第一篇：《國際金融學》復習要點

《國際金融學》復習要點

1、經(jīng)常項目

2、全球失衡

3、國際收支

4、J型曲線效應

5、外匯儲備

6、錯誤與遺漏

7、匯率

8、馬歇爾-勒納條件

9、國際收支失衡調(diào)節(jié)的政策性措施主要有哪些？

10、明斯基金融危機理論的主要內(nèi)容是什么？

11、什么是哈伯格條件？

12、國際收支調(diào)節(jié)理論中乘數(shù)論的主要內(nèi)容是什么？

13、國際收支調(diào)節(jié)理論中的吸收論的主要內(nèi)容是什么？

14、大衛(wèi)﹒休謨的價格－鑄幣流動機制是什么？

15、三代金融危機理論的主要內(nèi)容是什么？

16、第三代貨幣危機理論中的道德風險論的主要內(nèi)容是什么？

17、國際收支失衡的原因有哪些？

18、什么是馬歇爾-勒納條件？

19、談談你對全球失衡問題的看法？

20、談談你對“這次不一樣”綜合癥的看法？

21、簡述美國次債危機和歐洲主權債務危機的聯(lián)系和區(qū)別有哪些？

22、你認為通過人民幣匯率的單邊升值能否改善我國的國際收支失衡？

第二篇：國際金融學

國際金融學期中試卷

（答案僅供參考，注意選項順序）

一.單選題

1、實行外匯管制的目的有(D)。

A、防止資本外逃 A、標準化合約 B、穩(wěn)定匯率

B、B．雙向報價

C、平衡國際收支 D、以上都是

C、最終交割較少 D、有固定到期日

2、以下哪個不是外匯期貨交易的特點？(C)

3、購買力平價說有助于說明(A)。

A、通貨膨脹率與匯率之間的變動關系 B、經(jīng)濟增長率與匯率之間的變動關系 C、利率與匯率之間的變動關系 D、國際收支與匯率之間的變動關系

4、在直接標價法下，匯率的變動以(A)。

A、本國貨幣數(shù)額的變動來表示 B、外國貨幣數(shù)額的變動來表示

C、本國貨幣數(shù)額減少，外國貨幣數(shù)額增加來表示 D、本國貨幣數(shù)額增加，外國貨幣數(shù)額減少來表示

5、假設某出口商3個月后有一筆外匯收入，為了防范因外匯匯率下跌帶來的風險，該出口商可采取的措施為(C)。

A、買入看漲期權 A、電匯匯率

A、通貨膨脹

A、不公平競爭

B、投資法

C、借款法 D、延期收匯 C、票匯匯率 D、即期匯率

C、收入減少 D、緊縮性政策

6、目前，外匯市場上作為其他匯率的計算基礎且匯率最高的是(A)。

B、信匯匯率

B、國際收支順差 B、官僚腐敗

B、易貨貿(mào)易

7、在其他條件不變的情況下，以下哪種情況會導致一國匯率貶值？(A)

8、以下哪個不是實行復匯率的弊端？(C)

C、獎出限入 D、效率低下

9、以下不存在外匯風險的情況是(D)。

A、以本幣計價結算

C、使用已有的外幣 D、以上都是

10、有遠期外匯收入的出口商與銀行簽訂遠期外匯合同是為了(C)。

A、防止因外匯匯率上升而造成的損失 B、獲得因外匯匯率上升而帶來的收益 C、防止因外匯匯率下降而造成的損失 D、獲得因外匯匯率下降而獲得的收益

11、狹義外匯的主體是(A)。

A、外國貨幣 B、外幣票據(jù)

12、我國現(xiàn)行的匯率制度屬于(C)。

A、釘住匯率制度 A、征收外匯稅 A、周期性失衡 A、遠期外匯交易 A、市場供求

A、交易風險 B、單獨浮動匯率制度

C、有管理的浮動匯率制度

C、結售匯制

D、聯(lián)系匯率制度

13、根據(jù)IMF的規(guī)定，以下哪種不屬于實行復匯率制？（A）

B、實行進口預交存款制

B、收入性失衡

D、外匯留成制

14、由于國內(nèi)通貨膨脹而導致的國際收支失衡稱為(D)。

C、結構性失衡

D、貨幣性失衡

15、以下哪種外匯交易屬無風險獲利？(D)B、外匯期權交易

C、套匯交易 D、非拋補套利

16、在金幣本位制度下，匯率的決定基礎是(D)。

B、購買力平價 B、折算風險

C、黃金輸送點 D、鑄幣平價 C、經(jīng)濟風險 D、信用風險

B、擴張的財政政策和緊縮的貨幣政策 D、擴張的財政政策和擴張的貨幣政策

17、銀行在外匯買賣中存在的外匯風險屬于(A)。

18、根據(jù)孟德爾的指派原則，當一國同時面臨通貨膨脹和國際收支逆差時，政府應采取(A)。

A、緊縮的財政政策和擴張的貨幣政策 C、緊縮的財政政策和緊縮的貨幣政策 A.緊縮的財政政策和擴張的貨幣政策 C、緊縮的財政政策和緊縮的貨幣政策

C、國外銀行存款 D、外幣有價證券

第 19 題： 根據(jù)蒙代爾的指派原則，當一國同時面臨通貨膨脹和國際收支順差時，政府應采取(Ｂ)。

B、擴張的財政政策和緊縮的貨幣政策

D、擴張的財政政策和擴張的貨幣政策 20、根據(jù)政府是否進行干預，浮動匯率可分為(C)。A、單獨浮動與聯(lián)合浮動 B、單獨浮動與管理浮動 C、自由浮動與管理浮動 D、彈性浮動與聯(lián)合浮動 A、經(jīng)常賬戶 B、資本賬戶

C、金融賬戶

D、錯誤與遺漏賬戶

21、政府間貸款在新的國際收支平衡表中應列入（C）

第 22 題： 為了防范外匯風險，在選擇合同貨幣時，以下哪種貨幣是最佳的？(A)A． 本國貨幣

B．第三國貨幣

C．復合貨幣

D．軟硬搭配貨幣

第 23 題： 廣義的國際收支記錄的是一個國家在一定時期內(nèi)居民與非居民之間所有的(C)。A．外貿(mào)收支

B．外匯收支

C．經(jīng)濟交易

D．國際交易

第 24 題： 一國貨幣在外匯市場上因供過于求導致匯率下跌，稱為(C)。A．法定貶值

B．法定升值

C．貨幣貶值

D．貨幣升值

第 25 題： 一國貨幣在外匯市場上因供過于求導致匯率上升，稱為(D)。A．法定貶值

B．法定升值

C．貨幣貶值

D．貨幣升值 第 26 題： 在國際收支調(diào)節(jié)中，應付偶發(fā)性失衡一般使用(D)。

A．直接管制

B．財政政策

C．貨幣政策

D．外匯緩沖政策 第 27 題： 以下哪個不屬于實行復匯率？(C)

A．出口補貼

B．課征外匯稅

C．結售匯

D．外匯留成 第 28 題： 中間匯率是指(B)的平均數(shù)

A．即期匯率和遠期匯率

B．買入?yún)R率和賣出匯率

C．官方匯率和市場匯率

D．貿(mào)易匯率和金融匯率 第 29 題： 購買力平價說有助于說明(A)。

A、通貨膨脹率與匯率之間的變動關系

B、經(jīng)濟增長率與匯率之間的變動關系 C、利率與匯率之間的變動關系

D、國際收支與匯率之間的變動關系

第 30 題： 由各國經(jīng)濟周期所處的階段或波動幅度不同所引起的國際收支失衡稱為

(A)。

A、周期性失衡 B、收入性失衡

C、結構性失衡

D、貨幣性失衡

第 31 題： 以下哪個是對出口收匯的管制措施？(A)A．結匯制

B．預交存款制

C．售匯制

D．征收外匯稅 第 32 題： 以下哪個不是對進口付匯的管制措施？(A)A．結匯制

B．預交存款制

C．售匯制

D．征收外匯稅 第 33 題： 儲備資產(chǎn)在新的國際收支平衡表中應列入(C)。A、經(jīng)常賬戶 B、資本賬戶

C、金融賬戶

D、錯誤與遺漏賬戶

第 34 題： 關于擇期交易，以下說法錯誤的是(C)。

A．買方有權在合約的有效期內(nèi)選擇交割日

B．買方必須履行合約 C．買方可以放棄合約的執(zhí)行

D．銀行在匯率的選擇上處于有利地位 第 35 題： 通常所說的完全可自由兌換貨幣是指該國貨幣已實現(xiàn)(D)。A．經(jīng)常項目下的有條件可兌換

B．經(jīng)常項目下的自由兌換

C．經(jīng)常項目下的自由兌換和資本與金融項目下的有條件可兌換

D．經(jīng)常項目和資本與金融項目下的自由兌換 第 36 題： 以下哪個不是外匯期權交易的特點？(B)A．買賣雙方的權利義務不對等

B．期權費可以收回

C．到期可以放棄履行合約 D．多為場外交易 第 37 題： 當不能使用本幣作為合同貨幣時，以下哪種貨幣對于防范外匯風險是最佳的？(D)A．第三國貨幣

B．復合貨幣

C．軟硬搭配貨幣

D．使用已有的貨幣 第 38 題： 以下不屬70年代以來創(chuàng)新的外匯交易的是(A)。

A．遠期外匯交易

B．外匯期貨交易

C．外匯期權交易

D．互換交易 第 39 題： 目前，世界上絕大多數(shù)國家采用的匯率標價法是(A)。A．直接標價法

B．間接標價法

C．美元標價法

D．歐元標價法 第 40 題： 人民幣目前已實現(xiàn)(B)。

A．經(jīng)常項目下的有條件可兌換

B．經(jīng)常項目下的自由兌換 C．資本與金融項目下的有條件可兌換 D．完全的自由兌換

第 41 題： 浮動匯率制下主要是通過(C)來自動調(diào)節(jié)國際收支的。A．黃金的輸出入

B．外匯儲備的變動

C．匯率的變動

D．利率的變動 第 42 題： 我國的外匯管理機構是(D)。A．中國人民銀行

B．財政部

C．海關總署

D．國家外匯管理局 第 43 題： 常用來反映匯率在某一時點上的總體水平的是(C)。A．買入?yún)R率

B．賣出匯率

C．中間匯率

D．金融匯率 第 44 題： 以下哪項經(jīng)濟交易不屬于國際收支的范疇？(C)A．世界銀行向我國提供貸款

B．我國居民到國外進行3個月旅游的花費 C．我國政府向其駐外大使館匯款

D．我國駐外大使館人員在當?shù)氐幕ㄙM 第 45 題： 證券投資收入(如紅利)在新的國際收支平衡表中應列入(A)。A．經(jīng)常帳戶

B．資本帳戶

C．金融帳戶

D．錯誤與遺漏帳戶 第 46 題： 1973年以后，世界各國基本上實行的都是(B)。A．固定匯率制

B．浮動匯率制

C．聯(lián)系匯率制

D．釘住匯率制 第 47 題： 在國際收支調(diào)節(jié)中，應付貨幣性失衡一般使用(C)。A．直接管制

B．匯率政策

C．貨幣政策

D．外匯緩沖政策 第 48 題： 國際金本位制度下的匯率制度屬于(B)。

A．浮動匯率制

B．固定匯率制

C．釘住匯率制

D．彈性匯率制 第 49 題： 外匯銀行同業(yè)之間的交易形成的外匯市場也稱為(A)。A．批發(fā)市場

B．零售市場

C．直接市場

D．間接市場

第 50 題： 外匯銀行與客戶之間的交易形成的外匯市場也稱為(B)。A．批發(fā)市場

B．零售市場

C．直接市場

D．間接市場

第 51 題：在布雷頓森林體系下，對于逆差國來說，調(diào)節(jié)國際收支的最主要方法是（B）。A．變動外匯儲備 B．運用財政和貨幣政策 C．IMF提供貸款 D．匯率調(diào)整。

第 52 題： 由于一國的國民收入發(fā)生相對變動而引起的國際收支失衡稱為(B)。

A．周期性失衡

B．收入性失衡

C．結構性失衡

D．貨幣性失衡 第 53 題： 根據(jù)蒙代爾的指派原則，當一國同時面臨經(jīng)濟衰退和國際收支逆差時，政府應采取(B)。A．緊縮性財政政策和擴張性貨幣政策

B．擴張性財政政策和緊縮性貨幣政策 C．緊縮性財政政策和緊縮性貨幣政策

D．擴張性財政政策和擴張性貨幣政策 第 54 題： 大衛(wèi)·休謨所揭示的價格-鑄幣流動機制主要是通過()來自動調(diào)節(jié)國際收支的。（A）A．黃金的輸出入

B．外匯儲備的變動

C．匯率的變動

D．利率的變動

二.多選

第 1 題：（多選題）以下引起一國貨幣貶值的因素有(BC)。A．國際收支逆差聯(lián)單 B．物價上漲

C．利率上升

D．收入增加

2、以下引起一國貨幣升值的因素有（AD）。

A．國際收支順差 B．物價上漲

C．利率上升 D．收入增加 第 3 題：（多選題）國際收支出現(xiàn)順差時，政府可以采取的措施有(ABC)。A．降低利率

B．本幣升值

C．減少稅收

D．減少政府支出

第 4 題：（多選題）國際收支出現(xiàn)逆差時，政府可以采取的措施有(AD)。A．提高利率

B．本幣升值

C．減少稅收

D．減少政府支出

第 5 題：（多選題）為回避匯率風險，哪些交易者應盡可能使用硬幣？(BD)A．進口商

B．出口商

C．借款人

D．貸款人

第 6 題：（多選題）限制資本輸入的管制措施主要有(BCD)。

A．征收利息平衡稅

B．倒扣存款利息

C．限制居民對外借款

D．提高非居民存款準備金

第 7 題：（多選題）根據(jù)1997年公布的《中華人民共和國外匯管理條例》的規(guī)定，我國的外匯包括(ABCD)。A．外國貨幣

B．外幣支付憑證

C．外幣有價證券

D．特別提款權 第 8 題：（多選題）對外匯管制的手段主要有(ABC)。A．法律手段

B．行政手段

C．經(jīng)濟手段

D．政治手段 第 9 題：（多選題）以下屬內(nèi)外均衡一致的情形是(BC)。A．經(jīng)濟衰退和國際收支逆差

B．經(jīng)濟衰退和國際收支順差

C．通貨膨脹和國際收支逆差

D．通貨膨脹和國際收支順差

第 10 題：（多選題）在其他條件不變的情況下，一國貨幣貶值會使該國(AC)。A．物價上漲

B．收入增加

C．出口增加

D．利率上升

第 11 題：（多選題）在其他條件不變的情況下，一國貨幣升值會使該國(BD)。A．物價上漲

B．收入增加

C．出口增加

D．利率上升 第 12 題：（多選題）限制資本輸出的管制措施主要有(ACD)。

A．征收利息平衡稅

B．倒扣存款利息

C．限制對外直接投資

D．規(guī)定銀行貸款最高額 第 13 題：（多選題）掉期交易的兩筆外匯業(yè)務的(AB)。A．貨幣相同

B．金額相同

C．方向相同

D．期限相同 第 14 題：（多選題）以下不屬交易風險的有(CD)。

A．對外貿(mào)易中的風險

B．外匯買賣中的風險

C．報表合并中的風險

D．生產(chǎn)經(jīng)營活動中的風險

第 15 題：（多選題）以下屬交易風險的有(AB)。

A．對外貿(mào)易中的風險

B．外匯買賣中的風險

C．報表合并中的風險

D．對外借貸中的風險 第 16 題：（多選題）我國調(diào)節(jié)國際收支的政策主要有(ABCD)。A．匯率政策

B．財政政策

C．貨幣政策

D．直接管制

第 17 題：（多選題）關于外匯期貨交易與外匯期權交易，以下說法錯誤的有(ACD)。A．二者都既可在場內(nèi)交易，也可在場外交易

B．二者交易的目的都是為了保值或投機 C．二者買賣雙方的損益都相同

D．二者買賣雙方的權利和義務都相同

第 18 題：（多選題）關于外匯期貨交易與遠期外匯交易，以下說法正確的有(AB)。

A．外匯期貨交易的標準化程度高于遠期外匯交易

B．外匯期貨交易的信用風險小于遠期外匯交易 C．外匯期貨交易主要用于保值，遠期外匯交易主要用于投機

D．二者都需繳納保證金和傭金 第 19 題：（多選題）外匯管制的方式主要有(ABCD)。A．直接管制

B．間接管制

C．價格管制

D．數(shù)量管制

第 20 題：（多選題）假設某貸款人貸出一筆6個月期的外匯，為防范6個月后外匯匯率下跌帶來的風險，該貸款人可采取的措施有（BCD)。

A．買入看跌期權

B．投資法

C．借款法

D．保險

第 21 題：（多選題）假設某借款人借取一筆6個月期的外匯，為防范6個月后外匯匯率上升帶來的風險，該借款人可采取的措施有(ABD)。

A．買入看漲期權

B．投資法

C．借款法

D．保險

第 22 題：（多選題）以下沒有保值功能的外匯交易有(ABCD)。A．掉期交易

B．套匯交易 C．套利交易

D．互換交易

第 23 題：（多選題）在國際收支平衡表中，記入貸方的項目有(AD)。

A．貨物出口

B．外國從本國獲得的債券利息收入

C．儲備增加

D．外國對本國的直接投資

第 24 題：（多選題）在國際收支平衡表中，記入借方的項目有(BC)。

A．貨物出口

B．外國從本國獲得的債券利息收入

C．儲備增加

D．外國對本國的直接投資 第 25 題：（多選題）實行固定匯率制的優(yōu)點有(CD)。

A．國際收支均衡的實現(xiàn)無需以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟為代價

B．不影響本國貨幣政策的自主性 C．不容易引起國內(nèi)通貨膨脹的產(chǎn)生

D．有利于國際貿(mào)易和投資的發(fā)展 第 26 題：（多選題）狹義的外匯包括(AC)。

A．國外銀行存款

B．外國貨幣

C．外幣支付憑證

D．外幣有價證券 第 27 題：（多選題）實行浮動匯率制的優(yōu)點有(ABC)。

A．國際收支均衡的實現(xiàn)無需以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟為代價

B．不影響本國貨幣政策的自主性 C．有利于阻隔國外通貨膨脹對本國的傳播

D．有利于國際貿(mào)易和投資的發(fā)展

第 28 題：（多選題）在外匯市場上，賣出遠期外匯的交易者主要有(BD)。A．進口商

B．出口商

C．借款人

D．貸款人

第 29 題：（多選題）在外匯市場上，買入遠期外匯的交易者主要有(AC)。A．進口商

B．出口商

C．借款人

D．貸款人 第30 題：金融創(chuàng)新的影響有（ABCD）。

A．刺激了國際間的資本流動 B．提供規(guī)避風險的有效機制 C．產(chǎn)生了新的交易風險 D．增加中央銀行監(jiān)管的難度

第31 題：（多選題）為回避匯率風險，哪些交易者應盡可能使用軟幣？(AC)A．進口商

B．出口商

C．借款人

D．貸款人

三.判斷題

1、銀行在購買外幣現(xiàn)鈔時，其買入價要低于外匯買入價。(對)

2、為防止外匯風險，進口商應盡量使用軟幣進行計價結算。(對)

3、一國可以采用倒扣利息的辦法來阻止資本流出。(錯)

4、在直接標價法下，出現(xiàn)貼水時的遠期匯率等于即期匯率+貼水。(錯)

5、跨國公司與其海外子公司的交易活動不屬于國際收支的范疇。(錯)

6、實行固定匯率制有利于維持本國貨幣政策的獨立性。(錯)

7、如果一國解除了對經(jīng)常帳戶下支付轉移的限制，則該國將成為IMF的第八條款國。(對)

8、當遠期匯率大于即期匯率時，二者之間的差額稱為貼水。(錯)

9、目前，世界上絕大多數(shù)國家采用的匯率標價法是間接標價法。(錯)

10、在其他條件不變的情況下，本幣匯率貶值會導致一國國際收支出現(xiàn)順差。(對)

11、根據(jù)利率平價理論，當遠期外匯匯率為貼水時，說明本國利率高于外國利率。(錯)

12、根據(jù)國際收支的彈性論，本幣貶值可以改善本國國際收支狀況的條件(即馬歇爾--勒納條件)是：在進出口商品供給彈性為無窮大時，該國進出口商品的需求彈性的絕對值之和大于1。(對)

13、國際收支系統(tǒng)記錄的是一定時期內(nèi)一國居民之間的所有經(jīng)濟交易。(錯)14、1973年以后，各國實行的匯率制度基本上都屬于釘住匯率制度。(錯)

15、當計價結算的外匯匯率預期要上升時，貸款人應盡可能提前收匯以防止匯率風險。(錯)

16、凡是用外幣進行計價結算的交易活動，當外匯匯率發(fā)生變動時，就會產(chǎn)生外匯風險。(錯)

17、國際收支平衡表中，記入貸方的項目是對外資產(chǎn)的增加。(錯)

18、如果到期時市場匯率大于合同匯率，則看漲期權的買方應執(zhí)行期權。(對)

19、一般來說，一國對非居民的外匯管制要比居民嚴格。(錯)20、商業(yè)銀行在經(jīng)營外匯業(yè)務時，如果買進多于賣出，則稱為多頭。(對)第 21 題： 使用記帳外匯的好處是可以節(jié)約自由外匯。（對）

第 22 題： 就賣權而言，當合同匯率小于市場匯率時，執(zhí)行期權會賠錢。(對)第 23 題： 就買權而言，當合同匯率大于市場匯率時，執(zhí)行期權會賠錢。(對)第 24 題： 根據(jù)“依附論”，發(fā)展中國家應該實行釘住匯率制。(對)第 25 題： 在國際金本位制下，黃金輸出點限制了匯率的向上波動。(對)第 26 題： 一般而言，銀行同業(yè)之間的買賣差價要大于銀行對一般客戶的買賣差價。(錯)第 27 題： 頒發(fā)外匯轉移證具有獎出限入的作用。(對)第 28 題： 若某種貨幣匯率趨于上升，則持有該種貨幣的多頭的交易者將蒙受損失。（錯）第 28 題：若某種貨幣匯率趨于上升，則持有該種貨幣的空頭的交易者將蒙受損失。（對）第 29 題： 根據(jù)“經(jīng)濟論”，一國經(jīng)濟開發(fā)程度越高，越傾向?qū)嵭泄潭▍R率制或釘住匯率制。(對)第 30 題： 一種貨幣的升值意味著另一種貨幣的貶值，且兩種貨幣的升貶值幅度是相同的。(錯)第 31 題： 一種貨幣的升水意味著另一種貨幣的貼水。（對）第 32 題： 電匯匯率要高于信匯匯率和票匯匯率。(對)第 33 題： 根據(jù)利率平價理論，匯率的遠期升貼水率應等于遠期匯率與即期匯率之差。(錯)

第 34 題： 根據(jù)利率平價理論，如果兩國存在利差，則低利率貨幣遠期將貶值，高利率貨幣遠期將升值。(對)第 35 題： 廣義的國際收支是以交易為基礎的。(錯)

第 36 題： 在其他條件不變的情況下，一國國際收支順差會導致國內(nèi)通貨膨脹和本幣升值。(對)第 37 題： 如果一國對匯率進行管制，就必然會存在復匯率制。(錯)第 38 題： 貿(mào)易匯率和金融匯率都屬于官方匯率。(對)第 39 題： 當預期合同外匯將貶值，進口商應盡量爭取延期付匯。(對)第 40 題： 當預期合同外匯將貶值，出口商應盡量爭取提前收匯。（對）

第 41 題： 根據(jù)國際收支的彈性論，當進出口商品供給彈性為無窮大時，本幣貶值會引起本國貿(mào)易條件的惡化。(錯)第 42 題： 套匯交易的收益僅與匯率差異有關，與利率差異無關。(錯)第 43 題： 套利交易的收益僅與兩地利率差異有關，與匯率差異無關。(錯)第 44 題： 廣義的外匯風險是一種純粹的風險，只有損失，沒有收益。(錯)第 45 題： 狹義的外匯風險既有可能是損失，也有可能是收益。(錯)

第 46 題： 我國實行的對外匯收付結售匯制不違反IMF的關于對經(jīng)常項目下支付限制的規(guī)定。（對）第 47 題： 只要一國滿足馬歇爾--勒納條件，本幣貶值就能立即改善該國國際收支狀況。(錯)第 48 題： 所有的外幣資產(chǎn)都是外匯。(錯)

第 49 題： 在其他條件不變的情況下，一國國際收支逆差會導致國內(nèi)通貨緊縮和本幣貶值。（對）

第 50 題： 實行結匯制可以極大地提高出口商出口創(chuàng)匯的積極性。（對）第 51題： 凡是涉及非居民的經(jīng)濟交易都屬于國際收支的范疇。(錯)第 52 題： 在國際金本位制下，黃金輸入點限制了匯率的向下波動。（對）

第 53 題： 根據(jù)利率平價理論，如果兩國存在利差，則低利率貨幣遠期將貶值，高利率貨幣遠期將升值。（錯）

第三篇：國際金融學

2014年7月末外匯市場上人民幣對美元的匯率為: 即期匯率6.1510/20,3個月遠期點數(shù)為14/12.現(xiàn)有一家中國出口商向美國出口價值100萬美元的玩具,3個月后收到貨款.問題: 1.中國出口商在這一交易中會面臨什么樣的外匯風險?2.該中國出口商可以采取哪些措施來管理其外匯風險?3.隨著人民幣匯率浮動的增加,中國的外向型企業(yè)都會面臨哪些外匯風險,應該如何管理這些風險?

