第一篇：SVSFX外匯市場交易策略

在外匯市場中，最為投資者常用的交易策略為“基本分析”及“技術(shù)分析”，基本分析主要集中研究對貨幣供求有重要影響的經(jīng)濟(jì)、社會和政治力量上，投資者致力綜合世界各地方法的新聞、消息的公布和各種宏觀指標(biāo)（如經(jīng)濟(jì)增長、利率走勢、通脹率和失業(yè)率等）以鑒定各國貨幣的表現(xiàn)，投資者經(jīng)常以基本分析來分析匯價(jià)長線的發(fā)展趨勢，技術(shù)分析是直接透過研究價(jià)格走勢來判斷匯率未來的方向，技術(shù)分析的成效不在于統(tǒng)計(jì)學(xué)上的論證支持，而在于它經(jīng)常被市場的投資者運(yùn)用，由于市場是投資者組成，投資者的每個(gè)舉動都會牽引大市的去向，透過價(jià)格走勢及技術(shù)指標(biāo)，從而了解投資大眾的心理是技術(shù)分析的功效。

貿(mào)易平衡是由經(jīng)常帳及資本賬組成，經(jīng)常帳項(xiàng)目包括國際間的貨物和服務(wù)貿(mào)易，投資收入和片面轉(zhuǎn)移。而資本賬目則包括買賣債券、股票或其他直接投資活動。

就業(yè)數(shù)據(jù)包括失業(yè)率及非農(nóng)業(yè)新增職位數(shù)目，由于失業(yè)率或非農(nóng)業(yè)新增職位直接反映一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況，就業(yè)數(shù)據(jù)一向被視為最重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之一。

正常經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r下，每個(gè)國家的GDP會逐年上升，但上升幅度會隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展下跌，一般發(fā)展中國家的GDP可達(dá)志8%或以上，而發(fā)達(dá)國家的GDP大約4%左右，美國的GDP數(shù)據(jù)每月的月底公布。由于外匯市場大部分時(shí)間處于趨勢市場，了解趨勢是技術(shù)分析的基本知識，我們會比較匯價(jià)的高低位來判斷趨勢。

突破買賣，若匯價(jià)突破之前的阻力位，并于阻力位以上收市，投資者可入市追貨買入，投資者需要留意，買回吐，空反彈的成功率一般會比突破交易高。

第二篇：個(gè)人理財(cái) 第二章 外匯市場交易實(shí)務(wù) 課件

第二章 外匯市場交易實(shí)務(wù)

本章學(xué)習(xí)目的：

1、理解外匯和匯率的概念與表示方法；

2、了解外匯交易的規(guī)則；

3、重點(diǎn)掌握外匯交易幾種方式的原理；

4、理解匯率決定的理論，把握外匯市場基本面分析的方法。

5、了解國際主要外匯市場的特點(diǎn)。

第一節(jié) 外匯市場與外匯交易概述

一、外匯（Foreign Exchange）的概念與特征

外匯是以外幣表示的用于國際結(jié)算的支付手段。根據(jù)這個(gè)理解，外匯可以分為兩個(gè)層次：一是以外幣表示的資產(chǎn)，二是可以進(jìn)行國際償付、能兌換成其他形式的資產(chǎn)和支付手段，這是外匯的靜態(tài)含義。外匯的動態(tài)含義是指將一個(gè)國家的貨幣轉(zhuǎn)換成另一個(gè)國家的貨幣，以適應(yīng)各種目的的國際支付或清償?shù)膰H性貨幣兌換行為。

外匯必須具有以下三個(gè)基本特征：

（1）外匯是以外幣計(jì)價(jià)或表示對外支付的金融資產(chǎn)，具有國際性；（2）外匯必須具有充分的可兌換性；

（3）外匯必須具有可靠的物質(zhì)償付保證，具有可償性。

二、匯率的概念與表示方法

外匯匯率(Foreign Exchange Rate)又稱匯價(jià)，是一國貨幣折算成另一國貨幣的比率，也可以說是用一國貨幣表示的另一國貨幣的價(jià)格。每一個(gè)國家都規(guī)定本國貨幣對其他國家貨幣的比率。匯率就是兩種不同貨幣之間的比價(jià)。

由于所選擇的標(biāo)準(zhǔn)不同，匯率的標(biāo)價(jià)方法主要有：

1、直接標(biāo)價(jià)法

直接標(biāo)價(jià)法又稱為應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計(jì)算應(yīng)付若干單位的本國貨幣。按直接標(biāo)價(jià)法表示的外匯匯率的升降與本國貨幣對外價(jià)值的高低成反比關(guān)系。目前，世界上絕大多數(shù)國家的匯率如日元、瑞士法郎、加元、人民幣等大多數(shù)貨幣對美元均采用直接標(biāo)價(jià)法。

2、間接標(biāo)價(jià)法

間接標(biāo)價(jià)法又稱為應(yīng)收標(biāo)價(jià)法，是以一定的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，來計(jì)算應(yīng)收若干單位的外國貨幣。在間接標(biāo)價(jià)法下，本國的貨幣數(shù)額固定不變，匯率的漲跌用外國貨幣的數(shù)額來表示。如果一定數(shù)額的本國貨幣所能兌換的外國貨幣的數(shù)額比原來少，說明外國貨幣的幣值上升，而本國貨幣的幣值下降；反之則說明外幣貶值，本幣升值。

三、外匯交易與外匯交易市場 人們進(jìn)行外匯交易主要有如下原因：

1、為了貿(mào)易結(jié)算而進(jìn)行的外匯交易。

2、為對外投資進(jìn)行的外匯交易。

3、為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的外匯交易。

4、為投機(jī)而進(jìn)行的外匯交易。

在外匯市場中，匯價(jià)是兩種貨幣的兌換價(jià)，所有交易均牽涉買進(jìn)一種貨幣，而同時(shí)間賣出另一種貨幣。在交易術(shù)語中，做多（“Long”）就是投資者先買進(jìn)一種貨幣，希望稍后以較高價(jià)位賣出獲利，投資者于上升市場中得益。而做空（“Short”），即投資者先賣出一種貨幣預(yù)期它貶值，這情況下，投資者于一個(gè)跌市中得益。

買入?yún)R率，也稱買入價(jià)，是指銀行向同業(yè)或投資者買入外匯時(shí)所使用的匯率。采用直接標(biāo)價(jià)法時(shí)，外幣折合成本幣數(shù)較少的那個(gè)匯率是買入價(jià)，采用間接標(biāo)價(jià)法時(shí)則相反。

賣出匯率，也稱賣出價(jià)，是銀行向同業(yè)或投資者賣出外匯時(shí)所使用的匯率。采用直接標(biāo)價(jià)法時(shí)，外幣折合成本幣數(shù)較多的那個(gè)匯率是賣出價(jià)，采用間接標(biāo)價(jià)法時(shí)則相反。買入或賣出都是從銀行買賣外匯的角度出發(fā)，二者之間有差價(jià)，這個(gè)差價(jià)就是銀行買賣外匯的收益，一般為1%－5%左右。

中間匯率是買入價(jià)和賣出價(jià)的平均數(shù)，電視、報(bào)刊報(bào)導(dǎo)匯率以及簽訂外貿(mào)合同時(shí)常采用此種匯率。

