第一篇：企業(yè)IPO應(yīng)注意的幾個(gè)問(wèn)題(東吳)

企業(yè)IPO應(yīng)注意的幾個(gè)問(wèn)題

——專(zhuān)訪(fǎng)東吳證券股份有限公司總裁助理、投資銀行部總經(jīng)理張劍宏

本刊記者

徐馳

近年來(lái)，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，越來(lái)越多的企業(yè)意識(shí)到了上市的重要性，紛紛加入到爭(zhēng)取上市的行列中。資本市場(chǎng)也迎來(lái)了一輪前所未有的上市潮。但企業(yè)上市（IPO）并不是一件可以一蹴而就的事情，它需要經(jīng)歷一系列繁雜的流程并符合一系列的指標(biāo)要求。從流程上看，企業(yè)上市的第一個(gè)環(huán)節(jié)就是聘請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)（股票承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)）進(jìn)行上市輔導(dǎo)。在企業(yè)的上市過(guò)程中，應(yīng)該注意哪些關(guān)鍵性的問(wèn)題呢？記者近日就這一問(wèn)題專(zhuān)訪(fǎng)了東吳證券股份有限公司總裁助理、投資銀行部總經(jīng)理張劍宏。

企業(yè)上市需要各方全力配合

張劍宏認(rèn)為，任何一個(gè)企業(yè)的成功上市都需要各個(gè)方面的全力配合。在上市意向階段，企業(yè)就應(yīng)該統(tǒng)一思想，明確認(rèn)識(shí)到企業(yè)上市是個(gè)系統(tǒng)工程，不是哪一個(gè)人自己的事，需要方方面面的支持和配合。

從內(nèi)部來(lái)說(shuō)，一家企業(yè)的董事長(zhǎng)、董事、監(jiān)事、高管、獨(dú)立董事等都應(yīng)了解上市的必要性、重要性，只有達(dá)成廣泛共識(shí)，才能真正做到同心協(xié)力，共同推動(dòng)企業(yè)上市。

從外部來(lái)說(shuō)，企業(yè)在上市過(guò)程中遇到的很多問(wèn)題都是需要其他社會(huì)相關(guān)部門(mén)的配合才能及時(shí)得到解決。如土地、房屋、車(chē)輛、商標(biāo)、專(zhuān)利等權(quán)屬的變更，勞動(dòng)合同的變更、募投項(xiàng)目的立項(xiàng)及環(huán)評(píng)、政府部門(mén)對(duì)股權(quán)的確認(rèn)、股份公司的制度設(shè)計(jì)、獨(dú)立董事的選聘、高管配備及職責(zé)界定等。這些問(wèn)題不及時(shí)解決，企業(yè)的上市工作必然要延后。因此，一個(gè)企業(yè)成功上市的背后，是政府相關(guān)部門(mén)、監(jiān)管部門(mén)、中介機(jī)構(gòu)的配合與努力。

企業(yè)上市要樹(shù)立兩大理念

除了認(rèn)識(shí)到企業(yè)上市是一個(gè)需要各個(gè)部門(mén)配合的系統(tǒng)工程之外，張劍宏認(rèn)為，企業(yè)上市還要樹(shù)立兩大理念。

第一個(gè)理念與信息披露有關(guān)。一個(gè)企業(yè)上市，從一個(gè)區(qū)域的、個(gè)人的組織走向公眾和社會(huì)，首先就意味著責(zé)任。從某種程度上說(shuō)，這個(gè)過(guò)程類(lèi)似于一個(gè)獨(dú)立的個(gè)人走進(jìn)婚姻，組成家庭，進(jìn)而承擔(dān)責(zé)任。責(zé)任的背后是信任，而信任，必須建立在透徹的了解基礎(chǔ)之上，任何欺瞞都有可能帶來(lái)惡劣的后果。企業(yè)的信息披露就是為了讓公眾了解企業(yè)，只有建立在了解的基礎(chǔ)上，公眾才有可能信任企業(yè)，進(jìn)而投資企業(yè)。因此，企業(yè)信息披露必須完整、及時(shí)、真實(shí)。

第二個(gè)理念是發(fā)展規(guī)劃。證監(jiān)部門(mén)審核的是企業(yè)過(guò)去的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，但是市場(chǎng)投資者們更關(guān)注的是企業(yè)未來(lái)的發(fā)展預(yù)期。作為一個(gè)成熟、健康的企業(yè)來(lái)說(shuō)，在財(cái)務(wù)指標(biāo)等規(guī)范性指標(biāo)之外，還應(yīng)當(dāng)向公眾展示它的成長(zhǎng)性，即未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃。這個(gè)發(fā)展規(guī)劃得到了市場(chǎng)的認(rèn)可，也就贏(yíng)得了投資者。企業(yè)是否有清晰的未來(lái)發(fā)展規(guī)劃是投資者是否選擇投資該企業(yè)的一個(gè)重要因素。

張劍宏說(shuō)，以蘇州為例，為什么17.8萬(wàn)家企業(yè)中目前只有40多家上市公司？從東吳證券投資銀行部這些年接觸下來(lái)的情況總結(jié)分析，最終成功上市的企業(yè)首先都要滿(mǎn)足上述兩大條件：把所有的真實(shí)信息披露出來(lái)，并按照上市要求做好戰(zhàn)略規(guī)劃。簡(jiǎn)單的說(shuō)，有了講真話(huà)的領(lǐng)導(dǎo)和一個(gè)積極向上進(jìn)取的集體，企業(yè)上市也就水到渠成了。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，放心投資這樣的企業(yè)，可以得到穩(wěn)定甚至超預(yù)期回報(bào)的期待。

配合中介機(jī)構(gòu)做好盡職調(diào)查是上市前的關(guān)鍵性工作 張劍宏認(rèn)為，企業(yè)在樹(shù)立了兩大理念并符合上市的基本條件后，接下來(lái)配合中介機(jī)構(gòu)做好盡職調(diào)查是一項(xiàng)關(guān)鍵性的工作。

盡職調(diào)查的主要內(nèi)容包括：

1、發(fā)行人基本情況調(diào)查，包括改制與設(shè)立情況、歷史沿革、發(fā)起人股東的出資情況、重大股權(quán)變動(dòng)、重大重組情況、主要股東情況、員工情況、獨(dú)立情況、內(nèi)部職工股情況、商業(yè)信用情況；

2、業(yè)務(wù)與技術(shù)調(diào)查，包括行業(yè)情況及競(jìng)爭(zhēng)情況、采購(gòu)情況、生產(chǎn)情況、銷(xiāo)售情況、核心技術(shù)人員、技術(shù)與研發(fā)情況、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況、關(guān)聯(lián)方與關(guān)聯(lián)交易情況等；

3、高管人員調(diào)查，包括其經(jīng)歷與操守、勝任能力與勤勉盡責(zé)、薪酬及兼職、報(bào)告期內(nèi)高管人員變動(dòng)、高管人員持股及其對(duì)外投資情況等；

4、組織結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制調(diào)查，包括公司章程及其規(guī)范運(yùn)行情況、組織結(jié)構(gòu)和“三會(huì)”運(yùn)作情況、獨(dú)立董事制度及其執(zhí)行情況、內(nèi)部控制環(huán)境、業(yè)務(wù)控制、信息系統(tǒng)控制、會(huì)計(jì)管理控制、內(nèi)部控制的監(jiān)督等；

5、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)調(diào)查，包括財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)財(cái)務(wù)資料、會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)、評(píng)估報(bào)告、內(nèi)控鑒證報(bào)告、財(cái)務(wù)比率分析、銷(xiāo)售收入、銷(xiāo)售成本與銷(xiāo)售毛利、期間費(fèi)用、非經(jīng)常性損益、貨幣資金、應(yīng)收款項(xiàng)、存貨、對(duì)外投資、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)、主要債務(wù)、現(xiàn)金流量、或有負(fù)債、合并報(bào)表的范圍、納稅情況、盈利預(yù)測(cè)等；

6、業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)調(diào)查，包括發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)理念和經(jīng)營(yíng)模式、業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)、募集資金投向與未來(lái)發(fā)展目標(biāo)的關(guān)系等；

7、募集資金運(yùn)用調(diào)查，包括歷次募集資金使用情況、本次募集資金使用情況、募集資金投向產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易等；

8、風(fēng)險(xiǎn)因素及其他重要事項(xiàng)調(diào)查，包括風(fēng)險(xiǎn)因素、重大合同、訴訟和擔(dān)保、信息披露制度的建設(shè)和執(zhí)行情況、其他中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)情況等。

盡職調(diào)查是一項(xiàng)系統(tǒng)的、繁雜的工作，跨度周期大致需要3到4個(gè)月甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。在這個(gè)階段，企業(yè)應(yīng)該密切配合中介機(jī)構(gòu)，對(duì)自身的情況不隱瞞，不遺漏。這樣，中介機(jī)構(gòu)才能在充分了解企業(yè)的情況之后，與企業(yè)共同制定詳細(xì)而緊湊的上市工作計(jì)劃并倒排時(shí)間表，并針對(duì)歷史沿革、股權(quán)結(jié)構(gòu)、土地、房屋、環(huán)保等重點(diǎn)環(huán)節(jié)存在的問(wèn)題提出切實(shí)可行的解決方案。有些問(wèn)題的解決需要與政府部門(mén)之間進(jìn)行協(xié)調(diào)，涉及到重要方面的甚至可能還需要與省級(jí)政府部門(mén)協(xié)調(diào)并出具相關(guān)證明。

可見(jiàn)，企業(yè)只有將所有存在的問(wèn)題和盤(pán)托出，才能在中介機(jī)構(gòu)的幫助、協(xié)調(diào)下，細(xì)致深入地根據(jù)證監(jiān)部門(mén)的要求，及時(shí)向上級(jí)有關(guān)部門(mén)匯報(bào)，聽(tīng)取相關(guān)部門(mén)的指導(dǎo)意見(jiàn)后再進(jìn)行整改。只有把問(wèn)題解決在前面，才能避免在以后的上市申報(bào)階段出現(xiàn)難以消除的障礙。

充分認(rèn)識(shí)上市輔導(dǎo)的重要性

上市輔導(dǎo)階段也是企業(yè)能否最終順利上市的一個(gè)關(guān)鍵。有些企業(yè)不重視上市輔導(dǎo)，以為這不過(guò)是一個(gè)走過(guò)場(chǎng)的程序，但事實(shí)恰恰相反。上市輔導(dǎo)是企業(yè)學(xué)習(xí)和轉(zhuǎn)變觀(guān)念的過(guò)程，是健全企業(yè)制度規(guī)章的過(guò)程，是逐漸實(shí)現(xiàn)規(guī)范運(yùn)作的過(guò)程，是發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并解決問(wèn)題的過(guò)程。通過(guò)輔導(dǎo)，企業(yè)的高管人員熟悉了相關(guān)法律法規(guī)，逐漸成為內(nèi)行，能夠以全新的視角審視企業(yè)，自己去發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并解決問(wèn)題。通過(guò)輔導(dǎo)，企業(yè)有了完善的管理制度及內(nèi)控制度，高管人員逐步樹(shù)立了責(zé)任意識(shí)、程序意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、規(guī)范意識(shí)，并努力將制度貫徹到企業(yè)的運(yùn)行中，實(shí)現(xiàn)規(guī)范運(yùn)作。企業(yè)的高管人員應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)到輔導(dǎo)的重要意義，按時(shí)參加中介機(jī)構(gòu)組織的集中授課、講座、討論等，認(rèn)真吸收所學(xué)的知識(shí)，確保驗(yàn)收評(píng)估考試過(guò)關(guān)。

只有企業(yè)在上市的思想意識(shí)上達(dá)成了統(tǒng)一，才能在中介機(jī)構(gòu)配備足夠、稱(chēng)職的輔導(dǎo)人員的基礎(chǔ)上，督促中介機(jī)構(gòu)在法定時(shí)間內(nèi)向證監(jiān)局報(bào)送輔導(dǎo)備案申請(qǐng)報(bào)告、輔導(dǎo)驗(yàn)收申請(qǐng)報(bào)告等一系列材料，盡早發(fā)現(xiàn)企業(yè)的問(wèn)題并及時(shí)解決，促成企業(yè)盡快上市。

上市申報(bào)階段要加強(qiáng)溝通

企業(yè)完成上市輔導(dǎo)并經(jīng)由證監(jiān)局簽發(fā)并上報(bào)驗(yàn)收評(píng)估監(jiān)管報(bào)告后，應(yīng)該督促保薦機(jī)構(gòu)盡快上報(bào)材料，從而進(jìn)入發(fā)行審核階段。張劍宏建議，這個(gè)階段，企業(yè)要加強(qiáng)與有關(guān)部門(mén)的溝通，確保早日通過(guò)審核。

