第一篇：如何有效的發(fā)揮中央銀行貨幣政策的作用

如何有效的發(fā)揮中央銀行貨幣政策的作用

一、貨幣政策的含義和特征

貨幣政策是指一國(guó)貨幣當(dāng)局運(yùn)用各種工具，通過(guò)貨幣供應(yīng)量和利率等中介目標(biāo)影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，以實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的方針和措施的總稱。

貨幣政策通常由一國(guó)的中央銀行制定和貫徹執(zhí)行。一般來(lái)說(shuō)，貨幣政策有兩個(gè)顯著的特性：一是貨幣政策是一種宏觀經(jīng)濟(jì)政策。它通過(guò)調(diào)節(jié)和控制全社會(huì)的貨幣供給來(lái)影響宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，進(jìn)而達(dá)到某一特定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。二是貨幣政策是一種調(diào)節(jié)社會(huì)總需求的政策。通過(guò)對(duì)社會(huì)總需求的調(diào)控影響社會(huì)總供給及構(gòu)成，從而實(shí)現(xiàn)社會(huì)總需求和總供給的均衡。

二、貨幣政策的目標(biāo)以及各目標(biāo)之間的關(guān)系

貨幣政策的目標(biāo)一般可概括為：穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)際收支平衡和金融穩(wěn)定。

貨幣政策目標(biāo)之間的關(guān)系。物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間存在此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。當(dāng)失業(yè)過(guò)多時(shí)，貨幣政策要實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的目標(biāo)，就需要擴(kuò)張信用增加貨幣供應(yīng)量，以刺激投資需求和消費(fèi)需求，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增加就業(yè)人數(shù)；同時(shí)由于需求的大幅增加，會(huì)帶來(lái)一定程度的物價(jià)上升。反之亦然。

物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也存在矛盾。要刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，就應(yīng)促進(jìn)信貸和貨幣發(fā)行的擴(kuò)張，結(jié)果會(huì)帶來(lái)物價(jià)上漲。

物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡存在矛盾。若其他國(guó)家發(fā)生通貨膨脹，本國(guó)物價(jià)穩(wěn)定，則會(huì)造成本國(guó)輸出增加，國(guó)際收支發(fā)生順差反之亦然。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡的矛盾。隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)進(jìn)口商品的需求增加，結(jié)果會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易逆差；反之亦然。

綜上所述，由于各目標(biāo)間存在的矛盾性，中央銀行應(yīng)根據(jù)不同的情況選擇具體的政策目標(biāo)。

三、貨幣政策有那些手段工具

貨幣政策工具又稱貨幣政策手段，是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)所采用的政策手段。貨幣政策工具可分為一般性政策工具和選擇性政策工具。第一、一般性政策工具是指中央銀行經(jīng)常采用的三大政策工具。

(1)法定存款準(zhǔn)備金率。當(dāng)中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率時(shí)，商業(yè)銀行可運(yùn)用的資金減少，貸款能力下降，貨幣乘數(shù)變小，市場(chǎng)貨幣流通量便會(huì)相應(yīng)減少。所以在通貨膨脹時(shí)，中央銀行可提高法定存款準(zhǔn)備金率；反之亦然。由于通過(guò)貨幣乘數(shù)的作用，法定存款準(zhǔn)備金率的作用效果十分明顯，人們通常認(rèn)為這一政策工具效果過(guò)于猛烈，它的調(diào)整會(huì)在很大程度上影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)心理預(yù)期，因此，中央銀行對(duì)法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整都持謹(jǐn)慎態(tài)度。(2)再貼現(xiàn)政策是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行用持有的未到期票據(jù)向中央銀行融資所作的政策規(guī)定。再貼現(xiàn)政策一般包括再貼現(xiàn)率的確定和再貼現(xiàn)的資格條件。再貼現(xiàn)率工具主要著眼于短期政策效應(yīng)。中央銀行根據(jù)市場(chǎng)資金供求狀況調(diào)整再貼現(xiàn)率，以影響商業(yè)銀行借入資金成本，進(jìn)而影響商業(yè)銀行對(duì)社會(huì)的信用量，從而調(diào)整貨幣供給總量。

(3)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買(mǎi)賣有價(jià)證券，來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量的政策行為。當(dāng)中央銀行認(rèn)為應(yīng)該增加貨幣供應(yīng)量時(shí)，就在金融市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)有價(jià)證券；反之就出售所持有的有價(jià)證券。

隨著中央銀行宏觀調(diào)控作用的重要性加強(qiáng)，貨幣政策工具也趨向多元化，因而出現(xiàn)了一些供選擇使用的新措施，這些措施被稱為“選擇性貨幣政策工具”。(1)直接信用控制是指中央銀行以行政命令或其他方式，直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動(dòng)進(jìn)行控制。其中包括：規(guī)定利率限額與信用配額、信用條件限制等。

(2)間接信用指導(dǎo)是指央行通過(guò)道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法來(lái)影響銀行等金融機(jī)構(gòu)行為的做法。

四、如何發(fā)揮貨幣政策的作用

第一、積極采取措施化解金融風(fēng)險(xiǎn)。到2004年底，商業(yè)銀行不良貸款均有較明顯的下降，但應(yīng)當(dāng)清醒的看到金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)占比依然較高。防范和化解工作已刻不容緩，應(yīng)積極采取措施加以解決。還應(yīng)當(dāng)看到，處置潛在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，把風(fēng)險(xiǎn)處置和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有機(jī)結(jié)合起來(lái)考慮，降低不良貸款的比例。

第二、改革商業(yè)銀行自我約束激勵(lì)機(jī)制。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)是盈利，而基層央行實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策出發(fā)點(diǎn)是維護(hù)金融秩序，所以兩者存在不一致性。目前我國(guó)商業(yè)銀行體系的多層化，造成基層商業(yè)銀行對(duì)央行實(shí)施的各種貨幣政策反映不充分。因此，必須改革商業(yè)銀行內(nèi)部機(jī)制：一方面要給予各個(gè)層次一定的貸款審批權(quán)，可以廣泛推行綜合授信制度．另一方面要廢除一些不合理的考核指標(biāo)，能夠促進(jìn)貸款增長(zhǎng)和效益提升的激勵(lì)機(jī)制。進(jìn)一步科學(xué)合理地劃分信貸管理權(quán)限，完善信貸管理責(zé)任制，制定信貸標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)客戶類型。

第三、解決區(qū)域經(jīng)濟(jì)中結(jié)構(gòu)性資金供求矛盾。當(dāng)前，出現(xiàn)這種供求矛盾的主要原因。一是目前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、生產(chǎn)相對(duì)過(guò)剩等。二是資金流向變化，大量資金滯留在電信、石油等壟斷行業(yè)，企業(yè)存款分布結(jié)構(gòu)不均衡。三是信貸資金多集中于一些效益好的企業(yè)，貸款投放集中化傾向明顯，造成信貸風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中。

第四、改善農(nóng)村社會(huì)信用環(huán)境。農(nóng)村社會(huì)信用環(huán)境是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的重要組成部分也可以說(shuō)是最為重要的環(huán)境。目前，由于個(gè)別地區(qū)銀企關(guān)系不協(xié)調(diào)，中小企業(yè)融資難．農(nóng)村農(nóng)戶融資難。社會(huì)信用環(huán)境的惡化已經(jīng)成為制約商業(yè)銀行信貸投放的最大障礙，嚴(yán)重的阻滯了基層央行貨幣政策的貫徹實(shí)施。因此，改善農(nóng)村社會(huì)信用環(huán)境是解決這一問(wèn)題的重要途徑。各級(jí)政府及相關(guān)部門(mén)應(yīng)共同營(yíng)造一個(gè)良好的信用秩序，為貨幣政策傳導(dǎo)奠定物質(zhì)基礎(chǔ)，以利貨幣政策的正確貫徹實(shí)施。

第五、積極運(yùn)用支農(nóng)再貸款促進(jìn)農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。首先．央行要抓住國(guó)家發(fā)展農(nóng)業(yè)、鞏固農(nóng)業(yè)、加大農(nóng)業(yè)投入時(shí)機(jī)，堅(jiān)定不移地支持“三農(nóng)”。一方面，金融機(jī)構(gòu)要不斷加大對(duì)經(jīng)濟(jì)的信貸投入，促進(jìn)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。盡快形成集約型、效益型的增長(zhǎng)模式，實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。另一方面，農(nóng)村信用社是農(nóng)村金融的主力軍。要進(jìn)一步督促農(nóng)村信用社改善經(jīng)營(yíng)、加強(qiáng)管理，樹(shù)立“以農(nóng)為本的經(jīng)營(yíng)觀念。其次，央行要加強(qiáng)政策研究和業(yè)務(wù)指導(dǎo)：一是要加強(qiáng)調(diào)查研究。結(jié)合實(shí)際確定扶持原則、信貸政策和管理辦法。二是要保持支農(nóng)再貸款政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，增強(qiáng)農(nóng)村信用社支農(nóng)資金的持續(xù)穩(wěn)定投入。三是要綜合運(yùn)用政策引導(dǎo)、窗口指導(dǎo)等手段，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)不斷加大農(nóng)業(yè)信貸投入，確保金融支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。參考文獻(xiàn)

[1] 朱鋒.淺談中央銀行貨幣政策作用的發(fā)揮[J].濟(jì)南金融，2005.11：33-67.[2]潘金生.中央銀行概論[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2007，7：12-23.

