第一篇：掛牌新三板涉及“國(guó)有股權(quán)”設(shè)置批復(fù)實(shí)務(wù)操作詳解

掛牌新三板涉及“國(guó)有股權(quán)”設(shè)置批復(fù)實(shí)務(wù)操作詳解 挖貝網(wǎng)2016-09-01

根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引（試行）》第一條的規(guī)定：“國(guó)有企業(yè)需提供相應(yīng)的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國(guó)務(wù)院、地方政府授權(quán)的其他部門(mén)、機(jī)構(gòu)關(guān)于國(guó)有股權(quán)設(shè)置的批復(fù)文件?！痹摋l文所指的國(guó)有股權(quán)設(shè)置批復(fù)的文件名稱又稱“關(guān)于某公司的國(guó)有股權(quán)管理的批復(fù)”。國(guó)有股權(quán)管理包括股份公司的設(shè)立以及國(guó)有股的股權(quán)變動(dòng)以及設(shè)置股權(quán)質(zhì)押等有關(guān)事項(xiàng)的審批。本文通過(guò)對(duì)現(xiàn)有法律法規(guī)、新三板既有案例的研究及向相關(guān)主管部門(mén)的電話咨詢，旨在對(duì)國(guó)有股權(quán)設(shè)置批復(fù)的有關(guān)法律依據(jù)、審批流程等問(wèn)題予以說(shuō)明，以供讀者參考。國(guó)有股權(quán)管理的相關(guān)法律規(guī)定

基礎(chǔ)法律規(guī)定

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1、《中華人民共和國(guó)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》（2009.5.1實(shí)施）

第二條 本法所稱企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)（以下稱國(guó)有資產(chǎn)），是指國(guó)家對(duì)企業(yè)各種形式的出資所形成的權(quán)益。

第五條 本法所稱國(guó)家出資企業(yè)，是指國(guó)家出資的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司，以及國(guó)有資本控股公司、國(guó)有資本參股公司。

（1）法條分析：企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)是指國(guó)家以各種形式對(duì)企業(yè)進(jìn)行出資而形成的權(quán)益；含有國(guó)有股權(quán)成分的企業(yè)、公司，不論國(guó)有成分形成的權(quán)益構(gòu)成獨(dú)資、控股，還是參股，均為國(guó)家出資企業(yè)。

第三十條 國(guó)家出資企業(yè)合并、分立、改制、上市，增加或者減少注冊(cè)資本，發(fā)行債券，進(jìn)行重大投資，為他人提供大額擔(dān)保，轉(zhuǎn)讓重大財(cái)產(chǎn)，進(jìn)行大額捐贈(zèng)，分配利潤(rùn)，以及解散、申請(qǐng)破產(chǎn)等重大事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)以及企業(yè)章程的規(guī)定，不得損害出資人和債權(quán)人的權(quán)益。

第三十三條 國(guó)有資本控股公司、國(guó)有資本參股公司有本法第三十條所列事項(xiàng)的，依照法律、行政法規(guī)以及公司章程的規(guī)定，由公司股東會(huì)、股東大會(huì)或者董事會(huì)決定。由股東會(huì)、股東大會(huì)決定的，履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)委派的股東代表應(yīng)當(dāng)依照本法第十三條的規(guī)定行使權(quán)利。

第十三條 履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)委派的股東代表參加國(guó)有資本控股公司、國(guó)有資本參股公司召開(kāi)的股東會(huì)會(huì)議、股東大會(huì)會(huì)議，應(yīng)當(dāng)按照委派機(jī)構(gòu)的指示提出提案、發(fā)表意見(jiàn)、行使表決權(quán)，并將其履行職責(zé)的情況和結(jié)果及時(shí)報(bào)告委派機(jī)構(gòu)。

第三十四條 重要的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有資本控股公司的合并、分立、解散、申請(qǐng)破產(chǎn)以及法律、行政法規(guī)和本級(jí)人民政府規(guī)定應(yīng)當(dāng)由履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)報(bào)經(jīng)本級(jí)人民政府批準(zhǔn)的重大事項(xiàng)，履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)在作出決定或者向其委派參加國(guó)有資本控股公司股東會(huì)會(huì)議、股東大會(huì)會(huì)議的股東代表作出指示前，應(yīng)當(dāng)報(bào)請(qǐng)本級(jí)人民政府批準(zhǔn)。

本法所稱的重要的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司和國(guó)有資本控股公司，按照國(guó)務(wù)院的規(guī)定確定。

（2）法條分析：

（a）國(guó)有資本控股公司和國(guó)有資本參股公司審議合并、分立、改制、上市，增加或者減少注冊(cè)資本，發(fā)行債券，進(jìn)行重大投資，為他人提供大額擔(dān)保，轉(zhuǎn)讓重大財(cái)產(chǎn)，進(jìn)行大額捐贈(zèng)，分配利潤(rùn)，以及解散、申請(qǐng)破產(chǎn)等重大事項(xiàng)，依照行政法規(guī)以及公司章程的規(guī)定，由公司股東會(huì)、股東大會(huì)或者董事會(huì)決定。

（b）由股東會(huì)、股東大會(huì)決定的，履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)委派的股東代表應(yīng)當(dāng)按照委派機(jī)構(gòu)的指示提出提案、發(fā)表意見(jiàn)、行使表決權(quán)，并將其履行職責(zé)的情況和結(jié)果及時(shí)報(bào)告委派機(jī)構(gòu)。

（c）重要的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有資本控股公司的合并、分立、解散、申請(qǐng)破產(chǎn)以及法律、行政法規(guī)和本級(jí)人民政府規(guī)定應(yīng)當(dāng)由履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)報(bào)經(jīng)本級(jí)人民政府批準(zhǔn)的重大事項(xiàng)，履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)在作出決定或者向其委派參加國(guó)有資本控股公司股東會(huì)會(huì)議、股東大會(huì)會(huì)議的股東代表作出指示前，應(yīng)當(dāng)報(bào)請(qǐng)本級(jí)人民政府批準(zhǔn)。屬于重要的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有資本控股公司以及相關(guān)重大事項(xiàng)需要參照國(guó)務(wù)院以及各級(jí)人民政府的具體規(guī)定確定。

第五十一條 本法所稱國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，是指依法將國(guó)家對(duì)企業(yè)的出資所形成的權(quán)益轉(zhuǎn)移給其他單位或者個(gè)人的行為；按照國(guó)家規(guī)定無(wú)償劃轉(zhuǎn)國(guó)有資產(chǎn)的除外。

第五十三條 國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓由履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)決定。履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)決定轉(zhuǎn)讓全部國(guó)有資產(chǎn)的，或者轉(zhuǎn)讓部分國(guó)有資產(chǎn)致使國(guó)家對(duì)該企業(yè)不再具有控股地位的，應(yīng)當(dāng)報(bào)請(qǐng)本級(jí)人民政府批準(zhǔn)。

第五十四條 國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)當(dāng)遵循等價(jià)有償和公開(kāi)、公平、公正的原則。除按照國(guó)家規(guī)定可以直接協(xié)議轉(zhuǎn)讓的以外，國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易場(chǎng)所公開(kāi)進(jìn)行。轉(zhuǎn)讓方應(yīng)當(dāng)如實(shí)披露有關(guān)信息，征集受讓方；征集產(chǎn)生的受讓方為兩個(gè)以上的，轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)當(dāng)采用公開(kāi)競(jìng)價(jià)的交易方式。轉(zhuǎn)讓上市交易的股份依照《中華人民共和國(guó)證券法》的規(guī)定進(jìn)行。

第五十七條 國(guó)有資產(chǎn)向境外投資者轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)當(dāng)遵守國(guó)家有關(guān)規(guī)定，不得危害國(guó)家安全和社會(huì)公共利益。

（3）法條分析：

（a）履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)可以決定國(guó)有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，但轉(zhuǎn)讓全部國(guó)有資產(chǎn)或者轉(zhuǎn)讓部分國(guó)有資產(chǎn)致使國(guó)家對(duì)該企業(yè)不再具有控股地位的，應(yīng)當(dāng)報(bào)請(qǐng)本級(jí)人民政府批準(zhǔn)。

（b）除按照國(guó)家規(guī)定可以直接協(xié)議轉(zhuǎn)讓的以外，國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易場(chǎng)所公開(kāi)進(jìn)行。轉(zhuǎn)讓上市交易的股份依照《中華人民共和國(guó)證券法》的規(guī)定進(jìn)行。

（c）國(guó)有資產(chǎn)向境外投資者轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)當(dāng)符合外商投資企業(yè)相關(guān)法律規(guī)定，不得危害國(guó)家安全和社會(huì)公共利益。

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2、《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》（2003.5.27實(shí)施）

第三十條 國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依照國(guó)家有關(guān)規(guī)定，負(fù)責(zé)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)界定、產(chǎn)權(quán)登記、資產(chǎn)評(píng)估監(jiān)管、清產(chǎn)核資、資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)、綜合評(píng)價(jià)等基礎(chǔ)管理工作。國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)其所出資企業(yè)之間的企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)糾紛。

第三十一條 國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易監(jiān)督管理制度，加強(qiáng)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易的監(jiān)督管理，促進(jìn)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)的合理流動(dòng)，防止企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)流失。

法條分析：企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)界定、產(chǎn)權(quán)登記、資產(chǎn)評(píng)估監(jiān)管、清產(chǎn)核資、資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)、綜合評(píng)價(jià)等管理工作和國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易監(jiān)督管理制度的建立工作均由國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依照國(guó)家有關(guān)規(guī)定負(fù)責(zé)。

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3、《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記管理辦法》（1996.1.25實(shí)施）

第二條 本辦法所稱企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記（以下簡(jiǎn)稱產(chǎn)權(quán)登記），是指國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)代表政府對(duì)占有國(guó)有資產(chǎn)的各類企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益等產(chǎn)權(quán)狀況進(jìn)行登記，依法確認(rèn)產(chǎn)權(quán)歸屬關(guān)系的行為。

第三條國(guó)有企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司、持有國(guó)家股權(quán)的單位以及以其他形式占有國(guó)有資產(chǎn)的企業(yè)（以下統(tǒng)稱企業(yè)），應(yīng)當(dāng)依照本辦法的規(guī)定辦理產(chǎn)權(quán)登記。

第五條 縣級(jí)以上各級(jí)人民政府國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)，按照產(chǎn)權(quán)歸屬關(guān)系辦理產(chǎn)權(quán)登記。國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)根據(jù)工作需要，可以按照產(chǎn)權(quán)歸屬關(guān)系委托政府有關(guān)部門(mén)或者機(jī)構(gòu)辦理產(chǎn)權(quán)登記。

第六條 產(chǎn)權(quán)登記分為占有產(chǎn)權(quán)登記、變動(dòng)產(chǎn)權(quán)登記和注銷產(chǎn)權(quán)登記。

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4、《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記管理辦法實(shí)施細(xì)則》（2000.4.6實(shí)施）

第二條 下列已取得或申請(qǐng)取得法人資格的企業(yè)或國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)（以下統(tǒng)稱企業(yè)），應(yīng)當(dāng)按規(guī)定申辦企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記（以下簡(jiǎn)稱產(chǎn)權(quán)登記）：

國(guó)有企業(yè)；

國(guó)有獨(dú)資公司；

國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)；

設(shè)置國(guó)有股權(quán)的有限責(zé)任公司和股份有限公司；

國(guó)有企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司或國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)投資設(shè)立的企業(yè)；

其他形式占有、使用國(guó)有資產(chǎn)的企業(yè)。

第三條 產(chǎn)權(quán)登記機(jī)關(guān)是縣級(jí)以上各級(jí)政府負(fù)責(zé)國(guó)有資產(chǎn)管理的部門(mén)。財(cái)政部主管全國(guó)產(chǎn)權(quán)登記工作，統(tǒng)一制定產(chǎn)權(quán)登記的各項(xiàng)政策法規(guī)。上級(jí)產(chǎn)權(quán)登記機(jī)關(guān)指導(dǎo)下級(jí)產(chǎn)權(quán)登記機(jī)關(guān)的產(chǎn)權(quán)登記工作。

第四條 財(cái)政（國(guó)有資產(chǎn)管理）部門(mén)審定和頒發(fā)的《中華人民共和國(guó)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記證》（以下簡(jiǎn)稱產(chǎn)權(quán)登記證），是依法確認(rèn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)歸屬關(guān)系的法律憑證和政府對(duì)企業(yè)授權(quán)經(jīng)營(yíng)國(guó)有資本的基本依據(jù)。

產(chǎn)權(quán)登記證分為正本和副本，企業(yè)發(fā)生國(guó)有產(chǎn)權(quán)變動(dòng)時(shí)應(yīng)當(dāng)同時(shí)變更產(chǎn)權(quán)登記證正本和副本。

（1）法條分析：國(guó)有企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)、設(shè)置國(guó)有股權(quán)的有限責(zé)任公司和股份有限公司、國(guó)有企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司或國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)投資設(shè)立的企業(yè)以及其他形式占有、使用國(guó)有資產(chǎn)的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)辦理企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記。企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記是依法確認(rèn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)歸屬關(guān)系的法律憑證和政府對(duì)企業(yè)授權(quán)經(jīng)營(yíng)國(guó)有資本的基本依據(jù)，是對(duì)企業(yè)持有或占用國(guó)有股權(quán)的合法確認(rèn)。

第八條 由兩個(gè)及兩個(gè)以上國(guó)有資本出資人共同投資設(shè)立的企業(yè)，按國(guó)有資本額最大的出資人的產(chǎn)權(quán)歸屬關(guān)系確定企業(yè)產(chǎn)權(quán)登記的管轄機(jī)關(guān)。若國(guó)有資本各出資人出資額相等，則按推舉的出資人的產(chǎn)權(quán)歸屬關(guān)系確定企業(yè)產(chǎn)權(quán)登記的管轄機(jī)關(guān)，其余出資人出具產(chǎn)權(quán)登記委托書(shū)。產(chǎn)權(quán)登記機(jī)關(guān)辦理上述企業(yè)產(chǎn)權(quán)登記時(shí)，應(yīng)將產(chǎn)權(quán)登記表原件一式多份分送企業(yè)其余國(guó)有資本出資人。

第十條 財(cái)政部負(fù)責(zé)下列企業(yè)的產(chǎn)權(quán)登記工作：

由國(guó)務(wù)院管轄的企業(yè)（含國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)）；

中央各部門(mén)、直屬機(jī)構(gòu)的機(jī)關(guān)后勤、事業(yè)單位，各直屬事業(yè)單位及全國(guó)性社會(huì)團(tuán)體管轄的企業(yè)；

中央國(guó)有企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司或國(guó)務(wù)院授權(quán)的國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)投資設(shè)立的企業(yè)。

第十一條 省、自治區(qū)、直轄市及計(jì)劃單列市（以下簡(jiǎn)稱省級(jí)）財(cái)政（國(guó)有資產(chǎn)管理）部門(mén)負(fù)責(zé)下列企業(yè)的產(chǎn)權(quán)登記：

由省級(jí)政府管轄的企業(yè)（含省屬國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)）；

省級(jí)各部門(mén)、直屬機(jī)構(gòu)的機(jī)關(guān)后勤、事業(yè)單位，各直屬事業(yè)單位及省級(jí)社會(huì)團(tuán)體管轄的企業(yè)；

省級(jí)國(guó)有企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司或省級(jí)政府授權(quán)的國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)投資設(shè)立的企業(yè)；

財(cái)政部委托辦理產(chǎn)權(quán)登記的企業(yè)。

第十二條 地（市）、縣負(fù)責(zé)國(guó)有資產(chǎn)管理的部門(mén)產(chǎn)權(quán)登記管轄范圍由各省、自治區(qū)、直轄市及計(jì)劃單列市財(cái)政（國(guó)有資產(chǎn)管理）部門(mén)具體規(guī)定。

