第一篇：巴菲特談伯克希爾生涯 股神五十年大總結(jié)

巴菲特談伯克希爾生涯 股神五十年大總結(jié)

文 / 汪旭2015年03月01日 18:59:4911 2月28日，股神巴菲特發(fā)布了伯克希爾·哈撒韋年度致股東信。同時(shí)，巴菲特還寫了一封題為《伯克希爾--過去、現(xiàn)在、未來》（點(diǎn)擊閱讀原文）的14頁(yè)長(zhǎng)信。在信中，巴菲特回顧了自己在伯克希爾五十年的投資生涯，總結(jié)了他的投資心得。以下是信中部分觀點(diǎn)的摘錄和譯文，愿華爾街見聞讀者也能有所收獲?！皳鞜熎ü伞庇惺裁磫栴}？

當(dāng)我管理資金很少時(shí)，撿“煙屁股”的策略還很好用。這一策略的主要問題是撿“香煙屁股”很難上規(guī)模。當(dāng)管理資金較多時(shí)，這個(gè)策略很難奏效。(巴菲特的老師格雷厄姆提出“煙屁股”價(jià)值投資策略。簡(jiǎn)單地講，就是投資者以很低的價(jià)格買進(jìn)一家糟糕的公司股票，然后等股價(jià)恢復(fù)到合理價(jià)格。巴菲特曾比喻說，這就像在地上找到還能吸一口的煙屁股，把它撿起來，點(diǎn)上后就可以免費(fèi)吸一口。)此外，這個(gè)策略往往只適用于短期投資。便宜買來的表現(xiàn)不佳的公司，難以成為強(qiáng)大、基業(yè)的長(zhǎng)青公司。對(duì)于婚姻伴侶的要求要比約會(huì)對(duì)象高得多。

查理·芒格給了我一個(gè)非常簡(jiǎn)單的構(gòu)建伯克希爾的藍(lán)圖：不要試圖用非常好的價(jià)格買一個(gè)還可以的公司。要用合理的價(jià)格買一個(gè)非常好的公司。

并購(gòu)之時(shí)，二加二能等于五么？

CEO們經(jīng)常忽視一個(gè)基本的事實(shí)：你在并購(gòu)中付出的股票的內(nèi)在價(jià)值不應(yīng)該超過你收購(gòu)公司的內(nèi)在價(jià)值。…… 用一百塊錢換八十塊錢，永遠(yuǎn)也賺不到錢。（即便你的各種顧問都告訴你這是合理價(jià)格）

Information classification: Internal 信息分類: 內(nèi)部 我們的建議：當(dāng)有人告訴你2+2=5時(shí)，永遠(yuǎn)不要忘記2加2只能等于4。當(dāng)有人告訴你說，這個(gè)想法已經(jīng)過時(shí)了，拉上錢包拉鏈，度個(gè)假，幾年以后你可以用更便宜的價(jià)格買到這家公司。

集團(tuán)公司（conglomerate）會(huì)有哪些弊病？

集團(tuán)公司在1960年代曾經(jīng)非常流行。集團(tuán)公司的CEO常把一個(gè)成長(zhǎng)中的公司市盈率推高到20倍，然后以最快的速度發(fā)行新股來買市盈率為10倍的公司。這些集團(tuán)公司的CEO然后就把收購(gòu)來的公司并入財(cái)務(wù)報(bào)表。即便收購(gòu)和被收購(gòu)的公司價(jià)值沒有一毛錢的變化，每股市盈率會(huì)自動(dòng)增加。這些CEO們以此來證明他們的管理才能。最后，他們承諾可以無(wú)限的重復(fù)這個(gè)過程，然后不斷增加每股凈利潤(rùn)。

華爾街對(duì)這種做法的愛意在1960年代達(dá)到高峰。華爾街的家伙們永遠(yuǎn)愿意放棄質(zhì)疑，可疑的手段被用來制造不斷增加的每股盈利時(shí)，尤其是這些雜技制造的合并能夠?yàn)橥缎袆?chuàng)造巨大的手續(xù)費(fèi)。審計(jì)師心甘情愿的為這些集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表噴上“圣水”，有時(shí)候甚至給些建議，讓財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更好看。對(duì)于很多人，快錢如泉涌，就沖破了道德底線。

不斷擴(kuò)張的集團(tuán)公司每股盈利增加不過是利用了市盈率的差異。因此，這些公司的CEO不得不去尋找低市盈率的公司來收購(gòu)。這些低市盈率公司通常表現(xiàn)平庸、乏善可陳。這種“挑爛桃子”的策略導(dǎo)致不少集團(tuán)公司成為垃圾公司集合地。不過，有些投資者對(duì)此卻毫不在意：只要集團(tuán)公司并購(gòu)不斷，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)而言每股收益不斷增加。

最終，當(dāng)時(shí)鐘敲響十二點(diǎn)，一切都會(huì)被變回“南瓜和老鼠”。利用股價(jià)高估、不斷發(fā)新股的商業(yè)模式，只是在荒謬的轉(zhuǎn)移財(cái)富，而非創(chuàng)造財(cái)富。不過，這種做法在美國(guó)每隔一陣都會(huì)卷土重來，雖然每一次都有不一樣的偽裝。這些結(jié)尾總是相似：錢從容易上當(dāng)?shù)娜耸掷镛D(zhuǎn)到騙子手里。在股市上，這些騙局里的錢常常數(shù)目驚人。

在伯克希爾，我們從不投資喜歡不斷增發(fā)股票、再融資的公司。這通常是個(gè)明顯的信號(hào)：這個(gè)公司的管理層很浮夸、公司財(cái)務(wù)狀況堪憂、股價(jià)高估。更有甚者，這類公司常有騙局。

Information classification: Internal 信息分類: 內(nèi)部 伯克希爾為什么采用集團(tuán)公司的形式？

如果審慎運(yùn)用，集團(tuán)公司是一個(gè)理想的結(jié)構(gòu)，可以促進(jìn)資本長(zhǎng)期增長(zhǎng)。比如伯克希爾這樣的集團(tuán)公司，可以以最小的成本、更理性的在不同子公司之間配置資本。

在伯克希爾，我們可以在不增加任何稅收等成本的情況下，將資金從前景有限的企業(yè)轉(zhuǎn)移到前景更好的企業(yè)。

此外，我們（在決定資金配置方向時(shí)）也不會(huì)有任何歷史遺留的偏見，公司內(nèi)部不會(huì)有既得利益的壓力。這非常重要：如果讓馬來做投資決策，我們可能不會(huì)有汽車工業(yè)。

此外，我們目前的結(jié)構(gòu)，讓我們可以通過普通股來買一些非常好的公司，盡管只是他們的一小部分。這些公司每天都可以在股市買到。他們（的股價(jià)）要比同一時(shí)期整體收購(gòu)的價(jià)格低得多。

伯克希爾需要分拆么？

有些權(quán)威建議伯克希爾拆分一些業(yè)務(wù)。這一建議毫無(wú)道理。我們旗下的公司作為伯克希爾這個(gè)整體出現(xiàn)時(shí)要比分開來的個(gè)體值錢的多。其中一個(gè)原因是，我們能夠快速的在不同公司之間轉(zhuǎn)移資金，并且不用付出稅收成本。此外，一些管理成本也省去了。

投行的專業(yè)人士促成交易才會(huì)分到費(fèi)用。他們常常建議有并購(gòu)意愿的公司支付相比市價(jià)高出20%到50%的費(fèi)用來收購(gòu)上市公司。投行的專家們告訴買家額外的錢是用來獲得控制權(quán)的溢價(jià)。一旦買家控制了新公司，很多美妙的事情都會(huì)發(fā)生。

不過幾年以后，投行的專家會(huì)再次出現(xiàn)，誠(chéng)摯的要求當(dāng)初的買家分拆當(dāng)年買來的公司，好為“股東創(chuàng)造價(jià)值”。分拆過程中，母公司當(dāng)然會(huì)失去控制權(quán)，不過沒有人會(huì)為此買單。投行的專家會(huì)解釋說，分拆出來的公司會(huì)表現(xiàn)更好，沒有母公司的官僚束縛之后，分拆公司的管理層會(huì)更有企業(yè)家精神。

Information classification: Internal 信息分類: 內(nèi)部 什么樣的投資者可以買伯克希爾的股票？

雖然投資伯克希爾的股票風(fēng)險(xiǎn)很小。但是，如果投資者買的價(jià)格過高，比如以兩倍賬面價(jià)值的價(jià)格，那么投資者可能需要等很多年才會(huì)有盈利。換言之，一個(gè)合理的投資，如果價(jià)格太高，也會(huì)變成投機(jī)。伯克希爾的股票也不例外。

因?yàn)槭袌?chǎng)走勢(shì)難以預(yù)測(cè)，伯克希爾股票的投資者應(yīng)該做好準(zhǔn)備，至少持有五年。尋找短期收益的投資者應(yīng)該看其它地方。

另外一個(gè)警告：不要用借來的錢買伯克希爾的股票。1965年以來，伯克希爾的股票曾經(jīng)三次跌幅超過50%。類似的情況還會(huì)出現(xiàn)，不過沒人可以預(yù)測(cè)什么時(shí)候會(huì)出現(xiàn)。對(duì)于愿意長(zhǎng)期持有的投資者而言，伯克希爾將會(huì)是不錯(cuò)的投資。但對(duì)于用杠桿的投機(jī)者而言，它仍可能成為災(zāi)難。

