第一篇：5月28宏觀政策

習近平：看不見的手和看得見的手都要用好

2014年05月28日 01:13證券時報網(wǎng)

據(jù)新華社電

中共中央政治局5月26日下午就使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用進行第十五次集體學習。中共中央總書記習近平在主持學習時強調(diào)，在市場作用和政府作用的問題上，要講辯證法、兩點論，“看不見的手”和“看得見的手”都要用好，努力形成市場作用和政府作用有機統(tǒng)一、相互補充、相互協(xié)調(diào)、相互促進的格局，推動經(jīng)濟社會持續(xù)健康發(fā)展。

習近平強調(diào)，準確定位和把握使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用，必須正確認識市場作用和政府作用的關(guān)系。使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用，二者是有機統(tǒng)一的，不是相互否定的，不能把二者割裂開來、對立起來，既不能用市場在資源配置中的決定性作用取代甚至否定政府作用，也不能用更好發(fā)揮政府作用取代甚至否定使市場在資源配置中起決定性作用。

習近平指出，提出使市場在資源配置中起決定性作用，其實就是貫徹了問題導向。經(jīng)過20多年實踐，我國社會主義市場經(jīng)濟體制不斷發(fā)展，但仍然存在不少問題，仍然存在不少束縛市場主體活力、阻礙市場和價值規(guī)律充分發(fā)揮作用的弊端。這些問題不解決好，完善的社會主義市場經(jīng)濟體制是難以形成的，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)也是難以推進的。我們要堅持社會主義市場經(jīng)濟改革方向，從廣度和深度上推進市場化改革，減少政府對資源的直接配置，減少政府對微觀經(jīng)濟活動的直接干預(yù)，加快建設(shè)統(tǒng)一開放、競爭有序的市場體系，建立公平開放透明的市場規(guī)則，把市場機制能有效調(diào)節(jié)的經(jīng)濟活動交給市場，把政府不該管的事交給市場，讓市場在所有能夠發(fā)揮作用的領(lǐng)域都充分發(fā)揮作用，推動資源配置實現(xiàn)效益最大化和效率最優(yōu)化，讓企業(yè)和個人有更多活力和更大空間去發(fā)展經(jīng)濟、創(chuàng)造財富。習近平強調(diào)，更好發(fā)揮政府作用，就要切實轉(zhuǎn)變政府職能，深化行政體制改革，創(chuàng)新行政管理方式，健全宏觀調(diào)控體系，加強市場活動監(jiān)管，加強和優(yōu)化公共服務(wù)，促進社會公平正義和社會穩(wěn)定，促進共同富裕。各級政府一定要嚴格依法行政，切實履行職責，該管的事一定要管好、管到位，該放的權(quán)一定要放足、放到位，堅決克服政府職能錯位、越位、缺位現(xiàn)象。

習近平強調(diào)，新形勢下，各級干部特別是領(lǐng)導干部要堅持在實踐中深化學習、在學習中深化實踐，不斷研究新問題、總結(jié)新經(jīng)驗，學會正確運用“看不見的手”和“看得見的手”，成為善于駕馭政府和市場關(guān)系的行家里手。

第二篇：下半年國家宏觀政策取向

下半年國家宏觀政策取向

王建平2010-09-19

摘 要： 在政策刺激及基數(shù)效應(yīng)下，一季度經(jīng)濟增速創(chuàng)下近期高點。二季度，在主動性政策調(diào)控下，經(jīng)濟增

速回落。預(yù)測今年下半年，我國經(jīng)濟總體將保持企穩(wěn)向好的趨勢，但由于歐洲主權(quán)債務(wù)危機的蔓延、國內(nèi)物價上漲壓力增大以及緊縮政策后續(xù)效應(yīng)等因素，未來經(jīng)濟復蘇仍存在著不確定性。在此前提下，國家宏觀調(diào)控總體應(yīng)延續(xù)“穩(wěn)增長，調(diào)結(jié)構(gòu)”的思路；同時，還應(yīng)在保持經(jīng)濟增速和穩(wěn)定價格水平之間找到平衡點。

關(guān)鍵詞： 政策調(diào)控，經(jīng)濟運行，不確定性，貨幣政策

一、宏觀政策總體應(yīng)以“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”為主導

1、根據(jù)當前政策的實施及影響進行靈活調(diào)整。今年以來，在我國經(jīng)濟逐步回穩(wěn)的背景下，宏觀調(diào)控開始立足于“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”的目標，以促進經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。為防止出現(xiàn)經(jīng)濟過熱的現(xiàn)象，國家出臺了一系列緊縮總需求的政策，經(jīng)濟增速有所回落，但價格上行壓力仍然存在。由于國際國內(nèi)各種不確定性因素的增加，緊縮政策是否進行適當?shù)撵`活調(diào)整，還需要進一步觀察當前政策對總需求和通脹前景的影響。

2、短期政策將視國際經(jīng)濟形勢變化調(diào)整。短期看，我國經(jīng)濟運行最大的不確定因素仍為外部經(jīng)濟形勢的變化。當前，世界經(jīng)濟雖然復蘇勢頭良好，但各國刺激政策退出的不協(xié)調(diào)性、歐洲債務(wù)危機及歐盟財政緊縮政策等不確定因素，使下半年國際經(jīng)濟形勢依然復雜多變。如果世界經(jīng)濟持續(xù)復蘇，我國出口恢復性增長勢頭將繼續(xù)保持，一定程度上能夠為繼續(xù)采取緊縮性政策調(diào)控價格騰出更大的空間。但若國際經(jīng)濟形勢出現(xiàn)惡化，將很可能導致我國出口增速回落，一方面，會增加我國經(jīng)濟運行的總體風險；另一方面，也會改變目前我國實體經(jīng)濟過熱的預(yù)期，我國宏觀調(diào)控政策可能再次調(diào)整。

3、長期政策更加關(guān)注推動發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。金融危機爆發(fā)以來，我國在出臺大規(guī)模刺激政策應(yīng)對短期經(jīng)濟衰退的同時，也兼顧保持長期經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展，宏觀調(diào)控政策逐漸由“保增長”向“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”轉(zhuǎn)變，更加強調(diào)增強經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力?！笆濉睍r期，是我國經(jīng)濟加快轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，也是我國由經(jīng)濟大國向經(jīng)濟強國轉(zhuǎn)變的重要戰(zhàn)略機遇期，加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變將成為國家宏觀政策的主線，優(yōu)化投資方式、提高投資效率、促進自發(fā)性消費等，將成為我國中長期宏觀政策的重點。其中，優(yōu)化投資方式重點將從大規(guī)?；A(chǔ)投資領(lǐng)域向城鎮(zhèn)化、區(qū)域發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級方向調(diào)整。提高投資效率重點是在制度層面，改變投資主體，鼓勵和支持民間投融資發(fā)展。在技術(shù)層面，積極發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。促進自發(fā)性消費主要是從完善社會保障制度、改革收入分配制度等方面著手。

