第一篇：國有商業(yè)銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的思考

國有商業(yè)銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的思考

截至2006年12月11日，中國銀行業(yè)加入世界貿(mào)易組織后的五年過渡期結(jié)束，我國金融業(yè)進(jìn)入對外開放的后“WTO”時期。而在國有銀行引進(jìn)外資過程中，如果不能正確處理好相關(guān)問題，很可能對中國的金融安全造成威脅。

一、我國國有商業(yè)銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者應(yīng)注意的問題

銀行業(yè)外資的大量進(jìn)入，對我國國有銀行業(yè)的沖擊在所難免。因此，在新形勢下我國國有銀行業(yè)引進(jìn)外資過程中，如果不能正確把握好注資比例和關(guān)系，很可能對中國的金融安全造成一定威脅。為此，我國國有商業(yè)銀行在引進(jìn)外資過程中應(yīng)注意以下幾個問題。

(一)“倒逼機(jī)制”可能使國有商業(yè)銀行沒有選擇到真正的戰(zhàn)略投資者。2004年初，中國銀監(jiān)會對國有商業(yè)銀行股改提出新的考核標(biāo)準(zhǔn)和實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)的時間表。而我們承諾的“準(zhǔn)入寬松期”實際上也鎖定了國有銀行改革的進(jìn)程，并同時確定了股改上市的前提條件是引進(jìn)外國戰(zhàn)略投資者。來自政府的時間目標(biāo)，迫使國有商業(yè)銀行必須在較短的時間內(nèi)完成引資談判，這樣，實際在引資前，已把談判的主動權(quán)全部交給境外投資者。不僅如此，對國有商業(yè)銀行價值的評估權(quán)也無一例外都交給外資機(jī)構(gòu)。在這種“倒逼機(jī)制”情況下，兩年多來，國有商業(yè)銀行紛紛加快股份制改造的步伐，國有商業(yè)銀行股權(quán)定價能否做到公平、合理，也就不難得出結(jié)論。

(二)要正確認(rèn)識國有商業(yè)銀行的品牌價值。盡管國有商業(yè)銀行的凈資產(chǎn)是判斷一家銀行價值的重要依據(jù)，但絕不是唯一依據(jù)。由于建行、中行、工行出售給戰(zhàn)略投資者的股權(quán)價格都沒有超出1.20元人民幣，這些價格甚至低于大部分城市商業(yè)銀行的股權(quán)出讓價格，國有商業(yè)銀行是否被賤賣是引起人們談?wù)撟疃嗟脑掝}。我國國有商業(yè)銀行的品牌是中國商業(yè)銀行中最有價值的品牌，在與其他商業(yè)銀行競爭中具有先天的優(yōu)勢，其品牌認(rèn)知度是其他商業(yè)銀行無法比擬的：它擁有巨大的銷售網(wǎng)絡(luò)，其網(wǎng)點(diǎn)遍布全國城鄉(xiāng)，具備在全國所有地區(qū)開展各種業(yè)務(wù)的物質(zhì)條件。而且，這些網(wǎng)點(diǎn)大多占據(jù)各商業(yè)中心的黃金地段，其本身就具有極大的升值潛力。從已經(jīng)引進(jìn)外國戰(zhàn)略投資者的城市商業(yè)銀行看，出售給境外戰(zhàn)略投資者的股權(quán)價格普遍高于國有商業(yè)銀行，有的甚至高出一倍，但我國城市商業(yè)銀行無論是資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力還是無形資產(chǎn)，都不可能與國有商業(yè)銀行同日而語。

(三)戰(zhàn)略投資者的“曲線拋售”，可能導(dǎo)致國有股東喪失絕對控制權(quán)。為保證國家對大型國有商業(yè)銀行的絕對控制權(quán)，監(jiān)管部門要求國有商業(yè)銀行中引進(jìn)的外資必須是戰(zhàn)略投資者，提出引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的四條標(biāo)準(zhǔn)，并把外資持股比例限制在20％內(nèi)，這樣國有商業(yè)銀行似乎不可能失去控制權(quán)。但如果國有股份被分散到一定程度，大型國有商業(yè)銀行若在香港仍延續(xù)股權(quán)分置模式發(fā)行上市，其境外戰(zhàn)略投資人持有股份可申請轉(zhuǎn)為H股，進(jìn)而利用涉及類別股股東權(quán)益議案須經(jīng)類別股東表決的規(guī)則，可能導(dǎo)致國有股東喪失絕對控制權(quán)。另外，戰(zhàn)略投資者四條標(biāo)準(zhǔn)的核心是投資入股后3年內(nèi)不能撤資、轉(zhuǎn)讓，但這一持股時間的限定也只是一個軟約束，戰(zhàn)略投資者完全可以在規(guī)定時間到期前“曲線拋售”。轉(zhuǎn)讓股權(quán)有多種途徑、多種方式，國外投資者直接購買商行的股權(quán)可以在3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓，但當(dāng)國有商業(yè)銀行股票在境外上市后從市場上購買的股權(quán)就不受此限。能不能使投資者持續(xù)持有股權(quán)，關(guān)鍵在股票價格的變動趨勢和可能分得的紅利。從這個意義上講，引進(jìn)的外資是否都是戰(zhàn)略投資者取決于國有商業(yè)銀行股改后對投資者的回報。

(四)用股權(quán)換機(jī)制、換管理、換技術(shù)的政策意圖可能難以完善治理結(jié)構(gòu)。引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，是為推進(jìn)國有商業(yè)銀行內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的改革和完善。目前雖然通過戰(zhàn)略投資者資金及管理經(jīng)驗的注入，國有商業(yè)銀行目前在體制及生存能力方面都取得一定進(jìn)步，但有資料表明，我國先期引資的商業(yè)銀行并沒有出現(xiàn)人們所期待的績效改善的結(jié)果，相反卻出現(xiàn)某種程度的業(yè)績下滑。不久前發(fā)表的中國社會科學(xué)院金融生態(tài)研究報告表明，我國商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量問題70％是由于外部環(huán)境造成的。招商銀行雖然沒有引進(jìn)外國戰(zhàn)略投資者，但通過其自身努力，也表現(xiàn)出良好的發(fā)展前景，其核心競爭力在國內(nèi)各家銀行中居于前列，在國際上也顯示出強(qiáng)勁的競爭力。這說明，推進(jìn)國有商業(yè)銀行內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的改革和完善，并不一定需要通過向外國投資者出售股權(quán)的方式來實現(xiàn)。為推進(jìn)商業(yè)銀行的改革而學(xué)習(xí)國外商業(yè)銀行先進(jìn)的管理理念、技術(shù)、產(chǎn)品、運(yùn)行機(jī)制是必要的，甚至把引進(jìn)外國戰(zhàn)略投資者作為我國商業(yè)銀行股份制改革的一種途徑也是合適的，但以此作為國有商業(yè)銀行改革的必然步驟未免缺乏充分的依據(jù)。

(五)租金效應(yīng)可能誘使外資戰(zhàn)略投資者尋求獲得國有商業(yè)銀行的控制權(quán)。租金是指由于不同體制、權(quán)利和組織設(shè)置而獲得的額外收益。銀行業(yè)作為特種經(jīng)營行業(yè)，在我國具有嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入條件，擁有特殊的地位和壟斷權(quán)利，特別是四大國有商業(yè)銀行占據(jù)我國銀行業(yè)的絕對份額，在國內(nèi)直接融資市場不發(fā)達(dá)、融資渠道單一的情況下，誰能取得國有商業(yè)銀行的控制權(quán)或經(jīng)營權(quán)，誰就可獲得巨額的租金效應(yīng)。金融機(jī)構(gòu)和上市公司作為一種“殼資源”，其“特許權(quán)價值”比起其他國家來就顯得更加昂貴。因此，爭取“殼資源”就成為各方利益主體爭奪的焦點(diǎn)；進(jìn)而負(fù)責(zé)審批這種“殼資源”的金融監(jiān)管者就成了“公關(guān)(攻關(guān))”的重點(diǎn)，金融監(jiān)管者手中的“審批權(quán)”也隨之身價倍增。在這種情況之下，如果缺乏嚴(yán)格的內(nèi)部約束機(jī)制和透明的政務(wù)公開制度，就難免會有某些金融監(jiān)管官員在“暴利”的誘惑下置社會公眾的利益于不顧鋌而走險。在巨大的租金效應(yīng)誘使下，外資戰(zhàn)略投資者可能基于國有商業(yè)銀行的巨大租金效應(yīng)而積極尋求獲得國有商業(yè)銀行的控制權(quán)。

(六)國有銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者是否影響金融安全。我們知道，銀行的利潤主要來自于優(yōu)質(zhì)客戶。國有銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者是否影響金融安全，除考慮國有商業(yè)銀行控制權(quán)的喪失外，主要是基于以下幾個方面的考慮：一是面臨高端客戶的喪失。外國銀行的進(jìn)入往往盯住的是那些優(yōu)質(zhì)客戶資源，以其在個人金融服務(wù)上先進(jìn)的理念和產(chǎn)品，迅速占領(lǐng)國內(nèi)高端個人客戶市場。最近以來發(fā)生的數(shù)例大企業(yè)“倒戈”轉(zhuǎn)向外國銀行的事件，不得不令人深思。而國有商業(yè)銀行一旦失去了高端客戶，把高端市場拱手相讓，最后的局面，恐怕是外資銀行吃“肥肉”，我們的國有銀行“啃骨頭”，則中國的金融體系將面臨拉美化的嚴(yán)重后果；二是外資銀行的進(jìn)入，會使國內(nèi)銀行業(yè)中的優(yōu)秀人力資源外流，從而使中資銀行面臨人才短缺的局面。因此人才爭奪戰(zhàn)的結(jié)果勢必會給國有商業(yè)銀行帶來更大的消極沖擊；三是外資銀行的進(jìn)入，不可避免地造成我國銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)、國際結(jié)算業(yè)務(wù)和外匯業(yè)務(wù)的大量流失，這已經(jīng)是正在發(fā)生的事實。當(dāng)然，引進(jìn)外國戰(zhàn)略投資者并不一定會威

脅國家安全，關(guān)鍵是我們應(yīng)該有安全意識，在引資談判和引資后的具體業(yè)務(wù)合作中，盡可能地明確哪些是可以對外資開放的，哪些是不可以開放的。

