第一篇：紡織服裝行業(yè)2013年年度報(bào)告-平淡的一年

紡織服裝行業(yè)2013年年度報(bào)告:平淡的一年行業(yè)策略:我們認(rèn)為明年是行業(yè)觸底之年,也是板塊經(jīng)過(guò)大幅調(diào)整后休養(yǎng)生息之年,也是平淡的一年,可能既無(wú)大的收益也無(wú)大的風(fēng)險(xiǎn)。紡織服裝的出口訂單外流不可逆轉(zhuǎn),使得相關(guān)企業(yè)難以獲得高估值和高增長(zhǎng);內(nèi)銷企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型,未來(lái)增長(zhǎng)更多依靠特色和內(nèi)生,轉(zhuǎn)型存在不確定性,使得相關(guān)企業(yè)估值一時(shí)難以提升;

推薦組合:我們繼續(xù)建議關(guān)注制造類龍頭企業(yè)和優(yōu)質(zhì)的品牌零售類龍頭企業(yè),泰和新材、偉星、魯泰、七匹狼、奧康、富安娜和九牧王。

行業(yè)觀點(diǎn)

2012年無(wú)論出口還是內(nèi)銷,紡織行業(yè)效益都下滑。中華全國(guó)商業(yè)信息中心統(tǒng)計(jì)顯示,2012年1-10月,服裝零售額、零售量的同比增速分別為14.2%、2.4%,較之于2011年的20.4%、4.9%下滑幅度明顯;1-10月,紡織品服裝的累計(jì)出口額2099億美元,同比增長(zhǎng)2%,與2011年24.99%的增速相距甚遠(yuǎn)。

2013年可能是行業(yè)效益觸底之年:導(dǎo)致行業(yè)效益減速的四大因素難以改觀,即宏觀經(jīng)濟(jì)減速、企業(yè)過(guò)度擴(kuò)張、高成本導(dǎo)致的需求被抑制、以及同質(zhì)化經(jīng)營(yíng)。相對(duì)而言,由于出口制造類行業(yè)整合開(kāi)始時(shí)間早、海外需求已有回升之勢(shì),復(fù)蘇可能略早于零售類;

出口制造類企業(yè)可能觸底緩慢回升:美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的需求緩慢回升,以及行業(yè)深度整合2年后的產(chǎn)能減少,此外,國(guó)內(nèi)消費(fèi)雖然仍可能差強(qiáng)人意,但下滑速度無(wú)疑將低于12年,這些出口制造類企業(yè)效益有所好轉(zhuǎn)的基礎(chǔ),預(yù)計(jì)13年紡織服裝出口仍與12年相似,波動(dòng)不大。

紡織服裝品牌零售類企業(yè)可能明年上半年觸底:消費(fèi)減速時(shí),開(kāi)始階段是庫(kù)存上升、財(cái)務(wù)指標(biāo)惡化(從今年一季報(bào)開(kāi)始逐季惡化),然后就是關(guān)店,通過(guò)減少供應(yīng)、調(diào)整結(jié)構(gòu)來(lái)度過(guò)危機(jī)。我們預(yù)計(jì)明年上半年3-6月傳統(tǒng)的開(kāi)店和關(guān)店季節(jié),關(guān)店數(shù)量可能明顯超過(guò)往年,屆時(shí)整個(gè)紡織服裝零售板塊的底部才可能到來(lái);從中長(zhǎng)期來(lái)看,品牌企業(yè)改變經(jīng)營(yíng)模式,增強(qiáng)特色、強(qiáng)調(diào)內(nèi)生也是需要時(shí)間的。從單個(gè)企業(yè)來(lái)看,未來(lái)也需要較長(zhǎng)時(shí)間修復(fù)當(dāng)前已經(jīng)受損的資產(chǎn)負(fù)債表。因此觸底后的復(fù)蘇是漫長(zhǎng)而緩慢的。

化纖板塊或有階段性機(jī)會(huì):化纖全行業(yè)已經(jīng)連續(xù)2年虧損,有較強(qiáng)價(jià)格反彈動(dòng)力。我們認(rèn)為明年在傳統(tǒng)的價(jià)格反彈時(shí)間,即傳統(tǒng)旺季到來(lái)的春節(jié)和8月前或有反彈出現(xiàn)。不過(guò)由于供需沒(méi)有明顯改善,價(jià)格反彈空間有限,適合階段介入。風(fēng)險(xiǎn)提示

我們判斷明年行業(yè)底部到來(lái),但存在著底部和復(fù)蘇漫長(zhǎng)而低迷的風(fēng)險(xiǎn),使得制造類和零售類紡企業(yè)績(jī)長(zhǎng)期在底部徘徊,從而影響投資者信心。

從投資者來(lái)看,國(guó)內(nèi)投資者沒(méi)有像香港和歐美投資者那樣有機(jī)會(huì)切身體會(huì)品牌衰亡的過(guò)程和股價(jià)的暴跌(如運(yùn)動(dòng)服飾板塊、思捷環(huán)球、中國(guó)動(dòng)向等等),而且

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本以投資品為主,投資者習(xí)慣用投資品從上往下的思路投資,過(guò)于看好未來(lái)消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)給單個(gè)企業(yè)帶來(lái)的機(jī)會(huì),這會(huì)使得較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)紡織服裝零售的估值難以穩(wěn)定。

紡服零售類企業(yè)明年存在犧牲損益表修復(fù)負(fù)債表的可能,使得業(yè)績(jī)低于預(yù)期。體恤衫:http://

第二篇：紡織服裝行業(yè)情況

一、當(dāng)前紡織服裝行業(yè)情況

2012年以來(lái)，在較為復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，紡織行業(yè)運(yùn)行總趨勢(shì)，表現(xiàn)為生產(chǎn)增速下滑、內(nèi)銷增速回落、出口下行壓力大、投資增速放緩、企業(yè)效益下降的特點(diǎn)。盡管行業(yè)當(dāng)前面臨較大困難，但行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步向中西部轉(zhuǎn)移，全行業(yè)正加大技術(shù)進(jìn)步，品牌提升，市場(chǎng)開(kāi)拓力度，加速轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐。

