第一篇：金融市場會計信息研究論文

【摘 要】金融市場會計信息是使用者進行決策的重要依據(jù)之一，其真實性、可靠性及相關(guān)性是保證信息使用者作出正確決策的基本前提和條件。但目前會計信息質(zhì)量低劣實在令人堪憂，本文通過對失真現(xiàn)狀的分析，有針對性的提出解決措施：首先建立專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)對國有資產(chǎn)進行經(jīng)營；其次從制度上保證會計人員和審計人員的獨立性；再次加快有關(guān)規(guī)章制度建設(shè)。

【關(guān)鍵詞】金融市場；會計信息；信息失真；財務(wù)報表

一、金融市場會計信息失真的含義

在會計文獻中，對金融市場會計信息失真的含義還沒有一個統(tǒng)一的明確的解釋和定義。筆者認為金融市場會計信息失真就是指企業(yè)的會計資料及財務(wù)報告不能如實地反映所發(fā)生的經(jīng)濟業(yè)務(wù)，不能客觀地表達企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。按照這種解釋，我們可以將金融市場會計信息失真分為模糊、錯誤和造假三種形態(tài)。

模糊是指由于社會經(jīng)濟環(huán)境的變化而使現(xiàn)有的會計規(guī)范和會計制度無法如實反映形成的信息失真。按照規(guī)范會計理論的解釋，模糊是實踐見諸理論的選擇性失真。這種失真不是企業(yè)主觀上造成的，可以說模糊是不可避免的，目前的理論只能將其控制在一定的范圍內(nèi)來保證金融市場會計信息的有效性。

錯誤是實務(wù)工作中會計處理對經(jīng)濟活動客觀實際情況無意識的背離。比如對會計資料的計算和抄寫錯誤，對事實的疏忽和誤解，以及對會計政策的理解偏差等。在實務(wù)工作中，錯誤同樣是不可避免的。俗話說“人非圣賢，孰能無過”，財會人員由于種種原因在其核算過程中，可能發(fā)生各類錯誤。只要財會人員經(jīng)手足夠數(shù)量的業(yè)務(wù)，就可能產(chǎn)生一定比例和一定數(shù)量的錯誤，盡管熟練人員的出錯比例可能較小，但不會是零，即使再有經(jīng)驗的財會人員也不例外。

造假，即假賬真算與真賬假算，也就是財務(wù)虛假。這是企業(yè)有意識的錯報金融市場會計信息，是主觀動機驅(qū)使的結(jié)果，是有預(yù)謀的舞弊行為的產(chǎn)物。如《經(jīng)濟參考報》一篇文章《鄭百文：“龍頭老大”跌落的背后》報道：“鄭百文財務(wù)部一位經(jīng)理楊東回憶說，鄭百文其實根本不具備上市的資格。”

二、金融市場會計信息失真的表現(xiàn)

在會計領(lǐng)域，假賬、假發(fā)票、假報表、假審計報告等已像假煙、假藥一樣，已成普遍之事。在相當(dāng)多的大中型企業(yè)中，都存在著會計秩序紊亂，不嚴格遵守法律和制度規(guī)定的問題。作為一個國家“經(jīng)濟晴雨表”的上市公司，其信息披露也存在著問題，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1、金融市場會計信息披露不真實

主要表現(xiàn)在文字敘述失真和數(shù)字不真實，存在有意歪曲經(jīng)濟業(yè)務(wù)內(nèi)容的現(xiàn)象。曾經(jīng)是股市里面一個神話的“銀廣夏”被一些人形容為一匹黑馬，1996年公司開始治沙種草從此踏上發(fā)跡的征途。1999年以后銀廣夏股價一路飆升，從13.97元飛漲到35.83元，2000年天津廣夏再立新功，當(dāng)年實現(xiàn)出口1.8億馬克，并且與德國誠信公司續(xù)簽出口合同60億元，使銀廣夏的業(yè)績和股價成為深滬兩市“中國第一藍籌股”。2001年8月，銀廣夏因媒體一份質(zhì)疑，露出了造假的破綻，經(jīng)中國證監(jiān)會一個月的稽查，結(jié)果表明銀廣夏通過偽造購銷合同、偽造出口報關(guān)單、虛開增值稅專用發(fā)票、偽造免稅文件和偽造金融票據(jù)等手段，虛構(gòu)主營業(yè)務(wù)收入、虛構(gòu)巨額利潤7.45億元。據(jù)此，銀廣夏風(fēng)光多時的業(yè)績神話破滅了，連續(xù)兩年半虧損的事實浮出水面。

2、金融市場會計信息披露不充分

一些公司對其應(yīng)披露的信息未作全面披露，通常都采用避重就輕的做法，故意夸大或隱瞞部分事實，誤導(dǎo)投資者。這些重大的違法、違規(guī)事件在被查處之前有關(guān)公司根本沒有通過任何方式予以披露。

3、金融市場會計信息披露不及時

按照相關(guān)規(guī)定，股份有限公司應(yīng)當(dāng)在每個會計年度中不少于兩次向公眾提供定期報告，中期報告應(yīng)于每個會計年度的前6個月結(jié)束后60日內(nèi)編制完成，年度報告應(yīng)在每個會計年度結(jié)束后120日內(nèi)（即四個月）完成，并刊登在中國證券管理委員會指定的全國性期刊上。如此之長的期間，為那些知道內(nèi)幕信息的人士提供了充分的機會，金融市場會計信息充其量也只剩下反饋價值了。

三、上市公司金融市場會計信息失真的原因

1、經(jīng)營者的本位主義和腐敗

所有者缺位現(xiàn)象自然而然導(dǎo)致了經(jīng)營者行為放縱，經(jīng)營者不再考慮所有者權(quán)益和自身受托經(jīng)管責(zé)任而是只關(guān)注企業(yè)利益和自己的物質(zhì)享受?！吨袊Y產(chǎn)新聞》于2005年5月刊登的中國企業(yè)家問卷調(diào)查顯示，在國有企業(yè)中，首先關(guān)注國家出資者利益方面的經(jīng)營者只占34.1%，有57.6%的人認為經(jīng)營者的無能和腐敗是國有資產(chǎn)流失的最主要原因。對于金融市場會計信息失息現(xiàn)象，真正歸因于會計人員自身的為數(shù)不多，危害很小，決大多數(shù)是經(jīng)營者以滿足企業(yè)利益和自身貪欲為目的，指使會計人員造假而形成，因此經(jīng)營者的本位主義和腐敗是金融市場會計信息失真最直接、最主要的原因。

2、會計監(jiān)督不力

按我國會計界一般理解，會計監(jiān)督是指會計對企業(yè)經(jīng)濟活動過程及其引起的資金運動進行控制，以保障各項經(jīng)濟業(yè)務(wù)和財務(wù)收支的合理性、合法性。由于經(jīng)營者的經(jīng)營行為包括企業(yè)經(jīng)濟活動和財務(wù)收支活動，會計監(jiān)督自然也包括對經(jīng)營者的監(jiān)督，這一點在法律上也予以確認，《會計法》明確規(guī)定了會計人員對企業(yè)負責(zé)人違法行為應(yīng)進行抵制并向上級主管部門匯報。

進入市場經(jīng)濟時期后，由于所有者缺位致使經(jīng)營者權(quán)力急劇膨脹，一方面會計人員的切身利益受制于這些為所欲為的經(jīng)營者，另一方面卻又要監(jiān)督經(jīng)營者行為，處境十分尷尬，產(chǎn)生了“頂?shù)米〉恼静蛔?，站得住的頂不住”的現(xiàn)象，相當(dāng)數(shù)量的會計人員迫于壓力屈從于經(jīng)營者的命令大肆造假，形成金融市場會計信息失真。

