第一篇：期貨論文

期貨交易

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課程教師：論文 淺談期貨與法律 石寶 林學院 生態(tài)學 2009級 090404001 林老師

2011年11 月2日

淺談期貨與法律

[內容摘要]期貨交易是迄今為止風險最大的交易方式，運用法律規(guī)制期貨交易是控制期

貨交易風險的有效途徑。本文主要對期貨交易簡介，期貨犯罪的簡單介紹，證券、期貨犯罪的立法模式。

[關鍵詞]期貨交易期貨犯罪證券、期貨犯罪的立法模式

一．期貨交易簡介

所謂期貨，一般指期貨合約，就是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標的物的標準化合約。這個標的物，又叫基礎資產，對期貨合約所對應的現(xiàn)貨，可以是某種商品，如銅或原油，也可以是某個金融工具，如外匯、債券，還可以是某個金融指標，如三個月同業(yè)拆借利率或股票指數(shù)。期貨交易是市場經濟發(fā)展到一定階段的必然產物。

（一）.國外期貨交易的產生發(fā)展

古代萌芽期，早在古希臘和古羅馬時期，就已出現(xiàn)中央交易場所、易貨交易、貨幣制度，形成了按照既定時間和場所開展的正式交易活動，以及簽訂遠期交貨合約的做法。中世紀英國、法國集市交易發(fā)達，中世紀集市交易對現(xiàn)代商業(yè)所做的突出貢獻是其自我管理和仲裁規(guī)則，以及其正規(guī)的交易方式。這種可從英國普通法中略見一斑的市場自我管理原則后來傳入美國殖民地，并為美國的商品交易所援引。

近代發(fā)展期，中世紀的地方性集市逐步為專業(yè)化的交易中心所替代。這些交易中心先在城鎮(zhèn)廣場等露天場所舉行，后移至茶館、客棧等室內場所進行，后逐漸發(fā)展為建立固定的交易所。這種交易場所并不只局限于英國和歐洲大陸，在日本和美國也出現(xiàn)有類似的市場。1730年日本大阪創(chuàng)辦了專門進行大米遠期合同交易的“米市”。美國的商品市場源于1752年，主要進行國內農產品、紡織品、皮革、金屬和木材交易，但大多數(shù)合同的成交依然采用即期交割方式。然而，正是這些早期交易市場極大地促進了現(xiàn)貨交易的發(fā)展，并為以后的期貨交易創(chuàng)造了有利條件。1848年，由82 位商人發(fā)起并成功地組建了美國第一家中心交易場所——芝加哥期貨交易所（CBOT）。創(chuàng)建該中心交易所的目的旨在促進芝加哥的商業(yè)活動，以及為買賣雙方提供相互見面、交換商品的地點。交易所成立之初采用遠期合約交易方式。遠期合同條款的標準化，保證金制度的建立，期貨結算所的成立，三大交易制度創(chuàng)新，保證期貨合同的方便轉手和交易安全，越來越多的人如律師、醫(yī)生等與實際貨物買賣無關的人成為交易所的投資者，真正現(xiàn)代意義的期貨交易，期貨交易市場形成了。

（二）.我國期交易產生發(fā)展簡況

中國歷史上的“青苗法”據(jù)說就是最早的有關期貨的規(guī)定。近代北洋政府時期，頒布過《物品交易條例》，有上海證券物品交易所，上海華商棉紗交易所等期貨交易所。

國民黨政府時期，1929年制定并頒布了《交易所法》，1930年頒布了《交易所法施行細則》并在上海、寧波等地建有紗布、面粉、雜糧等交易所，當時的交易所實行交收商品的交易占有很大比例，套期保值業(yè)務開展較少，規(guī)章制度更是不健全，1949年后被取締。20世紀70年代，我國一些外貿進出口公司迫于國際市場競爭先后進行了一些小麥、玉米、大豆、銅、錫、鋁的國際期貨買賣。1987年，香港楊競羽先生針對我國市場發(fā)育的情況和特點，向大陸有關領導人提出“發(fā)育期貨市場”的建議。1990年10月鄭州糧食批發(fā)市場作為第一個農產品中央交易所正式開業(yè)，但建立之初并未開展期貨交易。1992年1月，我國第一個期貨交易所——深圳有色金屬交易所正式成立。1992年5月，上海金屬交易所成立，到1994年時全國已有50余家期貨交易所，與全世界其它國家期貨交易所總數(shù)相當，期貨經紀公司700余家。1997年開始整頓，目前全國有鄭州、大連、上海三家期貨交易所，期貨經紀公司200余家，交易品種較單一，約10余個，主要有大豆、鋼材等。1999年被稱為中國期貨年，先后頒布《期貨交易管理暫行條例》等四個法規(guī)，使期貨交易向“法制、監(jiān)管、規(guī)范、自律”方向發(fā)展。

二．期貨犯罪

期貨犯罪不是我國刑法規(guī)定的罪名，如果是涉及期貨交易的犯罪，應當是通過其他罪名去懲戒。證券、期貨犯罪是一種典型的經濟犯罪，由于世界各國和地區(qū)一般均把證券、期貨市場歸入金融領域，因而證券、期貨犯罪又屬于金融犯罪范疇。當今世界各國和地區(qū)對于經濟犯罪的處罰都在向以經濟懲罰為主的方向發(fā)展，這是與整個刑罰體制的改革相一致的。由于刑罰輕緩化的進程與社會文明程度的提高是一致的，因此，隨著社會的不斷發(fā)展，人們追求刑罰輕緩化的要求也在不斷增強。近年來，人們普遍認識到罰金刑是一種較輕的刑罰方法，其適用范圍的擴大是整個刑罰輕緩化的一種表現(xiàn)。對通過犯罪手段非法獲利者的金錢予以剝奪，無論從抑制貪欲預防犯罪的角度，還是從讓犯罪人欲得反虧強調懲罰的角度，均可作出解釋，從而有較大的趨同基礎。(注：孫力：《罰金刑研究》，中國人民公安大學出版社1995年版，第110頁。)

證券、期貨犯罪具有經濟犯罪的一切特征，行為人主觀上具有貪利性是這些犯罪的共同特征，在適當?shù)剡\用自由刑的同時，適用一些罰金刑，可以有效地抑制證券、期貨犯罪者的貪利欲望，也可以在一定程度上剝奪犯罪者的再犯能力。在我國刑法中對于證券、期貨犯罪法定刑如果只規(guī)定自由刑而不設立罰金刑，就不能充分體現(xiàn)證券、期貨犯罪與其他刑事犯罪的區(qū)別，也不符合司法實踐中打擊證券、期貨犯罪的需要，當然也與世界各國和地區(qū)刑罰體制改變的趨勢相悖。但是，如果刑法對證券、期貨犯罪只規(guī)定罰金刑而不設立自由刑，顯然與我國刑法所確立的自由刑為中心的刑罰體系不一致，同時也不利于打擊證券、期貨犯罪，因為對于大多數(shù)人而言，自由刑的警示作用要遠超過財產刑的警示作用。

總之，對于證券、期貨犯罪法定刑的規(guī)定最好是采用自由刑與罰金刑并重的原則。當然對于證券、期貨犯罪自由刑的規(guī)定和適用，我們理應堅持輕緩的原則，而對于證券、期貨犯罪財產刑的規(guī)定和適用，我們則應加重其力度。

三．證券、期貨犯罪的立法模式

（一）、證券、期貨犯罪的立法依據(jù)

是否要將證券、期貨市場上的行為納入刑事法律調整的范圍，歷來是理論上爭議較多的一個問題。例如，在 經濟 學界中，人們往往希望多給市場“自由和寬松的環(huán)境”，不希望法律過多地干預證券、期貨市場，更不希望將證券、期貨市場上的行為納入刑事法律調整的范圍；而在法學界則較多地要求對市場“加強監(jiān)管”，并期望通過立法特別是刑事立法控制和調整證券、期貨市場上的各種侵害行為。

首先，刑法中規(guī)定證券、期貨犯罪是保證我國證券、期貨市場健康發(fā)展的客觀需要。在市場經濟條件下，證券、期貨市場是一個開放的市場，是各種籌資者籌措資金的重要渠道，如果控制不當、畸形發(fā)展，就會導致投資膨脹，危害國民經濟的綜合平衡，由于在證券、期貨市場往往發(fā)生許多違法行為；如果不對這些具有嚴重社會危害性的行為進行懲罰，不用刑法條文將這些行為規(guī)定為犯罪，證券、期貨市場就不可能得到健康的發(fā)展。

其次，刑法中規(guī)定證券、期貨犯罪是完善證券、期貨市場法律調控體系的需要。毋庸置疑，當前盡管我國的證券、期貨市場出現(xiàn)了前所未有高速發(fā)展，但無序化現(xiàn)象仍時有出現(xiàn)。因為，法制的建立和完善需要一個過程，特別是在證券、期貨市場上更是如此。但是，市場經濟是法制經濟，作為市場經濟的一個組成部分，我國的證券、期貨市場也同樣應該在高度法制化的環(huán)境下發(fā)展。如果不這樣就無法形成較為完整的調控體系，也不足以遏制已經出現(xiàn)且有愈演愈烈趨勢的證券、期貨違法行為的勢頭，并預防其進一步蔓延；也不足以確保證券、期貨市場上的公平、公正、公開交易以及我國證券、期貨市場的正常健康發(fā)展。

再次，刑法中規(guī)定證券、期貨犯罪是保護投資者的合法權益的需要。證券投資是風險最大的一種投資手段，缺乏完善規(guī)范的市場，使投資風險不但無法控制，而且會大大加強。保護投資者利益，其實質就在于使證券、期貨投資公眾能在公平、公正、公開的市場環(huán)境中進行投資活動。世界各國和地區(qū)證券、期貨市場發(fā)展經驗告訴我們，對投資公眾利益保護的最好方法是通過包括刑事內容在內的證券、期貨立法，對包括證券、期貨犯罪在內的所有的違法行為進行規(guī)范和懲治，只有這樣才能真正體現(xiàn)保護投資者利益的證券、期貨法律的立法精神。

