第一篇：貴州茅臺(tái)投資價(jià)值分析

貴州茅臺(tái)投資價(jià)值分析

11營(yíng)銷(xiāo) 郭悅

分析概要

貴州茅臺(tái)酒股份有限公司，于2001年8月27日在上海證券交易所上市，公司是全國(guó)唯一集國(guó)家一級(jí)企業(yè)，國(guó)家特大型企業(yè)、國(guó)家優(yōu)秀企業(yè)、全國(guó)質(zhì)量效益型先進(jìn)企業(yè)于一身的白酒生產(chǎn)企業(yè)。公司主導(dǎo)產(chǎn)品貴州茅臺(tái)酒是中華民族工商業(yè)率先走向世界的代表，與法國(guó)科涅克白蘭地、英國(guó)蘇格蘭蘭威士忌并稱(chēng)世界三大蒸餾名酒，是我國(guó)大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個(gè)世紀(jì)以來(lái)，已先后 14 次榮獲各種國(guó)際金獎(jiǎng)，并蟬聯(lián)歷次國(guó)內(nèi)名酒評(píng)比之冠。本文將從公司基本分析、投資價(jià)值預(yù)測(cè)分析、股市行情分析等方面對(duì)貴州茅臺(tái)的投資價(jià)值作出自己的分析和看法。

一、公司基本狀況分析

貴州茅臺(tái)酒股份有限公司主導(dǎo)產(chǎn)品貴州茅臺(tái)酒是中華民族工業(yè)率先走向世界的代表，1915年榮獲美國(guó)巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)金獎(jiǎng)，與法國(guó)科涅克白蘭地、英國(guó)蘇格蘭威士忌并稱(chēng)世界三大名酒（蒸餾），是我國(guó)大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個(gè)世紀(jì)以來(lái)，已先后14次榮獲各種世界金酒，并蟬聯(lián)歷次國(guó)內(nèi)名酒之冠，被公認(rèn)為中國(guó)國(guó)酒。公司成立于1999年11月20日，成立時(shí)注冊(cè)資本為人民幣 18500萬(wàn)元。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)發(fā)行字[2001]41號(hào)文核準(zhǔn)并按照財(cái)政部企[ 2001] 56號(hào)文件的批復(fù)，公司于2001年7月31日在上海證券交易所公開(kāi)發(fā)行7150萬(wàn)(其中，國(guó)有股存量發(fā)行650萬(wàn)股)A股股票，公司股本總額增至25000萬(wàn)股。2001年8月20日，公司向貴州省工商行政管理局辦理了注冊(cè)資本變更登記手續(xù)①。公司主營(yíng)貴州茅臺(tái)酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，目前公司主要產(chǎn)品為53、43、38、33度的“貴州茅臺(tái)酒”，80、50、30、15年陳年“貴州茅臺(tái)酒”，茅臺(tái)王子酒，茅臺(tái)迎賓酒、習(xí)酒等系列產(chǎn)品。出口的主要是53，43、38度的“貴州茅臺(tái)酒”及部分陳年茅臺(tái)酒。

①黔府函〔1999〕291 號(hào)文《關(guān)于同意設(shè)立貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的批復(fù)》

②2013年03月29日 04:01 證券日?qǐng)?bào)

二、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)分析

近年來(lái)，伴隨著國(guó)家的發(fā)展和全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，人們的生活水平有了較大的提高。隨著物價(jià)的上漲，人工工資標(biāo)準(zhǔn)的上調(diào)，茅臺(tái)酒的生產(chǎn)成本又有了較大的負(fù)擔(dān)，雖然這不是主導(dǎo)因素，也是整個(gè)行業(yè)都要面對(duì)的事實(shí)，但是，對(duì)茅臺(tái)的生產(chǎn)成本有了較大的挑戰(zhàn)。由于五糧液、洋河股份、古井貢酒等的發(fā)展，白酒市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。隨著五糧液、洋河等酒業(yè)的崛起在價(jià)格方面給貴州茅臺(tái)造成了較大沖擊，對(duì)茅臺(tái)的銷(xiāo)售有了很大的挑戰(zhàn)。不僅如此，現(xiàn)代人們對(duì)白酒消費(fèi)習(xí)慣的改變，都是對(duì)白酒行業(yè)發(fā)展帶來(lái)較大壓力。但是面對(duì)這些外界的種種壓力，茅臺(tái)酒采取技術(shù)至上，厲行節(jié)約、質(zhì)量保證、技術(shù)領(lǐng)先的經(jīng)營(yíng)理念。比如，在打假方便，茅臺(tái)有了較大的提高。力求高質(zhì)量，高品質(zhì)，好服務(wù)為貴州茅臺(tái)的市場(chǎng)發(fā)展鑿開(kāi)了市場(chǎng)。

三、貴州茅臺(tái)2013年投資價(jià)值預(yù)測(cè)

貴州茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)袁仁國(guó)近日對(duì)外表示，2012年，茅臺(tái)集團(tuán)酒實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量33000多噸，銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)352億元，根據(jù)市場(chǎng)情況，2013年，茅臺(tái)集團(tuán)力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)18%，達(dá)到416億元。

一、盈利預(yù)測(cè)：

根據(jù)以上數(shù)據(jù)，按最近兩年股份公司占集團(tuán)公司營(yíng)收平均數(shù)76%算： 1、2012年股分公司將實(shí)現(xiàn)營(yíng)收：352億*76%=267.52億元，按2012年前三季度凈利率54%計(jì)算，將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)：267.52億*54%=144.46億元，每股收益144.46億/10.38億=13.92元。2、2013年股分公司將實(shí)現(xiàn)營(yíng)收：416億*76%=316.16億元，按2012年前三季度凈利率54%計(jì)算，將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)：316.16億*54%=170.73億元，每股收益170.73億/10.38億=16.45元。3、2013年凈利潤(rùn)比2012年同比增長(zhǎng)：（170.73-144.46）/144.46=18.19%，這與2013年集團(tuán)力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額增長(zhǎng)18%的目標(biāo)是一致的。

二、估值：

按2012年分紅與2011年相同4元計(jì)算：

1、以PEG=1計(jì)算：16.45*18+4=300元。

2、以15倍市盈率計(jì)算：16.45*15+4=250元

3、以10倍市盈率計(jì)算：16.45*10+4=168.5元

①黔府函〔1999〕291 號(hào)文《關(guān)于同意設(shè)立貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的批復(fù)》

②2013年03月29日 04:01 證券日?qǐng)?bào)

三、估值分析：

如果集團(tuán)營(yíng)收增長(zhǎng)18%這個(gè)目標(biāo)能實(shí)現(xiàn)，就基本可以確定股份公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)18%，即使按保守的2012年每股收益13元計(jì)算，2013年也可實(shí)現(xiàn)每股收益15.34元，以15倍市盈率計(jì)算價(jià)格為：15.34*15+4=234元。

四、現(xiàn)價(jià)分析：

目前市價(jià)178元，對(duì)應(yīng)15.34的每股收益市盈率為178/15.34=11.6倍。對(duì)于一個(gè)年增長(zhǎng)率18%的中國(guó)最好的消費(fèi)類(lèi)龍頭企業(yè)，這個(gè)市盈率顯然不算高估。另外，通過(guò)對(duì)方正證券近日發(fā)布貴州茅臺(tái)(164.32,0.47,0.29%)（600519）的研究報(bào)告分析，公司2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入264.55億元，同比增長(zhǎng)43.76%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)188.3億元，同比增長(zhǎng)52.65%;凈利潤(rùn)133.08億元，同比增長(zhǎng)51.86%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量119.21億元。實(shí)現(xiàn)EPS12.82元。其中第四季度實(shí)現(xiàn)收入、凈利潤(rùn)分別為65.2億元、28.9億元，同比增長(zhǎng)37%、31.6%，實(shí)現(xiàn)EPS2.78元。2012年公司生產(chǎn)茅臺(tái)酒基酒3.3萬(wàn)噸(增長(zhǎng)約10%)、系列產(chǎn)品基酒1萬(wàn)噸。年度分紅預(yù)案為每10股現(xiàn)金紅利(含稅)64.19元，分紅比例達(dá)50%②。

