第一篇：我國票據(jù)市場融資為何明顯升溫

我國票據(jù)市場融資為何明顯升溫

關(guān)鍵詞：票據(jù)融資 票據(jù)市場

目前,人們的融資注意力都放在股票、債券,或者銀行貸款上,對于票據(jù)市場融資、票據(jù)市場的重要性,還沒有足夠的認(rèn)識。其實,票據(jù)市場有多種功能,它在整個金融市場中應(yīng)該占有相當(dāng)重要的位置

何為票據(jù)市場

票據(jù)市場,指的是在商品交易和資金往來過程中產(chǎn)生的以匯票、本票和支票的發(fā)行、擔(dān)保、承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)來實現(xiàn)短期資金融通的市場。這個市場按票據(jù)發(fā)行主體來劃分,有銀行票據(jù)市場、商業(yè)票據(jù)市場；按資金屬性來劃分,有商業(yè)票據(jù)市場和融資票據(jù)市場；按交易方式來劃分,有票據(jù)發(fā)行市場、票據(jù)承兌市場和票據(jù)貼現(xiàn)市場。在這個市場中,資金融通的特點是:期限短、數(shù)額小、交易靈活、參與者眾多、風(fēng)險易于控制,可以說是一個古老的、大眾化、基礎(chǔ)性的市場。

中國的票據(jù)市場,明清時代曾有相當(dāng)?shù)囊?guī)模。解放初期,在商品交易過程中,仍然廣泛使用票據(jù),只是到上世紀(jì)50年代初,在全國實行信用集中,取消商業(yè)信用,以銀行結(jié)算劃撥取代商業(yè)票據(jù)。從此,票據(jù)融資和票據(jù)市場的概念從社會經(jīng)濟(jì)生活中消失。1986年中國人民銀行開始從發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)的需要出發(fā),重新推行“三票一卡”,試圖把銀行結(jié)算轉(zhuǎn)移到以商業(yè)票據(jù)融資為基礎(chǔ)的軌道上來,但實施中阻力很大,一度不得不重新恢復(fù)“托收承付結(jié)算”。到1996年,人民銀行再度倡導(dǎo)發(fā)展票據(jù)市場,經(jīng)過幾年的努力,票據(jù)融資逐步升溫,各商業(yè)銀行也爭相開辦票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù),不少大中型企業(yè)從中體驗到了票據(jù)融資的特點和優(yōu)點,票據(jù)業(yè)務(wù)受到普遍歡迎,市場交易量有了明顯的進(jìn)展,票據(jù)市場初露頭角。

發(fā)展票據(jù)市場是中國金融市場一個不可逾越的階段

票據(jù)市場的本質(zhì)是商業(yè)信用,用現(xiàn)代金融學(xué)語言,就是指企業(yè)間的直接融資。票據(jù)市場的重要性,目前還沒有得到應(yīng)有的重視。集中表現(xiàn)在人們?nèi)谫Y的注意力一直放在發(fā)展股票、債券,或者銀行貸款之上,至于票據(jù)市場融資,只作為一種權(quán)宜之計,或者是作為應(yīng)急手段而已。這就涉及到一個根本性的問題,票據(jù)市場的功能定位問題。目前,企業(yè)要從銀行得到貸款不那么容易,發(fā)行股票遠(yuǎn)非一朝一夕之功,發(fā)行企業(yè)債券也不會如愿以償,那么企業(yè)融資的出路在哪?尤其是中小企業(yè)怎么樣才能得到社會融資支持呢?一方面,居民儲蓄和企業(yè)存款大增,另一方面許多企業(yè)、許多有市場前景的項目籌資無門,導(dǎo)致了市場融資關(guān)系板結(jié)狀態(tài)。今天的市場板結(jié),同改革開放以前的限制商業(yè)信用,似乎并不相關(guān)聯(lián),然而實際上有內(nèi)在聯(lián)系。在計劃經(jīng)濟(jì)條件下,以銀行信貸取代商業(yè)信用,直接信用被人為地封殺；在市場經(jīng)濟(jì)體制形成過程中,又產(chǎn)生了以股票和債券(國債)市場替代商業(yè)信用的傾向,票據(jù)融資被人冷眼相待。所以,就不得不回到一個金融市場發(fā)展中的初始條件問題:票據(jù)市場是不是金融市場的發(fā)祥之地?發(fā)展金融市場能不能逾越票據(jù)市場這個發(fā)展階段?有人說美國就沒有票據(jù)市場,其實不然。美國企業(yè)的融資構(gòu)成中,銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)讓定期存單所占的比重,遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票。從票據(jù)的發(fā)展歷史進(jìn)程來說,是先有產(chǎn)品交換后有貨幣,先有貨幣后有商業(yè)票據(jù),先有商業(yè)票據(jù)后有股票。票據(jù)融資是從商品和勞務(wù)交易中以雙方的延付行為為基礎(chǔ)衍生的信用形式,是雙方在平等、自愿、互利的條件下,提供的融資與融物的直接信用。這種信用行為以及由此而創(chuàng)造出來的融資工具,逐漸成為一種規(guī)范的交易對象和一套公共規(guī)則,并演化為一種特定形態(tài)的市場融資制度。我們現(xiàn)在要建立完善的社會主義金融市場,如果超越票據(jù)市場這一個必要階段去建立股票市場、國債市場和金融機構(gòu)之間的同業(yè)拆借市場,這種市場結(jié)構(gòu)就遠(yuǎn)離了絕大多數(shù)企業(yè)的融資需求；企業(yè)很難獲得真正的市場融資機會。經(jīng)過6年多的時間,到2002年,商業(yè)票據(jù)年末未到期額(余額)達(dá)到了7347億元,比1996年增長了十幾倍,然而,這樣的規(guī)模,只相當(dāng)于國債余額的47%。商業(yè)票據(jù)的交易總量,2002年最好的估計是25000億元,也只相當(dāng)于國債交易額的21%,大體上同股票市場交易最清淡的2002年股票交易額相等。至于商業(yè)銀行的票據(jù)貼現(xiàn)余額只有5200億元,只相當(dāng)于同期貸款的4%。這種交易的規(guī)模和格局,真實地反映了票據(jù)市場本身的局限性呢還是反映了市場環(huán)境對票據(jù)市場的深重壓抑?是票據(jù)受市場限制的結(jié)果,還是限制票據(jù)市場的結(jié)果?如果不從市場結(jié)構(gòu)上調(diào)整這種殘缺的狀態(tài),不加快解決票據(jù)市場發(fā)展滯后的局面,多數(shù)企業(yè),尤其是中小企業(yè),要找到市場融資的出路是渺茫的,中國金融市場要達(dá)到協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)也是不可能的。

發(fā)展票據(jù)市場是建立社會信用制度的最佳途徑

從2000年以來,對于建立和健全社會信用制度的必要性已經(jīng)取得共識。全國人大通過的“十五”規(guī)劃和近兩屆政府的工作報告,都把建立和健全社會信用制度作為政府工作的任務(wù)之一。這兩年中,各地采取了許多措施和辦法,以求優(yōu)化本地區(qū)的信用環(huán)境,提出了“信用市”、“信用省”、“金融安全區(qū)”等等目標(biāo)。上海、北京等地建立了“個人信用征信系統(tǒng)”和“企業(yè)信用征信系統(tǒng)”,金融系統(tǒng)也投入巨資建立了“銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)”。這些診斷、維護(hù)、評價和強化社會信用的舉措,是近兩年來取得的可喜進(jìn)展,會在今后發(fā)揮越來越明顯的作用,應(yīng)該持久地堅持下去。

但是,這些舉措,對貸款者來說,總有一種外部強制的不舒適感,沒有一種內(nèi)在的強烈需求；由這些外部征信體系所作的評價,貸款人也有許多辯解的理由；從征信體系來說,信息的取得和評價的不可抗辯性也難以保證。對一個企業(yè)如果要取得它的信用狀況,一般來說應(yīng)該具備四個條件:標(biāo)準(zhǔn)性、準(zhǔn)確性、連續(xù)性、可計量性。一些模糊的、彈性的、推算的、類比的行為觀察指標(biāo),就容易引起歧義,甚至產(chǎn)生糾紛。那么,通過什么途徑掌握一個貸款人(這里以企業(yè)單位為對象),最直接最準(zhǔn)確最不可辯駁的觀測區(qū),就是票據(jù)市場。

古人云:“風(fēng)生于地,起于青萍之末?！庇^察一個公司和企業(yè)的信用狀況,從他們每天所簽發(fā)和兌付的票據(jù)過程與結(jié)果,可以作為一個實時的穩(wěn)定的觀察座標(biāo)。一個經(jīng)營優(yōu)良、管理完善的企業(yè),它會十分珍惜自己的票據(jù)信用,在企業(yè)內(nèi)部形成一套完備有效的票據(jù)管理體系,始終把票據(jù)信用作為應(yīng)對市場變化的盾牌。很難設(shè)想,一個票據(jù)信用卓著的企業(yè),會發(fā)生意外的突變。從另一方面來說,一個企業(yè)如果經(jīng)營風(fēng)險積累、內(nèi)部管理失控、資金周轉(zhuǎn)異常,必然在票據(jù)流通中反映出來,這樣的企業(yè)也必然借用票據(jù)融資來達(dá)到某種目標(biāo),最明顯的標(biāo)志,就會出現(xiàn)多種形式的票據(jù)違約與違規(guī)行為,從票據(jù)行為的細(xì)微變化中,就不難對其信用狀況做出預(yù)測和評估。

如果建立了健全的票據(jù)市場體系,商業(yè)銀行可以實時進(jìn)行票據(jù)運行登記,把企業(yè)出現(xiàn)的不良行為形成信用記錄,并不需要過多的投入,可以在銀行電子支付體系中自動產(chǎn)生。這種記錄,應(yīng)該說是公平公正的,是不可辯駁的,也是可以隨時對外公開的資料。有了這種票據(jù)市場記錄,對企業(yè)來說既是一項無形資產(chǎn),也是一道險關(guān)。同時,保持信用品牌的主動權(quán)始終在企業(yè)自己的手中,不存在外界的壓力和偏見,記錄是自己的行為書寫的,那么企業(yè)就要承擔(dān)喪失信用所造成的苦果。

所以,衡量一個單位、一個地區(qū)或一個國家的信用狀況,從其票據(jù)市場的運行過程中,就可以得出基本判斷。我們通過票據(jù)市場的規(guī)范化運作,進(jìn)行長期有效的監(jiān)測,形成全社會穩(wěn)固的票據(jù)信用觀念,在交易中簽發(fā)票據(jù)就不會出現(xiàn)拒收,到期票據(jù)不會出現(xiàn)拒付,票據(jù)糾紛就能得到充分有效的法律救濟(jì),那么整個社會信用會處于穩(wěn)定高效的狀況,投資和經(jīng)營的效率必定很高,而風(fēng)險必然可控,目前令人擔(dān)憂的信用缺失問題可在大范圍內(nèi)得到深度緩解。