答：可以選擇做外匯掉期交易，對沖外匯風險。

以前人民幣匯率波動率在正負2%，中國央行傾向于人民幣市場化，波動區(qū)間有望加大，8月人民幣連貶，打開了人民幣貶值空間，德國商業(yè)銀行預測，至2015年底，人民幣兌美元將觸及6.55，至2016年底目標則看至6.9。

如果人民幣貶值，則利好中國對外貿(mào)易，如果升值，則利空中國對外貿(mào)易。

假定一家中國進口商向美國進口價值1000萬美元的機器設備，3個月后支付美元。若中國進口商預測3個月后USD/CNY將升值到6.2028/38。請回答下面的問題。(CNY指人民幣)

若中國進口商不采取任何措施，3個月后支付美元將比現(xiàn)在支付美元預計多支付多少人民幣？中國進口商面臨的外匯風險屬于什么風險？ 該中國進口商有哪些選擇可以進行外匯風險的管理？以遠期交易為例來說明具體的風險管理操作。

答：3個月后應支付美元比現(xiàn)在應付美元多（6.2038-6.2028）×1000萬人民幣，屬于匯率風險在合同中訂立貨幣保值條款。在交易談判時，經(jīng)過雙方協(xié)商，在合同中訂立適當?shù)谋Ｖ禇l款，以防止匯率多變的風險。貨幣保值條款的種類很多，并無固定模式，但無論采用何種保值方式，只要合同雙方同意，并可達到保值目的即可。主要有黃金保值、硬貨幣保值、“一籃子”貨幣保值。目前合同中采用的一般是硬貨幣保值條款。訂立這種保值條款時，需注意三點：首先，要明確規(guī)定貨款到期應支付的貨幣；其次，選定另一種硬貨幣保值；最后，在合同中標明結算貨幣與保值貨幣在簽訂合同時的即期匯率。收付貨款時，如果結算貨幣貶值超過合同規(guī)定幅度，則按結算貨幣與保值貨幣的新匯率將貨款加以調(diào)整，使其仍等于合同中原折算的保值貨幣金額。

遠期交易為例當企業(yè)擁有以外幣表示的應收賬款時，可借入一筆與應收賬款等額的外幣資金，以達到防范交易風險的目的。賣出等額的1000萬美元

1.拉丁美洲債務危機（1982年）

1982年8月墨西哥財政部長前往紐約向銀行家們宣布，其中央銀行已經(jīng)耗盡了外匯儲備，無力償還800億美元的外債，銀行貸款利息的支付需要延期3個月。早在同年4月阿根廷也在馬島戰(zhàn)爭爆發(fā)時做了同樣的表示。但是墨西哥的貸款規(guī)模較大，所以此舉觸發(fā)了拉丁美洲國家的債務危機。之后，巴西、委內(nèi)瑞拉、智利等國也相繼出現(xiàn)清償危機，要求國際貨幣基金組織和國際商業(yè)銀行重新安排還債日期。

2.歐洲貨幣危機（1992-1993年）

這一危機也被稱為“歐洲匯率機制危機”。當時，在歐洲貨幣合作安排下的成員國貨幣聯(lián)合浮動匯率制下，英國、意大利、芬蘭、西班牙、葡萄牙等國的貨幣有不同程度的幣值高估，使歐洲貨幣體系內(nèi)部存在了某種失衡。

1992年下半年，針對這些貨幣的投機性攻擊開始了。最先受到攻擊的是芬蘭馬克和瑞典克朗。同時，英鎊和意大利里拉也持續(xù)遭到?jīng)_擊。9月11日，歐洲貨幣體系同意里拉貶值7%，但3天后里拉還是退出了歐洲貨幣體系。英國則耗費了數(shù)十億美元保衛(wèi)英鎊，但在9月16日還是被迫允許英鎊自由浮動。

3.墨西哥金融危機（1994-1995年）

1994年底，墨西哥爆發(fā)了嚴重的金融危機，這一次危機與墨西哥之間的債務危機也有關系。1982年債務危機后，墨西哥固定了比索與美元的匯率，后來又逐步擴大比索允許波動的范圍。1988年墨西哥開始實施新經(jīng)濟政策，在匯率制度上實行了“爬行匯率制”，即用比索盯住美元、波動范圍在一個很小的幅度內(nèi)。但是，隨著墨西哥出現(xiàn)越來越多的經(jīng)常賬戶赤字，外資迅速發(fā)生逆轉，再加上墨西哥國內(nèi)經(jīng)濟社會的一些狀況和外部環(huán)境的變化，最終促成了危機的發(fā)生。

4.亞洲金融危機（1997-1998年）

20世紀八九十年代世界經(jīng)濟中一個非常顯著的現(xiàn)象是亞洲一些發(fā)展中國家和地區(qū)所取得的快速經(jīng)濟發(fā)展，出現(xiàn)了東南亞“四小虎”（泰國、馬來西亞、印度尼西亞、菲律賓）和東亞“四小龍”（韓國、新加坡、臺灣、香港）。但進入90年代中期以后，勞動力成本上升使這些地區(qū)的國際競爭力有所下降，一些地區(qū)出現(xiàn)了經(jīng)常賬戶逆差。與此同時，有些地區(qū)并沒有及時地提升產(chǎn)業(yè)結構，繼續(xù)涌入的外部資金及國內(nèi)投資普遍形成泡沫經(jīng)濟和房地產(chǎn)投資，增加了金融機構的壞賬率。

1997年2月，對泰銖的攻擊首先開始。后來，印尼盧比、韓圓、馬來西亞林吉特、菲律賓比索、泰國銖的貶值幅度分別高達到33.3%、18.2%、28.6%、20.6%、37.5%；同期，新加坡元和中國臺灣的貨幣相對貶值幅度較低，分別為10.6%和15.0%

5.2008-2009年國際金融危機

這次危機源于2007年開始在美國的次貸危機。2008年9月15日，具有158年歷史的美國第四大投資銀行——雷曼兄弟正式宣布申請破產(chǎn)保護。雷曼兄弟倒閉引發(fā)多米諾骨牌效應，次貸危機最終向外傳播，通過金融渠道向歐洲傳導了危機；通過國際資本流動渠道向發(fā)展中國家尤其是新興市場國家傳遞危機，很快演變成全球性的金融危機。

問題：

1.從文章的陳述來總結金融危機的幾種類型和含義。

（15分）

2.國際資本流動在金融危機的過程中扮演了什么樣的角色？（15分）

3.隨著中國融入世界程度的加深，你認為中國可以怎樣預防和減少金融危機的發(fā)生和影響？（20分）

答：1.金融危機是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是人們基于經(jīng)濟未來將更加悲觀的預期，整個區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟總量與經(jīng)濟規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟增長受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會普遍的經(jīng)濟蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。近年來的金融危機越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機。

2.金融危機又稱金融風暴，是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標，例如短期利率，貨幣資產(chǎn)，證劵，房地產(chǎn)，土地（價格），商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構倒閉數(shù)的急劇、短暫和超周期惡化。金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。近年來金融危機呈現(xiàn)多種形式混合的趨勢。

金融危機的特征是人們基于經(jīng)濟未來將更加悲觀的預期，整個區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)較大幅度的貶值，經(jīng)濟總量與經(jīng)濟規(guī)模出現(xiàn)較大幅度的縮減，經(jīng)濟增長受到打擊，往往伴隨著企業(yè)大量倒閉的現(xiàn)象，失業(yè)率提高，社會普遍的經(jīng)濟蕭條，有時候甚至伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。產(chǎn)生原因

當前的金融危機是由美國房產(chǎn)市場泡沫促成的。從某些方面來說，這一金融危機與第二次世界大戰(zhàn)結束后每隔4年至10年爆發(fā)的其它危機有相似之處。

然而，在金融危機之間，存在著本質(zhì)的不同。當前的危機標志信貸擴張時代的終結，這個時代是建立在作為全球儲備貨幣的美元基礎上的。其它周期性危機則是規(guī)模較大的繁榮-蕭條（繁榮導致生產(chǎn)過剩，商品積壓，滯銷）過程中的組成部分。當前的金融危機則是一輪超級繁榮周期的頂峰，此輪周期已持續(xù)了60多年。

繁榮-蕭條周期通常圍繞著信貸狀況循環(huán)出現(xiàn)，同時始終會涉及到一種偏見或誤解。這通常是未能認識到貸款意愿和抵押品價值之間存在一種反身（reflexive）、循環(huán)的關系。如果容易獲得信貸，就帶來了需求，而這種需求推高了房地產(chǎn)價值；反過來，這種情況又增加了可獲得信貸的數(shù)量。當人們購買房產(chǎn)，并期待能夠從抵押貸款再融資中獲利，泡沫便由此產(chǎn)生。近年來，美國住宅市場繁榮就是一個佐證。而持續(xù)60年的超級繁榮，則是一個更為復雜的例子。

每當信貸擴張遇到麻煩時，金融當局都采取了干預措施，（向市場）注入流動性，并尋找其它途徑，刺激經(jīng)濟增長。這就造就了一個非對稱激勵體系，也被稱之為道德風險，它推動了信貸越來越強勁的擴張。這一體系是如此成功，以至于人們開始相信前美國總統(tǒng)羅納德?里根(Ronald Reagan)所說的“市場的魔術”——而我國則稱之為“市場原教旨主義”(market fundamentalism)。原教旨主義者認為，市場會趨于平衡，而允許市場參與者追尋自身利益，將最有利于共同的利益。這顯然是一種誤解，因為使金融市場免于崩盤的并非市場本身，而是當局的干預。不過，市場原教旨主義上世紀80年代開始成為占據(jù)主宰地位的思維方式，當時金融市場剛開始全球化，美國則開始出現(xiàn)經(jīng)常賬戶赤字。

全球化使美國可以吸取全球其它地區(qū)的儲蓄，并消費高出自身產(chǎn)出的物品。2006年，美國經(jīng)常賬戶赤字達到了其國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的6.7%。通過推出越來越復雜的產(chǎn)品和更為慷慨的條件，金融市場鼓勵消費者借貸。每當全球金融系統(tǒng)面臨危險之際，金融當局就出手干預，起到了推波助瀾的作用。1980年以來，監(jiān)管不斷放寬，甚至到了名存實亡的地步。

次貸危機導致發(fā)達國家金融機構必須重新估計風險、分配資產(chǎn)，未來兩年，發(fā)達國家資金將紛紛逆轉回涌，加強當?shù)亟鹑跈C構的穩(wěn)定度。由此將導致新興市場國家的證券市場價格大幅縮水、本幣貶值、投資規(guī)模下降、經(jīng)濟增長放緩甚至衰退。

金融危機的產(chǎn)生多數(shù)是由經(jīng)濟泡沫引起的，以21世紀最大的美國金融危機來舉例，可以看出金融危機產(chǎn)生的原因。

造成這次危機的背景是復雜的、多方面的：

1、美國的消費習慣

借錢（貸款）消費是普遍的生活方式。原因：收入軌道模式:年輕人錢少，但消費多；老年人退休后享受優(yōu)越的退休金，但消費相對少。所以，年輕人多借錢消費（包括向父母借錢，這與中國不同）。而且，美國發(fā)達、完善的信用體制使幾乎所有人的消費靠借錢來完成。儲蓄模式。美國人的儲蓄率歷來很低，近年來，一直在零儲蓄率上徘徊。要消費，只能靠借錢。經(jīng)濟增長模式。美國的經(jīng)濟增長主要依靠消費驅(qū)動。其消費率長期為70%左右，投資率為15%左右，而出口負數(shù)。

2、經(jīng)濟管理思想

自上世紀70年代發(fā)生經(jīng)濟“滯漲”以后，凱恩斯主義的“國家干預”政策遭到新古典自由主義的強烈批評，此后，新自由主義思潮受到追捧。80年代的“華盛頓共識”所倡導的“經(jīng)濟自由、私有化、減少管制”成為指導西方國家經(jīng)濟走向的主要道具。

3、經(jīng)濟環(huán)境與具體政策工具

美國2000年后陷入高科技泡沫破裂后的短暫衰退之中，在美聯(lián)儲前主席格林斯潘的主持下，連續(xù)13次大幅度削減聯(lián)邦基準利率，從最高6.5%下降到1%，強行向市場注入流動性資金，扼住了經(jīng)濟下滑，也拉動了美國房地產(chǎn)連續(xù)多年繁榮。此為次貸危機乃至金融危機爆發(fā)的直接導火線。需要理解的是，21世紀的最初幾年里，同樣的低利率政策，為什么美國偏偏房地產(chǎn)行業(yè)得以相對發(fā)展，而不是其他行業(yè)呢？原因是：網(wǎng)絡等高科技產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展導致的泡沫破滅后，進入一個成長停滯期，抑制了大量資金對該行業(yè)的投入；20世紀六、七十年代，隨著勞動力成本的不斷提升，美國制造業(yè)，尤其是勞動密集型產(chǎn)業(yè)大量外移，形成國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空心化，加之服務業(yè)在繁榮之后的替代更新需要一定的時滯期，所以，這些行業(yè)投資機會較少。而且，從90年代開始，美國的房產(chǎn)一直處于穩(wěn)定的狀態(tài)。在這種情況下，流動性資金開始注入該行業(yè)。

金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機、次貸危機等類型。近年來的金融危機越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的。其特征是人們基于經(jīng)濟未來將更加悲觀的預期，整個區(qū)域內(nèi)貨幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟總量與經(jīng)濟規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟增長受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會普遍的經(jīng)濟蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。

3.隨著美國著名的投行雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)，華爾街驟然掀起了人們始料不及的劇烈金融風暴，并迅速席卷美國及與美國相關聯(lián)的全球經(jīng)濟。這條承載著美國夢想的著名金融街上，如今，著名的五大投行只剩下摩根和高盛公司，且碩果僅存的這兩家公司宣布其主要業(yè)務將向傳統(tǒng)銀行方向轉變。

這場突如其來的美國金融危機對中國經(jīng)濟的影響究竟有多大？中國在未來的發(fā)展中應如何應對國際經(jīng)濟風暴？人們對此十分關注。

經(jīng)濟全球化的進一步加深，中國經(jīng)濟同世界經(jīng)濟融為一體的趨勢進一步增強。作為東西方兩個不同的經(jīng)濟大國，現(xiàn)在的中美經(jīng)濟誠如中美經(jīng)濟戰(zhàn)略對話時美國財政部長保爾森說的那樣，關系緊密。正是從這個意義上看，美國發(fā)生劇烈的金融危機，一定會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生影響。

這種影響的第一個層面是顯性的。首先是不少投資機構，尤其是我國金融企業(yè)對美國投行的投資，隨著投行的倒閉或經(jīng)營不景氣而蒙受損失；另外，一些走出去企業(yè)與美國本土企業(yè)合資或合作因危機影響將導致一定的利潤縮減。其次，華爾街金融危機在一定程度上造成美國經(jīng)濟衰退，抑制美國市場的消費需求，從而影響到中國的出口業(yè)增長。在我國傳統(tǒng)的外向型經(jīng)濟地區(qū)廣東和浙江等地，由于外需的萎縮，很多企業(yè)已經(jīng)十分艱難，甚至有一些企業(yè)面臨倒閉的困境。

另一個層面的影響是隱性的，就是通過不斷的經(jīng)濟傳導來實現(xiàn)。比方，美國政府救市和即將可能發(fā)生的美國經(jīng)濟衰退，將成為美元貶值的動因。匯率的變化不僅削弱我國外向型企業(yè)出口利潤的增長，增加出口成本，而且會直接導致匯兌損失。在我國長期依靠投資、出口和消費推動經(jīng)濟增長的動力中，后兩個動力都會因華爾街金融危機的傳導而受到擠壓。

說華爾街危機對中國經(jīng)濟的影響有限，是基于當前中國經(jīng)濟增長的動力構成以及中美經(jīng)濟相關度的考慮。從增長動力構成看，上半年，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、出口和消費都表現(xiàn)出較好的勢頭，企業(yè)利潤進一步增長。初步核算，今年前三季度GDP達到201631億元，同比增長9.9%。宏觀經(jīng)濟運行情況表明，目前，推動中國經(jīng)濟增長的動力并未因華爾街金融風暴而受到根本性削弱，我國經(jīng)濟基本面也并未因華爾街金融風暴而更改。所以，下半年，中國經(jīng)濟依然會保持9%以上的速度增長，實現(xiàn)GDP26萬億-27萬億元應在情理之中。從中美經(jīng)濟相關度看，雖然兩國經(jīng)濟發(fā)展互有咬合，但中國經(jīng)濟涉足美國經(jīng)濟程度畢竟不很深，中國金融體系相對獨立和穩(wěn)定，中國工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢穩(wěn)定，內(nèi)需強勁，消費對經(jīng)濟增長的貢獻率日益提高。

當前，我國經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)部困難不少，經(jīng)濟持續(xù)增長外部因素的不確定性也在加大。畢竟美國是巨大的經(jīng)濟體，對華爾街危機的影響還要繼續(xù)觀察，現(xiàn)在，華爾街危機對我影響有向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延的勢頭。所以，要辦好自己的事，強身健體，提高警惕，謹慎應對，加強監(jiān)管，防范風險，穩(wěn)定社會經(jīng)濟發(fā)展預期。

擺脫經(jīng)濟困局 世界需要中國

編者按 在22日舉行的第十一屆亞歐工商論壇上，談及金融危機對亞洲的影響，許多與會者都認為，面臨“金融海嘯”的沖擊，亞洲國家的出口業(yè)首當其沖，而各國必須盡力加強合作，才能最大程度地減輕金融危機造成的損害。

有專家提出，世界需要中印的經(jīng)濟增長擺脫當前經(jīng)濟困局。其指出，未來的市場會改變游戲規(guī)則，以前是八國集團，以后會是九國甚至是十國集團，由他們來設定規(guī)則。

亞歐工商論壇

目前，始于美國的金融危機先后影響到信貸市場、資本市場、商品市場，對一些國家實體經(jīng)濟的影響也逐步顯現(xiàn)，并有加深的苗頭。

在22日舉行的第十一屆亞歐工商論壇上，談及金融危機對亞洲的影響，許多與會者都認為，面臨“金融海嘯”的沖擊，亞洲國家的出口業(yè)首當其沖，而各國必須盡力加強合作，才能最大程度地減輕金融危機造成的損害。

危機影響亞洲出口

22日上午，距亞歐峰會開幕只有兩天，與亞歐峰會相關的第十一屆亞歐工商論壇（AEBF）在北京中國大飯店舉行。鑒于從美國開始的金融危機正蔓延到全球，與會者對日趨嚴峻的國際經(jīng)濟形勢給予了高度關注。

出席這次亞歐工商論壇會議的IBM國際金融服務公司主席湯姆.P.哈迪曼博士在接受本報記者訪問時表示，源自美國的金融危機已經(jīng)蔓延到歐洲，而對亞洲國家的影響程度將會在未來一段時間內(nèi)逐漸體現(xiàn)。

他認為，美國和歐洲要做的是盡快解決目前的金融問題，而亞洲各國需要做的是盡量避免受金融危機牽連太深。

哈迪曼博士指出，金融危機嚴重削弱歐美消費者的消費意欲，將會對亞洲各國的出口業(yè)務造成很大影響。

另一位與會者、歐洲服務業(yè)論壇執(zhí)行董事帕斯克·克尼斯也認為，金融危機對亞洲國家實體經(jīng)濟的影響已經(jīng)開始體現(xiàn)。

克尼斯告訴本報記者，美國近七成的經(jīng)濟依靠消費推動，而金融危機引發(fā)的經(jīng)濟衰退嚴重削弱消費者的購買意欲，美國人的消費需求萎縮，無疑對許多以出口為主的亞洲國家造成很大影響。

尼克斯認為，作為對外開放度日益擴大、與世界經(jīng)濟聯(lián)系越來越密切的中國來說，出口業(yè)也受到了很大的影響。

亞歐聯(lián)手減緩危機

中國歐盟商會主席伍德克則在發(fā)言中對中印等新興經(jīng)濟體寄予眾望。他認為，亞洲市場對歐洲具有重要意義，世界需要中印的經(jīng)濟增長擺脫當前的經(jīng)濟困局。他指出，未來的市場會改變游戲規(guī)則，以前是八國集團，以后會是九國甚至是十國集團，由他們來設定規(guī)則。

在本次亞歐工商論壇上，與會嘉賓和代表紛紛呼吁加強亞歐合作，包括政治、經(jīng)濟、文化等多層面。

而在經(jīng)濟層面上，印度駐華大使拉奧琪認為，歐洲、美國和亞洲一直是推動世界經(jīng)濟增長的三個引擎，如今在美國遭遇嚴重金融危機的情況下，歐洲和亞洲必須以切實的方式聯(lián)合起來，發(fā)揮應有的作用，從而減緩危機，避免世界經(jīng)濟進入長期衰退。

“重建信心很重要”

“面對全球金融危機，目前迫切需要重建信心！”印度駐華大使尼魯帕瑪·拉奧琪在論壇發(fā)言中指出，信心的重建對于恢復全球經(jīng)濟至關重要，而作為新興經(jīng)濟體的中印兩國保持金融穩(wěn)定有利于全球經(jīng)濟的發(fā)展，印度有信心度過這場金融危機。

拉奧琪說：“發(fā)展中國家剛剛開始享受全球化的好處卻很快受到全球化的沖擊。”她認為，面對全球金融危機，目前迫切需要重建對經(jīng)濟的信心，而對中印等新興經(jīng)濟體來說，保持金融穩(wěn)定對全球經(jīng)濟非常重要。歐洲服務業(yè)論壇執(zhí)行董事帕斯克·克尼斯在接受本報記者采訪時也強調(diào)了重建金融系統(tǒng)信心的重要性?？四崴怪赋?，金融危機在歐美的進一步加深是因為人們對金融系統(tǒng)失去了信心，所以重新恢復對金融業(yè)的信心對于經(jīng)濟的恢復至關重要

世界銀行發(fā)展委員會2010年春季會議通過了發(fā)達國家向發(fā)展中國家轉移投票權的改革方案，這次改革使中國在世行的投票權從目前的2.77%提高到4.42%，成為世界銀行第三大股東國。

本次改革中，發(fā)達國家向發(fā)展中國家共轉移了3.13個百分點的投票權，使發(fā)展中國家整體投票權從44.06%提高到47.19%。勻出來的3.13個百分點主要來自日本和歐盟國家，但沒有美國。發(fā)展中國家整體投票權提高3.13個百分點，擁有了更多經(jīng)濟話語權。

這次投票權的重新分配被看做是“全球經(jīng)濟話語權”的重新劃分，新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家聲音將得到世界的重視，一個新的世界秩序?qū)倪@次的改革開始。

在本次改革中，漲幅最大的是中國，投票權比例從目前的2.77%提高到4.42%，成為世界銀行第三大股東國，僅次于美國和日本。

與此同時，原來歐洲三強的“權力”則被削弱，德國的投票權從原來的4.35%減少到4.00%，法國從4.17%減少到3.75%，英國也從4.17%減少到3.75%。美國維持15.85%的投票權，依然把持頭把交椅。降幅最大的是日本，降0.78個百分點到了6.84%，不過依然位列第二。世行的經(jīng)濟權力正在發(fā)生東移，特別是在向以中國和印度為代表的新興和發(fā)展中國家偏移，這也打破了歐美長期壟斷世行發(fā)言權的格局。專家認為，未來世界銀行的改革目標是發(fā)展中國家整體所擁有的投票權與發(fā)達經(jīng)濟體相等，如果這一目標實現(xiàn)，這將使世界銀行的治理結構更加均衡。

問題：

1．本文是關于世界銀行的，世界銀行的基本宗旨是什么？ 2．世界銀行的主要業(yè)務活動有哪些？

3．世界銀行的投票權是如何確定的？

4.文中提到的世界銀行投票權改革的背景是什么？這次改革的意義何在？

答：1.世界銀行是世界上最大的發(fā)展援助機構之一。世界銀行利用其資金、高素質(zhì)的人才和廣泛的知識基礎，幫助各發(fā)展中國家走一條穩(wěn)定、可持續(xù)和平衡的發(fā)展之路。世界銀行主要著眼于幫助最貧困的人民和最貧窮的國家，而對于所有世界銀行借款國，世界銀行強調(diào)以下需要：

* 投資于人，特別是通過提供基本衛(wèi)生和教育服務； * 保護環(huán)境；

* 支持和鼓勵民營企業(yè)發(fā)展；

* 加強政府的能力，提高效率，增加透明度，提供高質(zhì)量的服務； * 促進改革，創(chuàng)造一個有利于投資和長期規(guī)劃的穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境； * 注重社會發(fā)展、參與、良政和機構建設，將其視為實現(xiàn)減貧的關鍵要素。

世界銀行的宗旨：①對生產(chǎn)性投資提供便利，協(xié)助會員國開發(fā)；②通過保證或參與的方式促進私人對外投資；③鼓勵開發(fā)生產(chǎn)資源，促進國際貿(mào)易平衡發(fā)展；④與其他國際貸款機構相配合，提供貸款保證。世界銀行也幫助世界各國鞏固和加強吸引和保持私人投資需要具備的基本條件。各國政府借助于世界銀行的資金和咨詢服務推行全面的經(jīng)濟改革，強化銀行體系，投資于人力資源、基礎設施和環(huán)境保護，從而提高對私人投資的吸引力及其效益

2.向成員國尤其發(fā)展中國家提供貸款是世界銀行最主要的業(yè)務。

3.世行投票權就是世行成員國在該行決定重大事項是所投票的代表性大小。世行所有成員國的投票權加起來是100%。每個世界銀行集團的機構的擁有權在于其成員國政府，這些成員國的表決權按其所占股份的比例不同。每個成員國的表決權分兩個部分：第一個部分是所有成員國相同的，第二個部分按每個成員國繳納的會費而不同，因此雖然世界銀行的大多數(shù)成員國是發(fā)展中國家，它主要受發(fā)達國家控制。目前美國的投票權最大，占16.4%，由于任何重要的決議必須由85%以上的表決權決定，美國一國可以否決任何世行決策。4月25日，世界銀行發(fā)展委員會春季會議通過了發(fā)達國家向發(fā)展中國家轉移投票權的改革方案，這次改革使中國在世行的投票權從目前的2．77％提高到4．42％，成為世界銀行第三大股東國，僅次于美國和日本。比如說世行再決定要不要向伊拉克提供重建帶寬時，中國投了贊成票，就會在贊成的一方加上4.22%，到最后看投贊成票的百分比是不是超過85%，超過則通過，沒有超過則被否決

