第一篇：銀行間債券市場開戶備案需提交的材料

開戶備案需提交的材料：

一、全國銀行間債券市場準(zhǔn)入備案申請書（表一）；

二、基本信息表（表

二、表

三、表四或表五）；

三、按照有關(guān)文件規(guī)定，還應(yīng)提交以下材料：

1、法人類機構(gòu)投資者（填基本信息表（表二））（1）法人營業(yè)執(zhí)照副本和相關(guān)金融業(yè)務(wù)許可證副本；（2）具有健全的公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制、風(fēng)險管理機制等的說明；

（3）債券投資資金來源合法合規(guī)的說明；

（4）債券投資人員情況的說明，包括但不限于分管負(fù)責(zé)人、部門負(fù)責(zé)人和前、中、后臺業(yè)務(wù)人員的個人簡歷及其參加銀行間債券市場培訓(xùn)獲得的資格證書；

（5）關(guān)于具備相應(yīng)的風(fēng)險識別和承擔(dān)能力，知悉并自行承擔(dān)債券投資風(fēng)險的承諾書；

（6）關(guān)于業(yè)務(wù)經(jīng)營合法合規(guī)，最近3年未因債券業(yè)務(wù)發(fā)生重大違法違規(guī)行為的說明；

（7）關(guān)于對備案提交材料的真實性、準(zhǔn)確性、完整性負(fù)責(zé)，無虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的承諾書；

（8）中國人民銀行要求的其他材料。

金融機構(gòu)的授權(quán)分支機構(gòu)比照法人類機構(gòu)辦理，并提供業(yè)務(wù)授權(quán)證明材料。

信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機構(gòu)備案材料包括但不限于：（填基本信息 表（表五））

（1）中國人民銀行準(zhǔn)予該期信貸資產(chǎn)支持證券在銀行間債券市場發(fā)行的行政許可決定書；

（2）信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機構(gòu)法人營業(yè)執(zhí)照副本復(fù)印件和相關(guān)金融業(yè)務(wù)許可證副本復(fù)印件；

（3）信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機構(gòu)基本情況說明，包括但不限于：成立時間、組織架構(gòu)、主營業(yè)務(wù)等；

（4）信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機構(gòu)持有由其發(fā)起資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的具體情況；

（5）信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機構(gòu)關(guān)于對備案提交材料的真實性、準(zhǔn)確性、完整性負(fù)責(zé)，無虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的承諾書；

（6）中國人民銀行要求的其他材料。

2、非法人產(chǎn)品類投資者（填基本信息表（表三））（1）產(chǎn)品基本情況說明；

（2）產(chǎn)品設(shè)立符合有關(guān)法律法規(guī)和行業(yè)監(jiān)管規(guī)定，并已經(jīng)依法在有關(guān)管理部門或者授權(quán)的行業(yè)自律組織獲得批準(zhǔn)或完成備案的證明文件；

（3）產(chǎn)品托管合同，托管人為金融機構(gòu)授權(quán)分支機構(gòu)的，還需提交托管業(yè)務(wù)授權(quán)書；

（4）管理人、托管人關(guān)于產(chǎn)品符合相關(guān)法律法規(guī)及監(jiān)管規(guī)定以及對備案提交材料的真實性、準(zhǔn)確性、完整性負(fù)責(zé)，無虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的承諾書；（5）中國人民銀行要求的其他材料。

投資管理人和托管人每年度內(nèi)首次為非法人產(chǎn)品備案的，還應(yīng)同時提交以下材料：（填基本信息表（表五））

（1）管理人和托管人企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照和相關(guān)金融業(yè)務(wù)許可證，私募基金管理人還需提供已在行業(yè)自律組織登記、凈資產(chǎn)規(guī)模不低于1000萬元以及資產(chǎn)管理實繳規(guī)模排名處于行業(yè)前列的說明；

（2）管理人和托管人具有健全的公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制、風(fēng)險管理機制等的說明；

（3）管理人和托管人相關(guān)業(yè)務(wù)分管負(fù)責(zé)人、部門負(fù)責(zé)人和前、中、后臺業(yè)務(wù)人員的個人簡歷及其參加銀行間債券市場培訓(xùn)獲得的資格證書；

（4）管理人和托管人業(yè)務(wù)經(jīng)營合法合規(guī)，最近3年未因債券業(yè)務(wù)發(fā)生重大違法違規(guī)行為的說明；

（5）托管人對委托產(chǎn)品進(jìn)行獨立托管以及對委托人資金實行分賬管理、單獨核算的說明；

（6）管理人和托管人對備案提交材料的真實性、準(zhǔn)確性、完整性負(fù)責(zé)，無虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的承諾書；