具體表現(xiàn)如下：

生產(chǎn)低速增長(zhǎng)，增速較快回落。

出口保持增長(zhǎng)，內(nèi)需增速下降。

投資增速趨緩，中西部地區(qū)投資占比繼續(xù)提高。

利潤(rùn)持續(xù)下降，企業(yè)虧損面擴(kuò)大。

二、影響紡織行業(yè)運(yùn)行的主要問(wèn)題

市場(chǎng)需求不足

國(guó)內(nèi)外棉差價(jià)持續(xù)擴(kuò)大

國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

融資成本居高不下

三、近期專業(yè)市場(chǎng)運(yùn)行情況

1、專業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)面積增速大于商鋪及經(jīng)營(yíng)商戶增速，投資回報(bào)期延長(zhǎng)。

? 專業(yè)市場(chǎng)總成交額同比增長(zhǎng)12.13%

? 除面料產(chǎn)品外，各類別產(chǎn)品成交總額增速均明顯放緩。

? 原料類產(chǎn)品成交額增速放緩，企業(yè)庫(kù)存增多

? 面料類產(chǎn)品中，常規(guī)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈，外貿(mào)型企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力增大。

? 服裝類產(chǎn)品中，市場(chǎng)普遍反映總體銷售不及去年同期。

? 家紡產(chǎn)品成交總額小幅上漲，床品類交易行情出現(xiàn)下滑。

四、專業(yè)市場(chǎng)當(dāng)前運(yùn)作特點(diǎn)

1、全國(guó)范圍的專業(yè)市場(chǎng)升級(jí)改造加快，總體體現(xiàn)以下三個(gè)特點(diǎn)：

硬件設(shè)施水平發(fā)幅提高

市場(chǎng)管理服務(wù)進(jìn)入新階段

專業(yè)市場(chǎng)步入品牌化發(fā)展階段

2、市場(chǎng)的專業(yè)細(xì)分化速度加快

3、專業(yè)市場(chǎng)的商業(yè)模式不斷創(chuàng)新

4、專業(yè)市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)相互驅(qū)動(dòng)共同發(fā)展

5、電子商務(wù)的應(yīng)用是當(dāng)前專業(yè)市場(chǎng)面臨的重要課題

五、當(dāng)前需要認(rèn)真思考并找到解決方案的幾個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題

1、切實(shí)實(shí)現(xiàn)“轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式，推動(dòng)外貿(mào)發(fā)展從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量效益提高轉(zhuǎn)變、從

成本優(yōu)勢(shì)向綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變”。

2、在內(nèi)銷市場(chǎng)上，關(guān)注企業(yè)營(yíng)銷渠道建設(shè)、營(yíng)銷模式變化需求，大力加強(qiáng)現(xiàn)代流通體

系建設(shè)，提升產(chǎn)業(yè)流通效率。

3、通過(guò)交易信息化和物流信息化提升專業(yè)市場(chǎng)的未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力。

4、加速流通體系中的管理型人才和團(tuán)隊(duì)建設(shè)。

第三篇：紡織服裝：中印紡織服裝行業(yè)比較分析

紡織服裝：中印紡織服裝行業(yè)比較分析

我們認(rèn)為，紡織服裝行業(yè)是中國(guó)少數(shù)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)之一，未來(lái)十年，中國(guó)紡織服裝行業(yè)的世界霸主地位是不可動(dòng)搖的。在此前提下，人民幣升值、反傾銷、出口退稅率下調(diào)、勞動(dòng)力成本提高等不利因素反而有利于促進(jìn)中國(guó)紡織服裝行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，完成由低附加值產(chǎn)品重復(fù)建設(shè)向高技術(shù)含量、高附加值產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進(jìn)化。通過(guò)與對(duì)中國(guó)紡織服裝業(yè)最有威脅的印度紡織服裝行業(yè)比較研究，我們認(rèn)為，中國(guó)與印度處于不同的產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段：印度正處于規(guī)模發(fā)展的初期，資源、環(huán)境因素與中國(guó)還有相當(dāng)大的距離；中國(guó)已經(jīng)完成了產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；ㄔO(shè)，目前正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的過(guò)程中。我國(guó)是世界上紡織原料最豐富的國(guó)家，但卻是紡織原材料成本最高的國(guó)家，從這一悖論中可以得出結(jié)論，中國(guó)紡織服裝行業(yè)目前遇到的惡劣的外部環(huán)境是產(chǎn)業(yè)內(nèi)部發(fā)展到一定程度的結(jié)果。紡織服裝行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將成為中國(guó)少數(shù)幾個(gè)通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)完成的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的行業(yè)之一。印度紡織服裝業(yè)在快速發(fā)展過(guò)程中，由于其紡織原料產(chǎn)出遠(yuǎn)小于中國(guó)，因此將會(huì)比中國(guó)更快地遇到資源瓶頸。在行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整期間受益的企業(yè)無(wú)疑是那些具有世界競(jìng)爭(zhēng)力、技術(shù)領(lǐng)先、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、品牌知名度的大型紡織服裝公司。我們重點(diǎn)推薦具有色織布?jí)艛鄡?yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)的魯泰和具有服裝品牌優(yōu)勢(shì)、強(qiáng)大的資源整合能力的雅戈?duì)?。紡織服裝行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位中國(guó)紡織服裝行業(yè)目前受設(shè)限、反傾銷、人民幣升值、出口退稅率下調(diào)以及東南沿海勞動(dòng)力價(jià)格提高等因素的影響，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力有所下滑，部分歐美訂單轉(zhuǎn)移到印度、越南等東南亞及南亞國(guó)家，侵蝕了我國(guó)原有的部分市場(chǎng)份額。作為世界紡織服裝制造中心，中國(guó)紡織服裝行業(yè)真正的威脅并非來(lái)源于人民幣升值和反傾銷所帶來(lái)的利潤(rùn)率下滑，而是被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手取代的可能性。印度以其充足的勞動(dòng)力和原料資源，被國(guó)際輿論普遍認(rèn)為是2005年后中國(guó)主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。因此我們將中印紡織服裝行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行對(duì)比，以找到我國(guó)紡織服裝行業(yè)的發(fā)展方向。與中國(guó)一樣，印度紡織業(yè)的產(chǎn)值在其國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有7%的份額，紡織服裝行業(yè)是其國(guó)內(nèi)重點(diǎn)扶持的行業(yè)之一，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將保持較快速度的增長(zhǎng)。紡織服裝出口金額占出口總