4.世界銀行的投票權是世界銀行中重大事務都是通過投票決定的，由于各國都是股東，憑參股多少給你的權利多大，所以就要投票權力的不同，權力大了，就是中國的決定權大了。

要推進金融體制改革，發(fā)展各類金融市場，形成多種所有制和多種經(jīng)營形式、結構合理、功能完善、高效安全的現(xiàn)代金融體系。提高銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)競爭力。優(yōu)化資本市場結構，多渠道提高直接融資比重。加強和改進金融監(jiān)管，防范和化解金融風險。完善人民幣匯率形成機制，逐步實現(xiàn)資本項目可兌換。深化投資體制改革，健全和嚴格市場準入制度。完善國家規(guī)劃體系。發(fā)揮國家發(fā)展規(guī)劃、計劃、產(chǎn)業(yè)政策在宏觀調(diào)控中的導向作用，綜合運用財政、貨幣政策，提高宏觀調(diào)控水平

自從1983年實行聯(lián)系匯率制度以來，為了讓港元兌美元匯率維持在7.75港元至7.85港元的交易區(qū)間，香港金管局(Hong Kong Monetary Authority，香港實際意義上的央行)已將對利率的控制權拱手交給了美聯(lián)儲。

如果美國和香港的經(jīng)濟周期保持同步，情況還算不錯。在香港2003年深陷經(jīng)濟低迷期間，美聯(lián)儲聯(lián)邦基金利率只有1%，這個水平對香港而言比較適宜。但香港財政司司長曾俊華(John Tsang)表示，由于香港如今“正經(jīng)歷自上世紀80年代以來經(jīng)濟持續(xù)增長的最佳時期”，對香港而言，美聯(lián)儲的最新降息舉措只是火上澆油，而美元長期疲軟則使局勢進一步惡化。

香港政府經(jīng)濟學家郭國全(K.C.Kwok)表示：“如果利率水平繼續(xù)下降，同時美元進一步貶值，我們將體驗到擴張性后果?！?/p>

“香港的（經(jīng)濟）狀況需要采取一些與美國不同的舉措，”香港金管局前副總裁黎定得(Tony Latter)補充稱，“讓一家外國央行決定你的貨幣政策，并非總是件好事。”

聯(lián)系匯率制已維持了24年之久，是否還應該急需維持呢？那些聲稱聯(lián)系匯率制不再像以往那么理想的人，可能會提到人民幣。自2004年以來，中國政府已允許人民幣兌美元逐漸升值。去年，人民幣匯率從7.8元人民幣兌1美元的標志性水平緩慢爬升（這使得人民幣匯率超過了港元），并繼續(xù)緩慢而穩(wěn)步地攀升。對于香港而言，最重要的后果是來自中國的大量食品和消費品的進口價格上漲。不過，迄今為止，這尚未給香港的總體通脹率造成重大影響。曾俊華表示，今年香港整體通脹率將升至2%，超出政府起初預期的1.5%。盡管如此，曾俊華目前表示，“通脹幽靈”是他最擔心的事情之一，尤其是它對窮人的影響。但曾俊華承認，由于聯(lián)系匯率制度，在遏制通脹方面，他被束縛住了手腳。他表示：“由于我們的貨幣與美元掛鉤，我們幾乎沒有什么調(diào)整匯率或利率政策的空間?！?/p>

問題：

1．文中提到的“聯(lián)系匯率制度”就是“貨幣局制度”，請對其進行解釋說明。

2．為什么說在這一匯率制度下香港金管局已經(jīng)將對利率的控制權交給了美聯(lián)儲？

3．為什么文中說香港可能面臨通貨膨脹壓力？

4.你對香港的聯(lián)系匯率制度的前景有什么分析？（出自第四單元）

答：聯(lián)系匯率制度是一種貨幣發(fā)行局制度。根據(jù)貨幣發(fā)行局制度的規(guī)定，貨幣基礎的流量和存量都必須得到外匯儲備的十足支持。換言之，貨幣基礎的任何變動必須與外匯儲備的相應變動一致。聯(lián)系匯率制度是香港金融管理局(金管局)首要貨幣政策目標，在聯(lián)系匯率制度的架構內(nèi)，通過穩(wěn)健的外匯基金管理、貨幣操作及其他適當?shù)拇胧?，維持匯率穩(wěn)定。香港的聯(lián)系匯率制度屬于貨幣發(fā)行局制度，在這個制度下，貨幣基礎的流量和存量必須有充足的外匯儲備支持，透過嚴謹和穩(wěn)健的貨幣發(fā)行局制度得以實施

（2）當港元市場匯率高于聯(lián)系匯率時，各銀行將以聯(lián)系匯率將港幣現(xiàn)鈔交還給發(fā)鈔銀行換取美元，再以市場匯率在市場上拋售美元獲利；同時發(fā)鈔銀行也將負債證明書交還給外匯基金以聯(lián)系匯率換取美元，再以市場匯率在市場上拋售美元獲利。這樣就使港幣和美元的市場供應狀況發(fā)生變化，使港幣市場匯率得到提升而向聯(lián)系匯率逼近。事實上，多年來港幣的市場匯率一直低于聯(lián)系匯率，即可以用少于7.8元的港幣，如7.2元、7.3元，換得1美元。在這一情況下，上述活動 向相反的方向進行，但結果都是使市場匯率向聯(lián)系匯率靠近。

聯(lián)系匯率制度讓香港的利率政策、貨幣供應量都在很大程度上受制于美國。2008年12 月11日，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）決議調(diào)降聯(lián)邦基金利率25個基點至 4.25%，美聯(lián)儲（Fed）的降息舉措可能令市場雀躍不已，但香港卻處于一個尷尬時刻，香港施行盯住美元的聯(lián)系匯率制。但對于一個擁有 700 萬人口、領土面積狹小的香港而言，自從1983 年實行聯(lián)系匯率制度以來，為了讓港元兌美元匯率維持在7.75港元至7.85港元的交易區(qū)間，香港金管局（Hong Kong Monetary Authority，香港實際意義上的央行）已將對利率的控制權拱手交給了美聯(lián)儲。如果美國和香港的經(jīng)濟周期保持同步，情況還算不錯。2003年，在香港深陷經(jīng)濟低迷期間，美聯(lián)儲聯(lián)邦基金利率只有1%，這個水平對香港而言比較適宜。但目前對香港而言，美聯(lián)儲的最新降息舉措只是火上澆油，而美元長期疲軟則使局勢進一步惡化。聯(lián)系匯率政策在目前看來，無非等同于“讓一家外國央行決定你的貨幣政策，并非總是件好事。”是否還應該維持聯(lián)系匯率制度，正面臨著越來越多的質(zhì)疑。

（3）近期，在美元匯率不斷走弱和人民幣資本對香港有限開放的憧憬之下，國際熱錢和中國內(nèi)地投機資金蜂擁香港，使得港幣匯率急升至聯(lián)系匯率的強方兌換上限，以致于香港特區(qū)政府不得不拋售港幣進行干預。但是，這一現(xiàn)象其實和港幣面臨的基本趨向恰恰相反，在人民幣升值的大背景下，考慮到聯(lián)系匯率本身的穩(wěn)固性以及香港經(jīng)濟和內(nèi)地經(jīng)濟間的地緣關系和密切聯(lián)系，聯(lián)系匯率接下來面臨的極有可能是資金外流下根本變革的壓力。在國際和國內(nèi)因素作用下，人民幣繼續(xù)和加速升值已成必然。人民幣對美元升值，就是對“亞洲美元”———港幣升值。由于地緣的因素，香港普通居民對人民幣匯率的變化將更為敏感。首先是長期依靠大陸提供的民生產(chǎn)品的提價，對香港經(jīng)濟將形成通脹壓力，其次是對外購買力的下降，由于香港基本上是個城邦經(jīng)濟，對周邊經(jīng)濟體的依存度較高，本幣貶值雖對當?shù)禺a(chǎn)品出口有利（包括零售，旅游），但普通居民實際資產(chǎn)的貶值和購買力下降達到一定程度，必定會引發(fā)經(jīng)濟行為的變化，使其棄弱趨強，選擇強勢貨幣，引發(fā)資金大量外流，就像上世紀 80年代初美元強勢下的情況一樣。

(4)在聯(lián)系匯率制度下，貨幣管理當局不能推行獨立的貨幣政策，運用匯率變化作為經(jīng)濟調(diào)節(jié)機制，與實施自由浮動匯率制度的情況比較，香港面臨競爭對手的貨幣大幅貶值或出口市場經(jīng)濟衰退等情況時，香港的產(chǎn)品面臨競爭力下降的局

面；還有就是香港要跟隨美國的貨幣政策，但由于香港與美國的經(jīng)濟周期卻可能不一致，香港的利率水平可能會不大適應本地的宏觀經(jīng)濟形式，港元利率短暫偏離美元利率，產(chǎn)生利率差，而利率差波動有時可能會影響貨幣穩(wěn)定，甚至被投機者操控以圖利；港元在貨幣上繼續(xù)與美元掛鉤，同時香港經(jīng)濟和金融市場卻受內(nèi)地經(jīng)濟的影響越來越大，香港現(xiàn)行貨幣政策愈加不能適應經(jīng)濟發(fā)展需求的不協(xié)調(diào)性，像熱錢涌入，息口差距擴大正是這種不協(xié)調(diào)性的集中表現(xiàn)。

此次金融危機（注：指2008年開始的全球金融危機）的爆發(fā)與蔓延使我們再次面對一個古老而懸而未決的問題，那就是什么樣的國際儲備貨幣才能保持全球金融穩(wěn)定、促進世界經(jīng)濟發(fā)展。歷史上的銀本位、金本位、金匯兌本位、布雷頓森林體系都是解決該問題的不同制度安排，這也是國際貨幣基金組織（IMF）成立的宗旨之一。

當前以主權信用貨幣作為主要國際儲備貨幣是歷史上少有的特例。此次危機再次警示我們，必須創(chuàng)造性地改革和完善現(xiàn)行國際貨幣體系，推動國際儲備貨幣向著幣值穩(wěn)定、供應有序、總量可調(diào)的方向完善，才能從根本上維護全球經(jīng)濟金融穩(wěn)定。

對于儲備貨幣發(fā)行國而言，國內(nèi)貨幣政策目標與各國對儲備貨幣的要求經(jīng)常產(chǎn)生矛盾，理論上特里芬難題仍然存在。

創(chuàng)造一種與主權國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣，從而避免主權信用貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在缺陷，是國際貨幣體系改革的理想目標。

超主權儲備貨幣的主張雖然由來以久，但至今沒有實質(zhì)性進展。早在布雷頓森林體系的缺陷暴露之初，基金組織就于1969年創(chuàng)設了特別提款權（下稱SDR），以緩解主權貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在風險。遺憾的是由于分配機制和使用范圍上的限制，SDR的作用至今沒有能夠得到充分發(fā)揮。但SDR的存在為國際貨幣體系改革提供了一線希望。

問題：

1．該文圍繞“儲備貨幣”展開，歷史上儲備貨幣經(jīng)歷了什么的演變？

2．從理論上分析作為儲備貨幣的貨幣應該符合什么樣的要求？

3．什么是SDR？它為什么是超主權貨幣？為什么說“SDR的存在為國際貨幣體系改革提供了一線希望”？

答：1：歷史上儲備貨幣經(jīng)歷了什么的演變？

歷史上儲備貨幣經(jīng)歷經(jīng)歷了的銀本位、金本位、金匯兌本位、布雷頓森林體系 的演變。2．從理論上分析作為儲備貨幣的貨幣應該符合什么樣的要求？ 該貨幣作為國際貿(mào)易的計價貨幣必須得到廣泛運用。總而言之，真正值得信賴的全球性貨幣應該管理良好、幣值穩(wěn)定、完全可自由兌換、在高流動性貨幣市場上存在廣泛交易并被用作國際貿(mào)易的計價貨幣。

3．什么是SDR？它為什么是超主權貨幣？為什么說“SDR的存在為國際貨幣體系改革提供了一線希望”？

SDR是特別提款權（special drawing right,SDR，亦稱紙黃金)是國際貨幣基金組織創(chuàng)設的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位，亦稱“紙黃金(Paper Gold)”。它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權利。會員國在發(fā)生國際收支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。但由于其只是一種記帳單位，不是真正貨幣，使用時必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。因為它是國際貨幣基金組織原有的普通提款權以外的一種補充，所以稱為特別提款權

它為什么是超主權貨幣？說白了就是結束美元的統(tǒng)治時代，結束全球給美國買單的命運。超越國家主權。

為什么說“SDR的存在為國際貨幣體系改革提供了一線希望”？正因為它超起越國家主權而存在的國際貨幣，不會因為了某國家的利益而超發(fā)，能很好保持幣值的穩(wěn)定，維護國際上眾多國家的利益及國際經(jīng)濟秩序。

國際貨幣體系改革是一個重要的全球性問題，很多人認為美國金融危機原因之一就是以美元為主導的國際貨幣體系已經(jīng)不適合全球經(jīng)濟發(fā)展。新興市場占據(jù)全球經(jīng)濟很大比例，但全球貨幣體系還是過去幾十年前以美元為基礎的貨幣體系，帶來的問題是只有美元可作為儲備資產(chǎn)。很多的新興國家為了防止金融危機，擁有大量外匯儲備，尤其是美元儲備。但是，當美國出了問題以后，實行量化寬松政策，就有很多錢流入新興國家；當美國復蘇了，這些錢又流出去，這在過去幾年對新興國家的宏觀調(diào)控造成了很大的影響。

這個問題如不解決，全球經(jīng)濟發(fā)展將受到很大的影響。那么，究竟怎樣的全球貨幣體系才能夠更加適合未來全球經(jīng)濟的發(fā)展，同時也能滿足中國實體經(jīng)濟發(fā)展的需求呢？

有一種觀點認為應該建立一個超主權貨幣體系，把現(xiàn)在國際貨幣基金組織（IMF）的SDR（特別提款權，Special Drawing Right）提升為一個超主權的貨幣。理論上來講SDR也可以，但目前要完全讓它起到貨幣的作用不太現(xiàn)實，一百年以后有可能實現(xiàn)。比較而言，我個人認為有多儲備貨幣的國際貨幣體系在未來實現(xiàn)的可能性更大。我覺得多國際儲備貨幣體系主要有人民幣、美元和歐元三種儲備貨幣，這不僅是大勢所趨，而且更現(xiàn)實，也更符合中國和全球大多數(shù)國家的利益多儲備貨幣。今后十年，隨著人民幣國際化推進，包括中國國內(nèi)金融體系改革和經(jīng)濟的快速發(fā)展，人民幣很有可能會成為一種重要的儲備貨幣。

多國際儲備貨幣體系擁有一些優(yōu)點，但也存在缺點，關鍵是要有一個良好的匯率協(xié)調(diào)和調(diào)節(jié)機制。

問題：

1.請問當今“以美元為主導的國際貨幣體系”是怎樣形成的？

2.為什么說這樣的國際貨幣體系已經(jīng)不適合全球經(jīng)濟發(fā)展了？ 3.如何理解文中提到的多國際儲備貨幣體系的優(yōu)點和缺點？

4.根據(jù)你對國際貨幣體系的學習，一個良好運作的國際貨幣體系應該具有什么特征？

答：布雷頓森林貨幣體系(Bretton?Woods?system)是指二戰(zhàn)后以美元為中心的國際貨幣體系。1944年7月，西方主要國家的代表在聯(lián)合國國際貨幣金融會議上確立了該體系，因為此次會議是在美國新罕布什爾州布雷頓森林舉行的，所以稱之為“布雷頓森林體系?！标P稅總協(xié)定作為1944年布雷頓森林會議的補充，連同布雷頓森林會議通過的各項協(xié)定，統(tǒng)稱為“布雷頓森林體系”，即以外匯自由化、資本自由化和貿(mào)易自由化為主要內(nèi)容的多邊經(jīng)濟制度，構成資本主義集團的核心內(nèi)容，是按照美國利益制定的原則，實現(xiàn)美國經(jīng)濟霸權的體制。布雷頓森林體系的建立，促進了戰(zhàn)后資本主義世界經(jīng)濟的恢復和發(fā)展。因美元危機與美國經(jīng)濟危機的頻繁爆發(fā)，以及制度本身不可解脫的矛盾性，該體系于1973年宣告結束。

一、只有深刻了解美元興起的歷史，才能幫助我們真正看懂如今美元變化的規(guī)律及其背后所含的戰(zhàn)略意義。

1945年建立起的布雷頓森林體系是二戰(zhàn)結束之際，美國作為唯一超級大國按照自己意志建立的國際貨幣體系。當時“日薄西山”的英國，派出譽滿全球的經(jīng)濟學家凱恩斯與美財政部高官懷特談判安排戰(zhàn)后國際貨幣體系，試圖維持昔日金融帝國之輝煌。但實力決定談判的結果。最后42國通過的國際貨幣體系布雷頓森林協(xié)定完全是美國設計的方案。

實際上，從該體系建立到1971年這段時期，布雷頓森林體系運行矛盾不斷。隨著全球美元相對黃金過剩，美元兌換黃金的壓力與日俱增。1968年美國被迫同意國際貨幣基金組織(IMF)創(chuàng)立特別提款權(SDR)。對反對美元本位布雷頓森林體系的國家來說，SDR是朝國際法定貨幣邁出的第一步，目的是有朝一日SDR能取代美元成為世界主要儲備資產(chǎn)。但這一目的始終沒能實現(xiàn)。

1973年初尼克松連任總統(tǒng)后，果斷宣布終止美元金本位體制，布雷頓森林體系開始崩潰，國際貨幣體系進入牙買加體系階段，浮動匯率制替代固定匯率，主要貨幣間匯率由市場決定。但美元在國際貨幣體系中的壟斷地位并未削弱，從上世紀80年代開始，美元霸權地位反而比布雷頓森林體系時期更為加強。這與美國經(jīng)濟總量巨大、美元長期作為世界主要儲備貨幣的慣性、美元成為大宗商品定價貨幣，都有密切關系。美元解除金本位枷鎖后，美國根據(jù)自身需要制定貨幣政策，并“任性”地發(fā)行美元。

當前國際貨幣體系是布雷頓森林體系的變種和延續(xù)，依然是維護美國利益、帶有“貨幣民族主義”色彩、以美元為核心貨幣的國際貨幣體系，成為美國稱霸全球、盤剝其他國家尤其是發(fā)展中國家的“利器”。2008年9月雷曼兄弟公司破產(chǎn)后，美國國內(nèi)金融危機通過國際貨幣體系的迅速傳導，危機轉嫁到全球所有國家，演變成全球金融危機。這是典型的美國采取靈活主動的貨幣政策，罔顧其政策外溢性。如今美國經(jīng)濟金融已復蘇，而其他地區(qū)譬如歐洲還在為此付出代價。2008年全球性金融危機后，當年11月15日在華盛頓召開二十國集團(G20)領導人首次峰會。當時美正遭受1929年大危機以來最嚴重的金融危機，迫切需要其他國家支持。在此背景下美國同意改革國際金融機構，《G20華盛頓峰會宣言》承諾推進布雷頓森林機構改革，以更好反映不斷變化的全球經(jīng)濟架構，提高發(fā)展中國家的話語權和代表權。

G20倫敦峰會前夕，中國、歐盟、俄羅斯等呼吁改革美元為主導的國際貨幣體系。2009年9月25日G20匹茲堡峰會《領導人聲明》承諾，將新興市場和發(fā)展中國家在國際貨幣基金組織的份額提高到至少5%以上，決定發(fā)展中國家和轉型經(jīng)濟體在世界銀行將至少增加3%的投票權。2010年11月5日，國際貨幣基金組織執(zhí)董會批準了全面改革基金組織份額的建議。盡管多數(shù)成員國已批準了IMF改革方案，但卻因為有一票否決權的美國國會未予批準，該方案無法生效。

布雷頓森林體系建立以來對國際貨幣體系的改革，都是表面的修修補補，并未觸及美元獨大的核心問題。

二、全球經(jīng)濟和金融穩(wěn)定有賴于國際貨幣體系的徹底改革，其核心是儲備貨幣的選擇，主要有三大改革方案：回歸金本位、超主權貨幣、多元儲備貨幣。

世界金本位歷史不長，路經(jīng)也不順暢。其主要問題，一是黃金新增產(chǎn)量趕不上經(jīng)濟規(guī)模的擴大。實行金本位會導致通貨緊縮，遏制經(jīng)濟增長。二是金本位需要各國放棄信用貨幣制度和貨幣政策，無法使用貨幣政策實施宏觀調(diào)控。

超主權儲備貨幣的主張由來已久，是國際貨幣體系改革的理想目標，但難度很大。因為國際儲備貨幣幣值需要穩(wěn)定的基準、明確的發(fā)行規(guī)則以保證有序供給；供給總量可及時、靈活增減調(diào)節(jié)；貨幣供應不受一國經(jīng)濟利益影響。從路徑而言，一是擴大IMF的SDR的發(fā)行和使用范圍，逐步取代美元，二是取消國家中央銀行，將貨幣發(fā)行權交給新全球中央銀行，發(fā)行全球通用貨幣。前者難度極大，后者屬于“烏托邦”式的理想主義，根本沒有可能性。盡管由于世界“其他國家的崛起”(RiseOfTheRest)，美國超級大國地位有所下降，挑戰(zhàn)增多，但美國仍然是唯一霸權國家。尤其在美元坐享全球主要儲備貨幣收益而又不承擔責任的情況下，美國決不會允許任何貨幣取代美元。至少目前看不具可行性。

多元儲備貨幣方案也許是可行的改革措施，可成為將來走向超主權儲備貨幣的過渡。那么，怎么才能實現(xiàn)這一方案呢？多元儲備貨幣簡單講，就是由若干貨幣共同承擔國際儲備貨幣職能，份額、收益與責任相當，相互制約，為其他國家提供穩(wěn)定可靠的國際匯率安排和儲備資產(chǎn)。

目前歐元、日元、英鎊等也作為國際儲備貨幣，但是美元獨大，在國際儲備、結算中占60%至70%的絕對多數(shù)。因此其他國際貨幣無法有效約束美元，要求美貨幣政策統(tǒng)籌考慮國際國內(nèi)雙重需要。所以說，國際儲備貨幣多元化與多元儲備貨幣體系不是一回事。只有隨著時間推移和國力消長，歐元區(qū)、中國、俄羅斯、印度、巴西等經(jīng)濟體力量逐步上升，美國才會考慮接受多元儲備貨幣的方案。

三、全球金融危機爆發(fā)震驚世界，各國都指責美元霸權乃是這場金融危機的主要禍害，國際社會呼吁改革國際貨幣體系的呼聲高漲。美國無法實行“鴕鳥政策”。相反，美國于2009年開始美元的戰(zhàn)略反擊，充分運用美元的世界金融霸主地位和“避風港”作用，強美元和弱美元政策兩手交替使用，收效明顯，一來遏制了金融資本主義制度性、系統(tǒng)性危機的蔓延，二來打擊了正在挑戰(zhàn)美元霸權地位或者具有挑戰(zhàn)潛質(zhì)的“后起之秀”貨幣，美元一枝獨霸地位“巋然不動”。

強弱美元政策兩手同時使用，針對的國家是不同的，可以說是金融戰(zhàn)場的“精準制導打擊”。從前面國際貨幣體系的歷史沿革可以看出，美元霸權地位來之不易，好處多多，決不會輕言放棄。

強美元政策的靶向是歐元區(qū)。歐元區(qū)與美國經(jīng)濟結構相似，都是資本順差國，都要依賴于輸入資本或者說借債而生存，能不能借到錢是關鍵所在。美元走強吸引了中國、日本等外匯儲備大國積極購買美國國債和金融債，與此同時，美國還利用壟斷信用評級地位，打擊歐元區(qū)國家的評級信譽，觸發(fā)歐元區(qū)債務危機的希臘就首先遭遇美國評級機構的打擊。一些專家甚至稱這些評級機構為“超級大國”，可見其影響力之大。歐元之父蒙代爾曾說過，在歐債危機期間，三大評級機構對危機起了“落井下石”的壞作用。

強美元的另一個作用是打擊資源出口國家。俄羅斯、巴西、阿根廷等都吃過苦頭。利用美元作為大宗商品定價貨幣的獨特地位打壓石油(包括天然氣)價格，達到遏制俄羅斯的目的是美國經(jīng)常使用的手段。烏克蘭危機爆發(fā)后，美國這一手迫使俄盧布貶值、外匯儲備迅速減少，削弱了俄與美戰(zhàn)略對峙的經(jīng)濟基礎。

而對于與美國經(jīng)濟互補性很強的國家，美國則采用弱美元政策。記得2008年之后，美國無論是在高層互訪還是各種對話機制中，無不要求人民幣升值，美國國會甚至以決議案和聽證會等方式反復施壓中國接受人民幣對美元匯率大幅度升值。中國人耳朵都聽出“老繭”了。為什么呢？原因很簡單。中國、德國、日本等國家與美國在出口方面有競爭，是美國的貿(mào)易順差國，又是美國的債權國。中國與美國還是上升大國與守成大國的關系。弱勢美元既可削弱制造業(yè)大國的出口，又可以通過債權國貨幣升值使其財富大大縮水。一箭雙雕，何樂而不為！我們學習美元近代歷史就知道，過去對付德國馬克和日本日元，美國就是用的這一手，屢屢得手。

四、2008年金融危機后的國際貨幣體系遭到強大的改革壓力。美國出于形勢所迫，為維護美元地位，對美元戰(zhàn)略進行了重新布局，主要表現(xiàn)在四個方面。

