第一篇：天使投資中的金融工具和合同條款

廖理：天使投資中的金融工具與合同條款

前不久我參加創(chuàng)業(yè)班天使投資者的一個論壇，當(dāng)時我們論壇上有第一屆的演講嘉賓，也有國內(nèi)著名的天使投資人，我當(dāng)時提了這樣一個問題，我們在研究中美天使投資區(qū)別的時候，我們能看到一個很明顯的區(qū)別，是什么區(qū)別呢？我們說天使投資的錢，英文叫LOVE MONEY，這個就是說明投資的人是有獨(dú)到的見解，我愿意投資你。第二個是聰明人的錢，就是說天使投資人的錢除了投資之外還可以給你帶來很多的幫助，但是現(xiàn)在投資是這兩種投資，但是我在投的時候都要做調(diào)查，都要簽正規(guī)的投資協(xié)議，這點(diǎn)和國內(nèi)是有所不同的，我們知道第一屆訓(xùn)練營的時候，我們請到著名的天使投資人蔡文勝和雷軍，我問蔡文勝做投資的時候有簽正規(guī)的協(xié)議嗎？他說不，打了電話就直接過去，我問雷軍，他做的時候是否做這樣的事情，他說不，我只投朋友的企業(yè)，或者是朋友的朋友的企業(yè)，但是那天天使論壇上投資人都有共識，原來拍腦袋的做法，慢慢被一些更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼{(diào)查和協(xié)議所代替，更多風(fēng)險(xiǎn)投資家正在使用這個辦法，所以我覺得將來大家在企業(yè)的成長過程中不管是遇到天使投資還是風(fēng)險(xiǎn)投資，他們都會給你出具一個這樣的協(xié)議，根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)，在國內(nèi)很多企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)者都不太了解，今天我們講最主要的幾點(diǎn)，有助于你們從風(fēng)險(xiǎn)投資和天使投資的角度加深對他們的理解，他們?yōu)槭裁匆谕顿Y的合同里加這樣的條款，這些條款都是干什么用的，這是非常重要的，應(yīng)該說這樣的投資協(xié)議和主要的條款構(gòu)成了天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資最基本的游戲規(guī)則。

那么我們都知道企業(yè)在融資的時候有幾個最主要的方式，我們都知道最普通經(jīng)常能見到的就是普通股，另外一個是普通債，要么是投錢占你的股份，要么是借給你錢，就變成了債務(wù)，但是我們說，在西方相對比較成熟規(guī)范的天使投資的市場里面，這兩個投資工具都比較少見，我們叫可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股，目前這個優(yōu)先股國內(nèi)還沒有，但是有創(chuàng)投的管理規(guī)定，允許可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股的準(zhǔn)金融工具的存在，優(yōu)先股是什么呢？首先是股份，但是它具有債的一些特點(diǎn)，比如說它每年要收到股息，按照相當(dāng)于債務(wù)的利息收到股息，如果股息今年經(jīng)營不好股息欠著今后也要必須給。相對說具有股權(quán)的特點(diǎn)也具有債權(quán)的特點(diǎn)，但是優(yōu)先股在重大的企業(yè)決策中具有劣勢，不具有投票權(quán)，所以就出了可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，這個股的使用，一開始要求企業(yè)成長的時候每年付利息一樣付我股息，但是這個企業(yè)一旦成長起來了，比如說天使投資人來了，還要上市，我把優(yōu)先股可以轉(zhuǎn)化為普通股，這樣以來可以使得可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股既具備了債的好處，就是企業(yè)不好的時候，可以提前清算，清算權(quán)在股東前面，如果企業(yè)經(jīng)營好了就可以享受經(jīng)營好的成果，就能夠把可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股轉(zhuǎn)化為普通股在上市的時候，所以它是在天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資中最常見的金融工具的使用，這個就是可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。實(shí)際上我想在座的同學(xué)可能一次不能完全聽懂，今后在網(wǎng)上可以有詳細(xì)的資料，大家可以查閱，大家知道在企業(yè)的成長過程中，如果有人投資，那就知道可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是什么意思。

我們講幾個最主要的條款，這幾個條款都是大家如果要接受風(fēng)險(xiǎn)投資和天使投資要接觸的。包括清算優(yōu)先權(quán)，反稀釋條款，董事會條款，保護(hù)性條款，股份兌現(xiàn)，股份回購等。

清算優(yōu)先權(quán)是什么呢？我們講一個故事，這個故事是說我這有一個企業(yè)，遇到了投資人了，說你企業(yè)不錯，我給你投錢，你想要多少錢，那好，如果你要100萬，那我給你估值也100萬，我投100萬，所以這個企業(yè)投100萬之后，所有現(xiàn)在的存在值100萬，這個公司通過商業(yè)計(jì)劃書之后就成立了，成立之后，這個企業(yè)里就有100萬的現(xiàn)金和宏偉的商業(yè)計(jì)劃，我們說這個公司成立之后，如果出現(xiàn)了這樣一個極端的情況，這個情況是突然國家政策不允許商業(yè)計(jì)劃往下進(jìn)行了，或者是突發(fā)的事件，這個企業(yè)必須清算，清算？大家想一下，如果你們兩個人區(qū)別同樣的股份，你分走50%的現(xiàn)金，還分走你50%偉大的商業(yè)思想，這種情況不是夸張，是在歷史上出現(xiàn)過，所以才有這樣的清算優(yōu)先權(quán)的條款，這個條款就保護(hù)了投資人，這樣的條款是說不管遇到什么情況，這個企業(yè)在清算的時候，我必須先拿走我投的現(xiàn)金，甚至是成倍的拿走投的現(xiàn)金，剩下的再看如何分，它是保護(hù)投資人的，所以大家看到這個清算優(yōu)先權(quán)條款的時候，這個企業(yè)不管是什么樣，只要你投了之后，你清算的時候我要拿走1倍之后才分配。我們還有完全不參與分配，參與分配和附上線參與分配的優(yōu)先權(quán)條款，這個條款在所有的天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資中見到，是保護(hù)投資人的，更詳細(xì)的就不說了，大家有這樣一個概念，清算的優(yōu)先權(quán)條款，就是企業(yè)在遇到極端的情況需要清算的時候，這個清算的情況可能是政策的原因，也可能是自己的原因，你要幾倍拿出去之后，你才能參與分配余下的部分。

