第一篇：利率市場化調(diào)研

利率市場化調(diào)研

中國人民銀行先后于2012年6月8日和2012年7月6日對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)及浮動(dòng)區(qū)間進(jìn)行了調(diào)整，這標(biāo)志著我國利率市場化改革又邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。利率市場化的逐步推進(jìn)，將對農(nóng)村信用社的生產(chǎn)經(jīng)營和管理產(chǎn)生重要影響。如何識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)，消除利率市場化的帶來的消極影響，將是我們農(nóng)信人共同努力探索的重要問題。利率市場化是指中央銀行放松對商業(yè)銀行利率的直接控制，把利率的決策權(quán)交給貨幣市場，根據(jù)市場供求關(guān)系來決定利率水平，是價(jià)值規(guī)律作用的必然結(jié)果。依據(jù)定義的界定，原來被政府管制的利率市場將被市場化所取代，這對于依靠傳統(tǒng)存貸款利差的農(nóng)村信用社帶來了巨大的沖擊，利潤空間被嚴(yán)重壓縮，轉(zhuǎn)而要承擔(dān)由此帶來的市場化風(fēng)險(xiǎn)。面對利率市場化帶來的消極影響，農(nóng)信社應(yīng)加強(qiáng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力，發(fā)展多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，完善風(fēng)險(xiǎn)管控體系建設(shè)等措施來應(yīng)對挑戰(zhàn)。

2.利率市場化下傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)市場化的發(fā)展。

一直以來，農(nóng)信社都是以傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)為核心、經(jīng)營利潤依賴于利息收入，業(yè)務(wù)發(fā)展過度依賴于農(nóng)戶存貸款的經(jīng)營模式，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一。隨著利率市場化的放開，單一的存貸款利息差不能滿足農(nóng)信社生存的需要，迫切需要農(nóng)信社調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大力拓展中間業(yè)務(wù)，應(yīng)對市場化的考驗(yàn)。

3.利率市場化使?jié)撛诘男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)逐步增加

隨著利率市場的全面放開，銀行業(yè)的競爭將更加激烈，處于弱勢地位的農(nóng)信社將面臨著嚴(yán)重的不確定性因素。為了爭奪市場份額，農(nóng)信社將會(huì)通過提高利率來彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失，結(jié)果是刺激了冒險(xiǎn)者的信貸需求，同時(shí)擠出正常利率水平的合格貸款需求者，必然導(dǎo)致信貸資產(chǎn)質(zhì)量整體水平的下降，并進(jìn)而提高了信用風(fēng)險(xiǎn)。這就可能導(dǎo)致不良資產(chǎn)的進(jìn)一步增加，農(nóng)信社甄別信用風(fēng)險(xiǎn)的壓力也越來越大。

4.利率風(fēng)險(xiǎn)成為農(nóng)村信用社面對的主要風(fēng)險(xiǎn)。

利率市場化使得農(nóng)信社不僅面臨傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)，而且利率風(fēng)險(xiǎn)也將加大，流動(dòng)性管控更加困難。隨著利率市場的進(jìn)一步發(fā)展，農(nóng)信社面對的利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐步增加，管理利率風(fēng)險(xiǎn)的難度也逐步增加，在這種情況下，不僅要考慮利率波動(dòng)對自身資金的影響，還要考慮利率風(fēng)險(xiǎn)對經(jīng)營策略的影響。利率管理不僅是涉及自身資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)，更重要的是成為一種業(yè)務(wù)發(fā)展的策略。

第二篇：利率市場化條件下利率風(fēng)險(xiǎn)分析

利率市場化條件下利率風(fēng)險(xiǎn)分析

河南新野建信村鎮(zhèn)銀行 陳宇

摘 要：利率市場化是指將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融結(jié)構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率形成機(jī)制。在利率市場化過程中,由于信息不對稱、極容易積聚金融風(fēng)險(xiǎn),被國際金融炒家利用造成金融危機(jī)的爆發(fā)和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。因此,分析利率市場化對銀行業(yè)帶來的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)，并由此分析相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施,對于順利推動(dòng)利率市場化和金融深化,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長有著極為重要的意義。

關(guān)鍵詞.：利率市場化；金融機(jī)構(gòu)；利率風(fēng)險(xiǎn)管理

Abstract:Marketization of interest rates refers to the interest rate decisions to the commercial bank, independently by commercial bank to adjust interest rates, finally formed on the basis of the central bank benchmark interest rate, money market rates for mediation, deposit and lending interest rate is determined by market supply and demand of financial structure of the market interest rate system and the interest rate formation mechanism.In the process of marketization of interest rates, due to information asymmetry, the accumulation of financial risks, and by the international financial speculators use caused the outbreak of the financial crisis and macro economic fluctuation.Analysis of interest rate marketization of the banking sector, therefore, the challenges and risks, and analyses the corresponding risk prevention measures, to smoothly promote the marketization of interest rates and financial deepening, promote sustained economic growth has very important significance.1 Keywords:Interest rate marketization Commercial bank Risk management。

一．利率市場化現(xiàn)狀

（一）什么是利率市場化

利率市場化的最根本的理論依據(jù)是古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的“看不見的手”的理論，其代表作是亞當(dāng)·斯密于1776年發(fā)表的《國富論》，其核心觀點(diǎn)是看似雜亂無章的自由市場其實(shí)一種理想的自我調(diào)整機(jī)制，借助價(jià)格信號(hào)能夠?qū)崿F(xiàn)資源的最優(yōu)配置。

二戰(zhàn)后，隨著發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起，羅納德·麥金農(nóng)和愛德華·肖開始把注意力轉(zhuǎn)向發(fā)展中國家，針對發(fā)展中國家落后的經(jīng)濟(jì)狀況及嚴(yán)格的金融管制，二人于1973年分別先后發(fā)表《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本》及《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》兩部著作，首次提出并系統(tǒng)闡述“金融抑制”和“金融深化”理論，標(biāo)志著以發(fā)展中國家為研究對象的金融發(fā)展理論正式形成。金融抑制論和金融深化論認(rèn)為，發(fā)展中國家普遍存在以利率管制為代表的金融管制，降低了信貸資金的配置效率，通過對這種金融抑制的解除，可以增加內(nèi)部積累并實(shí)現(xiàn)合理放貸，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而經(jīng)濟(jì)的發(fā)展又反過來促進(jìn)金融的進(jìn)一步發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。因此，金融發(fā)展理論的主要主張是金融自由化，其中利率市場化是核心。

相關(guān)的實(shí)證研究也表明，利率市場化對一國的經(jīng)濟(jì)增長有較大的促進(jìn)作用。錢水土、于廣文對我國過去二十多年的經(jīng)濟(jì)增長狀況所作的實(shí)證分析顯示，我國利率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長速度加快0.29個(gè)百分點(diǎn)。由于管制利率一般低于市場利率，因此，每提高1個(gè)百分點(diǎn)也就意味著更加趨近市場利率水平?？梢?，利率市場化對我國經(jīng)濟(jì)增長確實(shí)有著巨大的促進(jìn)作用。宋飛對前人所作的各種代表性實(shí)證研究進(jìn)行詳細(xì)分析，認(rèn)為“自由化改革的確有利于發(fā)展中國家(地區(qū))長期性的高效率的經(jīng)濟(jì)增長，而管制政策則帶來相反的效果”，而某些國家金融自由化改革之所以失敗，是因?yàn)檫@些國家沒有配套其他的相關(guān)措施：“??金融改革與利率市場化必須在其他有效措施的配合下發(fā)揮作用”。

不管是理論還是實(shí)證都認(rèn)為，利率市場化確實(shí)有利于一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但在利率市場化的進(jìn)程中應(yīng)當(dāng)配套其他方面的改革。

（二）我國利率市場化進(jìn)程回顧

我國的利率市場化改革是在建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制和對外開放的過程中逐步推進(jìn)的。1992年，黨的第十四次全國代表大會(huì)明確提出要建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制。1993年11月十四屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》以及同年12月國務(wù)院下發(fā)的《國務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》初步提出了利率市場化的基本構(gòu)想：“中央銀行按照資金供求狀況及時(shí)調(diào)整基準(zhǔn)利率，并允許商業(yè)銀行存貸款利率在 規(guī)定幅度內(nèi)自由浮動(dòng)”；“完善貨幣市場??逐步形成以中央銀行利率為基礎(chǔ)的市場利率體系”。在 2002 年十六大報(bào)告里面，第一次明確地提出了利率市場化這個(gè)概念。2003年10月十六屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》明確了利率市場化改革目標(biāo)：“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化，建立健全由市場供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場利率”。而同年3月人民銀行公布的《2002年中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》則明確了我國利率市場化改革的總體思路：先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額。

