第一篇：論文;“股神”巴菲特與他的神奇效應(yīng)

“股神”巴菲特與他的神奇效應(yīng)

專業(yè)：金融工程 姓名：任禹 學(xué)號：20132369070

摘要：如果你在一九五六年把1萬美元交給沃倫·巴菲特，那么這筆錢今天會變?yōu)榧s2.7億美元，而這僅僅是稅后的收入！在這擁有71億人口的世界里，巴菲特憑借著他的精明穩(wěn)健的投資手段和他非凡超前的預(yù)測能力在變幻莫測的股票市場上鑄就了不朽的經(jīng)典傳奇，他被人們譽(yù)為“股神”的同時也早已坐擁了數(shù)額驚人的財(cái)富資產(chǎn)，也正因如此，巴菲特在股票市場上有著非凡的公信力，所以一旦傳出巴菲特入股某企業(yè)后，其關(guān)聯(lián)的股勢必會出現(xiàn)不同程度的上漲，這也就是 “巴菲特效應(yīng)”。

關(guān)鍵詞：巴菲特/巴菲特效應(yīng)/股票市場/投資

說到當(dāng)今的股票市場，有一句老話叫做“股票有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎?！倍彝瑫r又想到了另一句話“Obviously, every investor will make mistakes.But by confining himself to a relatively few，easy-to-understand cases, a reasonably intelligent, informed and diligent person can judge investment risks with a useful degree of accuracy.”

【1】

這句話出自“股神”巴菲特之口，在他看來，投資人的犯錯并不可怕，投資者應(yīng)該具備理性，知性與那耐心并且應(yīng)該努力將投資風(fēng)險(xiǎn)限定在可以接受的范圍之內(nèi)。當(dāng)然，他成功了。

沃倫·巴菲特(Warren Buffett)，出生于1930年8月30日，美國內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈市。2008年的《福布斯》排行榜公布，“股神”的財(cái)富超過比爾·蓋

【2】茨，成為世界首富；2011年2月15日獲得了美國總統(tǒng)頒發(fā)的自由勛章

【3】

；同年3月10日以身價(jià)500億美元排名福布斯全球富豪榜第三；3月26日，網(wǎng)絡(luò)版《巴倫周刊》評出了當(dāng)年全球30大最佳CEO，巴菲特排名第三；2013年胡潤全球富【4】豪榜巴菲特排名第二……縱觀“股神”傳奇的一生，人們在驚嘆之余也紛紛探【5】究其成功的秘訣，而我卻有興趣去看一下他的負(fù)債情況。多年來，巴菲特僅有的一次負(fù)債是一筆7萬美元的抵押貸款，這筆貸款是他在70年代用于購買一棟三室兩衛(wèi)的房子，位于加利福尼亞州，這是他的第二處房產(chǎn)，當(dāng)時價(jià)值15萬美元房子如今也早已升值為19萬美元。他的零負(fù)債完全是符合其在投資中概念：“安全邊際收益。巴菲特對于所有追求財(cái)富的人還提出了兩條具體原則“一是千萬不要虧損，二是千萬不要忘記第一條原則?！钡拇_，這一點(diǎn)在他的投資成果上表現(xiàn)的相當(dāng)明顯：

1957年，巴菲特成立非約束性的巴菲特投資俱樂部，由當(dāng)初的 30萬美金年

【6】末升至50萬美金。

1962年，巴菲特合伙人公司的資本達(dá)到了720萬美元，巴菲特個人卻已擁有100萬美元。

1964年，其個人財(cái)富達(dá)到400萬美元，而掌管的資金額度已高達(dá)2200萬美元。1967年10月，巴菲特掌管的資金達(dá)到了6500萬美元。

1970—1972年．美國股市持續(xù)低迷，此時的巴菲特開始介入投資報(bào)刊業(yè)，使得當(dāng)時的《華盛頓郵報(bào)》利潤大增，十年之后其開始投資的1000萬美元升值為

【7】兩個億。

1980年，巴菲特動用1.2億美元、以每股10.96美元的單價(jià)，買入可口可樂公司的7%的股份。據(jù)說到了1985年，可口可樂公司的股票單價(jià)已長至51.5美元。1992—1994年，巴菲特還投資過美國通用公司和伯克希爾公司等，相關(guān)企業(yè)的股票行情后來也是一路大漲。

直到今天，“股神”巴菲特所投資過的領(lǐng)域已經(jīng)涉及到了書籍、電子、汽車、紡織業(yè)、食品加工、服裝、報(bào)刊、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、銀行、工業(yè)、教育、醫(yī)療、慈善等諸多領(lǐng)域，其中不乏有以極小的成本投資賺取高額利潤的回報(bào)的案例。當(dāng)然了，這與巴菲特本人的簡單精明，穩(wěn)健果斷的投資決策密切相關(guān)，正如他所說過的一句非常形象的話那樣：“We have tried occasionally to buy toads at bargain prices with results that have been chronicled in past reports.Clearly our kisses fell flat.We have done well with a couple of princes23能源三大產(chǎn)業(yè)群的高新技術(shù)民營企業(yè)。

【11】中國石油天然氣集團(tuán)公司（簡稱中國石油集團(tuán)、中石油）是一家集油氣勘探開發(fā)、煉油化工、油品銷售、油氣儲運(yùn)、石油貿(mào)易、工程技術(shù)服務(wù)和石油裝備制造于一體的綜合性能源公司。

第二篇：4 股神巴菲特經(jīng)驗(yàn)

股神罕見表態(tài) 對小散戶的幾點(diǎn)忠告

北京時間8月19日，投資教育專家梅里曼(PaulMerriman)在MarketWatch撰文介紹了巴菲特的一些關(guān)于投資的名言，并進(jìn)行了解讀。盡管散戶很難指望自己獲得巴菲特那樣的投資成就，但是學(xué)習(xí)巴菲特的方法、巴菲特的邏輯和巴菲特的紀(jì)律，卻可以讓我們在投資，乃至于更廣闊的人生當(dāng)中受益匪淺。

以下即梅里曼的文章全文：

我最鐘愛的學(xué)習(xí)方式之一就是記憶那些言辭精煉卻飽含智慧的名言，而在這方面，應(yīng)該沒有誰能夠超過巴菲特(Warren Buffett)了。

下面我將介紹一些我最喜歡的巴菲特語錄，他向我們講述了耐心、簡單化、指數(shù)基金，以及對自己知道什么和不知道什么必須有正確認(rèn)識等。他顯然更喜歡由繁入簡，返樸歸真。

我將為各位舉些例子，再加上一點(diǎn)我自己的解讀和評論。

既然這篇文章是關(guān)于學(xué)習(xí)的，我們不妨從這里開始：

“我向歷史學(xué)習(xí)之后的發(fā)現(xiàn)是，人們總是不肯向歷史學(xué)習(xí)?！碑?dāng)投資者過分貪婪或者過分恐懼的時候，他們總是會拿“這次不一樣”來當(dāng)借口，十有八九，事后他們會追悔莫及。

恐懼與貪婪

“恐懼與貪婪是兩種超級傳染病，投資世界永遠(yuǎn)無法徹底根治，而其大規(guī)模發(fā)病的時間完全不可預(yù)測……我們只是盡量在他人貪婪時做到恐懼，在他人恐懼時做到貪婪?！笔裁唇凶瞿鎰萃顿Y？這就是了，言簡意賅。

耐心

“不管你多有才能，多努力，有些時候，你都必須堅(jiān)持足夠的時間。要生一個嬰兒，只能是一位女性懷胎十月之后的事，如果只有一個月，十位女性一起懷胎也沒用?！?/p>

“我們最喜歡的持有周期是永遠(yuǎn)。”這才是買進(jìn)持有投資，純粹、簡單。

“我從來都不指望能飛躍七英尺的橫桿，我只會去找那些一英尺的橫桿，一步跨過?！痹谖铱磥恚笖?shù)基金正是一英尺橫桿的終極形態(tài)。

只做了解的事

“不知道自己到底在做什么，這就是風(fēng)險(xiǎn)的根源。”