票據(jù)市場信用的價值比票據(jù)融資額度更寶貴

發(fā)展票據(jù)市場的出發(fā)點和基本目標(biāo),是要為企業(yè)融資創(chuàng)造一個優(yōu)良的環(huán)境,使絕大多數(shù)企業(yè)直接從市場中得到低成本、高時效、多方位的融資便利。這幾年的票據(jù)市場實踐中,許多企業(yè)深切地感覺到票據(jù)融資的成本,低于銀行借款成本、低于債券成本、低于發(fā)行股票的成本、更大大低于民間借貸成本。據(jù)調(diào)查,有些大企業(yè)全年節(jié)約的融資成本達(dá)幾千萬元到過億元。據(jù)資料反映,全國由于三角債的牽累,每年形成的損失有3000億元之巨?？梢?發(fā)展和完善票據(jù)市場的社會價值是無可估量的。

在最近幾年中的票據(jù)市場發(fā)展過程中,企業(yè)關(guān)心的是自己的票據(jù)到銀行能不能貼現(xiàn),銀行關(guān)心的是辦理貼現(xiàn)票據(jù)有沒有可靠的承兌和擔(dān)保,管理決策部門擔(dān)心的是票據(jù)市場搞大了會不會出現(xiàn)大規(guī)模的擠兌風(fēng)險,等等。因此,目前的票據(jù)市場出了孤島效應(yīng)。一是票據(jù)類型孤島:敢于接收的票據(jù),只有銀行承兌匯票,商業(yè)承兌匯票大多排除在外。第二個是企業(yè)類型孤島:銀行愿意為資金勢力雄厚的大企業(yè)提供票據(jù)貼現(xiàn),中小企業(yè)就受到冷落。第三個是地域孤島:經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)票據(jù)融資比較活躍,欠發(fā)達(dá)地區(qū)就無所表現(xiàn)。其實票據(jù)市場,并不是大企業(yè)的專利,也不是對發(fā)達(dá)地區(qū)的優(yōu)惠政策,更不是由銀行承兌匯票來唱獨角戲。

目前的現(xiàn)實是:沒有銀行承兌的匯票,中小企業(yè)簽發(fā)的商業(yè)票據(jù),欠發(fā)達(dá)地區(qū)的票據(jù),能不能提高信用度?如何提高信用度?從商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)的風(fēng)險管理來說,有沒有辦法識別和預(yù)防風(fēng)險?如果只是因為信用差,就拒絕開辦這項業(yè)務(wù),不見得是上策。理由是:存在的信用重于信用的存在。前者指在企業(yè)群體中,必定有少數(shù)企業(yè)十分珍重自己的企業(yè)信用,這些企業(yè)就是培養(yǎng)信用環(huán)境的種籽隊,要使這些種籽隊在票據(jù)融資中得到真實的利益,成為社會信用中的典范,然后逐漸擴大,使這種籽隊的信用逐步擴張與升華,成為全社會的信用價值觀,形成為公共規(guī)則。后者認(rèn)為,現(xiàn)在幾乎不存在任何信用,處處是騙子,認(rèn)為目前無信用可言,顯然是過于悲觀的估計?，F(xiàn)時整體信用狀況不佳,只能說明建立現(xiàn)代信用制度是長期的任務(wù),也是發(fā)展票據(jù)市場的長期價值這所在。從融資來說,銀行辦理10000億元的貸款業(yè)務(wù)與辦理10000億元的票據(jù)貼現(xiàn),于企業(yè)和銀行在融資總量上并無區(qū)別,但對培育信用環(huán)境來說,后者的價值就大大高于前者。因為前者,只是原來的制度框架和管理理念之下的簡單融資方式的重復(fù),后者則孕育著新的融資理念和市場行為標(biāo)準(zhǔn)更新。從金融業(yè)發(fā)展的意義上說,發(fā)展票據(jù)市場導(dǎo)致的體制改革意義也遠(yuǎn)大于擴大融資規(guī)模的意義。從企業(yè)成長來說,樹立企業(yè)良好信用形象的價值,可能幾倍于融進(jìn)幾筆資金所包含的價值。

發(fā)展票據(jù)市場需要完善的法律制度保障

各類市場都要依法進(jìn)行管理,而票據(jù)市場更有其法律關(guān)系的特殊性。在商品交易和勞務(wù)供應(yīng)中使用票據(jù)融資,是從基本經(jīng)濟(jì)關(guān)系中產(chǎn)生的契約行為,這種行為構(gòu)成要式票據(jù)以后,即轉(zhuǎn)化為獨立的票據(jù)契約行為,而且不能以前者的交易契約有效性來對抗后者的票據(jù)權(quán)利有效性。如:某甲與某乙簽訂了供貨合同,某乙簽發(fā)了相應(yīng)價款金額的匯票給某甲,甲得到票據(jù)之后,日后已經(jīng)把票據(jù)轉(zhuǎn)讓給某丙,票據(jù)到期時,乙發(fā)現(xiàn)甲的貨物有瑕疵,就以此為理由,拒絕對丙付款,這就違背了票據(jù)關(guān)系獨立的原則。也就是說,在履行商品合同中出現(xiàn)糾紛時,票據(jù)付款人不得以基礎(chǔ)關(guān)系中的沖突為理由來對抗擁有票據(jù)權(quán)利的第三人。票據(jù)契約關(guān)系獨立,票據(jù)才可能流通,否則就亂象叢生。

票據(jù)關(guān)系又不能依靠道德力量來維持。在融資性票據(jù)中,資金貸出方先行給付義務(wù),就必須同時得到借入方簽發(fā)的符合票據(jù)法規(guī)則的票據(jù)才能確保自己的合法權(quán)利,才能表達(dá)借入方履行義務(wù)的要式承諾。借了別人的錢要還,這是天經(jīng)地義的道理。借款不還,有損人格,在道德上是有缺陷的。但借款人當(dāng)時未簽發(fā)合格票據(jù),事后借款賴賬,就無可奈何。在融資關(guān)系中,僅僅依靠雙方當(dāng)事人的道德約束是非常有限的,簽發(fā)票據(jù)是基礎(chǔ),還必須借助于強有力的公力約束,才可能使票據(jù)付款人履行義務(wù),才能杜絕那種賴債、逃債和廢債行為。否則,社會信用關(guān)系必然受到腐蝕,甚至導(dǎo)致社會信用鏈條全線崩潰。

在票據(jù)市場中交易的標(biāo)的物就是單一的票據(jù),這種票據(jù)同貨幣一樣具有同質(zhì)性,沒有民族、地域、風(fēng)俗、文化之別,也沒有高低貴賤之分。各國的票據(jù)法粗細(xì)有所不同,但基本規(guī)則是一致的。早在19世紀(jì)的國際貿(mào)易中,各國就要求制訂統(tǒng)一票據(jù)法,1929年的日內(nèi)瓦票據(jù)法內(nèi)容,至今沒有根本性的變化。票據(jù)交易中的基本規(guī)則,除了有明顯的強制性以外,還有明顯的國際性,而且可以適用刑法條款進(jìn)行制裁。所以票據(jù)法的強制力,高于其他民法和商法,其目的就是要維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融秩序的穩(wěn)定,強力保證市場交易規(guī)則的統(tǒng)一性、履行權(quán)利義務(wù)的公正性和公開性。在票據(jù)理論上,概括為設(shè)權(quán)證券、要式證券、無因證券、流通證券。這些屬性,只有依靠強制性法律作保證才得以實現(xiàn)。

在我國目前的票據(jù)市場中,對票據(jù)的任意性解釋和惡意的抗辯屢見不鮮。如票據(jù)到期,以單位會計請假未上班為由就可以不付款,或者以商品入庫數(shù)量不夠就不付款,有的還以賬戶無款就拒付。這種票據(jù)法律觀念的淡薄和對票據(jù)法律準(zhǔn)則的踐踏,必然導(dǎo)致票據(jù)市場的低效、無序和混亂,以至于積重難返。

發(fā)展我國的票據(jù)市場,除了要有強有力的法律為依托之外,還必須有科學(xué)的立法作根據(jù)。我國在1995年頒布了《中華人民共和國票據(jù)法》,但票據(jù)法自身存在的理論誤區(qū),把早已過時的“真實票據(jù)原則”作為立法基礎(chǔ),阻礙了票據(jù)市場化進(jìn)程；把融資票據(jù)排斥在商業(yè)票據(jù)之外,縮小了票據(jù)市場的發(fā)展空間；大量采用了銀行結(jié)算的規(guī)則,使票據(jù)市場交易鏈條無法穩(wěn)定和協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)。堅持“真實票據(jù)理論”的出發(fā)點是為了防止出現(xiàn)融資性票據(jù),也就是怕出現(xiàn)無實質(zhì)交易的空頭票據(jù),以保證每一筆票據(jù)都具有“自償性”,即依據(jù)交易中的貨款回流實現(xiàn)清償?，F(xiàn)行的票據(jù)管理法規(guī)中,還要求各家銀行對票據(jù)的承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn),要根據(jù)交易合同、增值稅發(fā)票、運單等憑證進(jìn)行“真實性審查”。且不說這種真實性審查的真實性、可行性和審查成本如何,即使是全部合格,可以斷言就是真實的嗎?目前要從市場經(jīng)濟(jì)的實際出發(fā),放棄“真實票據(jù)原則”,及早修訂票據(jù)法,以引導(dǎo)票據(jù)市場朝著正確的方向發(fā)展；同時,還要在宣傳、培養(yǎng)票據(jù)法規(guī)意識、理清執(zhí)法程序、保證司法效率方面進(jìn)行不懈的努力。票據(jù)法的完備性和執(zhí)法的有效性,是決定票據(jù)市場能否正常運行的首要因素。

發(fā)展票據(jù)市場離不開高效的市場管理

成熟的票據(jù)市場離不開有效的管理。票據(jù)市場由誰來管理、管理什么、怎么管理,至今還是個有待解決的問題。票據(jù)市場有主體多元性、交易連續(xù)性、地域無限性和風(fēng)險速發(fā)性的特點,所以監(jiān)管主體必須具備三個基本條件:一有分布全國的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)；二有跟蹤監(jiān)測的工具；三有足夠的調(diào)控實力。一張票據(jù)出了問題,應(yīng)該就地處置,不能等待延誤,如果市場狀態(tài)不正常,就要相機抉擇作出靈活反應(yīng),不能使問題成堆之后去算總賬。我國三角債務(wù)數(shù)額之大、損失之重,與缺乏高水平的市場管理者有關(guān)。

當(dāng)今的票據(jù)市場中,普遍感到棘手的是票據(jù)驗證和票據(jù)信息查詢問題。一些不法份子頻頻制造假票、變造票、空頭票、克隆票,而且屢屢得手。解決這一難題,除了提高票據(jù)經(jīng)營者的內(nèi)控能力之外,全國必須有一個統(tǒng)一的全天候的票據(jù)查驗與咨詢網(wǎng)絡(luò)。目前各家商業(yè)銀行都有自己的電子網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng),但缺乏網(wǎng)絡(luò)聯(lián)通與標(biāo)準(zhǔn)化管理手段,使票據(jù)市場中,受票人不是心驚膽顫就是防不勝防,極易為不良分子造成可乘之機。解決這個問題的難點,不在于技術(shù)和能力上的不足,而在于管理者缺位。