二、貨幣政策保持穩(wěn)定，力度有所趨緩

央行在2010年5月10日發(fā)布的《2010年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中提出：“繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，把握好政策實施的力度、節(jié)奏、重點，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強針對性和靈活性，處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系”。從今年下半年的情況看，經(jīng)濟增速回落和價格上漲壓力的矛盾可能較為突出，繼續(xù)通過數(shù)量型調(diào)控手段進行流動性管理，控制信貸規(guī)模、管理通脹預(yù)期的政策力度可能會有所趨緩。

一是存款準備金仍有上調(diào)空間。上調(diào)存款準備金率短期可以替代加息，以應(yīng)對成本推動型通貨膨脹，既可收縮貨幣，又可降低企業(yè)成本；中期可以下調(diào)存款準備金率，以恢復流動性，是進退有序的調(diào)控手段。目前，金融機構(gòu)的超額存款準備率都處于歷史低位，上調(diào)存款準備金率仍有一定空間。

二是加息存在可能性，但幅度較小。加息壓力來自通脹的加速上行，而阻力則來自經(jīng)濟的下行趨勢。鑒于居民消費價格指數(shù)已超過3%的調(diào)控線，今年下半年可能會出現(xiàn)非對稱的“姿態(tài)性”的加息，但幅度預(yù)計有限，主要原因在于：當前全球處于政策退出的敏感期，加息政策的風險成本較大；此外，目前漲價因素主要

來自食品價格走高，其原因仍主要在于供給矛盾，而作為需求管理工具的利率，應(yīng)對當前問題的作用有限。加息還可能加重企業(yè)負擔，并可能導致國際熱錢的涌入。

三、加快收入分配制度改革，促進消費轉(zhuǎn)型升級

擴大消費和促進消費轉(zhuǎn)型升級，是保持持續(xù)增長的動力。由于收入分配機制不完善、長期低工資和高儲蓄率，使我國消費對經(jīng)濟增長的貢獻較小。推進國民收入分配格局調(diào)整，加快收入分配體制改革，對擴大內(nèi)需、加快消費轉(zhuǎn)型具有重要意義，也是推進發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵因素。

從短期看，收入分配制度改革的思路是通過增加低收入群體收入、提高工資性收入等二次分配手段來提高消費能力，但從中長期看，推進結(jié)構(gòu)性改革是重點：一是建立穩(wěn)定的勞資關(guān)系，實施工資集體談判制度和工資定期正常增長機制；二是通過讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入來提高居民財富占社會財富的比重，如讓農(nóng)民享受到土地資產(chǎn)增值收益、企業(yè)職工切實享受到企業(yè)增值紅利、加大所得稅和財產(chǎn)稅調(diào)節(jié)力度、加強國有壟斷行業(yè)收入監(jiān)督等。

四、保持就業(yè)市場穩(wěn)定，著力解決供求結(jié)構(gòu)問題

隨著經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)和國家一系列促進就業(yè)政策的實施，我國就業(yè)形勢總體平穩(wěn)向好，但要完成今年初確定的就業(yè)目標，尤其是解決大學生等群體的就業(yè)問題，還應(yīng)圍繞創(chuàng)業(yè)、培訓、鼓勵大學生到基層就業(yè)及增加中小企業(yè)吸納就業(yè)的積極性等，進一步加大政策扶持力度。

2009年上半年以來，我國勞動力市場供求關(guān)系出現(xiàn)了一些新的變化，“民工荒”的發(fā)生范圍已從東部沿海蔓延到了內(nèi)陸地區(qū)，缺工類型也從技工擴大到了普工，部分企業(yè)勞資關(guān)系趨于緊張，“自愿失業(yè)”傾向明顯；同時，我國勞動者素質(zhì)的提升與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整還不匹配，勞動力市場供求結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變難以適應(yīng)產(chǎn)業(yè)升級步伐

加快的要求。下一階段，應(yīng)著力解決就業(yè)市場的結(jié)構(gòu)性問題。一是加強勞動力市場制度建設(shè)，進一步完善勞動力自由流動的配套政策，如，戶籍改革、農(nóng)村土地改革、完善社會保障制度等；二是加強人力資本投入，培養(yǎng)適應(yīng)我國城鎮(zhèn)化加速推進、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加快升級要求的多層次人才隊伍，培養(yǎng)更多高素質(zhì)的勞動者，著力解決勞動力市場結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不匹配問題。

五、保持房地產(chǎn)市場調(diào)控力度，加快保障性住房建設(shè)

今年以來，中央和地方陸續(xù)出臺了嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策，目前政策效應(yīng)已逐步顯現(xiàn)，但房地產(chǎn)價格并未出現(xiàn)普遍顯著的下降，正處在“量縮價滯”的僵持狀態(tài)。較之于前幾輪房地產(chǎn)調(diào)控，本輪調(diào)控有一些新的特點：一是由國務(wù)院直接出臺具體措施，由地方政府落實，并實行地方首長問責制，顯示了中央決心。二是本次調(diào)控呈現(xiàn)差別化，即打擊投機型、傾斜自住型、增加保障性住房。因此，剛性需求不會受影響，非全面的從緊，不會出現(xiàn)以前“一緊就死”的局面。此外，本次調(diào)控蘊含中央深層次考慮，就是要避免投資增長和中長期貸款增長導致的金融不穩(wěn)定和經(jīng)濟“硬著陸”，這也突出本輪調(diào)控的核心是土地而非房價，中央和地方均不希望資產(chǎn)泡沫在短時間內(nèi)迅速破滅。

因此，今年下半年國家房地產(chǎn)調(diào)控仍以執(zhí)行現(xiàn)有政策為主，總體方向不會發(fā)生大的變化。為緩解房地產(chǎn)收縮政策可能對投資造成的影響，國家可通過加強對地方政府保障性住房投入來解決。為縮短房地產(chǎn)市場觀望期，國家可能督促地方政府抓緊出臺調(diào)控細則，加大對囤房、囤地等違規(guī)行為的處罰力度，加大供應(yīng)量；同時，房地產(chǎn)政策也可能進行局部微調(diào)，進一步嚴格區(qū)分投機性住房和改善性住房，對改善性住房政策可能有所松動。此外，國務(wù)院已將“逐步推進房產(chǎn)稅改革”列入今年深化財稅體制改革重點內(nèi)容之一，但房產(chǎn)稅改革牽涉面廣，短期內(nèi)實施可能性不大。

