第一篇：五糧液股份有限公司投資價(jià)值分析

五糧液股份有限公司投資價(jià)值分析

2005 年下半年以來，隨著股權(quán)分置改革的開始，中國證券市場的制度性缺陷開始得到解決，中國股市迎來了一場波瀾壯闊的大牛市。截止 2011 年 12 月31 日，上證指數(shù)收報(bào) 2675.47 點(diǎn)，距一年半前的最低點(diǎn) 998.23 點(diǎn)最大漲幅達(dá)168%，五糧液公司的股價(jià)更是從最低價(jià) 6.45 元漲到了 22.85 元，最大漲幅達(dá)254%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了大盤。五糧液公司的價(jià)值究竟應(yīng)該是多少？目前的股價(jià)是否存在泡沫？本文試圖通過對五糧液公司的經(jīng)營狀況、資產(chǎn)狀況進(jìn)行分析，對五糧液公司的合理投資價(jià)值進(jìn)行分析。

五糧液公司經(jīng)營分析

1產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

五糧液公司在產(chǎn)品系列上，高中低檔產(chǎn)品均生產(chǎn)。但目前五糧液公司運(yùn)作品牌過多，許多產(chǎn)品的目標(biāo)客戶相同，市場定位相近，產(chǎn)品相互之間無差異化特點(diǎn)，在市場上相互競爭，品牌管理混亂.更主要的是，五糧液公司的利潤來源依然基本是五糧液品牌白酒，其余品牌大多數(shù)品牌市場表現(xiàn)不佳，并未對五糧液公司貢獻(xiàn)多少利潤，基本靠五糧液的品牌存活，實(shí)際上在透支五糧液的品牌價(jià)值。

2財(cái)務(wù)狀況分析

2012年根據(jù)五糧液中期報(bào)表顯示，公司的凈資產(chǎn)收益率達(dá)到31.89%，主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到272.01億元，凈利潤達(dá)到99.348億元，資產(chǎn)總額達(dá)到452.476億元。主營業(yè)務(wù)利潤率為37。997%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為66.22%。通過半年報(bào)發(fā)現(xiàn)由于公司加大了對中低端白酒的銷售因致高端酒的利潤受到擠壓，而對低端酒的營銷同樣也會導(dǎo)致成本費(fèi)用增加，因而導(dǎo)致銷售凈利偏低。

3競爭優(yōu)勢分析

白酒品牌的建立不同于一般消費(fèi)品，很難在較短的時(shí)間內(nèi)形成。現(xiàn)有名優(yōu)白酒品牌無不是在一定的物質(zhì)和文化基礎(chǔ)之上才形成的。白酒品質(zhì)是白酒品牌的基礎(chǔ)，但目前市場上認(rèn)可的白酒品質(zhì)只有在獨(dú)特的不可復(fù)制的自然環(huán)境下，通過獨(dú)特的生產(chǎn)工藝才能形成。

五糧液公司具有獨(dú)有的六大優(yōu)勢，即獨(dú)有的自然生態(tài)環(huán)境、獨(dú)有的 638 年明代古窖、獨(dú)有的五種糧食配方、獨(dú)有的釀造工藝、獨(dú)有的中庸品質(zhì)、獨(dú)有的“十里酒城”規(guī)模，五糧液公司的這些無法模仿的優(yōu)勢使它具有了白酒行業(yè)最高的知

名度和美譽(yù)度。

總結(jié)：

五糧液的品牌是其最強(qiáng)的核心競爭力，一方面使其擁有了穩(wěn)定的客戶群，另一方面也使其有較強(qiáng)的定價(jià)能力獲得高額的利潤。未來隨著我國高端白酒市場的迅速發(fā)展和五糧液公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，五糧液公司將獲得更大的發(fā)展空間。

第二篇：五糧液投資分析報(bào)告

五糧液（000858）投資價(jià)值分析

學(xué)院： 商 學(xué) 院

專業(yè)： 會計(jì)1班 姓名： *** 學(xué)號： ***

目 錄

前言?????????????????????????? 3

一、公司簡介??????????????????? 4 二．公司未來機(jī)遇與挑戰(zhàn)??????????????????5

三、利潤表項(xiàng)目分析????????????????????7

四、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析???????????????????? 11 五．資本結(jié)構(gòu)分析??????????????????14

六、現(xiàn)金流量表分析?????????????????? 18

八、償債能力分析?????????????????? 21

九、盈利能力分析?????????????????? 22

十、投資建議?????????????????????? 23

前言

世界經(jīng)濟(jì)雖然充滿變速、雖然依舊不看好，但是隨著金融環(huán)境逐步改善、悲觀情緒提前釋放，新興經(jīng)濟(jì)體和美國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定以及全面新一輪寬松政策的全面實(shí)施，2013年世界經(jīng)濟(jì)初步出現(xiàn)小幅回暖。

發(fā)達(dá)國家為首的新一輪全球貨幣寬松將有效緩解世界金融環(huán)境的低迷，第三輪數(shù)量寬松性貨幣政策基本在發(fā)達(dá)國家同步實(shí)施，導(dǎo)致的結(jié)果大家會看到發(fā)達(dá)國家資產(chǎn)負(fù)債表占GDP比重全面上調(diào)，當(dāng)然我們還會看到新興市場央行負(fù)債表占GDP比重上揚(yáng)的態(tài)勢。

基于以上我對四川的上市公司五糧液股份有限公司進(jìn)行了投資價(jià)值分析，分析方法主要采用定量分析和定性分析。本文分析主要著重對公司財(cái)務(wù)進(jìn)行分析。

一、公司概況

宜賓五糧液股份有限公司是由四川省宜賓五糧液酒廠于1998年4月份獨(dú)家發(fā)起設(shè)立，始以發(fā)起人凈資產(chǎn)投入折為發(fā)起人股24000萬股，經(jīng)1998年3月27日在深圳證券交易所上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行后，上市時(shí)總股本達(dá)32000萬股，其內(nèi)部職工股800萬股，于公眾股7200萬股，1998年4月27日在深圳證券交易所上市交易期滿半年后上市。注冊資本是271140.48萬元。經(jīng)營范圍是以五糧液及其系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營為主，同時(shí)生產(chǎn)經(jīng)營精密塑膠制品、成套小汽車模具、大中小高精尖注射和沖壓模具，以及生物工程、藥業(yè)、印刷、電子、物流運(yùn)輸和相關(guān)服務(wù)業(yè)及相關(guān)輔助產(chǎn)品(瓶蓋、商標(biāo)、標(biāo)識及包裝制品)的生產(chǎn)經(jīng)營以及飲料、藥品、水果種植、進(jìn)出口業(yè)務(wù)和物業(yè)管理等多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)。主要從事“五糧液”及其系列白酒的生產(chǎn)和銷售。宜賓五糧液股份有限公司的歷史沿革：公司前身宜賓五糧液酒廠1959年3月12日成立。97年5月8日根據(jù)五糧油酒廠關(guān)于發(fā)起設(shè)立本公司的決議,對五糧液酒廠進(jìn)行局部改組。97年8月經(jīng)四川省人民政府[1997]295號文批準(zhǔn), 由四川省宜賓五浪液酒廠獨(dú)家發(fā)起,并擬向社會公開發(fā)行人民幣普通股募集設(shè)立該公司。

二、公司未來發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)（1）公司發(fā)展機(jī)遇

首先，公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善。2009，公司通過收購集團(tuán)公司酒類相關(guān)資產(chǎn)及設(shè)立酒類銷售公司等重大措施解決了大部分關(guān)聯(lián)交易，同時(shí)，宜賓市國資委對股份公司進(jìn)行單獨(dú)考核，有利于進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，有利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

其次，公司具有獨(dú)有的六大優(yōu)勢，（即：獨(dú)有的自然生態(tài)環(huán)境，獨(dú)有的642年明代＜1368年＞古窖，獨(dú)有的五種糧食配方，獨(dú)有的釀造工藝，獨(dú)有的中庸品質(zhì)，獨(dú)有的“十里酒城”規(guī)模）。公司具有極高的品牌價(jià)值優(yōu)勢，五糧液品牌價(jià)值高達(dá)472.06億元，具有強(qiáng)大的號召力和知名度。公司是酒類食品大型生產(chǎn)企業(yè)，長期高度重視食品安全，具有一流的硬件設(shè)施和軟件管理，食品衛(wèi)生嚴(yán)格按照國際標(biāo)準(zhǔn)管理，五糧液包裝生產(chǎn)線按照ＧＭＰ標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行管理，食品安全具有嚴(yán)格的保證。在酒類行業(yè)惟一兩度榮獲“全國質(zhì)量管理獎(jiǎng)”。

最后，公司具有良好的生態(tài)環(huán)境保證，積極推行循環(huán)經(jīng)濟(jì)，清潔生產(chǎn)，低碳經(jīng)濟(jì)，倡導(dǎo)生態(tài)文明，“三廢”處理早已走在同行業(yè)前列。一系列優(yōu)勢為公司奠定了可持續(xù)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。（2）面臨的挑戰(zhàn)和競爭

公司面臨的主要挑戰(zhàn)和競爭，一是行業(yè)內(nèi)廠家間的競爭激烈，地方保護(hù)依然嚴(yán)重。二是外來“洋酒”對白酒的擠壓，國內(nèi)白酒企業(yè)面 5

臨國外“洋酒”品牌的進(jìn)入競爭和國際資本與業(yè)外資本進(jìn)入的挑戰(zhàn)。3.經(jīng)營計(jì)劃

中國一線白酒品牌仍有一定的提價(jià)空間，五糧液今年產(chǎn)品量價(jià)齊升，提價(jià)效應(yīng)將在四季度以及明年顯現(xiàn)。中檔酒上升潛力大，目前銷量同比增長了20%-30%，今年全年計(jì)劃銷售800噸，目前已銷售近600噸。2015年之前，五糧液計(jì)劃將“永福醬酒”產(chǎn)量提高到3000噸以上。