一是實現(xiàn)美元基本戰(zhàn)略依托的順利切換。這里要說明的是，在放棄金本位以后，美元就是依靠國家信譽和經(jīng)濟實力的紙幣，需要有基本的戰(zhàn)略依托，使美元牢牢地占領世界儲備貨幣的陣地。黃金的依托丟掉以后，美元的戰(zhàn)略依托變成石油和糧食，或者是大宗商品的定價權。又有哪個國家不需要石油、糧食等大宗商品和資源呢？糧食與石油還有一層聯(lián)系是主要從玉米提煉的生物能源，使兩者的關系變得更加緊密。

二是在智能化、信息化的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代和新一輪工業(yè)革命中，美國重新確立其優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，確保繼續(xù)領跑產(chǎn)業(yè)革命和新經(jīng)濟的發(fā)展。貨幣的基礎是經(jīng)濟實力，經(jīng)濟競爭力越強、塊頭越大，美元作為世界主要貨幣的地位就越鞏固。在新工業(yè)革命中領跑的優(yōu)勢美國有兩個，一是互聯(lián)網(wǎng)和信息產(chǎn)業(yè)發(fā)達，二是美國以頁巖氣和新能源革命實現(xiàn)了能源獨立，很快成為世界第一石油生產(chǎn)和出口國。能源獨立的意義不可小覷，美國降低對中東石油依賴，使其有更大的戰(zhàn)略騰挪空間來實施亞太再平衡戰(zhàn)略。經(jīng)濟上則可以通過降低生產(chǎn)成本吸引制造業(yè)回歸。三是美國積極創(chuàng)造條件推動制造業(yè)特別是先進制造業(yè)的回歸，以徹底扭轉虛擬經(jīng)濟過于龐大的經(jīng)濟“虛胖浮腫”局面。2008年金融危機帶給美國最大的教訓不是金融監(jiān)管松懈什么的，而是虛擬經(jīng)濟長期脫離實體經(jīng)濟而“空轉”，美國經(jīng)濟會出大問題，會成為外強中干的“大胖子”，中看不中用。于是金融帝國向制造業(yè)帝國轉變成了奧巴馬總統(tǒng)的國家發(fā)展戰(zhàn)略目標。近幾年高端制造業(yè)回流美國的速度加快，美國始終在高技術出口中國方面實施種種限制，不肯松動，都是例證。

四是美國重新制定世界貿(mào)易和投資規(guī)則，重塑全球貿(mào)易版圖，鞏固美元的霸權。國際經(jīng)濟競爭說到底是國際規(guī)則的競爭，是話語權的競爭。

過去幾十年各國遵循的是世界貿(mào)易組織(WTO)的“游戲規(guī)則”。美國之所以想拋棄WTO的平臺，要另起爐灶，是美國覺得以WTO為核心的世界貿(mào)易投資規(guī)則對中國等出口大國有利，中國已經(jīng)成為全球第二大經(jīng)濟體、第一大出口國和制造業(yè)強國。于是，美國就打算制定新的“游戲規(guī)則”或者說修改現(xiàn)有規(guī)則。那就是美國的“兩洋戰(zhàn)略”，即積極推進在東半球的《跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定》(TPP)和西半球的《跨大西洋貿(mào)易和投資伙伴關系協(xié)定》(TTIP)。最近，美國在夏威夷進行TPP十二國最后階段的談判，希望年底前達成協(xié)議?！坝螒蛞?guī)則”決定經(jīng)濟關系，而經(jīng)濟關系決定貨幣地位。國際規(guī)則的博弈雖然沒有槍炮聲和硝煙，卻同樣激烈、同樣事關各國根本利益。

總之，G20作為全球經(jīng)濟金融治理的首要平臺和新機制，需要重振“同舟共濟”的國際合作精神，克服“后危機”時代G20顯現(xiàn)的局限性，為改革國際貨幣體系做出貢獻。中國將于2016年擔任G20主席國，作為G20創(chuàng)始成員國和新興經(jīng)濟體的代表，中國在繼續(xù)推動全球治理改革方面責無旁貸。目前，在中國積極推動下，亞洲外匯儲備庫、金磚國家開發(fā)銀行、上合組織開發(fā)銀行、亞洲基礎設施投資銀行(AIIB)等一一亮相，表達出新興市場國家要求改善全球金融治理體系的強烈愿望。改革國際經(jīng)濟金融秩序任重道遠，需要發(fā)達國家和發(fā)展中國家的真誠合作。

盡管中國大力推進人民幣國際化和跨境結算，但是美元依然是中國對外經(jīng)貿(mào)最主要的結算貨幣，占比近80%。中國4萬億美元外匯儲備過半投資在美國?？梢哉f，推動國際貨幣體系改革既是中國自身的需要，也是中國應盡的大國責任，金融安全問題事關中華民族的偉大復興。對中國來說，金融安全的重要性絕不亞于糧食安全、能源安全和國土安全。我們對國際貨幣體系的改革需要未雨綢繆，積極參與。建立了以美元和黃金掛鉤和固定匯率制度，結束了混亂的國際金融秩序，為國際貿(mào)易的擴大和世界經(jīng)濟增長創(chuàng)造了有利的外部條件；

美元作為儲備貨幣和國際清償手段，彌補了黃金的不足，提高全球的購買力，促進了國際貿(mào)易和跨國投資。

現(xiàn)行國際貨幣體系有五大特征，即黃金非貨幣化與美元主導、匯率制度彈性化、區(qū)域貨幣合作化、儲備貨幣多元化和貨幣金融市場一體化。同時存在四大問題，即權利與義務不對稱、國際貨幣體系流動性過剩、匯率過度波動性和國際金融機構的寡頭壟斷。對于新興市場經(jīng)濟國家來說，努力弱化國際貨幣的單一性壟斷、構建多元化的國際貨幣組合體系是一項重要的戰(zhàn)略舉措

下表中給出了近年來我國國際收支的一些基本數(shù)據(jù)，請根據(jù)此表回答下面關于國際儲備的幾個問題。

問題：

1.請解釋儲備資產(chǎn)及其變動額的含義。

2.請分析我國近年來國際儲備變化的原因。

3.請就我國的國際儲備狀況及其管理進行分析。答：儲備資產(chǎn)是指一國貨幣當局為了平衡國際收支、干預外匯市場以影響匯率水平或其他目的而擁有控制并被各國所普遍接受的各種外國資產(chǎn)。儲備資產(chǎn)又叫官方儲備或國際儲備，它是平衡國際收支的項目。當一國國際收支的經(jīng)常項目與資本項目發(fā)生順差或逆差時，可以用這一項目來加以平衡。儲備資產(chǎn)主要包括貨幣黃金、特別提款權、在基金組織的儲備頭寸和外匯等部分。1． 貨幣黃金

貨幣黃金是一國貨幣當局所持有的貨幣性黃金。貨幣性黃金的交易僅在不同國家的貨幣當局之間或貨幣當局與國際貨幣基金組織之間進行。2． 特別提款權

特別提款權是國際貨幣基金組織按照會員國繳納的份額分配給會員國的一種記賬單位，可以同黃金、美元一起作為持有國的國際儲備。各國分列的特別提款權，是國際收支的一項收入，用于彌補國際收支逆差，也可用于償還國際貨幣基金組織的貸款。

3．在基金組織的儲備頭寸是指國際貨幣基金組織的成員國在基金組織普通資金賬戶中的資產(chǎn)，即普通提款權。4． 外匯

外匯主要是一國貨幣當局對非居民的債權，其表現(xiàn)形式為貨幣、銀行存款、政府的有價證券、中長期債券、貨幣市場工具、派生金融產(chǎn)品以及各國的中央銀行之間或政府之間各種安排下的不可交易的債券。1.美元匯率持續(xù)下降，美元的國際儲備中心地位受到?jīng)_擊

最近幾年來，國際匯市上歐元、英鎊、日元、瑞士法郎等貨幣兌美元匯率連續(xù)攀升，不斷刷新最高記錄。近來國際匯市歐元兌美元的匯率在 1.3329—1.3648的高位徘徊(2004年12月31日止)。美元持續(xù)貶值導致全球美元儲備價值大幅縮水，損害了美元在全球外匯儲備中的地位。相比之下，歐元的地位卻在不斷提升，成為改變國際貨幣格局的一匹“黑馬”。有關數(shù)據(jù)顯示，美元在外匯儲備中的比重從1999年的67.90%下降為2003年63.8%，下降4.1個百分點；同期歐元比重則從1999年的12.60%上升為2003年的19.7%，上升7.1個百分點。

從表 1可以看出，歐元誕生后，國際儲備貨幣格局發(fā)生了變化，歐元儲備貨幣比例上升，美元儲備比例下降，但是就整個儲備構成來看，美元仍占有絕對的比重，因此美元匯率的變化決定著各國外匯儲備實際價值的變動，特別是發(fā)展中國家要避免美元貶值的匯率風險也是很困難的。

表 1 歐元誕生后國際儲備貨幣格局的變化(%)

儲備貨幣／年份

1999

2000

2001

2002

2003

排名 美元67.90 67.60 67.70 64.80 63.8* 歐元 12.60 13.00 13.20 14.60 19.7* 日元

5.50 5.20 4.90 4.50

英鎊 4.00 3.80 4.00 4.40 瑞士法郎

0.70 0.70 0.60 0.70 其他貨幣 9.40 9.70 9.70 11.00

2.高外匯儲備國家成為美元貶值的直接受害者

近年來，在全球經(jīng)濟不景氣的大環(huán)境下，全球經(jīng)濟增長重心轉移到亞洲發(fā)展中國家，這些國家外匯儲備呈現(xiàn)出超常增長狀態(tài)，在國際儲備中美元占絕對比重的情況下，這些國家不可質(zhì)疑地成為美元貶值的直接受害者。

據(jù)有關資料報道，近三年來美元對世界主要貨幣的貶值率高達 25-40%，從表2的資料可以看出，隨著美元的貶值，美國從這些高儲備國家獲得了豐厚的美元貶值收益和高額的鑄幣稅。美國著名經(jīng)濟學家約瑟夫·E·斯蒂格利茨在《亞洲經(jīng)濟一體化的現(xiàn)狀與展望》一文中寫道“全球儲備體系有緊縮性趨勢，并有極強的不穩(wěn)定性”，并認為儲備積累抑制消費增長，全球閑置的巨額儲備增強了世界經(jīng)濟的緊縮傾向。世界經(jīng)濟緊縮罪在全球儲備閑置，間接地把通貨緊縮歸咎于包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家，這是不客觀的。發(fā)展中國家增加國際儲備需要付出不少代價。首先，發(fā)達國家的貨幣占據(jù)發(fā)展中國家國際儲備的主要份額，意味著發(fā)展中國家向發(fā)達國家交納了巨額的鑄幣稅。據(jù)美聯(lián)儲估計，美國每年獲取的鑄幣稅高達150億美元，其中大部分來自發(fā)展中國家。其次，國際儲備給發(fā)展中國家?guī)磔^大的利差損失。斯蒂格利茨在《亞洲經(jīng)濟一體化的現(xiàn)狀與展望》中舉例說，發(fā)展中國家從美國獲取貸款的利率為18%，而以美國國庫券形式保存的國際儲備的收益僅為1.75%，其中約16%的高額利差讓美國攫取了。

國家或地區(qū)

日本

中國 *

中國臺灣

韓國

中國香港 **

印度

俄羅斯(9月末)

儲備額

8810.00

6099.38

2330.00

1740.00

1215.00

1140.00

1028.00

世界排名

一、我國國際儲備的現(xiàn)狀：

據(jù)國家統(tǒng)計，2007年，中國國際儲備就增長了4619億美元，與2006年底相比增長了43%。如果考慮到央行向中投公司注入外匯資產(chǎn)，央行要求全國性商業(yè)銀行用美元繳納人民幣法定存款準備金等因素，則2007年中國國際儲備實際增加額超過了6300億美元。而截至2007年底，在我國國際儲備中，美元就約占65%，歐元約25%，其它包括英鎊、日元及其它幣種計價的資產(chǎn)的比率僅占10%。在國際儲備總量中，約50%用于購買長期國債，40%用于購買長期機構債。

我國國際儲備 的特點明顯，外匯儲備在波動中呈遞增趨勢，國際儲備主要來源于貿(mào)易順 差和直接投資項目順差等。形成這么多外匯儲備的原因是什么呢？一是持續(xù)的貿(mào)易順差，這已經(jīng)成 為我國巨額外匯儲備形成的直接原因。二是吸引外商直接投資對新增外匯儲備的 貢獻率不斷上升。三是人民幣升值預期導致大量國際短期資本進入升值預期導致 各種投機資本大量涌入，也就是說大量熱錢涌進國內(nèi)。四是我國現(xiàn)行出口結售匯 制度在很大程度上限制了出口企業(yè)和個人外匯留存，抑制和直接限制了外匯需求 和有效利用，導致外匯儲備持續(xù)、被動的增加。

二、我國國際儲備存在的問題

1.增長過快

我國國際儲備的飆升主要歸因于持續(xù)的經(jīng)常項目順差與資本項目順差。自1994年至今，中國連續(xù)14年出現(xiàn)了經(jīng)常項目和資本項目“雙順差”。尤其是自2005年7月人民幣匯改以來，由于中國政府選擇了“小幅、穩(wěn)健、可控”的升值策略，吸引了大量國際短期資本流入中國套利，這加速了我國國際儲備的累積。截至2008年末，國家國際儲備余額達1.95萬億美元，較2007年末增加4178億美元。

2.幣種以及資產(chǎn)結構不合理

美元資產(chǎn)在中國國際儲備中所占比例過高，美元資產(chǎn)在國際儲備中約占65%，其它的主要國際儲備貨幣的比重較低。另外，雖然我國最近幾年增加黃金儲備，截至2009年4月，我國的黃金儲備達1054噸（約3388萬盎司），但黃金儲備在整個儲備資產(chǎn)中占比仍不到2%。而發(fā)達國家黃金在國際儲備中的占比普遍高達40%～60%，歐元區(qū)國家黃金在國際儲備中占比達到了60.8%。儲備中90%左右用于購買傳統(tǒng)上低風險、低收益、高流動性的國債和機構債。

三、我國保持高額外匯儲備的弊端則有以下幾點： 1.人民幣升值壓力加大，不利于對外貿(mào)易順利開展

外匯儲備大幅度增加，表明國內(nèi)外匯市場上外幣供給大于外幣需求，必然產(chǎn)生外幣貶值的預期和人民幣升值的預期。人民幣升值的預期又加大了外資流入和國際收支順差的擴大；進一步增強了人民幣升值的壓力。同樣，我國外匯儲備大幅增加，就意味著我國對外貿(mào)易順差的增加，逆差國就會利用世貿(mào)組織的規(guī)則，限制我國產(chǎn)品出口，保護本國產(chǎn)業(yè)。目前，在世界范圍內(nèi)，我國是被反傾銷最多的國家。

2.基礎貨幣投放和外匯占款增大，制約了貨幣政策的運用和效應

外匯儲備是由國家購買并持有的，其在外匯管理局賬目上的對應反映就是外匯占款，外匯占款的增加直接增加了基礎貨幣的供應量，再通過貨幣乘數(shù)效應，造成了貨幣供應量的大幅度增長。2003年-2004年9月，國家外匯儲備累計增加3489.64億美元，按現(xiàn)有比價，就有28883多億元人民幣的基礎貨幣被投放。這不僅加劇了物價上升的壓力，而且弱化了貨幣管理部門對貨幣供應量控制的能力及其效應。

3.高額外匯儲備降低了資金的利用效率

我國外匯儲備的結構與日本等國相比有很大差別，后者是自有儲備為主，而我國則借入儲備的比例比較大。事實上，過高的借人儲備容易造成資金的浪費。因為外匯儲備是一種實際資源的象征，它的持有是有機會成本的。持有外匯儲備的機會成本等于國內(nèi)資本生產(chǎn)率減去持有外匯儲備的收益率。如果我國持有巨額外匯儲備并借人大量外債，就等于以低價將國內(nèi)資金轉到國外給外國人使用，同 時還以高價從國外借人資金，其潛在的損失是顯然的。此外，持有外匯儲備表示暫時放棄一定量實際資源的使用，從而也就喪失了這些資源投入所引起的經(jīng)濟增長和收入水平的提高。因此，在借人儲備比例過高時，過多的持有外匯儲備既不經(jīng)濟，也將影響國內(nèi)經(jīng)濟的增長。

4.提高了外匯儲備成本，增大了儲備風險

我國外匯儲備大幅增長，其成本也在相應增大。同時，我國外匯儲備過多，必然會增大儲備的風險。在經(jīng)濟全球化的今天，由于國際資本迅速大規(guī)模地流動，金融市場的利率與匯率波動十分激烈，因此，匯率風險增大。目前，我國外匯儲備美元所占的比例較大，每當美元貶值和美國國內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹時，我國外匯儲備都會隨之貶值，造成外匯儲備的損失。2001年以來，美聯(lián)儲12次降息，美元對歐元貶值12%，如按我國外匯儲備60%為美元儲備計算，從2002年11月到2004年8月，我國美元的外匯儲備對歐元貶值已造成達530多億美元的損失。5.失去國際貨幣基金組織的優(yōu)惠貸款

根據(jù)IMF(國際貨幣基金組織)的有關規(guī)定，成員國發(fā)生外匯收支逆差時，可從“信托基金”中提取相當于本國所繳納份額的低息貸款，如果成員國在生產(chǎn)、貿(mào)易方面發(fā)生結構性問題需要調(diào)整時，還可獲取相當于本國份額160%的中長期貸款，利率也較優(yōu)惠；反之，外匯儲備充足的國家不但不能享受這些優(yōu)惠低息貸款，還必須在必要時對國際收支發(fā)生困難的國家提供幫助。

四、現(xiàn)階段我國可采取的應對措施：

妥善管理我國的外匯儲備能提高我國的對外支付能力和償債能力，增強我國防范金 融風險的能力，維護我國金融體系穩(wěn)定和國家經(jīng)濟安全，增加國家財富。針對我 國外匯儲備現(xiàn)狀，可以從以下三點入手：

一、轉變經(jīng)濟增長方式，繼續(xù)擴大內(nèi)需，協(xié)調(diào)內(nèi)外均衡。在我國經(jīng)濟內(nèi)外失衡并存的結構中，外部失衡是外在表現(xiàn)，內(nèi)部 失衡才是根源所在。外匯儲備不斷增加是我國國際收支雙順差的結果，而持續(xù) 15 年左右的雙順差是我國長期實行出口導向政策導致中國經(jīng)濟存在內(nèi)外失衡和 市場扭曲現(xiàn)象的結果。協(xié)調(diào)經(jīng)濟的根本途徑是要轉變中國過度依賴外需的經(jīng)濟發(fā) 展模式，將經(jīng)濟建立在以內(nèi)需為主的基礎上。

二、逐步推進意愿結售匯制。我國 對外商投資企業(yè)的結匯和售匯在經(jīng)常項目下一直是放開的，而我國主要的進出口 是由外資企業(yè)創(chuàng)造的，再加上大中型進出口企業(yè)的用匯也基本放開，所以實行意 愿結售匯制不會給外匯市場造成大的沖擊。企業(yè)和居民持有一部分外匯可以減輕 我國外匯儲備過度的壓力，同時對于外匯體制的完善和外匯市場的活躍也具有積 極作用。

三、提升外匯儲備管理理念，拓寬外匯運用渠道。轉變思想觀念，將外 匯儲備投資的收益性放在管理的首位，并從國家戰(zhàn)略角度考慮富裕儲備的多元化 運用渠道。為化解巨額外匯儲備面臨的高風險，可嘗試外匯儲備證券化以釋放過 多的外匯儲備；也可適當引入戰(zhàn)略儲備政策，購買全球戰(zhàn)略性物資，建立戰(zhàn)略儲 備，提高宏觀經(jīng)濟的抗風險能力。中國目前的國際儲備結構中外匯的儲備越來越多的情況下，對于中國的壓力 也與日俱增，對于中國的金融安全也是一個挑戰(zhàn)，所以在經(jīng)濟領域，必須合理的 進行壓縮外匯的持有。而且，我認為中國的外匯儲備根本不需要那么多，把精力 放在擴大內(nèi)需上才是王道。應該把這些錢用在人民的基本保障上面，醫(yī)療、養(yǎng)老、住房，這些問題是我們的三座大山。中國應該用這些錢擴大我們自己的內(nèi)需，從 而逐漸脫離完全依靠出口的現(xiàn)狀。首先，在保證“三性”原則的基礎上加大對外匯質(zhì)和量的管理，安全性仍然是首要考慮的因素。當然，這里所指的安全不僅是貨幣匯率、利率風險的安全、更重要的是變現(xiàn)、流通、兌換的能力,以及存放保管的風險防范。其次，調(diào)整資金資產(chǎn)結構，降低美元資產(chǎn)的比重，加大歐元，英鎊等硬貨幣的比率，加強資產(chǎn)的保值力，從而提高抵御外匯風險的能力。儲備中以美元計價的資產(chǎn)不管是相對比重還是絕對比重都是一個龐大的數(shù)字，都足以是美元市場產(chǎn)生動蕩，因此這將是一個長期的過程。在此，更要加大黃金的儲備量，因為當世界經(jīng)濟處于危機和動蕩的時候，黃金往往扮演著作為最后結算工具的角色。

再次，通過調(diào)整匯率使本幣適當升值來改變進出口部門在對外經(jīng)濟貿(mào)易中的收益,進而影響進出口交易的規(guī)模,從而起到控制貿(mào)易收支的作用。再者，適當?shù)慕档瓦M口關稅提高出口關稅以刺激進口限制出口，通過調(diào)整進出口關稅影響進口產(chǎn)品的國內(nèi)市場價格和我國商品的國際價格,從而改變貿(mào)易收支差額，進而減慢國際儲備的增長速度。特別是一些化工產(chǎn)品，他們通常是低成本高利潤，但對環(huán)境危害較大，對于這些產(chǎn)業(yè)，政府更應該采取行政手段加以限制。

最后，政府可以采取擴張性的政策，我國正處于經(jīng)濟發(fā)展的黃金時期，雖然從整體來講我國已處于世界先進行列，但有生產(chǎn)力水平。與很多發(fā)達國家相比還有一段距離，我們擁有如此巨額的國際儲備，何不好好利用？大力引進國外的先進設備、技術和人才，提高生產(chǎn)力的整體水平，為我國經(jīng)濟跟好跟快的發(fā)展提供更有力的保障。

無論是從宏觀調(diào)控角度還是從金融安全角度來看，龐大的國際儲備都至關重要。從職能定位看，儲備管理司更側重業(yè)務層面的操作，如怎樣投資、投資什么，而擬議中的國際儲備司的職能定義則更關注宏觀層面。隨著美國爆發(fā)金融危機，中國經(jīng)濟在不良的外部環(huán)境下要謀求自身平穩(wěn)發(fā)展，對國際儲備的管理不應再僅僅停留在業(yè)務和操作層面。

下表是中國人民銀行網(wǎng)站上公布的人民幣對美元的、2014年以來的匯率中間價，請根據(jù)該表回答問題。1.什么是匯率？從圖中數(shù)字來看，人民幣對美元的匯率采取什么樣的標價方式？含義是什么？（10分）

2.什么是匯率的“中間價”？（10分）

3.2014年初以來，人民幣對美元的匯率表現(xiàn)出什么樣的走勢？請嘗試分析這背后的原因。（15分）

4.這樣的匯率變化對社會經(jīng)濟中的各個主體會有什么樣的影響？

答：匯率亦稱“外匯行市或匯價”，是一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。由于世界各國貨幣的名稱不同，幣值不一，所以一國貨幣對其他國家的貨幣要規(guī)定一個兌換率，即匯率。從短期來看，一國的匯率由對該國貨幣兌換外幣的需求和供給所決定。外國人購買本國商品、在本國投資以及利用本國貨幣進行投機會影響本國貨幣的需求。本國居民想購買外國產(chǎn)品、向外國投資以及外匯投機影響本國貨幣供給。在長期中，影響匯率的主要因素主要有：相對價格水平、關稅和限額、對本國商品相對于外國商品的偏好以及生產(chǎn)率。球外匯——在外匯市場上，有兩種不同的標價方法：直接標價法和間接標價法。

直接標價法是指以一定單位(1個或100、10 000個單位)的外國貨幣作為標準，折成若干單位的本國貨幣來表示匯率。匯率越高，就表示單位外幣所能換取的本國貨幣越多，說明本國貨幣的幣值越低。

間接標價法是指以一定單位的本國貨幣為標準，折成若干單位的外國貨幣來表示匯率。匯率越高，就表示單位本幣所能換得的外國貨幣越多，說明本國貨幣的幣值越高。

人民幣匯率采用直接標價法。中國 人民銀行發(fā)布的人民幣對美元、歐元、日元、港幣的匯率以單位外國貨幣為標準，折成若干單位的人民幣 匯率的標價分為直接標價法和間接標價法。直接標價法，是以一定單位（1、100、1000、10000）的外國貨幣為標準來計算應付付出多少單位本國貨幣。間接標價法則是用本幣標注外幣。目前包括我國大部分國家都使用的是直接標價法，人民幣對美元匯率為6.1，即為一美元兌6.1人民幣。英鎊以及一些以前英聯(lián)邦采用間接標價法

中國人民銀行于每個工作日閉市后公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣的收盤價，作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價。它是即期銀行間外匯交易市場和銀行掛牌匯價的最重要參考指標。人民幣對歐元、日元和港幣匯率中間價由中國外匯交易中心分別根據(jù)當日人民幣對美元匯率中間價與上午９時國際外匯市場歐元、日元和港幣對美元匯率套算確定。美國的政策是讓美元對中國人民幣長期貶值。美國已經(jīng)售出了大量美元國債給中國和日本,為自己的利益，美國的政策是讓美元對中國人民幣和日本日元長期貶值。人民幣未來破6.0是大概率事件，換美元的最大缺點在于如果確保換得的美元有投資收益？

