第一篇：基金經(jīng)理道德風(fēng)險

非對稱信息條件下基金的道德風(fēng)險

張禮慶

摘要：基金管理人行為的信息不對稱是產(chǎn)生道德風(fēng)險的根源?；鸸芾砣说牡赖嘛L(fēng)險存在于基金投資、交易、銷售、信息披露等各個環(huán)節(jié)。具體風(fēng)險表現(xiàn)為: 凈值操縱、操縱市場、關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)幕交易、群體思維的危害和羊群行為、基金銷售中的道德風(fēng)險、基金交易中的道德風(fēng)險、信息披露中的道德風(fēng)險等形式。

關(guān)鍵詞: 非對稱信息基金道德風(fēng)險

作者簡介：張禮慶，供職于平安證券有限公司。

中圖分類號：F830.39文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

非對稱信息（asymmetric information）是指在交易活動中，某些參與人擁有但另外一些參與人不擁有的信息。1在基金市場中，非對稱信息是指在基金的買賣交易活動中，基金管理人擁有但基金投資者不擁有的信息?；鹗袌龅姆菍ΨQ信息可以從內(nèi)容、時間兩個角度劃分。從非對稱信息的內(nèi)容來看，非對稱信息既可能是指基金管理人的行為（action），即基金管理人是否在為基金投資者盡職盡責(zé)工作；也可能是指基金管理人的知識（knowledge）和能力（ability），即基金管理人管理基金資產(chǎn)的能力。從非對稱信息發(fā)生的時間上看，發(fā)生在達(dá)成交易之前的稱為事前非對稱信息，發(fā)生在達(dá)成交易之后的稱為事后非對稱信息。在基金市場上，事前非對稱信息主要是有關(guān)基金管理人的能力和知識的信息非對稱，如基金管理人的市場判斷、風(fēng)險控制、投資組合、選股等能力是高還是低。事后非對稱信息主要是指有關(guān)基金管理人行為的非對稱，如基金管理人是否盡職盡責(zé)、是否偷懶、是否利用公司信息為自己牟利炒股票等等。非對稱信息導(dǎo)致兩個問題，即道德風(fēng)險（moral hazard）和逆向選擇（adverse selection），其中，事前非對稱信息導(dǎo)致逆向選擇，事后非對稱信息導(dǎo)致道德風(fēng)險。由于基金投資者購買的是未來，其未來的收益完全取決于基金管理人的行為，因此，基金管理人的行為對基金投資者就至關(guān)重要，事后非對稱信息是基金市場上信息不對稱的主要矛盾。本文重點分析存在于基金投資、交易、銷售、信息披露等各個環(huán)節(jié)基金管理人的道德風(fēng)險。

凈值操縱

基金管理人以獲取管理費收入最大化為目標(biāo)2。由于目前我國基金管理費的提取比例是固定的（封閉式基金為1.5%，股票型開放式基金為1.5%，債券型開放式基金為0.6%-0.8%，貨幣市場基金為0.33%等），作為外生變量，基金管理人自己無法控制?；鸸芾砣四軌蚩刂频淖兞渴腔饍糁?。使基金凈值增長的途徑有三種：一是增加基金的凈銷售；二是通過研究、分析、價值挖掘等實現(xiàn)基金凈值增加；三是操縱基金凈值。其中，第一種對投資者是中性偏有利的，因為基金凈銷售增加，基金規(guī)模擴大，有利于凈值上升；第二種是和投資者利益相一致的。第三種操縱基金凈值則是與投資者的利益相沖突。

操縱凈值的主要辦法是操縱股票價格，特別是操縱基金重倉持有的股票價格?；鹪诮灰兹盏淖詈髱追昼?，用不多的交易量將股票價格拉上去，使基金凈值大幅增加（前提是基金的資產(chǎn)價值以收盤價計算）。比如，一只基金持有某只股票500萬股，在收盤前的最后幾分鐘，用50萬元的資金，將股票價格拉高1元，其凈值可以增加500萬元，所用資金與凈值提升的比例為1：10。

凈值操縱對投資者的影響是：增加了基金運營成本（包括管理費和交易傭金），降低了投資者的回報率。操縱凈值的結(jié)果是基金資產(chǎn)的流動性下降，而拋售股票直接影響個股走勢，影響基金凈值。

3操縱市場

操縱市場是指基金以獲取超額利潤或減少風(fēng)險為目的，利用資金、信息優(yōu)勢，影響股票價格，制造市場假象，誘導(dǎo)投資者在不了解事實真相的情況下做出投資決策?；鸩倏v市場的手法主要有：（1）合謀。是指基金與利益相關(guān)者串通，由一方做出交易委托，另一方知悉對方委托內(nèi)容，在相似時間，以相似價格、數(shù)量做出相反委托，并達(dá)成交易。這種做法也屬于下面講到的關(guān)聯(lián)交易。（2）對倒，又稱連續(xù)雙向交易。是指基金在同一時間對某一只股票進(jìn)行又買又賣的操作，故意制造繁榮交易假象，以抬高或者壓低股票價格。4（3）拉托。是指基金借助于市場咨詢機構(gòu)或股評人士散布謠言或不實資料，使公眾投資者對股票價格走勢產(chǎn)生錯誤判斷，自己趁機獲取利益或避免損失。

對基金投資者而言，操縱市場面臨操縱失敗的風(fēng)險和法律風(fēng)險，即操縱市場被查處的風(fēng)險?；鸬纳鲜霾倏v市場行為，屬于我國《證券法》第71條禁止的交易行為，5我國《證券法》第184條規(guī)定，“任何人違反本法第七十一條規(guī)定，??，沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款。構(gòu)成犯罪的，追究刑事責(zé)任?！薄蹲C券投資基金管理暫行辦法》(以下簡稱<<暫行辦法》)第53條規(guī)定，“有操縱市場價格、內(nèi)幕交易、虛假陳述等證券欺詐行為的，由中國證監(jiān)會依法給予處罰?！币虼耍砻嫔峡?，操縱市場對投資者是一種高風(fēng)險高回報的行為，但本質(zhì)上說，是使投資者承擔(dān)嚴(yán)重違法成本的錯誤行為。對整個市場來說，則扭曲了市場價格信號，導(dǎo)致無序和紊亂，沒有任何積極意義。

關(guān)聯(lián)交易

基金的關(guān)聯(lián)交易主要有兩種形式：一種是基金與基金管理公司控股股東之間的交易，另一種是同一基金管理公司內(nèi)部各基金之間的交易。基金與基金管理公司控股股東之間的關(guān)聯(lián)交易行為包括三個方面：（1）基金與基金管理公司控股股東自營盤之間的交易，通過這種交易轉(zhuǎn)移利潤。在基金設(shè)立初期有一種說法，基金是證券公司的第二自營盤，即指基金和基金管理公司股東證券公司之間的利益從屬關(guān)系。（2）基金管理公司動用基金資產(chǎn)為其控股股東證券公司在新股承銷、增發(fā)和配股過程中提供某些支持，減輕控股股東的承銷風(fēng)險。（3）基金管理公司將基金的交易席位分配給控股股東。正常的市場交易原則是基金管理公司租用證券公司的交易席位，證券公司為基金管理公司提供研究成果?；鸸芾砉痉峙浣o證券公司的交易量與證券公司提供的研究成果的質(zhì)量和數(shù)量相匹配。但是，在關(guān)聯(lián)交易的情況下，二者之間就未必匹配。同時，作為對基金管理人的關(guān)聯(lián)交易的回報，控股股東可能在基金的年報和中報統(tǒng)計日前，大幅拉高基金重倉股股價，抬高基金凈值，為基金提取管理費、基金排名等方面提供支持。

關(guān)聯(lián)交易的另一種形式是同一管理公司管理的不同基金之間的交易行為。一般表現(xiàn)為用一個基金的盈利來填補另一個基金的虧損。這種關(guān)聯(lián)交易既可以發(fā)生在同一基金管理公司所管理的不同基金之間，也可以發(fā)生在基金管理公司管理的基金與所管理的代客理財賬戶（比如全國社?；鸬膶簦┲g，還可以發(fā)生在同一基金管理公司所管理的封閉式基金與開放式基金之間。

