第一篇：國內(nèi)金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險點盤點

國內(nèi)金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險點盤點

在目前中美G2貨幣政策框架下，美國經(jīng)濟近幾年的緩慢復(fù)蘇支撐了美聯(lián)儲新近持續(xù)加息動作。強勢美元在美聯(lián)儲進入加息通道后再現(xiàn)。元立方金服研究人員認為，中國央行為了阻止資金跨境外流、保持人民幣幣值穩(wěn)定和維持一定的外儲水平而被動跟進美聯(lián)儲的中性化步子，于中期未來適當(dāng)時點需要轉(zhuǎn)換政策姿態(tài)，運用加息和收緊流動性等一些列緊縮措施防范可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險點。這些風(fēng)險包括但不限于如下幾種典型類別：流動性沉淀和本幣貶值風(fēng)險；政府債務(wù)、全社會債務(wù)比率攀升高杠桿--債務(wù)風(fēng)險；低經(jīng)濟增長下悲觀預(yù)期慣性：預(yù)期風(fēng)險；數(shù)輪資產(chǎn)（房地產(chǎn)）過度膨脹（高房價）相關(guān)聯(lián)的系統(tǒng)性危機點。元立方金服，專注于PPP、市政基礎(chǔ)設(shè)施項目投資的互聯(lián)網(wǎng)金融理財平臺。

人民幣匯率波動和貶值預(yù)期

美聯(lián)儲政策持續(xù)加息所產(chǎn)生的國內(nèi)人民幣匯率過度波動和貶值預(yù)期風(fēng)險。判斷的邏輯是什么？為什么說有這樣RMB貶值預(yù)期，且會有可能成為系統(tǒng)性風(fēng)險？

G2周期差異性與政策切換的時機。中美經(jīng)濟周期差異，處于復(fù)蘇早期的中國經(jīng)濟和市場狀態(tài)，使得中國中央銀行無法現(xiàn)在貿(mào)然跟進美聯(lián)儲加息、緊縮。對時機的研判重要且敏感--緩跟進周期太長，時機把握不好，都會導(dǎo)致市場預(yù)期改變--匯率下行--如果出現(xiàn)突然、斷崖式狀態(tài)，系統(tǒng)性風(fēng)險就可能出現(xiàn)---1997-1998亞洲金融危機模式下馬來西亞、泰國、韓國等資金（熱錢）外流，本幣匯率大幅貶值而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)，所有這些發(fā)生在美聯(lián)儲美聯(lián)儲90年代的一輪升息過程之中。

債務(wù)比率與高杠桿風(fēng)險,國內(nèi)現(xiàn)有的債務(wù)風(fēng)險包括一下幾點: 第一，政府債務(wù)、全社會債務(wù)比率連年攀升所產(chǎn)生的高杠桿引起的債務(wù)風(fēng)險； 第二，國內(nèi)各級地方政府債務(wù)比率變化與攀升：現(xiàn)狀、原因與未來走勢；

第三，全社會杠桿率連年上升：M2/GDP 比率近年來大幅攀升原因與趨勢 2016年底達到256%；

第四，非金融企業(yè)債債務(wù)比率升至156%（2015年）。

近年來我國經(jīng)濟中的杠桿率迅速上升。2014年末中國經(jīng)濟整體的債務(wù)總額為150.03萬億元。其占GDP比重從2008年的170%上升到235.7%，6年上升了65.7個百分點。如果剔除金融機構(gòu)部門，中國實體部門的債務(wù)規(guī)模為138.33萬億元，其占GDP的比重，從2008年的157%上升到2014年的217.3%，6年內(nèi)上升了60.3個百分點。元立方金服研究人員認為，無論取何種口徑，中國的杠桿率迅速上升都是確定無疑的事實。

去杠桿降低系統(tǒng)性風(fēng)險是克服危機之根本。去杠桿是克服危機、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、促使國民經(jīng)濟恢復(fù)健康不可或缺的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。從債務(wù)率=債務(wù)/收入 這個公式出發(fā)，去杠桿的方法有“分子對策”和“分母對策”兩類?！胺肿訉Σ摺毙Ч@著但有不可忽視的副作用，“分母對策”不會像分子對策那樣立刻見效，但卻是治本之道。