第二節(jié) 外匯市場交易方式

一、外匯交易的規(guī)則

1、采取以美元為中心的報(bào)價(jià)方法；

2、使用統(tǒng)一的標(biāo)價(jià)方法；

3、交易額通常以100萬美元為單位進(jìn)行買賣；

4、交易報(bào)價(jià)一般只報(bào)匯率的最后兩位數(shù)；

5、交易雙方須恪守信用；

6、交易用語必須規(guī)范化。

二、個(gè)人外匯實(shí)盤買賣交易

個(gè)人外匯實(shí)盤買賣業(yè)務(wù)亦稱“外匯寶”，是指個(gè)人投資者在銀行規(guī)定的交易時(shí)間內(nèi)，通過柜面服務(wù)人員或其他電子金融服務(wù)方式，進(jìn)行的實(shí)盤外匯買賣。它是以投資者自主自愿、風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)盈虧為原則，投資者在委托銀行進(jìn)行個(gè)人外匯實(shí)盤買賣業(yè)務(wù)的全過程中（協(xié)議的簽定、逐筆交易的委托、交易的交割、虧損的處理等）對銀行的交易方式和手續(xù)應(yīng)該是清楚明了的。

現(xiàn)在大多數(shù)銀行的個(gè)人實(shí)盤外匯買賣交易系統(tǒng)均可以提供如下6種委托指令：

(1)即時(shí)委托：以立即有效的價(jià)格完成交易的買賣指令，成交匯率為市場正在進(jìn)行交易的當(dāng)前匯率。

(2)掛盤委托：當(dāng)市場匯率達(dá)到指定價(jià)位時(shí)按市場匯率完成交易的買賣指令。掛盤委托的價(jià)格通常高于買賣貨幣當(dāng)前的市價(jià)。

(3)止損委托：當(dāng)市場匯率達(dá)到并跌破指定價(jià)位時(shí)按市場匯率完成交易的買賣指令。止損委托的價(jià)格通常低于買賣貨幣當(dāng)前的市價(jià)。

(4)二選一委托：二選一委托由掛盤委托和止損委托兩部分組成，即該委托可以同時(shí)預(yù)設(shè)掛盤價(jià)和止損價(jià)，俗稱天地價(jià)。一旦市場匯率達(dá)到指定價(jià)位（掛盤價(jià)或止損價(jià)），委托的一半將被執(zhí)行（掛盤或止損），同時(shí)，剩余部分的委托將被取消（止損或掛盤）。(5)追加委托：追加委托是一種假設(shè)完成委托，在與其相關(guān)聯(lián)的原委托成交后隨即生效并投放市場。其交易方向與原委托的交易方向相反，賣出金額為原委托的買入金額。原委托可以是掛盤委托、止損委托或二選一委托，追加的委托也可以是掛盤委托、止損委托或二選一委托。

(6)撤單委托：是撤銷委托的指令。對未成交的委托以及未生效的追加委托，您可以投放撤單委托指令。

三、合約現(xiàn)貨外匯交易

合約現(xiàn)貨外匯交易即外匯保證金交易，就是投資者用自有資金作為擔(dān)保，從銀行或券商處提供的融資放大來進(jìn)行外匯交易，放大了投資者的交易保證資金。融資的比例大小，一般由銀行或者券商決定，融資的比例越大，投資者需要付出的資金就越少。假設(shè)，某銀行作為交易商提供的保證金融資比例是100倍，即投資人出資1000美元作為保證金，按交易商給的融資放大100倍就可以做10萬美元的交易，而投資人最大的虧損也就是1000美元，充分做到了以小博大的作用。一筆成功的交易就可以讓投資人成為富翁，而最大的虧損也就是投資人當(dāng)初投入的本金。

采取保證金形式買賣外匯特別要注意的問題是，由于保證金的金額很小，運(yùn)用的資金卻十分龐大，而外匯匯價(jià)每日的波幅又很大，如果投資者在判斷外匯走勢方面失誤，就很容易造成保證金的全軍覆沒。以英鎊為例，投資者用1000美元在1.6000價(jià)位買了一個(gè)合約的英鎊?？墒牵顿Y者買入之后，英鎊沒有上升，反而下跌，跌至1.5850，這樣，投資者的1000元保證金全都賠掉了，如果英鎊還繼續(xù)下跌，投資者又沒有及時(shí)采取措施，就要造成不僅保證金全部賠掉，而且還要追加投資。因此，有人說合約現(xiàn)貨外匯交易賺也賺得快，賠也賠得快。實(shí)際上，若投資者買賣方法得當(dāng)，風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上是可以控制的。

在合約現(xiàn)貨外匯交易中，投資者還可能獲得可觀的利息收入。合約現(xiàn)貨外匯的計(jì)息方法，不是以投資者實(shí)際的投資金額，而是以合約的金額計(jì)算。例如，投資者投入1萬美元作保證金，共買了5個(gè)合約的英鎊，那么，利息的計(jì)算不是按投資人投入的l萬美元計(jì)算，而是按5個(gè)合約的英鎊的總值計(jì)息，即英鎊的合約價(jià)值乘合約數(shù)量(62,500英鎊×5)，這樣一來，利息的收入就很可觀了。假如英鎊的利率為5%，一個(gè)合約一天的利息達(dá) 15美元左右，一個(gè)月的利息可達(dá)450美元，5個(gè)合約的利息收入高達(dá)2,250美元，投資者買入英鎊，一個(gè)月以后英鎊匯價(jià)上升，投資者既得匯價(jià)上升的收入，又得高利息的收入。當(dāng)然，這個(gè)例子有點(diǎn)極端。如果匯價(jià)不升，反而下跌，那么，投資者雖然拿了利息，怎么也抵不了虧掉的價(jià)格變化的損失。

四、遠(yuǎn)期外匯買賣

遠(yuǎn)期外匯買賣，是指交易雙方達(dá)成交易后，按事先約定的日期和約定的匯率進(jìn)行交割的外匯買賣交易。遠(yuǎn)期外匯買賣最長可以做到一年，超過一年的交易稱為超遠(yuǎn)期外匯買賣。

遠(yuǎn)期外匯買賣合同的要素包括：（1）約定的遠(yuǎn)期交割日：這個(gè)日期為外匯買賣成交后第二個(gè)工作日以后的某一天。遠(yuǎn)期外匯買賣的期限通常為一個(gè)月、三個(gè)月、六個(gè)月、一年以及不規(guī)則起息日（如十天、一個(gè)月零九天、二個(gè)月零十五天等）。（2）遠(yuǎn)期匯率：做遠(yuǎn)期外匯交易所使用的匯率為遠(yuǎn)期匯率。

遠(yuǎn)期外匯買賣是國際上最常用的避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，固定外匯成本的方法。一般來說，投資者對外貿(mào)易結(jié)算、到國外投資、外匯借貸或還貸的過程中都會涉及到外匯保值的問題，通過套做遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)，投資者可事先將某一項(xiàng)目的外匯成本固定，或鎖定遠(yuǎn)期外匯收付的換匯成本，從而達(dá)到保值的目的，同時(shí)更能使企業(yè)集中時(shí)間和人力搞好本業(yè)經(jīng)營。

五、掉期外匯買賣

掉期外匯買賣可以看成由兩筆交易金額相同，起息日不同，交易方向相反的外匯買賣組成的，因此一筆掉期外匯買賣具有一前一后兩個(gè)起息日和兩項(xiàng)約定的匯率水平。在掉期外匯買賣中，投資者和銀行按約定的匯率水平將一種貨幣轉(zhuǎn)換為另一種貨幣，在第一個(gè)起息日進(jìn)行資金的交割，并按另一項(xiàng)約定的匯率將上述兩種貨幣進(jìn)行方向相反的轉(zhuǎn)換，在第二個(gè)起息日進(jìn)行資金的交割。