第十三條 國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)，實(shí)行如下產(chǎn)權(quán)登記管理方式：

國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)設(shè)立或發(fā)生產(chǎn)權(quán)變動(dòng)時(shí)應(yīng)當(dāng)按照本細(xì)則的規(guī)定向產(chǎn)權(quán)登記機(jī)關(guān)辦理相應(yīng)的占有、變動(dòng)或注銷產(chǎn)權(quán)登記；

國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)投資所屬的各類企業(yè)設(shè)立、變動(dòng)或注銷時(shí)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)授權(quán)投資機(jī)構(gòu)審核同意后，按照本細(xì)則的規(guī)定向產(chǎn)權(quán)登記機(jī)關(guān)申辦相應(yīng)的產(chǎn)權(quán)登記手續(xù)；

國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照本細(xì)則的規(guī)定每年向產(chǎn)權(quán)登記機(jī)關(guān)辦理產(chǎn)權(quán)登記年度檢查，匯總分析本企業(yè)的國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)權(quán)變動(dòng)狀況，并提交國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)年度報(bào)告書(shū)。國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)所屬的各類企業(yè)由授權(quán)投資機(jī)構(gòu)一并向產(chǎn)權(quán)登記機(jī)關(guān)辦理產(chǎn)權(quán)登記年度檢查，各企業(yè)不再單獨(dú)向產(chǎn)權(quán)登記機(jī)關(guān)辦理產(chǎn)權(quán)登記年度檢查。

（2）法條分析：企業(yè)有兩個(gè)及兩個(gè)以上國(guó)有股東，由持股比例較大的國(guó)有股東負(fù)責(zé)辦理企業(yè)產(chǎn)權(quán)登記。若國(guó)有股東出資額相等，則由推舉的國(guó)有股東負(fù)責(zé)辦理企業(yè)產(chǎn)權(quán)登記，其余國(guó)有股東出具產(chǎn)權(quán)登記委托書(shū)。具體負(fù)責(zé)企業(yè)產(chǎn)權(quán)登記的管轄機(jī)關(guān)依據(jù)級(jí)別管轄確定。

特殊規(guī)定

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1、《財(cái)政部關(guān)于股份有限公司國(guó)有股權(quán)管理工作有關(guān)問(wèn)題的通知》（2001.11.5實(shí)施）

第一條關(guān)于國(guó)有股權(quán)管理工作的職能劃分的規(guī)定，國(guó)有股權(quán)管理工作的具體職能劃分如下：

（1）省級(jí)財(cái)政(國(guó)資)部門(mén)國(guó)有股權(quán)管理職能。地方國(guó)有資產(chǎn)占用單位設(shè)立公司和發(fā)行A股股票；地方股東單位未全額認(rèn)購(gòu)或以非現(xiàn)金方式全額認(rèn)購(gòu)應(yīng)配股份；地方股東單位持有上市公司非發(fā)起人國(guó)有法人股及非上市公司國(guó)有股權(quán)發(fā)生直接或間接轉(zhuǎn)讓、劃轉(zhuǎn)以及因司法凍結(jié)、擔(dān)保等引起的股權(quán)變動(dòng)及或有變動(dòng)。

（2）財(cái)政部國(guó)有股權(quán)管理職能。中央股東單位的國(guó)有股權(quán)管理事宜；地方股東單位涉及以下行為的，由省級(jí)財(cái)政(國(guó)資)部門(mén)審核后報(bào)財(cái)政部批準(zhǔn)；設(shè)立公司并發(fā)行外資股(B股、H股等)；上市公司國(guó)家股權(quán)、發(fā)起人國(guó)有法人股權(quán)發(fā)生直接或間接轉(zhuǎn)讓、劃轉(zhuǎn)以及因司法凍結(jié)、擔(dān)保等引起的股權(quán)變動(dòng)及或有變動(dòng)；國(guó)家組織進(jìn)行的國(guó)有股變現(xiàn)籌資、股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制試點(diǎn)等工作。

（3）國(guó)有資產(chǎn)占用單位設(shè)立公司和發(fā)行A股股票涉及地方和中央單位共同持股的，按第一大股東歸屬確定管理權(quán)限。

第五條 財(cái)政部和省級(jí)財(cái)政（國(guó)資）部門(mén)出具的關(guān)于國(guó)有股權(quán)管理的批復(fù)文件是有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)成立股份公司、發(fā)行審核的必備文件和證券交易所進(jìn)行股權(quán)登記的依據(jù)。

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2、《上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行規(guī)定》（2007.6.30實(shí)施）

第二條 本規(guī)定所稱上市公司國(guó)有股東，是指持有上市公司股份的國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)、有關(guān)機(jī)構(gòu)、部門(mén)、事業(yè)單位等。

第三條國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在國(guó)有控股或參股的股份公司相關(guān)批復(fù)文件中對(duì)國(guó)有股東作出明確界定，并在國(guó)有股東名稱后標(biāo)注具體的國(guó)有股東標(biāo)識(shí)，國(guó)有股東的標(biāo)識(shí)為“SS”（State—owned Shareholder）。中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“登記公司”）根據(jù)省級(jí)或省級(jí)以上國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的批復(fù)以及國(guó)有股東或股票發(fā)行人的申請(qǐng)，對(duì)國(guó)有股東證券賬戶進(jìn)行標(biāo)識(shí)登記。

第四條 國(guó)有控股或參股的股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“股份公司”）申請(qǐng)發(fā)行股票時(shí)，應(yīng)向證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)提供國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)關(guān)于股份公司國(guó)有股權(quán)管理的批復(fù)文件，該文件是股份有限公司申請(qǐng)股票發(fā)行的必備文件。

第五條 股份公司股票發(fā)行結(jié)束后，股票發(fā)行人向登記公司申請(qǐng)股份初始登記時(shí)，應(yīng)當(dāng)在申請(qǐng)材料中對(duì)持有限售股份的國(guó)有股東性質(zhì)予以注明，并提供國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)關(guān)于股份公司國(guó)有股權(quán)管理的批復(fù)文件。國(guó)有單位通過(guò)協(xié)議方式受讓上市公司股份，根據(jù)有關(guān)規(guī)定需要報(bào)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審核批準(zhǔn)的，應(yīng)及時(shí)履行申報(bào)程序。國(guó)有單位通過(guò)司法強(qiáng)制途徑受讓上市公司股份的，應(yīng)根據(jù)有關(guān)法律規(guī)定報(bào)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)辦理國(guó)有股東身份界定手續(xù)。國(guó)有單位向登記公司申請(qǐng)辦理股份過(guò)戶登記時(shí)，應(yīng)當(dāng)在申請(qǐng)材料中對(duì)其國(guó)有股東性質(zhì)予以注明，并提供國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)有關(guān)批復(fù)文件或國(guó)有股東身份界定文件。

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3、關(guān)于施行《上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行規(guī)定》有關(guān)問(wèn)題的函(國(guó)資廳產(chǎn)權(quán)〔2008〕80號(hào))的要求，持有上市公司股份的下列企業(yè)或單位應(yīng)按照《上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行規(guī)定》(國(guó)資發(fā)產(chǎn)權(quán)[2007]108號(hào))標(biāo)注國(guó)有股東標(biāo)識(shí)：

政府機(jī)構(gòu)、部門(mén)、事業(yè)單位、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或出資人全部為國(guó)有獨(dú)資企業(yè)的有限責(zé)任公司或股份有限公司；

上述單位或企業(yè)獨(dú)家持股比例達(dá)到或超過(guò)50%的公司制企業(yè)；上述單位或企業(yè)合計(jì)持股比例達(dá)到或超過(guò)50%，且其中之一為第一大股東的公司制企業(yè)；

上述“2”中所述企業(yè)連續(xù)保持絕對(duì)控股關(guān)系的各級(jí)子企業(yè)；

以上所有單位或企業(yè)的所屬單位或全資子企業(yè)。以上僅適用于標(biāo)注上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)事項(xiàng)。

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4、根據(jù)《最高人民法院關(guān)于凍結(jié)、拍賣上市公司國(guó)有股和社會(huì)法人股若干問(wèn)題的規(guī)定》（2001.9.30實(shí)施）第二條的規(guī)定，本規(guī)定所指上市公司國(guó)有股、包括國(guó)家股和國(guó)有法人股。國(guó)家股指有權(quán)代表國(guó)家投資的機(jī)構(gòu)或部門(mén)向股份有限公司出資或依據(jù)法定程序取得的股份；國(guó)有法人股指國(guó)有法人單位，包括國(guó)有資產(chǎn)比例超過(guò)50%的國(guó)有控股企業(yè)，以其依法占有的法人資產(chǎn)向股份有限公司出資形成或者依據(jù)法定程序取得的股份。本規(guī)定所指社會(huì)法人股是指非國(guó)有法人資產(chǎn)投資于上市公司形成的股份。

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5、根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引（試行）》（2013.6.17實(shí)施）第一條的規(guī)定，國(guó)有企業(yè)需提供相應(yīng)的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國(guó)務(wù)院、地方政府授權(quán)的其他部門(mén)、機(jī)構(gòu)關(guān)于國(guó)有股權(quán)設(shè)置的批復(fù)文件。

根據(jù)對(duì)相關(guān)案例的檢索及全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司的要求，對(duì)于擬掛牌企業(yè)取得國(guó)有股權(quán)設(shè)置批復(fù)的要求與上市公司的相同，因此，上述規(guī)定均適用于擬掛牌企業(yè)；同時(shí)，本文中所提到的規(guī)定及標(biāo)準(zhǔn)全部適用于或可參照適用于擬掛牌企業(yè)。另外，根據(jù)上述規(guī)定并參照已廢止的《股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄第7號(hào)—關(guān)于國(guó)有股權(quán)界定及處置問(wèn)題的審核要求》(中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部(2002)第7號(hào))的規(guī)定，上市公司凡存在國(guó)有股權(quán)的，不論其國(guó)有股權(quán)所占的比例高低，均應(yīng)取得國(guó)有股權(quán)設(shè)置的批復(fù)文件。

綜上所述，如擬掛牌企業(yè)的股東中存在國(guó)有或國(guó)有控股企業(yè)股東，則該股東所持?jǐn)M掛牌企業(yè)的股權(quán)應(yīng)當(dāng)被界定為國(guó)家股或國(guó)有股，且該類擬掛牌企業(yè)不論其國(guó)有股權(quán)所占的比例高低應(yīng)當(dāng)在實(shí)施股改并申請(qǐng)掛牌前向國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)申請(qǐng)國(guó)有股權(quán)管理批復(fù)（即國(guó)有股權(quán)設(shè)置批復(fù)）；

2國(guó)有股權(quán)管理的法律分析

國(guó)有股權(quán)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)

參照上述相關(guān)法律規(guī)定，持有擬掛牌企業(yè)的股份的下列企業(yè)或單位應(yīng)當(dāng)被認(rèn)定為國(guó)有股東：

政府機(jī)構(gòu)、部門(mén)、事業(yè)單位、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或出資人全部為國(guó)有獨(dú)資企業(yè)的有限責(zé)任公司或股份有限公司；

上述單位或企業(yè)獨(dú)家持股比例達(dá)到或超過(guò)50%的公司制企業(yè)；上述單位或企業(yè)合計(jì)持股比例達(dá)到或超過(guò)50%，且其中之一為第一大股東的公司制企業(yè)；

上述“2”中所述企業(yè)連續(xù)保持絕對(duì)控股關(guān)系的各級(jí)子企業(yè)；

以上所有單位或企業(yè)的所屬單位或全資子企業(yè)。

國(guó)有股權(quán)管理的審批標(biāo)準(zhǔn)

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1、根據(jù)上述相關(guān)法律規(guī)定，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)有股權(quán)管理工作的級(jí)別管轄如下：

（1）省級(jí)財(cái)政(國(guó)資)部門(mén)管轄的范疇：地方國(guó)有資產(chǎn)占用單位設(shè)立公司和發(fā)行A股股票；地方股東單位未全額認(rèn)購(gòu)或以非現(xiàn)金方式全額認(rèn)購(gòu)應(yīng)配股份；地方股東單位持有上市公司非發(fā)起人國(guó)有法人股及非上市公司國(guó)有股權(quán)發(fā)生直接或間接轉(zhuǎn)讓、劃轉(zhuǎn)以及因司法凍結(jié)、擔(dān)保等引起的股權(quán)變動(dòng)及或有變動(dòng)。

（2）財(cái)政部管轄的范疇：中央股東單位的國(guó)有股權(quán)管理事宜；地方股東單位涉及以下行為的，由省級(jí)財(cái)政(國(guó)資)部門(mén)審核后報(bào)財(cái)政部批準(zhǔn)；設(shè)立公司并發(fā)行外資股(B股、H股等)；上市公司國(guó)家股權(quán)、發(fā)起人國(guó)有法人股權(quán)發(fā)生直接或間接轉(zhuǎn)讓、劃轉(zhuǎn)以及因司法凍結(jié)、擔(dān)保等引起的股權(quán)變動(dòng)及或有變動(dòng)；國(guó)家組織進(jìn)行的國(guó)有股變現(xiàn)籌資、股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制試點(diǎn)等工作。

（3）國(guó)有資產(chǎn)占用單位設(shè)立公司和發(fā)行A股股票涉及地方和中央單位共同持股的，按第一大股東歸屬確定管理權(quán)限。

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2、根據(jù)上述相關(guān)法律規(guī)定，國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)有股權(quán)管理工作的地域管轄如下：

（1）由兩個(gè)及兩個(gè)以上國(guó)有股東共同投資設(shè)立的企業(yè)，按國(guó)有資本額最大的國(guó)有股東的產(chǎn)權(quán)歸屬關(guān)系確定企業(yè)產(chǎn)權(quán)登記的管轄機(jī)關(guān)。

（2）若國(guó)有資本各國(guó)有股東出資額相等，則按推舉的國(guó)有股東的產(chǎn)權(quán)歸屬關(guān)系確定企業(yè)產(chǎn)權(quán)登記的管轄機(jī)關(guān)，其余國(guó)有股東出具產(chǎn)權(quán)登記委托書(shū)。

企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記

根據(jù)上述法律規(guī)定，已取得或申請(qǐng)取得法人資格的企業(yè)或國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)向縣級(jí)以上各級(jí)人民政府國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)申請(qǐng)辦理企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記，具體企業(yè)類型如下：

國(guó)有企業(yè)；

國(guó)有獨(dú)資公司；

國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)；

設(shè)置國(guó)有股權(quán)的有限責(zé)任公司和股份有限公司；

國(guó)有企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司或國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)投資設(shè)立的企業(yè)；

其他形式占有、使用國(guó)有資產(chǎn)的企業(yè)。

另外，企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記是對(duì)企業(yè)持有或占有國(guó)有資產(chǎn)的合法性的確認(rèn)，也是對(duì)企業(yè)歷史沿革上存在審批程序瑕疵的事后追認(rèn)的一種補(bǔ)救方式。

3國(guó)有股權(quán)設(shè)置批復(fù)的審批流程

準(zhǔn)備材料

根據(jù)上述法律規(guī)定和查詢了市級(jí)國(guó)資委官方網(wǎng)站的公告文件，擬掛牌新三板的企業(yè)申請(qǐng)辦理國(guó)有股權(quán)設(shè)置批復(fù)的需提交的具體材料如下：

