第一篇：中國財富的集中度（推薦）

中國財富的集中度

1、基尼系數(shù)在中國

基尼系數(shù)，或譯堅尼系數(shù)，是20世紀(jì)初意大利經(jīng)濟學(xué)家基尼，根據(jù)勞倫茨曲線所定義的判斷收入分配公平程度的指標(biāo)。是比例數(shù)值，在0和1之間，是國際上用來綜合考察居民內(nèi)部收入分配差異狀況的一個重要分析指標(biāo)。

在全部居民收入中，用于進(jìn)行不平均分配的那部分收入占總收入的百分比?；嵯禂?shù)最大為“1”，最小等于“0”。前者表示居民之間的收入分配絕對不平均，即100%的收入被一個單位的人全部占有了；而后者則表示居民之間的收入分配絕對平均，即人與人之間收入完全平等，沒有任何差異。但這兩種情況只是在理論上的絕對化形式，在實際生活中一般不會出現(xiàn)。因此，基尼系數(shù)的實際數(shù)值只能介于0～1之間。

2、我國1%家庭掌握41.4%財富，集中度超過美國

基尼系數(shù)是意大利經(jīng)濟學(xué)家基尼于1922年根據(jù)洛倫茲曲線提出的，是國際上用來綜合考察居民收入分配差異狀況的一個重要分析指標(biāo)?；嵯禂?shù)為0，表示收入分配完全平均，基尼系數(shù)為1，表示絕對的不平均。在這一區(qū)間，數(shù)值越小，社會的收入分配就越趨于平均；數(shù)值越大，表明社會收入的差距越大。

根據(jù)經(jīng)驗數(shù)據(jù)，人們通常認(rèn)為0.4是基尼系數(shù)的警戒線，一旦基尼系數(shù)超過0.4，表明國民財富已高度集中于少數(shù)群體?；嵯禂?shù)在0.2以下，表示社會收入分配“高度平均”，0.2-0.3之間表示“相對平均”，在0.3-0.4之間為“比較合理”，0.4-0.5為“差距偏大”，0.5以上為“高度不平均”。

在美國，最高收入的兩大群體的收入，超過中下層60%人口的收入總和。然而，收入分配的兩極分化并不像在許多發(fā)展中國家那樣明顯，因為美國勞動收入的大部分落入中產(chǎn)階級的口袋中。

根據(jù)世界銀行的最新報告，美國5%的人口掌握了60%的財富。而中國則是1%的家庭掌握了全國41.4%的財富，財富集中度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了美國，成為全球兩極分化最嚴(yán)重的國家之一。

中國基尼系數(shù)從30年前改革開放之初的0.28已上升到2009年的0.47，目前仍在繼續(xù)上升，這是社會利益共享機制發(fā)生嚴(yán)重斷裂的顯著信號。近10年來，我國地區(qū)、城鄉(xiāng)、行業(yè)、群體間的收入差距明顯加大，收入分配格局失衡導(dǎo)致社會財富向少數(shù)利益集團集中，尤其是向官僚利益集團和壟斷利益集團集中，由此帶來的諸多問題日益成為社會各界關(guān)注的焦點。

當(dāng)前我國城鄉(xiāng)居民收入比達(dá)到3.3倍；行業(yè)之間工資差距日益明顯，最高與最低相差15倍左右；不同群體間的收入差距也在迅速拉大，上市國企高管與一線職工的收入差距在18倍左右，國有企業(yè)高管與社會平均工資相差128倍。

北京師范大學(xué)收入分配與貧困研究中心主任李實教授從上世紀(jì)80年代起參與了4次大型居民收入調(diào)查。根據(jù)他的研究數(shù)據(jù)，收入最高10%人群和收入最低10%人群的收入差距，已從1988年的7.3倍上升到2007年的23倍。截至2008年底，機關(guān)公務(wù)員退休金水平是企業(yè)的2.1倍，事業(yè)單位月均養(yǎng)老金是企業(yè)的1.8倍。

電力、電信、石油、金融、保險、水電氣供應(yīng)、煙草等國有行業(yè)的職工數(shù)不到全國職工總數(shù)的8%，但工資和工資外收入總額卻相當(dāng)于全國職工工資總額的55%；平均工資是其他行業(yè)職工的2倍到3倍，如果加上工資外收入和職工福利待遇上的差異，實際差距可能更大。此外，城鎮(zhèn)居民收入中沒有被統(tǒng)計到的收入估計高達(dá)4.8萬億元，遺漏主要發(fā)生在占城鎮(zhèn)居民家庭10%的高收入戶，占全部遺漏收入的3/4。

近年來，高校畢業(yè)生爭搶“吃皇糧”，甚至出現(xiàn)數(shù)千人競爭一個公務(wù)員崗位的現(xiàn)象。壟斷行業(yè)的畸高工資也頻遭質(zhì)疑。這種依賴于政府政策傾斜保護和資源壟斷的“權(quán)力配臵”模式，有悖于機會平等、自由競爭的市場化原則，扭曲了收入分配格局。

據(jù)世界銀行的測算，歐洲與日本的基尼系數(shù)大多在0.24到0.36之間，而中國2009年的基尼系數(shù)高達(dá)0.47，在所公布的135個國家中名列第36位。

綜上所述，可以看出，中國國民財富分布的嚴(yán)重失衡、收入分配的扭曲和貧富差距的擴大，關(guān)鍵在于“計劃思維”的回歸與資源的逆市場化權(quán)力配臵。國民財富向少數(shù)利益集團嚴(yán)重傾斜，從一個側(cè)面反映出嚴(yán)重的制度性腐敗和資源壟斷剝奪了絕大多數(shù)國民的發(fā)展和競爭機會。惟有繼續(xù)推進(jìn)市場化，把一切權(quán)力限定在特定邊界之內(nèi)，讓普通國民獲得平等的競爭機會，擁有更大的選擇與發(fā)展空間，才是解決收入分配嚴(yán)重不公、貧富懸殊問題的根本性出路。

第二篇：2014年中國名表市場集中度淺析

2014年中國名表市場集中度淺析 智研咨詢網(wǎng)訊：

內(nèi)容提示：智研咨詢研究部統(tǒng)計顯示，2013年這五大情侶名表品牌共銷售了25萬塊，占整體的86.5%。

名表指的是在國際上具備一定的知名度，并且在品質(zhì)做工以及制表技術(shù)等多方面兼具一定優(yōu)勢的一些品牌腕表；目前為止，國際上所公認(rèn)的名貴腕表品牌已經(jīng)多達(dá)一百余種，另外，在腕表行業(yè)業(yè)內(nèi)，是僅按照工藝水平，種類，功能等方面來進(jìn)行分類的。

名表市場有不超過20個品牌，市場集中度很高，其中大部分品牌為瑞士制造，依波路、浪琴、美度、天梭和梅花等五個品牌占據(jù)了79.7%的市場份額，以銷售量計，這五大品牌的市占率也達(dá)到了77.4%。經(jīng)過多年在中國市場的精耕細(xì)作，五大品牌建立了遍布全國的銷售網(wǎng)絡(luò)，銷售網(wǎng)點達(dá)3402個。在名表的細(xì)分領(lǐng)域——情侶手表，市場更加集中，包括依波路在內(nèi)的前五大情侶手表品牌的市場份額為85.6%，達(dá)19.6億元。

