第一篇：包鋼稀土股份分析報告

包鋼稀土股份分析報告

一、基本分析

（1）行業(yè)分析

我國有豐富的稀土礦資源，而且稀土資源具有稀土元素種類齊全、儲藏量大、工業(yè)開采價值高、有價元素含量高等優(yōu)勢，為我國發(fā)展稀土產(chǎn)業(yè)奠定了基礎(chǔ)。中國稀土產(chǎn)業(yè)被鄧小平同志譽稱為“中東有石油，中國有稀土”的資源優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。隨著科技的發(fā)展，稀土成為新能源、新材料工業(yè)領(lǐng)域的重要資源，在新技術(shù)、新功能、新行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域發(fā)揮更大的作用，也將成為推動我國經(jīng)濟發(fā)展的新興朝陽產(chǎn)業(yè)。①國內(nèi)發(fā)展趨勢

a)從低端初級產(chǎn)品向高端精細(xì)化產(chǎn)品方向發(fā)展。近年來，各大稀土廠的產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國內(nèi)國際市場的需求，大宗稀土化合物產(chǎn)品處于供大于求的狀況，而稀土精細(xì)化工產(chǎn)品具有技術(shù)密度高，投資回報大，技術(shù)壟斷性強，銷售利潤高的特點，故綜合經(jīng)濟效益可觀。b)有自主知識產(chǎn)權(quán)的制備工藝和技術(shù)將不斷涌現(xiàn)。多年來，稀土企業(yè)由于行業(yè)的特殊性，利潤率較高，門檻較低，一直對稀土制備技術(shù)的知識產(chǎn)權(quán)保護不夠，侵權(quán)和被侵權(quán)現(xiàn)象十分嚴(yán)重，各稀土企業(yè)和研究單位將會在稀土化合物制備領(lǐng)域加大科研投入，可以預(yù)計大量具有自主知識產(chǎn)權(quán)的稀土化合物制備工藝和技術(shù)將涌現(xiàn)。

c)戰(zhàn)略重組、優(yōu)勝劣汰將成為稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展的常態(tài)。目前，我國稀土價格一跌再跌，出現(xiàn)從超額利潤向平均利潤靠攏的趨勢，甚至出現(xiàn)為了搶占市場，在低于利潤線下降價銷售情況。隨著科技在稀土行

業(yè)的應(yīng)用加快和企業(yè)戰(zhàn)略重組，企業(yè)自主創(chuàng)新能力增強，國內(nèi)外優(yōu)勝劣汰競爭進一步激烈。

②國際形勢

據(jù)不完全統(tǒng)計，今年國外市場新增稀土供應(yīng)近2萬噸，明年國外新增稀土供應(yīng)或超過8萬噸。其中，美國鉬公司在2014年底將構(gòu)建年產(chǎn)

1.9萬噸的稀土產(chǎn)能，到2014年中期，鉬公司的稀土產(chǎn)能將達到4萬噸，其在馬來西亞的礦區(qū)還擁有重稀土資源。不僅如此，澳大利亞萊納斯公司澳大利亞礦區(qū)和馬來西亞項目到明年能實現(xiàn)2.2萬噸的產(chǎn)能目標(biāo)。南非邊遠(yuǎn)公司正在開發(fā)稀土項目即為典型的重稀土項目，其氧化物儲量為95萬噸。南非邊遠(yuǎn)公司也在開發(fā)稀土項目，預(yù)計2015年投產(chǎn)，產(chǎn)量2萬噸，且根據(jù)測算，其產(chǎn)品單價很可能會低于2010年我國稀土出口的平均價格。目前全球有200個稀土項目計劃即將開發(fā)。2014年，中國實際合法生產(chǎn)稀土礦產(chǎn)品為8.49萬噸，如果中國的產(chǎn)量維持不變，2015年，美國的稀土資源將達到中國的一半，世界稀土資源供應(yīng)格局將發(fā)生巨變。

（2）公司分析

包鋼稀土是由包鋼（集團）公司、嘉鑫有限公司（香港）、包鋼綜合企業(yè)（集團）公司聯(lián)合發(fā)起組建股份制公司，并于當(dāng)年成功在上海證券交易所上市：2007年完成了包鋼稀土產(chǎn)業(yè)的整合與重組，實現(xiàn)了包鋼稀土產(chǎn)業(yè)的整體上市。經(jīng)過近半個世紀(jì)的建設(shè)與發(fā)展，包鋼稀土已經(jīng)形成了完善的稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，擁有從稀土選礦、冶煉、分離、科研、深加工到應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)鏈條，是中國乃至世界上最大的稀土產(chǎn)業(yè)基地，是我國稀土行業(yè)的龍頭企業(yè)。

二、技術(shù)分析

包鋼稀土K線圖

1（1）日K線分析

在上圖前半部分，出現(xiàn)了類似圓弧頂?shù)恼硇螒B(tài)，隨后股市向下走。經(jīng)過幾日的下滑后，在日K線圖中出現(xiàn)了不太典型的上升三法形態(tài)（如圖中白色框內(nèi)所示），陽線形成于上升趨勢中，跟隨小實體起阻礙原來趨勢的作用，最后一根長陽線維持了原來的上升趨勢。

最后

四日的日K線形態(tài)類似于三白兵形態(tài)，同時成交量有所放大?；谏仙ㄐ螒B(tài)和三白兵形態(tài)，對包鋼稀土未來短期形勢較為看好。

（2）移動平均線分析

12月14日的大陽線一舉突破了五日均線、十日均線、二十日均線、三十日均線和六十日均線的壓制，將五條移動平均線的阻力作用化解，并轉(zhuǎn)化為支撐作用。接下來，12月15日成功站在所有移動平均線上面，未來一段時間內(nèi)各條平均線將會發(fā)揮支撐作用。同時，五日平均線和十日平均線上揚趨勢更加強勁，二十日平均線、三十日平均線和六十日平均線開始上揚，上揚幅度比較明顯。五條移動平均線從上到下依次是：五日均線、十日均線、二十日均線、三十日均線、六十日均線，呈現(xiàn)多頭排列，無論短期投資中期投資，此時買入時機都比較好，未來預(yù)期較好。

（3）指數(shù)平滑異同移動平均線分析

上圖中白色圓圈內(nèi)，DIF線由下向上穿越DEA線形成黃金交叉點，是買入信號，隨著時間的推移，DIF線和DEA線均轉(zhuǎn)變?yōu)檎?，此時買入風(fēng)險相對較小，對收益情況較為有保障。同時，形成黃金交叉點時MACD柱狀線由負(fù)變正，并且MACD柱狀線逐漸放大并且依然有繼續(xù)放大的趨勢，投資者可以考慮買入。但在未來要警惕DIF線和DEA線偏離嚴(yán)重的情況。

包鋼稀土K線圖

2（4）支撐壓力理論分析

上圖中，日K線圖中，曾經(jīng)出現(xiàn)的兩個高點形成一條支撐線，未來一段時間內(nèi)，對于股價有一定支撐作用。

三、投資策略

就公司的盈利能力來說，包鋼稀土無疑對于投資者有著強大的吸引力，但前文也已經(jīng)提到了，中國股市目前還不是很成熟，加上宏觀經(jīng)濟因素影響和政治因素的影響，企業(yè)經(jīng)營狀況對股價的影響力不如國外股市，只作為一點參考。從技術(shù)分析上來看，幾項指標(biāo)給出的信號都比較積極，對于短期投資者來說未來一段時間內(nèi)，包鋼稀土具有一定的投資價值。從行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展來看，目前來說稀土行業(yè)情況不錯，但面臨著國外稀土行業(yè)發(fā)展的沖擊。同時，國內(nèi)稀土行業(yè)信息化技術(shù)化水平與國外有一定差距，還面臨這稀土開采、冶煉等涉及的環(huán)境問題，在發(fā)展綠色中國的基調(diào)下，環(huán)境問題必然要投入資金進行解決。此外，之前我國一直是稀土出口的大國，未來的稀土行業(yè)會受到國家政策及貯藏量的限制。因此，稀土行業(yè)在短期內(nèi)的投資價值要大于長期投資，若想進行長期投資建議投資者多加關(guān)注政策情況。

第二篇：包鋼稀土公司財務(wù)分析報告

1、包鋼稀土公司概況 1.1.包鋼稀土公司簡介：

內(nèi)蒙古包鋼稀土高科技股份有限公司（以下簡稱公司）是以包頭鋼鐵公司所屬稀土三廠及選礦廠稀選車間為基礎(chǔ)，聯(lián)合其他發(fā)起人以募集方式，經(jīng)內(nèi)蒙古自治區(qū)人民政府內(nèi)政股批字（1997）第1號文批準(zhǔn)，改建設(shè)立的股份有限公司。1997年8月經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)于1997年9月24日在上海證券交易所掛牌交易。公司原總股本為260,350,000股，1998年5月22日召開1997年股東大會批準(zhǔn)向全體股東按10:1的比例派送紅股26,035,000股，用資本公積按10:3的比例轉(zhuǎn)增股本78,105,000股，公司總股本增至364,490,000股。公司于1999年10月6日召開1999年臨時股東大會審議并通過配股方案，經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)公司字（2000）16號文核準(zhǔn)每10股配3股，向國有法人股配售5,584,000股，其余放棄，社會法人股全部放棄，向社會公眾股東配售33,600,000萬股，公司股本增至403,674,000股。公司注冊資本為人民幣403,674,000元，業(yè)經(jīng)內(nèi)蒙古國正會計師事務(wù)所以內(nèi)國正發(fā)驗（2000）4號驗資報告驗證，2000年8月7日由內(nèi)蒙古工商行政管理局換發(fā)法人營業(yè)執(zhí)照，注冊號為***35。2006年2月27日，根據(jù)國家有關(guān)文件精神，公司開始實施股權(quán)分置改革，股權(quán)分置改革方案為公司的非流通股股東向公司的流通股股東支付4659.20萬股公司的股票，方案實施股權(quán)登記日登記在冊的流通股股東每持有10股流通股將獲得非流通股股東支付的3.2股股份，總計共獲4659.20萬股；改革方案已于2006年2月13日經(jīng)公司控股股東包頭鋼鐵（集團）有限責(zé)任公司以包鋼董決字（2006）15號《關(guān)于同意內(nèi)蒙古包鋼稀土高科技股份有限公司股權(quán)分置改革方案的決議》文件批準(zhǔn)，并于2006年3月23日經(jīng)內(nèi)蒙古自治區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會以內(nèi)國資產(chǎn)權(quán)字（2006）68號《關(guān)于內(nèi)蒙古包鋼稀土高科技股份有限公司股權(quán)分置改革有關(guān)問題的批復(fù)》文件批復(fù)。2006年3月29日股權(quán)分置改革方案經(jīng)股東會議表決通過。股權(quán)分置改革后，公司總股本不變。