年報(bào)業(yè)績(jī)與預(yù)告相符，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，但是低于去年年初和中報(bào)時(shí)期的市場(chǎng)預(yù)期。業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要來(lái)自銷(xiāo)量的增長(zhǎng)(2011年銷(xiāo)售2.12萬(wàn)噸，2012年銷(xiāo)售2.57萬(wàn)噸，增幅21%)，而團(tuán)購(gòu)價(jià)格及去年9月份出廠價(jià)提價(jià)32%提升了公司毛利率0.7個(gè)百分點(diǎn)(出廠價(jià)提升的效果將主要體現(xiàn)在今年)。

公司2012年期末預(yù)收賬款為50.91億元，同比下降28%，這是5年來(lái)首次下降;從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量來(lái)看，現(xiàn)金凈流入與凈利潤(rùn)基本相當(dāng)，稍低一些，也是近三年的第一次，反應(yīng)了銷(xiāo)售壓力增大的現(xiàn)狀。從終端零售價(jià)來(lái)看，2013年1-3月份零售價(jià)格大幅下降。

2012年系列酒收入22億元，同比增長(zhǎng)67%，雖然增幅有所下降(去年85%)，但是在基數(shù)提高情況下依然保持高速增長(zhǎng)，說(shuō)明增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁;毛利率73%雖然比茅臺(tái)酒要低(94%)，但仍然能提供豐厚利潤(rùn)，依托茅臺(tái)品牌，其系列酒更容易低成本擴(kuò)張，在高端酒市場(chǎng)遭遇寒冬之際，大力開(kāi)發(fā)中檔位系列酒是個(gè)明智的選擇。

公司2012年分紅預(yù)案的分紅比例達(dá)到50%，這在A股市場(chǎng)上是比較少見(jiàn)的，而且公司本身盈利能力很強(qiáng)，以目前股價(jià)算下來(lái)但就現(xiàn)金分紅也能達(dá)到年息①黔府函〔1999〕291 號(hào)文《關(guān)于同意設(shè)立貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的批復(fù)》

②2013年03月29日 04:01 證券日?qǐng)?bào)

4%，比同期銀行利息還高，公司2010-2011年分紅比例也有43%、47%，對(duì)注重現(xiàn)金流的投資者具有特殊的投資價(jià)值。

預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS為15.88、19.58、23.78元，2013年P(guān)E10.5倍，盡管公司高檔酒銷(xiāo)售遇到困難，但是巨大的渠道價(jià)差提供了很好的安全墊，預(yù)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

3月28日晚間，貴州茅臺(tái)(164.32,0.47,0.29%)發(fā)布2012年年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，2012年，公司共生產(chǎn)茅臺(tái)酒及系列產(chǎn)品基酒42824.38噸，同比增長(zhǎng)8.33%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入264.6億元，同比增長(zhǎng)43.76%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)188.3億元，同比增長(zhǎng)52.65%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)133億元，同比增長(zhǎng)51.86%；歸屬上市公司股東凈利133.08億元，相當(dāng)于日賺3646萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)51.86%；基本每股收益12.82元。

貴州茅臺(tái)在年報(bào)中還預(yù)測(cè)，根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略以及今年的行業(yè)形勢(shì)，預(yù)計(jì)2013年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)20%左右。

自2012年下半年開(kāi)始，“塑化劑”、“三公瘦身”、“禁酒令”等事件和政策頻出，以茅臺(tái)酒為代表的高端白酒受到了不小的打擊，價(jià)格一路下跌，53度飛天茅臺(tái)的價(jià)格從最高2000多元/瓶，跌落至1000元/瓶左右，團(tuán)購(gòu)價(jià)甚至跌破了800元/瓶。

不過(guò)，從茅臺(tái)年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，茅臺(tái)的毛利率并未受到影響。

數(shù)據(jù)顯示，2012年茅臺(tái)酒的毛利率為94.17%，比去年還增加了0.63個(gè)百分點(diǎn)。而系列酒的毛利率提升更快，毛利率為73.42%，比去年增加了4.86個(gè)百分點(diǎn)。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上可以看出，茅臺(tái)能夠在行業(yè)欠佳的情況下保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，主要原因是營(yíng)業(yè)成本的增速要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入。2012年貴州茅臺(tái)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)41.78%，而營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)僅為27.89%。這一點(diǎn)，從剛剛召開(kāi)的糖酒會(huì)上也可以看出，今年包括茅臺(tái)、五糧液(21.76,-0.19,-0.87%)和瀘州老窖(26.04,0.16,0.62%)等多家白酒企業(yè)都采取了比較低調(diào)的營(yíng)銷(xiāo)方式，無(wú)論是展位大小還是宣傳力度都弱于往年。

有數(shù)據(jù)顯示，茅臺(tái)酒現(xiàn)今的社會(huì)庫(kù)存或達(dá)到茅臺(tái)酒一年的供應(yīng)量，約300萬(wàn)－400萬(wàn)箱，若加上經(jīng)銷(xiāo)商的渠道庫(kù)存，茅臺(tái)酒的庫(kù)存或?yàn)槠鋬赡甑墓?yīng)量，約2萬(wàn)噸。

白酒專(zhuān)家鐵犁預(yù)測(cè)，接下來(lái)，茅臺(tái)有可能根據(jù)市場(chǎng)規(guī)律降低發(fā)貨量，而經(jīng)銷(xiāo)商上半年庫(kù)存仍將呈上升趨勢(shì)，下半年庫(kù)存會(huì)逐步下降。

另有消息稱(chēng)，茅臺(tái)已于3月26日與經(jīng)銷(xiāo)商就返利、押金等新政策進(jìn)行了閉門(mén)交流。據(jù)悉，茅臺(tái)酒給經(jīng)銷(xiāo)商的政策較以往要寬松一些。“茅臺(tái)對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商一定會(huì)有很大的支持，包括增加返利?！辫F犁表示，現(xiàn)在高端白酒市場(chǎng)下滑明顯，今后，茅臺(tái)給經(jīng)銷(xiāo)商計(jì)劃內(nèi)外的價(jià)格區(qū)別可能不會(huì)存在了，而茅臺(tái)今年也一定會(huì)加大在地級(jí)市的投入，并加強(qiáng)對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的服務(wù)，甚至可能會(huì)對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的團(tuán)購(gòu)和促銷(xiāo)活動(dòng)①黔府函〔1999〕291 號(hào)文《關(guān)于同意設(shè)立貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的批復(fù)》

②2013年03月29日 04:01 證券日?qǐng)?bào)

予以支持。

四、總結(jié)

通過(guò)以上分析，該公司屬于一個(gè)資產(chǎn)質(zhì)量較好，利潤(rùn)質(zhì)量較好的一個(gè)利潤(rùn)空間較大的公司，未來(lái)的發(fā)展客觀，2015年前實(shí)現(xiàn)4萬(wàn)噸的產(chǎn)能，公司在擴(kuò)大生產(chǎn)，說(shuō)明未來(lái)“12.5”期間，發(fā)展前景向好。

①黔府函〔1999〕291 號(hào)文《關(guān)于同意設(shè)立貴州茅臺(tái)酒股份有限公司的批復(fù)》

②2013年03月29日 04:01 證券日?qǐng)?bào)

第二篇：投資分析(貴州茅臺(tái))

茅臺(tái)股份投資分析

2018年股票交易日已經(jīng)開(kāi)始了，2018年A股迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，以貴州茅臺(tái)為龍頭的白酒股在這一年光彩奪目，根據(jù)當(dāng)前貴州茅臺(tái)股價(jià)的不錯(cuò)行情，2018年貴州茅臺(tái)的投資前景怎么樣?還值得我們投資嗎?下面就是詳細(xì)分析介紹。

一、貴州茅臺(tái)簡(jiǎn)介

貴州茅臺(tái)酒股份有限公司是由中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司、貴州茅臺(tái)酒廠技術(shù)開(kāi)發(fā)公司、貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社、深圳清華大學(xué)研究院、中國(guó)食品發(fā)酵工業(yè)研究所、北京糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強(qiáng)煙草糖酒（集團(tuán)）有限公司等八家公司共同發(fā)起，并經(jīng)過(guò)貴州省人民政府黔府函字（1999）291號(hào)文件批準(zhǔn)設(shè) 立的股份有限公司，注冊(cè)資本為一億八千五百萬(wàn)元。

