第一篇：加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理提升企業(yè)價(jià)值

加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理 提升企業(yè)價(jià)值

作者山東省郵政函件局曹玉芹

摘要隨著我國經(jīng)濟(jì)全球化、市場國際化的不斷深入，企業(yè)管理也面臨著新的、更加嚴(yán)峻的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。如何加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理，有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，把構(gòu)建企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)滲透到生產(chǎn)經(jīng)營全過程的財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)部門職能轉(zhuǎn)變，是廣大財(cái)務(wù)管理人員必須面對(duì)的問題。

關(guān)鍵詞財(cái)務(wù)管理 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)價(jià)值

一、目前我國企業(yè)財(cái)務(wù)管理現(xiàn)狀

企業(yè)財(cái)務(wù)工作包括兩部分：一是會(huì)計(jì)核算，二是財(cái)務(wù)管理。會(huì)計(jì)側(cè)重于核算，財(cái)務(wù)側(cè)重于管理。隨著現(xiàn)代企業(yè)的構(gòu)建，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)涵、外延、功能及其地位發(fā)生了深刻的變化，強(qiáng)化企業(yè)的財(cái)務(wù)管理已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)在激烈的市場競爭中得以生存和發(fā)展、現(xiàn)代企業(yè)制度得以保證和實(shí)施的重要環(huán)節(jié)。規(guī)模化、集約化經(jīng)營的趨勢雖然使得國內(nèi)企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)管理在整個(gè)企業(yè)管理中的核心作用有了一些初步認(rèn)識(shí)，但認(rèn)識(shí)并不意味著重視；此外，不得不承認(rèn)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)情況是目前我國企業(yè)整體的會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理水平比較低，常常因核算問題、內(nèi)部控制、籌資、投資、成本、稅收、業(yè)績考核等問題使企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困難，所以從解決現(xiàn)實(shí)問題出發(fā)，也有必要對(duì)企業(yè)所面臨的突出的財(cái)務(wù)難題進(jìn)行分析，逐步提高企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理中存在的問題或風(fēng)險(xiǎn)

（一）企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)財(cái)務(wù)管理的認(rèn)識(shí)不足，重視程度不夠。

企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)普遍認(rèn)為財(cái)務(wù)管理工作是財(cái)務(wù)一個(gè)部門的事情，財(cái)務(wù)作為一個(gè)核算部門，是為生產(chǎn)經(jīng)營部門服務(wù)的，弱化了財(cái)務(wù)管理職能在整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營中的指導(dǎo)與管理作用。

（二）固定資產(chǎn)、技改等投資決策缺乏科學(xué)性，導(dǎo)致投資失誤投資決策失誤是產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要原因。

在固定資產(chǎn)、技改等投資決策過程中，由于企業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)信息不全面、不真實(shí)以及決策者能力低下的原因，導(dǎo)致投資決策失誤頻繁發(fā)生。決策失誤使投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益，投資無法按期收回，為企業(yè)帶來巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。避免財(cái)務(wù)決策失誤的前提是財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化。

（三）企業(yè)考核指標(biāo)不科學(xué)，機(jī)制不健全。

傳統(tǒng)的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)中，產(chǎn)量和市場份額等指標(biāo)在提供業(yè)績信息方面存在較大缺陷，有可能出現(xiàn)虧損的情況下還增加產(chǎn)量和市場份額的情形，從而不能及時(shí)反映出企業(yè)價(jià)值已遭受損害。其中，產(chǎn)值、銷售收入及其增長指標(biāo)，忽視了生產(chǎn)成本和銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等，會(huì)計(jì)凈利潤指標(biāo)只注重賬面利潤，忽視了資金成本，因此都有可能損害企業(yè)價(jià)值，導(dǎo)致企業(yè)行為短期化。

（四）企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理關(guān)系混亂。

企業(yè)在經(jīng)營管理過程中，企業(yè)內(nèi)部各部門之間以及企業(yè)與上級(jí)企業(yè)之間由于授權(quán)不當(dāng)

或業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)脫節(jié)，或業(yè)務(wù)往來中缺乏合同約束，缺乏必要的流程，往往業(yè)務(wù)發(fā)生了，財(cái)務(wù)卻不知道，更談不上財(cái)務(wù)在業(yè)務(wù)中的管理了，這也是造成企業(yè)損失的重要原因。

（五）企業(yè)賒銷比重大，應(yīng)收賬款缺乏控制。

由于我國市場已成為買方市場，企業(yè)普遍存在產(chǎn)品滯銷現(xiàn)象。一些企業(yè)為了增加銷量，擴(kuò)大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大量增加。同時(shí)，由于企業(yè)在賒銷過程中，對(duì)客戶的信用等級(jí)了解不夠，盲目賒銷，造成應(yīng)收賬款失控，相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款長期無法收回，直到成為壞賬。資產(chǎn)長期被債務(wù)人無償占有，嚴(yán)重影響了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及安全性，由此產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、財(cái)務(wù)管理是現(xiàn)代企業(yè)管理的核心

企業(yè)置身于復(fù)雜多變的環(huán)境中，市場化、國際化、信息化及科技的迅速發(fā)展增加了環(huán)境的變數(shù)，企業(yè)生存發(fā)展所面臨的不確定性、風(fēng)險(xiǎn)性不斷增大。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的潛在性是現(xiàn)代企業(yè)面臨的一個(gè)不容忽視的問題?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)觀要求企業(yè)不斷調(diào)整自身的經(jīng)營戰(zhàn)略，在全面認(rèn)識(shí)和把握風(fēng)險(xiǎn)的前提下，預(yù)防和避免各種不應(yīng)有的損失，必須在管理上有所突破，即從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)企業(yè)制度向現(xiàn)代企業(yè)制度轉(zhuǎn)變，將企業(yè)由從屬于政府的生產(chǎn)單位轉(zhuǎn)變?yōu)閺膶儆谫Y本的經(jīng)濟(jì)組織，由以生產(chǎn)經(jīng)營為中心，轉(zhuǎn)變?yōu)橐再Y本經(jīng)營為中心。資本經(jīng)營從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上看，是指以資本增值為目的的經(jīng)營活動(dòng)。資本經(jīng)營的原則就是要講求資本經(jīng)營的效益，通過不斷提高資本配置和資本運(yùn)行的效率來實(shí)現(xiàn)資本最大限度的增值。這一根本性的轉(zhuǎn)變必然導(dǎo)致現(xiàn)代企業(yè)管理模式的變革，即現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)該以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化和財(cái)務(wù)狀況的最優(yōu)化作為現(xiàn)代企業(yè)管理的主要目標(biāo)，這一目標(biāo)的明確，決定了財(cái)務(wù)管理在現(xiàn)代企業(yè)管理中的地位和作用。

四、構(gòu)建以財(cái)務(wù)管理為核心的現(xiàn)代企業(yè)管理制度

（一）企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)要重視和熟悉財(cái)務(wù)管理，樹立“全員財(cái)務(wù)”觀念

企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)重視財(cái)務(wù)，首先要轉(zhuǎn)變觀念，把加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理提到各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)的議事日程上，在企業(yè)樹立“財(cái)務(wù)意識(shí)”，宣傳加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理的目的和意義，形成“全員財(cái)務(wù)”的大氛圍。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)重視財(cái)務(wù)的著眼點(diǎn)是決策、組織和協(xié)調(diào)，而且這種決策主要是宏觀方面、戰(zhàn)略方面的。在協(xié)調(diào)上要關(guān)注兩個(gè)協(xié)調(diào)：一是外部協(xié)調(diào)，即協(xié)調(diào)企業(yè)與投資人、債權(quán)人、國家、銀行、社會(huì)監(jiān)督部門等錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系；二是內(nèi)部協(xié)調(diào)，即協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)財(cái)務(wù)部門與其他各部門之間的關(guān)系。

（二）建立健全科學(xué)的固定資產(chǎn)、技改等的投資分析評(píng)估、跟蹤考核及責(zé)任追究制度。

企業(yè)的資金和投資管理是企業(yè)經(jīng)營管理的靈魂，一旦失敗，將給企業(yè)造成巨大的損失

甚至破產(chǎn)。必須建立科學(xué)的分析評(píng)估與追蹤考核及責(zé)任追究制度，包括對(duì)固定資產(chǎn)、技改等投資的效益論證；籌資渠道和方式；資金的投放時(shí)間方式和規(guī)模；固定資產(chǎn)、技改項(xiàng)目（工程）驗(yàn)收和評(píng)價(jià)；固定資產(chǎn)、技改等投資回報(bào)率的跟蹤考核。在投資分析論證階段，要嚴(yán)格審查投資估算和經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)編制的依據(jù)是否充分、投資估算是否準(zhǔn)確、數(shù)據(jù)的來源是否可靠，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)（計(jì)算期、資金籌措和使用計(jì)劃、業(yè)務(wù)收入預(yù)測等）的取定是否合理、來源是否真實(shí)等，最大限度的降低風(fēng)險(xiǎn)。

