第一篇：[招商證券]中國人在美國置業(yè)投資的調(diào)研筆記

[招商證券]中國人在美國置業(yè)投資的調(diào)研筆記 ? [城 市]：全國

? [發(fā)布時間]：2013-05-03

? [報告類型]：市場報告

? [發(fā)布機構(gòu)]：招商證券

? [關(guān) 鍵 詞]：美國,置業(yè)投資, 報告內(nèi)容

今年春夏之際，我在美國賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院進(jìn)修。利用周末時間，我和一些國內(nèi)金融行業(yè)的朋友，驅(qū)車專程考察了美國東部幾個州的房地產(chǎn)市場，特別是華人在美國購置房產(chǎn)的情況。一路走來，除了與普通華裔住戶交流之外，還與學(xué)者專家、基金經(jīng)理、地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)、房地產(chǎn)投資商等討論了美國的房地產(chǎn)市場的近況和趨勢，以及房地產(chǎn)價格回升對美國經(jīng)濟復(fù)蘇的意義。紐約市史丹頓島(Staten Island)

三月的一個周末，我們?nèi)チ寺D以南的史丹頓島，這里屬于紐約市的一個區(qū)。一位華人醫(yī)學(xué)教授接待了我們，他主持的一個具國際水平的基因?qū)嶒炇揖臀挥趰u上，所以很早就在那里置業(yè)。二十多年來，他先后在島上的不同區(qū)域購置了五項物業(yè)，目前仍持有兩棟別墅。他帶我們參觀了曾經(jīng)和現(xiàn)在擁有的房子，見證了一位華人在美國學(xué)習(xí)、工作、成家、立業(yè)的歷程。這個島是紐約的一個獨立區(qū)域，自成體系，去曼哈頓通常要坐渡輪(也有收費大橋連接)。島上一棟250平米左右的別墅(美國的別墅，均不計地下室和車庫面積)，價格約在50-80 萬美元，價格低廉。長期以來因交通不便，并沒有受到華裔新移民的青睞。不過，近十年來搬入島內(nèi)的華裔居民越來越多，現(xiàn)在大約有1.5萬人，和其他社區(qū)不同，這里的華人置業(yè)以自住為主，投資客較少。

紐約州長島(Long Island)

第二天，我們開車去了曼哈頓東面長島(Long Island)的古西堡(Old Westbury)，這里是美國第二最為富有的縣(County)，住的多是比較富裕的家庭。地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)帶我們看了幾棟豪華別墅，面積約300 至400平米，開價在280-330 萬

美元不等。這里房產(chǎn)通常占地很大，碩大的花園，加上游泳池和網(wǎng)球場，三四英畝很平常。這個區(qū)可說是傳統(tǒng)高尚住宅區(qū)，綠樹成蔭，其設(shè)計品位和房屋質(zhì)量，均令人驚艷。一位深圳來的私人企業(yè)家，去年在這個區(qū)購買了一套價值180 萬的別墅，現(xiàn)在已經(jīng)升值15%。我們參觀了他的房子和后花園。他說，若要在深圳購買同樣一套別墅(事實上，深圳沒有這種花園別墅)，價格可能要高出三五倍。有趣的是，剛好有一群國內(nèi)來的客人和我們一起看房，據(jù)說他們剛下飛機呢。其中一位當(dāng)即決定購買一棟280 萬美元的別墅。

長島大頸鎮(zhèn)(Great Neck)

隨后，我們?nèi)チ碎L島最為華人喜歡的大頸鎮(zhèn)。金融危機之后，華人在大頸的房地產(chǎn)市場可說是異軍突起，成為當(dāng)?shù)刂懈叨朔课莸闹饕徺I者。早就聽說國內(nèi)某歌星在此置業(yè)，而某銀行紐約分行的領(lǐng)導(dǎo)也在這里買了房子。我的一位朋友，哥倫比亞大學(xué)畢業(yè)后在華爾街某大資產(chǎn)管理公司工作，他在大頸的一棟公寓(Condominium)里先后買了兩套房間。剛畢業(yè)，與新婚妻子組成兩人世界，他買了一套80平米左右的公寓；幾年后，家庭迎來了一個小生命，老人也來美國居住，他又買了兩套房間打通成為一套約170平米的大單位。原來那套就成為他的工作室了。華人喜歡大頸，主要原因是這個鎮(zhèn)有著悠久的歷史，居民多是在曼哈頓上班的專業(yè)人士，相比古西堡(Old Westbury)，這里的交通要方便很多，乘火車去曼哈頓只需25 分鐘。地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)告訴我們，這里是全美最好的中小學(xué)校區(qū)之一。大頸鎮(zhèn)鬧中取靜，環(huán)境優(yōu)美，生活方便，社區(qū)成熟，房子品種選擇較多，價格范圍也比較寬，稍好一點的別墅至少需150 萬美元以上，豪華別墅更貴。

賓夕法尼亞查茲福特(Chadds Ford)

四月初，我們?nèi)チ速e州查茲福特的一個新住宅區(qū)，一位在華爾街投行工作的朋友前年在這里置業(yè)，他的鄰居還有來自國內(nèi)和香港的華裔家庭。這是一套雙聯(lián)別墅(Duplex)，房子是新開發(fā)的，面積大約300平方米，買入價格約50 萬美元，現(xiàn)在的價格略有下跌。這家的男主人平時租房在曼哈頓上班，周末才回來。女主人在附近的一間企業(yè)工作，順便照看兩個小孩。這是一個典型的華裔專業(yè)人士家庭，過著健康、簡單而平靜的生活。房子用于自住，因而對價格的起伏并不太關(guān)心，但他們深信房地產(chǎn)最壞的時候已經(jīng)過去。

弗吉尼亞州里士滿(Richmond)

四月中的一個長周末，我們花了三天的時間，駕車長驅(qū)南下，考察弗吉尼亞和北卡羅來納州的房子。第一天，開車五個小時去到弗吉尼亞的首府里士滿(Richmond)。那里的華人并不多，房價也比較便宜，我們拜訪了一個華人家庭，她們?nèi)昵皬纳虾Ｒ凭舆@里。房子是聯(lián)排別墅(townhouse)，250平方米，三年前買入價格約20 多萬美元。這是一個典型的兩地分居的華人家庭，男主人常年在國內(nèi)工作，妻子帶著兩個小孩在美國上學(xué)。里士滿(Richmond)是南北戰(zhàn)爭時期南方的首府所在，這里的黑人比較多，南北戰(zhàn)爭之后，自由了的黑人奴隸和他們的后裔在這里居住、生活和工作。這個城市極具歷史感，非常寧靜，到處春意盎然，鮮花盛開。

北卡羅來納州羅利市(Raleigh)

第二天，我們繼續(xù)南下，向北卡羅來納州進(jìn)發(fā)。經(jīng)過兩個小時的車程，首先到達(dá)了著名的杜克大學(xué)(Duke University)，一所美麗的花園式的大學(xué)。杜克是南部的名牌大學(xué)，特別是它的女子高爾夫球隊全美聞名。原打算考察一下學(xué)校附近的房產(chǎn)，因為華人喜歡購置名校附近的物業(yè)出租給學(xué)生(特別是中國留學(xué)生)，據(jù)說租金回報率頗高。但時間所限，只能走馬觀花。下一站是北卡的首府羅利市。北卡羅來納州，歷史上盛產(chǎn)煙草，著名的菲利普莫里斯公司就位于北卡。近十年來，由于美國推行戒煙，煙草產(chǎn)量漸減。該公司大舉收購兼并，成功轉(zhuǎn)型為一家食品、啤酒和飲料公司。北卡羅來納州近年來積極進(jìn)取，是美國經(jīng)濟最為活躍的區(qū)域之一，特別是在高科技方面，可說是美國東部的硅谷。北卡擁有四千家信息技術(shù)企業(yè)和軟件開發(fā)公司，創(chuàng)新科技是北卡州政府不遺余力的發(fā)展方向，研究三角園區(qū)(Research Triangle Park)是生物科技聚集地，園區(qū)內(nèi)有全美首個由州政府資助的生物科技中心。正因為如此，這里的華裔家庭也逐漸增多，據(jù)說有大約五萬華裔在這里工作和生活。

舊房翻修的商業(yè)模式

我們在一位華人朋友的陪同下，深入考察了羅利市附近的房地產(chǎn)市場。這位朋友，主要從事房地產(chǎn)評估、投資和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，她在這里生活了六年。她的主要商業(yè)模式，就是收購市中心附近的舊房子，全面翻修以后出售。我們參觀了幾間她收購的舊房子，最老的是上世紀(jì)三十年代蓋的老式別墅，非常殘舊。她收購過

來后，并不推倒重建，而是在原有房屋結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，重新設(shè)計、翻新和裝修后再出售。商業(yè)模式簡單有效，舊房的收購價格一般在10 至30 萬美元之間，都是單棟別墅，面積200-300平米。裝修花費5-10 萬左右，主要是木工活，既要保留原有的風(fēng)格，又要有全新的體驗，裝修方面頗費思量。全面翻修之后出售，市場價值至少可以翻倍。過去幾年，美國房地產(chǎn)市場低迷，她低價收購了不少房產(chǎn)，而最近出手的翻新別墅，又趕上地產(chǎn)市場企穩(wěn)回升，她做得非常成功。華人購買美國房產(chǎn)的規(guī)模、理念和風(fēng)格

