第一篇：中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告(2005年第2季度)

中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告(2005年第2季度)

2005-8-5

第一部分 貨幣信貸概況

2005年上半年，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展，貨幣信貸增長(zhǎng)基本適度，金融運(yùn)行平穩(wěn)。

一、貨幣總量增長(zhǎng)適度

6月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額27.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.7%，增速比上年同期低0.5個(gè)百分點(diǎn)，比上年末高1個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)了自3月以來(lái)穩(wěn)中回升的態(tài)勢(shì)，與保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的要求基本相適應(yīng)。6月末，狹義貨幣供應(yīng)量M1余額9.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.3%，比上年同期低4.9個(gè)百分點(diǎn)，比上年末低2.3個(gè)百分點(diǎn)。流通中現(xiàn)金M0余額2.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.6%。上半年現(xiàn)金累計(jì)凈回籠620億元，同比少回籠108億元。

二、金融機(jī)構(gòu)存款穩(wěn)定增長(zhǎng)

6月末，全部金融機(jī)構(gòu)(含外資金融機(jī)構(gòu)，下同)本外幣各項(xiàng)存款余額28.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.8%，比年初增加2.68萬(wàn)億元，同比多增4948億元。其中，人民幣各項(xiàng)存款余額26.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.2%，比年初增加2.59萬(wàn)億元，同比多增4237億元；外匯存款余額1653億美元，同比增長(zhǎng)9.4%，比年初增加105.1億美元，同比多增85.9億美元。

6月末，人民幣企業(yè)存款余額9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.8%，比年初增加5489億元，同比少增846億元。人民幣儲(chǔ)蓄存款余額13.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.3%，比年初增加1.28萬(wàn)億元，同比多增2618億元，其中主要是定期存款多增。上半年財(cái)政存款增加3817億元，同比多增1297億元。

三、金融機(jī)構(gòu)貸款穩(wěn)定增加

6月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額19.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.2%，比年初增加1.59萬(wàn)億元，同比多增272億元。其中，人民幣貸款余額18.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.3%，比年初增加1.45萬(wàn)億元，同比多增240億元，貸款新增額為歷史第二高水平，僅低于2003年同期；外匯貸款余額1497億美元，同比增長(zhǎng)12.1%，比年初增加162.2億美元，同比多增4億美元。

從投向看，中長(zhǎng)期貸款過(guò)快增長(zhǎng)的勢(shì)頭得到有效控制，流動(dòng)資金貸款比例有所提高，貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。上半年，人民幣中長(zhǎng)期貸款增加6455億元，同比少增855億元，中長(zhǎng)期貸款增量占比同比下降6.7個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)用于流動(dòng)資金的短期貸款和票據(jù)融資合計(jì)增加7962億元，同比多增1286億元，占全部新增貸款的比例為55%，比去年同期提高了8個(gè)百分點(diǎn)。

分機(jī)構(gòu)看，人民幣貸款除國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行同比少增外，其他金融機(jī)構(gòu)均同比多增。上半年，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行人民幣貸款增加5103億元，同比少增1584億元；政策性銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村合作機(jī)構(gòu)分別增加1718億元、3194億元、896億元和2917億元，同比分別多增831億元、529億元、47億元、324億元；外資金融機(jī)構(gòu)貸款增加195億元，1 同比多增140億元。

四、基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長(zhǎng)，銀行體系流動(dòng)性充裕

6月末，基礎(chǔ)貨幣余額5.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.8%，比年初下降1493億元。外匯大量流入造成外匯占款大幅度上升，是基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的主要渠道。6月末，金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率平均為3.72%，比上年同期低0.03個(gè)百分點(diǎn)。其中，四大國(guó)有商業(yè)銀行超額存款準(zhǔn)備金率為3.26%，股份制商業(yè)銀行為5.71%，農(nóng)村信用社為4.70%。銀行體系流動(dòng)性充裕，滿足了貸款合理增長(zhǎng)的需要。

五、金融機(jī)構(gòu)貸款利率有所上升，貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)下行

金融機(jī)構(gòu)貸款利率有所上升。二季度，金融機(jī)構(gòu)人民幣1年期固定利率貸款加權(quán)平均利率為7.46%，1年期浮動(dòng)利率貸款加權(quán)平均利率為5.97%，分別為基準(zhǔn)利率的1.34和1.07倍，分別比上季提高0.48和0.14個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)人民銀行對(duì)全國(guó)金融機(jī)構(gòu)2005年二季度貸款利率浮動(dòng)情況的統(tǒng)計(jì)顯示，2005年二季度金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的全部貸款中，實(shí)行下浮利率的貸款占比為18.72%，比上季下降3.18個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)行基準(zhǔn)利率的貸款占比為21.96%，比上季下降4.94個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)行上浮利率的貸款占比為59.32%，比上季上升8.12個(gè)百分點(diǎn)。

上半年，單筆金額在3000萬(wàn)元以上的人民幣協(xié)議存款利率略有降低，其中二季度61個(gè)月期協(xié)議存款加權(quán)平均利率為4.12%，比上季下降0.17個(gè)百分點(diǎn)，比年初下降0.34個(gè)百分點(diǎn)；37個(gè)月期協(xié)議存款加權(quán)平均利率為4.1%，比上季下降0.11個(gè)百分點(diǎn)，比年初下降0.22個(gè)百分點(diǎn)。

受美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息、國(guó)際金融市場(chǎng)利率上升影響，境內(nèi)外幣貸款、大額存款利率水平繼續(xù)上升。6月，商業(yè)銀行1年期美元大額存款(300萬(wàn)美元以上)加權(quán)平均利率為3.74%，比年初上升1.47個(gè)百分點(diǎn)；1年期固定利率美元貸款加權(quán)平均利率為4.57%，浮動(dòng)利率貸款加權(quán)平均利率為4.25%，分別比年初上升1.14和0.87個(gè)百分點(diǎn)。

上半年，金融機(jī)構(gòu)資金比較充裕，貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)下行。6月，7天期同業(yè)拆借和質(zhì)押式債券回購(gòu)加權(quán)平均利率分別為1.57%和1.1%，比上月分別分別回落了0.07和0.04個(gè)百分點(diǎn)。境內(nèi)短期利率低于境外利率，利差明顯擴(kuò)大，有利于減少投機(jī)資本流入。

六、外匯儲(chǔ)備繼續(xù)較快增長(zhǎng)，人民幣匯率穩(wěn)定

上半年，貿(mào)易順差396億美元，比上年同期擴(kuò)大464億美元，資本流入增加較快。6月末，外匯儲(chǔ)備余額7109.7億美元，比上年末增加1010.4億美元，比上年同期多增336.5億美元；人民幣對(duì)美元匯率為8.2765元人民幣/美元，與上年末持平。

2005年一季度，我國(guó)外債總規(guī)模繼續(xù)上升，但增速有所減緩，外債流量仍保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，短期外債占比略有上升。截至2005年3月末，我國(guó)外債余額2334.09億美元(不包括香港特區(qū)、澳門(mén)特區(qū)和臺(tái)灣地區(qū)對(duì)外負(fù)債，下同)，比上年末增加48.13億美元，上升2.11%。其中:中長(zhǎng)期外債余額為1255.33億美元，占外債余額的53.78%，比上年末增加12.46億美元；短期外債余額為1078.76億美元，占外債余額的46.22%，比上年末增加35.67億美元。

第二部分 貨幣政策操作

2005年以來(lái)，中國(guó)人民銀行按照黨中央、國(guó)務(wù)院加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控的統(tǒng)一部署，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，主要通過(guò)市場(chǎng)化手段加強(qiáng)總量控制和結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時(shí)推動(dòng)金融市場(chǎng)快速健康發(fā)展，穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革，有步驟地推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制的改革，努力促進(jìn)國(guó)際收支平衡，取得明顯成效。

一、靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作

2005年以來(lái)，在外匯占款持續(xù)大量增加的情況下，中國(guó)人民銀行繼續(xù)通過(guò)發(fā)行央行票據(jù)予以對(duì)沖，并綜合考慮財(cái)政庫(kù)款、現(xiàn)金、債券發(fā)行與兌付等影響流動(dòng)性的其他因素，合理安排央行票據(jù)的發(fā)行方式、期限結(jié)構(gòu)和發(fā)行規(guī)模，同時(shí)靈活開(kāi)展正回購(gòu)操作，有效控制了銀行體系流動(dòng)性的過(guò)快增長(zhǎng)和過(guò)度波動(dòng)?？傮w來(lái)看，銀行體系流動(dòng)性寬松，為商業(yè)銀行貸款的合理增長(zhǎng)和金融市場(chǎng)的產(chǎn)品創(chuàng)新提供了有利的流動(dòng)性環(huán)境。金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率的波動(dòng)幅度較前兩年同期明顯減緩，貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)下行，為人民幣匯率形成機(jī)制改革創(chuàng)造了條件。

上半年，通過(guò)人民幣公開(kāi)市場(chǎng)操作回籠基礎(chǔ)貨幣7616億元，通過(guò)外匯公開(kāi)市場(chǎng)操作投放基礎(chǔ)貨幣10000億元，全部公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)凈投放基礎(chǔ)貨幣2384億元。期間，共發(fā)行68期央行票據(jù)，發(fā)行總量為13580億元，其中1年期5510億元，3個(gè)月期3580億元。截至6月末，央行票據(jù)余額為16630億元，比年初增加6888億元；正回購(gòu)余額為700億元。

二、充分發(fā)揮利率杠桿的調(diào)控作用

一是3月17日將金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)人民銀行的超額存款準(zhǔn)備金利率下調(diào)到0.99%，以促使商業(yè)銀行進(jìn)一步提高資金使用效率和流動(dòng)性管理水平。二是針對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)利率持續(xù)上升的情況，5月20日和7月22日兩次上調(diào)境內(nèi)商業(yè)銀行美元、港幣小額外幣存款利率上限。其中，一年期美元存款利率上限分別提高0.25個(gè)和0.5個(gè)百分點(diǎn)至1.625%，一年期港幣存款利率上限分別提高0.1875個(gè)和0.5個(gè)百分點(diǎn)至1.5%。上調(diào)小額外幣存款利率，有利于協(xié)調(diào)本、外幣利率關(guān)系，穩(wěn)定境內(nèi)外幣存款，減輕人民幣結(jié)匯壓力。三是修改和完善人民幣存貸款計(jì)結(jié)息規(guī)則，允許金融機(jī)構(gòu)自行確定除活期和定期整存整取存款外的其他存款種類的計(jì)結(jié)息規(guī)則，為商業(yè)銀行加強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債管理和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，改善金融服務(wù)提供了有利條件。

三、調(diào)整商業(yè)銀行自營(yíng)性個(gè)人住房貸款政策

從調(diào)控需求入手，引導(dǎo)社會(huì)對(duì)未來(lái)房地產(chǎn)價(jià)格形成較合理的預(yù)期。從3月17日起，將現(xiàn)行的住房貸款優(yōu)惠利率回歸到同期貸款利率水平，實(shí)行下限管理，商業(yè)銀行法人可根據(jù)具體情況自主確定利率水平和內(nèi)部定價(jià)規(guī)則；對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快城市或地區(qū)，個(gè)人住房貸款最低首付款比例可由20%提高到30%。將商業(yè)銀行個(gè)人住房貸款利率納入正常貸款利率管理，還有利于商業(yè)銀行加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，完善定價(jià)機(jī)制。

四、加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策引導(dǎo)

認(rèn)真貫徹中央確定的“區(qū)別對(duì)待、有保有壓”的宏觀調(diào)控方針，及時(shí)向金融機(jī)構(gòu)傳達(dá)宏觀調(diào)控意圖，引導(dǎo)商業(yè)銀行前瞻性地應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期和產(chǎn)業(yè)變化，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

一是配合國(guó)家各項(xiàng)支農(nóng)政策，努力完善農(nóng)村金融服務(wù)。在春耕旺季及時(shí)調(diào)劑支農(nóng)再貸款限額，目前對(duì)西部地區(qū)和糧食主產(chǎn)區(qū)農(nóng)村信用社共安排支農(nóng)再貸款1175億元，支持農(nóng)信社加大對(duì)“三農(nóng)”的資金投入。繼續(xù)引導(dǎo)農(nóng)村信用社農(nóng)戶小額信用貸款和農(nóng)戶聯(lián)保貸款健康發(fā)展，建設(shè)和培育競(jìng)爭(zhēng)性農(nóng)村金融市場(chǎng)，正確引導(dǎo)民間融資。二是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)改進(jìn)金融服務(wù)，加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，加大對(duì)非公有制經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)的信貸投入。三是繼續(xù)加強(qiáng)信貸政策和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，貫徹“扶優(yōu)限劣”原則，通過(guò)“窗口指導(dǎo)”，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，防止盲目投資和低水平重復(fù)建設(shè)。四是推動(dòng)下崗失業(yè)人員再就業(yè)貸款的制度創(chuàng)新，努力推動(dòng)創(chuàng)建信用社區(qū)試點(diǎn)，支持?jǐn)U大就業(yè)和再就業(yè)。五是積極引導(dǎo)擴(kuò)大消費(fèi)，促進(jìn)消費(fèi)和投資協(xié)調(diào)發(fā)展，及時(shí)防范和化解消費(fèi)信貸領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)。

五、穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革，努力維護(hù)金融穩(wěn)定

國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革試點(diǎn)工作穩(wěn)步推進(jìn)，在總結(jié)中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行股份制改革試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，正式啟動(dòng)了中國(guó)工商銀行股份制改革和財(cái)務(wù)重組工作。4月22日，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司運(yùn)用外匯儲(chǔ)備150億美元補(bǔ)充中國(guó)工商銀行資本金，使其核心資本充足率達(dá)到6%。中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行股份制改革試點(diǎn)工作也在繼續(xù)推進(jìn)之中。

農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)穩(wěn)步推進(jìn)。截至2005年6月末，中國(guó)人民銀行會(huì)同中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)按照規(guī)定的條件和程序經(jīng)嚴(yán)格審查考核，完成了六期對(duì)改革試點(diǎn)農(nóng)村信用社的專項(xiàng)票據(jù)發(fā)行工作，共計(jì)對(duì)22個(gè)省(區(qū)、市)1468個(gè)縣(市)發(fā)行專項(xiàng)票據(jù)985億元，占全國(guó)選擇專項(xiàng)票據(jù)資金支持方式縣(市)的個(gè)數(shù)和額度的比例分別為60%和59%；同時(shí)，對(duì)吉林省農(nóng)村信用社發(fā)放專項(xiàng)借款1.2億元。所發(fā)行的專項(xiàng)票據(jù)中，811億元用于置換不良貸款，174億元用于置換歷年虧損掛賬。隨著農(nóng)村信用社改革試點(diǎn)資金支持方案及各項(xiàng)扶持政策逐步落實(shí)，農(nóng)村信用社歷史包袱得到初步化解。考慮專項(xiàng)票據(jù)置換因素后，農(nóng)村信用社不良貸款比例下降到17.5%，與改革前相比降幅達(dá)到19.4個(gè)百分點(diǎn)。

六、繼續(xù)改進(jìn)外匯管理

進(jìn)一步理順外匯供求關(guān)系，促進(jìn)國(guó)際收支平衡。一是繼續(xù)推進(jìn)貿(mào)易便利化。進(jìn)一步改革經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶管理，擴(kuò)大全額保留經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入的企業(yè)范圍，將境內(nèi)機(jī)構(gòu)超限額結(jié)匯期限延長(zhǎng)至90天。二是進(jìn)一步支持企業(yè)“走出去”，將境外投資外匯管理改革試點(diǎn)擴(kuò)大到全國(guó)。三是穩(wěn)步推進(jìn)證券項(xiàng)下資本項(xiàng)目開(kāi)放。繼續(xù)落實(shí)合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度，從2003年5月至2005年6月末，累計(jì)批準(zhǔn)26家境外機(jī)構(gòu)投資者40億美元投資額度。支持境內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行境外證券投資，批準(zhǔn)平安保險(xiǎn)17.5億美元境外投資額度。四是加強(qiáng)對(duì)資金流入和結(jié)匯的引導(dǎo)。

七、完善人民幣匯率形成機(jī)制

經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)人民銀行宣布自2005年7月21日起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。中國(guó)人民銀行于每個(gè)工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的收盤(pán)價(jià)，作為下一個(gè)工作日該貨幣 對(duì)人民幣交易的中間價(jià)格。

根據(jù)對(duì)匯率合理均衡水平的測(cè)算，2005年7月21日19時(shí)，人民幣對(duì)美元升值2%，即美元對(duì)人民幣交易價(jià)格調(diào)整為1美元兌8.1100元人民幣。人民幣匯率初始調(diào)整水平升值2%，是指在人民幣匯率形成機(jī)制改革的初始時(shí)刻就作一調(diào)整，調(diào)整水平為2%，并不是指人民幣匯率第一步調(diào)整2%，事后還會(huì)有進(jìn)一步的調(diào)整。

中國(guó)人民銀行將根據(jù)市場(chǎng)發(fā)育狀況和經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整匯率浮動(dòng)區(qū)間。同時(shí)，中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣匯率變動(dòng)，對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率的正常浮動(dòng)，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡，維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

第三部分 金融市場(chǎng)分析

一、金融市場(chǎng)運(yùn)行分析

2005年上半年，金融市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性充足，債券發(fā)行情況良好，市場(chǎng)交易較為活躍，市場(chǎng)制度性建設(shè)取得較大進(jìn)展。

與去年同期相比，國(guó)內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)部門(mén)(包括住戶、企業(yè)和政府部門(mén))貸款、股票、企業(yè)債融資比重上升，國(guó)債融資比重有所下降。2005年上半年，國(guó)內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)部門(mén)以貸款(本外幣合計(jì))、股票(境內(nèi)外可流通上市股票的籌資部分)、國(guó)債和企業(yè)債(含短期融資券)四種方式新增融入的資金總計(jì)為18089億元，同比少融資783億元，下降4.1%，其中貸款融資同比增加273億元，同比增長(zhǎng)1.7%；國(guó)債同比少融資1324億元。國(guó)內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)部門(mén)貸款、股票、國(guó)債和企業(yè)債融資的比為87.8:5.0:5.5:1.7。

(一)銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性充足，市場(chǎng)利率平穩(wěn)下行

上半年，銀行間債券回購(gòu)市場(chǎng)累計(jì)成交6.89萬(wàn)億元，同比增加2.18萬(wàn)億元，日均成交565億元，比上年同期增長(zhǎng)47.6%。質(zhì)押式債券回購(gòu)累計(jì)成交6.8 萬(wàn)億元，同比增加2.1萬(wàn)億元；買斷式債券回購(gòu)累計(jì)成交897億元。交易所國(guó)債回購(gòu)累計(jì)成交1.39萬(wàn)億元，同比下降38.3%。

上半年，銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)累計(jì)成交6373億元，同比減少1781億元，日均成交52.2億元，比上年同期下降21.3%。成交主要集中在7 天和隔夜兩個(gè)短期品種上，市場(chǎng)份額分別為70.4%和15.8%。

銀行間市場(chǎng)利率總體呈下行走勢(shì)。1月，質(zhì)押式債券回購(gòu)和同業(yè)拆借交易月加權(quán)平均利率分別為1.91%和2.07%；2月受春節(jié)前金融機(jī)構(gòu)資金需求較大的影響，分別升至2.05%和2.31%；3月受節(jié)后資金回流和央行下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率影響，回落至1.7%和1.98%。此后，質(zhì)押式債券回購(gòu)和同業(yè)拆借交易月加權(quán)平均利率持續(xù)下滑，6月末，分別跌至1.10%和1.46%。

從資金凈融出、融入情況看，回購(gòu)市場(chǎng)(包括質(zhì)押式和買斷式)上，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行仍是最大的凈融出部門(mén)，上半年凈融出資金3.92萬(wàn)億元，同比增加15416億元；其他商業(yè)銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、外資金融機(jī)構(gòu)是資金凈融入部門(mén)，分別融入資金18658億元、18812億元、1755 億元、同比分別增加2771億元、10942億元和1702億元。

在同業(yè)拆借市場(chǎng)上，上半年國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行與其他商業(yè)銀行分別凈融出資金1789億元和2064億元，其他商業(yè)銀行凈融出資金同比多融出297億元，國(guó)有獨(dú)資銀行同比少融出958億元。其他金融機(jī)構(gòu)、外資金融機(jī)構(gòu)是主要的資金凈融入部門(mén)，分別凈融入資金3195億元、659億元，其中證券公司凈融入資金量最多。其他金融機(jī)構(gòu)凈拆入資金同比減少1164億元，凈拆入資金占比82.9%，同比下降了13.7個(gè)百分點(diǎn)，外資金融機(jī)構(gòu)凈拆入資金同比增加504億元，凈拆入資金占比上升至17.1%，同比上升了13.7個(gè)百分點(diǎn)。

(二)銀行間債券市場(chǎng)交易活躍，債券指數(shù)持續(xù)上升

上半年，銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易累計(jì)成交2.38萬(wàn)億元，同比增加1.16萬(wàn)億元，日均成交195億元，同比增長(zhǎng)97.8%；交易所國(guó)債現(xiàn)券成交1378億元，同比減少118億元。

上半年，銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)的債券指數(shù)均呈上升趨勢(shì)，各期限債券到期收益率相應(yīng)下降。銀行間債券指數(shù)由年初的104.02點(diǎn)上升至6月末的109.88點(diǎn)，上漲5.63%。交易所國(guó)債指數(shù)由年初的95.69點(diǎn)上升至6月末的105.35點(diǎn)，上漲10.10%。

銀行間債券市場(chǎng)國(guó)債收益率曲線隨著債券行情的上漲總體呈平穩(wěn)下移趨勢(shì)。超額存款準(zhǔn)備金利率下調(diào)后，市場(chǎng)流動(dòng)性充足，債券市場(chǎng)價(jià)格上漲較大，各期限債券到期收益率的普遍下降導(dǎo)致收益率曲線持續(xù)整體下移；比較而言，期限較長(zhǎng)的債券到期收益率下降幅度更大，導(dǎo)致收益率曲線略顯平坦化。

上半年，國(guó)債發(fā)行3165億元，同比減少696億元，下降18%，其中，憑證式國(guó)債發(fā)行1200億元，比上年同期少發(fā)行1007億元；記賬式國(guó)債發(fā)行1965億元，比上年同期多發(fā)行311億元；政策金融債(不含政策性銀行次級(jí)債)累計(jì)發(fā)行1900億元，與上年同期持平；企業(yè)債(含短期融資券)累計(jì)發(fā)行303億元，比上年同期多發(fā)行218億元。

憑證式國(guó)債發(fā)行利率同比上升。上半年發(fā)行的3年期和5年期憑證式1期國(guó)債利率分別為3.37%和3.81%，比去年同期分別上升0.85個(gè)百分點(diǎn)和0.98個(gè)百分點(diǎn)。記賬式國(guó)債發(fā)行利率同比下降。上半年發(fā)行的記賬式國(guó)債第3期5年期和第5期7年期債券利率分別為3.30%和3.37%，比去年同期分別下降1.12和1.52個(gè)百分點(diǎn)。

(三)票據(jù)市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展

截至6月末，商業(yè)匯票累計(jì)簽發(fā)2.08萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)30%；累計(jì)貼現(xiàn)2.98萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)36%；累計(jì)再貼現(xiàn)21.5億元，同比下降150億元。商業(yè)匯票余額為1.69萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)25%；貼現(xiàn)余額為1.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15%；再貼現(xiàn)余額12.55億元，同比下降62億元。

票據(jù)市場(chǎng)在規(guī)范中進(jìn)一步平穩(wěn)發(fā)展。2005年上半年票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展呈現(xiàn)以下特點(diǎn):一是隨著票據(jù)融資在金融機(jī)構(gòu)新增貸款中所占的比重進(jìn)一步上升，票據(jù)融資日益成為企業(yè)最重要的短期融資方式之一。2005年上半年，新增票據(jù)融資在新增貸款中所占比重達(dá)17%，同比提高了8個(gè)百分點(diǎn)。二是票據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，集中管理加強(qiáng)。票據(jù)業(yè)務(wù)由于風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性高、收益穩(wěn)定，成為各商業(yè)銀行大力開(kāi)發(fā)的業(yè)務(wù)類別，各商業(yè)銀行通過(guò)系統(tǒng)內(nèi)票據(jù)業(yè)務(wù)專 營(yíng)方式加強(qiáng)對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)的集約化經(jīng)營(yíng)和集中管理。三是票據(jù)市場(chǎng)交易主體職能進(jìn)一步分化，承兌環(huán)節(jié)主要以股份制商業(yè)銀行等中小金融機(jī)構(gòu)為主體，貼現(xiàn)環(huán)節(jié)主要以國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行為主體。四是票據(jù)市場(chǎng)利率日益成為傳導(dǎo)金融宏觀調(diào)控和貨幣市場(chǎng)資金供求的重要載體。五是再貼現(xiàn)余額逐月下降，再貼現(xiàn)工具基本淡出票據(jù)市場(chǎng)。

(四)股票市場(chǎng)籌資額略有上升

上半年，滬、深股市累計(jì)成交1.43萬(wàn)億元，同比下降1.17萬(wàn)億元；日均成交123 億元，同比下降45.1%。其中A 股累計(jì)成交1.39萬(wàn)億元，同比下降1.17萬(wàn)億元；日均成交120億元，同比下降45.6%。

上證綜指在2月份最高升至1329點(diǎn)后，一路下滑，最低降至6月份的998點(diǎn)，6月末收于1081點(diǎn)，比上年末下降14.65%；深證成指在3月份最高升至3481點(diǎn)后，一路下滑，最低降至6月份的2591點(diǎn)，6月末收于2760點(diǎn)，比上年末下降10%。

上半年，股票市場(chǎng)累計(jì)融資908億元，同比多融資50億元，上升5.8%。企業(yè)在海外融資增加，企業(yè)發(fā)行H 股籌資68.79億美元，同比多融資12.99億美元，增長(zhǎng)23.3%，占籌資總額的62.7%；A 股籌資(包括發(fā)行、增發(fā)和配股)339億元，同比增長(zhǎng)1.2%，占籌資總額的37.3%。

證券投資基金發(fā)展較快。上半年新增證券投資基金30只，二季度末證券投資基金總規(guī)模達(dá)4438億元，比上年末增長(zhǎng)34.1%；總資產(chǎn)凈值3908億元，比上年末增長(zhǎng)20.4%。

(五)保險(xiǎn)業(yè)繼續(xù)蓬勃發(fā)展，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化明顯

上半年，保險(xiǎn)業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2709億元，同比增長(zhǎng)14.1 %。其中財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)收入678億元，同比增長(zhǎng)15.6%。上半年保險(xiǎn)業(yè)累計(jì)賠款、給付539億元，同比增長(zhǎng)12.9%。保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，6月末達(dá)13633億元，同比增長(zhǎng)26.2%。

隨著保險(xiǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展，保險(xiǎn)公司可運(yùn)用資金不斷增加。資金運(yùn)用上，投資比重上升，銀行存款比重下降。6月末，銀行存款占總資產(chǎn)比重37.2 %，同比下降10.9個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)債投資比重24%，同比上升7.3個(gè)百分點(diǎn)；證券投資基金投資占比6.5%，同比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

(六)外匯市場(chǎng)交易量繼續(xù)顯著增加

上半年，銀行間外匯市場(chǎng)成交量繼續(xù)顯著增加。人民幣對(duì)外幣交易各幣種累計(jì)成交折合美元1461億美元，同比增長(zhǎng)84.2%；其中，美元品種成交1429億美元，同比增長(zhǎng)84.9%。5月18日銀行間外匯市場(chǎng)正式推出八種“貨幣對(duì)”即期外幣交易。截至6月末，八種“貨幣對(duì)”累計(jì)成交折合美元20.67億美元。

二、金融市場(chǎng)制度性建設(shè)取得新進(jìn)展

(一)進(jìn)一步規(guī)范銀行間市場(chǎng)金融債券發(fā)行

隨著銀行間債券市場(chǎng)的發(fā)展，發(fā)行主體不斷增加，銀行間市場(chǎng)金融債券發(fā)行方面需要有一個(gè)相對(duì)統(tǒng)一的管理規(guī)定。4月27日，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行管理辦法》，自6月1日起施行?！豆芾磙k法》就政策性銀行、商業(yè)銀行、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司及其他金融機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)法人在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行金融債券的申請(qǐng)與核準(zhǔn)，發(fā) 行，登記、托管與兌付，信息披露，法律責(zé)任等方面作出了明確規(guī)定，規(guī)范了金融債券發(fā)行行為，有利于促進(jìn)我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展，拓寬金融機(jī)構(gòu)直接融資渠道，優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

