解謎票據(jù)融資：異化背后的市場(chǎng)之手

第一篇：解謎票據(jù)融資：異化背后的市場(chǎng)之手

K2呼死你

解謎票據(jù)融資：異化背后的市場(chǎng)之手 ⊙記者鄒靚○編輯陳羽顏劍

票據(jù)融資從未有過像2009年如此輝煌的戰(zhàn)績(jī)，從巔峰墜落的每一個(gè)瞬間，似乎都在執(zhí)行其功能異化后的使命。2009年，票據(jù)融資以前所未有的天量高調(diào)開場(chǎng)，在之后的9個(gè)月里，步步探底。

如果僅僅以一個(gè)純粹市場(chǎng)的角度來解讀，那票據(jù)融資在過去10個(gè)月中的表現(xiàn)將是一個(gè)謎。而在這個(gè)謎團(tuán)背后，亦有另外一只“市場(chǎng)的手”在發(fā)揮效用，只是這只手來自商業(yè)銀行有目的的安排：或蓄意放大，或互通有無(wú)。

在此過程中，票據(jù)簽發(fā)及貼現(xiàn)應(yīng)聲而落，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)由濃淡相宜。一切皆應(yīng)“規(guī)?！倍穑矐?yīng)“規(guī)模”而落。只要規(guī)則仍在繼續(xù)，票據(jù)融資就無(wú)法擺脫被異化的命運(yùn)，年末負(fù)增長(zhǎng)持續(xù)放大可說是公認(rèn)的結(jié)局。

⊙記者鄒靚○編輯陳羽顏劍

1看票融潮起潮落

2009年的票據(jù)市場(chǎng)，可謂跌宕起伏。從年初的井噴，到年末的探底，相差十萬(wàn)八千里。一國(guó)有銀行票據(jù)中心負(fù)責(zé)人這樣評(píng)價(jià)：票據(jù)融資的井噴在意料之中也出乎意料，而下半年的縮量則在年初井噴時(shí)就已經(jīng)是注定。

今年一季度，人民銀行公布的單月票據(jù)融資新增量創(chuàng)歷史天量。6239億元，4870億元，3691億元，前三月，全國(guó)新增票據(jù)融資就接近1.5萬(wàn)億，在貸款結(jié)構(gòu)中的比重連續(xù)三個(gè)月刷新歷史紀(jì)錄。今年上半年，票據(jù)融資新增量達(dá)到1.7萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)182.5%。

然而繁榮過后，三季度票據(jù)融資經(jīng)過上半年的逐月遞減，開始由正轉(zhuǎn)負(fù)，進(jìn)入蕭條。7、8、9三個(gè)月單月票據(jù)融資新增量分別為-1982億元、-2764億元、-3516億元，“拖累”信貸規(guī)模增長(zhǎng)接近40%。

風(fēng)靡一時(shí)的“香餑餑”，一夜之間成了“掃帚星”？答案是否定的。

票據(jù)融資跟隨信貸增量起伏，本不是件新鮮事。然而，今年的情況卻有些特殊。今年上半年，票據(jù)融資呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，1月份在新增貸款中的比重占到40%，相比往年不足10%的比重尤其引人關(guān)注。

之所以與眾不同，源于保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大背景下，央行自2008年11月開始對(duì)商業(yè)銀行放開信貸規(guī)模控制。上半年，全國(guó)商業(yè)銀行投放信貸總量高達(dá)7.37萬(wàn)億，超過2008年全年增量的50%。僅票據(jù)融資一項(xiàng)就貢獻(xiàn)了新增信貸投放的23%。

本報(bào)在今年2月對(duì)票據(jù)融資井噴的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)(見《銀企“默契”或致近期票據(jù)融資井噴》)，銀行為沖信貸規(guī)模主動(dòng)營(yíng)銷做大票據(jù)資產(chǎn)，貼現(xiàn)利率倒掛吸引企業(yè)大量貼現(xiàn)，在一定程度上造就了票據(jù)融資虛假繁榮。

年中過后，雖然貨幣政策仍堅(jiān)持適度寬松，但監(jiān)管部門已明確提出整體信貸投放增長(zhǎng)過快，包括央行、銀監(jiān)在內(nèi)都對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行了窗口指導(dǎo)。7月份后，國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行率先對(duì)信貸規(guī)模增長(zhǎng)進(jìn)行控制。至9月，國(guó)有商業(yè)銀行單月信貸投放占全部商業(yè)銀行比重已經(jīng)由上半年的85%下降至20%以下。

在商業(yè)銀行壓縮信貸規(guī)模增長(zhǎng)的過程中，票據(jù)融資扮演了不可或缺的角色。所謂“成也蕭何，敗也蕭何”，此時(shí)褒義得用來理解票據(jù)融資的巨大落差未嘗不可。

單以9月為例。當(dāng)月央行公布新增人民幣貸款為5167億元，同期票據(jù)貼現(xiàn)減少3517億元，即一般性貸款實(shí)際增長(zhǎng)達(dá)到了8684億元。國(guó)信證券銀行業(yè)分析師邱志承分析認(rèn)為，去年11月以來的一輪信貸激增中累計(jì)了巨額的票據(jù)貼現(xiàn)存量，今年下半年以來票據(jù)陸續(xù)到期，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)銀行資本金約束亦逐步增強(qiáng)，在這樣的情況下，商業(yè)銀行的信貸增長(zhǎng)模式已轉(zhuǎn)變?yōu)橐云睋?jù)置換為特征。

2轉(zhuǎn)貼也瘋狂

“喂，你好，你是哪家機(jī)構(gòu)？”“喂，工行阿，今天有多大量？”“喂，今天的報(bào)價(jià)，比昨天又高了兩個(gè)點(diǎn)。”??周一上午九點(diǎn)剛過，濰坊市農(nóng)村信用社營(yíng)業(yè)部的電話鈴已經(jīng)響了一串。這個(gè)兩百來平方米的開放式辦公隔間里，專職做票據(jù)轉(zhuǎn)貼的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)就有十來人。如此規(guī)模，已經(jīng)抵得上一家大行票據(jù)中心的人員配備。

濰坊市農(nóng)村信用社坐落在濰坊市奎文區(qū)北宮東街5007號(hào)，屬濰坊市中心地段。該行營(yíng)業(yè)務(wù)做票據(jù)業(yè)務(wù)已有將近十年的時(shí)間，在銀行同業(yè)圈內(nèi)頗有名氣。不管市場(chǎng)是起是伏，票據(jù)團(tuán)隊(duì)都是一樣的忙碌。區(qū)別只在于，是隨時(shí)隨地準(zhǔn)備當(dāng)空中飛人，還是坐等交易對(duì)手“送票”上門。

“上半年特別是一季度大行簽發(fā)了大量票據(jù)，貼現(xiàn)量上的很快，市場(chǎng)利率壓得非常低。所有的銀行都在沖信貸規(guī)模，大行尤其。因?yàn)槠睋?jù)資產(chǎn)占用信貸規(guī)模，很多行貼現(xiàn)量不夠就從其他行手里買。雖然當(dāng)時(shí)轉(zhuǎn)貼利率壓得很低，1月份時(shí)只有1.1－1.2%。的水平，但整個(gè)市場(chǎng)資金都很充裕，買盤報(bào)價(jià)活躍，交易量非常大?！睘H坊農(nóng)信票據(jù)研究員劉明(化名)說，一臺(tái)電腦，一部電話，就足以知票據(jù)市場(chǎng)動(dòng)蕩乾坤。

濰坊市農(nóng)村信用社的票據(jù)團(tuán)隊(duì)專職做轉(zhuǎn)貼，買賣賺取點(diǎn)差。劉明說，上半年有的月份，一半時(shí)間都出差在外忙著“倒買倒賣”。畢竟在票據(jù)交易未完全電子化之前，仍是以實(shí)物交易為主。報(bào)價(jià)活躍時(shí)總是有更多機(jī)會(huì)進(jìn)行交易，點(diǎn)差也會(huì)隨之?dāng)U大。

轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)的活躍程度跟隨的是買盤需求，今年一季度，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的活躍來自于大行主導(dǎo)下的買盤需求旺盛。“小銀行再大量也掀不起波瀾，大行一出手，對(duì)市場(chǎng)的影響會(huì)非常大。二季度銀監(jiān)會(huì)針對(duì)票據(jù)融資的占比過高，貼現(xiàn)資金可能會(huì)套取保證金半年期存款利率與貼現(xiàn)利率之間的利差收益等問題在許多機(jī)構(gòu)進(jìn)行票據(jù)專項(xiàng)檢查那段時(shí)間，轉(zhuǎn)貼市場(chǎng)買盤減少、流動(dòng)性下降、差價(jià)縮窄，那幾個(gè)月，很多同事都只得出去主動(dòng)營(yíng)銷?！?/p>

中國(guó)票據(jù)網(wǎng)在對(duì)年初票據(jù)市場(chǎng)行情分析及預(yù)測(cè)中這樣表述，“央行寬松的信貸政策以及市場(chǎng)上寬裕的資金面，使得各行資金及規(guī)模寬裕，對(duì)票據(jù)需求的意愿強(qiáng)烈。大行一度放出強(qiáng)烈的信號(hào)大規(guī)模收票，拉低了市場(chǎng)利率”。

至六月，市場(chǎng)上的票據(jù)有效需求已經(jīng)不是太強(qiáng)烈，超低利率一直打壓著各機(jī)構(gòu)做票的積極性，利率回升的期望值很高?！扒捌诟骷覚C(jī)構(gòu)手中持有的票據(jù)余額非常大，隨著資金價(jià)格的上升，機(jī)構(gòu)壓力非常大，市場(chǎng)上形成了一種盲目的恐慌心理，市場(chǎng)成員都在大量出票。”中國(guó)票據(jù)網(wǎng)對(duì)當(dāng)月市場(chǎng)行情的點(diǎn)評(píng)，足可見市場(chǎng)風(fēng)云變幻。