擁有一套帶有花園的別墅，是所有移民追尋的“美國夢”。當(dāng)初，那些備受馬爾薩斯土地詛咒的歐洲人，拖家?guī)Э谄筮^海移民美利堅，無不為“新世界”這片廣沃的土地、舒適的氣候和自由的空氣所吸引。近三十年來，不管是因為留學(xué)、工作、移民還是投資，華人在美國生根發(fā)芽。特別是最近幾年，華人投資美國房地產(chǎn)的規(guī)?？焖偕仙?，美國房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(National Association of Realtors)的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2012 年來自中國的住宅房地產(chǎn)投資高達(dá)90 億美元。我問了幾個專注華人業(yè)務(wù)的地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)，他們的業(yè)務(wù)年均增長在30%左右。另外，根據(jù)仲量聯(lián)行(Jones Lang LaSalle)的數(shù)據(jù)，中國投資者也開始投資辦公樓等商業(yè)地產(chǎn)，2012 年的投資金額約40 億美元。從分布看，華人購買房產(chǎn)相對集中在西部的加州洛杉磯、舊金山一帶，以及東部的紐約、波士頓一帶，這些地方經(jīng)濟比較活躍，就業(yè)機會較多。另一個華人特別關(guān)注的因素是教育資源，好的中小學(xué)區(qū)、好的大學(xué)區(qū)，都備受華裔家庭的青睞。從房產(chǎn)類型看，多以別墅和高端公寓(Condominium)為主。從支付方式看，基本上是全額現(xiàn)金支付。不過，近一兩年，匯豐銀行開始為華人購房提供按揭貸款服務(wù)，只要能夠提供國內(nèi)或香港的收入和財政證明，就可以向匯豐銀行申請貸款，極大地方便了華人買房的資金調(diào)度問題。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前中國人在熱點區(qū)域購買房屋時，大約有5%的個案有按揭貸款，這個比例將來會逐步增高。

中國的房地產(chǎn)開發(fā)商高調(diào)進(jìn)軍美國

隨著越來越多的華人在美國購置物業(yè)，中國的開發(fā)商也開始瞄上了這個領(lǐng)域。最近，媒體廣泛報道中國開發(fā)商開始進(jìn)軍美利堅。在東部，一間以河南鄭州為基地的房地產(chǎn)開發(fā)公司——鑫苑置業(yè)(Xinyuan Real Estates, NYEX: XIN)，去年下半年在紐約布魯克林區(qū)買下一塊地，用于建設(shè)216 個單位的公寓

(Condominium)，他們希望將來的客戶中有40%來自中國。而在西部，萬科攜手美國著名的房企巨頭鐵獅門(TISHMAN SPEYER)，于今年初拿下舊金山富升街201 地塊。這些開發(fā)項目，都相當(dāng)高調(diào)，令美國人為之側(cè)目。王石的策略是：萬科的客戶想去哪里，我們就去哪里。王石在哈佛游學(xué)一年有余，相信他一定看到、學(xué)到很多東西。因而，他對美國房地產(chǎn)的說法，值得認(rèn)真聽一聽，他在美國的投資動向，值得我們關(guān)注。

第二篇：中國人在歐洲如何申請美國訪問學(xué)者

中國人在歐洲如何申請美國訪問學(xué)者

厚 譜 教 育：訪問學(xué)者申請領(lǐng)跑者

很多中國學(xué)生在異國他鄉(xiāng)求學(xué)，等到了快要畢業(yè)的時候，可能要申請其他國家的訪問學(xué)者或者博士后，比如在英國讀本、讀研，想申請美國訪問學(xué)者、博士后，這種情況該如何處理呢？

訪問學(xué)者資深訪問學(xué)者專家孫偉老師告訴大家?guī)讉€關(guān)鍵點，幫助大家更好地從異國他鄉(xiāng)選擇去美國做訪問學(xué)者或者博士后。

1、辦理地點：一般來說，從英國或者歐洲其他地方申請美國博士后或者訪問學(xué)者可以回國辦也可以在現(xiàn)在國家辦理。

比較兩種辦理地點，幾乎所需材料差不多，只不過有些小細(xì)節(jié)需要注意，比如辦理美國J-1簽證有個treaty免稅的優(yōu)勢。從中國申請可能treaty免稅是3年，在歐洲部分國家申請可能是免稅2年。

2、個人打算：如果申請者個人傾向于回國辦，還是回國辦一下比較順手，因為一些資料確實得回國準(zhǔn)備，或者出國多年有些家事要順便處理一下。

3、邀請函和簽證的成功率：在歐洲國家辦理訪問學(xué)者，博士后邀請函、簽證的成功率可能要高于國內(nèi)，以邀請函為例，在國外得到一些名師的推薦，邀請函取得的成功率絕對很高，還有就是簽證，歐美的關(guān)系存在，也會適當(dāng)增高簽證申請幾率。

第三篇：《證券投資基金》三色筆記最新整理版

第一章 金融、資產(chǎn)管理與投資

第一節(jié) 金融市場與資產(chǎn)管理行業(yè)

1.理解金融與居民理財?shù)年P(guān)系

金融簡單來說就是說貨幣資金的融通。

居民通過經(jīng)濟活動產(chǎn)生了盈余，之后對盈余部分產(chǎn)生了理財需求。理財是指財務(wù)管理，以實現(xiàn)資產(chǎn)的保值和增值。2.理解金融市場的分類和構(gòu)成要素 1)金融市場的分類

? 按交易工具的期限,分為貨幣市場（短期）和資本市場（長期）

? 按交易標(biāo)的物,分為票據(jù)市場、證券市場、衍生工具市場、外匯市場、黃金市場等

? 按照交割期限分為,現(xiàn)貨市場和期貨市場 2)金融市場的構(gòu)成要素 ? 市場參與者 ? 金融工具

? 金融交易的組織方式 3.理解金融資產(chǎn)的概念

金融資產(chǎn)是代表未來收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證，表示了明確的價值，表明了雙方的所有權(quán)和債權(quán)關(guān)系。通常分為股權(quán)資產(chǎn)和債權(quán)資產(chǎn)。

4.理解資產(chǎn)管理的特征與資產(chǎn)管理行業(yè)的功能 資產(chǎn)管理一般是指金融機構(gòu)受投資者委托，為實現(xiàn)投資者的特定目標(biāo)和利益，進(jìn)行證券和其它金融產(chǎn)品的投資并提供金融資產(chǎn)管理服務(wù)，并收取費用的行為。

1)資產(chǎn)管理的特征

? 從參與方看，資產(chǎn)管理包括委托方和受托方

委托方為投資者，受托方為資產(chǎn)管理人 ? 從受托資產(chǎn)來看，主要為貨幣等金融資產(chǎn)

一般不包括固定資產(chǎn)等實物資產(chǎn)

? 從管理方式來看，資產(chǎn)管理主要通過投資于銀行存款、證券、期貨、基金、保險或?qū)嶓w企業(yè)股權(quán)業(yè)務(wù)來實現(xiàn)資產(chǎn)增值 2)資產(chǎn)管理的作用

? 資產(chǎn)管理行業(yè)能夠為市場經(jīng)濟體系有效配置資源，使有效的資源配置到最有效的部門，提高整個社會的運行效率（有效配置）? 通過資產(chǎn)管理行業(yè)專業(yè)的管理活動，能夠幫助投資人實現(xiàn)資產(chǎn)增值。（增值性）

? 資產(chǎn)管理行業(yè)創(chuàng)造出十分廣泛的投資產(chǎn)品和服務(wù)，并能夠使資金的需求方和提供方便利的連接起來（有效對接供需）

? 資產(chǎn)管理行業(yè)能夠?qū)鹑谫Y產(chǎn)合理定價，給金融市場提供流動性，降低交易成本，使金融市場更加健康有效，有利于經(jīng)濟的發(fā)展（提升流動性）5.了解我國資產(chǎn)管理行業(yè)的現(xiàn)狀

在我國，傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理行業(yè)主要系基金管理公司和信托公司。近年來，銀行、證券、保險等各類金融機構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

各機構(gòu)呈現(xiàn)出混業(yè)局面，也是我國資產(chǎn)管理行業(yè)現(xiàn)狀。

第二節(jié) 投資基金

1.掌握投資基金的定義和主要類別

投資基金是資產(chǎn)管理的主要方式之一，是一種組合投資，專業(yè)管理，利益共享，風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。

主要通過向投資者發(fā)行受益憑證（基金份額），將社會資金集中起來，交由專業(yè)的基金管理機構(gòu)投資于各種資產(chǎn)，實現(xiàn)保值增值。

按照投資對象分，投資基金主要類別有：證券投資基金，私募股權(quán)基金（PE），風(fēng)險投資基金（VC），對沖基金（hedge fund），另類投資基金。

第二章 證券投資基金概述

第一節(jié) 證券投資基金的概念和特點

1.了解證券投資基金在各地不同的名稱和概念 證券投資基金在美國被稱作“共同基金”，在英國和香港被稱作“單位信托基金”，在歐洲被稱作“集合投資基金”或“集合投資計劃”，在日本和臺灣被稱作“證券投資信托基金”。

2.理解證券投資基金的基本特點 1)集合理財，專業(yè)管理 2)組合投資，分散風(fēng)險 3)利益共享，風(fēng)險共擔(dān) 4)嚴(yán)格監(jiān)督，信息透明 5)獨立托管，保障安全

3.理解證券投資基金與其他金融工具的差異 1)證券投資基金與股票、債券的差異 ? 反映的經(jīng)濟關(guān)系不同

股票反映所有權(quán)，債券反映債權(quán)，基金反映信托關(guān)系 ? 所籌資金投向不同

股票和債券：自身為直接投資工具，投向?qū)嶓w經(jīng)濟 基金：自身為間接投資工具，投向金融工具 ? 投資收益的風(fēng)險與大小不同

股票>基金>債券

2)基金與銀行儲蓄的差異

? 性質(zhì)不同：基金是一種受益憑證，儲蓄是信用憑證 ? 收益與風(fēng)險不同 ? 信息披露程度不同

第二節(jié) 證券投資基金的運作與參與主體

1.理解證券投資基金運作具有三大部分

基金運作從管理人的角度看，可以分為基金的市場營銷，基金的投資管理與基金的后臺管理三大部分。

2.理解基金行業(yè)的主要參與者及其功能和運作關(guān)系 依據(jù)所承擔(dān)的職責(zé)與作用的不同，可以將基金市場的參與主體分為基金當(dāng)事人，基金市場服務(wù)機構(gòu)，基金監(jiān)管機構(gòu)和自律組織三大類。

