第一篇：炒股邏輯分析要點

炒股邏輯分析要點

證券信息的價值并不取決于文字本身的性質，而在于人們的行為偏好。同樣的一條信息，在不同情景下，人們對其解讀就會不一樣，關鍵在于了解人們的行為偏好，知道投資者到底喜歡什么，他們在想什么，他們打算做什么。

下面我們將給出何種概念炒作會更加傾向于獲得投資者的青睞，在正式開始分析炒作之前，你必須先養(yǎng)成兩個習慣。第一個是你必須每天瀏覽產(chǎn)經(jīng)信息，了解最近發(fā)生了哪些可以用來炒作的新聞，然后根據(jù)我們下面提到的“十條概念題材炒作的要點”來篩選出可能被爆炒的概念。

第二個是你必須每天復盤漲停股，看看他們漲停的邏輯是什么，有多少只相關個股漲停，持續(xù)了多少天。復盤漲停股的用途很廣： 1.可以預測大盤是否見頂或是否要回調； 2.訓練強化自己對題材概念炒作的敏感性； 3.驗證猜想，看看市場對某個你看好的題材的認同度是否跟邏輯推理的一致，從而決定是否應該及時撤離；

4.可以把握板塊輪動的節(jié)奏。

十條概念題材炒作的要點：

一、未來市場容量大不大

說白了就是這塊餅可以畫的多大？例如3D打印，據(jù)券商預測，未來潛在市場規(guī)?？梢赃_到1000億或更高。盡管目前的實際規(guī)模幾乎為0，但是人家就是會講故事，而且還有理有據(jù)，你根本沒辦法從邏輯上進行反駁。這種概念由于無法證偽，往往炒作空間就很大。又例如云南發(fā)生小地震，震壞了一條村子的房子，其未來市場容量頂多就是把這村子重建，也就幾千萬元的事情，分配到云南城建的訂單估計也就幾百萬，這種炒作空間就小很多。跟新能源汽車、3D打印根本沒法比。

二、當前有沒有業(yè)績支撐

指的是某概念是純炒作還是有實實在在的業(yè)績支撐。例如美股生產(chǎn)埃博拉病毒疫苗的公司股價翻倍，國內的醫(yī)藥公司也跟著暴漲，但是國內有生產(chǎn)埃博拉病毒疫苗的廠家嗎？沒有！這純粹就是沒任何業(yè)績的大忽悠。因此這種概念漲得快，跌得更快，就像坐電梯。

三、博弈難度大不大

這個主要是用于分析國家產(chǎn)業(yè)政策，有些產(chǎn)業(yè)政策聽起來很美好，但是執(zhí)行難度極大，因此市場對這種題材炒作很謹慎。最典型的莫過于土地改革，聽起來很宏偉，一旦改革成功，市場空間簡直無法估量，但是已經(jīng)喊了幾年，就是炒不起來，游資頂多只是結合自貿區(qū)或京津冀概念，炒炒囤積大量建筑用地的上市公司。

土地改革最大的問題是，涉及的利益集團太多，博弈非常復雜，假如一個政策無法取得共贏效果，那么利益受損方必然會奮力抵抗，假如他是非常強勢的利益集團，例如地方政府、金融集團，那么事情推進就會一波三折，炒作難度就很大，因此游資一般不碰這種涉及政治博弈的概念。

四、標的物是否好找

有些概念很難找到合適的標的物，例如依法治國，最后竟然有人去炒電子政務，簡直是“神邏輯”。炒這種牽強附會的概念股最終會被套死，假如在熊市里，必定會一個漲停板后就連續(xù)暴跌，套死無數(shù)跟風者。

五、標的物市值大不大

這一條標準相當重要，假如標的物都是大盤股，以游資的實力，根本沒辦法炒起來。因此就算概念再好，也只能放棄。除非遇到國家隊進場，例如2003年公募基金為了打響招牌，聯(lián)合起來炒作“五朵金花”概念。同時像一帶一路概念，也是一樣的道理，而且還有國家隊。

六、政策力度大不大

這個是權重很高的標準，政策力度從兩個角度衡量，一是發(fā)文件的單位級別。二是政府投資的力度。一般國務院級別的文件（政府官文都會標注發(fā)布單位）要引起足夠的重視。行業(yè)協(xié)會發(fā)布的就算了。例如關于鋼鐵的扶持政策，假如是行業(yè)協(xié)會發(fā)布，直接無視；假如是部委文件，頂多就一個漲停板，假如是國務院文件，或許能有兩三個漲停板。假如是關于新能源汽車，行業(yè)協(xié)會文件，頂多一個板，部委文件，兩個板，國務院文件，50%的漲幅也是有可能。新能源汽車跟鋼鐵的區(qū)別在于大家本來就不喜歡鋼鐵，因此要得到大家認同，政策力度必須很大很大。

七、事件持續(xù)時間長不長

這個指標決定了某題材是否具備反復炒作的基礎，但不會影響短期炒作空間。即某題材屬于轉瞬即逝，僅意味著它是一波流，炒完就拉倒，但是光是這一波，上漲幅度就有可能比較大。而那種持續(xù)時間很長的，則炒完一波后，過一段時間又炒一波，可以反反復復被炒作，例如新能源汽車、軍工。一般來說，不管是短炒還是反復炒，都可以參與，只是撤離時間要有所差別。

八、事件類型怎么樣

事件的類型五花八門，產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、突發(fā)事件（災難、瘟疫）、季節(jié)性事件（旅游黃金周）、重要會議（兩會、中央經(jīng)濟工作會議），但是其對股價的影響無非就是通過影響上市公司業(yè)績來實現(xiàn)，因此我將事件類型分為三類，一類是可以給上市公司帶來長期業(yè)績改善的。例如某行業(yè)的五年規(guī)劃，例如某革命性產(chǎn)品的推出帶動整條產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。一類是僅能改善上市公司短期業(yè)績的。例如旅游黃金周，過完這一周，又要關燈吃面了。一類是不能改善業(yè)績，僅能改善短期現(xiàn)金流。例如減稅、直接補貼給廠家的行業(yè)補貼政策。

九、方案是否詳盡

信息是“虛”還是“實”？通常要有具體操作方案和標準，下屬機構才能正式開展該新業(yè)務，否則只有簡單的幾句描述性語言，下屬機構就算想積極開展業(yè)務，也無章可循，最后政策只停留在紙面上，無法落實。

十、是否首次炒作該概念

這一條標準非常重要。市場永遠只青睞新鮮玩意，通常那種新出現(xiàn)的概念持續(xù)性都很強，非常值得參與。當然，這也并不代表舊概念就沒炒作空間，某些有真實業(yè)績支撐的、市場前景依然很廣闊的概念，只要出一個消息就會被炒一輪，例如智能手機、新能源汽車。但是絕大多數(shù)沒有業(yè)績支撐的純概念炒作，炒完一輪后，市場就不再關注，后面就算再出現(xiàn)該題材的信息，市場往往也不感興趣（除非它突然有業(yè)績支撐了）。

以上就是對于概念題材炒作要點的總結，要先分析國家政策，然后到產(chǎn)業(yè)和公司，最后落實到個股上，才能形成完整的分析思路，進而才能把握概念題材炒作類型的個股。

第二篇：基本面分析的邏輯

市場基本面分析的邏輯

基本面包括范圍較廣，但總體歸類無外乎分為，經(jīng)濟，政治，突發(fā)事件三大類, 其中最為常見的是對于經(jīng)濟數(shù)據(jù)的分析，現(xiàn)就一些常見經(jīng)濟數(shù)據(jù)做出分析上的一些簡單邏輯；

GDP數(shù)據(jù)： 通常的邏輯：哪國（地區(qū)）數(shù)據(jù)表現(xiàn)出正面狀態(tài)（利好）則對該國（地區(qū)）貨幣構成支撐作用；

