第一篇：加息降息原因

近十幾年來中國為何加息降息

中國人民銀行宣布自10月20日起上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。我們對此事件傾向性的看法和判斷如下:

一、這一舉動主要是針對負(fù)利率的反映。從加息的期限結(jié)構(gòu)來看,1年期存貸款基準(zhǔn)利率對稱式上調(diào)25個基點,遠(yuǎn)端基準(zhǔn)利率非對稱式上調(diào),例如5年期的存款基準(zhǔn)利率上調(diào)60個基點,而貸款基準(zhǔn)利率僅上調(diào)10個基點,暗示了央行針對負(fù)利率的考慮。

二、從這一決定公布的時點判斷,央行可能得到了超過一次加息的授權(quán),連續(xù)加息的可能性不能排除?？紤]到未來幾個月直至2011年2季度的通貨膨脹趨勢,負(fù)利率的狀況在未來一段時期可能仍將持續(xù),進(jìn)一步加息的可能性直到明年2季度之前可能都是難以排除的。

三、人民幣匯率升值速度在11月后可能將出現(xiàn)明顯放緩。9月初以來在國際壓力大幅增強(qiáng)、美元指數(shù)貶值的背景下,人民幣兌美元快速升值超過2%,年化升幅超過10%。在11月美國中期選舉之后,隨著國際壓力的減輕以及央行加息的舉動,人民幣兌美元匯率升值速度可能將出現(xiàn)明顯的放緩。中國人民銀行決定，從2008年10月30日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，一年期存款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的3.87%下調(diào)至3.60%，下調(diào)0.27個百分點；一年期貸款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的6.93%下調(diào)至6.66%，下調(diào)0.27個百分點；其他各檔次存、貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。個人住房公積金貸款利率保持不變。

這樣的降息是預(yù)料之中的，是有一次的全球降息行為，因為本周周一，繼10月9日降息后，周一韓國央行再次緊急降息75個基點至4.25%，為有史以來的最大降幅。與此同時，早晨我也給大家介紹過了，那就是美聯(lián)儲已于美國時間周二起一連兩日進(jìn)行議息會議，美聯(lián)儲很可能在會議后宣布降息0.5個百分點至1%,以應(yīng)對愈演愈烈的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險。為了應(yīng)對美國經(jīng)濟(jì)面臨的困境，美國政府正在三個方面進(jìn)行著嘗試：低利率、增加流動性以及收購不良資產(chǎn),但美國政府的努力似乎收效甚微。由于蒙受了4300億美元的損失,即便美聯(lián)儲進(jìn)行降息和采取注入流動性的措施,美國各銀行之間也已經(jīng)不再樂于互相拆借。但有一個現(xiàn)實大家也要注意到，那就是而之前美國在貸款成本和可獲得的信貸方面的政策努力以及10月8日全球央行聯(lián)合降息的成效已經(jīng)被崩潰的金融市場所“淹沒”。率相當(dāng)于資金這種商品的價格，央行通過加息或降息來調(diào)劑市場上資金的供給，進(jìn)而影響到投資、消費以及宏觀經(jīng)濟(jì)的運行。加息后一般銀行對企業(yè)信貸投放受到抑制，增加了企業(yè)的融資成本，對抑制經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹有好處，但需要時間。對老百姓而言，你貸款的難度增加了，貸款的成本也上升了，存款也能多點利息但不明顯。根本的好處在于抑制通貨膨脹關(guān)系到每一個，但具體到每個人身上可能感受不明顯。全部銀行都要執(zhí)行央行制定的利率標(biāo)準(zhǔn)。在未來利率市場化后就不需要了。

如果美國經(jīng)濟(jì)仍然不能出現(xiàn)復(fù)蘇，美聯(lián)儲可能還將繼續(xù)下調(diào)利率。在2008年最后的一個季度中，美國的經(jīng)濟(jì)收縮幅度可能超過2%,是近18年以來出現(xiàn)的最嚴(yán)重下滑。而且由于未來數(shù)月的通貨膨脹率將下降，這就意味著包括英國央行在內(nèi)的世界所有貨幣政策決策機(jī)構(gòu)將擁有利率調(diào)整的空間。所以，我國的降息也是源于這個因素，這個之前玉名文章也介紹過，其實我國貨幣和財政政策早就已經(jīng)準(zhǔn)備好了預(yù)案，只是隨時推出而已，而且這樣的降息還會繼續(xù)下去。1年央票利率與1年定期存款利率水平相當(dāng)且兩者具有較強(qiáng)的相關(guān)性，1年期央票發(fā)行利率從最初4.0583%降至目前的水平，已經(jīng)包含了2~3次降息所對應(yīng)的利率下降幅度，央票利率的持續(xù)下滑可能意味著央行會繼續(xù)降息。所以一旦美元利率下降，人民幣將成為國際資金淘寶的目的地，以此帶來的國際資本流動將影響全球金融格局。其次由美元貶值造成的人民幣變相升值也將會使國內(nèi)出口業(yè)再度面臨挑戰(zhàn)。因此一旦美降息，我國將面臨再次降息的時間窗)

