第一篇：國(guó)創(chuàng)母基金概述與發(fā)展

中國(guó)第一只國(guó)家級(jí)人民幣母基金——國(guó)創(chuàng)母基金

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),“母基金”就是“基金中的基金”,它上個(gè)世紀(jì)70年代起源于美國(guó),是以股權(quán)投資基金作為投資對(duì)象的特殊基金。在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家,20%以上的股權(quán)投資基金的資金來(lái)源來(lái)自“母基金”。

2010年12月28日,中國(guó)第一只國(guó)家級(jí)人民幣母基金——國(guó)創(chuàng)母基金在北京正式成立?？傄?guī)模600億元的國(guó)創(chuàng)母基金是由國(guó)開(kāi)行旗下的國(guó)開(kāi)金融有限責(zé)任公司（下稱國(guó)開(kāi)金融）與蘇州創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)共同發(fā)起,期限是12年,分為四期,首期規(guī)模150億元,分為分為PE板塊國(guó)創(chuàng)開(kāi)元和VC板塊國(guó)創(chuàng)元禾,也就是私募股權(quán)投資母基金和風(fēng)險(xiǎn)投資母基金兩個(gè)版塊。國(guó)創(chuàng)母基金是目前國(guó)內(nèi)級(jí)別最高、規(guī)模最大的人民幣母基金,也是我們國(guó)家首支國(guó)家級(jí)的人民幣母基金，將主要投資于市場(chǎng)上的股權(quán)投資基金。

母基金不直接投資某個(gè)具體項(xiàng)目,投資范圍僅限于旗下各個(gè)子基金。這次成立的國(guó)創(chuàng)母基金中,國(guó)創(chuàng)開(kāi)元首期規(guī)模100億元，投資于產(chǎn)業(yè)整合、并購(gòu)重組的股權(quán)投資基金，主要由國(guó)開(kāi)金融管理；國(guó)創(chuàng)元禾首期規(guī)模50億元，投資于專注早期和成長(zhǎng)期投資的創(chuàng)投基金，主要由蘇州創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)管理。中國(guó)人壽、社?；?、中再保險(xiǎn)是主要出資人。PE母基金的投資領(lǐng)域?yàn)槿嗣駧潘侥脊蓹?quán)投資基金、私募股權(quán)基金二級(jí)市場(chǎng)等。該母基金一般所投基金規(guī)模為15億元人民幣以上；對(duì)單一基金的投資比例一般不超過(guò)子基金規(guī)模的30%；對(duì)單一基金的投資比例不超過(guò)母基金規(guī)模的15%。VC母基金投資領(lǐng)域則為人民幣創(chuàng)業(yè)投資基金，一般所投基金規(guī)模為2億~15億元人民幣，對(duì)單一基金的投資比例一般為10%~30%。從關(guān)注的領(lǐng)域來(lái)看，PE、VC兩只母基金將共同關(guān)注國(guó)家重點(diǎn)支持的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，但在企業(yè)發(fā)展階段和投資規(guī)模上有明顯區(qū)別：PE母基金側(cè)重于投資相對(duì)發(fā)展成熟的行業(yè)和企業(yè)，包括中高端制造業(yè)和金融業(yè)等；VC母基金側(cè)重于新興行業(yè)和成長(zhǎng)期中小企業(yè)，包括信息網(wǎng)絡(luò)行業(yè)和消費(fèi)服務(wù)行業(yè)等。母基金作為L(zhǎng)P,也就是有限合伙人,對(duì)投資子基金不設(shè)置投資的地域限制,也不參與基金管理團(tuán)隊(duì)的日常運(yùn)作和項(xiàng)目決策 國(guó)創(chuàng)母基金特征

與普通的PE或VC相比，國(guó)創(chuàng)母基金主要有兩大特征：

其一，作為國(guó)家級(jí)大型人民幣母基金，一般自然人不能參與投資，因?yàn)槠渫顿Y是一種缺乏流動(dòng)性的長(zhǎng)期行為，如果資本持有量很小的機(jī)構(gòu)和個(gè)人參與的話，會(huì)給自身造成巨大的資金壓力。因此，其募資對(duì)象主要是全國(guó)社保基金和大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。目前，社?；稹⒅袊?guó)人壽、中再保險(xiǎn)等大型社保和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)投資國(guó)創(chuàng)母基金表現(xiàn)出濃厚興趣，并均做出不低于10億元的投資承諾。

其二，母基金的另一個(gè)特點(diǎn)是復(fù)合性，即其并不直接投資項(xiàng)目，而是通過(guò)投資優(yōu)秀的PE或 VC來(lái)間接投資項(xiàng)目，所以對(duì)投資人來(lái)講，其投資風(fēng)險(xiǎn)更低，收益也更加穩(wěn)健。

創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)啟以及大型機(jī)構(gòu)的加入，越來(lái)越多的個(gè)人投資者也希望參與PE、VC的投資。對(duì)于個(gè)人投資者而言，可以關(guān)注股權(quán)類信托產(chǎn)品。比如去年推出的“華清二號(hào)”創(chuàng)業(yè)股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃，門檻僅為數(shù)百萬(wàn)元，固定年化收益按照資金量從8%-10%不等，此外還可根據(jù)受益順序享有部分超額收益。

去年，不少銀行也推出合伙制的PE產(chǎn)品，投資門檻高達(dá)數(shù)千萬(wàn)元，但由于不存在受益先后順序，可以完全分享投資收益，預(yù)期年化收益率高達(dá)25%-30%，按照5+2或3+2年的投資周期計(jì)算，可以預(yù)期實(shí)現(xiàn)2-3倍的高額回報(bào)。

不過(guò)，需要提醒的是，在高收益的背后此類產(chǎn)品也存在較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，一旦投資項(xiàng)目無(wú)法上市，對(duì)個(gè)人的投資成本或投資時(shí)間都將產(chǎn)生較大影響。國(guó)創(chuàng)母基金發(fā)展?fàn)顩r 這只母基金盡管剛剛宣布成立，但目前已獲得中國(guó)人壽、社保基金、中再集團(tuán)等險(xiǎn)資的初步投資承諾，其中，中國(guó)人壽和社保將會(huì)參與出資已經(jīng)確定。顯然，在2010年9月5日公布的《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》(下稱《暫行辦法》)之后，險(xiǎn)資此次入股國(guó)家級(jí)母基金成了進(jìn)軍PE最好的宣言。國(guó)家隊(duì)LP入場(chǎng)

國(guó)創(chuàng)母基金的首期資金規(guī)模為150億元，分PE(私募股權(quán)投資)母基金和VC(風(fēng)險(xiǎn)投資)母基金兩個(gè)板塊，首期資金國(guó)開(kāi)金融承諾出資50億，主要注入PE子基金;蘇州創(chuàng)投承諾出資30億，主要注入VC子基金。險(xiǎn)資加盟尋投資新途徑

按照2010年9月保監(jiān)會(huì)公布的《暫行辦法》，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)直接投資和間接投資兩種方式進(jìn)行PE投資。這意味著，險(xiǎn)資不僅可以通過(guò)旗下已經(jīng)組建的資產(chǎn)管理公司豐富的人員和經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行直接投資，同時(shí)也可以以LP的身份委托其他基金來(lái)進(jìn)行投資。

事實(shí)上，對(duì)于私募股權(quán)投資帶來(lái)的收益，保險(xiǎn)公司也早已意識(shí)到，因?yàn)榧幢愫捅ｋU(xiǎn)資金最熱衷的打新股相比，股權(quán)投資的回報(bào)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了打新的收益，尤其是在中國(guó)資本市場(chǎng)走低的情況下，收益更是可觀。

2010年新股發(fā)行詢價(jià)制度改革以來(lái)，總計(jì)29只新股上市中，保險(xiǎn)資金參與打新的有18只，公開(kāi)的數(shù)據(jù)顯示，各大保險(xiǎn)公司在此期間用于打新的資金高達(dá)122億元人民幣。然而受到資本市場(chǎng)跌宕起伏的影響，保險(xiǎn)資金打新的收益普遍在20%至30%，這與股權(quán)投資的收益顯然相去甚遠(yuǎn)。

普通投資者暫無(wú)緣參與“母基金”

在歐美國(guó)家,“母基金”已經(jīng)不是什么新名詞了,它掌管的資本已經(jīng)接近6千億美元,占全球私募資產(chǎn)總額的38%。而在中國(guó),盡管過(guò)去的14年里,股權(quán)投資基金從無(wú)到有、逐步壯大,但缺少立足本土市場(chǎng)化運(yùn)作的人民幣母基金,成為制約發(fā)展的瓶頸。業(yè)內(nèi)人士表示,國(guó)家級(jí)人民幣母基金的成立,會(huì)降低參與的門檻,撬動(dòng)更多的資金。