第二篇：中央銀行研究貨幣政策范文

中央銀行學(xué)論文報(bào)告

題目名稱：我國(guó)中央銀行貨幣政策工具研究

院系名稱：經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系

班級(jí)： 學(xué)號(hào)： 學(xué)生姓名： 指導(dǎo)教師：

我國(guó)中央銀行貨幣政策工具研究

一、貨幣政策工具的內(nèi)容

（一）一般性政策工具

1.存款準(zhǔn)備金政策

各國(guó)關(guān)于金融的法規(guī)中都有明確規(guī)定商業(yè)銀行必須將吸納的存款中的一部分存入中央銀行這部分資金與存款總額的比率就是存款準(zhǔn)備金率央行只要提高準(zhǔn)備金率流通中的貨幣就會(huì)減少通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率影響金融機(jī)構(gòu)的信貸資金供應(yīng)能力從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)最強(qiáng)有力的工具就屬存款準(zhǔn)備金政策今年的股市從4500~5500的瘋狂到近期的4900~5100的回落都可以見(jiàn)到存款準(zhǔn)備金政策的威力從一個(gè)國(guó)家來(lái)看各個(gè)商業(yè)銀行銀行吸收的存款數(shù)額龐大總額都是以萬(wàn)億計(jì)在這樣的基數(shù)下法定存款準(zhǔn)備金率上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)就會(huì)引起法定存款準(zhǔn)備金成百上千億的變動(dòng)通過(guò)這個(gè)工具中央銀行就能將在市場(chǎng)上流通的貨幣進(jìn)行最直接的控制中央銀行，只要小幅調(diào)整存款準(zhǔn)備金率就會(huì)對(duì)全社會(huì)貨幣流量造成巨大的影響。

2.公開(kāi)市場(chǎng)操作

它指的是中央銀行在金融市場(chǎng)上買(mǎi)賣有價(jià)證券（如國(guó)債）的活動(dòng)央行在市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的有價(jià)證券就會(huì)向賣出者支付貨幣這樣就增加了流通中的貨幣量運(yùn)用國(guó)債、政策性金融債券等作為交易品種主要包括回購(gòu)交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)調(diào)劑金融機(jī)構(gòu)的信貸資金需求公開(kāi)市場(chǎng)操作最早出現(xiàn)在美國(guó)自1988年中國(guó)人民銀行取消對(duì)商業(yè)銀行貸款限額的控制后它已經(jīng)成為中國(guó)人民銀行貨幣政策日常操作的重要工具我國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)操作的形式分為人民幣操作和外匯操作因?yàn)楣_(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)經(jīng)濟(jì)的震動(dòng)較小所以對(duì)于中央銀行來(lái)說(shuō)公開(kāi)市場(chǎng)操作是最方便靈活、得心應(yīng)手的工具通過(guò)與商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行交易來(lái)控制市場(chǎng)上的貨幣流通

3.再貼現(xiàn)政策

貼現(xiàn)是票據(jù)持票人在票據(jù)到票據(jù)到期之前為獲取現(xiàn)款而向銀行貼付一定利息的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。貼現(xiàn)是商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)將貼現(xiàn)所獲得的未到期票據(jù)向中央銀行作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓貼現(xiàn)是商業(yè)銀行向企業(yè)提供資金的一種方式。再貼現(xiàn)是中央銀行向商業(yè)銀行提供資金的一種方式。兩者都是以轉(zhuǎn)讓有效票據(jù)——銀行承兌匯票為前提的，它不僅影響商業(yè)銀行籌資成本，限制商業(yè)銀行的信用，控制貨幣供應(yīng)總量。而且可以按國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的要求有選擇地對(duì)不同種類的票據(jù)進(jìn)行融資促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整央行調(diào)整。再貼現(xiàn)率相當(dāng)于調(diào)整商業(yè)銀行的貸款成本對(duì)其信用擴(kuò)張積極性進(jìn)行影響，那么貨幣供應(yīng)量也就同時(shí)受影響進(jìn)行調(diào)整。再貼現(xiàn)工具的力度比較溫和不會(huì)猛烈沖擊市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)行為，同時(shí)它也有不足之處，畢竟現(xiàn)在商業(yè)銀行有眾多的融資渠道，不一定非得向中央銀行求助。

（二）重要的貨幣政策工具

1、利率政策

存款準(zhǔn)備金利率指中國(guó)人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)交存的法定存款準(zhǔn)備金支付的利率；超額存款準(zhǔn)備金利率指中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)交存的準(zhǔn)備金中超過(guò)法定存款準(zhǔn)備金水平的部分支付的利率；調(diào)整金融機(jī)構(gòu)法定存貸款利率；制定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的浮動(dòng)范圍；制定相關(guān)政策對(duì)各類利率結(jié)構(gòu)和檔次進(jìn)行調(diào)整等。

央行根據(jù)貨幣政策實(shí)施的需要適時(shí)的運(yùn)用利率工具對(duì)利率水平和利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整進(jìn)而影響社會(huì)資金供求狀況利率水平也不完全由中央銀行決定在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下市場(chǎng)上資金供給和需求狀況決定了合理的利率水平目前我國(guó)利率市場(chǎng)化改革正逐步推進(jìn)作為過(guò)渡措施央行目前對(duì)存款利率實(shí)行上限管理對(duì)貸款利率實(shí)行下限管理商業(yè)銀行可以在此情況下自主決定利率水平當(dāng)央行調(diào)整基準(zhǔn)利率時(shí)商業(yè)銀行的存貸款利率也會(huì)隨之調(diào)整老百姓就能切身感受到利率的變化了2007年初以來(lái)中國(guó)人民銀行先后多次上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率“利率政策的累積效應(yīng)逐步顯現(xiàn)”居民儲(chǔ)蓄問(wèn)卷調(diào)查顯示居民儲(chǔ)蓄意愿下降已明顯放緩在當(dāng)前的物價(jià)和利率水平下認(rèn)為“更多儲(chǔ)蓄”最合算的居民比第一、二、三季度降幅分別為5.6、4.0和0.9個(gè)百分點(diǎn)幅度明顯減小第三季度儲(chǔ)蓄存款余額下降趨勢(shì)在一定程度上得以緩解特別是近年來(lái)中國(guó)人民銀行加強(qiáng)了對(duì)利率工具的運(yùn)用利率調(diào)整逐年頻繁利率調(diào)控方式更為靈活控制機(jī)制日趨完善隨著我國(guó)的利率正在逐步向市場(chǎng)化邁進(jìn)作為貨幣政策重要手段之一的利率政策將逐步從對(duì)利率的直接調(diào)控向間接調(diào)控轉(zhuǎn)化利率作為重要的經(jīng)濟(jì)杠桿在國(guó)家宏觀調(diào)控體系中將發(fā)揮更加重要的作用

2.匯率政策

匯率政策是國(guó)家政府通過(guò)金融法令的頒布、政策的規(guī)定或措施的推行把本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣比價(jià)確定或控制在適度的水平而采取的政策手段現(xiàn)在我國(guó)的匯率改革正在朝著匯率市場(chǎng)化的方向發(fā)展政府為什么要干預(yù)匯率呢這是因?yàn)閰R率政策的目的是保證國(guó)際收支平衡在物價(jià)穩(wěn)定情況下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和本國(guó)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力2007年5月21日中央銀行將人民幣兌換美元的日波動(dòng)區(qū)間上限擴(kuò)大至0.5%這對(duì)于我國(guó)完善人民幣匯率形成機(jī)制是非常重要的一步將對(duì)促進(jìn)和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到重大的影響。

3.央行的其他貨幣政策工具

我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制正處于向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變的過(guò)程中在這種環(huán)境下經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)往往容易發(fā)生難以預(yù)料的變化因此央行也會(huì)審時(shí)度勢(shì)采取靈活、有效、形式多樣的其他貨幣政策工具確保貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)這些貨幣政策包括現(xiàn)金收支計(jì)劃特別存款賬戶窗口指導(dǎo)以及貨幣發(fā)行等。

二、貨幣工具在我國(guó)貨幣政策調(diào)節(jié)市場(chǎng)中的運(yùn)用

（一）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)

中國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。外匯公開(kāi)市場(chǎng)操作1994年3月啟動(dòng)，人民幣公開(kāi)市場(chǎng)操作1998年5月26日恢復(fù)交易，規(guī)模逐步擴(kuò)大。1999年以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)操作已成為中國(guó)人民銀行貨幣政策日常操作的重要工具，對(duì)于調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性水平、引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)發(fā)揮了積極的作用。目前公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商共包括40家商業(yè)銀行。這些交易商可以運(yùn)用國(guó)債、政策性金融債券等作為交易工具與中國(guó)人民銀行開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。從交易品種看，中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購(gòu)交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。其中回購(gòu)交易分為正回購(gòu)和逆回購(gòu)兩種，正回購(gòu)為中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商賣出有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期買(mǎi)回有價(jià)證券的交易行為，正回購(gòu)為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作，正回購(gòu)到期則為央行向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的操作；逆回購(gòu)為中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易行為，逆回購(gòu)為央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作，逆回購(gòu)到期則為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作?，F(xiàn)券交易分為現(xiàn)券買(mǎi)斷和現(xiàn)券賣斷兩種，前者為央行直接從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入債券，一次性地投放基礎(chǔ)貨幣；后者為央行直接賣出持有債券，一次性地回籠基礎(chǔ)貨幣。中央銀行票據(jù)即中國(guó)人民銀行發(fā)行的短期債券，央行通過(guò)發(fā)行央行票據(jù)可以回籠基礎(chǔ)貨幣，央行票據(jù)到期則體現(xiàn)為投放基礎(chǔ)貨幣。

