第一篇：風(fēng)險投資基金定義

風(fēng)險投資基金定義

10金融02班 肖玥 1020010279

風(fēng)險投資基金又叫創(chuàng)業(yè)基金，是當(dāng)今世界上廣泛流行的一種新型投資機(jī)構(gòu)。它以一定的方式吸收機(jī)構(gòu)和個人的資金，投向于那些不具備上市資格的中小企業(yè)和新興企業(yè)，尤其是高新技術(shù)企業(yè)。風(fēng)險投資基金無需風(fēng)險企業(yè)的資產(chǎn)抵押擔(dān)保，手續(xù)相對簡單。它的經(jīng)營方針是高風(fēng)險中追求高收益。風(fēng)險投資基金多以股份的形式參與投資，其目的是為了幫助所投資的企業(yè)盡快成熟，取得上市資格，從而使資本增值。一旦公司股票上市后，風(fēng)險投資基金就可以通過證券市場轉(zhuǎn)讓股權(quán)而收回資金，繼續(xù)投向其他風(fēng)險企業(yè)。

一、與“個人分散性的風(fēng)險投資”和“非專業(yè)管理的機(jī)構(gòu)性風(fēng)險投資”相比，風(fēng)險投資基金存在如下優(yōu)勢：

1、風(fēng)險投資基金具有較大的資金規(guī)模，可以通過組合投資分散和規(guī)避風(fēng)險；

2、風(fēng)險投資基金由專家管理，有利于提高運(yùn)作效率；

3、由于實現(xiàn)了管理的機(jī)構(gòu)化，有利于市場對其進(jìn)行及時的監(jiān)督和評價。

二、風(fēng)險投資基金的特點(diǎn)：

1、投資對象：主要是不具備上市資格的小型的、新興的或未成立的高新技

術(shù)企業(yè)。

2、投資周期：一般周期是2-5年

3、投資回報率：相當(dāng)高，一般平均為年20%~40%

4、投資目的：是注入資金，取得部分股權(quán)（而不是為了控股），促進(jìn)受資

公司的發(fā)展，使資本增值、股票上漲而獲利。

5、獲利方式或退出機(jī)制：企業(yè)上市或轉(zhuǎn)讓股權(quán)

6、投入階段：企業(yè)發(fā)展初期、擴(kuò)充階段

第二篇：南岸區(qū)風(fēng)險投資政府引導(dǎo)基金管理暫行辦法

南岸區(qū)風(fēng)險投資政府引導(dǎo)基金管理暫行辦法

第一章 總則

第一條 為促進(jìn)南岸區(qū)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資體系建設(shè)，發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，根據(jù)《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)發(fā)展改革委等部門<關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見>的通知》（國辦發(fā)〔2008〕116號），《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（國家發(fā)改委等十部委令〔2005〕第39號），《財政部、科技部關(guān)于印發(fā)<科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法>的通知》（財企〔2007〕128號及《重慶市人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)重慶市科技創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法的通知》（渝辦發(fā)〔2008〕243號）等文件精神，制定本辦法。

第二條

南岸區(qū)風(fēng)險投資政府引導(dǎo)基金（以下簡稱引導(dǎo)基金）是由區(qū)政府設(shè)立的政策性、引導(dǎo)性基金。其設(shè)立的宗旨是發(fā)揮財政資金的杠桿放大效應(yīng)，廣泛吸引社會資本參與，增加創(chuàng)業(yè)投資資本的供給，促進(jìn)國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)資本、項目、技術(shù)、人才向南岸聚集，推動電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級。

第三條 引導(dǎo)基金的資金來源：區(qū)財政預(yù)算安排的股權(quán)投資專項資金；支持企業(yè)發(fā)展的各項財政性專項資金；引導(dǎo)基金的運(yùn)作收益；個人、企業(yè)或社會機(jī)構(gòu)無償捐贈的資金；其他渠道爭取的資金等。

第四條 引導(dǎo)基金的引導(dǎo)方式為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)參股、融資擔(dān)保、跟進(jìn)投資、風(fēng)險補(bǔ)助及其他方式。

第五條 引導(dǎo)基金按照“政府引導(dǎo)、市場運(yùn)作、科學(xué)決策、嚴(yán)格管理”的原則進(jìn)行投資運(yùn)作，重點(diǎn)引導(dǎo)創(chuàng)投基金或創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投向南岸區(qū)內(nèi)的電子信息技術(shù)、裝備制造和創(chuàng)新型科技企業(yè)，及擬上市儲備企業(yè)。

第二章 組織架構(gòu)

第六條 南岸區(qū)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金理事會（以下簡稱理事會）為引導(dǎo)基金的決策機(jī)構(gòu)。理事會理事長由區(qū)政府常務(wù)副區(qū)長擔(dān)任，副理事長由財政局局長和區(qū)金融辦主任擔(dān)任，成員由區(qū)發(fā)改委、區(qū)經(jīng)委、區(qū)財政局、區(qū)金融辦（區(qū)上市辦）、區(qū)審計局、區(qū)國有資產(chǎn)營運(yùn)中心等部門負(fù)責(zé)人組成。

第七條 理事會的主要職責(zé)：

（一）負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金使用和管理的重大決策，包括投資基金的設(shè)立、終止等；

（二）確定引導(dǎo)基金管理中心職能職責(zé)，任命引導(dǎo)基金管理中心負(fù)責(zé)人；

（三）審核批準(zhǔn)引導(dǎo)基金管理中心的中長期發(fā)展規(guī)劃和工作計劃，并對工作計劃執(zhí)行情況進(jìn)行考核；

（四）審議引導(dǎo)基金的運(yùn)營情況，批準(zhǔn)引導(dǎo)基金投資損益報告；

（五）決策其他重大事項。

第八條 引導(dǎo)基金管理中心作為引導(dǎo)基金管理操作主體，具體負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金的日常事務(wù)與投資運(yùn)作，并代表引導(dǎo)基金行使民事權(quán)利、履行民事義務(wù)。第九條 引導(dǎo)基金管理中心的主要職責(zé)：

（一）履行引導(dǎo)基金出資人職責(zé)或委托法人機(jī)構(gòu)作為引導(dǎo)基金出資人代表；

（二）承擔(dān)引導(dǎo)基金的日常管理工作，負(fù)責(zé)提出引導(dǎo)基金使用計劃，負(fù)責(zé)篩選合作機(jī)構(gòu)、談判合作事宜、協(xié)商合作協(xié)議，并報理事會審定后組織實施；

（三）組織項目篩選工作，并向投資機(jī)構(gòu)推薦；

（四）負(fù)責(zé)實施引導(dǎo)基金投資形成股權(quán)的退出工作；

（五）對引導(dǎo)基金的投資情況進(jìn)行管理、監(jiān)督和考核，擬定引導(dǎo)基金的投資損益方案報理事會審批；

（六）理事會賦予的其他職責(zé)。

第三章 投資對象

第十條 引導(dǎo)基金的投資對象主要是國內(nèi)外有實力的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。

第十一條 引導(dǎo)基金參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)系指主要從事創(chuàng)業(yè)投資的企業(yè)組織，該企業(yè)組織應(yīng)當(dāng)具備以下條件：

（一）經(jīng)工商行政管理部門登記并按照《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行備案；

（二）實收資本（或出資額）在10000萬元人民幣以上，或者出資人首期出資在3000萬元人民幣以上，且承諾在注冊后5年內(nèi)出資總額達(dá)到10000萬元人民幣以上，所有投資者以貨幣形式出資；

（三）至少有3個對高新技術(shù)中小企業(yè)投資的成功案例，即投資所形成的股權(quán)年平均收益率不低于15%，或股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入高于原始投資額20%以上，投資累計5000萬元以上；

（四）至少有3名具備5年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗的專職高級管理人員；

（五）管理和運(yùn)作規(guī)范，具有嚴(yán)格合理的投資決策程序和風(fēng)險控制機(jī)制；按照國家企業(yè)財務(wù)、會計制度規(guī)定，有健全的內(nèi)部財務(wù)管理制度和會計核算辦法；

（六）符合《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》其他有關(guān)規(guī)定。

第十二條 本辦法所稱創(chuàng)業(yè)企業(yè)是指處于創(chuàng)建或重建過程中的成長性企業(yè)，但不含已經(jīng)在上市的企業(yè)。