內(nèi)容選自智研咨詢發(fā)布的《2014-2020年中國手表市場全景調(diào)查與產(chǎn)業(yè)競爭格局報告》

第三篇：股權(quán)集中度建議

1.優(yōu)化股權(quán)集中度和股權(quán)制衡度

目前，證券公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，與國外投資銀行股權(quán)分散情況相比較，具有高度集中的特征。但是，在當(dāng)前外部市場環(huán)境和制度環(huán)境下，這種高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)狀況似乎更加適合當(dāng)前證券公司防范治理問題出現(xiàn)的需要，正如上章實證分析的那樣。但任何事物都是有利有弊的，過度集中型的股權(quán)結(jié)構(gòu)都有其不可克服的缺點。一是不利于中小股東權(quán)益的實現(xiàn)。大股東可能存在利用優(yōu)越地位為自己謀取利益而犧牲小股東利益的行為。二是不利于形成市場對企業(yè)的治理。因為，股權(quán)的高度集中，勢必使流通股比例過小和中小股東持股非常有限，致使公司決策民主化、科學(xué)化程度不高。而且股權(quán)高度集中后，資本市場上的股票拋售并不能對公司控制權(quán)有實質(zhì)性影響，使資本市場上對企業(yè)經(jīng)營者具有極大壓力的退出與接管機制失效。三是不利于使公司在更大范圍內(nèi)接受股東的監(jiān)督。四是難以遏止股權(quán)壟斷問題，造成大股東 絕對操縱董事人選，使董事會純粹是一個法規(guī)型的傀儡機構(gòu)。特別是股份過于集中于國家手中，它為政府機構(gòu)在實質(zhì)上支配公司提供了條件，政資合一、政企不分現(xiàn)象不會發(fā)生實質(zhì)性的變化。

從一定意義上說，股權(quán)分散具有重要意義。一方面，正是由于股權(quán)過于分散，持股人對公司的直接控制和管理能力非常有限，使得任何一個股票持有者都不可能對公司具有控制權(quán)，才使得公司控制權(quán)從一個個私人股東手中脫離出來，導(dǎo)致以所有權(quán)與控制權(quán)相分離為特征的現(xiàn)代企業(yè)制度產(chǎn)生。所有權(quán)與控制權(quán)分離產(chǎn)生了專業(yè)經(jīng)理人員和專業(yè)投資人，適應(yīng)了生產(chǎn)社會化、資本社會化、經(jīng)營管理社會化、風(fēng)險社會化要求。另一方面，正是由于股權(quán)分散化到一定程度，任何一個股東若要直接控制企業(yè)既沒有必要也沒有可能時，企業(yè)的法人財產(chǎn)權(quán)才真正地確立起來。而且，企業(yè)股權(quán)分散化和多元化后，企業(yè)監(jiān)督主體也實現(xiàn)了多元化，在一定程度上也起到降低信息不對稱的作用，有利于建立起有效的約束和監(jiān)督機制，從而提高企業(yè)運作效率。股權(quán)分散化和專家治理與提高公司管理效率之間存在著極大關(guān)系。這一切都使公司制企業(yè)最終取代自然人企業(yè)成為現(xiàn)代企業(yè)制度的主要形式。

股權(quán)分散在帶來好處的同時，也產(chǎn)生了一些弊端。股權(quán)高度分散，董事會成員多數(shù)由高層經(jīng)理推薦人員充任，股東又無法對公司董事會和執(zhí)行人員進(jìn)行有效監(jiān)督，必然帶來企業(yè)的低效率。由于股權(quán)過于分散和平均，投資者僅僅為了取得較高投資回報率而參股，形不成掌握公司控股比例。以自己少量資本去營運更多社會資本的產(chǎn)權(quán)主體，可能會使企業(yè)缺少從長遠(yuǎn)發(fā)展考慮問題和關(guān)心資本長遠(yuǎn)效率的約束機制，導(dǎo)致企業(yè)的低效率。當(dāng)投資者以在較短時期內(nèi)獲取較高的投資回報率為直接目的時，往往通過購買多個企業(yè)股票，靠投資多元化來減少購買單一股票所帶來的過高風(fēng)險。而且由于以短期獲利為目的，他們通常更多地關(guān)注股價漲落，而不是公司的業(yè)績。

與股權(quán)結(jié)構(gòu)分散相反，股權(quán)相對集中，使股東（大股東）對公司的控制和管理有了現(xiàn)實可能性。股權(quán)相對集中，大多數(shù)股權(quán)由幾家大股東所擁有，他們有動力和能力對經(jīng)營者進(jìn)行有效的直接約束。大股東在很大程度上避免了中小股東“搭便車”的心理。因為，大股東是企業(yè)的主要投資者，他們在企業(yè)破產(chǎn)時要承受很大損失，他們有積極性盡力愛護和經(jīng)營自己的企業(yè)，提高企業(yè)的效率。在股份公司中，之所以要求進(jìn)入董事會必須憑借股權(quán)的大小，根本原因就在于，公司好壞對大股東的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一般小股東，其對公司的資產(chǎn)責(zé)任相對地說也更大。而且即使具有完備的資本市場，大股東也相對難以較快地轉(zhuǎn)移股權(quán)規(guī)避風(fēng)險。即使允許部分無資產(chǎn)董事進(jìn)入董事會，則一方面需要經(jīng)過股東大會的嚴(yán)格程序，進(jìn)而股東愿意替其承擔(dān)資產(chǎn)責(zé)任；另一方面，無資產(chǎn)董事具有豐富的管理才能，因而擁有較多的人力資本，公司績效損失對其人力資本的損害是極為嚴(yán)重的。

上章實證分析認(rèn)為，股權(quán)集中度越高，證券公司業(yè)績與治理效率越高。但理論分析卻認(rèn)為，股權(quán)適度集中是我國證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方向和趨勢。如何理解兩者之間的不一致呢？筆者認(rèn)為，造成上述結(jié)論不一致的原因在于法律對股東權(quán)益保護力度的不同造成了不同階段股權(quán)結(jié)構(gòu)也是不同的。在世界銀行的一項研究中，哈佛大學(xué)的Alex Dyck（2000）將國家按其對股東保護的力度和股東集中的情況進(jìn)行了分類。結(jié)果發(fā)現(xiàn)沒有任何法律對股東權(quán)益保護弱的國家擁有分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，只有那些對投資者法律保護力度非常大的國家才能夠支持分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)。這一研究從另一個角度表明，集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)的出現(xiàn)與資本市場不發(fā)達(dá)有關(guān)，而資本市場的不發(fā)達(dá)又與投資者缺乏法律保護有關(guān)，只有在發(fā)達(dá)的、投資者得到很好保護的資本市場上，才會出現(xiàn)分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

這一點有助于我們理解為什么集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)在大多數(shù)國家特別普遍，尤其是在發(fā)展中國家，幾乎所有的發(fā)展中國家的股權(quán)結(jié)構(gòu)都是集中的，原因在于世界上的大多數(shù)國家都缺乏對投資者的有效保護。由于投資者從外部無法得到有效的保護，他們就通過集中持股的方式對公司進(jìn)行監(jiān)督和控制，以減少代理成本，求得自身的保護，避免自己的權(quán)益受到侵害。而這種股權(quán)結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生大股東對小股東的利益侵害，從而影響資本市場發(fā)發(fā)展，反過來，資本市場的不發(fā)達(dá)會進(jìn)一步鼓勵股權(quán)的集中。因此，分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)只有在發(fā)達(dá)的資本市場上才能出現(xiàn)，而大多數(shù)國家里，包括我們國家，由于法律缺乏對投資者權(quán)益的有效保護，不但所有權(quán)集中程度很高，往往資本市場不發(fā)達(dá)。

綜上分析，在當(dāng)前我國資本市場不發(fā)達(dá)，法律缺乏對投資者權(quán)益有效保護的情況下，“一股獨大”的股權(quán)比例結(jié)構(gòu)似乎更加適合當(dāng)前外部環(huán)境下我國證券公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的需要。大股東分擔(dān)代理人帶來的高昂代理成本將促使大股東對經(jīng)理人行為進(jìn)行制約。但是，也應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到，隨著我國資本市場外部環(huán)境的改善和證券行業(yè)相關(guān)制度的建設(shè)，“相對集中”的股權(quán)結(jié)構(gòu)將是證券公司股權(quán)配置的長期選擇，這種“相對集中”的股權(quán)結(jié)構(gòu)不但有利于證券行業(yè)經(jīng)理人市場的培育，同時，也可以通過控制權(quán)轉(zhuǎn)移機制對經(jīng)理人形成一定程度的制約，使證券公司外部治理功能得到強化。2.完善公司內(nèi)部治理機制

