第一篇：2012年下半年經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析報(bào)告

經(jīng)濟(jì)將在刺激政策推動(dòng)下趨穩(wěn)回升

〔摘要〕當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，增長(zhǎng)質(zhì)量有所提高，但面臨的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加錯(cuò)綜復(fù)雜，歐債危機(jī)的反復(fù)無(wú)常使得世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曲折性、艱巨性進(jìn)一步凸顯，我國(guó)宏觀數(shù)據(jù)也反映出經(jīng)濟(jì)總體偏冷、下行壓力加大的跡象。

展望下半年，盡管影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的不利因素很多，但國(guó)際經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇大格局不會(huì)改變，在中央已將“穩(wěn)增長(zhǎng)”放在更加重要位置、并根據(jù)形勢(shì)變化加大經(jīng)濟(jì)刺激政策力度情況下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速會(huì)逐漸趨穩(wěn)回升，但同時(shí)物價(jià)上漲壓力將仍然存在。

今年以來(lái)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)再起波瀾，國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有所惡化。受內(nèi)外部需求減弱影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度持續(xù)減弱，預(yù)計(jì)上半年GDP增幅為7.8%左右。

展望下半年，歐洲經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)低迷且危機(jī)四伏，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩會(huì)有所加劇，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐將有所減緩。在經(jīng)濟(jì)下行壓力增大情況下，我國(guó)政府將繼續(xù)加大經(jīng)濟(jì)刺激政策力度，以遏制經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的趨勢(shì)。在中央推出的一系列穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策作用下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速會(huì)在二季度觸底，三、四季度企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)全年增幅為8.2%左右。

一、投資增速將逐漸升溫

今年以來(lái)，全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速回落幅度較大，上半年固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)20.4%，增速比上年同期減少5.2個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)下半年，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、中央采取一系列“穩(wěn)增長(zhǎng)”措施情況下，投資增速回落態(tài)勢(shì)將有所改變，全年增幅將達(dá)22%左右。

首先，目前投資項(xiàng)目審批速度已明顯提高，未來(lái)投資增長(zhǎng)步伐會(huì)有所加快。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，4月份 發(fā)改委批準(zhǔn)項(xiàng)目多達(dá)328個(gè)，近乎去年同期的兩倍，5月21日一天就有高達(dá)100多個(gè)項(xiàng)目獲得批復(fù)。下半年，已批準(zhǔn)的重點(diǎn)建設(shè)、在建續(xù)建項(xiàng)目以及保障性住房等項(xiàng)目建設(shè)速度會(huì)加快，一批事關(guān)全局、帶動(dòng)作用強(qiáng)的重大項(xiàng)目將陸續(xù)啟動(dòng)，同時(shí)鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資的“新36條”實(shí)施細(xì)則也已出臺(tái)，未來(lái)民間資本的市場(chǎng)準(zhǔn)入將被進(jìn)一步放寬，民間投資增速有望進(jìn)一步加快。

其次，中央將根據(jù)形勢(shì)變化加大政策調(diào)節(jié)力度，以刺激投資需求快速增長(zhǎng)。目前，政府預(yù)算內(nèi)投資資金下達(dá)速度已明顯加快，結(jié)構(gòu)性減稅正在逐漸展開(kāi)，下半年戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)財(cái)稅支持政策將陸續(xù)出臺(tái)，積極財(cái)政政策會(huì)繼續(xù)大力推進(jìn)。同時(shí)，央行在已連續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率基礎(chǔ)上還將繼續(xù)增加社會(huì)流動(dòng)性，特別是近日連續(xù)降息更是加大貨幣政策放松力度，這都將有助于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。

第三，資金來(lái)源增速快速下滑趨勢(shì)已經(jīng)改變，未來(lái)將呈溫和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

5、6月份人民幣貸款新增為7932和9198億元，較去年同期分別多增2416和2859億元，未來(lái)隨著貨幣政策適度放松，信貸投放速度將呈溫和回升態(tài)勢(shì)。特別是在降息和鼓勵(lì)住房消費(fèi)需求、未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量將溫和放大情況下，居民首付款等其他資金來(lái)源增速由負(fù)轉(zhuǎn)正趨勢(shì)值得期待。

圖1-1：城鎮(zhèn)投資及資金來(lái)源增長(zhǎng)情況

40353025百分比30252015105020投資資金來(lái)源增速投資完成額增速15102011-022011-032011-042011-052011-062011-072011-082011-092011-102011-112011-122012-022012-032012-042012-052012-06

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND。

第四，鐵路基建投資項(xiàng)目受去年緩建或停建影響，今年以來(lái)投資增速十分緩慢，但目前鐵道部已宣布獲2萬(wàn)億元銀行授信，國(guó)家將啟動(dòng)鐵路等帶動(dòng)性強(qiáng)的重大基建投資項(xiàng)目，下半年新一輪的鐵路投資提速局面正呼之欲出。

雖然下半年投資增速會(huì)扭轉(zhuǎn)持續(xù)下滑勢(shì)頭并有所回升，但也不會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。一是盡管今年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)某種程度上比2008年金融危機(jī)時(shí)更為復(fù)雜，但這一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策，與當(dāng)時(shí)出臺(tái)的以“四 萬(wàn)億元”為標(biāo)志的刺激經(jīng)濟(jì)措施相比，還是有較大區(qū)別的。此次中央將“穩(wěn)增長(zhǎng)”放在更顯著位置的同時(shí)，并未忽視“調(diào)結(jié)構(gòu)”的重要使命，“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“調(diào)結(jié)構(gòu)”將雙策并舉，政策支持并非全面開(kāi)花。二是在當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控政策不會(huì)放松情況下，高庫(kù)存必然導(dǎo)致房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商縮減開(kāi)工，占固定資產(chǎn)投資比重較大的房地產(chǎn)投資增速下行趨勢(shì)不會(huì)改變。三是在目前企業(yè)效益普遍下滑、市場(chǎng)需求總體上呈供大于求的狀態(tài)下，企業(yè)投資意愿難以快速提高。四是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩、國(guó)家清理地方政府融資平臺(tái)和土地拍賣(mài)市場(chǎng)低迷情況下，地方政府可支配財(cái)力明顯減少，地方投資項(xiàng)目的投資增速難以快速提高。

二、消費(fèi)不振狀況會(huì)有所改善

今年以來(lái)，居民消費(fèi)增速有所放緩，1至6月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)為14.4%，增幅同比下降2.4個(gè)百分點(diǎn)。下半年，在已推出和將推出的一系列刺激消費(fèi)政策作用下，消費(fèi)需求增速將逐漸回升，預(yù)計(jì)全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速將為15.5%左右。

首先，國(guó)家將實(shí)施節(jié)能家電補(bǔ)貼政策，以刺激綠色消費(fèi)快速發(fā)展。5月16日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定安排財(cái)政補(bǔ)貼265億元，促進(jìn)節(jié)能家電等產(chǎn)品消費(fèi)的政策措施。據(jù)估算，一年內(nèi)家電補(bǔ)貼可以撬動(dòng) 超過(guò)兩千億的家電消費(fèi)，有利于保持消費(fèi)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。

圖2-1：社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速變化

222018百分比161412102011-012011-022011-032011-042011-052011-062011-072011-082011-092011-102011-112011-122012-022012-032012-042012-052012-06

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其次，在2010年結(jié)束的汽車(chē)下鄉(xiāng)和以舊換新兩大補(bǔ)貼政策將在2012年重啟。前6個(gè)月，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)、銷(xiāo)量同比分別增長(zhǎng)4.1%和2.9%，乘用車(chē)產(chǎn)、銷(xiāo)量同比分別增長(zhǎng)7.9%和7.1%。新一輪汽車(chē)下鄉(xiāng)和以舊換新政策的啟動(dòng)，將給處于低迷狀態(tài)的汽車(chē)市場(chǎng)帶來(lái)生機(jī)。

圖2-2：汽車(chē)、家電類(lèi)批發(fā)零售總額增速變化

30252015百分比1050-5汽車(chē)類(lèi)批發(fā)零售總額增速家用電器類(lèi)批發(fā)零售總額增速-102011-012011-022011-032011-042011-052011-062011-072011-082011-092011-102011-112011-122012-022012-032012-042012-052012-06

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND。

第三，營(yíng)業(yè)稅改增值稅的改革將較大幅度減輕服務(wù)業(yè)稅負(fù)，有利于降低服務(wù)業(yè)消費(fèi)成本并提振消費(fèi)需求。下半年，正在上海試點(diǎn)的營(yíng)業(yè)稅改增值稅改革將推廣至全國(guó)，營(yíng)業(yè)稅改增值稅改革后，服務(wù)業(yè)鏈上的客戶都可以進(jìn)行增值稅抵扣，不僅降低了客戶購(gòu)買(mǎi)服務(wù)的成本，同時(shí)也解決了對(duì)服務(wù)業(yè)重復(fù)征稅問(wèn)題，有利于促進(jìn)服務(wù)業(yè)快速發(fā)展。

其四，目前居民消費(fèi)信心仍然較強(qiáng)。5月份，居民消費(fèi)信心指數(shù)和消費(fèi)預(yù)期指數(shù)分別為104.2和108.9，仍處于較高水平，特別是消費(fèi)預(yù)期指數(shù)同比還上升2.3個(gè)百分點(diǎn)。

圖2-3：居民消費(fèi)信心與預(yù)期指數(shù)變化

120消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)消費(fèi)者信心指數(shù)115110百分比10510095902011-012011-022011-032011-042011-052011-062011-072011-082011-092011-102011-112011-122012-012012-022012-032012-042012-05

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND。

總體上看，新一輪消費(fèi)刺激政策對(duì)于促進(jìn)消費(fèi)快速增長(zhǎng)無(wú)疑將起到一定的促進(jìn)作用，但下半年居民消費(fèi)還難以出現(xiàn)快速回升的樂(lè)觀情況。一是作為耐用消費(fèi)品的家電與汽車(chē)的消費(fèi)市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)前幾年政策鼓勵(lì)下的有效開(kāi)發(fā)，繼續(xù)挖掘較大增長(zhǎng)潛力的難度增大。二是長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)居民特別是非城鎮(zhèn)居民可支配收入增長(zhǎng)相對(duì)較慢，尚未形成一個(gè)龐大、穩(wěn)定的中等收入階層，且與之相配套的鼓勵(lì)消費(fèi)的保障體制機(jī)制也未建立，消費(fèi)推動(dòng)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的真正成型，還需要一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。三是目前房 地產(chǎn)市場(chǎng)處于持續(xù)低迷狀態(tài)，這無(wú)疑會(huì)影響到裝修、家電等相關(guān)消費(fèi)品需求的快速增長(zhǎng)。

三、外貿(mào)經(jīng)濟(jì)增速將降中趨穩(wěn)

今年以來(lái)，我國(guó)外貿(mào)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)低迷，前6個(gè)月外貿(mào)進(jìn)、出口額同比分別增長(zhǎng)6.7%和9.2%，增速同比分別下降20.9和14.8個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)貿(mào)易順差為689億美元。值得注意的是，5月份外貿(mào)進(jìn)、出口增速大幅升至12.7%和15.3%，出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，但并不意味著目前外貿(mào)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，全年來(lái)看，外貿(mào)進(jìn)、出口增速將降中趨穩(wěn)，處于10%左右的低增長(zhǎng)區(qū)間，貿(mào)易順差將減至1000億美元左右。