經(jīng)濟增長趨勢性下滑所產(chǎn)生的悲觀預(yù)期慣性：預(yù)期風(fēng)險

2016年以來，官方對中國經(jīng)濟走勢的基本認識是：經(jīng)濟保持見底回升勢頭，連續(xù)三個季度GDP維持6.7%，第四季度6.5%。PPI榮枯指數(shù)四年半以來也于第四季度出現(xiàn)轉(zhuǎn)正，基于此點的研判是--中國經(jīng)濟所經(jīng)歷的L型拐點已過。但事實上，眾多信息源所顯示的最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)都顯示2017年經(jīng)濟回升力度并不樂觀，GDP 年度增長率可能在6%或更低的水平上下徘徊。經(jīng)濟增長力度或在近期呈慣性式下滑態(tài)勢---這會改變對市場的預(yù)期形成悲觀預(yù)期后，會對市場產(chǎn)生很大的負面沖擊。

在此背景環(huán)境下，非理性的市場投機行為往往會主導(dǎo)金融市場和投資者行為，因而很容易形成用基本面解釋不了的意外沖擊和風(fēng)險累加，金融市場對意料之外的政策調(diào)控和意外事件的發(fā)生往往會做出過度反應(yīng)，元立方金服研究人員提醒各位，在悲觀預(yù)期慣性化驅(qū)動下，金融系統(tǒng)價格波動幅度超預(yù)期的升高，金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的概率就會隨之大幅攀升。

多輪資產(chǎn)（房地產(chǎn)）過度膨脹所產(chǎn)生的系統(tǒng)性危機點

多輪資產(chǎn)過度膨脹所產(chǎn)生的系統(tǒng)性危機點。包括銀行不良資產(chǎn)上升、依賴土地抵押所生成的土地信用體系的萎縮或者崩潰，這就會觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)。

未來一兩年銀行不良資產(chǎn)的態(tài)勢可以分為存量和增量兩個部分考慮。從存量上看，元立方金服研究人員發(fā)現(xiàn)，由于風(fēng)險尚未充分暴露，特別是經(jīng)濟增速放緩對小微企業(yè)的影響仍將在較長時間內(nèi)持續(xù)，淘汰落后產(chǎn)能的過程尚未結(jié)束，加之一些傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)面臨進一步整合，未來一兩年可能出現(xiàn)“捂不住”的情況，帶來不良率繼續(xù)攀升；從增量上看，由于近年來銀行風(fēng)險防范意識大大增強，約束機制進一步完善，新增不良資產(chǎn)的增速得到了有效控制。從目前看，由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)艱巨，短期內(nèi)我國經(jīng)濟回穩(wěn)復(fù)蘇的難度較大，因此金融體系和實體經(jīng)濟中實際蘊含的不良資產(chǎn)總額在今后一段時期內(nèi)仍將維持上升態(tài)勢。與此同時，種種金融風(fēng)險的堆積、房價過快上漲威脅可持續(xù)增長，并最終威脅金融系統(tǒng)安全形成系統(tǒng)性風(fēng)險。中國經(jīng)濟自2003年以來固定資產(chǎn)投資過熱、信貸的高速增長很大部分是圍繞房地產(chǎn)業(yè)盲目擴張而來。而房地產(chǎn)投機泡沫造成的需求過度增加，盡管短期會對經(jīng)濟產(chǎn)生積極影響，但是長期發(fā)展下去，后果不堪設(shè)想。因為，沒有只漲不跌的市場，無論市場上這個商品多么有價值，價格漲得有多高，最終價格總是要回歸理性。日本泡沫經(jīng)濟期間房價大漲以及90年代房價大跌就是一個很好的例子。

應(yīng)當(dāng)看到，房地產(chǎn)泡沫化發(fā)展是推動我國宏觀經(jīng)濟投資過熱一個重要的動力源，也是造成經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性失調(diào)的重要原因，給宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定構(gòu)成了威脅。若房地產(chǎn)市場逆轉(zhuǎn)，房價下跌且下跌幅度較大，將對經(jīng)濟造成嚴重打擊，投資品價格會大幅下滑，支出減少，消費低迷，家庭以及銀行資產(chǎn)大幅度貶值，銀行呆、壞賬增加，造成經(jīng)濟長期增長乏力，威脅到整體經(jīng)濟的安全，嚴重的可造成社會危機。東南亞國家金融危機的發(fā)生，其教訓(xùn)非常值得我們汲取。

（注：文章源自專注于PPP、市政建設(shè)投資的互聯(lián)網(wǎng)金融理財平臺元立方金服，執(zhí)筆人為元亨祥經(jīng)濟研究院，轉(zhuǎn)載請注明出處。）

