第一篇：關(guān)于中國(guó)利率市場(chǎng)化的報(bào)告

關(guān)于中國(guó)利率市場(chǎng)化的報(bào)告 利率市場(chǎng)化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)融資的利率水平。它是由市場(chǎng)供求來(lái)決定，包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化。實(shí)際上，它就是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷來(lái)自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定金融結(jié)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)利率體系和利率形成機(jī)制。

現(xiàn)從中國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程、所取得的成就及發(fā)展方向、存在問(wèn)題及解決的方法這五個(gè)方面簡(jiǎn)單的介紹一下中國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程。

一、中國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程1、1996年6月1日,人民銀行放開(kāi)了銀行間同業(yè)拆借利率,1997年6月放開(kāi)銀行間債券回購(gòu)利

率.1998年8月,國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行在銀行間債券市場(chǎng)首次進(jìn)行了市場(chǎng)化發(fā)債,1999年10月,國(guó)債發(fā)行也開(kāi)始采用市場(chǎng)招標(biāo)形式,從而實(shí)現(xiàn)了銀行間市場(chǎng)利率、國(guó)債和政策性金融債發(fā)行利率的市場(chǎng)化.2、1998年,人民銀行改革了貼現(xiàn)利率生成機(jī)制,貼現(xiàn)利率和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率的基礎(chǔ)上加

點(diǎn)生成,在不超過(guò)同期貸款利率(含浮動(dòng))的前提下由商業(yè)銀行自定.再貼現(xiàn)利率成為中央銀行一項(xiàng)獨(dú)立的貨幣政策工具,服務(wù)于貨幣政策需要.3、2004年1月1日,人民銀行在此前已二次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的基礎(chǔ)上,再次擴(kuò)大

貸款利率浮動(dòng)區(qū)間.同時(shí),進(jìn)行大額長(zhǎng)期存款利率市場(chǎng)化嘗試。

4、--積極推進(jìn)境內(nèi)外幣利率市場(chǎng)化.2000年9月,放開(kāi)外幣貸款利率和300萬(wàn)美元(含300萬(wàn))

以上的大額外幣存款利率;300萬(wàn)美元以下的小額外幣存款利率仍由人民銀行統(tǒng)一管理.2002年3月,人民銀行統(tǒng)一了中、外資金融機(jī)構(gòu)外幣利率管理政策,實(shí)現(xiàn)中外資金融機(jī)構(gòu)在外幣利率政策上的公平待遇.2003年7月,放開(kāi)了英鎊、瑞士法郎和加拿大元的外幣小額存款利率管理,由商業(yè)銀行自主確定.2003年11月,對(duì)美元、日?qǐng)A、港幣、歐元小額存款利率實(shí)行上限管理,商業(yè)銀行可根據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)利率變化,在不超過(guò)上限的前提下自主確定.銀行可根據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)利率變化,在不超過(guò)上限的前提下自主確定.二、中國(guó)利率市場(chǎng)化所取得的成就

隨著我國(guó)利率市場(chǎng)的改革，在宏觀上推動(dòng)了融資的規(guī)模和效率，為中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了有利的支持。利率市場(chǎng)化改革的主要成就體現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：

1、初步建立了以Shibor為基礎(chǔ)的市場(chǎng)利率體系。

在我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革中，Shibor的發(fā)展和完善有著極為重要的意義。首先，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，Shibor最終要替代官定利率成為市場(chǎng)存貸款利率定價(jià)的基準(zhǔn)；其次，Shibor的重要意義還在于它一頭連接著市場(chǎng)，一頭連接著商業(yè)銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)，是商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)化管理的重要依據(jù)；再次，Shibor還是其他許多產(chǎn)品和制度安排的基準(zhǔn)；最后，Shibor的發(fā)展和完善還關(guān)系到中國(guó)貨幣、債券市場(chǎng)的縱深化發(fā)展，從而成為實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的重要基礎(chǔ)設(shè)施和建立中央銀行利率間接調(diào)控體系的前提條件。從目前的情況看，在人民銀行的大力推動(dòng)下，Shibor的定價(jià)及應(yīng)用都得到了迅速的發(fā)展，這為我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的深入奠定了良好的基礎(chǔ)。

2、培養(yǎng)和促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)定價(jià)機(jī)制的建設(shè)。

在市場(chǎng)化環(huán)境中，定價(jià)能力是金融機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。利率市場(chǎng)化的推進(jìn)（擴(kuò)大利率浮動(dòng)

區(qū)間），在一定程度上為商業(yè)銀行自主定價(jià)提供了空間。同時(shí)，在人民銀行的積極推動(dòng)下，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理能力在過(guò)去幾年中有了長(zhǎng)足的進(jìn)展。截止到目前，各商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社已基本建立起根據(jù)貸款成本、風(fēng)險(xiǎn)等因素區(qū)別定價(jià)的利率管理制度，有條件的商業(yè)銀行還加強(qiáng)了利率定價(jià)系統(tǒng)和內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)體系（FTP）的建設(shè)，溝通了市場(chǎng)利率與存貸款利率間的傳導(dǎo)與反饋機(jī)制，提高了資金使用效率，強(qiáng)化了以資本收益為核心的現(xiàn)代銀行經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，經(jīng)營(yíng)管理水平和競(jìng)爭(zhēng)力都得到了極大的提升。

3、融資效率得到了明顯提高

利率市場(chǎng)化使銀行可以通過(guò)利率的差異來(lái)甄別客戶和覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，這不僅可以提高融資的效率，也促進(jìn)了融資規(guī)模的擴(kuò)大。從過(guò)去幾年的經(jīng)歷來(lái)看，利率市場(chǎng)化對(duì)緩解企業(yè)融資難問(wèn)題起到了一定的作用，為宏觀經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)提供了有利的支持。

三、中國(guó)利率市場(chǎng)化的發(fā)展方向

展望“十二五”，我國(guó)利率市場(chǎng)化的改革將是堅(jiān)持以債務(wù)工具發(fā)展及債務(wù)工具利率市場(chǎng)化，來(lái)促進(jìn)存貸款利率市場(chǎng)化。只有通過(guò)有計(jì)劃、有步驟、漸進(jìn)式的改革，才能實(shí)現(xiàn)最終的利率完全市場(chǎng)化。

（一）進(jìn)一步完善我國(guó)的中央銀行制度

一是要進(jìn)一步擴(kuò)大人民銀行的自主決策權(quán)。利率市場(chǎng)化成功以后，人民銀行將不再直接決定和管理金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率，而是將參考宏觀經(jīng)濟(jì)的變化來(lái)制定再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、存款準(zhǔn)備金利率以及公開(kāi)市場(chǎng)操作等，通過(guò)這些手段來(lái)控制和影響市場(chǎng)利率的水平，這就要求人民銀行要建立起決策程序和獨(dú)立的決策機(jī)構(gòu)。

二是進(jìn)一步提高宏觀調(diào)控的能力和水平。一方面利率市場(chǎng)化可以幫助中央銀行實(shí)行貨幣政策目標(biāo)，另一方面對(duì)中央銀行的宏觀調(diào)控能力和水平也提出了更高的要求。利率市場(chǎng)化后，利率將不再是中央銀行的貨幣政策工具，而成為一種貨幣政策的中介目標(biāo)。此時(shí)，中央銀行將會(huì)面對(duì)更多的貨幣政策工具，要想靈活的運(yùn)用這些工具，人民銀行就必須進(jìn)一步提高宏觀調(diào)控的能力，加大對(duì)金融市場(chǎng)利率的分析和監(jiān)測(cè)，適時(shí)調(diào)整基準(zhǔn)利率。

（二）加快存款保險(xiǎn)制度建設(shè)，有效防范金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

為了能夠有效防范市場(chǎng)化利率條件下儲(chǔ)戶面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該盡快出臺(tái)我國(guó)的存款保險(xiǎn)制度和加快制定金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)條例制定，從而防范銀行出現(xiàn)擠兌風(fēng)險(xiǎn)。存款保險(xiǎn)制度的制定主要是用于保護(hù)存款人的利益，特別是一些小額存款人的利益，提高社會(huì)公眾對(duì)銀行的信心，保證銀行體系能夠平穩(wěn)運(yùn)行。一旦利率市場(chǎng)化后，我國(guó)的所以商業(yè)銀行及金融機(jī)構(gòu)都將面臨著同樣的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而且如果銀行業(yè)的信息產(chǎn)生不對(duì)稱(chēng)，就會(huì)產(chǎn)生“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”的現(xiàn)象。因此，為了降低利率市場(chǎng)化帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定，加快建立存款保險(xiǎn)制度是一項(xiàng)必做的“功課”。

（三）建立和健全銀行間市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約機(jī)制

為了有效防范利率市場(chǎng)化條件下的銀行所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)，還應(yīng)建立和健全銀行間的市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約（CRM）機(jī)制。我國(guó)的信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)面臨的狀況與國(guó)際市場(chǎng)不太一樣。歐美市場(chǎng)是發(fā)展過(guò)度，而我們卻是發(fā)展不足，主要表現(xiàn)在產(chǎn)品種類(lèi)不全、市場(chǎng)規(guī)模小、創(chuàng)新機(jī)制不完善，并不能滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要。信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的推出，極大擴(kuò)展了直接債務(wù)融資的規(guī)模，改善了市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)，增加了定價(jià)有效性和避險(xiǎn)的手段，對(duì)促進(jìn)債券市場(chǎng)的融資功能、定價(jià)功能和風(fēng)險(xiǎn)管理功能，以及宏觀調(diào)功能都起到積極的作用。

（四）加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)利率（Shibor）建設(shè)