這種關(guān)聯(lián)交易行為通常是以基金之間的相互“倒倉”形式表現(xiàn)出來。所謂“倒倉”是指甲、乙兩只基金通過事先約定的價格、數(shù)量和時間，在市場上進(jìn)行相對交易的行為。6一家基金管理公司管理的兩只基金相互倒倉，既可以解決先上市的基金的流動性問題，又不影響甚至提高基金凈值。目前我國基金市場中開放式基金不斷推出、而封閉式基金出現(xiàn)“邊緣化”現(xiàn)象，為了保證開放式基金的凈值或者應(yīng)付贖回資金需要，有可能出現(xiàn)將開放式基金的大量股票倒倉給封閉式基金，反正封閉式基金不存在流動性風(fēng)險問題?；鸸芾砉緸闃淞⑵放?/p>

形象，可能選擇一只開放式基金作為公司品牌，將其流動性差、虧損的股票倒給公司旗下其他的基金，以確?！捌放苹稹钡膬糁翟谑袌鲋刑幱陬I(lǐng)先。如果遇到某一只基金需要擴募或續(xù)期，其他基金可能通過集中拉抬這只基金重倉股股價的方式解決基金擴募需要的凈值增長率問題。為了吸引和保證獲得代客理財客戶，基金管理公司也可能以犧牲公募基金投資者的利益確保定向的代客理財賬戶的收益率。

2001年6月中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范證券投資基金運作中證券交易行為的通知》，其中要求，“證券交易所在日常交易監(jiān)控中，應(yīng)當(dāng)將一個基金視為單一的投資人，將一個基金管理公司視為持有不同賬戶的單一投資人，比照同一投資人進(jìn)行監(jiān)控。”7這一規(guī)定對防止同一基金管理公司內(nèi)部各個基金之間的倒倉行為有著積極意義，但是難以防止基金與其控股股東或其他利益相關(guān)者之間的倒倉行為或關(guān)聯(lián)交易。

關(guān)聯(lián)交易對投資者利益產(chǎn)生機器不利的影響：（1）利益損失。將基金利益轉(zhuǎn)移給基金管理公司的控股股東，或者將一只基金的利潤轉(zhuǎn)移給另一只基金，或者將基金的利潤轉(zhuǎn)移給代客理財賬戶，或者將封閉式基金的利潤轉(zhuǎn)移給開放式基金，或者全部是反向轉(zhuǎn)移，都必然會損害基金管理公司客戶的利益；（2）扭曲基金凈值和盈利信號，擾亂市場資源配置機制?；饍糁岛突鹩腔鸸芾砣四芰Φ木C合體現(xiàn)，也是投資者選擇基金進(jìn)行投資的重要指標(biāo)。如果出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易行為，凈值和收益的價格信號功能就會扭曲變形，基金投資者無法準(zhǔn)確判斷基金的真實情況，進(jìn)而給投資者的投資決策造成困難，導(dǎo)致基金市場資源配置混亂。

內(nèi)幕交易

內(nèi)幕交易是指內(nèi)幕人員和以不正當(dāng)手段獲取內(nèi)幕信息的其他人員違反法律、法規(guī)規(guī)定，泄漏內(nèi)幕信息，根據(jù)內(nèi)幕信息買賣證券或者向其他人提出買賣證券建議的行為。基金的內(nèi)幕交易行為有三種：第一，基金與上市公司之間的內(nèi)幕交易?；饝{借其代理股東地位，迎合上市公司的特殊需要，比如行使投票權(quán)支持上市公司管理層提出的某些議案（如有損股東利益的“毒丸”等反收購計劃），以換取上市公司內(nèi)幕信息，或者優(yōu)先得到某些內(nèi)幕信息。第二，基金管理人的內(nèi)幕交易。基金管理人可能利用基金交易過程中產(chǎn)生的內(nèi)幕信息為自己謀取私利。最典型的例子是“前置交易”（front-running，其含義相當(dāng)于中文的“老鼠倉”。）即基金管理人先為自己或利益相關(guān)者買入某些股票，之后再為基金買。這樣的行為會使股票價格攀升，抬高基金的成本。在適當(dāng)?shù)臅r候，基金管理人再將股票在高位拋出，甚至可能用基金的錢去高位接盤。第三，基金與其特殊投資者之間的內(nèi)幕交易。基金本身產(chǎn)生的內(nèi)幕信息比如基金業(yè)績、基金投資組合、基金重倉股等都是非常重要的內(nèi)幕信息，這些信息在公布之前具有重要的投資價值，基金可能利用這些重要信息與其特殊關(guān)系客戶作交易，從而損害其他基金投資者的利益。

內(nèi)幕交易對基金投資者的影響是：與上市公司之間的內(nèi)幕交易看似為了投資者的利益，其實這種行為面臨著極大的法律風(fēng)險，最終承擔(dān)風(fēng)險的還是基金投資者?；鸸芾砣说膬?nèi)幕交易直接損害投資者的利益?；鹋c其特殊投資者之間的內(nèi)幕交易損害其他基金投資者的利益。另外，各種內(nèi)幕交易均違背“三公”原則，不利于市場功能的正常發(fā)揮。

群體思維的危害和羊群行為

我國基金投資目前實行的主要是投資決策委員會制度。在基金投資決策過程中內(nèi)在的存在著一些缺陷。通常情況下，投資決策委員會的每一個成員在投資策略上存在著很大分歧，這些分歧一般情況下難以協(xié)調(diào)。結(jié)果往往是投資決策委員會在每個成員都最沒有把握的地方達(dá)成一致意見，因為對每一個成員而言，在自己沒有把握的地方，反對的意愿最小；而對整體投資決策而言，反對意見最小的方案最容易被通過。這樣每個成員的聰明才智被加總成集體的平庸。

另外，在基金之間，也會由于群體思維，而造成基金投資組合的趨同，我們可以稱之為“羊群行為”或“同質(zhì)化”。基金之間的競爭以及基金投資組合的公開披露，是羊群行為產(chǎn)生的前提條件?；鸾?jīng)理的羊群行為，主要是出于聲譽考慮或者出于報酬考慮的羊群行為（reputation-based and compensation-based herding）。為了避免因投資失誤而出現(xiàn)聲譽風(fēng)險，或者當(dāng)基金經(jīng)理的報酬是建立在同行業(yè)業(yè)績比較的基礎(chǔ)之上時，基金經(jīng)理之間就有采取相互模仿行為的傾向。

基金經(jīng)理出于對其職業(yè)前途的考慮，可能依靠也可能不采用他個人所收集到的個人信息，這取決于他個人的行為如何反映其所獲得的個人信息。Chevalier & Ellison（1999）的研究結(jié)果表明：如果基金經(jīng)理采用非常規(guī)的投資策略，一旦失敗，將比采用常規(guī)的投資策略更有可能受到離職的懲罰，而采用非常規(guī)的投資策略，即使能夠成功，也不會受到明確的獎勵，不會明顯地降低離職的概率。對于年輕的基金經(jīng)理而言，采用非常規(guī)的投資策略失敗后所得到的懲罰比年長的基金經(jīng)理要嚴(yán)厲，這說明對于年輕的基金經(jīng)理，不僅根據(jù)其業(yè)績而且根據(jù)其行為方式來考核，年輕的基金經(jīng)理為了避免離職，遵從“羊群”行為方式的可能性更大。

基金的群體思維和羊群行為，在投機性的市場上其結(jié)果將是災(zāi)難性的，損失的最終承擔(dān)者將還是基金投資者。如去年下半年多數(shù)基金在”價值投資”理念下集中持有股票。據(jù)統(tǒng)計,04年6月30日, 基金公司前五大重倉股的驚人雷同,在眾多基金公司的重倉股列表中,長江電力、中國石化、寶鋼股份等大盤藍(lán)籌股比比皆是。統(tǒng)計顯示,長江電力、上海機場、中國石化分別被16家、12家、13家基金公司重倉持有,這表明基金公司重倉股重疊現(xiàn)象極為普遍。

