第一篇：7個基本面分析的邏輯

文/劉紫城

市場上做交易總會有自己的交易邏輯，基本面有它的邏輯，技術(shù)面有它的理由，以下是個人在交易過程中的一些交易邏輯分享，找到市場主要矛盾的邏輯關(guān)系，就相當(dāng)于找到了市場利潤的來源

基本面邏輯 1

利用產(chǎn)能，供需缺口，邏輯，裝置檢修，意外等帶來短期的減產(chǎn)等造成的短期供需的缺口，依據(jù)平衡表可具體量化缺口，并依托平衡表來進(jìn)行市場的多空操作，此邏輯需要對品種的基本面有比較透徹的了解，比如生產(chǎn)方的檢修時間，生產(chǎn)規(guī)模，對市場庫存的影響，還包括下游消費(fèi)等，如果找到了這邏輯，在合適的時間點(diǎn)，按照推理邏輯的方向，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行順勢的操作。

基本面邏輯 2

品種的市場化帶來供需的大變局，比如大豆，也就是我們食用的大豆，非油榨豆，它是非市場化的，也就是說對大豆的價(jià)格影響，不像其它可貿(mào)易的品種，按照一價(jià)定律或者說國外產(chǎn)品的價(jià)格會影響到國內(nèi)產(chǎn)品的價(jià)格，國內(nèi)的大豆依靠補(bǔ)貼和收儲價(jià)格來判斷市場價(jià)格，如果國家停止收儲，停止補(bǔ)貼,那么支撐大豆價(jià)格的邏輯將會不復(fù)存在，依據(jù)這一邏輯做空，將會收益豐厚。

基本面邏輯 3

利用大環(huán)境下，高利潤行業(yè)必然會被市場抹平的邏輯，比如PP，這一品種產(chǎn)業(yè)的上下游基本被幾家大供應(yīng)商壟斷，但是在市場的需求沒有持續(xù)改善的情況下，這些高利潤的行業(yè)，市場必然會抹平它的高利潤，如果在恰當(dāng)?shù)臅r機(jī)，對品種進(jìn)行一個做空的選擇，這個邏輯運(yùn)用的道理就是利用大環(huán)境不好的情況下，高利潤的行業(yè)必將被市場抹平的邏輯來進(jìn)行市場的操作，這一原理的最初思想來源于期貨倉單派張相公。

基本面邏輯 4

依據(jù)行業(yè)上下游，同類產(chǎn)品的橫向，縱向的比較得到的結(jié)論進(jìn)行未來價(jià)格的一個推理，比如最近梁大師的一個觀點(diǎn)，玉米現(xiàn)在的價(jià)格是1800，淀粉糖的價(jià)格大家都看到了，而白糖的價(jià)格現(xiàn)在處在一個什么位置大家都很清楚，白糖的價(jià)格相當(dāng)于玉米價(jià)格在2400附近的價(jià)格，白糖多頭的邏輯是一個限制進(jìn)口的邏輯，國外糖的價(jià)格比國內(nèi)糖價(jià)格低了將近1000塊，這個利潤是非常大的，也是為什么有這么多走私糖的原因，比走私毒品的利潤還高呀，所以白糖在未來，一旦市場被放開的話，將會是一個多頭奔潰的行情，至于這個過程需要等待多久，是個未知，但會是一個必然的過程和邏輯。

基本面邏輯 5

利用期貨現(xiàn)在之基差，期限回歸的原理來進(jìn)行一個價(jià)格的修復(fù)，比如最近的鐵礦石1601，7月份到9月份期間，市場炒作的就是一個大幅度貼水行情的一個邏輯，現(xiàn)貨價(jià)格貼近490，而期貨價(jià)格還徘徊在370附近，雖然鐵礦基本面供需只是一個弱平衡，因此多頭充分利用這個理由進(jìn)行期貨市場價(jià)格的一個修復(fù)，如果你找到了市場的這個邏輯利用這個邏輯，或者說你的邏輯和主力的邏輯一致那么恭喜你，主力是你的抬轎者。

基本面邏輯 6

利用倉單，期貨的基本功能原本就是套期保值，空頭賣貨，多頭接貨，比如多頭在市場上做多，那么如果價(jià)格上升，進(jìn)入交割月，如果在低價(jià)位的期貨單，是可以去倉位交割實(shí)體貨物，一去一來，相當(dāng)于你以一個較低的價(jià)位買到了實(shí)際的貨物，當(dāng)然接貨的一般是貿(mào)易商，如果你手上有實(shí)際的貨物，如果你預(yù)期未來價(jià)格會下跌，那么你可以在市場上做空，如果現(xiàn)貨價(jià)格下跌，你依然可以通過交割獲利。當(dāng)然市場上的交易者可不是這么想，但是倉單對市場交易者帶來一個心理的預(yù)期，比如如果我們通過交易所查到有大量倉位申請，那么對多頭來說心理上是一個不利于多頭的預(yù)期，說明貿(mào)易商對未來市場價(jià)格不是很好，故申請倉單，當(dāng)然如果空頭沒有實(shí)際的貨物可交，就有可能被多頭借此機(jī)會抬拉價(jià)格，過去的BB膠合板就是一個典型的利用膠合板規(guī)則上的缺陷，市場認(rèn)為空頭沒法交貨，被多頭連續(xù)逼倉而展開了一大波行情，當(dāng)然現(xiàn)在市場的邏輯其實(shí)更多的是依據(jù)大的宏觀經(jīng)濟(jì)面來進(jìn)行，而不是個別品種的行情，宏觀經(jīng)濟(jì)的大趨勢，大矛盾左右著商品的走勢。