3、內(nèi)部審計不力

我國內(nèi)部審計制度與其他國家不同，我國是將內(nèi)部審計當(dāng)作國家審計的延伸，甚至是整個國家審計監(jiān)督體系的重要組成部分來看待的。全面恢復(fù)政府審計制度時，面臨如何實現(xiàn)對當(dāng)時數(shù)以十萬計的國有企業(yè)進行審計監(jiān)督的問題，而最終實行了以內(nèi)部審計為基礎(chǔ)作為國家審計一種輔助手段的做法，在管理體制上實行部門或企業(yè)管理當(dāng)局和國家審計機關(guān)雙重領(lǐng)導(dǎo)制，在職能方面，內(nèi)部審計又被要求監(jiān)督管理當(dāng)局的國有資產(chǎn)管理和財經(jīng)法紀執(zhí)行等情況。這種制度上的矛盾使得內(nèi)部審計受到了企業(yè)排斥，內(nèi)部審計組織機構(gòu)至今不健全，內(nèi)部審計人員與會計監(jiān)督下的會計人員境遇相同，無法行使其監(jiān)督職能。

4、外部審計不力

外部審計指獨立于企業(yè)之外的國家審計和獨立審計，他們之間有著明確的分工，根據(jù)《審計法》要求，對于國計民生有重大關(guān)系、接受財政補貼較多、虧損數(shù)額較大的國有企業(yè)，審計機關(guān)應(yīng)有計劃地定期進行審計，而對一般的國有企業(yè)逐步委托獨立審計進行查證。

由此可見獨立審計已成為我國企業(yè)審計隊伍的主要力量，但獨立審計執(zhí)業(yè)狀況卻令人擔(dān)憂。在機構(gòu)設(shè)置方面，會計師事務(wù)所大多掛靠于行政管理部門、行業(yè)主管部門或社會團體，這一方面導(dǎo)致這些部門濫用行政權(quán)力，為地區(qū)、部門利益插手審計業(yè)務(wù)，搞區(qū)域壟斷和不正當(dāng)競爭，另一方面使得事務(wù)所和注冊會計師喪失獨立審計所必需的獨立立場和精神，受上級干預(yù)，對本系統(tǒng)企業(yè)的會計造假行為視而不見并出具無保留意見。另外，由于職業(yè)道德和行業(yè)監(jiān)管的落后，事務(wù)所和會計師為拉攏客戶與企業(yè)經(jīng)營者合謀的現(xiàn)象也時有發(fā)生，證券市場上惡性違規(guī)事件暴露后幾乎都有會計師受到牽連和被追究責(zé)任也反面證明了這一點，獨立審計在較大程度上已失去其“watch dog”的作用。

四、對金融市場會計信息失真的綜合治理對策

1、完善所有權(quán)制度、建立專門經(jīng)營管理機構(gòu)

轉(zhuǎn)變政府職能，使之真正能代表國有資產(chǎn)的所有者。首先必須區(qū)分社會行政管理者和作為資產(chǎn)所有者的不同職能；同時把原來由各部門行使的國有資產(chǎn)的所有權(quán)分離出來，由專職的所有權(quán)機構(gòu)按照市場經(jīng)濟對所有者的一般正常要求進行責(zé)任化管理，使之能像一個真正的所有者那樣有熱情和動力關(guān)注其管轄資產(chǎn)的安全和增值；其次是要強化政府的所有權(quán)職能，堅持政府是國有資產(chǎn)所有者代表的主體地位，原來分別由各部門分散行使的所有權(quán)職能應(yīng)集中由政府所有權(quán)專職管理部門行使，這個專職部門以盈利為唯一目標(biāo)，不承擔(dān)社會行政管理職能，其具體職責(zé)有以下幾項：負責(zé)國有資產(chǎn)安全和保值增值；負責(zé)制定國有資產(chǎn)的法律法規(guī)、規(guī)章制度和政策并組織實施等。

2、改革會計監(jiān)督、從組織機構(gòu)上保證會計人員的獨立性

有效的會計監(jiān)督不僅僅是會計部門自己的事，而要求于企業(yè)內(nèi)所有部門之間的配合和制約，因此會計監(jiān)督首先要以有利于內(nèi)部控制的組織機構(gòu)的完善為基礎(chǔ)，這要求做到：(1)恰當(dāng)?shù)穆氊?zé)分工，根據(jù)不相容職務(wù)分離的原則，明確部門之間、崗位職員之間的職責(zé)范圍和工作權(quán)限。（2）保持部門組織上的獨立性。主要部門負責(zé)人應(yīng)直屬于總經(jīng)理(廠長)，具有相同的級別，以保證管理上互相獨立，業(yè)務(wù)上相互牽制，這也有利于客觀考核和評價各部門的工作業(yè)績和經(jīng)營效果。(3)明確各部門的資產(chǎn)安全責(zé)任。在規(guī)劃組織機構(gòu)、設(shè)置崗位時必須明確資產(chǎn)保管責(zé)任，包括在規(guī)定用途內(nèi)使用資產(chǎn)、經(jīng)營或使用資產(chǎn)必須經(jīng)過授權(quán)并限于指定人員等等。

3、加快準(zhǔn)則、制度建設(shè)

會計準(zhǔn)則、行業(yè)會計制度、國家審計準(zhǔn)則、獨立審計準(zhǔn)則等一方面是會計審計人員執(zhí)業(yè)必須遵守的標(biāo)準(zhǔn)和程序，另一方面是人們衡量其工作，確定和解脫法律責(zé)任的準(zhǔn)繩，應(yīng)加快建設(shè)和完善。

治理金融市場會計信息失真，必須建立健全監(jiān)督機制，改革人事管理制度，加大執(zhí)法力度，不斷加強會計人員的管理和繼續(xù)教育，使企業(yè)、單位的經(jīng)濟活動在法制的軌道上正常運營，以確保金融市場會計信息的真實性，也只有這樣，才能最終使企業(yè)在市場競爭中立于不敗之地。

第二篇：會計信息輔助研究論文

輔助核算是會計信息系統(tǒng)與手工會計主要區(qū)別之一，它是對賬務(wù)處理的一種補充，實現(xiàn)了更廣泛的賬務(wù)處理。本文闡述了設(shè)置輔助核算的原因，重點論述了輔助核算常用的應(yīng)用類型，進而論述了輔助核算的新應(yīng)用形式，即用來編制現(xiàn)金流量表。[關(guān)鍵詞] 輔助核算 會計信息系統(tǒng) 現(xiàn)金流量表隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，各種業(yè)務(wù)核算對象越為越多，傳統(tǒng)的核算方法已不適應(yīng)管理的要求。會計信息系統(tǒng)為了加強對各種信息的管理，更好地處理越為越多的核算對象，普遍采用了輔助核算的方法。

一、設(shè)置輔助核算的原因設(shè)置輔助核算最早的原因是一些業(yè)務(wù)的核算對象眾多，核算方式比較特殊，需要對它們進行特殊管理。此類對象增加明細科目會受到會計科目代碼結(jié)構(gòu)的限制，處理起來不方便，更加不會突出特殊核算。因此，會計信息系統(tǒng)采取了與手工會計完全不同的管理方法，即通過輔助核算進行管理。如某賬套會計科目編碼方案是4～2～2～2～2，此編碼方案限制了賬套的二級明細科目最多有99個。方案可以滿足絕大多數(shù)會計科目明細科目設(shè)置的需要，因為大多會計科目下設(shè)的二級明細科目不會超過100個。但“應(yīng)收賬款”科目要根據(jù)客戶設(shè)置明細科目，隨著客戶的增多，“應(yīng)收賬款”的明細科目可能超過100個，這樣原有的科目編碼方案就難以滿足要求。如果調(diào)整會計科目編碼方案，二級長度增至三位甚至更長，勢必造成其他總賬科目下的二級科目也要使用三位或更長的科目編碼，這樣總體使用效率會降低，也與簡潔性原則相矛盾。有兩種方案解決以上問題。一是將明細科目先進行分類，按分類設(shè)置二級科目，然后再設(shè)置下級明細科目。如“應(yīng)收賬款”先按客戶所屬地區(qū)和類別進行分類，設(shè)置二級和三級明細科目，然后再按客戶對象設(shè)置四級明細科目。這種方法設(shè)置比較簡單、直觀，但其主要缺陷是明細科目級數(shù)和數(shù)量過多，難以滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的要求，也難以對往來業(yè)務(wù)進行重點管理。二是“應(yīng)收賬款”科目下不再增設(shè)明細科目，而是設(shè)置輔助核算。具體增加客戶信息表，專設(shè)往來輔助賬對往來業(yè)務(wù)進行管理。這種方法解決了將往來單位設(shè)為明細科目的缺陷，充分利用了計算機存儲容量大、處理能力強的特點，使會計信息更加全面、詳細，有助于提高核算和管理水平。

