第一篇：房地產(chǎn)項(xiàng)目公司股權(quán)并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)分析

房地產(chǎn)項(xiàng)目公司股權(quán)并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)分析近年來(lái)，由于土地資源的有限性和特殊性，國(guó)家對(duì)土地使用權(quán)的流轉(zhuǎn)作出了諸多有別于其他可流通物的立法限制，很多房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)面臨難以獲取土地資源的困境。而同時(shí)，許多手中有地，但自身資金、運(yùn)作能力不強(qiáng)的房地產(chǎn)項(xiàng)目公司，為吸納資金、引入先進(jìn)的開(kāi)發(fā)理念，盡快將手中的國(guó)有土地使用權(quán)投入市場(chǎng)開(kāi)發(fā)建設(shè)，往往希望通過(guò)股權(quán)并購(gòu)的形式其手中的房地產(chǎn)項(xiàng)目。因此，以房地產(chǎn)項(xiàng)目公司并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)土地使用權(quán)及項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓之風(fēng)盛行。

盡管以房地產(chǎn)項(xiàng)目公司股權(quán)并購(gòu)的方式收購(gòu)房地產(chǎn)項(xiàng)目具有手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)捷、節(jié)省費(fèi)用和開(kāi)發(fā)成本、開(kāi)發(fā)快捷等顯而易見(jiàn)的優(yōu)點(diǎn)；但也存在很多需要并購(gòu)方特別注意的法律風(fēng)險(xiǎn)。

案例

1、A公司獲悉B房地產(chǎn)項(xiàng)目公司擁有“××花園”房地產(chǎn)項(xiàng)目，且已經(jīng)開(kāi)發(fā)建設(shè)至一期樓宇主體結(jié)構(gòu)封頂，遂以收購(gòu)B房地產(chǎn)項(xiàng)目公司全部股權(quán)的方式獲取了該項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)權(quán)。正當(dāng)A公司按其與B公司股東簽署的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》支付了全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款，準(zhǔn)備繼續(xù)投入開(kāi)發(fā)時(shí)，承建該項(xiàng)目施工總包的建筑施工方突然主張因原B公司拖欠其工程施工款，要求行使其建筑工程施工款優(yōu)先受償權(quán)，并申請(qǐng)法院查封了項(xiàng)目在建工程；同時(shí)，項(xiàng)目設(shè)計(jì)方以原B公司拖欠巨額設(shè)計(jì)費(fèi)用為由申請(qǐng)查封了項(xiàng)目公司的流動(dòng)資金帳戶。A公司由此陷入了困境。

2、A公司收購(gòu)了某C房地產(chǎn)項(xiàng)目公司70％的股權(quán)，欲以大股東身份控制和主導(dǎo)B公司承建的某寫(xiě)字樓項(xiàng)目，并完成了變更股東的工商變更登記手續(xù)。但在經(jīng)營(yíng)決策過(guò)程中，持有C公司30％股權(quán)的股東主張：雖然A公司擁有70％的股權(quán)，但是根據(jù)B公司章程規(guī)定，僅享有60％的表決權(quán)和分紅權(quán)。此時(shí)A公司才發(fā)現(xiàn)其原受讓股權(quán)時(shí)審閱的公司章程為一份無(wú)效章程，且與C公司在工商行政管理部門(mén)備案登記的章程內(nèi)容不符，并沒(méi)有約定表決權(quán)和分紅權(quán)限制。由此A公司與C公司原股東發(fā)生糾紛，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)無(wú)法順利進(jìn)行。

3、A公司收購(gòu)了D房地產(chǎn)項(xiàng)目公司全部股權(quán)，并在《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中約定D公司原股東承擔(dān)D公司或有債務(wù)。在A公司按約支付了全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)并開(kāi)始以D公司名義開(kāi)發(fā)建設(shè)某房地產(chǎn)項(xiàng)目時(shí)，某銀行以D公司向第三人提供了連帶責(zé)任擔(dān)保為由要求D公司償還巨額債務(wù)的擔(dān)保責(zé)任。此時(shí)A公司欲向D公司原股東追償時(shí)發(fā)現(xiàn)D公司原股東已經(jīng)沒(méi)有清償債務(wù)的能力，A公司因此遭受了重大損失。

分析

通過(guò)以上案例可以看出，房地產(chǎn)項(xiàng)目公司股權(quán)并購(gòu)過(guò)程中存在諸多潛在法律風(fēng)險(xiǎn)，可能給項(xiàng)目開(kāi)發(fā)和項(xiàng)目受讓方帶來(lái)相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。概括來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)項(xiàng)目公司股權(quán)并購(gòu)存在的風(fēng)險(xiǎn)主要集中在以下方面：

1、項(xiàng)目公司或有債務(wù)控制風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)于項(xiàng)目公司的或有債務(wù)、是否對(duì)外提供過(guò)保證擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)以及是否對(duì)外簽有已構(gòu)成違約合同的風(fēng)險(xiǎn)等等，股權(quán)轉(zhuǎn)讓方向股權(quán)受讓方提供的陳述或企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，其可信度值得商榷，存在虛假或隱瞞的風(fēng)險(xiǎn)；需要股權(quán)受讓方特別注意和控制。

2、轉(zhuǎn)讓股權(quán)本身屬性確定風(fēng)險(xiǎn) 擬對(duì)外轉(zhuǎn)讓的項(xiàng)目公司股權(quán)本身，是否存在質(zhì)押擔(dān)保等第三人權(quán)利，是否存在對(duì)其在項(xiàng)目公司享有的表決權(quán)、分紅權(quán)、委派董事和管理人員的權(quán)利、清算剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)等各項(xiàng)權(quán)能的限制，股權(quán)轉(zhuǎn)讓方是否繳足出資，是否具有完整的股東權(quán)利等等，往往難以確認(rèn)，需要股權(quán)受讓方事先調(diào)查和評(píng)估該等風(fēng)險(xiǎn)。

3、項(xiàng)目原有權(quán)屬、性質(zhì)及其權(quán)利瑕疵評(píng)估風(fēng)險(xiǎn) 項(xiàng)目原有土地使用權(quán)的取得是否存在法律瑕疵，項(xiàng)目公司是否已經(jīng)足額繳納土地出讓金，項(xiàng)目是否存在抵押權(quán)、租賃權(quán)、地役權(quán)等權(quán)利瑕疵，項(xiàng)目規(guī)劃是否存在風(fēng)險(xiǎn)，是否存在建筑施工款拖欠、稅費(fèi)負(fù)擔(dān)等瑕疵，后續(xù)開(kāi)發(fā)和盈利模式是否存在政府限制等潛在風(fēng)險(xiǎn)，受讓方須做出合理評(píng)估。

4、股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易過(guò)程控制風(fēng)險(xiǎn) 股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同簽訂過(guò)程中，股權(quán)轉(zhuǎn)讓方對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)的權(quán)利是否受到其他限制，股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為有沒(méi)有經(jīng)過(guò)項(xiàng)目公司其他股東的同意，有否違背相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定等因素，都將有可能影響轉(zhuǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為的效力（如項(xiàng)目公司系外商投資企業(yè)的，轉(zhuǎn)讓手續(xù)未經(jīng)相關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)的不生效）。而在股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同履行過(guò)程中，出讓方和受讓方如何履行相關(guān)協(xié)議義務(wù)、監(jiān)控資金安全、保證履行順暢等，均需要嚴(yán)格控制。

評(píng)述和總結(jié)

結(jié)合律師執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，筆者認(rèn)為，無(wú)論采取并購(gòu)房地產(chǎn)項(xiàng)目公司全部股權(quán)或者收購(gòu)房地產(chǎn)項(xiàng)目公司控股權(quán)，均應(yīng)當(dāng)在具體操作過(guò)程中注意以上各個(gè)方面的法律風(fēng)險(xiǎn)控制，大致可以采用以下操作方式:

1、股權(quán)收購(gòu)方應(yīng)當(dāng)對(duì)項(xiàng)目公司在股權(quán)收購(gòu)之前的債權(quán)債務(wù)調(diào)查清晰，可以委托審計(jì)中介機(jī)構(gòu)清查項(xiàng)目公司資產(chǎn)和負(fù)債情況。如以土地使用權(quán)或項(xiàng)目在建工程的價(jià)值作為項(xiàng)目公司收購(gòu)價(jià)格的計(jì)算基礎(chǔ)，則務(wù)必約定項(xiàng)目公司在收購(gòu)前的一切債權(quán)債務(wù)均由原股東負(fù)責(zé)清理、承擔(dān)，并應(yīng)提供相應(yīng)的有效擔(dān)?；蛄粝乱欢ū壤墓蓹?quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款作為保證金等。

2、對(duì)項(xiàng)目公司股權(quán)自身及項(xiàng)目公司所擁有的房地產(chǎn)項(xiàng)目的權(quán)屬瑕疵風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的合法性和合規(guī)性等相關(guān)問(wèn)題，股權(quán)收購(gòu)方應(yīng)當(dāng)在股權(quán)收購(gòu)之前委托律師等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)查，確認(rèn)問(wèn)題及處理方案，辦理項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓手續(xù)的方式和期限等。并應(yīng)當(dāng)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中予以明確約定。

3、對(duì)項(xiàng)目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓后面臨項(xiàng)目公司潛在債權(quán)人的權(quán)利主張等對(duì)受讓方的巨大風(fēng)險(xiǎn)，可考慮在公眾媒體上公告通知不特定債權(quán)人，要求其在一定期限內(nèi)申報(bào)債權(quán)的方式以期清查確認(rèn)。同時(shí)要求項(xiàng)目公司原股東提供有效擔(dān)?；蛄舸嬉欢ū壤霓D(zhuǎn)讓價(jià)款作為保證金等。

4、項(xiàng)目公司股權(quán)并購(gòu)合同必須轉(zhuǎn)讓方、受讓方協(xié)商一致，并以書(shū)面形式做出；股權(quán)轉(zhuǎn)讓必須按照《公司法》（外商投資的房地產(chǎn)企業(yè)，還應(yīng)當(dāng)依據(jù)相關(guān)外商投資企業(yè)法律法規(guī)）等有關(guān)規(guī)定辦理工商變更登記手續(xù)，并同時(shí)辦理必要的房地產(chǎn)項(xiàng)目的變更登記手續(xù)。

5、股權(quán)并購(gòu)合同應(yīng)當(dāng)包括：項(xiàng)目公司概括、房地產(chǎn)項(xiàng)目概括、房地產(chǎn)項(xiàng)目立項(xiàng)規(guī)劃文件、股權(quán)轉(zhuǎn)讓比例、股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款、支付方式和期限、現(xiàn)有資產(chǎn)的認(rèn)定、轉(zhuǎn)讓方保證和聲明、項(xiàng)目公司原股東同意轉(zhuǎn)讓并放棄優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)的決議等。

6、同時(shí)股權(quán)并購(gòu)協(xié)議中還應(yīng)當(dāng)約定適當(dāng)?shù)?、轉(zhuǎn)讓方和受讓方均可以接受的違約責(zé)任，特別是一定條件下的合同解除權(quán)，作為一方違約后另一方的救濟(jì)手段和及時(shí)退出機(jī)制。

7、根據(jù)合同履行的具體情況設(shè)置合理的履約擔(dān)保形式，消除轉(zhuǎn)讓方和受讓方的顧慮。如轉(zhuǎn)讓方通過(guò)各種方式取得銀行信用，然后應(yīng)轉(zhuǎn)讓方要求出具銀行保函，在受讓方不能如期履行合同時(shí)，轉(zhuǎn)讓方可以向銀行追償；同時(shí)，轉(zhuǎn)讓方也可以申請(qǐng)銀行出具保函，當(dāng)轉(zhuǎn)讓方未能履行其提供開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、辦理項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓手續(xù)等合同義務(wù)時(shí)，受讓方可以向銀行追償。

8、房地產(chǎn)項(xiàng)目公司所擁有的項(xiàng)目如未辦理土地出讓手續(xù)或者已經(jīng)辦理土地出讓手續(xù)但轉(zhuǎn)讓時(shí)還未繳清土地出讓金的，應(yīng)當(dāng)明確約定辦理相關(guān)手續(xù)的責(zé)任方及其費(fèi)用承擔(dān)方式。

9、需要調(diào)整房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)條件的，股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同應(yīng)當(dāng)約定補(bǔ)辦政府主管部門(mén)許可的手續(xù)及負(fù)責(zé)方。

10、對(duì)合同履行過(guò)程中的資金支付控制，為消除雙方顧慮和平衡雙方利益，可以考慮由轉(zhuǎn)讓方和受讓方共同選定第三方作為資金托管、合同履行監(jiān)督方并托管股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款，以促進(jìn)雙方履行各自合同義務(wù)。對(duì)于付款安排，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)拉長(zhǎng)付款期限，以期與對(duì)潛在債務(wù)的擔(dān)保相互銜接。對(duì)于轉(zhuǎn)讓股權(quán)的交接手續(xù)，應(yīng)當(dāng)限期盡快辦理，必要時(shí)可以考慮在股權(quán)變更登記手續(xù)完成前交由受讓方控制，以便順利進(jìn)行前期開(kāi)發(fā)，避免土地使用權(quán)長(zhǎng)期閑置或房地產(chǎn)項(xiàng)目長(zhǎng)期停工。

房地產(chǎn)并購(gòu)律師調(diào)查清單

一、收購(gòu)標(biāo)的的主體資格 主要審查事項(xiàng)如下：(一)出資協(xié)議/合同

通過(guò)審查出資協(xié)議或合同，了解收購(gòu)標(biāo)的各方股東間約定的權(quán)利義務(wù)，尤其是交易對(duì)象所享有的權(quán)利和義務(wù)。在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步了解交易對(duì)象是否已經(jīng)按照協(xié)議或合同約定享受權(quán)利、履行義務(wù)。這些權(quán)利和義務(wù)及其享有或履行情況將直接影響收購(gòu)方對(duì)本次交易的交易目的的能否實(shí)現(xiàn)、交易成本、風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題的判斷。(二)企業(yè)章程

通過(guò)審查企業(yè)章程，了解收購(gòu)標(biāo)的公司章程有關(guān)對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)的規(guī)定、經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)組成，以及有關(guān)經(jīng)營(yíng)管理、人力資源、財(cái)務(wù)等事項(xiàng)的原則、方法和制度等。同時(shí)審查章程規(guī)定的內(nèi)容是否違反法律的強(qiáng)制性規(guī)定，并將章程中的有關(guān)內(nèi)容與收購(gòu)標(biāo)的的營(yíng)業(yè)執(zhí)照、批準(zhǔn)證書(shū)、出資協(xié)議等進(jìn)行核對(duì)，確認(rèn)是否一致。如果收購(gòu)標(biāo)的公司章程記載事項(xiàng)發(fā)生變更，則應(yīng)當(dāng)修改章程，并經(jīng)原審批機(jī)關(guān)的批準(zhǔn)或者登記機(jī)關(guān)的登記或備案。因此，應(yīng)要求收購(gòu)標(biāo)的公司提供其成立以來(lái)的各份章程，審查全部章程是否一經(jīng)原審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)或者登記機(jī)關(guān)登記/備案。(三)驗(yàn)資報(bào)告 審查的具體內(nèi)容

1、是否按照法定或約定的出資期限履行了出資義務(wù)；

2、非貨幣資產(chǎn)出資是否已經(jīng)完成所有權(quán)的轉(zhuǎn)移；

3、出資方式。

在審查驗(yàn)資報(bào)告以及記載收購(gòu)標(biāo)的股東出資方式的其他文件時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意審查收購(gòu)標(biāo)的的股東用于出資的財(cái)產(chǎn)是否符合有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。對(duì)于非貨幣出資的，還應(yīng)當(dāng)審查其出資金額占注冊(cè)資本的比例是否符合有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定的條件，并經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。(四)企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照

1、《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照》

營(yíng)業(yè)執(zhí)照上記載的主要內(nèi)容：名稱、住所、法定代表人、注冊(cè)資本、企業(yè)類(lèi)型、經(jīng)營(yíng)范圍、營(yíng)業(yè)期限和成立日期等。

2、營(yíng)業(yè)執(zhí)照的審查事項(xiàng) ⑴營(yíng)業(yè)執(zhí)照的基本內(nèi)容

應(yīng)當(dāng)將營(yíng)業(yè)執(zhí)照與收購(gòu)標(biāo)的的其他主體資格文件（包括但不限于《企業(yè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資質(zhì)》、公司章程、合資合同等）進(jìn)行核對(duì)，以確認(rèn)該營(yíng)業(yè)執(zhí)照上記載的情況（即在工商登記主管機(jī)關(guān)登記的收購(gòu)標(biāo)的的情況）與其實(shí)際的現(xiàn)狀是否相符。⑵正本和副本