最常見的掉期交易是把一筆即期交易與一筆遠(yuǎn)期交易合在一起，等同于在即期賣出甲貨幣買進(jìn)乙貨幣的同時(shí)，反方向地買進(jìn)遠(yuǎn)期甲貨幣、賣出遠(yuǎn)期乙貨幣的外匯買賣交易。

六、外匯期貨交易

外匯期貨交易是指在約定的日期，按照已經(jīng)確定的匯率，買賣一定數(shù)量的另一種貨幣。外匯期貨買賣與合約現(xiàn)貨買賣有共同點(diǎn)亦有不同點(diǎn)。合約現(xiàn)貨外匯的買賣是通過銀行來進(jìn)行的，外匯期貨的買賣是在專門的期貨市場進(jìn)行的。

期貨外匯和合約外匯交易既有一定的聯(lián)系，也有一定的區(qū)別。

外匯期貨的交易數(shù)量和合約現(xiàn)貨外匯交易是完全一樣的。外匯期貨買賣最少是一個(gè)合同，每一個(gè)合同的金額，不同的貨幣有不同的規(guī)定，如一個(gè)英鎊的合同也為62,500英鎊、日元為 12,500,000日元，歐元為125,000歐元。

外匯期貨合同的交割日期有嚴(yán)格的規(guī)定，這一點(diǎn)合約現(xiàn)貨外匯的交易是沒有的。期貨合同的交割日期規(guī)定為一年中的3月份、6月份、9月份、12月份的第3個(gè)星期的星期三。這樣，一年之中只有4個(gè)合同交割日，但其他時(shí)間可以進(jìn)行買賣，不能交割，如果交割日銀行不營業(yè)則順延一天。

外匯期貨的買賣并沒有利息的支出與收入的問題，無論買還是賣任何一種外幣，投資者都得不到利息，當(dāng)然也不必交付利息。

七、外匯期權(quán)交易

外匯期權(quán)交易實(shí)際上是一種權(quán)力的買賣。權(quán)力的買方有權(quán)在未來的一定時(shí)間內(nèi)按約定的匯率向權(quán)力的賣方（如銀行）買進(jìn)或賣出約定數(shù)額的外幣。同時(shí)權(quán)力的買方也有權(quán)不執(zhí)行上述買賣合約?，F(xiàn)在中國銀行除了有外匯寶業(yè)務(wù)之外，還開展了期權(quán)寶業(yè)務(wù)。

期權(quán)分為買權(quán)和賣權(quán)兩種。買權(quán)是指期權(quán)（權(quán)力）的買方有權(quán)在未來的一定時(shí)間內(nèi)按約定的匯率向銀行買進(jìn)約定數(shù)額的某種外匯；賣權(quán)是指期權(quán)（權(quán)力）的買方有權(quán)在未來一定時(shí)間內(nèi)按約定的匯率向銀行賣出約定數(shù)額的某種外匯。當(dāng)然，為取得上述買或賣的權(quán)力，期權(quán)（權(quán)力）的買方必須向期權(quán)（權(quán)力）的賣方支付一定的費(fèi)用，稱作保險(xiǎn)費(fèi)（Premium）。因?yàn)槠跈?quán)（權(quán)力）的買方獲得了今后是否執(zhí)行買賣的決定權(quán)，期權(quán)（權(quán)力）的買方則承擔(dān)了今后匯率波動可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，而保險(xiǎn)費(fèi)就是為了補(bǔ)償匯率風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失。這筆保險(xiǎn)費(fèi)實(shí)際上就是期權(quán)（權(quán)力）的價(jià)格。

決定期權(quán)價(jià)格的主要因素有三個(gè)：

1、期權(quán)期限的長短；

2、市場即期匯率與期權(quán)合同中約定的匯率之間的差別；

3、匯率預(yù)期波動的程度。

第三節(jié) 影響外匯匯率變動的主要因素

一、紙幣流通下匯率決定的基礎(chǔ)

金本位制度崩潰后，各國普遍實(shí)行了紙幣流通制度。在布雷頓森林體系下，由于實(shí)行的是各國貨幣與美元掛鉤，美元與黃金掛鉤的制度，因此，各會員國貨幣規(guī)定其各自的含金量，并按含金量的比率確定與美元的匯率。各國中央銀行持有的美元，可按每盎司黃金=35美元的官價(jià)向美國兌換黃金，市場匯率的波動上下限為黃金平價(jià)的1%?？梢?，各國貨幣匯率在此期間基本上還是以它所代表的含金量之比所確定的。

布雷頓森林體系崩潰之后所實(shí)行的浮動匯率制度下，由于黃金非貨幣化的推行，各國貨幣間的匯率絕大多數(shù)是由外匯供求所決定，進(jìn)行自由浮動。各國紙幣間的匯率就不再以其含金量來確定（絕大多數(shù)貨幣已不再規(guī)定貨幣的含金量），而是以其國內(nèi)價(jià)值來確定。國內(nèi)貨幣的購買力又受制于紙幣流通規(guī)律，此外還受該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、通貨膨脹率等諸多因素的影響。一般來說，在紙幣流通下，一國貨幣的國內(nèi)購買力即國內(nèi)價(jià)值就是該貨幣對外價(jià)值、對外匯率的基礎(chǔ)。

二、影響匯率變動的因素

1、國際收支狀況

當(dāng)一國國際收支中的經(jīng)常項(xiàng)目發(fā)生收大于支的順差時(shí)，表明別國對順差國的貨幣需求增多，因此順差國的貨幣匯率就趨于上升；反之，當(dāng)一國發(fā)生逆差時(shí)，由于該國對別國貨幣的需求增多，因而該逆差國的貨幣匯率就趨于下降。

2、通貨膨脹狀況

一國內(nèi)部出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，其商品成本加大，出口商品以外幣表示的價(jià)格必然上漲，該商品在國際市場上的競爭力就會削弱。與其他國家相比，如果其物價(jià)上漲率超過其他國家，這時(shí)，該國政府如不調(diào)整匯率就難以維持正常出口，因而，通貨膨脹最終必須導(dǎo)致其貨幣對外貶值，引起匯率下跌。

3、利率狀況

各國利率水平的差異，可直接影響到國際間短期資本的流動。當(dāng)一國利率提高時(shí)，能促使外資的流入，造成其他國家貨幣相對增多，而對該利率提高國家的貨幣需求相對增多，從而引起該高利率國家貨幣匯率的上升。反之，當(dāng)利率降低時(shí)，會導(dǎo)致資金流出，從而使該國匯率下跌。需要注意的是，此處所涉及的利率差異是看各國實(shí)際利率水平的差異，應(yīng)當(dāng)扣除通貨膨脹率的因素之后進(jìn)行比較。

4、市場心理預(yù)期

由于人們對某個(gè)國家的收支狀況、通貨膨脹、利率等方面前景的看好，會引起該國貨幣在市場上被大量購進(jìn)，造成該國貨幣匯率上升；反之，人們對上述因素看淡時(shí)，會引起人們大量拋售該國貨幣，引起其匯率下跌。這種心理預(yù)期常常伴隨著各種投機(jī)因素，甚至某些謠言、某個(gè)領(lǐng)導(dǎo)人的講話，都會引起投機(jī)活動掀起外匯市場的軒然大波，從而造成匯率的大起大落。

