第一篇：宏皓：經(jīng)濟(jì)和股市轉(zhuǎn)型趨勢(shì)正在形成

宏皓：經(jīng)濟(jì)和股市轉(zhuǎn)型趨勢(shì)正在形成本周“兩會(huì)”將閉幕，一些重要的改革措施有望持續(xù)推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)和股市轉(zhuǎn)型升級(jí),中國經(jīng)濟(jì)和股市的轉(zhuǎn)型升級(jí)趨勢(shì)正在形成。

一、兩會(huì)春風(fēng)吹暖股市

1.郭樹清：正探討長期資金入市稅收優(yōu)惠

目前證監(jiān)會(huì)正與有關(guān)部門探討?zhàn)B老金等長期資金入市稅收減免等方面的措施。這條新聞對(duì)于市場(chǎng)的短期影響信心重于實(shí)質(zhì)。結(jié)合全球股市來看取消紅利稅的方法更為可行，這有利于中國資本市場(chǎng)的長期穩(wěn)定發(fā)展，樹立價(jià)值投資的良好環(huán)境;未來印花稅也有足夠大的下調(diào)空間。

2.主板退市制度上半年或推

郭樹清表示，主板退市制度可能在今年上半年出臺(tái)。退市制度會(huì)對(duì)市場(chǎng)方方面面帶來影響，要支持這個(gè)制度。不能一邊批評(píng)沒有退市機(jī)制，市場(chǎng)不能實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰；一方面有了機(jī)制安排，實(shí)踐中又不能退;嚴(yán)格的退市制度是提高上市公司質(zhì)量的的重要制度之一,能促進(jìn)股市長期向好。

3.合格境外機(jī)構(gòu)投資者擴(kuò)容正穩(wěn)步推進(jìn)

為進(jìn)一步支持資本市場(chǎng)的改革發(fā)展，外匯局適度加快了QFII投資額度的審批節(jié)奏，并不斷加強(qiáng)信息公布的透明度。9天批了21.1億美元QFII額度超去年全年總和。今年合格境外機(jī)構(gòu)投資者擴(kuò)容正穩(wěn)步推進(jìn)，屬于管理層調(diào)節(jié)股市的一項(xiàng)重要措施。

二、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行

1.4大新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)規(guī)劃上半年出臺(tái)

由工信部牽頭制定的4個(gè)新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)規(guī)劃在今年上半年能夠出臺(tái)，分別是新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新材料、新能源汽車專項(xiàng)規(guī)劃?！皟蓵?huì)”期間，一系列經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策中，大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)作為未來中國經(jīng)濟(jì)改革的主要方向不斷受到委員們的提及，從而為股市的主題投資提供了消息面的支持。因此操作策略仍重點(diǎn)從受益產(chǎn)業(yè)政策扶持的新興產(chǎn)業(yè)出發(fā)、同時(shí)以補(bǔ)漲思維參與相關(guān)板塊的交易性機(jī)會(huì)。

2.央行就貨幣政策和金融改革答記者問

今天上午10時(shí)，中國人民銀行就“貨幣政策及金融改革”回答中外記者的提問。周小川談到存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)空間時(shí)表示，從理論上講，存款準(zhǔn)備金率的空間可以非常大，現(xiàn)在是20%出頭，但我們也有過比較低的時(shí)候，九十年代末期，存款準(zhǔn)備金率只有6%。從國際上看，其他一些國家的存款準(zhǔn)備金率還有過更低的水平，因此空間很大。整個(gè)利率市場(chǎng)化的改革進(jìn)程是在有序地推進(jìn)的,可能會(huì)通過增加新的金融產(chǎn)品來使得利率更具靈活性。金融領(lǐng)域的改革尤其是打破金融壟斷是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步。今年下半年貨幣政策逐步寬松對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市都是利好.三、市場(chǎng)走勢(shì)判斷

1.注意短線調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

大盤周初補(bǔ)掉上周二的缺口應(yīng)沒有太多疑問，現(xiàn)在的關(guān)鍵在于，市場(chǎng)面對(duì)缺口至上方高點(diǎn)附近壓力的狀態(tài)。這個(gè)位置，如果突而不破，沒有量能，股指很快會(huì)在再次沖高回落。所以，短線籌碼就關(guān)注向上的狀態(tài)。這個(gè)狀態(tài)在周初很重要，短線2500點(diǎn)上方有壓力。大盤在去年11月這個(gè)密集交易區(qū)的反彈高位，總是需要時(shí)間盤整出來，而且現(xiàn)在整體技術(shù)狀態(tài)調(diào)整得并不夠充分。短線大盤指數(shù)在2500點(diǎn)下方強(qiáng)勢(shì)整理的可能性較大。

2.短期震蕩是為后期上漲蓄勢(shì)

