第一篇：新股發(fā)行制度改革探討

新股發(fā)行制度改革探討

1.新股發(fā)行制度內(nèi)涵

新股發(fā)行制度是指首次公開發(fā)行股票時(shí)發(fā)行審核、定價(jià)、承銷和發(fā)售的一系列制度及相關(guān)安排，主要包括發(fā)行審核制度和發(fā)行定價(jià)機(jī)制，其中定價(jià)機(jī)制是新股發(fā)行制度的核心環(huán)節(jié)，有兩方面基本內(nèi)容，一是確定新股發(fā)行價(jià)格，即價(jià)格發(fā)現(xiàn)；二是采用一定的方式將新股出售給投資者。這兩個(gè)方面相互制約和依賴，構(gòu)成價(jià)格形成機(jī)制的核心內(nèi)容。

2．新股發(fā)行制度現(xiàn)行特點(diǎn)

我國(guó)新股發(fā)行審核制度采用核準(zhǔn)制，已經(jīng)邁入保薦制階段，發(fā)行定價(jià)機(jī)制采用累計(jì)投標(biāo)機(jī)制。制度本身的特點(diǎn)決定了其發(fā)行制度的特點(diǎn)。

3.新股發(fā)行制度缺陷與主要表現(xiàn)

當(dāng)前階段，新股發(fā)行制度的缺陷主要體現(xiàn)在我國(guó)實(shí)行的審核制（保薦制度），定價(jià)機(jī)制（詢價(jià)制）上。

3.1保健制度不合理

主要體現(xiàn)在保薦人未完全履行保薦職責(zé)；保薦機(jī)構(gòu)不需承擔(dān)被保薦公司的后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)；過度包裝

3.2定價(jià)制度不合理

主要體現(xiàn)在以下現(xiàn)象：“新股不敗神話”現(xiàn)象，利益合謀IPO首日的過度炒作等。主要問題為機(jī)構(gòu)詢價(jià)制度的定價(jià)在我國(guó)的適用性、有效性問題；參與詢價(jià)配售的機(jī)構(gòu)缺乏自律以及機(jī)構(gòu)投資者權(quán)利義務(wù)不對(duì)等的問題；監(jiān)管部門對(duì)詢價(jià)配售機(jī)構(gòu)在新股上市后的行為監(jiān)管不足

4.新股發(fā)行制度改革方向

經(jīng)過以上分析我們可以看出，改革的應(yīng)該從核準(zhǔn)制和詢價(jià)制入手。所以新股發(fā)行制度改革的大方向已經(jīng)確定，及由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制過渡，并進(jìn)一步完善詢價(jià)制度，如全面放開詢價(jià)對(duì)象，并賦予主承銷商更多的詢價(jià)對(duì)象選擇權(quán)和配售權(quán)。

4.1核準(zhǔn)制度的改革方向

主要有幾個(gè)方向：加大信息披露,減少監(jiān)管層對(duì)新股審核的實(shí)質(zhì)性判斷；由審核制逐步向注冊(cè)制過渡；實(shí)行保薦人雙簽制度。

4.2定價(jià)制度改革方向

主要有幾個(gè)方向：適當(dāng)調(diào)整詢價(jià)范圍和配售比例，進(jìn)一步完善定價(jià)約束機(jī)制；加強(qiáng)對(duì)發(fā)行定價(jià)的監(jiān)管，促使發(fā)行人及參與各方充分盡責(zé) ；增加新上市公司流通股數(shù)量，有效緩解股票供應(yīng)不足。

第二篇：新股發(fā)行制度改革總結(jié)

新股發(fā)行體制改革

我國(guó)新股發(fā)行制度經(jīng)歷了16年的演變，2009年來，證監(jiān)會(huì)先后提出要完善詢價(jià)和申報(bào)報(bào)價(jià)約束機(jī)制，擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象、完善中止發(fā)行和回?fù)軝C(jī)制的改革要求等，新股發(fā)行制度的改革大幕又一次打開。

目的1壯大機(jī)構(gòu)投資者，2加快完善多層次市場(chǎng)體系建設(shè)，3推動(dòng)公司信用債券市場(chǎng)發(fā)展，4優(yōu)化針對(duì)“三農(nóng)”等經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的證券期貨市場(chǎng)服務(wù)。

完善直接融資機(jī)制，提升市場(chǎng)資源配置效率，更好地滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的合理需求。