綜上所述，刑法介入證券、期貨市場，將刑法手段納入調控證券、期貨市場的法律體系之中，不僅是可能的而且是完全必要的。這對于保證證券、期貨市場的健康發(fā)展、完善證券、期貨市場法律調控體系、保護投資者合法權益等均具有相當程度的迫切性和重要性。

（二）、證券、期貨犯罪的立法原則

當前，許多刑法學者對于證券、期貨犯罪的刑事立法原則問題在開展討論。有人提出相關性原則，認為懲治證券、期貨犯罪所運用的刑罰手段須與其所保護的利益、程度具有相關的關系，也即刑事立法對證券、期貨犯罪所規(guī)定的懲治手段應當與證券、期貨犯罪行為危害性相適應。對于違反證券、期貨法規(guī)的不法行為，只有當其社會危害性達到犯罪程度，才能作為犯罪加以規(guī)定。(注：樊志剛等主編：《最新金融證券反欺詐實用全書》，中國 統(tǒng)計出版社1995年版，第81頁。)也有人提出必要性原則，認為只有在必要的條件下，才以刑事制裁作為證券、期貨違法行為的制止性手段，也就是應當 科學 地規(guī)定證券、期貨犯罪的刑罰量。(注：樊志剛等主編：《最新金融證券反欺詐實用全書》，中國統(tǒng)計出版社1995年版，第81～82頁。)還有人提出可行性原則，認為證券、期貨犯罪的立法應當具有可操作性，必須切合實際顧及證券、期貨活動的專業(yè)性，使制定出來的刑法規(guī)范明確、具體，具有可操作性。(注：樊志剛等主編：《最新金融證券反欺詐實用全書》，中國統(tǒng)計出版社1995年版，第82頁。)筆者認為，對于證券、期貨犯罪的刑事立法原則應充分體現(xiàn)證券、期貨法律法規(guī)和刑法規(guī)定的內容以及各自的特點，并借鑒世界各國的先進經驗。

由此而言，我國證券、期貨犯罪刑事立法應當遵循的原則為：以證券、期貨法律法規(guī)為刑事立法基礎的原則；對證券、期貨犯罪刑法處罰的寬和原則；以自由刑和罰金刑并重的原則；單位犯罪的雙罰制原則。

（三）、證券、期貨犯罪的立法模式

所謂證券、期貨犯罪的立法模式，是指國家在法律上規(guī)定證券、期貨犯罪的方式。理論上一般認為，證券、期貨犯罪的立法模式所要解決的問題，不是立法者如何在法律中設定證券、期貨犯罪的罪狀，如何在法律中設立證券、期貨犯罪的法定刑，而是通過什么法律對證券、期貨犯罪進行法律規(guī)定。從證券、期貨犯罪法律規(guī)定的形式分析，世界各國和地區(qū)有關證券、期貨犯罪的立法模式主要有以下幾種：

其一，刑法典規(guī)定型。這是指國家用刑法典對有關證券、期貨犯罪加以規(guī)定，也即有關證券、期貨犯罪的罪狀和法定刑是由刑法條文加以明文規(guī)定的。這種模式的好處在于能最大限度地保持刑法規(guī)定刑事責任的統(tǒng)一性，不能因為某種特別犯罪而使刑法失去這種統(tǒng)一性。但是，由于刑法條文相對較為穩(wěn)定，且修改又較困難，這就很難適應證券、期貨市場上犯罪變化較大的情況。另外，由于證券、期貨犯罪均屬于刑法理論上的法定犯，而所有的法定犯均是以違反證券、期貨經濟行政法律法規(guī)為前提的，在有關證券、期貨法律法規(guī)中均應有相應的規(guī)定，否則就很難稱得上是法定犯。

其二，特別刑法規(guī)定型。這是指以特別刑法的形式專門規(guī)定證券、期貨犯罪的罪狀和法定刑。由于特別刑法一般是針對某一種或者幾種犯罪及其刑事責任而規(guī)定的單行刑事法律，因此其具有針對性強、內容集中以及靈活性較大等特點。但是，由于其脫離刑法典而專門就某一特別問題作出規(guī)定，難免會出現(xiàn)一些與現(xiàn)行刑法不一致的地方。目前世界各國和地區(qū)單純采用這一立法模式并不很多，一般均是采用特別刑法與其他法律結合規(guī)定有關證券、期貨犯罪的立法模式。

其三，附屬刑法規(guī)定型。這是指在其他非刑事法律中規(guī)定有關證券、期貨犯罪的罪狀和法定刑，即在有關證券、期貨的經濟、行政法律法規(guī)(如證券法、證券交易法、證券業(yè)法、證券市場法等)中，附帶規(guī)定證券、期貨犯罪的罪狀及其法定刑。這種模式的優(yōu)點在于能充分根據(jù)證券、期貨市場的特點規(guī)定證券、期貨犯罪，因而不僅針對性和操作性很強，而且較能協(xié)調證券、期貨犯罪與證券、期貨違法行為的關系。但是，由于在刑法典中找不到相對應的條文，司法實踐中對行為人的行為定罪量刑的依據(jù)不是刑法而是有關證券、期貨法律法規(guī)，這就從根本上打破了由刑法統(tǒng)一規(guī)定刑事責任的模式。

其四，刑法典與附屬刑法規(guī)定結合型。這是指對證券、期貨犯罪的規(guī)定除由證券、期貨 法律 法規(guī)具體規(guī)定外，還由刑法典條文作出相應的規(guī)定。這種模式一般是由有關證券、期貨法律法規(guī)在條文中具體規(guī)定證券、期貨犯罪的罪狀，并指出構成犯罪的，追究刑事責任。而與之相對應的，則由刑法典作出內容相同的條文規(guī)定，同時規(guī)定具體明確的法定刑。這種模式的優(yōu)點在于既考慮到證券、期貨市場本身的特點，并以此在證券、期貨法律法規(guī)中明確規(guī)定證券、期貨犯罪；同時又保證刑法規(guī)定刑事責任的統(tǒng)一性，即在刑法中更具體地對證券、期貨犯罪的罪狀和法定刑作了重申或明確。

其五，特別刑法與附屬刑法規(guī)定結合型。這是指對證券、期貨犯罪的規(guī)定除由證券、期貨法律法規(guī)具體規(guī)定外，還由一些單行刑事法律對其中某些專門的證券、期貨犯罪作出規(guī)定。這種立法模式是上述第二、第三種立法模式的結合，采用這一模式的國家一般都是先有附屬刑法的規(guī)定，后來為了解決一些特別的問題，才專門制定一些特別刑法規(guī)范某些特別的證券、期貨犯罪。

對于以上有關證券、期貨犯罪的立法模式進行分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，各種立法模式均具有一定的特點，很難說誰優(yōu)誰劣。各國和地區(qū)采用不同的立法模式主要是受本國和本地區(qū)的立法傳統(tǒng)、證券、期貨市場的實際需要，以及刑事法律對證券、期貨市場的規(guī)范程度等因素影響。另外，許多國家有關證券、期貨犯罪的立法模式也并非是一成不變的，相反隨著證券、期貨市場的 發(fā)展、隨著證券、期貨犯罪種類的增加以及人們對證券、期貨犯罪認識的提高，有關證券、期貨犯罪的立法模式也在變化。

總之，期貨要能達到公平、積極地向前發(fā)展，法律來保障是非常有必要的，無規(guī)則不成方圓，也只有靠有效的法律手段才能保障期貨交易的有序合理的進行。

引用的材料有：西南民族大學法學院·秦德良的《期貨交易的刑事規(guī)制（上）》

第二篇：小麥期貨論文

小麥期貨

目錄

一． 小麥期貨概述 1小麥品種 2小麥用途 3產區(qū)分布 4小麥標準合約

二．供需狀況分析 1 需求方面 2供給方面 3供需狀況

三．影響小麥價格因素分析 1播種面積和單產 2合約定位

3小麥質量及倉單數(shù)量 4天氣與病蟲害 5國家政策

6小麥生產周期性和季節(jié)性 7國際市場聯(lián)動性 8進出口 9外盤

10投機和心理因素 11交通運輸

一．小麥期貨概述

小麥是小麥屬植物的統(tǒng)稱，是一種在世界各地廣泛種植的禾本科植物，起源于中東地區(qū)。小麥是世界上總產量第二的糧食作物，僅次于玉米，而稻米則排名第三，播種面積小麥依舊是糧食作物中最大的，世界上有43個國家，約40%的人口以小麥為主要食糧。小麥的穎果是人類的主食之一，磨成面粉后可制作面包、饅頭、餅干、蛋糕、面條、油條、油餅、火燒、燒餅、煎餅、水餃、煎餃、包子、混沌、蛋卷、方便面、年糕、意式面食等食物；發(fā)酵后可制成啤酒、酒精、伏特加，或生物燃料。小麥富含淀粉、蛋白質、脂肪、礦物質、鈣、鐵、硫胺素、核黃素、煙酸及維生素A等。因品種和環(huán)境條件不同，營養(yǎng)成分的差別較大。

1小麥品種

世界上種植的小麥品種繁多，按播種季節(jié)可分為冬小麥和春小麥。冬小麥秋播夏收，越冬生長，生育期較長，分布廣泛，地區(qū)間差異較大，全世界冬小麥種植面積約占小麥總面積34億畝的75%；春小麥春季播種，生育期短，多分布在緯度較高地區(qū)。一般而言，春小麥蛋白質含量高于冬小麥，但容重和出粉率低。

按照國標，優(yōu)質小麥分為兩類，即優(yōu)質強筋小麥和優(yōu)質弱筋小麥。

小麥按皮色可分為白皮和紅皮兩種。白皮小麥呈黃色或乳白色，皮薄，胚乳含量多，出粉率較高；紅小麥呈深紅色或紅褐色，皮較厚，胚乳含量少，出粉率較低。

小麥按籽粒胚乳結構呈角質或粉質的多少可分為硬質和軟質兩種。角質，又叫玻璃質，其胚乳結構緊密，呈半透明狀，亦稱為角質或玻璃質；粉質胚乳結構疏松，呈石膏狀，亦稱為粉質。

