第一篇：漫步華爾街讀書筆記

漫步華爾街讀書筆記

經(jīng)濟(jì)界或者投資界對(duì)于預(yù)測(cè)的熱度一直不減，因此也就催熱了相關(guān)分析技術(shù)，目前來(lái)看主要有兩種，分別是技術(shù)分析和基本面分析，對(duì)應(yīng)著作者所介紹的空中樓閣理論和磐石價(jià)值理論。但是，在有效市場(chǎng)理論的背景下，任何消息都已經(jīng)反映在當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格之中，因此投資者要想通過(guò)自己的分析獲得超額價(jià)值幾乎是不可能的。

但是，現(xiàn)實(shí)告訴我們，市場(chǎng)中總是會(huì)有人在某個(gè)時(shí)間段獲得不菲的超越平均收益水平的投資回報(bào)，除了運(yùn)氣的成分之外，有效市場(chǎng)理論告訴我們他很可能在這段時(shí)間內(nèi)比別人獲得了更多的信息（但這些消息最終會(huì)被公眾得知）?；蛘吒鼫?zhǔn)確地說(shuō)，他提前獲得了市場(chǎng)消息或者在得到信息之后比別人做出了更加迅速的反應(yīng)。因此在市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)回歸理性價(jià)值之前，這些人獲得了奪取超額收益的機(jī)會(huì)。

不論是技術(shù)分析還是基本面分析其目的都是預(yù)測(cè)，而預(yù)測(cè)的目的則是比普通人有更大準(zhǔn)確概率提前獲得引起市場(chǎng)變動(dòng)的因素，進(jìn)而采取有力措施獲得超額收益（必須是超額收益，因?yàn)橐紤]機(jī)會(huì)成本）。但是在預(yù)測(cè)中面臨著各種不確定的因素，首先，市場(chǎng)的上下波動(dòng)是一種獨(dú)立事件，就像拋硬幣游戲，正面與反面概率各50%。就算我們確知由于某因素的影響，明天的市場(chǎng)會(huì)上升或下降，但是“黑天鵝”事件的來(lái)臨又會(huì)突然間影響市場(chǎng)的走向，使我們的預(yù)測(cè)功虧一簣。正如本科期間有位老師講課所說(shuō)：我可以預(yù)測(cè)中國(guó)股市明天的走向！真的，無(wú)非是上下10%以內(nèi)……

幸好幸好，人類的智慧就是來(lái)搞定這些不確定性的，于是有了概率和相關(guān)性這種東西。經(jīng)過(guò)對(duì)大量歷史數(shù)據(jù)的分析，人們會(huì)發(fā)現(xiàn)某些一直在延續(xù)的規(guī)律，比如經(jīng)濟(jì)在何種狀況下會(huì)向好或走弱、業(yè)績(jī)好的公司股價(jià)一般不會(huì)太差、某些事件過(guò)后市場(chǎng)會(huì)上升或下降、公司經(jīng)營(yíng)中的某些業(yè)績(jī)會(huì)影響他在市場(chǎng)上的表現(xiàn)。于是，便有了對(duì)基本面分析的必要性，通過(guò)研究這些“決定市場(chǎng)的因素”進(jìn)而估計(jì)市場(chǎng)形勢(shì)。起初可能是一個(gè)兩個(gè)因素，后來(lái)增加到三個(gè)五個(gè)十幾個(gè)，再加上合乎情理的邏輯分析（這些分析基于市場(chǎng)理性的基礎(chǔ)之上）。又由于市場(chǎng)是人來(lái)構(gòu)成的，這些理性人都會(huì)追逐利益盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，因此，在市場(chǎng)走勢(shì)的變動(dòng)下，人們就會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的走勢(shì)來(lái)變動(dòng)自己的選擇，或者會(huì)有“巨頭”通過(guò)引導(dǎo)人們的行為來(lái)是實(shí)現(xiàn)利益，因此有了根據(jù)市場(chǎng)圖形來(lái)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策的理論，這便是技術(shù)分析。兩者應(yīng)該都是基于市場(chǎng)理性的前提，不論是集體理性還是個(gè)人理性，對(duì)于某一個(gè)歷史瞬間，都會(huì)有一個(gè)合乎邏輯的解釋。所以，“研究員的目的不在于準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)市場(chǎng)方向，而要使自己的分析符合緊密合理的邏輯架構(gòu)，使之在各種因素的前提下，沿著自己構(gòu)建的邏輯架構(gòu)最終得到自己的結(jié)果”。