二、常用輔助核算的應(yīng)用類型1.往來業(yè)務(wù)核算往來客戶是指往來業(yè)務(wù)對象，包括客戶往來和供應(yīng)商往來（在些軟件分客戶往來、供應(yīng)商往來分別處理）。與一般業(yè)務(wù)相比，往來業(yè)務(wù)具有如下幾個突出的特點：業(yè)務(wù)對象較多，所有與企業(yè)有購銷、借貸關(guān)系的企業(yè)、單位、個人都是核算對象。業(yè)務(wù)對象變化較大，前一段時間是這一些業(yè)務(wù)對象，后一段時間就可能轉(zhuǎn)變成另一些對象。每一個業(yè)務(wù)對象發(fā)生的業(yè)務(wù)頻次差別較大。年初很難考慮周全本可能的業(yè)務(wù)對象。業(yè)務(wù)對象本身信息量較大，如單位名稱、聯(lián)系人、單位地址、電話號碼、郵政編碼、傳真號碼等。業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的管理方法比較特殊，如有些需要提環(huán)賬準(zhǔn)備、資信評估、賬齡分析等。在傳統(tǒng)的手工會計中，往來客戶都是用明細賬戶進行管理核算的，這種單一的劃分資金運動的方法，給具有較大特殊性的往來業(yè)務(wù)的核算存在較多問題。在會計信息系統(tǒng)中，通過設(shè)置往來賬戶，調(diào)用往來管理模塊進行專門管理，可以比較有效地解決這些問題。根據(jù)目前會計核算軟件的實際水平，對企業(yè)往來賬管理可以采取三種方式：(1)作為明細科目設(shè)置，有少量往來單位時。(2)作為賬務(wù)子系統(tǒng)中的往來客戶進行管理，對象較多時。(3)選用專門的應(yīng)收、應(yīng)付管理軟件。在這種情況下，賬務(wù)子系統(tǒng)只進行總分類核算。其中第二種和第三種方法都是設(shè)置輔助核算，只是往來業(yè)務(wù)的受控系統(tǒng)不同，第二種方法往來業(yè)務(wù)的受控系統(tǒng)是賬務(wù)處理系統(tǒng)，而第三種方法受控系統(tǒng)是應(yīng)收（應(yīng)付）賬款系統(tǒng)。2.部門輔助核算當(dāng)某一賬戶需要核算和反映不同的部門信息時，可以使用部門輔助核算。例如，當(dāng)企業(yè)需要按不同部門反映其制造費用、管理費用等情況時，可以將制造費用、管理費用等賬戶的明細科目設(shè)置為部門輔助核算。[1] [2] [] []3.個人輔助核算當(dāng)某一賬戶需要將單位職工做為核算對象時，可以使用個人核算。例如，當(dāng)企業(yè)需要按不同職員反映其差旅費等借款情況時，可將“其他成收款”設(shè)置為個人核算。4.自定義項目核算往來、部門等輔助核算適應(yīng)于對特定對象和內(nèi)容的管理，在會計業(yè)務(wù)處理過程中，還有一些內(nèi)容也要求系統(tǒng)提供較為詳盡的核算資料，以滿足多種內(nèi)部管理需要。輔助核算中的自定義項目核算正是為這一需要而開辟的功能。如制造業(yè)中產(chǎn)品成本項目，施工企業(yè)的施工項目等，都可以被認為是一個專門的核算項目。與其他輔助核算一樣，自定義項目輔助核算也需要進行項目設(shè)置，和相關(guān)會計科目代碼設(shè)置，以及進行項目數(shù)據(jù)的錄入與輸出。以上常用輔助核算科目設(shè)置可見下表1所示。

三、輔助核算的新應(yīng)用形式－用于編制現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表的項目眾多，但所涉及的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物科目較為明確，也非常適合使用輔助核算的方法來處理。目前，會計信息系統(tǒng)編制現(xiàn)金流量表也可采用輔助核算的方法，使用總賬系統(tǒng)和報表相結(jié)合生成現(xiàn)金流量表。使用輔助核算方法生成現(xiàn)金流量表主要步驟：1.總賬系統(tǒng)指定現(xiàn)金流量科目在會計科目表中指定現(xiàn)金流量科目(見圖1)。只有指定現(xiàn)金流量科目,才會在制單時自動彈出要求輸入現(xiàn)金流量表金額對話框。2.建立現(xiàn)金流量輔助核算項目大類和現(xiàn)金流量條目在輔助核算的“項目目錄”中增加“現(xiàn)金流量大類”，并在此大類中按按現(xiàn)金流量表中的條目建立現(xiàn)金流量輔助核算項目表，見下圖2所示。3.填制憑證時指定分配流量現(xiàn)金流量是指企業(yè)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出，影響現(xiàn)金流量的業(yè)務(wù)可以用下列公式說明：現(xiàn)金資產(chǎn)＝負債 所有者權(quán)益—非現(xiàn)金資產(chǎn)。即一項經(jīng)濟活動同時引起等號兩側(cè)同時變動時，才會有現(xiàn)金流量。如：從銀行取得借款、償還借款、發(fā)行股票籌集資金、支付現(xiàn)金股利、購買材料或固定資產(chǎn)、出售商品或設(shè)備等。如果一項經(jīng)濟活動只影響等號一側(cè)，則不影響現(xiàn)金流量。如用固定資產(chǎn)對外投資、賒銷產(chǎn)成品、從銀行提現(xiàn)等。如憑證1:借:銀行存款11700貸:主營業(yè)務(wù)收入10000應(yīng)交稅金－應(yīng)交增值稅－銷項稅額 1700填制憑證時，“銀行存款”需要登記現(xiàn)金流量項目“銷售商品，提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”現(xiàn)金流量11700元，見上圖3所示。憑 證2:借:現(xiàn)金 8000貸:銀行存款 8000此憑證是現(xiàn)金賬戶之間的業(yè)務(wù)，不影響現(xiàn)金的流入和流出，故不需要登記現(xiàn)金流量項目。4.設(shè)置現(xiàn)金流量表的計算公式選取“賬務(wù)函數(shù)”下“現(xiàn)金流量項目金額”函數(shù)，來具體設(shè)置現(xiàn)金流量表的計算公式，如下圖4所示，項目編碼中選擇具體的“現(xiàn)金流量項目”。會計信息系統(tǒng)可使用此方法來編制現(xiàn)金流量表，相比其他方法，雖然日常工作量增加，但此方法簡單明了、準(zhǔn)確性高。使用時要注意兩點問題。第一，現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金項目，只需在科目設(shè)置指定為現(xiàn)金流量科目即可，無需再設(shè)置科目項目核算。第二，并不是所有有關(guān)現(xiàn)金流量科目的憑證都需要登記現(xiàn)金流量項目（如上例憑證2），故賬套參數(shù)選項不要選中“現(xiàn)金流量科目必錄現(xiàn)金流量項目”。總之，輔助核算是對賬務(wù)處理的一種補充，核算項目是會計科目的一種延伸，其實現(xiàn)了更廣泛的賬務(wù)處理。隨著用戶對輔助核算理解的深入，它的應(yīng)用領(lǐng)域必將越來越廣泛。參考文獻：[1]張 凱 陳 杰:會計電算化教程.華南理工大學(xué)出版社,2006.2[2]張 凱 陳 杰:會計電算化實訓(xùn)指導(dǎo).華南理工大學(xué)出版社，2006.2[3]王風(fēng)華:Excel鏈接相關(guān)公式編制現(xiàn)金流量表[J].財會通訊，2007.12[4]趙海鷹:會計電算化中現(xiàn)金流量表的編制[J].中國管理信息化，

