第一篇：2014年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告解讀

2015年春季學(xué)期《中央銀行學(xué)》

課程設(shè)計(jì)論文

題

目：2014年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告解讀

組

長(zhǎng)：王芳

小組成員：梁亞 荊新蓉 王彩恒 李玉敏

專業(yè)班級(jí)：金融1301班

完成日期：2015.06.10

成 員

王

芳

荊新蓉

王彩恒

李玉敏

梁

亞

201318110119

201318110127 201318110125 J201318110131 20131811011

2目

錄

Ⅰ.摘要.............................1 Ⅱ.一、中國(guó)貨幣政策報(bào)告概述.........2 Ⅲ.二、貨幣信貸概況.................2 Ⅳ.三、貨幣政策操作.................4 Ⅴ.四、金融市場(chǎng)分析.................11 Ⅵ.五、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望.............15Ⅶ.六、下一階段主要政策思路.........18 Ⅸ.七、參考文獻(xiàn).....................19

2014年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告解讀

摘要： 2014 年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在合理區(qū)間平穩(wěn)運(yùn)行，結(jié)構(gòu)調(diào)整呈現(xiàn)積極變化。第三產(chǎn)業(yè)增加值比重繼續(xù)提高，城鄉(xiāng)居民收入差距進(jìn)一步縮小，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)提高。消費(fèi)價(jià)格溫和上漲，就業(yè)形勢(shì)穩(wěn)定。全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)7.4%，居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲2.0%。中國(guó)人民銀行將按照黨中央、國(guó)務(wù)院的戰(zhàn)略部署，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)和宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活的總體思路，更加主動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，把轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)放在更加重要位置，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)科學(xué)發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：貨幣政策

貨幣信貸 金融市場(chǎng) 宏觀經(jīng)濟(jì)

一、中國(guó)貨幣政策報(bào)告概述

《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）是中國(guó)人民銀行公開發(fā)布的有關(guān)貨幣政策執(zhí)行情況的報(bào)告?！秷?bào)告》深入分析宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，闡釋貨幣政策操作，并披露下一步貨幣政策取向?！秷?bào)告》正文包括五個(gè)部分： 1.貨幣信貸概況 2.貨幣政策操作 3.金融市場(chǎng)分析 4.宏觀經(jīng)濟(jì)分析 5.預(yù)測(cè)與展望

正文中穿插專欄，或介紹背景知識(shí)，或?qū)?jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域中的熱點(diǎn)問題進(jìn)行專題分析。附錄包括四個(gè)部分： 1.中國(guó)貨幣政策大事記

2.主要經(jīng)濟(jì)體央行貨幣政策 3.中國(guó)主要經(jīng)濟(jì)和金融指標(biāo) 4.世界主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)和金融指標(biāo)

二、貨幣信貸概況

（一）貨幣總量增長(zhǎng)平穩(wěn)適度，基礎(chǔ)貨幣供給渠道出現(xiàn)變化

年末基礎(chǔ)貨幣余額為29.4 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.5%，增速比上年末高1.1 個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加2.3 萬(wàn)億元。貨幣乘數(shù)為4.18，比上年末高0.10。金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率為2.7%。其中，農(nóng)村信用社為8.5%。2014 年基礎(chǔ)貨幣供給渠道發(fā)生了變化，中央銀行貨幣政策工具（包括公開市場(chǎng)操作、再貸款再貼現(xiàn)和其他流動(dòng)性支持工具）取代外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣供給的主渠道。

（二）金融機(jī)構(gòu)存款同比少增，季末波動(dòng)有所減小

受貨幣基金快速發(fā)展、表外理財(cái)持續(xù)較快增長(zhǎng)以及10 月份以來股市明顯回暖等因素影響，2014 年以來存款分流效應(yīng)較為明顯，人民幣各項(xiàng)存款更多轉(zhuǎn)化為貨幣基金等非存款類金融機(jī)構(gòu)存款。隨著強(qiáng)化存款偏離度監(jiān)管要求效果逐步顯現(xiàn)，存款三、四季度末波動(dòng)性減小，9 月和12 月最后一天存款分別新增6998 億元和3288 億元，同比分別少增4342億元和6743 億元。外幣存款余額為5735 億美元，同比增長(zhǎng)30.8%，比年初增加1084 億美元，同比多增800 億美元。

（三）金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款年度增量創(chuàng)歷史新高

2014 年末，金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額為86.8 萬(wàn)億元，同比增

長(zhǎng)13.3%，比年初增加10.2 萬(wàn)億元，同比多增8223 億元。人民幣貸款增長(zhǎng)較快。年末余額為81.7 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.6%，增速連續(xù)兩個(gè)月回升，比10 月末高0.4 個(gè)百分點(diǎn)，比上年末低0.5 個(gè)百分點(diǎn)。

（四）社會(huì)融資規(guī)模結(jié)構(gòu)變化

從全年社會(huì)融資規(guī)模整體情況看，主要有以下四個(gè)特點(diǎn)。

第一，人民幣貸款占比明顯上升。第二，外幣貸款增量低于上年。

第三，債券和股票融資大幅增加，拉動(dòng)直接融資金額和占比均創(chuàng)歷史最高水平。

第四，表外融資同比大幅少增。

（五）金融機(jī)構(gòu)存貸款利率總體走低，企業(yè)融資成本高問題有所緩解

根據(jù)國(guó)務(wù)院的統(tǒng)一部署，中國(guó)人民銀行會(huì)同相關(guān)部門采取多項(xiàng)措施，綜合運(yùn)用數(shù)量型、價(jià)格型工具，引導(dǎo)社會(huì)融資成本下行。2014年末，銀行間市場(chǎng)3 年期、7 年期AA 級(jí)企業(yè)債到期收益率分別為5.85%和6.34%，較上年末分別下降1.50 個(gè)和1.27 個(gè)百分點(diǎn)

（六）人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性明顯增強(qiáng)

2014 年，人民幣匯率小幅貶值，雙向浮動(dòng)特征明顯，匯率彈性顯著增強(qiáng)，人民幣匯率預(yù)期總體平穩(wěn)。2014 年末，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.1190 元，比2013 年末貶值221 個(gè)基點(diǎn)，貶值幅度為0.36%。2005 年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來至2014 年末，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值35.26%。

（七）跨境人民幣業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)發(fā)展

2014 年，跨境貿(mào)易和投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)發(fā)展。初步統(tǒng)計(jì)，銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)6.55 萬(wàn)億元2，同比增長(zhǎng)42%。

三、貨幣政策操作

Ⅰ）貨幣政策操作

2014 年以來，面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，根據(jù)黨中央、國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，中國(guó)人民銀行堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、改革創(chuàng)新，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，既保持定力又主動(dòng)作為，瞄準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出問題，不斷補(bǔ)充和完善貨幣政策工具組合，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)。一）、靈活開展公開市場(chǎng)操作

1.中國(guó)人民銀行深入分析不同階段流動(dòng)性供求變化的特點(diǎn)，按照穩(wěn)健貨幣政策要求靈活開展公開市場(chǎng)操作，合理安排操作工具組合，有效調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，既保證了流動(dòng)性總量的適度充裕，又促進(jìn)了流動(dòng)性和貨幣市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。

2.中國(guó)人民銀行密切監(jiān)測(cè)各階段市場(chǎng)利率走勢(shì)變化，合理把握并適時(shí)增強(qiáng)公開市場(chǎng)操作利率彈性，有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。3.適時(shí)開展中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理操作。

二）、適時(shí)開展常備借貸便利操作，創(chuàng)設(shè)中期借貸便利

1.為加強(qiáng)和改善銀行體系流動(dòng)性管理，保持流動(dòng)性合理適度，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，2014 年1 月，中國(guó)人民銀行在10 個(gè)?。ㄊ校╅_

展分支機(jī)構(gòu)常備借貸便利操作試點(diǎn)，向符合宏觀審慎要求的地方法人金融機(jī)構(gòu)提供短期流動(dòng)性支持。

2.中國(guó)人民銀行于2014 年9 月創(chuàng)設(shè)中期借貸便利，向符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行提供中期基礎(chǔ)貨幣 三）、實(shí)施定向降準(zhǔn)，調(diào)整存款準(zhǔn)備金交存范圍

1.兩次實(shí)施定向降準(zhǔn)，建立引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)提高“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款比例的正向激勵(lì)機(jī)制

2.此外，中國(guó)人民銀行于2015 年起對(duì)存款統(tǒng)計(jì)口徑進(jìn)行調(diào)整，將存款類金融機(jī)構(gòu)吸收并原在同業(yè)往來項(xiàng)下統(tǒng)計(jì)的證券及交易結(jié)算類存放、銀行業(yè)非存款類存放、SPV 存放、其他金融機(jī)構(gòu)存放以及境外金融機(jī)構(gòu)存放納入各項(xiàng)存款統(tǒng)計(jì)范圍，上述新納入各項(xiàng)存款口徑的存款計(jì)入存款準(zhǔn)備金交存范圍，適用的存款準(zhǔn)備金率暫定為零。四）、加強(qiáng)宏觀審慎管理，繼續(xù)發(fā)揮差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的逆周期調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用

2014 年各季度,人民銀行均根據(jù)形勢(shì)變化適時(shí)調(diào)整差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的有關(guān)參數(shù)，并進(jìn)一步完善了差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整規(guī)則，根據(jù)有效信貸需求狀況，在參數(shù)調(diào)整上向支農(nóng)支小較多的中小金融機(jī)構(gòu)，以及中西部和欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融機(jī)構(gòu)傾斜，更有針對(duì)性地鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)提高對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”及中西部、欠發(fā)達(dá)地區(qū)的貸款比例，引導(dǎo)信貸合理增長(zhǎng)。

五）、新設(shè)信貸政策支持再貸款等工具，加大再貸款、再貼現(xiàn)力度，支持優(yōu)化信貸投放

1.中國(guó)人民銀行于2014 年初調(diào)整再貸款分類，設(shè)立信貸政策支持再貸款類別，包括支農(nóng)再貸款和新設(shè)的支小再貸款，并創(chuàng)設(shè)抵押補(bǔ)充貸款（PSL），主要發(fā)揮促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用，支持金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大對(duì)“三農(nóng)”、小微企業(yè)和棚改等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放。

2.開展信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部評(píng)級(jí)試點(diǎn)工作。六）、加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策引導(dǎo)

1.中國(guó)人民銀行充分發(fā)揮貨幣政策、宏觀審慎政策工具以及信貸政策的信號(hào)和結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用，加強(qiáng)信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，進(jìn)一步改進(jìn)和完善信貸政策導(dǎo)向效果評(píng)估，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)探索創(chuàng)新組織、機(jī)制、抵押品、產(chǎn)品和服務(wù)模式，將更高比例的貸款投向“三農(nóng)”和小微企業(yè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

2.在各項(xiàng)措施綜合引導(dǎo)下，金融機(jī)構(gòu)信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，對(duì)小微企業(yè)、中西部地區(qū)等的支持力度增強(qiáng)。

七）、下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率，繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革 1.針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)反映的“融資難、融資貴”問題，結(jié)合物價(jià)等變動(dòng)趨勢(shì)，中國(guó)人民銀行于2014 年11 月22 日采取非對(duì)稱方式下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。

2.利率市場(chǎng)化改革繼續(xù)推進(jìn)并取得重要進(jìn)展。一是金融機(jī)構(gòu)利率管制有序放開。二是市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制不斷健全。三是同業(yè)存單發(fā)行交易穩(wěn)步推進(jìn)。

八）、完善人民幣匯率形成機(jī)制

1.繼續(xù)按主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。2.為促進(jìn)雙邊貿(mào)易和投資，中國(guó)人民銀行繼續(xù)采取措施推動(dòng)人民幣直接交易市場(chǎng)發(fā)展。

九）、深入推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革

1.2014年，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過了《中國(guó)人民銀行關(guān)于建立存款保險(xiǎn)制度實(shí)施方案的匯報(bào)》，擬建立存款保險(xiǎn)制度，覆蓋所有存款類金融機(jī)構(gòu)，實(shí)行最高50 萬(wàn)元的有限賠付，以低費(fèi)率起步，將保費(fèi)建立存款保險(xiǎn)基金。

2.金融機(jī)構(gòu)改革繼續(xù)深化。2014 年7 月，國(guó)家開發(fā)銀行住宅金融事業(yè)部獲批開業(yè)。同時(shí)，進(jìn)一步發(fā)揮開發(fā)性金融對(duì)棚戶區(qū)改造的支持作用，為棚改提供依法合規(guī)、操作便捷、成本適當(dāng)、來源穩(wěn)定的融資渠道。

十）、深化外匯管理體制改革 推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)和便利化取得新成效。1.是行政審批項(xiàng)目進(jìn)一步下降。2.是支持外貿(mào)平穩(wěn)發(fā)展措施不斷深化。3.是跨境電子商務(wù)外匯支付業(yè)務(wù)試點(diǎn)穩(wěn)步推進(jìn)。

資本項(xiàng)目可兌換程度不斷提高。

1.是跨國(guó)公司外匯資金集中運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)推廣到全國(guó)。

2.是資本金意愿結(jié)匯改革試點(diǎn)逐步擴(kuò)大。3.是“走出去”資金運(yùn)用渠道進(jìn)一步拓寬。4.是資本市場(chǎng)雙向開放不斷擴(kuò)大。5.是資本項(xiàng)目便利化措施有效落地。

此外，完善跨境資金流動(dòng)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)體系，提高對(duì)外匯資金流動(dòng)的監(jiān)測(cè)預(yù)警與管理水平，進(jìn)一步完善國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)制度。

Ⅱ、政策效應(yīng)

1.降息顯露成效。

央行于2014年11月22日采取非對(duì)稱方式下調(diào)了金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，同時(shí)結(jié)合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。據(jù)此次貨幣政策執(zhí)行報(bào)告公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年12月，非金融企業(yè)及其他部門的貸款加權(quán)平均利率為6.77%，較9月下降了20bp；其中，一般貸款加權(quán)平均利率為6.92%，較9月下降41bp；票據(jù)融資加權(quán)平均利率為5.67%，較9月上升45bp；個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率為6.25%，較9月下降71bp。而12月執(zhí)行上浮利率的貸款占比為67.26%，也較9月下降了4個(gè)百分點(diǎn)。

2.基礎(chǔ)貨幣供給渠道發(fā)生變化，央行貨幣政策工具取代外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣供給的主渠道。

在此次報(bào)告中，央行指出，2014年全年央行貨幣政策工具供給基礎(chǔ)貨幣約2 萬(wàn)億元，同比多增2.1 萬(wàn)億元；外匯占款供

給基礎(chǔ)貨幣約6400 億元，同比少增2.1 萬(wàn)億元；此外，財(cái)政存款同比少增超過5000 億元，也相應(yīng)同比少減了基礎(chǔ)貨幣。關(guān)于外匯占款作為傳統(tǒng)的基礎(chǔ)貨幣投放渠道出現(xiàn)趨勢(shì)性減弱的情況，市場(chǎng)已有共識(shí)，但央行在貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中正式提出、并著重表明2014年下半年的公開市場(chǎng)操作和2015年2月的存款準(zhǔn)備金下調(diào)均有考慮到這方面的因素，意義又有不同。

3.在對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析中，央行繼續(xù)強(qiáng)調(diào)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的“新常態(tài)”特征，并顯露出對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境復(fù)雜多變性更深的擔(dān)憂：

央行在報(bào)告中指出，“全球經(jīng)濟(jì)再平衡調(diào)整過程中各板塊經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀政策分化，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)影響美元將進(jìn)入加息通道，但具體時(shí)點(diǎn)和步伐還不確定，歐日貨幣政策將持續(xù)寬松，但節(jié)奏和力度也都有不確定性，政策分化的溢出效應(yīng)加大，國(guó)際主要貨幣匯率波動(dòng)和跨境資本流動(dòng)可能進(jìn)一步擴(kuò)大，地緣政治等非經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)因素也比較多，環(huán)境復(fù)雜多變”。而隨著CPI同比漲幅的持續(xù)回落和PPI同比降幅的連續(xù)擴(kuò)大，央行對(duì)于物價(jià)形勢(shì)的判斷也發(fā)生了變化。在此次貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，央行還設(shè)專欄探討了油價(jià)下跌與貨幣政策的影響。

4.關(guān)于貨幣政策基調(diào)的表述，本季報(bào)告較上季出現(xiàn)了一些措辭改動(dòng)。

具體來說，去掉了“統(tǒng)籌穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生和防風(fēng)險(xiǎn)”、“保持定力、主動(dòng)作為”、“根據(jù)經(jīng)濟(jì)基本面變化”以及“增強(qiáng)調(diào)控的靈活性、針對(duì)性和有效性”，增加了“更加主動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)、把轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)放在更加重要位置”和“更加注重松緊適

度”。央行此次專辟一段就如何處理好經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和宏觀總量政策之間的關(guān)系提出了四點(diǎn)要求，簡(jiǎn)單概括來講，就是既要“穩(wěn)增長(zhǎng)”，更要“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“防風(fēng)險(xiǎn)”。

5.M2同比增速適當(dāng)，2014年年末超儲(chǔ)率提高。

2014年末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為122.8萬(wàn)億，按可比口徑同比增長(zhǎng)12.2%，增速比上年末低1.4個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此央行表示，“當(dāng)前M2增速仍高于名義GDP增速3個(gè)百分點(diǎn)左右，可以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效需求。”由此，可知當(dāng)前貨幣增速的放緩幅度尚不足以成為央行調(diào)整貨幣政策的依據(jù)。報(bào)告中還披露了，2014年年末，金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率為2.7%，較上一季度和去年同期均高出0.3個(gè)百分點(diǎn)，屬于相對(duì)充裕的水平。

6.報(bào)告透露，2014年央行總行在山東、廣東開展信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部評(píng)級(jí)試點(diǎn)，目前試點(diǎn)地區(qū)初步建立了信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款的基本制度、操作規(guī)程和央行內(nèi)部評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)庫(kù)，并開展了信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款操作形成了可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)。2015年，央行將逐步推廣分支行信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部評(píng)級(jí)試點(diǎn)。

四、金融市場(chǎng)分析

一、金融市場(chǎng)運(yùn)行分析

（一）貨幣市場(chǎng)交易活躍，市場(chǎng)利率總體平穩(wěn)

1.從融資主體結(jié)構(gòu)看，主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：一是大型銀行作為市場(chǎng)資金供給方的作用進(jìn)一步突出，二是中小型銀行、證券及基金公司的資

金需求持續(xù)增長(zhǎng)

2.貨幣市場(chǎng)利率運(yùn)行平穩(wěn)。上半年總體下行，受季節(jié)性等因素影響，6、7月份市場(chǎng)利率有所波動(dòng)，12月份有所上升，但仍低于上年同期水平。12月新股密集發(fā)行、股市持續(xù)升溫，同時(shí)在外匯占款凈下降、年末備付增加等因素作用下，貨幣市場(chǎng)利率有所上升。3.利率衍生品交易較快增長(zhǎng)。

（二）債券發(fā)行規(guī)模顯著擴(kuò)大，收益率曲線大幅下移 1.銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易量接近上年同期水平

2.銀行間債券市場(chǎng)指數(shù)呈上行趨勢(shì) 3.銀行間市場(chǎng)國(guó)債收益率曲線整體大幅下移 4.債券發(fā)行規(guī)模顯著增加

5.創(chuàng)新推出項(xiàng)目收益票據(jù)、碳排放收益?zhèn)犬a(chǎn)品 6.債券發(fā)行利率總體明顯回落

（三）票據(jù)融資快速增長(zhǎng)，利率呈下降趨勢(shì) 1.票據(jù)承兌業(yè)務(wù)小幅增長(zhǎng)

2.票據(jù)融資余額快速增長(zhǎng)，票據(jù)市場(chǎng)利率呈下降趨勢(shì)

（四）股票市場(chǎng)指數(shù)明顯上升，籌資額大幅增加

1.股票市場(chǎng)指數(shù)前三季度走勢(shì)總體穩(wěn)步回升，四季度快速上升 2.股票市場(chǎng)成交量大幅增長(zhǎng) 3.股票市場(chǎng)籌資額大幅增加

（五）保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)快速增長(zhǎng)

（六）外匯掉期和遠(yuǎn)期交易增長(zhǎng)較快

（七）黃金價(jià)格波動(dòng)較大

2014 年，黃金市場(chǎng)價(jià)格先揚(yáng)后抑。上海黃金交易所整體運(yùn)行平穩(wěn)，交易規(guī)模大幅增長(zhǎng)。

二、金融市場(chǎng)制度性建設(shè)

（一）規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)，推動(dòng)創(chuàng)新，完善多層次債券市場(chǎng)體系 推動(dòng)多層次債券市場(chǎng)建設(shè)，引導(dǎo)符合條件的信托產(chǎn)品、券商資管計(jì)劃等私募類非法人產(chǎn)品及農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)合格投資人規(guī)范投資銀行間市場(chǎng)，進(jìn)一步豐富了投資者類型。

（二）規(guī)范外匯市場(chǎng)發(fā)展，穩(wěn)步推動(dòng)黃金市場(chǎng)對(duì)外開放

將業(yè)務(wù)監(jiān)管原則和銀行展業(yè)原則相結(jié)合，規(guī)范外匯衍生產(chǎn)品發(fā)展。豐富外匯期權(quán)等匯率避險(xiǎn)工具。

（三）證券市場(chǎng)改革開放取得較大進(jìn)展

一是《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》發(fā)布，優(yōu)先股試點(diǎn)穩(wěn)步推進(jìn)。二是滬港通正式啟動(dòng)，加強(qiáng)了兩地資本市場(chǎng)聯(lián)系，將對(duì)內(nèi)地和香港資本市場(chǎng)的發(fā)展、人民幣國(guó)際化進(jìn)程起到積極推動(dòng)作用。

三是《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》發(fā)布，上市公司退市制度正式

出臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了上市公司退市的市場(chǎng)化、法制化和常態(tài)化。

四是《期貨公司監(jiān)督管理辦法》發(fā)布，適當(dāng)降低了準(zhǔn)入門檻，并從業(yè)務(wù)范圍、強(qiáng)化投資者保護(hù)等方面對(duì)期貨公司進(jìn)行了規(guī)范。

（四）完善保險(xiǎn)市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)

一是推進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場(chǎng)化改革，改進(jìn)了保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管，拓寬了保險(xiǎn)資金投資渠道，允許保險(xiǎn)資金設(shè)立私募基金，投資優(yōu)先股、創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)板上市公司股票。

二是加強(qiáng)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)防范，完善了保險(xiǎn)資金投后管理，并將聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理納入保險(xiǎn)公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

三是發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)工作的意見》，制定保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及保險(xiǎn)銷售（經(jīng)紀(jì)）從業(yè)人員銷售非保險(xiǎn)金融產(chǎn)品的資格和業(yè)務(wù)規(guī)范，防范銷售誤導(dǎo)，保護(hù)消費(fèi)者利益。

五、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望

一）、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析

1.國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入深刻的再平衡調(diào)整期，這一進(jìn)程仍未完成。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)也正處于增速換擋、結(jié)構(gòu)調(diào)整和前期政策消化三期疊加的階段，從增速變化、結(jié)構(gòu)調(diào)整和動(dòng)力轉(zhuǎn)換等角度看，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”的特征更趨明顯。傳統(tǒng)增長(zhǎng)引擎趨緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入換擋期，同時(shí)新興產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)發(fā)展較為迅速，就業(yè)狀況整體穩(wěn)定，消費(fèi)保持較快增長(zhǎng)，服務(wù)業(yè)、消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貢獻(xiàn)增大，創(chuàng)業(yè)浪潮正在興起，國(guó)內(nèi)資本的全球配置也逐步加快，表現(xiàn)出新趨向和典型的結(jié)構(gòu)調(diào)整期特征。