國(guó)有股東關(guān)于發(fā)起設(shè)立股份公司的國(guó)有股權(quán)管理申請(qǐng)文件；

國(guó)有股東關(guān)于發(fā)起設(shè)立股份公司的內(nèi)部決策文件；

發(fā)起設(shè)立股份公司的可行性研究報(bào)告；

國(guó)有股權(quán)管理方案；

各發(fā)起人協(xié)議、資產(chǎn)重組協(xié)議和股份公司章程（草案）；

資產(chǎn)評(píng)估備案或核準(zhǔn)文件；

關(guān)于資產(chǎn)重組和國(guó)有股權(quán)管理的法律意見(jiàn)書(shū)；

國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)為必要的其他文件。

2審批流程

根據(jù)上述法律規(guī)定，國(guó)有股權(quán)設(shè)置批復(fù)的審批程序如下：

1、由省級(jí)財(cái)政(國(guó)資)部門(mén)負(fù)責(zé)的國(guó)有股權(quán)管理事宜，經(jīng)地方財(cái)政(國(guó)資)部門(mén)逐級(jí)審核后，報(bào)省級(jí)財(cái)政(國(guó)資)部門(mén)批準(zhǔn)。

2、由財(cái)政部負(fù)責(zé)的國(guó)有股權(quán)管理事宜，按以下兩種情形辦理：

（1）國(guó)有股權(quán)由地方單位持有的，國(guó)有股權(quán)管理事宜由省級(jí)財(cái)政(國(guó)資)部門(mén)審核后報(bào)財(cái)政部批準(zhǔn)。

（2）國(guó)有股權(quán)由中央單位持有的，國(guó)有股權(quán)管理事宜由中央單位審核后報(bào)財(cái)政部批準(zhǔn)。

4有關(guān)國(guó)有股權(quán)設(shè)置批復(fù)的參考案例

1持股比例為50%以下、且（或）兩位國(guó)有股東持股比例相同的案例

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1、異翰數(shù)碼（838273）

根據(jù)異翰數(shù)碼首次公開(kāi)披露的信息顯示，異翰數(shù)碼的注冊(cè)資本為1,000萬(wàn)元人民幣，其中，山東廣電網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)投資有限公司持有50.00萬(wàn)股份，持股比例為5.00%；深圳市天威視訊股份有限公司持有50.00萬(wàn)股份，持股比例為5.00%。山東廣電網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)投資有限公司和深圳市天威視訊股份有限公司所持股份為國(guó)有股，且兩位國(guó)有股股東持股比例相同。最終，由山東省財(cái)政廳于2016年3月28日出具《關(guān)于山東廣電網(wǎng)絡(luò)有限公司參股上海異瀚數(shù)碼科技有限公司國(guó)有股權(quán)標(biāo)識(shí)問(wèn)題的批復(fù)》（魯財(cái)文資[2016]5號(hào)），確認(rèn)山東廣電網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)投資有限公司持有申請(qǐng)人50萬(wàn)股，以及深圳市天威視訊股份有限公司持有申請(qǐng)人50萬(wàn)股，股東性質(zhì)為國(guó)有股東，股東標(biāo)識(shí)為“SS”。

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2、華光光電（838157）

根據(jù)華光光電首次公開(kāi)披露的信息顯示，華光光電的注冊(cè)資本為5,000萬(wàn)元人民幣，其中，濰坊市投資公司持有3,807,751股股份，持股比例為7.62%；山大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)持有2,343,231股股份，持股比例為4.69%；省經(jīng)開(kāi)投持有2,977,954股股份，持股比例為5.96%；省高投持有992,651股股份，持股比例為1.99%。濰坊市投資公司、山大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、省經(jīng)開(kāi)投和省高投所持股份為國(guó)有股。濰坊市投資公司持股比例最高，應(yīng)由濰坊市投資公司辦理國(guó)有股權(quán)批復(fù)事宜。根據(jù)濰坊市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)出具的濰國(guó)資發(fā)[2016]18號(hào)文《關(guān)于山東華光光電子股份有限公司國(guó)有股權(quán)管理有關(guān)問(wèn)題的批復(fù)》，確認(rèn)前述國(guó)有股東所持股份為國(guó)有國(guó)有法人股。

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3、潔譽(yù)科技（837434）

根據(jù)潔譽(yù)科技首次公開(kāi)披露的信息顯示，潔譽(yù)科技的注冊(cè)資本為600.00萬(wàn)元人民幣，其中，火炬創(chuàng)投持有100.00萬(wàn)股股份，持股比例為16.67%?；鹁鎰?chuàng)投為國(guó)有獨(dú)資公司，所持股份為國(guó)有股。上海市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)于2016年2月16日出具了《關(guān)于潔譽(yù)科技（上海）股份有限公司國(guó)有股權(quán)權(quán)利有關(guān)問(wèn)題的批復(fù)》，上海市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)向上海市浦東新區(qū)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)批復(fù)如下：截至2016年1月8日，潔譽(yù)科技總股本600萬(wàn)股，其中火炬創(chuàng)投（SS）持有100萬(wàn)股，占總股本的16.67%。

2企業(yè)法人股東的股東為國(guó)有企業(yè)的案例

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1、九成信息（838184）

根據(jù)九成信息首次公開(kāi)披露的信息顯示，九成信息的注冊(cè)資本為1,100萬(wàn)元人民幣，公司有7名股東，包括4名自然人股東和3名企業(yè)法人股東，其中，企業(yè)法人股東-盈創(chuàng)興科持有31.13萬(wàn)股股份，持股比例為2.83%。經(jīng)律師核查，盈創(chuàng)興科股東中共有3名國(guó)有股東，分別為成都盈創(chuàng)動(dòng)力投資發(fā)展有限公司、成都技術(shù)轉(zhuǎn)移（集團(tuán)）有限公司和成都生產(chǎn)力促進(jìn)中心，上述3名股東合計(jì)持有盈創(chuàng)興科39.00%的股權(quán)。根據(jù)《關(guān)于實(shí)施<上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行規(guī)定>有關(guān)問(wèn)題的函》（國(guó)資廳產(chǎn)權(quán)[2008]80號(hào)）規(guī)定，國(guó)有法人股東合計(jì)持有盈創(chuàng)興科的股權(quán)比例為39.00%，未達(dá)到或超過(guò)50.00%，不符合應(yīng)當(dāng)標(biāo)注國(guó)有股東標(biāo)識(shí)的情形，因此，盈創(chuàng)興科不屬于國(guó)有股東，其持有公司股權(quán)不屬于國(guó)有股，九成信息無(wú)需取得國(guó)有股權(quán)設(shè)置批復(fù)。

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2、明博教育（837526）

根據(jù)明博教育首次公開(kāi)披露的信息顯示，明博教育的注冊(cè)資本為7,500萬(wàn)元人民幣，公司有4名企業(yè)法人股東，其中，新華文軒持有2,040萬(wàn)股股份，持股比例為27.20%；地圖社持有1,980萬(wàn)股股份，持股比例為26.40%；方正致信持有1,980萬(wàn)股股份，持股比例為26.40%；鼎安投資持有1,500萬(wàn)股股份，持股比例為20.00%。

經(jīng)本所經(jīng)辦律師核查，新華文軒持股比例52.22%的股東發(fā)行集團(tuán)為四川發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司的全資子公司，四川發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司為四川省人民政府獨(dú)資設(shè)立的有限責(zé)任公司；地圖出版社為財(cái)政部履行出資義務(wù)的全民所有制企業(yè)，根據(jù)《財(cái)政部關(guān)于股份有限公司國(guó)有股權(quán)管理工作有關(guān)問(wèn)題的通知》等法律法規(guī)的規(guī)定，明博教育股東新華文軒、地圖出版社均為國(guó)有股東。由持股比例較高的新華文軒辦理國(guó)有股權(quán)管理批復(fù)。2015年9月8日，公司取得發(fā)行集團(tuán)出具的對(duì)《改制評(píng)估報(bào)告》予以備案的《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目備案表》及發(fā)行集團(tuán)出具的《股份制改制批復(fù)》及四川省國(guó)資委出具的《國(guó)有股權(quán)管理批復(fù)》，確認(rèn)明博教育總股本為7,500.00萬(wàn)股，其中新華文軒持有2,040.00萬(wàn)股，占總股本的27.20%，股東性質(zhì)為國(guó)有股東，股東標(biāo)識(shí)為“SS”；地圖社持有1,980.00萬(wàn)股，占總股本的26.40%，股東性質(zhì)為國(guó)有股東，股東標(biāo)識(shí)為“SS”。

第二篇：新三板掛牌操作流程

新三板掛牌操作流程

根據(jù)現(xiàn)行法律法規(guī)的規(guī)定，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的股票上市發(fā)行實(shí)行審核制，企業(yè)登陸主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板，都要向證監(jiān)會(huì)上報(bào)申請(qǐng)材料，業(yè)經(jīng)發(fā)行審核委員會(huì)審核通過(guò)方可，這就意味著上市的時(shí)間成本、人力成本和費(fèi)用成本均較為昂貴，而根據(jù)《證券企業(yè)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限企業(yè)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法(暫行)》(以下簡(jiǎn)稱“試點(diǎn)辦法”)和《主辦券商推薦中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限企業(yè)股份進(jìn)入證券企業(yè)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌業(yè)務(wù)規(guī)則》(以下簡(jiǎn)稱“掛牌業(yè)務(wù)規(guī)則”)等相關(guān)規(guī)定，新三板市場(chǎng)在協(xié)會(huì)的嚴(yán)格監(jiān)管下，實(shí)行備案制，形成了以協(xié)會(huì)自律性管理為主導(dǎo)，政府及券商相配合的多層次監(jiān)管體制。新三板掛牌操作流程如下：

新三板業(yè)務(wù)的掛牌流程，主要分為以下步驟

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1、股份制改造

新三板市場(chǎng)主要以非上市股份有限企業(yè)為主，目前尚處于有限企業(yè)階段的擬掛牌企業(yè)首先需要啟動(dòng)股改程序。根據(jù)《試點(diǎn)辦法》的要求，擬掛牌企業(yè)需成立滿兩年，為保證企業(yè)業(yè)績(jī)的連續(xù)性，擬掛牌企業(yè)應(yīng)以股改基準(zhǔn)日經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)值整體折股即由有限企業(yè)整體變更為股份企業(yè)。

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2、主辦券商盡職調(diào)查

盡職調(diào)查是指主辦券商遵循勤勉盡責(zé)、誠(chéng)實(shí)信用的原則，通過(guò)實(shí)地考察等方法，對(duì)擬掛牌企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，有充分理由確信企業(yè)符合試點(diǎn)辦法規(guī)定的掛牌條件以及推薦掛牌備案文件真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的過(guò)程。

主辦券商針對(duì)擬掛牌企業(yè)設(shè)立專門(mén)的項(xiàng)目小組，至少包括注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師和行業(yè)分析師各一名，并確定項(xiàng)目小組負(fù)責(zé)人。項(xiàng)目小組制定項(xiàng)目方案，協(xié)調(diào)其他中介機(jī)構(gòu)及擬掛牌企業(yè)之間的關(guān)系，跟進(jìn)項(xiàng)目進(jìn)度。資產(chǎn)評(píng)估企業(yè)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)完成相應(yīng)的審計(jì)和法律調(diào)查工作后，項(xiàng)目小組復(fù)核《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》《審計(jì)報(bào)告》、《法律意見(jiàn)書(shū)》等文件，根據(jù)《主辦券商盡職調(diào)查工作指引》，以財(cái)務(wù)、法律和行業(yè)三個(gè)方面為中心，開(kāi)展對(duì)擬掛牌企業(yè)內(nèi)部控制、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)政策穩(wěn)健性、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、企業(yè)治理和合法合規(guī)等事項(xiàng)的盡職調(diào)查，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，梳理問(wèn)題，理順關(guān)系，與擬掛牌企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)通力合作，徹底解決擬掛牌企業(yè)歷史上存在的諸如出資瑕疵、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題，建立健全企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范企業(yè)運(yùn)作，協(xié)助企業(yè)制定可行的持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，幫助企業(yè)家樹(shù)立正確的上市和資本運(yùn)作觀念，把握企業(yè)的營(yíng)利模式、市場(chǎng)定位、核心競(jìng)爭(zhēng)力、可持續(xù)正常潛力等亮點(diǎn)并制作《股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)》、《盡職調(diào)查報(bào)告》及工作底稿等申報(bào)材料。

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3、證券企業(yè)內(nèi)核

這是新三板掛牌的重要環(huán)節(jié)，主辦券商內(nèi)核委員會(huì)議審議擬掛牌企業(yè)的書(shū)面?zhèn)浒肝募Q定是否向協(xié)會(huì)推薦掛牌。

主辦券商新三板業(yè)務(wù)內(nèi)核委員會(huì)對(duì)前述項(xiàng)目小組完成的《股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)》及《盡職調(diào)查報(bào)告》等相關(guān)備案文件進(jìn)行審核，出具審核意見(jiàn)，關(guān)注項(xiàng)目小組是否已按照《盡職調(diào)查工作指引》的要求對(duì)擬推薦企業(yè)進(jìn)行了勤勉盡責(zé)的盡職調(diào)查；發(fā)現(xiàn)擬掛牌企業(yè)存在的仍需調(diào)查或整改的問(wèn)題，提出解決思路；同意推薦目標(biāo)企業(yè)掛牌的，向協(xié)會(huì)出具《推薦報(bào)告》。

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4、報(bào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核

這是新三板掛牌的決定性階段，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)審查備案文件并做出是否備案的決定。

通過(guò)內(nèi)核后，主辦券商將備案文件上報(bào)至協(xié)會(huì)，協(xié)會(huì)決定受理的，向其出具受理通知書(shū)，自受理之日起五十個(gè)工作日內(nèi)，對(duì)備案文件進(jìn)行審查，核查擬掛牌企業(yè)是否符合新三板試點(diǎn)辦法和掛牌規(guī)則等規(guī)定，如有異議的可以向主辦券商提出書(shū)面或口頭的反饋意見(jiàn)，由主辦券商答復(fù)。無(wú)異議的，則向主辦券商出具備案確認(rèn)函。

協(xié)會(huì)要求主辦券商對(duì)備案文件予以補(bǔ)充或修改的，受理文件時(shí)間自協(xié)會(huì)收到主辦券商的補(bǔ)充或修改意見(jiàn)的下一個(gè)工作日起重新計(jì)算。

協(xié)會(huì)對(duì)備案文件經(jīng)多次反饋仍有異議，決定不予備案的，應(yīng)向主辦券商出具書(shū)面通知并說(shuō)明原因。

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5、股份登記和托管

依據(jù)《試點(diǎn)辦法》的要求，投資者持有的擬掛牌企業(yè)的股份應(yīng)當(dāng)托管在主辦券商處，初始登記的股份應(yīng)托管在主辦券商處。推薦主辦券商取得協(xié)會(huì)備案確認(rèn)函后，輔助擬掛牌企業(yè)在掛牌前與中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任企業(yè)簽訂證券登記服務(wù)協(xié)議，辦理全部股份的集中登記。

綜觀來(lái)看，新三板的掛牌速度較快，通常意義上講，如擬掛牌企業(yè)需進(jìn)行股改的，大約需要2-3個(gè)月；主辦券商進(jìn)場(chǎng)盡職調(diào)查及內(nèi)核大約1-2個(gè)月；協(xié)會(huì)審查(包括反饋時(shí)間)需要2個(gè)月；經(jīng)協(xié)會(huì)核準(zhǔn)后可以進(jìn)行股份登記掛牌，全部流程預(yù)計(jì)需要半年左右的時(shí)間，當(dāng)然，如果企業(yè)自身存在法律或財(cái)務(wù)等某方面的障礙需要整改的，前述時(shí)間會(huì)隨著整改進(jìn)度而有所調(diào)整。

第三篇：新三板實(shí)施股權(quán)激勵(lì)操作要點(diǎn)