當(dāng)然，相關(guān)性這種東西是要有邏輯來(lái)支撐的，而人類思維的神奇之處就是對(duì)于相關(guān)性的“濫用”（竊以為無(wú)論是宗教、迷信還是科學(xué)都“得益”于此）。所以，出現(xiàn)了市場(chǎng)上的種種看似合理的理論，比如裙擺指數(shù)、一月效應(yīng)、超級(jí)碗指數(shù)等等。由一種形象可見的事務(wù)去指示抽象的事務(wù)則是最符合人腦的惰性的（所以才會(huì)有文字?jǐn)?shù)字等等）。這些理論的一個(gè)共同之處就是都是通過(guò)大量的歷史數(shù)據(jù)客觀先驗(yàn)而得到，并且在以后的檢驗(yàn)中也得到了一定的證實(shí)，并且可以從人類的行為中找到看似合理的邏輯聯(lián)系。但是，要命的是，只要在以后的時(shí)間內(nèi)有不符合的情況并且舉不出合理的邏輯來(lái)解釋這種偏離，那這些理論就會(huì)崩塌最終被人們所拋棄。這也就是技術(shù)分析逐漸被后人所拋棄的原因。

所以，真正合理的預(yù)測(cè)有兩個(gè)條件：一是大量的數(shù)據(jù)檢驗(yàn)證明其緊密的相關(guān)性，二是合理的邏輯能夠解釋這種相關(guān)性。而后者無(wú)疑是對(duì)前者的巨大支持。所以這種合乎邏輯的預(yù)測(cè)就演變成了如今的基本面分析，也就是對(duì)“磐石價(jià)值”的搜尋當(dāng)中。當(dāng)然，基于人類行為的分析也正在發(fā)展當(dāng)中，他們與基本面分析與“技術(shù)分析”相結(jié)合，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)或者催生市場(chǎng)中的“空中樓閣”，也取到了一定的成果。但是，正因?yàn)檫@種預(yù)測(cè)是在可信的邏輯之下，這樣一來(lái)，基于市場(chǎng)信息的預(yù)測(cè)就會(huì)趨于大眾化了。

那這樣來(lái)說(shuō)，我們是不是最多只能獲得市場(chǎng)的平均收益？大猩猩的選擇和基金經(jīng)理的選擇投資結(jié)果差不多是不是徹底證明了專家投資的無(wú)能？眾多打著α旗號(hào)的基金是否就此可以偃旗息鼓了？結(jié)果肯定不是這樣的。預(yù)測(cè)只是金融投資的起點(diǎn)，人們還有更多的手段去實(shí)現(xiàn)自己的目的。

第二篇：漫步華爾街_讀后感

讀《漫步華爾街》有感

一直想讀一本對(duì)自己有用的書，但是大多著名的書在我看來(lái)都很枯燥，從來(lái)沒認(rèn)認(rèn)真真的看完過(guò)，亞感謝老師的推薦選擇了這本《漫步華爾街》。放在床頭，每天睡覺之前翻一翻，不知不覺都看了一大半，算是給自己掃盲了。了解了不少歷史上出名的事件。

這本是即學(xué)術(shù)又通俗，討論專業(yè)人士如何參與資本市場(chǎng)游戲，但是這些方法是否有效呢？作者舉了大量的例子。作者提出的投資建議對(duì)我們這些個(gè)人投資者大有益處。

作者在介紹這些金融投資理論時(shí)，基本上對(duì)所有的投資理論都持懷疑的態(tài)度，且給出了自己認(rèn)為的理由。我印象最為深刻的部分就是技術(shù)分析和基本面分析都被抨擊得體無(wú)完膚。其中，技術(shù)分析被譽(yù)為“投資領(lǐng)域的占星術(shù)”，而基本面分析也由于其過(guò)程中過(guò)多的主觀預(yù)測(cè)而被批評(píng)，實(shí)際上馬爾基爾認(rèn)為公司的未來(lái)收益或者說(shuō)自由現(xiàn)金流是不可能被預(yù)測(cè)的。作者實(shí)際上把價(jià)值投資和空中樓閣理論，也就是把凱恩斯和格雷厄姆的分析方法做了個(gè)比較?？吹梦矣X得市場(chǎng)的任何分析都是費(fèi)力不討好似地。