（二）、票據(jù)貼現(xiàn)

1、貼現(xiàn)內(nèi)容

貼現(xiàn)是指客戶（持票人）將沒(méi)有到期的票據(jù)出賣給貼現(xiàn)銀行，以便提前取得現(xiàn)款。一般工商企業(yè)向銀行辦理的票據(jù)貼現(xiàn)就屬于這一種。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是指銀行以貼現(xiàn)購(gòu)得的沒(méi)有到期的票據(jù)向其他商業(yè)銀行所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)一般是商業(yè)銀行間相互拆借資金的一種方式；再貼現(xiàn)是指貼現(xiàn)銀行持未到期的已貼現(xiàn)匯票向人民銀行的貼現(xiàn)，通過(guò)轉(zhuǎn)讓匯票取得人民銀行再貸款的行為。再貼現(xiàn)是中央銀行的一種信務(wù)。

2、票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r

1998年以來(lái)，在中央銀行的推動(dòng)下，以銀行承兌匯票為主的商業(yè)票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展較快。一是票據(jù)業(yè)務(wù)量穩(wěn)定增長(zhǎng)。1994~2004年，票據(jù)簽發(fā)量由640億元增加到3.4萬(wàn)億元，年均增幅約50%；金融機(jī)構(gòu)票據(jù)累計(jì)貼現(xiàn)額由470億元增加到4.5萬(wàn)億元，年均增幅約70%。2004年全國(guó)票據(jù)貼現(xiàn)余額為1.02萬(wàn)億元，占短期貸款余額的12%，簽發(fā)和貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)已經(jīng)成為企業(yè)非常重要的融資渠道。二是以經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的中心城市為依托的區(qū)域性票據(jù)市場(chǎng)已經(jīng)形成了一定的規(guī)模，上海、廣州、南京、深圳、武漢、鄭州、天津、沈陽(yáng)和大連等十個(gè)中心城市的票據(jù)簽發(fā)、貼現(xiàn)占全國(guó)1/3以上。三是部分商業(yè)銀行在內(nèi)部設(shè)立票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)，如工商銀行在上海成立了票據(jù)營(yíng)業(yè)部，并先后在北京、天津、西安、沈陽(yáng)、鄭州、重慶設(shè)立了票據(jù)分部。票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)設(shè)立以后，帶動(dòng)了票據(jù)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。四是中國(guó)票據(jù)網(wǎng)建立，票據(jù)市場(chǎng)參與者可以充分利用網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易咨詢和溝通。

（三）、存款準(zhǔn)備金

金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。中央銀行通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。法定存款準(zhǔn)備金率是存款準(zhǔn)備金制度的一個(gè)重要組成部分。存款準(zhǔn)備金率，金融機(jī)構(gòu)必須將存款的一部分繳存在中央銀行，這部分存款叫做存款準(zhǔn)備金占金融機(jī)構(gòu)存款的大部分。

說(shuō)到存款準(zhǔn)備金的應(yīng)用，單說(shuō)連續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率的主要作用在于減少銀行的可用資金，控制貸款增速，減少全社會(huì)的流動(dòng)性。此舉旨為加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，抑制貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)。2008年9月25日，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0．5個(gè)百分點(diǎn)。這已是央行2008年第7次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，次數(shù)之多創(chuàng)歷史之最。動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率在以往一般被視為貨幣調(diào)控的“猛藥”。不過(guò)，從去年開(kāi)始，面對(duì)銀行體系不斷增長(zhǎng)的流動(dòng)性，央行頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行調(diào)控已漸成常態(tài)。央行在2008年第二季度貨幣政策報(bào)告中稱，上半年為加強(qiáng)流動(dòng)性管理，已“基本上按照每月一次的頻率”上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。提高存款準(zhǔn)備金率的主要作用是減少銀行的可用資金，控制貸款增速，減少全社會(huì)的流動(dòng)性。央行表示，此舉旨為加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，抑制貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)。這一說(shuō)法與之前幾次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率時(shí)的央行表態(tài)，沒(méi)有大的差別。當(dāng)前，流動(dòng)性過(guò)剩矛盾已成中國(guó)經(jīng)濟(jì)中存在的突出問(wèn)題。央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，主要的目的還是凍結(jié)流動(dòng)性。當(dāng)前貨幣供應(yīng)量依然高增，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是抽走銀行資金，減少放貸最有效的方法。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年7月末廣義貨幣供應(yīng)量同比增長(zhǎng)18．48％，始終維持在高位；7月人民幣貸款增加2314億元，創(chuàng)出歷史同期新高；前7個(gè)月新增人民幣貸款達(dá)2．77萬(wàn)億元，已是2006年全年增長(zhǎng)額的90％。2008年9月25日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，意味著央行將再次深度凍結(jié)銀行約千億元資金。截止2008年9月25日央行已連續(xù)7次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，累計(jì)3．5個(gè)百分點(diǎn)，合計(jì)凍結(jié)約萬(wàn)億元資金。普通類金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行存款準(zhǔn)備金率標(biāo)準(zhǔn)將提高到12．5％，已逼近10年來(lái)13％的歷史高點(diǎn)。值得注意的是，當(dāng)前在流動(dòng)性過(guò)剩的背景下，國(guó)內(nèi)物價(jià)存在不小上漲壓力。央行在7次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的同時(shí)，還進(jìn)行了4次加息。目前利率和存款準(zhǔn)備金率已成為央行對(duì)沖過(guò)剩流動(dòng)性的常備手段，調(diào)整存款準(zhǔn)備金也是為當(dāng)前穩(wěn)定物價(jià)所采取的一個(gè)措施。

第三篇：中央銀行的貨幣政策

中央銀行的貨幣政策

（一）貨幣政策的定義

貨幣政策是中央銀行為實(shí)現(xiàn)特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采用的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量及利率,進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總和。貨幣政策的主要內(nèi)容包括貨幣政策目標(biāo)和貨幣政策工具。但由于貨幣政策一經(jīng)實(shí)施，給必然涉及貨幣政策如何發(fā)生作用，如何有效地控制正確的方向，以及能否有效地影響到實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活社會(huì)中總需求與總供給的平衡問(wèn)題。因此，貨幣政策所包括的內(nèi)容實(shí)際上有五各方面，即：（1）貨幣政策目標(biāo)（2）貨幣政策工具（3）貨幣政策的作用過(guò)程（4）貨幣政策的中介指標(biāo)（5）貨幣政策的效果。

（二）貨幣政策的目標(biāo)

1、穩(wěn)定物價(jià)

穩(wěn)定物價(jià)是指一般物價(jià)水平在短期內(nèi)沒(méi)有顯著的或急劇的波動(dòng)。一般物價(jià)水平反映物價(jià)變動(dòng)一般趨勢(shì)或者平均水平的。一般物價(jià)水平相對(duì)穩(wěn)定，并不是指將物價(jià)固定在一個(gè)水平上。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)里，一般物價(jià)水平事實(shí)上成上升趨勢(shì)。穩(wěn)定物價(jià)就是指將一定時(shí)期內(nèi)的物價(jià)水平增長(zhǎng)幅度限制在一定范圍內(nèi)。一般要求

將其控制在2-3%以內(nèi)就可謂是穩(wěn)定。

2、充分就業(yè)

充分就業(yè)通常是指有能力并志愿參加工作者，都能在較合理的條件下隨時(shí)找到工作。充分就業(yè)不是100%的就業(yè)，而是把通常存在的兩種失業(yè)排斥在外：一是摩擦性失業(yè)，二是自愿性失業(yè)。根據(jù)近二十年的統(tǒng)計(jì)，失業(yè)率如果控制在4%左右，即可視為充分就業(yè)。

3、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)通常是指一國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的程度表示了一國(guó)的生產(chǎn)能力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力。

4、國(guó)際收支平衡

國(guó)際收支平衡是指一國(guó)對(duì)他國(guó)的全部貨幣收入和貨幣支出相抵，略有順差和逆差。

（三）中央銀行的貨幣政策工具

1、存款準(zhǔn)備金政策（Deposit Reserve Policy)

存款準(zhǔn)備金政策是指在國(guó)家法律所賦予的權(quán)利范圍內(nèi)，通過(guò)規(guī)定或調(diào)整商業(yè)銀行交存中央銀行的存款準(zhǔn)備

金率（Required Reserve Rate),控制商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，間接地調(diào)節(jié)社會(huì)貨幣供應(yīng)量。