我國《公司法》規(guī)定，上市公司的內(nèi)部治理采取監(jiān)事會與董事會并立的“二元”模式，董事會和監(jiān)事會相對獨立，分別對股東會負(fù)責(zé)，并規(guī)定監(jiān)事會中應(yīng)有職工代表。根據(jù)該規(guī)定，本文實證分析部分的公司治理和外部制衡都屬于廣義的內(nèi)部治理范圍。由實證分析的結(jié)果可知，獨董并不是影響民營上市公司績效的顯著因素，而監(jiān)事會的作用也不十分明顯。因此，為完善民營上市公司的內(nèi)部治理機制，提升其經(jīng)營績效，本文提出了以下可行措施。2.1 建立完善的獨立董事制度

獨立董事是指來自公司外部，用以制衡執(zhí)行董事，確保公司安全穩(wěn)健運行，保護股東利益不受侵犯的董事。也即作為獨立董事，防范大股東侵犯小股東和其他相關(guān)者的利益是其主要職能。獨立董事作為上市公司治理的重要內(nèi)容，其作用是否有效發(fā)揮將直接關(guān)系到上市公司的績效的好壞。根據(jù)我國證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定，在2003年6月30日前董事會成員中的獨立董事不少于1/3。即獨立董事作為重要的治理因素已被廣泛的引入民營上市公司中。但由第一步實證分析的結(jié)果可知，獨立董事僅在公司成長性的分析模型中作為解釋公司績效的顯著因素。說明我國民營上市公司的獨立董事并未發(fā)揮其應(yīng)有的作用效果，原因可能在于，一方面獨立董事是由控股股東直接指派的，其利益與控股股東直接相關(guān)；另一方面，我國獨立董事市場不完善，獨立董事的職業(yè)化和專業(yè)化程度并不高，導(dǎo)致其職能的執(zhí)行能力不強。

因此，加強獨立董事的作用，完善我國民營上市公司的獨立董事制度，需要做到：首先，建立更明確的獨立董事選聘法規(guī)，明晰獨立董事的資格條件，并明確禁止與控股股東利益相關(guān)者出任獨立董事。其次培育獨立董事市場，以提高獨立董事的專業(yè)素養(yǎng)和職業(yè)技能。具體做法如開展獨立董事培訓(xùn)制度，建立獨立董事人才庫；通過獨立董事資格認(rèn)證制度等方式，建立具體的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。再次，建立透明的工作績效評價制度。如向全體股東公開有關(guān)獨立董事的個人信息和工作情況及績效，將獨立董事真正置于所有股東的監(jiān)督之下，以保證其職能的正確履行。2.2 提高監(jiān)事會的獨立性

根據(jù)《公司法》和《上市公司章程指引》的規(guī)定，檢查公司財務(wù)；對董事、經(jīng)理和其他高級管理人員執(zhí)行公司職務(wù)時違反法律、法規(guī)或者公司章程的行為進(jìn)行監(jiān)督，是監(jiān)事會的兩項首要職權(quán)。同時《公司法》還規(guī)定，董事、經(jīng)理和其他高級管理人員不得兼任監(jiān)事。但是，民營上市公司監(jiān)事會的構(gòu)成中包含股東代表和適當(dāng)比例的公司職工代表；除此以外的監(jiān)事，則由股東大會選舉產(chǎn)生，而選舉的結(jié)果基本上是由大股東兼任監(jiān)事會成員。這種情況下，監(jiān)事會成員的構(gòu)成都來自公司內(nèi)部，相當(dāng)于自己在監(jiān)督自己行為，監(jiān)事會的獨立性無法保證，也不符合《公司法》等法規(guī)的相關(guān)原則，使得監(jiān)事會基本職權(quán)的履行無法得到有效保障。因此，為充分發(fā)揮監(jiān)事會的作用，增強其獨立性，創(chuàng)造更好的提升公司績效的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，本文建議：首先，加大《公司法》等法規(guī)的執(zhí)行力度，公司法等法規(guī)的相關(guān)規(guī)定并未得到很好的執(zhí)行，如其中明確規(guī)定的董事等其他高級管理人員不得兼任監(jiān)事會成員，但在我國民營上市公司中兩者的兼任很普遍，因此，需加大對該類法律法規(guī)執(zhí)行的監(jiān)管力度，或引入嚴(yán)格的懲罰機制，保障此類法律法規(guī)的全面執(zhí)行。其次，提高中小股東出任監(jiān)事會的比例，中小股東和大股東的利益往往并不一致，由中小股東控制監(jiān)事會，可以有效監(jiān)督控股股東的行為，使其經(jīng)營行為符合中小股東和上市公司發(fā)展的長遠(yuǎn)利益。再次，建立外部監(jiān)事制度，外部監(jiān)事，其含義與獨立董事類似，即與上市公司不存在利益關(guān)系的監(jiān)事。該類監(jiān)事的最大特點在于其獨立性。但我國現(xiàn)行的《公司法》中并沒有關(guān)于外部監(jiān)事的明確規(guī)定，因此，我國《公司法》應(yīng)該借鑒發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的相關(guān)措施，引入外部董事的治理結(jié)構(gòu)，并通過其他配套措施嚴(yán)格保證其執(zhí)行。

2.3 完善公司外部治理機制 在市場經(jīng)濟條件下，市場評判是監(jiān)督和約束上市公司管理層的主要依據(jù)，競爭機制為對公司管理層進(jìn)行監(jiān)督和約束提供了基礎(chǔ)，因此，來自市場的與上市公司有利益聯(lián)系的利害關(guān)系者構(gòu)成了公司的外部治理結(jié)構(gòu)。由于外部治理無法有效量化，在實證分析的模型中未直接引入該類變量，但根據(jù)發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟國家的經(jīng)驗，上市公司的外部治理機制會對其經(jīng)營績效產(chǎn)生明顯的影響。為保證分析的完整性，本文從信息披露和引入債權(quán)人治理兩個角度，提出改進(jìn)上市公司外部治理的建議措施。2.3.1 完善上市公司的信息披露制度

在市場經(jīng)濟活動中，信息披露不僅影響著投資者的價值判斷和決策，同時也會影響到債權(quán)人等利害關(guān)系者。由于信息披露受很多種因素的制約，世界各國都致力于建立健全一套完善的信息披露制度。只有信息披露制度科學(xué)合理，才能從根本上保證經(jīng)濟活動的透明度，使信息使用者作出正確的判斷和科學(xué)的決策，進(jìn)而全面維護經(jīng)濟活動中各主體的利益。因此，為真正使公司治理信息披露規(guī)范化和科學(xué)化，監(jiān)督管理者經(jīng)營行為和維護中小投資者的基本利益，本文從信息披露方式和處罰制度方面提出改進(jìn)建議：（1）擴大上市公司的治理信息披露范圍、縮短信息披露時間。傳統(tǒng)的信息披露通常僅包括上市公司的財務(wù)會計信息，而除財務(wù)會計狀況外，上市公司的治理結(jié)構(gòu)狀況、經(jīng)營狀況、所有權(quán)狀況等信息都將對市場投資者的決策產(chǎn)生重要的影響。因此按照科學(xué)決策的要求，上述公司治理信息都應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確披露；根據(jù)發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟國家的經(jīng)驗，信息披露的時間應(yīng)當(dāng)采用定期與不定期相結(jié)合的方式。定期披露相關(guān)信息，是我國上市公司制度的基本規(guī)定，但關(guān)于不定期的信息披露則缺乏明確的規(guī)定。因此，擴大信息披露范圍，采取定期和不定期相結(jié)合的信息披露方式，將影響經(jīng)濟決策的事件全面而及時地披露其實質(zhì)，以有利于中小股東和其他市場投資者作出準(zhǔn)確的判斷，加強其對公司管理者的監(jiān)管力度，并保證公司的重大決策符合他們的利益。（2）制定上市公司治理信息披露的相關(guān)法律法規(guī)，并加大違法的處罰力度。建議國家證券監(jiān)督管理部門，根據(jù)信息披露的相關(guān)規(guī)定和信息需求者的要求，制定明確的公司治理信息披露法律法規(guī)；同時完善披露過程和披露標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)督控制機制，采用高質(zhì)量會計標(biāo)準(zhǔn)和審計標(biāo)準(zhǔn)披露公司治理信息，以保證公司治理信息披露的準(zhǔn)確、全面和可信。2.3.2 引入并規(guī)范債權(quán)人治理機制