票據(jù)市場經(jīng)營的是單一的標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品(票據(jù)),都是以貨幣的融通為標(biāo)的,所以必須有標(biāo)準(zhǔn)化的操作規(guī)則。不能一地一個做法,不能一家一個做法,不能一時一個做法,更不能一戶一個做法。這些規(guī)則由誰來研制、由誰來論證、由誰來核準(zhǔn)、由誰來監(jiān)控和裁判,也是目前市場運行中急盼解決的問題。如,最簡單的是票據(jù)背書蓋章,容易錯的范圍要不要劃定,是不是壓一點線就認(rèn)定為不合格票據(jù),總得有個統(tǒng)一說法。

票據(jù)市場的競爭現(xiàn)在越來越激烈了,什么樣的競爭是良性競爭,什么樣的競爭是惡性競爭,也需要有一個識別和確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)。由于各金融機構(gòu)的規(guī)模大小、資力強弱不同,極易產(chǎn)生壟斷競爭的弊端,一家票據(jù)經(jīng)營機構(gòu)完全可以憑借壟斷實力,把另一家機構(gòu)擠出市場。如果沒有市場反壟斷規(guī)則,沒有反壟斷的訴訟程序,市場的無序性和壟斷性可能成為常態(tài)。發(fā)展票據(jù)市場,最終是要為資金價格市場化創(chuàng)造條件,實現(xiàn)資金供求價格均衡才是市場的最優(yōu)狀態(tài)。由于近年來各家商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)爭相進(jìn)入票據(jù)市場,形成了一定程度的競爭,打破了原有的融資壟斷狀態(tài),票據(jù)融資價格日漸走低,為企業(yè)融資帶來了直接的經(jīng)濟(jì)效益,也為市場利率的正常水準(zhǔn)提供了一個參照系。但在目前國有商業(yè)銀行和中小商業(yè)銀行的地位不均等,股票市場、國債市場、票據(jù)市場各自分立分離,沒有形成以價格為機制的資金聯(lián)動機制,金融市場的幾個子市場出現(xiàn)了驚人的價格差。如票據(jù)市場的票據(jù)貼現(xiàn)利率最近已低到1.7‰到1.8‰,已經(jīng)低于銀行的短期存款利率和同業(yè)拆借利率；銀行貸款利率在6‰左右,許多中小企業(yè)很難以這樣的價格從銀行得到貸款；民間市場利率高達(dá)12%到15%,仍然是不少中小企業(yè)獲得應(yīng)急資金的重要來源。發(fā)展票據(jù)市場之后,各市場之間的資金價格差,應(yīng)該在票據(jù)交易中得到中和,也就是說,票據(jù)市場利率不僅是真實反映貨幣市場資金供求的“市場利率”,同時也是聯(lián)通金融市場中各個子市場的樞紐。如果目前社會資金總量確實大得不得了,可以維持最低的資金價格,則票據(jù)市場的交易總量,不應(yīng)當(dāng)是25000億元,而應(yīng)當(dāng)上升1倍到3倍,一直到其他市場利率接近于票據(jù)市場利率,從而達(dá)到市場資金的供求平衡?，F(xiàn)在銀行貸款利率高于票據(jù)貼現(xiàn)利率的2倍,銀行不愿意提供貸款,而拚命地壓低票據(jù)貼現(xiàn)利率,真不知道一些商業(yè)銀行做這種要虧本的買賣意在何為? 維持票據(jù)市場的正常秩序,保持合理的市場價格水平,也必須由市場監(jiān)管部門運用極強的市場干預(yù)手段,監(jiān)管當(dāng)局也必須有強大的干預(yù)能力。這也是呼喚監(jiān)管到位的理由之一。中國的票據(jù)市場方興未艾,但愿因勢利導(dǎo),適時確立票據(jù)市場的監(jiān)管機制,使中國的票據(jù)市場加快走向現(xiàn)代化和國際化。

第二篇：融資性票據(jù)為何屢禁不止

融資性票據(jù)為何屢禁不止

融資性票據(jù)在個別地方有增加趨勢，究其原因，主要有以下幾方面原因：

政策性因素是誘發(fā)融資性票據(jù)產(chǎn)生的前提?，F(xiàn)行的票據(jù)管理規(guī)定對融資性票據(jù)約束能力較差，現(xiàn)在金融機構(gòu)辦理商業(yè)匯票承兌貼現(xiàn)的主要依據(jù)是銀發(fā)［2001］236號文《中國人民銀行關(guān)于切實加強商業(yè)匯票承兌貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)管理的通知》，該通知規(guī)定：“所辦理的每筆票據(jù)貼現(xiàn)，必須要求貼現(xiàn)申請人提交增值稅發(fā)票、貿(mào)易合同復(fù)印件等足以證明該票據(jù)具有真實貿(mào)易背景的書面材料，必要時，貼現(xiàn)銀行要查驗貼現(xiàn)申請人的增值稅發(fā)票原件?！庇捎趯Σ轵炘鲋刀惏l(fā)票缺少硬性規(guī)定，有些貼現(xiàn)銀行出于減少工作量等因素考慮，對一些資信程度較高、經(jīng)濟(jì)效益較好、還款有保障的企業(yè)往往只審查增值稅發(fā)票、商品交易合同復(fù)印件，對是否具有真實貿(mào)易背景不作認(rèn)真的調(diào)查；另一方面，由于貼現(xiàn)銀行只要求提供增值稅發(fā)票、商品交易合同復(fù)印件，給企業(yè)留下了弄虛作假的余地，特別是同一集團(tuán)內(nèi)部的法人企業(yè)互簽沒有真實貿(mào)易背景的商品交易合同、虛開增值稅發(fā)票現(xiàn)象較為普遍。而金融機構(gòu)方面，簽發(fā)收取一定比例保證金的銀行承兌匯票和辦理票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是實現(xiàn)增效降點的有效手段。因為：簽發(fā)銀行承兌匯票上級行規(guī)?？刂戚^松，且安全性較高；收取的保證金又增加了本行的可用資金；貼現(xiàn)的銀行承兌匯票只要是真實的，到期可直接向簽發(fā)行收取款項，不存在到期收不回的問題；同時又增加了本

行的業(yè)務(wù)收入。出于以上考慮，銀行承兌匯票的簽發(fā)行和貼現(xiàn)行對票據(jù)是否具有真實貿(mào)易背景的審查越來越松，這是融資性票據(jù)產(chǎn)生的關(guān)鍵。

為徹底根除融資性商業(yè)匯票，筆者建議：盡快修訂現(xiàn)行的票據(jù)管理制度，在辦理商業(yè)匯票的承兌、貼現(xiàn)時，要求申請人出示增值稅發(fā)票原件，并同時出具貨運、入庫單據(jù)。稅務(wù)部門應(yīng)適當(dāng)增加增值稅發(fā)票聯(lián)次，企業(yè)在向金融機構(gòu)申請辦理商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)時，可將其中一聯(lián)留存銀行，避免在增值稅發(fā)票環(huán)節(jié)出現(xiàn)弄虛作假。人民銀行要加強監(jiān)管力度，對金融機構(gòu)承兌、貼現(xiàn)不具有真實貿(mào)易背景的商業(yè)匯票，要嚴(yán)格按照《金融違法行為處罰辦法》予以處罰，并追究相關(guān)人員的責(zé)任。（烏海分行）報送單位：內(nèi)蒙古分行2003年7月9日07時47分

第三篇：我國融資性票據(jù)市場的發(fā)展研究

本科課程論文

我國融資性票據(jù)市場的發(fā)展研究

學(xué)生姓名 ： 吳耿堅 學(xué)系專

號 ： 081511629 部 ： 金融系 業(yè) ： 金融學(xué)

指導(dǎo)教師 ： 林力

教授 提交日期 ： 2010年12月15日 本科課程論文（設(shè)計）誠信聲明

本人鄭重聲明：所呈交的本科畢業(yè)論文（設(shè)計），是本人在指導(dǎo)老師的指導(dǎo)下，獨立進(jìn)行研究工作所取得的成果，成果不存在知識產(chǎn)權(quán)爭議，除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不含任何其他個人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品成果。對本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個人和集體均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。

學(xué)生簽名： 時間： 年 月 日

廣東金融學(xué)院 本科課程論文——我國融資性票據(jù)市場的發(fā)展研究

摘要

票據(jù)市場是貨幣市場的重要組成部分，近年來，我國的票據(jù)市場發(fā)展非常迅速，已經(jīng)初步形成了區(qū)域性的票據(jù)市場。但是，受特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境限制,我國《票據(jù)法》的制定在一定程度上削弱了票據(jù)的流通性、忽視了票據(jù)的信用功能,而在票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展實踐中,出現(xiàn)了大量無真實交易關(guān)系的票據(jù),對融資性票據(jù)當(dāng)前應(yīng)如何規(guī)范,在學(xué)術(shù)界和司法界都存在不同的看法,我國的票據(jù)市場在票據(jù)功能的挖掘方面仍然存在著許多急需解決的問題

本文在簡述融資性票據(jù)市場發(fā)展過程的基礎(chǔ)上,對比國外融資性票據(jù)市場的發(fā)展，分析了我國發(fā)展融資性票據(jù)市場的必要性。借鑒發(fā)達(dá)發(fā)達(dá)國家的實際經(jīng)驗，對融資性票據(jù)市場發(fā)展需要具備的條件和可能存在的風(fēng)險進(jìn)行了初步的探索分析。指出我國目前發(fā)展融資性票據(jù)市場還村啊在這社會信用基礎(chǔ)薄弱、票據(jù)交易方式落后、流動不活躍以及相關(guān)制度政策不健全等諸多障礙。最后從法規(guī)及實施機制的完善、社會信用基礎(chǔ)的培育和票據(jù)市場專營機構(gòu)建設(shè)等幾個途徑提出發(fā)展我國融資性票據(jù)市場的運作思路。

關(guān)鍵詞：融資性票據(jù)； 融資性票據(jù)市場； 社會信用體系;法規(guī)機制

I 廣東金融學(xué)院 本科課程論文——我國融資性票據(jù)市場的發(fā)展研究

Abstract

Commercial paper market is an important part of monetary market, in recent years, China's commercial paper market is developing very fast, has initially formed a regional commercial paper market.But, by specific economic environmental restrictions, our country of the law making weakened to some extent bills of liquidity, ignoring the bills, and the credit function in bill business development practice, there appear a large number of bills without authentic trade relationship of financing bills, how should regulate current in academia and judicial circles all have different opinions, China's commercial paper market in its function of mining still exist many problems needed to resolve

