第一篇：《非理性繁榮》讀后感

《非理性繁榮》讀后感

昨忽有一感，如人生能重新選擇，桂明覺(jué)有四種挺讓我激情澎湃的，第一就是做個(gè)小說(shuō)家，遠(yuǎn)的不說(shuō)馮夢(mèng)龍，就像現(xiàn)今的王朔、劉震云、余華、張大春之流，講故事的能力異常彪悍，會(huì)講故事勢(shì)必思想豐富，這亦是我所追求的；第二就是做個(gè)玄學(xué)家，天朝歷史、哲學(xué)等人文學(xué)科研究統(tǒng)統(tǒng)撇開(kāi)玄學(xué)，在桂明看來(lái)確實(shí)有失偏頗，試問(wèn)共軍區(qū)區(qū)八千萬(wàn)之眾無(wú)神論者，對(duì)抗世界主流的有神論，基督以信上帝、得永生在全球就有20億以上的教徒，共軍高舉唯物論的大旗，就連孔子也只敢說(shuō)“未知生，焉知死”，而有著“半壁江山一紙書(shū)”豐功偉績(jī)的漢文帝劉桓對(duì)青年才俊賈誼也是“可憐夜半虛前席，不問(wèn)蒼生問(wèn)鬼神”而共軍對(duì)于自古一脈相承的有神論活動(dòng)皆以封建迷信打發(fā)之，試問(wèn)此舉有木有考慮到我們這些不太向組織靠攏的唯心需求。第三，當(dāng)然是現(xiàn)今時(shí)代的需求、時(shí)代的寵兒最赤手可熱的金融才俊，遠(yuǎn)不說(shuō)巴菲特、索羅斯老人家、近的如楊百萬(wàn)、“纏中說(shuō)禪”李彪(據(jù)說(shuō)曾操盤(pán)億安科技)、帶頭大哥777(現(xiàn)在好凄慘，淪落到一個(gè)勁的在網(wǎng)上推銷(xiāo)書(shū)，不過(guò)我還是一如既往的看他的博客)、王亞偉、孫建波等在金融市場(chǎng)呼風(fēng)喚雨、一呼百應(yīng)、指點(diǎn)股市、激揚(yáng)文字；不僅名利雙收，而且也抱得美人歸，如臺(tái)灣第一甜姐侯佩岑(婚后王牌大明星居然停了，至今桂明還難以釋?xiě)?、薩頂頂?shù)榷蓟浣鹑诓趴?。第四無(wú)疑還是桂明的老本行----地下工作者，記得在激情燃燒的上個(gè)世紀(jì)六十年代，一位姓毛的偉人對(duì)我們行業(yè)下達(dá)過(guò)最高指示“開(kāi)發(fā)礦業(yè)、大有可為”，古人夢(mèng)寐以求的“采菊東籬下、悠然見(jiàn)南山”的隱居生活就是我們最好的寫(xiě)照，古語(yǔ)云“小隱隱于市、大隱隱于洞”在這個(gè)物欲橫流、玉體橫陳、官二代、富二代橫行的年代，我們居然能淡泊、灑脫的揮手告別沉魚(yú)落、閉月羞的師妹們，前仆后繼地鉆入村姑無(wú)處尋的大山深入的礦井里，我們當(dāng)真、果然才是這個(gè)時(shí)代的隱者。

閑言少敘，正題要緊，卻說(shuō)桂明在新世紀(jì)的第二年，掐指一算，眾所周知就

是2001年，不才考上高中，才上高一，雖課業(yè)繁重，但那會(huì)有些誤入歧途，有點(diǎn)文青的范，整天詩(shī)文不離手，偶爾也做做小詩(shī)，那會(huì)流行下半身現(xiàn)代主義風(fēng)格，但無(wú)奈小縣城，能閱讀的只有讀者、知音、故事會(huì)等人文社科類(lèi)期刊雜志，當(dāng)然最上檔次的還是讀者，那會(huì)從《讀者》上看到美國(guó)原版桂明因其在信息不對(duì)稱(chēng)理論的杰出成就獲2001若貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，那時(shí)開(kāi)始知道劣幣驅(qū)逐良幣及檸檬市場(chǎng)，當(dāng)是時(shí)還是有點(diǎn)小感慨，乖乖，這么簡(jiǎn)單的觀(guān)點(diǎn)就能獲若貝爾獎(jiǎng)啊，從此就開(kāi)始對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)生了濃厚的興趣，2010年一口氣看了好些佛學(xué)書(shū)，心態(tài)變好了些，6月底重新殺入股市，到年底有所斬獲，期間由于王牌大明星停播，故找來(lái)不少耶魯大學(xué)公開(kāi)課取代之，剛開(kāi)始看博弈論，不過(guò)了無(wú)新意，所講大部分已懂，后來(lái)看羅伯特希勒講金融課，羅伯特希勒人巨帥，講課時(shí)，時(shí)常從骨子里甩出的微笑賊迷人，剛開(kāi)講他就推薦自己2000年出的《非理性繁榮》，而《非理性繁榮》之前也頗有耳聞，但不知是這丫寫(xiě)的，因當(dāng)時(shí)手頭上還有很多書(shū)要看，就沒(méi)有立即購(gòu)買(mǎi)，一晃就到了上個(gè)月，當(dāng)時(shí)原本是想買(mǎi)原版英文的，但是要160多，于是作罷，在當(dāng)當(dāng)買(mǎi)了中文版，書(shū)到幾天后開(kāi)了個(gè)頭，便匆匆煞了尾，大概只看了20多頁(yè)，本周末由于木發(fā)工資，閑來(lái)無(wú)事，從昨天下午看到今天中午，草草翻了一遍，還是頗有所獲的。預(yù)知所獲幾何，且聽(tīng)桂明慢慢道來(lái)。

首先非理性繁榮是在1996年底由格林斯潘所講的，后來(lái)該詞成為格老所有講話(huà)中被引用最多的一個(gè)詞，1994年初道指還在3600點(diǎn)附近徘徊，而到1999年卻已突破了11000點(diǎn)，以道指為代表的股市整體價(jià)格在五年內(nèi)總漲幅超過(guò)了200%，然而為何稱(chēng)這股市的繁榮為非理性呢，同期的一些基本經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并沒(méi)有同幅增長(zhǎng)，美國(guó)居民個(gè)人收入和雞的屁增長(zhǎng)不到30%，如果剔除通脹，這個(gè)數(shù)字還要降低一半，而企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)也不到60%，故股價(jià)如此大幅度的增長(zhǎng)是缺乏實(shí)際經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的，從歷史上看，這種情況也不會(huì)持久。

書(shū)中第二章，希勒就通過(guò)大量的數(shù)據(jù)、詳細(xì)的分析指出長(zhǎng)期來(lái)看投資房地產(chǎn)的回報(bào)是不理想的，其中很多的觀(guān)點(diǎn)都挺全面，能深深地讓人有共鳴，比如居住在大城市的人們經(jīng)常會(huì)認(rèn)為作為房?jī)r(jià)最主要組成部門(mén)的土地價(jià)格會(huì)不斷上漲。他們確信居住在這些地區(qū)具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，人們可以享有生活在名人聚居區(qū)的聲望，也可以從這些地區(qū)的商業(yè)機(jī)會(huì)中獲取利益。那里的居民很容易認(rèn)為，會(huì)有越來(lái)越多的人抱有和他們一樣的想法，人們會(huì)繼續(xù)哄抬他們所在城市的房地產(chǎn)價(jià)格，房地產(chǎn)市場(chǎng)的非理性繁榮開(kāi)始出現(xiàn)。但事實(shí)上，如果房?jī)r(jià)相對(duì)于居民收入漲得太高，人們就很,難負(fù)擔(dān)得起一套像樣的住房。人們的想法也會(huì)因此發(fā)生改變。他們將逐步意識(shí)到，居住在大城市里給人們帶來(lái)的聲望并沒(méi)有那么重要，盡管個(gè)別城市由于擁有獨(dú)特的商業(yè)活動(dòng)而名聲在外。人們會(huì)發(fā)現(xiàn)擁有同樣商業(yè)活動(dòng)的其他中心在不斷建立起來(lái)，最后會(huì)引發(fā)企業(yè)重新選址，人口會(huì)由老的中心向新的中心轉(zhuǎn)移，從而對(duì)老中心的房地產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生壓力。除此之外，過(guò)高的房?jī)r(jià)將帶來(lái)政治壓力，迫使政府放松對(duì)土地使用的限制，最終導(dǎo)致這些大城市住房供給(如高層公寓)的增長(zhǎng)。

在第三章的促使市場(chǎng)泡沫產(chǎn)生的12個(gè)因素中的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的疾速發(fā)展與業(yè)主社會(huì)中也有有趣的解釋?zhuān)踔磷屛已诰砩钏肌?/p>

第四章說(shuō)實(shí)話(huà)對(duì)我炒股在理念上是很有啟發(fā)的，炒過(guò)股后看這章確實(shí)受益匪

淺，這章詳細(xì)闡述了放大機(jī)制：自然形成的蓬齊過(guò)程(通過(guò)一種反饋環(huán)，這章雖篇幅不多但筆記最多。

高潮精華后希勒還圍繞文化、心理因素等方面再展開(kāi)發(fā)表真知灼見(jiàn)。。。

罷，罷，累了，長(zhǎng)話(huà)短說(shuō)，以后再敘?？傊痪淙绻垂?、炒房，甚至買(mǎi)房等投資，這本書(shū)都可以是奉為圭臬的一本書(shū)，桂明傾情推薦。

第二篇：非理性繁榮讀后感

《非理性繁榮》讀后感 光信1001陳嘉懿

關(guān)于這本書(shū)我并沒(méi)有像以往一樣去買(mǎi)一本而是直接在網(wǎng)上下載的電子文檔來(lái)讀的。首先，先簡(jiǎn)單介紹一下這本書(shū)吧。《非理性繁榮》書(shū)名取自美國(guó)聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)理事主席葛林史班1996年底在華府希爾頓飯店演講中，談到當(dāng)時(shí)美國(guó)金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫時(shí)所引用的一句名言。從那時(shí)起，許多學(xué)者、專(zhuān)家都注意到美國(guó)股市因投機(jī)風(fēng)氣過(guò)盛而引發(fā)的投資泡沫現(xiàn)象。英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志甚至多次預(yù)言美國(guó)的投資泡沫將破，可是每當(dāng)美國(guó)股市有衰竭的癥候時(shí)，就會(huì)有另一股投機(jī)熱潮注入，讓股市得以暫時(shí)維持不墜，直至近日方有軟著陸的跡象。在《非理性繁榮》（第二版）中，羅伯特·希勒教授對(duì)2000年第一版的內(nèi)容進(jìn)行了適時(shí)的修正和更新，重新闡述了市場(chǎng)波動(dòng)這一給他帶來(lái)國(guó)際聲譽(yù)的主題。希勒在第二版中開(kāi)辟了一個(gè)新的領(lǐng)域，他以一種更加清晰和徹底的方式向我們展示了那些可能動(dòng)搖經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和嚴(yán)重影響人們生活的市場(chǎng)泡沫的產(chǎn)生和破滅。

在第一版中，希勒教授成功地預(yù)言了股市的下跌，而在本書(shū)中，他將研究擴(kuò)展到了目前炙手可熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)，用了一章的篇幅來(lái)論述美國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)際房?jī)r(jià)的歷史走勢(shì)。

在本書(shū)中，希勒通過(guò)大量的證據(jù)來(lái)說(shuō)明，如果20世紀(jì)90年代末的股市，目前房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮中隱含著大量的泡沫，并且最終房?jī)r(jià)可能在未來(lái)的幾年中開(kāi)始下跌。他認(rèn)為，2000年股市泡沫破滅之后，許多投資者將資金投向房地產(chǎn)市場(chǎng)，這使得美國(guó)乃至世界各地的房地產(chǎn)價(jià)格均出現(xiàn)了不同程度的上漲。因此，非理性繁榮非沒(méi)有消失，只是在另一個(gè)市場(chǎng)中再次出現(xiàn)。

在第一版的基礎(chǔ)上，希勒教授描述了金融市場(chǎng)波動(dòng)的心理根源，并且著力列舉和論述了自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，資本市場(chǎng)所固有的不穩(wěn)定性。比如，艾倫·格林斯潘著名的“非理性繁榮”演說(shuō)給人們帶來(lái)的影響。他認(rèn)為，最終擺脫這種困境的途徑在于社會(huì)制度的改進(jìn)，比如進(jìn)一步完善社會(huì)保障制度，增加保險(xiǎn)品種以保障人們的收入和住房，以及更加分散化的投資選擇。就像該書(shū)的第一版一樣，《非理性繁榮》的第二版一定會(huì)吸引更多的人閱讀和討論。

《紐約時(shí)報(bào)》的保羅·克魯格曾這樣評(píng)價(jià)這本書(shū)曼羅伯特·希勒先生揭示了金融市場(chǎng)非理性的一面，在這方面，他比同時(shí)代的其他任何經(jīng)濟(jì)學(xué)家做得都多?！?羅伯特﹒J﹒希勒著于2000年的《非理性繁榮》，正是一本分析美國(guó)上世紀(jì)末股市繁榮現(xiàn)象，以及整個(gè)20世紀(jì)美國(guó)股市發(fā)展的重要作品。“非理性繁榮”一詞，源于美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席艾倫﹒格林斯潘。1996年12月5日，面對(duì)全球股市的持續(xù)繁榮與大幅上漲，作為當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席的格林斯潘在華盛頓對(duì)當(dāng)下的股市做出了“非理性繁榮”的判斷。這一判斷震驚了世界，被稱(chēng)為“格林斯潘震撼”并導(dǎo)致歐美股市暴跌。但在這之后，美國(guó)股市出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)三年的大牛市，道﹒瓊斯工業(yè)股票指數(shù)（道指）從6500點(diǎn)一路上漲至12000多點(diǎn)，格林斯潘對(duì)股市的判斷被徹底否定。從那以后，格林斯潘就對(duì)全球股市三緘其口，就連當(dāng)年納斯達(dá)克股市上漲至5100多點(diǎn)、市盈率已達(dá)850多倍時(shí)，格林斯潘也沒(méi)有對(duì)股市發(fā)表任何評(píng)論。

2000年，希勒使用“非理性繁榮”為題著書(shū)，成為當(dāng)年投資類(lèi)圖書(shū)經(jīng)典。此時(shí)，道指突破了11700點(diǎn)，距離1896年5月26日公布時(shí)的40.94點(diǎn)，增長(zhǎng)了286倍；距離1972年11月14日的1003.16點(diǎn)，增長(zhǎng)了11.7倍；距離1995年11月21日的5023.55點(diǎn)，增長(zhǎng)了一倍。即便是在道指誕生一百年的2006年5月間，指數(shù)也在11000點(diǎn)區(qū)間。從這個(gè)總體趨勢(shì)上來(lái)看，股市一直向上，走向繁榮。但是，1929年股市崩盤(pán)，直到60年代才再次回到原來(lái)的點(diǎn)位；70年代的股災(zāi)，也是到了90年代初才再次回到原來(lái)的位置。和中國(guó)股市18年間五次起落相比，美國(guó)的股民可謂是既有幸福的一代，又有痛苦的一代；而中國(guó)的股民，卻只是悲喜交加的一代。

這本為2000年處于網(wǎng)絡(luò)股和科技股泡沫中的美國(guó)投資者所寫(xiě)的書(shū)，善意地給出了這樣一個(gè)結(jié)論：

“公眾常被認(rèn)為學(xué)會(huì)了股票在下跌之后總會(huì)反彈這個(gè)基本常識(shí)。我們已經(jīng)看到，許多證據(jù)證明大部人是這樣想的，但是他們想錯(cuò)了。股票可以下跌，而且可以下跌許多年。股票市場(chǎng)可以被高估，同樣可以低迷許多年。

“公眾常被認(rèn)為了解到，從長(zhǎng)期看股票總是優(yōu)于其他投資，比如債券，所以長(zhǎng)期投資者投資股票會(huì)好一些。我們看到，有證據(jù)表明大部分人都是這么想的，但他們又想錯(cuò)了。在數(shù)十年的時(shí)間里，股票并不比其他投資優(yōu)越，也沒(méi)有理由相信它將來(lái)也會(huì)這樣。

