第一篇：中國企業(yè)對外投資典型案例分析

中國企業(yè)對外投資典型案例分析

一

中國對外投資現狀 對外投資：今年1-10月，我國境內投資者共對全球119個國家和地區(qū)的2570家境外企業(yè)進行了直接投資，累計實現非金融類對外直接投資405.4億美元。

吸引外資：1-10月，亞洲十國/地區(qū)（香港、澳門、臺灣省、日本、菲律賓、泰國、馬來西亞、新加坡、印尼、韓國）對華投資新設立企業(yè)16961家,同比增長20.38%，實際投入外資金額678.67億美元，同比增長19.26%。美國對華投資新設立企業(yè)1262家,同比下降1.17%，實際投入外資金額31.36億美元，同比增長10.75%。歐盟二十七國對華投資新設立企業(yè)1322家,同比增長4.92%;實際投入外資金額54.51億美元，同比增長10.5%。

1-10月，對華投資前十位國家/地區(qū)（以實際投入外資金額計）依次為：香港（510.08億美元）、臺灣?。?6.85億美元）、新加坡（44.36億美元）、日本（34.59億美元）、美國（31.36億美元）、韓國（20.69億美元）、英國（13.53億美元）、法國（9.33億美元）、荷蘭（8.7億美元）和德國（7.78億美元），前十位國家/地區(qū)實際投入外資金額占全國實際使用外資金額的 89.91%。2 中國對外開放以來吸收外商直接投資約10600億美元

國家發(fā)展改革委副主任張曉強６日介紹說，中國的對外開放已走過３０多年歷程，截至２０１０年９月，累計吸收外商直接投資約１０６００億美元，利用貸款累計３４００億美元。

張曉強在第四屆中外跨國公司ＣＥＯ圓桌會議上說，２００９年在全球金融危機影響下，跨國投資大幅度下降近４０％，但中國仍然實際吸收外商直接投資約９４０億美元，基本保持了２００８年的水平，位次升至全球第二位?！耙M來”為中國的發(fā)展作出了重要貢獻，也為跨國公司和各類外國企業(yè)在中國提供了廣闊的發(fā)展空間和良好的經濟效益。

張曉強介紹，與引進來相比，中國企業(yè)走出去對外投資起步較晚，但近年來也邁出重要步伐。２００３年至２００９年，中國的對外投資存量增加了７．４倍，已經達到約２５００億美元。２００９年，中國非金融類對外投資近４８０億美元，占全球的５％，居發(fā)展中國家首位。至２００９年底，中國已設立了１３０００家境外企業(yè)，分布在全球１７７個國家和地區(qū)。今年前三個季度，非金融類對外投資又達到了３６３億美元。中國政府鼓勵有條件的企業(yè)積極開展對外投資合作，這不僅為中國發(fā)展提供了能源資源，獲取了先進技術，也為投資對象國帶去了資本、就業(yè)機會，促進了當地發(fā)展，實現了互利共贏。

張曉強指出，進入新世紀以來，中國的對外開放戰(zhàn)略已由“引進來”為主向“引進來”和“走出去”相結合轉變。從引進來看，需要進一步提高利用外資水平，使外資在推動國內的產業(yè)升級、結構優(yōu)化、科技創(chuàng)新、區(qū)域均衡發(fā)展等方面發(fā)揮更積極的作用。在走出去上，中國將繼續(xù)按照市場導向和自主決策原則，引導各類所有制企業(yè)有序到境外投資合作，擴大在能源、資源、高科技和先進制造業(yè)等領域的投資，提高企業(yè)的國際化經營水平。

二

中國對外投資特點

商務部：中國對外投資合作呈現四個特點（2010-11-01）

商務部副部長陳健在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上坦言，我國對外投資合作呈現四個特點：領域廣泛、方式多樣、水平提高、增長迅速。

陳健稱，我國對外投資合作呈現以下特點：領域廣泛、方式多樣、水平提高、增長迅速。對外投資從綠地投資向跨國并購等多種形式擴展，2009年并購投資占當年對外投資總額的34%；對外承包工程從數量規(guī)模型向質量效益型轉變；外派勞務市場秩序好轉，高級技術勞務派遣比例上升；企業(yè)國際競爭力大幅提高。

陳健稱介紹，對外投資合作是我國新時期對外開放的重要內容，經濟社會效益顯著，對拉動出口、穩(wěn)定就業(yè)、轉變經濟發(fā)展方式、推動產業(yè)結構調整發(fā)揮著越來越重要的作用。同時，中國企業(yè)積極參與東道國經濟建設，關注當地民生發(fā)展，帶去了資金、技術，增加了就業(yè)、稅收，增強了東道國自主發(fā)展能力，受到世界各國的普遍歡迎。通過對外投資合作，中國與東道國實現了互利共贏、共同發(fā)展，提高了務實合作的層次和水平，成為促進雙邊關系的重要推力。

“需要強調的是，盡管這些年我國對外投資合作發(fā)展較快，但仍處于起步階段。2009年末，中國對外直接投資存量僅占全球存量的1.3%，投資規(guī)模遠不能與西方發(fā)達國家相比。歐美海外企業(yè)多占據行業(yè)高端，中國企業(yè)大多仍處于中、低端行業(yè)。國際化經驗不足、管理人才缺乏、海外市場占有比例較低，中國企業(yè)距離真正意義上的跨國公司還有較大差距。所以說，大力推動實施“走出去”戰(zhàn)略，我們還有很多工作要做。”陳健說。

個人觀點

行業(yè)相對集中：海外并購仍然主要活躍于資源相關行業(yè)，2010年上半年公布了14宗資源行業(yè)領域的海外并購交易，最大一宗海外并購交易是中石化以47億美元的價格自ConocoPhilips購買了加拿大Syncrude公司9％的股份；另外一宗大額海外并購交易是中投公司再次投資加拿大PennWest Energy公司，累計投資額達12億美元?！百Y源行業(yè)仍將處于主導地位，這也與國內經濟發(fā)展對資源的高需求量相一致，但是我們可以看到，其它一些行業(yè)也開始受到中國投資者的青睞，如高科技、制造業(yè)以及服務性等行業(yè)?！?/p>

國家相對特殊： 澳大利亞仍然是資源行業(yè)海外并購交易活動的主要目的地, 非洲大陸也獲得了越來越多來自于中國的投資。普華永道中國并購服務部合伙人李明表示，“中國投資者不但拓寬了海外并購的行業(yè)領域，同時中國的海外并購活動也開始走向成熟市場，如美國、日本以及歐盟等地。

近年來，中國除在蘇丹成功地進行油氣開發(fā)，使蘇丹從一個石油不能自給的國家一舉成為石油出口國，在加蓬、尼日利亞、尼日爾、特別是安哥拉等非洲國家，投資油田開發(fā)，成績顯著。２０１０年上半年，安哥拉向我出口原油２１７０萬噸，首次成為我國第一大原油供應國，為中安雙邊關系發(fā)展注入了新的活力。

２００６年６月，中國與南非簽署了《和平利用核能協(xié)定》。南非是非洲大陸唯一擁有核電站的國家，并擁有豐富的天然鈾資源。但南非結束殖民統(tǒng)治以來，電力體制改革和建設滯后，出現了嚴重的電力短缺。去年１１月我隨***同志率領的中國共產黨代表團訪問南非，在與非國大座談和正式會談中都談到了電力短缺和電價改革，已成為改善民生的迫切問題。

三

中國企業(yè)海外并購存四大瓶頸(2009-06-03)

中國“走出去”戰(zhàn)略呼聲一片之時，國家發(fā)改委、商務部官員，成思危和樊綱等知名學者卻濟濟一堂給當前企業(yè)海外并購潑了一盆冷水：外匯不放開、貸款銀行缺乏、政策促進不升級、文化排斥不融通，中國企業(yè)還沒有那么幸運能大規(guī)?！白叱鋈ァ薄淖蛉粘鱿昂Ｍ獠①彂?zhàn)略研討會”官員和經濟學家的規(guī)格與規(guī)?？梢钥闯?，政界學界對當前“走出去”瓶頸的關注可見一斑。警示之余，眾人紛紛建言獻策。

瓶頸一：外匯不放開

●可設立稀缺外匯資產外債市場

資金障礙是制約企業(yè)“走出去”的一個重要問題。業(yè)界的共識是，只有完全放開資本管制，海外并購的星星之火方能形成燎原之勢。

清華大學中國經濟研究中心常務副主任、清華大學經濟管理學院教授魏杰說，當前解決企業(yè)“走出去”的一系列困難，首先需要金融體制加速改革。他認為，中國之所以遲遲未能下決心放開外匯管制，是出于兩個擔憂。其一是擔心一旦放開外匯自由買賣，將帶來境外資本炒匯風險；其二是擔心引發(fā)中國民間財富流失海外。

盡管兩個擔憂很難短期內打消，但國家發(fā)改委官員則繞過此癥結提出，中間性、漸進性的改革“這個可以有”。

國家發(fā)改委體制改革綜合司司長孔涇源表示，可以把稀缺的外匯資產設立外債市場，中國企業(yè)包括民營企業(yè)在內都在國內的海外基地購買品牌、購買資源能源。通過這種方式找回貨幣政策的資本權。

瓶頸二：貸款銀行缺乏

●可增加海外并購貸款銀行

我國高額外匯儲備與海外投資借款尚未形成良性互動。2008年末，我國資產結構中對外直接投資僅占6%，而儲備資產高達67%。日本2007年此數字分別是10%和18%。

國家發(fā)改委利用外資和境外投資司司長孔令龍表示，融資渠道方式相對單一是我國海外并購的一個突出問題。目前支持企業(yè)“走出去”的金融機構僅國家開發(fā)銀行和中國進出口銀行。這兩家銀行資本金不足嚴重制約企業(yè)“走出去”步伐。企業(yè)海外并購所需資金一般要幾十億美元，多則上百億美元。目前我國商業(yè)銀行基本上沒有參與海外并購和海外融資。

數字顯示，在中國企業(yè)海外投資的支持比例中，商業(yè)銀行不到5%。

瓶頸三：政策促進不升級

●政府可參與并購可行性研究

商務部日前出臺《境外投資管理辦法》，將企業(yè)海外投資審批核準權利下放到地方。但第十屆全國人大常委會副委員長、著名經濟學家成思危建議，當前應出臺一部促進“走出去”的國家性法律，將促進境外投資提高到立法高度。他指出，此舉“非常必要”。

成思危表示，政府應參與到并購初期的可行性研究環(huán)節(jié)，可行性研究是海外并購最難的環(huán)節(jié)。

企業(yè)對海外資信掌握不夠、可行性研究和分析不全面，導致并購后發(fā)現“上當”的情況很多。他指出，應建立境外投資促進中心，支持企業(yè)做初期工作的調研基金由企業(yè)和政府共同分擔。若并購成功可歸還政府出資部分，失敗則國家也承擔部分損失。以此分攤風險。他還表示，境外投資應逐步由審批制轉向核準制，最終轉向以咨詢服務為主的登記制或備案制。瓶頸四：文化排斥不融通