根據(jù)Holmstrom和Tirole（2000）的研究，相對于股東而言，作為債權(quán)人的銀行等金融機構(gòu)可以很好地監(jiān)督公司項目選擇的正確性，可以降低公司投融資方面決策失誤的概率，從而提高公司價值。也即，銀行等債權(quán)人如果直接介入公司治理，可以有效發(fā)揮其財務(wù)監(jiān)管和項目監(jiān)督方面的特長，提高經(jīng)營決策的合理性，降低上市公司的經(jīng)營風(fēng)險。針對我國債權(quán)人治理現(xiàn)狀，可以從以下兩個方面進(jìn)行完善。（1）證監(jiān)會等部門制定相關(guān)的法律，明確規(guī)定債權(quán)人可以作為外部董事進(jìn)入公司董事會，參與公司治理。如果銀行等金融機構(gòu)以外部董事的身份進(jìn)入董事會，就可以充分發(fā)揮其專業(yè)特長，監(jiān)督公司的財務(wù)狀況和投資活動，對企業(yè)的重大經(jīng)營決策提出建議，以強化企業(yè)的內(nèi)部監(jiān)督機制，降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。同時，債權(quán)的安全也將提高企業(yè)的融資能力，為企業(yè)構(gòu)筑一個良好的發(fā)展空間，有利于降低企業(yè)的融資成本，推動企業(yè)長期發(fā)展。（2）加強債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)上的權(quán)利，如允許債權(quán)人參加清算組等，以全面保障其在公司的利益。2006年我國修訂的《公司法》確立了公司法人人格否認(rèn)原則，其中規(guī)定，對逃避債務(wù)、嚴(yán)重?fù)p害公司債權(quán)人利益的股東，公司債權(quán)人可以追究股東的連帶責(zé)任。隨著該原則的施行，債權(quán)人的正當(dāng)利益將更有保障，但新修訂的《公司法》并沒有明確債權(quán)人在公司破產(chǎn)時，債權(quán)人利益保護的相關(guān)原則，而只有當(dāng)債權(quán)人的基本權(quán)利得到完全的保障時，其參與公司治理的積極性才會最高，才能最有效的發(fā)揮其監(jiān)管職能。因此本文建議，《公司法》應(yīng)當(dāng)增設(shè)相關(guān)規(guī)定，如允許債權(quán)人直接或者派代理人參加清算組，以保證在公司破產(chǎn)時，債權(quán)人的相關(guān)權(quán)利得到更有效的維護。

第四篇：籌碼集中度指標(biāo)

《籌碼集中度指標(biāo)》

籌碼集中度，顧名思義就是指人（股東）均所持的股票多少在流通總股本中所占的分額。SCR籌碼集中度指標(biāo)反映的是股票集中程度的變化趨勢，是一個追蹤主力資金建倉與減倉的重要指標(biāo)，也是股民選股與買進(jìn)、賣出的股票的重要參考標(biāo)準(zhǔn)。其公式為： p1=100

A:=P1+(100-P1)/2;

B:=(100-P1)/2;CC:=COST(A);DD:=COST(B);SCR:

(CC-DD)/(CC+DD)*100/2?；I碼集中度指標(biāo)SCR在系統(tǒng)中一般設(shè)3個標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值，流通總股本的多少不同，參考數(shù)值不一樣。在此我把它統(tǒng)稱為上中下三個數(shù)值?；I碼集中度的評判原則：

1.SCR線在下線以下，表示籌碼很分散，主力資金已經(jīng)抽走或者沒有主力資金入住。對于這種股票我們不宜建倉，除非在股指超低，股票價值面很好，做長期的價值投資。2.SCR線在下線——中線區(qū)間，表明籌碼集中度相對分散，同樣表明主力跡象不明顯，主要是散戶在炒作。這個時候股價一般不會有大幅的拉升，因為籌碼分散，拉升股價的成本大，力度要求高。在此區(qū)間，不宜建倉，觀望最好。3.SCR從中線間上揚力穿上線，這是主力建倉跡象，應(yīng)該高度關(guān)注，上揚的力度越大，主力建倉的跡象越明顯。在此過程中股價也許下降，這是SCR線與股價的背離，此背離是主力建倉的重要標(biāo)準(zhǔn)。在此過程中散戶，宜高度關(guān)注，不一定要跟進(jìn)，等主力建倉完成，股價開始上升，就需強力建倉，主力為散戶抬轎，散戶不能太客氣。

4.SCR線上穿上位線后，一般SCR線有一個平滑的過程，該過程為主力拉升股價的過程，散戶此時應(yīng)該持股上漲。5.在上線以區(qū)間SCR線一旦開始下滑，表明主力開始獲利出逃，此時股民應(yīng)該高度關(guān)注，但是不一定立刻看空，主力出逃有一個過程，如果SCR線已經(jīng)下穿20線并出現(xiàn)股票價格下跌，此時散戶看空為妙。特別提醒：

籌碼集中度的指標(biāo)反映的主力資金的有關(guān)情況，股民操作只能作為依據(jù)之一，具體操作需要結(jié)合其他指標(biāo)和相關(guān)內(nèi)容。在大牛市中，籌碼集中度指標(biāo)與股價的相關(guān)關(guān)系往往會失效。如何判斷籌碼集中度

對于籌碼的持股分布判斷是股市操作的基本前提，如果判斷準(zhǔn)確，成功的希望就增加了許多，判斷持股分布主要有以下幾個途徑。

1.通過上市公司的報表，如果上市公司股本結(jié)構(gòu)簡單，只有國家股和流通股，則前10名持股者中大多是持有流通股，有兩種判斷方法：一將前10名中所持的流通股累加起來，看掌握了多少，這種情況適合分析機構(gòu)的介入程度。二是推測10名以

后的情況，有人認(rèn)為假如最后一名持股量不低于0.5％則可判斷該股籌碼集中度較為集中，但莊家有時亦可做假，他保留前若干名股東的籌碼，如此以來，就難以看出變化，但有一點可以肯定，假如第10名持股占流通股低于 0.2％，則后面更低，則可判斷集中度低。

2.通過公開信息制度，股市每天都公布當(dāng)日漲跌幅超過7％的個股的成交信息，主要是前五個成交金額最大的營業(yè)部或席位的名稱和成交金額數(shù)，如果某股出現(xiàn)放量上漲，則公布的大都是集中購買者。如果放量下跌，則公布大都是集中拋售者。這些資料可在電腦里查到，或于報上見到。假如這些營業(yè)部席位的成交金額也占到總成交金額的40％，即可判斷有莊進(jìn)出。

3.通過盤口和盤面來看，盤面是指K線圖和成交量柱狀圖，盤口是指即時行情成交窗口，主力建倉有兩種：低吸建倉和拉高建倉。低吸建倉每日成交量低，盤面上看不出，但可從盤口的外盤大于內(nèi)盤看出，拉高建倉導(dǎo)致放量上漲，可從盤面上看出，莊家出貨時，股價往口萎靡不振，或形態(tài)剛好就又跌下來，一般是下跌時都有量，可明顯看出。

4.如果某只股票在一兩周內(nèi)突然放量上行，累計換手率超過100％，則大多是莊家拉高建倉，對新股來說，如果上市首日換手率超過70％或第一周成交量超過100％，則一般都有新莊入駐。

5.如果某只股票長時間低位徘徊（一般來說時間可長達(dá)4－5個月），成交量不斷放大，或間斷性放量，而且底部被不斷抬高，則可判斷莊家已逐步將籌碼在低位收集。應(yīng)注意的是，徘徊的時間越長越好，這說明莊家將來可贏利的籌碼越多，其志在長遠(yuǎn)。