1.2.包鋼稀土公司董事會及管理團隊介紹

董事、監(jiān)事、高級管理人員基本情況

周秉利董事長

崔臣前任董事長 男 58

2朝魯副董事長

孟志泉前任副董事長

汪輝文副董事長

張 忠董事、總經(jīng)理

李學(xué)舜董 事

邢斌董事、常務(wù)副總、財務(wù)總監(jiān)

趙增祺董 事

翟文華董 事

甘韶球董 事

吳振平獨立董事

趙文小獨立董事

李保衛(wèi)獨立董事

裴治武獨立董事

張志堅監(jiān)事會主席

張君強監(jiān) 事趙治華職工監(jiān)事黃立東職工監(jiān)事王 欣監(jiān) 事郭成龍監(jiān) 事 白寶生監(jiān) 事劉忠濤副總經(jīng)理李 忠副總經(jīng)理

張日輝董事會秘書、副總經(jīng)理 李金玲副總經(jīng)理 劉 義副總經(jīng)理

會計師立信大華會計師事務(wù)

1.3包鋼稀土公司股權(quán)結(jié)構(gòu)

·變動日期 ·公告日期 ·變動原因 ·總股本流通A股高管股限售A股流通B股限售B股流通H股國家股國有法人股境內(nèi)法人股境內(nèi)發(fā)起人股募集法人股一般法人股戰(zhàn)略投資者持股

2009-04-03 2009-03-31 其它上市 80734.8萬股 49315.6618萬股 0萬股

31419.1382萬股 0萬股 0萬股 0萬股 0萬股 0萬股 0萬股 0萬股 0萬股 0萬股 0萬股

基金持股轉(zhuǎn)配股內(nèi)部職工股優(yōu)先股

0萬股 0萬股 0萬股 0萬股

2.2010年包鋼稀土公司主要投資及合作事項

3.2010年包鋼稀土公司在上海證券交易所股票走勢 4.包鋼稀土公司資產(chǎn)狀況

4.1.包鋼稀土公司資產(chǎn)總額變化情況

由表可以看出，包鋼稀土在2007年到2010年里，資產(chǎn)總額呈上升趨勢。

4.2.2010年包鋼稀土公司資產(chǎn)總額季度變化情況

從圖中可以看出2010年每個季度都呈上升趨勢。公司發(fā)展?fàn)顩r良好。

4.3.2010年期末包鋼稀土公司資產(chǎn)構(gòu)成情況

從圖中可以看出，在2010年年末，包鋼稀土公司的資產(chǎn)構(gòu)成部分。負(fù)債大于所有者權(quán)益。

5.包鋼稀土公司負(fù)債及所有者權(quán)益狀況 5.1.包鋼稀土公司負(fù)債變化情況

由圖可以看出2007年的債務(wù)最少。2008年到2010年各年負(fù)債大致相等。

5.2.包鋼稀土公司所有者權(quán)益變化情況

由圖可以看出，2007年到2009年所有者權(quán)益大致相當(dāng)。2010年所有者權(quán)益大幅增加。

6.包鋼稀土公司營業(yè)收入分析

6.1.包鋼稀土公司總收入變化分析

6.1.1.歷年總收入變化情況

6.1.2.2010年包鋼稀土公司各季度收入變化情況

6.2.包鋼稀土公司各項營業(yè)收入比較分析

6.2.2.包鋼稀土公司歷年主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)變化情況 6.2.3.2010年各項主營業(yè)務(wù)收入季度變化情況

6.3.包鋼稀土公司無線增值服務(wù)收入部分的重點分析

7.包鋼稀土公司營業(yè)利潤分析

7.1.包鋼稀土公司毛利及毛利率分析

7.1.1.包鋼稀土公司歷年毛利總額和毛利率變化情況 7.1.2.包鋼稀土公司歷年不同業(yè)務(wù)收入毛利率變化情況 7.2.包鋼稀土公司歷年凈利潤和凈利率變化情況

8.包鋼稀土公司歷年現(xiàn)金流量情況

8.1.包鋼稀土公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等值項目增加凈額 8.2.包鋼稀土公司歷年現(xiàn)金流量變化情況 9.包鋼稀土公司財務(wù)績效評價 9.1.包鋼稀土公司償債能力分析 9.2.包鋼稀土公司經(jīng)營效率分析 9.3.包鋼稀土公司盈利能力分析

第三篇：包鋼股份企業(yè)文化新理念

包鋼股份企業(yè)文化新理念

一、新理念內(nèi)容

（一）核心內(nèi)容

1、企業(yè)使命：奉獻鋼鐵精品，共創(chuàng)美好生活。

2、企業(yè)愿景：特色鋼鐵，綠色家園。

3、企業(yè)核心價值觀：立己達人。

4、企業(yè)精神：堅韌不拔，追求卓越。

（二）基本層理念

人本、誠信、協(xié)同、創(chuàng)新。

（三）執(zhí)行層理念

營銷觀：滿足客戶要求，服務(wù)市場，實現(xiàn)共贏； 產(chǎn)品觀：精心鑄就精品，精細(xì)推動精品； 績效觀：激勵驅(qū)動、彰顯價值、持續(xù)進步； 管理觀：系統(tǒng)管理、提升價值；

設(shè)施觀：實現(xiàn)設(shè)備綜合效率最大化； 生產(chǎn)觀：精益生產(chǎn)、持續(xù)改善；

安全觀：安全第一、預(yù)防為主、綜合治理；

物流觀：快捷暢通、安全運行、強化執(zhí)行、成本控制； 信息觀：聯(lián)通經(jīng)緯、價值無限；

成本觀：成本有底線、管理無極限； 質(zhì)量觀：質(zhì)量為根、鑄就品質(zhì)；

建設(shè)觀：服務(wù)生產(chǎn)保大局，項目建設(shè)鑄精品。

二、新理念釋義

（一）企業(yè)使命：奉獻鋼鐵精品，共創(chuàng)美好生活。

奉獻鋼鐵精品：經(jīng)過60年的發(fā)展，鋼鐵產(chǎn)業(yè)已形成千萬噸以上鐵、鋼、材配套能力，是西北地區(qū)最大的板材深產(chǎn)基地，我國品種規(guī)格較為齊全的無縫鋼管生產(chǎn)基地之一和世界最大的重軌生產(chǎn)基地。鋼鐵產(chǎn)業(yè)作為當(dāng)前乃至今后幾十年賴以生存和發(fā)展的命脈，將大力推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)展鋼鐵延伸加工產(chǎn)業(yè)，推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)向高端化、高技術(shù)化方向發(fā)展，努力打造世界最強最大的鋼軌生產(chǎn)基地和國內(nèi)一流的稀土鋼研發(fā)基地，為社會奉獻品質(zhì)優(yōu)良的鋼鐵產(chǎn)品。

共創(chuàng)美好生活：企業(yè)的發(fā)展歸根結(jié)底要實現(xiàn)與職工的共創(chuàng)共享。要以企業(yè)發(fā)展成就職工實現(xiàn)事業(yè)夢想和追求美好生活的愿望，讓企業(yè)與職工共同成長、共同出彩。要通過我們不懈的努力，與相關(guān)方如股東、供應(yīng)商、合作伙伴等和諧共贏；要通過我們提供的品種齊全、品質(zhì)卓越的鋼鐵產(chǎn)品為社會服務(wù)。

（二）企業(yè)愿景：特色鋼鐵，綠色家園。

特色鋼鐵：包鋼60年的發(fā)展，成就了馳名中外的“草原鋼城”，包鋼必將以科學(xué)化、生態(tài)化的新發(fā)展，創(chuàng)造現(xiàn)代鋼鐵文明，成就“鋼鐵脊梁”。白云鄂博得天獨厚的資源優(yōu)勢，使包鋼的產(chǎn)品具有合金般的品質(zhì)，“鋼中含稀土”這一特質(zhì)及稀土鋼等品牌培育，將為包鋼鋼鐵產(chǎn)業(yè)打上特色標(biāo)簽。包鋼人將努力建設(shè)世界一流的稀土鋼精品基地，讓稀土鋼的優(yōu)良品質(zhì)與世界共享。

綠色家園：秉承“人與自然和諧共處、企業(yè)與社會共同發(fā)展”理念，堅持走低碳綠色環(huán)保發(fā)展之路，推進綠色制造、發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)、營造綠色環(huán)境，將產(chǎn)業(yè)發(fā)展與自然環(huán)境和諧統(tǒng)一起來，打造綠色家園，建設(shè)美麗包鋼。按照現(xiàn)代城市標(biāo)準(zhǔn)來設(shè)計完善廠區(qū)環(huán)境的布局和綠化美化，逐步使企業(yè)和城市融為一體，成為天藍(lán)、地綠、水清，經(jīng)濟發(fā)展、社會認(rèn)可、職工幸福的和諧企業(yè)，做我國北方生態(tài)安全屏障的鋼鐵衛(wèi)士。

（三）企業(yè)核心價值觀：立己達人。

“立己達人”的價值觀，對個人而言，是通過激勵包鋼每一位員工自立自強、挖掘潛能、完善自我，而使自己成為八小時內(nèi)外的有用之才；通過勤奮的工作、出色的業(yè)績，報答父母、感恩親人、服務(wù)企業(yè)、報效祖國，從而使自我人生價值得以實現(xiàn)，獲得人生的成就感。

“立己達人”的價值觀，對企業(yè)而言，是指包鋼努力將自身發(fā)展與職工幸福、客戶利益、股東權(quán)益、社會發(fā)展和諧統(tǒng)一起來。在企業(yè)做強做大的同時，為職工謀求更多福祉，讓職工與企業(yè)共同出彩；為客戶提供更優(yōu)產(chǎn)品，實現(xiàn)互利共贏；為股東創(chuàng)造更多財富，實現(xiàn)同步發(fā)展；為社會創(chuàng)造更大價值，更好履行國企的社會責(zé)任，最終達到各利益相關(guān)方和諧共贏。

（四）企業(yè)精神: 堅韌不拔,追求卓越。

堅韌不拔：堅韌不拔是幾代包鋼人鑄就的企業(yè)精神中最深邃的內(nèi)核，是包鋼60年來積淀的最重要、最鮮明的文化基因。堅韌不拔是包鋼最為寶貴的精神財富。憑借著這種精神，包鋼創(chuàng)造了60年的輝煌，也必將創(chuàng)造出百年的長青基業(yè)。

追求卓越：卓越是將自身的優(yōu)勢、能力以及所能使用的資源發(fā)揮到極致的一種狀態(tài)。包鋼的發(fā)展是開放式的發(fā)展，一方面要不斷超越自我，今天做的比昨天更好；另一方面要對標(biāo)行業(yè)一流，不斷實現(xiàn)新的超越；更要以寬闊的視野、國際化的戰(zhàn)略眼光，在更大的舞臺上彰顯作為。追求卓越是包鋼人超越自我精神內(nèi)涵的升華。