四大重點(diǎn) 1以信息披露為中心。2提高審核透明度，加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督。3完善新股價(jià)格形成機(jī)制。4加大對(duì)違法違規(guī)行為懲治力度?，F(xiàn)行新股發(fā)行制度存在的問題

1對(duì)擬上市資產(chǎn)調(diào)優(yōu)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)過度包裝，使一資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)被低估。2發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)通過利益合謀，超額募資。

3一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)畸高，保薦機(jī)構(gòu)的問責(zé)缺失。4股票發(fā)行審批中容易出現(xiàn)權(quán)力“尋租”現(xiàn)象。

“局部創(chuàng)新”革除新股“三高”（高發(fā)行價(jià)格、高市盈率、高超募額）

1存量發(fā)售能夠緩解超募和擴(kuò)容壓力2通過網(wǎng)絡(luò)投票來體現(xiàn)中小投資者詢價(jià)意見。3提高機(jī)構(gòu)配售比例強(qiáng)化其報(bào)價(jià)的資本約束。4引入美式招標(biāo)從機(jī)制上約束詢價(jià)機(jī)構(gòu)的整體報(bào)價(jià)行為。5推動(dòng)券商自主配售平抑二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)。6強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，從嚴(yán)處罰未盡責(zé)和弄虛作假的中介。

“三寬三嚴(yán)”將是主線

1放寬對(duì)詢價(jià)和承銷方式的行政管制，2放寬債券等融資品種的審核權(quán)，3放寬對(duì)發(fā)行審核中實(shí)質(zhì)性審核內(nèi)容的把握：信披為中心。1嚴(yán)格對(duì)詢價(jià)和承銷機(jī)構(gòu)行為的監(jiān)管，2嚴(yán)肅對(duì)信息披露質(zhì)量的監(jiān)管，3嚴(yán)守提高透明度 定價(jià)：著重強(qiáng)調(diào)企業(yè)盈利能力 新股發(fā)行的定價(jià)理論是內(nèi)在價(jià)值理論和資本資產(chǎn)定價(jià)理論。估值方法為：

1現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法：根據(jù)發(fā)行人過去的業(yè)績(jī)和未來的成長(zhǎng)性來建立模型，通過盈利預(yù)測(cè)來估算企業(yè)的股票價(jià)值。2可比公司比較法：橫向比較來定位公司的價(jià)值。

3經(jīng)濟(jì)附加值法：以股東價(jià)值為中心的業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)。

新股發(fā)行的實(shí)際過程中承銷商經(jīng)常采用抑價(jià)策略，以使得一級(jí)市場(chǎng)投資者在二級(jí)市場(chǎng)能夠獲得無風(fēng)險(xiǎn)收益。同時(shí)，為了維持一級(jí)市場(chǎng)投資者的“無風(fēng)險(xiǎn)收益”，券商還應(yīng)擁有一定的股份分配權(quán)力及股價(jià)穩(wěn)定手段。如在境外成熟市場(chǎng)被普遍使用的“綠鞋機(jī)制”。（承銷商的超額配售的選擇權(quán)）可以穩(wěn)定大盤股上市后的股價(jià)走勢(shì)，防止股價(jià)上市初期就大起大落。但也會(huì)助長(zhǎng)超募之風(fēng)。

A股市場(chǎng)價(jià)格發(fā)行功能的不完備，很大程度上還是退市制度不健全。此外，要求上市公司強(qiáng)化分紅承諾，有利吸引長(zhǎng)期資金進(jìn)入。改革爭(zhēng)議：IPO不審行不行？

注冊(cè)制是指證券發(fā)行申請(qǐng)人依法將與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料公開, 制成法律文件,送交主管機(jī)構(gòu)審查, 主管機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)審查發(fā)行申請(qǐng)人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務(wù)的一種制度。核準(zhǔn)制則為實(shí)質(zhì)管理原則，證券發(fā)行必須符合證券管理機(jī)構(gòu)制定的若干適于發(fā)行的實(shí)質(zhì)條件。兩者最大的差別在于監(jiān)管部門是否對(duì)發(fā)行對(duì)象進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核。當(dāng)前制度下我國(guó)實(shí)行的是中間形式的保薦制。

我認(rèn)為由于，法治環(huán)境不支持，投資者不成熟，監(jiān)管職責(zé)難于過渡。急于轉(zhuǎn)變并不現(xiàn)實(shí)，但郭樹清開始做頂層設(shè)計(jì)，要求資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方向是對(duì)的。企業(yè)的上市目的應(yīng)從投機(jī)，回歸到融資的基本功能上來。