This article introduces the financing commercial paper market development, on the basis of the comparison of foreign financing bills market development, analyses the development of commercial paper market financing of necessity.Use developed countries of practical experience of financing, commercial paper market development requires the conditions and possible risks conducts a preliminary exploration of analysis.It is pointed out that at present development financing commercial paper market also village ah in this social credit foundation weak, bills transaction way behind, flow not active and related policy and the imperfect many obstacles.Finally from the regulations and the implementing mechanism consummation, social credit basis of cultivating and commercial paper market specializes in some ways of organization construction in China, this paper puts forward some development financing commercial paper market operation ideas.Key words：Financing bills； Financing commercial paper market;The social credit system； Regulation mechanism

II 廣東金融學(xué)院 本科課程論文——我國融資性票據(jù)市場的發(fā)展研究

目 錄

摘 要??????????????????????????Ⅰ Abstract??????????????????????????Ⅱ

一、融資性票據(jù)市場的發(fā)展現(xiàn)狀……………………………………1

（一）美國融資性票據(jù)市場的發(fā)展現(xiàn)狀 ???????????1

（二）歐洲融資性票據(jù)市場的發(fā)展現(xiàn)狀????????????1

（三）中國融資性票據(jù)市場的發(fā)展現(xiàn)狀???????????.2

二、我國發(fā)展融資性票據(jù)市場面臨的障礙??????????2

（一）票據(jù)市場的社會信用基礎(chǔ)薄弱????????????2

（二）缺少專業(yè)化的票據(jù)專營機構(gòu) ?????????????2

（三）票據(jù)交易方式落后、流通不活躍???????????4

（四）相關(guān)的制度政策不健全???????????????4

三、我國融資性票據(jù)市場的完善與發(fā)展?????????????6

（一）突破真實性票據(jù)的理論束縛，完善有關(guān)法規(guī)????????6

（二）加強社會信用建設(shè)，建立權(quán)威的信用評估體系和票據(jù)信用???7

（三）在票據(jù)市場上推行做市商制度??????????????7

（四）加強票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)管，形成票據(jù)市場主體準(zhǔn)入和退出制度………?8 參考文獻(xiàn)???????????????????????????9 致

謝???????????????????????10

III 廣東金融學(xué)院 學(xué)士課程論文——我國融資性票據(jù)市場的發(fā)展研究

我國融資性票據(jù)市場的發(fā)展研究

融資性票據(jù)與真實性票據(jù)相對應(yīng)，是指沒有真實商品交易背景，純粹以融資為目的的商業(yè)票據(jù)，其實質(zhì)是一種類似于信用放款但比信用放款更為優(yōu)良的融資信用工具。

作為貨幣市場的一個重要的子市場，中國的票據(jù)市場發(fā)展20余年，已形成一定的規(guī)模和格局，但是與發(fā)達(dá)國家相比，我國票據(jù)法堅持票據(jù)的真實交易原則，即真實票據(jù)論，融資性票據(jù)依然為我國法律所禁止，票據(jù)的融資功能還沒有得到充分的發(fā)揮，票據(jù)融資在整個社會融資中占的比重較低。

一、融資性票據(jù)市場的發(fā)展現(xiàn)狀

(一)美國融資性票據(jù)市場的發(fā)展現(xiàn)狀

美國的票據(jù)市場一般分為商業(yè)票據(jù)市場，銀行承兌匯票市場，銀行大額可轉(zhuǎn)讓存單市場。票據(jù)市場上的交易工具主要包括商業(yè)票據(jù)和銀行承兌匯票。其中商業(yè)票據(jù)市場是其貨幣市場的一個重要組成部分，也是世界上形成最早和最富流動性的商業(yè)票據(jù)市場。

在美國金融市場的參與者介入票據(jù)市場的程度很高，其中包括票據(jù)的發(fā)行者，還包括票據(jù)的投資者。它們之間通過中介機構(gòu)有機聯(lián)系起來，票據(jù)買賣雙方通過中介機構(gòu)溝通信息，保證交易的順利實施。商業(yè)票據(jù)在發(fā)行前必須由專門的評級機構(gòu)進(jìn)行評級，其評級結(jié)果是投資者進(jìn)行投資選擇，決策，降低風(fēng)險的依據(jù)。

經(jīng)過幾十年的發(fā)展，美國的貨幣市場發(fā)生了重大變革，銀行大額可轉(zhuǎn)讓存單市場基本上已經(jīng)消失，國庫卷市場也漸漸隱退，而商業(yè)票據(jù)市場卻顯示出了強勁的發(fā)展勢頭，幾乎可以說盛況空前，商業(yè)票據(jù)躍居為當(dāng)今美國貨幣市場上最主要的短期融資工具。?

(二)歐洲融資性票據(jù)市場的發(fā)展現(xiàn)狀

歐洲票據(jù)市場是20世紀(jì)80年代國際金融創(chuàng)新的重要成果之一，是歐洲貨幣市場的重要組成部分，歐洲票據(jù)市場的主要交易工具是歐洲票據(jù)，分為歐洲短期票據(jù)、歐洲商業(yè)票據(jù)和歐洲中期票據(jù)三種。最具特色的是歐洲票據(jù)商場出現(xiàn)的融資便利，它是一種由各種不同的發(fā)型方式，提款方式和承諾擔(dān)保方式組合而成，以何為形式向借款

廣東金融學(xué)院 學(xué)士課程論文——我國融資性票據(jù)市場的發(fā)展研究

人或票據(jù)發(fā)行人提供的融資安排。具有不同融資需求的企業(yè)都可以通過融資便利，找到為自己量身定做的融資組合服務(wù)。

歐洲票據(jù)自問世以來，在很短的時間內(nèi)就吸引了大量國際銀團(tuán)貸款和歐洲債券市場的客戶，澳大利亞、新西蘭、韓國等均在這個市場上籌集到了大量的資金。

(三)中國融資性票據(jù)市場的發(fā)展現(xiàn)狀

我國短期融資卷的發(fā)行，始自20世紀(jì)80年代末。1980年以前，我國一些地區(qū)的企業(yè)為彌補短期流動資金貸款的不足，嘗試在本地區(qū)發(fā)型短期融資卷。1989年，為了支持企業(yè)的發(fā)展，拓寬企業(yè)的合理的資金融資渠道，中國人民銀行下發(fā)了《關(guān)于短期資金融資卷有關(guān)問題的通知》，以文件的形式肯定了各地發(fā)型融資卷的做法，并統(tǒng)一上收了分行審批各地融資卷發(fā)行額度的權(quán)利，由總行在年初一次性下達(dá)總額，分行在總行下達(dá)的額度內(nèi)審批單個企業(yè)發(fā)型額度和發(fā)行利率。至此，全國范圍內(nèi)除允許企業(yè)發(fā)行長期債券外，也開始允許企業(yè)發(fā)行短期融資卷。

但是由于1993-1994年我國出現(xiàn)亂拆借，亂提高利率和亂集資的“三亂”問題。在企業(yè)債券交由國家計劃改革委員會統(tǒng)一管理后，國家除審批部分企業(yè)發(fā)行3年以上的長期債券以外，中國人民銀行未再審批短期融資卷的企業(yè)漸漸退出了市場

2004年10月18日，中國人民銀行發(fā)布了《證劵公司短期融資卷管理辦法》標(biāo)志著中國短期融資卷市場萌芽的出現(xiàn)。2005年5月，中國人民銀行推出短期融資卷，其實質(zhì)上是憑發(fā)行人自身信譽發(fā)行的融資性無擔(dān)保的商業(yè)本票。

自我國企業(yè)短期融資債券產(chǎn)品推出以來，發(fā)行企業(yè)家數(shù)和發(fā)行量穩(wěn)步增長，截止2007年末，共有435家企業(yè)發(fā)行短期粽子卷585期、發(fā)行量7692.6億元，余額3203.1億元。

二、我國發(fā)展融資性票據(jù)市場面臨的障礙

從近年貨幣市場的運作看，票據(jù)市場已經(jīng)成為一個重要組成部分，融資性票據(jù)業(yè)務(wù)的健康發(fā)展與否，將直接關(guān)系到票據(jù)市場向深層次的發(fā)展，直接關(guān)系到國民經(jīng)濟(jì)的良好運行。但是從目前我國的實際情況來看，開放融資性票據(jù)市場仍然存在著諸多障礙。

(一)票據(jù)市場的社會信用基礎(chǔ)薄弱。

1.對票據(jù)信用的認(rèn)識不足，信用觀念淡化

廣東金融學(xué)院 學(xué)士課程論文——我國融資性票據(jù)市場的發(fā)展研究

我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展尚屬初期，由于長期的計劃經(jīng)濟(jì)模式淡化了信用觀念，導(dǎo)致信用制度和信用關(guān)系不夠完善，信譽價值較低。

從企業(yè)方面看，票據(jù)融資是一種手續(xù)簡便、使用靈活、成本低廉、容易管理的直接融資方式。但是，由于部分企業(yè)信用觀念的淡薄，影響了部分票據(jù)的使用和流通，從而使市場對所有票據(jù)的信用產(chǎn)生懷疑。以國有企業(yè)為例，雖然近幾年國有企業(yè)實行股份制改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，但企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清，所有者缺位等問題沒有從根本上解決，企業(yè)經(jīng)營機制和經(jīng)營效益仍未轉(zhuǎn)換和改善，加上企業(yè)信用制度沒有建立，這些都制約了市場主體及理性投資者的介入。受其影響，商業(yè)承兌匯票在大部分地區(qū)仍難以被接受。目前，流通中的銀行承兌匯票占95%，商業(yè)承兌匯票則不足5%。在單一銀行承兌匯票的情況下，票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展完全依賴于銀行信用，既不利于銀行防范票據(jù)風(fēng)險，也不利于企業(yè)擴大票據(jù)融資。此外，由于銀行一直認(rèn)為中小企業(yè)信用薄弱，很少接受中小企業(yè)作為出票人，中小企業(yè)只能被動接受大企業(yè)的票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓，這也大大限制了票據(jù)的使用范圍。

在銀行方面，有的銀行機構(gòu)受手續(xù)費和賺取利差的誘惑辦理超過自身能力的銀行承兌匯票，一旦到期無款墊付，就借故拖延或無理拒付，造成到期承付率下降，銀行承兌匯票無條件到期付款的信用基礎(chǔ)受到質(zhì)疑。即使是銀行之間也存在信用差異的問題，不是所有銀行的票據(jù)都可以被貼現(xiàn)或轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，這也在一定程度上阻礙了票據(jù)的流通。

2.缺乏權(quán)威性的資信評估機構(gòu)

我國目前尚沒有很權(quán)威的資信評級機構(gòu)，即使是現(xiàn)有的信用評級公司也水平參差不齊,缺乏統(tǒng)一規(guī)范的管理，指標(biāo)評價體系多受主觀因素的影響,可信度很難令人信服，投資者只能自己通過一些渠道進(jìn)行評價。風(fēng)險評價成本的存在阻礙了投資者進(jìn)入票據(jù)市場的步伐。

由于缺乏能在全國范圍內(nèi)被普遍公認(rèn)的權(quán)威性資信評估機構(gòu)對票據(jù)進(jìn)行評級，配套的社會信用評估制度、信息披露制度等規(guī)范管理制度尚未出臺，企業(yè)的信用沒有一個比較權(quán)威的參照系，致使商業(yè)票據(jù)的廣泛可接受性大打折扣。