劉明說，“一般而言，季度初買盤相對(duì)會(huì)比較活躍，季末為調(diào)整信貸規(guī)模實(shí)點(diǎn)指標(biāo)，多數(shù)是賣盤占主導(dǎo)。9月份之后，大行票據(jù)簽發(fā)量就很少了，轉(zhuǎn)貼量上不去，流動(dòng)性小，差價(jià)減少。預(yù)計(jì)直到年末都會(huì)是賣盤占主導(dǎo)?！?/p>

3規(guī)模為王

一股份制商業(yè)銀行從事票據(jù)業(yè)務(wù)研究多年的資金部負(fù)責(zé)人在接受采訪時(shí)這樣表示，票據(jù)融資規(guī)模的大起大落并不是單純的市場(chǎng)行為所致，更多的原因來自于商業(yè)銀行調(diào)節(jié)信貸規(guī)模的需要。而轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)的活躍程度，也間接與此關(guān)聯(lián)。

央行公布的一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，一季度票據(jù)承兌、貼現(xiàn)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，貼現(xiàn)利率大幅走低。當(dāng)季企業(yè)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票3.0萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)80.9%；累計(jì)貼現(xiàn)6.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)107.7%。當(dāng)季票據(jù)貼現(xiàn)利率隨貨幣市場(chǎng)利率大幅走低，3月份貼現(xiàn)加權(quán)平均利率為1.88%。

商業(yè)銀行與企業(yè)似乎已經(jīng)形成了某種默契，當(dāng)時(shí)出現(xiàn)了大量“兩頭大”的生意。所謂“兩頭大”的生意，即企業(yè)利用信貸資金作為存款保證金開具承兌匯票，在銀行進(jìn)行貼現(xiàn)處理，在此過程中商業(yè)銀行既做大了存款數(shù)，也放大了貸款額。如果以全額存款保證金處理，對(duì)企業(yè)的總授信額度沒有變化，但信貸規(guī)模做大了一倍。

而當(dāng)時(shí)的貼現(xiàn)市場(chǎng)利率一度與存款保證金利率出現(xiàn)倒掛，開具承兌匯票加上貼現(xiàn)融資不僅不虧，還能小賺上一筆，誘發(fā)了大量企業(yè)蜂擁而至。商業(yè)銀行則借此迅速擴(kuò)大票據(jù)融資規(guī)模，給做大信貸規(guī)模添磚加瓦。

下半年情況則有所不同。對(duì)于信貸投放過快增長(zhǎng)的判斷以及來自資本金的硬約束，使得商業(yè)銀行被迫控制信貸增速，而票據(jù)融資無(wú)疑是最容易壓縮規(guī)模的一項(xiàng)。七八月份，上半年商業(yè)銀行簽發(fā)的承兌匯票開始大量到期，不少銀行甚至?xí)和Ｐ潞炂睋?jù)，使得票據(jù)融資余額客觀上大幅銳減。

中信銀行上海分行票據(jù)部專家趙慈拉表示，即便是在“補(bǔ)票”的過程中，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)審慎操作，三季度的收票主力已經(jīng)轉(zhuǎn)移至城商行及農(nóng)信系統(tǒng)?！耙?yàn)楸O(jiān)管要求的關(guān)系，大中型銀行不得不以調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)控制信貸規(guī)模，用票據(jù)置換一般貸款，給新增貸款騰出空間。”

不管是年初的做大或是下半年的縮減，所有的動(dòng)作都為了同一個(gè)目的——調(diào)整規(guī)模。由于票據(jù)融資計(jì)入信貸規(guī)模，操作簡(jiǎn)便風(fēng)險(xiǎn)也小，因此商業(yè)銀行均倚重其進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

在這個(gè)過程中，央行釋放流動(dòng)性主導(dǎo)了上半年貨幣市場(chǎng)利率向下的走向，轉(zhuǎn)貼利率隨之下滑。商業(yè)銀行進(jìn)行大量票據(jù)貼現(xiàn)操作，以及在銀行體系內(nèi)進(jìn)行票據(jù)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)，需求大量擴(kuò)張導(dǎo)致利率低位運(yùn)行，反過來又刺激了票據(jù)貼現(xiàn)供給的產(chǎn)生。

據(jù)中國(guó)票據(jù)網(wǎng)公布的數(shù)字，6月份開始，票據(jù)貼現(xiàn)利率開始恢復(fù)理性。至9月，票據(jù)市場(chǎng)買斷加權(quán)利率已從年初的1.2%。攀升至1.8%。附近。

而轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)除了利率同期回升之外，票據(jù)資產(chǎn)的流向也發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。姜瑞富解釋說，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)可以看做是銀行體系內(nèi)部的一項(xiàng)信貸規(guī)模再調(diào)配。年初是大行占主導(dǎo)下的買盤市場(chǎng)，大行大量收票以做大信貸規(guī)模，票據(jù)資產(chǎn)由三四類機(jī)構(gòu)向大行集中；下半年也是大行率先減倉(cāng)出票，大中型銀行的票據(jù)資產(chǎn)又逐步回流至三四類機(jī)構(gòu)。

4票據(jù)“四重門”

票據(jù)原本只是一項(xiàng)簡(jiǎn)單的結(jié)算工具，為加強(qiáng)流轉(zhuǎn)而賦予其融資功能。這兩項(xiàng)發(fā)生在企業(yè)與商業(yè)銀行之間，是票據(jù)最初的身份。然而，當(dāng)票據(jù)融資進(jìn)入信貸規(guī)?？剂康姆懂?，并可作為一項(xiàng)投資項(xiàng)目進(jìn)行交易，票據(jù)在被功能放大的過程中也被異化為一串可操控的數(shù)字。

從因結(jié)算需求產(chǎn)生票據(jù)，到貼現(xiàn)表現(xiàn)融資功能，再到銀行間互通有無(wú)，票據(jù)承擔(dān)了結(jié)算工具、銀行負(fù)債、融資工具、銀行資產(chǎn)四重角色。對(duì)于企業(yè)來說，票據(jù)的功能并沒有太多變化，只是當(dāng)票據(jù)進(jìn)入銀行體系后，才被商業(yè)銀行用以調(diào)節(jié)資產(chǎn)規(guī)模。

上述股份制商業(yè)銀行資金部負(fù)責(zé)人表示，之所以出現(xiàn)這種情況，與票據(jù)貼現(xiàn)利率不受信貸利率管制不無(wú)關(guān)聯(lián)?！捌睋?jù)貼現(xiàn)利率是由金融市場(chǎng)決定的市場(chǎng)化利率，進(jìn)入銀行間市場(chǎng)交易，與債券交易等性質(zhì)相同?！?/p>

從企業(yè)的角度來說，定期存款缺乏流動(dòng)性，提前兌取還將損失利息收入。之所以愿意以定期存款方式存入保證金，在于保證金利率與票據(jù)貼現(xiàn)利率之間存在倒掛套利的可能。另外，從融資角度來看，票據(jù)融資利率相比一般性貸款利率低得多，可以為企業(yè)節(jié)約融資成本。

從銀行的角度來說，如果一筆票據(jù)融資同時(shí)能帶來一筆存款保證金，將同時(shí)做大“資產(chǎn)”“負(fù)債”兩個(gè)項(xiàng)目，尤其在需要進(jìn)行信貸規(guī)模調(diào)節(jié)的時(shí)段，做大或是縮減票據(jù)融資規(guī)模，相比投放或是收緊信貸操作簡(jiǎn)單得多，相應(yīng)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也小得多。

而通過銀行間市場(chǎng)進(jìn)行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易，商業(yè)銀行能夠隨時(shí)調(diào)整信貸資產(chǎn)實(shí)點(diǎn)規(guī)模，并可從中獲取投資收益，又為轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)的活躍多添了一份動(dòng)力。

5技術(shù)處理抑或外力疏導(dǎo)？

票據(jù)在被功能異化后的多重身份，決定了每當(dāng)貨幣政策出現(xiàn)較大變化的時(shí)候，必然被商業(yè)銀行用作調(diào)節(jié)資產(chǎn)負(fù)債，特別是由于票據(jù)融資占用信貸規(guī)模而呈現(xiàn)出異常的起伏走勢(shì)。一旦有大量非貿(mào)易背景的融資性票據(jù)產(chǎn)生，勢(shì)必影響人民銀行對(duì)信貸投放及貨幣供應(yīng)的判斷，進(jìn)而可能影響貨幣政策執(zhí)行的有效性。

基于對(duì)票據(jù)融資性質(zhì)判斷后進(jìn)行些許技術(shù)處理，是否就能解決問題？業(yè)內(nèi)專家對(duì)此莫衷一是。

趙慈拉認(rèn)為，要解決以上困境，至少需要從調(diào)整票據(jù)融資統(tǒng)計(jì)口徑，以及進(jìn)行票據(jù)利率體系改革兩個(gè)方面進(jìn)行?！澳壳吧虡I(yè)銀行執(zhí)行央行頒發(fā)的《全科目上報(bào)統(tǒng)計(jì)制度》，將‘票據(jù)融資’歸入‘各項(xiàng)貸款’的統(tǒng)計(jì)科目中。但是票據(jù)資產(chǎn)與貸款資產(chǎn)存在本質(zhì)上的差異，其屬性類同于期限在一年之內(nèi)的各類債券或融資券等短期投資類資產(chǎn)，因?qū)⑵錃w入‘有價(jià)證券及投資’統(tǒng)計(jì)科目，更能體現(xiàn)金融統(tǒng)計(jì)的流動(dòng)性和相關(guān)性原則，準(zhǔn)確地反映商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和貸款資產(chǎn)質(zhì)量?！?/p>

此外，票據(jù)資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)、交易額大、利率彈性高，巨額的票據(jù)資產(chǎn)波動(dòng)對(duì)貨幣市場(chǎng)利率及貨幣供應(yīng)量都將產(chǎn)生較大影響。如果能對(duì)作為信用產(chǎn)品的銀行承兌施行承兌費(fèi)年率下限管理，使銀行承兌的風(fēng)險(xiǎn)收益率能夠覆蓋承兌風(fēng)險(xiǎn)損失，并放開票據(jù)貼現(xiàn)利率使其覆蓋資金成本，那么無(wú)疑將有助于提高商業(yè)銀行利率定價(jià)與利率風(fēng)險(xiǎn)管理的水平。