籌碼集中度:=COST(10)/(COST(80)-COST(10));籌碼

1:EMA（籌

碼

集

中度,1)*10,LINETHICK2,COLOR3399ff;

籌碼3:EMA(籌碼集中度,3)*10,LINETHICK2,COLORRED;籌碼13:EMA(籌碼集中度,13)*10,LINETHICK1;籌碼34:EMA(籌碼集中度,34)*10,LINETHICK1;籌碼55:EMA(籌碼集中度,55)*10,LINETHICK1;籌碼

90:EMA（籌

碼

集

中度,90)*10,LINETHICK1,COLORff00ff;籌碼

250:EMA（籌

碼

集

中度,250)*10,LINETHICK1,COLORblue;一個很好的“籌碼集中度”

暴強！一個很好的“籌碼集中度”指標(biāo),可直接找到籌碼集中度高的股票

籌碼集中度:=COST(10)/(COST(80)-COST(10));籌碼

1:EMA（籌

碼

集

中度,1)*10,LINETHICK2,COLOR3399ff;

籌碼3:EMA(籌碼集中度,3)*10,LINETHICK2,COLORRED;籌碼13:EMA(籌碼集中度,13)*10,LINETHICK1;籌碼34:EMA(籌碼集中度,34)*10,LINETHICK1;籌碼55:EMA(籌碼集中度,55)*10,LINETHICK1;籌碼90:EMA(籌碼集中 度,90)*10,LINETHICK1,COLORff00ff;籌碼

250:EMA（籌

碼

集

中度,250)*10,LINETHICK1,COLORblue;指標(biāo)說明：

1、這是一個著眼于中長線選股的指標(biāo)，它直觀地描述了一種狀態(tài)，在這種狀態(tài)下介入，你不但可以抓住強莊股，而且會有很好的信心持股，從而幫你賺到最大利潤。

2、由于它僅僅使用最直接的原始數(shù)據(jù)，對這些數(shù)據(jù)并未有過多的人為加工或其他人為的解讀，因此會最大程度地忠實于市場實際，在這個意義上說，它應(yīng)該具有很高的可信度。

3、使用時，每一條短周期的籌碼線上穿長周期的籌碼線，均是籌碼收集的過程，上穿角度越大，籌碼收集越快，表明有強莊位于其中。

4、隨著籌碼的不斷集中，籌碼

1、籌碼3指標(biāo)線不斷上行直到某個階段高點，然后突然拐頭向下，而股價繼續(xù)上漲，表明為主力鎖倉，其后勢股價常有驚人漲幅，可積極參與。

5、使用時，應(yīng)注意隨時補充數(shù)據(jù)，以免影響選股判斷的準(zhǔn)確性。

6、使用時，應(yīng)結(jié)合成交量趨勢、資金趨勢、大盤趨勢等綜合判斷，以提高準(zhǔn)確率。

7、資源共享，今將原碼公布于此，希望對大家能夠有所幫助，并歡迎同道進(jìn)一步交流指正 籌碼集中度(源碼通用）tdx

籌碼集中度:=COST(10)/(COST(80)-COST(10));籌碼

1:EMA（籌

碼

集

中度,1)*10,LINETHICK2,COLOR3399ff;

籌碼3:EMA(籌碼集中度,3)*10,LINETHICK2,COLORRED;籌碼13:EMA(籌碼集中度,13)*10,LINETHICK1;籌碼34:EMA(籌碼集中度,34)*10,LINETHICK1;籌碼55:EMA(籌碼集中度,55)*10,LINETHICK1;籌碼

90:EMA（籌

碼

集

中度,90)*10,LINETHICK1,COLORff00ff;籌碼

250:EMA（籌

碼

集

中度,250)*10,LINETHICK1,COLORblue;指標(biāo)用法： 首先，這是一個著眼于中長線選股的指標(biāo)，它直觀地描述了一種狀態(tài)，在這種狀態(tài)下介入，你不但可以抓住強莊股，而且會有很好的信心持股，從而幫你賺到最大利潤。另外，由于它僅僅使用最直接的原始數(shù)據(jù)，對這些數(shù)據(jù)并未有過多的人為加工或其他人為的解讀，因此會最大程度地忠實于市場實際，在這個意義上說，它應(yīng)該具有很高的可信度。其次，隨著籌碼的集中，指標(biāo)線不斷上行直到某個階段高點，然后拐頭向下。這個時候可能會出現(xiàn)兩種股價狀態(tài)，其一當(dāng)然是明確的直接的介入信號，另一種狀態(tài)也是極具市場價值的！

從中可以看出籌碼波動情況，特別是在某一天起，如果股價大幅上漲，籌碼集中指標(biāo)卻突然拐頭向下，可能為主力鎖倉。

籌碼集中度指標(biāo)與操盤線指標(biāo)完美結(jié)合

籌碼集中度指標(biāo)集中時(數(shù)值越小越好),操盤線發(fā)出B點,同時QSDD指標(biāo)長期線處與上升通道,主力將會拉升,產(chǎn)生主升浪.(如QSDD在高位需注意風(fēng)險).洞悉主力動向 掌握買賣時機 移動籌碼分布

1、獲利比例：就是目前價位的市場獲利盤的比例。獲利比例越高說明越來越多的人處于獲利狀態(tài)。

2、獲利盤：任意價位情況下的獲利盤的數(shù)量。3、90%的區(qū)間：表明市場90%的籌碼分布在什么價格之間

4、集中度：說明籌碼的密集程度。數(shù)值越高，表明越分散；反之越集中

一、移動籌碼分布理論形成

市場主力是何時進(jìn)場的？主力怎樣收集籌碼的？其成本是多少？何時拉升？怎樣完成出貨的？如果獲悉主力運作的動向，這些問題就迎刃而解了。要充分了解這些，我們就要知道市場成本的流動情況。這樣就引發(fā)了一個長期存在的市場事實，就是市場的持倉成本。可以這樣理解，如果聚齊全體流通盤的股東進(jìn)行交易，然后大家按照其買入成本把手中的股票放在K線相應(yīng)的價位上，這樣股票就會堆積起來，某價位的股票多一些，就堆的高一些，反之，就矮一些。如果有人買掉手中的股票，就將從原來的價位位置拿掉，而重 新堆積買方新建倉的價位上。這樣我們就可以形象的看到市場交易中所發(fā)生的成本流動情況。我們把移動成本分布用一條條柱線來組成圖案，每一條線加起來正好是 100%的流通盤。移動籌碼分布就是用來監(jiān)測主力運作的動向的新工具。它形象地反映了市場交易中所發(fā)生的成本流動情況。而且還充分考慮了主力對到以及大宗轉(zhuǎn)讓交易制度下成交量和交易成本的真實分布情況，力求為讓投資者提供更準(zhǔn)確的決策依據(jù)！

二、籌碼分布形態(tài)表示

移動成本分布顯著的特點就是形象性和直觀性。它通過橫向柱狀與股價K線的疊加形象直觀地標(biāo)明各價位的成本分布量。在日K線圖上，隨著光標(biāo)的移動，系統(tǒng)在K線圖的右側(cè)顯示若干根水平柱狀線。線條的高度表示股價，長度代表持倉成本數(shù)量在該價位的比例。事實上一個上市公司流通盤最少也在千萬以上，這樣在形態(tài)上形成象一個群峰組成的圖案，這些山峰實際上是由一條條自左向右的線堆積而成，越長表明該價位堆積的股票數(shù)量越多，也反映了在此位置的成本狀況和持倉量，這些長短不一的線堆在一起就形成了高矮不齊的山峰狀態(tài)，也就形成了籌碼分布的形態(tài)。隨著交易的不斷進(jìn)行，這些籌碼（如果把一只只股票看成是一個個籌碼的話）在不同的價位進(jìn)行流動，使得形態(tài)分布發(fā)生變化，因而形成不同形態(tài)特征。

籌碼集中度是指一只個股的籌碼被莊家掌握的程度。比方說50%，表明中度控盤，70%以上高度控盤。值越大越集中，個股一般上漲空間越大。

股市上正在用著的乾隆軟件，開機后找到你要找的個股，在你的個股任何頁面下，你單擊F10就找到你需要的，所謂籌碼集中度就是說現(xiàn)在有多少股東，平均每個股東手里有多少股份。還能找到十大股東每一大股東手里有多少股份。

什么是籌碼集中度?