基金銷售中的道德風(fēng)險

基金在西方國家一般是通過投資顧問商自己的銷售機構(gòu)、專業(yè)基金銷售商、證券商等進(jìn)行銷售，相似地，我國主要是基金管理公司自己的銷售機構(gòu)、代銷銀行和證券公司進(jìn)行銷售。由于利益導(dǎo)向和沖突, 銷售機構(gòu)或個人可能對投資者誤導(dǎo)甚至欺詐。

另外，基金管理人在銷售產(chǎn)品的過程中，面對大型、特大型的客戶可能私下做出一些收益保障性的承諾或者提供內(nèi)幕信息的承諾（比如將基金建倉股票的信息提前告知）。這些承諾最終能否兌現(xiàn)先且不說，即使能夠兌現(xiàn)，也是以犧牲其他基金投資者利益為代價的。

基金交易中的道德風(fēng)險

基金在每日凈值確定后（美國為下午4點，我國為下午3點證券市場交易時間結(jié)束），基金管理人和特定客戶繼續(xù)進(jìn)行交易，這是所謂的“市后交易”?；鸸芾砣颂峁┯嘘P(guān)信息予特定客戶，客戶利用可能存在的基金價格差進(jìn)行快速的短期交易，這稱為“短線交易”。上述非法交易行為的背后，是巨額的利益驅(qū)動、制度缺陷、自我約束機制弱化和道德危機。券商等經(jīng)紀(jì)人幫助特定的大客戶進(jìn)行“市后交易”或“短線交易”，是為了收取頻繁買賣的申購贖回費用；基金管理公司依賴券商等中介機構(gòu)的客戶關(guān)系，往往默許券商等機構(gòu)的特定投資者采取不同普通投資者的交易方式，甚至提供基金單位凈值波動的實時信息供特定客戶進(jìn)行短期套利。

2003年9月，美國基金業(yè)爆發(fā)了特大丑聞。紐約州司法部長斯皮策（Spitzer）指控4家基金公司涉嫌與金絲雀（Canary）對沖基金進(jìn)行非法交易，在收盤后買賣基金。斯皮策向事件的有關(guān)負(fù)責(zé)人提起了民事訴訟，指控他們違反了紐約州商業(yè)法律，犧牲了廣大個人投資者的利益。美國司法部業(yè)隨后開始調(diào)查共同基金的買賣行為。這起事件沉重打擊了基金投資者的信心，重創(chuàng)了美國基金業(yè)歷經(jīng)80多年所建立起來的良好形象。

我國的開放式基金交易中由于不存在類似股票交易的中央交易系統(tǒng)，基金登記結(jié)算完全由基金管理公司開發(fā)的系統(tǒng)進(jìn)行，所以客觀上不能否定“市后交易”和“短線交易”存在的可能。在開放式基金發(fā)展初期，基金出現(xiàn)交易中的道德風(fēng)險的可能性很大，這對于基金其他

投資者來說是不公平的。

信息披露中的道德風(fēng)險

基金的信息披露包括招募說明書、公開說明書、基金年報、基金中報、基金投資組合公告（季報）以及重大事項公告（臨時公告）。在每一種公告文件中都有可能產(chǎn)生道德風(fēng)險行為，即做出對基金管理人或銷售商有利而對投資者不利的公告表述。信息披露中的道德風(fēng)險行為常常表現(xiàn)為基金管理人利用法律法規(guī)的漏洞，做出對投資者誤導(dǎo)性的或遺漏性的信息公告。事實上，由于基金公布投資組合有15日、60日及90日的時間滯后，基金可以在此期間進(jìn)行持倉調(diào)整。所以，基金的信息披露可能造成信息失真，并對投資者形成誤導(dǎo)8。

以上分析了基金管理人道德風(fēng)險行為的種種具體形式，不過需要指出的是，并非所有的基金都會有上述所有的道德風(fēng)險行為。有的基金比較規(guī)范，有的基金違規(guī)操作的成分比較大。理論研究旨在將各種可能性一一列出，以便于設(shè)計制度，堵塞漏洞，防患于未然。另外，這些道德風(fēng)險行為也不是一成不變的，基金管理人會根據(jù)具體的市場條件和監(jiān)管環(huán)境的變化不斷做出適應(yīng)性調(diào)整，舊的道德風(fēng)險行為會逐漸被淘汰，新的道德風(fēng)險行為不斷產(chǎn)生?；鹦袠I(yè)就是在道德風(fēng)險行為不斷產(chǎn)生和不斷治理之中向前發(fā)展的。

注釋 1 關(guān)于非對稱信息的定義和非對稱信息的劃分，參見張維迎：《博弈論與信息經(jīng)濟學(xué)》，上海人民出版社和上海三聯(lián)書店1996年版，第399頁。目前中國很多新近成立的基金管理公司，如銀河、國聯(lián)安等，明確提出公司的目標(biāo)是“以基金投資者利益最大化為目標(biāo)”，但從經(jīng)濟理性上說，并不能排除管理人自身利益最大化即管理費最大化的目標(biāo)。比如2001年9月，“銀廣夏泡沫”破滅，基金景福、景宏重倉持有銀廣夏，結(jié)果基金凈值產(chǎn)生重大損失。在2000年10月的《財經(jīng)》雜志的“基金黑幕”一文詳細(xì)描述了基金的對倒交易。其后，中國證監(jiān)會對基金交易行為進(jìn)行了調(diào)查，結(jié)果博時基金管理公司的對倒交易最為明顯，博時基金管理公司及其管理人員等受到了相應(yīng)處分。我國《證券法》第71條列出了合謀、連續(xù)交易、自買自賣等操縱證券價格的行為。6 參見平湖：“基金黑幕”，《財經(jīng)》雜志2000年第10期。中國證監(jiān)會：“關(guān)于規(guī)范證券投資基金運作中證券交易行為的通知”（證監(jiān)發(fā)[2001]29號）

第5條。2001年6月頒布?！痘鸷谀弧芬晃膶鹦畔⑴兜恼`導(dǎo)行為作了詳細(xì)分析。參見平湖：《基金黑幕》，《財經(jīng)》2000年第10期。

第二篇：基金經(jīng)理道德風(fēng)險與監(jiān)管

基金經(jīng)理道德風(fēng)險與監(jiān)管

摘要：股權(quán)分置試點改革已經(jīng)經(jīng)歷了兩個多月，基金是股改行情中最具話語權(quán)的流通股股東，在與上市公司博弈為持有人爭取更多的利益上，基金確實支持了股改的進(jìn)展；但是基金擁有話語權(quán)的同時也不能忽視其尋租權(quán)，例如借股權(quán)改革索賄的基金經(jīng)理甚至基金高管的道德風(fēng)險需要高度警惕。而2000年中國的基金黑幕仍然讓人記憶猶新，而2005年底，媒體爆出“個別基金公司利用公募基金為社?；疠斔屠妗保饦I(yè)的誠信問題再次成為市場關(guān)注的焦點。關(guān)鍵字：基金經(jīng)理；道德風(fēng)險；監(jiān)管

基金經(jīng)理人是代表基金公司，管理共同基金或其他投資計劃，并代表公司成員在事先一致同意的總指導(dǎo)方針下，做出適當(dāng)?shù)耐顿Y決策，是基金管理的靈魂人物，其能力影響基金的整體報酬?；鸾?jīng)理人通常管理的資金龐大，故在證券市場上具有一定的影響力?；鸾?jīng)理人須由券商或公司的研究部門所提供的研究報告中，挑出適合投資的標(biāo)的，且定期拜訪那些具潛力或已投資的上市公司，去感覺和發(fā)掘獲利的契機，甚至回避掉潛在的風(fēng)險。