圖3-1：各月外貿(mào)進(jìn)、出口增速與順差

***150100億美元***00進(jìn)出口差額出口額增速進(jìn)口額增速-10-20百分比500-50-100-150-200-250-300-350-4002011-012011-022011-032011-042011-052011-062011-072011-082011-092011-102011-112011-122012-012012-022012-032012-042012-052012-06

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND。

首先，歐洲經(jīng)濟(jì)正處于低迷且危機(jī)四伏狀態(tài)，信貸收縮和財(cái)政緊縮將拖累歐盟經(jīng)濟(jì)下滑。下半年，希臘和西班牙危機(jī)難以消除，甚至存在加劇的可能性，受危機(jī)影響較大的銀行業(yè)將不得不被動(dòng)緊縮，銀行擠兌也將造成金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化。特別是意大利、西班牙正實(shí)施空前的緊縮措施，對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累尤其明顯。值得注意的是，歐元區(qū)今年的平均通脹率將達(dá)到2.6%，歐盟則高達(dá)3%，而采取緩解通脹壓力的措施也將加大經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

其次，近期日本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不很理想，表明復(fù)蘇步伐出現(xiàn)減緩跡象。

4、5月份，日本零售銷(xiāo)售年 率升幅持續(xù)萎縮，從3月份上升10.3%分別降至增長(zhǎng)5.8%和3.6%。6月份，日本PMI產(chǎn)出指數(shù)降至49.9的榮枯分水嶺之下，為去年11月以來(lái)最低；PMI新出口訂單指數(shù)也降至47.5，為今年2月份以來(lái)最低點(diǎn)。

圖3-2：發(fā)達(dá)國(guó)家PMI變化

656055百分比504540美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)制造業(yè)PMI35日本制造業(yè)PMI歐元區(qū)制造業(yè)PMI302011-012011-022011-032011-042011-052011-062011-072011-082011-092011-102011-112011-122012-012012-022012-032012-042012-052012-06

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND。

第三，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于溫和復(fù)蘇狀態(tài)，但下行風(fēng)險(xiǎn)也在加大。美國(guó)二季度新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)比一季度減少66.8%，6月份失業(yè)率也從4月份的8.1%上升到8.2%，反映出勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇動(dòng)力減緩 趨勢(shì)。此外，6月份美國(guó)制造業(yè)PMI下降至49.7，為2009年7月份以來(lái)出現(xiàn)的首次萎縮，特別是制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)從5月份的60.1驟降至47.8，顯示美國(guó)制造業(yè)市場(chǎng)需求不旺跡象。

第四，人民幣持續(xù)升值，出口成本上漲，特別是今年以來(lái)，中國(guó)與美國(guó)、歐盟等貿(mào)易摩擦持續(xù)升溫，都會(huì)影響到我國(guó)外貿(mào)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)。

盡管當(dāng)前外貿(mào)形勢(shì)不容樂(lè)觀，但下半年外貿(mào)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將好于上半年，主要原因：一是隨著我國(guó)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的經(jīng)濟(jì)刺激政策逐漸落實(shí)到位，實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展將帶動(dòng)內(nèi)需持續(xù)回升，對(duì)原材料等商品進(jìn)口需求將有所增加。二是如果歐債危機(jī)沒(méi)有出現(xiàn)大幅升級(jí)，世界經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇趨勢(shì)不會(huì)改變，我國(guó)外貿(mào)出口回暖態(tài)勢(shì)將繼續(xù)保持。三是去年下半年我國(guó)外貿(mào)經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始回落，也將有利于提高今年下半年外貿(mào)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)速度。四是近年來(lái)我國(guó)外貿(mào)出口結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的依存度有所降低，正在向出口市場(chǎng)多元化方向發(fā)展。

四、物價(jià)漲幅回落基礎(chǔ)還不穩(wěn)固

今年以來(lái)，物價(jià)漲幅持續(xù)回落，前6個(gè)月CPI上漲3.3%，比上年末下降2.1個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到 影響CPI的因素較為復(fù)雜，尤其是為應(yīng)對(duì)上半年經(jīng)濟(jì)回落速度過(guò)快，下半年調(diào)控政策適度放松可能性較大等因素，預(yù)計(jì)年中CPI達(dá)年內(nèi)低點(diǎn)后，下半年上漲壓力會(huì)有所增大，全年同比漲幅將在3％－3.5%之間。PPI歷經(jīng)上半年低位徘徊觸底后，下半年會(huì)小幅回升至2%左右。

圖4-1：居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)走勢(shì)

140130120百分比110100CPI90201020-011020-021020-031020-041020-051020-061020-071020-081020-091020-101020-111020-121120-011120-021120-031120-041120-051120-061120-071120-081120-091120-101120-111120-121220-011220-021220-031220-041220-0512-06食品類(lèi)價(jià)格指數(shù)居住類(lèi)價(jià)格指數(shù)肉禽及其制品價(jià)格指數(shù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。

圖4-2：工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)走勢(shì)

120115110百分比10510095PPI生產(chǎn)資料PPI生活資料PPIPPIRM90201020-011020-021020-031020-041020-051020-061020-071020-081020-091020-101020-111020-121120-011120-021120-031120-041120-051120-061120-071120-081120-091120-101120-111120-121220-011220-021220-031220-041220-0512-06

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。

從目前走勢(shì)來(lái)看，抑制物價(jià)上漲的因素作用明顯。一是宏觀調(diào)控政策效應(yīng)顯現(xiàn)，總供給大于總需求局面出現(xiàn)，物價(jià)處于周期性回落階段。受2011年8月份以來(lái)市場(chǎng)需求萎縮，以及2009年以來(lái)企業(yè)高額投資形成的工業(yè)生產(chǎn)能力擴(kuò)大的雙重影響，目前相當(dāng)多行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)品庫(kù)存積壓較為嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示，目前工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售率連續(xù)9個(gè)月下降，而5000家企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)則連續(xù)5個(gè)季度攀升，目前又逼近2009年初水平。國(guó)內(nèi)PPI、PPIRM月度同比漲幅逐月回落，環(huán)比漲幅持續(xù)為負(fù)，尤其是生產(chǎn)資料PPI回落幅度較大，對(duì)CPI的傳導(dǎo)效應(yīng)也相應(yīng)減弱。預(yù)計(jì)至2012年年中PPI、PPIRM 仍會(huì)呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，隨政策靈活微調(diào)，二季度后止跌回升的可能性較大。

二是食品價(jià)格持續(xù)下行成為CPI平穩(wěn)回落的重要因素。數(shù)據(jù)顯示，6月份，食品價(jià)格指數(shù)比2011年同期與年末分別下降10.6個(gè)百分點(diǎn)與5.3個(gè)百分點(diǎn)，近幾個(gè)月來(lái)，50個(gè)城市主要食品平均價(jià)格延續(xù)逐旬回落態(tài)勢(shì)。隨著食品價(jià)格上漲翹尾因素逐漸減弱，糧食連續(xù)8年豐收，供應(yīng)穩(wěn)定，國(guó)家生豬生產(chǎn)扶持政策成效顯現(xiàn)，尤其是瓜果、蔬菜類(lèi)商品進(jìn)入生產(chǎn)旺季，預(yù)計(jì)食品價(jià)格漲幅會(huì)繼續(xù)回落，上漲預(yù)期也會(huì)有所淡化。

三是2012年翹尾因素對(duì)價(jià)格上漲的影響較小。據(jù)測(cè)算，2011年價(jià)格上漲對(duì)2012年翹尾影響不到1.2個(gè)百分點(diǎn)，而2010年價(jià)格上漲對(duì)2011年翹尾影響高達(dá)2.6個(gè)百分點(diǎn)。從今年各個(gè)季度的變化趨勢(shì)來(lái)看，翹尾因素呈現(xiàn)逐季回落的態(tài)勢(shì)：第一、二、三、四季度分別影響2.3、2.7、0.6和0.1個(gè)百分點(diǎn)，這有利于下半年對(duì)CPI漲幅的控制。

圖4-3：幾種物價(jià)指數(shù)月度環(huán)比變化

2.01.5CPIPPIPPIRM1.0百分比0.50.0-0.5-1.02011-012011-022011-032011-042011-052011-062011-072011-082011-092011-102011-112011-122012-012012-022012-032012-042012-052012-06

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。

四是受世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢影響，2011年4月份以來(lái)，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)總體走勢(shì)平穩(wěn)，尤其是2012年1月1日開(kāi)始我國(guó)731種商品進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)，及對(duì)流通環(huán)節(jié)的清理整頓，也對(duì)平抑國(guó)內(nèi)物價(jià)起到重要作用。

但是，下半年推動(dòng)物價(jià)上漲因素也不少，CPI漲幅回落的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，上漲壓力仍然較大。一是鑒于食品類(lèi)商品生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)的各種成本處于上升通道，食品消費(fèi)檔次提高，同時(shí)受自身慣性上漲因素影響，年內(nèi)食品類(lèi)商品價(jià)格上漲壓力依然存在。二是在經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，中長(zhǎng)期內(nèi) 能源、資源、土地、勞動(dòng)力、環(huán)境等方面成本上升趨勢(shì)不會(huì)改變，構(gòu)成物價(jià)上漲的長(zhǎng)期壓力。三是目前房?jī)r(jià)仍屬歷史高位、下半年政策趨松力度加大等因素加劇居民通脹預(yù)期，以及近期資源類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格市場(chǎng)化改革和價(jià)格矛盾梳理，都會(huì)成為

CPI、PPI走高的重要因素。

（研究部）

第二篇：2018年上半年經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析報(bào)告

2018年上半年經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析報(bào)告

今后上半年，屯留縣各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)認(rèn)真貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和全國(guó)金融工作會(huì)議精神，繼續(xù)堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)”工作總基調(diào)，主動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，按照深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，不斷優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，努力提升金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，逐步強(qiáng)化和完善風(fēng)險(xiǎn)管理工作，使全縣經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行呈現(xiàn)出穩(wěn)中向好的發(fā)展開(kāi)端。

一、金融運(yùn)行基本情況

今年上半年，屯留縣金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，存貸款總量穩(wěn)步增加，銀行經(jīng)營(yíng)效益較好，資產(chǎn)質(zhì)量同比顯著改善。

（一）銀行存款穩(wěn)步增加，同比增幅下降

6月末，全縣金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額為95.91億元，較年初增加5.92億元，增幅為6.58%,同比少增3.48億元,增幅下降5.42個(gè)百分點(diǎn)。

1、住戶存款增加。6月末，全縣金融機(jī)構(gòu)住戶存款余額為79.2億元，占各項(xiàng)存款的比重為82.58%，較年初增加5.21億元，增幅為7.05%,占各項(xiàng)存款增量總額的88.03%。分機(jī)構(gòu)看：工商銀行較年初增加1566萬(wàn)元;農(nóng)業(yè)銀行較年初下降1967萬(wàn)元;建設(shè)銀行較年初下降4754萬(wàn)元;農(nóng)商行較年初增加4.31億元;郵政儲(chǔ)蓄銀行較年初下降610萬(wàn)元;長(zhǎng)治銀行較年初增加3582萬(wàn)元;村鎮(zhèn)銀行較年初增加1.12億元。