“多元化是針對無知的保護(hù)措施?！蔽艺J(rèn)為這話切中要害，我們都需要這種保護(hù)。想要完全了解全球經(jīng)濟(jì)的所有變化，以及我們面前眾多的投資選擇，根本就是不可能的。

“只有退潮之后，你才能發(fā)現(xiàn)誰在裸泳?！痹谂Ｊ挟?dāng)中，每個人都是天才?？墒?，熊市卻能夠讓我們看清楚誰掌握了獲得長期成功的訣竅，而誰沒有。

“永遠(yuǎn)不要投資你無法理解的生意?！边@正是個不要選擇個股的好理由。我發(fā)現(xiàn)，任何一家企業(yè)，或者一個行業(yè)，都有諸多紛繁復(fù)雜的難解之處，要完全理解幾乎是不可能?？墒牵覅s可以通過近九十年的歷史表現(xiàn)記錄去了解一個特定資產(chǎn)門類，而我也可以通過一支指數(shù)基金去捕捉這一資產(chǎn)門類的整體回報(bào)。

“就大多數(shù)人而言，他們投資的成敗與其說是取決于他們了解的東西有多少，還不如說是取決于他們是否能夠客觀地判斷自己不了解的有多少?！辈恍业氖?，越是自以為無所不知的人，下注的膽子越大。因?yàn)榭偸菬o法汲取歷史(也包括自己的歷史，如前文所說)經(jīng)驗(yàn)，他們的錯誤還會一再重復(fù)。

聰明與成功

“你不需要是火箭科學(xué)家。投資并不是一個智商160的人戰(zhàn)勝智商130的人的游戲?！?/p>

“它不見得一定要是做非凡的事情，得非凡的結(jié)果……只要定期投資一支指數(shù)基金，一個什么都不懂的投資者就可以獲得其實(shí)好過大多數(shù)投資專家的表現(xiàn)?！?/p>

在這個問題上，我的想法是：如果你想在風(fēng)險(xiǎn)低于平均水準(zhǔn)的前提下獲得高于平均水準(zhǔn)的回報(bào)，唯一的解決方案就是規(guī)律投資指數(shù)基金，直至真正需要用錢之前都不要去動這筆投資。

下面我們再來看看巴菲特話語當(dāng)中隱藏的另外一些閃光的寶石，在這些地方，他談到了自己對價(jià)值型投資、預(yù)測的無意義、從眾心理和黃金的投資意義等的看法。

價(jià)值型投資

“不管是買襪子還是買股票，我都喜歡在高級貨打折時入手?！边@就是價(jià)值型投資的要義。

從眾心理

“大多數(shù)人在其他人對股票感興趣時，也都會產(chǎn)生興趣?？墒瞧鋵?shí)，真正應(yīng)該對股票感興趣的時候，恰恰是在其他人沒興趣的時候。買進(jìn)最受歡迎的股票，還指望著獲得優(yōu)秀表現(xiàn)，這是不可能的?！睆谋娍赡軙且环N非常危險(xiǎn)的行為。不信的話，去問問那些1999年把全部身家都押在科技板塊上的人們吧。

預(yù)測

“很長時間以來，我們一直都覺得，股票預(yù)言家存在的唯一價(jià)值，就是讓算命先生顯得可信多了?！弊屛页泽@的是，居然還有那么多投資者會認(rèn)真看待那些預(yù)測，哪怕這些預(yù)言家的記錄早已告訴大眾他們多不靠譜。

虧損

“第一條原則，永遠(yuǎn)不要賠錢。第二條原則，永遠(yuǎn)不要忘記第一條?！闭缥以?jīng)指出的，巴菲特也曾經(jīng)違背過這兩條，但是即便如此，他還是積累起了規(guī)模驚人的財(cái)富。

“當(dāng)你發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)陷在洞里，最重要的事情就是不要再往下挖了?！边@當(dāng)然可以解讀為，虧損的投資該賣就賣。不過我想，更好的解讀應(yīng)該是：當(dāng)你意識到自己在拿自己的錢干傻事，趕快收手。

好習(xí)慣

“習(xí)慣的鎖鏈最初總是太輕，難以察覺，可當(dāng)你感覺到它的沉重時，已經(jīng)難以掙脫了?！边@說的是壞習(xí)慣。

“正確的方法不是花錢之后把剩下的儲蓄起來，而是在儲蓄之后花剩下的錢。”這是好習(xí)慣，如果你能夠在年輕時建立，它將為你帶來巨大的好處。

“如果普通股票短期內(nèi)價(jià)值縮水50%就足以讓你陷入極度痛苦，那么你一開始就不該持有股票。”類似這樣的虧損并不常見，但是出現(xiàn)的時候，往往都足夠正常，投資者應(yīng)該可以有一定心理準(zhǔn)備。向投資組合引入債券，可以大大削弱風(fēng)險(xiǎn)。

“有了足夠的內(nèi)幕消息，再加上一百萬美元，你可能只要一年就破產(chǎn)了?！焙冒桑以?jīng)目睹了不止一位投資者輸?shù)袅俗约嚎赡茌數(shù)舻囊磺?，只因?yàn)樗麄兲嘈拍切┳约赫J(rèn)為靠譜的內(nèi)幕消息。

黃金

“關(guān)于黃金，可以這么去想。如果你把全世界的黃金都收集在一起，大約可以鑄成一個每邊67英尺的立方體……這樣一個黃金立方體，按照現(xiàn)在的市場價(jià)格，總價(jià)值大約是7萬億美元——或許相當(dāng)于全美所有上市公司股票總價(jià)值的三分之一。用7萬億美元，你可以買下美國所有的農(nóng)田，買下七家埃克森美孚(76.23,-1.67,-2.14%)，還剩1萬億的零花錢……如果你認(rèn)為我應(yīng)該選擇那個67英尺的金立方，每天看著它……你可以說我瘋了，但我會選擇那些農(nóng)田和那些埃克森美孚?！?/p>

我最喜歡的巴菲特名言

“一生中，你真正需要辦好的事情其實(shí)很少，只要不把太多的事情辦砸就可以了。”這是我最喜愛的一句。長期成功其實(shí)正是屬于那些持續(xù)專注于辦好該辦好的事情，更警惕不要犯錯誤的投資者.巴菲特的方法不見得都適合中國股市，比如“只有退潮之后，你才能發(fā)現(xiàn)誰在裸泳?！爆F(xiàn)在已經(jīng)退潮，可題材股的價(jià)格還高高在上。

如果在高位套著了，一定要自己把握分寸，進(jìn)行自救，不能坐著等別人或者國家什么的來解救，一定要有自己的止損線，并且嚴(yán)格執(zhí)行，有時執(zhí)行了也可能會出短線錯誤，但嚴(yán)格執(zhí)行了可以控制損失的擴(kuò)大。交易的一切都由你自己掌控！短時間盈利八到二十之間！合作前不會收費(fèi)，之后結(jié)//算！

第三篇：股神巴菲特的名言

股神巴菲特的名言

1、我們比想象中的強(qiáng)大。我們在學(xué)要勇氣之前并不知道自己有多么勇敢。我們可以戰(zhàn)勝一切困難，甚至那些自己尚未遇見的困難。是什么讓我們能夠利用這些力量和勇氣，發(fā)揮自己的最大潛能？是全情投入，勇敢和塑造自我生活的決心。

2、為什么要努力工作？因?yàn)樗勤A得自尊的最可靠途徑，并且可能是唯一的途徑。為什么要努力奮斗？因?yàn)樗梢约ぐl(fā)我們的最大潛能，讓我們認(rèn)清自我，告訴我們有何東西可以奉獻(xiàn)給他人，能夠成就多少事情。