然而基金經(jīng)理的行為操守直接影響基金的業(yè)績和形象。因此，如何防范和控制基金經(jīng)理的道德風(fēng)險,已不僅僅事關(guān)單個基金管理公司或單只基金的經(jīng)營運作,還直接影響到廣大投資者乃至整個社會對基金業(yè)整體的評價。由于基金公司所經(jīng)營的是基金份額的買賣，而基金又是一種有價證券，因此基金的風(fēng)險就關(guān)系到證券市場的風(fēng)險。證券市場的風(fēng)險主要有兩個方面：第一類風(fēng)險叫做估計值風(fēng)險，即股票估值水平太高，存在下跌的風(fēng)險，也就是通常所說的泡沫；第二類風(fēng)險叫做道德風(fēng)險，即博弈一方采用欺詐甚至犯罪的手段蒙騙對手，從而攫取財富。而基金公司的風(fēng)險以道德風(fēng)險為主。

所謂道德風(fēng)險是指投資者在購買基金之后，基金公司可能做出不利于投資者的行為選擇。而道德風(fēng)險產(chǎn)生的充分條件是基金市場的信息不對稱，必要條件是基金管理人和投資者之間的利益沖突。而在我國的法律中規(guī)定，證券投資基金的投資風(fēng)險由投資者完全承擔(dān)，基金管理人不保證也不得保證投資者的收益。因此，管理人存在的道德風(fēng)險會嚴(yán)重的影響到投資者的利益。所以有必要監(jiān)管和完善基

金治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險管理制度以防范基金管理人的道德風(fēng)險，以保護(hù)投資者特別是中小投資者的利益。

一、基金經(jīng)理道德風(fēng)險的表現(xiàn)

在基金運作過程中，基金管理人的道德風(fēng)險存在于基金投資、交易、銷售等各個環(huán)節(jié)，如操縱市場、關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)幕交易和旅鼠投資等。

1．操縱市場

基金管理人為了獲取超額利潤或減少風(fēng)險，利用資金、信息優(yōu)勢影響股票價格制造市場假象，導(dǎo)致投資者在不了解事實真相的情況下做出投資決策。例如，連續(xù)雙方交易，即“對倒”。這樣做的最終可能得不償失，甚至破壞該基金管理人的聲譽。

2．關(guān)聯(lián)交易

基金和基金公司的控股股東之間的交易影響基金投資者的關(guān)聯(lián)交易。具體包括：一是基金與基金公司控股股東自營盤之間的交易，以達(dá)到轉(zhuǎn)移利潤的目的；二是基金公司動用基金資產(chǎn)為其控股股東證券公司在新股承銷、增發(fā)和配股過程中提供某些支持，減輕控股股東的承銷風(fēng)險；三是租用控股股東證券公司的交易席位，并給予分配交易量，支付巨額傭金，但與得到證券公司提供的研究成果不相匹配。這些關(guān)聯(lián)交易可能使基金利益被轉(zhuǎn)移，給基金投資者帶來損失；還會扭曲基金凈值和盈利信號，擾亂市場資源配置機制，進(jìn)而影響投資者的投資決策。

3．內(nèi)幕交易

內(nèi)幕人員和以不正當(dāng)手段獲取內(nèi)幕信息的其他人員違反法律法規(guī)，泄漏內(nèi)幕信息，根據(jù)內(nèi)幕信息買賣證券或者向他人買賣證券建議的行為。例如，基金管理人與上市公司的內(nèi)幕交易；以自己基金的內(nèi)幕信息與特殊投資者做交易，以謀取特殊利益；還有操縱“老鼠倉”。這種行為面臨極大的法律風(fēng)險，最終損害基金投資者利益。

4．旅鼠投資

投資活動中盲目的跟隨其他投資者，缺乏獨立的思考、判斷和決策的行為。許多基金投資組合想和模仿，十分趨同，原因在于基金經(jīng)理為避免投資失誤而導(dǎo)致聲譽風(fēng)險，或者當(dāng)基金經(jīng)理的報酬是建立在同行業(yè)業(yè)績比較的基礎(chǔ)之上。旅鼠投資的盲目性將使基金缺乏理性的投資選擇，當(dāng)投資盛行時將使基金面臨巨大損

失。

5．其他道德風(fēng)險

基金管理人在銷售基金中也可能存在道德風(fēng)險，如面對基金量特別大的客戶可能私下承諾保障性收益或許諾與客戶從事非法交易，夸大理財水平以誘騙客戶。還有可能會用低價位的價格差賣出基金使投資者沒有實現(xiàn)利潤的最大化。

二、基金經(jīng)理道德風(fēng)險加大的原因

1．基金監(jiān)管的缺失使基金經(jīng)理道德風(fēng)險加大

在中國證券投資方面的監(jiān)管缺乏，然而基金的投資作為一種基金管理人代理買賣的行為就更加的失去了監(jiān)管的作用，而在監(jiān)管缺乏的情況下，輕易就能獲得巨大利益很容易對相關(guān)人員形成巨大的誘惑。牛市的瘋狂使內(nèi)幕交易大行其道，也使得內(nèi)幕交易的罪惡感大大減輕。在這種利益的誘惑下，很難期望每一個相關(guān)人員都能用職業(yè)道德約束自己。因此，類似的情況，在國內(nèi)基金業(yè)并不罕見。甚至說，基金在證券行業(yè)各相關(guān)機構(gòu)還算是相對規(guī)范的，其他機構(gòu)問題只會更多。這種“道德風(fēng)險”在國內(nèi)證券行業(yè)，似乎已經(jīng)見怪不怪。

2．制度缺失也是基金經(jīng)理道德風(fēng)險加大的原因之一

基金公司制度的缺失是影響基金經(jīng)理道德風(fēng)險缺失的重要原因。基金公司是以盈利為目的從事基金活動的。而基金公司的服務(wù)終止是充分的保護(hù)投資者的利益。其實不管是做什么為了利益又有誰可以全心全意為了別人的利益而不利己呢？

3．基金經(jīng)理自身的品德修養(yǎng)也是加大道德風(fēng)險的原因之一

思想道德水平時一個人自身修養(yǎng)建立起來的，而基金經(jīng)理的個人修養(yǎng)是非常重要的。不管是基金公司還是投資者，這兩個角色中間最重要的就是基金經(jīng)理人。因此基金經(jīng)理人的思想道德水平以及自身的修養(yǎng)就顯得更加的重要。

三、基金經(jīng)理道德風(fēng)險的防范與監(jiān)管

（一）基金經(jīng)理道德風(fēng)險的防范

1．基金經(jīng)理承諾制度

基金經(jīng)理任職前必須提交書面的任職承諾書,承諾以基金持有人利益最大化為準(zhǔn)則,遵循法律法規(guī)、基金契約、公司相關(guān)制度管理和運作基金資產(chǎn)?？己嘶鸾?jīng)理人的道德素質(zhì)和思想素質(zhì)。

2．投資限制制度

公司對基金經(jīng)理的投資行為做出了限制,如基金經(jīng)理在制定股票投資方案時,投資個股必須限定在投資研究聯(lián)席會議確定的股票備選范圍內(nèi);而除法律、法規(guī)、基金契約規(guī)定的投資禁止、限制行為外,對于一些涉及關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)幕交易等操作,規(guī)定基金經(jīng)理必須根據(jù)不同的情形,分別報投資決策委員會和投資總監(jiān)批準(zhǔn),并報監(jiān)察部備案。

3．基金經(jīng)理投資行為質(zhì)詢制度

當(dāng)基金經(jīng)理在投資操作中出現(xiàn)投資異?；蚺c基金契約、基金既定的投資理念、投資策略有較大偏離或有內(nèi)幕交易嫌疑時,投資管理部總經(jīng)理與督察員有權(quán)對基金經(jīng)理的投資行為進(jìn)行質(zhì)詢?；鸾?jīng)理必須做出解釋,并呈交書面報告交與投資管理部總經(jīng)理。

4．基金經(jīng)理談話提醒制度

如發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理在投資過程中出現(xiàn)違規(guī)行為或基金經(jīng)理個人行為違反所作的承諾,督察員應(yīng)及時會同投資部總經(jīng)理與基金經(jīng)理進(jìn)行談話,并保存談話記錄。