非通常邏輯：避險貨幣國家（例如美國，日本）該數(shù)據(jù)表現(xiàn)正面------利好于風險貨幣（相對則利空于避險貨幣），因投資市場通常表現(xiàn)出風險偏好情緒，由于世界經(jīng)濟目前聯(lián)動性較強，避險貨幣好、國家的該數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好意味著可能會帶動世界經(jīng)濟走好，既然經(jīng)濟向好，則這時資本市場往往會追捧風險貨幣（高風險意味著高收益），相對而言，避險貨幣會受到打壓，此與通常邏輯相左，也是目前（08年危機之后）市場在大多數(shù)情形下表現(xiàn)出的邏輯；

央行利率：升息（或傾向于升）對該貨幣構成支撐

反之，降息=壓力

PMI：（采購經(jīng)理人指數(shù)）采購活動可自側面反映出經(jīng)濟狀況，故，此數(shù)據(jù)市場對其反映基本與GDP類似

CPI:(消費者物價指數(shù))此數(shù)據(jù)對于外匯市場來說

通常邏輯：經(jīng)濟學上普遍認為3%是一個重要的界限，高于3%對于經(jīng)濟狀發(fā)展而言可能會起到負面作用，3%以下則被認為是合理的狀態(tài)，低于1%則被認為有通縮風險，1-3%之間被認為是合適狀態(tài)

那么在合理狀態(tài)區(qū)間此數(shù)據(jù)對市場一般構不成太大影響，對于此數(shù)據(jù)而言，分析時需要結合央行未來貨幣政策傾向，例如，央行表示出：如果未來CPI 升高那么會傾向于加息，那么此時CPI 高于市場預期則是對該貨幣的利好

就業(yè)數(shù)據(jù)：就業(yè)市場也可以從側面反映出經(jīng)濟狀況，通常邏輯為

哪國該數(shù)據(jù)表現(xiàn)正面，會對哪國貨幣構成支撐

非通常邏輯

與GDP類似的分析方法，目前對于美聯(lián)儲而言，其將就業(yè)市場表現(xiàn)與貨幣政策向掛鉤（失業(yè)率高于6.8%會持續(xù)寬松貨幣政策）那也就是說如果美國失業(yè)率未來降低（目前是7.9%）那么則是對美元構成支撐（退出寬松貨幣政策會對該貨幣構成支撐）

房價指數(shù)：房地產(chǎn)市場作為重要的經(jīng)濟組成部分，也可以從側面反映經(jīng)濟的狀況，一般而言，該數(shù)據(jù)表現(xiàn)正面（高于預期或前值）則對該國貨幣夠成正面影響

消費者信心指數(shù)： 一般而言，在經(jīng)濟向好時人們均傾向于大膽的消費，反過來，消費活動也會對經(jīng)濟構成拉動作用，所以此數(shù)據(jù)表現(xiàn)正面則代表經(jīng)濟向好，則對該國貨幣構成支撐；

非通常邏輯而言，與GDP分析方法相似

貿易帳：此數(shù)據(jù)僅存一種邏輯

順差為正面

逆差為負面

央行經(jīng)濟評估報告： 此事件在新聞發(fā)布會當時會對貨幣市場構成較大影響，若傾向于正面，則對貨幣夠成強勁支撐，如果表示出對未來經(jīng)濟悲觀看法，則對該貨幣構成較大壓力

政治方面：

大選，重要政治角色任命，央行長任命，諸如此類重要職位人物更替，需要具體關注和分析最有可能的繼任者先前所持有的政治或經(jīng)濟主張而定

軍事局勢：一般而言，亞太，或者中東局勢的不穩(wěn)定會對作為避險貨幣的美元構成支撐（日元除外，因其處于亞太地區(qū)內），另外中東局勢的不穩(wěn)定可能也會影響到原油的供應，引起原油的上漲

突發(fā)事件：如恐怖事件，地震，海嘯等

例如911 當時美元有較大程度下跌，日本地震當時日元本身反而有較大幅度上漲（因日震后分散于世界各地的日資紛紛轉移資金回本國支持災后重建，資金回流反而對日元短時間內構成支撐，但長期而言，這種災難的影響對于經(jīng)濟而言顯然是負面）

第三篇：國有銀行改革邏輯分析

國有銀行改革邏輯分析

[摘要]國有銀行嚴重的代理問題源于其行政化管理模式，改革首要和核心的任務是實現(xiàn)管理模式市場化。制約管理模式市場化改革的主要原因是政府存在對銀行財政職能依賴，因此，改革必須以消除政府對銀行財政職能依賴為切入點。國有銀行的股份制改革最終能否取得成功，也在于是否遵循此改革邏輯。

[關鍵詞]國有銀行改革；行政性代理問題；銀行財政職能；股份制改革

[中圖分類號]F830.2 [文獻標識碼]A [文章編號]1007-7723(2007)07-0053-0002

一、國有銀行的嚴重代理問題

國有銀行除了發(fā)揮銀行功能，還履行部分財政職能。國有銀行的財政職能承擔并非基于法律上對其性質和功能的界定。事實上，我國商業(yè)銀行法明確規(guī)定了銀行的企業(yè)法人性質。國有銀行的財政職能承擔是政府通過對其進行行政指令干預賦予的。政府行政干預以國有銀行行政化管理模式為前提基礎。國有銀行管理模式的行政化表現(xiàn)在兩方面：首先，國有銀行的管理者的選任不是通過市場方式，其權利和責任的界定也不是基于與政府之間的經(jīng)濟契約關系，而是通過行政任命和授權；其次，在銀行的內部管理制度上，銀行各級管理者都由行政任命和授權，銀行內部人事管理制度和薪酬制度也在很大程度上同于政府機關。

行政化管理模式造成國有銀行嚴重的行政性代理問題。(一)政府對國有銀行的純粹銀行性業(yè)務經(jīng)營難以設定績效標準進行考評，造成國有銀行在銀行業(yè)務經(jīng)營中的激勵不足、約束軟化。銀行缺乏動力和壓力去提高經(jīng)營管理能力、業(yè)務創(chuàng)新能力。不僅如此，銀行還會為了內部利益而不計收益和風險地發(fā)放一些貸款，多數(shù)最后形成需由政府承擔的不良資產(chǎn)，即銀行信用國家化(或稱財政化)，也就是通常所謂的內部人控制現(xiàn)象。(二)由于銀行管理上的行政化，地方政府也可對銀行實行行政干預，搭財政的車，爭奪國有銀行的信用資金，因而導致一些銀行不良資產(chǎn)形成。(三)一些國有企業(yè)也會為爭奪財政的免費資金而不歸還銀行的貸款。(四)按行政機制確定的銀行管理者，可能不具備銀行業(yè)務經(jīng)營管理才能，而不能對銀行進行富有成效的經(jīng)營管理。

二、國有銀行改革的核心

針對前文分析的國有銀行問題，國有銀行當前改革首要和核心的任務應該是重構國有銀行激勵和約束機制的基礎，從而建立起有效的銀行激勵與約束機制，減輕國有銀行的代理問題，降低代理成本。

鑒于產(chǎn)生國有銀行行政性代理問題的基礎是國有獨資的單一產(chǎn)權結構，國有銀行改革的產(chǎn)權論者主張產(chǎn)權結構的多元化。當前國有銀行的股份制改革試點也正是沿著這一思路在進行。誠然，通過產(chǎn)權多元化來取消國有產(chǎn)權的支配地位甚至于退出國有產(chǎn)權，國有銀行的行政性代理問題就會因為失去了基礎而不復存在，從而可以達到減輕國有銀行代理問題，降低代理成本的目的。但是，這種改革主張是否抓住了問題的關鍵，給出了一個可行而且必要的解決呢?