（五）基本層理念：人本、誠信、協(xié)同、創(chuàng)新

人本：堅持以人為本，保障職工的基本權(quán)益，關(guān)愛職工，體察職工冷暖，了解職工訴求，解決職工生產(chǎn)生活中的困難，讓職工有歸屬感，熱愛并忠誠企業(yè)。將包鋼發(fā)展成果惠及每位職工，共享改革發(fā)展成果。

誠信：在與各相關(guān)方的交往中始終以誠待人，充分尊重對方的意見與關(guān)切。在追求自身經(jīng)濟利益同時，充分考慮他人的利益，做到和諧共贏。誠信也是員工在企業(yè)的立足之本。要求員工做到以誠為本、以信為基，恪盡職守。要求員工之間要團結(jié)合作、以誠相待，共同為企業(yè)的發(fā)展獻計出力。

協(xié)同：包鋼實現(xiàn)鋼鐵、稀土、礦業(yè)、非鋼四大產(chǎn)業(yè)板塊協(xié)同并進、六大產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，需要集團與板塊、板塊與下屬單位、領(lǐng)導(dǎo)與員工、廠際之間、工序之間等，要上下協(xié)調(diào)，左右呼應(yīng)，才能通過協(xié)同創(chuàng)造更多價值。包鋼發(fā)展必然與各界發(fā)生深入、廣泛的聯(lián)系，因此必須與股東、客戶、供方、社會等相關(guān)方面緊密協(xié)同，共同發(fā)展。

創(chuàng)新：增強全體干部職工的危機感和使命感，從而激發(fā)包鋼人的創(chuàng)新意識，形成敢于突破的創(chuàng)新文化，大力提升各項工作的創(chuàng)新能力。創(chuàng)新不是某一方面，或某幾方面的創(chuàng)新，也不是關(guān)起門來的創(chuàng)新，而是汲取一切優(yōu)秀企業(yè)精華，加快文化、經(jīng)營模式、管理、技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)等各方面的系統(tǒng)創(chuàng)新，通過創(chuàng)新引領(lǐng)企業(yè)不斷追求卓越。

包鋼企業(yè)文化部

第四篇：包鋼股份整體上市案例分析演講稿

融資決策的案例分析—包鋼股份整體上市案例分析

包鋼股份整體上市案例分析演講稿

大家好，今天我們?yōu)榇蠹曳治霭摴煞萆鲜械陌咐?/p>

首先，我們來看一下目錄，我們從整體上市的理論回顧、我國鋼鐵行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和包鋼股份及寶鋼集團企業(yè)介紹這三個方面來為大家介紹。

上節(jié)課，上一組同學(xué)已經(jīng)非常詳細(xì)地為我們介紹了理論，這里就幫助大家簡單回顧一下整體上市的理論部分。

一、代理理論與企業(yè)整體上市：集團企業(yè)整體上市后，母公司和子公司公司合二為一，此時母公司轉(zhuǎn)移上市公司資產(chǎn)、利潤，利用關(guān)聯(lián)交易、違規(guī)擔(dān)保和挪用資金等行為自然不復(fù)存在，因此整體上市有利于降低控股股東與中小股東間的代理成本。

二、企業(yè)邊界理論與企業(yè)整體上市：企業(yè)邊界理論認(rèn)為企業(yè)的邊界存在一個嘴最優(yōu)點，在這一點上企業(yè)的效率處于最優(yōu)狀態(tài)，在最優(yōu)點左面，企業(yè)沒有達到最優(yōu)邊界，可以通過兼并等方法擴大企業(yè)邊界實現(xiàn)最優(yōu)。而在最優(yōu)點右面。企業(yè)已經(jīng)超出了最優(yōu)邊界，就可以通過企業(yè)分拆等方法來縮小企業(yè)的邊界以實現(xiàn)最優(yōu)。企業(yè)邊界又分為企業(yè)橫向邊界和企業(yè)縱向邊界。

企業(yè)的橫向邊界是指企業(yè)提供產(chǎn)品或服務(wù)的數(shù)量和種類。從規(guī)模經(jīng)濟來看，企業(yè)規(guī)模的擴大，就能享受固定成本分?jǐn)偤蛯I(yè)化生產(chǎn)的模式。從范圍經(jīng)濟來看，集團公司上市后，知名度提高，下屬公司可以享受集團品牌這個無形資產(chǎn)的范圍經(jīng)濟的好處。

整體上市就是集團公司對企業(yè)縱向邊界的重新優(yōu)化組合。整體上融資決策的案例分析—包鋼股份整體上市案例分析

市意味著上市公司的資產(chǎn)完整性、業(yè)務(wù)獨立性都大為提高，而且是把集團母公司與子公司之間的關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)換成了上市公司內(nèi)部的資源配置，這顯然有利于上市公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。但當(dāng)整體上市后因規(guī)模擴大帶來的組織成本的增加超過了外部交易成本時，也就不宜參與整體上市，而是應(yīng)該進行收縮性的資本運營。

三、協(xié)同效應(yīng)理論與企業(yè)整體上市：協(xié)同效應(yīng)就是指企業(yè)生產(chǎn)、營銷、管理的不同環(huán)節(jié)，不同階段，不同方面共同利用的統(tǒng)一資源而產(chǎn)生的整體效應(yīng)。它是指企業(yè)整體上市后競爭力增強，導(dǎo)致凈現(xiàn)金流量超過企業(yè)整體上市前各項資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流量之和，或者整體上市后公司業(yè)績比兩項資產(chǎn)獨立存在時的預(yù)期業(yè)績高。協(xié)同效應(yīng)主要包括管理協(xié)同效應(yīng)和財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

集團公司在實現(xiàn)整體上市后，企業(yè)的組織資本、組織經(jīng)驗與管理人員會發(fā)生內(nèi)部流動，這就會產(chǎn)生管理能力的轉(zhuǎn)移，產(chǎn)生管理協(xié)同效應(yīng)。

財務(wù)協(xié)同效應(yīng)主要表現(xiàn)在減少交易成本和形成營銷經(jīng)濟性。減少交易成本從內(nèi)部來看，可以避免市場中原本存在的交易成本，變外部交易為內(nèi)部協(xié)調(diào)；從外部角度看，可以形成企業(yè)經(jīng)濟活動中的購買經(jīng)濟性，整體上市后的我iye，可通過大批購買和增強討價還價能力而獲得實惠，達到降低采購環(huán)節(jié)中的交易成本，并最終降低企業(yè)成本總額，增強了企業(yè)的盈利能力。

整體上市后，良好的商譽和品牌效應(yīng)還可以帶來產(chǎn)品更高的附加值，增強企業(yè)的現(xiàn)金凈流入，形成營銷經(jīng)濟性。融資決策的案例分析—包鋼股份整體上市案例分析

現(xiàn)在我們進入第二部分：我國鋼鐵行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析。

一、鋼鐵企業(yè)“雙悖論”困局

在城市化進程中，鋼鐵的需求仍然呈上漲的總體趨勢，但是，近年來我國的鋼鐵卻遇到了前所未有的困難行業(yè)的發(fā)展。

所謂“雙悖論”，意為我國鋼鐵企業(yè)同時受到上游與下游的壓力。

在上游，由于我國自身的鐵礦石儲量和質(zhì)量都不足以自給，大量的鐵礦石依賴進口，截止2010年6月，我國鐵礦石的對外進口依存度已經(jīng)達到54.84%。

這是中國進口鐵礦石數(shù)量增長示意圖，從圖上我們可以看出2000年至2009年中國進口鐵礦石的增長節(jié)節(jié)攀升，與進口量和依存度逐漸提高相呼應(yīng)的卻是鐵礦石價格的一路上漲。對于這一點，我們可以從最近九年鐵礦石價格和漲幅示意圖中得出。雖然在09年的金融危機中，漲幅和價格均有所下降，但在10年達到了價格和漲幅的頂峰。出了鐵礦石這一原料的飛漲外，運輸成本的增加也使得鋼鐵企業(yè)在鋼鐵成本上完全失去控制，既是我國已經(jīng)成為全球最大的鐵礦石進口國，卻并不意味著擁有鐵礦石的定價權(quán)。

下面我們借此來分析一下鐵礦石大量進口卻毫無發(fā)言權(quán)的原因。中國在原材料供應(yīng)鏈中處于劣勢地位，從根本上來說，與中國的鋼鐵業(yè)本身的市場結(jié)構(gòu)有本質(zhì)的關(guān)系。這種市場結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的結(jié)果是中國鋼鐵企業(yè)對上游和對下游都沒有控制力。

盡管今天我國鋼鐵企業(yè)逐步找到了和上游企業(yè)談判的技巧，但是融資決策的案例分析—包鋼股份整體上市案例分析

實際上中國仍然處于被動，其很大原因是我們沒有進入真正的定價機制的環(huán)節(jié)中間去，要打破此前形成的定價規(guī)則并重新建立一套規(guī)則，對中國來說非常困難。

在下游，我國鋼鐵企業(yè)在鋼材的價格上卻陷入了惡性競爭的怪圈，我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩也早已曾為不爭的事實。

這是全球鋼企最新十強，從圖上的標(biāo)志來看，中國企業(yè)占了些許的比例。

是的，通過這些數(shù)據(jù)，我們可以看到有5家來自中國可謂占據(jù)了半壁江山?？上攵谕瑫r受到上下游擠壓的情況下，我國鋼鐵行業(yè)的困境。工信部原材料司副司長駱鐵軍日前透露，2010年各行業(yè)平均利潤為6%，而鋼鐵行業(yè)才3.5%，是所有行業(yè)中最低的。

二、產(chǎn)業(yè)集中度低，行業(yè)并購重組重新洗牌

目前我國處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的過程中，雖然鋼鐵行業(yè)競爭比較充分，但我國的鋼鐵行業(yè)集中度并不高，從全球來看，美國4家鋼鐵廠的產(chǎn)量占全國的61%，日本4家鋼鐵廠的產(chǎn)量占全國的75%：而在2009年，我國6家2000萬噸以上的鋼鐵企業(yè)僅占全國產(chǎn)量的32.8%。

下面我們簡單介紹一下產(chǎn)業(yè)集中度。

首先是產(chǎn)業(yè)集中度的定義。產(chǎn)業(yè)集中度也叫市場集中度，是指市場上的某種行業(yè)內(nèi)少數(shù)企業(yè)的生產(chǎn)量、銷售量、資產(chǎn)總額等方面對某一行業(yè)的支配程度，它一般是用這幾家企業(yè)的某一指標(biāo)（大多數(shù)情況下用銷售額指標(biāo)）占該行業(yè)總量的百分比來表示。一個企業(yè)的市場集中度如何，表明它在市場上的地位高低和對市場支配能力的強弱，是融資決策的案例分析—包鋼股份整體上市案例分析