基本面邏輯 7

根據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的判斷來進(jìn)行一個大方向的交易，此交易方法，一般是大機(jī)構(gòu)，大資金所謂，一個很簡單的例子不知道有沒有人注意或者反思，為什么焦煤，焦炭，等價(jià)格一直是不斷下跌，連個像樣的反彈都沒有，連續(xù)兩年多都是如此，在宏觀數(shù)據(jù)中有一項(xiàng)PPI，大家可以去查下這個指標(biāo)背后的意義，它的走勢基本上和市場上的焦煤，焦炭的走勢是一致的，它是一工業(yè)生產(chǎn)出廠價(jià)的一個指數(shù)，到目前為止這個PPI 已經(jīng)連續(xù)41個月下跌，而過去經(jīng)濟(jì)的發(fā)展我們依托的就是工業(yè)，而在過去的工業(yè)結(jié)構(gòu)中煤炭，石油，鐵礦等黑三金在工業(yè)結(jié)構(gòu)中的比例非常大，大概占據(jù)18%左右，因此只要這個工業(yè)結(jié)構(gòu)沒有出現(xiàn)明顯的變化的情況下，在PPI指數(shù)沒有明顯的改善，我們可以預(yù)判焦炭，焦煤等黑色產(chǎn)業(yè)是不會有起色，當(dāng)然如果工業(yè)結(jié)構(gòu)如果出現(xiàn)改變的話，這個邏輯需要重新判斷，如何依托宏觀數(shù)據(jù)來進(jìn)行大宗商品的交易是一個很大的話題，從紛繁的宏觀數(shù)據(jù)中挖掘大宗商品的交易機(jī)會和邏輯將會是一個非常具有價(jià)值方向，因?yàn)榘ù笞谏唐泛芏嗥贩N的供需都是和宏觀大環(huán)境息息相關(guān)，甚至可以說在某一時間段，左右大宗供需的主要關(guān)注點(diǎn)，不在庫存，不在上下游消費(fèi)，主要關(guān)注點(diǎn)在宏觀基本面，宏觀大勢成了大宗的主要矛盾，甚至你得知道未來的通縮，未來的通縮會持續(xù)多久，你得會從國家公布的數(shù)據(jù)中甄別其中的重要信息等等，當(dāng)然這些都是依托在對宏觀數(shù)據(jù)的觀察研究基礎(chǔ)上。

來源：經(jīng)濟(jì)邏輯

第二篇：基本面分析的邏輯

市場基本面分析的邏輯

基本面包括范圍較廣，但總體歸類無外乎分為，經(jīng)濟(jì)，政治，突發(fā)事件三大類, 其中最為常見的是對于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的分析，現(xiàn)就一些常見經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)做出分析上的一些簡單邏輯；

GDP數(shù)據(jù)： 通常的邏輯：哪國（地區(qū)）數(shù)據(jù)表現(xiàn)出正面狀態(tài)（利好）則對該國（地區(qū)）貨幣構(gòu)成支撐作用；

非通常邏輯：避險(xiǎn)貨幣國家（例如美國，日本）該數(shù)據(jù)表現(xiàn)正面------利好于風(fēng)險(xiǎn)貨幣（相對則利空于避險(xiǎn)貨幣），因投資市場通常表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒，由于世界經(jīng)濟(jì)目前聯(lián)動性較強(qiáng)，避險(xiǎn)貨幣好、國家的該數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好意味著可能會帶動世界經(jīng)濟(jì)走好，既然經(jīng)濟(jì)向好，則這時資本市場往往會追捧風(fēng)險(xiǎn)貨幣（高風(fēng)險(xiǎn)意味著高收益），相對而言，避險(xiǎn)貨幣會受到打壓，此與通常邏輯相左，也是目前（08年危機(jī)之后）市場在大多數(shù)情形下表現(xiàn)出的邏輯；

央行利率：升息（或傾向于升）對該貨幣構(gòu)成支撐

反之，降息=壓力

PMI：（采購經(jīng)理人指數(shù)）采購活動可自側(cè)面反映出經(jīng)濟(jì)狀況，故，此數(shù)據(jù)市場對其反映基本與GDP類似

CPI:(消費(fèi)者物價(jià)指數(shù))此數(shù)據(jù)對于外匯市場來說

通常邏輯：經(jīng)濟(jì)學(xué)上普遍認(rèn)為3%是一個重要的界限，高于3%對于經(jīng)濟(jì)狀發(fā)展而言可能會起到負(fù)面作用，3%以下則被認(rèn)為是合理的狀態(tài)，低于1%則被認(rèn)為有通縮風(fēng)險(xiǎn)，1-3%之間被認(rèn)為是合適狀態(tài)

那么在合理狀態(tài)區(qū)間此數(shù)據(jù)對市場一般構(gòu)不成太大影響，對于此數(shù)據(jù)而言，分析時需要結(jié)合央行未來貨幣政策傾向，例如，央行表示出：如果未來CPI 升高那么會傾向于加息，那么此時CPI 高于市場預(yù)期則是對該貨幣的利好