（三）建立科學(xué)的指標(biāo)考核機(jī)制

企業(yè)應(yīng)建立科學(xué)的考核指標(biāo)體系，具體應(yīng)包括：

1、資本保值增值指標(biāo)，如總資產(chǎn)收益率，經(jīng)濟(jì)利潤（經(jīng)濟(jì)利潤不同于會(huì)計(jì)凈利潤，經(jīng)濟(jì)利潤在計(jì)算時(shí)考慮了權(quán)益資本的機(jī)會(huì)成本，充分體現(xiàn)了債權(quán)人和企業(yè)股東的利益，真實(shí)反映了股東財(cái)富的增加；會(huì)計(jì)凈利潤是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營成果，在各個(gè)領(lǐng)域廣泛應(yīng)用，但忽略了權(quán)益資本的機(jī)會(huì)成本，即在衡量業(yè)績時(shí)忽略了資本需求和資金成本）等指標(biāo)；

2、凈利潤指標(biāo)，其中稅前利潤、銷售收入、銷售成本、期間費(fèi)用應(yīng)按不同部門或商品結(jié)構(gòu)比例分解到各責(zé)任中心；

3、獎(jiǎng)金指標(biāo)，其確定原則是與資本保值增值、凈利潤完成率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率以及財(cái)務(wù)現(xiàn)金凈流量等指標(biāo)掛鉤。最大限度地防止企業(yè)行為短期化，保證企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（四）建立企業(yè)全面預(yù)算制度

全面預(yù)算管理是企業(yè)戰(zhàn)略能不能執(zhí)行的關(guān)鍵。企業(yè)全面預(yù)算管理，最后都量化地落實(shí)

到指標(biāo)上，但是最根本的是企業(yè)全過程、全方位的循環(huán)。

1、生產(chǎn)經(jīng)營管理以預(yù)算為中心，包括財(cái)務(wù)預(yù)算（即成本，費(fèi)用資金，盈虧及貨幣收支預(yù)算）、營業(yè)預(yù)算（既生產(chǎn)銷售，采購，期間費(fèi)用，人工費(fèi)預(yù)算等）和專門決策預(yù)算（如技改，購置固定資產(chǎn)等），并使全面預(yù)算貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營全過程，保證企業(yè)目標(biāo)利潤的實(shí)現(xiàn)。

2、財(cái)務(wù)管理以資金管理為中心，圍

繞全面預(yù)算，嚴(yán)格控制資金流量，充分考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，實(shí)行“一支筆”，“兩條線”，“三會(huì)”相結(jié)合的辦法來管理企業(yè)資金。所謂“一支筆”是指企業(yè)資金在通過全面預(yù)算的前提下，只能由一個(gè)人（總會(huì)計(jì)師或財(cái)務(wù)經(jīng)理）來統(tǒng)籌安排，如果由幾支筆來安排，就可能引起資金分散，主次不清，甚至失控和浪費(fèi)。所謂“兩條線”，是指企業(yè)要嚴(yán)格實(shí)行收支兩條線，即資金由財(cái)務(wù)部門集中調(diào)度使用，以確保生產(chǎn)、經(jīng)營、投資等的資金需求。所謂“三會(huì)”是指在“一支筆”，“兩條線”的基礎(chǔ)上，定期或不定期地組織召開：資金平衡會(huì)，討論通過資金預(yù)算；資金調(diào)度會(huì)，根據(jù)各部門申報(bào)的用資計(jì)劃安排調(diào)度會(huì)，根據(jù)各部門申報(bào)的用資計(jì)劃，安排調(diào)劑和解釋說明；資金分析會(huì)，主要是跟蹤分析，評(píng)價(jià)和考核資金的使用情況和經(jīng)濟(jì)效益。

3、成本管理以環(huán)節(jié)控制為中心，環(huán)節(jié)控制是根據(jù)系統(tǒng)論和控制論原理提出來的。具體地說，成本管理必須圍繞全面預(yù)算，按照這樣的秩序分別進(jìn)行控制，才是全員，全面，全過程且有效的成本管理，即設(shè)計(jì)成本的控制———采購成本的控制———生產(chǎn)成本的控制（即在制定合理的單位消耗定額前提下，應(yīng)將指標(biāo)分解到班組或個(gè)人，實(shí)行二級(jí)和三級(jí)核算制，把責(zé)任會(huì)計(jì)與成本會(huì)計(jì)相結(jié)合進(jìn)行核算，以保證有序且有效的控制和管理）。

4、非生產(chǎn)性開支以期間費(fèi)用、技改管理為中心，制訂并執(zhí)行經(jīng)營費(fèi)用，管理費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用的開支范圍和標(biāo)準(zhǔn)，是向管理要效益的一條途徑。

五、轉(zhuǎn)變財(cái)務(wù)部門的職能定位，由原來的核算型財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略支持型財(cái)務(wù)

這種轉(zhuǎn)變是基于財(cái)務(wù)管理本身完全可以為企業(yè)戰(zhàn)略制定提供最重要的決策支持信息。而實(shí)現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變，財(cái)務(wù)管理部門僅把自己的工作重心放在反映企業(yè)的資金流向、完整記錄企業(yè)的歷史事項(xiàng)、給企業(yè)決策部門提供簡單的財(cái)務(wù)信息、做企業(yè)高層管理者的管家是不行的。提倡戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理就是要把工作重心調(diào)整為服務(wù)于企業(yè)的決策制定和經(jīng)營運(yùn)作上。最主要的特征，就是在財(cái)務(wù)部門日常的核算工作中要提高效率和效果，把更多的時(shí)間和精力投入到支持企業(yè)發(fā)展的信息服務(wù)工作中，和企業(yè)高管一起，制定公司發(fā)展戰(zhàn)略、提供信息，以協(xié)助其他職能部門更敏捷地應(yīng)對(duì)市場的變化。作為公司的交流大使，完成高管和股東間的溝通并促進(jìn)彼此間的關(guān)系，統(tǒng)籌安排企業(yè)資源、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理等。

財(cái)務(wù)管理部門要達(dá)到這樣的效果，是需要規(guī)劃和投入的，至少要完成兩方面的基礎(chǔ)工作：一是建立完備的管理信息系統(tǒng)，讓機(jī)器代替人，去做程序化工作，把有限的人力資源解放出來，分配到更有價(jià)值的崗位上；二是培養(yǎng)或招聘高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員。戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理職能的發(fā)揮，說到底是人的問題，沒有綜觀全局、能發(fā)現(xiàn)問題、分析問題并提出有效解決辦法的高層次財(cái)務(wù)管理人才。

中國大多數(shù)企業(yè)的決策者并非財(cái)務(wù)出身。他們對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)管理，究竟能為企業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)多少，并沒有太多的了解。過去太多唯唯諾諾等上級(jí)指令的財(cái)務(wù)經(jīng)理，大大降低了財(cái)務(wù)部門的地位。因此，應(yīng)培養(yǎng)新一代復(fù)合型的CFO，讓他們充分展示自己參與戰(zhàn)略管理的才能、精湛的業(yè)務(wù)能力、良好的溝通能力和適宜的交際能力，這樣才能獲取企業(yè)高層的認(rèn)

同和支持，并能把財(cái)務(wù)部門信息獲取、分析的結(jié)果有效傳遞出去，盡快實(shí)現(xiàn)職能的轉(zhuǎn)變。新時(shí)期企業(yè)間的競爭格局和競爭方式?jīng)Q定了財(cái)務(wù)部門的地位和職能必然發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化。企業(yè)戰(zhàn)略的制定和實(shí)現(xiàn)，離不開財(cái)務(wù)管理部門的決策支持和業(yè)務(wù)支持。財(cái)務(wù)部門職能由傳統(tǒng)的管家型轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)高層的戰(zhàn)略伙伴，共同實(shí)現(xiàn)企業(yè)的總體戰(zhàn)略目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)2008年全國高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)科目考試大綱

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第二篇：財(cái)務(wù)管理提升企業(yè)價(jià)值——構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系

財(cái)務(wù)管理提升企業(yè)價(jià)值——構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理體系

主講：陳國慶 博士

一、正確看待企業(yè)價(jià)值

1、主流經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)

（1）企業(yè)是資源配置的場所

（2）企業(yè)追求企業(yè)價(jià)值最大化

①企業(yè)價(jià)值關(guān)系圖：

②最大化含義：賺錢，不斷賺錢并控制風(fēng)險(xiǎn)（可持續(xù)發(fā)展能力）

2、新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)

（1）以股東為代表的利益相關(guān)者

（2）追求以股東為代表的利益相關(guān)者價(jià)值最大化

3、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)