一是完善Shibor 生成機(jī)制，提高Shibor 定價(jià)基準(zhǔn)公信力。二是完善Shibor 傳導(dǎo)機(jī)制，提高Shibor 的定價(jià)基準(zhǔn)滲透力。進(jìn)一步發(fā)展貨幣市場(chǎng)，完善Shibor 的形成基礎(chǔ)。擴(kuò)大Shibor 的基準(zhǔn)定價(jià)范圍，提高基準(zhǔn)利率的傳導(dǎo)效率。擴(kuò)大Shibor 基準(zhǔn)在票據(jù)貼現(xiàn)、短期融資、商業(yè)銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等定價(jià)中的應(yīng)用和推廣。三是改善Shibor 的運(yùn)行環(huán)境，消弱Shibor 定價(jià)基準(zhǔn)噪音干擾。建立激勵(lì)與約束機(jī)構(gòu)，促進(jìn)成員自律。進(jìn)一步弱化股市、匯率對(duì)Shibor 的干擾。進(jìn)一步大Shibor 的宣傳力度，增強(qiáng)基準(zhǔn)利率的告示效應(yīng)。四是以債市為突破口推進(jìn)利率市場(chǎng)化。債券市場(chǎng)是利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，由于貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系建設(shè)有賴(lài)于高效穩(wěn)定的債券市場(chǎng)，未來(lái)利率市場(chǎng)化的發(fā)展進(jìn)程，債券市場(chǎng)仍將會(huì)發(fā)揮重要作用。

四、我國(guó)利率市場(chǎng)化的問(wèn)題

雖然我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)取得了一定的成果，但真正實(shí)現(xiàn)利率的市場(chǎng)化還有很長(zhǎng)的路要走。對(duì)于我國(guó)而言，整體上經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，國(guó)有企業(yè)的改革不徹底等因素制約了金融的深化，不利于進(jìn)一步地實(shí)現(xiàn)利率的市場(chǎng)化，另外，金融市場(chǎng)發(fā)展的不平衡、金融監(jiān)管的滯后，金融企業(yè)制度的不完善以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不穩(wěn)定等因素就成為我國(guó)進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化的難點(diǎn)。

1、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不成熟

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)主體間的競(jìng)爭(zhēng)的非充分性，就有可能出現(xiàn)利率市場(chǎng)化后，市場(chǎng)利率并不是完全均衡性的。同時(shí)，我國(guó)的商業(yè)銀行受政府的制約性較強(qiáng)，特別是國(guó)有商業(yè)銀行，彼此間缺少有效的競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致金融中介的運(yùn)行低效率，以及資金的非價(jià)格性配給。另外，國(guó)有企業(yè)面臨的依然是預(yù)算軟約束，這就可能導(dǎo)致在利率放開(kāi)后，國(guó)企不考慮資金利用成本的貸款饑渴給銀行系統(tǒng)帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)；而大量的高效率的私有企業(yè)卻面臨嚴(yán)重的資金短缺，這些都會(huì)造成資金使用的低效率，并不能實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化后預(yù)期的經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)。

2、金融市場(chǎng)發(fā)展不平衡，金融監(jiān)管手段滯后

盡管這幾年來(lái)我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展迅速，已經(jīng)具備了一定的規(guī)模，但是我國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展還遠(yuǎn)未成熟。盡管這幾年，金融監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)，監(jiān)管效果有所提高，但仍缺乏深度和廣度。

3、金融企業(yè)制度不完善，缺乏合理的利率定價(jià)機(jī)制

雖然經(jīng)過(guò)一系列的改革，但是金融企業(yè)依然存在著行政管理色彩濃厚，機(jī)構(gòu)設(shè)置不合理；內(nèi)部控制機(jī)制不完善，業(yè)務(wù)制度不健全；信貸資產(chǎn)質(zhì)量不高，違規(guī)經(jīng)營(yíng)時(shí)有發(fā)生等不足之處，這不利于金融中介市場(chǎng)主體的發(fā)揮和市場(chǎng)化利率的形成。另外，當(dāng)前我國(guó)的利率管制基本上還是國(guó)家控制型，這種利率管制和以行政手段為主的利率傳導(dǎo)機(jī)制，使得人民銀行主觀確定的利率水平難以真正體現(xiàn)市場(chǎng)均衡，也很難準(zhǔn)確估價(jià)每次利率調(diào)整所產(chǎn)生的效 果，使利率失去了靈活反映資金供求狀況的傳導(dǎo)功能，從而降低了利率的宏觀調(diào)控效能。

4、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有待改善

穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是放開(kāi)利率管制，實(shí)行利率市場(chǎng)化的基本前提。從財(cái)政的角度而言，我國(guó)目前的財(cái)政赤字比率在 1%左右，財(cái)政狀況良好，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)說(shuō)，主要的問(wèn)題是通貨膨脹。據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，我國(guó) 2008 年上半年的 CPI 是 7.9%，實(shí)際利率是為負(fù)值的，人們?yōu)榱藢?shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)的保值和增值，必然減少持有貨幣和銀行存款，更多地持有黃金等實(shí)物資產(chǎn)。這樣就無(wú)法吸納高額的存款，從而也就不可能為高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供所需的大量投資。一旦放開(kāi)利率管制，就可能會(huì)出現(xiàn)利率的大幅度攀升，給整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)。

五、推進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化的主要措施

第一，發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，構(gòu)筑必要的微觀基礎(chǔ)。

我國(guó)要盡快實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，逐步擺脫低附加值、低科技含量的產(chǎn)業(yè)模式，努力構(gòu)建創(chuàng)新導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，完善市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)向更高的層次發(fā)展。另外，要繼續(xù)深化國(guó)有企業(yè)改革，完善現(xiàn)代企業(yè)制度，多樣化國(guó)企的股權(quán)結(jié)構(gòu)，使其成為真正的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體。同時(shí)，增強(qiáng)國(guó)企的經(jīng)營(yíng)自主性，實(shí)現(xiàn)其硬預(yù)算約束，使其資金需求對(duì)利率富有彈性。

第二，進(jìn)一步完善金融市場(chǎng)，健全金融監(jiān)管體系。

完善的金融市場(chǎng)體系，是實(shí)行利率市場(chǎng)化的基礎(chǔ)設(shè)施。我國(guó)金融市場(chǎng)改革雖已取得很大進(jìn)步，但在市場(chǎng)建設(shè)上仍存在薄弱環(huán)節(jié)，下一步要提高市場(chǎng)監(jiān)管的有效性和運(yùn)行效率，為金融創(chuàng)新創(chuàng)造良好的條件，提高金融創(chuàng)新能力，增加金融交易品種等。當(dāng)前的分業(yè)監(jiān)管體制與金融機(jī)構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)存在著矛盾，特別是人民銀行、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)三大監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有效溝通不夠。在下一步的深化利率市場(chǎng)化過(guò)程中，要?jiǎng)?chuàng)新金融監(jiān)管手段和工具，擺脫行政的過(guò)多干預(yù)，增強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性。

第三，完善金融企業(yè)制度，健全利率形成機(jī)制。

完善我國(guó)金融企業(yè)制度，開(kāi)辟?lài)?guó)有商業(yè)銀行資本金來(lái)源渠道，提高資本充足比率。進(jìn)一步強(qiáng)化國(guó)有商業(yè)銀行的內(nèi)部控制機(jī)制，建立健全法人治理結(jié)構(gòu)，以效益為中心優(yōu)化國(guó)有商業(yè)銀行的組織管理體系，樹(shù)立追求利潤(rùn)最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。同時(shí)，改革現(xiàn)有的利率形成機(jī)制，由建立一個(gè)以貨幣市場(chǎng)利率為基準(zhǔn)，市場(chǎng)供求發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，中央銀行通過(guò)各種市場(chǎng)化的政策工具來(lái)間接調(diào)控貨幣市場(chǎng)利率，逐步形成以上海地區(qū)各銀行間的同業(yè)借利率為基準(zhǔn)利率的利率形成機(jī)制。進(jìn)一步完善票據(jù)市場(chǎng)利率以及市場(chǎng)化產(chǎn)品的定價(jià)機(jī) 制，合理反映期限和信用風(fēng)險(xiǎn)。提高商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社利率定價(jià)能力，落實(shí)利率市場(chǎng)化改革政策措施。完善市場(chǎng)利率監(jiān)測(cè)體系，提高利率政策的調(diào)控效果。

第四，維護(hù)良好的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境。

良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境能夠確保實(shí)行利率市場(chǎng)化所需要的穩(wěn)定的價(jià)格水平和較低的通貨膨脹率，可以實(shí)現(xiàn)正的實(shí)際利率對(duì)存款的吸納效應(yīng)。但是我國(guó)目前存在著通貨膨脹。要解決當(dāng)前的通貨膨脹，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，一方面要從總量上控制貨幣投放量，緊縮銀根；另一方面要提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，通過(guò)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高來(lái)消化掉原材料價(jià)格的上漲，來(lái)控制物價(jià)的傳導(dǎo)。中國(guó)的利率市場(chǎng)化是一個(gè)長(zhǎng)期的復(fù)雜地過(guò)程，經(jīng)過(guò)多年的努力，現(xiàn)在正在向建立以市場(chǎng)資金供求為基礎(chǔ),以中央銀行基準(zhǔn)利率為調(diào)控核心,由市場(chǎng)資金供求決定各種利率水平的市場(chǎng)利率體系的市場(chǎng)利率管理體系的目標(biāo)邁進(jìn)。

第二篇：淺論中國(guó)利率市場(chǎng)化改革解讀[模版]