企業(yè)形象的重要標(biāo)志。

影響產(chǎn)業(yè)集中度的因素主要有經(jīng)濟發(fā)展、產(chǎn)業(yè)競爭、技術(shù)水平和政策環(huán)境四個方面。

就經(jīng)濟發(fā)展來說，國內(nèi)需求的放量增長，是產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的根本原因。中國巨大的國內(nèi)需求也吸引了跨國公司開發(fā)中國市場，加劇了產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競爭。但中國城鄉(xiāng)、東中西地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的不平衡形成了多層次的市場需求，往往會削弱品牌的集中程度。在政策環(huán)境方面，政府采取行政手段對一些產(chǎn)業(yè)設(shè)的發(fā)展進行調(diào)整，對產(chǎn)業(yè)集中度具有一定的影響。一般情況下，技術(shù)要求不高的行業(yè)，集中度往往較高。市場激烈的競爭會淘汰許多落后的企業(yè)，可以使產(chǎn)業(yè)集中度有一定程度的提高，企業(yè)之間的并購也可以促使產(chǎn)業(yè)集中度的提高，與此同時，已經(jīng)形成規(guī)模的企業(yè)投入一定的資金用于技術(shù)研發(fā)，相關(guān)企業(yè)可建立某種形式的聯(lián)盟，同樣可以為提高產(chǎn)業(yè)集中度創(chuàng)造條件。

低產(chǎn)業(yè)集中度的企業(yè)的突圍途徑有：

一、商業(yè)模式創(chuàng)新：商業(yè)模式是一個企業(yè)創(chuàng)造價值的核心邏輯，價值的內(nèi)涵不僅僅是創(chuàng)造利潤，還包括為客戶、員工、合作伙伴、股東提供的價值，在此基礎(chǔ)上形成的企業(yè)競爭力與持續(xù)發(fā)展力。

二、供應(yīng)鏈重組：供應(yīng)鏈?zhǔn)且环N在上游供應(yīng)商、制造商、渠道商、終端、顧客之間創(chuàng)造價值與重組價值的方法與工具。供應(yīng)鏈越長越擴散，就越要求供應(yīng)鏈上的不同類型的企業(yè)采取同樣的標(biāo)準(zhǔn)，好讓每個供應(yīng)鏈的每個環(huán)節(jié)都能一環(huán)扣一環(huán)地毫無摩擦、融資決策的案例分析—包鋼股份整體上市案例分析

毫無損耗地循環(huán)往復(fù)地進行下去。水平式地互創(chuàng)價值是供應(yīng)鏈的核心內(nèi)容。

三、通過渠道變革：品牌與渠道是相輔相成的，品牌的提升依靠渠道的拓展，而且渠道的拓展又會促進與推動品牌的突圍。品牌是渠道的綱、是渠道的魂，在品牌思想的統(tǒng)帥下，渠道的拓展會變得更加順利和有效。

現(xiàn)代的競爭就是利益集團和合作團隊的競爭，只有跟合作伙伴一起合作逐步在統(tǒng)一品牌的指導(dǎo)下，進行渠道的變革和資源的有效組合，才能真正促進和推進品牌的升級和提升。

四、通過終端創(chuàng)新：終端是品牌的載體，一個產(chǎn)品從生產(chǎn)到消費者手中要經(jīng)過許多環(huán)節(jié)，僅從市場角度講，就涉及到品牌戰(zhàn)略、產(chǎn)品研發(fā)、銷售模式、價格體系、傳播策略等等。但是消費者能夠接觸到和看到的只有終端，終端形象是由產(chǎn)品的靜銷力與擺放、導(dǎo)購員的銷售能力與服務(wù)、店子的知名度與綜合實力以及店面的裝修、布置與生動化等反映出來給顧客的綜合印象。一般低集中度行業(yè)的企業(yè)在高空的、線上的宣傳推廣力度不夠，在此情況下，可以通過終端的創(chuàng)新來實現(xiàn)品牌突圍。

五、通過長尾理論： “長尾理論”是將原先不怎么被重視的那80%非關(guān)鍵的市場和低收益客戶等用新技術(shù)串起來進行個性化定制來滿足他們的需求，“積少成多，涓涓細(xì)流，匯聚成河 ”。許許多多的小眾市場聚合在一起就成了一個龐大的市場。

而對于鋼鐵產(chǎn)業(yè)區(qū)域性的兼并和產(chǎn)業(yè)鏈的兼并或許是解救之融資決策的案例分析—包鋼股份整體上市案例分析

道。

一、區(qū)域性的兼并：中國鋼鐵現(xiàn)在內(nèi)部使用是很大的一塊，其中大量的是用在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上，用在鋼鐵業(yè)的粗加工上，這種情況下市場半徑就不能太大，否則運輸成本太高，利潤非常低，所以從兼并的角度來看，更傾向于地區(qū)性的兼并。

二、產(chǎn)業(yè)鏈的兼并：產(chǎn)業(yè)鏈的兼并可能比橫向兼并更重要。同質(zhì)的橫向的兼并非常多，這樣形成一種產(chǎn)能自身的擴張和產(chǎn)能的簡單復(fù)制，本質(zhì)上來說并沒有實現(xiàn)技術(shù)上的進步。而如果高端企業(yè)去兼并那些低端企業(yè)，使其真正實現(xiàn)技術(shù)上的提升。

最后，我們對包鋼股份及包鋼集團企業(yè)進行一下簡單介紹。

一、包鋼股份簡介：包鋼股份（6000010），全稱內(nèi)蒙古包鋼鋼聯(lián)股份有限公司，為包頭鋼鐵（集團）有限責(zé)任公司的控股子公司，于1999年6月29日由包頭鋼鐵（集團）有限責(zé)任公司為主要發(fā)起人。它是我國西部地區(qū)最大的鋼鐵類上市公司，其產(chǎn)品在國內(nèi)商場上扮演著重要的角色。

這是包鋼股份的十大股東截至2011-09-30的十大股東，從中可以看出包鋼集團企業(yè)的持股比例最高為61.20%。

二、包鋼集團企業(yè)簡介：寶鋼集團，全稱包頭鋼鐵（集團）有限責(zé)任公司，前身是1954年建廠的包頭鋼鐵公司，1959年投產(chǎn)。1998年，按現(xiàn)代企業(yè)制度要求改制為包頭鋼鐵（集團）有限責(zé)任公司。包鋼集團是新中國成立后最早建設(shè)的鋼鐵工業(yè)基地之一。融資決策的案例分析—包鋼股份整體上市案例分析

包鋼擁有“包鋼股份”和“包鋼稀土”兩個上市公司，是我國主要鋼軌生產(chǎn)基地之

一、品種規(guī)格較齊全的無縫鋼管生產(chǎn)基地之一，除此之外，還擁有礦業(yè)、非鋼兩大產(chǎn)業(yè)。“十二五”期間，將建設(shè)“大包鋼”，成為世界最大的稀土鋼生產(chǎn)基地和最具競爭力的稀土生產(chǎn)、科研基地，年銷售收入達到1000億元以上。

這是包鋼集團股權(quán)結(jié)構(gòu)圖。

三、包鋼股份整體上市簡介：2007年9月20日，包鋼股份公告稱，公司以2.3元每股向包鋼集團發(fā)行30.32億A股，籌集資金將用于收購包鋼集團鋼鐵主業(yè)資產(chǎn)，實現(xiàn)集團鋼鐵主業(yè)整體上市。

整體上市前，包鋼股份的主要資產(chǎn)只有軋鋼廠組成的軋鋼體系。

整體上市后，包鋼股份擁有了從焦化、燒結(jié)、煉鋼、軋鋼等核心生產(chǎn)工序在內(nèi)的港臺生產(chǎn)工藝流程及與之配套的能源輔助系統(tǒng)，形成“一體化”的完整鋼鐵業(yè)務(wù)鏈。

下面我們來分析一下包鋼整體上市的動因。

在介紹包鋼股份整體上市之前，我們先回顧一個概念：整體上市。

整體上市是與分拆上市相對應(yīng)，指對已分拆的母公司通過各種運作手段，實現(xiàn)集團整體資產(chǎn)上市。整體上市能夠克服分拆上市的一些弊端，一方面有利于消除上市公司與母公司間的關(guān)聯(lián)交易、違規(guī)擔(dān)保和資金挪用等市場瘤疾，另一方面有利于優(yōu)質(zhì)企業(yè)做大、做強、做融資決策的案例分析—包鋼股份整體上市案例分析

好，以進一步發(fā)揮企業(yè)集團的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、產(chǎn)品優(yōu)勢與管理優(yōu)勢，降低企業(yè)與市場的交易費用與交易成本。但同時整體上市也存在著一定的風(fēng)險和弊病，如大規(guī)模整體上市將家中證券市場的擴容壓力；整體上市熱中隱藏著大股東圈錢的隱患；整體上市難以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)競爭力的深度整合。

下面是包鋼股份整體上市的時間表，大家可以看下書上表2-2。在2007年9月20號，公司以2.3元每股向包鋼集團發(fā)行30.32億A股，募集資金將用于收購包鋼集團鋼鐵主業(yè)資產(chǎn)，實現(xiàn)集團鋼鐵主業(yè)整體上市。在整體上市之后，寶鋼股份擁有了從焦化、燒結(jié)、煉鋼、軋鋼等核心生產(chǎn)工序在內(nèi)的鋼鐵生產(chǎn)工藝流程及與之配套的能源輔助系統(tǒng)，形成“一體化”的完整鋼鐵業(yè)務(wù)鏈。

下面我們來分析包鋼股份整體上市的動因分析。我們將從以下三個角度來分析：市場、政府和公司。我們首先來看市場推動動因。

在我國資本市場建立的初期，因為當(dāng)時受制于要求上市的公司質(zhì)量參差不齊和股票市場的容量，我國的資本市場的準(zhǔn)入機制采用的是“審批加額度制”。但是這一制度也帶來一些問題。上市的額度不能滿足準(zhǔn)備上市的公司的融資需要，要求上市的公司遠(yuǎn)超過審批下來的額度。在考慮平衡各方利益的情況下，最終額度被分的很小，因此很多公司在上市過程中，不得不把一部分資產(chǎn)拿出來率先上市。包鋼股份作為包鋼集團的一部分，在2001年率先上市。由于包鋼股份體系的不完整性，導(dǎo)致上市公司與包鋼集團之間的關(guān)聯(lián)交易量極大，其中原材料采購的關(guān)聯(lián)交易數(shù)額頗為巨大。處于對減少關(guān)聯(lián)交易及同業(yè)融資決策的案例分析—包鋼股份整體上市案例分析