●并購后可采取本土化管理

隨著企業(yè)海外并購增長加快，中國經濟威脅、資源掠奪等國際輿論的非經濟因素正影響著海外并購的成敗。

并購后文化的融合也至關重要。此前上海汽車收購韓國雙龍即因當地工會問題將企業(yè)搞垮。海爾收購美國美泰克時，管理層遇到的最大問題也是非經濟因素和政治因素。

國家發(fā)改委對外經濟研究所所長張燕生說，文化政治因素是中國企業(yè)海外并購的難關。北京第一機床廠2005年并購德國百年品牌科堡集團時曾遇同樣問題。其并購完成后，德國媒體刊登大版面負面報道，并引用科堡老員工的話說：“對于北一這個母親來說，科堡這個孩子太大了。”北一最終決定不辭退科堡老員工，避免公司內部躁動，并用反映北京城市現代化程度的宣傳片打消媒體質疑，贏得德國媒體隨后的正面報道。商務部研究院跨國公司研究中心主任王志樂表示，我國部分企業(yè)已經在并購后實現了非常高水平的管理本土化。他在韓國、日本考察中國企業(yè)并購后的公司時發(fā)現，一些企業(yè)已實現完全的本土化管理。（王曉然）

四

跨國并購成功的要素

（2009-03-16）

——專訪中國社科院世界經濟與政治研究所研究員康榮平

：現在是中國企業(yè)去海外并購的最好時機嗎？

康榮平：從2008年開始，今后的一或兩年時間里，也就是在金融危機期間，有兩個因素對中國企業(yè)去海外并購是有利的，第一是資產價格低，第二是政治障礙小。以前中國企業(yè)去海外并購，不是價格過高，就是因為政治等原因，人家不愿意賣給你。但并不是價格低所有的企業(yè)就要一窩蜂地去做海外并購，中國企業(yè)海外并購還是應以業(yè)務發(fā)展和戰(zhàn)略布局為導向，避免“抄底”心態(tài)，同時也要對并購之后的整合難度要有一個清醒的認識。

：為配合海外并購，企業(yè)應該制定怎樣的戰(zhàn)略？并根據這一戰(zhàn)略做哪些相應的準備？

康榮平：戰(zhàn)略必定是中長期的，短期的就不叫戰(zhàn)略。戰(zhàn)略準備在企業(yè)并購的過程中，具有非常重要的作用，所謂“兵馬未動，糧草先行”。很多中國企業(yè)在海外并購的時候，都缺乏完整的戰(zhàn)略。TCL在檢討跨國并購受挫時承認，戰(zhàn)略準備不足是失敗的主要原因。

聯想在并購IBM的PC業(yè)務之前，曾經請美國麥肯錫公司做過一個戰(zhàn)略規(guī)劃。麥肯錫的建議是多元化，結果這條路走不通，聯想被迫裁員，這個時候IBM主動找到聯想，希望向其出售PC業(yè)務，據說柳傳志當時的第一反應是很吃驚，這說明聯想在海外并購方面同樣缺乏戰(zhàn)略。

對聯想并購IBM的PC業(yè)務，國內研究者沒有給以足夠關注的是IBM。這件事是IBM主動提出來的，IBM在推動著件事方面下了很大功夫，并且希望并購能夠成功，因為這涉及到其在中國的利益，成功并購之后，IBM是最大獲益者，而這也是聯想并購及其后的整合，能夠比較順利的重要原因。

人才準備是重中之重

：您認為中國企業(yè)海外并購和跨國經營的難點在哪里？

康榮平：跨國并購最大的瓶頸是人才問題。截止目前，中國企業(yè)海外并購的失敗案例，大部分問題都出在人才方面。海外并購和去海外新建工廠不同，新建工廠可以自己控制速度，可以招收符合自己期望的員工。而并購完成之后，馬上面臨的就是運營，尤其是對于知識密集型的產業(yè)，人才問題顯得尤為重要。

麥肯錫公司做了一個關于國際化人才需求的調查，他們認為中國企業(yè)跨國經營至少需要75000名中高級人才，而中國目前這樣的人才只有5000人。人才問題可以說是中國企業(yè)走出去的難點。所以，中國企業(yè)要想走出去，應該盡早培養(yǎng)和網羅人才。

：人才問題是否可以通過招聘國際化的人才和保留原有管理團隊的方式來解決？

康榮平：TCL并購阿爾卡特之后，宏董事長施振榮表示，不看好這次并購，原因是IT行業(yè)變化太快，不給你時間整合。TCL在并購之后才開始全球招聘，并購完成較長一段時間之后，李東升仍然表示，他也沒找到一個合適的國際化的助手，這就為其并購失敗埋下了伏筆。

上汽并購韓國雙龍，剛開始連會韓語的中高級管理人員都沒有，派不出合適的人去管理雙龍。上汽保留了雙龍的原管理團隊，但雙方的文化溝通還是存在障礙，再加上韓國人的民族主義情緒，導致并購之后麻煩不斷。

并購對于人才的要求，不同行業(yè)的差別很大。資源密集型或勞動密集型的企業(yè)，對人才方面的要求相對低一些。盡管如此，中國的大型國有石油企業(yè)進行海外并購之前，在人才培養(yǎng)方面還是花了很大力氣。中石油、中石化很早就選拔英語好的員工，一批批派往歐美學習企業(yè)管理，然后去實習海外業(yè)務?，F在中國幾大石油公司主持海外并購的人，基本上都是在海外留學并實習過的。

：中國是否也缺乏海外并購的財務、法律等中介機構？

康榮平：非常缺乏，特別是缺乏中國本土的中介機構。目前中國的很多企業(yè)做海外并購，都去找麥肯錫、波士頓等外資咨詢公司。如果由本土的中介機構來做并購咨詢，適合性肯定會更好一些，立場也會更趨于一致，希望中國本土的中介機構能夠盡快成長起來。

決定并購成敗的七項因素

：決定跨國并購成敗的因素有哪些？或者說中國企業(yè)海外并購成功的案例具有哪些共性？

康榮平：我做過一個“跨國并購難易程度表”，對照下表，有7項因素決定跨國并購的難易程度，如果4個因素占優(yōu)勢，并購相對就比較容易，成功的幾率也更大。中國企業(yè)去海外并購成功的案例，基本上具備并購雙方的心理距離比較接近、企業(yè)規(guī)模是大并購小、產品創(chuàng)新速度比較慢等特點。

例如在機床行業(yè)，歐美的機床企業(yè)大部分都是家族企業(yè)。近年來大連機床、沈陽第一機床、北京機床等中國機床企業(yè)，連續(xù)并購了數家德國機床企業(yè)，成功的原因都是大吃小，行業(yè)技術變革慢。溫州制鞋企業(yè)哈杉成功收購意大利老牌制鞋企業(yè)威爾遜，情況也與此類似。

：您曾經將中國企業(yè)與日本企業(yè)海外并購的情況進行了對比，得出了哪些結論？

康榮平：我曾經對中國企業(yè)和日本、韓國、印度等國家企業(yè)海外并購的情況進行了對比，通過對比可以發(fā)現，非西方語言文化國家的企業(yè)并購西方企業(yè)時，遇到的障礙，比現在的教科書上闡述的難度還要大，也就是要比60%的失敗率還要高，幾乎沒有日本或韓國的企業(yè)成功并購大中型西方企業(yè)的案例。

日本企業(yè)更多采取在海外建廠等漸進模式向海外拓展，20世紀90年代初，日元迅速升值，在這一因素的鼓勵之下，日本企業(yè)開始海外并購，但這些并購成功率極低，結果損失慘重。

在并購領域也存在“文明的沖突”問題。臺灣明基并購西門子公司的手機業(yè)務，很快就敗下陣來。據明基的人員回憶，西門子手機的工程師非常高傲，他們很難指揮這些工程師工作。

在亞洲國家當中，有一個國家是特例，這個國家就是印度。印度塔塔集團近5年來進行了30多起海外并購，基本上都獲得了成功。

：為什么印度企業(yè)在海外并購方面能夠獲得成功？

康榮平：針對西方企業(yè)管理者在企業(yè)并購中提出的整合理論，我們提出了一個“融合”的概念。整合居高臨下，融合就是強調和諧，而不是居高臨下。印度企業(yè)在海外并購方面能夠獲得成功，原因是印度用英語，長期是英國的殖民地，受英國文化影響較大，在語言和文化溝通方面相對容易。另外還有一點，就是印度文化強調融合，印度企業(yè)在進行海外并購時也強調融合，而不是侵略和征服，這對于印度企業(yè)成功并購起到了很大作用。

需要告訴中國企業(yè)的是，海外并購受行業(yè)、政治、文化及經濟周期等多方面的影響，沒有現成的模型可以學習。如今是全球化的時代，任何一個國家的企業(yè)在這個時代，都必須具備全球化的視野，都應該明白在哪里能夠獲得相對廉價的戰(zhàn)略性資源，試圖海外并購的企業(yè)，一定要及早制定戰(zhàn)略，找到相應的人才。

歐洲聯盟盟旗

歐盟現有27個成員國，人口5億，GDP16.106萬億美元。歐盟的宗旨是“通過建立無內部邊界的空間，加強經濟、社會的協(xié)調發(fā)展和建立最終實行統(tǒng)一貨幣的經濟貨幣聯盟，促進成員國經濟和社會的均衡發(fā)展”，“通過實行共同外交和安全政策，在國際舞臺上弘揚聯盟的個性”。歐盟的盟旗是藍色底上的十二星旗，普遍說法是因為歐盟一開始只有12個國家，代表了歐盟的開端。實際上這個十二星旗代表的是圣母瑪利亞的十二星冠，寓意圣母瑪利亞將永遠保佑歐洲聯盟。歐盟27國總面積432.2萬平方公里。

歐洲聯盟（歐盟）是一個政治和經濟共同體的27會員國，位于主要在歐洲。它成立于1993年馬斯特里赫特條約，加入新領域的政策，以現有的歐洲社會。與5億市民，歐盟相結合產生的估計有30 %的份額，世界各地的名義國內生產總值。

歐盟已經制定了一個單一市場，通過一個標準化的法律制度，其中適用于所有會員國，保證人，貨物，服務和資本的遷徙自由。它保持了一個共同的貿易政策，包括農業(yè)和漁業(yè)政策，和區(qū)域發(fā)展政策。15會員國已通過了一個共同的貨幣，歐元。在對外政策上，代表其成員在世界貿易組織，在八國集團首腦會議和在聯合國的會議上發(fā)言，維護其成員國利益。

2001年，歐盟已經體現的作用，在司法和內政事務方面，包括許多會員國之間根據申根協(xié)定取消護照管制。而且在某些領域，它取決于會員國之間的協(xié)議。不過，也有超國家機構，能夠作出決定，而不管協(xié)議的成員。重要的機構和組織的歐盟，包括歐洲委員會，歐洲議會，歐洲聯盟理事會，歐洲理事會，歐洲法院的司法和歐洲中央銀行。歐盟國家公民選出議會每5年一次。

歐盟的起源，可追溯到歐洲煤鋼共同體成立，其中6個國家在1951年和羅馬條約于1957年。自那時以來，歐盟已經長大的大小，通過加入新會員國，并增加其權力，通過增加新的政策范疇，它的職權范圍。該條約在里斯本簽署了在2007年12月的用意是修改現行條約，以更新的政治和法律結構的聯盟，如果批準是在2008年落成。

第二篇：中國企業(yè)對外投資存在問題及解決對策

聊城大學本科畢業(yè)論文

本科生畢業(yè)論文（設計）

題 目：中國企業(yè)對外直接投資存在的 問題及解決對策

專業(yè)代碼：國際經濟與貿易（00243）

作者姓名： 胡亞會

學 號： 200820422單 位： 商 學 院

指導教師： 劉琛君

2012年5月21日

聊城大學本科畢業(yè)論文

目錄

摘要......................................................................................................1 Abstract................................................................................................2