（1）企業(yè)家與股東的天然矛盾

（2）企業(yè)家價(jià)值最大化是股東價(jià)值最大化的保證

二、重新審視財(cái)務(wù)管理

1、從資金去認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)管理：資金運(yùn)動(dòng)及其反映的關(guān)系

（1）企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)

（2）財(cái)務(wù)管理內(nèi)涵：財(cái)務(wù)是現(xiàn)金的函數(shù)，表達(dá)融資、投資、股利分配過程。

（3）財(cái)務(wù)管理外延：

（4）財(cái)務(wù)管理外延：

2、從資源去認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)管理：資源配置及其反映的關(guān)系

（1）企業(yè)的資源分類

（2）企業(yè)的資源配置：產(chǎn)權(quán)→交易→契約

（3）財(cái)務(wù)在資源配置過程中的作用

（4）財(cái)務(wù)在資源配置過程中的地位

（5）財(cái)務(wù)管理的內(nèi)涵：財(cái)務(wù)是現(xiàn)金、信息、契約的函數(shù)

（6）財(cái)務(wù)管理外延

3、從“資金”到“資源”認(rèn)知變化的原因

（1）以“資金”為中心是因?yàn)?/p>

①資金短缺是普遍現(xiàn)象；

②資金具有一般等價(jià)物功能

③資源被簡單化為資金

（2）以“資源”為中心是因?yàn)?/p>

①流動(dòng)性過剩

②核心資源比資金更為重要

③新經(jīng)濟(jì)改變資源配置方式

（3）同一理論，不同階段認(rèn)知

三、財(cái)務(wù)管理提升企業(yè)價(jià)值分析

1、現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的本質(zhì)

2、現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的功能

（1）披露信息

（2）撐開利潤空間

（3）控制風(fēng)險(xiǎn)

3、企業(yè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，具體手段與財(cái)務(wù)管理關(guān)系展示

4、現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理提升企業(yè)價(jià)值的表現(xiàn)

四、現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平提升思路

（一）認(rèn)識(shí)差距

1、與理論要求的差距

（1）對(duì)照現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理外延反思

（2）對(duì)照現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理本質(zhì)反思

（3）對(duì)照現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理功能反思

2、與西方實(shí)踐的差距

（1）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

（2）財(cái)務(wù)管理職能

（3）財(cái)務(wù)管理地位

（4）財(cái)務(wù)管理職能轉(zhuǎn)變

（5）注重風(fēng)險(xiǎn)管理

（6）更新財(cái)務(wù)系統(tǒng)

（7）建立共享服務(wù)

（8）集中資金管理

（二）改變觀念

1、接受現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理理念，從資源角度去認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)管理；

2、建立以財(cái)務(wù)管理（非財(cái)務(wù)部門）為核心的企業(yè)管理模式

3、加快財(cái)務(wù)管理工作轉(zhuǎn)型

（三）具體行動(dòng)

1、開展財(cái)務(wù)管理提升企業(yè)價(jià)值重要行動(dòng)

2、融合財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)與非財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)

（1）主要是財(cái)務(wù)部門參與交易循環(huán)

（2）必須改造財(cái)務(wù)組織

（3）必須培養(yǎng)財(cái)務(wù)人員

3、開展綜合價(jià)值管理、建立戰(zhàn)略落地系統(tǒng)

第三篇：發(fā)揮財(cái)務(wù)管理在提升企業(yè)價(jià)值中的作用論文

【摘要】財(cái)務(wù)管理作為企業(yè)管理的重要組成部分，對(duì)提升企業(yè)價(jià)值起著越來越重要的作用。本文從四個(gè)方面闡述了財(cái)務(wù)管理的激勵(lì)作用，指出了財(cái)務(wù)管理的激勵(lì)作用對(duì)于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的重要性。

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)管理 激勵(lì)作用 企業(yè)價(jià)值

21世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)的競爭愈發(fā)激烈，作為世界經(jīng)濟(jì)的重要元素，企業(yè)如何在競爭中取勝？本文認(rèn)為，只有不斷提升企業(yè)的價(jià)值，才能使企業(yè)在市場上“永葆青春”。提升企業(yè)價(jià)值的方式很多，如可以通過顯在的銷售管理，也可以通過潛在的財(cái)務(wù)管理控制。就財(cái)務(wù)管理對(duì)企業(yè)價(jià)值的提升而言，關(guān)鍵在于財(cái)務(wù)管理的激勵(lì)作用。發(fā)揮財(cái)務(wù)管理的激勵(lì)作用，主要體現(xiàn)在對(duì)財(cái)務(wù)關(guān)系中的各個(gè)利益集團(tuán)以及各層次人力資源實(shí)施激勵(lì)，利用激勵(lì)效應(yīng)維持一種對(duì)各方都有利的財(cái)務(wù)關(guān)系和財(cái)務(wù)工作效率，達(dá)到財(cái)務(wù)資源的最優(yōu)配置，維持良好的財(cái)務(wù)狀況，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最優(yōu)化的理財(cái)目標(biāo)。財(cái)務(wù)管理的激勵(lì)作用主要表現(xiàn)在四個(gè)方面。

一、建立高效的管理層

財(cái)務(wù)管理是一個(gè)運(yùn)用科學(xué)技能、科學(xué)方法并以良好的管理品質(zhì)加以引導(dǎo)和控制的系統(tǒng)工程，其中起主導(dǎo)作用的是人，人是財(cái)務(wù)管理的根本。隨著企業(yè)制度的建立和完善及會(huì)計(jì)與國際慣例的接軌，企業(yè)財(cái)務(wù)管理面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，管理人員的素質(zhì)在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的作用更加突出。領(lǐng)導(dǎo)和直接從事企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的人員管理水平越高，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的質(zhì)量也越高，因此建立高效的管理層對(duì)企業(yè)的長期發(fā)展具有重要意義。

現(xiàn)代企業(yè)的顯著特征是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，這意味著經(jīng)營者能夠根據(jù)自己的利益從事經(jīng)營。而實(shí)際上經(jīng)營者與所有者的經(jīng)濟(jì)利益并不總是一致，經(jīng)營者更注重報(bào)酬，其考慮的是如何盡量分散自身風(fēng)險(xiǎn)，而非使企業(yè)價(jià)值最大化。因此，一種可能的利益沖突——代理沖突便產(chǎn)生了。減少這種沖突和分歧的基本途徑有二：約束和激勵(lì)。約束是被動(dòng)地確保經(jīng)營者按章辦事，并不能使其努力工作，且機(jī)會(huì)成本很高；而激勵(lì)是積極的，能夠使經(jīng)營者把企業(yè)的目標(biāo)作為自己的內(nèi)在追求而努力工作。管理層是現(xiàn)代公司一個(gè)獨(dú)立的利益主體，公司管理層利益的實(shí)現(xiàn)就是要將管理層、企業(yè)家的才能等現(xiàn)期無法準(zhǔn)確判斷并量化的因素在企業(yè)的長期經(jīng)營過程中盡量準(zhǔn)確地量化。因此管理層利益的內(nèi)容應(yīng)是多樣化的，其實(shí)現(xiàn)機(jī)制應(yīng)基于固定報(bào)酬與浮動(dòng)激勵(lì)組合運(yùn)用的基礎(chǔ)之上，在注重短期激勵(lì)的同時(shí)給予管理層高度或長期激勵(lì)，實(shí)現(xiàn)管理層與股東利益目標(biāo)的短期與長期一致，以解決所謂的代理成本問題。

在現(xiàn)代公司制企業(yè)中，除了固定數(shù)量激勵(lì)工具外，短期與長期激勵(lì)工具所形成的對(duì)管理層利益激勵(lì)的數(shù)量都是浮動(dòng)的。管理層所得到的這些浮動(dòng)收入應(yīng)由市場調(diào)節(jié)機(jī)制間接決定，并主要依據(jù)企業(yè)重要經(jīng)營指標(biāo)的動(dòng)態(tài)性改善，如當(dāng)期贏利水平、企業(yè)市場占有率、企業(yè)品牌效應(yīng)、企業(yè)股票價(jià)格的變更等，使之與企業(yè)的經(jīng)營效益、資產(chǎn)的保值增值相聯(lián)系，進(jìn)而有利于激勵(lì)管理層更好地經(jīng)營企業(yè)。企業(yè)家是社會(huì)發(fā)展的寶貴財(cái)富，是經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上極其稀缺的資源；管理層在企業(yè)組織機(jī)構(gòu)中占據(jù)重要地位，其行為具有明顯的特殊性。因此，有關(guān)激勵(lì)機(jī)制的有效性將直接決定現(xiàn)代公司的經(jīng)營業(yè)績乃至各利益相關(guān)方的利益。