首先，就解決的可行性而言，基于現(xiàn)實約束條件的回答是否定的。顯然，國有控股的多元產(chǎn)權結構并不會消除行政性代理問題的基礎。而在國家必須控制戰(zhàn)略性行業(yè)的指導思想下，被視為戰(zhàn)略性行業(yè)的銀行業(yè)，國家必然要保持對國有銀行的控股權。而且，漸進推進的改革中，國有銀行的多元化產(chǎn)權改革過程中，國有產(chǎn)權也會長期地居于控股地位。因此，產(chǎn)權結構多元化主張盡管給出了一個國有銀行改革問題解決的可行方向，但在一定的現(xiàn)實約束條件下，這一解決并不一定可行。

其次，就解決的必要性來看，實證分析的結果給予了否定的回答。郎咸平(2003)收集了全球78個國家958家銀行的股權結構和經(jīng)營利潤方面的數(shù)據(jù)，加以研究后發(fā)現(xiàn)銀行的經(jīng)營效率與產(chǎn)權結構無關。La Porta等(2000)的研究表明，全球范圍包括一些經(jīng)濟發(fā)達國家的銀行國有產(chǎn)權相當普遍。也就是說，國有制銀行也可具備同私有銀行相互競爭共存的競爭力。

國外國有產(chǎn)權銀行能夠成功經(jīng)營的事實已經(jīng)證明國有產(chǎn)權并非必然要導致嚴重的行政性代理問題。這表明，在國有產(chǎn)權前提下，銀行也可解決過于嚴重的行政性代理問題。而上一節(jié)的分析揭示，國有銀行行政性代理問題直接源于其行政化的管理模式。因此，解決國有銀行問題的核心應該是實現(xiàn)其管理模式的市場化。管理模式市場化的核心制度基礎包括：(一)國有銀行經(jīng)營管理者的選任要采取市場原則、運用市場方式，取代原先的行政方式；(二)政府與銀行管理者之間要以經(jīng)濟契約關系取代原來的行政任命和授權關系，管理者的權利和責任由經(jīng)濟契約界定，賦予管理者以謀求銀行價值最大化的明確任務；(三)銀行內部管理中采用市場化的人事管理制度和薪酬制度，取代原來的行政式管理制度。在此基礎之上，其他的制度設計與采用、方法手段的運用與改進都可歸于技術層面的問題之列。

實現(xiàn)以上的基礎制度變革后，國有銀行與私有產(chǎn)權性質的商業(yè)銀行代理問題的差異主要在于：所有者的全民性(分散性)和從所有者到國有銀行管理者之間，政府這一中間委托代理層的存在會削弱優(yōu)選和監(jiān)督國有銀行管理者的激勵。但這一差異不會導致兩種產(chǎn)權性質的銀行代理成本的較大差異。首先，在國有銀行管理者的選任上，通過行政操作透明化，引入輿論監(jiān)督和社會公眾監(jiān)督，形成對行政工作強有力的外部約束，可以彌補行政者的激勵不足。其次，對于銀行而言，不同于一般企業(yè)，除了其資本方外，來自于其他方面的激勵和監(jiān)督約束也發(fā)揮著非常重要的作用。足夠強的外部激勵與監(jiān)督約束作用可以彌補資本方監(jiān)督不足的影響。(一)實現(xiàn)基礎制度變革后，國有銀行信用復歸為銀行信用。雖然存在“大而不倒”現(xiàn)象，即政府會對發(fā)生危機的規(guī)模龐大的國有銀行實施救助，但這已是政府作為金融管理者在經(jīng)過權衡利弊得失之后而做的投資安排，不是政府的義務，不是必然會進行，而不同于以前政府作為債務人受償債義務約束的債務承擔行為。因此，國有銀行的債權人將會為保障債權而積極地發(fā)揮監(jiān)督作用。而對于主要依靠負債經(jīng)營的銀行，債權人的監(jiān)督對于銀行管理者的約束作用重大。(二)由于銀行業(yè)內在脆弱性和大的外部性，管理當局也對銀行實施嚴格監(jiān)管。(三)經(jīng)理人市場的存在也會構成對銀行管理者的激勵和約束。另外，還有來自銀行業(yè)自律組織、社會公眾、審計部門和法律的監(jiān)督以及銀行業(yè)市場競爭，對約束銀行管理者的行為都起著重要作用。而且，隨著我國行政體制的改革和完善，行政效率提高，會增強優(yōu)選和監(jiān)督銀行管理者的激勵。

三、國有銀行改革的前提和步驟

前一節(jié)分析指出，國有銀行改革的核心是實現(xiàn)管理模式的市場化。然而，實際中的國有銀行改革卻一直沒有觸及其行政化的管理模式，事實上，國有銀行改革中一直都有意或無意地在回避這個問題。行政化管理模式之所以一直得以維持，一方面是源于對計劃經(jīng)濟體制管理模式的沿襲，形成了

一種思維定勢；另一方面更為根本的原因是政府對銀行財政職能的依賴。

導致政府形成這種依賴的主要原因是金融資源的可得性和政府的厭赤字心理。對于政府而言，通過行政干預就可支配銀行控制的大量金融資源，十分方便好用，于是形成了習慣性行為。由于經(jīng)濟體系已經(jīng)習慣了長期計劃經(jīng)濟體制時期的財政預算平衡做法，政府擔心稍大的財政赤字就會超過經(jīng)濟體系的心理承受力，因此形成了政府的厭赤字心理。政府通過行政干預支配金融資源，讓其中不能形成經(jīng)濟收益收回的部分以銀行不良貸款形式掛在銀行賬上，從而實現(xiàn)財政赤字隱形化。

就財政獲取資源的途徑來看，政府財政籌資的可選方式是多樣的，不必局限于行政干預銀行方式。而隱形化財政赤字的作用無非是避免顯形財政赤字規(guī)模超過經(jīng)濟體系的心理承受力而引起經(jīng)濟震蕩。正常的赤字心理承受力應該基于對經(jīng)濟負擔承受力的正確評價。研究結果表明(樊綱，1999)，相對于負債水平我國經(jīng)濟的負擔能力還很強，而只要保證經(jīng)濟增長速度快于負債增長，財政赤字空間就存在。實際經(jīng)濟的穩(wěn)定運行也證明經(jīng)濟有足夠的負擔承受力。因此，即使存在經(jīng)濟體系赤字心理承受力過低的問題，解決問題的正確方法也應該是通過引導使之趨于正常水平，而不應是掩蓋赤字，回避問題?？梢?，政府通過行政干預賦予銀行財政職能的做法不僅不能獲得不可替代的收益，反而造成銀行嚴重的行政性代理問題。就成本一收益比較而言，這種做法極其無效，完全不應繼續(xù)下去，而作為其基礎的行政化管理模式的市場化改革是完全合理和必要的。

以上分析表明，國有銀行改革的關鍵前提和切入點是解決政府對銀行財政職能依賴問題。不過，這純粹屬于技術性問題，方法也應該有多種。比如我們可以執(zhí)行如下操作：將財政需要銀行安排的支出明確列入預算，銀行代理財政收支業(yè)務按預先確定的標準收取代理費，所需資金作為財政向銀行借款，實際上就是建立銀行與財政間的經(jīng)濟契約關系，回歸財政赤字的本來面目。而對銀行以前累積的不良貸款的處理，則應明確認定為政府債務，作為銀行對財政的債權。

綜合前面的分析，國有銀行改革的正確步驟應該是：將財政支出明確化、財政赤字顯形化，以消除政府對銀行財政職能依賴，復歸銀行信用本質，單純化銀行的經(jīng)營目標為追求自身價值最大化；銀行管理模式市場化；內部管理制度的設計運用，經(jīng)營和管理技術的更新提高；為增加資本金來源而實行股份制改造；為提高經(jīng)營管理水平和技術而引入國外戰(zhàn)略投資者。前者是需要由政府來完成的工作，即應由政府推動的改革；而后者應該屬于銀行經(jīng)營中的自發(fā)行為。從某種意義上來說，銀行改革應該是指前一部分工作，如果所有工作都需要由政府推動進行，則表明有效的激勵約束機制仍未建立，改革沒有成功。

國有銀行的股份制改革最終能否取得成功，關鍵在于能否解決前面提出的前提條件問題，并在此基礎上完成管理模式的市場化。否則，也只能是搭建一個空的股份制框架并解決一些經(jīng)營和管理上的技術方面問題，并不能實現(xiàn)改革的真正目的。在前提條件沒解決之前，企圖通過引入其他產(chǎn)權主體來制約政府干預銀行的行為，只能是本末倒置，注定要失敗。因為，分散的小股東不可能對國家大股東形成有效制約。而就引入境外戰(zhàn)略投資者的可行性來看，因政府注重社會利益，投資者謀求經(jīng)濟利益，雙方追求的目標存在沖突，缺乏合作的共同利益基礎，或者合作破裂，或者各為其利而使銀行前景更加惡化。

