第一篇：新形勢下證券公司融資模式創(chuàng)新與選擇探究（本站推薦）

新形勢下證券公司融資模式創(chuàng)新與選擇探究

摘 要 隨著我國金融市場特別是證券公司的不斷發(fā)展，證券公司融資模式創(chuàng)新的發(fā)展得到越來越多的關(guān)注。本文對當(dāng)前證券公司多種創(chuàng)新性的融資模式展開研究，結(jié)合國家政策、市場運行、技術(shù)支持等因素，分析融資模式的創(chuàng)新方式選擇，為證券公司的融資開展提供理論支持。

關(guān)鍵詞 證券公司 融資模式 創(chuàng)新

在我國新的金融市場發(fā)展形勢下，證券公司業(yè)務(wù)在市場中獲得極大的發(fā)展空間。在這種情況下，證券公司融資工作模式實踐研究占據(jù)著重要位置。我們發(fā)現(xiàn)根據(jù)當(dāng)前形勢下證券公司的實際情況，對其融資模式進行創(chuàng)新，同時根據(jù)市場發(fā)展要求對其創(chuàng)新內(nèi)容進行科學(xué)而合理的選擇，可以使企業(yè)在新形勢下更好地開展融資工作，確保企業(yè)更加穩(wěn)固地發(fā)展。文章將分別對融資創(chuàng)新模式以及其選擇標(biāo)準(zhǔn)進行分析。

一、當(dāng)前證券公司融資模式創(chuàng)新研究

（一）結(jié)合市場情況開展信用融資模式

在企業(yè)融資過程中，票證信用融資模式的應(yīng)用是證券公司融資模式創(chuàng)新的重要內(nèi)容，也是我國金融市場發(fā)展的主要趨勢。在信用融資模式實踐過程中，證券公司根據(jù)市場的實際情況，需要做好以下工作：一是提高企業(yè)信用度。在實際融資過程中，證券公司信用度的高低對于企業(yè)融資過程、融資金額等工作的開展，都有著十分重要的影響。所以在企業(yè)發(fā)展中，我們必須開展有效的工作，提高企業(yè)的信用度，為融資工作打好信用基礎(chǔ)。二是做好銀行協(xié)調(diào)工作。在票證信用融資中，兩個重要的條件就是企業(yè)必須在某一大銀行享有最優(yōu)惠利率的借款以及在銀行有一定的信用額度可供利用。所以在信用融資模式應(yīng)用中，企業(yè)必須做好與銀行的協(xié)調(diào)工作，確保融資過程合法有效。三是做好企業(yè)資金管理工作。因為信用融資過程中，對于支付資金有著十分嚴(yán)格的要求。所以在信用融資模式應(yīng)用中，企業(yè)必須做好內(nèi)部的資金管理控制，保證資金支付及時到位，為企業(yè)持續(xù)融資發(fā)展提供支持。

（二）與金融機構(gòu)結(jié)合建立金證融資模式

在證券公司融資模式創(chuàng)新過程中，企業(yè)與銀行等金融機構(gòu)開展合作工作，建立起金證融資模式，也是企業(yè)融資創(chuàng)新的重要內(nèi)容。在這一創(chuàng)新性的融資模式中，企業(yè)融資具有風(fēng)險小、融資快等優(yōu)勢，對于企業(yè)融資的開展具有十分重要的促進作用。在實際工作中，這一模式包含以下的工作內(nèi)容：一是企業(yè)與金融機構(gòu)開展融資合作。在證券公司融資過程中，金融機構(gòu)可以其為提供充足的現(xiàn)金支持與信用保障。所以企業(yè)與金融機構(gòu)利用證券發(fā)行、銀行優(yōu)惠貸款等方式開展融資合作，可以極大地提高企業(yè)融資效率與質(zhì)量。二是開展相互融資工作。在證券公司投資過程中，銀行等金融機構(gòu)與證券公司可以實現(xiàn)互相融資。例如，在融資過程中，銀行可以通過質(zhì)押股權(quán)的方式，利用券商進行轉(zhuǎn)融通工作，為銀行融資提供方便。這種互相融資的開展?jié)M足雙方的共同利益。三是共同融資客戶的開發(fā)。在金證融資合作模式中，其他金融機構(gòu)與證券公司間，還可以通過機構(gòu)合作的模式，實現(xiàn)融資客戶的共同開發(fā)，提高雙方融資效率與質(zhì)量的提升。

（三）做好互聯(lián)網(wǎng)融資模式的發(fā)展推動

隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的不斷發(fā)展，金融市場受到網(wǎng)絡(luò)發(fā)展影響出現(xiàn)大量的網(wǎng)絡(luò)金融活動。所以證券公司應(yīng)積極適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)時代發(fā)展，做好互聯(lián)網(wǎng)融資模式的發(fā)展推動工作。這種融資模式具有成本低、形式單

一、易管理的特點，使其成為許多企業(yè)融資主要發(fā)展方向。但是在實際的融資過程中，我們還需要注意做好以下工作：一是做好互聯(lián)網(wǎng)融資信息發(fā)布管理。在實際融資過程中，企業(yè)經(jīng)營、資金等財務(wù)狀況的信息發(fā)布是融資管理的重要內(nèi)容。作為以網(wǎng)絡(luò)為支持的融資形式，證券公司在互聯(lián)網(wǎng)融資模式更需要利用互聯(lián)網(wǎng)做好這類信息的發(fā)布工作，以提高投資者對網(wǎng)絡(luò)融資的信心。二是提高風(fēng)險防范意識。與傳統(tǒng)融資方式不同，網(wǎng)絡(luò)融資工作特別是支付工作主要是利用網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)完成，造成其融資風(fēng)險大于傳統(tǒng)的融資模式。所以在網(wǎng)絡(luò)融資過程中，提高融資管理的風(fēng)險方法意識，對于網(wǎng)絡(luò)融資的開展具有極大的實際意義。這種風(fēng)險防范包含兩個方面內(nèi)容。一方面包括傳統(tǒng)融資過程的管理風(fēng)險防范；另一方面包括網(wǎng)絡(luò)支付、網(wǎng)絡(luò)運行等網(wǎng)絡(luò)載體帶來的新的風(fēng)險管理防范內(nèi)容。