一般來(lái)說(shuō),優(yōu)秀業(yè)績(jī)的PE基金,也就是私募股權(quán)投資基金,都設(shè)有最低投資金額限制,中小投資者無(wú)緣參與其中,而母基金設(shè)立后,可以將若干中小投資機(jī)構(gòu)的資金集結(jié)起來(lái),使他們有機(jī)會(huì)參與那些大型機(jī)構(gòu)投資者才有資格進(jìn)入的PE基金。中華股權(quán)投資協(xié)會(huì)主席張懿宸:“怎么把民間的游資把它整合到一起,用一種集約的方法,去選擇能夠給投資企業(yè)帶來(lái)價(jià)值,能夠?yàn)橥顿Y人創(chuàng)造價(jià)值的投資管理人,這樣就是為什么這個(gè)市場(chǎng)需要這樣的母基金的存在成立?！?/p>

蘇州創(chuàng)投集團(tuán)董事長(zhǎng)總裁林向紅:“每一期母基金對(duì)子基金投資的時(shí)候基本上都會(huì)在子基金的投資份額里面占到30%,所以你可以簡(jiǎn)單測(cè)算一下,我們每一期的母基金投資過(guò)后,我們子基金的規(guī)模大概在500億左右。這是兩到三年的一個(gè)區(qū)間,從十年的角度來(lái)說(shuō),這600億的母基金如果能夠成功運(yùn)作完畢的話,我們帶動(dòng)的社會(huì)資本應(yīng)該在1400億左右,所以總的規(guī)模應(yīng)該在2000億左右?！?/p>

值得注意的是,一般自然人并不能參與母基金。業(yè)內(nèi)人士解釋說(shuō),私募股權(quán)投資是一種缺乏流動(dòng)性的長(zhǎng)期投資行為,所以如果資本持有量很小的機(jī)構(gòu)和個(gè)人參與的話,實(shí)際上會(huì)造成巨大壓力,相對(duì)長(zhǎng)的一段時(shí)間來(lái)看,母基金都只是針對(duì)資本持有量比較大的個(gè)人和機(jī)構(gòu)。據(jù)了解,國(guó)創(chuàng)母基金的募資對(duì)象主要是全國(guó)社?；鸷痛笮捅ｋU(xiǎn)機(jī)構(gòu)。600億元“母基金”主投高科技企業(yè)

近幾年,私募行業(yè)在中國(guó)發(fā)展非?？?甚至可以用魚(yú)龍混雜來(lái)形容,業(yè)內(nèi)人士表示,母基金的成立可以很好地規(guī)范私募股權(quán)投資行業(yè),將更多的資金切實(shí)引導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中,促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行董事長(zhǎng)陳元:“我們基本的指導(dǎo)理念,就是我們不去參與有泡沫的,風(fēng)險(xiǎn)大的領(lǐng)域和企業(yè),我們主要注重的創(chuàng)新性驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè),高科技,以及對(duì)各級(jí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展起關(guān)鍵作用的經(jīng)濟(jì)上,最終分解下來(lái),都會(huì)到各個(gè)企業(yè)去。這些企業(yè)都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的組成部分,所以我們最終會(huì)通過(guò)母基金的運(yùn)作,推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,推動(dòng)我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí),推進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。” 北極光創(chuàng)投創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理鄧峰:“國(guó)創(chuàng)母基金,他們可能更傾向于對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展更有利的,比如說(shuō)科技,服務(wù)類的,像北極光的話,我們一直做的是高科技方面的投資,我們非常希望專業(yè)化的基金作為我們?nèi)谫Y的渠道,這樣對(duì)我們來(lái)說(shuō)融資簡(jiǎn)化有效率。”

目前全球已有數(shù)千家私募股權(quán)投資公司,私募股權(quán)投資基金已經(jīng)成為僅次于銀行貸款和發(fā)行股票的重要融資手段,西方國(guó)家私募股權(quán)投資占GDP的份額達(dá)到4%至5%。而在中國(guó)僅僅是起步階段。業(yè)內(nèi)人士表示,一個(gè)好的母基金,可以更有效地引導(dǎo)私募基金,防止私募基金進(jìn)行短期資本運(yùn)作。

KKR投資顧問(wèn)有限公司全球合伙人劉海峰:“到最后好的私募基金不是靠賺快錢的,要和不是靠吹動(dòng)泡沫,真是能長(zhǎng)線的投資者,幫助自己投資的企業(yè)把餅做大了,這樣才會(huì)有長(zhǎng)遠(yuǎn)回報(bào)之路。這個(gè)在任何的新興市場(chǎng)都會(huì)有溝坎,大家把心態(tài)放好,想著幫助把投的企業(yè)做好,這個(gè)是長(zhǎng)久和穩(wěn)定的。”

國(guó)內(nèi)首只國(guó)家級(jí)母基金的價(jià)值在哪里？

分散風(fēng)險(xiǎn)，收益穩(wěn)定

相比較國(guó)內(nèi)的初步發(fā)展，從當(dāng)前世界上來(lái)看，在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，股權(quán)投資基金早已超越股票二級(jí)市場(chǎng)成為與銀行、保險(xiǎn)并列的三大金融業(yè)支柱之一，而股權(quán)投資基金的資金來(lái)源20%以上來(lái)自于母基金。

“母基金最直接的價(jià)值就在于分散風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)定?！标P(guān)于國(guó)創(chuàng)母基金的價(jià)值在哪里，在11月初舉行的中國(guó)股權(quán)投資年會(huì)論壇上，蘇州創(chuàng)投集團(tuán)董事長(zhǎng)林向紅開(kāi)門見(jiàn)山地說(shuō)道。在他看來(lái)，母基金最大的好處是高度分散風(fēng)險(xiǎn)，能夠獲得所投資優(yōu)秀基金加權(quán)平均投資回報(bào)率。“對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，投資母基金比投資單個(gè)項(xiàng)目或者單個(gè)基金，應(yīng)該是一種比較好的選擇。”林向紅告訴記者，母基金之所以稱之為母基金，是給基金融資，屬于基金中的基金。那么，直接接觸產(chǎn)業(yè)、企業(yè)的是基金而不是母基金，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)首先由基金評(píng)估和承擔(dān)，相對(duì)來(lái)說(shuō)母基金承擔(dān)的評(píng)估成本和企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較少。

林向紅表示，母基金會(huì)把所募集的資金分散投資到幾十個(gè)VC/PE基金中，這避免了單只VC/PE基金投資中把風(fēng)險(xiǎn)押在某一基金管理人身上的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，這些基金投資的公司數(shù)往往會(huì)超過(guò)500家，這使得母基金有能力在多個(gè)領(lǐng)域獲得多樣性，如：投資階段、時(shí)間跨度、地域、行業(yè)、投資風(fēng)格等，而單只基金，其本身的設(shè)計(jì)并不能使投資者獲得如此高的多樣性。通過(guò)投資母基金，投資者可以有效地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散，獲得穩(wěn)定的收益。

“母基金實(shí)際上就是幫助投資者一次買‘一籃子基金’的基金，通過(guò)專家二次精選基金，有效降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。挑選單只基金的風(fēng)險(xiǎn)高和難度大，而母基金通過(guò)對(duì)基金的組合投資，則大幅度降低了投資基金的風(fēng)險(xiǎn)。我們追求長(zhǎng)期、相對(duì)穩(wěn)定的收益，我們不會(huì)去賭?！绷窒蚣t說(shuō)，這也就是我們平常所說(shuō)的，別把雞蛋放在同一個(gè)籃子里。專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)，引導(dǎo)LP行業(yè)發(fā)展

“角色定位不清晰，干預(yù)基金投資決策，項(xiàng)目投資程序繁瑣時(shí)間過(guò)長(zhǎng)?！痹谡劶澳富饘?duì)于股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展影響時(shí)，上海城投控股股份有限公司總裁安紅軍認(rèn)為，中國(guó)不少LP并不缺錢，只是長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)的一些LP除了提供引導(dǎo)資本以外，由于經(jīng)驗(yàn)積累不足，投資不夠市場(chǎng)化等問(wèn)題導(dǎo)致母基金無(wú)法進(jìn)一步的發(fā)展。