什么樣的公司算財(cái)務(wù)穩(wěn)健？

一個(gè)公司只有在所有情況下都做到以下三點(diǎn)才算擁有穩(wěn)健的財(cái)務(wù)實(shí)力：（1）有龐大而可靠的現(xiàn)金流（2）有大量的流動(dòng)資產(chǎn)（3）沒有大量的短期現(xiàn)金支付需求。忽視第三點(diǎn)常常會(huì)帶來意想不到的問題：在盈利狀況良好的公司，CEO們常會(huì)覺得他們永遠(yuǎn)能夠發(fā)新債來償還到期債務(wù)，不管這些到期債務(wù)規(guī)模有多大。2008-2009年期間，許多公司的管理層意識(shí)到這個(gè)思維定勢(shì)有多危險(xiǎn)。

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第二篇：4 股神巴菲特經(jīng)驗(yàn)

股神罕見表態(tài) 對(duì)小散戶的幾點(diǎn)忠告

北京時(shí)間8月19日，投資教育專家梅里曼(PaulMerriman)在MarketWatch撰文介紹了巴菲特的一些關(guān)于投資的名言，并進(jìn)行了解讀。盡管散戶很難指望自己獲得巴菲特那樣的投資成就，但是學(xué)習(xí)巴菲特的方法、巴菲特的邏輯和巴菲特的紀(jì)律，卻可以讓我們?cè)谕顿Y，乃至于更廣闊的人生當(dāng)中受益匪淺。

以下即梅里曼的文章全文：

我最鐘愛的學(xué)習(xí)方式之一就是記憶那些言辭精煉卻飽含智慧的名言，而在這方面，應(yīng)該沒有誰(shuí)能夠超過巴菲特(Warren Buffett)了。

下面我將介紹一些我最喜歡的巴菲特語(yǔ)錄，他向我們講述了耐心、簡(jiǎn)單化、指數(shù)基金，以及對(duì)自己知道什么和不知道什么必須有正確認(rèn)識(shí)等。他顯然更喜歡由繁入簡(jiǎn)，返樸歸真。

我將為各位舉些例子，再加上一點(diǎn)我自己的解讀和評(píng)論。

既然這篇文章是關(guān)于學(xué)習(xí)的，我們不妨從這里開始：

“我向歷史學(xué)習(xí)之后的發(fā)現(xiàn)是，人們總是不肯向歷史學(xué)習(xí)。”當(dāng)投資者過分貪婪或者過分恐懼的時(shí)候，他們總是會(huì)拿“這次不一樣”來當(dāng)借口，十有八九，事后他們會(huì)追悔莫及。

恐懼與貪婪

“恐懼與貪婪是兩種超級(jí)傳染病，投資世界永遠(yuǎn)無(wú)法徹底根治，而其大規(guī)模發(fā)病的時(shí)間完全不可預(yù)測(cè)……我們只是盡量在他人貪婪時(shí)做到恐懼，在他人恐懼時(shí)做到貪婪?！笔裁唇凶瞿鎰?shì)投資？這就是了，言簡(jiǎn)意賅。

耐心

“不管你多有才能，多努力，有些時(shí)候，你都必須堅(jiān)持足夠的時(shí)間。要生一個(gè)嬰兒，只能是一位女性懷胎十月之后的事，如果只有一個(gè)月，十位女性一起懷胎也沒用?！?/p>

“我們最喜歡的持有周期是永遠(yuǎn)。”這才是買進(jìn)持有投資，純粹、簡(jiǎn)單。

“我從來都不指望能飛躍七英尺的橫桿，我只會(huì)去找那些一英尺的橫桿，一步跨過?！痹谖铱磥?，指數(shù)基金正是一英尺橫桿的終極形態(tài)。

只做了解的事

“不知道自己到底在做什么，這就是風(fēng)險(xiǎn)的根源?！?/p>

“多元化是針對(duì)無(wú)知的保護(hù)措施?！蔽艺J(rèn)為這話切中要害，我們都需要這種保護(hù)。想要完全了解全球經(jīng)濟(jì)的所有變化，以及我們面前眾多的投資選擇，根本就是不可能的。

“只有退潮之后，你才能發(fā)現(xiàn)誰(shuí)在裸泳?！痹谂Ｊ挟?dāng)中，每個(gè)人都是天才?？墒?，熊市卻能夠讓我們看清楚誰(shuí)掌握了獲得長(zhǎng)期成功的訣竅，而誰(shuí)沒有。

“永遠(yuǎn)不要投資你無(wú)法理解的生意?！边@正是個(gè)不要選擇個(gè)股的好理由。我發(fā)現(xiàn)，任何一家企業(yè)，或者一個(gè)行業(yè)，都有諸多紛繁復(fù)雜的難解之處，要完全理解幾乎是不可能?？墒牵覅s可以通過近九十年的歷史表現(xiàn)記錄去了解一個(gè)特定資產(chǎn)門類，而我也可以通過一支指數(shù)基金去捕捉這一資產(chǎn)門類的整體回報(bào)。

“就大多數(shù)人而言，他們投資的成敗與其說是取決于他們了解的東西有多少，還不如說是取決于他們是否能夠客觀地判斷自己不了解的有多少。”不幸的是，越是自以為無(wú)所不知的人，下注的膽子越大。因?yàn)榭偸菬o(wú)法汲取歷史(也包括自己的歷史，如前文所說)經(jīng)驗(yàn)，他們的錯(cuò)誤還會(huì)一再重復(fù)。

聰明與成功

“你不需要是火箭科學(xué)家。投資并不是一個(gè)智商160的人戰(zhàn)勝智商130的人的游戲?！?/p>

“它不見得一定要是做非凡的事情，得非凡的結(jié)果……只要定期投資一支指數(shù)基金，一個(gè)什么都不懂的投資者就可以獲得其實(shí)好過大多數(shù)投資專家的表現(xiàn)。”

在這個(gè)問題上，我的想法是：如果你想在風(fēng)險(xiǎn)低于平均水準(zhǔn)的前提下獲得高于平均水準(zhǔn)的回報(bào)，唯一的解決方案就是規(guī)律投資指數(shù)基金，直至真正需要用錢之前都不要去動(dòng)這筆投資。

下面我們?cè)賮砜纯窗头铺卦捳Z(yǔ)當(dāng)中隱藏的另外一些閃光的寶石，在這些地方，他談到了自己對(duì)價(jià)值型投資、預(yù)測(cè)的無(wú)意義、從眾心理和黃金的投資意義等的看法。

價(jià)值型投資

“不管是買襪子還是買股票，我都喜歡在高級(jí)貨打折時(shí)入手。”這就是價(jià)值型投資的要義。

從眾心理

“大多數(shù)人在其他人對(duì)股票感興趣時(shí)，也都會(huì)產(chǎn)生興趣?？墒瞧鋵?shí)，真正應(yīng)該對(duì)股票感興趣的時(shí)候，恰恰是在其他人沒興趣的時(shí)候。買進(jìn)最受歡迎的股票，還指望著獲得優(yōu)秀表現(xiàn)，這是不可能的?！睆谋娍赡軙?huì)是一種非常危險(xiǎn)的行為。不信的話，去問問那些1999年把全部身家都押在科技板塊上的人們吧。

預(yù)測(cè)

“很長(zhǎng)時(shí)間以來，我們一直都覺得，股票預(yù)言家存在的唯一價(jià)值，就是讓算命先生顯得可信多了?！弊屛页泽@的是，居然還有那么多投資者會(huì)認(rèn)真看待那些預(yù)測(cè)，哪怕這些預(yù)言家的記錄早已告訴大眾他們多不靠譜。

虧損

“第一條原則，永遠(yuǎn)不要賠錢。第二條原則，永遠(yuǎn)不要忘記第一條?！闭缥以?jīng)指出的，巴菲特也曾經(jīng)違背過這兩條，但是即便如此，他還是積累起了規(guī)模驚人的財(cái)富。

“當(dāng)你發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)陷在洞里，最重要的事情就是不要再往下挖了?！边@當(dāng)然可以解讀為，虧損的投資該賣就賣。不過我想，更好的解讀應(yīng)該是：當(dāng)你意識(shí)到自己在拿自己的錢干傻事，趕快收手。

好習(xí)慣

“習(xí)慣的鎖鏈最初總是太輕，難以察覺，可當(dāng)你感覺到它的沉重時(shí)，已經(jīng)難以掙脫了?！边@說的是壞習(xí)慣。

“正確的方法不是花錢之后把剩下的儲(chǔ)蓄起來，而是在儲(chǔ)蓄之后花剩下的錢?！边@是好習(xí)慣，如果你能夠在年輕時(shí)建立，它將為你帶來巨大的好處。

“如果普通股票短期內(nèi)價(jià)值縮水50%就足以讓你陷入極度痛苦，那么你一開始就不該持有股票。”類似這樣的虧損并不常見，但是出現(xiàn)的時(shí)候，往往都足夠正常，投資者應(yīng)該可以有一定心理準(zhǔn)備。向投資組合引入債券，可以大大削弱風(fēng)險(xiǎn)。