二、利潤表項(xiàng)目分析

1、利潤總額

2012年公司利潤總額為137億，于2011年的85億相比增加了52億，增長率為61%，與2010年的60.7億相比增長了76.3億，增長率125%。

2.營業(yè)利潤

公司2012年?duì)I業(yè)利潤為137億，于2011年的85億相比增加了52億，增長率為61%，與2010年的60.9億相比增長了76.1億，增長率125%。

3、投資收益

公司2012年投資收益為301億，與2011年的240億相比增長了61億，增長率為25%，與2010年的338億相比增長了-37億，增長率為-11%。

4、營業(yè)成本

公司2012年?duì)I業(yè)成本為80.2億，與2011年的69億相比，增長了11.2億,增長率為16.23%,與2010年的48.6億相比增長了31.6億,增長率為65%。

5、銷售費(fèi)用

公司2012年銷售費(fèi)用為22．６億，與２０１１年２０.７億相比，增長了１.９億，增長率為９．１２％。與２０１０年的１５.６相比增長了７億，增長率為４４.８７％。

6、管理費(fèi)用

公司2012年的管理費(fèi)用為20.1億，與2011年的17.5億相比增長了億2.6億，增長率為14.86%。與2010年的15．6億相比,增長了4.5億,增長率為28.85%.7、評價(jià)

該公司從2010—2012年利潤增長都較快，所以說該公司的盈利能力還是較強(qiáng)的，在利潤增長的費(fèi)用也在增長，但費(fèi)用增長速度明顯低于利

潤增長速度，從這方面看來公司對成本費(fèi)用的控制是比較不錯(cuò)的。從公司投資收益來看，公司的投資收到了不錯(cuò)的效果，并且歷年來都是比較穩(wěn)定的。

四、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

1、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)成

2012年末，公司資產(chǎn)總額為452億，流動資產(chǎn)為379億，其中存貨為66.8億，占流動資產(chǎn)的17.63%，應(yīng)收賬款為0.81億，占流動資產(chǎn)的2.14%，貨幣資金為278億，占流動資產(chǎn)的73.35%。非流動資產(chǎn)合計(jì)為73億，其中長期股權(quán)投資為1.2億，占非流動資產(chǎn)的1.64%，固定資產(chǎn)為55億，占非流動資產(chǎn)的75.34%，無形資產(chǎn)為2.9億，占非流動資產(chǎn)的3.97%。

2、資產(chǎn)的增減變化

2012年末，公司資產(chǎn)總額為452億，流動資產(chǎn)為379億，所占比例為83.85%。與2011年相比，2011年公司資產(chǎn)總計(jì)為369億，其中流動資產(chǎn)為297億，所占比例為81.15%，流動資產(chǎn)增長率為2.7%。與2010年相比，2010年公司資產(chǎn)總額為287億，其中流動資產(chǎn)為214億，占總資產(chǎn)的74.56%，流動資產(chǎn)增長率為9.29%。

3、資產(chǎn)的增減變化原因分析

五糧液在這3年里，資產(chǎn)增加的原因主要有以下原因 ：

（1）貨幣資金的增加。貨幣資金增加的原因來源于銷售的增加和費(fèi)用的合理控制。

（2）存貨的增加。隨著銷量的增加，公司加大了庫存量，這主要是為了滿足銷售的需要。

五、資本結(jié)構(gòu)分析

1、資本構(gòu)成基本情況

公司2012年負(fù)債總額為137億，實(shí)收資本為38億，所有者權(quán)益為315億，資產(chǎn)負(fù)債率為30%。在負(fù)債總額中流動負(fù)債占137億，占負(fù)債和所有者權(quán)益總額的30%。長期負(fù)債為0.59億，短期負(fù)債為136.41億。

2、流動負(fù)債構(gòu)成情況

公司2012年流動負(fù)債總額為136.41億，其中預(yù)收賬款為64.7億，占流動負(fù)債總額的47%，表明公司的市場前景較好，應(yīng)付賬款為7.31億，占流動負(fù)債總額的5.35%，所以這樣看來公司的償債能力較強(qiáng)。

3、負(fù)債的增加變化情況

2012年負(fù)債總額為137億，與2011年的135億相比增加了2億，增長率為1.48%，與2010年的103億相比增加了34億，增長率為33%?？傮w來說，公司的負(fù)債規(guī)模不大，負(fù)債壓力也較小。

4、負(fù)債增加原因分析

負(fù)債增加的原因主要有以下原因：

（1）應(yīng)付賬款的增加。如果企業(yè)合理利用應(yīng)付賬款，加大財(cái)務(wù)桿干，對企業(yè)是有利的。

（2）長期應(yīng)付款的增加，對于五糧液來說，雖然長期應(yīng)付款增加，但增加對企業(yè)并不能產(chǎn)生多少影響，因?yàn)楣颈旧淼膬攤芰^強(qiáng)。

5、權(quán)益的增減變化

公司2012年所有者權(quán)益合計(jì)為315億，與2011年的234億相比增加了81億，增長率為34.61%，與2010年的184億相比，增加了131億。增長率為72%。

6、權(quán)益增減變化原因的分析

使所有者權(quán)益變化的原因主要是盈余公積的增加，而盈余公積的增加來源于利潤的增加，利潤增加的原因是營業(yè)收入的增加。

下圖是2012年主要白酒的營業(yè)收入比較圖，通過比較可以發(fā)現(xiàn)2012年五糧液營業(yè)收入處于行業(yè)第一位。

六、現(xiàn)金流量表分析

1、現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析

2012年公司現(xiàn)金流入為62.99億，公司通過銷售商品提供勞務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入為330億，它是公司當(dāng)期現(xiàn)金流入的主要來源，而投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量都處于虧損狀態(tài)，這對企業(yè)是不利的。

2、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析

2012年公司現(xiàn)金流出為 275.61 億。購買商品和接受勞務(wù)所支付的現(xiàn)金占總額的 40 %。

3、現(xiàn)金流動的穩(wěn)定性分析

2012年，最大的現(xiàn)金流入項(xiàng)目依次是：（1）銷售商品和提供勞務(wù)勞務(wù)收到的現(xiàn)金（2)收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金(3)取得投資收到的現(xiàn)金 最大的現(xiàn)金流出項(xiàng)目依次是：（1）購買商品和接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金（2)支付的各項(xiàng)稅費(fèi)

(3)支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金

4、現(xiàn)金流動的協(xié)調(diào)性評價(jià)

2012年宜賓五糧液股份有限公司投資活動需要資金 3.56 億；經(jīng)營活動創(chuàng)造資金 87.5 億。投資活動需要的資金能被經(jīng)營活動所創(chuàng)造的現(xiàn)金滿足，不需要公司籌集資金。

5、現(xiàn)金流量的變化

2012年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈額為 62.99 億元。2012年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 87.5億元 2012年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3.41億

2012年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-21.1億

6、總體分析結(jié)論與建議

五糧液股份有限公司，總體來說現(xiàn)金流量正常，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流能滿足企業(yè)日?；顒雍屯顿Y活動的需要，企業(yè)能維持其發(fā)展，但同時(shí)也應(yīng)關(guān)注近三年來的投資活動都為負(fù)數(shù)，企業(yè)要想維持其長遠(yuǎn)發(fā)展也應(yīng)關(guān)注投資活動的質(zhì)量。

七、償債能力分析

1、流動比率

2012年公司流動比率為2.78，與2011年的2.22相比，高出0.56個(gè)百分點(diǎn)，與2010年的2.08相比，高出0.7個(gè)百分點(diǎn)。

2、速動比率

2012年公司速動比率為2.29，與2011年的1.8相比，高出0.49個(gè)百分點(diǎn)，與2010年的1.64相比，高出0.65個(gè)百分點(diǎn)。

無論是從流動比率還是速動比率還看，公司的償債能力都是在往好的方面發(fā)展，并且在逐年增強(qiáng)，所以公司短期時(shí)間并不會面臨償債壓力。

八、盈利能力分析

1、毛利率

五糧液股份有限公司2012年毛利率為63.16%，與2011年的58.25%相比，增加了4.91個(gè)百分點(diǎn)。與2010年的59.75%相比，增加了3.41個(gè)百分點(diǎn)。

2、凈資產(chǎn)收益率

2012年公司的凈資產(chǎn)收益率為36.82%，與2011年相比，增加了6.81個(gè)百分點(diǎn)，與2010年相比10.41個(gè)百分點(diǎn)。

總體來說，公司總體盈利水平在趨于好的方面發(fā)展，并且發(fā)展的水平都較快。

3、盈利預(yù)測

從未來發(fā)展來看，公司未來還有一定的發(fā)展空間。所以無論是從長期還是短期來看，公司都是有一定投資價(jià)值的。

七、投資建議

隨著社會的發(fā)展，各種競爭越來越激烈，尤其是投資類產(chǎn)品，如何選擇讓投資者犯難。但對于長期投資者而言，選擇的產(chǎn)品要有競爭實(shí)力以及持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展?jié)摿κ顷P(guān)鍵。而五糧液正是這種值得長期投資的產(chǎn)品之一。五糧液在不斷前進(jìn)的步伐中，保持了穩(wěn)健、持續(xù)提升的競爭能力。

同時(shí)，五糧液在國內(nèi)外的影響力也不斷擴(kuò)大。在各類外交事務(wù)和對外文化交流中，五糧液那“水的外形和火的內(nèi)質(zhì)”散發(fā)著醉人的醇香，在每一個(gè)觥籌交錯(cuò)的地方，書寫著優(yōu)美的中國文化符號。