金融市場(chǎng)的萬(wàn)有引力定律叫做回歸平均數(shù)，會(huì)讓高高在上的股票價(jià)格降下來(lái)，讓屈居下層的股票價(jià)格升上去。所以說(shuō)，如果一只股票股價(jià)升得很高，倘若它本身并不值這個(gè)價(jià)，那么不久的將來(lái)，股票的價(jià)格必然會(huì)回歸其原有的低價(jià)，與其真實(shí)價(jià)值相符合。

現(xiàn)實(shí)生活中，很多人看重的更多的是眼前的利益。一旦知道投資某物可以獲得好處后，他們就不會(huì)再放過(guò)任何一個(gè)獲得好處的機(jī)會(huì)，于是爭(zhēng)先恐后地追逐某物從而迅速抬高此物的市場(chǎng)價(jià)格就成了很多人的唯一樂趣。然而空中樓閣畢竟是經(jīng)不住時(shí)間和風(fēng)雨的沖擊的，當(dāng)這股追逐熱逐漸淡去，這些物品的價(jià)格也會(huì)隨之一落三千丈，那些想要獲得更多財(cái)富而沒有來(lái)得及抽身的貪婪鬼們也會(huì)隨之跌地鼻青臉腫。不管是歷史上的郁金香球莖熱﹑南海泡沫還是離現(xiàn)在不遠(yuǎn)的日本股市不動(dòng)產(chǎn)**﹑90年代后期的互聯(lián)網(wǎng)熱潮都無(wú)不鮮明地闡述了這個(gè)道理。所以不要妄想投機(jī)取巧，即使那樣會(huì)獲得暫時(shí)的收益，但最后還是會(huì)跌得很慘的。

盡管會(huì)存在一些短期的投資方法可以戰(zhàn)勝市場(chǎng)，但是事實(shí)上這樣的概率很低?！案嬖V投資者無(wú)法戰(zhàn)勝市場(chǎng)平均水平，就跟告訴一個(gè)六歲小孩圣誕老人不存在一樣，因?yàn)檫@會(huì)讓他們的生活失去顏色?！瘪R爾基爾在《漫步華爾街》的最后如是說(shuō)道，這句話無(wú)疑是對(duì)該書的最好概括。對(duì)于初次投資的人來(lái)說(shuō)，倘若為了不讓他們的生活失去顏色，那么他們就會(huì)覺得他們還是會(huì)有戰(zhàn)勝市場(chǎng)的投機(jī)的，但事實(shí)上這樣的事情幾乎不會(huì)發(fā)生。誠(chéng)然，告訴一個(gè)六歲小孩圣誕老人不存在，會(huì)讓他的生活立刻失去顏色。但是，對(duì)這個(gè)孩子漫長(zhǎng)的一生而言，明白圣誕老人不存在，本身就是一個(gè)難以替代的禮物。對(duì)初涉資本市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，作者就是

那個(gè)告訴我們不存在圣誕老人的人，而《漫步華爾街》無(wú)疑就是這樣的禮物。在某種程度上，他的話足以令人失去大部分豪情，但從另外一個(gè)角度來(lái)看待這些話，他至少有助于我們腳踏實(shí)地地站在大地上。所以，無(wú)論是誰(shuí)，作為這個(gè)市場(chǎng)上的投資者、投機(jī)者，最重要的是首先要了解自己，然后再了解市場(chǎng)。如果你仍然期望每年在市場(chǎng)上能夠賺取20%甚至更高的收益率的話，市場(chǎng)先生必然會(huì)重重地以事實(shí)回?fù)裟愕幕孟搿?/p>

但是理論終歸是理論，紙上談兵的功夫再高也是徒有其表，要想真正了解投資，身體力行是很重要的。而且，這些也只是我讀了一遍的淺層次收獲，以后還需要自己更多地去思考和親身實(shí)踐。但不管怎樣，我覺得讀了這本《漫步華爾街》，我很有收獲。

