第一篇：證券投資論文,投資周記,炒股日記

題目：

股市尋寶

一． 初入股市

（5月17日——22日）

其實(shí)接觸股票還是有一段時(shí)間，但從來(lái)都是只觀望而不參與，因?yàn)楣墒杏幸痪湓挘汗墒杏酗L(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。并且對(duì)于我們收入微乎極微的大學(xué)生來(lái)說(shuō)，要炒股，資金非常重要，其次是投資技巧。在了解了當(dāng)下股市行情，股票運(yùn)作模式，投資技巧并且看到炒股高手對(duì)炒股的一些經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，看到股票背后巨大的利益誘惑，我決定開(kāi)始實(shí)盤(pán)操作。這周末去深圳交易所開(kāi)了個(gè)戶注入了10000元的多年存款準(zhǔn)備脫手一試。希望上天保佑我的第一次不會(huì)落空。第一周我選擇先觀察大盤(pán)走勢(shì)和一些個(gè)股表現(xiàn)，選出自己中意的股票，結(jié)合一些技術(shù)指標(biāo)對(duì)個(gè)股進(jìn)行分析。準(zhǔn)備好個(gè)股下周入市。

市場(chǎng)分析：

1.5月15日 美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)駱家輝率奧巴馬政府首個(gè)內(nèi)閣級(jí)貿(mào)易代表團(tuán)訪問(wèn)中國(guó)。中美清潔能源的合作將是重點(diǎn)。

2.溫家寶：堅(jiān)決遏制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲

溫家寶總理近日赴天津考察，強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持適度寬松貨幣政策，堅(jiān)決遏制部分城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲。

3.國(guó)內(nèi)鋼價(jià)連續(xù)兩周下跌后企穩(wěn)，5月10日在連續(xù)兩周價(jià)格走低后，國(guó)內(nèi)鋼市上周開(kāi)始企穩(wěn)回升。鋼鐵咨詢機(jī)構(gòu)MY STEEL認(rèn)為，鋼材各產(chǎn)品庫(kù)存環(huán)比下降說(shuō)明需求已經(jīng)啟動(dòng)，但后市仍謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

海外股走勢(shì)分析：歐債危機(jī)升級(jí)

歐美股市再遭重創(chuàng) 15日，受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)升級(jí)影響，歐美股市再遭重挫。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌162.79點(diǎn)，收于10,620.16點(diǎn)，跌幅1.51%； 因投資者擔(dān)心削減財(cái)政赤字的緊縮措施將給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響，歐洲股市周五大幅下滑，泛歐道瓊斯Stoxx 600指數(shù)下跌了5.3%。英國(guó)富時(shí)100指數(shù)下跌了3.1%，收?qǐng)?bào)5262.85點(diǎn)；德國(guó)DAX指數(shù)下跌了3.1%，收?qǐng)?bào)6056.71點(diǎn)；法國(guó)CAC-40指數(shù)下跌了 4.6%，收?qǐng)?bào)3560.36點(diǎn)。

大盤(pán)走勢(shì)分析： 受一系列市場(chǎng)環(huán)境影響A股滬指17日大盤(pán)狂跌136.7點(diǎn)，跌幅達(dá)到5.07％。接下來(lái)幾天走勢(shì)低迷，無(wú)反彈跡象，周五低開(kāi)并創(chuàng)下新低2481.97后大盤(pán)有所回升，大盤(pán)新低已經(jīng)筑成，創(chuàng)下新低后，預(yù)計(jì)下周會(huì)有一波反彈。所以準(zhǔn)備好個(gè)股待戰(zhàn)。

由MACD線分析發(fā)現(xiàn)，DIFF有向上穿越DEA的趨勢(shì)，下周可進(jìn)行一些入市操作。

個(gè)股自選：002400 省廣股份 002399 海普瑞 002024 蘇寧電器 002363 隆基機(jī)械

600009 上海機(jī)場(chǎng) 600165 寧夏恒力 000971 ST邁亞 300015 愛(ài)爾眼科 600388 龍凈環(huán)保 600623 雙錢(qián)股份 600435 中兵光電 002308 威創(chuàng)股份

周總結(jié)： 結(jié)合大盤(pán)走勢(shì)與個(gè)股走勢(shì)比較發(fā)現(xiàn)這幾個(gè)股與大盤(pán)走勢(shì)相對(duì)，MACD線都有向上突破的趨勢(shì)，下周繼續(xù)關(guān)注個(gè)股，準(zhǔn)備第一次入市，并尋找新的個(gè)股。

二． 投石問(wèn)路

（5月24號(hào)——28號(hào)）

市場(chǎng)分析：

1．下周兩市解禁市值約129.49億元

創(chuàng)近30周來(lái)新低

下周(5月31日-6月4日)A股限售股解禁市值較本周大幅縮減，兩市將有7.27億限售股解禁后上市流通，解禁市值約為129.49億元，創(chuàng)近30周來(lái)新低。2.交行420億再融資計(jì)劃獲批 周五，交通銀行公告，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委通過(guò)了該行的配股申請(qǐng)。交行擬再融資不超過(guò)420億元，計(jì)劃將按每10股配售不超過(guò)1.5股的比例，向全體股東配售，而A、H股的配股比例相同。3.6月公開(kāi)市場(chǎng)將釋放資金7800億

新快報(bào)：始于5月中旬的資金意外緊張，中斷了央行保持了兩個(gè)月的凈回籠進(jìn)程。本月，公開(kāi)市場(chǎng)向市場(chǎng)凈投放資金2240億元。而進(jìn)入6月份后，公開(kāi)市場(chǎng)將再度迎來(lái)巨額資金釋放高峰，約有7800億元資金陸續(xù)“解禁”，或?yàn)椤案邿钡呢泿攀袌?chǎng)資金價(jià)格降溫。海外股走勢(shì)分析：

惠譽(yù)調(diào)降西班牙主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)以及利空經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響，美股上周五以低收結(jié)束了本月交易。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌了122.36點(diǎn)，報(bào)收10136.63點(diǎn)，跌幅為1.19%。納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌了20.64點(diǎn)，報(bào)收2257.04點(diǎn)，跌幅為0.91%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌了13.65點(diǎn)，報(bào)收1089.41點(diǎn)，跌幅為1.24%。紐約商業(yè)交易所7月輕質(zhì)低硫原油合約跌58美分，跌幅為0.8%，收于73.97美元/桶。紐約商業(yè)交易所成黃金8月合約上漲60美分，收于1215美元/盎司，漲幅不到0.1%。大盤(pán)走勢(shì)分析：如預(yù)期所料，周一股票高開(kāi)高走，一日內(nèi)漲89.9點(diǎn)。當(dāng)日開(kāi)始了第一波的反彈，個(gè)股全面飆升。但隨后幾天股市又進(jìn)行一波調(diào)整，后市反彈力度不大，或許會(huì)筑成雙底結(jié)構(gòu)后再反彈。結(jié)合美股低開(kāi)低走的局面，大盤(pán)會(huì)繼續(xù)跟隨其趨勢(shì)變動(dòng)。本周大盤(pán)大幅震蕩，而股指期貨五月合約的交割也同樣讓市場(chǎng)充滿了各種猜測(cè)。滬指被五日線緊緊壓住，周五戲劇性地在外圍市場(chǎng)大跌的背景下大幅低開(kāi)，卻走出100點(diǎn)的大陽(yáng)，地產(chǎn)、創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)出色。指標(biāo)都在低位，短線反彈可期。關(guān)注下周初能否沖出下降通道并站穩(wěn)，謹(jǐn)慎看好。

個(gè)股走勢(shì)分析： 隆基機(jī)械（002363）

24.25日跟隨大盤(pán)有所上升,表現(xiàn)良好.MACD線成功向上突破高走,成交量明顯增加,逢高吸入有一定風(fēng)險(xiǎn),但看著大盤(pán)走勢(shì)和技術(shù)指標(biāo)的指示忍不住出手于26日買(mǎi)下200股試試.27日DIM線向下延伸,+DI線向上突破-DI線,當(dāng)時(shí)判斷如若28日DIM線不能及時(shí)反彈則選擇賣(mài)出.果然28日DIM線繼續(xù)向下,則選擇了賣(mài)出隆基機(jī)械.上海機(jī)場(chǎng)（600009）

24日MACD線已經(jīng)突破向上走勢(shì),跟隨大盤(pán)小幅上漲,25日小幅反彈.形成十字陰線.26日在一上午的高走和高成交量的情況下,下午選擇買(mǎi)入100股,投石問(wèn)路,如果表現(xiàn)良好,則繼續(xù)加碼,如DIM線向下走勢(shì),則及時(shí)賣(mài)出.經(jīng)觀察28日早上在大盤(pán)帶動(dòng)下向下走動(dòng),此時(shí)DIM線已走下40點(diǎn)線,+DI向上突破-DI,賣(mài)出提示,便果斷的選擇賣(mài)出上海機(jī)場(chǎng)100股.本周操作情況：

2010-5-26買(mǎi)入：隆基機(jī)械（002363）200股 買(mǎi)入價(jià)：18.84 2010-5-26買(mǎi)入：上海機(jī)場(chǎng)（600009）100股 買(mǎi)入價(jià)：13.70 2010-5-28賣(mài)出：隆基機(jī)械（002363）200股 賣(mài)出價(jià)：19.20 2010-5-28賣(mài)出：上海機(jī)場(chǎng)（600009）100股 賣(mài)出價(jià)：14.33 下周操作計(jì)劃：

選擇新股備戰(zhàn)逢低納入，投石問(wèn)路。見(jiàn)好就收！

三．小試牛刀

（5月31日——6月4日）市場(chǎng)分析：

1.中國(guó)順利通過(guò)世貿(mào)組織第三次對(duì)華貿(mào)易政策審議。2.超9000億下周市場(chǎng)將迎巨額解禁資金

上海證券報(bào)：即將解禁的巨額資金有望令高漲的資金價(jià)格掉頭下行。下周，中行可轉(zhuǎn)債等打新資金解凍以及公開(kāi)市場(chǎng)資金自然到期，將合計(jì)釋放出約9000多億資金。3.中國(guó)國(guó)家稅務(wù)總局督促各地清算土地增值稅

海外股走勢(shì)分析：

周四美國(guó)股市經(jīng)過(guò)反復(fù)震蕩之后小幅收高，能源、科技及零售板塊漲幅領(lǐng)先。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲5.74點(diǎn)，收于10,255.28點(diǎn)，漲幅0.06%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲21.96點(diǎn)，收于2,303.03點(diǎn)，漲幅0.96%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲4.45點(diǎn)，收于1,102.83點(diǎn)，漲幅0.41%。紐約商業(yè)交易所黃金8月合約下跌12.6美元，收于1210美元/盎司，跌幅為1%。7月輕質(zhì)低硫原油合約漲1.75美元，收于74.61美元/桶，漲幅為2.4%。

大盤(pán)走勢(shì)分析：

大盤(pán)在周一暴跌后準(zhǔn)備形成第二個(gè)底部結(jié)構(gòu)，在后來(lái)的幾天里再一次在低線位調(diào)整，如上上周形式一樣，這樣的情況有可能在下周再次反彈，但不清楚這周的下跌底是不是真底。周五有一部分反彈，為下周打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?？傮w來(lái)說(shuō)本周股市進(jìn)入了下跌周期，期待下周反彈。