2、再貼現(xiàn)政策（Rediscount Policy)

再貼現(xiàn)政策是指中央銀行通過(guò)制定或調(diào)整再貼現(xiàn)率來(lái)干預(yù)和影響市場(chǎng)利率及貨幣市場(chǎng)的供應(yīng)和需求，從而

調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量的一種手段。

3、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)（Open Market Operation Policy)

公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)近賣出有家證券的業(yè)務(wù)。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)并不是在所有國(guó)家都能開(kāi)展的，它只能在具有完善的金融市場(chǎng)和以政府債券為主的大量有價(jià)證券買(mǎi)賣的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家中開(kāi)展。

貨幣政策：中央銀行的經(jīng)濟(jì)調(diào)控工具

發(fā)表日期：2006年8月27日出處：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道作者：夏業(yè)良【編輯錄入：李豫】

繼人民銀行提高準(zhǔn)備金率之后不久，利率的調(diào)升又成為控制流動(dòng)性過(guò)剩的措施之一。貨幣政策主要包含哪些內(nèi)容？他們的作用和影響分別有哪些？

中央銀行是“銀行的銀行”，又是監(jiān)管一國(guó)金融機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)的公共權(quán)力機(jī)構(gòu)。中央銀行向商業(yè)銀行提供服務(wù)，而不向企業(yè)和公民個(gè)人提供一般性銀行服務(wù)。中央銀行通過(guò)貨幣政策調(diào)節(jié)流通中的貨幣量，其目的是制止通貨膨脹，維持充分就業(yè)，平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)周期，并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

中央銀行實(shí)施貨幣政策的具體方式常常被稱為貨幣當(dāng)局的操作程序。就美國(guó)的中央銀行--聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(簡(jiǎn)稱“聯(lián)儲(chǔ)”)來(lái)說(shuō)，聯(lián)邦基金利率是聯(lián)儲(chǔ)用來(lái)實(shí)施貨幣政策的關(guān)鍵利率。根據(jù)聯(lián)儲(chǔ)的政策目標(biāo)和對(duì)經(jīng)濟(jì)的估測(cè)，由聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)為基金利率設(shè)立目標(biāo)。聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)是聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)貨幣政策制定的委員會(huì)，一旦該委員會(huì)設(shè)定其政策目標(biāo)，就由紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行執(zhí)行其操作，因?yàn)樵撔凶罱咏~約市的巨大資本市場(chǎng)。中央銀行通常采用三種主要的政策工具來(lái)達(dá)到自己的調(diào)控目的，這三種政策工具分別是：法定準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率和公開(kāi)市場(chǎng)活動(dòng)。法定準(zhǔn)備金率要求所有存款機(jī)構(gòu)都要把存款的一個(gè)最低百分比作為準(zhǔn)備金，這個(gè)最低百分比就稱為準(zhǔn)備金率。貼現(xiàn)率是中央銀行隨時(shí)準(zhǔn)備把準(zhǔn)備金貸放給商業(yè)銀行時(shí)的利率。公開(kāi)市場(chǎng)活動(dòng)是中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)賣政府有價(jià)債券--國(guó)庫(kù)券和債券。當(dāng)中央銀行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)活動(dòng)時(shí)，它是與銀行或企業(yè)進(jìn)行交易，但不與政府進(jìn)行交易。

中央銀行可以通過(guò)制定名義利率目標(biāo)和控制貨幣供給來(lái)實(shí)施貨幣政策，在過(guò)去的近20年里，許多中央銀行已經(jīng)從貨幣供給操作程序轉(zhuǎn)向利率操作程序。

法定準(zhǔn)備金率

當(dāng)中央銀行提高法定準(zhǔn)備金率時(shí)，銀行必須持有更多的準(zhǔn)備金。為了增加自己的準(zhǔn)備金，銀行必須減少自己的貸款，這樣就減少了貨幣量。當(dāng)中央銀行降低法定準(zhǔn)備金率時(shí)，銀行可以少持有準(zhǔn)備金。為了減少準(zhǔn)備金，銀行增加自己的貸款，這就增加了貨幣量。當(dāng)中央銀行提高貼現(xiàn)率時(shí)，銀行必須為他們從中央銀行借貸的準(zhǔn)備金支付更高的價(jià)格。面對(duì)較高的準(zhǔn)備金成本，銀行就努力持有較少的準(zhǔn)備金。但在法定準(zhǔn)備金率既定時(shí)，銀行為了減少自己所借的準(zhǔn)備金，就必須減少貸款。因此，貨幣量就減少了。當(dāng)中央銀行降低貼現(xiàn)率時(shí)，銀行向中央銀行借貸準(zhǔn)備金時(shí)就支付較低的價(jià)格。面對(duì)較低的準(zhǔn)備金成本，銀行愿意借貸更多的準(zhǔn)備金，并增加自己的貸款，這樣貨幣量就增加了。

當(dāng)中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)活動(dòng)中購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券時(shí)，銀行的準(zhǔn)備金增加，銀行增加自己的貸款，而且貨幣量隨之增加。當(dāng)中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)活動(dòng)中出售有價(jià)證券時(shí)，銀行的準(zhǔn)備金減少，銀行減少自己的貸款，而且貨幣量隨之減少。公開(kāi)市場(chǎng)活動(dòng)比其他兩種手段使用得更加頻繁，并且操作最復(fù)雜。

公開(kāi)市場(chǎng)操作

公開(kāi)市場(chǎng)活動(dòng)所引起的銀行準(zhǔn)備金變動(dòng)在經(jīng)濟(jì)中會(huì)引起連鎖反應(yīng)。首先它對(duì)貨幣量具有乘數(shù)效應(yīng)，其次它改變了利率，再次它改變了總支出和實(shí)際GDP。在美國(guó)，聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)改變非借入準(zhǔn)備金(即準(zhǔn)備金總額與借入的準(zhǔn)備金之差)的存量，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是美聯(lián)儲(chǔ)用來(lái)影響經(jīng)濟(jì)的最重要工具。

利率杠桿

假設(shè)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，中央銀行擔(dān)心出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹，它就決定采取減少總需求和支出的行動(dòng)。為了達(dá)到這一目標(biāo)，中央銀行就會(huì)提高利率并限制貸款和對(duì)商品與服務(wù)的支出。中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上出售有價(jià)證券，并使銀行減少自己的貸款。銀行不斷減少自己的貸款，直到未償還的貸款存量減少到與新的較低的準(zhǔn)備金一致的水平。貨幣供給由此減少。貨幣政策往往出現(xiàn)連鎖反應(yīng)，當(dāng)中央銀行減緩貨幣增長(zhǎng)速度并使利率上升時(shí)，它就減少了總需求，從而減緩了實(shí)際GDP增長(zhǎng)和通貨膨脹。當(dāng)中央銀行加快貨幣增長(zhǎng)速度并使利率降低時(shí)，它就增加了總需求，從而加快了實(shí)際GDP增長(zhǎng)和通貨膨脹?？傂枨蟮淖儎?dòng)機(jī)制包括幾種途徑。較高的利率引起消費(fèi)支出和投資減少。緊縮性的銀行信貸引起貸款減少，并且加強(qiáng)了較高利率對(duì)消費(fèi)支出和投資的影響。

較高的利率還會(huì)引起匯率的上升，這使一國(guó)的出口更為昂貴，而使進(jìn)口較為便宜。因此凈出口減少，消費(fèi)、投資和凈出口減少的共同作用使總需求減少，由此又減緩了實(shí)際GDP增長(zhǎng)率和通貨膨脹率。旨在擴(kuò)大總需求的貨幣政策變動(dòng)既可以被描述為貨幣供給增加，也可以被描述為利率降低；而旨在緊縮總需求的變動(dòng)，既可以被描述為貨幣供給減少，又可以被描述為利率提高。

事實(shí)上，并不存在著完美的貨幣政策效應(yīng)，比如說(shuō)擴(kuò)張性的貨幣政策會(huì)導(dǎo)致一定的通貨膨脹，而緊縮性的貨幣政策則會(huì)導(dǎo)致一定的失業(yè)。因此，我們所看到的實(shí)際政策效應(yīng)往往是多重目標(biāo)趨向一般均衡和妥協(xié)的結(jié)果。

美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策的制定方面具有相當(dāng)大的獨(dú)立性和終裁權(quán)力，聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立的目的在于保證國(guó)家的貨幣政策供給不會(huì)落入政治家(尤其是那些任期二年的國(guó)會(huì)議員)的直接掌控之中。聯(lián)儲(chǔ)的設(shè)計(jì)者擔(dān)心對(duì)貨幣進(jìn)行政治控制會(huì)導(dǎo)致貨幣供給的劇烈波動(dòng)和宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。

中國(guó)的中央銀行--中國(guó)人民銀行是我國(guó)貨幣政策的主要制定者和執(zhí)行者，但是其政策獨(dú)立性和決策能力仍有待于進(jìn)一步提高。近年來(lái)貨幣政策委員會(huì)從無(wú)到有，從影響力很弱到具有一定的業(yè)內(nèi)影響力，也歷經(jīng)了艱難的跋涉和重構(gòu)。而人們對(duì)中國(guó)未來(lái)的貨幣政策掌控更加成熟和富有效力也有了更高的期待和信心。