籌碼集中度是指一只個股的籌碼被莊家掌握的程度。比方說50%，表明中度控盤，70%以上高度控盤。值越大越集中，個股一般上漲空間越大。

籌碼集中度用來觀察一支股票是否有大資金吸籌。

如果主力反復(fù)買進(jìn)一支股票那該股籌碼集中度就會變高顯示出股東平均每戶持股數(shù)增加、股東人數(shù)減少；反之如果一支股票沒有主力坐莊或主力完成了出貨它籌碼集中度就會變低顯示出股東平均每戶持股數(shù)減少、股東人數(shù)增加。

判斷籌碼集中度

對于籌碼的持股分布判斷是股市操作的基本前提，如果判斷準(zhǔn)確，成功的希望就增加了許多，判斷持股分布主要有以下幾個途徑。

1.通過上市公司的報表，如果上市公司股本結(jié)構(gòu)簡單，只有國家股和流通股，則前10名持股者中大多是持有流通股，有兩種判斷方法：一將前10名中所持的流通股累加起來，看掌握了多少，這種情況適合分析機構(gòu)的介入程度。二是推測10名以后的情況，有人認(rèn)為假如最后一名持股量不低于

0.5％則可判斷該股籌碼集中度較為集中，但莊家有時亦可做假，他保留前若干名股東的籌碼，如此以來，就難以看出變化，但有一點可以肯定，假如第10名持股占流通股低于0.2％，則后面更低，則可判斷集中度低。

2.通過公開信息制度，股市每天都公布當(dāng)日漲跌幅超過7％的個股的成交信息，主要是前五個成交金額最大的營業(yè)部或席位的名稱和成交金額數(shù)，如果某股出現(xiàn)放量上漲，則公布的大都是集中購買者。如果放量下跌，則公布大都是集中拋售者。這些資料可在電腦里查到，或于報上見到。假如這些營業(yè)部席位的成交金額也占到總成交金額的40％，即可判斷有莊進(jìn)出。

3.通過盤口和盤面來看，盤面是指K線圖和成交量柱狀圖，盤口是指即時行情成交窗口，主力建倉有兩種：低吸建倉和拉高建倉。低吸建倉每日成交量低，盤面上看不出，但可從盤口的外盤大于內(nèi)盤看出，拉高建倉導(dǎo)致放量上漲，可從盤面上看出，莊家出貨時，股價

往口萎靡不振，或形態(tài)剛好就又跌下來，一般是下跌時都有量，可明顯看出。

4.如果某只股票在一兩周內(nèi)突然放量上行，累計換手率超過100％，則大多是莊家拉高建倉，對新股來說，如果上市首日換手率超過70％或第一周成交量超過100％，則一般都有新莊入駐。

5.如果某只股票長時間低位徘徊(一般來說時間可長達(dá)4－5個月)，成交量不斷放大，或間斷性放量，而且底部被不斷抬高，則可判斷莊家已逐步將籌碼在低位收集。應(yīng)注意的是，徘徊的時間越長越好，這說明莊家將來可贏利的籌碼越多，其志在長遠(yuǎn)。

第五篇：中國的財富管理

“什么是財富？有人認(rèn)為，財富是錢，是資產(chǎn)。君領(lǐng)認(rèn)為，那只算是財富中最小的一部分，你健康的身體、和諧的家庭、子女的教育，血脈和精神的傳承，這才是真正的財富。因此，君領(lǐng)的財富管理，將不僅僅關(guān)心如何通過服務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品篩選來實現(xiàn)金錢增值的回報，更關(guān)注如何通過財富管理，來提升客戶的幸福感和生活品質(zhì)，培養(yǎng)正確的財富價值觀。”李東闡釋道。

“克強經(jīng)濟學(xué)”效應(yīng)漸顯 投資者如何合理配置資產(chǎn)？

自“十八大”以來，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和金融改革已步入全新階段。“克強經(jīng)濟學(xué)”帶來了新興的財富機會，同時也推動著財富管理市場的深刻轉(zhuǎn)型。面對新政以及由此帶來的市場變化，投資者該怎么辦？資產(chǎn)究竟如何配置才能獲得較為穩(wěn)定的收益？在報告中，君領(lǐng)財富專家團為不同層次的理財者提供了相應(yīng)的建議方案。

報告建議，家庭年收入100萬元以內(nèi)的投資人，資產(chǎn)配置應(yīng)以傳統(tǒng)投資方式為主，可通過信托、銀行理財、美國市躇金等理財方式進(jìn)行配置，對于藝術(shù)品投資建議學(xué)習(xí)關(guān)注，培養(yǎng)興趣和專業(yè)度，參與資金不宜超過可投資產(chǎn)的10%。

“在實物投資方面，年收入百萬以內(nèi)的家庭可配置10萬-20萬價位的飾品和擺件類翡翠成品，以及現(xiàn)代玉雕工藝品、飾品和小型和田玉籽料原石等相對投資門檻較低的藝術(shù)品?！眻蟾嬷赋?。

而對于家庭年收入在100萬到1000萬之間的理財者，報告稱，這部分人群可供選擇的投資渠道較多，過往投資經(jīng)驗也相對豐富，結(jié)合自身投資需求多元化配置，建議增持投資美國的基金及房產(chǎn)，分散國內(nèi)的人民幣資產(chǎn)。

“中產(chǎn)階層的國內(nèi)投資部分，除配置基本的固定收益類理財(信托、有限合伙等)外，建議減持房產(chǎn)、股票及基金，而加大藝術(shù)品投資比例最高至20%?？蛇x范圍包括：有顏色的、滿色的掛件和擺件類翡翠成品或部分原石，紅酸枝和紫檀，當(dāng)代名家玉雕作品，一些流傳有序的明、清玉器，龍泉青瓷及紫砂等。”

針對年收入超過1000萬元的投資者，報告指出，此類人群由于具備較大的個人資產(chǎn)，因此同樣建議增持美國資產(chǎn)，做到全球化配置，分散投資風(fēng)險。同時，國內(nèi)資產(chǎn)部分，除配置基本的固定收益類理財(信托、有限合伙等)外，建議依據(jù)投資習(xí)慣及個人偏好增持藝術(shù)品投資至國內(nèi)資產(chǎn)最高比例30%?！翱蛇x范圍包括：翡翠方面以公盤原石為主的原石配置，以寶石級飾品配置為輔，黃花梨和紫檀，名家油畫，紫砂及龍泉青瓷等。”

君領(lǐng)財富總經(jīng)理胡偉表示，國內(nèi)的資產(chǎn)配置還處在初級階段，真實的應(yīng)用很不成熟，在不同階段，資產(chǎn)集中度很高。“這被市場解讀為對賺錢效應(yīng)的跟風(fēng)行為，06、07年公募基金快速發(fā)展到3萬億的規(guī)模，近幾年信托市場以更快的速度發(fā)展到近10萬億規(guī)模，都源于此。最為直接的原因，是理財市場需求巨大，而國內(nèi)已有的投資渠道或投資能力，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足?！?/p>

他指出，研究大類資產(chǎn)配置的目的，一是幫助客戶在降低風(fēng)險的同時，實現(xiàn)預(yù)期投資回報；另一方面，是在已有投資渠道較少的現(xiàn)狀下，幫助投資人發(fā)掘一些相對成熟的投資機會?！氨热缌眍愃囆g(shù)品，翡翠，玉石，紫檀等，在過去幾年中取得了遠(yuǎn)超其他投資的回報。當(dāng)然這些市場對投資人的專業(yè)度要求較高，但我們希望通過專業(yè)機構(gòu)的不斷努力實踐，讓投資人逐漸了解這個市場，直至參與其中的部分機會，以提高資產(chǎn)配置效率?！?/p>