二、國有商業(yè)銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的建議

(一)防止將金融開放與金融安全對立起來的傾向。因此，金融改革的目標(biāo)不是看有多少家上市公司，不是看資本市場有多少市值，不是看股票指數(shù)的點(diǎn)位在什么位置，而是看金融體系能不能更好地為國民經(jīng)濟(jì)服務(wù)，能不能支持和促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。當(dāng)前特別要防止將金融開放與金融安全對立起來的不健康傾向。

(二)在人民幣匯率升值的背景下，把握好銀行業(yè)對外開放的時間和節(jié)奏。在現(xiàn)階段，需要及時制止各金融機(jī)構(gòu)競相甩賣金融企業(yè)股權(quán)的現(xiàn)象，避免各級政府和部門以完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)為名，通過鼓勵外資參股控股金融企業(yè)的制度和規(guī)定，主動地為外資進(jìn)入中國進(jìn)行人民幣升值套利提供便利。我國在全面開放金融業(yè)后，監(jiān)管部門也應(yīng)在堅持WTO總體原則框架下，有效利用國際通行規(guī)則，特別要利用類似國際貿(mào)易中的非關(guān)稅壁壘措施，來保護(hù)銀行業(yè)，維護(hù)國家金融安全和經(jīng)濟(jì)體系安全。必須認(rèn)真考慮國內(nèi)資本市場的成熟程度、匯率制度改革、人民幣升值趨勢、國際貿(mào)易環(huán)境等因素，重視把握對外開放的時間和節(jié)奏。

(三)支持中小股份制銀行的試點(diǎn)。面對金融業(yè)的全面開放，建議政府和金融監(jiān)管部門支持有條件的中小股份制銀行進(jìn)行綜合經(jīng)營的探索，對已有明確戰(zhàn)略目標(biāo)、良好合作伙伴、談判條件成熟的股份制商業(yè)銀行，應(yīng)不限其規(guī)模、類別，公平對待，鼓勵試點(diǎn)。參股、合資、獨(dú)資是外國銀行可能選擇的三種模式，在這三種模式中，近期可能以參股和合資為主。參股和合資可使外國銀行與東道國優(yōu)勢互補(bǔ)，可以通過“所有權(quán)保持國有、管理權(quán)民營化”的方式，以低成本的代價，達(dá)到“雙贏”的目的，建立金融產(chǎn)業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。

(四)完善外資并購法規(guī)。由于銀行業(yè)在外資比例控制或經(jīng)營方式等方面都有不同于其他行業(yè)的特殊性，而目前尚未針對銀行業(yè)的外資并購出臺專門法律。因此，要降低國有商業(yè)銀行的控制權(quán)租金，必須消除國有商業(yè)銀行的特殊壟斷地位、逐步放開國內(nèi)銀行市場的準(zhǔn)人條件、發(fā)展多樣化的融資渠道。為此，一方面應(yīng)抓緊制定包括反對行政壟斷、反對政商勾結(jié)、反對合謀壟斷等內(nèi)容在內(nèi)的反壟斷法；制定反欺詐法，懲治銀行商業(yè)欺詐和財務(wù)欺詐等行為。另一方面，放棄對國有商業(yè)銀行經(jīng)營管理人員選拔中的行政任免和暗箱操作，引入公開、公平競爭的選擇機(jī)制，形成經(jīng)理人員自身條件信息、經(jīng)營管理業(yè)績記錄信息、經(jīng)理人員供求信息充分、集中、公開的、具有流動性的職業(yè)經(jīng)理市場，有效降低銀行經(jīng)理人員的尋租行為。

(五)堅持以風(fēng)險可控為基礎(chǔ)的金融創(chuàng)新。沒有金融安全，就沒有經(jīng)濟(jì)安全、政治安全，也就沒有國家安全。當(dāng)前，鑒于國有商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中的重要地位，金融創(chuàng)新要同風(fēng)險監(jiān)管能力相適應(yīng)，要強(qiáng)化金融監(jiān)管手段，積極采取先進(jìn)的監(jiān)控和檢查技術(shù)方法，對重大金融活動和交易行為實行嚴(yán)密監(jiān)測。政府要對銀行業(yè)中的外資股權(quán)并購實行開放條件下的適度保護(hù)策略，即確定外資進(jìn)入的底線，只要外資沒有觸及底線，可實行開放的政策，但一旦涉及底線，金融監(jiān)管部門要對其進(jìn)行合理規(guī)制。要遵循開放中的循序漸進(jìn)原則，實現(xiàn)監(jiān)管與開放同步。要適應(yīng)金融改革、創(chuàng)新、發(fā)展、開放新形勢的要求，建立救助應(yīng)急機(jī)制和協(xié)調(diào)機(jī)制，切實履行金融監(jiān)管職責(zé)，有效應(yīng)對突發(fā)事件或外資股權(quán)并購對國內(nèi)金融安全的沖擊。

第二篇：國有商業(yè)銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者對金融安全的隱患及對策

國有商業(yè)銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者對金融安全的隱患及對策

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融安全關(guān)系著國家經(jīng)濟(jì)安全。金融可以強(qiáng)國，可以弱國，也可以亡國。號稱“第二國防”的金融安全是國家經(jīng)濟(jì)安全的保障。在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，能否通過國有銀行改制保障國家金融安全需要探討。本文探討在金融環(huán)境不具備的情況下，外資的進(jìn)入對我國國有銀行業(yè)的影響問題,并從維護(hù)國家金融安全和金融監(jiān)管的高度提出相應(yīng)的對策建議。

一、國有商業(yè)銀行引進(jìn)外資的政策意圖分析

具體來說, 我國國有銀行引進(jìn)外資的必然性表現(xiàn)為以下幾個方面:

1.消除居高不下的不良貸款，提高國有商業(yè)銀行的競爭力。

2.補(bǔ)充較低的資本充足率，應(yīng)對金融機(jī)構(gòu)的支付危機(jī)。

3.明晰金融產(chǎn)權(quán)，提升法人治理結(jié)構(gòu)。

4.解決利率非市場化與市場結(jié)構(gòu)問題。

5.引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和管理理念，提高金融監(jiān)管的強(qiáng)化效應(yīng)。

二、新形勢下我國國有商業(yè)銀行引進(jìn)外資可能產(chǎn)生的隱患

理論上講，向外資銀行全面開放存在的隱患，能否對我國經(jīng)濟(jì)造成威脅和傷害，則要看我國的金融體制是否適應(yīng)全面開放引發(fā)的激烈競爭，看本土金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行機(jī)制是否健康。跨進(jìn)21世紀(jì)，我國加快了銀行業(yè)改革的步伐，從改制情況看，存在明顯的內(nèi)生性缺陷，比如 大銀行戰(zhàn)略形成決策權(quán)高度集中，致使決策系統(tǒng)反映遲鈍，在曾經(jīng)封閉的環(huán)境中運(yùn)行還能維持，隨著外資銀行大量進(jìn)入，原來壟斷經(jīng)營形成的儲蓄資源、信息等優(yōu)勢不復(fù)存在，管理體制和運(yùn)行機(jī)制的缺陷則暴露在外商面前，欲防備而防不勝防。因此，在新形勢下我國國有銀行業(yè)引進(jìn)外資過程中，如果不能正確把握好一定的注資比例和關(guān)系，很可能對中國的金融安全造成一定的威脅，引起經(jīng)濟(jì)的惡化。為此，我國國有商業(yè)銀行在引進(jìn)外資的過程中不得不思考以下幾個問題：

1.“倒逼機(jī)制”可能使得國有商業(yè)銀行沒有選擇到真正的戰(zhàn)略投資者

2004年初，中國銀監(jiān)會對國有商業(yè)銀行股改提出了新的考核標(biāo)準(zhǔn)和實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)的時間表。而我們承諾的“準(zhǔn)入寬松期”實際上也鎖定了國有銀行改革的進(jìn)程，并同時確定了股改上市的前提條件是引進(jìn)外國戰(zhàn)略投資者。于是, 國內(nèi)投資者首先被排除在外, 而來自政府的時間目標(biāo), 又迫使國有商業(yè)銀行必須在較短的時間內(nèi)完成引資談判。這樣,實際上在引資之前,我們已經(jīng)把談判的主動權(quán)全部交給了境外投資者。不僅如此,對國有商業(yè)銀行價值的評估權(quán)也無一例外地都交給了外資機(jī)構(gòu)。在這種“倒逼機(jī)制”情況下, 兩年多來，國有商業(yè)銀行紛紛加快了股份制改造的步伐，國有商業(yè)銀行股權(quán)定價能否做到公平、合理,也就不難得出結(jié)論。一個重要佐證就是城市商業(yè)銀行引資價格普遍高于國有商業(yè)銀行, 這是因為其引資過程更加符合市場化原則, 其談判條件較為公平，在城市商業(yè)銀行評估、定價過程中,并沒有把主動權(quán)全部交給外資機(jī)構(gòu),而是讓更加熟悉中國商業(yè)銀行實際情況的中資機(jī)構(gòu)參與。

2.國有商業(yè)銀行的品牌價值如何衡量

我們知道，盡管國有商業(yè)商業(yè)銀行的凈資產(chǎn)是判斷一家銀行價值的重要依據(jù), 但絕不是惟一依據(jù)。由于建行、中行、工行出售給戰(zhàn)略投資者的股權(quán)價格都沒有超出1.20元人民幣，這些價格甚至低于大部分城市商業(yè)銀行的股權(quán)出讓價格，國有商業(yè)銀行是否被賤賣引起國人談?wù)撟疃嗟脑掝}。要知道，品牌作為一種無形資產(chǎn)，它是市場競爭的利器，是企業(yè)的寶貴財富。我國國有商業(yè)銀行的品牌是中國商業(yè)銀行中最有價值的品牌，它凝結(jié)了幾代人的心血;它掌握了中國最主要的公私客戶資源和大量優(yōu)秀的人力資源,而這是商業(yè)銀行創(chuàng)值能力的核心因素；它有國家信用的強(qiáng)大支撐,但同時也因為其國有性質(zhì),獲取了來自于政府的巨大利益, 在與其他商業(yè)銀行的競爭中具有先天的優(yōu)勢，其品牌認(rèn)知度是其他商業(yè)銀行無法比擬的；它擁有巨大的銷售網(wǎng)絡(luò), 其網(wǎng)點(diǎn)遍布全國城鄉(xiāng),具備了在全國所有地區(qū)開展各種業(yè)務(wù)的物質(zhì)條