第十三條 引導(dǎo)基金不得直接投資于項目；不得用于抵押、質(zhì)押，不對創(chuàng)業(yè)投資以外的企業(yè)擔(dān)保；不得投資于股票、期貨、外匯、房地產(chǎn)等市場；不得用于贊助、捐贈、借款等；但可用于購買國債和政府債券等。

第四章 投資管理

第十四條 引導(dǎo)基金主要通過參股、融資擔(dān)保、跟進(jìn)投資、風(fēng)險補(bǔ)助及其他方式實施運(yùn)作。第十五條 參股是指引導(dǎo)基金向創(chuàng)投基金或創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，并在約定期限內(nèi)退出。引導(dǎo)基金以“母基金”方式運(yùn)作，主要用于吸引國內(nèi)外投資業(yè)績突出、資金募集能力強(qiáng)、管理經(jīng)驗豐富的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)、私募投資機(jī)構(gòu)等以股權(quán)投資方式投資的機(jī)構(gòu)和優(yōu)秀管理團(tuán)隊在南岸設(shè)立或管理的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金（以下簡稱投資基金）。

引導(dǎo)基金在投資基金中的股權(quán)比例原則上控制在30%左右，且不能成為第一大股東；投資基金存續(xù)期一般不超過10年。

投資基金主要投入南岸區(qū)電子信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)；處于種子期、起步期、成長期等有發(fā)展前景的企業(yè)；需政府扶持的區(qū)內(nèi)骨干企業(yè)；其他可投資區(qū)域。

以參股方式發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的，可在符合相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定的前提下，事先通過公司章程或有限合伙協(xié)議約定引導(dǎo)基金的優(yōu)先分配權(quán)和優(yōu)先清償權(quán)，以最大限度控制引導(dǎo)基金的資產(chǎn)風(fēng)險。

第十六條 跟進(jìn)投資是指對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)選定投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，引導(dǎo)基金與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)共同投資的投資行為。

跟進(jìn)投資范圍僅限于當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資創(chuàng)業(yè)早期企業(yè)或需要政府重點(diǎn)扶持和鼓勵的高新技術(shù)等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。引導(dǎo)基金向創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資額原則上不超過被投資企業(yè)實收資本的20%。

對擬跟進(jìn)投資的項目，引導(dǎo)基金管理中心應(yīng)對以下內(nèi)容進(jìn)行審查：

（一）被投資企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照復(fù)印件；

（二）被投資企業(yè)章程；

（三）上被投資企業(yè)的會計報表和審計報告（新設(shè)立的企業(yè)除外）；

（四）被投資企業(yè)的資產(chǎn)評估報告（新設(shè)立的企業(yè)除外）；

（五）創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)已批準(zhǔn)投資的決策文件副本；

（六）創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)編制的《投資建議書》或《可行性研究報告》；

（七）創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)與被投資企業(yè)或其股東簽訂的《投資意向書》。

共同投資的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)不得先于引導(dǎo)基金退出其在被投資企業(yè)的股權(quán)。

第十七條 融資擔(dān)保是指根據(jù)信貸征信機(jī)構(gòu)提供的信用報告，對歷史信用記錄良好的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，采取提供融資擔(dān)保方式，支持其通過債權(quán)融資增強(qiáng)投資能力。融資擔(dān)保支出原則上不超過引導(dǎo)基金總支出的10%。

第十八條 風(fēng)險補(bǔ)助是指引導(dǎo)基金對已投資于南岸區(qū)的初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)予以一定的補(bǔ)助，用于彌補(bǔ)創(chuàng)業(yè)投資損失。引導(dǎo)基金按照最高不超過創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)實際投資額的5%給予風(fēng)險補(bǔ)助，單筆補(bǔ)助金額最高不超過300萬元。

第十九條 引導(dǎo)基金評審委員會對引導(dǎo)基金支持方案進(jìn)行獨(dú)立評審，以確保引導(dǎo)基金決策的民主性和科學(xué)性。評審委員會成員由區(qū)發(fā)改委、區(qū)科委、區(qū)財政局、區(qū)金融辦以及社會專家組成。理事會根據(jù)評審委員會的評審結(jié)果，對擬投資的項目進(jìn)行決策。

第二十條 引導(dǎo)基金在投資基金穩(wěn)定運(yùn)營后，可選擇按照事先協(xié)議約定退出、到期后清算退出和在適當(dāng)時機(jī)按照公共財政原則有關(guān)規(guī)定依法退出等方式退出，以實現(xiàn)引導(dǎo)基金良性循環(huán)。

第二十一條 引導(dǎo)基金政府出資部分的收益主要用于引導(dǎo)基金的持續(xù)投入，經(jīng)理事會批準(zhǔn)也可按一定比例作為引導(dǎo)基金管理中心的日常工作經(jīng)費(fèi)和必要的獎勵。

第五章 監(jiān)督管理

第二十二條 引導(dǎo)基金納入公共財政考核評價體系。理事會對引導(dǎo)基金實施監(jiān)管與指導(dǎo)，按照公共性原則，對引導(dǎo)基金建立有效的績效考核制度，定期對引導(dǎo)基金政策目標(biāo)、政策效果及其資產(chǎn)情況進(jìn)行評估。對引導(dǎo)基金管理中心進(jìn)行業(yè)績考核，考評結(jié)果作為對引導(dǎo)基金管理中心進(jìn)行獎懲的依據(jù)。

第二十三條 理事會定期向區(qū)政府報告運(yùn)作情況，并建立重大事件報告制度。第二十四條 引導(dǎo)基金接受區(qū)審計局的審計和監(jiān)督。

第六章 附則

第二十五條 本辦法自印發(fā)之日（2009年8月4日）起施行。第二十六條 本辦法由理事會負(fù)責(zé)解釋

第三篇：風(fēng)險投資協(xié)議書

風(fēng)險投資協(xié)議

甲方：

法定地址：

乙方：

法定地址：

甲、乙雙方就甲方對乙方進(jìn)行相關(guān)風(fēng)險投資事宜依據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，經(jīng)協(xié)商一致，達(dá)成如下協(xié)議，以茲共同信守：

一.甲方對乙方進(jìn)行總額為萬元人民幣的風(fēng)險投資；

二、乙方接受甲方投資，并承諾除雙方共同約定項目外，該風(fēng)險投資不得挪作它用（除甲方書面同意投入其他項目，屆時雙方另行簽訂相關(guān)協(xié)議）；

三、風(fēng)險投資項目由雙方共同約定，必要時，可聘請相關(guān)專家進(jìn)行咨詢；

四、該風(fēng)險投資有效期為兩年，投資合作期內(nèi)，甲方不得抽回該風(fēng)險投資，投資合作期結(jié)束，如仍無合適投資項目，投資合作協(xié)議失效，乙方負(fù)責(zé)全額歸還甲方該項投資；

五、違約責(zé)任：甲乙雙方任何一方違反本協(xié)議，將承擔(dān)因其行為而產(chǎn)生的一切不良后果的責(zé)任。

六、本協(xié)議一式貳份，甲乙雙方各執(zhí)壹份，自雙方有權(quán)的代表簽字蓋章之日起生效。

甲方：

法定代表人：

年月日

乙方： 法定代表人：年月日本協(xié)議二0一一年月日訂立于銅陵市

第四篇：風(fēng)險投資分析

炎黃健康傳媒風(fēng)險投資案例分析

學(xué)院：管理學(xué)院

炎黃健康傳媒風(fēng)險投資案例：

2004年，炎黃傳媒創(chuàng)立。憑借良好的企業(yè)形象，廣泛的社會資源，逐步發(fā)展成為集政府公關(guān)、戶外資源、大型活動、行銷創(chuàng)意等多元化業(yè)務(wù)于一體的綜合性傳媒集團(tuán)。從創(chuàng)立到壯大，從壯大到騰飛，炎黃始終以“智慧、激情、執(zhí)著”的精神為動力，取得碩果累累，業(yè)內(nèi)譽(yù)為“炎黃速度”。2006年9月，炎黃健康傳媒獲得軟銀賽富500萬美元的第一輪風(fēng)險投資；2007年10月，炎黃傳媒獲得第二輪3500萬美元投資，投資機(jī)構(gòu)包括蘭馨亞洲、崇德基金、銀瑞達(dá)創(chuàng)業(yè)投資、匯豐直接投資；2008年1月，分眾傳媒宣布將向炎黃傳媒投資500萬美元現(xiàn)金，同時還將旗下覆蓋中國國內(nèi)31座城市所有醫(yī)院和藥店連鎖店的醫(yī)療保健聯(lián)播網(wǎng)的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給炎黃傳媒，分眾傳媒獲得炎黃傳媒20%的股份。