個(gè)股走勢(shì)分析：

隆基機(jī)械（002363）：此股跟大盤(pán)的走勢(shì)很接近，周一周二暴跌，周三筑底成功。在周四時(shí)DIM線發(fā)生轉(zhuǎn)折有向上趨勢(shì)，+DI向下穿過(guò)-DI，提示買(mǎi)入。看到如此情景，在大盤(pán)跌宕起伏的環(huán)境下毅然地買(mǎi)下了200股。資金有限，希望后市有良好的表現(xiàn)。

齊心文具（002301）：該股本周表現(xiàn)平平在周一逆市小幅上升后，后幾天低位調(diào)整，成交量保持平穩(wěn)，MACD線在上，DIM線有反彈趨勢(shì)。證明后市還是有希望攀升。該股較貴，所以謹(jǐn)慎地買(mǎi)下100股試試看。本周操作：

2010-6-3 買(mǎi)入：隆基機(jī)械（002363）200股 買(mǎi)入價(jià)：17.83 2010-6-4 買(mǎi)入：齊心文具（002301）100股 買(mǎi)入價(jià)：27.72 下周操作計(jì)劃：

持股待漲，見(jiàn)好就收。四． 見(jiàn)好就收

（6月7日——6月11日）市場(chǎng)分析：

1.中國(guó)央行央票利率繼續(xù)上行，本周，1年期央票發(fā)行利率為2.0929%，較上周攀升8.33個(gè)基點(diǎn)，連續(xù)第二周上行。本周恢復(fù)發(fā)行的91天期正回購(gòu)操作利率為1.57%，較上期上行16個(gè)基點(diǎn)。隔周發(fā)行的3年期央票本周缺席。

2.中國(guó) 3G前景廣闊 明年可實(shí)現(xiàn)4000萬(wàn)人同時(shí)在線

中國(guó)工業(yè)和信息化部電子信息司副司長(zhǎng)丁文武說(shuō)，預(yù)計(jì)到2011年底，中國(guó)將建成40萬(wàn)至50萬(wàn)座3G基站，可實(shí)現(xiàn)4000萬(wàn)用戶同時(shí)在線。海外股走勢(shì)分析：

周三美國(guó)股市高開(kāi)低走盤(pán)面震蕩，在能源與金融板塊拖累下大盤(pán)再度尾盤(pán)跳水并最終收低。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌40.73點(diǎn)，收于9,899.25點(diǎn)，跌幅0.41%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌11.72點(diǎn)，收于2,158.85點(diǎn)，跌幅0.54%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌6.35點(diǎn)，收于1,055.65點(diǎn)，跌幅0.60%。紐約商業(yè)交易所7月輕質(zhì)低硫原油合約漲2.39美元，收于74.38美元/桶，漲幅為3.3%。紐約商業(yè)交易所黃金8月合約下跌15.7美元，收于 1229.9美元/盎司，跌幅為1.3%。利好消息紛呈 周四美股大幅收高。受中、美及歐洲等地傳來(lái)的眾多利好消息推動(dòng)，周四美國(guó)股市大幅收高，創(chuàng)下5月27日以來(lái)最大漲幅。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲273.35點(diǎn)，為今年第三大漲幅，收于10,172.60點(diǎn)，漲幅2.76%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲59.86點(diǎn)，收于2,218.71點(diǎn)，漲幅2.77%。

大盤(pán)走勢(shì)分析：這周大盤(pán)開(kāi)盤(pán)后兩個(gè)十字陽(yáng)線，后周三受上周四美股大漲的影響，大漲69.92點(diǎn)。與第11周相比，A股市場(chǎng)受美股影響時(shí)間有2-3天的延遲。小雙底已經(jīng)形成，后市期待震蕩上升，但遇世界杯來(lái)臨，相比后市成交量會(huì)相對(duì)減小，不看好，也不看壞。個(gè)股走勢(shì)分析：

隆基機(jī)械（002363）：該股周一低開(kāi)后一路高走，暴漲5.79％，大喜，周二開(kāi)盤(pán)即刻賣(mài)出，見(jiàn)好就收。沒(méi)想到在大盤(pán)調(diào)整期間，該股任然平步上升，但力量不足。DIM線分開(kāi)走勢(shì)，MACD達(dá)到超買(mǎi)狀態(tài)，后市走勢(shì)估計(jì)會(huì)趨于平淡或遇世界杯時(shí)間下跌。

齊心文具（002301）：周一漲幅與上周五持平，后四天穩(wěn)步攀升，漲幅不大，但整周呈上升趨勢(shì)。周二看到利好漲勢(shì)便見(jiàn)好就收，這便是短線炒股，不留戀，不猶豫。在周二晚上進(jìn)行技術(shù)分析發(fā)現(xiàn)，該股DIM線迅速下滑，+DI線向上穿過(guò)-DI線，信號(hào)提示賣(mài)出，所以果斷賣(mài)出是正確的。

本周操作：

2010-6-8 賣(mài)出：隆基機(jī)械（002363）200股 賣(mài)出價(jià)：19.03 2010-6-8 賣(mài)出：齊心文具（002301）100股 賣(mài)出價(jià)：28.21 2010-6-8 買(mǎi)入：龍凈環(huán)保（600388）200股 買(mǎi)入價(jià)：26.12 下周操作計(jì)劃：

繼續(xù)關(guān)注個(gè)股，世界杯期間持股觀望。

五．繼續(xù)操作

（6月17.18 21日——25日）市場(chǎng)分析: 1.農(nóng)行A股IPO詢價(jià)中值確定為2.7元.農(nóng)行A股IPO對(duì)機(jī)構(gòu)的詢價(jià)工作在今天中午前結(jié)束。合計(jì)申購(gòu)的總股數(shù)為657.86億股，超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)約為13.71倍。尤其最為值得關(guān)心的是農(nóng)行A股IPO的機(jī)構(gòu)詢價(jià)后的農(nóng)行發(fā)行價(jià)格—機(jī)構(gòu)詢價(jià)的結(jié)果是“價(jià)格中值2.7元”。2.財(cái)政部將對(duì)技術(shù)出口給予貼息支持 據(jù)新華社報(bào)道，財(cái)政部發(fā)布通知稱(chēng)，今年國(guó)家將拿出8億元扶持服務(wù)外包企業(yè)發(fā)展，同時(shí)還將拿出2億元用于支持中國(guó)軟件企業(yè)在內(nèi)的企業(yè)技術(shù)出口貼息。海外股走勢(shì)分析：

周四美股繼續(xù)大幅調(diào)整.周四美國(guó)股市收低，金融、能源以及零售等板塊領(lǐng)跌。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌145.64點(diǎn)，收于10,152.80點(diǎn)，跌幅1.41%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌36.81點(diǎn)，收于2,217.42點(diǎn)，跌幅1.63%；紐約商業(yè)交易所8月輕質(zhì)低硫原油合約漲16美分，收于76.51美元/桶，漲幅為0.2%。紐約商業(yè)交易所黃金8月合約上漲11.1美元，收于1245.9美元/盎司，漲幅為0.9%。因美聯(lián)儲(chǔ)聲明強(qiáng)調(diào)了歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)并對(duì)經(jīng)濟(jì)前景持更為保守態(tài)度，歐洲股市周四大幅下跌。

大盤(pán)走勢(shì)分析：近期，行情出現(xiàn)兩邊倒，資金從高高在上的股票里流出，股價(jià)下跌，然后資金流入超跌的股票，超跌的股反彈。市場(chǎng)隨著新股的不斷發(fā)行及信貸政策的從緊，資金面趨于緊張，特別是農(nóng)行IPO的臨近，使市場(chǎng)資金將有一次再抽血。在市場(chǎng)流入資金趨緊的情況下，資金就會(huì)在市場(chǎng)內(nèi)部尋求新的平衡，高高在上的票，就會(huì)有資金出逃，這些高位減持的資金就會(huì)流入到超跌股，高位的票波段下行，低位的波段反彈，再當(dāng)達(dá)到新的平衡后再選擇方向。大盤(pán)將繼續(xù)圍繞這個(gè)區(qū)域上下振蕩，向右橫盤(pán)。在此期間長(zhǎng)莊把守的股票會(huì)拼命的做波段，降低成本，一此超跌嚴(yán)重的股票會(huì)有主力在其重要支撐悄悄收集，借大盤(pán)啟穩(wěn)搞突襲。同時(shí)在此期間還會(huì)有稀缺資源、新能源電池、新興產(chǎn)業(yè)等方面的未被大炒的股票走出獨(dú)立行情，以帶動(dòng)前期資金流入較大的此類(lèi)高位個(gè)股出貨。如果銀行股持續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)形態(tài)，不排除農(nóng)行上市，有一波拉升！

個(gè)股分析：

龍凈環(huán)保（600388）該股自6月8日以來(lái)持續(xù)小幅上漲表現(xiàn)良好，在7日MACD線成功上穿持續(xù)上漲，DIM線上行保持在48.77，+DI線上穿-DI后保持平穩(wěn)走勢(shì)。龍凈環(huán)保在利好消息的影響下持續(xù)上漲，保持優(yōu)勢(shì)形式。后期依然看好。

愛(ài)爾眼科（300015）此股自11日以來(lái)走勢(shì)低迷，創(chuàng)了新高后便開(kāi)始下滑，17日大跌10％，大量資金在高位出逃，潛入另一些跌股，導(dǎo)致股民損失慘重。從技術(shù)分析上看，雖然MACD線已經(jīng)穿越向上，但DIM線在11日后呈下落趨勢(shì)，21日時(shí)-DI線向上突破+DI線，提示賣(mài)出。此后分開(kāi)走勢(shì)明顯，后期不大看好。希望有所回升讓我解套。本周操作：

2010-6-17日 賣(mài)出：龍凈環(huán)保（600388）200股 賣(mài)出價(jià)：27.53 2010-6-18日 買(mǎi)入：愛(ài)爾眼科（300015）100股 買(mǎi)入價(jià)：44.21 下周操作計(jì)劃：

持股觀望，尋覓新勢(shì)力股。期待農(nóng)行上市后的拉升。

周記總結(jié)：通過(guò)近6周的投資觀測(cè)和實(shí)盤(pán)操作，我基本上學(xué)會(huì)了如何分析一只個(gè)股的走勢(shì)發(fā)展，學(xué)會(huì)了如何挑選有潛力的股票，學(xué)會(huì)了怎樣利用技術(shù)指標(biāo)判斷K線的發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)也學(xué)會(huì)了如何在危機(jī)四伏的股市中找到適合自己的炒股方式。在股海中遨游，猶如在賭場(chǎng)中投機(jī)一樣，我不知道下一局會(huì)開(kāi)出什么牌，也不知道莊家會(huì)如何操作，所以一切機(jī)會(huì)和命運(yùn)都掌握在自己的一念之間。炒股需要的是一種好的心態(tài)，入則冷靜淡定，出則不躁不火；熟記老子所說(shuō)：“禍兮，福之所倚；福兮，禍之所伏?！?；做到痛則思定，樂(lè)則思苦，便能贏在當(dāng)下。最后想說(shuō)的一句還是那句老話：“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎?！?/p>