（7）中國人民銀行要求的其他材料。

每年度首次備案材料中與上年相比沒有變化的，管理人和托管人無需重復(fù)提交。

3、境外機構(gòu)投資者

（1）《境外機構(gòu)投資者投資中國銀行間債券市場備案表》（格式 見附表），無需填寫基本信息表；

（2）結(jié)算代理協(xié)議；

（3）中國人民銀行要求的其他材料。

結(jié)算代理人首次代理境外機構(gòu)投資者進(jìn)行投資備案的，還需同時提交以下材料：

（一）中國人民銀行出具的銀行間債券市場結(jié)算代理人審批準(zhǔn)予行政許可決定書復(fù)印件；

（二）關(guān)于具有國際結(jié)算業(yè)務(wù)能力的說明；

（三）關(guān)于自營投資管理業(yè)務(wù)和代理境外機構(gòu)投資業(yè)務(wù)在資產(chǎn)、人員、系統(tǒng)、制度等方面完全分離情況的說明；

（四）代理債券交易與結(jié)算業(yè)務(wù)管理制度，包括但不限于：代理債券交易與結(jié)算業(yè)務(wù)管理辦法、業(yè)務(wù)操作流程、風(fēng)險管理制度、員工行為規(guī)范等；

（五）具備開展代理債券交易與結(jié)算業(yè)務(wù)所需的信息技術(shù)設(shè)施、技術(shù)支持人員、信息系統(tǒng)管理制度等的情況說明；

（六）負(fù)責(zé)代理債券交易與結(jié)算管理的部門負(fù)責(zé)人、業(yè)務(wù)人員等相關(guān)人員參加銀行間債券市場相關(guān)培訓(xùn)獲得的證書復(fù)印件；

（七）最近三年無違法和重大違規(guī)行為的說明；

（八）關(guān)于對備案提交材料的真實性、準(zhǔn)確性、完整性負(fù)責(zé)，無虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，知悉并已履行對境外機構(gòu)投資者進(jìn)行資質(zhì)審核職責(zé)的承諾書；

（九）中國人民銀行要求的其他材料。結(jié)算代理人首次受托為境外機構(gòu)投資者提供資產(chǎn)托管服務(wù)的，還需同時提交以下材料：

（一）關(guān)于公司業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍、治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部稽核監(jiān)控制度、風(fēng)險控制制度的說明；

（二）關(guān)于是否設(shè)立專門的托管業(yè)務(wù)部門、具備良好的托管業(yè)務(wù)能力，以及是否將自有資產(chǎn)和受托管理的資產(chǎn)完全分離、對受托管理的資產(chǎn)實行分賬托管的說明；

（三）托管業(yè)務(wù)制度，包括但不限于：托管業(yè)務(wù)管理辦法、業(yè)務(wù)操作規(guī)程、風(fēng)險管理制度、員工行為規(guī)范、會計核算辦法等；

（四）具有開展托管業(yè)務(wù)所需的技術(shù)設(shè)施、技術(shù)支持人員、信息系統(tǒng)管理制度等的情況說明；

（五）分管托管業(yè)務(wù)的主要負(fù)責(zé)人、部門負(fù)責(zé)人、業(yè)務(wù)人員等參加銀行間債券市場相關(guān)培訓(xùn)獲得的證書復(fù)印件；

（六）最近三年無違法和重大違規(guī)行為的說明；

（七）關(guān)于對備案提交材料的真實性、準(zhǔn)確性、完整性負(fù)責(zé)，無虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的承諾書；

（八）中國人民銀行要求的其他材料。

變更備案需提交的材料：

一、全國銀行間債券市場準(zhǔn)入備案申請書（表一）；

二、基本信息表（表

二、表

三、表四或表五）；

三、還應(yīng)提交以下材料：

（一）法人類機構(gòu)

因股東變更、合并、重組、改制等原因更名。

1、新法人類機構(gòu)投資者的申請材料，比照前述法人類機構(gòu)的規(guī)定；

2、更名說明書；

3、原備案通知書或備案接收單；

4、關(guān)于更名的監(jiān)管部門批文等相關(guān)材料；

5、其他材料。

（二）非法人產(chǎn)品

1、變更產(chǎn)品名稱、變更產(chǎn)品到期日。（1）更名說明書；

（2）監(jiān)管部門出具的相關(guān)證明材料；（3）原備案通知書或備案接收單；（4）其他材料。

2、變更資產(chǎn)管理人或托管人。（1）變更說明書；

（2）新資產(chǎn)管理人或托管人的由主管部門出具的證明文件、合同；

（3）原備案通知書或備案接收單；（4）其他材料。

（三）通過結(jié)算代理方式進(jìn)入銀行間債券市場的市場參與者變更結(jié)算代理人。

1、變更說明；

2、結(jié)算代理協(xié)議；

3、原備案通知書或備案接收單；

4、其他材料。

第二篇：銀行間債券市場

銀行間債券市場是指依托于中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心（簡稱同業(yè)中心）和中央國債登記結(jié)算公司（簡稱中央登記公司）的，包括商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險公司、證券公司等金融機構(gòu)進(jìn)行債券買賣和回購的市場。經(jīng)過近幾年的迅速發(fā)展，銀行間債券市場目前已成為我國債券市場的主體部分。記賬式國債的大部分、政策性金融債券都在該市場發(fā)行并上市交易。