2、非金融企業(yè)存款下降。6月末，全縣金融機(jī)構(gòu)非金融企業(yè)存款余額為7.09億元，較年初下降371萬(wàn)元，減幅為0.52％。其中活期存款余額為5.84億元，較年初下降2814萬(wàn)元;定期及其它存款余額為1.24億元，較年初增加2443萬(wàn)元。

3、廣義政府存款增加。6月末，全縣金融機(jī)構(gòu)廣義政府存款余額為9.62億元，較年初增加7458萬(wàn)元，增幅為8.4%，其中財(cái)政性存款較年初下降1476萬(wàn)元，機(jī)關(guān)團(tuán)體存款較年初增加8934萬(wàn)元。

（二）信貸總量保持增長(zhǎng)，同比增速較快

截止6月末，全縣金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額為46.98億元，較年初增加5.19億元，增幅為12.4%，同比多增2.83億元，增幅上升5.9個(gè)百分點(diǎn)。貸款增量結(jié)構(gòu)主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

一是短期貸款和中長(zhǎng)期貸款同時(shí)增加。今年上半年，屯留縣新增中長(zhǎng)期貸款2.91億元，占到各項(xiàng)貸款增量的56.11%，比上年同期多增2.06億元；新增短期貸款2.28億元，占到各項(xiàng)貸款增量的43.84%，比上年同期多增7644萬(wàn)元。

二是非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增量高于住戶貸款。今年上半年，屯留縣新增非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款3.34億元，占到各項(xiàng)貸款增量64.24%，比上年同期多增1.74億元；新增住戶貸款1.86億元，占到各項(xiàng)貸款增量的35.76%，比上年同期多增1.09億元。其中，新增住戶消費(fèi)貸款1.13億元，占到住戶貸款增量的60.64%，比上年同期多增2922萬(wàn)元。

三是地方性銀行機(jī)構(gòu)貸款增量高于全國(guó)性銀行機(jī)構(gòu)貸款。今年上半年，屯留縣地方性銀行機(jī)構(gòu)合計(jì)新增貸款4.24億元，占到各項(xiàng)貸款增量的81.71%，比上年同期多增2.14億元。其中，農(nóng)商行合計(jì)新增貸款4.04億元，比上年同期多增2.27億元，村鎮(zhèn)銀行新增貸款1777萬(wàn)元，比上年同期少增1497萬(wàn)元；全國(guó)性銀行機(jī)構(gòu)合計(jì)新增貸款9496萬(wàn)元，占到各項(xiàng)貸款增量的18.29%，比上年同期多增6848萬(wàn)元。其中,農(nóng)發(fā)行下降178萬(wàn)元,工行增加224萬(wàn)元,農(nóng)行下降378萬(wàn)元,建行增加8847萬(wàn)元,郵政銀行增加981萬(wàn)元。

四是新增涉農(nóng)貸款主要投向農(nóng)村企業(yè)貸款。今年上半年，屯留縣金融機(jī)構(gòu)涉農(nóng)貸款余額為41.95億元,較年初增加4.59億元,占各項(xiàng)貸款的比重為89.29%，去年同期涉農(nóng)貸款占比為97.48%，同比下降了8.19個(gè)百分點(diǎn)。其中農(nóng)村企業(yè)貸款較年初增加3.60億元，農(nóng)村各類(lèi)組織貸款較年初持平，農(nóng)戶貸款較年初增長(zhǎng)1.03億元,城市涉農(nóng)企業(yè)貸款較年初下降500萬(wàn)元。

(三)銀行經(jīng)營(yíng)效益較好，資產(chǎn)質(zhì)量同比有所改善

6月末，屯留縣金融機(jī)構(gòu)本年利潤(rùn)總額為6733萬(wàn)元，去年同期為6027萬(wàn)元，同比多盈706萬(wàn)元。其中，農(nóng)發(fā)行本年利潤(rùn)193萬(wàn)元，同比多盈52萬(wàn)元;工行本年利潤(rùn)170萬(wàn)元，同比少盈78萬(wàn)元;農(nóng)行本年利潤(rùn)550萬(wàn)元，同比多盈116萬(wàn)元;建行本年利潤(rùn)1088萬(wàn)元，同比多盈129萬(wàn)元;郵儲(chǔ)銀行本年利潤(rùn)415萬(wàn)元，同比多盈369萬(wàn)元;農(nóng)商行本年利潤(rùn)4411萬(wàn)元，同比多盈217萬(wàn)元;長(zhǎng)治銀行虧損290萬(wàn)元，同比多虧損247萬(wàn)元;村鎮(zhèn)銀行本年利潤(rùn)195萬(wàn)元，同比多盈150萬(wàn)元。

6月末，全縣金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額為1.05億元，占比為2.24%，去年同期不良貸款占比為2.79%，同比不良貸款占比下降了0.5個(gè)百分點(diǎn)。分機(jī)構(gòu)看，農(nóng)商行不良貸款余額為6925.89萬(wàn)元，較年初增加27.91萬(wàn)元;郵儲(chǔ)銀行不良貸款余額為268.66萬(wàn)元,較年初下降160.35萬(wàn)元;農(nóng)發(fā)行不良貸款余額為3318.37萬(wàn)元,與年初持平。三禾村鎮(zhèn)銀行不良貸款余額2.04萬(wàn)元，較年初增長(zhǎng)1.48萬(wàn)元。

二、需關(guān)注的幾個(gè)的問(wèn)題

1、存貸差繼續(xù)呈擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。6月末，全縣金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額為95.91億元，各項(xiàng)貸款余額為46.98億元，存貸差為48.93億元。主要原因是我縣經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單

一、金融資源分配不均衡，尤其是地處西部山區(qū)的貧困鄉(xiāng)村自我發(fā)展能力十分有限，缺乏可發(fā)展的產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目，產(chǎn)業(yè)發(fā)展能力的不足，導(dǎo)致金融對(duì)薄弱環(huán)節(jié)的幫扶力度不夠。

2、防控風(fēng)險(xiǎn)的壓力仍然較大。今后一段時(shí)期，防控金融風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)較重，壓力較大。銀行業(yè)作為金融業(yè)的主體，防控金融風(fēng)險(xiǎn)任重道遠(yuǎn)。

3、金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)還存在一些問(wèn)題。從銀行方面看，主要表現(xiàn)為信貸政策執(zhí)行還不夠到位，金融資源錯(cuò)配投向有所偏失，產(chǎn)品和模式創(chuàng)新不夠，銀行對(duì)政府和企業(yè)信息還缺乏充分的了解等。從政府和企業(yè)方面看，還存在融資促進(jìn)機(jī)制建設(shè)滯后、部分政策不夠完善、企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高、抵押擔(dān)保難以落實(shí)、企業(yè)社會(huì)信譽(yù)度不高等問(wèn)題。

4、金融機(jī)構(gòu)扶貧力度仍需加強(qiáng)，相關(guān)配套政策制度有待完善。從全縣情況看，受信息對(duì)接不暢、擔(dān)保缺失、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制不完善等問(wèn)題影響，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展精準(zhǔn)扶貧的力度還不夠。一是扶貧項(xiàng)目、貧困戶貸款需求等信息，金融機(jī)構(gòu)掌握不及時(shí)、不完整，影響貸款發(fā)放；二是不少扶貧項(xiàng)目前期準(zhǔn)備不足，難以滿足銀行貸款條件；三是扶貧信貸擔(dān)保機(jī)制、貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金管理制度等不完善影響金融機(jī)構(gòu)對(duì)精準(zhǔn)扶貧貸款的投放；四是一些農(nóng)戶對(duì)扶貧貸款認(rèn)識(shí)有誤，認(rèn)為凡是帶“扶貧”二字的錢(qián)都不用還，銀行承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)很大，所以相關(guān)部門(mén)還需進(jìn)一步加大對(duì)精準(zhǔn)扶貧工作的宣傳力度。

三、幾點(diǎn)建議

1、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范處置，防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。各金融機(jī)構(gòu)要增強(qiáng)憂患意識(shí)，把主動(dòng)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，貫穿金融工作全過(guò)程，堅(jiān)持預(yù)防為主、標(biāo)本兼治、穩(wěn)妥有序、守住底線，要加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)隱患分析研判，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)源頭管控，著力防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，著力完善金融安全防線和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置機(jī)制，做到早識(shí)別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置。

2、積極推動(dòng)轄區(qū)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。一是強(qiáng)化信貸政策傾斜。全國(guó)性銀行機(jī)構(gòu)應(yīng)積極爭(zhēng)取上級(jí)行對(duì)屯留縣信貸規(guī)模和授信管理等方面的政策傾斜、以及一定的信貸政策調(diào)整和信貸產(chǎn)品創(chuàng)新自主權(quán)，加大對(duì)區(qū)域內(nèi)優(yōu)勢(shì)行業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)客戶的支持力度。二是深化交流機(jī)制。建立項(xiàng)目?jī)?chǔ)備信息共享機(jī)制，通過(guò)信息透明化，達(dá)到各銀行機(jī)構(gòu)間協(xié)同合作的目的。同時(shí)，強(qiáng)化政、銀、企三方的合作交流，建議政府職能部門(mén)定期向銀行機(jī)構(gòu)推介經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃和重點(diǎn)項(xiàng)目，幫助銀行做好項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、開(kāi)發(fā)和篩選，提高儲(chǔ)備項(xiàng)目質(zhì)量。

3、積極改善融資結(jié)構(gòu)、增加信貸有效供給。各金融機(jī)構(gòu)要認(rèn)真貫徹落實(shí)“區(qū)別對(duì)待、有扶有控”的信貸政策，從屯留實(shí)際出發(fā)，端正理念，回歸本源，把信貸投放當(dāng)作主業(yè)來(lái)做，積極改善融資結(jié)構(gòu)、增加信貸有效供給。

4、繼續(xù)深入推進(jìn)金融助推脫貧攻堅(jiān)工作。各金融機(jī)構(gòu)要繼續(xù)發(fā)揮金融助推脫貧的作用，推動(dòng)個(gè)人、產(chǎn)業(yè)、項(xiàng)目精準(zhǔn)扶貧信貸投放工作整體推進(jìn)。大力支持農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推動(dòng)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略實(shí)施，繼續(xù)加大對(duì)“三農(nóng)”的信貸支持。

第三篇：經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)調(diào)研內(nèi)容

經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)調(diào)研內(nèi)容

一、新增貸款投向及增長(zhǎng)趨勢(shì)

（一）、2009年一季度新增貸款及預(yù)計(jì)全年貸款增長(zhǎng)情況。

2009年義烏中行一季度對(duì)公新增貸款為9.2億，其中金額較大的有：義烏市公路建設(shè)開(kāi)發(fā)有限公司新增40000萬(wàn)元，義烏中國(guó)小商品城房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司新增8000萬(wàn)元，義烏市國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司新增2000萬(wàn)元，浙江新光飾品有限公司新增16000萬(wàn)元，浙江華川實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司新增8200萬(wàn)元，其余都是一些生產(chǎn)企業(yè)的流動(dòng)資金貸款。2009年預(yù)計(jì)全年貸款增長(zhǎng)15億，除一季度新增以外，目前已批未放的有商城房產(chǎn)1億，國(guó)投公司2億；正在上報(bào)的有義烏市易開(kāi)蓋實(shí)業(yè)有限公司5000萬(wàn)，浙江雅佳裝飾材料有限公司5000萬(wàn)元；準(zhǔn)備上報(bào)的有浙江義烏華統(tǒng)肉制品有限公司1億，三鼎集團(tuán)8000萬(wàn)。