(二)推動(dòng)企業(yè)發(fā)行短期融資券

5月23日，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《短期融資券管理辦法》以及《短期融資券承銷規(guī)程》、《短期融資券信息披露規(guī)程》等兩個(gè)配套文件，自公布之日起施行，允許符合條件的企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)向合格機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券。上述辦法和規(guī)程規(guī)范了短期融資券的發(fā)行和交易，有利于進(jìn)一步發(fā)展貨幣市場(chǎng)，拓寬企業(yè)直接融資渠道。截至6月末，6家企業(yè)成功發(fā)行企業(yè)短期融資券8只，共129億元。

(三)債券遠(yuǎn)期交易順利推出

近年來(lái)，隨著利率市場(chǎng)化改革的深入，利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步顯現(xiàn)，債券價(jià)格波動(dòng)日益頻繁，迫切需要有效的利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具。5月11日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券遠(yuǎn)期交易管理規(guī)定》，自6月15日起施行，我國(guó)債券市場(chǎng)第一個(gè)金融衍生工具------債券遠(yuǎn)期交易正式在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)推出。債券遠(yuǎn)期交易的推出，為投資者提供了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，對(duì)促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展、完善市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、維護(hù)金融穩(wěn)定以及央行制定和執(zhí)行貨幣政策具有重要意義。債券遠(yuǎn)期交易推出后交易順暢、市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，截至6月30日，共有15家機(jī)構(gòu)參與了遠(yuǎn)期交易，共成交23筆，累計(jì)成交總額14億元。

(四)開(kāi)辦外幣買賣業(yè)務(wù)

5月18日，銀行間外匯市場(chǎng)正式開(kāi)辦外幣買賣業(yè)務(wù)。首期推出八種“貨幣對(duì)”即期交易，包括歐元對(duì)美元、澳大利亞元對(duì)美元、英鎊對(duì)美元、美元對(duì)瑞士法郎、美元對(duì)港幣、美元對(duì)加拿大元、美元對(duì)日元和歐元對(duì)日元。該項(xiàng)業(yè)務(wù)的推出有助于進(jìn)一步發(fā)展和完善銀行間外匯市場(chǎng)，豐富交易品種，活躍市場(chǎng)交易，擴(kuò)大交易規(guī)模；有助于緩解國(guó)內(nèi)中小金融機(jī)構(gòu)由于自身風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)和規(guī)模限制難于在國(guó)際外匯市場(chǎng)直接參與外匯交易的狀況，建立聯(lián)接國(guó)際金融市場(chǎng)的通道；有助于積累外匯交易方面的經(jīng)驗(yàn)，提高國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

(五)股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作正式啟動(dòng)

經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，4月29日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，宣布正式啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作，按照“市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展、規(guī)則公平統(tǒng)一、方案協(xié)商選擇、流通股東表決、實(shí)施分布有序”的操作原則逐步展開(kāi)股權(quán)分置改革試點(diǎn)。目前，股權(quán)分置改革試點(diǎn)第一階段已經(jīng)結(jié)束，第二階段已經(jīng)鋪開(kāi)。股權(quán)分置改革有利于解決制約股市發(fā)展的制度問(wèn)題，增強(qiáng)投資者信心，從而對(duì)股票市場(chǎng)的發(fā)展起到積極作用。

(六)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道進(jìn)一步拓寬

6月17日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布了《關(guān)于保險(xiǎn)外匯資金投資境外股票有關(guān)問(wèn)題的通知》，允許保險(xiǎn)外匯資金投資中國(guó)企業(yè)境外發(fā)行的股票，以進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，調(diào)整投資組合，逐步提高收益。

第四部分 宏觀經(jīng)濟(jì)分析

一、世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)及2005年展望

2005年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快增長(zhǎng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，就業(yè)狀況繼續(xù)改善。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善。日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，但尚未徹底擺脫通貨緊縮的困擾。拉美和亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體總體保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2005年世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，但石油價(jià)格高企等不確定因素仍是近期的主要風(fēng)險(xiǎn)。由于對(duì)石油進(jìn)口的依賴程度不同以及能源利用效率的差別，石油價(jià)格高企對(duì)發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)水平的不良影響超過(guò)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的影響。國(guó)際貨幣基金組織2005年4月預(yù)計(jì)，2005年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.3%，較2004年減緩0.8個(gè)百分點(diǎn)。

(一)主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。一季度，美國(guó)季節(jié)調(diào)整后的GDP環(huán)比折年率增長(zhǎng)3.8%，二季度繼續(xù)以較強(qiáng)勁的態(tài)勢(shì)增長(zhǎng)，GDP環(huán)比折年率預(yù)估值為3.4%。就業(yè)狀況持續(xù)改善，上半年各月失業(yè)率均明顯低于去年同期水平，其中6月份5.0%的失業(yè)率是2002年以來(lái)的最低水平。二季度各月未經(jīng)季節(jié)調(diào)整的同比CPI分別為3.5%、2.8%和2.5%，平均為2.9%，低于一季度0.1個(gè)百分點(diǎn)，通貨膨脹壓力依然存在。5月份，由于出口增加、進(jìn)口減少，美國(guó)的貿(mào)易逆差有所縮小，從4月份的569億美元縮小到553億美元。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善。一季度，GDP同比增長(zhǎng)1.3 %，與上年同期持平。5月份以來(lái)，失業(yè)率略有下降，5月份和6月份均為8.7%，比前四個(gè)月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。上半年，綜合消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(HICP)月均同比上漲在1.9%-2.1%之間徘徊，其中二季度各月分別為2.1%、1.9%和2.1%，平均為2%，與一季度持平。歐央行預(yù)計(jì)，受石油價(jià)格上漲的影響，未來(lái)幾個(gè)月HICP可能會(huì)在現(xiàn)有水平上波動(dòng)并繼續(xù)高于2%，但同時(shí)指出這并不意味著歐元區(qū)通貨膨脹壓力正在增強(qiáng)。

日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。一季度，GDP季度環(huán)比增長(zhǎng) 1.2 %，折合年率增長(zhǎng)4.9%。勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，6月份季節(jié)調(diào)整后的失業(yè)率為4.2%，低于1、2月份的4.5%和4.7%，處于1999年以來(lái)的最低水平。二季度各月同比CPI分別為0.0%、0.2%和-0.5%，平均為-0.1%，高于一季度0.1個(gè)百分點(diǎn)。

亞洲和拉丁美洲主要發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，前景依然看好，但通貨膨脹壓力加劇是拉美新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體目前面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。

(二)國(guó)際金融市場(chǎng)

2005年以來(lái)，美元總體呈升值態(tài)勢(shì)。6月30日，1美元兌1.21歐元、110.8日元，美元對(duì)歐元和日元較2004年末分別升值12%和8%。

主要經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期國(guó)債收益率有所下降。2004年下半年以來(lái)，美國(guó)、英國(guó)、澳大利亞等發(fā)達(dá)國(guó)家的中央銀行在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹壓力上升的背景下紛紛調(diào)高了短期利率。與此同時(shí)，長(zhǎng)期利率不升反降。過(guò)去一年中，聯(lián)邦基金利率上調(diào)了225個(gè)基點(diǎn)，而10年期美國(guó)財(cái)政債券收益率下降了約80個(gè)基點(diǎn)，除日本外其他七國(guó)集團(tuán)成員國(guó)長(zhǎng)期利率都不同程度下滑。二季度，主要經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期國(guó)債收益率均持續(xù)下降，6月30日，美國(guó)、歐元區(qū)和日本10年期國(guó)債收益率分別為4.00%、3.25%和1.24%，比去年同期分別下降0.73、1.19和0.53個(gè)百分點(diǎn)。

上半年，美國(guó)股市下滑，歐元區(qū)股市總體上揚(yáng)。6月30日收盤(pán)時(shí)，美國(guó)道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)較年初分別下跌2.5%和3.9%，英國(guó)金融時(shí)報(bào)指數(shù)、歐元區(qū)STOXX50指數(shù)和日經(jīng)225指數(shù)則分別上漲6.7%、8.1%和3.1%。

(三)主要中央銀行貨幣政策

美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)于2005年2月2日、3月22日、5月3日和6月30日分別加息25個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率現(xiàn)已達(dá)到3.25%，美聯(lián)儲(chǔ)自2004年6月以來(lái)已九次加息。歐央行、日本銀行和英格蘭銀行均維持原貨幣政策不變。歐央行理事會(huì)繼續(xù)維持2003年6月的利率水平至今不變，即存款便利、主要再融資利率和貸款便利的利率分別為1%、2%和3%。日本銀行將金融機(jī)構(gòu)在中央銀行設(shè)立的往來(lái)賬戶目標(biāo)余額上限繼續(xù)保持在35萬(wàn)億日元的水平上，以確保流動(dòng)性充足。英格蘭銀行在2004年四次上調(diào)回購(gòu)利率后，目前維持4.75%的利率不變。

二、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析

2005年上半年，宏觀調(diào)控的成效進(jìn)一步顯現(xiàn)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持了平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。投資過(guò)快增長(zhǎng)的勢(shì)頭繼續(xù)得到抑制，消費(fèi)需求較快增長(zhǎng)，各種價(jià)格指數(shù)平穩(wěn)回落，城鄉(xiāng)居民收入和財(cái)政收入較大幅度增加。但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中依然存在著固定資產(chǎn)投資規(guī)模偏大、資源、能源約束的矛盾突出等老問(wèn)題，同時(shí)還出現(xiàn)了部分行業(yè)利潤(rùn)下降、進(jìn)口放緩、貿(mào)易摩擦升級(jí)等新問(wèn)題。上半年，GDP增長(zhǎng)9.5%，比上年同期低0.2個(gè)百分點(diǎn)；CPI同比上漲2.3%，比上年同期低1.3個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差396億美元，比上年同期擴(kuò)大了464億美元。

(一)消費(fèi)需求較快增長(zhǎng)、投資需求保持平穩(wěn)、貿(mào)易順差進(jìn)一步擴(kuò)大

居民收入和消費(fèi)較快增長(zhǎng)。2005年上半年，全國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入5374元，同比實(shí)際增長(zhǎng)9.5%；農(nóng)民人均現(xiàn)金收入1586元，實(shí)際增長(zhǎng)12.5%，增速分別比去年同期加快0.8和1.6個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到2.96萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.2%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)12%，比上年同期加快1.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，城市消費(fèi)品零售總額1.99萬(wàn)億元，增長(zhǎng)14.2%；縣及縣以下0.97萬(wàn)億元，增長(zhǎng)11.1%。

固定資產(chǎn)投資過(guò)快上漲勢(shì)頭得到抑制，結(jié)構(gòu)有所改善。上半年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資3.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)25.4%，比上年同期回落了3.2個(gè)百分點(diǎn)；其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資2.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)27.1%，比上年同期回落了3.9個(gè)百分點(diǎn)。但若扣除價(jià)格上漲因素，2005年上半年的固定資產(chǎn)投資實(shí)際增幅略高于上年同期，保持平穩(wěn)。上半年，固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)為1.7%。從投資的地區(qū)結(jié)構(gòu)看，上半年，東部地區(qū)比上年同期增長(zhǎng)24.4%，中部地區(qū)同比增長(zhǎng)33.0%，西部地區(qū)同比增長(zhǎng)30.3%，分別比上年同期回落4.3、2和6.8個(gè)百分點(diǎn)。從投資的行業(yè)結(jié)構(gòu)看，農(nóng)林牧漁、鐵路運(yùn)輸、設(shè)備制造等國(guó)家支持行業(yè)投資增幅擴(kuò)大，冶金、有色金屬、建材等受限制行業(yè)投資增幅回落?？傮w來(lái)看，目前固定資產(chǎn)投資過(guò)快上漲勢(shì)頭雖得到一定抑制，但仍處于較高水平，能源、資源供給瓶頸依然突出，特別是電力和運(yùn)輸供不應(yīng)求。

存貨增長(zhǎng)繼續(xù)走低，原材料庫(kù)存增幅略有反彈。中國(guó)人民銀行5000戶工業(yè)企業(yè)調(diào)查顯示，自2004年11月起，5000戶企業(yè)的存貨同比增幅總體走低。2005年6月末，存貨比上年同期增長(zhǎng)17.1%，其中，原材料增長(zhǎng)19.1%，與上月基本持平。產(chǎn)成品庫(kù)存增長(zhǎng)11.0%，增幅比上月回落1.0個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)庫(kù)存管理水平提高。存貨周轉(zhuǎn)率不斷加快，6月末，存貨周轉(zhuǎn)率為4.63次，比上年同期提高0.17次，產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率16.76次，提高1.65次。

貿(mào)易順差進(jìn)一步擴(kuò)大。上半年，進(jìn)出口總額6450億美元，同比增長(zhǎng)23.2%。其中，出口3423億美元，增長(zhǎng)32.7%，減慢3個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口3027億美元，增長(zhǎng)14.0%，減慢28.6個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)出口相抵，貿(mào)易順差396億美元，上年同期為逆差68億美元。貿(mào)易順差擴(kuò)大，主要因?yàn)樵诔隹谛枨蟊３址€(wěn)定的情況下，進(jìn)口減緩，尤其是與固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)的機(jī)電和高新技術(shù)產(chǎn)品等中間品和投資品進(jìn)口減緩。上半年，全國(guó)合同利用外資金額861.91億美元，同比增長(zhǎng)18.99%；實(shí)際使用外資金額285.63億美元，同比下降3.18%。

(二)第一產(chǎn)業(yè)增速加快，第二和第三產(chǎn)業(yè)增速減緩

初步核算，上半年，第一產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5%，比上年同期加快1個(gè)百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)11.2%，比上年同期減緩0.3個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)7.8%，比上年同期減緩0.3個(gè)百分點(diǎn)。三次產(chǎn)業(yè)的比重為10:59:31。

農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)較好。夏糧獲得豐收，夏糧總產(chǎn)達(dá)到10627萬(wàn)噸，增產(chǎn)512萬(wàn)噸，增長(zhǎng)5.1%。早稻也可望獲得好收成。全年糧食播種面積有望比上年增加2000萬(wàn)畝以上。畜牧業(yè)增長(zhǎng)較快，上半年肉類總產(chǎn)量增長(zhǎng)6.2%。但糧食收購(gòu)價(jià)格出現(xiàn)下跌，而農(nóng)資價(jià)格居高不下，這將會(huì)制約農(nóng)民進(jìn)一步增收。上半年，全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格同比上漲4.1%，其中糧食價(jià)格上漲3.1%；農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格上漲10.4%。

工業(yè)生產(chǎn)較快增長(zhǎng)，企業(yè)效益出現(xiàn)明顯分化。上半年，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)完成增加值3.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.4%，同比回落1.3個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)總額增長(zhǎng)19.1%，同比回落22.5個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比較大幅度回落是合理的回歸，存在的主要問(wèn)題是利潤(rùn)在行業(yè)間分布不均衡。目前，利潤(rùn)增長(zhǎng)最快的行業(yè)主要集中在原材料開(kāi)采等上游行業(yè)，如石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、有色金屬采選業(yè)、其他采礦業(yè)、煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)等；利潤(rùn)增速下降甚至虧損的行業(yè)主要集中在下游行業(yè)，如石油加工業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)等。企業(yè)效益這種明顯的分化，主要是因?yàn)樵牧?、燃料、?dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)上漲，而下游行業(yè)由于競(jìng)爭(zhēng)激烈或政府限價(jià)無(wú)法進(jìn)行價(jià)格傳導(dǎo)。

(三)各種價(jià)格指數(shù)平穩(wěn)回落

居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲幅平穩(wěn)回落。上半年居民消費(fèi)價(jià)格水平累計(jì)同比上漲2.3%，其中一季度上漲2.8%，二季度上漲1.7%。從食品和非食品的分類看，食品價(jià)格上漲對(duì)CPI的影響減弱，非食品價(jià)格上漲對(duì)CPI的影響提高。上半年，食品價(jià)格上漲4.4%，影響CPI上漲1.5個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)率為65%；非食品價(jià)格上漲1.2%，影響CPI上漲0.8個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)率為35%。在非食品中，石油類能源價(jià)格上漲12.7%，影響CPI上漲0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中 汽油、液化石油氣、管道燃?xì)獾膬r(jià)格同比分別上漲了17.5%、13.6%和13.4%?？鄢称泛湍茉吹腃PI上漲0.9%。從消費(fèi)品和服務(wù)項(xiàng)目的分類看，2004年11月以來(lái)我國(guó)服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格漲幅一直高于消費(fèi)品，且保持上升趨勢(shì)，值得關(guān)注。2005年上半年，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲3.5%，消費(fèi)品價(jià)格上漲1.9%。

生產(chǎn)價(jià)格(PPI)漲勢(shì)趨緩，但仍居于高位。上半年工業(yè)原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格累計(jì)同比上漲9.9%，其中燃料動(dòng)力類、有色金屬材料類購(gòu)進(jìn)價(jià)格在6月份同比分別上漲16.2%和17.1%。工業(yè)品出廠價(jià)格累計(jì)同比上漲5.6%，其中在6月份原油同比上漲32.7%，汽油上漲16.9%，柴油上漲16.1%，煤油上漲13.6%，原煤上漲26.1%。各類鋼材漲價(jià)在3%21.3%之間。上半年，工業(yè)原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格漲幅與工業(yè)品出廠價(jià)格漲幅之差為4.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期縮小0.8個(gè)百分點(diǎn)，表明企業(yè)消化上游價(jià)格漲價(jià)的壓力有所減輕。

國(guó)際原油價(jià)格高位震蕩。2004年末，國(guó)際原油價(jià)格曾出現(xiàn)較明顯的回落，但從2005年2月下旬開(kāi)始出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈。2005年4月4日，紐約商品期貨交易所交易的5月份WTI期貨價(jià)格上漲至每桶58.87美元，為該市場(chǎng)在1983年3月啟動(dòng)石油期貨交易以來(lái)的最高價(jià)位。5月下旬，國(guó)際原油期貨價(jià)格回落至46-50美元的水平，但6月份反彈走高，超過(guò)60美元。

進(jìn)、出口價(jià)格雙雙回落。一季度和二季度，海關(guān)出口價(jià)格漲幅分別為7.6%和2.6%；進(jìn)口價(jià)格漲幅分別為10.1%和6.2%。其中，6月份，出口和進(jìn)口價(jià)格漲幅均為1.2%，貿(mào)易條件有所改善。

勞動(dòng)報(bào)酬增速有所減緩。上半年，全國(guó)城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員累計(jì)勞動(dòng)報(bào)酬同比增長(zhǎng)14.6%，比一季度減緩1.8個(gè)百分點(diǎn)；平均勞動(dòng)報(bào)酬同比增長(zhǎng)13.2%，比一季度減緩1.7個(gè)百分點(diǎn)。

GDP縮減指數(shù)低于上年同期。上半年，我國(guó)名義GDP增長(zhǎng)率為14.7%，實(shí)際GDP增長(zhǎng)率為9.5%，兩者之差達(dá)到5.2%，比上年同期低0.7個(gè)百分點(diǎn)。

總體看，2005年上半年各類價(jià)格指數(shù)平穩(wěn)回落，為國(guó)家調(diào)節(jié)水、電、燃料、城市交通等公用事業(yè)和公益服務(wù)價(jià)格創(chuàng)造了空間。適當(dāng)提高這些公用事業(yè)的價(jià)格，可以理順價(jià)格關(guān)系，讓價(jià)格杠桿在資源配置中發(fā)揮更大作用。

(四)財(cái)政預(yù)算執(zhí)行情況較好

財(cái)政收入增長(zhǎng)基本平穩(wěn)。2005年上半年，全國(guó)財(cái)政收入完成1.64萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.6%，比上年同期回落16個(gè)百分點(diǎn)，主要是受出口退稅因素的影響。上半年出口退稅共完成1503億元，比去年同期多退1044億元。如剔除全國(guó)出口退稅比上年同期多退因素，按可比口徑全國(guó)財(cái)政收入增長(zhǎng)21.9%。

財(cái)政支出進(jìn)度正常，支出結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，農(nóng)業(yè)、社會(huì)保障和教育等重點(diǎn)支出得到較好保障。2005年上半年，全國(guó)財(cái)政支出1.24萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15%，比上年同期加快3.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，向種糧農(nóng)民兌付糧食直補(bǔ)資金95.3億元，占全年預(yù)計(jì)安排糧食直補(bǔ)資金的72%；社會(huì)保障補(bǔ)助支出同比增加98億元，增長(zhǎng)22.6%；行政事業(yè)單位離退休支出增加68億元，增 長(zhǎng)14.4%；撫恤和社會(huì)福利救濟(jì)費(fèi)同比增加41億元，增長(zhǎng)21.4%；教育支出同比增加251億元，增長(zhǎng)17%。

(五)行業(yè)分析

1、房地產(chǎn)行業(yè)

2005年二季度，隨著土地、稅收、金融等多種調(diào)控政策的貫徹實(shí)施，房地產(chǎn)信貸和開(kāi)發(fā)投資增速持續(xù)下降，商品房銷售面積增幅連續(xù)兩個(gè)月低于竣工面積增速，個(gè)人住房貸款新增額減少，部分地區(qū)居民持幣待購(gòu)現(xiàn)象明顯，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)開(kāi)發(fā)節(jié)奏放緩，房?jī)r(jià)未來(lái)走勢(shì)有待進(jìn)一步觀察。

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速持續(xù)下降，回落趨勢(shì)明顯。上半年，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)23.5%，比上年同期回落5.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，商品住宅投資同比增長(zhǎng)21.3%，增幅比上年同期下降8.4個(gè)百分點(diǎn)。

商品房銷售面積增幅低于竣工面積增幅。上半年，商品住宅銷售面積同比增長(zhǎng)14.4%，低于竣工面積增幅3.9個(gè)百分點(diǎn)，商品住宅需求過(guò)旺的勢(shì)頭有所減緩。6月末，全國(guó)商品房空置面積為1億平方米，同比增長(zhǎng)7.9 %。其中，商品住宅空置面積為0.59億平方米，同比增長(zhǎng)2.2%。

房屋銷售價(jià)格漲幅回落。二季度，35個(gè)大中城市全國(guó)房屋銷售樣本樓盤(pán)加權(quán)平均價(jià)格為4719元/平方米，高于全國(guó)平均價(jià)格的有9個(gè)城市，前三位分別是上海、北京、廈門(mén)。上海最高，達(dá)到每平方米8355元。房屋銷售價(jià)格同比上漲8%，季環(huán)比上漲1.5%，分別比一季度回落1.8和1.2個(gè)百分點(diǎn)。分類別看，二手住房銷售價(jià)格漲幅高于新建商品住房。值得注意的是土地交易價(jià)格有所反彈，同比上漲10.7%，環(huán)比上漲3.8%。

房地產(chǎn)貸款增速持續(xù)下降。2005年6月末，商業(yè)銀行自營(yíng)性房地產(chǎn)貸款余額達(dá)2.60萬(wàn)億元，比年初新增2140億元，同比少增237億元；貸款增長(zhǎng)23.20%，增幅同比回落12.85個(gè)百分點(diǎn)。其中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商貸款余額為8459.45億元，增長(zhǎng)18.65%，增幅同比回落7.69個(gè)百分點(diǎn)。

個(gè)人住房貸款新增額減少，提前還款情況值得關(guān)注。2005年二季度，個(gè)人住房貸款月增額明顯減少，5月份新增144.89億元，比上年同期減少159.37億元，是2003年3月以來(lái)個(gè)人住房貸款當(dāng)月新增最小值。6月末，個(gè)人住房貸款余額達(dá)1.74萬(wàn)億元，增長(zhǎng)25.59%，同比回落16.38個(gè)百分點(diǎn)。部分商業(yè)銀行調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，個(gè)人住房貸款月度提前還款額占累收貸款額的比例持續(xù)上升。提前還款意味著借款人支出結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，可能會(huì)影響其當(dāng)期的其他消費(fèi)活動(dòng)與消費(fèi)計(jì)劃。

2、煤炭行業(yè)

2004年，電力、鋼鐵、建材、化工等行業(yè)快速發(fā)展，帶動(dòng)煤炭需求快速增長(zhǎng)，煤炭行業(yè)產(chǎn)銷兩旺，行業(yè)利潤(rùn)成倍增長(zhǎng)。2005年，煤炭行業(yè)繼續(xù)保持良好的發(fā)展勢(shì)頭。

煤炭供需緊張態(tài)勢(shì)有所緩解。隨著宏觀調(diào)控成效逐步顯現(xiàn)，固定資產(chǎn)投資增速下降，鋼 鐵、水泥等煤炭下游行業(yè)擴(kuò)張勢(shì)頭有所減緩，煤炭供需緊張態(tài)勢(shì)趨緩。上半年，全國(guó)原煤產(chǎn)量9.4億噸，同比增長(zhǎng)9.7%，增幅比上年同期回落5.3個(gè)百分點(diǎn)；商品煤銷量完成9.15億噸，同比增長(zhǎng)11.5%，增幅比上年同期回落7.2個(gè)百分點(diǎn)。煤炭?jī)舫隹谙陆?，上半年，煤炭出?672萬(wàn)噸，同比下降15.9%；進(jìn)口1209萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)56.1%。鐵路部門(mén)加大力度運(yùn)煤，在一定程度上緩解了煤炭供應(yīng)緊張的局面，前5個(gè)月，全國(guó)煤炭鐵路運(yùn)量完成4.37億噸，同比增加3806萬(wàn)噸，增長(zhǎng)9.5%。6月末，煤炭社會(huì)庫(kù)存1.15億噸，比年初增加1149萬(wàn)噸，同比上升12.7%。煤炭?jī)r(jià)格高位趨穩(wěn)，但由于翹尾因素，煤炭?jī)r(jià)格同比漲幅依然較大。6月，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)出廠價(jià)格同比上漲25.9%，比同期工業(yè)品出廠價(jià)格漲幅高出20.7個(gè)百分點(diǎn)，其中原煤出廠價(jià)格同比上漲26.1%。

煤炭行業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)高速增長(zhǎng)，增幅有所回落。2005年前5個(gè)月，煤炭企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額200.6億元，同比增長(zhǎng)88.8%，增幅同比回落54.3個(gè)百分點(diǎn)。成本費(fèi)用利潤(rùn)率維持在11%左右，在39個(gè)工業(yè)行業(yè)中居第六。前五個(gè)月，規(guī)模以上煤炭虧損企業(yè)補(bǔ)貼后虧損7.3億元，同比增長(zhǎng)36.3%，虧損企業(yè)個(gè)數(shù)有所上升，煤炭行業(yè)在國(guó)家宏觀調(diào)控下逐漸進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。

煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)較快。2005年上半年，煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資額同比增長(zhǎng)81.7%，高于同期全社會(huì)固定資產(chǎn)投資54.6個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率有所上升，截至2005年5月末，煤炭行業(yè)負(fù)債合計(jì)4586.5億元，比上年同期增長(zhǎng)29.8%，資產(chǎn)負(fù)債率61%，同比上升3個(gè)百分點(diǎn)。煤炭行業(yè)投資的大幅增加，有利于緩解煤炭供給緊張的形勢(shì)，但因?yàn)榇笾行偷V井的建設(shè)周期較長(zhǎng)，且煤炭行業(yè)屬于上游行業(yè)，對(duì)市場(chǎng)最終需求的反應(yīng)有滯后期，投資風(fēng)險(xiǎn)也在逐步加大，必須要處理好當(dāng)前和長(zhǎng)遠(yuǎn)的關(guān)系。

