第一篇：股份有限公司發(fā)行新股的基本財務(wù)條件

股份有限公司發(fā)行新股的基本財務(wù)條件

A、主板及中小板

根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（中國證監(jiān)會令第32號）的規(guī)定，除有限責(zé)任公司依法整體變更設(shè)立的股

份有限公司或經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)豁免的發(fā)行人外，發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票并上市，應(yīng)當(dāng)自設(shè)立股份有限公司之日起

不少于三年。發(fā)行人發(fā)行新股應(yīng)當(dāng)符合下列條件（指財務(wù)條件）：

（一）最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為

計算依據(jù)；

（二）最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收

入累計超過人民幣3億元；

（三）發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元；

（四）最近一期期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；

（五）最近一期期末不存在未彌補虧損。

B、創(chuàng)業(yè)板

根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》（征求意見稿）的規(guī)定，除有限責(zé)任公司依法整體變更設(shè)立的股

份有限公司或經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)豁免的發(fā)行人外，發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票并上市，應(yīng)當(dāng)自設(shè)立股份有限公司之日起

不少于三年。發(fā)行人發(fā)行新股應(yīng)當(dāng)符合下列條件（指財務(wù)條件）：

（一）最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤

不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。凈利潤

以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)；

（二）發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于兩千萬元；

（三）最近一期末不存在未彌補虧損；

（四）發(fā)行后股本總額不少于三千萬元。

第二篇：新股發(fā)行新規(guī)則

新股發(fā)行，打新規(guī)則

*新股《網(wǎng)上申購辦法》修訂的主要內(nèi)容是什么？

答：本次修訂的主要內(nèi)容是調(diào)整投資者持有市值的計算規(guī)則，投資者持有市值的計算口徑由“T-2日（T日為發(fā)行公告確定的網(wǎng)上申購日，下同）日終持有的市值”調(diào)整為“T-2日前20個交易日（含T-2日）的日均持有市值”。

*調(diào)整后的市值計算方式具體是怎樣的？

答：調(diào)整后的市值計算方式，主要包括以下方面內(nèi)容：

（1）投資者持有的市值以投資者為單位，按其T-2日前20個交易日（含T-2日）的日均持有市值計算。

（2）投資者持有多個證券賬戶的，多個證券賬戶的市值合并計算。

（3）投資者相關(guān)證券賬戶每日市值按其當(dāng)日證券賬戶中納入市值計算范圍的股份數(shù)量與相應(yīng)收盤價的乘積計算。

（4）深市投資者的同一證券賬戶多處托管的，其市值合并計算。

*申購額度有無改變？

深交所：根據(jù)投資者持有的市值確定其網(wǎng)上可申購額度，持有市值1萬元以上(含1萬元)的投資者才能參與新股申購，每5000元市值可申購一個申購單位，不足5000元的部分不計入申購額度。每一個申購單位為500股，申購數(shù)量應(yīng)當(dāng)為500股或其整數(shù)倍，但最高不得超過當(dāng)次網(wǎng)上初始發(fā)行股數(shù)的千分之一，且不得超過999，999，500股。

上交所：根據(jù)投資者持有的市值確定其網(wǎng)上可申購額度，每1萬元市值可申購一個申購單位，不足1萬元的部分不計入申購額度。每一個申購單位為1000股，申購數(shù)量應(yīng)當(dāng)為1000股或其整數(shù)倍，但最高不得超過當(dāng)次網(wǎng)上初始發(fā)行股數(shù)的千分之一，且不得超過9999.9萬股。

*投資者證券賬戶開戶時間不足20個交易日的，可否參與新股網(wǎng)上申購？持有市值如何計算？ 答：投資者證券賬戶開戶時間不足20個交易日的，可以參與申購，其持有市值同樣按20個交易日計算日均市值。例如，T-2日某投資者證券賬戶開戶10個交易日，持有市值=∑10個交易日的市值÷20。

*T日多只新股發(fā)行怎么辦？

T日有多只新股發(fā)行的，同一投資者參與當(dāng)日每只新股網(wǎng)上申購的可申購額度均按其T-2日前20個交易日(含T-2日)的日均持有市值確定。

申購時間?