六、調(diào)整優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，加大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投入

應(yīng)加快推進經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，努力形成內(nèi)需驅(qū)動、消費主導的經(jīng)濟發(fā)展方式。由于提升消費對經(jīng)濟拉動的作用在短期難以實現(xiàn)本質(zhì)改善，擴大內(nèi)需還必須保持一定的投資規(guī)模，并應(yīng)以優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、提高投資效益為首要目標。目前，我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的資本存量在國內(nèi)總固定資本存量中的占比較小，加快其發(fā)展不僅對促進國外產(chǎn)業(yè)升級、改善我國在國際產(chǎn)業(yè)分工格局中的地位有利，而且對保持投資規(guī)模平穩(wěn)增長具有重大意義，加快對戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資將成為我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的突破口。因此，加大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資力度、加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展將是今年下半年經(jīng)濟工作的重大任務(wù)和主攻方向，國家應(yīng)通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導基金、財政補貼、稅收優(yōu)惠、金融支持、科技投入、成果轉(zhuǎn)化等加大投資力度。此外，國家將在新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域創(chuàng)造公平的準入條件，鼓勵和引導民間投資以各種方式進行投資，不斷優(yōu)化投資主體結(jié)構(gòu)。

七、加快重點區(qū)域振興發(fā)展，保持投資規(guī)模相對穩(wěn)定

我國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展差距明顯，加快重點區(qū)域發(fā)展，從長遠看，是促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、確保我國2020年全面實現(xiàn)小康的必然要求；從短期看，是保持投資規(guī)模相對穩(wěn)定的重要手段。2009年以來，我國先后出臺了10余項區(qū)域經(jīng)濟振興規(guī)劃和扶持政策，實施了一大批基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、社會民生等重大項目，對擴大內(nèi)需作出了重要貢獻。目前，多個區(qū)域振興規(guī)劃正在制定之中，涉及新疆、藏區(qū)、云南、成渝、京津冀、革命老區(qū)等區(qū)域，范圍涉及全國大部分地區(qū)，下半年可能陸續(xù)出臺。

八、加大落后產(chǎn)能淘汰力度，確保節(jié)能降耗目標完成今年是完成“十一五”節(jié)能降耗目標的最后一年，要完成4%以上節(jié)能減排目標才能實現(xiàn)“十一五”規(guī)劃確定的下降20%的目標。因此，節(jié)能減排壓力較大。為確保節(jié)能降耗目標完成，我國下半年淘汰落后產(chǎn)能力度還會進一步加大。

除繼續(xù)落實《國務(wù)院關(guān)于進一步加強淘汰落后產(chǎn)能工作的通知》外，國家將進一步完善節(jié)能減排政策，政策重點：嚴控高耗能、高排放行業(yè)過快增長，嚴格控制“兩高”和產(chǎn)能過剩行業(yè)新上項目；加快實施節(jié)能減排重點工程，支持節(jié)能工程建設(shè)、循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展、淘汰落后產(chǎn)能，以及節(jié)能環(huán)保能力建設(shè)；加強用能管理，強化重點耗能單位節(jié)能管理，推動重點領(lǐng)域節(jié)能減排；大力推廣節(jié)能技術(shù)和產(chǎn)品；進一步完善節(jié)能減排經(jīng)濟政策。

九、有序推進資源價格改革，把控價格調(diào)整節(jié)奏力度

有序推進資源價格改革是理順資源產(chǎn)品價格、發(fā)揮價格杠桿作用、實現(xiàn)資源有效利用、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的重要途徑。今年，國家已在新疆實施資源稅改革試點，天然氣、水資源等價格改革也在積極推進，資源性產(chǎn)品價格改革工作已全面鋪開。但考慮到資源價格改革對經(jīng)濟形勢尤其是價格形勢的影響，資源價格的調(diào)整會循序漸進，對力度和節(jié)奏會有所把控。

下半年，除繼續(xù)落實和完善資源稅改革外，國家政策將更加側(cè)重于深化電力改革，簡化銷售電價分類結(jié)構(gòu)，推行居民用電階梯價格制度；推進天然氣價格改革，逐步建立反映市場供應(yīng)關(guān)系和資源需求程度的價格形成機制；推進成品油價格改革，繼續(xù)完善成品油價格形成機制；穩(wěn)步推進水價改革，在有條件的地方實行居民用水階梯價格制度，推進農(nóng)業(yè)節(jié)水與農(nóng)業(yè)水價綜合改革。

第三篇：2014年9月份房產(chǎn)宏觀政策——房貸利率松動

房產(chǎn)宏觀政策

8月房貸利率現(xiàn)松動跡象 下調(diào)城市或增加

9月1日，“融360金融搜索平臺”(以下簡稱融360)發(fā)布對全國23個重點城市近400家銀行房貸利率的監(jiān)測報告。數(shù)據(jù)顯示，由于政府的一系列舉措，8月房貸市場出現(xiàn)了利率松動的跡象，全國最低房貸利率回歸8.5折。值得注意的是，雖然利率打折增多，但房貸放款速度加快的背后，部分銀行對客戶資質(zhì)、存款、購買理財產(chǎn)品等隱形的要求增加。

融360監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，目前在23個重點城市中有10城存在利率優(yōu)惠，優(yōu)惠幅度相比上月略增，但均有附加條件。其中上海有全國最低8.5折利率折扣，北京、杭州、青島3城重現(xiàn)9折利率，6城優(yōu)惠利率為9.4至9.8折，其余城市的房貸利率最低為基準或者更高。

具體來看，上海民生銀行出現(xiàn)8.5折優(yōu)惠，但附加條件卻是金融資產(chǎn)達到500萬以上的客戶才可申請。北京中信銀行、招商銀行出現(xiàn)9折優(yōu)惠，中信銀行僅部分支持我愛我家和鏈家客戶，且需購買相應(yīng)的保險項目;招商銀行優(yōu)惠則是購房者存貸款額15%的保證金一年，享9折，存貸款額5%的保證金一年，享9.5折。