第二篇：證券投資模擬炒股論文

證券投資模擬炒股論文

一，個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好

風(fēng)險(xiǎn)偏好指的是投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，不同的人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的感知是不一樣的，以此產(chǎn)生的決策也是大大的不同。性別、年齡、投資經(jīng)驗(yàn)、職業(yè)等決定了不同投資者的決策行為。風(fēng)險(xiǎn)偏好有三種類(lèi)型：風(fēng)險(xiǎn)厭惡，風(fēng)險(xiǎn)中立和風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好。雖然深知“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎”這句話，但作為熱血青年的我仍屬于風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者，喜歡高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資。

二，個(gè)人預(yù)期收益：

未來(lái)的資產(chǎn)收益是不確定的。不確定的收益可以用多種可能的取值及其對(duì)應(yīng)的概率來(lái)表示，這兩者的加權(quán)平均，即數(shù)學(xué)期望值，就是資產(chǎn)的預(yù)期收益。我希望的收益預(yù)期是20%以上。

三，選股過(guò)程

1，基本分析選股

基本分析選股，即對(duì)擬投資公司的基本情況進(jìn)行分析，包括公司的經(jīng)營(yíng)情況、管理情況、財(cái)務(wù)狀況及未來(lái)發(fā)展前景等，首先要知道公司是做什么的？有品牌優(yōu)勢(shì)嗎？有壟斷優(yōu)勢(shì)嗎？是指標(biāo)股嗎?然后分析所處行業(yè)前景如何？在本行業(yè)中所處地位如何？再就是財(cái)務(wù)分析：盈利能力如何？增長(zhǎng)勢(shì)頭如何？產(chǎn)品利潤(rùn)高嗎？大股東欠款多嗎？最后是主力分析：機(jī)構(gòu)在增倉(cāng)還是減倉(cāng)？籌碼更集中還是更分散？漲跌異動(dòng)情況如何？有大宗交易由研究公司的內(nèi)在價(jià)值入手，確定公司股票的合理價(jià)格，進(jìn)而通過(guò)比較市場(chǎng)價(jià)位與合理定價(jià)的差別來(lái)確定是否購(gòu)買(mǎi)該公司股票。

2，技術(shù)分析

按照理論或技術(shù)分析指標(biāo)，通過(guò)對(duì)圖表的分析來(lái)進(jìn)行選股。該方法的基礎(chǔ)是股票的價(jià)格波動(dòng)性，即不管股票的價(jià)值是多少，股票價(jià)格總是存在周期性的波動(dòng)，技術(shù)分析選股就是從中尋找超跌個(gè)股，捕捉獲利機(jī)會(huì)。一般的技術(shù)分析有MACD指標(biāo)選股，ROC指標(biāo)選股，KDJ指標(biāo)選股，OBV線選股，K線選股等。我個(gè)人較熟悉的是K線分析

3，金融行為分析

在選股時(shí)，除對(duì)公司其它各方面情況進(jìn)行詳細(xì)分析外，我們還必須通過(guò)對(duì)公司 年報(bào)、中報(bào)以及其它各類(lèi)披露信息的分析，發(fā)現(xiàn)公司存在的或潛在的重大問(wèn)題，及時(shí)調(diào)整投資策略，回避風(fēng)險(xiǎn)。并能很好的判斷信息的準(zhǔn)確性。

四，操作

綜合以上，我以10萬(wàn)元的本金，購(gòu)入了兩只股票

第三篇：證券投資論文

北京城市學(xué)院《證券投資學(xué)》課程結(jié)業(yè)論文

ST中葡股份有限公司投資報(bào)告

學(xué)生姓名：周陽(yáng) 負(fù)責(zé)：技術(shù)分析、投資建議 臧慧琳 負(fù)責(zé)：宏觀分析、企業(yè)分析

沈敏俊 負(fù)責(zé)：公司簡(jiǎn)介、行業(yè)分析

學(xué) 號(hào)：周陽(yáng)49 臧慧琳 62 沈敏俊 73

班 級(jí)： 08注會(huì)本二班

專(zhuān) 業(yè)： 會(huì)計(jì)學(xué)（注冊(cè)會(huì)計(jì)師）

北京城市學(xué)院《證券投資學(xué)》課程結(jié)業(yè)論文

一、上市公司簡(jiǎn)介

公司名稱(chēng)：中信國(guó)安葡萄酒業(yè)股份有限公司 證券簡(jiǎn)稱(chēng)：*ST 中葡 證券代碼：600084 曾 用 名：ST 中葡、ST 新天、*ST 新天、新天國(guó)際、G 新天、新天國(guó)際 證券類(lèi)型：上海證券交易所A股

上市日期：1997-07-11 當(dāng)前行業(yè)：酒精及飲料酒制造業(yè) 所屬地域：烏魯木齊市

(一)、基本概況

中信國(guó)安葡萄酒業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中信國(guó)安葡萄酒業(yè)）隸屬于中信國(guó)安集團(tuán)公司,為中國(guó)中信集團(tuán)公司全資子公司，公司經(jīng)營(yíng)行業(yè)涉及信息產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)、資源開(kāi)發(fā)、旅游房地產(chǎn)、廣告、文化傳媒等領(lǐng)域，具備可持續(xù)發(fā)展能力的大型綜合性企業(yè)集團(tuán)，是中信公司在國(guó)內(nèi)最大的實(shí)業(yè)子公司之一。

中信國(guó)安葡萄酒業(yè)是一家集葡萄種植、加工、貿(mào)易、科研為一體的大型葡萄酒企業(yè)，依托新疆獨(dú)特的先天生態(tài)資源優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展以釀酒葡萄為中心的特色產(chǎn)業(yè)。公司現(xiàn)有6家葡萄酒生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)規(guī)模達(dá)11.5萬(wàn)噸，貯酒能力達(dá)15萬(wàn)噸，成品酒灌裝能力達(dá)8萬(wàn)噸，是目前亞洲最大的葡萄酒生產(chǎn)企業(yè)。

（二）、歷史沿革

公司由新天國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作公司在其所屬的貿(mào)易公司、新疆阜北農(nóng)工商聯(lián)合企業(yè)公司進(jìn)行股份制改組的基礎(chǔ)上, 聯(lián)合中國(guó)成套設(shè)備進(jìn)出口(集團(tuán))總公司、新疆北中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)投資中心共同發(fā)起，而募集設(shè)立。

2009 年5 月4 日,公司名稱(chēng)由“新天國(guó)際葡萄酒業(yè)股份有限公司”變更為“中信國(guó)安葡萄酒業(yè)股份有限公司”。

（三）、企業(yè)規(guī)模

中信國(guó)安葡萄酒業(yè)現(xiàn)在新疆擁有15萬(wàn)畝亞洲最大的釀酒葡萄基地，分布在天山北麓和伊犁河谷及烏伊公路沿線，東起阜康，西至伊犁霍爾果斯，與美國(guó)加利福尼亞和法國(guó)波爾多兩大世界知名產(chǎn)區(qū)同處于北緯44度同一緯度線上，新疆天山北麓的釀酒葡萄種植基地位于“博格達(dá)《人與生物圈》保護(hù)區(qū)”范圍內(nèi)，是以天山博格達(dá)生物圈原生態(tài)、零污染的先天生態(tài)環(huán)境優(yōu)勢(shì)圍繞天山天池北坡葡園、天山天池葡園和天山北麓昌吉葡園三個(gè)小產(chǎn)地生態(tài)葡園建立了中國(guó)目前唯一生態(tài)葡萄園產(chǎn)地，為釀造優(yōu)質(zhì)、生態(tài)、健康的葡萄酒提供了優(yōu)質(zhì)的葡萄原料。

（四）、經(jīng)營(yíng)范圍

葡萄的種植、葡萄酒的生產(chǎn)加工和銷(xiāo)售,自營(yíng)和代理除國(guó)家組織統(tǒng)一聯(lián)合經(jīng)營(yíng)的16

北京城市學(xué)院《證券投資學(xué)》課程結(jié)業(yè)論文

種出口商品和國(guó)家實(shí)行核定公司經(jīng)營(yíng)的14種進(jìn)口商品以外的其他商品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)；經(jīng)營(yíng)來(lái)料加工和“三來(lái)一補(bǔ)”業(yè)務(wù)。

（五）、公司定位

該公司以“倡導(dǎo)產(chǎn)地生態(tài)消費(fèi)，引領(lǐng)品質(zhì)生活”為企業(yè)定位，以尼雅產(chǎn)地生態(tài)葡萄酒系列、西域沙地年份葡萄酒系列和西域烈焰葡萄蒸餾酒為主力產(chǎn)品，以“產(chǎn)地生態(tài)”為戰(zhàn)略支撐點(diǎn)，整合原料基地的資源優(yōu)勢(shì)，利用新疆獨(dú)有的生態(tài)產(chǎn)區(qū)條件，致力于成為中國(guó)產(chǎn)地生態(tài)葡萄酒的倡領(lǐng)者。

二、行業(yè)分析

（一）、中國(guó)葡萄酒行業(yè)仍將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)

2005年，我國(guó)啤酒市場(chǎng)消費(fèi)量達(dá)到2500萬(wàn)噸的水平，白酒消費(fèi)量有349萬(wàn)噸，黃酒也達(dá)到180萬(wàn)噸，而葡萄酒消費(fèi)量?jī)H有50萬(wàn)噸的水平。我國(guó)人均葡萄酒年消費(fèi)量只有0.38升，僅為世界平均水平的1/

15、歐洲平均水平的1/120，距離國(guó)家有關(guān)部門(mén)預(yù)計(jì)的人均消費(fèi)1.5升的遠(yuǎn)期規(guī)劃相去甚遠(yuǎn)。這是一個(gè)沒(méi)有得到充分開(kāi)發(fā)的市場(chǎng)，在這個(gè)時(shí)候，與其擔(dān)憂份額的爭(zhēng)奪，不如致力于市場(chǎng)的開(kāi)拓。

中國(guó)商務(wù)部預(yù)計(jì)2010年以前國(guó)內(nèi)葡萄酒產(chǎn)量將以每年15%的速度遞增，到2010年葡萄酒產(chǎn)量將達(dá)到80萬(wàn)噸左右，葡萄酒在酒類(lèi)產(chǎn)品中所占的比例，將上升到飲料酒的2%以上；且對(duì)葡萄酒的需求中高檔酒將占到50%，中檔酒占到40%，而低檔酒只占10%。另外，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，2005年以后，全汁酒達(dá)80%以上，2015年全汁酒達(dá)100%，干型酒占總產(chǎn)量的50-60%并逐步提高產(chǎn)品檔次。

如果按這一發(fā)展速度，基本保持目前的市場(chǎng)份額，在2010年以前，張?jiān)?、王朝、長(zhǎng)城等主流品牌均能保持一倍以上的增長(zhǎng)。如果國(guó)外品牌不提高加工貿(mào)易的份額，很難對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成太大的沖擊。但有趣的是，這一行業(yè)在某種程度上又無(wú)法采用加工貿(mào)易的形式。我們知道，優(yōu)質(zhì)葡萄酒“先天在于原料，后天在于工藝”，很多國(guó)外知名品牌的優(yōu)勢(shì)就在于葡萄的產(chǎn)地，如果用中國(guó)西北的葡萄，品質(zhì)再好，也不會(huì)是法國(guó)波爾多葡萄酒，這種品牌價(jià)值的喪失是難以被接受的。而國(guó)內(nèi)企業(yè)，沒(méi)有悠久的歷史，但也沒(méi)有了這種包袱。在葡萄酒工藝不再是秘密的今天，制約國(guó)內(nèi)企業(yè)最大的，是國(guó)內(nèi)釀酒葡萄的產(chǎn)量和品質(zhì)。