2.當(dāng)然也要看到，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中面臨著不少老矛盾和新挑戰(zhàn)。從國(guó)際上看，全球經(jīng)濟(jì)再平衡調(diào)整過程中各板塊經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀政策分化，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)影響美元將進(jìn)入加息通道，但具體時(shí)點(diǎn)和步伐還不確定，歐日貨幣政策將持續(xù)寬松，但節(jié)奏和力度也都有不確定性，政策分化的溢出效應(yīng)加大，國(guó)際主要貨幣匯率波動(dòng)和跨境資本流動(dòng)可能進(jìn)一步擴(kuò)大，地緣政治等非經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)因素也比較多，環(huán)境復(fù)雜多變。3.受多重因素影響，價(jià)格漲幅下行。

中國(guó)人民銀行2014年第四季度企業(yè)家問卷調(diào)查顯示，產(chǎn)品銷售價(jià)格指數(shù)較上季下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)較上季下降了3.8個(gè)百分點(diǎn)。此外，部分產(chǎn)能過剩行業(yè)仍在以較快的速度增加產(chǎn)能，也會(huì)加大物價(jià)尤其是工業(yè)品價(jià)格下行壓力。而經(jīng)過前期較快上漲，目前居民對(duì)物價(jià)的感受依然較強(qiáng)，物價(jià)預(yù)期還不很穩(wěn)定。總體來看，影響物價(jià)形勢(shì)的既有需求面因素，還有供給面因素，與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整也緊密相關(guān)，物價(jià)回落還可能對(duì)市場(chǎng)預(yù)期和經(jīng)濟(jì)主體行為產(chǎn)生一定影響，需要全面客觀看待，并密切監(jiān)測(cè)未來可能的變化，在應(yīng)對(duì)上區(qū)別

對(duì)待、抓住重點(diǎn)、多措并舉、統(tǒng)籌兼顧。

二）、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望

總體來看，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，發(fā)展條件和發(fā)展環(huán)境都在變化，而其核心是經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改變。在這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)大背景下，必須處理好經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和宏觀總量政策之間的關(guān)系。

（一）是經(jīng)濟(jì)正從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向中高速增長(zhǎng)。

宏觀總量政策要把握好取向和力度，提高調(diào)控的靈活性，要在基礎(chǔ)條件出現(xiàn)較大變化時(shí)適時(shí)適度調(diào)整，防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)慣性下滑，同時(shí)也要注意防止過度“放水”固化結(jié)構(gòu)扭曲、推升債務(wù)和杠桿水平。

(二)是經(jīng)濟(jì)可能在較長(zhǎng)期間里經(jīng)歷轉(zhuǎn)型和調(diào)整過程，傳統(tǒng)增長(zhǎng)引擎減弱與新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展并存，面臨淘汰過剩產(chǎn)能與扶助新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的雙重任務(wù)。

在保持總量穩(wěn)定的同時(shí)，要進(jìn)一步促進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，用調(diào)結(jié)構(gòu)的方式有針對(duì)性地解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出問題，盤活存量、優(yōu)化增量，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

(三)是結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中難免出現(xiàn)一定的風(fēng)險(xiǎn)暴露，既要看到其中有市場(chǎng)出清、結(jié)構(gòu)調(diào)整的積極信號(hào)，也要建立健全化解各類風(fēng)險(xiǎn)的體制機(jī)制，防止出現(xiàn)金融體系的大幅波動(dòng)和順周期問題，確保不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)。

(四)是結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革的任務(wù)更加緊迫和艱巨，必須在提升生產(chǎn)效率

和經(jīng)濟(jì)活力上下功夫，通過深化改革解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的深層次問題。這對(duì)繼續(xù)深化金融改革、發(fā)展金融市場(chǎng)提出了更高的要求。要切實(shí)加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革步伐，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和需求結(jié)構(gòu)的變化，在一些關(guān)鍵領(lǐng)域取得突破，重點(diǎn)是培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力，提高增長(zhǎng)的質(zhì)量和效益，這也有助于拓展金融資源有效配置的領(lǐng)域和空間。

六、下一階段主要政策思路

一是綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加強(qiáng)和改善宏觀審慎管理，優(yōu)化政策組合，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。二是盤活存量、優(yōu)化增量，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。三是進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，提高金融資源配置效率，完善金融調(diào)控機(jī)制。

四是完善金融市場(chǎng)體系，切實(shí)發(fā)揮好金融市場(chǎng)在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)、深化改革開放和防范金融風(fēng)險(xiǎn)方面的作用。

五是深化金融機(jī)構(gòu)改革，通過增加供給和競(jìng)爭(zhēng)改善金融服務(wù)。繼續(xù)深化大型商業(yè)銀行和其他大型金融企業(yè)改革，完善公司治理，形成有效的決策、執(zhí)行、制衡機(jī)制，把公司治理的要求真正落實(shí)于日常經(jīng)營(yíng)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制之中。

七、參考文獻(xiàn)

1.“簡(jiǎn)評(píng)央行一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告”——楊為敩，盛旭 _《債券》 _ 2013年05期P61頁(yè)；

2.“保持定力主動(dòng)作為 貨幣政策優(yōu)結(jié)構(gòu)”——馬騰躍_《中國(guó)金融家》_2014年06期 P15頁(yè);3.“貨幣將保持適度流動(dòng)性”——曲成_《今日中國(guó)：中文版》_2014年04期 P51頁(yè);4.“貨幣政策與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變化”——季偉偉，陳志斌，趙燕_《上海經(jīng)濟(jì)研究》_2014年05期 P17頁(yè);5.“營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境”——任曉_《決策與信息》（下旬刊）_2015年01期 P21頁(yè)；

6.“M2高企還意味著什么”——李建國(guó)_《中國(guó)新時(shí)代》_ 2014年04期 P24頁(yè)；

7.“央行表態(tài)穩(wěn)健基調(diào)下保持適度流動(dòng)性”——?jiǎng)⒄穸琠《黨政干部參考》_2014年05期 F0003-F0003頁(yè)。

第二篇：2015年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告

2015年，內(nèi)外部環(huán)境復(fù)雜多變，面對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)下行壓力，中國(guó)人民銀行按照黨中央、國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，進(jìn)一步增強(qiáng)調(diào)控的針對(duì)性和有效性。一是綜合運(yùn)用公開市場(chǎng)操作、中期借貸便利、普降金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率等多種工具合理調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，彌補(bǔ)外匯占款減少等形成的流動(dòng)性缺口，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。二是五次下調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，九次引導(dǎo)公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作利率下行，適時(shí)下調(diào)信貸政策支持再貸款、中期借貸便利和抵押補(bǔ)充貸款利率，更加注重穩(wěn)定短端利率，探索常備借貸便利利率發(fā)揮利率走廊上限作用，充分運(yùn)用價(jià)格杠桿穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，引導(dǎo)融資成本下行。三是實(shí)施定向降準(zhǔn)，擴(kuò)大信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部評(píng)級(jí)試點(diǎn)，發(fā)揮差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的逆周期調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)導(dǎo)向作用，多次調(diào)增再貸款、再貼現(xiàn)額度，擴(kuò)展抵押補(bǔ)充貸款發(fā)放范圍，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將更多信貸資源配置到小微企業(yè)、“三農(nóng)”和棚戶區(qū)改造等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

堅(jiān)定推進(jìn)金融市場(chǎng)化改革，一系列重大改革措施陸續(xù)出臺(tái)，以改革促發(fā)展，以改革疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，更好地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，進(jìn)一步完善貨幣政策調(diào)控框架。放開存款利率浮動(dòng)上限，利率市場(chǎng)化改革邁出關(guān)鍵性一步；完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，發(fā)布人民幣匯率指數(shù)，市場(chǎng)機(jī)制在匯率形成中的決定性作用進(jìn)一步增強(qiáng)；將存款準(zhǔn)備金由時(shí)點(diǎn)法考核改為平均法考核；完善宏觀審慎政策框架，將差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制“升級(jí)”為宏觀審慎評(píng)估體系，將外匯流動(dòng)性和跨境資金流動(dòng)納入宏觀審慎管理范疇；政策性、開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)改革順利實(shí)施，存款保險(xiǎn)制度平穩(wěn)推出；人民幣成功加入國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)貨幣籃子。

總體看，穩(wěn)健貨幣政策取得了較好效果，保持了流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)了實(shí)際利率基本穩(wěn)定，從量?jī)r(jià)兩方面保持了貨幣環(huán)境的穩(wěn)健和中性適度。2015年末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額同比增長(zhǎng)13.3%，比上年末高1.1個(gè)百分點(diǎn)。人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)14.3%，比上年末高0.6個(gè)百分點(diǎn)；比年初增加11.7萬(wàn)億元，同比多增1.8萬(wàn)億元。社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)12.4%。12月非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為5.27%，比上年12月下降1.51個(gè)百分點(diǎn)。2015年末，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.4936元，CFETS人民幣匯率指數(shù)為100.94，人民幣對(duì)一籃子貨幣保持了基本穩(wěn)定。在一系列政策措施的共同推動(dòng)下，2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體穩(wěn)，結(jié)構(gòu)調(diào)整積極推進(jìn)。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)6.9%，最終消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)超過60%，第三產(chǎn)業(yè)比重超過50%，新興產(chǎn)業(yè)、新興業(yè)態(tài)和新商業(yè)模式蓬勃發(fā)展，消費(fèi)價(jià)格溫和上漲，就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定。

當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)仍處于深度調(diào)整期，全球價(jià)值鏈再造和貿(mào)易投資格局在發(fā)生變化，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策進(jìn)一步分化，地緣政治更趨復(fù)雜，不確定、不穩(wěn)定因素依然較多。從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)看，供求的結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出，供給過剩和供給不足并存。經(jīng)濟(jì)下行壓力主要來自資源能源等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)，同時(shí)新動(dòng)能正在孕育，國(guó)民經(jīng)濟(jì)處在結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期。要解決好當(dāng)前面臨的結(jié)構(gòu)性問題，關(guān)鍵是要在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，加快推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，抓好去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板五大任務(wù)，更充分地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，提高增長(zhǎng)的質(zhì)量和效益。

下一階段，中國(guó)人民銀行將按照黨中央、國(guó)務(wù)院的戰(zhàn)略部署，堅(jiān)持改革開放，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，主動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，做好與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的總需求管理。綜合運(yùn)用數(shù)量、價(jià)格等多種貨幣政策工具，優(yōu)化政策組合，加強(qiáng)和改善宏觀審慎管理，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，從量?jī)r(jià)兩方面為結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。盤活存量，優(yōu)化增量，改善融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能形成。同時(shí)，更加注重改革創(chuàng)新，寓改革于調(diào)控之中，把貨幣政策調(diào)控與深化改革緊密結(jié)合起來，更充分地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。適應(yīng)金融深化和創(chuàng)新發(fā)展的要求，進(jìn)一步完善調(diào)控模式，加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，強(qiáng)化價(jià)格型調(diào)節(jié)和傳導(dǎo)機(jī)制，疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道，提高金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。采取綜合措施化解金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

下一階段貨幣政策思路

中國(guó)人民銀行將認(rèn)真貫徹落實(shí)黨的十八大、十八屆三中、四中、五中全會(huì)、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，按照黨中央、國(guó)務(wù)院的戰(zhàn)略部署，堅(jiān)持改革開放，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)和宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活的總體思路，主動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，增強(qiáng)針對(duì)性和靈活性，做好供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的總需求管理，為結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)科學(xué)發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展。更加注重改革創(chuàng)新，寓改革于調(diào)控之中，把貨幣政策調(diào)控與深化改革緊密結(jié)合起來，更充分地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。針對(duì)金融深化和創(chuàng)新發(fā)展，進(jìn)一步完善調(diào)控模式，強(qiáng)化價(jià)格型調(diào)節(jié)和傳導(dǎo)機(jī)制，疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道，著力解決經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中的突出問題，提高金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

一是綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，優(yōu)化政策組合，加強(qiáng)和改善宏觀審慎管理，組織實(shí)施好宏觀審慎評(píng)估，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。根據(jù)內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化，靈活運(yùn)用各種貨幣政策工具，完善中央銀行抵押品管理框架，調(diào)節(jié)好流動(dòng)性和市場(chǎng)利率水平，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定，從量?jī)r(jià)兩個(gè)方面保持貨幣環(huán)境的穩(wěn)健和中性適度。繼續(xù)引導(dǎo)商業(yè)銀行加強(qiáng)流動(dòng)性和資產(chǎn)負(fù)債管理，合理安排資產(chǎn)負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu)，提高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

二是盤活存量、優(yōu)化增量，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。繼續(xù)優(yōu)化流動(dòng)性的投向和結(jié)構(gòu)，落實(shí)好“定向降準(zhǔn)”的相關(guān)措施，發(fā)揮好信貸政策支持再貸款、再貼現(xiàn)和抵押補(bǔ)充貸款政策的作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。緊緊圍繞市場(chǎng)在金融資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用，全面推動(dòng)金融改革發(fā)展，認(rèn)真落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院有關(guān)去產(chǎn)能、去杠桿、去庫(kù)存、降成本、補(bǔ)短板的各項(xiàng)決策部署，更有力地支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。鼓勵(lì)和引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)制造強(qiáng)國(guó)建設(shè)的支持力度，繼續(xù)做好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和船舶、鐵路、流通、能源等重點(diǎn)領(lǐng)域改革發(fā)展的金融服務(wù)，加大對(duì)養(yǎng)老、健康等服務(wù)業(yè)發(fā)展的金融支持。督促銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)將金融支持化解產(chǎn)能過剩矛盾的各項(xiàng)政策落到實(shí)處，積極支持鋼鐵、煤炭等行業(yè)化解過剩產(chǎn)能和脫困升級(jí)，加快建立完善綠色金融政策體系。做好京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)金融支持工作。進(jìn)一步推動(dòng)信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)健康持續(xù)發(fā)展。改進(jìn)和完善對(duì)新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體的金融服務(wù)，慎重穩(wěn)妥推進(jìn)農(nóng)村“兩權(quán)”抵押貸款試點(diǎn)，引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對(duì)水利、農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施、一二三產(chǎn)業(yè)融合、農(nóng)業(yè)對(duì)外合作、現(xiàn)代種業(yè)、新型城鎮(zhèn)化等重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度。建立健全金融扶貧工作機(jī)制，大力發(fā)展普惠金融，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)貧困地區(qū)的信貸投放。完善涉農(nóng)和小微企業(yè)信貸政策導(dǎo)向效果評(píng)估，探索扶貧信貸金融服務(wù)專項(xiàng)評(píng)估機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。進(jìn)一步發(fā)揮金融職能作用，加大對(duì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、科技、文化、信息消費(fèi)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度。以婦女、殘疾人、農(nóng)民工、大學(xué)生村官等群體就業(yè)創(chuàng)業(yè)為工作重點(diǎn)，努力開創(chuàng)就業(yè)、助學(xué)等民生金融工作新局面。

三是進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，提高金融資源配置效率，完善金融調(diào)控機(jī)制。進(jìn)一步督促金融機(jī)構(gòu)健全內(nèi)控制度，增強(qiáng)自主合理定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，繼續(xù)培育市場(chǎng)基準(zhǔn)利率和收益率曲線，不斷健全市場(chǎng)化的利率形成機(jī)制。探索利率走廊機(jī)制，增強(qiáng)利率調(diào)控能力，理順央行政策利率向金融市場(chǎng)乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的機(jī)制。加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)非理性定價(jià)行為的監(jiān)督管理，發(fā)揮好市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制的重要作用，采取有效方式激勵(lì)約束利率定價(jià)行為，強(qiáng)化行業(yè)自律和風(fēng)險(xiǎn)防范，維護(hù)公平定價(jià)秩序。進(jìn)一步完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，加大市場(chǎng)決定匯率的力度，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。加快發(fā)展外匯市場(chǎng)，堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的原則，為基于實(shí)需原則的進(jìn)出口企業(yè)提供匯率風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。支持人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用，穩(wěn)步拓寬人民幣流出和回流渠道。推進(jìn)人民幣對(duì)其他貨幣直接交易市場(chǎng)發(fā)展，更好地為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展服務(wù)。密切關(guān)注國(guó)際形勢(shì)變化對(duì)資本流動(dòng)的影響，完善對(duì)跨境資本流動(dòng)的宏觀審慎管理。

四是完善金融市場(chǎng)體系，切實(shí)發(fā)揮好金融市場(chǎng)在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)、深化改革開放和防范金融風(fēng)險(xiǎn)方面的作用。推動(dòng)市場(chǎng)創(chuàng)新，豐富債券市場(chǎng)產(chǎn)品和層次，更好地滿足投資者需求。完善市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)和金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。建立健全信息披露和信用評(píng)級(jí)等市場(chǎng)化約束機(jī)制，完善發(fā)行信息披露和重大信息披露要求，規(guī)范信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)行為，形成中介機(jī)構(gòu)盡職履責(zé)的激勵(lì)懲戒機(jī)制。豐富債券柜臺(tái)業(yè)務(wù)品種，優(yōu)化債券及衍生品交易機(jī)制，推動(dòng)集中清算機(jī)制創(chuàng)新。研究推動(dòng)更多符合條件的境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入市場(chǎng)，豐富投資者群體，不斷提高銀行間債券市場(chǎng)投資管理效率；提升市場(chǎng)對(duì)外開放水平，推動(dòng)更多符合條件的境外發(fā)行人在銀行間市場(chǎng)發(fā)行人民幣債券，進(jìn)一步擴(kuò)大境外機(jī)構(gòu)投資者范圍，完善對(duì)外開放中債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的整體布局，做好境內(nèi)外市場(chǎng)體系和制度的銜接。

五是深化金融機(jī)構(gòu)改革，通過增加供給和競(jìng)爭(zhēng)改善金融服務(wù)。落實(shí)政策性、開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)改革方案，科學(xué)建立資本約束機(jī)制，健全治理結(jié)構(gòu)，完善財(cái)稅扶持政策，構(gòu)建符合中國(guó)特色、能更好地為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)、可持續(xù)運(yùn)營(yíng)的開發(fā)性和政策性金融機(jī)構(gòu)。繼續(xù)深化大型商業(yè)銀行改革，完善公司治理，形成有效的決策、執(zhí)行、制衡機(jī)制，把公司治理的要求真正落實(shí)于日常經(jīng)營(yíng)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制之中。推動(dòng)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行(2.920,-0.01,-0.34%)“三農(nóng)金融事業(yè)部”提高服務(wù)三農(nóng)和縣域的能力和水平。落實(shí)交通銀行(5.200,-0.01,-0.19%)深化改革方案。繼續(xù)推動(dòng)資產(chǎn)管理公司商業(yè)化轉(zhuǎn)型。

六是有效防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)維護(hù)金融體系穩(wěn)定。加強(qiáng)宏觀審慎管理，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，督促金融機(jī)構(gòu)深化改革，提高風(fēng)險(xiǎn)防控能力和水平。加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警，動(dòng)態(tài)排查風(fēng)險(xiǎn)隱患，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量、互聯(lián)網(wǎng)金融、民間融資及

非法集資、跨境資金流動(dòng)等領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)分析，督促金融機(jī)構(gòu)及有關(guān)方面做好各種情景下的應(yīng)對(duì)預(yù)案，依法處置信用違約風(fēng)險(xiǎn)。有效化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，完善政府債務(wù)管理。充分發(fā)揮金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度的作用，強(qiáng)化交叉性、跨市場(chǎng)金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和監(jiān)管協(xié)調(diào)。加強(qiáng)全方位監(jiān)管，規(guī)范各類融資行為，抓緊開展互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治，切實(shí)發(fā)揮好地方政府在防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)、打擊金融犯罪、維護(hù)地方金融和社會(huì)穩(wěn)定中的作用。妥善處理風(fēng)險(xiǎn)案件，堅(jiān)決遏制非法集資蔓延勢(shì)頭，守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

第三篇：貨幣政策執(zhí)行報(bào)告

2001年貨幣政策執(zhí)行報(bào)告 第一部分 貨幣政策措施及執(zhí)行

2001年，受世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯減速的影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外部環(huán)境發(fā)生了顯著變化。貨幣政策的主要任務(wù)是，貫徹落實(shí)中央擴(kuò)大內(nèi)需的方針，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，靈活運(yùn)用各種貨幣政策工具，適當(dāng)增加貨幣供應(yīng)量，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，維護(hù)金融穩(wěn)健運(yùn)行，保持物價(jià)和人民幣匯率的穩(wěn)定，支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展。

一、2001年主要貨幣政策措施

2001年，貨幣信貸預(yù)期調(diào)控目標(biāo)是：廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)13-14%，狹 義貨幣供應(yīng)量M1增長(zhǎng)15-16%，現(xiàn)金凈投放控制在1500億元之內(nèi)，全部金融機(jī)構(gòu)貸款增加13000億元左右。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，貨幣政策操作采取了一系列措施，達(dá)到了預(yù)期目標(biāo)。

(一）加大公開市場(chǎng)操作力度，保持基礎(chǔ)貨幣和貨幣供應(yīng)量穩(wěn)定增長(zhǎng) 中國(guó)人民銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，包括人民幣公開市場(chǎng)操作和外匯公開市場(chǎng)操作兩部分。2001年，我國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)大幅盈余，同時(shí)由于人民幣資本項(xiàng)目下不可自由兌換，因而外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)，人民銀行通過外匯公開市場(chǎng)操作所投放的基礎(chǔ)貨幣i大量增加，全年外匯占款增加3813億元。根據(jù)外匯占款變動(dòng)情況，人民幣公開市場(chǎng)操作的主要任務(wù)是搞好本外幣綜合平衡，協(xié)調(diào)本幣與外幣公開市場(chǎng)操作的關(guān)系，保持基礎(chǔ)貨幣總量平穩(wěn)增長(zhǎng)。

2001年，在利率、存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策工具基本沒有調(diào)整的情況下，公開市場(chǎng)操作實(shí)際承擔(dān)了貨幣政策日常操作的主要職能。全年人民幣公開市場(chǎng)操作54個(gè)交易日，累計(jì)投放基礎(chǔ)貨幣8253億元，累計(jì)回籠基礎(chǔ)貨幣8529億元，雖然年末凈回籠基礎(chǔ)貨幣僅為276億元，但中間操作幅度變化很大。2001年的公開

市場(chǎng)操作可分為三個(gè)階段：年初，為對(duì)沖元旦春節(jié)期間季節(jié)性現(xiàn)金投放而造成的商業(yè)銀行流動(dòng)性減少，1月份，通過逆回購(gòu)操作投放基礎(chǔ)貨幣734億元；2月至5月的操作主要針對(duì)外匯占款大幅增加，通過正回購(gòu)回籠基礎(chǔ)貨幣，以保持基礎(chǔ)貨幣總量平衡增長(zhǎng)；6月份以后，人民幣公開市場(chǎng)的操作方向改為投放基礎(chǔ)貨幣，當(dāng)月投放301億元，到年末累計(jì)凈投放基礎(chǔ)貨幣1842億元，從而促使貨幣供給量增幅回升至目標(biāo)區(qū)間。2001年公開市場(chǎng)操作交易方式有了明顯的改善。過去主要以回購(gòu)交易為主，2001年現(xiàn)券交易量增加。公開市場(chǎng)操作不但對(duì)基礎(chǔ)貨幣，而且對(duì)貨幣市場(chǎng)利率的影響也明顯增強(qiáng)。

（二）充分發(fā)揮利率杠桿的作用，合理確定本外幣利率水平

2001年，人民幣利率保持基本穩(wěn)定，但同時(shí)對(duì)利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行了微調(diào)，主要是通過公開市場(chǎng)操作引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率逐漸走低。2001年銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)加權(quán)平均利率年末為2.15％，比年初下降0.37個(gè)百分點(diǎn)；同業(yè)拆借加權(quán)平均利率年末為2.39％，比年初下降0.12個(gè)百分點(diǎn)。9月11日適時(shí)上調(diào)了再貼現(xiàn)利率，將再貼現(xiàn)利率由2.16%上調(diào)到2.97%。此次上調(diào)再貼現(xiàn)利率的目的不是緊縮，而是為了改變不合理的利率結(jié)構(gòu)，促進(jìn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)及票據(jù)市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展。及時(shí)根據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)的變化，連續(xù)9次下調(diào)境內(nèi)外幣存款利率，一年期美元存款利率由5％下調(diào)至1.25％，低于同期人民幣存款利率1個(gè)百分點(diǎn)，相應(yīng)引導(dǎo)外幣貸款利率下行。這對(duì)于改善國(guó)際收支狀況，保持人民幣幣值穩(wěn)定，促使商業(yè)銀行增加外匯貸款起了積極作用。