將視線拉回到2011年6月8日，國(guó)創(chuàng)母基金VC板塊的管理人元禾資本宣布自基金成立以來(lái)首次承諾出資，將向國(guó)內(nèi)四家VC機(jī)構(gòu)共投資6.7億元。團(tuán)隊(duì)、投資理念，運(yùn)作模式，如何管理公司??元禾資本對(duì)GP的考核無(wú)處不在。“針對(duì)每一個(gè)擬投資的GP，元禾資本通常都會(huì)設(shè)置多達(dá)40個(gè)細(xì)項(xiàng)去跟GP們交流?！痹藤Y本項(xiàng)目執(zhí)行人李劍告訴記者。安紅軍表示，直接投資是一個(gè)專業(yè)性非常強(qiáng)的工作，需要有一個(gè)投資經(jīng)驗(yàn)豐富的專職團(tuán)隊(duì)來(lái)完成，而投資到不同的基金中更是一門藝術(shù)，不但要了解過(guò)往的業(yè)績(jī)，還要經(jīng)過(guò)復(fù)雜的調(diào)查程序，有時(shí)甚至包括調(diào)查團(tuán)隊(duì)每個(gè)人的信用、歷史。

達(dá)泰資本是這次元禾資本所投資四家VC機(jī)構(gòu)的其中之一，李泉生作為達(dá)泰資本的管理合伙人，他的看法似乎能代表業(yè)內(nèi)共識(shí)?！白試?guó)創(chuàng)母基金去年底成立以來(lái)，元禾資本已經(jīng)考察過(guò)的基金約有幾百支，他們對(duì)GP的考察非常嚴(yán)格，同時(shí)元禾遵守GP/LP最基本的游戲規(guī)則，不急于要求項(xiàng)目IPO退出，不參與GP的任何投資決策，也不限制GP的投資范圍?！?/p>

“元禾資本是國(guó)內(nèi)最成熟、做法最市場(chǎng)化，最接近國(guó)際慣例的人民幣LP，也在逐步樹(shù)立國(guó)內(nèi)人民幣LP的行為標(biāo)桿，同時(shí)元禾資本也有責(zé)任去引導(dǎo)中國(guó)的LP共同去規(guī)范這個(gè)行業(yè)的發(fā)展?！崩钊f(shuō)道。對(duì)此，李劍則表示，元禾資本作為國(guó)內(nèi)首只國(guó)家級(jí)母基金投資管理機(jī)構(gòu)，他們?nèi)沃囟肋h(yuǎn)。

推動(dòng)創(chuàng)新型企業(yè)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展

對(duì)于國(guó)創(chuàng)母基金的作用，蘇州工業(yè)園區(qū)管委會(huì)主任楊知評(píng)曾對(duì)媒體表示，這600億元的母基金將不直接投資某個(gè)項(xiàng)目，而是將投資母基金旗下的各個(gè)子基金，從而達(dá)到放大母基金投資效應(yīng)的作用。

“預(yù)計(jì)這600億的母基金將直接帶動(dòng)2000億元的投資，將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展特別是創(chuàng)新型企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。”楊知評(píng)說(shuō)。

今年7月，蘇州市創(chuàng)投協(xié)會(huì)發(fā)布了《2010年蘇州市創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報(bào)告》，這是蘇州市首次以調(diào)查報(bào)告形式公布創(chuàng)投業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。報(bào)告顯示，目前全市已有各類創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)150多家，管理的資金規(guī)模超過(guò)450億元，蘇州市備案的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)數(shù)量在全國(guó)地級(jí)市中排名第一，而全市辦理備案登記手續(xù)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)近一半都在園區(qū)注冊(cè)，已成為江蘇省內(nèi)創(chuàng)投資本集聚度最高的區(qū)域。

有關(guān)人士坦言：“園區(qū)創(chuàng)投飛速發(fā)展，背后其實(shí)就有母基金的作用?！痹缭?006年，蘇州創(chuàng)投集團(tuán)就聯(lián)合國(guó)開(kāi)行發(fā)起了中國(guó)第一家市場(chǎng)化運(yùn)作的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，這支總規(guī)模10億的母基金，為設(shè)立中國(guó)規(guī)模最大的國(guó)創(chuàng)母基金做了很有益的探索與實(shí)踐。據(jù)了解，園區(qū)創(chuàng)投引導(dǎo)基金一共在園區(qū)投資了16家創(chuàng)投基金，子基金總規(guī)模43億元人民幣，資金放大規(guī)模達(dá)4.3倍，高效集約地帶動(dòng)社會(huì)資本進(jìn)入高成長(zhǎng)、高技術(shù)含量的創(chuàng)新企業(yè)。

蘇州市市長(zhǎng)閻立在國(guó)創(chuàng)母基金創(chuàng)立儀式上也表示：“國(guó)開(kāi)行對(duì)我們的支持，使得創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)有了很大提升。我們也認(rèn)為國(guó)創(chuàng)母基金在蘇州的成立，一定會(huì)對(duì)蘇州的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，轉(zhuǎn)型創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也會(huì)對(duì)江蘇長(zhǎng)三角地區(qū)整個(gè)國(guó)家的轉(zhuǎn)型升級(jí)做出一些好的示范和帶動(dòng)作用。” 逐年發(fā)展：

2011年6月，我國(guó)首只國(guó)家級(jí)大型人民幣母基金國(guó)創(chuàng)母基金創(chuàng)業(yè)投資（VC）板塊管理人元禾資本昨天宣布，將投資松禾成長(zhǎng)二期基金、達(dá)泰創(chuàng)投基金、鐘鼎創(chuàng)投二期基金和聯(lián)創(chuàng)策源人民幣基金等國(guó)內(nèi)4家人民幣創(chuàng)投基金，投資規(guī)模共計(jì)6.7億元，這是該基金成立以來(lái)首次承諾出資。

2012年4月21日消息，中國(guó)首個(gè)國(guó)家級(jí)人民幣母基金——國(guó)創(chuàng)母基金旗下的國(guó)創(chuàng)開(kāi)元PE母基金今天在南京舉行二次關(guān)賬儀式。至此，該P(yáng)E母基金規(guī)模達(dá)到90億元。

國(guó)創(chuàng)母基金經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，由國(guó)開(kāi)金融有限責(zé)任公司和蘇州創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)有限公司于2010年12月共同發(fā)起設(shè)立。母基金總規(guī)模600億元，首期規(guī)模150億元。基金分為兩支，一支是專注私募股權(quán)基金投資的PE母基金（國(guó)創(chuàng)開(kāi)元母基金），首期規(guī)模100億元；另一支是專注創(chuàng)業(yè)投資基金投資的VC母基金（國(guó)創(chuàng)元禾母基金），首期規(guī)模50億元。

國(guó)創(chuàng)開(kāi)元母基金2010年12月31日完成首輪關(guān)賬，目前已篩選并投資于數(shù)支業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的私募股權(quán)基金。此輪關(guān)帳后，國(guó)創(chuàng)母基金還將與全國(guó)社保理事會(huì)等潛在出資人繼續(xù)保持溝通，并計(jì)劃于今年年底前完成最終關(guān)帳。

國(guó)創(chuàng)母基金有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來(lái)母基金將繼續(xù)秉承市場(chǎng)化運(yùn)作的投資理念，支持、培育本土優(yōu)秀股權(quán)投資基金及管理團(tuán)隊(duì)，服務(wù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，推動(dòng)中國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，維護(hù)股權(quán)投資行業(yè)良好的募資和投資秩序，同時(shí)繼續(xù)為投資人帶來(lái)良好的投資回報(bào)。2014年，“國(guó)家隊(duì)”資金捧場(chǎng)國(guó)創(chuàng)母基金

第二篇：創(chuàng)衛(wèi)概述

創(chuàng)衛(wèi)知識(shí)問(wèn)答

（一）創(chuàng)衛(wèi)是怎么一回事？

答：創(chuàng)衛(wèi)是創(chuàng)建國(guó)家衛(wèi)生城市的簡(jiǎn)稱?！皣?guó)家衛(wèi)生城市”是一個(gè)城市綜合功能和文明程度的重要標(biāo)志。創(chuàng)建國(guó)家衛(wèi)生城市是市委、市政府落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，堅(jiān)持以人為本，按照“國(guó)際化、市場(chǎng)化、人文化、生態(tài)化”發(fā)展理念，把我市建設(shè)成具有歷史文化特色的國(guó)際性現(xiàn)代化大城市的重要舉措。

創(chuàng)衛(wèi)對(duì)推動(dòng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)城市管理，改變城市面貌，改善人居環(huán)境和投資環(huán)境，提升城市品位，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高人民生活水平具有重要意義。