競爭，保持資本市場健康發(fā)展的需要，整體上市得到了市場的有力支持。

在政府動因中我們從兩個方面來看。首先是中央政府的推動。鋼鐵行業(yè)是我國經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)行業(yè)，它輻射范圍廣，鋼鐵產(chǎn)品是許多行業(yè)的原材料，對經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系重大。中央政府正在考慮降低鋼鐵企業(yè)的稅率，為效能最高的鋼鐵制造企業(yè)提供優(yōu)惠政策，同時還撥出額外現(xiàn)金幫助他們收購規(guī)模較小，產(chǎn)能較低的鋼鐵企業(yè)。政府的目標(biāo)是把鋼鐵產(chǎn)量降低到國內(nèi)需求水平，引導(dǎo)國際鋼材價格上漲。此外，政府還推動鋼鐵企業(yè)之間訂立更加協(xié)調(diào)的戰(zhàn)略，從而增強中國同國外鐵礦石企業(yè)的談判實力。

在地方政府推動方面，在國有資產(chǎn)分級管理體制下，對于大量屬于地方管轄的國有企業(yè)，行使出出資人職責(zé)的地方政府對推動國有資產(chǎn)資本化同樣具有利益追求。地方政府通過支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)整體改制上市實現(xiàn)國有資產(chǎn)資本化；通過支持非上市公司的集團公司向其控股的上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實現(xiàn)整體上市，在國有資本重組中實現(xiàn)資源的重新配置和調(diào)整。做大做強上市公司，有利于促進資源向優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和企業(yè)聚集，更好地支持地方經(jīng)濟的發(fā)展，增加財政收入，改善投資環(huán)境以及增加就業(yè)，因而有助于地方政府實現(xiàn)多重目標(biāo)。

在公司動因里分為兩個部分，第一個是公司與公司之間以期獲得協(xié)同效應(yīng)。協(xié)同效應(yīng)能夠使得兩個甚至幾個公司合并的效果不僅僅是資產(chǎn)的簡單累加，而是產(chǎn)生1+1>2的效應(yīng)，讓合并后的企業(yè)實現(xiàn)營銷利得、戰(zhàn)略利得以及減少競爭獲得市場力量。同時，協(xié)同效應(yīng)還可融資決策的案例分析—包鋼股份整體上市案例分析

能使合并以后的企業(yè)比之前兩個單一企業(yè)更加有效，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效益、縱向一體化的經(jīng)濟效益、資源互補的效益以及對無效率的管理層的淘汰，實現(xiàn)成本的降低。在公司整體上市之前，軋材在上市公司資產(chǎn)范圍內(nèi)，集團公司則留有大部分其他資源，這樣的情況造成了集團公司與集團公司的工作效率都受到影響。但在整體上市后，鋼鐵主業(yè)全部并入了包鋼股份，也就是并入了上市公司。公司與公司間不必要的關(guān)聯(lián)交易會大量減少，并且將有效地提高公司產(chǎn)能和運營效率，將在很大程度上改善公司的經(jīng)營與管理效率。

在公司內(nèi)部大股東爭奪控制權(quán)的需要的動因里，我們先補充一個概念：定向增發(fā)。定向增發(fā)指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份的行為。在我國實行國有企業(yè)股權(quán)分置改革后，上市公司高層的利益開始與上市公司一致化，利益的實現(xiàn)模式也由原有的兩類股東之間的利益博弈轉(zhuǎn)向企業(yè)之間市場博弈。在并購活動日趨活躍的市場上，公司的控制權(quán)在股份分置改革后往往會有所松動。因為大部分上市公司在股權(quán)分置改革時會采用送股給非流通股東、資本公積轉(zhuǎn)增股本、縮股、回購等方式來支付股改對價。這樣一來，股改后的公司控制情形就會與公司大股東希望出現(xiàn)的情形相反。那么股東就會采用改革中方式重新加固其對上市公司的控制權(quán)。

寶鋼股份在2006年3月16號的股東會議上高票通過了股權(quán)分置改革。但在完成股權(quán)分置改革后，包鋼集團卻有可能失去包鋼股份的絕對控制權(quán)。而對于大股東來說，包鋼股份這一優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不可能輕易旁落他人之手，只有通過增持包鋼股份才能重新獲得對后者的絕對融資決策的案例分析—包鋼股份整體上市案例分析

控股地位。但是如果重新從二級市場購買股份的話，其成本是非常巨大的。在這樣的情況下，定向增發(fā)成了最優(yōu)的選擇方式。在本次包鋼股份的整體上市中，上市公司與集團公司正事采用了定向增發(fā)這一手段。通過整體上市，包鋼集團重新獲得了對包鋼股份的絕對控制權(quán)，前者占后者的股份為61.20%。

那么講到這里，我們來思考一下，包鋼股份之所以能夠成功上市，它的成功之處在哪里？

整體上市后，包鋼股份的整體競爭實力將大大增強。從產(chǎn)能角度來說，包鋼股份的規(guī)模優(yōu)勢將逐漸凸現(xiàn)。根據(jù)上市公司和集團的發(fā)展規(guī)劃，其綜合生產(chǎn)能力將達到千萬噸級，業(yè)務(wù)增長速度和潛力都不容小看。更重要的是，包鋼集團旗下的鋼鐵主業(yè)資源整體落戶包鋼股份后，包鋼股份擁有焦化、燒結(jié)、煉鐵、煉鋼、軋鋼等“一體化”的完整鋼鐵業(yè)務(wù)鏈。

鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的“一體化”可以使包鋼股份更好地發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，在生產(chǎn)的上下游和輔助設(shè)施之間的配比將更為平衡。同時，包鋼集團擁有世界著名的白云鄂博鐵礦，所在地區(qū)煤炭、電力充足，在資源成本方面具有良好的比較優(yōu)勢。

包鋼股份的整體上市是其“做大做強”的第一步，接下來包鋼與寶鋼已經(jīng)簽訂了戰(zhàn)略聯(lián)盟框架協(xié)議，通過合作，成為西部地區(qū)最大的鋼鐵企業(yè)。寶鋼和包鋼雖然地理上相距遙遠(yuǎn)，但完全可以實現(xiàn)優(yōu)勢互補。

下面我從行業(yè)景氣與估值優(yōu)勢這兩個角度概括包鋼整體上市的成功融資決策的案例分析—包鋼股份整體上市案例分析

之處：

1.多方因素支撐旺盛需求 2.調(diào)控政策不改行業(yè)景氣

鋼鐵行業(yè)的旺盛需求是由多方面因素共同支撐的。

首先，就國際方面來看，全球經(jīng)濟目前正處于穩(wěn)定發(fā)展的黃金時期，伴隨著經(jīng)濟發(fā)展的提速，發(fā)達國家設(shè)備的更新?lián)Q代，發(fā)展中國家的現(xiàn)代化工業(yè)建設(shè)以及大面積的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，都將對鋼材這一工業(yè)的“脊梁”提出巨大的需求。

其次，就國內(nèi)方面來看，我國正處于城市化進程與重化工業(yè)雙重發(fā)展時期，龐大的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)開發(fā)所需的建筑用鋼材，以及重工業(yè)比例不斷提升導(dǎo)致的對鋼材的剛性需求，都將刺激國內(nèi)鋼材需求的持續(xù)增長。

{ 針對鋼材出口的宏觀調(diào)控使市場預(yù)期出口鋼材會回流國內(nèi)從而沖擊國內(nèi)市場，鋼材價格也出現(xiàn)過了一波調(diào)整行情。然而，由于國際鋼材需求的旺盛以及國內(nèi)外鋼材價格的巨大落差，稅收政策的調(diào)節(jié)并不能有效地抑制鋼材出口，短暫的回流導(dǎo)致的價格壓力難以持續(xù)，近期國內(nèi)鋼材價格的全面反彈，即是行業(yè)景氣規(guī)避調(diào)控因素、維持高位運行的絕佳證明。} 公司投資亮點：

1.業(yè)績優(yōu)良的西部鋼王

2.整體上市提升業(yè)績

包鋼股份是全國十大鋼鐵企業(yè)之一，同時也是我國西部融資決策的案例分析—包鋼股份整體上市案例分析

地區(qū)最大的鋼鐵類上市公司，位于華北、西北的連接樞紐和西部大開發(fā)“橋頭堡”的包頭市，交通十分便利。公司的冷軋薄板工程已列入內(nèi)蒙古自治區(qū)西部大開發(fā)結(jié)構(gòu)調(diào)整工程的重點項目，同時也被列為內(nèi)蒙古自治區(qū)實施百項重點工業(yè)項目推進計劃的重點項目。公司生產(chǎn)的無縫鋼管囊括從普通流體管、液壓支架管到壓力容器管、石油套管、石油井管等全套石油采掘輸送所需管道，將在我國石油開發(fā)和西氣東輸中發(fā)揮巨大作用。此外，公司下屬的軌梁廠已成為我國最大的鋼型材生產(chǎn)廠，是全國三大鋼軌生產(chǎn)基地。公司軌梁由一條線變?yōu)閮蓷l，成為國內(nèi)第二條百米長尺高速鋼軌生產(chǎn)線，而且使公司具備了生產(chǎn)H型鋼的能力。

2.整體上市提升業(yè)績

距2011年報顯示，去年實現(xiàn)營業(yè)總收入428.15億元，同比增長6.80%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.96億元，同比增長66.22%；基本每股收益0.08元。公司董事會提議2011年每10股分配現(xiàn)金紅利0.30元（含稅）。自從整體上市后，公司擁有包括煉鐵、煉鋼、軋鋼等核心生產(chǎn)工序在內(nèi)的鋼鐵生產(chǎn)工藝流程及其與之配套的能源輔助系統(tǒng)，使公司成為工藝流程完整、產(chǎn)品品種齊全、核心競爭力更加突出的上市公司。由此可見，公司將面臨廣闊的價值提升空間。

下面我們?yōu)榇蠹医榻B第四部分包鋼股份整體上市經(jīng)濟后果分析中的前三部分——包鋼整體上市對其發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營業(yè)務(wù)及市場業(yè)績的影響分析。融資決策的案例分析—包鋼股份整體上市案例分析

（一）、包鋼整體上市對其發(fā)展戰(zhàn)略的影響

對包鋼集團發(fā)展戰(zhàn)略而言，此次整體上市，是將集團資產(chǎn)進行重新劃分，包鋼股份通過定向增發(fā)股份完成縱向整合，成為產(chǎn)業(yè)鏈完整的鋼鐵主業(yè)公司。

通過此次整體上市，包鋼股份成功整合了集團內(nèi)部的資源，這樣的縱向整合使得包鋼股份擁有了鋼鐵主業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈。在實行統(tǒng)一資源分配、統(tǒng)一技術(shù)開發(fā)、統(tǒng)一生產(chǎn)組織、統(tǒng)一市場開拓的管理之下，將能充分挖掘資產(chǎn)潛力并發(fā)揮企業(yè)協(xié)同效應(yīng)。為公司繼續(xù)做大、做強、做精提供了有利的資產(chǎn)保障。同時，在鋼鐵行業(yè)重新洗牌重組的背景下，該資本運作更是讓公司在這一輪重組整合浪潮中占據(jù)了有利的位置，并且不會輕易被寶鋼、鞍鋼這樣超大型鋼鐵企業(yè)并購。