(二)缺少專業(yè)化的票據(jù)專營機構(gòu)

健全的票據(jù)市場是一個多層次的市場，從西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗來看，成熟的票據(jù)市場的參與主體應(yīng)該大眾化，具有廣泛性特征，通常應(yīng)該包括企業(yè)、商業(yè)銀行、大型

廣東金融學(xué)院 學(xué)士課程論文——我國融資性票據(jù)市場的發(fā)展研究

企業(yè)財務(wù)公司、票據(jù)公司、經(jīng)紀(jì)人隊伍、中央銀行等。同時由于票據(jù)業(yè)務(wù)具有專業(yè)性強和業(yè)務(wù)連接性強的特點，風(fēng)險集中，營銷獨特，非常適合專業(yè)化經(jīng)營。但我國目前票據(jù)市場的參與主體僅為政策規(guī)定的金融機構(gòu)、企業(yè)法人、央行及少數(shù)事業(yè)法人，其參與身份各不相同，企業(yè)和金融機構(gòu)以融資者身份參與市場，只有少數(shù)商業(yè)銀行以投資者身份參與其中，銀監(jiān)會以監(jiān)管者身份參與市場。

盡管經(jīng)過近幾年的發(fā)展，我國已經(jīng)基本確立了兩種模式的票據(jù)市場專營機構(gòu)，即以工商銀行為代表設(shè)立的全國性的票據(jù)營業(yè)部和以各股份制商業(yè)銀行為代表設(shè)立的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)窗口，這些機構(gòu)為票據(jù)市場的發(fā)展做出了積極貢獻(xiàn)。但是，從全國的情況來看，真正稱得上票據(jù)中介專營機構(gòu)的基本沒有，大部分票據(jù)業(yè)務(wù)的操作仍分散于會計、信貸、資金等多個專業(yè)部門，既不利于風(fēng)險防范與集約化經(jīng)營優(yōu)勢的取得，也不利于票據(jù)市場的發(fā)展。

沒有專業(yè)性的有法人資格的票據(jù)公司，現(xiàn)有交易主體主要局限于商業(yè)銀行，這是我國票據(jù)市場發(fā)展滯后一個重要原因。

(三)票據(jù)交易方式落后、流通不活躍

從我國目前的票據(jù)市場來看，主要的交易方式是柜臺交易或?qū)I窗口交易，主要依靠商業(yè)銀行來形成票據(jù)的二級市場。這一交易模式帶來了一定的問題：

首先，商業(yè)銀行通過承兌、貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)成為票據(jù)市場風(fēng)險的主要承受者，而我國又正在強調(diào)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理，強化商業(yè)銀行的風(fēng)險意識，這必然會使商業(yè)銀行在處理票據(jù)業(yè)務(wù)時倍加謹(jǐn)慎，從而增加了其它市場主體從事票據(jù)業(yè)務(wù)的難度，不利于票據(jù)市場的發(fā)展。

其次，票據(jù)二級市場主要依靠商業(yè)銀行來形成，銀行實際上居于壟斷地位，壟斷所造成的種種低效率是不言自明的。

其三，目前我國票據(jù)的簽發(fā)、承兌、流通、轉(zhuǎn)讓和查詢、查復(fù)等大多仍采用實物券形式和原始的手工交易方式，時效性極差，既浪費了人力財力，又容易給犯罪分子留下空子。而且金融機構(gòu)相互間查詢、查復(fù)方式不統(tǒng)一，相互不配合，使得各金融機構(gòu)在辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)（特別是不屬本系統(tǒng)簽發(fā)的票據(jù)）時非常謹(jǐn)慎。手工操作方式的落后，在一定程度上拉大了票據(jù)在前后手之間傳遞的時間，使商業(yè)票據(jù)流通渠道不暢。

(四)相關(guān)的制度政策不健全

1.《票據(jù)法》的限制

票據(jù)市場的主要功能是為企業(yè)提供短期資金融通，因此市場工具應(yīng)既包括以真實

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性貿(mào)易為基礎(chǔ)的交易性票據(jù)，也應(yīng)包括單純以融通短期資金為目的融資性票據(jù)。從世界其他國家票據(jù)市場發(fā)展進(jìn)程看，融資性票據(jù)所占比重不斷上升，甚至達(dá)到70%～80%。而《中華人民共和國票據(jù)法》（以下簡稱《票據(jù)法》）對票據(jù)必須以真實商品交易為基礎(chǔ)的規(guī)定，使中國融資性票據(jù)的發(fā)行難以實現(xiàn)，從而限制了中國票據(jù)市場的規(guī)模，導(dǎo)致市場缺乏廣度和深度，票據(jù)市場為企業(yè)提供直接短期資金融通的功能難以充分發(fā)揮。

真實性票據(jù)和融資性票據(jù)所需要的法律依托是不一樣的，如果融資性票據(jù)長期游離于法律監(jiān)管之外，市場不可避免會出現(xiàn)混亂。實際上，在真實的交易關(guān)系中，必然會產(chǎn)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系，兩者產(chǎn)生的時間可能是一致的，也可能是不相干的。真實性票據(jù)與融資性票據(jù)的基本屬性是兼容的，只是在某幾個特征上有所區(qū)別。這樣一來，票據(jù)法自身存在的理論誤區(qū)阻礙了票據(jù)市場化進(jìn)程，把融資性票據(jù)排斥在外，縮小了票據(jù)市場的發(fā)展空間。另外，把商業(yè)匯票作為融資性票據(jù)使用，脫離貿(mào)易背景簽發(fā)和承兌的商業(yè)匯票實際上是一種短期債券，而市場對這種融資性票據(jù)，既沒有及時的法律法規(guī)出臺，又沒有相應(yīng)的信用評級制度，融資性票據(jù)作為非法身份進(jìn)入，導(dǎo)致市場透明度低，蘊含了較大的不確定性，加大了系統(tǒng)風(fēng)險。2.宏觀政策過度束縛

票據(jù)市場的發(fā)展必須有國家宏觀政策的規(guī)劃和推動，以確保其發(fā)展的持續(xù)性和方向性。但在發(fā)展取向上對票據(jù)市場過度管制，只能束縛票據(jù)市場的發(fā)展。國家因顧忌票據(jù)市場的發(fā)展會使資金的流動脫離可控制的軌道而引發(fā)信用欺詐，增大信用風(fēng)險，導(dǎo)致在宏觀政策上對票據(jù)市場發(fā)展問題的非常慎重，在一定程度上造成了目前票據(jù)市場發(fā)展滯后的局面。3.缺乏有效的市場退出機制

從理論上講，如果一個企業(yè)虧損嚴(yán)重、資不抵債，就應(yīng)該自動退出市場。然而由于企業(yè)破產(chǎn)機制、社會保障體系等制度的不完善，企業(yè)真正破產(chǎn)困難重重，特別是國有企業(yè)退出市場將帶來巨大的再就業(yè)壓力。由于企業(yè)退出市場困難，只好靠拖欠貨款和銀行貸款賴以生存。這對信用秩序的損害十分嚴(yán)重，也動搖了票據(jù)信用發(fā)展的基礎(chǔ)。

如果我們能借助商業(yè)票據(jù)評級機構(gòu)的信用評級機制建立票據(jù)融資企業(yè)退出機制，通過對企業(yè)票據(jù)融資的限額控制和嚴(yán)格控制票據(jù)再貼現(xiàn)，同時在鼓勵轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為的基礎(chǔ)上，選擇一些資信情況較好、經(jīng)營狀況正常、現(xiàn)金流量穩(wěn)定的大型企業(yè)進(jìn)行融資性票據(jù)試點，然后逐步放開，相信未來的一段時間內(nèi)，必將培育出一個活躍、規(guī)范和高效的融資性票據(jù)市場。

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票據(jù)市場的發(fā)展呼喚融資性票據(jù)的產(chǎn)生，無論從市場需求看，還是從海外票據(jù)市場的發(fā)展經(jīng)驗來看，融資性票據(jù)市場的形成都勢在必行。我們國家的有關(guān)金融管理部門應(yīng)該審時度勢，從大處著眼，小處著手，借鑒國際上票據(jù)市場發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗，針對我國的實際情況，致力于融資性票據(jù)市場發(fā)展障礙的消除，以推動我國票據(jù)市場向縱深發(fā)展。

三、我國融資性票據(jù)市場的完善與發(fā)展

融資性票據(jù)是世界票據(jù)市場發(fā)展的潮流和趨勢，隨著世界經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展，西方國家早已經(jīng)拋棄了真實票據(jù)要求，企業(yè)憑借自己的信用度來發(fā)行商業(yè)票據(jù)已成為基本的融資形式。而從中國現(xiàn)實條件來說，在短期融資卷推出以前，無論是顯性還是隱性，我國債券市場的所有產(chǎn)品可以說都是以政府信用為擔(dān)保發(fā)行的。無擔(dān)保信用產(chǎn)品的缺失，不僅不符合金融市場發(fā)展的趨勢，而且不利于我國經(jīng)濟(jì)的市場需求和基礎(chǔ)。短期融資卷產(chǎn)品的推出幾年來，運行平衡，交投活躍，規(guī)模迅速壯大。不容忽視的是作為一種新的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，改市場也存在著缺陷和風(fēng)險

因此為了維護(hù)該市場的持續(xù)健康發(fā)展應(yīng)采取以下措施：

(一)突破真實性票據(jù)的理論束縛，完善有關(guān)法規(guī)

票據(jù)有交易性票據(jù)與融資性票據(jù)之分。交易性票據(jù)以商品交易為基礎(chǔ),可通過貼現(xiàn)實現(xiàn)融資目的;融資性票據(jù)是單純?yōu)榱苏{(diào)度資金而專門開出的票據(jù),并無商品交易關(guān)系,根據(jù)《商業(yè)匯票辦法》第5條的規(guī)定:“簽發(fā)商業(yè)匯票必須以合法的商品交易為基礎(chǔ)。禁止簽發(fā)、承兌和貼現(xiàn)無商品交易的商業(yè)匯票。”《暫行辦法》第3條也規(guī)定“承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的商業(yè)匯票,應(yīng)以真實、合法的商品交易為基礎(chǔ)”,第五章罰則部分對未以商品交易為基礎(chǔ)的商業(yè)匯票簽發(fā)、承兌、貼現(xiàn)行為規(guī)定了處罰措施。可見,我國票據(jù)市場只有交易性票據(jù),純粹的融資性票據(jù)根本不允許存在。但從長遠(yuǎn)看,隨著信用制度的完善,為拓寬企業(yè)融資渠道,豐富票據(jù)交易工具,應(yīng)解除上述“禁錮”,修改法律,允許信用好的企業(yè)簽發(fā)融資性票據(jù)。其實,英國很早就設(shè)計了融資性匯票,稱融通匯票(AccmmotionBill即A/B),它的具體操作方法是:被融通人開出融通匯票,沒有付給對價,要求融通人承兌匯票再交給貼現(xiàn)人予以貼現(xiàn),把凈款立即付給被融通人使用,等到匯票到期日,被融通人把應(yīng)該還款的票面金額交給承兌人(即融通人),此時貼現(xiàn)人向承兌人提示要求付款,承兌人使用被融通人交來的資金付款給貼現(xiàn)人,結(jié)算這筆融資業(yè)務(wù)?！镀?/p>