“有了足夠的內(nèi)幕消息，再加上一百萬(wàn)美元，你可能只要一年就破產(chǎn)了?！焙冒?，我曾經(jīng)目睹了不止一位投資者輸?shù)袅俗约嚎赡茌數(shù)舻囊磺?，只因?yàn)樗麄兲嘈拍切┳约赫J(rèn)為靠譜的內(nèi)幕消息。

黃金

“關(guān)于黃金，可以這么去想。如果你把全世界的黃金都收集在一起，大約可以鑄成一個(gè)每邊67英尺的立方體……這樣一個(gè)黃金立方體，按照現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格，總價(jià)值大約是7萬(wàn)億美元——或許相當(dāng)于全美所有上市公司股票總價(jià)值的三分之一。用7萬(wàn)億美元，你可以買下美國(guó)所有的農(nóng)田，買下七家?？松梨?76.23,-1.67,-2.14%)，還剩1萬(wàn)億的零花錢……如果你認(rèn)為我應(yīng)該選擇那個(gè)67英尺的金立方，每天看著它……你可以說我瘋了，但我會(huì)選擇那些農(nóng)田和那些?？松梨?。”

我最喜歡的巴菲特名言

“一生中，你真正需要辦好的事情其實(shí)很少，只要不把太多的事情辦砸就可以了。”這是我最喜愛的一句。長(zhǎng)期成功其實(shí)正是屬于那些持續(xù)專注于辦好該辦好的事情，更警惕不要犯錯(cuò)誤的投資者.巴菲特的方法不見得都適合中國(guó)股市，比如“只有退潮之后，你才能發(fā)現(xiàn)誰(shuí)在裸泳?！爆F(xiàn)在已經(jīng)退潮，可題材股的價(jià)格還高高在上。

如果在高位套著了，一定要自己把握分寸，進(jìn)行自救，不能坐著等別人或者國(guó)家什么的來解救，一定要有自己的止損線，并且嚴(yán)格執(zhí)行，有時(shí)執(zhí)行了也可能會(huì)出短線錯(cuò)誤，但嚴(yán)格執(zhí)行了可以控制損失的擴(kuò)大。交易的一切都由你自己掌控！短時(shí)間盈利八到二十之間！合作前不會(huì)收費(fèi)，之后結(jié)//算！

第三篇：股神巴菲特的名言

股神巴菲特的名言

1、我們比想象中的強(qiáng)大。我們?cè)趯W(xué)要勇氣之前并不知道自己有多么勇敢。我們可以戰(zhàn)勝一切困難，甚至那些自己尚未遇見的困難。是什么讓我們能夠利用這些力量和勇氣，發(fā)揮自己的最大潛能？是全情投入，勇敢和塑造自我生活的決心。

2、為什么要努力工作？因?yàn)樗勤A得自尊的最可靠途徑，并且可能是唯一的途徑。為什么要努力奮斗？因?yàn)樗梢约ぐl(fā)我們的最大潛能，讓我們認(rèn)清自我，告訴我們有何東西可以奉獻(xiàn)給他人，能夠成就多少事情。

3、人們并不是夢(mèng)想賺到更多的錢，而是更多的自由；不是更大的權(quán)利，而是更小的壓力；不是更高的地位，而是更富有創(chuàng)造性的滿足。

4、一個(gè)人應(yīng)當(dāng)時(shí)刻尊重他人，尊重不同的觀念。一個(gè)人總要嘗試去理解對(duì)方的立場(chǎng)，站在對(duì)方的立場(chǎng)看問題，可以使我們的胸懷更寬廣。

5、沒有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，這一都取決于你如何對(duì)待它，稍稍偏轉(zhuǎn)一下你的方向，逆風(fēng)就會(huì)變成順風(fēng)。刻苦努力，堅(jiān)持不懈，最耀眼的陽(yáng)光就會(huì)跑出到你的身后。你生活的起點(diǎn)并不重要，重要的是最好你抵達(dá)了哪里。

6、相信美好的東西會(huì)以其自然的節(jié)奏出現(xiàn)在眼前。

7、游蕩的人，未必都是迷路的人。我的意思是有些游蕩的人，就是迷路的人！但是很多情況下，徘徊在選擇的迷宮中并不意味著迷失，而是通往正途的一條必經(jīng)之路。

8、人生的志向往往神秘莫測(cè)，極少有人能夠沿著直線靠近它們，也不會(huì)有人在找尋它們的過程中一帆風(fēng)順。

9、真正的成功是由內(nèi)而外的，并有我們的特質(zhì)和行為所決定。它來自我們的能力，熱情，拼搏以及堅(jiān)持所產(chǎn)生的神秘化學(xué)反應(yīng)。真正的成功靠我們親自贏得，它的價(jià)值也只有我們自己可以斷定。外界可以對(duì)我們施以金錢獎(jiǎng)勵(lì)，但不能用這種根深蒂固，更帶有功利主義色彩的成功來同化我們。

10、如果說人生由我們打造，那么關(guān)鍵的是我們必須自己再造人生。

11、只有自己可以對(duì)自己的內(nèi)心進(jìn)行剖析，沒有人能夠代替我，也沒有人能夠代替你，我們每個(gè)人都必須自己確定那份激情所在，即使它會(huì)將我們引向競(jìng)技場(chǎng)中的有利高地。

12、只有把基本功練扎實(shí)后，你的想象力才可能有質(zhì)的飛躍。如果沒有枯燥的磨練做基礎(chǔ)，創(chuàng)造力不會(huì)為你釀造杰作，只會(huì)帶來四不像的殘次品。

13、如果一個(gè)人能夠選擇自己想做的事，能做，且被社會(huì)需要的工作，并為之不遺余力，這就是人生的快樂，這是獲得自尊的最可靠的途徑。

14、興趣永遠(yuǎn)是第一位的，財(cái)富隨興趣，而不是興趣追隨財(cái)富?？梢詤⒖既绾握业阶约旱呐d趣呢？

15、對(duì)世界的信任源于對(duì)人類的信任，即使我們并不完美，但仍然堅(jiān)信人性本善。

16、經(jīng)驗(yàn)是一所寶貴的學(xué)校，但愚蠢的人只有在這里才能學(xué)到知識(shí)。

17、因?yàn)槲覀兊膭?lì)志，這個(gè)世界才有很大的動(dòng)力不斷前進(jìn)。勵(lì)志賦予我們力量，撫慰我們的傷痕。它是我們能量的源泉，也是我們的醫(yī)治良方。它是遺憾，冷漠，缺乏自信的解藥。立志可以摧毀緊鎖的大門，可以夷平崎嶇的道路。它不但能激發(fā)我們的自信心，還能讓我們的信心變得堅(jiān)定。立志可以倍增我們的能量，發(fā)掘我們最大的潛能。

18、沒有一種“成功”模式可以被所有人接受，或在任何時(shí)空都受到推崇。

19、我們不妨將自己的好運(yùn)看作讓他人也享受幸運(yùn)的契機(jī)，而非一項(xiàng)權(quán)利；將我們的優(yōu)勢(shì)看作是取得更加輝煌成就的踏板，而非擺脫辛勤工作和個(gè)人挑戰(zhàn)的一塊擋箭牌。

20、不要做別人，要做你自己。聽從自己內(nèi)心的召喚。尋找自己獨(dú)一無(wú)二的理想，引領(lǐng)自己的一生。

21、沃論·巴菲特的名言：“要給他們做夠的金錢做他們喜歡做的事。但不能給他們太多的錢讓他們無(wú)所事事?！?/p>

22、如果人們被自己的選擇權(quán)所困擾，那不是選擇太多，而是因?yàn)樗麄內(nèi)狈σ环N清醒的判斷和足夠的意志力。

23、小孩子具有長(zhǎng)大后就淡忘的智慧，孩子們懂得時(shí)間比金錢更重要，而成年人，尤其是當(dāng)然他們處于職業(yè)生涯的上升期，盡情享受公司分紅的時(shí)候，往往認(rèn)為金錢比時(shí)間更重要。之后，當(dāng)金錢失去吸引力而時(shí)間變得緊迫時(shí)，他們才驀然回首。

24、真正的人生不是你繼承的那部分而是你創(chuàng)造的那部分，它是你不段選擇和努力的結(jié)果。不論你有個(gè)富爸爸還是窮爸爸，幸與不幸都可能在你的手中轉(zhuǎn)換。

25、任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都會(huì)告訴你，不可代替物比可代替物更具價(jià)值。事實(shí)證明，金錢是唯一真正可以代替的東西。你今日可以擁有，明天就可能失去，后天也可以再次擁有。但你不能復(fù)制一個(gè)人或一段經(jīng)歷，你不能讓夕陽(yáng)或爽然的笑聲精確重現(xiàn)，你甚至不能重新找回悄悄溜走的一個(gè)生活瞬間，浪費(fèi)的時(shí)間也會(huì)一去不復(fù)返。

26、好的決策是需要時(shí)間的，它們是深思熟慮的結(jié)果，而不是一時(shí)的沖動(dòng)。

27、當(dāng)愿望落空，當(dāng)我們沒有獲得自己想要的東西時(shí)，我們回被迫放眼于更遠(yuǎn)的地方，會(huì)更努力，更深入地思考我們真正想要什么，什么才會(huì)使我們真正獲得快樂，有些時(shí)候，愿望不能成真反而是一種解放。