2小麥用途

國際上，小麥主要用作人類食物，尤其以面包、通心粉和比薩餅的形式食用。小麥提供的熱量大約占人類消耗總熱量的19%。在發(fā)達國家，用作飼料的小麥比例約30%。小麥是我國最重要的糧食作物之一。我國小麥主要用于食用，隨著人們生活水平的提高，飼用及工業(yè)用途也在不斷增多。食用方面，制作面條和饅頭為主要的消費形式，粗略估計面條類約占總消費量的40%以上，饅頭類約占30%。而烘烤面包和蛋糕餅干等只占一小部分，據(jù)估算面包小麥與軟質小麥分別約占7.5%左右。

3產區(qū)分布

我國冬小麥主產省為河南、山東、河北等省。其中硬冬白麥主要分布在河南省黃河以北，山東省的濟南、濰坊、膠東等地區(qū)，河北省南部。這三個省硬冬白麥產量約占全國總產量的73%左右。2001年我國冬小麥產量估計為8762萬噸，較2000年減少了459萬噸，減幅為5%。

我國春小麥主要分布在東北、西北及華北北部。2001年春小麥面積為222萬公頃，較2000年減少38萬公頃，減幅14%；估計今年春小麥總產量為630萬噸，較2000年減產113萬噸，減幅為15%。

4小麥標準合約

·硬冬白小麥期貨合約 交易單位 10噸/手

報價單位元（人民幣）/噸 最小變動價位 1元/噸

每日價格最大波動限制不超過上一交易日結算價格的±3% 合約交割月份1、3、5、7、9、11月

交易時間 每周一至五上午9：00-11：30 下午1：30-3：00 最后交易日合約交割月份的倒數(shù)第七個交易日

交割日期合約交割月份的第一個交易日至最后交易日 交割品級標準品：二等硬冬白小麥符合GB 1351-1999替代品及升貼水見《鄭州商品交易所交割細則》 交割地點交易所指定交割倉庫 交易保證金比例 合約價值的5% 交易手續(xù)費2元/手（含風險準備金）交割方式實物交割 交易代碼 WT 上市交易所 鄭州商品交易所 ·優(yōu)質強筋小麥期貨合約 交易單位 20噸/手

報價單位 元（人民幣）/噸 最小變動價位 1元/噸

每日價格最大波動限制 :上一個交易日結算價±4%及《鄭州商品交易所期貨交易風險控制管理辦法》相關規(guī)定

最低交易保證金:合約價值的5% 合約交割月份1、3、5、7、9、11 交易時間 每周一至五上午9：00-11：30 下午1：30-3：00 最后交易日 : 合約交割月份的第10個交易日 最后交割日 : 合約交割月份的第12個交易日

交割品級標準交割品：符合《中華人民共和國國家標準 小麥》（GB 1351-2008）的三等及以上小麥，且穩(wěn)定時間、濕面筋等指標符合《鄭州商品交易所期貨交割細則》規(guī)定要求 交割地點 交易所指定交割倉庫 交易保證金合約價值的5% 交割方式 實物交割 交易代碼 WH[1] 上市交易所 鄭州商品交易所

二． 供需狀況分析

1需求方面

需求量通常有國內消費量、出口量及期未商品結存量三部分組成。a、國內消費量。

它并不是一個固定不變的常數(shù)，而是受多種因素的影響而變化。主要有：消費者購買力的變化，人口增長及結構的變化，政府收入與就業(yè)政策。

b、出口量。在產量一定的情況下，出口量的增加會減少國內市場的供應；反之，出口減少會增加國內供應量。

c、期末商品結存量。這是分析期貨商品價格變化趨勢最重要的數(shù)據(jù)之一。如果當年年底存貨增加，則表示當年商品供應量大于需求量，期貨價格就可能會下跌；反之，則上升。

影響需求的因素還有：消費者的購買力，消費者偏好，代用品的供求，人口變動，商品結構變化及其它非價格因素等。

2供給方面

小麥是我國重要的糧食品種，在國民經濟中占有重要地位。1990年代以前，我國小麥長期供不應求，需大量進口，因此小麥一直是我國糧食的主要進口品種。1990年以后，我國小麥播種面積降幅較大，但是由于單產提高，產量變化幅度不是很大。1996年以后，小麥播種面積又很快得到恢復。1997年小麥播種面積達到3006萬公頃，接近1991年的3095萬公頃的最高紀錄，當年小麥總產量達1.233億噸，創(chuàng)歷史最高紀錄，且首次超過需求量，小麥價格開始下跌，同時出現(xiàn)“賣糧難”的問題。1998年我國小麥種植面積為2977萬公頃，總產量為1.125億噸，雖然減產，但仍為歷史上第三個高產年。1999年我國小麥產量為1.15億噸，創(chuàng)歷史第二高產。1995—1999年，我國小麥年均產量為1.12億噸。2000年小麥產量為9963.6萬噸，預計2001年小麥產量為9392萬噸，兩年減產總量已經接近2000萬噸。

·硬冬白小麥產量 中國的小麥產量很大，占世界小麥產量的四分之一，但由于是農業(yè)大國，農民的口糧存量也是很大的，真正的流通量并不是非常大，硬冬白小麥的流通量和合格量也是有限的。以下是國家糧油信息中心以2003年產量為準所做的測算，供參考?！?yōu)質強筋小麥產量

近幾年，在我國小麥總種植面積和總產量呈明顯下降趨勢的同時，我國優(yōu)質小麥的種植面積增長很快，2000年（即1999年冬小麥和2000年春小麥，以下同）比1999年增長98%，2001年比2000年增長22.6%。2001年種植面積391萬公頃，2002年種植面積達到535萬公頃，產量2105萬噸。2003年估計達到2630萬噸。

3供需狀況

我國小麥庫存比較龐大，最高時達到1億多噸。近幾年由于小麥連續(xù)減產，生產與消費出現(xiàn)缺口，庫存量消耗比較大，有較大幅度的下降。

國產優(yōu)質強筋小麥庫存量較少，90年代中期進口的國儲小麥（加麥和美麥等）相對較多，且以優(yōu)質強筋小麥為主。由于存放時間較長，陳化和質量下降，國儲進口小麥價格也較低，價格具有一定的競爭力。從近年情況來看，國家每年拋售的國儲進口小麥對我國優(yōu)質強筋小麥價格影響較大。期末庫存量是分析期貨價格變化趨勢最重要的數(shù)據(jù)之一。如果當年年底存貨增加，則表示當年商品供應量大于需求量，期貨價格就可能會下跌；反之，則上升。影響需求的因素還有消費者的購買力、消費者偏好、代用品的供求、人口變動、商品結構變化及其它非價格因素等。

三．影響小麥價格因素分析

影響期貨品種價格的因素還有很多，這些因素最終都是通過供求影響期貨市場價格的。主要的：播種面積和單產；合約定位；小麥質量及倉單數(shù)量；天氣與病蟲害；國家政策；小麥生產周期性和季節(jié)性；國際市場聯(lián)動性；進出口；外盤；投機和心理因素；交通運輸?shù)取?/p>

1播種面積和單產

小麥播種面積是產量的基礎決定因素?？梢哉f，小麥播種面積和播種生長期的天氣直接決定強麥的產量和質量，成為期貨價格炒作的重要題材。單產的高低也會影響產量，從而影響供應，進而對價格產生影響。

2合約定位

·硬冬白小麥期貨定位

鄭州商品交易所硬冬白小麥期貨合約的交割標準品是國標（GB1351-1999）二等硬冬白小麥。小麥按國標分九個種類，硬冬白小麥是其中的一類?！?yōu)質強筋小麥期貨定位

優(yōu)質強筋小麥期貨的一等品可以與加拿大小麥接軌，二等稍差一點。美麥的質量總體上不如加麥。

3小麥質量及倉單數(shù)量

小麥質量如何、是否能達到交割標準、臨近交割月時申報入庫及注冊的倉單數(shù)量等因素對小麥期貨行情有一定影響。

硬冬白小麥和優(yōu)質強筋小麥兩個合約的交割標準不同，合約交割標準的每一項都很重要，它直接影響倉單數(shù)量。

·硬冬白小麥期貨合約交割標準

硬冬白小麥執(zhí)行的是國家標準，其質量指標中除容重、水分由儀器檢驗外，其余指標由人工檢驗，操作較方便，交割倉庫檢驗人員經專業(yè)訓練后可以掌握檢驗技術，所以入庫前經倉庫預檢或入庫時倉庫抽檢合格，碼垛后一般不會出現(xiàn)質量問題?！?yōu)質強筋小麥期貨合約交割標準 優(yōu)質強筋小麥執(zhí)行的是企業(yè)標準（高于GB1351-1999國家標準），在制定標準時參考了國家推薦標準（GB/T 17892-1999），更重要的是貼近現(xiàn)貨市場的發(fā)展和面粉加工企業(yè)的要求。

4天氣與病蟲害

氣候對小麥價格的影響非常大。小麥在種植期和生長期需要相適應的生長環(huán)境。如果出現(xiàn)異常天氣將對小麥產量、質量造成不利影響，由此對小麥價格產生重大影響，并經常形成小麥交易中的“天氣市”。

相對于硬白小麥及普通小麥來說，強麥品質受氣候影響更大。優(yōu)質強筋小麥品質在不同區(qū)域和間差異主要是氣候條件不同引起的，從而影響達標產量。直接影響優(yōu)質強麥品質的氣候因素主要是溫度、光照和濕度。一般來說，在強麥生長后期，在日均溫度30度以下時，隨溫度升高，品質改良，但超過30度以后反而影響品質。干熱風會降低籽粒容重、產量和濕面筋含量。降水過大會影響氮素的供應，而氮素又會影響濕面筋的含量。后期干旱會導致產量下降但品質會改善。小麥成熟后期高溫可以使優(yōu)質強筋小麥延伸性明顯降低。

病蟲害也會影響小麥的正常生長發(fā)育，導致小麥減產，甚至顆粒無收。

5國家政策

小麥問題關系國計民生，政府經常對小麥出臺宏觀調控政策，以穩(wěn)定糧食生產，保障糧食供給，防止通貨膨脹。自2006年開始實行的小麥最低收購價收購和拍賣政策對穩(wěn)定小麥價格起了很大作用，進出口及稅收政策也是小麥價格的重要影響因素。