數(shù)據(jù)顯示，8月，在重點關(guān)注的23個城市中有15城不同幅度地下調(diào)了首套房貸款利率。降幅排名前5的城市依次為哈爾濱、廣州、房產(chǎn)宏觀政策

杭州、深圳、重慶。其中，哈爾濱利率下降幅度0.25%，廣州達0.23%，杭州則為0.16%.融360認為，8月房貸利率普遍微降，一方面是銀行對地方政府政策指導妥協(xié)的體現(xiàn)，另一方面也可以說是銀行自己選擇的結(jié)果?！白罱粌赡?，因為小微企業(yè)和個人無抵押信用貸款收益高、回款快，相比之下，回款慢、收益低的房貸業(yè)務(wù)便被銀行視為雞肋。但是隨著經(jīng)濟形勢的轉(zhuǎn)變，小微企業(yè)的信用風險有所上升，導致銀行不良貸款攀升。出于分散風險的考慮，銀行需要補充一部分風險較小的房貸業(yè)務(wù)來平衡貸款結(jié)構(gòu)?！?/p>

據(jù)預(yù)測，迫于地方政府的壓力，下半年房貸利率或?qū)⒕S持緩慢微降的趨勢，并且下調(diào)利率的城市會繼續(xù)增多。

《經(jīng)濟參考報》記者獲悉，當前，在37個城市限購松綁后，松綁限購熱潮漸進尾聲，然而效果卻不容樂觀。因此，部分地方政府將“去庫存”寄托在放松限貸上。

第四篇：經(jīng)濟增速回落 宏觀政策何去何從

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經(jīng)濟增速回落 宏觀政策何去何從

國家統(tǒng)計局日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，二季度我國GDP同比增長7.5%，增速繼續(xù)回落，至此，GDP增速已在5個季度維持在7%至8%區(qū)間。

中國經(jīng)濟增速正在告別過去30多年來10%左右的高速增長階段。在增速換擋的同時，宏觀政策何去何從備受關(guān)注。

宏觀政策是否轉(zhuǎn)向“保下限”？

經(jīng)濟增速持續(xù)回落引發(fā)人們對下一步宏觀政策走向的強烈關(guān)注。

“由于結(jié)構(gòu)調(diào)整政策和新的改革措施意在長遠，對短期經(jīng)濟增長推升作用有限，下半年經(jīng)濟增長仍有下行壓力。”交通銀行金融研究中心高級分析師唐建偉認為，為保證經(jīng)濟增長不跌破“下限”，政府可能會出臺一些溫和的穩(wěn)增長措施，但不會是大規(guī)模刺激措施。

在瑞銀證券首席特約分析師汪濤看來，“錢荒”事件的發(fā)生令市場預(yù)期高層可能容忍增長進一步放緩，但決策層對增長的關(guān)注打消了這種預(yù)期?！澳壳罢訌娬{(diào)的是守住增長的‘下限’?！蓖魸J為。

國務(wù)院總理李克強日前在廣西強調(diào)，宏觀調(diào)控要立足當前、著眼長遠，使經(jīng)濟運行處于合理區(qū)間，經(jīng)濟增長率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”。

分析人士認為，下一步宏觀政策將更講究平衡，會針對經(jīng)濟走勢的不同情況，把調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革與穩(wěn)增長、保就業(yè)及控通脹、防風險的政策有機結(jié)合起來。

“從近期傳遞出的信息看，宏觀政策將在穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)之間保持平衡。”中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生認為。

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“從李克強總理在廣西講話釋放出的信號看，政策將更強調(diào)穩(wěn)健和連續(xù)，既強調(diào)穩(wěn)增長，又強調(diào)調(diào)結(jié)構(gòu)促改革，不會走激進道路，也不會走休克療法?！泵裆C券研究院副院長管友清認為。

李克強總理在16日主持召開經(jīng)濟形勢座談會時指出，既不能因經(jīng)濟指標的一時變化而改變政策取向，影響來之不易的結(jié)構(gòu)調(diào)整機遇和成效；也不能對經(jīng)濟運行可能滑出合理區(qū)間、出現(xiàn)大的起伏缺乏警惕和應(yīng)對準備。

“盤活激活存量”如何發(fā)力？

二季度以來，國務(wù)院領(lǐng)導頻頻提及要盤活貨幣信貸存量，而本月初召開的國務(wù)院常務(wù)會議則首次提出要“激活財政存量資金”。專家認為，對兩個存量的強調(diào)，凸顯我國宏觀政策的一些新變化。

財政部財科所副所長白景明認為，當前我國宏觀政策的目標是既要穩(wěn)增長，又要調(diào)結(jié)構(gòu)、控風險，這就要求我們不能再在增量上想辦法，不能再走增加赤字和大規(guī)模增發(fā)貨幣的老路，而是要依靠制度變革，把已有資金用好用活。

“向盤活存量要效益，這實際上意味著要徹底告別過去政府主導投資的增量擴張式發(fā)展模式?！必斀?jīng)評論員余豐慧認為，高層頻頻對存量的強調(diào)，凸顯要把經(jīng)濟發(fā)展建立在讓內(nèi)生機制發(fā)揮作用的含義。

在白景明看來，“兩個盤活”彼此相互支持，盤活貨幣資金的核心是把資金注入實體經(jīng)濟，支持符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、有利于消費擴張的項目，從而可以促進經(jīng)濟增長進而帶動財稅增長；盤活財政資金，則可以防止以撥代支，把資金落實到項目上，通過重大項目支出拉動實

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體經(jīng)濟增長，對把銀行資金吸引到實體經(jīng)濟上起到引領(lǐng)作用。

凸顯“去杠桿、重供給”政策新思路

分析人士認為，隨著近期高層對政策信息的頻頻釋放，一個日漸清晰的宏觀政策新思路正在凸顯：即一方面通過貨幣、財政和產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整實現(xiàn)經(jīng)濟領(lǐng)域的“去杠桿、去產(chǎn)能”；另一方面通過推進結(jié)構(gòu)調(diào)整，實現(xiàn)供給層面的優(yōu)化和完善。

杠桿率的持續(xù)走高，是最近幾年中國經(jīng)濟無法回避的現(xiàn)實。根據(jù)中金公司研究部負責人梁紅的觀察，以國內(nèi)貸款占GDP比重衡量的中國整體杠桿率在2009年一年內(nèi)就提高了20個百分點，“如果繼續(xù)依靠政府主導投資拉動增長，拉升中國經(jīng)濟整體的杠桿率，不但不能提高經(jīng)濟增長率，而且會加劇資源錯配，進一步積累系統(tǒng)風險。”梁紅認為。