我國的利率市場化改革實(shí)踐基本上是遵循上述思路，朝著上述目標(biāo)推進(jìn)的。1996年6月1日放開銀行間同業(yè)拆借市場利率，實(shí)現(xiàn)由拆借雙方根據(jù)市場資金供求自主確定拆借利率，標(biāo)志著我國利率市場化的進(jìn)程正式開始。1997年6月銀行間債券市場正式啟動(dòng)，同時(shí)放開了債券市場債券回購和現(xiàn)券交易利率。1998年3月改革再貼現(xiàn)利率及貼現(xiàn)利率的生成機(jī)制，放開了貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率。1998年9月放開了政策性銀行金融債券市場化發(fā)行利率。同年10月將金融機(jī)構(gòu)對小企業(yè)的貸款利率浮動(dòng)幅度由10％擴(kuò)大到20％，農(nóng)村信用社的貸款利率最高上浮幅度由40％擴(kuò)大到50％；1999年9月成功實(shí)現(xiàn)國債在銀行間債券市場利率招標(biāo)發(fā)行。1999年10月對保險(xiǎn)公司大額定期存款實(shí)行協(xié)議利率，對保險(xiǎn)公司3000萬元以上、5年以上大額定期存款，實(shí)行保險(xiǎn)公司與商業(yè)銀行雙方協(xié)商利率的辦法。1999年允許縣以下金融機(jī)構(gòu)貸款利率最高可上浮30％，將對小企業(yè)貸款利率的最高可上浮30％的規(guī)定擴(kuò)大到所有中型企業(yè)；2002年又進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)。同時(shí)，簡化貸款利率種類，取消了大部分優(yōu)惠貸款利率，完善了個(gè)人住房貸款利率體系。2000年9月21日實(shí)行外匯利率管理體制改革，放開了外幣貸款利率。2002年3月將境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)對中國居民的小額外幣存款，納入人民銀行現(xiàn)行小額外幣存款利率管理范圍，實(shí)現(xiàn)中外資金融機(jī)構(gòu)在外幣利率政策上的公平待遇。2004年1月，商業(yè)銀行、城市信用社的貸款利率浮動(dòng)上限擴(kuò)大到貸款基準(zhǔn)利率的1.7倍，農(nóng)村信用社貸款利率的浮動(dòng)上限擴(kuò)大到貸款基準(zhǔn)利率的2倍，貸款利率浮動(dòng)上限不再根據(jù)企業(yè)所有制性質(zhì)和規(guī)模大小分別制定。2004年10月，基本取消了金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款利率上限，僅對城鄉(xiāng)信用社貸款利率實(shí)行基準(zhǔn)利率2.3倍的上限管理。與此同時(shí)，存款利率也實(shí)現(xiàn)了上限管理。同年11月，1年期以上小額外幣存款利率全部放開。截至2008年，放開的本外幣管制利率累計(jì)達(dá)123個(gè)品種，管制利率減少到24個(gè)品種。與此同時(shí)，人民銀行業(yè)還很注意培育商業(yè)銀行的自主定價(jià)能力。另外，我國在基準(zhǔn)利率體系建設(shè)方面也不斷取得重大進(jìn)展：1996年，人民銀行推出中國銀行間拆借利率（CHIBOR）；2007年1月，上海銀行間拆借利率（SHIBOR）正式上線運(yùn)行，并在今后三年多的運(yùn)行中充分體現(xiàn)了其對我國市場利率的代表性。2012年2月13日，中金所國債期貨仿真交易啟動(dòng)?？朔?27國債期貨的心理障礙重啟國債期貨，因?yàn)檫@是利率市場化乃至匯率市場化的重要前提之一，沒有其他選項(xiàng)。

隨著利率在中國金融資源配置中的作用不斷增強(qiáng)，中央銀行對信貸資金的調(diào)控也逐漸從規(guī)模調(diào)控轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)格調(diào)控。

我國歷時(shí)十幾年的利率市場化改革，其范圍涵蓋銀行間貨幣市場利率改革、債券市場4 利率改革、存貸款利率改革、基準(zhǔn)利率體系建設(shè)、商業(yè)銀行定價(jià)能力培育以及中央銀行宏觀調(diào)控方式轉(zhuǎn)型等多個(gè)方面，可謂成就斐然。然而，我國的利率市場化改革遠(yuǎn)未完成，主要的淺層問題還有：存貸款利率尚未徹底放開、債券市場發(fā)展滯后、中小企業(yè)和農(nóng)村地區(qū)將由于高昂的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)導(dǎo)致資金不可得等。主要的深層問題還有：壟斷的打破和所有制的多元化、產(chǎn)權(quán)的清晰界定、金融機(jī)構(gòu)的市場退出約束和道德風(fēng)險(xiǎn)的防范等。

走向利率市場化，尊重市場定價(jià)為先，首先應(yīng)從尊重上海銀行間拆借利率與債券的市場價(jià)格開始。目前國家已有動(dòng)作，截止2013年4月21日，債券掃黑風(fēng)暴落馬人士已有五位，整治債券市場是國債期貨重新回歸的重要前提。

二．分析利率市場化對銀行業(yè)帶來的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)

分析利率市場化對銀行業(yè)帶來的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)，并由此分析相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施,對于順利推動(dòng)利率市場化和金融深化,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長有著極為重要的意義。

（一）利率市場化對銀行業(yè)的挑戰(zhàn)

1.存款掛牌利率的差異化態(tài)勢開始顯現(xiàn)，存款競爭升級

雖然存款利率上浮空間打開得非常有限，銀行自主定價(jià)權(quán)不大，但各家銀行還是根據(jù)自己的資金充裕情況、市場地位以及客戶結(jié)構(gòu)等，進(jìn)行了差異化定價(jià)。以前不需要操心的存款定價(jià)開始成為商業(yè)銀行日常經(jīng)營必須緊密跟蹤、關(guān)注、研究的重要內(nèi)容。

2.存貸利差進(jìn)一步收窄，顯著拉低銀行業(yè)利潤增速

由于近期降息同利率市場化改革進(jìn)程相結(jié)合，商業(yè)銀行未來一段時(shí)間的盈利增長將面臨一定的壓力。根據(jù)國外利率市場化的一般經(jīng)驗(yàn)以及銀行存款資源的實(shí)際情況，筆者認(rèn)為，在利率開放初期，存款市場的競爭激烈將推升存款成本。這兩次調(diào)息也體現(xiàn)了這一點(diǎn)：存款基準(zhǔn)利率雖然下降，但各家銀行基本都對其進(jìn)行了上浮。同時(shí)，由于存款定價(jià)剛剛放開，同業(yè)之間的協(xié)調(diào)機(jī)制尚未形成，故而可能造成一定時(shí)期的價(jià)格混戰(zhàn)，進(jìn)一步提升存款成本。在存款利率上升的同時(shí)，貸款收益率可能下降，一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)貸款利率可下浮至7折。存款成本與貸款收益率的變動(dòng)將導(dǎo)致存款利差的收窄，進(jìn)而減少銀行今年的利息收入?？紤]到存貸款重新定價(jià)因素，調(diào)息對商業(yè)銀行明年的利差和利息收入負(fù)面影響將更為顯著。

3.對商業(yè)銀行的經(jīng)營管理提出更高要求

利率市場化改革的推進(jìn)一方面提高了對銀行定價(jià)能力的要求。以前銀行存款是統(tǒng)一定價(jià)，各家銀行都一樣，而現(xiàn)在則需要天天緊密跟蹤同業(yè)的存款利率變化，以便結(jié)合本行的實(shí)際情況調(diào)整定價(jià)。雖然近年來商業(yè)銀行比較重視定價(jià)能力的培養(yǎng)，定價(jià)能力也有所提高，但在存款利率開始放開的初期，這種變革帶來的沖擊還是很猛烈的，銀行需要一個(gè)逐步適應(yīng)和提高的過程。

另一方面，對銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的要求也進(jìn)一步提高。利率市場化后，利率波動(dòng)頻繁，表現(xiàn)出更大的多變性和不確定性。在利率升降頻繁、各家銀行利率差異化的情況下，銀行客戶可 能會(huì)更加頻繁的根據(jù)自己的意愿和利益調(diào)整存款和貸款的期限，從而對銀行風(fēng)險(xiǎn)管理帶來更大的挑戰(zhàn)。同時(shí)，商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理難度也隨之加大。利率市場化后，金融市場逐步發(fā)展壯大，投資渠道增多，出于逐利目的，資金會(huì)頻繁地在銀行之間，銀行和資本市場之間流動(dòng)。存款穩(wěn)定性的降低將對銀行穩(wěn)定核心負(fù)債、加強(qiáng)流動(dòng)性管理提出更高要求。

4.為銀行產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了新的基礎(chǔ)和條件

存貸款利率市場化的推進(jìn)增大了商業(yè)銀行的利率定價(jià)權(quán)，使其可以根據(jù)客戶需求與客戶資質(zhì)，設(shè)計(jì)出品種更為多樣的存貸產(chǎn)品，使客戶在傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)中得到更多的選擇與更好的服務(wù)。

利率市場化將進(jìn)一步活躍貨幣市場和債券市場，有利于銀行優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增加資金業(yè)務(wù)收入，債券市場的發(fā)展壯大也給銀行開展債券發(fā)行承銷、咨詢顧問等業(yè)務(wù)帶來機(jī)遇；同時(shí)，伴隨利率市場化出現(xiàn)的各種金融衍生品，在給銀行提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具的同時(shí)，也將帶來新的更為廣闊的業(yè)務(wù)創(chuàng)新與發(fā)展空間。

（二）利率市場化改革是一個(gè)充滿風(fēng)險(xiǎn)的過程

利率市場化是一個(gè)國家走向金融市場化過程中的關(guān)鍵一步，這一過程充滿荊棘、試錯(cuò)和風(fēng)險(xiǎn)。由于利率市場化，銀行系統(tǒng)將面臨著更加嚴(yán)重的不確定性。為了爭搶市場，銀行將不斷上調(diào)利率水平，這意味著銀行將承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。

利率市場化也將使金融借款合同面臨更大的不確定性，并影響宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。在法律制度相對薄弱的國家，利率市場化也會(huì)帶來大量違約的出現(xiàn)。在信息不對稱的情況下，利率市場化會(huì)帶來兩個(gè)結(jié)果，即過度投資或者投資不足。利率市場化改革將給商業(yè)銀行帶來階段性風(fēng)險(xiǎn)和恒久性風(fēng)險(xiǎn)（即通常講的利率風(fēng)險(xiǎn)）。

所謂利率市場化的階段性風(fēng)險(xiǎn)是指利率放開管制的初期，商業(yè)銀行不能適應(yīng)市場化利率環(huán)境所產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)。在轉(zhuǎn)軌階段，利率市場化主要通過兩種途徑加重商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)：一種是由于長期的利率壓制，市場化后的利率水平必然會(huì)升高，這也是推行利率市場化的重要目的之一。但是利率上升得過快、過高，就會(huì)帶來一些負(fù)面影響，如信貸活動(dòng)中的“逆向選擇效應(yīng)”和“風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)效應(yīng)”使資產(chǎn)平均質(zhì)量下降，信貸風(fēng)險(xiǎn)增大；原來由分散的存款人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)主要落在了銀行身上，銀行的不穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)加大；銀行之間吸收存款的競爭加?。汇y行在欠有大量外債的情況下債務(wù)負(fù)擔(dān)加重等。另一種是在利率水平整體升高的同時(shí)，利率的波動(dòng)也迅速增大。但長期在管制環(huán)境中生存的商業(yè)銀行往往不能適應(yīng)這種變化，既不能把握利率的變動(dòng)規(guī)律，又沒有合適的金融工具來規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)史上各國利率市場化加速實(shí)現(xiàn)時(shí)幾乎都伴隨著或大或小的銀行危機(jī)。