目前，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司茅臺(tái)酒年生產(chǎn)量已突破一萬(wàn)噸；43°、38°、33°茅臺(tái)酒拓展了茅臺(tái)酒家族低度酒的發(fā)展空間；茅臺(tái)王子酒、茅臺(tái)迎賓酒滿(mǎn)足了中低檔消費(fèi)者的需求；15年、30年、50年、80年陳年茅臺(tái)酒填補(bǔ)了我國(guó)極品酒、年份酒、陳年老窖的空白；在國(guó)內(nèi)獨(dú)創(chuàng)年代梯級(jí)式的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)模式。形成了低度、高中低檔、極品三大系列70多個(gè)規(guī)格品種，全方位躋身市場(chǎng)，從而占據(jù)了白酒市場(chǎng)制高點(diǎn)，稱(chēng)雄于中國(guó)極品酒市場(chǎng)。貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)公司是全國(guó)唯一集國(guó)家一級(jí)企業(yè)，國(guó)家特大型企業(yè)、國(guó)家優(yōu)秀企業(yè)（金馬獎(jiǎng)）、全國(guó)質(zhì)量效益型先進(jìn)企業(yè)于一身的白酒生產(chǎn)企業(yè)。公司主導(dǎo)產(chǎn)品貴州茅臺(tái)酒是中華民族工商業(yè)率先走向世界的代表，1915 年榮獲美國(guó)巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)金獎(jiǎng)，與法國(guó)科涅克白蘭地、英國(guó)蘇格蘭威士忌并稱(chēng)世界三大（蒸餾）名酒，是我國(guó)大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個(gè)世紀(jì)以來(lái)，已先后 14 次榮獲各種國(guó)際金獎(jiǎng)，并蟬聯(lián)歷次國(guó)內(nèi)名酒評(píng)比之冠，被公認(rèn)為中國(guó)國(guó)酒。

二、宏觀及行業(yè)發(fā)展分析

時(shí)間進(jìn)入到2018年，白酒行業(yè)如果不出現(xiàn)大的突發(fā)性產(chǎn)品質(zhì)量事故的話，2018年白酒板塊的前景依然值得看好。總的來(lái)說(shuō)，在八項(xiàng)規(guī)定等反腐的高壓政策之下，公務(wù)招待市場(chǎng)對(duì)白酒市場(chǎng)的影響已經(jīng)近乎于微乎其微，這一點(diǎn)在2017年已經(jīng)表現(xiàn)的非常明顯，到2018年依然不會(huì)改變。也就是說(shuō)，政策已經(jīng)影響不了白酒市場(chǎng)。

這樣的話，穩(wěn)定而趨于上升的民間消費(fèi)市場(chǎng)需求，將成為白酒板塊最為堅(jiān)定的基礎(chǔ)和消費(fèi)主力。并且，因?yàn)閷?duì)不同檔次白酒的需求，消費(fèi)者群體將分化明顯;對(duì)不同品牌白酒的需求，將使消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣、消費(fèi)信仰越發(fā)固定;甚至，一些收藏需求也會(huì)更加突出。這些，都是推動(dòng)白酒行業(yè)發(fā)展的可持續(xù)動(dòng)力。而與高檔進(jìn)口紅酒相比，即便是價(jià)格不菲的國(guó)產(chǎn)品牌白酒，也占據(jù)著價(jià)格上的優(yōu)勢(shì)。更何況，與品牌基礎(chǔ)相對(duì)薄弱、消費(fèi)習(xí)慣尚待培養(yǎng)的進(jìn)口紅酒相比，國(guó)產(chǎn)白酒在品牌效應(yīng)和消費(fèi)習(xí)慣上還是占據(jù)優(yōu)勢(shì)的。

這樣看，除非是出現(xiàn)大規(guī)模的、整個(gè)行業(yè)的質(zhì)量事故或者技術(shù)事故，否則，白酒行業(yè)沒(méi)有退步的理由。更何況，2017年的基礎(chǔ)不錯(cuò)，雖然2017年的年報(bào)還需等待，可看半年報(bào)、三季報(bào)，白酒板塊可謂全線飄紅的(除去個(gè)別幾家虧損)。

但也正是如此，隨著消費(fèi)者消費(fèi)水準(zhǔn)的提高，未來(lái)，中高檔白酒尤其是高檔知名品牌的白酒產(chǎn)品會(huì)更受歡迎，價(jià)格已經(jīng)不菲的茅臺(tái)在2018年平均提價(jià)18%就是明證。而那些品牌方面處于弱勢(shì)的企業(yè)，日子就相形見(jiàn)絀一點(diǎn)兒了。

三、貴州茅臺(tái)長(zhǎng)期投資分析

從市場(chǎng)來(lái)看隨著人們生活水平的提高，對(duì)高檔白酒的消費(fèi)將不斷增加。因此，憑著其“國(guó)酒”的地位，茅臺(tái)酒一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。茅臺(tái)酒由于資源稀缺性，不可能無(wú)限制的擴(kuò)大產(chǎn)能。但是，茅臺(tái)酒的生產(chǎn)有一個(gè)周期，從“十一五”期間開(kāi)始形成的產(chǎn)能將在今年開(kāi)始釋放，未來(lái)幾年茅臺(tái)酒的產(chǎn)能增長(zhǎng)還是非常確定。“十一五”期間每年擴(kuò)產(chǎn)2000 噸，從今年開(kāi)始相應(yīng)產(chǎn)能也將逐步釋放。

從公司戰(zhàn)略來(lái)看貴州茅臺(tái)公司逐漸認(rèn)識(shí)到茅臺(tái)品牌對(duì)公司業(yè)績(jī)的支撐，根據(jù)目前的市場(chǎng)情況著重建設(shè)專(zhuān)賣(mài)店?duì)I銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目，加強(qiáng)廣告宣傳力度，并積極組織產(chǎn)品打假，以維護(hù)公司品牌和形象。在通過(guò)9 提升品牌形象挖掘并擴(kuò)大消費(fèi)者需求的同時(shí)，公司也努力擴(kuò)大白酒的生產(chǎn)能力，并利用現(xiàn)有品牌的優(yōu)勢(shì)兼并其他公司的生產(chǎn)能力開(kāi)發(fā)新品牌擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。從公司財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，茅臺(tái)具有很強(qiáng)的資金調(diào)配能力，各財(cái)務(wù)指標(biāo)都顯示出公司的財(cái)務(wù)環(huán)境可以給公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)提供充足和穩(wěn)健的資金支持。這有利于貴州茅臺(tái)公司擴(kuò)大戰(zhàn)略選擇的范圍和戰(zhàn)略實(shí)施良好完成，有利于公司業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。

根據(jù)《貴州茅臺(tái)酒股份有限公司關(guān)于公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的公告》顯示，“貴州茅臺(tái)酒股份有限公司2017生產(chǎn)茅臺(tái)酒基酒約4.27萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9%;預(yù)計(jì)茅臺(tái)酒銷(xiāo)量同比增長(zhǎng) 34%左右;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收600億元以上，同比增長(zhǎng)50%左右;預(yù)計(jì)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)58%左右?！睂?duì)于2018年，貴州茅臺(tái)“自2018年起適當(dāng)上調(diào)茅臺(tái)酒產(chǎn)品價(jià)格，平均上調(diào)幅度18%左右?！蓖瑫r(shí)，《關(guān)于2018茅臺(tái)酒銷(xiāo)售計(jì)劃的公告》稱(chēng)，“2018茅臺(tái)酒銷(xiāo)售計(jì)劃為2.8萬(wàn)噸以上?！倍?016年年底，其公布的生產(chǎn)銷(xiāo)售計(jì)劃中，茅臺(tái)酒計(jì)劃銷(xiāo)量為2.6萬(wàn)噸左右。

四、貴州茅臺(tái)的短期形式分析

（一）近期行情解讀：

1、走勢(shì)分析： 1月9日貴州茅臺(tái)連創(chuàng)歷史新高，最高報(bào)783.00元，總市值節(jié)節(jié)攀升，最高觸及9836億元，每股再漲13.05元也就是不到2%左右，總市值就可以突破萬(wàn)億關(guān)口。截至9日收盤(pán)，貴州茅臺(tái)報(bào)782.52元，漲幅4.04%，距離盤(pán)中最高價(jià)略有回落。