值比重由25%下降到15%。盡管兩國(guó)比重都有所下降，但紡織服裝的出口仍然占據(jù)較大份額?？梢钥闯?，無(wú)論是在國(guó)民經(jīng)濟(jì)，還是在對(duì)外貿(mào)易方面，中國(guó)和印度的紡織服裝業(yè)都是非常重要的。此外，中國(guó)和印度是世界兩個(gè)人口大國(guó)，都存在較大的就業(yè)壓力，而紡織服裝行業(yè)勞動(dòng)密集型的特點(diǎn)能夠緩解這方面的壓力。紡織服裝行業(yè)也都屬于兩國(guó)的傳統(tǒng)行業(yè)，兩國(guó)都具有資源方面的優(yōu)勢(shì)，因此無(wú)論是主觀還是客觀上，印度都被認(rèn)為是中國(guó)紡織服裝行業(yè)最有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。紡織原料比較在紡織原料中，中國(guó)比印度具有明顯的優(yōu)勢(shì)。印度黃麻和天然蠶絲產(chǎn)量居世界第一。而中國(guó)在棉花、化纖、蠶絲、苧麻產(chǎn)量都居世界第一，其中化纖、蠶絲、苧麻產(chǎn)量超過(guò)全球總產(chǎn)量的半數(shù)以上，亞麻居世界產(chǎn)量第二，也明顯優(yōu)于印度。棉花中國(guó)是世界上最大的棉花生產(chǎn)國(guó)，2006年的棉花產(chǎn)量高達(dá)672.91萬(wàn)噸。但由于中國(guó)紡織業(yè)規(guī)模較大，對(duì)棉花需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出棉花產(chǎn)量，2002年供需基本相當(dāng)，2003年開(kāi)始進(jìn)口棉花，2006年，中國(guó)棉花市場(chǎng)對(duì)外依存度達(dá)35%。因此國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棉花價(jià)格高于國(guó)際市場(chǎng)棉花價(jià)格。印度是繼中國(guó)和美國(guó)之后的世界第三大產(chǎn)棉國(guó)，目前印度棉花產(chǎn)量不到中國(guó)產(chǎn)量的一半，但由于印度棉紡行業(yè)規(guī)模相對(duì)較小，因此印度自產(chǎn)的棉花基本能夠自給自足，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)棉花價(jià)格低于國(guó)際市場(chǎng)。從對(duì)2007年國(guó)際棉花市場(chǎng)預(yù)測(cè)來(lái)看，全球2007年棉花產(chǎn)量略低于消費(fèi)量，基本能夠滿足需求，棉花價(jià)格可能會(huì)穩(wěn)中有升。而印度產(chǎn)量將有所增加，不僅能夠滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求，而且還會(huì)出口一部分棉花，因此印度國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格仍然會(huì)低于國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格。而我國(guó)的棉花消費(fèi)量預(yù)計(jì)有所增加，預(yù)計(jì)今年棉花缺口達(dá)400萬(wàn)噸。而配額只有89萬(wàn)噸，其余進(jìn)口棉花將繳納進(jìn)口增值稅，以保護(hù)國(guó)內(nèi)棉農(nóng)的利益。因此預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格將略高于國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格。由此看來(lái)，中國(guó)棉花產(chǎn)量雖然較印度具有明顯優(yōu)勢(shì)，但由于國(guó)內(nèi)需求旺盛導(dǎo)致進(jìn)口依存度達(dá)35%，且棉花產(chǎn)量不穩(wěn)定導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)對(duì)棉紡企業(yè)不利；相反印度雖然產(chǎn)量相對(duì)不大，但國(guó)內(nèi)需求量小，棉花價(jià)格低于國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格。因此對(duì)于具有棉花資源的棉紡企業(yè)來(lái)說(shuō)具有較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)?；w中國(guó)化纖產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備、工藝水平比印度先進(jìn)，在POY、DTY、FDY領(lǐng)域與印度相比有著相當(dāng)強(qiáng)的實(shí)力，先進(jìn)技術(shù)的引進(jìn)與消化吸收都較好，特別是聚合工藝已經(jīng)相當(dāng)成熟，接近國(guó)際先進(jìn)水平。從2002年以來(lái)，中國(guó)的化纖工業(yè)始終保持著穩(wěn)定、快速的發(fā)展勢(shì)頭。2002年1月，中國(guó)合纖產(chǎn)量已達(dá)68萬(wàn)噸，而到2006年5月，達(dá)到155萬(wàn)噸，增長(zhǎng)了127.65%。印度雖然是第五大合成纖維生產(chǎn)國(guó)，但其化纖工業(yè)發(fā)展遠(yuǎn)不如中國(guó)，2002年1月僅有6萬(wàn)噸的產(chǎn)量，到2006年5月達(dá)到8.7萬(wàn)噸，增長(zhǎng)44%。且從近幾年的產(chǎn)量情況來(lái)看，產(chǎn)出并不穩(wěn)定，波動(dòng)性較大。其它紡織原料此外，中國(guó)還有一些特有和稀有的天然紡織資源。中國(guó)是世界上最大的蠶絲生產(chǎn)國(guó)，蠶絲產(chǎn)量占世界的70%以上。中國(guó)是亞麻主要生產(chǎn)國(guó)，生產(chǎn)能力居世界第二位。苧麻纖維雖然僅占我國(guó)纖維總量的1%，但卻占到世界苧麻纖維產(chǎn)量的99%。除棉花和合纖外，印度也是世界上最大的黃麻生產(chǎn)地、第二大生絲生產(chǎn)國(guó)，而其天然蠶絲產(chǎn)量居世界第一，原材料供應(yīng)也較為充足。產(chǎn)成本比較從紡紗成本比較來(lái)看，中國(guó)的紡紗成本雖然低于平均水平，但僅低于意大利、美國(guó)、越南，卻高于巴西、韓國(guó)、印度，印度是紡紗成本最低的國(guó)家，比我國(guó)成本低11%。從結(jié)構(gòu)上看，我國(guó)紡紗成本高在原材料成本和水費(fèi)上，尤其是原材料成本高出印度34.4%，比平均水平也高出21%，這是使我國(guó)紡紗成本居高不下的最重要的原因。如果我國(guó)紡紗的原材料成本降到第二大的意大利的1.42水平，則總消耗就能降到2.5美元，僅次于印度。由此看來(lái)，較高的原材料成本表明由于單純規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的資源緊缺已經(jīng)成為制約我國(guó)紡織行業(yè)最主要的瓶頸。最高的水費(fèi)同樣表明我國(guó)紡織行業(yè)存在的過(guò)度消耗，而我國(guó)“十一五”構(gòu)建和諧社會(huì)的主題促使紡織行業(yè)清潔生產(chǎn)、降低水資源耗用及環(huán)境污染方面得到進(jìn)一步的規(guī)范。我們認(rèn)為，盡管我國(guó)是紡織原料最大生產(chǎn)國(guó)，但由于規(guī)模擴(kuò)張過(guò)快仍然導(dǎo)致資源緊缺，而趨緊的外部環(huán)境有利于紡織行業(yè)由粗放式增長(zhǎng)向集約式增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)變。出口競(jìng)爭(zhēng)力比較從紡織服裝出口總值來(lái)看，中國(guó)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)印度。在2000年到2006年期間，中國(guó)紡織服裝出口金額由480億美元增長(zhǎng)到1198億美元，增長(zhǎng)幅度達(dá)到149%。在此期間印度紡織服裝出口金額由98億美元增長(zhǎng)到160億美元，增長(zhǎng)幅度為63%。出口能力從增長(zhǎng)率來(lái)看中國(guó)也遠(yuǎn)高于印度，近四年來(lái)，中國(guó)紡織服裝年出口增長(zhǎng)率保持在20%以上，而印度只有10%左右。但從上圖中可以看到一個(gè)趨勢(shì)，在2006年以后由于反傾銷和歐美設(shè)限，導(dǎo)致部分訂單流向