“公眾也常被認(rèn)為了解到，股票投資聰明的做法在于選擇共同基金，因?yàn)樗鼈兞私馐袌?chǎng)的變化。我們發(fā)現(xiàn)大部分確實(shí)是這么想的，但是他們又一次錯(cuò)了。選擇業(yè)績(jī)良好的共同基金所獲得的收益比投資者想象得要少。”

既然被評(píng)為最佳讀物，至少說(shuō)明講得內(nèi)容得有一些道理能夠支持結(jié)論，并且說(shuō)服了一些讀者。作者列舉了12條主要原因用以說(shuō)明2000年牛市的形成誘因，社會(huì)力量如何形成了一個(gè)天然的放大機(jī)制以推動(dòng)牛市不斷走高，新聞媒體和新經(jīng)濟(jì)思想如何扮演關(guān)鍵性角色，以及投資者群體又是如何一起在人性的作用下共舞狂歡。放在2008年的春天來(lái)看，除了12條誘因的其中二三要對(duì)其略略地調(diào)整之外，其它的一概不動(dòng)，我認(rèn)為應(yīng)該也可以對(duì)當(dāng)下中國(guó)的股市進(jìn)行完整地詮釋了。

價(jià)值投資的先行者，巴菲特的師傅格雷厄姆經(jīng)過(guò)多年的打拼，格雷厄姆聯(lián)合賬戶(hù)到1929年為止資金已達(dá)250萬(wàn)。但是隨后的崩盤(pán)以及之后的危機(jī)接踵而來(lái)，盡管格雷厄姆非常小心謹(jǐn)慎，還是在1930年損失了20%。以為最糟糕的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，他又貸款來(lái)投資股票，然而所謂的底部一再被跌破，1932年聯(lián)合賬戶(hù)跌掉了70%之多，格雷厄姆也瀕臨破產(chǎn)。痛定思痛，格老力著《有價(jià)證券分析》(Security Analysis)一書(shū)，是對(duì)1929年西方世界經(jīng)濟(jì)大蕭條深刻反思的產(chǎn)物，奠定了格老作為美國(guó)及至世界的證券分析家與投資理論家的地位。年輕的巴菲特看了1942年格老的又一部力作《聰明的投資人》 之后，毅然決定選擇哥侖比亞大學(xué)就讀并終生追隨格老。

格老雖有價(jià)值投資理論，但生不逢時(shí)，30年代的大蕭條和40年代的世界大戰(zhàn)使其無(wú)用武之地。但是巴菲特幸運(yùn)得多，格老的理論讓他四十余年來(lái)大放異彩，直至登上世界首富的寶座。巴氏1963 年收購(gòu)并改組了Berkshire Hathaway公司，使其成為他的投資利器。但是不幸的事情還是沒(méi)有放過(guò)他和其它任何投資者：70年代的兩次世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及水門(mén)事件的雙重打擊，使美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)下降22％，失業(yè)率高達(dá)11％，通貨膨脹率達(dá)到18％，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)

從1973年1月的最高點(diǎn)1016點(diǎn)下跌到1974年底的557點(diǎn)，紐約股票交易所市值下跌了40%。1974年巴菲特的個(gè)人財(cái)富也縮水超過(guò)50%。自1982年底美國(guó)經(jīng)濟(jì)擺脫戰(zhàn)后最嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)入復(fù)蘇以來(lái)，美國(guó)已經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)95個(gè)月的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展，創(chuàng)下了舉世矚目的和平時(shí)期持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展記錄。80年代初期，股票價(jià)格開(kāi)始回升，到1987年8月份道指達(dá)到2722點(diǎn)。10月19日，華爾街爆發(fā)了歷史上最大的一次股票崩潰，單日跌幅達(dá)22.6%，巴菲特?fù)p失了市值的25%。1999年3月16日，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)、無(wú)通脹壓力和網(wǎng)絡(luò)、科技泡沫的推動(dòng)下，道指一度突破10000點(diǎn)大關(guān)。而巴菲特則在泡沫中業(yè)績(jī)平平，1999年竟然只有0.5%的回報(bào)。

結(jié)果呢？巴菲特2008年致股東的信中寫(xiě)到：“2007年我們的資本凈值收益為123億美元，這使得我們的A股和B股的賬面價(jià)值同時(shí)增長(zhǎng)了11%。在過(guò)去的43年里（意味著自這一任管理層接手那天開(kāi)始），我們的股票賬面價(jià)值已經(jīng)從每股19美元漲至78008美元，相當(dāng)于每年21.1%的綜合增速?！?/p>

看上去，希勒的觀(guān)點(diǎn)和巴氏的業(yè)績(jī)存在矛盾，其實(shí)不然。希勒所指得是普遍意義上投資領(lǐng)域的規(guī)律；而巴氏則是在規(guī)律的之下，運(yùn)用價(jià)值投資所產(chǎn)生的特殊效果。

我們需要做的事情，一是判斷我們所處的時(shí)代會(huì)向著什么樣的趨勢(shì)前行，二是能夠更加深入地思考和檢視自己的投資理念，找到有哪些是屬于自信過(guò)度，又有哪些是屬于異想天開(kāi)。

總而言之，這本書(shū)可以算是一本經(jīng)典之作，無(wú)論我們是否是做金融研究的都應(yīng)該讀一下這本書(shū)。

第三篇：非理性繁榮讀后感

非理性繁榮讀后感

（一）每當(dāng)我向身邊的朋友、同事和同學(xué)們表達(dá)價(jià)值投資概念的時(shí)候，他們多數(shù)表示了深深的懷疑。被他們問(wèn)及最多的話(huà)題就是，當(dāng)前中國(guó)的股市，適合做長(zhǎng)期投資嗎？

我認(rèn)為這個(gè)問(wèn)題需要糾正一下。如果是炒股票、做波段，可以問(wèn)在當(dāng)下；但如果是對(duì)價(jià)值投資這樣一個(gè)長(zhǎng)周期的投資活動(dòng)而言，這個(gè)問(wèn)題就應(yīng)該改正成這樣：從現(xiàn)在到未來(lái)的十年或者二十年間，適合做長(zhǎng)期投資嗎？這樣時(shí)間范圍和標(biāo)的才對(duì)應(yīng)得上。對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，一開(kāi)始我是用對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期看好來(lái)進(jìn)行解釋的?；卮鸬亩嗔?，自己也發(fā)現(xiàn)這個(gè)解釋存在著不盡合理的問(wèn)題。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)和股市雖然存在著相關(guān)性，但是是否一定是強(qiáng)相關(guān)，他們的增長(zhǎng)步調(diào)是否一定是一致，這卻是不能夠下一個(gè)定論的。因?yàn)楹笳弑惹罢呔哂懈嗟碾S機(jī)性。

這個(gè)問(wèn)題還存在著一個(gè)潛臺(tái)詞，那就是是否只有美國(guó)的股市比較適合做價(jià)值投資，而中國(guó)這樣一個(gè)法制不健全，股市發(fā)育不良的環(huán)境下，不一定能夠提供價(jià)值投資的土壤。那么，美國(guó)的股市又是一個(gè)什么樣子的呢？

羅伯特﹒J﹒希勒著于2000年的《非理性繁榮》，正是一本分析美國(guó)上世紀(jì)末股市繁榮現(xiàn)象，以及整個(gè)20世紀(jì)美國(guó)股市發(fā)展的重要作品?！胺抢硇苑睒s”一詞，源于美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席艾倫﹒格林斯潘。1996年12月5日，面對(duì)全球股市的持續(xù)繁榮與大幅上漲，作為當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席的格林斯潘在華盛頓對(duì)當(dāng)下的股市做出了“非理性繁榮”的判斷。這一判斷震驚了世界，被稱(chēng)為“格林斯潘震撼”并導(dǎo)致歐美股市暴跌。但在這之后，美國(guó)股市出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)三年的大牛市，道﹒瓊斯工業(yè)股票指數(shù)(道指)從6500點(diǎn)一路上漲至12000多點(diǎn)，格林斯潘對(duì)股市的判斷被徹底否定。從那以后，格林斯潘就對(duì)全球股市三緘其口，就連當(dāng)年納斯達(dá)克股市上漲至5100多點(diǎn)、市盈率已達(dá)850多倍時(shí)，格林斯潘也沒(méi)有對(duì)股市發(fā)表任何評(píng)論。

2000年，希勒使用“非理性繁榮”為題著書(shū)，成為當(dāng)年投資類(lèi)圖書(shū)經(jīng)典。此時(shí)，道指突破了11700點(diǎn)，距離1896年5月26日公布時(shí)的40.94點(diǎn)，增長(zhǎng)了286倍；距離1972年11月14日的1003.16點(diǎn)，增長(zhǎng)了11.7倍；距離1995年11月21日的5023.55點(diǎn)，增長(zhǎng)了一倍。即便是在道指誕生一百年的2006年5月間，指數(shù)也在11000點(diǎn)區(qū)間。從這個(gè)總體趨勢(shì)上來(lái)看，股市一直向上，走向繁榮。但是，1929年股市崩盤(pán)，直到60年代才再次回到原來(lái)的點(diǎn)位；70年代的股災(zāi)，也是到了90年代初才再次回到原來(lái)的位置。和中國(guó)股市18年間五次起落相比，美國(guó)的股民可謂是既有幸福的一代，又有痛苦的一代；而中國(guó)的股民，卻只是悲喜交加的一代。

這本為2000年處于網(wǎng)絡(luò)股和科技股泡沫中的美國(guó)投資者所寫(xiě)的書(shū)，善意地給出了這樣一個(gè)結(jié)論：

“公眾常被認(rèn)為學(xué)會(huì)了股票在下跌之后總會(huì)反彈這個(gè)基本常識(shí)。我們已經(jīng)看到，許多證據(jù)證明大部人是這樣想的，但是他們想錯(cuò)了。股票可以下跌，而且可以下跌許多年。股票市場(chǎng)可以被高估，同樣可以低迷許多年。

“公眾常被認(rèn)為了解到，從長(zhǎng)期看股票總是優(yōu)于其他投資，比如債券，所以長(zhǎng)期投資者投資股票會(huì)好一些。我們看到，有證據(jù)表明大部分人都是這么想的，但他們又想錯(cuò)了。在數(shù)十年的時(shí)間里，股票并不比其他投資優(yōu)越，也沒(méi)有理由相信它將來(lái)也會(huì)這樣。

“公眾也常被認(rèn)為了解到，股票投資聰明的做法在于選擇共同基金，因?yàn)樗鼈兞私馐袌?chǎng)的變化。我們發(fā)現(xiàn)大部分確實(shí)是這么想的，但是他們又一次錯(cuò)了。選擇業(yè)績(jī)良好的共同基金所獲得的收益比投資者想象得要少?！?/p>

既然被評(píng)為最佳讀物，至少說(shuō)明講得內(nèi)容得有一些道理能夠支持結(jié)論，并且說(shuō)服了一些讀者。作者列舉了12條主要原因用以說(shuō)明2000年牛市的形成誘因，社會(huì)力量如何形成了一個(gè)天然的放大機(jī)制以推動(dòng)牛市不斷走高，新聞媒體和新經(jīng)濟(jì)思想如何扮演關(guān)鍵性角色，以及投資者群體又是如何一起在人性的作用下共舞狂歡。放在2008年的春天來(lái)看，除了12條誘因的其中二三要對(duì)其略略地調(diào)整之外，其它的一概不動(dòng)，我認(rèn)為應(yīng)該也可以對(duì)當(dāng)下中國(guó)的股市進(jìn)行完整地詮釋了。

價(jià)值投資的先行者，巴菲特的師傅格雷厄姆經(jīng)過(guò)多年的打拼，格雷厄姆聯(lián)合賬戶(hù)到1929年為止資金已達(dá)250萬(wàn)。但是隨后的崩盤(pán)以及之后的危機(jī)接踵而來(lái)，盡管格雷厄姆非常小心謹(jǐn)慎，還是在1930年損失了20%。以為最糟糕的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，他又貸款來(lái)投資股票，然而所謂的底部一再被跌破，1932年聯(lián)合賬戶(hù)跌掉了70%之多，格雷厄姆也瀕臨破產(chǎn)。痛定思痛，格老力著《有價(jià)證券分析》(SecurityAnalysis)一書(shū)，是對(duì)1929年西方世界經(jīng)濟(jì)大蕭條深刻反思的產(chǎn)物，奠定了格老作為美國(guó)及至世界的證券分析家與投資理論家的地位。年輕的巴菲特看了1942年格老的又一部力作《聰明的投資人》(TheIntelli-gentInvestor)之后，毅然決定選擇哥侖比亞大學(xué)就讀并終生追隨格老。

格老雖有價(jià)值投資理論，但生不逢時(shí)，30年代的大蕭條和40年代的世界大戰(zhàn)使其無(wú)用武之地。但是巴菲特幸運(yùn)得多，格老的理論讓他四十余年來(lái)大放異彩，直至登上世界首富的寶座。巴氏1963年收購(gòu)并改組了BerkshireHathaway公司，使其成為他的投資利器。但是不幸的事情還是沒(méi)有放過(guò)他和其它任何投資者：70年代的兩次世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及水門(mén)事件的雙重打擊，使美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)下降22%，失業(yè)率高達(dá)11%，通貨膨脹率達(dá)到18%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從1973年1月的最高點(diǎn)1016點(diǎn)下跌到1974年底的557點(diǎn)，紐約股票交易所市值下跌了40%。1974年巴菲特的個(gè)人財(cái)富也縮水超過(guò)50%。自1982年底美國(guó)經(jīng)濟(jì)擺脫戰(zhàn)后最嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)入復(fù)蘇以來(lái)，美國(guó)已經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)95個(gè)月的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展，創(chuàng)下了舉世矚目的和平時(shí)期持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展記錄。80年代初期，股票價(jià)格開(kāi)始回升，到1987年8月份道指達(dá)到2722點(diǎn)。10月19日，華爾街爆發(fā)了歷史上最大的一次股票崩潰，單日跌幅達(dá)22.6%，巴菲特?fù)p失了市值的25%。1999年3月16日，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)、無(wú)通脹壓力和網(wǎng)絡(luò)、科技泡沫的推動(dòng)下，道指一度突破10000點(diǎn)大關(guān)。而巴菲特則在泡沫中業(yè)績(jī)平平，1999年竟然只有0.5%的回報(bào)。

結(jié)果呢？巴菲特2008年致股東的信中寫(xiě)到：“2007年我們的資本凈值收益為123億美元，這使得我們的A股和B股的賬面價(jià)值同時(shí)增長(zhǎng)了11%。在過(guò)去的43年里(意味著自這一任管理層接手那天開(kāi)始)，我們的股票賬面價(jià)值已經(jīng)從每股19美元漲至78008美元，相當(dāng)于每年21.1%的綜合增速。”

看上去，希勒的觀(guān)點(diǎn)和巴氏的業(yè)績(jī)存在矛盾，其實(shí)不然。希勒所指得是普遍意義上投資領(lǐng)域的規(guī)律；而巴氏則是在規(guī)律的之下，運(yùn)用價(jià)值投資所產(chǎn)生的特殊效果。

我們需要做的事情，一是判斷我們所處的時(shí)代會(huì)向著什么樣的趨勢(shì)前行，二是能夠更加深入地思考和檢視自己的投資理念，找到有哪些是屬于自信過(guò)度，又有哪些是屬于異想天開(kāi)。

非理性繁榮讀后感

（二）席勒的《非理性繁榮》從心理學(xué)和行為金融學(xué)的角度，著力分析美國(guó)90年代中后期的網(wǎng)絡(luò)股泡沫，同時(shí)也類(lèi)比的描述了20世紀(jì)初、1929年和上世紀(jì)70年代金融危機(jī)的情況。該書(shū)是根據(jù)許多公開(kāi)發(fā)表的研究報(bào)告和歷史事實(shí)，對(duì)美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)期間股市的空前繁榮現(xiàn)象所做的全面研究。值得一提的是，席勒指出泡沫的形成和崩潰顯現(xiàn)出正反饋的狀態(tài)，這點(diǎn)與索羅斯反身理論中的暴漲暴跌不謀而合。盡管該書(shū)是以當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)情況為基本出發(fā)點(diǎn)的，但他把這一市場(chǎng)情況僅僅作為整個(gè)股市繁榮現(xiàn)象的一部分來(lái)進(jìn)行研究。作者有力地指出近年來(lái)的股市飆升只不過(guò)是一場(chǎng)正在上演的、大規(guī)模的偶發(fā)性龐氏騙局，最終只能是以悲劇收?qǐng)?。他認(rèn)為當(dāng)時(shí)的股市是一個(gè)投機(jī)性泡沫，指出投資者的從眾心理是如此之強(qiáng)以至于很難控制和影響，市場(chǎng)定價(jià)的重大偏差能夠保持幾年或者幾十年。