2、消息分析：1月8日盤(pán)后貴州茅臺(tái)發(fā)布公告稱(chēng)，公司于2017年12月28日宣布調(diào)高茅臺(tái)酒出廠價(jià)，現(xiàn)在為維護(hù)茅臺(tái)酒品市場(chǎng)，并兼顧消費(fèi)者利益，公司要求各級(jí)子公司必須按照每瓶1499元銷(xiāo)售53度飛天茅臺(tái)酒，建議銷(xiāo)售商不囤貨捂售，不捆綁搭售，同時(shí)公司還計(jì)劃春節(jié)前增加市場(chǎng)投放量。2017年12月28日貴州茅臺(tái)發(fā)布公告稱(chēng)經(jīng)研究決定，自2018年起適當(dāng)上調(diào)茅臺(tái)酒產(chǎn)品價(jià)格，平均上調(diào)幅度18%左右。當(dāng)天股價(jià)大漲8%。

3、走勢(shì)預(yù)判：貴州茅臺(tái)的股價(jià)卻一直在創(chuàng)新高，2017年漲幅超100%，今年又已經(jīng)收獲了超10%的漲幅。2017年年末最后兩個(gè)交易日里，貴州茅臺(tái)股價(jià)突然走高，在2018年開(kāi)年的5個(gè)交易日里，更是連創(chuàng)新高，總市值逼近萬(wàn)億大關(guān)。而股價(jià)創(chuàng)新高的背后與2017年12月28日貴州茅臺(tái)調(diào)高產(chǎn)品出廠價(jià)不無(wú)關(guān)系。2018年開(kāi)年貴州茅臺(tái)更是連續(xù)上漲根本停不下來(lái)，即便在8日盤(pán)后茅臺(tái)宣布了類(lèi)似于行政命令一般的控價(jià)決定，9日茅臺(tái)仍然繼續(xù)沖高。

隱藏的危險(xiǎn)：上帝讓其滅亡，必先讓其瘋狂。此時(shí)此刻，拋開(kāi)貴州茅臺(tái)的萬(wàn)億體量不說(shuō)，但看貴州茅臺(tái)的K線走勢(shì)，可以正在加速趕頂。貴州茅臺(tái)有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，一是市值超過(guò)萬(wàn)億，二是股價(jià)超過(guò)千元。從近期走勢(shì)來(lái)看，似乎第一目標(biāo)已經(jīng)近在咫尺，第二個(gè)也已經(jīng)不遠(yuǎn)。從技術(shù)角度來(lái)看，貴州茅臺(tái)給大家的獲利空間，就剩20個(gè)點(diǎn)左右，從上圖來(lái)看，貴州茅臺(tái)已經(jīng)在加速趕頂，應(yīng)該說(shuō)最后一波行情走勢(shì)了，這個(gè)時(shí)候拉升其實(shí)并不是好事，應(yīng)該有主力拉升股價(jià)借機(jī)逃跑之嫌，所以操作層面該股還是應(yīng)該盡量回避，或者獲利了結(jié)為好。

（二）、大盤(pán)走勢(shì)：

總體來(lái)看，由于地產(chǎn)和白馬等權(quán)重領(lǐng)漲，大盤(pán)實(shí)現(xiàn)了久違的8連陽(yáng)；板塊健康輪動(dòng)，次新等題材股表現(xiàn)也很活躍?，F(xiàn)在的行情已經(jīng)出現(xiàn)了久違的賺錢(qián)行情，房地產(chǎn)股、水泥股、雄安概念、振興鄉(xiāng)村、醫(yī)藥股等概念輪番炒作，可以說(shuō)一片小牛來(lái)臨之景象。

2017年12月29日，央行突然“降準(zhǔn)” 緊急“輸血”市場(chǎng)1.5萬(wàn)億元。2017年12月29日央行發(fā)布公告稱(chēng)，為滿(mǎn)足春節(jié)前商業(yè)銀行因現(xiàn)金大量投放而產(chǎn)生的臨時(shí)流動(dòng)性需求，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，支持金融機(jī)構(gòu)做好春節(jié)前后的各項(xiàng)金融服務(wù)，人民銀行決定建立“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”。央行公告稱(chēng)，在現(xiàn)金投放中占比較高的全國(guó)性商業(yè)銀行在春節(jié)期間存在臨時(shí)流動(dòng)性缺口時(shí)，可臨時(shí)使用不超過(guò)兩個(gè)百分點(diǎn)的法定存款準(zhǔn)備金，使用期限為30天。對(duì)此，業(yè)內(nèi)認(rèn)為這屬于“春節(jié)限定版降準(zhǔn)”。時(shí)間限定，期限為30天；機(jī)構(gòu)限定，在現(xiàn)金投放中占比較高的全國(guó)性商業(yè)銀行；金額限定，可臨時(shí)使用不超過(guò)兩個(gè)百分點(diǎn)的法定存款準(zhǔn)備金。興業(yè)研究在其分析報(bào)告中指出，根據(jù)央行的表述，臨時(shí)使用的金額不超過(guò)兩個(gè)百分點(diǎn)的法定存款準(zhǔn)備金，由最新的中資全國(guó)性大型銀行的存款規(guī)模推算，資金釋放上限可以達(dá)到1.5萬(wàn)億元，數(shù)量相當(dāng)可觀。央媽的放水，市場(chǎng)流動(dòng)性明顯增強(qiáng)，可以說(shuō)直接導(dǎo)致了股市的大漲。再有就是資金普遍看好未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，那么這些龍頭白馬股較好的長(zhǎng)期配置價(jià)值，他們會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展給投資者帶來(lái)回報(bào)。北上資金往往是立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，我們也應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)其以企業(yè)的眼光去看待股票的投資理念，長(zhǎng)期持有具備長(zhǎng)期盈利能力企業(yè)的股票，這最終將給投資者帶來(lái)豐厚的回報(bào)?？匆陨蠋讉€(gè)數(shù)據(jù)，幅度不小的價(jià)格漲幅，幅度不大的銷(xiāo)售計(jì)劃漲幅;可以預(yù)見(jiàn)，在2018年，茅臺(tái)酒的熱度不會(huì)減弱，而貴州茅臺(tái)的A股表現(xiàn)也不會(huì)太差。當(dāng)然，股價(jià)可能不會(huì)像2017年那么火爆了。綜合上述分析，我認(rèn)為茅臺(tái)股票適合中長(zhǎng)期持有。

第三篇：貴州茅臺(tái)投資分析報(bào)告

證券投資學(xué) 期末考查論文

學(xué)生姓名：徐學(xué)坤 年級(jí)： 12級(jí) 專(zhuān)業(yè)班級(jí)： 財(cái)務(wù)管理一班 學(xué)號(hào)：124983006

貴州茅臺(tái)投資分析報(bào)告

一 貴州茅臺(tái)酒股份有限公司簡(jiǎn)介

貴州茅臺(tái)酒股份有限公司是由中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司、貴州茅臺(tái)酒廠技術(shù)開(kāi)發(fā)公司、貴州省輕紡集體工業(yè)聯(lián)社、深圳清華大學(xué)研究院、中國(guó)食品發(fā)酵工業(yè)研究所、北京糖業(yè)煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強(qiáng)煙草糖酒（集團(tuán)）有限公司等八家公司共同發(fā)起，并經(jīng)過(guò)貴州省人民政府黔府函字（1999）291號(hào)文件批準(zhǔn)設(shè)立的股份有限公司，注冊(cè)資本為一億八千五百萬(wàn)元。公司主營(yíng)貴州茅臺(tái)酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，同時(shí)進(jìn)行飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，防偽技術(shù)開(kāi)發(fā)，信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制開(kāi)發(fā)。

目前，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司茅臺(tái)酒年生產(chǎn)量已突破一萬(wàn)噸；43°、38°、33°茅臺(tái)酒拓展了茅臺(tái)酒家族低度酒的發(fā)展空間；茅臺(tái)王子酒、茅臺(tái)迎賓酒滿(mǎn)足了中低檔消費(fèi)者的需求；15年、30年、50年、80年陳年茅臺(tái)酒填補(bǔ)了我國(guó)極品酒、年份酒、陳年老窖的空白；在國(guó)內(nèi)獨(dú)創(chuàng)年代梯級(jí)式的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)模式。形成了低度、高中低檔、極品三大系列70多個(gè)規(guī)格品種，全方位躋身市場(chǎng)，從而占據(jù)了白酒市場(chǎng)制高點(diǎn)，稱(chēng)雄于中國(guó)極品酒市場(chǎng)。貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)公司榮

貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)公司是全國(guó)唯一集國(guó)家一級(jí)企業(yè)，國(guó)家特大型企業(yè)、國(guó)家優(yōu)秀企業(yè)（金馬獎(jiǎng)）、全國(guó)質(zhì)量效益型先進(jìn)企業(yè)于一身的白酒生產(chǎn)企業(yè)。