印度，致使印度出口增長(zhǎng)幅度在2006年達(dá)到18%，已經(jīng)很接近中國(guó)。尤其是印度基數(shù)較低，因此預(yù)計(jì)在未來(lái)幾年其增速將超過(guò)中國(guó)。我們可以做個(gè)情景分析，按2006年中國(guó)出口金額1198.6億美元，印度出口金額160.4億美元計(jì)算，如果中國(guó)出口額年增長(zhǎng)率分別為5%、10%、15%，而印度出口金額增長(zhǎng)率在20%、25%、30%，則按最悲觀的情景計(jì)算，印度紡織服裝出口額超過(guò)中國(guó)也要10年的時(shí)間。出口結(jié)構(gòu)從出口結(jié)構(gòu)來(lái)看，中國(guó)主要出口國(guó)家是日本、美國(guó)和歐盟，印度主要出口國(guó)家是歐盟和美國(guó)。中國(guó)對(duì)美國(guó)和歐盟的出口各占紡織服裝總出口金額的14%，而印度對(duì)歐盟和美國(guó)的出口占比則達(dá)到25%和27%，二者之和已經(jīng)超過(guò)總出口額的一半以上，可見(jiàn)，印度對(duì)歐盟和美國(guó)的依賴性更強(qiáng)。此外，對(duì)紡織服裝需求較大的日本市場(chǎng)，中國(guó)則具有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。從兩國(guó)主要出口國(guó)家占比發(fā)展情況來(lái)看，中國(guó)對(duì)日本出口比重呈下降趨勢(shì)，歐盟和美國(guó)則呈上升趨勢(shì)，從2005年開(kāi)始由于紡織品配額的取消，對(duì)歐美出口猛增形成了對(duì)日、歐、美三個(gè)主要國(guó)家的出口結(jié)構(gòu)。而印度從上世紀(jì)末到2005年期間對(duì)歐盟的出口比重略有下降，在2006年才有所回升。盡管印度對(duì)歐美出口額所占比較較大，但從出口金額上相比，仍遠(yuǎn)低于中國(guó)對(duì)歐美的出口。中國(guó)對(duì)歐盟出口額為163億美元，印度為44億美元。中國(guó)對(duì)美國(guó)出口額為165億美元，印度為47億美元。因此在印度最重要的歐盟和美國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)市場(chǎng)份額比印度高出近3倍。從2000年到2006年期間，印度紡織品出口額由46.6億美元增長(zhǎng)到68.4億美元，增長(zhǎng)幅度為61%，服裝出口額由45億美元增長(zhǎng)到110億美元，增長(zhǎng)幅度為94%。在紡織品增長(zhǎng)的26億美元中，美國(guó)和歐盟紡織品增長(zhǎng)僅為