四、結 語

國有銀行嚴重代理問題源于其行政化管理模式，因此，國有銀行改革的關鍵是實現(xiàn)其管理模式的市場化。

制約銀行市場化改革的主要原因是政府存在對銀行財政職能的依賴。銀行改革必須以解決這一問題為切入點。銀行改革工作是否全部需要由政府推動進行可作為判斷改革成功與否的一個標準。

國有銀行的股份制改革最終能否取得成功，關鍵也在于能否解決政府對銀行財政職能的依賴問題，并在此基礎上完成管理模式的市場化。

第四篇：銅的分析邏輯

銅的分析邏輯

（一）供求關系

供求關系是影響價格波動的根本因素。根據(jù)微觀經(jīng)濟學原理，當某一商品出現(xiàn)供大于求時，其價格下跌，反之則上揚。同時價格反過來又會影響供求，即當價格上漲時，供應會增加而需求減少，反之就會出現(xiàn)需求上升而供給減少，因此價格和供求互為影響。就銅而言，供求對價格的影響也是非常明顯的。從近10年的市場走勢來看，每當市場開始從過剩轉向短缺，價格就會上漲，而一旦市場從短缺過渡到過剩，則價格就會下滑。另一方面，價格也會影響到供求。1994--1995年銅價飛漲，使得銅生產(chǎn)的利潤非常之高，這就吸引了大量投資進入銅礦開采行業(yè)，其結果是1998—1999年銅產(chǎn)量的大幅增加。而1997—1998年的亞洲金融危機導致了需求的急劇下降，銅價也節(jié)節(jié)下滑。銅價的低迷迫使許多高成本的生產(chǎn)企業(yè)在1999年年中停產(chǎn)或減產(chǎn)。

1．供應 精銅按生產(chǎn)原料可以分為原生精銅和再生精銅。原生精銅是由銅精礦冶煉而得的精銅，而再生精銅則是由廢雜銅冶煉而成。從全球范圍內看，目前再生精銅占精銅總量的13％左右，而且由于廢雜銅的供應增長有限，所以這一比例很難提高。因此，在分析和預測精銅的產(chǎn)量時，最為關鍵的是銅精礦的生產(chǎn)情況。按ICSG（國際銅研究小組）統(tǒng)計，從2000年以來，全球每年的銅精礦產(chǎn)量大致1350萬噸左右(2003年全球銅精礦產(chǎn)量為1363.5萬噸),其中南美的產(chǎn)量為550萬噸左右，幾乎占全球產(chǎn)量的一半，這主要是智利的產(chǎn)量巨大。此外，北美的加拿大和美國、獨聯(lián)體國家、澳大利亞、亞洲的印尼和中國都是生產(chǎn)銅精礦的主要國家。從今后的發(fā)展趨勢看，南美依然是未來銅礦增長的主要地區(qū)。影響生產(chǎn)的主要因素有：銅礦產(chǎn)能、銅礦開工率、冶煉能力、冶煉廠開工率、冶煉產(chǎn)量、精煉產(chǎn)量、廢銅回收量、濕法冶煉產(chǎn)量、精銅總產(chǎn)量等。

2．需求 以消費地區(qū)來分，按CRU統(tǒng)計2003年美國的消費量占全球精銅產(chǎn)量的15％，西歐為23％，而亞洲為46％，這其中包括日本的7％和中國的19％。20世紀80年代亞洲四小龍和90年代中國的崛起是亞洲銅消費快速增長的原動力。從2002年始，中國總消費量超過美國位居全球第一位。以消費領域來分，大約52％的精銅被用于制造各種電線電纜，20％用于制造銅合金，13％用于銅管的制造，8％用于制造各種銅板和銅條，2％用于制造銅棒和銅桿，余下的5％

為其他用途。從消費趨勢來看，家庭和汽車行業(yè)的用銅量一直處于上升階段；自1980年以來，這兩個領域的銅使用量翻了一番，而且繼續(xù)呈增長勢頭。90年代計算機網(wǎng)絡的普及和無線通訊的推廣也大大提高了電子行業(yè)對銅的需求量。影響消費的主要因素有：GDP增長率，工業(yè)生產(chǎn)（IP），行業(yè)發(fā)展趨勢等。

3．庫存

體現(xiàn)供求關系的一個重要指標就是庫存。銅的庫存分報告庫存和非報告庫存。報告庫存是指交易所庫存，倫敦金屬交易所（LME）、紐約商品交易所（NYMEX）的COMEX分支和上海期貨交易所（SHFE）這三家目前世界上較有影響的進行銅期貨買賣的交易所均定期公布它們指定倉庫的庫存。正是因為定期公布庫存信息，所以這三個交易所的銅庫存是非常透明的，也十分容易把握，因此通常被稱為“顯形庫存”。

另外，全球范圍內的生產(chǎn)商，貿易商和消費商手中可能也持有一些庫存，由于這些庫存往往沒有注冊成上述交易所的倉單，更不會定期對外公布，所以這些

庫存被稱為非報告庫存，又可稱為“隱性庫存”。正是由于非報告庫存難以統(tǒng)計，所以一般都用交易所庫存來衡量。但由于信息科技的應用，庫存管理越來越科學和精確，加之運輸業(yè)的發(fā)展，消費商為了降低成本，往往采用“即用即買”（hand-to-mouth）的庫存管理方法。因此，近年來，在社會總庫存中，消費商的庫存比例下降，而交易所的庫存比例上升。所以在分析庫存水平時，一定要考慮到這種趨勢。對于隱性庫存，目前一些研究機構和國際組織會在它們的報告中公布，但要說明的是這些數(shù)據(jù)也是估算出來的，所以機構不同，估算出的數(shù)據(jù)相差很大，不可能是非常精確的，但可以判斷一種趨勢。英國的行業(yè)分析和咨詢機構，如Brook Hunt公司、CRU國際公司和BME以及國際性的組織，如國際銅研究集團(ICSG)和國際金屬統(tǒng)計局(WBMS)都定期地公布社會總庫存。在衡量庫存水平時，我們一般用全球庫存與全球一周的消費量之比來計算，這樣得出的是周數(shù)，也就是說目前的庫存還夠全球多少周的消費。當庫存低于某一水平(周數(shù))時，市場就會出現(xiàn)供應緊張，這時我們稱之為到了臨界水平。但由于各研究機構對全球精銅市場的統(tǒng)計數(shù)據(jù)不一樣，所以對于多少周為臨界水平的標準也不一樣，有的機構認為是4周，有的則是3.5周。但庫存變化不是預測價格的良好指標，僅是作為價格預測的一個因素，從經(jīng)驗來看，庫存的變化趨勢比庫存絕對數(shù)量更加具有現(xiàn)實意義。

（二）經(jīng)濟形勢

期貨價格不僅反映當前的供求狀況，而且還反映對未來的預期，因此僅僅分析目前的供求是不夠的，還要對影響未來供求的一些因素進行分析，以判斷未來的供求趨勢。由于銅礦(精銅的原材料)的投資周期較長，一般是3到5年，所以銅的短期供給價格彈性較差，而需求價格彈性相對較大。在分析銅的中短期供求趨勢時，最為重要的是把握它的需求趨勢。