第三篇：C12026新股發(fā)行制度改革講解答案

一、單項(xiàng)選擇題

1.按照《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》的規(guī)定，招股說明書中引用的財(cái)務(wù)報(bào)表在最后一期截止日后（）個(gè)月內(nèi)有效。

A.12 B.6 C.1 D.3

二、多項(xiàng)選擇題

2.我國(guó)新股發(fā)行監(jiān)管體制的基本制度包括（）（本題有超過一個(gè)的正確選項(xiàng)）

A.新股發(fā)行及定價(jià)制度

B.以保薦制度為核心的中介篩選推薦制度

C.發(fā)審委制度

D.監(jiān)督機(jī)構(gòu)職能部門初審制度

3.2012年，我國(guó)新股發(fā)行體制改革的主要措施包括（）（本題有超過一個(gè)的正確選項(xiàng)）

A.發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步提高首次公開發(fā)布股票公司財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量有關(guān)問題的通知》

B.發(fā)布《關(guān)于新股發(fā)行定價(jià)相關(guān)問題的通知》 C.發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》

D.修訂《證券發(fā)行與承銷管理辦法》

4.目前，我國(guó)新股發(fā)行制度面臨的主要問題有（）(本題有超過一個(gè)的正確選項(xiàng))

A.中小投資者普遍虧損，承擔(dān)了新股高定價(jià)的主要風(fēng)險(xiǎn)

B.炒新、炒小、炒差成為風(fēng)氣

C.散戶投資者過度追逐新股

D.股價(jià)結(jié)構(gòu)失衡，IPO上市公司普遍存在高市盈率定價(jià)問題

三、判斷題

5.根據(jù)監(jiān)管部門的要求，新股發(fā)行路演推介過程中必須有錄音錄像。（）

正確

錯(cuò)誤

6.在新股發(fā)行過程中，中介機(jī)構(gòu)和相關(guān)簽字人員變更不需要補(bǔ)充預(yù)披露。（）

正確

錯(cuò)誤

7.2012年新股發(fā)行體制改革將逐步淡化對(duì)盈利能力的判斷，將審核的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到對(duì)信息披露質(zhì)量、風(fēng)險(xiǎn)提示的充分性上來。（）

正確

錯(cuò)誤

8.《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》中，將新股詢價(jià)對(duì)象范圍擴(kuò)大至個(gè)人投資者。（）

正確

錯(cuò)誤

9.中止審查前未召開反饋會(huì)的企業(yè)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將一律視同為恢復(fù)審查通知日的新受理企業(yè)安排后續(xù)審核工作。（）

正確

錯(cuò)誤

10.在預(yù)披露后至發(fā)審會(huì)前，財(cái)務(wù)資料超過有效期或變更中介結(jié)構(gòu)，新股發(fā)行機(jī)構(gòu)只需要更新申請(qǐng)文件即可，不需要申請(qǐng)補(bǔ)充預(yù)披露。（）

正確

錯(cuò)誤

一、單項(xiàng)選擇題

1.我國(guó)2012年新股發(fā)行制度改革是以（）為中心。

A.資本約束

B.信息披露

C.誠(chéng)信約束

D.市場(chǎng)約束

二、多項(xiàng)選擇題

2.《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》中新股發(fā)行體制改革的措施包括（）（本題有超過一個(gè)的正確選項(xiàng)）

A.增加新上市公司流通股數(shù)量，有效緩解股票供應(yīng)不足

B.完善規(guī)則，明確責(zé)任，強(qiáng)化信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、充分性和完整性

C.適當(dāng)調(diào)整詢價(jià)范圍和配售比例，進(jìn)一步完善定價(jià)約束機(jī)制

D.繼續(xù)完善對(duì)炒新行為的監(jiān)管措施，維護(hù)新股交易正常制度

3.2012新股發(fā)行制度改革的特點(diǎn)是（）（本題有超過一個(gè)的正確選項(xiàng)）

A.進(jìn)一步明確股利分配政策的信息披露

B.強(qiáng)化發(fā)行人風(fēng)險(xiǎn)揭示

C.關(guān)注環(huán)保信息披露的真實(shí)性和完整性

D.細(xì)化關(guān)于公司治理的信息披露要求

4.目前，我國(guó)新股發(fā)行制度面臨的主要問題有（）(本題有超過一個(gè)的正確選項(xiàng))

A.散戶投資者過度追逐新股

B.中小投資者普遍虧損，承擔(dān)了新股高定價(jià)的主要風(fēng)險(xiǎn)