4.66億，占18%。而在服裝增長(zhǎng)的53億美元中，有40億美元是對(duì)歐盟和美國(guó)的增長(zhǎng)，占75%?？梢?jiàn)，印度在近6年的增長(zhǎng)中，服裝增長(zhǎng)幅度更大，且主要是由于歐美對(duì)服裝需求的拉動(dòng)，而紡織品增長(zhǎng)則主要對(duì)歐美之外的國(guó)家。在2000至2006年期間，中國(guó)紡織品出口由136億增加到374億美元，增長(zhǎng)率為174%，服裝出口由357億增加到1007億美元，增長(zhǎng)幅度為182%。其中服裝增加的649億美元中有228億是對(duì)歐盟和美國(guó)的增加，占35%，日本服裝出口增加很少。而紡織品增加的237億美元中，對(duì)歐盟增加189億，美國(guó)44億，日本40億，這三個(gè)國(guó)家之和占到總增加額的80%。從以上分析可以看出，無(wú)論是服裝還是紡織品中國(guó)在出口金額和增長(zhǎng)率兩方面都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出印度。相對(duì)來(lái)說(shuō)，印度的服裝競(jìng)爭(zhēng)力要強(qiáng)于紡織品。中國(guó)紡織品在歐盟還是具有相當(dāng)大的競(jìng)爭(zhēng)力的。行業(yè)地位及發(fā)展方向比較印度紡織部長(zhǎng)JN Singh11月16日稱，印度政府提出兩項(xiàng)扶持紡織工業(yè)的重大計(jì)劃，吸引紡織行業(yè)的私企經(jīng)營(yíng)者。政府對(duì)進(jìn)入綜合紡織園計(jì)劃的織布、加工和服裝企業(yè)提供40%的扶持。2005年印度政府對(duì)紡織業(yè)的投資大約1500億盧比，今年的目標(biāo)是將投資提高一倍。我國(guó)紡織業(yè)“十一五”發(fā)展規(guī)劃則提出了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目標(biāo)，重點(diǎn)在于加快技術(shù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高產(chǎn)品附加價(jià)值；加大原料結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)原料的多元化；加快重點(diǎn)行業(yè)調(diào)整，推進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化；提高紡織資源利用效率，減少環(huán)境污染；大力推進(jìn)自主品牌建設(shè)，創(chuàng)建具有國(guó)際影響力的自主知名品牌；推進(jìn)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高產(chǎn)業(yè)集中度；促進(jìn)東中西部協(xié)調(diào)發(fā)展，優(yōu)化行業(yè)區(qū)域布局。2004年11月由中國(guó)紡織工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布，提出了以下科技進(jìn)步目標(biāo)：到2010年我國(guó)將重點(diǎn)突破28項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)及10項(xiàng)新型成套關(guān)鍵裝備，大大提高紡織行業(yè)的科技水平，到2020年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，建成現(xiàn)代化紡織強(qiáng)國(guó)。中印兩國(guó)政府對(duì)紡織服裝行業(yè)的發(fā)展都非常重視，對(duì)產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展也都進(jìn)行扶持和規(guī)劃，從兩國(guó)紡織業(yè)政策的對(duì)比中可以看出，最大的區(qū)別在于：印度政府對(duì)紡織業(yè)的態(tài)度是扶持以促進(jìn)其發(fā)展；中國(guó)政府對(duì)紡織業(yè)的態(tài)度是調(diào)整以優(yōu)化結(jié)構(gòu)。印度是世界上第二大紡織品服裝生產(chǎn)國(guó)，其優(yōu)勢(shì)在于勞動(dòng)力廉價(jià)，原料多樣化，有傳統(tǒng)設(shè)計(jì)技術(shù)，龐大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。但其投資不足而且分散，原料加工成本較高，設(shè)備更新跟不上，且一直以來(lái)企業(yè)規(guī)模偏小?？梢哉J(rèn)為，中國(guó)和印度紡織業(yè)處于不同的發(fā)展階段，印度處于規(guī)模增長(zhǎng)的初級(jí)階段，如果其紡織業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模時(shí)，將比中國(guó)更快地面臨資源瓶頸。行業(yè)內(nèi)重點(diǎn)跟蹤公司推介我們的觀點(diǎn)是：中國(guó)紡織業(yè)已經(jīng)完成初級(jí)的規(guī)?；l(fā)展，在近十年內(nèi)不會(huì)遇到威脅的前提下，外部環(huán)境的惡化有助于紡織服裝行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)行的行業(yè)內(nèi)整合，使紡織服裝行業(yè)更健康地發(fā)展。在這期間，沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將被淘汰，有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)將會(huì)獲得更大的發(fā)展空間。我們看好紡織領(lǐng)域內(nèi)具有全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)和技術(shù)領(lǐng)先的公司，看好服裝領(lǐng)域內(nèi)具有品牌優(yōu)勢(shì)和良好的營(yíng)銷渠道的公司。魯泰A：色織布龍頭企業(yè)，主業(yè)專一，多年的色織布經(jīng)營(yíng)積累了豐富的管理經(jīng)驗(yàn)；在2008年新建色織布項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，其產(chǎn)能達(dá)到1.23億米，居世界首位；其色織布全球市場(chǎng)份額居世界第一，目前已達(dá)到15%，具有穩(wěn)定的客戶渠道；色織布技術(shù)始終居國(guó)際先進(jìn)水平，注重技術(shù)創(chuàng)新，不斷進(jìn)行新產(chǎn)品及新工藝研發(fā)。維持推薦評(píng)級(jí)。雅戈?duì)?9.84,-0.11,-1.11%)：服裝主業(yè)中以專賣店為主的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)使公司始終把握市場(chǎng)環(huán)境，這保證其男裝品牌在國(guó)內(nèi)的領(lǐng)先地位房地產(chǎn)及股權(quán)投資的地域性保證其戰(zhàn)略多樣化的成功，這反過(guò)來(lái)又為主業(yè)的進(jìn)一步拓展提供了資金保障，這有助于其在未來(lái)激烈的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利的地位。維