這些溝通主要包括三個(gè)方面。首先是企業(yè)與發(fā)行部預(yù)審員的接觸和溝通，以便預(yù)審員更直接、更深入地了解企業(yè)情況。當(dāng)然，這種溝通必須是合法合規(guī)的，在法規(guī)允許的時(shí)間內(nèi)以法規(guī)允許的方式進(jìn)行。

其次，企業(yè)要及時(shí)與相關(guān)部門(mén)溝通。在發(fā)行審核過(guò)程中，證監(jiān)會(huì)可能就一些產(chǎn)業(yè)政策問(wèn)題征求國(guó)家發(fā)改委的意見(jiàn)，也會(huì)就企業(yè)上市的有關(guān)問(wèn)題征求發(fā)行人注冊(cè)地省級(jí)人民政府的意見(jiàn)。這些意見(jiàn)同樣決定著企業(yè)上市的成敗。因此，企業(yè)要盡早與這些部門(mén)溝通，以便縮短審核時(shí)間。

此外，企業(yè)還應(yīng)對(duì)反饋意見(jiàn)的整改或說(shuō)明、核查情況上報(bào)等及時(shí)報(bào)備，為局、部溝通提供相關(guān)信息。

企業(yè)接受審核時(shí)需重點(diǎn)注意的事項(xiàng)

企業(yè)接受上市審核時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委主要關(guān)注企業(yè)的哪些事項(xiàng)呢？

張劍宏說(shuō)，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委在審核企業(yè)發(fā)行申請(qǐng)材料時(shí)，除了關(guān)注保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人、其他中介機(jī)構(gòu)及其簽名人員最近三年的執(zhí)業(yè)質(zhì)量和是否存在違法違規(guī)行為外，主要關(guān)注企業(yè)在六個(gè)方面的事項(xiàng)。它們分別是發(fā)行人改制和設(shè)立、公司治理、經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、募集資金項(xiàng)目、風(fēng)險(xiǎn)提示等。企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)結(jié)合審核的關(guān)注點(diǎn)，有的放矢地做好前期準(zhǔn)備工作。

鏈接：

投資銀行是東吳證券的業(yè)務(wù)支柱之一。東吳證券投資銀行總部目前員工總?cè)藬?shù)超120人，擁有保薦代表人（含準(zhǔn)保薦代表人）30人，平均年齡29歲，其中碩士以上學(xué)歷的占90%，是一支人員穩(wěn)定、勤勉敬業(yè)的投行團(tuán)隊(duì)。東吳證券投資銀行總部分別在蘇州、北京、上海、深圳、南京等地設(shè)立了七個(gè)事業(yè)部。公司投行業(yè)務(wù)近年來(lái)處于成長(zhǎng)期，曾獲得深交所授予的“2007年度中小企業(yè)板優(yōu)秀保薦機(jī)構(gòu)”榮譽(yù)稱(chēng)號(hào)。

東吳證券投行業(yè)務(wù)以深交所中小板和創(chuàng)業(yè)板IPO為主，已完成的項(xiàng)目包括蘇州的江蘇宏寶、江蘇通潤(rùn)、常鋁股份、新寧物流、康力電梯、勝利精密；以及南京的金智科技、吉林的紫鑫藥業(yè)、上海的凱寶藥業(yè)、深圳的鍵橋通訊、河南的雛鷹農(nóng)牧。其中，新寧物流是中國(guó)創(chuàng)業(yè)板首批掛牌企業(yè)，也是江蘇省首家創(chuàng)業(yè)板上市公司。同時(shí)為上交所保薦的有云南的文山電力IPO以及中信證券和蘇州高新的再融資。投行總部還在并購(gòu)重組、企業(yè)債券、新三板業(yè)務(wù)等方面取得了穩(wěn)步發(fā)展。

第二篇：企業(yè)IPO中應(yīng)注意的財(cái)務(wù)問(wèn)題

企業(yè)IPO中應(yīng)注意的財(cái)務(wù)問(wèn)題

李云虹

據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)的中小企業(yè)平均壽命僅有2.9年。每年都有30%左右的中小企業(yè)關(guān)門(mén)倒閉，在企業(yè)倒閉的眾多原因中，62%是由于融資問(wèn)題得不到解決而導(dǎo)致的?？梢?jiàn)，融資在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中至關(guān)重要。

通過(guò)何種方式來(lái)融資、融入多少資金，都會(huì)影響企業(yè)的發(fā)展。在過(guò)去，企業(yè)都是通過(guò)銀行貸款這種間接融資的方式融入資金，但是這種融資方式需要支付借款利率，成本較高，特別是在國(guó)家緊縮銀根、提高利率時(shí)，會(huì)造成企業(yè)借款難、成本增加。而直接融資則有所不同，其成本較低，資金融入后不需償還，因此很多企業(yè)都想通過(guò)IPO來(lái)融資，使企業(yè)能夠得到發(fā)展。

IPO（Initial Public Offering）意思是首次公開(kāi)發(fā)行，企業(yè)通過(guò)IPO可以打開(kāi)融資渠道、提升企業(yè)價(jià)值，但是由于我國(guó)實(shí)行的是審核制，國(guó)家所規(guī)定的上市發(fā)行條件較高，并不是所有企業(yè)都能通過(guò)公開(kāi)發(fā)行股票融資。截止筆者寫(xiě)這篇文章時(shí)，2008年1月1日至7月9日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)審委共審核了88家IPO企業(yè)，通過(guò)74家，未通過(guò)14家，未通過(guò)率達(dá)15.91%，未通過(guò)的原因包括主體資格、獨(dú)立性、規(guī)范運(yùn)行、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、募集資金投向等各方面的問(wèn)題。這里，筆者擬就企業(yè)IPO過(guò)程中應(yīng)注意的財(cái)務(wù)問(wèn)題闡述自己的觀(guān)點(diǎn)。

一、新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的銜接

財(cái)政部于二○○六年二月十五日公布了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新準(zhǔn)則”），并要求上市公司于二○○七年一月一日起開(kāi)始執(zhí)行。新準(zhǔn)則與舊準(zhǔn)則發(fā)生了很大的變化。這些變化對(duì)擬上市公司會(huì)造成什么的影響？這可能是很多準(zhǔn)備上市的企業(yè)所擔(dān)心的事。而事實(shí)上，擬上市中小企業(yè)的業(yè)務(wù)往往是常規(guī)業(yè)務(wù)，一般很少涉及金融資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)、非貨幣性資產(chǎn)交換、債務(wù)重組、企業(yè)并購(gòu)等特殊業(yè)務(wù)，而正是這些特殊業(yè)務(wù)準(zhǔn)則的變化較大，常規(guī)業(yè)務(wù)準(zhǔn)則變化較小。只有所得稅準(zhǔn)則幾乎對(duì)所有企業(yè)都有影響。而無(wú)形資產(chǎn)（開(kāi)發(fā)費(fèi)用資本化）、借款費(fèi)用、政府補(bǔ)助等準(zhǔn)則對(duì)擬上市中小企業(yè)有一定影響。在主板和中小板上市的企業(yè)需要提供三年又一期的財(cái)務(wù)報(bào)表，即2009年之前申報(bào)材料的企業(yè)，都處于一個(gè)新舊準(zhǔn)則的過(guò)渡期間，申報(bào)報(bào)表該如何編制？ 依據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2006年11月29日《關(guān)于做好與新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)信息披露工作的通知》（2006[136]號(hào)）的規(guī)定，2007年4月1日后刊登招股意向書(shū)的，原則上應(yīng)該按新準(zhǔn)則編制和披露申報(bào)報(bào)表。此外，證監(jiān)會(huì)2007年2月15日修訂的《信息披露規(guī)范問(wèn)答第7號(hào)－新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則過(guò)渡期間比較財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的編制和披露》（2007[10]號(hào)）規(guī)定，擬上市企業(yè)申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，應(yīng)確認(rèn)2007年1月1日的資產(chǎn)負(fù)債表期初數(shù)，并以此為基礎(chǔ)，分析《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第38號(hào)－首次執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》第五條至第十九條對(duì)可比期間利潤(rùn)表和可比期初資產(chǎn)負(fù)債表的影響，按照追溯調(diào)整的原則編制可比期間利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表 ；同時(shí)，還要假定自申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表比較期初開(kāi)始全面執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，以上述方法確定的可比期間最早期初資產(chǎn)負(fù)債表為起點(diǎn)，編制比較期間的備考利潤(rùn)表；并且需在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中披露；還需在招股說(shuō)明書(shū)“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息”中披露，保薦代表人應(yīng)履行適當(dāng)?shù)谋M職調(diào)查程序。

也就是說(shuō)，擬上市企業(yè)在過(guò)渡期間編制申報(bào)報(bào)表的包括三類(lèi)不同編制基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)報(bào)表：

1、按原制度編制原始財(cái)務(wù)報(bào)表；

2、按新準(zhǔn)則部分追溯調(diào)整申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表；

3、按新準(zhǔn)則全面追溯調(diào)整備考利潤(rùn)表。

原始財(cái)務(wù)報(bào)表的目的主要在于佐證稅務(wù)資料、反映在不以上市為目標(biāo)的環(huán)境下，發(fā)行人財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理能力及核算水平。

備考利潤(rùn)表的主要使用者為具備一定財(cái)務(wù)知識(shí)的公眾投資者，不考慮可靠性，將歷史財(cái)務(wù)信息按上市后適用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則全面重編，目的是解決信息可比性，方便進(jìn)行趨勢(shì)分析。

假定企業(yè)申報(bào)期為2005、2006、2007和2008年1-6月份，并且從2007年1月1日起開(kāi)始執(zhí)行新準(zhǔn)則，則申報(bào)材料中各報(bào)表關(guān)系如下：

2005年 2006年 2007年

08年1-6月 企業(yè)會(huì)計(jì)制度 企業(yè)會(huì)計(jì)制度 新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

原始財(cái)務(wù)報(bào)表 申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表 新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 加追溯調(diào)整 加追溯調(diào)整 新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

備考利潤(rùn)表 新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

備考利潤(rùn)表的編制起點(diǎn)：按《首次執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定編制的2004年1月1日資產(chǎn)負(fù)債表

財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算與披露要注意，應(yīng)當(dāng)以申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)計(jì)算，發(fā)行條件的考核亦以此為依據(jù)；若申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表與備考利潤(rùn)表存在較大差異的，應(yīng)在“管理層討論與分析”中分析原因。

而原已發(fā)行H股公司和紅籌公司現(xiàn)回歸A股市場(chǎng)的，因其在境外市場(chǎng)公布的財(cái)務(wù)報(bào)表已按國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則執(zhí)行，因此允許按照全面追溯調(diào)整的原則編制申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表，同時(shí)不編制備考利潤(rùn)表；

二、在申報(bào)內(nèi)發(fā)生同一控制下的企業(yè)重組應(yīng)注意的問(wèn)題 根據(jù)證監(jiān)會(huì)2008年5月29日公告的“《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第十二條發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化的適用意見(jiàn)”的規(guī)定，同一

實(shí)際控制人對(duì)其控制的相同或類(lèi)似業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，要求被重組方自報(bào)告期期初或成立之日起即為該實(shí)際控制人所控制，且業(yè)務(wù)內(nèi)容與擬發(fā)行主體具有相關(guān)性（相同、類(lèi)似行業(yè)或同一產(chǎn)業(yè)鏈的上下游）。

發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)存在對(duì)同一公司控制權(quán)人下相同、類(lèi)似或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組的，應(yīng)關(guān)注重組對(duì)發(fā)行人資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額的影響情況。發(fā)行人應(yīng)根據(jù)影響情況按照以下要求執(zhí)行：

1、被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)末的資產(chǎn)總額或前一個(gè)會(huì)計(jì)的營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額超過(guò)擬發(fā)行主體相應(yīng)項(xiàng)目50%，但不超過(guò)100%的，保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師應(yīng)按照相關(guān)法律法規(guī)對(duì)首次公開(kāi)發(fā)行主體的要求，將被重組方納入盡職調(diào)查范圍并發(fā)表相關(guān)意見(jiàn)。

2、被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)末的資產(chǎn)總額或前一個(gè)會(huì)計(jì)的營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額超過(guò)擬發(fā)行主體相應(yīng)項(xiàng)目100%的，為便于投資者了解重組后的整體運(yùn)營(yíng)情況，運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)后方可申請(qǐng)發(fā)行。