1)基金當(dāng)事人包括基金份額持有人，基金管理人，基金托管人 2)基金市場服務(wù)機構(gòu)包括：基金銷售機構(gòu)、基金銷售支付機構(gòu)、基金份額登記機構(gòu)、基金估值核算機構(gòu)、基金投資顧問機構(gòu)、基金評價機構(gòu)、信息技術(shù)服務(wù)機構(gòu)、律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所

3)基金監(jiān)管機構(gòu)和自律組織分別指中國證監(jiān)會、證券交易所 3.理解基金行業(yè)的運作環(huán)節(jié) 包括募集和市場營銷、投資管理、托管、登記、估值和會計核算、信息披露。

第三節(jié) 基金的法律形式和運作方式

1.理解公司型基金和契約型基金的區(qū)別

證券投資基金根據(jù)法律形式不同，分為契約型基金與公司型基金。目前，我國全部證券投資基金均采用契約型基金模式，公司型基金是以美國的投資公司為代表；契約型基金是依據(jù)基金合同設(shè)立的基金，公司型基金是具有獨立法人地位的投資公司，依公司章程設(shè)立。

二者主要區(qū)別表現(xiàn)在： 1)法律主體資格不同 2)投資者的地位不同 3)基金運營依據(jù)不同

2.理解開放式基金和封閉式基金的區(qū)別

投資基金根據(jù)運作方式不同可以分為封閉式基金與開放式基金。封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的一種基金運作方式。

開放式基金是指基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所進(jìn)行申購或者贖回的一種基金運作方式。注意，此處所指的開放式基金不包括交易型開放式指數(shù)基金（ETF）和上市開放式基金（LOF）。

二者的區(qū)別主要表現(xiàn)在： 1)期限不同

封閉式基金有固定存續(xù)期限，開放式基金沒有固定存續(xù)期限 2)份額限制不同

封閉式基金份額是固定的，開放式基金可以隨時增加或減少 3)交易場所不同

封閉式基金在證券交易所上市交易；開放式基金在約定地點交易 4)價格形成方式不同

封閉式基金價格受二級市場供需關(guān)系影響，開放式基金以凈值為基礎(chǔ) 5)激勵約束機制與投資策略不同

封閉式基金更注重長期投資，開放式基金有更好的激勵約束機制

第四節(jié) 證券投資基金的起源與發(fā)展

1.了解證券投資基金的起源

世界第一只證券投資基金-“海外及殖民地政府信托”誕生于1868年英國 美國開放式公司型基金的鼻祖-“馬薩諸塞州投資信托基金”誕生于1924年，由200多名哈佛大學(xué)教授出資組建。

2.了解證券投資基金的發(fā)展歷程

3.了解全球基金業(yè)發(fā)展的趨勢與特點 第五節(jié) 我國證券投資基金業(yè)的發(fā)展歷程

1.了解我國證券投資基金發(fā)展的六個階段以及各階段的特點和標(biāo)志產(chǎn)品

第六節(jié) 證券投資基金業(yè)在金融體系中的地位與作用

1.理解基金對中小投資者的作用 為中小投資者拓寬投資渠道

2.理解基金對金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟的作用 優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟增長 3.理解基金對證券市場的作用 有利于證券市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展

第三章 證券投資基金的類型

第一節(jié) 證券投資基金分類概述

1.理解基金分類的意義和困難 意義：科學(xué)合理的基金分類將有助于投資者加深對各種基金的認(rèn)識及對風(fēng)險收益特征的把握；有助于投資者做出正確的投資選擇與比較；有助于基金公司業(yè)績的比較；有助于基金評級；有助于基金監(jiān)管。

困難：沒有方法能夠滿足所有的需要，各種分類方法間必然存在重合與交叉。2.掌握法律法規(guī)規(guī)定的基本基金類型及其特點 1)按法律形式分類分為契約型基金、公司型基金 2)按運作方式分類分為封閉式基金、開放式基金

3)按投資對象分類分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金 4)按投資目標(biāo)分類分為增長型基金、收入型基金、平衡型基金 5)按投資理念分類分為主動型基金與被動型基金 6)按募集方式分類分為公募基金與私募基金

7)按資金的來源和用途不同分為在岸基金和離岸基金 3.了解市場上各類特殊類別基金的特點 1)傘形基金

2)基金中的基金 3)保本基金

4)上市交易型開放式指數(shù)基金（ETF）5)上市開放式基金（LOF）

6)QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）

第四章 基金的法規(guī)與監(jiān)管

第一節(jié) 基金監(jiān)管概述

1.掌握基金監(jiān)管的概念、體系、原則和目標(biāo) 1)基金監(jiān)管的概念

基金監(jiān)管有廣義和狹義之分。本書采用狹義的基金監(jiān)管概念，即基金監(jiān)管專指政府基金監(jiān)管。相應(yīng)的，基金行業(yè)自律組織、基金機構(gòu)內(nèi)部監(jiān)督部門和社會力量所實施的監(jiān)督或管理分別采用“基金行業(yè)自律”“基金機構(gòu)內(nèi)控”和“社會力量監(jiān)督”表述。2)基金監(jiān)管體系

基金監(jiān)管體系指的是基金監(jiān)管活動各要素及其相互間的關(guān)系。基金監(jiān)管活動的的要素包括目標(biāo)、體制、內(nèi)容和方式。

3)基金監(jiān)管原則

基金原則貫穿于基金監(jiān)管活動始終的，起統(tǒng)帥和指導(dǎo)作用的基本準(zhǔn)則，包括以下幾個方面：

? 保障投資人利益原則 ? 適度監(jiān)管原則 ? 高效監(jiān)管原則 ? 依法監(jiān)管原則 ? 審慎監(jiān)管原則 ? 三公原則

4)基金監(jiān)管目標(biāo)

基金監(jiān)管目標(biāo)是指基金監(jiān)管活動所要達(dá)到的目的和效果，我國基金監(jiān)管的目標(biāo)也體現(xiàn)為《證券投資基金法》的立法宗旨，具體包括：

? 保護(hù)投資人及相關(guān)當(dāng)事人的合法權(quán)益 ? 規(guī)范證券投資基金活動

? 促進(jìn)證券投資基金和資本市場的健康發(fā)展

第二節(jié) 基金監(jiān)管機構(gòu)和自律組織

1.掌握基金監(jiān)管機構(gòu)的職能

? 制定有關(guān)證券投資基金活動監(jiān)督管理的章程，行使審批權(quán) ? 辦理基金備案

? 對市場主體的活動進(jìn)行監(jiān)督管理，對違法行為進(jìn)行查處

? 制定基金從業(yè)人員資格標(biāo)準(zhǔn)和行為準(zhǔn)則，并對實施進(jìn)行監(jiān)督 ? 監(jiān)督、檢查基金信息披露情況 ? 指導(dǎo)和監(jiān)督基金業(yè)協(xié)會工作 ? 法律規(guī)定的其它職責(zé)

2.掌握行業(yè)自律組織對基金行業(yè)的自律管理 ? 投資者教育

? 依法維護(hù)會員的合法權(quán)益

? 制定和實施行業(yè)自律規(guī)則，監(jiān)督執(zhí)業(yè)行為

? 制定職業(yè)行為標(biāo)準(zhǔn)和業(yè)務(wù)規(guī)范，組織從業(yè)人員的從業(yè)考試 ? 依法辦理非公開募集基金的登記、備案 ? 其它

第三節(jié) 對基金機構(gòu)的監(jiān)管

1.掌握對基金管理人的監(jiān)管內(nèi)容 1)基金管理人的市場準(zhǔn)入監(jiān)管 ? 基金管理人的法定組織形式

基金管理人由依法設(shè)立的公司或者合伙企業(yè)擔(dān)任。另外，擔(dān)任公募基金的基金管理人必須是基金公司或者合規(guī)公司。其中，合規(guī)公司須取得公募基金管理人業(yè)務(wù)資格。

? 管理公開募集基金的基金管理公司的審批 ? 有符合公司法的公司章程

? 注冊資本不低于一億元，并且必須是實繳貨幣資本 ? 經(jīng)營狀況好，社會聲譽佳，近三年無重大違法記錄 ? 主要股東或非主要股東的滿足要求 ? 具備滿足數(shù)量要求的從業(yè)人員 2)對基金管理人從業(yè)人員資格的監(jiān)管 ? 基金管理人從業(yè)人員資格

? 基金管理人從業(yè)人員的兼任和競業(yè)禁止 3)對基金管理人及從業(yè)人員的執(zhí)業(yè)行為的監(jiān)管 ? 基金管理人的法定職責(zé)

? 基金管理人及從業(yè)人員的執(zhí)業(yè)禁止 ? 基金管理人的從業(yè)人員證券投資的限制 4)對基金管理人內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的監(jiān)管 ? 基金份額持有人利益優(yōu)先原則

? 對基金管理人內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的監(jiān)管

? 對基金管理人的股東、實際控制人的監(jiān)管 ? 風(fēng)險準(zhǔn)備金制度

5)中國證監(jiān)會對基金管理人的監(jiān)管措施 ? 對基金管理人違法違規(guī)行為的監(jiān)管措施 ? 對基金管理人出現(xiàn)重大風(fēng)險的監(jiān)管措施 ? 對基金管理人職責(zé)終止的監(jiān)管措施 2.掌握對基金托管人的監(jiān)管內(nèi)容 1)基金托管人的市場準(zhǔn)入監(jiān)管 ? 基金托管人資格審核

基金托管人由商業(yè)銀行和其它金融機構(gòu)擔(dān)任，分別由銀監(jiān)會和證券會進(jìn)行資格的審批。

? 擔(dān)任基金托管人的條件 ? 凈資產(chǎn)和風(fēng)控指標(biāo)符合要求 ? 設(shè)有專門的基金托管部門

? 取得基金從業(yè)資格的專職人員達(dá)到法定人數(shù)