淺論中國(guó)利率市場(chǎng)化改革

【摘要】從1978年以來(lái)我國(guó)開(kāi)始推出一系列的利率改革措施，我國(guó)的利率市場(chǎng)化道路也在不斷的探索之中。我國(guó)央行目前推行的利率市場(chǎng)化改革選擇的是漸進(jìn)模式，并以貨幣市場(chǎng)和外幣作為改革的突破口。1996年，國(guó)家在上海建立了銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)，放開(kāi)了同業(yè)拆借率，將交易利率交由市場(chǎng)決定；與此同時(shí)，國(guó)債發(fā)行也引入市場(chǎng)機(jī)制，由承銷(xiāo)商競(jìng)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。其次是貸款利率和保險(xiǎn)公司大額存款利率，1998年10月和1999年9月，央行兩次擴(kuò)大商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款利率的浮動(dòng)幅度；1999年7月，央行放開(kāi)外資銀行人民幣借款利率，同年19月又進(jìn)一步放開(kāi)對(duì)保險(xiǎn)公司期限5年以上、存款金額3000萬(wàn)元以上的人民幣大額協(xié)定存款利率。然后是外幣利率，2000初，央行明確提出了“先外幣后本幣，先貸款后存款，先長(zhǎng)期后短期”的利率市場(chǎng)化改革思路，并從2000年9月21日起放開(kāi)外幣貸款利率，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)利率的變動(dòng)情況以及資金成本、風(fēng)險(xiǎn)差異等因素，自行確定各種外幣貸款利率及其計(jì)結(jié)息方式。大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商確定。300萬(wàn)美元以上或等值其他外幣的大額存款，其利率水平有金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商確定。外幣利率市場(chǎng)化是利率市場(chǎng)化改革的先聲，標(biāo)志著我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革正式拉開(kāi)序幕。

一、什么是利率市場(chǎng)化

利率市場(chǎng)化是指利率決定權(quán)交由市場(chǎng)，由市場(chǎng)資金狀況決定市場(chǎng)利率，市場(chǎng)主體可以在市場(chǎng)利率的基礎(chǔ)上，根據(jù)不同金融交易的特點(diǎn)，自主決定利率。但是，利率市場(chǎng)化并不排除國(guó)家的宏觀間接調(diào)控，即政府可以利用經(jīng)濟(jì)手段在市場(chǎng)上間接影響資金供求狀況來(lái)影響利率水平，從而形成一個(gè)以中央銀行利率為上下限、以同業(yè)拆借和短期國(guó)債利率為市場(chǎng)基準(zhǔn)利率、由市場(chǎng)供求決定存貸款利率的市場(chǎng)利率體系。利率市場(chǎng)化至少應(yīng)包含以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：

1、金融交易主體享有利率決定權(quán)。金融活動(dòng)不外乎是資金盈余部門(mén)和赤字部門(mén)之間進(jìn)行的資金交易活動(dòng)。金融交易主體應(yīng)該有權(quán)對(duì)其資金交易的規(guī)模、價(jià)格、償還期限、擔(dān)保方式等具體條款進(jìn)行討價(jià)還價(jià)。

2、利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)由市場(chǎng)自發(fā)選擇。同任何商品交易一樣，金融交易同樣存在批發(fā)與零售的價(jià)格差別,與其不同的是，資金交易的價(jià)格還應(yīng)該存在期限差別和風(fēng)險(xiǎn)差別。利率計(jì)劃當(dāng)局既無(wú)必要也無(wú)可能對(duì)利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)的測(cè)算。相反，金融交易的雙方應(yīng)該有權(quán)就某一項(xiàng)交易的具體數(shù)量（或規(guī)模）、期限、風(fēng)險(xiǎn)及其具體利率水平達(dá)成協(xié)議，從而為整個(gè)金融市場(chǎng)合成一個(gè)具有代表性的利率數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。

3、同業(yè)拆借利率或短期國(guó)債利率將成為市場(chǎng)利率的基本指針。顯然，從微觀層面上看，市場(chǎng)利率比計(jì)劃利率檔次更多，結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜，市場(chǎng)利率水平只能根據(jù)一種或幾種市場(chǎng)交易量大、為金融交易主體所普遍接受的利率來(lái)確定。

4、政府（或中央銀行）享有間接影響金融資產(chǎn)利率的權(quán)利。利

率市場(chǎng)化并不是主張放棄政府的金融調(diào)控，正如市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)并不排斥政府的宏觀調(diào)控一樣。但在利率市場(chǎng)化條件下，政府（或中央銀行）對(duì)金融的調(diào)控只能依靠間接手段，例如通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作影響資金供求格局，從而間接影響利率水平；或者通過(guò)調(diào)整基準(zhǔn)利率影響商業(yè)銀行資金成本，從而改變市場(chǎng)利率水平。

二、為什么要推行利率市場(chǎng)化

利率市場(chǎng)化改革是我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體制改革深化的關(guān)鍵，也是我國(guó)加入WTO的客觀要求，有利于中央銀行宏觀調(diào)控、有利于國(guó)有商業(yè)銀行改革、有利于優(yōu)化社會(huì)資源配置。利率自由化是歷史發(fā)展趨勢(shì)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)說(shuō)告訴我們，價(jià)格是市場(chǎng)機(jī)制的核心，價(jià)格反映供求關(guān)系，為資源流動(dòng)提供信號(hào)，最終引導(dǎo)資源的優(yōu)化配置。現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)說(shuō)則將利率看作最重要的價(jià)格。因?yàn)槔适琴Y金的價(jià)格、資本的價(jià)格。資金作為一種投資、生產(chǎn)、消費(fèi)等一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都必須使用的生產(chǎn)要素，其價(jià)格機(jī)制影響的不是某一局部市場(chǎng)的供求平衡，而是整個(gè)社會(huì)的供求狀況和資源配置效率。因此，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，利率作為一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，對(duì)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)管理和微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行起著不可替代的十分重要的調(diào)節(jié)作用。利率具有調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)資金投向，調(diào)節(jié)社會(huì)儲(chǔ)蓄與投資，促進(jìn)社會(huì)資源合理配置等重要功能。利率升高時(shí)，儲(chǔ)蓄收益增加、投資和消費(fèi)收益減少（因?yàn)楂@得資金的成本增加了），市場(chǎng)主體對(duì)資金的需求隨之減少，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱就會(huì)緩解。當(dāng)資金需求過(guò)淡，資金市場(chǎng)供大于求，供給方又會(huì)降低利率，從而激發(fā)資金需求再度增加，投資和消費(fèi)隨之興旺。世界主要的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)

家無(wú)一例外地將利率政策作為最重要的宏觀調(diào)控手段,甚至在許多國(guó)家，利率幾乎是唯一經(jīng)常運(yùn)用的宏觀調(diào)控手段。

三、利率市場(chǎng)化對(duì)國(guó)有銀行的影響

利率市場(chǎng)化改革蘊(yùn)藏著風(fēng)險(xiǎn)，也孕育著機(jī)遇。我國(guó)加入世貿(mào)組織后留給中資銀行的過(guò)渡期已為數(shù)不多，而能否用活利率杠桿，能否按照市場(chǎng)化方式運(yùn)作銀行資金，也是中資銀行能否在未來(lái)取勝的重要因素之一。對(duì)于金融企業(yè)來(lái)說(shuō)，利率市場(chǎng)化可能產(chǎn)生多方面的風(fēng)險(xiǎn)，它對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制制度都提出了很高的要求。它對(duì)國(guó)有銀行經(jīng)營(yíng)的重大影響體現(xiàn)在以下六個(gè)方面：

(一)有利于促進(jìn)完善的金融市場(chǎng)的形成，為國(guó)有銀行創(chuàng)造比較規(guī)范的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

利率市場(chǎng)化的過(guò)程，實(shí)質(zhì)上是一個(gè)培育金融市場(chǎng)由低水平向高水平轉(zhuǎn)化的過(guò)程，最終形成完善的金融市場(chǎng)：融資工具品種齊全、結(jié)構(gòu)合理；信息披露制度充分；賦有法律和經(jīng)濟(jì)手段監(jiān)管體制；金融市場(chǎng)主體充分而賦有競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)。這些都將為國(guó)有銀行的經(jīng)營(yíng)營(yíng)造一個(gè)良好的環(huán)境。

(二)促進(jìn)了商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)行為的變革。

利率市場(chǎng)化有利于落實(shí)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的自主權(quán)，進(jìn)一步確立銀行的自主經(jīng)營(yíng)地位，真正做到“自主經(jīng)營(yíng)、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧、自我約束”。同時(shí)，利率市場(chǎng)化會(huì)使銀行間、乃至金融業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，只有銀行的預(yù)算約束強(qiáng)，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)、成本控制制度健全，定價(jià)科學(xué)合理才能適應(yīng)利率市場(chǎng)化，這將迫使銀行的經(jīng)營(yíng)機(jī)制發(fā)生根

本性變革。

(三)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)和利率管理的難度加大。

利率市場(chǎng)化將引起銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大。利率變化對(duì)銀行是有利還是不利主要是看資產(chǎn)和負(fù)債對(duì)利率的敏感程度，但是不管利率上升還是下降，利率缺口必然伴隨著利率風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步說(shuō)，利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)要求銀行能夠?qū)ζ溥M(jìn)行控制，而銀行控制風(fēng)險(xiǎn)能力的強(qiáng)弱又產(chǎn)生了對(duì)利率的控制風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是金融風(fēng)險(xiǎn)的一種，是指由于利率的波動(dòng)，致使資產(chǎn)收益與價(jià)值相對(duì)于負(fù)債成本和價(jià)值發(fā)生不對(duì)稱(chēng)變化而造成銀行損失收入和資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，影響利率水平的因素眾多，利率波動(dòng)的頻率和幅度大大提高，利率的期限結(jié)構(gòu)也更復(fù)雜，與利率管制下相比，市場(chǎng)利率的波動(dòng)對(duì)于銀行經(jīng)營(yíng)的影響更大，利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和控制更難。