律師應(yīng)對(duì)營(yíng)業(yè)執(zhí)照正本和副本都進(jìn)行審查，并對(duì)正本和副本進(jìn)行核對(duì)。

需要特別注意的是副本上除記載與正本相同的登記事項(xiàng)外，還記載年檢情況等其他事項(xiàng)。⑶企業(yè)年檢記錄

我國(guó)對(duì)企業(yè)和公司的登記管理實(shí)行年度檢驗(yàn)制度。企業(yè)和公司每年應(yīng)當(dāng)按法律法規(guī)規(guī)定的時(shí)間接受年度檢驗(yàn)，并提交年度檢驗(yàn)報(bào)告書(shū)、年度資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，以及營(yíng)業(yè)執(zhí)照的副本。登記機(jī)關(guān)在完成年檢后，將在營(yíng)業(yè)執(zhí)照的副本上記載年檢情況或者核發(fā)新的營(yíng)業(yè)執(zhí)照副本。如果公司未能按時(shí)進(jìn)行年檢或年檢不合格，將受到相應(yīng)的處罰，甚至可能被吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照，喪失經(jīng)營(yíng)資格。

應(yīng)當(dāng)將收購(gòu)標(biāo)的的年檢情況作為審查重點(diǎn)之一，以確認(rèn)收購(gòu)標(biāo)的是否具有合法的主體資格。如果收購(gòu)標(biāo)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照所記載的登記事項(xiàng)曾進(jìn)行變更，應(yīng)當(dāng)要求審查其自成立至今各份營(yíng)業(yè)執(zhí)照。

(五)收購(gòu)標(biāo)的從事的經(jīng)營(yíng)范圍的政府批準(zhǔn)文件 根據(jù)我國(guó)有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，從事房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中還應(yīng)當(dāng)取得相關(guān)政府主管部門(mén)的批準(zhǔn)和許可。有必要根據(jù)收購(gòu)標(biāo)的所從事的經(jīng)營(yíng)范圍，審查法律規(guī)定的應(yīng)當(dāng)取得的其他政府批準(zhǔn)和許可文件。

1、建設(shè)用地規(guī)劃許可證

2、項(xiàng)目立項(xiàng)批復(fù)及相關(guān)批復(fù)文件

3、規(guī)劃意見(jiàn)書(shū)和審定設(shè)計(jì)方案通知書(shū)

4、《企業(yè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資質(zhì)》

5、用地批準(zhǔn)書(shū)

6、土地補(bǔ)償協(xié)議

7、土地出讓合同

8、土地出讓金繳納憑證

9、國(guó)有土地使用權(quán)證書(shū)

10、建設(shè)用地釘樁通知

11、建設(shè)工程規(guī)劃許可證

12、交通影響評(píng)審意見(jiàn)和環(huán)境影響報(bào)告表批復(fù)

13、綠化補(bǔ)償、交通規(guī)劃設(shè)計(jì)、人防工程、消防工程等批復(fù)

14、房屋拆遷許可證

15、施工許可證、工程施工協(xié)議及補(bǔ)充協(xié)議、市政施工協(xié)議

16、商品房預(yù)售許可證

17、與項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)相關(guān)的其他資料(六)收購(gòu)標(biāo)的組織結(jié)構(gòu) 主要審查的具體內(nèi)容有：

1、公司的管理架構(gòu)圖

2、公司高管任命或聘任文件

3、公司各管理人員及職責(zé)、權(quán)限

4、公司高管在其他企業(yè)任職情況(七)其他主體資格相關(guān)的文件和資料

收購(gòu)標(biāo)的在設(shè)立后，曾存在經(jīng)營(yíng)范圍、股權(quán)結(jié)構(gòu)、法定代表人等變更情況，應(yīng)當(dāng)根據(jù)實(shí)際情況和調(diào)查需要對(duì)上述經(jīng)營(yíng)范圍、股權(quán)結(jié)構(gòu)、法定代表人等變更等的合法性以及相關(guān)文件進(jìn)行審查。

二、分支機(jī)構(gòu)

在對(duì)收購(gòu)標(biāo)的的分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查時(shí)，應(yīng)當(dāng)審查該分公司的《營(yíng)業(yè)執(zhí)照》以及其他能夠明確反映該分公司有關(guān)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)情況的合同、帳簿、憑證等文件和資料。如果分公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照記載的登記事項(xiàng)曾發(fā)生變更，應(yīng)當(dāng)要求對(duì)方提供自分公司設(shè)立至今各份營(yíng)業(yè)執(zhí)照。

三、資產(chǎn)

在調(diào)查收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益情況時(shí)，應(yīng)當(dāng)首先要求收購(gòu)標(biāo)的提供收購(gòu)標(biāo)的最近一至兩年的資產(chǎn)負(fù)債表和損益表。根據(jù)收購(gòu)標(biāo)的的財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)其資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益情況進(jìn)行審查。資產(chǎn)調(diào)查的主要內(nèi)容有：(一)房屋

房屋屬于價(jià)值相對(duì)較大的資產(chǎn)，其權(quán)屬及價(jià)值情況一般會(huì)對(duì)收購(gòu)標(biāo)的的資產(chǎn)價(jià)值的認(rèn)定有比較大的影響。因此，對(duì)于擁有房屋的企業(yè)，在進(jìn)行資產(chǎn)盡職調(diào)查時(shí)應(yīng)當(dāng)首先對(duì)其房屋的權(quán)屬情況進(jìn)行審查。具體調(diào)查內(nèi)容和方式如下：（本處僅對(duì)在國(guó)有土地范圍內(nèi)取得的房屋進(jìn)行審查）

1、要求提供收購(gòu)標(biāo)的所有房屋的清單，清單中應(yīng)當(dāng)對(duì)房屋面積、坐落、所有權(quán)人、原值、已使用年限、累計(jì)折舊、凈值、抵押狀況等進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明。

2、要求提供房屋的權(quán)屬證書(shū)，包括所有權(quán)證書(shū)和他項(xiàng)權(quán)利證書(shū)。⑴房屋所有權(quán)證； ⑵房屋共有權(quán)證； ⑶房屋他項(xiàng)權(quán)證。

房屋他項(xiàng)權(quán)證是對(duì)房屋享有抵押權(quán)、典權(quán)等他項(xiàng)權(quán)利的權(quán)利人持有的權(quán)利證明文件。

3、在審查房屋權(quán)屬證書(shū)的同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)要求收購(gòu)標(biāo)的說(shuō)明取得該房屋的方式，是自建取得，還是通過(guò)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移取得；并且應(yīng)當(dāng)針對(duì)不同的取得方式要求提供相關(guān)文件。⑴自建取得

應(yīng)根據(jù)盡職調(diào)查的需要審查其建設(shè)該房屋的相關(guān)政府批準(zhǔn)手續(xù)和竣工驗(yàn)收手續(xù)。⑵轉(zhuǎn)讓取得

應(yīng)要求收購(gòu)標(biāo)的提供該房屋的轉(zhuǎn)讓文件，如：轉(zhuǎn)讓協(xié)議、拍賣(mài)文件等，并審查已經(jīng)支付了受讓該房屋的對(duì)價(jià)。

4、核查房屋所在土地的土地使用權(quán)情況。在審查房屋所有權(quán)的有關(guān)情況時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意核查收購(gòu)標(biāo)的是否同時(shí)擁有房屋占用范圍的土地使用權(quán)；如果收購(gòu)標(biāo)的不擁有房屋占用范圍的土地使用權(quán)，審查辦法書(shū)素占注冊(cè)資本的比例是否符合有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定的條件。應(yīng)當(dāng)要求收購(gòu)標(biāo)的詳細(xì)說(shuō)明原因以及是否合法。

5、如果有在建工程，說(shuō)明建設(shè)的情況，提供已經(jīng)取得的批準(zhǔn)文件。對(duì)于在建工程，應(yīng)當(dāng)要求收購(gòu)標(biāo)的提供進(jìn)行該在建工程建設(shè)已經(jīng)取得的政府批準(zhǔn)文件和其他相關(guān)文件，以確認(rèn)該工程是否擁有合法的建設(shè)手續(xù)，在完工后能否取得合法的所有權(quán)。

6、要求收購(gòu)標(biāo)的說(shuō)明其房屋上是否設(shè)定了抵押權(quán)（或其他第三人權(quán)利）。如果存在，應(yīng)當(dāng)要求對(duì)方提供設(shè)定與該抵押相關(guān)的主債務(wù)合同、抵押合同、抵押登記文件，并要求其說(shuō)明主債務(wù)的履行情況。

房屋是否設(shè)定了抵押權(quán)等第三人權(quán)利以及是否辦理了抵押登記也是對(duì)房屋權(quán)屬情況審查的重點(diǎn)。

對(duì)于收購(gòu)方而言，收購(gòu)標(biāo)的的房屋是否設(shè)定了抵押將直接影響收購(gòu)方對(duì)該房屋收購(gòu)價(jià)值的認(rèn)定。而且，在抵押期間內(nèi)的房屋，未經(jīng)債權(quán)人同意或者提前償還主債務(wù)，是無(wú)法通過(guò)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的方式完成房屋所有權(quán)的轉(zhuǎn)移的。因此，房屋是否設(shè)定了抵押還會(huì)影響本次收購(gòu)交易方案的確定。

由于房屋的抵押情況會(huì)在權(quán)屬證書(shū)、登記機(jī)關(guān)的登記記錄、抵押合同等不同的文件和資料中有所體現(xiàn)，在審查房屋的抵押情況時(shí)，應(yīng)當(dāng)通過(guò)審查權(quán)屬證書(shū)、要求收購(gòu)標(biāo)的如實(shí)說(shuō)明情況、提供文件資料和向有關(guān)機(jī)關(guān)核實(shí)等多種方式進(jìn)行核查，盡量獲取全面、真實(shí)的信息。

7、審查收購(gòu)標(biāo)的的房屋是否存在被采取查封、凍結(jié)、扣押等強(qiáng)制措施的情況。

如果收購(gòu)標(biāo)的房屋存在上述情況，應(yīng)當(dāng)要求收購(gòu)標(biāo)的提供該房屋被采取強(qiáng)制措施的相應(yīng)文件。

8、在對(duì)房屋的調(diào)查中，還應(yīng)當(dāng)要求對(duì)方說(shuō)明收購(gòu)標(biāo)的是否存在租賃、無(wú)償使用等占有、使用他人房屋的情況。如果收購(gòu)標(biāo)的存在上述情況，應(yīng)當(dāng)審查租賃合同、無(wú)償使用協(xié)議等文件，確認(rèn)收購(gòu)標(biāo)的是否通過(guò)合法方式租賃或無(wú)償使用他人房屋以及收購(gòu)標(biāo)的對(duì)該房屋實(shí)際享有權(quán)利的范圍和期限。在對(duì)收購(gòu)標(biāo)的使用他人房屋情況的調(diào)查中，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)了解收購(gòu)標(biāo)的實(shí)際使用該房屋的用途以及對(duì)收購(gòu)標(biāo)的主營(yíng)業(yè)務(wù)的影響。如果收購(gòu)標(biāo)的的主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是在該第三人房屋中進(jìn)行，由于該房屋的所有權(quán)人不是收購(gòu)標(biāo)的，將會(huì)存在收購(gòu)標(biāo)的由于其自身不可控制的原因無(wú)法繼續(xù)使用該房屋的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)當(dāng)就此向客戶予以明確和充分的提示。(二)土地使用權(quán)（國(guó)有土地使用權(quán)調(diào)查）具體調(diào)查內(nèi)容和方式如下：

1、要求提供收購(gòu)標(biāo)的擁有土地使用權(quán)清單，清單中應(yīng)當(dāng)對(duì)土地面積、坐落、使用權(quán)人、性質(zhì)（劃撥或出讓?zhuān)⑹褂媚晗?、抵押狀況等進(jìn)行詳細(xì)的說(shuō)明。

2、要求提供收購(gòu)標(biāo)的擁有土地使用權(quán)的國(guó)有土地使用證。

需要注意的是，有些地區(qū)的房屋所有權(quán)證書(shū)和土地使用證是合一的，對(duì)于這些地區(qū)的土地，應(yīng)當(dāng)查閱收購(gòu)標(biāo)的的房屋所有權(quán)證了解其土地使用權(quán)情況。

3、企業(yè)主要通過(guò)劃撥、出讓、轉(zhuǎn)讓或出租的方式取得國(guó)有土地使用權(quán)。應(yīng)當(dāng)注意審查收購(gòu)標(biāo)的擁有土地使用權(quán)的取得方式。

⑴如果是劃撥取得，則其轉(zhuǎn)讓可能受到限制，并且可能對(duì)交易成本造成一定的影響；因此，對(duì)于劃撥取得土地，應(yīng)當(dāng)要求提供有關(guān)批準(zhǔn)文件，并且應(yīng)當(dāng)確認(rèn)是否能夠進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。⑵如果是出讓土地，需要確認(rèn)是否繳納了土地出讓金，是否完成了土地使用權(quán)出讓的全部手續(xù)。

對(duì)于出讓土地，應(yīng)當(dāng)要求提供收購(gòu)標(biāo)的與土地管理部門(mén)簽訂的土地出讓合同以及土地金繳納憑證。

⑶收購(gòu)標(biāo)的的土地使用權(quán)也可能是通過(guò)土地使用權(quán)的轉(zhuǎn)讓方式取得。對(duì)此，應(yīng)當(dāng)審查收購(gòu)標(biāo)的受讓土地使用權(quán)的相關(guān)手續(xù)是否已經(jīng)辦理完畢，是否可能存在影響其行使權(quán)利的瑕疵。⑷還應(yīng)當(dāng)審查收購(gòu)標(biāo)的是否存在通過(guò)租賃方式取得土地使用權(quán)的情況。如果存在，應(yīng)當(dāng)審查其租賃使用的土地是否符合法律規(guī)定對(duì)外租賃的條件，是否辦理了登記手續(xù)；并要求其提供土地租賃合同。

4、要求收購(gòu)標(biāo)的說(shuō)明其土地上是否設(shè)定了抵押權(quán)。

如果存在，律師要求對(duì)方提供設(shè)定與該抵押相關(guān)的主債務(wù)合同、抵押合同、抵押登記文件，并要求其說(shuō)明主債務(wù)的履行情況。(三)機(jī)器設(shè)備

對(duì)于收購(gòu)標(biāo)的機(jī)器設(shè)備的調(diào)查，一方面是核實(shí)其重大資產(chǎn)的權(quán)屬、價(jià)值等情況，另一方面有助于了解收購(gòu)標(biāo)的的經(jīng)營(yíng)的狀況和盈利能力。對(duì)機(jī)器設(shè)備的主要調(diào)查內(nèi)容如下：

1、要求收購(gòu)標(biāo)的提供公司設(shè)備（包括車(chē)輛）的清單，說(shuō)明設(shè)備名稱、所有權(quán)人、取得方式、使用地點(diǎn)、設(shè)備原值、已使用年限、累計(jì)折舊、設(shè)備凈值等。

2、要求收購(gòu)標(biāo)的提供能證明收購(gòu)標(biāo)的的機(jī)器設(shè)備權(quán)屬證明文件。

機(jī)器設(shè)備不需要進(jìn)行權(quán)屬登記，因此，在對(duì)機(jī)器設(shè)備的權(quán)屬情況進(jìn)行調(diào)查時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同情況要求收購(gòu)標(biāo)的提供不同的權(quán)屬證明文件。對(duì)于車(chē)輛等應(yīng)當(dāng)辦理權(quán)屬登記的資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)核對(duì)其權(quán)屬登記文件。對(duì)于無(wú)需辦理權(quán)屬登記的機(jī)器設(shè)備，應(yīng)當(dāng)核對(duì)其購(gòu)買(mǎi)合同和價(jià)款支付憑證。

3、要求收購(gòu)標(biāo)的說(shuō)明收購(gòu)標(biāo)的的機(jī)器設(shè)備上是否設(shè)定了抵押權(quán)。

如果存在，應(yīng)當(dāng)要求對(duì)方提供設(shè)定與該抵押相關(guān)的主債務(wù)合同、抵押合同、抵押登記文件，并要求其說(shuō)明主債務(wù)的履行情況。

4、審查收購(gòu)標(biāo)的的機(jī)器設(shè)備是否存在被采取查封、凍結(jié)、扣押等強(qiáng)制措施的情況。如果存在，應(yīng)當(dāng)要求收購(gòu)標(biāo)的提供該機(jī)器設(shè)備被采取強(qiáng)制措施的相應(yīng)文件。(四)存貨

1、應(yīng)當(dāng)要求收購(gòu)標(biāo)的提供存貨清單，該清單應(yīng)當(dāng)說(shuō)明存貨的名稱、所有權(quán)人、存放地點(diǎn)、價(jià)值以及在存貨上是否設(shè)定抵押權(quán)或作為質(zhì)押物轉(zhuǎn)移給其他人。