一國(guó)有銀行票據(jù)營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，技術(shù)處理只是在理論上避免了當(dāng)前票據(jù)融資在貨幣政策執(zhí)行中扮演尷尬角色，問題的關(guān)鍵還在于票據(jù)融資承擔(dān)了過多的職能。必須逐項(xiàng)進(jìn)行疏導(dǎo)，才能從根本上解決問題。

比如開發(fā)新的負(fù)債工具，就可避免簽發(fā)票據(jù)被商業(yè)銀行用以擴(kuò)大存款；比如放開貸款利率下限，就可避免企業(yè)過度運(yùn)用票據(jù)進(jìn)行低成本融資。

“但在上述建議未被采納及實(shí)施之前，票據(jù)融資延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)在四季度預(yù)計(jì)不會(huì)有改變。9月末，全國(guó)票據(jù)貼現(xiàn)余額仍有2.8萬(wàn)億元，商業(yè)銀行未來仍有較為充足的一般貸款置換空間。”邱志承說。已有_COUNT_條評(píng)論我要評(píng)論

.corrTxt_01{border-top:1pxdashed#C8D8F2;margin-top:-1px;}.corrTxt_01h3{font-weight:bold;padding:5px003px;line-height:25px;margin:0;}.corrTxt_01ul{padding:0020px18px;}.corrTxt_01ulli{font-size:14px;line-height:164.28%;} >相關(guān)報(bào)道：

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第二篇：解謎票據(jù)融資

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解謎票據(jù)融資

在此過程中，票據(jù)簽發(fā)及貼現(xiàn)應(yīng)聲而落，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)由濃淡相宜。一切皆應(yīng)“規(guī)模”而起，也應(yīng)“規(guī)模”而落。只要規(guī)則仍在繼續(xù)，票據(jù)融資就無(wú)法擺脫被異化的命運(yùn)，年末負(fù)增長(zhǎng)持續(xù)放大可說是公認(rèn)的結(jié)局。

1、看票融潮起潮落

2009年的票據(jù)市場(chǎng)，可謂跌宕起伏。從年初的井噴，到年末的法律咨詢s.yingle.com

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探底，相差十萬(wàn)八千里。一國(guó)有銀行票據(jù)中心負(fù)責(zé)人這樣評(píng)價(jià)：票據(jù)融資的井噴在意料之中也出乎意料，而下半年的縮量則在年初井噴時(shí)就已經(jīng)是注定。

風(fēng)靡一時(shí)的“香餑餑”，一夜之間成了“掃帚星”?答案是否定的。

之所以與眾不同，源于保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大背景下，央行自2008年

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11月開始對(duì)商業(yè)銀行放開信貸規(guī)?？刂?。上半年，全國(guó)商業(yè)銀行投放信貸總量高達(dá)7.37萬(wàn)億，超過2008年全年增量的50%。僅票據(jù)融資一項(xiàng)就貢獻(xiàn)了新增信貸投放的23%。

單以9月為例。當(dāng)月央行公布新增人民幣貸款為5167億元，同期票據(jù)貼現(xiàn)減少3517億元，即一般性貸款實(shí)際增長(zhǎng)達(dá)到了8684億元。國(guó)信證券銀行業(yè)分析師邱某承分析認(rèn)為，去年11月以來的一輪信貸

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激增中累計(jì)了巨額的票據(jù)貼現(xiàn)存量，今年下半年以來票據(jù)陸續(xù)到期，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)銀行資本金約束亦逐步增強(qiáng)，在這樣的情況下，商業(yè)銀行的信貸增長(zhǎng)模式已轉(zhuǎn)變?yōu)橐云睋?jù)置換為特征。

2、轉(zhuǎn)貼也瘋狂

“喂，你好，你是哪家機(jī)構(gòu)?”“喂，工行阿，今天有多大量?”“喂，今天的報(bào)價(jià)，比昨天又高了兩個(gè)點(diǎn)。”……周一上午九點(diǎn)剛過，濰坊市農(nóng)村信用社營(yíng)業(yè)部的電話鈴已經(jīng)響了一串。這個(gè)兩百來平方米的開放式辦公隔間里，專職做票據(jù)轉(zhuǎn)貼的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)就有十來人。如此規(guī)模，已經(jīng)抵得上一家大行票據(jù)中心的人員配備。

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場(chǎng)資金都很充裕，買盤報(bào)價(jià)活躍，交易量非常大。”濰坊農(nóng)信票據(jù)研究員劉某明(化名)說，一臺(tái)電腦，一部電話，就足以知票據(jù)市場(chǎng)動(dòng)蕩乾坤。

濰坊市農(nóng)村信用社的票據(jù)團(tuán)隊(duì)專職做轉(zhuǎn)貼，買賣賺取點(diǎn)差。劉某明說，上半年有的月份，一半時(shí)間都出差在外忙著“倒買倒賣”。畢竟在票據(jù)交易未完全電子化之前，仍是以實(shí)物交易為主。報(bào)價(jià)活躍時(shí)總是有更多機(jī)會(huì)進(jìn)行交易，點(diǎn)差也會(huì)隨之?dāng)U大。

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至六月，市場(chǎng)上的票據(jù)有效需求已經(jīng)不是太強(qiáng)烈，超低利率一直打壓著各機(jī)構(gòu)做票的積極性，利率回升的期望值很高。“前期各家機(jī)構(gòu)手中持有的票據(jù)余額非常大，隨著資金價(jià)格的上升，機(jī)構(gòu)壓力非常大，市場(chǎng)上形成了一種盲目的恐慌心理，市場(chǎng)成員都在大量出票?！敝袊?guó)票據(jù)網(wǎng)對(duì)當(dāng)月市場(chǎng)行情的點(diǎn)評(píng)，足可見市場(chǎng)風(fēng)云變幻。

劉某明說，“一般而言，季度初買盤相對(duì)會(huì)比較活躍，季末為調(diào)整信貸規(guī)模實(shí)點(diǎn)指標(biāo)，多數(shù)是賣盤占主導(dǎo)。9月份之后，大行票據(jù)簽發(fā)量就很少了，轉(zhuǎn)貼量上不去，流動(dòng)性小，差價(jià)減少。預(yù)計(jì)直到年末都會(huì)是賣盤占主導(dǎo)。”

3、規(guī)模為王

央行公布的一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，一季度票據(jù)承兌、貼現(xiàn)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，貼現(xiàn)利率大幅走低。當(dāng)季企業(yè)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票3.0萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)80.9%;累計(jì)貼現(xiàn)6.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)107.7%。當(dāng)季票據(jù)貼現(xiàn)利率隨貨幣市場(chǎng)利率大幅走低，3月份貼現(xiàn)加權(quán)平均利

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率為1.88%。

上海分行票據(jù)部專家趙某拉表示，即便是在“補(bǔ)票”的過程中，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)審慎操作，三季度的收票主力已經(jīng)轉(zhuǎn)移至城商行及農(nóng)信系統(tǒng)?！耙?yàn)楸O(jiān)管要求的關(guān)系，大中型銀行不得不以調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)控

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制信貸規(guī)模，用票據(jù)置換一般貸款，給新增貸款騰出空間?！?/p>

而轉(zhuǎn)貼現(xiàn)市場(chǎng)除了利率同期回升之外，票據(jù)資產(chǎn)的流向也發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。姜瑞富解釋說，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)可以看做是銀行體系內(nèi)部的一項(xiàng)信貸規(guī)模再調(diào)配。年初是大行占主導(dǎo)下的買盤市場(chǎng)，大行大量收票以做大信貸規(guī)模，票據(jù)資產(chǎn)由三四類機(jī)構(gòu)向大行集中;下半年也是大行率先減倉(cāng)出票，大中型銀行的票據(jù)資產(chǎn)又逐步回流至三四類機(jī)構(gòu)。

4、票據(jù)“四重門”

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上述股份制商業(yè)銀行資金部負(fù)責(zé)人表示，之所以出現(xiàn)這種情況，與票據(jù)貼現(xiàn)利率不受信貸利率管制不無(wú)關(guān)聯(lián)。“票據(jù)貼現(xiàn)利率是由金融市場(chǎng)決定的市場(chǎng)化利率，進(jìn)入銀行間市場(chǎng)交易，與債券交易等性質(zhì)相同?！?/p>

從銀行的角度來說，如果一筆票據(jù)融資同時(shí)能帶來一筆存款保證

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金，將同時(shí)做大“資產(chǎn)”“負(fù)債”兩個(gè)項(xiàng)目，尤其在需要進(jìn)行信貸規(guī)模調(diào)節(jié)的時(shí)段，做大或是縮減票據(jù)融資規(guī)模，相比投放或是收緊信貸操作簡(jiǎn)單得多，相應(yīng)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也小得多。

5、技術(shù)處理抑或外力疏導(dǎo)?