相對于普通小麥而言，強筋小麥是市場化程度較高的品種，受政策干預較小，是較好的期貨品種。如自2006年開始施行的托市收購是針對普通小麥、白麥、紅麥等，而非優(yōu)質強筋小麥。不過強麥雖不直接受國家宏觀調控政策影響，但作為小麥中的一個品種，這些活動對強麥期貨價格有很大影響。隨著小麥價格市場化程度和國際化程度提高，小麥價格主要由市場調節(jié)，政策對小麥價格的影響越來越小。影響優(yōu)質小麥價格的因素主要體現(xiàn)在國家對進口小麥儲備的增減或拋售方面。

6小麥生產周期性和季節(jié)性

鄭州小麥期貨是目前交易的農產品期貨中最大的品種，其價格走勢有很強的規(guī)律性，一般來說，小麥的長期走勢（三至五年）由宏觀經濟形勢及糧食總供求關系決定；中期走勢（一至兩年）主要受產量預期、庫存量變化以及相關農業(yè)政策、進出口政策的影響；短期走勢（三至五個月）受季節(jié)性波動周期的影響比較大。

小麥價格表現(xiàn)出明顯的季節(jié)性波動規(guī)律。對糧食品種的小麥來說，短期的季節(jié)性波動對交易者來說，也是很重要的。一般來講，小麥季節(jié)性價格波動有一定規(guī)律。每年的2、3、11、12月份價格較高，特別是雙節(jié)期間，青黃不接時間更為突出。一般的，每年冬麥上市后的七月份為小麥的供應旺季，價格最低。從九月份開始，小麥消費進入旺季，現(xiàn)貨價格穩(wěn)步上升，春節(jié)左右，小麥消費進入高峰期，小麥價格也抵至年內高點。春節(jié)過后價格逐步回落，在四五月份青黃不接時，價格會略有反彈，隨后一直回落到六七月份的低價區(qū)，如此循環(huán)往復。當然，受其它因素影響，這一規(guī)律也會有所變化，比如近年4、5月份小麥產區(qū)常常進行陳化糧、庫存小麥的拍賣，制約了這一期間小麥價格的回升。從季節(jié)因素來說，優(yōu)質強筋小麥季節(jié)性價格波動有一定規(guī)律性。每年的雙節(jié)和季節(jié)末是價格較高時期。

農業(yè)生產具有周期性，小麥從播種到收獲要有長達8個月的周期。這種相對固定的周期，制約了生產規(guī)模的伸縮性。

從長期來看，糧食生產具有小周期和大周期的變化規(guī)律。以往糧食生產小周期一般為4-5年，大體表現(xiàn)為兩欠一平二豐收。在1995年后，經過連續(xù)幾年的糧食豐收，供給相對過剩，庫存增加，但這只是把周期拉長。另外，我國糧食生產還存在大周期，建國以來糧食生產經歷了短缺-緊張平衡-平衡有余幾個階段。投資者可以根據(jù)市場信號即周期變化規(guī)律分析判斷價格走勢。2011/12出現(xiàn)了小麥生產上少有的八連增，這是極其少見的。小麥期貨價格走勢有很強的規(guī)律性，一般來說，小麥的長期走勢（三至五年）由宏觀經濟形勢及糧食總供求關系決定；中期走勢（一至兩年）主要受產量預期、庫存量變化以及相關農業(yè)政策、進出口政策的影響；短期走勢（三至五個月）受季節(jié)性波動周期的影響比較大。

小麥價格表現(xiàn)出明顯的季節(jié)性波動規(guī)律。一般來說，每年冬麥上市后的七月份為小麥的供應旺季，價格最低。從九月份開始，小麥消費進入旺季，現(xiàn)貨價格穩(wěn)步上升，春節(jié)左右，小麥消費進入高峰期，小麥價格也抵至年內高點。春節(jié)過后價格逐步回落，在四五月份青黃不接時，價格會略有反彈，隨后一直回落到六七月份的低價區(qū)，如此循環(huán)往復。當然，受其它因素影響，這一規(guī)律也會有所變化，比如近年最低收購價小麥收購與拍賣等政府調控活動等，對小麥價格走勢有較大影響，普麥價格一般從6月份收購期開始上漲一直到收購結束，然后價格在拍賣期（當年10月到次年5月）進行震蕩調整或下跌，7國際市場聯(lián)動性

一般情況下中國小麥基本供求平衡，其價格主要由國內因素決定。隨著國際一體化進程的發(fā)展，世界上主要小麥期貨市場價格的相互影響在日益增加。鄭州小麥期貨價格定期由路透社發(fā)布，現(xiàn)已納入世界小麥報價體系，世界小麥產量及庫存對中國小麥價格的影響不可忽視，我國國內市場與國際市場小麥價格波動逐步顯現(xiàn)聯(lián)動振蕩趨勢。

鄭商所強麥期貨標的為符合規(guī)定的優(yōu)質強筋小麥，這些強麥內在品質好，與進口麥品質接近，已在相當程度上替代進口，相對于硬白小麥及普通小麥來說，強麥價格更易受到進口小麥的影響，與國際小麥價格聯(lián)動性更強。

8進出口

加拿大、美國和澳大利亞是世界小麥主要生產國，其產量分別為2600萬噸、6000萬噸、2100萬噸，這些國家硬紅冬和硬紅春小麥產量對世界小麥價格包括我國優(yōu)質強筋小麥價格影響很大。目前，我國優(yōu)質強筋小麥的實際進口量往往會因政治或經濟的原因而發(fā)生變化。90年代中期以前，我國一直是國際上重要的小麥進口大國，平均年進口量保持在1000萬噸以上。1996年以來，我國小麥連續(xù)幾年獲得好收成，生產能力逐步提高，小麥進口數(shù)量逐年減少。加入WTO后，小麥進口會逐步增加，但是，這并不意味著外國小麥就會大量涌入國內市場。一方面，全球小麥正常貿易量約為1億噸，如果我國大量進口小麥，勢必會影響國際市場價格；另一方面，如果因為大量進口小麥而造成國內小麥市場價格大幅度下降，國家完全有可能進行必要的行政干預。另外，隨著加入WTO以后小麥的自由貿易程度的不斷提高，國內優(yōu)質小麥價格將和國際市場接軌，價格變動方向將和國際市場價格趨于一致。因此，把握優(yōu)質強筋小麥價格走勢，需要及時了解和掌握世界小麥生產情況、價格水平、進口政策和進口量的變化等。

9外盤

優(yōu)質強筋麥品種一等交割品可以與國際接軌，隨著我國進出口量的增加，外盤對優(yōu)質強筋麥期貨的影響會逐漸增大。

美國有三家交易所交易小麥期貨，其品種分別為：

芝加哥期貨交易所（CBOT）合約標的物交割等級：二號軟紅冬麥、二號硬紅冬麥；二號褐色北部春麥以及等值的二號北部春麥。替代品的差價由交易所制訂。CBOT軟紅冬和硬紅冬麥交割品濕面筋絕大部分達不到鄭州商品交易所強筋小麥標準，替代品可以達到。

明尼阿波利斯谷物交易所（MGE）合約標的物交割等級：二號或以上北部春麥，蛋白質含量為13.5%或以上。13%蛋白質含量可以按貼水進行交割。MGE交割品可以達到鄭州商品交易所強筋小麥標準?？八_斯期貨交易所（KCBT）合約標的物交割等級：二號硬紅冬麥。如交割等級為二號，按合約價執(zhí)行；如為一號，則升水1.5美分/蒲式耳；如為三號，則貼水3美分/蒲式耳。KCBT硬紅冬麥濕面筋絕大部分達不到30%，不符合鄭州商品交易所強筋小麥標準。美國期貨市場小麥價格 美國三家交易所的期貨價格走勢比較一致，大家可以參考MGE期貨價格，也可以參考CBOT期貨價格。

10市場投機因素和心理因素在一定期間也會對期貨價格產生較大的影響

在期貨市場中，機構投資者的投資方向會對價格行情產生較大的影響，小麥市場也同樣存在，因為機構投資者往往會長時間、大單量參與某一個品種，而且他們往往關注所參與品種的中、長期趨勢。期貨市場是一個資本市場，隨著市場的發(fā)展，表現(xiàn)出越來越強的金融屬性。進入2007年以來，資本流動性及市場投機因素對強麥價格的影響愈來愈不可忽視。如美國的次貸危機不僅影響股票市場，而且對商品期貨市場也有很大影響。

11交通運輸

加拿大、美國和澳大利亞小麥現(xiàn)貨價格都是由期貨價格和基差形成。所以對于進口小麥來說，進口合同一旦簽訂，船期和運費是影響到岸價格的不確定因素。2003年以來海運費波動很大，是進口小麥價格變化的主要影響因素。2007年以來國際海運費不斷創(chuàng)下歷史新高，對小麥價格走高起了推波助瀾的作用。

我國由于運力有限，交通運輸在一定時期對國內小麥流通形成一定程度的制約，從而對小麥價格產生相應影響，運費在糧食價格構成中占據(jù)了相當比例。

第三篇：期貨投資學論文

湖 北 工 業(yè) 大 學

本科生非閉卷考試（課程論文）

淺談期貨投資學

課程名稱期貨投資學

考試方式課程作業(yè)

姓名張可

學號1110431210

專業(yè)環(huán)境工程

成績

指導教師丁文斌

學習時間：2012年 3 月至2012年 6 月

淺談期貨投資學

摘要：由于時間，地域不同，且交通不發(fā)達，對于實體經濟產生了嚴重的不可逆的風險，十年辛苦一朝不保，為了規(guī)避風險，期貨由此產生。而后由于期貨帶來的差價，以及其低額的保證金，產生了巨大的經濟效益，圍繞期貨展開的資本運作越來越頻繁，并逐漸對實體經濟產生了不可估量的影響。

關鍵詞：期貨；規(guī)避風險；資本運作期貨投資的產生

在很長一段時間內世界處于小農經濟，人們的生活完全可以自給自足，只存在著極其少量的物物交換，在這種情況下經濟模式極其的單一但卻有著一個特點，它很穩(wěn)定。隨著生產力不斷提升，物質的交換不斷的豐富起來，經濟形式也變得越來越復雜，從而引發(fā)了不小的問題，人們也在不停地尋求解決的辦法。衍生出了大量的經濟產物，而期貨就是其中的一種。