件,而且,這些網(wǎng)點(diǎn)大多占據(jù)了各商業(yè)中心的黃金地段,其本身就具有極大的升值潛力。從已經(jīng)引進(jìn)外國戰(zhàn)略投資者的城市商業(yè)銀行來看,其出售給境外戰(zhàn)略投資者的股權(quán)價格普遍高于國有商業(yè)銀行,有的甚至高出一倍，但我國城市商業(yè)銀行無論是資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力, 還是其無形資產(chǎn),都不可能與國有商業(yè)銀行同日而語。所以，國有商業(yè)商業(yè)銀行是否被賤賣, 我們可以從國內(nèi)其他商業(yè)銀行引資價格的比較中作出判斷。

3.改制的“圈錢”行動，可能積聚的是系統(tǒng)性風(fēng)險

在當(dāng)代市場經(jīng)濟(jì)條件下,轉(zhuǎn)讓股權(quán)有多種途徑、多種方式, 國外投資者直接購買商行的股權(quán)可以在3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓,但當(dāng)國有商業(yè)銀行股票在境外上市后從市場上購買的股權(quán)就不受此限。能不能使投資者持續(xù)持有股權(quán),關(guān)鍵在股票價格的變動趨勢和可能分得的紅利。從這個意義上講, 所引進(jìn)的外資是否都是戰(zhàn)略投資者取決于國有商業(yè)銀行股改后對投資者的回報。國有銀行和國企有一個共同特點(diǎn)，都稱上市不是缺錢，是引進(jìn)海外先進(jìn)的管理經(jīng)驗和技術(shù)，是完善公司治理結(jié)構(gòu)。事實卻是，改制的每一個環(huán)節(jié)都在圈錢，今后還會以改革的名義圈錢，比如高管股權(quán)激勵、增發(fā)股票等（浦發(fā)銀行反復(fù)融資已勾畫出場景）。因此需質(zhì)疑這個五彩斑斕的肥皂泡，讓歷史告訴未來，躺在錢袋里的企業(yè)沒有參與市場競爭的動力，國企照搬私企主導(dǎo)的西方企業(yè)制度，形似神不似，沿著斂財之路走下去道路將越走越窄，積聚的是系統(tǒng)性風(fēng)險。

4.用股權(quán)換機(jī)制、換管理、換技術(shù)的政策意圖可能難以完善治理結(jié)構(gòu)

完善公司治理結(jié)構(gòu)一直被視為國有銀行和國有企業(yè)改革的關(guān)鍵。主流學(xué)者認(rèn)為，應(yīng)理順?biāo)姓吲c監(jiān)管者的關(guān)系，設(shè)立統(tǒng)一行使出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)，形成相互制衡機(jī)制;微觀上，加強(qiáng)內(nèi)部授權(quán)授信管理和內(nèi)部審計，防止內(nèi)部人控制。然而，國家這個股東不是自然人，從外部和內(nèi)部增加監(jiān)管機(jī)構(gòu)和人員，都難以解決最終控制人的監(jiān)管問題。企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)是在西方國家的制度環(huán)境中產(chǎn)生，是處理股東、董事會、經(jīng)理層、債權(quán)人和員工等不同利益相關(guān)者關(guān)系的制度安排，以期形成相互約束機(jī)制。但移植公司治理結(jié)構(gòu)不等于移植了治理效果，最直觀的是，不少外資企業(yè)對中國員工實行10小時以上工作制，在本國本地區(qū)實行8小時工作制，說明同一家公司在中國的公司治理變了味。為推進(jìn)商業(yè)銀行的改革而學(xué)習(xí)國外商業(yè)銀行先進(jìn)的管理理念、技術(shù)、產(chǎn)品,運(yùn)行機(jī)制是必要的，甚至把引進(jìn)外國戰(zhàn)略投資者作為我國商業(yè)銀行股份制改革的一種途徑也是合適的, 但以此作為國有商業(yè)銀行改革的必然步驟未免缺乏充分的依據(jù)。

5.國有銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者是否影響金融安全

我國向外資銀行全面開放，意味著外資銀行將像血管一樣嵌入中國經(jīng)濟(jì)肌體，參與我國的財富分配和轉(zhuǎn)移，不但要繼續(xù)為外資與中外合資企業(yè)提供外資貸款，還能吸納人民幣為其提供更多的貸款，可以使我國的外向型經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步擴(kuò)張，消耗更多資源換來更大的貿(mào)易順差，并對內(nèi)地房地產(chǎn)過熱推波助瀾。再者，外商有了在中外合資銀行董事會任職之便，可以像血液一樣滲入中國經(jīng)濟(jì)肌體，了解本土企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營、營銷渠道、市場競爭、股權(quán)并購等，當(dāng)這些有價值的信息置于另有謀圖者跟蹤下，競爭對手支付傭金就能獲得寶貴的商業(yè)信息，讓競爭對手占得先機(jī)。向外資銀行全面開放，還意味著中國的銀行與外資銀行的國際競爭搬到了中國領(lǐng)土上，面對這樣的競爭態(tài)勢，我們所做的準(zhǔn)備能在國際競爭中勝出嗎？我們知道，銀行的利潤主要來自于優(yōu)質(zhì)客戶。國有銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者是否影響金融安全，除了考慮國有商業(yè)銀行控制權(quán)的喪失外，主要是基于以下幾個方面的考__慮：一是面臨高端客戶的喪失。外國銀行的進(jìn)入往往盯住的是那些優(yōu)質(zhì)客戶資源，以其在個人金融服務(wù)上先進(jìn)的理念和產(chǎn)品, 迅速占領(lǐng)國內(nèi)高端個人客戶市場。最近以來發(fā)生的數(shù)例大企業(yè)“倒戈”轉(zhuǎn)向外國銀行的事件，不得不令人深思。

三、應(yīng)對策略

全國金融工作會議特別強(qiáng)調(diào)和突出了金融改革的配套性和遠(yuǎn)見性。1月23日召開的中央

政治局會議在對今后時期金融工作的總體要求中更進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)指出，要著力提升金融創(chuàng)新能力和服務(wù)水平，著力加強(qiáng)金融調(diào)控和監(jiān)管，著力維護(hù)金融穩(wěn)定和安全，顯著增強(qiáng)我國金融 業(yè)的綜合實力、競爭力和抗風(fēng)險能力。為此，我國國有銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，必須考慮以下幾個問題：

1.謹(jǐn)防假借“金融安全”之名，將金融開放與金融安全對立起來的傾向

在市場經(jīng)濟(jì)中，實體經(jīng)濟(jì)都是創(chuàng)造價值的主體，金融不過是實體經(jīng)濟(jì)的價值反映。因此，金融改革的目標(biāo)，不是看有多少家上市公司，不是看資本市場有多少市值，不是看股票指數(shù)的點(diǎn)位在什么位置，而是看金融體系能不能更好地為國民經(jīng)濟(jì)服務(wù)，能不能支持和促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在過去幾十年中，在基本上沒有外資參與的情況下，基本封閉的國內(nèi)市場上，商業(yè)銀行積累了幾萬億的不良資產(chǎn)，目前仍在處置過程中。證券公司半數(shù)以上有流動性問題；信托業(yè)經(jīng)過了多次整頓，但是仍沒有從根本上擺脫困境。至于城市信用社的改革目前仍在探索中。這樣就告訴我們，影響我國金融安全和金融穩(wěn)定的主要危險不在外部競爭，而是內(nèi)部，是我們自己工作沒有做好，是我們自己的改革沒有到位。當(dāng)前特別要防止將金融開放與金融安全對立起來的不健康傾向。

2.在人民幣匯率升值的背景下，把握對外開放的時間和節(jié)奏

兩年來，國際上關(guān)于人民幣匯率應(yīng)當(dāng)升值的議論逐漸升溫。從2001年開始，日本、美國、歐洲中央銀行等政府官員及《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》、《華爾街日報》、《紐約時報》、《金融時報》等西方主流媒體紛紛加入了人民幣升值論的合唱中。上述現(xiàn)象反映出中國作為一個正在逐漸崛起的發(fā)展中大國，必然在國際經(jīng)濟(jì)格局的調(diào)整過程中倍受其他各國關(guān)注。在現(xiàn)階段, 需要及時制止各個金融機(jī)構(gòu)競相甩賣金融企業(yè)股權(quán)的現(xiàn)象, 避免各級政府和部門以完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)為名, 通過鼓勵外資參股控股金融企業(yè)的制度和規(guī)定, 主動地為外資進(jìn)入中國進(jìn)行人民幣升值套利提供便利。我國在全面開放金融業(yè)后，監(jiān)管部門也應(yīng)當(dāng)在堅持WTO 總體原則框架下，有效利用國際通行規(guī)則，特別要利用類似國際貿(mào)易中的非關(guān)稅壁壘措施，來保護(hù)民族銀行業(yè)，維護(hù)國家金融安全和經(jīng)濟(jì)體系安全。必須認(rèn)真考慮國內(nèi)資本市場的成熟程度、匯率制度改革、人民幣升值趨勢、國際貿(mào)易環(huán)境惡化等因素, 重視把握對外開放的時間和節(jié)奏。

3.取消“超國民待遇”，支持股份制民營化銀行的試點(diǎn)