2005年，中國(guó)葡萄栽培總面積達(dá)到407.9千公頃，葡萄產(chǎn)量579.4萬(wàn)噸，但鮮食葡萄、制干葡萄栽培面積占總栽培面積80%以上，產(chǎn)量占到總產(chǎn)量的85%以上，這和中國(guó)人的食品結(jié)構(gòu)和消費(fèi)習(xí)慣有密切的關(guān)系。而釀酒葡萄栽培總面積約46.6千公頃，結(jié)果園面積約34.3千公頃，總產(chǎn)量約48萬(wàn)噸左右?？梢钥隙ǖ氖牵袊?guó)不缺少葡萄，中國(guó)鮮食葡萄栽培面積和產(chǎn)量已連續(xù)五年占世界第一位，但釀酒葡萄還少。

中國(guó)釀酒葡萄的生產(chǎn)集中分布在西北、華北地區(qū)，其中新疆、甘肅、寧夏、河北、山東及北京和天津等7個(gè)省、市、自治區(qū)，釀酒葡萄面積和產(chǎn)量幾乎占到全國(guó)的90%以上。這決定了葡萄酒企業(yè)的地域設(shè)定。

根據(jù)國(guó)家葡萄、葡萄酒發(fā)展規(guī)劃，到2010年全國(guó)釀酒葡萄種植面積將達(dá)到66.67千公頃，到2015年將達(dá)到100千公頃。這一數(shù)字能否支持2010年80萬(wàn)噸葡萄酒產(chǎn)量值得懷疑。

一方面，釀酒葡萄的種植面積增長(zhǎng)比例低于產(chǎn)量增長(zhǎng)比例，這就要求提高單位面積產(chǎn)量，但另一方面，過(guò)高的產(chǎn)量將顯著影響葡萄的質(zhì)量，從而影響葡萄酒的質(zhì)量，限制產(chǎn)量提高質(zhì)量已成為全國(guó)釀酒葡萄產(chǎn)區(qū)的共識(shí)。這勢(shì)必造成優(yōu)質(zhì)葡萄資源的爭(zhēng)奪，而在這一過(guò)程中，葡

北京城市學(xué)院《證券投資學(xué)》課程結(jié)業(yè)論文

萄酒行業(yè)的集中效應(yīng)可能更加明顯。

（二）、白酒景氣持續(xù),葡萄酒略有回升

2011年1-2月產(chǎn)量數(shù)據(jù)速遞:白酒1-2月累積產(chǎn)量達(dá)到149.64萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)25.35%,增速較上月下降2個(gè)百分點(diǎn),較去年同期下降5個(gè)百分點(diǎn);啤酒1-2月累計(jì)產(chǎn)量為555.59萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)7.91%,增速較上月有所下降,但仍高于去年同期水平;葡萄酒1-2累計(jì)產(chǎn)量為17.04萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)24%,增速較上月上升8個(gè)百分點(diǎn),較去年同期上升5個(gè)百分點(diǎn);液體乳1-2月累計(jì)產(chǎn)量為269.58噸,同比增長(zhǎng)9.79%,增速去年同期上升2個(gè)百分點(diǎn).白酒產(chǎn)銷(xiāo)增速略有下降,但景氣持續(xù).2011年1月白酒產(chǎn)量為82.55萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)27.91%;2月白酒產(chǎn)量為67.09萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)22.34%,增速較去年同期略有下降.雖然由于去年基數(shù)較高的原因,今年1-2月白酒產(chǎn)銷(xiāo)量的增速略有下降,但是今年春節(jié)期間從市場(chǎng)角度看,白酒行業(yè)的銷(xiāo)售依然保持較高的增速,行業(yè)景氣持續(xù).啤酒銷(xiāo)量增速略有回升,期待2季度旺季時(shí)銷(xiāo)量能繼續(xù)回升.2011年1月啤酒產(chǎn)量為292.41萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)10.84%;2月啤酒產(chǎn)量為263.18萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)4.84%,較去年同期均有所上升.去年啤酒市場(chǎng)由于暴雨,低溫等極端氣候原因的影響銷(xiāo)量增長(zhǎng)較為低迷,年初從數(shù)據(jù)看銷(xiāo)量增速略有回升,但目前仍然處于啤酒銷(xiāo)售淡季,并不能很準(zhǔn)確的反映出全年的趨勢(shì),我們期待隨著2季度旺季來(lái)臨,啤酒行業(yè)能夠擺脫去年極端氣候的影響實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量增速的回升.葡萄酒銷(xiāo)量逐步回升,行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)空間仍較大.2011年1月葡萄酒產(chǎn)量為9.44萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)16%;2月葡萄酒產(chǎn)量為7.6萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)34%.今年春節(jié)葡萄酒銷(xiāo)售較為火爆,增速較去年有一定幅度回升,我們認(rèn)為目前葡萄酒在國(guó)內(nèi)的總銷(xiāo)量仍然較低,未來(lái)增長(zhǎng)空間最大, 行業(yè)未來(lái)將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng),但短期可能仍然會(huì)受到進(jìn)口葡萄酒擴(kuò)張的影響.液體乳產(chǎn)銷(xiāo)量繼續(xù)保持穩(wěn)定.2011年1月液體乳產(chǎn)量為140.86萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)12.28%;2月液體乳產(chǎn)量為128.72萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)7.18%.液體乳的銷(xiāo)售自2010年以來(lái)繼續(xù)保持在10%左右的增長(zhǎng).我們預(yù)計(jì)在未來(lái)隨著縣鄉(xiāng)居民收入及生活水平的提升,乳品行業(yè)未來(lái)將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng).三、宏觀分析

1、政治環(huán)境分析：

國(guó)家和企業(yè)所在地區(qū)的政局穩(wěn)定情況：改革開(kāi)放20年來(lái)，我國(guó)以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心，大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，國(guó)內(nèi)政局穩(wěn)定，為經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展提供了有力的保障；同時(shí)，對(duì)外推行友好外交政策，處理好與世界各發(fā)達(dá)和發(fā)展中國(guó)家的關(guān)系，積極、有效的應(yīng)對(duì)好世界風(fēng)云變幻的政治形勢(shì)。ST中葡位于新疆，是我國(guó)政府大力發(fā)展的地區(qū)，在西部大開(kāi)發(fā)和國(guó)家政策的支持下，發(fā)展穩(wěn)定，政府對(duì)當(dāng)?shù)刂饕a(chǎn)業(yè)大力扶持，整個(gè)地區(qū)呈現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展的趨勢(shì)，借此，ST中葡一直穩(wěn)步的向前發(fā)展。

2、經(jīng)濟(jì)因素：

（1）自2008年下半年以來(lái)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生很大的變化，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)困難明顯增加，因此根據(jù)形勢(shì)發(fā)展變化，國(guó)家及時(shí)把宏觀調(diào)控的首要任務(wù)調(diào)整為保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，控制物價(jià)過(guò)快上漲，近期又果斷實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，增加貿(mào)易出口量等采取一系列進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施，全力保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。這些措施，北京城市學(xué)院《證券投資學(xué)》課程結(jié)業(yè)論文

為使我國(guó)盡快走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)的陰影起了很大作用。

2010年我國(guó)經(jīng)濟(jì)在當(dāng)前逐漸企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)上，繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，資料顯示：預(yù)計(jì)GDP增長(zhǎng)約為9.5%，工業(yè)增加值增長(zhǎng)約為13.5%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資額增長(zhǎng)約為24%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)約為20%，出口增長(zhǎng)約為13%，進(jìn)口增長(zhǎng)約為15.5%，進(jìn)出口總額增長(zhǎng)約為14.1%，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)大約上漲2.5%。

（2）2011年我國(guó)對(duì)外貿(mào)易將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但增速較2010年明顯回落。整體來(lái)看，進(jìn)口情況好于出口，貿(mào)易順差與2010年基本持平。預(yù)計(jì)2011年，我國(guó)進(jìn)出口總額約為36091億美元，同比增長(zhǎng)21.4%；其中，出口額約為18935億美元，同比增長(zhǎng)20%；進(jìn)口額約為17156億美元，同比增長(zhǎng)23%。

3、技術(shù)因素：

a.國(guó)家質(zhì)檢總局公布2002年第4季度葡萄酒產(chǎn)品質(zhì)量國(guó)家監(jiān)督抽查結(jié)果，抽查結(jié)果顯示，干酒、全汁酒的質(zhì)量較高，產(chǎn)品抽樣合格率達(dá)91％。

b.國(guó)內(nèi)葡萄酒企業(yè)應(yīng)用營(yíng)銷(xiāo)當(dāng)?shù)鼗牟呗?，在全?guó)成功地塑造了良好的市場(chǎng)形象，在全國(guó)范圍內(nèi)建立分銷(xiāo)渠道，贏得了各自的忠實(shí)消費(fèi)群體。

c.中國(guó)已經(jīng)與國(guó)際葡萄葡萄酒局（OIV）就加入該組織簽署了備忘錄，其相關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)和法律問(wèn)題將會(huì)得到進(jìn)一步的完善。

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四、企業(yè)分析（經(jīng)營(yíng)分析、財(cái)務(wù)分析）

經(jīng)營(yíng)分析：

1、主營(yíng)業(yè)務(wù)：農(nóng)業(yè)綜合開(kāi)發(fā)、葡萄酒生產(chǎn)銷(xiāo)售、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)等。

2、主營(yíng)構(gòu)成分析：

中信國(guó)安集團(tuán)公司認(rèn)購(gòu)的公司2009年非公開(kāi)發(fā)行股票169 ,779, 300 股份為限售流通股,本次發(fā)行結(jié)束之日起36個(gè)月內(nèi)限售.中信國(guó)安集團(tuán)公司受讓的控股子公司新天國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作（集團(tuán)）有限公司所持有的公司175,678,119股仍然為限售流通股,自本次非公開(kāi)發(fā)行工作結(jié)束之日起36個(gè)月內(nèi)限售。(一)管理層討論與分析

報(bào)告期內(nèi), 公司繼續(xù)堅(jiān)定的實(shí)施聚焦葡萄酒戰(zhàn)略,通過(guò)創(chuàng)新觀念,健全制度,重塑流程,加強(qiáng)保障,不斷提升公司的執(zhí)行能力和管理水平.公司在控股股東中信國(guó)安集團(tuán)公司的大力支持下, 克服重重困難,整合內(nèi)部資源,提升營(yíng)銷(xiāo)水平,營(yíng)業(yè)收入較上年增長(zhǎng)顯著,公司的戰(zhàn)

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略調(diào)整取得較大進(jìn)展,并通過(guò)努力,實(shí)現(xiàn)扭虧的目標(biāo)。