精銅的需求與經(jīng)濟增長密切相關。要把握和預測好銅價的未來走勢，把握宏觀經(jīng)濟的演變是相當重要的。而在分析宏觀經(jīng)濟時，有兩個指標是很重要的，一是經(jīng)濟增長率，或者說是GDP增長率，另一個是工業(yè)生產(chǎn)增長率。全球經(jīng)濟增長率是衡量全球經(jīng)濟發(fā)展的最重要指標，其對銅價的影響是顯而易見的。由于銅是基礎原材料，它的消費與制造業(yè)之間的關系非常密切，所以工業(yè)生產(chǎn)的增長情況能夠恰當反映當前的銅消費狀況。經(jīng)濟增長時，銅需求增加從而帶動銅價上升；經(jīng)濟蕭條時，銅需求萎縮從而促使銅價下跌。例如，20世紀90年代初期，西方國家進入新一輪經(jīng)濟疲軟期，銅價由1989年的2969美元／噸回落至1993年的1995美元／噸；1994年開始，美國等西方國家經(jīng)濟開始復蘇，對銅的需求有所增加，銅價又開始攀升；1997年亞洲經(jīng)濟危機爆發(fā)，整個亞洲地區(qū)(中國除外)用銅量急劇下跌，導致銅價連續(xù)下跌至20年來最低點；相反，1999年下半年亞洲地區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)好轉，銅價又逐步回升。2001年至2002年左右銅市的主要是世界經(jīng)濟走勢，美國經(jīng)濟出現(xiàn)滑坡，主要西方國家的經(jīng)濟亦受到很大影響，對銅的需求大幅下降，從而使銅價創(chuàng)出20年的新低。2003年至2004年初，美國經(jīng)濟逐漸復蘇，更重要的是，中國經(jīng)濟高速發(fā)展對銅需求大增，由此引發(fā)銅價大漲至3000美元。

另外，由于美國是世界第一大經(jīng)濟國家，它的政府相關部門定期公布一些經(jīng)濟指標，其對銅市影響較大。例如，2003年美國第三季GDP修正后增長高達8.2%，其股市三大指數(shù)（道瓊斯工業(yè)平均、納斯達克綜合和標普500）從3月份始回升，最大漲幅24.2%、44.8%、24.5%；美國7月PMI采購經(jīng)理人指數(shù)上升至55.9；ISM制造業(yè)指數(shù)上升至51.8；7月消費者信心指數(shù)終值升至90.9；7月失業(yè)率下降至6.2%；7月工業(yè)定單成長1.7%；這些數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟正在緩慢復蘇，而此時LME銅價正在1700—1800區(qū)間徘徊，其后在此經(jīng)濟數(shù)據(jù)牽引下，一沖而上，2004年初漲至3000美元。

以下介紹5個對銅市影響較大的經(jīng)濟指標：

制造業(yè)指數(shù)（ISM）。它由美國供應管理協(xié)會公布，反映制造業(yè)在生產(chǎn)、訂單、價格、雇員、交貨等各方面綜合發(fā)展狀況的晴雨表，制造業(yè)指數(shù)是以百分比來表示，通常以50%作為經(jīng)濟強弱的分界點；當指數(shù)處于50%時以上時，被解釋為制造業(yè)擴張的訊號。一般來說當指數(shù)低于50%，尤其是長時期低于42.7%時，則有經(jīng)濟持續(xù)蕭條的憂慮。制造業(yè)指數(shù)的走強往往意味著企業(yè)對基本金屬的需求不斷增長，這將對銅市帶來利多的影響。

消費者物價指數(shù)(CPI)。其定義是以與居民生活有關的產(chǎn)品及勞務價格統(tǒng)計出來的物價變動指針。公布時間一般每月第三個星期；目前美國的消費者物價指數(shù)是以1982年至1984年的平均物價水準為基期，涵蓋了房屋支出、食品、交通、醫(yī)療、成衣、娛樂、其它等七大類364種項目的物價來決定各種支出的權數(shù)。它是討論通貨膨脹時，最常提及的物價指數(shù)之一。消費者物價指數(shù)溫和上升，對銅市利多，若上升太多，有通貨膨脹的壓力，此時中央銀行可能藉由調高利率來加以控制，對銅市來說是利空影響。

新屋開工率(Housing Start)一般新屋興建分為兩種：個別住屋與群體住屋。個別住屋開始興建時，一戶的基數(shù)是1，一棟百戶的公寓開始興建時，其基數(shù)為100，依此計算出新屋開工率(Housing Start).專家們一般較重視個別住家的興建，因為群體住屋內的單位可以隨時修改，資料通常無法掌握。發(fā)布時間為每月的16號至19號間。新屋開工率與建照準許率的增加，意味著建筑業(yè)的景氣，相應對于銅市來說偏向利多，銅消費可能增加，不過仍須合并其它經(jīng)濟數(shù)據(jù)一同作考量。

采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）。它是衡量美國制造業(yè)的體檢表,衡量制造業(yè)在生產(chǎn)、新訂單、商品價格、存貨、雇員、訂單交貨、新出口訂單和進口等八個范圍的狀況。發(fā)布時間是當月的第一個星期；采購經(jīng)理人指數(shù)是由非官方的采購經(jīng)理人協(xié)會(NAPM),針對上述八大制造業(yè)的成本項目設計一份問卷,再將50州21種產(chǎn)業(yè)的300多家公司的采購經(jīng)理的回答進行統(tǒng)計而得出的。每一個產(chǎn)業(yè)的比重是依該產(chǎn)業(yè)在國民生產(chǎn)毛額中所占的比重來計算。采購經(jīng)理人指數(shù)是以百分比來表示,常以50%作為經(jīng)濟強弱的分界點，現(xiàn)當指數(shù)高于50%時，被解釋為經(jīng)濟擴張的訊號，對銅市有利。愈接近100%，例如十分接近60%時，則通膨的威脅將逐漸升高。當指數(shù)低于50%，尤其是非常接近40%時，則有經(jīng)濟蕭條的憂慮，相應對銅市不利，一般預期聯(lián)邦準備局可能會調降利率以刺激景氣。

就業(yè)數(shù)據(jù)它包括失業(yè)率(Unemployment)及非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口(Nonfarm payroll employment)。公布時間于每個月第一個星期五公布前一個月的統(tǒng)計結果。由于公布時間是月初，一般用來當作當月經(jīng)濟指針的基調。其中非農(nóng)業(yè)就業(yè)

人口是推估工業(yè)生產(chǎn)與個人所得的重要數(shù)據(jù)。失業(yè)率降低或非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口增加，表示景氣轉好，對銅市有利，反之則對銅市不利。

（三）生產(chǎn)成本

生產(chǎn)成本是衡量商品價格水平的基礎。生產(chǎn)成本高，一般價格也高；反之亦然。當價格低于生產(chǎn)成本時，往往會引起高成本企業(yè)的減產(chǎn)，從而促使價格回升。銅的生產(chǎn)成本包括冶煉和精煉成本，有的礦山在產(chǎn)銅時伴隨許多副產(chǎn)品，有的則沒有，因此不同礦山測算的銅生產(chǎn)成本有所不同。礦山成本最普遍的經(jīng)濟學分析是采用“現(xiàn)金流量保本成本”。在計算與利潤相關的稅收、利息及資本費用之前的現(xiàn)金流量保本成本隨副產(chǎn)品價值的提高而降低?，F(xiàn)金流量保本成本指示了當銅價跌到該價位時，若企業(yè)仍然簡單地維持生產(chǎn)，則將開始出現(xiàn)虧損(假設生產(chǎn)成本及副產(chǎn)品價格不變)。

在任何一段時期內，對于生產(chǎn)經(jīng)營正常運行的企業(yè)來說，其現(xiàn)金流量保本成本有—個變化范圍。以1998年為參照，在過去的30年中，銅的平均成本顯著降低。1969年中間水平的成本是96美分／磅（2116美元/噸），1975年達到一高點123美分／磅（2711美元/噸），隨后逐漸下降，到1998年成本為57美分／磅（1257美元/噸）。最不具競爭力的25％的礦山企業(yè)1969年的成木均超過110美分／磅（2425美元/噸），1975年超過137美分／磅（3020美元/噸），1986年才降到79美分／磅（1742美元/噸），1991年又上升到95美分／磅（2094美元/噸）。