二、證券公司融資模式創(chuàng)新方式選擇分析

（一）結(jié)合證券市場實際情況，合理選擇創(chuàng)新模式

在新的融資模式選擇過程中，證券市場的發(fā)展與運行情況是我們開展選擇研究的重要參考內(nèi)容。所以在融資模式選擇時，市場調(diào)研與分析的開展發(fā)揮著重要作用。在實際選擇中我們需要充分考慮以下市場因素：一是市場運行風(fēng)險因素。證券市場作為金融市場的一個組成部分，其運行情況會受到多種因素影響，存在著諸多的風(fēng)險因素（如匯率風(fēng)險、證券價格風(fēng)險、資金管理風(fēng)險等）。對這些市場風(fēng)險進行充分的考慮是選擇融資模式的重要參考內(nèi)容。二是市場發(fā)展因素。在企業(yè)選擇融資模式的過程中，采用發(fā)展性的眼光開展融資模式選擇，對于企業(yè)未來發(fā)展具有極大的促進意義。例如，在現(xiàn)階段的市場融資過程中，雖然互聯(lián)網(wǎng)融資模式在實際工作中，較之傳統(tǒng)的融資模式具有一定的高風(fēng)險性。但是因為網(wǎng)絡(luò)金融具有極大的發(fā)展空間，所以許多證券公司依然選擇網(wǎng)絡(luò)融資模式，開展融資創(chuàng)新工作。

（二）關(guān)注國家金融政策，做好創(chuàng)新風(fēng)險規(guī)避

在企業(yè)融資模式的選擇過程中，風(fēng)險規(guī)避是我們進行選擇的重要影響因素?，F(xiàn)階段我國融資市場的主要風(fēng)險來自于國家的金融政策。正因如此，做好對國家金融政策的關(guān)注研究，及時規(guī)避融資模式創(chuàng)新風(fēng)險就成為我們重要的研究內(nèi)容。研究過程中我們需要做好以下工作：一是關(guān)注國家利率政策。在國家金融政策中，利率政策對于金融市場變化有著十分重要的影響。單就證券公司融資過程而言，利率政策變化最大的影響在于其對企業(yè)資金管理的影響。所以加強對國家利率政策的關(guān)注，為融資模式選擇提供參考對企業(yè)融資管理有著十分重要的作用。二是關(guān)注國家投資政策。在證券公司融資過程中，國家融資管理政策正在逐步地開發(fā)中。所以在實際工作中，我們需要根據(jù)國家政策及時調(diào)整融資模式，利用新政策促進融資模式發(fā)展。

（三）以新技術(shù)發(fā)展為基礎(chǔ)，提高模式創(chuàng)新質(zhì)量

在新的金融市場環(huán)境中，以計算機投資軟件技術(shù)的為代表的新型管理技術(shù)的出現(xiàn)，為證券公司融資管理工作的發(fā)展打下技術(shù)基礎(chǔ)。在這種情況下，企業(yè)融資管理人員需要積極地配合新型技術(shù)發(fā)展趨勢，提高融資模式創(chuàng)新的質(zhì)量。例如，在融資管理中，新型云管理技術(shù)的應(yīng)用提高網(wǎng)絡(luò)融資管理的效率；而新型網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)的應(yīng)用，很好地提高網(wǎng)絡(luò)融資的安全性。這些新型技術(shù)的出現(xiàn)，對于融資模式創(chuàng)新具有十分重要的意義。但是我們必須注意的是，新型管理技術(shù)雖然可以很好地提高融資效率，降低融資風(fēng)險。但是就實際融資過程而言，提高企業(yè)融資管理水平與信用度，才是真正做好融資創(chuàng)新工作的實際基礎(chǔ)。

三、結(jié)束語

在新的金融市場形勢下，證券公司融資模式創(chuàng)新的開展，對于企業(yè)與市場發(fā)展具有十分重要的作用。正因如此，我們結(jié)合市場發(fā)展與企業(yè)實際情況，利用信用融資、金證融資、網(wǎng)絡(luò)融資等多種創(chuàng)新性的融資模式，開展融資創(chuàng)新研究，并根據(jù)市場運行、國家政策、技術(shù)支持等因素開展選擇分析研究，為企業(yè)融資管理的開展提供理論支持。

（作者單位為西南證券股份有限公司）

[作者簡介：羅佳麟（1982―），女，四川自貢人，本科，會計師，就職于西南證券股份有限公司財務(wù)會計部，研究方向：財務(wù)管理。]

參考文獻

[1] 戴文華.證券市場創(chuàng)新與系統(tǒng)風(fēng)險的若干問題[J].證券市場導(dǎo)報，2013（03）.[2] 潘永明，仝云麗.基于擔(dān)保機制的網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保融資模式創(chuàng)新[J].財經(jīng)理論與實踐，2014（03）.

第二篇：證券公司分類管理與業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新

證券公司分類管理與業(yè)務(wù)

模式創(chuàng)新

隨著市場的發(fā)展以及券商業(yè)務(wù)經(jīng)營觸角的不斷延伸粗線條式的泛泛規(guī)定在監(jiān)管層加大監(jiān)管力度、券商積極推進業(yè)務(wù)創(chuàng)新的背景下顯得極為不適應(yīng)

建議增加補充相關(guān)內(nèi)容

1、明確規(guī)定分類標(biāo)準(zhǔn)國外劃分券商類別的標(biāo)準(zhǔn)有以下兩類一是市場選擇標(biāo)準(zhǔn)以規(guī)模、信譽、市場排名、業(yè)務(wù)種類等指標(biāo)來劃分券商類別；二是政策選擇標(biāo)準(zhǔn)主要以券商注冊資本金、內(nèi)部管理以及有無違規(guī)等政策標(biāo)準(zhǔn)來劃分券商類別限定券商所從事業(yè)務(wù)的種類鑒于我國證券市場“新興加轉(zhuǎn)軌”的特征因此制定有關(guān)我國券商分類管理的制度應(yīng)充分考慮防范市場風(fēng)險、鼓勵市場競爭這兩方面的有機統(tǒng)一