依靠杠桿化實現(xiàn)經(jīng)濟增長也讓宏觀政策的波動性不斷加大。在保持了30多年的高速增長后，中國宏觀調(diào)控似乎走進了一個死循環(huán)：每當經(jīng)濟增速有所下滑，決策部門往往會加大投資、放松信貸“踩油門”；每當通脹有所抬頭，決策部門又往往會減少投資、緊縮信貸“踩剎車”。

“無論是強調(diào)盤活貨幣存量還是強調(diào)激活財政存量資金，都體現(xiàn)了決策層‘去杠桿’的思路。宏觀政策將保持穩(wěn)定，力圖避免‘踩剎車’或‘踩油門’?！敝醒胴斀?jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心郭田勇認為。

而在經(jīng)濟學家滕泰眼里，不隨意“踩剎車”或者“油門”，并不代表政府在經(jīng)濟上不作為，下一步宏觀政策或?qū)⑥D(zhuǎn)向重視供給、重視改

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革、重視釋放經(jīng)濟增長的財富源泉。

“從短期來看，中國經(jīng)濟面臨著稅收、壟斷、社會成本等‘供給約束’，下一步中國經(jīng)濟應(yīng)采取減稅、放松壟斷、減少管制、簡政放權(quán)，解除供給約束，以此提高經(jīng)濟的短期增長率?！彪┱J為。

以下內(nèi)容為繁體版

國傢統(tǒng)計局日前發(fā)佈的數(shù)據(jù)顯示，二季度我國GDP同比增長7.5%，增速繼續(xù)回落，至此，GDP增速已在5個季度維持在7%至8%區(qū)間。

中國經(jīng)濟增速正在告別過去30多年來10%左右的高速增長階段。在增速換擋的同時，宏觀政策何去何從備受關(guān)註。

宏觀政策是否轉(zhuǎn)向“保下限”？

經(jīng)濟增速持續(xù)回落引發(fā)人們對下一步宏觀政策走向的強烈關(guān)註。

“由於結(jié)構(gòu)調(diào)整政策和新的改革措施意在長遠，對短期經(jīng)濟增長推升作用有限，下半年經(jīng)濟增長仍有下行壓力?！苯煌ㄣy行金融研究中心高級分析師唐建偉認為，為保證經(jīng)濟增長不跌破“下限”，政府可能會出臺一些溫和的穩(wěn)增長措施，但不會是大規(guī)模刺激措施。

在瑞銀證券首席特約分析師汪濤看來，“錢荒”事件的發(fā)生令市場預(yù)期高層可能容忍增長進一步放緩，但決策層對增長的關(guān)註打消瞭這種預(yù)期。“目前政府更加強調(diào)的是守住增長的‘下限’。”汪濤認為。

國務(wù)院總理李克強日前在廣西強調(diào)，宏觀調(diào)控要立足當前、著眼

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長遠，使經(jīng)濟運行處於合理區(qū)間，經(jīng)濟增長率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”。

分析人士認為，下一步宏觀政策將更講究平衡，會針對經(jīng)濟走勢的不同情況，把調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革與穩(wěn)增長、保就業(yè)及控通脹、防風險的政策有機結(jié)合起來。

“從近期傳遞出的信息看，宏觀政策將在穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)之間保持平衡?！敝薪鸸臼紫?jīng)濟學傢彭文生認為。

“從李克強總理在廣西講話釋放出的信號看，政策將更強調(diào)穩(wěn)健和連續(xù)，既強調(diào)穩(wěn)增長，又強調(diào)調(diào)結(jié)構(gòu)促改革，不會走激進道路，也不會走休克療法?！泵裆C券研究院副院長管友清認為。

李克強總理在16日主持召開經(jīng)濟形勢座談會時指出，既不能因經(jīng)濟指標的一時變化而改變政策取向，影響來之不易的結(jié)構(gòu)調(diào)整機遇和成效；也不能對經(jīng)濟運行可能滑出合理區(qū)間、出現(xiàn)大的起伏缺乏警惕和應(yīng)對準備。

“盤活激活存量”如何發(fā)力？

二季度以來，國務(wù)院領(lǐng)導頻頻提及要盤活貨幣信貸存量，而本月初召開的國務(wù)院常務(wù)會議則首次提出要“激活財政存量資金”。專傢認為，對兩個存量的強調(diào)，凸顯我國宏觀政策的一些新變化。

財政部財科所副所長白景明認為，當前我國宏觀政策的目標是既要穩(wěn)增長，又要調(diào)結(jié)構(gòu)、控風險，這就要求我們不能再在增量上想辦法，不能再走增加赤字和大規(guī)模增發(fā)貨幣的老路，而是要依靠制度變革，把已有資金用好用活。

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“向盤活存量要效益，這實際上意味著要徹底告別過去政府主導投資的增量擴張式發(fā)展模式?！必斀?jīng)評論員餘豐慧認為，高層頻頻對存量的強調(diào)，凸顯要把經(jīng)濟發(fā)展建立在讓內(nèi)生機制發(fā)揮作用的含義。

在白景明看來，“兩個盤活”彼此相互支持，盤活貨幣資金的核心是把資金註入實體經(jīng)濟，支持符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、有利於消費擴張的項目，從而可以促進經(jīng)濟增長進而帶動財稅增長；盤活財政資金，則可以防止以撥代支，把資金落實到項目上，通過重大項目支出拉動實體經(jīng)濟增長，對把銀行資金吸引到實體經(jīng)濟上起到引領(lǐng)作用。

凸顯“去杠桿、重供給”政策新思路

分析人士認為，隨著近期高層對政策信息的頻頻釋放，一個日漸清晰的宏觀政策新思路正在凸顯：即一方面通過貨幣、財政和產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整實現(xiàn)經(jīng)濟領(lǐng)域的“去杠桿、去產(chǎn)能”；另一方面通過推進結(jié)構(gòu)調(diào)整，實現(xiàn)供給層面的優(yōu)化和完善。

杠桿率的持續(xù)走高，是最近幾年中國經(jīng)濟無法回避的現(xiàn)實。根據(jù)中金公司研究部負責人梁紅的觀察，以國內(nèi)貸款占GDP比重衡量的中國整體杠桿率在2009年一年內(nèi)就提高瞭20個百分點，“如果繼續(xù)依靠政府主導投資拉動增長，拉升中國經(jīng)濟整體的杠桿率，不但不能提高經(jīng)濟增長率，而且會加劇資源錯配，進一步積累系統(tǒng)風險。”梁紅認為。