5、各國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

各國的宏觀政策，特別是財(cái)政金融政策會對一國匯率的影響較大。一般而言，當(dāng)一國實(shí)行緊縮的政策時(shí)，會引起該國貨幣匯率的上升，而實(shí)行較為寬松的政策時(shí)，會引起該國貨幣匯率的下跌。此外，外貿(mào)政策、稅收政策等都會引起匯率的變動。

6、貨幣當(dāng)局的干預(yù)

各國中央銀行為維護(hù)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，避免因匯率過分波動對經(jīng)濟(jì)的不良影響，往往對外匯市場進(jìn)行干預(yù)，這樣會對匯率的走勢產(chǎn)生影響。

三、購買力平價(jià)理論

購買力平價(jià)理論認(rèn)為，一國貨幣的匯率由兩國貨幣的購買力決定。購買力平價(jià)理論又分為絕對購買力平價(jià)理論和相對購買力平價(jià)理論。

1、絕對購買力平價(jià)

絕對購買力平價(jià)理論認(rèn)為，不同國家的商品滿足一價(jià)定律。由于現(xiàn)實(shí)中很多商品的運(yùn)輸成本以及交易的成本較高，有的商品比如建筑和服務(wù)基本上不可貿(mào)易，絕對購買力平價(jià)在現(xiàn)實(shí)中很難成立。但是它為匯率水平的決定提供了一個(gè)重要的基礎(chǔ)。

2、相對購買力平價(jià)

相對購買力平價(jià)理論避開了絕對匯率水平的怎樣決定這個(gè)棘手的問題，轉(zhuǎn)而回到匯率水平如何變動這個(gè)相對簡單的問題。相對購買力平價(jià)認(rèn)為，如果兩國初始的匯率水平是合理的，那么由于貨幣的購買力受到通貨膨脹的侵蝕，通貨膨脹率較高的國家貨幣購買力下降越多，因此其貨幣的匯率應(yīng)該相對貶值，貶值的幅度就是這兩國通貨膨脹率之差。

四、幾種主要貨幣基本面分析

分析貨幣的走勢，要把基本面和技術(shù)面結(jié)合起來進(jìn)行。貨幣基本面的分析從下面所列出的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可以看出一些影響主要貨幣走勢的因素。

主要指標(biāo)介紹：

國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP它是對某國工廠，礦業(yè)，公共事業(yè)的生產(chǎn)量變化的連續(xù)加權(quán)式的測量，等同測量他們工業(yè)生產(chǎn)能力及在工礦，公用事業(yè)中有哪些可用資源可以被利用。制造業(yè)這一塊可以影響1/4的經(jīng)濟(jì),使用效能提供一個(gè)多大生產(chǎn)能力在被利用的評估。

產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)（PPI）消費(fèi)物價(jià)指數(shù)是一個(gè)由城市消費(fèi)（80%的人口）支付籃子食品及服務(wù)的平均價(jià)格水平。它報(bào)道變化的價(jià)格種類超過200種。CPI通常包括各種使用者的手續(xù)費(fèi)及稅費(fèi)，這些直接與某一特定產(chǎn)品與服務(wù)的價(jià)格有聯(lián)系。耐用品受薪就業(yè)時(shí)對在所有州及255個(gè)地區(qū)超過500個(gè)行業(yè)所提供的工作數(shù)量的量度，就業(yè)估計(jì)是基于大企業(yè)的市場調(diào)整。而且把在國內(nèi)企業(yè)及政府里全職或兼職的受薪員工數(shù)目計(jì)算起來。

零售銷售新建房屋報(bào)告量度每月與居住有關(guān)為單位的新建房屋的數(shù)目。一個(gè)建筑的開始是指開挖地基的開始。同時(shí)主要由居住房屋建造組成，住宅房是對利率變動而作出反應(yīng)的第一要素。

可以說，影響外匯市場走勢的因素太多，既和各國自身的基本面有關(guān)，又是各國之間一個(gè)相對的比較。而要試圖在外匯市場上進(jìn)行投資，對投資者的各方面的要求就很高。投資者既要對世界經(jīng)濟(jì)、政治等有個(gè)全方位的了解把握，還有把握投資的時(shí)機(jī)以及和投資者的心態(tài)都有較大的關(guān)系。

五、外匯投資的基本策略

證券市場中有一個(gè)著名的 “二八定律”，也叫“巴萊多定律”，是19世紀(jì)末20世紀(jì)初意大利經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴萊多發(fā)明的。他認(rèn)為，在任何一組東西中，最重要的只占其中一小部分，約20%，其余80%的盡管是多數(shù)，卻是次要的，因此又稱“二八法則”。匯市中有80%的投資者只想著怎么賺錢，僅有20%的投資者考慮到賠錢時(shí)的應(yīng)變策略。但結(jié)果是只有那20%投資者能長期盈利，而80%投資者卻常常賠錢。20%賺錢的人掌握了市場中80%正確的有價(jià)值信息，而80%賠錢的人因?yàn)楦鞣N原因沒有用心收集資訊，只是草率地通過小量媒體掌握20%的信息。

匯市在80%的時(shí)間內(nèi)是震蕩整理，僅在20%的時(shí)間內(nèi)是處于單邊行情。成功的投資者用20%時(shí)間參與單邊行情，用80%時(shí)間休息，失敗的投資者用80%時(shí)間參與震蕩整理行情，用20%時(shí)間休息。當(dāng)80%人看好美元時(shí)，美元已接近短期頭部，當(dāng)80%人看空美元時(shí)，美元已接近短期底部。只有20%的人可以做到在頂部時(shí)空，在底部時(shí)多，80%人是在匯價(jià)處于半山腰時(shí)買賣的。券商的80%傭金是來自于20%短線客的交易，匯民的80%收益卻來自于20%的交易次數(shù)。因此，除非有嫻熟的短線投資技巧，否則不要去貿(mào)然參與短線交易。

成功的投資者用80%時(shí)間學(xué)習(xí)研究，用20%時(shí)間實(shí)際操作。失敗的投資者用80%時(shí)間實(shí)盤操作，用20%時(shí)間后悔。

第四節(jié) 國際主要外匯市場

一、倫敦外匯市場特點(diǎn)

倫敦外匯市場是世界上出現(xiàn)最早的外匯市場，它的產(chǎn)生可以追溯到14世紀(jì)意大利北部倫巴第地區(qū)的銀行家和商人對貨幣的兌換。英國作為最早實(shí)現(xiàn)工業(yè)化的國家，19世紀(jì)是世界上最強(qiáng)大的資本主義國家，英鎊也成為國際結(jié)算和各國外匯儲備的主要貨幣。這一時(shí)期，倫敦城成為世界上最主要的金融中心。英國政府利用倫敦外匯市場，發(fā)展對外貿(mào)易，開拓海外市場，是“大英帝國”的重要金融支柱之一。由于倫敦所處的有利地理位置以及傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)優(yōu)勢，倫敦外匯市場已成為世界上交易額最大的外匯市場。

倫敦外匯市場處于理想時(shí)區(qū)，對進(jìn)行全球性交易十分有利。每天的交易時(shí)間是當(dāng)?shù)貢r(shí)間上午8時(shí)至下午5時(shí)，每周五天交易，星期

六、星期日及假日停業(yè)。每天早上開始交易時(shí)，剛好和遠(yuǎn)東市場的尾市接上，所有開盤的價(jià)格都可以參照香港和新加坡外匯市場的行情確定。接著就與中東、非洲和歐洲各國進(jìn)行交易，下午又可與紐約的早市往來，每天9小時(shí)營業(yè)時(shí)間中，與世界各國主要外匯市場幾乎都能進(jìn)行交易。