3、被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)末的資產(chǎn)總額或前一個(gè)會(huì)計(jì)的營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額超過(guò)擬發(fā)行主體相應(yīng)項(xiàng)目20%的，申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表至少需包含重組完成后的最近一期資產(chǎn)負(fù)債表。

除上述規(guī)定外，還要注意：發(fā)行申請(qǐng)前一年及一期內(nèi)發(fā)生多次重組行為的，對(duì)資產(chǎn)總額或營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額的影響應(yīng)累計(jì)計(jì)算；被重組方重組前一會(huì)計(jì)與擬發(fā)行主體存在關(guān)聯(lián)交易的，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額按扣除該等交易后的口徑計(jì)算。

重組屬于同一控制下企業(yè)合并事項(xiàng)的，被重組方合并前的凈損益應(yīng)計(jì)入非經(jīng)常性損益，并在申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表中單獨(dú)列示。

三、報(bào)告期后股本發(fā)生變化應(yīng)注意的問(wèn)題

報(bào)告期后股本發(fā)生變化情況：

1、申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表截至日后股東進(jìn)行增資；

2、申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表截止日后進(jìn)行資本公積或未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本的情況。一旦出現(xiàn)上述情況，則作為投資者分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況最基礎(chǔ)資料的申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表，無(wú)法準(zhǔn)確反映公司股本情況。同時(shí)，招股說(shuō)明書(shū)中披露的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也無(wú)法準(zhǔn)確反映企業(yè)水平，進(jìn)而可能影響投資者對(duì)企業(yè)估值和未來(lái)投資收益的判斷。因此，如企業(yè)近期出現(xiàn)股本變化，需在選擇申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表報(bào)告期時(shí)，保證報(bào)告期截止日財(cái)務(wù)報(bào)表能夠反映企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行前的最終狀態(tài)。

四、目前發(fā)行審核中的問(wèn)題

如前所述，截止筆者寫(xiě)這篇文章時(shí)，2008年1月1日至7月9日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)審委共審核了88家IPO企業(yè)，通過(guò)74家，未通過(guò)14家，未通過(guò)率達(dá)15.91%。未過(guò)會(huì)的公司存在的主要問(wèn)題如下：

（一）獨(dú)立性

《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第14條—19條，對(duì)發(fā)行主體的獨(dú)立性進(jìn)行了規(guī)定，要求企業(yè)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力，并且在資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)五個(gè)方面要保持獨(dú)立。

概括超來(lái)，獨(dú)立怕主要分為兩類(lèi)：對(duì)內(nèi)，體現(xiàn)為對(duì)主要股東的依賴(lài)，關(guān)聯(lián)交易，資金占用；對(duì)外，體現(xiàn)為技術(shù)或者業(yè)務(wù)上對(duì)其他公司的依賴(lài)。

例如，某發(fā)行人在報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)的采購(gòu)、銷(xiāo)售行為主要依賴(lài)于包括股東單位、與實(shí)際控制人關(guān)系最為密切的單位，尤其是發(fā)行人對(duì)關(guān)聯(lián)股東的銷(xiāo)售價(jià)格明顯高于與其他非股東單位的銷(xiāo)售價(jià)格，發(fā)行人對(duì)關(guān)聯(lián)股東的采購(gòu)價(jià)格明顯低于與其他非關(guān)聯(lián)企業(yè)的采購(gòu)價(jià)格，發(fā)行人對(duì)該等情形既未在招股說(shuō)明書(shū)中予以完整、準(zhǔn)確的做出信息披露，也未對(duì)其合理性做出有依據(jù)的充分說(shuō)明。發(fā)審委認(rèn)為，該發(fā)行人缺乏直接面向市場(chǎng)的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力。

（二）募集資金運(yùn)用

《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第38條—43條，對(duì)募集資金運(yùn)用進(jìn)行了規(guī)定。在首發(fā)被否決的企業(yè)中，因募集資金的投向問(wèn)題被否決的企業(yè)比例約占40%，而在再融資項(xiàng)目中比例更高。可見(jiàn)募集資金運(yùn)用問(wèn)題是一個(gè)普遍存在的問(wèn)題，擬上市企業(yè)就予以高度關(guān)注。概括起來(lái)，募集資金運(yùn)用方面存在的問(wèn)題包括：項(xiàng)目不確定，未落實(shí)；項(xiàng)目過(guò)多，資金缺口大，無(wú)保障；項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大；項(xiàng)目分散及投資結(jié)構(gòu)不合理；前次募集資金變動(dòng)過(guò)大或過(guò)頻繁或披露不規(guī)范。

發(fā)審委在審核時(shí)，主要通過(guò)考慮企業(yè)目前固定資產(chǎn)規(guī)模與生產(chǎn)能力的配比情況，與本次募集資金投資項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資規(guī)模與將形成的生產(chǎn)能力的配比情況進(jìn)行比較分析。募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)。

現(xiàn)行規(guī)定雖然取消了募集資金不得超過(guò)凈資產(chǎn)兩倍的規(guī)定，但并不意味著放松對(duì)籌資額的監(jiān)管，所以《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)與公司運(yùn)用資金的能力掛鉤，以便抑制公司的融資沖動(dòng)。

例如：某軟件公司擬投資用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，但公司現(xiàn)有營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的7個(gè)網(wǎng)點(diǎn)中有5個(gè)虧損，在公司現(xiàn)有營(yíng)銷(xiāo)模式下繼續(xù)投資營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，盈利前景存在重大不確定性而被否決。

再如：某企業(yè)，根據(jù)《募集說(shuō)明書(shū)》，發(fā)行人本次募集資金額投資項(xiàng)目之房地產(chǎn)項(xiàng)目的后續(xù)資金需求為4.3 億元，據(jù)發(fā)行人陳述，該項(xiàng)目目前預(yù)售回款良好，截至目前已實(shí)現(xiàn)預(yù)售9 億余元，收到預(yù)售房款4.5 億元。已收到的房款足以支付后續(xù)開(kāi)發(fā)的相關(guān)成本，無(wú)使用本次募集資金的必要，不符合有關(guān)規(guī)定。

（三）關(guān)聯(lián)交易

關(guān)聯(lián)交易的特點(diǎn)是面廣、種類(lèi)繁多、交易頻繁、內(nèi)容復(fù)雜、金額及影響大、內(nèi)部安排、容易操縱，對(duì)企業(yè)報(bào)表的影響大，并難以發(fā)現(xiàn)及監(jiān)管。

關(guān)聯(lián)交易是可以存在的，但是要證明其必要性、定價(jià)的公允性，同時(shí)，關(guān)聯(lián)交易應(yīng)該是逐年減少而不是增加。

目前因關(guān)聯(lián)交易而被否的企業(yè)，主要存在以下問(wèn)題：（1）交易的日的及動(dòng)機(jī)；（2）定價(jià)不公允或不能證實(shí)其定價(jià)是公允的；（3）關(guān)聯(lián)方界定不完整；（4）會(huì)計(jì)處理不當(dāng)；（5）交易程序不規(guī)范；（6）實(shí)質(zhì)關(guān)聯(lián)方非關(guān)聯(lián)化；

例如：某公司與控股股東及其它關(guān)聯(lián)方在銷(xiāo)售貨物、采購(gòu)原材料、租賃房屋、提供勞務(wù)、支付代理費(fèi)和代繳社保統(tǒng)籌費(fèi)等多個(gè)方面存在關(guān)聯(lián)交易，金額較大，而且募投項(xiàng)目實(shí)施以后，關(guān)聯(lián)交易的金額還將繼續(xù)擴(kuò)大，公司對(duì)控股股東的依賴(lài)性過(guò)大。

再如：某公司最近三年一期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好。但股東未將核心技術(shù)注入到公司，公司與關(guān)聯(lián)方存在重大知識(shí)產(chǎn)權(quán)類(lèi)關(guān)聯(lián)交易以及其他關(guān)聯(lián)交易，主要募集資金項(xiàng)目技術(shù)是由公司和關(guān)聯(lián)方合作開(kāi)發(fā)的。這即是關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題也是獨(dú)立性的問(wèn)題。

（四）資金占用

大股東占用資金是不允許出現(xiàn)的情況，因此，準(zhǔn)備申報(bào)上市的企業(yè)，應(yīng)避免出現(xiàn)該事項(xiàng)。

（五）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)

1、主要會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的合規(guī)性、穩(wěn)健性

（1）收入確認(rèn)方法披露不清，在風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬實(shí)際上未發(fā)生轉(zhuǎn)移或未完全轉(zhuǎn)移時(shí)提前確認(rèn)收入，主要表現(xiàn)為最近一個(gè)會(huì)計(jì)收入、凈利潤(rùn)、應(yīng)收賬款的大幅增長(zhǎng)，預(yù)收賬款的大幅下降；

（2）資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提政策不穩(wěn)健、不合規(guī)，如：關(guān)聯(lián)方應(yīng)收款項(xiàng)不計(jì)提減值準(zhǔn)備、壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例偏低、長(zhǎng)期無(wú)利用價(jià)值的無(wú)形資產(chǎn)不計(jì)提減值準(zhǔn)備等；

（3）固定資產(chǎn)的折舊政策與同行業(yè)上市公司相比明顯不穩(wěn)健。

（4）在建工程結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)時(shí)點(diǎn)滯后、借款費(fèi)用資本化的范圍擴(kuò)大、時(shí)間延長(zhǎng)。

（5）對(duì)會(huì)計(jì)估計(jì)變更進(jìn)行追溯調(diào)整：

例如：某公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為小電器的制造與銷(xiāo)售，報(bào)告期內(nèi)變更模具費(fèi)用攤銷(xiāo)年限，由2-3年變更為3年攤銷(xiāo)年限；發(fā)行人將此視為會(huì)計(jì)政策變更，對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行追溯調(diào)整，調(diào)增2003年、2004年凈利潤(rùn)824萬(wàn)元、2400萬(wàn)元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的12%、31%，對(duì)經(jīng)營(yíng)成果有重大影響；

審計(jì)機(jī)構(gòu)出具了標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)，保薦機(jī)構(gòu)對(duì)此未提出異議。但該項(xiàng)變更實(shí)際為會(huì)計(jì)估計(jì)變更，應(yīng)采用未來(lái)適用法進(jìn)行處理。（6）隨意改變應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備核算方法、調(diào)整壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例；人為操縱無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用的攤銷(xiāo)年限；境內(nèi)外會(huì)計(jì)報(bào)表選擇的會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)不一致。

2、各報(bào)表之間勾稽關(guān)系的合理性

由于分類(lèi)不準(zhǔn)確、會(huì)計(jì)差錯(cuò)或存在重大金額的非貨幣性交易未披露，導(dǎo)致現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的數(shù)據(jù)勾稽關(guān)系異常。

重點(diǎn)關(guān)注：銷(xiāo)售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金、購(gòu)買(mǎi)商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金、購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金。

3、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款賬齡分析的合規(guī)性

不分性質(zhì)，只按債務(wù)人對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行分類(lèi)，賬齡也混合處理；

在未征得債務(wù)人同意的情況，按收款先沖銷(xiāo)賬齡最長(zhǎng)的應(yīng)收款項(xiàng)處理，人為優(yōu)化應(yīng)收款項(xiàng)的賬齡結(jié)構(gòu)。

4、或有事項(xiàng)及承諾事項(xiàng)披露的充分性 或有事項(xiàng)和承諾事項(xiàng)披露不全面、不充分。

5、關(guān)聯(lián)交易的公允性

關(guān)聯(lián)交易定價(jià)政策不合理，定價(jià)變動(dòng)頻繁，合理性依據(jù)不足。同時(shí)，有的企業(yè)還存在關(guān)聯(lián)購(gòu)銷(xiāo)價(jià)款結(jié)算違反合同協(xié)議，以正常購(gòu)銷(xiāo)方式掩蓋實(shí)際上的違規(guī)占用資金的情況。此外，與關(guān)聯(lián)方（尤其是控股股東）之間存在象征性金額或無(wú)償?shù)年P(guān)聯(lián)交易等。

（六）持續(xù)盈利能力

《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第37條對(duì)企業(yè)的持續(xù)盈利能力作出了規(guī)定，要求企業(yè)不得有經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品或服務(wù)發(fā)生重大不利變化、行業(yè)地位或環(huán)境發(fā)生重大不利變化、營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)存在重大依賴(lài)、凈利潤(rùn)主要來(lái)自非控制公司、在用商標(biāo)等的取得或使用存在重大不利變化等影響其持續(xù)盈利能力的情形。