公司主導(dǎo)產(chǎn)品貴州茅臺(tái)酒是中華民族工商業(yè)率先走向世界的代表，1915 年榮獲美國(guó)巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)金獎(jiǎng)，與法國(guó)科涅克白蘭地、英國(guó)蘇格蘭威士忌并稱(chēng)世界三大（蒸餾）名酒，是我國(guó)大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個(gè)世紀(jì)以來(lái)，已先后 14 次榮獲各種國(guó)際金獎(jiǎng)，并蟬聯(lián)歷次國(guó)內(nèi)名酒評(píng)比之冠，被公認(rèn)為中國(guó)國(guó)酒。

二 宏觀經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)

隨著我國(guó)居民生活品質(zhì)的提升和健康消費(fèi)意識(shí)的形成，白酒消費(fèi)也逐漸回歸理想，白酒需求轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蠼】?、品質(zhì)和品位。高知名度、高美譽(yù)度和高品質(zhì)度的“三高”白酒稱(chēng)謂精英人士的首選，品牌消費(fèi)觀念正在強(qiáng)化。高檔白酒的品牌價(jià)值、定價(jià)權(quán)優(yōu)勢(shì)奠定了高檔白酒在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的強(qiáng)勢(shì)地位。

白酒行業(yè)是傳統(tǒng)行業(yè)，高端品牌的白酒除了具有優(yōu)越的品質(zhì)，還具有厚重的歷史文化積淀，這是靠技術(shù)和資金無(wú)法實(shí)現(xiàn)的，同時(shí)這些位于第一集團(tuán)的企業(yè)具有經(jīng)多年積累的渠道、品牌生產(chǎn)能力、資金等全方位的優(yōu)勢(shì)。因此后者是很難突破這些優(yōu)勢(shì)的。

改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)，居民可支配消費(fèi)水平不斷提高。追求高檔品質(zhì)的生活已不再是平民百姓的奢望。與以前相比，消費(fèi)者更加趨向購(gòu)買(mǎi)中高檔白酒。

據(jù)相關(guān)資料顯示，目前我國(guó)白酒行業(yè)有3.8萬(wàn)家左右，每年我國(guó)白酒銷(xiāo)售收入大幅度上升，近年來(lái)我國(guó)白酒行業(yè)的利潤(rùn)逐步增長(zhǎng)。然而白酒行業(yè)存在眾多問(wèn)題

1.在白酒生產(chǎn)方面白酒行業(yè)面臨問(wèn)題(1)酒行業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)能力大于市場(chǎng)需求，(2)整體裝備水平較低。(3)三廢治理人需加強(qiáng)

(4)品種換代快，產(chǎn)品周期短，包裝物浪費(fèi)。2.在企業(yè)發(fā)展方面面臨的問(wèn)題

（1）小酒廠盲目發(fā)展，數(shù)量眾多，企業(yè)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理的情況仍然存在。

（2）白酒企業(yè)集團(tuán)化，規(guī)?；l(fā)展仍需引導(dǎo)。（3）盲目收購(gòu)，兼并，資產(chǎn)重組無(wú)序。3.在銷(xiāo)售方面面臨的問(wèn)題

（1）流通秩序混亂，假冒偽劣猖獗。

（2）沒(méi)有名目的降價(jià)，促銷(xiāo)，大酬賓。

（3）商家為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，擴(kuò)大市場(chǎng)銷(xiāo)量，相互串貨，攀比壓價(jià)

（4）商家預(yù)付貨款，專(zhuān)銷(xiāo)品種短淺難以成市形成品種庫(kù)存轉(zhuǎn)移。開(kāi)發(fā)專(zhuān)銷(xiāo)品種，實(shí)行獨(dú)

家買(mǎi)斷，是白酒企業(yè)目前采用較多的一種銷(xiāo)售方式。

（5）瓶型.包裝設(shè)計(jì)相互模仿，相互照搬照抄

（6）產(chǎn)品稱(chēng)謂混亂，解釋不一，名不副實(shí)，以假亂真。

行業(yè)狀況分析

從以上圖中可以看出貴州茅臺(tái)在白酒行業(yè)處于龍頭地位。

三 貴州茅臺(tái)股份有限公司股本情況

1.貴州茅臺(tái)酒股份有限公司經(jīng)營(yíng)情況

從以上圖中可以看出貴州茅臺(tái)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好。

四 貴州茅臺(tái)的財(cái)務(wù)分析

從以上圖中可以看出貴州茅臺(tái)酒公司財(cái)務(wù)狀況良好，盈利能力強(qiáng) 3.貴州茅臺(tái)的技術(shù)分析

3.1 k線理論分析

從圖中我們可以看出從2011年4月19日開(kāi)始，茅臺(tái)股票行情一路看漲，從最低點(diǎn)的171.21上漲212.70點(diǎn)（2011年6月3日）在整個(gè)股市低迷的情況下，貴州茅臺(tái)股票卻一直上漲。

3.2 切線理論分析

從圖中可以看出，股價(jià)呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢(shì)，走勢(shì)良好。

3.3形態(tài)理論分析

從圖中我們可以看出，此走勢(shì)圖有點(diǎn)像對(duì)稱(chēng)三角形。成交量居高不下，上漲態(tài)勢(shì)明顯。

五 投資建議

從市場(chǎng)來(lái)看隨著人們生活水平的提高，對(duì)高檔白酒的消費(fèi)將不斷增加。因此，憑著其“國(guó)酒”的地位，茅臺(tái)酒一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。茅臺(tái)酒由于資源稀缺性，不可能無(wú)限制的擴(kuò)大產(chǎn)能。但是，茅臺(tái)酒的生產(chǎn)有一個(gè)周期，從“十一五”期間開(kāi)始形成的產(chǎn)能將在今年開(kāi)始釋放，未來(lái)幾年茅臺(tái)酒的產(chǎn)能增長(zhǎng)還是非常確定?！笆晃濉逼陂g每年擴(kuò)產(chǎn)2000 噸，從今年開(kāi)始相應(yīng)產(chǎn)能也將逐步釋放。從公司戰(zhàn)略來(lái)看貴州茅臺(tái)公司逐漸認(rèn)識(shí)到茅臺(tái)品牌對(duì)公司業(yè)績(jī)的支撐，根據(jù)目前的市場(chǎng)情況著重建設(shè)專(zhuān)賣(mài)店?duì)I銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目，加強(qiáng)廣告宣傳力度，并積極組織產(chǎn)品打假，以維護(hù)公司品牌和形象。在通過(guò)

提升品牌形象挖掘并擴(kuò)大消費(fèi)者需求的同時(shí)，公司也努力擴(kuò)大白酒的生產(chǎn)能力，并利用現(xiàn)有品牌的優(yōu)勢(shì)兼并其他公司的生產(chǎn)能力開(kāi)發(fā)新品牌擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。

從公司財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，茅臺(tái)具有很強(qiáng)的資金調(diào)配能力，各財(cái)務(wù)指標(biāo)都顯示出公司的財(cái)務(wù)環(huán)境可以給公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)提供充足和穩(wěn)健的資金支持。這有利于貴州茅臺(tái)公司擴(kuò)大戰(zhàn)略選擇的范圍和戰(zhàn)略實(shí)施良好完成，有利于公司業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。

綜合上述分析，我認(rèn)為茅臺(tái)股票適合中長(zhǎng)期持有。

第四篇：投資分析——貴州茅臺(tái)核心競(jìng)爭(zhēng)力分析、展望、風(fēng)險(xiǎn)

投資分析——貴州茅臺(tái)核心競(jìng)爭(zhēng)力分析、展望、風(fēng)險(xiǎn)

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和發(fā)展趨勢(shì)

1、宏觀環(huán)境和行業(yè)環(huán)境

1）從宏觀形勢(shì)來(lái)看。一是國(guó)際政治風(fēng)云變幻，經(jīng)濟(jì)發(fā)展阻力重重，各種因素影響著全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，美國(guó)復(fù)蘇緩慢，歐債遠(yuǎn)未結(jié)束，新興經(jīng)濟(jì)增速放緩，中東政局持續(xù)動(dòng)蕩，亞太地區(qū)爭(zhēng)端不斷，未來(lái)發(fā)展難以預(yù)測(cè)。二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著下行壓力加大、內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)、通脹壓力依然、市場(chǎng)信心不穩(wěn)、有效需求不足的種種風(fēng)險(xiǎn)，白酒行業(yè)增速放緩不可避免。三是投資減少，出口受阻，消費(fèi)增長(zhǎng)緩慢，部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩。