在倫敦外匯市場上，英國官方的活動由英格蘭銀行進(jìn)行，它替英國財(cái)政部管理“外匯平準(zhǔn)賬戶”。該賬戶集中了英國所有的外匯儲備，是英國政府對外匯市場進(jìn)行干預(yù)的外匯賬戶。英格蘭銀行也代其客戶進(jìn)行交易，同時(shí)還經(jīng)常干預(yù)外匯市場，但通常是在匯率突然變動時(shí)才進(jìn)行干預(yù)。英格蘭銀行的干預(yù)是通過某一商業(yè)銀行進(jìn)行的，當(dāng)它需要給市場以壓力時(shí)，它會對外匯經(jīng)紀(jì)人報(bào)出匯率，并公布買入或賣出的外匯數(shù)量。

倫敦外匯市場上主要是即期交易和遠(yuǎn)期交易，1982年開辦了倫敦國際金融期貨交易所，經(jīng)營外匯期貨交易，但期貨交易的規(guī)模遠(yuǎn)不及美國。

二、紐約外匯市場特點(diǎn)

紐約外匯市場是隨著第二次世界大戰(zhàn)后美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的加強(qiáng)而發(fā)展起來的。第二次世界大戰(zhàn)后，美元取代英鎊成為關(guān)鍵貨幣，建立了以美元為中心的布雷頓森林貨幣體系。加上美國實(shí)行的外匯開放政策，紐約外匯市場的地位不斷提高，成為與倫敦并駕齊驅(qū)的兩大外匯市場。

美國的外匯市場十分復(fù)雜。在美國，并無指定的經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行，每家商業(yè)銀行均可自由從事外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營，但地區(qū)性的銀行通常通過有往來關(guān)系的大型銀行來處理外匯業(yè)務(wù)。除了這些大商業(yè)銀行外，紐約外匯市場的參加者還有外國銀行在紐約的分支行或代表機(jī)構(gòu)以及一些專業(yè)的外匯經(jīng)紀(jì)商。和倫敦外匯市場一樣，紐約外匯市場也都通過外匯經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行交易。紐約外匯市場主要可分為3層交易：第一層是銀行與商業(yè)客戶之間的交易；第二層是紐約各銀行與經(jīng)紀(jì)人之間的交易；第三層是紐約銀行與國外銀行間的交易。

美國官方對外匯市場的介入，是通過紐約聯(lián)邦儲備銀行進(jìn)行的，它代表美國聯(lián)邦儲備委員會和財(cái)政部的“外匯平準(zhǔn)賬戶”官方干預(yù)的形式，或是直接以自己的名義，或是通過某一商業(yè)銀行來進(jìn)行，不過間接干預(yù)的情況更多一些。除了在紐約外匯市場的干預(yù)外，美國聯(lián)邦儲備委員會還在歐洲的外匯市場進(jìn)行干預(yù)，偶爾在遠(yuǎn)東進(jìn)行一些干預(yù)，同時(shí)還為150多家外國的中央銀行和國際機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，它根據(jù)與其有往來關(guān)系的外國中央銀行的指示，進(jìn)行投資活動和提供與此有關(guān)的委托監(jiān)管服務(wù)。

紐約外匯市場還有兩個(gè)鮮明的特征：一是紐約是世界上美元交易的結(jié)算中心。二是紐約外匯市場雖然活躍，但和進(jìn)出口貿(mào)易相關(guān)的外匯交易量較小。在紐約外匯市場上，相當(dāng)部分的外匯交易和金融期貨市場密切相關(guān)，這與美國金融期貨市場的發(fā)達(dá)不無關(guān)系。

三、東京外匯市場特點(diǎn) 東京外匯市場和其他外匯市場相比有幾個(gè)顯著的特點(diǎn)：

一是時(shí)區(qū)差異很大，在交易時(shí)間上同其他主要的外匯市場基本是隔絕的。同紐約市場根本不交叉，同歐洲市場也只在每個(gè)交易日的最后一兩小時(shí)有交叉。由于不能同時(shí)在紐約、倫敦外匯市場上進(jìn)行交易，東京外匯市場的廣度和深度都受到了很大的影響。

二是交易的幣種單一。絕大部分是對美元的交易，其他貨幣的交易很少，且在交易時(shí)還要受到一定的限制。據(jù)估計(jì)，東京外匯市場上的外匯交易約有90%是美元和日元間的交易。這主要是因?yàn)槿毡竞兔绹芮械慕?jīng)濟(jì)聯(lián)系。

三是貿(mào)易商社在市場中占有重要地位。貿(mào)易商社在日本的對外貿(mào)易和外匯市場中作用相當(dāng)突出。日本最大的6家貿(mào)易商社控制了日本50%的進(jìn)口。它們擁有全球性的網(wǎng)絡(luò)、豐富的信息和廣泛的聯(lián)系，因此是外匯市場上的大交易者。

四是日本外匯市場的行政性控制相當(dāng)嚴(yán)密。盡管日本的金融自由化已取得了較大的進(jìn)展，但各種間接的控制手段仍然存在。如日本的企業(yè)未經(jīng)批準(zhǔn)不得用信用證方式進(jìn)行國際貿(mào)易；對銀行的外匯掉期交易和外國人在日本市場上發(fā)行債券的一些復(fù)雜的“行政性指導(dǎo)”等。加之日元還沒有獲得國際貨幣的地位，使東京的外匯市場就不如紐約和倫敦兩地開放和自由。

四、香港外匯市場特點(diǎn)

香港的外匯市場早已有之，20世紀(jì)70年代后，隨著香港國際金融中心的興起和發(fā)展，香港的外匯市場成為亞太地區(qū)重要的外匯市場之一。

1973年以前，香港實(shí)際上存在著雙重外匯市場：一個(gè)是法定外匯市場，其主要參加者是指定的外匯銀行，它們根據(jù)港英當(dāng)局的許可從事外匯交易，其匯價(jià)大致以法定平價(jià)為基礎(chǔ)進(jìn)行；另一個(gè)是自由外匯市場，參加者主要是非指定銀行和一些私營證券商等，其匯價(jià)完全由需求和供給決定，因而與當(dāng)時(shí)的法定平價(jià)有較大的背離。1973年香港解除外匯管制，1974年港幣浮動，雙重的外匯市場自然演化成了統(tǒng)一的市場。此后，香港的外匯市場開始擺脫了原先純粹是地區(qū)性外匯市場的地位而日趨國際化。

香港外匯市場的第一個(gè)特點(diǎn)是美元兌換其他外幣的業(yè)務(wù)比重高，主要是美元兌德國馬克（現(xiàn)在是歐元）、日元、瑞士法郎和英鎊。第二個(gè)特點(diǎn)是與貨幣市場關(guān)系十分密切。

第三個(gè)特點(diǎn)是外匯交易中的即期交易占了極大的比重，遠(yuǎn)期交易也有一定的比例，但期貨期權(quán)交易不發(fā)達(dá)。

第三篇：熊市交易策略

熊市交易策略

一、買入賣權(quán)（buy

Puts）

買入執(zhí)行價(jià)格為某一價(jià)位的賣權(quán)，意味著買方在支付了一定數(shù)額的權(quán)利金之后，就獲得了在合約有效期內(nèi)執(zhí)行該期權(quán)合約、并以該執(zhí)行價(jià)格獲得期貨空頭部位的權(quán)利。如果買入的合約為歐式期權(quán)，買方只能夠在合約規(guī)定的日期提出執(zhí)行指令，如果買入的合約為美式期權(quán)，那么買方可以在合約到期前的任一交易日〔含最后交易日〕提出執(zhí)行期權(quán)，以此要求賣出賣權(quán)的一方履行按照事先約定的價(jià)格〔執(zhí)行價(jià)格〕從買入賣權(quán)的一方購置期貨合約的義務(wù)。