例如：某企業(yè)目前規(guī)模較小，競(jìng)爭(zhēng)激烈，報(bào)告期間平均費(fèi)率呈下降趨勢(shì)，綜合毛利率較同類(lèi)企業(yè)偏低，資產(chǎn)負(fù)債率較高并存在一定的償債壓力，因此發(fā)行人整體抗風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)盈利能力不強(qiáng)。

（七）主體資格

《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定，有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。同時(shí)要求發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。

特別要注意的是，認(rèn)定小股東是實(shí)際控制人時(shí)，小股東們應(yīng)簽署一致行動(dòng)協(xié)議，簽署的時(shí)點(diǎn)在報(bào)告期前，并需經(jīng)過(guò)公證。小股東們的鎖定期是36個(gè)月。

如果公司股權(quán)分散，無(wú)實(shí)際控制人，在整個(gè)申報(bào)期內(nèi)應(yīng)一直如此，且股東的鎖定期是36個(gè)月。

（八）稅收問(wèn)題

企業(yè)的稅款繳納、享受的稅收優(yōu)惠應(yīng)符合稅法的規(guī)定。存在越權(quán)審批的情況時(shí)，應(yīng)取是省級(jí)政府的證明文件。在制作申報(bào)材料時(shí)，會(huì)計(jì)師需對(duì)企業(yè)申報(bào)期內(nèi)的納稅情況出具專(zhuān)項(xiàng)鑒證報(bào)告，同時(shí)企業(yè)還應(yīng)取得主管稅務(wù)機(jī)關(guān)的書(shū)面認(rèn)定。

（九）規(guī)范運(yùn)作

1、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面

例如：某企業(yè)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)沒(méi)有真實(shí)的商業(yè)交易依據(jù)，相互開(kāi)具承兌匯票且金額較大，違法相關(guān)法律規(guī)定。

再如：某企業(yè)收購(gòu)另一企業(yè)60%股權(quán)的交易和批準(zhǔn)程序上存在瑕疵；公司某房地產(chǎn)項(xiàng)目的土地逾期未開(kāi)工，存在被土地管理部門(mén)收回的風(fēng)險(xiǎn)。

2、職工集資

向內(nèi)部職工集資的行為是違反國(guó)家有關(guān)政策規(guī)定的，存在受到有關(guān)管理部門(mén)追究和處罰的可能性。因此，企業(yè)在申報(bào)期內(nèi)不能存在該行為。

3、環(huán)保問(wèn)題

這是證監(jiān)會(huì)極其關(guān)注的問(wèn)題。對(duì)球境造成污染的企業(yè)，需由省級(jí)環(huán)保部門(mén)出具意見(jiàn)；跨省的和特別規(guī)定的，需由環(huán)保部出具意見(jiàn)。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)要求中介機(jī)構(gòu)核查，并關(guān)注環(huán)保設(shè)施、環(huán)保支出和費(fèi)用是否一致。

例如：某企業(yè)，申報(bào)期內(nèi)存在污染環(huán)境的情況，收到所在省級(jí)環(huán)保局三次行政處罰，不符上市條件。再如：某公司在過(guò)去幾年內(nèi)數(shù)次發(fā)生環(huán)保事故，造成環(huán)境污染，其中有兩次受到相關(guān)部門(mén)處罰，招股書(shū)未對(duì)該等情況進(jìn)行完整披露，尤其是對(duì)有關(guān)媒體報(bào)道，公司在上會(huì)陳述時(shí)未能予以澄清。

4、土地的取得合法

募投項(xiàng)目：在申報(bào)前取得土地出讓合同（或者轉(zhuǎn)讓合同），價(jià)格明確。房地產(chǎn)企業(yè)：需取得轉(zhuǎn)讓合同、土地證和規(guī)劃許可證。

（十）歷史出資是否合法、及時(shí)足額到位且產(chǎn)權(quán)明晰的問(wèn)題

《公司法》規(guī)定：股東可用貨幣出資，也可用能估價(jià)并可依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資。

例如：某商場(chǎng)股東以其擁有的房產(chǎn)使用權(quán)作價(jià)投資入股。

房產(chǎn)使用權(quán)不同于土地使用權(quán)，發(fā)行人、保薦人和發(fā)行人律師均認(rèn)為，該股東上述出資方式不符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定。此外，該土地評(píng)估增值幅度很大，評(píng)估基準(zhǔn)日至公司設(shè)立日期間實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)歸老股東享有，但該期間的利潤(rùn)未考慮評(píng)估增值因素，虛增利潤(rùn)，影響出資足額到位。

此外，有的企業(yè)作為出資的資產(chǎn)評(píng)估增值幅度很大，股份公司成立后不久又提取減值準(zhǔn)備?；蛘咭酝恋厥褂脵?quán)作價(jià)出資，股份公司成立后又繳納土地出讓金。這些都會(huì)對(duì)企業(yè)的申報(bào)形成障礙。

再如：某公司實(shí)際控制人將公司的資產(chǎn)當(dāng)作自己的資產(chǎn)，作為其對(duì)公司的出資投入公司，涉及實(shí)際控制人和公司資產(chǎn)邊界不清、公司出資不實(shí)的問(wèn)題。

五、小結(jié)

企業(yè)在申報(bào)上市時(shí)，財(cái)務(wù)資料雖只是其申報(bào)材料中的一個(gè)部分，但卻很重要，很多企業(yè)都是財(cái)務(wù)方面出現(xiàn)問(wèn)題而被否決。因此，企業(yè)在IPO準(zhǔn)備過(guò)程中，要注意規(guī)范運(yùn)作、加強(qiáng)財(cái)務(wù)核算，按照相關(guān)法律及證監(jiān)會(huì)要求的格式、內(nèi)容制作申報(bào)材料，為企業(yè)成功發(fā)行上市做好準(zhǔn)備。以上僅是筆者的一些個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，在企業(yè)的整個(gè)IPO過(guò)程中，可能需要關(guān)注的問(wèn)題遠(yuǎn)遠(yuǎn)不至這些，上述觀(guān)點(diǎn)僅供讀者參考。若有不當(dāng)之處，敬請(qǐng)指正。

第三篇：ipo申報(bào)階段應(yīng)注意的問(wèn)題

IPO申報(bào)階段應(yīng)注意的問(wèn)題

【申報(bào)材料】

一、材料申報(bào)程序

（一）基本內(nèi)容

1、首發(fā)IPO申報(bào)材料需提供一份正本三份復(fù)印件及光盤(pán)兩份。

【補(bǔ)充一下：原件系留底用，三份復(fù)印件中，主板和中小板需要把一套給發(fā)改委。】

2、材料申報(bào)時(shí)間：周一～周五上午9：00—11：00，下午1:30—4:00，盡量不要在季度末最后一個(gè)工作日申報(bào)，因個(gè)別工作時(shí)段可能不受理材料申報(bào)。

3、地點(diǎn)：證監(jiān)會(huì)二樓受理處。

4、參加人員：由于需要回答受理人員的有關(guān)問(wèn)題，必須有了解工作的現(xiàn)場(chǎng)保代一名和發(fā)行人代表一名（董秘或財(cái)務(wù)總監(jiān)）入內(nèi)回答提問(wèn)。請(qǐng)項(xiàng)目人員攜帶發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)的介紹信以及經(jīng)辦人的身份證復(fù)印件。

【最新情況或?qū)嶋H操作：保薦機(jī)構(gòu)可不一定要保薦人去，項(xiàng)目組其他成員去也可以。】

5、申報(bào)時(shí)須填寫(xiě)主板《發(fā)行人基本情況表》或創(chuàng)業(yè)板《發(fā)行人基本情況表》和《登記表》。目前根據(jù)要求，為節(jié)省時(shí)間和避免手寫(xiě)錯(cuò)誤，申報(bào)前可事先填好上述表格并打印，和申報(bào)材料一并提交。

6、經(jīng)初審材料合格后，發(fā)行人當(dāng)場(chǎng)取得材料接收憑證。

7、材料接收后5個(gè)工作日內(nèi)，證監(jiān)會(huì)將出具正式受理通知。有些地方政府會(huì)以受理通知為依據(jù)，給予擬上市企業(yè)一定優(yōu)惠政策，故請(qǐng)企業(yè)和項(xiàng)目組務(wù)必保存好此通知原件。

（二）口頭要求內(nèi)容

1、首發(fā)項(xiàng)目申請(qǐng)文件中需要提供國(guó)資委關(guān)于國(guó)有股轉(zhuǎn)持的批復(fù)意見(jiàn)。沒(méi)有國(guó)有股的，保薦人必須出具《沒(méi)有國(guó)有股轉(zhuǎn)持的承諾函》，該函除公司蓋章外兩個(gè)保薦代表人亦需簽字。

2、主板的《發(fā)行保薦工作報(bào)告》也必須作為單獨(dú)文件而非附件列示。

3、創(chuàng)業(yè)板上報(bào)材料信息：① 發(fā)行人的大股東或控股股東為公司法人的，要求其最近一期財(cái)務(wù)報(bào)表需經(jīng)審計(jì)，否則證監(jiān)會(huì)不予受理。② 發(fā)行人的大股東或控股

股東為公司法人的，要求報(bào)送控股股東的最近三年及一期的所得稅納稅申報(bào)表。③ 凡首次申報(bào)創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局的驗(yàn)收?qǐng)?bào)告可不作為必備文件，該文件只要在上會(huì)前取得即可。

【見(jiàn)面會(huì)】

一、見(jiàn)面會(huì)安排流程介紹

1、主板IPO企業(yè)見(jiàn)面會(huì)材料正式受理后1個(gè)月內(nèi)召開(kāi)見(jiàn)面會(huì)，地點(diǎn)在證監(jiān)會(huì)11層會(huì)議室，見(jiàn)面會(huì)形式是多家企業(yè)一起見(jiàn)面，每家企業(yè)有5-10分鐘的介紹時(shí)間，無(wú)回答問(wèn)題環(huán)節(jié)。【最近一次見(jiàn)面會(huì)主任給了每個(gè)企業(yè)20分鐘的時(shí)間，有的企業(yè)或許是準(zhǔn)備不夠充分或者有的是怕言多必失僅五分鐘左右就草草收?qǐng)?，而有的企業(yè)老板則說(shuō)了二十多分鐘。一般情況下會(huì)里不會(huì)主動(dòng)打斷董事長(zhǎng)的發(fā)言，小兵建議企業(yè)不要放棄任何一次與會(huì)里溝通的機(jī)會(huì)，盡管見(jiàn)面會(huì)不會(huì)有實(shí)質(zhì)性的交流?！?/p>

2、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)見(jiàn)面會(huì)安排在材料正式受理1—2月左右，地點(diǎn)具體見(jiàn)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行辦公室綜合處通知。與主板不同的是，創(chuàng)業(yè)板的申報(bào)、反饋、見(jiàn)面會(huì)等具體通知綜合處會(huì)直接聯(lián)系保薦代表人。見(jiàn)面會(huì)形式是每家企業(yè)逐一見(jiàn)面，有15分鐘的介紹溝通時(shí)間。由于此時(shí)預(yù)審人員已看過(guò)申請(qǐng)材料并初步形成反饋意見(jiàn)，會(huì)針對(duì)性地提出相關(guān)問(wèn)題，建議參會(huì)人員熟悉整套申報(bào)材料，主要問(wèn)題作好口頭回答準(zhǔn)備。

3、參會(huì)人員4名即可，其中包含企業(yè)董事長(zhǎng)1人、企業(yè)高管1～2人、項(xiàng)目組1～2人（其中至少保代一名）。會(huì)議一般上午9點(diǎn)準(zhǔn)時(shí)開(kāi)始，請(qǐng)參會(huì)人員務(wù)必提前進(jìn)入會(huì)場(chǎng)?！疽?jiàn)面會(huì)會(huì)里參加人員是主任和兩個(gè)處長(zhǎng)，鑒于預(yù)審員回避的考慮不會(huì)參加?！?/p>

4、企業(yè)董事長(zhǎng)需現(xiàn)場(chǎng)簽署承諾函，并做好5分鐘左右的發(fā)言準(zhǔn)備。項(xiàng)目組需要準(zhǔn)備5～10份20頁(yè)以上的PPT匯報(bào)材料分發(fā)給參會(huì)領(lǐng)導(dǎo)。

5、企業(yè)董事長(zhǎng)可以在見(jiàn)面會(huì)后給參會(huì)領(lǐng)導(dǎo)留下名片。

二、見(jiàn)面會(huì)匯報(bào)材料的主要內(nèi)容

項(xiàng)目組在申報(bào)首發(fā)材料正式受理后，可協(xié)助發(fā)行人著手準(zhǔn)備見(jiàn)面會(huì)所需的發(fā)行人基本情況匯報(bào)，該匯報(bào)主要涉及內(nèi)容如下：