? 有安全保管基金財產(chǎn)的條件；有安全高效的清算、交割系統(tǒng) 2)對基金托管人業(yè)務(wù)行為的監(jiān)管 ? 基金托管人的職責(zé) ? 安全保管基金財產(chǎn)

? 根據(jù)基金管理人的投資指令及時清算、交割 ? 辦理托管相關(guān)的信息披露事宜

? 復(fù)核、審查基金凈資產(chǎn)和基金份額申購、贖回價格 ? 按規(guī)定召集基金份額持有人大會 ? 監(jiān)督基金管理人的投資運作 ? 基金托管人的監(jiān)督義務(wù)

監(jiān)督基金管理人的投資運作，如有違反法律、行政法規(guī)的行為報證監(jiān)會。3)中國證監(jiān)會對基金托管人的監(jiān)管措施 ? 責(zé)令整改措施 ? 取消托管資格措施 ? 對基金托管人職責(zé)終止的監(jiān)管措施 3.掌握對基金服務(wù)機構(gòu)的監(jiān)管內(nèi)容 1)基金服務(wù)機構(gòu)的注冊或備案

開展基金服務(wù)業(yè)務(wù)，應(yīng)取得相應(yīng)的業(yè)務(wù)許可，即市場準(zhǔn)入制。2)基金服務(wù)機構(gòu)的法定義務(wù)

各機構(gòu)應(yīng)按照法律要求履行職責(zé)，對違反法律法規(guī)的要進(jìn)行追責(zé)。

第四節(jié) 對基金活動的監(jiān)管

1.掌握對基金募集和銷售活動的監(jiān)管 1)對基金公開募集的監(jiān)管 ? 公開募集基金的注冊 ? 注冊制度

? 基金注冊的申請 ? 基金注冊的審查 ? 公開募集基金的發(fā)售 ? 基金的發(fā)售條件 ? 基金的募集期限 ? 基金的備案

? 募集失敗時基金管理人的責(zé)任 2)對公開募集基金銷售活動的監(jiān)管 ? 基金銷售適用性監(jiān)管

? 對基金宣傳推介材料的監(jiān)管 ? 對基金銷售費用的監(jiān)管 2.掌握對基金運作的監(jiān)管

1)對公開募集基金投資與交易行為的監(jiān)管 ? 基金投資方式和范圍

要求符合基金招募說明書的披露。? 基金的投資與交易行為的限制

要求符合基金招募說明書的披露。2)對公開募集基金信息披露的監(jiān)管 ? 對基金信息披露的要求

要求依法披露基金信息，并保證所披露信息的真實性、準(zhǔn)確性、完整性。? 基金信息披露的內(nèi)容 ? 基金信息披露的禁止行為

3)基金份額持有人及基金份額持有人大會 ? 基金份額持有人的法定權(quán)利 ? 基金份額持有人大會及日常機構(gòu)

? 公開募集基金的基金份額持有人權(quán)利行使

第五節(jié) 對非公開募集基金的監(jiān)管

1.掌握非公開募集基金管理人登記事宜

我國對非公開募集基金的基金管理人沒有嚴(yán)格的市場準(zhǔn)入限制，無需由中國證監(jiān)會審批，而實行登記制度，由基金業(yè)協(xié)會負(fù)責(zé)登記。這降低了市場準(zhǔn)入難度，有利于非公開募集基金的靈活運作，體現(xiàn)了監(jiān)管區(qū)別。2.掌握對非公開募集基金募集以及運作的監(jiān)管

1)對非公開募集基金的監(jiān)管的重點集中在募集環(huán)節(jié)，體現(xiàn)為： ? 對非公開募集基金募集對象的限制

對非公開募集基金募集對象的限制體現(xiàn)為確立合格投資者制度。所謂合格投資者，指的是對風(fēng)險有一定的辨識能力和承擔(dān)能力的投資于單只私募基金金額不低于100萬的單位和個人。合格投資者需同時滿足：凈資產(chǎn)不低于1000萬、金融資產(chǎn)不低于300萬或者最近三年個人收入不低于50萬。

? 對非公開募集基金推介方式的限制 禁止公開宣傳，保證非公開募集的屬性

? 規(guī)定非公開募集基金的基金合同的必備條款

規(guī)范基金合同必備條款并強化違反監(jiān)管規(guī)定的法律責(zé)任 2)對非公開募集基金的運作的監(jiān)管 ? 非公開募集基金的備案 ? 非公開募集基金的托管

? 非公開募集基金的投資運作行為規(guī)范 ? 非公開募集基金的信息披露和報送

第五章 基金職業(yè)道德

第一節(jié) 道德與職業(yè)道德

1.了解道德的含義

2.了解職業(yè)道德的含義

3.理解道德、職業(yè)道德與基金職業(yè)道德的關(guān)系

基金職業(yè)道德是道德和職業(yè)道德在基金行業(yè)的具體化，是基于基金行業(yè)以及基金從業(yè)人員所承擔(dān)的特定的職業(yè)義務(wù)和責(zé)任，在長期的基金職業(yè)實踐中所形成的職業(yè)行為規(guī)范。

4.理解道德與法律的聯(lián)系和區(qū)別

道德與法律是社會行為規(guī)范最主要的形式，既有區(qū)別又有聯(lián)系。區(qū)別：表現(xiàn)形式、內(nèi)容結(jié)構(gòu)、調(diào)整范圍、調(diào)整手段不同。聯(lián)系：目的一致、內(nèi)容交叉、內(nèi)容互補、互相促進(jìn)。

第二節(jié) 基金職業(yè)道德規(guī)范

1.了解基金從業(yè)人員職業(yè)道德的含義 2.掌握基金職業(yè)道德規(guī)范的內(nèi)容

包括：守法合規(guī)、誠實守信、專業(yè)審慎、客戶至上、忠誠盡責(zé)、保守秘密。3.掌握守法合規(guī)的含義和基本要求

守法合規(guī)是指基金從業(yè)人員不但要遵守國家法律、行政法規(guī)和部門規(guī)章，還應(yīng)當(dāng)遵守與基金業(yè)協(xié)會相關(guān)的自律規(guī)則以及其所屬機構(gòu)的各種管理規(guī)范，并配合基金監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管。

守法合規(guī)的基本要求有: 熟悉法律法規(guī)等行為規(guī)范 遵守法律法規(guī)等行為規(guī)范

4.掌握誠實守信的含義及基本要求 誠實守信是基金職業(yè)道德的核心內(nèi)容。誠實守信的基本要求有： 不得欺詐客戶

不得進(jìn)行內(nèi)幕交易和操縱市場 不得進(jìn)行不正當(dāng)競爭

5.掌握專業(yè)審慎的含義及基本要求

專業(yè)審慎是指基金從業(yè)人員應(yīng)具備與其職業(yè)活動相適應(yīng)的職業(yè)技能，應(yīng)當(dāng)具備從事相關(guān)活動所必需的專業(yè)知識和技能，保持和提高專業(yè)勝任能力，勤勉審慎開展業(yè)務(wù)，提高風(fēng)險管理能力，不得做出任何與專業(yè)勝任能力相背離的行為。

專業(yè)審慎的基本要求有： 持證上崗 持續(xù)學(xué)習(xí)

審慎開展執(zhí)業(yè)活動

6.掌握客戶至上的含義及基本要求

客戶至上是指基金從業(yè)人員的執(zhí)業(yè)活動應(yīng)一切從投資人的根本利益出發(fā)。客戶至上的基本要求： 客戶利益優(yōu)先 公平對待客戶

7.掌握忠誠盡責(zé)的含義及基本要求

忠誠盡責(zé)是指基金從業(yè)人員應(yīng)重視所在機構(gòu)利益，避免與所在機構(gòu)利益發(fā)生沖突，不得損害所在機構(gòu)的利益。同時，應(yīng)以對待自己事情一樣的謹(jǐn)慎和注意來對待所在機構(gòu)的工作，盡職盡責(zé)。

忠誠盡責(zé)的基本要求： 廉潔公正 忠誠敬業(yè)

8.掌握保守秘密的含義及基本要求

保守秘密是指基金從業(yè)人員不應(yīng)泄露或者披露客戶和所屬機構(gòu)或者相關(guān)基金機構(gòu)向其傳達(dá)的信息，除非該信息涉及客戶或潛在客戶的違法活動，或者屬于法律要求披露的信息，或者客戶或潛在客戶允許披露此信息。

保守秘密的基本要求：

應(yīng)妥善保管并嚴(yán)格保守客戶秘密 不得泄露任何商業(yè)秘密 不得泄露內(nèi)幕信息

第三節(jié) 基金職業(yè)道德教育與修養(yǎng)

1.理解基金職業(yè)道德教育與修養(yǎng)的內(nèi)容與途徑 對于基金從業(yè)人員，基金職業(yè)道德教育和修養(yǎng)就是從他律走向自律，從被動接受教育走向主動自我教育，把外在的基金職業(yè)道德規(guī)范轉(zhuǎn)化為內(nèi)在的職業(yè)道德的活動。

1)基金職業(yè)道德教育

是指根據(jù)基金行業(yè)的工作特點，有目的、有組織、有計劃地對基金從業(yè)人員施行的職業(yè)道德影響，促使其形成基金職業(yè)道德品質(zhì)，是提高基金從業(yè)人員職業(yè)道德素養(yǎng)的基本手段。

途徑有：崗前職業(yè)道德教育、崗位職業(yè)道德教育、基金業(yè)協(xié)會的自律、樹立基金職業(yè)道德典型、社會各界持續(xù)監(jiān)督。2)基金道德修養(yǎng)

是指基金從業(yè)人員通過主動自主的學(xué)習(xí)，將基金職業(yè)道德外在的執(zhí)業(yè)行為規(guī)范內(nèi)化為內(nèi)在的職業(yè)道德。