28、但是這也潛藏著危險(xiǎn)。精確的目標(biāo)將使我們對(duì)其他選擇視而不見。當(dāng)目標(biāo)擱淺，當(dāng)愿望幻滅，我們就會(huì)被迫擦拭自己的眼睛，并放眼于更廣闊的世界。

29、當(dāng)我們?cè)跓o(wú)數(shù)人生問題中答錯(cuò)了一個(gè)問題，我們至少離正確答案更近了一步。犯錯(cuò)并不可怕，但是畏懼犯錯(cuò)。反而會(huì)制約我們的發(fā)展。

30、如果你相信任何一個(gè)人的生命尊嚴(yán)和價(jià)值（包括你自己），那么你就應(yīng)該承認(rèn)，每個(gè)人都擁有同等的尊嚴(yán)和價(jià)值。

31、良好的工作態(tài)度，首先就在于勇于發(fā)掘自我，當(dāng)從事喜歡的工作時(shí)，即使異常艱辛，勞苦，你仍然可以從工作中享受樂趣，甚至是產(chǎn)生一種神圣感。

32、快樂本身是一種志向嗎？這么不是？在我看來，認(rèn)真，熱切地追求快樂。與在其他領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)成功，都需要具備相同的品質(zhì)：耐心，自知之明，走出逆境的能力和堅(jiān)定的信念。

33、愿望載著我們駛向某個(gè)盼望已久的目的地，他往往將我們的注意力集中到某一個(gè)特定的焦點(diǎn)上，這很好，制定目標(biāo)并為之全力以赴，常常能提升自我尊重，且?guī)砗艽蟮目鞓贰?/p>

34、人生何其短暫，做自己最快樂的事，不要被他人的眼光所左右，由自己去定義成功，這樣你才能真正的擁抱幸福。

35、優(yōu)勢(shì)的本質(zhì)是擁有最廣泛的選擇權(quán)。

36、如果人生由我們打造，如果我們希望自己的人生生動(dòng)而真切，那么我們必須接受的事實(shí)是，我們?cè)谌松穆猛局羞€會(huì)犯這樣或那樣的錯(cuò)誤。既然我們不能消滅錯(cuò)誤，那么我們不妨擁抱它，原諒自己犯的錯(cuò)誤。最重要的是從中汲取教訓(xùn)。

37、每一個(gè)人都應(yīng)該為自己的人生感到自豪，因?yàn)榇蛟烊松敲恳粋€(gè)人生命所享有的機(jī)會(huì)，這個(gè)機(jī)會(huì)有著深遠(yuǎn)而有神圣的意義。人生有我們打造。沒有人替代我們做什么，也沒有人有權(quán)力告訴我們應(yīng)該這樣去做。我們?cè)O(shè)定自己的目標(biāo)，我們定義自己的成功。我們無(wú)法選擇人生的起點(diǎn)，但卻可以選擇自己成為什么樣的人。

38、優(yōu)勢(shì)就像是一個(gè)望遠(yuǎn)鏡。從一端觀望的話，你可以放眼無(wú)邊的宇宙；但從另一端望去，你的世界就縮成一個(gè)窄條。既然人生由我們打造i，那么望遠(yuǎn)鏡朝哪里轉(zhuǎn)就應(yīng)該由我們自己決定。

39、你的人生起點(diǎn)并不重要，重要的是你最終抵達(dá)了哪里！

40、金錢是副產(chǎn)品，真正重要的是工作的實(shí)質(zhì)，錢買不到快樂，而人的價(jià)值觀才是最穩(wěn)定的貨幣。

第四篇：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)

跟股神巴菲特一起讀年報(bào) 第一集：銷售收入增長(zhǎng)率

從2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10點(diǎn)10分，央視財(cái)經(jīng)頻道交易時(shí)間欄目，將會(huì)播出劉建位的四期《大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)》節(jié)目，解讀巴菲特分析年報(bào)最關(guān)注的四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。第一集，大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)——銷售收入 網(wǎng)絡(luò)視頻：http://jingji.cntv.cn/20110425/105753.shtml 文字稿：

《大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)》——第一集：銷售收入 主講：劉建位（匯添富基金公司首席投資理財(cái)師）

大家都知道公司年報(bào)的核心是財(cái)務(wù)報(bào)表，而財(cái)務(wù)報(bào)表有三張，資產(chǎn)負(fù)債表，利潤(rùn)表，現(xiàn)金流量表，那么巴菲特第一張看財(cái)務(wù)報(bào)表是什么呢？是利潤(rùn)，因?yàn)榘头铺刈罱K是盈利，巴菲特說過買股票就是買公司，只要公司的盈利長(zhǎng)期增長(zhǎng)，股價(jià)自然就會(huì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)，所以說巴菲特特別關(guān)注利潤(rùn)，但是巴菲特看利潤(rùn)表的時(shí)候，他看的不是最后一行，利潤(rùn)是多少，他第一個(gè)看的指標(biāo)是收入。

解說：收入包括銷售商品收入提供勞務(wù)收入和讓渡資產(chǎn)使用權(quán)收入，它是企業(yè)在日常活動(dòng)中形成的經(jīng)濟(jì)利益總收入，為什么巴菲特看報(bào)表不看其他，而是首先關(guān)注公司的收入呢？

劉建位：收入是所有利潤(rùn)最根本的，那如果我把利潤(rùn)表比如成一棵大樹的話，利潤(rùn)就是樹上掛的果實(shí)，而這個(gè)收入呢就是這棵樹的根，根本來源，那我們平常就像我們個(gè)人一樣，你可以沒車，沒房、沒女友，你是三無(wú)概念股但是你只要有收入，你的日子可以活的有滋有味，但是即使你有車有房有女友，如果你沒有收入的話那你日子沒法過，電費(fèi)你都較不上，跟女友出去吃飯你沒法買單，最后你只能變賣資產(chǎn)，最終坐吃山空，那企業(yè)沒有收入，就跟我們個(gè)人沒有收入一樣，根本沒法長(zhǎng)期生存下去，所以說巴菲特會(huì)特別關(guān)注利潤(rùn)的最根本來源收入，大家都非常熟悉的例子是什么呢？就是世界500強(qiáng)排名，可是你知道這個(gè)排名的依據(jù)是什么，不是資產(chǎn)規(guī)模，而是什么呢，而是收入多少，巴菲特在分析財(cái)務(wù)報(bào)表也特別的注重收入，那么巴菲特分析收入的指標(biāo)是什么呢，是收入增長(zhǎng)率，但是大家一定要注意，巴菲特他用這個(gè)收入增長(zhǎng)率，不是過去一年的收入增長(zhǎng)率，也不是過去兩年的收入增長(zhǎng)率，而是過去五年、十年，甚至二十年，甚至更久的收入長(zhǎng)期增長(zhǎng)，那有什么證明呢，1995年巴菲特收購(gòu)了他最大的家具加劇連鎖商場(chǎng)威利家具，巴菲特他這一年致股東信中，特別分析了這家公司，他說1954年這個(gè)比爾從他岳父手里接手這家公司的時(shí)候，年銷售額只有25萬(wàn)美元，等到了1995年，過了41年，他把年銷售額提高到2.57億美元，這意味著在他接手這41年，這家家具商場(chǎng)的銷售額提高了1000多倍，那可見巴菲特關(guān)注的威利家具，過去41年的長(zhǎng)期銷售收入增長(zhǎng)率，是不是銷售收入增長(zhǎng)率越高越好呢，不是這樣的，大家看我們平常吃的雞肉，如果這些雞長(zhǎng)得非?？?，并不定是好事，長(zhǎng)的越快可能肉質(zhì)不一定好，那就像公司的銷售收入呢，它盡管增長(zhǎng)非?？?，增長(zhǎng)率非常高，也不一定是好事，就像我們經(jīng)常會(huì)看到有一些商場(chǎng)呢，清倉(cāng)賠本大甩賣，可能短期收入增長(zhǎng)率會(huì)特別高，但是這些收入增長(zhǎng)帶來的不是盈利而是虧損，所以說巴菲特第一個(gè)會(huì)看公司的收入增長(zhǎng)率高不高，第二他會(huì)接著看增長(zhǎng)率質(zhì)量?jī)?yōu)不優(yōu)。

解說：巴菲特關(guān)注收入但更關(guān)注其含金量如何，在1981年致股東的信中，巴菲特對(duì)那些只重視收入規(guī)模增長(zhǎng)的大企業(yè)十分不懈，他說去問問那些名列財(cái)富五百?gòu)?qiáng)的經(jīng)理人們，如果不按銷售收入，而按照盈利能力進(jìn)行排名，自己的公司會(huì)排在第幾位，他同時(shí)強(qiáng)調(diào)說，如果公司把勝利等同于高銷售收入和高市場(chǎng)占有率，而不是高盈利，那么就會(huì)遇到大麻煩。