第二篇：我國金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險點盤點

我國金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險點盤

點

在目前中美G2貨幣政策框架下，美國經(jīng)濟近幾年的緩慢復(fù)蘇支撐了美聯(lián)儲新近持續(xù)加息動作。強勢美元在美聯(lián)儲進入加息通道后再現(xiàn)。經(jīng)濟研究人員認為，中國央行為了阻止資金跨境外流、保持人民幣幣值穩(wěn)定和維持一定的外儲水平而被動跟進美聯(lián)儲的中性化步子，于中期未來適當(dāng)時點需要轉(zhuǎn)換政策姿態(tài)，運用加息和收緊流動性等一些列緊縮措施防范可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險點。這些風(fēng)險包括但不限于如下幾種典型類別：流動性沉淀和本幣貶值風(fēng)險；政府債務(wù)、全社會債務(wù)比率攀升高杠桿--債務(wù)風(fēng)險；低經(jīng)濟增長下悲觀預(yù)期慣性：預(yù)期風(fēng)險；數(shù)輪資產(chǎn)（房地產(chǎn)）過度膨脹（高房價）相關(guān)聯(lián)的系統(tǒng)性危機點。人民幣匯率波動和貶值預(yù)期

美聯(lián)儲政策持續(xù)加息所產(chǎn)生的國內(nèi)人民幣匯率過度波動和貶值預(yù)期風(fēng)險。判斷的邏輯是什么？為什么說有這樣RMB貶值預(yù)期，且會有可能成為系統(tǒng)性風(fēng)險？

G2周期差異性與政策切換的時機。中美經(jīng)濟周期差異，處于復(fù)蘇早期的中國經(jīng)濟和市場狀態(tài)，使得中國中央銀行無法現(xiàn)在貿(mào)然跟進美聯(lián)儲加息、緊縮。對時機的研判重要且敏感--緩跟進周期太長，時機把握不好，都會導(dǎo)致市場預(yù)期改變--匯率下行--如果出現(xiàn)突然、斷崖式狀態(tài)，系統(tǒng)性風(fēng)險就可能出現(xiàn)---1997-1998亞洲金融危機模式下馬來西亞、泰國、韓國等資金（熱錢）外流，本幣匯率大幅貶值而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)，所有這些發(fā)生在美聯(lián)儲美聯(lián)儲90年代的一輪升息過程之中。

債務(wù)比率與高杠桿風(fēng)險,國內(nèi)現(xiàn)有的債務(wù)風(fēng)險包括一下幾點: 第一，政府債務(wù)、全社會債務(wù)比率連年攀升所產(chǎn)生的高杠桿引起的債務(wù)風(fēng)險；

第二，國內(nèi)各級地方政府債務(wù)比率變化與攀升：現(xiàn)狀、原因與未來走勢；

第三，全社會杠桿率連年上升：M2/GDP 比率近年來大幅攀升原因與趨勢 2016年底達

到256%；

第四，非金融企業(yè)債債務(wù)比率升至156%（2015年）。

近年來我國經(jīng)濟中的杠桿率迅速上升。2014年末中國經(jīng)濟整體的債務(wù)總額為150.03萬億元。其占GDP比重從2008年的170%上升到235.7%，6年上升了65.7個百分點。如果剔除金融機構(gòu)部門，中國實體部門的債務(wù)規(guī)模為138.33萬億元，其占GDP的比重，從2008年的157%上升到2014年的217.3%，6年內(nèi)上升了60.3個百分點。經(jīng)濟研究人員認為，無論取何種口徑，中國的杠桿率迅速上升都是確定無疑的事實。

去杠桿降低系統(tǒng)性風(fēng)險是克服危機之根本。去杠桿是克服危機、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、促使國民經(jīng)濟恢復(fù)健康不可或缺的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。從債務(wù)率=債務(wù)/收入 這個公式出發(fā)，去杠桿的方法有“分子對策”和“分母對策”兩類?！胺肿訉Σ摺毙Ч@著但有不可忽視的副作用，“分母對策”不會像分子對策那樣立刻見效，但卻是治本之道。

經(jīng)濟增長趨勢性下滑所產(chǎn)生的悲觀預(yù)期慣性：預(yù)期風(fēng)險

2016年以來，官方對中國經(jīng)濟走勢的基本認識是：經(jīng)濟保持見底回升勢頭，連續(xù)三個季度GDP維持6.7%，第四季度6.5%。PPI榮枯指數(shù)四年半以來也于第四季度出現(xiàn)轉(zhuǎn)正，基于此點的研判是--中國經(jīng)濟所經(jīng)歷的L型拐點已過。但事實上，眾多信息源所顯示的最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)都顯示2017年經(jīng)濟回升力度并不樂觀，GDP 增長率可能在6%或更低的水平上下徘徊。經(jīng)濟增長力度或在近期呈慣性式下滑態(tài)勢---這會改變對市場的預(yù)期形成悲觀預(yù)期后，會對市場產(chǎn)生很大的負面沖擊。