也就是說，當中美大國之間博弈之時，根本不會以匯率為戰(zhàn)略出發(fā)點，否則，08年中國為什么不和俄羅斯聯(lián)手空美債，打壓美元，把美國送回荒蠻時代？

人民幣從05年開始升值，從8.27到了前期低點6.04，同期美元兌歐元也在貶值，人民幣對歐元的有效匯率升值幅度小于對美元的幅度。所以，人民幣兌一攬子貨幣而言升值幅度并不很大。也就是說歐洲投資者在中國的匯率收益并不高。

人民幣如果有貶值的一天，那也是中國自身的金融體系除了大的問題，或者就是這幾天這樣，央行主導貶值來抑制投機（短期）。匯率變動對一國經(jīng)濟的影響

1．對國內(nèi)經(jīng)濟的影響

（1）影響物價的上漲或下降

匯率變動后，立即對進口商品的價格發(fā)生影響。首先是進口的消費品和原材料價格變動，進而以進口原料加工的商品或與進口商品相類似的國內(nèi)商品價格也發(fā)生變動。

匯率變動后，出口商品的國內(nèi)價格也發(fā)生變動。如本幣匯率下降，則外幣購買力提高，國外進口商就會增加對本國出口商品的需求。在出口商品供應數(shù)量不能相應增長的情況下，出口商品的國內(nèi)價格必然上漲。在初級產(chǎn)品的出口貿(mào)易中，匯率變化對價格的影響特別明顯。

在資本主義周期的高漲階段，因國內(nèi)外總需求的增加，進口增多，對外匯需求增加，外幣價格高漲，導致出口商品、進口商品在國內(nèi)價格的提高，并在此基礎上推動了整個物價水平的高漲。

（2）一定情況下影響出口商品的生產(chǎn)部門

外幣升值時，將使進口商品變得更貴，從而使以進口原材料為主的出口商品生產(chǎn)者的生產(chǎn)成本上升，削弱其在國際市場上的競爭能力，而對以國內(nèi)原材料為主的出口商品生產(chǎn)者較為有利。

外幣貶值時，將使進口商品變得便宜，從而使以進口原材料為主的出口商品生產(chǎn)者的生產(chǎn)成本下降，出口產(chǎn)品的國際市場競爭能力也增強，而同時以國內(nèi)原材料為主的出口商品生產(chǎn)者則得不到由于匯率變動而帶來的好處。

非貿(mào)易項目由于受到匯率變動的影響而發(fā)生的資本流向的變化等，也將對出口商品生產(chǎn)部門的資金供求等方面發(fā)生相應的影響。

2．匯率變動對一國對外經(jīng)濟的影響

（1）對一國資本流動的影響

從長期看，當本幣匯率下降時，本國資本為防止貨幣貶值的損失，常常逃往國外，特別是存在本國銀行的國際短期資本或其它投資，也會調(diào)往他國，以防損失。如本幣匯率上漲，則對資本移動的影響適與上述情況相反。也存在特殊情況，近幾年，在短期內(nèi)也曾發(fā)生美元匯率下降時，外國資本反而急劇涌入美國進行直接投資和證券投資，利用美元貶值的機會，取得較大的投資收益，這對緩解美元匯率的急劇下降有一定的好處，但這種情況的出現(xiàn)是由于美元的特殊地位決定的。

（2）對對外貿(mào)易的影響 本幣價值下降，具有擴大本國出口，抑制本國進口的作用，從而有可能扭轉貿(mào)易收支逆差。

（3）對旅游部門的影響

其它條件不變，以本幣表現(xiàn)的外幣價格上漲，而國內(nèi)物價水平未變，對國外旅游者來說，本國商品和服務項目顯得便宜，可促進本國旅游及有關貿(mào)易收入的增加。

3．匯率變動對一國黃金外匯儲備的影響

（1）儲備貨幣的匯率變動影響一國外匯儲備的實際價值，儲備貨幣升值，則一國外匯儲備的實際價值提高，反之則降低。

（2）本國貨幣匯率變動，通過資本轉移和進出口貿(mào)易額的增減，直接影響本國外匯儲備的增加或減少。

（3）匯率變動影響某些儲備貨幣的地位和作用。

本案例文本節(jié)選自《金融時報》中文版2010年11月15日的文章。請閱讀后回答問題。

國際貨幣改革難以撼動美元地位

作者：羅賓?哈丁

幾乎所有參與國際金融體系的人都認為，長期而言改革是無可避免：中國的崛起必將意味著，美元無法維持其作為全球唯一儲備貨幣的地位。

世界銀行(World Bank)行長羅伯特?佐利克(Robert Zoellick)日前指出，改革宜早不宜遲。他表示，黃金的走勢，反映出了國際市場對大型發(fā)達經(jīng)濟體及其貨幣實力的擔憂。上周，金價已突破了每盎司1400美元。

他提議建立一種新的國際貨幣體系，該體系將包括匯率靈活波動的多種儲備貨幣——包括美元、歐元及向國際投資者開放程度更高的人民幣，并以金價作為貨幣波動的“參照基準”。

佐利克表示，批評人士將他的提議錯誤解讀為呼吁恢復金本位。金本位制度是以黃金作為本位幣的固定匯率制度，在二戰(zhàn)后被固定但可調(diào)整的匯率體系——布雷頓森林體系(Bretton Woods)——所取代。

但是，多種儲備貨幣或擴大黃金的使用，并非針對國際貨幣體系改革的唯一長期想法。

另一個選擇是擴大特別提款權(SDR)的使用。SDR是國際貨幣基金組織(IMF)1969年創(chuàng)設的一種以歐元、日元、英鎊與美元等一籃子貨幣幣值為基礎的儲備資產(chǎn)。在需要時，一國可以用它向IMF其它會員國換取外匯——所以，它們可以替代美元作為儲備資產(chǎn)。

2009年，中國央行行長周小川提議用SDR創(chuàng)建一種“超主權儲備貨幣”。他提議，擴大SDR的一籃子基礎貨幣，建立SDR與其它貨幣之間的清算體系，使其能夠應用在國際貿(mào)易與金融交易中。

周小川當時表示，目標是創(chuàng)造一種“與主權國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣，從而避免主權信用貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在缺陷”。

周小川指出：“此次金融危機的爆發(fā)并在全球范圍內(nèi)迅速蔓延，反映出當前國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風險”。佐利克稱，新的貨幣體系必須具備協(xié)作性。

問題：

1．文中提到的金本位制度有什么基本特點？為什么最后解體？

2．文中提到的布雷頓森林體系有什么基本內(nèi)容？為什么走向崩潰？

3．文中提到中國央行行長周小川指出：“此次金融危機的爆發(fā)并在全球范圍內(nèi)迅速蔓延，反映出當前國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風險”。什么是當前國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風險？

4．你對國際貨幣體系的改革有什么想法？

答：

1.金本位制的特征是黃金是國際儲備貨幣,國家通過法律規(guī)定金鑄幣的形狀、重量和成色,金、幣可以自由鑄造、自由兌換,黃金可以自由輸出入.各國貨幣之間的匯率由它們各自的含金量比例決定.黃金輸送點成為匯率波動的界限.同時,國際金本位制度下一個國家的國際收支可

通過物價的漲落和黃金的輸出輸入自動恢復平衡.第一次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)嚴重地沖擊了“金本位制”.歐洲參戰(zhàn)各國為了應付財政赤字,紛紛脫離金本位制,開始通過印刷鈔票來彌補巨額的戰(zhàn)爭開支,停止紙幣與黃金的自由兌換,限制黃金的流動.一戰(zhàn)結束后的初期,各國政府試圖通過大量的公共開支來恢復經(jīng)濟,使大多數(shù)歐洲國家陷入了惡性通貨膨脹之中,對穩(wěn)定的金融環(huán)境的渴望又促使各國紛紛嘗試恢復金本位制.1919年美國首先恢復金本位制.1925 年英國也恢復了金本位制度.各國恢復金本位制的直接結果是對黃金的過度需求和黃金供給的相對短缺,不得不盯住一個更低的黃金標準,通貨緊縮應運而生,成為誘發(fā)20 世紀30 年代的大蕭條的重要因素.1930 年從美國開始的銀行倒閉風潮加速了世界經(jīng)濟的滑坡,而金本位制在這時又扮演了火上澆油的角色,因為許多國家為了保證金本位制而努力保護自己的黃金儲備,使得它們不愿為銀行提供流動資金（因為政府向其本國銀行提供的任何貸款都會增長私人對政府寶貴的黃金儲備的潛在要求權）,加速了銀行的倒閉.在1933 年的倫敦會議上,各國未能就穩(wěn)定法、英和美之間的匯率達成一致,標志著國際金本位制度的終結.隨著二戰(zhàn)的爆發(fā),各國關注的焦點集中在軍備上,無暇再顧及金本位制的重建.2.1944 年7 月 1 日,在美國新罕布什爾洲的布雷頓森林舉行了有 44 國代表參加的聯(lián)合國貨幣金融會議（簡稱布雷頓森林會議）.會議簽訂了《國際貨幣基金組織協(xié)定》（以下稱《協(xié)定》）和《國際復興開發(fā)銀行協(xié)定》,總稱布雷頓森林協(xié)定,確立了以美元為中心的國際貨幣體系,即布雷頓森林體系.A、成立一個永久性的國際貨幣金融機構,即國際貨幣基金組織IMF）,其主要任務是對各成員國的匯率政策進行監(jiān)督,并為成員國提供資金融通.B、實行以美元－黃金為本位的可調(diào)整固定匯率制度.C、各國貨幣的兌換性與國際支付結算的原則.D、國際儲備資產(chǎn)的確立.外匯與黃金共同構成國際儲備資產(chǎn).E、國際收支的調(diào)節(jié).以美元為中心的布雷頓森林體系的運轉須具備三個基本條件.一是美國國際收支保持順差,美元對外價值穩(wěn)定.二是美國的黃金儲備充足.三是黃金價格維持在官價水平.但是布雷頓森林體系天生存在以下缺陷.第一,金匯兌制本身的缺陷.由于美元與黃金掛鉤,享有特殊地位,這就極大地加強了美國對世界經(jīng)濟的影響.一方面,美國可以通過發(fā)行紙幣而不動用黃金進行對外支付和資本輸出,取得鑄幣稅；但另一方面美國也背上了維持金匯兌平價的包袱.當人們對美元充分信任,美元相對短缺時,這種金匯兌平價可以維持.當人們對美元產(chǎn)生信任危機,美元擁有太多,要求兌換黃金時,美元與黃金的固定平價就難以維持.也就是說,國際貨幣體系的穩(wěn)定完全依賴于美元和美國經(jīng)濟的穩(wěn)定,這無疑存在著極大的風險和脆弱性.第二,儲備制度不穩(wěn)定的缺陷.這種制度無法提供一種既數(shù)量充足,又幣值堅挺、可以為各國接受的儲備貨幣,以使國際儲備的增長能夠適應國際貿(mào)易與世界經(jīng)發(fā)展的需要.戰(zhàn)后黃金生產(chǎn)增長緩慢,與國際貿(mào)易增長相適應的國際儲備的增長只能是美元的增加.1960 年,美國耶魯大學教授特里芬在其著作《黃金與美元危機》中指出：布雷頓森林制度以一國貨幣作為主要國際儲備貨幣,在黃金生產(chǎn)停滯的情況下,國際儲備的供應完全取決于美國的國際收支狀況：美國的國際收支保持順差,國際儲備資產(chǎn)不敷國際貿(mào)易發(fā)展的需要；美國的國際收支保持逆差,國際儲備資產(chǎn)過剩,美元發(fā)生危機,并危及國際貨幣制度.美國只能以逆差的方式為全球提供儲備貨幣,而同時又使這一貨幣的幣值難以維持.這種難以解決的內(nèi)在矛盾,國際經(jīng)濟學界稱之為“特里芬難

題”,它決定了布雷頓森林體系的不穩(wěn)定性和垮臺的必然性.第三,國際收支調(diào)節(jié)機制的缺陷.該制度規(guī)定匯率浮動幅度需保持在l％以內(nèi),匯率缺乏彈性,限制了匯率對國際收支的調(diào)節(jié)作用.理論上成員國暫時的不平衡可由國際貨幣基金組織融通資金,根本性的不平衡則靠調(diào)整匯率來糾正,但這兩者的規(guī)模都是有限的,實際的調(diào)整效力也是有限的.實際上更偏重于國內(nèi)政策的單方面調(diào)節(jié).第四,內(nèi)外平衡難統(tǒng)一.在固定匯率制度下,各國不能充分利用匯率杠桿來調(diào)節(jié)國際收支,而只能采取有損于國內(nèi)經(jīng)濟目標實現(xiàn)的經(jīng)濟政策或采取管制措施,以犧牲內(nèi)部平衡來換取外部平衡.當美國國際收支逆差、美元匯率下跌時,根據(jù)固定匯率原則,其他國家應干預外匯市場,但這往往會導致和加劇這些國家的通貨膨脹；若這些國家不加干預,則美元貶值就會加劇,就會遭受美元儲備資產(chǎn)貶值的損失.隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展,布雷頓森林體系的缺陷逐步暴露出

來,并越來越嚴重,最終導致了這一體系的崩潰.其發(fā)展過程從美元荒到美元災,再到美元危機,最后整個體系崩潰.3.小川行長的所說的缺陷主要指： 對于儲備貨幣發(fā)行國而言,國內(nèi)貨幣政策目標與各國對儲備貨幣的要求經(jīng)常產(chǎn)生矛盾.貨幣當局既不能忽視本國貨幣的國際職能而單純考慮國內(nèi)目標,又無法同時兼顧國內(nèi)外的不同目標.既可能因抑制本國通脹的需要而無法充分滿足全球經(jīng)濟不斷增長的需求,也可能因過分刺激國內(nèi)需求而導致全球流動性泛濫.理論上特里芬難題仍然存在,即儲備貨幣發(fā)行國無法在為世界提供流動性的同時確保幣值的穩(wěn)定.當一國貨幣成為全世界初級產(chǎn)品定價貨幣、貿(mào)易結算貨幣和儲備貨幣后,該國對經(jīng)濟失衡的匯率調(diào)整是無效的,因為多數(shù)國家貨幣都以該國貨幣為參照.4.從構建一個穩(wěn)定的國際貨幣體系出發(fā),我方認為,國際貨幣體系的改革必須依靠兩大支柱,一是儲備貨幣體系的改革,二是國際政策監(jiān)督機制的改革.創(chuàng)造一種與主權國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣,從而避免主權信用貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在缺陷,是國際貨幣體系改革的理想目標.（一）改革SDR 籃子,推動儲備貨幣多元化.（二）大力倡導SDR 的貨幣化使用,逐步推動其成為全球性儲備貨幣.在完善國際政策監(jiān)督機制方面,仍以基金組織為監(jiān)督的核心機構,推進基金組織加強監(jiān)督能力,調(diào)整監(jiān)督重點,提高監(jiān)督效力.（二）布雷頓森林體系的崩潰

1.美元停止兌換黃金。1971年7月第七次美元危機爆發(fā)，尼克松政府于8月15日宣布實行“新經(jīng)濟政策”，停止履行外國政府或中央銀行可用美元向美國兌換黃金的義務一。這意味著美元與黃金脫鉤，支撐國際貨幣制度的兩大支柱有一根已倒塌。

2.取消固定匯率制度。1973年3月，西歐又出現(xiàn)拋售美元，搶購黃金和馬克的風潮。3月16日，歐洲共同市場9國在巴黎舉行會議并達成協(xié)議，聯(lián)邦德國、法國等國家對美元實行“聯(lián)合浮動”，彼此之間實行固定匯率。英國、意大利、愛爾蘭實行單獨浮動，暫不參加共同浮動。此外，其他主要西方貨幣也都實行了對美元的浮動匯率。至此，戰(zhàn)后支撐國際貨幣制度的另一支柱，即固定匯率制度也完全垮臺。這宣告了布雷頓森林制度的最終解體。

2．歐盟中央銀行執(zhí)行統(tǒng)～的貨幣政策與成員國保有的財政政策發(fā)生矛盾時，協(xié)調(diào)難度很大，統(tǒng)一貨幣推行后，為保持歐元的穩(wěn)定，歐盟中央銀行執(zhí)行統(tǒng)一的貨幣政策，但成員國仍保留推行本國財政政策的權力，當二者發(fā)生矛盾、利害沖突特大時，二者關系協(xié)調(diào)兼顧就很難達到。就像布雷頓森林貨幣體系存在特里芬難題一樣，歐元的內(nèi)部機制就存在難于克服的內(nèi)在矛盾。

3．歐盟擴大、歐元推行必然加劇與發(fā)展中國家的矛盾

歐洲統(tǒng)一貨幣的實施，勢必進一步釋放歐洲統(tǒng)一大市場的潛在經(jīng)濟力量，歐盟成員國間的貿(mào)易關系將更加緊密，對外競爭力提高，這無疑于歐洲貿(mào)易保護主義加強，排他性上升，并會加劇開放型發(fā)展中國家進入這一市場的難度，這不僅加劇與發(fā)達國家之間的競爭與矛盾，也加深與發(fā)展中國家的矛盾，甚至遭到發(fā)展中國家的抵制。

案例：

以下是我國國際收支平衡表中一部分項目的近幾年的數(shù)據(jù)，請根據(jù)這些數(shù)據(jù)進行分析回答。

數(shù)據(jù)來源：國家外匯儲備管理局官方網(wǎng)站；單位為“億美元”。

問題：

1.在國際收支中差額分析非常重要，該圖表中給出了幾個差額，請對它們進行解釋。分）

2.在該表中還有一些差額沒有列出，也請指出并簡要解釋。

3.請分析2006-2013年貨物差額變化背后的一些原因。

4.請解釋我國貨物差額和服務差額之間的差異。答：

(1)借:其他授資

·sD1o·o1 貸:高品出口

·SD·的·oo()借:證券授資

·S·一o1;o 貸:其他授資

uSD一的om)借:高品進口

·sDM·o 貸:其他授資

·s·ioo a)借:經(jīng)常特移(政府經(jīng)常特移)

·sD·'·oo 貸:

外「結備

·S·-·m 高品出口

·sD·M·Mo)借:授資收益

·SDu·m 貸:其他授資

·S·,·oo

15（(5)

借:高品進口

·S·P···o 其他授資

·s··M: 貸:外國長期資本流入(國際直控授資)

·S·'?的··

2、(1)該國的國際收支狀見不理想

2)具體情見: A 該國的經(jīng)常項目逆差為 6? 萬美元,數(shù)値相1子該國的外費總里而言偏大，B 該國的國際收支之所以總數(shù)平衡,是因為有大里的證券授資_余,這不利子該國的經(jīng)濟的長期發(fā)展，c 該國的國際經(jīng)濟費易總額為 7? 萬美元,但經(jīng)常項目下差額就大 6? 萬美元,已占總數(shù)的 5? ,這t差額足以引起國際

收支危機，D 該國動用的國際結備不多,只有 m萬美元，3)判斷國際收支是否平衡的因素 一國國際收支狀見主要者自主性項目,其中以經(jīng)常項目最為重要，者該國的國際經(jīng)濟費易規(guī)複的大小,經(jīng)常性項目的差額與該國的國際經(jīng)濟費易規(guī)複比較,如果占比過大,則不平衡,如果占比很小,即使總額很大,也不會引起國際收支危機，該國采取的「章政業(yè),如果為浮動「章制,則總計的平衡可能是由子實行·貨幣應値的原因,如果為固定「章制,則者動用的國際結備的數(shù)里的大小，該國的費易結構,如果過子依靠國際費易,則經(jīng)常性項目下的不平衡1本國經(jīng)濟影響較大，倫敦加強了其作為歐洲首要人民幣離岸交易中心的地位，中國最大銀行選擇在倫敦發(fā)行首只離岸債券。按市值計算為全球最大銀行的中國工商銀行(ICBC)，2013年11月13日成為首家在倫敦發(fā)行人民幣債券的中國內(nèi)地銀行，籌資20億元人民幣。

這只債券由兩部分組成，三年期部分票面利率為3.3%，五年期部分票面利率為3.7%。負責承銷的銀行包括工行、蘇格蘭皇家銀行(RBS)、摩根大通(JPMorgan)和渣打銀行(Standard Chartered)。

此次債券發(fā)行獲得超額認購，突顯投資者對人民幣債券需求強勁。“此舉的意義極為重大——它對倫敦成為一個離岸人民幣中心的雄心是巨大提振，” “這筆20億元人民幣的交易，獲得了85億元人民幣的認購額，這就說明了需求的強勁程度?！?/p>

“倫敦對人民幣的興趣是經(jīng)過證明的，而且在快速增長，”匯豐(HSBC)債務銀團業(yè)務全球主管讓-馬克?梅西埃(Jean-Marc Mercier)表示。去年，業(yè)務遍及全球的匯豐在倫敦發(fā)行了中國內(nèi)地和香港以外首只人民幣債券，籌資20億元人民幣（合3億美元）。去年英中簽署相關協(xié)議后，倫敦與新加坡和其它國際金融中心展開競爭，爭取成為離岸人民幣交易中心。倫敦金融城希望獲利于中國與全球經(jīng)濟日益深化的融合。北京方面近年采取行動推動人民幣國際化，提高其在國際金融體系中的地位，同時試圖盡可能降低快速資金流動對穩(wěn)定造成的破壞影響。

問題：

1.中國企業(yè)在倫敦發(fā)行債券，構成了國際債券市場的一部分。請對包括國際債券市場在內(nèi)的國際金融市場的構成進行簡要介紹。

（15分）

2.在國際債券發(fā)行中涉及到一些專業(yè)術語，如票面利率、承銷、超額認購等，請對它們進行解釋。（15分）

3.這一發(fā)行對中國、對倫敦、對國際金融市場會產(chǎn)生怎樣的影響？

答：當前國際金融的特點主要有以下八點：

1、強大的經(jīng)濟基礎。國際金融中心的建設，必須以強大的經(jīng)濟基礎和穩(wěn)定的經(jīng)濟增長為支撐。一方面，經(jīng)濟的發(fā)展能夠推動貿(mào)易和投資的增長、生產(chǎn)規(guī)模的擴大，從而產(chǎn)生對資金的大量需求；另一方面，經(jīng)濟的發(fā)展也會帶來收入和儲蓄的增長，從而產(chǎn)生對資金的供給。大量的資金供給和需求帶動金融機構、市場的集聚以及金融環(huán)境的完善，推動國際金融中心的形成。

2、發(fā)達的國際貿(mào)易與優(yōu)越的區(qū)位。國際金融中心在發(fā)展初期往往需要國際貿(mào)易作支撐，以大量貿(mào)易帶動資本集聚，因此，國際金融中心往往也是國際經(jīng)濟、貿(mào)易和航運中心。

3、國際金融業(yè)務發(fā)達，金融機構集聚。隨著金融市場國際化的不斷加快和國際金融中心競爭的日益激烈，一個金融中心贏得國際外匯交易、國際銀行貸款、跨境兼并金融服務，以及國際債券發(fā)行與交易等方面業(yè)務的能力，成為衡量其國際競爭力的重要指針，而跨國公司則是這些金融活動的重要參與者和國際金融中心服務的主要對象。

4、完善的金融市場結構，相對開放、自由的市場體系。多層次金融市場包括金融市場、貨幣市場、保險市場、票據(jù)市場、期貨市場、外匯市場、黃金市場和衍生金融工具市場等。對于國際金融中心而言，多層次金融市場體系有利于發(fā)揮金融中心的規(guī)模經(jīng)濟與集聚效應，擴大金融中心輻射的深度與廣度。同時，對國內(nèi)外金融機構而言，開放、自由的市場體系意味著較低的進入成本，因而能夠使國際資本在全球范圍內(nèi)充分流動與集聚，增強國際金融中心的吸引力。

5、較少的外匯管制，相對自由的貨幣兌換。國際金融中心城市所在國的貨幣一般為完全可自由兌換貨幣，否則以該國貨幣計價的金融產(chǎn)品的交易、資本輸出、結算等都將受到限制，以該國貨幣為基礎的金融創(chuàng)新也將受到制約。

6、有利于創(chuàng)新而又不失規(guī)范的監(jiān)管體系。從國際金融中心發(fā)展歷史看，一方面政府要進行嚴格的監(jiān)管，防范金融風險；另一方面又要提供相對寬松的金融環(huán)境，促進金融創(chuàng)新，保持金融中心活力和自身發(fā)展能力。

7、發(fā)達的信息資訊行業(yè)，良好的金融基礎設施。金融業(yè)是管理風險的行業(yè)，與風險直接相關的是不確定性，與不確定性直接相關的是信息，金融中心需要能夠大量實時、客觀反映市場、機構、工具和產(chǎn)品變化的信息，這就需要高質(zhì)量的金融基礎設施，比如征信系統(tǒng)、清算系統(tǒng)，高效率的會計師事務所、律師事務所、評估機構等。

8、大量的一流國際金融人才。金融業(yè)是專業(yè)性強、知識密度高的行業(yè)，人才是金融業(yè)的核心要素，也是金融機構最重要的競爭優(yōu)勢。金融中心需要大量的金融、會計、法律、計算機、管理、外語等方面的人才，一個具有充足人力資源供給的地區(qū)自然對金融機構具有吸引力。國際金融中心的活力和發(fā)展狀況在一定程度上取決于人才特別是金融人才的數(shù)量和質(zhì)量。

1、國際儲備：是由一國貨幣當局持有的各種形式的資產(chǎn)，并能在該國出現(xiàn)國際收支逆差時直接地或通過同其他資產(chǎn)有保障的兌換性來支持該國匯率。