就業(yè)數(shù)據(jù)：就業(yè)市場也可以從側(cè)面反映出經(jīng)濟(jì)狀況，通常邏輯為

哪國該數(shù)據(jù)表現(xiàn)正面，會對哪國貨幣構(gòu)成支撐

非通常邏輯

與GDP類似的分析方法，目前對于美聯(lián)儲而言，其將就業(yè)市場表現(xiàn)與貨幣政策向掛鉤（失業(yè)率高于6.8%會持續(xù)寬松貨幣政策）那也就是說如果美國失業(yè)率未來降低（目前是7.9%）那么則是對美元構(gòu)成支撐（退出寬松貨幣政策會對該貨幣構(gòu)成支撐）

房價(jià)指數(shù)：房地產(chǎn)市場作為重要的經(jīng)濟(jì)組成部分，也可以從側(cè)面反映經(jīng)濟(jì)的狀況，一般而言，該數(shù)據(jù)表現(xiàn)正面（高于預(yù)期或前值）則對該國貨幣夠成正面影響

消費(fèi)者信心指數(shù)： 一般而言，在經(jīng)濟(jì)向好時人們均傾向于大膽的消費(fèi)，反過來，消費(fèi)活動也會對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成拉動作用，所以此數(shù)據(jù)表現(xiàn)正面則代表經(jīng)濟(jì)向好，則對該國貨幣構(gòu)成支撐；

非通常邏輯而言，與GDP分析方法相似

貿(mào)易帳：此數(shù)據(jù)僅存一種邏輯

順差為正面

逆差為負(fù)面

央行經(jīng)濟(jì)評估報(bào)告： 此事件在新聞發(fā)布會當(dāng)時會對貨幣市場構(gòu)成較大影響，若傾向于正面，則對貨幣夠成強(qiáng)勁支撐，如果表示出對未來經(jīng)濟(jì)悲觀看法，則對該貨幣構(gòu)成較大壓力

政治方面：

大選，重要政治角色任命，央行長任命，諸如此類重要職位人物更替，需要具體關(guān)注和分析最有可能的繼任者先前所持有的政治或經(jīng)濟(jì)主張而定

軍事局勢：一般而言，亞太，或者中東局勢的不穩(wěn)定會對作為避險(xiǎn)貨幣的美元構(gòu)成支撐（日元除外，因其處于亞太地區(qū)內(nèi)），另外中東局勢的不穩(wěn)定可能也會影響到原油的供應(yīng)，引起原油的上漲

突發(fā)事件：如恐怖事件，地震，海嘯等

例如911 當(dāng)時美元有較大程度下跌，日本地震當(dāng)時日元本身反而有較大幅度上漲（因日震后分散于世界各地的日資紛紛轉(zhuǎn)移資金回本國支持災(zāi)后重建，資金回流反而對日元短時間內(nèi)構(gòu)成支撐，但長期而言，這種災(zāi)難的影響對于經(jīng)濟(jì)而言顯然是負(fù)面）

第三篇：萬科公司基本面分析

萬科公司基本面分析

萬科企業(yè)股份有限公司是中國大陸首批公開上市的企業(yè)之一。公司主要從事興辦實(shí)業(yè)(具體項(xiàng)目另行申報(bào))；國內(nèi)商業(yè)；物資供銷業(yè)(不含專營、?？?、專賣商品)；進(jìn)出口業(yè)務(wù)(按深經(jīng)發(fā)審證字第113號外貿(mào)企業(yè)審定證書規(guī)定辦理)；房地產(chǎn)開發(fā)等業(yè)務(wù)。截止2010年末，公司累計(jì)已進(jìn)入了46個城市市場，并確定了以珠江三角洲、長江三角洲和環(huán)渤海灣區(qū)域?yàn)橹行牡娜髤^(qū)域城市群帶發(fā)展以及其它區(qū)域中心城市的發(fā)展策略。2010年，萬科榮登“2010最受贊賞的中國公司全明星榜”，在“房地產(chǎn)開發(fā)”行業(yè)榜中位列第1位；在中國證券報(bào)評選的“上市公司金牛百強(qiáng)獎”中，萬科位列百強(qiáng)榜第4位，房地產(chǎn)公司第一位，并且獲得“我心目中的金牛上市公司前十強(qiáng)”第一名；在證券時報(bào)社主辦的“中國主板上市公司價(jià)值百強(qiáng)”評選中，公司獲得“中國上市公司價(jià)值百強(qiáng)”、“中國主板上市公司十佳管理團(tuán)隊(duì)”、“中國最具社會責(zé)任上市公司”。

萬科企業(yè)股份有限公司(“本公司”)原系經(jīng)深圳市人民政府深府辦(1988)1509號文批準(zhǔn)，于1988年11月1日在深圳現(xiàn)代企業(yè)有限公司基礎(chǔ)上改組設(shè)立的股份有限公司，原名為“深圳萬科企業(yè)股份有限公司”。

1991年1月29日，本公司發(fā)行之A股在深圳證券交易所上市。

1993年5月28日，本公司發(fā)行之B股在深圳證券交易所上市。

1993年12月28日經(jīng)深圳市工商行政管理局批準(zhǔn)更名為“萬科企業(yè)股份有限公司”。

萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)