銀行間債券市場和交易所債券市場的區(qū)別 銀行間債券市場（B）交易所債券市場（E）

1.發(fā)行主體：B財政部，政策性銀行，企業(yè)E財政部，企業(yè) 2.托管人：B中央結(jié)算公司E交易所

3.交易方式：B詢價交易，自主完成債券結(jié)算和資金清算E撮合交易，自動完成債券交割和資金清算

4.市場成員：B各類銀行，非銀行金融機構(gòu)，個人（柜臺），企業(yè)，事業(yè)（委托代理行進(jìn)入市場）E非銀行金融機構(gòu)，非金融機構(gòu)，個人

5.投資特點：B安全性高，流動性好，收益性較好E收益高，流動性好，安全性一般

銀行間債券市場的債券品種

國債——是指由國家發(fā)行的債券。與其它類型債券相比較，國債的發(fā)行主體是國家，具有極高的信用度，被譽為“金邊債券”。

政策性金融債——是指我國政策性銀行（國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行）為籌集信貸資金，經(jīng)國務(wù)院、中國人民銀行批準(zhǔn),采用市場化發(fā)行方式，向中資商業(yè)銀行、商業(yè)保險公司、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社聯(lián)社以及郵政儲匯局等金融機構(gòu)發(fā)行的金融債券。

中信債——是指由中國國際信托投資公司發(fā)行的債券。目前在銀行間債券市場上中信債共有2期。

2007年，記賬式15期國債在銀行間市場和交易所市場同時上市，銀行間市場和交易所市場之間的收益率相差8個基點。15期國債是第一只同時在銀行間市場和交易所市場掛牌的品種。

銀行間債券市場的債券品種有不同的劃分方式：

（一）按債券發(fā)行主體不同可以分為：

1、國債：是指由國家發(fā)行的債券。與其它類型債券相比較，國債的發(fā)行主體是國家，具有極高的信用度，被譽為“金邊債券”。

2、中央銀行債：即央行票據(jù)，其發(fā)行人為中國人民銀行，期限從 3 個月——3 年，以 1 年期以下的短期票據(jù)為主。

3、金融債券：指我國政策性銀行（國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行）為籌集信貸資金，經(jīng)國務(wù)院、中國人民銀行批準(zhǔn),采用市場化發(fā)行方式，向中資商業(yè)銀行、商業(yè)保險公司、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社聯(lián)社以及郵政儲匯局等金融機構(gòu)發(fā)行的政策性金融債券金融債券；商業(yè)銀行為籌集信貸資金發(fā)行的商業(yè)銀行債券；非銀行金融機構(gòu)為籌集資金發(fā)行的金融債券；證券公司為籌集資金發(fā)行的金融債券。企業(yè)債券：包括中央企業(yè)債券和地方企業(yè)債券。

4、短期融資券：是指企業(yè)依照《短期融資券管理辦法》規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。

5、資產(chǎn)支持證券：一般是指公司或企業(yè)以某資產(chǎn)作抵押發(fā)行的債券。

6、外國債券：主要是國際機構(gòu)債券

（二）按債券的付息方式劃分可以為：

1.貼現(xiàn)債券：是指低于面值（一般為百元面值）發(fā)行的，期限為一年期以內(nèi)，到期時按面值償還的債券。

2.零息債券（也稱利隨本清債券）：是指在發(fā)行時明確債券的票面利率和期限等要素，到期時一次償還全部本金和利息的債券。

3.附息票債券：是指在發(fā)行時明確債券的票面利率和付息頻率（如按年付息）及付息日，到期時支付最后一次利息并償付全部本金的債券。

(三)按利率是否固定分為：

1.固定利率債券：固定利率債券具有固定利息率和固定的償還期，是一種比較傳統(tǒng)的債券。這種債券在市場利率相對穩(wěn)定的情況下比較流行，但在利率急劇變化時風(fēng)險較大。

2.浮動利率債券：浮動利率債券是根據(jù)市場利率定期調(diào)整的中、長期債券。利率按標(biāo)準(zhǔn)利率（同業(yè)拆放利率或銀行優(yōu)惠利率）加減一定利率基點確定。浮動利率債券有利于投資人防范利率風(fēng)險。

第三篇：銀行間債券市場

銀行間債券市場

作者：金投網(wǎng)