從板塊輪動(dòng)良好的表現(xiàn)看，個(gè)股行行情是異彩紛呈，大盤在頸線位的整理是安全的。密切關(guān)注板塊是否再度活躍，成交量是否繼續(xù)放大。操作上適當(dāng)增加一定倉位，如果未來兩周大盤指數(shù)能站穩(wěn)2500點(diǎn)，行情將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。即使短期震蕩，也是為了后期上漲蓄勢(shì)，只要做好高拋低吸就行。中期牛市行情已經(jīng)悄然啟動(dòng)，只要大盤不出現(xiàn)長陰殺下，不破牛熊線，以高拋低吸持有為主，在兩會(huì)的春風(fēng)吹拂下，相信大盤必將走得更遠(yuǎn)。

總體看來:兩會(huì)之后將有大量推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)和股市轉(zhuǎn)型的政策落到實(shí)處,中國經(jīng)濟(jì)和股市的轉(zhuǎn)型趨勢(shì)正在形成.只要未來中國經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域能逐步打破壟斷,對(duì)內(nèi)向人民開放;中國證券市場(chǎng)從融資圈錢市向投資市轉(zhuǎn)型,中國經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)將會(huì)迎來持續(xù)的大發(fā)展,中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)繁榮和一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)就會(huì)形成.

第二篇：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與股市調(diào)整..

中國股市背離了經(jīng)濟(jì)基本面嗎？

孫明春

大和資本市場(chǎng)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國高校聯(lián)金融協(xié)會(huì)副主席

中國股市在過去兩年的表現(xiàn)令投資者失望。很多人百思不得其解，為什么中國經(jīng)濟(jì)每年都能實(shí)現(xiàn)9-10%的高增長，而中國股市的表現(xiàn)卻不及經(jīng)濟(jì)增長接近停滯、而且深陷金融及債務(wù)危機(jī)的歐美等國的股市呢？中國股市與經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了嚴(yán)重背離嗎？

筆者認(rèn)為，中國股市的疲弱表現(xiàn)，可能反映了投資者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)在未來數(shù)年將不可避免地減速的預(yù)期以及由此產(chǎn)生的對(duì)企業(yè)盈利大幅度下降的擔(dān)憂。雖然股市調(diào)整的幅度可能受到各種因素的影響而出現(xiàn)超調(diào)，但其總體趨勢(shì)應(yīng)該講是合理的。

股市的表現(xiàn)

人們常說，“股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，說明股市可以比較準(zhǔn)確地、甚至領(lǐng)先性的反映經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。事實(shí)上，中國股市近年來也一直是中國經(jīng)濟(jì)的晴雨表。比如2007年10月16日，上證指數(shù)達(dá)到6124點(diǎn)的歷史高位后，開始了長達(dá)一年的下跌。而事后證明，中國經(jīng)濟(jì)增長正是在2007年3季度掉頭向下，開始了長達(dá)7個(gè)季度的下跌。再如，2008年10月28日，上證指數(shù)在1664點(diǎn)止跌回穩(wěn)，開始了一個(gè)長達(dá)11個(gè)月的V型反轉(zhuǎn)行情，而中國經(jīng)濟(jì)增長率在2009年1季度達(dá)到6.6%的年同比低點(diǎn)后也出現(xiàn)了一個(gè)長達(dá)12個(gè)月的V型反轉(zhuǎn)，股市見底領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)見底約一個(gè)季度。坦誠地說，在中國經(jīng)濟(jì)的這兩個(gè)重要拐點(diǎn)發(fā)生時(shí)，中國股市對(duì)經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)的準(zhǔn)確確認(rèn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于絕大多數(shù)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)分析人士。

那么，過去兩年中國股市與經(jīng)濟(jì)發(fā)生了背離嗎？中國股市自2009年8月進(jìn)入下行周期，至今已超過兩年時(shí)間；而中國經(jīng)濟(jì)自2010年1季度見頂回落（年同比增長率為11.9%），至今也有6個(gè)季度（而我們預(yù)期2011年4季度還會(huì)進(jìn)一步

下行）。由此看來，中國股市再次領(lǐng)先中國經(jīng)濟(jì)(領(lǐng)先約半年時(shí)間)，其走勢(shì)在過去兩年是基本吻合的。

經(jīng)濟(jì)的前景

從目前中國股市的走勢(shì)來看，投資者預(yù)期中國經(jīng)濟(jì)增長還會(huì)進(jìn)一步下滑，而且有可能相當(dāng)劇烈或相當(dāng)漫長。這種擔(dān)憂是不無道理的。除去短期內(nèi)歐美債務(wù)危機(jī)、全球經(jīng)濟(jì)“二次探底”等不確定性因素給中國經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)自身所存在的“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)之外，從中長期來看，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)不可避免地進(jìn)入了一個(gè)長達(dá)數(shù)年的下行周期，這不但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然規(guī)律，也將是中國新一代領(lǐng)導(dǎo)人主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果。