劉建位：巴菲特認(rèn)為收入增長(zhǎng)率質(zhì)量最好的，就是利潤(rùn)增長(zhǎng)率比收入增長(zhǎng)率增長(zhǎng)的更快，但是巴菲特投資的環(huán)境呢，是在具有200多年歷史非常成熟的美國(guó)證券市場(chǎng)，那么在中國(guó)證券市場(chǎng)，選擇這種收入增長(zhǎng)率質(zhì)量很優(yōu)，而且利潤(rùn)增長(zhǎng)率比收入增長(zhǎng)率更快的企業(yè)，是不是有效呢，我統(tǒng)計(jì)了，2000年到2009年中國(guó)的白酒上市公司它的收入漲幅利潤(rùn)漲幅跟股價(jià)漲幅做了一個(gè)對(duì)比，我發(fā)現(xiàn)凡是那些上漲非常高的大牛股都有一個(gè)共同特點(diǎn)，就是他的收入增長(zhǎng)率增長(zhǎng)的很高，而利潤(rùn)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)的更高，而股價(jià)比利潤(rùn)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)還要高，我們先看一看貴州茅臺(tái)在過去十年，貴州茅臺(tái)它的收入增長(zhǎng)率增長(zhǎng)了10倍，凈利潤(rùn)這十年增長(zhǎng)了20倍，而他的股價(jià)增長(zhǎng)了21倍，再看看瀘州老窖，2000年到2009年這10年它的收入增長(zhǎng)了3.3倍，而它的利潤(rùn)增長(zhǎng)了12倍，而它的股價(jià)增長(zhǎng)的更快，增長(zhǎng)了15倍以上。

解說：這一集我們重點(diǎn)講解巴菲特如何看待銷售收入，巴菲特非常重視銷售收入長(zhǎng)期增長(zhǎng)率，因?yàn)殇N售收入是利潤(rùn)的最根本來源，沒有收入的增長(zhǎng)就沒有利潤(rùn)的增長(zhǎng)，但是巴菲特看的不僅僅是財(cái)務(wù)報(bào)表上收入增長(zhǎng)率的高地，他更關(guān)注的是驅(qū)動(dòng)收入增長(zhǎng)的因素是什么，那么巴菲特最喜歡銷售收入驅(qū)動(dòng)因素是什么呢，請(qǐng)您明天繼續(xù)跟股神巴菲特一起讀年報(bào)。

黃永東：今天大家看年報(bào)劉建位先生帶您了解了巴菲特讀年報(bào)關(guān)注重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，銷售收入，銷售收入是利潤(rùn)根本來源，沒有銷售收入的增長(zhǎng)也就沒有利潤(rùn)增長(zhǎng)，巴菲特關(guān)注收入增長(zhǎng)率的高低，更關(guān)注驅(qū)動(dòng)收入增長(zhǎng)的因素，在明天的節(jié)目中，劉建位先生將帶您講解巴菲特最喜歡的銷售收入驅(qū)動(dòng)的因素是什么？敬請(qǐng)關(guān)注。

第二集：提價(jià)能力

銷售收入等于銷售價(jià)格乘以售量，因此公司銷售收入增長(zhǎng)最基本兩個(gè)驅(qū)動(dòng)因素就是提高價(jià)格和提高銷量，但二者是魚肉與熊掌不可兼得。巴菲特說：評(píng)估一家企業(yè)最重要的單一性決定性因素，是定價(jià)能力，2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10點(diǎn)10分，央視財(cái)經(jīng)頻道交易時(shí)間欄目，將會(huì)播出劉建位的四期《大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)》節(jié)目，解讀巴菲特分析年報(bào)最關(guān)注的四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。

第二集，大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)——提價(jià)能力 網(wǎng)絡(luò)視頻：http://jingji.cntv.cn/20110426/105894.shtml 文字稿：

劉建位：上一集我們講到，巴菲特分析報(bào)表看的第一個(gè)指標(biāo)是收入，那么巴菲特非常重視收入增長(zhǎng)率，但是他跟我們普通的看報(bào)表不一樣，他看的并不只是財(cái)務(wù)報(bào)表上面，收入增長(zhǎng)率的高低，他還要看到財(cái)務(wù)報(bào)表后面，推動(dòng)收入增長(zhǎng)的最根本因素是什么。

解說：銷售收入等于銷售價(jià)格乘以售量，因此公司銷售收入增長(zhǎng)最基本兩個(gè)驅(qū)動(dòng)因素就是提高價(jià)格和提高銷量，商家最理想的情況是公司產(chǎn)品提價(jià)同時(shí)銷量又能大漲，但是提高價(jià)格與提高銷量，在現(xiàn)實(shí)中往往如同熊掌與魚肉不可兼得，那么巴菲特更喜歡哪一個(gè)呢？

劉建位：毫無(wú)疑問，提高價(jià)格，巴菲特說過評(píng)估一家企業(yè)最重要的單一性決定性因素，是定價(jià)能力，那什么意思呢，就是如果我們?cè)u(píng)估一家企業(yè)，只看一個(gè)最重要的指標(biāo)，就是看這家公司有沒有定價(jià)能力，巴菲特說，如果你在提價(jià)之前，我說要把價(jià)格提到10%，你根本不擔(dān)心你的客戶會(huì)不會(huì)流失給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，那這樣你擁有就是一家非常好的企業(yè)，如果你決定提價(jià)10%，你夜里睡不著覺，你擔(dān)心顧客都跑了，都去買競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手商品了，那么你擁有就是一家非常糟糕的企業(yè)，那問題接著就來了，當(dāng)然能提價(jià)非常好，但是什么樣的企業(yè)才能提高這個(gè)商品價(jià)格，事實(shí)上大家經(jīng)常看到，很多商品一提價(jià)，顧客都跑了，根本賣不出去了，那什么樣的企業(yè)，就像巴菲特說的，既能夠提高價(jià)格，又不擔(dān)心客戶會(huì)流失呢，巴菲特總結(jié)多年的投資經(jīng)驗(yàn)跟企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念，他發(fā)現(xiàn)只有那些具有經(jīng)濟(jì)特權(quán)的企業(yè)，才能不斷的提高價(jià)格并且保持銷量不會(huì)下滑，巴菲特所說經(jīng)濟(jì)特權(quán)是什么意思呢，我們來看看大屏幕，這個(gè)經(jīng)濟(jì)特權(quán)具有經(jīng)濟(jì)特權(quán)的商品它有三個(gè)特點(diǎn)，第一它是顧客需要或者顧客希望得到的，統(tǒng)稱為顧客想要，這是第一個(gè)特點(diǎn)，第二個(gè)特點(diǎn)是顧客認(rèn)為找不到很類似的替代品，那我把它總結(jié)成兩個(gè)字顧客只要除了你我別的都不要，第三個(gè)因?yàn)榇蠹蚁胍蠹矣种灰蔷拖喈?dāng)于他把這個(gè)小的狹窄的市場(chǎng)給壟斷了，你既然壟斷了政府會(huì)不會(huì)限制價(jià)格，巴菲特認(rèn)為這種價(jià)格不受價(jià)格商管制，那巴菲特也經(jīng)常用他最喜歡的企業(yè)，喜詩(shī)糖果來作為案例來分析，什么是真正的經(jīng)濟(jì)特權(quán)商品。

解說：1972年巴菲特收購(gòu)喜詩(shī)糖果時(shí)，這家公司年銷量為1600萬(wàn)磅，2007年增長(zhǎng)到3200萬(wàn)磅，35年只增長(zhǎng)了一倍，但銷售收入?yún)s從1972年的0.3億，增長(zhǎng)到2007年的3.83億美元，35年間增長(zhǎng)了13倍，銷量增長(zhǎng)一倍，收入增長(zhǎng)13倍，最主要是有能力持續(xù)漲價(jià)。劉健位：喜詩(shī)巧克力是美國(guó)西部銷量最大巧克力，也是最高的巧克力，可以說是美國(guó)巧克力中的戰(zhàn)斗機(jī)，那巴菲特舉個(gè)例子，假如你情人節(jié)那一天你回家了，你跟你老婆說，我從超市買的便宜，兩塊錢一斤，估計(jì)你老婆一腳把你踢出門去，這就是大家都想要，都想要吃喜詩(shī)巧克力，而且大家只要喜詩(shī)巧克力，想要只要，而且喜詩(shī)巧克力的價(jià)格又不受到政府管制，符合這三個(gè)特點(diǎn)，就是就符合巴菲特所說的經(jīng)濟(jì)特權(quán)，只有這樣的商品，才能夠不斷提高價(jià)格，而且不擔(dān)心銷量的下滑，巴菲特他說，我從喜詩(shī)巧克力上投資賺了很多錢，我還把從喜詩(shī)巧克力，投資商發(fā)現(xiàn)的這個(gè)經(jīng)濟(jì)特權(quán)的投資經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用到其他投資股票上，賺了更多的錢，比如他1973年，他就購(gòu)買了《華盛頓郵報(bào)》，這報(bào)紙就可以對(duì)廣告不斷的提高價(jià)格，根本不用擔(dān)心銷量下滑，那巴菲特在《華盛頓郵報(bào)》這一只股票上就賺了 160倍，那巴菲特有一句明言，他說我最想投資的企業(yè)就是那種傻子也可以管好的企業(yè)，什么樣的企業(yè)是傻子也能管好的呢，就是那種可以放心大膽地提高價(jià)格，根本不擔(dān)心銷量會(huì)下滑的企業(yè)，就是傻子也能管好的企業(yè)，就是巴菲特最夢(mèng)寐以求的企業(yè)，那么在中國(guó)有沒有這種巴菲特最想投資的企業(yè)呢，那么在中國(guó)有沒有巴菲特所說的，這種傻子也能管好的企業(yè)呢，那我們大家來看幾個(gè)例子，那我們大家來看比較熟悉的貴州茅臺(tái)，貴州茅臺(tái)從2001年上市之后呢，一直到2007年，這中間它是連續(xù)提價(jià)四次，出廠價(jià)翻了一番，那它銷量下滑沒有，沒有下滑，銷量還增長(zhǎng)了三倍，他的利潤(rùn)增長(zhǎng)了5倍，那它的股價(jià)增長(zhǎng)了多少呢，增長(zhǎng)了28倍，另外一個(gè)我們大家都非常熟悉的，中藥企業(yè)云南白藥，2000年到2009年這十年云南白藥提價(jià)了很多次，很多品種的價(jià)格都已經(jīng)翻番了，那它的銷售收入不但沒有下滑，銷售收入增長(zhǎng)了30倍，他的利潤(rùn)增長(zhǎng)15倍，它的股價(jià)增長(zhǎng)了18倍，那大家看到，所有這些優(yōu)秀的白酒企業(yè)跟中藥企業(yè)都有共同的特點(diǎn)，它的收入增長(zhǎng)率很高，那它的收入增長(zhǎng)呢，主要來源于什么呢，提高價(jià)格推動(dòng)收入快速增長(zhǎng)，進(jìn)一步推動(dòng)了利潤(rùn)更快速的增長(zhǎng)，而利潤(rùn)再推動(dòng)股價(jià)進(jìn)一步的大幅增長(zhǎng)。