（三）制定和實(shí)施信貸政策，引導(dǎo)商業(yè)銀行貸款投向，有效發(fā)揮信貸政策調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的作用

進(jìn)一步加大了信貸支農(nóng)的力度。全年新增對(duì)農(nóng)村信用社再貸款312億元，比上年多增150億元；積極吸收符合條件的農(nóng)村信用社進(jìn)入銀行間市場(chǎng)，拓寬

農(nóng)村信用社的融資渠道；全面推廣農(nóng)村信用社發(fā)放小額農(nóng)戶信用貸款做法，全年農(nóng)村信用社新增貸款1395億元，其中新增農(nóng)業(yè)貸款803億元，有效緩解了農(nóng)民貸款難問題，促進(jìn)了農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。支持和規(guī)范了各類消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展。2001年末，全國(guó)消費(fèi)貸款余額已達(dá)6990億元，其中個(gè)人住房貸款余額5598億元，占80%；2001年，人民銀行發(fā)布了一系列規(guī)定，規(guī)范個(gè)人住房貸款管理，禁止零首付住房貸款和無(wú)指定用途的消費(fèi)貸款，防止住房貸款風(fēng)險(xiǎn)和防止信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市；實(shí)施科教興國(guó)戰(zhàn)略，積極推進(jìn)助學(xué)貸款業(yè)務(wù)發(fā)展，同時(shí)開辦了外匯助學(xué)貸款業(yè)務(wù)。改進(jìn)對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)。繼續(xù)發(fā)揮國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)支持中小企業(yè)重要作用；積極發(fā)揮再貸款、再貼現(xiàn)的作用，增強(qiáng)中小金融機(jī)構(gòu)支持中小企業(yè)發(fā)展的能力，引導(dǎo)其重點(diǎn)搞好對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)。出臺(tái)了出口退稅賬戶托管貸款業(yè)務(wù)管理辦法，支持出口企業(yè)擴(kuò)大出口。進(jìn)一步完善支持西部開發(fā)和少數(shù)民族地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融制度與措施。

（四）加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)

查處了信貸資金違規(guī)進(jìn)入股票市場(chǎng)的的行為，防范和化解了新的金融風(fēng) 險(xiǎn)。嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定，為解決信托投資公司、城市信用社等金融機(jī)構(gòu)和農(nóng)村合作基金會(huì)的支付問題發(fā)放再貸款，化解了金融風(fēng)險(xiǎn)，保障了經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定。加大了對(duì)國(guó)有獨(dú)資銀行不良資產(chǎn)的解決力度，2001年，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行不良貸款減少907億元，不良貸款比例下降了3.81個(gè)百分點(diǎn)。這些措施增加了金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性，提高了金融機(jī)構(gòu)的貸款能力，加大了對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度。

（五）增加貨幣政策透明度，繼續(xù)發(fā)揮窗口指導(dǎo)作用

每月召開由有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門、人民銀行分行和商業(yè)銀行參加的經(jīng)濟(jì) 金融形勢(shì)月度分析會(huì)。這項(xiàng)工作已經(jīng)堅(jiān)持了四年，它對(duì)及時(shí)溝通信息，引導(dǎo)公眾預(yù)期，對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行窗口指導(dǎo)發(fā)揮了重要作用。自2001年第一季度起，中

國(guó)人民銀行定期發(fā)布關(guān)于貨幣政策執(zhí)行情況的季度報(bào)告。這些措施對(duì)增進(jìn)社會(huì)各界對(duì)貨幣政策的理解和共識(shí)，改善貨幣政策的傳導(dǎo)效果起了積極的作用。

二、2001年貨幣政策執(zhí)行結(jié)果

（一）貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本相適應(yīng)

2001年底，廣義貨幣（M2）余額15.8萬(wàn)億元，增長(zhǎng)14.4％，略高于年初 預(yù)定的13－14％的調(diào)控目標(biāo)，增幅比上年高0.4個(gè)百分點(diǎn)。上半年貨幣供應(yīng)量 增長(zhǎng)基本正常，下半年一度增速略有趨緩，隨后由于各項(xiàng)貨幣政策措施實(shí)施，四季度恢復(fù)正常。狹義貨幣（M1）余額6萬(wàn)億元，增幅12.7％，比上年低3.4 個(gè)百分點(diǎn)。主要是狹義貨幣M1統(tǒng)計(jì)口徑未作調(diào)整，包括股民保證金，M1增幅 應(yīng)為13.7％。流通中現(xiàn)金（M0）余額1.6萬(wàn)億元，增長(zhǎng)7.1％。全年現(xiàn)金凈投 放1036億元，比上年減少161億元，主要原因是各種銀行卡使用量急劇增加，同時(shí)農(nóng)副產(chǎn)品采購(gòu)現(xiàn)金支出也有明顯減少。2001年有兩個(gè)方面的因素制約了有效貨幣需求的增長(zhǎng)。一是2001年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率比上年低0.7個(gè)百分點(diǎn)，在其他情況基本不變的情況下，使交易性貨幣需求增長(zhǎng)趨低。二是股市下調(diào)，部分資金從股票市場(chǎng)退出，股市對(duì)貨幣的需求下降。在貨幣需求增長(zhǎng)減緩的情況下，貨幣供應(yīng)量（M2）增長(zhǎng)達(dá)14.4％，比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（7.3％）和消費(fèi)價(jià)格漲幅（0.7％）之和高6.4個(gè)百分點(diǎn)，與1998年以來各年的長(zhǎng)期趨勢(shì)大體保持一致，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本相適應(yīng)。

（二）金融機(jī)構(gòu)貸款結(jié)構(gòu)改善，貸款周轉(zhuǎn)速度加快，基本滿足了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要2001年底，人民幣貸款余額11.2萬(wàn)億元，增加1.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.6％。貸款增長(zhǎng)比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)上漲之和高5個(gè)百分點(diǎn)，滿足了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化：全年農(nóng)業(yè)貸款增加789億元，比上年多增253億元；年末，各

類消費(fèi)貸款余額為6990億元，全年增加2755億元，比上年多增160億元。其中，個(gè)人住房貸款多增329億元；基建和技改貸款共增加2456億元。1998－2000年，為配合搞好國(guó)債項(xiàng)目建設(shè)，人民銀行引導(dǎo)商業(yè)銀行及時(shí)發(fā)放國(guó)債項(xiàng)目配套貸款，3年共發(fā)放基建貸款和技改貸款8000多億元。貸款結(jié)構(gòu)的調(diào)整與國(guó)民經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整的要求基本相適應(yīng)。

2001年，金融機(jī)構(gòu)貸款周轉(zhuǎn)1.09次，比上年加快0.1次，即加快10％。貸款周轉(zhuǎn)加快的主要原因是隨著金融監(jiān)管力度增強(qiáng)，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)大幅下降，貸款質(zhì)量明顯提高。全年人民銀行監(jiān)管的各類金融機(jī)構(gòu)不良貸款減少990億元，不良貸款比率下降3.9個(gè)百分點(diǎn)。

（三）各項(xiàng)存款平穩(wěn)增長(zhǎng)，居民儲(chǔ)蓄存款增加較多

年末，全部金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額為14.4萬(wàn)億元，增長(zhǎng)16％，增幅比上 年高2.2個(gè)百分點(diǎn)，表明經(jīng)濟(jì)體系中資金總量是充足的。其中企業(yè)存款余額為 5.2萬(wàn)億元，增長(zhǎng)16.9％，增幅高于各項(xiàng)存款總額的增長(zhǎng)，比當(dāng)年工業(yè)生產(chǎn)的增幅高7個(gè)百分點(diǎn)。居民儲(chǔ)蓄存款余額為7.4萬(wàn)億元，增加9458億元，比上年多增4481億元，增幅為14.7％，比上年高6.8個(gè)百分點(diǎn)。儲(chǔ)蓄存款的穩(wěn)定性顯著增強(qiáng)，當(dāng)年新增定期儲(chǔ)蓄占全部新增儲(chǔ)蓄的比重由上年的26％上升至56％。居民儲(chǔ)蓄存款多增，一是股市出現(xiàn)深幅調(diào)整，部分股市資金轉(zhuǎn)成儲(chǔ)蓄；二是境內(nèi)美元存款利率經(jīng)9次下調(diào)后已低于同期本幣利率，居民持有人民幣儲(chǔ)蓄存款的意愿增強(qiáng)；三是國(guó)家增加公務(wù)員工資和采取措施增加城市下崗職工及農(nóng)民收入，城鄉(xiāng)居民收入有所提高。

（四）基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)適度，金融體系流動(dòng)性充足

2001年底，基礎(chǔ)貨幣余額為4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.9％，增幅比上年末高 5.5個(gè)百分點(diǎn)?；A(chǔ)貨幣增幅4月份曾一度下跌，經(jīng)采取措施后，增幅逐漸回

升。基礎(chǔ)貨幣投放多增，為實(shí)現(xiàn)全年貨幣調(diào)控目標(biāo)、滿足金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需要奠定了基礎(chǔ)。年末，金融機(jī)構(gòu)超額儲(chǔ)備率為7.6％，其中，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行平均為6.6％，其他商業(yè)銀行平均為17.3％，城市信用社和農(nóng)村信用社分別為10.7％和8％。金融體系整體流動(dòng)性充足，金融機(jī)構(gòu)支付能力正常。

（五）外匯存款增勢(shì)放緩，貸款下降幅度縮小，國(guó)家外匯儲(chǔ)備大幅增長(zhǎng)，人民幣匯率保持穩(wěn)定

2001年，銀行累計(jì)結(jié)匯2047億美元，售匯1610億美元，結(jié)售匯順差437億美元，其中，貿(mào)易結(jié)售匯順差352億美元，非貿(mào)易結(jié)售匯順差76億美元，資 本項(xiàng)下結(jié)售匯順差9億美元。1994年實(shí)行結(jié)售匯制以來，首次實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易、非 貿(mào)易和資本三項(xiàng)結(jié)售匯的全面順差。它表明公眾對(duì)人民幣匯率穩(wěn)定的信心增強(qiáng)和本外幣利差變化的影響。年末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為2122億美元，比上年末增加466億美元。美元兌人民幣匯率為1：8.2766，繼續(xù)保持穩(wěn)定。

2001年底，金融機(jī)構(gòu)外匯存款余額為1349億美元，增長(zhǎng)5.2％,增幅下 降。其中，單位外匯存款比年初下降6.9億美元，反映企業(yè)結(jié)匯意愿增強(qiáng)；居 民外匯儲(chǔ)蓄存款余額同比少增94億美元，主要是受外幣存款利率下調(diào)和B股對(duì) 境內(nèi)居民開放的影響。截至12月底，金融機(jī)構(gòu)外匯貸款余額806億美元，比年 初減少43億美元，同比少降60億美元。表明隨著外匯貸款利率的下調(diào)，企業(yè)外匯貸款需求有所上升。

貨幣信貸運(yùn)行中也存在一些問題，主要是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不完善，對(duì)有市場(chǎng)、有效益、有信用的企業(yè)，特別是中小企業(yè)的信貸支持還有待加強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大支農(nóng)力度還有許多工作要做。

再貼現(xiàn)發(fā)生額2778億元，年末余額為655億元。

二、金融市場(chǎng)對(duì)促進(jìn)金融平穩(wěn)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)揮了重要作用

（一）貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展，優(yōu)化了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量，提高了金融體系的流動(dòng)性管理水平，為維護(hù)金融安全提供了有力保障銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)已經(jīng)成為商業(yè)銀行調(diào)劑短期資金余缺的重要場(chǎng)所。銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)經(jīng)歷了九十年代初亂拆借，在經(jīng)九十年代中后期的整頓以及近幾年連續(xù)加強(qiáng)管理后，已經(jīng)走上了健康成長(zhǎng)的道路。列入全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心網(wǎng)絡(luò)的拆借交易，基本上沒有發(fā)生違約現(xiàn)象。銀行間債券市場(chǎng)對(duì)提高商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量和流動(dòng)性，發(fā)揮了重要作用。隨著銀行間債券市場(chǎng)的快速發(fā)展，商業(yè)銀行持有債券占其總資產(chǎn)的比重逐年上升，多年形成的我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一的狀況正在逐漸改變。1997年末，商業(yè)銀行持有債券占其總資產(chǎn)比例僅為4.98％，2001年末這一比例已達(dá)到12.51%。在市場(chǎng)利率不斷下行的背景下，債券收益率不斷提高，對(duì)提高商業(yè)銀行整體收益水平作用明顯。2001年銀行間債券回購(gòu)交易額達(dá)4萬(wàn)億元，比1997年增長(zhǎng)130倍。債券回購(gòu)已成為商業(yè)銀行日常管理頭寸的主要形式。票據(jù)市場(chǎng)過去幾年對(duì)于解決中小企業(yè)資金拖欠問題發(fā)揮了重要作用，但是在股市過熱時(shí)，通過違規(guī)貼現(xiàn)，部分信貸資金不適當(dāng)?shù)剡M(jìn)入了股市。2001年票據(jù)市場(chǎng)日趨規(guī)范，查處銀行信貸資金違規(guī)進(jìn)股市，及時(shí)處理了一些嚴(yán)重違規(guī)事件，票據(jù)市場(chǎng)向沿著健康、規(guī)范的軌道發(fā)展前進(jìn)了一大步。外匯市場(chǎng)2001年經(jīng)受住了國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)、金融動(dòng)蕩的嚴(yán)峻考驗(yàn)，交易活躍，秩序井然，人民幣匯率保持穩(wěn)定，有力促進(jìn)了我國(guó)金融業(yè)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。

（二）銀行間債券市場(chǎng)的發(fā)展為提高貨幣政策操作水平奠定了基礎(chǔ) 以快速、健康發(fā)展的銀行間債券市場(chǎng)為依托，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)已成為貨幣政策日常操作的主要工具。2001年，中央銀行根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展對(duì)貨幣供應(yīng)量的需要，充分利用銀行間債券市場(chǎng)提供的操作平臺(tái)，適時(shí)運(yùn)用公開市場(chǎng)操作，吞吐基礎(chǔ)貨幣。在全年54場(chǎng)交易中，公開市場(chǎng)操作交易額達(dá)16781億元，為及時(shí)調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨

幣穩(wěn)定增長(zhǎng)發(fā)揮了重要作用。1997年以前，我國(guó)金融宏觀調(diào)控的主要工具是信貸規(guī)模限額控制，1998年1月1日取消貸款限額控制后，依靠什么工具實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)曾一度成為問題。經(jīng)過幾年努力，現(xiàn)在我們已經(jīng)基本具備了有效調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的能力，基本實(shí)現(xiàn)了向以公開市場(chǎng)操作為主要工具的間接調(diào)控過渡。

（三）金融市場(chǎng)充分發(fā)揮了優(yōu)化資源配置的功能，有力促進(jìn)了積極財(cái)政政策的順利實(shí)施

2001年，財(cái)政部和政策性銀行充分利用銀行間債券市場(chǎng)的低成本、高效率籌資功能，共計(jì)籌集建設(shè)資金4713億元，財(cái)政部、國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行分別為2123億元、2100億元和490億元。銀行間債券市場(chǎng)有力地支持了積極的財(cái)政政策的順利實(shí)施，對(duì)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大內(nèi)需的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)作出了重要貢獻(xiàn)。

一、國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持高增長(zhǎng)、低通脹的良好態(tài)勢(shì)

2001年由于各項(xiàng)擴(kuò)大內(nèi)需的政策措施陸續(xù)到位并發(fā)揮作用，部分抵消了外部環(huán)境的不利影響，國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比較平穩(wěn)。全年實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值95933億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)7.3%，增幅雖比上年回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，但高于年初預(yù)計(jì)7％的速度。全年工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。累計(jì)完成工業(yè)增加值42607億元，比上年增長(zhǎng)8.9％。其中，重工業(yè)增長(zhǎng)11.1％，輕工業(yè)增長(zhǎng)8.6％。工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷率為97.72％，比上年提高0.04個(gè)百分點(diǎn)，基本持平。

工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)為122.1，比上年提高3.4點(diǎn)。全年規(guī)模以上工業(yè) 企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4657.2億元，比上年增長(zhǎng)8.1％，虧損企業(yè)虧損額1112.4億元，比上年增長(zhǎng)5％。

2001年，我國(guó)市場(chǎng)物價(jià)走勢(shì)平穩(wěn)。居民消費(fèi)價(jià)格全年上升0.7%，較2000 年升幅擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中城市上升0.7%，農(nóng)村上升0.8%；中國(guó)人民銀行 編制的企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)全年下降0.6%，比2000年降幅回升0.6個(gè)百分點(diǎn)。

全年價(jià)格變動(dòng)的突出特點(diǎn)：一是糧食價(jià)格出現(xiàn)回升，其他商品價(jià)格大部分表現(xiàn)為下降，出現(xiàn)這種差別的原因是，糧食因種植結(jié)構(gòu)調(diào)整和災(zāi)害影響而減產(chǎn)；二是物質(zhì)商品價(jià)格總體下降，服務(wù)價(jià)格總體上升；三是受國(guó)際市場(chǎng)影響較大的石油、成品油、有色金屬、棉花等價(jià)格全年深幅下跌，其他大部分商品價(jià)格全年平穩(wěn)下降。2001年物價(jià)變化的上述特點(diǎn)反映了我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于結(jié)構(gòu)顯著變化階段和經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步擴(kuò)大開放條件下的基本特征。

2001年國(guó)民經(jīng)濟(jì)雖然總體上保持了持續(xù)高增長(zhǎng)、低通脹的良好勢(shì)頭，但也出現(xiàn)了一些需要關(guān)注的問題，主要是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度逐季下滑和物價(jià)漲幅先升后降。國(guó)民生產(chǎn)總值增幅一季度為 8.1%，上半年為7.9%，前三季度為7.6%，全年為7.3%；工業(yè)增長(zhǎng)速度上半年各月均在10%以上，下半年跌落到8—%，12 月份為8.7%；企業(yè)商品（批發(fā)）價(jià)格指數(shù)5月份以前為正增長(zhǎng)，6月份以后為 負(fù)增長(zhǎng)，12月為-2.53%。過去幾年，在中央擴(kuò)大內(nèi)需政策作用下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由降轉(zhuǎn)升，物價(jià)漲幅由降轉(zhuǎn)為平穩(wěn)，逐漸走出了亞洲金融危面的陰影，中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了舉世矚目的成績(jī)。對(duì)于2001年下半年以來重新出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由升轉(zhuǎn)降和物價(jià)負(fù)增長(zhǎng)需要引起密切注意。

二、社會(huì)總需求增長(zhǎng)大體平穩(wěn)

2001年，消費(fèi)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)37595億元，增 長(zhǎng)10.1％，增幅比上年提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中城市消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)11.5 ％，基本正常；縣及縣以下增長(zhǎng)7.7％，增幅偏低。全年消費(fèi)增長(zhǎng)趨勢(shì)總體平穩(wěn)，但城鄉(xiāng)之間的消費(fèi)差距在進(jìn)一步拉大，如何增加農(nóng)民收入是重要任務(wù)。2001年，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)較快。全年全社會(huì)完成固定資產(chǎn)投資36898億元，比上年增長(zhǎng)12.1％，比上年加快2.8個(gè)百分點(diǎn)。西部地區(qū)投資增長(zhǎng)19.3 ％，分別高于東部和中部6.0和3.0個(gè)百分點(diǎn)。更新改造和房地產(chǎn)開發(fā)投資分

別增長(zhǎng)15.3%和25.3%。1998-2001年四年累計(jì)住宅投資12354億元，同期商業(yè) 銀行住房貸款增加6395億元。住房貸款對(duì)增加住房投資、擴(kuò)大內(nèi)需發(fā)揮了重要作用。2001年9月份以后，固定資產(chǎn)投資增幅逐步回落，需要引起關(guān)注。其原因主要有：下半年以來部分企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下滑，影響了企業(yè)自籌投資能力；受股市動(dòng)蕩調(diào)整的影響，房地產(chǎn)銷售趨緩，導(dǎo)致下半年房地產(chǎn)投資增幅逐月下降；國(guó)債項(xiàng)目資金投放年底前基本完成，影響后幾個(gè)月的投資工作量等。

2001年，對(duì)外貿(mào)易增幅先高后低，利用外資形勢(shì)較好。全年進(jìn)出口5098 億美元，比上年增長(zhǎng)7.5％。其中出口增長(zhǎng)6.8%；進(jìn)口增長(zhǎng)8.2%，貿(mào)易順差 226億美元，比上年減少15億美元。6月份出口曾一度負(fù)增長(zhǎng)，隨后經(jīng)過努力 雖有所回升，但并不穩(wěn)定，發(fā)展趨勢(shì)值得關(guān)注。2001年利用外資形勢(shì)較好。全年實(shí)際利用外商直接投資金額468億美元，同比增長(zhǎng)14.9%，比上年提高14個(gè)百分點(diǎn)；合同外商直接投資金額692億美元，同比增長(zhǎng)10.4%。

一、農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)了積極的變化

受新一輪糧食流通體制改革的推動(dòng)，2001年農(nóng)業(yè)產(chǎn)出繼續(xù)增加，結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)了積極變化。農(nóng)民在主動(dòng)調(diào)減糧食種植面積的同時(shí)優(yōu)化糧食種植結(jié)構(gòu)。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)布局趨于優(yōu)化，主要農(nóng)作物逐步向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)集中。

2001年糧食價(jià)格前升后降，前三季度受糧食種植面積調(diào)減和災(zāi)情嚴(yán)重等因素導(dǎo)致夏糧和早稻較大幅度減產(chǎn)的影響，糧食價(jià)格上升了5.7％。第四季度由于秋糧收成較好和參加世貿(mào)組織后預(yù)期糧價(jià)將下降等因素影響，糧食價(jià)格轉(zhuǎn)升為降，降幅為2.7％。由于我國(guó)恩格爾系數(shù)較高，糧食及糧食相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格在物價(jià)指數(shù)中所占權(quán)重較大，糧價(jià)的升降對(duì)整體物價(jià)走勢(shì)影響也較大。

農(nóng)村固定資產(chǎn)投資繼續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2001年農(nóng)村固定資產(chǎn)投資達(dá) 7210億元，比上年增長(zhǎng)7.7，占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的19.5％。其中非農(nóng)戶投

資4195億元，增長(zhǎng)10.6％；農(nóng)戶投資3015億元，增長(zhǎng)3.8％。投資增加的原 因：一是中央銀行一系列支農(nóng)信貸政策擴(kuò)大了對(duì)農(nóng)村的資金供給，部分地區(qū)農(nóng)村企業(yè)投資增加；二是農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施投資增加，如農(nóng)村電網(wǎng)改造等；三是國(guó)家實(shí)施西部大開發(fā)戰(zhàn)略使西部地區(qū)農(nóng)村投資增加。不過，農(nóng)村固定資產(chǎn)投資的增幅比全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增幅低4.4個(gè)百分點(diǎn)，其所占比重也與農(nóng)村GDP占全部GDP的比重不相稱。這表明，一方面，農(nóng)村的固定資產(chǎn)投資相對(duì)不足，另一方面，農(nóng)村資本投入產(chǎn)出的效益是比較好的，進(jìn)一步增加投入的潛力較大。