在明年秋季的“十八大”之后，中國政府的新一代領(lǐng)導(dǎo)人將上任。筆者認(rèn)為，新一代領(lǐng)導(dǎo)人既不應(yīng)該維持也不可能承受經(jīng)濟(jì)的高增長，因?yàn)樗麄儗⒚鎸?duì)與本屆領(lǐng)導(dǎo)人迥然不同的環(huán)境和挑戰(zhàn)。2003年，當(dāng)本屆領(lǐng)導(dǎo)人上任時(shí)，中國的人均GDP僅有1300美元，中國尚屬于一個(gè)低收入國家，因此需要一個(gè)高增長的策略來迅速提高人民的收入水平和生活質(zhì)量。應(yīng)該講，這一策略的實(shí)施是非常成功的。預(yù)計(jì)明年年底，當(dāng)本屆政府把接力棒傳給新一代領(lǐng)導(dǎo)人時(shí)，中國的人均GDP應(yīng)該達(dá)到6000美元左右，也就是十年翻了兩番多。在人均GDP從1300美元上升到6000美元的過程中，雖然中國勞動(dòng)力成本低的國際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在逐步削弱，但整體而言中國依舊屬于一個(gè)低收入國家，依然能夠保持住在勞動(dòng)密集型制造業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)和“世界加工廠”的地位。

然而，如果在未來的五年里，新一代領(lǐng)導(dǎo)人繼續(xù)允許中國經(jīng)濟(jì)保持過去10年的高增長速度（即每五年翻一番），那么不出五年的時(shí)間，中國的人均GDP就會(huì)超過1萬美元。毋庸置疑，屆時(shí)中國將徹底喪失在勞動(dòng)密集型制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，這將對(duì)中國的就業(yè)和社會(huì)穩(wěn)定產(chǎn)生不可估量的沖擊。雖然我們相信中國在發(fā)展高端制造業(yè)和服務(wù)業(yè)方面有相當(dāng)大的潛力，但五年畢竟太短了，它們不可能在五年內(nèi)快速發(fā)展到可以彌補(bǔ)低端制造業(yè)迅速衰落所導(dǎo)致的就業(yè)和產(chǎn)出缺口的地步。因此，新一代領(lǐng)導(dǎo)人必須通過降低經(jīng)濟(jì)增長速度來“買時(shí)間”，以實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)轉(zhuǎn)型，避免中國經(jīng)濟(jì)在其第二屆任期內(nèi)（2017-2022）出現(xiàn)一個(gè)重大危機(jī)。

根據(jù)我們的估算，在2012-2016的五年中，中國經(jīng)濟(jì)的平均實(shí)際增長率必須降到7%以下，才有可能在2017-2022年期間避免一個(gè)嚴(yán)重的“中國危機(jī)”。如果新一代領(lǐng)導(dǎo)人致力于實(shí)現(xiàn)這種低增長的策略，這意味著中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增長率在接下來五年中的個(gè)別年份將出現(xiàn)6%甚至更低的水平。這可能低于很多人的預(yù)期，但這也許正是今天股票市場(chǎng)的擔(dān)憂，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長放緩將嚴(yán)重拖累中國企業(yè)的盈利 能力。

盈利的變化

過去5-10年里，中國企業(yè)（無論是國企、民企、還是上市公司）普遍實(shí)現(xiàn)了盈利的高增長。但高增長的盈利是因?yàn)橹袊髽I(yè)有好的產(chǎn)品、技術(shù)、管理、服務(wù)、內(nèi)控、營銷、專利等等呢？還是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長速度高所帶來的國內(nèi)市場(chǎng)需求迅速擴(kuò)張、以至于連那些生產(chǎn)和銷售劣質(zhì)產(chǎn)品甚至有毒食品的企業(yè)都可以盈利（甚至在國內(nèi)外股票市場(chǎng)上市）呢？如果中國經(jīng)濟(jì)增長速度在今后數(shù)年里放緩至6-7%，國內(nèi)市場(chǎng)需求成長相應(yīng)放慢，還有多少中國企業(yè)可以繼續(xù)保持盈利成長、甚至盈利呢？

從這個(gè)意義上講，那些通過外延式、粗放式的發(fā)展模式而獲得高盈利成長的中國企業(yè)，并不見得是真正意義上的“好企業(yè)”。它們?cè)谶^去多年的亮眼的盈利成長歷史很可能無法在未來得以復(fù)制，因此股票投資者也無法用它們的市盈率水平來判斷它們的股價(jià)是否便宜。而真正的好企業(yè)是那些具有核心競(jìng)爭(zhēng)力（如產(chǎn)品、技術(shù)、創(chuàng)新能力、營銷方式和渠道、較高的準(zhǔn)入門檻、以及嚴(yán)謹(jǐn)而進(jìn)取的管理層、內(nèi)控機(jī)制和企業(yè)文化）的企業(yè)。