銀行間債券市場基本常識

全國銀行間債券市場是指依托于中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心（簡稱同業(yè)中心）和中央國債登記結(jié)算公司（簡稱中央登記公司）的，包括商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險公司、證券公司等金融機構(gòu)進(jìn)行債券買賣和回購的市場，其主要職能是：提供銀行間外匯交易、人民幣同業(yè)拆借、債券交易系統(tǒng)并組織市場交易；辦理外匯交易的資金清算、交割，負(fù)責(zé)人民幣同業(yè)拆借及債券交易的清算監(jiān)督；提供網(wǎng)上票據(jù)報價系統(tǒng)；提供外匯市場、債券市場和貨幣市場的信息服務(wù)等；成立于1997年6月6日。經(jīng)過近幾年的迅速發(fā)展，銀行間債券市場目前已成為我國債券市場的主體部分。記賬式國債的大部分、政策性金融債券都在該市場發(fā)行并上市交易。

銀行間債券市場的債券交易方式

銀行間債券市場參與者以詢價方式與自己選定的交易對手逐筆達(dá)成交易，這與我國滬深交易所的交易方式不同。交易所進(jìn)行的債券交易與股票交易一樣，是由眾多投資者共同競價并經(jīng)計算機撮合成交的。

《全國銀行間債券市場債券交易管理辦法》規(guī)定，全國銀行間債券市場回購的債券時經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)、可在全國銀行間債券市場交易的政府債券、中央銀行債券和金融債券等記賬式債券。

銀行間債券市場的中介機構(gòu)

中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司為市場參與者提供債券托管、結(jié)算和信息服務(wù)；全國銀行間同業(yè)拆借中心為市場參與者的報價、交易提供中介及信息服務(wù)。經(jīng)中國人民銀行授權(quán)，同業(yè)中心和中央國債登記結(jié)算公司可披露市場有關(guān)信息。

第四篇：銀行間債券市場

銀行間債券市場
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銀行間債券市場

銀行間債券市場是指依托于中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心（簡稱同業(yè)中心）和中央國債登記結(jié)算公司（簡稱中央登記公司）的，包括商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險公 司、證券公司等金融機構(gòu)進(jìn)行債券買賣和回購的市場。經(jīng)過近幾年的迅速發(fā)展，銀行間債券 市場目前已成為我國債券市場的主體部分。記賬式國債的大部分、政策性金融債券都在該市 場發(fā)行并上市交易。目錄 1 銀行間債券市場的債券品種按發(fā)行主體分 1 按付息方式劃分 1 按利率是否固定分 債券交易類型 債券交易方式 中介機構(gòu) 主要職能 發(fā)展現(xiàn)狀 問題分析 發(fā)展我國銀行間債券市場的思路
展開 編輯本段 銀行間債券市場的債券品種

按發(fā)行主體分
國債——是指由國家發(fā)行的債券。與其它類型債券相比較，國債的發(fā)行主體是國 家，具有極高的信用度，被譽為“金邊債券”。政策性金融債——是指我國政策 性銀行（國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行）為籌集信貸資金，經(jīng) 國務(wù)院、中國人民銀行批準(zhǔn),采用市場化發(fā)行方式，向中資商業(yè)銀行、商業(yè)保險公司、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社聯(lián)社以及郵政儲匯局等金融機構(gòu)發(fā)行的金融債券。共有2期。中 信債——是指由中國國際信托投資公司發(fā)行的債券。目前在銀行間債券市場上中信債

按付息方式劃分

零息票債券——指債券合約未規(guī)定利息支付的債券。這類債券通常以低于面值的 價格發(fā)行和交易，投資者通過以債券面值的折扣價買入來獲利。息的債券。附息債券—— 是指在債券券面上附有息票的債券，或是按照債券票面載明的利率及支付方式支付利 息票累積債權(quán)——和附息債權(quán)類似，規(guī)定了票面利率，但是只有在 債券到期時債券持有人才能一次性獲得本息，債券的存續(xù)期內(nèi)不進(jìn)行利息支付。

按利率是否固定分
固定利率債券——固定利率債券具有固定利息率和固定的償還期，是一種比較傳 統(tǒng)的債券。這種債券在市場利率相對穩(wěn)定的情況下比較流行，但在利率急劇變化時風(fēng) 險較大。浮動利率債券——浮動利率債券是根據(jù)市場利率定期調(diào)整的中、長期 債券。利率按標(biāo)準(zhǔn)利率（同業(yè)拆放利率或銀行優(yōu)惠利率）加減一定利率基點確定。浮 動利率債券有利于投資人防范利率風(fēng)險。
編輯本段 債券交易類型