深交所接受申購申報的時間為T日9:15-11:30、13:00-15:00。

上交所申購時間為T日9:30-11:30、13:00-15:00。

了解了以上技巧，那么好啦，您的賺錢之路已經(jīng)完美無缺啦！恭祝您投資順利，大發(fā)財源！

國泰君安證券上海分公司屠經(jīng)理

第三篇：2014新股發(fā)行細(xì)則

一、網(wǎng)上市值配售

1、申購門檻

???持有滬深單一市場市值1萬元

上交所每1萬元市值可申購一個申購單位，每一個申購單位為1000股； 深交所每5000元市值可申購一個申購單位，每一個申購單位為500股 市值為A股非限售普通股，并不包括優(yōu)先股、B股、基金、債券或其他證券，非限售A 股股份發(fā)生司法凍結(jié)、質(zhì)押，以及上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員持股限制的股份市值合并計算

? 滬深兩市的市值不能合并計算，市值可以重復(fù)使用

同一天有多只新股發(fā)行的，投資者可以用已確定的市值參與多只新股的申購 例如：當(dāng)天發(fā)行5只股票，平均價10元左右，只需買入約20萬元市值股票對應(yīng)申購即將上市的5只股票，每只2萬股，合計10萬股，需申購資金100萬元。

? 融資買入的股票市值可計入打新市值（可利用融資買入增加市值配售額度，利用股票質(zhì)押獲得打新資金）

方案一：利用融資買入增加市值配售額度

假設(shè)T 日為新股申購日，賬戶當(dāng)前市值為0，以100 萬資金參與深圳新股申購，該股票申購價格為5 元：

1）根據(jù)申購資金及申購價格計算，最大需求配售額度為20 萬股；

若僅通過普通賬戶買入轉(zhuǎn)化市值，可得配售額度僅10 萬股，需通過信用賬戶融資買入放大市值，經(jīng)計算需融資買入的市值為（20 萬股-10萬股）*10=100 萬元

2）T-2 日：信用賬戶轉(zhuǎn)入資金100 萬元，先融資買入證券A，再普通買入證券A, 假設(shè)融資比例約1:1，買入后持倉累計約200 萬元，獲得配售額度約20 萬股。

3）T-1 日：賣出信用賬戶所有持倉，并償還融資負(fù)債

4）T 日：信用賬戶資金通過三方存管銀行轉(zhuǎn)至普通賬戶，參與新股申購。方案二：利用股票質(zhì)押獲得打新資金

假設(shè)T 日為新股申購日，賬戶持有股票A 共8 萬股，當(dāng)前市值為100 萬，股票質(zhì)押率為5 折，新股申購價格為10 元：

1）根據(jù)申購資金及申購價格計算，可獲得配售額度為10 萬股；賬戶股票質(zhì)押可獲得融資資金50 萬元，可認(rèn)購新股數(shù)量為5 萬股。故客戶實際可認(rèn)購新股數(shù)量為5 萬股。

2）T-1 日： 將賬戶100 萬市值的股份申報股票質(zhì)押

3）T 日：融資資金50 萬元到賬，用于申報新股申購

4）T+4 日：除中簽認(rèn)購款項外，其余新股凍結(jié)資金返還，補足相應(yīng)資金申請股票質(zhì)押了結(jié)（注意股票質(zhì)押不滿28 天，利息按28 天計算）。

5）T+5 日：質(zhì)押解除。

? 投資者持有多個證券賬戶的，多個證券賬戶的市值合并計算

? 不合格、休眠、注銷證券賬戶不計算市值

? 新股申購一經(jīng)交易系統(tǒng)確認(rèn)，不得撤銷

???市值以T-2日日終的市值來確定，T-1日可以賣出（“打新”前一天可賣出持有股票）

2、申購額度：可申購額度在當(dāng)天重復(fù)使用、多賬戶打新受限

上交所規(guī)定，投資者參與網(wǎng)上公開發(fā)行股票的申購，只能使用一個有市值的證券賬戶，且每只新股發(fā)行，每一證券賬戶只能申購一次，而融資融券客戶信用證券賬戶不能用于申購新股。深交所的規(guī)定是，一個投資者只能用一個證券賬戶進(jìn)行一次申購，其余申購將被系統(tǒng)自動撤銷。深市信用證券賬戶可用于參與新股申購，以深市信用證券賬戶參與新股申購應(yīng)確保其信用證券賬戶具有一定的非限售A股股份市值。