近年來，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人們生活水平的日益提高，消費(fèi)者對白酒產(chǎn)品的需求逐年提升，對白酒品牌的認(rèn)知度越來越高。為了適應(yīng)市場，五糧液生產(chǎn)了迎賓酒、婚宴酒、慶功酒、祝福酒等系列產(chǎn)品，來滿足各階層消費(fèi)者的需求。同時(shí)，五糧液的生產(chǎn)規(guī)模逐年擴(kuò)大，也為其在市場競爭中提供了產(chǎn)能上的優(yōu)勢。

在中國白酒金三角的戰(zhàn)略指導(dǎo)下，以五糧液酒為核心，生態(tài)公園、舊州塔公園、酒文化博物館、影視城、流杯池酒文化主題公園、商業(yè)步行街為附加產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃正式動工建設(shè)，屆時(shí)五糧液的綜合實(shí)力將更加強(qiáng)大。這為未來五糧液的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的后盾。

因此，隨著五糧液品牌價(jià)值的不斷攀升，以及營業(yè)收入的穩(wěn)步增長，再加上五糧液在國內(nèi)外不斷擴(kuò)大的影響力，令其穩(wěn)健、潛力巨大，是值得長期投資和持有的增值產(chǎn)品。

第三篇：五糧液投資分析報(bào)告

五糧液（000858）投資分析報(bào)告

（一）股票簡介

我所選的股票名稱是五糧液，代碼是000858，它是1998年4月27日在深圳證券交易所上市的，其所屬公司是宜賓五糧液股份有限公司。

（二）宜賓五糧液股份有限公司的概況

宜賓五糧液股份有限公司是由四川省宜賓五糧液酒廠于1998年4月份獨(dú)家發(fā)起設(shè)立，始以發(fā)起人凈資產(chǎn)投入折為發(fā)起人股24000萬股，經(jīng)1998年3月27日在深圳證券交易所上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行后，上市時(shí)總股本達(dá)32000萬股，其內(nèi)部職工股800萬股，于公眾股7200萬股，1998年4月27日在深圳證券交易所上市交易期滿半年后上市。其注冊地址是四川省宜賓市翠屏區(qū)岷江西路150號。注冊資本是271,140.48萬元。經(jīng)營范圍是以五糧液及其系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營為主，同時(shí)生產(chǎn)經(jīng)營精密塑膠制品、成套小汽車模具、大中小高精尖注射和沖壓模具，以及生物工程、藥業(yè)、印刷、電子、物流運(yùn)輸和相關(guān)服務(wù)業(yè)及相關(guān)輔助產(chǎn)品(瓶蓋、商標(biāo)、標(biāo)識及包裝制品)的生產(chǎn)經(jīng)營以及飲料、藥品、水果種植、進(jìn)出口業(yè)務(wù)和物業(yè)管理等多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)。主要從事“五糧液”及其系列白酒的生產(chǎn)和銷售。宜賓五糧液股份有限公司的歷史沿革：公司前身宜賓五糧液酒廠1959年3月12日成立。97年5月8日根據(jù)五糧油酒廠關(guān)于發(fā)起設(shè)立本公司的決議,對五糧液酒廠進(jìn)行局部改組。97年8月經(jīng)四川省人民政府[1997]295號文批準(zhǔn), 由四川省宜賓五浪液酒廠獨(dú)家發(fā)起,并擬向社會公開發(fā)行人民幣普通股募集設(shè)立該公司。

（三）基本分析 1.宏觀經(jīng)濟(jì)分析

宏觀經(jīng)濟(jì)分析是判斷證券市場發(fā)展趨勢和投資價(jià)值的基礎(chǔ)。宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢決定證券市場發(fā)展方向，宏觀經(jīng)濟(jì)的增長速度和質(zhì)量，決定證券市場的投資價(jià)值。宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要分析社會經(jīng)濟(jì)的總體狀況，它是個(gè)體經(jīng)濟(jì)的總和。不同行業(yè)、不同部門所有企業(yè)的業(yè)績共同形成了社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度和質(zhì)量，而宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r又是企業(yè)投資價(jià)值的綜合反應(yīng)。因此，投資者應(yīng)該通過宏觀分析，判斷經(jīng)濟(jì)運(yùn)行目前處于什么階段，預(yù)測經(jīng)濟(jì)形勢將會發(fā)生什么變化，從而做出投資方向的決策。本文主要進(jìn)行分析的是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析、宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析、國際金融市場環(huán)境分析。（1）宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析

宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可以通過公司經(jīng)營效益，居民收入水平，投資者對股價(jià)的預(yù)期，資金成本等途徑對證券市場產(chǎn)生影響。宏觀經(jīng)濟(jì)變動與證券市場波動的關(guān)系主要體現(xiàn)在GDP的變動與通貨的變動。

GDP的變動對證券市場的影響主要表現(xiàn)為以下五種情況。①高通脹下的GDP增長：失衡的經(jīng)濟(jì)增長必將導(dǎo)致證券市場行情下跌；②持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長：證券市場呈上升走勢；③宏觀調(diào)控下的GDP減速增長：證券市場呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢 ；④轉(zhuǎn)折性的GDP 變動：當(dāng)GDP負(fù)增長速度逐漸減緩并呈現(xiàn)向正增長轉(zhuǎn)變的趨勢時(shí)，證券市場走勢也將由下跌轉(zhuǎn)為上升；當(dāng)GDP由低速增長轉(zhuǎn)向高速增長時(shí)，證券市場亦將伴之以快速上漲之勢。證券市場綜合了人們對于經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)期，這種預(yù)期又必然反映到投資者的投資行為中，從而影響證券市場的價(jià)格。⑤經(jīng)濟(jì)周期變動，經(jīng)濟(jì)總是處在周期性運(yùn)動中，股價(jià)伴隨經(jīng)濟(jì)周期相應(yīng)地波動，但股價(jià)的波動超前于經(jīng)濟(jì)運(yùn)動，股價(jià)波動是永恒的。

通貨變動對證券市場的影響主要表現(xiàn)為以下方面：通貨膨脹對證券市場的影響。通貨膨脹提高了債券的必要收益率，從而引起債券價(jià)格下跌。政府往往不會長期容忍通貨膨脹存在，因而必然會使用某些宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具來抑制通貨膨脹，這些政策必然對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成影響。通貨膨脹使得各種商品價(jià)格具有更大的不確定性，也使得企業(yè)未來經(jīng)營狀況具有更大的不確定性，從而增加證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹時(shí)期，并不是所有價(jià)格和工資都按同一比率變動，而是相對價(jià)格發(fā)生變化。這種相對價(jià)格變化引致財(cái)富和收入的再分配，因而某些公司可能從中獲利，而另一些公司可能蒙受損失。通貨膨脹不僅產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)影響，還可能產(chǎn)生社會影響，并影響投資者的心理和預(yù)期，從而對股價(jià)產(chǎn)生影響。

2010年隨著經(jīng)濟(jì)步入穩(wěn)定增長階段，宏觀政策將著力經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，迎合政策調(diào)整方向的行業(yè)將獲得持續(xù)性的增長空間，而通脹及人民幣升值預(yù)期將吸引全球資本對中國資產(chǎn)的追逐，因而，投資機(jī)會可以圍繞以下三個(gè)方面挖掘：把握經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變帶來投資機(jī)會；把握產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來投資機(jī)會；通脹和人民幣升值主題。（2）宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析

股票宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析是指在市場經(jīng)濟(jì)條件下，國家用以調(diào)控經(jīng)濟(jì)的財(cái)政政策和貨幣政策將會影響到經(jīng)濟(jì)增長的速度和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)而對證券（有價(jià)證券的特征）市場產(chǎn)生影響。

股票宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析分為兩類，分別為 ①財(cái)政政策分析

財(cái)政政策的手段及其對證券市場的影響。財(cái)政政策的手段包括：國家預(yù)算，稅收，國債，財(cái)政補(bǔ)貼，財(cái)政管理體制，轉(zhuǎn)移支付；財(cái)政政策的種類與經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及其對證券市場的影響，包括：減少稅收、降低稅率、擴(kuò)大減免稅范圍，擴(kuò)大財(cái)政支出、加大財(cái)政赤字，減少國債發(fā)行，增加財(cái)政補(bǔ)貼；分析財(cái)政政策對證券市場影響應(yīng)注意的問題。

實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策有利于擴(kuò)大社會的總需求，會增大市場上的貨幣供應(yīng)量，促進(jìn)股市的上漲刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而實(shí)施緊縮性財(cái)政政策則在于調(diào)控經(jīng)濟(jì)過熱，對上市公司及其股價(jià)（如何判斷股價(jià)高低）的影響與擴(kuò)張性財(cái)政政策所產(chǎn)生的效果相反。②貨幣政策分析

貨幣政策及其作用。貨幣政策工具，包括：法定存款準(zhǔn)備金率，再貼現(xiàn)政策，公開市場業(yè)務(wù)，直接信用控制，間接信用指導(dǎo)；貨幣政策的運(yùn)作；貨幣政策對證券市場的影響，包括：利率，中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)對證券價(jià)格的影響，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量對證

券市場的影響，選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響。貨幣政策會影響到市場上的貨幣供應(yīng)量，利率升高，準(zhǔn)備金上調(diào)等手段都會造成貨幣供應(yīng)量的減少，企業(yè)融資成本的上升，反映在股市上就是股市下跌。反之則上升。

法定存款準(zhǔn)備金政策。央行通過調(diào)整商業(yè)銀行上繳的存款準(zhǔn)備金率，改變貨幣乘數(shù)，控制商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，最終影響市場的貨幣供應(yīng)量。如果央行提高存款準(zhǔn)備金率，將使貨幣供應(yīng)量減少，市場利率上升，投資（股票投資資金管理）和消費(fèi)需求減少，對公司經(jīng)營產(chǎn)生負(fù)面影響，公司股價(jià)將趨于下跌。