（二）創(chuàng)衛(wèi)能給老百姓帶來(lái)什么？

答：創(chuàng)衛(wèi)是對(duì)城市的綜合整治。它能使我市城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)得到快速發(fā)展，城市環(huán)境衛(wèi)生質(zhì)量得到顯著改善，生態(tài)與居住環(huán)境得到不斷優(yōu)化，城市管理與服務(wù)能力得到整體提升，居民健康衛(wèi)生水平得到明顯提高，徹底改變城市臟、亂、差的面貌，使我市成為水碧、天藍(lán)、地綠，干凈、整潔、有序，人與自然和諧統(tǒng)一，社會(huì)與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，具有可持續(xù)發(fā)展?jié)摿εc實(shí)力的國(guó)際化文明都市，讓老百姓生活的更加安逸、舒心。

（三）創(chuàng)衛(wèi)都要做些什么？

答：國(guó)家衛(wèi)生城市的標(biāo)準(zhǔn)有10個(gè)大項(xiàng)61個(gè)考核指標(biāo)。這明確告訴我們，創(chuàng)衛(wèi)要做的事情涉及多個(gè)部門、多項(xiàng)工作，“打掃衛(wèi)生”僅僅是其中的一個(gè)具體工作。按工作性質(zhì)大的類別劃分，創(chuàng)衛(wèi)要做的工作主要有：①加快市政基礎(chǔ)設(shè)施的步伐。②積極開(kāi)展市容環(huán)境衛(wèi)生整治。③繼續(xù)強(qiáng)化愛(ài)國(guó)衛(wèi)生工作。④認(rèn)真做好傳染病防治、食品衛(wèi)生監(jiān)管工作。⑤扎實(shí)推進(jìn)環(huán)境保護(hù)工作。⑥大力開(kāi)展創(chuàng)衛(wèi)培訓(xùn)和輿論宣傳工作。

（四）國(guó)家衛(wèi)生城市的稱號(hào)是永久性的嗎？

答：國(guó)家衛(wèi)生城市不是終身制。創(chuàng)建國(guó)家衛(wèi)生城市是一項(xiàng)需要長(zhǎng)期堅(jiān)持開(kāi)展的工作。國(guó)家將不定期組織復(fù)查，復(fù)查形式以暗訪為主，第一次復(fù)查不合格者，將給予通報(bào)批評(píng)并限期改正。第二次不合格者，將撤銷其榮譽(yù)稱號(hào)。

（五）老百姓能為創(chuàng)衛(wèi)做些什么？從哪些方面規(guī)范自身的行為，為創(chuàng)衛(wèi)盡一份力？

答：廣大市民群眾應(yīng)自覺(jué)遵守市民“十不”行為規(guī)范，培養(yǎng)文明健康的生活方式和行為方式，自覺(jué)摒棄不講衛(wèi)生、隨地吐痰、亂扔雜物的不良習(xí)慣和不文明行為，培養(yǎng)良好的公共衛(wèi)生意識(shí)和講衛(wèi)生、愛(ài)清潔、愛(ài)古城的 良好風(fēng)尚和衛(wèi)生習(xí)慣，形成人人參與創(chuàng)衛(wèi)的良好氛圍。同時(shí)，提高創(chuàng)衛(wèi)意識(shí)，幫助查找和解決創(chuàng)衛(wèi)工作中存在的不足和薄弱環(huán)節(jié)，促進(jìn)政府各職能部門積極改進(jìn)工作，形成人人

參與創(chuàng)衛(wèi)工作，個(gè)個(gè)當(dāng)創(chuàng)衛(wèi)模范的工作格局，為我市的創(chuàng)衛(wèi)工作奠定良好的群眾基礎(chǔ)。

二、國(guó)家衛(wèi)生城市建筑工地創(chuàng)衛(wèi)標(biāo)準(zhǔn)

建筑工地管理組織健全，衛(wèi)生制度落實(shí)。施工現(xiàn)場(chǎng)地設(shè)置隔離護(hù)欄（高度不低于1.8米），工地清潔，物料堆放整齊；車輛運(yùn)輸無(wú)遺灑、滴漏；職工食堂符合衛(wèi)生要求；工地設(shè)置的臨時(shí)廁所保持清潔。

三、除四害有那些檢查項(xiàng)目

檢查以往除四害工作，現(xiàn)場(chǎng)檢查包括滅鼠、滅蚊、滅蠅、滅蟑螂情況。

四衛(wèi)生城市市民行為規(guī)范

（一）樹(shù)立衛(wèi)生意識(shí)，養(yǎng)成衛(wèi)生習(xí)慣

1、自覺(jué)維護(hù)城市環(huán)境衛(wèi)生

一是不隨地吐痰。

二是不亂扔雜物。

三是杜絕影響成市觀瞻的行為。

四是注意環(huán)境保護(hù)。

2、搞好工作場(chǎng)所的衛(wèi)生

一是要搞好施工場(chǎng)所衛(wèi)生。

二是要繼續(xù)認(rèn)真執(zhí)行“環(huán)境衛(wèi)生責(zé)任制”。

三是堅(jiān)持衛(wèi)生工作制度。

3、保持家庭環(huán)境衛(wèi)生

一是要搞好家庭內(nèi)部經(jīng)常性的保潔工作

二是要搞好公共部位的衛(wèi)生

三是搞好家庭飲食衛(wèi)生，防止病從口入

4、注意個(gè)人衛(wèi)生

一是勤洗手

二是常鍛煉

三是多飲水

四是不吸煙

五是及時(shí)洗頭、洗臉

五、西安市創(chuàng)建國(guó)家衛(wèi)生城市、環(huán)保模范城市標(biāo)語(yǔ)口號(hào)

1、以十六大精神為指導(dǎo)，大力創(chuàng)建國(guó)家衛(wèi)生城市、環(huán)保模范城市

2、全面貫徹“三個(gè)代表”重要思想，促進(jìn)環(huán)境衛(wèi)生與經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面發(fā)展

3、樹(shù)立和強(qiáng)化、市場(chǎng)化、人文化、生態(tài)化發(fā)展理念

4、解放思想，真抓實(shí)干，開(kāi)拓進(jìn)取，為創(chuàng)建國(guó)家衛(wèi)生城市、環(huán)保模范城市而努力奮斗

5、全民參與，人人動(dòng)手，把西安建成國(guó)家衛(wèi)生城市、環(huán)保模范城市

6、舉全市之力，創(chuàng)建國(guó)家衛(wèi)生城市、環(huán)保模范城市

7、創(chuàng)建國(guó)家衛(wèi)生城市、環(huán)保模范城市，全面提升城市

品位

8、創(chuàng)最佳衛(wèi)生環(huán)境，建西安美好家園

9、人文西安、科技西安、現(xiàn)代西安

10、我是西安人，我文明，西安文明；我誠(chéng)信，西安誠(chéng)信；我美麗，西安美麗

11、西安是我家，環(huán)境衛(wèi)生靠大家

12、“創(chuàng)衛(wèi)”“創(chuàng)?！笔玛P(guān)你我他，美麗西安靠大家

13、規(guī)劃立市，科技興市，產(chǎn)業(yè)強(qiáng)市，文化名市，環(huán)境優(yōu)市

14、以“創(chuàng)衛(wèi)” “創(chuàng)?！睘槠鯔C(jī)，把西安建設(shè)得更加文明繁榮美麗

15、借創(chuàng)建國(guó)家衛(wèi)生城市、環(huán)保模范城市強(qiáng)勁東風(fēng)，促西安經(jīng)濟(jì)更快發(fā)展

16、爭(zhēng)做文明市民，共建美好家園

17建衛(wèi)生城市是大家心愿，創(chuàng)美好生活有你我奉獻(xiàn)

18、爭(zhēng)做文明守信公民，創(chuàng)建國(guó)家衛(wèi)生城市

19、開(kāi)展愛(ài)國(guó)衛(wèi)生運(yùn)動(dòng)，提高人民健康水平

20、人人遵守社會(huì)公德，個(gè)個(gè)愛(ài)護(hù)公共環(huán)境

21保護(hù)生態(tài)環(huán)境，造福子孫后代

22、為西安添一片新綠，讓生活多一份溫馨

23、少一絲煙塵，多一片藍(lán)天

24、保護(hù)環(huán)境就是關(guān)心自己

25、改善環(huán)境，保護(hù)家園；凈化環(huán)境，美化家園

26、全市人民齊動(dòng)手，爭(zhēng)創(chuàng)國(guó)家衛(wèi)生城市

27、美好環(huán)境來(lái)自我們每個(gè)人的珍惜與維護(hù)

28、保護(hù)環(huán)境、功在當(dāng)代，利在千秋

29、創(chuàng)建衛(wèi)生城市，造福西安人民

30保護(hù)生態(tài)環(huán)境，倡導(dǎo)文明新風(fēng)

31、創(chuàng)建國(guó)家衛(wèi)生城市，人人有責(zé)，人人受益

32、人人參與創(chuàng)衛(wèi)，個(gè)個(gè)為創(chuàng)衛(wèi)出力

33、從我做起，為創(chuàng)建國(guó)家衛(wèi)生城市作貢獻(xiàn)