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據(jù)法》應(yīng)順應(yīng)時代和發(fā)展潮流,適時進(jìn)行修改。

(二)加強社會信用建設(shè)，建立權(quán)威的信用評估體系和票據(jù)信用披露機制

首先,票據(jù)發(fā)行者的信用度是票據(jù)市場風(fēng)險控制的關(guān)鍵環(huán)節(jié),因此,建立權(quán)威、獨立的評估機構(gòu)對市場主體進(jìn)行評估定級,實行嚴(yán)格的信用等級管理,可以有效地預(yù)防來自出票者的風(fēng)險。在美國,目前共有5家機構(gòu)對商業(yè)票據(jù)進(jìn)行評級,它們是標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪投資者服務(wù)公司、McCarthy、Crisanti、Naffei公司,Fitch投資者服務(wù)公司以及Duff和Phelps公司。這些公司一般以發(fā)行人的財務(wù)狀況、銀行信用限額和支付期限為評級依據(jù)。沒有評級或低等級的商業(yè)票據(jù)也可以發(fā)售,但受投資者歡迎的程度遠(yuǎn)不及那些獲得標(biāo)準(zhǔn)普爾公司或穆迪公司較高評級的商業(yè)票據(jù)。在我國商業(yè)票據(jù)市場發(fā)展的初期,法律應(yīng)要求發(fā)行商業(yè)票據(jù)的企業(yè)必須經(jīng)評級機構(gòu)的信用評估,并達(dá)到較高級別,否則不得發(fā)售商業(yè)票據(jù)。其次,為了預(yù)防欺詐行為,堵截假票、“克隆”票,建立全國統(tǒng)一的票據(jù)印制、登記、查詢鑒證機構(gòu)也是十分必要的。以票據(jù)查詢?yōu)槔?目前,商業(yè)銀行在開展票據(jù)業(yè)務(wù)過程中遇到的經(jīng)常性難題就是票據(jù)查詢形式多樣,查詢內(nèi)容不規(guī)范,票據(jù)辨別難度大。因此,建立全國統(tǒng)一的票據(jù)查詢、鑒證機構(gòu),使票據(jù)查詢、辨認(rèn)規(guī)范化,能大大降低來自持票人的風(fēng)險。最后,建立票據(jù)專業(yè)公司,專門開發(fā)與票據(jù)相關(guān)的金融服務(wù),以商業(yè)票據(jù)為經(jīng)營對象進(jìn)行融資,不僅是規(guī)模經(jīng)濟(jì)與市場經(jīng)濟(jì)效率的需要,也是風(fēng)險控制的需要。票據(jù)交易的風(fēng)險防范需要有較強的專業(yè)性,沒有訓(xùn)練有素的隊伍和有效的風(fēng)險控制手段,就難以準(zhǔn)確識別和有效控制票據(jù)風(fēng)險。為扶持并規(guī)范上述票據(jù)機構(gòu)、公司的發(fā)展,應(yīng)盡快制訂相應(yīng)的管理辦法,規(guī)定各機構(gòu)(公司)設(shè)立的條件、程序以及審批機關(guān)、業(yè)務(wù)范圍及業(yè)務(wù)規(guī)則、違法的法律責(zé)任等。(三)在票據(jù)市場上推行做市商制度。

票據(jù)市場制度安排變遷的核心是市場交易機制的變遷。做市商制度作為一種典型的報價驅(qū)動交易機制，從金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論分析，它相較于傳統(tǒng)的訂單驅(qū)動交易機制，在保持市場流動性、增加價格穩(wěn)定性方面具有顯著優(yōu)勢，并且針對大宗交易其交易成本相對較低。而現(xiàn)階段我國票據(jù)市場發(fā)展中存在較為嚴(yán)重的流動性障礙和資金依賴關(guān)系，并且交易種類主要是大宗交易，因此建立票據(jù)市場的做市商制度具有一定的針對性。結(jié)合國外做市商制度的實踐，可以進(jìn)一步引入競爭構(gòu)建競爭性做市商制度，以有效地降低市場交易成本。

在票據(jù)市場做市商制度建立上，可以依托現(xiàn)有票據(jù)市場中業(yè)務(wù)量較大的國有商業(yè)銀行。在票據(jù)市場中，國有商業(yè)銀行的經(jīng)營者事實上就充當(dāng)著“政治銀行家”的角

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色：一方面，他們作為“經(jīng)濟(jì)人”，具有利用其在票據(jù)市場中的支配地位拓展票據(jù)業(yè)務(wù)以獲得最大化收益的動機；另一方面，他們作為“政治人”，出于對現(xiàn)有票據(jù)市場過高的經(jīng)營風(fēng)險和與之伴隨的個人政治績效風(fēng)險的顧忌，會主動限制票據(jù)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步開展。在這種情形下，票據(jù)經(jīng)營的營業(yè)部模式、貼現(xiàn)窗口模式很難實現(xiàn)其制度創(chuàng)新動力的積聚，因此有必要引入由國有商業(yè)銀行控股或參股的票據(jù)市場做市商模式。這種模式既可以降低類似于工行華信支行的巨額銀行風(fēng)險，并在不減少現(xiàn)有利益集團(tuán)利益、保持其票據(jù)市場優(yōu)勢地位的前提下實現(xiàn)其自身規(guī)?；?jīng)營和專業(yè)化運作，以增加收益，這符合“政治銀行家”的效用函數(shù)要求。

(四)加強票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)管，形成票據(jù)市場主體準(zhǔn)入和退出制度。

票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)管避險措施包括兩大方面：內(nèi)部控制和外部監(jiān)管。目前國內(nèi)的商業(yè)銀行在內(nèi)部控制和風(fēng)險管理方面還未臻完善，銀行與企業(yè)“合作”通過票據(jù)逃廢債的現(xiàn)象時有發(fā)生，因此應(yīng)加強了外部監(jiān)管的力度：拓寬銀行承兌匯票查詢查復(fù)渠道，提高查詢查復(fù)效率。允許商業(yè)銀行通過大額支付系統(tǒng)、“中國票據(jù)”網(wǎng)、傳真、實地等方式查詢。票據(jù)復(fù)查既可以提高央行的監(jiān)管能力，同時也有利于商業(yè)銀行查證票據(jù)真?zhèn)?，降低?jīng)營風(fēng)險。

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致 謝

在本文完成之際，謹(jǐn)向我的導(dǎo)師林力副教授致以衷心的感謝，本論文是在林力老師的精心指導(dǎo)和關(guān)懷下完成的，從論文的選題、方案設(shè)計，到論文的撰寫和修改，都傾注了林力老師的心血和汗水，在學(xué)習(xí)期間，他的言傳身教將使我終生受益，他認(rèn)真嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度、豁達(dá)寬廣的胸懷、平易近人的處事風(fēng)格是我一生的楷模，值此提交論文之時，在此向林力導(dǎo)師表達(dá)衷心的感謝！

011-

第四篇：票據(jù)融資

票據(jù)融資

票據(jù)貼現(xiàn)融資，是指票據(jù)持有人在資金不足時，將商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行按票面金額扣除貼現(xiàn)利息后將余額支付給收款人的一項銀行授信業(yè)務(wù)，是企業(yè)為加快資金周轉(zhuǎn)促進(jìn)商品交易而向銀行提出的金融需求。票據(jù)一經(jīng)貼現(xiàn)便歸貼現(xiàn)銀行所有，貼現(xiàn)銀行到期可憑票直接向承兌銀行收取票款。

票據(jù)融資又稱融資性票據(jù)（英文:Notes financing）指票據(jù)持有人通過非貿(mào)易的方式取得商業(yè)匯票，并以該票據(jù)向銀行申請貼現(xiàn)套取資金，實現(xiàn)融資目的。票據(jù)是市場經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的產(chǎn)物，現(xiàn)已成為資金融通和結(jié)算過程中必不可少的工具。在國內(nèi)，銀行承兌匯票（銀票）和商業(yè)承兌匯票（商票）被廣泛使用，是買方向賣方進(jìn)行支付的一種常用方式。過去，票據(jù)作為支付手段的功能得到了充分運用和強調(diào)，近年來，票據(jù)的融資功能也日益被企業(yè)和銀行所推崇。在我國，商業(yè)票據(jù)主要是指銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票。以商業(yè)票據(jù)進(jìn)行支付是商業(yè)中很普遍的現(xiàn)象，但如果企業(yè)需要靈活的資金周轉(zhuǎn)，往往需要通過票據(jù)貼現(xiàn)的形式使手中的“死錢”變成“活錢”。票據(jù)貼現(xiàn)可以看作是銀行以購買未到期銀行承兌匯票的方式向企業(yè)發(fā)放貸款。貼現(xiàn)者可預(yù)先得到銀行墊付的融資款項，加速公司資金周轉(zhuǎn)，提高資金利用效率。

融資優(yōu)點

票據(jù)貼現(xiàn)融資方式的好處之一是銀行不按照企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模來放款，而是依據(jù)市場情況(銷售合同)來貸款。企業(yè)收到票據(jù)至票據(jù)到期兌現(xiàn)之日，往往是少則幾十天，多則 300天，資金在這段時間處于閑置狀態(tài)。企業(yè)如果能充分利用票據(jù)貼現(xiàn)融資，遠(yuǎn)比申請貸款手續(xù)簡便，而且融資成本很低。票據(jù)貼現(xiàn)只需帶上相應(yīng)的票據(jù)到銀行辦理有關(guān)手續(xù)即可，一般在3個營業(yè)日內(nèi)就能辦妥，對于企業(yè)來說，這是“用明天的錢賺后天的錢”，這種融資方式值得中小企業(yè)廣泛、積極地利用。對中國眾多的中小企業(yè)來說，在普通貸款中往往因為資本金規(guī)模不夠，或無法找到合適的擔(dān)保人而貸不到錢，因此，票據(jù)貼現(xiàn)無需擔(dān)保、不受資產(chǎn)規(guī)模限制的特性對他們來說就更為適用。

票據(jù)貼現(xiàn)的另外一個優(yōu)勢就是利率低。票據(jù)貼現(xiàn)能為票據(jù)持有人快速變現(xiàn)手中未到期的商業(yè)票據(jù)，手續(xù)方便、融資成本低，是受廣大中小企業(yè)歡迎的一項銀行業(yè)務(wù)。貼現(xiàn)利率在人民銀行規(guī)定的范圍內(nèi)，由中小企業(yè)和貼現(xiàn)銀行協(xié)商確定。企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)的利率通常大大低于到銀行進(jìn)行商業(yè)貸款的利率，融資成本下降了，企業(yè)利用貸款獲得的利潤自然就高了。