我國政府尤其是一些地方政府，為引進(jìn)更多外資金融機(jī)構(gòu)，采取了許多減免稅費(fèi)等優(yōu)惠措施，這在開放初期是必要的。但在金融業(yè)全面開放后外資金融機(jī)構(gòu)的這種“超國民待遇”應(yīng)該逐步取消、清理。例如，要盡快統(tǒng)一中外資銀行的所得稅稅率和營業(yè)稅稅率，取消地方政府對外資銀行的各項減免稅費(fèi)的優(yōu)惠措施，保證中外資金融機(jī)構(gòu)的公平競爭。國有銀行民營化是將一些國有金融機(jī)構(gòu)分拆成小銀行，向私人出售相應(yīng)的股份，明晰私人對小銀行的所有權(quán)，這與明晰農(nóng)民對土地的使用權(quán)相似。覆蓋城鄉(xiāng)的小銀行與中小企業(yè)、農(nóng)戶為基本單元的生產(chǎn)經(jīng)營模式匹配，與我國縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)，可以說，國有銀行民營化是我國銀行業(yè)的一場深刻的產(chǎn)權(quán)改革，意義深遠(yuǎn)。面對金融業(yè)全面開放，建議政府和金融監(jiān)管部門支持有條件的中小股份制銀行進(jìn)行綜合經(jīng)營的探索，對已經(jīng)有明確戰(zhàn)略目標(biāo)、良好合作伙伴、談判條件成熟的股份制商業(yè)銀行，應(yīng)當(dāng)不限其規(guī)模、類別，公平對待，鼓勵試點(diǎn)。參股、合資、獨(dú)資，是外國銀行可能選擇的三種模式，在這三種模式中，近期可能以參股和合資為主。參股和合資可使外國銀行與東道國優(yōu)勢互補(bǔ)，可以通過“所有權(quán)保持國有、管理權(quán)民營化”的方式, 以低成本的代價, 達(dá)到“雙贏”的目的,建立起金融產(chǎn)業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。

4.完善外資并購法規(guī)，使尋租成本最大

由于銀行業(yè)在外資比例控制或經(jīng)營方式等方面都有著不同于其他行業(yè)的特殊性，而目前尚未針對銀行業(yè)的外資并購出臺專門法律。因此，要降低國有商業(yè)銀行的控制權(quán)租金，就必須消除國有商業(yè)銀行的特殊壟斷地位、逐步放開國內(nèi)銀行市場的準(zhǔn)入條件、發(fā)展多樣化的融 資渠道，從金融市場微觀基礎(chǔ)建設(shè)方面來加以解決，使尋租機(jī)會最小化、尋租成本最大化、尋租收益趨于零。為此，一方面根據(jù)現(xiàn)有的外資并購法律抓緊制定包括反對行政壟斷、反對政商勾結(jié)、反對合謀壟斷等內(nèi)容在內(nèi)的反壟斷法；制定反欺詐法，懲治猖狂的銀行商業(yè)欺詐和財務(wù)欺詐等行為；制定自由競爭法，約束行政割據(jù)、地方保護(hù)等分割市場、阻礙要素和商品自由流動的行為，做到有法可依；另一方面，放棄對國有商業(yè)銀行經(jīng)營管理人員選拔中的行政任免和暗箱操作，引入公開、公平競爭上崗，公開考評，公開流動的競爭性選擇機(jī)制，形成經(jīng)理人員自身條件信息、經(jīng)營管理業(yè)績記錄信息、經(jīng)理人員供求信息充分、集中、公開的、具有流動性的職業(yè)經(jīng)理市場，有效降低銀行經(jīng)理人員的尋租行為。

5.堅持開放與監(jiān)管同步、提高以風(fēng)險可控為基礎(chǔ)的金融創(chuàng)新

沒有金融安全，就沒有經(jīng)濟(jì)安全，就沒有政治安全，也就沒有真正的國家安全。當(dāng)前，在金融自由化趨勢不可逆轉(zhuǎn)的情況下，實行封閉的金融保護(hù)主義已不可取，必須開展以風(fēng)險可控為基礎(chǔ)的金融創(chuàng)新。在國有商業(yè)銀行紛紛向外國戰(zhàn)略投資者出售股權(quán)的時候,人們擔(dān)心由此埋下金融安全隱患, 也不能說是杞人憂天。因此，鑒于國有商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中的重要地位，金融創(chuàng)新要同風(fēng)險監(jiān)管能力相適應(yīng)，要強(qiáng)化金融監(jiān)管手段，積極采取先進(jìn)的監(jiān)控和檢查技術(shù)方法，對重大金融活動和交易行為實行嚴(yán)密監(jiān)測。政府要對中國銀行業(yè)中的外資股權(quán)并購實行開放條件下的適度保護(hù)策略，即確定外資進(jìn)入的底線，只要外資沒有觸及底線，可以實行開放的自由政策，但一旦涉及底線，則金融監(jiān)管部門要對其進(jìn)行合理規(guī)制。要遵循開放中的循序漸進(jìn)原則，實現(xiàn)監(jiān)管與開放同步，通過改善相關(guān)制度、構(gòu)建監(jiān)管體系進(jìn)行日常監(jiān)管、貨幣政策等方式將總體金融風(fēng)險控制在危機(jī)臨界點(diǎn)之下;同時，要適應(yīng)金融改革、創(chuàng)新、發(fā)展、開放新形勢的要求，建立救助應(yīng)急機(jī)制和協(xié)調(diào)機(jī)制，切實履行金融管理和監(jiān)管職責(zé)，來有效應(yīng)對突發(fā)事件或外資股權(quán)并購對國內(nèi)金融安全的沖擊。

07新聞沈滔40729020

第三篇：引進(jìn)戰(zhàn)略投資者問題探討

2006年，省委省政府發(fā)出了《關(guān)于加快引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的指導(dǎo)意見》，這是我省首次針對擴(kuò)大改革開放，引進(jìn)境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者出臺的規(guī)范性文件。同年，省委書記張春賢在全省園區(qū)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者工作座談會上提出要加快引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的力度，加速推進(jìn)新型工業(yè)化。三年來，我市在落實省委省政府方針、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者加快全市經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了一些成就，但引

進(jìn)戰(zhàn)略投資者個數(shù)少，項目規(guī)模小和帶動力不足的格局仍不容忽視。

一、戰(zhàn)略投資者的內(nèi)涵

所謂戰(zhàn)略投資者就是指具有資金、技術(shù)、管理、市場、人才優(yōu)勢，能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力和創(chuàng)新能力，拓展企業(yè)產(chǎn)品市場占有率，致力于長期投資合作，謀求獲得長期利益回報和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的境內(nèi)外大企業(yè)、大集團(tuán)。戰(zhàn)略投資者必須具有較好的資質(zhì)條件，擁有比較雄厚的資金、核心的技術(shù)、先進(jìn)的管理等，有較好的實業(yè)基礎(chǔ)和較強(qiáng)的投融資能力。當(dāng)今世界，一個經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象十分矚目：越來越多的企業(yè)從競爭走向戰(zhàn)略合作。全球范圍內(nèi)跨國并購風(fēng)起云涌，全國各地引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的舉措方興未艾。應(yīng)該看到，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，是我市大力推進(jìn)“三化”進(jìn)程的加速器，是抓住中部崛起這個戰(zhàn)略機(jī)遇促進(jìn)全市產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略支點(diǎn)。引進(jìn)戰(zhàn)略投資者不是一般的招商引資，而是對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級具有重大影響、對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重大帶動作用的招商引資。引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，不光可以引進(jìn)其雄厚的資金，更重要的是可以引進(jìn)其先進(jìn)技術(shù)、先進(jìn)管理、著名品牌、營銷網(wǎng)絡(luò)，并可通過引進(jìn)重大項目積極參與國際分工和競爭，實現(xiàn)與世界經(jīng)濟(jì)和國際慣例的全面對接，從而實現(xiàn)技術(shù)跨越、市場跨越，提高市場競爭力。引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，可以推動強(qiáng)勢企業(yè)的出現(xiàn)、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)群的形成，可以加快我市發(fā)展步伐，從而實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的崛起。

二、三年來我市引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的現(xiàn)狀及主要成就

按照上述概念，我們可將計劃投資額在億元以上的投資者視同戰(zhàn)略投資者來分析。據(jù)統(tǒng)計，三年來全市共有 176個億元項目，涉及到農(nóng)業(yè)、采礦業(yè)、制造業(yè)、電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)、信息傳輸、住宿和餐飲業(yè)、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)、教育、公共管理和社會組織等13個行業(yè)，其中一、二、三產(chǎn)業(yè)中項目個數(shù)分別為5個、105個和66個，占全部項目個數(shù)的2.8%、59.7%和37.5%；計劃投資總額達(dá)502億元，其中一、二、三產(chǎn)業(yè)億元項目的計劃投資額分別達(dá)14..7億元、372.1億元和116.8億元；據(jù)統(tǒng)計，176個億元項目三年合計完成投資達(dá)到130.9 億元，占三年間全市城鎮(zhèn)以上投資項目完成投資額的30.3%。

2005-2007年全市億元項目分行業(yè)情況

行業(yè)類別 項目個數(shù)（個）計劃投資額（萬元）當(dāng)年完成投資額（萬元）

05年 06年 07年 05年 06年 07年 05年 06年 07年

農(nóng)業(yè) 1 2 2 35510 55510 55510 2500 2800 910

采礦業(yè) 4 7 7 44000 186464 193559 34700 39470 106413

制造業(yè) 8 20 25 187980 431833 504680 12994 72047 123817

電氣水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 11 14 9 761065 764265 647161 172973 260035 178481

交通運(yùn)輸業(yè) 2 3 4 23902 44273 75980 10709 10632 22170

房地產(chǎn)業(yè)1 515813 636084560 19919

信息傳輸 1119721017

2住宿和餐飲業(yè) 34800033120

水利和公共設(shè)施管理業(yè) 7 12 12 106112 294325 258969 29765 59278 54066

居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè) 1 1 1 10000 12000 12000 1300 430 1100

教育 2 1 1 27000 10000 17000 6200 100 670

衛(wèi)生、社保和福利業(yè)2299966193

公共管理和社會組織 4 2 1 59082 32334 15334 25197 5700 1100

通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，為**企業(yè)帶來了先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗，為**的經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了新鮮的血液。三年來我市引進(jìn)戰(zhàn)略投資取得的主要成績表現(xiàn)在：

1、引進(jìn)了大量建設(shè)資金。三年間，通過億元項目的建設(shè)，引進(jìn)了大量了的資金，176個項目的累計完成投資額達(dá)到了130.9億元，將近占到三年間全市城鎮(zhèn)以上投資

項目完成投資額的三分之一。各項目在相關(guān)行業(yè)中大多占核心主導(dǎo)地位，特別是電、氣、水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、住宿和餐飲業(yè)等行業(yè)的投資額中億元項目的比重超過了50%，其他多數(shù)行業(yè)的比重超過了四分之一。