世界上的好企業(yè)很多。比如說，盡管美國的實(shí)際GDP增長率在今年一季度不足1%、二季度不足2%，但大量的美國上市公司卻依然保持相當(dāng)不錯(cuò)的盈利成長。這些才是真正意義上的好公司。試想如果中國經(jīng)濟(jì)增長速度在今后數(shù)年里放緩至6%，還有多少中國企業(yè)可以繼續(xù)盈利呢？在全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)極度動(dòng)蕩的今天，投資者在“追尋質(zhì)量”（flight to quality），這也許可以從一個(gè)方面解釋中美股市最近以來的表現(xiàn)差異。

第三篇：宏皓：限物價(jià)控房價(jià)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型步伐

宏皓：限物價(jià)控房價(jià)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型步伐

國務(wù)院近日明確落實(shí)了《政府工作報(bào)告》重點(diǎn)工作部門分工。包括促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式等。

一、限物價(jià)控房價(jià)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型關(guān)鍵之舉

1.穩(wěn)物價(jià)以保障民生

今年CPI連創(chuàng)新高，當(dāng)前，宏觀調(diào)控的主要任務(wù)是保增長，控通脹。穩(wěn)定物價(jià)，保證老百姓基本生活水平，也是保證社會(huì)的基本穩(wěn)定問題。這也需要在經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)上建立更加完善公平的分配制度，真正地實(shí)現(xiàn)保障民主民生。

2.必須向樓市開刀

再看樓市，高房價(jià)吞噬了老百姓那點(diǎn)可憐的財(cái)富，房市火爆的背后是消費(fèi)愈加低迷，過去我們的消費(fèi)在GDP比例好歹也有個(gè)35%（美國是70%），去年已經(jīng)跌到27%。拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)越來越依賴投資和出口，形成經(jīng)濟(jì)上的惡性循環(huán)。增加房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控，抑制制造業(yè)資金和大量民間資金過快流進(jìn)房市十分關(guān)鍵。這個(gè)問題目前已經(jīng)非常嚴(yán)重了，我們制造業(yè)的領(lǐng)頭羊比如海爾、聯(lián)想、首綱等等最近紛紛介入房地產(chǎn)，這在西方是不可想象的。大家都熱衷參與財(cái)富分配而不是財(cái)富創(chuàng)造，大量制造業(yè)資金流入房地產(chǎn)，不僅推高了地產(chǎn)泡沫而且使產(chǎn)業(yè)空心化越來越嚴(yán)重，產(chǎn)業(yè)空心化后果是什么？是經(jīng)濟(jì)沙漠化，后果可能比經(jīng)濟(jì)硬著陸更可怕。

因此，當(dāng)前限制物價(jià)控制房價(jià)是實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和促進(jìn)中國市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)長足發(fā)展的關(guān)鍵一局。

二、市場(chǎng)走勢(shì)判斷

1.抑制炒新需進(jìn)一步出招

27日上市的新股N首航開盤就跌破發(fā)行價(jià)，收盤下跌5.41%，意味著所有打新者都被套，同日上市的另一只新股N德聯(lián)首日漲幅也僅8.82%。這兩只新股的走勢(shì)，表明當(dāng)月滬深交易所發(fā)布的“炒新”新規(guī)初步見效，新股上市首日表現(xiàn)逐漸理性回歸。抑制炒新要從源頭抓起,重點(diǎn)是針對(duì)中介機(jī)構(gòu)包裝垃圾公司上市進(jìn)行嚴(yán)打,對(duì)于參于包裝垃圾公司上市的中介機(jī)構(gòu)和上市公司高管要承擔(dān)無限責(zé)任,讓他們終身在牢獄度過,沒收他們的所有個(gè)人及公司財(cái)產(chǎn)。

2.目前市場(chǎng)只能做個(gè)股行情

2012年的中國證券市場(chǎng)是制度改革和市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵年,也是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵;大量制度出臺(tái)和政策落實(shí)需要時(shí)間,也有巨大的利益集團(tuán)的阻力;制度和政策能落實(shí)到什么程度還需要時(shí)間檢驗(yàn);所以,實(shí)際操作中只能是以個(gè)股行情為主,抓準(zhǔn)能賺錢的個(gè)股,有把握就做。

第四篇：2013年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)和股市走勢(shì)大預(yù)測(cè)

2013年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)和股市走勢(shì)大預(yù)測(cè)