一、中國企業(yè)對外直接投資現狀......................................................1

二、中國企業(yè)對外直接投資面臨的問題..........................................2

(一)宏觀層析的障礙.....................................................................................2(二)企業(yè)自身問題.........................................................................................4

三、解決對策......................................................................................6

（一）發(fā)展中國家投資為基礎，不斷擴大對發(fā)達國家和地區(qū)投資.........6

（二）調整海外投資結構，積極投資現代制造業(yè)和現代服務業(yè).............7

（三）大力推進本土化戰(zhàn)略，與當地企業(yè)一起成長.................................7

（四）積極推進品牌戰(zhàn)略，著力培育中國的世界跨國公司.....................8

（五）注重技術戰(zhàn)略，形成海內外一體化的技術開發(fā)體系.....................8

（六）注重投資方式選擇，加大跨國并購力度.........................................9

（七）加強對外投資促進的政策支持，創(chuàng)建完備的企業(yè)海外投資促進體

系...........................................................................................................9

（八）以企業(yè)主導，市場為導向促進中國企業(yè)對外直接投資...............10

（九）借勢借力，“走出去”和“引進來”相結合.......................................10

參考文獻............................................................................................11 致謝信................................................................................................12

聊城大學本科畢業(yè)論文

摘要

隨著經濟的迅猛發(fā)展，企業(yè)國際化已經成為當前世界經濟發(fā)展的一大趨勢和世界經濟發(fā)展水平的重要標準和特征。而對外直接投資是企業(yè)國際化的一個重要方面。發(fā)展中國對外投資業(yè)務，使中國經濟進一步融入世界經濟，促進我國經濟發(fā)展，增強中國的經濟實力，具有深遠的戰(zhàn)略意義。中國企業(yè)對外直接投資獲得一定發(fā)展，但在企業(yè)對外直接投資過程中尚存在投資動機不明確、整體水平不高、地區(qū)和行業(yè)分布不平衡、投資主體過于集中、缺乏政府積極引導與監(jiān)管以及金融服務體系不完善等問題。

論文分為三個部分。首先，是關于我國企業(yè)對外直接投資現狀的分析；然后，是中國企業(yè)對外直接投資面臨的問題；最后，是關于這些問題的解決對策。

關鍵詞：中國企業(yè)；對外直接投資；宏觀；企業(yè)自身

聊城大學本科畢業(yè)論文

Abstract Along with the rapid development of economy, the enterprise internationalization has become the world economy a trend in the development of the world and the level of economic development important standard and characteristic.And foreign direct investment enterprise internationalization is one of the important aspects.China's foreign investment business development, the Chinese economy further into the world economy, promoting China's economic development and enhance the strength of China's economy and has far-reaching significance.China enterprise foreign direct investment access to certain development, but in the enterprise of foreign direct investment, there are still in the process of investment motives are not clear;the overall level is not high, the region and industry distribution imbalance, the investment subject is too centralized, lack of government actively guide and regulatory and financial service system is not perfect.Paper is divided into three parts.First of all, is about our country enterprise the analysis of the current situation of foreign direct investment;Then, China's enterprises are faced with the problem of foreign direct investment;Finally, is about the solution of these problems countermeasures.Keywords: Chinese enterprises;Foreign direct investment;Macro;The enterprise

聊城大學本科畢業(yè)論文

中國企業(yè)對外直接投資存在的問題

及解決對策

前 言

對外直接投資是我國實施“走出去”戰(zhàn)略的重要組成部分，也是維護我國國家經濟安全，積極應對經濟全球化的積極舉措。從上世紀90年代末期中國政府提出實施“走出去”戰(zhàn)略至今，中國對外直接投資得到快速發(fā)展，中國企業(yè)逐漸成為全球直接投資領域的一支新生力量。

一、中國企業(yè)對外直接投資現狀

自1979年國務院允許企業(yè)進行海外投資，我國對外直接投資一直發(fā)展緩慢，除1993-1994、2000-2001等年份略有增長外，其他年份流量水平普遍不高。直到2003年，開始出現快速增長勢頭，流量額由2003年28.55億美元激增到2008年521.5億美元，2010年我國境內投資者共對全球122個國家和地區(qū)2283家境外企業(yè)進行直接投資，累計實現非金融類對外直接投資433億美元，同比增長6.5%。截至2010年底我國累計對外直接投資已超過2200億美元。

從地區(qū)分布情況上看，我國對外直接投資主要分布在亞洲和拉丁美洲，2010年末，我國在亞洲投資存量達1313.2億美元，占我國對外投資總量71.4%，主要分布在中國香港、新加坡、中國澳門等。拉丁美洲為332.4億美元，占17.5%，主要分布在開曼群島和英屬維爾京群島等。非洲為78億美元，占4.2%，主要分布在南非、尼日利亞和贊比亞等國家。歐洲、大洋洲和北美洲所占總量比重較小，為2.8%、2.1%和2.0%。

從行業(yè)分布情況看，2011年末，我國第一行業(yè)對外直接投資存量為14.7億美元，占總量0.8%；第二行業(yè)370.6億美元，占20.2%，其中以采礦業(yè)和制造業(yè)所占

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比重最大；第三行業(yè)為1454.4億美元，占79%，主要分布在租賃和商務服務業(yè)、金融業(yè)和批發(fā)零售業(yè)。

從投資主體分布情況看，我國對外直接投資主體類型逐漸呈現多元化趨勢，但國有企業(yè)仍占主導地位，截止2011年末，國有企業(yè)在我國非金融類對外直接投資存量中占69.6%，有限責任公司占20.1%，股份有限公司占6.6%，而私營企業(yè)僅占1.0%。

從發(fā)展狀況看，我國對外直接投資的規(guī)模不斷擴大，應處在較高的水平上。但實際上，我國與部分發(fā)達國家在總體規(guī)模上還存在一定差距。截至2010年底，我國1.2萬家境內投資者在境外設立對外直接投資企業(yè)1.3萬家，分布在全球177個國家和地區(qū)，境外企業(yè)資產總額超過1萬億美元，我國對外直接投資累計凈額2457.5億美元，雖有所增長，但由于受資金、技術、經驗、人才等多種因素的限制，發(fā)展速度慢，規(guī)模不大，與我國的發(fā)展和經濟實力極不相稱，因此，分析我國企業(yè)對外直接資投存在的問題，制定中國企業(yè)對外投資的發(fā)展思路和解決對策具有重要意義。

二、中國企業(yè)對外直接投資面臨的問題

(一)宏觀層析的障礙

近年來，我國經濟形勢、市場化改革和對外開放都發(fā)生了巨大變化，但境外投資政策與管理體制都還來不及做出充分的相應調整，不利于我國企業(yè)“走出去”。

1.立法嚴重滯后，管理體制亟須完善

盡管中國自對外開放以來，經濟騰飛，海外直接投資也有大幅增長，但到目前為止中國尚沒有一部專門規(guī)范海外投資的法律。加入世貿后，隨著越來越多的中國企業(yè)走出國門，這一問題顯得尤其突出。盡管商務部商務部日前出臺《境外投資管理辦法》，將企業(yè)海外投資審批核準權利下放到地方。但是當前最主要的是國家應出臺一部促進“走出去”的國家性法律，將促進境外投資提高到立法高度。中國對外直接投資的國內立法嚴重滯后于企業(yè)跨國經營的發(fā)展，海外直接投資在國內基本上處于無法可依的狀態(tài)，使我國簽署的雙邊投資協(xié)定對企業(yè)海外投資合法利益的保障不夠。

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管理體制方面，由于無法可依，我國的境外投資管理涉及財政部、稅務總局、商務部、國家外匯管理局、國資委等眾多部門，由此造成行政審批程序復雜、環(huán)節(jié)多、周期長問題，降低了企業(yè)投資效率。而且，多頭管理容易造成管理和監(jiān)管缺失。

與此同時，我國的投資協(xié)定更注重為“引進來”提供優(yōu)惠政策，忽略了為“走出去”的企業(yè)爭取平等待遇。截至2009年5月，我國已簽訂了127個雙邊投資保護協(xié)定，對促進企業(yè)海外投資發(fā)揮了良好的作用。但是，面對復雜的國際投資環(huán)境，我國簽署的雙邊投資協(xié)定對爭端解決機制規(guī)定有待加強。比如，需要進一步明確針對發(fā)展中國家的例外條款，為減少貿易摩擦創(chuàng)造有利條件。

2.尚未建立對外投資的配套機制

目前，我國國內還沒有建立起一整套適宜企業(yè)“走出去” 的工作機制，在促進“走出去”戰(zhàn)略的融資機制、人才培養(yǎng)機制、中介服務機制等方面，遠不能適應企業(yè)走出去的要求，也沒有形成實施“走出去”戰(zhàn)略的整體合力。

(1)我國企業(yè)對外投資缺乏中介機構的有力支持。目前，我們國家本土中介機構的服務水準遠未達到提供我國對外投資服務的要求：不僅數量少，業(yè)務范圍有限，而且在運營模式、業(yè)務規(guī)范、誠信和行業(yè)自律等方面存在一系列的問題。近年來，我國企業(yè)大型的對外投資項目幾乎全部聘請有外資背景的投資銀行擔任財務顧問，而聘請外資中介機構可能存在泄密風險及立場不一致等問題。因此，我國企業(yè)對外投資需要中介機構提供完善的服務和支持，進行有效的引導與協(xié)助。(2)企業(yè)對外投資出現了專業(yè)化人才儲備不足的狀況。對外直接投資的企業(yè)，需要了解各個國家對國外投資的監(jiān)管重點、標準及程序，熟悉東道國的政治制度、民族理念。既需要懂得中國企業(yè)管理經驗，還要熟悉國外語言和商業(yè)模式；既要善于利用國外技術人才，也要盡快培養(yǎng)自主創(chuàng)新型人才隊伍。而我國企業(yè)在對外直接投擲中雖掌握了控股權，但技術與管理卻由于缺乏專業(yè)人才而相對滯后。

與此同時，我國企業(yè)對外直接投資不僅缺乏科學管理手段，相關優(yōu)惠政策也沒有得到充分的引用，特別是在境外加工貿易的信貸資金和金融保障支持方面，申辦難度相較大，境外加工貿易項目可以享受的商業(yè)銀行信貸和扶持貼息政策沒有得到完全落實。

(3)政策導向作用有待加強。政策導向作用有待加強主要表現在兩方面。一個是缺乏總體統(tǒng)一規(guī)劃和合理布局。在國家這個層面上缺乏統(tǒng)一規(guī)劃和合理布局，聊城大學本科畢業(yè)論文

宏觀系統(tǒng)不完備。第二個是管理創(chuàng)新不足。協(xié)調力度仍需加大，從中央到地方，對于對外投資都在遵循一個原則，也就是說以風險防范作為第一位，這在某種程度上也制約了對外投資發(fā)展。在立項審批方面，分別由中央和地方審批，貿易和非貿易性的關稅也不同。項目審批程序也比較復雜，更影響了企業(yè)在海外發(fā)展的積極性，甚至本身有積極性的企業(yè)，為了提高效益，繞過了管理部門，出現了實有對外投資企業(yè)遠遠大于現有統(tǒng)計數字的現象。