商業(yè)銀行要更多地關(guān)注國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策，做好行業(yè)分析，指導(dǎo)貸款投向，尋求商機(jī)，謀求發(fā)展，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展受到一次能源、土地和淡水的制約，在中國(guó)全面建設(shè)小康生活的時(shí)候，國(guó)家提出了科學(xué)發(fā)展觀。產(chǎn)業(yè)政策必將向資源節(jié)約型調(diào)整，貸款投向要順應(yīng)調(diào)整，以減少未來(lái)的損失。

? 商業(yè)銀行的行業(yè)貸款分析要學(xué)會(huì)借助外力：央行的信貸政策指導(dǎo)、社會(huì)的咨詢機(jī)構(gòu)。

二、商業(yè)銀行要提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)水平，落實(shí)區(qū)別對(duì)待的信貸政策

（一）商業(yè)銀行提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力和運(yùn)用經(jīng)濟(jì)資本控制風(fēng)險(xiǎn)是宏觀總量調(diào)控時(shí)完善信貸結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵

貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)需要識(shí)別和衡量風(fēng)險(xiǎn)，歷史數(shù)據(jù)的積累是重要的，這需要一個(gè)積累的過(guò)程。在經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌時(shí)期，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整過(guò)程中，關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策的變化，行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)和企業(yè)在行業(yè)發(fā)展中的位勢(shì)，加重這些因素在資產(chǎn)定價(jià)和經(jīng)濟(jì)資本分配中的權(quán)重可能是比較現(xiàn)實(shí)的選擇。

（二）充分利用貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，區(qū)別對(duì)待各類客戶是培育潛在客戶、開(kāi)辟銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的必然要求。

爭(zhēng)取市場(chǎng)成熟的客戶是銀行利潤(rùn)穩(wěn)定的來(lái)源，然而隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過(guò)公司債券市場(chǎng)和發(fā)行商業(yè)票據(jù)融資的比例會(huì)增長(zhǎng)，這有利于降低企業(yè)的融資成本。銀行必須在大量的中小企業(yè)中尋找潛在客戶，否則無(wú)法擺脫眾多銀行在現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)客戶中惡性競(jìng)爭(zhēng)的局面。

中小企業(yè)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，是解決社會(huì)就業(yè)的重要力量。銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的要求決定了信貸資金難以在中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)階段介入其中。但在中小企業(yè)發(fā)展、壯大的時(shí)候，對(duì)那些符合產(chǎn)業(yè)技術(shù)要求和能創(chuàng)造市場(chǎng)需求的中小企業(yè)，銀行完全可以在貸款風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的基礎(chǔ)上，在加強(qiáng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)輔導(dǎo)的基礎(chǔ)上給予扶植。在激烈的信貸競(jìng)爭(zhēng)中開(kāi)拓潛在市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，也是銀行自身利益所在。服務(wù)社會(huì)、回報(bào)社會(huì)是所有企業(yè)的社會(huì)責(zé)任，是百年老店成功的經(jīng)驗(yàn)，也應(yīng)該是金融業(yè)的服務(wù)宗旨。

三、進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化，推動(dòng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，形成固定收益產(chǎn)品收益率曲線，為貨幣政策傳導(dǎo)創(chuàng)造良好的基礎(chǔ)條件。

（一）由政府債務(wù)產(chǎn)品所形成的固定收益產(chǎn)品的收益率曲線是金融產(chǎn)品定價(jià)的基準(zhǔn)，而我國(guó)目前由于國(guó)債期限結(jié)構(gòu)不完善，還不能形成完整的固定收益產(chǎn)品收益率曲線。人民銀行從2003年4月開(kāi)始發(fā)行1個(gè)月、3個(gè)月、半年、1年期的央行票據(jù)，填補(bǔ)了短期國(guó)債的空白。盡管央行票據(jù)與國(guó)債處于完全相同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，但由于國(guó)債市場(chǎng)的分割，仍難以形成完整的收益率曲線。為給金融市場(chǎng)提供定價(jià)基準(zhǔn)，我們必須改進(jìn)國(guó)債發(fā)行，從每年國(guó)債發(fā)行額管理過(guò)渡到國(guó)債發(fā)行余額管理；我們必須進(jìn)一步完善國(guó)債登記托管制度，促進(jìn)國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的完善。

（二）進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，為金融產(chǎn)品、資金價(jià)格適應(yīng)市場(chǎng)變化創(chuàng)造條件。

2004年人民銀行在利率市場(chǎng)化方面做了許多工作。放開(kāi)了商業(yè)銀行貸款下限和存款利

率上限，但人民銀行還控制了社會(huì)的存貸款利差和一些特殊的存貸款利率。這是因?yàn)槟壳吧虡I(yè)銀行自我約束機(jī)制不完善，利差收入仍是商業(yè)銀行的主要利潤(rùn)來(lái)源。利率市場(chǎng)化改革的目標(biāo)是中央銀行只控制基準(zhǔn)利率，把存貸款利差的控制權(quán)交給商業(yè)銀行。

? 下調(diào)超儲(chǔ)利率，引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率

（三）必須推進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，為商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理創(chuàng)造工具，增強(qiáng)商業(yè)銀行適應(yīng)宏觀調(diào)控的主動(dòng)性。

利率市場(chǎng)化的進(jìn)程為商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債定價(jià)提供了條件，但我們還應(yīng)給商業(yè)銀行以產(chǎn)品創(chuàng)新的主動(dòng)權(quán)。我們應(yīng)加快步伐推進(jìn)商業(yè)銀行發(fā)行CD、金融債、次級(jí)債、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)的發(fā)展；促進(jìn)公司融資券和公司債的發(fā)行交易，為商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理提供更多的工具。

第四章 商業(yè)銀行

§4.1商業(yè)銀行的組織制度 商業(yè)銀行，單一銀行制，分支行制，銀行持股公司制

§4.2商業(yè)銀行的業(yè)務(wù) 商業(yè)銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行的資金來(lái)源｛自有資本、吸收存款（活期存款、定期存款、儲(chǔ)蓄存款）、銀行借款（中央銀行借款、銀行同業(yè)拆借、國(guó)際貨幣市場(chǎng)借款、回購(gòu)協(xié)議、銀行持股公司發(fā)售的商業(yè)票據(jù)）｝，商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行的資金運(yùn)用｛現(xiàn)金資產(chǎn)、貸款、證券投資（目的在于增加收益和增加資產(chǎn)的流動(dòng)性，充當(dāng)二線準(zhǔn)備）｝，商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)（匯兌業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)、租賃業(yè)務(wù)、代理融通業(yè)務(wù)）和表外業(yè)務(wù)（表外業(yè)務(wù)作用）

§4.3商業(yè)銀行的管理 商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理的一般原則｛安全性原則（信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)）、流動(dòng)性原則、盈利性原則｝，商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理理論｛商業(yè)貸款理論（真實(shí)票據(jù)論）、轉(zhuǎn)換理論、預(yù)期收入理論、超貨幣供給理論（考綱沒(méi)有）｝，商業(yè)銀行的負(fù)債管理理論，資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論（缺口管理、資產(chǎn)負(fù)債比例管理），不良貸款，貸款的5級(jí)分類法（正常類、關(guān)注類、次級(jí)類、可疑類、損失類）

§4.4考綱上沒(méi)有的一些概念 存款性金融機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)、互助儲(chǔ)蓄銀行、信用合作社、貨幣市場(chǎng)互助基金）和非存款性金融機(jī)構(gòu)（人壽保險(xiǎn)公司、財(cái)產(chǎn)與災(zāi)害保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、投資銀行、金融公司），交易帳戶（可轉(zhuǎn)讓提款單、股金提款單、自動(dòng)轉(zhuǎn)帳服務(wù)、貨幣市場(chǎng)存款帳戶），貸款承諾與信貸限額，買(mǎi)方信貸與賣方信貸，銀行信貸，備用信用證與商業(yè)信用證，金融租賃與經(jīng)營(yíng)租賃，資產(chǎn)分配原則，5/6“C”原則，資產(chǎn)負(fù)債的利率敏感性，資金缺口，期限匹配與期限不匹配，票據(jù)發(fā)行便利，利率上限與利率下限，互換交易

第四篇：中央銀行與貨幣政策總結(jié)

中央銀行與貨幣政策

2、法定存款準(zhǔn)備金政策的內(nèi)容與作用

（1）規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率。

（2）規(guī)定法定準(zhǔn)備金的具體資產(chǎn)形式（有些國(guó)家允許庫(kù)存現(xiàn)金或政府債券）。

（3）法定存款準(zhǔn)備金的計(jì)提，包括存款余額的確定即繳存機(jī)器的確定等。

（4）法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整幅度等

作用：保證銀行資金的流動(dòng)性；集中使用一部分信貸資金；調(diào)節(jié)貨幣供給量。

3、西方貨幣政策中介目標(biāo)選擇的標(biāo)準(zhǔn)：可控性，可測(cè)性，相關(guān)性，抗干擾性，與經(jīng)濟(jì)體制、金融體制有較好的適應(yīng)性。