3、人們并不是夢想賺到更多的錢，而是更多的自由；不是更大的權(quán)利，而是更小的壓力；不是更高的地位，而是更富有創(chuàng)造性的滿足。

4、一個人應(yīng)當(dāng)時刻尊重他人，尊重不同的觀念。一個人總要嘗試去理解對方的立場，站在對方的立場看問題，可以使我們的胸懷更寬廣。

5、沒有絕對的優(yōu)勢和劣勢，這一都取決于你如何對待它，稍稍偏轉(zhuǎn)一下你的方向，逆風(fēng)就會變成順風(fēng)。刻苦努力，堅(jiān)持不懈，最耀眼的陽光就會跑出到你的身后。你生活的起點(diǎn)并不重要，重要的是最好你抵達(dá)了哪里。

6、相信美好的東西會以其自然的節(jié)奏出現(xiàn)在眼前。

7、游蕩的人，未必都是迷路的人。我的意思是有些游蕩的人，就是迷路的人！但是很多情況下，徘徊在選擇的迷宮中并不意味著迷失，而是通往正途的一條必經(jīng)之路。

8、人生的志向往往神秘莫測，極少有人能夠沿著直線靠近它們，也不會有人在找尋它們的過程中一帆風(fēng)順。

9、真正的成功是由內(nèi)而外的，并有我們的特質(zhì)和行為所決定。它來自我們的能力，熱情，拼搏以及堅(jiān)持所產(chǎn)生的神秘化學(xué)反應(yīng)。真正的成功靠我們親自贏得，它的價(jià)值也只有我們自己可以斷定。外界可以對我們施以金錢獎勵，但不能用這種根深蒂固，更帶有功利主義色彩的成功來同化我們。

10、如果說人生由我們打造，那么關(guān)鍵的是我們必須自己再造人生。

11、只有自己可以對自己的內(nèi)心進(jìn)行剖析，沒有人能夠代替我，也沒有人能夠代替你，我們每個人都必須自己確定那份激情所在，即使它會將我們引向競技場中的有利高地。

12、只有把基本功練扎實(shí)后，你的想象力才可能有質(zhì)的飛躍。如果沒有枯燥的磨練做基礎(chǔ)，創(chuàng)造力不會為你釀造杰作，只會帶來四不像的殘次品。

13、如果一個人能夠選擇自己想做的事，能做，且被社會需要的工作，并為之不遺余力，這就是人生的快樂，這是獲得自尊的最可靠的途徑。

14、興趣永遠(yuǎn)是第一位的，財(cái)富隨興趣，而不是興趣追隨財(cái)富。可以參考如何找到自己的興趣呢？

15、對世界的信任源于對人類的信任，即使我們并不完美，但仍然堅(jiān)信人性本善。

16、經(jīng)驗(yàn)是一所寶貴的學(xué)校，但愚蠢的人只有在這里才能學(xué)到知識。

17、因?yàn)槲覀兊膭钪荆@個世界才有很大的動力不斷前進(jìn)。勵志賦予我們力量，撫慰我們的傷痕。它是我們能量的源泉，也是我們的醫(yī)治良方。它是遺憾，冷漠，缺乏自信的解藥。立志可以摧毀緊鎖的大門，可以夷平崎嶇的道路。它不但能激發(fā)我們的自信心，還能讓我們的信心變得堅(jiān)定。立志可以倍增我們的能量，發(fā)掘我們最大的潛能。

18、沒有一種“成功”模式可以被所有人接受，或在任何時空都受到推崇。

19、我們不妨將自己的好運(yùn)看作讓他人也享受幸運(yùn)的契機(jī)，而非一項(xiàng)權(quán)利；將我們的優(yōu)勢看作是取得更加輝煌成就的踏板，而非擺脫辛勤工作和個人挑戰(zhàn)的一塊擋箭牌。

20、不要做別人，要做你自己。聽從自己內(nèi)心的召喚。尋找自己獨(dú)一無二的理想，引領(lǐng)自己的一生。

21、沃論·巴菲特的名言：“要給他們做夠的金錢做他們喜歡做的事。但不能給他們太多的錢讓他們無所事事?！?/p>

22、如果人們被自己的選擇權(quán)所困擾，那不是選擇太多，而是因?yàn)樗麄內(nèi)狈σ环N清醒的判斷和足夠的意志力。

23、小孩子具有長大后就淡忘的智慧，孩子們懂得時間比金錢更重要，而成年人，尤其是當(dāng)然他們處于職業(yè)生涯的上升期，盡情享受公司分紅的時候，往往認(rèn)為金錢比時間更重要。之后，當(dāng)金錢失去吸引力而時間變得緊迫時，他們才驀然回首。

24、真正的人生不是你繼承的那部分而是你創(chuàng)造的那部分，它是你不段選擇和努力的結(jié)果。不論你有個富爸爸還是窮爸爸，幸與不幸都可能在你的手中轉(zhuǎn)換。

25、任何一個經(jīng)濟(jì)學(xué)家都會告訴你，不可代替物比可代替物更具價(jià)值。事實(shí)證明，金錢是唯一真正可以代替的東西。你今日可以擁有，明天就可能失去，后天也可以再次擁有。但你不能復(fù)制一個人或一段經(jīng)歷，你不能讓夕陽或爽然的笑聲精確重現(xiàn)，你甚至不能重新找回悄悄溜走的一個生活瞬間，浪費(fèi)的時間也會一去不復(fù)返。

26、好的決策是需要時間的，它們是深思熟慮的結(jié)果，而不是一時的沖動。

27、當(dāng)愿望落空，當(dāng)我們沒有獲得自己想要的東西時，我們回被迫放眼于更遠(yuǎn)的地方，會更努力，更深入地思考我們真正想要什么，什么才會使我們真正獲得快樂，有些時候，愿望不能成真反而是一種解放。

28、但是這也潛藏著危險(xiǎn)。精確的目標(biāo)將使我們對其他選擇視而不見。當(dāng)目標(biāo)擱淺，當(dāng)愿望幻滅，我們就會被迫擦拭自己的眼睛，并放眼于更廣闊的世界。

29、當(dāng)我們在無數(shù)人生問題中答錯了一個問題，我們至少離正確答案更近了一步。犯錯并不可怕，但是畏懼犯錯。反而會制約我們的發(fā)展。

30、如果你相信任何一個人的生命尊嚴(yán)和價(jià)值（包括你自己），那么你就應(yīng)該承認(rèn)，每個人都擁有同等的尊嚴(yán)和價(jià)值。

31、良好的工作態(tài)度，首先就在于勇于發(fā)掘自我，當(dāng)從事喜歡的工作時，即使異常艱辛，勞苦，你仍然可以從工作中享受樂趣，甚至是產(chǎn)生一種神圣感。

32、快樂本身是一種志向嗎？這么不是？在我看來，認(rèn)真，熱切地追求快樂。與在其他領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)成功，都需要具備相同的品質(zhì)：耐心，自知之明，走出逆境的能力和堅(jiān)定的信念。

33、愿望載著我們駛向某個盼望已久的目的地，他往往將我們的注意力集中到某一個特定的焦點(diǎn)上，這很好，制定目標(biāo)并為之全力以赴，常常能提升自我尊重，且?guī)砗艽蟮目鞓贰?/p>

34、人生何其短暫，做自己最快樂的事，不要被他人的眼光所左右，由自己去定義成功，這樣你才能真正的擁抱幸福。

35、優(yōu)勢的本質(zhì)是擁有最廣泛的選擇權(quán)。

36、如果人生由我們打造，如果我們希望自己的人生生動而真切，那么我們必須接受的事實(shí)是，我們在人生的旅途中還會犯這樣或那樣的錯誤。既然我們不能消滅錯誤，那么我們不妨擁抱它，原諒自己犯的錯誤。最重要的是從中汲取教訓(xùn)。