(4)促進對外直接投資的政策和體系尚不完善。目前，我國企業(yè)在“走出去”的過程中普遍存在融資難、發(fā)展戰(zhàn)略不明確、對投資國政府政策、技術政策、市場環(huán)境、人文環(huán)境不熟悉，投資風險大等諸多難題，需要政府部門在信貸、外匯、稅收、保險、投資情報服務和技術援助等方面給予支持和指導，而我國目前尚未建立一套完善的境外投資服務促進體系。世界經驗表明，企業(yè)在海外投資初期往往是靠政府促進政策的強大力量獲得成功的。沒有與之匹配的政策支持體系，往往難以支持海外競爭的強大壓力。

(二）企業(yè)自身問題

1.缺乏國際直接投資和經營經驗

從投資區(qū)域結構看，近幾年我國對外直接投資分布區(qū)域更為廣泛，2011年底，中國的1.3萬多家境外企業(yè)共分布在全球177個國家和地區(qū)，其中亞洲、非洲地區(qū)投資覆蓋率分別達到90%和81.4%。但是我國對外投資區(qū)域仍較為集中，根據商務部統(tǒng)計數據，我國對外直接投資從境外企業(yè)的地區(qū)分布看，亞洲是中國設立境外企業(yè)最為集中的地區(qū)，其次為歐洲，非洲位居第三。境外企業(yè)分布的主要行業(yè)依次為制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、租賃和商務服務業(yè)、建筑業(yè)及農、林、牧、漁業(yè)，其中，制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)分別占30.2%、21.9%。我國90%以上的對外直接投資投向了亞太地區(qū)，相比之下，歐洲等其他地區(qū)所占份額極小。這種過于集中的區(qū)域投資結構容易造成一些企業(yè)設點交叉重復、自相競爭的不正常局面，影響我國對外直接投資市場的進一步拓展。

2.內部管理還存在一些問題，比如企業(yè)投資決策盲目，經營虧損嚴重等

當前我國“走出去”的企業(yè)中有許多企業(yè)缺乏“知己知彼”的戰(zhàn)略分析，沒有對外投資的長期發(fā)展戰(zhàn)略和明確目標，更由于沒有通過科學論證而盲目投資，直接影響了跨國經營的成功率。麥肯錫2010年發(fā)布的一項研究報告指出，過去的20年中，中國企業(yè)有67%的對外直接投資是不成功的。商務部統(tǒng)計也顯示，目前

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我國境外兼并收購的企業(yè)只有1/3處于盈利和持平狀態(tài)。如TCL集團與阿爾卡特建立的移動電話合資企業(yè)因為虧損，在合作9個月之后于2005年5月宣告解散。

3.跨國經營能力和技術水平不足

（1）國經營人才缺乏。高素質、復合型的國際化管理、技術人才，是企業(yè)占領國際市場的有力武器。目前科技企業(yè)“走出去”普遍存在創(chuàng)新人才數量不足，素質不高等問題。根據麥肯錫公司關于國際化人才需求的調查顯示，中國企業(yè)跨國經營至少需要75000名中高級人才。而由于受企業(yè)規(guī)模、資金和研發(fā)平臺所限，通過聘請、設立海外研發(fā)機構、與世界最優(yōu)秀的研發(fā)機構合作等途徑充分利用國際研發(fā)人才并培養(yǎng)自身研發(fā)隊伍的機會受到一定限制。此外，我國現行的海外人才引進戰(zhàn)略由于受國內人事制度、用人機制、社會保障、配套服務等方面內在缺陷的制約，致使海外高端人選擇回國時面臨工作環(huán)境、社會環(huán)境、子女教育等方面的諸多不適應，從而使我國科技型企業(yè)吸引海外高端人才困難。

（2）中國企業(yè)的技術進步還明顯不足，不僅同發(fā)達國家相比存在很大差距，同一些新興工業(yè)化和發(fā)展中國家相比也存在一定差距。聯合國開發(fā)計劃署在2001公布的世界主要國家技術成就指數（TAI）評價體系和資料顯示：世界技術成就指數最高的是芬蘭，其指數為0.744。美國和瑞典居世界第二位和第三位，技術成就指數分別為0.733和0.703。技術成就指數居前十位的國家依次還有日本、韓國、荷蘭、英國、加拿大、澳大利亞和新加坡。中國的技術成就指數為0.299，排在第45位，居世界中等偏下水平。中國與處于同一類的巴西和印度相比，中國除了在中高技術產品出口所占比重和平均受教育年限略高于巴西，在各方面都低于巴西；與印度相比，中國各項指標都優(yōu)于印度。但是，中國與第一類國家的差距巨大，特別是在技術創(chuàng)新方面存在著鴻溝，在新技術傳播方面也明顯不足，在人類技能培養(yǎng)方面的差距制約著整體技術成就水平的提高。

（3）跨國經營企業(yè)信息信息不靈。對于技術尋求型境外直接投資，其直接目的就是利用技術外溢效應，學習和借鑒國外先進技術，以此獲取并長期保持企業(yè)技術優(yōu)勢。而目前中國對外投資的大部分企業(yè)中信息收集和反饋系統(tǒng)尚未建立，國內為之服務和支持的信息也不夠，與國外相比，現有的信息系統(tǒng)對國際信息收集和處理、和反饋功能都很弱。根據商務部的統(tǒng)計數據顯示，2008年中國對外直接投資凈額的94%分布在亞洲、非洲和拉丁美洲地區(qū)，其中中國香港、開曼群島、英屬維爾京群島占75.6%。由此可以看出，我國企業(yè)對外直接投資的區(qū)位選擇多

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數并非技術全球領先的地區(qū)，中國對外投資的大部分企業(yè)在技術全球領先的地區(qū)中幾乎都未建立信息收集和反饋系統(tǒng)，這也是跨國企業(yè)經營發(fā)展的障礙和制約。

三、解決對策

（一）發(fā)展中國家投資為基礎，不斷擴大對發(fā)達國家和地區(qū)投資

1.繼續(xù)保持對發(fā)展中國家投資的優(yōu)勢

從投資區(qū)域結構看，我國對外直接投資分布區(qū)域較為集中。對外直接投資的很大部分流向了亞洲，占投資總量的88.1%，其中約3/4的投資流入香港地區(qū)。加上占總額近20%的拉丁美洲，對上述三個經濟體的對外投資存量占中國企業(yè)對外投資的78.2%，并且有了較好的投資基礎和經驗。鑒于目前現狀，從投資區(qū)位上看，除繼續(xù)保持在亞洲地區(qū)投資的基礎優(yōu)勢外，還應積極擴大對拉美地區(qū)，尤其是非洲地區(qū)的投資。從投資產業(yè)看，有兩個方面：

(1)加快制造業(yè)，尤其是傳統(tǒng)制造業(yè)的梯度轉移。目前，中國制造業(yè)中輕紡、家電、電子、機械部門已經具有較強的競爭優(yōu)勢，相當一部分產品技術性能和質量穩(wěn)定，已經相當適應國外市場，尤其是發(fā)展中國家的需求，具備了向發(fā)展中國家轉移的條件。

(2)加快資源密集型產業(yè)的投資。發(fā)展中國家大多有豐厚的資源，尤其是拉美、非洲地區(qū)礦產資源豐富，利用當地廉價的勞動力成本和資源條件加強合作開發(fā)有利于擴大當地市場，緩解國內資源約束。

2.加強對發(fā)達國家和地區(qū)投資力度

發(fā)達國家一直是國際直接投資的主要地區(qū)。相比對發(fā)展中國家的對外直接投資，中國對發(fā)達國家（或地區(qū)）的對外直接投資所占份額極小。他們擁有世界先進的技術、管理、以及悠久的海外投資歷史，這些都是中國對外直接投資學習和借鑒的寶貴財富。首先，有一定技術條件的高新技術產業(yè)要率先進入發(fā)達國家和地區(qū)，這類產業(yè)包括電子、通信設備、航天航空、生物工程等行業(yè)，由于這些技術與外國先進技術有著較大的差距，加強對發(fā)達國家（或地區(qū)）投資，以海外公司的區(qū)位優(yōu)勢為平臺獲取世界領先技術，迅速向母國擴散，有利于加速中國技術水平的快速提升。其次，已具有較為豐富投資經驗和市場經驗的優(yōu)秀企業(yè)應積極

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向發(fā)達國家投資。如海爾、華為、聯想等企業(yè)都應是領先者。第三，積極鼓勵企業(yè)在發(fā)達國家和地區(qū)設立研發(fā)中心。通過海外研發(fā)中心可以雇傭大量當地科學家、工程師，從而為獲得最前沿的技術信息。

（二）調整海外投資結構，積極投資現代制造業(yè)和現代服務業(yè)

目前，我國對外直接投資的產業(yè)結構仍然處于以勞動密集型產業(yè)為主的初級狀態(tài)，這不僅與全球投資的產業(yè)走向存在較大差距，而且與我國目前產業(yè)發(fā)展的現狀也存在較大差距。許多產業(yè)的潛能并沒有在海外投資中得到釋放。為此，在保持現有投資產業(yè)的基礎上應加大制造業(yè)、服務業(yè)，尤其是現代服務業(yè)的投資力度，形成以傳統(tǒng)產業(yè)為基礎，以現代制造業(yè)、現代服務業(yè)為先導的海外投資產業(yè)體系。因此，在制造業(yè)中，應加強以電子信息為主導的高新技術制造業(yè)的比重，通過向發(fā)達地區(qū)投資加快獲得核心技術能力。在服務業(yè)中，應加強信息服務業(yè)、金融業(yè)、現代物流業(yè)等現代服務業(yè)的投資比重，這類產業(yè)不僅能夠獲得豐厚利潤，而且為制造業(yè)的海外投資提供服務支撐。

（三）大力推進本土化戰(zhàn)略，與當地企業(yè)一起成長

經營當地化是海外經營成功的規(guī)律和基本原則。近年來，隨著國家支持力度的增大、企業(yè)自身實力的提高，東道國的環(huán)境制約，日益成為我國科技型企業(yè)“走出去”過程中需要給予高度關注的問題。因此，中國企業(yè)要成功地實施全球化戰(zhàn)略，主要表現有四方面的內容：

1.要學會本土化經營，積極融入東道國經濟

跨國公司當地化經營的一個重要理念就是實施“全球公民”戰(zhàn)略，如IBM、SONY、飛利浦等全球公司都在極力淡化本公司的民族身份。目前，我國企業(yè)對外投資大多習慣于“獨往獨來”，這勢必會造成與東道國的隔閡，不利于跨國經營。

2.樹立當地服務意識

跨國公司在海外經營中十分注意為當地的服務，他們把自身利益與東道國利益有機地結為一體，這不僅為樹立其全球品牌奠定了基礎，也使跨國企業(yè)深深扎根在東道國的土壤。

3.積極吸引使用當地員工和管理人才

著名跨國公司沃爾瑪、通用電氣、摩托羅拉等企業(yè)在我國經營中，員工的本土化都在90%以上。目前我國大多數企業(yè)則幾乎是從普通員工到高管人員全盤“移師海外”，這種“國內員工海外經營”的模式必將難以為繼。

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4.尊重當地風俗習慣，融入當地企業(yè)文化，實現共同發(fā)展

我國“走出去”的企業(yè)應該充分認識到跨文化溝通能力對于企業(yè)成功經營所起的關鍵作用，積極在跨文化溝通培訓上投資，重視跨文化溝通策略的研究，積極融入東道國當地社會。

（四）積極推進品牌戰(zhàn)略，著力培育中國的世界跨國公司

目前，培育世界品牌的跨國公司，已經成為各國提高綜合國力，參與全球經濟競爭的重要戰(zhàn)略。中國跨國公司發(fā)展尚處于起步階段，屬于典型的發(fā)展中國家中小型跨國企業(yè)。因此，加快創(chuàng)建和培育世界級跨國公司對于加強中國對外直接投資具有更為重要的意義。