2001年農(nóng)產(chǎn)品出口額為160.7億美元，增長(zhǎng)2.37％；進(jìn)口額118.4億美元，增長(zhǎng)5.2％。實(shí)現(xiàn)順差42.3億美元，下降4.8％。進(jìn)出口品種結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，大米、玉米、棉花、食糖等進(jìn)口量大增，出口量大減；而由于今年國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)專用小麥播種面積增加較多，導(dǎo)致小麥出口額增長(zhǎng)196倍，進(jìn)口額下降17.7％，小麥種植結(jié)構(gòu)調(diào)整的成效初步顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)2001年農(nóng)民人均純收入達(dá)2366元，實(shí)際增長(zhǎng)4.2％，增幅出現(xiàn)回升，但仍比城鎮(zhèn)居民收入增幅低4個(gè)百分點(diǎn)，城鄉(xiāng)居民收入差距繼續(xù)擴(kuò)大。農(nóng)民純收入中，人均現(xiàn)金純收入1748元，同比增長(zhǎng)6.6％。農(nóng)民從農(nóng)業(yè)獲得的收入為人均1165.2元，增長(zhǎng)3.6％，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)三年下降的局面；從非農(nóng)業(yè)獲得的收入為人均1066.4元，增長(zhǎng)6.2％，非農(nóng)業(yè)收入仍是農(nóng)民收入增長(zhǎng)的主要來源。

_2001年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告 第一部分 貨幣政策分析

今年第三季度，我國(guó)貨幣信貸運(yùn)行總體健康平穩(wěn)，貨幣供應(yīng)量適度增長(zhǎng)，外匯儲(chǔ)備增加較多，貸款周轉(zhuǎn)加快，居民儲(chǔ)蓄繼續(xù)大幅增加，但貨幣供應(yīng)量增勢(shì)趨緩較為明顯。

（六）基礎(chǔ)貨幣投放加快，商業(yè)銀行超額儲(chǔ)備率趨降

9月末，中央銀行基礎(chǔ)貨幣余額達(dá)3.57萬(wàn)億元，比年初減少58.29億元，同比增長(zhǎng)7.7%，高于今年二季度末的增速，但與去年同期相比，增幅低5.1個(gè)百分點(diǎn)?；A(chǔ)貨幣增速加快，主要是因?yàn)樵?月份貨幣供應(yīng)量增幅有所回落后，中國(guó)人民銀行公開市場(chǎng)操作從8月21日開始加大貨幣投放力度，到9月底共操作6次，投放基礎(chǔ)貨幣529.6億元。

9月末，超額儲(chǔ)備率國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行平均為5.3 %，比上年末低1.1個(gè)百 分點(diǎn)，股份制商業(yè)銀行平均為14.0%，城市商業(yè)銀行平均為2.3%，農(nóng)村信用社平均為6.1%，金融機(jī)構(gòu)支付能力總體正常。

二、主要貨幣政策措施

今年第三季度，中國(guó)人民銀行繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，加大公開市場(chǎng)操作，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)總量，充分利用再貸款和再貼現(xiàn)政策工具，增加對(duì)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村的信貸投入，加強(qiáng)和改進(jìn)對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)。除此以外，還出臺(tái)了一系列新的貨幣政策措施。

（一）充分發(fā)揮利率杠桿作用，加強(qiáng)本外幣利率政策協(xié)調(diào)

為了協(xié)調(diào)本外幣利率政策，充分發(fā)揮利率杠桿作用，在今年上半年先后五次下調(diào)美元等外幣小額存款利率的基礎(chǔ)上，今年第三季度又分別于7月5日、8月30日和9月22日三次下調(diào)外幣小額存款利率。目前，一年期美元利率已由年初的5%下調(diào)至2 %，一年期港幣利率由年初的4.9375%下調(diào)至2.1875%。

（二）支持企業(yè)擴(kuò)大出口，出臺(tái)出口退稅賬戶托管貸款

今年以來，受全球經(jīng)濟(jì)走弱的影響，我國(guó)出口增勢(shì)放慢。為了支持出口企業(yè)擴(kuò)大出口，解決出口企業(yè)出口退稅款未能及時(shí)到帳而出現(xiàn)的短期流動(dòng)資金困難，中國(guó)人民銀行于2001年8月24日出臺(tái)了出口退稅賬戶托管貸款業(yè)務(wù)的管理辦法，允許商業(yè)銀行在對(duì)企業(yè)出口退稅賬戶進(jìn)行托管的前提下，向出口企業(yè)提供以出口

退稅應(yīng)收款作為還款保證的短期流動(dòng)資金貸款。出口退稅賬戶托管貸款為商業(yè)性貸款，期限最長(zhǎng)不超過一年，貸款比例原則上不超過企業(yè)應(yīng)得退稅款的70%。

（三）在防范風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，積極推動(dòng)助學(xué)貸款業(yè)務(wù)的開展

為配合國(guó)家科教興國(guó)戰(zhàn)略，積極推進(jìn)助學(xué)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展，在今年秋季開學(xué)前，中國(guó)人民銀行取消助學(xué)貸款“一校一行”的規(guī)定，允許一校多行開辦國(guó)家助學(xué)貸款業(yè)務(wù)，并對(duì)助學(xué)貸款的條件、貸款見證人范圍、貸款人資信記錄等作出明確規(guī)定。另外，中國(guó)人民銀行還積極會(huì)同相關(guān)部門，加強(qiáng)助學(xué)貸款宣傳，推動(dòng)助學(xué)貸款呆壞賬損失核銷、財(cái)政貼息、稅收優(yōu)惠等政策的落實(shí)。這些政策舉措，有力地調(diào)動(dòng)了商業(yè)銀行貸款的積極性，到9月底，助學(xué)貸款余額達(dá)22.1億元，比年初增加10.3億元。在積極推動(dòng)國(guó)內(nèi)人民幣教育助學(xué)貸款的同時(shí)，中國(guó)人民銀行還針對(duì)近年來我國(guó)自費(fèi)出國(guó)留學(xué)增多的實(shí)際，批準(zhǔn)中國(guó)銀行進(jìn)行開辦出國(guó)留學(xué)外匯貸款的試點(diǎn)工作。

（四）規(guī)范貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，提高再貼現(xiàn)利率

從2001年9月11日起，中國(guó)人民銀行適當(dāng)提高再貼現(xiàn)利率，將再貼現(xiàn)利率 由2.16%提高到2.97%。再貼現(xiàn)利率的提高，不是貨幣政策緊縮的信號(hào)，而是著眼于票據(jù)市場(chǎng)的健康發(fā)展，進(jìn)一步理順利率體系的舉措。

（五）加大金融監(jiān)管力度，查處信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市

針對(duì)近年以來信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市問題，人民銀行加大了金融監(jiān)管力度，對(duì)部分金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了嚴(yán)肅查處。同時(shí)會(huì)同證券監(jiān)管部門出臺(tái)了以下政策措施：

一是加強(qiáng)對(duì)銀行與證券公司間拆借資金的管理，證券公司拆入資金只能用于頭寸調(diào)劑，不得用于證券交易；二是加強(qiáng)對(duì)股票質(zhì)押貸款、證券公司擔(dān)保貸款的管理，嚴(yán)禁商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)和個(gè)人開辦股票質(zhì)押貸款；三是進(jìn)一步明確企業(yè)挪用信貸資金炒賣股票的界限，并進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督；四是加強(qiáng)對(duì)個(gè)人消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)的管

理；五是認(rèn)真執(zhí)行《信托法》，嚴(yán)禁以承諾固定回報(bào)方式招攬代客理財(cái)業(yè)務(wù)。

三、關(guān)于貸款集中與中小企業(yè)貸款難的問題

近年來，貸款集中問題引起人們廣泛關(guān)注。據(jù)調(diào)查①，這種“集中”的實(shí)質(zhì)是向效益好的大企業(yè)集中；目前中小企業(yè)貸款難，原因是多方面的，但在部分地區(qū)已出現(xiàn)緩解苗頭；將“貸款集中”與“中小企業(yè)貸款難”放在經(jīng)濟(jì)變化的大背景下考察，它是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中必然發(fā)生的現(xiàn)象，商業(yè)銀行這一行為取向有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，其主流是健康的。解決中小企業(yè)融資難的問題，需要綜合治理。

（一）貸款并非向所有大企業(yè)集中，而是向效益好、風(fēng)險(xiǎn)低的大企業(yè)集中人民銀行監(jiān)測(cè)的5000戶企業(yè)多是傳統(tǒng)的加工性工業(yè)企業(yè)，1997年以前大型 企業(yè)貸款增加較多，從1998年開始，大型企業(yè)的銀行借款增幅下降，從2000 年起短期借款和長(zhǎng)期借款分別下降8.2%和10.1%（參見表二）?？梢?，由于傳統(tǒng)加工性行業(yè)生產(chǎn)能力過剩，大企業(yè)也存在貸款難的情況。但是與非上市公司相比，①對(duì)貸款集中和中小企業(yè)貸款難問題，中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)司于2001年7月中旬至8月中旬組織人民銀行成都、武漢、南京、濟(jì)南分行和杭州、鄭州、南寧中心支行進(jìn)行了專題調(diào)查。2001年10月又專門針對(duì)縣級(jí)中小企業(yè)貸款發(fā)放情況，對(duì)除西藏外的30個(gè)省（市區(qū)）、1018個(gè)縣、5764個(gè)縣級(jí)金融機(jī)構(gòu)、9845家縣內(nèi)中小企業(yè)進(jìn)行了調(diào)查。

大型企業(yè)中的上市公司在通過資本市場(chǎng)增加籌資的同時(shí)，銀行借款也相應(yīng)增加。今年前9個(gè)月，非上市公司借款同比下降17.4%，而上市公司借款僅下降1.2%。

貸款向大中城市集中主要原因是大企業(yè)多集中在大中城市，且一些企業(yè)集團(tuán)或壟斷行業(yè)財(cái)務(wù)管理權(quán)上收，總部貸款，各地分公司使用。另外，近幾年消費(fèi)信貸增長(zhǎng)較快，這類貸款主要發(fā)生在城市。據(jù)抽樣調(diào)查，2000年底全國(guó)省會(huì)（區(qū)府）

和副省級(jí)城市的貸款余額占全國(guó)貸款余額近40%，當(dāng)年新增貸款所占比例達(dá)46%。

（二）中小企業(yè)貸款難原因是多方面的，但在部分地區(qū)中小企業(yè)貸款難現(xiàn)象 出現(xiàn)緩解苗頭

在中國(guó)人民銀行對(duì)縣級(jí)企業(yè)貸款發(fā)放情況的調(diào)查中，企業(yè)反映，今年前9 個(gè)月共申請(qǐng)貸款632.56億元，實(shí)際獲得貸款433.57億元，貸款滿足率為68.5%。銀行未批準(zhǔn)貸款理由依次為：企業(yè)經(jīng)營(yíng)方面存在問題（欠息、逾期貸款、逃廢債、挪用貸款）占23.6%；企業(yè)無(wú)抵押或擔(dān)保占23.5%；銀行無(wú)貸款權(quán)或無(wú)資金占19%。調(diào)查顯示，東部企業(yè)貸款占比大，經(jīng)營(yíng)狀況較好，貸款滿足率高，中西部企業(yè)貸款占比小，經(jīng)營(yíng)狀況差，貸款滿足率低。東部貸款申請(qǐng)1.65萬(wàn)筆，金額313.1億元，占全部被調(diào)查企業(yè)貸款申請(qǐng)額的49.5%，貸款滿足率為74%，高于全國(guó)5.5個(gè)百分點(diǎn)。主要原因是東部省市如江蘇、浙江、山東等省市某些“大行業(yè)”產(chǎn)品供給相對(duì)于市場(chǎng)需求趨于滿足，與此同時(shí)，一些中小企業(yè)改制取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，企業(yè)信用和經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，中小企業(yè)貸款難現(xiàn)象出現(xiàn)緩解苗頭。具體表現(xiàn)為：一是企業(yè)信用等級(jí)較高，A級(jí)以上企業(yè)占60%，高于平均水平9個(gè)百分點(diǎn)；二是企業(yè)負(fù)債率較低，資產(chǎn)負(fù)債率在65%以下占58.2%，占比高于平均水平5.1個(gè)百分點(diǎn)；三是企業(yè)盈利水平較高，資產(chǎn)利潤(rùn)率為2.4%，高于平均水平0.8個(gè)百分點(diǎn)。中部申請(qǐng)貸款172.49億元，占27.3%，貸款滿足率為64.7%，低于平均水平3.9個(gè)百分點(diǎn)；西部申請(qǐng)貸款146.97億元，占23.2%，貸款滿足率為61.6%，低于平均水平6.9個(gè)百分點(diǎn)。

（三）解決中小企業(yè)融資難的問題，需要綜合治理

調(diào)查中來自企業(yè)和來自金融機(jī)構(gòu)的反映基本是一致的。貸款滿足率比較適度，未批準(zhǔn)貸款的原因主要來自企業(yè)方面，金融機(jī)構(gòu)自身管理也存在需改進(jìn)之處，也暴露出政府的配套政策不健全和社會(huì)信用環(huán)境差的弊端，各地金融機(jī)構(gòu)貸款滿

足率存在著差異，主要受地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)策略等方面的影響，縮小這些差異需要一個(gè)過程。解決中小企業(yè)貸款中存在的問題需要各方面進(jìn)行深入系統(tǒng)地研究，需要企業(yè)、銀行、政府、社會(huì)共同配合，實(shí)行綜合治理，逐步加以解決。

二、金融市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的影響分析

我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展對(duì)貨幣政策的影響有一個(gè)漸進(jìn)的放大過程。目前突出表現(xiàn) 在以下三個(gè)方面：

（一）銀行間市場(chǎng)利率變動(dòng)反映市場(chǎng)資金松緊狀況

對(duì)1998年以來銀行間市場(chǎng)拆借、回購(gòu)利率與貨幣供給量M2進(jìn)行回歸分析表明，拆借利率和回購(gòu)利率與貨幣供給M2的相關(guān)系數(shù)分別為-0.84和-0.85，這兩個(gè)市場(chǎng)利率與貨幣供給高度相關(guān)并呈相反變化，即拆借或回購(gòu)利率高時(shí)，貨幣供給較緊，反之貨幣供給較寬裕。今年1-9月份銀行間市場(chǎng)拆借和回購(gòu)利率呈逐月下降趨勢(shì)，表明市場(chǎng)資金供給寬裕。

前九月中國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口主要特點(diǎn)是：出口增速回落，進(jìn)口增勢(shì)趨緩；一般貿(mào)易出口增長(zhǎng)平緩，進(jìn)口增勢(shì)強(qiáng)勁；加工貿(mào)易出口趨緩，進(jìn)口增速下挫；對(duì)美、日貿(mào)易回落；機(jī)電產(chǎn)品出口獨(dú)當(dāng)一面，傳統(tǒng)大宗商品出口穩(wěn)健；初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口放慢，工業(yè)制品繼續(xù)保持增勢(shì)。

今年貿(mào)易順差少于去年，意味著外需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用進(jìn)一步減弱，擴(kuò)大內(nèi)需的壓力加大。

（三）吸引外資出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的亮點(diǎn)

今年前9個(gè)月，中國(guó)吸收外商直接投資合同金額和實(shí)際使用金額較去年同期大幅增長(zhǎng)。1~9月共新批外商投資企業(yè)項(xiàng)目18585個(gè)，比去年同期增長(zhǎng)18.14%；合同外資金額493.47億美元，同比增長(zhǎng)30.35%，實(shí)際使用外資金額321.96億美元，同比增長(zhǎng)20.66%。

今年國(guó)際資本看好中國(guó)市場(chǎng)，紛紛尋求在華投資機(jī)會(huì)，這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一大亮點(diǎn)。

（四）國(guó)內(nèi)消費(fèi)繼續(xù)保持穩(wěn)定

9月份當(dāng)月，實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額3137億元，比上年同月增長(zhǎng)9.9%。但城鄉(xiāng)反差明顯，其中城市增長(zhǎng)11.3%，農(nóng)村僅增長(zhǎng)7.5%。分地區(qū)看，東西部差別有所縮小，9月份東、中、西部同比分別增長(zhǎng)10.4%、10.1%和10.3%，西部比東部的增長(zhǎng)幅度差由上年同期的1.3個(gè)百分點(diǎn)縮小到0.1個(gè)百分點(diǎn)。

前 9個(gè)月累計(jì)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額26793億元，同比增長(zhǎng)10.1%，增幅高 于上年同期0.2個(gè)百分點(diǎn)。

（五）固定資產(chǎn)投資繼續(xù)攀升，在一定程度上抵消了外需的下降 今年以來，固定資產(chǎn)投資加速增長(zhǎng)。前三季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資21221 億元，同比增長(zhǎng)15.8%，比上半年加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。分經(jīng)濟(jì)類型看，國(guó)有及其他固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)18.2%，比上半年加快0.3個(gè)百分點(diǎn)；集體投資增長(zhǎng)10.3%，增幅比上半年提高1.6個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)體投資增長(zhǎng)7.9%，比上半年加快1.4個(gè)百分點(diǎn)。

第三季度固定資產(chǎn)投資的主要特點(diǎn)是：房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)持續(xù)加快，基本建設(shè)投資增長(zhǎng)與上半年基本持平，但更新改造投資增速下降；中部地區(qū)投資增速比上半年加快，東部地區(qū)和西部地區(qū)增速減慢；第一、第二產(chǎn)業(yè)投資繼續(xù)加快，第三產(chǎn)業(yè)投資增速放慢；尤為重要的是，由于近幾年發(fā)行長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債，促進(jìn)了國(guó)內(nèi)需求擴(kuò)大，同時(shí)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增加，自我發(fā)展能力增強(qiáng)，帶動(dòng)了銀行配套貸款和企業(yè)自有資金的快速增長(zhǎng)，前9個(gè)月增幅分別達(dá)到17.4%和26.3%，為投資增長(zhǎng)的提供了重要的資金支持，也帶動(dòng)了民間投資的增長(zhǎng)。在外需減弱的大背景下，增勢(shì)強(qiáng)勁的投資部分彌補(bǔ)了外需的不足，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的重要力量。

（六）大部分商品價(jià)格繼續(xù)走低，價(jià)格上升的壓力減弱

在 8月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格月環(huán)比微漲0.1%的基礎(chǔ)上，９月份居民消費(fèi)品價(jià)格總水平比上月上漲0.9%。消費(fèi)物價(jià)連續(xù)兩個(gè)月上漲，主要是受糧食等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格、教育和服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上揚(yáng)的影響。與去年同期相比，9月份消費(fèi)價(jià)格總水平下降0.1%。1至9月累計(jì)，居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.0%。人民銀行監(jiān)測(cè)的企業(yè)商品價(jià)格9月份較上年底下降1.5%，較上年同月下降1.1%，企業(yè)商品價(jià)格繼續(xù)保持今年以來平穩(wěn)下降的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。（參見下圖）。

從批發(fā)物價(jià)的內(nèi)部構(gòu)成看。今年以來，由于農(nóng)業(yè)調(diào)整種植結(jié)構(gòu)和多數(shù)地區(qū)持續(xù)干旱，糧食連續(xù)減產(chǎn)，價(jià)格大幅上升，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)步上揚(yáng)，9月份人民銀行監(jiān)測(cè)的國(guó)內(nèi)批發(fā)物價(jià)中的糧食價(jià)格同比增長(zhǎng)7.53%，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格同比增長(zhǎng)2.75%；國(guó)際市場(chǎng)石油價(jià)格回落波及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)石油及成品油價(jià)格大幅下調(diào)，9月份原油同比下降26.66%，成品油價(jià)格同比下降10.05%；前9個(gè)月投資增速加快，拉動(dòng)投資品需求上升，固定資產(chǎn)投資品價(jià)格止降回穩(wěn)。

從發(fā)展趨勢(shì)上看，當(dāng)前導(dǎo)致物價(jià)走低的主要是市場(chǎng)需求不振，供大于求的矛盾突出。據(jù)國(guó)家經(jīng)貿(mào)委最新預(yù)測(cè)，今年下半年全國(guó)603種主要商品中500種商品仍然處于供過于求狀況，沒有供不應(yīng)求的商品。若今年秋糧收成較好，將會(huì)阻止糧價(jià)上漲；隨著工業(yè)生產(chǎn)增速的回落，投資品價(jià)格也會(huì)平穩(wěn)下降。因此，物價(jià)低迷的狀況短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，價(jià)格上升的壓力在未來幾個(gè)月會(huì)繼續(xù)減弱。

2001 年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告 第一部分貨幣政策分析

今年上半年我國(guó)貨幣信貸運(yùn)行呈現(xiàn)出健康平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。貨幣供應(yīng)量適度增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)存貸款增加，貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增加，人民幣匯率保持穩(wěn)定。同時(shí)，金融運(yùn)行出現(xiàn)了一些新情況與新特點(diǎn)。

（三）金融機(jī)構(gòu)存款穩(wěn)步增長(zhǎng)，居民定期存款增多

６月末，金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額13.52萬(wàn)億元，比上年同期增長(zhǎng)15.11%，增幅高出0.8個(gè)百分點(diǎn)；比年初增加1.17萬(wàn)億元，比去年同期多增2639億元。其中，企業(yè)存款余額4.80萬(wàn)億元，比上年同期增長(zhǎng)17.71%，少增35億元；比 年初增加3610億元。特別是6月當(dāng)月企業(yè)存款猛增2863億元，比去年6月當(dāng)月增量1684億元還要多增1179億元。6月末，居民儲(chǔ)蓄存款余額6.96萬(wàn)億元，比去年同期增長(zhǎng)10.8%，增幅高出4.6個(gè)百分點(diǎn)，多增1837億元；比年初增加5323億元。值得注意的是，目前居民儲(chǔ)蓄存款的穩(wěn)定性增強(qiáng)，今年上半年定期儲(chǔ)蓄存款增加了3130億元，比上年同期多增1759億元。

（四）外匯存款增勢(shì)下降，外匯貸款降勢(shì)減緩

受B股投資業(yè)務(wù)向國(guó)內(nèi)居民開放的政策影響，境內(nèi)居民外匯存款增幅快速下降，證券公司同業(yè)存款增加。６月末，中資銀行各項(xiàng)外匯存款余額1340億美元，比年初增加52億美元，比去年同期少增53億美元。其中，居民外匯儲(chǔ)蓄存款比年初增加26億美元，比去年同期少增55億美元，特別是定期儲(chǔ)蓄比去年少增64億美元；企業(yè)外匯存款比年初增加23.43億美元，比去年同期多增加3億美元。上半年外匯貸款下降勢(shì)頭有所減緩，中資金融機(jī)構(gòu)外匯貸款比年初減少17億美元，與去年同期減少50億美元的程度相比，少降33億美元，這主要是短期貸款的下降勢(shì)頭比去年大大減緩所致。

（五）基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)勢(shì)頭趨緩，商業(yè)銀行頭寸總體正常

6月末，中央銀行基礎(chǔ)貨幣余額3.44萬(wàn)億元，比年初減少1362億元，同比增長(zhǎng)5.92%，增幅比上年底下降0.5個(gè)百分點(diǎn)（參見圖3）。從中央銀行資金來源方看，上半年金融機(jī)構(gòu)繳存的準(zhǔn)備金比年初下降了1191億元，流通中現(xiàn)金減少了709億元；而同期中央銀行通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)“賣出回購(gòu)證券”479億元，郵政儲(chǔ)蓄

轉(zhuǎn)存款增加了701億元。從中央銀行資金運(yùn)用方看，上半年中央銀行貸款只增加了198億元，比去年同期少增1331億元，其中，再貼現(xiàn)余額比年初下降170億元，而去年同期是增加231億元；上半年中央銀行 “買入返售證券”減少1540億元；上半年外匯占款比年初增加1244.64億元，而去年同期為313.4億元。

從基礎(chǔ)貨幣的增長(zhǎng)趨勢(shì)來看，自2000年7月開始，中央銀行基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng) 勢(shì)頭逐漸減緩，今年上半年基礎(chǔ)貨幣月平均增長(zhǎng)7.67%，比去年同期增幅下降2.45個(gè)百分點(diǎn)；比年初減少1362億元，同比多減少104億元。