2、建立“優(yōu)勝劣汰”的動態(tài)考評機制除保持原來按規(guī)模劃分券商類型的做法外可以考慮規(guī)定“綜合類證券公司內(nèi)部管理不健全、市場份額嚴(yán)重下滑、市場聲譽不佳的可以被降級為經(jīng)紀(jì)類證券公司”

證券公司業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新與法規(guī)完善的幾點建議

1、建立證券經(jīng)紀(jì)人制度

從長期來看推行證券經(jīng)紀(jì)人制度應(yīng)當(dāng)是順應(yīng)市場發(fā)展潮流的必然選擇可以考慮借鑒《保險法》及相關(guān)法規(guī)關(guān)于保險經(jīng)紀(jì)人的規(guī)定建立一整套的證券經(jīng)紀(jì)人資格認證、業(yè)務(wù)管理制度明確它與券商的關(guān)系有些不宜直接規(guī)定在證券法中的可以另行規(guī)定在證監(jiān)會的規(guī)范性文件中

2、建立并完善保薦人制度

目前核準(zhǔn)制下實行的是通道周轉(zhuǎn)制度存在許多弊端應(yīng)增加保薦人制度的原則規(guī)定更細化的規(guī)則可以由證監(jiān)會的規(guī)范性文件做出在制定規(guī)則時應(yīng)當(dāng)對保薦人的盡職調(diào)查和盡職督導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)進行細化規(guī)定從而增強可操作性并可有針對性地解決我國上市公司的質(zhì)量問題

3、明確券商可以從事并購財務(wù)顧問業(yè)務(wù)

我國經(jīng)濟正面臨著大規(guī)模的結(jié)構(gòu)性調(diào)整新一輪的并購重組浪潮為券商財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的開展提供了有利的契機和廣闊的空間但我國目前券商從事財務(wù)顧問的業(yè)績非常單薄這

與券商固守“通道”業(yè)務(wù)有關(guān)在國內(nèi)券商財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的重要性日漸顯露的時候僅僅依靠證監(jiān)會要求的“財務(wù)顧問”通道業(yè)務(wù)生存將使國內(nèi)券商在與國外投行、國內(nèi)專業(yè)財務(wù)顧問中介的競爭中處于十分不利的地位

這次修改《證券法》及相關(guān)的法律法規(guī)應(yīng)當(dāng)考慮在突破財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的“通道”方面做出調(diào)整把“并購財務(wù)顧問”明確為綜合類券商的業(yè)務(wù)范圍

4、拓寬綜合性券商的融資渠道

長期以來融資渠道狹窄且不夠暢通的問題一直困擾著證券公司的發(fā)展壯大而在海外成熟證券市場上除了上市籌資外海外券商的融資渠道還包括發(fā)行中長期金融債券、重購協(xié)議、商業(yè)票據(jù)融資、有價證券借出、短期銀行信貸（包括無抵押信貸額、證券抵押的短期銀行借款）、申請?zhí)胤N信用貸

款、抵押債券和設(shè)立證券金融公司等

目前券商發(fā)債問題已經(jīng)進入了監(jiān)管層的視野但發(fā)債的規(guī)模還受到《公司法》關(guān)于發(fā)債累計總額不得超過公司凈資產(chǎn)40%的限制建議修改有關(guān)條款為證券公司融資渠道的拓寬創(chuàng)造制度空間

5、清除資產(chǎn)證券化的制度障礙

資產(chǎn)證券化使得難以變現(xiàn)的資產(chǎn)獲得了較高的流動性使發(fā)行資產(chǎn)證券的金融機構(gòu)更快地獲得現(xiàn)金在我國目前無論是《證券法》、《公司法》、《企業(yè)債券管理條例》、《企業(yè)債券發(fā)行與轉(zhuǎn)讓辦法》等法律和行政法規(guī)都找不到資產(chǎn)證券化的任何法律依據(jù)建議修改有關(guān)法規(guī)為資產(chǎn)證券化提供發(fā)展空間

6、拓展證券公司集團化運作的制度空間

加入WTO后外資的進入為我國的證券業(yè)發(fā)展帶來了機會同時也會國內(nèi)券商帶來了極大的競爭壓力在這種情況下允許證券公司采取集團化運作有利于擴大券商規(guī)模、增強市場競爭力而且由于子公司是獨立的法人子公司在人員、財務(wù)、機構(gòu)上獨立運作獨立承擔(dān)責(zé)任還能夠有效地分散和規(guī)避金融風(fēng)險因此應(yīng)在《證券法》的框架中明確規(guī)定證券公司集團化運作的有關(guān)制度性條款

7、明確券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的指導(dǎo)部門

中國證券業(yè)協(xié)會秘書長 聶慶平觀點

在成熟市場上證券公司都按專業(yè)化分工進行分類這有利于業(yè)務(wù)的專業(yè)化管理能夠提供一個比較好的公司治理結(jié)構(gòu)同時也是加入WTO的要求此外修法時要盡量對承銷商勤勉盡責(zé)、盡職調(diào)查這兩個方面的要求量化

第三篇：證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的品牌關(guān)系模式選擇研究

證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的品牌關(guān)系模式選擇研究

摘要隨著我國金融業(yè)的市場化進程證券公司生存環(huán)境發(fā)生變化業(yè)務(wù)創(chuàng)新成為核心競爭力的來源在證券公司推出新業(yè)務(wù)時采用何種品牌關(guān)系模式成為證券公司推行品牌戰(zhàn)略要解決的首要問題本文從品牌識別與品牌資產(chǎn)增值的視對證券公司品牌模式選擇進行了研究有四種品牌關(guān)系模式可供證券公司根據(jù)自身情況做出選擇關(guān)鍵詞品牌關(guān)系；業(yè)務(wù)創(chuàng)新；證券公司業(yè)務(wù)；品牌模式

一、問題的提出

隨著中國證券業(yè)的快速發(fā)展證券公司的運營環(huán)境、政府監(jiān)管體制、業(yè)務(wù)類型與社會功能正在發(fā)生深刻的變化以業(yè)務(wù)創(chuàng)新、服務(wù)升級為核心的證券公司市場化進程加快證券公司的個性業(yè)務(wù)設(shè)計與相應(yīng)的品牌建設(shè)迫在眉睫如何根據(jù)業(yè)