銀行間債券市場的債券交易包括債券回購和現(xiàn)券買賣兩種。

債券回購是交

易雙方進(jìn)行的以債券為權(quán)利質(zhì)押的短期資金融通業(yè)務(wù)，是指資金融入方（正回購方）在將債券出質(zhì)給資金融出方（逆回購方）融入資金的同時，雙方約定在將來

某一日期 由正回購方按約定回購利率計算的資金額向逆回購方返還資金，逆回購方向正回購方 返還原出質(zhì)債券的融資行為。有權(quán)的交易行為。
編輯本段 債券交易方式

現(xiàn)券買賣是指交易雙方以約定的價格轉(zhuǎn)讓債券所

銀行間債券市場參與者以詢價方式與自己選定的交易對手逐筆達(dá)成交易，這與我 國滬深交易所的交易方式不同。交易所進(jìn)行的債券交易與股票交易一樣，是由眾多投 資者共同競價并經(jīng)計算機撮合成交的?！度珖y行間債券市場債券交易管理辦 法》規(guī)定，全國銀行間債券市場回購的債券時經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)、可在全國銀行間 債券市場交易的政府債券、中央銀行債券和金融債券等記賬式債券。
編輯本段 中介機構(gòu)

中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司為市場參與者提供債券托管、結(jié)算和信息服務(wù)； 全國銀行間同業(yè)拆借中心為市場參與者的報價、交易提供中介及信息服務(wù)。經(jīng)中國人 民銀行授權(quán)，同業(yè)中心和中央國債登記結(jié)算公司可披露市場有關(guān)信息。
編輯本段 主要職能

其主要職能是：提供銀行間外匯交易、人民幣同業(yè)拆借、債券交易系統(tǒng)并組織市 場交易；提供外匯市場、債券市場和貨幣市場的信息服務(wù)等。它成立于1997年6月6

日。
編輯本段 發(fā)展現(xiàn)狀

（一）債券市場主板地位基本確立

我國債券市場分為銀行間債券市場和交

易所債券市場，隨著銀行間債券市場規(guī)模的急劇擴張，其在我國債券市場的份額和影 響力不斷擴大。1997年底,銀行間債券市場的債券托管量僅725億元，2005年底銀行 間債券托管量已達(dá)到 68292億元，已占全部債券托管量的94%；從二級市場交易量 來 看，2005 年 銀 行 間 債 券 市 場 的 現(xiàn) 券 交 易 量 60133億 元，占 我 國 債 券 交 易 總 量 的 95.6%；銀行間回購交易量達(dá)到156784億元，占回購交易總量的87.1%。銀行間債券 市場已經(jīng)逐步確立了其在我國債券市場中的主板地位?，F(xiàn)，兼具投資和流動性管理功能

（二）市場功能逐步顯 銀行間債券市場的快速擴容為商業(yè)銀行提供了

資金運作的平臺，提高了商業(yè)銀行的資金運作效率。從1997年至 2005年，商業(yè)銀行 的債券資產(chǎn)總額從0.35萬億元上升到5.1萬億元，形成商業(yè)銀行龐大的二級儲備，商 業(yè)銀行相應(yīng)逐步減少超額準(zhǔn)備金的水平，在提高資金運作收益的同時，顯著增強了商 業(yè)銀行資產(chǎn)的流動性。此外，銀行間債券市場也已成為中央銀行公開市場操作平臺。1998年人民銀行開始通過銀行間市場進(jìn)行現(xiàn)券買賣和回購，對基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行調(diào)控，隨 著近年來我國外匯占款的快速增長，2003年開始人民銀行又開始通過銀行間債券市場 發(fā)行央行票據(jù)，截至2005年底，央行票據(jù)發(fā)行

行余額20662億元，有效對沖了外匯占款。

（三）與國際市場相比較，市場流動性仍然較低 雖然我國銀行間債券市場交易 量大幅增長，但在很大程度上源于債券存量增長,因此總體來講流動性仍然較差。市 場流動性可以從換手率指標(biāo)進(jìn)行判斷，2005年我國銀行間國債市場的年換手率僅為 0.88，而從國際比較來看，同期美國國債市場的換手率高達(dá)40，其他發(fā)達(dá)國家債券市 場的換手率一般也達(dá)到10左右。這反映了我國債券市場雖然總量快速擴張，但是市場 微觀結(jié)構(gòu)和運行效率仍然有待改進(jìn)。現(xiàn)券市場流動性不足使債券市場作為流動性管理 的效果大打折扣，也影響了債券市場的價格發(fā)現(xiàn)功能,進(jìn)一步降低了市場的運作效率。
編輯本段 問題分析