（二）、包鋼整體上市對其經(jīng)營業(yè)績的影響

首先我們先來看一張表，這張表叫做包鋼股份本次上市注入資產(chǎn)及對應(yīng)業(yè)務(wù)表。從這張表中不難看出：在整體上市后，包鋼股份的業(yè)務(wù)從原本只是單一的軋鋼、鑄鋼業(yè)務(wù)演變?yōu)闊捊?、煉鐵、煉鋼、軋鋼及包含銷售和其他輔助生產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)。

這樣的業(yè)務(wù)模式使得邦股份的產(chǎn)品相對于整天上市前更加全面與多木元化。

鋼鐵產(chǎn)品擁有55個品種6540個規(guī)格。其中，公司主要產(chǎn)品將為冷軋與熱軋板卷、無縫鋼管和重軌，相對于國內(nèi)大多數(shù)鋼鐵公司，包鋼股份在整體上市后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)具備了更強的互補性。由此我們可以預(yù)計，在整體上市后，包鋼股份將不會再以價格戰(zhàn)的方式與行業(yè)對手融資決策的案例分析—包鋼股份整體上市案例分析

進行競爭，產(chǎn)品的多樣化將成為公司最重要的經(jīng)營優(yōu)勢之一。此外那些在整體上市前就有的一些優(yōu)勢產(chǎn)品及項目在公司整體上市后也借助了一定的協(xié)同效應(yīng)。

下面我們來看看2006-2010年其主營業(yè)務(wù)增長率的變動情況，由這張圖我們可以看出，包鋼股份整體上市后，其主營業(yè)務(wù)增長率在隨后的一年里得到了較為顯著的提升，并且高于行業(yè)的平均水平。但是在2008至2009，在遭受全球金融危機的背景下，包鋼股份和鋼鐵行業(yè)的發(fā)展勢頭被急劇遏制，其主營業(yè)務(wù)增長率均出現(xiàn)劇烈倒退，分別下降23%和16.82%。隨著2010國內(nèi)外經(jīng)濟有所好轉(zhuǎn)，包鋼股份和行業(yè)平均的主營業(yè)務(wù)增長率也得到了迅速回升。但從數(shù)據(jù)看，包鋼股份受到此次金融危機的沖擊似乎更大，恢復(fù)也略遜于行業(yè)平均水平。

（三）、包鋼整體上市對其市場業(yè)績的影響

有學(xué)者通過對我國44家集團公司整體上市前后的公司股價的波動，分析了整體上市與公司股價波動之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)整體上市能夠使得公司在市場上產(chǎn)生正的財富效應(yīng)（章衛(wèi)東，李德忠，2007）。那么對包鋼股份而言是否也是這樣的呢？

下面我們來一起看看下面這4幅圖。下面這幾幅圖都是超額累積收益率在不同時間區(qū)域的變動情況。那么，什么是超額累積收益率呢？首先我給大家介紹下：超額收益率是指超過正常（預(yù)期）收益率的收益率，它等于某日的收益率減去投資者（或市場）當(dāng)要求的正常收益率。超額累積收益率則是指每只股票在形成期內(nèi)月超額收益率的融資決策的案例分析—包鋼股份整體上市案例分析

簡單加總。

由圖可知，當(dāng)事件選在[-5,+5]時，也就是在公司宣告臨時停牌時的前一天。2006年10月27日正常交易后，公司的收盤股價與前一天與前一天收盤股價的差額率與上證指數(shù)同一指標(biāo)的差值為正數(shù)，但相差并不大。而當(dāng)窗口改變?yōu)閇-10,+10]和[-30,+30]后，超額累積收益率雖然在[-30,+30]的窗口中有所下降，但仍然顯示公司通過整體上市獲得了短期的超額正收益。然而當(dāng)我們將窗口拉長至事件發(fā)生前后1年時，卻發(fā)現(xiàn)本次包鋼股份整體上市并未產(chǎn)生長期正收益，其事件發(fā)生前后1年的月平均收盤價差額低于同期上證指數(shù)月平均收盤價差額。

這樣的結(jié)果表明：在短期，包鋼股份整體上市取得了正的財富效應(yīng)；在長期，包鋼股份整體上市沒有得到正的反應(yīng)。不過，相對于整體上市前，其自身的超額累積收益率是得到了將近20%的回補，這說明整體上市后，市場對公司的預(yù)期有所提高，但是仍然沒有超越市場對于整體大盤的收益期望。

下面我們?yōu)榇蠹曳治霭撜w上市對其財務(wù)業(yè)績的影響。

我們從償債能力、營運能力和盈利能力分析包鋼整體上市對其財務(wù)業(yè)績的影響。首先，我們從償債能力分析，讓我們來了解幾個陌生的概念。速動比率是指速動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債的能力。其中速動資產(chǎn)包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款等，可以在較短時間內(nèi)變現(xiàn)。而流動資產(chǎn)中存貨、1年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)及其融資決策的案例分析—包鋼股份整體上市案例分析

他流動資產(chǎn)等則不應(yīng)計入。流動比率是流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。一般來說 速動比率與流動比率的比值在1比1.5左右最為合適。資產(chǎn)負(fù)債率(Debt Asset ratio)是指公司年末的負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率。了解了概念之后讓我們看三幅有關(guān)圖示，從流動比率、速動比率及資產(chǎn)負(fù)債率的折線圖比較中，我們發(fā)現(xiàn)鋼鐵行業(yè)2006~2010年期間，行業(yè)的平均償債能力有所減弱。而經(jīng)歷整體上市的包鋼股份，由于行業(yè)整體環(huán)境及上游生產(chǎn)支持性資產(chǎn)的注入，只償債能力也有一定的減弱，但是仍處于正常的范圍內(nèi)，并沒有大幅的偏離行業(yè)平均水平。由圖我們看到流動比率、速動比率在2007年的大幅下落則極大可能源于整體上市帶來的某些低償債能力的產(chǎn)業(yè)上游支持性支持的注入。但是這兩項指標(biāo)在08、09年有一個較大的回升，并且在09年整個行業(yè)受制于全球金融危機影響的背景下一句超越行業(yè)平均水平。資產(chǎn)負(fù)債率的一路小幅攀升則顯示包鋼股份在整體上市后，其長期償債能力也有所減弱，且低于行業(yè)平均水平。

然后，我們從營運能力分析。首先讓我們了解一下存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的定義。存貨周轉(zhuǎn)率是去也一定時期主營業(yè)務(wù)成本與平均存貨余額的比率；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率，它說明一定時期內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。由存貨周轉(zhuǎn)率的圖示，我們看到包鋼股份在整體上市后，其存貨周轉(zhuǎn)率由明顯的下降，且均低于行業(yè)平均水平，也就是包鋼股份存貨變現(xiàn)能力有所下降。但結(jié)合公司同期主營業(yè)務(wù)增長率的變化來看，我們認(rèn)為融資決策的案例分析—包鋼股份整體上市案例分析

包鋼股份整體上市后公司存貨周轉(zhuǎn)率的下降并非因為適銷不對路或者存貨管理質(zhì)量下降等造成，而極有可能因為整體上市帶來一些存貨周轉(zhuǎn)相對較慢資產(chǎn)的注入。由于整體上市，包鋼股份經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍擴展，其產(chǎn)品范圍也得到相應(yīng)的擴大。那么，一些存貨周轉(zhuǎn)率相對較弱的上游支持性業(yè)務(wù)就會影響到公司整體上市的存貨周轉(zhuǎn)率。再讓我們看一下應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，從圖上我們看到應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在整體上市后與先前基本持平，隨后08年達到最高點后逐步回落。這一情況的主要原因可能是包鋼股份無論是整體上市后還是整體上市前，其大量交易是公司集團內(nèi)部完成的，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)收賬政策不會太大改變。而在08年時，由于全球金融危機的爆發(fā)，鋼鐵行業(yè)普遍出現(xiàn)產(chǎn)能下降甚至虧損面，而此時應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的升高極有可能是公司為渡過難關(guān)而才去的措施。結(jié)合包鋼股份在整體上市帶來的包鋼股份經(jīng)營業(yè)務(wù)增長情況，我們認(rèn)為營運能力分析的結(jié)果表明整體上市帶來的包鋼股份經(jīng)營業(yè)務(wù)的擴展使得公司在與行業(yè)競爭方式上產(chǎn)生一定變化，不再是以追求產(chǎn)品周轉(zhuǎn)速度以期獲得薄利多銷的價格戰(zhàn)方式參與行業(yè)競爭，而是形成了差異化競爭的經(jīng)營思路。但是并沒有達到公司在整體上市前期望的通過本次整體上市使得公司業(yè)務(wù)多元化，從而獲得較強的抗市場風(fēng)險能力。于此相反。在08、09年全球金融危機的背景下，我們通過數(shù)據(jù)看到包鋼股份對市場反應(yīng)的敏感有增無減。最后，我們從盈利能力分析，還是讓我們先了解兩個概念。凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是凈資產(chǎn)與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，總資產(chǎn)收益率是息稅前融資決策的案例分析—包鋼股份整體上市案例分析

利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比率。我們看一下有關(guān)凈資產(chǎn)收益率及總資產(chǎn)收益率的圖，發(fā)現(xiàn)整體上市，使得包鋼股份凈資產(chǎn)收益率在縱向整合后有4個百分點的上漲，總資產(chǎn)收益率與先前持平。但隨后的全球金融危機使得盈利能力指標(biāo)一路下滑，08年公司這兩項指標(biāo)下落速度雖然都略慢于行業(yè)整體水平，但在09年隨著全球金融危機給公司帶來的影響逐步釋放，這兩項指標(biāo)均跌破零點，且均遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于還有平均降幅。而在10年，因為市場相對轉(zhuǎn)暖，反應(yīng)盈利能力的這兩項指標(biāo)均得到了強于行業(yè)平均水平的大幅度回升。這種走勢表明，公司整體上市促使公司經(jīng)營管理目標(biāo)統(tǒng)一，在對抗市場風(fēng)險是略有不利，一旦最終鋼材產(chǎn)品的銷售盈利受到影響，公司整條產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)都將受到較合并之前更大的影響。

通過對包鋼整體上市前后的償債能力、營運能力和盈利能力數(shù)據(jù)分析，我們發(fā)現(xiàn)包鋼股份整體上市并沒有體現(xiàn)出短期、長期一直向好的效果。在短期，包鋼股份的各項指標(biāo)都得到了一致良好的表現(xiàn)。公司的協(xié)同效應(yīng)似乎顯現(xiàn)。在長期，各項指標(biāo)的一致下滑卻反映出公司并未獲得整體上市所得來的協(xié)同效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)。其中最突出的是，在經(jīng)歷08~09年全球金融危機之后，公司的各項財務(wù)指標(biāo)顯示公司對于市場的敏感性極高，這有悖于協(xié)同效應(yīng)一旦產(chǎn)生，業(yè)務(wù)多元化所帶來的抗市場風(fēng)險的能力。