務(wù)的發(fā)展需要推出反映其主要目標(biāo)客戶認知心理的品牌形象規(guī)范各個品牌的個性與代表性進而理順公司的品牌關(guān)系成為證券公司當(dāng)前制定品牌戰(zhàn)略需要解決的重大問題

品牌關(guān)系是指一個公司內(nèi)部各個品牌之間的關(guān)系品牌關(guān)系對內(nèi)要確定公司業(yè)務(wù)組合結(jié)構(gòu)與競爭戰(zhàn)略對外要明確各個品牌所代表的客戶利益的差異及其關(guān)聯(lián)度便于顧客識別與認同大衛(wèi)·阿克教授提出有四種品牌關(guān)系模式多品牌組合模式、品牌化模式、主副品牌模式、托權(quán)品牌模式每種模式的選擇都涉及到公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、競爭戰(zhàn)略與顧客認知三個基本層面品牌關(guān)系決策的核心是要回答做公司品牌還是做業(yè)務(wù)品牌?公司品牌與業(yè)務(wù)品牌之間以及業(yè)務(wù)品牌之間的關(guān)系如何確定等戰(zhàn)略問題它規(guī)范著公司品牌發(fā)展的方向與脈絡(luò)本文試圖從業(yè)務(wù)創(chuàng)新的視角對證券公司品牌關(guān)系模式進行初步的研究

二、證券公司業(yè)務(wù)的性質(zhì)與品牌資產(chǎn)的形成

證券行業(yè)作為市場經(jīng)濟的產(chǎn)物其行業(yè)特性決定了公司未來業(yè)務(wù)創(chuàng)新的方向品牌資產(chǎn)則反映了客戶對業(yè)務(wù)的認知心理 證券公司業(yè)務(wù)的性質(zhì)

證券業(yè)是對資本進行定價并提供交易中介服務(wù)的行業(yè)證券公司經(jīng)營的是金融產(chǎn)品金融產(chǎn)品是一種虛擬產(chǎn)品其價值或效用不像實物產(chǎn)品那樣易于衡量價格制定過程中的不確定因素較多使得為金融產(chǎn)品定價受到買賣雙方的實際和心理需求、市場環(huán)境和時機選擇等因素的影響查理斯·R·吉斯特認為為新股定價“一部分是科學(xué)另一部分是藝術(shù)”而金融衍生產(chǎn)品使得原本虛擬的金融產(chǎn)品越來越脫離物質(zhì)基礎(chǔ)投資者識別和運用各種金融產(chǎn)品越來越困難證券公司個性化的產(chǎn)品優(yōu)勢與品牌形象在增強投資者識別與信心方面作用巨大

投資活動不是簡單的一次性消費而是一個長期的變動過程在其中包含著多種知識與技能的運用國際上對服務(wù)品牌的研究表明服務(wù)是一種員工與顧客的互動過程服務(wù)本身就是產(chǎn)品的一部分作為提供金融服務(wù)機構(gòu)證券公司能否贏得顧客對服務(wù)的滿意既取決于顧客的體驗和從服務(wù)中獲得的價值

也取決于企業(yè)的工作流程、員工管理、品牌化的程度等因素規(guī)范化的員工行為、運作流程與品牌文化等品牌導(dǎo)向的管理行為成為證券公司品牌資產(chǎn)的重要來源與保障

金融服務(wù)與其他服務(wù)相比還有自身的特點這些特點表現(xiàn)為金融服務(wù)的專業(yè)性、創(chuàng)新勝、風(fēng)險性、高回報性等證券業(yè)務(wù)作為一項專業(yè)化很強的領(lǐng)域客戶往往難以準(zhǔn)確認識產(chǎn)品的風(fēng)險與回報做出決策的依據(jù)往往是憑借以往的經(jīng)驗和對證券公司的信任使得證券公司金融創(chuàng)新的實現(xiàn)、風(fēng)險的防范與控制、高回報的獲取等都有賴于投資者對券商信任的形成強勢品牌建設(shè)與忠誠客戶的培養(yǎng)是證券公司最重要的工作之一 證券公司品牌資產(chǎn)的形成

當(dāng)代品牌資產(chǎn)理論認為品牌資產(chǎn)是由“品牌一消費者(客戶)”關(guān)系決定的以此類推證券公司的品牌資產(chǎn)是由“證券公司——客戶”之間的關(guān)系決定的對證券公司來講決定其品牌與客戶關(guān)系的基本條件有兩個一是客戶對其業(yè)務(wù)的識別能力二是對公司品牌的信任程度

品牌識別是由品牌構(gòu)成的要素體系與個性特征決定 的品牌識別包括證券公司品牌之間的識別與統(tǒng)一證券公司內(nèi)部各種業(yè)務(wù)之間的識別

同一證券公司內(nèi)部品牌之間的識別是客戶通過了解或體驗品牌的訴求、業(yè)務(wù)特點和獲得的實際利益等品牌要素區(qū)別出不同金融產(chǎn)品的品牌個性形象與特點在一個公司推出的針對不同客戶的眾多金融產(chǎn)品中對每一個產(chǎn)品進行嚴(yán)格的客戶身份、形象定位是保證客戶準(zhǔn)確識別產(chǎn)品的前提也是品牌獲得成功的關(guān)鍵所在證券公司品牌資產(chǎn)的形成首先來源于表現(xiàn)業(yè)務(wù)目標(biāo)客戶形象的品牌個性設(shè)計與推廣活動缺乏個性或個性不鮮明終究會導(dǎo)致目標(biāo)客戶對品牌認知的混淆與品牌失敗

證券公司之間的品牌識別則突出了各個公司在業(yè)務(wù)上所追求的差異化與核心競爭優(yōu)勢為了在市場上取得競爭優(yōu)勢各個證券公司會根據(jù)自身的歷史、目標(biāo)追求以及當(dāng)前的業(yè)務(wù)優(yōu)勢力爭在某一方面形成自身的品牌個性這種個性久而久之就會形成該公司在客戶心目中的形象增加品牌資產(chǎn)如國外券商一般都形成了自己的特色品牌和競爭優(yōu)勢如美林證券長于項目融資和個人理財服務(wù)高盛證券長于公司購并業(yè)務(wù)摩根斯坦利長于證券承銷業(yè)務(wù)雷曼兄弟長于二級市場的自營業(yè)務(wù)等