在此背景環(huán)境下，非理性的市場投機行為往往會主導(dǎo)金融市場和投資者行為，因而很容易形成用基本面解釋不了的意外沖擊和風(fēng)險累加，金融市場對意料之外的政策調(diào)控和意外事件的發(fā)生往往會做出過度反應(yīng)，經(jīng)濟研究人員提醒各位，在悲觀預(yù)期慣性化驅(qū)動下，金融系統(tǒng)價格波動幅度超預(yù)期的升高，金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的概率就會隨之大幅攀升。

多輪資產(chǎn)（房地產(chǎn)）過度膨脹所產(chǎn)生的系統(tǒng)性危機點

多輪資產(chǎn)過度膨脹所產(chǎn)生的系統(tǒng)性危機點。包括銀行不良資產(chǎn)上升、依賴土地抵押所生

成的土地信用體系的萎縮或者崩潰，這就會觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)。

未來一兩年銀行不良資產(chǎn)的態(tài)勢可以分為存量和增量兩個部分考慮。從存量上看，經(jīng)濟研究人員發(fā)現(xiàn)，由于風(fēng)險尚未充分暴露，特別是經(jīng)濟增速放緩對小微企業(yè)的影響仍將在較長時間內(nèi)持續(xù)，淘汰落后產(chǎn)能的過程尚未結(jié)束，加之一些傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)面臨進一步整合，未來一兩年可能出現(xiàn)“捂不住”的情況，帶來不良率繼續(xù)攀升；從增量上看，由于近年來銀行風(fēng)險防范意識大大增強，約束機制進一步完善，新增不良資產(chǎn)的增速得到了有效控制。從目前看，由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)艱巨，短期內(nèi)我國經(jīng)濟回穩(wěn)復(fù)蘇的難度較大，因此金融體系和實體經(jīng)濟中實際蘊含的不良資產(chǎn)總額在今后一段時期內(nèi)仍將維持上升態(tài)勢。

與此同時，種種金融風(fēng)險的堆積、房價過快上漲威脅可持續(xù)增長，并最終威脅金融系統(tǒng)安全形成系統(tǒng)性風(fēng)險。中國經(jīng)濟自2003年以來固定資產(chǎn)投資過熱、信貸的高速增長很大部分是圍繞房地產(chǎn)業(yè)盲目擴張而來。而房地產(chǎn)投機泡沫造成的需求過度增加，盡管短期會對經(jīng)濟產(chǎn)生積極影響，但是長期發(fā)展下去，后果不堪設(shè)想。因為，沒有只漲不跌的市場，無論市場上這個商品多么有價值，價格漲得有多高，最終價格總是要回歸理性。日本泡沫經(jīng)濟期間房價大漲以及90年代房價大跌就是一個很好的例子。

應(yīng)當(dāng)看到，房地產(chǎn)泡沫化發(fā)展是推動我國宏觀經(jīng)濟投資過熱一個重要的動力源，也是造成經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性失調(diào)的重要原因，給宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定構(gòu)成了威脅。若房地產(chǎn)市場逆轉(zhuǎn)，房價下跌且下跌幅度較大，將對經(jīng)濟造成嚴重打擊，投資品價格會大幅下滑，支出減少，消費低迷，家庭以及銀行資產(chǎn)大幅度貶值，銀行呆、壞賬增加，造成經(jīng)濟長期增長乏力，威脅到整體經(jīng)濟的安全，嚴重的可造成社會危機。東南亞國家金融危機的發(fā)生，其教訓(xùn)非常值得我們汲取。

【版權(quán)說明】

文章來源：經(jīng)濟

第三篇：近期國內(nèi)金融市場變革趨勢

近期國內(nèi)金融市場變革趨勢

6月份以來，國內(nèi)金融環(huán)境變革不斷，上海自貿(mào)區(qū)成立、互聯(lián)網(wǎng)金融快速崛起、全國性“錢荒”等重大事件對傳統(tǒng)金融企業(yè)沖擊巨大。我們就這段時間內(nèi)國內(nèi)金融市場的發(fā)展情況，總結(jié)出以下幾點變革趨勢。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融飛速發(fā)展