2、應(yīng)采取實(shí)地考察方式同時(shí)，對(duì)于存貨的抵押、質(zhì)押等情況，如果應(yīng)當(dāng)在有關(guān)部門(mén)辦理登記的，還應(yīng)當(dāng)向該部門(mén)對(duì)存貨的對(duì)外擔(dān)保情況進(jìn)行核實(shí)。

四、無(wú)形資產(chǎn)（知識(shí)產(chǎn)權(quán)）——不作為盡職調(diào)查重點(diǎn)(一)商標(biāo)

商標(biāo)主要是指商品商標(biāo)或者服務(wù)商標(biāo)。具體審查內(nèi)容如下：

1、要求收購(gòu)標(biāo)的提供商標(biāo)清單，說(shuō)明其使用商標(biāo)的注冊(cè)國(guó)家、所有權(quán)人、注冊(cè)日期、有效期到期日、是否展期、商標(biāo)上是否設(shè)立質(zhì)押權(quán)等。

2、要求審查注冊(cè)商標(biāo)的《商標(biāo)注冊(cè)證》等權(quán)屬證明文件。

應(yīng)當(dāng)要求收購(gòu)標(biāo)的提供其商標(biāo)的《商標(biāo)注冊(cè)證》和/或《核準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓注冊(cè)商標(biāo)證明》，并審查如下內(nèi)容：

⑴收購(gòu)標(biāo)的是否是《商標(biāo)注冊(cè)證》或《核準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓注冊(cè)商標(biāo)證明》上記載的使用權(quán)人，該商標(biāo)是否還有其他共有人；

⑵《商標(biāo)注冊(cè)證》上記載的商品類(lèi)型與收購(gòu)標(biāo)的實(shí)際生產(chǎn)、銷(xiāo)售的商品是否一致； ⑶該注冊(cè)商標(biāo)的有效期是否已經(jīng)屆滿，是否辦理了有效期的續(xù)展。

3、審查商標(biāo)的交易情況

如果收購(gòu)標(biāo)的的商標(biāo)是受讓取得的，應(yīng)當(dāng)要求提供商標(biāo)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。如果收購(gòu)標(biāo)的使用的商標(biāo)是其他人所有，收購(gòu)標(biāo)的是經(jīng)商標(biāo)所有權(quán)人授權(quán)取得的商標(biāo)的使用權(quán)；或者收購(gòu)標(biāo)的將其商標(biāo)授權(quán)給第三人使用，律師應(yīng)當(dāng)要求收購(gòu)標(biāo)的提供商標(biāo)許可使用合同，審查收購(gòu)標(biāo)的和/或第三人對(duì)商標(biāo)享有權(quán)利的范圍；同時(shí)，還應(yīng)審查該商標(biāo)許可使用合同是否在商標(biāo)局辦理了備案手續(xù)。

4、要求收購(gòu)標(biāo)的說(shuō)明收購(gòu)標(biāo)的的商標(biāo)上是否設(shè)定了抵押權(quán)。

如果存在，應(yīng)當(dāng)要求對(duì)方提供設(shè)定與該抵押相關(guān)的主債務(wù)合同、抵押合同、《商標(biāo)專(zhuān)有權(quán)質(zhì)押登記證》等質(zhì)押登記文件，并要求其說(shuō)明主債務(wù)的履行情況。

5、審查收購(gòu)標(biāo)的的商標(biāo)是否存在被采取查封、凍結(jié)、扣押等強(qiáng)制措施的情況。如果存在，應(yīng)當(dāng)要求收購(gòu)標(biāo)的提供該商標(biāo)被采取強(qiáng)制措施的相應(yīng)文件。(二)專(zhuān)利

具體審查內(nèi)容如下：

1、要求收購(gòu)標(biāo)的提供專(zhuān)利清單，說(shuō)明專(zhuān)利的登記國(guó)家、專(zhuān)利權(quán)授予的日期、有效期到期日、專(zhuān)利上是否存在質(zhì)押權(quán)；

2、由于專(zhuān)利申請(qǐng)和審查的時(shí)間較長(zhǎng)，因此，對(duì)于已經(jīng)提出專(zhuān)利申請(qǐng)但尚未被授予專(zhuān)利權(quán)的，應(yīng)當(dāng)要求收購(gòu)標(biāo)的提供專(zhuān)利申請(qǐng)文件和專(zhuān)利局受理該申請(qǐng)的文件。對(duì)于已經(jīng)被授予專(zhuān)利權(quán)的發(fā)明、實(shí)用新型或外觀設(shè)計(jì)，應(yīng)當(dāng)要求提供專(zhuān)利權(quán)證書(shū)；并審查如下內(nèi)容： ⑴收購(gòu)標(biāo)的是否是專(zhuān)利權(quán)人； ⑵是否還有其他專(zhuān)利權(quán)人； ⑶專(zhuān)利權(quán)的期限是否已經(jīng)屆滿。

3、要求提供收購(gòu)標(biāo)的進(jìn)行專(zhuān)利權(quán)交易的文件。

4、審查收購(gòu)標(biāo)的是否按時(shí)繳納了年費(fèi)。

5、要求收購(gòu)標(biāo)的說(shuō)明收購(gòu)標(biāo)的的專(zhuān)利上是否設(shè)定了質(zhì)押權(quán)。

如果存在，應(yīng)當(dāng)要求對(duì)方提供設(shè)定與該質(zhì)押相關(guān)的主債務(wù)合同、抵押合同、《專(zhuān)利權(quán)質(zhì)押合同登記通知書(shū)》等質(zhì)押登記文件，并要求其說(shuō)明主債務(wù)的履行情況。

對(duì)于收購(gòu)標(biāo)的專(zhuān)利權(quán)的質(zhì)押情況，可以到專(zhuān)利局查閱《專(zhuān)利權(quán)質(zhì)押合同登記簿》進(jìn)行核實(shí)。

6、審查收購(gòu)標(biāo)的的專(zhuān)利是否存在被采取查封、凍結(jié)、扣押等強(qiáng)制措施的情況。如果存在，應(yīng)當(dāng)要求收購(gòu)標(biāo)的提供該專(zhuān)利被采取強(qiáng)制措施的相應(yīng)文件。(三)著作權(quán)

主要調(diào)查內(nèi)容如下：

1、要求收購(gòu)標(biāo)的提供其享有的著作權(quán)的作品的名稱、內(nèi)容；

2、對(duì)于進(jìn)行了著作權(quán)登記的作品，要求其提供著作權(quán)的登記證書(shū)或其他證明文件。

3、要求收購(gòu)標(biāo)的說(shuō)明收購(gòu)標(biāo)的的著作權(quán)的財(cái)產(chǎn)權(quán)利上是否設(shè)定了質(zhì)押權(quán)。如果存在，應(yīng)當(dāng)要求對(duì)方提供設(shè)定與該質(zhì)押相關(guān)的主債務(wù)合同、抵押合同、《著作權(quán)質(zhì)押合同登記證》等質(zhì)押登記文件，并要求其說(shuō)明主債務(wù)的履行情況。

4、審查收購(gòu)標(biāo)的的著作是否存在被采取查封、凍結(jié)、扣押等強(qiáng)制措施的情況。如果存在，應(yīng)當(dāng)要求收購(gòu)標(biāo)的提供該著作被采取強(qiáng)制措施的相應(yīng)文件。(四)其他無(wú)形資產(chǎn) 除上述無(wú)形資產(chǎn)外，收購(gòu)標(biāo)的可能擁有的非專(zhuān)利技術(shù)等其他無(wú)形資產(chǎn)，律師也應(yīng)當(dāng)根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)查，并審查相關(guān)文件。

五、債權(quán)

收購(gòu)標(biāo)的的債權(quán)主要包括收購(gòu)標(biāo)的對(duì)外的應(yīng)收帳款和其他應(yīng)收款。應(yīng)當(dāng)要求收購(gòu)標(biāo)的提供債權(quán)清單，包括債權(quán)數(shù)額、債務(wù)人名稱、帳齡、是否有擔(dān)保以及發(fā)生債權(quán)和曾經(jīng)向債務(wù)人行使債權(quán)的文件依據(jù)。在對(duì)收購(gòu)標(biāo)的債權(quán)進(jìn)行調(diào)查時(shí)，并不需要對(duì)收購(gòu)標(biāo)的每一項(xiàng)債權(quán)進(jìn)行核查，而是根據(jù)收購(gòu)標(biāo)的的實(shí)際情況審查一些具有代表意義的或者金額較大的債權(quán)文件。在對(duì)收購(gòu)標(biāo)的的債權(quán)情況及有關(guān)文件進(jìn)行審查時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下內(nèi)容：

1、債權(quán)的形成原因是否合法有效；

2、是否有保證、抵押、質(zhì)押等擔(dān)保；

3、收購(gòu)標(biāo)的主張?jiān)搨鶛?quán)的訴訟時(shí)效期間是否屆滿；

4、債務(wù)人是否具有實(shí)際償還能力。

六、債務(wù)

本處審查的債務(wù)主要指收購(gòu)標(biāo)的長(zhǎng)、短期借款、應(yīng)付帳款和其他應(yīng)付款。對(duì)于債務(wù)情況的調(diào)查，應(yīng)當(dāng)要求收購(gòu)標(biāo)的提供債務(wù)清單，包括債務(wù)數(shù)額、債權(quán)人名稱、帳齡、是否展期（主要為銀行借款合同）、是否有擔(dān)保以及發(fā)生該債務(wù)和債權(quán)人曾經(jīng)行使債權(quán)的文件依據(jù)。

主要審查內(nèi)容有：

1、債務(wù)的形成原因是否合法有效；

2、收購(gòu)標(biāo)的和/或其他人是否向債權(quán)人提供了保證、抵押、質(zhì)押等擔(dān)保；

3、債權(quán)人就該債務(wù)向被收購(gòu)人主張權(quán)利的訴訟時(shí)效期間是否屆滿。

七、實(shí)收資本

實(shí)收資本是收購(gòu)標(biāo)的實(shí)際收到的股東（或出資人）投入的資本。應(yīng)當(dāng)核對(duì)收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)負(fù)債表中記錄的實(shí)收資本數(shù)額與其營(yíng)業(yè)執(zhí)照、章程中記載的注冊(cè)資本數(shù)額是否一致。還同時(shí)應(yīng)當(dāng)核查確認(rèn)收購(gòu)標(biāo)的的股東是否存在抽逃資本的情況。

八、資本公積與盈余公積

應(yīng)當(dāng)核查收購(gòu)標(biāo)的對(duì)上述公積金的計(jì)提和帳目是否正確，以確認(rèn)其帳面體現(xiàn)的凈資產(chǎn)價(jià)值與實(shí)際情況是否相符。

九、對(duì)外擔(dān)保

對(duì)收購(gòu)標(biāo)的對(duì)外擔(dān)保情況的審查，首先應(yīng)將收購(gòu)標(biāo)的對(duì)外擔(dān)保情況依據(jù)《公司法》、章程、公司做出對(duì)外擔(dān)保的決議文件以及會(huì)議記錄進(jìn)行認(rèn)真核查，看是否有違反法律強(qiáng)制性規(guī)定或公司章程規(guī)定的情形。對(duì)于收購(gòu)標(biāo)的為他人提供的擔(dān)保，應(yīng)當(dāng)了解債務(wù)人是否向收購(gòu)標(biāo)的提供了反擔(dān)保。(一)保證

對(duì)于保證的審查，應(yīng)當(dāng)給予充分的重視，詳細(xì)了解收購(gòu)標(biāo)的同意為第三人債務(wù)提供保證的原因，分析其合理性以及可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。具體調(diào)查內(nèi)容如下：

1、要求收購(gòu)標(biāo)的提供收購(gòu)標(biāo)的為其他人對(duì)外提供保證的情況說(shuō)明，包括保證的金額、債務(wù)人（被保證人）名稱、債權(quán)人名稱、債務(wù)人（被保證人）履行債務(wù)情況。

2、要求提供主債務(wù)合同、保證合同、協(xié)議或者其他保證文件，并審查其保證行為和保證合同是否存在可能被認(rèn)定無(wú)效的情況。

3、應(yīng)當(dāng)審查確認(rèn)收購(gòu)標(biāo)的承擔(dān)保證責(zé)任的方式和責(zé)任范圍。

4、審查確認(rèn)收購(gòu)標(biāo)的提供的保證期限是否已經(jīng)屆滿，收購(gòu)標(biāo)的的保證責(zé)任是否已經(jīng)解除或終止。

5、是否有其他保證人。(二)抵押

調(diào)查內(nèi)容主要如下：

1、要求收購(gòu)標(biāo)的提供以財(cái)產(chǎn)抵押為自身債務(wù)或其他人債務(wù)提供抵押的情況說(shuō)明，包括抵押的財(cái)產(chǎn)、抵押權(quán)人名稱、債務(wù)人名稱、債務(wù)金額、抵押權(quán)行使的條件和期限。

2、要求提供主債務(wù)合同、抵押合同、協(xié)議或者其他抵押文件；審查其是否已經(jīng)在抵押登記機(jī)關(guān)辦理了抵押登記。對(duì)于法律規(guī)定應(yīng)當(dāng)辦理抵押登記的抵押合同，在登記后才生效。

3、應(yīng)當(dāng)通過(guò)有關(guān)文件對(duì)有關(guān)文件的審查，確認(rèn)抵押權(quán)的期限是否已經(jīng)屆滿，抵押權(quán)是否已經(jīng)消滅。(三)質(zhì)押

具體調(diào)查內(nèi)容如下：

1、要求收購(gòu)標(biāo)的提供質(zhì)押的情況說(shuō)明，包括質(zhì)押的動(dòng)產(chǎn)和權(quán)利、質(zhì)權(quán)人名稱、債務(wù)人名稱、債務(wù)金額、質(zhì)押權(quán)行使的條件和期限。

2、要求提供主債務(wù)合同、質(zhì)押合同、協(xié)議或者其他質(zhì)押文件；審查其是否已經(jīng)在質(zhì)押登記機(jī)關(guān)辦理了質(zhì)押登記。對(duì)于法律規(guī)定應(yīng)當(dāng)辦理質(zhì)押登記的質(zhì)押合同，在登記后才生效。

3、應(yīng)當(dāng)通過(guò)有關(guān)文件對(duì)有關(guān)文件的審查，確認(rèn)質(zhì)押權(quán)的期限是否已經(jīng)屆滿，質(zhì)押權(quán)是否已經(jīng)消滅。

十、重大合同

對(duì)合同的審查并不是作為一個(gè)孤立的環(huán)節(jié)進(jìn)行的，而應(yīng)貫穿對(duì)收購(gòu)標(biāo)的各方面情況的調(diào)查過(guò)程中。律師在調(diào)查過(guò)程中，對(duì)于不同性質(zhì)、反映收購(gòu)標(biāo)的不同情況的合同，應(yīng)有不同的審查重點(diǎn)，具體審查內(nèi)容和方式如下：

1、應(yīng)當(dāng)首先要求收購(gòu)標(biāo)的提供尚未履行完畢的合同情況說(shuō)明，該說(shuō)明應(yīng)當(dāng)包括合同金額、合同對(duì)方、合同性質(zhì)、合同履行情況等。

2、在此基礎(chǔ)上，對(duì)于重大合同，應(yīng)當(dāng)要求對(duì)方提供合同文本。一般而言，主要審查如下方面的重大合同：

⑴借貸、委托經(jīng)營(yíng)、委托理財(cái)、贈(zèng)與、承包、資產(chǎn)的收購(gòu)、出售、租賃、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的授權(quán)使用等重要合同；

⑵抵押、質(zhì)押、保證等擔(dān)保合同； ⑶公司與關(guān)聯(lián)人之間的任何合同；

⑷可能對(duì)公司的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重大影響的合同； ⑸其他重大合同。

十一、稅務(wù)

在對(duì)收購(gòu)標(biāo)的的納稅情況進(jìn)行調(diào)查時(shí)，應(yīng)主要審查收購(gòu)標(biāo)的是否辦理了稅務(wù)登記、是否享有稅收優(yōu)惠政策以及是否存在拖欠稅款的情況，主要包括：

1、企業(yè)及其設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)均應(yīng)當(dāng)在成立后按照有關(guān)規(guī)定分別向國(guó)稅和地稅部門(mén)辦理稅務(wù)登記并領(lǐng)取《稅務(wù)登記證》。在對(duì)收購(gòu)標(biāo)的的納稅情況進(jìn)行調(diào)查時(shí)應(yīng)當(dāng)首先審查其《稅務(wù)登記證》。

2、應(yīng)當(dāng)了解收購(gòu)標(biāo)的是否享有稅收優(yōu)惠政策。如果享有，應(yīng)當(dāng)要求收購(gòu)標(biāo)的提供收購(gòu)標(biāo)的享受稅收優(yōu)惠政策的證明文件和依據(jù)。