當(dāng)前引起基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)下降的主要因素有二:一是財(cái)政存款大量增加。1998 年上半年財(cái)政存款下降105億元，1999年上半年又下降17億元；而2000年增加1262億元，今年上半年財(cái)政存款又增加了883.25億元，財(cái)政存款大幅度增加 表明財(cái)政資金大量結(jié)余，沒有形成實(shí)際需求。同時(shí)，在社會(huì)總的資金量和其他條件不變的情況下，財(cái)政存款增加，表明企業(yè)存款和個(gè)人儲(chǔ)蓄存款的下降，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行存款下降和準(zhǔn)備金減少。二是郵政儲(chǔ)蓄快速增長(zhǎng)。1998年以來，郵政儲(chǔ)蓄保持了約20%的快速增長(zhǎng)勢(shì)頭(參見圖4)。由于郵政儲(chǔ)蓄是全額轉(zhuǎn)存中央銀行的，郵政儲(chǔ)蓄增加越多，基礎(chǔ)貨幣來源就會(huì)越多，但在中央銀行基礎(chǔ)貨幣投放渠道狹窄，無(wú)法及時(shí)用出去的情況下，就會(huì)造成郵政儲(chǔ)蓄增加越多，中央銀行被動(dòng)緊縮力度越強(qiáng)的政策效果。

上半年商業(yè)銀行頭寸總體正常。6月末，金融機(jī)構(gòu)超額儲(chǔ)備率為6.1%，其中４家國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行為5.5%，其他商業(yè)銀行為18.5%，城市商業(yè)銀行為1.5%，農(nóng)村信用社為5.0%。

（六）國(guó)際收支良好，人民幣匯率穩(wěn)定

今年上半年銀行結(jié)售匯繼續(xù)保持順差。6月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額1808.4 億美元，比年初增加152.6億美元。人民幣兌美元匯率為8.2770:1，繼續(xù)保持平

穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

（七）上半年主要貨幣政策措施

一是加大了公開市場(chǎng)操作力度，及時(shí)調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性和貨幣市場(chǎng)利率水平。上半年，公開市場(chǎng)操作共進(jìn)行了29次，累計(jì)投放基礎(chǔ)貨幣5894億元，累計(jì)回籠基礎(chǔ)貨幣7726億元，收支相抵，凈回籠基礎(chǔ)貨幣1832億元。

二是努力發(fā)揮利率杠桿作用，加強(qiáng)本外幣利率協(xié)調(diào)。根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)變化和各國(guó)中央銀行貨幣政策的趨向性調(diào)整，今年我國(guó)先后6次下調(diào)美元等小額外幣存款利率，一年期美元利率由原來的5%下調(diào)到2.6875%。7月5日又進(jìn)一步下調(diào)至2.5%，調(diào)整后，本外幣存款利差進(jìn)一步縮小。

三是充分運(yùn)用中央銀行貸款，支持春耕和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在允許農(nóng)村信用社對(duì)已下達(dá)再貸款限額自行周轉(zhuǎn)使用的基礎(chǔ)上，又增加對(duì)農(nóng)村信用社的再貸款限額200億元，支持農(nóng)村信用社的支農(nóng)信貸，并要求縣市支行的再貸款限額不得低于轄內(nèi)總限額的80%。

四是利用再貼現(xiàn)工具調(diào)節(jié)中小金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性，鼓勵(lì)其支持中小企業(yè)發(fā)展。今年6月末，中央銀行再貼現(xiàn)余額1089億元，其中58.5%投向中小金融機(jī)構(gòu)。前5個(gè)月金融機(jī)構(gòu)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)票據(jù)4229億元，同比增加2225億元，其中50.1%為中小機(jī)構(gòu)簽發(fā)；金融機(jī)構(gòu)累計(jì)辦理貼現(xiàn)4574億元，同比增加1526億元，其中63.15%為中小機(jī)構(gòu)辦理。

上半年貨幣運(yùn)行的主要特點(diǎn)

（一）金融機(jī)構(gòu)貸款結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯的變化

1、在新增貸款中，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行比重下降，股份制商業(yè)銀行比重上升。6月末,在全部金融機(jī)構(gòu)的貸款余額中，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行占比58.11%，股份制銀行占比9.38%，分別比年初下降0.49和上升0.9個(gè)百分點(diǎn)；在全部金融機(jī)構(gòu)的貸款

新增額中，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行只增加了3672億元，占新增額的51.35%，比上年同期所占份額減少9.62個(gè)百分點(diǎn)，而股份制商業(yè)銀行增加了1569億元，比上年同期多增572億元，占比21.94%，比上年同期所占份額提高了約6個(gè)百分點(diǎn)。

2、在貸款投向上，消費(fèi)貸款增幅上升，生產(chǎn)貸款增幅減緩。6月末金融機(jī)構(gòu)面向個(gè)人的消費(fèi)貸款余額為5676億元，增加了1441億元，同比多增617億元，增量增長(zhǎng)74.88%，而相比之下，生產(chǎn)性貸款上半年增加5711億元，增量?jī)H比去年同期增長(zhǎng)7.06%。

3、在貸款期限上，中長(zhǎng)期貸款比例上升，短期貸款比例下降。6月末，在全部金融機(jī)構(gòu)的貸款余額中，中長(zhǎng)期貸款所占比重為29.26%，比年初增加了0.77個(gè)百分點(diǎn)；中短期流動(dòng)資金貸款所占比重為65.85%，比年初下降了1.77個(gè)百分點(diǎn)。在中短期流動(dòng)資金貸款中，短期流動(dòng)資金貸款所占比重為93.09%，比年初下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。在新增貸款中，中長(zhǎng)期貸款所占比重為40.05%，比去年同期持平；中短期流動(dòng)資金貸款所占比重為41.26%，比去年同期降低16個(gè)百分點(diǎn)。

4、在貸款的地區(qū)分布上，投向大中城市的貸款比例上升，投向小城鎮(zhèn)的比例下降。去年以來，４家國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行提出了各自的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略和重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域，不約而同地把業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向中心城市和大城市，信貸業(yè)務(wù)出現(xiàn)了“三集中”現(xiàn)象，即集中在各自看好的“重點(diǎn)”地區(qū)、“重點(diǎn)”行業(yè)和“重點(diǎn)”企業(yè)，逐步放棄和收縮縣級(jí)以下城市及鄉(xiāng)村的業(yè)務(wù)。股份制商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)也進(jìn)行了類似的調(diào)整。這種調(diào)整，對(duì)于商業(yè)銀行迎接中國(guó)加入WTO所帶來的在金融服務(wù)領(lǐng)域里的挑戰(zhàn)，提高經(jīng)營(yíng)管理水平，穩(wěn)定與提高市場(chǎng)份額，具有重要意義。但是，這種調(diào)整在客觀上也產(chǎn)生了一些問題，主要是造成了銀行對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的金融服務(wù)和支持力度的減退。

5、在貸款對(duì)象上，投向個(gè)人的貸款比例上升，投向法人的貸款比例下降。6

月末，在金融機(jī)構(gòu)貸款中，投向個(gè)人的貸款為5676億元，占5.33%，比年初的4.26%，上升了1.07個(gè)百分點(diǎn)。

6、在外匯貸款中，外資銀行的份額上升，中資銀行的份額下降。近段時(shí)間，中外資金融機(jī)構(gòu)的外匯貸款增長(zhǎng)均有所下降，其中，中資銀行的下降幅度大一些，5月末中資銀行外匯貸款比年初下降2.03%，而外資銀行僅下降1.3%，這種降幅的差異導(dǎo)致中資銀行的貸款份額下降，而外資銀行的份額上升，在上海已經(jīng)形成了“各占半壁江山”的局面。

7、在提供融資的方式上，貼現(xiàn)的份額上升,貸款的份額下降。6月末，金融機(jī)構(gòu)貸款比年初增加了7152億元，同比增量增加了16.95%，而其中通過票據(jù)貼現(xiàn)提供的融資量增加了879.95億元，比去年同期增長(zhǎng)2.72倍。

（二）國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯變化

一是在資產(chǎn)中貸款所占比重降低。在國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行的資金運(yùn)用中，貸款所占比重從上年年底的67.49%下降到今年6月末的65.65%，證券投資所占比重從今年年初的20.84%上升為6月末的21.06%。

二是國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行貸款期限長(zhǎng)期化。6月末，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行短期貸款余額占全部貸款余額的比例為57.34%，比上年末下降近10個(gè)百分點(diǎn)，在其新增的3672億元貸款中，短期貸款僅增加680億元，所占份額僅為18.52%。而上年在新增貸款中，短期貸款占54.61%，短期貸款的比重下降意味著商業(yè)銀行貸款期限長(zhǎng)期化的趨勢(shì)出現(xiàn)。

國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行這一經(jīng)營(yíng)方略上的變化，是否與其降低不良貸款的目標(biāo)有關(guān)？上半年全部金融機(jī)構(gòu)的不良貸款到6月末比年初下降了2.01%，不良貸款比去年同期少增4000億元以上，其中，四家國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行的不良貸款比例比年初下降了2.10%。

（三）企業(yè)存貸款與銀根松緊的關(guān)系淡化

一般來說，銀行貸款增加必然帶來相應(yīng)的企業(yè)存款增加，但若加入股市變動(dòng)因素，這一關(guān)系就變得更為復(fù)雜。今年上半年金融機(jī)構(gòu)新增貸款7151.57億元，企業(yè)存款增加3609.64億元，新增企業(yè)存款與新增金融機(jī)構(gòu)貸款的比例為50.47%，而2000年上半年金融機(jī)構(gòu)貸款增加4444.94億元，企業(yè)存款增加1960億元，二者之比為44.11%。故從今年上半年的整體情況看，銀行貸款增加的確帶來了企業(yè)存款增長(zhǎng)。但分月度分析，情況就有所不同，今年前5個(gè)月新增企業(yè)存款僅為746億元，新增企業(yè)存款與金融機(jī)構(gòu)貸款的比例下降至14.05%；而6月份當(dāng)月金融機(jī)構(gòu)的貸款僅增加1838億元，企業(yè)存款卻增加了2863億元，二者之比猛增為155.77%，與此同時(shí)，6月份證券公司在銀行的“同業(yè)存放”卻減少2716億元，這一“增”一“減”發(fā)生在新增貸款較少的6月，其主要原因可能是企業(yè)存款變動(dòng)與新股發(fā)行相關(guān)，通過一定中介機(jī)構(gòu)把它與證券公司 “股民保證金”賬戶聯(lián)通起來了。

（四）持續(xù)的低利率政策產(chǎn)生了明顯的宏觀經(jīng)濟(jì)效果

從1996年5月到1999年7月，人民銀行連續(xù)7次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)的存貸款利 率。而自1999年6月價(jià)格開始逐步回升以來，我國(guó)的實(shí)際利率3也開始持續(xù)下降。今年上半年價(jià)格指數(shù)在1%－2%之間波動(dòng)。實(shí)際利率隨之快步走低(參見圖5)?，F(xiàn)在看來，這幾年發(fā)揮重要作用的貨幣政策工具是連續(xù)幾年的低利率政策。

首先，持續(xù)多年的低利率政策，大大緩解了中央財(cái)政的再融資成本壓力，也刺激了民間投資增長(zhǎng)，對(duì)推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，擺脫通貨緊縮的趨勢(shì)，起了重要作用。

其次，1997年以來中央銀行在調(diào)整利率時(shí)采取了加大利差政策4，大大促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款的積極性。1998年以來貸款一直保持較高增長(zhǎng)速度，為促 進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)揮了重要作用。

第三，持續(xù)的低利率政策有利于資本市場(chǎng)發(fā)展。1999年以來，我國(guó)股票市場(chǎng)快速發(fā)展與低利率政策實(shí)施有一定的相關(guān)性。

（五）外匯收支大幅度順差，收支結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變動(dòng)

今年1－6月銀行累計(jì)結(jié)售匯順差大幅度增加，比上年同期增長(zhǎng)近2倍。外 匯收支結(jié)構(gòu)發(fā)生重要變化，在貿(mào)易方面，受出口增幅減緩，進(jìn)出口順差下降影響，1-6月貿(mào)易結(jié)售匯順差同比下降17.8%；在非貿(mào)易方面，受外幣利率連續(xù)下調(diào)、本外幣利差縮小及人民幣匯率預(yù)期穩(wěn)定影響，居民個(gè)人持匯和購(gòu)匯意愿降低，境內(nèi)居民個(gè)人結(jié)匯同比上升48.3%，購(gòu)匯下降24%，另外，當(dāng)前規(guī)范服務(wù)貿(mào)易外匯收支管理，打擊走私和出口騙稅斗爭(zhēng)取得成效，非貿(mào)易結(jié)售匯形勢(shì)明顯好轉(zhuǎn)，非貿(mào)易結(jié)售匯逆差比去年同期下降88.7%；在資本項(xiàng)目方面，今年上半年，資本項(xiàng)下自1994年實(shí)施銀行結(jié)售匯制度以來首次實(shí)現(xiàn)順差，資本項(xiàng)下結(jié)售匯大量順差的主要原因是境外籌資調(diào)回的外匯結(jié)匯，剔除這一因素，資本項(xiàng)目結(jié)售匯仍為逆差，但逆差同比下降23.3%，這主要是因?yàn)樯习肽晖馍讨苯油顿Y結(jié)匯增加和償還外匯貸款購(gòu)匯減少所致?？偟膩碚f，全球經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)我外匯收支的影響有限，尚未改變我國(guó)外匯收支總體順差局面。

第二部分 宏觀經(jīng)濟(jì)分析

一、上半年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

今年以來，為降低世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響，我國(guó)堅(jiān)持了以擴(kuò)大內(nèi)需為主的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，繼續(xù)實(shí)施了積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較為平穩(wěn)，工業(yè)企業(yè)效益持續(xù)好轉(zhuǎn)，物價(jià)水平穩(wěn)中略升，居民收入預(yù)期有所上升。

（一）經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)繼續(xù)增加

今年上半年實(shí)現(xiàn)國(guó)民生產(chǎn)總值42942億元，同比增長(zhǎng)7.9%，增幅同比下降

0.3 個(gè)百分點(diǎn)（參見圖6），基本保持了自去年年初以來GDP增速在8％左右的增長(zhǎng)水平。

比如1996年8月調(diào)息后一年期存貸款的利差為2.61（10.08-7.47）個(gè)百分點(diǎn)，而1999年6月調(diào)息后的利差為3.6（5.85-2.25），如果考慮利息稅則為4.05.上半年各月工業(yè)增加值一直保持在兩位數(shù)的增長(zhǎng)水平，1－6月累計(jì)為11%，增幅比去年同期略低0.2個(gè)百分點(diǎn)。上半年工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)繼續(xù)增加。1－5月，工業(yè)企業(yè)盈虧相抵后實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1669.7億元，同比增長(zhǎng)30.4%，其中國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)盈虧相抵后實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額905.2億元，同比增長(zhǎng)31.5%；前五個(gè)月虧損企業(yè)虧損額為545.8億元，同比下降10.4%。

根據(jù)央行對(duì)5000戶工業(yè)企業(yè)景氣調(diào)查顯示，今年以來5000戶工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)保持較高的水平，二季度企業(yè)的盈利面擴(kuò)大，虧損面減少。5月末，盈利企業(yè)有2636戶，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)比去年同期增長(zhǎng)30.8%；盈虧相抵，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)648.8億元，比去年同期增長(zhǎng)38.5%。反映企業(yè)盈利情況的擴(kuò)散指數(shù)為1.59，比一季度上升7.71個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期上升1.69個(gè)百分點(diǎn)。

（二）國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)較快，彌補(bǔ)了外部需求增幅的下降

受國(guó)際形勢(shì)影響，上半年我國(guó)進(jìn)出口增長(zhǎng)大幅下滑，貿(mào)易順差不斷縮小。1-6月累計(jì)出口總額1246億美元，同比增長(zhǎng)8.8%，增幅回落近30個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口總額1164億美元，同比增長(zhǎng)14%，增幅回落近22個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差82億美元，比上年同期減少41.49億美元。在國(guó)外需求增長(zhǎng)大幅回落的同時(shí)，國(guó)內(nèi)需求繼續(xù)快速增長(zhǎng)，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量。上半年投資增長(zhǎng)逐月加快。1－6月國(guó)有單位投資為8928億元，同比增長(zhǎng)17.9%，高于去年同期5.8個(gè)百分點(diǎn)。外商直接投資大幅增長(zhǎng)，前5個(gè)月我國(guó)實(shí)際利用外資金額150.57億美元，同比增長(zhǎng)17.98%，而去年同期為-8.2%。另外，受實(shí)際利率下降的影響，非國(guó)有單位投資也有所增長(zhǎng)。

上半年消費(fèi)增長(zhǎng)較為平穩(wěn)。1－6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額為17915億元，同比增長(zhǎng)10.3%，增幅比去年同期增加0.2個(gè)百分點(diǎn)。推動(dòng)當(dāng)前消費(fèi)增長(zhǎng)的因素有：假日經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)、消費(fèi)信貸持續(xù)增加、公務(wù)員工資不同程度上的增長(zhǎng)、農(nóng)村稅費(fèi)改革試點(diǎn)的擴(kuò)大和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，在一定程度上帶動(dòng)農(nóng)民收入增加。央行在2001年5月中下旬對(duì)全國(guó)50個(gè)城市的城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶的問卷調(diào)查表明：今年二季度，城鎮(zhèn)居民收入變化謹(jǐn)慎樂觀，城鎮(zhèn)居民對(duì)當(dāng)前收入的滿意程度和未來收入的預(yù)期均呈上升趨勢(shì)。城鎮(zhèn)居民的當(dāng)期收入信心指數(shù)從去年2季度的最低點(diǎn)2.5）連續(xù)4個(gè)季度回升，今年2季度上升至9.8，比上季提高0.7個(gè)百分點(diǎn)。體現(xiàn)儲(chǔ)戶未來收入增長(zhǎng)信心的指數(shù)為13.2，比上季上升了1.4個(gè)百分點(diǎn)（見圖8）。

（三）物價(jià)水平緩慢回升，但總體漲幅較低，發(fā)生通貨膨脹可能性較小

目前我國(guó)物價(jià)水平變動(dòng)基本延續(xù)了上年以來的回升態(tài)勢(shì)，各月消費(fèi)物價(jià)一直保持正增長(zhǎng)，上半年居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）累計(jì)平均上漲1.1%。央行編制的國(guó)內(nèi)批發(fā)物價(jià)指數(shù)（WPI）也顯示，4、5月國(guó)內(nèi)批發(fā)物價(jià)與上年同期相比上漲0.45%,但從總體看當(dāng)前物價(jià)回升基礎(chǔ)不穩(wěn)，出現(xiàn)通貨膨脹的可能性較小。國(guó)內(nèi)批發(fā)物價(jià)在6月份同比下降0.07%；其月環(huán)比在3月份上升0.08%，4、5、6月卻分別下降0.02%、0.43%、0.41％；

從分類指標(biāo)看，今年4、5、6月，農(nóng)產(chǎn)品類價(jià)格與去年同期比逐月上漲1.86%、.10%、2.47%；礦產(chǎn)品類各月同比上漲0.16%、0.29%、0.22%；煤油電類分別同比上漲5.65%、5.63%、3.24%，但在國(guó)內(nèi)批發(fā)物價(jià)中占比重較大的加工業(yè)產(chǎn)品類價(jià)格卻逐月同比大幅下降,分別為-0.68%、-1.1%、-1.37%。另外，從GDP缺口看，潛在GDP增長(zhǎng)仍大于實(shí)際GDP增長(zhǎng)，有效需求不足的問題沒有根本解決，所以近期內(nèi)我國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)發(fā)生明顯的通貨膨脹。

（四）稅收增長(zhǎng)速度加快，財(cái)政收支結(jié)余逐月增加

今年上半年我國(guó)預(yù)算內(nèi)基建支出增長(zhǎng)明顯加快，累計(jì)同比增長(zhǎng)31.6%，而上年同期為-13.17%，這是推動(dòng)國(guó)有單位投資增長(zhǎng)的重要力量。與此同時(shí)，我國(guó)各10項(xiàng)稅收增長(zhǎng)在上年較高的基數(shù)上繼續(xù)攀升，全國(guó)稅收收入累計(jì)完成7585億元，比去年同期增長(zhǎng)27%，增幅比上年同期高出近10個(gè)百分點(diǎn)。而稅收增長(zhǎng)帶動(dòng)了財(cái)政收入增長(zhǎng)加快，上半年財(cái)政收入增長(zhǎng)速度大大快于財(cái)政支出增長(zhǎng)。上半年全國(guó)財(cái)政收入7872億元，同比增長(zhǎng)26.2%，財(cái)政支出7045億元，增長(zhǎng)20.7%，財(cái)政收支相抵，結(jié)余828億元，同比增長(zhǎng)106%，比去年同期多結(jié)余426億元。

第五部分 主要結(jié)論與政策措施及走勢(shì)預(yù)測(cè)

一、主要結(jié)論

1、當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩，下半年很難改觀。美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，短期內(nèi)反彈的可能性不大，預(yù)計(jì)明年年初將有所恢復(fù)；歐元區(qū)國(guó)家正處于“低增長(zhǎng)，高通脹”狀態(tài)，近期不可能改善；日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)低迷不振，下半年還會(huì)惡化；亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也再度出現(xiàn)滑坡，但不會(huì)爆發(fā)類似1997年的金融危機(jī)。

2、上半年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好，國(guó)內(nèi)需求快速增長(zhǎng)彌補(bǔ)了外部需求的下降；整體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)也吸引了更多的外商投資；物價(jià)水平穩(wěn)中略升，但總體漲幅較低，發(fā)生通貨膨脹可能性較小。近期內(nèi)宏觀調(diào)控仍需要堅(jiān)持繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，以確保持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

3、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期、持續(xù)、穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。目前工業(yè)行業(yè)已加快了結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐。IT產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱和先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。

4、自改革開放以來，資本存量的高速增長(zhǎng)一直是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要要素，勞動(dòng)力對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率在近十年呈下降趨勢(shì)，而全要素生產(chǎn)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率在近十年與改革初十年相比有較大的上升。未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將主要依靠

全要素生產(chǎn)率的進(jìn)一步提高，特別是要進(jìn)一步加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，提高資本的使用效率，逐步完善就業(yè)機(jī)制，加速技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，逐步使生產(chǎn)率轉(zhuǎn)移到以技術(shù)進(jìn)步為主要?jiǎng)恿Φ能壍郎稀?/p>

5、目前貨幣供應(yīng)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，基本適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要；金融機(jī)構(gòu)貸款增長(zhǎng)速度超過了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)增長(zhǎng)之和；居民儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)平穩(wěn)，儲(chǔ)蓄穩(wěn)定性增強(qiáng)；外匯儲(chǔ)備增加較多，人民幣匯率繼續(xù)保持穩(wěn)定。

6、目前金融運(yùn)行也出現(xiàn)了一些新特點(diǎn)：金融機(jī)構(gòu)貸款結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，企業(yè)存款增長(zhǎng)與股票市場(chǎng)變化的相關(guān)性較大，利率政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控效果逐步顯現(xiàn)，銀行結(jié)售匯順差大幅增加，外匯收支結(jié)構(gòu)有所改變。

二、下一階段貨幣政策的具體措施

1、繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，維持現(xiàn)有利率和法定存款準(zhǔn)備金率水平。央行力圖運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持基礎(chǔ)貨幣的適度投放，做好貨幣政策的預(yù)調(diào)和微調(diào)，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

2、繼續(xù)發(fā)揮信貸政策的作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。在繼續(xù)推進(jìn)消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)發(fā)展，做好國(guó)債配套貸款發(fā)放的同時(shí)，下半年重點(diǎn)做好三方面工作：一是推廣有管理的小額農(nóng)戶信用貸款業(yè)務(wù)，逐步解決農(nóng)民貸款難問題；二是進(jìn)一步改進(jìn)對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)，努力創(chuàng)造多種就業(yè)機(jī)會(huì)；三是開拓外匯信貸業(yè)務(wù)，支持企業(yè)技術(shù)改造。