第三篇：金融市場國際化研究論文

一、金融市場的國際化進程

過去十年來，國際金融市場突飛猛進，急速發(fā)展?？蓛稉Q貨幣間的外匯市場交易規(guī)模持續(xù)擴張，到1998年4月底，外匯市場日平均交易量持續(xù)上升到1.49萬億美元，比1986年上升了8倍，數(shù)額相當(dāng)于所有國家外匯儲備的87.4％。在1984到1998的十五年間，國際資本市場融資累計額的年平均增長速度為12.34%，遠遠超過全球GDp的年平均增長速度3.37%和國際貿(mào)易的年平均增長速度6.34%。

在規(guī)模持續(xù)擴張的同時，金融市場的國際化進程不斷加快，國際外匯市場率先實現(xiàn)單一市場形態(tài)的運作，其顯著標(biāo)志是全球外匯市場價格的日益單一化，主要貨幣的交叉匯率與直接兌換的匯率差距明顯縮小。

在資本市場，資金開始大范圍地跨過邊界自由流動，各類債券和股票的國際發(fā)行與交易數(shù)額快速上升，整個90年代，主要工業(yè)國家的企業(yè)在國際上發(fā)行的股票增長了近6倍。1975年，主要發(fā)達國家債券與股票的跨境交易占GDp的比重介于1％到5%之間，1998年，給比重上升到91%（日本）到640%（意大利），其中，美國由4%上升到230%，德國由5%上升到334%，各國該比重增長最快的時期幾乎都集中在80年代末和90年代初。

與此同時，國際債券市場的二級市場獲得了蓬勃發(fā)展。債券市場信息傳遞渠道、風(fēng)險和收益評估方式以及不同類型投資者的行為差異逐漸減小，以投資銀行、商業(yè)銀行和對沖基金為代表的機構(gòu)投資者，以復(fù)雜的財務(wù)管理技巧，在不同貨幣計值的不同債券之間，根據(jù)其信用、流動性、預(yù)付款風(fēng)險等的差異，進行大量?quot;結(jié)構(gòu)性交易“，導(dǎo)致各國債券價格互動性放大，價格水平日趨一致。

海外證券衍生交易的市場規(guī)模有了突破性提高。幾乎在所有主要的國際金融中心，都在進行大量的海外資產(chǎn)衍生證券交?。灾B錄悠律唐方灰姿?，既可以脆]氯站?25種期貨合約的交易，也有部分馬來西亞的衍生證券交易；美國期貨交易所的交易對象，更是包括了布雷迪債券和巴西雷亞爾、墨西哥比索、南非蘭特、俄羅斯盧布、馬來西亞林吉特、泰國銖和印尼盾等多種貨幣計值的證券和衍生產(chǎn)品。

二、我國金融市場的國際化發(fā)展

在席卷全球的金融市場一體化潮流中，我國金融市場對外開放程度不斷擴大，國際化進程加速。

在銀行領(lǐng)域，１９79年起，外資銀行開始在我國設(shè)立代表處、分行、合資銀行、獨資銀行、財務(wù)公司，到今年年初，共有38個國家和地區(qū)的168家外國銀行在我國25個城市設(shè)立了252家代表處，有22個國家和地區(qū)的87家外資金融機構(gòu)在我國19個城市設(shè)立了182個營業(yè)性機構(gòu)，其中，有３２家外資銀行獲準(zhǔn)經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)。到今年6月底，在華外資銀行總資產(chǎn)達323億美元，其中貸款208億美元。

在保險領(lǐng)域，到去年底，我國共有外資保險公司15家，對外開放城市由上海擴大到廣州、深圳等地。

在證券領(lǐng)域，1992年，我國允許外國居民在中國境內(nèi)使用外匯投資于中國證券市場特定的股票，即B股。有關(guān)管理部門對于B股市場的總交易額實行額度限制，超過300萬美元的B股交易，必須得到中國證券監(jiān)督管理委員會的批準(zhǔn)。1993年起，我國允許部分國有大型企業(yè)到香港股票市場發(fā)行股票籌集資金，即H股。部分企業(yè)在美國紐約證券交易所發(fā)行股票籌集資金，稱為N股。境外發(fā)行股票籌集的資金必須匯回國內(nèi)，經(jīng)國家外匯管理局批準(zhǔn)開設(shè)外匯帳戶，籌集的外匯必須存入外匯指定銀行。進入2000年后，部分民營高科技企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板和美國NASDAQ上市籌集資金，標(biāo)志著我國證券市場的國際化進入一個新的發(fā)展時期。

在債券市場，我國對于構(gòu)成對外債務(wù)的國際債券發(fā)行實行嚴格的計劃管理。由經(jīng)過授權(quán)的10個國際商業(yè)信貸窗口機構(gòu)和財政部、國家政策性銀行在國外發(fā)行債券融資，其他部門可以委托10個窗口單位代為發(fā)行債券，或得到國家外匯管理局的特別批準(zhǔn)后自行發(fā)債。債券發(fā)行列入國家利用外資計劃，并經(jīng)國家外匯管理局批準(zhǔn)。在國外發(fā)行債券所籌集資金，必須匯回國內(nèi)，經(jīng)批準(zhǔn)開設(shè)外匯帳戶，存入指定銀行。

三、我國金融市場國際化的前景

隨著加入WTO步伐的不斷加快，我國金融市場正在準(zhǔn)備與國際市場接軌，國際化進程將明顯加快。

根據(jù)我國與有關(guān)國家達成的雙邊協(xié)議，加入WTO后，我國金融市場開放將集中在如下幾個方面：

在銀行領(lǐng)域，我國將在市場準(zhǔn)入和國民待遇等方面對外資銀行進一步開放，逐步允許外資銀行向中資企業(yè)和居民開辦外匯業(yè)務(wù)和人民幣業(yè)務(wù)。加入WTO之初，外資銀行可向外國客戶提供所有外匯業(yè)務(wù)。加入WTO一年后，外國銀行可向中國客戶提供外匯業(yè)務(wù)，中外合資的銀行將可獲準(zhǔn)經(jīng)營，外國獨資銀行將在5年內(nèi)獲準(zhǔn)經(jīng)營，外資銀行在二年內(nèi)將獲準(zhǔn)經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)，在5年內(nèi)經(jīng)營金融零售業(yè)務(wù)。

在保險業(yè)領(lǐng)域，加入WTO后，人壽保險公司中外資持股比例可高達50％，加入一年后，提高至51％。非人壽保險公司和再保險公司將獲準(zhǔn)在合資保險公司中持有51％的股份，并可在二年內(nèi)成立全資的分支機構(gòu)。

在證券市場，中國將允許外資少量持股的中外合資基金管理公司從事基金管理業(yè)務(wù)，享受與國內(nèi)基金管理公司相同待遇；當(dāng)國內(nèi)證券商業(yè)務(wù)范圍擴大時，中外合資證券商亦可享有相同待遇；外資少量持股的中外合資證券商將可承銷國內(nèi)證券發(fā)行，承銷并交易以外幣計價的有價證券。