影響銅生產(chǎn)成本變動趨勢的因素有多種，包括銅工業(yè)的內部因素和外部因素。60年代晚期及70年代早期快速增長的銅消費及較高的銅價促使高成本的企業(yè)也紛紛擴大產(chǎn)能，巨大的利潤空間使這些企業(yè)失去降低成本的動力。到了70年代晚期，銅供應過剩及低迷的價格使世界平均生產(chǎn)成本降低：高成本企業(yè)關閉或減產(chǎn)，其他企業(yè)采取措施控制成本。一國貨幣的貶值對該國銅生產(chǎn)企業(yè)有利，使其成本更具競爭力，80年代的智利和贊比亞就體現(xiàn)了這一點。技術的革新對降低成本起了關鍵作用。美國許多高成本的銅生產(chǎn)企業(yè)引進氧化物廢料浸出技術后，降低了生產(chǎn)成本；濕法冶煉技術的采用，也大大降低了銅的生產(chǎn)成本。另外，裁員、降低工資、選擇高品位礦山等措施也都能相應地降低成本。

90年代后，生產(chǎn)成本呈下降趨勢。到1998年，邊際成本下降了28％，中間成本

下降了32％，真正意義的銅成本下降了48％。1990年美國的現(xiàn)金成本與智利相近；而到了1998年，智利的成本下降了22美分／磅（485美元/噸），下降幅度是美國的兩倍多。大型、低成本、露天礦、規(guī)模經(jīng)濟是這階段銅企業(yè)的發(fā)展趨勢。豐富的資源儲備、具競爭性的低成本及良好的政治環(huán)境促進了該階段智利銅工業(yè)的發(fā)展。在此階段智利新建了6大銅礦企業(yè)，每年提供200萬噸低成本的銅。目前，國際上火法冶煉的平均綜合現(xiàn)金成本約為62美分／磅（1367美元/噸），最低的可達45美分／磅（992美元/噸）；濕法冶煉的平均成本約40美分／磅（882美元/噸），最低可達30美分／磅（661美元/噸）。國內的生產(chǎn)成本計算與國際上有所不同：礦山成本約11000—15000元／噸；冶煉費1600—2000元／噸。

（四）、進出口政策

商品的關稅及其他進出口政策直接影響該商品的國內價格。在相當長的時期內由于我國銅資源的缺乏，在銅進出口方面一直采取“寬進嚴出”的政策，因而當國內銅價高于國際銅價時，貿易商的進口將縮小兩個市場的價差；反之則不然。近年隨著國家逐步取消出口關稅，銅基本可以自由進出口，國內國際銅價的互為影響更加明顯，銅價的市場化程度進一步提高。目前我銅的進口關稅為2%，出口則沒有征收。

（五）、用銅行業(yè)發(fā)展趨勢的變化

消費量是影響銅價的直接因素，而用銅行業(yè)的發(fā)展則是影響消費量的重要因素。例如，80年代中期，美國、日本和西歐國家的精銅消費中，電氣工業(yè)所占比重最大，中國也不例外。而進入90年代后，國外在建筑行業(yè)中管道用銅增幅巨大，成為國外銅消費最大的行業(yè)，美國的住房開工率也就成了影響銅價的因素之一。1994、1995年銅價的上漲，原因之一來自于建筑業(yè)的發(fā)展。而在汽車行業(yè)，制造商正在倡導用鋁代替銅以降低車重從而減少該行業(yè)的用銅量。此外，隨著科技的日新月異，銅的應用范圍在不斷拓寬，銅在醫(yī)學、生物、超導及環(huán)保等領域已開始發(fā)揮作用。最近，IBM公司已采用銅代替硅芯片中的鋁，這標志著銅在半導體技術應用方面的最新突破。

（六）、基金的交易方向

基金業(yè)的歷史雖然很長，但直到90年代才得到蓬勃的發(fā)展，與此同時，基金參與商品期貨交易的程度也大幅度提高。從最近10年的銅市場演變來看，基金在1994--1995年、1996年上半年--1997年上半年銅價的飆升和1998--1999年銅價的暴跌中都起到了推波助瀾的作用。基金有大有小，操作手法也相差很大。一般而言，基金可以分為兩大類，一類是宏觀基金(Macro fund)，如對沖基金，它們的規(guī)模較大，少則幾十億美元，多則上百億美元，主要進行戰(zhàn)略性長線投資。另一類是短線基金，這是由CTA(Commodity Trading Advisors)所管理的基金，規(guī)模較小，一般在幾千萬美元左右，主要依靠技術分析進行短線操作，所以又稱技術性基金。

盡管由于基金的參與，銅價的漲跌可能出現(xiàn)過度，但價格的總體趨勢是不會背離基本面的，從COMEX的銅價與非商業(yè)性頭寸(普遍被認為是基金的投機頭寸)變化來看，銅價的漲跌與基金的頭寸之間有非常好的相關性。而且由于基金對宏

觀基本面的理解更為深刻并“先知先覺”，所以了解基金的動向也是把握行情的關鍵。

CFTC持倉報告來源于美國期貨交易委員會（CFTC）的大戶頭寸報告制度，分為商業(yè)頭寸（commercial）和非商業(yè)頭寸(non commercial)，以上兩者合計稱為可報告頭寸（reportable positons）,加上未報告頭寸(nonreportable positions)共同構成COMEX銅的總持倉。一般認為未報告頭寸代表散戶頭寸，可報告頭寸代表機構頭寸，其中商業(yè)方面包括銅及銅上、下游產(chǎn)品生產(chǎn)商和貿易商，非商業(yè)方面指與銅的生產(chǎn)使用無關的機構投資者，也可理解為基金。COMEX并不是銅最主要的交易所，然而由于LME的公開信息披露無法獲得有關投機和保值力量的實時具體數(shù)據(jù)，鑒于COMEX與LME之間存在高度相關性，因此通過分析CFTC持倉報告來判斷影響價格的持倉結構，追蹤基金的造市過程，對于把握銅期價走勢有不可忽視作用。通過對1990年以來的COMEX總持倉和可報告頭寸的統(tǒng)計分析，發(fā)現(xiàn)一般情況下非商業(yè)方面整體頭寸的規(guī)模超過5萬手的時候（凈空或凈多的規(guī)模要超過1/3），價格出現(xiàn)單邊行情的機率相對較高，與此相反，價格呈現(xiàn)振蕩格局的可能性就增加（凈多或凈空的規(guī)模小于1/3）。其特征：1，非商業(yè)方面在較長時間內持有凈多或凈空頭寸，對應銅價會有較長的上升或下跌周期。2，當非商業(yè)凈頭寸達到較高程度時，其凈頭寸的減少過程會使銅價出現(xiàn)牛市中的回調或熊市中的反彈。3，商業(yè)方面整體表現(xiàn)有不計較價位，追漲殺跌的特點，但也存在動態(tài)變化。CFTC持倉報告每周五COMEX收市以后公布，統(tǒng)計到當周周二，因此要注意其有一定的滯后性。

（七）、匯率

國際上銅的交易一般以美元標價，而目前國際上幾種主要貨幣均實行浮動匯率制。隨著1999年1月1日歐元的正式啟動，國際外匯市場形成美元、歐元和日元三足鼎立之勢?；仡櫿麄€90年代，在歐元啟動前，美元與日元的比價是外匯市場的焦點，而自歐元誕生后，美元與歐元的匯率成為外匯市場的中心。由于這三種主要貨幣之間的比價經(jīng)常發(fā)生較大變動，以美元標價的國際銅價也會受到匯率的影響，這一點可以從1994--1995年美元兌日元的暴跌和1999--2000年歐元的持續(xù)疲軟中可以反映出來。從歷史數(shù)據(jù)看，美元升降與國際銅價呈現(xiàn)一

定負相關關系，自1971年以來，美元出現(xiàn)了四次幅度超過20%的貶值，在每次貶值的過程中，LME銅價都走出了一波大規(guī)模牛市行情。

但從長期來看，決定銅價走勢的根本因素是銅的供求關系，匯率因素不能改變銅市場的基本格局，而只是可能在漲跌幅度上產(chǎn)生影響。

（八）、周邊金融市場

正是由于越來越多的基金參與商品期貨交易，而且它們的影響力又比較大，所以商品期貨市場得以更好地融入全球金融市場中。特別是從20世紀90年代初開始，商品期貨市場與其他金融市場的聯(lián)動性越來越強。