煤炭是我國(guó)重要的基礎(chǔ)能源和原料，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有重要的戰(zhàn)略地位。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，煤炭行業(yè)取得了長(zhǎng)足發(fā)展，煤炭產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，生產(chǎn)技術(shù)水平逐步提高，煤礦安全生產(chǎn)條件有所改善。但也存在結(jié)構(gòu)不合理、增長(zhǎng)方式粗放、安全事故多發(fā)、資源浪費(fèi)嚴(yán)重、環(huán)境治理滯后等突出問(wèn)題。應(yīng)貫徹落實(shí)6月7日國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)煤炭工業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，構(gòu)建適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的新型煤炭工業(yè)體系，推動(dòng)煤炭工業(yè)逐步走資源利用率高、安全有保障、經(jīng)濟(jì)效益好、環(huán)境污染少和可持續(xù)的發(fā)展道路。

第五部分 貨幣政策趨勢(shì)

一、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望

總體看，下半年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的基本面不會(huì)改變，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力仍然較強(qiáng)。但當(dāng)前制約經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、協(xié)調(diào)、健康發(fā)展的一些深層次矛盾和問(wèn)題還沒(méi)有得到有效解決，需要進(jìn)一步加強(qiáng)觀察和研究。

從消費(fèi)需求看，國(guó)內(nèi)消費(fèi)保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。隨著經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和一系列支持農(nóng)業(yè)和糧食生產(chǎn)政策措施的落實(shí)到位，城鄉(xiāng)居民收入有望進(jìn)一步提高，將有助于消費(fèi)需求的提高。中國(guó)人民銀行2005年第二季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查顯示，未來(lái)收入信心指數(shù)較同期提高1.6。但農(nóng)民增收也面臨不少制約因素，如糧食收購(gòu)價(jià)格下跌、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格居高不下及自然 災(zāi)害偏重等。從投資需求看，由于消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)、城市化等因素，投資需求仍處在較高增長(zhǎng)區(qū)間，特別是煤、電、油、運(yùn)等“瓶頸”行業(yè)投資仍可能保持較高增長(zhǎng)。上半年，新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資和在建施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比分別增長(zhǎng)24.3%和28.4%，投資到位資金同比增長(zhǎng)26.5%，其中自籌資金增長(zhǎng)35.4%。從外貿(mào)看，世界經(jīng)濟(jì)仍將保持適度增長(zhǎng)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外需動(dòng)力不會(huì)有大的減弱；但全球失衡加劇導(dǎo)致部分發(fā)達(dá)國(guó)家貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，影響出口的不確定性因素增多。

從價(jià)格走勢(shì)看，由于國(guó)家采取一系列糾正價(jià)格扭曲的調(diào)控措施，抑制水、能源等稀缺資源需求的過(guò)快增長(zhǎng)，長(zhǎng)期看對(duì)穩(wěn)定未來(lái)價(jià)格有積極作用。目前，我國(guó)CPI雖然出現(xiàn)回落，但價(jià)格上漲的壓力依然存在。中國(guó)人民銀行2005年二季度全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示，認(rèn)為未來(lái)物價(jià)將上升的居民占比為32.5%，比上季度提高3.4個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期下降7.1個(gè)百分點(diǎn)。認(rèn)為物價(jià)基本不變的居民占比為59.5%，比上季度下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。初步預(yù)計(jì)，同比CPI三季度可望保持平穩(wěn)下降，但四季度將有所上升。

在宏觀調(diào)控措施已見(jiàn)成效并繼續(xù)發(fā)揮作用的背景下，下半年國(guó)民經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，金融將平穩(wěn)運(yùn)行。初步預(yù)計(jì)，2005年貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)為15%左右，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款2.3-2.5萬(wàn)億元，基本實(shí)現(xiàn)年初預(yù)期的貨幣信貸目標(biāo)。

二、2005年下半年貨幣政策取向與趨勢(shì)

下半年，中國(guó)人民銀行將按照黨中央、國(guó)務(wù)院加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控的統(tǒng)一部署，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，總量上保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，堅(jiān)持前一階段的政策方向和力度，加強(qiáng)預(yù)調(diào)和微調(diào)，保持貨幣信貸穩(wěn)定增長(zhǎng)，注重發(fā)揮市場(chǎng)本身的調(diào)節(jié)作用，鞏固宏觀調(diào)控效果。

(一)綜合運(yùn)用貨幣政策工具，保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)

靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，在全面分析預(yù)測(cè)銀行體系流動(dòng)性走勢(shì)的基礎(chǔ)上，根據(jù)貨幣政策調(diào)控需要和銀行體系流動(dòng)性變化，合理把握公開(kāi)市場(chǎng)操作的節(jié)奏和力度，有效調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，努力保持流動(dòng)性總量適度、結(jié)構(gòu)合理和貨幣市場(chǎng)利率的基本穩(wěn)定，保持貨幣信貸適度增長(zhǎng)。

(二)繼續(xù)貫徹落實(shí)利率市場(chǎng)化的政策

按照利率市場(chǎng)化改革要求，繼續(xù)貫徹落實(shí)已出臺(tái)的利率市場(chǎng)化措施，跟蹤分析相關(guān)的政策效應(yīng)，引導(dǎo)商業(yè)銀行加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和負(fù)債管理的能力。研究并完善利率的形成和傳導(dǎo)機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)貨幣市場(chǎng)利率、民間借貸利率和存貸款利率的系統(tǒng)研究，建立健全中央銀行利率調(diào)控體系。指導(dǎo)農(nóng)村信用社完善利率定價(jià)機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)農(nóng)村信用社利率市場(chǎng)化的方案。

(三)發(fā)揮信貸政策引導(dǎo)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用 積極發(fā)揮“窗口指導(dǎo)”和信貸政策在優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)中的作用，引導(dǎo)商業(yè)銀行更好地貫徹區(qū)別對(duì)待、有保有壓的原則，及時(shí)為有市場(chǎng)、效益、有利于增加就業(yè)的企業(yè)提供流動(dòng)資金貸款，繼續(xù)加大對(duì)農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)、增加就業(yè)、助學(xué)等經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的貸款支持力度。當(dāng)前要從完善社會(huì)保障體系等方面研究支持和鼓勵(lì)消費(fèi)的政策措施，在不斷健全個(gè)人信用征信體系的基礎(chǔ)上，推廣信用卡等個(gè)人消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)。促進(jìn)改 善金融生態(tài)環(huán)境，引導(dǎo)商業(yè)銀行增強(qiáng)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期變化的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，健全貸款的激勵(lì)和約束機(jī)制。進(jìn)一步完善商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)匹配監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，合理控制中長(zhǎng)期貸款。密切跟蹤房地產(chǎn)各項(xiàng)調(diào)控政策的貫徹落實(shí)情況，密切監(jiān)測(cè)房地產(chǎn)市場(chǎng)變化，加強(qiáng)各項(xiàng)政策之間的協(xié)調(diào)配合，支持合理住房消費(fèi)，維護(hù)和促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展。

(四)大力培育和發(fā)展金融市場(chǎng)

繼續(xù)以金融產(chǎn)品創(chuàng)新為突破口，擴(kuò)大直接融資渠道，加快金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)性建設(shè)，推進(jìn)金融市場(chǎng)的整體發(fā)展。大力培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，發(fā)展金融衍生產(chǎn)品，滿足市場(chǎng)多樣化需求。加強(qiáng)基礎(chǔ)性制度和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為金融市場(chǎng)發(fā)展提供良好的法律、技術(shù)環(huán)境。加強(qiáng)金融市場(chǎng)監(jiān)督管理，保證貨幣政策順利實(shí)施，維護(hù)金融市場(chǎng)秩序。

(五)加快推進(jìn)金融企業(yè)改革

穩(wěn)步推進(jìn)金融體制改革，加快推進(jìn)金融企業(yè)改革。一是繼續(xù)推進(jìn)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行股份制改革，建立現(xiàn)代金融企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)，完善銀行內(nèi)控機(jī)制，加強(qiáng)管理，改進(jìn)經(jīng)營(yíng)，提高服務(wù)水平。二是積極推進(jìn)農(nóng)村信用社改革，充分發(fā)揮金融對(duì)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的支持作用。進(jìn)一步發(fā)揮資金支持方案對(duì)農(nóng)村信用社改革的激勵(lì)約束作用。三是加快推進(jìn)股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行改革，建立公司治理結(jié)構(gòu)，完善內(nèi)控機(jī)制，提高資產(chǎn)質(zhì)量。四是繼續(xù)推進(jìn)證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)改革和發(fā)展，進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展證券、保險(xiǎn)市場(chǎng)，加快推進(jìn)證券公司、保險(xiǎn)公司改革，完善公司治理結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制。五是要加快推進(jìn)政策性金融機(jī)構(gòu)改革。六是要積極推進(jìn)金融資產(chǎn)管理公司改革。七是要積極深化郵政儲(chǔ)蓄體制改革。

(六)進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，促進(jìn)國(guó)際收支平衡

進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，促進(jìn)國(guó)際收支平衡。一是繼續(xù)做好對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制改革的宣傳解釋工作，幫助市場(chǎng)準(zhǔn)確理解和把握匯率改革的目標(biāo)、原則和核心內(nèi)容。二是密切關(guān)注市場(chǎng)反應(yīng)和匯率改革對(duì)各方面的影響，進(jìn)一步完善人民幣匯率的調(diào)控機(jī)制。保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。三是加快發(fā)展外匯市場(chǎng)和各種外匯衍生產(chǎn)品，盡快開(kāi)辦銀行間遠(yuǎn)期外匯交易，推出人民幣對(duì)外幣掉期等產(chǎn)品，為客戶提供更多、更好的避險(xiǎn)工具。四是繼續(xù)完善匯率改革的各項(xiàng)配套措施，進(jìn)一步深化外匯管理體制改革，完善銀行結(jié)售匯頭寸管理。五是建立健全調(diào)節(jié)國(guó)際收支的市場(chǎng)機(jī)制，促進(jìn)國(guó)際收支平衡。

第二篇：貨幣政策執(zhí)行報(bào)告

2001年貨幣政策執(zhí)行報(bào)告 第一部分 貨幣政策措施及執(zhí)行

2001年，受世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯減速的影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外部環(huán)境發(fā)生了顯著變化。貨幣政策的主要任務(wù)是，貫徹落實(shí)中央擴(kuò)大內(nèi)需的方針，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，靈活運(yùn)用各種貨幣政策工具，適當(dāng)增加貨幣供應(yīng)量，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，維護(hù)金融穩(wěn)健運(yùn)行，保持物價(jià)和人民幣匯率的穩(wěn)定，支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展。

一、2001年主要貨幣政策措施

2001年，貨幣信貸預(yù)期調(diào)控目標(biāo)是：廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)13-14%，狹 義貨幣供應(yīng)量M1增長(zhǎng)15-16%，現(xiàn)金凈投放控制在1500億元之內(nèi)，全部金融機(jī)構(gòu)貸款增加13000億元左右。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，貨幣政策操作采取了一系列措施，達(dá)到了預(yù)期目標(biāo)。

(一）加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，保持基礎(chǔ)貨幣和貨幣供應(yīng)量穩(wěn)定增長(zhǎng) 中國(guó)人民銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，包括人民幣公開(kāi)市場(chǎng)操作和外匯公開(kāi)市場(chǎng)操作兩部分。2001年，我國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)大幅盈余，同時(shí)由于人民幣資本項(xiàng)目下不可自由兌換，因而外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)，人民銀行通過(guò)外匯公開(kāi)市場(chǎng)操作所投放的基礎(chǔ)貨幣i大量增加，全年外匯占款增加3813億元。根據(jù)外匯占款變動(dòng)情況，人民幣公開(kāi)市場(chǎng)操作的主要任務(wù)是搞好本外幣綜合平衡，協(xié)調(diào)本幣與外幣公開(kāi)市場(chǎng)操作的關(guān)系，保持基礎(chǔ)貨幣總量平穩(wěn)增長(zhǎng)。

2001年，在利率、存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策工具基本沒(méi)有調(diào)整的情況下，公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)際承擔(dān)了貨幣政策日常操作的主要職能。全年人民幣公開(kāi)市場(chǎng)操作54個(gè)交易日，累計(jì)投放基礎(chǔ)貨幣8253億元，累計(jì)回籠基礎(chǔ)貨幣8529億元，雖然年末凈回籠基礎(chǔ)貨幣僅為276億元，但中間操作幅度變化很大。2001年的公開(kāi)

市場(chǎng)操作可分為三個(gè)階段：年初，為對(duì)沖元旦春節(jié)期間季節(jié)性現(xiàn)金投放而造成的商業(yè)銀行流動(dòng)性減少，1月份，通過(guò)逆回購(gòu)操作投放基礎(chǔ)貨幣734億元；2月至5月的操作主要針對(duì)外匯占款大幅增加，通過(guò)正回購(gòu)回籠基礎(chǔ)貨幣，以保持基礎(chǔ)貨幣總量平衡增長(zhǎng)；6月份以后，人民幣公開(kāi)市場(chǎng)的操作方向改為投放基礎(chǔ)貨幣，當(dāng)月投放301億元，到年末累計(jì)凈投放基礎(chǔ)貨幣1842億元，從而促使貨幣供給量增幅回升至目標(biāo)區(qū)間。2001年公開(kāi)市場(chǎng)操作交易方式有了明顯的改善。過(guò)去主要以回購(gòu)交易為主，2001年現(xiàn)券交易量增加。公開(kāi)市場(chǎng)操作不但對(duì)基礎(chǔ)貨幣，而且對(duì)貨幣市場(chǎng)利率的影響也明顯增強(qiáng)。

（二）充分發(fā)揮利率杠桿的作用，合理確定本外幣利率水平

2001年，人民幣利率保持基本穩(wěn)定，但同時(shí)對(duì)利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行了微調(diào)，主要是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率逐漸走低。2001年銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)加權(quán)平均利率年末為2.15％，比年初下降0.37個(gè)百分點(diǎn)；同業(yè)拆借加權(quán)平均利率年末為2.39％，比年初下降0.12個(gè)百分點(diǎn)。9月11日適時(shí)上調(diào)了再貼現(xiàn)利率，將再貼現(xiàn)利率由2.16%上調(diào)到2.97%。此次上調(diào)再貼現(xiàn)利率的目的不是緊縮，而是為了改變不合理的利率結(jié)構(gòu)，促進(jìn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)及票據(jù)市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展。及時(shí)根據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)的變化，連續(xù)9次下調(diào)境內(nèi)外幣存款利率，一年期美元存款利率由5％下調(diào)至1.25％，低于同期人民幣存款利率1個(gè)百分點(diǎn)，相應(yīng)引導(dǎo)外幣貸款利率下行。這對(duì)于改善國(guó)際收支狀況，保持人民幣幣值穩(wěn)定，促使商業(yè)銀行增加外匯貸款起了積極作用。

（三）制定和實(shí)施信貸政策，引導(dǎo)商業(yè)銀行貸款投向，有效發(fā)揮信貸政策調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的作用

進(jìn)一步加大了信貸支農(nóng)的力度。全年新增對(duì)農(nóng)村信用社再貸款312億元，比上年多增150億元；積極吸收符合條件的農(nóng)村信用社進(jìn)入銀行間市場(chǎng)，拓寬

農(nóng)村信用社的融資渠道；全面推廣農(nóng)村信用社發(fā)放小額農(nóng)戶信用貸款做法，全年農(nóng)村信用社新增貸款1395億元，其中新增農(nóng)業(yè)貸款803億元，有效緩解了農(nóng)民貸款難問(wèn)題，促進(jìn)了農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。支持和規(guī)范了各類消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展。2001年末，全國(guó)消費(fèi)貸款余額已達(dá)6990億元，其中個(gè)人住房貸款余額5598億元，占80%；2001年，人民銀行發(fā)布了一系列規(guī)定，規(guī)范個(gè)人住房貸款管理，禁止零首付住房貸款和無(wú)指定用途的消費(fèi)貸款，防止住房貸款風(fēng)險(xiǎn)和防止信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市；實(shí)施科教興國(guó)戰(zhàn)略，積極推進(jìn)助學(xué)貸款業(yè)務(wù)發(fā)展，同時(shí)開(kāi)辦了外匯助學(xué)貸款業(yè)務(wù)。改進(jìn)對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)。繼續(xù)發(fā)揮國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)支持中小企業(yè)重要作用；積極發(fā)揮再貸款、再貼現(xiàn)的作用，增強(qiáng)中小金融機(jī)構(gòu)支持中小企業(yè)發(fā)展的能力，引導(dǎo)其重點(diǎn)搞好對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)。出臺(tái)了出口退稅賬戶托管貸款業(yè)務(wù)管理辦法，支持出口企業(yè)擴(kuò)大出口。進(jìn)一步完善支持西部開(kāi)發(fā)和少數(shù)民族地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融制度與措施。

（四）加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)

查處了信貸資金違規(guī)進(jìn)入股票市場(chǎng)的的行為，防范和化解了新的金融風(fēng) 險(xiǎn)。嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定，為解決信托投資公司、城市信用社等金融機(jī)構(gòu)和農(nóng)村合作基金會(huì)的支付問(wèn)題發(fā)放再貸款，化解了金融風(fēng)險(xiǎn)，保障了經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定。加大了對(duì)國(guó)有獨(dú)資銀行不良資產(chǎn)的解決力度，2001年，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行不良貸款減少907億元，不良貸款比例下降了3.81個(gè)百分點(diǎn)。這些措施增加了金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性，提高了金融機(jī)構(gòu)的貸款能力，加大了對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度。

（五）增加貨幣政策透明度，繼續(xù)發(fā)揮窗口指導(dǎo)作用

每月召開(kāi)由有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)、人民銀行分行和商業(yè)銀行參加的經(jīng)濟(jì) 金融形勢(shì)月度分析會(huì)。這項(xiàng)工作已經(jīng)堅(jiān)持了四年，它對(duì)及時(shí)溝通信息，引導(dǎo)公眾預(yù)期，對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行窗口指導(dǎo)發(fā)揮了重要作用。自2001年第一季度起，中

國(guó)人民銀行定期發(fā)布關(guān)于貨幣政策執(zhí)行情況的季度報(bào)告。這些措施對(duì)增進(jìn)社會(huì)各界對(duì)貨幣政策的理解和共識(shí)，改善貨幣政策的傳導(dǎo)效果起了積極的作用。

二、2001年貨幣政策執(zhí)行結(jié)果

（一）貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本相適應(yīng)

2001年底，廣義貨幣（M2）余額15.8萬(wàn)億元，增長(zhǎng)14.4％，略高于年初 預(yù)定的13－14％的調(diào)控目標(biāo)，增幅比上年高0.4個(gè)百分點(diǎn)。上半年貨幣供應(yīng)量 增長(zhǎng)基本正常，下半年一度增速略有趨緩，隨后由于各項(xiàng)貨幣政策措施實(shí)施，四季度恢復(fù)正常。狹義貨幣（M1）余額6萬(wàn)億元，增幅12.7％，比上年低3.4 個(gè)百分點(diǎn)。主要是狹義貨幣M1統(tǒng)計(jì)口徑未作調(diào)整，包括股民保證金，M1增幅 應(yīng)為13.7％。流通中現(xiàn)金（M0）余額1.6萬(wàn)億元，增長(zhǎng)7.1％。全年現(xiàn)金凈投 放1036億元，比上年減少161億元，主要原因是各種銀行卡使用量急劇增加，同時(shí)農(nóng)副產(chǎn)品采購(gòu)現(xiàn)金支出也有明顯減少。2001年有兩個(gè)方面的因素制約了有效貨幣需求的增長(zhǎng)。一是2001年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率比上年低0.7個(gè)百分點(diǎn)，在其他情況基本不變的情況下，使交易性貨幣需求增長(zhǎng)趨低。二是股市下調(diào)，部分資金從股票市場(chǎng)退出，股市對(duì)貨幣的需求下降。在貨幣需求增長(zhǎng)減緩的情況下，貨幣供應(yīng)量（M2）增長(zhǎng)達(dá)14.4％，比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（7.3％）和消費(fèi)價(jià)格漲幅（0.7％）之和高6.4個(gè)百分點(diǎn)，與1998年以來(lái)各年的長(zhǎng)期趨勢(shì)大體保持一致，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本相適應(yīng)。

（二）金融機(jī)構(gòu)貸款結(jié)構(gòu)改善，貸款周轉(zhuǎn)速度加快，基本滿足了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要2001年底，人民幣貸款余額11.2萬(wàn)億元，增加1.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.6％。貸款增長(zhǎng)比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)上漲之和高5個(gè)百分點(diǎn)，滿足了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化：全年農(nóng)業(yè)貸款增加789億元，比上年多增253億元；年末，各

類消費(fèi)貸款余額為6990億元，全年增加2755億元，比上年多增160億元。其中，個(gè)人住房貸款多增329億元；基建和技改貸款共增加2456億元。1998－2000年，為配合搞好國(guó)債項(xiàng)目建設(shè)，人民銀行引導(dǎo)商業(yè)銀行及時(shí)發(fā)放國(guó)債項(xiàng)目配套貸款，3年共發(fā)放基建貸款和技改貸款8000多億元。貸款結(jié)構(gòu)的調(diào)整與國(guó)民經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整的要求基本相適應(yīng)。

2001年，金融機(jī)構(gòu)貸款周轉(zhuǎn)1.09次，比上年加快0.1次，即加快10％。貸款周轉(zhuǎn)加快的主要原因是隨著金融監(jiān)管力度增強(qiáng)，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)大幅下降，貸款質(zhì)量明顯提高。全年人民銀行監(jiān)管的各類金融機(jī)構(gòu)不良貸款減少990億元，不良貸款比率下降3.9個(gè)百分點(diǎn)。

（三）各項(xiàng)存款平穩(wěn)增長(zhǎng)，居民儲(chǔ)蓄存款增加較多

年末，全部金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額為14.4萬(wàn)億元，增長(zhǎng)16％，增幅比上 年高2.2個(gè)百分點(diǎn)，表明經(jīng)濟(jì)體系中資金總量是充足的。其中企業(yè)存款余額為 5.2萬(wàn)億元，增長(zhǎng)16.9％，增幅高于各項(xiàng)存款總額的增長(zhǎng)，比當(dāng)年工業(yè)生產(chǎn)的增幅高7個(gè)百分點(diǎn)。居民儲(chǔ)蓄存款余額為7.4萬(wàn)億元，增加9458億元，比上年多增4481億元，增幅為14.7％，比上年高6.8個(gè)百分點(diǎn)。儲(chǔ)蓄存款的穩(wěn)定性顯著增強(qiáng)，當(dāng)年新增定期儲(chǔ)蓄占全部新增儲(chǔ)蓄的比重由上年的26％上升至56％。居民儲(chǔ)蓄存款多增，一是股市出現(xiàn)深幅調(diào)整，部分股市資金轉(zhuǎn)成儲(chǔ)蓄；二是境內(nèi)美元存款利率經(jīng)9次下調(diào)后已低于同期本幣利率，居民持有人民幣儲(chǔ)蓄存款的意愿增強(qiáng)；三是國(guó)家增加公務(wù)員工資和采取措施增加城市下崗職工及農(nóng)民收入，城鄉(xiāng)居民收入有所提高。

（四）基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)適度，金融體系流動(dòng)性充足

2001年底，基礎(chǔ)貨幣余額為4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.9％，增幅比上年末高 5.5個(gè)百分點(diǎn)?；A(chǔ)貨幣增幅4月份曾一度下跌，經(jīng)采取措施后，增幅逐漸回

升。基礎(chǔ)貨幣投放多增，為實(shí)現(xiàn)全年貨幣調(diào)控目標(biāo)、滿足金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需要奠定了基礎(chǔ)。年末，金融機(jī)構(gòu)超額儲(chǔ)備率為7.6％，其中，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行平均為6.6％，其他商業(yè)銀行平均為17.3％，城市信用社和農(nóng)村信用社分別為10.7％和8％。金融體系整體流動(dòng)性充足，金融機(jī)構(gòu)支付能力正常。

（五）外匯存款增勢(shì)放緩，貸款下降幅度縮小，國(guó)家外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)，人民幣匯率保持穩(wěn)定

2001年，銀行累計(jì)結(jié)匯2047億美元，售匯1610億美元，結(jié)售匯順差437億美元，其中，貿(mào)易結(jié)售匯順差352億美元，非貿(mào)易結(jié)售匯順差76億美元，資 本項(xiàng)下結(jié)售匯順差9億美元。1994年實(shí)行結(jié)售匯制以來(lái)，首次實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易、非 貿(mào)易和資本三項(xiàng)結(jié)售匯的全面順差。它表明公眾對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定的信心增強(qiáng)和本外幣利差變化的影響。年末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為2122億美元，比上年末增加466億美元。美元兌人民幣匯率為1：8.2766，繼續(xù)保持穩(wěn)定。

2001年底，金融機(jī)構(gòu)外匯存款余額為1349億美元，增長(zhǎng)5.2％,增幅下 降。其中，單位外匯存款比年初下降6.9億美元，反映企業(yè)結(jié)匯意愿增強(qiáng)；居 民外匯儲(chǔ)蓄存款余額同比少增94億美元，主要是受外幣存款利率下調(diào)和B股對(duì) 境內(nèi)居民開(kāi)放的影響。截至12月底，金融機(jī)構(gòu)外匯貸款余額806億美元，比年 初減少43億美元，同比少降60億美元。表明隨著外匯貸款利率的下調(diào)，企業(yè)外匯貸款需求有所上升。

貨幣信貸運(yùn)行中也存在一些問(wèn)題，主要是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不完善，對(duì)有市場(chǎng)、有效益、有信用的企業(yè)，特別是中小企業(yè)的信貸支持還有待加強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大支農(nóng)力度還有許多工作要做。

再貼現(xiàn)發(fā)生額2778億元，年末余額為655億元。

二、金融市場(chǎng)對(duì)促進(jìn)金融平穩(wěn)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)揮了重要作用

（一）貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展，優(yōu)化了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量，提高了金融體系的流動(dòng)性管理水平，為維護(hù)金融安全提供了有力保障銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)已經(jīng)成為商業(yè)銀行調(diào)劑短期資金余缺的重要場(chǎng)所。銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)經(jīng)歷了九十年代初亂拆借，在經(jīng)九十年代中后期的整頓以及近幾年連續(xù)加強(qiáng)管理后，已經(jīng)走上了健康成長(zhǎng)的道路。列入全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心網(wǎng)絡(luò)的拆借交易，基本上沒(méi)有發(fā)生違約現(xiàn)象。銀行間債券市場(chǎng)對(duì)提高商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量和流動(dòng)性，發(fā)揮了重要作用。隨著銀行間債券市場(chǎng)的快速發(fā)展，商業(yè)銀行持有債券占其總資產(chǎn)的比重逐年上升，多年形成的我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一的狀況正在逐漸改變。1997年末，商業(yè)銀行持有債券占其總資產(chǎn)比例僅為4.98％，2001年末這一比例已達(dá)到12.51%。在市場(chǎng)利率不斷下行的背景下，債券收益率不斷提高，對(duì)提高商業(yè)銀行整體收益水平作用明顯。2001年銀行間債券回購(gòu)交易額達(dá)4萬(wàn)億元，比1997年增長(zhǎng)130倍。債券回購(gòu)已成為商業(yè)銀行日常管理頭寸的主要形式。票據(jù)市場(chǎng)過(guò)去幾年對(duì)于解決中小企業(yè)資金拖欠問(wèn)題發(fā)揮了重要作用，但是在股市過(guò)熱時(shí)，通過(guò)違規(guī)貼現(xiàn)，部分信貸資金不適當(dāng)?shù)剡M(jìn)入了股市。2001年票據(jù)市場(chǎng)日趨規(guī)范，查處銀行信貸資金違規(guī)進(jìn)股市，及時(shí)處理了一些嚴(yán)重違規(guī)事件，票據(jù)市場(chǎng)向沿著健康、規(guī)范的軌道發(fā)展前進(jìn)了一大步。外匯市場(chǎng)2001年經(jīng)受住了國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)、金融動(dòng)蕩的嚴(yán)峻考驗(yàn)，交易活躍，秩序井然，人民幣匯率保持穩(wěn)定，有力促進(jìn)了我國(guó)金融業(yè)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。

（二）銀行間債券市場(chǎng)的發(fā)展為提高貨幣政策操作水平奠定了基礎(chǔ) 以快速、健康發(fā)展的銀行間債券市場(chǎng)為依托，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)已成為貨幣政策日常操作的主要工具。2001年，中央銀行根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展對(duì)貨幣供應(yīng)量的需要，充分利用銀行間債券市場(chǎng)提供的操作平臺(tái)，適時(shí)運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作，吞吐基礎(chǔ)貨幣。在全年54場(chǎng)交易中，公開(kāi)市場(chǎng)操作交易額達(dá)16781億元，為及時(shí)調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨

幣穩(wěn)定增長(zhǎng)發(fā)揮了重要作用。1997年以前，我國(guó)金融宏觀調(diào)控的主要工具是信貸規(guī)模限額控制，1998年1月1日取消貸款限額控制后，依靠什么工具實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)曾一度成為問(wèn)題。經(jīng)過(guò)幾年努力，現(xiàn)在我們已經(jīng)基本具備了有效調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的能力，基本實(shí)現(xiàn)了向以公開(kāi)市場(chǎng)操作為主要工具的間接調(diào)控過(guò)渡。

（三）金融市場(chǎng)充分發(fā)揮了優(yōu)化資源配置的功能，有力促進(jìn)了積極財(cái)政政策的順利實(shí)施

2001年，財(cái)政部和政策性銀行充分利用銀行間債券市場(chǎng)的低成本、高效率籌資功能，共計(jì)籌集建設(shè)資金4713億元，財(cái)政部、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行分別為2123億元、2100億元和490億元。銀行間債券市場(chǎng)有力地支持了積極的財(cái)政政策的順利實(shí)施，對(duì)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大內(nèi)需的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)作出了重要貢獻(xiàn)。

一、國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持高增長(zhǎng)、低通脹的良好態(tài)勢(shì)

2001年由于各項(xiàng)擴(kuò)大內(nèi)需的政策措施陸續(xù)到位并發(fā)揮作用，部分抵消了外部環(huán)境的不利影響，國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比較平穩(wěn)。全年實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值95933億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)7.3%，增幅雖比上年回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，但高于年初預(yù)計(jì)7％的速度。全年工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。累計(jì)完成工業(yè)增加值42607億元，比上年增長(zhǎng)8.9％。其中，重工業(yè)增長(zhǎng)11.1％，輕工業(yè)增長(zhǎng)8.6％。工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷率為97.72％，比上年提高0.04個(gè)百分點(diǎn)，基本持平。

工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)為122.1，比上年提高3.4點(diǎn)。全年規(guī)模以上工業(yè) 企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4657.2億元，比上年增長(zhǎng)8.1％，虧損企業(yè)虧損額1112.4億元，比上年增長(zhǎng)5％。

2001年，我國(guó)市場(chǎng)物價(jià)走勢(shì)平穩(wěn)。居民消費(fèi)價(jià)格全年上升0.7%，較2000 年升幅擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中城市上升0.7%，農(nóng)村上升0.8%；中國(guó)人民銀行 編制的企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)全年下降0.6%，比2000年降幅回升0.6個(gè)百分點(diǎn)。

全年價(jià)格變動(dòng)的突出特點(diǎn)：一是糧食價(jià)格出現(xiàn)回升，其他商品價(jià)格大部分表現(xiàn)為下降，出現(xiàn)這種差別的原因是，糧食因種植結(jié)構(gòu)調(diào)整和災(zāi)害影響而減產(chǎn)；二是物質(zhì)商品價(jià)格總體下降，服務(wù)價(jià)格總體上升；三是受國(guó)際市場(chǎng)影響較大的石油、成品油、有色金屬、棉花等價(jià)格全年深幅下跌，其他大部分商品價(jià)格全年平穩(wěn)下降。2001年物價(jià)變化的上述特點(diǎn)反映了我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于結(jié)構(gòu)顯著變化階段和經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)放條件下的基本特征。

2001年國(guó)民經(jīng)濟(jì)雖然總體上保持了持續(xù)高增長(zhǎng)、低通脹的良好勢(shì)頭，但也出現(xiàn)了一些需要關(guān)注的問(wèn)題，主要是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度逐季下滑和物價(jià)漲幅先升后降。國(guó)民生產(chǎn)總值增幅一季度為 8.1%，上半年為7.9%，前三季度為7.6%，全年為7.3%；工業(yè)增長(zhǎng)速度上半年各月均在10%以上，下半年跌落到8—%，12 月份為8.7%；企業(yè)商品（批發(fā)）價(jià)格指數(shù)5月份以前為正增長(zhǎng)，6月份以后為 負(fù)增長(zhǎng)，12月為-2.53%。過(guò)去幾年，在中央擴(kuò)大內(nèi)需政策作用下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由降轉(zhuǎn)升，物價(jià)漲幅由降轉(zhuǎn)為平穩(wěn)，逐漸走出了亞洲金融危面的陰影，中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了舉世矚目的成績(jī)。對(duì)于2001年下半年以來(lái)重新出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由升轉(zhuǎn)降和物價(jià)負(fù)增長(zhǎng)需要引起密切注意。

二、社會(huì)總需求增長(zhǎng)大體平穩(wěn)

2001年，消費(fèi)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)37595億元，增 長(zhǎng)10.1％，增幅比上年提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中城市消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)11.5 ％，基本正常；縣及縣以下增長(zhǎng)7.7％，增幅偏低。全年消費(fèi)增長(zhǎng)趨勢(shì)總體平穩(wěn)，但城鄉(xiāng)之間的消費(fèi)差距在進(jìn)一步拉大，如何增加農(nóng)民收入是重要任務(wù)。2001年，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)較快。全年全社會(huì)完成固定資產(chǎn)投資36898億元，比上年增長(zhǎng)12.1％，比上年加快2.8個(gè)百分點(diǎn)。西部地區(qū)投資增長(zhǎng)19.3 ％，分別高于東部和中部6.0和3.0個(gè)百分點(diǎn)。更新改造和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資分

別增長(zhǎng)15.3%和25.3%。1998-2001年四年累計(jì)住宅投資12354億元，同期商業(yè) 銀行住房貸款增加6395億元。住房貸款對(duì)增加住房投資、擴(kuò)大內(nèi)需發(fā)揮了重要作用。2001年9月份以后，固定資產(chǎn)投資增幅逐步回落，需要引起關(guān)注。其原因主要有：下半年以來(lái)部分企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下滑，影響了企業(yè)自籌投資能力；受股市動(dòng)蕩調(diào)整的影響，房地產(chǎn)銷售趨緩，導(dǎo)致下半年房地產(chǎn)投資增幅逐月下降；國(guó)債項(xiàng)目資金投放年底前基本完成，影響后幾個(gè)月的投資工作量等。

2001年，對(duì)外貿(mào)易增幅先高后低，利用外資形勢(shì)較好。全年進(jìn)出口5098 億美元，比上年增長(zhǎng)7.5％。其中出口增長(zhǎng)6.8%；進(jìn)口增長(zhǎng)8.2%，貿(mào)易順差 226億美元，比上年減少15億美元。6月份出口曾一度負(fù)增長(zhǎng)，隨后經(jīng)過(guò)努力 雖有所回升，但并不穩(wěn)定，發(fā)展趨勢(shì)值得關(guān)注。2001年利用外資形勢(shì)較好。全年實(shí)際利用外商直接投資金額468億美元，同比增長(zhǎng)14.9%，比上年提高14個(gè)百分點(diǎn)；合同外商直接投資金額692億美元，同比增長(zhǎng)10.4%。

一、農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)了積極的變化

受新一輪糧食流通體制改革的推動(dòng)，2001年農(nóng)業(yè)產(chǎn)出繼續(xù)增加，結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)了積極變化。農(nóng)民在主動(dòng)調(diào)減糧食種植面積的同時(shí)優(yōu)化糧食種植結(jié)構(gòu)。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)布局趨于優(yōu)化，主要農(nóng)作物逐步向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)集中。

2001年糧食價(jià)格前升后降，前三季度受糧食種植面積調(diào)減和災(zāi)情嚴(yán)重等因素導(dǎo)致夏糧和早稻較大幅度減產(chǎn)的影響，糧食價(jià)格上升了5.7％。第四季度由于秋糧收成較好和參加世貿(mào)組織后預(yù)期糧價(jià)將下降等因素影響，糧食價(jià)格轉(zhuǎn)升為降，降幅為2.7％。由于我國(guó)恩格爾系數(shù)較高，糧食及糧食相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格在物價(jià)指數(shù)中所占權(quán)重較大，糧價(jià)的升降對(duì)整體物價(jià)走勢(shì)影響也較大。

農(nóng)村固定資產(chǎn)投資繼續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2001年農(nóng)村固定資產(chǎn)投資達(dá) 7210億元，比上年增長(zhǎng)7.7，占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的19.5％。其中非農(nóng)戶投

資4195億元，增長(zhǎng)10.6％；農(nóng)戶投資3015億元，增長(zhǎng)3.8％。投資增加的原 因：一是中央銀行一系列支農(nóng)信貸政策擴(kuò)大了對(duì)農(nóng)村的資金供給，部分地區(qū)農(nóng)村企業(yè)投資增加；二是農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施投資增加，如農(nóng)村電網(wǎng)改造等；三是國(guó)家實(shí)施西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略使西部地區(qū)農(nóng)村投資增加。不過(guò)，農(nóng)村固定資產(chǎn)投資的增幅比全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增幅低4.4個(gè)百分點(diǎn)，其所占比重也與農(nóng)村GDP占全部GDP的比重不相稱。這表明，一方面，農(nóng)村的固定資產(chǎn)投資相對(duì)不足，另一方面，農(nóng)村資本投入產(chǎn)出的效益是比較好的，進(jìn)一步增加投入的潛力較大。

2001年農(nóng)產(chǎn)品出口額為160.7億美元，增長(zhǎng)2.37％；進(jìn)口額118.4億美元，增長(zhǎng)5.2％。實(shí)現(xiàn)順差42.3億美元，下降4.8％。進(jìn)出口品種結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，大米、玉米、棉花、食糖等進(jìn)口量大增，出口量大減；而由于今年國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)專用小麥播種面積增加較多，導(dǎo)致小麥出口額增長(zhǎng)196倍，進(jìn)口額下降17.7％，小麥種植結(jié)構(gòu)調(diào)整的成效初步顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)2001年農(nóng)民人均純收入達(dá)2366元，實(shí)際增長(zhǎng)4.2％，增幅出現(xiàn)回升，但仍比城鎮(zhèn)居民收入增幅低4個(gè)百分點(diǎn)，城鄉(xiāng)居民收入差距繼續(xù)擴(kuò)大。農(nóng)民純收入中，人均現(xiàn)金純收入1748元，同比增長(zhǎng)6.6％。農(nóng)民從農(nóng)業(yè)獲得的收入為人均1165.2元，增長(zhǎng)3.6％，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)三年下降的局面；從非農(nóng)業(yè)獲得的收入為人均1066.4元，增長(zhǎng)6.2％，非農(nóng)業(yè)收入仍是農(nóng)民收入增長(zhǎng)的主要來(lái)源。

_2001年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告 第一部分 貨幣政策分析

今年第三季度，我國(guó)貨幣信貸運(yùn)行總體健康平穩(wěn)，貨幣供應(yīng)量適度增長(zhǎng)，外匯儲(chǔ)備增加較多，貸款周轉(zhuǎn)加快，居民儲(chǔ)蓄繼續(xù)大幅增加，但貨幣供應(yīng)量增勢(shì)趨緩較為明顯。

（六）基礎(chǔ)貨幣投放加快，商業(yè)銀行超額儲(chǔ)備率趨降

9月末，中央銀行基礎(chǔ)貨幣余額達(dá)3.57萬(wàn)億元，比年初減少58.29億元，同比增長(zhǎng)7.7%，高于今年二季度末的增速，但與去年同期相比，增幅低5.1個(gè)百分點(diǎn)?；A(chǔ)貨幣增速加快，主要是因?yàn)樵?月份貨幣供應(yīng)量增幅有所回落后，中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作從8月21日開(kāi)始加大貨幣投放力度，到9月底共操作6次，投放基礎(chǔ)貨幣529.6億元。

9月末，超額儲(chǔ)備率國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行平均為5.3 %，比上年末低1.1個(gè)百 分點(diǎn)，股份制商業(yè)銀行平均為14.0%，城市商業(yè)銀行平均為2.3%，農(nóng)村信用社平均為6.1%，金融機(jī)構(gòu)支付能力總體正常。

二、主要貨幣政策措施

今年第三季度，中國(guó)人民銀行繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，加大公開(kāi)市場(chǎng)操作，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)總量，充分利用再貸款和再貼現(xiàn)政策工具，增加對(duì)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村的信貸投入，加強(qiáng)和改進(jìn)對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)。除此以外，還出臺(tái)了一系列新的貨幣政策措施。

（一）充分發(fā)揮利率杠桿作用，加強(qiáng)本外幣利率政策協(xié)調(diào)

為了協(xié)調(diào)本外幣利率政策，充分發(fā)揮利率杠桿作用，在今年上半年先后五次下調(diào)美元等外幣小額存款利率的基礎(chǔ)上，今年第三季度又分別于7月5日、8月30日和9月22日三次下調(diào)外幣小額存款利率。目前，一年期美元利率已由年初的5%下調(diào)至2 %，一年期港幣利率由年初的4.9375%下調(diào)至2.1875%。

（二）支持企業(yè)擴(kuò)大出口，出臺(tái)出口退稅賬戶托管貸款

今年以來(lái)，受全球經(jīng)濟(jì)走弱的影響，我國(guó)出口增勢(shì)放慢。為了支持出口企業(yè)擴(kuò)大出口，解決出口企業(yè)出口退稅款未能及時(shí)到帳而出現(xiàn)的短期流動(dòng)資金困難，中國(guó)人民銀行于2001年8月24日出臺(tái)了出口退稅賬戶托管貸款業(yè)務(wù)的管理辦法，允許商業(yè)銀行在對(duì)企業(yè)出口退稅賬戶進(jìn)行托管的前提下，向出口企業(yè)提供以出口

退稅應(yīng)收款作為還款保證的短期流動(dòng)資金貸款。出口退稅賬戶托管貸款為商業(yè)性貸款，期限最長(zhǎng)不超過(guò)一年，貸款比例原則上不超過(guò)企業(yè)應(yīng)得退稅款的70%。

（三）在防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，積極推動(dòng)助學(xué)貸款業(yè)務(wù)的開(kāi)展

為配合國(guó)家科教興國(guó)戰(zhàn)略，積極推進(jìn)助學(xué)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展，在今年秋季開(kāi)學(xué)前，中國(guó)人民銀行取消助學(xué)貸款“一校一行”的規(guī)定，允許一校多行開(kāi)辦國(guó)家助學(xué)貸款業(yè)務(wù)，并對(duì)助學(xué)貸款的條件、貸款見(jiàn)證人范圍、貸款人資信記錄等作出明確規(guī)定。另外，中國(guó)人民銀行還積極會(huì)同相關(guān)部門(mén)，加強(qiáng)助學(xué)貸款宣傳，推動(dòng)助學(xué)貸款呆壞賬損失核銷、財(cái)政貼息、稅收優(yōu)惠等政策的落實(shí)。這些政策舉措，有力地調(diào)動(dòng)了商業(yè)銀行貸款的積極性，到9月底，助學(xué)貸款余額達(dá)22.1億元，比年初增加10.3億元。在積極推動(dòng)國(guó)內(nèi)人民幣教育助學(xué)貸款的同時(shí)，中國(guó)人民銀行還針對(duì)近年來(lái)我國(guó)自費(fèi)出國(guó)留學(xué)增多的實(shí)際，批準(zhǔn)中國(guó)銀行進(jìn)行開(kāi)辦出國(guó)留學(xué)外匯貸款的試點(diǎn)工作。

（四）規(guī)范貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，提高再貼現(xiàn)利率

從2001年9月11日起，中國(guó)人民銀行適當(dāng)提高再貼現(xiàn)利率，將再貼現(xiàn)利率 由2.16%提高到2.97%。再貼現(xiàn)利率的提高，不是貨幣政策緊縮的信號(hào)，而是著眼于票據(jù)市場(chǎng)的健康發(fā)展，進(jìn)一步理順利率體系的舉措。

（五）加大金融監(jiān)管力度，查處信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市

針對(duì)近年以來(lái)信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市問(wèn)題，人民銀行加大了金融監(jiān)管力度，對(duì)部分金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了嚴(yán)肅查處。同時(shí)會(huì)同證券監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)了以下政策措施：

一是加強(qiáng)對(duì)銀行與證券公司間拆借資金的管理，證券公司拆入資金只能用于頭寸調(diào)劑，不得用于證券交易；二是加強(qiáng)對(duì)股票質(zhì)押貸款、證券公司擔(dān)保貸款的管理，嚴(yán)禁商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)和個(gè)人開(kāi)辦股票質(zhì)押貸款；三是進(jìn)一步明確企業(yè)挪用信貸資金炒賣股票的界限，并進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督；四是加強(qiáng)對(duì)個(gè)人消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)的管

理；五是認(rèn)真執(zhí)行《信托法》，嚴(yán)禁以承諾固定回報(bào)方式招攬代客理財(cái)業(yè)務(wù)。

三、關(guān)于貸款集中與中小企業(yè)貸款難的問(wèn)題

近年來(lái)，貸款集中問(wèn)題引起人們廣泛關(guān)注。據(jù)調(diào)查①，這種“集中”的實(shí)質(zhì)是向效益好的大企業(yè)集中；目前中小企業(yè)貸款難，原因是多方面的，但在部分地區(qū)已出現(xiàn)緩解苗頭；將“貸款集中”與“中小企業(yè)貸款難”放在經(jīng)濟(jì)變化的大背景下考察，它是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中必然發(fā)生的現(xiàn)象，商業(yè)銀行這一行為取向有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，其主流是健康的。解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，需要綜合治理。

（一）貸款并非向所有大企業(yè)集中，而是向效益好、風(fēng)險(xiǎn)低的大企業(yè)集中人民銀行監(jiān)測(cè)的5000戶企業(yè)多是傳統(tǒng)的加工性工業(yè)企業(yè)，1997年以前大型 企業(yè)貸款增加較多，從1998年開(kāi)始，大型企業(yè)的銀行借款增幅下降，從2000 年起短期借款和長(zhǎng)期借款分別下降8.2%和10.1%（參見(jiàn)表二）。可見(jiàn)，由于傳統(tǒng)加工性行業(yè)生產(chǎn)能力過(guò)剩，大企業(yè)也存在貸款難的情況。但是與非上市公司相比，①對(duì)貸款集中和中小企業(yè)貸款難問(wèn)題，中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)司于2001年7月中旬至8月中旬組織人民銀行成都、武漢、南京、濟(jì)南分行和杭州、鄭州、南寧中心支行進(jìn)行了專題調(diào)查。2001年10月又專門(mén)針對(duì)縣級(jí)中小企業(yè)貸款發(fā)放情況，對(duì)除西藏外的30個(gè)?。ㄊ袇^(qū)）、1018個(gè)縣、5764個(gè)縣級(jí)金融機(jī)構(gòu)、9845家縣內(nèi)中小企業(yè)進(jìn)行了調(diào)查。

大型企業(yè)中的上市公司在通過(guò)資本市場(chǎng)增加籌資的同時(shí)，銀行借款也相應(yīng)增加。今年前9個(gè)月，非上市公司借款同比下降17.4%，而上市公司借款僅下降1.2%。

貸款向大中城市集中主要原因是大企業(yè)多集中在大中城市，且一些企業(yè)集團(tuán)或壟斷行業(yè)財(cái)務(wù)管理權(quán)上收，總部貸款，各地分公司使用。另外，近幾年消費(fèi)信貸增長(zhǎng)較快，這類貸款主要發(fā)生在城市。據(jù)抽樣調(diào)查，2000年底全國(guó)省會(huì)（區(qū)府）

和副省級(jí)城市的貸款余額占全國(guó)貸款余額近40%，當(dāng)年新增貸款所占比例達(dá)46%。

（二）中小企業(yè)貸款難原因是多方面的，但在部分地區(qū)中小企業(yè)貸款難現(xiàn)象 出現(xiàn)緩解苗頭

在中國(guó)人民銀行對(duì)縣級(jí)企業(yè)貸款發(fā)放情況的調(diào)查中，企業(yè)反映，今年前9 個(gè)月共申請(qǐng)貸款632.56億元，實(shí)際獲得貸款433.57億元，貸款滿足率為68.5%。銀行未批準(zhǔn)貸款理由依次為：企業(yè)經(jīng)營(yíng)方面存在問(wèn)題（欠息、逾期貸款、逃廢債、挪用貸款）占23.6%；企業(yè)無(wú)抵押或擔(dān)保占23.5%；銀行無(wú)貸款權(quán)或無(wú)資金占19%。調(diào)查顯示，東部企業(yè)貸款占比大，經(jīng)營(yíng)狀況較好，貸款滿足率高，中西部企業(yè)貸款占比小，經(jīng)營(yíng)狀況差，貸款滿足率低。東部貸款申請(qǐng)1.65萬(wàn)筆，金額313.1億元，占全部被調(diào)查企業(yè)貸款申請(qǐng)額的49.5%，貸款滿足率為74%，高于全國(guó)5.5個(gè)百分點(diǎn)。主要原因是東部省市如江蘇、浙江、山東等省市某些“大行業(yè)”產(chǎn)品供給相對(duì)于市場(chǎng)需求趨于滿足，與此同時(shí)，一些中小企業(yè)改制取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，企業(yè)信用和經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，中小企業(yè)貸款難現(xiàn)象出現(xiàn)緩解苗頭。具體表現(xiàn)為：一是企業(yè)信用等級(jí)較高，A級(jí)以上企業(yè)占60%，高于平均水平9個(gè)百分點(diǎn)；二是企業(yè)負(fù)債率較低，資產(chǎn)負(fù)債率在65%以下占58.2%，占比高于平均水平5.1個(gè)百分點(diǎn)；三是企業(yè)盈利水平較高，資產(chǎn)利潤(rùn)率為2.4%，高于平均水平0.8個(gè)百分點(diǎn)。中部申請(qǐng)貸款172.49億元，占27.3%，貸款滿足率為64.7%，低于平均水平3.9個(gè)百分點(diǎn)；西部申請(qǐng)貸款146.97億元，占23.2%，貸款滿足率為61.6%，低于平均水平6.9個(gè)百分點(diǎn)。

（三）解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，需要綜合治理

調(diào)查中來(lái)自企業(yè)和來(lái)自金融機(jī)構(gòu)的反映基本是一致的。貸款滿足率比較適度，未批準(zhǔn)貸款的原因主要來(lái)自企業(yè)方面，金融機(jī)構(gòu)自身管理也存在需改進(jìn)之處，也暴露出政府的配套政策不健全和社會(huì)信用環(huán)境差的弊端，各地金融機(jī)構(gòu)貸款滿

足率存在著差異，主要受地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)策略等方面的影響，縮小這些差異需要一個(gè)過(guò)程。解決中小企業(yè)貸款中存在的問(wèn)題需要各方面進(jìn)行深入系統(tǒng)地研究，需要企業(yè)、銀行、政府、社會(huì)共同配合，實(shí)行綜合治理，逐步加以解決。

二、金融市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的影響分析

我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展對(duì)貨幣政策的影響有一個(gè)漸進(jìn)的放大過(guò)程。目前突出表現(xiàn) 在以下三個(gè)方面：

（一）銀行間市場(chǎng)利率變動(dòng)反映市場(chǎng)資金松緊狀況

對(duì)1998年以來(lái)銀行間市場(chǎng)拆借、回購(gòu)利率與貨幣供給量M2進(jìn)行回歸分析表明，拆借利率和回購(gòu)利率與貨幣供給M2的相關(guān)系數(shù)分別為-0.84和-0.85，這兩個(gè)市場(chǎng)利率與貨幣供給高度相關(guān)并呈相反變化，即拆借或回購(gòu)利率高時(shí)，貨幣供給較緊，反之貨幣供給較寬裕。今年1-9月份銀行間市場(chǎng)拆借和回購(gòu)利率呈逐月下降趨勢(shì)，表明市場(chǎng)資金供給寬裕。

前九月中國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口主要特點(diǎn)是：出口增速回落，進(jìn)口增勢(shì)趨緩；一般貿(mào)易出口增長(zhǎng)平緩，進(jìn)口增勢(shì)強(qiáng)勁；加工貿(mào)易出口趨緩，進(jìn)口增速下挫；對(duì)美、日貿(mào)易回落；機(jī)電產(chǎn)品出口獨(dú)當(dāng)一面，傳統(tǒng)大宗商品出口穩(wěn)??；初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口放慢，工業(yè)制品繼續(xù)保持增勢(shì)。

今年貿(mào)易順差少于去年，意味著外需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用進(jìn)一步減弱，擴(kuò)大內(nèi)需的壓力加大。

（三）吸引外資出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的亮點(diǎn)

今年前9個(gè)月，中國(guó)吸收外商直接投資合同金額和實(shí)際使用金額較去年同期大幅增長(zhǎng)。1~9月共新批外商投資企業(yè)項(xiàng)目18585個(gè)，比去年同期增長(zhǎng)18.14%；合同外資金額493.47億美元，同比增長(zhǎng)30.35%，實(shí)際使用外資金額321.96億美元，同比增長(zhǎng)20.66%。

今年國(guó)際資本看好中國(guó)市場(chǎng)，紛紛尋求在華投資機(jī)會(huì)，這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一大亮點(diǎn)。

（四）國(guó)內(nèi)消費(fèi)繼續(xù)保持穩(wěn)定

9月份當(dāng)月，實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額3137億元，比上年同月增長(zhǎng)9.9%。但城鄉(xiāng)反差明顯，其中城市增長(zhǎng)11.3%，農(nóng)村僅增長(zhǎng)7.5%。分地區(qū)看，東西部差別有所縮小，9月份東、中、西部同比分別增長(zhǎng)10.4%、10.1%和10.3%，西部比東部的增長(zhǎng)幅度差由上年同期的1.3個(gè)百分點(diǎn)縮小到0.1個(gè)百分點(diǎn)。

前 9個(gè)月累計(jì)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額26793億元，同比增長(zhǎng)10.1%，增幅高 于上年同期0.2個(gè)百分點(diǎn)。

（五）固定資產(chǎn)投資繼續(xù)攀升，在一定程度上抵消了外需的下降 今年以來(lái)，固定資產(chǎn)投資加速增長(zhǎng)。前三季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資21221 億元，同比增長(zhǎng)15.8%，比上半年加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。分經(jīng)濟(jì)類型看，國(guó)有及其他固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)18.2%，比上半年加快0.3個(gè)百分點(diǎn)；集體投資增長(zhǎng)10.3%，增幅比上半年提高1.6個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)體投資增長(zhǎng)7.9%，比上半年加快1.4個(gè)百分點(diǎn)。

第三季度固定資產(chǎn)投資的主要特點(diǎn)是：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)持續(xù)加快，基本建設(shè)投資增長(zhǎng)與上半年基本持平，但更新改造投資增速下降；中部地區(qū)投資增速比上半年加快，東部地區(qū)和西部地區(qū)增速減慢；第一、第二產(chǎn)業(yè)投資繼續(xù)加快，第三產(chǎn)業(yè)投資增速放慢；尤為重要的是，由于近幾年發(fā)行長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債，促進(jìn)了國(guó)內(nèi)需求擴(kuò)大，同時(shí)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增加，自我發(fā)展能力增強(qiáng)，帶動(dòng)了銀行配套貸款和企業(yè)自有資金的快速增長(zhǎng)，前9個(gè)月增幅分別達(dá)到17.4%和26.3%，為投資增長(zhǎng)的提供了重要的資金支持，也帶動(dòng)了民間投資的增長(zhǎng)。在外需減弱的大背景下，增勢(shì)強(qiáng)勁的投資部分彌補(bǔ)了外需的不足，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的重要力量。

（六）大部分商品價(jià)格繼續(xù)走低，價(jià)格上升的壓力減弱

在 8月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格月環(huán)比微漲0.1%的基礎(chǔ)上，９月份居民消費(fèi)品價(jià)格總水平比上月上漲0.9%。消費(fèi)物價(jià)連續(xù)兩個(gè)月上漲，主要是受糧食等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格、教育和服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上揚(yáng)的影響。與去年同期相比，9月份消費(fèi)價(jià)格總水平下降0.1%。1至9月累計(jì)，居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.0%。人民銀行監(jiān)測(cè)的企業(yè)商品價(jià)格9月份較上年底下降1.5%，較上年同月下降1.1%，企業(yè)商品價(jià)格繼續(xù)保持今年以來(lái)平穩(wěn)下降的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。（參見(jiàn)下圖）。