1.要加強產業(yè)政策扶植

國外經驗證明，在發(fā)展跨國公司初期，國家實施產業(yè)政策扶植是十分必要的。日本許多跨國公司在初期階段所面臨的環(huán)境與目前我國企業(yè)非常相似，而日本政府用產業(yè)政策這雙“有形的手”扶植它們度過了“襁褓”時代，成為世界品牌的跨國公司。韓國的情況也大體相當。

2.產業(yè)政策要堅持扶優(yōu)扶強原則

只有扶優(yōu)扶強，才能加快大企業(yè)的迅速成長，形成一定數量的世界級企業(yè)，并利用大企業(yè)的競爭優(yōu)勢帶動中小企業(yè)走出去。

3.充分發(fā)揮民營企業(yè)的作用

隨著民營企業(yè)規(guī)模不斷壯大以及中國對外投資政策的鼓勵，民營企業(yè)的海外投資勢頭會日益強勁。

（五）注重技術戰(zhàn)略，形成海內外一體化的技術開發(fā)體系

近10年來，跨國公司的技術戰(zhàn)略發(fā)生了明顯變化。主要體現在以下三個方面：

1.研發(fā)中海外子公司的作用越來越大

近年來，跨國公司開始大量在海外設立研究開發(fā)中心，目的是把母公司的技術通過海外的研發(fā)機構更好地向外擴散，并根據當地市場條件、運用當地科技人員，對技術進行二次滾動的N次開發(fā)，子公司的技術開發(fā)成果可以提供母公司和全球其他子公司共享。

2.技術創(chuàng)新成果主要是通過海外子公司轉化為規(guī)模經濟

技術創(chuàng)新需要依賴于一個規(guī)模的市場，跨國公司正是通過全球子公司的生產補償少則幾億美元，多則幾十億美元的開發(fā)費用，由此也導致跨國公司技術成果

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內部化趨勢越來越明顯，外部轉讓的比重越來越小。

3.跨國公司在投資某種新技術、新產品進入國際市場的過程，同時也建立了新的國際標準體系，這種首先獲得的標準體系會在海外投資中獲得極大的競爭優(yōu)勢

因此，應借鑒跨國公司經驗調整技術戰(zhàn)略。主要表現為，由逐步進入市場到大幅度轉讓技術。中國對外投資的技術投入和其進入市場同步進行。應采取十分謹慎的策略，先設立企業(yè)（小規(guī)模的），向海外投資企業(yè)適當轉讓生產應用技術，再逐步擴大生產規(guī)模，增加新產品的生產，相應加大技術投入，并不斷地投入動態(tài)技術，當投資達到一定規(guī)模，市場占有了相當份額后，開始設立研發(fā)中心，從事既滿足市場也面向全球的基礎研究，由單純的技術轉讓向研究開發(fā)經營戰(zhàn)略轉變。此外，應注重對技術的控制性。越是高新技術產業(yè)越是要對企業(yè)控股，愈是技術先進的企業(yè)，愈是傾向于采取獨資方式。

（六）注重投資方式選擇，加大跨國并購力度

企業(yè)在對外投資的起步階段大多采用合資方式，用以降低海外經營的風險成本，這是對外直接投資的規(guī)律，跨國公司進入中國時如此，中國企業(yè)初期的海外投資也是如此。隨著對當地經營環(huán)境的不斷熟悉，以跨國并購為主要手段的對外直接投資方式會增加，成為主要方式。近年來，中國企業(yè)跨國并購的速度和規(guī)模都在大幅度增長。2009年并購投資占當年對外投資總額的34%。2010年上半年公布了14宗資源行業(yè)領域的海外并購交易，最大一宗海外并購交易是中石化以47億美元的價格自ConocoPhilips購買了加拿大Syncrude公司9％的股份；另外一宗大額海外并購交易是中投公司再次投資加拿大PennWest Energy公司，累計投資額達12億美元。這反映出中國企業(yè)跨國并購水平在不斷提高。但是，目前我國企業(yè)跨國并購仍然處于起步階段，需要采取積極慎重的態(tài)度。

（七）加強對外投資促進的政策支持，創(chuàng)建完備的企業(yè)海外投資促進體系 強有力的對外投資促進政策是企業(yè)海外投資成功的保證。世界各國為了鼓勵企業(yè)“走出去”都實施了不同的促進政策。如，設立海外投資促進機構，加強財政信貸和稅收政策支持等。英國不僅設立了各種行業(yè)協(xié)會，為企業(yè)的海外投資溝通信息，搭建橋梁，政府還成立了出口信貸擔保局（ECGD）專門為企業(yè)海外投資提供擔保和保險。正是這種完備的促進體系使企業(yè)的海外投資有了強大的后盾。目前，中國在這方面還十分欠缺。為此，首先要加強海外投資的財政信貸和稅收

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政策支持。尤其是對鼓勵的產業(yè)，如高新技術產業(yè)；對國內企業(yè)關聯帶動性強的企業(yè)，如海外投資企業(yè)通過國內零部件采購帶動了國內企業(yè)出口，應該給予更優(yōu)惠的財政政策和稅收政策支持。二是建立政府、民間各種形式的海外投資促進機構，通過不同渠道為企業(yè)海外投資提供服務。三是逐步改革政府投資審批制度，降低門檻，鼓勵各種不同行業(yè)，不同所有制的企業(yè)“走出去”。

（八）以企業(yè)主導，市場為導向促進中國企業(yè)對外直接投資

擴大對外投資越來越得到中央和各級地方政府的重視，但政府的高度重視也往往容易形成“一哄而上”，“定指標，下計劃層層考核”，使本應市場推動的事情成為由政府主導的一場運動，這是中國建國以來無數教訓的總結。因此，要做到科學理性投資。由于政府大力倡導，企業(yè)在對外投資中會充滿熱情，同時也容易產生盲目性。在中國，跨國公司“拿銀子當金子賣”，而中國企業(yè)“拿金子當銀子賣”，甚至“拿著金子換來一堆費銅爛鐵”的也教訓不少。因此，只有冷靜分析判斷和科學決策，才能減少風險和損失。此外，應堅持以市場為導向、企業(yè)為主體、政府提供服務和“誰投資、誰決策、誰收益、誰承擔風險”的原則，加快“走出去”的法制建設，制訂涉及對外投資管理的法律、法規(guī)和規(guī)章，并制訂配套的管理辦法和實施細則。

（九）借勢借力，“走出去”和“引進來”相結合

“走出去”和“引進來”是中國對外開放并行不悖的兩個輪子，兩者的有機結合會大大提高中國企業(yè)對外直接投資的水平。首先，應繼續(xù)通過吸收外資引進先進的技術和管理來促進了內資企業(yè)的技術水平、管理水平的全面提高，尤其是提升內資企業(yè)進入國際市場的能力。二是把我國向外資開放的市場與中國海外投資的市場進入聯系起來，力爭為企業(yè)擴大海外投資創(chuàng)造更多條件。三是與已在華投資成功的跨國公司攜手進入國際市場，進行第三國投資，充分利用跨國公司在國際上的銷售網絡渠道和影響力，提高投資的成功率。

總之，對外直接投資是一個循序漸進的探索過程，是一個道路崎嶇的開拓過程。在這個日新月異的知識時代，要想取得成功就必須特別重視技術研發(fā)和自主品牌問題。企業(yè)對外投資成功與否，既與企業(yè)自身選擇和決策有關，又與政府的政策和扶持相關。這就需要雙方緊密合作，共同進退。

聊城大學本科畢業(yè)論文

參考文獻：

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致謝信

在本論文完成之際，我要特別感謝我的導師——劉琛君老師。劉老師從2012年年初論文導師分配好之后就一直和我們保持聯系，提醒我們論文的進度。首先是開題報告的審核，然后是實習答辯以及實習報告的審閱，以及論文初稿、一稿、二稿還有最后的定稿，整個過程劉老師付出了很大的心血。也正是有了劉老師的心血，才有了這一篇您眼前的論文。

同時，感謝學院老師四年來對我們的教育和愛護，讓我們從一個無知懵懂的孩子成長為已經踏上社會半只腳的青年。也感謝我的母?！某谴髮W，謝謝您培養(yǎng)了我四年！

第三篇：2009年中國企業(yè)境外IPO典型案例分析民生銀行

2009年中國企業(yè)境外IPO典型案例分析——民生銀行 民生銀行港交所上市 入選理由： 1、2009年境外IPO融資額最大事件；

2、金融業(yè)先A后H的又一代表。

農行上市在近期引起廣泛關注，7月15中國農業(yè)銀行正式登陸A股，最終以每股2.68元的價格發(fā)行255.71億股，募集資金685億元，成為A股歷史最大IPO；緊接與7月16日登陸H股，發(fā)行價則為3.20港元/股，按匯率計算，A股相比H股負溢價4.06%。

在四大國有銀行股改過程中，農行IPO顯得格外艱難。其困難不但包括大型國企股改共同問題，即：自身的部分政策性角色與公司盈利目標之間的沖突，公司追求利潤與管理人員行政定位之間的沖突，政府意志下的發(fā)行與市場投資者之間的沖突。還具有相對于其他三個國有銀行的特殊問題：三農業(yè)務和市場期望的矛盾。國務院對農行股改提出了對其三農業(yè)務的要求，作為其“兩個都要”，既要商業(yè)，也要“三農”。而三農業(yè)務恰是市場對農行最為擔憂的業(yè)務，這塊業(yè)務的不良貸款率相對較高，嚴重影響了資產質量。農行上市路演過程中，公司高管反復強調其漂亮的利潤增長率，但仍未打消市場對其政策性業(yè)務，及依靠剝離不良資產獲得高利潤率做法的顧慮。

農業(yè)銀行A股7月15日上市首日表現不如預期，收漲0.75%，報人民幣2.70元，弱于2.76－3元的首日定位預期，全天波動區(qū)間2.69－2.74元；第二日頻觸發(fā)行價，通過資金強力注入，苦撐股價，避免破發(fā)。緊接著16日登陸H股，首日表現高開高走，盤中漲幅超過3%，午后開始震蕩，當日收于3.27元，漲幅2.187%，全天波動區(qū)間3.25－3.31元，與A股首日死守發(fā)行價的表現大相徑庭，這與港股近期活躍表現及H股相對于A股發(fā)行溢價密切相關。對農行在兩地市場未來股價走向預測上，市場普遍認為A股保發(fā)壓力較大，從上市兩日的股價及成交量來看，保發(fā)完全依靠“綠鞋機制”帶來的補充資本投入。據估算，到7月16日，相關機構已投入數十億元以死守發(fā)行價。至于這樣的形勢究竟能維持多長時間，市場意見并不統(tǒng)一：有機構認為，農行發(fā)行價較為合理，銀行板塊近期表現不錯，以及“綠鞋機制”保駕等因素都將確保A股一個月內不破發(fā)，而 H股的表現也會相對優(yōu)于A股；但亦有人士認為目前農行破發(fā)壓力仍然很大，僅靠大量資金的投入保發(fā)并不能維持太長時間。

對比四大國有銀行A股IPO上市首日表現和大盤反應，發(fā)現農、工兩行首日表現不佳，沒有出現中行和建行的大幅上漲現象，均依靠“綠鞋”維持發(fā)行價。股票簡稱

上市日期

上市首日漲跌幅(%)