途徑：正確梳理基金職業(yè)道德觀念，深刻領(lǐng)會基金職業(yè)道德規(guī)范，積極參加基金職業(yè)道德實踐。

第六章 基金的募集、交易與登記

第一節(jié) 基金的募集與認(rèn)購

1.掌握基金募集的概念與程序

基金的募集是指基金管理公司根據(jù)有關(guān)規(guī)定向中國證監(jiān)會提交募集申請文件、發(fā)售基金份額、募集基金的行為。

基金的募集一般需要經(jīng)過申請、注冊、發(fā)售、基金合同生效等四個步驟。1)基金募集申請

2)基金募集申請的注冊（指審批）近年來，對常規(guī)基金產(chǎn)品按照簡易程序注冊，審批時間不超過20個工作日；對其他產(chǎn)品（分級基金），依舊按照普通程序注冊，審批時間不超過6個月。

3)基金份額的發(fā)售

基金管理人應(yīng)當(dāng)自收到核準(zhǔn)文件之日起六個月內(nèi)進(jìn)行基金份額的發(fā)售，基金的募集期限自基金份額發(fā)售之日起計算，募集期限不超過三個月。

在基金募集期間募集的資金應(yīng)當(dāng)存入專門賬戶，在基金募集行為結(jié)束前，任何人不得動用。

4)基金合同的生效

基金募集期限屆滿，封閉式基金滿足募集的基金份額達(dá)到核準(zhǔn)規(guī)模的80%以上，并且基金份額持有人人數(shù)超過200人；開放式基金滿足募集份額不少于兩億份，基金份額持有人不少于200人，基金募集成功。募集成功后基金管理人應(yīng)在10日內(nèi)進(jìn)行驗資，并在收到驗資報告10日內(nèi)提交證監(jiān)會進(jìn)行基金備案。

2.掌握基金成立的條件

基金進(jìn)行備案后視為基金成立。3.了解基金產(chǎn)品審核和注冊的變化 4.掌握基金認(rèn)購的概念

在募集期內(nèi)購買基金份額的行為被稱為基金的認(rèn)購。1)開放式基金的認(rèn)購步驟 ? 認(rèn)購

投資人申請認(rèn)購，采用全額繳款的方式。注意：投資者在募集期限內(nèi)可以多次認(rèn)購基金份額，但是已經(jīng)正式受理的認(rèn)購申請不得撤銷。

? 確認(rèn)

基金認(rèn)購以注冊登記機構(gòu)的確認(rèn)結(jié)果為準(zhǔn)。投資者T日提交認(rèn)購申請后，可于T+2日通過辦理認(rèn)購的網(wǎng)點查詢認(rèn)購受理情況。

2)開放式基金的認(rèn)購方式

開放式基金的認(rèn)購采用全額認(rèn)購的方式，即投資者在辦理認(rèn)購申請時，不是直接以認(rèn)購數(shù)量提出申請，而是以金額申請?；鹱缘怯洐C構(gòu)在基金認(rèn)購結(jié)束后，按照基金份額確認(rèn)價格，將申請認(rèn)購基金的金額換算為投資者應(yīng)得基金份額。3)開放式基金的認(rèn)購費率和收費模式 ? 認(rèn)購費率 在實踐中，基金管理人會根據(jù)不同類型的開放式基金、不同認(rèn)購金額等情況設(shè)置不同的認(rèn)購費率。目前，股票型基金的認(rèn)購費率一般不超過1.5%，債券型基金的認(rèn)購費率通常在1%以下，貨幣基金認(rèn)購費率為0。

? 收費模式

基金認(rèn)購存在兩種收費模式：前端收費和后端收費。前端收費是指在認(rèn)購時就收取相應(yīng)的認(rèn)購費，后端收費是指在贖回時收取認(rèn)購費。后端收取費用旨在鼓勵投資者能夠長期持有基金，因為后端收費的認(rèn)購費率會隨著時間的延長而遞減。

4)開放式基金認(rèn)購費用與認(rèn)購份額的計算 凈認(rèn)購金額=認(rèn)購金額/(1+認(rèn)購費率)認(rèn)購費用=認(rèn)購金額-凈認(rèn)購金額

認(rèn)購份額=（凈認(rèn)購金額+認(rèn)購利息）/基金份額面值

5.了解各類基金（開放式、LOF、ETF、QFII、封閉式）的認(rèn)購方式和程序

第二節(jié) 基金的交易、申購和贖回

1.掌握開放式基金申購與贖回的概念 1)封閉期及基金開放申購和贖回

開放式基金的基金合同生效后，有一段短暫的封閉期。該封閉期限一般不超過三個月，封閉期內(nèi)不辦理贖回事宜。

投資者在開放式基金額合同生效后，申請購買基金份額的行為被稱作基金的申購?；鸬纳曩徍驼J(rèn)購略有不同，一般在于：認(rèn)購費一般低于申購費，在基金募集期內(nèi)認(rèn)購基金份額，一般會享受到一定的費率優(yōu)惠；認(rèn)購是按照1元進(jìn)行認(rèn)購，而申購?fù)ǔＪ前次粗獌r確認(rèn)；認(rèn)購份額要在基金合同生效時確認(rèn)，并且有封閉期；申購份額通常在T+2日內(nèi)確認(rèn)，確認(rèn)后的下一個工作日就可以贖回。

開放式基金的贖回是指基金份額持有人要求基金管理人購回其所持有的開放式基金份額的行為。

2)開放式基金的申購和贖回原則

? 股票基金、債券基金的申購與贖回原則 ? 未知價交易原則

指投資人和基金管理人之間只能依靠交易當(dāng)時的凈值為基準(zhǔn)進(jìn)行計算。? 金額申購、份額贖回原則

指股票基金、債券基金申購以金額申請，贖回以份額申請。? 貨幣市場基金的申購和贖回原則 ? 確定價原則

? 金額申購，份額贖回原則

3)開放式基金申購和贖回場所與時間 ? 開放式基金申購和贖回的場所 與認(rèn)購渠道一樣，可以通過基金管理人的直銷中心或是由基金銷售代理網(wǎng)點進(jìn)行。甚至可以通過基金管理人或基金銷售代理人的電話、傳真、互聯(lián)網(wǎng)等形式進(jìn)行。

? 開放式基金申購和贖回的時間

同證交所證券交易時間，并且在申購和贖回開放日前需要公告。4)申購和贖回的費用及銷售服務(wù)費 ? 申購費用

投資者在辦理開放式基金申購時也需要繳納申購費。申購費可以采用前端方式或后端方式。采用前端方式的，基金管理人可以根據(jù)投資者申購金額設(shè)置申購費率；采用后端方式的，基金管理人可以根據(jù)投資人持有期設(shè)置申購費率。

? 贖回費用

基金管理人辦理開放式基金份額的贖回，應(yīng)收取贖回費。贖回費分為場外贖回和場內(nèi)贖回兩種。對于場外贖回，可按照持有時間分段設(shè)置贖回費率，對于場內(nèi)方式，使用統(tǒng)一的固定贖回費率。

? 銷售服務(wù)費

基金管理人可以從開放式基金財產(chǎn)中計提一定比例的銷售服務(wù)費，用于基金的持續(xù)銷售和給基金份額持有人提供服務(wù)。

5)申購份額及贖回金額的計算 ? 申購費用及申購份額

凈申購金額=申購金額/（1+申購費率）申購費用=申購金額—凈申購金額

申購份額=凈申購金額/申購當(dāng)日基金份額凈值 ? 贖回金額的計算

贖回金額=贖回總額—贖回費用

贖回總額=贖回數(shù)量*贖回日基金份額凈值 贖回費用=贖回總額*贖回費率

實行后端收費模式的基金，還應(yīng)該扣除后端認(rèn)購/申購費用，即：贖回金額=贖回總額—贖回費用—后端收費金額

? 貨幣市場基金的手續(xù)費

貨幣市場基金手續(xù)費較低，通常申購和贖回費率為0。

一般貨幣市場基金從基金財產(chǎn)中計提比例不高于0.25%的銷售服務(wù)費，用于基金的持續(xù)銷售和給基金份額持有人提供服務(wù)。

6)開放式基金申購和贖回登記及款項的支付

基金管理人應(yīng)當(dāng)在每個工作日辦理基金份額的申購和贖回業(yè)務(wù)。

申購采用全額繳款方式，投資者申購基金成功后，登記機構(gòu)會在T+1日為投資者辦理增加權(quán)益的手續(xù)，投資者T+2日起有權(quán)贖回該部分基金份額。

投資者贖回申請成交后，基金管理人應(yīng)通過銷售機構(gòu)按規(guī)定向投資者支付贖回款，通常在7個工作日內(nèi)到賬。

2.掌握開放式基金申購與贖回的費用結(jié)構(gòu)

3.了解開放式基金轉(zhuǎn)換和非交易過戶、份額和金額計算等 4.理解巨額贖回處理等 1)巨額贖回的認(rèn)定

單個開放日基金凈贖回申請超過基金總份額的10%，為巨額贖回。2)巨額贖回的處理 出現(xiàn)巨額贖回時，基金管理人可以根據(jù)基金當(dāng)時的資產(chǎn)組合狀況決定接受全額贖回或者部分延期贖回。

? 接受全額贖回

基金管理人認(rèn)為有能力兌付投資者的全額贖回申請，按照正常贖回程序執(zhí)行。? 部分延期贖回 基金管理人認(rèn)為兌付投資者的贖回申請有困難時，可申請延期辦理贖回，并將部分申請轉(zhuǎn)至下一日辦理。轉(zhuǎn)入下一日的贖回申請不享有優(yōu)先權(quán)，并將以下一日的基金份額凈值為基準(zhǔn)計算贖回金額，以此類推，直到全部贖回為止。