基于對(duì)票據(jù)融資性質(zhì)判斷后進(jìn)行些許技術(shù)處理，是否就能解決問題?業(yè)內(nèi)專家對(duì)此莫衷一是。

趙某拉認(rèn)為，要解決以上困境，至少需要從調(diào)整票據(jù)融資統(tǒng)計(jì)口徑，以及進(jìn)行票據(jù)利率體系改革兩個(gè)方面進(jìn)行?！澳壳吧虡I(yè)銀行執(zhí)行央行頒發(fā)的《全科目上報(bào)統(tǒng)計(jì)制度》，將‘票據(jù)融資’歸入‘各項(xiàng)貸

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款’的統(tǒng)計(jì)科目中。但是票據(jù)資產(chǎn)與貸款資產(chǎn)存在本質(zhì)上的差異，其屬性類同于期限在一年之內(nèi)的各類債券或融資券等短期投資類資產(chǎn)，因?qū)⑵錃w入‘有價(jià)證券及投資’統(tǒng)計(jì)科目，更能體現(xiàn)金融統(tǒng)計(jì)的流動(dòng)性和相關(guān)性原則，準(zhǔn)確地反映商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和貸款資產(chǎn)質(zhì)量?！?/p>

比如開發(fā)新的負(fù)債工具，就可避免簽發(fā)票據(jù)被商業(yè)銀行用以擴(kuò)大存款;比如放開貸款利率下限，就可避免企業(yè)過度運(yùn)用票據(jù)進(jìn)行低成本融資。

“但在上述建議未被采納及實(shí)施之前，票據(jù)融資延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)

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勢(shì)在四季度預(yù)計(jì)不會(huì)有改變。9月末，全國(guó)票據(jù)貼現(xiàn)余額仍有2.8萬(wàn)億元，商業(yè)銀行未來仍有較為充足的一般貸款置換空間。”邱某承說。

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第三篇：票據(jù)融資

票據(jù)融資

票據(jù)貼現(xiàn)融資，是指票據(jù)持有人在資金不足時(shí)，將商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行按票面金額扣除貼現(xiàn)利息后將余額支付給收款人的一項(xiàng)銀行授信業(yè)務(wù)，是企業(yè)為加快資金周轉(zhuǎn)促進(jìn)商品交易而向銀行提出的金融需求。票據(jù)一經(jīng)貼現(xiàn)便歸貼現(xiàn)銀行所有，貼現(xiàn)銀行到期可憑票直接向承兌銀行收取票款。

票據(jù)融資又稱融資性票據(jù)（英文:Notes financing）指票據(jù)持有人通過非貿(mào)易的方式取得商業(yè)匯票，并以該票據(jù)向銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)套取資金，實(shí)現(xiàn)融資目的。票據(jù)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的產(chǎn)物，現(xiàn)已成為資金融通和結(jié)算過程中必不可少的工具。在國(guó)內(nèi)，銀行承兌匯票（銀票）和商業(yè)承兌匯票（商票）被廣泛使用，是買方向賣方進(jìn)行支付的一種常用方式。過去，票據(jù)作為支付手段的功能得到了充分運(yùn)用和強(qiáng)調(diào)，近年來，票據(jù)的融資功能也日益被企業(yè)和銀行所推崇。在我國(guó)，商業(yè)票據(jù)主要是指銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。以商業(yè)票據(jù)進(jìn)行支付是商業(yè)中很普遍的現(xiàn)象，但如果企業(yè)需要靈活的資金周轉(zhuǎn)，往往需要通過票據(jù)貼現(xiàn)的形式使手中的“死錢”變成“活錢”。票據(jù)貼現(xiàn)可以看作是銀行以購(gòu)買未到期銀行承兌匯票的方式向企業(yè)發(fā)放貸款。貼現(xiàn)者可預(yù)先得到銀行墊付的融資款項(xiàng)，加速公司資金周轉(zhuǎn)，提高資金利用效率。

融資優(yōu)點(diǎn)

票據(jù)貼現(xiàn)融資方式的好處之一是銀行不按照企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模來放款，而是依據(jù)市場(chǎng)情況(銷售合同)來貸款。企業(yè)收到票據(jù)至票據(jù)到期兌現(xiàn)之日，往往是少則幾十天，多則 300天，資金在這段時(shí)間處于閑置狀態(tài)。企業(yè)如果能充分利用票據(jù)貼現(xiàn)融資，遠(yuǎn)比申請(qǐng)貸款手續(xù)簡(jiǎn)便，而且融資成本很低。票據(jù)貼現(xiàn)只需帶上相應(yīng)的票據(jù)到銀行辦理有關(guān)手續(xù)即可，一般在3個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)就能辦妥，對(duì)于企業(yè)來說，這是“用明天的錢賺后天的錢”，這種融資方式值得中小企業(yè)廣泛、積極地利用。對(duì)中國(guó)眾多的中小企業(yè)來說，在普通貸款中往往因?yàn)橘Y本金規(guī)模不夠，或無(wú)法找到合適的擔(dān)保人而貸不到錢，因此，票據(jù)貼現(xiàn)無(wú)需擔(dān)保、不受資產(chǎn)規(guī)模限制的特性對(duì)他們來說就更為適用。

票據(jù)貼現(xiàn)的另外一個(gè)優(yōu)勢(shì)就是利率低。票據(jù)貼現(xiàn)能為票據(jù)持有人快速變現(xiàn)手中未到期的商業(yè)票據(jù)，手續(xù)方便、融資成本低，是受廣大中小企業(yè)歡迎的一項(xiàng)銀行業(yè)務(wù)。貼現(xiàn)利率在人民銀行規(guī)定的范圍內(nèi)，由中小企業(yè)和貼現(xiàn)銀行協(xié)商確定。企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)的利率通常大大低于到銀行進(jìn)行商業(yè)貸款的利率，融資成本下降了，企業(yè)利用貸款獲得的利潤(rùn)自然就高了。

產(chǎn)生原因

融資性票據(jù)的。當(dāng)然從釋放自有資金的角度講，通過簽發(fā)出票、背書轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)的票據(jù)支付功能本身也蘊(yùn)涵了融資功能。現(xiàn)在以“票據(jù)貼現(xiàn)”為名義的票據(jù)融資普遍存在，不僅銀行、企業(yè)樂于從事和參與票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，還陸續(xù)誕生了為數(shù)不少的專門提供票據(jù)融資中介服務(wù)的公司（“票據(jù)掮客”）。

正常情況下，票據(jù)融資會(huì)在銀行和企業(yè)之間形成雙贏局面。一方面，銀行通過提供票據(jù)貼現(xiàn)服務(wù)既可以向持票人、出票人分別收取一定的貼現(xiàn)利息和手續(xù)費(fèi)（根據(jù)《支付結(jié)算辦法》的規(guī)定，銀行承兌匯票的出票人應(yīng)按票面金額的萬(wàn)分之五向承兌銀行交納手續(xù)費(fèi)），又可以從出票人處吸納一定的存款（依據(jù)不同信用等級(jí)收取不等的承兌保證金，通常為票面金額的30%），還可以持票向其他銀行辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或向中國(guó)人民銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)；另一方面，因貼現(xiàn)率遠(yuǎn)低于同期流動(dòng)資金貸款利率，融資代價(jià)和難度相對(duì)較小，持票人通過貼現(xiàn)可以及時(shí)獲得現(xiàn)金，加速資金周轉(zhuǎn)，降低財(cái)務(wù)成本，甚至還可規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

但最近幾年票據(jù)融資有愈演愈烈之勢(shì)，甚至屢屢出現(xiàn)銀行違規(guī)操作和詐騙銀行的現(xiàn)象。通常的操作手法是，首先在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部通過關(guān)聯(lián)企業(yè)（或是關(guān)系密切，建立了某種默契的上下游企業(yè)、合作伙伴）簽訂并無(wú)真實(shí)交易關(guān)系的虛假合同，備齊銀行審查所需全套文件、單證，然后由一家企業(yè)申請(qǐng)銀行開立承兌匯票，由另一家企業(yè)申請(qǐng)貼現(xiàn)，從而套取銀行資金。個(gè)別企業(yè)專門為此成立 “皮包公司”，專事這類灰色操作，事后即銷毀資料并注銷公司；亦有個(gè)別作為出票人的企業(yè)到期表示“無(wú)力足額交存票款”，從而尋求與銀行達(dá)成妥協(xié)，轉(zhuǎn)為短期貸款，以此達(dá)到持續(xù)套取銀行信用的目的；更甚者，與銀行內(nèi)部工作人員勾結(jié)，利用偽造、變?cè)斓你y行承兌匯票套現(xiàn)?，F(xiàn)在另有一種“融資公司”，其操作模式更為多元化，其可以為客戶墊付承兌保證金，同時(shí)協(xié)助客戶向銀行申請(qǐng)開立承兌匯票，客戶再用貼現(xiàn)所得款項(xiàng)歸還“融資公司”墊付的承兌保證金，同時(shí)支持一筆手續(xù)費(fèi)。

值得關(guān)注的是，中國(guó)人民銀行于2005年9月5日下發(fā)了《中國(guó)人民銀行關(guān)于完善票據(jù)業(yè)務(wù)制度有關(guān)問題的通知》，該通知對(duì)票據(jù)貼現(xiàn)事項(xiàng)做了較大幅度調(diào)整：（1）明確規(guī)定商業(yè)匯票的真實(shí)交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系由承兌行和貼現(xiàn)行負(fù)責(zé)審核，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)行和再貼現(xiàn)行（中國(guó)人民銀行）只負(fù)責(zé)審核票據(jù)的要式性和文義性是否合規(guī)；（2）貼現(xiàn)申請(qǐng)人應(yīng)向銀行提供的單證范圍由增值稅發(fā)票擴(kuò)展至普通發(fā)票。部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著擴(kuò)大了可以進(jìn)行票據(jù)融資的企業(yè)范圍，拓寬了企業(yè)融資渠道，或許還昭示著融資性票據(jù)的逐步松綁。

運(yùn)作程序

(一)票據(jù)貼現(xiàn)融資的種類及各自特點(diǎn)

1.銀行承兌匯票貼現(xiàn)

銀行承兌匯票貼現(xiàn)是指當(dāng)中小企業(yè)有資金需求時(shí)，持銀行承兌匯票到銀行按一定貼現(xiàn)率申請(qǐng)?zhí)崆皟冬F(xiàn)，以獲取資金的一種融資業(yè)務(wù)。在銀行承兌匯票到期時(shí)，銀行則向承兌人提示付款，當(dāng)承兌人未予償付時(shí)，銀行對(duì)貼現(xiàn)申請(qǐng)人保留追索權(quán)。

特點(diǎn)：銀行承兌匯票貼現(xiàn)是以承兌銀行的信用為基礎(chǔ)的融資，是客戶較為容易取得的融資方式，操作上也較一般融資業(yè)務(wù)靈活、簡(jiǎn)便。銀行承兌匯票貼現(xiàn)中貼現(xiàn)利率市場(chǎng)化程度高，資金成本較低，有助于中小企業(yè)降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。

2.商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)

商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)是指當(dāng)中小企業(yè)有資金需求時(shí)，持商業(yè)承兌匯票到銀行按一定貼現(xiàn)率申請(qǐng)?zhí)崆皟冬F(xiàn)，以獲取資金的一種融資業(yè)務(wù)。在商業(yè)承兌匯票到期時(shí)，銀行則向承兌人提示付款，當(dāng)承兌人未予償付時(shí)，銀行對(duì)貼現(xiàn)申請(qǐng)人保留追索權(quán)。