六、全國(guó)有多少個(gè)城市榮獲國(guó)家衛(wèi)生城市稱號(hào)？我省有哪個(gè)城市通過(guò)了全國(guó)愛(ài)衛(wèi)會(huì)的考評(píng)驗(yàn)收？

答：全國(guó)666個(gè)城市中已有66個(gè)城市榮獲國(guó)家衛(wèi)生城市稱號(hào)。我省寶雞市也于2004年12月順利通過(guò)了全國(guó)愛(ài)衛(wèi)會(huì)的考評(píng)驗(yàn)收。

二00五年四月十六日

第三篇：產(chǎn)業(yè)投資基金概述

產(chǎn)業(yè)投資基金概述

產(chǎn)業(yè)投資基金是一大類概念，國(guó)外通常稱為風(fēng)險(xiǎn)投資基金（Venture Capital）和私募股權(quán)投資基金，一般是指向具有高增長(zhǎng)潛力的未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值。根據(jù)目標(biāo)企業(yè)所處階段不同，可以將產(chǎn)業(yè)基金分為種子期或早期基金、成長(zhǎng)期基金、重組基金等。

[編輯本段]

產(chǎn)業(yè)投資基金特點(diǎn)

產(chǎn)業(yè)投資基金具有以下主要特點(diǎn)：

第一，投資對(duì)象主要為非上市企業(yè)。

第二，投資期限通常為3－7年。

第三，積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。

第四，投資的目的是基于企業(yè)的潛在價(jià)值，通過(guò)投資推動(dòng)企業(yè)發(fā)展，并在合適的時(shí)機(jī)通過(guò)各類退出方式實(shí)現(xiàn)資本增值收益。

產(chǎn)業(yè)基金涉及到多個(gè)當(dāng)事人，具體包括：基金股東、基金管理人、基金托管人以及會(huì)計(jì)師、律師等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，其中基金管理人是負(fù)責(zé)基金的具體投資操作和日常管理的機(jī)構(gòu)。

[編輯本段]

產(chǎn)業(yè)基金投資過(guò)程

產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行投資的主要過(guò)程為：

首先，選擇擬投資對(duì)象；

其次，進(jìn)行盡職調(diào)查；當(dāng)目標(biāo)企業(yè)符合投資要求后，進(jìn)行交易構(gòu)造；在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行投資后參與企業(yè)的管理；

最后，在達(dá)到預(yù)期目的后，選擇通過(guò)適當(dāng)?shù)姆绞綇乃顿Y企業(yè)退出，完成資本的增值。

[編輯本段]

產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行投資的注意事項(xiàng)

產(chǎn)業(yè)投資基金對(duì)企業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行篩選主要考慮以下幾個(gè)方面：

首先，管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)被放在第一位，一個(gè)團(tuán)隊(duì)的好壞將決定企業(yè)最終的成??；其次，產(chǎn)品的市場(chǎng)潛力，如果產(chǎn)品的市場(chǎng)潛力巨大，那么即使目前尚未帶來(lái)切實(shí)的盈利，也會(huì)被基金所看好；

第三，產(chǎn)品的獨(dú)特性。只有具有獨(dú)特性的產(chǎn)品才具有競(jìng)爭(zhēng)力與未來(lái)的發(fā)展?jié)摿Γ灰韵乱来问穷A(yù)期收益率、目標(biāo)市場(chǎng)極高的成長(zhǎng)率、合同保護(hù)性條款、是否易于退出等。

[]

產(chǎn)業(yè)投資基金的退出方式

產(chǎn)業(yè)基金在所投資企業(yè)發(fā)展到一定程度后，最終都要退出所投資企業(yè)。其選擇的退出方式主要有三種：

一，通過(guò)所投資企業(yè)的上市，將所持股份獲利拋出；

二，通過(guò)其它途徑轉(zhuǎn)讓所投資企業(yè)股權(quán)；

三，所投資企業(yè)發(fā)展壯大后從產(chǎn)業(yè)基金手中回購(gòu)股份等。

[]

產(chǎn)業(yè)基金投資與其他投資的比較

產(chǎn)業(yè)投資基金投資與貸款等傳統(tǒng)的債權(quán)投資方式相比，一個(gè)重要差異為基金投資是權(quán)益性的，著眼點(diǎn)不在于投資對(duì)象當(dāng)前的盈虧，而在于他們的發(fā)展前景和資產(chǎn)增值，以便能通過(guò)上市或出售獲得高額的資本利得回報(bào)。具體表現(xiàn)為：

首先，投資對(duì)象不同。產(chǎn)業(yè)投資基金主要投資于新興的、有巨大增長(zhǎng)潛力的企業(yè)，其中中小企業(yè)是其投資重點(diǎn)。而債權(quán)投資則以成熟、現(xiàn)金流穩(wěn)定的企業(yè)為主。

其次，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資格審查側(cè)重點(diǎn)不同，產(chǎn)業(yè)投資基金以發(fā)展?jié)摿閷彶橹攸c(diǎn)，管理、技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)前景是關(guān)鍵性因素。而債權(quán)投資則以財(cái)務(wù)分析與物質(zhì)保證為審查重點(diǎn)，其中企業(yè)有無(wú)償還能力是決定是否投資的關(guān)鍵。

第三，投資管理方式不同。產(chǎn)業(yè)基金在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行投資后，要參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理與重大決策事項(xiàng)。而債權(quán)投資人則僅對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理有參考咨詢作用，一般不介入決策。

第四，投資回報(bào)率不同。產(chǎn)業(yè)投資是一種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利潤(rùn)共享的投資模式。如果所投資企業(yè)成功，則可以獲得高額回報(bào)，否則亦可能面臨虧損，是典型的高風(fēng)險(xiǎn)高收益型投資。而債權(quán)投資則在到期日按照貸款合同收回本息，所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)與投資回報(bào)率均要遠(yuǎn)低于產(chǎn)業(yè)基金。

第五，市場(chǎng)重點(diǎn)不同。產(chǎn)業(yè)投資基金側(cè)重于未來(lái)潛在的市場(chǎng)，而其未來(lái)的發(fā)展難以預(yù)測(cè)。而債權(quán)投資則針對(duì)現(xiàn)有的易于預(yù)測(cè)的成熟市場(chǎng)。

第四篇：產(chǎn)業(yè)投資基金概述

產(chǎn)業(yè)投資基金

概念：

產(chǎn)業(yè)投資基金是一大類概念，國(guó)外通常稱為風(fēng)險(xiǎn)投資基金（Venture

Capital）和私募股權(quán)投資基金，一般是指向具有高增長(zhǎng)潛力的未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值。根據(jù)目標(biāo)企業(yè)所處階段不同，可以將產(chǎn)業(yè)基金分為種子期或早期基金、成長(zhǎng)期基金、重組基金等。產(chǎn)業(yè)基金涉及到多個(gè)當(dāng)事人，具體包括：基金股東、基金管理人、基金托管人以及會(huì)計(jì)師、律師等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，其中基金管理人是負(fù)責(zé)基金的具體投資操作和日常管理的機(jī)構(gòu)。

兩種形式：

一、公司型產(chǎn)業(yè)投資基金是以股份公司形式存在，基金的每個(gè)投資者都是基金公司的股東，有權(quán)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作提出建議和質(zhì)疑。公司型產(chǎn)業(yè)投資基金是法人，所聘請(qǐng)的管理公司權(quán)力有限，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)沒(méi)有徹底分離，投資者將不同程度地影響公司的決策取向，一定程度上制約了管理公司對(duì)基金的管理運(yùn)作。

二、契約型產(chǎn)業(yè)投資基金不是以股份公司形式存在，投資者不是股東，而僅僅是信托契約的當(dāng)事人和基金的受益者，無(wú)權(quán)參與管理決策。契約型產(chǎn)業(yè)投資基金不是法人，必須委托管理公司管理運(yùn)作基金資產(chǎn)，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)得到徹底分離，有利于產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行長(zhǎng)期穩(wěn)定的運(yùn)作。由于管理公司擁有充分的管理和運(yùn)作基金的權(quán)力，契約型產(chǎn)業(yè)投資基金資產(chǎn)的支配，不會(huì)被眾多小投資者追求短期利益的意圖所影響，符合現(xiàn)代企業(yè)制度運(yùn)作模式。

主要特點(diǎn)：

第一，投資對(duì)象主要為非上市企業(yè)。

第二，投資期限通常為3－7年。

第三，積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。

第四，投資的目的是基于企業(yè)的潛在價(jià)值，通過(guò)投資推動(dòng)企業(yè)發(fā)展，并在合適的時(shí)機(jī)通過(guò)各類退出方式實(shí)現(xiàn)資本增值收益。