C.股價(jià)結(jié)構(gòu)失衡，IPO上市公司普遍存在高市盈率定價(jià)問題

D.炒新、炒小、炒差成為風(fēng)氣

三、判斷題

5.在預(yù)披露后至發(fā)審會(huì)前，財(cái)務(wù)資料超過有效期或變更中介結(jié)構(gòu)，新股發(fā)行機(jī)構(gòu)只需要更新申請(qǐng)文件即可，不需要申請(qǐng)補(bǔ)充預(yù)披露。（）

正確

錯(cuò)誤

6.在新股發(fā)行過程中，中介機(jī)構(gòu)和相關(guān)簽字人員變更不需要補(bǔ)充預(yù)披露。（）

正確

錯(cuò)誤

7.中止審查前未召開反饋會(huì)的企業(yè)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將一律視同為恢復(fù)審查通知日的新受理企業(yè)安排后續(xù)審核工作。（）

正確 錯(cuò)誤

8.根據(jù)監(jiān)管部門的要求，新股發(fā)行路演推介過程中必須有錄音錄像。（）

正確

錯(cuò)誤

9.2012年新股發(fā)行體制改革將逐步淡化對(duì)盈利能力的判斷，將審核的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到對(duì)信息披露質(zhì)量、風(fēng)險(xiǎn)提示的充分性上來。（）

正確

錯(cuò)誤

10.我國(guó)2009年和2010年兩輪新股發(fā)行體制改革主要圍繞定價(jià)和發(fā)行承銷方式兩個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，完善制度安排，強(qiáng)化市場(chǎng)約束，推動(dòng)市場(chǎng)歸位盡責(zé)。（）

正確

錯(cuò)誤

8.19997年以前，我國(guó)的新股發(fā)行定價(jià)是由發(fā)行人與承銷商自行定價(jià)并確定市盈率。（）

正確

錯(cuò)誤

一、單項(xiàng)選擇題 1.我國(guó)從（）開始實(shí)行新股發(fā)行詢價(jià)制度。

A.2004年

B.2001年

C.2005年

D.2009年

二、多項(xiàng)選擇題

2.在新股發(fā)行過程中，當(dāng)出現(xiàn)（）情況時(shí)，需要補(bǔ)充預(yù)披露。（本題有超過一個(gè)的正確選項(xiàng)）

A.變更中介結(jié)構(gòu)及相關(guān)簽字人員

B.媒體質(zhì)疑

C.財(cái)務(wù)資料超過有效期

D.發(fā)生重大事項(xiàng)或企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)重大變化

第四篇：新股發(fā)行制度改革之超額配售權(quán)

我國(guó)新股發(fā)行制度改革之超額配售權(quán)

新股發(fā)行即IPO分為

1、上市重組

2、盡職調(diào)查

3、發(fā)行定價(jià)

4、穩(wěn)定價(jià)格四個(gè)環(huán)節(jié)。其最為核心的是發(fā)行定價(jià)和穩(wěn)定價(jià)格兩個(gè)環(huán)節(jié)。2006年9月11日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)通過《證券發(fā)行與承銷管理辦法》即IPO詢價(jià)政策新規(guī)，旨在改善IPO詢價(jià)機(jī)制及價(jià)格穩(wěn)定的方式。本文重點(diǎn)闡釋，2006年頒布IPO詢價(jià)新規(guī)中，出臺(tái)的超額配售權(quán)機(jī)制及該機(jī)制在實(shí)際當(dāng)中的應(yīng)用和價(jià)值。

超額配售權(quán)，即“綠鞋”機(jī)制，由美國(guó)綠鞋公司首次公開發(fā)行股票(IPO)時(shí)率先使用而得名。是指在新股發(fā)行或增發(fā)時(shí)，發(fā)行人授予主承銷商在該次發(fā)行的股票上市后的一定時(shí)期內(nèi)（通常為30日），按發(fā)行價(jià)格超額發(fā)售不超過本次計(jì)劃發(fā)行數(shù)量的一定比例股份（一般不超過15%）的權(quán)利，超額發(fā)售的股份視為本次發(fā)行的一部分。即超額配售權(quán)全部行權(quán)后實(shí)際股票發(fā)行數(shù)量為原定的115%。