05年-07年億元項目投資占行業(yè)的比重

行業(yè)類別 當(dāng)年億元項目完成投資額占所屬行業(yè)總投資的比重

05年 06年 07年

農(nóng)業(yè) 0.07 0.08 0.02

采礦業(yè) 0.14 0.13 0.24

制造業(yè) 0.04 0.18 0.25

電、氣、水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 0.68 0.79 0.68

交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè) 0.26 0.27 0.27

房地產(chǎn)業(yè)0.71 0.06

信息傳輸 0.52住宿和餐飲業(yè) 0.85

水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè) 0.37 0.51 0.45

居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè) 0.45 0.24 0.64

教育 0.21 0.01 0.04

衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè)0.42

公共管理和社會組織 0.40 0.07 0.02

2、加強(qiáng)了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在引進(jìn)的戰(zhàn)略投資項目中，投向城市基礎(chǔ)設(shè)施和為二三產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)的基礎(chǔ)建設(shè)的項目共有77個，占全部億元項目的43.8%，其中華潤電力、煤矸石電廠、江源引水工程和農(nóng)網(wǎng)改造等水電建設(shè)項目34個，完成投資61億元；燕泉河、玉溪河綜合治理、東江河道整治工程等城建工程項目31個，完成投資14億元；g106線改建、永安公路、臨嘉公路及通村通鄉(xiāng)公路等交通建設(shè)項目9個，完成投資4.4億元；東江明珠、華天大酒店、雄森大酒店等住宿和餐飲服務(wù)設(shè)施項目3個，完成投資3.3億元。這些重點(diǎn)投資項目的完工，極大地改善了城鎮(zhèn)人居環(huán)境，增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁。

3、推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。臺達(dá)電子作為全球最大的電源供應(yīng)器制造商，其國際市場占有率達(dá)25%，落戶出口加工區(qū)后，高斯貝爾、華錄數(shù)碼等高新技術(shù)企業(yè)也相繼落戶**，提高了我市高新技術(shù)產(chǎn)值的比重，填補(bǔ)了電子信息產(chǎn)品的空白；華潤電力依托原湖南鯉魚江電廠，經(jīng)過四期擴(kuò)建，建成了湘南地區(qū)最大的西電東送工程，變輸煤為輸電，且機(jī)組燃用低硫、高灰份、低發(fā)熱量煙煤，充分利用了本地的資源；由株洲硬質(zhì)合金集團(tuán)公司與柿竹園有色金屬公司投資1．46億元建成的**鉆石鎢制品公司，是我省目前最大的鎢加工項目，充分利用了601廠的技術(shù)和柿竹園有色金屬礦的資源，年創(chuàng)銷售收入4億多元，利稅4000多萬；另外國內(nèi)有名的有色金屬采選企業(yè)云南錫業(yè)、國際建材業(yè)巨頭菲律賓的勝利--康達(dá)水泥有限公司也在**投資辦廠，這些重大投資項目的竣工投產(chǎn)，帶來了新產(chǎn)品、新技術(shù)和先進(jìn)的管理，直接提高了我市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)能力和管理水平，為新型工業(yè)化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、拓展國際發(fā)展空間、利用境外資源提供了新的途徑，加快了我市國有企業(yè)的改組改制，技術(shù)與管理的“外溢效應(yīng)”促進(jìn)了相關(guān)企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)升級。

4、增加了勞動就業(yè)人數(shù)。隨著招商引資規(guī)模的擴(kuò)大，外資企業(yè)吸收的勞動力數(shù)量逐年增加。2007年末，全市外資及港澳臺投資企業(yè)城鎮(zhèn)就業(yè)人員1.07萬人，比2001年增長3.3倍；新增就業(yè)人員0.82萬人，占同期新增城鎮(zhèn)就業(yè)人員的15.7%。

5、拓展了產(chǎn)品銷售市場。戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)，讓**進(jìn)一步對接全國甚至全球市場網(wǎng)絡(luò)，將產(chǎn)品打入世界各地。一方面，**產(chǎn)品不斷進(jìn)入跨國公司采購網(wǎng)絡(luò)。沃爾瑪、家潤多、步步高、新一佳等境內(nèi)外零售業(yè)企業(yè)進(jìn)駐**以來，超過30%的產(chǎn)品就是從本地采購的，不僅如此，還有臨武鴨、東江魚、裕湘面等20多種品牌商品已進(jìn)入沃爾瑪?shù)绕髽I(yè)的采購配送系統(tǒng)，通過這些企業(yè)的銷售網(wǎng)絡(luò)，拓寬我市的名優(yōu)產(chǎn)品的銷售渠道。另一方面，**產(chǎn)品在全省的市場份額不斷擴(kuò)大。主要工業(yè)行業(yè)中的煤炭開采和洗選業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、電子設(shè)備制造業(yè)和電力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的銷售收入占全省份額都有較大幅度的提高。

規(guī)模以上工業(yè)主要行業(yè)銷售收入占全省比重及變化

單位：%

行業(yè)類別 2007年 2000年 2007比2000年增加

煤炭開采和洗選業(yè) 30.9 18.5 12.4

有色金屬礦采選業(yè) 59.4 58.9 0.5

農(nóng)副食品加工業(yè) 4.0 3.3 0.7

食品制造業(yè) 2.2 1.9 0.3

飲料制造業(yè) 2.8 0.7 2.1

紡織服裝、鞋、帽制造業(yè) 9.8 6.2 3.6

皮革、毛皮、羽毛(絨)及其制品業(yè) 8.3 7.8 0.5

木材加工 7.1 4.8 2.3

化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè) 4.8 4.1 0.7

橡膠制品業(yè) 1.1 0.7 0.4

黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè) 4.0 0.8 3.2

有色金屬冶煉及壓延加工業(yè) 24.2 5.5 18.7

通用設(shè)備制造業(yè) 5.4 3.8 1.6

專用設(shè)備制造業(yè) 9.3 4.8 4.5

交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè) 1.0 0.3 0.7

電子設(shè)備制造業(yè) 2.7 0.2 2.5

電力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 10.4 10.1 0.3三、三年來我市引進(jìn)戰(zhàn)略投資者過程中存在的主要問題及原因

三年以來，通過各級政府的積極引導(dǎo)，改善投資環(huán)境，加大招商引資力度，特別是引進(jìn)一些戰(zhàn)略投資者，使全市社會經(jīng)濟(jì)保持了持續(xù)快速發(fā)展的良好勢頭。同時也應(yīng)該看到，大項目投資規(guī)模小、建設(shè)周期長和帶動力不足等問題比較突出，在一定程度上制約了我市投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后勁。

1、項目規(guī)模小。近年來，全市投資興建了許多億元項目，為完善全市基礎(chǔ)設(shè)施，破解經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸，提高工業(yè)生產(chǎn)能力作出了巨大貢獻(xiàn)。但與全省經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)相比，我市億元項目個數(shù)不多，投資規(guī)模偏小的差距仍然明顯。一方面億元項目個數(shù)不多。05-年-07年，全市在建億元項目為176個，分別比長株潭少824個、6個和1個，在一點(diǎn)一線城市中也比岳陽少71個，僅比衡陽多8個。第二方面億元項目規(guī)模小。05-年至07年這三年，全市億元項目計劃投資額合計和完成投資額合計在一點(diǎn)一線城市中均列倒數(shù)第一，平均每個億元項目計劃投資額3.13億元，僅為全省平均水平的70.9%，在一點(diǎn)一線城市中只比岳陽（2.41億元/個）高，而低于長沙（3.33億元/個）、株洲（4.1億元/個）、湘潭（4.1億元/個）和衡陽（3.38億元/個）。

05年-07年全省及一點(diǎn)一線城市億元項目情況

地市 項目個數(shù)(個）計劃投資額（億元）完成投資額（億元）

全省合計 3113 13731 3493

** 176 502 131

長沙 1000 3326 999

株洲 182 747 193

湘潭 177 725 251

岳陽 247 595 187

衡陽 168 567 143

2、建設(shè)周期長。2005年-2007年，全市176個億元項目的平均建設(shè)工期是3.8年，比全省億元項目平均建設(shè)工期長5.5%，也長于全部年計劃投資500萬元項目2.1年的建設(shè)工期。建設(shè)工期拉長，就沉淀了地方政府為項目配套建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施的資金，降低了資金使用效益。還有的項目如康達(dá)水泥，因多方原因，工程進(jìn)度嚴(yán)重落后于建設(shè)計劃，造成地方配套資金沉淀，導(dǎo)致投資方先期到達(dá)的部分設(shè)備因無法安裝而銹壞報廢。

3、帶動力不足。從億元項目的行業(yè)分布情況看，05年-07年全市億元項目中，項目個數(shù)最多的是第二產(chǎn)業(yè)，共有億元項目105個，占全部項目的59.7%，其中采礦業(yè)18個，制造業(yè)53個，電氣水的生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)34個；第三產(chǎn)業(yè)66個，占37.5%，其中水利環(huán)境公共設(shè)施管理業(yè)31個。從完成投資情況，完成投資額最多的是電、氣、水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，三年共完成投資61億元，其次是制造業(yè)和采礦業(yè)，分別完成20億元和18億元，分別占投資總額的46.6%、15.2%和13.8%。

億元項目個數(shù)行業(yè)分布

單位：個、%

行業(yè)類別 個數(shù) 占比例

第一產(chǎn)業(yè) 5 2.8

第二產(chǎn)業(yè) 105 59.7

#：采礦業(yè) 18 10.2

制造業(yè) 53 30.1

電、氣、水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 34 19.3

第三產(chǎn)業(yè) 66 37.5

#：交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè) 9 5.1

房地產(chǎn)業(yè) 6 3.4

信息傳輸 1 0.6

住宿和餐飲業(yè) 3 1.7

水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè) 31 17.6

居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè) 3 1.7

教育 4 2.3

衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè) 2 1.1

公共管理和社會組織 7 4.0

從項目個數(shù)和完成投資額來看，制造業(yè)都不占絕對優(yōu)勢，而在所有行業(yè)，制造業(yè)是公認(rèn)帶動力最強(qiáng)、輻射范圍最廣、技術(shù)含量最高、附加值最多的行業(yè)，在53個制造業(yè)項目中，有16個冶煉項目，11個化工醫(yī)藥項目，9個水泥項目，7個機(jī)械項目，代表當(dāng)今制造業(yè)發(fā)展新方向的新材料、新能源、光電一體化、數(shù)控機(jī)械等行業(yè)這三年幾乎沒有項目，也沒有引進(jìn)象中聯(lián)重科、三一重工、遠(yuǎn)大空調(diào)這樣全國行業(yè)龍頭的戰(zhàn)略投資者。