作者在第一篇中首先重點(diǎn)對(duì)股市上漲的14個(gè)催化因素進(jìn)行了逐一分析：在收益穩(wěn)定增長(zhǎng)時(shí)期到來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)；勝利主義和外國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)手的衰落；贊美經(jīng)營(yíng)成功或其形象的文化變革；共和黨控制國(guó)會(huì)及資本收益稅的削減；生育高峰及其對(duì)市場(chǎng)的顯著影響；媒體對(duì)財(cái)經(jīng)新聞的大量報(bào)道；()分析師愈益樂(lè)觀(guān)的預(yù)測(cè)；規(guī)定繳費(fèi)養(yǎng)老金方案的推廣；共同基金的發(fā)展；通貨膨脹回落及“貨幣幻覺(jué)”的影響；交易額的增加；折扣經(jīng)紀(jì)人，當(dāng)天交易者及24小時(shí)交易；賭博機(jī)會(huì)的增加等等。并進(jìn)行了小結(jié)。

接著重點(diǎn)對(duì)股市的放大機(jī)制進(jìn)行了分析：自發(fā)形成的龐氏騙局；投資者的高度信心；對(duì)投資者信心的反思；高市值情況下預(yù)期不減的例證；對(duì)投資者期望和情緒的反思；公眾對(duì)市場(chǎng)的關(guān)注；投機(jī)性泡沫的反饋理論；作為反饋模式和泡沫的理解；作為反饋模式和投資機(jī)泡沫的龐氏騙局；自發(fā)龐氏騙局引起的投機(jī)性泡沫；當(dāng)今的非理性繁榮和反饋環(huán)等。

在第二篇中對(duì)文化性因素如新聞媒體（媒體在決定市場(chǎng)變化階段中的作用；媒體討論的形成；對(duì)市場(chǎng)前景的報(bào)道；創(chuàng)紀(jì)錄過(guò)量）、新時(shí)代的經(jīng)濟(jì)思想、新時(shí)代和全球泡沫進(jìn)行了分析。

在第三篇中對(duì)心理性因素如股市的心理依托、從眾行為和思想影響進(jìn)行了分析。

最后二篇提出了理性繁榮的嘗試和理性行動(dòng)。

通過(guò)閱讀本書(shū)，我們可以看到美國(guó)證券市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)和普通的投資者如何狂熱的追逐財(cái)富夢(mèng)想，揭示了人類(lèi)社會(huì)的貪婪和由此帶來(lái)的惡果，對(duì)于廣大的普通投資者防范和規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、提高投資收益有極大的幫助。對(duì)于股市投資和投機(jī)的非理性行為有深刻的教育意義。

本人讀書(shū)習(xí)慣是先粗讀一遍，后精讀一遍，然后再根據(jù)精讀做的重點(diǎn)標(biāo)記寫(xiě)讀書(shū)筆記，一字一句的敲進(jìn)電腦，對(duì)自己也是個(gè)再學(xué)習(xí)加深的過(guò)程。希望本筆記能夠?qū)ζ渌就篮系木W(wǎng)友有所啟發(fā)，也希望大家對(duì)本人所做的筆記給予評(píng)價(jià)。

非理性繁榮讀后感

（三）金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的日益繁榮，儲(chǔ)蓄、股票、房貸、基金、債券等金融理財(cái)產(chǎn)品，已深入千家萬(wàn)戶(hù)，與百姓生活息息相關(guān)。可以說(shuō)，當(dāng)今社會(huì)幾乎人人離不開(kāi)金融，學(xué)金融，懂金融，是社會(huì)發(fā)展的必然，是時(shí)代進(jìn)步的需要。因此，作為當(dāng)代青年，應(yīng)將金融學(xué)作為自己的一項(xiàng)人生必修課。經(jīng)朋友推薦，我閱讀了金融系列圖書(shū)之一的《非理性繁榮》，對(duì)股票投資有了新了認(rèn)知，頗有收獲。

《非理性繁榮》描述了導(dǎo)致20世紀(jì)90年代股票市場(chǎng)泡沫的心理因素。該書(shū)序言中指出，20世紀(jì)90年代末的股市呈現(xiàn)出一個(gè)典型特點(diǎn)，即投機(jī)性泡沫：暫時(shí)的高價(jià)得以維持主要是由于投資者的熱情而不是與實(shí)際價(jià)值相一致的預(yù)測(cè)。在這種情況下，盡管市場(chǎng)可能維持高位甚至大幅攀升，但在未來(lái)十年或二十年里，股市的總體前景將會(huì)是非常慘淡，甚至十分危險(xiǎn)。這是值得深思的一個(gè)結(jié)論。

對(duì)于股市，“什么是利好消息”是每個(gè)人都想知道的，只要掌握利好消息，人們就可以通過(guò)投資來(lái)獲利。而希勒的《非理性繁榮》卻告訴投資者，這樣的方式不完全可行。作者告誡投資者不要過(guò)于相信自己已經(jīng)掌握金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律。目前的金融學(xué)不足以提供確定的結(jié)論，而且不能完全理性地預(yù)測(cè)和理解股價(jià)的波動(dòng)規(guī)律，作者指出“非理性”心理使得我們的對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)很不可靠。

對(duì)于導(dǎo)致股價(jià)變動(dòng)的原因，作者試圖把潛在因素拓展到更多領(lǐng)域，討論更多人類(lèi)行為和事件：從1929年的金融危機(jī)，到生育高峰，從通貨膨脹到社會(huì)中的賭博文化，從貿(mào)易結(jié)構(gòu)到媒體如何影響政治，幾乎涵蓋了我們能夠想到的所有影響到股價(jià)的因素。猶如一個(gè)龐大的模型，變量集合可能是個(gè)無(wú)底洞。他指出，在決定股價(jià)因素中，股票價(jià)值很重要，但是人們的信心和非理性或許對(duì)宏觀(guān)性的股價(jià)波動(dòng)有更大的影響。

在作者看來(lái)，無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)體投資者，都難以擺脫各種“非理性”因素的影響。即使投資者是在追求一種理性的目標(biāo)，結(jié)果往往也難以實(shí)現(xiàn)。我們當(dāng)然不能說(shuō)投資者是賭徒，可是誰(shuí)敢說(shuō)自己沒(méi)有賭心？虧了的想翻本，賺了的還想賺的更多，市場(chǎng)就這樣被自我放大、自我增強(qiáng)起來(lái)了。開(kāi)始的時(shí)候大家都比較自信，覺(jué)得自己肯定能賺錢(qián)，也就是作者所說(shuō)的信心過(guò)度，可是幾次波動(dòng)下來(lái)，大家又覺(jué)得還是隨大流走最保險(xiǎn)。于是，“社會(huì)傳染病”也就由此而產(chǎn)生了。這本書(shū)中總結(jié)了社會(huì)心理學(xué)對(duì)這種現(xiàn)象的分析，使人頗受啟發(fā)。

通常情況下，人們會(huì)認(rèn)為“股票在下跌之后總會(huì)反彈”是個(gè)基本常識(shí)，而作者卻證明他們想錯(cuò)了——股票可以下跌，而且可以下跌許多年；股票市場(chǎng)可以被高估，同樣也可以低迷許多年。人們還會(huì)認(rèn)為“從長(zhǎng)期看股票總是優(yōu)于其他投資，比如債券，所以長(zhǎng)期投資者投資股票會(huì)好一些”，然而作者證明他們又錯(cuò)了——在數(shù)十年的時(shí)間里，股票并不比其他投資優(yōu)越，也沒(méi)有理由相信它將來(lái)也會(huì)這樣。在《非理性繁榮》中，作者使用了大量的歷史資料、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、最有影響力的學(xué)術(shù)論文等證據(jù)來(lái)支持自己的觀(guān)點(diǎn)，從這里，我感受到了自己先前對(duì)股票投資認(rèn)識(shí)的局限性。保有一份理性的投資心態(tài)，避免情緒化的投資給我們帶來(lái)不良的影響，是我閱讀該書(shū)最重要的收獲之一。

通過(guò)閱讀本書(shū)，我們可以看到美國(guó)證券市場(chǎng)上的投資者對(duì)財(cái)富夢(mèng)想的狂熱追逐、人類(lèi)社會(huì)的貪婪和由此帶來(lái)的惡果，對(duì)引導(dǎo)廣大普通投資者如何防范和規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、提高投資收益有極大的幫助。

第四篇：非理性繁榮讀后感（整理13篇）

篇1：非理性繁榮讀后感

昨忽有一感，如人生能重新選擇，桂明覺(jué)有四種挺讓我激情澎湃的，第一就是做個(gè)小說(shuō)家，遠(yuǎn)的不說(shuō)馮夢(mèng)龍，就像現(xiàn)今的王朔、劉震云、余華、張大春之流，講故事的能力異常彪悍，會(huì)講故事勢(shì)必思想豐富，這亦是我所追求的；第二就是做個(gè)玄學(xué)家，天朝歷史、哲學(xué)等人文學(xué)科研究統(tǒng)統(tǒng)撇開(kāi)玄學(xué)，在桂明看來(lái)確實(shí)有失偏頗，試問(wèn)共軍區(qū)區(qū)八千萬(wàn)之眾無(wú)神論者，對(duì)抗世界主流的有神論，基督以信上帝、得永生在全球就有20億以上的教徒，共軍高舉唯物論的大旗，就連孔子也只敢說(shuō)“未知生，焉知死”，而有著“半壁江山一紙書(shū)”豐功偉績(jī)的漢文帝劉桓對(duì)青年才俊賈誼也是“可憐夜半虛前席，不問(wèn)蒼生問(wèn)鬼神”而共軍對(duì)于自古一脈相承的有神論活動(dòng)皆以封建迷信打發(fā)之，試問(wèn)此舉有木有考慮到我們這些不太向組織靠攏的唯心需求。第三，當(dāng)然是現(xiàn)今時(shí)代的需求、時(shí)代的寵兒最赤手可熱的金融才俊，遠(yuǎn)不說(shuō)巴菲特、索羅斯老人家、近的如楊百萬(wàn)、“纏中說(shuō)禪”李彪(據(jù)說(shuō)曾操盤(pán)億安科技)、帶頭大哥777(現(xiàn)在好凄慘，淪落到一個(gè)勁的在網(wǎng)上推銷(xiāo)書(shū)，不過(guò)我還是一如既往的看他的博客)、王亞偉、孫建波等在金融市場(chǎng)呼風(fēng)喚雨、一呼百應(yīng)、指點(diǎn)股市、激揚(yáng)文字；不僅名利雙收，而且也抱得美人歸，如臺(tái)灣第一甜姐侯佩岑(婚后王牌大明星居然停了，至今桂明還難以釋?xiě)?、薩頂頂?shù)榷蓟浣鹑诓趴?。第四無(wú)疑還是桂明的老本行----地下工作者，記得在激情燃燒的上個(gè)世紀(jì)六十年代，一位姓毛的偉人對(duì)我們行業(yè)下達(dá)過(guò)最高指示“開(kāi)發(fā)礦業(yè)、大有可為”，古人夢(mèng)寐以求的“采菊東籬下、悠然見(jiàn)南山”的隱居生活就是我們最好的寫(xiě)照，古語(yǔ)云“小隱隱于市、大隱隱于洞”在這個(gè)物欲橫流、玉體橫陳、官二代、富二代橫行的年代，我們居然能淡泊、灑脫的揮手告別沉魚(yú)落、閉月羞的師妹們，前仆后繼地鉆入村姑無(wú)處尋的大山深入的礦井里，我們當(dāng)真、果然才是這個(gè)時(shí)代的隱者。

閑言少敘，正題要緊，卻說(shuō)桂明在新世紀(jì)的第二年，掐指一算，眾所周知就是2001年，不才考上高中，才上高一，雖課業(yè)繁重，但那會(huì)有些誤入歧途，有點(diǎn)文青的范，整天詩(shī)文不離手，偶爾也做做小詩(shī)，那會(huì)流行下半身現(xiàn)代主義風(fēng)格，但無(wú)奈小縣城，能閱讀的只有讀者、知音、故事會(huì)等人文社科類(lèi)期刊雜志，當(dāng)然最上檔次的還是讀者，那會(huì)從《讀者》上看到美國(guó)原版桂明因其在信息不對(duì)稱(chēng)理論的杰出成就獲2001若貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，那時(shí)開(kāi)始知道劣幣驅(qū)逐良幣及檸檬市場(chǎng)，當(dāng)是時(shí)還是有點(diǎn)小感慨，乖乖，這么簡(jiǎn)單的觀(guān)點(diǎn)就能獲若貝爾獎(jiǎng)啊，從此就開(kāi)始對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)生了濃厚的興趣，2010年一口氣看了好些佛學(xué)書(shū)，心態(tài)變好了些，6月底重新殺入股市，到年底有所斬獲，期間由于王牌大明星停播，故找來(lái)不少耶魯大學(xué)公開(kāi)課取代之，剛開(kāi)始看博弈論，不過(guò)了無(wú)新意，所講大部分已懂，后來(lái)看羅伯特希勒講金融課，羅伯特希勒人巨帥，講課時(shí)，時(shí)常從骨子里甩出的微笑賊迷人，剛開(kāi)講他就推薦自己2000年出的《非理性繁榮》，而《非理性繁榮》之前也頗有耳聞，但不知是這丫寫(xiě)的，因當(dāng)時(shí)手頭上還有很多書(shū)要看，就沒(méi)有立即購(gòu)買(mǎi)，一晃就到了上個(gè)月，當(dāng)時(shí)原本是想買(mǎi)原版英文的，但是要160多，于是作罷，在當(dāng)當(dāng)買(mǎi)了中文版，書(shū)到幾天后開(kāi)了個(gè)頭，便匆匆煞了尾，大概只看了20多頁(yè)，本周末由于木發(fā)工資，閑來(lái)無(wú)事，從昨天下午看到今天中午，草草翻了一遍，還是頗有所獲的。預(yù)知所獲幾何，且聽(tīng)桂明慢慢道來(lái)。

首先非理性繁榮是在1996年底由格林斯潘所講的，后來(lái)該詞成為格老所有講話(huà)中被引用最多的一個(gè)詞，1994年初道指還在3600點(diǎn)附近徘徊，而到1999年卻已突破了11000點(diǎn)，以道指為代表的股市整體價(jià)格在五年內(nèi)總漲幅超過(guò)了200%，然而為何稱(chēng)這股市的繁榮為非理性呢，同期的一些基本經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并沒(méi)有同幅增長(zhǎng)，美國(guó)居民個(gè)人收入和雞的屁增長(zhǎng)不到30%，如果剔除通脹，這個(gè)數(shù)字還要降低一半，而企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)也不到60%，故股價(jià)如此大幅度的增長(zhǎng)是缺乏實(shí)際經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的，從歷史上看，這種情況也不會(huì)持久。

書(shū)中第二章，希勒就通過(guò)大量的數(shù)據(jù)、詳細(xì)的分析指出長(zhǎng)期來(lái)看投資房地產(chǎn)的回報(bào)是不理想的.，其中很多的觀(guān)點(diǎn)都挺全面，能深深地讓人有共鳴，比如居住在大城市的人們經(jīng)常會(huì)認(rèn)為作為房?jī)r(jià)最主要組成部門(mén)的土地價(jià)格會(huì)不斷上漲。他們確信居住在這些地區(qū)具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，人們可以享有生活在名人聚居區(qū)的聲望，也可以從這些地區(qū)的商業(yè)機(jī)會(huì)中獲取利益。那里的居民很容易認(rèn)為，會(huì)有越來(lái)越多的人抱有和他們一樣的想法，人們會(huì)繼續(xù)哄抬他們所在城市的房地產(chǎn)價(jià)格，房地產(chǎn)市場(chǎng)的非理性繁榮開(kāi)始出現(xiàn)。但事實(shí)上，如果房?jī)r(jià)相對(duì)于居民收入漲得太高，人們就很,難負(fù)擔(dān)得起一套像樣的住房。人們的想法也會(huì)因此發(fā)生改變。他們將逐步意識(shí)到，居住在大城市里給人們帶來(lái)的聲望并沒(méi)有那么重要，盡管個(gè)別城市由于擁有獨(dú)特的商業(yè)活動(dòng)而名聲在外。人們會(huì)發(fā)現(xiàn)擁有同樣商業(yè)活動(dòng)的其他中心在不斷建立起來(lái)，最后會(huì)引發(fā)企業(yè)重新選址，人口會(huì)由老的中心向新的中心轉(zhuǎn)移，從而對(duì)老中心的房地產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生壓力。除此之外，過(guò)高的房?jī)r(jià)將帶來(lái)政治壓力，迫使政府放松對(duì)土地使用的限制，最終導(dǎo)致這些大城市住房供給(如高層公寓)的增長(zhǎng)。

在第三章的促使市場(chǎng)泡沫產(chǎn)生的12個(gè)因素中的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的疾速發(fā)展與業(yè)主社會(huì)中也有有趣的解釋?zhuān)踔磷屛已诰砩钏肌?/p>

第四章說(shuō)實(shí)話(huà)對(duì)我炒股在理念上是很有啟發(fā)的，炒過(guò)股后看這章確實(shí)受益匪淺，這章詳細(xì)闡述了放大機(jī)制：自然形成的蓬齊過(guò)程(通過(guò)一種反饋環(huán))，這章雖篇幅不多但筆記最多。

高潮精華后希勒還圍繞文化、心理因素等方面再展開(kāi)發(fā)表真知灼見(jiàn)......