3、調(diào)查收購(gòu)標(biāo)的納稅情況的另一個(gè)重點(diǎn)是審查收購(gòu)標(biāo)的是否存在拖欠稅款或受到稅務(wù)機(jī)關(guān)處罰的情況。

十二、爭(zhēng)議和行政處罰情況

爭(zhēng)議和行政處罰方面的調(diào)查主要包括對(duì)收購(gòu)標(biāo)的已經(jīng)發(fā)生的訴訟、仲裁、行政處罰等情況的調(diào)查。調(diào)查的主要內(nèi)容如下：

1、收購(gòu)標(biāo)的存在的訴訟（或仲裁）的情況說(shuō)明，包括所有正在進(jìn)行的訴訟和判決（或裁決）后未執(zhí)行完畢的訴訟的當(dāng)事人、爭(zhēng)議金額、爭(zhēng)議事由、裁判結(jié)果、執(zhí)行情況；并應(yīng)當(dāng)要求其提供與此相關(guān)的文件和資料，如：裁判書(shū)、執(zhí)行裁定等；

2、有關(guān)行政處罰的情況說(shuō)明，包括行使行政處罰權(quán)的機(jī)關(guān)、處罰理由、處罰結(jié)果、對(duì)處罰結(jié)果的執(zhí)行情況等，并應(yīng)要求其提供與此相關(guān)的文件和資料，如：行政處罰決定書(shū)、行政復(fù)議決定書(shū)等；

3、收購(gòu)標(biāo)的是否存在上述訴訟、仲裁或者行政處罰導(dǎo)致其財(cái)產(chǎn)被有關(guān)機(jī)關(guān)采取查封、凍結(jié)、扣押等強(qiáng)制措施的情況；如果存在，應(yīng)當(dāng)要求收購(gòu)標(biāo)的提供該著作被采取強(qiáng)制措施的相應(yīng)法律文書(shū)。

十三、員工

應(yīng)當(dāng)首先要求收購(gòu)標(biāo)的對(duì)收購(gòu)標(biāo)的員工的情況作出書(shū)面說(shuō)明，說(shuō)明應(yīng)當(dāng)主要包括員工總數(shù)、勞動(dòng)合同的簽訂情況、待遇情況、是否與員工存在勞動(dòng)糾紛等，并對(duì)如下內(nèi)容進(jìn)行調(diào)查：

1、首先應(yīng)當(dāng)審查勞動(dòng)合同的簽訂情況。如果員工人數(shù)較少，可以對(duì)全部的勞動(dòng)合同進(jìn)行審查；如果員工人數(shù)較多，可以要求提供收購(gòu)標(biāo)的使用的勞動(dòng)合同格式，并要求其對(duì)勞動(dòng)合同的簽訂情況作出陳述與保證。

2、應(yīng)當(dāng)要求收購(gòu)標(biāo)的說(shuō)明是否按照有關(guān)規(guī)定為員工繳納了養(yǎng)老、大病、失業(yè)等社會(huì)保險(xiǎn)。

3、要求收購(gòu)標(biāo)的說(shuō)明是否存在勞動(dòng)糾紛；如果存在，應(yīng)當(dāng)要求提供與此相關(guān)的全部文件，以判斷上述勞動(dòng)糾紛可能對(duì)收購(gòu)標(biāo)的及其價(jià)值造成的不利影響和產(chǎn)生的責(zé)任。對(duì)于勞動(dòng)糾紛情況的調(diào)查，也可以和收購(gòu)標(biāo)的其他訴訟、仲裁、糾紛的情況一并進(jìn)行。在對(duì)收購(gòu)標(biāo)的的員工和勞動(dòng)關(guān)系情況進(jìn)行調(diào)查時(shí)，應(yīng)當(dāng)了解和考慮上海省以及長(zhǎng)沙市的地方性規(guī)定。

十四、管理人員――－不作為收購(gòu)盡職調(diào)查重點(diǎn)

一方面，在收購(gòu)方完成對(duì)收購(gòu)標(biāo)的的收購(gòu)后，往往會(huì)更換收購(gòu)標(biāo)的的管理層，解除與現(xiàn)有管理人員的勞動(dòng)合同，委派自己的人員作為收購(gòu)標(biāo)的的管理人員。因此，應(yīng)當(dāng)審閱收購(gòu)標(biāo)的與其管理人員簽訂的勞動(dòng)合同，以審查、確認(rèn)在該勞動(dòng)合同的相關(guān)規(guī)定是否存在可能導(dǎo)致收購(gòu)方難以解除該管理人員的職務(wù)或者需要因此支付高額違約金的情況。另一方面，應(yīng)當(dāng)向收購(gòu)標(biāo)的了解收購(gòu)標(biāo)的對(duì)其管理層是否有期權(quán)安排，收購(gòu)標(biāo)的的管理人員是否有權(quán)在一定條件下認(rèn)購(gòu)收購(gòu)標(biāo)的的股權(quán)。

十五、保險(xiǎn)

對(duì)于收購(gòu)標(biāo)的的保險(xiǎn)情況，應(yīng)當(dāng)根據(jù)收購(gòu)標(biāo)的經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)的特點(diǎn)決定是否作為盡職調(diào)查的重點(diǎn)之一。對(duì)于從事某些行業(yè)的企業(yè)，其是否為資產(chǎn)辦理了保險(xiǎn)將對(duì)其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)價(jià)值產(chǎn)生較大影響，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)調(diào)查其是否為其享有所有權(quán)的資產(chǎn)辦理了保險(xiǎn)。

實(shí)踐中，收購(gòu)方經(jīng)常會(huì)根據(jù)房地產(chǎn)項(xiàng)目手續(xù)辦理、債權(quán)債務(wù)處理難度、稅收政策的影響等具體情況綜合考慮并對(duì)并購(gòu)模式進(jìn)行選擇。三種方式各有利弊：

（一）資產(chǎn)并購(gòu)的利弊

一般情況下，在目標(biāo)公司具有多個(gè)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜且難以厘清和處理的情況下，可以采取資產(chǎn)并購(gòu)的模式。

資產(chǎn)并購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)在于收購(gòu)房地產(chǎn)項(xiàng)目的過(guò)程和結(jié)果較為“干凈”，除承繼與房地產(chǎn)項(xiàng)目本身附隨的權(quán)利義務(wù)，如土地出讓合同中與土地出讓方約定的相關(guān)權(quán)利義務(wù)、建設(shè)工程價(jià)款優(yōu)先權(quán)、房地產(chǎn)抵押權(quán)、已售房屋買(mǎi)賣(mài)合同中交付、房屋質(zhì)量、辦證等權(quán)利義務(wù)關(guān)系外，不承受目標(biāo)公司在收購(gòu)之前的其他“普通”債務(wù)及公司或有負(fù)債。

但該方式的缺點(diǎn)在于：1.轉(zhuǎn)讓手續(xù)繁瑣。并購(gòu)方首先要向計(jì)劃、規(guī)劃、建設(shè)、國(guó)土等有關(guān)部門(mén)提出辦理項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓的申請(qǐng)，然后要按照基本建設(shè)程序重新辦理選址、建設(shè)用地許可、建設(shè)工程規(guī)劃許可、土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓、建設(shè)工程施工許可、商品房預(yù)售許可等，這些手續(xù)并不比新建項(xiàng)目少。

2.土地轉(zhuǎn)讓要受到《城市房地產(chǎn)管理法》第38條的約束，即“按照出讓合同約定進(jìn)行投資開(kāi)發(fā)，屬于房屋建設(shè)工程的，應(yīng)完成開(kāi)發(fā)投資總額的百分之二十五以上；屬于成片開(kāi)發(fā)土地的，形成工業(yè)用地或者其他建設(shè)用地條件?！钡牵撘?guī)定在最高人民法院的規(guī)范性文件及司法案件中對(duì)轉(zhuǎn)讓國(guó)有土地使用權(quán)此種限制有了新的突破和松動(dòng)，*雖沒(méi)有上升到具有普遍適用性的法律的層面，但卻表明司法對(duì)適用《城市房地產(chǎn)管理法》第38條的一種審理態(tài)度：

最高人民法院2003年6月9日《關(guān)于土地轉(zhuǎn)讓方未按規(guī)定完成土地的開(kāi)發(fā)投資即簽訂土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的效力問(wèn)題的答復(fù)》（法函[2004]24號(hào)）規(guī)定：一是對(duì)于未同時(shí)具備支付全部土地使用權(quán)出讓金、完成開(kāi)發(fā)投資總額限制兩個(gè)條件，而進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的，其轉(zhuǎn)讓合同無(wú)效。二是以出讓方式取得土地使用權(quán)后轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)的，轉(zhuǎn)讓方已經(jīng)支付全部土地使用權(quán)出讓金，并且轉(zhuǎn)讓方和受讓方前后投資達(dá)到完成開(kāi)發(fā)投資總額的百分之二十五以上，已經(jīng)辦理了登記手續(xù)，或者雖然沒(méi)有辦理登記手續(xù)，但當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)主管部門(mén)同意補(bǔ)辦土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)的，轉(zhuǎn)讓合同可以認(rèn)定有效。

最高人民法院公報(bào)2005年第七期刊登的（2004）民一終字第46號(hào)“桂馨源公司訴全威公司等土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓合同糾紛案”民事判決書(shū)，對(duì)涉及國(guó)有土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓的投資開(kāi)發(fā)限制條件作出了具有突破性的裁判。裁判摘要為：“……當(dāng)事人了以得國(guó)有土地使用權(quán)證未足額繳納土地出讓金，或?qū)D(zhuǎn)讓土地的投資開(kāi)發(fā)未達(dá)到投資總額25%以上的，屬轉(zhuǎn)讓標(biāo)的瑕疵，不影響轉(zhuǎn)讓合同的效力?！冻鞘蟹康禺a(chǎn)管理法》第38條的該項(xiàng)規(guī)定，不是認(rèn)定土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓合同效力的法律強(qiáng)制性規(guī)定。”

3.稅負(fù)較重，主要有營(yíng)業(yè)稅和土地增值稅。作為房地產(chǎn)交易行為之一，因資產(chǎn)并購(gòu)從被收購(gòu)方角度講，屬于銷(xiāo)售不動(dòng)產(chǎn)——轉(zhuǎn)讓國(guó)有土使用權(quán)、地上建筑物及其附著物的范疇，應(yīng)依據(jù)《營(yíng)業(yè)稅暫行條例》對(duì)被收購(gòu)方按收取全部?jī)r(jià)款和價(jià)外費(fèi)用的5%征收營(yíng)業(yè)稅，并按《土地增值稅暫行條例》及《土地增值稅暫行條例實(shí)施細(xì)則》等相關(guān)規(guī)定，以土地增值額為基礎(chǔ)，按照四級(jí)超額累進(jìn)稅率，對(duì)被收購(gòu)方征收土地增值稅。

（二）股權(quán)收購(gòu)的利弊

因采取資產(chǎn)并購(gòu)模式收購(gòu)房地產(chǎn)項(xiàng)目，需要繳納巨額營(yíng)業(yè)稅和土地增值稅等，有些房地產(chǎn)項(xiàng)目并購(gòu)采取資產(chǎn)并購(gòu)方式并非最佳選擇。在被收購(gòu)方所開(kāi)發(fā)項(xiàng)目單一，債權(quán)債務(wù)關(guān)系清晰，股東意見(jiàn)相對(duì)統(tǒng)一的情況下，采取股權(quán)收購(gòu)模式間接實(shí)現(xiàn)并購(gòu)房地產(chǎn)項(xiàng)目是一種較理想及首選的法律模式。

股權(quán)收購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)在于：

1.不受上述房地產(chǎn)項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓條件的限制。因股權(quán)收購(gòu)后果是持有房地產(chǎn)項(xiàng)目的目標(biāo)公司股東發(fā)生變更，并未使得土地使用權(quán)屬發(fā)生變更，故本人認(rèn)為，其并不屬于“以其他合法方式”轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)的行為，不應(yīng)受《城市房地產(chǎn)管理法》第38條房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓條件的限制。

2.股權(quán)收購(gòu)不發(fā)生房地產(chǎn)項(xiàng)目主體變更的后果，無(wú)需辦理項(xiàng)目重新報(bào)建手續(xù)。因股權(quán)收購(gòu)只是目標(biāo)公司股東的變更，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)主體仍然是目標(biāo)公司，并不涉及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)主體的轉(zhuǎn)移，更不屬于項(xiàng)目單位名稱的變更，所以無(wú)需將房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目辦理到并購(gòu)方名下。因此，并購(gòu)方在股權(quán)收購(gòu)后無(wú)需重新按照基本建設(shè)程序辦理相關(guān)繁索的報(bào)建手續(xù)。3.減少大量稅負(fù)。通過(guò)股權(quán)收購(gòu)模式進(jìn)行房地產(chǎn)并購(gòu),除

該種并購(gòu)模式的缺點(diǎn)，如被收購(gòu)方不能如實(shí)批露或遺露相關(guān)債務(wù)，或盡職調(diào)查及并購(gòu)操作控制不好,收購(gòu)?fù)瓿珊?，并?gòu)方可能陷入債務(wù)糾紛，同時(shí)可能存在“或有債務(wù)”。

（三）公司吸收合并

《公司法》第一百七十三條規(guī)定：“公司合并可以采取吸收合并或者新設(shè)合并。一個(gè)公司吸收其他公司為吸收合并，被吸收的公司解散。兩個(gè)以上公司合并設(shè)立一個(gè)新的公司為新設(shè)合并，合并各方解散”。因此，我國(guó)公司法上公司合并的形式有兩種：(1)新設(shè)合并，又稱聯(lián)合，指兩個(gè)或兩個(gè)以上的公司合并成一個(gè)新公司，參與合并的各方均歸于消滅。在新設(shè)合并下，新設(shè)立的公司接受消失公司的全部資產(chǎn)和負(fù)債，消失公司的股份轉(zhuǎn)化成新設(shè)立的公司的股份。(2)吸收合并，又稱兼并，是指一個(gè)或幾個(gè)公司并入一個(gè)存續(xù)公司的行為。

在吸收合并中，吸收方存續(xù)，而被吸收公司全部解散。吸收合并的基本方式主要有兩種：一是吸收方用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)被吸收方的全部資產(chǎn)或股份，被吸收方以所得現(xiàn)金付給公司原股東，即消失公司的股東以股份換取存續(xù)公司的現(xiàn)金，從而喪失股東資格;二是吸收方發(fā)行股份以換取被吸收方全部資產(chǎn)或股份，消失公司的股東獲得存續(xù)公司的股份，從而成為存續(xù)公司的股東。

第二篇：房地產(chǎn)并購(gòu)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓OR股權(quán)轉(zhuǎn)讓

房地產(chǎn)并購(gòu)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓OR股權(quán)轉(zhuǎn)讓

◆ 案情介紹：

◎2011年7月28日，合肥招標(biāo)投標(biāo)中心、合肥市產(chǎn)權(quán)交易中心發(fā)布公告，受中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)合肥有限公司（下稱中房公司）委托，公開(kāi)轉(zhuǎn)讓其持有的中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)合肥置業(yè)有限公司（下稱目標(biāo)公司）100％股權(quán)。

◎2011年8月28日，海亮地產(chǎn)控股集團(tuán)有限公司（下稱海亮地產(chǎn)）通過(guò)投標(biāo)最終以9.6億的價(jià)格競(jìng)買(mǎi)成功。

◎2011年9月8日，海亮地產(chǎn)與中房公司簽訂《產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，其中約定： 第一條“轉(zhuǎn)讓標(biāo)的”：

中房公司持有的目標(biāo)公司100％股權(quán)。該股權(quán)對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)、負(fù)債及相關(guān)情況詳見(jiàn)《評(píng)估報(bào)告》。第五條“轉(zhuǎn)讓標(biāo)的交割事項(xiàng)”：

（一）......評(píng)估基準(zhǔn)日起至本次轉(zhuǎn)讓標(biāo)的工商變更登記之日止期間，轉(zhuǎn)讓目標(biāo)公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中發(fā)生的經(jīng)營(yíng)損益均由海亮地產(chǎn)承擔(dān)或享有。具體數(shù)額由雙方在轉(zhuǎn)讓標(biāo)的工商變更登記之日起10日內(nèi)，共同委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所以會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的《審計(jì)報(bào)告》為基礎(chǔ)、以轉(zhuǎn)讓標(biāo)的工商變更登記之日為截止日進(jìn)行審計(jì)。

（三）不在審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告和期間審計(jì)報(bào)告范圍內(nèi)以及審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告和期間審計(jì)報(bào)告未披露的轉(zhuǎn)讓目標(biāo)公司資產(chǎn)、負(fù)債由轉(zhuǎn)讓方中房公司享有或承擔(dān)。