6月13日，國內(nèi)首支互聯(lián)網(wǎng)基金“余額寶”上線，用戶只要將錢轉(zhuǎn)入余額寶中，既等同于自動購買貨幣型基金，相比較銀行活期年收益的0.35%，支付寶的3%—4%的年收益比銀行高出近10倍。“余額寶”對小儲戶的吸引尤為明顯，數(shù)據(jù)顯示，用戶在余額寶中的平均存款不超過3000，但截至8月總量突破了250億元，這對銀行的存款增速造成不小的影響。此外，支付寶還在推進信用支付項目試點，該產(chǎn)品無須信用卡綁定即可透支，額度最高5000，加速阿里金融早起推出的阿里貸款，這些新型互聯(lián)網(wǎng)金融將對銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)中的存款、小微企業(yè)貸款、信用卡業(yè)務(wù)等造成巨大的沖擊。

二、銀行業(yè)發(fā)展面臨轉(zhuǎn)型壓力

6月18日和20日央行分別發(fā)行了3個月20億元中央銀行票據(jù)以，加之5月李克強總理的“靠刺激政策、政府直接投資空間已不大，還需依靠市場機制”、“通過激活貨幣信貸存量支持實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展”的表態(tài)，由此帶來的影響，6月20日，上海30日同行業(yè)拆借利率最高達到30%，并引發(fā)一系列反應(yīng)，觸發(fā)全國性“錢荒”。結(jié)合7月以后國家全面開放金融機構(gòu)貨代利率管理，可以預(yù)見未來幾年銀行業(yè)基于信貸規(guī)模擴張和高息差的粗放型盈利模式將受到制約，銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展已成趨勢。預(yù)計未來，銀行業(yè)的發(fā)展重心將逐步從傳統(tǒng)表內(nèi)存貨代業(yè)務(wù)向表外業(yè)務(wù)即中間業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移。

三、小微企業(yè)出現(xiàn)發(fā)展新契機

8月8日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實施意見》，指出要著力引導(dǎo)商業(yè)銀行進行差異化服務(wù)，主要是估計業(yè)務(wù)創(chuàng)新和設(shè)立專門服務(wù)機構(gòu)。加上政府引導(dǎo)銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟輸血、利率市場化改革等舉措，可以預(yù)見，政策的推出有利于解決小微企業(yè)融資難的問題，一些中小股份制銀行、城商行、信用社等小型金融機構(gòu)將把更多精力投向中小企業(yè)。

第四篇：2016國內(nèi)十大新聞盤點

2016國內(nèi)十大新聞盤點 １亞投行正式開業(yè) 1月16日—18日，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行開業(yè)儀式暨理事會和董事會成立大會在北京舉行。全球首個由中國倡議設(shè)立的多邊金融機構(gòu)開張運營。亞投行正式成立并開業(yè)，將有效增加亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資，推動區(qū)域互聯(lián)互通和經(jīng)濟一體化進程，也有利于改善亞洲發(fā)展中成員國的投資環(huán)境，創(chuàng)造就業(yè)機會，提升中長期發(fā)展?jié)摿?，對亞洲乃至世界?jīng)濟增長帶來積極提振作用。首批通過4個項目，總計5.09億美元貸款。２建立解放軍五大戰(zhàn)區(qū)

中國人民解放軍戰(zhàn)區(qū)成立大會2月1日在北京隆重舉行。中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平向東部戰(zhàn)區(qū)、南部戰(zhàn)區(qū)、西部戰(zhàn)區(qū)、北部戰(zhàn)區(qū)、中部戰(zhàn)區(qū)授予軍旗并發(fā)布訓(xùn)令，強調(diào)建立東部戰(zhàn)區(qū)、南部戰(zhàn)區(qū)、西部戰(zhàn)區(qū)、北部戰(zhàn)區(qū)、中部戰(zhàn)區(qū)，組建戰(zhàn)區(qū)聯(lián)合作戰(zhàn)指揮機構(gòu)，是黨中央和中央軍委著眼實現(xiàn)中國夢強軍夢作出的戰(zhàn)略決策，是全面實施改革強軍戰(zhàn)略的標(biāo)志性舉措。３營改增試點全面推開

5月1日起，我國全面實施營改增試點，試點范圍擴大到建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、生活服務(wù)業(yè)，并將所有企業(yè)新增不動產(chǎn)所含增值稅納入抵扣范圍，確保所有行業(yè)稅負只減不增。這意味著，我國稅制改革邁出關(guān)鍵一步，國家治理的基礎(chǔ)將打得更牢、夯得更實。1—10月營改增試點累計減稅3717億元，預(yù)計全年減稅降費將超過5000億元，有力配合了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