2）從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看。政策壓力加大，各種危機(jī)事件頻發(fā)，白酒行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、市場(chǎng)需求及價(jià)格下跌、庫(kù)存增高等日益顯現(xiàn)，受經(jīng)濟(jì)下行壓力加大等因素的影響，白酒行業(yè)高景氣增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)結(jié)束，將進(jìn)入中低速發(fā)展的調(diào)整期，行業(yè)周期性波動(dòng)和政策層面限制對(duì)白酒行業(yè)的調(diào)節(jié)將在 2013 年完全顯現(xiàn)。白酒行業(yè)面臨前所未有的壓力。

3）從競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)來(lái)看。部分企業(yè)發(fā)展較快，營(yíng)銷(xiāo)手段和模式不斷創(chuàng)新，競(jìng)爭(zhēng)更加多維化、白 熱化。同時(shí)，全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量突破 1200 萬(wàn)噸，行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)度，供大于求。大量資本進(jìn)入加劇了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)壓力不斷加大。目前，在高端白酒市場(chǎng)領(lǐng)域，仍然保持著幾強(qiáng)爭(zhēng)霸的格局，但是其它名優(yōu)白酒企業(yè)相繼加入到高端白酒市場(chǎng)領(lǐng)域，這一領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)將加??；在中低端白酒市場(chǎng)領(lǐng)域，仍然呈現(xiàn)群雄逐鹿、百?gòu)?qiáng)混戰(zhàn)的格局，但同時(shí)有一些公司和產(chǎn)品的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步顯現(xiàn)。

2、公司的主要優(yōu)勢(shì)

1）公司擁有著名的品牌、卓越的品質(zhì)、悠久的文化、獨(dú)有的環(huán)境、特殊的工藝等五大優(yōu)勢(shì)所組成的核心競(jìng)爭(zhēng)力;2）公司主要產(chǎn)品是國(guó)內(nèi)白酒市場(chǎng)上唯一獲“綠色食品”、“有機(jī)食品”稱(chēng)號(hào)并受原產(chǎn)地域保護(hù)的優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)品；

3）作為白酒行業(yè)龍頭，公司已連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

3、存在的困難及應(yīng)對(duì)措施

1）白酒行業(yè)進(jìn)入行業(yè)調(diào)整期，發(fā)展速度放緩，高端白酒價(jià)格持續(xù)下滑，中國(guó)白酒市場(chǎng)特別是高端產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈； 2）醬香系列產(chǎn)品增長(zhǎng)放緩，面對(duì)更為激烈的市場(chǎng)環(huán)境，其占市場(chǎng)份額偏小，品牌號(hào)召力偏弱；

3）白酒行業(yè)今年與往年相比政策性和市場(chǎng)壓力更大； 4）當(dāng)前經(jīng)濟(jì)減速對(duì)白酒的需求造成了一定的影響； 5）國(guó)酒釀造區(qū)及赤水河生態(tài)環(huán)境保護(hù)形勢(shì)不容樂(lè)觀；

6）假冒侵權(quán)現(xiàn)象依然存在，對(duì)公司形象和產(chǎn)品形象造成一定負(fù)面影響。

4、面對(duì)公司存在的困難，公司將采取以下對(duì)策：

1）堅(jiān)持以市場(chǎng)和顧客為中心，深度踐行“八個(gè)營(yíng)銷(xiāo)”，努力夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)，不斷改進(jìn)、創(chuàng)新市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)工作，通過(guò)公司獨(dú)特的營(yíng)銷(xiāo)手段來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注固有消費(fèi)群體，培育、擴(kuò)展新的目標(biāo)消費(fèi)群體，穩(wěn)步提升茅臺(tái)酒及系列產(chǎn)品市場(chǎng)占有率。

2）進(jìn)一步加大對(duì)廠區(qū)生態(tài)環(huán)境監(jiān)控和保護(hù)力度，保護(hù)好茅臺(tái)酒釀造核心區(qū)域內(nèi)的微生物環(huán)境，加強(qiáng)赤水河中上游流域生態(tài)環(huán)境保護(hù)；

3）公司一方面將不斷引進(jìn)先進(jìn)防偽技術(shù)，如通過(guò)建設(shè)茅臺(tái)酒流通追溯體系，進(jìn)一步提升產(chǎn)品的防偽功能；另一方面將進(jìn)一步加強(qiáng)與工商等執(zhí)法部門(mén)的聯(lián)合打假力度，增強(qiáng)打假隊(duì)伍力量，打造一流的國(guó)酒知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)衛(wèi)士隊(duì)伍。(二)公司發(fā)展戰(zhàn)略

1、發(fā)展戰(zhàn)略

公司堅(jiān)持“釀造高品位的生活”使命及“打造世界蒸餾酒第一品牌”的目標(biāo)，致力于為消費(fèi)者提供高品位的產(chǎn)品、服務(wù)和文化，為員工創(chuàng)造高品位人生，為股東提供豐厚的回報(bào)，努力成為各利益相關(guān)方最信賴(lài)的合作伙伴，奉行“大品牌有大擔(dān)當(dāng)”理念，塑造值得尊敬的企業(yè)公民形象。

未來(lái)五年，公司將堅(jiān)持推進(jìn)“發(fā)展壯企、改革促企、管理固企、質(zhì)量立企、環(huán)境護(hù)企、科技興企、人才強(qiáng)企、文化揚(yáng)企、安全穩(wěn)企、和諧旺企”戰(zhàn)略方針，牢牢把握發(fā)展醬香酒這一主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)地位不動(dòng)搖，繼續(xù)穩(wěn)步提升高端，快速發(fā)展中端，保持高端白酒優(yōu)勢(shì)地位，進(jìn)一步堅(jiān)定茅臺(tái)酒高品質(zhì)、高品位的路線，進(jìn)一步提高中高檔醬香系列產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，最終形成品牌占優(yōu)、價(jià)格領(lǐng)先、銷(xiāo)量抗衡的市場(chǎng)格局，確保公司在中國(guó)白酒市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，特別是醬香酒市場(chǎng)絕對(duì)領(lǐng)先。

2、公司面臨的挑戰(zhàn)和機(jī)遇（1）面臨的挑戰(zhàn)

1）全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展阻力重重，各種因素影響著全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，新興經(jīng)濟(jì)增速放緩，未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展難以預(yù)測(cè)；

2）白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。當(dāng)前，白酒行業(yè)進(jìn)入壁壘仍然較低，整個(gè)行業(yè)在產(chǎn)能規(guī)模、產(chǎn)品數(shù)量、品牌種類(lèi)、生產(chǎn)廠家等方面，出現(xiàn)嚴(yán)重過(guò)剩、過(guò)多、過(guò)雜、過(guò)亂的現(xiàn)象，行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)度，供大于求。同時(shí)各類(lèi)資本競(jìng)相進(jìn)入白酒行業(yè)，也加大了行業(yè)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加多維化和白熱化。

（2）面臨的機(jī)遇

雖然當(dāng)前白酒行業(yè)形勢(shì)較為嚴(yán)峻，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體向好和繼續(xù)保持增長(zhǎng)的基本面沒(méi)有改變，白酒固有的消費(fèi)屬性賦予了行業(yè)較強(qiáng)的抗衰退能力，在“促內(nèi)需，穩(wěn)增長(zhǎng)”的大背景下，白酒行

業(yè)仍將伴隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)發(fā)展而保持良好發(fā)展勢(shì)頭，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高，名優(yōu)白酒企業(yè)將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)方式。因此，盡管當(dāng)前發(fā)展中的困難不少，壓力很大，但越是危機(jī)時(shí)候，往往也蘊(yùn)藏著新的機(jī)遇，孕育著新的動(dòng)力。

1）從環(huán)境看：國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基本方向沒(méi)有變，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體向好和持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)沒(méi)有變;2）從政策看：“十八大”提出的居民收入倍增計(jì)劃和新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，國(guó)家圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型，實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，貴州省委省政府對(duì)茅臺(tái)發(fā)展高度重視，把酒的發(fā)展作為“五張名片”之首，為茅臺(tái)的可持續(xù)發(fā)展提供了強(qiáng)大動(dòng)力； 3）從行業(yè)看：新政策將促進(jìn)行業(yè)加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和提高行業(yè)集中度，資源進(jìn)一步向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，醬香白酒的影響力、競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)份額不斷提升；中國(guó)人傳統(tǒng)的白酒消費(fèi)觀念和行為根基依然穩(wěn)定，并且，隨著中國(guó)文化影響力的增強(qiáng)，海外市場(chǎng)對(duì)中國(guó)白酒的接受程度不斷增加；