據(jù)了解，我市引進(jìn)戰(zhàn)略投資者存在以上問題的主要原因有：一是歷史上**為經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，計劃經(jīng)濟(jì)時代在**興建的大型國有企業(yè)及大的產(chǎn)業(yè)項目就不如長株潭、岳陽和衡陽等地多，現(xiàn)在可提供用以引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的企業(yè)和項目相應(yīng)少些；二是與長株潭、岳陽和衡陽，以及毗鄰的贛州、永州相比，**交通方式較為單一，沒有上述地區(qū)那樣的黃金水道，也不具有40英尺標(biāo)準(zhǔn)集裝箱運(yùn)轉(zhuǎn)的鐵海聯(lián)運(yùn)車站，且目前通過鐵路運(yùn)輸?shù)呢涍\(yùn)量不到5%，多數(shù)廠礦企業(yè)的原材料和產(chǎn)成品的運(yùn)出運(yùn)進(jìn)都得靠公路，而公路運(yùn)輸是上述三種方式中成本最高的，特別是當(dāng)前油價不斷攀升，更加大了前來投資者的物流成本；三是我市的支柱產(chǎn)業(yè)和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)主要是采礦業(yè)和冶煉業(yè)，這類企業(yè)多分布在山區(qū)和非居住區(qū)，在地理位置上就限制了引進(jìn)外來資金的規(guī)模，而且作為支柱產(chǎn)業(yè)之一的冶煉業(yè)多為家族式企業(yè)，大多是從小作坊式原始積累一步一步擴(kuò)大的，在資本引進(jìn)和擴(kuò)大經(jīng)營過程中受到各方面的制約；四是一些地方對引進(jìn)戰(zhàn)略投資者上思想還不夠重視，有的走了“重引進(jìn)、輕服務(wù)”的誤區(qū)，導(dǎo)致像遠(yuǎn)大空調(diào)等原落戶在郴的企業(yè)搬遷到外地去發(fā)展，像7429工廠的“南燕”原本強(qiáng)于永州的“獵豹”，卻因在引進(jìn)戰(zhàn)略合作者上不如對方而使企業(yè)破產(chǎn)倒閉。

四、對大力引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的建議

“十一五”是國家實施中部崛起戰(zhàn)略的重要時期，也是沿海產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移的集中時期，對我市經(jīng)濟(jì)發(fā)展來說是難得的機(jī)遇，如何采取措施，加大引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的力度，應(yīng)對來自同處中部且地理位置、發(fā)展水平及條件相近的衡陽、永州、贛州等地的強(qiáng)力競爭，提高我市的投資結(jié)構(gòu)水平，帶動全市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，建議做好以下幾個方面：

1、提高對引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的思想認(rèn)識。世界經(jīng)濟(jì)一體化的新趨勢，東部沿海產(chǎn)業(yè)向內(nèi)地轉(zhuǎn)移的新機(jī)遇，都為我們加快引進(jìn)戰(zhàn)略投資者提供了千載難逢的良機(jī)。在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者中，我們要大膽解放思想，轉(zhuǎn)變觀念。要用戰(zhàn)略的思維、開放的視野來把握機(jī)遇，尋求合作。要舍得拿最好的資源向戰(zhàn)略投資者全面開放，要敢于拿出優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、優(yōu)秀企業(yè)、優(yōu)良資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)項目來吸引戰(zhàn)略投資者。要敢于“靚女先嫁”，在企業(yè)發(fā)展處于上升期時積極引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。要樹立謀求共贏的新理念，既要自己從中獲利發(fā)展，又要讓合作方得到更多實惠。要放寬市場準(zhǔn)入機(jī)制，只要不是國家禁止的產(chǎn)業(yè)，都要鼓勵戰(zhàn)略投資者積極進(jìn)入，以引進(jìn)戰(zhàn)略投資者為契機(jī)推進(jìn)國企改革改制。

2、加大對本地企業(yè)和資源的對外宣傳力度。一是要充分利用國內(nèi)國外以及跨國公司內(nèi)部媒介，加強(qiáng)對外宣傳，提高**和**企業(yè)的知名度；二是要有效利用政府組織的各種活動，推介**企業(yè)和**資源，尤其是通過來郴合作成功的投資者，加強(qiáng)示范性宣傳；三是要充分發(fā)揮駐外機(jī)構(gòu)、國際性商協(xié)會及在外郴籍人士的橋梁紐帶作用，加強(qiáng)經(jīng)常性的交流和溝通等。通過必要的宣傳投入和廣泛的推介，使**的一些優(yōu)勢資源、優(yōu)勢企業(yè)改變“養(yǎng)在深閨人未識”的現(xiàn)狀，樹立“開放**”的品牌形象，提高**的國際國內(nèi)知名度。

3、切實做好提高投資結(jié)構(gòu)水平的長期規(guī)劃。一是要確定優(yōu)先發(fā)展和后續(xù)發(fā)展的行業(yè)和企業(yè)。結(jié)合我市的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資源優(yōu)勢和當(dāng)前行業(yè)的發(fā)展趨勢，制定好引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的長期規(guī)劃。尤其要對煤炭化工、有色金屬深加工、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、機(jī)械電子等行業(yè)的發(fā)展進(jìn)行長遠(yuǎn)規(guī)劃，增強(qiáng)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的科學(xué)性、針對性、系統(tǒng)性，做到統(tǒng)籌兼顧即期經(jīng)濟(jì)利益和長遠(yuǎn)發(fā)展。二是要按照長遠(yuǎn)規(guī)劃推出招商項目庫。精選一些招商引資項目組建引進(jìn)戰(zhàn)略投資者項目庫，并根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國際產(chǎn)業(yè)發(fā)展潮流適時維護(hù)，保持項目的吸引力。三是要加大高科技、深加工行業(yè)戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)力度。

4、繼續(xù)優(yōu)化引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的招商環(huán)境。在吸引外來投資者的營商環(huán)境建設(shè)中，交通等基礎(chǔ)設(shè)施是硬環(huán)境，政策、法制、辦事效率、誠信等是軟環(huán)境，而搞好外商工作生活配套建設(shè)、營造安商的人文環(huán)境，既需要改善硬環(huán)境，也需要改善軟環(huán)境。一方面，要加快高鐵新區(qū)、槐樹下鐵路貨運(yùn)車站、廈蓉高速等交通基礎(chǔ)設(shè)施和出口加工區(qū)標(biāo)準(zhǔn)廠房的建設(shè)，促進(jìn)物流業(yè)的發(fā)展，降低投資者來郴投資興業(yè)的物流成本，提高與其他城市的競爭優(yōu)勢；另一方面，在引進(jìn)外資的過程中，要做到樹立誠信意識，遵守商業(yè)道德，對外商要以誠相待，做到平等、公正、互利互惠，認(rèn)真履約，切實幫助企業(yè)解決引進(jìn)戰(zhàn)略投資者中的具體困難和問題，使沒有來**投資的戰(zhàn)略投資者愿意來湖南投資，已在**投資的戰(zhàn)略投資者愿意增加投資。第三方面，要學(xué)習(xí)借鑒上海、蘇州、長沙等地經(jīng)驗，了解外商生活習(xí)性和精神需求，通過政府投入與社會投入相結(jié)合的方式，切實解決好外商在郴的居家、子女就學(xué)等問題，營造優(yōu)美的安商環(huán)境，使外商不僅引得進(jìn)，更要留得住、發(fā)展好。

第四篇：論國有商業(yè)銀行引進(jìn)外資戰(zhàn)略投資者的合理性

論國有商業(yè)銀行引進(jìn)外資戰(zhàn)略投資者的合理性(1)

摘要：近年來，國有控股商業(yè)銀行引進(jìn)外資戰(zhàn)略投資者的進(jìn)程不斷加快，投資總額已達(dá)126億美元，其中建行和中行的引資額占了相當(dāng)大的比重。文章試從建行、中行引進(jìn)外資戰(zhàn)略投資者的方式和過程，探討其具體環(huán)節(jié)的合理性，并給出適當(dāng)?shù)恼呓ㄗh。

關(guān)鍵詞：外資戰(zhàn)略投資者；國有商業(yè)銀行賤賣論；股權(quán)定價

二十多年以來，我國銀行業(yè)不斷加快開放的進(jìn)程，其中國有商業(yè)銀行引進(jìn)外資戰(zhàn)略投資者是一項重要的舉措。外資戰(zhàn)略投資者有人才和技術(shù)優(yōu)勢，中資銀行有龐大的客戶群和機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)。前者是技術(shù)密集型的，隨著市場深化和競爭加劇，其優(yōu)勢是遞增的；后者是勞動密集型的，其優(yōu)勢是遞減的。為了適應(yīng)新的金融形勢，促進(jìn)銀行業(yè)健康持續(xù)發(fā)展，銀監(jiān)會成立后適時調(diào)整思路，于2003年12月發(fā)布了《境外金融機(jī)構(gòu)投資入股中資金融機(jī)構(gòu)管理辦法》，致力于促進(jìn)中外資銀行合作的“雙贏”。

到目前為止，18家境外金融機(jī)構(gòu)入股了16家中資銀行，投資總額近126億美元。具體情況是：對國有銀行，美國銀行和淡馬錫公司投資建行54.66億美元，蘇格蘭皇家銀行、瑞士銀行集團(tuán)和亞洲開發(fā)銀行投資中行36.75億美元；對股份制銀行，亞行、花旗和匯豐銀行等投資了交通、光大、民生、興業(yè)、浦發(fā)、深發(fā)以及籌建中的渤海銀行等，投資額為29億美元；對城市商業(yè)銀行，加拿大豐業(yè)銀行、澳大利亞聯(lián)邦銀行、荷蘭國際集團(tuán)、德國投資與開發(fā)公司、國際金融公司等投資了北京銀行、上海銀行以及西安、濟(jì)南、杭州和南充等地的商業(yè)銀行，投資額為5.6億美元。從投資方看，既有國際金融組織也有商業(yè)銀行，既有大型機(jī)構(gòu)也有中小型機(jī)構(gòu)；從被投資方看，既有國有銀行也有股份制銀行和城市商業(yè)銀行，既有沿海和東部地區(qū)的機(jī)構(gòu)也有內(nèi)地和西部地區(qū)的機(jī)構(gòu)。外資機(jī)構(gòu)和中資銀行均呈現(xiàn)出多元化特征。