1.1 早期期貨的產生及其意義

隨著商人出現(xiàn)，而供貨渠道的周期緩慢，由時間產生的的價格差異往往使得商人血本無歸，為了規(guī)避風險，商人們之間簽訂的未來合同被稱之為期貨。這邊是早期的期貨交易，它的產生極大的穩(wěn)定了市場，使得市場風險降低，從而吸引了大量的商業(yè)行為，經濟越來越發(fā)展，人民生活得以富足。

1.2 現(xiàn)代期貨及期貨投資

這種契約行為日益復雜化，需要有中間人擔保，以便監(jiān)督買賣雙方按期交貨和付款，于是便出現(xiàn)了商品遠期合同交易所。交易所的產生規(guī)范了市場也讓很多的人開始認識到期貨，并參與其中，借以規(guī)避風險。還有一部分人看準了期貨交易價格與現(xiàn)實價格的不同，進行投資，低買高賣，賺取差價，由于交易所只收取百分之五或更低的保證金，多以對于本金的要求很小，幾乎是暴利，但同樣風險巨大，在期貨投資上血本無歸的占了絕大多數(shù)，巨大的經濟利益，是實體經濟的幾十倍上百倍，所以這個市場的發(fā)展十分的迅速，期貨原本的規(guī)避風險的作用相對使用較少，這就形成了現(xiàn)在我們所見的期貨市場。

1.3 中國期貨市場的發(fā)展

中國期貨市場產生的背景是糧食流通體制的改革。隨著國家取消農產品的統(tǒng)

購統(tǒng)銷政策、放開大多數(shù)農產品價格，市場對農產品生產、流通和消費的調節(jié)作用越來越大，農產品價格的大起大落和現(xiàn)貨價格的不公開以及失真現(xiàn)象、農業(yè)生產的忽上忽下和糧食企業(yè)缺乏保值機制等問題日益凸顯。為了防范價格波動造成市場風險，我國拉開了中國期貨市場研究和建設的序幕。

我國是原本是社會主義計劃經濟，但是經濟發(fā)展的大潮襲來，改革開放的推進，市場對物價的影響越來越大，我國的期貨上馬是必然的趨勢，但是在不斷的探索過程中依然遭受了巨大的損失。法律法規(guī)的建設滯后和不健全，期貨品種上市機制的繁瑣復雜，交易所獨立性不強更像是行政機構而不是市場經營的企業(yè)，以上種種的弊端遏制了期貨市場的交易需求，削弱了期貨市場的自主創(chuàng)新，交易所的行政機構化剝奪了交易所對品種資源的平等開發(fā)權利，有違公開、公平、公正的市場原則，助長了期貨市場的壟斷行為。

綜上所述，中國的期貨還是有待不斷的發(fā)展和完善的。期貨投資舉例：股指期貨

2.1 股指期貨與股票

期貨可以大致分為兩大類，商品期貨與金融期貨，股指期貨屬于金融期貨。股票作為最大的金融產品對世界經濟的發(fā)展具有重大的影響，而股指期貨其巨大的杠桿作用對股票有著不小的影響，甚至可以操縱股票，所以股指期貨是不得不提的。

股指期貨是指以股價指數(shù)為標的物的標準化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進行標的指數(shù)的買賣。把本來就是金融產品的股票，進行了第二次的經濟化，其中的巨大利益可想而知，中國股票受挫，可是進行股指期貨投資卻可以做空大量買賣謀取暴利，因此操控股價就顯得有極大的誘惑力了，嚴重影響了公平公正，挫傷了整個市場的信心引起市場大蕭條。股指期貨和股票息息相關，密不可分，研究股指可以把握國家經濟發(fā)展，有著重要的意義。

2.2 股指期貨的利用

股指期貨基本被用作以下三點：

1、對股票投資組合進行風險管理，通常我們使用套期保值來管理我們的股票投資風險。

2、利用股指期貨進行套利，通過買入股指期貨標的指數(shù)成分股并同時賣出股指期貨，或者賣空股指期貨標的指數(shù)成分股并同時買入股指期貨，來獲得無風險收益。這種方法操縱股市可大量獲利但有很大的不良影響。

3、作為一個杠桿性的投資工具。由于股指期貨保證金交易，只要判斷方向正確，就可能獲得很高的收益。當然如果判斷方向失誤，也會發(fā)生同樣的虧損。這種投機操作獲利與風險并存，是現(xiàn)在市場上交易最多的一種。

2.3 由股指期貨看中國期貨市場

股指期貨是股票市場發(fā)展到一定的階段的必然結果，是管理股市風險的有力工具。但是其實際是一把“雙刃劍”，在具有管理股市風險功能的同時自身也蘊含著相當大的風險，也反映出中國期貨市場所共同欠缺的。

首先作為股指期貨的交易主體：股票。它的本身發(fā)展就不健全，08年的股市蕭條充分說明，股票市場經不了打擊，彈性太低，股民明顯缺乏信心。其次現(xiàn)貨市場的交易機制有缺陷。還有一點非常重要，也是中國市場的通病，政府干預帶來的風險很大程度上使人無法接受。由于中國市場存在著宏觀調控與市場調節(jié)的微妙平衡，當市場波動過大時，政府會通過一些政策的發(fā)布來調節(jié)市場，這樣可以使得市場趨于穩(wěn)定，然而對于市場經濟的發(fā)展是不利的，逆市調控，讓市場的走向不甚明朗，使市場的復雜度加大，給投資者帶來了風險。

中國市場需要不斷的發(fā)展壯大，需要中國在各個領域里，都取得長足的進步，克服計劃經濟帶來的不利影響，才能發(fā)展出具有中國特色的期貨市場。

參考文獻：

[1]百度百科[EB/OL]http://baike.baidu.com/view/168929.htm

[2]薩克里弗.期貨投資[M] 中國青年出版社2007

[3]董輔礽.在爭論中發(fā)展的中國證券市場和期貨市場 武漢大學出版社2002

第四篇：白糖期貨論文初稿1

廣西白糖期貨現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢研究

摘要

從發(fā)達國家經驗看，期貨市場是在現(xiàn)貨市場基礎上發(fā)展起來的，其前提是有一個成熟的現(xiàn)貨市場，為滿足現(xiàn)貨市場風險管理的需求而出現(xiàn)的，屬于誘致性制度變遷的結果。而在我國，期貨市場的出現(xiàn)是在現(xiàn)貨市場發(fā)展很不完善的情況下以政府為主導、通過強制性制度變遷的方式引進經濟中來的．期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的關系具有特殊性。糖業(yè)是廣西的傳統(tǒng)支柱產業(yè)，對廣西的經濟發(fā)展具有舉足輕重的作用。加強對期貨市場經濟功能的研究，結合廣西糖業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，探索利用期貨市場的有效途徑，對于提升廣西糖業(yè)的綜合競爭力、增加農民收入、促進經濟發(fā)展具有重要的意義和價值。

一、廣西糖業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）總體概況

廣西地處北回歸線，在我國宜蔗省份中，種植條件最好，是全國的優(yōu)勢產區(qū)。自1992以來，廣西糖料種植面積及食糖產量己連續(xù)15年居全國首位，2007／2008年制糖期全區(qū)累計榨蔗7689萬噸，蔗糖產量937．2萬噸，占全國食糖總產量的63．40％，分別比上榨季增產2105萬噸和228．6萬噸，增幅達37．7％和32．3％。廣西已發(fā)展成為全國最重要的食糖生產基地。

糖業(yè)作為廣西的傳統(tǒng)支柱產業(yè)，對廣西的經濟發(fā)展具有重要作用。2007／2008年榨季蔗糖業(yè)總產值達到251．21億元，比2000／2001年榨季增加174．8億元，增長2．29倍，其中農民售糖蔗收入211．3億元，同比增加155億元，增長2．76倍；制糖企業(yè)工業(yè)利潤達19．4l億元，同比增加11．17億元，增長1．36倍。上繳稅金20．5億元，同比增加8．62億元，增長72．56％。目前，廣西甘蔗種植面積已超過1400萬畝，約占廣西耕地面積的1／3；全區(qū)共有56個縣(市、區(qū))種植甘蔗，有2000多萬蔗農，90多戶加工企業(yè)和10多萬職工；制糖工業(yè)占全區(qū)規(guī)模以上工業(yè)增加值的10％和利潤總額的20％以上，全區(qū)近30％的縣(市、區(qū))的財政收入的一半來自制糖業(yè)。

（二）廣西糖業(yè)對期貨市場的利用情況

廣西的期貨市場發(fā)展相對滯后，但后備的市場潛力巨大，近兩年來進入一個快速發(fā)展的時期。廣西目前仍沒有本土的期貨公司，2005年之前，在廣西設立營業(yè)部的期貨公司僅有兩家，至2007年底，廣西也僅有5家期貨公司的營業(yè)部。2007年全年代理期貨交易量388．88萬手，成交金額1602億元，均實現(xiàn)了同比翻番。而進入2008年以來，越來越多的國內期貨公司把目光投向了廣西，截止2009年4月，在廣西設立期貨營業(yè)部的期貨公司已達18家。

由于長期以來廣西的期貨市場發(fā)展較為落后，有關期貨市場的宣傳不足，制糖企業(yè)、蔗農，包括地方政府有關期貨的知識儲備較少，對期貨市場的基本原理、交易機制、市場功能等的認識不足，期貨市場人才儲備極度缺乏。目前對期貨市場的利用也僅限于其價格的指導功能，政府和制糖企業(yè)將期貨市場上交易的未來合約價格作為制定糖料收購基準價的參考。各種制糖企業(yè)對期貨市場參與的積極性不高，只有少數(shù)大型企業(yè)通過期貨市場進行少量的套期保值嘗試。