經(jīng)過近幾年的快速發(fā)展，銀行間債券市場在市場規(guī)模上有了質(zhì)的飛躍,但是在市 場結(jié)構(gòu)、制度建設(shè)等方面仍然存在明顯的制約因素，影響銀行間債券市場流動性和運 作效率的進(jìn)一步提高。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）缺乏適當(dāng)?shù)氖袌龇謱?從成熟市場來看,債券二級市場一般分為兩個層次,即交易商間市場（Inter-dealermarket）和交易商和客戶間市場（Dealer toCustomer market），交易 商為客戶提供報價維持市場流動性，然后通過交易商間市場調(diào)整債券頭寸，管理存貨 變動，交易商作為流動性中心有效聯(lián)系兩個市場，在市場組織上發(fā)揮著核心作用。反 觀我國銀行間市場，這種合理分層的市場結(jié)構(gòu)還沒有形成，無論是否具有做市商資格 都可以提供報價，大大挫傷了做市商提供市場流動性的積極性，也導(dǎo)致了市場價格信 號的混亂。此外，目前銀行間市場缺乏專業(yè)的經(jīng)紀(jì)商，特別是做市商之間的經(jīng)紀(jì)商,

做市商難以實現(xiàn)匿名交易，影響了做市商對外報價的信心。構(gòu)失衡，主要集中在政府信用債券

（二）債券類型結(jié)

目前銀行間債券市場中以商業(yè)信用為基礎(chǔ)的

債券發(fā)展還相當(dāng)滯后，從當(dāng)前銀行間債券市場債券存量來看，截至2005年12月底，銀 行 間 債 券 市 場 債 券 存 量 為 72172億 元，其 中，國 債、政 策 性 金 融 債 和 央 行 票 據(jù) 為 68966億元，商業(yè)銀行次級債券、證券公司債以及企業(yè)債、融資券等以商業(yè)信用為基 礎(chǔ)的債券只有3206多億元,占整個債券存量的比例不到5%。這種狀況對銀行間債券市 場的發(fā)展乃至金融結(jié)構(gòu)的發(fā)展都是不利的。一是不利于企業(yè)融資渠道的暢通，二是 影響資源配置效率。在當(dāng)前銀行主導(dǎo)的金融體系下，我國迫切需要加快發(fā)展以商業(yè)信 用為基礎(chǔ)的債券市場，以滿足企業(yè)的融資需求，同時也分散銀行的風(fēng)險。不利于投資者的培育。如果債券市場只是政府債券和準(zhǔn)政府債券，就容易誤以

為這是 一個零信用風(fēng)險的市場，投資者風(fēng)險意識和風(fēng)險防范的能力就得不到培養(yǎng)和提高，也 難以建立投資者對債券發(fā)行者的有效監(jiān)督約束機制。的需要，以商業(yè)信用為基礎(chǔ)的債券需要占有相當(dāng)比重。有真正發(fā)揮作用 這表現(xiàn)在以下幾個方面： 三是不利于各類投資者調(diào)

（三）做市商制度尚沒 整投資組合的需要。機構(gòu)投資者需要不同風(fēng)險——收益的債券資產(chǎn)來滿足其資產(chǎn)組合

1.做市權(quán)利義務(wù)不平等，做市商 2.做市商的價格發(fā)現(xiàn)功能

缺乏做市內(nèi)在動力。做市商在不享受任何政策優(yōu)惠的情況下卻要承擔(dān)真實連續(xù)報價義 務(wù)，這就不可避免地影響了做市商積極性與主動性。不夠顯著。從境外成熟市場來看，做市商報價能有效提高價格透明性，市場其他成員 在進(jìn)行相關(guān)券種交易時，主要參考做市商報價。目前，我國做市商報價往往價差過大，大部分都是在被動報價，未能顯示價格的形成機制。3.現(xiàn)有做市商機構(gòu)類型難 以滿足市場要求。目前銀行間債券市場做市商主要為商業(yè)銀行。近年來由于存款快速 增長。商業(yè)銀行需要配置大量的債券資產(chǎn)。因此主要采用“買入——持有”的投資策略。而沒有發(fā)揮中介的職能。做市商功能的發(fā)揮需要引入更廣泛的機構(gòu)類型。市場缺乏利率風(fēng)險管理工具，影響市場的進(jìn)一步發(fā)展

（四）隨著債券市場的快速發(fā)展，

以及市場規(guī)模的急劇擴大，債券資產(chǎn)在各市場參與者資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的比重不斷上升，這隱 藏著巨大的利率風(fēng)險。在成熟市場中，市場參與者可以通過利率期貨、期權(quán)、互換等 衍生品種規(guī)避、管理利率風(fēng)險，但是在我國目前尚缺乏利率風(fēng)險管理的工具，一旦市 場利率上升，債券價格將大幅下跌，債券投資者將被迫承擔(dān)利率風(fēng)險。利率風(fēng)險管理 工具的缺乏也影響了做市商的積極性，由于做市商的存貨風(fēng)險都是敝口的，其必然壓 縮存貨規(guī)模，影響了做市商為市場提供流動性的能力。制度隱藏著較大的系統(tǒng)風(fēng)險