從經(jīng)濟(jì)大環(huán)境來看，2013年會(huì)有幾件大事約束經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇：美國財(cái)政懸崖、歐債危機(jī)、日元國債、中國影子銀行。所有這些歸根結(jié)底都在于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)際上也是利益分配的調(diào)整。作為掌握絕對(duì)優(yōu)勢(shì)資源的既得利益團(tuán)體，很難想象會(huì)放棄自身的核心利益，哪怕是次要利益也很難放棄，因此結(jié)構(gòu)性問題不僅無法得到緩解，在某種程度上反而會(huì)加重，從而將自己越來越孤立于大多數(shù)，直至被動(dòng)解決所有問題，進(jìn)行結(jié)構(gòu)性再造。中國影子銀行遠(yuǎn)比表面上反映出來的巨大，眾多中小企業(yè)依賴這個(gè)體系運(yùn)營。事實(shí)上，以投資主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長效果逐漸減弱，特別是部分基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目盈利能力較差，直接影響到后續(xù)投資及市場(chǎng)融資，部分項(xiàng)目將出現(xiàn)緩建甚至停建。勞動(dòng)成本不斷攀升的壓力將傳導(dǎo)至企業(yè)，部分企業(yè)經(jīng)營狀況持續(xù)惡化，中小企業(yè)經(jīng)營盈利能力下降幅度較大。特別是由于融資鏈出現(xiàn)問題，導(dǎo)致許多企業(yè)會(huì)歇業(yè)。所謂三駕馬車，目前看來都陷入困境，單純依靠投資就是飲鴆止渴。中國投資拉動(dòng)能力的持續(xù)性不足，將在相當(dāng)程度上影響到大宗商品及機(jī)械制造業(yè)的消費(fèi)。

2013年經(jīng)濟(jì)工作六大主要任務(wù)如下：

?????????加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

?????????夯實(shí)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)，保障農(nóng)產(chǎn)品供給。

?????????加快調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)業(yè)整體素質(zhì)。

?????????積極穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化，著力提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量。

?????????加強(qiáng)民生保障，提高人民生活水平。?????????全面深化經(jīng)濟(jì)體制改革，堅(jiān)定不移擴(kuò)大開放。

如果你是官員，上面六大任務(wù)愿意做哪個(gè)，肯定是難度小、有錢途、不吃力又討好的，于是城鎮(zhèn)化很容易凸現(xiàn)出來，談?wù)劤擎?zhèn)化，一方面是基于18萬畝的土地開發(fā)收益，一方面是用龐大城鎮(zhèn)人員填補(bǔ)社保巨大的缺口。由于先天不足，國內(nèi)社保實(shí)質(zhì)上就是透支未來，而在人口紅利逐漸消失時(shí)，入不敷出已見端倪。從土地上解放出來的繳費(fèi)人口或許能緩解這個(gè)矛盾，但是城鎮(zhèn)生活的負(fù)擔(dān)并不足以支持消費(fèi)增加。隨著土地兼并，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回歸甚至高企將成為必然。平抑物價(jià)要么是大量進(jìn)口（負(fù)效應(yīng)是國家命脈被把握），要么人為壓低價(jià)格，后者肯定行不通，同樣是因?yàn)槔鎵艛嗟膯栴}。于是在社會(huì)保障不完全的情況下，物價(jià)會(huì)吞噬掉多數(shù)人的收入，社會(huì)矛盾隨著流民的大量涌現(xiàn)而惡化。沒有認(rèn)真分析風(fēng)險(xiǎn)就輕易啟動(dòng)城鎮(zhèn)化，最終會(huì)出現(xiàn)無法控制的局面。

在貨幣政策方面，預(yù)計(jì)2013年穩(wěn)健貨幣政策、積極財(cái)政政策將成為主基調(diào)。2013年存在著兩大不確定性，從而影響到貨幣政策變化。一是2008年底至2009年經(jīng)濟(jì)刺激措施帶來的還

本付息高峰（2012年國家對(duì)這部分信貸強(qiáng)制展期一年），其影響將在2013年上半年集中體現(xiàn)，或?qū)κ袌?chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生負(fù)面影響。二是部分企業(yè)經(jīng)營虧損而辭退員工造成就業(yè)形勢(shì)變化（2013年第二季度出現(xiàn)的可能性較大，影響程度待評(píng)估），國家不得不采取應(yīng)對(duì)措施，其中就會(huì)包括貨幣政策適度寬松的調(diào)整。總體而言，2013年政策以穩(wěn)為主，強(qiáng)調(diào)各方面平穩(wěn)過渡。地方財(cái)政困難、投資后續(xù)乏力、企業(yè)虧損歇業(yè)，最終使得政府不得不在貨幣與通脹之間游移。

資本流動(dòng)趨勢(shì)。一是誰能吸引資本，誰就能在復(fù)蘇中占據(jù)主動(dòng)，因此資本的競(jìng)爭(zhēng)將在未來日趨激烈；二是資本總是向安全及收益性價(jià)比較好的區(qū)域流動(dòng)。前者是目的，后者則是競(jìng)爭(zhēng)中運(yùn)用的手段。