3、本次市值配售與以往市值配售區(qū)別

? A股市值計算不同：新納入中小板和創(chuàng)業(yè)板、融資融券、轉(zhuǎn)融通擔(dān)保、資管賬戶的股票市值（當(dāng)年還沒有這類賬戶和交易方式）

? 申購款繳納的時間不同：申購前需足額繳款VS申購前無需繳款，申購成功后才繳款

? 滬深市值申購時分開計算：滬、深市值不合并計算VS合并計算

? 滬深證券賬戶只能申購本市場新股VS兩地證券賬戶可跨市場申購

新增部分：

? 網(wǎng)下發(fā)行引入主承銷商自助配售機制

? 網(wǎng)下發(fā)行時需剔除10%的最高報價

? 個人投資者可以參與新股IPO網(wǎng)下詢價和申購，個人投資者應(yīng)具備至少5年投資經(jīng)驗

二、網(wǎng)下配售

本次新股改革重要的一點是重新引入了個人投資者可以參與新股IPO網(wǎng)下詢價和申購，新發(fā)行的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第二章第五條規(guī)定“首次公開發(fā)行股票采用詢價方式定價的，符合條件的網(wǎng)下機構(gòu)和個人投資者可以自主決定是否報價，主承銷商無正當(dāng)理由不得拒絕?！?/p>

1、網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行比例

總股本4億以下，網(wǎng)下60%，4億股以上網(wǎng)下70%，其中網(wǎng)下40%優(yōu)先向基金和社保配售

2、回?fù)軝C制

網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過50倍、低于100倍(含)的，應(yīng)當(dāng)從網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)?，回?fù)鼙壤秊楸敬喂_發(fā)行股票數(shù)量的20%；網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)超過100倍的，回?fù)鼙壤秊楸敬喂_發(fā)行股票數(shù)量的40%。

網(wǎng)上投資者申購數(shù)量不足網(wǎng)上初始發(fā)行量的，可回?fù)芙o網(wǎng)下投資者

關(guān)于回?fù)埽壕W(wǎng)上申購中簽率在1%--2%之間的，網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)?0%，也就是網(wǎng)上發(fā)行60%（4億股以上的網(wǎng)上50%）;網(wǎng)上中簽率在百分之零點幾的，網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)?0%，也就是網(wǎng)上發(fā)行80%（4億股以上的網(wǎng)上70%)。按照過去的規(guī)律，網(wǎng)上一般中小盤股的中簽率在1%以下，這次新股發(fā)行價格應(yīng)該相對較低，破發(fā)

幾率基本極其微小，所以網(wǎng)上中簽率應(yīng)該更低，基本應(yīng)該在百分之零點幾左右，所以網(wǎng)下一般應(yīng)該向網(wǎng)上回?fù)埽W(wǎng)上最終的發(fā)行比例應(yīng)該是60%--80%.三、打新業(yè)務(wù)流程

T-2 日市值確認(rèn)

T日網(wǎng)上申購日

T+1資金凍結(jié)，驗資核算

T+2日搖號抽簽，中簽清算

T+3日公布中簽結(jié)果，資金解凍

四、新股上市首日交易規(guī)則

1、有效申報

上海：

（1）集合競價階段有效申報價格不得高于發(fā)行價格的120%且不得低于發(fā)行價格的80%；

（2）連續(xù)競價階段有效申報價格不得高于發(fā)行價格的144%且不得低于發(fā)行價格的64%。其中，14:55至15:00有效申報價格不得高于當(dāng)日開盤價的120%且不得低于當(dāng)日開盤價的80%。集合競價階段未產(chǎn)生開盤價的，以當(dāng)日第一筆成交價格作為開盤價。