1、公司概況；

2、公司的歷史沿革、改制設(shè)立、股權(quán)結(jié)構(gòu)等情況；

3、主營(yíng)業(yè)務(wù)及產(chǎn)品；

4、行業(yè)狀況及發(fā)行人在行業(yè)中的地位；

5、主要經(jīng)營(yíng)模式：生產(chǎn)模式、銷(xiāo)售模式；

6、公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；

7、公司創(chuàng)新能力和成長(zhǎng)性分析；

8、報(bào)告期內(nèi)主要財(cái)務(wù)資料；

9、股票發(fā)行方案及募集資金使用計(jì)劃；

10、公司治理及內(nèi)部控制情況。

【見(jiàn)面會(huì)匯報(bào)材料并沒(méi)有明確的格式，上述的內(nèi)容目錄是實(shí)務(wù)中總結(jié)出來(lái)的一個(gè)通用版本，可作參考。個(gè)人覺(jué)得也無(wú)需拘泥，完全可以將企業(yè)認(rèn)為重點(diǎn)的部分、會(huì)里理解起來(lái)會(huì)有困難的部分以及企業(yè)特殊和亮點(diǎn)之處等內(nèi)容作重點(diǎn)介紹?！?/p>

三、見(jiàn)面會(huì)最新信息關(guān)注

1、重大訴訟事項(xiàng)比如如實(shí)披露，而侵權(quán)之訴不論金額大小建議都要披露，因?yàn)橛捎谠V訟事項(xiàng)而被舉報(bào)的案例越來(lái)越多，會(huì)里很被動(dòng)。

2、企業(yè)所處行業(yè)的地位問(wèn)題沒(méi)有人逼著你一定要披露，除非有權(quán)威的數(shù)據(jù)證明，不然沒(méi)有必要非要把自己的企業(yè)搞得很獨(dú)特是市場(chǎng)第一。會(huì)里對(duì)企業(yè)的判斷不僅僅看行業(yè)地位更重要的是企業(yè)的發(fā)展規(guī)模以及持續(xù)盈利的能力。

3、走訪(fǎng)企業(yè)上下游的供應(yīng)上和客戶(hù)是中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查的應(yīng)有之意，也是方式企業(yè)財(cái)務(wù)作假的一個(gè)很好的輔助核查手段。對(duì)此，會(huì)里已經(jīng)越來(lái)越重視。

4、再次強(qiáng)調(diào)，只有在發(fā)改委產(chǎn)業(yè)意見(jiàn)到位之后才會(huì)安排發(fā)行審核的部務(wù)會(huì)和發(fā)審會(huì)，因此企業(yè)有時(shí)候需要重視發(fā)改委的進(jìn)程。

【反饋意見(jiàn)】

1、主板IPO項(xiàng)目材料受理后2個(gè)月左右證監(jiān)會(huì)發(fā)行部將出具反饋意見(jiàn)；創(chuàng)業(yè)板反饋意見(jiàn)的出具會(huì)在見(jiàn)面會(huì)后幾天，甚至有見(jiàn)面會(huì)前就接到反饋意見(jiàn)的先例。

2、項(xiàng)目組收到反饋意見(jiàn)后應(yīng)立刻著手組織發(fā)行人、各方中介研究問(wèn)題回復(fù)，如確定不能及時(shí)回復(fù)，則需提供保薦機(jī)構(gòu)帶紅頭的延遲回復(fù)申請(qǐng)文件，該文件需在規(guī)定的反饋意見(jiàn)回復(fù)日期前提交。

3、如對(duì)反饋意見(jiàn)中的問(wèn)題有任何疑問(wèn)，可將問(wèn)題匯總后與審核人員當(dāng)面或電話(huà)溝通。

4、反饋意見(jiàn)回復(fù)文件制作完畢后，可直接報(bào)送至證監(jiān)會(huì)發(fā)行部綜合處，地址為證監(jiān)會(huì)大樓11層1101室。創(chuàng)業(yè)板反饋意見(jiàn)回復(fù)文件報(bào)送6層創(chuàng)業(yè)板發(fā)行辦公室綜合處。

5、反饋意見(jiàn)回復(fù)階段除書(shū)面反饋外還會(huì)有預(yù)審員的多次口頭反饋，項(xiàng)目組應(yīng)注意與審核人員及時(shí)溝通。

【上會(huì)之前】

一、上會(huì)申報(bào)材料報(bào)備一般流程

1、上會(huì)申報(bào)材料制作時(shí)間只有兩天，非常緊張。上會(huì)申報(bào)材料的制作要提前進(jìn)行準(zhǔn)備工作，項(xiàng)目組應(yīng)明確分工，對(duì)上會(huì)申報(bào)材料必須詳細(xì)檢查，不能發(fā)生重大錯(cuò)誤。

【實(shí)際操作：從通知報(bào)上會(huì)稿至報(bào)送截止日只有兩天，但可以提前印上會(huì)稿，在報(bào)完部委會(huì)反饋稿后的幾天就印，以騰出寬松時(shí)間?！?/p>

2、上會(huì)申報(bào)材料復(fù)印件九套，其中七套給發(fā)審會(huì)委員，兩套給兩個(gè)預(yù)審員，每套上報(bào)材料配一光碟。

【最新情況：只有報(bào)給預(yù)審員的兩套才需要光碟，給發(fā)審會(huì)委員的不需要光碟?！?/p>

3、還需要準(zhǔn)備一張預(yù)披露的光盤(pán)，除了《招股意向書(shū)》以外，創(chuàng)業(yè)板比主板多兩個(gè)預(yù)披露文件，一個(gè)是《公司設(shè)立以來(lái)股本演變情況的說(shuō)明及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的確認(rèn)意見(jiàn)》，另一個(gè)是《公司控股股東、實(shí)際控制人對(duì)招股說(shuō)明書(shū)的確認(rèn)意見(jiàn)》；注意《招股意向書(shū)》扉頁(yè)的最重要的語(yǔ)句“本公司的發(fā)行申請(qǐng)尚未得到中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。本招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）不具有據(jù)以發(fā)行股票的法律效力，僅供預(yù)先披露之用。投資者應(yīng)當(dāng)以正式公告的招股說(shuō)明書(shū)全文作為做出投資決定的依據(jù)”這句話(huà)不能有誤；其次注意提供的《招股意向書(shū)》應(yīng)有兩個(gè)不同格式（WORD及PDF格式）。

4、申報(bào)上會(huì)材料應(yīng)同時(shí)上報(bào)“不與發(fā)審會(huì)委員接觸”承諾函原件。

5、上會(huì)申報(bào)材料中不能夠有中介機(jī)構(gòu)聯(lián)系表。

6、準(zhǔn)備《招股說(shuō)明書(shū)》相關(guān)的簽字蓋章頁(yè)十份。

二、集中封閉培訓(xùn)應(yīng)注意事項(xiàng)

1、一般上會(huì)稿上報(bào)后的第二或第三個(gè)星期安排發(fā)審會(huì)，在刊登預(yù)披露文件后的第4天安排發(fā)審會(huì)（如周一預(yù)披露，周五上會(huì)）。

2、目前約70％問(wèn)題由保薦代表人回答，因此兩個(gè)保薦代表人都要非常熟悉擬發(fā)行人情況與上會(huì)申報(bào)材料，擬發(fā)行人上會(huì)的兩人中的一人必須要非常熟悉上會(huì)申報(bào)材料。

【實(shí)際操作：建議找個(gè)專(zhuān)業(yè)能力強(qiáng)、反應(yīng)快、表達(dá)能力強(qiáng)、形象不要太差的財(cái)務(wù)總監(jiān)，因?yàn)楸M管70％問(wèn)題由保薦人回答，但保薦人對(duì)發(fā)行人具體情況和所處行業(yè)一般不可能非常熟悉，另外，保薦人財(cái)務(wù)水平一般不太高，而多數(shù)屬財(cái)務(wù)背景的發(fā)審委委員又喜歡問(wèn)財(cái)務(wù)問(wèn)題，因此，財(cái)務(wù)總監(jiān)對(duì)保薦人回答的主動(dòng)補(bǔ)充，非常有必要?！?/p>

3、封閉培訓(xùn)應(yīng)提早準(zhǔn)備，培訓(xùn)期間至少要舉行三場(chǎng)以上預(yù)演會(huì)。預(yù)演的過(guò)程應(yīng)盡量模仿發(fā)審會(huì)，包括開(kāi)場(chǎng)白、提問(wèn)問(wèn)題準(zhǔn)備、發(fā)言順序、回答問(wèn)題時(shí)間限制45分鐘、最后三分鐘陳述等；根據(jù)上會(huì)四人實(shí)際情況，可以適當(dāng)對(duì)回答問(wèn)題的內(nèi)容進(jìn)行分工，但不易過(guò)細(xì)。

4、封閉培訓(xùn)期間可以根據(jù)項(xiàng)目情況邀請(qǐng)其他中介共同參與。

三、上會(huì)問(wèn)題整理

保薦人應(yīng)于上會(huì)當(dāng)天對(duì)上會(huì)問(wèn)題進(jìn)行整理，發(fā)送給綜合管理部相關(guān)人員。

第四篇：企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)應(yīng)注意哪些問(wèn)題

企業(yè)跨國(guó)并購(gòu):

近年來(lái),跨國(guó)并購(gòu)逐漸成為中國(guó)企業(yè)進(jìn)入海外市場(chǎng)和開(kāi)展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略方式,但隨著中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的不斷增加,也冒出了各種各樣的問(wèn)題。為了更好地實(shí)現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)的目的，我認(rèn)為應(yīng)注意以下幾個(gè)問(wèn)題：

第一，企業(yè)要選擇好并購(gòu)目標(biāo)。企業(yè)首先要明確自己到底想要什么，是為了品

牌技術(shù)，還是為了市場(chǎng)資源。并購(gòu)行為的成敗在很大程度上取決于并購(gòu)

對(duì)象之間的匹配程度，一定要選擇與企業(yè)并購(gòu)目的相符合的目標(biāo)企業(yè)。

其次，企業(yè)要考慮自身是否有足夠的資本實(shí)力、并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的環(huán)境和

目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值所在，要看價(jià)值導(dǎo)向，不能盲目收購(gòu)便宜企業(yè)，被機(jī)會(huì)

導(dǎo)向影響。

第二，在實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)前，企業(yè)要確定好自己的并購(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃，并對(duì)自己和目

標(biāo)企業(yè)做出一個(gè)正確的評(píng)估。在決定并購(gòu)之前，應(yīng)從宏觀(guān)環(huán)境與目標(biāo)企

業(yè)微觀(guān)環(huán)境等方面進(jìn)行可行性評(píng)估，并對(duì)并購(gòu)目標(biāo)受眾進(jìn)行全方位的分

析，確定自己的并購(gòu)戰(zhàn)略是資源型、品牌型還是市場(chǎng)拓展型并購(gòu)。在這

個(gè)過(guò)程中，企業(yè)可以聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)人員進(jìn)行操作，確保信息的全面和準(zhǔn)確。

第三，企業(yè)要有優(yōu)秀的海外人才。人才是一個(gè)企業(yè)重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，跨

國(guó)經(jīng)營(yíng)管理人才也是并購(gòu)企業(yè)之必須。專(zhuān)業(yè)的有國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)秀人才，敬業(yè)稱(chēng)職，熟悉國(guó)際談判，熟悉跨國(guó)公司企業(yè)文化運(yùn)作和ＨＲ體系，有

利于被并購(gòu)企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)和管理，同時(shí)能夠幫助解決企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)帶來(lái)的諸多問(wèn)題，有利于企業(yè)合并后的發(fā)展。

第四，企業(yè)要注意并購(gòu)中的法律問(wèn)題。并購(gòu)作為特殊的法律交易過(guò)程，其中必

將涉及到很多復(fù)雜的法律問(wèn)題，例如知識(shí)產(chǎn)權(quán)和股份收購(gòu)問(wèn)題等。這關(guān)

系著企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，必須全面了解法律制度，盡可能避免收購(gòu)后企業(yè)

在法律問(wèn)題方面受到不利影響。

第五，注意研究國(guó)內(nèi)外政治文化以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異，了解國(guó)際規(guī)則和國(guó)際慣

例。在全面了解跨國(guó)并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)之后，并購(gòu)企業(yè)才能更好地規(guī)避政治環(huán)境

風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)以及體制風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)在并購(gòu)之后也要做好內(nèi)部整