37、每一個人都應(yīng)該為自己的人生感到自豪，因?yàn)榇蛟烊松敲恳粋€人生命所享有的機(jī)會，這個機(jī)會有著深遠(yuǎn)而有神圣的意義。人生有我們打造。沒有人替代我們做什么，也沒有人有權(quán)力告訴我們應(yīng)該這樣去做。我們設(shè)定自己的目標(biāo)，我們定義自己的成功。我們無法選擇人生的起點(diǎn)，但卻可以選擇自己成為什么樣的人。

38、優(yōu)勢就像是一個望遠(yuǎn)鏡。從一端觀望的話，你可以放眼無邊的宇宙；但從另一端望去，你的世界就縮成一個窄條。既然人生由我們打造i，那么望遠(yuǎn)鏡朝哪里轉(zhuǎn)就應(yīng)該由我們自己決定。

39、你的人生起點(diǎn)并不重要，重要的是你最終抵達(dá)了哪里！

40、金錢是副產(chǎn)品，真正重要的是工作的實(shí)質(zhì)，錢買不到快樂，而人的價(jià)值觀才是最穩(wěn)定的貨幣。

第四篇：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)

跟股神巴菲特一起讀年報(bào) 第一集：銷售收入增長率

從2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10點(diǎn)10分，央視財(cái)經(jīng)頻道交易時間欄目，將會播出劉建位的四期《大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)》節(jié)目，解讀巴菲特分析年報(bào)最關(guān)注的四個財(cái)務(wù)指標(biāo)。第一集，大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)——銷售收入 網(wǎng)絡(luò)視頻：http://jingji.cntv.cn/20110425/105753.shtml 文字稿：

《大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)》——第一集：銷售收入 主講：劉建位（匯添富基金公司首席投資理財(cái)師）

大家都知道公司年報(bào)的核心是財(cái)務(wù)報(bào)表，而財(cái)務(wù)報(bào)表有三張，資產(chǎn)負(fù)債表，利潤表，現(xiàn)金流量表，那么巴菲特第一張看財(cái)務(wù)報(bào)表是什么呢？是利潤，因?yàn)榘头铺刈罱K是盈利，巴菲特說過買股票就是買公司，只要公司的盈利長期增長，股價(jià)自然就會長期增長，所以說巴菲特特別關(guān)注利潤，但是巴菲特看利潤表的時候，他看的不是最后一行，利潤是多少，他第一個看的指標(biāo)是收入。

解說：收入包括銷售商品收入提供勞務(wù)收入和讓渡資產(chǎn)使用權(quán)收入，它是企業(yè)在日?；顒又行纬傻慕?jīng)濟(jì)利益總收入，為什么巴菲特看報(bào)表不看其他，而是首先關(guān)注公司的收入呢？

劉建位：收入是所有利潤最根本的，那如果我把利潤表比如成一棵大樹的話，利潤就是樹上掛的果實(shí)，而這個收入呢就是這棵樹的根，根本來源，那我們平常就像我們個人一樣，你可以沒車，沒房、沒女友，你是三無概念股但是你只要有收入，你的日子可以活的有滋有味，但是即使你有車有房有女友，如果你沒有收入的話那你日子沒法過，電費(fèi)你都較不上，跟女友出去吃飯你沒法買單，最后你只能變賣資產(chǎn)，最終坐吃山空，那企業(yè)沒有收入，就跟我們個人沒有收入一樣，根本沒法長期生存下去，所以說巴菲特會特別關(guān)注利潤的最根本來源收入，大家都非常熟悉的例子是什么呢？就是世界500強(qiáng)排名，可是你知道這個排名的依據(jù)是什么，不是資產(chǎn)規(guī)模，而是什么呢，而是收入多少，巴菲特在分析財(cái)務(wù)報(bào)表也特別的注重收入，那么巴菲特分析收入的指標(biāo)是什么呢，是收入增長率，但是大家一定要注意，巴菲特他用這個收入增長率，不是過去一年的收入增長率，也不是過去兩年的收入增長率，而是過去五年、十年，甚至二十年，甚至更久的收入長期增長，那有什么證明呢，1995年巴菲特收購了他最大的家具加劇連鎖商場威利家具，巴菲特他這一年致股東信中，特別分析了這家公司，他說1954年這個比爾從他岳父手里接手這家公司的時候，年銷售額只有25萬美元，等到了1995年，過了41年，他把年銷售額提高到2.57億美元，這意味著在他接手這41年，這家家具商場的銷售額提高了1000多倍，那可見巴菲特關(guān)注的威利家具，過去41年的長期銷售收入增長率，是不是銷售收入增長率越高越好呢，不是這樣的，大家看我們平常吃的雞肉，如果這些雞長得非常快，并不定是好事，長的越快可能肉質(zhì)不一定好，那就像公司的銷售收入呢，它盡管增長非?？欤鲩L率非常高，也不一定是好事，就像我們經(jīng)常會看到有一些商場呢，清倉賠本大甩賣，可能短期收入增長率會特別高，但是這些收入增長帶來的不是盈利而是虧損，所以說巴菲特第一個會看公司的收入增長率高不高，第二他會接著看增長率質(zhì)量優(yōu)不優(yōu)。

解說：巴菲特關(guān)注收入但更關(guān)注其含金量如何，在1981年致股東的信中，巴菲特對那些只重視收入規(guī)模增長的大企業(yè)十分不懈，他說去問問那些名列財(cái)富五百強(qiáng)的經(jīng)理人們，如果不按銷售收入，而按照盈利能力進(jìn)行排名，自己的公司會排在第幾位，他同時強(qiáng)調(diào)說，如果公司把勝利等同于高銷售收入和高市場占有率，而不是高盈利，那么就會遇到大麻煩。

劉建位：巴菲特認(rèn)為收入增長率質(zhì)量最好的，就是利潤增長率比收入增長率增長的更快，但是巴菲特投資的環(huán)境呢，是在具有200多年歷史非常成熟的美國證券市場，那么在中國證券市場，選擇這種收入增長率質(zhì)量很優(yōu)，而且利潤增長率比收入增長率更快的企業(yè)，是不是有效呢，我統(tǒng)計(jì)了，2000年到2009年中國的白酒上市公司它的收入漲幅利潤漲幅跟股價(jià)漲幅做了一個對比，我發(fā)現(xiàn)凡是那些上漲非常高的大牛股都有一個共同特點(diǎn)，就是他的收入增長率增長的很高，而利潤增長率增長的更高，而股價(jià)比利潤增長率增長還要高，我們先看一看貴州茅臺在過去十年，貴州茅臺它的收入增長率增長了10倍，凈利潤這十年增長了20倍，而他的股價(jià)增長了21倍，再看看瀘州老窖，2000年到2009年這10年它的收入增長了3.3倍，而它的利潤增長了12倍，而它的股價(jià)增長的更快，增長了15倍以上。

解說：這一集我們重點(diǎn)講解巴菲特如何看待銷售收入，巴菲特非常重視銷售收入長期增長率，因?yàn)殇N售收入是利潤的最根本來源，沒有收入的增長就沒有利潤的增長，但是巴菲特看的不僅僅是財(cái)務(wù)報(bào)表上收入增長率的高地，他更關(guān)注的是驅(qū)動收入增長的因素是什么，那么巴菲特最喜歡銷售收入驅(qū)動因素是什么呢，請您明天繼續(xù)跟股神巴菲特一起讀年報(bào)。

黃永東：今天大家看年報(bào)劉建位先生帶您了解了巴菲特讀年報(bào)關(guān)注重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，銷售收入，銷售收入是利潤根本來源，沒有銷售收入的增長也就沒有利潤增長，巴菲特關(guān)注收入增長率的高低，更關(guān)注驅(qū)動收入增長的因素，在明天的節(jié)目中，劉建位先生將帶您講解巴菲特最喜歡的銷售收入驅(qū)動的因素是什么？敬請關(guān)注。