第二篇：加息時間窗口

窗口一：12月上旬

價格臨時干預(yù)措施雖然對農(nóng)產(chǎn)品影響卓有成效，但具體如何反映到CPI數(shù)據(jù)上目前難以確定。中國央行判斷是否有必要進(jìn)一步采取加息措施，必定要看11月份的CPI上漲壓力是否有所減輕。

按照日程安排，11月份CPI及其他宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將在12月13日公布，但事實上中國政府在5日前后應(yīng)該已經(jīng)得知該數(shù)據(jù)。因此，若加息形勢迫切，中國央行很可能提前于12月5日前后上調(diào)基準(zhǔn)利率。

另外，還需要看央票收益率的變化。本周二級市場央票收益率大幅上升，3月期央票收益率僅4天就上漲了50個基點，達(dá)2.6%，遠(yuǎn)超發(fā)行利率1.81%。如果中國央行不提升央票發(fā)行收益率，央票在公開市場回籠資金的功能將在短期內(nèi)喪失。所以，中國央行或提升央票發(fā)行收益率，或繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，以保證有工具可以繼續(xù)回籠資金。如果下周央票發(fā)行收益率開始上行，就增加了中國央行上調(diào)基準(zhǔn)利率的可能。即便不加息，央票收益率的上漲也會因思維慣性而導(dǎo)致市場產(chǎn)生加息擔(dān)憂。從這一時間節(jié)點來看，也使得12月5日前后可能成為一個政策變動時間窗口。

窗口二：12月中下旬

若11月份CPI數(shù)據(jù)仍顯示通脹壓力較大，但這一時間窗口過后中國央行沒有采取加息或存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的措施，12月中下旬就可能成為一個時間窗口。從中國央行歷次加息的時間慣例來看，大多集中在20日前后。2007年至今，中國央行共有7次加息，其中有3次在20日加息，其他在15日、18日、19日和22日各有一次加息。因此這一慣例窗口也不可不防。

窗口三：2011年春節(jié)前后

如果11月份的CPI數(shù)據(jù)得到有力控制，則預(yù)計12月份的CPI數(shù)據(jù)也不會大超市場預(yù)期。一方面，11月份的CPI數(shù)據(jù)被控制，就意味著價格臨時干預(yù)措施卓有成效，12月份的通脹壓力也會繼續(xù)減輕；另一方面，因為翹尾因素，12月份CPI數(shù)據(jù)在統(tǒng)計意義上也可能會有所回落。

而在明年一季度，通脹壓力可能會繼續(xù)加強(qiáng)。主要有三個原因：第一，明年是“十二五規(guī)劃”實施的第一年，將有大量項目開工建設(shè)，信貸投放也會比較積極。年初又是信貸集中投放的時期，因此貨幣增加的壓力較大。第二，大量新項目開工建設(shè)，將增加工業(yè)品需求，進(jìn)而可能拉動各類工業(yè)品價格上漲，增加通脹壓力。第三，春節(jié)期間食品價格都會出現(xiàn)明顯上漲，這將給CPI帶來上行壓力。因此，明年春節(jié)前后，也可能成為一個出臺緊縮政策的時間窗口。

第三篇：銀行降息應(yīng)對話術(shù)

5萬以下定期轉(zhuǎn)存客戶：

柜員：您好，請坐，請問您需要辦理什么業(yè)務(wù)？

客戶：我的定期到期了，來轉(zhuǎn)存，你們現(xiàn)在定期一年利息是多少？ 柜員：四月份利息下調(diào)了一點，現(xiàn)在是3.0。

客戶：現(xiàn)在利息怎么才3.0？那我不放你這里存了，別的銀行都是3.25。

柜員：阿姨，您還是要存一年期是嗎？其實您看，你這張存單是2萬元，今天就已經(jīng)到期了，（已經(jīng)到期超過*天了），資金也不算特別多，一萬元一年到頭也就只差25元，您到別的銀行去存的話可能還得排隊，首次辦理手續(xù)也多，耽誤您幾天時間不說，關(guān)鍵是轉(zhuǎn)個賬吧還要收手續(xù)費，取現(xiàn)吧又不安全，您看，不如就繼續(xù)存在我們網(wǎng)點吧！