受制于境外壓力，人民幣匯率在四季度出現(xiàn)較大幅度上升，這對(duì)中國出口經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響較大。在國內(nèi)股市相對(duì)低迷時(shí)期，運(yùn)用少量資金拉抬權(quán)重股，就能達(dá)到超跌反彈的效果，就能讓太多人期望美好的未來。這些不過是障眼法，撬動(dòng)的是更多資金外流的杠桿。中國資本流動(dòng)的問題不是流入而是流出。在明年，無論央行政策如何變化，企業(yè)都會(huì)感到流動(dòng)性比以往還要緊張。失真的M2數(shù)據(jù)，已經(jīng)無法解決壞賬、資本流出、信用緊縮、融資平臺(tái)坍塌帶來的流動(dòng)性黑洞。這些會(huì)在明年二季度逐步顯現(xiàn)開來。

盡管國內(nèi)傳言明年財(cái)政赤字會(huì)增長50%，新一輪經(jīng)濟(jì)刺激（以財(cái)政為主）箭在弦上，不過個(gè)人還是不看好這種刺激的影響。這種投資拉動(dòng)由于項(xiàng)目沒有盈利能力，因而本身缺乏持續(xù)力。地方財(cái)政危機(jī)會(huì)逐漸波及到中央，政府已經(jīng)不具備大規(guī)模擴(kuò)張能力，除非進(jìn)一步試探民眾對(duì)通貨膨脹的忍耐力。物價(jià)在明年出現(xiàn)一輪明顯的上升可能性巨大，尤其是以食品為主的物價(jià)上漲。多年來對(duì)農(nóng)業(yè)投入的荒廢，很可能在近期嘗到苦果。經(jīng)濟(jì)低迷、實(shí)業(yè)虧損、糧價(jià)上漲、流動(dòng)性不暢，多重因素會(huì)困擾著2013年的中國經(jīng)濟(jì)，也會(huì)帶來諸多政策上的搖擺。（以上摘自很多文字，本人給予總結(jié)歸納）

談?wù)劰墒校河捎诖蟊P在已經(jīng)連續(xù)下跌兩年的基礎(chǔ)上收出十字星，預(yù)示著起自3478點(diǎn)的連續(xù)下跌暫告一段落，但這并不意味著大盤就會(huì)從此轉(zhuǎn)為牛市。在未來一年的時(shí)間里大盤將如何演繹呢？以下分別從各大周期K線上去尋找答案。其實(shí)明年大盤的運(yùn)行軌跡比較清晰：20年線將構(gòu)成明年大盤的強(qiáng)支撐，大約位于1850點(diǎn)區(qū)域；上方的阻力位位于10年線附近，也就是2460點(diǎn)區(qū)域。所以，在當(dāng)前大盤2200點(diǎn)的基礎(chǔ)上，明年大盤不會(huì)走成單邊下跌更不會(huì)走成單邊上漲，而是在1850－2460點(diǎn)區(qū)域內(nèi)波動(dòng)，在不考慮消息面影響的情況下明年年內(nèi)最大壓力將出現(xiàn)在2460－2500點(diǎn)區(qū)域。

綜上所述提出對(duì)投資者明年內(nèi)操作的建議為：對(duì)于做波段操作特別是在2000點(diǎn)之下買入的投資者來說，更是必須在2400

點(diǎn)附近及以上區(qū)域清倉離場(chǎng)；對(duì)于做波段還沒有進(jìn)場(chǎng)的投資者來說，適宜在年后回踩2100點(diǎn)區(qū)域的時(shí)候買入，如果不給機(jī)會(huì)則放棄操作。

老孔與2012年12月28日

第五篇：宏皓：深港通方案通過對(duì)股市的影響

金融學(xué)家宏皓：深港通方案通過對(duì)股市的影響

近期市場(chǎng)有兩大熱點(diǎn)，一為恒大增持萬科股份，一為深港通。8月16日，中國證監(jiān)會(huì)主席與香港證監(jiān)會(huì)主席在北京共同簽署聯(lián)合公告，原則批準(zhǔn)深交所、港交所、中國結(jié)算、香港中央結(jié)算建立深港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制，這標(biāo)志著深港通實(shí)施準(zhǔn)備工作正式啟動(dòng)。不過，深港通最終推出仍需4個(gè)月。中國證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)共同簽署的深港通《聯(lián)合公告》中稱，取消深港通、滬港通總額度限制，深股通每日額度130億元人民幣，深港通下的港股通每日額度105億元人民幣。