所謂利率市場化的恒久性風(fēng)險(xiǎn)，即通常講的利率風(fēng)險(xiǎn)。與階段性風(fēng)險(xiǎn)不同，利率風(fēng)險(xiǎn)源自市場利率變動(dòng)的不確定性，即由于商業(yè)銀行的利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債的不匹配，導(dǎo)致利率變動(dòng)時(shí)，銀行的凈利差收入產(chǎn)生波動(dòng)。由于我國商業(yè)銀行的存貸款期限失衡相對較為嚴(yán)重，6 利率風(fēng)險(xiǎn)將逐漸成為最主要的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）穩(wěn)妥推進(jìn)利率市場化的風(fēng)險(xiǎn)防范建議

1.推進(jìn)利率市場化改革需要寬松的宏觀金融環(huán)境。

只有在穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)條件下實(shí)行利率市場化才能保證實(shí)際利率的穩(wěn)定，相反，如果在宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的情況下貿(mào)然實(shí)行利率市場化改革，宏觀經(jīng)濟(jì)難以承受利率頻繁變動(dòng)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的劇烈波動(dòng)。因此，選擇宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定環(huán)境是成功進(jìn)行利率市場化改革的重要基礎(chǔ)。從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來看，保持物價(jià)水平的穩(wěn)定對于保持實(shí)際利率的穩(wěn)定并使實(shí)際利率為正數(shù)是至關(guān)重要的?；诖?，筆者認(rèn)為目前我國通貨膨脹居高不下，是不宜推進(jìn)利率市場化最后的攻堅(jiān)之戰(zhàn)的。目前的任務(wù)是要全力治理通貨膨脹，為推進(jìn)利率市場化改革創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的宏觀環(huán)境。

2.盡可能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)步前進(jìn)。

利率市場化會(huì)使?jié)撛诘男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)逐步增加。金融市場存在信息不對稱現(xiàn)象，由此產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)將隨著利率市場化的進(jìn)程而表現(xiàn)得日益明顯。為此，商業(yè)銀行貸款的管理者如何防范出現(xiàn)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，這是對商業(yè)銀行管理者的嚴(yán)峻考驗(yàn)。由于貸款利率市場化后銀行往往傾向于降低利率競爭貸款，為此，我國利率市場化改革可考慮先放寬占銀行業(yè)業(yè)務(wù)比重較小及擬鼓勵(lì)的貸款（如中小企業(yè)貸款和農(nóng)貸）的利率下限；后放寬對經(jīng)濟(jì)影響較大且需限制的貸款（如購房貸款、地產(chǎn)開發(fā)貸款和地方政府平臺(tái)貸款）的利率下限。待到貸款利率市場化運(yùn)作相對正常之后，再由長期到短期逐步放寬存款利率上限，以防范可能出現(xiàn)無序競爭而產(chǎn)生較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

3.在利率市場化的順序上，宜先放開長期利率，后放開短期利率。

在利率市場化的順序上，韓國的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)值得我國借鑒。由于韓國在利率市場化改革中采取先放開短期利率的做法，結(jié)果導(dǎo)致銀行和企業(yè)舉借大量短期債務(wù)從事長期投資。而在亞洲金融危機(jī)期間，由于外國債權(quán)人拒絕對韓國的短期債務(wù)延期，結(jié)果釀成韓國金融機(jī)構(gòu)支付危機(jī)并很快誘發(fā)金融危機(jī)。因此，為防范利率市場化改革的風(fēng)險(xiǎn)，我國利率市場化改革，應(yīng)先放開長期利率，后放開短期利率。

4.為推進(jìn)利率市場化改革，銀行必須要做好充分的準(zhǔn)備。

我國商業(yè)銀行應(yīng)明確利率風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理總體目標(biāo)的選擇，一方面取決于商業(yè)銀行的管理文化和風(fēng)險(xiǎn)偏好，另一方面取決于商業(yè)銀行的管理水平。如果商業(yè)銀行以承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)來獲取利潤作為利率風(fēng)險(xiǎn)管理的總體目標(biāo)，這樣的商業(yè)銀行必須具有豐富的利率風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，銀行信息系統(tǒng)能全面度量利率風(fēng)險(xiǎn)的大小，能及時(shí)發(fā)現(xiàn)利率風(fēng)險(xiǎn)敞口。目前我國商業(yè)銀行如暫時(shí)不具備以上利率風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)條件的，應(yīng)以盡量不承擔(dān)利率風(fēng)險(xiǎn)為利率風(fēng)險(xiǎn)管理的總體目標(biāo)。為適應(yīng)推進(jìn)利率市場化改革，商業(yè)銀行必須要大力推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)，實(shí)現(xiàn)利率風(fēng)險(xiǎn)可控化。一方面，制定科學(xué)的利率研究與決策機(jī)制，實(shí)行以 7 利率風(fēng)險(xiǎn)管理為中心的資產(chǎn)負(fù)債管理，并積極探索相關(guān)的新工具、新方法；另一方面，建立利率風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程，科學(xué)地識(shí)別、計(jì)量和處理利率風(fēng)險(xiǎn)，并實(shí)現(xiàn)事后的有效評價(jià)

5.加強(qiáng)金融監(jiān)管。

利率是關(guān)系整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行最重要的變量，利率的高低既能促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)有序運(yùn)行，又會(huì)造成整體經(jīng)濟(jì)的無序震蕩。所以利率市場化不是對利率的放任，而是要在源頭上更好地管理利率。這就需要嚴(yán)格對金融體系實(shí)行監(jiān)管，把經(jīng)濟(jì)主體違規(guī)的外在收益轉(zhuǎn)換為其內(nèi)在成本，最大限度地消除經(jīng)濟(jì)主體的違規(guī)行為，使市場化的利率能夠準(zhǔn)確靈敏地反映資金的供求，合理地配置資源，“熨平”經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。

6.推進(jìn)利率市場化改革，需要具備一些改革條件。

正如央行行長周小川指出的，進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革的條件有：要有一個(gè)充分公平的市場競爭環(huán)境、銀行的客戶要接受和認(rèn)可利率市場化、商業(yè)銀行要敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的責(zé)任、要推動(dòng)整個(gè)金融產(chǎn)品與服務(wù)價(jià)格體系的市場化、需要進(jìn)一步完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制等。目前，我國的企業(yè)、地方政府等過于關(guān)注資金的可得性，不注重資金的成本，對利率不敏感。為此，在推進(jìn)利率市場化改革的同時(shí)，必須要廣泛宣傳市場風(fēng)險(xiǎn)，讓企業(yè)、地方政府建立通過利率來控制財(cái)務(wù)成本的經(jīng)營理念，要重視采取措施防范利率風(fēng)險(xiǎn)。

7.商業(yè)銀行應(yīng)大力進(jìn)行金融創(chuàng)新，轉(zhuǎn)變銀行發(fā)展方式和盈利模式。

為應(yīng)對利率市場化的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行應(yīng)通過金融創(chuàng)新來加快自身發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變和盈利模式的轉(zhuǎn)變，降低利息收入在營業(yè)收入中的比例，提高中間業(yè)務(wù)收入在營業(yè)收入中的比例，探索出獨(dú)具特色的持續(xù)發(fā)展方式和盈利模式，這是商業(yè)銀行應(yīng)對利率市場化的治本之策。

8.大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)

利率市場化后, 銀行存、貸款利差縮小, 利潤水平降低, 這就要求國有商業(yè)銀行必須大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)。一般來說, 發(fā)達(dá)國家銀行的中間業(yè)務(wù)收入可以占到其全部利息收入的40% 以上, 有的甚至可以超過60%。而目前我國的商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)相當(dāng)不發(fā)達(dá), 非利息收入占全部利息收入的比重一般不超過10%, 發(fā)展空間非常大。具體來說, 商業(yè)銀行可在積極拓展代收、代付等業(yè)務(wù)的同時(shí), 充分利用商業(yè)銀行市場主體資格, 積極為其他金融機(jī)構(gòu)提供代理發(fā)行債券、銀證轉(zhuǎn)賬、代理保險(xiǎn)、基金托管、代客理財(cái)、資產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)顧問、投資咨詢等, 提高中間業(yè)務(wù)收入, 積極主動(dòng)地開發(fā)低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的中間業(yè)務(wù)新品種, 以此大幅度提升銀行的盈利能力。

9.積極推進(jìn)利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)

國有銀行應(yīng)按照新巴塞爾協(xié)議的要求，在銀行整體戰(zhàn)略的框架內(nèi)，積極推進(jìn)利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建設(shè)，以積極應(yīng)對利率市場化帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。（1）．建立高效的風(fēng)險(xiǎn)管理組織機(jī)構(gòu)體系

按照現(xiàn)代金融企業(yè)制度，建立由董事會(huì)對風(fēng)險(xiǎn)管理負(fù)最終責(zé)任，首席風(fēng)險(xiǎn)官和風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)為管理核心的風(fēng)險(xiǎn)管理組織機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)垂直化管理，確保風(fēng)險(xiǎn)管理政策能夠迅速有效的得以實(shí)施貫徹，有效控制和防范包括利率風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的各種經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。其中，在風(fēng)險(xiǎn)管理委8 員會(huì)下設(shè)市場風(fēng)險(xiǎn)管理部門，其主要負(fù)責(zé)其擬定全行的利率政策，管理全行的利率工作，對全行的資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行全面的利率敏感性管理，確定外部、內(nèi)部利率，確定總行對分支機(jī)構(gòu)的利率授權(quán)。