二、與供應(yīng)商和客戶建立良好的供銷關(guān)系和業(yè)務(wù)關(guān)系

供應(yīng)商與客戶對(duì)企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造起著極其重要的作用。企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中不僅要通過市場交易合約來建立和維持正常的業(yè)務(wù)關(guān)系，更要通過一定的激勵(lì)措施以及激勵(lì)制度安排來拓展、深化和優(yōu)化彼此之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。企業(yè)對(duì)供應(yīng)商與客戶通過業(yè)務(wù)拓展、經(jīng)濟(jì)利益等誘導(dǎo)因素實(shí)施行為引導(dǎo)，使他們?cè)跇I(yè)務(wù)開展過程中有充分的積極性主動(dòng)配合企業(yè)的財(cái)務(wù)安排。在企業(yè)的日常財(cái)務(wù)管理中，就有不少行之有效而且被經(jīng)常采用的激勵(lì)手段。如：通過現(xiàn)金折扣、現(xiàn)金折扣率及信用期設(shè)計(jì)等引導(dǎo)客戶盡早付款，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資金的順暢回收；通過簽訂長期供貨合同等手段，激勵(lì)供應(yīng)商在供貨價(jià)格、付款方式以及售后服務(wù)等方面提供更大的優(yōu)惠。這些激勵(lì)手段的作用超越了一般交易本身所能起到的作用，使得企業(yè)與供應(yīng)商、與客戶的關(guān)系趨同于長期利益，并且以此為紐帶在業(yè)務(wù)上積極謀求合作，由此形成彼此之間良性的、協(xié)調(diào)的利益共生關(guān)系。

三、與債權(quán)人建立良好的債務(wù)關(guān)系，確保雙贏

企業(yè)在發(fā)展過程中，按營運(yùn)資金的要求，必須舉借一定量的債務(wù)并由此獲得其杠桿收益，財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)如何合理安排負(fù)債？這就要求發(fā)揮企業(yè)財(cái)務(wù)管理的激勵(lì)作用。債權(quán)人將資金出借給企業(yè)，期望按期收回本金并獲得利息收入；企業(yè)借款是為了擴(kuò)大經(jīng)營，投入有風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化。債權(quán)人事先知道將資金出借給企業(yè)使用有風(fēng)險(xiǎn)，并且將預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)納入借款利率之中，但借款合同一旦履行，資金到了企業(yè)手中，債權(quán)人就失去了控制權(quán)。由于股東與債權(quán)人目標(biāo)不完全一致，股東有可能通過企業(yè)的經(jīng)營管理者采取背離債權(quán)人而有利于自身利益的機(jī)會(huì)主義行為?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)管理解決了這些問題，借助于特定的籌資，引導(dǎo)債權(quán)人主動(dòng)為企業(yè)提供債務(wù)資金，甚至提供企業(yè)長期發(fā)展所需要的資金。

可轉(zhuǎn)換債券就能實(shí)現(xiàn)這種債權(quán)人的激勵(lì)效應(yīng)?？赊D(zhuǎn)換債券在投資初期是一種債券，但它還可以轉(zhuǎn)換成普通股票。如果企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況預(yù)期前景很好，尤其是企業(yè)的成長性良好，就可以提供足夠的利益以誘導(dǎo)可轉(zhuǎn)換債券持有者，使其由債權(quán)人變成股東。這不僅給投資者帶來高額的投資回報(bào)，也會(huì)給企業(yè)提供長期的資金來源。若發(fā)行債券的企業(yè)成長不理想，那么債券的償還性也可以保證投資者按債務(wù)本金和利息收回投資。這種靈活的投資工具能較好地幫助債券的投資者控制投資風(fēng)險(xiǎn)，使得債權(quán)人具有一定的行為積極性。從發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的企業(yè)來看，選擇這一籌資方式是基于債權(quán)人的激勵(lì)，可轉(zhuǎn)換債券就是一種有效的財(cái)務(wù)激勵(lì)工具。

四、實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化

股東財(cái)富最大化是指企業(yè)通過有效的組織財(cái)務(wù)活動(dòng)為股東帶來更多的財(cái)富。企業(yè)的首要責(zé)任是維護(hù)股東的利益，承擔(dān)起代理人的角色，保證股東的利益最大化。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家米爾頓·費(fèi)里德曼指出：“公司唯一特定的目標(biāo)就是確保其投資者一個(gè)長期的回報(bào)。”股東是公司的所有者，股東對(duì)公司進(jìn)行投資就是為了取得盡可能大的投資收益。投資的價(jià)值在于它能給所有者帶來報(bào)酬，包括獲得股利和出售股權(quán)換取現(xiàn)金。在股份經(jīng)濟(jì)條件下，股東財(cái)富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價(jià)格兩方面決定，因此股東財(cái)富最大化也最終體現(xiàn)為股票價(jià)格。怎樣才能使股東對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況滿意，繼續(xù)支持企業(yè)的發(fā)展？這就需要在企業(yè)與股東的財(cái)務(wù)關(guān)系協(xié)調(diào)中充分發(fā)揮財(cái)務(wù)管理的激勵(lì)作用，實(shí)行激勵(lì)性的股利政策。如固定股利加額外股利政策就是一種具有激勵(lì)意義的股利政策，即通過固定股利穩(wěn)定股東的回報(bào)期，借助于額外股利增強(qiáng)股東對(duì)企業(yè)利好的信心，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)股東的鼓勵(lì)，引導(dǎo)股東持續(xù)支持企業(yè)，并對(duì)企業(yè)經(jīng)營前景保持信心。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 陳天泉、李伯圣:企業(yè)財(cái)務(wù)管理[M].社會(huì)科學(xué)出版社,2002.[2] 李道明:財(cái)務(wù)管理[M].中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2001.[3] 彭海穎:略論強(qiáng)化現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)控制[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)管理,2002(3).[4] 斯蒂芬.P.羅賓斯:管理學(xué)[M].中國人民大學(xué)出版社,1996.[5] 涂建明:如何發(fā)揮財(cái)務(wù)管理的激勵(lì)作用[J].財(cái)會(huì)通訊,2004(4).[6] 張進(jìn):論公司管理層利益激勵(lì)[J].審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究,2000(3).

第四篇：財(cái)務(wù)管理 第10章企業(yè)價(jià)值評(píng)估

《財(cái)務(wù)管理》教案

第十章

企業(yè)價(jià)值評(píng)估

【教學(xué)目的與要求】

通過本章的學(xué)習(xí)，使學(xué)生了解企業(yè)價(jià)值評(píng)估的三種基本方法，初步掌握現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型方法。

【教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)】

（一）初步學(xué)會(huì)運(yùn)用現(xiàn)金流流量折現(xiàn)模型來評(píng)估企業(yè)的價(jià)值

（二）區(qū)分常用的股權(quán)現(xiàn)金流量模型和實(shí)體現(xiàn)金流量模型的區(qū)別和聯(lián)系

（三）經(jīng)濟(jì)利潤法的應(yīng)用

（四）相對(duì)價(jià)值法的應(yīng)用 【教學(xué)方法與手段】

課堂講授、案例分析、自學(xué)、課堂討論、練習(xí)題

【教學(xué)時(shí)數(shù)】

課堂教學(xué)時(shí)數(shù)： 3課時(shí)

【參考資料】

《財(cái)務(wù)成本管理》注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試指定用書

【課后練習(xí)】

配套習(xí)題第十章。要求全做

第一節(jié)

企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述

一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的意義

（一）企業(yè)價(jià)值評(píng)估的含義

1.含義：是一種經(jīng)濟(jì)評(píng)估方法，目的是分析和衡量企業(yè)（或者企業(yè)內(nèi)部的一個(gè)經(jīng)營單位、分支機(jī)構(gòu)）的公平市場價(jià)值并提供有關(guān)信息，以幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策。

2.要注意的問題：

（1）價(jià)值評(píng)估既然帶有主觀估計(jì)的成分，其結(jié)論必然會(huì)存在一定誤差，不可能絕對(duì)正確。（2）價(jià)值評(píng)估提供的是有關(guān)“公平市場價(jià)值”的信息。價(jià)值評(píng)估不否認(rèn)市場的有效性，但是不承認(rèn)市場的完善性。

（二）企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的

1.價(jià)值評(píng)估可以用于投資分析 2.價(jià)值評(píng)估可以用于戰(zhàn)略分析

3.價(jià)值評(píng)估可以用于以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理

二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象

（一）企業(yè)的整體價(jià)值

1.整體不是各部分的簡單相加 企業(yè)整體能夠具有價(jià)值，在于它可以為投資人帶來現(xiàn)金流量。這些現(xiàn)金流量是所有資產(chǎn)聯(lián)合起來運(yùn)用的結(jié)果，而不是資產(chǎn)分別出售獲得的現(xiàn)金流量。