合，做好雙方企業(yè)的文化融合，建立包容，共同的企業(yè)文化。

第六,跨國(guó)并購(gòu)后的企業(yè)要明確自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力?？鐕?guó)公司一般具有技術(shù)、金融、管理、資源等方面的整體優(yōu)勢(shì)，企業(yè)要好好發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)，趨利避害。同

時(shí)，還要注重培養(yǎng)整合后的企業(yè)創(chuàng)新能力，強(qiáng)化企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)，在世界市

場(chǎng)上占據(jù)一席之地。

日韓企業(yè)國(guó)際經(jīng)營(yíng)

戰(zhàn)后日韓兩國(guó)經(jīng)濟(jì)起飛，造就了亞洲環(huán)太平洋一帶的經(jīng)濟(jì)奇跡。韓國(guó)、日本與中國(guó)在地理和文化上有許多相似之處，這些國(guó)家企業(yè)的國(guó)際經(jīng)營(yíng)有很多中國(guó)企業(yè)借鑒之處。在我看來(lái)，有以下幾個(gè)方面。就成功經(jīng)驗(yàn)：

首先，日韓企業(yè)在全球化運(yùn)作的整個(gè)過(guò)程中特別注意充分利用全球化資源。在自身天賦資源匱乏的情況下，日韓企業(yè)以世界先進(jìn)的優(yōu)秀人力資源為基礎(chǔ)，積極進(jìn)軍海外市場(chǎng)，充分利用國(guó)際市場(chǎng)資源，進(jìn)行資源結(jié)構(gòu)調(diào)整，減少了資源不足問(wèn)題的影響。因此，沒(méi)有利用全球化資源的中國(guó)企業(yè)應(yīng)該積極做好戰(zhàn)略資源調(diào)整。

其次，日韓企業(yè)在創(chuàng)立進(jìn)軍市場(chǎng)的時(shí)候，很成功的推行了先占有策略。進(jìn)軍市場(chǎng)的空白區(qū)域，著眼于市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?，或者先占有技術(shù)，確保技術(shù)的未來(lái)資本積累。一個(gè)有未來(lái)發(fā)展?jié)撃艿氖袌?chǎng)才會(huì)有經(jīng)濟(jì)利益，一個(gè)有先進(jìn)技術(shù)支撐的企業(yè)也才能夠擁有競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)企業(yè)的發(fā)展也要確保一定的市場(chǎng)和技術(shù)支撐。

第三，日韓企業(yè)內(nèi)部具有先進(jìn)的管理模式。日韓企業(yè)的經(jīng)理人有很高的地位，對(duì)企業(yè)的發(fā)展決策有相當(dāng)?shù)脑?huà)語(yǔ)權(quán)。減少對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的約束，就會(huì)有很強(qiáng)的行動(dòng)領(lǐng)導(dǎo)力，也就會(huì)利于企業(yè)的發(fā)展。

最后，日韓企業(yè)全面考慮了客戶(hù)和員工需求，這確保了企業(yè)的信譽(yù)和生產(chǎn)力。

就失敗方面來(lái)看：

第一，進(jìn)軍市場(chǎng)時(shí)，沒(méi)有做好全面的市場(chǎng)調(diào)研。在沒(méi)有確保自身產(chǎn)品的需求和對(duì)對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的適應(yīng)之前，盲目的進(jìn)入市場(chǎng)不可能成功。

第二，不理解當(dāng)?shù)匚幕?。海外?jīng)營(yíng)必須要全面了解當(dāng)?shù)匚幕?，開(kāi)發(fā)適合于當(dāng)?shù)厝说漠a(chǎn)品。第三，未能及時(shí)能滿(mǎn)足客戶(hù)需求?？蛻?hù)是企業(yè)信用的關(guān)鍵人物，在海外失去了信用也就失去了市場(chǎng)。

第四，錯(cuò)誤使用了人才本土化戰(zhàn)略。人才本土化雖然在海外投資中至關(guān)重要，但為了有效開(kāi)發(fā)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，必須建立完善的支援管理體系。

第五，與不適當(dāng)?shù)暮匣锶私?jīng)營(yíng)合資公司：有不少企業(yè)進(jìn)入開(kāi)發(fā)當(dāng)?shù)貒?guó)時(shí)，因?qū)Ξ?dāng)?shù)厥袌?chǎng)信息不夠了解及為躲避當(dāng)?shù)叵拗浦贫?，從而采用合資方式?？墒?，如果遇到?jīng)]有完全驗(yàn)證過(guò)的合作商，很容易受騙上當(dāng)。

不管是日韓企業(yè)國(guó)際經(jīng)營(yíng)的成功還是失敗，我們都應(yīng)該積極從中汲取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，促進(jìn)我國(guó)企業(yè)全球化的成功發(fā)展。

制造業(yè)問(wèn)題

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)制造業(yè)相對(duì)于國(guó)內(nèi)其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快，成為國(guó)民經(jīng)

濟(jì)增長(zhǎng)的主要源泉，但目前中國(guó)制造業(yè)的發(fā)展遇到了新的挑戰(zhàn)，發(fā)展面臨著

以下問(wèn)題：

首先，我國(guó)制造業(yè)的企業(yè)自主創(chuàng)新能力不強(qiáng)，缺乏具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心

技術(shù)和品牌。自主創(chuàng)新能力薄弱一直以來(lái)都在阻礙著中國(guó)制造業(yè)水平的提高。

現(xiàn)在中國(guó)大部分的制造業(yè)都缺乏自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，主要技術(shù)和設(shè)備都依賴(lài)于國(guó)

外進(jìn)口，主要是較低層次的制造業(yè)在參與國(guó)際分工，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重不足。

沒(méi)有核心技術(shù)就沒(méi)有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，這不利于中國(guó)制造業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

其次，近年來(lái)勞動(dòng)和資本比較成本優(yōu)勢(shì)在逐漸下降，以低價(jià)格，低成本優(yōu)勢(shì)

進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)面臨越來(lái)越大的國(guó)際壓力。勞動(dòng)力資源成本在不斷提高，生產(chǎn)的產(chǎn)品一直以來(lái)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)在逐漸消失，越來(lái)越缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)今的勞

動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)已經(jīng)不再適應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，迫切需要變革，以提高市場(chǎng)

競(jìng)爭(zhēng)力。

第三，我國(guó)的制造業(yè)的能源利用率低，產(chǎn)品附加值低，并未完全擺脫傳統(tǒng)粗

放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要依賴(lài)資源、勞動(dòng)力等要素的大量投入，尤其國(guó)內(nèi)許多工業(yè)產(chǎn)業(yè)的高速增長(zhǎng)仍然主要依靠高投入特別是是資源的高

消耗。這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式導(dǎo)致了我國(guó)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)在參與國(guó)際分工中主要是以

高投入高消耗低利潤(rùn)為主要競(jìng)爭(zhēng)方式進(jìn)行的，處于國(guó)際分工低層次，阻礙了

中國(guó)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)。

第四，目前制造業(yè)環(huán)境問(wèn)題比較突出。大多數(shù)工業(yè)企業(yè)在追求經(jīng)濟(jì)利益的同

時(shí)缺乏對(duì)環(huán)境的有效保護(hù)，特別是一些化工企業(yè)的高污染已經(jīng)嚴(yán)重制約了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這些企業(yè)要想繼續(xù)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，必須對(duì)自身企業(yè)進(jìn)行改良，不能再以破壞環(huán)境為代價(jià)。

第五，制造業(yè)產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理。目前，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)依然過(guò)于分散，中國(guó)

制造處于全球價(jià)值鏈低端工序環(huán)節(jié)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)缺乏絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)生產(chǎn)專(zhuān)業(yè)

化水平較低，規(guī)模普遍偏小，阻礙了中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)全球工序分工與貿(mào)易分工地位的提升。中國(guó)企業(yè)必須進(jìn)行企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。

制造業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展必不可少的一部分，因此必須解決制造業(yè)發(fā)展難題，重興制造業(yè)，增進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)。

個(gè)人看法

通過(guò)一學(xué)期的學(xué)習(xí)，經(jīng)濟(jì)名家講座視頻賞析這門(mén)課我收獲了很多。

這門(mén)課讓我們這些在校大學(xué)生很好的了解到了當(dāng)今社會(huì)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)以及國(guó)家主要行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。通過(guò)經(jīng)濟(jì)名家的講解，我們也學(xué)習(xí)到國(guó)家經(jīng)濟(jì)方面的一些政策，初步了解了造成現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的原因。更重要的一點(diǎn)，我覺(jué)得這門(mén)課培養(yǎng)了我自己的經(jīng)濟(jì)學(xué)看問(wèn)題的視角，不再盲目的聽(tīng)信別人對(duì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的主觀(guān)評(píng)價(jià)，有了自己的客觀(guān)認(rèn)識(shí)。

課堂上，郎咸平教授的講座視頻很是精彩。一直以來(lái)我都非常的喜歡郎咸平教授的課，這門(mén)課給了我充分的機(jī)會(huì)和時(shí)間去走進(jìn)郎教授的經(jīng)濟(jì)課堂，滿(mǎn)足了自己的學(xué)習(xí)需求。郎教授的觀(guān)點(diǎn)總是既前衛(wèi)又現(xiàn)實(shí)。，他咄咄逼人，痛斥股市的混亂和黑暗；他語(yǔ)出驚人，聲稱(chēng)“房地產(chǎn)的核心在于政府腐敗”；他氣勢(shì)洶洶，直擊中國(guó)制造業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的利害、、、、、、他借助媒體的力量說(shuō)出了自己想說(shuō)的話(huà)，從一個(gè)有意義的層面深刻剖析關(guān)系國(guó)計(jì)民生的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，他對(duì)民族前途的擔(dān)心和對(duì)民生的擔(dān)憂(yōu)值得我們所有人思考。當(dāng)然，郎教授的一些觀(guān)點(diǎn)會(huì)受到西方思維價(jià)值觀(guān)的影響，但我們也要看到郎教授對(duì)現(xiàn)實(shí)分析的客觀(guān)性。

每段視頻過(guò)后，大部分時(shí)候老師也會(huì)對(duì)視頻內(nèi)容進(jìn)行評(píng)價(jià)，一方面解釋同學(xué)們可能不懂的經(jīng)濟(jì)學(xué)名詞，拓寬了我們的知識(shí)，另一方面，老師個(gè)人的分析問(wèn)題視角也讓我們學(xué)會(huì)去辯證全面的看問(wèn)題，避免盲目崇拜。為了更全面的了解經(jīng)濟(jì)學(xué)問(wèn)題，在這里我還希望在以后課程里有更多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的課程，讓同學(xué)們能夠集大家之思維，了百家之看法，悟自己之觀(guān)點(diǎn)。

這門(mén)課還讓我自己有了更深入學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)的想法。在我看來(lái)，一個(gè)不懂經(jīng)濟(jì)學(xué)的人，在當(dāng)今社會(huì)是很難獲得巨大成功的。小到個(gè)人投資還是理財(cái)，大到關(guān)乎國(guó)計(jì)民生，生活之中處處離不開(kāi)經(jīng)濟(jì)學(xué)。在課堂上學(xué)習(xí)到的經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)已經(jīng)為我自己以后的學(xué)習(xí)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，我會(huì)好好的繼續(xù)學(xué)習(xí)下去。

第五篇：企業(yè)IPO問(wèn)題

IPO（Initial Public Offerings，中文簡(jiǎn)稱(chēng)為首次公開(kāi)募股），是指企業(yè)透過(guò)證券交易所首次公開(kāi)向投資者增發(fā)股票，以期募集用于企業(yè)發(fā)展資金的過(guò)程?，F(xiàn)階段我國(guó)大陸的IPO審核采用核準(zhǔn)制：對(duì)發(fā)行人實(shí)行強(qiáng)制性信息披露，監(jiān)管部門(mén)對(duì)發(fā)行人披露的信息進(jìn)行合規(guī)性審查。目前擁有審查核準(zhǔn)權(quán)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理部門(mén)——中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（下稱(chēng)“證監(jiān)會(huì)”）對(duì)申報(bào)企業(yè)的合規(guī)性審查將決定企業(yè)IPO的成敗。