深圳：

（1）股票上市首日開盤集合競價的有效競價范圍為發(fā)行價的上下20%。開盤價不能通過集合競價產(chǎn)生的，以連續(xù)競價第一筆成交價作為開盤價。

（2）股票上市首日14︰57至15︰00采用收盤集合定價，即對集中申報簿中，以最近成交價為申報價格的買賣申報進(jìn)行一次性集中撮合。期間，投資者可以申報，也可以撤銷申報。

（3）股票上市首日收盤價為收盤集合定價交易的成交價格。收盤集合定價期間無成交的，以當(dāng)日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(含最后一筆交易)為收盤價。

3、臨時停牌

上海：

（1）盤中成交價格較當(dāng)日開盤價首次上漲或下跌10%以上（含）；

（2）盤中成交價格較當(dāng)日開盤價上漲或下跌20%以上（含）。

因前款第（1）項停牌的，當(dāng)日僅停牌一次，停牌持續(xù)時間為30分鐘，停牌時間達(dá)到或超過14:55的，當(dāng)日14:55復(fù)牌;因第（2）項停牌的，停牌時間持續(xù)至當(dāng)日14:55。

深圳：

(1)盤中成交價較當(dāng)日開盤價首次上漲或下跌達(dá)到或超過10%的，臨時停牌時間為1小時；

(2)盤中成交價較當(dāng)日開盤價首次上漲或下跌達(dá)到或超過20%的，臨時停牌至14︰57.臨時停牌期間，投資者可以申報，也可以撤銷申報。

4、新股上市初期重點監(jiān)控的異常行為

（1）同一證券賬戶或同一控制人控制的多個證券賬戶，單日以競價方式累計買入數(shù)量超

過新股實際上市流通量1‰的；（比如1個億流通盤的新股，上市當(dāng)日買入超

過10萬股就會被監(jiān)控）

（2）同一證券賬戶或同一控制人控制的多個證券賬戶進(jìn)行日內(nèi)反向交易或頻繁隔日反向

交易，且數(shù)量較大的；

（3）在集合競價階段或收盤前15分鐘，通過高價申報、大額申報、連續(xù)申報、頻繁申報

撤單等方式，嚴(yán)重影響新股開盤價或者收盤價的；

（4）在連續(xù)競價階段，當(dāng)最新成交價接近日內(nèi)最高成交價時，以不低于行情即時揭示的最低買入價格累計申報買入數(shù)量超過新股實際上市流通量0.2‰的；

（5）申報買入價格高于申報時點之前的行情揭示最新成交價的2%，且數(shù)量較大的；

（6）利用市價委托進(jìn)行大額申報，嚴(yán)重影響新股交易價格的；

（7）本所認(rèn)為需要重點監(jiān)控的其他新股異常交易行為。

4、監(jiān)管措施

對于異常交易行為的證券賬戶，交易所除書面警告、暫停當(dāng)日交易外，情節(jié)嚴(yán)重的將認(rèn)定賬戶所有人為不合格投資者，限制其一定時期內(nèi)參與新股上市初期交易的權(quán)限。對于情節(jié)嚴(yán)重的，將給予限制證券賬戶交易的紀(jì)律處分，并計入誠信檔案；涉嫌違法 的，將上報中國證監(jiān)會查處。

? 首批5家上市企業(yè)