為了增強客戶對證券公司品牌的信任證券公司要培養(yǎng)自己的競爭優(yōu)勢這些優(yōu)勢包括創(chuàng)新團隊和科學(xué)規(guī)范的服務(wù)流程形成這些優(yōu)勢需要企業(yè)對所推出的金融產(chǎn)品進行全方位的規(guī)劃內(nèi)容包括品牌價值觀體系、品牌定位目標(biāo)、品牌市場運作與服務(wù)模式、品牌管理監(jiān)控等當(dāng)公司的客戶在接觸到與公司品牌一致的信息并體驗到品牌的實際價值后才會形成對公司品牌整體印象形成對品牌的忠誠度這是一個反復(fù)感受的過程

三、證券公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新及其對品牌關(guān)系的影響

品牌關(guān)系模式是根據(jù)公司的業(yè)務(wù)種類、性質(zhì)與市場細分等對公司的品牌進行層次上的劃分與隸屬關(guān)系結(jié)構(gòu)上的規(guī)范以便清楚、簡要地說明品牌之間的邏輯關(guān)系研究的起點是證券公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及其創(chuàng)新趨勢 當(dāng)前證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不足及其創(chuàng)新趨勢

從我國證券公司業(yè)務(wù)情況看目前開展的業(yè)務(wù)一般有證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、承銷業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)等五類從業(yè)務(wù)收入構(gòu)成看手續(xù)費和自營收入一直是券商的主要收入來源而創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入比例極低這種不均衡的收入結(jié)構(gòu)加重了券商對二級市場的依賴性一旦市場行情轉(zhuǎn)弱券商的整體經(jīng)營狀況將受較大影響

而根據(jù)國際上的經(jīng)驗證券公司的主要業(yè)務(wù)包括證券經(jīng)紀(jì)、承銷、公司購并基金管理、衍生產(chǎn)品、風(fēng)險投資、金融咨詢等多項類型業(yè)務(wù)多元化使收入來源也呈現(xiàn)多樣化收入比重也較均勻這大大提高了證券公司的抗風(fēng)險能力

按照國外證券公司的業(yè)務(wù)劃分和我國證券公司業(yè)務(wù)發(fā)展的趨勢分析未來證券公司的業(yè)務(wù)從目標(biāo)客戶的屬性上可以劃分為三大部分

一部分來自于證券公司最核心業(yè)務(wù)即證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、承銷業(yè)務(wù)其目標(biāo)客戶是傳統(tǒng)意義上的客戶包括股票投資人、上市公司等這是客戶識別證券公司的基礎(chǔ)與前提也是目前證券公司品牌資產(chǎn)的基礎(chǔ)二是同業(yè)拆借業(yè)務(wù)主要是針對金融機構(gòu)進行的投資活動這部分業(yè)務(wù)的目標(biāo)客戶都是金融機構(gòu)

這部分客戶關(guān)系的發(fā)展受制于政策法規(guī)的變化品牌關(guān)系的發(fā)展不能完全由證券公司自己所掌控客戶識別證券公司往往依據(jù)行業(yè)內(nèi)的法則和從業(yè)的經(jīng)驗

三是自營業(yè)務(wù)作為投機性較高的業(yè)務(wù)由于其業(yè)務(wù)的風(fēng)險性高正受到金融監(jiān)管部門的嚴(yán)格限制在這方面樹立品牌資產(chǎn)的難度很大

四是基于高水平服務(wù)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)包括資產(chǎn)證券化、金融衍生產(chǎn)品、項目融資風(fēng)險投資、公司理財、投資顧問等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的目標(biāo)客戶是社會上一切需要提供金融服務(wù)的個人、社會團體和企事業(yè)單位這些客戶多數(shù)缺乏金融專業(yè)知識加之金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的廣泛性和專業(yè)性使得客戶對新業(yè)務(wù)的了解與接受都存在難度必將給客戶選擇決策提出挑戰(zhàn)客戶在判斷金融產(chǎn)品的價值時往往處于被動的地位只能依靠有限的信息來識別金融業(yè)務(wù)的特點與風(fēng)險其中對品牌的信賴往往成為客戶決策的重要依據(jù) 證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新對現(xiàn)有品牌關(guān)系的影響

目前的品牌關(guān)系現(xiàn)狀由于我國證券公司市場化程度不高主營業(yè)務(wù)的局限性各個證券公司的品牌關(guān)系基本上處于

公司品牌(基本上是一個公司品牌模式)建設(shè)階段也有的公司推出并注冊了業(yè)務(wù)品牌的商標(biāo)這是一種新的探索

證券公司業(yè)務(wù)變化的基礎(chǔ)是對客戶進行的市場細分公司業(yè)務(wù)的多元化必將引起品牌關(guān)系的變化變化的趨勢就是證券公司品牌模式的多樣化因為業(yè)務(wù)變化的方向是市場導(dǎo)向、客戶導(dǎo)向未來的競爭在于產(chǎn)品與服務(wù)的差異化各個公司要在差異化的細分市場上進行競爭這就要求證券公司適時推出代表不同業(yè)務(wù)形象的、適應(yīng)客戶認知規(guī)律的品牌或者在現(xiàn)有品牌的基礎(chǔ)上推出托權(quán)品牌形成主副品牌的形式等

四、證券公司品牌關(guān)系模式選擇的基本策略證券公司選擇品牌關(guān)系模式的標(biāo)準(zhǔn)

在證券公司開發(fā)創(chuàng)造出新的業(yè)務(wù)時應(yīng)該采取哪種品牌關(guān)系模式呢?根據(jù)大衛(wèi)·阿克教授的品牌關(guān)系結(jié)構(gòu)模型核心是采用多品牌組合模式還是品牌化品牌化即是在現(xiàn)有