(四)加大了銀行的競(jìng)爭(zhēng)壓力和經(jīng)營(yíng)壓力，利差縮小。

利率市場(chǎng)化將加大銀行的競(jìng)爭(zhēng)壓力，將導(dǎo)致市場(chǎng)份額的重新分割。銀行間的競(jìng)爭(zhēng)不再局限于對(duì)客戶資源的簡(jiǎn)單爭(zhēng)奪，而是擴(kuò)展到與存款與貸款以及相關(guān)的中間業(yè)務(wù)領(lǐng)域。銀行的實(shí)力、信譽(yù)、存貸款利率報(bào)價(jià)水平、金融產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新能力將成為銀行競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。最近這幾年，國(guó)內(nèi)銀行間的競(jìng)爭(zhēng)加劇，地方性銀行和國(guó)有銀行已經(jīng)展開(kāi)了“貸款營(yíng)銷(xiāo)”，通過(guò)降低貸款利率來(lái)爭(zhēng)奪客戶成為最重要的一種競(jìng)爭(zhēng)手段，許多大企業(yè)成為各家銀行爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)，銀行的傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的利差持續(xù)下降，經(jīng)營(yíng)收入減少。

(五)有利于商業(yè)銀行推出新的金融工具、產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)商業(yè)銀行

業(yè)務(wù)的發(fā)展。

利率市場(chǎng)化將導(dǎo)致銀行傳統(tǒng)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的萎縮和非利差型業(yè)務(wù)的發(fā)展。利率市場(chǎng)化以后，銀行為爭(zhēng)奪存款，存款利率肯定會(huì)有一定程度的上漲，而為了爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)客戶，其貸款利率又會(huì)趨于下降，銀行傳統(tǒng)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的比重將會(huì)逐漸下降。與此同時(shí)，必然會(huì)有大量的新型金融產(chǎn)品出現(xiàn)，那些不受利率波動(dòng)影響和不占用銀行自身資金的中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)將獲得較快的發(fā)展。利率市場(chǎng)化的主要意義在于促進(jìn)金融創(chuàng)新，所有的經(jīng)濟(jì)主體都會(huì)得到創(chuàng)新帶來(lái)的好處。利率市場(chǎng)化后，一方面商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品定價(jià)權(quán)加大，商業(yè)銀行獲得了前所未有的定價(jià)自主權(quán)，這在客觀上為商業(yè)銀行進(jìn)行金融創(chuàng)新提供了可能性。另一方面，商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)大大上升，面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力加大，這在客觀上對(duì)商業(yè)銀行從事金融創(chuàng)新產(chǎn)生了強(qiáng)大的動(dòng)力和壓力。商業(yè)銀行只有通過(guò)持續(xù)有效的金融創(chuàng)新行為才能規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，為資產(chǎn)提供增值、保值的機(jī)會(huì)。

(六)有利于商業(yè)銀行優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。

利率市場(chǎng)化促使國(guó)有銀行經(jīng)營(yíng)管理部門(mén)自覺(jué)關(guān)注貸款市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)，根據(jù)客戶與銀行所有業(yè)務(wù)往來(lái)可能帶來(lái)的盈利、客戶的經(jīng)營(yíng)狀況、銀行提供貸款所需的資金成本、違約成本、管理費(fèi)用等因素綜合確定不同的利率水平，在吸引重點(diǎn)優(yōu)質(zhì)客戶的同時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的客戶以更高的利率水平作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，推動(dòng)銀行客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

四、商業(yè)銀行如何去應(yīng)對(duì)這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景

下進(jìn)行的利率市場(chǎng)化改革必然有別于在資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下進(jìn)行的利率市場(chǎng)化改革。商業(yè)銀行是影響市場(chǎng)化改革成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，作為利率體系的中樞，商業(yè)銀行起到了承上啟下的紐帶作用，因此我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行能否成功應(yīng)對(duì)改革顯得至關(guān)重要。一是要盡快建立以效益為中心、高效協(xié)作的金融產(chǎn)品定價(jià)體系，包括準(zhǔn)確預(yù)測(cè)利率走勢(shì)、確定商業(yè)銀行定價(jià)原則、嚴(yán)格內(nèi)部授權(quán)和利率體系、提高對(duì)外談判能力和建立快速反映和決策機(jī)制；二是要建立利率風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，包括建立利率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制、利率風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制和利率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和補(bǔ)償機(jī)制，提高利率風(fēng)險(xiǎn)管理水平；三是要大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，研究客戶金融需求的變化，加大產(chǎn)品開(kāi)發(fā)力度，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；四是要加強(qiáng)金融產(chǎn)品定價(jià)方面專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)。

五、我國(guó)推行利率市場(chǎng)化改革的時(shí)機(jī)已經(jīng)日益成熟

（一）、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行日趨穩(wěn)定

從西方經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，很多國(guó)家都是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相當(dāng)成熟的條件下放開(kāi)利率的，這是因?yàn)橄鄬?duì)有效的市場(chǎng)機(jī)制有利于燙平利率放開(kāi)后宏觀金融領(lǐng)域乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。

（二）、中央銀行在貨幣政策方面的間接調(diào)控能力大大增強(qiáng)

（三）、貨幣市場(chǎng)建設(shè)日趨完善

（四）、金融穩(wěn)定機(jī)制建設(shè)得到發(fā)展

這是一項(xiàng)牽動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行全局的改革，所以必須穩(wěn)步推進(jìn)，慎重行事，絕非一蹴而就，不可操之過(guò)急.利率市場(chǎng)的開(kāi)放,要從我國(guó)的具體國(guó)情出發(fā)，與整個(gè)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放的進(jìn)程相吻合，同匯率、資本項(xiàng)目等 的開(kāi)放聯(lián)系起來(lái)考慮;利率市場(chǎng)的開(kāi)放，要逐步探索，選擇合適的品種和有利時(shí)機(jī)，應(yīng)是有理論指導(dǎo)、有政策規(guī)范、有實(shí)施步驟的開(kāi)放。我國(guó)利率市場(chǎng)化改革原則上應(yīng)遵循先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先大額、后小額的步驟。目前，外幣存貸款利率、同業(yè)拆借利率和銀行間國(guó)債市場(chǎng)利率已經(jīng)放開(kāi)，放開(kāi)農(nóng)村存貸款利率的改革正在試點(diǎn)。不久的將來(lái)，央行將通過(guò)提高貸款利率浮動(dòng)幅度，規(guī)定存款利率上限和貸款利率下限等過(guò)渡方式，最終建立市場(chǎng)利率體系，實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。

讀書(shū)的好處

1、行萬(wàn)里路，讀萬(wàn)卷書(shū)。

2、書(shū)山有路勤為徑，學(xué)海無(wú)涯苦作舟。

3、讀書(shū)破萬(wàn)卷，下筆如有神。

4、我所學(xué)到的任何有價(jià)值的知識(shí)都是由自學(xué)中得來(lái)的?！_(dá)爾文

5、少壯不努力，老大徒悲傷。

6、黑發(fā)不知勤學(xué)早，白首方悔讀書(shū)遲?！佌媲?/p>

7、寶劍鋒從磨礪出，梅花香自苦寒來(lái)。

8、讀書(shū)要三到：心到、眼到、口到

9、玉不琢、不成器，人不學(xué)、不知義。

10、一日無(wú)書(shū)，百事荒廢?！悏?/p>

11、書(shū)是人類(lèi)進(jìn)步的階梯。

12、一日不讀口生，一日不寫(xiě)手生。

13、我撲在書(shū)上，就像饑餓的人撲在面包上?！郀柣?/p>

14、書(shū)到用時(shí)方恨少、事非經(jīng)過(guò)不知難。——陸游

15、讀一本好書(shū)，就如同和一個(gè)高尚的人在交談——歌德

16、讀一切好書(shū)，就是和許多高尚的人談話?！芽▋?/p>

17、學(xué)習(xí)永遠(yuǎn)不晚。——高爾基

18、少而好學(xué)，如日出之陽(yáng)；壯而好學(xué)，如日中之光；志而好學(xué)，如炳燭之光?！?jiǎng)⑾?/p>

19、學(xué)而不思則惘，思而不學(xué)則殆。——孔子

20、讀書(shū)給人以快樂(lè)、給人以光彩、給人以才干?！喔?/p>

第三篇：利率市場(chǎng)化調(diào)研

利率市場(chǎng)化調(diào)研

中國(guó)人民銀行先后于2012年6月8日和2012年7月6日對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)及浮動(dòng)區(qū)間進(jìn)行了調(diào)整，這標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革又邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。利率市場(chǎng)化的逐步推進(jìn)，將對(duì)農(nóng)村信用社的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和管理產(chǎn)生重要影響。如何識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)，消除利率市場(chǎng)化的帶來(lái)的消極影響，將是我們農(nóng)信人共同努力探索的重要問(wèn)題。利率市場(chǎng)化是指中央銀行放松對(duì)商業(yè)銀行利率的直接控制，把利率的決策權(quán)交給貨幣市場(chǎng)，根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)決定利率水平，是價(jià)值規(guī)律作用的必然結(jié)果。依據(jù)定義的界定，原來(lái)被政府管制的利率市場(chǎng)將被市場(chǎng)化所取代，這對(duì)于依靠傳統(tǒng)存貸款利差的農(nóng)村信用社帶來(lái)了巨大的沖擊，利潤(rùn)空間被嚴(yán)重壓縮，轉(zhuǎn)而要承擔(dān)由此帶來(lái)的市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)利率市場(chǎng)化帶來(lái)的消極影響，農(nóng)信社應(yīng)加強(qiáng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力，發(fā)展多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，完善風(fēng)險(xiǎn)管控體系建設(shè)等措施來(lái)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。

2.利率市場(chǎng)化下傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)市場(chǎng)化的發(fā)展。

一直以來(lái)，農(nóng)信社都是以傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)為核心、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)依賴(lài)于利息收入，業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)度依賴(lài)于農(nóng)戶存貸款的經(jīng)營(yíng)模式，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一。隨著利率市場(chǎng)化的放開(kāi)，單一的存貸款利息差不能滿足農(nóng)信社生存的需要，迫切需要農(nóng)信社調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大力拓展中間業(yè)務(wù)，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)化的考驗(yàn)。

3.利率市場(chǎng)化使?jié)撛诘男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)逐步增加