算例，我就不和大家仔細(xì)說了，大家回去仔細(xì)的算去，PPT都是掛在訓(xùn)練營的網(wǎng)站上的，大家可以下載。

反稀釋條款，這個是說什么呢？是說有的時候企業(yè)融資的時候會遇到這樣的情況，互聯(lián)網(wǎng)泡沫的時候比較容易出現(xiàn)這樣的情況，假定在第一輪融資的時候每股1塊錢，我們說這個企業(yè)在不斷的發(fā)展，如果在正常的年景下，企業(yè)越來越好，以后賣的時候融資的就越來越貴，第二個融資就可能賣到2塊和10塊，但是如果遇到了整個行業(yè)情景不好，遇到了泡沫，別人在1塊錢以上就不愿意了，那我這個時候有談判力，我高于第一輪的錢就不愿意投了，我只愿意5毛錢投，這樣就遇到了一種情況，越投越便宜，那第一輪比第二輪投的要貴，但是第一輪的投資者風(fēng)險(xiǎn)越大，因?yàn)橥顿Y時間早，但是遇到年景不好，世道不好，第二輪就便宜，這就出現(xiàn)了棘輪條款，這個是早期蘇聯(lián)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)里面，企業(yè)的負(fù)責(zé)人，如果上一年完全的情況好，第二年訂指標(biāo)的時候就高，結(jié)果會形成一個什么樣的情況？就是我干的越好你訂的標(biāo)準(zhǔn)越高，訂的標(biāo)準(zhǔn)越高完成的可能性就越少，這就形成了倒掛，干的好的就要吃虧，所以企業(yè)的負(fù)責(zé)人就說自己隱藏一部分能力，這樣就能使得每年都能完成生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)，棘輪條款普通的含義是說往下調(diào)整很難，但是在反稀釋條款里面說，如果第一輪投資是1塊錢1股進(jìn)來的，第二輪是5毛進(jìn)來的，這時候第一輪投資也必須轉(zhuǎn)換為5毛錢1股，也就是說按說后來投資的應(yīng)該越來越貴前期投資的就有價值啊，對的，1塊錢買進(jìn)來的后來10塊、15塊買進(jìn)來的，我的股份就越來越值錢，如果世道不好，第一輪1元，第二輪5毛這樣就不行，所以棘輪條款說如果第二輪比之前便宜的話，必須按照便宜的價格來折合成股票，有一些簡單的計(jì)算公使就不和大家計(jì)算了。反稀釋條款還有一些別的條款，這個條款比如說優(yōu)

先購買權(quán)，往往在第一輪投資的時候，占了一些股份，第二輪和第三輪投資進(jìn)來之后，第一輪的股份就攤薄了，那就簽訂一個優(yōu)先購買權(quán)條款，這就說以后有權(quán)優(yōu)先認(rèn)購，保證之前購買的股份不被稀釋，這個大家可以聽明白，就是投了一部分，原來10%，后來再進(jìn)來我的10%就變成了5%和8%了，這樣不行，這樣第二輪的時候我就再增加，保證10%的股份。

所以我們現(xiàn)在講了幾個條款了，清算優(yōu)先權(quán)條款，反稀釋條款，這個條款大家覺得現(xiàn)在比較遙遠(yuǎn)，其實(shí)現(xiàn)在我也不要求大家完全懂，但是如果你將來融資一定會遇到，我在學(xué)院給EMBA上課的時候，課間學(xué)生說軟銀要給我投資，我正看不懂，你給我講了。所以大家看到大致的原則對你們的投資是有幫助的。

接下來講董事會條款。剛才我在樓道里遇到了一個創(chuàng)業(yè)者，這個創(chuàng)業(yè)者做的還不錯，我的另外一個早年畢業(yè)的學(xué)生，正在和他談學(xué)生，兩個人開玩笑說，創(chuàng)業(yè)者說投資人天天跟著我特別煩，其實(shí)很多創(chuàng)業(yè)者對于投資人過于接近，就像上午鄭總說的要保持一定的距離，過于接近企業(yè)，企業(yè)有防備心理，對于投資人在企業(yè)里面安排董事席位，也有一定的抵觸情緒，這個大家完全沒有必要。大家想一下，這個投資人千里迢迢不遠(yuǎn)萬里和你談，還給你錢，再給你搗亂，這是不可能的，除非他有毛病，他肯定希望你好，肯定是你們兩個的利益要做大，所以從目前的情況看，因?yàn)槲覀僂MBA同學(xué)也有不斷上市的企業(yè)，我們初步算了一下有將近20家EMBA的學(xué)生上市，原來是夫妻檔，一開始完善席位都是有抵觸情緒的，但是后來遇到了合理的公司治理結(jié)構(gòu)的安排，以及投資人安排的董事席位，包括幫你聘請的獨(dú)立董事，都會對你發(fā)展起到很大的幫助，這一點(diǎn)請放心，如果投資人給你安排董事的時候，你要張開雙手擁抱，使得他們成為你事業(yè)發(fā)展的幫手，一般他們都是投資中非常重要的條款。