◎2011年11月15日，目標(biāo)公司股權(quán)變更登記至海亮地產(chǎn)名下。

◎2012年1月9日，中房公司和海亮地產(chǎn)共同委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行期間審計(jì)，委托事項(xiàng)為：評(píng)估基準(zhǔn)日至產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的工商變更登記之日止期間，對(duì)目標(biāo)公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中發(fā)生的經(jīng)營(yíng)損益進(jìn)行審計(jì)。

◆ 裁判要旨： 1.關(guān)于《產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》的性質(zhì)是股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同還是資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同問(wèn)題

股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，一般是指公司股東將其享有的股權(quán)轉(zhuǎn)讓他人，他人支付價(jià)款并取得公司的股東地位的合同。

資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同，通常是指資產(chǎn)所有人將標(biāo)的物的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓他人，他人支付價(jià)款并取得標(biāo)的物所有權(quán)的合同。

本案中，雙方所簽合同的名稱雖然為《產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，但從交易主體和合同內(nèi)容看，中房公司系將其持有的目標(biāo)公司100％股權(quán)轉(zhuǎn)讓給海亮地產(chǎn)，海亮地產(chǎn)支付相應(yīng)價(jià)款并取得股東地位。

從履行情況看，中房公司已將其股權(quán)變更登記至海亮地產(chǎn)名下。

雖然合同中約定了資產(chǎn)交割問(wèn)題，但此僅是新舊股東之間對(duì)目標(biāo)公司資產(chǎn)的交接，資產(chǎn)的所有權(quán)仍然屬于目標(biāo)公司。

因此，《產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》符合股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的一般特征，其性質(zhì)應(yīng)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同。2.關(guān)于中房公司是否已經(jīng)履行了合同義務(wù)問(wèn)題

中房公司不僅要把與股權(quán)相對(duì)應(yīng)的目標(biāo)公司資產(chǎn)移交給海亮地產(chǎn)，同時(shí)交付的資產(chǎn)要符合其在合同中的承諾，即中房公司對(duì)其移交的資產(chǎn)負(fù)有瑕疵擔(dān)保責(zé)任。

海亮地產(chǎn)提交的證據(jù)證實(shí)，由于中房公司未能披露或不實(shí)披露目標(biāo)公司房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的多項(xiàng)資產(chǎn)及負(fù)債，海亮地產(chǎn)為此向政府及他人額外支付了多項(xiàng)款項(xiàng)，包括補(bǔ)繳土地出讓金、應(yīng)政府要求建設(shè)基礎(chǔ)配套設(shè)施、向業(yè)主賠償逾期交房違約金等各項(xiàng)款項(xiàng)8000余萬(wàn)。

中房公司辯稱關(guān)于目標(biāo)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息的披露方式還應(yīng)包括政府公開(kāi)的信息（如：政府已對(duì)社會(huì)公開(kāi)其中一開(kāi)發(fā)項(xiàng)目配套公路的修建信息）。但雙方在合同中約定，審計(jì)報(bào)告、評(píng)估報(bào)告、期間評(píng)估報(bào)告及轉(zhuǎn)讓期間的公告為信息披露的載體和范圍，而未提及政府公開(kāi)的信息，在此情況下，若將政府公開(kāi)的信息也作為信息披露的范圍，則將顯著加重了海亮地產(chǎn)的責(zé)任，不符合公平原則，故中房公司該項(xiàng)主張缺乏法律和合同依據(jù)。

中房合肥公司還稱，海亮地產(chǎn)公司所主張的相關(guān)項(xiàng)目損失情況，已在期間審計(jì)報(bào)告中披露，依約應(yīng)由海亮地產(chǎn)公司承擔(dān)相應(yīng)的損失。期間審計(jì)報(bào)告形成于《產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》簽訂之后，且根據(jù)約定期間審計(jì)報(bào)告的功能是對(duì)《評(píng)估報(bào)告》所確認(rèn)的評(píng)估基準(zhǔn)日至工商變更登記日期間正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)損益情況的審計(jì)，不涉及對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日之前《評(píng)估報(bào)告》中未披露的信息的補(bǔ)充披露。

期間審計(jì)報(bào)告在“特別事項(xiàng)說(shuō)明”中雖對(duì)中房公司《評(píng)估報(bào)告》中披露不實(shí)事項(xiàng)進(jìn)行了說(shuō)明，但該事項(xiàng)均發(fā)生在評(píng)估基準(zhǔn)日之前，不屬于目標(biāo)公司在約定期間正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所發(fā)生的損益；加之，該事項(xiàng)涉及財(cái)產(chǎn)價(jià)值數(shù)額巨大，如果在《評(píng)估報(bào)告》中予以披露，將會(huì)對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的商定產(chǎn)生舉足輕重的影響。

因此，期間審計(jì)報(bào)告不涉及對(duì)評(píng)估報(bào)告未披露的信息進(jìn)行補(bǔ)充披露，中房公司認(rèn)為期間審計(jì)報(bào)告對(duì)海亮地產(chǎn)所主張的事項(xiàng)進(jìn)行了披露，不符合合同約定和誠(chéng)實(shí)信用原則。

中房公司未能全面履行信息披露義務(wù)，構(gòu)成違約，應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的違約責(zé)任。

第三篇：房地產(chǎn)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析

摘 要

房地產(chǎn)投資是進(jìn)行房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，在這個(gè)投資活動(dòng)過(guò)程中，收益與風(fēng)險(xiǎn)是同時(shí)存在的。這些風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重的制約著房地產(chǎn)的發(fā)展，本文對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)做一個(gè)全面的研究與分析，同時(shí)給出相關(guān)的建議以供參考。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)項(xiàng)目；投資風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)分析

1房地產(chǎn)的概念

房地產(chǎn)業(yè)，是指進(jìn)行房地產(chǎn)投資、開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)、管理、服務(wù)的行業(yè)，屬于第三產(chǎn)業(yè)，是具有基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性、帶動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性的產(chǎn)業(yè)。在實(shí)際生活中，人們習(xí)慣于將從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)的行業(yè)稱為房地產(chǎn)業(yè)。

2房地產(chǎn)項(xiàng)目投資的內(nèi)涵

房地產(chǎn)投資是以房地產(chǎn)為對(duì)象，為獲得預(yù)期效益而對(duì)土地和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，以及購(gòu)置房地產(chǎn)等進(jìn)行的投資。廣義上說(shuō)，房地產(chǎn)投資的預(yù)期效益因投資主體不同而有所不同，政府投資注重宏觀的經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和環(huán)境效益;企業(yè)投資注重于利潤(rùn)指標(biāo);購(gòu)置自用的房地產(chǎn)，則注重它的使用功能的發(fā)揮。追求的效益雖然有所不同，但各種效益是相互交叉、相互影響的。從狹義上說(shuō)，房地產(chǎn)投資主要是指企業(yè)以獲取利潤(rùn)為目的的投資。房地產(chǎn)投資是固定資產(chǎn)投資的重要組成部分，一般占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資60%以上。它需要?jiǎng)訂T大量的社會(huì)資源(包括資金、土地、物質(zhì)材料、勞動(dòng)力、技術(shù)、信息等資源)，才可能使投資效益得到實(shí)現(xiàn)。

3我國(guó)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分析

我國(guó)處于快速發(fā)展階段，城市化發(fā)展在推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也為經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的城市帶來(lái)了越來(lái)越多的人口，城市區(qū)域的面積也不斷的拓展。我國(guó)土地政策實(shí)行的影響下，不論是拆遷、土地征用還是土地開(kāi)發(fā)等多個(gè)方面都限制了土地供給，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展造成了較大的影響，行業(yè)資源也逐漸減少。首先，土地供給量的減少，在2014年，土地購(gòu)置的增長(zhǎng)速度同比降低2.8%，且在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響下，土地供給指標(biāo)存在又一次的減低，這就表示在以后的發(fā)展階段中，房地產(chǎn)投資水平也會(huì)有所下降，從而提升了房地產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格；其次，土地供給減少在一定的程度上增加了土地成本，而且土地價(jià)格依然處在增長(zhǎng)趨勢(shì)中。在金融機(jī)構(gòu)的信用貸款管理方面，土地的發(fā)展會(huì)越來(lái)越市場(chǎng)化，政府單位為了加強(qiáng)土地的管理和控制，會(huì)不斷嚴(yán)格土地的開(kāi)發(fā)控制。房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，區(qū)域發(fā)展存在顯著的差異性，同樣也表現(xiàn)在房地產(chǎn)發(fā)展規(guī)模和增長(zhǎng)速度上。在我國(guó)，相對(duì)來(lái)說(shuō)，東部區(qū)域的經(jīng)濟(jì)水平的發(fā)展較為良好，這是因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)的發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng)，積累了豐富的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。中部地區(qū)的發(fā)展呈現(xiàn)出領(lǐng)先發(fā)展水平，并且明顯比我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平更高。我國(guó)東部區(qū)域的土地資源比較緊張，房地產(chǎn)價(jià)格的提升加劇了該市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象，部分房地產(chǎn)企業(yè)將發(fā)展逐漸發(fā)展到中部和西部，且區(qū)域結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了一定的變化，特別是在中部區(qū)域的經(jīng)濟(jì)水平的發(fā)展中，不同指標(biāo)的提升更高。我國(guó)城市化發(fā)展是舊區(qū)創(chuàng)新和基礎(chǔ)設(shè)施重新建設(shè)作為主要發(fā)展內(nèi)容，因此，我國(guó)城市不論是在規(guī)模和發(fā)展品質(zhì)等多個(gè)方面都有著明顯的提升，城市的土地使用和土地需求都無(wú)法滿足市場(chǎng)的需求和供給。在這樣的需求影響下，我國(guó)在土地使用上存在一定的問(wèn)題。在容積率提升的情況下，無(wú)論是政府、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商還是規(guī)劃師都非常注重容積率，對(duì)近些年房屋價(jià)格的逐漸增長(zhǎng)，我國(guó)政府在發(fā)行了相應(yīng)的調(diào)控政策，但是監(jiān)督與管理機(jī)制缺乏完善性，造成在實(shí)行政策的過(guò)程中，各個(gè)地方的政府執(zhí)行起來(lái)并不嚴(yán)格，而且商業(yè)銀行為了確保自身的經(jīng)濟(jì)效益也會(huì)采取相應(yīng)的解決方式，不利于國(guó)家政策的合理實(shí)行，以及房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)性發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施。

4房地產(chǎn)投資機(jī)會(huì)與建議

正像股市一樣，投資者很難把握到房地產(chǎn)市場(chǎng)的動(dòng)向。很多人希望房?jī)r(jià)能下降，但是如果降了大家就會(huì)買(mǎi)嗎?出于囚徒困境的心理，人們大多是喪失投資良機(jī)或者過(guò)早進(jìn)入。在市場(chǎng)行情熱漲的情況下，我們也需要把握投資機(jī)會(huì)，從而獲得較高的利潤(rùn)。

4.1關(guān)于投資區(qū)域，如何選擇

不同的區(qū)域有不同的房地產(chǎn)發(fā)展前景，所以投資房地產(chǎn)實(shí)質(zhì)上是投資該區(qū)域的發(fā)展前景。所以需要分析區(qū)域投資環(huán)境，選擇好的投資區(qū)位，尋找投資機(jī)會(huì)。良好的投資區(qū)位包括：交通、學(xué)校、醫(yī)院、菜市場(chǎng)、商貿(mào)、良好發(fā)展前景等因素。

4.2面對(duì)拿地?zé)岢保瑩屵€是不搶

從往年的一些成交價(jià)來(lái)看，土地市場(chǎng)有呈現(xiàn)泡沫化的趨勢(shì)。而品牌開(kāi)發(fā)商加大囤地力度，他們更看重的是未來(lái)兩年的房地產(chǎn)市場(chǎng)行情，而中小開(kāi)發(fā)商，應(yīng)充分考慮自身的發(fā)展戰(zhàn)略，政策的波動(dòng)性依然是高地價(jià)的最大風(fēng)險(xiǎn)，因此在市場(chǎng)環(huán)境狂熱的情況下需要理性拿地，在市場(chǎng)環(huán)境低迷的時(shí)候應(yīng)儲(chǔ)備土地。

4.3強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目可行性分析和市場(chǎng)監(jiān)測(cè)

可行性研究是對(duì)擬建投資項(xiàng)目進(jìn)行全面的綜合技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析，提出該項(xiàng)目是否值得投資和如何進(jìn)行建設(shè)的咨詢意見(jiàn)，為項(xiàng)目決策提供依據(jù)的一種綜合性的分析方法。當(dāng)今火熱市場(chǎng)行情下，企業(yè)需要做好可行性研究，做好項(xiàng)目開(kāi)發(fā)成本和財(cái)務(wù)分析。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)中既涉及土地、稅費(fèi)、工程、開(kāi)發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)、財(cái)務(wù)等費(fèi)用，也包括不可預(yù)測(cè)費(fèi)用。財(cái)務(wù)費(fèi)用主要分析成本與收益，一般以動(dòng)態(tài)分析為主，以靜態(tài)分析為輔，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行現(xiàn)金流量分析、動(dòng)態(tài)投資回收期、內(nèi)部收益率、盈利分析、敏感性分析等方面進(jìn)行合理評(píng)估。這些費(fèi)用和預(yù)測(cè)充滿不確定性因素，所以，可行性分析正確如否對(duì)項(xiàng)目利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)防范影響較大。

進(jìn)行充分的市場(chǎng)調(diào)研和監(jiān)測(cè)，對(duì)供求變化做出良好的反應(yīng)。須委托專(zhuān)業(yè)咨詢公司對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的供求狀況進(jìn)行調(diào)研，獲取詳細(xì)的信息資料，同時(shí)根據(jù)社會(huì)需求和城市建設(shè)規(guī)劃來(lái)調(diào)整投資項(xiàng)目，避免供需失衡的風(fēng)險(xiǎn)。

5結(jié) 語(yǔ)

隨著社會(huì)的發(fā)展，我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)也在不斷地發(fā)展，規(guī)模也在不斷地增加，雖然房地長(zhǎng)行業(yè)有著巨大的利益，但同時(shí)也產(chǎn)生巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，我國(guó)的房地產(chǎn)的相關(guān)法律、法規(guī)在設(shè)立的時(shí)間上比較晚，各種制度還存在一定的不完善，在這種情況下，房地產(chǎn)投資受到的各種因素比較多，從而進(jìn)一步導(dǎo)致房地產(chǎn)項(xiàng)目的投資出現(xiàn)較多風(fēng)險(xiǎn)。本文針對(duì)我國(guó)目前房地產(chǎn)行業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)提出來(lái)相關(guān)的見(jiàn)解，同時(shí)也給出了有效的建議以供參考，從而使得其使用科學(xué)的方式盡可能的降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

第四篇：企業(yè)投資并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)

公司投資并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)

金融危機(jī)來(lái)臨時(shí)，大量企業(yè)出現(xiàn)倒閉或?yàn)l臨破產(chǎn)狀態(tài)，正是有些實(shí)力雄厚企業(yè)收購(gòu)的良機(jī)，往往此時(shí)并購(gòu)這些由于金融危機(jī)所造成的即將破產(chǎn)的企業(yè)所花成本比正常時(shí)要小，在談判、收購(gòu)的過(guò)程中也省時(shí)省力。但是，也正因?yàn)榻鹑谖C(jī)，投資并購(gòu)也面臨比正常經(jīng)濟(jì)環(huán)境下更大的法律風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橥顿Y并購(gòu)各關(guān)聯(lián)方在金融危機(jī)之中都存在不可確定的因素，從而使投資并購(gòu)活動(dòng)更增風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)對(duì)外投資并購(gòu)時(shí)須注意以下五項(xiàng)法律風(fēng)險(xiǎn)：

一、企業(yè)并購(gòu)前的融資風(fēng)險(xiǎn)。

在金融危機(jī)背景下對(duì)外并購(gòu)，更要注意在正常經(jīng)濟(jì)環(huán)境中不易發(fā)生的一些融資風(fēng)險(xiǎn)。由于金融危機(jī)對(duì)銀行、金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生了巨大沖擊，也應(yīng)考慮此家金融機(jī)構(gòu)是否存在破產(chǎn)或者其它因素(如國(guó)家突如其來(lái)對(duì)銀行、金融機(jī)構(gòu)等采取緊縮政策)導(dǎo)致不能發(fā)放資金的可能性，提前制訂應(yīng)對(duì)策略。企業(yè)在做出采用何種方式募集并購(gòu)資金、采用哪種并購(gòu)的方式、并購(gòu)何種企業(yè)等融資決策前，應(yīng)進(jìn)行詳盡調(diào)查以及資深人員對(duì)項(xiàng)目的論證來(lái)規(guī)避其中的法律風(fēng)險(xiǎn)。