特點(diǎn)：商業(yè)承兌匯票的貼現(xiàn)是以企業(yè)信用為基礎(chǔ)的融資，如果承兌企業(yè)的資信非常好，相對(duì)較容易取得貼現(xiàn)融資。對(duì)中小企業(yè)來說以票據(jù)貼現(xiàn)方式融資，手續(xù)簡(jiǎn)單、融資成本較低。

3.協(xié)議付息票據(jù)貼現(xiàn)

協(xié)議付息商業(yè)匯票貼現(xiàn)是指賣方企業(yè)在銷售商品后持買方企業(yè)交付的商業(yè)匯票(銀行承兌匯票或商業(yè)承兌匯票)到銀行申請(qǐng)辦理貼現(xiàn)，由買賣雙方按照貼現(xiàn)付息協(xié)議約定的比例向銀行支付貼現(xiàn)利息后銀行為賣方提供的票據(jù)融資業(yè)務(wù)。該類票據(jù)貼現(xiàn)除貼現(xiàn)時(shí)利息按照買賣雙方貼現(xiàn)付息協(xié)議約定的比例向銀行支付外與一般的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)處理完全一樣。

特點(diǎn)：票據(jù)貼現(xiàn)利息一般由貼現(xiàn)申請(qǐng)人(貿(mào)易的賣方)完全承擔(dān)，而協(xié)議付息票據(jù)在貼現(xiàn)利息的承擔(dān)上有相當(dāng)?shù)撵`活性，既可以是賣方又可以是買方，也可以雙方共同承擔(dān)。與一般的票據(jù)相比，協(xié)議付息票據(jù)中貿(mào)易雙方可以根據(jù)談判力量以及各自的財(cái)務(wù)情況決定貼現(xiàn)利息的承擔(dān)主體以及分擔(dān)比例，從而達(dá)成雙方最為滿意的銷售條款。

(二)票據(jù)貼現(xiàn)的申辦條件

1.按照《中華人民共和國(guó)票據(jù)法》規(guī)定簽發(fā)的有效匯票，基本要素齊全；

2.單張匯票金額不超過1000萬(wàn)元；

3.匯票的簽發(fā)和取得必須遵循誠(chéng)實(shí)守信的原則，并以真實(shí)合法的交易關(guān)系和債務(wù)關(guān)系為基礎(chǔ)；

4.承兌行具有銀行認(rèn)可的承兌人資格；

5.承兌人及貼現(xiàn)申請(qǐng)人資信良好；

6.匯票是以合法的商品交易為基礎(chǔ)；

7.匯票的出票、背書、承兌、保證等符合我國(guó)法律法規(guī)的規(guī)定。

(三)貼現(xiàn)申請(qǐng)人所需提供的資料：

1.貼現(xiàn)申請(qǐng)書；

2.未到期的承兌匯票，貼現(xiàn)申請(qǐng)人的企業(yè)法人資格證明文件及有關(guān)法律文件；3.經(jīng)年審合格的企業(yè)(法人)營(yíng)業(yè)執(zhí)照(復(fù)印件)；4.企業(yè)法人代表證明書或授權(quán)委托書，董事會(huì)決議及公司章程；5.貼現(xiàn)申請(qǐng)人與出票人之間的商品交易合同及合同項(xiàng)下的增值稅專用發(fā)票復(fù)印件；

6.貼現(xiàn)申請(qǐng)人的近期財(cái)務(wù)報(bào)表。

(四)票據(jù)貼現(xiàn)申請(qǐng)手續(xù)

中小企業(yè)在申請(qǐng)票據(jù)貼現(xiàn)時(shí)，手續(xù)比較簡(jiǎn)便，主要有：

1.貼現(xiàn)申請(qǐng)人持未到期的銀行承兌匯票或商業(yè)承兌匯票到銀行分支機(jī)構(gòu)，填制《銀行承兌匯票貼現(xiàn)申請(qǐng)書》或《商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)申請(qǐng)書》；

2.銀行按照規(guī)定的程序確認(rèn)擬貼現(xiàn)匯票和貿(mào)易背景的真實(shí)性、合法性；

3.按銀行的要求提供有關(guān)材料；

4.計(jì)算票據(jù)貼現(xiàn)的利息和金額：

貼現(xiàn)利息=匯票面值×實(shí)際貼現(xiàn)天數(shù)×月貼現(xiàn)利率／30

實(shí)付貼現(xiàn)金額=匯票面額一貼現(xiàn)利息

5.按照實(shí)付貼現(xiàn)金額發(fā)放貼現(xiàn)貸款。

各銀行票據(jù)融資產(chǎn)品推薦

5.3.1 工商銀行票據(jù)融資業(yè)務(wù)

相關(guān)報(bào)道

央行2009年02月12日公布的1月份貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月新增存貸款雙雙登上萬(wàn)億級(jí)臺(tái)階，其中，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加1.62萬(wàn)億元，人民幣各項(xiàng)貸款余額達(dá)

31.99萬(wàn)億元；當(dāng)月人民幣各項(xiàng)存款增加1.51萬(wàn)億元，同比多增1.28萬(wàn)億元，人民幣各項(xiàng)存款余額達(dá)48.16萬(wàn)億元。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著銀行搶食優(yōu)質(zhì)客戶的戰(zhàn)役逐漸結(jié)束，信貸增速在后續(xù)的月份中將無(wú)法與1月份數(shù)據(jù)持平。

盡管1月份的非金融性公司及其他部門貸款增加1.5萬(wàn)億元，但仔細(xì)分析信貸結(jié)構(gòu)后可以發(fā)現(xiàn)，盡管短期、中長(zhǎng)期貸款及票據(jù)融資貸款的絕對(duì)額都創(chuàng)下了新的紀(jì)錄，但結(jié)構(gòu)卻發(fā)生了微妙變化。短期貸款占該類貸款的比例由去年12月份的30%下降至22.69%；中長(zhǎng)期貸款占比由33.06%上升至34.86%；票據(jù)融資占比則由30%增加至41.59%。此外，當(dāng)前票據(jù)市場(chǎng)利率較低、企業(yè)有套利機(jī)會(huì)，這成為票據(jù)融資量不斷攀升的主要原因。興業(yè)銀行資金運(yùn)營(yíng)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，票據(jù)融資往往被視為一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)信貸，即使是在票據(jù)之中，依然無(wú)法排除有相當(dāng)部分票據(jù)其實(shí)是具體承擔(dān)著擴(kuò)張性政策項(xiàng)目企業(yè)所開出的。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇也認(rèn)為：“票據(jù)貼現(xiàn)成本低，對(duì)企業(yè)來講有這方面的需求，尤其是春節(jié)前后，大家對(duì)資金的需求量相對(duì)較大”。

盡管居民貸款的增量與企業(yè)貸款相比微不足道，但其較去年下半年以來的增量仍然值得關(guān)注。1月份居民貸款增加1214億元，其中短期貸款增加621億元，為2007年4月份以來的最高值。一位來自監(jiān)管機(jī)構(gòu)的人士表示，這與銀監(jiān)會(huì)提出的加強(qiáng)消費(fèi)信貸支持有關(guān)，同時(shí)，也說明了民眾的信心在逐漸恢復(fù)。

短期貸款多為1年以內(nèi)的貸款，包括信用卡貸款、車貸、個(gè)體經(jīng)營(yíng)者的貸款等。來自權(quán)威部門的消息顯示，商業(yè)銀行對(duì)居民消費(fèi)的支持力度很大。工行1月份個(gè)人貸款新增近160億元，其中個(gè)人住房貸款增加132億元，是2008年全年該行個(gè)人住房貸款增加量的20％。此外，刷卡消費(fèi)額達(dá)840億元。中行的消費(fèi)貸款在去年年底和今年1月份也出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。

第四篇：我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)融資為何明顯升溫

我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)融資為何明顯升溫

關(guān)鍵詞：票據(jù)融資票據(jù)市場(chǎng)

目前,人們的融資注意力都放在股票、債券,或者銀行貸款上,對(duì)于票據(jù)市場(chǎng)融資、票據(jù)市場(chǎng)的重要性,還沒有足夠的認(rèn)識(shí)。其實(shí),票據(jù)市場(chǎng)有多種功能,它在整個(gè)金融市場(chǎng)中應(yīng)該占有相當(dāng)重要的位置

何為票據(jù)市場(chǎng)

票據(jù)市場(chǎng),指的是在商品交易和資金往來過程中產(chǎn)生的以匯票、本票和支票的發(fā)行、擔(dān)保、承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)來實(shí)現(xiàn)短期資金融通的市場(chǎng)。這個(gè)市場(chǎng)按票據(jù)發(fā)行主體來劃分,有銀行票據(jù)市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)；按資金屬性來劃分,有商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)和融資票據(jù)市場(chǎng)；按交易方式來劃分,有票據(jù)發(fā)行市場(chǎng)、票據(jù)承兌市場(chǎng)和票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)中,資金融通的特點(diǎn)是:期限短、數(shù)額小、交易靈活、參與者眾多、風(fēng)險(xiǎn)易于控制,可以說是一個(gè)古老的、大眾化、基礎(chǔ)性的市場(chǎng)。

中國(guó)的票據(jù)市場(chǎng),明清時(shí)代曾有相當(dāng)?shù)囊?guī)模。解放初期,在商品交易過程中,仍然廣泛使用票據(jù),只是到上世紀(jì)50年代初,在全國(guó)實(shí)行信用集中,取消商業(yè)信用,以銀行結(jié)算劃撥取代商業(yè)票據(jù)。從此,票據(jù)融資和票據(jù)市場(chǎng)的概念從社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中消失。1986年中國(guó)人民銀行開始從發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需要出發(fā),重新推行“三票一卡”,試圖把銀行結(jié)算轉(zhuǎn)移到以商業(yè)票據(jù)融資為基礎(chǔ)的軌道上來,但實(shí)施中阻力很大,一度不得不重新恢復(fù)“托收承付結(jié)算”。到1996年,人民銀行再度倡導(dǎo)發(fā)展票據(jù)市場(chǎng),經(jīng)過幾年的努力,票據(jù)融資逐步升溫,各商業(yè)銀行也爭(zhēng)相開辦票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù),不少大中型企業(yè)從中體驗(yàn)到了票據(jù)融資的特點(diǎn)和優(yōu)點(diǎn),票據(jù)業(yè)務(wù)受到普遍歡迎,市場(chǎng)交易量有了明顯的進(jìn)展,票據(jù)市場(chǎng)初露頭角。