保護(hù)性條款，這個很有意思，我們都知道現(xiàn)在不管是風(fēng)險(xiǎn)投資還是天使投資，投到企業(yè)之后，最后都是你是大股東，他是小股東，我們剛才說了，你對于外來的投資人有一種防備心理，小股東也有一點(diǎn)擔(dān)心，大股東欺負(fù)我們怎么辦，我們知道企業(yè)的退出渠道有兩個，一個是上市，另外一個是我們經(jīng)常遇到的是賣給一家大公司，我們舉這樣一個極端的例子，這個例子是一個投資人給你企業(yè)投資占了20%，你占80%，如果這個企業(yè)成功上市，那大家就都賺到錢了，你的身價上來了，他投資的股份價值也上來了，但是我們說退出的渠道還有另外一個渠道，就是不具備上市條件下，另外一個機(jī)會就是賣給一家公司，比如說賣給一家上市公司，如果這個大股東在把這個企業(yè)賣給上市公司的時候，僅僅是把他的80%賣給上市公司，這個時候會出現(xiàn)什么情況？這個上市公司控制了80%的股份，可以成功的完成了收購，那你就永遠(yuǎn)的掛在那了，所以是對投資人的極大的不公平，遇到這樣的情況怎么辦呢？大家想一下，給企業(yè)投了錢我占20%的股份，如果上市了那就OK了，如果賣了，我的20%掛在那了，情況怎么辦？如果你是投資人你就很生氣，但是生氣沒有用，已經(jīng)賣了，這里面就有了一個保護(hù)條款，這個保護(hù)條款是說，企業(yè)在重大決策的事情上，特別是出售和收購這樣的事情上，小股東有一票否決權(quán)，就是說如果你賣了80%，不賣我的20%，那我一票就可以否決你，所以保護(hù)性條款一票否決權(quán)在一些企業(yè)重大事件上保護(hù)小股東不受損害提供的條款。這個條款是很有用的，不僅是保護(hù)投資人，大家如果活學(xué)活用的話，企業(yè)在任何合作、并購、組建合資企業(yè)、合建項(xiàng)目，這個保護(hù)條款對大家都有幫助，在重大事情上，有可能某一方的利益受到侵害的情況下，有可能侵害的一方可以主張一票否決，這種情況下就可以有效的避免這樣的情況發(fā)生。這是保護(hù)性條款。

大家如果將來有一天，我相信在座的相當(dāng)一部分都會接受投資的，接受投資這里面就有一個股份兌現(xiàn)的條款，這個條款是說你的企業(yè)股價80萬，我投20萬，那股值就是100萬，你占80%，我占20%，但是會有這樣的情況，你走了，那這個時候這個企業(yè)怎么辦？這個企業(yè)就完蛋了，你可能另外創(chuàng)一家企業(yè)可能干的還挺好，或者是別的一些情況，使得你離開了這個企業(yè)，為了避免這樣的情況發(fā)生，一般在簽訂投資協(xié)議的時候都有股份兌現(xiàn)的條款，就是雖然我投了20%，你占80%，但是80%的股份不是一次獲得的，必須要在企業(yè)干滿4年，干滿4年就意味著企業(yè)要上市了，但是你拿不走并不意味著你不能行使權(quán)利，你在行使投票權(quán)利之后，可以擁有相當(dāng)于全部拿到手的權(quán)利，這個條款是保護(hù)企業(yè)重要的高管和創(chuàng)始人不離開這個企業(yè)，可以給你，但是我這個股份是分開給的。其實(shí)這樣股份兌現(xiàn)的條款具有廣泛的意義，我們知道去年創(chuàng)業(yè)板開通，第一股青島的公司，他在條款里設(shè)計(jì)了一個條款，大家可以看媒體報(bào)道，說在一周年創(chuàng)業(yè)板第一批28家解禁的時候，擔(dān)心有高管套現(xiàn)走，但是也不是很多，在為了避免這樣的情況之后，就安排了第一批高管不由個人持股，由公司持股，這樣就控制了高管套現(xiàn)，這個是由很多的高管組成公司的，這個就是他稱之為的金手銬，有機(jī)會我們會看到他的演講，我們這些內(nèi)容都會傳到網(wǎng)上。股份兌現(xiàn)對于投資人有益，對創(chuàng)始人也有益，你可以給他們股份，今天給了，第二天就辭職了，那你就會搭我便車，你走了，其他人還要干，你有股份就不能走，就有股份兌現(xiàn)的情況，就是分年拿走，這個股份兌現(xiàn)條款是美國硅谷企業(yè)廣泛使用的條款。剛才說的金手銬類似于青島特瑞德就是這樣，為了防止高管流失的重要的安排。