4、分析三大法寶（一般性政策工具）優(yōu)缺點(diǎn)（特點(diǎn)）：

法定準(zhǔn)備金優(yōu)點(diǎn)

主動(dòng)性：對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響是相對(duì)的；對(duì)于貨幣供給的影響是強(qiáng)有力的；效果明顯。

缺點(diǎn)：對(duì)經(jīng)濟(jì)的震蕩太大；缺乏靈活性；缺乏彈性

再貼現(xiàn)政策

優(yōu)點(diǎn)：通過(guò)影響商業(yè)銀行的融資成本進(jìn)而影響融資決策；告示效應(yīng)；防范金融恐慌；對(duì)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)有一定的效果

缺點(diǎn)：告示作用是相對(duì)的；再貼現(xiàn)率調(diào)整十分被動(dòng)；缺乏彈性。

公開(kāi)市場(chǎng)操作優(yōu)點(diǎn)：主動(dòng)性，靈活性，可逆轉(zhuǎn)性，迅速性，經(jīng)常性，連續(xù)性，彈性。對(duì)MS微調(diào)。

缺點(diǎn)：（1）要有發(fā)達(dá)的有價(jià)證券市場(chǎng)（深度、廣度、彈性）（2）中央銀行必須有強(qiáng)大的干預(yù)和控制金融市場(chǎng)的資金實(shí)力（3）證券種類齊全。

案例分析部分：

1、海南發(fā)展銀行倒閉案件（原因及啟示）

2、巴林銀行倒閉的原因及其啟示

3、瓊民源失敗的原因及其啟示

題型：概念、簡(jiǎn)答、計(jì)算、論述、案例

第五篇：淺談中央銀行貨幣政策.doc修改620

淺談中央銀行貨幣政策

策 劃 人： 左 祥

班 級(jí)： 11級(jí)營(yíng)銷

（一）班

指導(dǎo)老師： 高 貴 鳳

完成日期： 2013 年 6 月

摘要

貨幣政策是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分,它在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。隨著改革開(kāi)放不斷向縱深推進(jìn),中國(guó)人民銀行已逐漸演變成了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要宏觀調(diào)控部門(mén),貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位也越來(lái)越重要。筆者闡述了貨幣政策理論及其相關(guān)研究,對(duì)近年來(lái)我國(guó)貨幣政策有效性問(wèn)題進(jìn)行探討。

關(guān)鍵詞：

銀行 貨幣 金融 政策

一、中央銀行貨幣政策現(xiàn)狀

（一）央行的貨幣政策工具介紹

本文只要介紹的貨幣政策工具有：存款準(zhǔn)備金政策，再貼現(xiàn)政策，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，信貸政策。

其中公開(kāi)市場(chǎng)操作、基準(zhǔn)利率的調(diào)整和存款準(zhǔn)備金率這三個(gè)手段被稱為中央銀行貨幣政策操作的三大法寶；通過(guò)政策工具在短期內(nèi)所調(diào)控和影響到的準(zhǔn)備金、貨幣供應(yīng)量、利率稱為中間變量，也稱中介目標(biāo)；最后所要達(dá)到的低通脹、高增長(zhǎng)、低失業(yè)是貨幣政策的最終目標(biāo)。

（二）央行貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)

1.目前尚不能斷言世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出金融危機(jī)影響，進(jìn)入復(fù)蘇周期。假如世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底，率先恢復(fù)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)勢(shì)必會(huì)受到?jīng)_擊。特別是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式尚未根本轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然主要依靠資源資金大量投入的情況下，寬松的貨幣供給仍然是保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必要條件。在這種情況下，抑制通脹與保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)可能會(huì)成為兩個(gè)相互沖突的政策目標(biāo)。

2.如何調(diào)控資產(chǎn)市場(chǎng)，避免出現(xiàn)過(guò)大泡沫。在中國(guó)，2009年投放的巨量信貸有相當(dāng)部分沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這些資金或者已經(jīng)進(jìn)入資產(chǎn)市場(chǎng)牟取短期收益，或者蟄伏在銀行體系等待資產(chǎn)市場(chǎng)更好的投資時(shí)機(jī)。

3.如何應(yīng)對(duì)人民幣升值壓力。貨幣升值通常會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格上漲。國(guó)外熱錢(qián)的升值預(yù)期，會(huì)吸引投機(jī)資金流入，從而推高股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格。

4.以低利率來(lái)阻擋熱錢(qián)進(jìn)入是不切實(shí)際的，銀行利率只是投資的機(jī)會(huì)成本，資本流向考慮的是投資報(bào)酬率而不是單純的銀行利息。無(wú)論是房產(chǎn)市場(chǎng)還是股票市場(chǎng)，只要能獲得更高的報(bào)酬，資本就會(huì)趨之若鶩。如果我們的政策目標(biāo)是阻擋外資熱錢(qián)的進(jìn)入，或者進(jìn)行資本管制或者設(shè)法降低投資報(bào)酬率，這顯然是不現(xiàn)實(shí)也不可取的。實(shí)際上，低利率阻擋不了熱錢(qián)，熱錢(qián)主要不是吃利息，相當(dāng)大一部分是用于股票投資和實(shí)物投資，其中也包括炒房。而房?jī)r(jià)與股市都與利率是反向波動(dòng)的，利率越低，房?jī)r(jià)和股價(jià)越高?？梢?jiàn)，低利率反而是熱錢(qián)進(jìn)入的有利機(jī)會(huì)。

總之，近年來(lái)中央銀行將面臨貨幣政策的兩難處境：過(guò)緊可能影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，過(guò)松則助長(zhǎng)泡沫和難以抑制通脹。

（三）各種貨幣政策存在的問(wèn)題

成熟市場(chǎng)國(guó)家運(yùn)用市場(chǎng)化手段比較嫻熟，公開(kāi)市場(chǎng)操作成為貨幣政策的主要手段，很少運(yùn)用準(zhǔn)備金率。與發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比，我國(guó)的貨幣政策工具的運(yùn)用仍存在以下問(wèn)題：信貸政策仍具有行政性色彩；準(zhǔn)備金率影響了貨幣政策工具的有效性；公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)存在一定的局限性；匯率制度影響了外匯操作工具的運(yùn)用；非市場(chǎng)化利率影響利率調(diào)整工具效果。

但從目前的操作情況和功能發(fā)揮來(lái)看,只有存款準(zhǔn)備金政策工具一枝獨(dú)秀,擔(dān)當(dāng)貨幣政策工具的重任,而再貼現(xiàn)和公開(kāi)市場(chǎng)操作兩項(xiàng)重要的工具力度很弱,效果不明顯。

二、貨幣政策最終目標(biāo)

貨幣政策最終目標(biāo)，一般有四個(gè)：穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和平衡國(guó)際收支等

（一）、穩(wěn)定物價(jià)

穩(wěn)定物價(jià)目標(biāo)是中央銀行貨幣政策的首要目標(biāo)，而物價(jià)穩(wěn)定的實(shí)質(zhì)是幣值的穩(wěn)定。所謂幣值，原指單位貨幣的含金量，在現(xiàn)代信用貨幣流通條件下，衡量幣值穩(wěn)定與否，已經(jīng)不再是根據(jù)單位貨幣的含金量；而是根據(jù)單位貨幣的購(gòu)買(mǎi)力，即在一定條件下單位貨幣購(gòu)買(mǎi)商品的能力。它通常以一攬子商品的物價(jià)指數(shù)，或綜合物價(jià)指數(shù)來(lái)表示。目前各國(guó)政府和經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常采用綜合物價(jià)指數(shù)來(lái)衡量幣值是否穩(wěn)定。物價(jià)指數(shù)上升，表示貨幣貶值；物價(jià)指數(shù)下降，則表示貨幣升值。

（二）、充分就業(yè)

所謂充分就業(yè)目標(biāo)，就是要保持一個(gè)較高的、穩(wěn)定的水平。在充分就業(yè)的情況下，凡是有能力并自愿參加工作者，都能在較合理的條件下隨時(shí)找到適當(dāng)?shù)墓ぷ?。充分就業(yè)，是針對(duì)所有可利用資源的利用程度而言的。但要測(cè)定各種經(jīng)濟(jì)資源的利用程度是非常困難的，一般以勞動(dòng)力的就業(yè)程度為基準(zhǔn)，即以失業(yè)率指標(biāo)來(lái)衡量勞動(dòng)力的就業(yè)程度。所謂失業(yè)率，指社會(huì)的失業(yè)人數(shù)與愿意就業(yè)的勞動(dòng)力之比，失業(yè)率的大小，也就代表了社會(huì)的充分就業(yè)程度。

（三）、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

所謂經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就是指國(guó)民主產(chǎn)總值的增長(zhǎng)必須保持合理的、較高的速度。目前各國(guó)衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)一般采用人均實(shí)際國(guó)民主產(chǎn)總值的年增長(zhǎng)率，即用人均名義國(guó)民主產(chǎn)總值年增長(zhǎng)率剔除物價(jià)上漲率后的人均實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值年增長(zhǎng)率來(lái)衡量。