一、新三板實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的必要性及可行性

（一）必要性

1、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的需要。掛牌企業(yè)多為處在成長(zhǎng)初期的中小企業(yè)，往往存在一股獨(dú)大的現(xiàn)象，股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一。隨著企業(yè)的發(fā)展、壯大，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)也需要得到優(yōu)化和規(guī)范。股權(quán)的分散程度，未來(lái)也可能成為衡量掛牌企業(yè)是否適合引入競(jìng)價(jià)交易的標(biāo)準(zhǔn)之一。

2、吸引人才、增強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的需要。目前掛牌企業(yè)80%以上集中在信息技術(shù)等高科技領(lǐng)域，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，人才流動(dòng)頻繁，吸引和激勵(lì)人才成為高科技企業(yè)制勝關(guān)鍵。股權(quán)激勵(lì)是現(xiàn)代企業(yè)員工薪酬制度的有力補(bǔ)充，可以幫助高科技掛牌企業(yè)達(dá)到留住人才的目的。

3、提高公司的管理效率的需要。股權(quán)激勵(lì)將公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)與個(gè)人的收益水平緊密結(jié)合，使得擁有公司經(jīng)營(yíng)權(quán)的公司高管及核心員工通過(guò)持有股份增加參與公司管理的主動(dòng)性、積極性，促進(jìn)公司管理效率的提升。

（二）可行性

1、新三板價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制日趨完善

新三板做市商交易制度已于2014年8月25日正式實(shí)施，競(jìng)價(jià)交易制度也計(jì)劃將于2015年上半年引入。最終新三板掛牌企業(yè)股票轉(zhuǎn)讓將形成協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市轉(zhuǎn)讓及競(jìng)價(jià)交易三種交易方式相結(jié)合的交易體系，新三板市場(chǎng)的掛牌企業(yè)股票價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能將日趨完善。

2、新三板交投活躍度逐步增強(qiáng)

在新三板交易制度的變革下，新三板股票交易活躍度已有大幅提升。據(jù)業(yè)界預(yù)測(cè)，隨著新三板交易制度的完善、掛牌企業(yè)將進(jìn)行自然地分層，而不同層級(jí)掛牌企業(yè)的投資者準(zhǔn)入門(mén)檻極有可能進(jìn)行對(duì)應(yīng)調(diào)整，屆時(shí)將有更多的機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者進(jìn)入新三板市場(chǎng)，新三板市場(chǎng)的交投活躍度將進(jìn)一步向主板市場(chǎng)靠攏。

3、以市場(chǎng)為導(dǎo)向的監(jiān)管政策

不同于規(guī)范上市公司股權(quán)激勵(lì)的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)作為新三板掛牌企業(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)已明確表示原則上不出臺(tái)專門(mén)針對(duì)掛牌企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)政策，支持掛牌企業(yè)股權(quán)激勵(lì)市場(chǎng)化運(yùn)作。此舉大大加強(qiáng)了新三板掛牌企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的可操作性及靈活性。

二、新三板掛牌企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)與上市公司的區(qū)別

2005年12月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》作為上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的綱領(lǐng)性指導(dǎo)文件；2008年證監(jiān)會(huì)又連續(xù)發(fā)布了《股權(quán)激勵(lì)審核備忘錄1號(hào)》、《股權(quán)激勵(lì)審核備忘錄2號(hào)》、《股權(quán)激勵(lì)審核備忘錄3號(hào)》對(duì)上市公司規(guī)范股權(quán)激勵(lì)相關(guān)細(xì)節(jié)進(jìn)行過(guò)了細(xì)化；2014年6月，針對(duì)于上市公司員工持股計(jì)劃，證監(jiān)會(huì)《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》出臺(tái)。一系列的政策法規(guī)對(duì)上市公司規(guī)范股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃進(jìn)行了系統(tǒng)的規(guī)范。

縱觀新三板市場(chǎng)，市場(chǎng)化運(yùn)作的初衷減弱了行政干預(yù)在市場(chǎng)規(guī)范中的地位及作用。新三板作為掛牌企業(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)并未出臺(tái)任何與掛牌企業(yè)股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的政策、法規(guī)。堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向的監(jiān)管思路為掛牌企業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃設(shè)計(jì)帶來(lái)了更大的想象空間。

掛牌企業(yè)與上市公司規(guī)范激勵(lì)的政策規(guī)定區(qū)別：

三、新三板掛牌企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的操作要點(diǎn)

（一）新股定向增發(fā)

在上市公司規(guī)范股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，新股的定向增發(fā)就被作為最常用的股份來(lái)源渠道。新三板市場(chǎng)同樣具有完善的定向發(fā)行新股的機(jī)制。在對(duì)新三板公司定向增發(fā)的發(fā)行報(bào)告書(shū)的研究過(guò)程中我們發(fā)現(xiàn)，許多掛牌公司在新股發(fā)行的過(guò)程中除了向老股東進(jìn)行配售或引入外部投資者外，還會(huì)選擇向部分公司董監(jiān)高及核心技術(shù)人員進(jìn)行新股發(fā)行，而且由于沒(méi)有業(yè)績(jī)考核的強(qiáng)制要求、操作簡(jiǎn)單，向公司內(nèi)部員工定向發(fā)行新股已成為目前新三板公司采用頻率最高的股權(quán)激勵(lì)方式。而掛牌企業(yè)通過(guò)定向增發(fā)實(shí)現(xiàn)對(duì)員工的股權(quán)激勵(lì)，必須遵守新三板掛牌公司發(fā)行新股的一般規(guī)定。

操作要點(diǎn)：

1、若采用員工直接持股的方式，定向增發(fā)對(duì)象中的公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心員工以及符合投資者適當(dāng)性管理規(guī)定的自然人投資者、法人投資者及其他經(jīng)濟(jì)組織合計(jì)不得超過(guò)35名。即在員工直接持股的激勵(lì)計(jì)劃中，激勵(lì)范圍將受到一定限制。

2、不同于上市公司發(fā)行新股，新三板定向增發(fā)的股票無(wú)限售要求，即作為增發(fā)對(duì)象的股東可隨時(shí)轉(zhuǎn)讓增發(fā)股份。但公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員所持新增股份仍需根據(jù)《公司法》的規(guī)定進(jìn)行限售。

3、股東超過(guò)200人或發(fā)行后股東超過(guò)200人的公司定向發(fā)行新股需，增發(fā)前后公司股東超過(guò)200人的，本次新股發(fā)行還需履行證監(jiān)會(huì)備案程序向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)；股東未超過(guò)200人的只需新三板自律管理。

4、為規(guī)避激勵(lì)員工35人以下的數(shù)量限制以及股東超過(guò)200人對(duì)報(bào)批流程的影響，掛牌公司向員工定向發(fā)行新股，可以考慮采用設(shè)立持股平臺(tái)間接持股的方式實(shí)現(xiàn)員工對(duì)公司的持股。間接持股條件下，持股平臺(tái)需滿足掛牌企業(yè)合格投資者要求，即：注冊(cè)資本500萬(wàn)元人民幣以上的法人機(jī)構(gòu)；實(shí)繳出資總額500萬(wàn)元以上的合伙企業(yè)。

（二）“規(guī)范類”股權(quán)激勵(lì)

我們將上市公司實(shí)施的需要證監(jiān)會(huì)審批的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃定義為規(guī)范股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。可采用工具中，僅包括股票期權(quán)和限制性股票，上市公司規(guī)范類股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃需嚴(yán)格遵循《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》及證監(jiān)會(huì)歷次備忘錄要求。雖然新三板未出臺(tái)關(guān)于掛牌企業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的相關(guān)政策，但為了便于和其他激勵(lì)工具相區(qū)分，我們把采用期權(quán)或限制性股票作為激勵(lì)工具的新三板激勵(lì)計(jì)劃暫且也定義為“新三板規(guī)范類股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃”。

股票期權(quán)或限制性股票等規(guī)范股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃相較于向激勵(lì)對(duì)象增發(fā)新股最大的優(yōu)勢(shì)是可以在股票價(jià)格的低點(diǎn)對(duì)股價(jià)進(jìn)行鎖定，對(duì)于成長(zhǎng)性較好的新三板掛牌企業(yè)股價(jià)的快速上漲可以使激勵(lì)對(duì)象獲得更大的收益。除此之外，價(jià)格經(jīng)過(guò)折扣的限制性股票及無(wú)需激勵(lì)對(duì)象即刻出資的股票期權(quán)減輕了激勵(lì)對(duì)象現(xiàn)階段的出資壓力。

操作要點(diǎn)：

1、由于沒(méi)有相關(guān)政策限制，新三板公司采用期權(quán)或限制性股票作為激勵(lì)工具時(shí)，在定人、定量、定時(shí)、股份資金來(lái)源及業(yè)績(jī)考核的設(shè)定上將更加靈活，但需考慮新三板公司定向增發(fā)的一般規(guī)定。

2、定價(jià)方面，做市商企業(yè)的權(quán)益定價(jià)完全可以依照做市商的報(bào)價(jià)進(jìn)行；其他掛牌企業(yè)仍采取協(xié)議定價(jià)的方式確定權(quán)益工具的價(jià)格。其中限制性股票的定價(jià)也沒(méi)有最低5折的限制。但在價(jià)格制定過(guò)程中，需綜合考慮對(duì)各方利益的影響，特別是對(duì)做市定價(jià)及未來(lái)新股發(fā)行價(jià)格的影響。

3、新三板暫未出臺(tái)關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)規(guī)定，但從降低股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的未來(lái)法律風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，在項(xiàng)目實(shí)操過(guò)程中，建議掛牌公司在公告激勵(lì)計(jì)劃的同時(shí)采取一些風(fēng)險(xiǎn)控制措施，例如：獨(dú)立第三方財(cái)務(wù)顧問(wèn)出具財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告；公司獨(dú)立董事針對(duì)激勵(lì)計(jì)劃出具的意見(jiàn)；公司律師出具針對(duì)激勵(lì)計(jì)劃合法合規(guī)性的法律意見(jiàn)書(shū)等。

4、根據(jù)對(duì)新三板已實(shí)施規(guī)范股權(quán)激勵(lì)案例的調(diào)研，掛牌公司公告規(guī)范股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃前，建議聘請(qǐng)獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)對(duì)權(quán)益的公允價(jià)值進(jìn)行認(rèn)定，并將結(jié)果報(bào)送新三板進(jìn)行預(yù)溝通。

5、不同于A股上市公司的規(guī)定，新三板允許擬掛牌企業(yè)攜帶期權(quán)等未來(lái)或有權(quán)益掛牌，即新三板允許企業(yè)在掛牌之前就實(shí)施期權(quán)等規(guī)范股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

（三）創(chuàng)新型激勵(lì)

新三板公司同樣屬于非上市公司，故也可采取非上市公司的激勵(lì)方式作為新三板公司激勵(lì)工具的選擇，例如實(shí)股類（增量獎(jiǎng)股）或現(xiàn)金類激勵(lì)工具（虛擬股份、獎(jiǎng)勵(lì)基金等）。特別是對(duì)于盈利能力暫時(shí)不強(qiáng)的新三板公司而言，業(yè)績(jī)未來(lái)增長(zhǎng)的空間更大，對(duì)于激勵(lì)對(duì)象的激勵(lì)力度也將更大。

操作要點(diǎn)：

1、若增量獎(jiǎng)股等實(shí)股類激勵(lì)工具的股份來(lái)源為存量轉(zhuǎn)讓的，股權(quán)的轉(zhuǎn)讓須遵守新三板股權(quán)交易的一般規(guī)則，激勵(lì)對(duì)象需滿足新三板合格投資者要求。

2、若增量獎(jiǎng)股等實(shí)股類激勵(lì)工具的股份來(lái)源為發(fā)行新股，則同樣須履行新三板的定向增發(fā)流程。

3、現(xiàn)金類激勵(lì)工具在使用之前應(yīng)充分考慮到激勵(lì)計(jì)劃對(duì)公司現(xiàn)金流的影響。

四、結(jié)語(yǔ)

目前新三板市場(chǎng)正在飛速的發(fā)展，雖然新三板目前暫時(shí)短期流動(dòng)性不足，但與中長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃初期的權(quán)益鎖定正好契合。待2-3年后新三板市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)，正是激勵(lì)對(duì)象獲授權(quán)益解鎖退出進(jìn)行套現(xiàn)的時(shí)期。所以，目前是掛牌企業(yè)推出中長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃的最佳時(shí)期。新三板市場(chǎng)的各項(xiàng)制度正在逐步完善，最終將建設(shè)成為一個(gè)真正市場(chǎng)化運(yùn)作的完善交易市場(chǎng)。所以榮正對(duì)新三板市場(chǎng)的評(píng)價(jià)是：大有可為！前途無(wú)量！

第四篇：新三板掛牌盡職調(diào)查操作流程

新三板掛牌中律師要盡職調(diào)查

一、新三板法律盡職調(diào)查的概念

我國(guó)目前的規(guī)范性法律文件當(dāng)中，對(duì)法律盡職調(diào)查沒(méi)有明確的定義，但2003年4月22日通過(guò)的《律師從事證券法律業(yè)務(wù)規(guī)范》第29條“律師應(yīng)當(dāng)根據(jù)受委托證券業(yè)務(wù)的具體情況，通過(guò)收集文件資料、與并購(gòu)方管理或業(yè)務(wù)人員面談、與相關(guān)方核對(duì)事實(shí)、實(shí)地考察等方式，對(duì)證券法律業(yè)務(wù)項(xiàng)目涉及的相關(guān)法律事項(xiàng)進(jìn)行核查驗(yàn)證”之規(guī)定被視為對(duì)律師法律盡職調(diào)查最接近的定義。

盡職調(diào)查可以分為證券類盡職調(diào)查和非證券類盡職調(diào)查。本文所指的盡職調(diào)查是指律師根據(jù)擬掛牌公司的委托和新三板掛牌專項(xiàng)法律服務(wù)的需要，遵循依據(jù)法律法規(guī)及職業(yè)道德規(guī)范的要求，對(duì)擬掛牌主體是否符合新三板業(yè)務(wù)規(guī)則所要求的掛牌條件進(jìn)行調(diào)查和核查，并對(duì)調(diào)查及核查的結(jié)果做出法律分析和判斷的活動(dòng)。

二、律師盡職調(diào)查的目的和作用

（一）盡職調(diào)查的目的

新三板律師通過(guò)遵守有關(guān)法律法規(guī)和職業(yè)道德規(guī)范的要求，作出盡職調(diào)查，出具法律意見(jiàn)書(shū)，其最終目的是讓掛牌公司的投資者有利于依據(jù)法律意見(jiàn)書(shū)作出投資決策，使其有充分理由確信：

1、在律師盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上，公司符合《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》規(guī)定的掛牌條件；

2、法律意見(jiàn)書(shū)中所披露的信息真實(shí)、準(zhǔn)確和完整。

（二）盡職調(diào)查的作用

新三板掛牌項(xiàng)目中律師的工作事項(xiàng)包括盡職調(diào)查、配合出具股改方案、擬定相關(guān)法律文件、制定法律意見(jiàn)書(shū)等。但是，盡職調(diào)查是所有工作的基礎(chǔ)，支撐著

其他工作的開(kāi)展，其作用具體體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

1、幫助投資者了解掛牌公司的情況

投資者通過(guò)閱讀律師在盡職調(diào)查后所出具的《法律意見(jiàn)書(shū)》，可以從法律層面掌握擬掛牌公司的主體資格、資產(chǎn)權(quán)屬、債權(quán)債務(wù)等重大事項(xiàng)的目前法律屬性，評(píng)估其投資風(fēng)險(xiǎn)。