期權(quán)池，這個是說投資人在給企業(yè)投資的時候，都會要求投之前，以及在投資之后劃出來一部分的股權(quán)作為期權(quán)的儲備，是給高管的，我聽說硅谷到了一個什么程度了，就是任何一個新進(jìn)的員工都有期權(quán)，所以慢慢的這些企業(yè)就做成的全員式的，我有很多朋友在硅谷工作，絕大部分的企業(yè)都有這樣的情況。期權(quán)池很重要，大家引進(jìn)資金的時候，如果建議你的股份不管是投之前還是投之后，都留一部分作為期權(quán)池，這個期權(quán)池將來準(zhǔn)備給公司的高管、骨干的員工，甚至是給最基礎(chǔ)的員工作進(jìn)行期權(quán)獎勵的時候有這樣的儲備，比如說舉一個簡單的例子，投資前工資是600萬，投資400萬，這上面說要求我給你估值600萬，但是必須有20%的期權(quán)池，但是如果要求投資之前就拿出20%來，那我投資之后，是不是有20%了，所以那你就是投資以后的總價值是400萬的實(shí)體估值加上20%的期權(quán)池，加上40%原始的股份。第二個情況是投資之后的期權(quán)池，就是投資后總價值是480萬實(shí)際估值，總共是這樣的安排，期權(quán)池，包括我們剛才說的股份的兌現(xiàn)，這些都是有關(guān)公司命運(yùn)前途發(fā)展的重要的條款，為什么？是因?yàn)橥ㄟ^股份兌現(xiàn)和期權(quán)池把核心的人員留住，我們知道很多人在往服務(wù)業(yè)流通，服務(wù)業(yè)最核心的資產(chǎn)是商業(yè)模式和人，如何設(shè)計(jì)一個非常好的基礎(chǔ)把高管和骨干人員留住，所以說股份兌現(xiàn)和期權(quán)池是更好的設(shè)計(jì)。

股份回購，現(xiàn)在也多了起來了，深創(chuàng)投已經(jīng)有了第一份成功股份回購的案例。股份回購是什么呢？投資人在給你企業(yè)投資的時候?qū)ι鲜杏蓄A(yù)期，這個預(yù)期苛刻一點(diǎn)是有時間限制的，如果3年能上市最好，如果3年不能上市的話，就必須把我投的錢就按照市場上的利息，或者是商定的利息還給我，這樣的回購就是保護(hù)投資人的權(quán)益，這一點(diǎn)我有想法的，投資人在和基金談的時候要小心，如果要求有這樣的股份回購，那你就要正確估計(jì)自己企業(yè)發(fā)展的情況和對自己企業(yè)有預(yù)期。

最后講一下對賭條款，我們看到的太多了，整天對著條款看把哪個企業(yè)拖垮了。這個條款是什么呢？我們反復(fù)說我給你投100萬，占百分之多少，占百分之多少是取決于給企業(yè)的估值來算的，很多是按市盈率來估值的，假設(shè)說10倍的市盈率，如果我們做一個簡單的算術(shù)，你每年的盈利是10萬塊錢，10倍的市盈率股權(quán)就是100萬，所以他投100萬就占50%了，那你說不行，我企業(yè)的成長性特別好，你憑什么投100萬就占50%，我這個企業(yè)明年可能凈利潤就能到100萬了，我再乘以10，那我就是1000萬，那你就占10%，那我不愿意，你憑什么說明年的利潤是100萬，所以我們簽訂一個價值平等條款，就是說我現(xiàn)在認(rèn)你明年的凈收益能夠到100萬，就是承認(rèn)你基于明年的盈利達(dá)到100萬，我認(rèn)了我占10%，但是說好了，如果明年達(dá)不到100萬，那估值就下來了，價值就必須要調(diào)整，我投的股份就必須要相對的調(diào)整，這個是比較溫和的做法。稍微狠毒的做法是，不但要把價格調(diào)整下來，而且還要有一些懲罰性的含義，必須補(bǔ)償多少，所以經(jīng)常有對賭條款說，如果明年的業(yè)績和后年的業(yè)績達(dá)不到這個數(shù)就是要回?fù)芤徊糠值墓煞萁o投資人，如果撥的多就都到投資人那里去了，這就是對賭條款很厲害。這個條款的目的是讓創(chuàng)始人和企業(yè)提供一個相對準(zhǔn)確的未來盈利的預(yù)測，所以在簽訂這樣的對賭條款或者價值平等的條款的時候要對企業(yè)有正確的認(rèn)識，不能說今年凈的利潤是100萬，明年就能做到1個億，這個是不可能的，所以必須是多少就是多少，如果明年能做到120萬，那我投100萬占多少，這個目的是說一方面要求你提供一個準(zhǔn)確的未來盈利的預(yù)測，另外一方面激勵員工、激勵企業(yè)把好的業(yè)績做出來，所以大家要相信，所有的投資人都是希望你好的，我沒有見過投資人說把錢投給你希望你不好，可能有的時候心急了一點(diǎn)，可能有的時候?qū)ζ髽I(yè)不太了解，和你距離過近了一點(diǎn)，所以有一點(diǎn)，所有的投資人投錢給你就是希望你企業(yè)變好變大，成功的上市和你分享收益。

風(fēng)險(xiǎn)投資人在對風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資價值量進(jìn)行預(yù)測的方法有多種。