在具體的融資流程中，企業(yè)尤其是上市公司，應(yīng)確保股東會(huì)、董事會(huì)所做出的融資決議有效，因?yàn)樵诮鹑谖C(jī)的前提下，股東會(huì)對(duì)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)抱有更大程度的擔(dān)擾，以免在融資合同簽訂后，一些有決定權(quán)的股東提出異議，導(dǎo)致出現(xiàn)上市公司的違約或者訴訟。金融危機(jī)中，在履行融資合同的過(guò)程中，企業(yè)也要確保擔(dān)保物或?yàn)樽约簱?dān)保的關(guān)聯(lián)公司在金融危機(jī)的情況下的營(yíng)運(yùn)正常，不使銀行產(chǎn)生對(duì)公司或擔(dān)保方、擔(dān)保物的信用或資信、價(jià)值貶值的現(xiàn)象，以避免銀行方違約或要求更多的抵押、擔(dān)?；蛞筇崆斑€貸及不發(fā)放還未發(fā)放的資金，影響并購(gòu)計(jì)劃的進(jìn)程。

二、被購(gòu)企業(yè)情況前期調(diào)查中的風(fēng)險(xiǎn)與控制

由于金融危機(jī)的影響，一些企業(yè)出現(xiàn)了破產(chǎn)但卻并未實(shí)際破產(chǎn)或者說(shuō)已經(jīng)名存實(shí)亡，企業(yè)往往不能履行到期債務(wù)、潛在的債務(wù)還未表現(xiàn)得十分明確，有些存在著擔(dān)保，訴訟保全等限制轉(zhuǎn)讓的情況，土地房屋及主要設(shè)備等資產(chǎn)的權(quán)利的完整性、合法性都出現(xiàn)在正常環(huán)境下不會(huì)發(fā)生的潛在不完整或不合法的情況;金融危機(jī)下，被并購(gòu)企業(yè)對(duì)外簽訂的合同是否能履行、主要關(guān)系及客戶是否還存在，客戶的履約能力是否還有保證;被并購(gòu)企業(yè)是否還存在未結(jié)的訴訟等等。

應(yīng)付這些風(fēng)險(xiǎn)，第一、要求被并購(gòu)方提供盡量詳細(xì)的資料，如各種重大的合同、合同的履行情況、被購(gòu)方的股東情況變更情況，最新的章程，年檢情況。第二、派遣財(cái)務(wù)人員對(duì)并購(gòu)方進(jìn)行詳盡的財(cái)務(wù)檢查。第三、選擇實(shí)力評(píng)估機(jī)構(gòu)做出對(duì)被并購(gòu)企業(yè)本身及重大資產(chǎn)的真實(shí)評(píng)估。第四、由有經(jīng)驗(yàn)的律師對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查如被并購(gòu)企業(yè)的主體資格、是否存在擔(dān)保、訴訟等。在此基礎(chǔ)上再加以認(rèn)真分析論證，做出科學(xué)合理決策。

三、被并購(gòu)企業(yè)本身風(fēng)險(xiǎn)及控制

金融危機(jī)下，被并購(gòu)企業(yè)因?yàn)槌霈F(xiàn)不穩(wěn)定而導(dǎo)致一些不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)。

一、企業(yè)重要人員流失如重要的研發(fā)人員、掌握機(jī)密或企業(yè)商業(yè)秘密人員、重要管理人員、掌握客戶的營(yíng)銷(xiāo)經(jīng)理或人員等。

二、大股東暗中轉(zhuǎn)移資產(chǎn)或抽資，無(wú)形資產(chǎn)的貶值或股東轉(zhuǎn)移無(wú)形資產(chǎn)及暗中許可多方使用無(wú)形資產(chǎn)。三被并購(gòu)企業(yè)因金融危機(jī)導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況的惡化、稅務(wù)情況的真實(shí)，有無(wú)漏稅，逃稅等等。

這些風(fēng)險(xiǎn)在公司準(zhǔn)備并購(gòu)時(shí)的前期談判工作最好用意向書(shū)或者備忘錄的形式予以確定、保證，具體由律師進(jìn)行操作以及會(huì)計(jì)師對(duì)被并購(gòu)方調(diào)查后提出。

四、合同風(fēng)險(xiǎn)與控制

在并購(gòu)合同簽署時(shí)，更應(yīng)該注意合同風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)有幾家公司同時(shí)收購(gòu)一家公司的情況。此時(shí)，公司如果在未弄清其他潛在收購(gòu)公司是否具有被收購(gòu)公司的優(yōu)先權(quán)而盲目簽訂并購(gòu)合同是十分不妥的，應(yīng)注意在收購(gòu)中股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)尊重目標(biāo)公司其他股東的優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)，積極履行法定程序排除第三方的優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)之后收購(gòu)方可進(jìn)行出資收購(gòu)。

在合同中，應(yīng)注意確定收購(gòu)價(jià)格以及價(jià)款支付的不同方式和支付期限的安排;各種收購(gòu)意向書(shū)和收購(gòu)合同等法律文件的完善需要由專(zhuān)業(yè)人士如律師來(lái)完成并收購(gòu)合同履行階段更為重要，要特別注意各種履約備忘、各種審批、登記、第三方同意、章程修改、董事選派等各個(gè)方面。這些方面如果不詳盡考慮，很有可能就造成并購(gòu)失敗或者并購(gòu)過(guò)程阻礙以及并購(gòu)的實(shí)際效果。

五、稅收、環(huán)保等潛在風(fēng)險(xiǎn)與控制

稅收是一個(gè)可能產(chǎn)生潛在責(zé)任的重要方面。金融危機(jī)中，國(guó)家的有關(guān)稅收有可能發(fā)生變化、調(diào)整，而被并購(gòu)企業(yè)在不知或故意未納稅款的情況下，稅務(wù)機(jī)關(guān)一般均會(huì)要求并購(gòu)方承擔(dān)責(zé)任如補(bǔ)稅及罰款，這將會(huì)大大增加并購(gòu)成本，更為嚴(yán)重的是在支付并購(gòu)費(fèi)用后，如果此部分稅款及罰款數(shù)額巨大，有并購(gòu)意向的公司也無(wú)力再續(xù)支付，則此并購(gòu)存在失敗的危險(xiǎn)。

環(huán)境保護(hù)也是極有可能產(chǎn)生潛在責(zé)任的方面。許多國(guó)家對(duì)企業(yè)環(huán)保的要求經(jīng)常十分嚴(yán)格，多數(shù)環(huán)境之下，正常國(guó)家不論在何種經(jīng)濟(jì)情況下均不會(huì)改變環(huán)境保護(hù)政策，只會(huì)更趨于理性和嚴(yán)格。在并購(gòu)時(shí)，由于金融危機(jī)影響到被并購(gòu)企業(yè)，被并購(gòu)企業(yè)的生產(chǎn)及環(huán)保人員、維護(hù)人員有可能發(fā)生變化，環(huán)境保護(hù)方面極有可能不到位，違反環(huán)保法律。并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)時(shí)可能不知曉這些變化，并購(gòu)后將承擔(dān)這些違法的責(zé)任，而這些責(zé)任帶給并購(gòu)公司有可能是致命的。

這些潛在的風(fēng)險(xiǎn)需要企業(yè)認(rèn)真仔細(xì)地了解被收購(gòu)企業(yè)的納稅、環(huán)保情況。是否有欠稅、被并購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品、生產(chǎn)場(chǎng)地與環(huán)保的關(guān)聯(lián)，環(huán)保政策與被并購(gòu)企業(yè)的關(guān)聯(lián)、對(duì)有關(guān)許可證和許可的遵守，環(huán)保部門(mén)有無(wú)對(duì)企業(yè)發(fā)生整改或制裁的通知等。在具體并購(gòu)時(shí)，企業(yè)在簽訂合同時(shí)，首先要考慮這些風(fēng)險(xiǎn)，最終在合同中約定這些風(fēng)險(xiǎn)的避免和承擔(dān)，最好能對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保險(xiǎn)。

第五篇：上市公司并購(gòu)重組項(xiàng)目主要問(wèn)題法律分析[范文模版]

上市公司并購(gòu)重組項(xiàng)目主要問(wèn)題法律分析

近年來(lái)，借殼上市、集團(tuán)整體上市、上市公司并購(gòu)?fù)袠I(yè)或上下游企業(yè)等A股市場(chǎng)上的上市公司并購(gòu)重組案例日漸增多。上市公司并購(gòu)重組方式也越來(lái)越靈活，僅2009年的上市公司并購(gòu)重組案就包括了單一的發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)、發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)及資產(chǎn)出售、簡(jiǎn)單的吸收合并、換股吸收合并、新增股份吸收合并、資產(chǎn)置換等方式。我國(guó)已形成了以《公司法》、《證券法》、《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》、《上市公司收購(gòu)管理辦法》為核心的上市公司并購(gòu)重組法律體制。筆者在簡(jiǎn)要介紹上市公司并購(gòu)重組的操作步驟基礎(chǔ)上，從并購(gòu)重組的交易方式、重大資產(chǎn)重組的財(cái)務(wù)計(jì)算指標(biāo)、并購(gòu)重組的支付手段、發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的特別規(guī)定等若干細(xì)節(jié)問(wèn)題對(duì)進(jìn)行了扼要闡述。

一、2009年上市公司并購(gòu)重組案例的基本情況

隨著2006年股權(quán)分置改革的成功推行和全流通的市場(chǎng)環(huán)境，A股上市公司及各方投資者之間的利益博弈機(jī)制發(fā)生了根本性的變化，很多有實(shí)力的未上市公司選擇借殼上市、已上市的公司的控股股東積極推進(jìn)集團(tuán)整體上市、部分業(yè)績(jī)發(fā)展良好的上市公司加大同行業(yè)或上下游的兼并重組力度。上市公司并購(gòu)重組的各方動(dòng)力越來(lái)越大，方式不斷創(chuàng)新，數(shù)量迅速增多。

自2009年1月1日至2009年12月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)（以下稱“并購(gòu)重組委”）共召開(kāi)43次工作會(huì)議，共審核了62個(gè)上市公司并購(gòu)重組案。截止2009年12月30日，在已公告審核結(jié)果的60個(gè)項(xiàng)目中，并購(gòu)重組委審核通過(guò)了55個(gè)，否決了7次，該7個(gè)否決案例中的2個(gè)（國(guó)投華靖電力控股股份有限公司、河南同力水泥股份有限公司）在2009年的二次上會(huì)中也已獲得有條件通過(guò)。另外，在2009年并購(gòu)重組委審核通過(guò)的并購(gòu)重組案中，有4家系在2008年首次上會(huì)時(shí)被否決，后在2009年二次上會(huì)時(shí)獲得通過(guò)，這四家分別是航天科技控股集團(tuán)股份有限公司、安徽省科苑（集團(tuán)）股份有限公司、四川方向光電股份有限公司和華通天香集團(tuán)股份有限公司?？傮w上看，上市公司并購(gòu)重組案例的審核通過(guò)率相當(dāng)高。

通覽2009年已過(guò)會(huì)的并購(gòu)重組案例，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市部的審核公告口徑，其并購(gòu)重組方式可以歸納整理為以下幾類(lèi)：

（一）重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)暨關(guān)聯(lián)交易：例如中國(guó)長(zhǎng)江電力股份有限公司

（二）單一的發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)：例如廣東世榮兆業(yè)股份有限公司、深圳華僑城控股股份有限公司、甘肅亞盛實(shí)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司、甘肅酒鋼集團(tuán)宏興鋼鐵股份有限公司、北京天壇生物制品股份有限公司、北京華聯(lián)商廈股份有限公司、山東金嶺礦業(yè)股份有限公司、上海建工股份有限公司、上海華源股份有限公司、海信科龍電器股份公司、廣西桂冠電力股份公司、航天科技控股集團(tuán)股份有限公司、萬(wàn)澤實(shí)業(yè)股份有限公司、國(guó)投華靖電力控股股份有限公司、福建三農(nóng)集團(tuán)股份有限公司、廣州市廣百股份有限公司、三一重工股份有限公司、河南同力水泥股份有限公司、浙江海納科技股份有限公司、西南合成制藥股份有限 1

公司、誠(chéng)志股份有限公司、徐州工程機(jī)械科技股份有限公司、中國(guó)中材國(guó)際工程股份有限公司。前述案例中的發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，絕大部分構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

（三）重大資產(chǎn)重組暨非公開(kāi)發(fā)行股票購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)：例如閩東電機(jī)（集團(tuán)）股份有限公司。

（四）發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)及資產(chǎn)出售：例如青海金瑞礦業(yè)發(fā)展股份有限公司。

（五）重大資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易：例如長(zhǎng)嶺（集團(tuán)）股份有限公司、藍(lán)星清洗股份有限公司、西藏雅礱藏藥股份有限公司、安徽省科苑（集團(tuán)）股份有限公司、深圳華強(qiáng)實(shí)業(yè)股份有限公司、華通天香集團(tuán)股份有限公司。

（六）重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易：例如安徽恒源煤電股份有限公司、河北威遠(yuǎn)生物化工股份有限公司。

（七）重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)：例如西安交大博通資訊股份有限公司、四川湖山電子股份有限公司、北京兆維科技股份有限公司（重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易）、南方宇航科技股份有限公司（重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易）、西安民生和寶商集團(tuán)（購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)和寶商集團(tuán)重大資產(chǎn)置換暨關(guān)聯(lián)交易）、中油吉林化建工程股份有限公司（重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易）、秦皇島耀華玻璃股份有限公司、江西昌河汽車(chē)股份有限公司（重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易）、寧波富達(dá)股份有限公司（重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易）。

（八）吸收合并：例如新湖中寶股份有限公司。

（九）換股吸收合并及非公開(kāi)股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)：例如上海市醫(yī)藥股份有限公司（換股吸收合并上實(shí)醫(yī)藥和中西藥業(yè)及非公開(kāi)股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)）。

（十）換股吸收合并：例如唐山鋼鐵股份有限公司（換股吸收合并邯鄲鋼鐵股份有限公司和承德新新釩鈦股份有限公司）、中國(guó)東方航空股份有限公司（換股吸收合并上海航空股份有限公司）。

（十一）新增股份吸收合并暨關(guān)聯(lián)交易：例如重慶東源產(chǎn)業(yè)發(fā)展股份有限公司（新增股份吸收合并重慶市金科實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司暨關(guān)聯(lián)交易）。

（十二）重大資產(chǎn)出售及以新增股份吸收合并暨關(guān)聯(lián)交易：例如四川方向光電股份有限公司。

除上述并購(gòu)重組方式外，還值得特別提及的另外一個(gè)操作案例：2008年12月29日并購(gòu)重組委審核通過(guò)的貴州盤(pán)江精煤股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“盤(pán)江股份”）向特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)及承債方式收購(gòu)資產(chǎn)案。在盤(pán)江股份的重大資產(chǎn)重組案中，盤(pán)江股份除向?qū)嶋H控制人盤(pán)江煤電（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“盤(pán)江集團(tuán)”）和控股股東貴州盤(pán)江煤電有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“盤(pán)江煤電”）定向發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)盤(pán)江集團(tuán)和盤(pán)江煤電擁有的煤炭經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及負(fù)債外，還通過(guò)等額承擔(dān)關(guān)聯(lián)法人貴州盤(pán)江煤電新井開(kāi)發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新井公司”）79,657.25萬(wàn)元債務(wù)的方式，購(gòu)買(mǎi)新井公司擁有的金佳礦（含洗煤廠）的全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。整個(gè)重組方案，也不涉及現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)的問(wèn)題。

二、上市公司并購(gòu)重組的基本法律框架

根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行有效的法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定，當(dāng)前在A股市場(chǎng)上開(kāi)展上市公司并購(gòu)重組，需遵守的主要法律制度文件至少包括以下幾部分：

（一）《公司法》和《證券法》

《中華人民共和國(guó)公司法》（2005年10月修訂，以下簡(jiǎn)稱“《公司法》”）和《中華人民共和國(guó)證券法》（2005年10月修訂，以下簡(jiǎn)稱“《證券法》”）系由國(guó)家最高立法機(jī)關(guān)全國(guó)人民代表大會(huì)及其常務(wù)委員會(huì)制定和修訂，是我國(guó)上市公司以及證券市場(chǎng)的法律基礎(chǔ)。上市公司的并購(gòu)重組，需嚴(yán)格遵守《公司法》和證券法的相關(guān)規(guī)定，中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的有關(guān)上市公司并購(gòu)重組的所有規(guī)范性文件，也均以遵守兩法規(guī)定為前提。