二級(jí)市場(chǎng)上的反應(yīng)地體現(xiàn)出了深港通即將到來的消息。上周滬深股市止跌回升，上證指數(shù)周漲幅達(dá)到2.48%。特別是上周五，在開通深港通的消息刺激下，上證指數(shù)大漲1.6%。本周一再接再厲，股指突破3100點(diǎn)整數(shù)大關(guān)，也創(chuàng)出近半年以來的新高。另一方面，市場(chǎng)上的深港通概念股也遭到瘋狂的炒作，像白酒股、券商股近期表現(xiàn)明顯偏強(qiáng)。

深港通對(duì)市場(chǎng)的影響或許可以從滬港通中看出些許端倪。2014年7月份，在滬港通開通的消息刺激下，滬深股市拔地而起，并最終演變?yōu)橐徊ㄅＪ行星?。而且，隨著其時(shí)牛市行情向縱深發(fā)展，通過滬股通進(jìn)入A股市場(chǎng)的境外資金也越來越多，客觀上對(duì)其時(shí)的股市起到了助漲作用。

深港通下的深股通是指，投資者委托香港經(jīng)紀(jì)商，經(jīng)由香港聯(lián)合交易所在深圳設(shè)立的證券交易服務(wù)公司，向深圳證券交易所進(jìn)行申報(bào)(買賣盤傳遞)，買賣深港通規(guī)定范圍內(nèi)的深圳證券交易所上市的股票。深港通下的港股通是指，投資者委托內(nèi)地證券公司，經(jīng)由深圳證券交易所在香港設(shè)立的證券交易服務(wù)公司，向香港聯(lián)合交易所進(jìn)行申報(bào)(買賣盤傳遞)，買賣深港通規(guī)定范圍內(nèi)的香港聯(lián)合交易所上市的股票。

深港通開通后，A股受益的板塊主要是一些優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股，特別是一些香港稀缺板塊和品種，比如像白酒、醫(yī)藥、軍工等板塊。再比如說券商板塊，深港通開通會(huì)使得成交量增加。深港通的推出實(shí)際影響有限，既不構(gòu)成利好也不構(gòu)成利空；深港通帶來的投資機(jī)會(huì)整體來說較為有限；深港通下港資依然會(huì)選擇業(yè)績好、市值大的行業(yè)龍頭股。將港股對(duì)國內(nèi)投資者全面開放，由于投資者結(jié)構(gòu)的根本性改變，制度性的紅利就是中長期港股估值體系將和A股趨近，港股正在體現(xiàn)歷史性低估值反轉(zhuǎn)的制度性紅利。

在今年的政府工作報(bào)告中，李克強(qiáng)總理也提出，要“適時(shí)啟動(dòng)深港通”，各方對(duì)此普遍期待并寄予厚望。2014年底滬港通試點(diǎn)啟動(dòng)以來，總體運(yùn)行平穩(wěn)有序，經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)，各方面反應(yīng)正面，實(shí)現(xiàn)了預(yù)期目標(biāo)。李克強(qiáng)指出，啟動(dòng)深港通有利于投資者更好共享內(nèi)地與香港經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，深化內(nèi)地與香港金融合作，鞏固和提升香港作為國際金融中心的地位，也有利于進(jìn)一步發(fā)揮深港區(qū)位優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)內(nèi)地與香港更緊密合作。在滬港通試點(diǎn)成功基礎(chǔ)上推出深港通，標(biāo)志著中國資本市場(chǎng)在法制化、市場(chǎng)化和國際化方向上又邁出了堅(jiān)實(shí)一步，具有多方面的積極意義?！笨偫碚f。

宏皓教授認(rèn)為，深港通的沖擊或略大于滬港通。深港通開通后對(duì)兩地市場(chǎng)或整體影響仍然有限。從已經(jīng)開通滬港通情況看，事實(shí)上均低于預(yù)期。由于兩地投資風(fēng)格的差異，2014年底至今A股表現(xiàn)強(qiáng)于港股，賺錢效應(yīng)吸引資金繼續(xù)流入A股。但大方向上整體利空A股利多港股。這是因?yàn)橐皇呛闵⌒椭笖?shù)估值大約20倍左右，但深證1000市盈率為40倍，兩者之間估值差異較大。二是今年年初以來港股表現(xiàn)明顯強(qiáng)于A股，估值差異疊加賺錢效應(yīng)，或共同促使資金更偏向港股而非A股。

深港通開通，將對(duì)深市股市和香港股市帶來四個(gè)方面的影響。從短期上講，深市在外來資金的刺激上迎來一波行情；深市將借鑒香港股市各項(xiàng)完備的制度機(jī)制，如投資者結(jié)構(gòu)、退市機(jī)制、交易制度、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好等等；在深港兩地一體化背景下，深市中小板、創(chuàng)業(yè)板或會(huì)出現(xiàn)一波低潮，但從長期來看，深市中小板、創(chuàng)業(yè)板或?qū)⒂瓉硗黄菩缘陌l(fā)展；香港和深圳創(chuàng)業(yè)板估值相差數(shù)倍，開通可能給港股帶來利好。港股稀缺的資產(chǎn)將會(huì)受益，而對(duì)內(nèi)地高估值的品種可能會(huì)有負(fù)面沖擊。