市價（企業(yè)在股市上某一時點(diǎn)的股票總值）與銷售額的比率。若預(yù)期某一時點(diǎn)上一個電子商務(wù)網(wǎng)站（企業(yè)）的銷售收入量S，而市場同類企業(yè)的市價與銷售額的比是(p/s)，則該時點(diǎn)上其投資價值約為S×(p/s)。

商務(wù)網(wǎng)站的顧客人數(shù)。例如，若預(yù)期某一時點(diǎn)上一個電子商務(wù)網(wǎng)站（企業(yè)）有顧客人數(shù)M，而市場同類企業(yè)的市價與顧客人數(shù)之比為（p/m），則該時點(diǎn)上其投資價值為M×(p/m)。

市價與利潤之比。若預(yù)期某一時點(diǎn)一個電子商務(wù)網(wǎng)站的利潤為R，而同類企業(yè)市價與利潤之比為(p/r)，則該時點(diǎn)上其投資價值為R×(p/r)。

自由現(xiàn)金流量法，即預(yù)測未來該電子商務(wù)企業(yè)的以現(xiàn)金形式出現(xiàn)的利潤，將其貼現(xiàn)后，加上一個貼現(xiàn)后的企業(yè)終端值，即為該企業(yè)現(xiàn)時的投資價值。

還有一些別的辦法如以網(wǎng)站的點(diǎn)擊率來測算網(wǎng)站的投資價值，但此法一般用于主要不是用來交易的網(wǎng)站。上述各種辦法現(xiàn)在都有風(fēng)險(xiǎn)投資人在使用。各種辦法均有利弊，但本文作者認(rèn)為，自由現(xiàn)金流量法是最優(yōu)的方法。作者的這一觀點(diǎn)相信是美國主流管理顧問公司所持的觀點(diǎn)。

自由現(xiàn)金流量法是把電子商務(wù)企業(yè)的投資價值與其未來的獲利能力聯(lián)系起來，這是立足于關(guān)于投資的最基本的原則立場：任何一項(xiàng)資產(chǎn)的投資價值都是由該資產(chǎn)的未來獲利能力決定的。這種方法預(yù)測出來的投資價值較為牢靠。但使用這種方法需要技巧和經(jīng)驗(yàn)，是一件比較復(fù)雜的事情。

市價與利潤比率法（市贏率）實(shí)際上也是基于企業(yè)贏利能力的一種價值評估方法。其優(yōu)點(diǎn)是比較簡單。其缺點(diǎn)主要是不太能夠?qū)γ恳粋€企業(yè)的獨(dú)特性進(jìn)行充分考慮，而只是將它與“類似”企業(yè)作一比較。

市價與銷售額比率法使用起來更容易。對于通常在創(chuàng)立后幾年內(nèi)都不能贏利的電子商務(wù)企業(yè)來說，使用此法最為方便。其缺點(diǎn)是只看銷售額，不考慮為了實(shí)現(xiàn)這些銷售而付出的成本，因此不能準(zhǔn)確反映電子商務(wù)企業(yè)的未來獲利能力。另一個缺點(diǎn)是不能充分考慮到每一個企業(yè)的特殊情況，只是將其與“類似”企業(yè)作簡單類比。

市價與顧客人數(shù)之比則更為簡陋。此法不考慮到各組不同顧客支出的差異，不考慮到為了吸收顧客而付出的成本，故很難對電子商務(wù)企業(yè)未來贏利能力有可靠的預(yù)測。而且，它也是將每一個電子商務(wù)企業(yè)的特殊情況排除在考慮范圍之外，僅將其與“類似”企業(yè)作一個簡單類比。

第二篇：期貨投資中如何戰(zhàn)勝自我

期貨投資中如何戰(zhàn)勝自我記得在我第一次深刻領(lǐng)會“亞當(dāng)理論”順勢而為的觀點(diǎn)后，我心中竊喜，終于找到了制勝的“秘訣”?？墒俏覅s偶然看到公司內(nèi)部的期刊上有人大談“順勢交易”，我的心一下子就涼了，原來“地球人都知道啊”?，F(xiàn)在想起來真的很可笑，原來真相是：道理誰都“懂”，就是做不到。

其實(shí)在“市場”和“人”之間，真正的難點(diǎn)并不在市場，如果以足夠客觀的態(tài)度來解讀市場，以一個普通人的智商，完全可以輕松找到市場的規(guī)律并制定出相應(yīng)的對策，可惜問題是出在“人”身上，關(guān)于“戰(zhàn)勝自我很難”的說法，期市中很流行，但我認(rèn)為我基本上沒有遇到過這個問題。

我的操作方法一直是這樣一個過程：確定交易思路---制定交易規(guī)則---嚴(yán)守規(guī)則進(jìn)出市場，一共三步。

我給你打個比方，我反對逆市交易，這是我的交易思路的一部分。那么我的交易規(guī)則中就會確定一個多空標(biāo)準(zhǔn)，圖表是空頭形態(tài)，我就只做空單，反之亦然，這是制定規(guī)則方面。有了規(guī)則我就會嚴(yán)格按照規(guī)則去做，即使我預(yù)感到我的某次進(jìn)場將是一個錯誤，我也會堅(jiān)決按照規(guī)則行動，即使我的預(yù)感錯了，那么也沒什么關(guān)系，我只付出了一點(diǎn)點(diǎn)預(yù)料之中的虧損。這個錯誤或許是規(guī)則制定上有問題，那么你應(yīng)該去檢查規(guī)則，發(fā)現(xiàn)問題就修改它，這是一個小問題。