（2）．實(shí)行以利率風(fēng)險(xiǎn)為中心的資產(chǎn)負(fù)債管理模式

強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債管理和利率風(fēng)險(xiǎn)管理，首先要確立利率風(fēng)險(xiǎn)管理在資產(chǎn)負(fù)債管理中的核心地位。資產(chǎn)負(fù)債比例管理的宗旨是為商業(yè)銀行提供一個(gè)可以為其接受的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的配置比例，最大限度地增加凈利息收入，而各種風(fēng)險(xiǎn)因素最終是通過利率機(jī)制的傳導(dǎo)來影響資產(chǎn)負(fù)債的利率收入的。因此，資產(chǎn)負(fù)債比例管理中最重要一點(diǎn)就是利率的風(fēng)險(xiǎn)管理。西方銀行經(jīng)驗(yàn)表明，利率風(fēng)險(xiǎn)管理在資產(chǎn)負(fù)債表管理具有十分重要的地位，通過監(jiān)測、識(shí)別并預(yù)測利率的變化走勢，對所有計(jì)息的資產(chǎn)和負(fù)債按利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行分類，有針對性地調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債管理方案，從而大幅度提高組合分析效率，最大限度地優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)，以有利于降低利率風(fēng)險(xiǎn)，增加銀行凈利息收入。（3）．確立規(guī)范的利率風(fēng)險(xiǎn)管理基本流程

利率風(fēng)險(xiǎn)管理流程分為利率風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、測量、處理、評價(jià)四個(gè)階段。利率風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指運(yùn)用各種手段確定風(fēng)險(xiǎn)的來源、性質(zhì)和發(fā)生時(shí)間。對常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，可以事前找出對利率風(fēng)險(xiǎn)影響敏感的經(jīng)營參數(shù)，確立其敏感系數(shù)以允許波動(dòng)范圍，據(jù)此采取常規(guī)性防范措施。對法規(guī)、政策、不可抗力等不確定性因素后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)測量和處理就顯得格外重要；利率風(fēng)險(xiǎn)測量是指衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小或風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和幅度。風(fēng)險(xiǎn)測量中需要的原始資料應(yīng)盡量從會(huì)計(jì)報(bào)表中獲取；利率風(fēng)險(xiǎn)處理，是指在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前或發(fā)生后運(yùn)用各種措施降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的機(jī)率或幅度，或化解風(fēng)險(xiǎn)造成的不利影響，通常采取承擔(dān)、回避、補(bǔ)償、分散、轉(zhuǎn)移等處理方法；利率風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)是指對前三個(gè)步驟的評價(jià)，通過科學(xué)的評價(jià)可以了解風(fēng)險(xiǎn)管理的效果，糾正管理過程中出現(xiàn)的偏差，確立下一步的工作方向和重點(diǎn)。

三．結(jié)論與展望

中國的利率市場化改革漸行漸近，利率風(fēng)險(xiǎn)已成為商業(yè)銀行所面臨的最主要的市場風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行要成功應(yīng)對未來的市場競爭，完善其利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系，需在漸進(jìn)性和適度超前性兩項(xiàng)原則的指導(dǎo)下，采取以下舉措：

（一）主觀認(rèn)識(shí)上，要居安思危，重視利率風(fēng)險(xiǎn)。

重視利率風(fēng)險(xiǎn)，是商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系能夠順利建立并不斷完善的前提。只有商業(yè)銀行清醒地認(rèn)識(shí)到利率風(fēng)險(xiǎn)的重要性，它才會(huì)愿意花費(fèi)較大的時(shí)間精力和金錢去建立健全它的利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

正如前文所述，管制利率在我國依然占據(jù)主導(dǎo)地位。目前，商業(yè)銀行可以輕松地獲取 巨額利差收入，從而管理利率風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力較低。這是一種安于現(xiàn)狀、不思進(jìn)取的態(tài)度。

（二）制度設(shè)置上，通過具體可行的規(guī)章和程序確定和落實(shí)各層級各相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理部的權(quán)限和職責(zé)。

（三）管理技術(shù)上，堅(jiān)持自主研發(fā)的同時(shí)積極參與國際競爭和國際合作，努力掌握風(fēng)險(xiǎn)管理的核心技術(shù)。

另外，宏觀層面上，國家也應(yīng)該完善相關(guān)配套：

首先，國家統(tǒng)計(jì)局、中央銀行等部門應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大信息披露的范圍及數(shù)量，以便金融界及金融學(xué)界對我國的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況有更充分的了解，以便進(jìn)行更準(zhǔn)確的利率預(yù)測、利率風(fēng)險(xiǎn)衡量以及相關(guān)實(shí)證研究。

第二，完善國債品種，尤其是形成短期國債的滾動(dòng)發(fā)行態(tài)勢并保持短期國債的存量規(guī)模，以便形成完整的無風(fēng)險(xiǎn)收益率曲線，從而為金融機(jī)構(gòu)提供產(chǎn)品定價(jià)基準(zhǔn)。雖然目前已有大量央行票據(jù)，但由于其一直面臨高成本、稅收、超額利潤和影響長期利率等諸多問題，因此，只能看作一種過渡性工具。因此，短期無風(fēng)險(xiǎn)收益率曲線歸根結(jié)底還是得依靠短期國債?？上驳氖?，自2006年來，我國采取國債余額管理制度（而非此前的發(fā)行額管理制度），從而為一年期以內(nèi)的國債的發(fā)行打開方便之門（因?yàn)椴粫?huì)占用當(dāng)年額度）。制度上的障礙既已排除，2012年國債仿真開啟。我國可望在未來五到十年內(nèi)形成較充足的短期國債規(guī)模。

第三，促進(jìn)企業(yè)債券市場的發(fā)展。企業(yè)債券市場的發(fā)展，將為金融市場更為豐富的基礎(chǔ)工具，從而使商業(yè)銀行得以完善其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，更好地對利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行表內(nèi)管理。基礎(chǔ)工具的豐富還能促進(jìn)衍生工具的發(fā)展，從而有利于商業(yè)銀行對利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行表外管理。

第四，組織高等院校研究利率風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)管理制度和技術(shù)，減輕商業(yè)銀行的負(fù)擔(dān)。利率風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)成果往往具有較大的正外部性，全部由商業(yè)銀行獨(dú)立承擔(dān)未免不公。高等院校是一國的思想中心和高新技術(shù)研發(fā)中心，理應(yīng)承擔(dān)這個(gè)重任。

總之，隨著利率市場化改革的不斷深入，利率風(fēng)險(xiǎn)管理日益重要。我們相信，只要商業(yè)銀行能及時(shí)正視利率風(fēng)險(xiǎn)管理問題，從制度上和技術(shù)上不斷完善利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系，同時(shí)國家給予一定的合理配套，我國的銀行體系就一定能經(jīng)受住利率風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)，從而推動(dòng)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的長足發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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第三篇：小銀行如何應(yīng)對利率市場化

一、總體情況

6月8日央行突然宣布下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，擴(kuò)大存貸款利率的上下浮動(dòng)區(qū)間，雙管齊下著力阻止經(jīng)濟(jì)增速再下滑，向市場發(fā)出政府穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長決心的信號(hào)。調(diào)整后，一年期存款利率為3.25%，一年期貸款利率為6.31%。此外，上調(diào)存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限至1.1倍，下調(diào)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間下限至0.8倍。這是人民銀行從2008年12月以來第一次下調(diào)基準(zhǔn)利率，也是央行第一次調(diào)整存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間。

隨著央行下調(diào)存貸基準(zhǔn)利率和放開浮動(dòng)區(qū)間，各大銀行的浮動(dòng)利率于6月10日已經(jīng)呈現(xiàn)。浮動(dòng)后，最高的銀行一年存款利率達(dá)到3.575%（調(diào)整后基準(zhǔn)利率的1.1倍，浮動(dòng)區(qū)間上限），最低利率為3.25%（調(diào)整后的基準(zhǔn)利率），五大行仍維持目前的3.5%（調(diào)整前的基準(zhǔn)利率），但三年期和五年期存款利率下調(diào)至4.65%和5.1%。

目前按照最高限標(biāo)準(zhǔn)來執(zhí)行的大部為城商行，廣東華興銀行、寧波銀行、南京銀行、青島銀行等多家銀行為吸引存款，在央行基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上浮后一年期存款利率達(dá)到3.575%，比五大行的3.5%高出0.075個(gè)點(diǎn)。北京銀行雖然沒有調(diào)整整存整取的存款利率，但是卻將活期利率上調(diào)至基準(zhǔn)利率的1.1倍，即0.44%。

二、央行下調(diào)存貸基準(zhǔn)利率和放開浮動(dòng)區(qū)間的意義

（一）這種雙管齊下的減息政策說明當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)峻性，政府希望用更有力度的信貸政策來降低企業(yè)的融資成本，促使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

（二）這次央行減息其實(shí)是一次不對稱減息。因?yàn)?，不僅存款利率下調(diào)幅度有很大差別，比如活期存款利率僅下降0.1厘，而5年期存款利率則下調(diào)0.4厘。更重要的是，第一次存款利率可在基準(zhǔn)利率上上浮10%。

（三）這樣的不對稱減息也是一次重大的利益關(guān)系調(diào)整。這次不對稱的減息，就是通過存款利率上浮及貸款利率下浮的區(qū)間擴(kuò)張來縮小銀行利差水平，減弱國內(nèi)銀行的政策性獲利。

三、存款利率市場化對商業(yè)銀行的影響：

（一）存款利率浮動(dòng)機(jī)制的推出，將使商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)議價(jià)能力下降，即商業(yè)銀行存款利率向上浮動(dòng)的可能加大。