2、外匯期貨：是金融期貨的一種。又稱貨幣期貨，指在期貨交易所進行的買賣外匯期貨合同的交易。

3、回購協(xié)議：是在買賣證券時出售者向購買者承諾在一定期限后，按預定的價格如數(shù)購回證券的協(xié)議。

4、賣方信貸：指出口方銀行為資助資本貨物的出口，對出口商提供的中長期融資。在這種業(yè)務中，出口商是以延期付款方式向進口商出售資本貨物。

5、基礎匯率和套算匯率：基礎匯率是一國所制定的本國貨幣與基準貨幣（往往是關鍵貨幣）之間的匯率。選擇關鍵貨幣往往是國際貿(mào)易、國際結算和國際儲備中的主要貨幣，并且與本國的國際收支活動關系最為緊密。套算匯率是在基礎匯率的基礎上套算出來的本幣與非關鍵貨幣之間的匯率。

1．推動世界經(jīng)濟全球化的巨大發(fā)展

首先,國際金融市場能在國際范圍內(nèi)把大量閑散資金聚集起來,從而滿足了國際經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展的需要,同時通過金融市場的職能作用,把“死錢”變?yōu)椤盎铄X”,由此推動了生產(chǎn)與資本的國際化.其次,歐洲貨 如歐洲貨幣市場促進了當時的聯(lián)邦德國和日本經(jīng)濟的復興；亞洲美元市場對亞太地區(qū)的經(jīng)濟建設也起了積極的作用.發(fā)展中國家的大部分資金也都是在國際金融市場上籌集的.幣市場的形成與發(fā)展,又為跨國公司在國際間進行資金儲存與借貸、資本的頻繁調(diào)動創(chuàng)造了條件,促進了跨國公司經(jīng)營資本的循環(huán)與周轉,由此推動世界經(jīng)濟全球化的巨大發(fā)展.2．為各國經(jīng)濟發(fā)展提供資金

國際金融市場是世界各國資金的集散中心.各國可以充分利用這一國際性的蓄水池,獲取發(fā)展經(jīng)濟所需的資金.可以說,某些國家或地區(qū)就是以在國際金融市場上借錢付利息的代價來推動經(jīng)濟發(fā)展的.3．有利于調(diào)節(jié)各國的國際收支

國際金融市場的產(chǎn)生與發(fā)展,為國際收支逆差國提供了一條調(diào)節(jié)國際收支的渠道,即逆差國可到國際金融市場上舉債或籌資,從而更能靈活地規(guī)劃經(jīng)濟發(fā)展,也能在更大程度上緩和國際收支失衡的壓力.4．促進金融業(yè)的國際化

國際金融市場的發(fā)達, 例如,當大量國際資本同時流向一個國家時,必然導致流入國貨幣供應量增加,引發(fā)通貨膨脹,沖擊該國貨幣政策的執(zhí)行效果,甚至會加劇國際金融市場動蕩不安.吸引著無數(shù)的跨國金融組織,尤其銀行業(yè)匯集于此.國際金融市場成了國際大銀行的集散地.金融市場通過各種活動把這些銀行有機地結合在一起,使世界各國的銀行信用突破空間制約而成為國際間的銀行信用,在更大程度上推動諸多金融業(yè)務國際化.5．導致大規(guī)模的國際資本流動

國際金融市場會導致國際資本在國際間充分流動,使當前的國際資本流動達到了空前的規(guī)模.與此同時,也帶來了一些負面效果.為此,近幾年在西方各國推行金融自由化的同時,都不同程度地加強了對國際金融市場的干預與管理.下面一段文字來自《金融時報》在2010年10初的一則關于匯率的報道，請閱讀后回答問題。

由于沒有世界大戰(zhàn)，而足球世界杯已成為遙遠的記憶，人們的希望和恐懼似乎只能投射到國際外匯市場。日元升值勢不可擋，歐元瀕臨崩潰，美元一退再退。由于有著更廣泛的不確定性，投資者每個月都會在各種觀點之間大幅搖擺，倒也不出意料。然而，每個人都應該冷靜下來。

美元近期的波動有何值得大驚小怪之處？誠然，自6月以來，美元兌歐元已下跌20美分，至1.39美元。但在過去兩年中，美元位于這一水平已有十多次，而且這一水平比2008年中高出13%。事實上，自那以來，美元兌歐元的總體趨勢是在走高。不錯，美元兌日元匯率處于15年來的低位。然而，因為日本的貿(mào)易順差讓它變成了一個獨特的“安全港”，日元匯率正在全線上揚。

以貿(mào)易加權匯率計算，美元的現(xiàn)狀也并不出奇，比如兌英鎊。即使與堅挺的瑞士法郎相比，美元也僅僅是略低于平價，與2008年初的水平相當。當然，近期的疲軟也能找到原因。投資者越來越清楚地看到，美聯(lián)儲(Fed)調(diào)高趨近于零的政策利率遙遙無期。進一步實施定量寬松政策的呼聲愈來愈響亮，而這一舉措目前被認為對美元不利。

不過匯率的波動通常會過頭。例如，摩根士丹利(Morgan Stanley)認為，美元兌歐元、日元和瑞士法郎的匯率被低估了10%至15%；兌澳元等大宗商品貨幣的匯率被低估了近三分之一。如果美元在圣誕節(jié)前出現(xiàn)大幅反彈，請不要驚訝。

問題：

1．文中第一段提到2010年中后期幾種貨幣的匯率表現(xiàn)，請結合匯率決定的有關理論和世界經(jīng)濟環(huán)境的背景對它們進行分析。

2．文中提到貿(mào)易加權匯率，請解釋，并分析它的變化對一國經(jīng)濟的影響。

3．對美元、日元和歐元的未來匯率狀況進行一些預測。答：世界貿(mào)易發(fā)展到多個國家共同參與的多邊貿(mào)易后，美元等部分可兌換貨幣完成了主權貨幣向“假主權貨幣”的貨幣形態(tài)異化。這是一個擁有主權貨幣屬性又擁有部分非主權貨幣屬性的變態(tài)體，在貨幣需求理論的配合下取得了掠奪世界的能力。美元的貨幣強勢確立后，又與黃金脫勾，隨后在貨幣的濫發(fā)權下建立了美元霸權。在資本匯率市場中取得了通吃能力，獲得操控別國貨幣匯率的能力，取得了直接通過匯率操控吸收別國經(jīng)濟成果和控制別國經(jīng)濟波動的能力，取得了經(jīng)濟奴役世界的手段。現(xiàn)在的目標是中國這個主要新增財富生產(chǎn)體。這場百年罕見的金融危機因美元未能有效吸收它，導致失去實物財富對應的巨量美元興風作浪而起，吸收它就成了美國一個長時間的目標。也是中國的一個危險。文章主要從邏輯上闡述這一整個過程，從經(jīng)濟基本原理上分析并揭示美元的“假非主權貨幣”形態(tài)是整個百年來世界經(jīng)濟運行紊亂迷團的根源。

根據(jù)一國各貿(mào)易伙伴的相對貿(mào)易量，給它的幣值進行加權，來評估該國貨幣是否堅挺的一種方法。舉例來講，如果一國的大部分貿(mào)易是與日本進行的，那么該國貨幣對日元的比值變動，在計算總體匯率價值時，將占有較大的比重。這個總體價值一般用一個指數(shù)水平表示，每天都在變化。1）影響物價的上漲或下降

匯率變動后，立即對進口商品的價格發(fā)生影響。首先是進口的消費品和原材料價格變動，進而以進口原料加工的商品或與進口商品相類似的國內(nèi)商品價格也發(fā)生變動。

匯率變動后，出口商品的國內(nèi)價格也發(fā)生變動。如本幣匯率下降，則外幣購買力提高，國外進口商就會增加對本國出口商品的需求。在出口商品供應數(shù)量不能相應增長的情況下，出口商品的國內(nèi)價格必然上漲。在初級產(chǎn)品的出口貿(mào)易中，匯率變化對價格的影響特別明顯。

在資本主義周期的高漲階段，因國內(nèi)外總需求的增加，進口增多，對外匯需求增加，外幣價格高漲，導致出口商品、進口商品在國內(nèi)價格的提高，并在此基礎上推動了整個物價水平的高漲。

（2）一定情況下影響出口商品的生產(chǎn)部門

外幣升值時，將使進口商品變得更貴，從而使以進口原材料為主的出口商品生產(chǎn)者的生產(chǎn)成本上升，削弱其在國際市場上的競爭能力，而對以國內(nèi)原材料為主的出口商品生產(chǎn)者較為有利。外幣貶值時，將使進口商品變得便宜，從而使以進口原材料為主的出口商品生產(chǎn)者的生產(chǎn)成本下降，出口產(chǎn)品的國際市場競爭能力也增強，而同時以國內(nèi)原材料為主的出口商品生產(chǎn)者則得不到由于匯率變動而帶來的好處。

非貿(mào)易項目由于受到匯率變動的影響而發(fā)生的資本流向的變化等，也將對出口商 品生產(chǎn)部門的資金供求等方面發(fā)生相應的影響

1.眾多因素仍將導致美元長期貶值，美元國際儲備地位下降是美元長期貶值的根本原因。金融危機引發(fā)的國際金融秩序調(diào)整才剛剛開始，其中一個重要方面就是美元的國際儲備地位下降，而歐元、日元，甚至人民幣地位上升，從而減少全球?qū)τ诿涝Y產(chǎn)的需求。

2、眾多因素仍將導致美元長期貶值，美元國際儲備地位下降是美元長期貶值的根本原因。金融危機引發(fā)的國際金融秩序調(diào)整才剛剛開始，其中一個重要方面就是美元的國際儲備地位下降，而歐元、日元，甚至人民幣地位上升，從而減少全球?qū)τ诿涝Y產(chǎn)的需求。

2.美國大量國際融資需要可能會導致美元貶值。美國巨額經(jīng)濟刺激計劃和金融救援計劃而導致美國產(chǎn)生巨額財政赤字和政府債務上升，必將通過國際金融市場融資來解決。

3.國際資本風險偏好回升不利于美元。隨著國際金融形勢的好轉，目前大量停留在美國國債市場的國際資本將會轉而投向風險較高但收益也較高的其他金融產(chǎn)品，也將減少對于美元資產(chǎn)的需求。美元對歐元和日元匯率短期將繼續(xù)升值

下面是一段關于清邁協(xié)議的文字，請閱讀后回答問題。

1997-98年東亞金融危機后推進東亞地區(qū)金融合作的一個直接成果就是2000年5月由東盟十國和中、日、韓達成的《清邁倡議》。該協(xié)議的目標在于建立起一個東盟和中、日、韓三國（10+3）之間的雙邊互換協(xié)議網(wǎng)絡，以應對區(qū)域成員可能面對的短期流動性困難，彌補現(xiàn)有國際融資安排的不足。

之后，每年5月舉行的財長會議都會就進一步推進《清邁倡議》提出具體的措施。2004年5月，成員國開始對《清邁倡議》進行評估，并探索提高其有效性的方法。評估包括救援資金數(shù)額、形式以及與IMF貸款條件性的關聯(lián)問題。一個重要的發(fā)展是，2005年5月4日，幾項關于該倡議的強化舉措被提出，包括：將區(qū)域成員的經(jīng)濟監(jiān)管整合進清邁倡議的框架并進行強化；使互換安排的激活程序更為清晰，并調(diào)整集體協(xié)商機制；大規(guī)模提高互換規(guī)模；開始探索《清邁倡議》的多邊化機制（Chiang Mai Initiative Multilateralisation, CMIM），等等。2007年5月第10次財長會議則進一步達成了共識，要建立一個基于多邊合約的儲備池，以更為有效地實現(xiàn)清邁倡議的目標。到2007年12月，雙邊互換協(xié)議的數(shù)目達到17個，金額達840億美元。

2009年2月，東盟和中日韓召開了特別財長會，并推出了“亞洲經(jīng)濟金融穩(wěn)定行動計劃”，以應對世界范圍的金融危機；同時，《清邁倡議》下計劃建立的儲備池總規(guī)模由原來的800億美元增加到1200億美元。

2009年5月第12次會議，也是2008-09全球金融危機中的一次峰會，則就區(qū)域外匯儲備庫的全部主要要素（包括各國出資份額、借款額度、監(jiān)測機制等）達成一致，清邁倡議多邊化取得了重大進展。到了2010年5月的第13次財長會議，就正式宣布《清邁倡議》多邊化（CMIM）協(xié)議從2010年3月24日開始生效。同時，CMIM的監(jiān)測機構——10+3宏觀經(jīng)濟研究局（the ASEAN+3 Macroeconomic Research Office, AMRO）——關于區(qū)域宏觀經(jīng)濟監(jiān)測的所有主要指標也都達成共識。

問題：

1?！肚暹~倡議》是東亞地區(qū)進行區(qū)域貨幣合作的主要成果，它最在誕生時主要內(nèi)容是什么？

2．與歐盟相比，東亞地區(qū)的區(qū)域貨幣合作可能需要更長的時間，面臨很多困難，主要是什么？

3．2008-09金融危機和2010年歐元區(qū)出現(xiàn)的問題給東亞地區(qū)合作帶來了什么啟示？

答：1：最開始，清邁倡議的主要包括：

（1）擴展原有的東盟互換協(xié)議（ASEAN Swap Agreement）總額規(guī)模。將1977年東盟5個主要國家之間的互換安排擴展到東盟全部10國，以便為成員國提供必要的短期流動性支持。

（2）建立東盟成員與中、日、韓之間的雙邊貨幣互換網(wǎng)絡，這也是CMI的核心。（3）建立雙邊國債回購協(xié)議網(wǎng)絡，目的是以美國國債或簽約方政府債券為抵押，增加短期流動性來源。

答案2：東亞地區(qū)貨幣合作主要面臨的困難是：

該區(qū)域?qū)^(qū)外經(jīng)濟體依賴嚴重，而區(qū)域內(nèi)貿(mào)易規(guī)模相對較?。?/p>

各國之間在經(jīng)濟制度、經(jīng)濟發(fā)展、經(jīng)濟結構等方面都存在較大差異； 金融合作和匯率協(xié)調(diào)還不是區(qū)域內(nèi)最為緊迫的問題； 合作缺乏“領頭人”；等等。

答案3：東亞貨幣合作本身就具有一定的危機驅(qū)動特征，〈清邁倡議〉就是在1997-98亞洲金融危機發(fā)生后催生出來的；因此，2008-09前的全球金融危機又一次推動了東亞的區(qū)域合作；但是2010年發(fā)生在歐元區(qū)一些國家的主權債務危機給東亞地區(qū)提供了非常寶貴的經(jīng)驗，貨幣合作恐怕也離不開財政政策上的協(xié)調(diào)；單一貨幣不一定是貨幣合作的最終目標。等等。各地區(qū)需要根據(jù)自身的情況選擇貨幣合作的路徑和具體方式。

下面是中國人民銀行在2005年7月21日發(fā)布的關于人民幣匯率制度改革的公告，請據(jù)此回答問題。

為建立和完善我國社會主義市場經(jīng)濟體制，充分發(fā)揮市場在資源配置中的基礎性作用，建立健全以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度，經(jīng)國務院批準，現(xiàn)就完善人民幣匯率形成機制改革有關事宜公告如下：

一、自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。

二、中國人民銀行于每個工作日閉市后公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價格。

三、2005年7月21日19∶00時，美元對人民幣交易價格調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價，外匯指定銀行可自此時起調(diào)整對客戶的掛牌匯價。

四、現(xiàn)階段，每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價仍在人民銀行公布的美元交易中間價上下千分之三的幅度內(nèi)浮動，非美元貨幣對人民幣的交易價在人民銀行公布的該貨幣交易中間價上下一定幅度內(nèi)浮動。

中國人民銀行將根據(jù)市場發(fā)育狀況和經(jīng)濟金融形勢，適時調(diào)整匯率浮動區(qū)間。同時，中國人民銀行負責根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢，以市場供求為基礎，參考籃子貨幣匯率變動，對人民幣匯率進行管理和調(diào)節(jié)，維護人民幣匯率的正常浮動，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進國際收支基本平衡，維護宏觀經(jīng)濟和金融市場的穩(wěn)定。

問題：

1.該公告中指出了改革后人民幣匯率制度的幾點基本特征，請進行解釋。（15分）2.相比較而言，人民幣匯率在從固定走向浮動，那么固定匯率制度和浮動匯率制度各有什么優(yōu)缺點？（15分）

3.人民幣匯率制度改革對我國的經(jīng)濟發(fā)展有什么意義？（10分）

4.2005年的改革已經(jīng)過去很長時間了，請你根據(jù)自己對這一匯率制度改革后的運行效果進行評價。

答：現(xiàn)行人民幣匯率制度是本次匯率制度改革的最佳選擇，其他中間類型的匯率制度具有的特點決定了他們不能夠成為本次匯率改革選取的目標。匯率改革下一步的方向應該是浮動匯率制度。

按照國際貨幣基金組織的分類（1999），各成員國的匯率制度可分為8類（見表1）。本次匯率制度改革前我國實行的是第三類即盯住美元制度，改革后實行的匯率制度同時兼顧了第三類和第七類的特點。

一、對現(xiàn)行匯率制度的認識

以市場供求為基礎的，參照一籃子貨幣調(diào)節(jié)的有管理的浮動匯率制度較之于原先的匯率制度，從形式上看有三個方面的變化：一是匯率形成機制市場化；二是選取參照一籃子貨幣調(diào)節(jié)的方式取代原來單一盯住美元的調(diào)整方式；三是選取有管理的浮動匯率制度取代原來的固化的匯率制度，它既吸收了盯住一籃子貨幣制度與管理浮動制度的優(yōu)點，又擯棄了兩種匯率制度的缺點，從理論上講是人民幣走向區(qū)域貨幣道路上的最佳選擇，但在實際操作過程中能否如理論設想那樣完美，還有待檢驗。

1． 參照一籃子貨幣調(diào)節(jié)方式優(yōu)于單一盯住方式。

（1）從貿(mào)易多元化的角度看，美國雖然是中國的一個重要貿(mào)易伙伴，但也僅占1/6，比日本和歐盟都略低一些，中國和亞洲的貿(mào)易則占57%。因此，應該參照所有主要貿(mào)易國的一籃子貨幣，而不能只盯住美元。另外，改參照一籃子貨幣，會鼓勵人們減少用美元結算，長期而言有助于人民幣成為亞洲地區(qū)國際貿(mào)易的結算單位與貨幣。

（2）從降低內(nèi)生交易費用的角度考慮，中國應選擇經(jīng)濟聯(lián)系緊密的國家的貨幣作為人民幣匯率參照的對象。單一的盯住美元，意味著我國的貨幣政策在某種程度上受制于美國的貨幣政策，而且由于中美兩國的經(jīng)濟情況和政策傾向有很大的差別，單純與美元掛鉤的匯率制度會對我國的貨幣政策有效性產(chǎn)生沖擊。近年來，我國和歐盟、日本以及美國的貿(mào)易額分別占中國總貿(mào)易額的比重幾乎相當，歐盟和日本的對華投資也不遜于美國。因此，以一籃子貨幣為參照對象更適應我國的對外經(jīng)貿(mào)往來。

（3）從滿足人民幣匯率政策出口競爭力的目標看，人民幣匯率政策出口競爭力的目標是：穩(wěn)定出口國際競爭力與進口成本。參照一籃子貨幣制度的突出優(yōu)點是穩(wěn)定人民幣的名義貿(mào)易加權匯率（如果權數(shù)按照貿(mào)易比重在各貨幣之間分配）。如果中國與主要貿(mào)易伙伴國家沒有嚴重的通貨膨脹差異，參照一籃子貨幣同時也保障了真實貿(mào)易加權匯率的穩(wěn)定。

2． 有管理浮動匯率制度優(yōu)于原先的固定匯率制度。

（1）從有管理浮動匯率制度本身看，它既具有固定匯率制度的某些優(yōu)點，又能使匯率保持一定的彈性。在管理浮動匯率制度下，一方面，匯率隨著外匯市場的供求變化而調(diào)整，從而可以在一定程度上發(fā)揮對經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用；另一方面，貨幣當局可以對匯率進行較多的干預和管理，從而能夠保持本國貨幣匯率的穩(wěn)定，避免本國貨幣匯率劇烈波動對國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊。

（2）從我國的國情看，我國作為一個發(fā)展中的大國，選擇有管理的浮動匯率制度有以下的基本優(yōu)勢：①保證國內(nèi)貨幣政策的獨立性。盡管我國的貨幣政策在刺激或緊縮經(jīng)濟方面的作用一直受到理論界的質(zhì)疑和實踐效果的挑戰(zhàn)，但利用貨幣政策進行前瞻性的微調(diào)而平抑經(jīng)濟波動的作用目前在發(fā)達國家卻得到了普遍的認同。因而恰當?shù)睦秘泿耪邔ξ覈@種以國內(nèi)市場為主的發(fā)展中大國仍然具有重要的意義。②調(diào)整國際收支的靈活性。這種價格的調(diào)整可以減輕國際不利環(huán)境對國內(nèi)經(jīng)濟的影響。③阻止投機沖擊。在20世紀90年代，頻繁的貨幣投機沖擊對資本開放并實行固定匯率制度的國家造成了極為嚴重的損害，這一教訓對我國在未來逐步開放資本市場過程中相當重要。

3． 現(xiàn)行匯率制度并非完美無缺的。

（1）參照一籃子貨幣調(diào)節(jié)意味著人民幣將逐步不再直接與美元掛鉤，由于我們參照的貨幣實行的均是浮動匯率制度，結果是人民幣對美元的雙邊名義匯率變動頻率與幅度都增加，這會給對外貿(mào)易和投資帶來匯率風險。

（2）對于人民幣匯率三項政策目標金融安全、出口競爭力和內(nèi)外部均衡中的任何一項都難以完全顧及。而對外貿(mào)易在中國經(jīng)濟中具有舉足輕重的特殊地位、我國國內(nèi)市場經(jīng)濟制度發(fā)育還不完善等現(xiàn)實，又要求目前的匯率政策必須有所側重。

（3）不能充分發(fā)揮匯率的調(diào)節(jié)作用。由于貨幣當局對匯率進行管理浮動，匯率變化的幅度被限制，匯率不能充分反映外匯市場供求狀況，因而難以有效調(diào)節(jié)商品交易和資本流動。還有可能引發(fā)操縱匯率之嫌，容易導致貿(mào)易爭端。

通過上述分析，筆者認為：以市場供求為基礎的，參照一籃子貨幣調(diào)節(jié)的有管理的浮動匯率制度只是人民幣匯率制度改革的一個階段性的取向，在人民幣具有區(qū)域貨幣功能后就應該再次調(diào)整。

二、對匯率目標區(qū)制度的認識

在本次匯率改革前，理論界很多學者提出以兼具本文表1中4、5、6類的貨幣制度特征的匯率目標區(qū)制度作為改革的選擇目標。從實踐看，這種方案沒有得到認可。原因在于：

1． 從理論上看。首先提出匯率目標區(qū)理論的弗來明認為一國也許會希望將其貨幣的匯率限定在或接近于某一“目標區(qū)”內(nèi)，如果實際匯率的波動超出了這個目標區(qū)，該國就應調(diào)整政策使匯率向目標區(qū)內(nèi)移動。后來，克魯格曼進一步將匯率目標區(qū)模式化，提出了匯率目標區(qū)模型，威廉姆森進一步發(fā)揮了匯率目標區(qū)理論，他提出了“BBC制度”。多恩布什和帕克將這一思想近年來的發(fā)展稱之為BBC規(guī)則。為實行匯率目標區(qū)制度，貨幣當局要設立一個基礎均衡匯率以便同國內(nèi)經(jīng)濟、國際收支的長期趨勢相適應，并且圍繞這一可調(diào)整的均衡匯率設定較寬波幅，達到一方面保持匯率基本穩(wěn)定，一方面使經(jīng)濟政策具有一定靈活性之目的。但基礎均衡匯率計算很困難，而如果不能計算出合理的基礎均衡匯率，目標區(qū)匯率的合理性將在根本上受到動搖。此外，匯率目標區(qū)體系應包括哪些貨幣，其寬度和調(diào)整頻率應根據(jù)什么標準確定等一系列問題也不好解決，或確立起來具有很大隨機性。

2． 從我國實際看。匯率目標區(qū)制度在我國實行有三大難題。（1）匯率目標區(qū)制度下的中心匯率難以確定。（2）資本流動性和投機沖擊難以抵擋。（3）我國不滿足實施匯率目標區(qū)的三個前提條件，這三個條件是：不同國家的目標值一致；競爭力水平的目標值必須與國內(nèi)宏觀經(jīng)濟均衡相協(xié)調(diào)；貨幣與財政政策的協(xié)調(diào)。

3． 從實踐效果看。已經(jīng)崩潰的全球性的匯率目標區(qū)—布林頓森林體系和目前正在運行的區(qū)域性匯率目標區(qū)—歐洲貨幣體系下的歐洲匯率機制是最著名的實踐。從實踐的效果看，布林頓森林體系無以為繼，最終崩潰。歐洲匯率機制運行中也是困難重重。更為重要的是，中國無論是選擇什么樣的國家組成匯率目標區(qū)，其運行的制度環(huán)境與調(diào)節(jié)機制是無法與歐洲匯率機制相提并論的。

因此，本文認為，類似于匯率目標區(qū)制度的中間匯率制度在中國是難以實行的，它既不會成為當今的選擇，也不會成為匯率制度改革下一步的選擇。

三、對單獨浮動匯率制度的認識

1． 單獨浮動匯率制度具有制度優(yōu)點，主要體現(xiàn)在：一是均衡匯率水平完全由市場供求所決定，因而不會出現(xiàn)外匯的超額供給有超額需求的問題，外匯資金的利用服從邊際成本等于邊際收益的原理，從而更有效率。二是由于匯率決定于市場的供求，資本的流出入只會引起匯率水平的升降，而不會改變貨幣供應量，使貨幣政策有了較大的獨立性；同時，由于匯率水平的升降能夠自動的調(diào)節(jié)國際收支使之達到均衡，降低了大量國際儲備的機會成本，減少了中央銀行對市場的頻繁干預。三是在浮動匯率制度下，匯率的變動呈連續(xù)、輕微的態(tài)勢，投機者的獲利空間狹小，使投機行為相對減弱。