2.整體價(jià)值來源于要素的結(jié)合方式 企業(yè)資源的重組即改變各要素之間的結(jié)合方式，可以改變企業(yè)的功能和效率。3.部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價(jià)值 一個(gè)部門被剝離出來，其功能會(huì)有別于它原來作為企業(yè)一部分時(shí)的功能和價(jià)值，剝離后的企業(yè)也會(huì)不同于原來的企業(yè)。

4.整體價(jià)值只有在運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來

如果企業(yè)停止運(yùn)營，整體功能隨之喪失，不再具有整體價(jià)值，它就只剩下一堆機(jī)器、存貨和廠房，此時(shí)企業(yè)的價(jià)值是這些財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，即清算價(jià)值。

（二）企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值

經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場價(jià)值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來計(jì)量。

需要注意的問題：

1.區(qū)分會(huì)計(jì)價(jià)值與經(jīng)濟(jì)價(jià)值（P261）

2.區(qū)分現(xiàn)時(shí)市場價(jià)格與公平市場價(jià)值（P262）

現(xiàn)時(shí)市場價(jià)值指市場價(jià)格，實(shí)際上是現(xiàn)行市價(jià)?，F(xiàn)時(shí)市場價(jià)格可能是公平的，也可能是不公平的。

所謂“公平的市場價(jià)值”是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。

（三）企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的類別

1.實(shí)體價(jià)值與股權(quán)價(jià)值

企業(yè)實(shí)體價(jià)值=股權(quán)價(jià)值+債務(wù)價(jià)值

企業(yè)全部資產(chǎn)的總體價(jià)值，稱為“企業(yè)實(shí)體價(jià)值”。

股權(quán)價(jià)值在這里不是所有者權(quán)益的會(huì)計(jì)價(jià)值（賬面價(jià)值），而是股權(quán)的公平市場價(jià)值。債務(wù)價(jià)值也不是它們的會(huì)計(jì)價(jià)值（賬面價(jià)值），而是債務(wù)的公平市場價(jià)值。2.繼續(xù)經(jīng)營價(jià)值與清算價(jià)值：一個(gè)企業(yè)的公平市場價(jià)值，應(yīng)是續(xù)營價(jià)值與清算價(jià)值中較高一個(gè)

由營業(yè)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，稱之為持續(xù)經(jīng)營價(jià)值（簡稱續(xù)營價(jià)值）停止經(jīng)營，出售資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，稱之為清算價(jià)值。

一個(gè)企業(yè)的公平市場價(jià)值，應(yīng)當(dāng)是續(xù)營價(jià)值與清算價(jià)值中較高的一個(gè)。

一個(gè)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營價(jià)值已經(jīng)低于其清算價(jià)值，本應(yīng)當(dāng)進(jìn)行清算。但是也有例外，就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營。這種持續(xù)經(jīng)營，摧毀了股東本來可以通過清算得到的價(jià)值。

3.少數(shù)股權(quán)價(jià)值與控股權(quán)價(jià)值

少數(shù)股權(quán)價(jià)值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量現(xiàn)值；控股權(quán)價(jià)值是企業(yè)進(jìn)行重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。二者的差額稱為控股權(quán)溢價(jià)。

三、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的模型

1、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型（第二節(jié)）、經(jīng)濟(jì)利潤模型（第三節(jié)）、相對(duì)價(jià)值模型（第四節(jié)）

2、兩者之間的聯(lián)系：

(1)都可以給投資主體帶來現(xiàn)金流量；

(2)現(xiàn)金流都具有不確定性，都使用風(fēng)險(xiǎn)概念；(3)現(xiàn)金流都是陸續(xù)產(chǎn)生的，都使用現(xiàn)值概念。

3、兩者之間的區(qū)別：

（1）投資項(xiàng)目的壽命是有限的，企業(yè)的壽命是無限的。（2）典型的項(xiàng)目投資有穩(wěn)定的或下降的現(xiàn)金流，而企業(yè)通常將收益再投資并產(chǎn)生增長的現(xiàn)金流，它們的現(xiàn)金流分布有不同特征。

（3）項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流屬于投資人，而企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流僅在管理層決定分配它們時(shí)才流向所有者。

第二節(jié) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

一、現(xiàn)金流量的模型的種類

1.股利現(xiàn)金流量模型

2.股權(quán)現(xiàn)金流量模型

股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量扣除對(duì)債務(wù)人支付后剩余的部分。

3．實(shí)體現(xiàn)金流量模型

股權(quán)價(jià)值=實(shí)體價(jià)值-債務(wù)價(jià)值

n債務(wù)價(jià)值=?償還債務(wù)現(xiàn)金流量t?1tt

（1?等風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)成本）實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要的投資后的剩余部分，它是企業(yè)一定期間可以提供給所有投資人（包括股權(quán)投資人和債務(wù)投資人）的稅后現(xiàn)金流量。

二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象

（一）企業(yè)的整體價(jià)值

1.整體不是各部分的簡單相加

企業(yè)整體能夠具有價(jià)值，在于它可以為投資人帶來現(xiàn)金流量。這些現(xiàn)金流量是所有資產(chǎn)聯(lián)合起來運(yùn)用的結(jié)果，而不是資產(chǎn)分別出售獲得的現(xiàn)金流量。

2.整體價(jià)值來源于要素的結(jié)合方式

企業(yè)資源的重組即改變各要素之間的結(jié)合方式，可以改變企業(yè)的功能和效率。

3.部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價(jià)值

一個(gè)部門被剝離出來，其功能會(huì)有別于它原來作為企業(yè)一部分時(shí)的功能和價(jià)值，剝離后的企業(yè)也會(huì)不同于原來的企業(yè)。

4.整體價(jià)值只有在運(yùn)行中才能體現(xiàn)出來

如果企業(yè)停止運(yùn)營，整體功能隨之喪失，不再具有整體價(jià)值，它就只剩下一堆機(jī)器、存貨和廠房，此時(shí)企業(yè)的價(jià)值是這些財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，即清算價(jià)值。

（二）企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值

經(jīng)濟(jì)價(jià)值是指一項(xiàng)資產(chǎn)的公平市場價(jià)值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來計(jì)量。需要注意的問題：

? 1.區(qū)分會(huì)計(jì)價(jià)值與經(jīng)濟(jì)價(jià)值

? 2.區(qū)分現(xiàn)時(shí)市場價(jià)格與公平市場價(jià)值

（三）企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的類別

1.實(shí)體價(jià)值與股權(quán)價(jià)值

企業(yè)實(shí)體價(jià)值=股權(quán)價(jià)值+債務(wù)價(jià)值

注：

? 企業(yè)全部資產(chǎn)的總體價(jià)值，稱為“企業(yè)實(shí)體價(jià)值”。? 股權(quán)價(jià)值是指指股權(quán)的公平市場價(jià)值。

? 債務(wù)價(jià)值是指公平市場價(jià)值。

2.繼續(xù)經(jīng)營價(jià)值與清算價(jià)值

一個(gè)企業(yè)的公平市場價(jià)值，應(yīng)是續(xù)營價(jià)值與清算價(jià)值中較高一個(gè)

? 持續(xù)經(jīng)營價(jià)值：由營業(yè)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 ? 清算價(jià)值：停止經(jīng)營，出售資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流

3.少數(shù)股權(quán)價(jià)值與控股權(quán)價(jià)值

? 少數(shù)股權(quán)價(jià)值：現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量現(xiàn)值

? 控股權(quán)價(jià)值：企業(yè)進(jìn)行重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

? 少數(shù)股權(quán)價(jià)值與控股權(quán)價(jià)值的差額稱為控股權(quán)溢價(jià)。

三、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的模型

1.三種價(jià)值評(píng)估模型

? 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型（第二節(jié)）

? 經(jīng)濟(jì)利潤模型（第三節(jié)）

? 相對(duì)價(jià)值模型（第四節(jié)）

2.注意的問題：企業(yè)價(jià)值評(píng)估與項(xiàng)目價(jià)值評(píng)估的比較

3.企業(yè)價(jià)值評(píng)估與項(xiàng)目價(jià)值評(píng)估之間的聯(lián)系（1）都可以給投資主體帶來現(xiàn)金流量；

（2）現(xiàn)金流都具有不確定性，都使用風(fēng)險(xiǎn)概念；（3）現(xiàn)金流都是陸續(xù)產(chǎn)生的，都使用現(xiàn)值概念。

4.企業(yè)價(jià)值評(píng)估與項(xiàng)目價(jià)值評(píng)估之間的區(qū)別：

（1）投資項(xiàng)目的壽命是有限的，企業(yè)的壽命是無限的。

（2）典型的項(xiàng)目投資有穩(wěn)定的或下降的現(xiàn)金流，而企業(yè)通常將收益再投資并產(chǎn)生增長的現(xiàn)金流，它們的現(xiàn)金流分布有不同特征。

（3）項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流屬于投資人，而企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流僅在管理層決定分配它們時(shí)才流向所有者。