（四）、國(guó)際收支平衡

所謂國(guó)際收支平衡目標(biāo)，簡(jiǎn)言之，就是采取各種措施糾正國(guó)際收支差額，使其趨于平衡。因?yàn)橐粐?guó)國(guó)際收支出現(xiàn)失衡，無(wú)論是順差或逆差，都會(huì)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)造成不利影響，長(zhǎng)時(shí)期的巨額逆差會(huì)使本國(guó)外匯儲(chǔ)備急劇下降，并承受沉重的債務(wù)和利息負(fù)擔(dān)；而長(zhǎng)時(shí)期的巨額順差，又會(huì)造成本國(guó)資源使用上的浪費(fèi)，使一部分外匯閑置，特別是如果因大量購(gòu)進(jìn)外匯而增發(fā)本國(guó)貨幣，則可能引起或加劇國(guó)內(nèi)通貨膨脹。當(dāng)然，相比之下，逆差的危害尤甚，因此各國(guó)調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡一般著力于減少以致消除逆差。

三、貨幣政策工具具現(xiàn)實(shí)分析

（一）存款準(zhǔn)備金政策

存款準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行在中央銀行的存款。

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為：法定準(zhǔn)備率的微小變動(dòng)會(huì)引起社會(huì)貨幣供應(yīng)總量的急劇變動(dòng)，迫使商業(yè)銀行急劇調(diào)整和壓縮自己的信貸規(guī)模，從而給社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)激烈的振蕩。為此，各國(guó)央行在調(diào)整法定準(zhǔn)備率時(shí)往往比較謹(jǐn)慎。不過(guò)，這種狀況好像在我國(guó)并不存在，反而央行進(jìn)行貨幣調(diào)控時(shí)，似乎已將法定存款準(zhǔn)備金率工具作為常態(tài)工具使用。

優(yōu)點(diǎn)：

1.實(shí)踐中，央行更傾向于調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，而謹(jǐn)慎使用利率工具。其原因還在于流動(dòng)性總量的形成因素，外匯占款是第一來(lái)源。中國(guó)國(guó)際收支順差態(tài)勢(shì)不會(huì)根本改變，央行通過(guò)外匯占款渠道被動(dòng)投放大量流動(dòng)性，而央票余額大幅增加難以為繼，不斷提高準(zhǔn)備金率來(lái)對(duì)沖外部流動(dòng)性就成為央行必然的選擇。

2.提高存款準(zhǔn)備金率可以避免加重地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)。利率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，地方債務(wù)就會(huì)增加400億元以上的負(fù)擔(dān)。這無(wú)疑會(huì)使地方財(cái)政雪上加霜，也使銀行的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較快顯現(xiàn)。而且，地方政府的這些項(xiàng)目本身的可能低效率對(duì)政府、對(duì)銀行乃至對(duì)社會(huì)都是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)隱患。

3.再?gòu)漠?dāng)前融資體系看，在以銀行間接融資為主體的融資體系下，央行在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都無(wú)法放棄貨幣信貸目標(biāo)制，為了調(diào)控貨幣信貸量，準(zhǔn)備金率是不可或缺的見(jiàn)效快的調(diào)控工具。在公開(kāi)市場(chǎng)操作、準(zhǔn)備金率、再貸款和利率等傳統(tǒng)政策工具中，準(zhǔn)備金率無(wú)疑是對(duì)貨幣信貸影響最大以及效果最為明顯的工具。而且，準(zhǔn)備金工具具有強(qiáng)制性、懲罰性和低成本性的特點(diǎn)，央行在運(yùn)用該工具的時(shí)候面臨的阻力較小，對(duì)沖成本相對(duì)低廉，央行可以通過(guò)降低甚至取消準(zhǔn)備金存款利率的方式進(jìn)一步削減對(duì)沖成本。因而準(zhǔn)備金工具便日益成為央行的常規(guī)性對(duì)沖工具。缺陷：

1.存款準(zhǔn)備金率頻繁使用，至少能說(shuō)明兩個(gè)方面問(wèn)題，第一，法定存款準(zhǔn)備金率“藥效”有限。目前商業(yè)銀行持有大量的央行票據(jù)，也能隨時(shí)從銀行間市場(chǎng)獲取資金，應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備金率上調(diào)的影響。另外，法定存款準(zhǔn)備金率提高后，商業(yè)銀行可以通過(guò)提高貸款利率這種“以價(jià)補(bǔ)量”的措施，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給借款者。如此一來(lái)，上調(diào)法定準(zhǔn)備金率對(duì)貨幣收縮的作用就十分有限。第二，法定存款準(zhǔn)備金率“藥量”不足。在每次上調(diào)幅度只有0.5%的情況下，銀行能夠依靠壓縮同業(yè)資產(chǎn)和債券資產(chǎn)來(lái)滿足準(zhǔn)備金率的提高。

2.提高存款準(zhǔn)備金率不能有效影響金融市場(chǎng)資金價(jià)，格并引導(dǎo)資金流向。在當(dāng)前金融體制和金融生態(tài)環(huán)境下，銀行出于多種考慮，往往會(huì)將信貸資金優(yōu)先投放給國(guó)有企業(yè)及具有政府背景的項(xiàng)目。由此，存款準(zhǔn)備金率提高約束的是銀行可貸資金規(guī)模，而受影響的多是中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)。

3.由于利率沒(méi)有做到市場(chǎng)化，調(diào)整準(zhǔn)備金并不能相應(yīng)地引導(dǎo)利率上升以抑制投資。

（二）再貼現(xiàn)政策

再貼現(xiàn)：商業(yè)銀行或其它金融機(jī)構(gòu)將已貼現(xiàn)歸己所有的未到期商業(yè)票據(jù)向中央銀行轉(zhuǎn)讓,以提前獲得資金融通的行為。對(duì)于中央銀行來(lái)講,再貼現(xiàn)是買(mǎi)進(jìn)商業(yè)銀行持有的票據(jù),投放現(xiàn)實(shí)的貨幣,擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量;對(duì)商業(yè)銀行來(lái)講,再貼現(xiàn)是出讓已貼現(xiàn)的票據(jù),解決臨時(shí)資金周轉(zhuǎn)困難。

局限性：

1.雖然近幾年金融機(jī)構(gòu)的存款大幅度增長(zhǎng)，但貸款的增長(zhǎng)幅度卻始終低于存款的增長(zhǎng)幅度，因此造成金融機(jī)構(gòu)在中央銀行的存款準(zhǔn)備金十分寬裕，在這種情況下，金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有再貼現(xiàn)資金的需求，即不需要中央銀行再貼現(xiàn)資金的支持，因此中央銀行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的規(guī)模必然受到影響。

2.而中央銀行再貼現(xiàn)利率與票據(jù)貼現(xiàn)利率又有較大利差的情況下，說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)辦理再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)目的不是為了調(diào)節(jié)資金供求，而是為了獲得更多的再貼現(xiàn)與貼現(xiàn)的利差收入。3.近幾年，貨幣市場(chǎng)中的子市場(chǎng)與時(shí)俱進(jìn)，使商業(yè)銀行擁有更多的融資方式，在這種條件下，而金融機(jī)構(gòu)通常是更多地將閑置資金投入拆借市場(chǎng)或回購(gòu)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)，票據(jù)市場(chǎng)業(yè)務(wù)包括再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的交易資金規(guī)模自然就會(huì)減少。

4.再貼現(xiàn)操作實(shí)行總量比例控制、期限比例控制和投向比例控制。這一操作規(guī)則在中國(guó)人民銀行對(duì)再貼現(xiàn)限額實(shí)行集中管理和統(tǒng)一調(diào)度的管制下,顯得缺少靈活性,從一定程度上制約了再貼現(xiàn)政策的活力。

5.在對(duì)利率實(shí)行管制的情況下，再貼現(xiàn)利率有時(shí)不能完全體現(xiàn)市場(chǎng)的需求，會(huì)出現(xiàn)再貼現(xiàn)利率低于或高于貨幣市場(chǎng)利率的現(xiàn)象。

6.在當(dāng)前我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)體系不完善，票據(jù)市場(chǎng)開(kāi)放程度低，票據(jù)交易方式單一等問(wèn)題存在的情況下，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的發(fā)展缺乏健康的票據(jù)市場(chǎng)運(yùn)作基礎(chǔ)和運(yùn)作環(huán)境。

（三）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作

公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)：通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)賣政府證券，調(diào)整商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金數(shù)量（頭寸）。局限性：

發(fā)達(dá)國(guó)家的中央銀行一般會(huì)干預(yù)政府債券的二級(jí)市場(chǎng)，將貨幣控制與債務(wù)管理間的干擾降到最低。而在金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的條件下，中央銀行難以執(zhí)行真正意義上的公開(kāi)市場(chǎng)操作業(yè)務(wù)。中央銀行對(duì)政府的債權(quán)所占比例仍然很低。作為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)工具的政府債券的不足仍是制約中央銀行開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的瓶頸。票據(jù)的大量發(fā)行，會(huì)給中央銀行形成支付成本的壓力，而且中央銀行票據(jù)占用的貨幣資源會(huì)影響貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)上其他金融工具的發(fā)展。