二、白糖期貨產生的背景

白糖是關系國計民生的大宗商品，在農產品中僅次于糧食、油料和棉花，居第四位，近年來年產銷量都接近或超過1000萬噸，位居世界第三。然而國際食糖價格定價權卻一直掌握在紐約NYBOT原糖期貨市場和倫敦LIFFE白糖期貨市場兩大市場的手中。并且歷年來由于沒有期貨市場作為套期保值以及價格引導的工具，使得白糖價格波動劇烈，此時白糖期貨的上市呼之欲出，2005年，我國期貨市場已經初具規(guī)模，“發(fā)現(xiàn)價格”和“規(guī)避風險”的基本功能發(fā)揮良好，這為白糖期貨上市創(chuàng)造了良好的客觀條件。且一旦白糖期貨上市，對于我國謀求食糖的國際話語權和定價權都具有深遠意義。于是經過長期細致的準備，2006年1月6日白糖期貨正式在鄭州商品交易所掛盤上市，并開始了對現(xiàn)貨定價指導的不斷摸索進程。期盼已久的白糖期貨，上市第一年便走出了令人刮目相看的行情。白糖期貨自2006年初上市以來，交易活躍，成為期貨市場的精品，對完善白糖市場體系具有重要意義。

三、廣西白糖期貨的現(xiàn)狀

（一）、白糖期貨市場運行分析

1、市場規(guī)模不斷擴大，交易較為活躍，運行總體平穩(wěn)。

2006鄭州商品交易所白糖期貨合約累計成交5868萬手（10噸/手），單邊成交量分別相當于全國及廣西食糖產量的33倍和55倍，2007年1—9月成交4670萬手，比去年同期增長20.8%，日平均交易量25.66萬手、日最高交易量超過110.4萬手、月末持倉量穩(wěn)步上升，9月底達40.4萬手。隨著市場參與者日益廣泛，交易量和持倉量穩(wěn)步增長（圖2-1），白糖期貨已成為國內最活躍的期貨品種之一，2007年1—9月年交易額占國內期貨市場份額的10.24%，占鄭州商品交易所份額的42%。

圖2-1 白糖期貨上市以來日均交易量和持倉量走勢圖

單位：手（雙邊）

2、白糖期貨價格與現(xiàn)貨價格比較

白糖期貨價格走勢與現(xiàn)貨市場基本吻合，價格發(fā)現(xiàn)功能逐步顯現(xiàn)。國內白糖期貨上市以來，大致經歷了兩個階段：一是上市初期的非理性階段。上市初期適逢國際、國內市場劇烈波動，主力期貨合約隨之巨幅振蕩，兩個月內從掛盤時的4700元/噸快速上行至最高價6246元/噸，接著暴跌至5200元/噸。二是逐步進入理性運行階段。經過市場自身調整，至2006年3月中旬以后，國內白糖期貨價格逐步與現(xiàn)貨價格接軌，進入理性波動狀態(tài)，較為靈敏地傳導國家宏觀調控的政策意圖，反映食糖市場的供求狀況及市場預期?？傮w而言，由于涉糖資金及期貨投資者積極參與，白糖期貨市場與現(xiàn)貨市場走勢趨同性增強（圖2-2），價格發(fā)現(xiàn)功能逐步顯現(xiàn)。

圖2-2：

（二）、制約白糖期市發(fā)展的因素

政府和輿論對期貨市場認知不夠，政策性限制較多

要充分發(fā)揮期貨市場功能，就需要政府和有關部門的支持，白糖期貨也是如此。目前，國內企業(yè)參與期貨市場仍面臨一些政策性障礙，如國有企業(yè)參與期貨市場套期保值限制較多，銀行信貸資金參與期貨市場未得到政策的明確和支持，這些都制約了期貨市場服務實體經濟功能的進一步發(fā)揮。另外，國內一些媒體對期貨市場認知不夠，片面甚至負面宣傳報道較多，不利于社會形成對期貨市場正確的認識，影響了政策制定。

（三）、廣西糖企參與白糖期貨市場情況（待修改最新數(shù)據(jù)）

1、多數(shù)涉糖企業(yè)持謹慎觀望態(tài)度，總體參與程度偏低。（待修改最新數(shù)據(jù)）由于廣西食糖企業(yè)對期貨交易規(guī)則了解不多，對參與期貨交易有戒備心理，多數(shù)涉糖企業(yè)持謹慎觀望態(tài)度，總體參與程度偏低。2006年廣西大型企業(yè)參與很少，白糖期貨交易量僅為23萬手，占全國白糖期貨交易量的4‰。2007年上半年交易量為7.5萬手，與2006年同期基本持平。

2、涉糖企業(yè)參與套期保值的積極性不高，交易規(guī)模不大。

進入期貨市場進行套期保值，回避現(xiàn)貨市場價格下跌風險是廣西制糖企業(yè)利用期貨市場的重要途徑。以2006年白糖期貨成交量2.9億噸來衡量，完全可以容納廣西1/5（約106萬噸）食糖進行套期保值。但是從廣西轄區(qū)各期貨營業(yè)部的開戶及交易情況看，目前真正做套期保值交易的企業(yè)不多。由于對期貨市場套期保值了解不夠、準備不足，缺乏對市場價格走勢的合理判斷和風險經營意識，2006年在市場價格出現(xiàn)明顯下跌趨勢情況下，廣西大部分涉糖企業(yè)沒有積極到期貨市場做賣期保值，以規(guī)避現(xiàn)貨市場價格下跌風險。

3、部分企業(yè)參與白糖期貨交易取得較好效果，參與力度逐步加大。

廣西作為制糖大省，涉糖企業(yè)較多，白糖交易量大，白糖期貨上市后期貨價格在一段時期內高位運行，明顯高于現(xiàn)貨價格，部分企業(yè)積極參與白糖期貨交易，取得較好效果。例如廣西的洋浦南華公司在2006年以均價5000元/噸左右的價位通過期貨市場交易了2萬多噸白糖，相比同年廣西白糖平均售價4275元/噸而言，效果顯著。今年以來，廣西的涉糖企業(yè)逐步認識到期貨市場的經濟功能，加大了參與力度，第三季度廣西有20多家企業(yè)參與白糖期貨，交易量152萬手，同比分別增長170%和986%。部分制糖集團制定了套保計劃，正逐批入市套保。

四、廣西白糖期貨對廣西經濟發(fā)展的意義

（一）白糖期貨市場給廣西糖業(yè)發(fā)展帶來的機遇

1、有利于完善白糖的市場價格體系，為糖業(yè)生產流通提供新的調節(jié)手段。成熟的市場經濟條件下，期貨價格是完善的價格體系的重要組成部分。在期貨交易發(fā)達的國家，期貨價格往往被視為一種權威價格，成為現(xiàn)貨交易的重要參考依據(jù)，也是國際貿易活動中研究世界市場行情的依據(jù)。由于期貨市場上的參與主體眾多，市場的流動性強，交易的規(guī)模大，因此期貨價格能夠比較全面真實地反映市場的供求狀況，特別是可以反映出在未來某個時間上的供求關系和價格走勢的預期，具有超前性較強的特點。國內白糖期貨市場的建立，進一步完善了國內現(xiàn)有的白糖價格體系和價格形成機制，有利于政府根據(jù)現(xiàn)貨和期貨兩個市場的白糖價格行情和走勢，分析研究市場供求關系的變動趨勢，充分利用價格信號的引導作用，加強和改進對甘蔗種植和白糖生產的引導和調控，減少甘蔗種植和白糖生產的盲目性，不斷增強廣西糖業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性；也有利于企業(yè)科學決策，合理安排和及時調整生產與銷售計劃，通過增加或減少市場供給量，促進市場供求保持基本平衡，抑制白糖價格在、季節(jié)間的劇烈波動，減少因價格劇烈波動給企業(yè)經營帶來的損失。

2、白糖期貨市場為廣西涉糖企業(yè)進行有效的風險控制提供了新的工具。白糖價格頻繁大幅波動，使廣西涉糖企業(yè)面臨著比較大的市場風險，不利于廣西整個糖業(yè)的持續(xù)、健康發(fā)展。白糖期貨市場的建立，吸引了眾多社會投資者參與白糖期貨交易，為廣西涉糖企業(yè)通過套期保值轉移經營風險提供了新平臺，豐富了企業(yè)進行風險管理和控制的手段。國內白糖期貨市場經過一年多的運行，已逐漸趨于理性和成熟，初步具備了實現(xiàn)套期保值的基本條件。廣西制糖企業(yè)由于擁有現(xiàn)貨資源，相比期貨市場上的其他參與主體而言，在實物型套期保值中處于比較主動、靈活的有利地位，可以依據(jù)自己對市場走勢的判斷，相機利用期貨市場的套期保值功能來預先鎖定生產成本和利潤，回避價格下跌帶來的市場風險。目前，隨著廣西制糖企業(yè)對期貨市場及其功能的認識逐步提高，參與期貨交易的制糖企業(yè)趨于增多，開展套期保值業(yè)務的規(guī)模趨于擴大，這將從整體上改變廣西制糖企業(yè)化解市場風險手段比較單一，應對比較被動的狀況，進一步增強制糖企業(yè)的抗風險能力，實現(xiàn)廣西糖業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。

3、引導企業(yè)參與白糖期貨市場有利于增強制糖企業(yè)的品牌和質量意識，促進廣西白糖產業(yè)整體競爭力的不斷提高。期貨市場的監(jiān)管有較為嚴格的期貨實物交割標準和交易規(guī)則，對入庫和待交割的實物在質量、等級、倉儲等方面提出了比較高的要求。制糖企業(yè)利用白糖期貨市場進行實物交割的一個基本的前提條件是要過好產品質量關，適應期貨交易對于產品質量、等級、標準等方面的規(guī)定。因此，積極引導、鼓勵廣西制糖企業(yè)深化對白糖期貨市場的認識，提高企業(yè)利用白糖期貨市場的積極性和參與程度，將從整體上有利于進一步強化、提升企業(yè)的質量意識，促進廣西糖業(yè)整體競爭力的不斷提高。

（二）有利于把白糖資源優(yōu)勢轉化為經濟優(yōu)勢。

期貨市場正在逐漸幫助他們解決種什么、種多少、怎么賣、賣給誰的問題。解決了蔗糖資源控制，還可以促進蔗糖規(guī)模經營、集約經營和標準化生產。筆者認為隨著與實體經濟在深度和廣度上的密切融合，期貨市場必將引領廣西蔗糖產業(yè)轉變發(fā)展方式，實現(xiàn)生產的革命。有利于把白糖資源優(yōu)勢轉化為經濟優(yōu)勢。一是將白糖期貨基準價定在廣西，形成的白糖期貨價格為“中國廣西價”，對全國和全世界發(fā)布,提升廣西在國際糖業(yè)界的知名度和影響力；二是充分利用廣西現(xiàn)有的倉儲、運輸?shù)荣Y源，將符合條件的倉儲企業(yè)作為指定交割倉庫，這些交割倉庫的所有收益和稅收留給當?shù)仄髽I(yè)與政府；三是設計品牌交割方式，發(fā)揮廣西大型制糖企業(yè)的品牌效應，提高廣西制糖企業(yè)產品質量的意識；四是將廣西的白糖質檢機構定為白糖交割的指定 質檢機構，提升廣西白糖質檢機構在全國同行業(yè)的地位。這些舉措，將極大的調動廣西糖業(yè) 的資源優(yōu)勢，有力支持廣西糖業(yè)做大作強，使廣西由白糖資源大省轉變?yōu)榻洕鷱娛　?/p>