隨著去年IPO重啟, A股一級(jí)市場(chǎng)呈現(xiàn)出異?；鸨默F(xiàn)象，有數(shù)據(jù)顯示，截至2006年12月底，2006A股一級(jí)市場(chǎng)累計(jì)融資2833.95億元，同比大幅增加了757.49%，其中IPO融資規(guī)模為1642.48億元，為05年的28.28倍①，這一情形極大鼓舞了國(guó)內(nèi)有融資需要的企業(yè)。然而，另一數(shù)據(jù)顯示，截至2007年4月10日，證監(jiān)會(huì)IPO發(fā)審否決率從去年的13.4%上升到今年的25.7% ②，IPO審核的通過(guò)率呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)。面對(duì)良好市場(chǎng)機(jī)遇與申報(bào)成功率下降并存的局面，擬申報(bào)IPO的企業(yè)似乎有點(diǎn)猶豫了，審核中企業(yè)究竟存在怎樣的問(wèn)題呢？企業(yè)在申報(bào)過(guò)程中應(yīng)該未雨綢繆，做好哪方面的準(zhǔn)備呢？

筆者剛剛結(jié)束參與某企業(yè)的申報(bào)準(zhǔn)備工作，擬在借鑒其他同行經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合自身的實(shí)踐，對(duì)當(dāng)前IPO審核中企業(yè)的常見(jiàn)問(wèn)題和可能會(huì)遇到的障礙進(jìn)行剖析，并作出相應(yīng)的建議。

一、當(dāng)前申請(qǐng)IPO企業(yè)的常見(jiàn)問(wèn)題

（一）企業(yè)不具備完全、真正的獨(dú)立性

過(guò)去中國(guó)上市公司普遍存在的問(wèn)題是上市公司嚴(yán)重依附于大股東，成為大股東的牟利工具和提款機(jī)，典型的如“三九醫(yī)藥”被大股東三九集團(tuán)占用資金竟達(dá)37億元之多，產(chǎn)生這種情況的主要原因就是上市公司不獨(dú)立。因此，在當(dāng)前的IPO審核中，證監(jiān)會(huì)首先重點(diǎn)審核的就是企業(yè)的獨(dú)立性，而實(shí)踐中，申報(bào)企業(yè)往往存在著不少影響?yīng)毩⑿缘囊蛩?，譬如?/p>

1、與大股東關(guān)聯(lián)交易頻繁，大股東通過(guò)關(guān)聯(lián)交易控制著企業(yè)的盈利狀況；

2、企業(yè)改制時(shí)不徹底，主要生產(chǎn)資產(chǎn)仍然部分外置，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)未真正進(jìn)入到上市公司；

3、違規(guī)為大股東提供擔(dān)保；

4、未能徹底解決大股東的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等等。據(jù)西南證券某負(fù)責(zé)人的分析，在第35次發(fā)審會(huì)上某一汽車(chē)技術(shù)配套軟件公司被否，其主要原因就是大股東為其主要銷(xiāo)售對(duì)象之一，雙方的關(guān)聯(lián)交易甚多，引起證監(jiān)會(huì)對(duì)于公司獨(dú)立性方面的疑慮。

（二）企業(yè)不具備持續(xù)盈利能力

在證監(jiān)會(huì)看來(lái)，目前股市已不再像以前一樣只是服務(wù)國(guó)企的改革脫困，企業(yè)上市融資是為了更好更快的發(fā)展，給股東帶來(lái)豐厚的投資回報(bào)，同時(shí)完成證監(jiān)會(huì)繁榮金融市場(chǎng)的政治任務(wù)，因此，企業(yè)是否具備持續(xù)盈利能力成為目前證監(jiān)會(huì)審核的高度關(guān)注重點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士分析，近期未通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核的企業(yè)中，較具代表性的是委托加工、來(lái)料加工的企業(yè)，如最近一家被否的公司，其主要經(jīng)營(yíng)模式是為其他品牌商設(shè)計(jì)和制造產(chǎn)品，并由其貼牌銷(xiāo)售，在證監(jiān)會(huì)看來(lái)，此種企業(yè)本身不具備完整、獨(dú)立資源，不具備穩(wěn)定的持續(xù)盈利能力，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大變化的可能性較大，因此否決了其IPO的申請(qǐng)。

（三）企業(yè)社會(huì)責(zé)任感薄弱，損害社會(huì)公眾利益

2006年1月1日實(shí)施的《公司法》明確規(guī)定中國(guó)公司應(yīng)當(dāng)“履行社會(huì)責(zé)任”，2006年9月25日深交所發(fā)布《上市公司社會(huì)責(zé)任指引》，將社會(huì)責(zé)任引入上市公司，在此背景下，擬上市公司社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)情況成為目前證監(jiān)會(huì)審核的關(guān)鍵部分。然而，企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感薄弱卻是我國(guó)目前普遍存在的問(wèn)題，絕大多數(shù)企業(yè)“兩耳不聞窗外事，一心只把利益爭(zhēng)”，忽視企業(yè)的社會(huì)責(zé)任甚至肆意踐踏公眾利益，譬如部分企業(yè)偷稅漏稅，不正當(dāng)?shù)叵硎芏愂諆?yōu)惠；譬如違反環(huán)境保護(hù)的規(guī)定，造成環(huán)境污染；譬如侵犯工人權(quán)益，引發(fā)勞資糾紛等等，都是企業(yè)社會(huì)責(zé)任感薄弱，對(duì)社會(huì)不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。企業(yè)一旦被發(fā)現(xiàn)存在此類(lèi)問(wèn)題，則難以順利通過(guò)IPO的審核。

二、對(duì)策和建議

近幾年證監(jiān)會(huì)對(duì)IPO企業(yè)的審核已逐漸體現(xiàn)出全新的理念，即將申請(qǐng)人責(zé)任自負(fù)原則放在第一位，加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)追究責(zé)任的制度設(shè)計(jì)，審核人員主要由市場(chǎng)參與者擔(dān)任（新一屆發(fā)審委人員構(gòu)成為：證監(jiān)會(huì)官員五名，專(zhuān)職委員、兼職委員各十名，其中專(zhuān)職委員全部來(lái)自會(huì)計(jì)師和律師事務(wù)所，兼職委員主要來(lái)自國(guó)家發(fā)改委、國(guó)資委、交易所、基金公司、證券公司），故對(duì)IPO申請(qǐng)企業(yè)更強(qiáng)調(diào)的是如實(shí)披露，只有把問(wèn)題解釋清楚，并有解決問(wèn)題的措施，方能讓市場(chǎng)接受。對(duì)申請(qǐng)企業(yè)而言，必須了解目前審核制度的變化，有針對(duì)性地重點(diǎn)解決問(wèn)題。針對(duì)目前申請(qǐng)IPO企業(yè)的常見(jiàn)問(wèn)題，筆者在此提出一些不成熟的建議，和大家共同探討。

（一）徹底解決企業(yè)的獨(dú)立性問(wèn)題 企業(yè)的獨(dú)立性主要是相對(duì)于控股股東（或?qū)嶋H控制人，下同）而言的，目前該問(wèn)題既是企業(yè)的常見(jiàn)缺陷，又是證監(jiān)會(huì)審核的重中之重，在申報(bào)準(zhǔn)備工作中梳理好企業(yè)與控股股東的各種關(guān)系，使之真正完全獨(dú)立，對(duì)IPO成功有著極為重要的意義。

首先，從法律的角度規(guī)范企業(yè)，真正做到“五獨(dú)立五分開(kāi)”。新的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》（下稱(chēng)“管理辦法”）詳細(xì)列舉了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)五方面獨(dú)立性的具體要求，同時(shí)，筆者建議申報(bào)企業(yè)可以參照近期證監(jiān)會(huì)頒布的《關(guān)于開(kāi)展加強(qiáng)上市公司治理專(zhuān)項(xiàng)活動(dòng)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（證監(jiān)公司字【2007】28號(hào)）中對(duì)于公司獨(dú)立性情況的要求，嚴(yán)格自我審核本身的獨(dú)立性，一旦發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，提早從法律的角度規(guī)范企業(yè)與控股股東的關(guān)系。筆者認(rèn)為，企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的資產(chǎn)權(quán)屬關(guān)系清晰是前提；企業(yè)業(yè)務(wù)架構(gòu)的調(diào)整和合理安排是保證獨(dú)立性的關(guān)鍵因素；完整的產(chǎn)、供、銷(xiāo)體系是企業(yè)保持獨(dú)立的根本；而財(cái)務(wù)制度的獨(dú)立、高管人員不進(jìn)行利益沖突的任職，更是企業(yè)獨(dú)立的保障，假如企業(yè)能夠提前規(guī)范達(dá)到上述標(biāo)準(zhǔn)，基本可以讓證監(jiān)會(huì)認(rèn)定企業(yè)獨(dú)立性無(wú)重大缺陷，完成企業(yè)通過(guò)獨(dú)立性方面審核的鋪墊。

其次，高度重視關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題。一些申報(bào)企業(yè)看到《管理辦法》取消了原來(lái)對(duì)IPO關(guān)聯(lián)交易比例30%的限制，以為證監(jiān)會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的要求放松了，因此在申報(bào)材料中對(duì)這方面的詮釋比較簡(jiǎn)單，泛泛而談。這些企業(yè)的申報(bào)失敗就是因?yàn)闆](méi)有歷史地解讀文件，監(jiān)管部門(mén)從來(lái)沒(méi)有失去對(duì)關(guān)聯(lián)交易的關(guān)注。新的《管理辦法》雖然從形式上取消了30%的硬指標(biāo)，卻也嚴(yán)格了信息披露制度，要求詳細(xì)披露控股股東的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、最近一年及一期的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以及按照經(jīng)常性和偶發(fā)性分類(lèi)披露公司與控股股東的業(yè)務(wù)往來(lái)，這實(shí)質(zhì)上是提高了對(duì)關(guān)聯(lián)交易乃至關(guān)聯(lián)性的關(guān)注。實(shí)踐中大多數(shù)企業(yè)都不可避免的存在關(guān)聯(lián)交易，假如，申報(bào)企業(yè)存在關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題，可以從以下四個(gè)方面著手準(zhǔn)備申報(bào)材料：

1、按照要求從嚴(yán)披露，不造假不瞞報(bào)，這是解決問(wèn)題的前提；

2、強(qiáng)調(diào)企業(yè)已采取措施盡量減少關(guān)聯(lián)交易；

3、將關(guān)聯(lián)交易分為經(jīng)常性和偶發(fā)性交易，分析經(jīng)常性交易時(shí)著重定價(jià)的公允性，分析偶發(fā)性交易時(shí)著重交易的必要性；

4、分析關(guān)聯(lián)交易雙方對(duì)交易依賴(lài)程度低，具體方式可從收入、利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)入手。在剛剛結(jié)束的某企業(yè)的申報(bào)準(zhǔn)備工作中，鑒于該企業(yè)近期內(nèi)發(fā)生過(guò)關(guān)聯(lián)交易，筆者即建議企業(yè)一方面嚴(yán)格披露真實(shí)完整的關(guān)聯(lián)交易情況，在《招股說(shuō)明書(shū)》中詳細(xì)披露關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題，另一方面采取措施減少關(guān)聯(lián)交易并分析交易的公允性，筆者在嚴(yán)格審查其關(guān)聯(lián)交易情況之后在《律師工作報(bào)告》中對(duì)“關(guān)聯(lián)交易是否公允，是否存在損害發(fā)行人及其他股東利益的情況”作出判斷并發(fā)表法律意見(jiàn)。

最后，有效解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的難題?！豆芾磙k法》規(guī)定發(fā)行人“與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)”，在以往的實(shí)踐中，企業(yè)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的解決經(jīng)常是一個(gè)放棄的難題，如河南許繼集團(tuán)入主福州天宇電氣集團(tuán)成為第一大股東后，依靠多年經(jīng)營(yíng)電力設(shè)備行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)使天宇扭虧為盈，但由于兩者同處電力設(shè)備企業(yè)，產(chǎn)品有一定的重疊，存在不可避免的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，證監(jiān)會(huì)福州特派處就此對(duì)天宇電氣發(fā)出《關(guān)于限期整改的通知》，最后迫使許繼集團(tuán)放棄了天宇電氣?，F(xiàn)階段，申報(bào)企業(yè)應(yīng)該怎樣解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題呢？筆者認(rèn)為，目前證監(jiān)會(huì)對(duì)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的判斷，一方面通過(guò)經(jīng)營(yíng)范圍從表面上進(jìn)行初步判斷，另一方面從業(yè)務(wù)性質(zhì)、業(yè)務(wù)客戶(hù)對(duì)象、產(chǎn)品或勞務(wù)的可替代性、市場(chǎng)差別等方面進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的判斷，因此，從法律的角度看來(lái)，申報(bào)企業(yè)可以采取以下幾種方式提早解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題：

1、改變相關(guān)聯(lián)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍；

2、以收購(gòu)、委托經(jīng)營(yíng)等方式，將相競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)集中到擬上市公司，注意這里不得使用首次發(fā)行的募集資金收購(gòu)；