各商業(yè)銀行存款最主要的組成部分是公司類存款和個(gè)人儲(chǔ)蓄存款，而存款利率浮動(dòng)機(jī)制的推出對個(gè)人儲(chǔ)蓄存款業(yè)務(wù)的影響要大于對公司類存款業(yè)務(wù)的影響，因?yàn)閮?chǔ)蓄存款的存款期限普遍高于公司類存款，商業(yè)銀行長期貸款等高利差貸款也必須依托長期限的儲(chǔ)蓄存款作為資金支撐。因此利率市場化機(jī)制的實(shí)行，必然導(dǎo)致其他中小商業(yè)銀行利用新的價(jià)格武器搶占四大銀行儲(chǔ)蓄存款份額，造成儲(chǔ)蓄存款業(yè)務(wù)市場整體競爭環(huán)境更加激烈。

（二）儲(chǔ)蓄存款利率實(shí)行浮動(dòng)利率制后，商業(yè)銀行將受到存款成本上升的困擾。

存貸利差的收窄將成為一種長期化的趨勢，這將迫使商業(yè)銀行拓展以中間業(yè)務(wù)為代表的其他非傳統(tǒng)存款貨幣銀行業(yè)務(wù)?？梢哉f存款利率市場化，尤其是儲(chǔ)蓄存款利率市場化將促使商業(yè)銀行經(jīng)營模式的徹底改變。

（三）存款爭奪從暗到明。

之前，商業(yè)銀行開發(fā)了很多理財(cái)產(chǎn)品，這些理財(cái)產(chǎn)品本質(zhì)上就是通過上浮存款利率吸收存款。存款利率的上浮只不過是將部分收益率相對較低的理財(cái)產(chǎn)品資金轉(zhuǎn)換為銀行存款，金融機(jī)構(gòu)整體成本并不會(huì)明顯提高。從長期而言，利率市場化開啟，必然會(huì)加劇各家銀行之間的存款爭奪，銀行之間的差距也會(huì)在這個(gè)過程中越拉越大。降息后，貸款利率降了，而存款利率如果不變的話，對銀行的息差會(huì)有很大影響。但城商行存款少，壓力不會(huì)這么明顯，所以會(huì)更愿以高利率來吸引客戶。

（四）銀行理財(cái)產(chǎn)品收益下降。

存貸降息后，短期銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益將下滑。此次降息后，凈息差的萎縮對銀行業(yè)績形成了較強(qiáng)的壓力，會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致理財(cái)收益的下滑。

（五）競爭加劇，傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)發(fā)展受阻。

利率市場化將直接沖擊銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，減少利差收入。利差縮小，銀行業(yè)的競爭將更加激烈，促使銀行改善管理，提高服務(wù)水平。然而此次降息對大型銀行更為有利，因?yàn)榇笮豌y行的存款多，即使小銀行把存款利率調(diào)高到最高的3.575%也比大銀行的3.5%高不了很多，儲(chǔ)戶也一般不會(huì)因?yàn)檫@么小的差額而轉(zhuǎn)移存款。

（六）積極影響：

1、擴(kuò)大利率浮動(dòng)空間，給予金融機(jī)構(gòu)更大的定價(jià)權(quán)

正如中國人民銀行副行長易綱所說：“現(xiàn)在商業(yè)銀行可以花很少的資源在定價(jià)上，但隨著利率市場化的不斷推進(jìn)，定價(jià)必將是商業(yè)銀行資源投入的一個(gè)主要方面，是其核心技術(shù)、核心競爭力的主要體現(xiàn)，需要耗費(fèi)大量的人力物力加以研究?！?/p>

2、從表面來看，存、貸款同步減息維持了名義息差，但擴(kuò)大利率浮動(dòng)空間，卻讓各家商業(yè)銀行的定價(jià)能力、創(chuàng)新能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力在市場競爭中見真章，從而促使金融部門更有效率地將資金配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中有真實(shí)需求的部門，如產(chǎn)品有市場卻告貸無門的中小企業(yè)等。這正是央行以減息助推利率市場化改革的目的所在。

3、提高存款利率對小銀行的影響不能一概定論。一般小銀行的客戶以中小企業(yè)居多，從這個(gè)角度來說，中小銀行在資金定價(jià)方面空間可觀。但是，這與地方經(jīng)濟(jì)又息息相關(guān)。如果該銀行所在地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，民營經(jīng)濟(jì)活躍，中小銀行在當(dāng)?shù)氐馁J款議價(jià)能力較強(qiáng)，那適當(dāng)?shù)靥岣叽婵罾饰沾婵睿瑢τ谠撱y行的利潤影響不大。但是，若當(dāng)?shù)孛駹I經(jīng)濟(jì)不活躍，以大中型國企為主，中小銀行在貸款議價(jià)中無定價(jià)權(quán)，那么一味地提高存款利率，顯然不利于銀行經(jīng)營。

4、在央行擴(kuò)大存款利率浮動(dòng)上限后，小銀行會(huì)最大限度地利用浮動(dòng)空間來攬儲(chǔ)，這樣其競爭優(yōu)勢得以體現(xiàn)，市場上將出現(xiàn)差異化的利率分布，而這將顯著考驗(yàn)銀行的定價(jià)能力。然而，同時(shí)出臺(tái)的降息政策有效緩沖了利率市場化改革帶來的沖擊，雖然影響深遠(yuǎn)，但是對于這一刻處于改革中的銀行而言，感受要比沒有降息政策來得輕一些，而且在沒有給它們帶來更大影響的前提下，給了銀行適應(yīng)利率市場化以時(shí)間和空間。

四、應(yīng)對措施

（一）追隨式利率調(diào)整

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，小銀行跟隨大銀行提高存款利率，這種行為是比較理性的選擇。因?yàn)槟壳按笮蜕虡I(yè)銀行在市場中的號(hào)召力比較強(qiáng)，小銀行根據(jù)其價(jià)格參考定價(jià)，至少能保證不會(huì)存在太大的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）突出特色，做強(qiáng)自身的傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)。

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)能力升級方面，中小銀行將比大型銀行面臨更大的考驗(yàn)并可能面臨明顯的擠出效應(yīng)：一是為爭奪市場，大型銀行會(huì)動(dòng)用利率決定權(quán)提高存款利率、降低貸款利率，存貸款利率出現(xiàn)逆向走勢，進(jìn)一步降低行業(yè)整體利差水平（大銀行的資金成本更低）；二是中小銀行通過機(jī)制和產(chǎn)品業(yè)務(wù)創(chuàng)新形成的服務(wù)中小企業(yè)的特色化經(jīng)營優(yōu)勢，將受到價(jià)格競爭的直接沖擊，經(jīng)營轉(zhuǎn)型的步伐將更為艱難。

（三）開發(fā)新金融服務(wù)產(chǎn)品，合理調(diào)整信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升中間業(yè)務(wù)收入占比。

目前，國外先進(jìn)銀行的中間業(yè)務(wù)收入在營業(yè)收入中的占比普遍在40%～60%。有些大型銀行甚至更高，如瑞士銀行的中間業(yè)務(wù)盈利占其總利潤的60%～70%，美國花旗銀行70%的利潤來自中間業(yè)務(wù)。從國內(nèi)上市銀行來看，中國銀行業(yè)的中間業(yè)務(wù)能力偏弱，其在營業(yè)收入中的占比不高，而中小銀行的中間業(yè)務(wù)發(fā)展又更顯落后

（四）利率市場化之后，由于利差的短期縮小，長期依靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的中小銀行將面臨較大打擊，如何應(yīng)對利率市場化帶來的挑戰(zhàn)，其核心在于發(fā)揮中小銀行服務(wù)中小企業(yè)的成本優(yōu)勢，回歸服務(wù)中小企業(yè)的本性，走差異化的有特色的發(fā)展道路。

（五）科技是決定勝負(fù)的關(guān)鍵。在以利差為主的盈利模式遭到挑戰(zhàn)的背景下，加快業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大投行、理財(cái)、資金托管等中間業(yè)務(wù)發(fā)展無疑是商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的必由之路。中間業(yè)務(wù)對資本消耗較少，在資本充足率和存貸比的監(jiān)管約束下，銀行力求加強(qiáng)中間業(yè)務(wù)收入等輕資本消耗業(yè)務(wù)謀求轉(zhuǎn)型。

（六）信貸產(chǎn)品和相關(guān)費(fèi)用合理定價(jià)，創(chuàng)新金融服務(wù)方式，加快電子化、網(wǎng)絡(luò)化等多渠道虛擬化客戶服務(wù)的建設(shè)。

第四篇：穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革

非常榮幸參加“歐洲貨幣”的中國會(huì)議，感謝會(huì)議的主辦方：中國銀行、歐洲貨幣集團(tuán)、匯豐銀行hy;，也感謝會(huì)議的其它支持者。本次會(huì)議的主題是“有效運(yùn)作金融市場（MakingFinancialMarketsWork）”，題目很有意義。在中國，金融市場能夠有效運(yùn)作的基礎(chǔ)性工作之一是：穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革，逐步建立基準(zhǔn)收益率曲線。一、我國利率市場化改革的成果及存在的問題

我們的黨和政府高度重視利率市場化改革。早在1993年，十四屆三中全會(huì)已經(jīng)提出“中央銀行按照資金供求狀況及時(shí)調(diào)整基準(zhǔn)利率，并允許商業(yè)銀行存貸款利率在規(guī)定幅度內(nèi)自由浮動(dòng)”，2000年的十五屆五中全會(huì)、2001年九屆人大四次會(huì)議提出要“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革”，2002年十六大報(bào)告中進(jìn)一步提出“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革，優(yōu)化金融資源配置”。今年10月份召開了黨的十六屆三中全會(huì)，通過了《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》，進(jìn)一步明確要“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化，建立健全由市場供求決定的利率形成機(jī)制，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場利率”。

總的方向明確以后，我們需要澄清一些概念上的認(rèn)識(shí)。有人以為，利率市場化就是所有利率都由市場決定。這個(gè)理解不夠準(zhǔn)確。應(yīng)當(dāng)說，利率市場化指的是商業(yè)性利率由市場決定，而中央銀行進(jìn)行宏觀調(diào)控所運(yùn)用的利率不在此列。