（四）信貸政策

發(fā)達(dá)國(guó)家的中央銀行信貸政策一般只作為短期的窗口指導(dǎo)，不承擔(dān)結(jié)構(gòu)調(diào)整、信貸創(chuàng)新等多重任務(wù)。而我國(guó)的信貸政策不僅要進(jìn)行窗口指導(dǎo)，還要規(guī)范和引導(dǎo)商業(yè)銀行信貸創(chuàng)新。中國(guó)的信貸政策在對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控、對(duì)商業(yè)銀行的窗口指導(dǎo)、支持中小企業(yè)發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，以及支持農(nóng)村信用社體制改革試點(diǎn)等方面發(fā)揮著重要的作用。

因而，信貸政策仍具有較濃的計(jì)劃性色彩，還不是一種真正意義上的市場(chǎng)化的貨幣政策工具。另外，商業(yè)銀行的不良貸款等問(wèn)題影響了信貸政策的運(yùn)用，商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)制度改革仍是影響信貸政策工具有效性的重要因素。

(五）影響我國(guó)貨幣政策有效性的原因

影響貨幣政策的因素有很多,尤其在復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,既有貨幣政策本身存在的缺陷,也有經(jīng)濟(jì)環(huán)境的制約。主要表現(xiàn)為:

（一）貨幣政策本身的缺點(diǎn)

在市場(chǎng)較完善的發(fā)達(dá)國(guó)家,貨幣政策發(fā)揮效用需為六個(gè)月到一年。在中國(guó),國(guó)有商業(yè)銀行信貸集中,貨幣政策傳導(dǎo)渠道阻塞,由貨幣政策所推動(dòng)的貨幣供給很難達(dá)到縣域地區(qū)。貨幣市場(chǎng)體系尚存缺陷,市場(chǎng)利率尚沒(méi)形成,這也影響到貨幣政策發(fā)揮效用。此外,中央銀行隸屬于國(guó)務(wù)院,只有制定和執(zhí)行貨幣政策的權(quán)力,沒(méi)有決策權(quán)。所以,貨幣政策的時(shí)滯要比發(fā)達(dá)國(guó)家要長(zhǎng)。

在我國(guó),中小企業(yè)占據(jù)市場(chǎng)的大部分。調(diào)控不了中小企業(yè),貨幣政策的效果也減弱。我國(guó)的貨幣供給同時(shí)具有外生性和內(nèi)生性,而不是純粹的外生性,中央銀行控制的貨幣供應(yīng)量有限,貨幣政策的效果有所減弱。

本次的通貨膨脹屬成本推動(dòng)型通貨膨脹,所以貨幣政策的效果不顯著。這次的物價(jià)上漲是由食品價(jià)格上漲引起的,而食品價(jià)格的上漲又引起其他物品的價(jià)格上漲。全面的物價(jià)上漲,自然引起工資上漲,市場(chǎng)上貨幣供給增多,從而使通脹加劇。即便中央銀行能控制貨幣的供給,但不管貨幣政策如何緊縮,人們都不可能將購(gòu)買(mǎi)食品的錢(qián)存入銀行。在這種情況下,緊縮的貨幣政策難以發(fā)揮應(yīng)有的作用。

人民幣持續(xù)升值,外界對(duì)人民幣產(chǎn)生升值的預(yù)期,也看好中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,所以國(guó)內(nèi)外的投資者都拋出美元,買(mǎi)入人民幣。中央銀行為維持匯率穩(wěn)定,被迫拋出更多的本幣,使貨幣供應(yīng)量上升,流動(dòng)性加大,通貨膨脹加劇,貨幣政策產(chǎn)生了反效果。

（二）中央銀行實(shí)行貨幣政策的情況

現(xiàn)在人們對(duì)貨幣政策已有預(yù)期,中央銀行所制定的貨幣政策沒(méi)有考慮到預(yù)期因素,所以貨幣政策沒(méi)有達(dá)到所需要的效果。此時(shí),貨幣政策在更大程度上只是一種警告,真正的調(diào)控作用較弱。

市場(chǎng)已存在大量貨幣,緊縮的貨幣政策很難控制住這種趨勢(shì)。而且,每次上調(diào)存款準(zhǔn)備金或年存貸款利率都是小幅度的調(diào)整,到后期才增大幅度,所以貨幣政策暫時(shí)效果微弱

四、貨幣政策工具的改進(jìn)與完善

（一）針對(duì)存款準(zhǔn)備金

可以說(shuō)，這是2011年央行貨幣政策工具的重大創(chuàng)新。

1．此前的差別存款金率制度實(shí)行一次性原則，缺乏后續(xù)懲罰機(jī)制；而差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整制度

2．差別準(zhǔn)備金率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制建立之后，那些信貸投放增速過(guò)快以及資本充足率水平過(guò)低的存款類金融機(jī)構(gòu)會(huì)被差別對(duì)待，準(zhǔn)備金要求的增加，將直接由那些從事信貸擴(kuò)張業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)，貸款增長(zhǎng)較快的金融機(jī)構(gòu)將會(huì)繳納更多的準(zhǔn)備金，而不是因?yàn)椴糠纸鹑跈C(jī)構(gòu)的冒進(jìn)而使全部金融機(jī)構(gòu)受到懲罰。

3．差別存款準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整和實(shí)施還應(yīng)與其他貨幣政策工具形成有效組合。促使銀行信貸增長(zhǎng)要與實(shí)現(xiàn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要目標(biāo)有機(jī)結(jié)合，特別要考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)和通脹控制目標(biāo)。更要促使銀行優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，把信貸資金更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)特別是“三農(nóng)”和中小企業(yè)

（二）針對(duì)再貼現(xiàn)政策

1.，在對(duì)利率實(shí)行管制的情況下，再貼現(xiàn)利率有時(shí)不能完全體現(xiàn)市場(chǎng)的需求，會(huì)出現(xiàn)再貼現(xiàn)利率低于或高于貨幣市場(chǎng)利率的現(xiàn)象。

2.在當(dāng)前我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)體系不完善，票據(jù)市場(chǎng)開(kāi)放程度低，票據(jù)交易方式單一等問(wèn)題存在的情況下，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的發(fā)展缺乏健康的票據(jù)市場(chǎng)運(yùn)作基礎(chǔ)和運(yùn)作環(huán)境。

3.應(yīng)通過(guò)市場(chǎng)資金供求關(guān)系來(lái)確定再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的擴(kuò)大和收縮。

4.組織商業(yè)銀行開(kāi)展信用評(píng)級(jí)活動(dòng)，將信用評(píng)級(jí)結(jié)果作為中央銀行再貼現(xiàn)的主要依據(jù)。

（三）針對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)操作

(1)堅(jiān)持以發(fā)行央行票據(jù)為主、回購(gòu)操作為輔的原則，加大公開(kāi)市場(chǎng)對(duì)沖操作力度。

(2)適時(shí)開(kāi)展正回購(gòu)操作，提高銀行體系應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性沖擊的靈活性。

(3)科學(xué)設(shè)計(jì)并不斷優(yōu)化開(kāi)市場(chǎng)操作工具組合，適時(shí)增加短期正回購(gòu)操作品種，逐步縮短操作期限，進(jìn)一步提高銀行體系應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性沖擊的靈活性。此外，針對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇的新情況，研究創(chuàng)設(shè)了短期招標(biāo)工具(TAF)，及時(shí)為流動(dòng)性出現(xiàn)暫時(shí)困難的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)提供資金支持。

(4)引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)，發(fā)揮利率調(diào)節(jié)資金供求關(guān)系的作用。

（四）針對(duì)信貸政策

此次國(guó)際金融危機(jī)之后，過(guò)去長(zhǎng)期依靠高消耗、高污染和低成本實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，并高度依賴國(guó)際市場(chǎng)的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式已經(jīng)不可持續(xù)，需要加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

要嚴(yán)格控制向“兩高一低”行業(yè)和項(xiàng)目投放貸款，同時(shí)對(duì)于弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)，信貸政策的導(dǎo)向作用應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化，鼓勵(lì)和支持銀行信貸向農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)、節(jié)能減排項(xiàng)目、高新技術(shù)項(xiàng)目、海外投資活動(dòng)、兼并重組等方面傾斜。

（五）針對(duì)總體環(huán)境

第一，在貨幣供應(yīng)總量上，一方面要保持貨幣信貸合理充裕，保證經(jīng)濟(jì)運(yùn)行通暢；另一方面，要通過(guò)提高存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作、加息等調(diào)控工具，力爭(zhēng)將過(guò)高的貨幣供應(yīng)量降至20%上下，避免新增人民幣貸款的過(guò)快增長(zhǎng)和通脹壓力的快速積聚。

第二，一方面，要通過(guò)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化合規(guī)性管理，對(duì)銀行體系的高風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)實(shí)施有效監(jiān)控；另一方面，對(duì)于可能出現(xiàn)的大規(guī)模資本跨境流動(dòng)要加強(qiáng)跟蹤和監(jiān)控，多部門(mén)協(xié)同動(dòng)作，打擊以投機(jī)套利為目的的跨境熱錢(qián)流動(dòng)。

第三．加大外匯市場(chǎng)的波動(dòng)幅度，更好地發(fā)揮市場(chǎng)在貨幣匯率決定過(guò)程中的作用，使人民幣匯率能夠在合理的均衡水平上保持基本穩(wěn)定。