以上就是我們組的介紹，下面由張世英同學(xué)為我們展示做后的結(jié)論與啟示。

1.國有企業(yè)整體上市是相對于分拆上市而言的。所謂分拆上市，融資決策的案例分析—包鋼股份整體上市案例分析

就是把企業(yè)部分資產(chǎn)剝離出來，通過重組改制到資本市場上市，也叫部分上市。

2.隨著我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，一些產(chǎn)業(yè)遇到產(chǎn)能過剩，經(jīng)濟效益低下的瓶頸，企業(yè)重組優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)勢在必行。

3.我國重工業(yè)基礎(chǔ)比較薄弱，國有企業(yè)以政府為強大的支柱，企業(yè)能動性較差。鋼鐵企業(yè)尤為典型。

4.市場從完善資本市場的角度，積極推動包鋼股份的整體上市，擴大證券市場的資本容量。

5.中央政府為改善鋼鐵產(chǎn)業(yè)高成本低價格的現(xiàn)狀，提高國有企業(yè)的經(jīng)濟效益，奠定我國強大的重工業(yè)基礎(chǔ)，在政策上給予包鋼支持與鼓勵。

6.當(dāng)?shù)卣疄榘l(fā)展本省經(jīng)濟，支持本地企業(yè)做大做強，帶動其他產(chǎn)業(yè)的又好又快發(fā)展，也大力推動包鋼的整體上市。

7.公司自身也希望通過上市，募集更多資金，壯大公司發(fā)展基礎(chǔ)。完善公司的管理機制，實現(xiàn)科學(xué)可持續(xù)的高效發(fā)展。

8.包鋼的整體上市，通過對市場反響，業(yè)務(wù)情況財務(wù)狀況的分析總結(jié)，短期內(nèi)利于企業(yè)的發(fā)展，但長期并未徹底解決企業(yè)內(nèi)部的治理問題。啟示: ? 通過對包鋼整體上市的分析，有各方因素的推動。同時在我國國企中，這種情況較為常見。比如本鋼，包鋼，云鋁，中國石化。融資決策的案例分析—包鋼股份整體上市案例分析

? 整體上市在我國既有必要也有可能性。股權(quán)分置改革后，控股股東，大股東與上市公司利益一致，使企業(yè)有上市的內(nèi)在動力。? 資本市場容量大幅提高。境外大型企業(yè)也紛紛進入中國資本市場。人民投資意識增強，閑置資本豐富。企業(yè)整體上市具有重大的作用和意義：

1.有利于國有企業(yè)加快股份制改革步伐和建立現(xiàn)代企業(yè)制度。2.有利于政企分開政資分開，增強企業(yè)自身的經(jīng)營盈利能力，同時完善企業(yè)的激勵機制，調(diào)動企業(yè)積極性。3.有利于完善資本市場和證券市場的持續(xù)發(fā)展 推動企業(yè)進一步做大做強。

最后，聯(lián)系我國的基本經(jīng)濟制度，我國是以公有制為基礎(chǔ)的多種所有制經(jīng)濟成分共同發(fā)展的。國際上，大面積搞國有企業(yè)的國家不多，這說明在市場經(jīng)濟下搞好國有企業(yè)不是一件容易的事。我國要將市場經(jīng)濟和公有制有機結(jié)合，是擺在我們面前的重大歷史課題。國有企業(yè)的整體上市，并不是解決公司可持續(xù)發(fā)展的長久之策。

第二組組員：趙起（組長）、王柬晶、王姍姍、陳磊、張世英、黃志瑋、吳冰玉

第五篇：稀土行業(yè)分析報告_2011

我國稀土行業(yè)分析報告

我國稀土資源得天獨厚，儲量大、分布廣、品種全?；A(chǔ)儲量 8900 萬噸，資源量 6780 萬噸，約占世界 55％，廣泛分布于全國 22 個省區(qū)。包頭白云鄂博是世界最大的鐵、稀土、鈮等元素的共生礦山，其稀土資源以輕稀土為主，基礎(chǔ)儲量占全國的 87.2％，超過世界總 儲量的 40％。

我國的稀土工業(yè)是伴隨著新中國成立而建立和發(fā)展起來的新興產(chǎn)業(yè)，經(jīng)過幾十年的建 設(shè)發(fā)展，從無到有、從小到大，取得了舉世矚目的成就。特別是改革開放以來，我國稀土 工業(yè)發(fā)展迅猛，建成了采選、冶煉分離、深加工、新材料及稀土應(yīng)用產(chǎn)品的集科研開發(fā)、生產(chǎn)、應(yīng)用于一體的較為完整的稀土工業(yè)體系，成為世界上最大的稀土資源、生產(chǎn)、出口 和消費國，在國際市場上居支配和主導(dǎo)地位，是我國為數(shù)不多的具有國際競爭力的優(yōu)勢產(chǎn) 業(yè)之一。

一、存在的問題 當(dāng)前我國稀土產(chǎn)業(yè)存在的主要問題是：雖然稀土資源富集于我國，但由于

我國盲目、無序、過度的低水平開發(fā)，造成世界范圍的供過于求，價格低廉，受人控制；寶貴的資源 遭到破壞，長此下去，我國的資源優(yōu)勢將會很快消失。主要表現(xiàn)在以下四個方面：

（一）資源儲量消耗過快，可持續(xù)利用堪憂。我國稀土資源雖然豐富，但資源浪費嚴(yán) 重。特別是江西離子型稀土礦屬國家保護性開采的特定礦種，然而，無證開采、越界開采、采富棄貧、采易棄難的現(xiàn)象大量存在，采選回收率不到 40%。

（二）初級產(chǎn)能過剩，出口低價競銷。江西省稀土產(chǎn)能過剩情況已經(jīng)出現(xiàn)。國內(nèi)現(xiàn)有 稀土冶煉分離能力已經(jīng)超出市場需求近2 倍。目前全世界每年稀土總需求量在 10 萬噸左右，而我國的產(chǎn)能就達 18 萬噸。產(chǎn)品供過于求，企業(yè)急于尋找銷路，導(dǎo)致相互壓價、惡性競爭。我國是稀土產(chǎn)業(yè)大國，卻淪為沒有定價權(quán)的稀土弱國。

（三）產(chǎn)品開發(fā)滯后，自主創(chuàng)新不足。稀土產(chǎn)業(yè)價值沿產(chǎn)業(yè)鏈從低端向高端呈裂變式 增長的幅度比其它產(chǎn)業(yè)更為顯著。稀土精礦、新材料和元器件價值之比達到 1：50：500。而江西情況表明，我國稀土產(chǎn)業(yè)主要是低端產(chǎn)品。這與我國企業(yè)研發(fā)投入嚴(yán)重不足、科研 力量分散、條塊分割、應(yīng)用產(chǎn)品開發(fā)滯后、自主創(chuàng)新不足等密不可分。稀土作為戰(zhàn)略資源 的作用遠(yuǎn)未發(fā)揮出來。

（四）管理缺位，環(huán)境污染嚴(yán)重。由于缺乏有效管理，國內(nèi)相當(dāng)多的稀土企業(yè)缺乏環(huán) 保設(shè)施或環(huán)保投入不夠。稀土資源開發(fā)不僅環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)偏低，而且執(zhí)法不嚴(yán)，礦山環(huán)境恢復(fù) 治理和污染治理費用尚未計入生產(chǎn)成本，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)進入門檻低下。這樣，一方面造成稀土 企業(yè)以犧牲環(huán)境為代價壓低生產(chǎn)成本，惡性競爭；另一方面，對當(dāng)?shù)氐纳鷳B(tài)環(huán)境造成影響，采區(qū)生態(tài)環(huán)境破壞嚴(yán)重。

二、應(yīng)對的措施 世界許多大產(chǎn)油國為保持世界范圍的供需關(guān)系的緊繃程度、保持一定的油

價、保證該

國油業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，組成國際組織，利用各種手段維護它們的根本利益。我們在稀土方 面亦應(yīng)采取相應(yīng)措施，發(fā)揮對全球稀土戰(zhàn)略資源的主導(dǎo)配置作用。

（一）關(guān)注稀土，保護稀土，從國家層面組織力量專門研究稀土問題。在調(diào)研中感到，當(dāng)前稀土行業(yè)仍然大量存在無序開采、壓價競銷、破壞資源、污染環(huán)境、缺少自主知識產(chǎn)

權(quán)等令人深感痛惜的現(xiàn)象。建議從國家層面組織力量專門研究稀土問題：立足中國國情，以江西省為試點，授予江西省在發(fā)展稀土產(chǎn)業(yè)方面以更大的自主權(quán)，并了解世界市場和管 理辦法，認(rèn)真總結(jié)我國稀土產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控、外貿(mào)配額管理、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、生產(chǎn)總量控制 等一系列政策的貫徹落實情況及其利弊得失；建立健全稀土資源和稀土產(chǎn)業(yè)管理體制和機 制，從而更好地發(fā)揮我國稀土資源的戰(zhàn)略作用。

（二）加強組織領(lǐng)導(dǎo)，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)規(guī)劃，形成管理合力。江西省稀土工業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀表明，有關(guān)稀土管理的資源政策、產(chǎn)業(yè)政策、科技政策、外貿(mào)政策、財稅政策、環(huán)保政策等的制 定和貫徹執(zhí)行，涉及多個政府職能部門。為把各部門的力量形成統(tǒng)一的合力，需要有一個 統(tǒng)一的領(lǐng)導(dǎo)、組織和協(xié)調(diào)。建議研究江西經(jīng)驗，由國務(wù)院相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出面，組建稀土工作領(lǐng) 導(dǎo)小組，或建立稀土工作聯(lián)席會制度，負(fù)責(zé)稀土工作的協(xié)調(diào)規(guī)劃與科技創(chuàng)新等；定期召開 有關(guān)部門聯(lián)席會議，研究問題，互通情況，制定政策。

鑒于稀土工業(yè)的特殊戰(zhàn)略地位，建議研究組建中國稀土工業(yè)協(xié)會，在稀土辦公室的領(lǐng) 導(dǎo)下，協(xié)助政府貫徹國家有關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，協(xié)調(diào)行業(yè)關(guān)系，處理國際上非官方的往來。通過 行業(yè)中介組織，對國內(nèi)外稀土市場加強監(jiān)測預(yù)警，及時掌握市場行情，通過信息引導(dǎo)企業(yè) 出口。同時，在促進技術(shù)進步、加強行業(yè)自律、維護行業(yè)利益等方面發(fā)揮作用。我國目前 與稀土有關(guān)的注冊民間組織只有中國稀土學(xué)會，其企業(yè)分會是具有協(xié)會性質(zhì)的組織?？煽?慮以中國稀土學(xué)會企業(yè)分會為基礎(chǔ)，構(gòu)建中國稀土行業(yè)協(xié)會。