1．在法律層面對(duì)擬掛牌公司是否符合掛牌條件作出專業(yè)性的判斷 律師在盡職調(diào)查后，應(yīng)當(dāng)就擬掛牌公司是否符合《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》規(guī)定的掛牌條件作出獨(dú)立的判斷。在新三板掛牌的項(xiàng)目過(guò)程中，各中介機(jī)構(gòu)各有分工，且依賴于各方所出具的專業(yè)性意見(jiàn)。律師在法律層面對(duì)擬掛牌公司盡職調(diào)查，通過(guò)分析和判斷出具公司是否符合掛牌條件的法律意見(jiàn)，是整個(gè)項(xiàng)目推進(jìn)的法律基礎(chǔ)。

3、為出具法律意見(jiàn)書(shū)提供事實(shí)依據(jù)

律師出具法律意見(jiàn)書(shū)應(yīng)當(dāng)“以事實(shí)為依據(jù)，以法律為準(zhǔn)繩”。其中作為依據(jù)的法律事實(shí)，基本通過(guò)法律盡職調(diào)查收集、分析和判斷。

4、為規(guī)避律師執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提供保障

盡職調(diào)查所形成的工作底稿是判斷律師是否已經(jīng)勤勉盡責(zé)的重要證據(jù)。從投資者角度看，律師所出具的法律意見(jiàn)書(shū)是專業(yè)、真實(shí)、可靠的。只有通過(guò)審慎的盡職調(diào)查，才能保證法律意見(jiàn)書(shū)的專業(yè)、真實(shí)、可靠。因此，要保障律師的執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，只有勤勉盡責(zé)的法律盡職調(diào)查。

三、律師盡職調(diào)查的程序

（一）簽訂專項(xiàng)法律服務(wù)合同和保密協(xié)議

在進(jìn)行律師盡職調(diào)查前，擬掛牌公司和律師事務(wù)所簽訂《專項(xiàng)法律服務(wù)合同》和《保密協(xié)議》，合同是律師進(jìn)行盡職調(diào)查的授權(quán)性文件，保密是律師執(zhí)業(yè)的基本道德和盡職調(diào)查的基本準(zhǔn)則。

（二）設(shè)計(jì)盡職調(diào)查清單和問(wèn)卷表

盡職調(diào)查清單和問(wèn)卷表由律師根據(jù)擬掛牌公司的具體情況進(jìn)行設(shè)計(jì)。盡職調(diào)查的主要內(nèi)容包括公司的設(shè)立與存續(xù)；公司的經(jīng)營(yíng)許可；公司的法人治理結(jié)構(gòu)；公司的財(cái)務(wù)狀況；公司的資產(chǎn)狀況；關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；稅務(wù)狀況；勞動(dòng)人事；重大合同履行情況及重大債權(quán)債務(wù)情況；訴訟、仲裁或行政處罰情況；股權(quán)演變情況等。

在向擬掛牌公司發(fā)送法律盡職調(diào)查清單和問(wèn)卷表之前，律師可以將設(shè)計(jì)好的盡職調(diào)查問(wèn)卷清單征求公司的意見(jiàn)和建議。

（三）提交給擬掛牌公司，搜集相應(yīng)的資料

在盡職調(diào)查清單和問(wèn)卷表形成后，律師應(yīng)當(dāng)將其提交給擬掛牌公司，并給公司合理的期間準(zhǔn)備相關(guān)的資料。在提供清單和問(wèn)卷的時(shí)候，律師可以建議提交文件的截止時(shí)間，以便推動(dòng)項(xiàng)目的進(jìn)程。

在收到擬掛牌公司提供的資料后，律師應(yīng)當(dāng)核對(duì)復(fù)印件與原件，做好資料清單并準(zhǔn)備資料索引，由雙方代表簽字確認(rèn)。由于項(xiàng)目周期較長(zhǎng)，在沒(méi)有經(jīng)過(guò)雙方交接確認(rèn)的程序下，往往會(huì)出現(xiàn)資料最后不知道在哪方，這是避免推諉和規(guī)避律師執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的最佳途徑。

（四）補(bǔ)充法律盡職調(diào)查

律師在對(duì)收到的資料經(jīng)初步研究判斷后，應(yīng)當(dāng)就仍未收集到的資料和需要進(jìn)一步了解的事項(xiàng)，擬定補(bǔ)充盡職調(diào)查清單和問(wèn)卷表，直到查明情況或者擬掛牌公司確認(rèn)不愿和無(wú)法提供相關(guān)文件甚至無(wú)端回避相關(guān)事實(shí)為止。

（五）審閱盡職調(diào)查資料

律師對(duì)盡職調(diào)查中收集到的資料，應(yīng)當(dāng)從資料的來(lái)源、時(shí)間、內(nèi)容和形式、資料之間的內(nèi)在聯(lián)系及資料要證明的事實(shí)進(jìn)行審查。律師在審閱相關(guān)文件時(shí)應(yīng)細(xì)致認(rèn)真，對(duì)文件的完整性、真實(shí)性、合法性、關(guān)聯(lián)性等問(wèn)題進(jìn)行謹(jǐn)慎的分析和判斷。

（六）制作盡職調(diào)查工作底稿

在取得盡職調(diào)查資料后，律師應(yīng)當(dāng)及時(shí)、準(zhǔn)確、真實(shí)地制作工作底稿。工作底稿的質(zhì)量是判斷律師是否勤勉盡責(zé)的重要依據(jù)，也是律師防范執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重要保障。

盡職調(diào)查的工作底稿有助于律師高效率地完成盡職調(diào)查報(bào)告，并且方便日后的查找、核對(duì)工作。這個(gè)階段形成的初步盡職調(diào)查工作底稿，是在股改之前完成的。股改完成后，律師還應(yīng)當(dāng)繼續(xù)補(bǔ)充搜集盡職調(diào)查資料，并形成底稿，兩者結(jié)合起來(lái)便是法律意見(jiàn)書(shū)的工作底稿。

（七）撰寫(xiě)法律盡職調(diào)查報(bào)告

法律盡職調(diào)查報(bào)告是律師初步盡職調(diào)查后所形成的書(shū)面文件。律師應(yīng)當(dāng)對(duì)盡職調(diào)查的對(duì)象進(jìn)行全面的說(shuō)明和分析，使盡職調(diào)查報(bào)告能真實(shí)、準(zhǔn)確地反映被調(diào)查對(duì)象的情況，如果擬掛牌公司仍然存在應(yīng)當(dāng)反映但尚不被知悉的信息，盡職調(diào)查報(bào)告應(yīng)當(dāng)披露尚不被知悉的信息的情況，并說(shuō)明為了進(jìn)一步調(diào)查該等信息，下一步的工作將如何開(kāi)展。

盡職調(diào)查報(bào)告不僅僅是調(diào)查事實(shí)簡(jiǎn)單的羅列，還應(yīng)當(dāng)對(duì)在盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行分析，并提出解決方案和整改措施。

四、律師盡職調(diào)查的途徑

（一）擬改制掛牌公司

擬掛牌公司的配合是律師進(jìn)行盡職調(diào)查最富效率甚至是最主要的途徑之一。律師向公司提出根據(jù)擬掛牌公司情況設(shè)計(jì)的盡職調(diào)查清單，通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查的方式索取資料，如公司的營(yíng)業(yè)執(zhí)照等基本證書(shū)、三會(huì)會(huì)議記錄、董監(jiān)高的名單及職務(wù)、財(cái)務(wù)報(bào)表、組織結(jié)構(gòu)圖、各種權(quán)利的證明文件、主要資產(chǎn)明細(xì)、重要合同，這些文件在公司積極配合的時(shí)候，是比較容易得到的。

當(dāng)然，律師在盡職調(diào)查的過(guò)程中，不能完全依賴于擬掛牌公司所提供的資料，對(duì)于某些重大事項(xiàng)和疑慮事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)通過(guò)其他途徑進(jìn)行獨(dú)立調(diào)查進(jìn)行核實(shí)。

（二)登記機(jī)關(guān)

公司在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，往往會(huì)涉及到一些登記機(jī)關(guān)，如工商登記部門(mén)、土地登記機(jī)構(gòu)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)登記機(jī)構(gòu)、房產(chǎn)登記機(jī)構(gòu)等部門(mén)。律師可以到當(dāng)?shù)毓ど痰怯洸块T(mén)查閱該企業(yè)的工商底檔，進(jìn)而了解到企業(yè)的成立日期、存續(xù)狀況、注冊(cè)資本和股東及股權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)性質(zhì)、企業(yè)章程、企業(yè)法人代表等基本情況及歷史沿革情況；律師還可以通過(guò)到土地和房產(chǎn)登記機(jī)構(gòu)查閱，取得公司的土地房產(chǎn)取得、售出和抵押的第一手資料。通過(guò)走訪登記機(jī)關(guān)所獲得的信息和資料可靠程度應(yīng)該是最高的。

(三）擬掛牌公司所在地政府及所屬各職能部門(mén)

當(dāng)?shù)卣òㄆ湎嚓P(guān)職能部門(mén)）也是一條重要的信息來(lái)源。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，會(huì)有工商部門(mén)、稅務(wù)部門(mén)、環(huán)保部門(mén)、質(zhì)監(jiān)部門(mén)、安監(jiān)部門(mén)和其他有關(guān)政府部門(mén)對(duì)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管和行政。而這些部門(mén)所反饋的信息往往更具有公信力。

（四）擬掛牌公司聘請(qǐng)的各中介機(jī)構(gòu)

在新三板掛牌項(xiàng)目的過(guò)程中，除了律師以外，擬掛牌公司還會(huì)聘請(qǐng)主辦券商、審計(jì)師、會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師進(jìn)行盡職調(diào)查。雖然各中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查的重點(diǎn)有所不同，但其獲取的信息也可以相互印證。

（五）擬掛牌公司的債權(quán)人、債務(wù)人

在可能的情況下，律師可以就擬掛牌公司的重大債權(quán)債務(wù)情況，向相關(guān)的債權(quán)人和債務(wù)人進(jìn)行調(diào)查?；趯徲?jì)工作也需要對(duì)該事項(xiàng)進(jìn)行專業(yè)性核查的考慮，律師和注冊(cè)會(huì)計(jì)師可以互相配合，通過(guò)函證、談話記錄、書(shū)面說(shuō)明等方式，對(duì)公司的重大債權(quán)債務(wù)有一個(gè)詳細(xì)完整的了解。

一、對(duì)公司治理進(jìn)行調(diào)查

1、通過(guò)查閱公司章程，了解公司組織結(jié)構(gòu)，查閱股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“三會(huì)”)有關(guān)文件，調(diào)查公司三會(huì)的建立健全及運(yùn)行情況，說(shuō)明上述機(jī)構(gòu)和人員履行職責(zé)的情況，關(guān)注公司章程和三會(huì)議事規(guī)則是否合法合規(guī)，是否建立健全投資者關(guān)系管理制度，是否在公司章程中約定糾紛解決機(jī)制。

2、公司董事會(huì)對(duì)公司治理機(jī)制進(jìn)行討論評(píng)估，內(nèi)容包括現(xiàn)有公司治理機(jī)制在給股東提供合適的保護(hù)以及保證股東充分行使知情權(quán)、參與權(quán)、質(zhì)詢權(quán)和表決權(quán)等權(quán)利方面所發(fā)揮的作用、所存在的不足及解決方法等。

3、調(diào)查公司治理機(jī)制的執(zhí)行情況并出具核查意見(jiàn)，調(diào)查內(nèi)容包括但不限于：(1)是否依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)和公司章程發(fā)布通知并按期召開(kāi)三會(huì);會(huì)議文件是否完整，會(huì)議記錄中時(shí)間、地點(diǎn)、出席人數(shù)等要件是否齊備，會(huì)議文件是否歸檔保存;會(huì)議記錄是否正常簽署;(2)董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)是否按照有關(guān)法律法規(guī)和公司章程及時(shí)進(jìn)行換屆選舉;(3)董事會(huì)是否參與了公司戰(zhàn)略目標(biāo)的制訂，檢查其執(zhí)行情況;董事會(huì)對(duì)管理層業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)估的機(jī)制和執(zhí)行情況;(4)涉及關(guān)聯(lián)董事、關(guān)聯(lián)股東或其他利益相關(guān)者應(yīng)當(dāng)回避的，公司是否建立了表決權(quán)回避制度，檢查其執(zhí)行情況;(5)監(jiān)事會(huì)是否正常發(fā)揮作用，是否具備切實(shí)的監(jiān)督手段，包括職工代表監(jiān)事履行職責(zé)的情況;(6)三會(huì)決議的實(shí)際執(zhí)行情況，未能執(zhí)行的會(huì)議決議，相關(guān)執(zhí)行者是否向決議機(jī)構(gòu)匯報(bào)并說(shuō)明原因。

4、調(diào)查公司股東的情況，核實(shí)公司股東股權(quán)的合法性和真實(shí)性,包括但不限于:(1)通過(guò)查閱公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖、股東名冊(cè)、公司重要會(huì)議記錄、決議以及公

司歷次股權(quán)變動(dòng)的相關(guān)文件，調(diào)查公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，股東持股比例(包括直接和間接持股比例),以及直接或間接持股是否存在質(zhì)押或其他有爭(zhēng)議的情況，判斷公司控股股東及實(shí)際控制人。

(2)通過(guò)查閱具有資格的中介機(jī)構(gòu)出具的驗(yàn)資報(bào)告，咨詢公司律師或法律顧問(wèn)，詢問(wèn)管理層和會(huì)計(jì)人員，到工商行政管理部門(mén)查詢公司注冊(cè)登記資料，調(diào)查公司股東的出資是否及時(shí)到位，出資方式是否符合有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定。

通過(guò)查閱資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，詢問(wèn)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等方法，對(duì)以實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)等非現(xiàn)金資產(chǎn)出資的，調(diào)查所使用的評(píng)估方法與評(píng)估值的合理性。

(3)調(diào)查公司股東之間是否存在關(guān)聯(lián)情況，股東中是否有專業(yè)投資機(jī)構(gòu)以及其參與公司治理的情況。

(4)調(diào)查公司管理層及核心技術(shù)人員的持股情況和所持股份的鎖定情況。

5、調(diào)查公司董事、監(jiān)事的簡(jiǎn)要情況，主要包括：姓名、國(guó)籍及境外居留權(quán)、性別、年齡、學(xué)歷、職稱;職業(yè)經(jīng)歷(參加工作以來(lái)的職業(yè)及職務(wù)情況);曾經(jīng)擔(dān)任的重要職務(wù)及任期;現(xiàn)任職務(wù)及任期;本人及其近親屬持有公司股份的情況;是否存在對(duì)外投資與公司存在利益沖突的情況。

6、調(diào)查公司與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)和機(jī)構(gòu)方面的分開(kāi)情況，判斷其獨(dú)立性，包括但不限于：

(1)通過(guò)查閱公司組織結(jié)構(gòu)文件，結(jié)合公司的生產(chǎn)、采購(gòu)和銷售記錄考察公司的產(chǎn)、供、銷系統(tǒng)，分析公司是否具有完整的業(yè)務(wù)流程、獨(dú)立的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所以及供應(yīng)、銷售部門(mén)和渠道，通過(guò)計(jì)算公司的關(guān)聯(lián)采購(gòu)額和關(guān)聯(lián)銷售額分別占公司當(dāng)期采購(gòu)總額和銷售總額的比例，分析是否存在影響公司獨(dú)立性的重大或頻繁的關(guān)聯(lián)方交易，判斷公司業(yè)務(wù)獨(dú)立性。

(2)通過(guò)查閱相關(guān)會(huì)議記錄、資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移合同、資產(chǎn)交接手續(xù)和購(gòu)貨合同及發(fā)票，確定公司固定資產(chǎn)權(quán)屬情況;通過(guò)查閱房產(chǎn)證、土地使用權(quán)證等權(quán)屬證