1.公司總體經(jīng)營(yíng)情況

報(bào)告期內(nèi), 公司依托新疆特有的釀酒葡萄資源,樹(shù)立尼雅品牌特有的原產(chǎn)地生態(tài)概念.同時(shí)面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,國(guó)外品牌不斷進(jìn)入的格局,全力提升營(yíng)銷(xiāo)水平.2010年,公司的營(yíng)銷(xiāo)管理體系日趨完善,經(jīng)銷(xiāo)商的范圍不斷擴(kuò)大,實(shí)力不斷增強(qiáng);與此同時(shí)通過(guò)加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)預(yù)算管理,進(jìn)一步提高資金使用效率;堅(jiān)持以產(chǎn)地生態(tài)概念,作為公司產(chǎn)品戰(zhàn)略的核心, 確立了西域沙地,尼雅,新天完整的產(chǎn)品體系,并以尼雅作為核心產(chǎn)品進(jìn)行市場(chǎng)布局.報(bào)告期內(nèi),公司通過(guò)出售部分機(jī)器設(shè)備,有效的盤(pán)活公司現(xiàn)有資產(chǎn),緩解流動(dòng)資金壓力,為公司戰(zhàn)略調(diào)整和可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ).通過(guò)不懈努力,公司本末與中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司新疆分行及中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司新疆兵團(tuán)分行簽署了還款免息協(xié)議,共計(jì)免除利息9087.88萬(wàn)元.有關(guān)還款免息協(xié)議正在履行當(dāng)中.2010年,公司積極履行2009非公開(kāi)發(fā)行股票的有關(guān)承諾, 優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),剝離非葡萄酒主業(yè)類(lèi)資產(chǎn),公司將所持有的新疆新天房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司68.33%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新天國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作(集團(tuán))有限公司.公司在圓滿完成2010年榨季原料收購(gòu)任務(wù)的同時(shí), 加快與國(guó)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)的合作,推動(dòng)建設(shè)示范園, 強(qiáng)化公司自有基地建設(shè),為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ).報(bào)告期內(nèi),公司從基地種植, 產(chǎn)品生產(chǎn)到市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的整合力度不斷加強(qiáng),有效的推動(dòng)公司落實(shí)可持續(xù)健康發(fā)展的工作目標(biāo).公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.88億元,較上年同期增長(zhǎng)41.03%.其中葡萄酒銷(xiāo)售收入3.65億元,較上年同期增長(zhǎng)95.18%,葡萄酒銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)得到改善.截至2010年12月底,公司在提高自身盈利能力的同時(shí), 通過(guò)出售部分資產(chǎn),免息等手段實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)0.76億元.2、2010公司主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)缦卤硭?（1）營(yíng)業(yè)收入增加41.03%,主要是因?yàn)?010酒類(lèi)收入大幅增加所致.營(yíng)業(yè)成本增加35.31%,主要是因?yàn)殇N(xiāo)量增加成本隨之增加.（2）報(bào)告期內(nèi)公司資產(chǎn)構(gòu)成變動(dòng)情況: 應(yīng)收賬款較期初減少56.45%,主要是因?yàn)樾绿旆慨a(chǎn)公司期末不在合并范圍內(nèi)致使期末應(yīng)收賬款減少以及本期收回期初應(yīng)收賬款所致.長(zhǎng)期股權(quán)投資增加563.37%,是因?yàn)橛捎诔鍪坌绿旆慨a(chǎn)公司68.33%股權(quán),新天房產(chǎn)公司不在合并范圍內(nèi),對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資由成本法改為權(quán)益法核算所致.固定資產(chǎn)減少30.45%,主要是因?yàn)楸酒谙蛎裆赓U公司出售固定資產(chǎn)所致.投資性房地產(chǎn)減少57.71%, 主要是因?yàn)樾绿旆慨a(chǎn)公司不在合并范圍內(nèi),投資性房地產(chǎn)賬面價(jià)值減少所致.應(yīng)付賬款減少33.71%, 主要是因?yàn)樾绿旆慨a(chǎn)公司不在合并范圍內(nèi),應(yīng)付賬款大幅減少,以及本期歸還應(yīng)付賬款所致.期末貨幣資金數(shù)額較大的主要原因是因?yàn)?公司尚未使用的募集資金及年末出售部分資產(chǎn)所致。(3)報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)費(fèi)用,管理費(fèi)用,財(cái)務(wù)費(fèi)用情況

銷(xiāo)售費(fèi)用增加105.53%,主要是因?yàn)?010廣告費(fèi)用,運(yùn)輸費(fèi)用,市場(chǎng)費(fèi)用較2009年大幅增加所致.財(cái)務(wù)費(fèi)用降低46.39%,主要是因?yàn)?010歸還借款減少利息支出,罰息,以及農(nóng)行新疆分行,農(nóng)行新疆兵團(tuán)分行減免《減免利息協(xié)議》協(xié)議執(zhí)行期間新產(chǎn)生的利息所致.3,主要控股及參股公司經(jīng)營(yíng)情況及業(yè)績(jī)

(1)控股子公司新疆中信國(guó)安葡萄酒業(yè)有限公司,本公司擁有91.57%的股權(quán),主要從事葡 萄的種植, 葡萄酒的生產(chǎn)加工和銷(xiāo)售.報(bào)告期內(nèi),擁有總資產(chǎn)173414萬(wàn)元,負(fù)債總額205782萬(wàn)元,凈資產(chǎn)-30850萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25750萬(wàn)元,凈利潤(rùn)23476萬(wàn)元.(2)控股子公司新疆綠色田園農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司,本公司擁有100%的股權(quán),主要從

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事葡萄的種植,土地農(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)及農(nóng)作物種植和林木的種植,農(nóng)副產(chǎn)品的購(gòu)銷(xiāo).報(bào)告期內(nèi),擁有總資產(chǎn)15476萬(wàn)元,負(fù)債總額7408萬(wàn)元,凈資產(chǎn)8068萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2097萬(wàn)元,凈利潤(rùn)919萬(wàn)元.(3)控股子公司新疆新天國(guó)際酒業(yè)銷(xiāo)售有限公司,本公司擁有100%的股權(quán),主要從事酒類(lèi)的零售和批發(fā)業(yè)務(wù).報(bào)告期內(nèi), 擁有總資產(chǎn)27498萬(wàn)元,負(fù)債總額36799萬(wàn)元,凈資產(chǎn)-9332萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14741萬(wàn)元,凈利潤(rùn)-1251萬(wàn)元.4,對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的展望

（1）公司所處行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及面臨的競(jìng)爭(zhēng)格局

中國(guó)葡萄酒行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好, 特別是中高檔葡萄酒需求增長(zhǎng)尤為迅速,隨著國(guó)內(nèi)葡萄酒消費(fèi)的普及和消費(fèi)能力的提升,釀酒葡萄產(chǎn)地概念和優(yōu)質(zhì)原料已經(jīng)成為葡萄酒行業(yè)發(fā)展的方向, 公司掌握的優(yōu)質(zhì)釀酒葡萄基地成為公司未來(lái)發(fā)展的核心資源.但是由于國(guó)外產(chǎn)品進(jìn)入數(shù)量快速增加和國(guó)內(nèi)同行規(guī)模擴(kuò)張,國(guó)內(nèi)葡萄酒消費(fèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈.2011年是公司“十二五規(guī)劃”的開(kāi)局之年, 公司將繼續(xù)推進(jìn)“聚焦葡萄酒戰(zhàn)略”,通過(guò)內(nèi)部有效整合,實(shí)現(xiàn)基地種植,產(chǎn)品生產(chǎn)和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的緊密聯(lián)系,進(jìn)一步健全內(nèi)控機(jī)制,重塑管理流程,充分發(fā)揮資源使用效率,堅(jiān)定不移強(qiáng)化基地優(yōu)勢(shì),提升產(chǎn)品品質(zhì),全力推進(jìn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的中高端路線,強(qiáng)化銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)建設(shè),優(yōu)化產(chǎn)品和渠道結(jié)構(gòu),通過(guò)創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)手段,提升公司銷(xiāo)售能力和盈利能力.（2）公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃

公司的發(fā)展戰(zhàn)略是: 通過(guò)推廣尼雅原產(chǎn)地生態(tài)概念,將公司打造成基地優(yōu)勢(shì)更加突出,財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,銷(xiāo)售持續(xù)增長(zhǎng),高效運(yùn)營(yíng)的專(zhuān)業(yè)葡萄酒類(lèi)優(yōu)質(zhì)上市公司.2011年公司將立足發(fā)揮資源優(yōu)勢(shì),不斷加強(qiáng)釀酒葡萄基地建設(shè),提升產(chǎn)品品質(zhì),創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)手段三個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié),徹底改善公司經(jīng)營(yíng)局面,實(shí)現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展的工作目標(biāo),2011年公司將著力抓好以下主要工作:

1、強(qiáng)化公司釀酒基地管理水平.公司現(xiàn)有15萬(wàn)畝釀酒葡萄基地, 是國(guó)內(nèi)最佳釀酒葡萄種植區(qū)域, 原料優(yōu)勢(shì)已成為公司未來(lái)核心競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ).公司將擴(kuò)大自有葡萄基地建設(shè)和現(xiàn)有葡萄基地管理, 加強(qiáng)原料管理和收購(gòu),規(guī)范生產(chǎn)流程,確保原料質(zhì)量,為產(chǎn)品品質(zhì)提升奠定基礎(chǔ)

2、提升產(chǎn)品品質(zhì),為市場(chǎng)提供高品質(zhì)和穩(wěn)定的葡萄酒產(chǎn)品.為增強(qiáng)公司產(chǎn)品品質(zhì)的競(jìng)爭(zhēng)力,公司將總結(jié)以往經(jīng)驗(yàn),繼續(xù)加大產(chǎn)品生產(chǎn)管理力度,優(yōu)化管理模式, 積極引進(jìn)人才,確保產(chǎn)品品質(zhì)的進(jìn)一步提高

3、通過(guò)創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)手段,全力提升營(yíng)銷(xiāo)能力.營(yíng)銷(xiāo)工作圍繞重點(diǎn)市場(chǎng)做強(qiáng),醞釀市場(chǎng)做活,空白市場(chǎng)布局三個(gè)方面加大投入力度.同時(shí)加速“尼雅生態(tài)葡萄酒體驗(yàn)館”建設(shè),提升品牌的競(jìng)爭(zhēng)力和營(yíng)銷(xiāo)能力,以中高端產(chǎn)品定位為重點(diǎn), 加強(qiáng)品牌和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè).在控股股東中信國(guó)安集團(tuán)公司的支持下,發(fā)揮中信協(xié)同效應(yīng),不斷提高產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)知度和美譽(yù)度.進(jìn)一步完善內(nèi)控管理機(jī)制, 提升公司規(guī)范治理水平.加快公司內(nèi)控體系的健全與完善,建立長(zhǎng)效的內(nèi)控管理機(jī)制,提升公司的管理水平和執(zhí)行力.5,公司存在的風(fēng)險(xiǎn)因素和應(yīng)對(duì)措施：

(1)國(guó)內(nèi),外行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)

近幾年, 國(guó)內(nèi)葡萄酒行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,新疆釀酒葡萄資源已成為國(guó)內(nèi)知名企業(yè)進(jìn)疆搶占的目標(biāo).與此同時(shí), 國(guó)外葡萄酒加快沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng).面對(duì)挑戰(zhàn),公司一方面繼續(xù)加大基地管理,擴(kuò)大自有基地面積,加快示范園和優(yōu)質(zhì)園的建設(shè);另一方面加大營(yíng)銷(xiāo)力度,抓住新疆產(chǎn)區(qū)認(rèn)知度提升的有利時(shí)機(jī),采取綜合手段與措施,創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)思路,降低市場(chǎng)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),提升公司運(yùn)營(yíng)效率.(2)交通運(yùn)力的潛在風(fēng)險(xiǎn)