例如09年的積極地財(cái)政政策和寬松的貨幣政策就造成了股市的大漲。另外像美國實(shí)行的“定量寬松”貨幣政策就類似于財(cái)政政策，是定向、定量的開閘放水，不像中國09年的流動性，泛濫到股市、樓市泡沫一片。（3）國際金融市場環(huán)境分析

國際金融市場動蕩通過人民幣匯率預(yù)期影響證券市場；國際金融市場動蕩通過宏觀面和政策面間接影響我國證券市場。2.行業(yè)分析

五糧液所屬行業(yè)是酒精及飲料酒制造業(yè)。下面分析下五糧液在該行業(yè)的地位以及對該行業(yè)研的究。

（1）五糧液在行業(yè)中所處的地位

截至到2010-09-30五糧液在該行業(yè)中的地位如下：

二級市場表現(xiàn)如下：

從以上表可以看出，五糧液的總資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)收入、銷售凈利率等等都是排名第一，其它指標(biāo)也都是名列前茅的，可見，五糧液是中國白酒行業(yè)的霸頭，銷售總額連續(xù)很多年第一，在白酒行業(yè)中的霸主地位很牢固，市場占有率也很高，可以說在中高檔白酒中為佼佼者。但五糧液現(xiàn)在也有競爭，山西汾酒，酒鬼酒，ST皇臺等都具有很強(qiáng)的競爭力。雖然暫時(shí)是霸主，但面臨的挑戰(zhàn)也很嚴(yán)峻。

（2）行業(yè)研究

中國的釀酒業(yè)，距今已有數(shù)千年的歷史淵源。白酒作為我國特有的、具有悠久歷史的傳統(tǒng)酒種，在世界烈性酒類產(chǎn)品中散發(fā)著熠熠光彩。無論何時(shí)，它都與相應(yīng)時(shí)期的政治、文化、經(jīng)濟(jì)、軍事等休戚相關(guān)，影響著人們的日常生活，并在一定程度上滿足了市場和消費(fèi)的需求，在消費(fèi)者的心目中占有十分重要的位置。同時(shí)，白酒也為國家財(cái)政積累資金做出了突出貢獻(xiàn)。中國白酒得以發(fā)展，還是新中國成立以后，在原先散、亂、小的基礎(chǔ)上，開拓創(chuàng)業(yè)，歷經(jīng)了解放初期的恢復(fù)、中期的建設(shè)、改革開放以來的蓬勃發(fā)展三個(gè)不同階段。50年的艱苦奮斗，4 一代又一代的釀酒人的智慧、心血融入其中，取得今日成果。以下簡單分析一下2010年白酒業(yè)的現(xiàn)狀 ①2010年白酒消費(fèi)的市場環(huán)境

今年上半年，白酒規(guī)模以上生產(chǎn)企業(yè)累計(jì)產(chǎn)量為412.54萬噸，同比增長百分之二十九點(diǎn)三八，啤酒產(chǎn)量2,118萬千升，同比增長百分之五，葡萄酒產(chǎn)量49.6萬噸，同比增長百分之二十一；黃酒同比增長百分之十三點(diǎn)二。從這些數(shù)據(jù)來看，酒類生產(chǎn)的增長速度非?？?，白酒尤其突出。

最近有媒體機(jī)構(gòu)對河北、黑龍江、安徽、廣州、上海、湖北等六個(gè)省、市的個(gè)體私營企業(yè)主的白酒消費(fèi)做了一個(gè)調(diào)查。

他們首先調(diào)查的題目是“通常情況下您喜歡喝什么酒”，其中喜歡白酒的占百分之四十四點(diǎn)九，喜歡葡萄酒的是百分之三十三點(diǎn)三；喜歡黃酒的百分之十二點(diǎn)八，喜歡喝啤酒的百分之四十一，喜歡喝保健酒的百分之十三點(diǎn)五。這個(gè)數(shù)據(jù)說明，白酒依然是我國酒類市場的主流產(chǎn)品，是消費(fèi)者的首選，但這個(gè)數(shù)據(jù)也顯示，葡萄酒的消費(fèi)增長非常強(qiáng)勁，未來的市場空間非常巨大，將對白酒市場產(chǎn)生影響，其它酒種對白酒也構(gòu)成了不同程度的威脅。

接下來的調(diào)查系列數(shù)據(jù)顯示：“購買白酒的原因是什么?”其中家庭飲酒占百分之二十三點(diǎn)七，朋友聚會占百分之六十六，饋贈親友占百分之二十一點(diǎn)八，節(jié)日送禮占百分之二十點(diǎn)五；“在何處購買白酒？”大型超市占百分之六十，商場專柜占百分之三十點(diǎn)八，社區(qū)商店占百分之十二點(diǎn)八，酒類批發(fā)市場占百分之二十一；“消費(fèi)的價(jià)格范圍？”100塊錢以下的占百分之三十二點(diǎn)一，200塊錢以下的占百分之二十點(diǎn)五；“影響你購買白酒的最大因素是什么？”品牌知名度占百分之六十六點(diǎn)七，精致的包裝占百分之十一點(diǎn)五，商業(yè)廣告占百分之九，價(jià)格占百分之二十五”飲酒的場所？” 百分之三十七點(diǎn)八在家里，百分之五十一點(diǎn)九在餐飲店，百分之三十二點(diǎn)一在高檔酒店，百分之九點(diǎn)六在娛樂場所;”對于品牌的選擇？”固定飲用一個(gè)牌子的占百分之十八，固定幾個(gè)牌子的占百分之四十二點(diǎn)三，偶爾換牌子的占百分之二十五點(diǎn)六，經(jīng)常換牌子的占百分之十四點(diǎn)一”您了解一款新的白酒的渠道是什么？”其中親友推薦的占百分之三十六點(diǎn)五，商業(yè)廣告占百分之三十五點(diǎn)九，導(dǎo)購介紹占百分之一點(diǎn)三，其它的是百分之二十五。②消費(fèi)需求推動產(chǎn)業(yè)整合

最近有媒體在炒作“茅臺”帶動下的新一輪白酒漲價(jià)，我認(rèn)為這是我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展推動消費(fèi)升級的必然結(jié)果，也包括通貨膨脹的部分原因。還有人認(rèn)為是因?yàn)樽罱r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，生產(chǎn)成本提高所致。我認(rèn)為根本原因在于市場消費(fèi)剛性需求的旺盛，而不是由一個(gè)企業(yè)或幾個(gè)企業(yè)說了算的。

眾所周知，白酒的市場程度相當(dāng)高，如果企業(yè)自主提價(jià)，而市場不接受，必然形成價(jià)格倒掛，從而自毀市場。但“茅臺”的出廠價(jià)并沒有上漲，相反，是市場零售價(jià)格上漲帶動了批發(fā)價(jià)格上揚(yáng)。同時(shí)也說明，國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，人民的收入增加了，生活水平大幅度提高了。5 受我們中華民族傳統(tǒng)文化的影響，白酒這種包涵精神與物質(zhì)雙重屬性的消費(fèi)品，其市場需求必然大幅增長。尤其是高檔名酒的生產(chǎn)能力有限，是稀缺性資源，供需緊張也在情理之中。但這些都是市場化的結(jié)果，而不是企業(yè)擅自所為。

同時(shí)白酒消費(fèi)需求的這種增長也說明，白酒市場依然是非常廣闊的，在我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展的過程中，仍然有一段非常好的時(shí)光。我們非常希望，白酒行業(yè)的中堅(jiān)企業(yè)能夠抓住這一有利時(shí)機(jī)，抓住我們消費(fèi)快速增長的發(fā)展態(tài)勢，使我們的企業(yè)能夠獲得高于整個(gè)行業(yè)發(fā)展速度的增長。另一方面，從目前發(fā)展?fàn)顩r來講，我們整個(gè)行業(yè)需要整合，需要一些更大更強(qiáng)的企業(yè)出現(xiàn)，把散、小、亂的企業(yè)整合起來，形成企業(yè)航母，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展到更好的階段。3.公司分析

在公司分析這方面我主要從公司財(cái)務(wù)分析和公司未來發(fā)展分析兩方面進(jìn)行。(1)公司財(cái)務(wù)分析 截至2010-10-21 資產(chǎn)與負(fù)債如下：

現(xiàn)金流量如下：

利潤構(gòu)成與盈利能力如下：

由此可計(jì)算出各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo) 主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：

從財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)進(jìn)行如下分析：①五糧液公司的凈資產(chǎn)收益率在09年最高，說明在 09年公司的盈利能力比較強(qiáng)，今年的收益率比去年較低，但是相比于以前還是高的，總體來說盈利能力比往年好。從相關(guān)資料得知，該行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率平均為4.45%，而今年公司的凈資產(chǎn)收益率為19.88%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)的平均水平，由此可知，五糧液公司在同行業(yè)中的地位還是名列前茅的。②公司的凈利潤增長率也是在09年最高，今年比去年有所下降，同以往相比有所上升，總體來說其增長能力還行，前景可觀。該行業(yè)的平均凈利潤增長率為87.20%，高于公司今年的凈利潤增長率，公司應(yīng)該加強(qiáng)管理，對成本進(jìn)行控制，以追上行業(yè)的發(fā)展。③今年公司的資產(chǎn)負(fù)債率為29.03%，比起行業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率41.17%較低，說明公司的負(fù)債較少，償債能力較強(qiáng)。④2010年的凈利潤現(xiàn)金含量為115.73%，比行業(yè)的平均凈利潤現(xiàn)金含量142.96%的低，說明公司的現(xiàn)金流量不夠強(qiáng)。(2)公司未來發(fā)展分析 公司未來發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn) ①公司發(fā)展機(jī)遇

首先，公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善。2009，公司通過收購集團(tuán)公司酒類相關(guān)資產(chǎn)及設(shè)立酒類銷售公司等重大措施解決了大部分關(guān)聯(lián)交易，同時(shí)，宜賓市國資委對股份公司進(jìn)行單獨(dú)考核，有利于進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，有利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。