從批發(fā)物價(jià)的內(nèi)部構(gòu)成看。今年以來(lái)，由于農(nóng)業(yè)調(diào)整種植結(jié)構(gòu)和多數(shù)地區(qū)持續(xù)干旱，糧食連續(xù)減產(chǎn)，價(jià)格大幅上升，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)步上揚(yáng)，9月份人民銀行監(jiān)測(cè)的國(guó)內(nèi)批發(fā)物價(jià)中的糧食價(jià)格同比增長(zhǎng)7.53%，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格同比增長(zhǎng)2.75%；國(guó)際市場(chǎng)石油價(jià)格回落波及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)石油及成品油價(jià)格大幅下調(diào)，9月份原油同比下降26.66%，成品油價(jià)格同比下降10.05%；前9個(gè)月投資增速加快，拉動(dòng)投資品需求上升，固定資產(chǎn)投資品價(jià)格止降回穩(wěn)。

從發(fā)展趨勢(shì)上看，當(dāng)前導(dǎo)致物價(jià)走低的主要是市場(chǎng)需求不振，供大于求的矛盾突出。據(jù)國(guó)家經(jīng)貿(mào)委最新預(yù)測(cè)，今年下半年全國(guó)603種主要商品中500種商品仍然處于供過(guò)于求狀況，沒(méi)有供不應(yīng)求的商品。若今年秋糧收成較好，將會(huì)阻止糧價(jià)上漲；隨著工業(yè)生產(chǎn)增速的回落，投資品價(jià)格也會(huì)平穩(wěn)下降。因此，物價(jià)低迷的狀況短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，價(jià)格上升的壓力在未來(lái)幾個(gè)月會(huì)繼續(xù)減弱。

2001 年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告 第一部分貨幣政策分析

今年上半年我國(guó)貨幣信貸運(yùn)行呈現(xiàn)出健康平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。貨幣供應(yīng)量適度增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)存貸款增加，貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增加，人民幣匯率保持穩(wěn)定。同時(shí)，金融運(yùn)行出現(xiàn)了一些新情況與新特點(diǎn)。

（三）金融機(jī)構(gòu)存款穩(wěn)步增長(zhǎng)，居民定期存款增多

６月末，金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額13.52萬(wàn)億元，比上年同期增長(zhǎng)15.11%，增幅高出0.8個(gè)百分點(diǎn)；比年初增加1.17萬(wàn)億元，比去年同期多增2639億元。其中，企業(yè)存款余額4.80萬(wàn)億元，比上年同期增長(zhǎng)17.71%，少增35億元；比 年初增加3610億元。特別是6月當(dāng)月企業(yè)存款猛增2863億元，比去年6月當(dāng)月增量1684億元還要多增1179億元。6月末，居民儲(chǔ)蓄存款余額6.96萬(wàn)億元，比去年同期增長(zhǎng)10.8%，增幅高出4.6個(gè)百分點(diǎn)，多增1837億元；比年初增加5323億元。值得注意的是，目前居民儲(chǔ)蓄存款的穩(wěn)定性增強(qiáng)，今年上半年定期儲(chǔ)蓄存款增加了3130億元，比上年同期多增1759億元。

（四）外匯存款增勢(shì)下降，外匯貸款降勢(shì)減緩

受B股投資業(yè)務(wù)向國(guó)內(nèi)居民開(kāi)放的政策影響，境內(nèi)居民外匯存款增幅快速下降，證券公司同業(yè)存款增加。６月末，中資銀行各項(xiàng)外匯存款余額1340億美元，比年初增加52億美元，比去年同期少增53億美元。其中，居民外匯儲(chǔ)蓄存款比年初增加26億美元，比去年同期少增55億美元，特別是定期儲(chǔ)蓄比去年少增64億美元；企業(yè)外匯存款比年初增加23.43億美元，比去年同期多增加3億美元。上半年外匯貸款下降勢(shì)頭有所減緩，中資金融機(jī)構(gòu)外匯貸款比年初減少17億美元，與去年同期減少50億美元的程度相比，少降33億美元，這主要是短期貸款的下降勢(shì)頭比去年大大減緩所致。

（五）基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)勢(shì)頭趨緩，商業(yè)銀行頭寸總體正常

6月末，中央銀行基礎(chǔ)貨幣余額3.44萬(wàn)億元，比年初減少1362億元，同比增長(zhǎng)5.92%，增幅比上年底下降0.5個(gè)百分點(diǎn)（參見(jiàn)圖3）。從中央銀行資金來(lái)源方看，上半年金融機(jī)構(gòu)繳存的準(zhǔn)備金比年初下降了1191億元，流通中現(xiàn)金減少了709億元；而同期中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)“賣出回購(gòu)證券”479億元，郵政儲(chǔ)蓄

轉(zhuǎn)存款增加了701億元。從中央銀行資金運(yùn)用方看，上半年中央銀行貸款只增加了198億元，比去年同期少增1331億元，其中，再貼現(xiàn)余額比年初下降170億元，而去年同期是增加231億元；上半年中央銀行 “買入返售證券”減少1540億元；上半年外匯占款比年初增加1244.64億元，而去年同期為313.4億元。

從基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)趨勢(shì)來(lái)看，自2000年7月開(kāi)始，中央銀行基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng) 勢(shì)頭逐漸減緩，今年上半年基礎(chǔ)貨幣月平均增長(zhǎng)7.67%，比去年同期增幅下降2.45個(gè)百分點(diǎn)；比年初減少1362億元，同比多減少104億元。

當(dāng)前引起基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)下降的主要因素有二:一是財(cái)政存款大量增加。1998 年上半年財(cái)政存款下降105億元，1999年上半年又下降17億元；而2000年增加1262億元，今年上半年財(cái)政存款又增加了883.25億元，財(cái)政存款大幅度增加 表明財(cái)政資金大量結(jié)余，沒(méi)有形成實(shí)際需求。同時(shí)，在社會(huì)總的資金量和其他條件不變的情況下，財(cái)政存款增加，表明企業(yè)存款和個(gè)人儲(chǔ)蓄存款的下降，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行存款下降和準(zhǔn)備金減少。二是郵政儲(chǔ)蓄快速增長(zhǎng)。1998年以來(lái)，郵政儲(chǔ)蓄保持了約20%的快速增長(zhǎng)勢(shì)頭(參見(jiàn)圖4)。由于郵政儲(chǔ)蓄是全額轉(zhuǎn)存中央銀行的，郵政儲(chǔ)蓄增加越多，基礎(chǔ)貨幣來(lái)源就會(huì)越多，但在中央銀行基礎(chǔ)貨幣投放渠道狹窄，無(wú)法及時(shí)用出去的情況下，就會(huì)造成郵政儲(chǔ)蓄增加越多，中央銀行被動(dòng)緊縮力度越強(qiáng)的政策效果。

上半年商業(yè)銀行頭寸總體正常。6月末，金融機(jī)構(gòu)超額儲(chǔ)備率為6.1%，其中４家國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行為5.5%，其他商業(yè)銀行為18.5%，城市商業(yè)銀行為1.5%，農(nóng)村信用社為5.0%。

（六）國(guó)際收支良好，人民幣匯率穩(wěn)定

今年上半年銀行結(jié)售匯繼續(xù)保持順差。6月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額1808.4 億美元，比年初增加152.6億美元。人民幣兌美元匯率為8.2770:1，繼續(xù)保持平

穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

（七）上半年主要貨幣政策措施

一是加大了公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，及時(shí)調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性和貨幣市場(chǎng)利率水平。上半年，公開(kāi)市場(chǎng)操作共進(jìn)行了29次，累計(jì)投放基礎(chǔ)貨幣5894億元，累計(jì)回籠基礎(chǔ)貨幣7726億元，收支相抵，凈回籠基礎(chǔ)貨幣1832億元。

二是努力發(fā)揮利率杠桿作用，加強(qiáng)本外幣利率協(xié)調(diào)。根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)變化和各國(guó)中央銀行貨幣政策的趨向性調(diào)整，今年我國(guó)先后6次下調(diào)美元等小額外幣存款利率，一年期美元利率由原來(lái)的5%下調(diào)到2.6875%。7月5日又進(jìn)一步下調(diào)至2.5%，調(diào)整后，本外幣存款利差進(jìn)一步縮小。

三是充分運(yùn)用中央銀行貸款，支持春耕和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在允許農(nóng)村信用社對(duì)已下達(dá)再貸款限額自行周轉(zhuǎn)使用的基礎(chǔ)上，又增加對(duì)農(nóng)村信用社的再貸款限額200億元，支持農(nóng)村信用社的支農(nóng)信貸，并要求縣市支行的再貸款限額不得低于轄內(nèi)總限額的80%。

四是利用再貼現(xiàn)工具調(diào)節(jié)中小金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性，鼓勵(lì)其支持中小企業(yè)發(fā)展。今年6月末，中央銀行再貼現(xiàn)余額1089億元，其中58.5%投向中小金融機(jī)構(gòu)。前5個(gè)月金融機(jī)構(gòu)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)票據(jù)4229億元，同比增加2225億元，其中50.1%為中小機(jī)構(gòu)簽發(fā)；金融機(jī)構(gòu)累計(jì)辦理貼現(xiàn)4574億元，同比增加1526億元，其中63.15%為中小機(jī)構(gòu)辦理。

上半年貨幣運(yùn)行的主要特點(diǎn)

（一）金融機(jī)構(gòu)貸款結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯的變化

1、在新增貸款中，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行比重下降，股份制商業(yè)銀行比重上升。6月末,在全部金融機(jī)構(gòu)的貸款余額中，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行占比58.11%，股份制銀行占比9.38%，分別比年初下降0.49和上升0.9個(gè)百分點(diǎn)；在全部金融機(jī)構(gòu)的貸款

新增額中，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行只增加了3672億元，占新增額的51.35%，比上年同期所占份額減少9.62個(gè)百分點(diǎn)，而股份制商業(yè)銀行增加了1569億元，比上年同期多增572億元，占比21.94%，比上年同期所占份額提高了約6個(gè)百分點(diǎn)。

2、在貸款投向上，消費(fèi)貸款增幅上升，生產(chǎn)貸款增幅減緩。6月末金融機(jī)構(gòu)面向個(gè)人的消費(fèi)貸款余額為5676億元，增加了1441億元，同比多增617億元，增量增長(zhǎng)74.88%，而相比之下，生產(chǎn)性貸款上半年增加5711億元，增量?jī)H比去年同期增長(zhǎng)7.06%。

3、在貸款期限上，中長(zhǎng)期貸款比例上升，短期貸款比例下降。6月末，在全部金融機(jī)構(gòu)的貸款余額中，中長(zhǎng)期貸款所占比重為29.26%，比年初增加了0.77個(gè)百分點(diǎn)；中短期流動(dòng)資金貸款所占比重為65.85%，比年初下降了1.77個(gè)百分點(diǎn)。在中短期流動(dòng)資金貸款中，短期流動(dòng)資金貸款所占比重為93.09%，比年初下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。在新增貸款中，中長(zhǎng)期貸款所占比重為40.05%，比去年同期持平；中短期流動(dòng)資金貸款所占比重為41.26%，比去年同期降低16個(gè)百分點(diǎn)。

4、在貸款的地區(qū)分布上，投向大中城市的貸款比例上升，投向小城鎮(zhèn)的比例下降。去年以來(lái)，４家國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行提出了各自的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略和重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域，不約而同地把業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向中心城市和大城市，信貸業(yè)務(wù)出現(xiàn)了“三集中”現(xiàn)象，即集中在各自看好的“重點(diǎn)”地區(qū)、“重點(diǎn)”行業(yè)和“重點(diǎn)”企業(yè)，逐步放棄和收縮縣級(jí)以下城市及鄉(xiāng)村的業(yè)務(wù)。股份制商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)也進(jìn)行了類似的調(diào)整。這種調(diào)整，對(duì)于商業(yè)銀行迎接中國(guó)加入WTO所帶來(lái)的在金融服務(wù)領(lǐng)域里的挑戰(zhàn)，提高經(jīng)營(yíng)管理水平，穩(wěn)定與提高市場(chǎng)份額，具有重要意義。但是，這種調(diào)整在客觀上也產(chǎn)生了一些問(wèn)題，主要是造成了銀行對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的金融服務(wù)和支持力度的減退。

5、在貸款對(duì)象上，投向個(gè)人的貸款比例上升，投向法人的貸款比例下降。6

月末，在金融機(jī)構(gòu)貸款中，投向個(gè)人的貸款為5676億元，占5.33%，比年初的4.26%，上升了1.07個(gè)百分點(diǎn)。

6、在外匯貸款中，外資銀行的份額上升，中資銀行的份額下降。近段時(shí)間，中外資金融機(jī)構(gòu)的外匯貸款增長(zhǎng)均有所下降，其中，中資銀行的下降幅度大一些，5月末中資銀行外匯貸款比年初下降2.03%，而外資銀行僅下降1.3%，這種降幅的差異導(dǎo)致中資銀行的貸款份額下降，而外資銀行的份額上升，在上海已經(jīng)形成了“各占半壁江山”的局面。

7、在提供融資的方式上，貼現(xiàn)的份額上升,貸款的份額下降。6月末，金融機(jī)構(gòu)貸款比年初增加了7152億元，同比增量增加了16.95%，而其中通過(guò)票據(jù)貼現(xiàn)提供的融資量增加了879.95億元，比去年同期增長(zhǎng)2.72倍。

（二）國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯變化

一是在資產(chǎn)中貸款所占比重降低。在國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行的資金運(yùn)用中，貸款所占比重從上年年底的67.49%下降到今年6月末的65.65%，證券投資所占比重從今年年初的20.84%上升為6月末的21.06%。

二是國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行貸款期限長(zhǎng)期化。6月末，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行短期貸款余額占全部貸款余額的比例為57.34%，比上年末下降近10個(gè)百分點(diǎn)，在其新增的3672億元貸款中，短期貸款僅增加680億元，所占份額僅為18.52%。而上年在新增貸款中，短期貸款占54.61%，短期貸款的比重下降意味著商業(yè)銀行貸款期限長(zhǎng)期化的趨勢(shì)出現(xiàn)。

國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行這一經(jīng)營(yíng)方略上的變化，是否與其降低不良貸款的目標(biāo)有關(guān)？上半年全部金融機(jī)構(gòu)的不良貸款到6月末比年初下降了2.01%，不良貸款比去年同期少增4000億元以上，其中，四家國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行的不良貸款比例比年初下降了2.10%。

（三）企業(yè)存貸款與銀根松緊的關(guān)系淡化

一般來(lái)說(shuō)，銀行貸款增加必然帶來(lái)相應(yīng)的企業(yè)存款增加，但若加入股市變動(dòng)因素，這一關(guān)系就變得更為復(fù)雜。今年上半年金融機(jī)構(gòu)新增貸款7151.57億元，企業(yè)存款增加3609.64億元，新增企業(yè)存款與新增金融機(jī)構(gòu)貸款的比例為50.47%，而2000年上半年金融機(jī)構(gòu)貸款增加4444.94億元，企業(yè)存款增加1960億元，二者之比為44.11%。故從今年上半年的整體情況看，銀行貸款增加的確帶來(lái)了企業(yè)存款增長(zhǎng)。但分月度分析，情況就有所不同，今年前5個(gè)月新增企業(yè)存款僅為746億元，新增企業(yè)存款與金融機(jī)構(gòu)貸款的比例下降至14.05%；而6月份當(dāng)月金融機(jī)構(gòu)的貸款僅增加1838億元，企業(yè)存款卻增加了2863億元，二者之比猛增為155.77%，與此同時(shí)，6月份證券公司在銀行的“同業(yè)存放”卻減少2716億元，這一“增”一“減”發(fā)生在新增貸款較少的6月，其主要原因可能是企業(yè)存款變動(dòng)與新股發(fā)行相關(guān)，通過(guò)一定中介機(jī)構(gòu)把它與證券公司 “股民保證金”賬戶聯(lián)通起來(lái)了。

（四）持續(xù)的低利率政策產(chǎn)生了明顯的宏觀經(jīng)濟(jì)效果

從1996年5月到1999年7月，人民銀行連續(xù)7次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)的存貸款利 率。而自1999年6月價(jià)格開(kāi)始逐步回升以來(lái)，我國(guó)的實(shí)際利率3也開(kāi)始持續(xù)下降。今年上半年價(jià)格指數(shù)在1%－2%之間波動(dòng)。實(shí)際利率隨之快步走低(參見(jiàn)圖5)?，F(xiàn)在看來(lái)，這幾年發(fā)揮重要作用的貨幣政策工具是連續(xù)幾年的低利率政策。

首先，持續(xù)多年的低利率政策，大大緩解了中央財(cái)政的再融資成本壓力，也刺激了民間投資增長(zhǎng)，對(duì)推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，擺脫通貨緊縮的趨勢(shì)，起了重要作用。

其次，1997年以來(lái)中央銀行在調(diào)整利率時(shí)采取了加大利差政策4，大大促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款的積極性。1998年以來(lái)貸款一直保持較高增長(zhǎng)速度，為促 進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)揮了重要作用。

第三，持續(xù)的低利率政策有利于資本市場(chǎng)發(fā)展。1999年以來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)快速發(fā)展與低利率政策實(shí)施有一定的相關(guān)性。

（五）外匯收支大幅度順差，收支結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變動(dòng)

今年1－6月銀行累計(jì)結(jié)售匯順差大幅度增加，比上年同期增長(zhǎng)近2倍。外 匯收支結(jié)構(gòu)發(fā)生重要變化，在貿(mào)易方面，受出口增幅減緩，進(jìn)出口順差下降影響，1-6月貿(mào)易結(jié)售匯順差同比下降17.8%；在非貿(mào)易方面，受外幣利率連續(xù)下調(diào)、本外幣利差縮小及人民幣匯率預(yù)期穩(wěn)定影響，居民個(gè)人持匯和購(gòu)匯意愿降低，境內(nèi)居民個(gè)人結(jié)匯同比上升48.3%，購(gòu)匯下降24%，另外，當(dāng)前規(guī)范服務(wù)貿(mào)易外匯收支管理，打擊走私和出口騙稅斗爭(zhēng)取得成效，非貿(mào)易結(jié)售匯形勢(shì)明顯好轉(zhuǎn)，非貿(mào)易結(jié)售匯逆差比去年同期下降88.7%；在資本項(xiàng)目方面，今年上半年，資本項(xiàng)下自1994年實(shí)施銀行結(jié)售匯制度以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)順差，資本項(xiàng)下結(jié)售匯大量順差的主要原因是境外籌資調(diào)回的外匯結(jié)匯，剔除這一因素，資本項(xiàng)目結(jié)售匯仍為逆差，但逆差同比下降23.3%，這主要是因?yàn)樯习肽晖馍讨苯油顿Y結(jié)匯增加和償還外匯貸款購(gòu)匯減少所致?？偟膩?lái)說(shuō)，全球經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)我外匯收支的影響有限，尚未改變我國(guó)外匯收支總體順差局面。

第二部分 宏觀經(jīng)濟(jì)分析

一、上半年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

今年以來(lái)，為降低世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響，我國(guó)堅(jiān)持了以擴(kuò)大內(nèi)需為主的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，繼續(xù)實(shí)施了積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較為平穩(wěn)，工業(yè)企業(yè)效益持續(xù)好轉(zhuǎn)，物價(jià)水平穩(wěn)中略升，居民收入預(yù)期有所上升。

（一）經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)繼續(xù)增加

今年上半年實(shí)現(xiàn)國(guó)民生產(chǎn)總值42942億元，同比增長(zhǎng)7.9%，增幅同比下降

0.3 個(gè)百分點(diǎn)（參見(jiàn)圖6），基本保持了自去年年初以來(lái)GDP增速在8％左右的增長(zhǎng)水平。

比如1996年8月調(diào)息后一年期存貸款的利差為2.61（10.08-7.47）個(gè)百分點(diǎn)，而1999年6月調(diào)息后的利差為3.6（5.85-2.25），如果考慮利息稅則為4.05.上半年各月工業(yè)增加值一直保持在兩位數(shù)的增長(zhǎng)水平，1－6月累計(jì)為11%，增幅比去年同期略低0.2個(gè)百分點(diǎn)。上半年工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)繼續(xù)增加。1－5月，工業(yè)企業(yè)盈虧相抵后實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1669.7億元，同比增長(zhǎng)30.4%，其中國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)盈虧相抵后實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額905.2億元，同比增長(zhǎng)31.5%；前五個(gè)月虧損企業(yè)虧損額為545.8億元，同比下降10.4%。

根據(jù)央行對(duì)5000戶工業(yè)企業(yè)景氣調(diào)查顯示，今年以來(lái)5000戶工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)保持較高的水平，二季度企業(yè)的盈利面擴(kuò)大，虧損面減少。5月末，盈利企業(yè)有2636戶，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)比去年同期增長(zhǎng)30.8%；盈虧相抵，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)648.8億元，比去年同期增長(zhǎng)38.5%。反映企業(yè)盈利情況的擴(kuò)散指數(shù)為1.59，比一季度上升7.71個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期上升1.69個(gè)百分點(diǎn)。

（二）國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)較快，彌補(bǔ)了外部需求增幅的下降

受國(guó)際形勢(shì)影響，上半年我國(guó)進(jìn)出口增長(zhǎng)大幅下滑，貿(mào)易順差不斷縮小。1-6月累計(jì)出口總額1246億美元，同比增長(zhǎng)8.8%，增幅回落近30個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口總額1164億美元，同比增長(zhǎng)14%，增幅回落近22個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差82億美元，比上年同期減少41.49億美元。在國(guó)外需求增長(zhǎng)大幅回落的同時(shí)，國(guó)內(nèi)需求繼續(xù)快速增長(zhǎng)，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量。上半年投資增長(zhǎng)逐月加快。1－6月國(guó)有單位投資為8928億元，同比增長(zhǎng)17.9%，高于去年同期5.8個(gè)百分點(diǎn)。外商直接投資大幅增長(zhǎng)，前5個(gè)月我國(guó)實(shí)際利用外資金額150.57億美元，同比增長(zhǎng)17.98%，而去年同期為-8.2%。另外，受實(shí)際利率下降的影響，非國(guó)有單位投資也有所增長(zhǎng)。

上半年消費(fèi)增長(zhǎng)較為平穩(wěn)。1－6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額為17915億元，同比增長(zhǎng)10.3%，增幅比去年同期增加0.2個(gè)百分點(diǎn)。推動(dòng)當(dāng)前消費(fèi)增長(zhǎng)的因素有：假日經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)、消費(fèi)信貸持續(xù)增加、公務(wù)員工資不同程度上的增長(zhǎng)、農(nóng)村稅費(fèi)改革試點(diǎn)的擴(kuò)大和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，在一定程度上帶動(dòng)農(nóng)民收入增加。央行在2001年5月中下旬對(duì)全國(guó)50個(gè)城市的城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶的問(wèn)卷調(diào)查表明：今年二季度，城鎮(zhèn)居民收入變化謹(jǐn)慎樂(lè)觀，城鎮(zhèn)居民對(duì)當(dāng)前收入的滿意程度和未來(lái)收入的預(yù)期均呈上升趨勢(shì)。城鎮(zhèn)居民的當(dāng)期收入信心指數(shù)從去年2季度的最低點(diǎn)2.5）連續(xù)4個(gè)季度回升，今年2季度上升至9.8，比上季提高0.7個(gè)百分點(diǎn)。體現(xiàn)儲(chǔ)戶未來(lái)收入增長(zhǎng)信心的指數(shù)為13.2，比上季上升了1.4個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖8）。

（三）物價(jià)水平緩慢回升，但總體漲幅較低，發(fā)生通貨膨脹可能性較小

目前我國(guó)物價(jià)水平變動(dòng)基本延續(xù)了上年以來(lái)的回升態(tài)勢(shì)，各月消費(fèi)物價(jià)一直保持正增長(zhǎng)，上半年居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）累計(jì)平均上漲1.1%。央行編制的國(guó)內(nèi)批發(fā)物價(jià)指數(shù)（WPI）也顯示，4、5月國(guó)內(nèi)批發(fā)物價(jià)與上年同期相比上漲0.45%,但從總體看當(dāng)前物價(jià)回升基礎(chǔ)不穩(wěn)，出現(xiàn)通貨膨脹的可能性較小。國(guó)內(nèi)批發(fā)物價(jià)在6月份同比下降0.07%；其月環(huán)比在3月份上升0.08%，4、5、6月卻分別下降0.02%、0.43%、0.41％；

從分類指標(biāo)看，今年4、5、6月，農(nóng)產(chǎn)品類價(jià)格與去年同期比逐月上漲1.86%、.10%、2.47%；礦產(chǎn)品類各月同比上漲0.16%、0.29%、0.22%；煤油電類分別同比上漲5.65%、5.63%、3.24%，但在國(guó)內(nèi)批發(fā)物價(jià)中占比重較大的加工業(yè)產(chǎn)品類價(jià)格卻逐月同比大幅下降,分別為-0.68%、-1.1%、-1.37%。另外，從GDP缺口看，潛在GDP增長(zhǎng)仍大于實(shí)際GDP增長(zhǎng)，有效需求不足的問(wèn)題沒(méi)有根本解決，所以近期內(nèi)我國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)發(fā)生明顯的通貨膨脹。

（四）稅收增長(zhǎng)速度加快，財(cái)政收支結(jié)余逐月增加

今年上半年我國(guó)預(yù)算內(nèi)基建支出增長(zhǎng)明顯加快，累計(jì)同比增長(zhǎng)31.6%，而上年同期為-13.17%，這是推動(dòng)國(guó)有單位投資增長(zhǎng)的重要力量。與此同時(shí)，我國(guó)各10項(xiàng)稅收增長(zhǎng)在上年較高的基數(shù)上繼續(xù)攀升，全國(guó)稅收收入累計(jì)完成7585億元，比去年同期增長(zhǎng)27%，增幅比上年同期高出近10個(gè)百分點(diǎn)。而稅收增長(zhǎng)帶動(dòng)了財(cái)政收入增長(zhǎng)加快，上半年財(cái)政收入增長(zhǎng)速度大大快于財(cái)政支出增長(zhǎng)。上半年全國(guó)財(cái)政收入7872億元，同比增長(zhǎng)26.2%，財(cái)政支出7045億元，增長(zhǎng)20.7%，財(cái)政收支相抵，結(jié)余828億元，同比增長(zhǎng)106%，比去年同期多結(jié)余426億元。

第五部分 主要結(jié)論與政策措施及走勢(shì)預(yù)測(cè)

一、主要結(jié)論

1、當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩，下半年很難改觀。美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，短期內(nèi)反彈的可能性不大，預(yù)計(jì)明年年初將有所恢復(fù)；歐元區(qū)國(guó)家正處于“低增長(zhǎng)，高通脹”狀態(tài)，近期不可能改善；日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)低迷不振，下半年還會(huì)惡化；亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也再度出現(xiàn)滑坡，但不會(huì)爆發(fā)類似1997年的金融危機(jī)。

2、上半年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好，國(guó)內(nèi)需求快速增長(zhǎng)彌補(bǔ)了外部需求的下降；整體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)也吸引了更多的外商投資；物價(jià)水平穩(wěn)中略升，但總體漲幅較低，發(fā)生通貨膨脹可能性較小。近期內(nèi)宏觀調(diào)控仍需要堅(jiān)持繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，以確保持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

3、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期、持續(xù)、穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。目前工業(yè)行業(yè)已加快了結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐。IT產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱和先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。

4、自改革開(kāi)放以來(lái)，資本存量的高速增長(zhǎng)一直是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要要素，勞動(dòng)力對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率在近十年呈下降趨勢(shì)，而全要素生產(chǎn)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率在近十年與改革初十年相比有較大的上升。未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將主要依靠

全要素生產(chǎn)率的進(jìn)一步提高，特別是要進(jìn)一步加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，提高資本的使用效率，逐步完善就業(yè)機(jī)制，加速技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，逐步使生產(chǎn)率轉(zhuǎn)移到以技術(shù)進(jìn)步為主要?jiǎng)恿Φ能壍郎稀?/p>