４慶祝中國共產(chǎn)黨成立95周年大會舉行

慶祝中國共產(chǎn)黨成立95周年大會7月1日上午在北京人民大會堂隆重舉行。中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平在會上發(fā)表重要講話強調(diào)，我們黨已經(jīng)走過了95年的歷程，但我們要永遠保持建黨時中國共產(chǎn)黨人的奮斗精神，永遠保持對人民的赤子之心。面向未來，面對挑戰(zhàn)，全黨同志一定要不忘初心、繼續(xù)前進。５中國女排時隔12年再奪奧運冠軍

8月22日，在舉世矚目的第三十一屆奧林匹克運動會上，中國女排3∶1戰(zhàn)勝塞爾維亞隊，時隔12年再奪奧運冠軍，展現(xiàn)了追求卓越的意志品質(zhì)和昂揚向上的精神風(fēng)貌。近10億中國觀眾聚焦里約奧運會女排決賽。女排奪冠極大振奮了國民精神，掀起學(xué)習(xí)“女排精神”的新熱潮。

６G20杭州峰會成功舉辦

二十國集團（G20）領(lǐng)導(dǎo)人第十一次峰會于2016年9月4日至5日在浙江省杭州市舉行。這是中國首次舉辦G20峰會。本屆峰會的主題是“構(gòu)建創(chuàng)新、活力、聯(lián)動、包容的世界經(jīng)濟”。會議通過了《二十國集團創(chuàng)新增長藍圖》等28份成果文件，決心從根本上尋找世界經(jīng)濟持續(xù)健康增長之道。G20杭州峰會是今年中國最重要的主場外交，取得一系列積極成果，贏得國內(nèi)外高度評價。

７神舟十一號與天宮二號成功對接

9月15日，天宮二號空間實驗室在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心發(fā)射成功。10月17日，神舟十一號飛船在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心發(fā)射升空，順利將2名航天員送上太空。10月19日，神舟十一號飛船與天宮二號成功實施自動交會對接。11月18日，神舟十一號飛船返回艙著陸。2名航天員在天宮二號與神舟十一號組合體內(nèi)駐留30天，完成了一系列空間科學(xué)實驗和技術(shù)試驗，創(chuàng)造了中國航天員太空駐留時間新紀錄。８世界最大單口徑射電望遠鏡啟用

9月25日，有著超級“天眼”之稱的500米口徑球面射電望遠鏡，在貴州省平塘縣的喀斯特洼坑中落成啟用，開始接收來自宇宙深處的電磁波，這標(biāo)志著我國在科學(xué)前沿實現(xiàn)了重大原創(chuàng)突破。中國“天眼”500米口徑球面射電望遠鏡工程由我國天文學(xué)家于1994年提出構(gòu)想，從預(yù)研到建成歷時22年，是具有我國自主知識產(chǎn)權(quán)、世界最大單口徑、最靈敏的射電望遠鏡。

９紀念紅軍長征勝利80周年大會舉行

紀念紅軍長征勝利80周年大會10月21日上午在北京人民大會堂隆重舉行。中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平在會上發(fā)表重要講話指出，每一代人有每一代人的長征路，每一代人都要走好自己的長征路。今天，我們這一代人的長征，就是要實現(xiàn)“兩個一百年”奮斗目標(biāo)、實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的中國夢。長征永遠在路上。１０十八屆六中全會聚焦全面從嚴治黨

中國共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會第六次全體會議10月24日至27日在北京舉行。會議審議通過《關(guān)于新形勢下黨內(nèi)政治生活的若干準則》和《中國共產(chǎn)黨黨內(nèi)監(jiān)督條例》，號召全黨同志緊密團結(jié)在以習(xí)近平同志為核心的黨中央周圍，堅定不移維護黨中央權(quán)威和黨中央集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，繼續(xù)推進全面從嚴治黨，共同營造風(fēng)清氣正的政治生態(tài)。今年以來，全黨開展“學(xué)黨章黨規(guī)、學(xué)系列講話，做合格黨員”學(xué)習(xí)教育，同時反腐力度不斷加大，今年已有28名中管干部受到黨紀處分。

1.聯(lián)合國教科文組織保護非物質(zhì)文化遺產(chǎn)政府間委員會第十一屆常會11月30日通過審議，批準中國申報的“二十四節(jié)氣”列入聯(lián)合國教科文組織人類非物質(zhì)文化遺產(chǎn)代表作名錄。2.中國11月17日首次獲得國際高性能計算應(yīng)用領(lǐng)域最高獎——戈登貝爾獎。

3.2017年“東亞文化之都”評選活動終審工作7月25日在京舉行。經(jīng)評審委員會評審，長沙市當(dāng)選2017年“東亞文化之都” 4.第31屆夏季奧林匹克運動會，于2016年8月5日到2016年8月21日在巴西里約熱內(nèi)盧舉行。中國獲得26金、18銀、26銅，排名第三。