投資的主要過(guò)程：

首先，選擇擬投資對(duì)象；

其次，進(jìn)行盡職調(diào)查；當(dāng)目標(biāo)企業(yè)符合投資要求后，進(jìn)行交易構(gòu)造；在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行投資后參與企業(yè)的管理；

最后，在達(dá)到預(yù)期目的后，選擇通過(guò)適當(dāng)?shù)姆绞綇乃顿Y企業(yè)退出，完成資本的增值。產(chǎn)業(yè)投資基金對(duì)企業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行篩選主要考慮以下幾個(gè)方面：

首先，管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)被放在第一位，一個(gè)團(tuán)隊(duì)的好壞將決定企業(yè)最終的成敗；

其次，產(chǎn)品的市場(chǎng)潛力，如果產(chǎn)品的市場(chǎng)潛力巨大，那么即使目前尚未帶來(lái)切實(shí)的盈利，也會(huì)被基金所看好；

第三，產(chǎn)品的獨(dú)特性。只有具有獨(dú)特性的產(chǎn)品才具有競(jìng)爭(zhēng)力與未來(lái)的發(fā)展?jié)摿Γ?/p>

退出方式主要有三種：

一，通過(guò)所投資企業(yè)的上市，將所持股份獲利拋出；

二，通過(guò)其它途徑轉(zhuǎn)讓所投資企業(yè)股權(quán)；

三，所投資企業(yè)發(fā)展壯大后從產(chǎn)業(yè)基金手中回購(gòu)股份等。

與其他投資方式比較：

首先，投資對(duì)象不同。產(chǎn)業(yè)投資基金主要投資于新興的、有巨大增長(zhǎng)潛力的企業(yè)，其中中小企業(yè)是其投資重點(diǎn)。而債權(quán)投資則以成熟、現(xiàn)金流穩(wěn)定的企業(yè)為主。

其次，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資格審查側(cè)重點(diǎn)不同，產(chǎn)業(yè)投資基金以發(fā)展?jié)摿閷彶?重點(diǎn)，管理、技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)前景是關(guān)鍵性因素。而債權(quán)投資則以財(cái)務(wù)分析與物質(zhì)保證為審查重點(diǎn)，其中企業(yè)有無(wú)償還能力是決定是否投資的關(guān)鍵。

第三，投資管理方式不同。產(chǎn)業(yè)基金在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行投資后，要參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理與重大決策事項(xiàng)。而債權(quán)投資人則僅對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理有參考咨詢作用，一般不介入決策。

第四，投資回報(bào)率不同。產(chǎn)業(yè)投資是一種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利潤(rùn)共享的投資模式。如果所投資企業(yè)成功，則可以獲得高額回報(bào)，否則亦可能面臨虧損，是典型的高風(fēng)險(xiǎn)高收益型投資。而債權(quán)投資則在到期日按照貸款合同收回本息，所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)與投資回報(bào)率均要遠(yuǎn)低于產(chǎn)業(yè)基金。

第五，市場(chǎng)重點(diǎn)不同。產(chǎn)業(yè)投資基金側(cè)重于未來(lái)潛在的市場(chǎng)，而其未來(lái)的發(fā)展難以預(yù)測(cè)。而債權(quán)投資則針對(duì)現(xiàn)有的易于預(yù)測(cè)的成熟市場(chǎng)。

第五篇：創(chuàng)業(yè)投資基金概述

創(chuàng)業(yè)投資基金概述

2008年5月

目錄

一、創(chuàng)業(yè)投資..................................3

1.1、創(chuàng)業(yè)投資定義...............................................3 1.2、創(chuàng)業(yè)投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展.......................................4

二、創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展歷史...........................5

2.1、美國(guó).......................................................5 2.2、歐洲.......................................................9 2.3、臺(tái)灣......................................................10 2.4、國(guó)內(nèi)......................................................12

創(chuàng)業(yè)投資基金概述

一、創(chuàng)業(yè)投資 1.1、創(chuàng)業(yè)投資定義

風(fēng)險(xiǎn)投資（venture capital）簡(jiǎn)稱是VC。在我國(guó)是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實(shí)把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。廣義的創(chuàng)業(yè)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的創(chuàng)業(yè)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。

根據(jù)美國(guó)全美創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)的定義，創(chuàng)業(yè)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。

英國(guó)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)協(xié)會(huì)并沒(méi)有公布創(chuàng)業(yè)投資的正式定義，但規(guī)定其成員為“積極活躍地管理資金，用于對(duì)英國(guó)未上市公司進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資的機(jī)構(gòu)”。

經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資有過(guò)三種不同的表述：

創(chuàng)業(yè)投資是投資于以高科技和知識(shí)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資；

創(chuàng)業(yè)投資是專門購(gòu)買在新思想和新技術(shù)方面獨(dú)具特色的中小企業(yè)的股份，并促進(jìn)這些中小企業(yè)的形成和創(chuàng)立的投資；

創(chuàng)業(yè)投資是一種向極具發(fā)展?jié)摿Φ男陆ㄆ髽I(yè)或中小企業(yè)提供股權(quán)資本的投資行為。從以上觀點(diǎn)可以看出，創(chuàng)業(yè)投資最大的特點(diǎn)就是對(duì)以高科技和知識(shí)為基礎(chǔ)，極具發(fā)展?jié)摿Φ男陆ㄆ髽I(yè)或中小企業(yè)進(jìn)行權(quán)益投資，從而獲得高收益。

1.2、創(chuàng)業(yè)投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

創(chuàng)業(yè)投資在獲得高收益的同時(shí)，更是極大的促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。根據(jù)美國(guó)咨詢公司Globle Insight數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)投資背景的企業(yè)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)做出了巨大貢獻(xiàn)。2006年創(chuàng)業(yè)投資背景企業(yè)營(yíng)收總額達(dá)到2.3萬(wàn)億美元，占美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的17.6%。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)投資背景企業(yè)還為美國(guó)創(chuàng)造了大量的工作崗位，提升了美國(guó)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。

據(jù)調(diào)查顯示，1991年至1995年間，創(chuàng)業(yè)投資背景企業(yè)提供的就業(yè)機(jī)會(huì)以每年34%的速度增長(zhǎng)，與此同時(shí)，美國(guó)幸福500家（Fortune 500）公司每年以4%的速度在減少工作職位。而且，受風(fēng)險(xiǎn)資本支持的公司創(chuàng)造工作機(jī)會(huì)的速度高于一般同類企業(yè)，在另外一份調(diào)查中，受風(fēng)險(xiǎn)資本支持而發(fā)展起來(lái)的企業(yè)平均雇傭114名職工，而同類一般企業(yè)平均只60名雇員。

這些風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)開(kāi)始只雇傭少量的高級(jí)技術(shù)人員從事研究和開(kāi)發(fā)工作，隨著企業(yè)的成長(zhǎng)，逐步錄用制造、銷售、營(yíng)銷和其他專業(yè)人員。有關(guān)資料表明，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在創(chuàng)建八年內(nèi)平均雇傭184人。雇員平均工資是全國(guó)平均值的二倍。

創(chuàng)業(yè)投資背景企業(yè)投資于R&D，極大增強(qiáng)了美國(guó)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。美國(guó)的技術(shù)領(lǐng)先地位在一定程度上取決于美國(guó)公司創(chuàng)造突破性產(chǎn)品和服務(wù)并供應(yīng)市場(chǎng)的能力。致力于研究和開(kāi)發(fā)，受風(fēng)險(xiǎn)資金支持的公司在穩(wěn)固美國(guó)技術(shù)的領(lǐng)先地位上起了主要作用。調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，這些公司在前五年中投入新技術(shù)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的資金平均高達(dá)一千二百二十萬(wàn)美元，R&D預(yù)算的增長(zhǎng)率是幸福五百家公司的三倍，二者在R&D上的人均投入額之比為3:1。

象幸福五百家這樣的大公司經(jīng)常需要這類新興公司為其創(chuàng)造新產(chǎn)品，因?yàn)樗麄兗炔豢赡茉谒惺袌?chǎng)上角逐，也不可能去開(kāi)發(fā)每一項(xiàng)潛在的技術(shù)。那些風(fēng)險(xiǎn)資本所支持的公司，一般都小而靈活，隨著技術(shù)的進(jìn)步能夠迅速便捷地改變開(kāi)發(fā)方向。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)沒(méi)有固定模式，比較靈活，使其適宜于培植創(chuàng)造性和創(chuàng)新性。