其次，公司具有獨(dú)有的六大優(yōu)勢，（即：獨(dú)有的自然生態(tài)環(huán)境，獨(dú)有的642年明代＜1368年＞古窖，獨(dú)有的五種糧食配方，獨(dú)有的釀造工藝，獨(dú)有的中庸品質(zhì)，獨(dú)有的“十里酒城”規(guī)模）。公司具有極高的品牌價(jià)值優(yōu)勢，五糧液品牌價(jià)值高達(dá)472.06億元，具有強(qiáng)大的號召力和知名度。公司是酒類食品大型生產(chǎn)企業(yè)，長期高度重視食品安全，具有一流的硬件設(shè)施和軟件管理，食品衛(wèi)生嚴(yán)格按照國際標(biāo)準(zhǔn)管理，五糧液包裝生產(chǎn)線按照ＧＭＰ標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行管理，食品安全具有嚴(yán)格的保證。在酒類行業(yè)惟一兩度榮獲“全國質(zhì)量管理獎(jiǎng)”。

最后，公司具有良好的生態(tài)環(huán)境保證，積極推行循環(huán)經(jīng)濟(jì)，清潔生產(chǎn)，低碳經(jīng)濟(jì)，倡導(dǎo)生態(tài)文明，“三廢”處理早已走在同行業(yè)前列。一系列優(yōu)勢為公司奠定了可持續(xù)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。②面臨的挑戰(zhàn)和競爭

公司面臨的主要挑戰(zhàn)和競爭，一是行業(yè)內(nèi)廠家間的競爭激烈，地方保護(hù)依然嚴(yán)重。二是外來“洋酒”對白酒的擠壓，國內(nèi)白酒企業(yè)面臨國外“洋酒”品牌的進(jìn)入競爭和國際資本與業(yè)外資本進(jìn)入的挑戰(zhàn)。③2010經(jīng)營計(jì)劃

強(qiáng)化市場營銷提高市場占有率，加快新品牌的研發(fā)和推出，重點(diǎn)打造高中價(jià)位產(chǎn)品，做強(qiáng)做大主品牌，提高系列酒銷售量，力爭實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤２０％增長。

（四）技術(shù)分析

從以上的周K線圖中可以看出：2010年七月分那邊六根陽線組合在一起，且后面的陽線的實(shí)體比前面的長，說明此時(shí)買方占絕對優(yōu)勢，股價(jià)漲勢還將增強(qiáng)。十月二十二那邊陽線的實(shí)體較長，表明買方的力量強(qiáng)，陰線的實(shí)體也長，表明賣方的力量強(qiáng)。十月二十二那邊陽線的上影長，說明買方將股價(jià)推高后遇空方打壓。

將10年7月和10月的最低點(diǎn)相連，可形成一條向上傾斜的直線，這就是上升趨勢線。說明該股票在短期內(nèi)呈上升趨勢。也就是漲勢。但是由于到了十月二十二日那邊買方遇空房打擊壓，所以此時(shí)不建議買入股票。

（五）投資建議

隨著社會的發(fā)展，各種競爭越來越激烈，尤其是投資類產(chǎn)品，如何選擇讓投資者犯難。但對于長期投資者而言，選擇的產(chǎn)品要有競爭實(shí)力以及持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展?jié)摿κ顷P(guān)鍵。而五糧液正是這種值得長期投資的產(chǎn)品之一。9月15日，第16屆（2010年）中國最有價(jià)值品牌100榜在上海揭曉，五糧液以526.16億的品牌價(jià)值，再次蟬聯(lián)該榜單白酒行業(yè)榜首。與去年相比，五糧液品牌價(jià)值增長54.1億。與此同時(shí)，在香港舉辦的第五屆亞洲品牌500強(qiáng)盛典中，五糧液成為唯一一家闖入前200強(qiáng)的白酒生產(chǎn)企業(yè)，并且榮列該榜單第29位。五糧液在不斷前進(jìn)的步伐中，保持了穩(wěn)健、持續(xù)提升的競爭能力。

今年8月，五糧液公布的2010年中報(bào)顯示：公司上半年?duì)I業(yè)收入75.77億元、凈利潤23.43億元,分別較上年同期增長41.86%和44.65%，每股收益0.6元。業(yè)績增長主要來自白酒銷售增長和增量收入。公司上半年?duì)I業(yè)收入同比增長41.86%，業(yè)績大增主要來自主業(yè)白酒的銷售增長和增量收入。上半年公司白酒銷售供不應(yīng)求，淡季不淡。此外，去年4月份實(shí)施的收購酒類相關(guān)資產(chǎn)五家子公司和去年7月份設(shè)立的酒類銷售公司收益計(jì)入，也為收入大 9 幅度增長作出了貢獻(xiàn)。進(jìn)一步說明五糧液在快速發(fā)展的進(jìn)程中，保持了穩(wěn)固的競爭優(yōu)勢，從而實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的營收增長。

同時(shí)，五糧液在國內(nèi)外的影響力也不斷擴(kuò)大。在各類外交事務(wù)和對外文化交流中，五糧液那“水的外形和火的內(nèi)質(zhì)”散發(fā)著醉人的醇香，在每一個(gè)觥籌交錯(cuò)的地方，書寫著優(yōu)美的中國文化符號。2010年5月的上海外灘，五糧液迎來各國駐華大使，一起品嘗中國五糧的精華，欣賞中國悠久歷史文化的魅力。在8月17日，五糧液又領(lǐng)銜川酒“六朵金花”集體亮相世博園，引發(fā)世人廣泛關(guān)注，使其影響力大幅提升。

近年來，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人們生活水平的日益提高，消費(fèi)者對白酒產(chǎn)品的需求逐年提升，對白酒品牌的認(rèn)知度越來越高。為了適應(yīng)市場，五糧液生產(chǎn)了迎賓酒、婚宴酒、慶功酒、祝福酒等系列產(chǎn)品，來滿足各階層消費(fèi)者的需求。同時(shí)，五糧液的生產(chǎn)規(guī)模逐年擴(kuò)大，也為其在市場競爭中提供了產(chǎn)能上的優(yōu)勢。

在中國白酒金三角的戰(zhàn)略指導(dǎo)下，9月19日，酒都宜賓-五糧液酒文化特色街區(qū)舉行了奠基儀式，標(biāo)志著以五糧液酒為核心，生態(tài)公園、舊州塔公園、酒文化博物館、影視城、流杯池酒文化主題公園、商業(yè)步行街為附加產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃正式動工建設(shè)，屆時(shí)五糧液的綜合實(shí)力將更加強(qiáng)大。這為未來五糧液的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的后盾。

因此，隨著五糧液品牌價(jià)值的不斷攀升，以及營業(yè)收入的穩(wěn)步增長，再加上五糧液在國內(nèi)外不斷擴(kuò)大的影響力，令其穩(wěn)健、潛力巨大，是值得長期投資和持有的增值產(chǎn)品。

第四篇：福建高速公路股份有限公司投資價(jià)值分析報(bào)告

福建高速公路股份有限公司投資價(jià)值分析報(bào)告

基本數(shù)據(jù)：

總股本:685,000,000股

流通股:200,000,000股

主營業(yè)務(wù):投資開發(fā)、建設(shè)和經(jīng)營高速公路

發(fā)行前每股收益:1999年:0.117元2000年1-7月:0.116元

盈利預(yù)測:2000年0.275元 2001年:0.252元(全面攤薄)

發(fā)行情況

發(fā)行數(shù)量:200,000,000股

發(fā)行價(jià)格:6.66元/股

發(fā)行市盈率:26.43倍(全面攤薄)

公司篇———打造海峽西岸經(jīng)濟(jì)繁榮地帶的主動脈

從1998年開始,中國政府決定采取積極的財(cái)政政策,加大基礎(chǔ)設(shè)施投資力度來擴(kuò)大內(nèi)需,以期迅速而有力地啟動中國經(jīng)濟(jì)。公路交通作為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的重頭戲,也獲得了這一政策的強(qiáng)力支持,鼓勵(lì)加大公路交通投資力度。同時(shí),作為沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份的福建省,長期以來公路交通的相對落后已經(jīng)成為制約本省經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸。為了有力促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,建設(shè)臺灣海峽西岸經(jīng)濟(jì)繁榮帶,促進(jìn)祖國統(tǒng)一大業(yè),制定了福建省高速公路的發(fā)展規(guī)劃,即在2005年以前基本建成″一縱兩橫″以高速公路為主的公路主骨架,實(shí)現(xiàn)交通運(yùn)輸發(fā)展從滯后型向基本適應(yīng)型的轉(zhuǎn)變。正是在此良好的經(jīng)濟(jì)與政策背景條件下,誕生了福建省唯一一家高速公路類上市公司--福建發(fā)展高速股份有限公司。

1、公司簡況

福建發(fā)展高速股份有限公司(以下簡稱″福建高速″)成立于1999年6月28日,是由福建省高速公路有限公司聯(lián)合華建交通經(jīng)濟(jì)開發(fā)中心、福建省汽車運(yùn)輸總公司、福建省公路物資公司、福建省暢達(dá)交通經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)公司和福建福通對外經(jīng)濟(jì)合作公司等企業(yè)共同設(shè)立的股份有限公司。各方投資以各自出資按65.348％比例折股,共形成總股本48500萬股。

本次獲準(zhǔn)發(fā)行人民幣普通股20,000萬股,每股發(fā)行價(jià)6.66元,發(fā)行市盈率26.43倍(全面攤薄)。發(fā)行成功后,公司股權(quán)結(jié)構(gòu)如下:

表一:福建高速股權(quán)結(jié)構(gòu)

股份類別數(shù)量(股)比例(％)