但是如果你制定了交易規(guī)則，卻不去遵守，那你即使有百分之百完美的交易思路都沒用，這絕對是一個大問題。如果你在這個問題上無法“戰(zhàn)勝自我”，那么你最好考慮退出這個市場。錯誤可以發(fā)生在任何一個環(huán)節(jié)，但絕不可以在這個問題上有一點(diǎn)含糊，它是致命的。這個過程中你的交易思路也是一個關(guān)鍵，交易思路作為一個指導(dǎo)思想如果是錯誤的，那么依此制定的規(guī)則也會是錯誤的，那么嚴(yán)守規(guī)則也就沒有意義了。所以你的交易思路首先必須正確，其次規(guī)則的制定并不是一個問題。

那么我的結(jié)論出來了，你的思路或你的規(guī)則將直接控制你的交易過程。那么也就不存在戰(zhàn)勝自我這個問題，如果說“戰(zhàn)勝自我”一定是存在的話，它也只會存在于你制定交易思路的過程中。如果你發(fā)現(xiàn)某一思路是正確的，而你又發(fā)現(xiàn)自己很難做到（比如長線交易），那么這時你必須想盡辦法戰(zhàn)勝自我，如果你做不到，那么成功永遠(yuǎn)與你無緣。我就經(jīng)常用這種想法嚇唬自己，逼迫自己必須改變，這個辦法對我是很有效的。

不能輕倉所反映的是人性中貪婪的一面，不能止損反映的是人性中恐懼失敗和存在僥幸心理的一面，不能長線操作反映的是缺乏耐心和貪婪的企圖抓住市場所有波動的一面，不能順勢操作反映的是人性一廂情愿的強(qiáng)烈的主觀化特征，等??如果說戰(zhàn)勝自我，或許就是克服這些弱點(diǎn)吧！

那么最終結(jié)論是：交易的過程只是依照既定規(guī)則進(jìn)出場，是一個輕松的過程，不需要你戰(zhàn)勝自我，如果有錯誤，那你去檢查你的思路和規(guī)則好了，找到錯誤，改變思路，修改規(guī)則，重新嘗試，很簡單。

第三篇：貴金屬投資中的問題

最近仍然聽說有人深陷貴金屬投資而不得自拔，結(jié)果傾家蕩產(chǎn)，就說說我曾經(jīng)做的貴金屬投資客戶經(jīng)理一年多時間里所知道的些許吧，有些長有些枯燥，耐心看完，對你有百利而無一害，同時也希望有投資意向的最好不要碰這個，不會有你想要的結(jié)果，當(dāng)然，除非你有花不完的錢。。

本人理工男一枚，畢業(yè)后便到省會這邊謀求發(fā)展，農(nóng)村出來的男娃，深知壓力很大，于是瞄準(zhǔn)了自己的方向---銷售！之后便陰差陽錯的進(jìn)入了一家還是比較有規(guī)模的投資公司。該公司一方面做股票配資，另外還做貴金屬投資，由于受到中國熊市的影響，心中還是選擇了貴金屬，現(xiàn)在想想，也不后悔了，呵呵。

由于有股票投資方面的專業(yè)知識，主管有意將我往分析師和操盤手方面發(fā)展，于是從進(jìn)入公司后不久便比其他同事忙很多，一邊找客戶，也就是一直打電話，打到爆。。另一方面就是跟著主管學(xué)技術(shù)盤面的分析，同時開很多模擬賬號進(jìn)行模擬操作，貴金屬可以買漲可以買跌，你有50%概率判斷準(zhǔn)方向，但同時，你懂得。

剛進(jìn)公司的時候，有個老員工上個月工資拿了七萬多，那時可把我們這群剛?cè)肼毜牟锁B們羨慕死！于是心里暗暗下決心，一定也要做好，賺錢！于是在學(xué)習(xí)技術(shù)的同時拼命做客戶，每天晚上打電話打到九點(diǎn)多才下班，晚上是黃金時間，因?yàn)榭蛻敉砩蠒r間多，方便聯(lián)系和帶著他們看行情和盤面。同時當(dāng)其他同事有客戶了后，主管也會選擇部分讓我跟著她操作，一般都是資金量在一萬左右的小客戶給我做，她買漲，就讓我買跌，呵呵，所以我們手中的客戶，不管行情怎樣，總有賺錢的，這樣，我們就可以把賺錢客戶的成交記錄給其他未做以及在做的客戶看，為的就是讓他們快些進(jìn)來做和加大資金來做。那虧錢的客戶怎么辦呢？不但要讓他們繼續(xù)跟著我們做，還要讓他們加大資金來做！客戶在這個時候其實(shí)是很好哄的，我們讓客戶覺得是行情反復(fù)，是你的資金量太小了，以至于倉位既小又不合理，同時“允諾”客戶，會換更好的分析師幫他操作。。以上就是怎么把客戶忽悠進(jìn)來做以及加大資金做常用的伎倆，總結(jié)成兩個字：利誘！