5．基金經(jīng)理強制休假制度

當(dāng)發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理的投資行為有可能損害或已經(jīng)損害了公司的重大利益,或者基金經(jīng)理出現(xiàn)嚴(yán)重的違紀(jì)行為等情況,影響基金正常的投資決策時,可對基金經(jīng)理實施強制休假。

（二）基金經(jīng)理道德風(fēng)險的監(jiān)管

1．從基金公司的角度看，要有完善的監(jiān)管制度和完整的制度來調(diào)節(jié)道德風(fēng)險的加大。要加強對基金管理人員的法制教育和加以監(jiān)管制裁，嚴(yán)格禁止“老鼠倉”行為的出現(xiàn)，并且能夠在不確定的情況下確保投資者的利益。

2．從投資者個人角度看，作為投資者必須對自己所要投資的基金以及對自己選擇代理的基金公司給予高度的測量。首先作為投資者必須對自己多買的基金完全的了解，要從基本面上完全的把握此基金的盈利，能夠及時的買進(jìn)與賣出，更好的確保自身的利益；其次，投資者要對自己將要選擇的基金公司加以抉擇。要全面的了解基金公司的業(yè)績以及信譽度。更重要的是對基金經(jīng)理的信任度有足夠的把握，這樣可以更好的回避基金經(jīng)理道德風(fēng)險的加大。

基金經(jīng)理是一個基金公司和投資者之間連接的橋梁，基金經(jīng)理的道德風(fēng)險的大小決定了投資者利益缺失的大小。道德風(fēng)險越大，投資者的損失越大，道德風(fēng)險越小投資者的損失就越小。因此，防范基金經(jīng)理道德風(fēng)險就是提高基金公司信任度和解決基金公司風(fēng)險大的關(guān)鍵?；鸾?jīng)理的道德風(fēng)險的監(jiān)管成為基金公司完善的標(biāo)志。良好的監(jiān)管制度可以使基金公司的誠信度加大，也大大加強了基金公司對自己制度的改善。

第三篇：道德風(fēng)險

淺談商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)中的道德風(fēng)險

摘要：道德風(fēng)險始終存在于商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)中，并成為商業(yè)銀行不良貸款產(chǎn)生的重要原因之一，本文探究商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)中道德風(fēng)險產(chǎn)生和加劇的原因，分析道德風(fēng)險對商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的影響，提出風(fēng)險防范建議。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；信貸業(yè)務(wù)；道德風(fēng)險

一、商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)中道德風(fēng)險產(chǎn)生及加劇的原因

道德風(fēng)險是當(dāng)事人簽約后，代理人利用自身信息優(yōu)勢和委托人信息不足的缺陷，在獲取自身利益最大化的同時損害委托人利益，而又不承擔(dān)行為后果的行為，其產(chǎn)生和加劇的原因如下。

（一）商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)中道德風(fēng)險產(chǎn)生的原因

1、內(nèi)部道德風(fēng)險。商業(yè)銀行信貸人員利用自己掌握的私有信息，為獲取自身利益，做出不利于商業(yè)銀行的貸款決策，導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險。另外商業(yè)銀行無法確定信貸人員的忠誠度，如果信貸人員工作不努力，不盡職，也將導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的道德風(fēng)險。

內(nèi)部道德風(fēng)險主要表現(xiàn)形式為：一是擁有信息優(yōu)勢的信貸人員控制商業(yè)銀行，出現(xiàn) “內(nèi)部人控制”現(xiàn)象，信貸人員利用擁有的信息優(yōu)勢，增加成本費用，隱瞞利潤，從事高風(fēng)險業(yè)務(wù)活動，“故意”做出有利于自己，有損于商業(yè)銀行的行為。二是在不確定性信息條件下，商業(yè)銀行信貸人員存在強烈的機會主義傾向，往往為一己私利，違規(guī)發(fā)放高風(fēng)險貸款。三是商業(yè)銀行的工作人員“偷懶”、不盡職責(zé)或違規(guī)操作。

2、外部道德風(fēng)險：商業(yè)銀行處于私有信息缺失者的地位，無法對已發(fā)放的貸款進(jìn)行有效監(jiān)管，無法全面了解借款人生產(chǎn)經(jīng)營的真實情況，而借款人利用自己掌握的私有信息優(yōu)勢，隱藏自己經(jīng)營的實際問題，并可能在將借款挪作他用，導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)出現(xiàn)風(fēng)險。

外部道德風(fēng)險主要表現(xiàn)形式為，借款人隱瞞其經(jīng)營及盈利方面的真實信息，企圖違反借款合同、改變借款用途、投資于高風(fēng)險項目、逃廢商業(yè)銀行債務(wù)，導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的道德風(fēng)險。

（二）商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)中道德風(fēng)險加劇的原因

1、利率的提高。商業(yè)銀行提高貸款利率，將會降低借款人既有項目收益，借款人獲得資金后，可能將資金挪用到高風(fēng)險、高收益的投資項目，以求獲得更大的收益，上述行為將會加劇商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險。同時，較高的利率水平也會產(chǎn)生激勵效應(yīng)，使經(jīng)營較差，融資難度大，愿意支付高額利率的借款人，通過提供虛假信息，騙取貸款，投資高風(fēng)險、高收益的項目。

2、市場環(huán)境的惡化。當(dāng)市場激烈競爭或過度競爭時，投資風(fēng)險提高，獲得平均利潤的投資機會減少，保持穩(wěn)健投資難以獲得理想利潤，因此借款人往往傾向于投資高風(fēng)險、高收益的項目。另外，激烈競爭的市場也會蘊藏獲取暴利的機會，誘使借款人進(jìn)行高風(fēng)險投資。

3、產(chǎn)品價格水平下降。產(chǎn)品價格水平下降，將導(dǎo)致借款人獲利減少或出現(xiàn)虧損，為獲得理想的收益水平，借款人可能將借款挪用于高風(fēng)險、高收益的項目投資，獲取超額利潤。

4、商業(yè)銀行同業(yè)競爭激烈。在同業(yè)競爭激烈的情況下，商業(yè)銀行發(fā)展業(yè)務(wù)，拉攏借款人，往往會放松借款人準(zhǔn)入條件，弱化借款資金使用的監(jiān)控，增加借款人改變資金用途的可能性。

二、道德風(fēng)險對商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的影響

（一）商業(yè)銀行內(nèi)部管理中的道德風(fēng)險導(dǎo)致商業(yè)銀行資產(chǎn)狀況惡化。

在商業(yè)銀行內(nèi)部信貸管理的“委托—代理”關(guān)系中，股東是初始委托人，信貸人員是最終代理人，自上而下的委托代理鏈為:股東—總行— 一級分行— 二級分行—支行—信貸人員。商業(yè)銀行內(nèi)部，由于各級委托人同時又是上一級委托人的代理人，均有自身的利益目標(biāo)，特別是在當(dāng)前上級行對下級行實行嚴(yán)格考核的情況下，下級行難以不折不扣地執(zhí)行上級委托人的要求。此外，由于管理鏈條長、管理面積大(一個委托人通常要監(jiān)督許多代理人)，委托人難以對代理人實行完全的監(jiān)督和控制，且各級代理人均不同程度的存在隱藏信息的機會主義傾向，為了自身利益的最大化，采取損害委托人利益的行動，導(dǎo)致商業(yè)銀行資產(chǎn)狀況惡化。