第五篇：金融系統(tǒng)性風(fēng)險隱患何在

金融系統(tǒng)性風(fēng)險隱患何在

盡管我國尚無嚴重損害金融體系功能的系統(tǒng)性風(fēng)險事件，但對于可能造成系統(tǒng)性風(fēng)險的隱患必須重視。

全國金融工作會議于7月14、15日召開，會議強調(diào)金融安全，對金融監(jiān)管做了頂層設(shè)計。上次金融工作會議以來，隨著我國金融行業(yè)的改革發(fā)展，一些潛在的系統(tǒng)性金融風(fēng)險隱患已經(jīng)對金融進一步服務(wù)實體經(jīng)濟造成阻礙。

盡管我國尚無嚴重損害金融體系功能的系統(tǒng)性風(fēng)險事件發(fā)生，但對于可能造成系統(tǒng)性風(fēng)險的隱患必須要足夠重視。

當(dāng)前，我國金融體系主要面臨四方面風(fēng)險隱患：一是信貸迅速擴張對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響；二是表外風(fēng)險敞口上升和銀行部門之外貸款的增加；三是房地產(chǎn)價格水平相對較高；四是經(jīng)濟增長模式導(dǎo)致的失衡加劇。從上一次全國金融工作會議至今，這四方面風(fēng)險并未完全消除，在某些方面還有一定發(fā)展。

信貸質(zhì)量與盈利能力“雙降”

2012年以來，我國銀行各類銀行不良貸款率逐步上升，在2013年后更為明顯。其中，農(nóng)商行相對最高，外資銀行相對最低且最早出現(xiàn)下降；國有銀行、股份制銀行、城商行的不良率則交錯上升。

與此相對應(yīng)的，是商業(yè)銀行體系撥備覆蓋率的下降，其貸款損失準備增速在2012-2013年間大幅下滑，撥備覆蓋率隨后大跌100個百分點，2016年后穩(wěn)定在170%的水平。

從銀行類別看，盡管處于下行之中，城商行的撥備覆蓋率2014年后卻持續(xù)高于其他內(nèi)資銀行，外資銀行則在2016年率先回升、達到了2014年以來的高值。農(nóng)商行、股份制銀行、大型商業(yè)銀行的撥備覆蓋率則依次遞減。這一方面是不良率的反映，另一方面也體現(xiàn)出不同金融機構(gòu)的風(fēng)險偏好――農(nóng)商行不良率較高但撥備覆蓋率也較高，由于資金來源有限，使得農(nóng)商行比其他銀行有更高的風(fēng)險偏好以追求較高收益，同時為了保障經(jīng)營安全，又計提了更多的壞賬準備。

有悖于“高風(fēng)險伴隨高收益”的直觀認識，在風(fēng)險上升之時，2012年以來我國商業(yè)銀行總體盈利能力卻出現(xiàn)下滑。

2012年后，商業(yè)銀行凈利潤增速明顯下滑，2015年后稍有企穩(wěn)。除了壞賬所導(dǎo)致的經(jīng)營損失，宏觀經(jīng)濟下行使得實體經(jīng)濟風(fēng)險傳導(dǎo)至金融系統(tǒng)，致使銀行盈利能力下跌并制約了銀行內(nèi)源資本增長，削弱了銀行體系自主抵御風(fēng)險的能力。由此，銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量與盈利能力雙降，增加了潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險。

與此同時，影子銀行正在快速發(fā)展。包括理財產(chǎn)品、信托貸款、融資性擔(dān)保公司等業(yè)務(wù)或機構(gòu)，對銀行的信用中介功能產(chǎn)生了不同程度的替代，導(dǎo)致“金融脫媒”。2012年后，影子銀行融資占同期社融的累計比重最高接近40%，2017年初該比重又出現(xiàn)大幅度躍升。

理論上，影子銀行具有順周期性，在經(jīng)濟繁榮時擴張、衰退時收縮，并加劇實體經(jīng)濟的周期波動，易引起系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

由于影子銀行業(yè)務(wù)本身就能夠規(guī)避監(jiān)管，所受約束較少，經(jīng)濟擴張時容易加劇經(jīng)濟過熱，推高資產(chǎn)價格，導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫；經(jīng)濟下行時，影子銀行融資收縮，又容易加速資產(chǎn)價格下跌，促使抵押價值不足和違約風(fēng)險發(fā)生，將對逆周期的貨幣政策和金融監(jiān)管產(chǎn)生沖擊。