顯然，隨著金融服務(wù)領(lǐng)域的對外開放，我國金融市場將逐步走向全面的國際化。

這種全面的國際化含義是：以資金來源計，國外資本以允許的形式進入我國金融市場，國內(nèi)資本則可以參與國外有關(guān)金融市場的交易活動；以市場籌資主體計，非居民機構(gòu)可以在國內(nèi)金融市場籌融資，國內(nèi)機構(gòu)則可以在國外金融市場籌融資；國外交易及中介機構(gòu)參與我國金融市場的經(jīng)營及相關(guān)活動，國內(nèi)有關(guān)交易及中介機構(gòu)獲得參與國際金融市場經(jīng)營及相關(guān)活動的資格和權(quán)力。

四、金融市場國際化的利益

金融市場國際化進程的加快，將降低新興市場獲得資金的成本，改善市場的流動性和市場效率，延展市場空間，擴大市場規(guī)模，提高系統(tǒng)能力，改善金融基礎(chǔ)設(shè)施，提高會計和公開性要求，改進交易制度，增加衍生產(chǎn)品的品種，完善清算及結(jié)算系統(tǒng)等。

海外金融資本的進入，尤其是外國金融機構(gòu)和其他投資者對市場交易活動的參與，迫使資本流入國的金融管理當(dāng)局采用更為先進的報價系統(tǒng)，加強市場監(jiān)督和調(diào)控，及時向公眾傳遞信息，增加市場的效率。越來越多的新興市場國家通過采用國際會計標(biāo)準(zhǔn)，改進信息質(zhì)量和信息的可獲得性，改善交易的公開性。交易數(shù)量和規(guī)模的增加，有助于完善交易制度，增加市場流動性。而外國投資者帶來的新的金融交易要求，在一定程度上促進了衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)及發(fā)展。建立一個技術(shù)先進的清算和結(jié)算系統(tǒng)，對于有效控制風(fēng)險、保持該市場對外國證券資本的吸引力、五、金融市場國際化的風(fēng)險表現(xiàn)

金融市場國際化進程在帶來巨大收益的同時，仍然蘊涵著一定的風(fēng)險，因此，加入WTO后，我國金融風(fēng)險可能有如下表現(xiàn)：

1.市場規(guī)模擴大加速甚至失控的風(fēng)險。

與國際化相伴隨的外國資本的大量流入和外國投資者的廣泛參與，在增加金融市場深度、提高金融市場效率的同時，將導(dǎo)致金融資產(chǎn)的迅速擴張。在缺乏足夠嚴格的金融監(jiān)管的前提下，這種擴張可能成為系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)的根源。

此外，由于國內(nèi)金融市場的發(fā)育程度較低，金融體系不成熟，相關(guān)的法律體系不夠完善，資本流入導(dǎo)致其金融體系規(guī)模的快速擴張，而資本流入的突然逆轉(zhuǎn)，則使其金融市場的脆弱性大幅度上升。

2.金融市場波動性上升的風(fēng)險

對于規(guī)模狹小、流動性比較低的新興金融市場來說，與國際化相伴隨的外國資本大量流入和外國投資者的廣泛參與，增加了市場的波動性。尤其是在一些機構(gòu)投資者成為這類國家非居民投資的主體時，國內(nèi)金融市場的不穩(wěn)定性表現(xiàn)得更為顯著。

由于新興市場缺乏完善的金融經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施，在會計標(biāo)準(zhǔn)、公開性、交易機制、票據(jù)交換、以及結(jié)算和清算系統(tǒng)等方面存在薄弱環(huán)節(jié)，無法承受資本大量流入的沖擊，導(dǎo)致價格波動性的上升。新興金融市場股票價格迅速下降以及流動性突然喪失的危險，大大地增加了全局性的市場波動。

3.本國金融市場受到海外主要金融市場動蕩的波及、市場波動脫離本國經(jīng)濟基礎(chǔ)的風(fēng)險。

外國資本的流入和外國投資者對新興市場的大量參與，潛在地加強了資本流入國與國外金融市場之間的聯(lián)系，導(dǎo)致二者相關(guān)性的明顯上升。

從國內(nèi)金融市場與主要工業(yè)國金融市場波動的相關(guān)性來看，近年來，主要工業(yè)國金融市場對資本流入國金融市場的溢出效應(yīng)顯著上升。國外研究表明，美國股票市場波動性對韓國股票市場波動性溢出的相關(guān)程度在1993年到1994年間高達12%，美國股票市場波動性對泰國股票市場波動性溢出的相關(guān)程度在1988年到1991年間高達29.6%，美國股票市場波動性對墨西哥股票市場波動性溢出的相關(guān)程度在1990年到1994年間高達32.4%。

這種溢出的影響表現(xiàn)為兩個方面：其一，在市場穩(wěn)定發(fā)展時期，資本流入國金融市場波動接受主要工業(yè)國的正向傳導(dǎo)，表現(xiàn)為二者波動的同步性；其二，在市場波動顯著、存在一定的恐慌心理時，二者波動出現(xiàn)背離，甚至呈反向關(guān)系。

從日本和韓國股票指數(shù)的相關(guān)性看，從1989年1月到2000年4月，二者股票指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為36.52%，而在1989年1月到1992年7月間，該相關(guān)系數(shù)達89.09%。從92年7月到98年5月，該相關(guān)系數(shù)下降到44.86%，此后，該系數(shù)再度提高到80.65%。

4.本國金融市場與周邊新興金融市場波動呈現(xiàn)同步性，遭受”金融危機傳染“侵襲的風(fēng)險。

由于新興市場國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境具有一定的相似性，外資流入周期及結(jié)構(gòu)基本相同，因此，其金融市場表現(xiàn)具有很強的同步性。

尤其是1997年亞洲金融危機爆發(fā)后，部分亞洲國家和地區(qū)間的股票市場相關(guān)系數(shù)顯著增大，韓國和印尼股市的相關(guān)系數(shù)由43%上升到73%，印尼和泰國股市的相關(guān)系數(shù)由15%上升到78%，泰國和韓國股市的相關(guān)系數(shù)由55%上升到63%。顯然，在金融危機期間，國際投資者把這些國家的金融市場視為一個整體，同時從上述市場撤出資金，導(dǎo)致其同時崩盤。

此外，由于機構(gòu)投資者在全球資本流動中發(fā)揮主導(dǎo)作用，而其行為特征表現(xiàn)出很強的”羊群效應(yīng)“，其對新興市場的進入和撤出也具有”一窩蜂“的特點，從另一個角度加強了新興市場表現(xiàn)之間的同步性，這種同步性在金融危機時期表現(xiàn)為危機傳染的”多米諾骨牌“效應(yīng)或”龍舌蘭酒"效應(yīng)。

5.銀行體系脆弱性上升的風(fēng)險

在金融自由化和金融現(xiàn)代化的壓力下。金融體系的脆弱性可能大幅度上升。

金融市場國際化進程加深后，外資可能大量流入該國銀行體系，促使銀行資產(chǎn)負債規(guī)模快速擴張，尤其是銀行的對外負債增長更為顯著。在一些國家，以銀行對外負債形式流入的資金絕大多數(shù)投資于國內(nèi)市場，導(dǎo)致銀行體系外幣凈負債上升。特別是當(dāng)銀行的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)不合理時，大規(guī)模資本流入使銀行的流動性出現(xiàn)大幅度擺動，銀行貸款膨脹和收縮時期交替出現(xiàn)，引起影響全局的風(fēng)險，甚至導(dǎo)致金融危機的爆發(fā)。

由于負債和流動性的快速上升領(lǐng)先于經(jīng)濟規(guī)模的增長，特定的經(jīng)濟發(fā)展階段和有限的經(jīng)濟增長速度，無法為新增巨額貸款提供足夠的投資機會，可供投資并提供高額回報的行業(yè)有限，銀行的新增貸款往往集中于少數(shù)行業(yè)，如在泰國，大量資本流入后，銀行信用發(fā)放給建筑和不動產(chǎn)的份額從1980年的8%增長到1990年的16%。大部分新增貸款用于不動產(chǎn)交易。