品牌的基礎(chǔ)上以不脫離現(xiàn)有品牌為前提在保留現(xiàn)有品牌的全部或部分要素特征的基礎(chǔ)上推出新的業(yè)務(wù)新的業(yè)務(wù)并沒有新的品牌名稱品牌組合模式就是給新的業(yè)務(wù)命名一個與原品牌沒有任何關(guān)聯(lián)的全新品牌使公司同時經(jīng)營多個品牌在這兩個極端的中間是主副品牌模式、托權(quán)品牌模式主副品牌模式是在業(yè)務(wù)的推介中首先提到的是公司品牌然后再提及業(yè)務(wù)品牌兩個品牌都要提及一前一后托權(quán)品牌模式是先提及業(yè)務(wù)品牌然后提到這個品牌是某某公司推出的業(yè)務(wù)品牌處于顯著的位置公司品牌往往處于不太顯眼的地位

據(jù)此證券公司品牌關(guān)系模式選擇決策需要回答下面10個問題對前五個問題的肯定回答傾向于選擇品牌化模式對后五個問題的肯定回答傾向于選擇多品牌組合模式這10個問題為

(1)主品牌是否使新業(yè)務(wù)更能吸引客戶主品牌的積極要素是否被轉(zhuǎn)移到新的業(yè)務(wù)之中使客戶對新業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極的聯(lián)想?(2)主品牌(證券公司)的組織單位是否被客戶信任如公司的服務(wù)水平、經(jīng)營成就、技術(shù)能力、創(chuàng)新精神等(3)出現(xiàn)的頻率怎樣?建立一個出現(xiàn)頻率高卻和人們常見的知名品牌沒有聯(lián)系的新品牌其成本會是非常昂貴的目前公司品牌在大眾面前的知名度與信息出現(xiàn)頻率高低成為重要指標(biāo)(4)現(xiàn)有

公司品牌在公司整合營銷傳播中的效率如何?由于公司會在不同的領(lǐng)域推出創(chuàng)新性的金融產(chǎn)品在這些產(chǎn)品推出時是否會形成整體的互動效應(yīng)起到品牌信息相互支持的作用(5)新產(chǎn)品的推出是加強還是削弱公司品牌的地位?能否使公司給人一種新鮮感并受到客戶的認同(6)創(chuàng)建新的品牌能夠建立和創(chuàng)造某種新的聯(lián)想物使得新品牌能夠開辟新的證券服務(wù)領(lǐng)域(7)能夠有助于說明品牌的獨特性或突破性的利益點(8)為了避免某些不好的聯(lián)想尤其是當(dāng)公司品牌受到大眾懷疑時(9)當(dāng)證券企業(yè)進行兼并和重組時對被收購的公司的品牌是否保留呢?原公司的某些業(yè)務(wù)可能還有廣泛的市場基礎(chǔ)(10)避免證券公司的業(yè)務(wù)在銷售渠道上發(fā)生沖突

這10個標(biāo)準(zhǔn)的關(guān)鍵是證券公司品牌能否支持新業(yè)務(wù)以及新業(yè)務(wù)的推出是否將公司品牌資產(chǎn)的價值最大化對前5個問題的肯定回答往往表明新業(yè)務(wù)能夠增加品牌資產(chǎn)所以當(dāng)新業(yè)務(wù)達到這樣的標(biāo)準(zhǔn)時公司可以采用品牌化的品牌關(guān)系模式如果對后5個問題的回答是肯定的公司就要考慮推出新的品牌了

經(jīng)過對上述標(biāo)準(zhǔn)的歸納可以梳理出決定證券公司品牌關(guān)系的兩個主線品牌的識別性與客戶的信任度由這兩個主線可以概括出一個更簡便的二維分析模型即識別性——信任

度模型從前面的論述來看影響證券公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)品牌決策的關(guān)鍵變量是客戶的識別能力和客戶對公司的信任程度這兩者密切相關(guān) 證券公司品牌關(guān)系模式選擇的對策分析

依據(jù)上述的分析模型我們可以將證券公司當(dāng)前的業(yè)務(wù)分為四類一類是識別性高——信任度高；二類是識別性低——信任度高；三類是識別性高——信任度低；四類是識別性低一信任度低等

對一類業(yè)務(wù)證券公司應(yīng)保持原有品牌的個性與運作模式采用證券公司品牌化模式主打證券公司品牌這些業(yè)務(wù)包括當(dāng)前證券公司的主營業(yè)務(wù)證券經(jīng)紀(jì)、承銷業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)等這些業(yè)務(wù)已經(jīng)積累了相當(dāng)?shù)钠放瀑Y產(chǎn)客戶認知度與信任度都較高

對二類業(yè)務(wù)可以考慮采用主副品牌的形式即可以推出“公司品牌+業(yè)務(wù)名稱”的形式向公眾說明公司最近新推出的業(yè)務(wù)名稱這些新業(yè)務(wù)可能并不是本公司的創(chuàng)新而是仿照其它公司的成熟業(yè)務(wù)試圖利用本公司在業(yè)界的影響力和已有的品牌資產(chǎn)在市場上分得一杯羹條件是這些新業(yè)務(wù)與公司當(dāng)

前的業(yè)務(wù)在某些方面有內(nèi)在的聯(lián)系使得客戶能夠產(chǎn)生自然的聯(lián)想與信任

對三類業(yè)務(wù)可以采用公司品牌托權(quán)的模式即將創(chuàng)新業(yè)務(wù)的品牌名稱置于顯著的地位而利用公司業(yè)已形成的公司品牌影響力作為托權(quán)在推出有個性的新業(yè)務(wù)名稱時由公司品牌做出價值與安全保證這樣做的目的是通過給新業(yè)務(wù)起一個響亮而有個性的名字用這個名字最直接地鎖定特定的目標(biāo)消費者在目標(biāo)客戶群中形成最早、第一或最好的概念做第一個吃螃蟹的人這種對策主要是當(dāng)證券公司開發(fā)出別人所沒有的獨特業(yè)務(wù)而且此業(yè)務(wù)對目標(biāo)客戶來說具有極強的識別性與吸引力而客戶對公司也很在意不便于推出一個新品牌的情況