銀行房貸憂慮

土地價格上漲是房地產(chǎn)價格上漲的重要推動因素，也促使開發(fā)商的房地產(chǎn)開發(fā)貸款增加。

需求上，住房購置價格高企增加了購房者的抵押貸款額和債務(wù)負擔(dān)。若房地產(chǎn)價格轉(zhuǎn)而過快下降，抵押價值不足則或?qū)е路抠J違約和銀行壞賬損失，地產(chǎn)商銷售收入下滑也增加了開發(fā)貸款的違約風(fēng)險。貸款行變現(xiàn)抵押資產(chǎn)又會造成房價進一步下行，出現(xiàn)“泡沫破滅-債務(wù)違約”的惡性循環(huán)。

2015-2016年我國房價較快上漲，對應(yīng)著同期居民戶中長期貸款占新增貸款比重大幅上升，說明居民借貸買房成為這一期間信貸投放的主要部分。由此，銀行體系受房地產(chǎn)泡沫破滅的潛在損失增加了，而同期居民債務(wù)負擔(dān)加重又提高了房價下跌時抵押貸款違約的可能性。

隨著房價飆升和居民房貸增長，居民部門的新增中長期貸款相對可支配收入的占比大幅上升，說明居民長期債務(wù)負擔(dān)顯著加重，潛在的房地產(chǎn)信貸違約風(fēng)險上升。

為此，人民銀行對國內(nèi)商業(yè)銀行進行了抽樣壓力測試，其中包括房地產(chǎn)貸款的敏感性壓力測試。

從2013-2016年分別做了四次壓力測試，其中2013-2015年測試顯示我國銀行體系總體穩(wěn)健、抵抗房地產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險的能力較強。但2017年公布的《2016年金融穩(wěn)定報告》并未公布2016年底測試數(shù)據(jù)，僅說明2016年底金融機構(gòu)房地產(chǎn)貸款余額26.7萬億元、占各項貸款比重較上年末提高2.7個百分點達25.0%。考慮到2016年房價、抵押貸款、居民中長期債務(wù)負擔(dān)均大幅上升，測試數(shù)據(jù)不公布，一定程度上增加了市場擔(dān)憂。

金融與實體經(jīng)濟背離

金融危機后，我國經(jīng)濟的金融化水平明顯提高。2012-2015年間，伴隨貨幣政策相對放松，M2與實際GDP的比值驟增，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的失衡加劇。

從金融業(yè)與實體經(jīng)濟的資產(chǎn)增速對比來看，2014年以來除證券業(yè)資產(chǎn)增速因市場波動大起大落外，銀行、信托、保險、基金行業(yè)的資產(chǎn)增速都持續(xù)高于同期工業(yè)企業(yè)的增速，反映出兩者的背離與失衡。

從社會融資規(guī)模來看，社會融資規(guī)模占當(dāng)期固定資產(chǎn)投資總額的累計比重越高，則金融對實體經(jīng)濟的支持力度就越大，反之則是支持不足。該比重在2015年后有所回升，但總體上仍在下降趨勢中，說明金融對實體經(jīng)濟的支持力度堪憂，可能導(dǎo)致資金空轉(zhuǎn)、自我循環(huán)和派生，催生和積累系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

從金融支持實體經(jīng)濟的主體結(jié)構(gòu)來看，中小商業(yè)銀行（中資全國性中小型銀行+農(nóng)村金融?C構(gòu)）是信貸投放的重要角色，2014年之前該群體的新增貸款累計值可貢獻全國總額的一半左右，2016年及2017年第一季度上升至60%。但由于存款融資來源有限，中小銀行更依賴從同業(yè)獲得融資，在回購和拆借市場上作為資金凈融入方，對應(yīng)大型銀行的資金凈融出方，由后者向前者提供短期同業(yè)融資。而中小銀行的回購拆借凈融入額占其同期資產(chǎn)增量的比重最高超過了25%，最低也在5%左右，顯示出其對于通過同業(yè)融資擴大資產(chǎn)規(guī)模的較強依賴性，表明金融系統(tǒng)主體結(jié)構(gòu)失衡。

并且，回購拆借融入的是短期資金，銀行貸款則期限相對更長，中小銀行通過同業(yè)融資做大自身規(guī)模并向?qū)嶓w經(jīng)濟提供信貸支持，易引起借短貸長、期限錯配的問題。利率上升還會造成中小銀行資金成本上升、利差收入縮窄，導(dǎo)致流動性緊張、制約其支持實體經(jīng)濟，因而金融行業(yè)內(nèi)部非均衡性也會加劇金融與實體經(jīng)濟之間的失衡。