隨著中央加大對(duì)新疆的政策扶持力度, 給新疆帶來(lái)了難得的發(fā)展機(jī)遇,也對(duì)現(xiàn)有的運(yùn)輸能力提出了更高的要求.面對(duì)疆內(nèi)現(xiàn)有運(yùn)輸能力給公司生產(chǎn)運(yùn)輸造成的潛在風(fēng)險(xiǎn).北京城市學(xué)院《證券投資學(xué)》課程結(jié)業(yè)論文

公司將在控股股東的全力支持下,做好全年的運(yùn)輸統(tǒng)籌計(jì)劃,降低運(yùn)輸瓶頸帶來(lái)的不利因素.(3)自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)

公司生產(chǎn)受制于季節(jié)性變化,自然災(zāi)害給公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不確定性.因此,公司在未來(lái)的經(jīng)營(yíng)中將進(jìn)一步加強(qiáng)基地科學(xué)化管理, 增強(qiáng)抗災(zāi)能力,降低自然災(zāi)害可能造成的損失.公司是否披露過(guò)盈利預(yù)測(cè)或經(jīng)營(yíng)計(jì)劃 ：是公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較曾公開(kāi)披露過(guò)的本盈利預(yù)測(cè)或經(jīng)營(yíng)計(jì)劃是否低 20%以上或高20%以上。

財(cái)務(wù)分析：

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由圖表可以看出收入增長(zhǎng)率由09年的0.65%一直上升到現(xiàn)在的27.41%，利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率由-11.07%上升到現(xiàn)在的31.52%，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)由116038萬(wàn)元漲到現(xiàn)在的2520000，毛利率則由33.82漲到現(xiàn)在的32.65.其中只有，毛利率的變化很小，其余指標(biāo)漲幅都比較大。

五、投資分析

（一）長(zhǎng)期趨勢(shì)分析

1、相比于去年，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和2010年葡萄酒減產(chǎn)將會(huì)更好地促進(jìn)供需平衡。根據(jù)國(guó)際葡萄與葡萄酒組織（OIV）提供的數(shù)據(jù)，2010年全球葡萄種植面積和葡萄酒產(chǎn)量同比都所有下降。全球葡萄種植面積總計(jì)減少了大約70,000公頃。特別是南歐國(guó)家，像意大利、西班牙、葡萄牙和法國(guó)，在歐盟資金的支持下，已減少了葡萄種植面積。澳大利亞和南非的葡萄種植面積也有所降低，而智利和阿根廷則繼續(xù)增加。

2010年，全世界共生產(chǎn)了大約260億升的葡萄酒，同比下降10.7億升或4%。在過(guò)去的這個(gè)秋天，除了西班牙，幾乎所有的歐洲國(guó)家產(chǎn)量都有所下降。南半球和美國(guó)的葡萄產(chǎn)量也較2009年有所下降。唯一的例外是阿根廷，該國(guó)去年葡萄收獲量嚴(yán)重不足。

中國(guó)最適合種釀酒葡萄的地方就是祁連山以西的新疆。山東、河北、甘肅也可以種，但質(zhì)量是無(wú)論如何趕不上新疆的。山東種的葡萄的糖份一般在14--16度，你很難再讓它的糖份再上升哪怕一個(gè)點(diǎn)，這種糖份的葡萄發(fā)酵時(shí)必須加糖。但新疆的釀酒葡萄的糖份基本都在18--24度，這樣的葡萄釀酒才無(wú)須加糖，直接自然發(fā)酵。按照國(guó)外標(biāo)準(zhǔn)，所謂葡萄酒就是不參任何外物的純粹葡萄釀的酒，他們追求的就是原汁原味，否則就不是葡萄酒。所以像新疆生產(chǎn)的葡萄酒未來(lái)是很有發(fā)展趨勢(shì)的。

2、從周線分析的形態(tài)理論可以看出近幾日下跌力度加大，持幣觀望；該股近期的主力成本為8.95元，股價(jià)位于成本下方，已顯弱勢(shì)；本周股價(jià)如跌破8.69元，將步入下跌趨勢(shì)，酌情降低倉(cāng)位；股價(jià)整體長(zhǎng)線趨勢(shì)依然向下。

3、從月線圖可以看出，最近一個(gè)月成交量下降，資金注入減少，股價(jià)下跌。

4、從波浪理論上看，日線圖的目前小波浪已經(jīng)處于第五浪。因此即將迎來(lái)的A浪是回調(diào)浪再次證明長(zhǎng)期投資的買(mǎi)入時(shí)機(jī)正在悄悄來(lái)臨，而短線投資者就要注意投資風(fēng)險(xiǎn)了。只是小浪回調(diào)，不會(huì)對(duì)整體行情產(chǎn)生過(guò)大的影響。大波浪處于第四浪也是回調(diào)階段因而近期600084的正當(dāng)調(diào)整是不可避免的了。成交量的萎縮也為它的調(diào)整帶來(lái)一份肯定性。

（二）短期趨勢(shì)分析

1、通過(guò)大盤(pán)k線圖可以看出，從2011年5月23日開(kāi)始ST中葡的股價(jià)一路下降，直到目前

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一直處于不斷下跌的趨勢(shì)，漲幅為-1.1元左右。

2、成交量有明顯的萎縮，資金在不斷流出，5月30日資金進(jìn)出為-263.30萬(wàn)元。

3、換手率沒(méi)有出現(xiàn)大幅的偏離。

4、弱勢(shì)盤(pán)整，短線維持平衡；成本8.94元，股價(jià)在成本下方運(yùn)行，中長(zhǎng)線不看好，不參與。

六、投資建議：

一般建議：ST中葡(600084)經(jīng)過(guò)大規(guī)模的資產(chǎn)置換，公司葡萄酒主業(yè)得到較大發(fā)展。公司2011年一季度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入9378萬(wàn)，同比增長(zhǎng)73.57%。公司2010年通過(guò)出售生產(chǎn)設(shè)備然后采用經(jīng)營(yíng)性租賃租回的方式，確認(rèn)了一筆上億元的營(yíng)業(yè)外收入使得公司2010年實(shí)現(xiàn)每股收益0.09元。但經(jīng)營(yíng)性租賃方式的收入確認(rèn)是否能得到證券監(jiān)管部門(mén)的認(rèn)可，尚存在一定不確定性。目前估值較高，并且摘星問(wèn)題尚存在不確定性，建議觀望。

短期建議：

該股當(dāng)前收盤(pán)價(jià)8.50，短期壓力9.07，中期壓力9.49，短期支撐8.25，中期支撐7.87。大盤(pán)短線處于低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，該股短線處于中風(fēng)險(xiǎn)區(qū)，目前已經(jīng)不適合操作該股，請(qǐng)注意風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)不容忽視.公司2010年通過(guò)出售生產(chǎn)設(shè)備然后采用經(jīng)營(yíng)性租賃租回的方式,確認(rèn)了一筆上億元的營(yíng)業(yè)外收入使得公司保證了10年的盈利.因此摘星審批過(guò)程中的不確定性就在于經(jīng)營(yíng)性租賃方式的收入確認(rèn)問(wèn)題,我們認(rèn)為主管部門(mén)批準(zhǔn)摘星的可能性較大(但我們?nèi)蕴崾就顿Y者不應(yīng)忽視此風(fēng)險(xiǎn)), 鑒于相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的存在,我們建議保守型投資者待公司摘星獲批后再介入.長(zhǎng)期建議：

北京城市學(xué)院《證券投資學(xué)》課程結(jié)業(yè)論文

在機(jī)構(gòu)博弈時(shí)代，主力機(jī)構(gòu)行為對(duì)股價(jià)未來(lái)運(yùn)行影響非常大，機(jī)構(gòu)大量增持的股票表明機(jī)構(gòu)認(rèn)同度高，未來(lái)上漲的潛力大。

主業(yè)盈虧平衡仍需努力.同時(shí)注意到公司一季度之所以實(shí)現(xiàn)盈虧平衡,其中很重要的一點(diǎn)就是利息減免和消費(fèi)稅退稅等約3700萬(wàn)營(yíng)業(yè)外收入.這也表明,公司仍面臨較大的虧損反彈壓力, 但隨著市場(chǎng)的逐步開(kāi)拓,公司營(yíng)收的持續(xù)增長(zhǎng)將使得公司11年實(shí)現(xiàn)主業(yè)扭虧的可能加大.

第四篇：證券投資論文

淺談價(jià)值投資策略在中國(guó)證劵市場(chǎng)的適用性探討

本文首先討論價(jià)值投資的內(nèi)涵,梳理了價(jià)值投資策略的理論發(fā)展,接著對(duì)價(jià)值投資策略在中國(guó)證券市場(chǎng)的適用性進(jìn)行探討,論證其在中國(guó)股市的適用性較低并進(jìn)一步分析原因,最后,對(duì)于如何營(yíng)造價(jià)值投資策略在中國(guó)證券市場(chǎng)的適用性環(huán)境提出若干政策建議。

關(guān)鍵詞 價(jià)值投資 中國(guó)證券市場(chǎng) 適用性

一、價(jià)值投資的內(nèi)涵和理論發(fā)展

(一)價(jià)值投資的內(nèi)涵

價(jià)值投資,其核心思想是:以對(duì)影響證券投資的經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)發(fā)展前景、上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況等要素的分析為基礎(chǔ),利用某種方法測(cè)出股票的“內(nèi)在價(jià)值”,然后與該股票的市場(chǎng)價(jià)值比較,讓投資人做出是否投資該股票的投資策略。價(jià)值投資認(rèn)為上市公司的內(nèi)在價(jià)值與股票價(jià)格會(huì)有所背離,股票價(jià)格圍繞內(nèi)在價(jià)值這個(gè)穩(wěn)定點(diǎn)上下波動(dòng),且股票價(jià)格長(zhǎng)期看來(lái)有向內(nèi)在價(jià)值回歸的趨勢(shì);其內(nèi)在價(jià)值決定于經(jīng)營(yíng)管理等基本面因素,股票價(jià)格則決定于股市資金的供需情況,在不同的決定因素下,內(nèi)在價(jià)值高于股票價(jià)格的價(jià)差被稱(chēng)為“安全邊際”,即當(dāng)股票價(jià)格低于或者高于內(nèi)在價(jià)值即股票被低估或者高估時(shí),就出現(xiàn)了投資機(jī)會(huì)。

(二)價(jià)值投資的理論發(fā)展

最早對(duì)價(jià)值投資理論進(jìn)行研究的學(xué)者是馬克思,他認(rèn)為,股票價(jià)格會(huì)隨他們索取的收益大小和可靠程度而變化,同時(shí)股票價(jià)格由預(yù)期收入決定,因此又具有投機(jī)的性質(zhì)。在馬克思研究的基礎(chǔ)上一些西方學(xué)者作了進(jìn)一步的研究。美國(guó)著名的投資家本杰明.格雷厄姆,1934年出版的《證券分析》一書(shū),被尊為基本分析方