（二）、2009年一季度貸款的具體投向。

1.優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)公司8000萬(wàn)元

2.國(guó)投公司2000萬(wàn)元

3.市政項(xiàng)目公路建設(shè)4億

4.行業(yè)龍頭企業(yè)以及我行優(yōu)質(zhì)客戶38650萬(wàn)元

5.中小企業(yè)3350萬(wàn)元

二、義烏市主要經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況

（1）工業(yè)和建筑業(yè)

①工業(yè)生產(chǎn)高位運(yùn)行

全年實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值858億元，同比增長(zhǎng)21.3%，其中規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)產(chǎn)值433.1億元，同比增長(zhǎng)27.2%，規(guī)上產(chǎn)值占比首次達(dá)到50%以上。實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售產(chǎn)值419.6億元，同比增長(zhǎng)26.4%，產(chǎn)銷(xiāo)率96.9%。面對(duì)當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，當(dāng)前工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)速度總體呈減緩態(tài)勢(shì)，雖然增幅下降不多，但增速回落特征明顯。在十四個(gè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)縣比較中，全年義烏市產(chǎn)值增幅位居第一。主要行業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)較好。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)值最大的十大行業(yè)中，文體用品制造業(yè)、化纖制造業(yè)、造紙及紙制品增長(zhǎng)最快，分別達(dá)到80.5%、52.2%、39.8%，紡織業(yè)、服裝制造業(yè)、印刷業(yè)、塑料制品業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、工藝品及其它制造業(yè)增長(zhǎng)20%-30%之間，金屬制品業(yè)增長(zhǎng)較慢，為13.7%。工業(yè)用電量增長(zhǎng)平穩(wěn)。全年工業(yè)用電量29.6億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)15.0%，增幅同比回落4.9個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)用電量增幅在十四個(gè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)縣中居第8。②企業(yè)效益水平穩(wěn)步提高

全年1146家規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入421億元，增長(zhǎng)26.4%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額23.4億元，增長(zhǎng)21.4%，完成利稅總額35.6億元，增長(zhǎng)20.9%，實(shí)現(xiàn)工業(yè)增加值101.9億元，增長(zhǎng)28.8%。累計(jì)完成新產(chǎn)品產(chǎn)值23.5億元，增長(zhǎng)53.8%，新產(chǎn)品產(chǎn)值率為5.4%，比上年同期提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)虧損率為2.5%，明顯低于金華其它縣（市、區(qū)）。③品牌建設(shè)成績(jī)喜人

全年新增中國(guó)名牌3只，國(guó)家免檢產(chǎn)品6只，中國(guó)馳名商標(biāo)32件（其中經(jīng)國(guó)家商標(biāo)局認(rèn)定的1件），浙江名牌12只，有15件商標(biāo)參加省著名商標(biāo)評(píng)選。截止目前，義烏市共有中國(guó)名牌7只，國(guó)家免檢產(chǎn)品19只，馳名商標(biāo)總數(shù)達(dá)到37件（其中經(jīng)國(guó)家商標(biāo)局認(rèn)定的3件），全市注冊(cè)商標(biāo)總量達(dá)到13000多件。

④建筑業(yè)較快發(fā)展

全年實(shí)現(xiàn)建筑業(yè)增加值22.3億元，增長(zhǎng)4.5%。全市有四級(jí)以上建筑企業(yè)128家，比上年增加5家，完成建筑業(yè)總產(chǎn)值83.4億元，增長(zhǎng)23%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3.3億元，增長(zhǎng)35%。房

屋建筑施工面積1038萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)17.1%，房屋建筑竣工面積450.7萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)8.3%。

（2）國(guó)內(nèi)貿(mào)易

①消費(fèi)需求持續(xù)旺盛

全年實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額176億元，增長(zhǎng)18.3%，比上年同期提高3個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，批發(fā)貿(mào)易業(yè)零售額增長(zhǎng)16.2%；零售貿(mào)易業(yè)零售額增長(zhǎng)19.3%；住宿餐飲業(yè)零售額增長(zhǎng)19.2%。全年零售額增速呈加快態(tài)勢(shì)，到12月份已創(chuàng)近10年新高，在十四強(qiáng)縣中增速僅次于鄞州區(qū)居第二。消費(fèi)層次繼續(xù)提高,據(jù)對(duì)限額以上批發(fā)零售企業(yè)統(tǒng)計(jì)，金銀珠寶類(lèi)、日用品類(lèi)、電子出版物及音像制品類(lèi)、通訊器材類(lèi)增幅超過(guò)四成，與精神生活相關(guān)的玩具類(lèi)增長(zhǎng)2倍，書(shū)報(bào)雜志類(lèi)增長(zhǎng)28.7%。

②市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展，會(huì)展業(yè)增勢(shì)明顯

全年集貿(mào)市場(chǎng)成交額460.1億元，同比增長(zhǎng)10.2%，其中中國(guó)小商品城成交額348.4億元，同比增長(zhǎng)10.6%，連續(xù)第17次蟬聯(lián)全國(guó)批發(fā)市場(chǎng)榜首。中國(guó)小商品城日均客流量達(dá)到21.4萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)15.6%。經(jīng)義烏海關(guān)報(bào)關(guān)出口的標(biāo)準(zhǔn)集裝箱增長(zhǎng)30.5%。市場(chǎng)信心指數(shù)平均值達(dá)143.9點(diǎn)，與指數(shù)發(fā)布以來(lái)134.6點(diǎn)的平均水平相比，上揚(yáng)9.3點(diǎn)。會(huì)展經(jīng)濟(jì)檔次高，效益好。共舉辦各類(lèi)專(zhuān)業(yè)會(huì)展43個(gè)，比上年增加11個(gè)，展會(huì)成交額達(dá)165.9億元，增長(zhǎng)27.2%，其中2007年國(guó)際小商品博覽會(huì)成交額108.9億元，增長(zhǎng)15.2%。

（3）對(duì)外貿(mào)易

①對(duì)外貿(mào)易快速增長(zhǎng)

全年完成自營(yíng)進(jìn)出口總額18.3億美元，同比增長(zhǎng)24.1%，其中出口16.7億美元，增長(zhǎng)24.9%，增幅同比加快2.1個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口1.54億美元，增長(zhǎng)23.2%。雖然影響出口增長(zhǎng)因素較多，但全年外貿(mào)增長(zhǎng)仍比較平穩(wěn)，增幅基本在25%左右。貿(mào)易結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，全年生產(chǎn)企業(yè)出口10.8億美元，增長(zhǎng)31.6%，加工貿(mào)易出口1.1億美元，增長(zhǎng)34.2%。出口國(guó)家和地區(qū)不斷擴(kuò)大，達(dá)到177個(gè)國(guó)家和地區(qū)，列出口前五位的國(guó)家為：美國(guó)、阿聯(lián)酋、俄羅斯、德國(guó)、烏克蘭。

②招商引資難度大

全年新批外商投資企業(yè)63家，比上年減少41家，合同利用外資9076萬(wàn)美元，同比下降69.7%，實(shí)際利用外資13749萬(wàn)美元，同比下降1.3%。土地因素仍是制約工業(yè)招商引資的主要瓶頸。外商投資服務(wù)業(yè)領(lǐng)域勢(shì)頭較好，共新批51家服務(wù)業(yè)項(xiàng)目，其中引進(jìn)我市首家外資五星級(jí)酒店項(xiàng)目，總投資達(dá)到4500萬(wàn)美元。

③外經(jīng)工作成績(jī)明顯

有4家企業(yè)在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，總投資304萬(wàn)美元。全年共組織226家企業(yè)參加37個(gè)國(guó)際知名展會(huì)，設(shè)展位332個(gè)。組織企業(yè)和市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)戶100余人次參加“浙洽會(huì)”“廈洽會(huì)”、“俄羅斯浙江周”等活動(dòng)。新增境外駐義辦事機(jī)構(gòu)414家。

（4）2008年財(cái)政金融和保險(xiǎn)業(yè)情況

①財(cái)政收入增長(zhǎng)加快

全年完成財(cái)政一般預(yù)算收入58.88億元，同比增長(zhǎng)31.2%，其中地方預(yù)算收入完成32.3億元，同比增長(zhǎng)33.2%，分別比上年同期加快3.1和9.7個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)政一般預(yù)算收入和地方預(yù)算收入增幅在十四強(qiáng)縣中分別居第4和第5。從稅源看，企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅增長(zhǎng)在30%以上，增值稅、營(yíng)業(yè)稅增長(zhǎng)20%以上，契稅增長(zhǎng)1倍左右。

②財(cái)政支出結(jié)構(gòu)優(yōu)化

全年累計(jì)財(cái)政總支出27.5億元，比上年同期增長(zhǎng)16.7%。財(cái)政支出明顯側(cè)重于關(guān)注民生、和諧發(fā)展方面，其中教育支出增長(zhǎng)22%，科技支出增長(zhǎng)32.5%，環(huán)境保護(hù)支出39.1%，社會(huì)保障和就業(yè)支出增長(zhǎng)37.6%，農(nóng)林水事務(wù)支出增長(zhǎng)17.2%。

③金融信貸運(yùn)行穩(wěn)健

12月末全市金融機(jī)構(gòu)存款余額855.6億元，比年初增加134.9億元，比上年同期增長(zhǎng)18.7%，增幅在十四強(qiáng)縣中居第5；城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額428.0億元，比年初增加52.8億元，同比增長(zhǎng)14%；貸款余額595.7億元，比年初增加130.3億元，比上年同期增長(zhǎng)28.0%。當(dāng)前存款貸款增長(zhǎng)速度均有所放慢，比上年同期分別減慢4.2和2.8個(gè)百分點(diǎn)，特別是居民儲(chǔ)蓄存款增速明顯減慢，增速同比減慢12.2個(gè)百分點(diǎn)，其重要原因之一在于股市對(duì)存款的分流作用明顯。資金流動(dòng)活躍，全年銀行現(xiàn)金收入4062億元，現(xiàn)金支出4207億元，分別增長(zhǎng)18.3%和18.7%，貨幣凈投放115億元，同比增長(zhǎng)32%，均高于上年同期水平。

（5）各主要行業(yè)在當(dāng)?shù)谿DP中的占比情況

08年義烏市生產(chǎn)總值為422.11億元，其中第一產(chǎn)業(yè)GDP為12.53億元,占比3%,第二產(chǎn)業(yè)GDP為193.95億元,占比45.94%,第三產(chǎn)業(yè)GDP為215.62億元,占比51.06%。主要行業(yè)工業(yè)類(lèi)GDP為171.53億元,占比40.6%,批發(fā)和零售業(yè)GDP為80億元,占比18.95%,房地產(chǎn)業(yè)17.39億元,占比4%。

三、企業(yè)面臨的基本情況和應(yīng)對(duì)措施

（一）、影響浙江外貿(mào)企業(yè)出口下降的主要因素：

1、國(guó)際大環(huán)境因素影響：2009年第一季度，金融危機(jī)仍未見(jiàn)底，外部形勢(shì)尚未明朗，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，導(dǎo)致中國(guó)出口的外部需求萎縮。同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)下，不少國(guó)外出口商破產(chǎn)，出口收匯壞賬增加，導(dǎo)致出口風(fēng)險(xiǎn)加大，我國(guó)對(duì)歐美地區(qū)的出口量明顯受到限制，這也極大地影響了我國(guó)外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展。另一方面，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)蕭條的背景下，各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)領(lǐng)域貿(mào)易保護(hù)主義傾向，對(duì)我國(guó)部分產(chǎn)品實(shí)施進(jìn)口限制措施，對(duì)我國(guó)的出口造成了損害。