此外，由于大多數(shù)信用等級比較高的企業(yè)可以通過在國際市場直接發(fā)行股票和債券獲得資金，國內(nèi)銀行只能向次級層次風(fēng)險較高的客戶貸款，因此，銀行對于借款企業(yè)和借款個人的利潤和信用等級要求相應(yīng)下調(diào)。在外資持續(xù)流入、經(jīng)濟保持高速增長的前提下，這樣的信貸投放策略通常能夠得以維持，但是經(jīng)濟形勢突然逆轉(zhuǎn)及外資無以為繼時，這種循環(huán)將被迫中斷，一些行業(yè)出現(xiàn)周期性逆轉(zhuǎn)，銀行產(chǎn)生大量不良貸款。例如，在泰國，1988到1990年的資本凈流入與資產(chǎn)價值的上升顯著相關(guān)，即使商業(yè)銀行對房地產(chǎn)貸款的土地抵押值超過貸款很多，而房地產(chǎn)價格下降，仍然使銀行資產(chǎn)負債的獲利能力受到很大打擊。

由于銀行體系保持巨額對外凈負債，面臨著很大的匯率風(fēng)險，可能遭受本幣意外貶值引起的損失。

中央銀行針對外資流入實行的沖銷性市場干預(yù)政策，往往導(dǎo)致市場利率的突然上升，從而加大商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險。而在中央銀行為了維持某一個匯率水平對外匯市場進行干預(yù)的情況下，短期利率可能上升到一個非理性的水平，這樣將削弱銀行盈利能力甚至危及銀行的穩(wěn)定。因此，貨幣危機往往是銀行體系危機的前奏。

在金融市場開放導(dǎo)致銀行體系穩(wěn)定性下降的過程中，銀行道德風(fēng)險問題得到不同程度的暴露。在對亞洲金融危機的成因分析中，克魯格曼教授認為，東南亞國家的金融機構(gòu)存在嚴重的道德風(fēng)險問題，導(dǎo)致了泡沫經(jīng)濟的產(chǎn)生，而泡沫經(jīng)濟的破滅則是東南亞金融危機的重要原因。

顯然，嚴重的銀行道德風(fēng)險會使人們對經(jīng)濟產(chǎn)生過于樂觀的預(yù)期，導(dǎo)致外資的過渡流入，資本流入國可能出現(xiàn)過度借貸綜合癥。事實上，泡沫經(jīng)濟和過渡借貸不僅會降低資源配置的效率，而且會危及銀行體系的安全。

總之，從全球角度看，金融市場的國際化已經(jīng)進入一個快速發(fā)展、不可逆轉(zhuǎn)的階段。但是，對于新興市場國家來說，這個過程利弊兼具：利用得當(dāng)，國際化不斷加深的金融市場可以為其提供低成本便利的資金來源，加速其經(jīng)濟發(fā)展，相反，如果該過程失控，則可能對其金融體系產(chǎn)生毀滅性的打擊。成敗關(guān)鍵在于國際化過程節(jié)奏的掌握和市場監(jiān)管技術(shù)的進步和市場穩(wěn)定能力的提高。

第四篇：金融市場學(xué)論文

我國期貨市場存在的問題及發(fā)展方向

姓名：寧東平學(xué)號：201131

54[摘要]隨著我國經(jīng)濟市場化的不斷深入，期貨市場已經(jīng)初具規(guī)模，但是由于起步比較晚，存在諸多問題。本文主要針對我國期貨市場上存在的主要問題,分析了存在問題的原因，在此基礎(chǔ)上提出了適合我國期貨市場發(fā)展的一些建議及看法。

[關(guān)鍵詞]期貨市場風(fēng)險管理金融市場

一、我國期貨市場發(fā)展現(xiàn)狀

期貨市場是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定歷史階段的產(chǎn)物，是市場體系中的高級形式，市場經(jīng)濟的完善離不開期貨市尺的發(fā)展，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，期貨市場具有相當(dāng)重要的地位，它同現(xiàn)貨市場一起構(gòu)成了現(xiàn)代市場經(jīng)濟運行和發(fā)展的重要條件。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，我國期貨市場規(guī)模穩(wěn)步擴大，服務(wù)國民經(jīng)濟能力不斷增強?！笆濉逼陂g，隨著國民經(jīng)濟結(jié)果調(diào)整轉(zhuǎn)型的需要，對期貨市場發(fā)展提出了更高要求。

我國期貨市場經(jīng)過近年來的治理與整頓逐步進入規(guī)范、有序的發(fā)展階段，取得了令人矚目的成就。期貨市場硬件設(shè)施實現(xiàn)了現(xiàn)代化，期貨市場軟件設(shè)施日趨完善。形成了以期貨交易所為核心的較為規(guī)范的市場組織體系。經(jīng)過十余年的試點與發(fā)展，尤其是經(jīng)過1994 年以來的清理整頓，我國的期貨市場由分散建設(shè)逐步趨向集中規(guī)范，初步形成了一個比較完整的期貨市場組織體系。

二、我國期貨市場存在的主要問題

1、我國期貨市場與國民經(jīng)濟發(fā)展的需求完全不匹配

30多年的改革開放和20多年的期貨市場建設(shè)，為期貨市場自身進一步改變發(fā)展、服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變夯實了基礎(chǔ)。但與發(fā)達市場相比，我國期貨市場發(fā)展仍相對滯后，形成的市場價格指引體系及價格避險體系仍不夠豐富完備。與國民經(jīng)濟的整體發(fā)展還不完全匹配，尚不能滿足實體經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的要求。

2、期貨公司成為市場發(fā)展中的短板，難以適應(yīng)我國企業(yè)龐大的風(fēng)險管理需要

期貨業(yè)是現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)中的新興產(chǎn)業(yè)，期貨公司承載著幫助國民經(jīng)濟各產(chǎn)業(yè)建立風(fēng)險管理機制、增強產(chǎn)業(yè)競爭力的歷史重任。長期以來，我國期貨業(yè)整體實力非常弱小，難以適應(yīng)實體經(jīng)濟快速發(fā)展的需要。目前，期貨公司利潤主要來源于傭金收入，信息咨詢、交割等服務(wù)還難以創(chuàng)造價值。單一的經(jīng)紀業(yè)務(wù)模式使期貨公司經(jīng)營同質(zhì)量化，手續(xù)費的惡性競爭導(dǎo)致期貨行業(yè)整體盈利能力不足。同時，多數(shù)公司利潤微博，薪資低下，高端人才不足，服務(wù)客戶能力不強。以研發(fā)人員薪資數(shù)據(jù)來看，證券公司、基金管理的平均年薪為50-70余萬，期貨公司僅10余萬元。人才瓶頸制約了期貨公司服務(wù)能力提高與良性發(fā)展。

3、期貨市場投資主體以散戶為主，產(chǎn)業(yè)客戶參與不足

我國期貨市場結(jié)構(gòu)域國外相比，一個明顯的差距就是套期保值比例過低，國內(nèi)期貨市場

上近95%的交易者是中小個人投資者，法人機構(gòu)數(shù)量占比不到5%，而國外成熟期貨市場則以法人機構(gòu)為主。在美國，約60%的糧食生產(chǎn)和經(jīng)營企業(yè)在期貨市場進行套期保值，美國政府不通過采取多項措施，包括財政補貼，低息貸款等方式鼓勵和引導(dǎo)農(nóng)場主參與期貨市場進行套期保值。以投機散戶為主，缺乏產(chǎn)業(yè)機構(gòu)廣泛參與的投資者結(jié)構(gòu)。往往導(dǎo)致短期投機心理較強，價格炒作現(xiàn)象增多，致使期貨價格易于偏離現(xiàn)貨價格走勢，期現(xiàn)價格關(guān)聯(lián)性不強，市場功能難以正常發(fā)揮。