買入賣權(quán)之后，如果未來期貨價(jià)格下跌，那么買方就可以執(zhí)行賣權(quán)，以高于市場價(jià)格的執(zhí)行價(jià)格賣出期貨合約，然后以市價(jià)買入平倉，獲得利潤。如果未來期貨價(jià)格上漲，那么買方可以不提出執(zhí)行，而是任由期權(quán)到期作廢。也就是說，買方擁有在期貨價(jià)格下跌、市場價(jià)格對自己有利的情況下提出執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，而沒有在期貨價(jià)格上漲時(shí)必須提出執(zhí)行承當(dāng)損失的義務(wù)。

賣權(quán)的買方在期貨價(jià)格上漲時(shí)是僅承當(dāng)有限風(fēng)險(xiǎn)的，他所可能遭受的最大損失只是在購置期權(quán)時(shí)所支付的權(quán)利金。由于這種風(fēng)險(xiǎn)與收益的不對稱性，買入賣權(quán)的損益圖形為一底部水平、左端上揚(yáng)的折線，折線與坐標(biāo)橫軸的交點(diǎn)即為買入賣權(quán)的損益平衡點(diǎn)。

買入賣權(quán)的損益平衡點(diǎn)的計(jì)算公式為：

損益平衡點(diǎn)

=

執(zhí)行價(jià)格

–

權(quán)利金

為了不損失權(quán)利金，單獨(dú)買入賣權(quán)的策略一般在對期貨未來走勢看跌的情況下使用，因此為熊市交易策略。

買入賣權(quán)的損益公式為：

買入賣權(quán)損益

=

MAX〔執(zhí)行價(jià)格

–

期貨價(jià)格

–

權(quán)利金，–

權(quán)利金〕

使用時(shí)機(jī)：期貨市場受到利空消息襲擊，技術(shù)線型轉(zhuǎn)空，預(yù)料后續(xù)還有一波不小的跌幅。

圖5-10

買入賣權(quán)

例7：

小麥期貨價(jià)格為1600元/噸，期權(quán)投資者以50元/噸的價(jià)格買入一手執(zhí)行價(jià)格為1620元/噸的小麥賣權(quán)合約。

那么

損益平衡點(diǎn)

=

執(zhí)行價(jià)格

–

權(quán)利金

=

1620

–

=

1570，當(dāng)小麥期貨價(jià)格下跌到1570元/噸之下時(shí)，該投資者開始獲利。當(dāng)期貨價(jià)格上漲，期權(quán)投資者最多損失50元/噸的權(quán)利金。

損益

損益

期貨

期權(quán)

期貨

0

期貨價(jià)格

0

期貨價(jià)格

1600

1570

1600

1620

圖5-11

賣出期貨損益圖

圖5-12

買入賣權(quán)損益圖

二、賣出買權(quán)（sell

Calls）

因?yàn)樵摬呗缘牟捎谜哒J(rèn)為未來市場的走勢不會上漲，并且不介意在未來履約按照選定的執(zhí)行價(jià)格賣出期貨合約，所以賣出買權(quán)被劃分為熊市操作策略。買權(quán)賣出之后，如果期貨價(jià)格下跌或保持不變，期權(quán)在到期前成為虛值或平值期權(quán)，那么買入買權(quán)的一方就會放棄自己執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利、不提出執(zhí)行，而賣出買權(quán)的一方那么會因此而賺取權(quán)利金。但是權(quán)利金即為期權(quán)賣方在這筆交易中可能獲得的最大收入。

雖然賣出買權(quán)面對的是期貨價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，但是，與直接在期貨市場上支付保證金賣出等量期貨合約的做法相比，雖然同樣是對市場走勢看跌，但賣出買權(quán)卻是先收入資金〔權(quán)利金收入〕而等到買方提出執(zhí)行后再支付期貨保證金用以履約，所以這在國際市場上也可以被用作為一種短期融資策略。

賣出買權(quán)的損益平衡點(diǎn)公式為：

損益平衡點(diǎn)

=

執(zhí)行價(jià)格

+

權(quán)利金

賣出買權(quán)的損益公式為：

賣出買權(quán)損益

=

MIN〔執(zhí)行價(jià)格

–

期貨價(jià)格

+

權(quán)利金，權(quán)利金〕

誰適合做買權(quán)的賣方？

在市場微跌走勢中持中立態(tài)度的投資者

愿意以承當(dāng)在某一預(yù)定價(jià)位出售標(biāo)的期貨合約為代價(jià)換取一定現(xiàn)金收入的投資者

使用時(shí)機(jī)：期貨價(jià)格臨近高點(diǎn)壓力，預(yù)料期貨價(jià)格將保持盤整或面臨獲利回吐賣壓。

圖5-13

賣出買權(quán)

例8：

小麥期貨價(jià)格為1600元/噸〔期貨投資者可以80元/噸的保證金賣出一手期貨合約〕，期權(quán)投資者以22元/噸的價(jià)格賣出一手執(zhí)行價(jià)格為1650元/噸的小麥買權(quán)合約。

那么

損益平衡點(diǎn)

=

執(zhí)行價(jià)格

+

權(quán)利金

=

1650

+

=

1672，當(dāng)小麥價(jià)格在1672元/噸之下時(shí)，投資者始終處于獲利狀態(tài)；當(dāng)小麥期貨價(jià)格上漲到1672元/噸之上時(shí)，該投資者開始虧損。

損益

0

期貨價(jià)格

1650

1672

圖5-14

賣出買權(quán)損益圖

三、買權(quán)空頭價(jià)差（Bear

Call

Spread）

買權(quán)空頭價(jià)差策略，由賣出低執(zhí)行價(jià)格買權(quán)和買入高執(zhí)行價(jià)格買權(quán)共同組成。

該策略的使用動機(jī)是：對后市看空，但不愿意承當(dāng)過多風(fēng)險(xiǎn)。在投資初期，權(quán)利金為凈收入。

假設(shè)標(biāo)的期貨價(jià)格下跌，在兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格之間的范圍內(nèi)，期權(quán)投資收益隨價(jià)格下跌而增加；當(dāng)期貨價(jià)格到達(dá)并低于低處的執(zhí)行價(jià)格后，投資者的收益便不再增加。這是因?yàn)?，此時(shí)，買入買權(quán)與賣出買權(quán)在期貨價(jià)格位于低執(zhí)行價(jià)格之下時(shí)的損失和收益都是固定不變的。

當(dāng)期貨價(jià)格上漲時(shí)，在兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格之間的范圍內(nèi)，兩個(gè)買權(quán)中只有一個(gè)會被提出執(zhí)行，期權(quán)投資收益隨市場價(jià)格的上漲而減少；當(dāng)期貨價(jià)格上漲超過高處的執(zhí)行價(jià)格時(shí)，投資者的收益便不再減少，因?yàn)榇藭r(shí)，兩個(gè)買權(quán)均會被提出執(zhí)行，賣出買權(quán)在價(jià)格上漲時(shí)所遭受的損失由買入買權(quán)在價(jià)格上漲時(shí)所獲得的收益相抵補(bǔ)。