隨著利率市場(chǎng)的全面放開(kāi)，銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，處于弱勢(shì)地位的農(nóng)信社將面臨著嚴(yán)重的不確定性因素。為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，農(nóng)信社將會(huì)通過(guò)提高利率來(lái)彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失，結(jié)果是刺激了冒險(xiǎn)者的信貸需求，同時(shí)擠出正常利率水平的合格貸款需求者，必然導(dǎo)致信貸資產(chǎn)質(zhì)量整體水平的下降，并進(jìn)而提高了信用風(fēng)險(xiǎn)。這就可能導(dǎo)致不良資產(chǎn)的進(jìn)一步增加，農(nóng)信社甄別信用風(fēng)險(xiǎn)的壓力也越來(lái)越大。

4.利率風(fēng)險(xiǎn)成為農(nóng)村信用社面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)。

利率市場(chǎng)化使得農(nóng)信社不僅面臨傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)，而且利率風(fēng)險(xiǎn)也將加大，流動(dòng)性管控更加困難。隨著利率市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，農(nóng)信社面對(duì)的利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐步增加，管理利率風(fēng)險(xiǎn)的難度也逐步增加，在這種情況下，不僅要考慮利率波動(dòng)對(duì)自身資金的影響，還要考慮利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)營(yíng)策略的影響。利率管理不僅是涉及自身資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)，更重要的是成為一種業(yè)務(wù)發(fā)展的策略。

第四篇：中國(guó)利率市場(chǎng)化的背景、現(xiàn)狀和展望

中國(guó)利率市場(chǎng)化的背景、現(xiàn)狀和展望

一、背景

首先了解什么是利率市場(chǎng)化？較為一致的觀點(diǎn)有兩種：一是政府放開(kāi)對(duì)存貸款利率的直接行政管制，解除對(duì)銀行存貸款利差的保護(hù)，靠市場(chǎng)供求決定資金的價(jià)格；二是由市場(chǎng)主體自主決定利率形成，即在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較充分的情況下，任何單一的市場(chǎng)主體都不能成為利率的決定者。實(shí)際上，這兩種觀點(diǎn)是一個(gè)問(wèn)題的兩個(gè)方面。利率市場(chǎng)化是由政府推進(jìn)的一項(xiàng)改革，政府放開(kāi)利率管制的過(guò)程就是由市場(chǎng)主體通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制決定利率的過(guò)程，其目標(biāo)是將利率的決定權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由后者根據(jù)資金狀況和對(duì)市場(chǎng)動(dòng)向的判斷來(lái)自主調(diào)節(jié)利率，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)、以金融市場(chǎng)利率為中介、由供求關(guān)系決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的體系和利率形成機(jī)制。

其次是為什么要推進(jìn)利率市場(chǎng)化？從各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，利率管制往往造成實(shí)際負(fù)利率，導(dǎo)致資金利用效率低下，抑制了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。由于資金價(jià)格受到了行政性壓低，一方面金融體系吸收國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的能力被削弱，造成了資金供給不足；另一方面，過(guò)低的利率又刺激企業(yè)對(duì)資金的過(guò)度需求，造成資金需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于資金供給的局面。在這種情況下，容易形成資金分配的固化，弱勢(shì)的中小企業(yè)很難獲得資金，被排除在金融體系之外。改革就是要減少人為因素對(duì)金融的影響，充分發(fā)揮金融市場(chǎng)在資金分配上的功能，消除金融抑制，以促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

第二次世界大戰(zhàn)后，世界各國(guó)普遍采取利率管制的政策。政府管制利率的直接目的在于通過(guò)行政方式壓低資金成本以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，以及通過(guò)限制競(jìng)爭(zhēng)來(lái)保持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。上世紀(jì)70年代以來(lái)，隨著布雷頓森林體系的瓦解以及石油危機(jī)的沖擊，各國(guó)飽嘗通貨膨脹高企和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯之苦，開(kāi)始放棄過(guò)多干預(yù)市場(chǎng)的政策，由此展開(kāi)了利率市場(chǎng)化改革。美國(guó)自1980年開(kāi)始利率市場(chǎng)化改革，于1986年廢除了對(duì)存款利率進(jìn)行管制的Q規(guī)則；日本自1977年允許商業(yè)銀行承購(gòu)國(guó)債上市銷(xiāo)售，至1994年放開(kāi)全部利率管制；90年代末，印度、印尼、韓國(guó)等國(guó)也在IMF（國(guó)際貨幣基金組織）的推動(dòng)下進(jìn)行了利率市場(chǎng)化改革。利率市場(chǎng)化大大推動(dòng)了這些國(guó)家金融體系的建設(shè)，降低了金融成本，提高了市場(chǎng)效率，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。我國(guó)利率市場(chǎng)化的歷史進(jìn)程

從人民銀行成立到1995年，中國(guó)人民銀行對(duì)利率實(shí)行集中統(tǒng)一管理，金融部門(mén)不得自定利率，中國(guó)人民銀行是國(guó)家管理利率的唯一機(jī)關(guān)，其他單位不得制定與國(guó)家利率政策和有關(guān)規(guī)定相抵觸的利率政策或具體辦法。1996年，中國(guó)人民銀行啟動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，2003年2月，中國(guó)人民銀行在《2002年中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中公布了中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的總體思路：先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額。把中國(guó)利率市場(chǎng)化改革的目標(biāo)確定為逐步建立由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率水平的利率形成機(jī)制，中央銀行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)控和引導(dǎo)市場(chǎng)利率，使市場(chǎng)機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。我國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程實(shí)質(zhì)上分為貨幣市場(chǎng)的利率市場(chǎng)化、資本市場(chǎng)的利率市場(chǎng)化和金融機(jī)構(gòu)存貸款的利率市場(chǎng)化進(jìn)程。我國(guó)利率市場(chǎng)化是與經(jīng)濟(jì)體制改革同步推進(jìn)的

第一，先行放開(kāi)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率。1986年1月，國(guó)務(wù)院頒布《銀行管理暫行條例》，明確規(guī)定專(zhuān)業(yè)銀行資金可以相互拆借，拆借期限和利率由借貸雙方協(xié)商確定。1995年11月，根據(jù)國(guó)務(wù)院有關(guān)精神，人民銀行撤銷(xiāo)了各商業(yè)銀行組建的融資中心等同業(yè)拆借中介機(jī)構(gòu)。從1996年1月，所有同業(yè)拆借業(yè)務(wù)均通過(guò)全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)辦理，從而生成了中國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率（CHIBOR）。1996年5月，人民銀行發(fā)布《關(guān)于取消同業(yè)拆借利率上限管理的通知》明確指出，銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率由拆借雙方根據(jù)市場(chǎng)資金供求自主確定。銀行間同業(yè)拆借利率正式放開(kāi)，標(biāo)志著利率市場(chǎng)化邁出了重要的第一步。貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化進(jìn)程 我國(guó)基本在1996年實(shí)現(xiàn)了同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率市場(chǎng)化，并且在隨后的10多年里，貨幣市場(chǎng)利率市場(chǎng)化程度不斷完善。同業(yè)拆借市場(chǎng)成交量和回購(gòu)市場(chǎng)成交量自實(shí)行市場(chǎng)化利率后均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，2006年前回購(gòu)交易量增速高于同業(yè)拆借量增速，自2006年開(kāi)始，同業(yè)拆借量加快增長(zhǎng)，與回購(gòu)交易量差距逐漸縮小。到2010年，質(zhì)押式回購(gòu)交易量大約為銀行同業(yè)拆借量的3倍。兩者利率也高度相關(guān)，相關(guān)度達(dá)到98.9%。此外，買(mǎi)斷式回購(gòu)業(yè)務(wù)也逐步增長(zhǎng)，2010年累計(jì)成交已超2.9萬(wàn)億元人民幣，大約為質(zhì)押式回購(gòu)交易量的3.4%。

第二，放開(kāi)債券市場(chǎng)利率。1991年，國(guó)債發(fā)行開(kāi)始采用承購(gòu)包銷(xiāo)這種具有市場(chǎng)因素的發(fā)行方式。1996年，財(cái)政部通過(guò)證券交易所市場(chǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了國(guó)債的市場(chǎng)化發(fā)行。1997年6月，人民銀行下發(fā)了《關(guān)于銀行間債券回購(gòu)業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》，銀行間債券回購(gòu)利率和現(xiàn)券交易價(jià)格實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化。1998年9月，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行首次通過(guò)人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)以公開(kāi)招標(biāo)方式發(fā)行了金融債券，政策性銀行金融債券實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化發(fā)行。1999年10月，財(cái)政部首次在銀行間債券市場(chǎng)以利率招標(biāo)方式發(fā)行國(guó)債，從而完成了債券市場(chǎng)利率的市場(chǎng)化改革。

第三，推進(jìn)存貸款利率市場(chǎng)化。我國(guó)存貸款利率市場(chǎng)化的思路是“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額”。新世紀(jì)之交，我國(guó)開(kāi)始新一輪外匯利率管理體制改革，2000年9月放開(kāi)了外匯貸款的利率。1999年10月，人民銀行批準(zhǔn)中資商業(yè)銀行法人對(duì)中資保險(xiǎn)公司法人試辦長(zhǎng)期大額協(xié)議存款業(yè)務(wù)，利率水平由雙方協(xié)商確定。從2002年2月開(kāi)始，協(xié)議存款試點(diǎn)的存款人范圍擴(kuò)大到全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)和已完成養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金改革試點(diǎn)的省級(jí)社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)。2003年11月，國(guó)家郵政局郵政儲(chǔ)匯局獲準(zhǔn)與商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社開(kāi)辦郵政儲(chǔ)蓄協(xié)議存款。2004年10月放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率上限和存款利率下限，標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革實(shí)現(xiàn)了階段性目標(biāo)。