持推薦評(píng)級(jí)。

第四篇：中國(guó)紡織與服裝行業(yè)SWOT分析

中國(guó)紡織服裝行業(yè)SWOT分析表我國(guó)紡織服裝制品出口貿(mào)易內(nèi)部環(huán)境S-W分析

1.1 S—內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)分析

（1）制度環(huán)境方面:近年來(lái)，我國(guó)政府先后出臺(tái)各種優(yōu)惠政策對(duì)紡織產(chǎn)業(yè)予以扶植，特別是為推動(dòng)紡織集群經(jīng)濟(jì)發(fā)展，各地政府不僅在稅收政策和簡(jiǎn)化辦事程序上予以支持，更以民間協(xié)調(diào)人的身份，積極促動(dòng)企業(yè)間的合作與協(xié)調(diào)，引導(dǎo)企業(yè)共同發(fā)展。外貿(mào)管理制度方面，目前已由原來(lái)的經(jīng)營(yíng)權(quán)審批制調(diào)整為上報(bào)備案制，掃清了我國(guó)外向型企業(yè)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的制度障礙，使得原來(lái)只能依賴外貿(mào)經(jīng)營(yíng)單位出口的相當(dāng)

部分紡織服裝生產(chǎn)企業(yè)有了更大的外部發(fā)展空間。出口退稅方面，從2004年開(kāi)始，政府開(kāi)始著手清理退稅拖欠工作，目前各地退稅清理工作已經(jīng)基本完成，大大減輕了外貿(mào)出口企業(yè)的資金負(fù)擔(dān)，激發(fā)了企業(yè)的活力，特別是對(duì)中小型紡織服裝企業(yè)來(lái)說(shuō)，影響尤為明顯。

（2）企業(yè)網(wǎng)絡(luò)方面:為推動(dòng)紡織品集群經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各地政府投入大量人財(cái)物，極力打造紡織服裝專業(yè)市場(chǎng)，增加配套協(xié)調(diào)項(xiàng)目。目前已初步形成幾個(gè)以專業(yè)市場(chǎng)為核心，以廣大生產(chǎn)加工企業(yè)為依托的，集原材料生產(chǎn)、紡織、染整、后處理、成衣成品制造、倉(cāng)儲(chǔ)、貨運(yùn)、展銷、零售于一體的紡織品產(chǎn)業(yè)集群經(jīng)濟(jì)帶，其中以長(zhǎng)三角、珠三角、閩南地區(qū)發(fā)展尤為成功。紡織品集群經(jīng)濟(jì)的建立，為企業(yè)編織經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)彼此間合作協(xié)調(diào)能力，進(jìn)行柔性生產(chǎn)和轉(zhuǎn)包活動(dòng)提供了較為完備的物質(zhì)保障。

（3）資金技術(shù)方面:在政府和商業(yè)銀行的努力與協(xié)調(diào)下，各地紛紛推出對(duì)于中小紡織企業(yè)的優(yōu)惠金融安排，對(duì)其進(jìn)一步發(fā)展提供充足的資金支持和利率優(yōu)惠，鼓勵(lì)其進(jìn)行技術(shù)和生產(chǎn)投資。在技術(shù)層面上，通過(guò)企業(yè)間技術(shù)合作、引進(jìn)外來(lái)技術(shù)、技術(shù)人員專業(yè)培訓(xùn)等，近年來(lái)我國(guó)紡織服裝產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平已有很大的提升，面料生產(chǎn)方面一直以來(lái)是我國(guó)紡織服裝生產(chǎn)的薄弱環(huán)節(jié)，以前用于出口高檔服飾的工藝面料絕大部分只能依賴進(jìn)口，目前這種情況已有很大改觀，多數(shù)面料已能夠由國(guó)內(nèi)自行提供。

（4）人力資源與勞動(dòng)力供給方面:我國(guó)勞動(dòng)力資源充沛，同時(shí)，我國(guó)又是傳統(tǒng)的紡織服裝生產(chǎn)大國(guó)，在長(zhǎng)期的發(fā)展中培養(yǎng)了相當(dāng)大部分的經(jīng)營(yíng)管理人員，是我國(guó)紡織服裝產(chǎn)業(yè)發(fā)展的寶貴財(cái)富。另外，隨著我國(guó)與世界各國(guó)交往不斷加深，人員的國(guó)際化流動(dòng)加劇，亦有相當(dāng)多的外國(guó)技術(shù)、經(jīng)營(yíng)管理人員進(jìn)入我國(guó)的紡織服裝領(lǐng)域，為我國(guó)的紡織服裝產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供豐富的技術(shù)支持與管理經(jīng)驗(yàn)。

1.2 W—內(nèi)部劣勢(shì)分析

（1）制度環(huán)境方面：自入世以來(lái)，我國(guó)在政策調(diào)整上，雖然做出了相當(dāng)大的努力，但管理體制仍然僵化，國(guó)家為促進(jìn)中小紡織企業(yè)發(fā)展，給予各種優(yōu)惠稅收政策和金融扶植，但未能及時(shí)有效地落實(shí)。有些地方政府在職能轉(zhuǎn)變上一時(shí)不能適應(yīng)角色任務(wù)的調(diào)整，辦事效率不高，服務(wù)水平低下。法律方面，我國(guó)的《知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)法》從實(shí)際執(zhí)行來(lái)看，并沒(méi)有真正做到對(duì)紡織品知識(shí)產(chǎn)權(quán)的有效保護(hù)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)非法抄襲、模仿、商標(biāo)盜用現(xiàn)象相當(dāng)普遍。