2．我國還缺乏將單獨浮動制度理論上的優(yōu)點轉化為現(xiàn)實中的優(yōu)點的實力。從我國的情況來看，宏觀經(jīng)濟預期具有較大的不穩(wěn)定性。改革開放以來，我國的經(jīng)濟體制和經(jīng)濟結構已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，而且這種變化還將繼續(xù)進行，人們對宏觀經(jīng)濟的預期也就呈現(xiàn)出高度的不穩(wěn)定性。隨著我國對外開放的進一步擴大，對外經(jīng)濟依存度日益提高，國際間競爭的加劇，對我國經(jīng)常項目的影響具有一定程度的不確定性；加上金融領域的進一步開放，資本的流動性將隨之增強，其結果對我國的貨幣供需產(chǎn)生影響，這些影響也具有一定程度的不確定性。因此，在我國深化改革和擴大開放的過程中，對宏觀經(jīng)濟波動的預期具有高度的不穩(wěn)定性。在這種情況下，如果我國實行浮動匯率制度，匯率也具有高度的易變性。如果貿(mào)然采取一步到位的匯改策略，走上浮動匯率的道路，對我國經(jīng)濟的負面影響是巨大的。

3． 單獨浮動匯率制度也有其自身的缺陷。最大問題就是存在著匯率的過度波動或匯率的易變性。因而在一定程度上影響了國際貿(mào)易和國際投資，并且使經(jīng)濟中面臨的匯率風險增強。弗里德曼認為，浮動匯率制度之所以出現(xiàn)不穩(wěn)定。主要是因為與之相關的宏觀經(jīng)濟的不穩(wěn)定。由于人們對貨幣供給、實際收入的預期決定著當前的匯率，如果人們的預期是不穩(wěn)定的，匯率就會表現(xiàn)出易變性，且匯率波動的幅度會大大超過貨幣供給和實際收入的波動幅度。依據(jù)該理論，如果人們的預期是穩(wěn)定的，匯率就應當是穩(wěn)定的；而事實上則是，在大多數(shù)預期穩(wěn)定或預期較大穩(wěn)定的情況下，匯率仍然是易變的。因此，一般來說，市場經(jīng)濟比較發(fā)達，對外匯市場調(diào)控能力較強的國家，或是參與國際經(jīng)濟活動較深，需要充分利用匯率機制調(diào)節(jié)作用的國家，比較適合采用這種匯率制度。

固定匯率制與浮動匯率制的比較

（一）固定匯率制的優(yōu)缺點 1．固定匯率制的優(yōu)點

（1）匯率穩(wěn)定，減少風險。使國際債權債務的清償以及國際貿(mào)易的成本計算，均有可靠的依據(jù)，從而減少了進出口貿(mào)易及資本輸出入所面臨的匯率大幅度變動的風險。

（2）使國際清償能力穩(wěn)定，進出口商品價格也穩(wěn)定。

（3）匯率的穩(wěn)定在一定程度上抑制了外匯市場的投機活動。2．固定匯率制的缺點

（1）在固定匯率制度下，國內(nèi)經(jīng)濟目標服從于國際收支目標。當一國國際收支失衡時，就需要采取緊縮性或擴張性財政貨幣政策，從而給國內(nèi)經(jīng)濟帶來失業(yè)增加或物價上漲的后果。

（2）在固定匯率制下，易發(fā)生通貨膨脹，結果物價上漲使出口商品的成本增加，導致出口減少，國際收支出現(xiàn)逆差，本幣幣值更加不穩(wěn)。為了穩(wěn)定匯率，該國貨幣當局只能動用黃金與外匯儲備，投放到外匯市場中，使大量的黃金與外匯儲備流失。

（3）在固定匯率制下，由于各國有維持匯率穩(wěn)定的義務，而削弱了國內(nèi)貨幣政策的自主性。

（二）浮動匯率制度的優(yōu)缺點 1．浮動匯率制度的優(yōu)點

（1）一國國際收支的失衡可以經(jīng)由匯率的自由波動而予以消除。

（2）各國不承擔維護匯率穩(wěn)定的義務，可根據(jù)本國的情況，自主地采取有利于本國的貨幣政策。

（3）可以保證各國貨幣政策的獨立性和有效性，避免國際性通貨膨脹的傳播。

（4）一國由于無義務維持匯率的穩(wěn)定，因而就不需像在固定匯率制下那么多的外匯儲備，可節(jié)約外匯資金。

（5）由于各國的國際收支能夠自我調(diào)整，因而可避免巨大的國際金融恐慌，在一定程度上保證了外匯市場的穩(wěn)定。

2．浮動匯率制度的缺點

（1）由于匯率的不穩(wěn)定性，增加了國際貿(mào)易的風險，加大了成本計算及國際結算的困難。從而阻礙了國際貿(mào)易的正常發(fā)展。

（2）導致各國的國際清償能力和商品價格不穩(wěn)。

（3）匯率自由波動未必能隔絕國外經(jīng)濟對本國經(jīng)濟的干擾。（4）助長了外匯市場上的投機活動。

（5）“以鄰為壑”的政策盛行。即各國均以貨幣貶值為手段，輸出本國失業(yè)或以他國經(jīng)濟利益為代價擴大本國就業(yè)和產(chǎn)出。

根據(jù)我國實際，人民幣匯率制度改革，主要是解決兩個方面的問題：一是確定匯率水平；二是確定匯率調(diào)整方式。改革的基本思路是一切從實際出發(fā)、循序漸進，絕不能操之過急、一蹴而就。同時應綜合考慮多方利益，把匯率制度改革同我國貨幣政策獨立性、國際收支狀況、國際貨幣合作及國際匯率制度的新趨勢聯(lián)系起來，制定好人民幣匯率制度改革的近、中、長期目標。（１）近期目標是逐步由單一釘住過渡為釘住一籃子貨幣，以適應貿(mào)易與資本流動對匯率的影響。中國是一個大國，不能像一些小國那樣只對美元作出反映。當前，歐元誕生后的國際貨幣市場已呈現(xiàn)美、歐、日三分天下的態(tài)勢。由于中國與世界上很多國家進行貿(mào)易與資本往來，一旦國際貿(mào)易形勢與世界貨幣市場發(fā)生變化，與美元的單線聯(lián)系將無法全面反映這些因素的變動。因此，恰當?shù)倪x擇應該是釘住一籃子貨幣，通過籃子貨幣及其權重將中國與外國的經(jīng)濟聯(lián)系程度進行合理反映。事實上我國貨幣當局近年來一直采用一籃子貨幣來監(jiān)測人民幣匯率的波動及其合理性。尤其是美國、日本、香港、歐盟、印度尼西亞、馬來西亞、新加坡、泰國、韓國和臺灣十大經(jīng)濟體與國內(nèi)的貿(mào)易占對世界貿(mào)易總額的80％以上，可以將上述十個經(jīng)濟體作為一籃子貨幣?；舅悸肥窃O計一個多種貨幣所構成的虛擬貨幣，人民幣匯率在進行調(diào)控時不再釘住美元，而是釘住人民幣與該虛擬貨幣的匯率。同時，該虛擬貨幣應具備三個特征。一是包含中國主要貿(mào)易伙伴國的幣種，二是該虛擬貨幣的匯率能夠反映中國產(chǎn)品在所有境外市場上的總體競爭力，三是該虛擬貨幣的升值與貶值反映出短期國際資金流出（入）中國市場的可能變化方向。

（２）中期目標是擴大人民幣匯率的浮動幅度，實現(xiàn)人民幣彈性目標匯率制。國際貨幣基金組織把彈性匯率分為兩大類。一類是有限彈性制，包括對單一貨幣的有限彈性和合作安排下的有限彈性；另一類是較大彈性制，包括按照一套目標調(diào)節(jié)匯率、管理浮動和獨立浮動。從我國的現(xiàn)實情況看，有限彈性難以實行，因為我國不能像亞洲和拉美洲的一些小國那樣長時期地只對美元做出彈性安排，也不能像歐元區(qū)那樣對外實行共同浮動。另外，我國也不能實行獨立浮動，因為人民幣不是自由兌換貨幣；也不能實行管理浮動，因為我國當前的匯率調(diào)控手段并不像西方國家那樣先進。因此，我國只能按照一套指標調(diào)節(jié)匯率即實行目標管理。所謂目標管理就是對國民經(jīng)濟計劃給定的目標，確定人民幣對外幣匯率的目標范圍或變動幅度，一旦匯率超過了這一范圍，政府就進行干預，使其恢復到目標水平；或者根據(jù)經(jīng)濟情況變化而修改目標范圍，使匯率真正反映外匯的供求關系。當然人民幣匯率區(qū)間大小的確立應綜合考慮一系列因素：包括實際有效匯率；月度交易余額；季度國際收支余額的變化；國際儲備的充足性與變化趨勢；人民幣利息水平。就目前形勢而言，擴大人民幣浮動幅度應分步驟實施。

（３）遠期目標是逐步推進人民幣資本項目可兌換，實現(xiàn)人民幣的有管理浮動并最終實現(xiàn)自由浮動。國際經(jīng)驗表明，資本管制只能起到短暫的隔離作用，而不能長期有效地保護一國經(jīng)濟與金融的發(fā)展。目前，我國已經(jīng)實現(xiàn)經(jīng)常項目下的自由兌換，但資本項目下的外匯交易仍受到嚴格管制，這也正是當前我國可以在很大程度上對人民幣匯率進行管理與控制的一個重要原因。加入WTO后，隨著貿(mào)易自由化的推進和我國金融市場機制的逐步健全，在中國放開資本項目的呼聲日漸升溫并提上議事日程。為防止我國經(jīng)濟遭受激烈的沖擊，應該逐步地取消人民幣資本項目管制，從而為人民幣將來的完全自由浮動與國際化提供一個市場制度基礎。

隨著我國經(jīng)濟體制的改革深化和國際經(jīng)濟環(huán)境的改變,人民幣匯率制度經(jīng)歷著一個不斷發(fā)展和完善的過程。從改革開放發(fā)展至今經(jīng)歷了四個時期,第一階段(1981～1984),實行貿(mào)易內(nèi)部結算價和對外公布匯率的雙重匯率制度。第二階段(1985～1993),官方匯率與外匯調(diào)劑市場匯率并存的雙重匯率制度。第三階段(1994～2005年7月),以市場供求為基礎、有管理的浮動匯率制度。這一時期實現(xiàn)了人民幣官方匯率和外匯調(diào)劑價格的并軌,實行結售匯制度,建立了全國統(tǒng)一的外匯交易市場。1997年以前,人民幣匯率穩(wěn)中有升,但由于亞洲金融危機的爆發(fā),匯率制度實質(zhì)上是釘住美元制。第四階段(2005年7月21日至今),人民幣實行以市場供求為基礎,參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)的有管理的浮動匯率制度。本文以2005年7月21日的這次匯率制度改革為研究背景。

此次改革是人民幣匯率制度改革邁出的歷史性的一步,自此,我國開始實行以市場供求為基礎的、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣不再盯住單一美元,而是形成更富有彈性的人民幣匯率機制。此次匯率制度改革以后,匯率生成機制由市場機制決定,匯率水平的高低以市場供求關系為基礎;根據(jù)我國貿(mào)易與投資的密切程度,選擇數(shù)種主要貨幣,對不同貨幣設定不同權重后組成一攬子貨幣,設定浮動范圍,允許人民幣根據(jù)這一籃子貨幣在指定范圍內(nèi)浮動。中央銀行每日公布的人民幣市場匯價是浮動的,各外匯指定銀行制定的掛牌匯價在央行規(guī)定的幅度內(nèi)可自由浮動。

此次匯率制度改革至今三年多來,我國外匯市場取得了一定的發(fā)展成就,外匯市場的市場化程度不斷提高,主要表現(xiàn)在匯率波動彈性逐漸加強、衍生品交易不斷擴大等方面。本文試圖用實證研究方法來定量的分析改革以來我國外匯市場的改善情況,從市場有效性的角度出發(fā),通過對比檢驗改革前后外匯市場的有效性,來評述匯率制度改革的效果。國內(nèi)外學者們對05年7月人民幣匯率制度改革以來的市場成效大部分是從定性的角度去分析的,實證檢驗方面研究較少。在我國外匯市場有效性方面,有學者單獨研究過匯改前或匯改后的外匯市場效率問題,在以前學者研究的基礎上,本文對匯改前后,境內(nèi)即期外匯市場和遠期外匯市場進行了比較全面的實證研究。在即期外匯市場上,使用理性預期下的隨機游走模型,對1994年4月至2005年7月的月度時間序列數(shù)據(jù)進行了ADF檢驗和PP檢驗,兩種檢驗方法都得出一致的結果,匯改之前我國人民幣即期外匯序列不存在單位根,是平穩(wěn)序列,匯改之后人民幣即期外匯序列存在單位根,是非平穩(wěn)序列。這表明在名義利差為常數(shù)且理性預期的條件下匯改前的即期市場不是有效的,而匯改后的即期外匯市場則是有效的。

從實際市場運行情況來看,匯改以來即期匯率的波動幅度和頻率都明顯加大,加之檢驗結果表明即期市場的有效性,可以得出:即期外匯市場的市場化程度較改革之前有明顯的成效。在遠期外匯市場上,使用基于線性的回歸模型進行有效假說檢驗,數(shù)據(jù)樣本為2003年10月13日至2008年4月18日人民幣即期匯率日度數(shù)據(jù)和2003年10月13日至2007年4月16日人民幣遠期外匯匯率日度數(shù)據(jù),交易品種包括1月期,3月期,12月期。總的來看,匯率制度改革前后,各交易品種的遠期外匯市場都不是有效的,對比改革前后的實證檢驗結果,改革后也沒有明顯的改善情況。由于條件限制,沒法獲得銀行間遠期外匯交易的數(shù)據(jù),

第四篇：國際金融市場復習要點

國際金融市場學復習要點

1.國際金融市場

是指在國際范圍內(nèi)進行資金融通、證券買賣及相關金融業(yè)務活動的場所，由經(jīng)營國際貨幣信用業(yè)務的一切金融機構所組成。

2.國際金融市場的分類：

按照資金融通期限的長短劃分，可以分為國際貨幣市場和國際資本市場； 按照功能劃分，可以分為國際資金市場、國際外匯市場和國際黃金市場；

按照交易產(chǎn)品品種劃分，可以分為國際金融現(xiàn)貨市場、國際金融期貨市場和期權市場； 按照交易者及幣種國別劃分，可以分為在岸國際金融市場和離岸國際金融市場。

3.票據(jù)發(fā)行便利：

是銀行與借款人之間簽訂的，在未來的一段時間內(nèi)由銀行以承購連續(xù)性短期票據(jù)的形式向借款人提供信貸資金的協(xié)議，該協(xié)議具有法律約束力。

4.在岸國際金融市場和離岸國際金融市場

按照交易者劃分，現(xiàn)代國際金融市場又可分為在岸國際金融市場和離岸國際金融市場。

5.外國債券

是指外國借款人在某國發(fā)行的，以該國貨幣標示面值的債券。外國人在美國發(fā)行的美元債券又被稱為“揚基債券”，在日本發(fā)行的日元債券也被稱為“武士債券”，在英國發(fā)行的英鎊債券被稱為“猛犬債券”，韓國“阿里郎債券”、澳大利亞“袋鼠債券”、我國的“熊貓債券”是發(fā)展較快的外國債券市場

6.瑞士是世界上最大的外國債券市場。

7.根據(jù)營運特點，可以將離岸金融中心分為功能中心和名義中心兩類

功能中心又細分為兩種：一體化中心和隔離性中心

8.監(jiān)管原則

①公開、公正、公平原則 ②制止背信原則

③禁止欺詐、操縱市場的原則

9.監(jiān)管的手段

經(jīng)濟手段 法律手段 行政手段

10.跨國金融企業(yè)

（1）投資銀行（2）信托投資公司（3）資產(chǎn)管理公司

11.各類國際金融組織

國際貨幣基金組織

世界銀行與世界銀行集團 國際清算銀行

地區(qū)性開發(fā)銀行：亞洲開發(fā)銀行；泛美開發(fā)銀行；非洲開發(fā)銀行；亞投行

12.尼克松政府被迫于1971年8月15日宣布停止美元兌換黃金。美元與黃金的官方平價兌換終止，實際上等于廢除了布雷頓森林協(xié)定。

13.《牙買加協(xié)議》的主要內(nèi)容：

一是浮動匯率合法化

二是黃金非貨幣化

三是提高SDR的國際儲備地位

四是擴大對發(fā)展中國家的資金融通。五是增加會員國的基金份額。

14.國際金融市場證券化趨勢

從20世紀80年代上半期開始，國際信貸結構發(fā)生了很大變化，主要構成部分從辛迪加銀行貸款轉向證券化資產(chǎn)；融資方式從傳統(tǒng)的商業(yè)銀行籌款方式逐漸轉變?yōu)樵诮鹑谑袌錾习l(fā)行不同期限債券與票據(jù)的方式；商業(yè)銀行在吸存放貸方面的優(yōu)勢逐漸減弱。這就是融資手段的證券化，也稱為非中介化趨勢。

15.國際金本位制度有三項基本的運行規(guī)則：

①所有參加國的貨幣均以一定數(shù)量的黃金定值，本國貨幣當局隨時準備以本國貨幣固定的價格買賣黃金；

②黃金能夠自由進口和出口；

③本國的貨幣供應量受本國黃金儲備的制約，黃金流入會導致貨幣供應增加，黃金流出會導致貨幣供應減少。

16.未來國際金融市場的發(fā)展有三大趨勢：

一是世界金融市場全球化程度將不斷加深；

二是國際金融市場證券化趨勢不可逆轉；

三是金融市場和金融產(chǎn)品多元化程度將日趨提高。

17.當代外匯市場主要呈現(xiàn)出以下特征：

第一，由于現(xiàn)代通信設施的發(fā)展，全球各地區(qū)外匯市場能夠相互銜接 第二，從地理分布看，倫敦、紐約和東京為三大外匯交易中心，第三，從外匯市場的交易額看，外匯市場的規(guī)模持續(xù)擴展。

第四，從交易類型看，遠期交易的比例不斷增長。

18.外匯市場的交易可以分為三個層次：

銀行與顧客之間，銀行同業(yè)之間，銀行與中央銀行之間。

19.歐洲貨幣市場是目前國際金融市場的核心。

歐洲貨幣市場最早發(fā)源于20世紀50年代末的倫敦 歐洲貨幣市場是離岸金融市場

20.歐洲貨幣市場的特點

第一，市場范圍廣闊，不受地理限制，第二，交易規(guī)模巨大，交易品種、幣種繁多。

第三，有自己獨特的利率結構。

第四，由于一般從事非居民的境外貨幣借貸，因而所受管制較少。

21.歐洲貨幣市場具有存貸利差相對小的獨特利率體系。

在歐洲貨幣銀行同業(yè)市場上最著名和最常用的參考利率是倫敦銀行同業(yè)拆放利率。

22.歐洲貨幣市場的作用與影響

作用：（1）24小時不間斷實現(xiàn)了國際金融市場的全球化

（2）打破了各國際金融中心之間相互獨立的狀態(tài)，并且使其間的聯(lián)系不斷加強

（3）有利于進一步降低國際資金流動的成本，有利于國際貿(mào)易的發(fā)展，還有利于在國際間協(xié)調(diào)資金的供給與需求，緩解各國之間國際收支的失衡。

（4）國際金融市場的各方面有利因素得到最大限度的發(fā)揮。影響：

第一，加劇了主要儲備貨幣之間匯率的波動幅度。

第二，增大了國際貸款的風險。

第三，使儲備貨幣國家國內(nèi)的貨幣政策難以順利貫徹執(zhí)行。

23.1975年，總部設在瑞士巴塞爾的國際清算銀行主持成立了“銀行管制和監(jiān)督常設委員會”，這個組織也稱為“巴塞爾委員會”

24.亞洲貨幣市場是指亞太地區(qū)的銀行經(jīng)營境外貨幣的借貸業(yè)務所形成的市場，是由亞洲、太平洋地區(qū)的美元存、放款活動而形成的金融市場。

25.亞洲貨幣市場最初稱為亞洲美元市場，簡稱亞元市場。

26.離岸金融市場是在市場所在地非居民與非居民之間，按照市場機制，從事有關境外貨幣存放和借貸交易的場所或營運網(wǎng)絡。

27.離岸金融市場的交易主體是市場所在地的非居民；離岸金融市場的交易主體所結成的關系鏈就屬于債務人和債權人雙方均為非居民

28.離岸金融市場的交易活動具體包括：

①以銀行同業(yè)拆借為主的境外貨幣短期信貸； ②以辛迪加貸款形式為主的境外貨幣中長期信貸； ③以歐洲債券為主的國際資本市場工具的發(fā)行和買賣； ④歐洲票據(jù)等短期融資工具的發(fā)行和流通。

29.離岸金融市場的交易中介

主要包括商業(yè)銀行、投資銀行、商人銀行和證券公司等

30.離岸金融市場的特點

（1）金融管制較少（2）市場范圍廣闊（3）交易的虛擬性

（4）利率體系獨特（5）市場交易批發(fā)性（6）銀行間市場地位突出

31.離岸金融市場的類型

（1）以離岸金融業(yè)務與國內(nèi)金融業(yè)務關系來分類

（2）根據(jù)形成方式，離岸金融市場可以分為自然演進型和人為促進型離岸金融市場。屬于前一類的有倫敦和中國香港地區(qū)等（3）根據(jù)是否允許市場參與者經(jīng)營境內(nèi)金融業(yè)務，離岸金融市場又可以分為純粹型離岸金融市場（如巴哈馬、開曼、巴林等）和混合型離岸金融市場（如新加坡等）

32.倫敦是離岸金融市場的發(fā)源地，是目前世界上最大的全球性離岸金融中心。

英國是世界上最大的國際銀行貸款來源之一，領先的國際保險業(yè)市場之一；世界上最大的外匯市場；世界上最重要的場外衍生品交易市場。

33.國際銀行業(yè)設施是指美國境內(nèi)的銀行根據(jù)法律可以使用現(xiàn)有的機構和設施，們是要沒就單獨的賬戶向非居民提供存放借貸等金融服務。

34.外匯市場是金融市場的重要組成部分，是指從事外匯買賣交易和外匯投機的場所，或者說是各種不同貨幣彼此進行交換的場所。

35.外匯交易的參與者主要有四類：

外匯銀行 外匯經(jīng)紀人 顧客 中央銀行

外匯市場的交易可以分為三個層次：銀行與顧客之間，銀行同業(yè)之間，銀行與中央銀行之間。

36.歐洲貨幣市場則是指在貨幣發(fā)行國境外進行的該國貨幣存儲與貸放的市場。歐洲貨幣市場就其構成而言，可分為歐洲信貸市場和歐洲債券市場。

37.金融衍生產(chǎn)品

是指價值派生于其基礎金融工具的價格及價格指數(shù)的一種金融契約，根據(jù)其交易特征可以分為遠期協(xié)議、互換、期貨和期權四類。

38.金融衍生產(chǎn)品具有以下主要特點：

(1)價值受制于基礎工具的價值變動

(2)產(chǎn)品特性復雜

(3)產(chǎn)品多具有財務杠桿作用

(4)產(chǎn)品設計具有靈活性。

(5)交易活動具有特殊性。(6)金融衍生品具有高風險性。

39.外匯遠期交易的分類

選擇交割日的外匯遠期交易

固定交割日的外匯遠期交易（擇期交易）

40.外匯遠期交易的作用

套期保值 投機

41.遠期外匯交易在成交時無須付現(xiàn)，并不發(fā)生現(xiàn)金流動，即使沒有巨額資金作本，亦可進行大規(guī)模的外匯投機。

42.外匯遠期投機可分成兩種形式：

一種叫“買空”或“做多頭”，這是一種在外匯行情看漲時做的先買后賣的投機交易； 一種叫“賣空”或“做空頭”，這種先賣后買的投機交易是在預期外匯匯率將要下跌時做的。

43.外匯期貨交易的特點

分散交易與集中交易 個性化交易與標準化交易 可變對手風險與清算所 保證金交易

44.外匯期貨合同的內(nèi)容

第一，外匯期貨合約的交易單位。

第二，交割月份。

第三，通用代號。

第四，最小價格波動幅度。

第五，每日漲跌停板額

45.掉期交易的形式：

第一，即期對遠期

第二，即期對即期 第三，遠期對遠期

46.外匯期權合同的使用三種形態(tài)：（P105理解）

（1）實值

（2）虛值（3）兩平

47.期權價格的決定因素

內(nèi)在價值和時間價值

48.遠期外匯交易又稱期匯交易，是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是按照所簽訂的遠期合同規(guī)定，在未來約定的日期才辦理交割的外匯交易。

49.外匯期貨是交易雙方約定在未來某一時間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣的標準化合約

50.貨幣互換是指交易雙方交換不同幣種、相同期限、等值資金債務的貨幣及利率的一種預約業(yè)務。

51.世界債券市場上可以分為：

本國債券市場、外國債券市場和歐洲債券市場

52.歐洲債券市場的特點（8個）：

市場容量大

自由和靈活

發(fā)行費用和利息成本比較低

免繳稅款和不記名

安全

債券種類和貨幣選擇性強 流動性強，容易轉手兌現(xiàn)