第二集：提價(jià)能力

銷售收入等于銷售價(jià)格乘以售量，因此公司銷售收入增長最基本兩個驅(qū)動因素就是提高價(jià)格和提高銷量，但二者是魚肉與熊掌不可兼得。巴菲特說：評估一家企業(yè)最重要的單一性決定性因素，是定價(jià)能力，2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10點(diǎn)10分，央視財(cái)經(jīng)頻道交易時間欄目，將會播出劉建位的四期《大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)》節(jié)目，解讀巴菲特分析年報(bào)最關(guān)注的四個財(cái)務(wù)指標(biāo)。

第二集，大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)——提價(jià)能力 網(wǎng)絡(luò)視頻：http://jingji.cntv.cn/20110426/105894.shtml 文字稿：

劉建位：上一集我們講到，巴菲特分析報(bào)表看的第一個指標(biāo)是收入，那么巴菲特非常重視收入增長率，但是他跟我們普通的看報(bào)表不一樣，他看的并不只是財(cái)務(wù)報(bào)表上面，收入增長率的高低，他還要看到財(cái)務(wù)報(bào)表后面，推動收入增長的最根本因素是什么。

解說：銷售收入等于銷售價(jià)格乘以售量，因此公司銷售收入增長最基本兩個驅(qū)動因素就是提高價(jià)格和提高銷量，商家最理想的情況是公司產(chǎn)品提價(jià)同時銷量又能大漲，但是提高價(jià)格與提高銷量，在現(xiàn)實(shí)中往往如同熊掌與魚肉不可兼得，那么巴菲特更喜歡哪一個呢？

劉建位：毫無疑問，提高價(jià)格，巴菲特說過評估一家企業(yè)最重要的單一性決定性因素，是定價(jià)能力，那什么意思呢，就是如果我們評估一家企業(yè)，只看一個最重要的指標(biāo)，就是看這家公司有沒有定價(jià)能力，巴菲特說，如果你在提價(jià)之前，我說要把價(jià)格提到10%，你根本不擔(dān)心你的客戶會不會流失給競爭對手，那這樣你擁有就是一家非常好的企業(yè)，如果你決定提價(jià)10%，你夜里睡不著覺，你擔(dān)心顧客都跑了，都去買競爭對手商品了，那么你擁有就是一家非常糟糕的企業(yè)，那問題接著就來了，當(dāng)然能提價(jià)非常好，但是什么樣的企業(yè)才能提高這個商品價(jià)格，事實(shí)上大家經(jīng)?？吹?，很多商品一提價(jià)，顧客都跑了，根本賣不出去了，那什么樣的企業(yè)，就像巴菲特說的，既能夠提高價(jià)格，又不擔(dān)心客戶會流失呢，巴菲特總結(jié)多年的投資經(jīng)驗(yàn)跟企業(yè)經(jīng)營理念，他發(fā)現(xiàn)只有那些具有經(jīng)濟(jì)特權(quán)的企業(yè)，才能不斷的提高價(jià)格并且保持銷量不會下滑，巴菲特所說經(jīng)濟(jì)特權(quán)是什么意思呢，我們來看看大屏幕，這個經(jīng)濟(jì)特權(quán)具有經(jīng)濟(jì)特權(quán)的商品它有三個特點(diǎn)，第一它是顧客需要或者顧客希望得到的，統(tǒng)稱為顧客想要，這是第一個特點(diǎn)，第二個特點(diǎn)是顧客認(rèn)為找不到很類似的替代品，那我把它總結(jié)成兩個字顧客只要除了你我別的都不要，第三個因?yàn)榇蠹蚁胍蠹矣种灰蔷拖喈?dāng)于他把這個小的狹窄的市場給壟斷了，你既然壟斷了政府會不會限制價(jià)格，巴菲特認(rèn)為這種價(jià)格不受價(jià)格商管制，那巴菲特也經(jīng)常用他最喜歡的企業(yè)，喜詩糖果來作為案例來分析，什么是真正的經(jīng)濟(jì)特權(quán)商品。

解說：1972年巴菲特收購喜詩糖果時，這家公司年銷量為1600萬磅，2007年增長到3200萬磅，35年只增長了一倍，但銷售收入?yún)s從1972年的0.3億，增長到2007年的3.83億美元，35年間增長了13倍，銷量增長一倍，收入增長13倍，最主要是有能力持續(xù)漲價(jià)。劉健位：喜詩巧克力是美國西部銷量最大巧克力，也是最高的巧克力，可以說是美國巧克力中的戰(zhàn)斗機(jī)，那巴菲特舉個例子，假如你情人節(jié)那一天你回家了，你跟你老婆說，我從超市買的便宜，兩塊錢一斤，估計(jì)你老婆一腳把你踢出門去，這就是大家都想要，都想要吃喜詩巧克力，而且大家只要喜詩巧克力，想要只要，而且喜詩巧克力的價(jià)格又不受到政府管制，符合這三個特點(diǎn)，就是就符合巴菲特所說的經(jīng)濟(jì)特權(quán)，只有這樣的商品，才能夠不斷提高價(jià)格，而且不擔(dān)心銷量的下滑，巴菲特他說，我從喜詩巧克力上投資賺了很多錢，我還把從喜詩巧克力，投資商發(fā)現(xiàn)的這個經(jīng)濟(jì)特權(quán)的投資經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用到其他投資股票上，賺了更多的錢，比如他1973年，他就購買了《華盛頓郵報(bào)》，這報(bào)紙就可以對廣告不斷的提高價(jià)格，根本不用擔(dān)心銷量下滑，那巴菲特在《華盛頓郵報(bào)》這一只股票上就賺了 160倍，那巴菲特有一句明言，他說我最想投資的企業(yè)就是那種傻子也可以管好的企業(yè)，什么樣的企業(yè)是傻子也能管好的呢，就是那種可以放心大膽地提高價(jià)格，根本不擔(dān)心銷量會下滑的企業(yè)，就是傻子也能管好的企業(yè)，就是巴菲特最夢寐以求的企業(yè)，那么在中國有沒有這種巴菲特最想投資的企業(yè)呢，那么在中國有沒有巴菲特所說的，這種傻子也能管好的企業(yè)呢，那我們大家來看幾個例子，那我們大家來看比較熟悉的貴州茅臺，貴州茅臺從2001年上市之后呢，一直到2007年，這中間它是連續(xù)提價(jià)四次，出廠價(jià)翻了一番，那它銷量下滑沒有，沒有下滑，銷量還增長了三倍，他的利潤增長了5倍，那它的股價(jià)增長了多少呢，增長了28倍，另外一個我們大家都非常熟悉的，中藥企業(yè)云南白藥，2000年到2009年這十年云南白藥提價(jià)了很多次，很多品種的價(jià)格都已經(jīng)翻番了，那它的銷售收入不但沒有下滑，銷售收入增長了30倍，他的利潤增長15倍，它的股價(jià)增長了18倍，那大家看到，所有這些優(yōu)秀的白酒企業(yè)跟中藥企業(yè)都有共同的特點(diǎn)，它的收入增長率很高，那它的收入增長呢，主要來源于什么呢，提高價(jià)格推動收入快速增長，進(jìn)一步推動了利潤更快速的增長，而利潤再推動股價(jià)進(jìn)一步的大幅增長。

解說：這一集我們講了巴菲特最喜歡的收入增長驅(qū)動因素是提價(jià)能力，巴菲特最喜歡哪有具有能夠不斷提價(jià)，卻不擔(dān)心收入下降的公司，但遺憾的是這種能夠不斷提價(jià)的公司只是極少數(shù)，如鳳毛麟角，那么巴菲特如何在眾多不能提價(jià)的公司中，選擇出超級明星公司呢？請您明天繼續(xù)跟蹤股神巴菲特一起讀年報(bào)。