對第四類業(yè)務(wù)要么放棄要么推出新的品牌采用多品牌組合模式這種業(yè)務(wù)品牌的推出主要是當(dāng)證券公司規(guī)模較小在業(yè)界被公認為處于跟隨者地位客戶的認知與認可程度較低但在某些方面具備一定的競爭優(yōu)勢公司決意采用市場集中戰(zhàn)略在某一集中市場上展開競爭的情況在這種模式下公司可以根據(jù)自身以往的客戶資源專門為其提供具有個性特點的金融服務(wù)產(chǎn)品

五、結(jié)論與討論

上述品牌關(guān)系模式的對策分析只是在一般意義上進行的只適用于我國證券公司當(dāng)前的業(yè)務(wù)創(chuàng)新分析而在證券公司的經(jīng)營實踐中尤其是處于證券行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者地位的大公司各種品牌關(guān)系模式都是綜合運用的只是不同公司對品牌關(guān)系模式的運用策略具有不同的側(cè)重點而已國外證券行業(yè)的多數(shù)公司是以品牌化模式為主其它形式為輔的但中國的證券行業(yè)與國外相比在規(guī)模、創(chuàng)新性、監(jiān)管體制、客戶的成熟程度等方面具有明顯的差異具體采用哪種品牌關(guān)系模式尚需要根據(jù)中國的具體情況做出抉擇這還需要另文論述

第四篇：我國中小企業(yè)融資模式選擇與建議

我國中小企業(yè)融資模式選擇與建議

摘要：企業(yè)融資方式的比較分析表明，我國應(yīng)選擇大型企業(yè)以直接融資為主，中小企業(yè)以間接融資為主的融資模式。但是現(xiàn)實中我國中小企業(yè)融資環(huán)境很差，本文分析了造成這種局面的原因，并在此基礎(chǔ)上提出了解決中小企業(yè)融資難的一些建議。

關(guān)鍵詞：融資；企業(yè)；制度；創(chuàng)新

1企業(yè)融資模式的比較分析及啟示

從企業(yè)資金的來源看，企業(yè)的融資方式可分為外部融資和內(nèi)部融資。內(nèi)部融資主要是指企業(yè)的資金來源主要是依靠企業(yè)內(nèi)部自身的積累（如企業(yè)的折舊、企業(yè)的未分配利潤、企業(yè)的公積金等），也稱權(quán)益融資；外部融資主要是指企業(yè)為了滿足自己的資金需求，向金融結(jié)構(gòu)借貸或通過資本市場發(fā)行股票、證券等有價證券的形式從企業(yè)外部籌集資金，也稱負債融資。這兩種融資方式的根本區(qū)別在于資金的所有者是否親自參加企業(yè)的經(jīng)營管理，在這點上將會引起一種現(xiàn)象，即經(jīng)濟學(xué)家常說的信息不對稱。由于信息不對稱，在選擇融資模式上回有所不同，在資金的使用上資金使用者比資金提供者擁有更多的信息。

在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家中，企業(yè)的融資模式主要有兩種類型：一是以英美為代表的證券市場占主導(dǎo)地位的融資模式，銀企關(guān)系相對不密切，企業(yè)融資日益游離于銀行體系，銀行對企業(yè)的約束主要是依靠退出機制而不是對企業(yè)經(jīng)營活動的直接監(jiān)督；二是以日、德為代表的銀行導(dǎo)向型融資模式，在這種融資模式中，銀企關(guān)系密切，企業(yè)通常與一家銀行有著長期穩(wěn)定的交易關(guān)系，從那里獲得資金救助和業(yè)務(wù)指導(dǎo)，銀行通過對企業(yè)產(chǎn)權(quán)的適度集中而對企業(yè)的經(jīng)營活動

[1]實施有效的直接控制。

英美模式和日德模式特點的主要分別是：從融資結(jié)構(gòu)看，英美模式需要金融市場的深度和廣度都要非常高，直接融資的比例因而就很高，而日德模式對金融市場的深度和廣度則要求非常低，直接融資的比例因而就很低。

以上兩種融資模式究竟孰優(yōu)孰劣一直是人們爭論的焦點。從發(fā)展的角度看，以日德為代表“銀行導(dǎo)向型”融資模式使企業(yè)更注重長遠發(fā)展，有利于形成技術(shù)與資本密集型的大型企業(yè)和企業(yè)集團，增強在國際上的競爭力，使其成為國民經(jīng)濟復(fù)蘇與崛起的支柱產(chǎn)業(yè)。相比之下，英美模式銀企關(guān)系較為松散，在一定程度上削弱了銀行對經(jīng)濟發(fā)展的推動作用。但從經(jīng)濟與金融穩(wěn)定的角度看，日德模式由于銀行與企業(yè)之間相互持股，排斥了市場競爭，容易掩蓋財務(wù)危機與種矛盾，當(dāng)風(fēng)險積累到一定程度后，很可能出現(xiàn)金融危機。20世紀(jì)90年代初日本“泡沫經(jīng)濟”破滅后，日本銀行業(yè)發(fā)生不良資產(chǎn)危機，甚至破產(chǎn)倒閉已經(jīng)說明了這一點。相反，英美模式成功發(fā)揮了市場機制和法律監(jiān)管的作用，雖然銀行與企業(yè)破產(chǎn)的比率較高，但有利于把損失限制在最小程度，不易引起整個經(jīng)濟的劇烈震蕩[1]。

可見,不同的融資方式僅僅是支持經(jīng)濟增長的一種方法，一國融資模式的選擇要取決于它所處的經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)、市場發(fā)育程度、法律道德約束和歷史文化背景等因素。因此，我國企業(yè)融資模式的選擇應(yīng)既注意悉心研究各國企業(yè)融資模式的特點，又要考慮我國面臨的現(xiàn)實社會環(huán)境、發(fā)展階段的具體情況及經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)。

2我國中小企業(yè)應(yīng)選擇的融資模式

我國中小企業(yè)因選擇的融資模式主要受兩個因素的影響：一是我國融資體制的現(xiàn)狀，二是我國中小企業(yè)的特點。

[2]2.1我國融資體制的現(xiàn)狀

2.1.1間接融資比例過高，資本市場發(fā)展和非市場化現(xiàn)象嚴(yán)重。

至今，股票總市值與GDP的比例仍然很低，不近如此，資本市場的發(fā)展還受到嚴(yán)重的行政干預(yù)；有人認為我國股票市場是“消息市”和“政策市”一點也不過分；我國仍然存在金融壓抑和金融深化不足的問題，儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道仍然不暢通，大眾化投資渠道和投資品種仍然很少； 1