我武生物（300357）擬發(fā)行3000萬股，網(wǎng)上發(fā)行1200萬股，1月8日網(wǎng)上申購

新寶股份（002705）擬發(fā)行7600萬股，網(wǎng)上發(fā)行2280萬股，1月8日網(wǎng)上申購

楚天科技（300358）擬發(fā)行2200萬股，網(wǎng)上發(fā)行440萬股，1月9日網(wǎng)上申購

紐威股份（603699）擬發(fā)行1.2億股，網(wǎng)上發(fā)行3600萬股，1月9日網(wǎng)上申購

全通教育（300359）擬發(fā)行2000萬股，網(wǎng)上發(fā)行800萬股，1月13日網(wǎng)上申購

第四篇：新股發(fā)行制度改革探討

新股發(fā)行制度改革探討

1.新股發(fā)行制度內(nèi)涵

新股發(fā)行制度是指首次公開發(fā)行股票時發(fā)行審核、定價、承銷和發(fā)售的一系列制度及相關(guān)安排，主要包括發(fā)行審核制度和發(fā)行定價機制，其中定價機制是新股發(fā)行制度的核心環(huán)節(jié)，有兩方面基本內(nèi)容，一是確定新股發(fā)行價格，即價格發(fā)現(xiàn)；二是采用一定的方式將新股出售給投資者。這兩個方面相互制約和依賴，構(gòu)成價格形成機制的核心內(nèi)容。

2．新股發(fā)行制度現(xiàn)行特點

我國新股發(fā)行審核制度采用核準(zhǔn)制，已經(jīng)邁入保薦制階段，發(fā)行定價機制采用累計投標(biāo)機制。制度本身的特點決定了其發(fā)行制度的特點。

3.新股發(fā)行制度缺陷與主要表現(xiàn)

當(dāng)前階段，新股發(fā)行制度的缺陷主要體現(xiàn)在我國實行的審核制（保薦制度），定價機制（詢價制）上。

3.1保健制度不合理

主要體現(xiàn)在保薦人未完全履行保薦職責(zé)；保薦機構(gòu)不需承擔(dān)被保薦公司的后續(xù)風(fēng)險；過度包裝

3.2定價制度不合理

主要體現(xiàn)在以下現(xiàn)象：“新股不敗神話”現(xiàn)象，利益合謀IPO首日的過度炒作等。主要問題為機構(gòu)詢價制度的定價在我國的適用性、有效性問題；參與詢價配售的機構(gòu)缺乏自律以及機構(gòu)投資者權(quán)利義務(wù)不對等的問題；監(jiān)管部門對詢價配售機構(gòu)在新股上市后的行為監(jiān)管不足

4.新股發(fā)行制度改革方向

經(jīng)過以上分析我們可以看出，改革的應(yīng)該從核準(zhǔn)制和詢價制入手。所以新股發(fā)行制度改革的大方向已經(jīng)確定，及由核準(zhǔn)制向注冊制過渡，并進(jìn)一步完善詢價制度，如全面放開詢價對象，并賦予主承銷商更多的詢價對象選擇權(quán)和配售權(quán)。

4.1核準(zhǔn)制度的改革方向

主要有幾個方向：加大信息披露,減少監(jiān)管層對新股審核的實質(zhì)性判斷；由審核制逐步向注冊制過渡；實行保薦人雙簽制度。

4.2定價制度改革方向

主要有幾個方向：適當(dāng)調(diào)整詢價范圍和配售比例，進(jìn)一步完善定價約束機制；加強對發(fā)行定價的監(jiān)管，促使發(fā)行人及參與各方充分盡責(zé) ；增加新上市公司流通股數(shù)量，有效緩解股票供應(yīng)不足。

第五篇：國內(nèi)外新股發(fā)行制度差異（精選）

國內(nèi)外新股發(fā)行制度差異

背景鏈接

發(fā)行監(jiān)管制度的核心內(nèi)容是股票發(fā)行決定權(quán)的歸屬，目前國際上有兩種傾向：一種是政府主導(dǎo)型，即核準(zhǔn)制，要求發(fā)行人在發(fā)行證券過程中不僅要公開披露有關(guān)信息，而且必須符合一系列實質(zhì)性的條件，這種制度賦予監(jiān)管當(dāng)局決定權(quán)。另一種是市場主導(dǎo)型，即注冊制，股票發(fā)行之前，發(fā)行人必須按法定程序向監(jiān)管部門提交有關(guān)信息，申請注冊，并對信息的完整性、真實性負(fù)責(zé)，這種制度強調(diào)市場對股票發(fā)行的決定權(quán)。

自2001年3月28日起，中國A股市場新股發(fā)行取消了沿用十年的審批制，開始實施核準(zhǔn)制。

注冊制是股票發(fā)行管理制度中的重要形態(tài)，也是很多市場化程度較高的成熟股票市場所普遍采用的一種監(jiān)管方式，以美國為代表，澳大利亞、巴西、加拿大、德國、法國、意大利、荷蘭、菲律賓、新加坡和英國等國家，均采取注冊制。