國家股

福建省高速公路有限公司325,230,15447.4789％

華建交通經(jīng)濟(jì)開發(fā)中心158,136,13623.0856％

國有法人股

福建省汽車運(yùn)輸總公司653,4840.0954％

福建省公路物資公司326,7420.0477％

福建省暢達(dá)交通經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)公司

326,7420.0477％

福建福通對外經(jīng)濟(jì)合作公司326,7420.0477％

社會公眾股200,000,00029.1971％

股份總數(shù)685,000,000100％

2、經(jīng)營狀況

福建高速目前的主要業(yè)務(wù)是從事泉廈高速公路的收費(fèi)經(jīng)營與管理。泉廈高速公路是福建省的首條高速公路,是交通部規(guī)劃的12條國道主干線系統(tǒng)的一部分,被交通部列為″八五″期間第一批公路建設(shè)重點(diǎn)項(xiàng)目,于1997年12月建成通車。公路起于泉州市西福,止于廈門市官林頭,全長81.898公里,為全封閉雙向四車道的收費(fèi)高速公路,設(shè)計(jì)行車速度為120公里/小時(shí),通行能力為6.4萬輛/日標(biāo)準(zhǔn)小客車,項(xiàng)目總投資27.86億元。

福建高速主營業(yè)務(wù)收入均為車輛通行費(fèi)收入,經(jīng)營管理的泉廈高速公路自開通以來交通量持續(xù)穩(wěn)定增長,通車?yán)锍淘缕骄煌?998年為13887輛、1999年為14923輛、2000年上半年為16206輛。相應(yīng)福建高速盈利能力也逐年增長,1998年實(shí)現(xiàn)凈利潤3682.4萬元,1999年為5681.4萬元,2000年1-7月為5641.7萬元。

公司本次發(fā)行募集資金擬全部投向收購已于1999年9月建成通車的福泉高速公路收費(fèi)權(quán)。該項(xiàng)目的實(shí)施將使福建高速在較短時(shí)間內(nèi)以較低的成本迅速擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模,避免了出現(xiàn)由于直接投資修建高速公路在建設(shè)期間無收益及其他不確定因素增加公司投資風(fēng)險(xiǎn)的局面。同時(shí),本次收購?fù)瓿珊髮⑹垢＝ǜ咚俳?jīng)營的高速公路總公里數(shù)達(dá)到235.9公里,連通了福建沿海經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的福州、莆田、泉州、廈門等地區(qū),構(gòu)筑了閩東南沿海的福泉廈漳高速公路大通道,從福泉、泉廈兩條高速公路的運(yùn)營現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢看,具有良好而廣闊的發(fā)展前景,成為福建省建立海峽西岸經(jīng)濟(jì)繁榮帶的主動脈。

行業(yè)篇———發(fā)展經(jīng)濟(jì)交通先行

1、行業(yè)特點(diǎn)

福建高速的主營業(yè)務(wù)是投資開發(fā)、建設(shè)和經(jīng)營高速公路,屬于交通運(yùn)輸業(yè)。

世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史告訴我們,發(fā)展經(jīng)濟(jì)必須交通先行,特別是高等級公路交通。高速公路的發(fā)展水平是一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力的重要標(biāo)志。

其內(nèi)在優(yōu)勢主要表現(xiàn)在:

★大大降低運(yùn)輸成本,包括減少油耗、包裝費(fèi)用、延長汽車使用壽命等;提高了運(yùn)輸效率,加快了資本和貨物的流通,從而緩解了交通運(yùn)輸現(xiàn)狀在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的瓶頸效應(yīng)。顯著的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益奠定了高速公路運(yùn)輸在綜合運(yùn)輸體系中的重要地位。

★高速公路為區(qū)域內(nèi)各個(gè)城市、區(qū)域與區(qū)域之間開辟了快速通道。交通的便利有利于吸引大量的國內(nèi)外客商的投資,從而帶動了公路沿線經(jīng)濟(jì)的興起與發(fā)展,推動相關(guān)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的同步發(fā)展。

★高速公路建設(shè)的投資需求引發(fā)了包括能源、建材、鋼鐵、配套設(shè)施及耐用消費(fèi)品的需求,其乘數(shù)效應(yīng)為許多產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造了市場,吸納了大量勞動力,從而成為刺激國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效需求的重要途徑。

★公路運(yùn)輸以整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)與消費(fèi)的各個(gè)領(lǐng)域?yàn)槭袌?因此對經(jīng)濟(jì)周期的敏感性一般較其它行業(yè)為低,盈利能力比較穩(wěn)定。

★據(jù)統(tǒng)計(jì),目前我國公路國道主干線中50％以上的路程交通量超過設(shè)計(jì)能力,我國目前落后的交通設(shè)施現(xiàn)狀及國家的強(qiáng)大投資力度決定了我國公路客貨運(yùn)量將不斷上升,公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的的市場前景極為廣闊,從而在相當(dāng)長時(shí)期內(nèi)公路建設(shè)行業(yè)將不會受到市場容量的限制,這使建設(shè)與經(jīng)營公路的企業(yè)有較好的發(fā)展?jié)摿陀熬啊?/p>

★收費(fèi)高速公路建設(shè)期投入較大,但一旦建成投入運(yùn)營,則具有安全、持續(xù)、回報(bào)穩(wěn)健的優(yōu)勢。每日源源不斷的通行費(fèi)收入保證公司有充足的現(xiàn)金流量和較強(qiáng)的支付能力。而且行業(yè)的特殊性決定了其無三角債之虞。

2、我國高速公路建設(shè)的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃

國家下大決心準(zhǔn)備用30年時(shí)間建成12條長度約3.5萬公里的″五縱七橫″國道主干線,建成45個(gè)公路主樞紐,將全國重要城市、工業(yè)中心、交通樞紐和主要陸上口岸連接起來,逐步形成一個(gè)與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局相適應(yīng),與其它運(yùn)輸方式相協(xié)調(diào),主要由高速公路、一、二級汽車專用公路組成的快速、高效、安全的國道主干線系統(tǒng)。在″九五″國道主干線規(guī)劃中,中國公路建設(shè)則著眼于提高路網(wǎng)整體水平,重點(diǎn)建設(shè)″五縱七橫″國道干線中的″兩縱兩橫三條重要路段″,共1.78萬公里,以緩解交通運(yùn)輸?shù)木o張狀況。

3、福建省高速公路行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

福建省對高速公路的優(yōu)惠政策類同于國家有關(guān)政策。

改革開放以來,福建省政府為加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展,建立海峽西岸經(jīng)濟(jì)繁榮地帶,作出了加快高速公路建設(shè)的戰(zhàn)略決策,并制定了高速公路發(fā)展規(guī)劃,明確了在″十五″末期基本建成以″一縱兩橫″高速公路為主的公路主骨架,其中高速公路總里程約1300公里,使全省各地市都有高速公路相通的發(fā)展目標(biāo)和建設(shè)任務(wù),以推進(jìn)福建省以高速公路為重點(diǎn)的交通事業(yè)的新一輪創(chuàng)業(yè)。

目前以通車的高速公路總體運(yùn)營情況良好,特別是已通車運(yùn)營將近3年的泉廈高速公路及運(yùn)營將近一年的福泉高速公路,現(xiàn)平均日交通量達(dá)1.31萬輛,月均收入達(dá)3880萬元左右?？梢灶A(yù)見,作為福建省僅有的一家高速公路上市公司———福建高速具有良好與廣闊的發(fā)展前景。

優(yōu)勢篇———雄踞東南強(qiáng)者之勢

福建高速在福建省內(nèi)從事高速公路投資、經(jīng)營事業(yè)具有以下優(yōu)勢:

1、產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢:

交通運(yùn)輸是國民經(jīng)濟(jì)的命脈,是經(jīng)濟(jì)建設(shè)不可缺少的基礎(chǔ)設(shè)施。

以鐵路為主體的運(yùn)輸體系已被打破,公路運(yùn)輸依托諸多內(nèi)在優(yōu)勢逐漸成為我國交通運(yùn)輸發(fā)展的主流。

2、區(qū)位優(yōu)勢

福建高速經(jīng)營的泉廈高速公路以及本次擬收購的福泉高速公路一方面屬于國家沿海主干道的主要組成部分,另一方面也是福建省境內(nèi)重要的″經(jīng)濟(jì)走廊″。

福州、泉州、廈門三地市的經(jīng)濟(jì)總量位局全省前三位,其交通量大,收益穩(wěn)定

3、政策扶持優(yōu)勢

福建高速從事的高速公路開發(fā)、建設(shè)、經(jīng)營行業(yè)是國家重點(diǎn)扶持的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè),在項(xiàng)目立項(xiàng)與審批、資金的獲得等方面享有其他行業(yè)難以比擬的優(yōu)勢。

4、母公司支持優(yōu)勢

福建高速的母公司———福建省高速公路有限公司是直屬于福建省交通廳的國有大型企業(yè),注冊資本10億元人民幣。其統(tǒng)一負(fù)責(zé)福建全省高速公路的建設(shè)、運(yùn)營和管理工作。作為今后母公司在國內(nèi)A股市場的上市公司,福建高速得到了母公司關(guān)于在福建省的高速公 運(yùn)營體系中享有眾多優(yōu)惠政策的承諾:

5、壟斷經(jīng)營優(yōu)勢

高速公路由于經(jīng)營的區(qū)域性而形成的自然壟斷使得公路行業(yè)企業(yè)之間的競爭的激烈程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他行業(yè),市場風(fēng)險(xiǎn)小,屬于典型的″自然壟斷型″公司。福建高速以經(jīng)營泉廈、福泉高速公路收費(fèi)權(quán)為主業(yè),區(qū)域內(nèi)的其他競爭″對手″主要是較早建成的324國道和需繞道的鐵路。其中324國道由于建設(shè)年限長、公路等級低、路況較差,早已處于飽和狀態(tài)。