中國財富市場總值為16.5萬億美元，已位居全球第三，并以25%的年均復(fù)合增長率快速增長。目前中國財富人口已達(dá)1746萬，商業(yè)銀行和證券公司是其選擇的主要財富管理機構(gòu)，分別占到60%、20%的市場份額。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已成為證券公司財富管理重要的突破口。

中國財富市場目前狀況

1、市場地位

中國財富市場按財富總值排名世界第三，按財富人口（>10萬美元）數(shù)量則是第七市場（見表）。得益于中國巨大的人口基數(shù)，中國市場財富總量已居于全球第三。但是從財富人口結(jié)構(gòu)的角度衡量，中國財富市場的結(jié)構(gòu)與全球水平相比，財富人口比重過小。

中國人口占全球約20%，人均占有財富僅為世界平均水平的40%；擁有10萬美元以上的財富人口數(shù)為1731萬人，占成人的比重1.80%，世界該指標(biāo)為9.85%；80.5萬的高凈值成人人口（擁有100萬美元以上），僅占到成人總數(shù)的0.08%，世界該指標(biāo)為0.55%。

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2、區(qū)域格局

根據(jù)福布斯私人財富分布模型測算，中國11個省份（直轄市）的高凈值人群大致覆蓋了全國高凈值人口總數(shù)的75%,成為財富管理機構(gòu)競逐的主戰(zhàn)場，它們依次為廣東、浙江、上海、北京、江蘇、福建、遼寧、河北、四川、山東、湖南?？紤]到直轄市和省份人口基數(shù)的差異，財富人口的集聚與人均GDP即地區(qū)經(jīng)濟發(fā)達(dá)程度具有緊密的聯(lián)系。

3、人群特征

（1）更年輕：胡潤研究院2011年的調(diào)查結(jié)果顯示，超過百萬美元資產(chǎn)的高凈值人士平均年齡為39歲，處于財富第一代或第一、第二代交替的階段；而美國同口徑的數(shù)字是54歲，歐洲和日本均超過60歲。

（2）更激進(jìn)：更年輕的年齡結(jié)構(gòu)顯示了中國財富人群尚處于創(chuàng)富的階段，因而對待財富的態(tài)度也更傾向于增值，體現(xiàn)為激進(jìn)的資產(chǎn)組合，持有風(fēng)險資產(chǎn)比重較高。

（3）更集中：2010年占人口總數(shù)不及1%的中國高凈值人群掌握著全國可投資資產(chǎn)總量的22.4%。

（4）更自信：中國財富人群主要來自于自主創(chuàng)業(yè)（55%）、房地產(chǎn)市場（20%）和證券市場（15%），通過自主經(jīng)營實現(xiàn)財富積累的成功經(jīng)驗使得這個群體對財富管理要求更多的自主權(quán)。

4、人群增長

中國財富分布中，尤其是擁有10,000-100,000美元的人口比重占到31.80%，高出全球均值7個基點——這部分總量高達(dá)3億的人口隨著中國財富積累保持較快的速度而邁入財富的門檻，財富人群爆發(fā)性的增長將顯著擴大財富管理市場的客戶基礎(chǔ)。波士頓咨詢公司研究認(rèn)為，2005-2010年中國財富人群數(shù)量的增長帶動了財富市場以25%以上的年均復(fù)合增長率快速膨脹，而世界平均增長率僅為13.4%。

中國財富管理機構(gòu)現(xiàn)狀

中國財富管理業(yè)者包括商業(yè)銀行、證券公司、信托公司、保險公司、第三方理財機構(gòu)等機構(gòu)，其中商業(yè)銀行和證券公司是財富人群選擇的主要財富管理機構(gòu)，分別占到60%、20%的份額。

1、商業(yè)銀行財富業(yè)務(wù)現(xiàn)狀

2002年10月，招商銀行首先推出金葵花理財品牌，面向日均存款或資產(chǎn)超過50萬的中高端客戶，切入了啟動階段的財富市場。2007年3月，中國銀行推出了私人銀行業(yè)務(wù)，標(biāo)志著分層次財富管理格局的產(chǎn)生。

截止2010年底，在中國有129家銀行機構(gòu)提供財富管理服務(wù)。其中包括五大國有商業(yè)銀行，12家股份制商業(yè)銀行，16家外資銀行，95家城市商業(yè)銀行，中國郵政儲蓄銀行以及部分農(nóng)村合作社。

（1）行業(yè)格局

越高端的客戶對機構(gòu)服務(wù)能力要求越嚴(yán)苛，因此業(yè)界通常以私人銀行業(yè)務(wù)排名來衡量財富管理機構(gòu)的專業(yè)服務(wù)水準(zhǔn)。中國客戶人民幣為主的資產(chǎn)特征、本土商業(yè)銀行積累的龐大客戶基礎(chǔ)、更具優(yōu)勢的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)與資源是中資行取得壓倒性優(yōu)勢的原因所在，中國85%的高凈值人士選用了中資私人銀行進(jìn)行財富管理。

（2）客戶劃分

商業(yè)銀行一般按資產(chǎn)值將中高端客戶區(qū)隔為理財客戶、財富客戶和私銀客戶三個層級，后兩者為財富管理的目標(biāo)客戶群，也有部分銀行為最高等級的理財客戶提供類似的財富管理服務(wù)。

（3）組織架構(gòu)

事業(yè)部制——事業(yè)部制是國外財富管理機構(gòu)較為常見的組織形式，但在中國該種模式缺乏必要的實施條件，一是客戶基礎(chǔ)薄弱，過小的客戶基數(shù)意味著不具備規(guī)模經(jīng)濟；二是財富產(chǎn)品單一，與原先理財客戶享有的服務(wù)區(qū)別不大；三很難從存量客戶取得，這部分客戶也是原零售銀行的高

質(zhì)量客戶，優(yōu)質(zhì)客戶資源和服務(wù)團隊上移至事業(yè)部不可避免受到屬地分行的抵制，而開發(fā)新客戶時又容易形成多部門爭搶客戶現(xiàn)象的發(fā)生。

“大零售”制——“大零售”制實際上是掛靠制，將財富管理部門納入到零售銀行部門的體系下，以達(dá)到零售銀行和財富管理部門協(xié)同開發(fā)、使用、維護客戶資源的目的，該模式成為目前開展財富業(yè)務(wù)商業(yè)銀行主要的組織形式。

在該模式下，財富部門作為分行的二級部門進(jìn)行只負(fù)責(zé)私人銀行業(yè)務(wù)的規(guī)劃指導(dǎo)管理，由各分行零售銀行體系負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)的經(jīng)營與市場推廣，共享整個零售銀行業(yè)務(wù)的管理資源。由于財富管理是一項新業(yè)務(wù)，各商業(yè)銀行并未對該業(yè)務(wù)設(shè)定具體的盈利目標(biāo)，只是著眼于市場認(rèn)知和品牌打造，因此在這種模式下如何加強對財富管理部門的考核和激勵等問題尚未提到議事日程上。

（4）服務(wù)與產(chǎn)品

商業(yè)銀行面向財富客戶和一般理財客戶的產(chǎn)品差別不大，服務(wù)也較為同質(zhì)化，依照資金進(jìn)入門檻和風(fēng)險承受度向財富客戶提供諸如傳統(tǒng)的現(xiàn)金管理工具、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、不動產(chǎn)基金、資產(chǎn)基金、信托產(chǎn)品、私募基金、對沖基金、QDII共同基金以及其他指數(shù)掛鉤類投資工具。

事實上，這些產(chǎn)品在財富管理業(yè)務(wù)開展之前就被銀行向高端的理財客戶行銷。不過，在財富管理產(chǎn)品設(shè)計的探索方面，各商業(yè)銀行也在做著種種努力來契合高凈值客戶的需求。

（5）盈利能力

銷售或代銷理財產(chǎn)品獲取手續(xù)費是財富管理部門主要的收入來源。公開數(shù)據(jù)顯示，宣稱私人銀行部門實現(xiàn)盈利的商業(yè)銀行僅工商銀行和招商銀行。