白糖期貨上市后，廣西可以大力發(fā)展蔗區(qū)的“公司+農戶、期貨+訂單”模式的訂單農業(yè)，以制糖企業(yè)為核心，用訂單的方式把小農戶整合在一起，化零為整，使分散的蔗農也能夠間 接利用期貨市場保值避險。地方政府通過期貨市場信息，有力促進“以白糖加工為中心，集加工、銷售、種植為一體”的白糖產業(yè)集團形成，增強農民市場意識，引導農民利用市場增收，提高農村組織化程度，推動農業(yè)產業(yè)化，促進廣西傳統(tǒng)農業(yè)生產經營方式的根本改變，為實現(xiàn)黨中央提出的建設社會主義新農村探出新的路子。

（三）有利于增強“廣西糖業(yè)”在國內外白糖市場的競爭力 我國白糖市場已經放開了十多年，糖價由供求關系決定。廣西白糖產量占全國白糖產量的半壁江山，廣西糖價穩(wěn)定決定著全國糖價的穩(wěn)定。但是近年來糖價暴漲暴跌，對廣西糖業(yè)造成很大沖擊，廣西糖價發(fā)揮的作用與其地位并不相稱。上市白糖期貨交易后，由于期貨價格設定為廣西地區(qū)基準價，會使廣西糖業(yè)形成合力，充分參與白糖期貨價格的定價過程。我國形成的白糖期貨價格，就是中國廣西價，從而增加廣西在我國白糖貿易和定價活動中的話語權。

（四）促進廣西資本市場的發(fā)展

在廣西的中心城市，如南寧、柳州等地設立期貨經紀公司，在各蔗區(qū)主要城市設立期貨營業(yè)部，以期貨經紀機構為載體，吸引全國各地資金流入廣西，方便廣西制糖企業(yè)套期保值和投資者參與期貨交易。同時，在國家相關政策的扶持下，地方既得利益得到充分考慮，促進當?shù)仄谪浭袌龅姆€(wěn)步健康發(fā)展和期貨、現(xiàn)貨市場的協(xié)調發(fā)展。

五、廣西白糖期貨今后發(fā)展趨勢

六、結論

白糖期貨的推出對于完善我國白糖市場體系，促進白糖現(xiàn)貨市場的規(guī)范運作有著重要意義。在白糖期貨推出之前，白糖現(xiàn)貨市場的價格波動很大，供求關系的突然失衡會造成價格的劇烈波動，嚴重沖擊白糖的生產和貿易。在白糖期貨交易的指導下，農民種植結構調整有了更為科學合理的價格參照體系，將會有更多中介機構或龍頭企業(yè)通過“企業(yè)加農戶，期貨加訂單”的經營模式為農民進入市場架起橋梁，促進農民增收。同時，國家宏觀調控也有了權威的價格參考。白糖期貨推出還有助于推動我國成為亞洲白糖市場價格形成中心，這對于增強我國在國際白糖市場中的地位有著重要的現(xiàn)實意義。

加大白糖期貨交易對廣西地方經濟的服務力度，需要進一步規(guī)范桂糖遠期現(xiàn)貨市場的發(fā)展，妥善處理期貨市場與遠期市場的關系，逐步形成和完善以期貨市場為主導、遠期市場為補充、現(xiàn)貨市場為整合平臺的多層次的糖市價格形成機制和風險轉移分散機制。

第五篇：期貨術語

期貨術語大全 2008-02-26 17:20 委托單：出市代表經由計算機終端輸入的商品買賣定單。成交單：經計算機配對后產生的買賣合約單。昨收市：指前一交易日的最后一筆成交價格。開盤價：當天某商品的第一筆成交價。收盤價：當天某商品最后一筆成交價。最高價：當天某商品最高成交價。最低價：當天某商品最低成交價。最新價：當天某商品當前最新成交價。成交價：指某一期貨合約的最新一筆交易定價。結算價：當天某商品所有成交合約的加權平均價。阻力點：價格難于超越的某一價格水平。

支持點： 由于對合約之吸購，使得價格難以跌過某一特定價格水平。成交量：指某一時間內買進或賣出的商品期貨合約數(shù)量，通常為一個交易日的成交合約數(shù)。

持倉量：尚未經相反的期貨或期權合約相對沖，也未進行實貨交割或履行期權合約的某種商品期貨或期權合約。結算價：經加權后的成交價。

開倉量：每一筆成交量中新開倉的數(shù)量。平倉量：每一筆成交量中平倉的數(shù)量。加權量：交易所計算結算價時所涉及的參數(shù)。買價：某商品當前最高申報買入價。賣價：某商品當前最低申報賣出價。價差：兩個相關聯(lián)市場或商品間的價格差異。

波動： 用于衡量在一定期間內的價格變動的計算方法。通常以百分點表示，而以每日價格變動百分點的年標準差來計算。

漲跌幅：某商品當日收盤價與昨日結算價之間的價差。

停板額： 由交易所逐日為每種合約規(guī)定的最大價格波動幅度(范圍)。漲停板額：某商品當日可輸入的最高限價(等于昨結算價+最大變動幅度)。跌停板額：某商品當日可輸入的最低限價(等于昨結算價一最大變幅)?？毡P量：尚未經相反的期貨或期權合約相對沖，也未進行實貨交割或履行期權合約的某種商品期貨或期權合約總數(shù)量。

交易量：在某一時間內買進或賣出的商品期貨合約數(shù)量。交易量通常指每一交易日成交的合約數(shù)量。

開倉：在期貨交易中通常有兩種操作方式，一種是看漲行情做多頭(買方)，另一種是看跌行情做空頭(賣方)。無論是做多或做空，下單買賣就稱之為“開倉”。平倉：買入后賣出，或賣出后買入結算原先所做的新單。單號：系統(tǒng)為委托單或成交單分配的唯一標識。

質押：指會員提出申請并經交易所批準，將持有的權利憑證移交交易所占有，作為其履行交易保證金債務的擔保行為。權利憑證質押僅限于交易保證金，但虧損、費用、稅金等款項均須以貨幣資金結清。

限倉制度：是期貨交易所為了防止市場風險過度集中于少數(shù)交易者和防范操縱市場行為，對會員和客戶的持倉數(shù)量進行限制的制度。

大戶報告制度：是與限倉制度緊密相關的另外一個控制交易風險、防止大戶操縱市場行為的制度。

逐日盯市制度：是指結算部門在每口閉市后計算、檢查保證金賬戶余額，通過適時發(fā)出追加保證金通知，使保證金余額維持在一定水平之上，防止負債現(xiàn)象發(fā)生的結算制度。

套期保值交易：套期保值指在期貨市場上買入(或賣出)與現(xiàn)貨市場交易方向相反、數(shù)量相等的同種商品的期貨合約，進而無論現(xiàn)貨供應市場價格怎樣波動，最終都能取得在一個市場上虧損的同時在另一個市場盈利的結果，并且虧損額與盈利額大致相等，從而達到歸避風險的目的。

多頭套期保值：多頭套期保值是指交易者先在期貨市場買進期貨，以便在將來現(xiàn)貨市場買進時不致于因價格上漲而給自己造成經濟損失的一種期貨交易方式?？疹^套期保值：賣出期貨合約，以防止將來賣出現(xiàn)貨商品時因價格下跌而導致的損失。當賣出現(xiàn)貨商品時，將先以前賣出的期貨合約通過買進另一數(shù)量、類別和交割月份相等的期貨合約相對沖，以結束保值。亦稱賣期保值。套期保值者： 擁有或計劃擁有諸如玉米、大豆、小麥、**公債券等現(xiàn)貨商品，并擔心在現(xiàn)貨市場實際買賣這些商品前價格會出現(xiàn)不利變動的個人或公司。套期保值者通過在期貨市場買(賣)與現(xiàn)貨商品相同的期貨合約，并在將來某一時間通過賣(買)另一相同期貨合約對沖手中所持的空盤合約，通過此種方法來避免價格變動對現(xiàn)貨市場交易造成的損失。

國債回購業(yè)務：國債回購業(yè)務是指買賣雙方在成交某筆國債現(xiàn)貨交易的同時約定在未來共一時間以某一價格和同一數(shù)量再進行反向交易(即原買方變?yōu)橘u方，原賣方變?yōu)橘I方)。該項業(yè)務的開展，有利于持券方和有資方調整自己的投資組合，而國債的持有期收益率也得到充分的體現(xiàn)。

國債期貨交易：國債期貨交易是指國債買賣雙方在交易場所通過公開競價，就在將來某一時期按成交價格交割標準數(shù)量的特定國債達成的合約交易。由于投機炒作之風口盛，國債期貨交易秩序發(fā)生混亂，中國證監(jiān)會于1995年5月17日決定暫停國債期貨交易試點。

結算： 指根據(jù)交易結果和交易所有關規(guī)定對會員交易保證金、盈虧、手續(xù)費、交割貨款及其他有關款項進行計算、劃撥的業(yè)務活動。

結算會員：交易所票據(jù)交換所會員。此種會員資格通常為公司或企業(yè)所擁有。結算會員對通過其所屬公司結算交易的客戶財務承擔能力負有責任。

保證金：有時又稱按金。在保證金交易里，買賣雙方只須付一小筆保證金給經紀商即可。繳納保證金的目的有二：(1)保護經紀行的利益，當客戶因故無法付款時經紀行即以保證金補償。(2)為了控制交易所的投機活動。在正常情況下，保證金為已成交的合約總值的10％左右。從保證金實質來看，是交易人士經過經紀商付給商品結算所的一筆資金，并不計算任何利息，以保證交易人士有能力支付傭金以及可能出現(xiàn)的虧損。但交易保證金絕不是買賣期貨的訂金。