近年來，我國利率市場化改革穩(wěn)步推進(jìn)，特別是貨幣市場利率放開的進(jìn)度比較快，利率市場化改革取得了階段性成果。一是逐步實(shí)現(xiàn)貨幣市場利率品種的市場化，包括銀行同業(yè)拆借利率、債券回購利率、票據(jù)市場轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率、國債與政策性金融債的發(fā)行利率和二級市場利率等。二是不斷簡化存貸款利率管理。過去管理的利率品種很多，近年來，通過放開或取消管制，提高了商業(yè)銀行管理利率的自主性。三是先后三次擴(kuò)大對中小企業(yè)貸款的利率浮動(dòng)幅度，增強(qiáng)了銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，緩解了中小企業(yè)貸款難問題。四是放開了對外幣利率的管理。目前，人民銀行管理的外幣利率品種已經(jīng)很少了。五是中資銀行法人對中資保險(xiǎn)公司法人試行大額定期存款業(yè)務(wù)，利率由雙方協(xié)商確定。

然而，相對于中國經(jīng)濟(jì)改革和對外開放的整體步伐而言，利率市場化改革進(jìn)展較慢。認(rèn)識(shí)沒有跟上是一個(gè)重要原因，比如，一提到利率水平高低，有人會(huì)習(xí)慣性地從資金成本上找答案，而不是按照十六屆三中全會(huì)《決定》所提出的從“由市場供求來決定”的角度去考慮。這與我們改革早期進(jìn)行商品價(jià)格改革時(shí)對價(jià)格形成機(jī)制的理解犯有同樣的毛病。再有，一些人在利率水平的價(jià)格決定機(jī)制中缺乏對風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)目紤]，還沒有建立風(fēng)險(xiǎn)升水的概念。此外，國有企業(yè)改革任務(wù)艱巨，需要利率政策給予適當(dāng)?shù)姆龀忠彩且环矫嬖颉?/p>

二、進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革的措施

穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革是我們的黨和政府已經(jīng)明確的方向。下一步的問題是如何推進(jìn)，我們的貨幣政策委員會(huì)會(huì)議每次都討論這個(gè)議題。大致有以下考慮：

首先，進(jìn)一步擴(kuò)大貸款利率的浮動(dòng)范圍。目前，在中央銀行的基準(zhǔn)貸款利率基礎(chǔ)上，區(qū)別不同情況，劃分了五種貸款浮動(dòng)幅度：試點(diǎn)地區(qū)的農(nóng)村信用社貸款利率可以在中央銀行基準(zhǔn)貸款利率的0.9～2倍區(qū)間浮動(dòng)，其它農(nóng)村信用社可在0.9～1.5倍區(qū)間浮動(dòng)；商業(yè)銀行對中小企業(yè)的貸款率可在中央銀行基準(zhǔn)貸款利率的0.9～1.3倍區(qū)間浮動(dòng)，對大企業(yè)可在0.9～1.1倍區(qū)間浮動(dòng)，還有少數(shù)大企業(yè)不上浮、只下浮?，F(xiàn)在，這已不能滿足資金供求關(guān)系和銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，也導(dǎo)致一些中小企業(yè)在得不到擔(dān)保抵押的情況下貸不到款。下一步改革的方向是逐步放寬貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，主要是擴(kuò)大向上浮動(dòng)的范圍，使銀行有更大的利率管理自主權(quán)。

關(guān)于貸款利率下浮，前面已經(jīng)提到最低下浮系數(shù)為0.9。對于一些很好的企業(yè)，當(dāng)然有可能爭取到更優(yōu)惠的利率，但我們可以鼓勵(lì)大企業(yè)去發(fā)行公司債，促進(jìn)公司債市場更大的發(fā)展。公司債市場利率應(yīng)有更大的浮動(dòng)區(qū)間，可以由市場選擇是否能夠獲得更低的利率。

第二，存款利率應(yīng)當(dāng)允許向下浮動(dòng)。我們已經(jīng)嘗試了少量農(nóng)村信用社存款利率向上浮動(dòng)的做法，這有特殊的背景，也引起了一些爭論。

中國在金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管方面還未嚴(yán)格執(zhí)行1988年巴塞爾資本協(xié)議的8的資本充足率要求，也沒有設(shè)立足夠的及時(shí)校正措施（PCA）。有的金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行較差，資本侵蝕嚴(yán)重，流動(dòng)性不足，傾向用更高的利率吸收存款。從而出現(xiàn)這樣的情況：越是高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)，越有可能高息攬存，導(dǎo)致財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)越沉重，往往使問題變得越來越嚴(yán)重。因此，在資本充足率監(jiān)管得到嚴(yán)格執(zhí)行之前以及及時(shí)校正措施有效建立之前，存款利率上浮是需要謹(jǐn)慎的。

需要解釋的是，允許一部分農(nóng)村信用社進(jìn)行存款利率上浮試點(diǎn)是有特殊原因的。當(dāng)時(shí)，郵政儲(chǔ)蓄從農(nóng)村吸收很多資金，但不能直接用于“三農(nóng)”服務(wù)。由于郵儲(chǔ)有自身的優(yōu)勢，也有政策方面的優(yōu)勢，為了使農(nóng)村信用社能夠

在吸存上與之競爭，以便有利于發(fā)展農(nóng)村金融服務(wù)，于是在政策上允許農(nóng)村信用社存款利率上浮。目前又出現(xiàn)了新的情況，一方面，今年8月起，新增郵儲(chǔ)轉(zhuǎn)存款利率政策進(jìn)行了調(diào)整，農(nóng)村資金競爭的矛盾得到解決；另一方面，農(nóng)村信用社因存款利率上浮，利差收窄，一些農(nóng)村信用社反映財(cái)務(wù)上出現(xiàn)困難；再有，另一些不享受上浮政策的縣域金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為存在不平等競爭。因

此，存款利率上浮的政策須認(rèn)真研究和評估。

我們也看到，在中國很少有金融機(jī)構(gòu)存款利率下浮，而國際上很多銀行的存款利率低于中央銀行調(diào)控利率。中國存款利率之所以不易下浮，原因之一是我們的金融監(jiān)管還不能嚴(yán)格執(zhí)行巴塞爾協(xié)議，吸收存款的金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表的過度膨脹似乎還沒有受到有效的約束。目前，銀監(jiān)會(huì)正積極準(zhǔn)備并將推出更加嚴(yán)格的資本充足率約束。當(dāng)這樣的辦法有效實(shí)施以后，銀行在資本充足率不足且資本金補(bǔ)充有困難的情況下，就必須考慮減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的增長，如不能有效降低資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，則不得不相應(yīng)適當(dāng)收縮資產(chǎn)負(fù)債表，因此就會(huì)產(chǎn)生存款利率下浮的可能性。

第三，進(jìn)一步增加利率放開的品種。有些利率品種是否有必要進(jìn)行管制，或者是否有必要設(shè)定過窄的浮動(dòng)區(qū)間，是需要重新認(rèn)真考慮的。

三、逐步建立有效的基準(zhǔn)收益率曲線。

利率市場化改革的推進(jìn)，很重要的作用將是下一步有助于形成有效的基準(zhǔn)收益率曲線。目前我們的基準(zhǔn)收益率曲線存在的問題是，期限品種結(jié)構(gòu)不夠健全，收益率的市場化決定程度不夠高。例如，短期債券品種相對較少，長期收益率理性化不夠，看來顯得偏低。下一步，通過把品種補(bǔ)齊，增加一些政府債券或一些債券的替代品種，使短、中、長期都有良好的、充足的債券產(chǎn)品，減少行政力量的作用，慢慢增加市場深度，這樣，逐步建立有效的基準(zhǔn)收益率曲線，為金融機(jī)構(gòu)及各個(gè)金融市場運(yùn)作提供有效的利率基準(zhǔn)。

四、貨幣市場利率

我們需要重點(diǎn)關(guān)注貨幣市場利率。目前，我國的貨幣市場利率形成的市場化程度較高，交易量大，比較有效，其中，主要的貨幣市場工具，特別是同業(yè)拆借和國債回購，對利率的形成起到了有效的作用。當(dāng)然，貨幣市場的很多參與者也需要不斷增加經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)判斷力。比如，中央銀行有些貨幣政策工具是作用于短期貨幣市場的，去年以來，在短期貨幣市場中，中央銀行通過一些貨幣市場工具來吸收流動(dòng)性，主要是為了對沖外匯儲(chǔ)備占款，但是，貨幣市場上的一些分析報(bào)告卻沒有充分強(qiáng)調(diào)外匯儲(chǔ)備占款與中央銀行公開市場操作之間的相關(guān)關(guān)系。當(dāng)然，這中間也存在透明度的問題，因?yàn)槭袌錾现荒芸吹矫總€(gè)月外匯儲(chǔ)備的變化。應(yīng)該說，外匯占款這一因素近來一直是中央銀行票據(jù)是否發(fā)行及發(fā)行量大小的重要依據(jù)。

需要提到的是，對中國貨幣市場具有較大影響的一個(gè)特有因素——證券市場上的股票發(fā)行。我們的股票首次發(fā)行時(shí)需要實(shí)際資金認(rèn)購，這在世界上是很少見，這也是中國特有的階段性產(chǎn)物。這樣，當(dāng)發(fā)行大盤股或有股票連續(xù)發(fā)行時(shí)，短期內(nèi)貨幣市場會(huì)受到影響，因?yàn)閮鼋Y(jié)了很多流動(dòng)資金，導(dǎo)致短期利率波動(dòng)非常劇烈，給人們的分析判斷也帶來困難。但從總平均情況來看，我們的貨幣市場還是穩(wěn)定的。需要加深認(rèn)識(shí)中國貨幣市場，也需要更準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)市場利率的波動(dòng)。