（三）加大宏觀調(diào)控力度，控制過剩產(chǎn)能，建立戰(zhàn)略資源儲備制度。稀土是戰(zhàn)略性資 源，離子型稀土礦還被列為國家實行保護性開采特定礦種，更應(yīng)該由國家統(tǒng)管起來，加大 宏觀調(diào)控力度。合理開發(fā)利用和保護稀土資源要從源頭抓起，嚴(yán)格開采總量控制，合理分 解指標(biāo)，同時清理過剩稀土生產(chǎn)能力。要盡快研究提高稀土原礦的資源稅稅額問題，通過 稅收杠桿有效調(diào)節(jié)市場供給。加大外貿(mào)出口管理，要兼顧出口總量限制與履行 WTO 規(guī)則相 符合。嚴(yán)格執(zhí)行《外商投資稀土行業(yè)管理暫行規(guī)定》，禁止外商在中國境內(nèi)建立稀土礦山 企業(yè)，不允許外商獨資舉辦稀土冶煉、分離項目，密切關(guān)注和識別外商以稀土深加工為名，實為變相控制我國稀土資源的行徑。各地方政府要嚴(yán)格項目管理，不得越權(quán)審批。

建議對稀土進行科學(xué)分類管理，建議實施中重稀土資源戰(zhàn)略儲備制度和戰(zhàn)略資源保護 措施。國家應(yīng)當(dāng)從戰(zhàn)略資源保護的高度，全方位支持包鋼集團公司對白云鄂博主東礦實施 保護性開發(fā)。結(jié)合區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展和國家向北開放的整體戰(zhàn)略，支持包鋼加緊開發(fā)白云西礦，積極擴大開發(fā)利用蒙古國鐵礦資源，擺脫其對白云鄂博主東礦資源的依賴。

（四）加快科技進步，制定國家稀土知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略，促進稀土高新技術(shù)自主創(chuàng)新。江 西省在中部崛起中任務(wù)很重，應(yīng)帶頭發(fā)展稀土科技。稀土的價值在于深加工和高科技應(yīng)用，考慮到我國稀土在高科技領(lǐng)域中的應(yīng)用方面自主知識產(chǎn)權(quán)少，多為跟蹤仿制的現(xiàn)狀，建議 國家制定稀土知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略，對申報知識產(chǎn)權(quán)給予補貼或政策傾斜，特別是支持科研技術(shù) 人員開拓國際市場，申請國外專利，促進稀土高新技術(shù)的自主創(chuàng)新。建議科技部在“十一 五”期間安排稀土科技攻關(guān)專項，開展基礎(chǔ)研究和原創(chuàng)性技術(shù)的研發(fā)，促進資源優(yōu)勢向經(jīng) 濟優(yōu)勢轉(zhuǎn)化。各有關(guān)部門要積極引導(dǎo)稀土行業(yè)逐步建立以市場為導(dǎo)向，以企業(yè)為主體，產(chǎn) 學(xué)研相結(jié)合的技術(shù)創(chuàng)新體系，使企業(yè)真正成為研究開發(fā)投入的主體、技術(shù)創(chuàng)新活動的主體 和創(chuàng)新成果應(yīng)用的主體。

（五）嚴(yán)格行業(yè)準(zhǔn)入門檻，推進企業(yè)聯(lián)合重組，做強做大稀土產(chǎn)業(yè)。據(jù)江西省發(fā)改委 介紹，商務(wù)部已制定并公布實施了稀土出口企業(yè)資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，提高出口市場準(zhǔn)入門檻。但僅 靠出口環(huán)節(jié)控制還不能從根本上解決問題。應(yīng)盡快研究制定稀土產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，使原來由社會和未來承擔(dān)的環(huán)保成本、稀缺資源成本、人力資源成本、研發(fā)成本等回到企 業(yè)的運行成本中，體現(xiàn)在稀土產(chǎn)品的價格中。特別是要按照國家現(xiàn)行環(huán)保法律、法規(guī)，加

大環(huán)保治理力度，督促稀土企業(yè)完善環(huán)保配套措施，從嚴(yán)格環(huán)保門檻入手，阻止資金、技 術(shù)不達標(biāo)的企業(yè)進入稀土領(lǐng)域。

政府有關(guān)部門要研究提高產(chǎn)業(yè)集中度、推進企業(yè)聯(lián)合重組的政策措施；支持和鼓勵優(yōu) 勢稀土企業(yè)以資產(chǎn)、資源、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈為紐帶，以江西稀土骨干企業(yè)為基礎(chǔ)，組建若干 大型稀土企業(yè)集團，形成以大型企業(yè)為主的稀土產(chǎn)業(yè)格局，做強做大稀土產(chǎn)業(yè)，走集約化 發(fā)展的道路。

三、對稀土產(chǎn)業(yè)前景的展望 目前，我國稀土工業(yè)根據(jù)資源和市場走向，已形成以北方包頭

礦為主，四川冕寧礦為

輔，以內(nèi)蒙古包頭、甘肅為核心，四川冕寧、山東等地企業(yè)為骨干的北方稀土生產(chǎn)體系； 以南方離子型稀土礦為原料，以江西、江蘇、廣東、福建等地企業(yè)為主的南方稀土生產(chǎn)體 系。

隨著世界科學(xué)技術(shù)的快速發(fā)展和經(jīng)濟全球一體化的不斷深入，未來稀土產(chǎn)品的市 場需求將不斷增加。今后一個時期，國內(nèi)外在國防軍工、航空航天、核工業(yè)、汽車、電子、信息等高新技術(shù)領(lǐng)域，對各類稀土新材料的需求將繼續(xù)保持快速增長的態(tài)勢，為我國稀土 工業(yè)的發(fā)展提供了廣闊的空間。

令人欣喜的是，我國稀土行業(yè)聯(lián)合重組步伐也隨之不斷加快，內(nèi)蒙古、四川、江 西、廣東等省區(qū)稀土資源的整合取得了實質(zhì)性成果。稀土企業(yè)小、散、亂的狀況以及生產(chǎn) 經(jīng)營形勢均有明顯改觀，通過并購重組和集約化發(fā)展，有效扼制了低水平的過度重復(fù)建設(shè) 和無序競爭。由此，加快并實現(xiàn)資源合理配置，走集約化發(fā)展的道路不但是大勢所趨，而 且也是提高稀土產(chǎn)業(yè)的整體素質(zhì)和國際競爭力的必然要求。與此同時，國家有針對性地對 高技術(shù)產(chǎn)業(yè)予以重點支持，為稀土工業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了難得的機遇。因為，只有依靠技術(shù)創(chuàng) 新，加快產(chǎn)業(yè)升級，才能在市場競爭中實現(xiàn)從產(chǎn)品數(shù)量、質(zhì)量和價值優(yōu)勢的真正統(tǒng)一。此 外，建立資源高效利用的經(jīng)濟體系，并通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整節(jié)能、技術(shù)性降低單位產(chǎn)品能 耗以及通過稅收等政策性節(jié)能途徑，加強節(jié)能減排和資源綜合利用，對稀土行業(yè)可持續(xù)發(fā) 展具有重要意義。

四、總結(jié)

有色金屬行業(yè) 2011 年 6 月份投資策略:結(jié)構(gòu)性投資機會再度花落稀土子行業(yè)

一、5 月份板塊走勢回顧及成因月份,有色金屬(申萬)漲幅為-5.00%,滬深 300 指數(shù)漲幅為-5.76%,漲幅跑贏滬深 300 指數(shù) 0.76 個百分點,較上個月跑輸 3.67 個百分點有所好轉(zhuǎn),走勢基本符合預(yù)期。中國因素 和美國因素繼續(xù)影響板塊的整體走勢。中國因素的“負(fù)面”作用繼續(xù),美國因素的支撐力度 減小。

二、6 月份:稀土子行業(yè)的短、中長期投資機會進一步明確 美國因素,志在增長仍是美國

政策的主題,短期數(shù)據(jù)對基本金屬支撐力度不強,但在繼

續(xù)。中國的結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐已見成效,11 年金屬需求增速適度回落跡象逐漸明朗,流動性收 緊預(yù)期仍在,中國因素的“負(fù)面”還將持續(xù)。歐洲因素在美、中發(fā)展較為明朗的條件下階段 性影響基本金屬行走勢,但復(fù)蘇與加息并存,歐債危機也不時的影響發(fā)展的路線,支撐有限。

結(jié)構(gòu)性機會再度青睞稀土子行業(yè):《國務(wù)院關(guān)于促進稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》 5 月出臺,是行業(yè)今后發(fā)展的綱領(lǐng)性文件,對行業(yè)發(fā)展意義較深遠(yuǎn),志在促使稀土價格體現(xiàn)價 值并大力發(fā)展深加工?！兑庖姟烦雠_所選擇在年內(nèi)稀土價格整體上漲已達 200%左右這個時

點,以及國家戰(zhàn)略收儲措施的推出,表明了政府力挺稀土價格的決心,稀土價格高位穩(wěn)定是 大概率事件。而 1-2 年內(nèi)大力發(fā)展稀土深加工,也讓我們看到了深加工業(yè)經(jīng)過一段春寒料峭 后,料可繼續(xù)看草長鶯飛。我們關(guān)于稀土子行業(yè)短看資源,中長看深加工的投資策略(見 4 月 19 日稀土業(yè)專題)得到了驗證且明朗化,我們堅持這一判斷。

三、投資策略

美國房地產(chǎn)市場短期內(nèi)很難復(fù)蘇且通脹預(yù)期隱憂仍在,國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整逐步深入,歐 元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇與加息并存且歐債危機時有抬頭,受以上三因素影響,我們認(rèn)為行業(yè)不具有趨 勢性的投資機會,維持行業(yè)“中性”的投資評級。投資主線分三條,一是關(guān)注稀土行業(yè)投資 機會,短看資源,中長期看深加工,同時也關(guān)注整合帶來的投資機會,重點關(guān)注包鋼稀土、廈 門鎢業(yè)、中科三環(huán)、寧波韻升。風(fēng)險偏好投資者關(guān)注中色股份。二是關(guān)注受益于消費升級 以及新經(jīng)濟的鋁深加工板塊,重點關(guān)注東陽光鋁、新疆眾和。三是繼續(xù)關(guān)注黃金業(yè)的中長期 投資機會,重點山東黃金、中金黃金。年內(nèi)重點關(guān)注包鋼稀土、廈門鎢業(yè)、中色股份、東陽 光鋁。中長線投資者可關(guān)注我們推薦的其他個股。