超額配售權(quán)在行權(quán)過程中可能出現(xiàn)兩種情況

（1）市場(chǎng)價(jià)格<發(fā)行價(jià)格

即股票受到冷落、發(fā)行后股價(jià)下跌時(shí)，主承銷商將不行使該期權(quán)，而是從市場(chǎng)上購回超額發(fā)行的股票以支撐價(jià)格并對(duì)沖空頭，此時(shí)實(shí)際發(fā)行數(shù)量與原定數(shù)量相等。由于此時(shí)市價(jià)低于發(fā)行價(jià)，主承銷商這樣做也不會(huì)受到損失。此情況下，不產(chǎn)生增發(fā)，由于主承銷商存在賺取價(jià)差的動(dòng)機(jī)，該股票在二級(jí)市場(chǎng)上產(chǎn)生大量買盤，對(duì)于抑制股票下跌幅度起到了一定護(hù)盤作用。

（2）市場(chǎng)價(jià)格>發(fā)行價(jià)格

即股票十分搶手、發(fā)行后股價(jià)上揚(yáng)時(shí)，主承銷商即以發(fā)行價(jià)行使綠鞋期權(quán)，從發(fā)行人購得超額的15%股票以沖掉自己超額發(fā)售的空頭，并收取超額發(fā)售的費(fèi)用，發(fā)行人獲得增發(fā)新股的資金。此時(shí)實(shí)際發(fā)行數(shù)量為原定的115%。此情況下產(chǎn)生增發(fā)，同時(shí)在行權(quán)后，該股票在二級(jí)市場(chǎng)上產(chǎn)生大量賣盤，起到抑制估價(jià)上漲的作用。

由此可見，超額配售選擇權(quán)賦予主承銷商一定的調(diào)控市場(chǎng)的能力，是一種有效的價(jià)格穩(wěn)定策略?？梢酝ㄟ^超額配售權(quán)機(jī)制，在新股上市之日起30日內(nèi)，其快速上漲或下跌的現(xiàn)象將有所抑制，其上市之初的價(jià)格

超額配售權(quán)在實(shí)際應(yīng)用時(shí)行使超額配售權(quán)包括以下三種情況：

1、超額配售權(quán)不行使

分為兩種：

（1）未進(jìn)行超額配售；

（2）進(jìn)行了超額配售，但獲授權(quán)主承銷商從二級(jí)市場(chǎng)買入的股票數(shù)量與超額配售股數(shù)相同。

2、超額配售權(quán)全部行使

超額配售股數(shù)為本次發(fā)行初始發(fā)行規(guī)模的15%，且獲授權(quán)主承銷商未從二級(jí)市場(chǎng)買入本次發(fā)行的股票，并要求發(fā)行人超額發(fā)行本次發(fā)行初始規(guī)模15%的股票。

3、超額配售權(quán)部分行使

分兩種情況：

（1）超額配售股數(shù)為本次發(fā)行初始發(fā)行規(guī)模的15%，且獲授權(quán)主承銷商從二級(jí)市場(chǎng)買入的股票數(shù)量小于超額配售股數(shù)，因此要求發(fā)行人超額發(fā)行的股票數(shù)量小于本次發(fā)行初始發(fā)行規(guī)模的15%；

（2）超額配售股數(shù)小于本次發(fā)行初始發(fā)行規(guī)模的15%，獲授權(quán)主承銷商未從二級(jí)市場(chǎng)買入本次發(fā)行的股票或買入的股票數(shù)量小于超額配售股數(shù)，因此要求發(fā)行人超額發(fā)行的股票數(shù)量小于本次發(fā)行初始發(fā)行規(guī)模的15%。

基于上述對(duì)超額配售權(quán)的應(yīng)用，其在新股發(fā)行過程中起到的作用如下：

1，超額配售權(quán)，創(chuàng)造一種發(fā)行機(jī)制，使承銷商在新股價(jià)格跌破發(fā)行價(jià)時(shí)有動(dòng)機(jī)買入股票以支撐股價(jià)，在股價(jià)高于發(fā)行價(jià)時(shí)向公司要求發(fā)行更多的股份。旨在增強(qiáng)承銷的護(hù)盤能力，從而穩(wěn)定股價(jià)。

2，超額配售選擇權(quán)的引入，承銷商與一級(jí)市場(chǎng)投機(jī)者之間的博弈，可以提高IPO定價(jià)市場(chǎng)化的程度，減少一級(jí)市場(chǎng)的投機(jī)。