（五）目前實行的會計 由于銀行間市場還不存在廣泛認(rèn)可的價格發(fā)現(xiàn)機

制，因此目前銀行間市場基本采用成本法計價。這意味著，投資者的賬面資產(chǎn)可以不 受市場價格波動的影響，市場參與者也因此缺乏二級市場交易的動力。這種會計處理 方式隱藏者較大的系統(tǒng)風(fēng)險，它使得金融機構(gòu)的債券賬面價值與實際價值可能存在較 大的偏差，這種風(fēng)險是一個行業(yè)性和系統(tǒng)性的風(fēng)險。根據(jù)國際會計準(zhǔn)則，金融資產(chǎn)全 部應(yīng)當(dāng)按照公允價值進(jìn)行估值，國際會計準(zhǔn)則委員會將公允價值定義為：“公允價值 為交易雙方在公平交易中可接受的資產(chǎn)或債權(quán)價值”，一旦我國會計制度與國際接軌，金融機構(gòu)在銀行間

市場持有的大量債券需要進(jìn)行重估，可能對市場參與者的資產(chǎn)負(fù)債

表形成很大沖擊。
編輯本段 發(fā)展我國銀行間債券市場的思路

（一）完善債券市場中介體系，形成合理的市場架構(gòu)

中介機構(gòu)的獨特作用

是保證債券市場交易活躍和高效的不可或缺的重要因素，是市場高效運行的潤滑劑。為此，需要完善銀行間市場的債券交易和結(jié)算代理制度，積極推動開展對尚未進(jìn)入銀 行間債券市場的中小金融機構(gòu)以及非金融機構(gòu)的代理業(yè)務(wù)，有利于擴大銀行間債券市 場的覆蓋面，增加市場的深度。同時設(shè)立專職服務(wù)于做市商的交易商間經(jīng)紀(jì)商，逐步 形成合理的分層的市場結(jié)構(gòu)，促進(jìn)債券市場流動性。加強市場組織

（二）完善做市商制度，境外成熟債券市場都建立了完善的做市商制度，做市商在維持市

場流動性上發(fā)揮著重要作用。我國銀行間市場本質(zhì)上屬于場外市場，并且采用詢價交 易機制，信息比較分散，需要推動做市商在市場中進(jìn)行價格發(fā)現(xiàn)和促進(jìn)市場流動性，發(fā)揮市場組織的功能。因此，市場管理者應(yīng)著手從國債承銷商中選擇資金實力雄厚、信譽良好、交易活躍的銀行和證券公司擔(dān)當(dāng)市場做市商，拓展做市商的機構(gòu)類型；推 出做市商制度配套的政策支持，包括融資融券制度以及賣空機制，解決做市商的后顧 之憂；同時，加強對做市商的考核監(jiān)督，實行優(yōu)勝劣汰，促進(jìn)做市商之間的有效競爭。

（三）推動市場交易產(chǎn)品創(chuàng)新，滿足市場發(fā)展要求 包括以下幾個方面：（1）增加交易品種，優(yōu)化債券結(jié)構(gòu)。就目前市場交易品種看，中長期債券居多，短期債券 比重很小，嚴(yán)重影響了市場的活躍程度，發(fā)行機構(gòu)可以考慮采用滾動發(fā)行方式，適當(dāng) 增加短期債券品種的發(fā)展，此外，鼓勵大型公司通過企業(yè)債進(jìn)行融資，提高信用產(chǎn)品 在銀行間市場的比重。（2）鼓勵商業(yè)銀行在債券市場發(fā)行債券。商業(yè)銀行發(fā)行（3）引進(jìn)物價指數(shù)債券等新型金融（4）加快金融衍

（四）（1）提高交割效 金融債券，不僅可以增加債券品種，也可以有效解決商業(yè)銀行附屬資本不足問題，有 利于降低銀行經(jīng)營成本，增強銀行競爭力。工具。物價指數(shù)債券可以消除價格中的通脹風(fēng)險貼水，歐美很多國家都具有這種物價 指數(shù)債券,很受投資者的歡迎，我國應(yīng)該對此進(jìn)行積極嘗試。加快市場基礎(chǔ)建設(shè)步伐，創(chuàng)造良好運營環(huán)境 具體包括： 生品的開發(fā)推廣，如利率互換，為市場參與者提供對沖利率風(fēng)險的工具。

率，降低結(jié)算風(fēng)險。目前銀行間市場已經(jīng)推出了“券款對付（DVP）”的結(jié)算方式，有 效降低了市場參與者的結(jié)算風(fēng)險，但目前 DVP 結(jié)算范圍僅限于個別銀行之間，