因此，買權(quán)空頭價(jià)差策略的損益特征為：

1、在兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格之間的范圍內(nèi)，投資收益隨期貨價(jià)格上漲〔下跌〕而減少〔增加〕

2、當(dāng)期貨價(jià)格上漲超過高處的執(zhí)行價(jià)格時(shí)，該策略使用者便會遭受最大損失，用公式表達(dá)為：

投資損益

=

低執(zhí)行價(jià)格

–

高執(zhí)行價(jià)格

+

賣出買權(quán)收取的權(quán)利金

–

買入買權(quán)支付的權(quán)利金

3、當(dāng)期貨價(jià)格下跌至低處的執(zhí)行價(jià)格之下時(shí)，因?yàn)榇藭r(shí)兩個(gè)買權(quán)都不會被提出執(zhí)行，投資損益也不會隨著期貨價(jià)格的繼續(xù)下跌而增加，該策略獲得最大盈利損益計(jì)算公式為：

投資損益

=

賣出買權(quán)收取的權(quán)利金

–

買入買權(quán)支付的權(quán)利金

4、損益平衡點(diǎn)

=

低執(zhí)行價(jià)格

+

賣出期權(quán)收入的權(quán)利金

–

買入期權(quán)支付的權(quán)利金

使用時(shí)機(jī)：預(yù)期未來期貨價(jià)格將會下跌，但下跌走勢只會以盤跌方式進(jìn)行，不會出現(xiàn)急跌行情。

圖5-15

買權(quán)空頭價(jià)差

例9：

小麥期貨價(jià)格為1600元/噸，投資者賣出一手執(zhí)行價(jià)格為1590元/噸的買權(quán)，收入權(quán)利金價(jià)格47元/噸；買入一手執(zhí)行價(jià)格為1610的買權(quán)，支付權(quán)利金37元/噸。

那么：

當(dāng)期貨價(jià)格

≥

1610元/噸時(shí)，投資損益為1590

–

1610

+

–

=

-10元/噸

當(dāng)期貨價(jià)格

≤

1590元/噸時(shí)，投資損益為

–

=

10元/噸

當(dāng)1590元/噸

期貨價(jià)格

1610元/噸時(shí)，-10

元/噸

投資損益

<10

元/噸

損益平衡點(diǎn)

=

1590

+

–

=

1600

元/噸，當(dāng)期貨價(jià)格為1600元/噸時(shí)，該組合的損益為0；期貨價(jià)格低于該價(jià)格，投資組合開始贏利；期貨價(jià)格高于該價(jià)格，投資組合開始虧損。

損益

0

期貨價(jià)格

1590

1600

1610

圖5-16

買權(quán)空頭價(jià)差損益圖

四、賣權(quán)空頭價(jià)差〔Bear

Put

Spread〕

該策略由賣出一手執(zhí)行價(jià)格低的賣權(quán)和買入一手執(zhí)行價(jià)格高的賣權(quán)組成。

采用該策略的動機(jī)是：對后市看空，但目的在于以有限的風(fēng)險(xiǎn)獲取有限的收益。

買入賣權(quán)意味著當(dāng)期貨價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)損失權(quán)利金，當(dāng)期貨價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)賺取期貨價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格之間的價(jià)差收益；賣出賣權(quán)的損益曲線那么正好相反，當(dāng)期貨價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)獲得權(quán)利金收入，當(dāng)期貨價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)承當(dāng)期貨價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格之間的價(jià)差損失。

因此，賣權(quán)多頭差價(jià)策略的損益特征表現(xiàn)為：

1、在兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格之間的范圍內(nèi)，投資收益隨期貨價(jià)格上漲〔下跌〕而減少〔增加〕；

2、期貨價(jià)格跌出低處的執(zhí)行價(jià)格之后，因?yàn)閮蓚€(gè)賣權(quán)的買方都會提出執(zhí)行，所以該策略采用者買入賣權(quán)提執(zhí)行后所獲的收益大于賣出賣權(quán)被對方提執(zhí)行所帶來的損失，因而整個(gè)策略在期貨價(jià)格下跌時(shí)是盈利的，此時(shí)的投資損益公式表達(dá)為：

投資損益

=

賣出賣權(quán)收取的權(quán)利金

–

買入賣權(quán)支付的權(quán)利金

+

高執(zhí)行價(jià)格

–

低執(zhí)行價(jià)格

3、對應(yīng)地，當(dāng)期貨價(jià)格漲過高處的執(zhí)行價(jià)格之后，因?yàn)閮蓚€(gè)賣權(quán)的買方均不會提出執(zhí)行，所以該策略采用者需要承受有限的權(quán)利金損失，此時(shí)的投資損益公式表達(dá)為：

投資損益

=

賣出賣權(quán)收取的權(quán)利金

–

買入賣權(quán)支付的權(quán)利金

4、損益平衡點(diǎn)

=

高執(zhí)行價(jià)格

+

賣出賣權(quán)收入權(quán)利金

–

買入賣權(quán)支付權(quán)利金

使用時(shí)機(jī)：同買權(quán)空頭價(jià)差

例10：

小麥期貨價(jià)格1600元/噸，投資者買入一手執(zhí)行價(jià)格為1635元/噸的賣權(quán)，支付權(quán)利金59元/噸；賣出一手執(zhí)行價(jià)格為1590的賣權(quán)，收入權(quán)利金34元/噸。

那么

當(dāng)期貨價(jià)格

1635元/噸時(shí)，投資損益為34

–

=

元/噸

當(dāng)期貨價(jià)格

1590元/噸時(shí)，投資損益為34

–

+1635

–

1590

=

元/噸

損益平衡點(diǎn)

=

1635

+

–

=

1610

元/噸，當(dāng)期貨價(jià)格為1610元/噸時(shí)，該組合的損益為0；期貨價(jià)格低于該價(jià)格，投資組合開始贏利；期貨價(jià)格高于該價(jià)格，投資組合開始虧損。

損益

0

期貨價(jià)格

1590

1610

1635

圖5-17

賣權(quán)空頭價(jià)差損益圖

五、轉(zhuǎn)換組合（Conversion）

轉(zhuǎn)換組合策略由賣出同一執(zhí)行價(jià)格的買權(quán)和買進(jìn)同一執(zhí)行價(jià)格的賣權(quán)組成。

采用該策略的動機(jī)在于：對后市看空，以較少的資金獲得相當(dāng)于做空期貨的收益。

轉(zhuǎn)換組合的損益特征與做空期貨相似，對于該策略的采用者來說，只需要支付買權(quán)與賣權(quán)的差價(jià)和一定的保證金，就可以獲得等同于賣出標(biāo)的期貨合約所能享受的投資收益。

損益平衡點(diǎn)

=

執(zhí)行價(jià)格

+

賣出期權(quán)獲得的權(quán)利金

–

買入期權(quán)支出的權(quán)利金

例11：

期貨價(jià)格1600元/噸，賣出一手執(zhí)行價(jià)格1600元/噸的買權(quán)，收取權(quán)利金41元/噸；買入一手執(zhí)行價(jià)格1600元/噸的賣權(quán)，支付權(quán)利金38元/噸。凈收入

=

–

=

3元/噸。

損益

期貨

轉(zhuǎn)換組合0

期貨價(jià)格

1600

1603

圖5-18

轉(zhuǎn)換組合損益圖

六、賣權(quán)時(shí)間價(jià)差（Put

Option

Time

Spread）

賣權(quán)時(shí)間價(jià)差由賣出一手近月賣權(quán)合約并買入一手相同執(zhí)行價(jià)格的遠(yuǎn)月賣權(quán)合約組成。由于近月期權(quán)的時(shí)間衰減速度快于遠(yuǎn)月期權(quán)的時(shí)間衰減速度，所以投資者通常在標(biāo)的期貨價(jià)格的長期趨勢穩(wěn)中看跌時(shí)，采用賣權(quán)時(shí)間價(jià)差策略。