（二）《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》及其配套規(guī)定

2008年4月6日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（中國(guó)證監(jiān)會(huì)2008年第53號(hào)令，以下簡(jiǎn)稱“《重組辦法》”），系上市公司重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目操作的核心文件?！吨亟M辦法》”是在中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2001年發(fā)布的《關(guān)于上市公司重大購(gòu)買(mǎi)、出售、置換資產(chǎn)若干問(wèn)題的通知》（證監(jiān)公司字[2001]105號(hào)，自2008年5月18日起失效）基礎(chǔ)上制訂的。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)、上海證券交易所和深圳證券交易所均根據(jù)《重組辦法》制定了相關(guān)的配套文件。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)制訂的主要文件包括：《關(guān)于破產(chǎn)重整上市公司重大資產(chǎn)重組股份發(fā)行定價(jià)的補(bǔ)充規(guī)定》（中國(guó)證監(jiān)會(huì)2008年第44號(hào)公告）、《關(guān)于規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組若干問(wèn)題的規(guī)定》（中國(guó)證監(jiān)會(huì)2008年第14號(hào)公告）、《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號(hào)——上市公司重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)文件》（中國(guó)證監(jiān)會(huì)2008年第13號(hào)公告）、《上市公司重大資產(chǎn)重組申報(bào)工作指引》、《關(guān)于規(guī)范上市公司信息披露及相關(guān)各方行為的通知》(證監(jiān)公司字[2007]128號(hào))等。

上海證券交易制訂的主要文件包括：《關(guān)于進(jìn)一步做好上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露監(jiān)管工作的通知》（上市部函[2008]076號(hào)）、《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄第1號(hào)：信息披露業(yè)務(wù)辦理流程》、《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄第2號(hào)：上市公司重大資產(chǎn)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)指引[試行]》、《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄第3號(hào)：上市公司重大資產(chǎn)重組預(yù)案基本情況表》、《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄第6號(hào)：資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)信息披露》、《關(guān)于規(guī)范上市公司實(shí)施重大事項(xiàng)停牌工作的通知》、《臨時(shí)公告格式指引第16號(hào)：上市公司重大事項(xiàng)停、復(fù)牌以及進(jìn)展公告》、《臨時(shí)公告格式指引第01號(hào)：上市公司收購(gòu)、出售資產(chǎn)及債務(wù)重組公告格式指引》等。

深圳證券交易所的相關(guān)配套規(guī)定跟上海證券交易所的規(guī)定基本相同，在此不再一一列舉。

在證券交易所的相關(guān)規(guī)定層面，《上海證券交易所股票上市規(guī)則》和《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》系兩個(gè)證券交易所的核心規(guī)范，也是上市公司并購(gòu)重組過(guò)程需要予以遵守的主要規(guī)定之一。

（三）《上市公司收購(gòu)管理辦法》及其配套規(guī)定

上市公司的并購(gòu)重組項(xiàng)目，若涉及上市公司股份發(fā)行或轉(zhuǎn)讓的，幾乎都需要涉及并需要遵守上市公司收購(gòu)的核心文件——《上市公司收購(gòu)管理辦法》（中國(guó)證監(jiān)會(huì)令2006年第35號(hào)，2008年8月27日修訂）。2009年5月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《〈上市公司收購(gòu)管理辦法〉第六十二條及〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉第四十三條有關(guān)限制股份轉(zhuǎn)讓的適用意見(jiàn)——證券期貨法律適用意見(jiàn)第4號(hào)》，對(duì)《上市公司收購(gòu)管理辦法》第六十二條有關(guān)上市公司并購(gòu)重組案中限制股份轉(zhuǎn)讓的規(guī)定進(jìn)行了解釋?zhuān)鞔_同一實(shí)際控制人控制之下不同主體之間轉(zhuǎn)讓上市公司股份，不屬于《上市公司收購(gòu)管理辦法》第六十二條限制轉(zhuǎn)讓的范圍。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的與《上市公司收購(gòu)管理辦法》配套的主要規(guī)定包括：《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第15號(hào)——權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)》；《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第16號(hào)——上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)》；《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第17號(hào)——要約收購(gòu)報(bào)告書(shū)》；《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第18號(hào)——被收購(gòu)公司董事會(huì)報(bào)告書(shū)》；《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第19號(hào)——豁免要約收購(gòu)申請(qǐng)文件》等。

（四）其他重要規(guī)定

根據(jù)上市公司并購(gòu)重組項(xiàng)目的操作實(shí)踐，以下規(guī)定也需要特別關(guān)注并在發(fā)生相應(yīng)情況時(shí)予以遵守：

1、《上市公司證券發(fā)行管理辦法》（中國(guó)證監(jiān)會(huì)2006年第30號(hào)令）、《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》（證監(jiān)發(fā)行字[2007]302號(hào))，以下簡(jiǎn)稱《非公開(kāi)發(fā)行細(xì)則》）。

2、《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（商務(wù)部、國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家工商行政管理總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局聯(lián)發(fā)，商務(wù)部2006年第10號(hào)令）；《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》（商務(wù)部、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家工商總局、國(guó)家外匯管理局聯(lián)發(fā)，商務(wù)部2005年第28號(hào)令）。

3、《上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)管理辦法》（2008年中國(guó)證監(jiān)會(huì)令第44號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“《財(cái)務(wù)顧問(wèn)辦法》”）?！敦?cái)務(wù)顧問(wèn)辦法》自2008年8月4日起施行?！敦?cái)務(wù)顧問(wèn)辦法》明確對(duì)證券公司、投資咨詢機(jī)構(gòu)以及其他符合條件的財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)從事上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)實(shí)行資格許可管理，同時(shí)規(guī)定了財(cái)務(wù)顧問(wèn)主辦人的相關(guān)資格條件。

4、《中華人民共和國(guó)反壟斷法》（2007年中華人民共和國(guó)主席令68號(hào)）、《國(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》（2008年中華人民共和國(guó)國(guó)務(wù)院令第529號(hào)）、《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)反壟斷申報(bào)指南》（2007年3月8日原商務(wù)部條法司反壟斷調(diào)查辦公室發(fā)布）。上市公司的并購(gòu)重組若達(dá)到經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)，其并購(gòu)重組方案在上報(bào)證監(jiān)會(huì)審批前，還需獲得反壟斷審查機(jī)構(gòu)的審查同意。比如，正在進(jìn)行中的青海鹽湖鉀肥股份有限公司以新增股份換股吸收合并青海鹽湖工業(yè)集團(tuán)股份有限公司暨關(guān)聯(lián)交易及注銷(xiāo)鹽湖集團(tuán)所持鹽湖鉀肥股份的重大重組項(xiàng)目，就達(dá)到經(jīng)營(yíng)者集中的申報(bào)條件，向國(guó)家商務(wù)部反壟斷局提交了申報(bào)材料。商務(wù)部反壟斷局于2009年10月20日以【2009】80號(hào)文件審查同意了該重大重組方案。

另外，由于近兩年房地產(chǎn)公司借殼上市的案例占了上市公司重大資產(chǎn)重組案例的較大比重，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在2008年七八月份特別內(nèi)部制定了《房地產(chǎn)借殼上市可持續(xù)發(fā)展經(jīng)營(yíng)能力審核備忘錄》、《上市公司重大資產(chǎn)重組房地產(chǎn)資產(chǎn)評(píng)估審核要點(diǎn)》（中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部、中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)）。因此，上市公司并購(gòu)重組涉及到房地產(chǎn)的，需特別遵從這兩個(gè)文件的相關(guān)規(guī)定。

三、上市公司并購(gòu)重組的主要流程簡(jiǎn)介

（一）上市公司并購(gòu)重組項(xiàng)目的實(shí)際操作步驟

不同的上市公司并購(gòu)重組項(xiàng)目，方案不同，操作步驟也會(huì)差異很大。

比如，2009年12月16日過(guò)會(huì)的廣東世榮兆業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“世榮兆業(yè)”）定向發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)案，系上市公司一次性向?qū)嶋H控制人的一致行動(dòng)人發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的股權(quán)。世榮兆業(yè)的重大資產(chǎn)重組案構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，僅是因?yàn)樵摯钨?gòu)買(mǎi)資產(chǎn)達(dá)到《重組辦法》”規(guī)定的界限，并觸及要約豁免申請(qǐng)，需按照上市公司重大資產(chǎn)重組和要約收購(gòu)豁免程序報(bào)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批后實(shí)施，但總體來(lái)看，方案相對(duì)簡(jiǎn)單，操作難度不大。

然而，2009年9月7日過(guò)會(huì)的中油吉林化建工程股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中油化建”）重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易案，則相對(duì)復(fù)雜。中油化建的該次并購(gòu)重組項(xiàng)目，先后經(jīng)歷了原控股股東吉化集團(tuán)公司向山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“山煤集團(tuán)”）轉(zhuǎn)讓39.75%股權(quán)（先經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委批準(zhǔn)，以股權(quán)支付股份轉(zhuǎn)讓款）、山煤集團(tuán)發(fā)出全面要約、上市公司向山煤集團(tuán)定向增發(fā)股份購(gòu)買(mǎi)股權(quán)、以及通過(guò)資產(chǎn)置換置方式由吉化集團(tuán)公司將上市公司原有資產(chǎn)及業(yè)務(wù)置出上市公司，同時(shí)將原股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)受讓的股權(quán)置入上市公司等操作環(huán)節(jié)。

這里，以2008年6月過(guò)會(huì)的某上市公司向控股股東發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)（包括數(shù)家公司股權(quán)）的重大資產(chǎn)案為例，中介服務(wù)機(jī)構(gòu)在啟動(dòng)該重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目時(shí)，依法制作了如下操作流程規(guī)劃表：

上市公司并購(gòu)重組項(xiàng)目，因涉及較多環(huán)節(jié)，在實(shí)際推進(jìn)過(guò)程中可能出現(xiàn)較多變化。比如，上表所述的該某上市公司重大重組項(xiàng)目，由于項(xiàng)目本身原因，該重組案在2007年即已啟動(dòng)工作；在2008年2月首次上會(huì)時(shí)，并購(gòu)重組委作出的是否決結(jié)果；在2008年6月二次上會(huì)時(shí)才獲得通過(guò)；在經(jīng)2008年6月并購(gòu)重組委審核通過(guò)的3個(gè)月后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)才正式核發(fā)核準(zhǔn)重大資產(chǎn)重組方案和核準(zhǔn)要約收購(gòu)豁免的兩個(gè)批文。相關(guān)操作程序進(jìn)行了順延和調(diào)整。

（二）中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的上市公司重大資產(chǎn)重組受理和審核流程圖

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部于2008年5月發(fā)布的《上市公司重大資產(chǎn)重組申報(bào)工作指引》的規(guī)定，對(duì)于上市公司重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的受理流程和審核流程分別如下：

1、中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的上市公司重大資產(chǎn)重組受理流程圖

2、中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的上市公司重大資產(chǎn)重組審核流程圖

備注：對(duì)于未提交完整合規(guī)反饋回復(fù)或在反饋期間發(fā)生其他需要進(jìn)一步解釋或說(shuō)明事項(xiàng)的，可再次反饋，其流程與初次反饋相同。

四、上市公司重大資產(chǎn)重組中的若干注意事項(xiàng)

（一）多種交易方式均可能構(gòu)成上市公司的重大資產(chǎn)重組

根據(jù)《重組辦法》的規(guī)定，上市公司及其控股或者控制的公司在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之外購(gòu)買(mǎi)、出售資產(chǎn)或者通過(guò)其他方式進(jìn)行資產(chǎn)交易達(dá)到規(guī)定的比例，導(dǎo)致上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、收入發(fā)生重大變化的資產(chǎn)交易行為都是屬于中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的重大資產(chǎn)重組行為。除了傳統(tǒng)的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)和出售行為外，《重組辦法》細(xì)化了構(gòu)成重大重組的其他資產(chǎn)交易方式，比如：與他人新設(shè)企業(yè)、對(duì)已設(shè)立的企業(yè)增資或者減資；受托經(jīng)營(yíng)、租賃其他企業(yè)資產(chǎn)或者將經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)委托他人經(jīng)營(yíng)、租賃；接受附義務(wù)的資產(chǎn)贈(zèng)與或者對(duì)外捐贈(zèng)資產(chǎn)。需特別注意的是，上市公司的控股子公司所進(jìn)行的達(dá)到《重組辦法》規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的交易也已被納入重大資產(chǎn)重組的監(jiān)管范圍。

根據(jù)《重組辦法》的規(guī)定，上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組的行為，應(yīng)當(dāng)符合下列要求：

1、符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理、反壟斷等法律和行政法規(guī)的規(guī)定；

2、不會(huì)導(dǎo)致上市公司不符合股票上市條件；

3、重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)定價(jià)公允，不存在損害上市公司和股東合法權(quán)益的情形；

4、重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)權(quán)屬清晰，資產(chǎn)過(guò)戶或者轉(zhuǎn)移不存在法律障礙，相關(guān)債權(quán)債務(wù)處理合法；

5、有利于上市公司增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，不存在可能導(dǎo)致上市公司重組后主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無(wú)具體經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的情形；

6、有利于上市公司在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)等方面與實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)人保持獨(dú)立，符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司獨(dú)立性的相關(guān)規(guī)定；

7、有利于上市公司形成或者保持健全有效的法人治理結(jié)構(gòu)。

（二）構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的財(cái)務(wù)計(jì)算指標(biāo)

根據(jù)《重組辦法》第十條的規(guī)定，上市公司及其控股或者控制的公司購(gòu)買(mǎi)、出售資產(chǎn)，達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)之一的，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組：

1、購(gòu)買(mǎi)、出售的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到50%以上；

2、購(gòu)買(mǎi)、出售的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)所產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入占上市公司同期經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到50%以上；

3、購(gòu)買(mǎi)、出售的資產(chǎn)凈額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末凈資產(chǎn)額的比例達(dá)到50％以上，且超過(guò)5000萬(wàn)元人民幣。

4、購(gòu)買(mǎi)、出售資產(chǎn)未達(dá)到前款規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，但中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)存在可能損害上市公司或者投資者合法權(quán)益的重大問(wèn)題的，可以根據(jù)審慎監(jiān)管原則責(zé)令上市公司按照本辦法的規(guī)定補(bǔ)充披露相關(guān)信息、暫停交易并報(bào)送申請(qǐng)文件。

《重組辦法》第十二條對(duì)上述財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算還進(jìn)行了如下特別解釋?zhuān)?/p>

1、購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)為股權(quán)的，其資產(chǎn)總額以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)，營(yíng)業(yè)收入以被投資企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積為準(zhǔn)，資產(chǎn)凈額以被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)額與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)；出售的資產(chǎn)為股權(quán)的，其資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入以及資產(chǎn)凈額分別以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入以及凈資產(chǎn)額與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積為準(zhǔn)。

購(gòu)買(mǎi)股權(quán)導(dǎo)致上市公司取得被投資企業(yè)控股權(quán)的，其資產(chǎn)總額以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)，營(yíng)業(yè)收入以被投資企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為準(zhǔn)，資產(chǎn)凈額以被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)額和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)；出售股權(quán)導(dǎo)致上市公司喪失被投資企業(yè)控股權(quán)的，其資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入以及資產(chǎn)凈額分別以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入以及凈資產(chǎn)額為準(zhǔn)。

2、購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)為非股權(quán)資產(chǎn)的，其資產(chǎn)總額以該資產(chǎn)的賬面值和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)，資產(chǎn)凈額以相關(guān)資產(chǎn)與負(fù)債的賬面值差額和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)；出售的資產(chǎn)為非股權(quán)資產(chǎn)的，其資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額分別以該資產(chǎn)的賬面值、相關(guān)資產(chǎn)與負(fù)債賬面值的差額為準(zhǔn)；該非股權(quán)資產(chǎn)不涉及負(fù)債的，不適用《重組辦法》第十一條第一款第3項(xiàng)規(guī)定的資產(chǎn)凈額標(biāo)準(zhǔn)。

3、上市公司同時(shí)購(gòu)買(mǎi)、出售資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)分別計(jì)算購(gòu)買(mǎi)、出售資產(chǎn)的相關(guān)比例，并以二者中比例較高者為準(zhǔn)。

4、上市公司在12個(gè)月內(nèi)連續(xù)對(duì)同一或者相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)、出售的，以其累計(jì)數(shù)分別計(jì)算相應(yīng)數(shù)額，但已按照本辦法的規(guī)定報(bào)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的資產(chǎn)交易行為，無(wú)須納入累計(jì)計(jì)算的范圍。

5、交易標(biāo)的資產(chǎn)屬于同一交易方所有或者控制，或者屬于相同或者相近的業(yè)務(wù)范圍，或者中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形下，可以認(rèn)定為同一或者相關(guān)資產(chǎn)。

（三）并購(gòu)重組的支付手段多樣化

根據(jù)《重組辦法》的規(guī)定，以及近年來(lái)上市公司并購(gòu)重組的成功案例，并購(gòu)重組的支付手段發(fā)生了重大變化，除了傳統(tǒng)的現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)和實(shí)物資產(chǎn)置換外，以發(fā)行股份作為支付方式向特定對(duì)象購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的重組案例大量出現(xiàn)。這種重組方式為上市公司利用證券市場(chǎng)做大做強(qiáng)提供了新的途徑，成為推動(dòng)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的一種重要手段。同時(shí)，也出現(xiàn)了盤(pán)江股份重大資產(chǎn)重組案中的以承債方式購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的方式。根據(jù)本文前述統(tǒng)計(jì)的2009年并購(gòu)重組案可知，并購(gòu)重組的方案呈現(xiàn)了多樣化，具體的支付手段也根據(jù)具體項(xiàng)目需求，可以進(jìn)行多種方式的組合。