依靠杠桿化實現(xiàn)經(jīng)濟增長也讓宏觀政策的波動性不斷加大。在保持瞭30多年的高速增長後，中國宏觀調(diào)控似乎走進瞭一個死循環(huán)：每當經(jīng)濟增速有所下滑，決策部門往往會加大投資、放松信貸“踩油

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門”；每當通脹有所抬頭，決策部門又往往會減少投資、緊縮信貸“踩剎車”。

“無論是強調(diào)盤活貨幣存量還是強調(diào)激活財政存量資金，都體現(xiàn)瞭決策層‘去杠桿’的思路。宏觀政策將保持穩(wěn)定，力圖避免‘踩剎車’或‘踩油門’?！敝醒胴斀?jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心郭田勇認為。

而在經(jīng)濟學傢滕泰眼裡，不隨意“踩剎車”或者“油門”，並不代表政府在經(jīng)濟上不作為，下一步宏觀政策或?qū)⑥D(zhuǎn)向重視供給、重視改革、重視釋放經(jīng)濟增長的財富源泉。

“從短期來看，中國經(jīng)濟面臨著稅收、壟斷、社會成本等‘供給約束’，下一步中國經(jīng)濟應(yīng)采取減稅、放松壟斷、減少管制、簡政放權(quán)，解除供給約束，以此提高經(jīng)濟的短期增長率?！彪┱J為。

國家統(tǒng)計局日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，二季度我國GDP同比增長7.5%，增速繼續(xù)回落，至此，GDP增速已在5個季度維持在7%至8%區(qū)間。

中國經(jīng)濟增速正在告別過去30多年來10%左右的高速增長階段。在增速換擋的同時，宏觀政策何去何從備受關(guān)注。

宏觀政策是否轉(zhuǎn)向“保下限”？

經(jīng)濟增速持續(xù)回落引發(fā)人們對下一步宏觀政策走向的強烈關(guān)注。

“由于結(jié)構(gòu)調(diào)整政策和新的改革措施意在長遠，對短期經(jīng)濟增長推升作用有限，下半年經(jīng)濟增長仍有下行壓力?！苯煌ㄣy行金融研究

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中心高級分析師唐建偉認為，為保證經(jīng)濟增長不跌破“下限”，政府可能會出臺一些溫和的穩(wěn)增長措施，但不會是大規(guī)模刺激措施。

在瑞銀證券首席特約分析師汪濤看來，“錢荒”事件的發(fā)生令市場預(yù)期高層可能容忍增長進一步放緩，但決策層對增長的關(guān)注打消了這種預(yù)期?！澳壳罢訌娬{(diào)的是守住增長的‘下限’?！蓖魸J為。

國務(wù)院總理李克強日前在廣西強調(diào)，宏觀調(diào)控要立足當前、著眼長遠，使經(jīng)濟運行處于合理區(qū)間，經(jīng)濟增長率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”。

分析人士認為，下一步宏觀政策將更講究平衡，會針對經(jīng)濟走勢的不同情況，把調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革與穩(wěn)增長、保就業(yè)及控通脹、防風險的政策有機結(jié)合起來。

“從近期傳遞出的信息看，宏觀政策將在穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)之間保持平衡。”中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生認為。

“從李克強總理在廣西講話釋放出的信號看，政策將更強調(diào)穩(wěn)健和連續(xù)，既強調(diào)穩(wěn)增長，又強調(diào)調(diào)結(jié)構(gòu)促改革，不會走激進道路，也不會走休克療法?！泵裆C券研究院副院長管友清認為。

李克強總理在16日主持召開經(jīng)濟形勢座談會時指出，既不能因經(jīng)濟指標的一時變化而改變政策取向，影響來之不易的結(jié)構(gòu)調(diào)整機遇和成效；也不能對經(jīng)濟運行可能滑出合理區(qū)間、出現(xiàn)大的起伏缺乏警惕和應(yīng)對準備。

“盤活激活存量”如何發(fā)力？

二季度以來，國務(wù)院領(lǐng)導頻頻提及要盤活貨幣信貸存量，而本月

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初召開的國務(wù)院常務(wù)會議則首次提出要“激活財政存量資金”。專家認為，對兩個存量的強調(diào)，凸顯我國宏觀政策的一些新變化。

財政部財科所副所長白景明認為，當前我國宏觀政策的目標是既要穩(wěn)增長，又要調(diào)結(jié)構(gòu)、控風險，這就要求我們不能再在增量上想辦法，不能再走增加赤字和大規(guī)模增發(fā)貨幣的老路，而是要依靠制度變革，把已有資金用好用活。

“向盤活存量要效益，這實際上意味著要徹底告別過去政府主導投資的增量擴張式發(fā)展模式?！必斀?jīng)評論員余豐慧認為，高層頻頻對存量的強調(diào)，凸顯要把經(jīng)濟發(fā)展建立在讓內(nèi)生機制發(fā)揮作用的含義。

在白景明看來，“兩個盤活”彼此相互支持，盤活貨幣資金的核心是把資金注入實體經(jīng)濟，支持符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、有利于消費擴張的項目，從而可以促進經(jīng)濟增長進而帶動財稅增長；盤活財政資金，則可以防止以撥代支，把資金落實到項目上，通過重大項目支出拉動實體經(jīng)濟增長，對把銀行資金吸引到實體經(jīng)濟上起到引領(lǐng)作用。

凸顯“去杠桿、重供給”政策新思路

分析人士認為，隨著近期高層對政策信息的頻頻釋放，一個日漸清晰的宏觀政策新思路正在凸顯：即一方面通過貨幣、財政和產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整實現(xiàn)經(jīng)濟領(lǐng)域的“去杠桿、去產(chǎn)能”；另一方面通過推進結(jié)構(gòu)調(diào)整，實現(xiàn)供給層面的優(yōu)化和完善。

杠桿率的持續(xù)走高，是最近幾年中國經(jīng)濟無法回避的現(xiàn)實。根據(jù)中金公司研究部負責人梁紅的觀察，以國內(nèi)貸款占GDP比重衡量的中國整體杠桿率在2009年一年內(nèi)就提高了20個百分點，“如果繼續(xù)

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依靠政府主導投資拉動增長，拉升中國經(jīng)濟整體的杠桿率，不但不能提高經(jīng)濟增長率，而且會加劇資源錯配，進一步積累系統(tǒng)風險?！绷杭t認為。