2、人民幣升等因素：2009年1.2月份人民幣升值近2.9%，人民幣升值導(dǎo)致出口商利潤(rùn)

空間進(jìn)一步壓縮

3、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)因素影響：國(guó)內(nèi)原材料的漲價(jià)、勞動(dòng)力成本上升，環(huán)保成本的上升，擠壓

了企業(yè)出口利潤(rùn)，出口效益不斷下降。

(二)、目前國(guó)內(nèi)各項(xiàng)激勵(lì)措施：

國(guó)家相繼出臺(tái)的各項(xiàng)激勵(lì)政策包括提高出口退稅率，4萬(wàn)億投資計(jì)劃、把紡織企業(yè)等勞動(dòng)密集型企業(yè)作為國(guó)家的經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃,有利于推動(dòng)企業(yè)走出逆境。

(三)、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況：

調(diào)查，2009年第一季度，大部分企業(yè)出口訂單數(shù)量與去年同期相比明顯下降，預(yù)計(jì)下半年會(huì)逐漸恢復(fù)正常水平。用工數(shù)量基本與去年持平，同時(shí)，由于國(guó)際金

融市場(chǎng)的波動(dòng),部分公司收匯周期相對(duì)延長(zhǎng)。

(四)、企業(yè)應(yīng)對(duì)措施：

為應(yīng)對(duì)目前日益嚴(yán)峻的金融危機(jī),部分出口企業(yè)積極調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu),以外

向型為主的產(chǎn)品開(kāi)始逐步轉(zhuǎn)向以外向和內(nèi)銷(xiāo)雙拳并進(jìn)的產(chǎn)品思路,一方面積極

研究國(guó)際市場(chǎng)的產(chǎn)品走向,并配套引進(jìn)國(guó)外進(jìn)口設(shè)備,以更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量和更

大的生產(chǎn)能力來(lái)迎合國(guó)際市場(chǎng)需求，同時(shí)，進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng),開(kāi)發(fā)出適合內(nèi)

銷(xiāo)的產(chǎn)品,在開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)的基礎(chǔ)上擴(kuò)大內(nèi)銷(xiāo)的網(wǎng)絡(luò)和渠道。部分企業(yè)注重降本

增效，開(kāi)源節(jié)流，向管理要效益，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新大力降低生產(chǎn)成本，強(qiáng)化成本

核算意識(shí)，在滿足用戶和規(guī)范要求及保證質(zhì)量的前提下，盡可能降低成本，同

時(shí)，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理，大力控制成本和費(fèi)用，產(chǎn)量上日益合理化,在庫(kù)存的處理上盡量減少不必要的外貿(mào)庫(kù)存,并適當(dāng)增加適合內(nèi)銷(xiāo)的產(chǎn)品,在用工上提高用工的效率,合理計(jì)算公司的工資水平, 同時(shí)，加大對(duì)新興國(guó)際市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)和拓展，注重對(duì)出口商資信的調(diào)查了解，在交易方式上，部分企業(yè)采取預(yù)收定金及投出口信用保險(xiǎn)的方式，確保資金鏈條的連續(xù)性。

第四篇：全市金融形勢(shì)分析報(bào)告（范文模版）

全市金融形勢(shì)分析報(bào)告

今年以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)復(fù)雜多變，不穩(wěn)定不確定因素明顯增多。次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)愈演愈烈，迅速?gòu)木植堪l(fā)展到全球，從發(fā)達(dá)國(guó)家傳導(dǎo)到新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家，從金融領(lǐng)域擴(kuò)散到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，釀成了一場(chǎng)歷史罕見(jiàn)、沖擊力極強(qiáng)、波及范圍很廣的國(guó)際金融危機(jī)。下半年以來(lái)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境急轉(zhuǎn)直下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)困難明顯增加，根據(jù)形勢(shì)發(fā)展變化，中央及時(shí)調(diào)整宏觀調(diào)控的方向和政策重點(diǎn)，由此前的穩(wěn)健財(cái)政政策和從緊貨幣政策，轉(zhuǎn)為實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，采取一系列進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策措施，全力保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。同時(shí)，央行自今年9月份以來(lái)百日內(nèi)連續(xù)五次降低利率、四次降低存款準(zhǔn)備金率，以進(jìn)一步落實(shí)適度寬松的貨幣政策。在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻的情況下，全市金融業(yè)克服不利因素，在市委、市政府的領(lǐng)導(dǎo)下，以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，審時(shí)度勢(shì)，有效應(yīng)對(duì)，采取靈活審慎的經(jīng)濟(jì)政策，維護(hù)金融穩(wěn)定，進(jìn)一步優(yōu)化金融環(huán)境，金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，有力支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

一、全市金融業(yè)運(yùn)行情況

（一）存、貸款規(guī)模不斷擴(kuò)大，資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)效益進(jìn)一步提高。

（二）金融服務(wù)領(lǐng)域不斷拓展。各金融機(jī)構(gòu)為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的實(shí)際需要，不斷拓寬服務(wù)領(lǐng)域。農(nóng)發(fā)行開(kāi)始經(jīng)營(yíng)商業(yè)性貸款并快速發(fā)展；農(nóng)行明確提出面向“三農(nóng)”、支持縣域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展戰(zhàn)略并付諸實(shí)施；國(guó)有大型銀行資金上存的狀況大有改觀，對(duì)我市的授信額大幅度增加。另外各金融機(jī)構(gòu)還注重創(chuàng)新金融工具，大力拓展銀行承兌匯票、信用證等具有融資功能的中間業(yè)務(wù)，緩解了中小企業(yè)融資難和企業(yè)流動(dòng)資金貸款難的局面，為企業(yè)提供更多、更好的融資途徑和方式，對(duì)促進(jìn)全市經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展起到了積極作用。

（三）金融改革穩(wěn)步推進(jìn)。一是全市農(nóng)村信用社深化改革工作取得重大突破。我市8家農(nóng)村信用聯(lián)社專(zhuān)項(xiàng)中央銀行票據(jù)通過(guò)了人總行、銀監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格審查，順利兌付。央行票據(jù)成功兌付，有效地化解了信用社歷史包袱，進(jìn)一步增強(qiáng)了農(nóng)村信用社的資金實(shí)力，為今后農(nóng)信社實(shí)現(xiàn)又好又快發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。二是郵政儲(chǔ)蓄銀行掛牌并開(kāi)始辦理業(yè)務(wù)。2008年3月28日，經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行* 市分行掛牌開(kāi)業(yè)，郵儲(chǔ)銀行將進(jìn)一步發(fā)揮郵政儲(chǔ)蓄網(wǎng)絡(luò)覆蓋城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)，為農(nóng)村地區(qū)和城市社區(qū)提供全面的金融服務(wù)，開(kāi)辟郵政儲(chǔ)蓄銀行資金直接回流農(nóng)村，支持經(jīng)濟(jì)建設(shè)的新渠道。三是小額貸款公司試點(diǎn)工作取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。成為我市首家開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)的小額貸款公司。另有1家小額貸款公司獲得開(kāi)業(yè)批準(zhǔn)，6家小額貸款公司獲得籌建批準(zhǔn)，注冊(cè)資本達(dá)3.43億元。四是開(kāi)展了調(diào)整放寬農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入政策試點(diǎn)工作。村鎮(zhèn)銀行已于8月18日掛牌開(kāi)業(yè)，開(kāi)始辦理業(yè)務(wù)。五是保險(xiǎn)行業(yè)又添新丁。

（四）保險(xiǎn)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)多元競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展格局。我市保險(xiǎn)覆蓋面不斷擴(kuò)大，業(yè)務(wù)總量快速增長(zhǎng)，保險(xiǎn)服務(wù)功能進(jìn)一步加強(qiáng)，呈現(xiàn)出多元競(jìng)爭(zhēng)的良好發(fā)展趨勢(shì)。截至2008年末，全市保險(xiǎn)主體從2007年的13家增加到18家，其中財(cái)險(xiǎn)10家，壽險(xiǎn)8家。保險(xiǎn)總資產(chǎn)達(dá)21.03億元，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)總額已達(dá)1713.4億元。有效發(fā)揮了為* 經(jīng)濟(jì)建設(shè)保駕護(hù)航的作用.（五）大力推廣“綠色信貸”，加大節(jié)能減排工作力度。各金融機(jī)構(gòu)認(rèn)真落實(shí)市委、市政府關(guān)于節(jié)能減排的工作部署，認(rèn)真貫徹落實(shí)《* 市人民政府關(guān)于印發(fā)節(jié)能減排實(shí)施方案的通知》精神，加大金融支持節(jié)能減排工作力度。對(duì)不符合產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境違法的企業(yè)和項(xiàng)目進(jìn)行信貸控制，將企業(yè)環(huán)保守法情況作為審批貸款的必備條件之一。

在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，看到成績(jī)的同時(shí)，我們也要清醒看到，我市金融業(yè)還存在一些問(wèn)題和差距。一是金融業(yè)規(guī)模相對(duì)較小。金融發(fā)展還存在一定的滯后性。二是銀行存貸差進(jìn)一步擴(kuò)大。近幾年我市存貸差呈現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)大趨勢(shì)。這說(shuō)明，我市有大量資金被調(diào)撥到市外或沉淀、滯留，一定程度造成了信貸投放不足，致使金融支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用不能得到充分發(fā)揮。三是資金在地區(qū)間分布不平衡。城鄉(xiāng)之間分布不均衡，資金主要集中在中心城區(qū)和城鎮(zhèn)；區(qū)域之間分布不均衡，資金主要集中在南部五個(gè)旗縣。四是涉農(nóng)貸款數(shù)量少、占比低。我市雖然有幾家涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)，但由于業(yè)務(wù)的調(diào)整，實(shí)際上是農(nóng)村信用社發(fā)揮著支農(nóng)主力軍作用。五是擔(dān)保體系實(shí)力較弱，須加快發(fā)展。農(nóng)戶和中小企業(yè)自身不能提供有效的貸款抵押擔(dān)保，難以得到需要的貸款，一定程度上制約了農(nóng)牧業(yè)產(chǎn)業(yè)化和中小企業(yè)的發(fā)展。六是中小企業(yè)融資難。受復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)影響，中小企業(yè)面臨種種困境，融資難的問(wèn)題尤為凸現(xiàn)。這些問(wèn)題事關(guān)經(jīng)濟(jì)金融和諧發(fā)展，事關(guān)全市經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的大局。需要我們深入思考，勇于創(chuàng)新，采取針對(duì)性措施，認(rèn)真加以解決。

二、2009年金融工作的總體思路及工作重點(diǎn)