2013年7月，我國(guó)全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。這一改革的主要內(nèi)容是：取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平；取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，改變貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)確定的方式，由金融機(jī)構(gòu)自主確定；對(duì)農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限。緊接著，為適應(yīng)貸款利率市場(chǎng)化的需要，2013年10月貸款基礎(chǔ)利率集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制正式運(yùn)行。放開(kāi)貸款利率，意味著利率市場(chǎng)化改革又向前邁進(jìn)了一大步。在剛剛閉幕的“兩會(huì)”上，對(duì)于我國(guó)利率體系中最后也是最關(guān)鍵的利率即存款利率的放開(kāi)也給出了時(shí)間表。

二、現(xiàn)狀

目前中國(guó)的利率體系仍是雙軌并行的，銀行利率與貨幣市場(chǎng)隔離，貨幣市場(chǎng)的市場(chǎng)化利率不能夠反映到銀行存貸款基準(zhǔn)利率上。同時(shí)，在銀行利率管制的情況下，銀行存貸款利率與存貸款期限結(jié)構(gòu)嚴(yán)重扭曲。如銀行存款利率與存款期限結(jié)構(gòu)的短期化（即居民存款的利率越來(lái)越低，活期存款的比重越來(lái)越高），貸款利率及貸款期限結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期化（即銀行貸款利率長(zhǎng)短期趨向無(wú)差異，而使銀行的中長(zhǎng)期貸款所占的比重越來(lái)越高），從而使得銀行資產(chǎn)負(fù)債表的期限結(jié)構(gòu)失配（即用居民短期的存款來(lái)支撐銀行的長(zhǎng)期貸款）等。

黨的十八屆三中全會(huì)提出加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化，就是要進(jìn)一步放開(kāi)貨幣資金這一生產(chǎn)要素的價(jià)格，推動(dòng)金融市場(chǎng)由低水平市場(chǎng)向高水平市場(chǎng)轉(zhuǎn)化，最終形成完善的金融市場(chǎng)體系。由于貨幣資金及市場(chǎng)利率在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中日益發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用，利率市場(chǎng)化改革注定是一場(chǎng)更深刻、更艱難的改革。

我國(guó)利率市場(chǎng)化改革已行進(jìn)到一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，即進(jìn)一步放松并最終放開(kāi)對(duì)存貸款利率的管制，逐步減少并最終取消對(duì)匯率形成過(guò)程的干預(yù)。貨幣資金作為一種特殊的資源，它是各種實(shí)體商品、實(shí)體財(cái)富的一般等價(jià)物，具有最廣泛的通用性和最快速的流動(dòng)性。其他任何資源，只有能夠轉(zhuǎn)化為貨幣資金，才有可能成為可以買(mǎi)賣(mài)的商品，才能進(jìn)入市場(chǎng)流通。資金作為其他資源的“化身”，還是調(diào)節(jié)這些資源最基本的工具。因此，如果資金資源沒(méi)有商品化，即利率沒(méi)有實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就很難走得更遠(yuǎn)。

目前，由于存貸款利率受政府不同程度的管制，導(dǎo)致我國(guó)利率總體水平偏低、利率結(jié)構(gòu)不合理、差別利率政策不完善、社會(huì)借貸資金供求關(guān)系不均衡，從而產(chǎn)生了一些問(wèn)題。主要表現(xiàn)為：存貸款利率利差較大，是商業(yè)銀行主要的利潤(rùn)來(lái)源，導(dǎo)致銀行缺乏提高資金使用效率的動(dòng)力；商業(yè)銀行將其資金廣泛用于“直接信貸”，更愿貸款給風(fēng)險(xiǎn)較低而利潤(rùn)穩(wěn)定的大型企業(yè)和政府支持的項(xiàng)目，而急需資金的中小微企業(yè)和農(nóng)業(yè)項(xiàng)目卻資金匱乏；低利率導(dǎo)致的超額資金需求使得資金分配往往根據(jù)借款者的私人交往甚至回扣來(lái)進(jìn)行，極易滋生腐敗現(xiàn)象；在通脹預(yù)期下，一部分資金從銀行流出，投資于各種收益較高的金融產(chǎn)品或私人項(xiàng)目，產(chǎn)生大量的民間借貸活動(dòng)，實(shí)際上突破了利率管制，形成了新的“利率雙軌制”和所謂“影子銀行”。

可以預(yù)見(jiàn)，隨著全面深化改革的推進(jìn)，我國(guó)存款利率將在條件成熟時(shí)放開(kāi)，最終建立由市場(chǎng)供求關(guān)系決定存貸款利率、中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)控和引導(dǎo)的利率形成和運(yùn)行機(jī)制。但是，從其他國(guó)家利率市場(chǎng)化改革的經(jīng)驗(yàn)看，放開(kāi)存貸款利率特別是放開(kāi)存款利率面臨巨大的挑戰(zhàn)。利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，不但銀行業(yè)本身的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加大，整個(gè)金融業(yè)也面臨著外部沖擊。如果沒(méi)有配套改革的跟進(jìn)，出現(xiàn)金融監(jiān)管不力情況，將帶來(lái)一系列問(wèn)題甚至導(dǎo)致更大的金融風(fēng)險(xiǎn)甚至危機(jī)。例如，存貸款利率放開(kāi)后，大的金融機(jī)構(gòu)憑借其規(guī)模和實(shí)力，能夠比較容易地獲得社會(huì)金融資源，繼續(xù)投資于收益穩(wěn)定的企業(yè)和項(xiàng)目，而中小金融機(jī)構(gòu)迫于生計(jì)不得不高息攬儲(chǔ)，被迫投資于利率高而風(fēng)險(xiǎn)更高的企業(yè)和項(xiàng)目。如果缺乏監(jiān)管或者監(jiān)管不力，類(lèi)似于美國(guó)次貸危機(jī)的情況就有可能重演。

因此，推進(jìn)利率市場(chǎng)化，必須將市場(chǎng)供求決定利率和中央銀行監(jiān)管調(diào)控結(jié)合起來(lái)，從兩個(gè)方面同時(shí)加大改革力度。一方面，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用，促進(jìn)金融行業(yè)進(jìn)行適度競(jìng)爭(zhēng)，尤其要利用好利率作為資金價(jià)格的信號(hào)功能，引導(dǎo)金融資源實(shí)現(xiàn)配置優(yōu)化。具體來(lái)說(shuō)，利率市場(chǎng)化既包括利率水平和波動(dòng)幅度的市場(chǎng)化，也包括金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入和退出的市場(chǎng)化，還包括利率管理方式的市場(chǎng)化，只有在各個(gè)環(huán)節(jié)的改革相互匹配，才能使金融市場(chǎng)有效運(yùn)行起來(lái)。另一方面，加強(qiáng)金融監(jiān)管和貨幣調(diào)控，具體包括建立適應(yīng)利率市場(chǎng)化的金融監(jiān)管工具和手段、加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)、培育貨幣調(diào)控的價(jià)格型工具等。在利率市場(chǎng)化改革較為成熟的基礎(chǔ)上，推進(jìn)匯率市場(chǎng)化，并進(jìn)而推進(jìn)資本賬戶開(kāi)放，使國(guó)際資本的流動(dòng)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所用，使其波動(dòng)能被匯率、利率波動(dòng)較好的對(duì)沖?？紤]到匯率制度對(duì)國(guó)內(nèi)利率政策獨(dú)立性的影響，在推進(jìn)利率市場(chǎng)化過(guò)程中，有必要進(jìn)一步擴(kuò)大匯率波動(dòng)幅度，提高匯率彈性，以減輕國(guó)際跨境資金流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化改革的影響。

事實(shí)上，這早有預(yù)兆。2012年6月，央行將存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限調(diào)至1.1倍；2014年11月提升至1.2倍；2015年3月，再提升至1.3倍。央行幾次“快速向前突破”，已經(jīng)突進(jìn)到利率市場(chǎng)化改革的“禁區(qū)”和“門(mén)前”。正如周小川所說(shuō)：“我們離利率市場(chǎng)化，也就是最后的存款利率上限的解除已經(jīng)非常近了?！?/p>

這聽(tīng)起來(lái)很美好，但于此同時(shí)今年卻爆出了另外一條消息：“央行約談部分中小銀行，要求存款利率不許一浮到頂”。消息稱(chēng)，央行受到了來(lái)自最高層的壓力，約談這些銀行是怕它們利差過(guò)小而不愿意發(fā)放小微企業(yè)貸款，因?yàn)槿狈ψ銐虻南涣假J款的空間，這有悖于最高層提高銀行對(duì)小微企業(yè)信貸支持力度的政策意圖。

高層支持小微企業(yè)的初衷是對(duì)的，畢竟小微企業(yè)貢獻(xiàn)了中國(guó)80%的就業(yè)和60%的GDP，但是，約談中小銀行不許存款利率上浮到頂?shù)淖龇▍s也有悖于高層提出的“讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”。同時(shí)，工農(nóng)中建等國(guó)有大行也是受益者，因?yàn)檫@讓他們面臨更小的競(jìng)爭(zhēng)?！把雼尅钡淖饔迷俅物@現(xiàn)無(wú)疑。進(jìn)一步想，如果中小銀行連央行設(shè)定的基準(zhǔn)利率上浮30%的自由空間都沒(méi)有，即便中國(guó)在形式上放開(kāi)了存款利率上限管制，央行會(huì)不會(huì)依然以行政手段對(duì)存貸款利率進(jìn)行窗口指導(dǎo)呢？如若如此，又何談?wù)嬲睦适袌?chǎng)化呢？

三、利率市場(chǎng)化的展望

利率市場(chǎng)化改革是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然:經(jīng)濟(jì)發(fā)展早期,為更有效的利用有限的資本存量、我國(guó)政府采取了包括壓低資金成本在內(nèi)的一系列金融抑制的手段。通過(guò)行政干預(yù),有限的存量資本能夠被最大程度的用于擴(kuò)大再生產(chǎn);同時(shí),也導(dǎo)致了產(chǎn)能的無(wú)序擴(kuò)張、資金配置的效率低下等。利率市場(chǎng)化是解決傳統(tǒng)簡(jiǎn)單粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的良好手段,屬于金融自由化的范疇,最終目的是減少政府干預(yù),通過(guò)市場(chǎng)化機(jī)制使得資金得到最為有效的配置。