客戶：可別的銀行就是比你們利息高??！

柜員：阿姨，您看我們現(xiàn)在在開展客戶回饋活動，來辦理業(yè)務(wù)的老客戶，我們都會送您一份小禮品，您就繼續(xù)轉(zhuǎn)存吧！A客戶：好吧。

B客戶：禮品也不值多少錢啊，你們利息就是低。

柜員：阿姨，看你這錢短期內(nèi)也不需要用，您又想得到多一些收益，推薦您購買一款收益比定期還高，風(fēng)險又非常低的產(chǎn)品，請我們網(wǎng)點專業(yè)的理財經(jīng)理詳細(xì)給您介紹一下吧。

客戶：好吧。（轉(zhuǎn)介給理財經(jīng)理、理財經(jīng)理根據(jù)實際情況為客戶配置保險或基金等產(chǎn)品）

5萬以上或大額轉(zhuǎn)存客戶

柜員：您好，請坐，請問您需要辦理什么業(yè)務(wù)？

客戶：我的定期到期了，來轉(zhuǎn)存，你們現(xiàn)在定期一年利息是多少？ 柜員：四月份利息下調(diào)了一點，現(xiàn)在是3.0。

客戶：現(xiàn)在利息怎么才3.0？那我不放你這里存了，別的銀行都是3.25。

柜員：是的，現(xiàn)在國家對銀行利率放開，各銀行的利息會有一點點差別。*老板，您這張定期想要再轉(zhuǎn)存1年是嗎？看您短期內(nèi)是不會用到這筆資金了，如果您覺得我們利息下調(diào)，存定期不劃算的話，可以讓我們理財經(jīng)理為根據(jù)您的情況，為您推薦一些較為類似但收益卻比定期更高的理財產(chǎn)品。客戶：我不買理財產(chǎn)品。

柜員：沒關(guān)系，你可以做個了解嘛！再說了，您可是我們網(wǎng)點的VIP客戶，可以享受我們網(wǎng)點專業(yè)的理財經(jīng)理一對一的專屬服務(wù)務(wù)，我現(xiàn)在就介紹理財經(jīng)理給您認(rèn)識一下。

客戶：好吧。（轉(zhuǎn)介給理財經(jīng)理或支局長，理財經(jīng)理、支局長根據(jù)客戶實際情況為客戶建檔并面談維護(hù)，為客戶配置理財、基金、保險等產(chǎn)品）

第四篇：淺談降息對房地產(chǎn)的影響

淺談降息對房地產(chǎn)的影響

6月8日央行突然宣布下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點，并擴(kuò)大存貸款利率的上下浮動區(qū)間。

利率調(diào)整后，一年期存款利率為3.25厘，一年期貸款利率為6.31厘。此外，上調(diào)存款利率浮動區(qū)間上限至至1.1倍，下調(diào)貸款利率浮動區(qū)間下限至至0.8倍。

可以說，這是人民銀行從2008年12月23日以來第一次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，也是央行第一次調(diào)整存貸款利率浮動區(qū)間。那么這次央行下調(diào)存貸款利率對房地產(chǎn)市場會產(chǎn)生什么樣的影響？

從市場的反應(yīng)來看，多數(shù)人認(rèn)為，央行下調(diào)銀行存貸款利率有利“剛性住房需求”購買者進(jìn)入市場。因為，利率下調(diào)可降低住房購買者的成本。比如有人計算，按揭貸款100萬，20年期，基準(zhǔn)利率下調(diào)，每個月的月供可減少150元；而按揭貸款利率為85折時，其可減少月供122元。如果首套住房按揭貸款可獲得8折優(yōu)惠，那么購買住房者更是有吸引力。還有，貸款利率下調(diào)也有利于緩解房地產(chǎn)開發(fā)商資金困境，低息環(huán)境也有利于其他的融資本成本降低。這些對房地產(chǎn)開發(fā)商都是有利的。

如果說，央行下調(diào)對房地產(chǎn)市場的影響僅是滿足這些，那么這種影響是微乎其微的。因為，利率與本金相比，其占購買住房成本是很小，更何況下調(diào)0.25厘占整個利率比重更小。還有，購買住房者利率下調(diào)可減少月供多少，這是建立在其購買住房的價格不會變化所計算出來的。如果住房的價格下降，那么對其購買住房成本的影響才是真正的。近期，沈陽的住房銷售增加，最為實質(zhì)性原因就在于住房價格下跌。