受全球性金融危機(jī)的影響，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響已經(jīng)顯現(xiàn)。由于金融危機(jī)的影響逐步由沿海開(kāi)放城市向內(nèi)地蔓延，預(yù)計(jì)我市后續(xù)影響將會(huì)加重。企業(yè)和項(xiàng)目融資壓力加大，金融領(lǐng)域潛在風(fēng)險(xiǎn)增加。根據(jù)國(guó)內(nèi)外金融面臨的嚴(yán)峻形勢(shì)，我市2009年金融工作的思路是：全面貫徹黨的十七大、十七屆三中全會(huì)和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，以鄧小平理論和“三個(gè)代表”重要思想為指導(dǎo)，深入貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，認(rèn)真落實(shí)中央“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”方針和國(guó)家宏觀調(diào)控政策措施，以提高融資能力為核心，以改善金融生態(tài)環(huán)境為基礎(chǔ)，以維護(hù)金融安全為保證，繼續(xù)深化改革，穩(wěn)步推進(jìn)金融創(chuàng)新，加快金融機(jī)構(gòu)積聚速度，加大組建新型金融機(jī)構(gòu)工作力度，運(yùn)用新的融資工具，為全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供有力的金融支持。當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，國(guó)家將繼續(xù)執(zhí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，各金融機(jī)構(gòu)要居安思危、審時(shí)度勢(shì)，適時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)理念和方式，著力抓好以下幾方面工作：

（一）充分認(rèn)識(shí)當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，深刻領(lǐng)會(huì)宏觀調(diào)控政策的內(nèi)涵。受全球性經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域出現(xiàn)了增長(zhǎng)放緩、動(dòng)力減弱的趨勢(shì)，外貿(mào)出口增速下滑，企業(yè)盈利水平下降，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著巨大的外來(lái)沖擊。為積極消除國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不利因素，黨中央審時(shí)度勢(shì)，及時(shí)提出擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的九項(xiàng)具體金融措施。這九項(xiàng)措施目標(biāo)明確、重點(diǎn)突出，既立足當(dāng)前，又著眼未來(lái)，既應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，又促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)發(fā)展，為做好當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作提供了政策導(dǎo)向。所以，各金融機(jī)構(gòu)要認(rèn)真學(xué)習(xí)、全面理解和準(zhǔn)確把握中央精神，充分認(rèn)識(shí)當(dāng)前實(shí)施適度寬松貨幣政策的必要性和重要性，增強(qiáng)貫徹落實(shí)各項(xiàng)宏觀調(diào)控政策措施的主動(dòng)性，堅(jiān)定信心，統(tǒng)籌兼顧，制定規(guī)劃，明確目標(biāo)，努力發(fā)揮和挖掘* 市的優(yōu)勢(shì)與潛力，找準(zhǔn)自身發(fā)展和支持* 市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)合點(diǎn)，努力為實(shí)現(xiàn)地方經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

（二）繼續(xù)推進(jìn)農(nóng)村牧區(qū)金融改革，完善農(nóng)村牧區(qū)金融綜合服務(wù)體系。要切實(shí)把農(nóng)村牧區(qū)金融改革發(fā)展作為金融工作的重點(diǎn)，加快建立適應(yīng)農(nóng)村牧區(qū)特點(diǎn)的多層次、廣覆蓋、可持續(xù)的農(nóng)村牧區(qū)金融體系，不斷滿足建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村、新牧區(qū)的要求。一是積極配合推進(jìn)農(nóng)業(yè)銀行股份改革，共同化解歷史包袱。二是充分發(fā)揮政策性金融的作用。積極支持農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行調(diào)整職能，拓寬支農(nóng)支牧服務(wù)領(lǐng)域，大力支持農(nóng)牧業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)和涉農(nóng)領(lǐng)域的種養(yǎng)、加工、流通等中小企業(yè)發(fā)展，做好開(kāi)辦農(nóng)村綜合開(kāi)發(fā)等中長(zhǎng)期貸款的準(zhǔn)備工作。三是協(xié)調(diào)開(kāi)發(fā)銀行加大在農(nóng)村牧區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、小城鎮(zhèn)建設(shè)、資源開(kāi)發(fā)、農(nóng)村牧區(qū)飲水、農(nóng)牧民培訓(xùn)等方面的信貸投入，積極推動(dòng)縣級(jí)開(kāi)發(fā)性金融資金覆蓋工作。四是繼續(xù)深化農(nóng)村牧區(qū)信用社管理體制改革。著重推動(dòng)市級(jí)聯(lián)社機(jī)構(gòu)組建工作，理順市與旗縣區(qū)的管理關(guān)系，構(gòu)建簡(jiǎn)潔高效、分工合理的管理體系。五是擴(kuò)大郵政儲(chǔ)蓄銀行涉農(nóng)服務(wù)范圍，支持郵儲(chǔ)銀行做好在農(nóng)村牧區(qū)的儲(chǔ)蓄、匯兌和小額貸款業(yè)務(wù)，建立郵政儲(chǔ)蓄資金返還農(nóng)村機(jī)制，使郵政儲(chǔ)蓄資金更多地用于支持“三農(nóng)”的發(fā)展。六是放寬農(nóng)村金融市場(chǎng)準(zhǔn)入，發(fā)展多種形式的新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)。鼓勵(lì)有條件的單位和個(gè)人發(fā)展農(nóng)村小額信貸機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)內(nèi)外資銀行進(jìn)入農(nóng)村金融市場(chǎng)，積極引導(dǎo)農(nóng)牧民組建農(nóng)村資金互助社，逐步培育有競(jìng)爭(zhēng)性的農(nóng)村金融市場(chǎng)。七是搞好財(cái)政支農(nóng)支牧資金和金融資金的聯(lián)動(dòng)，形成財(cái)政資金帶動(dòng)信貸資金的良性循環(huán)。同時(shí)，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)各類(lèi)農(nóng)村金融服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，規(guī)范發(fā)展民間借貸的健康發(fā)展和防范非法集資，確保各項(xiàng)支農(nóng)金融服務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。

（三）加大重大項(xiàng)目建設(shè)的融資力度，確保我市重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的資金需求。我市在建和擬建項(xiàng)目?jī)H僅依靠國(guó)家撥付的投資資金和招商引資遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還需金融機(jī)構(gòu)提供配套的中長(zhǎng)期貸款予以支持。各金融機(jī)構(gòu)要緊緊圍繞* 市政府工作安排，合理安排信貸資源，加大對(duì)重大基礎(chǔ)設(shè)施、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、重要民生工程建設(shè)等方面的信貸投入，特別是要加大對(duì)交通、能源、水利以及* 市龍頭企業(yè)等重點(diǎn)設(shè)施建設(shè)的支持力度，保證項(xiàng)目資金的合理需求。政策性金融機(jī)構(gòu)要充分發(fā)揮政策性銀行的支持作用，進(jìn)一步拓寬信貸資金來(lái)源渠道，加大對(duì)全市重點(diǎn)基本建設(shè)項(xiàng)目和涉及“三農(nóng)”的農(nóng)田水利設(shè)施建設(shè)的信貸資金投入。

（四）著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，繼續(xù)堅(jiān)持“區(qū)別對(duì)待、有保有壓”原則。各金融機(jī)構(gòu)要堅(jiān)持區(qū)別對(duì)待、有保有壓原則，支持符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。加大對(duì)民生工程、“三農(nóng)”、重大工程建設(shè)、節(jié)能減排、科技創(chuàng)新、技術(shù)改造和兼并重組、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的信貸支持。積極發(fā)展面向農(nóng)戶的小額信貸業(yè)務(wù)，增加扶貧貼息貸款投放規(guī)模。探索發(fā)展大學(xué)畢業(yè)生小額創(chuàng)業(yè)貸款業(yè)務(wù)。支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。同時(shí)，適當(dāng)控制對(duì)一般加工業(yè)的貸款，限制對(duì)高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)劣質(zhì)企業(yè)的貸款，積極引導(dǎo)資金合理流向。將信貸資源更多的向?qū)? 市經(jīng)濟(jì)的振興具有較強(qiáng)帶動(dòng)和輻射作用的重點(diǎn)行業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)、中小企業(yè)以及新型工業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、資源環(huán)境和循環(huán)經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域傾斜，向具有區(qū)域優(yōu)勢(shì)、區(qū)域特色的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品技術(shù)含量高、自主創(chuàng)新、適銷(xiāo)對(duì)路、具有良好發(fā)展前景的企業(yè)傾斜，促進(jìn)具有* 市特色的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系的形成，推動(dòng)* 市經(jīng)濟(jì)和諧發(fā)展。

（五）加大對(duì)中小企業(yè)的支持力度，努力破解中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。各金融機(jī)構(gòu)要在合理控制信貸風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步簡(jiǎn)化貸款程序，重點(diǎn)滿足符合產(chǎn)業(yè)和環(huán)保政策，有市場(chǎng)、有技術(shù)、有發(fā)展前景的中小企業(yè)流動(dòng)資金需求。積極開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)適合中小企業(yè)發(fā)展模式的金融產(chǎn)品，滿足不同類(lèi)型中小企業(yè)的資金需求。積極推進(jìn)和完善中小企業(yè)擔(dān)保體系建設(shè)，鼓勵(lì)各類(lèi)信貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)通過(guò)再擔(dān)保、聯(lián)合擔(dān)保以及擔(dān)保與保險(xiǎn)相結(jié)合等多種方式，加大對(duì)中小企業(yè)的融資擔(dān)保服務(wù)。加快培育和發(fā)展完善中小企業(yè)金融服務(wù)體系,大力發(fā)展村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司、貸款公司和農(nóng)村資金互助社等新型金融機(jī)構(gòu)等。

（六）充分發(fā)揮金融優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步加大招商引資力度。招商引資，是我市經(jīng)濟(jì)工作的重中之重，金融部門(mén)要積極參與到招商引資工作中來(lái)，一方面要利用自身接觸客戶多、聯(lián)系面廣、信息靈通的優(yōu)勢(shì)，積極向外地客商宣傳好* 的良好投資環(huán)境和優(yōu)惠政策，介紹外地客商來(lái)* 投資興業(yè)；另一方面要加大與其他商業(yè)銀行交流力度。將更多的股份制銀行引入我市，從而建立更多的合作伙伴，不斷增強(qiáng)我市金融企業(yè)的整體實(shí)力，進(jìn)一步促使我市的銀行業(yè)形成良性的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，為我市經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展?fàn)幦「嗟膬?yōu)惠政策和優(yōu)惠條件。與此同時(shí)，要認(rèn)真搞好對(duì)外地客商來(lái)* 投資的金融服務(wù)，在存款、貸款、開(kāi)戶、結(jié)算、咨詢等方面提供全方面服務(wù)，為外商來(lái)* 創(chuàng)業(yè)發(fā)展提供良好的金融環(huán)境。

（七）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，切實(shí)維護(hù)金融安全穩(wěn)定。從“保增長(zhǎng)”的實(shí)際情況出發(fā),明年及以后幾年,金融加大對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持是毫無(wú)疑問(wèn)的,擴(kuò)大信貸規(guī)模、降低信貸門(mén)檻、簡(jiǎn)化辦事程序、創(chuàng)新信貸機(jī)制,也是必然的。由此,可能形成局部放貸過(guò)度、風(fēng)險(xiǎn)失控的局面。因此,各金融機(jī)構(gòu)要正確處理防范金融風(fēng)險(xiǎn)與支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析和市場(chǎng)調(diào)研，密切關(guān)注可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)，必要時(shí)啟動(dòng)應(yīng)對(duì)預(yù)案，確保金融安全穩(wěn)定運(yùn)行。

第五篇：2005年第一季度經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析與貨幣政策述評(píng)

2005年第一季度經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析與貨幣政策述評(píng)