在成功獲得第二輪融資后，炎黃傳媒開始全國擴(kuò)張和搶跑，收購了很多地方性的戶外媒體公司，甚至不惜以超過競爭對手以幾倍的價格搶奪資源。至2007年底，炎黃傳媒在全國36個人城市共有液晶32800塊屏。2008年1月，宣布并購深圳金眾傳媒，該公司業(yè)內(nèi)排名全國第四，南中國第一醫(yī)藥聯(lián)播企業(yè)，自此，炎黃傳媒已經(jīng)將傳媒業(yè)內(nèi)老三老四一舉收歸麾下，穩(wěn)居業(yè)內(nèi)老大，成為中國規(guī)模最大、涉及面最廣的健康生活傳播平臺。并成功的突破傳統(tǒng)單一網(wǎng)絡(luò)傳播屏障，建立三大傳播網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步細(xì)分市場。集約化的網(wǎng)絡(luò)平臺，讓炎黃傳媒開辟了媒體與群眾全新的溝通方式。

2008年金融危機(jī)爆發(fā)，投資者開始要求被投資公司節(jié)流過冬，但炎黃傳媒的4000萬美金融資貸款已經(jīng)在快速擴(kuò)張的圈地中消耗一空。

案例分析：

風(fēng)險投資有多種解釋，然而，就總的來說風(fēng)險投資就是一些金融家對企業(yè)投入權(quán)益性資本，以獲取高利潤的行為。風(fēng)險投資有幾點(diǎn)特征。①風(fēng)險投資是一種高投入、高風(fēng)險、高收益的投資。②投資的對象多是高新科技企業(yè)尤其是中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動，看重的是投資對象潛在的技術(shù)發(fā)展前景和市場擴(kuò)張能力，同時，又具有很大的不確定性。所以，正確分析企業(yè)的潛力，選取正確的投資對象很重要。③風(fēng)險投資是一種權(quán)益資本，而不是借貸資金，它著眼于投資對象的發(fā)展前景和資產(chǎn)的增值能力。④風(fēng)險投資時一種參與管理型投資。投資者可以利用自己的優(yōu)勢參與到企業(yè)管理中來，從而更好的促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，也降低了投資者投資的風(fēng)險。

炎黃傳媒選擇接受風(fēng)險投資有三方面原因。一方面，企業(yè)要發(fā)展就得有資金，當(dāng)時還是小企業(yè)的炎黃傳媒的融資方式很單一，不是向銀行貸款，就是接受投資者投資。向銀行貸款，對當(dāng)時還是小企業(yè)的炎黃傳媒有很大的限制，手續(xù)麻煩，貸款擔(dān)保很多，高額利息，而且審批手續(xù)麻煩、時間較長，另外銀行也不愿給小企業(yè)貸款，即使同意，因為有較長的時間差，貸款金額下來后，企業(yè)也早過了危機(jī)或已倒閉。接受投資者投資，可以獲得資金，同時又可以獲得管理支持。相比來說，接受投資者投資就是很好的辦法。另一方面，外部影響。2005年7月在美國納斯達(dá)克上市的分眾傳媒從創(chuàng)立到上市的短短兩年半時間內(nèi)經(jīng)過幾輪投資之后，使投資者盈利很多。掀起了國內(nèi)戶外傳媒的創(chuàng)業(yè)、投資、并購的熱潮，也使眾多投資者、創(chuàng)業(yè)者積極選擇投資對象。第三，炎黃傳媒憑借良好的企業(yè)形象，廣泛的社會資源，逐步發(fā)展成為集政府公關(guān)、戶外資源、大型活動、行銷創(chuàng)意等多元化業(yè)務(wù)于一體的綜合性傳媒集團(tuán)。從這我們可以看出炎黃傳媒有很好的發(fā)展?jié)摿Γ顿Y者也就是看中了炎黃的發(fā)展?jié)摿?，因此才對炎黃展開投資計劃。

失敗的原因分析：

一：內(nèi)因，就企業(yè)內(nèi)部人員的協(xié)調(diào)度和企業(yè)的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)分析。

1.成長階段戰(zhàn)略的錯誤，使用資金錯誤。

在第二輪融資后，炎黃企業(yè)開始炎黃傳媒開始全國擴(kuò)張和搶跑，收購了很多地方的戶外媒體公司，甚至不惜以超過競爭對手以幾倍的價格搶奪資源。一個企業(yè)在獲得資金后，首要的不是擴(kuò)張，而是鞏固企業(yè)的發(fā)展。因此在企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期或擴(kuò)張時要對流動資金有預(yù)先周詳?shù)陌才?，并在進(jìn)行過程中進(jìn)行嚴(yán)格的控制。從會計報表中的資產(chǎn)損益表中可以反映企業(yè)的盈利狀況，是企業(yè)在一段時間運(yùn)行后的經(jīng)營結(jié)果。資產(chǎn)負(fù)債表則表現(xiàn)某一時刻的企業(yè)狀況，投資者可以用資產(chǎn)負(fù)債表得到的數(shù)據(jù)來衡量企業(yè)的經(jīng)營狀況以及可能的投資回報率。然而，在炎黃傳媒的運(yùn)作過程中，企業(yè)大肆擴(kuò)張，很明顯企業(yè)的負(fù)債增加，損益表會有大幅度的變動，然而，無論是投資者還是企業(yè)都沒有注意，或許說是沒有重視。以高于對手幾倍的價格搶奪資源，這是浪費(fèi)資金的行為，是不理智的行為，資源不一定越多越好，更重要的是發(fā)揮資源的效益。而炎黃傳媒?jīng)]有做到這些，使企業(yè)在金融危機(jī)面前，沒有抵抗力。

2.管理者的不協(xié)調(diào)。

管理層的失職表現(xiàn)在兩個方面。一方面表現(xiàn)在管理層。2008年3月，公司CFO李曉東辭職，繼任者張偉未滿一月也離職，副總裁李藝也離職；5月左右，副總裁沈葉，人力資源總監(jiān)夏海濤等離職；6月COO曹黎明，影視總監(jiān)李欣離職。除了管理層離職外，公司銷售骨干也先后離職或辭退。另一方面，創(chuàng)始人和投資者之間有矛盾。炎黃傳媒創(chuàng)始人趙松青與投資者之間有對賭，業(yè)績不佳導(dǎo)致對賭失敗后，投資人要降低公司的股份，但趙長青不執(zhí)行協(xié)議。2008年后10月，炎黃傳媒投資方與趙長青開始了相互彈劾的鬧劇。管理層的人員離職，投資方與創(chuàng)始人的矛盾，都導(dǎo)致了公司更嚴(yán)重的盈利危機(jī)，使企業(yè)不能上下團(tuán)結(jié)一致。

二：外因，就炎黃傳媒當(dāng)時所處的社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析。

面臨嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。2008年由美國次貸危機(jī)引起的全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使以經(jīng)濟(jì)全球化為背景的全球經(jīng)濟(jì)都遭受了或大或小的影響。中國的影響雖不入美國嚴(yán)重，但也波及了中國企業(yè)。在全球經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)下，各企業(yè)都采取了節(jié)流資金，不擴(kuò)張的方式來應(yīng)對金融危機(jī)。而炎黃傳媒之前采取盲目擴(kuò)張方式，大量資金都用于擴(kuò)張，而沒有資金來應(yīng)對金融危機(jī)。投資擴(kuò)張的資金在經(jīng)濟(jì)蕭條的情況下，沒有辦法收回，導(dǎo)致大量資金“打了水漂”，本金都沒有收回。