五、利率市場化改革的重大意義

首先，利率市場化對金融資源配置有非常重要的作用。優(yōu)化資源配置是市場經(jīng)濟(jì)的重要職能，如金融資源配置不夠優(yōu)化，哪怕是小的偏差，都會(huì)使整體經(jīng)濟(jì)的效率損失很顯著。

第二，中國的一個(gè)特殊情況就是就業(yè)壓力非常大。中國每年須解決大約1000萬新增就業(yè)，其中有大學(xué)畢業(yè)生，有農(nóng)村勞動(dòng)生產(chǎn)率提高后從農(nóng)村轉(zhuǎn)移的就業(yè)人口，還有結(jié)構(gòu)性改革后下崗職工再就業(yè)的問題。很多外國朋友聽到1000萬這個(gè)數(shù)字后會(huì)非常吃驚?？傊?，中國就業(yè)壓力巨大。近年來的統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明，解決新增就業(yè)的最主要貢獻(xiàn)來自于城鎮(zhèn)中小企業(yè)。如何更好地服務(wù)于中小企業(yè)，特別是利率政策如何支持中小企業(yè)的發(fā)展，使其獲得貸款或其它渠道的融資，在相當(dāng)程度上有賴于利率市場化改革這項(xiàng)重要任務(wù)的推進(jìn)。

最后，中國于2006年銀行業(yè)全面對外開放，包括市場準(zhǔn)入、客戶范圍和人民幣業(yè)務(wù)。中資金融機(jī)構(gòu)目前有一個(gè)弱項(xiàng)，就是產(chǎn)品定價(jià)的能力差，特別是貸款產(chǎn)品定價(jià)經(jīng)驗(yàn)不足，因?yàn)檫^去利率方面管制多，沒有機(jī)會(huì)去做。今后幾年，中國金融機(jī)構(gòu)需要在利率市場化進(jìn)程中在產(chǎn)品定價(jià)方面更多地進(jìn)行實(shí)踐，積累經(jīng)驗(yàn)和基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，使其在未來的國際競爭中保持競爭力。

今天談的這些，希望與大家共同討論，不對的地方請批評指正。謝謝大家。

（本文根據(jù)中國人民銀行周小川行長2003年12月3日在中國銀行、歐洲貨幣、匯豐銀行聯(lián)合舉辦的“中國：有效運(yùn)作金融市場”會(huì)議上的講話整理）

第五篇：關(guān)于中國利率市場化的報(bào)告

關(guān)于中國利率市場化的報(bào)告 利率市場化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平。它是由市場供求來決定，包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。實(shí)際上，它就是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對金融市場動(dòng)向的判斷來自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融結(jié)構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率形成機(jī)制。

現(xiàn)從中國利率市場化進(jìn)程、所取得的成就及發(fā)展方向、存在問題及解決的方法這五個(gè)方面簡單的介紹一下中國的利率市場化進(jìn)程。

一、中國利率市場化的進(jìn)程1、1996年6月1日,人民銀行放開了銀行間同業(yè)拆借利率,1997年6月放開銀行間債券回購利

率.1998年8月,國家開發(fā)銀行在銀行間債券市場首次進(jìn)行了市場化發(fā)債,1999年10月,國債發(fā)行也開始采用市場招標(biāo)形式,從而實(shí)現(xiàn)了銀行間市場利率、國債和政策性金融債發(fā)行利率的市場化.2、1998年,人民銀行改革了貼現(xiàn)利率生成機(jī)制,貼現(xiàn)利率和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率的基礎(chǔ)上加

點(diǎn)生成,在不超過同期貸款利率(含浮動(dòng))的前提下由商業(yè)銀行自定.再貼現(xiàn)利率成為中央銀行一項(xiàng)獨(dú)立的貨幣政策工具,服務(wù)于貨幣政策需要.3、2004年1月1日,人民銀行在此前已二次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的基礎(chǔ)上,再次擴(kuò)大

貸款利率浮動(dòng)區(qū)間.同時(shí),進(jìn)行大額長期存款利率市場化嘗試。

4、--積極推進(jìn)境內(nèi)外幣利率市場化.2000年9月,放開外幣貸款利率和300萬美元(含300萬)

以上的大額外幣存款利率;300萬美元以下的小額外幣存款利率仍由人民銀行統(tǒng)一管理.2002年3月,人民銀行統(tǒng)一了中、外資金融機(jī)構(gòu)外幣利率管理政策,實(shí)現(xiàn)中外資金融機(jī)構(gòu)在外幣利率政策上的公平待遇.2003年7月,放開了英鎊、瑞士法郎和加拿大元的外幣小額存款利率管理,由商業(yè)銀行自主確定.2003年11月,對美元、日圓、港幣、歐元小額存款利率實(shí)行上限管理,商業(yè)銀行可根據(jù)國際金融市場利率變化,在不超過上限的前提下自主確定.銀行可根據(jù)國際金融市場利率變化,在不超過上限的前提下自主確定.二、中國利率市場化所取得的成就

隨著我國利率市場的改革，在宏觀上推動(dòng)了融資的規(guī)模和效率，為中國宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了有利的支持。利率市場化改革的主要成就體現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：

1、初步建立了以Shibor為基礎(chǔ)的市場利率體系。

在我國的利率市場化改革中，Shibor的發(fā)展和完善有著極為重要的意義。首先，從長遠(yuǎn)看，Shibor最終要替代官定利率成為市場存貸款利率定價(jià)的基準(zhǔn)；其次，Shibor的重要意義還在于它一頭連接著市場，一頭連接著商業(yè)銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)，是商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)化管理的重要依據(jù)；再次，Shibor還是其他許多產(chǎn)品和制度安排的基準(zhǔn)；最后，Shibor的發(fā)展和完善還關(guān)系到中國貨幣、債券市場的縱深化發(fā)展，從而成為實(shí)現(xiàn)人民幣國際化的重要基礎(chǔ)設(shè)施和建立中央銀行利率間接調(diào)控體系的前提條件。從目前的情況看，在人民銀行的大力推動(dòng)下，Shibor的定價(jià)及應(yīng)用都得到了迅速的發(fā)展，這為我國利率市場化改革的深入奠定了良好的基礎(chǔ)。

2、培養(yǎng)和促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)定價(jià)機(jī)制的建設(shè)。

在市場化環(huán)境中，定價(jià)能力是金融機(jī)構(gòu)的核心競爭力之一。利率市場化的推進(jìn)（擴(kuò)大利率浮動(dòng)

區(qū)間），在一定程度上為商業(yè)銀行自主定價(jià)提供了空間。同時(shí)，在人民銀行的積極推動(dòng)下，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理能力在過去幾年中有了長足的進(jìn)展。截止到目前，各商業(yè)銀行和城鄉(xiāng)信用社已基本建立起根據(jù)貸款成本、風(fēng)險(xiǎn)等因素區(qū)別定價(jià)的利率管理制度，有條件的商業(yè)銀行還加強(qiáng)了利率定價(jià)系統(tǒng)和內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)體系（FTP）的建設(shè)，溝通了市場利率與存貸款利率間的傳導(dǎo)與反饋機(jī)制，提高了資金使用效率，強(qiáng)化了以資本收益為核心的現(xiàn)代銀行經(jīng)營管理機(jī)制，經(jīng)營管理水平和競爭力都得到了極大的提升。

3、融資效率得到了明顯提高

利率市場化使銀行可以通過利率的差異來甄別客戶和覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，這不僅可以提高融資的效率，也促進(jìn)了融資規(guī)模的擴(kuò)大。從過去幾年的經(jīng)歷來看，利率市場化對緩解企業(yè)融資難問題起到了一定的作用，為宏觀經(jīng)濟(jì)的快速增長提供了有利的支持。

三、中國利率市場化的發(fā)展方向

展望“十二五”，我國利率市場化的改革將是堅(jiān)持以債務(wù)工具發(fā)展及債務(wù)工具利率市場化，來促進(jìn)存貸款利率市場化。只有通過有計(jì)劃、有步驟、漸進(jìn)式的改革，才能實(shí)現(xiàn)最終的利率完全市場化。

（一）進(jìn)一步完善我國的中央銀行制度

一是要進(jìn)一步擴(kuò)大人民銀行的自主決策權(quán)。利率市場化成功以后，人民銀行將不再直接決定和管理金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率，而是將參考宏觀經(jīng)濟(jì)的變化來制定再貸款利率、再貼現(xiàn)利率、存款準(zhǔn)備金利率以及公開市場操作等，通過這些手段來控制和影響市場利率的水平，這就要求人民銀行要建立起決策程序和獨(dú)立的決策機(jī)構(gòu)。

二是進(jìn)一步提高宏觀調(diào)控的能力和水平。一方面利率市場化可以幫助中央銀行實(shí)行貨幣政策目標(biāo)，另一方面對中央銀行的宏觀調(diào)控能力和水平也提出了更高的要求。利率市場化后，利率將不再是中央銀行的貨幣政策工具，而成為一種貨幣政策的中介目標(biāo)。此時(shí)，中央銀行將會(huì)面對更多的貨幣政策工具，要想靈活的運(yùn)用這些工具，人民銀行就必須進(jìn)一步提高宏觀調(diào)控的能力，加大對金融市場利率的分析和監(jiān)測，適時(shí)調(diào)整基準(zhǔn)利率。

（二）加快存款保險(xiǎn)制度建設(shè)，有效防范金融市場風(fēng)險(xiǎn)

為了能夠有效防范市場化利率條件下儲(chǔ)戶面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該盡快出臺(tái)我國的存款保險(xiǎn)制度和加快制定金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)條例制定，從而防范銀行出現(xiàn)擠兌風(fēng)險(xiǎn)。存款保險(xiǎn)制度的制定主要是用于保護(hù)存款人的利益，特別是一些小額存款人的利益，提高社會(huì)公眾對銀行的信心，保證銀行體系能夠平穩(wěn)運(yùn)行。一旦利率市場化后，我國的所以商業(yè)銀行及金融機(jī)構(gòu)都將面臨著同樣的市場風(fēng)險(xiǎn)，而且如果銀行業(yè)的信息產(chǎn)生不對稱，就會(huì)產(chǎn)生“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”的現(xiàn)象。因此，為了降低利率市場化帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定，加快建立存款保險(xiǎn)制度是一項(xiàng)必做的“功課”。