（二）借款人的道德風(fēng)險導(dǎo)致商業(yè)銀行資產(chǎn)狀況惡化。

由于貸款的利率基本固定，借款人會表現(xiàn)出強烈的機會主義傾向，如果投資項目（尤其是高風(fēng)險、高收益的項目）成功，就會獲得相當(dāng)豐厚的利潤；如果失敗或者遭受損失，就會千方百計逃避債務(wù)。商業(yè)銀行始終處于信息劣勢地位，加之自身經(jīng)營管理制度不完善，難以對借款人實施有效的約束和控制，為借款人出現(xiàn)道德風(fēng)險行為提供可能。為獲得貸款，實現(xiàn)自身利益最大化，有的借款人,在經(jīng)營虧損、資金緊張的情況下，通過提供虛假的財務(wù)數(shù)據(jù)和不真實的貿(mào)易背景夸大經(jīng)營實力，虛構(gòu)抵押物變現(xiàn)能力等方式，騙取貸款并挪做他用，甚至直接用于補虧；有的借款人本著借款不還的心理，在提供與簽訂貸款合同等法律資料時故意留下瑕疵，加大商業(yè)銀行債權(quán)追索的難度；有的借款人利用各項重大變故或法律法規(guī)的變動等有利因素，直接向商業(yè)銀行施壓來降低其償債義務(wù)；有的借款人以舊貸款為籌碼向商業(yè)銀行提出新的貸款要求進(jìn)行高風(fēng)險項目投資。上述借款人的行為將導(dǎo)致商業(yè)銀行資產(chǎn)狀況惡化。

（三）道德風(fēng)險導(dǎo)致商業(yè)銀行經(jīng)營低效率

商業(yè)銀行經(jīng)營效率和經(jīng)營效益的高低，取決于商業(yè)銀行外部借款人是否嚴(yán)格履行合同和內(nèi)部各個層次的工作人員是否盡職盡責(zé)，努力工作，是否把個人利益和商業(yè)銀行利益統(tǒng)一。如果道德風(fēng)險得不到控制，借款人違背借款合同約定，將導(dǎo)致商業(yè)銀行無法按期收回貸款本息；如果商業(yè)銀行信貸人員違背穩(wěn)健經(jīng)營原則，置商業(yè)銀行利益于不顧，發(fā)放高風(fēng)險貸款或進(jìn)行高風(fēng)險投資，將導(dǎo)致商業(yè)銀行遭受重大損失；如果商業(yè)銀行信貸人員不負(fù)責(zé)任、偷懶、服務(wù)態(tài)度惡劣，將導(dǎo)致商業(yè)銀行信譽受損，競爭能力下降。上述借款人和信貸人員的行為都會導(dǎo)致商業(yè)銀行經(jīng)營低效率。

三、商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)中的道德風(fēng)險的防范

（一）加快金融市場的制度改革

1、改革現(xiàn)行的利率制度。當(dāng)前利率有利于為商業(yè)銀行創(chuàng)造租金機會，刺激商業(yè)銀行的信貸擴張，加劇了商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)中道德風(fēng)險。因此大力推進(jìn)利率制度改革，逐步實現(xiàn)利率市場化，有利于商業(yè)銀行防范信貸業(yè)務(wù)的道得風(fēng)險。監(jiān)管當(dāng)局一是試行進(jìn)一步擴大商業(yè)銀行貸款利率上、下浮動的范圍，使銀行有更大的利率管理自主權(quán)，實現(xiàn)信貸資金由信貸市場交易雙方自由定價；二是存款利率允許向下浮動，降低銀行融資成本，為商業(yè)銀行采取低利率支持投資低風(fēng)險、低收益的借款人提供可能；三是進(jìn)一步增加利率放開的品種，鼓勵商業(yè)銀行創(chuàng)新行為，采取“漸進(jìn)式”利率改革的方式，逐步推進(jìn)利率市場化。

2、完善金融監(jiān)管體系。銀監(jiān)會要充分發(fā)揮特殊地位和監(jiān)管方面的信息優(yōu)勢,建立各商業(yè)銀行信息溝通平臺，完善借款人征信系統(tǒng)，為各商業(yè)銀行獲取借款人信息提供便捷的渠道。銀監(jiān)會可以以現(xiàn)有的信貸信息登記系統(tǒng)為基礎(chǔ)，會同工商、稅務(wù)、海關(guān)、司法及有關(guān)社會中介機構(gòu)，建立和完善涵蓋借款人注冊信息、股東信息、納稅、融資信息、償債信息、銀行授信信息功能的信息查詢平臺，并對存在不良記錄的借款人、惡意逃費銀行債務(wù)的借款人及主要股東,進(jìn)行“黑名單”管理，聯(lián)網(wǎng)運行，定期發(fā)布，不允許商業(yè)銀行為其辦理信貸業(yè)務(wù)。同時督促商業(yè)銀行在調(diào)查、審查、授信、貸后管理時，上網(wǎng)查詢相關(guān)信息，進(jìn)行綜合分析，防止借款人多頭、重復(fù)、過度授信的發(fā)生。

（二）加強對借款人行為的監(jiān)管和約束

1、加強抵押擔(dān)保。對于貸款來說，抵押是信用風(fēng)險管理的重要工具。抵押物是借款人允許一旦發(fā)生違約便提供給銀行作為賠償?shù)呢敭a(chǎn)，商業(yè)銀行可以通過對抵押物的選擇和價值設(shè)定，來控制商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)的質(zhì)量或風(fēng)險，有效約束高風(fēng)險借款人獲取商業(yè)銀行貸款的道德風(fēng)險行為。

2、監(jiān)管借款人披露信息。商業(yè)銀行貸款發(fā)放后，應(yīng)要求借款人接受對其資金使用、財務(wù)、經(jīng)營、項目投資等情況的監(jiān)管，并要求借款人定期提供財務(wù)報表，產(chǎn)量、銷量、產(chǎn)銷率等信息，對財務(wù)、經(jīng)營出現(xiàn)的重大變動做出解釋。同時如果借款人發(fā)生重組、并購、改制、對外投資等不利于商業(yè)銀行信貸資金安全的行為，應(yīng)要求借款人事先征得商業(yè)銀行同意。

（三）建立科學(xué)有效的風(fēng)險防范和內(nèi)控機制

1、建立信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險責(zé)任評議制。建立信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險責(zé)任評議制，自上而下規(guī)范商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險防范責(zé)任，將風(fēng)險防范納入經(jīng)營目標(biāo)責(zé)任制及領(lǐng)導(dǎo)任期目標(biāo)責(zé)任制考核內(nèi)容，做到權(quán)、責(zé)對等。對形成風(fēng)險的貸款要全面清理，劃分責(zé)任人，由責(zé)任人負(fù)責(zé)清收，對造成重大風(fēng)險和損失的貸款實行個人賠償制度，并追究責(zé)任人法律責(zé)任。

2、確保信貸“三查”制度的質(zhì)量和效率，切實落實貸前調(diào)查、貸中審查、貸后檢查等“三查”制度。對貸款調(diào)查、評估、審查、審批、發(fā)放、管理、清收等制定標(biāo)準(zhǔn)化操作規(guī)范，使所有信貸人員知道該干什么，不該干什么，知道怎么干，何時干。

3、完善銀行內(nèi)部的審計制度。商業(yè)銀行應(yīng)該實行垂直領(lǐng)導(dǎo)模式，在總行成立內(nèi)審委員會，分支機構(gòu)內(nèi)部審計機構(gòu)直接向內(nèi)審委員會負(fù)責(zé)，各級分支機構(gòu)稽核人員實行派駐制，從組織上保證內(nèi)部審計工作的獨立性、權(quán)威性。另外，還要規(guī)范審計制度，發(fā)現(xiàn)問題，即對有關(guān)責(zé)任部門和責(zé)任人進(jìn)行嚴(yán)肅處理，保持內(nèi)部審計的權(quán)威性

銀行道德風(fēng)險，是指銀行從業(yè)人員違背職業(yè)道德，給銀行的資產(chǎn)、信譽乃至業(yè)務(wù)發(fā)展帶來的影響和危害。員工的不道德行為往往又同違規(guī)違紀(jì)、違法犯罪行為聯(lián)系在一起，成為誘發(fā)案件、事故的直接原因。

由于我國銀行業(yè)在現(xiàn)階段具有一定壟斷性，一旦出現(xiàn)道德風(fēng)險，將會直接導(dǎo)致人民群眾對國家、銀行信任程度降低，甚至引起擠兌，造成社會治安混亂，影響安定團(tuán)結(jié)的穩(wěn)定局面，其破壞力很強，危害性極大。銀行道德風(fēng)險的幾種表現(xiàn)