損益平衡點(diǎn)要視波動率而定，最大可能損失為凈支付的權(quán)利金。

使用時(shí)機(jī)：預(yù)期未來指數(shù)可能在一定的區(qū)間盤整后再下跌，且近月賣權(quán)合約的隱含波動率大于遠(yuǎn)月賣權(quán)的隱含波動率。

如前所述，時(shí)間價(jià)差的損益情況比擬復(fù)雜，該策略的盈利程度要視波動率以及近月合約到期時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)的期貨價(jià)格是否接近該近月合約的執(zhí)行價(jià)格。

第四篇：AETOS艾拓思：外匯市場交易心得五條

AETOS艾拓思：外匯市場交易心得五條

學(xué)會控制風(fēng)險(xiǎn);必須遵守紀(jì)律;可根據(jù)自己的風(fēng)格，選擇好適合自己所操作的貨幣;短中長結(jié)合;不要盲目跟單，學(xué)點(diǎn)外匯基本知識，選擇適合自己的分析、匯評、策略及參考等，市場之大，不會有長勝將軍。

一、控制風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)行情來臨時(shí)，首先判明它的中長期趨勢，跟著節(jié)拍，設(shè)定進(jìn)出場的價(jià)位，以自己的操作習(xí)慣，控制好倉量，前可是您自己的喲;

二、遵守紀(jì)律

入場后，一定要按事先設(shè)好的止贏(損)價(jià)操作，不要隨意更改，如有上下突破跡象，可抬高止贏(損)點(diǎn);

三、選好貨幣

每個(gè)人習(xí)慣不同，可根據(jù)自己的風(fēng)格，選擇好適合自己所操作的貨幣，如：歐系貨幣三選一個(gè)進(jìn)行操作，不要同時(shí)選多個(gè)貨幣進(jìn)場;

四、短中長結(jié)合

每個(gè)人的看盤時(shí)間不等，最好選擇不同的貨幣，投機(jī)和投資相結(jié)合，加元和澳元適合做中長線，短線以歐、英、日為首選;

五、不要盲目跟單

在此特別提醒剛?cè)胧械膮R民朋友，學(xué)點(diǎn)外匯基本知識，選擇適合自己的分析、匯評、策略及參考等，市場之大，不會有長勝將軍。

第五篇：中國人民銀行關(guān)于銀行間外匯市場交易匯價(jià)和外匯指定銀行掛牌匯價(jià)

【發(fā)布單位】中國人民銀行 【發(fā)布文號】銀發(fā)〔2005〕183號 【發(fā)布日期】2005-07-21 【生效日期】2005-07-21 【失效日期】 【所屬類別】政策參考 【文件來源】國家外匯管理局

中國人民銀行關(guān)于銀行間外匯市場交易匯價(jià)和外匯指定銀行掛牌匯價(jià)管理有關(guān)事項(xiàng)的通知

（2005年7月21日 中國人民銀行銀發(fā)〔2005〕183號發(fā)布）

中國人民銀行各分行、營業(yè)管理部，省會（首府）城市中心支行，深圳、大連、青島、廈門、寧波市中心支行；國家外匯管理局各省、自治區(qū)、直轄市分局、外匯管理部，深圳、大連、青島、廈門、寧波市分局；各中資外匯指定銀行；中國外匯交易中心：

根據(jù)2005年7月21日發(fā)布的《中國人民銀行關(guān)于完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的公告》，現(xiàn)就銀行間外匯市場交易匯價(jià)和外匯指定銀行掛牌匯價(jià)管理的有關(guān)事項(xiàng)通知如下：

一、每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價(jià)仍在中國人民銀行公布的美元交易中間價(jià)上下0.3%的幅度內(nèi)浮動，非美元貨幣對人民幣的交易價(jià)在中國人民銀行公布的該貨幣交易中間價(jià)上下1.5%的幅度內(nèi)浮動。

二、外匯指定銀行對客戶掛牌的美元對人民幣現(xiàn)匯買賣價(jià)不得超過中國人民銀行公布的美元交易中間價(jià)上下0.2%，現(xiàn)鈔買賣價(jià)不得超過現(xiàn)匯買賣中間價(jià)上下1%。

三、外匯指定銀行對客戶掛牌的非美元貨幣對人民幣現(xiàn)匯買賣中間價(jià)，由外匯指定銀行以中國人民銀行公布的美元交易中間價(jià)為基礎(chǔ)參照外匯市場行情自行套算和調(diào)整。除本通知第五條規(guī)定的情況外，非美元貨幣對人民幣現(xiàn)匯賣出價(jià)與買入價(jià)之差不得超過現(xiàn)匯買賣中間價(jià)的0.8%（[現(xiàn)匯賣出價(jià)－現(xiàn)匯買入價(jià)]/現(xiàn)匯買賣中間價(jià)×100%≤0.8%），現(xiàn)鈔賣出價(jià)與買入價(jià)之差不得超過現(xiàn)匯買賣中間價(jià)的4%（[現(xiàn)鈔賣出價(jià)－現(xiàn)鈔買入價(jià)]/現(xiàn)匯買賣中間價(jià)×100%≤4%）。特殊情況需擴(kuò)大買賣價(jià)差幅度的，外匯指定銀行應(yīng)向國家外匯管理局申請批準(zhǔn)。

四、外匯指定銀行可授權(quán)分支行在上述規(guī)定的范圍內(nèi)自行確定掛牌匯價(jià)。對于單筆大額交易，外匯指定銀行可在上述規(guī)定的浮動范圍內(nèi)與客戶議定，大額金額的標(biāo)準(zhǔn)由銀行自定。外匯指定銀行對信用卡、旅行支票等支付憑證購匯可在以上規(guī)定的幅度內(nèi)給客戶更優(yōu)惠的匯率。

五、外匯指定銀行可在黑龍江、吉林、遼寧、內(nèi)蒙古、新疆、西藏、云南、廣西等省、自治區(qū)的邊貿(mào)地區(qū)加掛人民幣兌毗鄰國家貨幣的匯價(jià)，其買賣價(jià)差自行確定。

六、外匯指定銀行應(yīng)根據(jù)本通知規(guī)定調(diào)整本行掛牌匯價(jià)實(shí)施辦法，自執(zhí)行之日起1個(gè)月內(nèi)報(bào)國家外匯管理局或其分支機(jī)構(gòu)備案。政策性銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行總行報(bào)送國家外匯管理局，同時(shí)抄送所在地國家外匯管理局分局或外匯管理部；城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社（含農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行）、外資銀行以及其它金融機(jī)構(gòu)報(bào)送所在地國家外匯管理局分局或外匯管理部。

七、中國人民銀行通過國家外匯管理局對人民幣匯率實(shí)施監(jiān)管。各級外匯管理部門要根據(jù)本通知精神，加強(qiáng)對轄區(qū)內(nèi)外匯指定銀行掛牌匯價(jià)的監(jiān)督和檢查。對違反本通知規(guī)定的，應(yīng)根據(jù)《中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例》予以處罰。

八、本通知自發(fā)布之日起執(zhí)行。

本內(nèi)容來源于政府官方網(wǎng)站，如需引用，請以正式文件為準(zhǔn)。