明文件，了解公司的房產(chǎn)、土地使用權(quán)、專利與非專利技術(shù)及其他無(wú)形資產(chǎn)的權(quán)屬情況;關(guān)注金額較大、期限較長(zhǎng)的其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款、預(yù)收及預(yù)付賬款產(chǎn)生的原因及交易記錄、資金流向等;判斷公司資產(chǎn)獨(dú)立性。

調(diào)查公司最近兩年內(nèi)是否存在資產(chǎn)被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其它企業(yè)占用，或者為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其它企業(yè)提供擔(dān)保的情形;調(diào)查公司為防止股東及關(guān)聯(lián)方資金占用或者轉(zhuǎn)移公司資金、資產(chǎn)及其他資源的行為所采取的措施和相應(yīng)的制度安排;對(duì)不存在以上情形的，應(yīng)取得公司的說(shuō)明，并根據(jù)調(diào)查結(jié)果判斷公司資產(chǎn)獨(dú)立性。

(3)通過(guò)查閱股東單位員工名冊(cè)及勞務(wù)合同、公司工資明細(xì)表、公司福利費(fèi)繳納憑證、與管理層及員工交談，取得高級(jí)管理人員的書(shū)面聲明等方法，調(diào)查公司高級(jí)管理人員從公司關(guān)聯(lián)企業(yè)領(lǐng)取報(bào)酬及其他情況，調(diào)查公司員工的勞動(dòng)、人事、工資報(bào)酬以及相應(yīng)的社會(huì)保障是否完全獨(dú)立管理，判斷其人員獨(dú)立性。

(4)通過(guò)與管理層和相關(guān)業(yè)務(wù)人員交談，查閱公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度、銀行開(kāi)戶資料、納稅資料等方法，調(diào)查公司會(huì)計(jì)核算體系，財(cái)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制等內(nèi)部管理制度的建立健全情況，并判斷公司財(cái)務(wù)獨(dú)立性。

(5)通過(guò)實(shí)地調(diào)查、查閱股東大會(huì)和董事會(huì)決議關(guān)于設(shè)立相關(guān)機(jī)構(gòu)的記錄、查閱各機(jī)構(gòu)內(nèi)部規(guī)章制度，了解公司的機(jī)構(gòu)是否與控股股東完全分開(kāi)且獨(dú)立運(yùn)作，是否存在混合經(jīng)營(yíng)、合署辦公的情形，是否完全擁有機(jī)構(gòu)設(shè)置自主權(quán)等，判斷其機(jī)構(gòu)獨(dú)立性。

7、調(diào)查公司與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

通過(guò)詢問(wèn)公司控股股東、實(shí)際控制人，查閱營(yíng)業(yè)執(zhí)照，實(shí)地走訪生產(chǎn)或銷售部門(mén)等方式，調(diào)查公司控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍，從業(yè)務(wù)性質(zhì)、客戶對(duì)象、可替代性、市場(chǎng)差別等方面判斷是否與公司從事相同、相似業(yè)務(wù)，從而構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的，要求公司就其合理性作出解釋，并調(diào)查公司為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)采取的措施以及作出的承諾。

8、調(diào)查公司對(duì)外擔(dān)保、重大投資、委托理財(cái)、關(guān)聯(lián)方交易等重要事項(xiàng)的政策及制度安排，調(diào)查決策權(quán)限及程序等規(guī)定，并核查最近兩年的執(zhí)行情況，包括對(duì)上述事項(xiàng)的決策是否符合股東大會(huì)、董事會(huì)的職責(zé)分工，對(duì)該事項(xiàng)的表決是否履行了公司法和公司章程中規(guī)定的程序，以及決策是否得到有效執(zhí)行。

取得管理層就公司對(duì)外擔(dān)保、重大投資、委托理財(cái)、關(guān)聯(lián)方交易等事項(xiàng)的情況、是否符合法律法規(guī)和公司章程的規(guī)定，及其對(duì)公司影響的書(shū)面聲明。

9、調(diào)查公司管理層的誠(chéng)信情況，取得經(jīng)公司管理層簽字的關(guān)于誠(chéng)信狀況的書(shū)面聲明，書(shū)面聲明至少包括以下內(nèi)容：

(1)最近二年內(nèi)是否因違反國(guó)家法律、行政法規(guī)、部門(mén)規(guī)章、自律規(guī)則等受到刑事、民事、行政處罰或紀(jì)律處分;(2)是否存在因涉嫌違法違規(guī)行為處于調(diào)查之中尚無(wú)定論的情形;(3)最近二年內(nèi)是否對(duì)所任職(包括現(xiàn)任職和曾任職)公司因重大違法違規(guī)行為而被處罰負(fù)有責(zé)任;(4)是否存在個(gè)人負(fù)有數(shù)額較大債務(wù)到期未清償?shù)那樾?(5)是否有欺詐或其他不誠(chéng)實(shí)行為等情況。

通過(guò)查詢中國(guó)人民銀行征信系統(tǒng)、工商行政管理部門(mén)的企業(yè)信用信息系統(tǒng)等公共誠(chéng)信系統(tǒng)，咨詢稅務(wù)部門(mén)、公司貸款銀行等部門(mén)或機(jī)構(gòu)，咨詢公司律師或法律顧問(wèn)，查閱相關(guān)記錄以及其他合理方式，核實(shí)公司管理層是否存在不誠(chéng)信行為的記錄，評(píng)價(jià)公司管理層的誠(chéng)信狀況。

二、對(duì)公司合法合規(guī)進(jìn)行調(diào)查

1、調(diào)查公司設(shè)立及存續(xù)情況。

(1)通過(guò)查閱公司的設(shè)立批準(zhǔn)文件、營(yíng)業(yè)執(zhí)照、公司章程、工商變更登記資

料、工商年檢等文件，判斷公司設(shè)立、存續(xù)的合法性，核實(shí)公司設(shè)立、存續(xù)是否滿二年。

(2)調(diào)查公司歷次股權(quán)變動(dòng)的情況，包括轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓價(jià)格、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告(如有)，新股東所取得的各種特殊權(quán)利(如優(yōu)先清算權(quán)、優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)、隨售權(quán)等)，此次轉(zhuǎn)讓后變更的公司章程以及董事會(huì)的變化情況。

(3)對(duì)有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“改制”)進(jìn)行重點(diǎn)調(diào)查，調(diào)查內(nèi)容包括：查閱公司改制的批準(zhǔn)文件、營(yíng)業(yè)執(zhí)照、公司章程、工商登記資料等文件，判斷公司改制的合法合規(guī)性;查閱審計(jì)報(bào)告、驗(yàn)資報(bào)告等，調(diào)查公司改制時(shí)是否以變更基準(zhǔn)日經(jīng)審計(jì)的原賬面凈資產(chǎn)額為依據(jù)，折合股本總額是否不高于公司凈資產(chǎn);通過(guò)咨詢公司律師或法律顧問(wèn)，查閱董事會(huì)和股東會(huì)決議等文件，調(diào)查公司最近二年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員是否發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人是否發(fā)生變更，如發(fā)生變化或變更，判斷對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的影響。

2、調(diào)查公司最近二年股權(quán)變動(dòng)的合法合規(guī)性以及股本總額和股權(quán)結(jié)構(gòu)是否發(fā)生變化。

3、調(diào)查公司最近二年是否存在重大違法違規(guī)行為。

通過(guò)咨詢公司律師或法律顧問(wèn)，查閱已生效的判決書(shū)、行政處罰決定書(shū)以及其他能證明公司存在違法違規(guī)行為的證據(jù)性文件，判斷公司是否存在重大違法違規(guī)行為。

通過(guò)詢問(wèn)公司管理層，查閱公司檔案，向稅務(wù)部門(mén)等查詢，了解公司是否有違法違規(guī)記錄。

4、通過(guò)與公司股東或股東的法定代表人交談，查閱工商變更登記資料等，調(diào)查公司股份是否存在轉(zhuǎn)讓限制的情形，并取得公司股東或股東的法定代表人的股份是否存在質(zhì)押等轉(zhuǎn)讓限制情形、是否存在股權(quán)糾紛或潛在糾紛的書(shū)面聲明。

5、調(diào)查公司主要財(cái)產(chǎn)的合法性，是否存在法律糾紛或潛在糾紛以及其他爭(zhēng)議。

通過(guò)查閱公司房產(chǎn)，土地使用權(quán)，商標(biāo)、專利、版權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)，以及主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)設(shè)備等主要財(cái)產(chǎn)的權(quán)屬憑證、相關(guān)合同等資料，咨詢公司律師或法律顧問(wèn)的意見(jiàn)，必要時(shí)進(jìn)行實(shí)地查看，重點(diǎn)關(guān)注公司是否具備完整、合法的財(cái)產(chǎn)權(quán)屬憑證，商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、版權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等的權(quán)利期限情況，判斷是否存在法律糾紛或潛在糾紛。

6、調(diào)查公司的重大債務(wù)，重點(diǎn)關(guān)注將要履行、正在履行以及雖已履行完畢但可能存在潛在糾紛的重大合同的合法性、有效性;是否有因環(huán)境保護(hù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品質(zhì)量、勞動(dòng)安全、人身權(quán)等原因產(chǎn)生的債務(wù);以及公司金額較大的其他應(yīng)付款是否因正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)生，是否合法。

7、調(diào)查了解公司的納稅情況是否符合法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的要求。通過(guò)詢問(wèn)公司稅務(wù)負(fù)責(zé)人，查閱公司稅務(wù)登記證，了解公司及其控股子公司執(zhí)行的稅種、稅率，查閱公司的納稅申報(bào)表、稅收繳款書(shū)、稅務(wù)處理決定書(shū)或稅務(wù)稽查報(bào)告等資料，關(guān)注公司納稅情況是否符合法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的要求，公司是否存在拖欠稅款的情形，是否受過(guò)稅務(wù)部門(mén)的處罰。

通過(guò)查閱公司有關(guān)稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼的依據(jù)性文件，判斷公司享受優(yōu)惠政策、財(cái)政補(bǔ)貼是否合法、合規(guī)、真實(shí)、有效。

8、調(diào)查公司環(huán)境保護(hù)和產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)是否符合相關(guān)要求。通過(guò)詢問(wèn)公司管理層及相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人，咨詢公司律師或法律顧問(wèn)，取得公司有關(guān)書(shū)面聲明等，關(guān)注公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否符合環(huán)境保護(hù)的要求，是否受過(guò)環(huán)境保護(hù)部門(mén)的處罰;公司產(chǎn)品是否符合有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量及技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，是否受過(guò)產(chǎn)品質(zhì)量及技術(shù)監(jiān)督部門(mén)的處罰。

9、通過(guò)對(duì)公司控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高、核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員訪談，詢問(wèn)公司律師或法律顧問(wèn)，核查公司是否存在違約金或訴訟、仲裁費(fèi)用的支出，走訪公司住所地的法院和仲裁機(jī)構(gòu)等方法，調(diào)查公司是否存在重大訴訟、仲裁和其他重大或有事項(xiàng)，分析該等已決和未決訴訟、仲裁與其他重大或有事項(xiàng)對(duì)公司 的重大影響，并取得管理層對(duì)公司重大訴訟、仲裁和其他重大或有事項(xiàng)情況及其影響的書(shū)面聲明。

一、歷史沿革盡職調(diào)查的意義

盡職調(diào)查（DUE DILIGENCE，簡(jiǎn)稱為DD）是律師進(jìn)行新三板專項(xiàng)法律服務(wù)過(guò)程中，針對(duì)目標(biāo)企業(yè)所做的最為基礎(chǔ)與重要的系統(tǒng)調(diào)查工作。對(duì)目標(biāo)企業(yè)的歷史沿革進(jìn)行調(diào)查是展開(kāi)盡職調(diào)查工作的第一步，調(diào)查其從設(shè)立至今的股權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)管理層或?qū)嶋H控制人的歷次變化，包括但不限于企業(yè)設(shè)立及歷次增、減資、改制、合并或收購(gòu)、資產(chǎn)出售、企業(yè)名稱、經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所、經(jīng)營(yíng)期限、股權(quán)比例的變更等。它重點(diǎn)關(guān)注的是有關(guān)目標(biāo)企業(yè)歷史上的變更內(nèi)容與過(guò)程的合法合規(guī)性，并挖掘股權(quán)結(jié)構(gòu)等變更事項(xiàng)中反映出其他問(wèn)題。有效的歷史沿革盡職調(diào)查能夠幫助我們：

（1）了解到企業(yè)的歷史背景及發(fā)展過(guò)程，比如一些企業(yè)具有外資背景、一些具有國(guó)資背景，那么這些背景可能直接影響到企業(yè)過(guò)去及目前的經(jīng)營(yíng)能力、業(yè)務(wù)模式；

（2）幫助解決實(shí)際控制人、關(guān)聯(lián)方的認(rèn)定等問(wèn)題，比如是否存在股權(quán)代持、過(guò)去的股東是現(xiàn)在的關(guān)聯(lián)方等；

（3）了解企業(yè)的誠(chéng)信狀況，比如是否存在虛假出資、抽逃出資的情況；（4）是否存在阻礙掛牌的情形。

二、歷史沿革盡職調(diào)查的材料

在盡職調(diào)查開(kāi)始時(shí)，我們律師請(qǐng)企業(yè)提供的有關(guān)歷史沿革的材料書(shū)面表述為： “

1、公司成立至今的全部工商登記內(nèi)檔資料，并由工商行政主管機(jī)關(guān)在該等資料上加蓋工商查詢章。該等資料包括但不限于：（1）公司設(shè)立的登記資料（2）公司歷次變更的登記資料

（3）公司自成立至今的歷年工商檢驗(yàn)文件、報(bào)告文件

2、請(qǐng)?zhí)峁┧锌赡懿⑽丛诠ど绦姓鞴軝C(jī)關(guān)登記或備案，但與公司的設(shè)立、歷次變更等歷史沿革信息相關(guān)的全部資料（如公司就有關(guān)變更事項(xiàng)報(bào)送管理部門(mén)的申請(qǐng)文件、股東之間的相關(guān)協(xié)議及補(bǔ)充協(xié)議等）”

一般企業(yè)提供的或工商內(nèi)檔資料中收錄的與歷史沿革有關(guān)的材料還包括如下幾類：

（1）政府及行業(yè)主管部門(mén)的批文；（2）公司歷次資產(chǎn)重組的批準(zhǔn)文件；

（3）如為外商投資企業(yè)，需提供商務(wù)主管部門(mén)關(guān)于公司設(shè)立、歷次注冊(cè)資本、股權(quán)變更等事項(xiàng)的批復(fù)，以及人民政府頒發(fā)的《外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書(shū)》；（4）《驗(yàn)資報(bào)告》、《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》、出資或增資憑證；（5）引進(jìn)戰(zhàn)略投資者與其簽署的投資協(xié)議、對(duì)賭協(xié)議等文件；（6）發(fā)起人、股東的營(yíng)業(yè)執(zhí)照或身份證明文件、發(fā)起人協(xié)議;（7）股權(quán)質(zhì)押協(xié)議；（8）其他。

三、歷史沿革盡職調(diào)查的內(nèi)容 3.1 調(diào)查企業(yè)設(shè)立情況的要點(diǎn) 3.1.1 核查企業(yè)設(shè)立文件是否齊全

鑒于不同時(shí)期不同地區(qū)對(duì)外商投資企業(yè)政策的不同，外商投資企業(yè)還可能在設(shè)立時(shí)去的或簽署的文件，比如：

（1)《關(guān)于外商投資項(xiàng)目立項(xiàng)申請(qǐng)審核通知》，同意境外投資者投資設(shè)立企業(yè)之立項(xiàng)申請(qǐng)；