2005-6-16

實(shí)體經(jīng)濟(jì)分析

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。4月20日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了今年第一季度的國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。GDP同比增長(zhǎng)9.5%，比去年同期低0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值2287億元，增長(zhǎng)4.6%；第二產(chǎn)業(yè)增加值18366億元，增長(zhǎng)11.3%；第三產(chǎn)業(yè)增加值10702億元，增長(zhǎng)7.6%。第一季度9.5%的增長(zhǎng)率確實(shí)超出了人們的預(yù)期。按照通常說(shuō)法，中國(guó)的潛在GDP增長(zhǎng)率在8%～9%之間，9.5%的實(shí)際增長(zhǎng)率意味著存在一定程度的資源過(guò)度利用。相對(duì)于2004年而言，今年第一季度三大需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)出現(xiàn)了明顯的變化?？傮w上看，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)有所減弱，而同時(shí)，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)則有所增強(qiáng)。

投資。第一季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資10998億元，同比增長(zhǎng)22.8%，比去年同期回落20.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資9037億元，增長(zhǎng)25.3%；農(nóng)村固定資產(chǎn)投資1962億元，增長(zhǎng)12.7%。城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資2324億元，增長(zhǎng)26.7%。分行業(yè)看，農(nóng)業(yè)、能源、交通等行業(yè)投資得到加強(qiáng)，水泥、冶金等行業(yè)投資繼續(xù)得到抑制。

與2004年同期相比，今年第一季度固定資產(chǎn)投資增幅有較大回落，其原因可以歸結(jié)為兩個(gè)方面：一是去年同期的投資增幅確實(shí)過(guò)高，達(dá)到了百分之四十多的歷史水平。但從今年22.8%的增速看，并不算一個(gè)太低的水平，因此不能單純認(rèn)為今年投資出現(xiàn)了萎縮。二是今年第一季度固定資產(chǎn)投資增幅回落主要出現(xiàn)在第二產(chǎn)業(yè)上，第一和第三產(chǎn)業(yè)仍有增長(zhǎng)，這正符合宏觀調(diào)控的要求，即對(duì)水泥、冶金等發(fā)展過(guò)熱的行業(yè)進(jìn)行抑制，以保證產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，而像農(nóng)業(yè)、能源、交通等行業(yè)的投資則得到了加強(qiáng)。從投資的總體情況看，基本體現(xiàn)了宏觀調(diào)控“有保有壓”的原則。

從在建施工項(xiàng)目的計(jì)劃總投資看，3月末，施工項(xiàng)目總投資同比增長(zhǎng)26.7%，這一增速還是比較高的。在投資增長(zhǎng)中，房地產(chǎn)投資保持了快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。第一季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)26.7%，繼續(xù)高于投資整體增長(zhǎng)幅度。但是，相對(duì)于2004年全年29%的房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)率而言，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度有所下降。房地產(chǎn)投資快速增長(zhǎng)的同時(shí)，各地房?jī)r(jià)也不斷攀升，今年第一季度全國(guó)35個(gè)城市住宅價(jià)格平均上漲10.5%。不斷上升的房地產(chǎn)價(jià)格和相對(duì)較高的房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度的確是政府目前在宏觀調(diào)控中面臨的最棘手的問(wèn)題。

物價(jià)。第一季度，居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲2.8%，與去年年末持平，仍高于2.25%的一年期存款利率。其中，城市上漲2.5%，農(nóng)村上漲3.5%。分類(lèi)別看，食品價(jià)格上漲6.1%，居住價(jià)格上漲5.6%，娛樂(lè)教育文化用品及服務(wù)價(jià)格上漲2.6%，其他類(lèi)商品價(jià)格基本維持穩(wěn)定或略有下降。第一季度，商品零售價(jià)格同比上漲1.6%，固定資產(chǎn)投資價(jià)格同比上漲1.8%，工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲5.6%，原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲10.1%。如果簡(jiǎn)單地將名義利率與實(shí)際利率進(jìn)行比較，中國(guó)還是存在一定程度的所謂“負(fù)利率”。這正是一些人積極主張加息的根本依據(jù)。

就我們看來(lái)，目前問(wèn)題的核心是，物價(jià)指數(shù)是否會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，再次上升？一些人認(rèn)為，中國(guó)的通貨膨脹壓力還很大，由于中間投資品的價(jià)格上漲幅度較大，中國(guó)最終會(huì)發(fā)生成本推動(dòng)型的通貨膨脹。然而，在運(yùn)用成本推動(dòng)型的通貨膨脹理論來(lái)分析中國(guó)當(dāng)前的物價(jià)走勢(shì)以及宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)時(shí)，有幾個(gè)方面的特殊性值得注意。

首先，認(rèn)為中國(guó)原材料價(jià)格的上漲還沒(méi)有傳導(dǎo)到最終產(chǎn)品價(jià)格的看法，與過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)不符。從歷史數(shù)據(jù)看，我國(guó)的三種價(jià)格指數(shù)——原材料價(jià)格指數(shù)、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)和工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)走勢(shì)基本上是同步的。所謂原材料價(jià)格的上漲要經(jīng)過(guò)20個(gè)月的時(shí)間才能傳導(dǎo)到最終消費(fèi)品的說(shuō)法，既沒(méi)有統(tǒng)計(jì)上的依據(jù)，也與社會(huì)生產(chǎn)的周期不相契合。

其次，認(rèn)為原材料價(jià)格的上漲會(huì)導(dǎo)致成本推動(dòng)型的通貨膨脹的觀點(diǎn)，隱含了成本加成定價(jià)的前提。然而，成本加成的定價(jià)策略得以完美施行的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是賣(mài)方市場(chǎng)，至少是賣(mài)方擁有一定壟斷力量的市場(chǎng)，而在競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)體系中，這種定價(jià)方式基本上沒(méi)有存在的條件。在最終產(chǎn)品市場(chǎng)因競(jìng)爭(zhēng)激烈且供給過(guò)剩，因而最終需求相對(duì)不旺的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)很難進(jìn)行這樣的成本轉(zhuǎn)嫁。2004年，我國(guó)原材料價(jià)格指數(shù)達(dá)到10%以上，CPI指數(shù)為2.8%，但扣除糧食價(jià)格影響之后的核心通貨膨脹率只有0.6%，家庭耐用消費(fèi)品、通訊設(shè)備、服裝等許多產(chǎn)品的價(jià)格指數(shù)依然在負(fù)位徘徊，就是明證。

其三，成本推動(dòng)型的通貨膨脹當(dāng)然還可能來(lái)自工資成本的推動(dòng)，但也要具體分析。有人根據(jù)2004年以來(lái)我國(guó)一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)出現(xiàn)局部“民工短缺”，便斷言中國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)工資—物價(jià)連動(dòng)，通貨膨脹將日趨惡化，甚至進(jìn)而斷言中國(guó)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的低工資成本優(yōu)勢(shì)已經(jīng)喪失，等等。我們以為，做此判斷為時(shí)尚早。首先的問(wèn)題是確認(rèn)事實(shí)。究竟民工短缺在多大程度、多大范圍以及多久時(shí)間內(nèi)發(fā)生，迄今尚無(wú)準(zhǔn)確且權(quán)威的統(tǒng)計(jì)說(shuō)明以及系統(tǒng)的實(shí)證分析，我們顯然不能貿(mào)然做出上述關(guān)乎全局的判斷。其次，少數(shù)地區(qū)出現(xiàn)民工短缺，可能導(dǎo)因于工資水平過(guò)低，也可能導(dǎo)因于民工市場(chǎng)組織的缺陷。即便確認(rèn)工資水平過(guò)低是原因之一，那也要深入分析：究竟是因?yàn)楣べY受到物價(jià)上漲的侵蝕，因而民工們要求恢復(fù)均衡工資率呢(像發(fā)達(dá)國(guó)家勞動(dòng)力市場(chǎng)經(jīng)常發(fā)生的情況那樣)？還是因?yàn)槊窆儾荒苋淌苣欠N因市場(chǎng)組織不完善而造成的“血汗工資制”？如果是后者，那就與當(dāng)前討論的問(wèn)題關(guān)系不大了。

金融運(yùn)行分析

如果說(shuō)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度超出了人們的普遍預(yù)期，投資保持了22%以上的增長(zhǎng)率，實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力較強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)體溫有過(guò)“熱”之虞。而央行公布的3月份金融運(yùn)行數(shù)據(jù)卻再次向人們表明，金融面出現(xiàn)了轉(zhuǎn)“冷”的跡象。

貨幣供應(yīng)量。央行數(shù)據(jù)顯示，截至2005年3月底，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為26.5萬(wàn)億元，較上年同期增長(zhǎng)14.0%；狹義貨幣供應(yīng)量M1余額為9.5萬(wàn)億元，較上年同期增長(zhǎng)9.9%，增長(zhǎng)幅度比2004年同期低10.2個(gè)百分點(diǎn)；市場(chǎng)貨幣流通量M0余額為2.1萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)10.1%。由于M2是由商業(yè)銀行貸款創(chuàng)造出來(lái)的，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率下降的同時(shí)，自然會(huì)伴隨著信貸增長(zhǎng)率的下降。截至3月末，全部金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款本外幣余額為19.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)

213.0%；全部金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額為18.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.0%。狹義貨幣M1余額的增長(zhǎng)率在十幾年中首次下降到了10%以下，3月份9.9%的增長(zhǎng)率較1998年的11.9%的增長(zhǎng)率還低2個(gè)百分點(diǎn)?？偟膩?lái)看，貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率已經(jīng)回落到了1998～2001年間的水平。銀行信貸增長(zhǎng)率與存差。1997年以來(lái)中國(guó)商業(yè)銀行體系的存差狀況。所謂存差，就是商業(yè)銀行的存款余額大于貸款余額的一種狀態(tài)。自我國(guó)進(jìn)入買(mǎi)方市場(chǎng)以來(lái)，商業(yè)銀行體系的存差就一直在持續(xù)不斷地?cái)U(kuò)大。1997年第一季度末，我國(guó)商業(yè)銀行體系的存差額為6376.2億元，而到2004年12月底，商業(yè)銀行體系的存差額達(dá)到了63161.58億元，短短數(shù)年間，商業(yè)銀行的存差額增長(zhǎng)了近9倍。相應(yīng)地，商業(yè)銀行體系的存差額與貸款余額之比也在不斷地上升(見(jiàn)圖

2)。1997年，這一比率不過(guò)10%上下；而到了2004年底，這一比率已上升到了35.61%這一異乎尋常的高水平。商業(yè)銀行體系巨額的存差與持續(xù)上升的存差與貸款余額之比，反映了我國(guó)商業(yè)銀行體系中有大量的資金并沒(méi)有通過(guò)商業(yè)銀行體系進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，商業(yè)銀行存在過(guò)多的剩余資金需要尋找出路，這也充分說(shuō)明，我國(guó)的資金供給是相當(dāng)寬松的。此外，巨額存差的存在也說(shuō)明，我國(guó)商業(yè)銀行的“金融中介”的功能已被極大弱化，在某種意義上講，商業(yè)銀行沒(méi)能有效地促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，促進(jìn)中國(guó)金融中介效率的提高。