解說：這一集我們講了巴菲特最喜歡的收入增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素是提價(jià)能力，巴菲特最喜歡哪有具有能夠不斷提價(jià)，卻不擔(dān)心收入下降的公司，但遺憾的是這種能夠不斷提價(jià)的公司只是極少數(shù)，如鳳毛麟角，那么巴菲特如何在眾多不能提價(jià)的公司中，選擇出超級(jí)明星公司呢？請(qǐng)您明天繼續(xù)跟蹤股神巴菲特一起讀年報(bào)。

第3集——降低成本

巴菲特感嘆：“每次我看到某家公司的削減成本計(jì)劃時(shí)，我就會(huì)想到這家公司根本不知道什么是真正的成本。那種想短時(shí)間內(nèi)畢其功于一役的做法在削減成本領(lǐng)域是不會(huì)有效的。一位真正優(yōu)秀的經(jīng)理人，不會(huì)在早晨醒來后說‘今天就是我們削減成本的日子’，就像他不會(huì)早上醒來后決定開始呼吸一樣?！?2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10點(diǎn)10分，央視財(cái)經(jīng)頻道交易時(shí)間欄目，將會(huì)播出劉建位的四期《大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)》節(jié)目，解讀巴菲特分析年報(bào)最關(guān)注的四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。

《大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)》第3集——降低成本 網(wǎng)絡(luò)視頻：http://jingji.cntv.cn/20110427/106648.shtml 文字稿： 主講：劉建位

黃永東：從上周開始，我們推出了年報(bào)進(jìn)行時(shí)系列節(jié)目大家看年報(bào)，分別邀請(qǐng)著名學(xué)者會(huì)計(jì)師基金經(jīng)理等業(yè)內(nèi)人士，為您講解分析上市公司年報(bào)的方方面面，今天播出的大家看年報(bào)節(jié)目繼續(xù)邀請(qǐng)巴菲特研究專家劉建位帶您跟巴菲特一起讀年報(bào)，關(guān)注巴菲特如何分析公司營(yíng)業(yè)成本。

劉建位：2009年5月我跟央視財(cái)經(jīng)頻道，到美國(guó)去專巴菲特的股東大會(huì)，巴菲特他辦公沒有在紐約這樣繁華的都市，而是在他的老家，內(nèi)古拉斯加州的奧馬哈市，這個(gè)城市人口只有40萬(wàn)，每年巴菲特召開股東大會(huì)的時(shí)候，這個(gè)城市的人口會(huì)一下子增長(zhǎng)10%，因?yàn)閺娜澜鐏砹?萬(wàn)多人，來參加巴菲特的股東大會(huì)，那巴菲特是非常精明的商人，他絕對(duì)不會(huì)放過這個(gè)大好的銷售機(jī)會(huì)，他會(huì)在會(huì)場(chǎng)的旁邊，租下另外一個(gè)更大的會(huì)場(chǎng)，做什么呢，讓他下屬的60多家公司，擺上一個(gè)一個(gè)展臺(tái)來展銷商品，吸引股東認(rèn)購(gòu)，他還有一個(gè)秘密武器，什么秘密武器，只要是你持有股東的身份證明，給你打八折，打七折，甚至有一些商品對(duì)于股東特別優(yōu)惠打五折，這些商品都是平時(shí)可能根本不打折的那些名牌商品，有人可能說了，這巴菲特他傻打那么多折扣，他不是虧了嗎，那他賺的錢不是少了，不對(duì)的，單件商品巴菲特賺的少，但是這幾天來的人多，銷量大增有些品種可能這幾天就頂上他們半年的銷量，巴菲特單件商品賺的少，但是總體銷量漲了總體賺的更多，可能有人問了，巴菲特為什么能夠降價(jià)那么大幅度，巴菲特有一個(gè)秘密武器，就是低成本，那這個(gè)成本就是我們今天要講的，巴菲特分析年報(bào)最關(guān)注的第三個(gè)指標(biāo)。

成本是指企業(yè)取得資產(chǎn)或勞務(wù)的支出，成本應(yīng)當(dāng)與銷售商品或提供勞務(wù)而取得的收入進(jìn)行配比，由于企業(yè)一般會(huì)生產(chǎn)幾種產(chǎn)品，很難從財(cái)務(wù)報(bào)表上計(jì)算出每一種商品的成本，所以說一般就會(huì)把企業(yè)總的成本除以總的收入，這樣算出以單位收入的成本被稱為但為收入成本，那么巴菲特為什么要關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本呢？

劉建位：前面我們講了巴菲特非常注重收入，但是我要告訴你，巴菲特其實(shí)更注重成本，因?yàn)槭裁茨?，收入高低，?duì)于企業(yè)來說，只能決定你活的是好是壞，但是呢，成本高低，卻要決定你的企業(yè)是生還是死，因?yàn)槟闶杖攵嗔?，你賺錢多，過的更好，但是如果你成本比別人高的多，那你的銷售價(jià)格，就可能比別人要高，你賣不出去，賣不出去東西，你的企業(yè)只能滅亡，巴菲特認(rèn)為，這個(gè)企業(yè)不斷降低成本，就跟人體不斷呼吸一樣，那是必須的，非得這樣做不可，因?yàn)椴唤档统杀?，企業(yè)早晚要滅亡，所以巴菲特他來選擇企業(yè)，首先看這個(gè)企業(yè)的成本是不是不斷的降低降低再降低，那巴菲特得到這個(gè)教訓(xùn)，不是從書上，不是從道理上，他是實(shí)際的投資中，犯下了一個(gè)大錯(cuò)，才讓他真正地發(fā)現(xiàn)了成本非常重要非常重要，事關(guān)企業(yè)的生死存亡，那巴菲特在2010年9月的時(shí)候，他來到中國(guó)做了訪問之后，回去了之后，10月份在美國(guó)的CNBC做了一個(gè)訪談，主持人就問，巴菲特先生您這一生犯的最大錯(cuò)誤什么，巴菲特就說我這一生犯的最大錯(cuò)誤就是買下了伯克希爾紡織公司這個(gè)企業(yè)，我當(dāng)時(shí)買的時(shí)候，這個(gè)企業(yè)在當(dāng)時(shí)經(jīng)營(yíng)的還行，但是呢，后來這家企業(yè)，由于國(guó)外的低成本紡織企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，不得不關(guān)門倒閉。吃一塹長(zhǎng)一智，在總結(jié)教訓(xùn)后，聰明的巴菲特意識(shí)到成本是企業(yè)存活的技術(shù)，成本過高的企業(yè)必然滅亡，而能有效降低成本的公司是巴菲特投資第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，按照這個(gè)原則巴菲特發(fā)現(xiàn)了一家超級(jí)公司，同樣也是一只超級(jí)大牛股，它就是沃爾瑪，沃爾瑪公司于1962年在美國(guó)阿肯色州成立，經(jīng)過40多年的發(fā)展，沃爾瑪公司已經(jīng)成為美國(guó)最大的私人雇主和世界上最大的連鎖零售商，2010財(cái)政銷售額達(dá)4050億美元，再次榮登財(cái)富世界500強(qiáng)榜首，沃爾瑪核心經(jīng)營(yíng)原則，只有兩個(gè)詞，低價(jià)，公司口號(hào)是天天評(píng)價(jià)，始終如一，并努力實(shí)現(xiàn)價(jià)格比其他商號(hào)更便宜的承諾，控制成本就是沃爾瑪成功的最大秘訣。