罷，罷，累了，長(zhǎng)話(huà)短說(shuō)，以后再敘?？傊痪淙绻垂?、炒房，甚至買(mǎi)房等投資，這本書(shū)都可以是奉為圭臬的一本書(shū)，桂明傾情推薦。

篇2：非理性繁榮讀后感

美國(guó)金融學(xué)教授羅伯特?J?希勒的新作《非理性繁榮》出版后，引起了人們廣泛關(guān)注。在此書(shū)中，希勒用了較多的金融行為學(xué)理論來(lái)解釋九十年代后期美國(guó)股市的泡沫成因。

由于中國(guó)股市這幾年的連續(xù)上漲對(duì)投資者的心理沖擊，這在美國(guó)股市更為劇烈。

希勒就指出，那些相信股市會(huì)下滑和連續(xù)減速的人由于年復(fù)一年不斷地出現(xiàn)判斷錯(cuò)誤，對(duì)自己的壞情緒很敏感。

那些不斷預(yù)測(cè)下滑的人由于總是在錯(cuò)，會(huì)痛苦地感覺(jué)到丟面子。由于對(duì)認(rèn)識(shí)世界的滿(mǎn)意程度是自尊和個(gè)人身份的一部分，很自然地，以前悲觀(guān)的人想建立一個(gè)不同的世界觀(guān)，或至少會(huì)在公眾面前呈現(xiàn)出不同的態(tài)度。也正因?yàn)槿绱耍翱辗唷钡哪芰坑袝r(shí)會(huì)很強(qiáng)大，甚至很多人在高位也奮不顧身地涌入市場(chǎng)。

尤其是當(dāng)股票投資已經(jīng)成為一種大眾文化，投資人更是害怕“踏空”。

對(duì)于人們?yōu)槭裁床荒茏龀霆?dú)立的判斷和選擇，一般的解釋是迫于社會(huì)壓力的屈從，人們害怕被看成是另類(lèi)或是傻瓜，他們的判斷受到了動(dòng)搖。

但社會(huì)心理學(xué)家早在五十年代就通過(guò)實(shí)驗(yàn)表明，人們未必是害怕在一群人之前表達(dá)一個(gè)相反的觀(guān)點(diǎn)，而是“傳統(tǒng)理性”告訴他們，當(dāng)大部分人都做出相同判斷時(shí)，那么差不多可以肯定，大部分人是正確的。所謂順勢(shì)而為。

人們對(duì)股評(píng)家、分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)的所謂“權(quán)威”的依賴(lài)感。尤其是在社會(huì)分工日益明顯的今天，人們信賴(lài)專(zhuān)家成為一種習(xí)慣，總以為專(zhuān)家推薦的股票或走勢(shì)的看法是經(jīng)過(guò)深思熟慮的，跟他們走沒(méi)錯(cuò)。

還有一點(diǎn)也頗值得關(guān)注，就是投資者經(jīng)常對(duì)價(jià)位高估習(xí)以為常，只有等到股價(jià)跌了個(gè)50%甚至100%，才恍然大悟。心理學(xué)家已經(jīng)證明，人們?cè)谀＠鈨煽傻那闆r下做出的決定往往會(huì)受到身邊因素的影響。

在股市中，暴漲和暴跌適合喜歡刺激的投資者與大牛市的熱潮。但一般而言，陰跌和緩漲則容易讓人輕信，或者說(shuō)有時(shí)更能把一般投資者套住。其中的原理就是利用了價(jià)格的持續(xù)性能給害怕風(fēng)險(xiǎn)的人以心理依托。

在市場(chǎng)和日常生活中，我們也會(huì)發(fā)現(xiàn)有些向來(lái)謹(jǐn)慎的人會(huì)突然做出一些意想不到的危險(xiǎn)舉動(dòng)，這往往是和信心過(guò)度有關(guān)。過(guò)度自信有許多表現(xiàn)形式，最典型的事是“事后聰明”，它使人們認(rèn)為世界實(shí)際上很容易預(yù)測(cè)。

1987年10月19日美國(guó)出現(xiàn)“黑色星期一”之后希勒做過(guò)一個(gè)問(wèn)卷調(diào)查。第一個(gè)問(wèn)題是“你當(dāng)天就知道什么時(shí)候會(huì)發(fā)生反彈嗎？”在沒(méi)有參與交易的人中，有29.2%的個(gè)人和28%機(jī)構(gòu)的答案是肯定的。在參加交易的個(gè)人和機(jī)構(gòu)中也有近一半人認(rèn)為是知道何時(shí)反彈。

“事后聰明”確實(shí)在股市中頻繁發(fā)生，除了過(guò)度自信外，也可能與“虛榮”傾向有關(guān)。

市場(chǎng)的真正命脈在于信息與判斷未來(lái)，雖然后者是極難做到的事情。

在希勒看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯可能也是金融行為學(xué)的研究對(duì)象。1996年12月4日，希勒向格林斯潘和美聯(lián)儲(chǔ)董事會(huì)作了證明股市水平不合理性的報(bào)告。第二天，格林斯潘就發(fā)表了“非理性繁榮亢奮”的演說(shuō)，導(dǎo)致股市暴跌。但僅僅幾個(gè)月后，格林斯潘又站到了樂(lè)觀(guān)派的一邊，提出了“新時(shí)代”的看法。

篇3：非理性繁榮讀后感

最近在看兩本書(shū)《黑天鵝效應(yīng)》、《非理性繁榮》，覺(jué)得是兩本很不錯(cuò)的書(shū)，推薦閱讀。對(duì)于經(jīng)濟(jì)、股市、樓市的分析很有啟發(fā)作用，尤其是羅伯特。希勒的《非理性繁榮》對(duì)整個(gè)美國(guó)股市和樓市的梳理，論據(jù)充分、有條有理，不愧是大學(xué)問(wèn)家的作品。而我越發(fā)覺(jué)得“地球上沒(méi)有新事物”。一個(gè)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)了解深刻的人對(duì)于世界其他地方的類(lèi)似現(xiàn)象應(yīng)該很容易把握，當(dāng)然也越容易利用機(jī)會(huì)賺取財(cái)富。反推之，如果想了解當(dāng)今中國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，先學(xué)別人的理論經(jīng)驗(yàn)，看到本質(zhì)，添加入中國(guó)所特有的影響因素，會(huì)相對(duì)容易理解些。

股市、樓市有“死多頭”和“死空頭”兩種說(shuō)法，所謂“死多頭”就是偏執(zhí)的一直看多的人，而“死空頭”當(dāng)然就是一直看空的人咯。我本身是一個(gè)極容易樂(lè)觀(guān)的人，有些時(shí)候甚至是盲目的樂(lè)觀(guān)，但是對(duì)于中國(guó)的樓市，中期并不看好。樓市一直在瘋漲，絕大多數(shù)人都認(rèn)為房?jī)r(jià)不會(huì)降。有人跟我說(shuō)，中國(guó)就是能走出中國(guó)特色的樓市，讓樓市持續(xù)上漲，只要政府想讓它漲就能一直漲下去。也許我比較愚鈍，但我從未見(jiàn)過(guò)一個(gè)國(guó)家的發(fā)展可以逆經(jīng)濟(jì)規(guī)律而一直健康前行的。有些東西“出來(lái)混的遲早是要還的”，種下的因總是要收獲果的。一旦樓市的“非理性繁榮”走到盡頭，承受巨大痛苦的終是百姓，因?yàn)榧鹊美嬲哂兴麄冏约旱暮萌ヌ帯?/p>

在經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中，媒體的影響力是個(gè)不容忽視的重大因素。媒體的作用不是預(yù)知將要發(fā)生的事情（所謂的一些專(zhuān)家不過(guò)是“磚家”，為了一些好處昧著良心為某些人搖旗吶喊，拼命鼓吹。謊言被現(xiàn)實(shí)戳穿后，收獲板磚無(wú)數(shù)，因此名為“磚家”），媒體的作用只是在經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象發(fā)生了之后，產(chǎn)生很多吸引公眾眼球的報(bào)道，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的結(jié)果被放大，最后，非理性繁榮的非理性被放大到最大，泡沫破裂時(shí)候的破壞力則導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的更困難。忽然想起巴菲特的投資名言“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪”，不知道到時(shí)候清醒的能有幾個(gè)？

篇4：非理性繁榮讀后感

《非理性繁榮》讀后感

一、《非理性繁榮》是行為金融領(lǐng)域的重要著作之一

行為金融學(xué)是關(guān)于心理因素如何影響金融行為的研究。是繼技術(shù)分析、基本分析、有效市場(chǎng)理論之后，解釋證券價(jià)格波動(dòng)的一種最新理論。很多人認(rèn)為2002年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)?lì)C發(fā)給心理學(xué)家Daniel Kahneman和實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Vernon Smith這一事實(shí)，奠定了行為金融學(xué)在學(xué)界的地位。目前的美國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)有基于行為金融理論的投資公司（如著名的LSV資產(chǎn)管理公司）。

該書(shū)是2000年前后出版的行為金融領(lǐng)域著作中最為重要的三部著作之一。其他兩部是Hersh Shefrin的《Beyond Greed and Fear》（超越恐懼與貪婪）和LSV資產(chǎn)管理公司創(chuàng)立者之一的Andrei Shleifer的《Inefficient Markets》（并非有效的市場(chǎng)）。

該書(shū)第一版最早是在2000年3月中旬開(kāi)始在美國(guó)的書(shū)店中銷(xiāo)售，美國(guó)股票市場(chǎng)當(dāng)時(shí)也到達(dá)了歷史最高點(diǎn)附近，納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)均在2000年3月見(jiàn)到階段最高點(diǎn)。

二、要明白股市價(jià)格戶(hù)外的基礎(chǔ)，咱們務(wù)必轉(zhuǎn)向心理學(xué)

股票市場(chǎng)的價(jià)格定位并不完全由基本面來(lái)決定。行為金融學(xué)認(rèn)為，要明白股市價(jià)格戶(hù)外的基礎(chǔ)，咱們務(wù)必轉(zhuǎn)向心理學(xué)。

根據(jù)我個(gè)人的明白，行為金融學(xué)認(rèn)為，股票價(jià)格能夠分解為股票的內(nèi)在價(jià)值和心理價(jià)格兩部分。在某一特定時(shí)刻，由投資者的情緒所決定的心理價(jià)格成分可能只在總價(jià)中占一小部分，也可能占據(jù)很大一部分。當(dāng)投資者極度悲觀(guān)和恐懼時(shí)，心理價(jià)格為負(fù)數(shù)，使股票價(jià)格遠(yuǎn)低于內(nèi)在價(jià)值，從而構(gòu)成具備極高安全邊際的投資機(jī)會(huì)；當(dāng)投資者極度樂(lè)觀(guān)和貪婪時(shí)，心理價(jià)格為正數(shù)，使股票價(jià)格遠(yuǎn)高于內(nèi)在價(jià)值，從而構(gòu)成投機(jī)性泡沫。

《非理性繁榮》描述了促成20世紀(jì)90年代股票市場(chǎng)泡沫的心理因素。該書(shū)序言中指出，20世紀(jì)90年代末的股市顯示出一個(gè)典型特點(diǎn)，即投機(jī)性泡沫：暫時(shí)的高價(jià)得以維持主要是由于投資者的熱情而不是實(shí)際價(jià)值相一致的預(yù)測(cè)。在這種狀況下，盡管市場(chǎng)可能維持高位甚至大幅攀升，但在未來(lái)十年或二十年里，股市的總體前景將會(huì)是十分慘淡，甚至十分危險(xiǎn)。

三、價(jià)值投資的精髓：買(mǎi)入的價(jià)格必須要便宜

《非理性繁榮》指出的“在未來(lái)十年或二十年里（2000年至2010年或2020年），股市的總體前景將會(huì)是十分慘淡，甚至十分危險(xiǎn)”，是值得深思的一個(gè)結(jié)論。除了行為金融學(xué)方面的收獲外，關(guān)于該書(shū)第1章“股市價(jià)格水平的歷史回顧”的明白和思考，是我閱讀該書(shū)最重要的收獲之一。

該書(shū)第1章給出了1881－2000年美國(guó)股票市盈率曲線(xiàn)圖（圖1.2），美股存在四個(gè)十分明顯的市盈率頂峰：1901年、1929年、1966年和2000年。

Shiller在書(shū)中指出，在一般狀況下，低市盈率年份之后的回報(bào)率要高，而高市盈率年份之后的回報(bào)率則低，甚至是負(fù)數(shù)。2000年的市盈率超出了歷史范圍，至少能夠肯定的是，強(qiáng)烈預(yù)示著未來(lái)十年里的平均回報(bào)率是負(fù)值。

我個(gè)人明白，Shiller上述結(jié)論的真正好處其實(shí)是指出了價(jià)值投資“買(mǎi)入持有”策略的精髓：要想獲得較高的長(zhǎng)期回報(bào)率，買(mǎi)入的價(jià)格必須要便宜，必須不好在市盈率的歷史高點(diǎn)附近買(mǎi)入后實(shí)行“買(mǎi)入持有”策略。

我堅(jiān)決堅(jiān)信買(mǎi)入持有的價(jià)值投資方法，但我絕對(duì)不會(huì)2007年A股市場(chǎng)整體被高估的時(shí)候?qū)嵭匈I(mǎi)入持有策略，我會(huì)選取“等待”策略，等過(guò)些年A股市場(chǎng)整體被低估的時(shí)候再實(shí)行買(mǎi)入持有策略。

《非理性繁榮》的結(jié)論在10－20年以后將得到公開(kāi)的驗(yàn)證。預(yù)祝Shiller教授憑借在行為金融領(lǐng)域的杰出研究，在若干年后能夠獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

篇5：非理性繁榮讀后感

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的日益繁榮，儲(chǔ)蓄、股票、房貸、基金、債券等金融理財(cái)產(chǎn)品，已深入千家萬(wàn)戶(hù)，與百姓生活息息相關(guān)。能夠說(shuō)，當(dāng)今社會(huì)幾乎人人離不開(kāi)金融，學(xué)金融，懂金融，是社會(huì)發(fā)展的必然，是時(shí)代進(jìn)步的需要。因此，作為當(dāng)代青年，應(yīng)將金融學(xué)作為自我的一項(xiàng)人生必修課。經(jīng)兄弟姐妹推薦，我閱讀了金融系列圖書(shū)之一的《非理性繁榮》，對(duì)股票投資有了新了認(rèn)知，頗有收獲。

《非理性繁榮》描述了導(dǎo)致20世紀(jì)90年代股票市場(chǎng)泡沫的心理因素。該書(shū)序言中指出，20世紀(jì)90年代末的股市呈現(xiàn)出一個(gè)典型特點(diǎn)，即投機(jī)性泡沫：暫時(shí)的高價(jià)得以維持主要是由于投資者的熱情而不是與實(shí)際價(jià)值相一致的預(yù)測(cè)。在這種狀況下，盡管市場(chǎng)可能維持高位甚至大幅攀升，但在未來(lái)十年或二十年里，股市的總體前景將會(huì)是十分慘淡，甚至十分危險(xiǎn)。這是值得深思的一個(gè)結(jié)論。