市場(chǎng)利率走勢(shì)。在貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率不斷下降的同時(shí)，貨幣市場(chǎng)利率也不斷下降。3月份，銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率1.98%，比去年同期和上年末均低0.09個(gè)百分點(diǎn)，比上月低0.33個(gè)百分點(diǎn)；質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率1.70%，比去年同期低0.23個(gè)百分點(diǎn)，比上年末低0.18個(gè)百分點(diǎn)，比上月低0.35個(gè)百分點(diǎn)。尤其是在3月16日央行宣布將超額準(zhǔn)備金利率下調(diào)到0.99%之后，貨幣市場(chǎng)利率便急轉(zhuǎn)直下，4月14日發(fā)行的三個(gè)月期央行票據(jù)的年收益率僅為1.0859%，與0.99%的超額準(zhǔn)備金利率僅一步之遙。這表明，中國(guó)的貨幣市場(chǎng)利率也已經(jīng)接近“零”利率。如果央行進(jìn)一步下調(diào)超額準(zhǔn)備金存款的利率，貨幣市場(chǎng)利率可能還會(huì)進(jìn)一步下降。自1998年以來(lái)，我國(guó)的貨幣市場(chǎng)利率就一直較好地反映了我國(guó)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)的總體走勢(shì)，它在一定程度上成為判斷我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)向的一個(gè)先行指標(biāo)。因此，貨幣市場(chǎng)利率的大幅下挫可能預(yù)示著并不是很好的經(jīng)濟(jì)前景。

總之，說(shuō)中國(guó)金融部門(mén)的數(shù)據(jù)已經(jīng)開(kāi)始“惡化”并不為過(guò)。

“冷”與“熱”的矛盾求解

總的看來(lái)，在2005年第一季度，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“熱”與金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)出來(lái)的“冷”形成了鮮明的反差，這無(wú)疑讓人覺(jué)得非常困惑。金融面的“冷”對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有什么樣的影響？它與實(shí)體經(jīng)濟(jì)面未來(lái)的發(fā)展關(guān)系如何？這是我們?cè)诰C合分析當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)需要解答的問(wèn)題。要找出這一矛盾現(xiàn)象的根源，需要我們對(duì)經(jīng)濟(jì)體系有更宏觀、更加整體化的認(rèn)識(shí)，而不能僅僅根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中幾個(gè)部門(mén)的狀況就對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)做出整體上的結(jié)論。

在我們看來(lái)，相對(duì)于原材料、房地產(chǎn)等少數(shù)幾種上漲的價(jià)格，金融部門(mén)的數(shù)據(jù)能更準(zhǔn)確地反應(yīng)實(shí)體部門(mén)的總體狀況，包含的信息量也更多。金融部門(mén)數(shù)據(jù)的走向其實(shí)事先向我們勾畫(huà)了未來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的動(dòng)向。貨幣供應(yīng)與信貸增長(zhǎng)率的變化，給我們提供了一個(gè)觀察實(shí)體經(jīng)濟(jì)

3變動(dòng)的風(fēng)向標(biāo)。首先，狹義貨幣供應(yīng)量M1主要由活期存款構(gòu)成，由于活期存款是企業(yè)間商品、服務(wù)和金融交易的主要結(jié)算工具，在M1的流通速度沒(méi)有相應(yīng)地上升的情況下，M1增長(zhǎng)率的下降就意味著經(jīng)濟(jì)體系中對(duì)交易性貨幣余額需求下降了。商品、勞務(wù)和金融交易的活躍程度直接反映了整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的活躍程度。因此，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率，尤其是作為交易結(jié)算工具的M1的增長(zhǎng)率的下降，就意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已呈疲弱之勢(shì)。其次，信貸增長(zhǎng)率的持續(xù)下降固然有對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資本充足性管制的影響，但企業(yè)家悲觀情緒的滋生也極大地抑制了企業(yè)的借款意愿。在一個(gè)以銀行信貸為主要融資渠道的經(jīng)濟(jì)體系下，銀行信貸增長(zhǎng)率的下降就意味著投資活力的下降，盡管當(dāng)前的投資增長(zhǎng)率看似還較高。

除了貨幣供應(yīng)量與信貸增長(zhǎng)率外，自1998年以來(lái)，我國(guó)的貨幣市場(chǎng)利率就一直較好地反映了我國(guó)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)的總體走勢(shì)，它在一定程度上成為判斷我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)向的一個(gè)先行指標(biāo)。通過(guò)對(duì)貨幣市場(chǎng)月平均利率與物價(jià)指數(shù)的變動(dòng)進(jìn)行回歸分析，我們發(fā)現(xiàn)，貨幣市場(chǎng)利率與物價(jià)指數(shù)之間存在明顯的相關(guān)性，貨幣市場(chǎng)利率的變動(dòng)，能較好地反映物價(jià)指數(shù)的變化方向和幅度。在2004年的前8個(gè)月，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)逐步上升，升息預(yù)期增強(qiáng)，貨幣市場(chǎng)利率就對(duì)此先行做出了反映；隨后，物價(jià)指數(shù)企穩(wěn)回落，相應(yīng)地，貨幣市場(chǎng)利率也逐步下降。如果貨幣市場(chǎng)利率與物價(jià)指數(shù)之間的這一關(guān)系成立，那么，貨幣市場(chǎng)利率的大幅下挫可能預(yù)示著物價(jià)指數(shù)后期上漲的乏力。由此，我們認(rèn)為，隨著對(duì)貨幣供應(yīng)量反映的時(shí)滯逐步顯露之后，物價(jià)指數(shù)可能會(huì)有所下降。

在貨幣市場(chǎng)名義利率下降的同時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的自然利率下降的端倪也開(kāi)始顯現(xiàn)。自然利率的定義方法有多種，最簡(jiǎn)單明了的就是指使用貨幣貸款時(shí)預(yù)期獲得的利潤(rùn)率。我們以企業(yè)部門(mén)的資產(chǎn)利潤(rùn)率來(lái)近似地作為衡量中國(guó)自然利率的指標(biāo)。2003年至2004年上半年，中國(guó)企業(yè)部門(mén)的資產(chǎn)利潤(rùn)率平穩(wěn)小幅上升，2004年4月份，企業(yè)部門(mén)的資產(chǎn)利潤(rùn)率最高達(dá)到6.81%的水平。之后，資產(chǎn)利潤(rùn)率開(kāi)始下降，到2004年底，中國(guó)企業(yè)部門(mén)的資產(chǎn)利潤(rùn)率已經(jīng)下降到了5.8%的水平，略高于5.58%的貸款利率。我們認(rèn)為，在自然利率持續(xù)下降的同時(shí)，央行調(diào)升貸款利率，抑制了企業(yè)部門(mén)的借款意愿。

這樣看來(lái)，在談?wù)撝袊?guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)格外小心。自2004年10月份以來(lái)，我們就一直認(rèn)為物價(jià)水平已轉(zhuǎn)為平穩(wěn)下降之勢(shì)，通貨膨脹壓力并不像人們想像的那么大，貨幣政策應(yīng)當(dāng)適度放松。幾個(gè)月來(lái)的實(shí)際情況初步印證了我們的判斷?，F(xiàn)在，我們還是堅(jiān)持認(rèn)為，如果不對(duì)宏觀調(diào)控措施方向做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景并不樂(lè)觀。貨幣政策評(píng)述

2005年3月16日，人民銀行下發(fā)通知，決定自3月17日起，調(diào)整商業(yè)銀行自營(yíng)性個(gè)人住房貸款政策，同時(shí)，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的超額準(zhǔn)備金存款利率。

個(gè)人住房貸款政策調(diào)整的具體內(nèi)容包括：一是將現(xiàn)行的住房貸款優(yōu)惠利率回歸到同期貸款利率水平，實(shí)行下限管理，下限利率水平為相應(yīng)期限檔次貸款基準(zhǔn)利率的0.9倍，商業(yè)銀行法人可根據(jù)具體情況自主確定利率水平和內(nèi)部定價(jià)規(guī)則。以5年期以上個(gè)人住房貸款為例，4

其利率下限為貸款基準(zhǔn)利率6.12%的0.9倍(即5.51%)，比現(xiàn)行優(yōu)惠利率5.31%高0.20個(gè)百分點(diǎn)。二是對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快城市或地區(qū)，個(gè)人住房貸款最低首付款比例可由現(xiàn)行的20%提高到30%；具體調(diào)整的城市或地區(qū)，可由商業(yè)銀行法人根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門(mén)公布的各地房地產(chǎn)價(jià)格漲幅自行確定，不搞一刀切。

從遏制局部地區(qū)房地產(chǎn)泡沫形成的初衷來(lái)看，央行此次房貸政策調(diào)整無(wú)可厚非。不過(guò)，單單通過(guò)利率水平的小幅調(diào)整，很難對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的投機(jī)性需求形成有效的限制，反而可能產(chǎn)生逆向選擇效應(yīng)，在長(zhǎng)期內(nèi)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的加大。此外，央行此次調(diào)整的一個(gè)重點(diǎn)是寄希望于商業(yè)銀行自身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷，通過(guò)有差異性的利率和首付安排來(lái)遏制投機(jī)性需求。但從實(shí)際情況看，與其他類(lèi)型的貸款相比，目前絕大多數(shù)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行都更偏好于按揭貸款，這一方面是因?yàn)椋鄬?duì)于其他資產(chǎn)而言，房地產(chǎn)是最好的抵押品，其風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較??；另一方面，在銀監(jiān)會(huì)推行的資本充足率監(jiān)管框架中，住房按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為50%，低于其他貸款，從資本占用的角度看，按揭貸款有成本上的優(yōu)勢(shì)。正因?yàn)槿绱?，按揭貸款成為目前商業(yè)銀行競(jìng)相爭(zhēng)奪的一個(gè)市場(chǎng)，誰(shuí)也不會(huì)貿(mào)然提高住房按揭貸款利率和首付比率，而甘冒市場(chǎng)份額損失的風(fēng)險(xiǎn)。歸根到底，作為總量政策，貨幣政策盡管可以在結(jié)構(gòu)性調(diào)整中發(fā)揮一些作用，但其影響力會(huì)非常有限，而且還可能會(huì)產(chǎn)生一些負(fù)面影響。就當(dāng)前的房地產(chǎn)調(diào)控而言，應(yīng)更多地通過(guò)稅收方面的調(diào)整來(lái)予以實(shí)現(xiàn)，在其中，貨幣政策只能居于輔助地位。

央行貨幣政策的第二個(gè)舉措是調(diào)整金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金存款利率。按照通知規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的超額準(zhǔn)備金存款利率由現(xiàn)行年利率1.62%下調(diào)到0.99%，法定準(zhǔn)備金存款利率維持1.89%不變。央行此項(xiàng)調(diào)整的目的，主要是想疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制，是利率市場(chǎng)化改革中的一個(gè)重要舉措。從理論上講，央行超額準(zhǔn)備金存款利率構(gòu)成了貨幣市場(chǎng)利率的底線，這影響了均衡市場(chǎng)利率的形成，而且導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)將大量的資金存放于央行獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利差，超額準(zhǔn)備金率一直保持在相當(dāng)高的水平上，由此降低了全社會(huì)資金的利用效率?？偟目磥?lái)，此次央行調(diào)整超額準(zhǔn)備金存款利率有以下幾方面影響。首先，可以為貨幣市場(chǎng)均衡利率的形成創(chuàng)造條件，在利率市場(chǎng)化改革方面又前進(jìn)了一步；其次，可以擠出不合理的超額準(zhǔn)備金，增加央行貨幣政策的調(diào)控靈敏度，促使銀行提高資金利用效率；第三，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性增多，在某種程度上也可以為銀行間債市的發(fā)展提供一個(gè)較為良好的空間，銀行的債券投資比例在未來(lái)將有較大的提高。