當(dāng)發(fā)生巨額贖回時，基金管理人應(yīng)立即向中國證監(jiān)會報備，同時在指定媒體披露情況并說明處理辦法。

此外，基金連續(xù)兩個開放日以上發(fā)生巨額贖回，如基金管理人認(rèn)為有必要，可暫停接受贖回申請。已接受的贖回申請可以延緩支付贖回款項，但不得超過正常支付時間20個工作日，相關(guān)處理情況應(yīng)予披露。

5.了解不同產(chǎn)品的交易方式與流程（ETF、LOF、封閉式、QDII，及市場創(chuàng)新產(chǎn)品的特殊方式）

第三節(jié) 基金的登記

1.掌握基金份額登記的概念

基金份額登記是指基金注冊登記機構(gòu)通過設(shè)立和維護(hù)基金份額持有人名冊，確認(rèn)基金份額持有人持有基金份額事實的行為?；鸱蓊~登記是保障份額持有人合法權(quán)益的重要環(huán)節(jié)。

2.了解現(xiàn)行登記模式 3.掌握登記機構(gòu)職責(zé)

《證券投資基金法》規(guī)定，開放式基金的登記業(yè)務(wù)可以由基金管理人辦理，也可以委托中國證監(jiān)會認(rèn)定的其他機構(gòu)辦理。

登記機構(gòu)職責(zé)可以概括為：

1)建立并管理投資者基金份額賬戶 2)負(fù)責(zé)基金份額登記，確認(rèn)基金交易 3)發(fā)放紅利

4)建立并保管基金投資者名冊

5)基金合同或者登記代理協(xié)議規(guī)定的其他職責(zé) 4.理解登記業(yè)務(wù)流程

投資者的申購和贖回申請—代銷機構(gòu)網(wǎng)點—代銷機構(gòu)總部—注冊登記機構(gòu)—基金托管人。

第七章 基金的信息披露

第一節(jié) 基金信息披露概述

1.掌握基金信息披露的作用與原則

基金信息披露是指基金市場上的有關(guān)當(dāng)事人在基金募集、上市交易、投資運作等一系列環(huán)節(jié)中依法向社會公眾進(jìn)行的信息披露。

1)基金信息披露的作用主要表現(xiàn)在四個方面 ? 有利于投資者價值判斷

? 有利于防止利益沖突與利益輸送 ? 有利于提高證券市場效率 ? 能有效防止信息濫用

2)信息披露的原則體現(xiàn)在對披露內(nèi)容和披露形式兩方面

披露內(nèi)容上要求遵循真實性原則、準(zhǔn)確性原則、完整性原則、及時性原則和公平性原則；披露形式上，要求遵循規(guī)范性原則，易解性原則和易得性原則。

第二節(jié) 基金主要當(dāng)事人的信息披露義務(wù)

1.理解基金管理人信息披露的主要內(nèi)容

向證監(jiān)會提交基金合同草案、托管協(xié)議草案、招募說明書草案等募集材料；刊登基金合同生效公告；更新招募說明書；制作上市公告書；基金資產(chǎn)凈值和份額凈值公告；年報、半年報、季報的披露；召集持有人大會的公告；基金管理人職責(zé)終止時的公告。

2.理解基金托管人信息披露的主要內(nèi)容

在基金發(fā)售前的3日，將基金合同、托管協(xié)議登載在托管人的網(wǎng)站；對基金管理人的凈值報告的復(fù)核；對基金管理人投資行為監(jiān)管的報告；召集持有人大會的公告；托管人職責(zé)終止的公告

第三節(jié) 基金募集信息披露

1.理解基金合同、托管協(xié)議等法律文件應(yīng)包含的重要內(nèi)容 1)基金合同

基金合同是約定管理人、托管人和份額持有人間權(quán)利義務(wù)關(guān)系法律文件。主要包含以下兩類重要信息：

? 基金投資運作安排和基金份額發(fā)售安排方面的信息

如基金運作方式、運作費用、發(fā)售、申購、贖回的相關(guān)說明。? 基金合同特別約定的事項 如基金份額持有人的權(quán)利、持有人大會召集程序和規(guī)則、基金合同終止的事由、程序以及財產(chǎn)清算方式。

2)基金托管協(xié)議

基金托管協(xié)議是基金管理人和基金托管人簽訂的協(xié)議。

主要目的在于明確雙方在基金財產(chǎn)保管、投資運作、凈值計算、收益分配、信息披露以及互相監(jiān)督方面的的權(quán)利與義務(wù)，確保基金財產(chǎn)的安全，保護(hù)基金份額持有人的合法權(quán)益。

基金托管協(xié)議主要包含兩類信息：

? 基金管理人和基金托管人之間的相互監(jiān)督和核查 ? 協(xié)議當(dāng)事人權(quán)責(zé)約定中事關(guān)持有人權(quán)益的重要事項 2.理解招募說明書的重要內(nèi)容

基金招募說明書是基金管理人為發(fā)售基金份額而依法制作的，使投資者了解管理人基本情況，說明基金募集有關(guān)事宜，指導(dǎo)投資者認(rèn)購份額的規(guī)范性文件。

基金招募說明書主要包含以下信息： 1)基金運作方式

2)從基金資產(chǎn)中列支的費用的種類、計提標(biāo)準(zhǔn)和方式 3)基金份額的發(fā)售、交易、申購、贖回的約定 4)基金投資目標(biāo)、投資范圍、投資策略等 5)基金資產(chǎn)凈值的計算方式 6)基金風(fēng)險提示 7)招募說明書摘要

第四節(jié) 基金運作信息披露

1.掌握基金凈值公告的種類及披露時效性要求 普通基金凈值公告主要包括基金資產(chǎn)凈值、份額凈值和份額累計凈值等信息。封閉式基金和開放式基金在披露凈值公告的頻率上有所不同。封閉式基金一般至少每周披露一次資產(chǎn)凈值和份額凈值。對開放式基金來說，在其放開申購和贖回前，一般至少每周披露一次資產(chǎn)凈值和份額凈值；放開申購和贖回后，則會披露每個開放日的份額凈值和份額累計凈值。

2.理解貨幣市場基金信息披露的特殊規(guī)定

貨幣市場基金信息披露包括基金收益公告和偏離度公告。

貨幣市場基金每日分配收益，份額凈值保持1元不變，因此貨幣市場基金不像其他類型基金那樣定期披露基金份額凈值，而需披露收益公告，包括每萬份基金收益和最近七日年化收益率。按照披露時間的不同，貨幣市場基金收益公告可以分為三類：封閉期的收益公告、開放日的收益公告、節(jié)假日的收益公告。

3.理解基金定期公告的相關(guān)規(guī)定 1)基金季度報告 2)基金半報告 3)基金報告

4.理解基金上市交易公告書和臨時信息披露的相關(guān)規(guī)定

凡是根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)發(fā)售基金份額并申請在證券交易所上市交易的基金，基金管理人均應(yīng)編制并披露基金上市交易公告書。目前，披露上市交易公告書的基金主要有封閉式基金、LOF、ETF、分級基金。

基金臨時信息披露主要有以下情況： 1)關(guān)于基金信息披露的重大性標(biāo)準(zhǔn) 2)基金臨時報告 3)基金澄清公告

第五節(jié) 特殊基金品種的信息披露

1.了解QDII信息披露的特殊規(guī)定及要求 2.了解QDII信息披露的特殊規(guī)定及要求

第八章 基金客戶和銷售機構(gòu)

第一節(jié) 基金投資人的分類

1.理解基金投資人類型

基金投資者可以分為個人投資者和機構(gòu)投資者。

個人投資者是指以自然人身份從事基金買賣的證券投資者。機構(gòu)投資者指以法人或社會團體等法定形式的證券投資者。2.了解基金客戶構(gòu)成現(xiàn)狀 3.理解目標(biāo)客戶選擇 1)明確目標(biāo)市場 2)客戶尋找

第二節(jié) 基金銷售機構(gòu)及分類

1.掌握基金銷售機構(gòu)的主要類型

基金銷售機構(gòu)是指依法辦理開放式基金份額的認(rèn)購、申購和贖回的基金管理人以及取得基金代銷業(yè)務(wù)資格的其他機構(gòu)。國內(nèi)的基金銷售機構(gòu)可以分為直銷機構(gòu)和代銷機構(gòu)兩種類型。

2.了解各類機構(gòu)的現(xiàn)狀和發(fā)展方向 3.掌握基金銷售機構(gòu)準(zhǔn)入條件

注冊并取得相應(yīng)的基金銷售資格，同時滿足以下要求： ? 公司結(jié)構(gòu)完善 ? 財務(wù)狀況良好

? 具有營銷相應(yīng)的場所

? 具有營銷需要的信息技術(shù)條件

? 有評價基金投資人風(fēng)險承受能力的方法 ? 有符合要求的反洗錢內(nèi)部管理制度 4.掌握基金銷售機構(gòu)職責(zé)規(guī)范 ? 簽訂銷售協(xié)議 ? 建立相關(guān)制度 ? 禁止提前發(fā)行 ? 嚴(yán)格賬戶管理

? 基金銷售機構(gòu)反洗錢

第三節(jié) 基金銷售機構(gòu)的銷售方式

1.了解基金管理人及代銷機構(gòu)銷售方式 2.掌握基金市場營銷的特殊性

基金銷售機構(gòu)銷售基金產(chǎn)品一般以4Ps理論為基礎(chǔ)，由于證券投資基金屬于金融服務(wù)業(yè)行業(yè)，其市場營銷不同于有形產(chǎn)品營銷，又具有特殊性，體現(xiàn)在：

1)規(guī)范性 2)服務(wù)型 3)專業(yè)性 4)持續(xù)性 5)實用性

第九章 基金銷售行為規(guī)范及信息管理

第一節(jié) 基金銷售機構(gòu)人員行為規(guī)范

1.理解基金銷售人員的資格管理、人員管理和培訓(xùn)

基金銷售人員資格管理是指基金銷售人員應(yīng)具備從事基金銷售活動所必需的法律法規(guī)、金融、財務(wù)知識，根據(jù)有關(guān)規(guī)定取得中國證券投資基金業(yè)協(xié)會認(rèn)可的基金從業(yè)人員資格。