4）從自身看：公司擁有品質(zhì)、技術(shù)和行業(yè)先行等優(yōu)勢(shì)，加上多年的跨越式可持續(xù)發(fā)展，公司上下已形成了人心思進(jìn)、干事創(chuàng)業(yè)的良好局面，發(fā)展能力顯著，環(huán)境條件明顯改善，為繼續(xù)實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。(三)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃

根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略以及今年的行業(yè)形勢(shì)，預(yù)計(jì) 2013 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng) 20%左右。為達(dá)到上述經(jīng)營(yíng)目標(biāo)擬采取的策略和行動(dòng)：

1、堅(jiān)持“崇本守道，堅(jiān)守工藝，貯足陳釀，不賣(mài)新酒”的質(zhì)量觀，確保茅臺(tái)酒卓越品質(zhì)，確保食品衛(wèi)生安全；

2、深入踐行“八個(gè)營(yíng)銷(xiāo)”，堅(jiān)定不移加強(qiáng)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)工作；

3、做好重點(diǎn)項(xiàng)目的建設(shè)工作；

4、加快系列產(chǎn)品的市場(chǎng)開(kāi)拓和市場(chǎng)導(dǎo)入工作；

5、進(jìn)一步加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品創(chuàng)新、科技成果利用和轉(zhuǎn)化；

6、推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)。(五)可能面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)產(chǎn)生重大風(fēng)險(xiǎn)因素在以下方面：

2012 年，白酒產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù) 8 年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)，提前完成釀酒行業(yè)十二五規(guī)劃的目標(biāo)，白酒行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、市場(chǎng)需求及價(jià)格下跌、庫(kù)存增高等現(xiàn)象日益顯現(xiàn)。2013 年，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，白酒行業(yè)將結(jié)束高增長(zhǎng)進(jìn)入行業(yè)調(diào)整期。另外，目前政策壓力加大，酒類(lèi)消費(fèi)將會(huì)呈現(xiàn)更加理性的態(tài)勢(shì)。以上因素對(duì)白酒特別是高端白酒將產(chǎn)生較大影響。對(duì)此，公司將進(jìn)一步在渠道建設(shè)、品牌建設(shè)上下功夫，加強(qiáng)市場(chǎng)投入力度，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，繼續(xù)搞好各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，努力促進(jìn)公司繼續(xù)保持跨越式發(fā)展。

第五篇：貴州茅臺(tái)股票投資分析報(bào)告

貴州茅臺(tái)股票投資分析報(bào)告

姓名：劉江濤 學(xué)號(hào)：1011153063 班級(jí)：工業(yè)工程1002

摘要：

2012 年貴州茅臺(tái)一季度銷(xiāo)售收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38.8%和 48.9%，每股收益2.00 元。公司經(jīng)過(guò)幾年的蟄伏后，重新實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。在銷(xiāo)售量增長(zhǎng)12-15%，銷(xiāo)售價(jià)格增長(zhǎng)24-28%的預(yù)期下，預(yù)計(jì)2011 年全年的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)39.0%-47.2%之間；同時(shí)根據(jù)營(yíng)業(yè)成本和營(yíng)業(yè)稅金及附加同比增長(zhǎng)35%左右，銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)25%的公司預(yù)算，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)53.2%。

未來(lái)五年的茅臺(tái)，預(yù)計(jì)2015 年的銷(xiāo)售收入和產(chǎn)量分別為2010 年的2.94 倍和1.23 倍。如果2011 年的收入增長(zhǎng)保持在45%的水平，則2012 年-2015 年要實(shí)現(xiàn)19.4%的年復(fù)合增長(zhǎng)才能實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售目標(biāo)。在2012 年和2013 年茅臺(tái)酒銷(xiāo)量增長(zhǎng)18%和15%、產(chǎn)品價(jià)格年均增長(zhǎng)10%的假設(shè)下，2012 年和2013 年的凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)30.5%和23.5%。

茅臺(tái)的高速發(fā)展得到政府的支持，省里提出：未來(lái)10 年中國(guó)白酒看貴州，公司提出：貴州白酒看茅臺(tái)。省里擬在茅臺(tái)打造立體交通，建公路、火車(chē)站及申請(qǐng)建茅臺(tái)機(jī)場(chǎng)等。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2011-2012 年實(shí)現(xiàn)每股收益為8.21元和10.71 元，對(duì)應(yīng)的市盈率為25.8 倍和19.7 倍，略低于同行業(yè)可比公司的平均水平（11 年27.1 倍、12 年20.4 倍）。公司近三年的PE 水平在21.8 倍和36.02 倍之間，目前估值也處于合理水平。考慮到公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較為明確且其在存貨、預(yù)收賬款以及營(yíng)業(yè)稅金附加等方面都有進(jìn)一步提高盈利或估值的改善空間，維持“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。

一、歷史沿革

貴州茅臺(tái)酒股份有限公司（公司簡(jiǎn)稱(chēng)：貴州茅臺(tái)，證券代碼：600519，注冊(cè)資本：39325萬(wàn)元，法人代表：袁仁國(guó)）前身是中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠，1997年成功改制為有限責(zé)任公司，1999年11月20日，由中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司(現(xiàn)更名為中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司)作為主發(fā)起人，主發(fā)起人集團(tuán)公司將其經(jīng)評(píng)估確認(rèn)后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性?xún)糍Y產(chǎn)24,830.63萬(wàn)元投入股份公司，按67.658％的比例折為16,800萬(wàn)股國(guó)有法人股，其他七家發(fā)起人全部以現(xiàn)金2,511.82萬(wàn)元方式出資，按相同折股比例共折為1,700萬(wàn)股。

公司首次向社會(huì)公眾發(fā)行7150萬(wàn)股股份，其中新發(fā)6500萬(wàn)股，國(guó)有股減持650萬(wàn)股。發(fā)行后，公司的股本結(jié)構(gòu)為：普通股25000萬(wàn)股，其中發(fā)起人持有17850萬(wàn)股，占總股本的71.4％；社會(huì)公眾股7150萬(wàn)股，占28.6％。2001年8月27日，貴州茅臺(tái)股票在上交所掛牌上市。

該公司主導(dǎo)產(chǎn)品貴州茅臺(tái)酒是中華民族工商業(yè)率先走向世界的代表，1915年榮獲美國(guó)巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)金獎(jiǎng)，與法國(guó)科涅克白蘭地、英國(guó)蘇格蘭威士忌并稱(chēng)世界三大（蒸餾）名酒，是我國(guó)大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個(gè)世紀(jì)以來(lái)，已先后14次榮獲各種國(guó)際金獎(jiǎng)，并蟬聯(lián)歷次國(guó)內(nèi)名酒評(píng)比之冠，被公認(rèn)為中國(guó)國(guó)酒。

母公司中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠集團(tuán)暨中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（共持有貴州茅臺(tái)酒股份有限公司64.68％的股份）總面積68萬(wàn)平方米，建筑面積40多萬(wàn)平方米，現(xiàn)有職工近4000人，年生產(chǎn)茅臺(tái)酒5000噸，擁有資產(chǎn)總值15億多元，固定資產(chǎn)11億元，年利稅近3億元，年創(chuàng)匯1000萬(wàn)美元，是國(guó)家特大型企業(yè)，全國(guó)白酒行業(yè)唯一的國(guó)家一級(jí)企業(yè)，全國(guó)優(yōu)秀企業(yè)（金馬獎(jiǎng)），全國(guó)馳名商標(biāo)第一名，是全國(guó)知名度最高的企業(yè)之一。

二、主業(yè)描述

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍：貴州茅臺(tái)酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷(xiāo)售；飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)與銷(xiāo)售；防偽技術(shù)開(kāi)發(fā)；信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的研制、開(kāi)發(fā)。本公司生產(chǎn)的貴州茅臺(tái)酒是我國(guó)醬香型白酒的典型代表,馳名中外。獨(dú)特的風(fēng)格、上乘的品質(zhì)及國(guó)酒的地位，使茅臺(tái)在多年的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中樹(shù)立了良好的品牌形象和贏得了信譽(yù)。作為國(guó)內(nèi)白酒市場(chǎng)唯一獲“綠色食品”(中國(guó)綠色食品發(fā)展研究中心頒發(fā))及“有機(jī)食品”(國(guó)家環(huán)保局有機(jī)食品發(fā)展中心頒發(fā))稱(chēng)號(hào)的天然優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)品,貴州茅臺(tái)酒系列產(chǎn)品深受消費(fèi)者青睞。