注冊制具有天生的優(yōu)勢：充分發(fā)揮市場機制作用，實現(xiàn)社會資金的優(yōu)化配置；嚴(yán)格的信息披露，有利于強化主管機關(guān)及社會公眾對公司的有效監(jiān)督，有利于投資者進(jìn)行謹(jǐn)慎的投資判斷及理性投資意識的培養(yǎng)，有利于維護市場的正常秩序。但是，注冊制也有瑕疵，許多投資者沒有機會獲取企業(yè)所公布的信息，而且信息披露上的諸多缺陷也都容易使投資者遭受損失風(fēng)險。

中國內(nèi)地一直在探討發(fā)行監(jiān)管制度的改革，從審批到審核，再到核準(zhǔn)，改革的方向是政府不斷放權(quán)，加大市場的調(diào)節(jié)功能。中國證監(jiān)會主席尚福林在出席新一屆發(fā)審委成立大會時指出，“全面提升保薦能力、定價能力、審核能力及中介機構(gòu)水平，助推IPO和再融資的審核制度由‘核準(zhǔn)制’向‘注冊制’過渡?！?作為發(fā)展的一個方向，注冊制或是一種必然，但也并非短時間內(nèi)能實現(xiàn)的。

A股市場現(xiàn)行的新股發(fā)行方式是在2006年5月份進(jìn)行“新老劃斷”以后開始實施的，其中一個核心內(nèi)容是引入了由機構(gòu)參與的詢價機制，并且是以資金量的大小為配售新股的最主要原則。這一發(fā)行方式發(fā)揮了許多積極的作用，為工商銀行(3.83,0.01,0.26%)等一批大藍(lán)籌順利登陸A股市場保駕護航，但也存在著諸多缺陷：詢價機制形式大于內(nèi)容，機構(gòu)占據(jù)了網(wǎng)下申購的優(yōu)勢。

紅鞋制度是香港股市發(fā)行新股時的一種制度，即為了照顧中小散戶，不論資金多少，只要參與申購，每個賬戶都能得到一定數(shù)量的新

股。

目前國際上新股發(fā)行采用的定價方式主要有累計投標(biāo)方式、固定價格方式、競價方式等。

累計投標(biāo)方式是最常用的方式。網(wǎng)上、網(wǎng)下累計投標(biāo)詢價指在價格區(qū)間內(nèi)網(wǎng)下向戰(zhàn)略投資者、證券投資基金累計投標(biāo)詢價和網(wǎng)上向社會公眾投資者累計投標(biāo)詢價相結(jié)合的發(fā)行方式。該方式在保護投資者權(quán)益的基本前提下最大限度地發(fā)揮市場功能，應(yīng)用范圍主要為機構(gòu)投資者比例較高的國家，如美國和英國。

固定價格允許配售和固定價格公開認(rèn)購都屬于固定價格方式，區(qū)別在于前者賦予承銷商有配發(fā)股份的靈活性。在以散戶投資為主的新興市場的發(fā)展初期大都采用這一方式，如馬來西亞、泰國等。這種方式定價方法簡單，承銷成本低，比較適用于發(fā)行規(guī)模不大的招股活動。

新股競價發(fā)行是國際上發(fā)行證券的通行做法，一般是指一種由多個承銷機構(gòu)通過招標(biāo)競爭確定證券發(fā)行價格，并在取得承銷權(quán)后向投資者推銷的證券發(fā)行方式。新股競價是一種完全市場化的發(fā)行方式，發(fā)行價格能更充分地反映市場的需求。

中國香港自1994年11月始，基本上采用累計投標(biāo)和公開認(rèn)購混

合的機制；中國臺灣自1995年3月起，在原有的固定價格公開申購以外，增加了競價發(fā)行方式，其優(yōu)點是可以有效發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能，缺點是在為發(fā)行人選擇理想股東結(jié)構(gòu)方面的功能不及累計投標(biāo)方式。

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