第二節(jié) 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

一、現(xiàn)金流量的模型的種類

1.股利現(xiàn)金流量模型

?股利現(xiàn)金流量t 股權(quán)價(jià)值??（1?股權(quán)資本成本）t?1t2.股權(quán)現(xiàn)金流量模型

?股權(quán)現(xiàn)金流量t 股權(quán)價(jià)值??t（1?股權(quán)資本成本）t?1

股權(quán)現(xiàn)金流量是一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量，它等于企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量扣除對(duì)債務(wù)人支付后剩余的部分。

3．實(shí)體現(xiàn)金流量模型

?實(shí)體現(xiàn)金流量t 實(shí)體價(jià)值??（1?加權(quán)平均資本成本）t?1

股權(quán)價(jià)值=實(shí)體價(jià)值-債務(wù)價(jià)值

t

債務(wù)價(jià)值? n?（1?等風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)成本）t?1償還債務(wù)現(xiàn)金流量tt

二、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計(jì)

（一）預(yù)測銷售收入

基本思路：

（1）直接對(duì)銷售收入的增長率進(jìn)行預(yù)測

（2）根據(jù)基期銷售收入和預(yù)計(jì)增長率計(jì)算預(yù)期的銷售收入

（二）確定預(yù)測期間

預(yù)測的時(shí)間范圍涉及預(yù)測基期、詳細(xì)預(yù)測期和后續(xù)期

1.預(yù)測的基期

兩種確定方法：

（1）以上年實(shí)際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)

（2）以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)

2.詳細(xì)預(yù)測期和后續(xù)期的劃分

大部分估價(jià)將預(yù)測的時(shí)間分為兩個(gè)階段：

? 第一個(gè)階段：“詳細(xì)預(yù)測期”，或稱“預(yù)測期”。通常為5—7年；

? 第二個(gè)階段：“后續(xù)期”，或稱為“永續(xù)期”。在此期間，假設(shè)企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)，有一個(gè)穩(wěn)定的增長率，可以用簡便的方法直接估計(jì)后續(xù)期價(jià)值。

3.判斷企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的標(biāo)志

（1）具有穩(wěn)定的銷售增長率，它大約等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長率

（2）具有穩(wěn)定的投資資本回報(bào)率，它與資本成本接近。

（三）預(yù)計(jì)利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表

1.預(yù)計(jì)稅后經(jīng)營利潤

（1）“銷售收入”根據(jù)銷售預(yù)測的結(jié)果填列

（2）“銷售成本”“銷售、管理費(fèi)用”以及“折舊與攤

銷”，使用銷售百分比法預(yù)計(jì)。

（3）“投資收益”項(xiàng)目

區(qū)分債權(quán)投資收益和股權(quán)投資收益

（4）“資產(chǎn)減值損失”、“公允價(jià)值變動(dòng)收益”、“營業(yè)外收入”和“營業(yè)外支出”不列入預(yù)計(jì)利潤表。

（5）“經(jīng)營利潤”

稅前經(jīng)營利潤=銷售收入-銷售成本-銷售、管理費(fèi)用-折舊與攤銷

稅前經(jīng)營利潤所得稅=預(yù)計(jì)稅前經(jīng)營利潤*預(yù)計(jì)所得稅率

2.預(yù)計(jì)經(jīng)營資產(chǎn)

（1）“經(jīng)營現(xiàn)金”

（2）“經(jīng)營流動(dòng)資產(chǎn)”

經(jīng)營流動(dòng)資產(chǎn)包括應(yīng)收賬款、存貨等項(xiàng)目，可以分項(xiàng)預(yù)測，也可以作為一個(gè)“經(jīng)營流動(dòng)資產(chǎn)”項(xiàng)目預(yù)測

（3）“經(jīng)營流動(dòng)負(fù)債”

“經(jīng)營流動(dòng)負(fù)債”列在“經(jīng)營流動(dòng)資產(chǎn)”之后，是為了顯示“經(jīng)營營運(yùn)資本” 經(jīng)營運(yùn)資本=（經(jīng)營現(xiàn)金+經(jīng)營流動(dòng)資產(chǎn)）—經(jīng)營流動(dòng)負(fù)債

（4）“經(jīng)營長期資產(chǎn)”

經(jīng)營長期資產(chǎn)包括長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、長期應(yīng)收款

（5）“經(jīng)營長期負(fù)債”

（6）“凈經(jīng)營資產(chǎn)總計(jì)”

凈經(jīng)營資產(chǎn)總計(jì)

=經(jīng)營營運(yùn)資本+凈經(jīng)營長期資產(chǎn)

=（經(jīng)營現(xiàn)金+經(jīng)營流動(dòng)資產(chǎn)+經(jīng)營流動(dòng)負(fù)債）+（經(jīng)營長期資產(chǎn)—經(jīng)營長期負(fù)債）

=經(jīng)營資產(chǎn)—經(jīng)營負(fù)債

3.預(yù)計(jì)融資

（1）“短期借款”和“長期借款”

短期借款=凈經(jīng)營資產(chǎn)*短期借款比例

長期借款=凈經(jīng)營資產(chǎn)*長期借款比例

（2）內(nèi)部融資額

4.預(yù)計(jì)利息費(fèi)用

利息費(fèi)用=短期借款*短期利率+長期借款*長期利率

利息抵稅=利息費(fèi)用*稅率

稅后利息費(fèi)用=利息費(fèi)用—利息抵稅 5.計(jì)算凈利潤

6.計(jì)算股利和年末分配利潤

股利=本年凈利潤—股東權(quán)益增加

年末未分配利潤=年初未分配利潤+本年凈利潤

7.完成資產(chǎn)負(fù)債表其他項(xiàng)目的預(yù)計(jì)

（四）預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量

1.實(shí)體現(xiàn)金流量

方法一：

? 經(jīng)營現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營利潤+折舊與攤銷

? 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金毛流量—經(jīng)營營運(yùn)資本增加 ? 實(shí)體現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量—資本支出

方法二：

? 本期總投資=經(jīng)營營運(yùn)資本增加+資本支出 ? 本期凈投資=本期總投資—折舊與攤銷

=本期總投資—折舊與攤銷 ? 實(shí)體現(xiàn)金流量=營后經(jīng)營利潤—本期凈投資

2.股權(quán)現(xiàn)金流量 方法一：

股權(quán)現(xiàn)金流量

? =實(shí)體現(xiàn)金流量—債權(quán)人現(xiàn)金流量

? =實(shí)體現(xiàn)金流量—稅后利息支出—償還債務(wù)本金+新借債務(wù) ? =實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量—稅后利息支出+債務(wù)凈增加 方法二：

股權(quán)現(xiàn)金流量

? =實(shí)體現(xiàn)金流量—債權(quán)人現(xiàn)金流量

? =稅后經(jīng)營利潤+折舊與攤銷—經(jīng)營營運(yùn)資本增加 —資本支出 —稅后利息費(fèi)用+債務(wù)凈增加

? =（利潤總額+利息費(fèi)用）*（1—稅率）—凈投資 ?

—稅后利利息費(fèi)用+債務(wù)凈增加

? =稅后利潤—（凈投資—債務(wù)凈增加）

3.融資現(xiàn)金流量

（1）債務(wù)融資凈流量

=稅后利息支出—債務(wù)增加+超額金融資產(chǎn)增加（2）股權(quán)融資凈流量

=股利分配—股權(quán)資本發(fā)行（3）融資流量合計(jì)

=債務(wù)融資凈流量+股權(quán)融資凈流量

（五）后續(xù)期現(xiàn)金流量增長率的估計(jì)

永續(xù)增長模型為：

后續(xù)期價(jià)值=現(xiàn)金流量t+1/（資本成本—現(xiàn)金流量增長率）結(jié)論

在穩(wěn)定狀態(tài)下，實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量、債務(wù)人現(xiàn)金流的增長率和銷售收入的增長率相同，因此可以根據(jù)銷售增長率估計(jì)現(xiàn)金流量增長率。

三、現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用

（一）股權(quán)現(xiàn)金流量模型的應(yīng)用

1.永續(xù)增長模型

? 股權(quán)價(jià)值=下期股權(quán)現(xiàn)金流量/（股權(quán)資本成本－永續(xù)增長率）

? 永續(xù)增長模型的使用條件：企業(yè)必須處于永續(xù)狀態(tài)。所謂永續(xù)狀態(tài)是指企業(yè)有永續(xù)的增長率和投資資本回報(bào)率。

2.兩階段增長模型

股權(quán)價(jià)值

=預(yù)測期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值+后續(xù)期價(jià)值的現(xiàn)值