（2）企業(yè)間的相互聯(lián)系方面：長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)紡織服裝產(chǎn)業(yè)都是處于一種分散經(jīng)營(yíng)，各自為政的狀態(tài)下發(fā)展，企業(yè)過(guò)分片面看中市場(chǎng)的占有率和企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)，往往忽略合作的可能性。這直接導(dǎo)致資源過(guò)度用于“內(nèi)耗”，產(chǎn)業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力下降。盡管各地政府為改變現(xiàn)狀，極力推行產(chǎn)業(yè)集群經(jīng)濟(jì)，但遠(yuǎn)未達(dá)到預(yù)期效果，有些地區(qū)僅僅是把各個(gè)企業(yè)人為地在地域上予以集中，遠(yuǎn)未真正發(fā)揮集群經(jīng)濟(jì)的巨大優(yōu)勢(shì)。

（3）資金技術(shù)方面：近幾年我國(guó)各個(gè)行業(yè)的資金需求很大，對(duì)紡織服裝企業(yè)在資金投入上造成擠壓，特別是我國(guó)紡織服裝行業(yè)正處于技術(shù)升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，資金需求較以往有更大的要求，目前仍有很大缺口急需填補(bǔ)。技術(shù)方面，我國(guó)雖然在投入方面較以往有所增加，技術(shù)進(jìn)步也很快，但與美歐發(fā)達(dá)國(guó)家相比，仍有很大的差距。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率是評(píng)價(jià)一個(gè)產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平發(fā)展程度的重要指標(biāo)，目前我國(guó)紡織產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)率僅為20%，大大低于發(fā)達(dá)國(guó)家60%～80%的水平，這在很大程度上影響了我國(guó)紡織服裝產(chǎn)業(yè)的后續(xù)發(fā)展。

（4）人力資源與勞動(dòng)力資本方面：我國(guó)在勞動(dòng)力的專門教育方面相對(duì)比較匱乏，使得我國(guó)的勞動(dòng)力生產(chǎn)率低，適應(yīng)性差。另外，紡織服裝制品是典型的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，勞動(dòng)力成本直接影響行業(yè)的整體利潤(rùn)水平，近年來(lái)，我國(guó)勞動(dòng)力成本較以前有了很大的提高，在一定程度上抵消了我國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)能力。勞動(dòng)力的供給上，從2004年起，城市生活成本不斷上升，農(nóng)民工進(jìn)城務(wù)工的吸引力已大幅下降，這導(dǎo)致原來(lái)主要依靠外來(lái)務(wù)工人員的部分企業(yè)面臨很大的勞動(dòng)力缺口壓力。

（5）國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境方面：我國(guó)紡織服裝產(chǎn)業(yè)根植于廣大分散式經(jīng)營(yíng)的手工作坊式企業(yè)，生產(chǎn)水平和產(chǎn)品檔次較低，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，客觀上造成企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)、規(guī)范性差的特點(diǎn)，無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象嚴(yán)重，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)仍然是企業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)方式。據(jù)資料顯示，2005年1～10月，我國(guó)出口美國(guó)紡織服裝數(shù)量同比增長(zhǎng)61.70%，而出口總值同比增長(zhǎng)僅有49.58%，大大低于數(shù)量的增長(zhǎng)幅度。我國(guó)紡織服裝制品出口貿(mào)易外部環(huán)境O-T分析

2.1 O——外部機(jī)會(huì)分析

(1)貿(mào)易自由化方面。《多種纖維協(xié)定》的有效執(zhí)行和紡織品配額的全面取消，使得我國(guó)“長(zhǎng)期受配額影響最大的國(guó)家”地位有了實(shí)質(zhì)性改變。據(jù)WTO預(yù)測(cè)

中國(guó)紡織品和成衣在美市場(chǎng)份額將增加到50%，歐洲29%。事實(shí)上，2005年我國(guó)出口美國(guó)總額為195.76億美元，同比增長(zhǎng)66.09%，占美國(guó)進(jìn)口該類產(chǎn)品892.07億美元的22%，雖未達(dá)到WTO的樂(lè)觀預(yù)測(cè)值，但總體已有很大增長(zhǎng)。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2005年我國(guó)紡織服裝出口額高達(dá)1 146.85億美元，同比增幅更達(dá)到了20.61%，可以預(yù)見(jiàn)，貿(mào)易自由化的總體態(tài)勢(shì)必將給我國(guó)出口創(chuàng)造巨大的發(fā)展空間。

(2)國(guó)際合作方面。①外商直接投資：在勞動(dòng)力資本負(fù)擔(dān)不斷上升的壓力下，從20世紀(jì)90年代始，國(guó)外紡織服裝企業(yè)紛紛到我國(guó)投資設(shè)廠，如日本富士紡織公司在我國(guó)就設(shè)有四家合作服裝企業(yè)，其中三家是從織布開(kāi)始的一條龍式生產(chǎn)企業(yè)，其他還有日清紡、伊藤忠、佐丹奴、意大利馬佐度等國(guó)際知名企業(yè)通過(guò)各種方式合作投資，加入我國(guó)紡織服裝產(chǎn)業(yè)。國(guó)外企業(yè)帶來(lái)了先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，客觀上推動(dòng)了我國(guó)紡織服裝產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年1～7月，我國(guó)紡織服裝制品出口總額為615億美元，其中外資企業(yè)所占份額高達(dá)35%，客觀上反映了外商直接投資對(duì)我國(guó)紡織服裝產(chǎn)業(yè)發(fā)展所做出的重要貢獻(xiàn)。②對(duì)外直接投資：近年來(lái)，我國(guó)紡織服裝企業(yè)面臨較大的勞動(dòng)力成本壓力，加之人民幣匯率不斷升值，再有美歐在經(jīng)歷我國(guó)出口高速增長(zhǎng)后，對(duì)我部分產(chǎn)品重新設(shè)限。為避開(kāi)以上種種不利因素，很多企業(yè)轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)成本較低、投資環(huán)境相對(duì)較好的國(guó)家，如柬埔寨、越南、土耳其等進(jìn)行直接投資設(shè)廠。2004年7月，商務(wù)部和外交部聯(lián)合制定了《對(duì)外投資國(guó)別產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向目錄》，為企業(yè)在對(duì)外投資方面對(duì)國(guó)別、產(chǎn)業(yè)進(jìn)行方向性的指導(dǎo)，其中鼓勵(lì)投資紡織服裝業(yè)的國(guó)家數(shù)量超過(guò)1/3。這預(yù)示著我國(guó)在這方面仍有較大的發(fā)展空間。