當日上證漲跌幅(%)

中國銀行

2006-07-05 23.05 2.20

工商銀行

2006-10-27

5.13

-0.19

建設銀行

2007-09-25

32.25

-1.08

農業(yè)銀行

2010-07-15 0.75

-1.87

回顧去年，作為中國企業(yè)最大境外IPO的民生銀行香港上市，2009年11月26日，中國民生銀行香港聯交所上市，發(fā)行33.22億股，發(fā)行價格為9.08港元，共融資293.37億港元，發(fā)行H股募集的資金將全部用來補充資本金。企業(yè)簡介

中國民生銀行于1996年1月12日在北京正式成立，是我國首家主要由非公有制企業(yè)入股的全國性股份制商業(yè)銀行，同時又是嚴格按照《公司法》和《商業(yè)銀行法》建立的規(guī)范的股份制金融企業(yè)。多種經濟成份在中國金融業(yè)的涉足和實現規(guī)范的現代企業(yè)制度，使中國民生銀行有別于國有銀行和其他商業(yè)銀行，而為國內外經濟界、金融界所關注。中國民生銀行成立10年來，業(yè)務不斷拓展，規(guī)模不斷擴大，效益逐年遞增，并保持了良好的資產質量。2000年12月19日，中國民生銀行A股股票（600016）在上海證券交易所掛牌上市。2003年3月18日，中國民生銀行40億可轉換公司債券在上交所正式掛牌交易。2004年11月8日，中國民生銀行通過銀行間債券市場成功發(fā)行了58億元人民幣次級債券，成為中國第一家在全國銀行間債券市場成功私募發(fā)行次級債券的商業(yè)銀行。2005年10月26日，民生銀行成功完成股權分置改革，成為國內首家完成股權分置改革的商業(yè)銀行，為中國資本市場股權分置改革提供了成功范例。民生銀行H股上市動因

根據民生銀行招股說明書，本次發(fā)行H股募集的資金將全部用來補充資本金。申銀萬國認為，此次H股發(fā)行將使民生銀行的(核心)資本充足率提升近3個百分點。中信證券研究員朱琰表示，按2009年下半年稅后凈利潤40億計算，民生銀行再融資后，獲得補充資本金300多億元，可大幅補充資本及核心資本充足率至12.05%和9.5%左右。民生銀行H股上市路徑

民生銀行H股上市計劃可謂是一波三折。2004年1月8日民生銀行臨時股東大會就通過了H股發(fā)行上市方案，當年11月，因內部原因被推遲（涉及十年前民生銀行的股權官司，即：民生銀行原董事、前進公司董事長兼總經理邱影新認為民生銀行在國內上市前假冒他的簽名,從而取得國家工商總局的更名批復,最后成功上市。為此,邱影新指責民生銀行涉嫌詐騙上市。此事件當事人10年一直不斷多方獲得，爭奪股權，并在04年導致民生海外上市受阻。正略咨詢認為此事件在這里最后淡化處理，不要提及），發(fā)布公告將H股發(fā)行計劃延遲1年。05年6月終于通過港交所聆訊，但當年相似的內部原因導致上市計劃擱淺（此次擱淺亦與股權官司有關，當事人為鄭州夢達董事長范夢強，其通過向港交所申訴使其對民生展開調查），其第一次赴港上市的過程終止。2007年初，民生銀行第二次傳出赴港上市的消息，其高層在年內也曾多次放風，而民生銀行H股在香港上市的愿望一直在努力進行中。2009年6月5日，民生銀行第五屆董事會通過相關決議，H股發(fā)行工作再次啟動。

然而，這并非民生銀行H股上市的最佳時機，國際金融環(huán)境來看，當時國際金融業(yè)并沒有完全走出經濟危機的影響，其發(fā)生了一系列打擊投資者信心的金融機構倒閉事件。在10月下旬的8天內，連續(xù)有16家美國中小型銀行相繼倒閉，全美今年倒閉銀行數已多達115家，這讓眾多國際機構投資者對于銀行的投資，心存余悸。而從民生銀行自身來看，當時也受到了其投資參股的美國聯合銀行控股公司被加州金融管理局關閉的影響，民生銀行為此項投資確認減值損失8.24億元。但此時又恰遇全球金融危機沖擊之后，中國經濟提前復蘇的好背景，這注定了民生銀行H股的上市，會演繹一場今年香港資本市場最大的集資盛宴。發(fā)行后走勢

根據Bloomberg數據顯示，目前在港上市的六家中資銀行H股2009年平均預期市凈率和市盈率分別為2.94倍和15.18倍。民生銀行H股發(fā)行(行使超額配售權)后，市凈率若達到2.94倍的平均水平，價格將接近11.4港元。根據歷史記錄，目前港股市場的6只中資銀行在港上市首日，平均漲幅達到13.6%，且無一家出現下跌，其中和民生銀行情況一樣先A后H的招商銀行，其在上市首日漲幅達到25.6%，漲幅位居6只內銀股之首。另外，銀行資源的稀缺性將吸引眾多的投資者積極認購，最終定價為上限價格(9.5港元)毫無懸念，上市后二級市場對其的追捧將助推其價格維持上揚態(tài)勢。然而，民生銀行H股上市后，發(fā)行價9.08港元，開盤便破發(fā)，報9.05港元，下跌0.03港元，跌幅0.33%。開盤后經過快速的上下波動后，走勢逐漸平穩(wěn)，保持低位窄幅震蕩，截止中午收盤，報8.97港元，下跌1.21%，成交42.56億港元，盤中始終未能回到發(fā)行價9.08港元，最高價9.07港元，最低價8.95港元，振幅1.32%。市場分析民生銀行H股上市首日破發(fā)主要有兩大原因：一是散戶投資者平倉、內地銀行將再融資預期等因素壓制了民生銀行H股上市首日的表現；二是在申購過程中被過度追捧，投機泡沫過大，很多散戶在民生銀行H股上市后紛紛套現了手中的持股。同類中資銀行比較

民生銀行的招股上市，將使得在港內銀股達到7家，與其他6家銀行相比，民生銀行是唯一一家民營性質的銀行，其較低的經營包袱、靈活的市場運作機制，其在融資后盈利將獲得穩(wěn)定快速的增長。另外，民生銀行H股發(fā)行后，其資本充足率和核心資本充足率都將得以大幅的改善，未來數年的發(fā)展將得以穩(wěn)定和保障。（從現在的股價來看，國內商業(yè)銀行仍然沒有走出金融危機影響，民生銀行長期低于發(fā)行價，其他銀行也基本一樣。因此這里建議不使用股價走勢做比較分析）表3-1：中資銀行上市比較 公司名稱

股票代碼

股價（港元）

PE（預測）

PB（預測）

2009.11.13

2009年

2010年

2009年

2010年

工商銀行

01398.HK 6.80

15.56

12.66 2.02 2.29 交通銀行

03328.HK 9.72

14.29

11.42 3.44 3.94 招商銀行

03968.HK

21.55

20.43 15.9 5.17 6.27

中國銀行

03988.HK 4.83

13.81

11.29 2.00 2.22 建設銀行

00939.HK 7.13

13.65 11.3 2.26 2.55

中信銀行

00998.HK 6.55

13.34

12.33 2.74 3.12 7

民生銀行

01988.HK 9.5

15.18

12.48 2.94 3.4

資料來源：彭博預測、國元證券(香港)銀行業(yè)海外上市特點

1、銀行業(yè)融資需求的特點

根據國際上基本情況計算，銀行信貸資產的增速為當期GDP增速的2倍左右。如果中國經濟增長8%，那么信貸資產規(guī)模擴張速度一般為16%左右。為了滿足這一資產規(guī)模擴張速度，資本束縛已成為銀行業(yè)發(fā)展的重要限制因素。銀行業(yè)作為現代經濟重要中介，與其他行業(yè)相比，最能享受經濟增長所帶來的紅利。然而資本稀缺問題已經成為我國銀行業(yè)享受經濟增長紅利以及規(guī)?？焖贁U張的一大障礙，這也會進一步擴大我國銀行業(yè)的資本補充壓力。

2、銀行業(yè)資本補充途徑 銀行業(yè)資本補充主要通過三種途徑：IPO、發(fā)行長期債券補充附屬資本、自身經營利潤積累。然而，僅通過自身經營利潤不能滿足銀行業(yè)20%資本金增長的需求。發(fā)行長期債券也不能滿足銀行業(yè)的核心資本，僅能補充附屬資本，而我國有關法律法規(guī)規(guī)定，附屬資本必須與核心資本同比例增長，且容易受到國家宏觀政策調控的影響。因此，越來越多的國有大型銀行選擇上市特別是海外上市，并以此為企業(yè)資本補充提供支持。

3、海外上市的優(yōu)勢 首先，從上市程序和成本來看，香港上市審批手續(xù)簡單，效率較高，財務成本低，程序規(guī)范，速度快，有的企業(yè)材料準備的齊全僅需要1-2個月就可以通過上市聆訊，靠實力就可以上市，且通過市場調節(jié)，部分受市場期待較高的企業(yè)可優(yōu)先上市；而A股的上市程序并不完全體現市場化，其上市審批時間長，手續(xù)復雜，關系成本高，企業(yè)不一定實力強就能上市。其次，從集資能力來看，香港是國際金融中心和資訊中心，資本市場規(guī)范、成熟；法規(guī)完善，如證券及期貨條例、上市規(guī)則、收購合并守則等；不對股息及任何售股的利潤征稅，機構投資者及公眾參與積極性高，交易活躍；不受外匯管制，資金自由流通。再次，從企業(yè)國際化發(fā)展來看，香港上市是銀行業(yè)國際化的重要支持，將令企業(yè)在商業(yè)及金融界備受矚目，提高公司國際形象，較易獲得合作伙伴的信賴，有助于開拓全球市場、在更高層次上開拓業(yè)務；可提升品牌知名度和信譽度；通過國際商業(yè)平臺，確立公司全球思維和國際視野，吸納一流人才。最后，在香港等地的海外上市可以完善我國銀行業(yè)公司治理結構。與國內市場相比，海外證券市場具有上百年的發(fā)展歷史，在具體的制度和法規(guī)上更加健全，投資者也更加成熟理性，這些不同的市場環(huán)境對我國海外上市商業(yè)銀行的公司治理會產生多方面的影響。良好的公司治理機制既包括有效的公司內部激勵、約束與制衡機制，也包括有效的公司外部治理市場，同時還必須有一套完善的有關公司治理的法律法規(guī)和執(zhí)法系統(tǒng)。很明顯，海外上市為這幾個方面都能帶來有利的促進作用。

第四篇：中國企業(yè)境外投資動因分析

中國企業(yè)境外投資的動因

李景峰 崔艷梅

據英國學者約翰·鄧寧（J.H.Dunning）的投資發(fā)展周期(英文簡稱IDP)理論，各國經濟和外國直接投資的流出與流入，都要經歷五個發(fā)展變化階段——目前，中國正處于IDP第三階段，即在初具規(guī)模的對外投資基礎上，伴隨著國內經濟實力的提高，對外直接投資快速增長，凈對外直接投資流量增加。國內國外“兩種資源”和“兩個市場”的開辟已成為中國企業(yè)參與經濟全球化的重要策略；中國已進入資本輸出階段，且發(fā)展迅速。這一過程中企業(yè)無疑是實施“走出去”戰(zhàn)略的主體，政府更多的是制定引導性政策，但政府可通過對企業(yè)“走出去”的動因進行分析，從而在積極推動國內經濟結構調整和升級的同時，鼓勵本國企業(yè)的境外投資行為以尋求更大的市場發(fā)展空間和經濟效益。