初始保證金：期貨市場交易者在下單買賣期貨合約時必須按規(guī)定存入其保證金帳戶的最低履約保證金。

結算保證金：確保結算會員(通常為公司或企業(yè))將其顧客的期貨和期權合約空盤履約的金融保證。結算保證金有別于客戶履約保證金?？蛻袈募s保證金存放于經紀人處，而結算保證金則存放于票據(jù)交換所。

履約保證金：為確保履行合約而由期貨合約買賣雙方或期權賣方存放于交易帳戶內的押金。商品期貨保證金不是一種股票的支付，也不是為交易該商品而預付的定金，而是一種良好信譽押金。

維持保證金：客戶必須保持其保證金帳戶內的最低保證金金額。收盤價范圍：市場收盤時買賣交易的價格區(qū)域。

交割結算價：為該期貨合約最后交易日的結算價。交割商品計價以交割結算價為基礎上不同等級商品質量升貼水以及異地交割倉庫與基準交割倉庫的升貼水?？礉q者：預期價格將會上漲的人。看跌者：認為價格將會下跌的人。利多消息：導致市場行情上升的新聞。利空消息：導致市場行情跌落的新聞。熊市：處于價格下跌期間的市場。牛市：處于價格上漲期間的市場。

套期圖利：同時買進和賣出兩種相關商品，并希望在日后對沖交易部位時有所獲利。例如，買進和賣出同一商品、但不同交割月份的期貨合約；買進和賣出相同交割月份，相同商品、但不同交易所的期貨合約；買進和賣出相同交割月份，但不同商品的期貨合約(但二商品間有相互關聯(lián)的關系)。

熊市套期圖利： 一種用于大多數(shù)商品和金融工具期貨的交易方式, 意指賣出近期合約，買進遠期合約，利用不同合約月份相關價格關系的變化而獲利。牛市套期圖利： 一種用于大多數(shù)商品和金融工具的期貨交易方式，意指買進近期合約，賣出遠期合約，利用不同合約月份相關價格關系的變化而獲利。蝶式套期圖利： 期貨交易形式之一。意指做兩個交易方向相反但共享一個中間交割月份的跨交割月份套期圖利交易，如：買空3張3月份合約／賣空6張6月份合約／買空3張9月份合約。

期權套期圖利： 在買進一張或多張期權合約的同時賣出一張或多張期權合約、期貨或現(xiàn)貨部位。

水平套期圖利：在買進看漲或看跌期權同時，按相同的履約價格，但不同的到期月份賣出同一商品種類的期權。勸；稱跨月份套期圖利。

垂直套期圖利：買進和賣出相同到期月份但不同敲定價格的看跌期權合約或看漲期權合約的交易活動。跨商品套期圖利：買進某一既定交割月份的某一種商品期貨合約，同時賣出同一交割月份、但不同商品的期貨合約。亦稱跨商品市場套期圖利，如買7月份小麥，賣7月份玉米。

跨交割月份套期圖利： 買進某一交割月份的既定商品期貨合約，同時賣出同一交易所的同一商品、但不同交割月份的期貨合約。亦稱同市場套利，如在同一交易所買?月份小麥，賣12月份小麥。

跨交易所套期圖利：在一個交易所賣出某一既定交割月份的期貨合約，同時在另一個交易所買進同一交割月份和同種類商品的期貨合約。利用兩市場間的價差獲利，如在芝加哥期貨交易所賣出12月份小麥期貨，在堪薩斯市期貨交易所買進12月份小麥期貨。

套匯：套匯是指利用不同的外匯市場，不同的貨幣種類，不同的交割時間以及一些貨幣匯率和和利率上的差異，進行從低價一方買進，高價一方賣出，從中賺取利潤的外匯買賣。套匯一般可以分為地點套匯、時間套匯和套利三種形式。地點套匯又分兩種，第一種是直接套匯。又稱為兩地套匯，是利用在兩個不同的外匯市場上某種貨幣匯率發(fā)生的差異，同時在兩地市場-卜*買貴賣，從而賺取匯率的差額利潤。第二種是間接套匯，又稱三地套匯。是在三個或三個以上地方發(fā)生匯率差異時，利用同一種貨幣在同一時間內進行*買貴賣，從中賺取差額利潤。時間套匯又稱為調期交易，它是一種即期買賣和遠期買賣相結合的交易方式，是以保值為目的的。一般是在兩個資金所有人之間同時進行即期與遠期兩筆交易，從而避免因匯率變動而引起的風險。套利又稱利息套匯，是利用兩個國家外匯市場的利率差異，把短期資金從低利率市場調到高利率的市場，從而賺取利息收入。套利：投機者或對沖者都可以使用的一種交易技術，即在某市場買進現(xiàn)貨或期貨商品，同時在另一個市場賣出相同或類似的商品，并希望兩個交易會產生價差而獲利。

投機交易：指在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。投機者根據(jù)自己對期貨價格走勢的判斷，做出買進或賣出的決定，如果這種判斷與市場價格走勢相同，則投機者平倉出局后可獲取投機利潤；如果判斷與價格走勢相反，則投機者平倉出局后承擔投機損失。

操縱市場行為：是指參與市場交易的機構、大戶為了牟取暴利，故意違反國家有關期貨交易規(guī)定和交易所的交易規(guī)則，違背期貨幣場公開、公平、公正的原則．單獨或合謀使用不正當手段、嚴重扭曲期貨市場價格，擾亂市場秩序的行為。買空：相信價格會漲并買入期貨合約稱“買空”或稱“多頭”，亦即多頭交易。賣空：看跌價格并賣出期貨合約稱“賣空”或?空頭”，亦即空頭交易。

交割：期貨合約賣方與期貨合約買方之間進行的現(xiàn)貨商品轉移。各交易所對現(xiàn)貨商品交割都規(guī)定有具體步驟。某些期貨合約，如股票指數(shù)合約的交割采取現(xiàn)金結算方式。

交割日：根據(jù)芝加哥期貨交易所規(guī)定，交割日為交割過程內的第三天。合約買方結算公司必須在交割日將交割通知書，連同一張足額保付支票送抵合約賣方結算公司的辦公室。

實物交割：是指期貨合約的買賣雙方于合約到期時，根據(jù)交易所制訂的規(guī)則和程序，通過期貨合約標的物的所有權轉移，將到期未平倉合約進行了結的行為。商品期貨交易一般采用實物交割的方式。

現(xiàn)金交割：是指到期末平倉期貨合約進行交割時，用結算價格來計算未平倉合約的盈虧現(xiàn)金支付的方式最終了結期貨合約的交割方式。

近期(交割)月份：離交割期最近的期貨合約月份，亦稱現(xiàn)貨月份。遠期(交割)月份：交割期限較長的合約月份，相對于近期(交割)月份。升水： 1)交易所條例所允許的，對高于期貨合約交割標準的商品所支付的額外費用。2)指某一商品不同交割月份間的價格關系。當某月價格高于另一月份價格時，我們稱較高價格月份對較低價格月份升水。3)當某一證券交易價格高于該證券面值時，亦稱為升水或溢價。

開倉：開始買入或賣出期貨合約的交易行為稱為”開倉”或”建立交易部位”。持倉：在實物交割到期之前，投資者可以根據(jù)市場行情和個人意愿，自本地決定買入或賣出期貨合約。而投資者(做多或做空)沒有作交割月份和數(shù)量相等的逆向操作(賣出或買入)，持有期貨合約，則稱之為“持倉”。

平倉：交易者了結手中的合約進行反向交易的行為稱“平倉”或“對沖”。分倉：交易所會員或客戶為了超量持倉，以影響價格，操縱市場，借用其他會員席位或其他客戶名義在交易所從事期貨交易，規(guī)避交易所持倉限量規(guī)定，其在各個席位卜總的持倉量超過了交易所對該客戶或會員的持倉限量。移倉(倒倉)：交易所會員為了制造市場假象，或者為轉移殂利，把一個席位上的持倉轉移到另外一個席位上的行為。

對敲：交易所會員或客戶為了制造市場假象，企圖或實際嚴重影響期貨價格或者市場持倉量，蓄意串通，按照事先約定的方式或價格進行交易或互為買賣的行為。逼倉：期貨交易所會員或客戶利用資金優(yōu)勢，通過控制期貨交易頭寸或壟斷可供交割的現(xiàn)貨商品，故意抬高或壓低期貨市場價格，超量持倉、交割，迫使對方違約或以不利的價格平倉以牟取暴利的行為。根據(jù)操作手法不同，又可分為“多逼空”和“空逼多”兩種方式。

多逼空：在一些小品種的期貨交易中，當操縱市場者預期可供交割的現(xiàn)貨商品不足時，即憑借資金優(yōu)勢在期貨市場建立足夠的多頭持倉以拉高期貨價格，同時大量收購和囤積可用于交割的實物，于是現(xiàn)貨市場的價格同時升高。這樣當合約臨近交割時，追使空頭會員和客戶要么以高價買回期貨合約認賠平倉出局；要么以高價買入現(xiàn)貨進行實物交割，甚至因無法交出實物而受到違約罰款，這樣多頭頭寸持有者即可從中牟取暴利。

空逼多：操縱市場者利用資金或實物優(yōu)勢，在期貨市場上大量賣出某種期貨合約，使其擁有的空頭持倉大大超過多方能夠承接實物的能力。從而使期貨市場的價格急劇下跌，迫使投機多頭以低價位賣出持有的合約認賠出局，或出于資金實力接貨而受到違約罰款，從而牟取暴利。

指定部位：使期權合約賣方進入某一特定期貨部位以履行其義務的指令。如看漲期權賣方在買力要求履約時，將承擔空頭期貨部位，看跌期權賣方在買方要求履約時，將承擔多頭期貨部位。

交易部位(頭寸)：一種市場約定。期貨合約買方處于多頭(買空)部位，期貨合約賣方處于空頭(賣空)部位。

經紀商代理人：為期貨傭金商、介紹經紀人、商品交易顧問或商品合資基金經理拉訂單、客戶或客戶資金的人。