5、目前貨幣供應(yīng)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，基本適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要；金融機(jī)構(gòu)貸款增長(zhǎng)速度超過(guò)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)增長(zhǎng)之和；居民儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)平穩(wěn)，儲(chǔ)蓄穩(wěn)定性增強(qiáng)；外匯儲(chǔ)備增加較多，人民幣匯率繼續(xù)保持穩(wěn)定。

6、目前金融運(yùn)行也出現(xiàn)了一些新特點(diǎn)：金融機(jī)構(gòu)貸款結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，企業(yè)存款增長(zhǎng)與股票市場(chǎng)變化的相關(guān)性較大，利率政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控效果逐步顯現(xiàn)，銀行結(jié)售匯順差大幅增加，外匯收支結(jié)構(gòu)有所改變。

二、下一階段貨幣政策的具體措施

1、繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，維持現(xiàn)有利率和法定存款準(zhǔn)備金率水平。央行力圖運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持基礎(chǔ)貨幣的適度投放，做好貨幣政策的預(yù)調(diào)和微調(diào)，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

2、繼續(xù)發(fā)揮信貸政策的作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。在繼續(xù)推進(jìn)消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)發(fā)展，做好國(guó)債配套貸款發(fā)放的同時(shí)，下半年重點(diǎn)做好三方面工作：一是推廣有管理的小額農(nóng)戶信用貸款業(yè)務(wù)，逐步解決農(nóng)民貸款難問(wèn)題；二是進(jìn)一步改進(jìn)對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)，努力創(chuàng)造多種就業(yè)機(jī)會(huì)；三是開(kāi)拓外匯信貸業(yè)務(wù)，支持企業(yè)技術(shù)改造。

3、防止信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市，防范和化解信貸風(fēng)險(xiǎn)。人民銀行將會(huì)同有關(guān)部門(mén)共同研究和制定一些政策措施，防止銀行資金違規(guī)流入股市，一是加強(qiáng)對(duì)銀行與證券公司間拆借資金的管理，證券公司拆入資金只能用于頭寸調(diào)劑，不得用于證券交易；二是加強(qiáng)對(duì)股票質(zhì)押貸款、證券公司擔(dān)保貸款的管理，嚴(yán)禁商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)和個(gè)人開(kāi)辦股票質(zhì)押；三是鑒于目前企業(yè)挪用貸款進(jìn)入股市的現(xiàn)象比

較普遍，監(jiān)管部門(mén)又缺乏有效的控制手段，要求商業(yè)銀行加強(qiáng)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理，跟蹤貸款的具體使用情況，加強(qiáng)貸款檢查，按季或不定期分析企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債情況，嚴(yán)防信貸資金流入股市；四是加強(qiáng)對(duì)個(gè)人消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)的管理，商業(yè)銀行不得發(fā)放無(wú)明確用途的個(gè)人消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)；五是加強(qiáng)銀行對(duì)企業(yè)資金劃轉(zhuǎn)證券賬戶的審核管理。

4、保持人民幣匯率穩(wěn)定，積極維護(hù)外匯收支平衡。我國(guó)將繼續(xù)保持人民幣匯率穩(wěn)定。繼續(xù)加強(qiáng)外匯、外債管理，及時(shí)完善相關(guān)政策和監(jiān)管手段。要抓住擴(kuò)大利用外資的機(jī)遇，把有效利用外資與利用內(nèi)資結(jié)合起來(lái)，把吸引外資與促進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)結(jié)合起來(lái)，逐步實(shí)現(xiàn)新時(shí)期利用外資的戰(zhàn)略性調(diào)整。

2002年上半年，中國(guó)人民銀行繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，依法加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管，在切實(shí)防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，加大了對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度?？傮w看，今年上半年貨幣供應(yīng)量平穩(wěn)增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)貸款逐步增加，信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，貸款效益有所提高，國(guó)際收支狀況良好，金融運(yùn)行穩(wěn)定，貨幣信貸增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體相適應(yīng)，達(dá)到了預(yù)期調(diào)控目標(biāo)。

一、上半年貨幣信貸運(yùn)行情況

（一）貨幣信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)

6月末，廣義貨幣M2余額17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.7%；狹義貨幣余額6.31萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.8%。1-6月份，廣義貨幣增幅各月總體呈上升之勢(shì),狹義貨幣增幅各月間有一定波動(dòng),主要受股民保證金變動(dòng)影響。6月末，流通中現(xiàn)金1.51萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.3%。1-6月份累計(jì)，現(xiàn)金凈回籠591億元，同比少回籠117億元。1-6月份，金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款合計(jì)增加8701億元，同比多增1862億元。其中，人民幣貸款增加8322億元，同比多增1340億元；外匯貸款扭轉(zhuǎn)了1998-2001年連續(xù)三年持續(xù)下降的狀況，上半年增加46億美元，同比多增63億美元(去年同期凈

下降17億美元)。

分機(jī)構(gòu)看，1-6月份，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行本外幣貸款增加4266億元，同比多增814億元；股份制商業(yè)銀行本外幣貸款增加2436億元，同比多增856億元。1-6月份，在全部金融機(jī)構(gòu)新增貸款中，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行占49%，股份制商業(yè)銀行占28%，分別比上年末下降0.7和上升4.5個(gè)百分點(diǎn)。6月末，人民銀行基礎(chǔ)貨幣（主要包括商業(yè)銀行繳存準(zhǔn)備金和流通中現(xiàn)金）余額為4.03萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.1%，比廣義貨幣增長(zhǎng)速度高2.38個(gè)百分點(diǎn)。金融機(jī)構(gòu)超額儲(chǔ)備率平均為6.78%，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性較好，支付能力較強(qiáng)。

（二）企業(yè)存款增長(zhǎng)平穩(wěn)，居民儲(chǔ)蓄存款大幅增加

1-6月份，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款比年初增加14491億元，同比多增2801 億元。其中：企業(yè)存款增加3008億元，同比少增601億元。1-6月份，居民儲(chǔ)蓄存款增加8034億元，同比多增2711億元。6月末，金融機(jī)構(gòu)居民儲(chǔ)蓄存款余額達(dá)8.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.35%，增幅比近兩年同期平均增幅高8.85百分點(diǎn)。

（三）貸款結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善,貸款效益有所提高

今年1-6月，工業(yè)流動(dòng)資金貸款增加1597億元,同比多增705億元;貼現(xiàn)貸款增加813億元,同比多增104億元;農(nóng)業(yè)貸款增加1145億元,同比多增394億元;國(guó)債項(xiàng)目配套貸款增加1306億元,同比多增193億元;個(gè)人住房貸款增加1042億元,同比少增96億元。以上五項(xiàng)貸款新增額占上半年新增貸款的77.3%?？傮w看，貸款投向比較合理。1-6月份，銀行和信用社累計(jì)發(fā)放各項(xiàng)人民幣貸款54020億元,累計(jì)收回45377億元。金融機(jī)構(gòu)貸款周轉(zhuǎn)天數(shù)為295天，同比加快36天。

（四）不良貸款及其所占比例繼續(xù)下降

各商業(yè)銀行在積極增加貸款的同時(shí)，努力降低不良貸款，經(jīng)營(yíng)效益好轉(zhuǎn)。截至6月末，各類金融機(jī)構(gòu)不良貸款額比上年末減少393億元，不良貸款率下降2.26

個(gè)百分點(diǎn)。隨著貸款效益、貸款質(zhì)量的提高，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)效益有所提高。6月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣結(jié)益43.5億元，同比多增64.4億元。

（五）外匯收支總體狀況良好，外匯儲(chǔ)備穩(wěn)定增長(zhǎng)，人民幣匯率保持穩(wěn)定 今年上半年，我國(guó)外匯收支形勢(shì)延續(xù)了去年下半年以來(lái)的良好勢(shì)頭。到6月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備達(dá)到2427.6億美元，比上年末增加306億美元，比上年同期多增153億美元；人民幣匯率為8.2771，與上年末基本持平。

2002年1-3季度，中國(guó)人民銀行繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，積極支持和引 導(dǎo)商業(yè)銀行加強(qiáng)貸款營(yíng)銷，加大對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度。貨幣信貸增速加快，信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，新增貸款質(zhì)量提高，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性正常，外匯收支狀況良好，金融運(yùn)行平穩(wěn)健康。

一、貨幣供應(yīng)量增速加快，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度加大

9月末，廣義貨幣M2余額17.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.5%，增幅比上年末高 2.1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高2.9個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣M1余額6.7萬(wàn)億元，同 比增長(zhǎng)15.9%，增幅比上年末高3.3個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高3.6個(gè)百分點(diǎn)；流 通中現(xiàn)金M0余額1.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.8%。1-9月份累計(jì)，現(xiàn)金凈投放545億元，比去年同期多投放133億元?？傮w來(lái)看，今年前九個(gè)月各層次貨幣供應(yīng)量增速都呈逐月加快趨勢(shì)（見(jiàn)圖1）。

近年來(lái)，貨幣流動(dòng)性比例（M1/M2）有一定程度下降，主要原因，一是居民收入不斷增長(zhǎng)，由于社會(huì)投資渠道狹窄，居民儲(chǔ)蓄存款持續(xù)保持高增長(zhǎng)。特別是2001年下半年以來(lái)，隨著股市持續(xù)走低，儲(chǔ)蓄資金大量回流銀行，準(zhǔn)貨幣增加很快，相應(yīng)拉高了M2增幅。2002年9月末，準(zhǔn)貨幣余額達(dá)11萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.8%，增幅比上年末高1.3個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高2.5個(gè)百分點(diǎn)。二是隨著結(jié)算工具現(xiàn)代化和銀行卡的廣泛使用，流通中現(xiàn)金需求明顯減少，M0在貨幣供應(yīng)量中所占比

重持續(xù)下降。M0在M2中的比重1998年年末為10.7%，2002年9月末為9.2%，呈逐年下降走勢(shì)。同時(shí)，銀行卡存款不計(jì)入M1，也相應(yīng)拉低了貨幣流動(dòng)性比例。截至2002年6月末，金融機(jī)構(gòu)銀行卡人民幣存款余額約5700億元，占同期M1余額的9%。三是從2001年7月起，中國(guó)人民銀行調(diào)整了廣義貨幣M2的統(tǒng)計(jì)口徑，將證券公司客戶保證金存款計(jì)入M2，而M1統(tǒng)計(jì)口徑?jīng)]有進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

今年3月份以來(lái)，由于企業(yè)產(chǎn)銷兩旺，銀行貸款進(jìn)度逐月加快，企業(yè)活期存款逐步增加，加上新股發(fā)行采取了二級(jí)市場(chǎng)配售方式，企業(yè)存款認(rèn)購(gòu)新股數(shù)額減少，使M1增速加快，貨幣流動(dòng)性比例已開(kāi)始回升。2002年9月末，貨幣流動(dòng)性比例（M1/M2）為37.7%，比今年3月末提高1.5個(gè)百分點(diǎn)（見(jiàn)圖2）。

專欄1：貨幣供應(yīng)量和貨幣流動(dòng)性比例

貨幣供應(yīng)量，是指在某個(gè)時(shí)點(diǎn)上全社會(huì)承擔(dān)流通手段和支付手段職能的貨幣存量。根據(jù)流動(dòng)性的大小，我國(guó)目前將貨幣供應(yīng)量劃分為三個(gè)層次：（1）流通中現(xiàn)金，即在社會(huì)上流通的現(xiàn)金，用符號(hào)M0表示；（2）狹義貨幣供應(yīng)量，即M0企事業(yè)單位活期存款，用符號(hào)M1表示；（3）廣義貨幣供應(yīng)量，即M1+企事業(yè)單位定期存款+居民儲(chǔ)蓄存款+證券公司客戶保證金+其它定期存款，用符號(hào)M2表示。在這三個(gè)層次的貨幣供應(yīng)量中，M0是最活躍的貨幣，流動(dòng)性最強(qiáng)；M1反映經(jīng)濟(jì)中的現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力，流動(dòng)性僅次于M0；M2不僅反映社會(huì)現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買力，還反映潛在購(gòu)買力，能較好地體現(xiàn)社會(huì)總需求的變化。

貨幣流動(dòng)性比例，即M1與M2的余額比例，用公式表示為：M1/M2。它從一 個(gè)側(cè)面反映貨幣流動(dòng)性強(qiáng)弱的結(jié)構(gòu)變化，是分析社會(huì)即期資金狀況，加強(qiáng)金融監(jiān)測(cè)的參考指標(biāo)之一。貨幣流動(dòng)性比例與居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化發(fā)展程度相適應(yīng)，受許多因素影響，不同時(shí)期會(huì)有波動(dòng)，不會(huì)無(wú)限制的降低，也不是越高越好。改革開(kāi)放23年來(lái)，我國(guó)貨幣流動(dòng)性比例除個(gè)別月份有明顯上升和呈現(xiàn)出

一定的季節(jié)性變化外，總體上呈下降趨勢(shì)（1978年末為82%，2002年9月末為37.7%），從1994年第三季度開(kāi)始，中國(guó)人民銀行按月向社會(huì)公布貨幣供應(yīng)量，并將其作為金融宏觀調(diào)控的重要參考指標(biāo)。1998年以前，中國(guó)人民銀行主要通過(guò)控制現(xiàn)金流通量和國(guó)家銀行貸款規(guī)模實(shí)施金融宏觀調(diào)控。從1998年1月1日起，中國(guó)人民銀行取消了對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的貸款規(guī)?？刂?，正式將貨幣供應(yīng)量作為我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)。1998-2001年，廣義貨幣M2年均增長(zhǎng)14.7%，比同期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度（GDP）與居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）漲幅之和大約高7個(gè)百分點(diǎn)。

二、金融機(jī)構(gòu)貸款增加較多，貸款結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，不良貸款比例進(jìn)一步下降 9月末，金融機(jī)構(gòu)（不含外資金融機(jī)構(gòu)，下同）本外幣貸款合計(jì)余額13.3 萬(wàn)億元，比年初增加14035億元，同比多增加4968億元。其中，人民幣貸款比 年初增加13550億元，同比多增加4277億元；外匯貸款改變了1998-2001年連 續(xù)三年下降的局面，比年初增加58.5億美元，同比多增加83.3億美元（去年同期為下降24.8億美元）。

在今年新增人民幣貸款中,各類金融機(jī)構(gòu)貸款均保持快速增長(zhǎng)，尤其是國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行貸款逐季加快（見(jiàn)表1）。截至2002年9月末，在全部金融機(jī)構(gòu)貸款余額中，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行占57%，股份制商業(yè)銀行占11.8%。在今年前9個(gè)月新增貸款中，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行占52.1%，股份制商業(yè)銀行占25.2%，增幅分別比去年同期上升5.4個(gè)百分點(diǎn)和下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。

分項(xiàng)目看，今年前三季度新增人民幣貸款主要集中在以下五方面：一是短期工業(yè)貸款，新增2170億元，同比多增1782.7億元；二是貼現(xiàn)貸款增加1673億元，同比多增655.3億元；三是農(nóng)業(yè)貸款增加1416億元，同比多增473億元；

四是基建和技改貸款增加2233億元，同比多增432.4億元；五是消費(fèi)貸款增加2519億元，同比多增390.6億元；其中，個(gè)人住房貸款增加1835億元，同比多

增144億元；個(gè)人汽車貸款增加501億元，同比多增319億元。以上五方面合計(jì)新增貸款10011億元，占同期金融機(jī)構(gòu)全部新增貸款的73.9%。

貸款質(zhì)量明顯提高，金融機(jī)構(gòu)不良貸款繼續(xù)保持余額和比例“雙下降”的良好態(tài)勢(shì)。9月末，金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額（一逾兩呆）比年初減少490億元；不良貸款率比年初下降3.3個(gè)百分點(diǎn)。

三、企業(yè)存款繼續(xù)回升，居民儲(chǔ)蓄保持高速增長(zhǎng)

9月末，金融機(jī)構(gòu)（不含外資金融機(jī)構(gòu)，下同）本外幣存款余額合計(jì)17.7 萬(wàn)億元，比年初增加22877億元，同比多增加6763億元。其中：人民幣存款余 額16.5萬(wàn)億元，比年初增加22490億元，同比多增6873.6億元；外幣存款余額1393億美元，比年初增加46.6億美元，同比少增13.6億美元。

在人民幣存款中，企業(yè)存款余額56713億元，比年初增加6359.6億元，同 比多增加1678億元。1-9月企業(yè)存款活定期增量比例為156.2%，比去年同期高 26.3個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)即期支付能力增強(qiáng)。9月末，居民人民幣儲(chǔ)蓄存款余額8.4 萬(wàn)億元，比年初增加10462億元，比去年同期多增3513.8億元。其中：活期儲(chǔ) 蓄同比多增1398.7億元，居民定期儲(chǔ)蓄同比多增2115.1億元，新增居民儲(chǔ)蓄存款中活定期比例為74.1%，比去年同期低4.3個(gè)百分點(diǎn)。（見(jiàn)圖3）。

四、金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化，備付率總體正常

近年來(lái)，由于居民儲(chǔ)蓄存款持續(xù)增加和企業(yè)存款穩(wěn)步增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)資金來(lái)源增長(zhǎng)較快，同時(shí)，商業(yè)銀行配合執(zhí)行積極的財(cái)政政策，持有的國(guó)債、政策金融債等證券資產(chǎn)大量增加。截至2002年9月末，金融機(jī)構(gòu)（不含外資金融機(jī)構(gòu)，下同）有價(jià)證券及投資余額2.6萬(wàn)億元，其中，國(guó)債13430億元。金融機(jī)構(gòu)有價(jià)證券投資余額占其全部資產(chǎn)余額的比例為14.3%,比1997年末上升了10.5個(gè)百分點(diǎn)，有力地支持了積極的財(cái)政政策。另一方面，由于我國(guó)地域遼闊，金融市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)，商業(yè)銀行從自身現(xiàn)狀和管理需要出發(fā)，除繳存6%的法定存款準(zhǔn)備金外，還保留了約4%-6%的超額備付金。同時(shí)，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行剝離1.31萬(wàn)億元不良貸款到資產(chǎn)管理公司后，貸款相應(yīng)減少，但存款并未變動(dòng)。上述因素共同影響，使近年金融機(jī)構(gòu)存差有擴(kuò)大趨勢(shì)。2002年9月末，金融機(jī)構(gòu)（不含外資金融機(jī)構(gòu)）人民幣存差余額39515億元，比年初增加8941億元，比去年同期多增加2597億元。對(duì)金融機(jī)構(gòu)存差擴(kuò)大，應(yīng)全面綜合分析，不能以財(cái)政收支平衡的方式要求存貸平衡。商業(yè)銀行存差擴(kuò)大，反映了商業(yè)銀行資產(chǎn)多元化的趨勢(shì)。

9月末，金融機(jī)構(gòu)超額備付率平均為4.93%，比年初下降1.88個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行平均為4.65%，股份制商業(yè)銀行平均為7.29%，城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社分別為2.69%和4.35%，分別比年初下降1.33、3.93、0.74和1.25個(gè)百分點(diǎn)。

五、外匯收支順差擴(kuò)大，外匯儲(chǔ)備增加，人民幣匯率保持穩(wěn)定

加入世界貿(mào)易組織的第一年，我國(guó)進(jìn)出口保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)，1-3季度實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差200億美元；外資持續(xù)流入，1-9月全國(guó)實(shí)際使用外資金額396億美元，增長(zhǎng)22.6％。全國(guó)結(jié)匯量大幅增加，結(jié)售匯順差擴(kuò)大。外匯收支保持良好態(tài)勢(shì)的主要原因：一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況較好，貿(mào)易進(jìn)出口順差擴(kuò)大，外資流入增加；二是去年9次下調(diào)外幣存款利率以后，本外幣利差由負(fù)轉(zhuǎn)正，同時(shí)人民幣匯率長(zhǎng)期保持穩(wěn)定，促使居民和企業(yè)結(jié)匯意愿增強(qiáng)，持有外匯的意愿減弱；三是去年以來(lái)中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展和改善外商投資環(huán)境的新政策，為外匯收支順差擴(kuò)大提供了一定的有利條件。

9月末，外匯儲(chǔ)備余額2586億美元，比上年末增加465億美元。人民幣兌美元匯率為8.2771元人民幣/美元，與上年末基本持平。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣對(duì)美元的購(gòu)買力平價(jià)只相當(dāng)于匯價(jià)的25%-50%，人民幣應(yīng)該升值。由于匯率和購(gòu)買

力平價(jià)的決定因素不同，各國(guó)對(duì)外開(kāi)放程度及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度存在差異，所以，雖然購(gòu)買力平價(jià)從長(zhǎng)期看可以對(duì)匯率水平做出一定程度的解釋，但從短期看，購(gòu)買力平價(jià)不能作為衡量匯率水平的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)發(fā)展中國(guó)家尤其如此（見(jiàn)專欄3）。

六、積極改進(jìn)對(duì)中小企業(yè)的信貸服務(wù)，非國(guó)有經(jīng)濟(jì)貸款穩(wěn)步增長(zhǎng) 今年以來(lái)，在保持貨幣信貸總量適度增長(zhǎng)的同時(shí)，針對(duì)社會(huì)上反映資金結(jié)構(gòu)性問(wèn)題和中小企業(yè)貸款難問(wèn)題，銀行系統(tǒng)加強(qiáng)了對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)，認(rèn)真執(zhí)行《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》。2002年6月12日和7月8日，人民銀行兩次召開(kāi)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行行長(zhǎng)會(huì)議，研究部署建立和完善貸款營(yíng)銷機(jī)制，加強(qiáng)和改進(jìn)對(duì)中小企業(yè)的金融支持問(wèn)題。強(qiáng)調(diào)支持中小企業(yè)，更重要的是支持為數(shù)眾多的小型企業(yè)，特別是國(guó)有企業(yè)的附屬企業(yè)、區(qū)縣辦企業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)辦企業(yè)、私營(yíng)個(gè)體企業(yè)。具體要求：一是增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)貨幣的理念，牢固樹(shù)立資金營(yíng)銷意識(shí)，主動(dòng)深入市場(chǎng)，深入企業(yè)，培養(yǎng)和選擇客戶；二是建立統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、分級(jí)經(jīng)營(yíng)、綜合考核的資金營(yíng)銷管理體制，各行要注意發(fā)揮基層行的作用，合理確定基層行的貸款審批權(quán)限；三是完善企業(yè)評(píng)級(jí)和審貸制度，制定科學(xué)的、切合實(shí)際的中小企業(yè)評(píng)級(jí)和貸款審批標(biāo)準(zhǔn)；四是把編制和執(zhí)行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)綜合計(jì)劃作為改善經(jīng)營(yíng)管理的重要措施；五是實(shí)行全面考核，健全激勵(lì)約束機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)基層行領(lǐng)導(dǎo)和信貸人員營(yíng)銷資金的積極性。

2002年7月下旬，各國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行分別召開(kāi)各自系統(tǒng)內(nèi)全國(guó)工作會(huì)議，就加強(qiáng)貸款營(yíng)銷、完善貸款激勵(lì)與約束機(jī)制、加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)服務(wù)等問(wèn)題進(jìn)行了認(rèn)真安排部署，普遍加強(qiáng)了系統(tǒng)內(nèi)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的編制和執(zhí)行工作，推行了客戶經(jīng)理制，改進(jìn)和完善了信貸審批、授權(quán)授信制度和信貸考核評(píng)價(jià)辦法。如工商銀行實(shí)行“三包一掛鉤”制度，即：包貸款、包回收、包利潤(rùn)，收回到期貸款本息與信貸員收入掛鉤，獎(jiǎng)勵(lì)貢獻(xiàn)突出的信貸員。農(nóng)業(yè)銀行在系統(tǒng)內(nèi)推廣對(duì)民營(yíng)和中

小企業(yè)貸款管理的“五要素”法，即：重點(diǎn)審查企業(yè)法人及股東的品行、企業(yè)自有資金比例、貸款歸行率、日均存款余額、銷售納稅額，客觀、真實(shí)地評(píng)價(jià)和把握企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，使信貸服務(wù)更加切合中小企業(yè)的實(shí)際需要。中國(guó)銀行開(kāi)發(fā)“一路通”、“創(chuàng)業(yè)寶”等新產(chǎn)品，加強(qiáng)對(duì)優(yōu)質(zhì)集團(tuán)客戶產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)的信貸支持。建設(shè)銀行擴(kuò)大二級(jí)分行對(duì)縣級(jí)支行信貸業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)授權(quán)，對(duì)不同種類項(xiàng)目和客戶，采取不同的審批程序、審批渠道和審批標(biāo)準(zhǔn)，使信貸審批更加貼近市場(chǎng)，增強(qiáng)時(shí)效性。

根據(jù)金融實(shí)際運(yùn)行情況和各商業(yè)銀行相關(guān)措施，2002年8月1日，人民銀 行下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)有市場(chǎng)、有效益、有信用中小企業(yè)金融服務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，再次明確了商業(yè)銀行改進(jìn)對(duì)中小企業(yè)信貸服務(wù)的努力方向和參考意見(jiàn)。解決中小企業(yè)資金困難，還需要多方面共同努力。銀行系統(tǒng)要進(jìn)一步改進(jìn)金融服務(wù)，加強(qiáng)貸款營(yíng)銷，認(rèn)真貫徹落實(shí)《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》。同時(shí)，中小企業(yè)也要加強(qiáng)管理，提高自身素質(zhì)。各方面共同努力進(jìn)一步拓寬中小企業(yè)直接融資渠道，建立和完善中小企業(yè)貸款擔(dān)保體系，合理確定資產(chǎn)評(píng)估收費(fèi)水平，整治社會(huì)信用環(huán)境，加大對(duì)中小企業(yè)的多渠道資金zhichi 2002年，國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展形勢(shì)良好。中國(guó)人民銀行根據(jù)黨中央、國(guó)務(wù)院總體部署，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，積極支持和引導(dǎo)商業(yè)銀行加強(qiáng)貸款營(yíng)銷，努力改進(jìn)金融服務(wù)，加大對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展創(chuàng)造了良好的金融環(huán)境。

一、貨幣供應(yīng)量增速加快，貨幣流動(dòng)性穩(wěn)步提高2002年末，廣義貨幣M2余額18.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.8%，增幅比上年末高2.4個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣M1余額7.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.8%，增幅比上年

末高4.1個(gè)百分點(diǎn)。貨幣流動(dòng)性比例（M1/M2）為0.38，比上年末高0.49個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn)，比3月末最低時(shí)高2.06個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn)。

2001/12 2002年以來(lái)，廣義貨幣M2和狹義貨幣M1增幅總體逐月走高，反映了經(jīng)濟(jì)景氣回升對(duì)貨幣增長(zhǎng)的內(nèi)在需求和銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度加大，銀行貨幣信貸供應(yīng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度和趨勢(shì)基本保持適應(yīng)。2002年末，廣義貨幣M2增幅比同期GDP增速和消費(fèi)物價(jià)漲幅之和高9.6個(gè)百分點(diǎn)，比“八五”和“九五”時(shí)期平均差率高約3個(gè)百分點(diǎn)。

2002年末，流通中現(xiàn)金M0余額1.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.1%；全年現(xiàn)金凈 投放1589億元，同比多投放553億元。近兩年，M0增幅均在10%以下（2000年為8.9%，2001年為7.1%），大大低于廣義貨幣和狹義貨幣增幅，表明隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，信用卡、商業(yè)票據(jù)等各種替代現(xiàn)金支付的結(jié)算工具快速增長(zhǎng)，現(xiàn)金作為貨幣政策中介目標(biāo)的參考意義下降，現(xiàn)金管理的主要任務(wù)已轉(zhuǎn)變?yōu)榉聪村X和反偷稅、漏稅等。

二、金融機(jī)構(gòu)貸款增加較多，新增貸款質(zhì)量繼續(xù)提高

2002年，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加18475億元，同比多增6036億元;外匯 貸款增加91億美元，同比多增150億美元（2001年同期為下降59億美元）；年末金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額合計(jì)14萬(wàn)億元，增加19228億元，同比多增7277 億元。2002年金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加較多，主要是下半年以來(lái)貸款加速。下半年人民幣貸款合計(jì)多增4796億元，占全年多增貸款的79%。從機(jī)構(gòu)看，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行貸款增加較多。全年國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行人民幣貸款增加9398億元，同比多增2985億元；股份制商業(yè)銀行貸款增加4586億元，多增1551億元；政策性銀行貸款增加1374億元，同比多增464億元；農(nóng)村信用社貸款增加1906億元，同比多增511億元。