第3集——降低成本

巴菲特感嘆：“每次我看到某家公司的削減成本計(jì)劃時，我就會想到這家公司根本不知道什么是真正的成本。那種想短時間內(nèi)畢其功于一役的做法在削減成本領(lǐng)域是不會有效的。一位真正優(yōu)秀的經(jīng)理人，不會在早晨醒來后說‘今天就是我們削減成本的日子’，就像他不會早上醒來后決定開始呼吸一樣。” 2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10點(diǎn)10分，央視財(cái)經(jīng)頻道交易時間欄目，將會播出劉建位的四期《大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)》節(jié)目，解讀巴菲特分析年報(bào)最關(guān)注的四個財(cái)務(wù)指標(biāo)。

《大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)》第3集——降低成本 網(wǎng)絡(luò)視頻：http://jingji.cntv.cn/20110427/106648.shtml 文字稿： 主講：劉建位

黃永東：從上周開始，我們推出了年報(bào)進(jìn)行時系列節(jié)目大家看年報(bào)，分別邀請著名學(xué)者會計(jì)師基金經(jīng)理等業(yè)內(nèi)人士，為您講解分析上市公司年報(bào)的方方面面，今天播出的大家看年報(bào)節(jié)目繼續(xù)邀請巴菲特研究專家劉建位帶您跟巴菲特一起讀年報(bào)，關(guān)注巴菲特如何分析公司營業(yè)成本。

劉建位：2009年5月我跟央視財(cái)經(jīng)頻道，到美國去專巴菲特的股東大會，巴菲特他辦公沒有在紐約這樣繁華的都市，而是在他的老家，內(nèi)古拉斯加州的奧馬哈市，這個城市人口只有40萬，每年巴菲特召開股東大會的時候，這個城市的人口會一下子增長10%，因?yàn)閺娜澜鐏砹?萬多人，來參加巴菲特的股東大會，那巴菲特是非常精明的商人，他絕對不會放過這個大好的銷售機(jī)會，他會在會場的旁邊，租下另外一個更大的會場，做什么呢，讓他下屬的60多家公司，擺上一個一個展臺來展銷商品，吸引股東認(rèn)購，他還有一個秘密武器，什么秘密武器，只要是你持有股東的身份證明，給你打八折，打七折，甚至有一些商品對于股東特別優(yōu)惠打五折，這些商品都是平時可能根本不打折的那些名牌商品，有人可能說了，這巴菲特他傻打那么多折扣，他不是虧了嗎，那他賺的錢不是少了，不對的，單件商品巴菲特賺的少，但是這幾天來的人多，銷量大增有些品種可能這幾天就頂上他們半年的銷量，巴菲特單件商品賺的少，但是總體銷量漲了總體賺的更多，可能有人問了，巴菲特為什么能夠降價(jià)那么大幅度，巴菲特有一個秘密武器，就是低成本，那這個成本就是我們今天要講的，巴菲特分析年報(bào)最關(guān)注的第三個指標(biāo)。

成本是指企業(yè)取得資產(chǎn)或勞務(wù)的支出，成本應(yīng)當(dāng)與銷售商品或提供勞務(wù)而取得的收入進(jìn)行配比，由于企業(yè)一般會生產(chǎn)幾種產(chǎn)品，很難從財(cái)務(wù)報(bào)表上計(jì)算出每一種商品的成本，所以說一般就會把企業(yè)總的成本除以總的收入，這樣算出以單位收入的成本被稱為但為收入成本，那么巴菲特為什么要關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營成本呢？

劉建位：前面我們講了巴菲特非常注重收入，但是我要告訴你，巴菲特其實(shí)更注重成本，因?yàn)槭裁茨兀杖敫叩?，對于企業(yè)來說，只能決定你活的是好是壞，但是呢，成本高低，卻要決定你的企業(yè)是生還是死，因?yàn)槟闶杖攵嗔?，你賺錢多，過的更好，但是如果你成本比別人高的多，那你的銷售價(jià)格，就可能比別人要高，你賣不出去，賣不出去東西，你的企業(yè)只能滅亡，巴菲特認(rèn)為，這個企業(yè)不斷降低成本，就跟人體不斷呼吸一樣，那是必須的，非得這樣做不可，因?yàn)椴唤档统杀?，企業(yè)早晚要滅亡，所以巴菲特他來選擇企業(yè)，首先看這個企業(yè)的成本是不是不斷的降低降低再降低，那巴菲特得到這個教訓(xùn)，不是從書上，不是從道理上，他是實(shí)際的投資中，犯下了一個大錯，才讓他真正地發(fā)現(xiàn)了成本非常重要非常重要，事關(guān)企業(yè)的生死存亡，那巴菲特在2010年9月的時候，他來到中國做了訪問之后，回去了之后，10月份在美國的CNBC做了一個訪談，主持人就問，巴菲特先生您這一生犯的最大錯誤什么，巴菲特就說我這一生犯的最大錯誤就是買下了伯克希爾紡織公司這個企業(yè)，我當(dāng)時買的時候，這個企業(yè)在當(dāng)時經(jīng)營的還行，但是呢，后來這家企業(yè)，由于國外的低成本紡織企業(yè)的競爭，不得不關(guān)門倒閉。吃一塹長一智，在總結(jié)教訓(xùn)后，聰明的巴菲特意識到成本是企業(yè)存活的技術(shù)，成本過高的企業(yè)必然滅亡，而能有效降低成本的公司是巴菲特投資第二個標(biāo)準(zhǔn)，按照這個原則巴菲特發(fā)現(xiàn)了一家超級公司，同樣也是一只超級大牛股，它就是沃爾瑪，沃爾瑪公司于1962年在美國阿肯色州成立，經(jīng)過40多年的發(fā)展，沃爾瑪公司已經(jīng)成為美國最大的私人雇主和世界上最大的連鎖零售商，2010財(cái)政銷售額達(dá)4050億美元，再次榮登財(cái)富世界500強(qiáng)榜首，沃爾瑪核心經(jīng)營原則，只有兩個詞，低價(jià)，公司口號是天天評價(jià)，始終如一，并努力實(shí)現(xiàn)價(jià)格比其他商號更便宜的承諾，控制成本就是沃爾瑪成功的最大秘訣。

劉建位：正是通過不斷降低成本，沃爾瑪不斷地降低銷售價(jià)格，吸引更多的客戶來購買，銷售收入不斷的增加，利潤更加大幅的增長，從而推動它的股價(jià)也越漲越高，1972年8月沃爾瑪上市時0.05美元，到2010年3月底時55.6美元，38年累計(jì)上漲1100倍，但是如果按照1974年12月份，沃爾瑪最低價(jià)價(jià)格復(fù)權(quán)價(jià)格0.014美元，那1999年12月底最高價(jià)是70.25美元，這25年，沃爾瑪最大漲幅超過4000倍，25年漲了4000倍，所以說巴菲特認(rèn)為，最近的四十年，最牛的股票是沃爾瑪，那在中國呢，我們現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)像沃爾瑪這樣的超級連鎖巨頭，但是在有些行業(yè)，出現(xiàn)了一些非常不錯的公司，比如說在家電連鎖企業(yè)，我們就出現(xiàn)了蘇寧和國美，這兩個號稱成本殺手連鎖企業(yè)，那他們大家都非常熟悉，我們平常你買家電的話，肯定首選蘇寧跟國美，原因很簡單人家價(jià)格低，為什么蘇寧和國美價(jià)格低，它的成本比別的這種商場賣家電的這個成本要低得多，那正因?yàn)樘K寧跟國美的低成本，讓它的銷量大幅增長，銷量大幅增長，那么收入更大幅增長，收入大幅增長，推動它的盈利大幅增長，盈利大幅增長又推動它的股價(jià)更大幅度增長，那我們來看看蘇寧電器過去的，從上市以來的漲幅，2004年上市首日開盤29.88元，2010年底收盤時1075塊，7年累計(jì)上漲36倍，這是中小板里面超級大牛股。