三、行業(yè)前景

茅臺(tái)以產(chǎn)品稀缺性和國(guó)酒地位形成了強(qiáng)勢(shì)高端酒品牌地位，今年重點(diǎn)推出的升級(jí)版“醬門(mén)經(jīng)典”茅臺(tái)王子酒，銷(xiāo)售情況顯著好于老版茅臺(tái)王子酒。

預(yù)計(jì)茅臺(tái)2011年?duì)I業(yè)收入將增長(zhǎng)45%左右，增速創(chuàng)2008年以來(lái)新高，在2010年底茅臺(tái)提價(jià)120元幅度24%超市場(chǎng)預(yù)期之后，今年市場(chǎng)環(huán)境具備顯著超市場(chǎng)100元提價(jià)預(yù)期可能。作為高端白酒中基本面最好的公司，而且未來(lái)增長(zhǎng)十分確定，給予300元作為其一年目標(biāo)價(jià)（相比于15日收盤(pán)價(jià)203元，預(yù)期漲幅接近50%），繼續(xù)維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

中價(jià)位酒和保健酒成為公司努力尋找的新增亮點(diǎn)。茅臺(tái)以產(chǎn)品稀缺性和國(guó)酒地位形成了強(qiáng)勢(shì)高端酒品牌地位,拍賣(mài)價(jià)迭創(chuàng)新高更是增加了茅臺(tái)的投資屬性和向奢侈品發(fā)展的可能性。由于公司高端價(jià)格持續(xù)拉升使得公司產(chǎn)品線在400-700元斷檔,為此重點(diǎn)打造己推出的水立方零售價(jià)600元,我們預(yù)計(jì)今年推出的漢醬零售價(jià)600元,將會(huì)豐富茅臺(tái)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)線。低端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí),茅臺(tái)王子酒領(lǐng)銜。由于茅臺(tái)的低端產(chǎn)品茅臺(tái)王子酒和茅臺(tái)迎賓酒價(jià)位偏低,且包裝和形象較為不統(tǒng)一,公司今年重點(diǎn)推出的升級(jí)版“醬門(mén)經(jīng)典”茅臺(tái)王子酒,從廣告詞和包裝上重新打造,產(chǎn)品價(jià)格從100元檔次提升至300元檔次,定價(jià)低于競(jìng)品十年紅花郎約25%,據(jù)終端了解銷(xiāo)售情況顯著好于老版茅臺(tái)王子酒。

茅臺(tái)快速發(fā)展的“十二五”值得期待。我們預(yù)計(jì)茅臺(tái)2011年?duì)I業(yè)收入將增長(zhǎng)45%左右,增速創(chuàng)2008年以來(lái)新高,而且收入預(yù)計(jì)在2015年完成至少400億,相對(duì)于2010年116億增長(zhǎng)近240%。鑒于茅臺(tái)的銷(xiāo)售緊俏,以及未來(lái)五年的銷(xiāo)量來(lái)自于前五年的產(chǎn)量,我們判斷公司未來(lái)5年的增速維持在15%水平,并預(yù)計(jì)在2015年產(chǎn)能將突破4萬(wàn)噸。

出廠價(jià)在2011年底具備強(qiáng)烈提價(jià)預(yù)期。2011年初茅臺(tái)提高出廠價(jià)120元至619元,團(tuán)購(gòu)價(jià)至779元,目前廣東等部分地區(qū)茅臺(tái)零售價(jià)已經(jīng)開(kāi)始從春節(jié)附近1398元向1800-2000元靠攏,我們預(yù)計(jì)在今年9月至明年春節(jié)期間,全國(guó)主要地區(qū)茅臺(tái)零售價(jià)將向此區(qū)間靠攏,進(jìn)而零售價(jià)與出廠價(jià)價(jià)差再創(chuàng)歷史新高達(dá)190%-220%。在2010年底茅臺(tái)提價(jià)120元幅度24%超市場(chǎng)預(yù)期之后,今年市場(chǎng)環(huán)境具備顯著超市場(chǎng)100元提價(jià)預(yù)期可能。

四、技術(shù)分析 ? 移動(dòng)平均線(MA)

Moving Average是以道.瓊斯的“平均成本概念”為理論基礎(chǔ)，采用統(tǒng)計(jì)學(xué)中“移動(dòng)平均”的原理，將一段時(shí)期內(nèi)的股票價(jià)格平均值連成曲線，用來(lái)顯示股價(jià)的歷史波動(dòng)情況，進(jìn)而反映股價(jià)指數(shù)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的技術(shù)分析方法。

如圖所示白色的5日均線將上穿黃色的10日均線形成黃金交叉；10日、20日60日移動(dòng)平均線從上而下依次順序排列，向右上方移動(dòng)，即為多頭排列。預(yù)示股價(jià)將大幅上漲。上升行情中，股價(jià)出現(xiàn)盤(pán)整，5日移動(dòng)平均線與10日移動(dòng)平均線糾纏在一起，當(dāng)股價(jià)突破盤(pán)整區(qū)，5日、10日、20日60日移動(dòng)平均線再次呈多頭排列時(shí)為買(mǎi)入時(shí)機(jī)。

?平滑異同移動(dòng)平均線(MACD)MACD是Geral Appel 于1979年提出的，它是一項(xiàng)利用短期（常用為12日）移動(dòng)平均線與長(zhǎng)期（常用為26日）移動(dòng)平均線之間的聚合與分離狀況，對(duì)買(mǎi)進(jìn)、賣(mài)出時(shí)機(jī)作出研判的技術(shù)指標(biāo)。6月7日至13日當(dāng)股價(jià)指數(shù)逐波下行，而DIF及MACD不是同步下降，而是逐波上升，與股價(jià)走勢(shì)形成底背離，預(yù)示著股價(jià)即將上漲。

? 隨機(jī)指標(biāo)（KDJ）

KDJ由 George C．Lane 創(chuàng)制。它綜合了動(dòng)量觀念、強(qiáng)弱指標(biāo)及移動(dòng)平均線的優(yōu)點(diǎn)，用來(lái)度量股價(jià)脫離價(jià)格正常范圍的變異程度。

白色的Ｋ值在50的水平，并且Ｋ值由下向上交叉黃色的Ｄ值，股價(jià)會(huì)產(chǎn)生較大的漲幅。

4.相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)（RSI）

RSI是由 Wells Wider 創(chuàng)制的一種通過(guò)特定時(shí)期內(nèi)股價(jià)的變動(dòng)情況計(jì)算市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)力量對(duì)比，來(lái)判斷股票價(jià)格內(nèi)部本質(zhì)強(qiáng)弱、推測(cè)價(jià)格未來(lái)的變動(dòng)方向的技術(shù)指標(biāo)。

白色的短期RSI值由下向上交叉黃色的長(zhǎng)期RSI值，為買(mǎi)入信號(hào)；RSI的兩個(gè)連續(xù)峰頂連成一條直線，RSI已向上突破這條線，即為買(mǎi)入信號(hào)。5.累積能量線（OBV）

OBV又稱(chēng)能量潮，是美國(guó)投資分析家 Joe．Granville 于1981年創(chuàng)立的，它的理論基礎(chǔ)是“能量是因，股價(jià)是果”，即股價(jià)的上升要依靠資金能量源源不斷的輸入才能完成，是從成交量變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)分析股價(jià)轉(zhuǎn)勢(shì)的技術(shù)指標(biāo)。

如上圖，該股價(jià)格上升OBV也相應(yīng)地上升，我們可以更相信當(dāng)前的上升趨勢(shì)。

五、投資建議

從公司財(cái)務(wù)狀況來(lái)看，從報(bào)告中我們可以看到，茅臺(tái)具有很強(qiáng)的資金調(diào)配能力，各財(cái)務(wù)指標(biāo)都顯示出公司的財(cái)務(wù)環(huán)境可以給公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)提供充足和穩(wěn)健的資金支持。這有利于貴州茅臺(tái)公司擴(kuò)大戰(zhàn)略選擇的范圍和戰(zhàn)略實(shí)施良好完成，有利于公司業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。?