企業(yè)是追逐利益的主體，海外投資是實現利潤的手段，而企業(yè)跨國發(fā)展的根本動因就是實現利潤最大化。目前國際投資理論中，較有代表性的主要是海默（Stephan Hymer）的壟斷優(yōu)勢論、費農(R.Vernon)的產品生命周期論、貝克萊（P.J.Buckley）和卡遜（M.Casson）的內部化理論、鄧寧（J.H.Dunning）的國際生產折衷理論以及小島清（KiyoshiKojima）的邊際產業(yè)擴張論。1 他們都從某一側面論述了海外投資的動機，但還不能完全揭示我企業(yè)境外投資的動因；如有些理論主要以發(fā)達國家大型跨國公司為研究對象，從全球戰(zhàn)略角度來關注其對外投資的優(yōu)勢與動機，強調跨國發(fā)展的企業(yè)需要具有壟斷性的競爭優(yōu)勢和地位。顯然，照此論斷，我大多數企業(yè)都不可能產生跨國發(fā)展的動機，因為無論從規(guī)模、資本還是技術水平和經營管理技能等方面看，我企業(yè)同發(fā)達國家企業(yè)相比尚存在明顯差距。

根據我國特點，中國企業(yè)進行海外投資的動因可歸納為以下七種類型：

（一）資源約束型

目前我企業(yè)境外投資的很大一部分比例是進行資源開發(fā)，這也是國家重點鼓勵的境外投資。資源約束不僅體現在一個企業(yè)或一個行業(yè)的發(fā)展上，甚至直接影響到國家今后的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。為維持國內經濟穩(wěn)定持續(xù)增長，中國必須參與國際分工，盡可能地利用世界性資源。當前，為解決資源的瓶頸制約，我企業(yè)境外資源開發(fā)最熱衷的是石油、有色礦產及森工行業(yè)，這也體現了企業(yè)控制資源，即控制上游產業(yè)的一種戰(zhàn)略思維。為實現這一目的，企業(yè)或通過在資源國購買油區(qū)塊、新建礦山來控制原材料供應，或直接收購其他企業(yè)的股權來控制資源。

另一方面，資源開發(fā)還應包括人力資源的開發(fā)。雖然我國人 2 口眾多，但從“資源”角度看，人力仍是一個稀缺資源，需要在全球范圍內投資開發(fā)。國家發(fā)改委和中國進出口銀行2003年的聯合發(fā)文中定義了四種類型的境外投資，其第三類就是在國外建立研究發(fā)展中心。在這方面，華為集團在印度設立研發(fā)中心利用當地豐富的電腦軟件人力資源，就是一個典型的例子。

（二）市場擴張型

企業(yè)境外投資是外部競爭的需要，這是國際眾多跨國公司的競爭理念。很多公司把在國外直接投資當作先于競爭者進入國外市場的一種方式，因此當競爭對手在海外建立生產基地時，自己是不會等閑視之的，目前很多國際汽車知名生產廠家爭先在中國建立合資企業(yè)，也即是出于競爭需要，這與我企業(yè)在國外開展的并購類似。例如聯想集團收購IBM全球個人電腦業(yè)務，通過其歷史悠久的品牌與完善的銷售網絡，新聯想將成為僅次于美國戴爾和惠普公司的世界第三大個人電腦生產商。據統(tǒng)計，目前全球前十大個人電腦生產商占據著全球市場的60％到65％，投資銀行機構摩根斯坦利發(fā)布的全球個人電腦生產商所占市場份額則顯示，2004年第三季度，戴爾電腦占據全球市場18％的份額，惠普電腦占到16％，而IBM和聯想合占8.7％；這對于與IBM的個人電腦業(yè)務整合后的聯想而言是有利的。

此外企業(yè)跨國發(fā)展的另一誘因是為了獲取當地優(yōu)勢。一是為 3 了減少運輸費用和服務費用，離客戶越近，產品和服務越容易適應當地市場和顧客的偏好；二是為利用資源，如廉價的勞動力、低價的能源和其他資源等。海爾集團在國外建立生產基地，即出此考慮。

（三）技術躍進型

與世界級大公司相比，我企業(yè)最為突出的缺陷是技術創(chuàng)新能力弱，而出于保持與增強壟斷優(yōu)勢的需要，跨國公司無論在技術轉讓還是在對外投資中對關鍵技術都十分敏感，因此，我國企業(yè)很難通過技術引進或引進外資的方式吸收國外先進技術。這就促使許多企業(yè)主動“走出去”，開展以技術獲取為目的的對外直接投資。企業(yè)或通過在發(fā)達國家購并高新技術企業(yè)、跨國公司的研發(fā)部門，或者與當地擁有先進技術的高新技術企業(yè)合資設立新技術開發(fā)公司，雇傭當地工程師、科研人員、管理人員，利用當地的先進設備，以最大限度地獲取國外技術集聚地所產生的外溢效應；同時，海外研發(fā)機構更能將大量技術信息及時、準確、直接地傳遞到國內公司總部，使我企業(yè)及時了解世界前沿技術動態(tài)，調整技術研發(fā)方向，將海外研發(fā)機構的成果在國內迅速轉化、投入生產，形成“研發(fā)在外、應用在內”的格局。

上世紀90年代中后期，我國大量海外技術獲取型投資主要集中在家電、IT等行業(yè)。僅以IT行業(yè)為例，有首信集團在美國 4 新澤西投資組建的Mobicom公司，作為海外研發(fā)機構，跟蹤世界最新數字技術和移動通信終端技術；華為集團與摩托羅拉、IBM、英特爾等一流企業(yè)成立聯合實驗室，并通過對外直接投資在美國硅谷、美國達拉斯、瑞典、印度和俄羅斯成立了5家研究所；聯想集團則已建成全球化研發(fā)網絡，并在中國以至世界計算機行業(yè)確立了強者地位。

（四）規(guī)避壁壘型

對于一個向外擴張的企業(yè)而言，貿易壁壘是令人頭疼的。雖然自由貿易是必然趨勢，但貿易保護主義始終存在。目前，很多國家的貿易保護政策都變得更加隱蔽，除關稅外，還有WTO規(guī)則框架下所允許的諸如技術標準、環(huán)保要求、檢疫條件，進口配額，以及區(qū)域性貿易組織對外部非成員國的歧視政策等非關稅壁壘，以上種種均使得我國產品的進入存在困難。因此在境外建立生產基地就成為最優(yōu)選擇。目前，我國電視機生產企業(yè)在美國市場遭遇反傾銷，使得很多企業(yè)萌生了在墨西哥建立組裝生產基地，再通過墨西哥出口到美國的想法，因為墨西哥與美國同屬于北美自由貿易區(qū)，便于規(guī)避。還有一個典型事例就是紡織品，由于很多國家對我國的紡織品出口設限，如配額限制，因此企業(yè)必須繞過

（五）內部化戰(zhàn)略型

內部化是跨國公司理論的重要內容，其核心就是跨國公司投這方面的限制，在當地設廠，通過出口半成品再加工以尋求解決。

資境外可以實現公司內部交易替代市場交易，具有多方面的功效：

1.降低交易成本、合理避稅 境外投資可以將國際貿易變成公司內部的商品調撥，這必然減少交易費用，例如免去了市場拓展和合同洽談這些中間環(huán)節(jié)。內部化為我企業(yè)合理避稅和價格轉移提供了依據，因為母公司和子公司所在國不同，內部化的轉移價格使母公司的賬面上可以增加很多的利潤，如降低高稅率國家的價格、提高低稅率國家的價格，從而減少了跨國公司的總稅款負擔，提高總體利潤。

2.減少經營中的不確定性 企業(yè)作為一個生產者，必須消除一些不確定因素，包括產品上游和下游的不確定性，如鋁廠投資鋁礦公司是為了確保原材料供應和價格的穩(wěn)定，而鋁廠投資裝飾公司則是為解除對其產品需要的不確定性，力爭今后市場風險降低到最小。內部化可以是直接投資建立完全屬于自己的企業(yè)，也可以通過并購等方式進行。在國際上，很多的縱向并購都發(fā)生在生產過程或經營環(huán)節(jié)密切相關的企業(yè)之間，而且是處于生產同一產品、不同生產階段的企業(yè)之間的合并，如原材料供應者和生產者，因為對彼此的生產狀況較為熟悉，合并之后較易融合在一起。目前資源類開發(fā)項目中，有些是直接投資建立新的企業(yè)，直接擁有資源開采權，而有些是通過收購具有開采權的企業(yè)來間接擁有 6 資源開采權。

3.確保自有知識產權安全 內部化的一個重要作用是可以實現專利、專有技術和商譽等無形資產的充分利用，因為投資建立的企業(yè)，無論是綠地企業(yè)還是控股企業(yè)，都屬于企業(yè)的子公司，知識產權問題可以得到很好的解決。我企業(yè)為了不使自己的技術被競爭對手掌握，更傾向于自己為國外市場生產而不會通過許可證讓另一公司使用該技術或品牌，也就使得企業(yè)不得不在目標市場建立生產基地，走上跨國經營的道路。在知識經濟時代，專有技術的重要性會越發(fā)突出，同時WTO關于知識產權保護的規(guī)定，使在海外建廠變得更加受到保護，這為我國實現從產品出口到技術出口、資本輸出提供了很好的契機。

4.實現價格控制和利潤轉移 進行境外資源開發(fā)完全可以看成是內部化理論的一個運用。企業(yè)投資控制了資源，把進口完全變成了企業(yè)內部的一種關聯交易，使企業(yè)可以控制價格并實現利潤的轉移。例如，投資氧化鋁開發(fā)，我企業(yè)與當地公司合資，企業(yè)有兩個利潤來源，一是合資公司收益分紅，一是企業(yè)購買原材料，我國投資企業(yè)可以將合資公司生產出來的原材料價格做得較低，投資的利潤率不一定很高，而是將利潤轉移到企業(yè)低價收購合資公司生產的原材料上，從而實現企業(yè)較高的綜合收益。

（六）產品周期型

產品生命周期理論本是國際貿易的一個重要分支，該理論將國際貿易的比較優(yōu)勢理論從靜態(tài)發(fā)展到了動態(tài)，它將產品的生命周期分為創(chuàng)新、成熟和標準化三個階段，同一產品在不同的生命周期上，各國間貿易會顯示出不同的特點。將這一理論運用在海外投資方面，則呈現出因技術水平的差異而導致各國之間的投資呈梯級開發(fā)的投資趨勢，該理論也很好地揭示了目前我國企業(yè)“走出去”的原因。電視機行業(yè)的發(fā)展比較典型，最早日本投資中國生產電視機是因為我國技術落后，當時的CRT電視機已經到了標準化生產階段，雖然在日本接近淘汰階段，在我國卻大有市場。而現在我國已經開始生產液晶和等離子體電視機，傳統(tǒng)的CRT電視在我國幾近淘汰，但在其他發(fā)展中國家還保持著技術的領先并有一定市場。企業(yè)必然面臨產品升級換代，需要為舊的生產線尋找出路，因此將這些生產線賣到國外，建立組裝廠，可帶來很大的利潤空間。