金融創(chuàng)新持續(xù)不斷

53.歐洲債券的種類（8種）：

固定利率債券

浮動利率債券（第二大類歐洲債券）

可轉換債券

附認購權證債券

選擇債券

零息債券

雙重貨幣債券

全球債券：在全世界各主要資本市場同時大量發(fā)行，并可以在這些市場內(nèi)部和市場之間自由交易的一種國際債券。

54.國際股票的特性：

不可贖回性；風險性；流動性

55.國際股票的種類： 直接海外上市的股票 存托憑證 歐洲股權

56.國際資本流動的類型：

（1）資本流入與資本流出

（2）國際商業(yè)資本、貨比資本以及生產(chǎn)資本流動

（3）長期資本流動和短期資本流動（以一年為界限）

（4）國際直接投資、國際證券投資和國際貸款：

國際直接投資有四種形式：在國外創(chuàng)辦新企業(yè)；直接收購現(xiàn)有外國企業(yè)；購買外國企業(yè)股票并達到一定比例；以投資利潤進行再投資。

國際證券投資的目的：債息、股息或紅利

國際貸款：政府貸款、國際金融機構貸款、其他貸款

57.國際資本流動的特點：

發(fā)展速度快，資金規(guī)模大

國際資本證券化

機構投資者的作用日益重要

金融衍生工具的應用日益廣泛

58.國際資本流動的原因

過剩資本的形式

利率、匯率兩大經(jīng)濟杠桿的影響

財政赤字與通貨膨脹的發(fā)生

政治、經(jīng)濟以及戰(zhàn)爭風險的存在發(fā)展中國家利用外資策略的實施

59.國際資本流動對宏觀經(jīng)濟的影響

正面效應：國際資本的大量流入可以彌補國內(nèi)建設資金的不足，帶動投資和消費的擴大；帶來先進的生產(chǎn)技術和管理經(jīng)驗，促進經(jīng)濟的增長、技術的進步和經(jīng)營管理水平的提高。

負面效應：國際資本大量流入使該國的投資規(guī)模擴大，帶動對本幣需求的擴大可能引發(fā)基礎貨幣的過度投放，進而產(chǎn)生通貨膨脹。

60.中央銀行的干預效果受到一國所持有的外匯儲備、短期國際信貸市場籌資能力以及國際社會的支持程度等因素的限制。

61.對資本與金融項目下國際資本流動的監(jiān)管

（1）獨一直接投資的監(jiān)管：

根據(jù)外匯管理條例的規(guī)定，境內(nèi)投資者在外直接投資必須得到商務部及其授權部門的審批通過

外商在華的直接投資分為：鼓勵、允許、限制和禁止（2）對證券投資的監(jiān)管（3）對外債的監(jiān)管

62.證券評級的意義：

（1）維持正常的金融秩序，創(chuàng)造良好的金融交易環(huán)境

（2）有利于提高發(fā)行人的經(jīng)濟地位和社會知名度

（3）保護投資人的利益

（4）起到良好的社會公正作用

第五篇：國際結算復習要點

國際結算 名詞解釋： 1.國際結算：是指國際間由于政治、經(jīng)濟、文化、外交、軍事等方面的交往或聯(lián)系而發(fā)生的以貨幣表示的債權債務的清償行為或資金轉移行為。國際結算實質(zhì)上是貨幣的跨國收付活動，不單是針對國際貿(mào)易，但是國際貿(mào)易是其中很大的一部分！2.票據(jù)：是指由出票人簽發(fā)的，具有一定格式，約定債務人按期無條件支付一定金額，并經(jīng)過背書可轉讓的書面支付憑證。3.匯票：匯票是出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)?！?4.本票：英國《票據(jù)法》關于本票的定義是：本票是一個人向另一個人簽發(fā)的，保證于見票時或定期或在可以確定的將來時間，對某人或其指定人或持票來人無條件支付一定金額的書面付款承諾。順匯：系指結算工具的流向與貨幣的流向是同一個方向，是作為債務的買方主動將進口貨款通過匯款方式匯付給作為債權人的賣方的一種方法。托收；是銀行根據(jù)委托人的指示處理金融單據(jù)或商業(yè)單據(jù)，目的是取得承兌或付款，并在承兌或付款后交付單據(jù)的行為。福費廷業(yè)務：是一種無追索權形式為出口商貼現(xiàn)遠期票據(jù)的金融服務，也稱為包買票據(jù)或票據(jù)買斷，指包買商一般為商業(yè)銀行或其他金融企業(yè)）從出口商那里無追索權地購買已經(jīng)承兌的并通常由進口商所在地銀行擔保的遠期匯票或本票。銀行保函：或銀行保證書,它是指商業(yè)銀行根據(jù)申請人的要求向受益人開出的擔保申請人正常履行合同義務的書面證明。它是銀行有條件承擔一定經(jīng)濟責任的契約文件。當申請人未能履行其所承諾的義務時，銀行負有向受益人賠償經(jīng)濟損失的責任。票匯：票匯是匯出行應匯款人的申請，代其開立以匯入行為付款人的銀行即期匯票，并交還匯款人，由匯款人自寄或自帶給國外收款人，由收款人到匯入行憑票取款的匯款方式。信用證：是銀行做出的有條件的付款承諾。它是開證銀行根據(jù)申請人（進口商）的要求和指示做出的在滿足信用證要求和提交信用證規(guī)定的單據(jù)的條件下，向第三者（受益人、出口商）開立的承諾在一定期限內(nèi)支付一定金額的書面文件。通常，當出口商覺得風險較大時，會要求進口商向銀行作出書面付款承諾。海運提單 ：指出口商作為托運人，把出口貨物交給承運人的輪船公司，由后者運抵目的港，再由承運人把貨物交給作為收貨人的進口方這樣一種運輸過程所開出的單據(jù)。國際保理：全稱是國際保付代理業(yè)務，簡稱保理或出口代理，在我國大陸又稱為代理融通、包銷代理、承購應收賬款業(yè)務，在香港地區(qū)稱為銷售保管，在我國臺灣地區(qū)則一般稱作應收賬款收買業(yè)務。備用信用證：又稱商業(yè)票據(jù)信用證、擔保信用證，是指開證行根據(jù)開證申請人的請求對受益人開立的承諾某項義務的憑證。即開證行保證申請人未能履行其應履行的義務時，受益人只要憑備用信用證的規(guī)定向開證行開具匯票（或不開），并提交開證申請人未履行義務的聲明或證明文件，即可取得開證行的償付。備用信用證，作為一種付款承諾，雖然形式上是第一性的，但意圖上卻只是在委托人違反基礎合同的情況下使用。單據(jù)： 單據(jù)是單據(jù)證書的簡稱，是指國際貿(mào)易結算中反映貨物特征及說明交易情況的一系列證明文件或商業(yè)憑證。也稱貨運單據(jù)、商業(yè)單據(jù)，是出口方應進口方和其他有關方的要求必須備妥并提交的，完整地代表貨物所有權的各種貨運單據(jù)。它通常是由出口方制作或取得后通過銀行轉交給進口方，交單是出口方履約的重要環(huán)節(jié)和內(nèi)容。在現(xiàn)代國際貿(mào)易結算中，出口方的交貨主要是通過交單來完成的。背對背信用證： 背對背信用證又稱對背信用證，是指一張信用證的受益人以這張信用證為保證，要求該證的通知行或其他銀行在該證的基礎上，開立一張以本地或第三國的實際供貨人為受益人的新證，這張新證就是背對背信用證，它是一種從屬性質(zhì)的信用證 二辨析： 支票和匯票的區(qū)別 1支票的出票人必須具備一定的條件；支票的出票人必須是銀行的存款戶，匯票和本票是由出票人自制。2.付款人不同：支票是銀行；匯票的付款人可以是銀行、企業(yè)或者個人； 3.付款時間不同：支票是即期付款。匯票有即期付款和遠期付款。4.支票無承兌手續(xù)支票都是即期付款，不需要辦理承兌手續(xù)；但是支票可以保付； 4.匯票除見票即付外，一般需要辦理承兌手續(xù)。匯票可以承兌、擔保等。支票的主債務人是出票人；承兌匯票的主債務人是承兌人； 5.職能不完全相同：支票是支付工具；匯票具有支付和信貸的職能。6．止付行為不同：支票可以止付；在承兌之后，匯票不能止付 銀行保函和跟單信用證的區(qū)別（1）范圍不同 銀行保函：可運用于任何一種國際經(jīng)濟活動中。保函既是一種結算方式，又是一種保證合約項下某項責任義務得以履行的手段。跟單信用證：只運用于商品買賣合同中，開證行為進口商應有的付款責任做結算保證，是一種常見的國際貿(mào)易支付方式（2）、銀行的責任不同 銀行保函：擔保行承擔的付款責任有第一性的，也有第二性的，若是后者，支付行為不一定會發(fā)生。跟單信用證：開證行承擔的是第一性的付款責任，一旦信用證開出后，開證行就必須憑合格單據(jù)付款，即付款行為一定會發(fā)生。（3、）銀行所付款項的屬性不同

銀行保函：擔保行支付的款項可以是合同價款，也可以是退款或賠款。跟單信用證：開證行支付的款項一定為貨物價款。（4）、受益人的索款程序不同 銀行保函：索款程序分為第一性責任和第二性責任兩種，在第二性責任保函項下，受益人應首先向申請人進行索款，若其拒絕支付，再向擔保行索款。跟單信用證：受益人憑單直接向開證行索取貨款而不必向申請人索款（5）、對結算單據(jù)的要求不同 銀行保函：一般只要求受益人提交書面索款文件，可以不附其他單據(jù)，但有時也要求受益人提交貨運單據(jù)。跟單信用證：要求的單據(jù)為全套貨運單據(jù)，包括主要單據(jù)和附屬單據(jù)。（6）、銀行承擔的風險不同 銀行保函：擔保行大多數(shù)情況下不掌握代表物權的貨運單據(jù)，且遭到受益人無理索賠或惡意索賠的可能性較大，因而擔保行可能承擔的信用風險較大。跟單信用證：因開證行開證時事先要求申請人提交一定數(shù)額的開證押金，并憑受益人提交的代表物權且符合信用證條款規(guī)定的貨運單據(jù)付款，所以開證行可能承擔的信用風險較小。（7）、保證文件的到期地點及有效期限不同 銀行保函：到期地點一般在擔保行所在地，且有效期較長，有的長達幾年，有時無明確的失效日期。有時在開證行所在地，有時在付款行跟單信用證：到期地點有時在受益人所在地，/承兌行所在地。跟單信用證的有效期限較短且有確定的失效日期。(8）、是否有融資作用不同

銀行保函：對受益人沒有融資作用。跟單信用證：對受益人的融資作用明顯，如申請打包放款、敘做出口押匯、議付買單或者匯票貼現(xiàn)等。（9）、是否可撤銷不同 銀行保函：不可撤銷。跟單信用證：以前有可撤銷的跟單信用證，UCP600之后就沒有了。（10）、是否可轉讓不同 銀行保函：除非保函有特殊規(guī)定，一般情況下受益人在（三）國際結算中的單據(jù) 單據(jù)的傳遞和使用是實現(xiàn)國際結算保函項下的索賠權利是不可轉讓的。跟單信用證：受的必備條件之一。提貨單、保險單等 益人使用信用證的權利是可以轉讓的。

（四）以銀行為中心的支付體系 以銀行為中心的現(xiàn)代電子轉三簡答

賬劃撥支付體系是國際間資金得以安全有效結算的基礎設票據(jù)的基本特征和功能、票據(jù)的基本特征

施。全球銀行間通訊系統(tǒng)（SWIFT）、英國的CHAPS、美國的（一）設權性 票據(jù)一經(jīng)設立并交付出去，票據(jù)的權利CHIPS 和義務便隨之而確立。

（五）貿(mào)易結算融資 貿(mào)易融資方式在結算中越來越發(fā)揮重要

（二）無因性 票據(jù)一旦做成，票據(jù)上權利即與其原因的作用。

關系相分離，成為獨立的票據(jù)債權債務關系，不再受11.匯票的分類

（一）根據(jù)出票人不同，可以分為銀行匯票和先前的原因關系存在與否的影響

（三）要式性 票據(jù)的商業(yè)匯票 形式必須符合法律規(guī)定：票據(jù)上的必要記載項目必須

1、銀行匯票 銀行匯票是一家銀行向另一家銀行簽發(fā)的齊全且符合規(guī)定。

書面支付命令，其出票人和付款人都是銀行。

（四）流通性在法定的合理時限內(nèi)，票據(jù)經(jīng)過背書、2、商業(yè)匯票 商業(yè)匯票是由公司、企業(yè)或個人簽發(fā)的匯票，交付而可以將票據(jù)權利轉讓給后手，手續(xù)簡便但效力其付款人可以是公司、企業(yè)、個人，也可以是銀行。

明確。二）根據(jù)承兌人不同，可以分為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯

（五）可追索性 票據(jù)的付款人或承兌人如果對合格票票

據(jù)拒絕承兌或拒絕付款，正當持票人為維護其票據(jù)權利，有權通過法定程序向所有票據(jù)債務人起訴、追索，1開立的以銀行為付款人并經(jīng)付款銀行承兌的遠期匯票。、銀行承兌匯票 銀行承兌匯票是指由公司、企業(yè)或個人 要求得到票據(jù)權利。

2、商業(yè)承兌匯票 商業(yè)承兌匯票是以公司、企業(yè)或個人為付票據(jù)的功能

（一）匯兌功能 匯兌功能是票據(jù)的傳統(tǒng)款人，并由公司、企業(yè)或個人進行承兌的遠期匯票。

（三）按功能。

（二）支付功能 支付功能是票據(jù)的基本功能。付款時間不同，可分為即期匯票和遠期匯票

（三）信用功能信用功能是票據(jù)的核心功能。四）融

1、即期匯票 即期匯票是注明付款人在見票或持票人提示時，資功能貼現(xiàn)票據(jù)、融通票據(jù) 立即付款的匯票。

2.結算方式應具備的條件（1）、須能保證比較安全、2、遠期匯票 遠期匯票是載明一定期間或特定日期付款的比較快捷地結清對外貿(mào)易中的債權債務。（2）、須能保匯票。

證買賣雙方的利益都能獲得充分照顧。（3）、須能便

（四）按有無附屬單據(jù)，可分為光票和跟單匯票

1、光票 光于資金融通。

票是指無需附帶任何單據(jù)即可收付票款的匯票。

2、跟單匯票匯的特點

1、票匯取款靈活。

2、票匯中的匯票可票 跟單匯票是指附帶有關單據(jù)的匯票，跟單匯票一般為商業(yè)代替現(xiàn)金流通。

3、票匯是由匯款人自己將匯票寄匯票。

給收款人或自己攜帶出國，并根據(jù)收款人的方便，在（五）根據(jù)匯票的基本關系人不同，可以分為一般匯票和變有效期內(nèi)隨時到銀行取款。

4、票匯匯入行無須通知式匯票

收款人取款，是由收款人持匯票登門自取。

1、一般匯票

海運提單的作用

1、貨物收據(jù)

2、運輸契約

3、貨物 一般匯票是指出票人、付款人、收款人分別為不同所有權憑證 此外，如果貨物在運輸過程中受到損失，人的匯票。

2、變式匯票 變式匯票是指基本當事人中有一人貨主向船公司或保險公司提出索賠時，提單還是索賠兼有兩種或兩種以上身份的匯票。

（六）按其他標準分類 依據(jù)之一。

1、根據(jù)票面貨幣種類，可分為本幣匯票和外幣匯票 2、5.銀行保函與備用信用證的相同點 根據(jù)出票地和付款地，可分為國內(nèi)匯票和國外匯票（1）、都是銀行應申請人要求，向受益人開立的書面12.貨運單據(jù)的分類

保證（2）、都是用銀行信用代替商業(yè)信用或補充商業(yè)13.信用證的分類

一、光單信用證和跟單信用證 光票信用證信用的不足（3）、都適用于諸多經(jīng)濟活動中的履約擔是指憑不附帶貨運單據(jù)的匯票(即光票)付款的信用證。有的保

信用證要求出具匯票并附有非貨運單據(jù)，通常也被視為光票6.信用證結算的優(yōu)缺點

（一）信用證結算的優(yōu)點

1、信用證。光票信用證可以用于貿(mào)易結算和非貿(mào)易結算兩個領出口商收款風險較小 由于信用證結算的信用基礎是域。在貿(mào)易結算中，主要用于貿(mào)易從屬費用的結算。在非貿(mào)銀行信用，銀行（開證行、保兌行）取代進口商成為易結算中，主要有旅行信用證。

第一性付款，只要出口商能履行合同并提供與信用證 跟單信用證是指憑附帶貨運單據(jù)的匯票(即跟單匯票)或僅規(guī)定相符的單據(jù)，那么開證行一般會付款。能有效規(guī)憑貨運單據(jù)付款的信用證。銀行通過對物權單據(jù)的控制來控避外匯管制萬一開證行不能付款或拒付，物權仍歸出制貨物所有權，通過轉移物權單據(jù)來轉移貨物所有權；據(jù)單口商

2、進口商可以控制出口商的履約情況

通過信據(jù)提供信貸，擔保付款。在國際貿(mào)易結算中所使用的信用證用證條款可以規(guī)定出口商的裝貨日期，使貨物的銷售絕大部分為跟單信用證。

二、不可撤銷信用證和可撤銷信用能適合時令。（借銀行之手行自己不好行之事，另外可證

信用證一經(jīng)開出并經(jīng)受益人接受后，開證行便承擔了按以獲得專業(yè)的審單服務。在這個過程中，銀行充當著照信用證上所規(guī)定的條件履行付款義務的責任。在信用證有外承接外包服務者

3、融資較方便 進出口商在與銀行效期內(nèi)，除非得到信用證所有當事人的同意，否則開證行不打交道時每一個環(huán)節(jié)都可能從銀行得到資金融資，并得片面撤銷或修改信用證的內(nèi)容。不可撤銷信用證開證行的且融資手續(xù)比較簡單。貿(mào)易融資在很大程度上解決了付款責任是第一位的，只要受益人提供的單據(jù)符合信用證條貿(mào)易雙方的資金周轉困難，對出口商的作用尤為明顯?？畹囊?guī)定，開證行就必須履行付款責任。不可撤銷信用證在 對于進口商而言，申請開證時不用交付全部開證金國際結算中得以廣泛應用。

額，只需交付一定比例的保證金。當進口商在籌措資 可撤銷信用證是開證行在開出信用證后，有權隨時撤銷或修金上有困難，他還可以使用信托收據(jù)等方式，向開證改而不必征求有關當事人同意的信用證。由于可撤銷信用證行先行借單，提貨銷售，待貨款回籠后再行付款。開證行付款責任的隨意性和不確定性，這種信用證對受益人4 的權益缺少保障，所以，受益人通常不愿意接受可撤銷信用 出具的信用證只使用了銀行的信用，當它履約后，證。

還有出口商交來的貨運單據(jù)作為保證。

（二）信用證結因其不太為受益人所接受，UCP600取消了可撤銷信用證。有算的缺點

些銀行采用不能達成目標的軟條款。

1、貿(mào)易風險依然存在。信用證結算中存在的貿(mào)易風

三、保兌信用證和不保兌信用證

險包括進口商的提貨風險和出口商的收款風險兩方 如果一張信用證除了開證行的付款保證外，還有另一家銀面。

2、進口商資金占用時間長。為降低開證風險，行對這張信用證作了付款保證，該信用證即為保兌信用證。開證行通常要向進口商收取信用證金額一定比例的押保兌行對受益人負有第一性的付款責任，受益人可憑表面合金，增加進口商的資金負擔。免收押金的客戶則要占格的單據(jù)直接向保兌行提出付款要求。一般銀行開具信用證用銀行提供的信用額度，減少貸款、擔保金額。

3、是不愿意其他銀行加以保兌的。開證行之所以主動或被要求結算速度慢、費用高。環(huán)節(jié)多、單據(jù)量大，所需時間開出保兌信用證，主要原因有三（課本157頁）

長，結算速度慢。費用一般由進口方負責，不利于進不保兌信用證是指只有開證行的付款保證；沒有另一家銀行口商的結算方式。

承擔保證兌付責任的信用證。不保兌信用證的開證行將獨立7.不可流轉的海運提單的基本功能（1）承運人收到由承擔信用證項下有條件的第一性付款責任。

四、即期付款信其照管的貨物的收據(jù)。（2）運輸合約的證明。（3）解用證、延期付款信用證、決經(jīng)濟糾紛時，作為貨物擔保的基礎。承兌信用證

（一）即期付款信用證是指開證行或指定的付款8.國際保理對出口商的作用（1）、有利于出口商盡快行收到與信用證條款相符的單據(jù)即予以付款的信用證。即期收回資金，提高資金的使用效益(2）、有利于出口商轉付款信用證具有以下兩個特點。其一，即期付款信用證可移風險（3)、能節(jié)省非生產(chǎn)性費用（4）、有利于出口以是開證行自己付款，也可以由其他銀行付款。如屬前者，商獲取有關信息（5）、有利于維護和提高出口商的資開證行應履行即付款的承諾、如屬后者，開證行應保證該款信（提高資產(chǎn)負債率）（6）、增大出口成本（不利因素）的照付。其二，一般不需要匯票，只憑商業(yè)單據(jù)付款；也9.國際貿(mào)易結算的分類國際貿(mào)易結算：由于國家間因可以開立以指

五、可轉讓信用證、不可轉讓信用證和背對背貿(mào)易而產(chǎn)生的，是建立在商品交易基礎上的國際結算，信用證

又稱為有形貿(mào)易結算。按照是否直接使用現(xiàn)金分為現(xiàn) 可轉讓信用證是指開證行授權指定的轉讓行(即被授權付金結算和非現(xiàn)金結算按照付款方式分為現(xiàn)匯結算和記款、承兌或議付的銀行)，在原受益人(即第一受益人)的要求帳結算

下，將信用證的可執(zhí)行權利(即裝運貨物、交單取款的權利)國際貿(mào)易結算：由于國家間因貿(mào)易而產(chǎn)生的，是建立全部或部分轉讓給一個或數(shù)個第三者（即第二受益人)的信用在商品交易基礎上的國際結算，又稱為有形貿(mào)易結算。證；開證行應在信用證中明確指定一家轉讓行。信用證經(jīng)轉按照是否直接使用現(xiàn)金分為現(xiàn)金結算和非現(xiàn)金結算;讓后，即由第二受益人辦理交貨，但原證的受益人仍須負責按照付款方式分為現(xiàn)匯結算和記帳結算現(xiàn)匯結算 由買賣合同上賣方的責任。（禁止/允許分批裝運；轉讓次數(shù)；進出口雙方通過銀行匯兌，每筆交易單獨結清。在國多用于中間商參加的交易。）不可轉讓信用證是指受益人不能際貿(mào)易中，現(xiàn)匯結算通常采用的支付方式有兩種:①屬將信用證的可執(zhí)行權利轉讓給他人的信用證。根據(jù)UCP600規(guī)于商業(yè)信用的,包括匯付、托收方式；②屬于銀行信用定，除非信用證中特別注明“可轉讓”才屬可轉讓信用證。的，包括信用證和銀行保證書等方式。此外,還有政府凡未明確表明為可轉讓者，均為不可轉讓信用證。定付款行信用和國際組織提供的信用等。

為付款人的匯票。

記帳結算 根據(jù)兩國政府間簽訂的貿(mào)易支付協(xié)定,由雙14.托收及信用證的當事人 托收的當事人

方國家銀行或其他指定的銀行相互開立“清算帳戶”

1、委托人指在托收業(yè)務中，簽發(fā)匯票并委托銀行代為收款的進行的結算。記帳結算使用的貨幣，根據(jù)不同情況，人。

2、托收行(指接受委托人的委托，并通過國外聯(lián)行或或使用對方國家貨幣，或使用第三國貨幣。非貿(mào)易國代理行完成收款業(yè)務的銀行。

3、代收行)指接受托收行的際結算：其他國際經(jīng)濟活動和政治、文化交流所引起委托代向債務人收款的國外聯(lián)行或代理行。

4、付款人(指匯的貨幣收付的結算。如服務供應、國際借貸、資金調(diào)票中指定的付款人，也就是銀行向其提示匯票和單據(jù)的債務撥和轉移等。

人。

不需要組織商品出口，主要以相互提供服務換取外匯 提示行、需要時的代理

跨境交付——如在中國境內(nèi)通過電信、網(wǎng)絡等手段實信用證業(yè)務的主要當事人有開證申請人、開證行、受益人和現(xiàn)對境外的外國消費者提供的服務；

通知行，其他當事人還有議付行、償付行、保兌行、代付行，境外消費：如中國公民在其他國家短期拘留期間，享通稱為制定銀行，是開證行在信用證中明確指定的有關銀行。受到的醫(yī)療服務；

15.打包放款的特點 打包放款是銀行在信用證項下對出口商商業(yè)存在：如外資在中國設立公司為中國或者個人提提供的短期融資，它具有以下特點：（1）打包放款的發(fā)放時供服務；

間是出口商接受信用證之后、發(fā)貨和交單之前。（2）打包放自然人流動：如外國律師到中國為消費者提供服務?？畹哪康氖窍虺隹谏烫峁﹤湄洝l(fā)貨的周轉資金。（3）打按照我國的慣例，一般經(jīng)常項目下的服務、收益、經(jīng)包放款的金額不是信用證的全部金額。（4）打包放款的期常性轉移項目屬于非貿(mào)易結算。

限不超過打包放款銀行各開證行寄單收款之日 非貿(mào)易包括：個人匯款、對外投資、籌資、外匯買賣、捐款、僑匯、信用卡、經(jīng)濟軍事援助、專利權收入、國外使領館和其他機構企業(yè)的經(jīng)費等。

10.國際結算的研究對象及工具

一）國際結算工具

現(xiàn)代國際結算主要是銀行的非現(xiàn)金結算，而非現(xiàn)金結算的主要工具是票據(jù)。匯票、本票、支票

（二）國際結算方式 以一定的條件實現(xiàn)國際貨幣收付的方式稱為國際結算方式。匯款、托收、信用證、保付代理、擔保業(yè)務、包買票據(jù)