法的“圣經(jīng)”,他認(rèn)為,長(zhǎng)期而言,股票的價(jià)格取決于企業(yè)的發(fā)展和企業(yè)所創(chuàng)造的利潤(rùn),并與其保持一致,而短期價(jià)格卻會(huì)受到各種因素影響而波動(dòng),盡管金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)很大,但其基礎(chǔ)價(jià)值穩(wěn)定且可測(cè)量。1961年,莫迪格利尼和米勒提出了股利分配政策與公司價(jià)值無(wú)關(guān)的MM理論。該理論認(rèn)為在嚴(yán)格假設(shè)條件下,股利政策不會(huì)對(duì)企業(yè)的價(jià)值和股票價(jià)格產(chǎn)生任何影響,一個(gè)公司的股票價(jià)格完全是由其投資決策所決定的獲利能力決定的。MM 理論框架是現(xiàn)代價(jià)值評(píng)估的思想源泉,它促進(jìn)現(xiàn)代價(jià)值評(píng)估理論的蓬勃發(fā)展。在這一基礎(chǔ)上,人們經(jīng)過(guò)大量的研究和論證,最終確立了決定股價(jià)的一個(gè)基本的變量——自由現(xiàn)金流,并由此提出自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型。

二、價(jià)值投資策略在中國(guó)證劵市場(chǎng)的適用性探討

(一)價(jià)值投資策略在中國(guó)證劵市場(chǎng)的適用性

根據(jù)價(jià)值投資理論,股票的價(jià)格圍繞其價(jià)值上下波動(dòng),其內(nèi)在價(jià)值又決定于經(jīng)營(yíng)管理等基本面因素,因此從理論上而言,股票價(jià)格與每股凈資產(chǎn),扣除非正常損益后每股凈收益,每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流等變量有一定的相關(guān)性。但中國(guó)證劵市場(chǎng)的實(shí)際來(lái)看,卻并非如此,股票價(jià)格嚴(yán)重偏離內(nèi)在價(jià)值,我們用相關(guān)的估值理論對(duì)企業(yè)進(jìn)行恰當(dāng)?shù)墓乐低环聦?shí)。

從這一輪的股市來(lái)看,很多基本面良好,潛在價(jià)值不錯(cuò)的股票卻都大大的被低估了,價(jià)格一路走低,最典型的就數(shù)銀行股。按6月20日的收盤(pán)價(jià),以今年一季報(bào)測(cè)算,14家上市銀行2010年動(dòng)態(tài)市盈率平均為9.71倍,其中,小于10倍的有9家,最小的是交通銀行,僅7.48倍;而大于11倍的僅有3家:寧波銀行14.17倍,中信銀行12.56倍,招商銀行11.74倍。若以市凈率計(jì)算,全部小于3倍,平均2.03倍,其中在2-3倍之間的有6家,在1-2倍之間的有8家。從估值角度來(lái)看,確實(shí)很低了。以當(dāng)前9倍、10倍PE水平來(lái)看,即便是在港股市場(chǎng)上,也處于底部區(qū)域了,因?yàn)樵诟酃蓺v

史上,大盤(pán)估值基本上是在10-20倍PE之間波動(dòng)①。與此相反,創(chuàng)業(yè)板中許多基本面不怎么樣的企業(yè)卻一路走高。因此,在筆者看來(lái),價(jià)值投資策略在中國(guó)證劵市場(chǎng)的適用性還是有一定的局限性的。

(二)原因分析

1.強(qiáng)周期行業(yè)不利價(jià)值投資

中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于工業(yè)化高速發(fā)展階段,GDP的三駕馬車(chē)為投資、消費(fèi)和出口,其中投資和出口拉動(dòng)的都是基礎(chǔ)工業(yè)品需求,大量固定資產(chǎn)投資推動(dòng)基礎(chǔ)工業(yè)品需求的形成。映射到A股上市公司市值構(gòu)成中,“煤電油運(yùn)、鋼筋水泥、地產(chǎn)有色”等強(qiáng)周期型行業(yè)占絕對(duì)主導(dǎo)地位,與美國(guó)市場(chǎng)以金融、IT、醫(yī)藥、消費(fèi)為主體的結(jié)構(gòu)差別很大。我們知道,巴菲特慣于投資消費(fèi)、金融和傳媒等弱周期性企業(yè),而在中國(guó)A股市場(chǎng)上,消費(fèi)零售行業(yè)仍然處于發(fā)展初期,值得長(zhǎng)期投資的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)很少;主要傳媒機(jī)構(gòu)仍然是受意識(shí)形態(tài)控制的非經(jīng)濟(jì)組織;金融領(lǐng)域也是近兩年才出現(xiàn)一些值得長(zhǎng)期投資的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)。非市場(chǎng)因素扭曲價(jià)值投資 2.非市場(chǎng)因素扭曲價(jià)值投資

資本市場(chǎng)天然就是一個(gè)商業(yè)市場(chǎng),它以經(jīng)濟(jì)利益為衡量一切是非曲直的標(biāo)準(zhǔn)。中國(guó)股市如此,企業(yè)卻并非如此。首先,大量的地方國(guó)企受地方政府控制,明目繁多的兼并重組、資產(chǎn)注入、無(wú)償資產(chǎn)劃撥、大股東占款和關(guān)聯(lián)交易,種種行為與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的理性經(jīng)濟(jì)行為相去甚遠(yuǎn),讓投資者很難理性地分析企業(yè)的真實(shí)投資價(jià)值。其次,民企倒是以經(jīng)濟(jì)利益為紐帶開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng),但相當(dāng)一部分民企的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),卻并不由其經(jīng)營(yíng)管理水平所決定,而是取決于各種難以衡量的“關(guān)系資源”,各類(lèi)房地產(chǎn)、礦業(yè)企業(yè)尤其如此。

3.灰色操作強(qiáng)于價(jià)值投資

價(jià)值投資者以分享企業(yè)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的收益為主,投資業(yè)績(jī)較為固定,一般在20%～30%之間,機(jī)會(huì)好的時(shí)候能達(dá)到50%～60%。但一些所謂的投資高手,通過(guò)運(yùn)作一些主題、概念和個(gè)股,其建立在欺詐綿羊散戶基礎(chǔ)上的收益率,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于價(jià)值投資的收益率。當(dāng)然,并不是所有的非價(jià)值投資者都在欺詐綿羊散戶,但在價(jià)值投資與欺詐暴利之間,存在很多灰色中間地帶,行業(yè)輪動(dòng)、波段操作、跟莊做莊、內(nèi)幕消息,其收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于價(jià)值投資。所以,很多人在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,傾向選擇更高資本回報(bào)的投資策略。

三、營(yíng)造價(jià)值投資策略在中國(guó)證劵市場(chǎng)的適用性環(huán)境

(一)加強(qiáng)中國(guó)證劵市場(chǎng)的市場(chǎng)化進(jìn)程

盡管各國(guó)的證券市場(chǎng)在成熟度、信息披露、交易者的素質(zhì)、上市公司的質(zhì)量、相應(yīng)的政策法規(guī)等很多方面有著較大的差別,但有一條是相同的,那就是價(jià)值規(guī)律。所以,根據(jù)這一規(guī)律提出的價(jià)值投資理論在任何一個(gè)市場(chǎng)機(jī)制起主要作用的證券市場(chǎng)上都適用。對(duì)中國(guó)的證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō),由于國(guó)內(nèi)一般看法是一個(gè)政策市,容易受到短期巨額資金的沖擊,且存在較嚴(yán)重的操縱現(xiàn)象,所以,價(jià)值投資理論在中國(guó)的適用性受到限制。這也從另一個(gè)方面說(shuō)明,中國(guó)證監(jiān)會(huì)需要加強(qiáng)對(duì)這方面的監(jiān)管力度,尤其是要加強(qiáng)對(duì)操縱股市方面的監(jiān)管力度,從而使市場(chǎng)機(jī)制真正發(fā)揮出主要作用。

(二)完善上市公司治理結(jié)構(gòu)

首先要求經(jīng)營(yíng)者要盡量表現(xiàn)的理性一些,努力提高自身的素質(zhì),這樣才能提高公司的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。其次,上市公司要完善信息披露制度,使投資者對(duì)其了解的可能性增強(qiáng),使其可預(yù)測(cè)性增強(qiáng),從而為預(yù)測(cè)未來(lái)的現(xiàn)金流提供較好的保證。這樣,市場(chǎng)才能更快的發(fā)現(xiàn)其內(nèi)在價(jià)值。

(三)塑造理性的投資者

要樹(shù)立起正確的投資理念,盡量減少認(rèn)知偏差。這就需要投資者提高對(duì)自己

所投資的對(duì)象的了解程度,要認(rèn)識(shí)到股票的價(jià)值最終還是要由企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值所決定;正確對(duì)待所持股票的短期波動(dòng),保持良好的心態(tài),避免貪婪、恐懼、盲目等愚蠢的行為;最后,要利用有限的經(jīng)濟(jì)資源,集中投資。

四、結(jié)語(yǔ)

總體說(shuō)來(lái),中國(guó)的證券市場(chǎng)沒(méi)有遵循真正意義上的價(jià)值投資理念。由于我國(guó)證券市場(chǎng)起步較晚,發(fā)展還不夠成熟,固有的體制缺陷和制度的缺失使得證券市場(chǎng)穩(wěn)定性不足,證券信息并不是總能夠有效地傳遞到投資者,市場(chǎng)的有效性大致處于無(wú)效至弱式有效的狀況,這是我國(guó)推行價(jià)值投資理念遭遇的不利外部環(huán)境。影響價(jià)值投資的內(nèi)部因素主要是上市公司股價(jià)與內(nèi)在價(jià)值的偏離,導(dǎo)致投資者趨于短期的趨勢(shì)投資而非長(zhǎng)期的價(jià)值投資。價(jià)值投資作為有持久生命力的價(jià)值理論,在中國(guó)才剛剛興起,隨著我國(guó)證券市場(chǎng)相關(guān)制度的建立和完善及投資者的進(jìn)一步壯大,價(jià)值投資理念將勢(shì)必成為我國(guó)股市主流理念,這也是中國(guó)股市健康發(fā)展的方向。

第五篇：證券投資論文

淺談我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展

摘要：公司債券市場(chǎng)的發(fā)展是一國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要組成部分，快速健康地發(fā)展我國(guó)公司債券市場(chǎng)已成為各方面的共識(shí)。從理論意義和現(xiàn)實(shí)狀況來(lái)看，企業(yè)債券融資具有很多優(yōu)勢(shì)，尤其是對(duì)我國(guó)這樣一個(gè)大的發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，大力發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)意義重大。文章針對(duì)我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中遇到的問(wèn)題，提出了發(fā)展我國(guó)企業(yè)債券的若干對(duì)策。