這一集我們講了巴菲特如何分析成本，成本過高的企業(yè)會難逃虧損結(jié)局，成本可控制的企業(yè)才能能活的更久，那些能夠把成本降到最低水平的企業(yè)，才會成為超級大牛股，沃爾瑪就是最好的例子，前面三集我們知道了巴菲特對收入、價(jià)格、成本這三個數(shù)據(jù)非常重視，但是他們并非巴菲特衡量一家公司最核心的指標(biāo)，那么巴菲特認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)是什么，巴菲特又是怎么發(fā)現(xiàn)下一個超級明星股，請你每天繼續(xù)跟股神巴菲特一起讀年報(bào)。

黃永東：今天大家看年報(bào)，劉建位先生帶您了解巴菲特對年報(bào)時關(guān)注另外一個指標(biāo)是公司的經(jīng)營成本，巴菲特認(rèn)為企業(yè)不斷地降低成本，就跟人體不斷地需要呼吸是一樣的，這是必須的，成本過高的企業(yè)難逃虧損，只有成本可控制的企業(yè)才能活的更久，在明天的節(jié)目中，劉建位先生將為您講解巴菲特衡量一家公司最核心的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率。

第4集——盈利能力

巴菲特非常看重凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)“我寧愿要一家凈資產(chǎn)收益率是15%的，但是資本規(guī)模只有1000萬的中小企業(yè)，也不愿意要一個凈資產(chǎn)收益率是5%，資產(chǎn)規(guī)模是1億元的大企業(yè)?！睂幵感《鴱?qiáng)，不要大而弱。2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10點(diǎn)10分，央視財(cái)經(jīng)頻道交易時間欄目，將會播出劉建位的四期《大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)》節(jié)目，解讀巴菲特分析年報(bào)最關(guān)注的四個財(cái)務(wù)指標(biāo)。

《大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)》第4集——盈利能力 網(wǎng)絡(luò)視頻：http://jingji.cntv.cn/20110428/106271.shtml 文字稿：

主講：劉建位

黃永東（主持人）：從上周開始，我們推出了年報(bào)進(jìn)行時系列節(jié)目，大家看年報(bào)，分別邀請著名的學(xué)者，會計(jì)師，基金經(jīng)理等業(yè)內(nèi)人士，為您講解分析上市公司年報(bào)的方方面面，今天播出的大家看年報(bào)節(jié)目，繼續(xù)邀請巴菲特研究專家劉建位，帶跟您股神巴菲特一起讀年報(bào)，關(guān)注巴菲特衡量一家公司最核心的指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率。

解說：他，一百美元白手起家，同樣是他，620美元位居世界首富，在過去的45年中，他的投資公司創(chuàng)造了將近4900倍的驚人業(yè)績，被譽(yù)為有史以來最成功的投資大師，他的名字叫沃倫·巴菲特，巴菲特對公司的收入，銷售價(jià)格，營業(yè)成本這三個數(shù)據(jù)非常重視，但是它們并非巴菲特衡量一家公司最核心的指標(biāo)，那么，巴菲特認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)是什么？巴菲特發(fā)現(xiàn)的下一只牛股又是什么？大家看年報(bào)，今天繼續(xù)邀請巴菲特研究專家劉建位跟股神巴菲特一起讀年報(bào)。

劉建位（匯添富基金公司首席投資理財(cái)師）：大家都知道，巴菲特除了投資股票之外，他還收購了68家公司，他下屬有48家子公司，這些公司呢，有賣磚塊的，有賣內(nèi)衣的，有賣飛機(jī)的，反正做什么的都有，各不相同，他投資股票呢，現(xiàn)在也有三十多家，有可口可樂，有銀行卡的美國運(yùn)通，也是各種，巴菲特投資的一百多家企業(yè)業(yè)務(wù)，差別非常大，但是所有這些公司，在財(cái)務(wù)指標(biāo)上，有一個共同點(diǎn)，那就是盈利能力非常高，巴菲特分析盈利能力，他是用什么財(cái)務(wù)指標(biāo)呢？無論巴菲特是收購企業(yè)，還是投資股票，巴菲特都會用一個盈利的分析指標(biāo)，叫凈資產(chǎn)收益率。

解說：凈資產(chǎn)收益率，就是凈利潤與凈資產(chǎn)之比，凈資產(chǎn)收益率越高，代表相同的股東投入資本后，創(chuàng)造的凈利潤更多，盈利能力更高，巴菲特說過，公司經(jīng)營業(yè)績的最佳衡量標(biāo)準(zhǔn)，是凈資產(chǎn)收益率的高低，那么，巴菲特對所投資公司的凈資產(chǎn)收益率，有什么要求呢？

劉建位：最近我看了一部大片《讓子彈飛》，在里面張麻子和湯師爺恭維黃老爺，又高又硬，巴菲特要求他下屬的公司凈資產(chǎn)收益要又高又硬，指標(biāo)是沒法硬的，他要求指標(biāo)不但是高，還要穩(wěn)。第一，凈資產(chǎn)收益率必須要高，高的標(biāo)準(zhǔn)是多少？巴菲特對自己的公司，還有對自己下屬60多家公司，要求凈資產(chǎn)收益率不得低于15%，巴菲特談到他選擇企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)是，不以規(guī)模大小論英雄，而以凈資產(chǎn)收益率高低來論英雄，他說，我寧愿要一家凈資產(chǎn)收益率是15%的，但是資本規(guī)模只有1000萬的中小企業(yè)，也不愿意要一個凈資產(chǎn)收益率是5%，資產(chǎn)規(guī)模是1億元的大企業(yè)，他說，寧愿小而強(qiáng)，不要大而弱。第二，凈資產(chǎn)收益率的指標(biāo)一定要穩(wěn)，穩(wěn)的意思是什么？要持續(xù)保持高水平，就像我們看一個學(xué)生的學(xué)習(xí)成績一樣，我們不能只看他一年學(xué)習(xí)成績高不高，我們要看過去幾年，是不是一直保持比較高的，好的成績，巴菲特他正是通過凈資產(chǎn)收益率這個指標(biāo)，來選擇到了很多只大牛股，里面最成功，讓他賺錢最多的那只股票，就是可口可樂。解說：可口可樂公司在70年代的凈資產(chǎn)收益率一直保持在20%，與同期其他美國公司相比，處于相當(dāng)高的水平，進(jìn)入80年代后，可口可樂公司更加關(guān)注主業(yè)，不斷提高管理和經(jīng)營效率，還大規(guī)?；刭徆善?，使凈資產(chǎn)收益率從1979年的21.4%提高到了27.1%，漲幅近四分之一，那么，巴菲特投資可口可樂的收益是多少呢？