二、創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展歷史

創(chuàng)業(yè)投資的起源可以追溯到19世紀(jì)末期，當(dāng)時(shí)美國(guó)一些私人銀行通過(guò)對(duì)鋼鐵、石油和鐵路等新興行業(yè)進(jìn)行投資，從而獲得了高回報(bào)。1946年，美國(guó)哈佛大學(xué)教授喬治?多威特和一批新英格蘭地區(qū)的企業(yè)家成立了第一家具有現(xiàn)代意義的創(chuàng)業(yè)投資公司——美國(guó)研究發(fā)展公司（AR&D），開(kāi)創(chuàng)了現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的先河。隨后，創(chuàng)業(yè)投資在各國(guó)逐步興起，至今，已經(jīng)形成了一個(gè)新興的金融工業(yè)。2.1、美國(guó)

創(chuàng)業(yè)投資在第二次世界大戰(zhàn)前的美國(guó)就略具雛形。但它誕生的標(biāo)志卻是1946年美國(guó)研究與發(fā)展公司(American research and development corporation, AR&D)的建立。AD&R公司1957年對(duì)數(shù)控設(shè)備公司(Digital Equipment Corporation, DEC)的投資一舉成功。DEC公司是由4名麻省理工學(xué)院的大學(xué)生建立的典型的高科技企業(yè)。與其他新興的高科技企業(yè)一樣，DEC公司面對(duì)的第一大難題就是資金的短缺。ARD最初只對(duì)DEC公司投入了不到7萬(wàn)美元的資本金，占該公司當(dāng)時(shí)股份的77%。14年后，這些股票的市場(chǎng)價(jià)值高達(dá)3.55億美元，增長(zhǎng)了5000多倍。從此，拉開(kāi)了創(chuàng)業(yè)投資在美國(guó)蓬勃發(fā)展的大幕。

總體而言，美國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展歷史分為四個(gè)階段： 第一階段創(chuàng)業(yè)投資的萌芽與早期發(fā)展階段———AR＆D的示范效應(yīng)和1958年《小企業(yè)投資公司法》的重要性（1970年前）。

隨著AR＆D成功投資DEC，開(kāi)啟了美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的大門，面向既有巨大成長(zhǎng)潛力、又有很高失敗風(fēng)險(xiǎn)的新興高科技企業(yè)的投資從此成為廣大投資者關(guān)注的焦點(diǎn)之一。AR＆D成為美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的示范和鼻祖。

在AR＆D成立后，美國(guó)的一些富裕家族也開(kāi)始創(chuàng)設(shè)私人基金，向有增長(zhǎng)潛力的中小新興企業(yè)投資，但畢竟這種私人基金解決不了廣大中小新興企業(yè)的資本需求的困難，資本的供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于對(duì)資本的需求。很多中小企業(yè)因此而被迫關(guān)閉，許多發(fā)明和創(chuàng)新也無(wú)法轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力。正是認(rèn)識(shí)到這種困難，美國(guó)國(guó)會(huì)于1958年通過(guò)了《小企業(yè)投資公司法》（Small Business Investment Companies Act），此法創(chuàng)立了小企業(yè)投資公司這種新的創(chuàng)業(yè)投資組織形式。

《小企業(yè)投資公司法》授權(quán)聯(lián)邦政府設(shè)立小企業(yè)管理局（Small Business Administration，SBA），經(jīng)小企業(yè)管理局審查和核準(zhǔn)許可的小企業(yè)投資公司（Small Business Investment Companies，SBICs）可以享受稅收優(yōu)惠和政府優(yōu)惠貸款。有了《小企業(yè)投資公司法》規(guī)定的多項(xiàng)優(yōu)惠條件，小企業(yè)投資公司在該法頒行之后就紛紛設(shè)立起來(lái)。美國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)在相關(guān)的法律扶持下迅速發(fā)展起來(lái)。

第二階段為創(chuàng)業(yè)投資的調(diào)整時(shí)期（20世紀(jì)70年代）

有限合伙這一創(chuàng)業(yè)投資組織形式在20世紀(jì)70年代進(jìn)行了有益的探索和嘗試。與公開(kāi)上市的風(fēng)險(xiǎn)投資公司相比，有限合伙制不受1940年美國(guó)投資法的約束。有限合伙可以向普通合伙人提供與業(yè)績(jī)掛鉤的薪酬激勵(lì)，從而吸引了大量有企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)和投融資經(jīng)驗(yàn)的精英投身于創(chuàng)業(yè)投資業(yè)。有限合伙制由于有著內(nèi)在的管理和制度優(yōu)勢(shì)，從而吸引了大量的資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)。

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)影響最大的法律變革是1978年美國(guó)勞工部對(duì)《雇員退休收入保障法》中“謹(jǐn)慎人”規(guī)則解釋的決定。放寬了養(yǎng)老基金投資創(chuàng)業(yè)資本的限制。自此，養(yǎng)老基金成為風(fēng)險(xiǎn)資本的最大的提供者。

總體來(lái)看，70年代的美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)起伏很大。既有整體經(jīng)濟(jì)不景氣、資本收益稅率提高等不利因素，又有全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)成立、Nasdaq開(kāi)始運(yùn)行、資本收益稅率下調(diào)、勞工部對(duì)《雇員退休收入保障法》“謹(jǐn)慎人”規(guī)則的有利解釋等利好因素，這些不利因素與有利因素的交織造成了美國(guó)20世紀(jì)70年代風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)波浪起伏發(fā)展的獨(dú)特現(xiàn)象。

第三階段，創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的振興與萎縮階段（20世紀(jì)80年代）。80年代，美國(guó)國(guó)會(huì)相繼調(diào)整了資本收益稅、推出《小企業(yè)投資促進(jìn)法》、《小企業(yè)發(fā)展法》。

上述立法及相關(guān)政策的變化，以及70年代投入的創(chuàng)投資本在80年代初期所產(chǎn)生的巨額回報(bào)，計(jì)算機(jī)、生物技術(shù)、醫(yī)療衛(wèi)生、電子和數(shù)據(jù)通訊等行業(yè)的迅猛發(fā)展，使得美國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)在20世紀(jì)80年代有了巨大的發(fā)展。在20世紀(jì)70年代中期，美國(guó)每年的風(fēng)險(xiǎn)資本流入量只有5000萬(wàn)美元，到1980年為10億美元，1982年為20億美元，1983年超過(guò)了40億美元，到1989年美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資本總額達(dá)334億美元。

在創(chuàng)業(yè)資本的大幅增長(zhǎng)使美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)生了一些變化：創(chuàng)業(yè)投資的重心發(fā)生了偏移，從起步期企業(yè)轉(zhuǎn)向發(fā)展型的趨向成熟的企業(yè)；以養(yǎng)老基金為主流的機(jī)構(gòu)投資者成為風(fēng)險(xiǎn)資本的主要供應(yīng)者；創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)化程度加深，不同類型的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始形成。

創(chuàng)業(yè)投資業(yè)在經(jīng)過(guò)80年代早中期的急劇增長(zhǎng)后，受到人員素質(zhì)水平下降、投資機(jī)會(huì)的相對(duì)缺乏的影響下，投資回報(bào)率下降。在80年代末期創(chuàng)業(yè)投資又開(kāi)始萎縮。

第四階段，創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的規(guī)范與有序發(fā)展時(shí)期（20世紀(jì)90年代以來(lái)）。

進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來(lái)，由于信息產(chǎn)業(yè)、生物工程、醫(yī)療保健等行業(yè)蓬勃發(fā)展，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出極大的活力，得到了持續(xù)的增長(zhǎng)，年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到3.2%.經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)帶動(dòng)了股票市場(chǎng)，美國(guó)Nasdaq市場(chǎng)連創(chuàng)新高。美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)除了得益于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)外，還得益于以下立法與政策制度扶持。

首先，Nasdaq的新發(fā)展為創(chuàng)投資本的退出提供了更為便捷的通道。其次，1992年通過(guò)的《小企業(yè)股權(quán)投資促進(jìn)法》，對(duì)小企業(yè)投資公司以“參與證券計(jì)劃”的方式給予金融支持。再次，降低了投資收益稅稅率，更加有力于創(chuàng)投公司。

2003年，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《就業(yè)與增長(zhǎng)稅收減免協(xié)調(diào)法案》。該法案把資本利得稅從20%下降到15%，更是提振了投資人的信心，創(chuàng)業(yè)投資的動(dòng)力得以加強(qiáng)。

在資金流向上，美國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資資金主要是流向了微電子、生物工程、信息技術(shù)等高速發(fā)展的部門。這些企業(yè)為美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資本帶來(lái)每年接近30%的高額回報(bào)。依據(jù)安永預(yù)測(cè)，2007年美國(guó)約有60%的創(chuàng)業(yè)投資集中在IT行業(yè)，30%投向生命科學(xué)，聲譽(yù)10%主要流向商業(yè)零售領(lǐng)域。2.2、歐洲