4、我國期貨業(yè)走出去步伐較慢，應(yīng)對國際市場復(fù)雜局面的準(zhǔn)備不足

期貨業(yè)都出去步伐較慢主要表現(xiàn)在三個方面：一是套保企業(yè)走出去步履蹣跚。當(dāng)前具有境外套保需求的國內(nèi)現(xiàn)國企業(yè)，除了國務(wù)院特批的28家大型國企以外，其余均不同程度地存在難以走出去的問題。二是期貨公司走出去的步伐較慢。目前有六家期貨公司在港設(shè)立了分公司，有三家公司與外資機構(gòu)成立了合資期貨公司，境外代理交易還在研究當(dāng)中。三是期貨交易所國際化發(fā)展滯后。

5、投機成分過重

目前在我們的市場上，大部分的市場參與者在交易的過程中，投機的心理往往占了上風(fēng)。甚至在需要參與市場進行套期保值的企業(yè)中，也有不少做投機交易的，比如有些糧油加工企業(yè)在期貨市場上卻成為了空方的大戶等等。根據(jù)現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)的分析，期貨市場是屬于“不完全市場”的范疇。

三、我國期貨市場發(fā)展?jié)摿头较?/p>

1、我國期貨市場發(fā)展?jié)摿?/p>

隨著我國經(jīng)濟建設(shè)發(fā)展步伐的加快，在國際市場的影響越來越重要，我國期貨市場的發(fā)展?jié)摿Σ豢晒懒俊?/p>

（1）我國大規(guī)模發(fā)展商品期貨市場的潛力與需求巨大。

我國已經(jīng)成為世界許多大宗商品的集散地，在全球經(jīng)濟中扮演著越來越重要的角色。但由于目前國內(nèi)期貨市場還處于初步發(fā)展階段，國內(nèi)相關(guān)商品價格的發(fā)現(xiàn)功能是在國外相關(guān)期貨市場的帶動下完成的。當(dāng)我們在購入大宗商品時，定價權(quán)卻掌握在國外政府或賣方手里。這是非常不合理的，不僅損害了我國相關(guān)企業(yè)的利益，也使得我國在國際經(jīng)濟舞臺的地位降低。從發(fā)展的角度看，我國大規(guī)模發(fā)展商品期貨市場的潛力與需求是巨大的。

（2）我國發(fā)展金融衍生品市場的潛力與需求巨大。

期貨市場的最終發(fā)展離不開金融衍生品市場的發(fā)展。隨著證券市場的發(fā)展以及我國金融體系的改革，單一的市場交易模式已經(jīng)無法滿足控制風(fēng)險的要求，越來越多的專業(yè)型投資機構(gòu)呼喚對沖機制的形成。

（3）維護國家利益要求大力發(fā)展我國期貨市場。

由于期貨市場與國家經(jīng)濟發(fā)展息息相關(guān)，在國際經(jīng)貿(mào)往來中發(fā)揮重要作用。在我國，盡管許多的商品在國際市場也處于舉足輕重的地位，但由于我們期貨市場的價格功能在國際市場還沒有得到充分發(fā)揮，很多情況下必須參照美國以及其他國家的產(chǎn)品價格進行交易，每年不僅使國家損失大量外匯，也使得商品競爭能力下降。從維護國家經(jīng)濟利益的需求考慮，我們也必須發(fā)展我國期貨市場。

2、我國期貨市場的發(fā)展方向

（1）期貨市場各個組成部分的創(chuàng)新功能將得到加強,進而形成一個功能完善的專業(yè)化市場。

期貨市場的產(chǎn)生、發(fā)展與創(chuàng)新密不可分,我國期貨市場的發(fā)展也必然在創(chuàng)新中不斷前進。隨著我國期貨市場的發(fā)展,新品種將不斷被開發(fā),各個交易所在自身核心品種的研究和創(chuàng)新方面也會不斷努力,并設(shè)計出適應(yīng)市場需求的產(chǎn)品。在此基礎(chǔ)上,期貨公司會以滿足客戶需求為前提不斷探索,以期能夠提供新的服務(wù)手段和服務(wù)方式。通過期貨市場各個組成部分的共同努力,必將形成一個功能完善,注重理性投資的專業(yè)化市場。

（2）隨著我國市場化體系的完善,我國的商品期貨市場將成為亞洲乃至世界商品市場的標(biāo)價中心之一。

隨著我國作為商品集散地功能的不斷擴大,不僅是我國的企業(yè),還有許多其他國家的相關(guān)企業(yè),對于將我國的商品期貨市場作為亞洲乃至世界商品市場標(biāo)價中心功能的需求會越來越高。在我國市場化體系完善的基礎(chǔ)上,我國期貨市場作為全球商品市場標(biāo)價中心的趨勢將成為必然。

（3）隨著我國資本市場的發(fā)展,金融改革進程的加快,以股票指數(shù)期貨、利率期貨和外匯期貨為核心的金融衍生品市場將會使我國金融體系逐漸完善。

四、結(jié) 論

資本市場的存在與發(fā)展必然要滿足企業(yè)發(fā)展的需要。在市場化程度加大的環(huán)境下,企業(yè)越來越明白期貨市場對于企業(yè)發(fā)展壯大的作用,并迫切需要利用期貨市場鎖定風(fēng)險,擴大投資規(guī)模來創(chuàng)造社會財富。另外,在快速發(fā)展的我國國際貿(mào)易中,企業(yè)也存在巨大的化解外匯波動風(fēng)險的需求。這些都要求我們加快建設(shè)步伐,設(shè)計并提供有效的金融衍生服務(wù),滿足社會發(fā)展的需要。周小川關(guān)于證券市場發(fā)展的新思路中提到需要超常規(guī)發(fā)展機構(gòu)投資者,伴隨著機構(gòu)投資者的壯大,對于證券市場風(fēng)險管理的需求日益增長,股指期貨的推出可以提高股票現(xiàn)貨市場的效率、透明度與流通性。保險機構(gòu)的發(fā)展需要通過市場來解決“利損差”問題,銀行的改革進程中也直接面對利率風(fēng)險,問題的長年堆積甚至?xí)?dǎo)致社會風(fēng)險。

參考文獻

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[4]http://finance.sina.com.cn/hy/20120519/***5.shtml（2012.05.19）

第五篇：金融市場研究

1、證券公司的主要業(yè)務(wù)

證券公司是專門從事各種有價證券經(jīng)營及其相關(guān)業(yè)務(wù)的金融企業(yè)。證券公司是證券市場的重要參加者和中介機構(gòu)。主要業(yè)務(wù)：

（1）承銷業(yè)務(wù)（代理證券發(fā)行業(yè)務(wù)）：證券公司承銷證券發(fā)行人的有價證券。

（2）代理買賣業(yè)務(wù)：證券公司作為客戶的代理人，代行買賣有價證券的業(yè)務(wù)。

（3）自營買賣業(yè)務(wù)：證券公司為了謀求利潤，自己作為投資者買賣有價證券，并自行承擔(dān)風(fēng)險的業(yè)務(wù)。

（4）投資咨詢業(yè)務(wù)：證券公司充當(dāng)客戶的投資顧問，并向客戶提供各種證券交易的情況、市場信息、以及其他業(yè)務(wù)有關(guān)資料等方面的服務(wù)，對客戶提出具體的投資意見。

2、投資銀行的定義及主要業(yè)務(wù)定義：

由于投資銀行業(yè)的發(fā)展日新月異，對投資銀行的界定也大相徑庭。投資銀行是美國和歐洲大陸的稱謂，英國稱之為商人銀行，在日本則指證券公司。國際上對投資銀行的定義主要有四種：

（1）任何經(jīng)營華爾街金融業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)都可以稱為投資銀行。

（2）只有經(jīng)營一部分或全部資本市場業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)才是投資銀行。