對(duì)于股市，“什么是利好消息”是每個(gè)人都想知道的，只要掌，握利好消息，人們就能夠透過(guò)投資來(lái)獲利。而希勒的《非理性繁榮》卻告訴投資者，這樣的方式不完全可行。作者告誡投資者不好過(guò)于堅(jiān)信自我已經(jīng)掌握金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律。目前的金融學(xué)不足以帶給確定的結(jié)論，而且不能完全理性地預(yù)測(cè)和明白股價(jià)的波動(dòng)規(guī)律，作者指出“非理性”心理使得咱們的對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)很不可靠。

對(duì)于導(dǎo)致股價(jià)變動(dòng)的原因，作者試圖把潛在因素拓展到更多領(lǐng)域，討論更多人類(lèi)行為和事件：從1929年的金融危機(jī)，到生育高峰，從通貨膨脹到社會(huì)中的賭博文化，從貿(mào)易結(jié)構(gòu)到媒體如何影響政治，幾乎涵蓋了咱們能夠想到的`所有影響到股價(jià)的因素。猶如一個(gè)龐大的模型，變量集合可能是個(gè)無(wú)底洞。他指出，在決定股價(jià)因素中，股票價(jià)值很重要，但是人們的信心和非理性或許對(duì)宏觀(guān)性的股價(jià)波動(dòng)有更大的影響。

在作者看來(lái)，無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)體投資者，都難以擺脫各種“非理性”因素的影響。即使投資者是在追求一種理性的目標(biāo)，結(jié)果往往也難以實(shí)現(xiàn)。咱們當(dāng)然不能說(shuō)投資者是賭徒，但是誰(shuí)敢說(shuō)自我沒(méi)有賭心？虧了的想翻本，賺了的還想賺的更多，市場(chǎng)就這樣被自我放大、自我增強(qiáng)起來(lái)了。開(kāi)始的時(shí)候大家都比較自信，覺(jué)得自我肯定能賺錢(qián)，也就是作者所說(shuō)的信心過(guò)度，但是幾次波動(dòng)下來(lái)，大家又覺(jué)得還是隨大流走最保險(xiǎn)。于是，“社會(huì)傳染病”也就由此而產(chǎn)生了。這本書(shū)中歸納了社會(huì)心理學(xué)對(duì)這種現(xiàn)象的分析，使人頗受啟發(fā)。

通常狀況下，人們會(huì)認(rèn)為“股票在下跌之后總會(huì)反彈”是個(gè)基本常識(shí)，而作者卻證明他們想錯(cuò)了——股票能夠下跌，而且能夠下跌許多年；股票市場(chǎng)能夠被高估，同樣也能夠低迷許多年。人們還會(huì)認(rèn)為“從長(zhǎng)期看股票總是優(yōu)于其他投資，比如債券，因此長(zhǎng)期投資者投資股票會(huì)好一些”，然而作者證明他們又錯(cuò)了——在數(shù)十年的時(shí)刻里，股票并不比其他投資優(yōu)越，也沒(méi)有理由堅(jiān)信它將來(lái)也會(huì)這樣。在《非理性繁榮》中，作者使用了超多的歷史資料、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、最有影響力的學(xué)術(shù)論文等證據(jù)來(lái)支持自我的觀(guān)點(diǎn)，從那里，我感受到了自我先前對(duì)股票投資認(rèn)識(shí)的局限性。保有一份理性的投資心態(tài)，避免情緒化的投資給咱們帶來(lái)不良的影響，是我閱讀該書(shū)最重要的收獲之一。

透過(guò)閱讀本書(shū)，咱們能夠看到美國(guó)證券市場(chǎng)上的投資者對(duì)財(cái)富夢(mèng)想的狂熱追逐、人類(lèi)社會(huì)的貪婪和由此帶來(lái)的惡果，對(duì)引導(dǎo)廣大普通投資者如何防范和規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、提高投資收益有極大的幫忙。

篇6：非理性繁榮讀后感

席勒的《非理性繁榮》從心理學(xué)和行為金融學(xué)的角度，著力分析美國(guó)90年代中后期的網(wǎng)絡(luò)股泡沫，同時(shí)也類(lèi)比的描述了20世紀(jì)初、1929年和上世紀(jì)70年代金融危機(jī)的狀況。該書(shū)是根據(jù)許多公開(kāi)發(fā)表的研究報(bào)告和歷史事實(shí)，對(duì)美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)期間股市的空前繁榮現(xiàn)象所做的全面研究。值得一提的是，席勒指出泡沫的構(gòu)成和崩潰顯現(xiàn)出正反饋的狀態(tài)，這點(diǎn)與索羅斯反身理論中的暴漲暴跌不謀而合。盡管該書(shū)是以當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)狀況為基本出發(fā)點(diǎn)的，但他把這一市場(chǎng)狀況僅僅作為整個(gè)股市繁榮現(xiàn)象的一部分來(lái)進(jìn)行研究。作者有力地指出近年來(lái)的股市飆升只但是是一場(chǎng)正在上演的、大規(guī)模的偶發(fā)性龐氏騙局，最終只能是以杯具收?qǐng)?。他認(rèn)為當(dāng)時(shí)的股市是一個(gè)投機(jī)性泡沫，指出投資者的從眾心理是如此之強(qiáng)以至于很難控制和影響，市場(chǎng)定價(jià)的重大偏差能夠持續(xù)幾年或者幾十年。

作者在第一篇中首先重點(diǎn)對(duì)股市上漲的14個(gè)催化因素進(jìn)行了逐一分析：在收益穩(wěn)定增長(zhǎng)時(shí)期到來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)；勝利主義和外國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)手的衰落；贊美經(jīng)營(yíng)成功或其形象的文化變革；共和黨控制國(guó)會(huì)及資本收益稅的削減；生育高峰及其對(duì)市場(chǎng)的顯著影響；媒體對(duì)財(cái)經(jīng)新聞的超多報(bào)道；分析師愈益樂(lè)觀(guān)的預(yù)測(cè)；規(guī)定繳費(fèi)養(yǎng)老金方案的推廣；共同基金的發(fā)展；通貨膨脹回落及“貨幣幻覺(jué)”的影響；交易額的增加；折扣經(jīng)紀(jì)人，當(dāng)天交易者及24小時(shí)交易；賭博機(jī)會(huì)的增加等等。并進(jìn)行了小結(jié)。

之后重點(diǎn)對(duì)股市的放大機(jī)制進(jìn)行了分析：自發(fā)構(gòu)成的龐氏騙局；投資者的高度信心；對(duì)投資者信心的反思；高市值狀況下預(yù)期不減的例證；對(duì)投資者期望和情緒的反思；公眾對(duì)市場(chǎng)的關(guān)注；投機(jī)性泡沫的反饋理論；作為反饋模式和泡沫的明白；作為反饋模式和投資機(jī)泡沫的龐氏騙局；自發(fā)龐氏騙局引起的投機(jī)性泡沫；當(dāng)今的非理性繁榮和反饋環(huán)等。

在第二篇中對(duì)文化性因素如新聞媒體（媒體在決定市場(chǎng)變化階段中的作用；媒體討論的構(gòu)成；對(duì)市場(chǎng)前景的報(bào)道；創(chuàng)紀(jì)錄過(guò)量）、新時(shí)代的經(jīng)濟(jì)思想、新時(shí)代和全球泡沫進(jìn)行了分析。

在第三篇中對(duì)心理性因素如股市的心理依托、從眾行為和思想影響進(jìn)行了分析。

最后二篇提出了理性繁榮的嘗試和理性行動(dòng)。

透過(guò)閱讀本書(shū)，咱們能夠看到美國(guó)證券市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)和普通的投資者如何狂熱的追逐財(cái)富夢(mèng)想，揭示了人類(lèi)社會(huì)的貪婪和由此帶來(lái)的惡果，對(duì)于廣大的普通投資者防范和規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、提高投資收益有極大的幫忙。對(duì)于股市投資和投機(jī)的非理性行為有深刻的教育好處。

本人讀書(shū)習(xí)慣是先粗讀一遍，后精讀一遍，然后再根據(jù)精讀做的重點(diǎn)標(biāo)記寫(xiě)讀書(shū)筆記，一字一句的敲進(jìn)電腦，對(duì)自我也是個(gè)再領(lǐng)悟加深的過(guò)程。期望本筆記能夠?qū)ζ渌就篮系木W(wǎng)友有所啟發(fā)，也期望大家對(duì)本人所做的筆記給予評(píng)價(jià)。

篇7：非理性繁榮讀后感

關(guān)于這本書(shū)我并沒(méi)有像以往一樣去買(mǎi)一本而是直接在網(wǎng)上下載的電子文檔來(lái)讀的。首先，先簡(jiǎn)單說(shuō)一下這本書(shū)吧?！斗抢硇苑睒s》書(shū)名取自美國(guó)聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)理事主席葛林史班1996年底在華府希爾頓飯店演講中，談到當(dāng)時(shí)美國(guó)金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫時(shí)所引用的一句名言。從那時(shí)起，許多學(xué)者、專(zhuān)家都注意到美國(guó)股市因投機(jī)風(fēng)氣過(guò)盛而引發(fā)的投資泡沫現(xiàn)象。英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志甚至多次預(yù)言美國(guó)的投資泡沫將破，但是每當(dāng)美國(guó)股市有衰竭的癥候時(shí)，就會(huì)有另一股投機(jī)熱潮注入，讓股市得以暫時(shí)維持不墜，直至近日方有軟著陸的跡象。

在《非理性繁榮》（第二版）中，羅伯特希勒教授對(duì)2000年第一版的資料進(jìn)行了適時(shí)的修正和更新，重新闡述了市場(chǎng)波動(dòng)這一給他帶來(lái)國(guó)際聲譽(yù)的主題。希勒在第二版中開(kāi)辟了一個(gè)新的領(lǐng)域，他以一種更加清晰和徹底的方式向咱們展示了那些可能動(dòng)搖經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和嚴(yán)重影響人們生活的市場(chǎng)泡沫的產(chǎn)生和破滅。

在第一版中，希勒教授成功地預(yù)言了股市的下跌，而在本書(shū)中，他將研究擴(kuò)展到了目前炙手可熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)，用了一章的篇幅來(lái)論述美國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)際房?jī)r(jià)的歷史走勢(shì)。

在本書(shū)中，希勒透過(guò)超多的證據(jù)來(lái)說(shuō)明，如果20世紀(jì)90年代末的股市，目前房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮中隱含著超多的泡沫，并且最終房?jī)r(jià)可能在未來(lái)的幾年中開(kāi)始下跌。他認(rèn)為，2000年股市泡沫破滅之后，許多投資者將資金投向房地產(chǎn)市場(chǎng)，這使得美國(guó)乃至世界各地的房地產(chǎn)價(jià)格均出現(xiàn)了不一樣程度的上漲。因此，非理性繁榮非沒(méi)有消失，只是在另一個(gè)市場(chǎng)中再次出現(xiàn)。

在第一版的基礎(chǔ)上，希勒教授描述了金融市場(chǎng)波動(dòng)的心理根源，并且著力列舉和論述了自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，資本市場(chǎng)所固有的不穩(wěn)定性。比如，艾倫格林斯潘著名的非理性繁榮演說(shuō)給人們帶來(lái)的影響。

他認(rèn)為，最終擺脫這種困境的途徑在于社會(huì)制度的改善，比如進(jìn)一步完善社會(huì)保障制度，增加保險(xiǎn)品種以保障人們的收入和住房，以及更加分散化的投資選取。就像該書(shū)的第一版一樣，《非理性繁榮》的第二版必須會(huì)吸引更多的人閱讀和討論。

《紐約時(shí)報(bào)》的保羅克魯格曾這樣評(píng)價(jià)這本書(shū)曼羅伯特希勒先生揭示了金融市場(chǎng)非理性的一面，在這方面，他比同時(shí)代的其他任何經(jīng)濟(jì)學(xué)家做得都多。羅伯特?qJ?q希勒著于2000年的《非理性繁榮》，正是一本分析美國(guó)上世紀(jì)末股市繁榮現(xiàn)象，以及整個(gè)20世紀(jì)美國(guó)股市發(fā)展的重要作品。非理性繁榮一詞，源于美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席艾倫?q格林斯潘。1996年12月5日，應(yīng)對(duì)全球股市的持續(xù)繁榮與大幅上漲，作為當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席的格林斯潘在華盛頓對(duì)當(dāng)下的股市做出了非理性繁榮的決定。這一決定震驚了世界，被稱(chēng)為格林斯潘震撼并導(dǎo)致歐美股市暴跌。但在這之后，美國(guó)股市出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)三年的大牛市，道?q瓊斯工業(yè)股票指數(shù)（道指）從6500點(diǎn)一路上漲至12000多點(diǎn)，格林斯潘對(duì)股市的決定被徹底否定。從那以后，格林斯潘就對(duì)全球股市三緘其口，就連當(dāng)年納斯達(dá)克股市上漲至5100多點(diǎn)、市盈率已達(dá)850多倍時(shí)，格林斯潘也沒(méi)有對(duì)股市發(fā)表任何評(píng)論。

2000年，希勒使用非理性繁榮為題著書(shū)，成為當(dāng)年投資類(lèi)圖書(shū)經(jīng)典。此時(shí)，道指突破了11700點(diǎn)，距離1896年5月26日公布時(shí)的40.94點(diǎn)，增長(zhǎng)了286倍；距離1972年11月14日的1003.16點(diǎn)，增長(zhǎng)了11.7倍；距離1995年11月21日的5023.55點(diǎn)，增長(zhǎng)了一倍。即便是在道指誕生一百年的2006年5月間，指數(shù)也在11000點(diǎn)區(qū)間。從這個(gè)總體趨勢(shì)上來(lái)看，股市一向向上，走向繁榮。但是，1929年股市崩盤(pán)，直到60年代才再次回到原來(lái)的點(diǎn)位；70年代的股災(zāi)，也是到了90年代初才再次回到原來(lái)的位置。和中國(guó)股市18年間五次起落相比，美國(guó)的股民可謂是既有愉悅的一代，又有痛苦的一代；而中國(guó)的股民，卻只是悲喜交加的一代。

這本為2000年處于網(wǎng)絡(luò)股和科技股泡沫中的美國(guó)投資者所寫(xiě)的書(shū)，善意地給出了這樣一個(gè)結(jié)論：

公眾常被認(rèn)為學(xué)習(xí)并領(lǐng)悟了股票在下跌之后總會(huì)反彈這個(gè)基本常識(shí)。咱們已經(jīng)看到，許多證據(jù)證明大部人是這樣想的，但是他們想錯(cuò)了。股票能夠下跌，而且能夠下跌許多年。股票市場(chǎng)能夠被高估，同樣能夠低迷許多年。

公眾常被認(rèn)為了解到，從長(zhǎng)期看股票總是優(yōu)于其他投資，比如債券，因此長(zhǎng)期投資者投資股票會(huì)好一些。咱們看到，有證據(jù)證明大部分人都是這么想的，但他們又想錯(cuò)了。在數(shù)十年的時(shí)刻里，股票并不比其他投資優(yōu)越，也沒(méi)有理由堅(jiān)信它將來(lái)也會(huì)這樣。

公眾也常被認(rèn)為了解到，股票投資聰明的做法在于選取共同基金，正因它們了解市場(chǎng)的變化。咱們發(fā)現(xiàn)大部分確實(shí)是這么想的，但是他們又一次錯(cuò)了。選取業(yè)績(jī)良好的共同基金所獲得的收益比投資者想象得要少。

既然被評(píng)為最佳讀物，至少說(shuō)明講得資料得有一些道理能夠支持結(jié)論，并且說(shuō)服了一些讀者。作者列舉了12條主要原因用以說(shuō)明2000年牛市的構(gòu)成誘因，社會(huì)力量如何構(gòu)成了一個(gè)天然的放大機(jī)制以推動(dòng)牛市不斷走高，新聞媒體和新經(jīng)濟(jì)思想如何扮演關(guān)鍵性主角，以及投資者群體又是如何一齊在人性的作用下共舞狂歡。放在2008年的春天來(lái)看，除了12條誘因的其中二三要對(duì)其略略地調(diào)整之外，其它的一概不動(dòng)，我認(rèn)為就應(yīng)也能夠?qū)Ξ?dāng)下中國(guó)的股市進(jìn)行完整地詮釋了。