劉建位：僅僅過了十年，可口可樂的市值就漲了十倍，巴菲特投入的這13億變成134億，從這一只股票里巴菲特就賺了120億，成為他單只股票賺錢最多的一筆投資。巴菲特他給自己定的選股標(biāo)準(zhǔn)是，我們最應(yīng)該持有的那些公司，就是能夠運(yùn)用大量的資本，取得非常高的凈資產(chǎn)收益率的企業(yè)，而可口可樂呢，這樣連續(xù)保持20%以上的凈資產(chǎn)收益率，就是這種優(yōu)秀企業(yè)的典范。那巴菲特如此重視凈資產(chǎn)收益率，他不僅僅是投資這一兩只股票，而是他對華爾街上1000家股票進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析之后，他發(fā)現(xiàn)這個指標(biāo)，適用于落后企業(yè)，凡是凈資產(chǎn)收益率高的企業(yè)，這些公司業(yè)績好，它的的股價(jià)表現(xiàn)也好。巴菲特他是這樣來算的，根據(jù)財(cái)富雜志，1988年出版的投資人手冊，在整個美國最大的500家制造企業(yè)，最大的500家服務(wù)企業(yè)中，只有6家過去十年前的凈資產(chǎn)收益率30%，最高的一家也只有40%，在1977年到1986年這十年間，這一千家公司里只有25家公司達(dá)到了平均凈資產(chǎn)收益率高于15%的標(biāo)準(zhǔn)，這些超級明星公司，它是業(yè)績非常優(yōu)秀的公司，那他在股票市場表現(xiàn)同樣非常的優(yōu)秀，那么可能又有人提出疑問了，劉老師，你說的這個是在美國那種非常發(fā)達(dá)，非常成熟的證券市場，我們選擇這種凈資產(chǎn)收益率很得高企業(yè)，可以長期獲得優(yōu)秀的回報(bào)，在中國這個只有20年的新興市場，凈資產(chǎn)收益率這個選股指標(biāo)靈不靈？我也做了一下統(tǒng)計(jì)，在2000年之前，中國的上市公司有860家，2000年到2009年這十年，凈資產(chǎn)收益率全部高于15%的公司，只有一家，就是格力電器，格力電器這十年股價(jià)上漲15倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越大盤，那么我們再把指標(biāo)放松一點(diǎn)，就是2003年前上市的1142家公司中，從2003年到2009年，這七年，凈資產(chǎn)收益率全部高于15%的公司，只有15家，1142家公司里年年凈資產(chǎn)收益率高于15%的公司只有15家，它們這些公司在凈資產(chǎn)收益率這個業(yè)績排名上是冠軍，在股價(jià)漲幅上同樣是超級明星，我們大家來看看其中漲幅最高的五家，貴州茅臺，這七年漲了27倍，中聯(lián)重科，漲了17倍，格力電器漲了16倍。

解說：我們總是羨慕巴菲特總能以很低的價(jià)格買入，具有長期穩(wěn)定成長的超級大牛股，通過劉建位先生的講解我們知道，巴菲特能如此成功，是通過收入，提價(jià)能力，成本控制，以及凈資產(chǎn)收益率來判定一家公司的未來，進(jìn)而堅(jiān)定持有，希望連續(xù)4天與巴菲特一起讀年報(bào)，會給你的投資帶來幫助。

第五篇：股神巴菲特的經(jīng)典語錄回憶（精選）

股神巴菲特的經(jīng)典語錄回憶

在市場不好時，再來讀讀大師的語錄，能讓人看到光明的未來。沃倫.巴菲特經(jīng)典語錄回憶：

1.價(jià)廉物美：投資成功的關(guān)鍵在于，當(dāng)市場價(jià)格大大低于經(jīng)營企業(yè)的價(jià)值時，買入優(yōu)秀企業(yè)的股票。

2.不犯大錯：投資人并不需要做對很多事情，重要的是要能不犯重大的過錯。

3.安全邊際：架設(shè)橋梁時，你堅(jiān)持載重量為3萬磅，但你只準(zhǔn)許1萬磅的卡車穿梭其間。相同的原則也適用于投資領(lǐng)域。

4.獨(dú)立思考：逆反行為和從眾行為一樣愚蠢。我們需要的是思考，而不是投票表決。不幸的是，伯特蘭"羅素對于普通生活的觀察又在金融界中神奇地應(yīng)驗(yàn)了：“大多數(shù)人寧愿去死也不愿意去思考。許多人真的這樣做了?！?/p>

5.不熟不做：投資者成功與否，是與他是否真正了解這項(xiàng)投資的程度成正比的。

6.覆水難收：重整旗鼓的首要步驟是停止做那些已經(jīng)做錯了的事。

7.按兵不動：有時成功的投資需要按兵不動。

8.恐懼和貪婪：要在別人貪婪的時候恐懼，而在別人恐懼的時候貪婪。

9.與好人為伍：一位所有者或投資者，如果盡量把他自己和那些管理著好業(yè)務(wù)的經(jīng)理人結(jié)合在一起，也能成就偉業(yè)。

10.分析師與理發(fā)師：永遠(yuǎn)不要問理發(fā)師你是否需要理發(fā)。

11、風(fēng)險(xiǎn)來自你不知道自己正在做什么!

12、我從不打算在買入股票的次日就賺錢，我買入股票時，總是會先假設(shè)明天交易所就會關(guān)門，5年之后才又重新打開，恢復(fù)交易。

13、“我不會嘗試跳過7尺的柵欄，我只會尋找一些可以跨過的1尺欄桿。”

14、“投資一門蠢人都可以做的生意，因?yàn)榻K有一日蠢人都會這樣做。”

15、“如果發(fā)現(xiàn)自己在洞中，最重要的事就是不要再挖下去?！?/p>

16、“如開始就成功，就不要另覓他途?！?/p>

17、“我只做我完全明白的事?！?/p>

18、“如果我們不能在自己有信心的范圍內(nèi)找到需要的，我們不會擴(kuò)大范圍。我們只會等待?！?/p>

19、希望你不要認(rèn)為自己擁有的股票僅僅是一紙價(jià)格每天都在變動的憑證,而且一旦某種經(jīng)濟(jì)事件或政治事件使你緊張不安就會成為你拋售的候選對象.相反,我希望你將自己想象成為公司的所有者之一,對這家企業(yè)你愿意無限期的投資,就像你與家庭中的其他成員合伙擁有的一個農(nóng)場或一套公寓。

20、如果我們有堅(jiān)定的長期投資期望,那么短期的價(jià)格波動對我們來說就毫無意義,除非它們能夠讓我們有機(jī)會以更便宜的價(jià)格增加股份。

21、投資成功的關(guān)鍵是在一家好公司的市場價(jià)格相對于它的內(nèi)在商業(yè)價(jià)值大打折扣時買入其股份。內(nèi)在價(jià)值是一個非常重要的概念,它為評估投資和企業(yè)的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段。內(nèi)在價(jià)值的定義很簡單:它是一家企業(yè)在其余下的壽命史中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金的折現(xiàn)值。

22、必須要忍受偏離你的指導(dǎo)方針的誘惑：如果你不愿意擁有一家公司十年,那就不要考慮擁有它十分鐘。

23、我們歡迎市場下跌,因?yàn)樗刮覀兡芤孕碌?、令人感到恐慌的便宜價(jià)格揀到更多的股票。

24、恐懼和貪婪這兩種傳染性極強(qiáng)的災(zāi)難的偶然爆發(fā)會永遠(yuǎn)在投資界出現(xiàn)。這些流行病的發(fā)作時間難以預(yù)料,由它們引起的市場精神錯亂無論是持續(xù)時間還是傳染程度同樣難以預(yù)料。因此我們永遠(yuǎn)無法預(yù)測任何一種災(zāi)難的降臨或離開,我們的目標(biāo)應(yīng)該是適當(dāng)?shù)?我們只是要在別人貪婪時恐懼,而在別人恐懼時貪婪。

25、通過定期投資于指數(shù)基金，那些門外漢投資者都可以獲得超過多數(shù)專業(yè)投資大師的業(yè)績！

26、在大眾貪婪時你要縮手，在大眾恐懼時你要進(jìn)取。當(dāng)人們忘記“二加二等于四”這種最基本的常識時，就該是脫手離場的時候了。

27、就算美聯(lián)儲主席格林斯潘偷偷告訴我他未來二年的貨幣政策，我也不會改變我的任何一個作為。

28、一個百萬富翁破產(chǎn)的最好方法之一就是聽小道消息并據(jù)此買賣股票。

29、不能承受股價(jià)下跌50%的人就不應(yīng)該炒股。

30、股市是狂歡與抑郁交替發(fā)作的場所，注意股市的目的，只是想確定有沒有人最近做了愚蠢的事，讓我有機(jī)會用不錯的價(jià)格購買一家好的企業(yè)。

31、因貪婪或受了驚嚇的時候，他們時常會以愚蠢的價(jià)格買進(jìn)或賣出股票。