第三篇：漫步華爾街讀后感

薛老師好，在堅(jiān)持學(xué)習(xí)了薛老師的經(jīng)濟(jì)學(xué)專欄，并且最近讀了《漫步華爾街》之后，我發(fā)現(xiàn)很多共通的地方，有一些看法希望和大家一起分享。首先，這本書中講了隨機(jī)漫步法和隨機(jī)性，也說(shuō)明變化才是永遠(yuǎn)存在一直都在發(fā)生的事，只要有之后才會(huì)發(fā)生的變化，當(dāng)下要對(duì)未來(lái)做預(yù)測(cè)是很困難的，這也和薛老師講股市不可預(yù)測(cè)的課程內(nèi)容不期而遇。此外，這本書也講了非理性行為，而地道的經(jīng)濟(jì)學(xué)從不假設(shè)人是理性的，這也和前段時(shí)間薛老師加餐分析2017年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)中塞勒教授的關(guān)于行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的非理性研究相合，人在做決策的時(shí)候經(jīng)常是非理性的，而要突破這個(gè)舒適區(qū)，多少會(huì)違背人的天性，因此要避免跟風(fēng)和過(guò)度交易，這不是顯而易見的，而需要人們時(shí)刻記在心里提醒自己。每個(gè)人眼中的世界都是根據(jù)個(gè)人認(rèn)知形成的鏡像，有偏頗，有失真，有錯(cuò)誤，當(dāng)然也有一部分是有概率正確的，而選擇不同的投資金額分配比例，是我們可以把我和控制的，就像足球場(chǎng)上各個(gè)位置都要有隊(duì)員在一定范圍內(nèi)活動(dòng)一樣，投資市場(chǎng)上也是這樣，后衛(wèi)是保險(xiǎn)，中場(chǎng)是黃金、基金，前鋒是股票、期貨、外匯等等，保留為應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)刻所必要的錢，其余的應(yīng)該按合理比例分配。這就是我讀這本書的一些看法。

第四篇：漫步華爾街_讀后感

《漫步華爾街》讀后感

因?yàn)槔蠋煆?qiáng)力推薦這本書，所以最近我就去讀了這本書《漫步華爾街》。但是說(shuō)實(shí)話，因?yàn)槲也皇墙?jīng)濟(jì)類專業(yè)的學(xué)生，即便是聽了一學(xué)期的課，對(duì)書中有些知識(shí)還是不能理解，可能以后還要更多地去了解才行。

熟知華爾街方方面面的馬爾基爾，為我們揭示了一條規(guī)律：簡(jiǎn)單地買入并持有由某個(gè)大型指數(shù)包含的全部證券所組成的投資組合，就極有可能勝過(guò)由專業(yè)人士利用紛繁復(fù)雜的分析技術(shù)精挑細(xì)選出來(lái)的證券組合。顯然，作者是一個(gè)有效市場(chǎng)和隨機(jī)行走理論的支持者，只不過(guò)作者支持的有效市場(chǎng)是一個(gè)略有變化的有效市場(chǎng)，即認(rèn)為還是存在一些短期的投資方法可以戰(zhàn)勝市場(chǎng)，而這些投資方法可能會(huì)很快被有效的市場(chǎng)所消滅。

作者在介紹這些金融投資理論時(shí)，基本上對(duì)所有的投資理論都持懷疑的態(tài)度，且給出了自己認(rèn)為的理由。書中令我印象最為深刻的部分就是技術(shù)分析和基本面分析都被學(xué)術(shù)界和心懷異端的人抨擊得體無(wú)完膚。其中，技術(shù)分析被譽(yù)為“投資領(lǐng)域的占星術(shù)”，而基本面分析也由于其過(guò)程中過(guò)多的主觀預(yù)測(cè)而被批評(píng)，實(shí)際上馬爾基爾認(rèn)為公司的未來(lái)收益或者說(shuō)自由現(xiàn)金流是不可能被預(yù)測(cè)的。作者實(shí)際上把價(jià)值投資和空中樓閣理論，也就是把凱恩斯和格雷厄姆的分析方法做了個(gè)比較。

理論與觀念之間的斗爭(zhēng)是相當(dāng)正常的，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)里凱恩斯主義與新古典學(xué)派最終的爭(zhēng)論其實(shí)也就是政府要不要干預(yù)經(jīng)濟(jì)的問題。實(shí)際上，不管是技術(shù)分析、基本面分析，還是隨機(jī)漫步學(xué)派，都有極為成功的例子，也都有失敗的例子。徹底否定技術(shù)分析的人士，不應(yīng)忽略杰西·李佛莫爾的存在；徹底否定基本面分析的人士，也不應(yīng)忽略沃倫·巴非特的存在。