人員管理和培訓(xùn)是指基金銷售機構(gòu)應(yīng)該建立科學(xué)的聘用、考評、晉升、淘汰等人力資源管理制度，確保及in銷售人員具備與崗位要求相適應(yīng)的職業(yè)操守和專業(yè)勝任能力。

2.掌握基金銷售人員行為規(guī)范 1)基本行為規(guī)范 2)禁止性規(guī)范

第二節(jié) 基金宣傳推介材料規(guī)范

1.理解宣傳推介材料的范圍和報備流程 根據(jù)規(guī)定，基金宣傳推介材料是指為推介基金向公眾分發(fā)或者公布，讓公眾能夠普遍獲得的書面、電子或者其他介質(zhì)的信息。包括：公開出版資料、宣傳單、海報、廣告等。

基金管理人的基金宣傳推介材料，應(yīng)當(dāng)事先經(jīng)過負(fù)責(zé)基金銷售業(yè)務(wù)的高級管理人員和督察長檢查，出具合規(guī)意見書，并自向公眾分發(fā)或者發(fā)布之日起五個工作日內(nèi)報所在地中國證監(jiān)會派出機構(gòu)備案。

2.掌握宣傳推介材料的原則性要求和禁止性規(guī)定 1)原則性要求

制作基金宣傳推介材料的基金銷售機構(gòu)應(yīng)當(dāng)對其內(nèi)容負(fù)責(zé)，保證其內(nèi)容的合規(guī)性，并確保向公眾分發(fā)、公布的材料與備案的材料一致。

2)禁止性規(guī)定

? 不得虛假記載，誤導(dǎo)陳述或者重大遺漏 ? 不得預(yù)測基金的投資業(yè)績

? 不得違規(guī)承諾收益或者承擔(dān)損失 ? 不得詆毀其他競業(yè)對手 ? 不得虛假宣傳，肆意夸大

? 不等刊登單位或者個人的推薦性文字 ? 不得使用不當(dāng)用語

3.理解宣傳推介材料業(yè)績登載規(guī)范和其他規(guī)范 1)宣傳推介材料業(yè)績登載規(guī)范

? 基金合同生效不足六個月的，不得登載過往業(yè)績

? 基金合同生效滿六個月不足一年的，應(yīng)登載從合同生效起計算的業(yè)績 ? 基金合同生效滿一年不足十年的，應(yīng)當(dāng)?shù)禽d自合同生效當(dāng)年開始所有完整會計的業(yè)績，? 基金合同生效十年以上的，應(yīng)登載最近十個完整會計的業(yè)績 2)基金宣傳材料登載過往業(yè)績，應(yīng)遵守以下規(guī)定 ? 按照有關(guān)規(guī)定或者行業(yè)公認(rèn)的計算準(zhǔn)則計算 ? 引用的統(tǒng)計數(shù)據(jù)真實、準(zhǔn)確

? 真實、準(zhǔn)確、合理表述基金業(yè)績和基金管理人的管理水平。3)宣傳推介材料的其它規(guī)范

第三節(jié) 基金銷售費用規(guī)范

1.掌握銷售費用內(nèi)容

基金銷售費用包括基金申購（認(rèn)購）費，贖回費，銷售服務(wù)費。2.掌握銷售費用規(guī)范

基金管理人應(yīng)當(dāng)依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)設(shè)定科學(xué)合理、簡單清晰的基金銷售費用機構(gòu)和費率水平，不斷完善基金銷售信息披露，防止不正當(dāng)競爭。

基金管理人應(yīng)當(dāng)在基金合同、招募說明書或者公告中載明收取銷售費用的項目、條件和方式，在招募說明書或者公告中載明費率標(biāo)準(zhǔn)及費用計算方法。

基金管理后機構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全對基金銷售費用的監(jiān)督和控制機制，持續(xù)提高度基金投資人的服務(wù)質(zhì)量，保證公平有序、規(guī)范的開展基金銷售業(yè)務(wù)。

第四節(jié) 基金銷售適用性

1.掌握基金銷售適用性的指導(dǎo)原則 1)投資人利益優(yōu)先原則 2)全面性原則 3)客觀性原則 4)及時性原則

2.理解基金銷售渠道審慎調(diào)查的要求

1)基金代銷機構(gòu)對基金管理人進(jìn)行審慎調(diào)查 2)基金管理人對基金代銷機構(gòu)進(jìn)行審慎調(diào)查 3)減少主觀因素和認(rèn)為干擾，做到客觀公正 4)開展審慎調(diào)查應(yīng)優(yōu)先使用公開披露信息 3.掌握基金銷售產(chǎn)品風(fēng)險評價的要求 對基金產(chǎn)品的風(fēng)險評價，可以由基金銷售機構(gòu)的特定部門完成，可以由第三方的基金評級與評價機構(gòu)提供?；甬a(chǎn)品風(fēng)險評價結(jié)果應(yīng)作為基金銷售機構(gòu)向基金投資人推介基金產(chǎn)品的重要依據(jù)。

基金產(chǎn)品風(fēng)險評價以基金產(chǎn)品的風(fēng)險等級來具體反映。基金產(chǎn)品風(fēng)險應(yīng)當(dāng)至少包括以下三個等級：低中高?；痄N售機構(gòu)可以根據(jù)實際情況在這三個等級的基礎(chǔ)上進(jìn)行風(fēng)險細(xì)分。基金產(chǎn)品風(fēng)險評價應(yīng)當(dāng)至少依據(jù)以下四個因素：基金招募說明書明示的投資方向、投資范圍和投資比例；基金的歷史規(guī)模和持倉比例；基金的過往業(yè)績及基金凈值的歷史波動程度；基金成立以來有無違規(guī)行為發(fā)生。

第五節(jié) 基金銷售信息管理

1.了解基金銷售業(yè)務(wù)信息、客戶信息和渠道信息管理

第十章 基金客戶服務(wù)

第一節(jié) 客戶服務(wù)概述

1.掌握基金客戶服務(wù)的特點

專業(yè)性；規(guī)范性；持續(xù)性；時效性 2.掌握基金客戶服務(wù)的原則

客戶至上原則；有效溝通原則；安全第一原則；專業(yè)規(guī)范原則 3.了解基金客戶服務(wù)的內(nèi)容

第二節(jié) 客戶服務(wù)流程

1.了解客戶服務(wù)流程

第三節(jié) 投資者教育工作

1.了解投資者教育工作的概念和意義 2.掌握投資者教育工作的基本原則 六個基本原則：

1)投資者教育應(yīng)該有助于監(jiān)管者保護(hù)投資者

2)投資者教育不應(yīng)該被視為對市場參與者監(jiān)管工作的替代 3)證券經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)各項產(chǎn)品和服務(wù)的投資者教育義務(wù) 4)投資者教育應(yīng)以多種模式開展 5)不存在廣泛使用的投資者教育計劃 6)投資者不能也不應(yīng)等同于投資者咨詢 3.理解投資者教育工作的內(nèi)容 1)投資決策教育 2)資產(chǎn)配置教育 3)權(quán)益保護(hù)教育

第十一章 基金管理人的內(nèi)部控制

第一節(jié) 內(nèi)部控制的目標(biāo)和原則

1.理解基金公司內(nèi)部控制的基本概念

基金管理人內(nèi)部控制是指公司為防范和化解風(fēng)險，保證經(jīng)營運作做符合公司的發(fā)展規(guī)劃，在充分考慮內(nèi)外部環(huán)境的基礎(chǔ)上，通過建立組織機制、運用管理方法、實施操作程序與控制措施而形成的系統(tǒng)。

2.理解基金公司內(nèi)部控制的重要性

隨著我國基金行業(yè)的快速發(fā)展，基金行業(yè)的競爭不斷加劇，社會公眾對基金行業(yè)的認(rèn)知不斷提升，加強基金管理人的內(nèi)部控制是基金行業(yè)健康發(fā)展的必然選擇。

3.掌握基金公司內(nèi)部控制的目標(biāo)

1)保證公司經(jīng)營運作嚴(yán)格遵守國家有關(guān)法律法規(guī)和行業(yè)監(jiān)管規(guī)則，自覺形成守法經(jīng)營、規(guī)范運作的經(jīng)營思想和經(jīng)營理念

2)防范和化解經(jīng)營風(fēng)險，提高經(jīng)營管理效益，確保經(jīng)營業(yè)務(wù)的穩(wěn)健運行和受托資產(chǎn)的安全完整，實現(xiàn)公司的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展

3)確?；鸷突鸸芾砣说呢攧?wù)和其他信息真實、準(zhǔn)確、完整、及時 4.掌握基金公司內(nèi)部控制的原則 1)健全性原則 2)有效性原則 3)獨立性原則 4)相互制約原則 5)成本有效原則

第二節(jié) 內(nèi)部控制機制

1.掌握基金公司內(nèi)控機制的四個層次 1)員工自律

2)各部門主管的檢查監(jiān)督

3)公司管理層對人員和業(yè)務(wù)的監(jiān)督控制

4)董事會或者其領(lǐng)導(dǎo)下的專門委員會的檢查、監(jiān)督、控制和指導(dǎo) 2.掌握基金公司內(nèi)部控制的基本要素 1)控制環(huán)境 2)風(fēng)險評估 3)控制活動 4)信息溝通 5)內(nèi)部監(jiān)控

第三節(jié) 內(nèi)部控制制度

理解內(nèi)部控制制度的組成內(nèi)容

內(nèi)部控制制度是基金管理人為了保護(hù)其資產(chǎn)的安全完整，保證期經(jīng)營活動符合國家法律、法規(guī)和內(nèi)部規(guī)章要求，提高經(jīng)營管理效率，防止舞弊，控制風(fēng)險等目的，而在公司內(nèi)部采取的一系列相互聯(lián)系、相互制約的制度和方法。