3、防止信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市，防范和化解信貸風(fēng)險(xiǎn)。人民銀行將會(huì)同有關(guān)部門共同研究和制定一些政策措施，防止銀行資金違規(guī)流入股市，一是加強(qiáng)對(duì)銀行與證券公司間拆借資金的管理，證券公司拆入資金只能用于頭寸調(diào)劑，不得用于證券交易；二是加強(qiáng)對(duì)股票質(zhì)押貸款、證券公司擔(dān)保貸款的管理，嚴(yán)禁商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)和個(gè)人開辦股票質(zhì)押；三是鑒于目前企業(yè)挪用貸款進(jìn)入股市的現(xiàn)象比

較普遍，監(jiān)管部門又缺乏有效的控制手段，要求商業(yè)銀行加強(qiáng)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理，跟蹤貸款的具體使用情況，加強(qiáng)貸款檢查，按季或不定期分析企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債情況，嚴(yán)防信貸資金流入股市；四是加強(qiáng)對(duì)個(gè)人消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)的管理，商業(yè)銀行不得發(fā)放無(wú)明確用途的個(gè)人消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)；五是加強(qiáng)銀行對(duì)企業(yè)資金劃轉(zhuǎn)證券賬戶的審核管理。

4、保持人民幣匯率穩(wěn)定，積極維護(hù)外匯收支平衡。我國(guó)將繼續(xù)保持人民幣匯率穩(wěn)定。繼續(xù)加強(qiáng)外匯、外債管理，及時(shí)完善相關(guān)政策和監(jiān)管手段。要抓住擴(kuò)大利用外資的機(jī)遇，把有效利用外資與利用內(nèi)資結(jié)合起來，把吸引外資與促進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)結(jié)合起來，逐步實(shí)現(xiàn)新時(shí)期利用外資的戰(zhàn)略性調(diào)整。

2002年上半年，中國(guó)人民銀行繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，依法加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管，在切實(shí)防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，加大了對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度?？傮w看，今年上半年貨幣供應(yīng)量平穩(wěn)增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)貸款逐步增加，信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，貸款效益有所提高，國(guó)際收支狀況良好，金融運(yùn)行穩(wěn)定，貨幣信貸增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體相適應(yīng)，達(dá)到了預(yù)期調(diào)控目標(biāo)。

一、上半年貨幣信貸運(yùn)行情況

（一）貨幣信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)

6月末，廣義貨幣M2余額17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.7%；狹義貨幣余額6.31萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.8%。1-6月份，廣義貨幣增幅各月總體呈上升之勢(shì),狹義貨幣增幅各月間有一定波動(dòng),主要受股民保證金變動(dòng)影響。6月末，流通中現(xiàn)金1.51萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.3%。1-6月份累計(jì)，現(xiàn)金凈回籠591億元，同比少回籠117億元。1-6月份，金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款合計(jì)增加8701億元，同比多增1862億元。其中，人民幣貸款增加8322億元，同比多增1340億元；外匯貸款扭轉(zhuǎn)了1998-2001年連續(xù)三年持續(xù)下降的狀況，上半年增加46億美元，同比多增63億美元(去年同期凈

下降17億美元)。

分機(jī)構(gòu)看，1-6月份，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行本外幣貸款增加4266億元，同比多增814億元；股份制商業(yè)銀行本外幣貸款增加2436億元，同比多增856億元。1-6月份，在全部金融機(jī)構(gòu)新增貸款中，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行占49%，股份制商業(yè)銀行占28%，分別比上年末下降0.7和上升4.5個(gè)百分點(diǎn)。6月末，人民銀行基礎(chǔ)貨幣（主要包括商業(yè)銀行繳存準(zhǔn)備金和流通中現(xiàn)金）余額為4.03萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.1%，比廣義貨幣增長(zhǎng)速度高2.38個(gè)百分點(diǎn)。金融機(jī)構(gòu)超額儲(chǔ)備率平均為6.78%，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性較好，支付能力較強(qiáng)。

（二）企業(yè)存款增長(zhǎng)平穩(wěn)，居民儲(chǔ)蓄存款大幅增加

1-6月份，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款比年初增加14491億元，同比多增2801 億元。其中：企業(yè)存款增加3008億元，同比少增601億元。1-6月份，居民儲(chǔ)蓄存款增加8034億元，同比多增2711億元。6月末，金融機(jī)構(gòu)居民儲(chǔ)蓄存款余額達(dá)8.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.35%，增幅比近兩年同期平均增幅高8.85百分點(diǎn)。

（三）貸款結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善,貸款效益有所提高

今年1-6月，工業(yè)流動(dòng)資金貸款增加1597億元,同比多增705億元;貼現(xiàn)貸款增加813億元,同比多增104億元;農(nóng)業(yè)貸款增加1145億元,同比多增394億元;國(guó)債項(xiàng)目配套貸款增加1306億元,同比多增193億元;個(gè)人住房貸款增加1042億元,同比少增96億元。以上五項(xiàng)貸款新增額占上半年新增貸款的77.3%?？傮w看，貸款投向比較合理。1-6月份，銀行和信用社累計(jì)發(fā)放各項(xiàng)人民幣貸款54020億元,累計(jì)收回45377億元。金融機(jī)構(gòu)貸款周轉(zhuǎn)天數(shù)為295天，同比加快36天。

（四）不良貸款及其所占比例繼續(xù)下降

各商業(yè)銀行在積極增加貸款的同時(shí)，努力降低不良貸款，經(jīng)營(yíng)效益好轉(zhuǎn)。截至6月末，各類金融機(jī)構(gòu)不良貸款額比上年末減少393億元，不良貸款率下降2.26

個(gè)百分點(diǎn)。隨著貸款效益、貸款質(zhì)量的提高，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)效益有所提高。6月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣結(jié)益43.5億元，同比多增64.4億元。

（五）外匯收支總體狀況良好，外匯儲(chǔ)備穩(wěn)定增長(zhǎng)，人民幣匯率保持穩(wěn)定 今年上半年，我國(guó)外匯收支形勢(shì)延續(xù)了去年下半年以來的良好勢(shì)頭。到6月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備達(dá)到2427.6億美元，比上年末增加306億美元，比上年同期多增153億美元；人民幣匯率為8.2771，與上年末基本持平。

2002年1-3季度，中國(guó)人民銀行繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，積極支持和引 導(dǎo)商業(yè)銀行加強(qiáng)貸款營(yíng)銷，加大對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度。貨幣信貸增速加快，信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，新增貸款質(zhì)量提高，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性正常，外匯收支狀況良好，金融運(yùn)行平穩(wěn)健康。

一、貨幣供應(yīng)量增速加快，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度加大

9月末，廣義貨幣M2余額17.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.5%，增幅比上年末高 2.1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高2.9個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣M1余額6.7萬(wàn)億元，同 比增長(zhǎng)15.9%，增幅比上年末高3.3個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高3.6個(gè)百分點(diǎn)；流 通中現(xiàn)金M0余額1.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.8%。1-9月份累計(jì)，現(xiàn)金凈投放545億元，比去年同期多投放133億元?？傮w來看，今年前九個(gè)月各層次貨幣供應(yīng)量增速都呈逐月加快趨勢(shì)（見圖1）。

近年來，貨幣流動(dòng)性比例（M1/M2）有一定程度下降，主要原因，一是居民收入不斷增長(zhǎng)，由于社會(huì)投資渠道狹窄，居民儲(chǔ)蓄存款持續(xù)保持高增長(zhǎng)。特別是2001年下半年以來，隨著股市持續(xù)走低，儲(chǔ)蓄資金大量回流銀行，準(zhǔn)貨幣增加很快，相應(yīng)拉高了M2增幅。2002年9月末，準(zhǔn)貨幣余額達(dá)11萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.8%，增幅比上年末高1.3個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期高2.5個(gè)百分點(diǎn)。二是隨著結(jié)算工具現(xiàn)代化和銀行卡的廣泛使用，流通中現(xiàn)金需求明顯減少，M0在貨幣供應(yīng)量中所占比

重持續(xù)下降。M0在M2中的比重1998年年末為10.7%，2002年9月末為9.2%，呈逐年下降走勢(shì)。同時(shí)，銀行卡存款不計(jì)入M1，也相應(yīng)拉低了貨幣流動(dòng)性比例。截至2002年6月末，金融機(jī)構(gòu)銀行卡人民幣存款余額約5700億元，占同期M1余額的9%。三是從2001年7月起，中國(guó)人民銀行調(diào)整了廣義貨幣M2的統(tǒng)計(jì)口徑，將證券公司客戶保證金存款計(jì)入M2，而M1統(tǒng)計(jì)口徑?jīng)]有進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

今年3月份以來，由于企業(yè)產(chǎn)銷兩旺，銀行貸款進(jìn)度逐月加快，企業(yè)活期存款逐步增加，加上新股發(fā)行采取了二級(jí)市場(chǎng)配售方式，企業(yè)存款認(rèn)購(gòu)新股數(shù)額減少，使M1增速加快，貨幣流動(dòng)性比例已開始回升。2002年9月末，貨幣流動(dòng)性比例（M1/M2）為37.7%，比今年3月末提高1.5個(gè)百分點(diǎn)（見圖2）。

專欄1：貨幣供應(yīng)量和貨幣流動(dòng)性比例

貨幣供應(yīng)量，是指在某個(gè)時(shí)點(diǎn)上全社會(huì)承擔(dān)流通手段和支付手段職能的貨幣存量。根據(jù)流動(dòng)性的大小，我國(guó)目前將貨幣供應(yīng)量劃分為三個(gè)層次：（1）流通中現(xiàn)金，即在社會(huì)上流通的現(xiàn)金，用符號(hào)M0表示；（2）狹義貨幣供應(yīng)量，即M0企事業(yè)單位活期存款，用符號(hào)M1表示；（3）廣義貨幣供應(yīng)量，即M1+企事業(yè)單位定期存款+居民儲(chǔ)蓄存款+證券公司客戶保證金+其它定期存款，用符號(hào)M2表示。在這三個(gè)層次的貨幣供應(yīng)量中，M0是最活躍的貨幣，流動(dòng)性最強(qiáng)；M1反映經(jīng)濟(jì)中的現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力，流動(dòng)性僅次于M0；M2不僅反映社會(huì)現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買力，還反映潛在購(gòu)買力，能較好地體現(xiàn)社會(huì)總需求的變化。

貨幣流動(dòng)性比例，即M1與M2的余額比例，用公式表示為：M1/M2。它從一 個(gè)側(cè)面反映貨幣流動(dòng)性強(qiáng)弱的結(jié)構(gòu)變化，是分析社會(huì)即期資金狀況，加強(qiáng)金融監(jiān)測(cè)的參考指標(biāo)之一。貨幣流動(dòng)性比例與居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化發(fā)展程度相適應(yīng)，受許多因素影響，不同時(shí)期會(huì)有波動(dòng)，不會(huì)無(wú)限制的降低，也不是越高越好。改革開放23年來，我國(guó)貨幣流動(dòng)性比例除個(gè)別月份有明顯上升和呈現(xiàn)出

一定的季節(jié)性變化外，總體上呈下降趨勢(shì)（1978年末為82%，2002年9月末為37.7%），從1994年第三季度開始，中國(guó)人民銀行按月向社會(huì)公布貨幣供應(yīng)量，并將其作為金融宏觀調(diào)控的重要參考指標(biāo)。1998年以前，中國(guó)人民銀行主要通過控制現(xiàn)金流通量和國(guó)家銀行貸款規(guī)模實(shí)施金融宏觀調(diào)控。從1998年1月1日起，中國(guó)人民銀行取消了對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的貸款規(guī)?？刂?，正式將貨幣供應(yīng)量作為我國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)。1998-2001年，廣義貨幣M2年均增長(zhǎng)14.7%，比同期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度（GDP）與居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）漲幅之和大約高7個(gè)百分點(diǎn)。

二、金融機(jī)構(gòu)貸款增加較多，貸款結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，不良貸款比例進(jìn)一步下降 9月末，金融機(jī)構(gòu)（不含外資金融機(jī)構(gòu)，下同）本外幣貸款合計(jì)余額13.3 萬(wàn)億元，比年初增加14035億元，同比多增加4968億元。其中，人民幣貸款比 年初增加13550億元，同比多增加4277億元；外匯貸款改變了1998-2001年連 續(xù)三年下降的局面，比年初增加58.5億美元，同比多增加83.3億美元（去年同期為下降24.8億美元）。

在今年新增人民幣貸款中,各類金融機(jī)構(gòu)貸款均保持快速增長(zhǎng)，尤其是國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行貸款逐季加快（見表1）。截至2002年9月末，在全部金融機(jī)構(gòu)貸款余額中，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行占57%，股份制商業(yè)銀行占11.8%。在今年前9個(gè)月新增貸款中，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行占52.1%，股份制商業(yè)銀行占25.2%，增幅分別比去年同期上升5.4個(gè)百分點(diǎn)和下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。

分項(xiàng)目看，今年前三季度新增人民幣貸款主要集中在以下五方面：一是短期工業(yè)貸款，新增2170億元，同比多增1782.7億元；二是貼現(xiàn)貸款增加1673億元，同比多增655.3億元；三是農(nóng)業(yè)貸款增加1416億元，同比多增473億元；

四是基建和技改貸款增加2233億元，同比多增432.4億元；五是消費(fèi)貸款增加2519億元，同比多增390.6億元；其中，個(gè)人住房貸款增加1835億元，同比多

增144億元；個(gè)人汽車貸款增加501億元，同比多增319億元。以上五方面合計(jì)新增貸款10011億元，占同期金融機(jī)構(gòu)全部新增貸款的73.9%。

貸款質(zhì)量明顯提高，金融機(jī)構(gòu)不良貸款繼續(xù)保持余額和比例“雙下降”的良好態(tài)勢(shì)。9月末，金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額（一逾兩呆）比年初減少490億元；不良貸款率比年初下降3.3個(gè)百分點(diǎn)。

三、企業(yè)存款繼續(xù)回升，居民儲(chǔ)蓄保持高速增長(zhǎng)

9月末，金融機(jī)構(gòu)（不含外資金融機(jī)構(gòu)，下同）本外幣存款余額合計(jì)17.7 萬(wàn)億元，比年初增加22877億元，同比多增加6763億元。其中：人民幣存款余 額16.5萬(wàn)億元，比年初增加22490億元，同比多增6873.6億元；外幣存款余額1393億美元，比年初增加46.6億美元，同比少增13.6億美元。

在人民幣存款中，企業(yè)存款余額56713億元，比年初增加6359.6億元，同 比多增加1678億元。1-9月企業(yè)存款活定期增量比例為156.2%，比去年同期高 26.3個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)即期支付能力增強(qiáng)。9月末，居民人民幣儲(chǔ)蓄存款余額8.4 萬(wàn)億元，比年初增加10462億元，比去年同期多增3513.8億元。其中：活期儲(chǔ) 蓄同比多增1398.7億元，居民定期儲(chǔ)蓄同比多增2115.1億元，新增居民儲(chǔ)蓄存款中活定期比例為74.1%，比去年同期低4.3個(gè)百分點(diǎn)。（見圖3）。

四、金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化，備付率總體正常

近年來，由于居民儲(chǔ)蓄存款持續(xù)增加和企業(yè)存款穩(wěn)步增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)資金來源增長(zhǎng)較快，同時(shí)，商業(yè)銀行配合執(zhí)行積極的財(cái)政政策，持有的國(guó)債、政策金融債等證券資產(chǎn)大量增加。截至2002年9月末，金融機(jī)構(gòu)（不含外資金融機(jī)構(gòu)，下同）有價(jià)證券及投資余額2.6萬(wàn)億元，其中，國(guó)債13430億元。金融機(jī)構(gòu)有價(jià)證券投資余額占其全部資產(chǎn)余額的比例為14.3%,比1997年末上升了10.5個(gè)百分點(diǎn)，有力地支持了積極的財(cái)政政策。另一方面，由于我國(guó)地域遼闊，金融市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)，商業(yè)銀行從自身現(xiàn)狀和管理需要出發(fā)，除繳存6%的法定存款準(zhǔn)備金外，還保留了約4%-6%的超額備付金。同時(shí)，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行剝離1.31萬(wàn)億元不良貸款到資產(chǎn)管理公司后，貸款相應(yīng)減少，但存款并未變動(dòng)。上述因素共同影響，使近年金融機(jī)構(gòu)存差有擴(kuò)大趨勢(shì)。2002年9月末，金融機(jī)構(gòu)（不含外資金融機(jī)構(gòu)）人民幣存差余額39515億元，比年初增加8941億元，比去年同期多增加2597億元。對(duì)金融機(jī)構(gòu)存差擴(kuò)大，應(yīng)全面綜合分析，不能以財(cái)政收支平衡的方式要求存貸平衡。商業(yè)銀行存差擴(kuò)大，反映了商業(yè)銀行資產(chǎn)多元化的趨勢(shì)。

9月末，金融機(jī)構(gòu)超額備付率平均為4.93%，比年初下降1.88個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行平均為4.65%，股份制商業(yè)銀行平均為7.29%，城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社分別為2.69%和4.35%，分別比年初下降1.33、3.93、0.74和1.25個(gè)百分點(diǎn)。

五、外匯收支順差擴(kuò)大，外匯儲(chǔ)備增加，人民幣匯率保持穩(wěn)定

加入世界貿(mào)易組織的第一年，我國(guó)進(jìn)出口保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)，1-3季度實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差200億美元；外資持續(xù)流入，1-9月全國(guó)實(shí)際使用外資金額396億美元，增長(zhǎng)22.6％。全國(guó)結(jié)匯量大幅增加，結(jié)售匯順差擴(kuò)大。外匯收支保持良好態(tài)勢(shì)的主要原因：一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況較好，貿(mào)易進(jìn)出口順差擴(kuò)大，外資流入增加；二是去年9次下調(diào)外幣存款利率以后，本外幣利差由負(fù)轉(zhuǎn)正，同時(shí)人民幣匯率長(zhǎng)期保持穩(wěn)定，促使居民和企業(yè)結(jié)匯意愿增強(qiáng)，持有外匯的意愿減弱；三是去年以來中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展和改善外商投資環(huán)境的新政策，為外匯收支順差擴(kuò)大提供了一定的有利條件。

9月末，外匯儲(chǔ)備余額2586億美元，比上年末增加465億美元。人民幣兌美元匯率為8.2771元人民幣/美元，與上年末基本持平。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣對(duì)美元的購(gòu)買力平價(jià)只相當(dāng)于匯價(jià)的25%-50%，人民幣應(yīng)該升值。由于匯率和購(gòu)買

力平價(jià)的決定因素不同，各國(guó)對(duì)外開放程度及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度存在差異，所以，雖然購(gòu)買力平價(jià)從長(zhǎng)期看可以對(duì)匯率水平做出一定程度的解釋，但從短期看，購(gòu)買力平價(jià)不能作為衡量匯率水平的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)發(fā)展中國(guó)家尤其如此（見專欄3）。

六、積極改進(jìn)對(duì)中小企業(yè)的信貸服務(wù)，非國(guó)有經(jīng)濟(jì)貸款穩(wěn)步增長(zhǎng) 今年以來，在保持貨幣信貸總量適度增長(zhǎng)的同時(shí)，針對(duì)社會(huì)上反映資金結(jié)構(gòu)性問題和中小企業(yè)貸款難問題，銀行系統(tǒng)加強(qiáng)了對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)，認(rèn)真執(zhí)行《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》。2002年6月12日和7月8日，人民銀行兩次召開國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行行長(zhǎng)會(huì)議，研究部署建立和完善貸款營(yíng)銷機(jī)制，加強(qiáng)和改進(jìn)對(duì)中小企業(yè)的金融支持問題。強(qiáng)調(diào)支持中小企業(yè)，更重要的是支持為數(shù)眾多的小型企業(yè)，特別是國(guó)有企業(yè)的附屬企業(yè)、區(qū)縣辦企業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)辦企業(yè)、私營(yíng)個(gè)體企業(yè)。具體要求：一是增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)貨幣的理念，牢固樹立資金營(yíng)銷意識(shí)，主動(dòng)深入市場(chǎng)，深入企業(yè)，培養(yǎng)和選擇客戶；二是建立統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、分級(jí)經(jīng)營(yíng)、綜合考核的資金營(yíng)銷管理體制，各行要注意發(fā)揮基層行的作用，合理確定基層行的貸款審批權(quán)限；三是完善企業(yè)評(píng)級(jí)和審貸制度，制定科學(xué)的、切合實(shí)際的中小企業(yè)評(píng)級(jí)和貸款審批標(biāo)準(zhǔn)；四是把編制和執(zhí)行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)綜合計(jì)劃作為改善經(jīng)營(yíng)管理的重要措施；五是實(shí)行全面考核，健全激勵(lì)約束機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)基層行領(lǐng)導(dǎo)和信貸人員營(yíng)銷資金的積極性。

2002年7月下旬，各國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行分別召開各自系統(tǒng)內(nèi)全國(guó)工作會(huì)議，就加強(qiáng)貸款營(yíng)銷、完善貸款激勵(lì)與約束機(jī)制、加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)服務(wù)等問題進(jìn)行了認(rèn)真安排部署，普遍加強(qiáng)了系統(tǒng)內(nèi)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的編制和執(zhí)行工作，推行了客戶經(jīng)理制，改進(jìn)和完善了信貸審批、授權(quán)授信制度和信貸考核評(píng)價(jià)辦法。如工商銀行實(shí)行“三包一掛鉤”制度，即：包貸款、包回收、包利潤(rùn)，收回到期貸款本息與信貸員收入掛鉤，獎(jiǎng)勵(lì)貢獻(xiàn)突出的信貸員。農(nóng)業(yè)銀行在系統(tǒng)內(nèi)推廣對(duì)民營(yíng)和中

小企業(yè)貸款管理的“五要素”法，即：重點(diǎn)審查企業(yè)法人及股東的品行、企業(yè)自有資金比例、貸款歸行率、日均存款余額、銷售納稅額，客觀、真實(shí)地評(píng)價(jià)和把握企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，使信貸服務(wù)更加切合中小企業(yè)的實(shí)際需要。中國(guó)銀行開發(fā)“一路通”、“創(chuàng)業(yè)寶”等新產(chǎn)品，加強(qiáng)對(duì)優(yōu)質(zhì)集團(tuán)客戶產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)的信貸支持。建設(shè)銀行擴(kuò)大二級(jí)分行對(duì)縣級(jí)支行信貸業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)授權(quán)，對(duì)不同種類項(xiàng)目和客戶，采取不同的審批程序、審批渠道和審批標(biāo)準(zhǔn)，使信貸審批更加貼近市場(chǎng)，增強(qiáng)時(shí)效性。

根據(jù)金融實(shí)際運(yùn)行情況和各商業(yè)銀行相關(guān)措施，2002年8月1日，人民銀 行下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)有市場(chǎng)、有效益、有信用中小企業(yè)金融服務(wù)的指導(dǎo)意見》，再次明確了商業(yè)銀行改進(jìn)對(duì)中小企業(yè)信貸服務(wù)的努力方向和參考意見。解決中小企業(yè)資金困難，還需要多方面共同努力。銀行系統(tǒng)要進(jìn)一步改進(jìn)金融服務(wù)，加強(qiáng)貸款營(yíng)銷，認(rèn)真貫徹落實(shí)《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》。同時(shí)，中小企業(yè)也要加強(qiáng)管理，提高自身素質(zhì)。各方面共同努力進(jìn)一步拓寬中小企業(yè)直接融資渠道，建立和完善中小企業(yè)貸款擔(dān)保體系，合理確定資產(chǎn)評(píng)估收費(fèi)水平，整治社會(huì)信用環(huán)境，加大對(duì)中小企業(yè)的多渠道資金zhichi 2002年，國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展形勢(shì)良好。中國(guó)人民銀行根據(jù)黨中央、國(guó)務(wù)院總體部署，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，積極支持和引導(dǎo)商業(yè)銀行加強(qiáng)貸款營(yíng)銷，努力改進(jìn)金融服務(wù)，加大對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康發(fā)展創(chuàng)造了良好的金融環(huán)境。