是中國大陸首批公開上市的企業(yè)之一。至2005年12月31日止，公司總資產(chǎn)219.9億元，凈資產(chǎn)83.7 億元。1988年12月，公司公開向社會發(fā)行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元，資產(chǎn)及經(jīng)營規(guī)模迅速擴(kuò)大。1991年1月29日本公司之A股在深圳證券交易所掛牌交易。1991年6月，公司通過配售和定向發(fā)行新股2,836萬股，集資人民幣1.27億元，公司開始跨地域房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展。1992年底，上海萬科城市花園項(xiàng)目正式啟動，大眾住宅項(xiàng)目的開發(fā)被確定

為萬科的核心業(yè)務(wù)，萬科開始進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。萬科企業(yè)股份有限公司被巴菲特雜志、世界企業(yè)競爭力實(shí)驗(yàn)室、世界經(jīng)濟(jì)學(xué)人周刊聯(lián)合評為2010年（第七屆）中國上市公司100強(qiáng)，排名第53位。

市場地位：

萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，是目前中國最大的專業(yè)住宅開發(fā)企業(yè)。2009年公司完成新開工面積560.9萬平方米，竣工面積536.4萬平方米，實(shí)現(xiàn)銷售金額634.2億元，營業(yè)收入488.8億元，凈利潤53.3億元。

萬科認(rèn)為，堅(jiān)守價(jià)值底線、拒絕利益誘惑，堅(jiān)持以專業(yè)能力從市場獲取公平回報(bào)，是萬科獲得成功的基石。公司致力于通過規(guī)范、透明的企業(yè)文化和穩(wěn)健、專注的發(fā)展模式，成為最受客戶、最受投資者、最受員工、最受合作伙伴歡迎，最受社會尊重的企業(yè)。憑借公司治理和道德準(zhǔn)則上的表現(xiàn)，公司連續(xù)七次獲得“中國最受尊敬企業(yè)”稱號。同行業(yè)間的競爭：

由于地產(chǎn)行業(yè)的超額利潤，許多企業(yè)蜂擁而至，行業(yè)內(nèi)企業(yè)競爭激烈，就目前而言，與萬科形成激烈競爭的房地產(chǎn)公司主要有：上海綠地(集團(tuán))有限公司、順馳中國控股有限公司、碧桂園集團(tuán)、中海地產(chǎn)股份有限公司.但是萬科憑借其核心競爭力即:擁有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)以及在其領(lǐng)導(dǎo)下，充分利用市場資源、發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢，通過專業(yè)化經(jīng)營塑造了房地產(chǎn)業(yè)第一品牌。潛在進(jìn)入者的威脅：

我國房地產(chǎn)新進(jìn)入者的威脅比較大，主要原因是：（1）進(jìn)入門檻比較低：由于我國的房地產(chǎn)開發(fā)公司數(shù)量多而且大部分規(guī)模小，而房地產(chǎn)產(chǎn)品又具有比較明顯的不可移性，使得房地產(chǎn)行業(yè)的進(jìn)入門檻不高。（2）高額利潤的誘惑:由于我國的房地產(chǎn)業(yè)正處于高速發(fā)展階段，目前是一個贏利能力較強(qiáng)的行業(yè)。因此許多有資金實(shí)力的集團(tuán)公司涉足房地產(chǎn)開發(fā)房地產(chǎn)行業(yè)。但從另一方面來講:投資地產(chǎn)需要大量資金作為支持,因此投資風(fēng)險(xiǎn)是比較大的.從這點(diǎn)來看由于萬科經(jīng)營多年對國內(nèi)房產(chǎn)行情了解甚多再加上其雄厚的資金力量,萬科占據(jù)不容忽視的優(yōu)勢地位!買方的談判能力：

由于消費(fèi)者購買房地產(chǎn)產(chǎn)品大多是零散購買，購買者分散而弱小，議價(jià)能力幾乎沒有。另外房地產(chǎn)開發(fā)過程復(fù)雜，生產(chǎn)周期長，消費(fèi)者的房地產(chǎn)信息成本較高，因此目前來說消費(fèi)者力量相對較弱，但隨著我國房地產(chǎn)行業(yè)的高速發(fā)展，房地產(chǎn)市場逐漸由賣方市場向買方市場轉(zhuǎn)變，買方的談判力量有逐漸增強(qiáng)之勢。

萬科公司的談判地位：

由于土地的出讓由地方政府壟斷，政府是開發(fā)商的唯一土地供應(yīng)商，處于壟斷地位，議價(jià)能力極強(qiáng)。并且土地供給缺乏價(jià)格彈性(價(jià)格的上漲幅度會遠(yuǎn)大于由價(jià)格引起的土地供給量的增加幅度)，因此房地產(chǎn)開發(fā)公司在土地使用權(quán)的獲得方面談判能力不強(qiáng)，但在其他方面，比如原材料的采購，工程項(xiàng)目的招標(biāo)方面，公司的談判地位相對較高。

替代品：

租房和二手房.但由于國人保守思想,渴望擁有自己的房子,因此威脅不大!未來發(fā)展前景:

萬科成立于1984年，是中國大陸首批公開上市的企業(yè)之一。作為中國目前最大的房地產(chǎn)公司，萬科的發(fā)展在過去的幾年中經(jīng)歷了很多波折。

面對市場的不確定性，萬科在策略上做出了多次調(diào)整，近二十年來，中國的房地產(chǎn)業(yè)幾經(jīng)潮起潮落、大浪淘沙，但萬科依然保持著持續(xù)增長的勢頭，行業(yè)領(lǐng)跑者的地位不可動搖。目前，萬科與上海建工集團(tuán)已進(jìn)行了緊密合作，后者為推進(jìn)萬科產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程專門成立了“萬科事業(yè)部”，負(fù)責(zé)墻面的組裝。接下來，中建總公司和中鐵建設(shè)總公司也將成為萬科的合作伙伴，共同推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化實(shí)踐。萬科今后將尋求與更多國有背景的大建筑公司合作，而小的建筑隊(duì)在這一領(lǐng)域?qū)⒅饾u失去生存機(jī)會.根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測均值計(jì)算，2012凈利潤比上年增長28.99% 截至2012-04-23，共有90家機(jī)構(gòu)對萬科A2012業(yè)績作出預(yù)測，平均預(yù)測凈利潤為124.15億元，平均預(yù)測每股收益為1.12元（最高 1.21元，最低1.00元）。

第四篇：期貨應(yīng)用技術(shù)分析---基本面

期貨應(yīng)用技術(shù)分析之基本面分析

期貨投資者在入市前必須對市場狀況和影響未來價(jià)格變化的因素進(jìn)行周密細(xì)致地調(diào)查研究和分析預(yù)測，盡可能多地掌握必要信息，而不能盲目進(jìn)入市場進(jìn)行期貨交易。

預(yù)測出其他交易者的心理和反映是比較困難的，可能高估，也可能低估，因此，在買一個牛市信息出現(xiàn)時，并不是每一個交易者都會做多，等著價(jià)格上升獲利，也不會有熊市信息發(fā)布后直接做空，等著獲利機(jī)會，錯綜復(fù)雜多變的交易行為往往使得期貨價(jià)格很不規(guī)則，呈現(xiàn)出明顯的隨機(jī)性。

在眾多影響期貨價(jià)格的因素中，供求因素是最基本，最重要的因素，其他因素對期貨價(jià)格的影響最終都是通過影響市場的供求因素來實(shí)現(xiàn)的，所以基本面分析就是建立在供求均衡理論假設(shè)的基礎(chǔ)上的。

影響期貨市場變化的因素：

1.市場供求關(guān)系（長期影響因素）

2.貨幣因素（主要表現(xiàn)在貨幣匯價(jià)和利率兩個方面。Eg：利率上升，期貨價(jià)格會下跌）

3.政治局勢和政策措施（政策進(jìn)行與否，通過1.新聞的真實(shí)性；2.新聞的時效性；3.新聞的重要性；4.新聞的指示性。

4.投機(jī)和心理因素（信心，大戶，交易所打壓，政要講話，央行干預(yù)，電腦故障

5.經(jīng)濟(jì)形勢

經(jīng)濟(jì)信息的來源

1.通過期貨交易所獲取各種市場交易的信息（報(bào)告，公告）

2.政府及其機(jī)構(gòu)的有關(guān)報(bào)告（有一定的滯后性。中央銀行，財(cái)政部門...3.從信息咨詢公司獲取

4.注意利用專家的預(yù)測性意見和文章（及時性）

5.報(bào)刊，雜志，電視，廣播（作為一個成功的基本面分析者來說，就是善于通過這些傳播媒介獲取自己所需要的信息）

6.圖書館是我們?nèi)〉脷v史性經(jīng)濟(jì)信息的好地方（如出現(xiàn)了以前類似的情形，我們就可以以歷史為鑒）

只是我的一些小筆記，希望對大家有幫助

第五篇：股票財(cái)務(wù)分析(深入分析基本面)

基本面分析的主題

如何查看股票財(cái)務(wù)分析

對一家公司的股票做出正確的股票財(cái)務(wù)分析，還要要了解該公司的下列情況：公司所屬行業(yè)及其所處的位置、經(jīng)營范圍、產(chǎn)品及市場前景；公司股票的歷史及目前價(jià)格的橫向、縱向比較情況等等。

在對一個公司的股票墊資前，先要進(jìn)行股票財(cái)務(wù)分析。

第一節(jié) 股票財(cái)務(wù)分析---市盈率：最簡單的公司定價(jià)指標(biāo)

一、股票財(cái)務(wù)分析---怎樣計(jì)算市場盈率

市盈率是一間公司股票的每股市價(jià)與每股盈利的比率。其計(jì)算公式如下：

市盈率 =每股市價(jià)/每股盈利

目前，幾家大的證券報(bào)刊在每日股市行情報(bào)表中都附有市盈率指標(biāo)，其計(jì)算方法為：

市盈率 =每股收市價(jià)格/上一年每股稅后利潤

對于因送紅股、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股造成股本總數(shù)比上一年年末數(shù)增加的公司，其每股稅后利潤按變動后的股本總數(shù)予以相應(yīng)的攤薄。