（2）由發(fā)起人簽署的《投資申請(qǐng)表》、《項(xiàng)目可行性研究報(bào)告》：（3）《廈門(mén)市港、澳、臺(tái)胞及華僑投資企業(yè)確認(rèn)通知書(shū)》；

（4）國(guó)家工商行政管理總局外商投資企業(yè)注冊(cè)局出具的關(guān)于授權(quán)某工商行政管理局登記管理某外商投資企業(yè)的函； 因合并或分離設(shè)立的公司的不同之處：

3.1.2 核查文件內(nèi)容是否合理合規(guī)

設(shè)立文件的內(nèi)容合理合規(guī)主要，是指設(shè)立文件的簽署或形成時(shí)間符合設(shè)立時(shí)的法律、法規(guī)及規(guī)范性文件的規(guī)定，內(nèi)容符合正常的生活邏輯、與法律或可以核實(shí)的實(shí)際情況沒(méi)有沖突。以內(nèi)資有限責(zé)任公司設(shè)立時(shí)的材料為例：

非貨幣出資尤其需要警惕是否存在虛假出資的可能性。

一是要警惕實(shí)物出資入賬價(jià)值是否真實(shí)。實(shí)物、專利技術(shù)出資的至少應(yīng)有實(shí)物出資清單、《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》或《價(jià)值鑒定書(shū)》等價(jià)值鑒定材料，有權(quán)屬證明文件的應(yīng)當(dāng)核實(shí)登記的權(quán)利人是否已經(jīng)變更為目標(biāo)企業(yè)；我們還應(yīng)當(dāng)關(guān)注是否有購(gòu)置合同、付款憑證，記載的金額是否與價(jià)值鑒定材料中的金額存在較大差異。二是要注意用以出資的辦公用品、機(jī)器設(shè)備、技術(shù)專利與目標(biāo)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)聯(lián)性。避免一些股東將廢舊無(wú)用的設(shè)備投入公司，但實(shí)際并不能為公司創(chuàng)造價(jià)值。三是要警惕采購(gòu)采購(gòu)實(shí)物并入賬的過(guò)程中的虛假出資行為。3.2 調(diào)查與企業(yè)股權(quán)有關(guān)的變更情況

不同類型的企業(yè)股權(quán)變更過(guò)程中應(yīng)當(dāng)形成的文件各有不同，以下我們都以較為常見(jiàn)的內(nèi)資有限責(zé)任公司為例介紹應(yīng)注意核查的文件。3.2.1 增加注冊(cè)資本的核查要點(diǎn)

3.2.2減少注冊(cè)資本的核查要點(diǎn)

對(duì)于公司減資，不僅要核查通常股權(quán)變更的股權(quán)會(huì)決議、股東決定等最高決策機(jī)構(gòu)的決策文件、章程修正案或新章程、工商行政管理部門(mén)出具的《準(zhǔn)予企業(yè)變更通知書(shū)》及換發(fā)的新的營(yíng)業(yè)執(zhí)照。還需特別注意：

（1）公司向特定債權(quán)人發(fā)出的減資通知書(shū)、在報(bào)紙上刊登的關(guān)于減少公司注冊(cè)資本的公告（登報(bào)日起應(yīng)當(dāng)是股東會(huì)決議的第二天，向工商局申請(qǐng)辦理減資登記備案的時(shí)間應(yīng)當(dāng)在減資公告登報(bào)后45日之后提出。）；

（2）關(guān)于減少公司注冊(cè)資本債務(wù)清償或債務(wù)擔(dān)保情況的說(shuō)明（同時(shí)減少實(shí)收資本的，還應(yīng)當(dāng)有《驗(yàn)資報(bào)告》）。3.2.3 股權(quán)轉(zhuǎn)讓的核查要點(diǎn)

股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)：一則，《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中應(yīng)當(dāng)明確約定股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)。二則，從股權(quán)轉(zhuǎn)讓的公允性的需要出發(fā)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)應(yīng)當(dāng)根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂時(shí)目標(biāo)公司經(jīng)評(píng)估的或?qū)徲?jì)的凈資產(chǎn)的公允價(jià)值來(lái)確定，并了解個(gè)人所得稅繳納情況。

3.2.4 企業(yè)股權(quán)質(zhì)押的核查要點(diǎn)

關(guān)于目標(biāo)企業(yè)歷史上股權(quán)質(zhì)押、變更質(zhì)押或解除質(zhì)押的，應(yīng)當(dāng)核查的材料有：（1）《公司章程》與公司決策機(jī)構(gòu)的決策文件：查看章程中是否有關(guān)于公司股權(quán)質(zhì)押的限制或禁止性規(guī)定，未禁止抵押的，是否要求公司決策機(jī)構(gòu)在抵押權(quán)設(shè)立前履行特定的決策程序，比如“半數(shù)以上股東一致同意”；

（2）《股權(quán)質(zhì)押合同》或主合同中的股權(quán)質(zhì)押條款。目前廈門(mén)市工商局不接受公司在股權(quán)出質(zhì)的狀態(tài)下提交股改申請(qǐng)；（3）出質(zhì)人的主體資格證明；

（4）股權(quán)出質(zhì)設(shè)立、變更、解除登記申請(qǐng)文件；（5）股東名冊(cè)或股票；

（6）工商局或證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)準(zhǔn)予設(shè)立、變更或解除股權(quán)出質(zhì)登記的文件。目前股權(quán)出質(zhì)登記辦理單位就兩個(gè)：證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)(中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司)和各地各級(jí)工商行政管理部門(mén)。以證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)登記的股權(quán)出質(zhì)的，由證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)(中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司)辦理;其他股權(quán)則由各地各級(jí)工商局辦理。

注：外商投資企業(yè)股東設(shè)立或變更股權(quán)出質(zhì)的，應(yīng)該先取得原審批機(jī)關(guān)（投資促進(jìn)局或商務(wù)局）批準(zhǔn)文件，再辦理股權(quán)質(zhì)押登記；注銷或撤銷股權(quán)出質(zhì)登記的，無(wú)需取得原審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。

3.3調(diào)查企業(yè)其他登記備案事項(xiàng)的變更情況

3.3.1企業(yè)股份制改革（股改）的核查要點(diǎn)

在準(zhǔn)備申請(qǐng)公司股票在新三板掛牌之前，公司將進(jìn)行的一項(xiàng)重要變更即由有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司。

由于有限責(zé)任公司與股份有限公司的巨大不同，股改必然意味著公司各種登記備案事項(xiàng)的變更：公司名稱由XX有限公司變更為XX股份有限公司；有限責(zé)任公司智力結(jié)構(gòu)可以非常簡(jiǎn)單，但是股份公司必須設(shè)立三會(huì)，三會(huì)的組成人數(shù)通常會(huì)發(fā)生變化。

有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司的過(guò)程中，至少應(yīng)當(dāng)簽署或取得如下文件：

（1）《商事主體名稱變更預(yù)先核準(zhǔn)通知書(shū)》

（2）經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)出具《審計(jì)報(bào)告》：截止到股改基準(zhǔn)日，公司經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)賬面值；

（3）經(jīng)過(guò)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估出具《評(píng)估報(bào)告》：截止到股改基準(zhǔn)日，公司經(jīng)評(píng)估的凈資產(chǎn)賬面值；

（4）有限公司階段關(guān)于決定公司股改的決策文件及簽署《發(fā)起人協(xié)議》；（5）會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具《驗(yàn)資報(bào)告》；

（6）股份公司階段首次三會(huì)召開(kāi)并簽署《公司章程》；（7）《準(zhǔn)予變更通知書(shū)》。3.3.2企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍變更的核查要點(diǎn)

應(yīng)當(dāng)注意每一次變更后的經(jīng)營(yíng)范圍中是否有需要前置許可的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目。有一些工商局備案的經(jīng)營(yíng)范圍的表述中會(huì)提示我們某些經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目是需要企業(yè)在開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)之前去的許可的，那么更應(yīng)當(dāng)主動(dòng)查找相關(guān)法律法規(guī)了解相關(guān)領(lǐng)域前置許可的規(guī)定。需要通過(guò)訪談企業(yè)，充分了解企業(yè)實(shí)際中經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)是否與經(jīng)營(yíng)范圍一致，尤其是是否存在超范圍經(jīng)營(yíng)的情況，以及它的主營(yíng)業(yè)務(wù)。3.4調(diào)查其他可能存在的事項(xiàng)

例如是否因公司登記變更、備案、年檢等事項(xiàng)不符合法律、法規(guī)或規(guī)范性文件的規(guī)定而受到工商行政管理部門(mén)或原審批部門(mén)的處罰。史沿革盡職調(diào)查的結(jié)論

四、歷史沿革盡職調(diào)查的結(jié)論

盡職調(diào)查具有明確的目的性，申報(bào)新三板、IPO、并購(gòu)、股權(quán)投資所側(cè)重的目的會(huì)略有不同。就新三板的歷史沿革盡職調(diào)查而言，其目的就是通過(guò)調(diào)查企業(yè)基本情況的變更過(guò)程，至少能夠在以下幾個(gè)問(wèn)題上得出肯定或否定性的結(jié)論：（1）公司依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年。

（2）公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，權(quán)屬分明，真實(shí)確定，合法合規(guī)，股東持有公司的

股份不存在權(quán)屬爭(zhēng)議或潛在糾紛。

（3）公司股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)，不存在最近36個(gè)月內(nèi)未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)擅自公開(kāi)或者變相公開(kāi)發(fā)行過(guò)證券的情形。（4）公司歷史上不存在股權(quán)代持的情形； 若存在代持的情形，則要判斷：

①該等代持是否對(duì)公司、股東或債權(quán)人利益造成損害，②該等股權(quán)代持是否已經(jīng)解除，③股權(quán)代持及其解除的情況是否符合最高人民法院《關(guān)于適用<中華人民共和國(guó)公司法>若干問(wèn)題的規(guī)定

（三）》的相關(guān)規(guī)定，是否還存在潛在爭(zhēng)議糾紛，④公司是否因此受到行政處罰，⑤該等股權(quán)代持的情形是否構(gòu)成本次掛牌的實(shí)質(zhì)性法律障礙。

（5）公司設(shè)立及后續(xù)變更時(shí)的程序、資格、條件和方式符合當(dāng)時(shí)的有關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定，已履行了驗(yàn)資等必要程序，并取得工商行政管理機(jī)關(guān)的核準(zhǔn)。

不符合規(guī)定的，要判斷是否還在存續(xù)，是否還有受到行政處罰的可能性。（6）公司整體變更為股份公司時(shí)的股權(quán)設(shè)置和股本結(jié)構(gòu)符合《公司法》等法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定，合法有效，不存在產(chǎn)權(quán)界定或確認(rèn)的法律糾紛和風(fēng)險(xiǎn)。

第五篇：新三板掛牌上市、定增及操作流程

新三板掛牌上市、定增及操作流程一覽

第一章 新三板掛牌條件，流程

一、依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年

(一)依法設(shè)立，是指公司依據(jù)《公司法》等法律、法規(guī)及規(guī)章的規(guī)定向公司登記機(jī)關(guān)申請(qǐng)登記，并已取得《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照》。

1.公司設(shè)立的主體、程序合法、合規(guī)。

(1)國(guó)有企業(yè)需提供相應(yīng)的國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國(guó)務(wù)院、地方政府授權(quán)的其他部門(mén)、機(jī)構(gòu)關(guān)于國(guó)有股權(quán)設(shè)置的批復(fù)文件。

(2)外商投資企業(yè)須提供商務(wù)主管部門(mén)出具的設(shè)立批復(fù)文件。

(3)《公司法》修改(2006年1月1日)前設(shè)立的股份公司，須取得國(guó)務(wù)院授權(quán)部門(mén)或者省級(jí)人民政府的批準(zhǔn)文件。

2.公司股東的出資合法、合規(guī)，出資方式及比例應(yīng)符合《公司法》相關(guān)規(guī)定。(1)以實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等非貨幣財(cái)產(chǎn)出資的，應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià)，核實(shí)財(cái)產(chǎn)，明確權(quán)屬，財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)辦理完畢。

(2)以國(guó)有資產(chǎn)出資的，應(yīng)遵守有關(guān)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估的規(guī)定。(3)公司注冊(cè)資本繳足，不存在出資不實(shí)情形。(二)存續(xù)兩年是指存續(xù)兩個(gè)完整的會(huì)計(jì)。

(三)有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。整體變更不應(yīng)改變歷史成本計(jì)價(jià)原則，不應(yīng)根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行賬務(wù)調(diào)整，應(yīng)以改制基準(zhǔn)日經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額為依據(jù)折合為股份有限公司股本。申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表最近一期截止日不得早于改制基準(zhǔn)日。

二、業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力(一)業(yè)務(wù)明確，是指公司能夠明確、具體地闡述其經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)、產(chǎn)品或服務(wù)、用途及其商業(yè)模式等信息。

(二)公司可同時(shí)經(jīng)營(yíng)一種或多種業(yè)務(wù)，每種業(yè)務(wù)應(yīng)具有相應(yīng)的關(guān)鍵資源要素，該要素組成應(yīng)具有投入、處理和產(chǎn)出能力，能夠與商業(yè)合同、收入或成本費(fèi)用等相匹配。

1.公司業(yè)務(wù)如需主管部門(mén)審批，應(yīng)取得相應(yīng)的資質(zhì)、許可或特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等。2.公司業(yè)務(wù)須遵守法律、行政法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策以及環(huán)保、質(zhì)量、安全等要求。

(三)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，是指公司基于報(bào)告期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，有能力按照既定目標(biāo)持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去。

1.公司業(yè)務(wù)在報(bào)告期內(nèi)應(yīng)有持續(xù)的營(yíng)運(yùn)記錄，不應(yīng)僅存在偶發(fā)性交易或事項(xiàng)。營(yíng)運(yùn)記錄包括現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)收入、交易客戶、研發(fā)費(fèi)用支出等。

2.公司應(yīng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定編制并披露報(bào)告期內(nèi)的財(cái)務(wù)報(bào)表，公司不存在《中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)準(zhǔn)則第1324號(hào)——持續(xù)經(jīng)營(yíng)》中列舉的影響其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的相關(guān)事項(xiàng)，并由具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。

財(cái)務(wù)報(bào)表被出具帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)的，應(yīng)全文披露審計(jì)報(bào)告正文以及董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)的詳細(xì)說(shuō)明，并披露董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)對(duì)審計(jì)報(bào)告涉及事項(xiàng)的處理情況，說(shuō)明該事項(xiàng)對(duì)公司的影響是否重大、影響是否已經(jīng)消除、違反公允性的事項(xiàng)是否已予糾正。

3.公司不存在依據(jù)《公司法》第一百八十一條規(guī)定解散的情形，或法院依法受理重整、和解或者破產(chǎn)申請(qǐng)。

三、公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng)

(一)公司治理機(jī)制健全，是指公司按規(guī)定建立股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高級(jí)管理層(以下簡(jiǎn)稱“三會(huì)一層”)組成的公司治理架構(gòu)，制定相應(yīng)的公司治理制度，并能證明有效運(yùn)行，保護(hù)股東權(quán)益。

1.公司依法建立“三會(huì)一層”，并按照《公司法》、《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》及《非上市公眾公司監(jiān)管指引第3號(hào)—章程必備條款》等規(guī)定建立公司治理制度。

2.公司“三會(huì)一層”應(yīng)按照公司治理制度進(jìn)行規(guī)范運(yùn)作。在報(bào)告期內(nèi)的有限公司階段應(yīng)遵守《公司法》的相關(guān)規(guī)定。

3.公司董事會(huì)應(yīng)對(duì)報(bào)告期內(nèi)公司治理機(jī)制執(zhí)行情況進(jìn)行討論、評(píng)估。(二)合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，是指公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員須依法開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，經(jīng)營(yíng)行為合法、合規(guī)，不存在重大違法違規(guī)行為。