風(fēng)險投資的影響。

風(fēng)險投資作為一種支持創(chuàng)業(yè)的投資制度，在推進(jìn)企業(yè)生成和發(fā)展、支持科學(xué)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面起著非常重要的作用。風(fēng)險投資支持中小企業(yè)的生存和發(fā)展，促進(jìn)了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)科技創(chuàng)新、管理創(chuàng)新。促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。從整體上促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

在另一方面，風(fēng)險投資的高風(fēng)險，導(dǎo)致了投資者的資金收不回來，給投資者造成巨大損失。風(fēng)險投資要求投資者和企業(yè)之間的團(tuán)結(jié)一致，一旦兩者出現(xiàn)矛盾，那么會給企業(yè)帶來巨大影響，會加大投資者的投資風(fēng)險。

風(fēng)險投資對企業(yè)來說是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)，獲得資金，但有投資者參加利潤分配，也意味著在管理上有更多的分歧，雙方站的角度不同，使企業(yè)的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)受影響。意見上的分歧更有可能導(dǎo)致戰(zhàn)略上的失誤。然而，協(xié)調(diào)的雙方會獲得更大的利益。

總述：

風(fēng)險投資是一把雙刃劍，有利有弊。對風(fēng)險投資者而言，選中好的有潛力的企業(yè)至關(guān)重要，但也不可忽視與企業(yè)的合作能力。炎黃傳媒與投資者之間存在賭約，而不是一種合作伙伴的關(guān)系，在賭約的基礎(chǔ)上，雙方?jīng)]有進(jìn)行充分的管理、資金的交流融合。投資者有參與管理的權(quán)力，假如在炎黃傳媒積極擴(kuò)張的時候，投資方根據(jù)他的經(jīng)驗給予管理人員限制擴(kuò)張的意見，進(jìn)入積極重視企業(yè)內(nèi)部質(zhì)量的時刻，那么企業(yè)也許不會失敗。企業(yè)內(nèi)部的穩(wěn)定也至關(guān)重要，炎黃傳媒內(nèi)部高層人員紛紛離職，這是內(nèi)部出的一個大問題，然而人才的離開沒有引起高管的重視，而是任其離職，是企業(yè)后期高管的失職，使企業(yè)喪失了良好的人才支持。我們從炎黃傳媒的發(fā)展歷程中可以得到很多的教訓(xùn)，并深刻認(rèn)識到了，風(fēng)險投資不僅僅是一項高風(fēng)險的權(quán)益投資，也需要企業(yè)與投資者之間的協(xié)作關(guān)系，更需要企業(yè)內(nèi)部的穩(wěn)定。采取正確的戰(zhàn)術(shù)，企業(yè)才會更好的發(fā)展。我認(rèn)為如何降低風(fēng)險也要從這三方面考慮。

第五篇：風(fēng)險投資分析

風(fēng)險投資分析

目錄

1.概念、特征與要素 2.風(fēng)險投資資本的分類 3.運(yùn)作模式與流程 4.關(guān)于風(fēng)險投資公司 5.國內(nèi)現(xiàn)存問題

6.創(chuàng)業(yè)企業(yè)尋求風(fēng)險投資

1.概念、特征與要素

1.1 風(fēng)險投資的概念

風(fēng)險投資（Venture Capital）簡稱VC，是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。從投資行為的角度來講，風(fēng)險投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過程。從運(yùn)作方式來看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資機(jī)構(gòu)向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險資本的過程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系，利益共享，風(fēng)險共擔(dān)的一種投資方式。

1.2 風(fēng)險投資的特征

（1）投資對象多為處于創(chuàng)業(yè)期的中小企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)；

（2）投資期限至少3-5年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)30%左右股權(quán)，而不要求控股權(quán)，也不需要任何擔(dān)?；虻盅?；

（3）風(fēng)險投資人一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，提供增值服務(wù)；（4）當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險投資人會撤出資本，實現(xiàn)增值。

1.3 風(fēng)險投資六要素

風(fēng)險資本、風(fēng)險投資人、投資對象、投資期限、投資目的和投資方式構(gòu)成了風(fēng)險投

資的六要素。

（1）風(fēng)險資本：指由專業(yè)投資人提供給快速成長并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本，通過購買股權(quán)、提供貸款或既購買股權(quán)又提供貸款的方式進(jìn)入這些企業(yè)。

（2）風(fēng)險投資人：大體可以分為以下四類：

a.風(fēng)險資本家。他們是向其他企業(yè)家投資的企業(yè)家，與其他風(fēng)險投資人一樣，他們通過投資來獲得利潤。但不同的是風(fēng)險資本家所投出的資本全部歸其自身所有，而不是受托管理的資本。

b.風(fēng)險投資公司。風(fēng)險投資公司的種類有很多種，但是大部分公司通過風(fēng)險投資基金來進(jìn)行投資，這些基金一般以有限合伙制為組織形式。

c.產(chǎn)業(yè)附屬投資公司。這類投資公司往往是一些非金融性實業(yè)公司下屬的獨(dú)立風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，他們代表母公司的利益進(jìn)行投資。這類投資人通常主要將資金投向一些特定的行業(yè)。和傳統(tǒng)風(fēng)險投資一樣，產(chǎn)業(yè)附屬投資公司也同樣要對被投資企業(yè)遞交的投資建議書進(jìn)行評估，深入企業(yè)作盡職調(diào)查并期待得到較高的回報。

d.天使投資人。這類投資人通常投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速啟動。作為企業(yè)的第一批投資人，天使投資人在公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)成型之前就把資金投入進(jìn)來。

（3）投資目的：風(fēng)險投資雖然是一種股權(quán)投資，但投資的目的并不是為了獲得企業(yè)的所有權(quán)，不是為了控股，更不是為了經(jīng)營企業(yè)，而是通過投資和提供增值服務(wù)把投資企業(yè)作大，然后通過公開上市（IPO）、兼并收購或其它方式退出，在產(chǎn)權(quán)流動中實現(xiàn)投資回報。

（4）投資期限：風(fēng)險資本從投入被投資企業(yè)起到撤出投資為止所間隔的時間長短就稱為風(fēng)險投資的投資期限。作為股權(quán)投資的一種，風(fēng)險投資的期限一般較長。其中，創(chuàng)業(yè)期風(fēng)險投資通常在7~10年內(nèi)進(jìn)入成熟期，而后續(xù)投資大多只有幾年的期限。

（5）投資對象：風(fēng)險投資的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域主要是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)處于創(chuàng)業(yè)階段的中小型企業(yè)。

（6）投資方式：從投資性質(zhì)看，風(fēng)險投資的方式有三種：一是直接投資，二是提供貸款或貸款擔(dān)保，三是提供一部分貸款或擔(dān)保資金同時投入一部分風(fēng)險資本購買被投資企業(yè)的股權(quán)。但不管是哪種投資方式，風(fēng)險投資人一般都附帶提供增值服務(wù)。風(fēng)險投資還有兩種不同的進(jìn)入方式。第一種是將風(fēng)險資本分期分批投入被投資企業(yè)，這種情況比較常見，既可以降低投資風(fēng)險，又有利于加速資金周轉(zhuǎn)；第二種是一次性投入。這種 2

方式不常見，一般風(fēng)險資本家和天使投資人可能采取這種方式，一次投入后，很難也不愿提供后續(xù)資金支持。

2.風(fēng)險投資資本分類

根據(jù)接受風(fēng)險投資的企業(yè)發(fā)展的不同階段，我們一般可將風(fēng)險投資分為四種類型。

2.1 種子資本

種子資本主要是為那些處于產(chǎn)品開發(fā)階段的企業(yè)提供小筆融資。由于這類企業(yè)甚至在很長一段時期內(nèi)都難以提供具有商業(yè)前景的產(chǎn)品，所以投資風(fēng)險極大。對種子資本具有強(qiáng)烈需求的往往是一些高科技公司，如生物技術(shù)公司。它們在產(chǎn)品明確成型和得到市場認(rèn)可前的數(shù)年里，便需要定期注入資金，以支持其研究和開發(fā)。盡管這類投資的回報可能很高，但絕大多數(shù)商業(yè)風(fēng)險投資公司都避而遠(yuǎn)之，原因有三：對投資項目的評估需要相當(dāng)?shù)膶I(yè)化知識；由于產(chǎn)品市場前景的不確定性，導(dǎo)致這類投資風(fēng)險太大；風(fēng)險投資公司進(jìn)一步獲得投資人的資本承諾困難較大。