（四）發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的特別規(guī)定

在近年的并購(gòu)重組案例中，單獨(dú)或合并使用“發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)”方式的案例很多。通過(guò)以發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的方式可以操作整體上市、引入戰(zhàn)略投資者、挽救財(cái)務(wù)危機(jī)公司、增強(qiáng)控股權(quán)等目的，且不會(huì)發(fā)生現(xiàn)金支付壓力。

《重組辦法》也充分重視“發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)”方式，將“發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的特別規(guī)定”單列一個(gè)章節(jié)，對(duì)重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目中上市公司以發(fā)行股份作為支付方式向特定對(duì)象購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的原則、條件、股份定價(jià)方式、股份鎖定期等作了具體規(guī)定，主要內(nèi)容如下：

首先，上市公司要滿足三個(gè)條件方可以發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的方式進(jìn)行并購(gòu)重組：（1）有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善公司財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)持續(xù)盈利能力；有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易和避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)獨(dú)立性；（2）上市公司最近一年及一期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告；被出具保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告的，須經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師專(zhuān)項(xiàng)核查確認(rèn)，該保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)所涉及事項(xiàng)的重大影響已經(jīng)消除或者將通過(guò)本次交易予以消除；（3）上市公司發(fā)行股份所購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)為權(quán)屬清晰的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，并能在約定期限內(nèi)辦理完畢權(quán)屬轉(zhuǎn)移手續(xù)。

其次，上市公司發(fā)行股份的價(jià)格需要滿足“不得低于本次發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)”的條件。交易均價(jià)的計(jì)算公式為：董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)＝?jīng)Q議公告日前20個(gè)交易日公司股票交易總額/決議公告日前20個(gè)交易日公司股票交易總量。另外，根據(jù)《關(guān)于破產(chǎn)重整上市公司重大資產(chǎn)重組股份發(fā)行定價(jià)的補(bǔ)充規(guī)定》（中國(guó)證監(jiān)會(huì)[2008]44號(hào)），若上市公司并購(gòu)重組屬于破產(chǎn)重整，則關(guān)于發(fā)行股份的價(jià)格鎖定限制有所放寬，可由相關(guān)各方協(xié)商確定。中國(guó)證監(jiān)會(huì)“[2008]44號(hào)”文件規(guī)定，自2008年11月12日起，上市公司破產(chǎn)重整，涉及公司重大資產(chǎn)重組擬發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的，其發(fā)行股份價(jià)格由相關(guān)各方協(xié)商確定后，提交股東大會(huì)作出決議，決議須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的2/3以上通過(guò)，且經(jīng)出席會(huì)議的社會(huì)公眾股東所持表決權(quán)的2/3以上通過(guò)。關(guān)聯(lián)股東應(yīng)當(dāng)回避表決。

再次，所獲股份轉(zhuǎn)讓有鎖定期的要求。《重組辦法》規(guī)定：特定對(duì)象以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)而取得的上市公司股份，自股份發(fā)行結(jié)束之日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)粚儆谙铝星樾沃坏模?6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)海?）特定對(duì)象為上市公司控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人；（2）特定對(duì)象通過(guò)認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份取得上市公司的實(shí)際控制權(quán)；（3）特定對(duì)象取得本次發(fā)行的股份時(shí)，對(duì)其用于認(rèn)購(gòu)股份的資產(chǎn)持續(xù)擁有權(quán)益的時(shí)間不足12個(gè)月。

最后，關(guān)于要約豁免的相關(guān)要求?！吨亟M辦法》規(guī)定：特定對(duì)象因認(rèn)購(gòu)上市公司發(fā)行股份導(dǎo)致其持有或者控制的股份比例超過(guò)30%或者在30%以上繼續(xù)增加，且上市公司股東大會(huì)同意其免于發(fā)出要約的，可以在上市公司向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送發(fā)行股份申請(qǐng)的同時(shí)，提出豁免要約義務(wù)的申請(qǐng)。具體情況應(yīng)遵照《上市公司收購(gòu)管理辦法》的相關(guān)規(guī)定操作。

需指出的是，上市公司申請(qǐng)以發(fā)行股份作為支付方式購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的，均應(yīng)提交設(shè)立于并購(gòu)重組委審核。雖然《重組辦法》規(guī)定，上市公司按照經(jīng)審核的發(fā)行證券文件披露的募集資金用途，使用募集資金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)、對(duì)外投資的行為，無(wú)須按《重組辦法》的規(guī)定進(jìn)行申報(bào)。但基于審慎監(jiān)管的原則，為防止規(guī)避行為，《重組辦法》規(guī)定，特定對(duì)象以現(xiàn)金或資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)上市公司非公開(kāi)發(fā)行的股份后，上市公司用同一次非公開(kāi)發(fā)行所募集的資金向該特定對(duì)象購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的，視同上市公司以發(fā)行股份作為支付方式購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，因此這類(lèi)以資產(chǎn)結(jié)合現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)的非公開(kāi)發(fā)行仍須提交并購(gòu)重組委審核。

（五）目標(biāo)資產(chǎn)的資產(chǎn)評(píng)估和盈利預(yù)測(cè)

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的審核要求，重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目，相關(guān)資產(chǎn)以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)的，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)原則上應(yīng)當(dāng)采取兩種以上評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估。

資產(chǎn)評(píng)估的方法主要有以下幾種：現(xiàn)行市價(jià)法、收益現(xiàn)值法、重置成本法和清算價(jià)格法等。目前在我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)中，最常使用的方法為重置成本法和現(xiàn)行市價(jià)法。其中重置成本法使用更為廣泛，它指是在資產(chǎn)繼續(xù)使用的前提下，從估計(jì)的更新或重置資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)成本中減去應(yīng)計(jì)損耗而求及的一個(gè)價(jià)值指標(biāo)的方法。凡涉及企業(yè)股份經(jīng)營(yíng)、兼并及轉(zhuǎn)讓和債轉(zhuǎn)股等經(jīng)濟(jì)行為中，較多采用這種方法。現(xiàn)行市價(jià)法一般較多應(yīng)用于房地產(chǎn)評(píng)估，特別是商品房評(píng)估。收益現(xiàn)值法是指通過(guò)估算被評(píng)估資產(chǎn)的未來(lái)預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值，借以確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種資產(chǎn)評(píng)估方法，從理論上說(shuō)它是最能準(zhǔn)確反映具有收益性的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估方法，但由于我國(guó)市場(chǎng)發(fā)育還不夠成熟，應(yīng)用時(shí)限制條件較多，目前在無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估中使用比較普遍。另外，整體資產(chǎn)評(píng)估在條件具備時(shí)，也可采用這種方法。清算價(jià)格法是在企業(yè)清算時(shí)采用的評(píng)估方法。

上市公司重組項(xiàng)目涉及房地產(chǎn)評(píng)估的，需特別注意遵守前文提及的《房地產(chǎn)借殼上市可持續(xù)發(fā)展經(jīng)營(yíng)能力審核備忘錄》和《上市公司重大資產(chǎn)重組房地產(chǎn)資產(chǎn)評(píng)估審核要點(diǎn)》兩個(gè)文件。

根據(jù)《重組辦法》的規(guī)定，上市公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、評(píng)估假設(shè)前提的合理性、評(píng)估方法與評(píng)估目的的相關(guān)性以及評(píng)估定價(jià)的公允性發(fā)表明確意見(jiàn)。上市公司獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、評(píng)估假設(shè)前提的合理性和評(píng)估定價(jià)的公允性發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)。

《重組辦法》第十七條規(guī)定，上市公司購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)提供擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告。擬進(jìn)行“上市公司出售資產(chǎn)的總額和購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的總額占其最近一個(gè)會(huì)計(jì)經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例均達(dá)到70%”、“上市公司出售全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，同時(shí)購(gòu)買(mǎi)其他資產(chǎn)”以及“發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)”三種情形之一的，還應(yīng)當(dāng)提供上市公司的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告。盈利預(yù)測(cè)報(bào)告應(yīng)當(dāng)經(jīng)具有相關(guān)證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核?！吨亟M辦法》第三十三條規(guī)定，根據(jù)前述規(guī)定提供盈利預(yù)測(cè)報(bào)告的，上市公司應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后的有關(guān)報(bào)告中單獨(dú)披露上市公司及相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際盈利數(shù)與利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的差異情況，并由會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)此出具專(zhuān)項(xiàng)審核意見(jiàn)。

《重組辦法》第三十三條還規(guī)定：資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)采取收益現(xiàn)值法、假設(shè)開(kāi)發(fā)法等基于未來(lái)收益預(yù)期的估值方法對(duì)擬購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估并作為定價(jià)參考依據(jù)的，上市公司應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后3年內(nèi)的報(bào)告中單獨(dú)披露相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際盈利數(shù)與評(píng)估報(bào)告中利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的差異情況，并由會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)此出具專(zhuān)項(xiàng)審核意見(jiàn)；交易對(duì)方應(yīng)當(dāng)與上市公司就相關(guān)資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)不足利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的情況簽訂明確可行的補(bǔ)償協(xié)議。

（六）要約豁免申請(qǐng)的適用情形

根據(jù)《上市公司收購(gòu)管理辦法》第六章“豁免申請(qǐng)”的有關(guān)規(guī)定，在以下三種情況下，收購(gòu)人可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出免于以要約方式增持股份的申請(qǐng)：

1、收購(gòu)人與出讓人能夠證明本次轉(zhuǎn)讓未導(dǎo)致上市公司的實(shí)際控制人發(fā)生變化；

2、上市公司面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難，收購(gòu)人提出的挽救公司的重組方案取得該公司股東大會(huì)批準(zhǔn)，且收購(gòu)人承諾3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其在該公司中所擁有的權(quán)益；

3、經(jīng)上市公司股東大會(huì)非關(guān)聯(lián)股東批準(zhǔn)，收購(gòu)人取得上市公司向其發(fā)行的新股，導(dǎo)致其在該公司擁有權(quán)益的股份超過(guò)該公司已發(fā)行股份的30%，收購(gòu)人承諾3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其擁有權(quán)益的股份，且公司股東大會(huì)同意收購(gòu)人免于發(fā)出要約。

收購(gòu)人報(bào)送的豁免申請(qǐng)文件符合規(guī)定，并且已經(jīng)按照本辦法的規(guī)定履行報(bào)告、公告義務(wù)的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)予以受理；不符合規(guī)定或者未履行報(bào)告、公告義務(wù)的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)不予受理。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在受理豁免申請(qǐng)后20個(gè)工作日內(nèi)，就收購(gòu)人所申請(qǐng)的具體事項(xiàng)做出是否予以豁免的決定；取得豁免的，收購(gòu)人可以繼續(xù)增持股份。

根據(jù)《上市公司收購(gòu)管理辦法》第六章“豁免申請(qǐng)”的有關(guān)規(guī)定，在以下六種情況下，當(dāng)事人可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)以簡(jiǎn)易程序免除發(fā)出要約：

1、經(jīng)政府或者國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)批準(zhǔn)進(jìn)行國(guó)有資產(chǎn)無(wú)償劃轉(zhuǎn)、變更、合并，導(dǎo)致投資者在一個(gè)上市公司中擁有權(quán)益的股份占該公司已發(fā)行股份的比例超過(guò)30%；

2、在一個(gè)上市公司中擁有權(quán)益的股份達(dá)到或者超過(guò)該公司已發(fā)行股份的30%的，自上述事實(shí)發(fā)生之日起一年后，每12個(gè)月內(nèi)增加其在該公司中擁有權(quán)益的股份不超過(guò)該公司已發(fā)行股份的2%；

3、在一個(gè)上市公司中擁有權(quán)益的股份達(dá)到或者超過(guò)該公司已發(fā)行股份的50%的，繼續(xù)增加其在該公司擁有的權(quán)益不影響該公司的上市地位；

4、因上市公司按照股東大會(huì)批準(zhǔn)的確定價(jià)格向特定股東回購(gòu)股份而減少股本，導(dǎo)致當(dāng)事人在該公司中擁有權(quán)益的股份超過(guò)該公司已發(fā)行股份的30%；

5、證券公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)在其經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)依法從事承銷(xiāo)、貸款等業(yè)務(wù)導(dǎo)致其持有一個(gè)上市公司已發(fā)行股份超過(guò)30%，沒(méi)有實(shí)際控制該公司的行為或者意圖，并且提出在合理期限內(nèi)向非關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓相關(guān)股份的解決方案；

6、因繼承導(dǎo)致在一個(gè)上市公司中擁有權(quán)益的股份超過(guò)該公司已發(fā)行股份的30%；

中國(guó)證監(jiān)會(huì)自收到符合規(guī)定的申請(qǐng)文件之日起5個(gè)工作日內(nèi)未提出異議的，相關(guān)投資者可以向證券交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)申請(qǐng)辦理股份轉(zhuǎn)讓和過(guò)戶登記手續(xù)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)不同意其以簡(jiǎn)易程序申請(qǐng)的，相關(guān)投資者應(yīng)當(dāng)按照本辦法第六十二條的規(guī)定提出申請(qǐng)。

（七）上市公司收購(gòu)

在重大資產(chǎn)重組案例中，重組方若以收購(gòu)上市公司為目的，則需嚴(yán)格按照《上市公司收購(gòu)管理辦法》及其相關(guān)規(guī)定操作。

《上市公司收購(gòu)管理辦法》對(duì)收購(gòu)主體資格的要求：收購(gòu)人存在到期不能清償?shù)臄?shù)額較大債務(wù)且處于持續(xù)狀態(tài)的，最近三年有重大違法行為、涉嫌有重大違法行為或有嚴(yán)重證券市場(chǎng)失信行為的，不得收購(gòu)上市公司。同時(shí)，收購(gòu)人必須提供最近兩年控股股東或控制人未變更的證明、最近三年誠(chéng)信記錄及財(cái)務(wù)顧問(wèn)的核查意見(jiàn)。

此外，針對(duì)實(shí)踐中出現(xiàn)的收購(gòu)人不誠(chéng)信、利用收購(gòu)惡意侵占上市公司利益的問(wèn)題，《上市公司收購(gòu)管理辦法》對(duì)收購(gòu)人提出了足額付款的要求，以避免分期付款安排導(dǎo)致收購(gòu)人先行控制上市公司后轉(zhuǎn)移上市公司資金作為收購(gòu)資金來(lái)源的風(fēng)險(xiǎn)。

《上市公司收購(gòu)管理辦法》第二十七條還規(guī)定，收購(gòu)人為終止上市公司的上市地位而發(fā)出全面要約的，或者向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)但未取得豁免而發(fā)出全面要約的，應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金支付收購(gòu)價(jià)款；以依法可以轉(zhuǎn)讓的證券（以下簡(jiǎn)稱證券）支付收購(gòu)價(jià)款的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)提供現(xiàn)金方式供被收購(gòu)公司股東選擇。

收購(gòu)人收購(gòu)上市公司可以采取的方式：根據(jù)《上市公司收購(gòu)管理辦法》規(guī)定，收購(gòu)人可以依收購(gòu)股份多少的不同而采取多種方式收購(gòu)上市公司，比如通過(guò)證券交易所交易（即二級(jí)市場(chǎng)舉牌收購(gòu)）、要約收購(gòu)、協(xié)議收購(gòu)、定向發(fā)行、間接收購(gòu)、行政劃轉(zhuǎn)等。這些方式既可以單獨(dú)采用，也可以組合運(yùn)作。

考慮到要約收購(gòu)、協(xié)議收購(gòu)、間接收購(gòu)的復(fù)雜性，《上市公司收購(gòu)管理辦法》對(duì)這三種收購(gòu)方式應(yīng)履行的程序、信息披露的時(shí)點(diǎn)和內(nèi)容及如何履行要約收購(gòu)義務(wù)等作了明確規(guī)定。

由于我國(guó)三分之二以上的上市公司大股東持股比例較大，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓股份，耗時(shí)長(zhǎng)，交易費(fèi)用高，且減持過(guò)程需不斷公開(kāi)披露信息，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)交易量和交易價(jià)格影響較大，可能導(dǎo)致股價(jià)下跌而不能順利出售。因此，在股權(quán)分置改革完成后，與國(guó)外全流通市場(chǎng)一樣，收購(gòu)人分步操作，先與上市公司原股東通過(guò)依法協(xié)議受讓不超過(guò)30%的股份，然后由上市公司向收購(gòu)方增發(fā)股份。這成為上市公司收購(gòu)中比較常見(jiàn)的操作方式。

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