3、競(jìng)爭(zhēng)方股東或并行子公司將相競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給無(wú)關(guān)聯(lián)的第三方；

4、擬上市公司放棄存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)；

5、擬上市公司與競(jìng)爭(zhēng)方股東協(xié)議解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，競(jìng)爭(zhēng)方股東作出今后不再進(jìn)行同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的書(shū)面承諾。譬如在筆者剛剛參加的某企業(yè)IPO申報(bào)工作中，因全國(guó)范圍內(nèi)存在四家子公司和兩家名稱(chēng)相類(lèi)似、經(jīng)營(yíng)范圍相類(lèi)同的合作公司，筆者和參與IPO輔導(dǎo)的證券公司經(jīng)辦人員提前意識(shí)到問(wèn)題的存在并進(jìn)行了法律上的梳理和規(guī)范，要求企業(yè)一方面梳理四家子公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，準(zhǔn)備與母公司一起整體上市，另一方面排除該企業(yè)與兩家合作公司的關(guān)聯(lián)關(guān)系，并以協(xié)議的方式界定該企業(yè)與合作公司的業(yè)務(wù)界限，劃分各自的業(yè)務(wù)范圍。此舉亦獲得省證監(jiān)局的認(rèn)同，成功排除證監(jiān)局對(duì)該企業(yè)獨(dú)立性問(wèn)題的疑慮。

（二）保障企業(yè)具有持續(xù)盈利能力

企業(yè)是否具備持續(xù)盈利能力，是關(guān)系到企業(yè)成長(zhǎng)的核心問(wèn)題，新的《管理辦法》在相當(dāng)程度上提高了對(duì)擬上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的要求，如三年連續(xù)盈利并累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)元，三年現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)5000萬(wàn)元或營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)3億元等，這些財(cái)務(wù)指標(biāo)的設(shè)置是為了更合理反映擬上市公司的持續(xù)盈利能力。

什么類(lèi)型的企業(yè)會(huì)被證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為具有持續(xù)盈利能力呢？筆者建議，企業(yè)準(zhǔn)備申報(bào)材料時(shí)可以從以下幾個(gè)方面著手：

第一，突出企業(yè)具備較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，這包括了企業(yè)的研究開(kāi)發(fā)能力、資產(chǎn)盈利能力、持續(xù)創(chuàng)新能力等等，尤其是生產(chǎn)類(lèi)企業(yè)中核心技術(shù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的自主性和先進(jìn)性。目前證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)行業(yè)龍頭企業(yè)發(fā)行上市，正是基于對(duì)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的考慮，假如企業(yè)能夠在申報(bào)材料中充分顯示自身具備較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，則會(huì)在持續(xù)盈利能力方面獲得更多的認(rèn)同。

第二，強(qiáng)調(diào)企業(yè)未來(lái)盈利具相對(duì)穩(wěn)定的確定性，目前被證監(jiān)會(huì)否決的企業(yè)中有相當(dāng)一部分就因其存在影響未來(lái)盈利的不穩(wěn)定因素，比如：

1、產(chǎn)品主要面向出口，而出口退稅對(duì)企業(yè)利潤(rùn)影響相當(dāng)大，再加上人民幣升值，必將嚴(yán)重影響未來(lái)持續(xù)盈利能力；

2、企業(yè)盈利來(lái)源過(guò)于依賴(lài)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)如簡(jiǎn)單的農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)；

3、稅收優(yōu)惠依賴(lài)程度過(guò)高。如年初國(guó)內(nèi)速凍食品領(lǐng)頭企業(yè)鄭州三全食品股份有限公司，《招股說(shuō)明書(shū)》顯示其2003年－2005年稅收優(yōu)惠占利潤(rùn)總額的比例分別為179.23%，198.77%，55.01%，而2006上半年為64.83％，如此之高的稅收依賴(lài)度，首發(fā)申請(qǐng)被否決也是正常的。因此，筆者建議，對(duì)于企業(yè)未來(lái)盈利的穩(wěn)定性，一方面可以從正面進(jìn)行營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成和利潤(rùn)來(lái)源的分析論證，一方面可以從反面排除影響未來(lái)穩(wěn)定的不確定因素。

第三，展現(xiàn)企業(yè)行業(yè)前景明朗，這主要包括兩方面的內(nèi)容：一是企業(yè)整個(gè)行業(yè)在國(guó)家社會(huì)大環(huán)境中的定位，必須與國(guó)家整個(gè)宏觀(guān)調(diào)控相適宜，為國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策所鼓勵(lì)；二是企業(yè)自身在所處的行業(yè)中的定位，是否處于領(lǐng)先的地位，是否能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)再發(fā)展。因此，擬上市公司必須提早做好這方面材料的準(zhǔn)備，尤其是新興行業(yè)譬如花卉農(nóng)業(yè)、新材料、網(wǎng)絡(luò)等等，關(guān)于行業(yè)前景的證明材料更為關(guān)鍵。

筆者在準(zhǔn)備某公司的申報(bào)材料中，建議企業(yè)著重論述下列幾個(gè)方面的內(nèi)容：

1、企業(yè)作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，其自有核心技術(shù)力量遙遙領(lǐng)先于其他同類(lèi)企業(yè)；

2、企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)和募投項(xiàng)目為國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策所提倡和鼓勵(lì)；

3、企業(yè)本身在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位；

4、企業(yè)近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占總業(yè)務(wù)收入的比例全部在98%以上；

5、企業(yè)（包括下屬子公司）近三年所享受的稅收優(yōu)惠占凈利潤(rùn)的比例分別為21.34%、18.83%、25.11%，對(duì)稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴(lài)；

6、企業(yè)目前所享受的稅收優(yōu)惠政策符合國(guó)家法律的規(guī)定，在可預(yù)見(jiàn)的范圍內(nèi)不會(huì)發(fā)生重大不利變化，綜合上述因素，我們可以得出企業(yè)具備持續(xù)盈利能力的結(jié)論。

（三）體現(xiàn)企業(yè)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任

鑒于擬上市公司社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)情況業(yè)已成為目前證監(jiān)會(huì)審核的重要部分，筆者建議申報(bào)企業(yè)在材料中能著重描述這一方面的內(nèi)容。社會(huì)責(zé)任是一個(gè)總的概念，一般來(lái)講，企業(yè)可以從保護(hù)環(huán)境、維護(hù)工人權(quán)益等細(xì)節(jié)方面入手。

環(huán)境保護(hù)作為企業(yè)的社會(huì)責(zé)任問(wèn)題成為當(dāng)前備受關(guān)注的重點(diǎn)，IPO企業(yè)在審核階段，都會(huì)面臨證監(jiān)會(huì)對(duì)環(huán)保因素的密切質(zhì)詢(xún)，比如公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否符合國(guó)家或地方的環(huán)保要求？擬投資項(xiàng)目是否會(huì)產(chǎn)生環(huán)境污染，是否符合國(guó)家或地方的環(huán)保要求？此外，環(huán)保核查意見(jiàn)將作為證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)的必備條件之一。按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司IPO申請(qǐng)申報(bào)文件的通知》(發(fā)行監(jiān)管函[2008]6號(hào))規(guī)定，“從事火力發(fā)電、鋼鐵、水泥、電解鋁行業(yè)和跨省從事環(huán)發(fā)[2003]101號(hào)文件所列其他重污染業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司首發(fā)申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票的，申請(qǐng)文件中應(yīng)當(dāng)提供國(guó)家環(huán)?？偩值暮瞬橐庖?jiàn)，未取得相關(guān)意見(jiàn)的，不受理申請(qǐng)?！比绻麤](méi)有環(huán)保部門(mén)出具的環(huán)保合法、達(dá)標(biāo)的證明文件，證監(jiān)會(huì)根本不會(huì)對(duì)IPO材料進(jìn)行審核。因此，處理好環(huán)保問(wèn)題，不僅是企業(yè)作為社會(huì)成員的必要責(zé)任之一，更對(duì)企業(yè)IPO成功具有一票否決權(quán)。

工人權(quán)益的維護(hù)，從狹義上講，就是依法保障工人的合法權(quán)益，現(xiàn)階段勞資糾紛的問(wèn)題亦是影響和諧社會(huì)的因素之一，證監(jiān)會(huì)加大了對(duì)擬上市公司工人權(quán)益保護(hù)的注意力度，工人的工資、社保、醫(yī)保、住房公積金、勞動(dòng)健康和安全保障等實(shí)施情況成為申報(bào)企業(yè)是否維護(hù)工人權(quán)益的一個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)。筆者建議擬上市公司在申報(bào)之前應(yīng)嚴(yán)格自我檢查，查漏補(bǔ)缺，切勿因小失大。

我們?cè)谳o導(dǎo)某企業(yè)準(zhǔn)備申報(bào)材料的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，盡管該企業(yè)為自然人創(chuàng)設(shè)的民營(yíng)企業(yè)，卻在社會(huì)責(zé)任方面做得非常到位，令筆者和輔導(dǎo)的券商感到意外。環(huán)保方面，企業(yè)所處的行業(yè)屬于化工行業(yè)和公路施工相交叉的關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)，是當(dāng)前環(huán)保關(guān)注的重點(diǎn)行業(yè)，該企業(yè)經(jīng)過(guò)多年的不懈努力，投入大量資金進(jìn)行技術(shù)革新和改造，目前其產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程中，唯一對(duì)環(huán)境造成影響的只是少量的蒸汽和廢氣，企業(yè)也業(yè)已設(shè)置廢氣回收處理裝置，確保對(duì)生態(tài)環(huán)境的保護(hù)。同時(shí)鑒于企業(yè)所歸屬的交叉行業(yè)之一——化工行業(yè)現(xiàn)為證監(jiān)會(huì)所監(jiān)控的重污染行業(yè)，企業(yè)申請(qǐng)省級(jí)環(huán)保部門(mén)出具了環(huán)保合法、達(dá)標(biāo)的書(shū)面證明，順利解決了企業(yè)的環(huán)保問(wèn)題③。工人權(quán)益的維護(hù)方面，企業(yè)在長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的運(yùn)營(yíng)中，從未發(fā)生過(guò)勞資糾紛，為所有的工人包括臨時(shí)工都依法購(gòu)買(mǎi)了社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金，為其安排免費(fèi)體檢、享受帶薪年休假等等。經(jīng)筆者向企業(yè)所在地的勞動(dòng)主管部門(mén)查詢(xún)，企業(yè)的記錄良好，近三年未有任何被投訴或者被處分的記錄。據(jù)此，筆者和券商將上述情況在《律師工作報(bào)告》和《招股說(shuō)明書(shū)》中如實(shí)披露，為企業(yè)樹(shù)立了良好社會(huì)形象。

當(dāng)然，在實(shí)踐中往往有不少的企業(yè)忽視了社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)，怎么辦？筆者認(rèn)為：唯一的辦法只有整改，提前的自我檢查自我整改是企業(yè)通過(guò)IPO審核的唯一途徑。目前社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)確實(shí)會(huì)花費(fèi)企業(yè)相當(dāng)大的一部分成本，然而，倘若企業(yè)存在僥幸心理，即使一時(shí)間蒙混過(guò)會(huì)，日后必將付出更大的代價(jià)，像湘潭電化等已過(guò)會(huì)的多家中小板公司在上市前夕受到環(huán)保質(zhì)疑，上市前一波三折，更是給擬上市公司敲響了警鐘。

綜上所述，筆者認(rèn)為，現(xiàn)階段企業(yè)IPO申報(bào)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，企業(yè)不要盲目樂(lè)觀(guān)，亦無(wú)須憂(yōu)心忡忡，企業(yè)必須學(xué)會(huì)換位思考，從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的角度出發(fā)，找出自身的“癥結(jié)”所在，提前梳理規(guī)范，運(yùn)用法律等各種方法對(duì)策“對(duì)癥下藥”，則有機(jī)會(huì)順利通過(guò)IPO的審核，融資上市使企業(yè)進(jìn)一步成長(zhǎng)壯大。

注釋?zhuān)?/p>

①引自上海審銀萬(wàn)國(guó)證券研究所有限公司的《融資開(kāi)閘凌風(fēng)翔 萬(wàn)億資金競(jìng)角逐——2006年A股一級(jí)市場(chǎng)回顧及展望》；

②引自2007年4月10日《證券時(shí)報(bào)》的統(tǒng)計(jì)資料；

③本文列舉的該企業(yè)在申報(bào)材料時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的發(fā)行監(jiān)管函[2008]6號(hào)文尚未頒布，故該企業(yè)申報(bào)時(shí)只需取得省級(jí)環(huán)保部門(mén)的環(huán)評(píng)證明。