（三）建立和健全銀行間市場信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約機(jī)制

為了有效防范利率市場化條件下的銀行所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)，還應(yīng)建立和健全銀行間的市場信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約（CRM）機(jī)制。我國的信用衍生產(chǎn)品市場面臨的狀況與國際市場不太一樣。歐美市場是發(fā)展過度，而我們卻是發(fā)展不足，主要表現(xiàn)在產(chǎn)品種類不全、市場規(guī)模小、創(chuàng)新機(jī)制不完善，并不能滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要。信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的推出，極大擴(kuò)展了直接債務(wù)融資的規(guī)模，改善了市場的融資結(jié)構(gòu)，增加了定價(jià)有效性和避險(xiǎn)的手段，對促進(jìn)債券市場的融資功能、定價(jià)功能和風(fēng)險(xiǎn)管理功能，以及宏觀調(diào)功能都起到積極的作用。

（四）加強(qiáng)市場基礎(chǔ)利率（Shibor）建設(shè)

一是完善Shibor 生成機(jī)制，提高Shibor 定價(jià)基準(zhǔn)公信力。二是完善Shibor 傳導(dǎo)機(jī)制，提高Shibor 的定價(jià)基準(zhǔn)滲透力。進(jìn)一步發(fā)展貨幣市場，完善Shibor 的形成基礎(chǔ)。擴(kuò)大Shibor 的基準(zhǔn)定價(jià)范圍，提高基準(zhǔn)利率的傳導(dǎo)效率。擴(kuò)大Shibor 基準(zhǔn)在票據(jù)貼現(xiàn)、短期融資、商業(yè)銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等定價(jià)中的應(yīng)用和推廣。三是改善Shibor 的運(yùn)行環(huán)境，消弱Shibor 定價(jià)基準(zhǔn)噪音干擾。建立激勵(lì)與約束機(jī)構(gòu)，促進(jìn)成員自律。進(jìn)一步弱化股市、匯率對Shibor 的干擾。進(jìn)一步大Shibor 的宣傳力度，增強(qiáng)基準(zhǔn)利率的告示效應(yīng)。四是以債市為突破口推進(jìn)利率市場化。債券市場是利率市場化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，由于貨幣市場基準(zhǔn)利率體系建設(shè)有賴于高效穩(wěn)定的債券市場，未來利率市場化的發(fā)展進(jìn)程，債券市場仍將會(huì)發(fā)揮重要作用。

四、我國利率市場化的問題

雖然我國的利率市場化改革已經(jīng)取得了一定的成果，但真正實(shí)現(xiàn)利率的市場化還有很長的路要走。對于我國而言，整體上經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，國有企業(yè)的改革不徹底等因素制約了金融的深化，不利于進(jìn)一步地實(shí)現(xiàn)利率的市場化，另外，金融市場發(fā)展的不平衡、金融監(jiān)管的滯后，金融企業(yè)制度的不完善以及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不穩(wěn)定等因素就成為我國進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化的難點(diǎn)。

1、市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展不成熟

市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低會(huì)導(dǎo)致市場主體間的競爭的非充分性，就有可能出現(xiàn)利率市場化后，市場利率并不是完全均衡性的。同時(shí)，我國的商業(yè)銀行受政府的制約性較強(qiáng)，特別是國有商業(yè)銀行，彼此間缺少有效的競爭，導(dǎo)致金融中介的運(yùn)行低效率，以及資金的非價(jià)格性配給。另外，國有企業(yè)面臨的依然是預(yù)算軟約束，這就可能導(dǎo)致在利率放開后，國企不考慮資金利用成本的貸款饑渴給銀行系統(tǒng)帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)；而大量的高效率的私有企業(yè)卻面臨嚴(yán)重的資金短缺，這些都會(huì)造成資金使用的低效率，并不能實(shí)現(xiàn)利率市場化后預(yù)期的經(jīng)濟(jì)的高增長。

2、金融市場發(fā)展不平衡，金融監(jiān)管手段滯后

盡管這幾年來我國金融市場發(fā)展迅速，已經(jīng)具備了一定的規(guī)模，但是我國的金融市場發(fā)展還遠(yuǎn)未成熟。盡管這幾年，金融監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)，監(jiān)管效果有所提高，但仍缺乏深度和廣度。

3、金融企業(yè)制度不完善，缺乏合理的利率定價(jià)機(jī)制

雖然經(jīng)過一系列的改革，但是金融企業(yè)依然存在著行政管理色彩濃厚，機(jī)構(gòu)設(shè)置不合理；內(nèi)部控制機(jī)制不完善，業(yè)務(wù)制度不健全；信貸資產(chǎn)質(zhì)量不高，違規(guī)經(jīng)營時(shí)有發(fā)生等不足之處，這不利于金融中介市場主體的發(fā)揮和市場化利率的形成。另外，當(dāng)前我國的利率管制基本上還是國家控制型，這種利率管制和以行政手段為主的利率傳導(dǎo)機(jī)制，使得人民銀行主觀確定的利率水平難以真正體現(xiàn)市場均衡，也很難準(zhǔn)確估價(jià)每次利率調(diào)整所產(chǎn)生的效 果，使利率失去了靈活反映資金供求狀況的傳導(dǎo)功能，從而降低了利率的宏觀調(diào)控效能。

4、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有待改善

穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是放開利率管制，實(shí)行利率市場化的基本前提。從財(cái)政的角度而言，我國目前的財(cái)政赤字比率在 1%左右，財(cái)政狀況良好，對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來說，主要的問題是通貨膨脹。據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，我國 2008 年上半年的 CPI 是 7.9%，實(shí)際利率是為負(fù)值的，人們?yōu)榱藢?shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)的保值和增值，必然減少持有貨幣和銀行存款，更多地持有黃金等實(shí)物資產(chǎn)。這樣就無法吸納高額的存款，從而也就不可能為高速經(jīng)濟(jì)增長提供所需的大量投資。一旦放開利率管制，就可能會(huì)出現(xiàn)利率的大幅度攀升，給整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)。

五、推進(jìn)我國利率市場化的主要措施

第一，發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)，構(gòu)筑必要的微觀基礎(chǔ)。

我國要盡快實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，逐步擺脫低附加值、低科技含量的產(chǎn)業(yè)模式，努力構(gòu)建創(chuàng)新導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，完善市場基礎(chǔ)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)我國市場經(jīng)濟(jì)向更高的層次發(fā)展。另外，要繼續(xù)深化國有企業(yè)改革，完善現(xiàn)代企業(yè)制度，多樣化國企的股權(quán)結(jié)構(gòu)，使其成為真正的市場競爭主體。同時(shí)，增強(qiáng)國企的經(jīng)營自主性，實(shí)現(xiàn)其硬預(yù)算約束，使其資金需求對利率富有彈性。

第二，進(jìn)一步完善金融市場，健全金融監(jiān)管體系。

完善的金融市場體系，是實(shí)行利率市場化的基礎(chǔ)設(shè)施。我國金融市場改革雖已取得很大進(jìn)步，但在市場建設(shè)上仍存在薄弱環(huán)節(jié)，下一步要提高市場監(jiān)管的有效性和運(yùn)行效率，為金融創(chuàng)新創(chuàng)造良好的條件，提高金融創(chuàng)新能力，增加金融交易品種等。當(dāng)前的分業(yè)監(jiān)管體制與金融機(jī)構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營趨勢存在著矛盾，特別是人民銀行、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)三大監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有效溝通不夠。在下一步的深化利率市場化過程中，要?jiǎng)?chuàng)新金融監(jiān)管手段和工具，擺脫行政的過多干預(yù)，增強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性。

第三，完善金融企業(yè)制度，健全利率形成機(jī)制。

完善我國金融企業(yè)制度，開辟國有商業(yè)銀行資本金來源渠道，提高資本充足比率。進(jìn)一步強(qiáng)化國有商業(yè)銀行的內(nèi)部控制機(jī)制，建立健全法人治理結(jié)構(gòu)，以效益為中心優(yōu)化國有商業(yè)銀行的組織管理體系，樹立追求利潤最大化的經(jīng)營目標(biāo)。同時(shí)，改革現(xiàn)有的利率形成機(jī)制，由建立一個(gè)以貨幣市場利率為基準(zhǔn)，市場供求發(fā)揮基礎(chǔ)性作用，中央銀行通過各種市場化的政策工具來間接調(diào)控貨幣市場利率，逐步形成以上海地區(qū)各銀行間的同業(yè)借利率為基準(zhǔn)利率的利率形成機(jī)制。進(jìn)一步完善票據(jù)市場利率以及市場化產(chǎn)品的定價(jià)機(jī) 制，合理反映期限和信用風(fēng)險(xiǎn)。提高商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社利率定價(jià)能力，落實(shí)利率市場化改革政策措施。完善市場利率監(jiān)測體系，提高利率政策的調(diào)控效果。

第四，維護(hù)良好的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境。

良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境能夠確保實(shí)行利率市場化所需要的穩(wěn)定的價(jià)格水平和較低的通貨膨脹率，可以實(shí)現(xiàn)正的實(shí)際利率對存款的吸納效應(yīng)。但是我國目前存在著通貨膨脹。要解決當(dāng)前的通貨膨脹，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，一方面要從總量上控制貨幣投放量，緊縮銀根；另一方面要提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，通過勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高來消化掉原材料價(jià)格的上漲，來控制物價(jià)的傳導(dǎo)。中國的利率市場化是一個(gè)長期的復(fù)雜地過程，經(jīng)過多年的努力，現(xiàn)在正在向建立以市場資金供求為基礎(chǔ),以中央銀行基準(zhǔn)利率為調(diào)控核心,由市場資金供求決定各種利率水平的市場利率體系的市場利率管理體系的目標(biāo)邁進(jìn)。