2.2 T——外部威脅分析

(1)《伊斯坦布爾宣言》。配額雖已取消，但紡織品貿(mào)易的自由化之路并不平坦，早在2003年3月，以土耳其、墨西哥、美國(guó)為首的紡織行業(yè)組織，為阻止我國(guó)紡織品出口增長(zhǎng)，即提出了《伊斯坦布爾宣言》，要求對(duì)我國(guó)繼續(xù)實(shí)行配額限制，截止到配額取消，已有52個(gè)國(guó)家的90多個(gè)行業(yè)組織簽署，盡管該宣言由于違背WTO自由貿(mào)易原則未被認(rèn)可，但也反映了國(guó)際社會(huì)對(duì)我出口紡織服裝制品的態(tài)度，必將成為我紡織服裝出口的一大障礙。

(2)“特保措施”的濫用?！疤乇４胧笔荳TO框架下認(rèn)可的對(duì)于來(lái)自國(guó)外特定產(chǎn)品的劇烈沖擊進(jìn)行本國(guó)市場(chǎng)過(guò)渡性保護(hù)的一種特別保障措施。其初衷是避免進(jìn)口國(guó)同類產(chǎn)業(yè)免于遭受國(guó)外產(chǎn)品的威脅性打擊，但以美歐為首的西方國(guó)家在我國(guó)2005年出口增加的情況下，未就對(duì)其國(guó)內(nèi)造成實(shí)質(zhì)性影響進(jìn)行合理評(píng)估，即啟動(dòng)了“特?！贝胧?，對(duì)我國(guó)出口紡織服裝制品實(shí)行單方面限制，進(jìn)而升級(jí)為貿(mào)易摩擦，嚴(yán)重影響了我國(guó)被“設(shè)限”產(chǎn)品的出口。

（3）“反傾銷”問(wèn)題。反傾銷措施是WTO規(guī)則認(rèn)可的有效保護(hù)本國(guó)市場(chǎng)免遭非正常競(jìng)爭(zhēng)的合法措施，但長(zhǎng)期以來(lái)，該措施卻充當(dāng)了進(jìn)口國(guó)實(shí)施貿(mào)易保護(hù)的“保護(hù)傘”。而紡織服裝制品作為我國(guó)出口的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，由于其相對(duì)的敏感性，加之價(jià)格低廉，更成為國(guó)外“反傾銷”調(diào)查的重中之重，特別是目前配額已經(jīng)取消，國(guó)外在無(wú)法使用原有限制措施實(shí)施貿(mào)易保護(hù)的情況下，“反傾銷”措施的濫用對(duì)我紡織服裝產(chǎn)品的出口其潛在不利影響將更大。

陳標(biāo)

090400520

紡織與國(guó)際貿(mào)易0902

第五篇：2014年中國(guó)紡織服裝行業(yè)盈利分析

2014年中國(guó)紡織服裝行業(yè)盈利分析

智研數(shù)據(jù)研究中心網(wǎng)訊：

內(nèi)容提要：預(yù)計(jì)增速有20%左右，休閑裝業(yè)務(wù)調(diào)整充分，預(yù)計(jì)增速有10%，公司開(kāi)始代理多個(gè)品牌，有望成為服裝平臺(tái)型公司；魯泰A業(yè)績(jī)地雷可能性不大，海外產(chǎn)能轉(zhuǎn)移步伐超預(yù)期。

截至2014年5月18號(hào)，2014年紡織服裝行業(yè)預(yù)測(cè)市盈率為14倍，2014年預(yù)測(cè)市盈率為12倍，在消費(fèi)類行業(yè)中與醫(yī)藥、餐飲旅游、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售等相比估值有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

投資組合：20%海瀾之家+20%美邦服飾+20%探路者+20%森馬服飾+20%魯泰A。理由：海瀾之家加盟商的盈利能力不錯(cuò)，市場(chǎng)也尚具有一定的開(kāi)店空間，加盟商開(kāi)店的積極性很高，公司的模式這兩年有望能運(yùn)行下去，14年收入和利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)有望保持，股價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)不大，上行有空間；美邦服飾14年上半年業(yè)績(jī)低于預(yù)期，下半年有望迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，股價(jià)處于3年以來(lái)的低位，公司的O2O戰(zhàn)略清晰，若市場(chǎng)給予其一定的溢價(jià)，中長(zhǎng)期將有較好的收益；探路者轉(zhuǎn)型為“在線戶外旅游服務(wù)提供商”，可分享整個(gè)戶外行業(yè)增長(zhǎng)的盛宴，市值增長(zhǎng)空間大，控股股東看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，承諾7月前不減持，股價(jià)近期調(diào)整，是比較安全的區(qū)域；森馬服飾童裝業(yè)務(wù)是亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)增速有20%左右，休閑裝業(yè)務(wù)調(diào)整充分，預(yù)計(jì)增速有10%，公司開(kāi)始代理多個(gè)品牌，有望成為服裝平臺(tái)型公司；魯泰A業(yè)績(jī)地雷可能性不大，海外產(chǎn)能轉(zhuǎn)移步伐超預(yù)期。相關(guān)報(bào)告《2014-2020年中國(guó)休閑裝行業(yè)研究與投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》