2.2 導(dǎo)入資本

有了較明確的市場前景后，由于資金短缺，企業(yè)便可尋求導(dǎo)入資本，以支持企業(yè)的產(chǎn)品中試和市場試銷。但是由于技術(shù)風(fēng)險和市場風(fēng)險的存在，企業(yè)要想激發(fā)風(fēng)險投資家的投資熱情，除了本身達(dá)到一定的規(guī)模外，對導(dǎo)入資本的需求也應(yīng)該達(dá)到相應(yīng)的額度。這是因為從交易成本（包括法律咨詢成本、會計成本等）角度考慮，投資較大公司比投資較小公司更具有投資的規(guī)模效應(yīng)。而且，小公司抵御市場風(fēng)險的能力也相對較弱，即便經(jīng)過幾年的顯著增長，也未必能達(dá)到股票市場上市的標(biāo)準(zhǔn)。這意味著風(fēng)險投資家可能不得不為此承擔(dān)一筆長期的、不流動性的資產(chǎn)，并由此受到投資人要求得到回報的壓力。

2.3 發(fā)展資本

這類資本的一個重要作用就在于協(xié)助那些私人企業(yè)突破杠桿比率和再投資利潤的限制，鞏固這些企業(yè)在行業(yè)中的地位，為它們進(jìn)一步在公開資本市場獲得權(quán)益融資打下基礎(chǔ)。盡管該階段的風(fēng)險投資的回報并不太高，但對于風(fēng)險投資家而言，卻具有很大的吸引力，原因就在于所投資的風(fēng)險企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入成熟期，包括市場風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和管理風(fēng)險在內(nèi)的各種風(fēng)險已經(jīng)大大降低，企業(yè)能夠提供一個相對穩(wěn)定和可預(yù)見性的現(xiàn)金流。而且，企業(yè)管理層也具備良好的業(yè)績記錄，可以減少風(fēng)險投資家對風(fēng)險企業(yè)的介入

所帶來的成本。

2.4 風(fēng)險并購資本

一般適用于較為成熟的、規(guī)模較大和具有巨大市場潛力的企業(yè)。與一般杠桿并購的區(qū)別就在于，風(fēng)險并購的資金不是來源于銀行貸款或發(fā)行債券，而是來源于風(fēng)險投資基金，即收購方通過融入風(fēng)險資本，來購并目標(biāo)公司的產(chǎn)權(quán)。

3.風(fēng)險投資運(yùn)作模式與流程

3.1 運(yùn)作模式

風(fēng)險投資的過程實際上是一個非常復(fù)雜的過程，每個投資過程都具有高風(fēng)險、高收益的特點(diǎn)。具體過程大致可分為選擇、協(xié)約、管理和退出四個階段。

（1）投資選擇

其主要工作是投資方案的取得、篩選和評估，并作出是否投資的決策。從眾多沒有或只有少量經(jīng)營歷史記錄的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中選出最具獲利潛力的投資項目既是核心，也是風(fēng)險投資有別于其它投資形式的特色之一。

一般的投資公司在審查投資項目時，重點(diǎn)放在財務(wù)分析與物質(zhì)保證方而，投資收益率或凈現(xiàn)值是項目取舍的關(guān)鍵因素，其本質(zhì)是減小投資風(fēng)險，保證投入資本與收益的安全回收。而風(fēng)險投資公司在選擇投資項目時，財務(wù)分析屈居次要地位。因為大多數(shù)風(fēng)險創(chuàng)業(yè)企業(yè)面對的市場是未知的，市場預(yù)測和財務(wù)預(yù)測的準(zhǔn)確性難以得到保證，風(fēng)險創(chuàng)業(yè)企業(yè)的科技含量和創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)則成為項目選擇的首要條件。

一般情況下．風(fēng)險企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者既是企業(yè)的經(jīng)營者，又是技術(shù)的持有者，因此往往成為風(fēng)險企業(yè)能否得到風(fēng)險資金的關(guān)鍵，而風(fēng)險投資公司在對待風(fēng)險上往往持積極態(tài)度，希望化高風(fēng)險為高收益。

（2）協(xié)約階段

風(fēng)險投資公司在完成項目的選擇之后．就需要與確定的被投資風(fēng)險創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行實質(zhì)性的討論，共協(xié)商投資的財務(wù)、監(jiān)管、控制、退出、投資方式、知識產(chǎn)權(quán)、投資條件等有關(guān)權(quán)利和義務(wù)，最后形成有法律效力的合資文件。

a.投資的安排。風(fēng)險投資公司根據(jù)對被投資企業(yè)未來價值的預(yù)測來確定他們投資的金額和換得的企業(yè)股份比例。一般選擇參投的方式進(jìn)行投資，以得到企業(yè)證券作為投 4

資條件。

b.投資的控制機(jī)制。為了降低風(fēng)險，保障股權(quán)，通常還在協(xié)議書中明確股權(quán)的保障方式，如技術(shù)折股價值的確定、科技成果的界定、戰(zhàn)略合作伙伴的選擇、股東結(jié)構(gòu)、董事會席位的分配、經(jīng)理的人選等。

c.資金投入、撤回的時機(jī)與方式。除風(fēng)險創(chuàng)業(yè)企業(yè)投入用于啟動的種子資金外，通常風(fēng)險投資還需與風(fēng)險創(chuàng)業(yè)企業(yè)對未來企業(yè)不同發(fā)展階段進(jìn)行的增資進(jìn)行協(xié)商。此外，風(fēng)險資本的回收年限，風(fēng)險投資公司出售持股的時機(jī)與規(guī)范，被投資公司股票上市的時機(jī)與方式，或是被投資公司無法達(dá)到預(yù)期財務(wù)目標(biāo)時所應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任也都是影響雙方合作的重大事宜。

d.參與經(jīng)營管理的方式和對企業(yè)經(jīng)營者的激勵方式。對于風(fēng)險投資公司參與風(fēng)險企業(yè)決策及協(xié)助經(jīng)營管理的范圍與程度應(yīng)加以確認(rèn)。

（3）投資管理階段

風(fēng)險投資管理階段，是風(fēng)險投資運(yùn)作的實質(zhì)階段。在合同簽署完畢后，風(fēng)險投資公司按協(xié)議將資金投入風(fēng)險企業(yè)，參與被投資企業(yè)經(jīng)營管理。通過各種機(jī)制，發(fā)揮價值增值的作用，協(xié)助企業(yè)改善業(yè)績，擴(kuò)大生產(chǎn)、銷售和產(chǎn)品開發(fā)，提高效率和生產(chǎn)率，投資者提供最大的回報。

通常風(fēng)險投資公司擁有市場研究、生產(chǎn)規(guī)劃、經(jīng)營戰(zhàn)略、財務(wù)、法律等各方面的管理專家，并且在社會上有廣泛的信息與關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，不僅可以為風(fēng)險企業(yè)提供各種咨詢和服務(wù)，幫助企業(yè)建立規(guī)范的管理體系，管理機(jī)制和激勵機(jī)制。必要時，還可替企業(yè)物色所需的專業(yè)管理人才。風(fēng)險投資公司對風(fēng)險企業(yè)的投資管理，有助于提高創(chuàng)業(yè)成功率，減少投資風(fēng)險，降低風(fēng)險創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)失敗風(fēng)險，有利于激發(fā)科技人員創(chuàng)業(yè)的熱情。

風(fēng)險投資公司參與風(fēng)險企業(yè)的管理，可利用自身的智力和資金優(yōu)勢與風(fēng)險企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢加以結(jié)合，把低價值的創(chuàng)業(yè)企業(yè)變?yōu)楦邇r值的成熟企業(yè)。