發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)是中國(guó)金融市場(chǎng)一個(gè)不可逾越的階段

票據(jù)市場(chǎng)的本質(zhì)是商業(yè)信用,用現(xiàn)代金融學(xué)語(yǔ)言,就是指企業(yè)間的直接融資。票據(jù)市場(chǎng)的重要性,目前還沒有得到應(yīng)有的重視。集中表現(xiàn)在人們?nèi)谫Y的注意力一直放在發(fā)展股票、債券,或者銀行貸款之上,至于票據(jù)市場(chǎng)融資,只作為一種權(quán)宜之計(jì),或者是作為應(yīng)急手段而已。這就涉及到一個(gè)根本性的問題,票據(jù)市場(chǎng)的功能定位問題。目前,企業(yè)要從銀行得到貸款不那么容易,發(fā)行股票遠(yuǎn)非一朝一夕之功,發(fā)行企業(yè)債券也不會(huì)如愿以償,那么企業(yè)融資的出路在哪?尤其是中小企業(yè)怎么樣才能得到社會(huì)融資支持呢?一方面,居民儲(chǔ)蓄和企業(yè)存款大增,另一方面許多企業(yè)、許多有市場(chǎng)前景的項(xiàng)目籌資無(wú)門,導(dǎo)致了市場(chǎng)融資關(guān)系板結(jié)狀態(tài)。今天的市場(chǎng)板結(jié),同改革開放以前的限制商業(yè)信用,似乎并不相關(guān)聯(lián),然而實(shí)際上有內(nèi)在聯(lián)系。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下,以銀行信貸取代商業(yè)信用,直接信用被人為地封殺；在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制形成過程中,又產(chǎn)生了以股票和債券(國(guó)債)市場(chǎng)替代商業(yè)信用的傾向,票據(jù)融資被人冷眼相待。所以,就不得不回到一個(gè)金融市場(chǎng)發(fā)展中的初始條件問題:票據(jù)市場(chǎng)是不是金融市場(chǎng)的發(fā)祥之地?發(fā)展金融市場(chǎng)能不能逾越票據(jù)市場(chǎng)這個(gè)發(fā)展階段?有人說美國(guó)就沒有票據(jù)市場(chǎng),其實(shí)不然。美國(guó)企業(yè)的融資構(gòu)成中,銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)讓定期存單所占的比重,遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票。從票據(jù)的發(fā)展歷史進(jìn)程來說,是先有產(chǎn)品交換后有貨幣,先有貨幣后有商業(yè)票據(jù),先有商業(yè)票據(jù)后有股票。票據(jù)融資是從商品和勞務(wù)交易中以雙方的延付行為為基礎(chǔ)衍生的信用形式,是雙方在平等、自愿、互利的條件下,提供的融資與融物的直接信用。這種信用行為以及由此而創(chuàng)造出來的融資工具,逐漸成為一種規(guī)范的交易對(duì)象和一套公共規(guī)則,并演化為一種特定形態(tài)的市場(chǎng)融資制度。我們現(xiàn)在要建立完善的社會(huì)主義金融市場(chǎng),如果超越票據(jù)市場(chǎng)這一個(gè)必要階段去建立股票市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)之間的同業(yè)拆借市場(chǎng),這種市場(chǎng)結(jié)構(gòu)就遠(yuǎn)離了絕大多數(shù)企業(yè)的融資需求；企業(yè)很難獲得真正的市場(chǎng)融資機(jī)會(huì)。經(jīng)過6年多的時(shí)間,到2002年,商業(yè)票據(jù)年末未到期額(余額)達(dá)到了7347億元,比1996年增長(zhǎng)了十幾倍,然而,這樣的規(guī)模,只相當(dāng)于國(guó)債余額的47%。商業(yè)票據(jù)的交易總量,2002年最好的估計(jì)是25000億元,也只相當(dāng)于國(guó)債交易額的21%,大體上同股票市場(chǎng)交易最清淡的2002年股票交易額相等。至于商業(yè)銀行的票據(jù)貼現(xiàn)余額只有5200億元,只相當(dāng)于同期貸款的4%。這種交易的規(guī)模和格局,真實(shí)地反映了票據(jù)市場(chǎng)本身的局限性呢還是反映了市場(chǎng)環(huán)境對(duì)票據(jù)市場(chǎng)的深重壓抑?是票據(jù)受市場(chǎng)限制的結(jié)果,還是限制票據(jù)市場(chǎng)的結(jié)果?如果不從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上調(diào)整這種殘缺的狀態(tài),不加快解決票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展滯后的局面,多數(shù)企業(yè),尤其是中小企業(yè),要找到市場(chǎng)融資的出路是渺茫的,中國(guó)金融市場(chǎng)要達(dá)到協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)也是不可能的。

發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)是建立社會(huì)信用制度的最佳途徑

從2000年以來,對(duì)于建立和健全社會(huì)信用制度的必要性已經(jīng)取得共識(shí)。全國(guó)人大通過的“十五”規(guī)劃和近兩屆政府的工作報(bào)告,都把建立和健全社會(huì)信用制度作為政府工作的任務(wù)之一。這兩年中,各地采取了許多措施和辦法,以求優(yōu)化本地區(qū)的信用環(huán)境,提出了“信用市”、“信用省”、“金融安全區(qū)”等等目標(biāo)。上海、北京等地建立了“個(gè)人信用征信系統(tǒng)”和“企業(yè)信用征信系統(tǒng)”,金融系統(tǒng)也投入巨資建立了“銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)”。這些診斷、維護(hù)、評(píng)價(jià)和強(qiáng)化社會(huì)信用的舉措,是近兩年來取得的可喜進(jìn)展,會(huì)在今后發(fā)揮越來越明顯的作用,應(yīng)該持久地堅(jiān)持下去。

但是,這些舉措,對(duì)貸款者來說,總有一種外部強(qiáng)制的不舒適感,沒有一種內(nèi)在的強(qiáng)烈需求；由這些外部征信體系所作的評(píng)價(jià),貸款人也有許多辯解的理由；從征信體系來說,信息的取得和評(píng)價(jià)的不可抗辯性也難以保證。對(duì)一個(gè)企業(yè)如果要取得它的信用狀況,一般來說應(yīng)該具備四個(gè)條件:標(biāo)準(zhǔn)性、準(zhǔn)確性、連續(xù)性、可計(jì)量性。一些模糊的、彈性的、推算的、類比的行為觀察指標(biāo),就容易引起歧義,甚至產(chǎn)生糾紛。那么,通過什么途徑掌握一個(gè)貸款人(這里以企業(yè)單位為對(duì)象),最直接最準(zhǔn)確最不可辯駁的觀測(cè)區(qū),就是票據(jù)市場(chǎng)。

古人云:“風(fēng)生于地,起于青萍之末。”觀察一個(gè)公司和企業(yè)的信用狀況,從他們每天所簽發(fā)和兌付的票據(jù)過程與結(jié)果,可以作為一個(gè)實(shí)時(shí)的穩(wěn)定的觀察座標(biāo)。一個(gè)經(jīng)營(yíng)優(yōu)良、管理完善的企業(yè),它會(huì)十分珍惜自己的票據(jù)信用,在企業(yè)內(nèi)部形成一套完備有效的票據(jù)管理體系,始終把票據(jù)信用作為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的盾牌。很難設(shè)想,一個(gè)票據(jù)信用卓著的企業(yè),會(huì)發(fā)生意外的突變。從另一方面來說,一個(gè)企業(yè)如果經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)積累、內(nèi)部管理失控、資金周轉(zhuǎn)異常,必然在票據(jù)流通中反映出來,這樣的企業(yè)也必然借用票據(jù)融資來達(dá)到某種目標(biāo),最明顯的標(biāo)志,就會(huì)出現(xiàn)多種形式的票據(jù)違約與違規(guī)行為,從票據(jù)行為的細(xì)微變化中,就不難對(duì)其信用狀況做出預(yù)測(cè)和評(píng)估。

如果建立了健全的票據(jù)市場(chǎng)體系,商業(yè)銀行可以實(shí)時(shí)進(jìn)行票據(jù)運(yùn)行登記,把企業(yè)出現(xiàn)的不良行為形成信用記錄,并不需要過多的投入,可以在銀行電子支付體系中自動(dòng)產(chǎn)生。這種記錄,應(yīng)該說是公平公正的,是不可辯駁的,也是可以隨時(shí)對(duì)外公開的資料。有了這種票據(jù)市場(chǎng)記錄,對(duì)企業(yè)來說既是一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn),也是一道險(xiǎn)關(guān)。同時(shí),保持信用品牌的主動(dòng)權(quán)始終在企業(yè)自己的手中,不存在外界的壓力和偏見,記錄是自己的行為書寫的,那么企業(yè)就要承擔(dān)喪失信用所造成的苦果。

所以,衡量一個(gè)單位、一個(gè)地區(qū)或一個(gè)國(guó)家的信用狀況,從其票據(jù)市場(chǎng)的運(yùn)行過程中,就可以得出基本判斷。我們通過票據(jù)市場(chǎng)的規(guī)范化運(yùn)作,進(jìn)行長(zhǎng)期有效的監(jiān)測(cè),形成全社會(huì)穩(wěn)固的票據(jù)信用觀念,在交易中簽發(fā)票據(jù)就不會(huì)出現(xiàn)拒收,到期票據(jù)不會(huì)出現(xiàn)拒付,票據(jù)糾紛就能得到充分有效的法律救濟(jì),那么整個(gè)社會(huì)信用會(huì)處于穩(wěn)定高效的狀況,投資和經(jīng)營(yíng)的效率必定很高,而風(fēng)險(xiǎn)必然可控,目前令人擔(dān)憂的信用缺失問題可在大范圍內(nèi)得到深度緩解。