隨著經(jīng)濟的全球化和資本市場在宏觀經(jīng)濟中的地位日益提高，作為全球證券市場的代表的美國道?瓊斯指數(shù)（代表傳統(tǒng)經(jīng)濟）和納斯達克指數(shù)（代表新經(jīng)濟）成為全球市場關注的焦點；它們的漲跌不僅影響到全球其他股市，還波及到其他資本市場，包括銅在內的商品期貨市場。

確實，股市市場的興衰與經(jīng)濟發(fā)展的快慢有一定的內在聯(lián)系。那么這是否意味著股市的漲跌應該與銅價的起伏一致呢？從1999年下半年到2002年年中的情況看，似乎是這樣的。但如果從更長的時間框架看，情況又并非如此。從90年代初以來，美國的道?瓊斯指數(shù)基本處于一個上升的過程之中，直到2000年初才止住上揚的步伐，與之相比，銅價在整個90年代可謂跌蕩起伏，所以從中長期上看很難說股市與銅價有什么相關性。當然，由于目前基金在這些資本市場的作用日益明顯，而基金在銅市場上的買進或拋出更多地是依據(jù)對未來宏觀經(jīng)濟的預測，而作為經(jīng)濟“晴雨表”的股市也自然成為基金關注的焦點之一。另外，由于基金一般在幾個市場上同時操作，有時為了彌補其他市場上的虧損而在銅市上采取相應的措施，所以有的就會出現(xiàn)銅價跟著股市漲跌的現(xiàn)象。因此，從歷史上看，股票市場與銅價沒有嚴格的相關性，關鍵是看銅市場在運行到一定階段，市場主力或市場大多數(shù)人關注的焦點是什么。如果是全球的股市(繼而是全球經(jīng)濟)，那么股價的漲跌會對銅市場有明顯的作用。但長期看銅市場與股票市場沒有太大的聯(lián)系。另外，還要看目前銅市場上參與者的構成。如果基金是目前市場的主力，由于其對銅本身的基本面的了解可能不及生產(chǎn)商、消費商或貿易商，它們更多地是關注宏觀經(jīng)濟，所以作為經(jīng)濟“晴雨表”的股市可能成為銅市場交易中的焦點?？傊?，股票市場的漲跌對銅價的影響更多是表現(xiàn)在心理上面，即國外報道中經(jīng)常

提到的“市場氣氛(market sentiment)”。從長期看，銅價的漲跌主要還是看其本身的供求關系，也就是說大趨勢跟供求緊密相連，而周邊市場只能引起銅價短期的調整或反彈，并不會改變其大的趨勢。

（九）、相關商品的價格波動

原油和銅都是國際性的重要工業(yè)原材料，它們需求的旺盛與否最能反映經(jīng)濟的好壞，所以從長期看，油價和銅價的高低與經(jīng)濟發(fā)展的快慢有較好的相關性。正因為原油和銅都與宏觀經(jīng)濟密切相關，因此就出現(xiàn)了銅價與油價一定程度上的正相關性。但這只是中長期趨勢上的一致，短期看，原油價格與銅價的正相關性并不十分突出。

如果說油價從不到10美元上漲到20美元左右是價格的合理回歸，更是經(jīng)濟復蘇的表現(xiàn)的話，那么油價的回升應該與銅價的上揚是一致的，因為都是經(jīng)濟見底回升所帶動的。但如果油價上漲到一定的水平后，大家關心的不是經(jīng)濟復蘇，而是擔心油價的飆升對未來經(jīng)濟發(fā)展的負面影響，甚至導致經(jīng)濟衰退，從而導致需求的總體下降(不可避免地影響到對銅的需求)，這時油價的上揚反而成了銅市場的利空因素。

總的來說，長期看，銅價與油價有一定的正相關性，尤其是經(jīng)濟剛剛啟動或剛剛見頂回落時可能最為明顯。要著重指出的是，這種相關性是中長期意義上的，應該從經(jīng)濟周期的角度上去理解。短期看，原油價格的漲跌與銅價的起落沒有嚴格的關聯(lián)性。宏觀經(jīng)濟的好壞才是影響到銅未來需求的最根本因素，而油價只是影響未來經(jīng)濟的眾多因素之一。從黃金來看，銅、黃金屬于重要的國際大商品,兩者之間有一定的聯(lián)系。黃金在很大程度上代表了兩個信號:一是美元價值的信號:美元下跌,黃金上漲。如2003年美元的下挫導致金價上漲。二是通貨膨脹的信號:物價上漲,黃金上漲。理論上,黃金價格的峰位應該發(fā)生在通貨膨脹高點的數(shù)個月之前。黃金還有另外一個特點,它是商品長期趨勢的先行者。銅的價格受宏觀經(jīng)濟影響很大,而黃金價格是最能反映世界對宏觀經(jīng)濟走勢看法的商品,所以黃金的價格趨勢很大程度上能夠決定大商品的長期走勢。最典型的是黃金自1996年2月開始下跌,至2001年4月開始上升。在這波熊市期間,銅的價格在1996年7月至1997年5月、1999年2月至2000年9月兩度中級上漲,最終被確認是

反彈,不能改變銅市的漫漫熊途。黃金對大商品的影響可見一斑。

總之，影響銅價的因素有眾多方面，就某一階段而言，影響因素可能有多種；不同階段影響價格的因素也不盡相同。在分析判斷時，一定要力求把握該階段的主導因素。

第五篇：邏輯幫助分析解決問題

邏輯幫助分析解決問題

論文關鍵詞：形式邏輯 數(shù)理邏輯 思維規(guī)律 議論文 推理 寫作 人工智能

論文摘要：邏輯智能并不僅僅局限于算術，它同樣可以幫助我們了解如何看待和解決問題。首先，邏輯從思維的形式結構方面是研究思維規(guī)律的科學，它總結了人類思維的經(jīng)驗教訓，以保持思維的確定性為核心，用一系列規(guī)則、方法幫助人們正確地思考問題和表達思想。是人們認識世界和改造世界的必要工具；其次，數(shù)理邏輯和計算機科學有著十分密切的關系，數(shù)理邏輯是計算理論的基礎，它在計算機科學中尤其是在數(shù)據(jù)庫和人工智能方面有著重要的應用。

1.引言

邏輯是用數(shù)學的方法研究關于推理、證明等問題的學科。邏輯在計算、思維、寫作、推理、數(shù)學應用等方面有著重要的應用。運用邏輯性思維能使我們正確的看待問題，并解決問題；并且邏輯也是計算機科學發(fā)展所不可少的。本文將重點分析形式邏輯在寫作中和數(shù)理邏輯在計算機中的應用。

2.邏輯推理介紹

推理具體可以分成三種：即演澤推理、歸納推理和類比推理。在議論文寫作過程中，這三種推理各有各的優(yōu)勢，可以運用其中的一種進行論述，也可以把二種或三種結合起來運用，看具體的文章內容而定。

演澤推理是指由一般性的前提推出特殊的結論的推理。歸納推理是由特殊性（或個別性）的前提推出一般性的結論的推理。類比推理是根據(jù)兩個（或兩類）事物某些屬性的相同，而推知這兩個事物的另一些屬性也相同的一種特定的推理形式。推理能力的強弱，直接關系到

議論文說理是否透徹，分析是否具體，論證是否嚴密，文章是否更具有邏輯性和說服力。因此，推理能力在議論文寫作中至關重要。

通過審題、立意、擬題、選材、結構、表述等運用概念和判斷進行推理的過程，也就構成了一個完整的形式邏輯思維運行的過程。所以，要提高我們的議論文寫作能力，關健是要加強我們的形式邏輯思維訓練。