3，超額配售選擇權(quán)的引入，有利于承銷商、發(fā)行人、投資者，但也可能產(chǎn)生股價(jià)操縱，對(duì)投資者利益帶來損害。

4，超額配售權(quán)調(diào)節(jié)功能實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵在于加強(qiáng)監(jiān)管，保證其公平和透明。

我們可以看到，實(shí)際操作中超額配售權(quán)的行使是基于發(fā)行人與主承銷商雙方的契約，但這種契約只約定了權(quán)利的行使而未約定行使的尺度和限制條件。這種情況下，就可能存在發(fā)行人與主承銷商以賺取差價(jià)為目的，通過超額配售權(quán)機(jī)制為利益相關(guān)者賺取更多價(jià)差。我們應(yīng)該覺察到，超額配售權(quán)既是一種穩(wěn)定價(jià)格策略，也是利益放大的工具，是一把雙刃劍，只有當(dāng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，相關(guān)監(jiān)管人員發(fā)充分發(fā)揮其監(jiān)管職能時(shí)，才能使超額配售權(quán)產(chǎn)生本應(yīng)有的效果。

2011級(jí)晚一班李之文

學(xué)號(hào)：211125100023

2012年4月12日

第五篇：新股發(fā)行新規(guī)則

新股發(fā)行，打新規(guī)則

*新股《網(wǎng)上申購辦法》修訂的主要內(nèi)容是什么？

答：本次修訂的主要內(nèi)容是調(diào)整投資者持有市值的計(jì)算規(guī)則，投資者持有市值的計(jì)算口徑由“T-2日（T日為發(fā)行公告確定的網(wǎng)上申購日，下同）日終持有的市值”調(diào)整為“T-2日前20個(gè)交易日（含T-2日）的日均持有市值”。

*調(diào)整后的市值計(jì)算方式具體是怎樣的？

答：調(diào)整后的市值計(jì)算方式，主要包括以下方面內(nèi)容：

（1）投資者持有的市值以投資者為單位，按其T-2日前20個(gè)交易日（含T-2日）的日均持有市值計(jì)算。

（2）投資者持有多個(gè)證券賬戶的，多個(gè)證券賬戶的市值合并計(jì)算。

（3）投資者相關(guān)證券賬戶每日市值按其當(dāng)日證券賬戶中納入市值計(jì)算范圍的股份數(shù)量與相應(yīng)收盤價(jià)的乘積計(jì)算。

（4）深市投資者的同一證券賬戶多處托管的，其市值合并計(jì)算。

*申購額度有無改變？

深交所：根據(jù)投資者持有的市值確定其網(wǎng)上可申購額度，持有市值1萬元以上(含1萬元)的投資者才能參與新股申購，每5000元市值可申購一個(gè)申購單位，不足5000元的部分不計(jì)入申購額度。每一個(gè)申購單位為500股，申購數(shù)量應(yīng)當(dāng)為500股或其整數(shù)倍，但最高不得超過當(dāng)次網(wǎng)上初始發(fā)行股數(shù)的千分之一，且不得超過999，999，500股。

上交所：根據(jù)投資者持有的市值確定其網(wǎng)上可申購額度，每1萬元市值可申購一個(gè)申購單位，不足1萬元的部分不計(jì)入申購額度。每一個(gè)申購單位為1000股，申購數(shù)量應(yīng)當(dāng)為1000股或其整數(shù)倍，但最高不得超過當(dāng)次網(wǎng)上初始發(fā)行股數(shù)的千分之一，且不得超過9999.9萬股。

*投資者證券賬戶開戶時(shí)間不足20個(gè)交易日的，可否參與新股網(wǎng)上申購？持有市值如何計(jì)算？ 答：投資者證券賬戶開戶時(shí)間不足20個(gè)交易日的，可以參與申購，其持有市值同樣按20個(gè)交易日計(jì)算日均市值。例如，T-2日某投資者證券賬戶開戶10個(gè)交易日，持有市值=∑10個(gè)交易日的市值÷20。

*T日多只新股發(fā)行怎么辦？

T日有多只新股發(fā)行的，同一投資者參與當(dāng)日每只新股網(wǎng)上申購的可申購額度均按其T-2日前20個(gè)交易日(含T-2日)的日均持有市值確定。

申購時(shí)間?

深交所接受申購申報(bào)的時(shí)間為T日9:15-11:30、13:00-15:00。

上交所申購時(shí)間為T日9:30-11:30、13:00-15:00。

了解了以上技巧，那么好啦，您的賺錢之路已經(jīng)完美無缺啦！恭祝您投資順利，大發(fā)財(cái)源！

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