銀行經(jīng)營管理的每個部門、每道環(huán)節(jié)都會有道德風(fēng)險，但是最集中、風(fēng)險最大的還是在管錢管物管人的部門和“權(quán)、錢、人”這三個主要環(huán)節(jié)。一是權(quán)力行使中的道德風(fēng)險。銀行的各級經(jīng)營管理人員，手中都掌握著一定的權(quán)力，如：貸款審批權(quán)、資金調(diào)度權(quán)、大宗物品采購及基建裝修工程項目招標(biāo)投標(biāo)決策拍板權(quán)等等。正確地運用好這些權(quán)力，對支持國民經(jīng)濟發(fā)展，發(fā)揮金融在資源配置中的核心作用，提升銀行自身的地位和競爭實力等，都起著重要的作用。但是，如果權(quán)力被思想動機不純、道德素質(zhì)不高的人所掌握和運用，就很可能產(chǎn)生濫用權(quán)力、逃避責(zé)任和以權(quán)謀私的風(fēng)險。二是業(yè)務(wù)操作中的道德風(fēng)險。銀行的各項業(yè)務(wù)幾乎都同金錢有關(guān)。員工天天面對的是錢，接觸客戶談?wù)摰氖清X，業(yè)務(wù)操作盤算的是錢。在這方面存在的道德風(fēng)險主要為：見利忘義，貪財損德；弄虛作假，失信毀德；違規(guī)懈怠，無視公德；好人主義，縱容惡德。三是人事工作中的道德風(fēng)險。選人不當(dāng)，重才輕德；用人不公，難以服眾。

道德風(fēng)險產(chǎn)生的原因

從近年來銀行業(yè)發(fā)生的多起案件來看，筆者認(rèn)為，道德風(fēng)險產(chǎn)生的原因主要有以下幾個方面：

（一）缺乏長期、有效的學(xué)習(xí)教育機制。個別基層機構(gòu)管理者沒有正確處理好加快業(yè)務(wù)發(fā)展和加強員工教育之間的關(guān)系，忽視和放松了對員工思想道德的關(guān)注，與員工之間缺少溝通，對員工的學(xué)習(xí)教育內(nèi)容不夠全面，方式呆板低效，導(dǎo)致員工對本行的企業(yè)文化缺乏強烈的認(rèn)同感和歸屬感，難以形成共同的價值取向和一致的目標(biāo)追求，甚至產(chǎn)生抵觸和叛逆情緒。特別是近年來面對銀行分配制度改革、經(jīng)營模式創(chuàng)新、后勤保障社會化等問題，部分員工心理失衡，思想產(chǎn)生極大波動，如不及時加以疏導(dǎo)這種情緒將不斷累積和激化 從而埋下道德風(fēng)險禍根。

（二）無法抵御不良思想的侵蝕影響。在市場經(jīng)濟大潮中，受拜金主義、享樂主義等社會上一些不健康思想的沖擊和侵蝕，部分意志薄弱、缺乏自制力的員工容易產(chǎn)生嚴(yán)重的不平衡心理，人生觀、價值觀迷失。個別員工逐漸背離了應(yīng)有的誠實守信、無私奉獻(xiàn)的道德觀念，愛慕虛榮，貪圖、迷戀燈紅酒綠的生活方式，崇尚不勞而獲，導(dǎo)致出現(xiàn)挪用公款用于大額博彩、經(jīng)商辦企業(yè)，甚至參與非法集資等違法違紀(jì)行為，給銀行的資金和聲譽造成巨大損失

（三）內(nèi)控管理不到位，責(zé)任追究力度不夠

部分基層機構(gòu)內(nèi)部控制薄弱，制度執(zhí)行不到位，而且內(nèi)部監(jiān)督部門對制度執(zhí)行情況缺乏有效監(jiān)督，對不執(zhí)行制度規(guī)定者查處不力、處理偏松，對各種違法違規(guī)行為缺乏嚴(yán)厲的懲戒機制，從而導(dǎo)致員工遵紀(jì)守法、依法合規(guī)經(jīng)營的觀念淡薄，玩忽職守、見利忘義等行為時有發(fā)生。

防范道德風(fēng)險的對策

（一）堅持依法治行與以德治行相結(jié)合。法律和道德都是維護(hù)社會秩序、規(guī)范人們思想和行為的重要手段。法治以其權(quán)威性和強制手段規(guī)范人們的行為，德治以其說服力和勸導(dǎo)力提高全體成員的思想認(rèn)識和道德覺悟。防范銀行道德風(fēng)險，必須法治與德治相結(jié)合，法律約束、紀(jì)律約束與員工的道德自律相結(jié)合。首先，各級領(lǐng)導(dǎo)和職能部門要高度重視道德建設(shè)，把它們同各項業(yè)務(wù)建設(shè)一道，放在重要的位置上，提供各種有利條件，切切實實地抓緊抓好。其次，領(lǐng)導(dǎo)干部要以身作則、率先垂范。治行先治官，治官先治德。銀行的各級領(lǐng)導(dǎo)干部既是法律、紀(jì)律和道德建設(shè)的倡導(dǎo)者、組織者，又首先是法紀(jì)和道德的信奉者、示范者，我們的干部必須真正做到像溫家寶總理所要求的那樣：“如履薄冰，如臨深淵，慎之又慎，為人民用好權(quán)，管好錢，”以德示人，以德服人，以自身的模范行動，帶動全行業(yè)的道德建設(shè)。

（二）深入開展員工道德教育。一是要堅持不懈地開展理想和信念教育，引導(dǎo)員工樹立正確的人生觀、世界觀、價值觀，自覺抵制拜金主義、享樂主義、極端個人主義思想的影響和侵蝕。二是要結(jié)合崗位培訓(xùn)，開展全面系統(tǒng)的員工職業(yè)道德教育。要把學(xué)習(xí)《員工職業(yè)操守》和《員工行為規(guī)范》作為培訓(xùn)教育必修課，通過培訓(xùn)學(xué)習(xí)，使員工熟悉和牢記銀行的職業(yè)道德、職業(yè)紀(jì)律，明確什么是對的，什么是錯的，什么是可以做的，什么是不應(yīng)該做的，從而自覺地遵守各項規(guī)章制度和銀行職業(yè)道德準(zhǔn)則。三是要結(jié)合日常的工作實際開展經(jīng)常性道德教育。銀行的各項業(yè)務(wù)工作和經(jīng)營活動中，處處都蘊含著是與非、善與惡、美與丑、應(yīng)該與不應(yīng)該等等道德關(guān)系。利用發(fā)生在員工身邊的這些人和事，適時地開展道德評價和輿論褒獎，可以起到事半功倍的教育效果；在實施獎勵的時候，配合以道德方面的贊譽和表彰，懲罰人的時候也不為罰而罰，給以必要的道德評論和警示，也可以使員工受到正反兩方面教育和引導(dǎo)，見賢思齊，防微杜漸。

（三）強化制度執(zhí)行，規(guī)范員工操作行為。堅持業(yè)務(wù)發(fā)展制度建設(shè)優(yōu)先，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展情況，不斷建立健全各項規(guī)章制度。在建立健全規(guī)章制度的基礎(chǔ)上，在強化制度執(zhí)行上下功夫，不斷強化內(nèi)部監(jiān)督機制。要建立舉報制度，依靠和發(fā)動社會各界和一線員工，鼓勵檢舉違法違規(guī)問題，對舉報查實的案件，要予以獎勵。對堅持規(guī)章制度，勇于斗爭而制止案件發(fā)生的一線員工，要有特別的激勵機制和規(guī)定。要加大對制度執(zhí)行不力的查處、懲戒力度，實行嚴(yán)格的問責(zé)制，對出現(xiàn)大案、要案，或措施不得力的，要從嚴(yán)追究管理人員和直接責(zé)任人的責(zé)任。反復(fù)發(fā)生案件，問題長期得不到有效解決的機構(gòu)，要對班子成員進(jìn)行問責(zé)。要建立員工行為日常排查制度，對于涉嫌賭博、經(jīng)常遲到早退、交友混亂、收入與支出明顯不符等“問題人員”要重點監(jiān)控，實現(xiàn)員工相互之間橫向縱向的有效控制。