利率市場(chǎng)化改革進(jìn)一步推進(jìn)的主要工作的重心:首先,需要培育有足夠深度與廣度的金融市場(chǎng)支撐;其次,監(jiān)管體系需要隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展而進(jìn)行調(diào)整;第三,包括存款保險(xiǎn)制度、救助破產(chǎn)機(jī)制、基準(zhǔn)利率體系、信用風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)等其他相應(yīng)的配套制度需要盡快完善;最后,規(guī)范與培育市場(chǎng)參與者對(duì)利率市場(chǎng)化的理性認(rèn)識(shí)。

利率市場(chǎng)化改革對(duì)金融體系的影響:

1、融資渠道將更多的轉(zhuǎn)向直接融資,與此同時(shí),影子銀行體系也會(huì)得到迅速膨脹;

2、金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)由于競(jìng)爭(zhēng)壓力的增大而出現(xiàn)提升,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)抬升;

3、商業(yè)銀行實(shí)際存款成本上升,存貸利差縮窄進(jìn)而導(dǎo)致傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率被壓縮,與此同時(shí),整體貸款質(zhì)量下降、實(shí)際加權(quán)貸款利率的上升;

4、由于利率市場(chǎng)化改革,打通了不同金融子市場(chǎng)資金流通的渠道,不同投融資渠道的替代性,導(dǎo)致存款利率與市場(chǎng)利率之間的差距會(huì)越來(lái)越小,而貸款利率與企業(yè)債融資成本的差距會(huì)越來(lái)越小。

利率市場(chǎng)化改革對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與居民生活的影響:

1、市場(chǎng)融資環(huán)境將逐步由純粹的賣(mài)方市場(chǎng)轉(zhuǎn)向由買(mǎi)方與賣(mài)方共同決定,金融產(chǎn)品的種類(lèi)、融資渠道等也會(huì)更加多樣化,有利于偏消費(fèi)端的部分輕工業(yè)、服務(wù)業(yè)等分類(lèi)融資需求的滿足,以及消費(fèi)貸款的獲得,利于整個(gè)社會(huì)由生產(chǎn)性產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向消費(fèi)為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型;

2、金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)與服務(wù)質(zhì)量,居民可以獲得更加優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù),與此同時(shí),居民在資產(chǎn)配置方面的要求會(huì)增加。

利率市場(chǎng)化帶來(lái)的投資機(jī)會(huì):

1、債券市場(chǎng)大規(guī)模擴(kuò)容是必然的,企業(yè)債或是未來(lái)大力發(fā)展的方向之一;

2、利率市場(chǎng)化過(guò)程中,金融機(jī)構(gòu)間競(jìng)爭(zhēng)加劇,資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好可能會(huì)出現(xiàn)上升,高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品,包括高收益?zhèn)?、股票等或更受青睞;

3、資金成本方面,利率市場(chǎng)化之初,前期受壓制的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率往往會(huì)有向上的動(dòng)力,但整個(gè)社會(huì)的融資成本會(huì)有所降低。

三、因?yàn)榇婵罾噬舷薹砰_(kāi)、民營(yíng)銀行準(zhǔn)入以后，銀行市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)將驟然加劇。如果存款保險(xiǎn)制度能配合金融機(jī)構(gòu)合理的破產(chǎn)清算機(jī)制共同推出，那經(jīng)營(yíng)不善甚至還有倒閉的風(fēng)險(xiǎn)?？傊?，國(guó)有大行靠著吃利差安安穩(wěn)穩(wěn)賺大錢(qián)的日子肯定就沒(méi)有了。至少，銀行客戶將享受到更高質(zhì)量的服務(wù)，一大波手續(xù)費(fèi)不靠行政手段自己就會(huì)降低或取消。

風(fēng)險(xiǎn)提示：改革推進(jìn)過(guò)快,短時(shí)期內(nèi)帶給經(jīng)濟(jì)金融秩序較大沖擊,并導(dǎo)致金系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的急速上升,金融監(jiān)管的難度增大等,嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致金融秩序的全面混亂。

貨幣市場(chǎng)展望

我們認(rèn)為從現(xiàn)在到2015年，貨幣市場(chǎng)自由化改革將集中于：

（1）開(kāi)發(fā)3個(gè)月或更長(zhǎng)期限貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品代替存款融資。這將有利于商業(yè)銀行長(zhǎng)期融資貨幣市場(chǎng)定價(jià)，將貨幣市場(chǎng)期限結(jié)構(gòu)延長(zhǎng)超過(guò)三個(gè)月期限，以及改進(jìn)定期存款定價(jià)。國(guó)內(nèi)大額可轉(zhuǎn)讓存單（CD）市場(chǎng)更有可能得到發(fā)展，中國(guó)的商業(yè)銀行過(guò)去兩年在境外人民幣市場(chǎng)的CD市場(chǎng)融資實(shí)踐將為發(fā)展國(guó)內(nèi)CD市場(chǎng)提供有益參考。

（2）改善上海銀行間拆放利率和回購(gòu)利率的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制。這要求在確定上海銀行間拆放利率和回購(gòu)利率時(shí)有更多透明度，以及建立一個(gè)新的基礎(chǔ)貨幣政策。

（3）開(kāi)發(fā)多重利率衍生品市場(chǎng)。我們預(yù)期，隨著單一基準(zhǔn)政策利率將來(lái)取代基準(zhǔn)政策利率，1年期貸存款利率互換市場(chǎng)將消失。近期來(lái)看，回購(gòu)和上海銀行間拆放利率互換仍然是主要的競(jìng)爭(zhēng)性利率互換曲線，最終誰(shuí)對(duì)基準(zhǔn)貨幣政策利率最敏感，誰(shuí)就會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中勝出。此外，諸如遠(yuǎn)期利率協(xié)議（FRA，基于上海銀行間拆放利率的FRA偶爾有零星交易）和利率互換期權(quán)等其它利率互換產(chǎn)品市場(chǎng)將變得越來(lái)越活躍。利率互換市場(chǎng)的縱深和高效發(fā)展讓企業(yè)和實(shí)錢(qián)投資者更好地對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)化融資與資產(chǎn)負(fù)債管理策略，伴隨著可能的國(guó)內(nèi)企業(yè)信貸市場(chǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，我們預(yù)期此類(lèi)需求每年會(huì)產(chǎn)生大約2萬(wàn)億人民幣的額外利率互換衍生品市場(chǎng)交易額。

債券市場(chǎng)展望

我們認(rèn)為，今后幾年國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)將在以下領(lǐng)域進(jìn)一步放開(kāi)：

（1）加速?lài)?guó)內(nèi)信用市場(chǎng)直接融資。我們預(yù)計(jì)，到2015年信用市場(chǎng)總規(guī)模將增長(zhǎng)到15萬(wàn)億人民幣。

（2）發(fā)展高收益?zhèn)袌?chǎng)。我們預(yù)期，到今年年底高收益?zhèn)袌?chǎng)增長(zhǎng)到國(guó)內(nèi)信用市場(chǎng)的2%，到2015年逐步上升到10%-12%（1.5萬(wàn)億到1.8萬(wàn)億人民幣名義金額）。

（3）含期權(quán)的債券或提供利率對(duì)沖的債券或浮動(dòng)利率債券的發(fā)行逐步增加，這反映出金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。

（4）更多元化的投資者結(jié)構(gòu)——保險(xiǎn)、養(yǎng)老金、國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理公司和外國(guó)投資者，代表對(duì)固定收入資產(chǎn)的日益增長(zhǎng)的需求。我們預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司和中央及地方養(yǎng)老基金將增加在固定收入市場(chǎng)的投資。國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)將逐步取代影子銀行和其它不規(guī)范的金融服務(wù)。到2015年，中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)的總資產(chǎn)管理規(guī)模將增長(zhǎng)到4-5萬(wàn)億人民幣。我們還預(yù)計(jì)，今后幾年中國(guó)將加速資本賬戶自由化的步伐，而批準(zhǔn)的合格境外投資者投資額度今后每年將增加200億美元。國(guó)外進(jìn)入國(guó)內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)的金額將有可能擴(kuò)大到每年1000-2000億人民幣。

（5）熊貓債券市場(chǎng)將向外國(guó)企業(yè)開(kāi)放。

（6）將深入發(fā)展信用衍生品市場(chǎng)。我們預(yù)計(jì)到2015年，大約30%的信用市場(chǎng)投資需要對(duì)沖，這將轉(zhuǎn)換成對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具（CRMI）4.5萬(wàn)億人民幣的總需求。

貨幣政策改革展望

在發(fā)展價(jià)格型貨幣政策框架方面，我們預(yù)測(cè)會(huì)有三方面的主要改革措施：

（1）在今后一到三年的時(shí)間內(nèi)進(jìn)一步拓寬基準(zhǔn)存貸利率的浮動(dòng)范圍。

（2）建立一個(gè)單一的短期基礎(chǔ)貨幣政策利率引導(dǎo)利率市場(chǎng)水平；并在今后的三到四年間替代基準(zhǔn)政策存款利率和貸款利率期限結(jié)構(gòu)。我們認(rèn)為，無(wú)論是銀行間融資利率還是回購(gòu)利率都可以作為中國(guó)基礎(chǔ)政策利率的最終選擇，且該利率的期限可以是隔夜或一直到七天。新基礎(chǔ)政策利率將成為國(guó)內(nèi)銀行間利率期限結(jié)構(gòu)的基石，而其它銀行間利率期限結(jié)構(gòu)將由市場(chǎng)決定。該期限結(jié)構(gòu)將根據(jù)信用評(píng)級(jí)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估幫助政府債券收益曲線和國(guó)內(nèi)信用風(fēng)險(xiǎn)矩陣定價(jià)。