內(nèi)部控制制度由內(nèi)部控制大綱、基本管理制度、部門業(yè)務(wù)規(guī)章等內(nèi)容構(gòu)成。

第四節(jié) 內(nèi)部控制的主要內(nèi)容

1.理解基金公司前、中、后臺內(nèi)部控制的主要內(nèi)容 1)前臺部門控制規(guī)范性，因為與客戶直接接觸

2)中臺部門控制信息隔離制度，以保證基金管理人的運作效率 3)后臺部門控制行為規(guī)范，以保證基金管理人的戰(zhàn)略目標(biāo)的達(dá)成 2.理解公司信息披露控制的重要控制 信息披露是基金管理人的義務(wù)?；鸸芾砣藨?yīng)按照法律法規(guī)和中國證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定，建立完善的信息披露制度，保證公開披露信息的真實準(zhǔn)確完整。

3.理解公司信息技術(shù)的重要控制

信息化處理能力，能夠高效的處理工作運營。

第十二章 基金管理人的合規(guī)管理

第一節(jié) 合規(guī)管理的目標(biāo)和原則

1.理解合規(guī)管理的基本概念

基金管理人的合規(guī)管理可以定義為對基金管理人的相關(guān)業(yè)務(wù)是否遵循法律、監(jiān)管、規(guī)定、自律性組織制定的有關(guān)準(zhǔn)則以及公眾投資者的基本性風(fēng)險識別、報查、通報、評估、處置的管理活動。

2.理解合規(guī)管理的目標(biāo)

基金管理人合規(guī)管理的目標(biāo)是建立健全基金管理人合規(guī)風(fēng)險管理體系，實現(xiàn)對合規(guī)風(fēng)險的有效識別和管理，促進(jìn)基金管理人全面風(fēng)險是管理體系的建設(shè)，確?；鸸芾砣艘婪ê弦?guī)經(jīng)營。

3.理解合規(guī)管理的基本原則

獨立性原則、客觀性原則、公正性原則、專業(yè)性原則、協(xié)調(diào)性原則。

第二節(jié) 公司的合規(guī)職能設(shè)置

1.理解合規(guī)管理涉及的相關(guān)部門設(shè)置

根據(jù)基金管理人的實際情況，負(fù)責(zé)合規(guī)管理的部門可能有專門的合規(guī)部，也有可能稱法律合規(guī)部或者監(jiān)督稽查部。此外，基金管理人在董事會和管理層會設(shè)立專門的風(fēng)險控制委員會，安排督察長分管合規(guī)管理部的工作。

2.理解合規(guī)管理相關(guān)部門的合規(guī)責(zé)任

? 持續(xù)關(guān)注法律法規(guī)的最新動態(tài)，為公司合規(guī)管理提供建議 ? 制定并執(zhí)行風(fēng)險為本的合規(guī)管理計劃，? 審核評價基金管理人各項政策、程序和操作指南的合規(guī)性 ? 協(xié)助相關(guān)培訓(xùn)

? 收集、篩選可能預(yù)示著風(fēng)險的因素

? 實施充分且由代表行的合規(guī)風(fēng)險評估過程

第三節(jié) 合規(guī)管理的主要內(nèi)容

1.掌握合規(guī)管理的主要活動

合規(guī)管理包括設(shè)計風(fēng)險控制、公司治理、投資管理、監(jiān)察稽核等內(nèi)容，包括 1)定期傳達(dá)監(jiān)管要求，營造公司合規(guī)文化，提高員工合規(guī)意識 2)審核各業(yè)務(wù)部門對外簽訂的合同，控制風(fēng)險 3)根據(jù)法律法規(guī)要求，檢查日常活動的合規(guī)性 4)梳理法律法規(guī)、規(guī)章制度，開展合規(guī)培訓(xùn) 5)參與基金管理人的組織構(gòu)架和業(yè)務(wù)流程再造

6)開展法律咨詢，協(xié)助外部律師共同處理公司法律糾紛 2.理解投訴處理的重要性

合規(guī)部門收集事實和調(diào)查數(shù)據(jù)以真實確認(rèn)問題所在，進(jìn)而減低公司運作風(fēng)險。

第四節(jié) 合規(guī)文化和合規(guī)獨立性的重要性

1.理解如何建立合規(guī)文化以及公司治理在建設(shè)合規(guī)文化的作用

合規(guī)文化建設(shè)是合規(guī)風(fēng)險管理中的一部分，也是企業(yè)文化建設(shè)的一部分。如果基金管理公司各部門員工都嚴(yán)格遵守高標(biāo)準(zhǔn)的道德行為準(zhǔn)則，那么合規(guī)風(fēng)險的管理是最為有效的。

2.理解合規(guī)管理的獨立性

第五節(jié) 合規(guī)風(fēng)險

1.理解聲譽風(fēng)險的概念

第四篇：證券投資分析總結(jié)筆記(容易記)

證券投資分兩類：一是直接投資，即將資金

投放到生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)上獲得利潤。

二是間接投資，即投入到

有價證券中去。

證券價值評估方法：一是現(xiàn)金流法，主要兩

個模型，?恒定收益模型和固定增

長收益模型

記住兩個公式。

二是每股凈值法，即每股凈資產(chǎn)

三是市盈利法。

找相同的企業(yè)得出市盈

率，再代回原企業(yè)求出

價格。

基本面分析：

一、宏觀經(jīng)濟分析

1、宏觀經(jīng)濟運行分析：經(jīng)濟周期分析

2、經(jīng)濟政策分析：貨幣政策和財政政策

3、經(jīng)濟指標(biāo)分析：GDP，財政收支，國際收支，失業(yè)率，通貨膨帳，利率

二、市場和行業(yè)分析

.1、市場分析：市場上投資心理的分析

2、行業(yè)分析：創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期、衰退期

三、區(qū)域分析

東部領(lǐng)跑、中部強化、西部開發(fā)、東北轉(zhuǎn)型。

四、公司分析

1、公司競爭力分析：1）公司技術(shù)水平，2）公司市場占有率，3）資本和規(guī)模效益

2、公司發(fā)展前景分析：1）募集資金投向，2）產(chǎn)品的更新?lián)Q代，3）業(yè)務(wù)的發(fā)展情況

3、公司經(jīng)營管理能力分析：1）管理人員素質(zhì)及能力分析，2）管理風(fēng)格和經(jīng)營理念分析，3）業(yè)務(wù)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力分析。

四、財務(wù)報表分析：1）償債能力，2）營運能力，3）盈利能力，4）發(fā)展能力。

權(quán)益報酬率=利率邊際*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)

技術(shù)分析：價量時空。

一、道氏理論（三種趨勢）

二、波浪理論：八大浪

1、數(shù)浪規(guī)則:1)第三浪是最長的一浪，2）第四浪低點高于第一浪高點，3）簡單浪和復(fù)雜浪是交規(guī)出現(xiàn)的，4）平行通道，即第四浪低點與第三浪的第四小浪終點幾乎平行。

2、黃金分割，0.618，0.3123、時間之窗：13，21，34，55，89，從高或低點之后的上述交易日出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的概率很大。

波浪理論主要用于股指，對個股分析失效。

三、K線理論

組合形態(tài)，常見的16種。

四、移動平均線：八大法則

五、形態(tài)和切線理論

六、技術(shù)指標(biāo)

第五篇：深能源(000027)調(diào)研報告 - 招商證券

電力行業(yè)2004年四季度投資策略報告

——毛利率下降，成長性仍存

投資評級：推薦

報告日期：2004年9月28日

一、投資要點

1、電力緊缺，前八月發(fā)電增長15％，下半年增速回落，彈性系數(shù)降至1.4，夏季高峰后隨新建機組投產(chǎn)供求形勢迅速好轉(zhuǎn)。

2、宏觀調(diào)控影響需求明后年增速在11％和9％。三年新增裝機1.5億千瓦。增速超過需求。05年電力仍然緊張。06年基本平衡，局部地區(qū)仍缺電，07年階段性過剩。

3、電力投資實行核準(zhǔn)與備案制。區(qū)域市場競價上網(wǎng)穩(wěn)步展開，煤電聯(lián)動可能年底推出，電價還有上漲可能，排污費實施不徹底，脫硫電價補貼1.5分。核電和氣電成為能源政策新熱點。

4、04年煤價全年上漲20％以上，火電公司毛利率由27％下降至24％。煤價高位穩(wěn)定運行。行業(yè)內(nèi)45％的電廠虧損，上市公司預(yù)計收入增長15％，凈利潤增長11％。05年預(yù)測業(yè)績增長10－15％。

5、03－06年復(fù)合增長11％，15年內(nèi)行業(yè)復(fù)合增長5.5％，目前平均市盈率21低于大盤，處歷史相對低位，存在投資價值。

6、投資策略：選擇行業(yè)龍頭公司，裝機規(guī)模有擴張的公司，關(guān)注重組類公司，水電三季度業(yè)績最好，適當(dāng)參與階段操作。

7、風(fēng)險提示：需求大幅下跌，煤價劇烈波動

二、投資組合主要指標(biāo)

名稱04EPS05EPS9.27價格04P/E投資評級

長江電力0.360.538.9525強烈推薦—A 國投電力1.051.217.9817強烈推薦—A 深南電A0.871.0911.6813強烈推薦—A 國電電力0.380.537.9421謹(jǐn)慎推薦—A 深能源A0.630.739.6615謹(jǐn)慎推薦—A 華能國際0.500.559.5419謹(jǐn)慎推薦—A 廣州控股0.600.638.9215謹(jǐn)慎推薦—A 申能股份0.440.557.1516謹(jǐn)慎推薦—A 粵電力0.480.507.6815中性—A

桂冠電力0.450.5210.0322中性—A

通寶能源0.290.315.4119中性—A

穗恒運0.540.558.0515中性—B

郴電國際0.230.337.5633中性—B

注：市盈率以04年預(yù)測業(yè)績和9.27收盤計算

行業(yè)研究：王弘、王野（招商證券研發(fā)中心）