其中工商銀行私人銀行2010年理財及私人銀行業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入105億元，其中向私銀客戶銷售專享的理財產(chǎn)品141種，代理信托計劃資金收付57項，顧問咨詢業(yè)務(wù)19筆。

而招商銀行2010年在向私銀客戶銷售理財產(chǎn)品收取手續(xù)費約3億元，按照1%的手續(xù)費或管理費計算，實現(xiàn)的銷售收入約在300億元左右，盈利大致在1200萬元左右。

更多已開展財富管理銀行保持信披沉默則表明該種模式無法抵償其高投入的成本而普遍處于虧損，就行業(yè)本身而言財富管理在中國并沒有成熟的運營模式，只是處于探索階段。

2、證券公司財富管理業(yè)務(wù)現(xiàn)狀

2010年末廣發(fā)證券正式引入了投資銀行財富管理的概念。目前有十多家綜合類券商通過設(shè)立財富管理中心或財富俱樂部切入財富管理市場。同銀行的處境一樣，證券業(yè)受制于分業(yè)監(jiān)管，客戶的存款、投資賬戶相分離格局短期內(nèi)無法改變。由于無法為客戶提供統(tǒng)一賬戶下的資產(chǎn)規(guī)劃，券商如何財富業(yè)務(wù)還處于摸索階段。

（1）與國內(nèi)商業(yè)銀行相比，證券行業(yè)在財富管理業(yè)務(wù)方面處于競爭劣勢。

其一、資產(chǎn)規(guī)模的劣勢。從相鄰金融業(yè)的發(fā)展態(tài)勢來看，銀行、保險、信托業(yè)同樣位于分業(yè)管理的體系下，其競爭優(yōu)勢卻得益于相對寬松的監(jiān)管而逐步擴大，這使得整個證券業(yè)面臨被邊緣化的危險：就券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)而言，證券業(yè)資產(chǎn)管理的規(guī)模僅為銀行的2%，保險的26%，信托的33%。

其二、客戶規(guī)模的劣勢。根據(jù)我們的估計，每股票賬戶擁有資產(chǎn)超過100萬元人民幣的財富客戶大致占到總有效賬戶1.4億戶的3.6%左右，大概是504萬戶，占市場份額的29%，在客戶數(shù)方面體現(xiàn)為劣勢，大半的客戶資源與資產(chǎn)都掌握在銀行手中。排名前十位券商中，擁有的高凈值客戶存量戶數(shù)約為5.65萬戶，平均每家5600戶，對比同等級商業(yè)銀行私銀客戶數(shù)均值的15,000戶差距不小。

其三、服務(wù)資源的劣勢。已上市的證券公司中，13家在2010年報中披露了其服務(wù)網(wǎng)點、從業(yè)人員的數(shù)量，其中證券業(yè)規(guī)模最大的中信證券，營業(yè)網(wǎng)點數(shù)也僅為270個，整個證券業(yè)服務(wù)網(wǎng)點也僅5000個左右，而保險業(yè)是2萬個，銀行業(yè)超過20萬個。

（2）證券業(yè)通過產(chǎn)品創(chuàng)新拓展財富管理業(yè)務(wù)

我們通過wind統(tǒng)計了全國86家綜合類券商的經(jīng)營數(shù)據(jù)，占到了全部109家證券公司（含經(jīng)紀(jì)類券商）的78%。數(shù)據(jù)表明——2010年86家總體實現(xiàn)營業(yè)收入2090億元中傭金手續(xù)費收入為1570億元，占比75%。這個收入比與當(dāng)時美國70年代證券業(yè)水平相當(dāng)，市場發(fā)展階段也很相仿。

（3）資管業(yè)務(wù)已成為財富管理重要的突破口。

在監(jiān)管放松、鼓勵創(chuàng)新的環(huán)境下，證券業(yè)在擴大資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)范圍方面取得了突破性的進(jìn)展。券商業(yè)務(wù)的創(chuàng)新品種在廣度上更趨向國外投行性財富管理機構(gòu)所提供的產(chǎn)品線。

其一、證金管理計劃。受美林CMA的啟發(fā)，2010年，信達(dá)證券推出了“現(xiàn)金寶”集合資產(chǎn)管理計劃。所謂“客戶保證金現(xiàn)金管理計劃”，是指券商可于每日收盤后，自動抓取簽約客戶存放在證券賬戶內(nèi)的閑置保證金，用以投資于銀行活期、定期存款及貨幣市場工具。

其二、證券質(zhì)押貸款。2011年3月，銀河證券面向資產(chǎn)規(guī)模500萬元以上的客戶推出“金時雨”短融業(yè)務(wù)，融資期限最長不超過182天，融資成本與融資融券業(yè)務(wù)的利率相當(dāng)，客戶質(zhì)押證券獲取的貸款可以投資于證券外資產(chǎn)。如果該項業(yè)務(wù)沒有被叫停的話，那么券商事實上已經(jīng)開始經(jīng)營起原本屬于銀行的質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，只是因為沒有商業(yè)銀行的杠桿，規(guī)模容易受到資本金的制約。其

三、另類投資。2011年9月，廣發(fā)證券宣布以不超過20億元設(shè)立另類投資公司，將主要從事《證券公司證券自營投資品種清單》所列品種之外的金融產(chǎn)品等投資。而中信證券于201

2年3月亦宣布設(shè)立另類投資業(yè)務(wù)線，在設(shè)立初期管理公司自有資金，在業(yè)務(wù)逐漸發(fā)展成熟的基礎(chǔ)上，逐步開展面向第三方客戶的資本中介業(yè)務(wù)及另類投資管理業(yè)務(wù)。

（4）證券公司開展財富業(yè)務(wù)面臨的主要難點

其一、證券公司財富管理業(yè)務(wù)難以滿足財富客戶資產(chǎn)配置的要求。在分業(yè)監(jiān)管的體制下，證券公司客戶賬戶目前只是一個受局限的投資賬戶，只能進(jìn)行股票、證券投資基金、交易所債券等有限的資本市場投資品種的交易，無法在同一賬戶下參與商品與金融期貨、商品市場、保險、貨幣工具等投資品種，證券公司難以從全市場的角度對客戶資產(chǎn)進(jìn)行規(guī)劃和配置。

其二、懸殊競爭地位導(dǎo)致銀證合作模式難產(chǎn)。證券公司與銀行的財富客戶存在著同質(zhì)化、高重合的特征，這就導(dǎo)致雙方在開展財富業(yè)務(wù)時，更多體現(xiàn)為競爭關(guān)系而非合作關(guān)系。迄今類似的銀證合作模式始終難產(chǎn)，其主要原因在于證券公司從客戶總量、資產(chǎn)規(guī)模、營銷渠道、理財產(chǎn)品數(shù)量等方面相比銀行處于絕對弱勢，貿(mào)然合作易導(dǎo)致客戶及資產(chǎn)流失導(dǎo)致券商顧慮重重。

其三、財富業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變將對現(xiàn)有部門利益分配形成挑戰(zhàn)。在以客戶為中心的服務(wù)體系下，原先與其他業(yè)務(wù)部門平行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門被推上了最前端，由投資顧問將客戶的最新需求反饋給資產(chǎn)管理、投資銀行、證券研究等部門，這些部門通過協(xié)作設(shè)計出能滿足客戶需求的產(chǎn)品，再交由投資顧問完成產(chǎn)品銷售。

新型業(yè)務(wù)模式把原先一部分體現(xiàn)在相關(guān)業(yè)務(wù)部門的銷售收入集中到了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門，打破了原先按業(yè)務(wù)條線進(jìn)行利益分配的既有格局，各部門采取何種方式實現(xiàn)緊密合作，業(yè)務(wù)價值采取何種考核辦法區(qū)分并借此進(jìn)行利益再分配，甚至因業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型而不可避免地牽涉到組織結(jié)構(gòu)調(diào)整的這些問題，已成為證券公司臨變革前必須慎而又慎考慮的課題。