需要 推廣其適用范圍，特別對非銀行金融機構(gòu)實現(xiàn) DVP 交收的路徑進(jìn)行安排。（2）完善會計制度、防范系統(tǒng)風(fēng)險。隨著銀行間市場規(guī)模的不斷擴大，其會計處理問題日 益成為市場關(guān)注的焦點，目前的成本法計價雖然受到市場參與人的支持，但卻隱藏著 較大的系統(tǒng)性風(fēng)險，其與公允價值可能存在較大的偏差，也限制了債券市場流動性的 提高。因此，必須盡快推動銀行間市場按照市場公允價值進(jìn)行計價。關(guān)于具體

（五）公允價值的標(biāo)準(zhǔn)，可由行業(yè)性協(xié)會制定，價格采樣范圍應(yīng)該包括銀行間市場、交易所 市場。對于某些交易特別不活躍的券種，可以根據(jù)收益率曲線進(jìn)行測算。推進(jìn)債券市場統(tǒng)一互聯(lián) 除了銀行間債券市場外，我國還存在交易所債券市場，

但目前兩個市場嚴(yán)重分割，沒有形成統(tǒng)一的收益率曲線，制約了國債市場的發(fā)展。主

管部門推出了一些促進(jìn)市場統(tǒng)一的措施，如證券公司、基金進(jìn)入銀行間債券市場、跨 市場發(fā)行國債等措施，加強了銀行間債券市場和交易所債券市場之間的聯(lián)動性，對促 進(jìn)債市統(tǒng)一起到了一定作用。但從本質(zhì)上來講，這些措施未能根本解決市場分割問題，突出表現(xiàn)在商業(yè)銀行等成員不能參與交易所債券市場，兩個市場的價差日益顯著。

第五篇：銀行間債券市場

銀行間債券市場

一、定義

銀行間債券市場是指依托于中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心（簡稱同業(yè)中心）和中央國債登記結(jié)算公司（簡稱中央結(jié)算公司）、銀行間市場清算所股份有限公司（上海清算所）的，包括商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險公司、證券公司等金融機構(gòu)進(jìn)行債券買賣和回購的市場。

二、分類

1.按發(fā)行主體分

國債——是指由國家中央政府發(fā)行的債券。與其它類型債券相比較，國債的發(fā)行主體是國家中央政府，具有極高的信用度，被譽為“金邊債券”。

政策性金融債——是指我國政策性銀行（國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行）為籌集信貸資金，經(jīng)國務(wù)院、中國人民銀行批準(zhǔn),采用市場化發(fā)行方式，向中資商業(yè)銀行、商業(yè)保險公司、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社聯(lián)社以及郵政儲匯局等金融機構(gòu)發(fā)行的金融債券。

中信債——是指由中國國際信托投資公司發(fā)行的債券。至2007年，在銀行間債券市場上中信債共有2期。

2.按付息方式劃分

零息票債券——指債券合約未規(guī)定利息支付的債券。這類債券通常以低于面值的價格發(fā)行和交易，投資者通過以債券面值的折扣價買入來獲利。

附息債券——是指在債券券面上附有息票的債券，或是按照債券票面載明的利率及支付方式支付利息的債券。

息票累積債券——和附息債權(quán)類似，規(guī)定了票面利率，但是只有在債券到期時債券持有人才能一次性獲得本息，債券的存續(xù)期內(nèi)不進(jìn)行利息支付。

3.按利率是否固定分

固定利率債券——固定利率債券具有固定利息率和固定的償還期，是一種比較傳統(tǒng)的債券。這種債券在市場利率相對穩(wěn)定的情況下比較流行，但在利率急劇變化時風(fēng)險較大。

浮動利率債券——浮動利率債券是根據(jù)市場利率定期調(diào)整的中、長期債券。利率按標(biāo)準(zhǔn)利率（同業(yè)拆放利率或銀行優(yōu)惠利率）加減一定利率基點確定。浮動利率債券有利于投資人防范利率風(fēng)險。

三、債券交易類型

銀行間債券市場的債券交易包括債券的現(xiàn)貨交易和債券回購，其中債券回購分為質(zhì)押式回購交易和買斷式回購交易兩種。

債券質(zhì)押式回購交易是指融資方（正回購方、賣出回購方、資金融入方）在將債券質(zhì)押給融券方（逆回購方、買入反售方、資金融出方）融入資金的同時，雙方約定在將來某一指定日期，由融資方按約定回購利率計算的資金額向融券方返回資金，融券方向融資方返回原出質(zhì)債券的融資行為。

債券買斷式回購交易（亦稱“開放式回購”，簡稱“買斷式回購”），是指債券持有人（正回購方）將一筆債券賣給債券購買方（逆回購方）的同時，交易雙方約定在未來某一日期，再由賣方（正回購方）以約定的價格從買方（逆回購方）購回相等數(shù)量同種債券的交易行為。