價(jià)值投資的先行者，巴菲特的師傅格雷厄姆經(jīng)過(guò)多年的打拼，格雷厄姆聯(lián)合賬戶(hù)到1929年為止資金已達(dá)250萬(wàn)。但是隨后的崩盤(pán)以及之后的危機(jī)接踵而來(lái)，盡管格雷厄姆十分留意謹(jǐn)慎，還是在1930年損失了20%。以為最糟糕的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，他又貸款來(lái)投資股票，然而所謂的底部一再被跌破，1932年聯(lián)合賬戶(hù)跌掉了70%之多，格雷厄姆也瀕臨破產(chǎn)。痛定思痛，格老力著《有價(jià)證券分析》（SecurityAnalysis）一書(shū)，是對(duì)1929年西方世界經(jīng)濟(jì)大蕭條深刻反思的產(chǎn)物，奠定了格老作為美國(guó)及至世界的證券分析家與投資理論家的地位。年輕的巴菲特看了1942年格老的又一部力作《聰明的投資人》之后，毅然決定選取哥侖比亞大學(xué)就讀并終生追隨格老。

格老雖有價(jià)值投資理論，但生不逢時(shí)，30年代的大蕭條和40年代的世界大戰(zhàn)使其無(wú)用武之地。但是巴菲特幸運(yùn)得多，格老的理論讓他四十余年來(lái)大放異彩，直至登上世界首富的寶座。巴氏1963年收購(gòu)并改組了BerkshireHathaway公司，使其成為他的投資利器。但是不幸的事情還是沒(méi)有放過(guò)他和其它任何投資者：70年代的兩次世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及水門(mén)事件的雙重打擊，使美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)下降22％，失業(yè)率高達(dá)11％，通貨膨脹率到達(dá)18％，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從1973年1月的最高點(diǎn)1016點(diǎn)下跌到1974年底的557點(diǎn)，紐約股票交易所市值下跌了40%。1974年巴菲特的個(gè)人財(cái)富也縮水超過(guò)50%。自1982年底美國(guó)經(jīng)濟(jì)擺脫戰(zhàn)后最嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)入復(fù)蘇以來(lái)，美國(guó)已經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)95個(gè)月的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展，創(chuàng)下了舉世矚目的和平時(shí)期持續(xù)時(shí)刻最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展記錄。80年代初期，股票價(jià)格開(kāi)始回升，到1987年8月份道指到達(dá)2722點(diǎn)。10月19日，華爾街爆發(fā)了歷史上最大的一次股票崩潰，單日跌幅達(dá)22.6%，巴菲特?fù)p失了市值的25%。1999年3月16日，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)、無(wú)通脹壓力和網(wǎng)絡(luò)、科技泡沫的推動(dòng)下，道指一度突破10000點(diǎn)大關(guān)。而巴菲特則在泡沫中業(yè)績(jī)平平，1999年竟然只有0.5%的回報(bào)。

結(jié)果呢？巴菲特2008年致股東的信中寫(xiě)到：2007年咱們的資本凈值收益為123億美元，這使得咱們的A股和B股的賬面價(jià)值同時(shí)增長(zhǎng)了11%。在過(guò)去的43年里（意味著自這一任管理層接手那天開(kāi)始），咱們的股票賬面價(jià)值已經(jīng)從每股19美元漲至78008美元，相當(dāng)于每年21.1%的綜合增速。

看上去，希勒的觀(guān)點(diǎn)和巴氏的業(yè)績(jī)存在矛盾，其實(shí)不然。希勒所指得是普遍好處上投資領(lǐng)域的規(guī)律；而巴氏則是在規(guī)律的之下，運(yùn)用價(jià)值投資所產(chǎn)生的特殊效果。

咱們需要做的事情，一是決定咱們所處的時(shí)代會(huì)向著什么樣的趨勢(shì)前行，二是能夠更加深入地思考和檢視自我的投資理念，找到有哪些是屬于自信過(guò)度，又有哪些是屬于異想天開(kāi)。

總而言之，這本書(shū)能夠算是一本經(jīng)典之作，無(wú)論咱們是否是做金融研究的都就應(yīng)讀一下這本書(shū)。

篇8：非理性繁榮讀后感

最近讀了希勒寫(xiě)的《非理性繁榮》。這是一本學(xué)術(shù)著作，作者把非理性繁榮作為了一個(gè)研究對(duì)象從結(jié)構(gòu)上，文化上，心理上進(jìn)行了研究。我佩服作者的豐富的知識(shí)，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目甲C，細(xì)心的調(diào)查，但我不太鐘愛(ài)這種典型的西式研究方法，一切用圖表數(shù)據(jù)說(shuō)話(huà)，然后試圖解釋這些圖表數(shù)據(jù)說(shuō)明的東西。書(shū)我讀起來(lái)有些拗口，這是正因我浮躁的心態(tài)，翻譯的不暢。我只是簡(jiǎn)單的翻了一遍。但這過(guò)程中，圍繞非理性繁榮這個(gè)命題，我確實(shí)想到了很多，這有很多我已經(jīng)構(gòu)成的觀(guān)念和正在構(gòu)成的觀(guān)念，借此機(jī)會(huì)我正好把它表達(dá)出來(lái)。因此這并不是一篇讀后感。

關(guān)于非理性？

投資者心理對(duì)經(jīng)濟(jì)明白總是延遲和放大的。中國(guó)自2000年后的快速增長(zhǎng)，直到05，06年才體現(xiàn)到股市上來(lái)，而且投資者放大了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的感觸，07年就進(jìn)入非理性的狀態(tài)了。危機(jī)也在那時(shí)埋伏，當(dāng)股市開(kāi)始下跌，很容易就進(jìn)入了崩盤(pán)，這是一種非理性的恐慌，也不難明白為什么會(huì)很輕易的跌破基本面關(guān)口和心理關(guān)口。人也如此，發(fā)達(dá)時(shí)，自信和欲望也會(huì)極度膨脹，以為天下唯我獨(dú)尊；落魄時(shí)，覺(jué)得自我什么都不是，自殺的心都有。股市就是由這樣的人構(gòu)成的，因此也有這樣的性格。人要認(rèn)清自我，成不驕，敗不餒，任何時(shí)候都要有一個(gè)平和的心態(tài)。成熟的股市也就應(yīng)這樣。但話(huà)又說(shuō)回來(lái)，不成熟的股市才有獲得超額利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。

龐氏騙局和擊鼓傳花

我在想這種放大效應(yīng)是如何傳播出去的。貪婪和恐慌最終是如何被放大到了瘋狂。這其實(shí)就是個(gè)龐氏騙局，說(shuō)白了就是傳銷(xiāo)。龐氏騙局正因臭名昭著的麥道夫而被大家所熟悉，傳銷(xiāo)在我國(guó)是明文禁止的。大盤(pán)漲了，因此更多的人進(jìn)來(lái)，因此大盤(pán)再漲，直到泡沫破裂。崩盤(pán)也是如此。大多數(shù)投資者都知道其中的端倪，為什么他們還參與到其中呢？我想這是一種“擊鼓傳花”的心理，每個(gè)人都不會(huì)認(rèn)為自我就那么倒霉輪到最后一個(gè)，每個(gè)人都堅(jiān)信自我能都獲利逃脫。這就是賭博了。

在關(guān)鍵點(diǎn)操控

還有一個(gè)命題是大盤(pán)如何從一小部分人的狂歡演變成了全民狂歡。這類(lèi)似于病毒傳播模型，但我并不做過(guò)多地分析。我記得有個(gè)臨界值，當(dāng)感染比率大于這個(gè)值的時(shí)候，就有可能使整體都感染。我想說(shuō)的是，臨界值附近是個(gè)很危險(xiǎn)的區(qū)域，這使得操控變成了可能?？赡芡度氩⒉惶嗟馁Y金，就能夠使狂歡成燎原之勢(shì)。這與索羅斯的觀(guān)點(diǎn)很像。他就找到了這樣的一個(gè)時(shí)機(jī)，狙擊了英鎊。我堅(jiān)信這樣的投機(jī)機(jī)會(huì)會(huì)經(jīng)常存在的。

書(shū)中提到的一個(gè)小故事我很感興趣。為什么《蒙娜麗莎的微笑》這么出名，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其它同時(shí)期的作品？這幅油畫(huà)從藝術(shù)上真的超過(guò)其它作品很多嗎？作者的兒子提出了這樣的疑問(wèn)。作者查證了一些資料，這幅油畫(huà)歷史上有很多文人對(duì)它進(jìn)行了炒作，又發(fā)生了很多其它的故事，強(qiáng)化了人們心中的印象，以至于之后的人們又開(kāi)始對(duì)它進(jìn)行細(xì)細(xì)的論證，最終鞏固了它作為一個(gè)超偉大作品的地位。這其實(shí)也是一個(gè)泡沫構(gòu)成的過(guò)程，包含了傳播，正反饋，或許還有一些關(guān)鍵時(shí)刻。當(dāng)然，這個(gè)泡沫永遠(yuǎn)不會(huì)破碎了。正因藝術(shù)這種東西無(wú)法估價(jià)。

篇9：非理性繁榮讀后感600字

中國(guó)古人說(shuō)，聽(tīng)君一席話(huà)，勝讀十年書(shū)。咋一琢磨，這個(gè)講話(huà)價(jià)值含金量夠大的，那十來(lái)年讀的書(shū)，都讓自己處于懵懂狀態(tài)，幸而遇到這位高人高屋建瓴，幾句話(huà)讓自己茅塞頓開(kāi)，讓自己醍醐灌頂之感;其實(shí)不完全如此，如果聽(tīng)眾沒(méi)有十年書(shū)的積淀，沒(méi)有廣闊深厚的閱讀(書(shū)本上的實(shí)踐上的)體驗(yàn)，很難說(shuō)聽(tīng)他一席話(huà)，就豁然開(kāi)朗，云開(kāi)日出了，說(shuō)不定你會(huì)認(rèn)為這人腦殘，在忽悠你，在拿聽(tīng)眾的智商做實(shí)驗(yàn)。

其實(shí)也說(shuō)不定真是如此：就拿國(guó)內(nèi)很多沸沸揚(yáng)揚(yáng)，甚囂塵上，你方唱罷我登場(chǎng)的基礎(chǔ)教育而言，就足以迷惑一部分人。什么建構(gòu)主義的支架理論，從實(shí)用主義出發(fā)的生活教育，多元智能評(píng)價(jià)論，誘思探究，目標(biāo)分類(lèi)層次分類(lèi)，認(rèn)知接受論，翻轉(zhuǎn)課堂……從洋思中學(xué)，臨川二中，杜郎口中學(xué)，山東即墨中學(xué)，衡水實(shí)驗(yàn)中學(xué)，鄲城一高，周口一中……一些中學(xué)，年年跑馬燈似的帶一部分骨干先進(jìn)、典型模范去取經(jīng)，都去了若干撥了，正像安師大的一位心理學(xué)教授今年暑假教師說(shuō)的，一切都是最好的安排。結(jié)果常常是不得而知。起碼以上中學(xué)沒(méi)有出過(guò)第二個(gè)，更遑論超越了。真是“一切都是最好的安排”!

出現(xiàn)這類(lèi)情況，愚以為大多是這個(gè)聽(tīng)話(huà)者，不是沒(méi)有一顆踏實(shí)篤定的心，而是沒(méi)有認(rèn)真直面思考當(dāng)下的傳道者所處的語(yǔ)境，沒(méi)有拿望遠(yuǎn)鏡和顯微鏡看到講話(huà)者和自己所處的非理性繁榮背景。不過(guò)，也可能想到了，看到了，但是面對(duì)基礎(chǔ)教育的個(gè)別非理性繁榮現(xiàn)象，自己肯定無(wú)能為力了，除了跟著某些領(lǐng)導(dǎo)到處跑跑露露臉，吃吃喝喝，心里就跟明鏡似的呵呵了吧。

“非理性繁榮”這一說(shuō)法來(lái)自美國(guó)聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)理事主席葛林思胖1996年底在華府希爾頓飯店的無(wú)聊演講，后來(lái)，耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授羅勃.席勒拿它作了書(shū)名，寫(xiě)出來(lái)一部風(fēng)靡世界的名著。(席勒曾獲1996年經(jīng)濟(jì)學(xué)薩繆森獎(jiǎng)，2013年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng))。這本名著，是從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度論述美國(guó)的金融的非理性現(xiàn)象的，國(guó)人有一個(gè)很形象的說(shuō)法——“泡沫”。

看到這個(gè)書(shū)名《非理性繁榮》，腦海里蹦出一個(gè)詞叫“群體性盲區(qū)/失明”，好像突然大家都失去智商了。席勒說(shuō)非理性繁榮，首先得有繁榮的基礎(chǔ)，比如美國(guó)2000年的互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展，美國(guó)相對(duì)于全世界的大繁榮，減稅財(cái)政刺激，人口紅利，貨幣政策，養(yǎng)老金入市等等，他把這些稱(chēng)之為結(jié)構(gòu)性因素。想到什么沒(méi)?最近半年的P2P跑路啊，虛擬貨幣傳銷(xiāo)啊，期貨質(zhì)押爆倉(cāng)啊都是這回事。

irrational exuberance，結(jié)論顯而易見(jiàn)，是不可能持久的，完全違背可持續(xù)發(fā)展理念的。這不，非理性的繁榮最終是社會(huì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，之后，一系列的社會(huì)問(wèn)題出現(xiàn)，美國(guó)的特朗普從2018年6月開(kāi)始，跟全球的經(jīng)濟(jì)實(shí)體較勁兒了，跟各個(gè)國(guó)家大打貿(mào)易戰(zhàn)，9月1日甚至威脅要退出世貿(mào)組織，斗爭(zhēng)的結(jié)果肯定是一場(chǎng)零和博弈的游戲，為何不能多贏(yíng)共進(jìn)呢?現(xiàn)在社會(huì)是一個(gè)開(kāi)放的社會(huì)，互聯(lián)網(wǎng)資訊和資本全球流動(dòng)，你中有我，我中有你，為人類(lèi)的共同繁榮，地球的美好明天攜手共進(jìn)不好嗎?

篇10：非理性繁榮讀后感600字

世界上最大的政治經(jīng)濟(jì)實(shí)體，美國(guó)當(dāng)然不是傻子，白宮的智囊團(tuán)和五角大樓的精英們絕不是只會(huì)喝貴州茅臺(tái)吃四川榨菜，口袋里裝著三只松鼠天天用老干媽辣醬吸溜著阜陽(yáng)格拉條，他們是喝慣了可口可樂(lè)和熱狗薯?xiàng)l的家伙。二戰(zhàn)以來(lái)，占盡了天時(shí)地利人和，主導(dǎo)著世界的經(jīng)濟(jì)金融走向，全世界的最好的東西似乎都可以拿來(lái)，統(tǒng)統(tǒng)拿來(lái)，“我的是我的，你的也是我的”。在這種格局下，美國(guó)利用國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)充分積累，國(guó)力蒸蒸日上，一片繁榮，高速路，摩天樓，娛樂(lè)廳，進(jìn)出口，建基地，你不服，開(kāi)戰(zhàn)局……歌舞升平，似乎是河清海晏，一片繁華，也會(huì)一直繁華下去。

但是世界上更多的是發(fā)展中國(guó)家，貧窮國(guó)家。美國(guó)單方面的繁華繁榮，享用的資本、資源和服務(wù)的果實(shí)是在這些國(guó)家——這些繁榮是非理性的、不具有可持續(xù)性，有些不合情理，不合法律的;而這些國(guó)家也在默默發(fā)展，奮起直追，其中就有中國(guó)在內(nèi)的很多經(jīng)濟(jì)體。他們也要發(fā)展，也會(huì)發(fā)展，也能發(fā)展。甚至終于有一天成了世界第二大經(jīng)濟(jì)實(shí)體，而美國(guó)拋出“4000億貿(mào)易逆差”，開(kāi)始和各國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)——這同樣是非理性的，廣大的發(fā)展中國(guó)家不會(huì)任由你美國(guó)來(lái)割羊毛，不是第二個(gè)日本，被你忽悠個(gè)“廣場(chǎng)協(xié)定”，社會(huì)倒退二十年。今非昔比了，要用發(fā)展的眼光看問(wèn)題，雖然你美國(guó)在高中就強(qiáng)行開(kāi)設(shè)馬克思主義相關(guān)課程學(xué)習(xí)，但是，中國(guó)才是活學(xué)活用馬克思主義的國(guó)家。

中國(guó)的偉大導(dǎo)師鄧早就說(shuō)過(guò)，“讓一部分人先富起來(lái)，先富帶動(dòng)后富，最終實(shí)現(xiàn)共同富裕?！庇幸痪鋸V告詞很妙，“大家好，才是真的好!”。按照《非理性繁榮》的視角，某個(gè)時(shí)期，某個(gè)地域，某個(gè)領(lǐng)域的繁榮，以超前的，過(guò)度發(fā)展，而其他都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落在后面，甚至把自己?jiǎn)畏矫娴姆睒s建立在對(duì)其他盤(pán)剝、壓榨的基礎(chǔ)上，通過(guò)制度的、意識(shí)形態(tài)的、軍事干預(yù)的、資本流動(dòng)的手段而到達(dá)的，都不是理性的繁榮。讀過(guò)后，結(jié)合我們的可持續(xù)發(fā)展理念，這些道理都淺顯易懂。

這里可不是給各位普及世界史，我也沒(méi)有這個(gè)水平和能力。但是，非理性繁榮的現(xiàn)象，在現(xiàn)階段的某些地區(qū)某些領(lǐng)域卻不同程度存在著，甚至大行其道。國(guó)家也意識(shí)到這一點(diǎn)，在方方面面做出調(diào)整。遠(yuǎn)的不說(shuō)，就拿教育上的事情來(lái)說(shuō)吧，就是開(kāi)頭所談到的事情。在教育的細(xì)分領(lǐng)域，是不是存在諸多的非理性繁榮呢?