股權(quán)現(xiàn)金流量t

??（1?股權(quán)資本成本）t?1

nt?股權(quán)現(xiàn)金流量n?1?（股權(quán)資本成本—永續(xù)增長率）n（1?股權(quán)資本成本）兩階段增長模型的使用條件：兩階段增長模型適用于增長呈現(xiàn)兩個(gè)階段的企業(yè)。

3.三階段增長模型

股權(quán)價(jià)值

=增長階段現(xiàn)金流量現(xiàn)值+轉(zhuǎn)換階段流量現(xiàn)值+后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值

n???（1?股權(quán)資本成本）t?1增長期現(xiàn)金流量n?mtt??t?n?1轉(zhuǎn)換期現(xiàn)金流量（1?資本成本）n?mtt后續(xù)期現(xiàn)金流量n?m?1?（資本成本—永續(xù)增長率）（1?資本成本）

（二）實(shí)體現(xiàn)金流模型的應(yīng)用

1.實(shí)務(wù)中傾向使用實(shí)體現(xiàn)金流量模型

原因：股權(quán)成本受資本結(jié)構(gòu)的影響較大，估計(jì)起來比較復(fù)雜。加權(quán)平均資本成本受資本結(jié)構(gòu)的影響較小

2.實(shí)體現(xiàn)金流量模型

（1）永續(xù)增長模型

（2）兩階段增長模型

（3）三階段增長模型

第三節(jié) 經(jīng)濟(jì)利潤法

一、經(jīng)濟(jì)利潤模型的原理

（一）基本概念

1．經(jīng)濟(jì)收入

經(jīng)濟(jì)收入是指期末和期初同樣富有的前提下，一定期間的最大花費(fèi)。這里的收入是按財(cái)產(chǎn)法計(jì)量的。如果沒有任何花費(fèi)，則： 經(jīng)濟(jì)收入=期末財(cái)產(chǎn)市值-期初財(cái)產(chǎn)市值

2.經(jīng)濟(jì)成本

經(jīng)濟(jì)成本不僅包括會(huì)計(jì)上實(shí)際支付的成本，而且還包括機(jī)會(huì)成本。3.經(jīng)濟(jì)利潤

簡單方法：是用息前稅后營業(yè)利潤減去企業(yè)的全部資本費(fèi)用。經(jīng)濟(jì)利潤=稅后經(jīng)營利潤-全部資本費(fèi)用 或：=期初投資資本×（期初投資資本回報(bào)率-加權(quán)平均資本成本）

經(jīng)濟(jì)利潤與會(huì)計(jì)利潤的區(qū)別是它扣除了全部資本的費(fèi)用，而會(huì)計(jì)利潤僅僅扣除了債務(wù)利息。

（二）價(jià)值評(píng)估的經(jīng)濟(jì)利潤模型

1.計(jì)算公式

企業(yè)實(shí)體價(jià)值=期初投資資本+預(yù)計(jì)未來各年的經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值

【例10-7】B企業(yè)年初投資資本1000萬元，預(yù)計(jì)今后每年可取得稅后經(jīng)營利潤100萬元，每年凈投資為零，資本成本為8%，則：

每年經(jīng)濟(jì)利潤=100-1000×8%=20（萬元）經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值=20/8%=250（萬元）企業(yè)價(jià)值=1000+250=1250（萬元）

如果用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，可以得出同樣的結(jié)果： 實(shí)體現(xiàn)金流量現(xiàn)值=100/8%=1250（萬元）

2.經(jīng)濟(jì)利潤模型與現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的比較 經(jīng)濟(jì)利潤之所以受到重視，關(guān)鍵是它把投資決策必需的現(xiàn)金流量法與業(yè)績考核必需的權(quán)責(zé)發(fā)生制統(tǒng)一起來了。

二、經(jīng)濟(jì)利潤估價(jià)模型在應(yīng)用

教材P292

第四節(jié) 相對(duì)價(jià)值法

一、相對(duì)價(jià)值的原理

（一）市價(jià)/凈利比率模型（市盈率模型）

1.基本模型

目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值 =可比企業(yè)平均市盈率*目標(biāo)企來的每股凈利

2.模型原理

（1）本期市盈率

（2）內(nèi)在市盈率

P0每股凈利?1P0每股凈利0?0股利1/每股凈利股權(quán)成本0—增長率/每股凈利0［每股凈利???（1?增長率）?股利支付率］股權(quán)成本1?增長率）—增長率—增長率股利支付率（股權(quán)成本?本期市盈率?股利1/每股凈利股權(quán)成本1—增長率股利支付率股權(quán)成本—增長率?內(nèi)在市盈率市盈率的驅(qū)動(dòng)因素是企業(yè)的增長潛力、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)資本成本）。這三個(gè)因素類似的企業(yè)，才會(huì)具有類似的市盈率。

在影響市盈率的一個(gè)因素中，關(guān)鍵是增長潛力。

3.模型的適用范圍

市盈率模型的優(yōu)點(diǎn)：首先，計(jì)算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計(jì)算簡單；其次，市盈率把價(jià)格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系；再次，市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。

市盈率模型的局限性：如果收入是負(fù)值，市盈率就失去了意義。再有，市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)市盈率上長，整個(gè)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)市盈率下降。如果目標(biāo)企業(yè)的β值為1，則評(píng)估價(jià)值正確反映了對(duì)未來的預(yù)期。如果企業(yè)的β值顯著大于1，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值被夸大，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小。如果β值明顯小于1，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值偏低，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值偏高。如果是一個(gè)周期性的企業(yè)，則企業(yè)價(jià)值可能被歪曲。

市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且?值接近于1的企業(yè)。

（二）市價(jià)/凈資產(chǎn)比率模型（市凈率模型）

1.基本模型 股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn) 2.市凈率的驅(qū)動(dòng)因素

（1）本期市凈率

（2）內(nèi)在市凈率

該公式表明，驅(qū)動(dòng)市凈率的因素有權(quán)益報(bào)酬率、股利支付率、增長率和風(fēng)險(xiǎn)。其中權(quán)益報(bào)酬率是關(guān)鍵因素。

3.模型的適用范圍

市凈率估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)：首先，凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市盈率估價(jià)，而市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè)；其次，凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解；再次，凈資產(chǎn)賬面價(jià)值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱；最后，如果會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會(huì)計(jì)政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價(jià)值的變化。

市凈率估價(jià)模型的局限性：首先，賬面價(jià)值受會(huì)計(jì)政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或會(huì)計(jì)政策，市凈率會(huì)失去可比性；其次，固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒有實(shí)際意義；最后，少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒有意義，無法用于比較。

模型適用范圍：市凈率法主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。

（三）市價(jià)/收入比率模型（收入乘數(shù)模型）

1.基本模型

目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)平均收入乘數(shù)×目標(biāo)企業(yè)銷售收入 2.基本原理

（1）本期收入乘數(shù)

P0［股利0?（1?增長率）］/每股收入 ? 每股收入0股權(quán)成本—增長率

股利0每股凈利0 ??（1?增長率）每股凈利0每股收入0?

股權(quán)成本—增長率（2）內(nèi)在收入乘數(shù)

銷售凈利率0?股利支付率?（1?增長率）?股權(quán)成本—增長率?本期收入乘數(shù)0

P0股利1/每股收入1 ?每股收入1股權(quán)成本—增長率

股利1每股凈利1 ?每股凈利1每股收入1

? 股權(quán)成本—增長率

銷售凈利率1?股利支付率 ? 股權(quán)成本—增長率

?內(nèi)在收入乘數(shù)

根據(jù)上述公工可以看出，收入乘數(shù)的驅(qū)動(dòng)因素是銷售凈利率、股利支付率、增長率、股權(quán)成本，其中關(guān)鍵因素是銷售凈利率。

3.模型的適用范圍

收入乘數(shù)估價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)：首先，它不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù)；其次，它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱；最后，收入乘數(shù)對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。

收入乘數(shù)估價(jià)模型的局限性：不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一。

模型適用范圍：主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。

二、相對(duì)價(jià)值模型的應(yīng)用

（一）可比企業(yè)的選擇

? 選擇一組同業(yè)的上市企業(yè)，計(jì)算出它們的平均市價(jià)比率，作為估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的乘數(shù)

? 選擇可比企業(yè)時(shí)，需要先估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的增長率、股利支付率和風(fēng)險(xiǎn)。然后按此條件選擇可比企業(yè)

（二）修正的市價(jià)比率

1.修正平均市盈率法

（1）修正平均市盈率法

? 修正平均市盈率=可比企業(yè)平均市盈率/（可比企業(yè)平均預(yù)期增長率×100）

? 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=修正平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)增長率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈利（2）股價(jià)平均法

? 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)修正市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈利

2.修正市凈率

? 修正市凈率=實(shí)際市凈率/（預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100）

? 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=修正平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)股東權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)

3.修正收入乘數(shù)