劉建位：正是通過不斷降低成本，沃爾瑪不斷地降低銷售價(jià)格，吸引更多的客戶來購(gòu)買，銷售收入不斷的增加，利潤(rùn)更加大幅的增長(zhǎng)，從而推動(dòng)它的股價(jià)也越漲越高，1972年8月沃爾瑪上市時(shí)0.05美元，到2010年3月底時(shí)55.6美元，38年累計(jì)上漲1100倍，但是如果按照1974年12月份，沃爾瑪最低價(jià)價(jià)格復(fù)權(quán)價(jià)格0.014美元，那1999年12月底最高價(jià)是70.25美元，這25年，沃爾瑪最大漲幅超過4000倍，25年漲了4000倍，所以說巴菲特認(rèn)為，最近的四十年，最牛的股票是沃爾瑪，那在中國(guó)呢，我們現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)像沃爾瑪這樣的超級(jí)連鎖巨頭，但是在有些行業(yè)，出現(xiàn)了一些非常不錯(cuò)的公司，比如說在家電連鎖企業(yè)，我們就出現(xiàn)了蘇寧和國(guó)美，這兩個(gè)號(hào)稱成本殺手連鎖企業(yè)，那他們大家都非常熟悉，我們平常你買家電的話，肯定首選蘇寧跟國(guó)美，原因很簡(jiǎn)單人家價(jià)格低，為什么蘇寧和國(guó)美價(jià)格低，它的成本比別的這種商場(chǎng)賣家電的這個(gè)成本要低得多，那正因?yàn)樘K寧跟國(guó)美的低成本，讓它的銷量大幅增長(zhǎng)，銷量大幅增長(zhǎng)，那么收入更大幅增長(zhǎng)，收入大幅增長(zhǎng)，推動(dòng)它的盈利大幅增長(zhǎng)，盈利大幅增長(zhǎng)又推動(dòng)它的股價(jià)更大幅度增長(zhǎng)，那我們來看看蘇寧電器過去的，從上市以來的漲幅，2004年上市首日開盤29.88元，2010年底收盤時(shí)1075塊，7年累計(jì)上漲36倍，這是中小板里面超級(jí)大牛股。

這一集我們講了巴菲特如何分析成本，成本過高的企業(yè)會(huì)難逃虧損結(jié)局，成本可控制的企業(yè)才能能活的更久，那些能夠把成本降到最低水平的企業(yè)，才會(huì)成為超級(jí)大牛股，沃爾瑪就是最好的例子，前面三集我們知道了巴菲特對(duì)收入、價(jià)格、成本這三個(gè)數(shù)據(jù)非常重視，但是他們并非巴菲特衡量一家公司最核心的指標(biāo)，那么巴菲特認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)是什么，巴菲特又是怎么發(fā)現(xiàn)下一個(gè)超級(jí)明星股，請(qǐng)你每天繼續(xù)跟股神巴菲特一起讀年報(bào)。

黃永東：今天大家看年報(bào)，劉建位先生帶您了解巴菲特對(duì)年報(bào)時(shí)關(guān)注另外一個(gè)指標(biāo)是公司的經(jīng)營(yíng)成本，巴菲特認(rèn)為企業(yè)不斷地降低成本，就跟人體不斷地需要呼吸是一樣的，這是必須的，成本過高的企業(yè)難逃虧損，只有成本可控制的企業(yè)才能活的更久，在明天的節(jié)目中，劉建位先生將為您講解巴菲特衡量一家公司最核心的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率。

第4集——盈利能力

巴菲特非?？粗貎糍Y產(chǎn)收益率指標(biāo)“我寧愿要一家凈資產(chǎn)收益率是15%的，但是資本規(guī)模只有1000萬(wàn)的中小企業(yè)，也不愿意要一個(gè)凈資產(chǎn)收益率是5%，資產(chǎn)規(guī)模是1億元的大企業(yè)。”寧愿小而強(qiáng)，不要大而弱。2011年4月25日至28日，周一到周四，每天上午10點(diǎn)10分，央視財(cái)經(jīng)頻道交易時(shí)間欄目，將會(huì)播出劉建位的四期《大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)》節(jié)目，解讀巴菲特分析年報(bào)最關(guān)注的四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。

《大家看年報(bào)：跟股神巴菲特一起讀年報(bào)》第4集——盈利能力 網(wǎng)絡(luò)視頻：http://jingji.cntv.cn/20110428/106271.shtml 文字稿：

主講：劉建位

黃永東（主持人）：從上周開始，我們推出了年報(bào)進(jìn)行時(shí)系列節(jié)目，大家看年報(bào)，分別邀請(qǐng)著名的學(xué)者，會(huì)計(jì)師，基金經(jīng)理等業(yè)內(nèi)人士，為您講解分析上市公司年報(bào)的方方面面，今天播出的大家看年報(bào)節(jié)目，繼續(xù)邀請(qǐng)巴菲特研究專家劉建位，帶跟您股神巴菲特一起讀年報(bào)，關(guān)注巴菲特衡量一家公司最核心的指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率。

解說：他，一百美元白手起家，同樣是他，620美元位居世界首富，在過去的45年中，他的投資公司創(chuàng)造了將近4900倍的驚人業(yè)績(jī)，被譽(yù)為有史以來最成功的投資大師，他的名字叫沃倫·巴菲特，巴菲特對(duì)公司的收入，銷售價(jià)格，營(yíng)業(yè)成本這三個(gè)數(shù)據(jù)非常重視，但是它們并非巴菲特衡量一家公司最核心的指標(biāo)，那么，巴菲特認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)是什么？巴菲特發(fā)現(xiàn)的下一只牛股又是什么？大家看年報(bào)，今天繼續(xù)邀請(qǐng)巴菲特研究專家劉建位跟股神巴菲特一起讀年報(bào)。

劉建位（匯添富基金公司首席投資理財(cái)師）：大家都知道，巴菲特除了投資股票之外，他還收購(gòu)了68家公司，他下屬有48家子公司，這些公司呢，有賣磚塊的，有賣內(nèi)衣的，有賣飛機(jī)的，反正做什么的都有，各不相同，他投資股票呢，現(xiàn)在也有三十多家，有可口可樂，有銀行卡的美國(guó)運(yùn)通，也是各種，巴菲特投資的一百多家企業(yè)業(yè)務(wù)，差別非常大，但是所有這些公司，在財(cái)務(wù)指標(biāo)上，有一個(gè)共同點(diǎn)，那就是盈利能力非常高，巴菲特分析盈利能力，他是用什么財(cái)務(wù)指標(biāo)呢？無(wú)論巴菲特是收購(gòu)企業(yè)，還是投資股票，巴菲特都會(huì)用一個(gè)盈利的分析指標(biāo)，叫凈資產(chǎn)收益率。

解說：凈資產(chǎn)收益率，就是凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)之比，凈資產(chǎn)收益率越高，代表相同的股東投入資本后，創(chuàng)造的凈利潤(rùn)更多，盈利能力更高，巴菲特說過，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的最佳衡量標(biāo)準(zhǔn)，是凈資產(chǎn)收益率的高低，那么，巴菲特對(duì)所投資公司的凈資產(chǎn)收益率，有什么要求呢？

劉建位：最近我看了一部大片《讓子彈飛》，在里面張麻子和湯師爺恭維黃老爺，又高又硬，巴菲特要求他下屬的公司凈資產(chǎn)收益要又高又硬，指標(biāo)是沒法硬的，他要求指標(biāo)不但是高，還要穩(wěn)。第一，凈資產(chǎn)收益率必須要高，高的標(biāo)準(zhǔn)是多少？巴菲特對(duì)自己的公司，還有對(duì)自己下屬60多家公司，要求凈資產(chǎn)收益率不得低于15%，巴菲特談到他選擇企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)是，不以規(guī)模大小論英雄，而以凈資產(chǎn)收益率高低來論英雄，他說，我寧愿要一家凈資產(chǎn)收益率是15%的，但是資本規(guī)模只有1000萬(wàn)的中小企業(yè)，也不愿意要一個(gè)凈資產(chǎn)收益率是5%，資產(chǎn)規(guī)模是1億元的大企業(yè)，他說，寧愿小而強(qiáng)，不要大而弱。第二，凈資產(chǎn)收益率的指標(biāo)一定要穩(wěn)，穩(wěn)的意思是什么？要持續(xù)保持高水平，就像我們看一個(gè)學(xué)生的學(xué)習(xí)成績(jī)一樣，我們不能只看他一年學(xué)習(xí)成績(jī)高不高，我們要看過去幾年，是不是一直保持比較高的，好的成績(jī)，巴菲特他正是通過凈資產(chǎn)收益率這個(gè)指標(biāo)，來選擇到了很多只大牛股，里面最成功，讓他賺錢最多的那只股票，就是可口可樂。解說：可口可樂公司在70年代的凈資產(chǎn)收益率一直保持在20%，與同期其他美國(guó)公司相比，處于相當(dāng)高的水平，進(jìn)入80年代后，可口可樂公司更加關(guān)注主業(yè)，不斷提高管理和經(jīng)營(yíng)效率，還大規(guī)模回購(gòu)股票，使凈資產(chǎn)收益率從1979年的21.4%提高到了27.1%，漲幅近四分之一，那么，巴菲特投資可口可樂的收益是多少呢？