以東大阿派為例，公司1998年每股稅后利潤0.60元，1999年4月實(shí)施每10股轉(zhuǎn)3股的公積金轉(zhuǎn)增方案，6月30日收市價(jià)為43.00元，則市盈率為

43/0.60/（1+0.3）=93.17（倍）

以市盈率為股票定價(jià)，需要引入一個“標(biāo)準(zhǔn)市盈率”進(jìn)行對比--以銀行利率折算出來的市盈率。在1999年6月第七次降息后，我國目前一年期定期存款利率為2.25％，也就是說，投資100元，一年的收益為2.25元，按市盈率公式計(jì)算：

100/2.25（收益）=44.44（倍）

如果說購買股票純粹是為了獲取紅利，而公司的業(yè)績一直保持不變，則股利的收適應(yīng)癥與利息收入具有同樣意義，對于投資者來說，是把錢存入銀行，還是購買股票，首先取決于誰的投資收益率高。因此，當(dāng)股票市盈率低于銀行利率折算出的標(biāo)準(zhǔn)市盈率，資金就會用于購買股票，反之，則資金流向銀行存款，這就是最簡單、直觀的市盈率定價(jià)的股票財(cái)務(wù)分析。

二、股票財(cái)務(wù)分析---正確看待市盈率指標(biāo)

在股票財(cái)務(wù)分析市場中，當(dāng)人們完全套用市盈率指標(biāo)去衡量股票價(jià)格的時候，會發(fā)現(xiàn)市場變得無法理喻：股票的市盈率相差懸殊，并沒有向銀行利率看齊；市盈率越高的股 票，其市場表現(xiàn)越好。是市盈率指標(biāo)沒有實(shí)際應(yīng)用意義嗎？其實(shí)不然，這只是投資者沒能正確把

握股票財(cái)務(wù)分析對市盈率指標(biāo)的理解和應(yīng)用而已。

1.股票財(cái)務(wù)分析---市盈率指標(biāo)對市場具有整體性的指導(dǎo)意義

市場的資金永遠(yuǎn)向收益率高的地方流動，就股票市場的整體平均市盈率而言，基本上是與銀行利率水平看齊的。在降息以前，我國股市平均市盈率達(dá)到35-40倍就顯得偏高了，而經(jīng)過7次降息后，股市平均市盈率上升至40倍，則被視為“恢復(fù)性”的上漲。

2.股票財(cái)務(wù)分析---衡量市盈率指標(biāo)要考慮股票市場的特性。

與銀行儲蓄相比，股票市場具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征。股票投資的收益，除了股息收入外，還存在買賣價(jià)差產(chǎn)生的損益。股票定價(jià)適當(dāng)高于銀行存款標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比的原則。

3.股票財(cái)務(wù)分析---以動態(tài)眼光看待市盈率

市盈率指標(biāo)計(jì)算以公司上一年的盈利水平為依據(jù)，其最大的缺陷在于忽略了對公司未來盈利狀況的預(yù)測。從單個公司來看，市盈率指標(biāo)對業(yè)績較穩(wěn)定的公用事業(yè)、商業(yè)類公司參考較大，但對業(yè)績不穩(wěn)定的公司，則易產(chǎn)生判斷偏差。以上面提到的東大阿派為例，由于公司市場前景廣闊，具有很高的成長性，受到投資者的追捧，股價(jià)上升，市盈率居高不下，但以公司每年80％的利潤增長速度，以現(xiàn)價(jià)購入，一年后的市盈率已經(jīng)大幅下降；相反，一些身處夕陽產(chǎn)業(yè)的上市公司，目前市盈率 低到20倍左右，但公司經(jīng)營狀況不佳，利潤呈

滑坡趨勢，以現(xiàn)價(jià)購入，一年后的市盈率可就奇高無比了。

市盈率高，在一定程度上反映了投資者對公司增長潛力的認(rèn)同，不僅在中國股市如此，在歐美、香港成熟的投票市場上同樣如此。從這個角度去看，投資者就不難 理解為什么高科技板塊的股票市盈率接近或超過100倍，而摩托車制造、鋼鐵行業(yè)的股票市盈率只有20倍了。當(dāng)然，這并不是說股票的市盈率越高就越好，我國股市尚處于初級階段，莊家肆意拉抬股價(jià)，造成市盈率奇高，市場風(fēng)險(xiǎn)巨大的現(xiàn)象時有發(fā)生，投資者應(yīng)該從公司背景、基本素

質(zhì)等方面進(jìn)行股票財(cái)務(wù)分析thldl.org.cn，對市盈率水平進(jìn)行合理判斷。

第二節(jié) 股票財(cái)務(wù)分析---公司基本情況定性分析

一、股票財(cái)務(wù)分析---公司背景如何

除了了解公司的主營業(yè)務(wù)和注冊地，以便進(jìn)行行業(yè)和地域分析外，追溯一下公司的來龍

去脈也是很有意思的。

1.股票財(cái)務(wù)分析---看看大股東是誰

按股股東對公司有絕對的控制權(quán)，其實(shí)力及對上市公司的扶持態(tài)度直接影響上市公司的前景。例如，天津港（600717）原名津港儲運(yùn)，控股股東天津港務(wù)局 實(shí)力雄厚，以實(shí)物配股的形式將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入股份公司，既達(dá)到天津港（600717）借殼上市的目的，也保證了股份公司近3年業(yè)績的高速增長；與此相反，上 海一家本地上市公司的控股股東經(jīng)營困難，直接和間接占用股份公司資金近10億元，注冊會計(jì)師對收回款項(xiàng)的可能性表示懷疑，消息