在這些引進(jìn)外資戰(zhàn)略投資者的案例中，投資于建行和中行的資金占據(jù)了較為明顯的位置，因此也引起了業(yè)界的廣泛討論。

一、“國有銀行賤賣論”

建行于2005年10月27日在香港成功上市，其示范作用不可低估。建行股份賣給外國投資者的價格僅為賬面價格的1.2倍，但上市后建行股價不斷攀升，目前已經(jīng)上升到賬面價格的約3.7倍，上市融資達(dá)92億美元，刷新了亞洲除日本市場以外的上市規(guī)模紀(jì)錄。建行首次IPO（即首次公開上市）有如此表現(xiàn)引發(fā)了國人對銀行賤賣的質(zhì)疑。銀行業(yè)界人士紛紛撰文引出“國有銀行賤賣論”?！皣秀y行賤賣論”的主要觀點(diǎn)是：國有銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者時定價偏低，赴境外上市造成了國有資產(chǎn)的流失，會威脅到整個國家的金融安全?！皣秀y行賤賣論”的主要依據(jù)是：

（一）“按凈資產(chǎn)定價不合理”

金融學(xué)家吳念魯認(rèn)為，不僅要按凈資產(chǎn)來算股價，還要考慮這幾家銀行的品牌、客戶、市場和產(chǎn)品。耶魯大學(xué)教授陳志武也指出，在我國，由于監(jiān)管當(dāng)局對銀行業(yè)的準(zhǔn)入進(jìn)行管制，銀行特許權(quán)本身也有很大的價值，這些都遠(yuǎn)未體現(xiàn)在股權(quán)溢價上。

（二）“境外投資者便宜撿得太大”

2004年工行實現(xiàn)盈利747億元，用30億美元換來工行10%的股權(quán)，意味著境外投資者在4年之內(nèi)就可收回投資。假如今后交行的股價上漲到3.72元，匯豐只需把入股交行的19.9%的股權(quán)脫手9.9%，就可以拿回本金，而不花分文持股交行10%的股份。按照目前H股平均市凈率2.2倍保守估算，中行的股份在3年內(nèi)將給境外投資者帶來95%的收益，境外投資者便宜撿得太大。

（三）“股權(quán)交易存在不對等性”

該觀點(diǎn)認(rèn)為，交易的不對等性并沒有反映在股權(quán)價格中。一是境內(nèi)投資者被邊緣化，國內(nèi)銀行的股權(quán)售讓對象明顯偏向境外投資者。二是中方提供收益承諾，境外投資者“穩(wěn)賺不賠”，如建行、中行承諾，一旦今后每股凈資產(chǎn)低于對方的入股價，匯金將給予補(bǔ)償。三是同股不同權(quán)，如2005年西安商業(yè)銀行新股東大會后，擁有5%股份的國際金融公司和加拿大豐業(yè)銀行各獲得一個董事會席位，但擁有5%以上股份的其他幾家內(nèi)資股東卻沒有得到同等待遇。

（四）“國人已承擔(dān)巨額重組成本”

在股權(quán)交易前，為了提高國有銀行質(zhì)量國家已付出了巨額投資。如在1998年增加2700億元國債用以充實國有銀行資本金，2000年剝離近14000億元的四大銀行不良資產(chǎn)，2005年通過匯金公司向中、建、工行共注資600億美元。另外，工商銀行改革下崗20萬人，建設(shè)銀行裁員了10多萬人。當(dāng)前國內(nèi)銀行轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲得的溢價太低，沒有體現(xiàn)國人為此付出的代價。

二、對建行引進(jìn)外資戰(zhàn)略投資者的分析

對于建行在出讓股權(quán)時是否有賤賣之嫌，可以從兩個方面來看：

第一，從動態(tài)比較方面看。戰(zhàn)略投資者在銀行IPO前入股的市凈率一般要低于IPO市凈率。這是因為戰(zhàn)略投資者與IPO時的公眾投資者性質(zhì)與作用不同，戰(zhàn)略投資者愿意與國內(nèi)銀行長期合作、共擔(dān)風(fēng)險，必須承諾股票鎖定期和競爭回避，而公眾投資者更多考慮股票投資收益，具有長期持股和短期投機(jī)的選擇權(quán)。以交通銀行為例，匯豐銀行的入股市凈率為1.76，后期的IPO市凈率卻為1.60，也即匯豐的股權(quán)購買價格高于公開上市的股票價格，顯然不存在交行股權(quán)被賤賣給匯豐的問題。對建設(shè)銀行而言，美洲銀行的入股市凈率（1.15）和淡馬錫的入股市凈率（1.19）都遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于建行IPO的市凈率（1.96），差距略顯過大，美洲銀行和淡馬錫在短短的4到5個月內(nèi)就分別獲得差價收益0.81元/股和0.77元/股，因此，兩者的入股價有被低估之嫌。

第二，進(jìn)行橫向比較。市凈率顯示的是入股價格的溢價程度，反映了投資者對銀行經(jīng)營能力和投資價值的綜合判斷。因而，銀行的經(jīng)營能力越強(qiáng)，獲得的市凈率一般就應(yīng)該更高。以建行為例，2004年建設(shè)銀行的主要經(jīng)營效率指標(biāo)均明顯優(yōu)于交通銀行，但形成巨大反差的是，建設(shè)銀行的境外投資者入股市凈率（1.15和1.19）卻大大小于交通銀行（1.76）。另外，境外投資者的入股比例越大，對應(yīng)的入股市凈率應(yīng)該越低，交通銀行的入股比例（19.9%）超過建設(shè)銀行的入股比例（14.1%），而兩個銀行在入股市凈率上的表現(xiàn)卻恰恰相反。因此得建設(shè)銀行境外投資者的市凈率偏低，也即轉(zhuǎn)讓建行股份的定價偏低。

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論國有商業(yè)銀行引進(jìn)外資戰(zhàn)略投資者的合理性(2)

三、引進(jìn)外資戰(zhàn)略投資者理性化的政策建議

為了更加穩(wěn)妥高效地推進(jìn)我國銀行業(yè)的產(chǎn)權(quán)改革，針對現(xiàn)階段國內(nèi)銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者過程中出現(xiàn)的一些問題，提出以下幾點(diǎn)政策建議：

第一，在引資對象上，應(yīng)樹立“戰(zhàn)略一致，優(yōu)勢強(qiáng)化，文化融合”的理念，把一些具備業(yè)務(wù)專長的中上等規(guī)模銀行納入選擇范圍。首先，雙方在經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略上的一致性，可以減少戰(zhàn)略融合成本和風(fēng)險，更能確保外方作為“戰(zhàn)略投資者”的穩(wěn)定性。其次，講求“優(yōu)勢強(qiáng)化”，而不局限于“優(yōu)勢互補(bǔ)”，有利于在日趨激勵的競爭中鞏固已有的市場地位，并通過雙方合作不斷開拓國內(nèi)國外兩個市場。再次，很多中上等規(guī)模銀行在華尚未設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，與之股權(quán)合作更能實現(xiàn)“競爭回避”。最后，中上等規(guī)模銀行不容易實施對國內(nèi)銀行的股權(quán)控制，不僅可以形成長期合作關(guān)系，更有利于維護(hù)我國金融安全。

第二，在投資方式上，可推行股權(quán)互換、債轉(zhuǎn)股兩種方式，增加境外銀行機(jī)構(gòu)投資入股的靈活性。股權(quán)互換，即境外銀行機(jī)構(gòu)以自身股權(quán)換取中資銀行相應(yīng)的部分股權(quán)，而非僅僅以現(xiàn)金購買股權(quán)，這種方式可以先行在資本充足率已達(dá)標(biāo)，而著重于改善治理結(jié)構(gòu)的國內(nèi)銀行中推行。其優(yōu)勢在于，可以減輕境外投資者的資金壓力，通過相互持股，增強(qiáng)中外資銀行間戰(zhàn)略合作關(guān)系的穩(wěn)定性，有利于中資銀行拓展國際市場。債轉(zhuǎn)股方式，適用于當(dāng)前中外銀行間已簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議而尚未交割，或者外方承諾在未來時期追加投資的銀行（如工商銀行、浦發(fā)銀行、西安商業(yè)銀行等），通過這一方式可以充實國內(nèi)銀行運(yùn)營資金，減輕融資壓力，加強(qiáng)雙方的業(yè)務(wù)合作，而境外投資者可以選擇在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)增持國內(nèi)銀行的股份。

第三，在股權(quán)定價上，由雙方競價為主向多方詢價為主轉(zhuǎn)變，引入拍賣和招投標(biāo)方式，完善銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。從目前的實踐來看，不少國內(nèi)銀行的做法局限于選擇單一入股對象，然后進(jìn)行雙方競價，這很可能因競價不充分導(dǎo)致股權(quán)價格低估。建議在同時引入和考察多個合格境外戰(zhàn)略投資者的基礎(chǔ)上，建立多方詢價渠道，同時構(gòu)建多方競價平臺。除了協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，還應(yīng)該積極引進(jìn)股權(quán)拍賣和招股投標(biāo)方式。

第四，在上市地點(diǎn)上，重組后的國內(nèi)銀行不應(yīng)局限于海外上市，應(yīng)充分考慮內(nèi)地上市的可行性。建議內(nèi)地證券市場上市應(yīng)該有國有銀行的參與，中小規(guī)模的銀行IPO可以考慮在內(nèi)地市場進(jìn)行。目前我國內(nèi)地市場銀行股僅有5家，金融股所占比重僅有5%，而發(fā)達(dá)國家一般都在50%以上，這樣不利于我國證券市場穩(wěn)定和金融藍(lán)籌股的培育。興業(yè)、華夏、廣發(fā)等股份制商業(yè)銀行均可根據(jù)IPO規(guī)模的大小，充分考察內(nèi)地上市的可行性。同時條件成熟的銀行，可將優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)或潛力業(yè)務(wù)（如信用卡、資產(chǎn)托管、票據(jù)等有必要單獨(dú)核算的業(yè)務(wù)）進(jìn)行在內(nèi)地分拆上市。尤其針對中外銀行合資后雙方重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)，如建行與美洲銀行的零售銀行業(yè)務(wù)、浦發(fā)與花旗的信用卡業(yè)務(wù)，可以先行分拆上市。