產(chǎn)生原因

根據(jù)《中華人民共和國票據(jù)法》及《票據(jù)管理實施辦法》、《支付結(jié)算辦法》、《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定，票據(jù)的簽發(fā)、取得、轉(zhuǎn)讓及承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)應(yīng)以真實、合法的商業(yè)交易為基礎(chǔ)，而票據(jù)的取得，必須給付對價。顯而易見，中國現(xiàn)行法律、法規(guī)是禁止純粹

融資性票據(jù)的。當(dāng)然從釋放自有資金的角度講，通過簽發(fā)出票、背書轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)的票據(jù)支付功能本身也蘊涵了融資功能。現(xiàn)在以“票據(jù)貼現(xiàn)”為名義的票據(jù)融資普遍存在，不僅銀行、企業(yè)樂于從事和參與票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，還陸續(xù)誕生了為數(shù)不少的專門提供票據(jù)融資中介服務(wù)的公司（“票據(jù)掮客”）。

正常情況下，票據(jù)融資會在銀行和企業(yè)之間形成雙贏局面。一方面，銀行通過提供票據(jù)貼現(xiàn)服務(wù)既可以向持票人、出票人分別收取一定的貼現(xiàn)利息和手續(xù)費（根據(jù)《支付結(jié)算辦法》的規(guī)定，銀行承兌匯票的出票人應(yīng)按票面金額的萬分之五向承兌銀行交納手續(xù)費），又可以從出票人處吸納一定的存款（依據(jù)不同信用等級收取不等的承兌保證金，通常為票面金額的30%），還可以持票向其他銀行辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或向中國人民銀行申請再貼現(xiàn)；另一方面，因貼現(xiàn)率遠(yuǎn)低于同期流動資金貸款利率，融資代價和難度相對較小，持票人通過貼現(xiàn)可以及時獲得現(xiàn)金，加速資金周轉(zhuǎn)，降低財務(wù)成本，甚至還可規(guī)避匯率風(fēng)險。

但最近幾年票據(jù)融資有愈演愈烈之勢，甚至屢屢出現(xiàn)銀行違規(guī)操作和詐騙銀行的現(xiàn)象。通常的操作手法是，首先在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部通過關(guān)聯(lián)企業(yè)（或是關(guān)系密切，建立了某種默契的上下游企業(yè)、合作伙伴）簽訂并無真實交易關(guān)系的虛假合同，備齊銀行審查所需全套文件、單證，然后由一家企業(yè)申請銀行開立承兌匯票，由另一家企業(yè)申請貼現(xiàn)，從而套取銀行資金。個別企業(yè)專門為此成立 “皮包公司”，專事這類灰色操作，事后即銷毀資料并注銷公司；亦有個別作為出票人的企業(yè)到期表示“無力足額交存票款”，從而尋求與銀行達(dá)成妥協(xié)，轉(zhuǎn)為短期貸款，以此達(dá)到持續(xù)套取銀行信用的目的；更甚者，與銀行內(nèi)部工作人員勾結(jié)，利用偽造、變造的銀行承兌匯票套現(xiàn)?，F(xiàn)在另有一種“融資公司”，其操作模式更為多元化，其可以為客戶墊付承兌保證金，同時協(xié)助客戶向銀行申請開立承兌匯票，客戶再用貼現(xiàn)所得款項歸還“融資公司”墊付的承兌保證金，同時支持一筆手續(xù)費。

值得關(guān)注的是，中國人民銀行于2005年9月5日下發(fā)了《中國人民銀行關(guān)于完善票據(jù)業(yè)務(wù)制度有關(guān)問題的通知》，該通知對票據(jù)貼現(xiàn)事項做了較大幅度調(diào)整：（1）明確規(guī)定商業(yè)匯票的真實交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系由承兌行和貼現(xiàn)行負(fù)責(zé)審核，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)行和再貼現(xiàn)行（中國人民銀行）只負(fù)責(zé)審核票據(jù)的要式性和文義性是否合規(guī)；（2）貼現(xiàn)申請人應(yīng)向銀行提供的單證范圍由增值稅發(fā)票擴展至普通發(fā)票。部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著擴大了可以進(jìn)行票據(jù)融資的企業(yè)范圍，拓寬了企業(yè)融資渠道，或許還昭示著融資性票據(jù)的逐步松綁。

運作程序

(一)票據(jù)貼現(xiàn)融資的種類及各自特點

1.銀行承兌匯票貼現(xiàn)

銀行承兌匯票貼現(xiàn)是指當(dāng)中小企業(yè)有資金需求時，持銀行承兌匯票到銀行按一定貼現(xiàn)率申請?zhí)崆皟冬F(xiàn)，以獲取資金的一種融資業(yè)務(wù)。在銀行承兌匯票到期時，銀行則向承兌人提示付款，當(dāng)承兌人未予償付時，銀行對貼現(xiàn)申請人保留追索權(quán)。

特點：銀行承兌匯票貼現(xiàn)是以承兌銀行的信用為基礎(chǔ)的融資，是客戶較為容易取得的融資方式，操作上也較一般融資業(yè)務(wù)靈活、簡便。銀行承兌匯票貼現(xiàn)中貼現(xiàn)利率市場化程度高，資金成本較低，有助于中小企業(yè)降低財務(wù)費用。

2.商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)

商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)是指當(dāng)中小企業(yè)有資金需求時，持商業(yè)承兌匯票到銀行按一定貼現(xiàn)率申請?zhí)崆皟冬F(xiàn)，以獲取資金的一種融資業(yè)務(wù)。在商業(yè)承兌匯票到期時，銀行則向承兌人提示付款，當(dāng)承兌人未予償付時，銀行對貼現(xiàn)申請人保留追索權(quán)。

特點：商業(yè)承兌匯票的貼現(xiàn)是以企業(yè)信用為基礎(chǔ)的融資，如果承兌企業(yè)的資信非常好，相對較容易取得貼現(xiàn)融資。對中小企業(yè)來說以票據(jù)貼現(xiàn)方式融資，手續(xù)簡單、融資成本較低。

3.協(xié)議付息票據(jù)貼現(xiàn)

協(xié)議付息商業(yè)匯票貼現(xiàn)是指賣方企業(yè)在銷售商品后持買方企業(yè)交付的 商業(yè)匯票(銀行承兌匯票或商業(yè)承兌匯票)到銀行申請辦理貼現(xiàn)，由買賣 雙方按照貼現(xiàn)付息協(xié)議約定的比例向銀行支付貼現(xiàn)利息后銀行為賣方提供 的票據(jù)融資業(yè)務(wù)。該類票據(jù)貼現(xiàn)除貼現(xiàn)時利息按照買賣雙方貼現(xiàn)付息協(xié)議 約定的比例向銀行支付外與一般的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)處理完全一樣。

特點：票據(jù)貼現(xiàn)利息一般由貼現(xiàn)申請人(貿(mào)易的賣方)完全承擔(dān)，而協(xié)議付息票據(jù)在貼現(xiàn)利息的承擔(dān)上有相當(dāng)?shù)撵`活性，既可以是賣方又可以是買方，也可以雙方共同承擔(dān)。與一般的票據(jù)相比，協(xié)議付息票據(jù)中貿(mào)易 雙方可以根據(jù)談判力量以及各自的財務(wù)情況決定貼現(xiàn)利息的承擔(dān)主體以及分擔(dān)比例，從而達(dá)成雙方最為滿意的銷售條款。

(二)票據(jù)貼現(xiàn)的申辦條件

1.按照《中華人民共和國票據(jù)法》規(guī)定簽發(fā)的有效匯票，基本要素齊全；

2.單張匯票金額不超過1000萬元；

3.匯票的簽發(fā)和取得必須遵循誠實守信的原則，并以真實合法的交易 關(guān)系和債務(wù)關(guān)系為基礎(chǔ)；

4.承兌行具有銀行認(rèn)可的承兌人資格；

5.承兌人及貼現(xiàn)申請人資信良好；

6.匯票是以合法的商品交易為基礎(chǔ)；

7.匯票的出票、背書、承兌、保證等符合我國法律法規(guī)的規(guī)定。

(三)貼現(xiàn)申請人所需提供的資料：

1.貼現(xiàn)申請書；

2.未到期的承兌匯票，貼現(xiàn)申請人的企業(yè)法人資格證明文件及有關(guān)法律文件；3.經(jīng)年審合格的企業(yè)(法人)營業(yè)執(zhí)照(復(fù)印件)；4.企業(yè)法人代表證明書或授權(quán)委托書，董事會決議及公司章程；5.貼現(xiàn)申請人與出票人之間的商品交易合同及合同項下的增值稅專用發(fā)票復(fù)印件；

6.貼現(xiàn)申請人的近期財務(wù)報表。

(四)票據(jù)貼現(xiàn)申請手續(xù)

中小企業(yè)在申請票據(jù)貼現(xiàn)時，手續(xù)比較簡便，主要有：

1.貼現(xiàn)申請人持未到期的銀行承兌匯票或商業(yè)承兌匯票到銀行分支機構(gòu)，填制《銀行承兌匯票貼現(xiàn)申請書》或《商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)申請書》；

2.銀行按照規(guī)定的程序確認(rèn)擬貼現(xiàn)匯票和貿(mào)易背景的真實性、合法性；

3.按銀行的要求提供有關(guān)材料；

4.計算票據(jù)貼現(xiàn)的利息和金額：

貼現(xiàn)利息=匯票面值×實際貼現(xiàn)天數(shù)×月貼現(xiàn)利率／30

實付貼現(xiàn)金額=匯票面額一貼現(xiàn)利息

5.按照實付貼現(xiàn)金額發(fā)放貼現(xiàn)貸款。

各銀行票據(jù)融資產(chǎn)品推薦

5.3.1 工商銀行票據(jù)融資業(yè)務(wù)

相關(guān)報道

央行2009年02月12日公布的1月份貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月新增存貸款雙雙登上萬億級臺階，其中，金融機構(gòu)人民幣貸款增加1.62萬億元，人民幣各項貸款余額達(dá)

31.99萬億元；當(dāng)月人民幣各項存款增加1.51萬億元，同比多增1.28萬億元，人民幣各項存款余額達(dá)48.16萬億元。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著銀行搶食優(yōu)質(zhì)客戶的戰(zhàn)役逐漸結(jié)束，信貸增速在后續(xù)的月份中將無法與1月份數(shù)據(jù)持平。

盡管1月份的非金融性公司及其他部門貸款增加1.5萬億元，但仔細(xì)分析信貸結(jié)構(gòu)后可以發(fā)現(xiàn)，盡管短期、中長期貸款及票據(jù)融資貸款的絕對額都創(chuàng)下了新的紀(jì)錄，但結(jié)構(gòu)卻發(fā)生了微妙變化。短期貸款占該類貸款的比例由去年12月份的30%下降至22.69%；中長期貸款占比由33.06%上升至34.86%；票據(jù)融資占比則由30%增加至41.59%。此外，當(dāng)前票據(jù)市場利率較低、企業(yè)有套利機會，這成為票據(jù)融資量不斷攀升的主要原因。興業(yè)銀行資金運營中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，票據(jù)融資往往被視為一種無風(fēng)險信貸，即使是在票據(jù)之中，依然無法排除有相當(dāng)部分票據(jù)其實是具體承擔(dān)著擴張性政策項目企業(yè)所開出的。中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇也認(rèn)為：“票據(jù)貼現(xiàn)成本低，對企業(yè)來講有這方面的需求，尤其是春節(jié)前后，大家對資金的需求量相對較大”。