披露后，股價(jià)應(yīng)聲跌落 50％。

2.股票財(cái)務(wù)分析---看看公司的歷史沿革

了解公司在上市以前的歷史，有去偽存真的功效。一家上市公司簡稱中帶有“科技”字樣，前身卻是一家夕陽行業(yè)的大型企業(yè)，由于改制不徹底，設(shè)備陳舊，歷史 包袱沉重，名字再冠冕堂皇，也不會被市場所認(rèn)同；中關(guān)村（000931）的設(shè)立，源于重組瓊民源的背景，由于牽涉到1.8億瓊民源社會公眾股股東的切身利 益，公司的誕生盡顯管理層的呵護(hù)，一正三副

北京市長為其剪彩，新聞媒體熱情渲染，注定了它上市以后的多資多彩。

二、股票財(cái)務(wù)分析---誰在管理公司

市場的競爭，歸根到底是人的競爭。公司決策層和高級管理人員的經(jīng)營管理能力，加上

員工的整體素質(zhì)是決定公司命運(yùn)的關(guān)鍵：

四川長虹有倪潤峰，青島海爾有張瑞敏，公司在激烈的競爭中不斷壯大，成為行業(yè)龍頭；王石及時收縮戰(zhàn)線，果斷殺回深圳房地產(chǎn)市場，避免了使萬科象某些大型集團(tuán)一樣，在多元化發(fā)展中陷入泥潭；東大阿派的員工學(xué)歷高，平均年齡不到30歲，公司充滿朝氣和活力……

相反，某些公司領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)營管理不善，卻熱衷于個人宣傳，以把自己的頭像登上報(bào)刊廣告

為樂事，股東的血汗錢得不到珍惜，如此企業(yè)又怎能令人放心呢？

三、股票財(cái)務(wù)分析---公司產(chǎn)品有知名度嗎

這實(shí)際上是公司在行業(yè)競爭中的地位問題。提起彩電，人們馬上會想起長虹、康佳、TCL；提起冰箱，會想起海爾、科龍。產(chǎn)品的知名度，直觀地反映了企業(yè)在 行業(yè)中的地位。如果說某上市公司生產(chǎn)彩電，而其品牌早已湮沒在市場硝煙之中，商場柜臺上又難尋芳蹤，投資者對其股票恐怕要遠(yuǎn)而避之了。

評判企業(yè)的競爭地位，除了市場知名度、市場占有率，還要看企業(yè)的技術(shù)水平和新產(chǎn)品開拓能力。在彩電行業(yè)大打價(jià)格戰(zhàn)，慘烈廝殺之時，康佳一方面沉著應(yīng)戰(zhàn)，一方面迅速將技術(shù)含量高的純平彩電推向市場，新產(chǎn)品以質(zhì)取勝，附加值較高，與那些一味以低價(jià)搶占市

場份額的企業(yè)相比，康佳的業(yè)績受價(jià)格戰(zhàn)影響的幅度肯定要 小。

第三節(jié) 股票財(cái)務(wù)分析---公司財(cái)務(wù)報(bào)表解讀

公司當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)告，是上市公司報(bào)告、中期報(bào)告中的重要內(nèi)容，也是評判公司經(jīng)營狀況的重要信息源。對于投資者來說，了解各項(xiàng)主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)的含義，是上市公司財(cái)務(wù)分

析的第一步。

一、股票財(cái)務(wù)分析---每股收益：最直接的業(yè)績指標(biāo)

1.股票財(cái)務(wù)分析---由于股本發(fā)生變化，每股收益不能體現(xiàn)上市公司經(jīng)營業(yè)績的變化

假設(shè)一家上市公司1997年總股本為1億，稅后利潤5千萬元，則1997年每股收益為0.50元；1998年，公司每10股送10股送股，總股本變?yōu)? 億，全年稅后利潤8千萬元，則1998年每股收益為0.40元，由于股本總數(shù)的變動，使每股收益下降，我們不能據(jù)此認(rèn)為公司的經(jīng)營業(yè)績滑坡，實(shí)際上，公司 業(yè)績是呈然快速增長的。所以，在看公司歷年每股

益值的變化時，必須結(jié)合其股本擴(kuò)張情況。

2.股票財(cái)務(wù)分析---全年每股收益≠中期每股收益×

2由于不少行業(yè)在經(jīng)營中有明顯的季節(jié)性，上市公司的全年業(yè)績不能以中期業(yè)績乘2簡單推算。如空調(diào)行業(yè)的公司，其上半年的業(yè)績往往占全年業(yè)績的七成。另外，經(jīng)營環(huán)境重大變化也會對公司業(yè)績產(chǎn)生極其重要的影響，以錦州石化為例，1998年中期每股收益僅0.012