一、貨幣供應(yīng)量增速加快，貨幣流動(dòng)性穩(wěn)步提高2002年末，廣義貨幣M2余額18.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.8%，增幅比上年末高2.4個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣M1余額7.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.8%，增幅比上年

末高4.1個(gè)百分點(diǎn)。貨幣流動(dòng)性比例（M1/M2）為0.38，比上年末高0.49個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn)，比3月末最低時(shí)高2.06個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn)。

2001/12 2002年以來，廣義貨幣M2和狹義貨幣M1增幅總體逐月走高，反映了經(jīng)濟(jì)景氣回升對(duì)貨幣增長(zhǎng)的內(nèi)在需求和銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度加大，銀行貨幣信貸供應(yīng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度和趨勢(shì)基本保持適應(yīng)。2002年末，廣義貨幣M2增幅比同期GDP增速和消費(fèi)物價(jià)漲幅之和高9.6個(gè)百分點(diǎn)，比“八五”和“九五”時(shí)期平均差率高約3個(gè)百分點(diǎn)。

2002年末，流通中現(xiàn)金M0余額1.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.1%；全年現(xiàn)金凈 投放1589億元，同比多投放553億元。近兩年，M0增幅均在10%以下（2000年為8.9%，2001年為7.1%），大大低于廣義貨幣和狹義貨幣增幅，表明隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，信用卡、商業(yè)票據(jù)等各種替代現(xiàn)金支付的結(jié)算工具快速增長(zhǎng)，現(xiàn)金作為貨幣政策中介目標(biāo)的參考意義下降，現(xiàn)金管理的主要任務(wù)已轉(zhuǎn)變?yōu)榉聪村X和反偷稅、漏稅等。

二、金融機(jī)構(gòu)貸款增加較多，新增貸款質(zhì)量繼續(xù)提高

2002年，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加18475億元，同比多增6036億元;外匯 貸款增加91億美元，同比多增150億美元（2001年同期為下降59億美元）；年末金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額合計(jì)14萬(wàn)億元，增加19228億元，同比多增7277 億元。2002年金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加較多，主要是下半年以來貸款加速。下半年人民幣貸款合計(jì)多增4796億元，占全年多增貸款的79%。從機(jī)構(gòu)看，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行貸款增加較多。全年國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行人民幣貸款增加9398億元，同比多增2985億元；股份制商業(yè)銀行貸款增加4586億元，多增1551億元；政策性銀行貸款增加1374億元，同比多增464億元；農(nóng)村信用社貸款增加1906億元，同比多增511億元。

金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款市場(chǎng)份額變化圖全年新增人民幣貸款主要投向以下五個(gè)方面：一是短期工業(yè)貸款，增加2713億元，同比多增1717億元；二是票據(jù)貼現(xiàn)

貸款，增加2232億元，同比多增1279億元；三是消費(fèi)貸款，增加3694億元，同比多增938億元。其中，個(gè)人住房貸款增加2671億元，同比多增389億元；汽車貸款增加716億元，同比多增468億元；四是基建和技改貸款，增加3240億元，同比多增783億元；五是農(nóng)業(yè)貸款，增加1177億元，同比多增388億元。以上五方面合計(jì)新增貸款13056億元，同比多增5105億元，分別占同期金融機(jī)構(gòu)全部貸款增加額和同比多增額的71%和85%。貸款投向總體符合信貸政策導(dǎo)向。貸款周轉(zhuǎn)速度加快，質(zhì)量明顯提高。按累收累放計(jì)，2002年銀行、信用社累計(jì)發(fā)放貸款12.1萬(wàn)億元，增長(zhǎng)25.4％，貸款周轉(zhuǎn)次數(shù)為0.88次，比上年加快0.05次。按四級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)不良貸款額比上年減少951億元，不良貸款率下降4.5個(gè)百分點(diǎn)，2002年末為19.8%，其中四大國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行不良貸款減少640億，不良貸款率下降3.95個(gè)百分點(diǎn)，2002年末為21.4%。按五級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)，四大國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行不良貸款減少782億元，不良貸款率下降4.92個(gè)百分點(diǎn)，2002年末為26.1%。2002年末，境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣賬面盈利達(dá)385億元，比上年增加245億元，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)效益顯著提高。

2002年貸款增加較多，主要有三方面原因：一是國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體形勢(shì)趨好，內(nèi)外需全面回升，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益逐步好轉(zhuǎn)，擴(kuò)大了貸款有效需求；二是商業(yè)銀行加強(qiáng)貸款營(yíng)銷，完善內(nèi)部激勵(lì)約束機(jī)制，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)制發(fā)生了較大變化；三是直接融資，特別是股市籌資額下降較多，企業(yè)對(duì)銀行貸款的依賴程度增加?？傮w看，2002年貸款多增加，反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在需求，新增貸款投向符合信貸政策導(dǎo)向，貸款質(zhì)量不斷提高，金融機(jī)構(gòu)盈利能力繼續(xù)改善，貸款多增與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需求是適應(yīng)的。

三、企業(yè)存款快速增長(zhǎng)，居民儲(chǔ)蓄存款大量增加

2002年，金融機(jī)構(gòu)人民幣存款增加2.78萬(wàn)億元，同比多增7631億元；外

幣存款增加107億美元，同比多增43億美元。年末，本外幣存款余額合計(jì)18.3萬(wàn)億元，比上年末增加2.87萬(wàn)億元，同比多增加7983億元。2002年末，金融機(jī)構(gòu)人民幣企業(yè)存款余額6萬(wàn)億元，比上年末增加9535億元，同比多增2295億元，企業(yè)即期支付能力進(jìn)一步增強(qiáng)；居民儲(chǔ)蓄存款余額8.7萬(wàn)億元，比上年末增加13233億元，同比多增3775億元。2002年儲(chǔ)蓄存款強(qiáng)勁增長(zhǎng)，一方面反映出城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)較快，同時(shí)也反映出居民投資理財(cái)渠道不寬，需要進(jìn)一步采取有效措施，積極促使儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化。

四、基礎(chǔ)貨幣適度增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性總體正常

2002年末，人民銀行基礎(chǔ)貨幣余額為4.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.9%。全年基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)呈現(xiàn)明顯的階段性：1月份增幅為9.9%，2－7月份月均增長(zhǎng)18%，4月份最高時(shí)增幅達(dá)20.6%，從5月份開始增幅下降，8月份降到15%，11月末降 到7.9%，年末穩(wěn)定在11.9%，與2001年末持平。公開市場(chǎng)“對(duì)沖”操作使得基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長(zhǎng)。

2002年末，金融機(jī)構(gòu)超額備付率平均為6.47%，比上年末下降1.14個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行平均為5.54%，比上年末下降0.71個(gè)百分點(diǎn)；股 份制商業(yè)銀行平均為10.57%，比上年末下降2.82個(gè)百分點(diǎn)；城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社平均為5.92%和7.2%，分別比上年末下降1.16和0.75個(gè)百分點(diǎn)；城市信用社平均為9.83%，比上年末上升0.97個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到金融機(jī)構(gòu)在銀行間市場(chǎng)托管有2.68萬(wàn)億元金融債券，可以隨時(shí)用于回購(gòu)交易，流動(dòng)性管理十分方便，目前金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性總體正常。

五、國(guó)際收支狀況良好，人民幣匯率繼續(xù)保持穩(wěn)定

2002年，我國(guó)國(guó)際收支形勢(shì)總體較好，由于外貿(mào)形勢(shì)、利率、匯率等多種因素的影響，2002年結(jié)匯多，購(gòu)匯少，順收大于順差較多。銀行結(jié)售匯順差擴(kuò)大，主要原因：一是我國(guó)外貿(mào)順差擴(kuò)大；外商直接投資大量增加;二是目前國(guó)內(nèi)一年期美元存款利率比同期限人民幣存款利率低近1.17個(gè)百分點(diǎn)，居民和企業(yè)結(jié)匯意愿較強(qiáng)；三是美元和日元匯率波動(dòng)較大，而人民幣匯率保持穩(wěn)定，居民和企業(yè)更愿意持有人民幣。

2002年末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額2864億美元，比上年末增加742.4億美元。人民幣匯率為一美元兌8.2773元人民幣，比上年末上升7個(gè)基本點(diǎn)，繼續(xù)保持穩(wěn)定。1994年我國(guó)成功實(shí)現(xiàn)匯率并軌以來，國(guó)家外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加，人民幣匯率基本穩(wěn)定，極大地提高了人民幣的國(guó)際地位和對(duì)外資的吸引力，增強(qiáng)了國(guó)內(nèi)外對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的信心，對(duì)于平衡國(guó)際收支，促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保證國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全發(fā)揮了積極作用。

第二部分貨幣政策操作

一、加大公開市場(chǎng)操作力度，保證基礎(chǔ)貨幣的穩(wěn)定增長(zhǎng)和貨幣市場(chǎng)利率的平穩(wěn)運(yùn)行

2002年，在我國(guó)外貿(mào)出口和外商直接投資快速增長(zhǎng)的情況下，我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)明顯供大于求，人民銀行從銀行間外匯市場(chǎng)大量購(gòu)買外匯，外匯占款大幅增加，相應(yīng)投放大量基礎(chǔ)貨幣，對(duì)基礎(chǔ)貨幣的適度增長(zhǎng)造成沖擊。為此，人民銀行加強(qiáng)本外幣政策協(xié)調(diào)，充分運(yùn)用公開市場(chǎng)操作，適度收回商業(yè)銀行流動(dòng)性，保證基礎(chǔ)貨幣的穩(wěn)定增長(zhǎng)。2002年4月9日，人民銀行開始賣斷現(xiàn)券，回籠基礎(chǔ)貨幣。6月25日開始進(jìn)行公開市場(chǎng)正回購(gòu)操作，正回購(gòu)的招標(biāo)量根據(jù)外匯買入情況和基礎(chǔ)貨幣情況確定，利率由所有40家公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商投標(biāo)決定。2002年9月24日，人民銀行將2002年以來（6月25日至9月24日）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)未到期的正回購(gòu)轉(zhuǎn)換為中央銀行票據(jù)，實(shí)際是將商業(yè)銀行持有的以央行持有債券為質(zhì)押的正回購(gòu)債權(quán)置換為信用的央行票據(jù)債權(quán)，轉(zhuǎn)換票據(jù)總額1937.5億元，為繼續(xù)進(jìn)行正

回購(gòu)操作提供了條件。2002年6月25日至12月10日，人民銀行正回購(gòu)共操作24次，累計(jì)回籠基礎(chǔ)貨幣2467.5億元。人民銀行通過公開市場(chǎng)操作保持了貨幣市場(chǎng)利率的平穩(wěn)運(yùn)行，為金融體系和貨幣政策操作提供穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。9月下旬，由于新股發(fā)行的因素，商業(yè)銀行流動(dòng)性減少，貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)了臨時(shí)性的資金緊缺，人民銀行在公開市場(chǎng)操作中將正回購(gòu)的招標(biāo)方式由利率招標(biāo)調(diào)整為固定利率數(shù)量招標(biāo)的方式，穩(wěn)定了貨幣市場(chǎng)利率。12月中旬，由于臨近年底，商業(yè)銀行資金開始緊張，加上12月17日新股發(fā)行將凍結(jié)資金，貨幣市場(chǎng)資金壓力凸顯，利率出現(xiàn)上升壓力，人民銀行于12月17日進(jìn)行固定利率數(shù)量招標(biāo)的逆回購(gòu)操作，加上采用新的招標(biāo)方式買入現(xiàn)券，增加了商業(yè)銀行流動(dòng)性，將貨幣市場(chǎng)代表性的7天回購(gòu)利率穩(wěn)定在2.35%以內(nèi)的水平。在人民銀行及時(shí)通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)調(diào)控下，貨幣市場(chǎng)遭遇的臨時(shí)性外部沖擊沒有造成持續(xù)的負(fù)面影響，保持了貨幣市場(chǎng)利率水平的平穩(wěn)運(yùn)行。

2002年春節(jié)前以及12月中旬到年末的時(shí)期，由于現(xiàn)金投放較多，商業(yè)銀行出現(xiàn)季節(jié)性的資金緊缺，人民銀行通過公開市場(chǎng)逆回購(gòu)交易和現(xiàn)券買斷交易主動(dòng)向市場(chǎng)大量投放基礎(chǔ)貨幣，保證了商業(yè)銀行的支付能力，支持了金融體系的整體穩(wěn)定。

二、靈活運(yùn)用利率手段，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革

經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，2002年2月21日，人民銀行再次降低了金融機(jī)構(gòu)存貸款利 率，其中，存款利率平均下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，貸款利率平均下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。1996年以來人民銀行連續(xù)八次降息，金融機(jī)構(gòu)存款平均利率累計(jì)下調(diào)5.98個(gè)百分點(diǎn)，貸款平均利率累計(jì)下調(diào)6.97個(gè)百分點(diǎn)。降息對(duì)降低國(guó)債和政策性金融債發(fā)行成本，減輕企業(yè)利息支出，刺激投資和消費(fèi)，支持實(shí)施積極財(cái)政政策發(fā)揮了重要作用。

適應(yīng)我國(guó)加入世界貿(mào)易組織后金融對(duì)外開放的實(shí)際需要，2002年3月將境 內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)居民的小額外幣存款，納入人民銀行現(xiàn)行小額外幣存款利率管理范圍，對(duì)中外資金融機(jī)構(gòu)在外幣利率政策管理上實(shí)現(xiàn)公平待遇。同時(shí)，根據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)變化，2002年11月19日下調(diào)了境內(nèi)小額外幣存款利率，將美元一年期存款利率由1.25%下調(diào)至0.8125%，其它外幣存款利率相應(yīng)下調(diào)。

進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。在1998年和1999年兩次擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)幅度的基礎(chǔ)上，2002年初在全國(guó)八個(gè)縣農(nóng)村信用社進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革試點(diǎn)，貸款利率浮動(dòng)幅度由50%擴(kuò)大到100%，存款利率最高可上浮50%。2002年9月份，農(nóng)村信用社利率浮動(dòng)試點(diǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。

專欄 2：中國(guó)利率市場(chǎng)化改革

中國(guó)利率市場(chǎng)化在改革進(jìn)程中穩(wěn)步推進(jìn)。1993年《關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革若干問題的決定》和《國(guó)務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》最先明確利率市場(chǎng)化改革的基本設(shè)想。1995年《中國(guó)人民銀行關(guān)于“九五”時(shí)期深化利率改革的方案》初步提出利率市場(chǎng)化改革的基本思路。

―1996年6月1日放開銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率，實(shí)現(xiàn)由拆借雙方根據(jù)市場(chǎng)資金供求自主確定拆借利率。

―1997年6月銀行間債券市場(chǎng)正式啟動(dòng)，同時(shí)放開了債券市場(chǎng)債券回購(gòu)和現(xiàn)券交易利率。

―1998年3月改革再貼現(xiàn)利率及貼現(xiàn)利率的生成機(jī)制，放開了貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率。

―1998年9月放開了政策性銀行金融債券市場(chǎng)化發(fā)行利率。―1999年9月成功實(shí)現(xiàn)國(guó)債在銀行間債券市場(chǎng)利率招標(biāo)發(fā)行。

―1999年10月對(duì)保險(xiǎn)公司大額定期存款實(shí)行協(xié)議利率，對(duì)保險(xiǎn)公司300萬(wàn)元

以上、5年以上大額定期存款，實(shí)行保險(xiǎn)公司與商業(yè)銀行雙方協(xié)商利率的辦法。

―逐步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)權(quán)，簡(jiǎn)化貸款利率種類，探索貸款利率改革的途徑。1998年將金融機(jī)構(gòu)對(duì)小企業(yè)的貸款利率浮動(dòng)幅度由10%擴(kuò)大到20%，農(nóng)村信用社的貸款利率最高上浮幅度由40%擴(kuò)大到50%；1999年允許縣以下金融機(jī)構(gòu)貸款利率最高可上浮30%，將對(duì)小企業(yè)貸款利率的最高可上浮30%的規(guī)定擴(kuò)大到所有中型企業(yè)；2002年又進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)。同時(shí)，簡(jiǎn)化貸款利率種類，取消了大部分優(yōu)惠貸款利率，完善了個(gè)人住房貸款利率體系。

―2000年9月21日實(shí)行外匯利率管理體制改革，放開了外幣貸款利率；300 萬(wàn)美元以上的大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商確定。2002年3月將境 內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)居民的小額外幣存款，納入人民銀行現(xiàn)行小額外幣存款利率管理范圍，實(shí)現(xiàn)中外資金融機(jī)構(gòu)在外幣利率政策上的公平待遇。

―2002年擴(kuò)大農(nóng)村信用社利率改革試點(diǎn)范圍，進(jìn)一步擴(kuò)大農(nóng)信社利率浮動(dòng)幅度；統(tǒng)一中外資外幣利率管理政策。

目前我國(guó)利率市場(chǎng)化程度同改革之初相比已明顯提高?；仡欀袊?guó)利率市場(chǎng)化所走過的道路和國(guó)際發(fā)達(dá)國(guó)家利率市場(chǎng)化基本經(jīng)驗(yàn)，深化利率市場(chǎng)化改革必須堅(jiān)持循序漸進(jìn)原則，始終注意改革進(jìn)程與商業(yè)銀行的自我約束能力和中央銀行對(duì)利率的宏觀控制能力相適應(yīng)，保證市場(chǎng)穩(wěn)定和金融安全。

“十六大”報(bào)告提出，“要穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，優(yōu)化金融資源配置”。按照這一精神，確定利率市場(chǎng)化改革的目標(biāo)是建立由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率水平的利率形成機(jī)制，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)控和引導(dǎo)市場(chǎng)利率，使市場(chǎng)機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。確定改革的基本原則是正確處理好利率市場(chǎng)化改革與金融市場(chǎng)穩(wěn)定和金融業(yè)健康發(fā)展的關(guān)系，正確處理好本、外幣利率政策的協(xié)調(diào)關(guān)系，逐步淡化利率政策承擔(dān)的財(cái)政職能。確定改革的總體思路是先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額。

三、運(yùn)用信貸政策，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整

（一）積極支持中小企業(yè)發(fā)展

加強(qiáng)信貸政策指導(dǎo)。2002年８月份發(fā)布《中國(guó)人民銀行關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)有市場(chǎng)、有效益、有信用中小企業(yè)信貸支持的指導(dǎo)意見》，提出了建立健全中小企業(yè)信貸服務(wù)組織體系、完善授信評(píng)級(jí)制度、努力開展信貸創(chuàng)新等10條指導(dǎo)意見，引導(dǎo)商業(yè)銀行完善對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)，鼓勵(lì)商業(yè)銀行提高金融服務(wù)水平，支持中小企業(yè)，特別是小企業(yè)發(fā)展。

實(shí)施利率調(diào)節(jié)，繼續(xù)堅(jiān)持?jǐn)U大中小企業(yè)貸款的利率浮動(dòng)幅度，使金融機(jī)構(gòu)在利率管理上具有更多的自主權(quán)。同時(shí)，多次通過指導(dǎo)商業(yè)銀行內(nèi)部利率水平，調(diào)節(jié)商業(yè)銀行內(nèi)部資金調(diào)撥，防止商業(yè)銀行過度集中資金，影響中小企業(yè)貸款。

增加再貸款、促進(jìn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展，不斷增強(qiáng)中小金融機(jī)構(gòu)支持中小企業(yè)發(fā)展的資金實(shí)力。同時(shí)，完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。1998年以來，人民銀行、財(cái)政部與經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合對(duì)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)進(jìn)行研究，制定制度辦法，規(guī)范管理，通過第三方介入，補(bǔ)充信用，幫助中小企業(yè)獲得貸款。到2001年底，全國(guó)共計(jì)組建各類擔(dān)保機(jī)構(gòu)300多家，籌集擔(dān)保資金70多億元，可擔(dān)保貸款達(dá)400多億元。

上述政策措施，對(duì)緩解中小企業(yè)貸款難有一定積極效果。初步統(tǒng)計(jì)，到2002年9月末，4家國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款余額達(dá)3.7萬(wàn)億元，占各項(xiàng)貸款余額的53%。

（二）努力改進(jìn)對(duì)農(nóng)業(yè)的信貸支持

1997年—002年12月末，人民銀行共安排支農(nóng)再貸款額度1236億元。到 2002年12月末，支農(nóng)再貸款余額為842億元，比上年末增加265億元。支農(nóng)再 貸款主要投向農(nóng)業(yè)大省、中西部地區(qū)和受災(zāi)地區(qū)，有效緩解了中西部地區(qū)和災(zāi)

區(qū)農(nóng)村資金短缺的矛盾。支農(nóng)再貸款對(duì)支持農(nóng)村信用社發(fā)放農(nóng)戶小額信用貸款與農(nóng)戶聯(lián)保貸款發(fā)揮了重要作用。2002年10月末，農(nóng)戶小額信用貸款比上年末增加451億元，占農(nóng)業(yè)貸款增加額的33%，增幅達(dá)138%；農(nóng)戶聯(lián)保貸款比上年末增加173億元，占農(nóng)業(yè)貸款增加額的13%，增幅達(dá)145%。幾年來，全國(guó)共有3.1萬(wàn)家農(nóng)村信用社開辦了農(nóng)戶小額信用貸款，占農(nóng)村信用社總數(shù)的89%，1.7萬(wàn)家農(nóng)村信用社開辦了聯(lián)保貸款，占農(nóng)村信用社總數(shù)的49％。約有4657萬(wàn)戶農(nóng)戶獲得了小額信用貸款，有1027萬(wàn)戶農(nóng)戶獲得聯(lián)保貸款，兩項(xiàng)合計(jì)，受益農(nóng)戶總數(shù)達(dá)5684萬(wàn)戶，占貸款需求農(nóng)戶數(shù)的49％，占全部農(nóng)戶數(shù)的25％。

（三）發(fā)展消費(fèi)信貸，支持?jǐn)U大內(nèi)需

完善《個(gè)人住房貸款管理辦法》，研究個(gè)人住房抵押貸款證券化，大力發(fā)展個(gè)人住房貸款。同時(shí)，督促商業(yè)銀行加強(qiáng)信貸管理，防止一些地區(qū)出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫。引導(dǎo)汽車消費(fèi)信貸健康發(fā)展。個(gè)人汽車貸款的迅速增長(zhǎng)，有力地促進(jìn)了汽車銷售，支持了汽車產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

發(fā)放助學(xué)貸款，資助困難學(xué)生完成學(xué)業(yè)。2002年，會(huì)同財(cái)政部、教育部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)家助學(xué)貸款業(yè)務(wù)發(fā)展的通知》，引導(dǎo)商業(yè)銀行繼續(xù)做好助學(xué)貸款工作。自1999年至2002年9月末，金融機(jī)構(gòu)累計(jì)發(fā)放助學(xué)貸款66億元，幫助了112萬(wàn)名困難學(xué)生就學(xué)；其中發(fā)放國(guó)家助學(xué)貸款23億元，幫助了41萬(wàn)名困難學(xué)生就學(xué)。

四、積極推進(jìn)貨幣市場(chǎng)制度建設(shè)

2002年4月，中國(guó)人民銀行頒布實(shí)施《商業(yè)銀行柜臺(tái)記賬式國(guó)債交易管理 辦法》（中國(guó)人民銀行令[2002]2號(hào)）。同年6月和12月，與財(cái)政部聯(lián)合推出2002年第六期和第十五期記賬式國(guó)債，分別在工、農(nóng)、中、建四家試點(diǎn)銀行柜臺(tái)順利發(fā)行并上市交易。商業(yè)銀行柜臺(tái)記賬式國(guó)債交易系統(tǒng)的順利開通，為投資人開通