第五，在風(fēng)險防范上，建立境外投資者（主要針對“財務(wù)投資者”）的退出機(jī)制，減輕資金抽離可能對國內(nèi)銀行造成的沖擊。當(dāng)前中國銀監(jiān)會對引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者做出了“持股三年”的政策要求，筆者認(rèn)為三年時間偏短，何況之前進(jìn)入的一些境外投資者并不存在持股期間約束。因此，國內(nèi)銀行自身應(yīng)該加強(qiáng)研究和完善境外投資者的退出機(jī)制，以確保銀行營運(yùn)的長期穩(wěn)定

第六，在發(fā)展戰(zhàn)略上，不僅要“引進(jìn)來”，更應(yīng)該鼓勵和支持國內(nèi)銀行“走出去”，全面提升我國銀行業(yè)競爭力。國內(nèi)銀行必須主動介入全球金融格局大調(diào)整中去，才能避免我國金融資源為別國所控制，維護(hù)我國金融安全。具體措施包括：一是與國際銀行金融機(jī)構(gòu)廣泛開展業(yè)務(wù)合作，加強(qiáng)與先進(jìn)銀行在信息、技術(shù)及人才等多方面的交流；二是鼓勵和支持有條件的銀行參與國外銀行機(jī)構(gòu)的股權(quán)并購，如結(jié)合引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者，與國外銀行開展股權(quán)置換和相互持股；三是直接在其他國家和地區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，選址上可以先行考慮金融市場發(fā)達(dá)國家以及經(jīng)濟(jì)增長潛力較大的發(fā)展中國家和地區(qū)；四是順應(yīng)國際銀行業(yè)監(jiān)管要求及國際司法、會計、計量制度標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)注國際金融需求的變化，借鑒國際先進(jìn)銀行的產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新經(jīng)驗，不斷縮小與國際先進(jìn)銀行的差距。

參考文獻(xiàn)：

1、唐雙寧.引進(jìn)合格戰(zhàn)略投資者，促進(jìn)中外資銀行雙贏[N]經(jīng)濟(jì)日報,2005-11-03.2、吳念魯.對國有商業(yè)銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者及上市的評析[J].銀行家,2005(9).3、余云輝,駱德明.誰將掌控中國的金融[N].上海證券報,2005-10-25.4、王森.國有商業(yè)銀行改革：改善治理結(jié)構(gòu)還是拓展市場業(yè)務(wù)[J].金融研究,2005(6).

第五篇：20140215如何引進(jìn)戰(zhàn)略投資者之我見

如何引進(jìn)戰(zhàn)略投資者

一、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的意義

引進(jìn)戰(zhàn)略投資者, 不光可以引進(jìn)其雄厚的資金, 更重要的是可以引進(jìn)其先進(jìn)技術(shù)、先進(jìn)管理、營銷策略，使公司自身發(fā)展壯大，增強(qiáng)整體創(chuàng)利能力；同時，可增強(qiáng)抗拒風(fēng)險能力，分散自身經(jīng)營風(fēng)險；另外，即使有些投資者沒有實際投資，但也能夠提升公司知名度與信譽(yù)度，提升公司的潛在價值。

二、遵循原則

1、堅持公開、公平、公正、誠實信用的原則, 防止國有資產(chǎn)流失, 維護(hù)職工的合法權(quán)益。

2、嚴(yán)格審批程序。應(yīng)提前做好可行性研究, 提出引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的實施方案, 包括產(chǎn)權(quán)(股權(quán))轉(zhuǎn)讓比例以及對戰(zhàn)略投資者的具體要求和選擇條件, 引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的實施方案。

3、應(yīng)發(fā)布招募戰(zhàn)略投資者的信息, 廣泛征集戰(zhàn)略投資者。

三、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的方法措施

1、明確引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的指導(dǎo)思想。

國資委副主任黃淑和日前在《求是》雜志撰文指出:“鼓勵具有資金、技術(shù)、管理優(yōu)勢的戰(zhàn)略投資者以及社?；?、保險基金和股權(quán)投資基金等機(jī)構(gòu)投資者參與國有企業(yè)改制重組”。國有企業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者 , 是新一輪國有企業(yè)改革的重要內(nèi)容。尤其是像我們這種剛起步的公司，必須要積極努力地抓住當(dāng)前國家對國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革的有利機(jī)遇，尋找對象, 主動出擊, 積極引進(jìn)、嫁接國內(nèi)外實力強(qiáng)、信譽(yù)好的公司作為戰(zhàn)略合作伙伴, 達(dá)到將公司做大做強(qiáng)的目的。

2、通過公司各種資源平臺，積極引進(jìn)戰(zhàn)略投資者 在過去的2013年，省委省政府6位領(lǐng)導(dǎo)先后到集團(tuán)公司進(jìn)行調(diào)研，這充分體現(xiàn)了政府對集團(tuán)公司的重視。另外，現(xiàn)在國家也明確提出要積極發(fā)展新能源。地?zé)峁咀鳛槲髂夏艿V集團(tuán)的控股公司之一，在政策優(yōu)勢和外部環(huán)境上占有絕對優(yōu)勢。這有利于爭強(qiáng)投資者和合作開發(fā)商對投資的高度信心。

四、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者中應(yīng)注意的幾個問題

1、注重戰(zhàn)略投資者的選擇，防止“合作過路客”。引進(jìn)的戰(zhàn)略合作伙伴, 能夠通過合資合作或其他方式, 給公司帶來資金、先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗, 提升公司的核心競爭力和推動公司技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級。但是，我們在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的過程中，應(yīng)注重戰(zhàn)略投資者的選擇, 防止合得快、散得快?；锇檫x擇不當(dāng), 沒有穩(wěn)定的合作基礎(chǔ), 雙方形成利益違背, 不僅不能使公司取得進(jìn)步和發(fā)展，反而會使公司停止不前。公司在選擇戰(zhàn)略投資的伙伴時, 并不一定非要尋求與國內(nèi)外一流公司合作，關(guān)鍵在于合作能否產(chǎn)生優(yōu)勢互補(bǔ)的效應(yīng)。同時, 要審核戰(zhàn)略投資者的資質(zhì)條件。引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者, 我認(rèn)為應(yīng)具備以下條件:一是公司之間的產(chǎn)品有關(guān)聯(lián)度, 業(yè)務(wù)緊密, 產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品構(gòu)成上下游關(guān)系, 能夠進(jìn)行項目合作、資源整合, 促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級, 延伸產(chǎn)業(yè)鏈。二是具有行業(yè)領(lǐng)先技術(shù), 擁有自主知識產(chǎn)權(quán), 通過引進(jìn)其新技術(shù)、新工藝, 能夠促進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級, 提高公司的競爭力。三是擁有一定的知名品牌, 市場開拓能力強(qiáng), 有健全的營銷網(wǎng)絡(luò), 特別是具有拓展國內(nèi)、國際市場的優(yōu)勢和條件, 擁有較高的市場占有率。四是具有良好的財務(wù)狀況和經(jīng)濟(jì)實力, 銀行資信好, 自有資金充足, 有較強(qiáng)的投融資能力。五是擁有先進(jìn)的公司文化, 能夠給公司帶來先進(jìn)的現(xiàn)代管理模式、理念和機(jī)制;經(jīng)營管理能力強(qiáng), 有適應(yīng)國際化經(jīng)營的人力資源和現(xiàn)代化管理手段。六是具有良好的商業(yè)信譽(yù)和誠信記錄, 具有并購和重組其他公司的成功范例。公司守法經(jīng)營, 公司無不良經(jīng)營記錄。

2、采用多種方式客觀地引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。

公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,應(yīng)當(dāng)堅持因企制宜的原則。引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的主要方式包括兼并、收購、增資擴(kuò)股、合資合作等多種方式。除國家明確要求國有獨(dú)資和國有絕對控股的以外, 應(yīng)主要采取減持產(chǎn)權(quán)(股權(quán))或增資擴(kuò)股吸收增量資本人股的方式, 引進(jìn)戰(zhàn)略投資者作為第二大股東。如引進(jìn)國內(nèi)外知名強(qiáng)公司和同行業(yè)的先進(jìn)公司, 可考慮并列第一大股東, 經(jīng)政府批準(zhǔn)也可由其控股。二是在某些小的項目上可考慮控股或參股, 也可以退出, 轉(zhuǎn)讓給其他非國有企業(yè)經(jīng)營。鼓勵自主經(jīng)營，自負(fù)盈虧，形成小的阿米巴經(jīng)營模式，采取多種形式引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。

3、搞好內(nèi)部管理、利益分配和風(fēng)險防范與分擔(dān), 防止出現(xiàn)只做股東、不管經(jīng)營的問題。

合作各方應(yīng)按照現(xiàn)代公司制度和產(chǎn)權(quán)制度的要求, 加強(qiáng)公司的管理工作, 在戰(zhàn)略規(guī)劃、組織實施及成本、質(zhì)量、安全、資金、銷售等方面健全完善一系列管理制度, 促進(jìn)管理水平和經(jīng)濟(jì)效益的提高, 使合作得以有效、穩(wěn)固地延續(xù)下去。利益分配和風(fēng)險防范是合作能否形成和延續(xù)的核心問題。因合作而產(chǎn)生的利益增加, 需要在成員中進(jìn)行分配, 若分配不當(dāng), 則容易導(dǎo)致戰(zhàn)略合作的解體。合理的利益分配和風(fēng)險防范與分擔(dān)是合作成功的保證, 也是激發(fā)成員積極性的關(guān)鍵所在。通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者, 組建股份公司, 帶來了資金、技術(shù)、管理、人才、資源和市場等各種要素, 更重要的是, 它能促進(jìn)建立更適應(yīng)現(xiàn)代公司制度要求的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu), 有利于把改制后的公司做大做強(qiáng), 對提升國有企業(yè)競爭力有較大的促進(jìn)作用。