依靠杠桿化實現(xiàn)經(jīng)濟增長也讓宏觀政策的波動性不斷加大。在保持了30多年的高速增長后，中國宏觀調(diào)控似乎走進了一個死循環(huán)：每當經(jīng)濟增速有所下滑，決策部門往往會加大投資、放松信貸“踩油門”；每當通脹有所抬頭，決策部門又往往會減少投資、緊縮信貸“踩剎車”。

“無論是強調(diào)盤活貨幣存量還是強調(diào)激活財政存量資金，都體現(xiàn)了決策層‘去杠桿’的思路。宏觀政策將保持穩(wěn)定，力圖避免‘踩剎車’或‘踩油門’?！敝醒胴斀?jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心郭田勇認為。

而在經(jīng)濟學家滕泰眼里，不隨意“踩剎車”或者“油門”，并不代表政府在經(jīng)濟上不作為，下一步宏觀政策或?qū)⑥D(zhuǎn)向重視供給、重視改革、重視釋放經(jīng)濟增長的財富源泉。

“從短期來看，中國經(jīng)濟面臨著稅收、壟斷、社會成本等‘供給約束’，下一步中國經(jīng)濟應(yīng)采取減稅、放松壟斷、減少管制、簡政放權(quán)，解除供給約束，以此提高經(jīng)濟的短期增長率?！彪┱J為。

以下內(nèi)容為繁體版

國傢統(tǒng)計局日前發(fā)佈的數(shù)據(jù)顯示，二季度我國GDP同比增長7.5%，增速繼續(xù)回落，至此，GDP增速已在5個季度

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維持在7%至8%區(qū)間。

中國經(jīng)濟增速正在告別過去30多年來10%左右的高速增長階段。在增速換擋的同時，宏觀政策何去何從備受關(guān)註。

宏觀政策是否轉(zhuǎn)向“保下限”？

經(jīng)濟增速持續(xù)回落引發(fā)人們對下一步宏觀政策走向的強烈關(guān)註。

“由於結(jié)構(gòu)調(diào)整政策和新的改革措施意在長遠，對短期經(jīng)濟增長推升作用有限，下半年經(jīng)濟增長仍有下行壓力?！苯煌ㄣy行金融研究中心高級分析師唐建偉認為，為保證經(jīng)濟增長不跌破“下限”，政府可能會出臺一些溫和的穩(wěn)增長措施，但不會是大規(guī)模刺激措施。

在瑞銀證券首席特約分析師汪濤看來，“錢荒”事件的發(fā)生令市場預(yù)期高層可能容忍增長進一步放緩，但決策層對增長的關(guān)註打消瞭這種預(yù)期?！澳壳罢訌娬{(diào)的是守住增長的‘下限’?！蓖魸J為。

國務(wù)院總理李克強日前在廣西強調(diào)，宏觀調(diào)控要立足當前、著眼長遠，使經(jīng)濟運行處於合理區(qū)間，經(jīng)濟增長率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”。

分析人士認為，下一步宏觀政策將更講究平衡，會針對經(jīng)濟走勢的不同情況，把調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革與穩(wěn)增長、保就業(yè)及控通脹、防風險的政策有機結(jié)合起來。

“從近期傳遞出的信息看，宏觀政策將在穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)之間保持平衡?！敝薪鸸臼紫?jīng)濟學傢彭文生認為。

“從李克強總理在廣西講話釋放出的信號看，政策將更強調(diào)穩(wěn)健和連續(xù)，既強調(diào)穩(wěn)增長，又強調(diào)調(diào)結(jié)構(gòu)促改革，不會走激進道路，也

代評工程師職稱 004km.cn

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不會走休克療法?！泵裆C券研究院副院長管友清認為。

李克強總理在16日主持召開經(jīng)濟形勢座談會時指出，既不能因經(jīng)濟指標的一時變化而改變政策取向，影響來之不易的結(jié)構(gòu)調(diào)整機遇和成效；也不能對經(jīng)濟運行可能滑出合理區(qū)間、出現(xiàn)大的起伏缺乏警惕和應(yīng)對準備。

“盤活激活存量”如何發(fā)力？

二季度以來，國務(wù)院領(lǐng)導頻頻提及要盤活貨幣信貸存量，而本月初召開的國務(wù)院常務(wù)會議則首次提出要“激活財政存量資金”。專傢認為，對兩個存量的強調(diào)，凸顯我國宏觀政策的一些新變化。

財政部財科所副所長白景明認為，當前我國宏觀政策的目標是既要穩(wěn)增長，又要調(diào)結(jié)構(gòu)、控風險，這就要求我們不能再在增量上想辦法，不能再走增加赤字和大規(guī)模增發(fā)貨幣的老路，而是要依靠制度變革，把已有資金用好用活。

“向盤活存量要效益，這實際上意味著要徹底告別過去政府主導投資的增量擴張式發(fā)展模式?！必斀?jīng)評論員餘豐慧認為，高層頻頻對存量的強調(diào)，凸顯要把經(jīng)濟發(fā)展建立在讓內(nèi)生機制發(fā)揮作用的含義。

在白景明看來，“兩個盤活”彼此相互支持，盤活貨幣資金的核心是把資金註入實體經(jīng)濟，支持符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、有利於消費擴張的項目，從而可以促進經(jīng)濟增長進而帶動財稅增長；盤活財政資金，則可以防止以撥代支，把資金落實到項目上，通過重大項目支出拉動實體經(jīng)濟增長，對把銀行資金吸引到實體經(jīng)濟上起到引領(lǐng)作用。

凸顯“去杠桿、重供給”政策新思路

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分析人士認為，隨著近期高層對政策信息的頻頻釋放，一個日漸清晰的宏觀政策新思路正在凸顯：即一方面通過貨幣、財政和產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整實現(xiàn)經(jīng)濟領(lǐng)域的“去杠桿、去產(chǎn)能”；另一方面通過推進結(jié)構(gòu)調(diào)整，實現(xiàn)供給層面的優(yōu)化和完善。

杠桿率的持續(xù)走高，是最近幾年中國經(jīng)濟無法回避的現(xiàn)實。根據(jù)中金公司研究部負責人梁紅的觀察，以國內(nèi)貸款占GDP比重衡量的中國整體杠桿率在2009年一年內(nèi)就提高瞭20個百分點，“如果繼續(xù)依靠政府主導投資拉動增長，拉升中國經(jīng)濟整體的杠桿率，不但不能提高經(jīng)濟增長率，而且會加劇資源錯配，進一步積累系統(tǒng)風險。”梁紅認為。