元，下半年國家嚴(yán)厲打擊走私，公司下半年業(yè)績迅 速改善，全年每股收益0.21元。

二、股票財(cái)務(wù)分析---每股凈資產(chǎn)：股票的含金量

每股凈資產(chǎn)，是公司期末股東權(quán)益總額除以總股本數(shù)的值。從理論上講，凈資產(chǎn)值反映

了公司中屬于股東的資產(chǎn)的價(jià)值，故有人把它視為股票的含金量。

看每股凈資產(chǎn)值，不能光看其絕對值的大小，還要看資產(chǎn)的質(zhì)量，這就需要引進(jìn)一個新的指標(biāo)--調(diào)整后每股凈資產(chǎn)值。它在計(jì)算時扣除了3個以上的應(yīng)收款項(xiàng)、待處理的財(cái)產(chǎn)凈損失，擠干了水分，更真空地反映了股東擁有資產(chǎn)的價(jià)值。當(dāng)一家公司凈資產(chǎn)值與經(jīng)調(diào)整后凈

資產(chǎn)值相差較大，其資產(chǎn)質(zhì)量和潛在的虧損狀況將令人 擔(dān)憂。

三、股票財(cái)務(wù)分析---凈資產(chǎn)收益率：評判經(jīng)營效率的硬指標(biāo)

凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式為：

稅后利潤總額/股東權(quán)益× 100％

或 每股收益/每股凈資產(chǎn)值× 100％

需要特別指出的是，由于改制包裝中資產(chǎn)評估、實(shí)物資產(chǎn)折股比例、新股高溢價(jià)發(fā)行等

因素，新改制上市公司在上市前后的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)具有不可比性。

凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)反映公司對股東資產(chǎn)的經(jīng)營效率，在公司分析上有著極其重要的作

用。

1.股票財(cái)務(wù)分析---縱向比較公司經(jīng)營業(yè)績變化

前面我們講到，由于股東變動，一家公司歷年每股收益的變化缺乏可比性，凈資產(chǎn)收益

率指標(biāo)恰好解決了這個問題，對公司每1年1元錢的凈資產(chǎn)可創(chuàng)造多少利潤進(jìn)行對比，直接

反映了公司經(jīng)營效率的變化。

2.股票財(cái)務(wù)分析---橫向比較不同公司經(jīng)營的優(yōu)劣

假設(shè)A公司每股收益0.5元，每股凈資產(chǎn)4元，B公司每股收益0.3元，每股凈資產(chǎn)2元，投資者就不能簡單地以每股收益和每股凈資產(chǎn)的絕對值高而認(rèn)為A 公司好，其實(shí)，A公司凈資產(chǎn)收益率為12.5％（0.5/4*100%），每1元凈資產(chǎn)能創(chuàng)利0.125元，B公司凈資產(chǎn)收

益率15％，很明顯，B公司對 資產(chǎn)的經(jīng)營效率要高于A公司。

3.股票財(cái)務(wù)分析---配股資格線

根據(jù)中國證監(jiān)會規(guī)定，上市公司欲申請配股，其最近3年凈資產(chǎn)收益率平均值不得低于10％，能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類公司不低于6％。目前，上市公司為爭取保住配股資格而

調(diào)節(jié)利潤的情況已成為公開的秘密，這無疑為投資者的推斷增加了一條線索。

四、股票財(cái)務(wù)分析---利潤表：業(yè)績來源可靠性分析

一家公司業(yè)績出現(xiàn)增長，當(dāng)然可喜可賀，不過對于投資者來說，還需要細(xì)致了解公司業(yè)績的增長從何而來？能否持續(xù)？查閱財(cái)務(wù)報(bào)告中的利潤及利潤分配表，分析利潤的構(gòu)成，當(dāng)

發(fā)現(xiàn)凈利潤的增長與主營業(yè)務(wù)收入不同步，就要從以下幾個角度找原因了。

1.股票財(cái)務(wù)分析---成功控制費(fèi)用，降低成本

當(dāng)成本下降以后，主營業(yè)務(wù)收入下降并未影響主營業(yè)務(wù)利潤，保證了業(yè)績的增長，這是一件好事。不過，從另一方面看，成本的控制終歸有個限度，假如主導(dǎo)產(chǎn)品的銷售不能擴(kuò)大，公司可持續(xù)性的增長就難有保證。

2.股票財(cái)務(wù)分析---其他收入大增意味著什么

如果主營業(yè)務(wù)利潤未見增長，公司利潤增加來自其他收入，就要多個心眼了：前景好的公司，可能會有較穩(wěn)定的投資收益，但如果是靠一次性出讓資產(chǎn)、非穩(wěn)定性 投資收益得來的高額利潤，可視為公司業(yè)績的“水分”。深市某家上市公司1996年每股收益高達(dá)1.16元，比1995年增長328％，可當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入 下降20％，公司收益80％來自短期證券投資，到1997年，由于無法再從評判市場獲利，其每股收益又跌至0.05元。把這樣的股票認(rèn)作高

成長股，顯然是 要吃虧的。

3.股票財(cái)務(wù)分析---所得稅減免意味著什么

由于公司所得稅稅負(fù)下調(diào)，利潤總額未見增長，而凈利潤出現(xiàn)增長，這也不能代表公司

具備成長性。

對一家公司的股票做出正確的股票財(cái)務(wù)分析，還要要了解該公司的下列情況：公司所屬行業(yè)及其所處的位置、經(jīng)營范圍、產(chǎn)品及市場前景；公司股票的歷史及目前價(jià)格的橫向、縱

向比較情況等等。