（4）退出階段

無論風(fēng)險投資對企業(yè)起了多大的促進(jìn)作用，其所追求的最終目標(biāo)仍是早日收回投資，同時取得高額的回報，這是風(fēng)險投資公司循環(huán)運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。經(jīng)過若干年，無論風(fēng)險企業(yè)取得成功還是面臨失敗，風(fēng)險投資公司都會從風(fēng)險企業(yè)中退出。退出方式根據(jù)被投資企業(yè)的經(jīng)營狀況和外部金融環(huán)境的不同有以一下3種方式：

a.公開發(fā)行上市。這是風(fēng)險資本退出的一種主要方式。風(fēng)險投資資公司可將其持 5

有的股票在二級市場中套現(xiàn)，收回投資和收益。但要做到這一步，風(fēng)險企業(yè)必須經(jīng)營狀況良好，財務(wù)結(jié)構(gòu)健全，具有持續(xù)成長的潛力，并符合政府、法律對上市公司的規(guī)定，只有少數(shù)的風(fēng)險投資項目能以這種方式完成。

b.兼并與收購。由于企業(yè)業(yè)績成長預(yù)期、時機(jī)選擇以及其他因素，企業(yè)不能公開發(fā)行股票上市，無法公開出售股票期權(quán)，最終以收購的方式作為風(fēng)險資本的退出方式。風(fēng)險投資公司將所持風(fēng)險投資企業(yè)的股份轉(zhuǎn)讓給其它投資者。

c.公司清產(chǎn)。被投資的風(fēng)險企業(yè)因經(jīng)營不善等原因宣布破產(chǎn)，進(jìn)行公司清算，風(fēng)險投資的高風(fēng)險就反映在高比例的失敗上。

（5）總結(jié)

當(dāng)風(fēng)險投資家確認(rèn)投資不可能再有所發(fā)展或者成長過于緩慢，難以在一定時期取得高額回報，就會果斷退出，將退回的資金用于下一輪投資，如造成損失只能由成功的投資項目來彌補(bǔ)。風(fēng)險投資的退出是風(fēng)險投資過程中一個不可缺的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，只有當(dāng)風(fēng)險投資能夠順利地退出，才能為投資者帶來他們所預(yù)期的投資收益，才能使他們對風(fēng)險投資產(chǎn)生興趣，提供資金。只有在風(fēng)險資金從前一次風(fēng)險投資項目中退出后，它才能夠被再次利用到新項目中，使總量確定的資金、人力資源和物力資源能夠得到循環(huán)利用，不間斷地推動以高利技、創(chuàng)新企業(yè)為中心的風(fēng)險投資企業(yè)的發(fā)展和壯大，業(yè)其能持續(xù)地發(fā)揮其催化和促進(jìn)作用。

3.2 風(fēng)險投資流程

創(chuàng)業(yè)企業(yè)尋求風(fēng)險投資主要有8個步驟。

（1）初審。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在拿到申請表或商業(yè)計劃書后，往往只用很短的時間走馬觀花地瀏覽一遍，以決定在這件事情上花時間是否值得。必須有吸引他的東西才能使之花時間仔細(xì)研究。因此，申請登記表或商業(yè)計劃的第一部分——執(zhí)行摘要對融資者來說就顯得非常重要。

（2）風(fēng)投機(jī)構(gòu)之間的磋商。在大的國際風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，相關(guān)的專業(yè)人員會定期聚在一起，對通過初審的項目建議書進(jìn)行討論，決定是否需要進(jìn)行面談，或者回絕。

（3）面談。如果風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對企業(yè)家提出的項目感興趣，則會與企業(yè)家接觸，直接了解其背景、管理隊伍和企業(yè)，這是整個過程中較重要的一環(huán)。

（4）詳細(xì)調(diào)查。如果初次面談較為成功，接下來便是風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)開始對企業(yè)家的經(jīng)營情況進(jìn)行考察以及盡可能多地對項目進(jìn)行了解。他們通過審查程序?qū)σ庀蚱髽I(yè)的

技術(shù)、市場潛力和規(guī)模以及管理隊伍進(jìn)行仔細(xì)的評估，這一程序包括與潛在的客戶接觸，向技術(shù)專家咨詢并與管理隊伍舉行幾輪會談。

（5）條款清單。審查階段完成之后，如果風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)對于所申請的項目前景看好，那么便可開始進(jìn)行投資形式和估價的合作談判。通常企業(yè)家會得到一個條款清單，概括出涉及的內(nèi)容。

（6）簽訂合同。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)力圖使他們的投資回報與所承擔(dān)的風(fēng)險相適應(yīng)?；诟髯詫ζ髽I(yè)價值的評估，投資雙方通過談判達(dá)成最終成交價值。通過談判后，進(jìn)入簽定協(xié)議的階段，簽定代表企業(yè)家和風(fēng)險投資雙方愿望和義務(wù)的合同。

（7）投資生效后的監(jiān)管。多數(shù)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在董事會或合作中中扮演著咨詢者的角色，主要就改善經(jīng)營狀況以獲取更多的利潤提出建議，幫助物色新的管理人員，定期與企業(yè)家接觸以跟蹤了解經(jīng)營的進(jìn)展情況，定期審查會計師事務(wù)所提交的財務(wù)分析報告。

（8）退出。一般在5-10年后投資方開始通過公開上市、并購或清算等方式撤出資金以便用于下一輪投資。

4.關(guān)于風(fēng)險投資公司

4.1 風(fēng)險投資公司最關(guān)注什么

風(fēng)險投資到底投什么？實際上答案很簡單：投人！大多數(shù)風(fēng)險投資商形成了一個共識：投資過程中最大的風(fēng)險，是來自于創(chuàng)業(yè)者本身的能力素質(zhì)。目前大多數(shù)知名的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，其實對于自己的角色定位是比較明確的，那就是：發(fā)現(xiàn)潛在的優(yōu)秀企業(yè)家。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該具備什么樣的個人素質(zhì)？資本方的期望是：創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該有誠信、有豐富的社會經(jīng)驗、成熟和正常的心智，具備未來成為企業(yè)家的潛力。很多時候，創(chuàng)業(yè)者不是一個人，而是一個團(tuán)隊。那么，資本方會對每個創(chuàng)業(yè)者的技能要求適當(dāng)降低，但要求整個團(tuán)隊成員合起來具備較完整的技能，如技術(shù)、市場和運(yùn)營。對于每個創(chuàng)業(yè)成員的誠信和個人品行的要求與單獨(dú)創(chuàng)業(yè)者一樣，另外還要看這個團(tuán)隊成員間的配合度是否很好。

4.2 風(fēng)險投資公司不喜歡的創(chuàng)業(yè)者

（1）看見當(dāng)前什么最熱，就喜歡跟風(fēng)準(zhǔn)備做什么。一定要有向前看2年的眼光，跟風(fēng)、趕潮流最后吃到的很可能只是殘羹冷炙。

（2）創(chuàng)業(yè)者自己的衣兜里幾乎沒有一元錢的的創(chuàng)業(yè)資金。創(chuàng)業(yè)者必須先投入自己的資金，哪怕是銀行小額貸款或者親朋好友處籌集來的資金，也還是必須的。現(xiàn)實的做法還是先用自有資金做起來，不要存有不切實際的幻想。

（3）創(chuàng)業(yè)者不愿意接受財務(wù)控制。資金方是最大的風(fēng)險承擔(dān)者，對于經(jīng)營中重大決策的否決權(quán)以及對于財務(wù)的控制權(quán)是其控制投資風(fēng)險的兩大要項，創(chuàng)業(yè)者如果沒有這樣的認(rèn)識和思想準(zhǔn)備，是不適合與資金方合作的。

4.3 投資者初期篩選投資目標(biāo)時的5個問題

（1）這個想法行得通嗎？盡管每個企業(yè)都是從想法起步的，但無論投資是否促進(jìn)企業(yè)向前發(fā)展，大多數(shù)風(fēng)險資本都依靠牽引力和全面執(zhí)行力。

（2）與此相關(guān)的風(fēng)險是什么？跟其他投資一樣，平衡風(fēng)險和收益是非常重要的。風(fēng)險主要來自創(chuàng)始人的背景、現(xiàn)狀和未來的預(yù)期等。

（3）這是最好的團(tuán)隊嗎？對大多數(shù)風(fēng)險投資來說，團(tuán)隊是第一位要考慮的因素。減少該風(fēng)險的最簡便方法就是選擇有不同技能的聯(lián)合創(chuàng)始人。