下面說說這類公司的賺錢模式，這是主要的。公司利潤主要有兩個方面：提成和返點(diǎn)。這類公司是和一些境內(nèi)或是境外的投資平臺合作的，是他們的代理，可以是公司代理，也可以是個人代理，只要你能找到客戶。以境外的投資平臺為例，一個客戶投資賬戶里有5000美金，用其中的1000美金下了一個訂單，于之后某個時間把這個訂單平倉（出掉），從建倉（下單）到平倉（出單），為一個完整的交易流程，1000美金做一次，數(shù)量是1手（每單1000美金是1手，100美金是0.1手，以此類推），這個客戶如果繼續(xù)這樣操作下去，操作的次數(shù)越多越頻繁，手?jǐn)?shù)會越來越多，投資公司的提成就是全靠手?jǐn)?shù)的，投資公司的客戶每操作一手，投資公司就可以從他合作的平臺那拿到相應(yīng)的提成，提成從400-1000不等，業(yè)務(wù)員一般120元一手的提成。當(dāng)投資公司一個月的總手?jǐn)?shù)達(dá)到一定量后，平臺會相應(yīng)的再返還部分錢給他們，作為良好合作的獎勵。所以，整個流程下來就是不停的找客戶，讓客戶不停的操作（也叫做刷單），加資金，加大倉位做（手?jǐn)?shù)加大），刷單，虧完，能繼續(xù)搞繼續(xù)搞客戶，客戶實(shí)在不做了，放棄，找下一個目標(biāo)。

投資公司會先帶著新客戶操作幾次，盡量幫客戶賺點(diǎn)，之后便以各種理由之名讓客戶把賬號交給他們，他們直接用客戶賬號操作，這個時候，一直到客戶錢虧完，基本一直是處于不停的下單、出單的狀態(tài)，瘋狂的刷單，為的就是刷手?jǐn)?shù)，資金大的，一個客戶一天都能刷幾十到一百多手，按照業(yè)務(wù)員一手120元的提成來算，那一天下來這個業(yè)務(wù)員就有幾千

甚至上萬的提成收入，那投資公司呢？好幾倍！當(dāng)然，通常這么使勁刷的，很快資金就會被虧完，基本一個星期十來天，虧完后就再使用各種手段盡量讓客戶再拿錢進(jìn)來做，實(shí)在不做了，放棄。

貴金屬投資屬于灰色地帶，基本上市面上的平臺都是黑平臺或是內(nèi)地根本不監(jiān)管的，所以很不安全，國家嚴(yán)打或是小平臺有危險(xiǎn)的時候，平臺就會通知合作的投資公司讓客戶把資金先撤出來，不然會被凍結(jié)，風(fēng)聲過去之后重新開張或是換一個暫時沒問題的平臺繼續(xù)合作，我所在的那一年多時間里公司先后換了四個平臺，黃金、白銀、內(nèi)地的和境外的平臺全部涉及，投資工資只是個空殼，平臺出了事或是客戶投訴，根本無門，國內(nèi)也缺乏監(jiān)管，所以很多都相安無事，就這幾年，我所在的城市目前已經(jīng)有不下于兩百家這類的投資公司，整天招銷售。。

由于和那個女主管關(guān)系很好，后來她自己出來開了個投資工資，做老本行，現(xiàn)在還在做著，也是這個原因，想披露一直沒披露這些。國家已經(jīng)曝光了，現(xiàn)在應(yīng)該很難做了，但是只要有想暴利的人，這類的行業(yè)就不會衰敗下去，所以還請大家做任何決定前三思而后行，純手打一個多小時，只為提醒有緣人。

第四篇：關(guān)于長期股權(quán)投資中逆流專題

關(guān)于長期股權(quán)投資中逆流、順流交易的理解

投資企業(yè)與聯(lián)營企業(yè)及合營企業(yè)之間發(fā)生的未實(shí)現(xiàn)內(nèi)部交易損益按照持股比例計(jì)算歸屬于投資企業(yè)的部分，應(yīng)當(dāng)予以抵消，在此基礎(chǔ)上確認(rèn)投資損益。投資企業(yè)與被投資單位發(fā)生的內(nèi)部交易損失，按照《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第8號——資產(chǎn)減值》等規(guī)定屬于資產(chǎn)減值損失的，應(yīng)當(dāng)全額確認(rèn)。

投資企業(yè)與其聯(lián)營企業(yè)及合營企業(yè)之間的未實(shí)現(xiàn)內(nèi)部交易損益抵消與投資企業(yè)與子公司之間的未實(shí)現(xiàn)內(nèi)部交易損益抵消有所不同，母子公司之間的未實(shí)現(xiàn)內(nèi)部交易損益在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中是全額抵消的，而投資企業(yè)與其聯(lián)營企業(yè)及合營企業(yè)之間的未實(shí)現(xiàn)內(nèi)部交易損益抵消僅僅是投資企業(yè)或是納入投資企業(yè)合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍的子公司享有聯(lián)營企業(yè)或合營企業(yè)的權(quán)益份額。

我國準(zhǔn)則中的權(quán)益法是完全權(quán)益法，實(shí)際上就是簡化的合并報(bào)表，在一定意義上它已經(jīng)把投資雙方看作了一個整體，體現(xiàn)了合并的思想，只不過沒有像合并財(cái)務(wù)報(bào)表那樣進(jìn)行全方位的合并和匯總。

不管是順流交易還是逆流交易，只要有內(nèi)部未實(shí)現(xiàn)交易損益，都應(yīng)對被投資方實(shí)現(xiàn)的凈利潤進(jìn)行調(diào)整。這里未實(shí)現(xiàn)的交易損益就是說商品未出售給獨(dú)立的第三方。