歐洲創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展，最早可以追溯至1945年英國(guó)清算銀行和英格蘭銀行共同投資設(shè)立的3i集團(tuán)。3i集團(tuán)原名為工商業(yè)投資公司，其宗旨是解決英國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期資本短缺問(wèn)題，但直至20世紀(jì)70年代，歐洲創(chuàng)業(yè)投資還僅僅是小規(guī)模活動(dòng)，總體上仍處于起步階段。自70年代以后，英國(guó)首先實(shí)施新的銀行競(jìng)爭(zhēng)和信用控制政策，銀行擁有更大的投資決策權(quán)，自此有關(guān)養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管法規(guī)體制以及稅法改革遍及整個(gè)歐洲，從而催化了歐洲創(chuàng)業(yè)投資業(yè)成長(zhǎng)。90年代，尤其在中后期，歐洲良好的低通脹經(jīng)濟(jì)環(huán)境下歐洲創(chuàng)業(yè)投資業(yè)取得長(zhǎng)足發(fā)展。2000年，歐洲創(chuàng)投資本籌資額、投資額創(chuàng)下歷史最高水平，分別達(dá)到480億歐元和350億歐元。所以，總體上看歐洲創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展歷程與美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展大體相似，均起步于20世紀(jì)40年代，并經(jīng)歷了70年代及90年代中后期快速發(fā)展。

歐洲創(chuàng)業(yè)投資業(yè)市場(chǎng)行為具有鮮明的特點(diǎn)。與美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)不同，歐洲創(chuàng)業(yè)資本主要流向非科技部門。1999年以前，歐洲創(chuàng)業(yè)投資基金往往把大部分資金投向于日用消費(fèi)品業(yè)、傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)等非技術(shù)部門，而通訊、計(jì)算機(jī)等信息產(chǎn)業(yè)投資份額相對(duì)較小。近些年，在歐盟及各國(guó)政府優(yōu)惠的人事、稅收政策鼓勵(lì)下，歐洲創(chuàng)業(yè)投資業(yè)技術(shù)部分投資比例不斷提高，2000年甚至達(dá)到41.8%最高水平。2.3、臺(tái)灣

臺(tái)灣是亞洲創(chuàng)業(yè)投資最發(fā)達(dá)地區(qū)，同時(shí)也是全世界除美國(guó)之外創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展最成功的地區(qū)。臺(tái)灣同大陸同文同種，并且其創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展從人文環(huán)境和發(fā)展時(shí)間上都更接近于內(nèi)地的情況。相比較其他國(guó)家來(lái)說(shuō)，臺(tái)灣的成功經(jīng)驗(yàn)對(duì)大陸發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資更具有借鑒意義。

臺(tái)灣創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展大體經(jīng)歷了兩個(gè)階段。

第一階段是自20世紀(jì)80年代開(kāi)始的起步階段。臺(tái)灣的第一家創(chuàng)業(yè)投資公司建于1976年，1983年臺(tái)灣當(dāng)局頒布了《創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)管理規(guī)則》、《獎(jiǎng)勵(lì)(創(chuàng)業(yè))投資條理》和《產(chǎn)業(yè)升級(jí)條理》等有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資的管理法規(guī)和獎(jiǎng)勵(lì)條例。創(chuàng)業(yè)投資公司由于進(jìn)人門檻不高，加上當(dāng)?shù)卣囊幌盗蟹龀执胧?，臺(tái)灣的創(chuàng)業(yè)投資公司相繼成立，發(fā)展速度很快。

第二階段是自20世紀(jì)80年代后半期開(kāi)始。從1986年起臺(tái)灣開(kāi)始實(shí)施“科技發(fā)展十年規(guī)劃”(1986-1995年)，其核心內(nèi)容是加速發(fā)展策略性工業(yè)和科技升級(jí)，臺(tái)灣的創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)進(jìn)人成長(zhǎng)階段。1984年成立了臺(tái)灣最早的創(chuàng)業(yè)投資公司—宏大創(chuàng)業(yè)投資公司。為鼓勵(lì)民間投資，臺(tái)灣當(dāng)局于1985年和1990年先后從“開(kāi)發(fā)基金”中劃撥8億和16億新臺(tái)幣作為種子金，通過(guò)交通銀行參與創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)。國(guó)際創(chuàng)業(yè)投資基金因看好臺(tái)灣高技術(shù)產(chǎn)業(yè)而大量涌人，1986年美國(guó)H&Q來(lái)臺(tái)設(shè)立管理公司，1990年為能享受當(dāng)局租稅獎(jiǎng)勵(lì)優(yōu)惠，有高達(dá)7家創(chuàng)業(yè)投資公司趕在年底《獎(jiǎng)勵(lì)投資條例》廢止前設(shè)立，出現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)投資公司設(shè)立的第一次高潮。1992年臺(tái)北市創(chuàng)業(yè)投資公會(huì)成立，1994年臺(tái)灣當(dāng)局準(zhǔn)許保險(xiǎn)公司和民間銀行的資金開(kāi)辦創(chuàng)業(yè)投資公司后，使創(chuàng)業(yè)投資的資金來(lái)源結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，又帶動(dòng)另一波設(shè)立高潮。經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展，臺(tái)灣創(chuàng)業(yè)投資公司已有一定規(guī)模。

臺(tái)灣創(chuàng)業(yè)投資主要以半導(dǎo)體、資訊、電子等中度技術(shù)作為創(chuàng)業(yè)投資的市場(chǎng)定位，其投資對(duì)象原來(lái)主要是島內(nèi)外科技事業(yè)和其他創(chuàng)投，1993年3月放寬投資范圍，規(guī)定創(chuàng)投可以在30%的實(shí)收資本額內(nèi)投資一般制造業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資的主要投資產(chǎn)業(yè)是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，但在不同時(shí)期，產(chǎn)業(yè)投資的重點(diǎn)有所不同。20世紀(jì)80年代以前，創(chuàng)業(yè)基金投資的重點(diǎn)是以計(jì)算機(jī)技術(shù)為核心的硬件產(chǎn)業(yè)，20世紀(jì)80年代以后，產(chǎn)業(yè)投資重點(diǎn)開(kāi)始向軟件產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè)、生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)和Tele/Data通信產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。2.4、國(guó)內(nèi)

中國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資起步較晚。1985年3月，中共中央發(fā)布了《關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》，指出：“對(duì)于變化迅速、風(fēng)險(xiǎn)較大的高技術(shù)開(kāi)發(fā)工作，可以設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資給予支持”。這一決定使得我國(guó)高技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展有了政策上的依據(jù)和保證。同年9月，國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)成立了我國(guó)第一家創(chuàng)業(yè)投資公司——中國(guó)新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，標(biāo)志著中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的創(chuàng)立。

VC在中國(guó)的成長(zhǎng)可以分成三個(gè)階段:第一階段:1985～1995年的啟蒙階段。在這一階段,國(guó)家頒布的法規(guī)中開(kāi)始提出風(fēng)險(xiǎn)投資,但國(guó)內(nèi)金融、法律環(huán)境等體制的不配套使得這一階段國(guó)外的創(chuàng)業(yè)投資基金進(jìn)不來(lái),本土創(chuàng)業(yè)投資基金也基本處于起步階段。第二階段:1995～2004年的開(kāi)始發(fā)展階段。此時(shí),在我國(guó)VC市場(chǎng)的主要活躍者包括:國(guó)家背景的創(chuàng)業(yè)投資主體，如北京創(chuàng)投、上海創(chuàng)投等，還有就是少量的國(guó)際創(chuàng)業(yè)投資巨頭,如IDG、華登等。第三階段：2004至今的蓬勃發(fā)展階段。2004年開(kāi)始，國(guó)外創(chuàng)業(yè)投資基金紛紛進(jìn)入中國(guó),本土VC也開(kāi)始興起。一時(shí)間,中國(guó)市場(chǎng)成為全世界船業(yè)投資家新的投資樂(lè)土。有業(yè)內(nèi)專家預(yù)言，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，未來(lái)10年中國(guó)將會(huì)成為全球最大的創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)。

與成熟市場(chǎng)相比，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)還處于新興階段，傳統(tǒng)行業(yè)與高新技術(shù)企業(yè)都處于快速增長(zhǎng)的階段，其投資比例業(yè)大致相同。其中，半導(dǎo)體行業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)、新能源高效節(jié)能技術(shù)、生物科技、IT服務(wù)業(yè)是創(chuàng)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資最為集中的5個(gè)行業(yè)。