（3）以基礎(chǔ)政策利率為目標(biāo)進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作

第五篇：中國(guó)利率市場(chǎng)化的意義與改革

中國(guó)利率市場(chǎng)化的意義與改革

利率市場(chǎng)化是指國(guó)家控制基準(zhǔn)利率，其它利率基本放開(kāi)，由市場(chǎng)即資金供求關(guān)系確定。它不僅包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化，而且要最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為引導(dǎo)，各種利率保持合理利差和分層有效傳導(dǎo)的利率體系。我國(guó)的利率改革應(yīng)該走市場(chǎng)化的道路，這是由我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)所決定的，也是我國(guó)加入世界貿(mào)易組織的需要。它的方向就是國(guó)家控制基準(zhǔn)利率，其他利率則基本放開(kāi)，形成一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的、以基準(zhǔn)利率為中心、多層次的、充分體現(xiàn)和反映市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)及要求的利率控制系統(tǒng)。利率市場(chǎng)化是我國(guó)建設(shè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，優(yōu)化資源配置的需要是順利實(shí)施貨幣政策目標(biāo)的內(nèi)在要求，是我國(guó)金融間接調(diào)控的關(guān)鍵，也是完善金融機(jī)構(gòu)自主經(jīng)營(yíng)機(jī)制提高競(jìng)爭(zhēng)力的必要條件。因此，結(jié)合我國(guó)實(shí)際，提出進(jìn)一步深化我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的措施，具有重要的理論意義與現(xiàn)實(shí)意義。

一、我國(guó)推行利率市場(chǎng)化的意義

1、有利于形成比較規(guī)范的金融市場(chǎng)環(huán)境。我國(guó)金融市場(chǎng)尚處于發(fā)育和形成之中，全國(guó)統(tǒng)一的金融市場(chǎng)還沒(méi)有完全建立起來(lái)。由于我國(guó)金融市場(chǎng)總體規(guī)模不大，市場(chǎng)主體單一，融資工具少，市場(chǎng)機(jī)制不健全，運(yùn)轉(zhuǎn)效率低下，造成金融市場(chǎng)的壟斷和分割，資金不能在地區(qū)之間、行業(yè)之間、銀行之間以及各金融子市場(chǎng)之間有效進(jìn)出和自由流動(dòng)。特別是貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的分割與脫節(jié)，打斷了資金在社會(huì)再生產(chǎn)各個(gè)環(huán)節(jié)的有效循環(huán)，造成金融資源的剛性配置、結(jié)構(gòu)性失衡和尋租行為。在加快我國(guó)金融統(tǒng)一市場(chǎng)建設(shè)，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展中，利率的市場(chǎng)化具有決定性的作用。

2、有利于促進(jìn)國(guó)有銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制的根本性轉(zhuǎn)變。我國(guó)資金流通和運(yùn)作的中心是銀行，銀行改革的成功與否對(duì)整個(gè)金融改革具有決定性的影響。我國(guó)銀行改革的總體目標(biāo)是商業(yè)化經(jīng)營(yíng)和企業(yè)化管理，這就要求在銀行體制改革方面合理界定中央銀行與商業(yè)銀行的職能，并按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求構(gòu)建相應(yīng)的產(chǎn)權(quán)制度和治理結(jié)構(gòu)，使商業(yè)銀行成為真正自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的法人實(shí)體和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體；在銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)換方面強(qiáng)化中央銀行對(duì)金融業(yè)的宏觀調(diào)控，實(shí)現(xiàn)由行政管理向市場(chǎng)導(dǎo)向管理的轉(zhuǎn)變，推動(dòng)銀行經(jīng)營(yíng)理念、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、經(jīng)營(yíng)行為、經(jīng)營(yíng)方式創(chuàng)新，以效率最大化為目標(biāo)，以市場(chǎng)化 08保險(xiǎn)3班陳玥 40805144

發(fā)展為導(dǎo)向。在這種情況下，利率對(duì)銀行的特殊重要性更加明顯

3、有利于完善貨幣政策的微觀傳導(dǎo)機(jī)制。金融機(jī)構(gòu)參照中央銀行基準(zhǔn)利率掌握一定的存款利率浮動(dòng)權(quán)是貨幣政策順暢傳導(dǎo)的條件之

一。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)家對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控是以經(jīng)濟(jì)手段為主的間接調(diào)控，其中又主要依靠財(cái)政政策和貨幣政策的運(yùn)作來(lái)實(shí)現(xiàn)的。利率作為貨幣政策的主要工具和經(jīng)濟(jì)杠桿，對(duì)國(guó)家有效行使宏觀調(diào)控職能具有不可替代的作用。沒(méi)有利率市場(chǎng)化，就不可能真正形成連接個(gè)人、企業(yè)、銀行、財(cái)政等金融市場(chǎng)主體的有效途徑，也不可能產(chǎn)生利率的形成機(jī)制、傳導(dǎo)機(jī)制和反饋機(jī)制，利率的杠桿作用就會(huì)完全失效，政府很難獲得真正的市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)，任何間接的宏觀調(diào)控政策都可能遭受失敗。

4、利率市場(chǎng)化改革是加入WTO與國(guó)際接軌的必然要求。根據(jù)WTO金融服務(wù)協(xié)議的要求，WTO各成員方都要按照市場(chǎng)準(zhǔn)入、非歧視性、公平競(jìng)爭(zhēng)和擴(kuò)大透明度的原則開(kāi)放金融服務(wù)市場(chǎng)，實(shí)行金融服務(wù)貿(mào)易自由化。我國(guó)對(duì)加入WTO開(kāi)放國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)做出了具體承諾和開(kāi)放時(shí)間表，“入世”后兩年我國(guó)將對(duì)外資銀行放開(kāi)所有人民幣公司業(yè)務(wù)、五年后放開(kāi)所有人民幣零售業(yè)務(wù)。隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放和外資銀行的大舉進(jìn)入，國(guó)外銀行的現(xiàn)代管理水平和資金技術(shù)實(shí)力必然會(huì)給我國(guó)銀行業(yè)帶來(lái)巨大的沖擊。為了盡快實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)金融業(yè)的轉(zhuǎn)軌，使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)有效對(duì)接，客觀上要求我們積極主動(dòng)地加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程。

二、我國(guó)推進(jìn)利率市場(chǎng)化的對(duì)策

實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化目標(biāo)是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革要與金融機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)控機(jī)制的完善、中央銀行貨幣政策調(diào)控體系建設(shè)和金融監(jiān)管能力相協(xié)調(diào)。

1、堅(jiān)持正利率原則、漸進(jìn)性原則和次序性原則，理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，完善央行利率調(diào)控體系。利率是貨幣政策的重要傳導(dǎo)渠道，應(yīng)強(qiáng)化中央銀行利率引導(dǎo)市場(chǎng)利率的作用，而且要通過(guò)貨幣政策工具間接影響金融機(jī)構(gòu)存貸款利率，改變直接調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的調(diào)控方式。

2、理順目前利率體系中存在的扭曲關(guān)系。由于目前利率決定方式的多樣化，利率關(guān)系扭曲現(xiàn)象存在，要通過(guò)金融市場(chǎng)的建設(shè)和完善，建立全國(guó)統(tǒng)一的債券市場(chǎng)，進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展股票市場(chǎng)，使資金能夠在資本市場(chǎng)上有效流動(dòng)，使利率水平和結(jié)構(gòu)由市場(chǎng)供求關(guān)系決定，以便利率政策能更好地發(fā)揮作用。

3、完善貨幣市場(chǎng)，提高央行貨幣政策操作的靈敏度。統(tǒng)一競(jìng)爭(zhēng)的貨幣市場(chǎng)有利于商業(yè)銀行和各金融機(jī)構(gòu)的利率定價(jià)能力，也有利于提高貨幣當(dāng)局的貨幣控制能力。銀行間市場(chǎng)的交易主體以商業(yè)銀行為主，非銀行金融機(jī)構(gòu)的交易份額較??；且交易主要表現(xiàn)為國(guó)有商業(yè)銀行向其他機(jī)構(gòu)提供資金，交易主體單一，難以形成真正的貨幣市場(chǎng)，貨幣市場(chǎng)利率的市場(chǎng)性自然降低，央行貨幣政策操作的靈敏度自然難以增強(qiáng)。

4、繼續(xù)推進(jìn)存貸款利率市場(chǎng)化，提高銀行資產(chǎn)負(fù)債管理能力。就是要以建立中央銀行利率為基礎(chǔ)、貨幣市場(chǎng)利率為中介、由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率水平的市場(chǎng)利率體系和形成機(jī)制為目標(biāo)，按照先外幣后本幣、先貸款后存款、先農(nóng)村后城市、先大額后小額的步驟，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化。存款利率市場(chǎng)化是對(duì)市場(chǎng)影響最大的一項(xiàng)利率制度改革，是利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵。因此，要進(jìn)一步推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)存貸款利率市場(chǎng)化改革，使利率形成機(jī)制中的非市場(chǎng)化走向市場(chǎng)化，最終實(shí)現(xiàn)由供求關(guān)系決定的市場(chǎng)化利率。

5、加快建立商業(yè)銀行存款保險(xiǎn)制度。利率市場(chǎng)化之后，無(wú)論是國(guó)有商業(yè)銀行還是一些新興的中小型商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)，都將同樣面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。為了保護(hù)存款人的利益，必須建立與利率市場(chǎng)化配套的存款保險(xiǎn)制度。這樣一方面可以增強(qiáng)存款人對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信心，有效防止擠兌現(xiàn)象的出現(xiàn)；另一方面在商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)失誤時(shí)，也能減輕其倒閉給社會(huì)帶來(lái)的巨大沖擊，提高金融體系的信譽(yù)和穩(wěn)定性。