（四）、營造良好的道德環(huán)境。環(huán)境對員工的道德養(yǎng)成與提升，有著直接的影響，良好的環(huán)境可以使“近朱者赤”，而污濁的環(huán)境也能使“近墨者黑”。社會、單位、家庭是員工道德形成的主要環(huán)境，三者相互銜接、密不可分。我們不僅要關(guān)注員工在單位的道德教養(yǎng)，而且要關(guān)注他在社會和家庭生活的潛移默化中所受到的影響；不僅要看他八小時以內(nèi)的道德表現(xiàn)，還要看他在八小時外與什么樣的人交往，有什么樣的業(yè)余興趣和愛好，要把家庭教育、社會教育和單位教育緊密結(jié)合。要充分利用新聞報道、行內(nèi)通報、黑板報、宣傳欄等輿論工具，大張旗鼓地宣揚好人好事，批評不道德行為，弘揚正氣，抵制歪風(fēng)邪氣；要提倡員工讀好書、唱好歌、看好戲，開展健康有益的文化體育活動，擯棄那些低級、庸俗的文化垃圾，使員工在真、善、美的文化熏陶中不斷提高道德修養(yǎng)。

（五）、建立有效的制度保障。加強道德建設(shè)離不開嚴(yán)格的制度保障。首先，在用人機制上，一定要堅持用好的作風(fēng)選人，選作風(fēng)好的人，把那些德才兼?zhèn)?、群眾公認(rèn)的人放到重要崗位上，決不能讓那些無德無能或者雖然有才但卻德行很差的人占據(jù)各級領(lǐng)導(dǎo)崗位。其次，在利益導(dǎo)向上，一定不能讓老實人吃虧而讓那些投機鉆營的人有利可圖。對于那些愛崗敬業(yè)、誠實守信、扎實工作、默默奉獻(xiàn)的好員工、好典型，要給予大力的宣揚和適當(dāng)?shù)奈镔|(zhì)獎勵，使他們成為實際利益的獲得者。而對那些違反道德、不守信譽、弄虛作假的人和事，必須給予處罰，讓他們付出沉痛的代價，以儆效尤。三是要建立員工道德檔案，把它作為評先、考核、晉升、晉級的重要依據(jù)。要使每一位員工都認(rèn)識到：道德也是一種寶貴資源和財富，是我們銀行員工在未來的事業(yè)發(fā)展和市場競爭中的立身之本、成功之源，從而珍惜自身的道德記錄，規(guī)范自己的道德言行，爭做有理想、有道德、有文化、有紀(jì)律的合格員工。

匯通網(wǎng)6月20日訊——消息人士周四(6月20日)透露，中國銀監(jiān)會近期下發(fā)通知要求國內(nèi)銀行業(yè)重點關(guān)注外部風(fēng)險的五個主要來源，即小貸公司、典當(dāng)行、擔(dān)保機構(gòu)、民間融資及非法集資，要采取名單制管理、資質(zhì)信用評級、分級管理與授信等多種措施，切實防范來自這些機構(gòu)或行為的外部風(fēng)險的傳染。此外，銀監(jiān)會還要求各銀行應(yīng)對小貸公司和融資性擔(dān)保機構(gòu)實行名單制管理，由總行統(tǒng)一確定合作機構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，分行根據(jù)總行標(biāo)準(zhǔn)提出合作名單并報總行批準(zhǔn)或向總行報備，對該名單動態(tài)管理，每年至少評估一次。

消息人士引用該通知稱，銀監(jiān)會并要求銀行業(yè)金融機構(gòu)應(yīng)對有業(yè)務(wù)合作的小貸公司和融資性擔(dān)保機構(gòu)進(jìn)行評級，評級考慮因素包括注冊資本、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、合規(guī)、信用記錄等。各銀行根據(jù)評級情況，實行分級授信，授信額度隨著信用等級降低而遞減，嚴(yán)禁向典當(dāng)行和非融資性擔(dān)保機構(gòu)提供授信。

在防范民間融資和非法集資風(fēng)險方面，銀監(jiān)會要求各銀行加強信貸資產(chǎn)流向監(jiān)測；密切關(guān)注信貸客戶動態(tài)信息，對于存在明顯跡象或已查實參與民間融資的信貸客戶，一律不得新增授信；要對分支機構(gòu)和員工行為排查，防范分支機構(gòu)和員工參與民間借貸和非法集資。

上海證券報和第一財經(jīng)日報周四亦有提到上述文件，指銀監(jiān)會要求各銀行業(yè)機構(gòu)高度關(guān)注類金融機構(gòu)和民間融資行為的潛在風(fēng)險，并要求各銀行將外部風(fēng)險防范納入全面風(fēng)險管理。

第四篇：基金經(jīng)理辭職報告

尊敬的部門領(lǐng)導(dǎo)：

因為個人原因，本人提出辭去目前資產(chǎn)委托管理部基金經(jīng)理工作一職。

自本人于1996年6月18日正式加入公司前身—原國泰證券深圳分公司以來，至今剛好9年，期間經(jīng)歷了公司合并、部門合并及股市的風(fēng)風(fēng)雨雨。

在此期間，本人衷心感謝賈總、毛總等公司及部門領(lǐng)導(dǎo)在本人工作期間給予的指導(dǎo)及栽培，正是在各位領(lǐng)導(dǎo)及同事的關(guān)照之下，本人才能夠成為一名合格的職業(yè)證券從業(yè)人員。

無論對于國泰君安還是證券業(yè)，本人仍然十分熱愛并且對自己能夠在證券業(yè)和國泰君安證券工作感覺驕傲與滿足。

鑒于個人發(fā)展原因，本人計劃在自身創(chuàng)業(yè)方面做一些嘗試，希望能夠?qū)⒁恍┒嗄甑膲粝胱兂涩F(xiàn)實。

誠望各位領(lǐng)導(dǎo)能夠諒解，并請在今后本人創(chuàng)業(yè)的過程中，繼續(xù)給予本人指導(dǎo)與支持！

此致

敬禮！

辭職申請人：

20xx年2月17日

第五篇：基金經(jīng)理辭職信

尊敬的公司及部門領(lǐng)導(dǎo)：

因為個人原因，本人提出辭去目前資產(chǎn)委托管理部基金經(jīng)理工作一職。

自本人于xx年x月x日正式加入公司前身-原xx公司以來，至今剛好x年，期間經(jīng)歷了公司合并、部門合并及股市的風(fēng)風(fēng)雨雨。

在此期間，本人衷心感謝賈總、毛總等公司及部門領(lǐng)導(dǎo)在本人工作期間給予的指導(dǎo)及栽培，正是在各位領(lǐng)導(dǎo)及同事的關(guān)照之下，本人才能夠成為一名合格的職業(yè)證券從業(yè)人員。

無論對于公司還是證券業(yè)，本人仍然十分熱愛并且對自己能夠在證券業(yè)和公司工作感覺驕傲與滿足。

鑒于個人發(fā)展原因，本人計劃在自身創(chuàng)業(yè)方面做一些嘗試，希望能夠?qū)⒁恍┒嗄甑膲粝胱兂涩F(xiàn)實。

誠望各位領(lǐng)導(dǎo)能夠諒解，并請在今后本人創(chuàng)業(yè)的過程中，繼續(xù)給予本人指導(dǎo)與支持!

祝各位領(lǐng)導(dǎo)、各位同事身體健康、工作順利!

祝公司證券業(yè)務(wù)順利，飛速發(fā)展!

愿中國股市早日走出漫漫熊市，天天向上!

此致

敬禮

申請人：xiexiebang

x年x月x日