6、現(xiàn)金優(yōu)勢

高速公路企業(yè)的運(yùn)營模式?jīng)Q定了企業(yè)的收入完全是現(xiàn)金,沒有困擾其他行業(yè)企業(yè)的應(yīng)收帳款的″三角債″問題、資產(chǎn)流動性問題,只要公路經(jīng)營區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)、人口保持穩(wěn)定增長,公司的收入也將持續(xù)增長,具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

財(cái)務(wù)篇———財(cái)務(wù)穩(wěn)健增長持續(xù)

表二:福建高速主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

單位:萬元

2000年1-7月1999年1998年1997年

主營收入11403.8018966.9714610.55268.4

5主營業(yè)務(wù)利潤 7793.6213883.2811871.41254.58

利潤總額8441.207367.403682.3426.58

凈利潤5641.785681.443682.3426.58

表三:福建高速主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

項(xiàng)目2000年1-7月1999年1998年1997年

流動比率(％)0.400.360.136.78

速動比率(％)0.400.360.125.38

資產(chǎn)負(fù)債率(％)0.610.640.630.6

1凈資產(chǎn)收益率(％)6.787.334.740.0

4每股凈利潤(元)0.11630.11710.07590.0005

從以上財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出福建高速歷年的財(cái)務(wù)狀況具有以下特點(diǎn):

1、盈利能力強(qiáng),未來業(yè)績增長可期

福建高速目前主要經(jīng)營泉廈公路,在公司未獲得省人民政府為期五年的政府補(bǔ)貼(1999年7月1日———2004年6月30日)之前,公司97、98年利潤中99％以上都來自于該公路,主業(yè)十分突出。

一般說來,公路通車前幾年車流量較少,盈利能力相應(yīng)較低,隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,車流量持續(xù)增長,公路盈利能力顯著提高,近三年的凈資產(chǎn)收益率為0.04％、4.74％、7.33％,2000年1-7月更是已達(dá)到6.78％。未來幾年,福建高速的收益將隨著募集資金投向項(xiàng)目效益的產(chǎn)生、車流量的增長而持續(xù)增長。

2、政府扶持力度大,補(bǔ)貼收入持續(xù)穩(wěn)定

1999年7月開始,福建高速開始享受政府補(bǔ)貼,這部分的補(bǔ)貼收入在公司99年后的業(yè)績中占有較大比重,盡管比重較大,但我們認(rèn)為,這部分補(bǔ)貼收入至少在今后的4年之內(nèi)都屬于比較確定的收入來源,在公司主營業(yè)務(wù)利潤持續(xù)增長的同時(shí),這部分補(bǔ)貼收入對公司業(yè)績能起到很大的輔助支持作用。

3、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理、杠桿融資潛力大

由于本公司屬于交通基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè),固定資產(chǎn)投資額較大,項(xiàng)目回收期較長,流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比例較低,但銀行貸款的期限一般較短,短期內(nèi)應(yīng)償還的負(fù)債較大,所以流動比率和速動比率較低,這主要是由特定的行業(yè)性質(zhì)所決定的。從另外一個(gè)角度來看,公司在福建省內(nèi)的融資渠道較為廣泛和穩(wěn)定,公司的充足的現(xiàn)金流使得公司短期償債能力沒有問題,所以充分利用財(cái)務(wù)桿杠的效應(yīng)使公司能夠在控制風(fēng)險(xiǎn)的條件下獲得更大的收益。

4、與同行業(yè)上市公司業(yè)績比較:

表四:同業(yè)上市公司業(yè)績情況

股票代碼股票簡稱2000年中期每股收益(元)凈資產(chǎn)收益率％

600003東北高速0.0532.03

600106重慶路橋0.124.40

600269贛粵高速0.2573.54

0429粵高速0.13143.93

0916華北高速0.0893.74

0900現(xiàn)代投資0.163.57

0886海南高速0.040311.47

0905廈門路橋0.0591.83

0776延邊公路0.10014.41

福建高速已審核的2000年1-7月的數(shù)據(jù)顯示,公司每股收益為0.08元(全面攤薄),凈資產(chǎn)收益率為2.65％,在公路類上市公司中,福建高速的盈利能力處于普通水平,但考慮到募集資金投向?yàn)槭召彫F(xiàn)有福泉高速公路的收費(fèi)權(quán),公司的盈利能力可期有較大增長。參見下表:

表五:福建高速盈利預(yù)測單位:萬元

1999年2000年預(yù)測數(shù)2001年預(yù)測數(shù)

項(xiàng)目1-7月 8-12月全年

已審數(shù) 預(yù)測數(shù) 合計(jì)數(shù)

主營業(yè)務(wù)收入

***0961950030466

主營業(yè)務(wù)利潤

***021309620115

利潤總額73678441 1***834

凈利潤568***34817260

基本結(jié)論:

由于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和國家的經(jīng)濟(jì)政策都支持證券市場長期向好,目前資金面處于有史以來最寬裕的時(shí)期,因此盡管短期之內(nèi)會有所反復(fù),但2001年的市場將總體延續(xù)去年以來的慢牛盤升格局。在管理層大力扶持機(jī)構(gòu)投資者的背景下,整個(gè)市場投資者構(gòu)成已發(fā)生了顯著的變化,市場對大盤股的承受能力有明顯提高。并且2001年開放式基金,指數(shù)期貨等還可能推出。而通過對高速路橋行業(yè)上市公司近期市盈率和市價(jià)的比較,再結(jié)合2000年發(fā)行A股的較大型公司的發(fā)行定價(jià)和最新股價(jià)情況,可以認(rèn)為福建高速在2001年發(fā)行上市,應(yīng)是一個(gè)大好時(shí)機(jī),A股市價(jià)有較大的理性增長空間,是一只值得投資的藍(lán)籌股。

——王越嬌 工程802

2010.06.03

第五篇：招商局地產(chǎn)控股股份有限公司投資價(jià)值分析

招商局地產(chǎn)控股股份有限公司投資價(jià)值分析

與投資操作建議

一、投資的宏觀環(huán)境分析

1、經(jīng)濟(jì)周期的分析

宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行具有周期性特點(diǎn)，一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期包括繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個(gè)階段。房地產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)重要的產(chǎn)業(yè)組成部分，必然受到宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動的決定和影響。

由對經(jīng)濟(jì)起飛和體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期中國房地產(chǎn)業(yè)的運(yùn)行軌跡以及產(chǎn)業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相關(guān)性的實(shí)證分析，此階段中國房地產(chǎn)運(yùn)行周期具有波動頻率較高、振幅較大及非經(jīng)濟(jì)因素干擾嚴(yán)重的非自然周期型特征。尤其進(jìn)入90年代以來，經(jīng)濟(jì)起飛對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求與體制改革相互重合，更強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)部和外部沖擊對國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響力度。在房地產(chǎn)領(lǐng)域開發(fā)建設(shè)規(guī)模增長過快、投資開發(fā)結(jié)構(gòu)失衡、投資區(qū)域熱點(diǎn)集中和地域分布失衡以及市場投機(jī)行為滋生等不合理現(xiàn)象充分暴露，并超出房地產(chǎn)自身有效調(diào)能力的限界。

因此，我們應(yīng)該認(rèn)清房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，謹(jǐn)慎的選擇投資的行業(yè)

2、GDP的分析

首先看下2009年的數(shù)據(jù)，國家統(tǒng)計(jì)局昨日公布2009年我國主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，經(jīng)初步測算，2009年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)335353億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長8.7%，其中第四季度GDP增幅重新回到兩位數(shù)，達(dá)10.7%。

2010年，刺激消費(fèi)預(yù)計(jì)不會有更進(jìn)一步的政策了，而房地產(chǎn)和股市不能持續(xù)走牛的幾率較大，在這樣的背景下，老百姓的消費(fèi)欲望有可能被壓抑，并導(dǎo)致房地產(chǎn)、股市等市場的大落（大起的幾率不大），這樣反過來又會抑制消費(fèi)。

2010年，中國宏觀經(jīng)濟(jì)不樂觀，GDP很難保持較高速度的增長。比如以市場的先行指標(biāo)股市來說，2008年的下跌，是因?yàn)榍懊婀墒械谋q預(yù)支了上漲空間。而2010年，股市可能會因GDP的下降預(yù)期而先行下跌。

3、財(cái)政貨幣政策分析

調(diào)控經(jīng)濟(jì)，兩大政策各有側(cè)重。一般認(rèn)為，在通脹時(shí)期，雖然財(cái)政政策與貨幣政策都能夠“相機(jī)抉擇”，但貨幣政策比財(cái)政政策的作用更大，更加靈活。貨幣政策可逆周期采取緊縮的調(diào)控手段，如升息、提高存款準(zhǔn)備金比率等措施，與財(cái)政政策等其他政策配合，最終一般能夠?qū)⑼浐臀飪r(jià)上漲控制住;相對而言，財(cái)政政策的作用往往相對較小。但在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期，財(cái)政政策一般比貨幣政策的作用更大、更加靈活有效，而且財(cái)政政策和手段有一定的杠桿效用，能對宏觀經(jīng)濟(jì)起到立竿見影的調(diào)控效果。

政府刺激經(jīng)濟(jì)的措施出臺之后，市場出現(xiàn)報(bào)復(fù)性上漲。這將給我們的市場增強(qiáng)信心和凝聚人氣，也為市場反彈奠定了良好的基礎(chǔ)和契機(jī)。一是宏觀政策的轉(zhuǎn)向?qū)⒂欣谕顿Y者對市場信心的恢復(fù)，對穩(wěn)定資本市場的預(yù)期也至關(guān)重要。二是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的及時(shí)調(diào)整，將有利于緩解市場資金面的壓力。從緊的貨幣政策轉(zhuǎn)為適度寬松的貨幣政策，表明銀根將進(jìn)一步放松，有利于緩解社會資金面偏緊的壓力;同時(shí)，隨著多次降息，本來已深幅下跌、具有一定投資價(jià)值的股票市場投資(比較銀行存款與債券買賣、基金投資)的比較優(yōu)勢會更加顯露，會部分增加對股市的投資。三是2009年1月開始，增值稅轉(zhuǎn)型改革將全面推進(jìn)，將有利于增厚上市公司利潤，有助于穩(wěn)定對上市公司未來業(yè)績的預(yù)期。四是重大基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)等基礎(chǔ)性行業(yè)及相關(guān)上市公司將明顯受益，同時(shí)因?yàn)槌藬?shù)效應(yīng)：總體上將對其他的相關(guān)產(chǎn)業(yè)和公司產(chǎn)生作用不等的正面乘數(shù)效應(yīng)。當(dāng)然，這之間會有一個(gè)時(shí)間滯后，需要我們仔細(xì)研究和分析，捕捉其中的機(jī)遇。