2016年《政府工作報(bào)告》明確提出“適時(shí)啟動(dòng)深港通”。深港通復(fù)制了滬港通試點(diǎn)取得的成功經(jīng)驗(yàn)，是境內(nèi)交易所再度與香港交易所建立的連接機(jī)制。啟動(dòng)深港通，是內(nèi)地與香港金融市場(chǎng)互聯(lián)互通的又一重大舉措，具有多方面積極意義。一是有利于投資者更好地共享兩地經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果。將進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)互聯(lián)互通的投資標(biāo)的范圍和額度，滿足投資者多樣化的跨境投資以及風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

二是有利于促進(jìn)內(nèi)地資本市場(chǎng)開放和改革，進(jìn)一步學(xué)習(xí)借鑒香港比較成熟的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)?？晌嗑惩忾L期資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，改善A股市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

三是有利于深化內(nèi)地與香港金融合作。將進(jìn)一步發(fā)揮深港區(qū)位優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)內(nèi)地與香港經(jīng)濟(jì)、金融的有序發(fā)展。

四是有利于鞏固和提升香港作為國際金融中心的地位，有利于推動(dòng)人民幣國際化。

宏皓教授表示，這幾乎完全敞開的中港投資渠道意味著中國資本賬戶進(jìn)一步開放，這對(duì)人民幣國際化來說有著重要意義?！吧罡弁ā?、“滬倫通”盡快得到推進(jìn)的最大意義，是顯示中國的上海、深圳有條件通過不同渠道向海外市場(chǎng)開放，在不同時(shí)區(qū)之內(nèi)加快與國際市場(chǎng)接軌。人民幣國際化與資本賬戶開放的大局下，境外投資者是否會(huì)持有人民幣，急需一個(gè)可用于自由投資存量穩(wěn)定市場(chǎng)，一個(gè)可進(jìn)可出的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)池，滬深兩市與銀行間市場(chǎng)正逐步擔(dān)起大任。與此同時(shí)，深港通的推出也意味著周小川在去年4月作出的承諾部分兌現(xiàn)。

宏皓教授，當(dāng)代的投資大咖，追蹤市場(chǎng)熱點(diǎn)，準(zhǔn)確把握股市動(dòng)向，是著名的金融學(xué)家，他被社會(huì)譽(yù)為：投資大師、中國私募基金之父。宏皓教授創(chuàng)建了中國人自己的金融投資理論，是中國金融行業(yè)里最具影響力的金融實(shí)戰(zhàn)專家。中國金融智庫首席金融學(xué)家、融資專家、財(cái)富管理專家，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員，北京交通大學(xué)客座教授、政府、上市公司金融顧問，中經(jīng)產(chǎn)業(yè)基金理事會(huì)秘書長，央視網(wǎng)財(cái)經(jīng)評(píng)論員。中央電視臺(tái)《經(jīng)濟(jì)半小時(shí)》、中央人民廣播電臺(tái)《經(jīng)濟(jì)之聲》、中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)、央視網(wǎng)、人民網(wǎng)等國家級(jí)媒體擔(dān)任特約專家嘉賓。

宏皓教授，近10年來著有《第一財(cái)富大道》、《家庭理財(cái)行動(dòng)》、《理財(cái)改變命運(yùn)》、《理財(cái)身價(jià)倍增》、《卓越理財(cái)》、《理財(cái)決定命運(yùn)》、《融資決定成敗》、《金融學(xué)家給你的七封信》、《中國未來經(jīng)濟(jì)模式——互聯(lián)網(wǎng)金融如何助推中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)》等24部著作。是國內(nèi)在金融領(lǐng)域出版著作貢獻(xiàn)最多，受眾面最廣的金融投資專家。

受邀為北京大學(xué)企業(yè)總裁EMBA班講授《宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與資本運(yùn)作及投融資管理》，課程中詳細(xì)分析了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的具體策略，分享了企業(yè)如何在互聯(lián)網(wǎng)金融的大背景下，實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式，長遠(yuǎn)戰(zhàn)略的深刻變革，把握新的機(jī)遇，深入分析了金融創(chuàng)新工具的運(yùn)用，如何進(jìn)行資本運(yùn)作和做好投融資管理，課程拓展了企業(yè)家的創(chuàng)新思路，對(duì)企業(yè)家提高投融資管理和盈利能力上有很重要的推動(dòng)作用。

2015年7月18日宏皓給大連銘捷財(cái)富講授《宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與投資策略》。核心課程包括:《經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境分析與投資策略》、《企業(yè)融資方法與投融資管理》、《政府、企業(yè)資本運(yùn)作與投融資管理》、《資本運(yùn)作與投融資管理》。