權(quán)益法核算的精髓與要點(diǎn)就是長期股權(quán)投資要隨著被投資方所有者權(quán)益的變動而變動。被投資方賺錢相當(dāng)于投資方賺錢；被投資方所有者權(quán)益增加，投資方的長期股權(quán)投資賬面價值增加，保持比例。

大家經(jīng)常會問，如果乙公司賣給甲公司，乙公司的利潤多了，所以要調(diào)減利潤；但是如果甲公司賣給乙公司，乙公司的利潤也沒多，為什么要調(diào)減呢？這個問題不能機(jī)械地看是誰賣給誰，關(guān)鍵是要看作一個整體。甲賣給乙還是乙賣給甲，從整體來看都說明內(nèi)部的利潤多了。

逆流交易是站在投資收益角度來處理，如果不調(diào)整投資收益，母公司可以增加其個別會計(jì)報(bào)表中的凈利潤，上市公司可以通過增加投資收益作假來調(diào)整增加凈利潤；順流交易是占在母公司的收入與成本的角度來處理的，如果不調(diào)整收入和成本那么就會使母公司個別會計(jì)報(bào)表中的收入和成本增加，從而增加凈利潤，上市公司就可以通過增加收入和成本來調(diào)整增加凈利潤達(dá)到造假的目的

第五篇：P2P投資中六種常見的心理

P2P投資中六種常見的心理

P2P投資中需要六種常見的心理狀態(tài)

P2P理財(cái)投資已經(jīng)成為了投資人生活中很大的一部分，投資理財(cái)不僅需要好的技巧，投資理財(cái)心態(tài)也非常關(guān)鍵，有好心態(tài)才有好收獲，心態(tài)成就財(cái)富，在P2P投資的時候要保持六種中常見的心理狀態(tài)：

1.堅(jiān)守投資理財(cái)初心，避免淪為金錢的奴隸

理財(cái)前首先要樹立正確的金錢觀，在不影響生活質(zhì)量的前提下再用余錢進(jìn)行理財(cái)。千萬別存 “無本逐利”心理，因?yàn)槟菢訕O容易被金錢所綁架，淪為它的奴隸。在高收益前面，投資人應(yīng)該保持頭腦清醒，堅(jiān)守投資理財(cái)?shù)某跣?，而不是有利都要、寸步不讓，進(jìn)而盲目投資。曾有資深投資人做這樣的總結(jié)：空投、多投都能賺錢，唯有貪心不能賺。

2.敢于對自己的行為負(fù)責(zé)，心態(tài)才能保持平和

有經(jīng)驗(yàn)的投資人一般會在投資前制訂好計(jì)劃，考慮好投資策略。而步入市場時，一有風(fēng)吹草動，就舉棋不定，尤其是受他人的“羊群心理”影響時，最后將自己的投資方案全然拋之腦后。投資人這種心理通常都是源自于對自己利益受損的擔(dān)心。投資人必須意識到，如果你無法正確看待P2P理財(cái)可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)和損失，那請遠(yuǎn)離投資。只有敢于對自己的行為負(fù)責(zé)，你的心態(tài)才能保持平和。記住這一條：投是自己的事，不投也是自己的事，賺是自己的事，賠也是自己的事。

3.弄清自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，適合自己的才是最好的投資人首先要考慮自身的實(shí)際情況，在對自己的情況充分了解之后，再制定一個長期的理財(cái)計(jì)劃，量力而行。在自身承擔(dān)能力的范圍內(nèi)進(jìn)行投資理財(cái)，投資人不僅可以享受投資的樂趣，還能緩解經(jīng)濟(jì)壓力，最關(guān)鍵的是能在程度上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。鞋子合不合適只有腳知道，適合自己的才是最好的。

4.遠(yuǎn)離僥幸心理，居安思危，培養(yǎng)資產(chǎn)配置的意識

市場每天都在瞬息萬變，投資人一定要根據(jù)市場規(guī)律的變化對自己的計(jì)劃及決策進(jìn)行調(diào)整。在感到明顯的危險(xiǎn)信號時，投資人應(yīng)及時止損，如若心存僥幸，那么很有可能讓自己最后落得一場空。同時投資人應(yīng)居安思危，誰都不能保證平臺不會跑路、項(xiàng)目不會逾期，故而投資人應(yīng)學(xué)會培養(yǎng)資產(chǎn)配置的意識，分散投資，筑起財(cái)富的“避風(fēng)港”。

5.拒絕情緒化，保持足夠耐心，理性決策

部分投資人常喜歡時不時登陸投資網(wǎng)站，看今天賺了多少，明天又能賺多少。同時聽消息容易太過敏感，看到平臺跑路、提現(xiàn)困難、詐騙等等，就開始擔(dān)心自己投進(jìn)去的錢可能也不安全。這都是投資人心態(tài)極為不穩(wěn)定的表現(xiàn)。筆者認(rèn)為投資人與其因?yàn)槎唐诘馁~面浮動而患得患失，讓投資變成一種負(fù)擔(dān)，倒不如多花點(diǎn)時間好好研究市場走勢，分析平臺動態(tài)背后真相?？偠灾?，投資人想要避免做下草率的決策，一定要拒絕情緒化，保持足夠的耐心。

6.自信在投資中是好事，但是自負(fù)萬萬不可

過于自信的投資人普遍有著強(qiáng)烈的主觀意識，在投資決策時容易忽略客觀情況，同時容易高估自己分析信息的能力，導(dǎo)致信息分析結(jié)果準(zhǔn)確度降低，從而大大增加了決策失誤的概率。