4、通貨膨脹分析

分析通貨膨脹對股票行市的影響，應(yīng)該區(qū)分不同的通貨膨脹水平。

一般認(rèn)為，通貨膨脹率很低(如5%以內(nèi))時(shí)，危害并不大且對股票價(jià)格還有推動作用。因?yàn)?，通貨膨脹主要是因?yàn)樨泿殴?yīng)量增多造成的。貨幣供應(yīng)量增多，開始時(shí)一般能刺激生產(chǎn)，增加公司利潤，從而增加可分派股息。股息的增加會使股票更具吸引力，于是股票價(jià)格將上漲。當(dāng)通貨膨脹率較高且持續(xù)到一定階段時(shí)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和物價(jià)的前景就不可捉摸，整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢會變得很不穩(wěn)定。這時(shí)，一方面企業(yè)的發(fā)展會變得飄忽不定，企業(yè)利潤前景不明，影響新投資注入。另一方面，政府會提高利率水平，從而使股價(jià)下降。這兩方面因素的共同作用下，股價(jià)水平將顯著下降。

二、上市公司所屬行業(yè)分析

招商局地產(chǎn)控股股份有限公司屬于房地產(chǎn)行業(yè)。

1、房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)狀：

截止2010年三季報(bào)我國房地產(chǎn)有上市公司147家，盈利的有76家，虧損的有12家，持平及其它的有56家。

半年來隨著各項(xiàng)調(diào)控措施的細(xì)化和落實(shí)，市場預(yù)期正在發(fā)生變化，調(diào)控效果初步顯現(xiàn)，目前市場進(jìn)入了調(diào)控效果觀察期。從全國房地產(chǎn)銷售和開發(fā)情況的數(shù)據(jù)來看，上半年全國商品房銷售面積3.94億平方米，比去年同期增長15.4%，增幅比1-5月回落7.1個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售額1.98萬億元，同比增長25.4%，增幅比1-5月回落13.0個(gè)百分點(diǎn)；上半年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資19,747億元，同比增長38.1%，房屋新開工面積8.05億平方米，同比增長67.9%。伴隨著價(jià)格的逐步回落及銷售數(shù)量的大幅下降，市場正朝著政府調(diào)控的方向發(fā)展。

2、產(chǎn)業(yè)政策分析

建設(shè)部副部長姜偉新近日提出，今年建設(shè)部要抓緊做好三項(xiàng)工作：一是要抓緊完善住房保障體系；二是在著力解決低收入家庭住房困難的同時(shí)，要把幫助中等收入家庭解決住房問題作為一項(xiàng)重要任務(wù)；三是堅(jiān)決貫徹落實(shí)國務(wù)院關(guān)于宏觀調(diào)控的各項(xiàng)部署，抑制房價(jià)過快上漲。專家學(xué)者普遍認(rèn)為，今年樓市調(diào)控將更為理性和成熟。

姜偉新表示，“總的原則是既要防止房價(jià)過高過快上漲，也要防止過快過猛下降?！钡麖?qiáng)調(diào)，當(dāng)前，重點(diǎn)還是要防止和抑制房價(jià)過高過快上漲。各地建設(shè)部門要從大局出發(fā)，充分認(rèn)識房價(jià)大幅波動對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和民生的重大影響。

3、產(chǎn)業(yè)前景分析

明年房地產(chǎn)投資增速展望：前10個(gè)月房地產(chǎn)投資增速很高，目前來看，隨著未來房價(jià)緩慢下跌，銷售量沒有出現(xiàn)大幅度的萎縮，開發(fā)商的信心仍然得以維持，投資與新開工的增速還將在一段時(shí)間內(nèi)保持高速，預(yù)計(jì)今年全年房地產(chǎn)的增速將在30%左右。至于明年房地產(chǎn)投資增速，我們認(rèn)為增速可能會比今年有所下降，但仍然將保持在25%以上

我們認(rèn)為房價(jià)短時(shí)間內(nèi)迅速大幅度下跌的可能性不大，更加多的會是緩跌的形態(tài)，甚至?xí)袀€(gè)別月份的反復(fù)，目前來看，只要房價(jià)出現(xiàn)適度的下跌回落到合適的價(jià)位，那么實(shí)際上可以視為行業(yè)利好。

三、招商局地產(chǎn)控股股份有限公司微觀層次分析

1、公司財(cái)務(wù)分析：

財(cái)務(wù)構(gòu)成：

市盈率(動)：15.88 流通股本:68429.92萬股

大盤股

從以上資料分析得出：2010年1月1日-2010年6月30日業(yè)績：凈利潤約100,000萬元，比上年同期增長約100%；基本每股收益約0.58元，比上年同期增長約100%。上年同期業(yè)績：凈利潤48,685萬元；基本每股收益0.28元。

2、公司經(jīng)營分析

上半年，公司適當(dāng)調(diào)整了銷售策略和開發(fā)節(jié)奏，采取了貼近市場的價(jià)格策略，優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)，把握時(shí)機(jī)，在11個(gè)城市推出了包括上海雍華府二期、蘇州小石城三期等21個(gè)精品樓盤，銷售面積28.75萬平米，簽約銷售金額42.30億元；公司于上半年新開工9個(gè)項(xiàng)目，建筑面積67萬平方米，擴(kuò)充土地儲備46萬平方米，使得總儲備超過1000萬平方米，為公司后續(xù)持續(xù)發(fā)展提供了充足的資源。

公司充分理解本輪房地產(chǎn)調(diào)控的政策目標(biāo)，下半年公司將在響應(yīng)政府各項(xiàng)政策要求的前提下結(jié)合自身發(fā)展著力以下工作：繼續(xù)采取均勻、謹(jǐn)慎地拿地的策略，注重區(qū)域選擇，理性等待合適時(shí)機(jī)合理擴(kuò)充土地儲備；樹立做透做細(xì)市場研究、做精做足項(xiàng)目品質(zhì)的精準(zhǔn)營銷理念，努力提升營銷能力，短期內(nèi)，公司擬采取措施，促進(jìn)銷售，積極優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)；繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)健的財(cái)務(wù)管理手段，做好前瞻性融資安排，并根據(jù)公司財(cái)務(wù)狀況，合理安排現(xiàn)金流，量入為出，確保財(cái)務(wù)安全，穩(wěn)健運(yùn)營；積極推廣對城市綜合體模式的研究和實(shí)踐成果，抓住商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域存在的巨大商機(jī)，充分發(fā)揮商業(yè)地產(chǎn)現(xiàn)金流穩(wěn)定的特性，使其成為提升業(yè)績、平抑波動的有力手段；繼續(xù)秉承“綠色公司”的經(jīng)營理念，堅(jiān)持“綠色地產(chǎn)”的發(fā)展戰(zhàn)略，開發(fā)順應(yīng)市場需求和行業(yè)發(fā)展方向的產(chǎn)品；完善人力合理運(yùn)用價(jià)格杠桿，持續(xù)提高核心競爭力及市場地位，提升業(yè)績，為股東帶來更豐厚的回報(bào)。

四、技術(shù)分析

1、形態(tài)分析：

11月12日至12月24日之間，成交量是兩頭多中間少，越靠近底成交量越少，但是圓弧底達(dá)到底部時(shí)，成交量可能會突然放大一下，之后再恢復(fù)成小成交量，在圓弧形突破后的一段時(shí)間里會有相當(dāng)大的成交量。

再形成的時(shí)間里，相當(dāng)就是調(diào)整時(shí)段，投資者可以在當(dāng)圓弧底開始在形態(tài)上露出的跡象時(shí)是個(gè)絕佳的買入，并且可以充分利用緩慢的轉(zhuǎn)變過程，充分吸入，以把握好后市來臨的上漲。

2、DMI指標(biāo)分析

當(dāng)白色的+DI曲線由下向上突破黃色的—DI曲線時(shí)，是買入信號；當(dāng)白色的+DI曲線由上向下跌破黃色的﹣DI曲線時(shí)，是賣出信號。

當(dāng)+DI曲線與—DI曲線相交后，ADX曲線與ADXR曲線交叉，此時(shí)行情上漲將是最后一次買入機(jī)會；如果行情下跌將是最后的一次賣出機(jī)會。

上圖中左邊的焦點(diǎn)A則是下跌行情前的最后一次賣出機(jī)會，錯(cuò)過了的投資者則會虧損嚴(yán)重

3、KDJ指標(biāo)分析

當(dāng)K線由下向上突破D線形成黃金交叉時(shí)，為買入信號并且還應(yīng)部分滿足以下條件

一、黃金交叉位置要低

二、黃金交叉應(yīng)多次出現(xiàn)

三、交叉點(diǎn)符合右側(cè)相交原則；當(dāng)K線由上向下跌破D線形成死亡交叉時(shí)，為賣出信號。

五、投資建議

根據(jù)以上的技術(shù)分析和平時(shí)模擬炒作的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，該股票應(yīng)做長線投資，在低位時(shí)即c點(diǎn)時(shí)買入，在不斷的調(diào)整階段慢慢的吸入以保證整體的買價(jià)低水平，等待圓弧底突破的股價(jià)大漲。