（七）政策推動型

政策推動包括國內政策推動和國外政策吸引。從國內看，自國家實施“走出去”戰(zhàn)略以來，有關政府部門在境外企業(yè)設立的審批、境外投資外匯管理和稅收優(yōu)惠、境外加工裝配、對外承包工程、對外勞務合作等方面制訂了一系列政策措施。例如自2002年10月以來，國家外匯管理局陸續(xù)批準24個省、自治區(qū)、直轄 8 市進行境外投資外匯管理改革試點，對企業(yè)境外投資采取了積極的政策支持，包括境外企業(yè)產生的利潤，可由企業(yè)自主決定保留用于境外企業(yè)的增資或者在境外再投資；允許境外投資使用多種外匯資金來源，自有外匯不足的，可以使用國內外匯貸款、政策性外匯貸款或者購匯解決；允許跨國公司通過財務公司運作、銀行委托放款或通過直接放款等方式，在集團內部開展跨境資金運作；中國銀行和中國工商銀行境外機構可以直接使用國內總行對境外中資企業(yè)國內母公司的授信額度為海外中資企業(yè)提供貸款等。截至2004年底，外匯局共支持1152個項目在境外投資，中方投資總額51.19億美元。

從國外看，東道國政府或地方政府的優(yōu)惠政策是另一重要誘因。雖然WTO要求實行國民待遇，周邊國家也很關注一國的優(yōu)惠政策，但政府為增加就業(yè)和增加稅收總可以找到吸引外資的手段。這包括稅收減免、進行基礎設施投資、對土地和效用成本給予補貼等激勵手段，同時也包括提供信息，給潛在的投資者以特殊的場所設立公司等，這無疑對外來投資者具有極大的吸引力。

我國企業(yè)“走出去”是一個漸進的、不斷完善的過程，也是一個帶有趨勢性的值得不斷跟蹤分析的過程。我國政府和企業(yè)應共同努力，政府通過對企業(yè)境外投資動因的分析，發(fā)揮政策的引導和推動作用，使“走出去”的步伐進一步加大。在未來我國內 9 部經濟繼續(xù)保持高增長的同時，一定會有越來越多的跨國知名企業(yè)“走出國門”，在全球化的舞臺上向世人展現中國企業(yè)的強勁實力。

（作者單位：中國進出口銀行成都分行）

(本文刊載于《海外投資與出口信貸》雜志2005年第5期)

第五篇：中國企業(yè)對外投資存在的問題及解決對策

中國企業(yè)對外投資存在的問題及解決對策

摘要：近年來，我國經濟形勢、市場化改革和對外開放都發(fā)生了巨大變化，但境外投資政策與管理體制都還來不及做出充分的相應調整，不利于我國企業(yè)“走出去”，而我國目前尚未建立一套完善的境外投資服務促進體系。世界經驗表明，企業(yè)在海外投資初期往往是靠政府促進政策的強大力量獲得成功的。沒有與之匹配的政策支持體系，往往難以支持海外競爭的強大壓力。

關鍵詞：中國企業(yè)，對外直接投資，發(fā)展戰(zhàn)略

從中國政府2000年第一次明確提出“走出去”的口號，至今已經十年。至今已經十年。十年間，中國企業(yè)對投資領域覆蓋了經濟大部分行業(yè)，其中采礦業(yè)、商業(yè)服務、金融業(yè)、批發(fā)零售、運輸倉儲和制造業(yè)合計占境外投資存量的90%以上。我國對外直接投資的規(guī)模不斷擴大，應處在較高的水平上。但實際上，我國與部分發(fā)達國家在總體規(guī)模上還存在一定差距。由于受資金、技術、經驗、人才等多種因素的限制，發(fā)展速度慢，規(guī)模不大，與我國的發(fā)展和經濟實力極不相稱，因此，分析我國企業(yè)對外直接資投存在的問題，制定中國企業(yè)對外投資的發(fā)展思路和解決對策具有重要意義。

一隨著國內外投資環(huán)境的變化，當前我國對外直接投資面臨的問題，具體表現在：

（一）立法嚴重滯后，管理體制亟須完善

盡管中國自對外開放以來，經濟騰飛，海外直接投資也有大幅增長，但到目前為止中國尚沒有一部專門規(guī)范海外投資的法律。加入世貿后，隨著越來越多的中國企業(yè)走出國門，這一問題顯得尤其突出。盡管商務部商務部日前出臺《境外投資管理辦法》，將企業(yè)海外投資審批核準權利下放到地方。但是當前最主要的是國家應出臺一部促進“走出去”的國家性法律，將促進境外投資提高到立法高度。中國對外直接投資的國內立法嚴重滯后于企業(yè)跨國經營的發(fā)展，海外直接投資在國內基本上處于無法可依的狀態(tài)，使我國簽署的雙邊投資協(xié)定對企業(yè)海外投資合法利益的保障不夠。

（二）海外企業(yè)投資規(guī)模小，經濟效益偏低

國際上對外直接投資項目的投資額，大型跨國公司平均為6000萬美元，發(fā)達國家約600萬美元，發(fā)展中國家約為450萬美元，而我國約為112萬美元。投資規(guī)模明顯偏小，一方面容易造成我國企業(yè)在海外市場上出現管理困難的現象；另一方面企業(yè)不能在產品生產、開發(fā)、創(chuàng)名牌、搜集信息等方面分享規(guī)模經濟的好處，影響海外企業(yè)的經濟效益。而且，海外投資企業(yè)一開始就成為國際市場競爭中的弱小者，使企業(yè)步履艱難，力不從心；同時由于銷售利潤微薄，拓展市場的能力十分有限，也難以通過自身積累擴大規(guī)模。從已開業(yè)的海外企業(yè)經濟效益看，基本狀況是“兩頭小，中間大”，即盈利顯著和虧損的占少數，大部分處在略有盈余和保持狀態(tài)，這種狀態(tài)不僅難以與發(fā)達國家跨國公司相比，而且同亞洲“四小龍”和東南亞一些發(fā)展中國家的海外企業(yè)相比，也有較大的差距。

（三）缺乏高效統(tǒng)一的宏觀管理與協(xié)調機構

目前，對海外投資企業(yè)的宏觀管理工作還缺乏統(tǒng)一的部署和協(xié)調，對外直接投資的財經部、經貿部、國家外匯管理局、中國銀行及中央各部門、各地方政府負責管理，實行各管一段、一事一議、多頭管理的制度。因此，投資興辦海外企業(yè)不僅審批程序繁雜、期限長、效率底，而且宏觀管理薄弱，缺乏總體規(guī)劃和指導，缺乏具體扶持和幫助。對海外投資的方向、發(fā)展戰(zhàn)略、投資重點、行業(yè)導向、地區(qū)布局等沒有明確的統(tǒng)籌安排，以致目前對海外企業(yè)存在著

管理過死或放任自流的兩種極端的傾向，導致企業(yè)對外直接投資既存在著一定的盲目性，由存在企業(yè)領導人滿足現狀、怕擔風險、不思進取的保守現象。另外，由于受經營體制和管理模式的影響，我國海外企業(yè)普遍缺乏充分必要的海外籌資融資、對外投資立項、生產經營、國際市場營銷及人事管理等方面的經營自主權，然而這些權力在外國跨國公司卻都具備，這樣就使我國海外企業(yè)在與外國跨國公司競爭中處于不利地位，而且還嚴重阻礙我國對外投資的發(fā)展。

（四）海外企業(yè)缺乏高素質人才，經營管理水平不高

在海外創(chuàng)辦企業(yè)要求具有大批高級的管理人才、科技人才、金融財會人才和法律人才，這些人才要能用外語處理有關業(yè)務和糾紛。按照這樣的要求，我國海外企業(yè)干部隊伍的素質和水平還有很大的差距。有些外匯經營管理人員經常抱有臨時觀念，缺乏跨國經營管理人員應有的素質，這主要是由于很多單位將外派員工到海外投資企業(yè)工作作為一種待遇，然而，相當一部分管理人員不具備國際金融貿易知識，不懂當地法律，以致海外企業(yè)經營業(yè)務難以順利開展，影響企業(yè)經營管理水平的提高。

二中國企業(yè)對外投資應采取的策略

1、應當盡快完善相關法律體系： 目前我國對外直接投資的相關法律體系尚不完整，僅有一些內部規(guī)定或實施辦法，沒有完備的法律體系。當前，應圍繞加入WTO后的新形勢，億創(chuàng)新的思路，著重就財政政策、金融政策、投資政策、所有權形式、經營模式、人才管理、雙重征稅等問題，做出一些原則性的規(guī)定，進而形成較具體的實施條例，以逐步完備和形成一部管理海外企業(yè)的國內立法。

2、制定對外投資戰(zhàn)略規(guī)劃：制定對外投資的戰(zhàn)略框架及實施辦法，應當鼓勵和知道跨地區(qū)、跨部門、跨國別的合作、聯合、戰(zhàn)略聯盟等各種方式的投資，明確對外投資的重點區(qū)位和產業(yè)。在區(qū)位選擇上，應優(yōu)先選擇有資源、有市場、有效益、有優(yōu)惠政策和雙邊關系友好的重點國家和地區(qū)。

3、相關機構監(jiān)管和支持：建立對外直接投資的數據信息系統(tǒng)，為修改和調整政策法規(guī)提供依據，為企業(yè)提供信息服務。鼓勵國內商業(yè)銀行到我國企業(yè)較多的國家和地區(qū)開設分行，幫助投資者處理日常的金額業(yè)務和融資問題。因此，外匯、商檢、海關等部門均應協(xié)調支持企業(yè)對外投資。

4、制定鼓勵政策與制度：首先制定就應該實施稅收優(yōu)惠政策，它包括關稅、公司所得稅和個人所得稅。同時，在海外投資項目中工作的中方員工應享受個人所得稅減免待遇。其次是信貸優(yōu)惠政策。我國政府應該對有市場前景的投資項目，通過財政貼息等措施，有優(yōu)惠的利率擔保，從獎金上支持跨國企業(yè)的發(fā)展。最后是境外投資保險制度。境外投資保險制度是資本輸出國政府對本國投資者在國外可能遭受的政治風險提供的一種保險制度。

5、簽署與利用國際協(xié)定：我國已正式簽署的雙邊投資保護協(xié)定與避免雙重征稅協(xié)定分別約占與我國有貿易投資往來國家和地區(qū)的44%和31%，但它們基本上都是立足于鼓勵和吸引外國直接投資的東道國角度。我國應進一步與其他貿易投資伙伴國簽署類似雙邊協(xié)定，加強宣傳，從投資國角度，充分利用雙邊協(xié)定為我國企業(yè)提供政策保護和優(yōu)惠。

“走出去”和“引進來”是中國對外開放并行不悖的兩個輪子，兩者的有機結合會大大提高中國企業(yè)對外直接投資的水平。首先，應繼續(xù)通過吸收外資引進先進的技術和管理來促進了內資企業(yè)的技術水平、管理水平的全面提高，尤其是提升內資企業(yè)進入國際市場的能力。二是把我國向外資開放的市場與中國海外投資的市場進入聯系起來，力爭為企業(yè)擴大海外投資創(chuàng)造更多條件。三是與已在華投資成功的跨國公司攜手進入國際市場，進行第三國投資，充分利用跨國公司在國際上的銷售網絡渠道和影響力，提高投資的成功率。

總之，對外投資是一個循序漸進的探索過程，是一個道路崎嶇的開拓過程。在知識時代，要想取得成功就必須特別重視技術研發(fā)和自主品牌問題。企業(yè)對外投資成功與否，既與企業(yè)自身的選擇和決策有關，又與政府的政策和扶持有關。這就需要雙方緊密合作，共同進退

參考文獻

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