盡管居民貸款的增量與企業(yè)貸款相比微不足道，但其較去年下半年以來的增量仍然值得關(guān)注。1月份居民貸款增加1214億元，其中短期貸款增加621億元，為2007年4月份以來的最高值。一位來自監(jiān)管機構(gòu)的人士表示，這與銀監(jiān)會提出的加強消費信貸支持有關(guān)，同時，也說明了民眾的信心在逐漸恢復(fù)。

短期貸款多為1年以內(nèi)的貸款，包括信用卡貸款、車貸、個體經(jīng)營者的貸款等。來自權(quán)威部門的消息顯示，商業(yè)銀行對居民消費的支持力度很大。工行1月份個人貸款新增近160億元，其中個人住房貸款增加132億元，是2008年全年該行個人住房貸款增加量的20％。此外，刷卡消費額達(dá)840億元。中行的消費貸款在去年年底和今年1月份也出現(xiàn)了大幅增長。

第五篇：我國票據(jù)市場的現(xiàn)狀及其發(fā)展趨勢

我國票據(jù)市場的現(xiàn)狀及其發(fā)展趨勢

票據(jù)市場是以商業(yè)票據(jù)為金融工具,主要從事短期融資交易或融資業(yè)務(wù)的金融市場。作為貨幣市場的一個重要組成部分,票據(jù)市場的發(fā)達(dá)程度對一國金融市場的整體發(fā)展有著不可忽視的影響。我國要進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展,就必須高度重視票據(jù)市場的發(fā)展。

一、我國票據(jù)市場的現(xiàn)狀及其特點：

改革開放以來,伴隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化,我國票據(jù)市場從無到有,逐步形成了一定的市場規(guī)模,并在市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)中發(fā)揮了一定的作用。票據(jù)市場已成為企業(yè)融資和銀行提高資產(chǎn)流動性、規(guī)避風(fēng)險的重要途徑,也為中央銀行實施貨幣政策提供了一個傳導(dǎo)機制。具體來說,目前我國票據(jù)市場已具有以下特點:

1、區(qū)域性票據(jù)市場逐漸形成。

目前區(qū)域性票據(jù)市場正在逐步形成，部分地區(qū)貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)、票據(jù)回購業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭強勁。近年，上海、沈陽、重慶、天津、長春、大連、青島、南京、武漢、成都等金融機構(gòu)集中、金融業(yè)務(wù)發(fā)達(dá)、輻射能力強的中心城市正在逐步形成區(qū)域性票據(jù)市場。上述中心城市商業(yè)匯票業(yè)務(wù)量已占到全國的三分之一以上。

2、票據(jù)業(yè)務(wù)向?qū)I(yè)化、規(guī)模化經(jīng)營發(fā)展。

在華信工行和沈陽交行的示范效應(yīng)帶動下，以及對于中國票據(jù)市場前瞻性的認(rèn)識，各商業(yè)銀行都陸續(xù)成立了票據(jù)中心、票據(jù)支行等業(yè)務(wù)模式的經(jīng)營管理機構(gòu)，使票據(jù)業(yè)務(wù)在專業(yè)化水平和人員素質(zhì)上都得到顯著提升，規(guī)模化經(jīng)營也為銀行機構(gòu)帶來了較為豐厚的收益，提高

了商業(yè)銀行開展票據(jù)業(yè)務(wù)的積極性。

3、票據(jù)業(yè)務(wù)成為完全競爭的業(yè)務(wù)品種。

由于對票據(jù)業(yè)務(wù)的認(rèn)識逐漸提高，央行要求把票據(jù)業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行改善金融服務(wù)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要手段，各商業(yè)銀行則利用票據(jù)業(yè)務(wù)，達(dá)到拓寬收入來源、調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低資產(chǎn)風(fēng)險、增強資產(chǎn)流動性的目的。因此，票據(jù)業(yè)務(wù)的競爭已日趨“白熱化”。

4、創(chuàng)新沖動進(jìn)一步增強。

在當(dāng)代金融創(chuàng)新理論的指導(dǎo)下，西方發(fā)達(dá)國家推出的“票據(jù)發(fā)行便利”業(yè)務(wù)，拉開了當(dāng)代金融“四大發(fā)明”的序幕，票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新品種層出不窮。在此啟示下，國內(nèi)商業(yè)銀行要以票據(jù)業(yè)務(wù)為載體的創(chuàng)新沖動十分強烈。

二、我國票據(jù)市場的問題分析：

1、市場規(guī)模小,票據(jù)融資比重低。目前,商業(yè)匯票簽發(fā)量所占“三票”(支票、匯票、本票)的業(yè)務(wù)量的比重約為1%;我國企業(yè)票據(jù)融資量占其外源性融資(貸款+股權(quán)融資+商業(yè)票據(jù)+企業(yè)債券)總量的比重約為2%;商業(yè)票據(jù)未到期金額僅相當(dāng)于國內(nèi)債券余額的15%;商業(yè)信用票據(jù)化程度低,5000戶大中型工業(yè)企業(yè)期末應(yīng)收帳款凈額超過4000億元。

2、市場工具單一,票據(jù)的多重功能尚待挖掘。票據(jù)既是一種支付信用結(jié)算工具,也是一種低風(fēng)險、高流動性的短期投資和融資工具。我國目前的情況是只有交易性票據(jù),沒有融資性票據(jù),即使是在有限的交易性票據(jù)中,也是銀行承兌匯票占比較高,商業(yè)承兌匯票由于資

金回收率較低,風(fēng)險性大,難以被接受,在票據(jù)市場中處于被排斥的地位。一級市場創(chuàng)造的票據(jù)數(shù)量少、品種不夠豐富,二級市場的交易量清淡,使更多的人把票據(jù)僅僅作為一種結(jié)算工具,把貼現(xiàn)當(dāng)成一種融資手段,而沒能把票據(jù)當(dāng)作有效、低風(fēng)險、高流動性的短期投資手段和可隨時調(diào)整資產(chǎn)組合流動性的工具,很多的票據(jù)在到期兌現(xiàn)以前并沒有真正流動起來,因此,票據(jù)的流通功能遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有發(fā)揮出來。

3、缺乏統(tǒng)一和完善的票據(jù)市場。目前,我國的貨幣市場包括銀行間同業(yè)拆借市場、國債發(fā)行回購市場以及外匯市場等均是全國集中統(tǒng)一的有形市場,而票據(jù)市場卻仍然處于分割狀態(tài),始終沒有形成一個全國性的有形市場,局部性、區(qū)域化特征十分明顯,嚴(yán)重阻礙了票據(jù)流通功能的充分發(fā)揮。

4、票據(jù)市場利率體系不合理。為推廣使用商業(yè)票據(jù),近年來,中國人民銀行對票據(jù)市場利率體系進(jìn)行了改革,改變了再貼現(xiàn)、貼現(xiàn)利率分別與再貸款、貸款利率掛鉤的做法,實行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)由交易雙方自主商定,貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率基礎(chǔ)上加點浮動?？梢哉f,這一改革對形成合理的票據(jù)市場利率有一定的積極意義。但是,與同業(yè)拆借利率的市場形成機制相比,票據(jù)市場的利率體系仍然有著不盡合理的地方,并沒有從根本上改變票據(jù)市場利率被管制的性質(zhì)。

5、信用觀念存在誤區(qū),票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險大。規(guī)范的票據(jù)業(yè)務(wù)是以真實的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系為基礎(chǔ)的,風(fēng)險度較低,流通性好。但從我國目前的情況來看,卻由于存在信用觀念差等問題而使票據(jù)業(yè)務(wù)的風(fēng)險度較高:第一,企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益差,信用觀念淡薄,自我風(fēng)險意識差,有的甚至通過簽訂虛假的商品交易合同套取銀行信用,使承兌銀行面臨著較大的風(fēng)險。第二,一些承兌銀行到期無理拒付和拖延付款的現(xiàn)象也時有發(fā)生,使貼現(xiàn)銀行浪費大量的人力物力,為避免損失,商業(yè)銀行往往對地市級以下分支機構(gòu)承兌的票據(jù)拒絕貼現(xiàn),影響了票據(jù)的流通性。第三,由于缺乏全國統(tǒng)一的票據(jù)印制、登記、查詢、監(jiān)證等機構(gòu),使偽造、變造的假商業(yè)匯票時而出現(xiàn),令人防不勝防。

三、進(jìn)一步發(fā)展我國票據(jù)市場的對策：

1、增強信用觀念,改善法律環(huán)境。通過廣泛宣傳和普及票據(jù)知識,把企業(yè)、銀行從傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟(jì)體制下的信用觀念中解放出來,使其充分認(rèn)識到商業(yè)信用票據(jù)化對生產(chǎn)經(jīng)營所起的積極作用。

2、要全面喚起市場主體的契約觀念和信用觀念,依法構(gòu)建健康的信用關(guān)系,促進(jìn)商業(yè)信用、銀行信用、票據(jù)信用和國家信用有機結(jié)合的信用體系的建立和發(fā)展。

3、發(fā)展票據(jù)市場工具,擴大交易品種。豐富多樣的交易品種是票據(jù)市場發(fā)展的基礎(chǔ)。要利用金融創(chuàng)新豐富票據(jù)市場信用工具,在進(jìn)一步發(fā)展銀行承兌匯票的基礎(chǔ)上,大力推廣使用商業(yè)承兌匯票,逐步嘗試使用銀行本票等交易工具。

4、進(jìn)一步發(fā)展票據(jù)專營機構(gòu)。從發(fā)達(dá)國家的實踐來看,發(fā)達(dá)活躍的票據(jù)市場都離不開票據(jù)專營機構(gòu)的交易活動。票據(jù)專營機構(gòu)通過市

場化、專業(yè)化經(jīng)營,可以實現(xiàn)票據(jù)業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)的有機結(jié)合,形成票據(jù)承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)以及再貼現(xiàn)間良好的互動關(guān)系。

從我國票據(jù)市場發(fā)展的現(xiàn)狀來看,一級市場不活躍很大程度上受制于二級市場的不發(fā)達(dá),而發(fā)達(dá)的二級市場又有賴于票據(jù)專營機構(gòu)的經(jīng)營活動。因此,現(xiàn)階段發(fā)展我國票據(jù)市場必須大力推動票據(jù)專營機構(gòu)的成立與發(fā)展。目前,在我國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展地區(qū)性不平衡的情況下,票據(jù)專營機構(gòu)應(yīng)設(shè)立在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、市場化程度高、金融機構(gòu)集中、輻射能力強的中心城市,以進(jìn)一步促進(jìn)區(qū)域性票據(jù)市場的發(fā)展。