關(guān)鍵字：企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展歷程制約因素對(duì)策

一、我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的簡(jiǎn)要回顧

從1984年始，一些企業(yè)自發(fā)地發(fā)行不同形式的有價(jià)證券進(jìn)行籌資，至1986年底企業(yè)債券籌資額達(dá)100多億元；1987年3月《企業(yè)債券管理暫行條例》頒布實(shí)施，此后逐步對(duì)企業(yè)債券實(shí)行發(fā)行計(jì)劃和額度申報(bào)等統(tǒng)一管理，并將其作為固定資產(chǎn)投資來(lái)源的正式渠道；1992年底企業(yè)債券市場(chǎng)已經(jīng)得到初步發(fā)展，此后，各種形式的社會(huì)集資嚴(yán)重沖擊了國(guó)債市場(chǎng)和企業(yè)債券市場(chǎng)，為整頓混亂的資金市場(chǎng)，國(guó)務(wù)院將1993年企業(yè)債券發(fā)行計(jì)劃絕大部分轉(zhuǎn)由新增銀行貸款解決，并于1993年3月修訂頒布了《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，對(duì)企業(yè)債券的發(fā)行程序、計(jì)劃管理、業(yè)績(jī)條件、償債要求和信用等級(jí)等做出進(jìn)一步規(guī)范，導(dǎo)致了企業(yè)債券市場(chǎng)日漸萎縮；但是 1995年制定的“九五”計(jì)劃和2010年遠(yuǎn)景目標(biāo)明確指出，要積極穩(wěn)妥地發(fā)展債券融資，這為企業(yè)債券市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展指明了政策方向；《2001年中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展報(bào)告》也強(qiáng)調(diào)要“加快培育企業(yè)債券市場(chǎng)，做好《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》的修改”，這為企業(yè)債券市場(chǎng)迎來(lái)了發(fā)展良機(jī)。2006年5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中首次提出上市公司可以公開(kāi)發(fā)行認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，我國(guó)資本市場(chǎng)再添新軍。

二、我國(guó)企業(yè)債券的概念以及優(yōu)缺點(diǎn)

企業(yè)債券又稱(chēng)公司債券，是公司為籌措資金而發(fā)行的債券憑證。主要用于長(zhǎng)期投資和擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。發(fā)行者多為一流的大公司，但其信用度仍不可與上述債券相比，因此風(fēng)險(xiǎn)較大，利率一般高于其他債券。

企業(yè)債券融資具有成本低、融資規(guī)模大、時(shí)間長(zhǎng)、利于企業(yè)控制股權(quán)、促使企業(yè)提高誠(chéng)信意識(shí)、增強(qiáng)企業(yè)持續(xù)融資的能力等多方面優(yōu)點(diǎn)，但我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股票市場(chǎng)和國(guó)債市場(chǎng)，因此，大力發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)可以調(diào)

整我國(guó)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和融資方式，還可以進(jìn)一步完善我國(guó)的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。另外由于股票市場(chǎng)發(fā)展不規(guī)范、銀行貸款質(zhì)量差、不良貸款比例高，說(shuō)明企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展具有較大空間同時(shí)也有重大的現(xiàn)實(shí)意義。

三、發(fā)展我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)意義

（一）能篩選出高質(zhì)量的公司在我國(guó)上市。公司總體質(zhì)量不高并且參差不齊的情況下，隨著企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展，可以通過(guò)企業(yè)債券所具有的信號(hào)傳遞功能篩選出高質(zhì)量的公司。

（二）是良好的投資工具。隨著我國(guó)社會(huì)保障制度改革的深入，將涌現(xiàn)出大批的養(yǎng)老基金、失業(yè)保障基金等社會(huì)保險(xiǎn)基金。企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展將為這些基金提供很好的投資工具。

（三）可促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展可以拓寬民營(yíng)企業(yè)的融資渠道，促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（四）為投資者提供風(fēng)險(xiǎn)組合機(jī)會(huì)。企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展可以為投資者提供更多樣化的風(fēng)險(xiǎn)組合機(jī)會(huì)，因?yàn)樵谑袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，當(dāng)足夠大的債券市場(chǎng)存在時(shí)，最大的利益主體在債券市場(chǎng)上債權(quán)人與債務(wù)人之間的利益關(guān)系，要比銀行存貸款中形成的利益關(guān)系強(qiáng)大的多，這種利益關(guān)系以及利益博弈才是形成市場(chǎng)利率的真正基礎(chǔ)。

四、制約我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的因素

(一)對(duì)企業(yè)債券缺乏正確足夠的認(rèn)識(shí)

我國(guó)股票市場(chǎng)自1990年代初全面發(fā)展以來(lái)，在各方面廣泛參與和支持下，得到了快速發(fā)展。與其相比，企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展較為緩慢。究其原因與社會(huì)對(duì)企業(yè)債券的缺乏認(rèn)識(shí)有很大的關(guān)系。一方面，不能認(rèn)識(shí)到企業(yè)債券與銀行信貸、股票等融資方式相比其自身所特有的功能和優(yōu)勢(shì)；另一方面，不能正確認(rèn)識(shí)企業(yè)債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)以及整個(gè)資本市場(chǎng)的關(guān)系。同時(shí)，亂集資現(xiàn)象都被看作是企業(yè)債券出了問(wèn)題，使人們對(duì)企業(yè)債券產(chǎn)生了誤解，影響了企業(yè)債券的正常發(fā)展。

（二）社會(huì)中介機(jī)構(gòu)發(fā)展的滯后

企業(yè)債券作為一種信用工具，能否及時(shí)兌付，關(guān)鍵在于發(fā)行人的信用級(jí)別的高低和信用評(píng)級(jí)公司所做出的評(píng)級(jí)結(jié)果是否是最重要的依據(jù)。但是，我國(guó)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)由多家單位組建，缺乏獨(dú)立性，從而難以客觀、公正地評(píng)價(jià)企業(yè)債券的信用狀況。

（三）相關(guān)法律法規(guī)不完善

我國(guó)現(xiàn)有企業(yè)債券融資的相關(guān)法律法規(guī)，很多已明顯不能適應(yīng)未來(lái)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的需要。我國(guó)對(duì)企業(yè)債券的監(jiān)管，往往采取頒布臨時(shí)性法規(guī)的手段，盡管能暫時(shí)解決最緊迫的問(wèn)題，但由于其臨時(shí)性，有些法規(guī)缺乏法理上的依據(jù)，不能經(jīng)受住長(zhǎng)期考驗(yàn)，一旦市場(chǎng)發(fā)生較大變化，法律就很難做到與時(shí)俱進(jìn)。

（四）企業(yè)債券市場(chǎng)的流動(dòng)性不足

我國(guó)債券二級(jí)市場(chǎng)由銀行間市場(chǎng)和證券交易所市場(chǎng)組成。由于我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)不接納企業(yè)債券，原來(lái)可以交易企業(yè)債券的地方性交易中心又被關(guān)閉，企業(yè)債券的流通與轉(zhuǎn)讓只有在證券交易所上市這一條路，但是證交所的上市規(guī)定又非常嚴(yán)格，存在許多不必要的限制條款，絕大多數(shù)企業(yè)債券無(wú)法流通和轉(zhuǎn)讓。

五、發(fā)展我國(guó)債券市場(chǎng)的對(duì)策

(一)進(jìn)一步提高社會(huì)對(duì)企業(yè)債券及企業(yè)債券市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)

①提高對(duì)企業(yè)債券的特性和功能認(rèn)識(shí)。債券融資與銀行信貸、股票等相比有著其自身的優(yōu)點(diǎn)。首先，它是直接融資方式，因此利率比商業(yè)銀行貸款低；同時(shí)，公司債券融通的主要是3年期以上的長(zhǎng)期資金，其主要目的在于補(bǔ)充資本性資金在投資方面的缺口。其次，債券的利息可以在稅前支付，并計(jì)入成本。最后，在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率比較低的時(shí)候，發(fā)債可以改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，提高每股收益。②正確認(rèn)識(shí)企業(yè)債券市場(chǎng)與其他市場(chǎng)的關(guān)系。企業(yè)債券市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的有機(jī)組成部分，企業(yè)債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)作為證券市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的兩個(gè)輪子，二者一起構(gòu)成證券市場(chǎng)的有機(jī)整體，各有利弊，都要協(xié)調(diào)發(fā)展，不能偏廢。要用全面的、客觀的、發(fā)展的觀點(diǎn)，提高發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，積極推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)健康有序發(fā)展，充分發(fā)揮企業(yè)債券在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用。(二)規(guī)范發(fā)展中介機(jī)構(gòu)，發(fā)揮其社會(huì)監(jiān)督的職能

根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況，參與企業(yè)債券運(yùn)作的中介機(jī)構(gòu)主要應(yīng)有信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、證券公司。企業(yè)債券作為一種信用工具，能否發(fā)行，能否及時(shí)兌付，關(guān)鍵在于發(fā)行人的信用級(jí)別的高低，投資者判斷某種企業(yè)債券是否具有投資價(jià)值，信用評(píng)級(jí)公司做出的評(píng)級(jí)結(jié)果是其最重要的依據(jù)；作為會(huì)計(jì)師事務(wù)所，在企業(yè)債券發(fā)行過(guò)程中的重要作用是核查審計(jì)發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況，讓投

資者對(duì)發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)；律師事務(wù)所的作用是不言而喻的，企業(yè)債券發(fā)行章程作為一種契約，是一種法律文件，是否合法，需要由律師把關(guān)；投資銀行作為企業(yè)債券的承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)，其主要工作任務(wù)是將企業(yè)債券發(fā)行出去，并且代理發(fā)行人兌付企業(yè)債券本息。由于他們的重要性，所以，在規(guī)范的同時(shí)還要加強(qiáng)主管部門(mén)對(duì)其執(zhí)業(yè)資格的審核，明確其各種民事和刑事責(zé)任，充分發(fā)揮其社會(huì)監(jiān)督的職能。

(三)放寬法律法規(guī)的限制，完善企業(yè)債券法律法規(guī)體系

完善企業(yè)債券法律法規(guī)，一方面要注意修改過(guò)時(shí)的規(guī)定，理順各法規(guī)法律之間的層次關(guān)系，盡快出臺(tái)詳盡的司法解釋?zhuān)涣硪环矫妫鶕?jù)需要，盡快補(bǔ)充制定新的法律法規(guī)，放寬法律法規(guī)的限制，促進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展。

（四）大力發(fā)展流通市場(chǎng)

在一級(jí)市場(chǎng)方面，改進(jìn)企業(yè)債券的發(fā)行機(jī)制，降低企業(yè)債券發(fā)行和上市標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化企業(yè)債券上市手續(xù)。對(duì)二級(jí)市場(chǎng)則應(yīng)加快這一市場(chǎng)的建設(shè)和發(fā)展，并對(duì)場(chǎng)外交易市場(chǎng)和場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)有明確的定位，對(duì)不同發(fā)行方式和規(guī)模的企業(yè)債券選擇不同的交易方式和交易市場(chǎng)，對(duì)于規(guī)模較小以實(shí)物券發(fā)行的企業(yè)債券，選擇以場(chǎng)外交易為主；對(duì)于規(guī)模較大并采用記賬式或網(wǎng)上發(fā)行的企業(yè)債券，應(yīng)選擇場(chǎng)內(nèi)交易為主。場(chǎng)外市場(chǎng)主要是柜臺(tái)市場(chǎng)，我國(guó)的商業(yè)銀行可以為其提供一個(gè)高效運(yùn)轉(zhuǎn)的報(bào)價(jià)系統(tǒng)，交易系統(tǒng)以及清算系統(tǒng)，所以有必要建立商業(yè)銀行債券托管體系，允許商業(yè)銀行在柜臺(tái)向企業(yè)和個(gè)人出售和購(gòu)回企業(yè)債券。

參考文獻(xiàn)：王國(guó)剛《發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)》

宋成國(guó)《發(fā)展我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的思考》

《中國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)研究》中國(guó)計(jì)劃出版,2007年

《金融研究》第8期

何德旭，李武《關(guān)于我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展問(wèn)題的思考》中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)