金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款市場(chǎng)份額變化圖全年新增人民幣貸款主要投向以下五個(gè)方面：一是短期工業(yè)貸款，增加2713億元，同比多增1717億元；二是票據(jù)貼現(xiàn)

貸款，增加2232億元，同比多增1279億元；三是消費(fèi)貸款，增加3694億元，同比多增938億元。其中，個(gè)人住房貸款增加2671億元，同比多增389億元；汽車貸款增加716億元，同比多增468億元；四是基建和技改貸款，增加3240億元，同比多增783億元；五是農(nóng)業(yè)貸款，增加1177億元，同比多增388億元。以上五方面合計(jì)新增貸款13056億元，同比多增5105億元，分別占同期金融機(jī)構(gòu)全部貸款增加額和同比多增額的71%和85%。貸款投向總體符合信貸政策導(dǎo)向。貸款周轉(zhuǎn)速度加快，質(zhì)量明顯提高。按累收累放計(jì)，2002年銀行、信用社累計(jì)發(fā)放貸款12.1萬(wàn)億元，增長(zhǎng)25.4％，貸款周轉(zhuǎn)次數(shù)為0.88次，比上年加快0.05次。按四級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)不良貸款額比上年減少951億元，不良貸款率下降4.5個(gè)百分點(diǎn)，2002年末為19.8%，其中四大國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行不良貸款減少640億，不良貸款率下降3.95個(gè)百分點(diǎn)，2002年末為21.4%。按五級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)，四大國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行不良貸款減少782億元，不良貸款率下降4.92個(gè)百分點(diǎn)，2002年末為26.1%。2002年末，境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣賬面盈利達(dá)385億元，比上年增加245億元，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)效益顯著提高。

2002年貸款增加較多，主要有三方面原因：一是國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體形勢(shì)趨好，內(nèi)外需全面回升，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益逐步好轉(zhuǎn)，擴(kuò)大了貸款有效需求；二是商業(yè)銀行加強(qiáng)貸款營(yíng)銷，完善內(nèi)部激勵(lì)約束機(jī)制，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制發(fā)生了較大變化；三是直接融資，特別是股市籌資額下降較多，企業(yè)對(duì)銀行貸款的依賴程度增加?？傮w看，2002年貸款多增加，反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在需求，新增貸款投向符合信貸政策導(dǎo)向，貸款質(zhì)量不斷提高，金融機(jī)構(gòu)盈利能力繼續(xù)改善，貸款多增與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需求是適應(yīng)的。

三、企業(yè)存款快速增長(zhǎng)，居民儲(chǔ)蓄存款大量增加

2002年，金融機(jī)構(gòu)人民幣存款增加2.78萬(wàn)億元，同比多增7631億元；外

幣存款增加107億美元，同比多增43億美元。年末，本外幣存款余額合計(jì)18.3萬(wàn)億元，比上年末增加2.87萬(wàn)億元，同比多增加7983億元。2002年末，金融機(jī)構(gòu)人民幣企業(yè)存款余額6萬(wàn)億元，比上年末增加9535億元，同比多增2295億元，企業(yè)即期支付能力進(jìn)一步增強(qiáng)；居民儲(chǔ)蓄存款余額8.7萬(wàn)億元，比上年末增加13233億元，同比多增3775億元。2002年儲(chǔ)蓄存款強(qiáng)勁增長(zhǎng)，一方面反映出城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)較快，同時(shí)也反映出居民投資理財(cái)渠道不寬，需要進(jìn)一步采取有效措施，積極促使儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化。

四、基礎(chǔ)貨幣適度增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性總體正常

2002年末，人民銀行基礎(chǔ)貨幣余額為4.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.9%。全年基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)呈現(xiàn)明顯的階段性：1月份增幅為9.9%，2－7月份月均增長(zhǎng)18%，4月份最高時(shí)增幅達(dá)20.6%，從5月份開(kāi)始增幅下降，8月份降到15%，11月末降 到7.9%，年末穩(wěn)定在11.9%，與2001年末持平。公開(kāi)市場(chǎng)“對(duì)沖”操作使得基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長(zhǎng)。

2002年末，金融機(jī)構(gòu)超額備付率平均為6.47%，比上年末下降1.14個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行平均為5.54%，比上年末下降0.71個(gè)百分點(diǎn)；股 份制商業(yè)銀行平均為10.57%，比上年末下降2.82個(gè)百分點(diǎn)；城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社平均為5.92%和7.2%，分別比上年末下降1.16和0.75個(gè)百分點(diǎn)；城市信用社平均為9.83%，比上年末上升0.97個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到金融機(jī)構(gòu)在銀行間市場(chǎng)托管有2.68萬(wàn)億元金融債券，可以隨時(shí)用于回購(gòu)交易，流動(dòng)性管理十分方便，目前金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性總體正常。

五、國(guó)際收支狀況良好，人民幣匯率繼續(xù)保持穩(wěn)定

2002年，我國(guó)國(guó)際收支形勢(shì)總體較好，由于外貿(mào)形勢(shì)、利率、匯率等多種因素的影響，2002年結(jié)匯多，購(gòu)匯少，順收大于順差較多。銀行結(jié)售匯順差擴(kuò)大，主要原因：一是我國(guó)外貿(mào)順差擴(kuò)大；外商直接投資大量增加;二是目前國(guó)內(nèi)一年期美元存款利率比同期限人民幣存款利率低近1.17個(gè)百分點(diǎn)，居民和企業(yè)結(jié)匯意愿較強(qiáng)；三是美元和日元匯率波動(dòng)較大，而人民幣匯率保持穩(wěn)定，居民和企業(yè)更愿意持有人民幣。

2002年末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額2864億美元，比上年末增加742.4億美元。人民幣匯率為一美元兌8.2773元人民幣，比上年末上升7個(gè)基本點(diǎn)，繼續(xù)保持穩(wěn)定。1994年我國(guó)成功實(shí)現(xiàn)匯率并軌以來(lái)，國(guó)家外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加，人民幣匯率基本穩(wěn)定，極大地提高了人民幣的國(guó)際地位和對(duì)外資的吸引力，增強(qiáng)了國(guó)內(nèi)外對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的信心，對(duì)于平衡國(guó)際收支，促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保證國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全發(fā)揮了積極作用。

第二部分貨幣政策操作

一、加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，保證基礎(chǔ)貨幣的穩(wěn)定增長(zhǎng)和貨幣市場(chǎng)利率的平穩(wěn)運(yùn)行

2002年，在我國(guó)外貿(mào)出口和外商直接投資快速增長(zhǎng)的情況下，我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)明顯供大于求，人民銀行從銀行間外匯市場(chǎng)大量購(gòu)買外匯，外匯占款大幅增加，相應(yīng)投放大量基礎(chǔ)貨幣，對(duì)基礎(chǔ)貨幣的適度增長(zhǎng)造成沖擊。為此，人民銀行加強(qiáng)本外幣政策協(xié)調(diào)，充分運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作，適度收回商業(yè)銀行流動(dòng)性，保證基礎(chǔ)貨幣的穩(wěn)定增長(zhǎng)。2002年4月9日，人民銀行開(kāi)始賣斷現(xiàn)券，回籠基礎(chǔ)貨幣。6月25日開(kāi)始進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)正回購(gòu)操作，正回購(gòu)的招標(biāo)量根據(jù)外匯買入情況和基礎(chǔ)貨幣情況確定，利率由所有40家公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商投標(biāo)決定。2002年9月24日，人民銀行將2002年以來(lái)（6月25日至9月24日）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)未到期的正回購(gòu)轉(zhuǎn)換為中央銀行票據(jù)，實(shí)際是將商業(yè)銀行持有的以央行持有債券為質(zhì)押的正回購(gòu)債權(quán)置換為信用的央行票據(jù)債權(quán)，轉(zhuǎn)換票據(jù)總額1937.5億元，為繼續(xù)進(jìn)行正

回購(gòu)操作提供了條件。2002年6月25日至12月10日，人民銀行正回購(gòu)共操作24次，累計(jì)回籠基礎(chǔ)貨幣2467.5億元。人民銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作保持了貨幣市場(chǎng)利率的平穩(wěn)運(yùn)行，為金融體系和貨幣政策操作提供穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。9月下旬，由于新股發(fā)行的因素，商業(yè)銀行流動(dòng)性減少，貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)了臨時(shí)性的資金緊缺，人民銀行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中將正回購(gòu)的招標(biāo)方式由利率招標(biāo)調(diào)整為固定利率數(shù)量招標(biāo)的方式，穩(wěn)定了貨幣市場(chǎng)利率。12月中旬，由于臨近年底，商業(yè)銀行資金開(kāi)始緊張，加上12月17日新股發(fā)行將凍結(jié)資金，貨幣市場(chǎng)資金壓力凸顯，利率出現(xiàn)上升壓力，人民銀行于12月17日進(jìn)行固定利率數(shù)量招標(biāo)的逆回購(gòu)操作，加上采用新的招標(biāo)方式買入現(xiàn)券，增加了商業(yè)銀行流動(dòng)性，將貨幣市場(chǎng)代表性的7天回購(gòu)利率穩(wěn)定在2.35%以內(nèi)的水平。在人民銀行及時(shí)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)調(diào)控下，貨幣市場(chǎng)遭遇的臨時(shí)性外部沖擊沒(méi)有造成持續(xù)的負(fù)面影響，保持了貨幣市場(chǎng)利率水平的平穩(wěn)運(yùn)行。

2002年春節(jié)前以及12月中旬到年末的時(shí)期，由于現(xiàn)金投放較多，商業(yè)銀行出現(xiàn)季節(jié)性的資金緊缺，人民銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)交易和現(xiàn)券買斷交易主動(dòng)向市場(chǎng)大量投放基礎(chǔ)貨幣，保證了商業(yè)銀行的支付能力，支持了金融體系的整體穩(wěn)定。

二、靈活運(yùn)用利率手段，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革

經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，2002年2月21日，人民銀行再次降低了金融機(jī)構(gòu)存貸款利 率，其中，存款利率平均下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，貸款利率平均下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。1996年以來(lái)人民銀行連續(xù)八次降息，金融機(jī)構(gòu)存款平均利率累計(jì)下調(diào)5.98個(gè)百分點(diǎn)，貸款平均利率累計(jì)下調(diào)6.97個(gè)百分點(diǎn)。降息對(duì)降低國(guó)債和政策性金融債發(fā)行成本，減輕企業(yè)利息支出，刺激投資和消費(fèi)，支持實(shí)施積極財(cái)政政策發(fā)揮了重要作用。

適應(yīng)我國(guó)加入世界貿(mào)易組織后金融對(duì)外開(kāi)放的實(shí)際需要，2002年3月將境 內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)居民的小額外幣存款，納入人民銀行現(xiàn)行小額外幣存款利率管理范圍，對(duì)中外資金融機(jī)構(gòu)在外幣利率政策管理上實(shí)現(xiàn)公平待遇。同時(shí)，根據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)變化，2002年11月19日下調(diào)了境內(nèi)小額外幣存款利率，將美元一年期存款利率由1.25%下調(diào)至0.8125%，其它外幣存款利率相應(yīng)下調(diào)。

進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。在1998年和1999年兩次擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)幅度的基礎(chǔ)上，2002年初在全國(guó)八個(gè)縣農(nóng)村信用社進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革試點(diǎn)，貸款利率浮動(dòng)幅度由50%擴(kuò)大到100%，存款利率最高可上浮50%。2002年9月份，農(nóng)村信用社利率浮動(dòng)試點(diǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。

專欄 2：中國(guó)利率市場(chǎng)化改革

中國(guó)利率市場(chǎng)化在改革進(jìn)程中穩(wěn)步推進(jìn)。1993年《關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革若干問(wèn)題的決定》和《國(guó)務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》最先明確利率市場(chǎng)化改革的基本設(shè)想。1995年《中國(guó)人民銀行關(guān)于“九五”時(shí)期深化利率改革的方案》初步提出利率市場(chǎng)化改革的基本思路。

―1996年6月1日放開(kāi)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率，實(shí)現(xiàn)由拆借雙方根據(jù)市場(chǎng)資金供求自主確定拆借利率。

―1997年6月銀行間債券市場(chǎng)正式啟動(dòng)，同時(shí)放開(kāi)了債券市場(chǎng)債券回購(gòu)和現(xiàn)券交易利率。

―1998年3月改革再貼現(xiàn)利率及貼現(xiàn)利率的生成機(jī)制，放開(kāi)了貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率。

―1998年9月放開(kāi)了政策性銀行金融債券市場(chǎng)化發(fā)行利率。―1999年9月成功實(shí)現(xiàn)國(guó)債在銀行間債券市場(chǎng)利率招標(biāo)發(fā)行。

―1999年10月對(duì)保險(xiǎn)公司大額定期存款實(shí)行協(xié)議利率，對(duì)保險(xiǎn)公司300萬(wàn)元

以上、5年以上大額定期存款，實(shí)行保險(xiǎn)公司與商業(yè)銀行雙方協(xié)商利率的辦法。

―逐步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)權(quán)，簡(jiǎn)化貸款利率種類，探索貸款利率改革的途徑。1998年將金融機(jī)構(gòu)對(duì)小企業(yè)的貸款利率浮動(dòng)幅度由10%擴(kuò)大到20%，農(nóng)村信用社的貸款利率最高上浮幅度由40%擴(kuò)大到50%；1999年允許縣以下金融機(jī)構(gòu)貸款利率最高可上浮30%，將對(duì)小企業(yè)貸款利率的最高可上浮30%的規(guī)定擴(kuò)大到所有中型企業(yè)；2002年又進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)。同時(shí)，簡(jiǎn)化貸款利率種類，取消了大部分優(yōu)惠貸款利率，完善了個(gè)人住房貸款利率體系。

―2000年9月21日實(shí)行外匯利率管理體制改革，放開(kāi)了外幣貸款利率；300 萬(wàn)美元以上的大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商確定。2002年3月將境 內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)居民的小額外幣存款，納入人民銀行現(xiàn)行小額外幣存款利率管理范圍，實(shí)現(xiàn)中外資金融機(jī)構(gòu)在外幣利率政策上的公平待遇。

―2002年擴(kuò)大農(nóng)村信用社利率改革試點(diǎn)范圍，進(jìn)一步擴(kuò)大農(nóng)信社利率浮動(dòng)幅度；統(tǒng)一中外資外幣利率管理政策。

目前我國(guó)利率市場(chǎng)化程度同改革之初相比已明顯提高?；仡欀袊?guó)利率市場(chǎng)化所走過(guò)的道路和國(guó)際發(fā)達(dá)國(guó)家利率市場(chǎng)化基本經(jīng)驗(yàn)，深化利率市場(chǎng)化改革必須堅(jiān)持循序漸進(jìn)原則，始終注意改革進(jìn)程與商業(yè)銀行的自我約束能力和中央銀行對(duì)利率的宏觀控制能力相適應(yīng)，保證市場(chǎng)穩(wěn)定和金融安全。

“十六大”報(bào)告提出，“要穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，優(yōu)化金融資源配置”。按照這一精神，確定利率市場(chǎng)化改革的目標(biāo)是建立由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率水平的利率形成機(jī)制，中央銀行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)控和引導(dǎo)市場(chǎng)利率，使市場(chǎng)機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。確定改革的基本原則是正確處理好利率市場(chǎng)化改革與金融市場(chǎng)穩(wěn)定和金融業(yè)健康發(fā)展的關(guān)系，正確處理好本、外幣利率政策的協(xié)調(diào)關(guān)系，逐步淡化利率政策承擔(dān)的財(cái)政職能。確定改革的總體思路是先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額。

三、運(yùn)用信貸政策，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整

（一）積極支持中小企業(yè)發(fā)展

加強(qiáng)信貸政策指導(dǎo)。2002年８月份發(fā)布《中國(guó)人民銀行關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)有市場(chǎng)、有效益、有信用中小企業(yè)信貸支持的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出了建立健全中小企業(yè)信貸服務(wù)組織體系、完善授信評(píng)級(jí)制度、努力開(kāi)展信貸創(chuàng)新等10條指導(dǎo)意見(jiàn)，引導(dǎo)商業(yè)銀行完善對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)，鼓勵(lì)商業(yè)銀行提高金融服務(wù)水平，支持中小企業(yè)，特別是小企業(yè)發(fā)展。

實(shí)施利率調(diào)節(jié)，繼續(xù)堅(jiān)持?jǐn)U大中小企業(yè)貸款的利率浮動(dòng)幅度，使金融機(jī)構(gòu)在利率管理上具有更多的自主權(quán)。同時(shí)，多次通過(guò)指導(dǎo)商業(yè)銀行內(nèi)部利率水平，調(diào)節(jié)商業(yè)銀行內(nèi)部資金調(diào)撥，防止商業(yè)銀行過(guò)度集中資金，影響中小企業(yè)貸款。

增加再貸款、促進(jìn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展，不斷增強(qiáng)中小金融機(jī)構(gòu)支持中小企業(yè)發(fā)展的資金實(shí)力。同時(shí)，完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。1998年以來(lái)，人民銀行、財(cái)政部與經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合對(duì)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)進(jìn)行研究，制定制度辦法，規(guī)范管理，通過(guò)第三方介入，補(bǔ)充信用，幫助中小企業(yè)獲得貸款。到2001年底，全國(guó)共計(jì)組建各類擔(dān)保機(jī)構(gòu)300多家，籌集擔(dān)保資金70多億元，可擔(dān)保貸款達(dá)400多億元。

上述政策措施，對(duì)緩解中小企業(yè)貸款難有一定積極效果。初步統(tǒng)計(jì)，到2002年9月末，4家國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款余額達(dá)3.7萬(wàn)億元，占各項(xiàng)貸款余額的53%。

（二）努力改進(jìn)對(duì)農(nóng)業(yè)的信貸支持

1997年—002年12月末，人民銀行共安排支農(nóng)再貸款額度1236億元。到 2002年12月末，支農(nóng)再貸款余額為842億元，比上年末增加265億元。支農(nóng)再 貸款主要投向農(nóng)業(yè)大省、中西部地區(qū)和受災(zāi)地區(qū)，有效緩解了中西部地區(qū)和災(zāi)

區(qū)農(nóng)村資金短缺的矛盾。支農(nóng)再貸款對(duì)支持農(nóng)村信用社發(fā)放農(nóng)戶小額信用貸款與農(nóng)戶聯(lián)保貸款發(fā)揮了重要作用。2002年10月末，農(nóng)戶小額信用貸款比上年末增加451億元，占農(nóng)業(yè)貸款增加額的33%，增幅達(dá)138%；農(nóng)戶聯(lián)保貸款比上年末增加173億元，占農(nóng)業(yè)貸款增加額的13%，增幅達(dá)145%。幾年來(lái)，全國(guó)共有3.1萬(wàn)家農(nóng)村信用社開(kāi)辦了農(nóng)戶小額信用貸款，占農(nóng)村信用社總數(shù)的89%，1.7萬(wàn)家農(nóng)村信用社開(kāi)辦了聯(lián)保貸款，占農(nóng)村信用社總數(shù)的49％。約有4657萬(wàn)戶農(nóng)戶獲得了小額信用貸款，有1027萬(wàn)戶農(nóng)戶獲得聯(lián)保貸款，兩項(xiàng)合計(jì)，受益農(nóng)戶總數(shù)達(dá)5684萬(wàn)戶，占貸款需求農(nóng)戶數(shù)的49％，占全部農(nóng)戶數(shù)的25％。

（三）發(fā)展消費(fèi)信貸，支持?jǐn)U大內(nèi)需

完善《個(gè)人住房貸款管理辦法》，研究個(gè)人住房抵押貸款證券化，大力發(fā)展個(gè)人住房貸款。同時(shí)，督促商業(yè)銀行加強(qiáng)信貸管理，防止一些地區(qū)出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫。引導(dǎo)汽車消費(fèi)信貸健康發(fā)展。個(gè)人汽車貸款的迅速增長(zhǎng)，有力地促進(jìn)了汽車銷售，支持了汽車產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

發(fā)放助學(xué)貸款，資助困難學(xué)生完成學(xué)業(yè)。2002年，會(huì)同財(cái)政部、教育部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)家助學(xué)貸款業(yè)務(wù)發(fā)展的通知》，引導(dǎo)商業(yè)銀行繼續(xù)做好助學(xué)貸款工作。自1999年至2002年9月末，金融機(jī)構(gòu)累計(jì)發(fā)放助學(xué)貸款66億元，幫助了112萬(wàn)名困難學(xué)生就學(xué)；其中發(fā)放國(guó)家助學(xué)貸款23億元，幫助了41萬(wàn)名困難學(xué)生就學(xué)。

四、積極推進(jìn)貨幣市場(chǎng)制度建設(shè)

2002年4月，中國(guó)人民銀行頒布實(shí)施《商業(yè)銀行柜臺(tái)記賬式國(guó)債交易管理 辦法》（中國(guó)人民銀行令[2002]2號(hào)）。同年6月和12月，與財(cái)政部聯(lián)合推出2002年第六期和第十五期記賬式國(guó)債，分別在工、農(nóng)、中、建四家試點(diǎn)銀行柜臺(tái)順利發(fā)行并上市交易。商業(yè)銀行柜臺(tái)記賬式國(guó)債交易系統(tǒng)的順利開(kāi)通，為投資人開(kāi)通

了新的購(gòu)債渠道，擴(kuò)大了記賬式國(guó)債的投資群體，較大程度上滿足了廣大投資人的國(guó)債投資需求，也有利于降低國(guó)債的籌資成本，溝通了銀行間債券市場(chǎng)與商業(yè)銀行柜臺(tái)債券市場(chǎng)。

2002年4月，中國(guó)人民銀行發(fā)布2002年第5號(hào)公告，對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入全國(guó) 銀行間債券市場(chǎng)由審批制改為準(zhǔn)入備案制。該政策措施簡(jiǎn)化了行政審批程序，提高了行政透明度，是中國(guó)人民銀行多年來(lái)在健全法規(guī)、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上推動(dòng)貨幣市場(chǎng)發(fā)展的一項(xiàng)重要措施。

2002年10月，中國(guó)人民銀行頒發(fā)了《中國(guó)人民銀行關(guān)于中國(guó)工商銀行等39家商業(yè)銀行開(kāi)辦債券結(jié)算代理業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》（銀發(fā)[2002]329號(hào)），將債券結(jié)算代理業(yè)務(wù)的服務(wù)對(duì)象擴(kuò)展到非金融機(jī)構(gòu)。該項(xiàng)政策措施的出臺(tái)和順利實(shí)施，豐富了銀行間市場(chǎng)的投資主體，為投資者開(kāi)辟了新的債券投資和資金融通渠道，有利于國(guó)債和政策性金融債的順利發(fā)行，有利于擴(kuò)大貨幣政策的傳導(dǎo)。

五、發(fā)揮貨幣政策促進(jìn)改革、維護(hù)金融和社會(huì)穩(wěn)定的作用

第一，積極支持國(guó)有企業(yè)改革。1997年—002年8月末，核銷銀行呆壞賬 準(zhǔn)備金和金融資產(chǎn)管理公司債權(quán)2664億元，共支持兼并破產(chǎn)項(xiàng)目5864戶，支持破產(chǎn)企業(yè)安排下崗分流人員約430萬(wàn)人，對(duì)維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定和職工再就業(yè)起到了積極作用。第二，配合積極財(cái)政政策，支持國(guó)債項(xiàng)目建設(shè)。1998年--2002年，國(guó)家增發(fā)國(guó)債6600億元，商業(yè)銀行累計(jì)發(fā)放配套貸款1.2萬(wàn)億元。第三，以小額貸款形式，支持城鎮(zhèn)下崗職工再就業(yè)。人民銀行會(huì)同有關(guān)部委共同制定了《關(guān)于下崗失業(yè)人員小額擔(dān)保貸款的管理辦法》，大力推廣小額貸款，支持再就業(yè)工作。

第四，發(fā)放扶貧貸款，扶持貧困地區(qū)和貧困農(nóng)戶。2002年新增扶貧貼息貸款185億元。到2002年10月末，農(nóng)業(yè)銀行扶貧貸款余額達(dá)854億元，其中扶貧貼息貸款余額達(dá)439億元。

六、提高貨幣政策實(shí)施的透明度，引導(dǎo)社會(huì)的合理預(yù)期

一是加強(qiáng)貨幣政策信息披露制度建設(shè)，按季發(fā)表《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，對(duì)社會(huì)各方面了解貨幣信貸的運(yùn)行情況、面臨的主要問(wèn)題、近期的貨幣信貸政策趨勢(shì)，以及引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期發(fā)揮了良好作用。二是召開(kāi)貨幣政策委員會(huì)季度例會(huì)和貨幣政策專家咨詢會(huì)，發(fā)揮咨詢議事功能，為貨幣政策決策提供參考。同時(shí)貨幣政策委員會(huì)季度例會(huì)后及時(shí)向社會(huì)發(fā)布新聞稿，公布相關(guān)信息。三是按月召開(kāi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析會(huì)，與國(guó)家綜合經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)、各政策性銀行、商業(yè)銀行及時(shí)交流、溝通信息，以適時(shí)把握經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中的新變化，使商業(yè)銀行全面了解貨幣信貸政策措施和意圖，并及時(shí)獲得有關(guān)方面對(duì)貨幣政策的意見(jiàn)和建議。同時(shí)對(duì)商業(yè)銀行加強(qiáng)指導(dǎo)，促進(jìn)穩(wěn)健貨幣政策的貫徹和有效實(shí)施。四是從2002年開(kāi)始，就新擬訂的貨幣信貸政策，在正式出臺(tái)前公開(kāi)向社會(huì)征求意見(jiàn)，以使有關(guān)政策規(guī)定更切合實(shí)際。

2003年一季度，國(guó)民經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好。一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)9.9%，比上年同期加快2.3個(gè)百分點(diǎn)。投資依然是拉動(dòng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的首要因素，物價(jià)總水平持續(xù)回升。農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)發(fā)展，農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，工業(yè)保持快速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)效益繼續(xù)提高。

2003年一季度貨幣信貸呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，貨幣信貸增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的趨勢(shì)基本一致，有力地支持了國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。3月末，廣義貨幣M2余額19.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.5%；狹義貨幣M1余額7.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.1%。一季度，全部金融機(jī)構(gòu)（含外資）本外幣貸款增加8513億元，同比多增加5022億元。金融機(jī)構(gòu)存款增加較多，居民儲(chǔ)蓄存款保持高增長(zhǎng)，一季度末，金融機(jī)構(gòu)本外幣儲(chǔ)蓄存款余額已達(dá)10.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.1%。3月末，人民銀行基礎(chǔ)貨幣余額為4.39萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.9%，增速回落，金融機(jī)構(gòu)備付率平均為5.12%，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性

總體寬松。利率總水平保持基本穩(wěn)定，一季度，商業(yè)銀行協(xié)議存款期限在五年以上、單筆金額在3000萬(wàn)元以上）利率集中在3.1—3.3%區(qū)間內(nèi)。

一季度，銀行間市場(chǎng)利率逐月回落，回購(gòu)利率穩(wěn)中有降，表明流動(dòng)性充足。1-3月份，同業(yè)拆借市場(chǎng)月加權(quán)平均利率分別為2.16%、2.13%、2.06%，債券回購(gòu)市場(chǎng)月加權(quán)平均利率為2.28%、2.25%、2.04%。國(guó)際收支形勢(shì)總體良好，3月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額達(dá)3160億元，比上年末增加296億美元。人民幣匯率為1美元兌換8.2771元人民幣,與年初基本持平。

2003年國(guó)內(nèi)有許多因素有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)。但是，突如其來(lái)的非典型肺炎給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，對(duì)于我國(guó)旅游、消費(fèi)甚至生產(chǎn)等將產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。在黨中央、國(guó)務(wù)院的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，全國(guó)人民眾志成城，一定能戰(zhàn)勝“非典”，把“非典”對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響減少到最低程度。預(yù)計(jì)年初十屆人大一次會(huì)議通過(guò)的全年7%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)計(jì)劃可以實(shí)現(xiàn)，居民消費(fèi)價(jià)格為1-2%。廣義貨幣M2預(yù)計(jì)增長(zhǎng)18%左右，全部中資金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加2萬(wàn)億元左右。