3.形式邏輯在議論文寫作方面的應用

一般人寫議論文，經(jīng)常思路閉塞、斷裂，議論不確切，內容空泛，人云亦云，究其原因，最主要的是缺乏形式邏輯思維所致。寫作活動本身就是一種思維活動。議論文寫作也不例外，而且對思維的要求比其它文體更高，衛(wèi)燦金先生在《談談議論文思維能力的培養(yǎng)》一文中說議論文已“脫離了具體形象的依托，是在理性概念的范圍內對某一道理進行抽象的思考”指出議論文寫作中主要運用抽象思維，我完全贊同他的觀點。抽象思維包括兩種形態(tài)：初級形態(tài)的形式邏輯思維和高級形態(tài)的辨證邏輯思維。形式邏輯思維是指運用概念，構成判斷，進行推理的過程。一篇議論文的寫作總有幾個步驟，即從紛繁的材料和模糊的意念中，經(jīng)過抽象概括，分門別類地梳理，再進行分析比較，使思維明確化，形成一個中心論點；接著對中心論點和材料加以分解，形成層次；最后，在形成中心與分解的過程中選擇材料，編排順序。因此，議論文不同于其它文體，有其自身的特點：運用概念、判斷、推理的形式進行概括性、抽象性、一般性的論述，從具體事實中引出普遍結論。這過程中必然要運用概念和判斷進行推理，所以抽象思維的初級形態(tài)形式邏輯思維與議論文寫作關系更加密切。事實上，議論文寫作過程就是一個邏輯思維運行的過程，形邏輯思維貫穿著議論文寫作過程的始終。下面，將從議論文寫作的審題、立意、擬題、選材、結構、表述等環(huán)節(jié)具體談談邏輯思維在議論文寫作中的作用。

3.1.審題思維——概念的形成過程

概念就是事物(對象)的本質屬性在人腦中的反映。其最主要的特點就是高度概括地反映對象的特征或本質屬性的思維形式，它要求人腦對感性材料進行加工制作，逐漸產(chǎn)生認識過程的突變。

在議論文寫作中，題目即是概念。具體分為兩種情況：一是命題作文；二是材料作文。在命題作文中，概念已明確給出，要求考查我們對概念的理解能力。我們對概念的理解水平總是與對事物本質屬性的認識相聯(lián)系的。因此，要使我們對概念理解得深刻、豐富、系統(tǒng)，必然要培育邏輯思維中的抽象、概括、比較等能力，這樣才能提高我們對事物本質屬性的認識能力。

在材料作文中，首先我們要充分理解材料，透過材料的表象抓其實質，由此及彼，由表及里，由現(xiàn)象到本質，由感性具體走向思維抽象，從而形成一個總領性的概念，是一個提煉概念的過程。這個過程中的主體思維即是形式邏輯思維，其中必須要采用分析、綜合、比較、分類、抽象、概括等方法。

3.2.立意與擬題思維——運用邏輯思維判斷的過程

判斷是對事物或對象有所斷形式，或者對事物所做的肯定或否定的回答。人們在認識客觀事物的基礎上，腦子中形成概念，而要對事物進行肯定或否定，就要運用概念進行判斷。議論文要求運用正確的觀點，按照正確的思維過程，準確無誤地進行分析說理，推理論證，因此，在寫作過程中必須高度重視判斷，否則立意錯誤、擬題不當就是離題，全盤皆輸。

3.3.選材思維——推理之前的醞釀過程

題目和中心出來之后，接下來就要為論證收集材料，也就是運用概念構成判斷之后進入了推理的醞釀階段。形式邏輯思維在這個階段同樣占據(jù)著重要作用。

“材料是表現(xiàn)觀點的支柱”。材料選好了，寫出來的文章才具有較強的說服力，否則，就像冬天的枯樹，空空洞洞的，引不起讀者的興趣，達不到教育人、感染人、啟迪人的目的。所以，必須高度重視推理的這個醞釀過程。

首先，議論文的選材必須緊緊圍繞中心、主旨，分清主要材料和次要材料。其次，要運用分析、綜合、比較、分類等形式邏輯思維，通過加工、提煉、篩選等方法，力求使所選材料具有準確性、真實性、典型性、時代性、新穎性。

3.4.結構思維——推理的構筑過程

材料準備充足，接下來就是如何組織和安排這些材料，也就是安排文章的結構。結構是推理過程的骨架，是作者思路的反映，也就是文章內部的組織與構造。議論文結構主要包括層次、段落的安排，觀念、材料的聯(lián)系，起筆、收束的確定，敘議、詳略的處理。這一切都十分強調邏輯性，要求結構合理、完整、嚴謹。

議論文需要提出問題，分析問題，解決問題，它是依靠立論點，擺論據(jù)并通過論證而結構篇章的，其中必然要運用邏輯推理。邏輯中的推理即由一個或幾個判斷推出另一個判斷，它所根據(jù)的判斷叫“前提”，它所推出的判斷叫“結論”。在議論文寫作中，結構需要由一系列的判斷層層堆砌而成，由一個或幾個判斷構成的前提推出結論，再以這些結論為前提推出新的結論，如此層層推進，便構筑了文章的骨架。構筑結構主要是運用演澤推理、歸納推理、類比推理。

3.5表述思維——推理的具體運行過程

材料和結構都處理好了，接下來就進入關鍵的階段——把腦子里醞釀的東西用書面語言表述出來。在寫作過程中，運用語言進行表述必須遵循一定的思維規(guī)律，這在議論文寫作中尤其突出。議論文的表述其實就是形式邏輯思維中推理的具體運用過程。議論文寫得是否嚴

密，語言是否準確，行文是否流暢，就是推理是否成功的表現(xiàn)，與一個人的形式邏輯思維有密切的聯(lián)系。

在議論文寫作過程中，如果推理縝密，文章則邏輯性強；推理混亂，則不知所云；思路清晰，文章則層次分明；思路不暢，文章則滯澀生硬。因此，要求表達言之有序，實際上是要求對我們形式邏輯思維能力的培育。學生的表達能做到井井有條，序列清晰，說明我們的形式邏輯思維達到一定的水平。

4.數(shù)理邏輯在計算機領域的應用和發(fā)展

數(shù)理邏輯和計算機科學有著十分密切的關系，無論是數(shù)字電子計算機雛形的圖靈機，還是數(shù)字電路的布爾代數(shù)，以及作為程序設計工具的語言、程序設計方法學、關系數(shù)據(jù)庫、知識庫、編譯方法、人工智能等領域均離不開數(shù)理邏輯。同時，由于兩者的相互滲透推動了數(shù)理邏輯的發(fā)展。因此學好數(shù)理邏輯對于計算機科學理論的研究有重要的作用。數(shù)理邏輯的研究內容概括的講是兩個演算加上四論，兩個演算為命題演算和謂詞演算；四論為遞歸論、證明論、模型論、公理集合論。其中命題演算和謂詞演算是四論的共同基礎。命題演算的一個具體模型就是邏輯代數(shù)。邏輯代數(shù)也叫做開關代數(shù)，它的基本運算是邏輯加、邏輯乘和邏輯非，也就是命題演算中的“或”、“與”、“非”，運算對象只有兩個數(shù) 0和 1，相當于命題演算中的“真”和“假”。

利用電子元件組成相當于邏輯加、邏輯乘和邏輯非的門電路（就是邏輯元件）。還能把簡單的邏輯元件組成各種邏輯網(wǎng)絡，這樣任何復雜的邏輯關系都可以有邏輯元件經(jīng)過適當?shù)慕M合來實現(xiàn)，從而使電子元件具有邏輯判斷的功能。因此，在自動控制或智能控制方面有重要的應用。

5.總結

在議論文寫作中通過審題、立意、擬題、選材、結構、表述、等運用概念和判斷進行推理的過程，也就構成了一個完整的形式邏輯思維運行的過程。所以，要提高議論文寫作能力，關健是要加強形式邏輯思維訓練，必須把形式邏輯思維訓練放到日常生活中。具體要做到：把形式邏輯思維理論貫穿到實際訓練中。邏輯學的知識比較艱深，而且也比較枯燥，對我們來說有些不易接受，所以我們要從實際出發(fā)，在實際訓練中鍛煉邏輯思維；逐步把形象思維過渡到形式邏輯思維，逐漸掌握形式邏輯思維規(guī)律，從而提高形式邏輯思維能力。

在計算機領域數(shù)理邏輯發(fā)揮著不可忽視的作用，特別是在自動控制或智能控制方面有著重要意義，推動計算機科學的發(fā)展。同時，由于兩者的相互滲透，計算機也推動了數(shù)理邏輯的發(fā)展。因此學好數(shù)理邏輯對于計算機科學理論的研究有重要的作用。

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