票據(jù)市場(chǎng)信用的價(jià)值比票據(jù)融資額度更寶貴

發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)的出發(fā)點(diǎn)和基本目標(biāo),是要為企業(yè)融資創(chuàng)造一個(gè)優(yōu)良的環(huán)境,使絕大多數(shù)企業(yè)直接從市場(chǎng)中得到低成本、高時(shí)效、多方位的融資便利。這幾年的票據(jù)市場(chǎng)實(shí)踐中,許多企業(yè)深切地感覺到票據(jù)融資的成本,低于銀行借款成本、低于債券成本、低于發(fā)行股票的成本、更大大低于民間借貸成本。據(jù)調(diào)查,有些大企業(yè)全年節(jié)約的融資成本達(dá)幾千萬(wàn)元到過億元。據(jù)資料反映,全國(guó)由于三角債的牽累,每年形成的損失有3000億元之巨?？梢?發(fā)展和完善票據(jù)市場(chǎng)的社會(huì)價(jià)值是無(wú)可估量的。

在最近幾年中的票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展過程中,企業(yè)關(guān)心的是自己的票據(jù)到銀行能不能貼現(xiàn),銀行關(guān)心的是辦理貼現(xiàn)票據(jù)有沒有可靠的承兌和擔(dān)保,管理決策部門擔(dān)心的是票據(jù)市場(chǎng)搞大了會(huì)不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的擠兌風(fēng)險(xiǎn),等等。因此,目前的票據(jù)市場(chǎng)出了孤島效應(yīng)。一是票據(jù)類型孤島:敢于接收的票據(jù),只有銀行承兌匯票,商業(yè)承兌匯票大多排除在外。第二個(gè)是企業(yè)類型孤島:銀行愿意為資金勢(shì)力雄厚的大企業(yè)提供票據(jù)貼現(xiàn),中小企業(yè)就受到冷落。第三個(gè)是地域孤島:經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)票據(jù)融資比較活躍,欠發(fā)達(dá)地區(qū)就無(wú)所表現(xiàn)。其實(shí)票據(jù)市場(chǎng),并不是大企業(yè)的專利,也不是對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)的優(yōu)惠政策,更不是由銀行承兌匯票來唱獨(dú)角戲。

目前的現(xiàn)實(shí)是:沒有銀行承兌的匯票,中小企業(yè)簽發(fā)的商業(yè)票據(jù),欠發(fā)達(dá)地區(qū)的票據(jù),能不能提高信用度?如何提高信用度?從商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)管理來說,有沒有辦法識(shí)別和預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)?如果只是因?yàn)樾庞貌?就拒絕開辦這項(xiàng)業(yè)務(wù),不見得是上策。理由是:存在的信用重于信用的存在。前者指在企業(yè)群體中,必定有少數(shù)企業(yè)十分珍重自己的企業(yè)信用,這些企業(yè)就是培養(yǎng)信用環(huán)境的種籽隊(duì),要使這些種籽隊(duì)在票據(jù)融資中得到真實(shí)的利益,成為社會(huì)信用中的典范,然后逐漸擴(kuò)大,使這種籽隊(duì)的信用逐步擴(kuò)張與升華,成為全社會(huì)的信用價(jià)值觀,形成為公共規(guī)則。后者認(rèn)為,現(xiàn)在幾乎不存在任何信用,處處是騙子,認(rèn)為目前無(wú)信用可言,顯然是過于悲觀的估計(jì)?，F(xiàn)時(shí)整體信用狀況不佳,只能說明建立現(xiàn)代信用制度是長(zhǎng)期的任務(wù),也是發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)的長(zhǎng)期價(jià)值這所在。從融資來說,銀行辦理10000億元的貸款業(yè)務(wù)與辦理10000億元的票據(jù)貼現(xiàn),于企業(yè)和銀行在融資總量上并無(wú)區(qū)別,但對(duì)培育信用環(huán)境來說,后者的價(jià)值就大大高于前者。因?yàn)榍罢?只是原來的制度框架和管理理念之下的簡(jiǎn)單融資方式的重復(fù),后者則孕育著新的融資理念和市場(chǎng)行為標(biāo)準(zhǔn)更新。從金融業(yè)發(fā)展的意義上說,發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)導(dǎo)致的體制改革意義也遠(yuǎn)大于擴(kuò)大融資規(guī)模的意義。從企業(yè)成長(zhǎng)來說,樹立企業(yè)良好信用形象的價(jià)值,可能幾倍于融進(jìn)幾筆資金所包含的價(jià)值。

發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)需要完善的法律制度保障

各類市場(chǎng)都要依法進(jìn)行管理,而票據(jù)市場(chǎng)更有其法律關(guān)系的特殊性。在商品交易和勞務(wù)供應(yīng)中使用票據(jù)融資,是從基本經(jīng)濟(jì)關(guān)系中產(chǎn)生的契約行為,這種行為構(gòu)成要式票據(jù)以后,即轉(zhuǎn)化為獨(dú)立的票據(jù)契約行為,而且不能以前者的交易契約有效性來對(duì)抗后者的票據(jù)權(quán)利有效性。如:某甲與某乙簽訂了供貨合同,某乙簽發(fā)了相應(yīng)價(jià)款金額的匯票給某甲,甲得到票據(jù)之后,日后已經(jīng)把票據(jù)轉(zhuǎn)讓給某丙,票據(jù)到期時(shí),乙發(fā)現(xiàn)甲的貨物有瑕疵,就以此為理由,拒絕對(duì)丙付款,這就違背了票據(jù)關(guān)系獨(dú)立的原則。也就是說,在履行商品合同中出現(xiàn)糾紛時(shí),票據(jù)付款人不得以基礎(chǔ)關(guān)系中的沖突為理由來對(duì)抗擁有票據(jù)權(quán)利的第三人。票據(jù)契約關(guān)系獨(dú)立,票據(jù)才可能流通,否則就亂象叢生。

票據(jù)關(guān)系又不能依靠道德力量來維持。在融資性票據(jù)中,資金貸出方先行給付義務(wù),就必須同時(shí)得到借入方簽發(fā)的符合票據(jù)法規(guī)則的票據(jù)才能確保自己的合法權(quán)利,才能表達(dá)借入方履行義務(wù)的要式承諾。借了別人的錢要還,這是天經(jīng)地義的道理。借款不還,有損人格,在道德上是有缺陷的。但借款人當(dāng)時(shí)未簽發(fā)合格票據(jù),事后借款賴賬,就無(wú)可奈何。在融資關(guān)系中,僅僅依靠雙方當(dāng)事人的道德約束是非常有限的,簽發(fā)票據(jù)是基礎(chǔ),還必須借助于強(qiáng)有力的公力約束,才可能使票據(jù)付款人履行義務(wù),才能杜絕那種賴債、逃債和廢債行為。否則,社會(huì)信用關(guān)系必然受到腐蝕,甚至導(dǎo)致社會(huì)信用鏈條全線崩潰。

在票據(jù)市場(chǎng)中交易的標(biāo)的物就是單一的票據(jù),這種票據(jù)同貨幣一樣具有同質(zhì)性,沒有民族、地域、風(fēng)俗、文化之別,也沒有高低貴賤之分。各國(guó)的票據(jù)法粗細(xì)有所不同,但基本規(guī)則是一致的。早在19世紀(jì)的國(guó)際貿(mào)易中,各國(guó)就要求制訂統(tǒng)一票據(jù)法,1929年的日內(nèi)瓦票據(jù)法內(nèi)容,至今沒有根本性的變化。票據(jù)交易中的基本規(guī)則,除了有明顯的強(qiáng)制性以外,還有明顯的國(guó)際性,而且可以適用刑法條款進(jìn)行制裁。所以票據(jù)法的強(qiáng)制力,高于其他民法和商法,其目的就是要維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融秩序的穩(wěn)定,強(qiáng)力保證市場(chǎng)交易規(guī)則的統(tǒng)一性、履行權(quán)利義務(wù)的公正性和公開性。在票據(jù)理論上,概括為設(shè)權(quán)證券、要式證券、無(wú)因證券、流通證券。這些屬性,只有依靠強(qiáng)制性法律作保證才得以實(shí)現(xiàn)。

在我國(guó)目前的票據(jù)市場(chǎng)中,對(duì)票據(jù)的任意性解釋和惡意的抗辯屢見不鮮。如票據(jù)到期,以單位會(huì)計(jì)請(qǐng)假未上班為由就可以不付款,或者以商品入庫(kù)數(shù)量不夠就不付款,有的還以賬戶無(wú)款就拒付。這種票據(jù)法律觀念的淡薄和對(duì)票據(jù)法律準(zhǔn)則的踐踏,必然導(dǎo)致票據(jù)市場(chǎng)的低效、無(wú)序和混亂,以至于積重難返。

發(fā)展我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng),除了要有強(qiáng)有力的法律為依托之外,還必須有科學(xué)的立法作根據(jù)。我國(guó)在1995年頒布了《中華人民共和國(guó)票據(jù)法》,但票據(jù)法自身存在的理論誤區(qū),把早已過時(shí)的“真實(shí)票據(jù)原則”作為立法基礎(chǔ),阻礙了票據(jù)市場(chǎng)化進(jìn)程；把融資票據(jù)排斥在商業(yè)票據(jù)之外,縮小了票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展空間；大量采用了銀行結(jié)算的規(guī)則,使票據(jù)市場(chǎng)交易鏈條無(wú)法穩(wěn)定和協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)。堅(jiān)持“真實(shí)票據(jù)理論”的出發(fā)點(diǎn)是為了防止出現(xiàn)融資性票據(jù),也就是怕出現(xiàn)無(wú)實(shí)質(zhì)交易的空頭票據(jù),以保證每一筆票據(jù)都具有“自償性”,即依據(jù)交易中的貨款回流實(shí)現(xiàn)清償。現(xiàn)行的票據(jù)管理法規(guī)中,還要求各家銀行對(duì)票據(jù)的承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn),要根據(jù)交易合同、增值稅發(fā)票、運(yùn)單等憑證進(jìn)行“真實(shí)性審查”。且不說這種真實(shí)性審查的真實(shí)性、可行性和審查成本如何,即使是全部合格,可以斷言就是真實(shí)的嗎?目前要從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際出發(fā),放棄“真實(shí)票據(jù)原則”,及早修訂票據(jù)法,以引導(dǎo)票據(jù)市場(chǎng)朝著正確的方向發(fā)展；同時(shí),還要在宣傳、培養(yǎng)票據(jù)法規(guī)意識(shí)、理清執(zhí)法程序、保證司法效率方面進(jìn)行不懈的努力。票據(jù)法的完備性和執(zhí)法的有效性,是決定票據(jù)市場(chǎng)能否正常運(yùn)行的首要因素。