（3）把從事證券承銷和企業(yè)并購的金融機構(gòu)稱為投資銀行。

（4）僅把在一級市場上承銷證券和二級市場交易證券的金融機構(gòu)稱為投資銀行專門對工

商企業(yè)辦理投資和長期信貸業(yè)務(wù)的銀行。

主要業(yè)務(wù)：以資本領(lǐng)域為核心的，其主要業(yè)務(wù)包括了上市公司的輔導(dǎo)、上市公司的重組、兼并、收購，投資顧問、中介、項目融資、風(fēng)險投資等。

3、滬深300指數(shù)

滬深300指數(shù)是由滬深市場中選取300只股票構(gòu)成樣本空間的指數(shù)，指數(shù)樣本來自于滬深兩個證券市場，因此定名為滬深300指數(shù)。

滬深300指數(shù)的優(yōu)勢：

其一，滬深證券交易所在指數(shù)編制和發(fā)布方面擁有豐富的歷史經(jīng)驗，于上世紀90年代初就推出了國內(nèi)市場上最早的指數(shù)。滬深300指數(shù)是在進一步借鑒國際指數(shù)編制技術(shù)的基礎(chǔ)上形成的成果。

其二，滬深證券交易所擁有關(guān)于上市公司及市場交易主體第一手的監(jiān)管信息，在樣本選取上充分利用這些信息，嚴格篩選股票，能夠最大程度上降低樣本股票的風(fēng)險。

其三，滬深300指數(shù)通過滬深兩個證券交易所的衛(wèi)星行情系統(tǒng)進行實時發(fā)布，這是交易所以外的其它指數(shù)編制機構(gòu)無法獲得的技術(shù)條件。

此外，交易所積極支持利用滬深300指數(shù)進行的指數(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新，以形成在交易所上市交易的創(chuàng)新產(chǎn)品。

4、股指期貨的特點

股票指數(shù)期貨交易是指以股票指數(shù)為交易標(biāo)的期貨合約。它是以股票市場的股價指數(shù)為交易標(biāo)的物的期貨，是由交易雙入訂立的、約定在未來其一特定時間按成交時約定好的價格進行股價指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化合約。和其他期貨品種相比，股指期貨品種具有以下幾個特點：

首先，股票指數(shù)期貨的標(biāo)的物是股票指數(shù)。

其次，股指期貨報價單位以指數(shù)“點”計，股指期貨合約的價值以標(biāo)的指數(shù)的“點”與 1

預(yù)先規(guī)定的貨幣金額乘積來表示。

最后，股指期貨的交割采用現(xiàn)金交割。采用現(xiàn)金結(jié)算而不是實物交割是其又一大特點。

5、金融衍生產(chǎn)品的共有風(fēng)險

股指期貨作為一種金融衍生產(chǎn)品，其總體風(fēng)險帶有明顯的金融衍生品風(fēng)險持征。

（1）市場風(fēng)險又稱為價格風(fēng)險，它通常指由于基礎(chǔ)資產(chǎn)價格的變動所導(dǎo)致的衍生品價格或價值變動的風(fēng)險。

（2）信用風(fēng)險：信用風(fēng)險又稱為對手風(fēng)險，它是交易對手不履行合約而造成的風(fēng)險，故又被稱為違約風(fēng)險(DEFAULT RISK)。

（3）流動性風(fēng)險：流動性風(fēng)險包括兩類風(fēng)險，一種是市場流動性風(fēng)險，另一類是資金流動性風(fēng)險。

（4）結(jié)算風(fēng)險：結(jié)算風(fēng)險是指無法按期收到交易對手支付的現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)而造成損失的風(fēng)險。

（5）操作風(fēng)險：操作風(fēng)險是指因信息系統(tǒng)或內(nèi)控機制系統(tǒng)不完善所造成的意外風(fēng)險，這種風(fēng)險一般由人為因素所致：如電腦系統(tǒng)故障，操作程序錯誤，系統(tǒng)失靈或內(nèi)部控制失效等等。

（6）法律風(fēng)險：法律風(fēng)險是指交易合約及其內(nèi)容與相關(guān)法律制度(如稅制、破產(chǎn)制度)發(fā)生沖突致使合約無法正常履行或無法獲取所期待的經(jīng)濟收益所致的風(fēng)險：法律風(fēng)險不僅包括合約文件的簽署是否只有法律效應(yīng)的問題，而且還包括能否將自己的法律和監(jiān)管責(zé)任以恰當(dāng)?shù)姆绞睫D(zhuǎn)移給交易對手的問題

6、行業(yè)周期理論

每個行業(yè)都要經(jīng)歷一個由成長到衰退的發(fā)展演變過程。這個過程稱為行業(yè)的生命周期。幼稚期：在這一階段，由于新行業(yè)剛剛誕生或初建不久，因而只有為數(shù)不多的創(chuàng)業(yè)公司投資于這個新興的行業(yè)。

成長期：在這一時期，擁有一定市場營銷和財務(wù)力量的企業(yè)逐漸主導(dǎo)市場，這些企業(yè)往往是較大的企業(yè)，其資本結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，因而它們開始定期支付股利并擴大經(jīng)營。

成熟期：行業(yè)的成熟期是一個相對較長的時期。這一時期，在競爭中生存下來的少數(shù)大廠商壟斷了整個行業(yè)的市場，每個廠商都占有一定比例的市場份額。

衰退期：這一時期出現(xiàn)在較長的穩(wěn)定期后。由于新產(chǎn)品和大量替代品的出現(xiàn)，原行業(yè)的市場需求開始減少，產(chǎn)品的銷售量也開始下降，某些廠商開始向其他更有利可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金。

7、我國金融市場的特點及存在的問題

特點：（1）建立了較完善的貨幣市場（2）資本市場在規(guī)范中發(fā)展（3）保險市場的深度和廣度不斷擴大（4）外匯市場迅速發(fā)展

問題：機構(gòu)投資者隊伍不夠壯大，擾亂市場秩序的人群還有很多，監(jiān)管力度還不夠，融資功能有待挖掘，投資功能更加不能顯現(xiàn)，中小投資者回報率低下

8、我國金融市場中存在的哪些問題，如何解決

正在快速發(fā)展的中國金融市場在融資方式和證券品種上存在兩方面結(jié)構(gòu)性問題：

一是間接融資比重過高，直接融資發(fā)展緩慢。從國內(nèi)金融市場整體融資結(jié)構(gòu)來看，2004年國內(nèi)金融機構(gòu)新增貸款規(guī)模約為3萬億元，占整個國內(nèi)金融市場融資總量的83%，而同

期股票、國債、企業(yè)債券等直接融資的新增規(guī)模只占融資總量的17%。所以，我們以后應(yīng)著重增加股票、國債、企業(yè)債券的融資規(guī)模

二是在資本市場中，債券市場發(fā)展滯后于股票市場發(fā)展，在債券市場內(nèi)部的直接融資中，政府債券以及準(zhǔn)政府債券發(fā)展較快，比重過高，政府支配了過多的資源，而企業(yè)債券市場發(fā)展明顯滯后。在十余年來的多數(shù)年份中，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模都沒有超過500億元人民幣，企業(yè)債券余額在全部債券余額中的比重一直徘徊在3%左右。因此，在以后的發(fā)展中要加大企業(yè)債券的份額，改變政府的宏觀調(diào)控能力。

9、如何理解金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心

金融在現(xiàn)代經(jīng)濟中的核心地位，可以從以下六個方面反映出來：

⑴ 經(jīng)濟貨幣化程度加深；

⑵ 以銀行為主體的多元化金融體系已經(jīng)形成；

⑶ 金融創(chuàng)新方興未艾，貨幣形式正在發(fā)生變化；

⑷ 經(jīng)濟主體的持幣動機發(fā)生轉(zhuǎn)移；

⑸ 金融調(diào)控已經(jīng)成為主要的宏觀調(diào)控方式；

⑹ 金融深化已經(jīng)成為現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展中的典型特征。