了新的購(gòu)債渠道，擴(kuò)大了記賬式國(guó)債的投資群體，較大程度上滿足了廣大投資人的國(guó)債投資需求，也有利于降低國(guó)債的籌資成本，溝通了銀行間債券市場(chǎng)與商業(yè)銀行柜臺(tái)債券市場(chǎng)。

2002年4月，中國(guó)人民銀行發(fā)布2002年第5號(hào)公告，對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入全國(guó) 銀行間債券市場(chǎng)由審批制改為準(zhǔn)入備案制。該政策措施簡(jiǎn)化了行政審批程序，提高了行政透明度，是中國(guó)人民銀行多年來在健全法規(guī)、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上推動(dòng)貨幣市場(chǎng)發(fā)展的一項(xiàng)重要措施。

2002年10月，中國(guó)人民銀行頒發(fā)了《中國(guó)人民銀行關(guān)于中國(guó)工商銀行等39家商業(yè)銀行開辦債券結(jié)算代理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》（銀發(fā)[2002]329號(hào)），將債券結(jié)算代理業(yè)務(wù)的服務(wù)對(duì)象擴(kuò)展到非金融機(jī)構(gòu)。該項(xiàng)政策措施的出臺(tái)和順利實(shí)施，豐富了銀行間市場(chǎng)的投資主體，為投資者開辟了新的債券投資和資金融通渠道，有利于國(guó)債和政策性金融債的順利發(fā)行，有利于擴(kuò)大貨幣政策的傳導(dǎo)。

五、發(fā)揮貨幣政策促進(jìn)改革、維護(hù)金融和社會(huì)穩(wěn)定的作用

第一，積極支持國(guó)有企業(yè)改革。1997年—002年8月末，核銷銀行呆壞賬 準(zhǔn)備金和金融資產(chǎn)管理公司債權(quán)2664億元，共支持兼并破產(chǎn)項(xiàng)目5864戶，支持破產(chǎn)企業(yè)安排下崗分流人員約430萬(wàn)人，對(duì)維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定和職工再就業(yè)起到了積極作用。第二，配合積極財(cái)政政策，支持國(guó)債項(xiàng)目建設(shè)。1998年--2002年，國(guó)家增發(fā)國(guó)債6600億元，商業(yè)銀行累計(jì)發(fā)放配套貸款1.2萬(wàn)億元。第三，以小額貸款形式，支持城鎮(zhèn)下崗職工再就業(yè)。人民銀行會(huì)同有關(guān)部委共同制定了《關(guān)于下崗失業(yè)人員小額擔(dān)保貸款的管理辦法》，大力推廣小額貸款，支持再就業(yè)工作。

第四，發(fā)放扶貧貸款，扶持貧困地區(qū)和貧困農(nóng)戶。2002年新增扶貧貼息貸款185億元。到2002年10月末，農(nóng)業(yè)銀行扶貧貸款余額達(dá)854億元，其中扶貧貼息貸款余額達(dá)439億元。

六、提高貨幣政策實(shí)施的透明度，引導(dǎo)社會(huì)的合理預(yù)期

一是加強(qiáng)貨幣政策信息披露制度建設(shè)，按季發(fā)表《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，對(duì)社會(huì)各方面了解貨幣信貸的運(yùn)行情況、面臨的主要問題、近期的貨幣信貸政策趨勢(shì)，以及引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期發(fā)揮了良好作用。二是召開貨幣政策委員會(huì)季度例會(huì)和貨幣政策專家咨詢會(huì)，發(fā)揮咨詢議事功能，為貨幣政策決策提供參考。同時(shí)貨幣政策委員會(huì)季度例會(huì)后及時(shí)向社會(huì)發(fā)布新聞稿，公布相關(guān)信息。三是按月召開經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析會(huì)，與國(guó)家綜合經(jīng)濟(jì)管理部門、各政策性銀行、商業(yè)銀行及時(shí)交流、溝通信息，以適時(shí)把握經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中的新變化，使商業(yè)銀行全面了解貨幣信貸政策措施和意圖，并及時(shí)獲得有關(guān)方面對(duì)貨幣政策的意見和建議。同時(shí)對(duì)商業(yè)銀行加強(qiáng)指導(dǎo)，促進(jìn)穩(wěn)健貨幣政策的貫徹和有效實(shí)施。四是從2002年開始，就新擬訂的貨幣信貸政策，在正式出臺(tái)前公開向社會(huì)征求意見，以使有關(guān)政策規(guī)定更切合實(shí)際。

2003年一季度，國(guó)民經(jīng)濟(jì)開局良好。一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)9.9%，比上年同期加快2.3個(gè)百分點(diǎn)。投資依然是拉動(dòng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的首要因素，物價(jià)總水平持續(xù)回升。農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)發(fā)展，農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，工業(yè)保持快速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)效益繼續(xù)提高。

2003年一季度貨幣信貸呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，貨幣信貸增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的趨勢(shì)基本一致，有力地支持了國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。3月末，廣義貨幣M2余額19.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.5%；狹義貨幣M1余額7.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.1%。一季度，全部金融機(jī)構(gòu)（含外資）本外幣貸款增加8513億元，同比多增加5022億元。金融機(jī)構(gòu)存款增加較多，居民儲(chǔ)蓄存款保持高增長(zhǎng)，一季度末，金融機(jī)構(gòu)本外幣儲(chǔ)蓄存款余額已達(dá)10.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.1%。3月末，人民銀行基礎(chǔ)貨幣余額為4.39萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.9%，增速回落，金融機(jī)構(gòu)備付率平均為5.12%，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性

總體寬松。利率總水平保持基本穩(wěn)定，一季度，商業(yè)銀行協(xié)議存款期限在五年以上、單筆金額在3000萬(wàn)元以上）利率集中在3.1—3.3%區(qū)間內(nèi)。

一季度，銀行間市場(chǎng)利率逐月回落，回購(gòu)利率穩(wěn)中有降，表明流動(dòng)性充足。1-3月份，同業(yè)拆借市場(chǎng)月加權(quán)平均利率分別為2.16%、2.13%、2.06%，債券回購(gòu)市場(chǎng)月加權(quán)平均利率為2.28%、2.25%、2.04%。國(guó)際收支形勢(shì)總體良好，3月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額達(dá)3160億元，比上年末增加296億美元。人民幣匯率為1美元兌換8.2771元人民幣,與年初基本持平。

2003年國(guó)內(nèi)有許多因素有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)。但是，突如其來的非典型肺炎給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，對(duì)于我國(guó)旅游、消費(fèi)甚至生產(chǎn)等將產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。在黨中央、國(guó)務(wù)院的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，全國(guó)人民眾志成城，一定能戰(zhàn)勝“非典”，把“非典”對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響減少到最低程度。預(yù)計(jì)年初十屆人大一次會(huì)議通過的全年7%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)計(jì)劃可以實(shí)現(xiàn)，居民消費(fèi)價(jià)格為1-2%。廣義貨幣M2預(yù)計(jì)增長(zhǎng)18%左右，全部中資金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加2萬(wàn)億元左右。

下一階段貨幣政策趨勢(shì)：一是堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，保持貨幣信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)。二是保持利率和匯率政策的基本穩(wěn)定，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化。三是改善金融服務(wù)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。四是進(jìn)一步發(fā)展貨幣市場(chǎng)，優(yōu)化金融資源配置。五是切實(shí)加強(qiáng)抗“非典”期間的信貸工作。主要是保證防治“非典”物資生產(chǎn)與采購(gòu)所需貸款的及時(shí)供應(yīng)，保證防治“非典”藥品所需貸款的及時(shí)供應(yīng)，保證居民生活必需品以及農(nóng)副產(chǎn)品物資采購(gòu)的資金供應(yīng)，保證防治“非典”期間與國(guó)計(jì)民生緊密相關(guān)的產(chǎn)品生產(chǎn)所需信貸資金的供應(yīng)；同時(shí)要做好對(duì)市場(chǎng)需求的預(yù)測(cè)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。六是搞好防治“非典”工作中的各項(xiàng)金融服務(wù)。主要是確?，F(xiàn)金供應(yīng)，提高流通中現(xiàn)鈔的整潔度，對(duì)商業(yè)銀行交存的現(xiàn)金進(jìn)行相應(yīng)的衛(wèi)生處理，采取有效措

第四篇：2010年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告

附件1

科普大篷車申報(bào)事項(xiàng)須知

科普大篷車申報(bào)工作應(yīng)注意以下事項(xiàng)：

一、提出配車申請(qǐng)的單位應(yīng)具有良好科普工作基礎(chǔ)，能夠落實(shí)科普大篷車采購(gòu)的自籌資金以及每年所需的車輛運(yùn)行經(jīng)費(fèi)（約20萬(wàn)元／年）。

二、科普大篷車的購(gòu)車經(jīng)費(fèi)包括三部分：車輛購(gòu)置費(fèi)、車載設(shè)備和車載展品費(fèi)用。中國(guó)科協(xié)擬按東部50%、中部80%、西部100%的比例對(duì)車輛購(gòu)置費(fèi)部分給予補(bǔ)助，余下的車輛購(gòu)置費(fèi)以及車載設(shè)備和車載展品費(fèi)用由申請(qǐng)配車單位自籌經(jīng)費(fèi)解決。（可參考2007年政府采購(gòu)中標(biāo)價(jià)格：Ⅰ型車總價(jià)格約64.9萬(wàn)元，其中車輛購(gòu)置費(fèi)約44.7萬(wàn)元，車載設(shè)備價(jià)格約3.5萬(wàn)元，車載展品價(jià)格約16.7萬(wàn)元。Ⅱ型車總價(jià)格約51.2萬(wàn)元，其中車輛購(gòu)置費(fèi)約37.2萬(wàn)元，車載設(shè)備價(jià)格約3.3萬(wàn)元，車載展品價(jià)格約10.7萬(wàn)元。）

三、具備條件的單位向所在?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）科協(xié)提交申請(qǐng)配車報(bào)告，申請(qǐng)報(bào)告中應(yīng)包括本單位科普工作狀況介紹，自籌經(jīng)費(fèi)和運(yùn)行經(jīng)費(fèi)籌措方案，以及準(zhǔn)備利用科普大篷車開展工作的方案。各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）科協(xié)對(duì)申請(qǐng)配車單位進(jìn)行核實(shí)和審查，提出明確審批意見并按照《科普大篷車管理暫行辦法》的規(guī)定，提交書面申請(qǐng)報(bào)告，說明本地區(qū)擬申請(qǐng)配車單位的名稱、配發(fā)的必要性和可行性。同時(shí)，結(jié)合本地科普工作整體布局和申請(qǐng)配車單位實(shí)際情況對(duì)申請(qǐng)配車單位進(jìn)行排序，填寫《科普大篷車申請(qǐng)配車單位表》（附件2、3），與各申請(qǐng)配車單位的申請(qǐng)配車報(bào)告一并報(bào)至中國(guó)科協(xié)科普活動(dòng)中心。

四、科普大篷車采取政府采購(gòu)招標(biāo)程序統(tǒng)一采購(gòu)，為保障科普大篷車配發(fā)工作的順利進(jìn)行，凡列入配發(fā)計(jì)劃，但不能完成車輛交接（如資金未能如期落實(shí)而無(wú)法接車等情況）的省份，將暫停下一的申報(bào)工作。

第五篇：高考政治中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告

《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》

2008年7月份以來，中國(guó)人民銀行根據(jù)黨中央、國(guó)務(wù)院統(tǒng)一決策部署，針對(duì)國(guó)際金融危機(jī)加劇、國(guó)內(nèi)通脹壓力減緩等新情況，統(tǒng)籌兼顧，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的監(jiān)測(cè)分析，及時(shí)調(diào)整金融宏觀調(diào)控措施。據(jù)此回答1～4題。

1.我國(guó)政府決定調(diào)整貨幣政策，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀凋控。下列選項(xiàng)正確的是（）

①貨幣政策屬于行政手段 ②貨幣政策屬于經(jīng)濟(jì)手段 ③政策貨幣政策是運(yùn)用“看不見的手”進(jìn)行宏觀調(diào)控 ④調(diào)整貨幣政策的目標(biāo)是為了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定等

A.①④

B.②③④

C.①③④

D.②④ 2.面對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我國(guó)黨和政府出臺(tái)措施，調(diào)減了公開市場(chǎng)對(duì)沖力度，連續(xù)兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，三次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，取消了對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的約束，并引導(dǎo)商業(yè)銀行擴(kuò)大貸款總量。這表明（）

①我們黨對(duì)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)不斷加深 ②我們黨駕馭社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力不斷提高 ③我們黨在履行經(jīng)濟(jì)職能 ④這是權(quán)宜之計(jì)

A.①② B.③④ C.①②③④ D.①②④ 3.堅(jiān)持區(qū)別對(duì)待、有保有壓，引導(dǎo)新增信貸資源向重點(diǎn)領(lǐng)域和經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)傾斜。體現(xiàn)的辯證法的道理是（）

A.堅(jiān)持一切從實(shí)際出發(fā)，主觀符合客觀 B.工作重心要隨著主要矛盾的變化而變化 C.認(rèn)識(shí)要隨著實(shí)踐的發(fā)展而發(fā)展 D.規(guī)律是可以認(rèn)識(shí)和改變的

4.在當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨緩的形勢(shì)下，確保實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)的根本之策是（）

A.發(fā)展經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求 B.擴(kuò)大我國(guó)商品出口量

C.加強(qiáng)對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)提示和監(jiān)管 D.擴(kuò)大吸引外資規(guī)模

2008年以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展經(jīng)受了多方面嚴(yán)峻考驗(yàn)，存在國(guó)內(nèi)重特大自然災(zāi)害和國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的不利因素，但是居民儲(chǔ)蓄率仍然過高，影響到經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。據(jù)此回答5～6題。

5.在一國(guó)居民收入一定的情況下，下列圖象中能反映消費(fèi)與儲(chǔ)蓄之間關(guān)系的是（）

6.在現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)需求中，消費(fèi)需求每增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，相當(dāng)于投資增長(zhǎng)1.5個(gè)百分點(diǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所產(chǎn)生的拉動(dòng)作用。經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧說“消費(fèi)需求

是最終需求，投資需求是中間需求，只有最終需求旺了，經(jīng)濟(jì)才能真正啟動(dòng)起來?！边@是因?yàn)椋ǎ?/p>

①生產(chǎn)決定消費(fèi)，投資增長(zhǎng)是擴(kuò)大消費(fèi)的前提 ②消費(fèi)需求是最終需求，對(duì)投資需求的持續(xù)增長(zhǎng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展起決定性作用 ③消費(fèi)與生產(chǎn)的相互決定作用 ④消費(fèi)是生產(chǎn)發(fā)展的目的和動(dòng)力，消費(fèi)調(diào)節(jié)生產(chǎn)

A.①③

B.②④

C.①④

D.③④ 央行將采取六項(xiàng)舉措，積極支持?jǐn)U大內(nèi)需，加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支持力度。第一條是：根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)啟動(dòng)保障經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)健運(yùn)行的各項(xiàng)應(yīng)對(duì)預(yù)案；確保金融體系流動(dòng)性充足，及時(shí)向金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持。

7.從哲學(xué)角度看，上述舉措體現(xiàn)的辯證法道理是（）

①主觀符合了客觀 ②符合矛盾普遍性和客觀性原理 ③矛盾特殊性原理 ④看到了事物發(fā)展是前進(jìn)性與曲折性的統(tǒng)一

A.①③ B.②④ C.①④

D.②③ 8.從政治學(xué)角度看，央行促進(jìn)貨幣信貸總量穩(wěn)定增長(zhǎng)，加大銀行信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度，說明（）

A.央行也是我國(guó)的立法機(jī)關(guān) B.我國(guó)政府在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié) C.市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)具有法制性的特征 D.央行具有一定的自治權(quán)

2008年11月17日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《2008年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。

9.材料說明說明，中國(guó)人民銀行（）A.是國(guó)家權(quán)力機(jī)

關(guān) B.為居民儲(chǔ)蓄與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者提供服務(wù) C.是我國(guó)金融體系的主體

D.具有依法制定和實(shí)施貨幣政策的職能 10.上題中中國(guó)人民銀行的報(bào)告，有利于中央銀行（）

A.增強(qiáng)金融監(jiān)管的力度和效能 B.擴(kuò)大對(duì)工商企業(yè)的貸款規(guī)模 C.統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)全國(guó)外匯買賣業(yè)務(wù) D.強(qiáng)化對(duì)基本建設(shè)貸款的管理

11.我國(guó)鼓勵(lì)以創(chuàng)業(yè)帶動(dòng)就業(yè)。創(chuàng)業(yè)，很簡(jiǎn)單，就是用別人的錢賺錢。這里對(duì)“別人的錢”的合理認(rèn)識(shí)（）

A.向政策性銀行貸款，此時(shí)貨幣充當(dāng)價(jià)值尺度的職能

B.向銀行金融機(jī)構(gòu)貸款，此時(shí)貨幣執(zhí)行流通手段的職能

C.向商業(yè)銀行貸款，此時(shí)貨幣執(zhí)行支付手段的職能

D.向中國(guó)人民銀行貸款，此時(shí)貨幣執(zhí)行貯藏手段的職能

12.貨幣在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中扮演著重要角色。下列銀行中，經(jīng)營(yíng)貨幣存款業(yè)務(wù)、已經(jīng)或可能成為股份有限公司的有（）

①中國(guó)人民銀行 ②中國(guó)建設(shè)銀行 ③北京發(fā)展銀行 ④中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行

A.①③

B.②③

C.②④

D.③④

13.匯率是一個(gè)國(guó)家進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的重要手段，人民幣匯率升值有利于（）

①調(diào)節(jié)資源配置 ②優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) ③擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求 ④平衡國(guó)際收支

A.①③ B.①②③ C.②③④

D.①②④ 14.我國(guó)要運(yùn)用金融、稅收、財(cái)政等手段加大調(diào)節(jié)收入分配的力度，努力緩解地區(qū)之間和部分社會(huì)成員收入分配差距擴(kuò)大的趨勢(shì)。國(guó)家之所以在分配領(lǐng)域采取上述措施，是因?yàn)椋ǎ?/p>

①加強(qiáng)國(guó)家宏觀調(diào)控是市場(chǎng)發(fā)揮作用的基礎(chǔ) ②市場(chǎng)調(diào)節(jié)具有自發(fā)性 ③公平是效率的基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)公平，能夠促進(jìn)效率的提高 ④社會(huì)主義本質(zhì)的要求

A.②④

B.①②③ C.②③④ D.①②③④ 15.2008年7月份以來，中國(guó)人民銀行根據(jù)黨中央、國(guó)務(wù)院統(tǒng)一決策部署，針對(duì)國(guó)際金融危機(jī)加劇、國(guó)內(nèi)通脹壓力減緩等新情況，統(tǒng)籌兼顧，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的監(jiān)測(cè)分析，及時(shí)調(diào)整金融宏觀調(diào)控措施。調(diào)減了公開市場(chǎng)對(duì)沖力度，連續(xù)兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，三次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，取消了對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的約束，并引導(dǎo)商業(yè)銀行擴(kuò)大貸款總量。

（1）聯(lián)系實(shí)際從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度說明中國(guó)人民銀行連續(xù)調(diào)整貨幣政策的意義。

答案：①貨幣政策是調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要杠桿，是國(guó)家宏觀調(diào)控的重要手段，有利于積極支持?jǐn)U大內(nèi)需，加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支持力度，以保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。②連續(xù)兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，三次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，取消了對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的約束，并引導(dǎo)商業(yè)銀行擴(kuò)大貸款總量，體現(xiàn)了社會(huì)主義本質(zhì)，有利于實(shí)現(xiàn)共同富裕。③有利于克服市場(chǎng)的各種缺陷，應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的挑戰(zhàn)，保證市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)健康、有序地發(fā)展。

（2）用政治常識(shí)的有關(guān)知識(shí)，說明為什么要調(diào)整貨幣政策？

答案：①這是由中國(guó)共產(chǎn)黨的性質(zhì)和宗旨決定。黨領(lǐng)導(dǎo)出臺(tái)積極支持?jǐn)U大內(nèi)需，加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支持力度的六項(xiàng)舉措，保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決策體現(xiàn)了黨的地位、性質(zhì)、宗旨，體現(xiàn)了“三個(gè)代表”的思想，是貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀的體現(xiàn)。②出臺(tái)積極支持?jǐn)U大內(nèi)需，加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支持力度的六項(xiàng)舉措是由我國(guó)的國(guó)家性質(zhì)和國(guó)家機(jī)構(gòu)的組織活動(dòng)

原則決定的，是對(duì)人民負(fù)責(zé)原則的體現(xiàn)。③黨和國(guó)家出臺(tái)積極支持?jǐn)U大內(nèi)需，加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支持力度的六項(xiàng)舉措對(duì)促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的的發(fā)展具有重要意義，有助于加強(qiáng)黨群、干群之間的血肉關(guān)系，保持社會(huì)的穩(wěn)定與發(fā)展，堅(jiān)定廣大人民群眾走社會(huì)主義道路的信念。

16.材料一：聯(lián)合國(guó)和世界銀行公布人類發(fā)展報(bào)告和世界發(fā)展指標(biāo)，認(rèn)為中國(guó)是全球消除貧困的成功“范例”，改革開放以來，中國(guó)人均GDP增長(zhǎng)了5倍，絕對(duì)貧困人口減少了數(shù)億。以基尼系數(shù)衡量，貧富差距也在擴(kuò)大。中國(guó)城市的基尼系數(shù)或者說貧富差距由1978年的0.16增加到目前的0.45。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)基尼系數(shù)超過0.400時(shí)，國(guó)家往往開始出現(xiàn)社會(huì)緊張局面。

材料二：中國(guó)消除貧困的實(shí)踐經(jīng)濟(jì)被概括為“政府主導(dǎo)的開發(fā)式扶貧”模式，我國(guó)的財(cái)政部門和一些政策性銀行安排專項(xiàng)貸款扶貧資金，通過改善貧困地區(qū)生產(chǎn)條件，開發(fā)當(dāng)?shù)刭Y源，教育投資等一系列有效措施，增強(qiáng)貧困地區(qū)的自我發(fā)展能力，使全國(guó)農(nóng)村未解決溫飽的貧困人口總量大幅減少。

（1）結(jié)合材料二，運(yùn)用內(nèi)外因關(guān)系，分析我國(guó)扶貧事業(yè)取得成功的依據(jù)。

答案：①事物發(fā)展是內(nèi)因與外因共同起作用的結(jié)果，要堅(jiān)持內(nèi)因與外因相結(jié)合。在消除貧困的實(shí)踐中，既需要政府的扶持和促進(jìn)，也需要貧困地區(qū)自身的努力。②內(nèi)因是事物變化發(fā)展的根據(jù)，要重視內(nèi)因的作用。消除貧困，關(guān)鍵在于貧困地區(qū)的自我發(fā)展。③外因是事物變化發(fā)展的條件，不能忽視外因的作用。消除貧困，政府是主導(dǎo)力量。④外因通過內(nèi)因起作用，要通過外因作用于內(nèi)因，來促進(jìn)事物的發(fā)展。中央財(cái)政提供資金支持，通過開發(fā)式扶貧的方式，培育出貧困地區(qū)的自我發(fā)展能力，促進(jìn)了扶貧事業(yè)的發(fā)展。

（2）運(yùn)用經(jīng)濟(jì)常識(shí)分析，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，我國(guó)政府為什么要解決貧困問題？

答案：①在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用不是萬(wàn)能的，解決貧困問題，政府要進(jìn)行宏觀調(diào)控。促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（或經(jīng)濟(jì)發(fā)展）是宏觀調(diào)控的目標(biāo)，這包括人均收入的增長(zhǎng)和生活質(zhì)量的提高。②社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以實(shí)現(xiàn)共同富裕為根本目標(biāo)，這也要求我國(guó)政府必須下力氣解決貧困問題。