大一點(diǎn)的說(shuō)，各種教育理念，教學(xué)方式，教學(xué)標(biāo)準(zhǔn)不斷花樣翻新，讓人目不暇接：一會(huì)兒美國(guó)，一會(huì)兒學(xué)習(xí)澳洲，近幾年又開(kāi)始推崇芬蘭;專(zhuān)家像辛勤的小蜜蜂飛來(lái)飛去，各處“傳粉授精”，一線(xiàn)老師們稍不注意，就難以與時(shí)俱進(jìn)，落后于時(shí)代，自絕于人民，必須打起十二分的精神起來(lái)，學(xué)習(xí)各種技術(shù)，掌握各派理念，最最最重要的是靈活運(yùn)用于教育教學(xué)的實(shí)踐之中，提高教學(xué)，打造高考課堂，高效課堂，讓人民滿(mǎn)意，才能無(wú)愧于人民教師這一光榮稱(chēng)號(hào)。于是，各種學(xué)習(xí)，培訓(xùn)很是熱鬧，教培市場(chǎng)也是一派繁榮。這是好事，多見(jiàn)識(shí)總比沒(méi)有見(jiàn)識(shí)好。不說(shuō)了，此處省略二百字。

某些五六七線(xiàn)的農(nóng)村小縣城，有的學(xué)校在歷史積累的基礎(chǔ)上，全體教師任勞任怨，克己奉公，兢兢業(yè)業(yè)，一代代青春年華奉獻(xiàn)了，一個(gè)個(gè)人才走出去。加上高考擴(kuò)招等重大政策利好因素，近十年來(lái)高考喜報(bào)頻傳，高考成績(jī)，教學(xué)質(zhì)量一片繁榮，再度繁榮，確實(shí)可喜可賀，一時(shí)間出現(xiàn)了很多個(gè)教育強(qiáng)縣，教育大縣。

篇11：非理性繁榮讀后感600字

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的日益繁榮，儲(chǔ)蓄、股票、房貸、基金、債券等金融理財(cái)產(chǎn)品，已深入千家萬(wàn)戶(hù)，與百姓生活息息相關(guān)?？梢哉f(shuō)，當(dāng)今社會(huì)幾乎人人離不開(kāi)金融，學(xué)金融，懂金融，是社會(huì)發(fā)展的必然，是時(shí)代進(jìn)步的需要。因此，作為當(dāng)代青年，應(yīng)將金融學(xué)作為自己的一項(xiàng)人生必修課。經(jīng)朋友推薦，我閱讀了金融系列圖書(shū)之一的《非理性繁榮》，對(duì)股票投資有了新了認(rèn)知，頗有收獲。

《非理性繁榮》描述了導(dǎo)致20世紀(jì)90年代股票市場(chǎng)泡沫的心理因素。該書(shū)序言中指出，20世紀(jì)90年代末的股市呈現(xiàn)出一個(gè)典型特點(diǎn)，即投機(jī)性泡沫:暫時(shí)的高價(jià)得以維持主要是由于投資者的熱情而不是與實(shí)際價(jià)值相一致的預(yù)測(cè)。在這種情況下，盡管市場(chǎng)可能維持高位甚至大幅攀升，但在未來(lái)十年或二十年里，股市的總體前景將會(huì)是非常慘淡，甚至十分危險(xiǎn)。這是值得深思的一個(gè)結(jié)論。

對(duì)于股市，“什么是利好消息”是每個(gè)人都想知道的，只要掌握利好消息，人們就可以通過(guò)投資來(lái)獲利。而希勒的《非理性繁榮》卻告訴投資者，這樣的方式不完全可行。作者告誡投資者不要過(guò)于相信自己已經(jīng)掌握金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律。目前的金融學(xué)不足以提供確定的結(jié)論，而且不能完全理性地預(yù)測(cè)和理解股價(jià)的波動(dòng)規(guī)律，作者指出“非理性”心理使得我們的對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)很不可靠。

對(duì)于導(dǎo)致股價(jià)變動(dòng)的原因，作者試圖把潛在因素拓展到更多領(lǐng)域，討論更多人類(lèi)行為和事件:從1929年的金融危機(jī)，到生育高峰，從通貨膨脹到社會(huì)中的賭博文化，從貿(mào)易結(jié)構(gòu)到媒體如何影響政治，幾乎涵蓋了我們能夠想到的所有影響到股價(jià)的因素。猶如一個(gè)龐大的模型，變量集合可能是個(gè)無(wú)底洞。他指出，在決定股價(jià)因素中，股票價(jià)值很重要，但是人們的信心和非理性或許對(duì)宏觀(guān)性的股價(jià)波動(dòng)有更大的影響。

在作者看來(lái)，無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)體投資者，都難以擺脫各種“非理性”因素的影響。即使投資者是在追求一種理性的目標(biāo)，結(jié)果往往也難以實(shí)現(xiàn)。我們當(dāng)然不能說(shuō)投資者是賭徒，可是誰(shuí)敢說(shuō)自己沒(méi)有賭心?虧了的想翻本，賺了的還想賺的更多，市場(chǎng)就這樣被自我放大、自我增強(qiáng)起來(lái)了。開(kāi)始的時(shí)候大家都比較自信，覺(jué)得自己肯定能賺錢(qián)，也就是作者所說(shuō)的信心過(guò)度，可是幾次波動(dòng)下來(lái)，大家又覺(jué)得還是隨大流走最保險(xiǎn)。于是，“社會(huì)傳染病”也就由此而產(chǎn)生了。這本書(shū)中總結(jié)了社會(huì)心理學(xué)對(duì)這種現(xiàn)象的分析，使人頗受啟發(fā)。

篇12：非理性繁榮讀后感600字

最近在看兩本書(shū)《黑天鵝效應(yīng)》、《非理性繁榮》，覺(jué)得是兩本很不錯(cuò)的書(shū)，推薦閱讀。對(duì)于經(jīng)濟(jì)、股市、樓市的分析很有啟發(fā)作用，尤其是羅伯特。希勒的《非理性繁榮》對(duì)整個(gè)美國(guó)股市和樓市的梳理，論據(jù)充分、有條有理，不愧是大學(xué)問(wèn)家的作品。而我越發(fā)覺(jué)得“地球上沒(méi)有新事物”。一個(gè)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)了解深刻的人對(duì)于世界其他地方的類(lèi)似現(xiàn)象就應(yīng)很容易把握，當(dāng)然也越容易利用機(jī)會(huì)賺取財(cái)富。反推之，如果想了解當(dāng)今中國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，先學(xué)別人的理論經(jīng)驗(yàn)，看到本質(zhì)，添加入中國(guó)所特有的影響因素，會(huì)相對(duì)容易明白些。

股市、樓市有“死多頭”和“死空頭”兩種說(shuō)法，所謂“死多頭”就是偏執(zhí)的一向看多的人，而“死空頭”當(dāng)然就是一向看空的人咯。我本身是一個(gè)極容易樂(lè)觀(guān)的人，有些時(shí)候甚至是盲目的樂(lè)觀(guān)，但是對(duì)于中國(guó)的樓市，中期并不看好。樓市一向在瘋漲，絕大多數(shù)人都認(rèn)為房?jī)r(jià)不會(huì)降。有人跟我說(shuō)，中國(guó)就是能走出中國(guó)特色的樓市，讓樓市持續(xù)上漲，只要政府想讓它漲就能一向漲下去。也許我比較愚鈍，但我從未見(jiàn)過(guò)一個(gè)國(guó)家的發(fā)展能夠逆經(jīng)濟(jì)規(guī)律而一向健康前行的。有些東西“出來(lái)混的遲早是要還的”，種下的因總是要收獲果的。一旦樓市的“非理性繁榮”走到盡頭，承受巨大痛苦的終是百姓，正因既得利益者有他們自我的好去處。

在經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中，媒體的影響力是個(gè)不容忽視的重大因素。媒體的作用不是預(yù)知將要發(fā)生的事情(所謂的一些專(zhuān)家但是是“磚家”，為了一些好處昧著良心為某些人搖旗吶喊，拼命鼓吹。謊言被現(xiàn)實(shí)戳穿后，收獲板磚無(wú)數(shù)，因此名為“磚家”)，媒體的作用只是在經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象發(fā)生了之后，產(chǎn)生很多吸引公眾眼球的報(bào)道，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的結(jié)果被放大，最后，非理性繁榮的非理性被放大到最大，泡沫破裂時(shí)候的破壞力則導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的更困難。忽然想起巴菲特的投資名言“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪”，不知道到時(shí)候清醒的能有幾個(gè)美國(guó)金融學(xué)教授羅伯特·J·希勒的新作《非理性繁榮》出版后，引起了人們廣泛關(guān)注。在此書(shū)中，希勒用了較多的金融行為學(xué)理論來(lái)解釋九十年代后期美國(guó)股市的泡沫成因。由于中國(guó)股市這幾年的連續(xù)上漲對(duì)投資者的心理沖擊，這在美國(guó)股市更為劇烈。希勒就指出，那些堅(jiān)信股市會(huì)下滑和連續(xù)減速的人由于年復(fù)一年不斷地出現(xiàn)決定錯(cuò)誤，對(duì)自我的壞情緒很敏感。

篇13：非理性繁榮讀后感600字

“公眾也常被認(rèn)為了解到，股票投資聰明的做法在于選擇共同基金，因?yàn)樗鼈兞私馐袌?chǎng)的變化。我們發(fā)現(xiàn)大部分確實(shí)是這么想的，但是他們又一次錯(cuò)了。選擇業(yè)績(jī)良好的共同基金所獲得的收益比投資者想象得要少?！?/p>

既然被評(píng)為最佳讀物，至少說(shuō)明講得內(nèi)容得有一些道理能夠支持結(jié)論，并且說(shuō)服了一些讀者。作者列舉了12條主要原因用以說(shuō)明2000年牛市的形成誘因，社會(huì)力量如何形成了一個(gè)天然的放大機(jī)制以推動(dòng)牛市不斷走高，新聞媒體和新經(jīng)濟(jì)思想如何扮演關(guān)鍵性角色，以及投資者群體又是如何一起在人性的作用下共舞狂歡。放在2008年的春天來(lái)看，除了12條誘因的其中二三要對(duì)其略略地調(diào)整之外，其它的一概不動(dòng)，我認(rèn)為應(yīng)該也可以對(duì)當(dāng)下中國(guó)的股市進(jìn)行完整地詮釋了。

價(jià)值投資的先行者，巴菲特的師傅格雷厄姆經(jīng)過(guò)多年的打拼，格雷厄姆聯(lián)合賬戶(hù)到1929年為止資金已達(dá)250萬(wàn)。但是隨后的崩盤(pán)以及之后的危機(jī)接踵而來(lái)，盡管格雷厄姆非常小心謹(jǐn)慎，還是在1930年損失了20%。以為最糟糕的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，他又貸款來(lái)投資股票，然而所謂的底部一再被跌破，1932年聯(lián)合賬戶(hù)跌掉了70%之多，格雷厄姆也瀕臨破產(chǎn)。痛定思痛，格老力著《有價(jià)證券分析》(SecurityAnalysis)一書(shū)，是對(duì)1929年西方世界經(jīng)濟(jì)大蕭條深刻反思的產(chǎn)物，奠定了格老作為美國(guó)及至世界的證券分析家與投資理論家的地位。年輕的巴菲特看了1942年格老的又一部力作《聰明的投資人》(TheIntelli-gentInvestor)之后，毅然決定選擇哥侖比亞大學(xué)就讀并終生追隨格老。

格老雖有價(jià)值投資理論，但生不逢時(shí)，30年代的大蕭條和40年代的世界大戰(zhàn)使其無(wú)用武之地。但是巴菲特幸運(yùn)得多，格老的理論讓他四十余年來(lái)大放異彩，直至登上世界首富的寶座。巴氏1963年收購(gòu)并改組了BerkshireHathaway公司，使其成為他的投資利器。但是不幸的事情還是沒(méi)有放過(guò)他和其它任何投資者:70年代的兩次世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及水的雙重打擊，使美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)下降22%，失業(yè)率高達(dá)11%，通貨膨脹率達(dá)到18%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從1973年1月的最高點(diǎn)1016點(diǎn)下跌到1974年底的557點(diǎn)，紐約股票交易所市值下跌了40%。1974年巴菲特的個(gè)人財(cái)富也縮水超過(guò)50%。自1982年底美國(guó)經(jīng)濟(jì)擺脫戰(zhàn)后最嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)入復(fù)蘇以來(lái)，美國(guó)已經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)95個(gè)月的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展，創(chuàng)下了舉世矚目的和平時(shí)期持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展記錄。80年代初期，股票價(jià)格開(kāi)始回升，到1987年8月份道指達(dá)到2722點(diǎn)。10月19日，華爾街爆發(fā)了歷史上最大的一次股票崩潰，單日跌幅達(dá)22.6%，巴菲特?fù)p失了市值的25%。1999年3月16日，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)、無(wú)通脹壓力和網(wǎng)絡(luò)、科技泡沫的推動(dòng)下，道指一度突破10000點(diǎn)大關(guān)。而巴菲特則在泡沫中業(yè)績(jī)平平，1999年竟然只有0.5%的回報(bào)。

結(jié)果呢?巴菲特2008年致股東的信中寫(xiě)到:“2007年我們的資本凈值收益為123億美元，這使得我們的A股和B股的賬面價(jià)值同時(shí)增長(zhǎng)了11%。在過(guò)去的43年里(意味著自這一任管理層接手那天開(kāi)始)，我們的股票賬面價(jià)值已經(jīng)從每股19美元漲至78008美元，相當(dāng)于每年21.1%的綜合增速。”

第五篇：《非理性繁榮》（第三版）讀后感

《非理性繁榮》（第三版）讀后感

沽上犇牛

作者簡(jiǎn)介：羅伯特J希勒，2013年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主，耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授，暢銷(xiāo)書(shū)作者，《紐約時(shí)報(bào)》經(jīng)濟(jì)學(xué)視角專(zhuān)欄的定期撰稿人，他的著作有《金融與好的社會(huì)》，《動(dòng)物精神》（合著），《次貸解決方案》和《金融新秩序》。

本書(shū)在架構(gòu)上共，分了六個(gè)大的部分。前篇，也就是書(shū)的前三章和后面的五篇。書(shū)的前三章，個(gè)人姑且定義為，前篇的三章內(nèi)容別是第1章 股票市場(chǎng)的歷史回顧，第2章 債券市場(chǎng)的歷史回顧和第3章 房地產(chǎn)市場(chǎng)的歷史回顧。三個(gè)歷史回顧，立足于三個(gè)主要投資市場(chǎng)即股票市場(chǎng)，債券市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)，描述了這三個(gè)市場(chǎng)漲跌的歷史過(guò)程，梳理了這些市場(chǎng)經(jīng)歷了的哪些顯著波動(dòng)，幫助讀者從總體上了解和把握市場(chǎng)的趨勢(shì)。