發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)離不開高效的市場(chǎng)管理

成熟的票據(jù)市場(chǎng)離不開有效的管理。票據(jù)市場(chǎng)由誰(shuí)來管理、管理什么、怎么管理,至今還是個(gè)有待解決的問題。票據(jù)市場(chǎng)有主體多元性、交易連續(xù)性、地域無(wú)限性和風(fēng)險(xiǎn)速發(fā)性的特點(diǎn),所以監(jiān)管主體必須具備三個(gè)基本條件:一有分布全國(guó)的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)；二有跟蹤監(jiān)測(cè)的工具；三有足夠的調(diào)控實(shí)力。一張票據(jù)出了問題,應(yīng)該就地處置,不能等待延誤,如果市場(chǎng)狀態(tài)不正常,就要相機(jī)抉擇作出靈活反應(yīng),不能使問題成堆之后去算總賬。我國(guó)三角債務(wù)數(shù)額之大、損失之重,與缺乏高水平的市場(chǎng)管理者有關(guān)。

當(dāng)今的票據(jù)市場(chǎng)中,普遍感到棘手的是票據(jù)驗(yàn)證和票據(jù)信息查詢問題。一些不法份子頻頻制造假票、變?cè)炱薄⒖疹^票、克隆票,而且屢屢得手。解決這一難題,除了提高票據(jù)經(jīng)營(yíng)者的內(nèi)控能力之外,全國(guó)必須有一個(gè)統(tǒng)一的全天候的票據(jù)查驗(yàn)與咨詢網(wǎng)絡(luò)。目前各家商業(yè)銀行都有自己的電子網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng),但缺乏網(wǎng)絡(luò)聯(lián)通與標(biāo)準(zhǔn)化管理手段,使票據(jù)市場(chǎng)中,受票人不是心驚膽顫就是防不勝防,極易為不良分子造成可乘之機(jī)。解決這個(gè)問題的難點(diǎn),不在于技術(shù)和能力上的不足,而在于管理者缺位。

票據(jù)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的是單一的標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品(票據(jù)),都是以貨幣的融通為標(biāo)的,所以必須有標(biāo)準(zhǔn)化的操作規(guī)則。不能一地一個(gè)做法,不能一家一個(gè)做法,不能一時(shí)一個(gè)做法,更不能一戶一個(gè)做法。這些規(guī)則由誰(shuí)來研制、由誰(shuí)來論證、由誰(shuí)來核準(zhǔn)、由誰(shuí)來監(jiān)控和裁判,也是目前市場(chǎng)運(yùn)行中急盼解決的問題。如,最簡(jiǎn)單的是票據(jù)背書蓋章,容易錯(cuò)的范圍要不要?jiǎng)澏?是不是壓一點(diǎn)線就認(rèn)定為不合格票據(jù),總得有個(gè)統(tǒng)一說法。

票據(jù)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)在越來越激烈了,什么樣的競(jìng)爭(zhēng)是良性競(jìng)爭(zhēng),什么樣的競(jìng)爭(zhēng)是惡性競(jìng)爭(zhēng),也需要有一個(gè)識(shí)別和確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)。由于各金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模大小、資力強(qiáng)弱不同,極易產(chǎn)生壟斷競(jìng)爭(zhēng)的弊端,一家票據(jù)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)完全可以憑借壟斷實(shí)力,把另一家機(jī)構(gòu)擠出市場(chǎng)。如果沒有市場(chǎng)反壟斷規(guī)則,沒有反壟斷的訴訟程序,市場(chǎng)的無(wú)序性和壟斷性可能成為常態(tài)。發(fā)展票據(jù)市場(chǎng),最終是要為資金價(jià)格市場(chǎng)化創(chuàng)造條件,實(shí)現(xiàn)資金供求價(jià)格均衡才是市場(chǎng)的最優(yōu)狀態(tài)。由于近年來各家商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相進(jìn)入票據(jù)市場(chǎng),形成了一定程度的競(jìng)爭(zhēng),打破了原有的融資壟斷狀態(tài),票據(jù)融資價(jià)格日漸走低,為企業(yè)融資帶來了直接的經(jīng)濟(jì)效益,也為市場(chǎng)利率的正常水準(zhǔn)提供了一個(gè)參照系。但在目前國(guó)有商業(yè)銀行和中小商業(yè)銀行的地位不均等,股票市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)各自分立分離,沒有形成以價(jià)格為機(jī)制的資金聯(lián)動(dòng)機(jī)制,金融市場(chǎng)的幾個(gè)子市場(chǎng)出現(xiàn)了驚人的價(jià)格差。如票據(jù)市場(chǎng)的票據(jù)貼現(xiàn)利率最近已低到1.7‰到1.8‰,已經(jīng)低于銀行的短期存款利率和同業(yè)拆借利率；銀行貸款利率在6‰左右,許多中小企業(yè)很難以這樣的價(jià)格從銀行得到貸款；民間市場(chǎng)利率高達(dá)12%到15%,仍然是不少中小企業(yè)獲得應(yīng)急資金的重要來源。發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)之后,各市場(chǎng)之間的資金價(jià)格差,應(yīng)該在票據(jù)交易中得到中和,也就是說,票據(jù)市場(chǎng)利率不僅是真實(shí)反映貨幣市場(chǎng)資金供求的“市場(chǎng)利率”,同時(shí)也是聯(lián)通金融市場(chǎng)中各個(gè)子市場(chǎng)的樞紐。如果目前社會(huì)資金總量確實(shí)大得不得了,可以維持最低的資金價(jià)格,則票據(jù)市場(chǎng)的交易總量,不應(yīng)當(dāng)是25000億元,而應(yīng)當(dāng)上升1倍到3倍,一直到其他市場(chǎng)利率接近于票據(jù)市場(chǎng)利率,從而達(dá)到市場(chǎng)資金的供求平衡。現(xiàn)在銀行貸款利率高于票據(jù)貼現(xiàn)利率的2倍,銀行不愿意提供貸款,而拚命地壓低票據(jù)貼現(xiàn)利率,真不知道一些商業(yè)銀行做這種要虧本的買賣意在何為? 維持票據(jù)市場(chǎng)的正常秩序,保持合理的市場(chǎng)價(jià)格水平,也必須由市場(chǎng)監(jiān)管部門運(yùn)用極強(qiáng)的市場(chǎng)干預(yù)手段,監(jiān)管當(dāng)局也必須有強(qiáng)大的干預(yù)能力。這也是呼喚監(jiān)管到位的理由之一。中國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)方興未艾,但愿因勢(shì)利導(dǎo),適時(shí)確立票據(jù)市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)制,使中國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)加快走向現(xiàn)代化和國(guó)際化。

第五篇：銀行票據(jù)融資

銀行票據(jù)融資

票據(jù)融資又稱融資性票據(jù)（英文：Notes financing）指票據(jù)持有人通過非貿(mào)易的方式取得商業(yè)匯票，并以該票據(jù)向銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)套取資金，實(shí)現(xiàn)融資目的。票據(jù)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的產(chǎn)物，現(xiàn)已成為資金融通和結(jié)算過程中必不可少的工具。在國(guó)內(nèi)，銀行承兌匯票（銀票）和商業(yè)承兌匯票（商票）被廣泛使用，是買方向賣方進(jìn)行支付的一種常用方式。過去，票據(jù)作為支付手段的功能得到了充分運(yùn)用和強(qiáng)調(diào)，近年來，票據(jù)的融資功能也日益被企業(yè)和銀行所推崇。

銀行票據(jù)融資

根據(jù)《中華人民共和國(guó)票據(jù)法》及《票據(jù)管理實(shí)施辦法》、《支付結(jié)算辦法》、《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定，票據(jù)的簽發(fā)、取得、轉(zhuǎn)讓及承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)應(yīng)以真實(shí)、合法的商業(yè)交易為基礎(chǔ)，而票據(jù)的取得，必須給付對(duì)價(jià)。因此，在我國(guó)，現(xiàn)行法律、法規(guī)是禁止無(wú)真實(shí)的交易、純粹的融資性票據(jù)的。不過從釋放自有資金的角度講，通過簽發(fā)出票、背書轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)的票據(jù)支付功能，本身也蘊(yùn)涵了融資功能。事實(shí)上，作為一個(gè)重要的短期融資工具，票據(jù)融資在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家已得到長(zhǎng)期而廣泛的運(yùn)用。在國(guó)內(nèi)，以“票據(jù)貼現(xiàn)”為名義的票據(jù)融資近年來也普遍存在，不僅銀行、企業(yè)樂于從事和參與票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，還陸續(xù)誕生了為數(shù)不少的專門提供票據(jù)融資中介服務(wù)的公司（“票據(jù)掮客”）。

票據(jù)的作用

以票據(jù)貼現(xiàn)方式進(jìn)行的票據(jù)融資，正常情況下是這樣操作：持票人在需要資金時(shí)，將其未到期的票據(jù)，經(jīng)過背書轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行根據(jù)票面金額以及既定貼現(xiàn)率。計(jì)算出從貼現(xiàn)日到票據(jù)到期日這段時(shí)間的貼現(xiàn)利息，并從票面金額中扣除，余額部分支付給客戶。票據(jù)到期時(shí)，銀行持票據(jù)向票據(jù)載明的支付人索取票面金額的款項(xiàng)。對(duì)企業(yè)而言，貼現(xiàn)即貼息取現(xiàn)。

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解謎票據(jù)融資：異化背后的市場(chǎng)之手

第一篇：解謎票據(jù)融資：異化背后的市場(chǎng)之手

第二篇：解謎票據(jù)融資

第三篇：票據(jù)融資

第四篇：我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)融資為何明顯升溫

第五篇：銀行票據(jù)融資

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