（4）如果我投資了這個項目，會不會錯過更好的呢？投資人面臨的最大問題是擔(dān)心錯過了像谷歌這樣的好項目，而投資了一個未來價值小得多的公司。

（5）這是投資的好時機(jī)嗎？假如你的初創(chuàng)企業(yè)業(yè)績連月增長，你也有合適的團(tuán)隊，但是，投資者可能會認(rèn)為你應(yīng)該繼續(xù)成長，現(xiàn)在還不需要風(fēng)險投資資金。

4.4 風(fēng)險投資公司評估投資目標(biāo)的主要方面

（1）整體行業(yè)趨勢的評估：整體行業(yè)發(fā)展及市場的趨勢是什么？行業(yè)體系內(nèi)部的競爭對手是誰？出品價格是什么？盈利是多少？競爭優(yōu)勢是什么？

（2）公司經(jīng)營狀況的評估：獲取企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營情況一方面可以從企業(yè)所提供的各種報告中得知，另一方面就是通過與企業(yè)的顧客、供應(yīng)商、銀行信貸人以及雇員等的接觸中了解企業(yè)的實際運(yùn)作情況。

（3）產(chǎn)品技術(shù)上的評估：風(fēng)險投資公司很重視企業(yè)是否擁有技術(shù)專利，如果產(chǎn)品仍處于研發(fā)階段．風(fēng)險投資公司要調(diào)查清楚市場上存在的競爭對手的數(shù)量，總之產(chǎn)品是否有其獨(dú)特性而且是否受到專利保護(hù)是技術(shù)評估的兩大重點(diǎn)。

（4）企業(yè)財務(wù)的評估：風(fēng)險投資公司要仔細(xì)審閱所有的財務(wù)報告。檢驗企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)是否與商業(yè)計劃書中所描述的資產(chǎn)情況相一致，是否有任何沒有申明的抵押資產(chǎn)。

（5）法律問題的評估：企業(yè)是否有任何法律糾紛？公司的注冊合法性？專利是否還有效？未來有沒有可能在法律上遇到麻煩？

5.中國風(fēng)險投資業(yè)現(xiàn)存問題

5.1 融資渠道單一，風(fēng)險資金數(shù)量不足

目前在我國大部分的風(fēng)險資金來源于政府和企業(yè)，主要是借助財政撥款和銀行開發(fā)貸款。我國的風(fēng)險投資資本規(guī)模相對很小，民間與企業(yè)對創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的理念較為薄弱缺乏，普遍對專業(yè)風(fēng)險投資缺乏較為專業(yè)的認(rèn)識。風(fēng)險投資公司的控股權(quán)主要掌握在國有企業(yè)中，民間借貸資金雖然增長較快，但普遍規(guī)模較小，管理風(fēng)險大，無法與國有企業(yè)進(jìn)行抗衡。由于風(fēng)險投資資金來源渠道單一，致使風(fēng)險投資資金的規(guī)模小，無法承擔(dān)較大風(fēng)險的資金支持和提供長期低成本資金支持，只能支撐一些風(fēng)險小、投資少的短期項目，無法體現(xiàn)風(fēng)險投資真正的意義，從而影響了風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的良性運(yùn)作。

5.2 政府財稅政策扶持力度不夠有力

（1）政府資金投向不夠合理；

（2）所得稅減免力度較小，難以刺激參與風(fēng)險投資的企業(yè)和個人的熱情和積極性；（3）缺乏對高科技風(fēng)險企業(yè)的界定評級標(biāo)準(zhǔn)，假冒偽劣影響風(fēng)險投資者積極性。

5.3 相應(yīng)法律法規(guī)不完善，知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)乏力

我國風(fēng)險投資法律制度存在的主要缺陷有：（1）關(guān)于風(fēng)險投資公司組織形式的限制；（2）關(guān)于風(fēng)險投資公司投資金額的限制；（3）關(guān)于風(fēng)險投資公司設(shè)立條件的限制；（4）關(guān)于風(fēng)險投資基金供給的限制；（5）缺乏有限合伙法律制度；（6）知識產(chǎn)權(quán)法律制度不夠完善。

5.4 風(fēng)險投資中介發(fā)展不足

由于風(fēng)險投資在我國的發(fā)展還處于起步階段，風(fēng)險投資中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展還很薄弱，目前存在的問題主要表現(xiàn)在一下幾個方面：

（1）缺少風(fēng)險投資方面的專家，中介機(jī)構(gòu)力量薄弱；

（2）沒有形成與風(fēng)險投資中介機(jī)構(gòu)相適應(yīng)的社會監(jiān)督體系和法律保障體系；（3）各種中介機(jī)構(gòu)組織混雜，沒有相應(yīng)的行業(yè)自律組織；（4）無明確的風(fēng)險投資中介機(jī)構(gòu)市場準(zhǔn)入條件。

5.5 缺乏高素質(zhì)專業(yè)人才

我國風(fēng)險投資剛剛起步，缺乏具有相應(yīng)科技知識、管理經(jīng)驗、懂金融投資的復(fù)合型風(fēng)險投資人才。

5.6 風(fēng)險投資退出機(jī)制不夠完善

（1）風(fēng)險投資的退出方式單一，IPO作為退出方式極為不暢；（2）現(xiàn)行法律中存在著制約風(fēng)險投資資本退出的條款；（3）沒有制定科學(xué)明確的企業(yè)技術(shù)評定標(biāo)準(zhǔn)；（4）產(chǎn)權(quán)交易制度相對落后。

6.創(chuàng)業(yè)企業(yè)如何贏得風(fēng)險投資

6.1過早引進(jìn)風(fēng)險資本的缺點(diǎn)

（1）企業(yè)的CEO會在一個新的管理團(tuán)隊中倍感壓力。一般情況下，投資者希望自己投資的企業(yè)先安插一個由獵頭推薦的“明星銷售副總裁”，經(jīng)驗豐富的管理人員都希望獲得豐厚的薪酬和期權(quán)。當(dāng)“明星銷售副總裁”一上任，他都希望再來一位“明星助理”，當(dāng)然還會有其它一些人員要求。新增人員不會少于半打，或者更多。

（2）大量外部資金的注入往往會導(dǎo)致太高的增長預(yù)期。風(fēng)險投資公司是唯利是圖的，追求的利潤不僅僅是一倍或兩倍，他們都希望在少于5年的時間內(nèi)收回成本。但是企業(yè)的創(chuàng)始人并不是一個投資人，會更看重企業(yè)的健康發(fā)展，追求正常的增長速度。

（3）獲得外部資金意味著創(chuàng)始人服務(wù)客戶的時間減少，取悅董事會的時間增加。很多創(chuàng)業(yè)企業(yè)的CEO，在大的風(fēng)投資金進(jìn)入公司之后，將更多的時間放在了向董事會匯報上，逐漸放棄了以客戶為中心的作風(fēng)。雖然不斷優(yōu)化自己的產(chǎn)品組合，不斷推出新產(chǎn)品，但目的卻是為了早日回報投資者，而不是滿足客戶需求。

6.2 尋求風(fēng)險投資前的準(zhǔn)備

（1）確定自己是否真的想要獲得別人提供的資金，以及是否真的想要別人參與。接受投資人的投資意味著你將失去一部分對企業(yè)的控制權(quán)和潛在利潤。與投資人建立起

良好的關(guān)系對于創(chuàng)業(yè)者來說，會給他們帶來巨大的好處，但是這種關(guān)系也需要你花費(fèi)大量的時間進(jìn)行維護(hù)。

（2）盡量保留股權(quán)。在出讓企業(yè)股權(quán)之前，你應(yīng)該了解所有類型的融資渠道。雖然看上去轉(zhuǎn)讓股權(quán)代價更低——沒有利息。但是這些股權(quán)從今以后就永遠(yuǎn)都是投資人的了。雖然借貸看上去風(fēng)險更高，但是如果相信企業(yè)能夠獲得成功，在嘗試融資的時候，應(yīng)該首先考慮借貸，在萬不得已的時候再考慮股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