下一階段貨幣政策趨勢(shì)：一是堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，保持貨幣信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)。二是保持利率和匯率政策的基本穩(wěn)定，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化。三是改善金融服務(wù)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。四是進(jìn)一步發(fā)展貨幣市場(chǎng)，優(yōu)化金融資源配置。五是切實(shí)加強(qiáng)抗“非典”期間的信貸工作。主要是保證防治“非典”物資生產(chǎn)與采購(gòu)所需貸款的及時(shí)供應(yīng)，保證防治“非典”藥品所需貸款的及時(shí)供應(yīng)，保證居民生活必需品以及農(nóng)副產(chǎn)品物資采購(gòu)的資金供應(yīng)，保證防治“非典”期間與國(guó)計(jì)民生緊密相關(guān)的產(chǎn)品生產(chǎn)所需信貸資金的供應(yīng)；同時(shí)要做好對(duì)市場(chǎng)需求的預(yù)測(cè)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。六是搞好防治“非典”工作中的各項(xiàng)金融服務(wù)。主要是確保現(xiàn)金供應(yīng)，提高流通中現(xiàn)鈔的整潔度，對(duì)商業(yè)銀行交存的現(xiàn)金進(jìn)行相應(yīng)的衛(wèi)生處理，采取有效措

第三篇：2010年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告

附件1

科普大篷車申報(bào)事項(xiàng)須知

科普大篷車申報(bào)工作應(yīng)注意以下事項(xiàng)：

一、提出配車申請(qǐng)的單位應(yīng)具有良好科普工作基礎(chǔ)，能夠落實(shí)科普大篷車采購(gòu)的自籌資金以及每年所需的車輛運(yùn)行經(jīng)費(fèi)（約20萬(wàn)元／年）。

二、科普大篷車的購(gòu)車經(jīng)費(fèi)包括三部分：車輛購(gòu)置費(fèi)、車載設(shè)備和車載展品費(fèi)用。中國(guó)科協(xié)擬按東部50%、中部80%、西部100%的比例對(duì)車輛購(gòu)置費(fèi)部分給予補(bǔ)助，余下的車輛購(gòu)置費(fèi)以及車載設(shè)備和車載展品費(fèi)用由申請(qǐng)配車單位自籌經(jīng)費(fèi)解決。（可參考2007年政府采購(gòu)中標(biāo)價(jià)格：Ⅰ型車總價(jià)格約64.9萬(wàn)元，其中車輛購(gòu)置費(fèi)約44.7萬(wàn)元，車載設(shè)備價(jià)格約3.5萬(wàn)元，車載展品價(jià)格約16.7萬(wàn)元。Ⅱ型車總價(jià)格約51.2萬(wàn)元，其中車輛購(gòu)置費(fèi)約37.2萬(wàn)元，車載設(shè)備價(jià)格約3.3萬(wàn)元，車載展品價(jià)格約10.7萬(wàn)元。）

三、具備條件的單位向所在?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）科協(xié)提交申請(qǐng)配車報(bào)告，申請(qǐng)報(bào)告中應(yīng)包括本單位科普工作狀況介紹，自籌經(jīng)費(fèi)和運(yùn)行經(jīng)費(fèi)籌措方案，以及準(zhǔn)備利用科普大篷車開(kāi)展工作的方案。各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）科協(xié)對(duì)申請(qǐng)配車單位進(jìn)行核實(shí)和審查，提出明確審批意見(jiàn)并按照《科普大篷車管理暫行辦法》的規(guī)定，提交書(shū)面申請(qǐng)報(bào)告，說(shuō)明本地區(qū)擬申請(qǐng)配車單位的名稱、配發(fā)的必要性和可行性。同時(shí)，結(jié)合本地科普工作整體布局和申請(qǐng)配車單位實(shí)際情況對(duì)申請(qǐng)配車單位進(jìn)行排序，填寫(xiě)《科普大篷車申請(qǐng)配車單位表》（附件2、3），與各申請(qǐng)配車單位的申請(qǐng)配車報(bào)告一并報(bào)至中國(guó)科協(xié)科普活動(dòng)中心。

四、科普大篷車采取政府采購(gòu)招標(biāo)程序統(tǒng)一采購(gòu)，為保障科普大篷車配發(fā)工作的順利進(jìn)行，凡列入配發(fā)計(jì)劃，但不能完成車輛交接（如資金未能如期落實(shí)而無(wú)法接車等情況）的省份，將暫停下一的申報(bào)工作。

第四篇：高考政治中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告

《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》

2008年7月份以來(lái)，中國(guó)人民銀行根據(jù)黨中央、國(guó)務(wù)院統(tǒng)一決策部署，針對(duì)國(guó)際金融危機(jī)加劇、國(guó)內(nèi)通脹壓力減緩等新情況，統(tǒng)籌兼顧，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的監(jiān)測(cè)分析，及時(shí)調(diào)整金融宏觀調(diào)控措施。據(jù)此回答1～4題。

1.我國(guó)政府決定調(diào)整貨幣政策，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀凋控。下列選項(xiàng)正確的是（）

①貨幣政策屬于行政手段 ②貨幣政策屬于經(jīng)濟(jì)手段 ③政策貨幣政策是運(yùn)用“看不見(jiàn)的手”進(jìn)行宏觀調(diào)控 ④調(diào)整貨幣政策的目標(biāo)是為了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定等

A.①④

B.②③④

C.①③④

D.②④ 2.面對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我國(guó)黨和政府出臺(tái)措施，調(diào)減了公開(kāi)市場(chǎng)對(duì)沖力度，連續(xù)兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，三次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，取消了對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的約束，并引導(dǎo)商業(yè)銀行擴(kuò)大貸款總量。這表明（）

①我們黨對(duì)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)不斷加深 ②我們黨駕馭社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力不斷提高 ③我們黨在履行經(jīng)濟(jì)職能 ④這是權(quán)宜之計(jì)

A.①② B.③④ C.①②③④ D.①②④ 3.堅(jiān)持區(qū)別對(duì)待、有保有壓，引導(dǎo)新增信貸資源向重點(diǎn)領(lǐng)域和經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)傾斜。體現(xiàn)的辯證法的道理是（）

A.堅(jiān)持一切從實(shí)際出發(fā)，主觀符合客觀 B.工作重心要隨著主要矛盾的變化而變化 C.認(rèn)識(shí)要隨著實(shí)踐的發(fā)展而發(fā)展 D.規(guī)律是可以認(rèn)識(shí)和改變的

4.在當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨緩的形勢(shì)下，確保實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)的根本之策是（）

A.發(fā)展經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求 B.擴(kuò)大我國(guó)商品出口量

C.加強(qiáng)對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)提示和監(jiān)管 D.擴(kuò)大吸引外資規(guī)模

2008年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展經(jīng)受了多方面嚴(yán)峻考驗(yàn)，存在國(guó)內(nèi)重特大自然災(zāi)害和國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的不利因素，但是居民儲(chǔ)蓄率仍然過(guò)高，影響到經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。據(jù)此回答5～6題。

5.在一國(guó)居民收入一定的情況下，下列圖象中能反映消費(fèi)與儲(chǔ)蓄之間關(guān)系的是（）

6.在現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)需求中，消費(fèi)需求每增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，相當(dāng)于投資增長(zhǎng)1.5個(gè)百分點(diǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所產(chǎn)生的拉動(dòng)作用。經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧說(shuō)“消費(fèi)需求

是最終需求，投資需求是中間需求，只有最終需求旺了，經(jīng)濟(jì)才能真正啟動(dòng)起來(lái)?！边@是因?yàn)椋ǎ?/p>

①生產(chǎn)決定消費(fèi)，投資增長(zhǎng)是擴(kuò)大消費(fèi)的前提 ②消費(fèi)需求是最終需求，對(duì)投資需求的持續(xù)增長(zhǎng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展起決定性作用 ③消費(fèi)與生產(chǎn)的相互決定作用 ④消費(fèi)是生產(chǎn)發(fā)展的目的和動(dòng)力，消費(fèi)調(diào)節(jié)生產(chǎn)

A.①③

B.②④

C.①④

D.③④ 央行將采取六項(xiàng)舉措，積極支持?jǐn)U大內(nèi)需，加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支持力度。第一條是：根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)啟動(dòng)保障經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)健運(yùn)行的各項(xiàng)應(yīng)對(duì)預(yù)案；確保金融體系流動(dòng)性充足，及時(shí)向金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持。

7.從哲學(xué)角度看，上述舉措體現(xiàn)的辯證法道理是（）

①主觀符合了客觀 ②符合矛盾普遍性和客觀性原理 ③矛盾特殊性原理 ④看到了事物發(fā)展是前進(jìn)性與曲折性的統(tǒng)一

A.①③ B.②④ C.①④

D.②③ 8.從政治學(xué)角度看，央行促進(jìn)貨幣信貸總量穩(wěn)定增長(zhǎng)，加大銀行信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度，說(shuō)明（）

A.央行也是我國(guó)的立法機(jī)關(guān) B.我國(guó)政府在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié) C.市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)具有法制性的特征 D.央行具有一定的自治權(quán)

2008年11月17日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《2008年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。

9.材料說(shuō)明說(shuō)明，中國(guó)人民銀行（）A.是國(guó)家權(quán)力機(jī)

關(guān) B.為居民儲(chǔ)蓄與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者提供服務(wù) C.是我國(guó)金融體系的主體

D.具有依法制定和實(shí)施貨幣政策的職能 10.上題中中國(guó)人民銀行的報(bào)告，有利于中央銀行（）

A.增強(qiáng)金融監(jiān)管的力度和效能 B.擴(kuò)大對(duì)工商企業(yè)的貸款規(guī)模 C.統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)全國(guó)外匯買賣業(yè)務(wù) D.強(qiáng)化對(duì)基本建設(shè)貸款的管理

11.我國(guó)鼓勵(lì)以創(chuàng)業(yè)帶動(dòng)就業(yè)。創(chuàng)業(yè)，很簡(jiǎn)單，就是用別人的錢賺錢。這里對(duì)“別人的錢”的合理認(rèn)識(shí)（）

A.向政策性銀行貸款，此時(shí)貨幣充當(dāng)價(jià)值尺度的職能

B.向銀行金融機(jī)構(gòu)貸款，此時(shí)貨幣執(zhí)行流通手段的職能

C.向商業(yè)銀行貸款，此時(shí)貨幣執(zhí)行支付手段的職能

D.向中國(guó)人民銀行貸款，此時(shí)貨幣執(zhí)行貯藏手段的職能

12.貨幣在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中扮演著重要角色。下列銀行中，經(jīng)營(yíng)貨幣存款業(yè)務(wù)、已經(jīng)或可能成為股份有限公司的有（）

①中國(guó)人民銀行 ②中國(guó)建設(shè)銀行 ③北京發(fā)展銀行 ④中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行

A.①③

B.②③

C.②④

D.③④

13.匯率是一個(gè)國(guó)家進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的重要手段，人民幣匯率升值有利于（）

①調(diào)節(jié)資源配置 ②優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) ③擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求 ④平衡國(guó)際收支

A.①③ B.①②③ C.②③④

D.①②④ 14.我國(guó)要運(yùn)用金融、稅收、財(cái)政等手段加大調(diào)節(jié)收入分配的力度，努力緩解地區(qū)之間和部分社會(huì)成員收入分配差距擴(kuò)大的趨勢(shì)。國(guó)家之所以在分配領(lǐng)域采取上述措施，是因?yàn)椋ǎ?/p>

①加強(qiáng)國(guó)家宏觀調(diào)控是市場(chǎng)發(fā)揮作用的基礎(chǔ) ②市場(chǎng)調(diào)節(jié)具有自發(fā)性 ③公平是效率的基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)公平，能夠促進(jìn)效率的提高 ④社會(huì)主義本質(zhì)的要求

A.②④

B.①②③ C.②③④ D.①②③④ 15.2008年7月份以來(lái)，中國(guó)人民銀行根據(jù)黨中央、國(guó)務(wù)院統(tǒng)一決策部署，針對(duì)國(guó)際金融危機(jī)加劇、國(guó)內(nèi)通脹壓力減緩等新情況，統(tǒng)籌兼顧，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的監(jiān)測(cè)分析，及時(shí)調(diào)整金融宏觀調(diào)控措施。調(diào)減了公開(kāi)市場(chǎng)對(duì)沖力度，連續(xù)兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，三次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，取消了對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的約束，并引導(dǎo)商業(yè)銀行擴(kuò)大貸款總量。

（1）聯(lián)系實(shí)際從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度說(shuō)明中國(guó)人民銀行連續(xù)調(diào)整貨幣政策的意義。

答案：①貨幣政策是調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要杠桿，是國(guó)家宏觀調(diào)控的重要手段，有利于積極支持?jǐn)U大內(nèi)需，加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支持力度，以保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。②連續(xù)兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，三次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，取消了對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的約束，并引導(dǎo)商業(yè)銀行擴(kuò)大貸款總量，體現(xiàn)了社會(huì)主義本質(zhì)，有利于實(shí)現(xiàn)共同富裕。③有利于克服市場(chǎng)的各種缺陷，應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的挑戰(zhàn)，保證市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)健康、有序地發(fā)展。

（2）用政治常識(shí)的有關(guān)知識(shí)，說(shuō)明為什么要調(diào)整貨幣政策？

答案：①這是由中國(guó)共產(chǎn)黨的性質(zhì)和宗旨決定。黨領(lǐng)導(dǎo)出臺(tái)積極支持?jǐn)U大內(nèi)需，加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支持力度的六項(xiàng)舉措，保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決策體現(xiàn)了黨的地位、性質(zhì)、宗旨，體現(xiàn)了“三個(gè)代表”的思想，是貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀的體現(xiàn)。②出臺(tái)積極支持?jǐn)U大內(nèi)需，加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支持力度的六項(xiàng)舉措是由我國(guó)的國(guó)家性質(zhì)和國(guó)家機(jī)構(gòu)的組織活動(dòng)

原則決定的，是對(duì)人民負(fù)責(zé)原則的體現(xiàn)。③黨和國(guó)家出臺(tái)積極支持?jǐn)U大內(nèi)需，加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支持力度的六項(xiàng)舉措對(duì)促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的的發(fā)展具有重要意義，有助于加強(qiáng)黨群、干群之間的血肉關(guān)系，保持社會(huì)的穩(wěn)定與發(fā)展，堅(jiān)定廣大人民群眾走社會(huì)主義道路的信念。

16.材料一：聯(lián)合國(guó)和世界銀行公布人類發(fā)展報(bào)告和世界發(fā)展指標(biāo)，認(rèn)為中國(guó)是全球消除貧困的成功“范例”，改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)人均GDP增長(zhǎng)了5倍，絕對(duì)貧困人口減少了數(shù)億。以基尼系數(shù)衡量，貧富差距也在擴(kuò)大。中國(guó)城市的基尼系數(shù)或者說(shuō)貧富差距由1978年的0.16增加到目前的0.45。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)基尼系數(shù)超過(guò)0.400時(shí)，國(guó)家往往開(kāi)始出現(xiàn)社會(huì)緊張局面。

材料二：中國(guó)消除貧困的實(shí)踐經(jīng)濟(jì)被概括為“政府主導(dǎo)的開(kāi)發(fā)式扶貧”模式，我國(guó)的財(cái)政部門(mén)和一些政策性銀行安排專項(xiàng)貸款扶貧資金，通過(guò)改善貧困地區(qū)生產(chǎn)條件，開(kāi)發(fā)當(dāng)?shù)刭Y源，教育投資等一系列有效措施，增強(qiáng)貧困地區(qū)的自我發(fā)展能力，使全國(guó)農(nóng)村未解決溫飽的貧困人口總量大幅減少。

（1）結(jié)合材料二，運(yùn)用內(nèi)外因關(guān)系，分析我國(guó)扶貧事業(yè)取得成功的依據(jù)。

答案：①事物發(fā)展是內(nèi)因與外因共同起作用的結(jié)果，要堅(jiān)持內(nèi)因與外因相結(jié)合。在消除貧困的實(shí)踐中，既需要政府的扶持和促進(jìn)，也需要貧困地區(qū)自身的努力。②內(nèi)因是事物變化發(fā)展的根據(jù)，要重視內(nèi)因的作用。消除貧困，關(guān)鍵在于貧困地區(qū)的自我發(fā)展。③外因是事物變化發(fā)展的條件，不能忽視外因的作用。消除貧困，政府是主導(dǎo)力量。④外因通過(guò)內(nèi)因起作用，要通過(guò)外因作用于內(nèi)因，來(lái)促進(jìn)事物的發(fā)展。中央財(cái)政提供資金支持，通過(guò)開(kāi)發(fā)式扶貧的方式，培育出貧困地區(qū)的自我發(fā)展能力，促進(jìn)了扶貧事業(yè)的發(fā)展。

（2）運(yùn)用經(jīng)濟(jì)常識(shí)分析，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，我國(guó)政府為什么要解決貧困問(wèn)題？

答案：①在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用不是萬(wàn)能的，解決貧困問(wèn)題，政府要進(jìn)行宏觀調(diào)控。促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（或經(jīng)濟(jì)發(fā)展）是宏觀調(diào)控的目標(biāo)，這包括人均收入的增長(zhǎng)和生活質(zhì)量的提高。②社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以實(shí)現(xiàn)共同富裕為根本目標(biāo)，這也要求我國(guó)政府必須下力氣解決貧困問(wèn)題。

第五篇：2011年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告[推薦]

《2011年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》讀后感

管理學(xué)院勞動(dòng)與社會(huì)保障0901 謝倩文

讀了《2011年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》我總體的感受就是：2011年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由政策刺激向自主增長(zhǎng)有序轉(zhuǎn)變，繼續(xù)朝宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展。消費(fèi)需求保持穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)較快，進(jìn)出口總體平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)良好，工業(yè)企業(yè)效益較好，居民收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，但國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期依然較強(qiáng)，穩(wěn)定物價(jià)的基礎(chǔ)還不牢固。執(zhí)行貨幣政策的目標(biāo)一共有四個(gè)，一是物價(jià)穩(wěn)定，二是充分就業(yè)，三是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，四是國(guó)際收支平衡。具體到我國(guó)貨幣政策執(zhí)行的目標(biāo)就是價(jià)格物價(jià)的穩(wěn)定，以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，就這一方面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，由于國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期較強(qiáng)，穩(wěn)定物價(jià)的基礎(chǔ)還不是很牢固，報(bào)告稱，2011年以來(lái)，中國(guó)人民銀行按照國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，圍繞保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定這一宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合、交替使用數(shù)量和價(jià)格型工具以及宏觀審慎政策工具，6次上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率共計(jì)3個(gè)百分點(diǎn)，3次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，實(shí)施差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸增長(zhǎng)平穩(wěn)回調(diào)，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

就貨幣信貸來(lái)看，總體看，在公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率、利率等多項(xiàng)貨幣政策以及宏觀審慎工具的綜合作用下，貨幣總量增長(zhǎng)平穩(wěn)回調(diào)，符合調(diào)控預(yù)期。截至5 月末，M2 速和M1 增速比上年末分別下降4.6 個(gè)和8.5個(gè)百分點(diǎn)。6 月份，貨幣供應(yīng)量增速有所反彈，M2 增速和M1 增速分別比上月回升0.8 個(gè)和0.4 個(gè)百分點(diǎn)，貨幣總量調(diào)控仍存壓力。6 月末全部金融機(jī)構(gòu)（含外資金融機(jī)構(gòu)，下同）本外幣各項(xiàng)存款余額為80.3 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.5%，增速比3 月末和上年末分別低1.2 個(gè)和2.3 個(gè)百分點(diǎn),比年初增加7.5 萬(wàn)億元，同比少增533億元，金融機(jī)構(gòu)存款增長(zhǎng)有所放緩。但總體來(lái)看在調(diào)節(jié)貨幣供給方面還是初見(jiàn)成效。6 月末，全部金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額為54.7 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.8%，增速比3 月末和上年末分別低0.8 個(gè)和2.9 個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加4.4 萬(wàn)億元，同比少增3888 億元，金融機(jī)構(gòu)貸款增長(zhǎng)向常態(tài)回歸。初步統(tǒng)計(jì)，2011 年上半年社會(huì)融資規(guī)模為7.76 萬(wàn)億元，比上年同期少3847 億元，可以看出社會(huì)融資規(guī)模保持合理水平直接融資作用繼續(xù)增強(qiáng)。此外金融機(jī)構(gòu)對(duì)非金融企業(yè)及其他部門(mén)貸款利率繼續(xù)上升。6 月份貸款加權(quán)平均利率為7.29%，較3 月份上升0.38 個(gè)百分點(diǎn)。2011 年以來(lái)，人民幣小幅升值雙向浮動(dòng)特征明顯，匯率彈性明顯增強(qiáng)，人民幣匯率預(yù)期總體平穩(wěn)。6 月末，人民幣對(duì)美元率間價(jià)為6.4716 元，比上年末升值1511 個(gè)基點(diǎn)，升值幅度為2.33%。

就貨幣政策操作來(lái)看2011 年以來(lái)，中國(guó)人民銀行按照國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，圍繞保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定這一宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合、交替使用數(shù)量和格型工具以及宏觀審慎政策工具，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸增長(zhǎng)平穩(wěn)回調(diào)，保持合理社會(huì)融資規(guī)模，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。主要是通過(guò)以下貨幣政策工具的運(yùn)用來(lái)實(shí)現(xiàn)的：

一、適時(shí)適度公開(kāi)市場(chǎng)操作，中國(guó)人民銀行加強(qiáng)各貨幣政策工具間的協(xié)調(diào)配合，合理把握公開(kāi)市場(chǎng)操作力度和節(jié)奏，促進(jìn)銀行體系流動(dòng)性平穩(wěn)運(yùn)行。上半年累計(jì)發(fā)行央行票據(jù)9210 億元，開(kāi)展正回購(gòu)操作13600 億元。截至6 月末，央行票據(jù)余額約為2.4 萬(wàn)億元。中央銀行通過(guò)購(gòu)買或出售債券來(lái)增加或減少流通中現(xiàn)金或銀行準(zhǔn)備金，使基礎(chǔ)貨幣或增或減。增強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率彈性。結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境和市場(chǎng)利率走勢(shì)變化，中國(guó)人民銀行適時(shí)增強(qiáng)了公開(kāi)市場(chǎng)作利率彈性，既有利于管理通脹預(yù)期，也有助于發(fā)揮市場(chǎng)利率調(diào)節(jié)資金供求的作用。

二、六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。中國(guó)人民銀行結(jié)合宏觀審理念和流動(dòng)性管理的需要，從2011年起對(duì)金融機(jī)構(gòu)引入差別準(zhǔn)備金動(dòng)調(diào)整機(jī)制，配合存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作、利率等常規(guī)性貨幣政策工具發(fā)揮合力。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，就會(huì)減少商業(yè)銀行的資金供給，進(jìn)而減少市場(chǎng)上貨幣流通數(shù)量，進(jìn)行對(duì)通貨膨脹的治理。

三、適時(shí)上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，貨幣當(dāng)局提高法定存款準(zhǔn)備金率時(shí)，商業(yè)銀行一定比率的超額準(zhǔn)備金就會(huì)轉(zhuǎn)化為法定準(zhǔn)備金，商業(yè)銀行的放款能力低，貨幣乘數(shù)變小，貨幣供應(yīng)就會(huì)相應(yīng)收縮。雖然事實(shí)上不少國(guó)家一直沒(méi)有采用過(guò)這一手段，但在中國(guó)，這一工具經(jīng)常被使用。

四、加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策引導(dǎo)中國(guó)人民銀行繼續(xù)加強(qiáng)和改善對(duì)金融機(jī)構(gòu)的窗口指導(dǎo)，并通過(guò)再貸款、再貼現(xiàn)等貨幣政策工具，引導(dǎo)、促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)合理調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)和投放節(jié)奏，加大金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的力度，擴(kuò)大“三農(nóng)”、中小企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放。

五、促進(jìn)跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展2011 年上半年，銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)9575.7億元，同比增長(zhǎng)13.3 倍。第二季度，銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)5972.5 億元，比上季度增加2369.3 億元。其中，貨物貿(mào)易結(jié)算金額4556.1 億元，服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項(xiàng)目出口結(jié)算金額1416.3 億元。第二季度，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算實(shí)際收付總金額4090.3億元，其中實(shí)收1037.8 億元，實(shí)付3052.5 億元，收付比上升至1：2.9，可見(jiàn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算進(jìn)口與出口平衡的狀況有所改善。

六、完善人民幣匯率形成機(jī)制繼續(xù)按主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，重在堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

七、繼續(xù)推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)改革穩(wěn)步推進(jìn)。積極支持和指導(dǎo)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行“三農(nóng)金融事業(yè)部”改革，相關(guān)部門(mén)出臺(tái)的營(yíng)業(yè)稅減

免、監(jiān)管費(fèi)減免和差別化存款準(zhǔn)備金率等支持政策基本落實(shí)到位。

八、深化外匯管理體制改革。完善跨境資金流動(dòng)監(jiān)管，防范異?？缇迟Y本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)與商務(wù)部門(mén)溝通協(xié)調(diào)，從嚴(yán)控制外資房地產(chǎn)企業(yè)設(shè)立備案，嚴(yán)格控制對(duì)返程投資設(shè)立外資房地產(chǎn)企業(yè)的外匯登記及結(jié)匯。

2011年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由政策刺激向自主增長(zhǎng)有序轉(zhuǎn)變，繼續(xù)朝宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展。消費(fèi)需求保持穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)較快，進(jìn)出口總體平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)良好，工業(yè)企業(yè)效益較好，居民收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，但國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期依然較強(qiáng)，穩(wěn)定物價(jià)的基礎(chǔ)還不牢固。2011年上半年，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)20.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.6%，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲5.4%。

2011年以來(lái)，中國(guó)人民銀行按照國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，圍繞保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定這一宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合、交替使用數(shù)量和價(jià)格型工具以及宏觀審慎政策工具，6次上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率共計(jì)3個(gè)百分點(diǎn)，3次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，實(shí)施差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸增長(zhǎng)平穩(wěn)回調(diào)，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

從報(bào)告中可以看出，下一階段央行將按照國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，以科學(xué)發(fā)展為主題，以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式為主線，實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，繼續(xù)把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，堅(jiān)持調(diào)控的基本取向不變，加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的觀察和分析，把握好政策的力度和節(jié)奏，提高政策的針對(duì)性、靈活性和前瞻性，鞏固前期調(diào)控成果，科學(xué)評(píng)估判斷政策的當(dāng)期和預(yù)期效果，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期之間的關(guān)系。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和外匯流動(dòng)的變化情況，合理運(yùn)用利率、匯率、公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率和宏觀審慎管理等多種政策工具組合，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模。著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)提高金融服務(wù)水平，加大對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整特別是農(nóng)業(yè)、小企業(yè)的信貸支持。進(jìn)一步執(zhí)行好差別化住房信貸政策，督促金融機(jī)構(gòu)對(duì)符合條件的保障性住房建設(shè)項(xiàng)目及時(shí)發(fā)放貸款，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康平穩(wěn)發(fā)展。加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范。繼續(xù)加強(qiáng)地方融資平臺(tái)公司貸款、表外資產(chǎn)和房地產(chǎn)金融的風(fēng)險(xiǎn)管理，加強(qiáng)對(duì)跨境資本的有效監(jiān)控。進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革和人民幣匯率形成機(jī)制改革，繼續(xù)深化金融企業(yè)改革。充分發(fā)揮金融市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，進(jìn)一步擴(kuò)大直接融資渠道，支持金融產(chǎn)品創(chuàng)新，推動(dòng)金融市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)

濟(jì)發(fā)展。

就金融市場(chǎng)而言，2011 年上半年，金融市場(chǎng)繼續(xù)健康、平穩(wěn)運(yùn)行。貨幣市場(chǎng)交易活躍，利率波動(dòng)走高；債券收益率曲線總體上移，債券發(fā)行規(guī)模明顯增加；股市指數(shù)小幅回落，股票成交較為穩(wěn)定。