劉建位：僅僅過了十年，可口可樂的市值就漲了十倍，巴菲特投入的這13億變成134億，從這一只股票里巴菲特就賺了120億，成為他單只股票賺錢最多的一筆投資。巴菲特他給自己定的選股標(biāo)準(zhǔn)是，我們最應(yīng)該持有的那些公司，就是能夠運(yùn)用大量的資本，取得非常高的凈資產(chǎn)收益率的企業(yè)，而可口可樂呢，這樣連續(xù)保持20%以上的凈資產(chǎn)收益率，就是這種優(yōu)秀企業(yè)的典范。那巴菲特如此重視凈資產(chǎn)收益率，他不僅僅是投資這一兩只股票，而是他對(duì)華爾街上1000家股票進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析之后，他發(fā)現(xiàn)這個(gè)指標(biāo)，適用于落后企業(yè)，凡是凈資產(chǎn)收益率高的企業(yè)，這些公司業(yè)績(jī)好，它的的股價(jià)表現(xiàn)也好。巴菲特他是這樣來算的，根據(jù)財(cái)富雜志，1988年出版的投資人手冊(cè)，在整個(gè)美國(guó)最大的500家制造企業(yè)，最大的500家服務(wù)企業(yè)中，只有6家過去十年前的凈資產(chǎn)收益率30%，最高的一家也只有40%，在1977年到1986年這十年間，這一千家公司里只有25家公司達(dá)到了平均凈資產(chǎn)收益率高于15%的標(biāo)準(zhǔn)，這些超級(jí)明星公司，它是業(yè)績(jī)非常優(yōu)秀的公司，那他在股票市場(chǎng)表現(xiàn)同樣非常的優(yōu)秀，那么可能又有人提出疑問了，劉老師，你說的這個(gè)是在美國(guó)那種非常發(fā)達(dá)，非常成熟的證券市場(chǎng)，我們選擇這種凈資產(chǎn)收益率很得高企業(yè)，可以長(zhǎng)期獲得優(yōu)秀的回報(bào)，在中國(guó)這個(gè)只有20年的新興市場(chǎng)，凈資產(chǎn)收益率這個(gè)選股指標(biāo)靈不靈？我也做了一下統(tǒng)計(jì)，在2000年之前，中國(guó)的上市公司有860家，2000年到2009年這十年，凈資產(chǎn)收益率全部高于15%的公司，只有一家，就是格力電器，格力電器這十年股價(jià)上漲15倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越大盤，那么我們?cè)侔阎笜?biāo)放松一點(diǎn)，就是2003年前上市的1142家公司中，從2003年到2009年，這七年，凈資產(chǎn)收益率全部高于15%的公司，只有15家，1142家公司里年年凈資產(chǎn)收益率高于15%的公司只有15家，它們這些公司在凈資產(chǎn)收益率這個(gè)業(yè)績(jī)排名上是冠軍，在股價(jià)漲幅上同樣是超級(jí)明星，我們大家來看看其中漲幅最高的五家，貴州茅臺(tái)，這七年漲了27倍，中聯(lián)重科，漲了17倍，格力電器漲了16倍。

解說：我們總是羨慕巴菲特總能以很低的價(jià)格買入，具有長(zhǎng)期穩(wěn)定成長(zhǎng)的超級(jí)大牛股，通過劉建位先生的講解我們知道，巴菲特能如此成功，是通過收入，提價(jià)能力，成本控制，以及凈資產(chǎn)收益率來判定一家公司的未來，進(jìn)而堅(jiān)定持有，希望連續(xù)4天與巴菲特一起讀年報(bào)，會(huì)給你的投資帶來幫助。

第五篇：股神巴菲特的經(jīng)典語(yǔ)錄回憶（精選）

股神巴菲特的經(jīng)典語(yǔ)錄回憶

在市場(chǎng)不好時(shí)，再來讀讀大師的語(yǔ)錄，能讓人看到光明的未來。沃倫.巴菲特經(jīng)典語(yǔ)錄回憶：

1.價(jià)廉物美：投資成功的關(guān)鍵在于，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格大大低于經(jīng)營(yíng)企業(yè)的價(jià)值時(shí)，買入優(yōu)秀企業(yè)的股票。

2.不犯大錯(cuò)：投資人并不需要做對(duì)很多事情，重要的是要能不犯重大的過錯(cuò)。

3.安全邊際：架設(shè)橋梁時(shí)，你堅(jiān)持載重量為3萬(wàn)磅，但你只準(zhǔn)許1萬(wàn)磅的卡車穿梭其間。相同的原則也適用于投資領(lǐng)域。

4.獨(dú)立思考：逆反行為和從眾行為一樣愚蠢。我們需要的是思考，而不是投票表決。不幸的是，伯特蘭"羅素對(duì)于普通生活的觀察又在金融界中神奇地應(yīng)驗(yàn)了：“大多數(shù)人寧愿去死也不愿意去思考。許多人真的這樣做了?！?/p>

5.不熟不做：投資者成功與否，是與他是否真正了解這項(xiàng)投資的程度成正比的。

6.覆水難收：重整旗鼓的首要步驟是停止做那些已經(jīng)做錯(cuò)了的事。

7.按兵不動(dòng)：有時(shí)成功的投資需要按兵不動(dòng)。

8.恐懼和貪婪：要在別人貪婪的時(shí)候恐懼，而在別人恐懼的時(shí)候貪婪。

9.與好人為伍：一位所有者或投資者，如果盡量把他自己和那些管理著好業(yè)務(wù)的經(jīng)理人結(jié)合在一起，也能成就偉業(yè)。

10.分析師與理發(fā)師：永遠(yuǎn)不要問理發(fā)師你是否需要理發(fā)。

11、風(fēng)險(xiǎn)來自你不知道自己正在做什么!

12、我從不打算在買入股票的次日就賺錢，我買入股票時(shí)，總是會(huì)先假設(shè)明天交易所就會(huì)關(guān)門，5年之后才又重新打開，恢復(fù)交易。

13、“我不會(huì)嘗試跳過7尺的柵欄，我只會(huì)尋找一些可以跨過的1尺欄桿。”

14、“投資一門蠢人都可以做的生意，因?yàn)榻K有一日蠢人都會(huì)這樣做?！?/p>

15、“如果發(fā)現(xiàn)自己在洞中，最重要的事就是不要再挖下去?！?/p>

16、“如開始就成功，就不要另覓他途?！?/p>

17、“我只做我完全明白的事。”

18、“如果我們不能在自己有信心的范圍內(nèi)找到需要的，我們不會(huì)擴(kuò)大范圍。我們只會(huì)等待?！?/p>

19、希望你不要認(rèn)為自己擁有的股票僅僅是一紙價(jià)格每天都在變動(dòng)的憑證,而且一旦某種經(jīng)濟(jì)事件或政治事件使你緊張不安就會(huì)成為你拋售的候選對(duì)象.相反,我希望你將自己想象成為公司的所有者之一,對(duì)這家企業(yè)你愿意無(wú)限期的投資,就像你與家庭中的其他成員合伙擁有的一個(gè)農(nóng)場(chǎng)或一套公寓。

20、如果我們有堅(jiān)定的長(zhǎng)期投資期望,那么短期的價(jià)格波動(dòng)對(duì)我們來說就毫無(wú)意義,除非它們能夠讓我們有機(jī)會(huì)以更便宜的價(jià)格增加股份。

21、投資成功的關(guān)鍵是在一家好公司的市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)于它的內(nèi)在商業(yè)價(jià)值大打折扣時(shí)買入其股份。內(nèi)在價(jià)值是一個(gè)非常重要的概念,它為評(píng)估投資和企業(yè)的相對(duì)吸引力提供了唯一的邏輯手段。內(nèi)在價(jià)值的定義很簡(jiǎn)單:它是一家企業(yè)在其余下的壽命史中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金的折現(xiàn)值。

22、必須要忍受偏離你的指導(dǎo)方針的誘惑：如果你不愿意擁有一家公司十年,那就不要考慮擁有它十分鐘。

23、我們歡迎市場(chǎng)下跌,因?yàn)樗刮覀兡芤孕碌?、令人感到恐慌的便宜價(jià)格揀到更多的股票。

24、恐懼和貪婪這兩種傳染性極強(qiáng)的災(zāi)難的偶然爆發(fā)會(huì)永遠(yuǎn)在投資界出現(xiàn)。這些流行病的發(fā)作時(shí)間難以預(yù)料,由它們引起的市場(chǎng)精神錯(cuò)亂無(wú)論是持續(xù)時(shí)間還是傳染程度同樣難以預(yù)料。因此我們永遠(yuǎn)無(wú)法預(yù)測(cè)任何一種災(zāi)難的降臨或離開,我們的目標(biāo)應(yīng)該是適當(dāng)?shù)?我們只是要在別人貪婪時(shí)恐懼,而在別人恐懼時(shí)貪婪。

25、通過定期投資于指數(shù)基金，那些門外漢投資者都可以獲得超過多數(shù)專業(yè)投資大師的業(yè)績(jī)！

26、在大眾貪婪時(shí)你要縮手，在大眾恐懼時(shí)你要進(jìn)取。當(dāng)人們忘記“二加二等于四”這種最基本的常識(shí)時(shí)，就該是脫手離場(chǎng)的時(shí)候了。

27、就算美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘偷偷告訴我他未來二年的貨幣政策，我也不會(huì)改變我的任何一個(gè)作為。

28、一個(gè)百萬(wàn)富翁破產(chǎn)的最好方法之一就是聽小道消息并據(jù)此買賣股票。

29、不能承受股價(jià)下跌50%的人就不應(yīng)該炒股。

30、股市是狂歡與抑郁交替發(fā)作的場(chǎng)所，注意股市的目的，只是想確定有沒有人最近做了愚蠢的事，讓我有機(jī)會(huì)用不錯(cuò)的價(jià)格購(gòu)買一家好的企業(yè)。

31、因貪婪或受了驚嚇的時(shí)候，他們時(shí)常會(huì)以愚蠢的價(jià)格買進(jìn)或賣出股票。