也許，我們應(yīng)該批判的是認(rèn)為自己可以不斷打敗市場(chǎng)的人，“告訴投資者無(wú)法戰(zhàn)勝市場(chǎng)平均水平，就跟告訴一個(gè)六歲小孩圣誕老人不存在一樣，因?yàn)檫@會(huì)讓他們的生活失去顏色。”馬爾基爾在其作品《漫步華爾街》的最后這樣說(shuō)道，這句話無(wú)疑是對(duì)該書的最好概括。誠(chéng)然，告訴一個(gè)六歲小孩圣誕老人不存在，會(huì)讓他的生活立刻失去顏色。但是，對(duì)這個(gè)孩子漫長(zhǎng)的一生而言，明白圣誕老人不存在，本身就是一個(gè)難以替代的禮物。對(duì)初涉資本市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，作者就是那個(gè)告訴我們不存在圣誕老人的人，而《漫步華爾街》無(wú)疑就是這樣的禮物。在某種程度上，他的話足以令人失去大部分豪情，但從另外一個(gè)角度來(lái)看待這些話，他至少有助于我們腳踏實(shí)地地站在大地上。

所以，無(wú)論是誰(shuí)，作為這個(gè)市場(chǎng)上的投資者（也許還應(yīng)該包括投機(jī)者），最重要的是首先要了解自己，然后再了解市場(chǎng)。如果你仍然期望每年在市場(chǎng)上能夠賺取20%甚至更高的收益率的話，市場(chǎng)先生必然會(huì)重重地以事實(shí)回?fù)裟愕幕孟搿?/p>

第五篇：《漫步華爾街》讀后感

《漫步華爾街》讀后感

讀了本書震驚之余感到深深的失落，作者通篇在論述市場(chǎng)有效市場(chǎng)理論以及隨機(jī)漫步理論，將華爾街盛行的基本面分析法技術(shù)分析法貶的一文不值，投資者精心選擇的個(gè)股竟然不如蒙住眼睛的猴子通過(guò)擲飛鏢選擇出來(lái)股票收益高，這多少讓人接受不了。難道之前苦苦學(xué)習(xí)的分析方法真的就是空中樓閣？

細(xì)想來(lái)，作者的論點(diǎn)似乎還是有漏洞，首先有效市場(chǎng)假說(shuō)有一個(gè)條件：關(guān)于公司的所有消息，包括內(nèi)幕消息都是可以傳遞到所有投資者手中的。這一假設(shè)顯然在現(xiàn)有市場(chǎng)中是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的，因此總會(huì)有掌握內(nèi)幕消息者依靠消息獲取超額收益。

美國(guó)股市每年大約會(huì)有百分之八的分紅收益。刨除這一部分收益，對(duì)于美國(guó)股市的投機(jī)者來(lái)說(shuō)（獲得超額收益只能依靠投機(jī)）股票市場(chǎng)就是一場(chǎng)零和博弈，對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，分紅可以忽略不計(jì)。對(duì)于在二級(jí)市場(chǎng)上奮斗的投資者而言，中國(guó)股市更是一場(chǎng)零和博弈，而中國(guó)散戶股民，大多數(shù)都處于奉獻(xiàn)者的地位，根據(jù)零和博弈理論，散戶損失的資金除了一小部分支付稅金以及傭金之外，其他的都流到了大戶以及莊家口袋中，“中國(guó)股市是大戶的錢莊，散戶的墳場(chǎng)”所言非虛。零和博弈的得勝一方也因此獲得了超額收益，并且鮮有失手的時(shí)候。又一次證明了長(zhǎng)期獲得超額收益并不是不可能的，至少在中國(guó)A股市場(chǎng)是可以做到的。

作者在介紹金融投資理論時(shí)，基本上對(duì)所有的投資理論都持懷疑的態(tài)度，且給出了自己認(rèn)為的理由。徹底否定技術(shù)分析的人士，不應(yīng)忽略杰西·利佛莫爾的存在;徹底否定基本面分析的人士，也不應(yīng)忽略沃倫·巴非特的存在。

存在即合理。主流的投資理論既然會(huì)在華爾街長(zhǎng)盛不衰，必然有其存在價(jià)值。金融煉金不是科學(xué)而是藝術(shù)。所有理論雖不能保證每一次投資都獲得超額收益，但的確可以指導(dǎo)優(yōu)秀的投資者取得超過(guò)指數(shù)型基金的戰(zhàn)績(jī)。否則，江恩，道氏，蠟燭圖也不會(huì)在華爾街盛行百年，沃倫巴菲特也不會(huì)成為世界首富。本書雖然對(duì)初涉金融市場(chǎng)的新手澆了一大盆冷水，但也讓他們認(rèn)識(shí)到金融市場(chǎng)并非所有人的提款機(jī)，也可以促使他們腳踏實(shí)地的開始自己的金融煉金之旅，這或許是本書最所有投資者最大的禮物。