作者在第1章中主要描述了股票市場(chǎng)的一個(gè)漲跌歷史，創(chuàng)造性的提出了這個(gè)周期性調(diào)整市盈率（CAPE）。

作者在第2章 債券市場(chǎng)的歷史回顧中，指出了利率長(zhǎng)期以來(lái)的波動(dòng)和變化。并利用圖表揭示了通脹指數(shù)化債券的收益率走勢(shì)。通過(guò)走勢(shì)可以明顯的看出來(lái)，雖然債券的收益率波動(dòng)幅度比較小，大概也就是在百分之10到-1%之間波動(dòng)，而且，大部分絕大部分時(shí)間處于正收益區(qū)間。但是就這樣一個(gè)窄幅的波動(dòng)的幅度范圍內(nèi)，它的整個(gè)歷史的波動(dòng)，還是蠻大的。

作者在第3章 房地產(chǎn)市場(chǎng)的歷史回顧中指出了，最核心的一個(gè)問(wèn)題，房地產(chǎn)市場(chǎng)永遠(yuǎn)上漲這個(gè)假設(shè)和認(rèn)知是錯(cuò)誤的，是非理性繁榮泡沫的一種體現(xiàn)。作者在書(shū)中說(shuō)道，20世紀(jì)90年代以來(lái)，很多地區(qū)的房地產(chǎn)價(jià)格上漲，與此同時(shí)，各種膚淺的解釋相繼出現(xiàn)，其中一種認(rèn)為人口壓力使得土地資源日漸枯竭，必然導(dǎo)致住房?jī)r(jià)格猛增，但實(shí)際情況是1990年以來(lái)，人口增長(zhǎng)非常的穩(wěn)定而緩慢，土地資源也并未枯竭，另一種解釋認(rèn)為，住房?jī)r(jià)格上漲的原因是需求的過(guò)快增長(zhǎng)，導(dǎo)致建造住房所必需要的勞動(dòng)力、木材、混凝土和鋼材的價(jià)格高企，但事實(shí)上，建筑成本并未偏離其長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)，還有一種解釋認(rèn)為這種繁榮是因?yàn)楹芏鄧?guó)家通過(guò)降低利率來(lái)應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的衰退，誠(chéng)然較低的利率水平是導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格上漲的因素，但歷史上各國(guó)央行曾多次降低利率，卻沒(méi)有哪一次導(dǎo)致世界如此默契。作者的研究團(tuán)隊(duì)還創(chuàng)建了一個(gè)美國(guó)住房?jī)r(jià)格指數(shù)及建筑成本、人口和長(zhǎng)期利率的變動(dòng)趨勢(shì)。時(shí)間跨度為1890年到2014年。見(jiàn)下圖

作者緊接著指出，圖3.1中一個(gè)明顯的特征是，從1890年開(kāi)始，實(shí)際住房?jī)r(jià)格整體上并沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)連續(xù)上升的趨勢(shì)。

作者在書(shū)中指出，歸根結(jié)底，盡管住房?jī)r(jià)格的真實(shí)走勢(shì)存在一些不確定性，但大多數(shù)的證據(jù)表明，大多數(shù)住房的實(shí)際價(jià)格平均增長(zhǎng)率并不像人們想象的那么高。并指出，“實(shí)際住房?jī)r(jià)格并沒(méi)有強(qiáng)勁上升的原因。并指出如果人們，能夠從長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益出發(fā)，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)做出理性的判斷，那么這些城市就存在類(lèi)似的市場(chǎng)控制機(jī)制，來(lái)阻止房?jī)r(jià)過(guò)快上漲，如果房?jī)r(jià)上漲，使得住房抵押貸款占據(jù)家庭收入的很大一部分，房地產(chǎn)市場(chǎng)就有足夠的理由向低成本地區(qū)轉(zhuǎn)移，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這種機(jī)制可以抑制，精通通脹修正的時(shí)機(jī)房，價(jià)上漲過(guò)快，同時(shí)，可粉碎膨脹過(guò)快的泡沫，這種市場(chǎng)機(jī)制對(duì)那些附近有大量可利用土地的城市最有效，對(duì)那些可利用土地很少的城市也有效，因?yàn)槿绻績(jī)r(jià)太高，居民和企業(yè)將會(huì)永遠(yuǎn)甚至完全離開(kāi)這些地區(qū)”。

最后作者指出貸款機(jī)構(gòu)在房地產(chǎn)泡沫中扮演的角色，主要是一個(gè)推波助瀾和制造風(fēng)險(xiǎn)者，個(gè)人認(rèn)為作者這一點(diǎn)有失偏頗，畢竟在一個(gè)相對(duì)健康的住房?jī)r(jià)格市場(chǎng)中，貸款還是對(duì)于普通群體自購(gòu)住房起到了很大的幫助作用。

第一篇 結(jié)構(gòu)因素

作者在第一篇中探討了資深市場(chǎng)泡沫的結(jié)構(gòu)性因素，也就是第4章 誘發(fā)因素，互聯(lián)網(wǎng)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)急速發(fā)展以及其他事件和第5章放大機(jī)制 自然形成的龐氏騙局。

在第4章中研究了致使市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的因素，那些與政治技術(shù)以及投資者構(gòu)成等相關(guān)的市場(chǎng)外部事件?？v觀(guān)了最近的三次股市繁榮——1982年到2000年的千禧繁榮、2003年到2007年的次貸繁榮和2009年至今的后次貸的繁榮，從根本上，這些因素更多的通過(guò)其對(duì)投資者心理的影響，而作用于市場(chǎng)，即便是今天，審視導(dǎo)致歷次市場(chǎng)繁榮的驅(qū)動(dòng)力，對(duì)于我們理解導(dǎo)致未來(lái)繁榮的各種潛在因素也十分重要。

第5章認(rèn)為一些放大機(jī)制與時(shí)滯效應(yīng)共同作用，進(jìn)一步強(qiáng)化了第四章所述泡沫滋生因素的效果。也因此，市場(chǎng)的活動(dòng)與這些促成因素之間的關(guān)系從來(lái)都是撲朔迷離。當(dāng)市場(chǎng)事件被理解為投資利好時(shí)，這種放大機(jī)制將不斷增強(qiáng)市場(chǎng)信心，即便市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)居高不下。價(jià)格上升導(dǎo)致價(jià)格進(jìn)一步上升，并因此放大泡沫的促成因素而醞釀一場(chǎng)新的投機(jī)泡沫，當(dāng)投資者認(rèn)為事件對(duì)投資不利時(shí)，這種放大機(jī)制將反向作用，最終價(jià)格下跌導(dǎo)致價(jià)格更大的下跌。

第二篇 文化因素

包括了第6章 新聞媒體，第7章 新時(shí)代的經(jīng)濟(jì)思想和第8章 新時(shí)代與全球泡沫

在這一篇作者主要考察了，文化因素對(duì)強(qiáng)化投機(jī)性泡沫結(jié)構(gòu)的影響。

第6章討論了新聞媒體的關(guān)鍵性作用，比如新聞媒體常常放大那些與投資者產(chǎn)生共鳴的消息，而忽略了這些消息的真實(shí)可靠性。

第7章，對(duì)長(zhǎng)久以來(lái)在金融市場(chǎng)上自發(fā)形成的新時(shí)代理論（new eratheories）進(jìn)行了分析。這些理論之所以被廣泛的推崇，是因?yàn)樗鼈兏从谑袌?chǎng)活動(dòng)本身，而不是對(duì)市場(chǎng)消息真實(shí)價(jià)值的無(wú)偏見(jiàn)分析。

第8章回顧了過(guò)去半個(gè)世紀(jì)以來(lái)全球股票市場(chǎng)的幾次重大繁榮，同時(shí)梳理了這些繁榮背后的新時(shí)代理論類(lèi)行。

第三篇 心理因素

考察了市場(chǎng)行為背后的心理因素。即第9章 股市的心理錨定和第10章從眾行為和思想傳染。

第9章認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)和金融理論對(duì)于市場(chǎng)真實(shí)價(jià)格缺乏清晰的定義，也沒(méi)給出簡(jiǎn)單的計(jì)算，因此公眾對(duì)于市場(chǎng)價(jià)值的估計(jì)更多的依賴(lài)于心理錨點(diǎn)。

第10章闡述了來(lái)自于社會(huì)心理學(xué)和社會(huì)學(xué)領(lǐng)域的一些重要研究成果，這些研究成果可以幫助我們理解為什么那么多不同的人會(huì)在同一時(shí)間改變他們的想法。

第四篇，理性化繁榮的嘗試

梳理了學(xué)術(shù)界對(duì)市場(chǎng)泡沫，實(shí)現(xiàn)理性化的一些嘗試。即第11章，有效市場(chǎng)，隨機(jī)游走和泡沫和第12章，投資者學(xué)習(xí)和忘卻。

第11章 考察了有效市場(chǎng)理論。

第12章討論泡沫使其常備提及的投資者感知理論，即公眾對(duì)于一些重要事實(shí)常常后知后覺(jué)，這些“事實(shí)”或令人質(zhì)疑，抑或早已為市場(chǎng)所知曉。

個(gè)人認(rèn)為，作者在這一篇里面主要闡述了有效市場(chǎng)理論和通過(guò)投資者的自身的學(xué)習(xí)，并不能有效的去解決市場(chǎng)的非理性。原因有二，第一，是有效市場(chǎng)理論，本身就是一種有缺陷的理論，和現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)，有很大的一個(gè)出入。第二，投資者學(xué)習(xí)的很多常識(shí)，其實(shí)和事實(shí)并不完全相符。學(xué)習(xí)來(lái)的這些事實(shí)，本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，也算不上是學(xué)習(xí)，頂多就是投資者根據(jù)他們的投資經(jīng)驗(yàn)產(chǎn)生的關(guān)于未來(lái)的直觀(guān)想法。種想法是泡沫經(jīng)濟(jì)反饋的一個(gè)部分。也就是在泡沫當(dāng)中，無(wú)法去學(xué)會(huì)避免泡沫的方法。

第五篇 行動(dòng)呼吁

也就是第13章，探討了投機(jī)性泡沫對(duì)于個(gè)體投資者，機(jī)構(gòu)和政府的啟示。針對(duì)當(dāng)前脆弱的股票市場(chǎng)，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)政策改變的迫切需求，給出了一些建議，例如通過(guò)哪些途徑可以幫助，個(gè)體投資者盡可能的避免泡沫破滅的風(fēng)險(xiǎn)后果。

在犇牛看來(lái)，作者在本章中提出的一些建議，更像是一些學(xué)術(shù)性的建議，與實(shí)操層面的措施還存在距離。比如第一項(xiàng)建議是，貨幣當(dāng)局應(yīng)當(dāng)運(yùn)用溫和的貨幣政策來(lái)抑制泡沫，作者在書(shū)中提到，“當(dāng)認(rèn)為股票市場(chǎng)估值過(guò)高時(shí)，貨幣當(dāng)局采取小幅度，但又是象征性的利率提高政策是有用的一步，在這個(gè)過(guò)程中，向公眾闡明這一政策的目的是為了抑制泡沫。但貨幣當(dāng)局不應(yīng)當(dāng)通過(guò)強(qiáng)烈的緊縮性貨幣政策來(lái)試圖促使泡沫破滅”。第一，首先這個(gè)觀(guān)點(diǎn)貨幣當(dāng)局未必能夠接受。第二就算是當(dāng)局接受了，在實(shí)際操作層面上，這個(gè)度的拿捏也是很困難的，有的時(shí)候股票市場(chǎng)是非常敏感的。給出的第二個(gè)建議是，“意見(jiàn)領(lǐng)袖發(fā)表有利于市場(chǎng)穩(wěn)定的言論”。作者在書(shū)的前面部分已經(jīng)論證了，大眾對(duì)于專(zhuān)家的相信，是有科學(xué)根據(jù)的，或者說(shuō)有據(jù)可查的。但實(shí)際上，意見(jiàn)領(lǐng)袖也經(jīng)常這樣做。但從效果看在市場(chǎng)崩潰的時(shí)候，意見(jiàn)領(lǐng)袖的意見(jiàn)對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)的作用非常有限。作者給出了第三個(gè)建議，是制度性的鼓勵(lì)，建設(shè)性的交易。個(gè)人倒是認(rèn)為這一點(diǎn)是一個(gè)非常明智的建議，但是，如果遇到一個(gè)控制欲較強(qiáng)的政府，恐怕到時(shí)候這一點(diǎn)也很難執(zhí)行下去，比如我A就經(jīng)常以保護(hù)投資者為由頭對(duì)交易進(jìn)行各種各樣的限制。也就是面對(duì)市場(chǎng)劇烈的波動(dòng)的時(shí)候，作者給出的建議是，加大市場(chǎng)的交易力度，或者給出更全面的市場(chǎng)交易，而不是關(guān)停交易。但是這和，市場(chǎng)上普遍存在的熔斷機(jī)制是相悖的。第四點(diǎn)建議是，公眾應(yīng)該得到更多的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的幫助。簡(jiǎn)單概括的說(shuō)，就是你的資產(chǎn)如果是做多的，那么應(yīng)該有一部分做空來(lái)幫助你來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。第五點(diǎn)建議是儲(chǔ)蓄和退休計(jì)劃的政策應(yīng)該現(xiàn)實(shí)考慮泡沫的存在。結(jié)合我國(guó)的國(guó)情，應(yīng)該是我們?cè)谶M(jìn)行養(yǎng)老、教育儲(chǔ)蓄時(shí)候，應(yīng)該考慮到當(dāng)下資產(chǎn)的泡沫情況，和未來(lái)的泡沫情況。比如我們當(dāng)下有一套帝都的房子，估值在千萬(wàn)。從普通人的收入角度來(lái)看，千萬(wàn)資產(chǎn)對(duì)一個(gè)人的養(yǎng)老和教育應(yīng)該是綽綽有余的，但如果這個(gè)千萬(wàn)是一個(gè)泡沫，后面如果出現(xiàn)了泡沫的破滅，千萬(wàn)變成了百萬(wàn)，甚至不可變現(xiàn)，那么到時(shí)候你的養(yǎng)老，你的教育是如何實(shí)現(xiàn)呢？因此無(wú)論在什么情況下，我們都應(yīng)該保持一個(gè)現(xiàn)金儲(chǔ)蓄的習(xí)慣。

作者在最后還給出了其在2013年諾貝爾獎(jiǎng)上的演講，叫做投機(jī)性的資產(chǎn)價(jià)格，作為本書(shū)的一個(gè)總體的一個(gè)概況和總結(jié)，但內(nèi)容過(guò)于學(xué)術(shù)性不太好理解，所以，本次沒(méi)有細(xì)讀。

幾點(diǎn)感觸

1、第3章，房地產(chǎn)價(jià)格歷史說(shuō)明，房地產(chǎn)并不是一直上漲的一個(gè)資產(chǎn)。作者在這一章用幾個(gè)小標(biāo)題表達(dá)了作者的思路，住房?jī)r(jià)格的歷史長(zhǎng)期走勢(shì)；實(shí)際住房?jī)r(jià)格總體上并未呈現(xiàn)長(zhǎng)期上行趨勢(shì)；實(shí)際住房?jī)r(jià)格并沒(méi)有強(qiáng)勁上升的原因；非理性繁榮的昨與今；貸款機(jī)構(gòu)在房地產(chǎn)泡沫中扮演的角色。

2、股票市場(chǎng)并不總是一個(gè)長(zhǎng)期高效的投資市場(chǎng)，或者說(shuō)是長(zhǎng)期最佳投資的唯一選擇。作者在書(shū)中提出，以30年非重疊歷史看。股票的收益不總是高于債券投資的收益。因此個(gè)人應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)債券投資的，認(rèn)知與學(xué)習(xí)。

通篇來(lái)看本書(shū)的話(huà)更像是一本關(guān)于如何去理解非理性，非理性的成因，非理性的歷史，以及如何去解決非理性的學(xué)術(shù)性書(shū)籍。在這一點(diǎn)上，本書(shū)其實(shí)與市場(chǎng)有效理論更相似，都更像是一種片面的學(xué)術(shù)理論研究。所以本書(shū)內(nèi)提到的所有內(nèi)容未必具都是真實(shí)的，或者說(shuō)可借鑒的意義。

但是從道與術(shù)的層面上來(lái)說(shuō)，其在術(shù)的層面上雖然指導(dǎo)意義有所欠缺，但在道的層面上來(lái)說(shuō)，偏聽(tīng)則暗，兼聽(tīng)則明，給我們了一種新的思維的啟迪?？倎?lái)說(shuō)還是一本值得閱讀的書(shū)籍。