依靠杠桿化實現(xiàn)經(jīng)濟增長也讓宏觀政策的波動性不斷加大。在保持瞭30多年的高速增長後，中國宏觀調(diào)控似乎走進瞭一個死循環(huán)：每當經(jīng)濟增速有所下滑，決策部門往往會加大投資、放松信貸“踩油門”；每當通脹有所抬頭，決策部門又往往會減少投資、緊縮信貸“踩剎車”。

“無論是強調(diào)盤活貨幣存量還是強調(diào)激活財政存量資金，都體現(xiàn)瞭決策層‘去杠桿’的思路。宏觀政策將保持穩(wěn)定，力圖避免‘踩剎車’或‘踩油門’?！敝醒胴斀?jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心郭田勇認為。

而在經(jīng)濟學傢滕泰眼裡，不隨意“踩剎車”或者“油門”，並不代表政府在經(jīng)濟上不作為，下一步宏觀政策或?qū)⑥D(zhuǎn)向重視供給、重視改革、重視釋放經(jīng)濟增長的財富源泉。

“從短期來看，中國經(jīng)濟面臨著稅收、壟斷、社會成本等‘供給

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約束’，下一步中國經(jīng)濟應(yīng)采取減稅、放松壟斷、減少管制、簡政放權(quán)，解除供給約束，以此提高經(jīng)濟的短期增長率?！彪┱J為。

第五篇：國資委表態(tài)折射宏觀政策取向

國資委表態(tài)折射宏觀政策取向

策者，出謀劃策也。面對變幻莫測的資本市場，投資者尤其是小投資者非常需要權(quán)威專家的資本策。

近期國資委的一系列表態(tài)，值得認真品味其中深刻的內(nèi)涵，這將有助我們更好地把握宏觀政策取向。6月國資委表示，央企須開源節(jié)流，抓緊做好3-5年渡難關(guān)、過寒冬的準備；7月指出，要更加重視加強現(xiàn)金管理和鞏固資金鏈，防止由于上下游資金鏈缺口引發(fā)連鎖效應(yīng)；8月提出企業(yè)應(yīng)及時調(diào)整經(jīng)營策略，必須停止純規(guī)模擴張，并鞏固資金鏈。

今年7月人民幣貸款增加5401億元，創(chuàng)10個月來新低；7月CPI同比上漲1.8%，表明國內(nèi)通脹壓力暫時緩解，但CPI在2%以下停留的時間不會太長，四季度CPI將重新回升；7月 PPI同比下降2.9%，反映出國內(nèi)需求不足；7月出口1769億美元，增幅由6月11.3%降至1%，外需也很疲弱；7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長9.2%，比6月份回落0.3個百分點。雖然8月份銀行可能再次降息、或下調(diào)存款準備金率，預(yù)計三季度國內(nèi)經(jīng)濟將在低位徘徊。

目前中國正處于艱難的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，又適逢美國、歐洲經(jīng)濟低迷和歐債危機。筆者認為，穩(wěn)增長和保增長最大的區(qū)別在于，跳出了長期以來“為增長而增長”的怪圈，更講究經(jīng)濟增長的質(zhì)量和民生問題。在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)二者之間，調(diào)結(jié)構(gòu)要排在穩(wěn)增長之前。很顯然，要順利完成經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整，國內(nèi)增長經(jīng)濟要“主動”降下來，否則企業(yè)哪有主動尋求轉(zhuǎn)型的動力？若此，未來刺激經(jīng)濟的政策將較為溫和，和很多機構(gòu)的預(yù)期有很大的差距。

雖然在政策持續(xù)穩(wěn)增長的努力下，三季度中后期經(jīng)濟持續(xù)回穩(wěn)的可能性較大。但下半年迎來的經(jīng)濟復蘇仍是比較弱勢的，畢竟當前存在的諸多經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題都會制約經(jīng)濟回升的力度。今年是2009年以來，大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃所激發(fā)的制造業(yè)產(chǎn)能擴張集中釋放的一年，這也就使得需求的小幅擴張難以持續(xù)改善企業(yè)經(jīng)營狀況，企業(yè)很容易陷入“需求企穩(wěn)——生產(chǎn)擴張過猛——產(chǎn)品價格回落——企業(yè)被迫再次減產(chǎn)”的怪圈中去。

由于國內(nèi)經(jīng)濟減速，美國、歐洲經(jīng)濟低迷，國際大宗商品價格回落等原因，使得很多國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商面臨資金鏈問題，給A股市場增添了潛在的隱憂。比如：光伏產(chǎn)業(yè)的高負債，空調(diào)行業(yè)的高庫存，鋼材、鐵礦石、銅貿(mào)易商緊繃的資金鏈，國內(nèi)煤炭市場陷入“寒冬”等等。如果企業(yè)通過價格完成去庫存，必然影響到相關(guān)公司的業(yè)績。此外，銀監(jiān)會7月底表示，要嚴防民間借貸風險向銀行體系傳染。

36家央企概念股業(yè)績快報顯示：這36家上市公司今年上半年共計實現(xiàn)營業(yè)收入1351億元，比去年同期增長48.3%；但凈利潤比去年同期下滑4.6%。其中，19家凈利潤同比下滑，占比高達52.8%。而從2012年上半年業(yè)績預(yù)告看，已公布業(yè)績預(yù)告的139家央企概念股中，中報業(yè)績預(yù)減、略減、續(xù)虧和首虧的達到了94家，整體預(yù)減比例高達67.6%。這從一個側(cè)面反映出，今年上半年藍籌股業(yè)績下滑的現(xiàn)況，而三季度業(yè)績尚未出現(xiàn)明顯改善的跡象。預(yù)計中報公布結(jié)束后，A股市場動態(tài)市盈率將有明顯的上升。

筆者認為，2100點不是今年最低點。但鑒于政策呵護股市、對刺激經(jīng)濟政策預(yù)期、A股市場嚴重超跌、全球股市進入反彈周期，預(yù)計2100點開始的反彈還將延續(xù)，將圍繞2150點搭建整理平臺。反彈中仍將呈現(xiàn)各板塊輪流反彈的特點，前期強勢股的表現(xiàn)或?qū)娪跈?quán)重藍籌股。這次反彈能走多遠，不妨把創(chuàng)業(yè)板指數(shù)當做一把標尺。

來源：證券日報

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