還有，貸款利率8折優(yōu)惠，或可下浮到0.8倍，當(dāng)前購買住房者是否能夠享受到是不確定的。因為，這里所指的貸款利率可下浮到0.8倍，僅是商業(yè)銀行貸款時其下限可到這里，并不是一定要銀行把貸款做到8折優(yōu)惠。從一季度的央行貨幣政策報告的數(shù)據(jù)可以看到，在今年一季度，全部貸款中在基準(zhǔn)利率以下(不包括基準(zhǔn)利率)的貸款比例不足5%，那還是在0.9倍貸款利率下限的情況下，如果在0.9倍的情況下，貸款利率到下限的情況更是會少。因此，在信貸比較緊張的情況下，個人住房按揭貸款的利率很難到8折優(yōu)惠水平。這個政策對住房市場的影響也不會太大。

對于房地產(chǎn)開發(fā)商來說，目前房地產(chǎn)市場的問題并非是資金多少，資金鏈會所謂斷裂的問題。這個問題其實根本就不存在。因為，就當(dāng)前住房市場的情況來看，在住房庫存十分巨大的情況下，為何房地產(chǎn)開發(fā)商就是不降價銷售？為何住房市場的價格就是很難快速下行？問題就在于房地產(chǎn)開發(fā)商資金鏈的問題，否則，他們的住房早就降價促銷了。而央行的降息對房地產(chǎn)商的融資成本下降根本上可不計算在內(nèi)，沒有多少關(guān)系的。而央行降息讓整個融資環(huán)境改變，更是會讓房地產(chǎn)開發(fā)商不愿意過早把手中住房銷售出去。因為有了2008年的經(jīng)驗教訓(xùn)，誰銷售慢就能夠獲得

大利。

當(dāng)前，央行這次減息對房地產(chǎn)市場影響最大的是會改變市場之預(yù)期。比如，央行減息不僅降低了房地產(chǎn)企業(yè)及購買住房者個人融資成本，增加銀行資金進(jìn)入房地產(chǎn)的機(jī)會，更為重要的將改變當(dāng)前房地產(chǎn)市場之預(yù)期。也就是說，央行降息可以讓房地產(chǎn)開發(fā)商、地方政府、住房投機(jī)炒作者意識到中央政府對住房市場宏觀調(diào)整政策將會如2008年下半年那樣出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，當(dāng)前的房地產(chǎn)宏觀調(diào)控難以為繼，否則會影響國內(nèi)GDP的增長。而要保證GDP增長在一定的水平，政府就得保住房市場投資增長，就得把當(dāng)前的房價穩(wěn)定在一定的水平。在這種預(yù)期下，經(jīng)過兩年多的住房市場宏觀調(diào)整有可能嘎然而止，或房地產(chǎn)企業(yè)又開始捂盤，不把手中的住房拿出來銷售，更莫說是降價銷售；而對于住房投機(jī)炒作者更是會隨風(fēng)起浪，逐漸地來推高房價；對于住房消費者來說，當(dāng)看到整個國內(nèi)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控失敗時，他們或是會涌入住房市場搶購房子，或是無能力購買住房再遠(yuǎn)離住房市場等，對于商業(yè)地產(chǎn)和住宅比較，據(jù)沈陽盛京銀行信貸部證實，商業(yè)地產(chǎn)貸款沒有變化，還是貸款年限上限為10年，首付50%，利率標(biāo)準(zhǔn)按標(biāo)準(zhǔn)利率上浮20%計算，例如貸款10萬等額等息10年還清，每月需還款1237.7元，貸款10萬等額等息5年還清，每月需還款2041.1元，總之，此次降息對商業(yè)地產(chǎn)的影響微乎其微。

如果這樣，國內(nèi)住房購買者，無論是投資客戶還是剛需客戶，又開始涌入住房市場，住房市場短期繁榮開始出現(xiàn)，GDP增長下

行的風(fēng)險消失，中國住房市場泡沫又進(jìn)一步吹大，國內(nèi)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控也就此失敗。這種又一次吹大的房地產(chǎn)泡沫盡管在什么時候破滅是不確定的，但它一定會破滅則是確定的。

總之，這次央行減息對房地產(chǎn)市場的影響是不可低估的，其最大的影響可能會改變整個住房市場預(yù)期。但是這種貨幣政策能夠走到哪里，還得進(jìn)一步觀察，還得觀察穩(wěn)增長政策的實際效果以及對住房市場之影響。這些都是未來中國貨幣政策變化的關(guān)鍵所在。

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第五篇：M2增速超預(yù)期 降息討論升溫

7月16日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)稱，今年上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值269044億元，按可比價格計算，同比增長7.4%。分季度看，一季度同比增長7.4%，二季度增長7.5%。從環(huán)比看，二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長2.0%。上半年，居民消費價格同比上漲2.3%，漲幅與一季度持平；上半年工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降