? 修正收入乘數(shù)=實(shí)際收入乘數(shù)/（預(yù)期銷售凈利率×100）

? 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=修正平均收入乘數(shù)×目標(biāo)企業(yè)銷售凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收入

第五篇：淺談如何提升企業(yè)價(jià)值（小編推薦）

淺談如何提升企業(yè)價(jià)值 ——以集團(tuán)財(cái)務(wù)公司為例

在我國，企業(yè)價(jià)值是一個(gè)較新的概念，從出現(xiàn)到現(xiàn)在只經(jīng)歷幾十年的時(shí)間，企業(yè)價(jià)值理論是一個(gè)系統(tǒng)的理論體系，其內(nèi)涵十分豐富，影響企業(yè)價(jià)值的因素很多，只有對(duì)影響企業(yè)價(jià)值的各種因素進(jìn)行研究，找到提升企業(yè)價(jià)值的有效途徑，才能真正有助于企業(yè)價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)。

一、什么是企業(yè)價(jià)值

所謂企業(yè)價(jià)值，通俗地說就是指企業(yè)值多少錢，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)與其它一般商品一樣也可以被買賣，要對(duì)企業(yè)進(jìn)行買賣就必須對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)價(jià)，以確定企業(yè)的市場價(jià)值。企業(yè)價(jià)值是一個(gè)前瞻性質(zhì)的概念，反映的不是企業(yè)已經(jīng)獲得的利潤水平或賬面價(jià)值，而是企業(yè)未來的獲得能力及其市場價(jià)值。

企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司設(shè)立于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，以服務(wù)集團(tuán)為宗旨，成立財(cái)務(wù)公司，是旨在為集團(tuán)成員單位建立一種利于其長遠(yuǎn)發(fā)展的金融體系。結(jié)合金融體系所共有的功能特性來看，財(cái)務(wù)公司是把分散的資金集中起來通過有效方式進(jìn)行再分配、幫助資金使用者和擁有者分散風(fēng)險(xiǎn)。因此，降低成員單位交易成本，提高投資效率，合理資源配置，為集團(tuán)成員單位提供需求化的服務(wù)是財(cái)務(wù)公司存在的核心價(jià)值。

二、影響企業(yè)價(jià)值的因素

影響企業(yè)價(jià)值的因素很多，大致可分為企業(yè)外部環(huán)境因素和企業(yè)內(nèi)部化能力因素。企業(yè)面臨的外部環(huán)境是指對(duì)企業(yè)獲利能力有直接影響，并決定企業(yè)價(jià)值增長情況的外部因素。在任何產(chǎn)業(yè)中都有下以幾種因素，分別是：產(chǎn)業(yè)的進(jìn)入障礙、供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力、客戶的討價(jià)還價(jià)能力、替代品的威脅和產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)間的競爭程度。企業(yè)內(nèi)部化能力因素主要有：生產(chǎn)能力的影響、技術(shù)的限制作用、企業(yè)資產(chǎn)分布的影響。

通常，集團(tuán)成員單位會(huì)有一種想法，認(rèn)為財(cái)務(wù)公司就是“集中資金，提供資金，收取利息“，這些是對(duì)財(cái)務(wù)公司基本職能的認(rèn)識(shí)。從財(cái)務(wù)公司成立的背景和行業(yè)的特殊性來看，財(cái)務(wù)公司不同于其他企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，影響企業(yè)價(jià)值的因素也有所不同，可以分為：服務(wù)水平、風(fēng)險(xiǎn)管理水平、人力資源水平。

三、提升企業(yè)價(jià)值的途徑

隨著金融市場的發(fā)展和金融工具的不斷創(chuàng)新，財(cái)務(wù)公司作為集團(tuán)內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)，其功能已不僅僅只是企業(yè)集團(tuán)的“內(nèi)部銀行”，如何利用財(cái)務(wù)公司的金融資源和人才，結(jié)合企業(yè)集團(tuán)在主業(yè)發(fā)展中的需求，為集團(tuán)提供更深層次的金融服務(wù)，是財(cái)務(wù)公司提升企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵。

1、發(fā)揮業(yè)務(wù)功能，提高服務(wù)水平

目前，財(cái)務(wù)公司最重要的職能仍是為集團(tuán)成員單位辦理資金融通和結(jié)算，通過資金集中管理增強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)調(diào)控能力，降低資金成本，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這就要求財(cái)務(wù)公司必須緊緊依托集團(tuán)，經(jīng)營方向要符合企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略，各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)要有利于促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，自身的利益要服從于集團(tuán)整體利益。同時(shí)要充分發(fā)揮財(cái)務(wù)公司的內(nèi)部結(jié)算功能、籌融資功能、信貸功能、投資功能、咨詢顧問功能，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)公司“依托集團(tuán)，穩(wěn)健經(jīng)營；服務(wù)產(chǎn)業(yè)，積極拓展”的經(jīng)營宗旨。

2、開發(fā)特色化產(chǎn)品，提升競爭力

隨著集團(tuán)公司的不斷發(fā)展壯大，下屬單位對(duì)金融服務(wù)的需求越來越多，需求也越來越高。盡管財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)范圍被限定在的集團(tuán)內(nèi)部，但是仍然要間接面對(duì)市場競爭，受制于業(yè)務(wù)水平、人力資源及財(cái)力資源條件等，財(cái)務(wù)公司并不具備和市場中的商業(yè)銀行等其他金融機(jī)構(gòu)競爭的條件和實(shí)力，僅憑行政措施從長遠(yuǎn)看來是有困難的，但可以通過產(chǎn)品特色、服務(wù)特色、技術(shù)特色、管理特色等途徑，提高自身參與競爭的能力。

財(cái)務(wù)公司可以通過量身定做，依托集團(tuán)主產(chǎn)業(yè)鏈開展業(yè)務(wù)。財(cái)務(wù)公司本身最靠近產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，理論上不僅了解所屬集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，而且更加清楚成員單位的財(cái)務(wù)狀況及相互之間的供應(yīng)關(guān)系，因此財(cái)務(wù)公司有理由做好微觀層面的產(chǎn)融結(jié)合。對(duì)于供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，財(cái)務(wù)公司可以對(duì)所屬集團(tuán)的業(yè)務(wù)特征做一定的研究，由此不斷開發(fā)適合本集團(tuán)產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，在促進(jìn)集團(tuán)成員單位發(fā)展的同時(shí)，提高了財(cái)務(wù)公司自身的金融業(yè)務(wù)水平，提升了財(cái)務(wù)公司自身的企業(yè)價(jià)值。

3、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控

在當(dāng)前的金融環(huán)境下，財(cái)務(wù)公司首先要避免的是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，即存貸款規(guī)模遭遇瓶頸，由于貸款需求的長期化影響資金的流動(dòng)性，出現(xiàn)期限錯(cuò)配矛盾的現(xiàn)象。其次是市場風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)公司在貨幣市場和資本市場上的業(yè)務(wù)要有合理的分析、有效的預(yù)測，避免造成資金損失。最后是操作風(fēng)險(xiǎn)，在日常業(yè)務(wù)中進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理體制建設(shè)、完善內(nèi)控審計(jì)稽核評(píng)價(jià)體系，要培育全員參與風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制和合規(guī)經(jīng)營的企業(yè)文化，深入貫徹“了解客戶、了解市場”的風(fēng)險(xiǎn)理念，確保風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡，培養(yǎng)員工良好的職業(yè)操守。

4、人才培育與儲(chǔ)備

金融機(jī)構(gòu)的競爭實(shí)質(zhì)上是人才的競爭，企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展壯大離不開金融的支持，更離不開金融人才的支持。因此，財(cái)務(wù)公司就當(dāng)根據(jù)自身?xiàng)l件和發(fā)展階段，通過建立完善的薪酬考核體系、優(yōu)秀的企業(yè)文化、長效的員工培訓(xùn)機(jī)制，做實(shí)人才引進(jìn)機(jī)制和計(jì)劃，通過優(yōu)秀專業(yè)人才帶動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展和管理提升，以多種方式加強(qiáng)金融人才的培育和儲(chǔ)備。

5、品牌戰(zhàn)略

財(cái)務(wù)公司可以通過實(shí)施業(yè)務(wù)、產(chǎn)品和服務(wù)品牌戰(zhàn)略，打造財(cái)務(wù)公司的品牌，一方面能夠更有效的吸引營銷客戶，粘附客戶，提高客戶貢獻(xiàn)度，另一方面能夠促進(jìn)財(cái)務(wù)公司提升業(yè)務(wù)管理能力和自身價(jià)值。

財(cái)務(wù)公司作為集團(tuán)產(chǎn)業(yè)和金融結(jié)合的結(jié)晶，服務(wù)是根本主題，只有充分發(fā)揮服務(wù)職能，平衡經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，完善人力資源管理機(jī)制，才能體現(xiàn)出財(cái)務(wù)公司最大的企業(yè)價(jià)值。