1.公司的重大違法違規(guī)行為是指公司最近24個(gè)月內(nèi)因違犯國(guó)家法律、行政法規(guī)、規(guī)章的行為，受到刑事處罰或適用重大違法違規(guī)情形的行政處罰。(1)行政處罰是指經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)對(duì)涉及公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的違法違規(guī)行為給予的行政處罰。

(2)重大違法違規(guī)情形是指，凡被行政處罰的實(shí)施機(jī)關(guān)給予沒(méi)收違法所得、沒(méi)收非法財(cái)物以上行政處罰的行為，屬于重大違法違規(guī)情形，但處罰機(jī)關(guān)依法認(rèn)定不屬于的除外;被行政處罰的實(shí)施機(jī)關(guān)給予罰款的行為，除主辦券商和律師能依法合理說(shuō)明或處罰機(jī)關(guān)認(rèn)定該行為不屬于重大違法違規(guī)行為的外，都視為重大違法違規(guī)情形。

(3)公司最近24個(gè)月內(nèi)不存在涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹?，尚未有明確結(jié)論意見(jiàn)的情形。

2.控股股東、實(shí)際控制人合法合規(guī)，最近24個(gè)月內(nèi)不存在涉及以下情形的重大違法違規(guī)行為：

(1)控股股東、實(shí)際控制人受刑事處罰;

(2)受到與公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)相關(guān)的行政處罰，且情節(jié)嚴(yán)重;情節(jié)嚴(yán)重的界定參照前述規(guī)定;

(3)涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹?，尚未有明確結(jié)論意見(jiàn)。

3.現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員應(yīng)具備和遵守《公司法》規(guī)定的任職資格和義務(wù)，不應(yīng)存在最近24個(gè)月內(nèi)受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰或者被采取證券市場(chǎng)禁入措施的情形。

(三)公司報(bào)告期內(nèi)不應(yīng)存在股東包括控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方占用公司資金、資產(chǎn)或其他資源的情形。如有，應(yīng)在申請(qǐng)掛牌前予以歸還或規(guī)范。(四)公司應(yīng)設(shè)有獨(dú)立財(cái)務(wù)部門(mén)進(jìn)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算，相關(guān)會(huì)計(jì)政策能如實(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量。

四、股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)(一)股權(quán)明晰，是指公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，權(quán)屬分明，真實(shí)確定，合法合規(guī)，股東特別是控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)股東或?qū)嶋H支配的股東持有公司的股份不存在權(quán)屬爭(zhēng)議或潛在糾紛。1.公司的股東不存在國(guó)家法律、法規(guī)、規(guī)章及規(guī)范性文件規(guī)定不適宜擔(dān)任股東的情形。

2.申請(qǐng)掛牌前存在國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的情形，應(yīng)遵守國(guó)資管理規(guī)定。3.申請(qǐng)掛牌前外商投資企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)遵守商務(wù)部門(mén)的規(guī)定。(二)股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)，是指公司的股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓依法履行必要內(nèi)部決議、外部審批(如有)程序，股票轉(zhuǎn)讓須符合限售的規(guī)定。1.公司股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)，不存在下列情形：

(1)最近36個(gè)月內(nèi)未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，擅自公開(kāi)或者變相公開(kāi)發(fā)行過(guò)證券;(2)違法行為雖然發(fā)生在36個(gè)月前，目前仍處于持續(xù)狀態(tài)，但《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》實(shí)施前形成的股東超200人的股份有限公司經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)確認(rèn)的除外。

2.公司股票限售安排應(yīng)符合《公司法》和《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》的有關(guān)規(guī)定。

(三)在區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)及其他交易市場(chǎng)進(jìn)行權(quán)益轉(zhuǎn)讓的公司，申請(qǐng)股票在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌前的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓等行為應(yīng)合法合規(guī)。

(四)公司的控股子公司或納入合并報(bào)表的其他企業(yè)的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為需符合本指引的規(guī)定。

五、主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo)

(一)公司須經(jīng)主辦券商推薦，雙方簽署了《推薦掛牌并持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議》。(二)主辦券商應(yīng)完成盡職調(diào)查和內(nèi)核程序，對(duì)公司是否符合掛牌條件發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)，并出具推薦報(bào)告。

六、掛牌流程

掛牌上市基本流程公司從決定進(jìn)入新三板、到最終成功掛牌，中間需要經(jīng)過(guò)一系列的環(huán)節(jié)，可以分為四個(gè)階段：

1.第一階段為決策改制階段，企業(yè)下定決心掛牌新三板，并改制為股份公司；

2.第二階段為材料制作階段，各中介機(jī)構(gòu)制作掛牌申請(qǐng)文件；

3.第三階段為反饋審核階段，為全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司與中國(guó)證監(jiān)會(huì)的審核階段； 4.第四階段為登記掛牌結(jié)算，辦理股份登記存管與掛牌手續(xù)。

（一）各個(gè)階段要求與工作

1、決策改制階段

決策改制階段的主要工作為企業(yè)下定改制掛牌的決心，選聘中介機(jī)構(gòu)，中介結(jié)構(gòu)盡職調(diào)查，選定改制基準(zhǔn)日、整體變更為股份公司。

2、材料制作階段

材料制作階段的主要工作包括：

（1）申請(qǐng)掛牌公司董事會(huì)、股東大會(huì)決議通過(guò)新三板掛牌的相關(guān)決議和方案；（2）制作掛牌申請(qǐng)文件；（3）主辦券商內(nèi)核；

（4）主辦券商推薦等主要流程。主要工作由券商牽頭，公司、會(huì)計(jì)師、律師配合完成。

3、反饋審核階段

反饋審核階段的工作主要是交易所與證監(jiān)會(huì)的審核階段，大約會(huì)在45天-60天左右；中介結(jié)構(gòu)會(huì)根據(jù)情況進(jìn)行反饋。反饋審查的工作流程如下：.全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司接收材料，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司對(duì)申請(qǐng)材料的齊備性、完整性進(jìn)行檢查：需要申請(qǐng)人補(bǔ)正申請(qǐng)材料的，按規(guī)定提出補(bǔ)正要求；申請(qǐng)材料形式要件齊備，符合條件的，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司出具接收確認(rèn)單。.（2）全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司審查反饋

對(duì)于審查中需要申請(qǐng)人補(bǔ)充披露、解釋說(shuō)明或中介機(jī)構(gòu)進(jìn)一步核查落實(shí)的主要問(wèn)題，審查人員撰寫(xiě)書(shū)面反饋意見(jiàn)，由窗口告知、送達(dá)申請(qǐng)人及主辦券商。申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)在反饋意見(jiàn)要求的時(shí)間內(nèi)向窗口提交反饋回復(fù)意見(jiàn)；如需延期回復(fù)，應(yīng)提交申請(qǐng)，但最長(zhǎng)不得超過(guò)三十個(gè)工作日。（3）全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司出具審查意見(jiàn)

申請(qǐng)材料和回復(fù)意見(jiàn)審查完畢后，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司出具同意或不同意掛牌或股票發(fā)行（包括股份公司申請(qǐng)掛牌同時(shí)發(fā)行、掛牌公司申請(qǐng)股票發(fā)行）的審查意見(jiàn)，窗口將審查意見(jiàn)送達(dá)申請(qǐng)人及相關(guān)單位。

4、登記掛牌階段

登記掛牌階段主要是掛牌上市審核通過(guò)后的工作，主要工作包括：（1）分配股票代碼；（2）辦理股份登記存管；（3）公司掛牌敲鐘。這些工作都會(huì)由券商帶領(lǐng)企業(yè)完成。

第二章、新三板定向增發(fā)

（一）定向發(fā)行規(guī)定

1、掛牌的同時(shí)可以進(jìn)行定向發(fā)行

《業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》4.3.5：“申請(qǐng)掛牌公司申請(qǐng)股票在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的同時(shí)定向發(fā)行的，應(yīng)在公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中披露”，該條明確了企業(yè)在新三板掛牌的同時(shí)可以進(jìn)行定向融資。允許掛牌企業(yè)在掛牌時(shí)進(jìn)行定向股權(quán)融資，凸顯了新三板的融資功能，縮小了與主板、創(chuàng)業(yè)板融資功能的差距；同時(shí)，由于增加了掛牌時(shí)的股份供給，可以解決未來(lái)做市商庫(kù)存股份來(lái)源問(wèn)題。另，掛牌的同時(shí)可以進(jìn)行定向發(fā)行，并不是一個(gè)強(qiáng)制要求，擬掛牌企業(yè)可以根據(jù)自身對(duì)資金的需求來(lái)決定是否進(jìn)行股權(quán)融資，避免了股份大比例稀釋的情況出現(xiàn)。

2、小額融資豁免審批

《監(jiān)管辦法》第42條規(guī)定：“公眾公司向特定對(duì)象發(fā)行股票后股東累計(jì)不超過(guò)200人的，或者公眾公司在12個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票累計(jì)融資額低于公司凈資產(chǎn)的20%的，豁免向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)，但發(fā)行對(duì)象應(yīng)當(dāng)符合本辦法第36條的規(guī)定，并在每次發(fā)行后5個(gè)工作日內(nèi)將發(fā)行情況報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案?！?/p>

由此可見(jiàn)，掛牌公司必須在上述兩個(gè)條件均突破時(shí)，才需要向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)。

在豁免申請(qǐng)核準(zhǔn)的情形下，掛牌公司先發(fā)行再進(jìn)行備案。一般流程為：參與認(rèn)購(gòu)的投資者繳款、驗(yàn)資后兩個(gè)工作日內(nèi)，掛牌公司向系統(tǒng)公司報(bào)送申請(qǐng)備案材料；系統(tǒng)公司進(jìn)行形式審查，并出具《股份登記函》；掛牌公司《股份登記函》（涉及非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)發(fā)行股票的情形，掛牌公司還應(yīng)當(dāng)提供資產(chǎn)轉(zhuǎn)移手續(xù)完成的相關(guān)證明文件）在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司辦理股份登記后，次一個(gè)轉(zhuǎn)讓日，發(fā)布公告；掛牌公司將股份登記證明文件及此前提交的其他備案材料一并交由中國(guó)證監(jiān)會(huì)整理歸檔；新增股份進(jìn)入股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。

目前，絕大多數(shù)新三板掛牌公司的股東人數(shù)離200人還有較大差距，這些公司在突破200人之前的所有定向增發(fā)都不需要向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)，只需在定向發(fā)行完后，及時(shí)備案即可。即使因?yàn)槎ㄏ蛟霭l(fā)導(dǎo)致股東人數(shù)超過(guò)200人，也僅在同時(shí)觸發(fā)“12個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票累計(jì)融資額超過(guò)掛牌公司凈資產(chǎn)的20%”的條件時(shí)，才需要向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)。

3、定向增資無(wú)限售期要求

最新的業(yè)務(wù)規(guī)則中不再對(duì)新三板增資后的新增股份限售期進(jìn)行規(guī)定，除非定向增發(fā)對(duì)象自愿做出關(guān)于股份限售方面的特別約定，否則，定向增發(fā)的股票無(wú)限售要求，股東可隨時(shí)轉(zhuǎn)讓。

無(wú)限售期要求的股東不包括公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員所持新增股份，其所持新增股份應(yīng)按照《公司法》第142條的規(guī)定進(jìn)行限售：公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股份及其變動(dòng)情況，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五；所持本公司股份子公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。

4、定向增發(fā)對(duì)象

（1）人數(shù)不得超過(guò)35人

《監(jiān)管辦法》第36條規(guī)定：本辦法所稱定向發(fā)行包括向特定對(duì)象發(fā)行股票導(dǎo)致股東累計(jì)超過(guò)200人，以及股東人數(shù)超過(guò)200人的公眾公司向特定對(duì)象發(fā)行股票的兩種情形。

前款所稱特定對(duì)象的范圍包括下列機(jī)構(gòu)或者自然人：公司股東；公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心員工；符合投資者適當(dāng)性管理規(guī)定的自然人投資者、法人投資者及其他經(jīng)濟(jì)組織。

公司確定發(fā)行對(duì)象時(shí)，符合本條第2款第2項(xiàng)、第3項(xiàng)規(guī)定的投資者合計(jì)不得超過(guò)35人。

核心工作的認(rèn)定，應(yīng)當(dāng)由公司董事會(huì)提名，并向全體員工公示和征求意見(jiàn)，由監(jiān)事會(huì)發(fā)表意見(jiàn)后經(jīng)股東大會(huì)審議批準(zhǔn)。

（2）合格投資者認(rèn)定

機(jī)構(gòu)投資者：（1）注冊(cè)資本500萬(wàn)元人民幣以上的法人機(jī)構(gòu)；（2）實(shí)繳出資總額500萬(wàn)元以上的合伙企業(yè)。

金融產(chǎn)品：證券投資基金、集合信托計(jì)劃、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)產(chǎn)品，以及由金融機(jī)構(gòu)或監(jiān)管部門(mén)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)管理的金融產(chǎn)品或資產(chǎn)。

自然人投資者：投資者本人名下前一交易日日終證券資產(chǎn)市值500萬(wàn)元人民幣以上，證券資產(chǎn)包括客戶交易結(jié)算資金、股票、基金、債券、券商集合理財(cái)產(chǎn)品等；且具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會(huì)計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷。

現(xiàn)實(shí)中，有已經(jīng)掛牌的企業(yè)連續(xù)三天，每天向不超過(guò)35人定向發(fā)行的先例，所以只要股東不超過(guò)200人，那么35人的條款實(shí)際上可以忽略。

（二）定向增發(fā)的投資者與定價(jià)

1、專業(yè)投資機(jī)構(gòu)熱情參與新三板定向發(fā)行 從目前來(lái)看，大多數(shù)新三板掛牌公司的發(fā)行對(duì)象集中在公司高管及核心技術(shù)人員。但是，專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)正在成為新三板定向發(fā)行的主要力量，近3年有超過(guò)一半的定向發(fā)行募集資金來(lái)源于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，全國(guó)股轉(zhuǎn)機(jī)構(gòu)董事長(zhǎng)楊曉嘉在前幾日即表示，今年新三板將大力發(fā)展多樣化的機(jī)構(gòu)投資者，其中之一便是加強(qiáng)與PE/VC的對(duì)接。

PE參與新三板的方案主要有：

（1）以定向增資的方式進(jìn)入。新三板不斷成長(zhǎng)的優(yōu)秀企業(yè)，其不斷上升的IPO預(yù)期，是推動(dòng)投資者入駐的主要原因。

（2）以直接投資押寶轉(zhuǎn)板。在目前的業(yè)內(nèi)看來(lái)，新三板并不是一個(gè)成熟的推出渠道，PE通常不會(huì)選擇把企業(yè)送上新三板而直接退出，退出的最佳時(shí)點(diǎn)是在企業(yè)轉(zhuǎn)板IPO后。

（3）再次，為掛牌企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)。相比中小板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，新三板企業(yè)不僅僅缺錢(qián)，更缺企業(yè)資源，為投資的企業(yè)提供相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)輔導(dǎo)助推其成長(zhǎng)也是PE的功能之一。

2、定價(jià)依據(jù)

2012年以來(lái)63起實(shí)施或公布預(yù)案的定向發(fā)行掛牌公司中，有59起在發(fā)行方案中披露了定價(jià)依據(jù)，幾乎所有的公司都眾口一詞披露：定價(jià)為參考公司所處行業(yè)、成長(zhǎng)性、每股凈資產(chǎn)、市盈率等因素，并與投資者溝通后確定。可以不參考市場(chǎng)價(jià)格。發(fā)給員工和外部機(jī)構(gòu)投資者的可以不同價(jià)格。