1.8%。

此前，央行調(diào)查統(tǒng)計司副司長徐諾金稱，中國經(jīng)濟(jì)處于準(zhǔn)通縮已成共識，需要用投資拉動經(jīng)濟(jì)增長，近期要考慮用“降稅、降息、降準(zhǔn)”的辦法應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力，釋放經(jīng)濟(jì)增長潛力。

前日，央行剛剛發(fā)布了上半年社會融資規(guī)模統(tǒng)計數(shù)據(jù)和金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。最新數(shù)據(jù)顯示，廣義貨幣（M2）增速創(chuàng)一年內(nèi)新高，6月末，M2余額120.96萬億元，同比增長14.7%。

針對最近M2數(shù)據(jù)，央行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成表態(tài)稱，市場流動性比較充沛，恰恰反映了金融對實體經(jīng)濟(jì)支持力度加大，對于穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)具有較大的促進(jìn)作用。央行始終堅持穩(wěn)健的貨幣政策，注重結(jié)構(gòu)調(diào)整，靈活地運用多種貨幣政策工具，既促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，又促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級轉(zhuǎn)型換代。下半年的穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變，關(guān)鍵是調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，盤活存量。

市場的觀點認(rèn)為，M2增速可能會成為未來政策束縛的因素。昨日，宏源證券研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫海琳向《第一財經(jīng)日報》記者預(yù)測：“三季度M2很難到14%以下?！?/p>

另據(jù)知情人士透露，前兩天國務(wù)院開會討論對于兩次定向降準(zhǔn)是否力度過大的問題。據(jù)接近政府的人士向《第一財經(jīng)日報》記者表示：“對于GDP 7.5%的增長，國務(wù)院更關(guān)注的是經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)，如果貨幣投放太多，會擔(dān)心通脹壓力，如果經(jīng)濟(jì)還行，貨幣就不要太松了?！?/p>

針對GDP最新數(shù)據(jù)，民生證券研究院副院長、首席宏觀研究員管清友稱，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生下行壓力猶存。銷售持續(xù)低迷，三季度房地產(chǎn)投資仍有下行空間，外需改善難有增量，仍需依靠寬信用、寬財政托底經(jīng)濟(jì)。財政政策將扭轉(zhuǎn)八項規(guī)定帶來的被動緊縮，財政支出將進(jìn)一步加大。貨幣政策會繼續(xù)采用定向?qū)捤纱胧?，主要針對“三農(nóng)”、小微企業(yè)以及財政穩(wěn)增長領(lǐng)域，此外，6月以來信用端的寬松正在加速發(fā)力，預(yù)計將成為托底經(jīng)濟(jì)的重要抓手。

“二季度數(shù)據(jù)并不難看?！鄙鲜鼋咏娜耸糠Q，目前，從國務(wù)院層面關(guān)注的M2和GDP數(shù)據(jù)來看，“三季度過去了半個月，由用電量、鐵路貨運量和新增銀行貸款一道組成的?克強(qiáng)指數(shù)?開始回落?！?/p>

根據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，5月來，全國鐵路貨運總發(fā)送量完成30843萬噸，比去年同期減少1.4%。1~6月，全國發(fā)電設(shè)備累計平均利用小時為2087小時，同比減少79小時。

“下半年的穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變，關(guān)鍵是調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，盤活存量?！笔⑺沙稍诎l(fā)布會上再次強(qiáng)調(diào)了“靈活運用多種貨幣政策，保持適度流動性”。此前，兩次定向降準(zhǔn)、再貸款等操作都體現(xiàn)了靈活運用多種工具。盛松成在答記者問中明確表示，再貸款以及公開市場操作正成為基礎(chǔ)貨幣補(bǔ)充的重要工具?！艾F(xiàn)在正探索抵押補(bǔ)充貸款（PSL），以后也將是渠道之一?！?/p>

“PSL不嚴(yán)格地說能夠做到定向降息的作用，做到給銀行的利率比較低，調(diào)控中期貸款，短端公開市場調(diào)控?！睂O海琳表示，“PSL不是以調(diào)節(jié)利率為出發(fā)點，PSL本質(zhì)是我國未來發(fā)行貨幣的方式。外匯占款驟降，需要填補(bǔ)發(fā)行貨幣的空白，PSL是一個新的方式，可以進(jìn)行定向操作，貸給中小企業(yè)的貸款或房地產(chǎn)可以不同抵押水平，一定程度做到定向，最后可以調(diào)控利率造成的影響?！?/p>