（3）先獲得市場的歡迎。如果你已經(jīng)有了產(chǎn)品，你應(yīng)該向投資人展示市場對這個產(chǎn)品的認(rèn)可和歡迎。市場的歡迎可以體現(xiàn)在很多的方面，例如注冊用戶、付費(fèi)消費(fèi)者、媒體報道、大量的受眾、合作伙伴以及一小撮沒有了你的產(chǎn)品就沒法活的人等等。在投資人眼中，如果你的產(chǎn)品能夠受到市場的歡迎，那么你就有可能獲得利潤，為他們帶來回報。

（4）討論需求。你一定要非常清楚的告訴投資人，你正在開發(fā)的產(chǎn)品能夠解決人們真正的問題，滿足人們真正的需要，這一點(diǎn)非常重要。告訴投資人產(chǎn)品能夠解決什么問題，以及市場和消費(fèi)者為何會對他們的產(chǎn)品感興趣。

（5）控制風(fēng)險和資金。在進(jìn)行每一次新的嘗試之前，你需要決定動用賬戶中多少資金。在投資人眼中，這是一種對資金負(fù)責(zé)的表現(xiàn)。

（6）研究競爭。你要對競爭對手進(jìn)行透徹的研究，知道他們的優(yōu)勢和劣勢，知道他們的核心是誰，知道有關(guān)他們的一切。當(dāng)事情沒有按照你預(yù)期的那樣發(fā)展的時候，你要隨時做好反擊的準(zhǔn)備。投資人喜歡既了解自己又了解對手的創(chuàng)業(yè)者。

（7）從長期角度思考。你要想清楚企業(yè)發(fā)展的軌跡。投資人想要知道你對自己的未來很清楚，并且希望知道他們對你的投資將會給他們帶來長期的回報。

（8）了解投資人。在進(jìn)行融資之前，你應(yīng)該要了解盡可能多的投資人。了解他們進(jìn)行投資時的喜好。了解了投資人的喜好之后，你就能夠提高融資的可能性。另外，你還能夠預(yù)先了解在從這個投資人那里獲得資金之后，他們會向你索取什么。

6.3 尋求風(fēng)險投資的建議

（1）正確認(rèn)識和判斷創(chuàng)業(yè)企業(yè)所處的發(fā)展階段。創(chuàng)業(yè)企業(yè)在不同發(fā)展階段面臨的風(fēng)險不一樣，獲得風(fēng)險投資的機(jī)會也不同。一般而言，企業(yè)的創(chuàng)業(yè)歷程大致可分為四個階段：

a.種子期。在公司的醞釀階段，不確定因素多，風(fēng)險最大，只有擅長以小博大的

天使投資有可能感興趣，獲得其他來源的風(fēng)險投資資本可能性極小。

b.初創(chuàng)期。公司成立初期并無過去經(jīng)營記錄和信用記錄，不確定性和風(fēng)險依然較大，對研發(fā)資金和流動資金的需求大增。大多數(shù)風(fēng)險投資在這一時期介入創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

c.擴(kuò)張期。在這一階段，產(chǎn)品已經(jīng)定型開始推向市場，企業(yè)已經(jīng)有了一定的經(jīng)營能力和市場經(jīng)驗，資金需求量相當(dāng)大。除了風(fēng)險投資公司，投資銀行也是獲得資金的可能渠道。

d.成熟期。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險相對較小，對資金的需要不像早期那樣迫切。資金的主要作用是美化財務(wù)報表，為公開上市做準(zhǔn)備。通過銀行融資的能力提高，風(fēng)險投資的數(shù)量和可能性都大大降低。

（2）商業(yè)計劃書要真實可信。一份好的商業(yè)計劃書對創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得風(fēng)險投資十分關(guān)鍵，既是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展計劃，也是風(fēng)險投資公司評估創(chuàng)業(yè)企業(yè)的依據(jù)。在真實可信的基礎(chǔ)上，一份出色的商業(yè)計劃書應(yīng)包括以下重要信息：

a.執(zhí)行摘要。這是投資者最先看，也有可能是唯一看的內(nèi)容，是獲取投資者好感和信任的第一步。通常摘要只需2-3頁，力求簡明扼要，而且要吊起投資者的胃口。這一部分最好留到整個計劃書完成后再寫。

b.市場和競爭。計劃書內(nèi)必須寫明行業(yè)內(nèi)的競爭對手有多少，他們是誰，有什么特性，要對競爭對手在生產(chǎn)經(jīng)營中的長短處、在行業(yè)內(nèi)所處的位置、制定的策略等進(jìn)行分析。同時，創(chuàng)業(yè)者還需預(yù)測面對你在策略上的部署和行動，競爭對手將如何反應(yīng)，會否采取反擊行動，而這種反擊行動對你有多大影響。

c.公司現(xiàn)狀及前景。主要說明產(chǎn)品技術(shù)設(shè)想是否具有超前意識，是否具有獨(dú)特的技術(shù)，是否受到專利保護(hù)，與競爭對手相比有哪些優(yōu)點(diǎn)，等等。以及產(chǎn)品的市場前景如何，能否達(dá)到極高的市場占有率和市場競爭力。

d.管理隊伍及組織結(jié)構(gòu)。高素質(zhì)的管理人員和良好的組織結(jié)構(gòu)是創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展壯大的保證，也是風(fēng)險投資公司必須重點(diǎn)評估的內(nèi)容。計劃書中必須說明創(chuàng)業(yè)者的素質(zhì)、企業(yè)的報酬體系、企業(yè)的股權(quán)及組織結(jié)構(gòu)、各部門的責(zé)任權(quán)利、企業(yè)人力資源發(fā)展規(guī)劃等。

e.融資說明。列出企業(yè)融資前后的資本及股權(quán)結(jié)構(gòu)對比，說明資金預(yù)算、股權(quán)收益，說明投資者介入企業(yè)業(yè)務(wù)的必要流程。

f.風(fēng)險分析。列出可能面臨的風(fēng)險，包括技術(shù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、市場風(fēng)險以及政策 12

風(fēng)險等。

g.投資回報及退出方式。說明風(fēng)險投資預(yù)期的投資回報率，明確風(fēng)險投資資本最終退出的方式。

h.營銷策略。說明企業(yè)下一步的營銷模式選擇、營銷團(tuán)隊管理以及促銷宣傳計劃。i.經(jīng)營與財務(wù)分析預(yù)測。包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、連續(xù)12個月的現(xiàn)金流量表以及至少三年的預(yù)測數(shù)據(jù)，進(jìn)行相關(guān)的財務(wù)比率分析并加以適當(dāng)說明。

（3）選擇正確的風(fēng)險投資公司。創(chuàng)業(yè)公司獲得風(fēng)險投資其實是一個雙向選擇的過程，企業(yè)應(yīng)通過了解各風(fēng)險投資公司的特點(diǎn)和狀況來選擇適合自己的投資這。

a.風(fēng)險投資公司的投資政策和投資偏好。一般風(fēng)險投資公司都有自己的投資區(qū)域。這里的區(qū)域有兩層含義，一是指技術(shù)區(qū)域，通常只對自己熟悉的領(lǐng)域進(jìn)行投資；二是地理區(qū)域，地理方位的靠近便于控制和溝通。

b.業(yè)界信譽(yù)和資金實力。風(fēng)險投資公司的信譽(yù)關(guān)系到能否完成從創(chuàng)業(yè)到資本運(yùn)作的過程。在資金實力方面，除了資本的多寡以外，還要看風(fēng)險投資公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，最好是多元化，基金化。

c.運(yùn)作程序和管理團(tuán)隊。了解對方的運(yùn)作程序和管理團(tuán)隊可以判斷風(fēng)險投資者的商業(yè)經(jīng)驗和能力，以及是否具備對資本市場和自身產(chǎn)業(yè)的豐富經(jīng)驗。

6.4 申請融資的大致步驟

（1）列出專門投資所處行業(yè)和企業(yè)發(fā)展階段的風(fēng)險投資公司的名單。

（2）想辦法找關(guān)系讓人把你介紹給風(fēng)險投資公司，這樣可能比你直接去接觸更有效。

（3）按風(fēng)險投資公司的要求編制商業(yè)計劃書。

（4）通過初期篩選后投資者將派人進(jìn)行實地考察評估。（5）通過考察后開始進(jìn)行合同談判。（6）執(zhí)行合同。