我國的資本市場主要是為少部分大型企業(yè)服務(wù)，大部分企業(yè)融資主要還得依靠銀行貸款。由于中國經(jīng)濟發(fā)展水平還較低，股票市場的法規(guī)制度還不完善，社會信用觀念和風(fēng)險意識還沒有完全建立起來，因此造成我國的直接融資比例很低的現(xiàn)象。

2.1.2金融市場發(fā)展結(jié)構(gòu)失衡

銀行長期借貸市場和產(chǎn)權(quán)市場不發(fā)達或有其名而無其實，而債券市場和股票市場相比較發(fā)達的多；在資本市場內(nèi)部也存在著失衡的現(xiàn)象，一方面表現(xiàn)為在發(fā)行市場上債券市場規(guī)模較大而股票市場規(guī)模較小，在交易市場上則相反，另一方面是債券市場本身的失衡，即國債市場相對發(fā)達，而企業(yè)債券和金融市場相對滯后。

2.1.3政策性干預(yù)嚴(yán)重

長期以來。銀行信貸的規(guī)模和結(jié)構(gòu)、資金價格及其變動都受到政府的嚴(yán)格約束，銀行間接融資已淪為政府行政融資工具。這種政策性干預(yù)主要體現(xiàn)在對所有制企業(yè)的歧視性待遇上。

由于企業(yè)融資結(jié)構(gòu)單

一、規(guī)模小、機制不健全和功能缺陷迫使中小企業(yè)通過高息集資的方式籌集建設(shè)資金，無形中增加了市場交易成本，造成金融秩序的混亂。

2.2與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)具有如下特點：投入產(chǎn)出規(guī)模小，資本和技術(shù)構(gòu)成低；競爭力弱，受市場和外部沖擊的影響大；數(shù)量眾多，分布面廣，中小企業(yè)有著廣泛的社會經(jīng)濟基礎(chǔ)，是現(xiàn)代經(jīng)濟的重要組成部分；經(jīng)營靈活、形式多樣，具有“船小掉頭快、轉(zhuǎn)向靈活”的特點；大企業(yè)以其龐大的生產(chǎn)規(guī)模，其經(jīng)營方式多為資本密集型，所吸收的勞動力較少，它的經(jīng)濟增長主要建立在資本和技術(shù)上，而中小企業(yè)多為勞動密集型企業(yè)，其經(jīng)濟增長點主要是建立在大量的勞動力資源之上，這就使中小企業(yè)的單位資本能吸納的勞動力資源遠遠高于大企業(yè)，高速發(fā)展的中小企業(yè)創(chuàng)造了大量的就業(yè)機會，成為中國經(jīng)濟發(fā)展的引擎；資金不足是制約中小企業(yè)技術(shù)開發(fā)的一大障礙，這是各國存在的普遍現(xiàn)象。

另外無論企業(yè)規(guī)模大小，企業(yè)為達到上市條件—較高的信息透明度，必須向外披露自己企業(yè)的信息，大企業(yè)上市融資的規(guī)模遠遠大于小企業(yè)的融資規(guī)模，但是兩者在籌資費用上來說基本上相當(dāng)，因此單位外部資金所需要支付的信息披露費用較小，從這個角度上來看，大企業(yè)在進行外部融資時具有比較優(yōu)勢。中小企業(yè)要想進行直接融資，為了彌補投資者對信息方面披露不足的額外補償，必須支付遠遠高于大企業(yè)的資金成本。中小企業(yè)上市融資只有在美國才有成功的范例，就是美國的二板市場（創(chuàng)業(yè)板市場），而這些企業(yè)是高風(fēng)險高收益的高科技企業(yè)，而中國的中小企業(yè)主要還是勞動密集企業(yè)，即使以后我們有了創(chuàng)業(yè)板市場，直接融資的可能性也不大。

鑒于我國融制體制的現(xiàn)狀和我國中小企業(yè)的特點，我們應(yīng)選擇“大型企業(yè)以直接融資為主，中小企業(yè)以間接融資為主”的融資模式，既體現(xiàn)了英美模式和日德模式的優(yōu)點，又在很大程度上減少了兩者的弊端，有利于實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展與穩(wěn)定的雙重目標(biāo)。不僅如此，選擇這一模式還很好地吻合了大型企業(yè)與中小企業(yè)的不同特點，從而具有現(xiàn)實可能性。

[3]3中小企業(yè)融資難的原因分析

在我國的金融市場存在照兩個很奇怪的現(xiàn)象：一方面中小企業(yè)嗷嗷待哺，另一方面銀行里面“錢滿為患”，有錢沒地方使，好像買國債才是它們的唯一出路，于是就有了“惜貸”現(xiàn)象的產(chǎn)生；大型企業(yè)傾向上主權(quán)融資，造成脫媒現(xiàn)象的產(chǎn)生，而銀行更樂于對大型企業(yè)貸款。之所以造成這種局面，既有宏觀層面的原因，也有微觀層面的原因。

3.1信息不對稱

中小企業(yè)的信息不對稱和道德風(fēng)險的問題比大企業(yè)要嚴(yán)重的多。中小企業(yè)大多都有信息不透明的問題，相比中小企業(yè)來說金融機構(gòu)能以較低的成本獲得較多的信息。對于上市企業(yè)，銀行可以通過它的財務(wù)報表和會計事務(wù)所的審計意見，了解它的經(jīng)營情況，對于非上市企業(yè)，銀行可以通過很多渠道了解企業(yè)的信息，如供貨商、消費者和企業(yè)職工等，但是對于中小企業(yè)則不同，由于中小企業(yè)的信息基本是內(nèi)部化的，銀行很難獲得有用的信息。由于我國缺乏相關(guān)的信用評價結(jié)構(gòu)，與社會主義市場經(jīng)濟相適應(yīng)的社會信用體系在我國剛剛出現(xiàn)，處于起步階段，遠遠談不上成熟，企業(yè)信用制度沒有建立，個人信用更為落后，中小企業(yè)很難向外部提供證明

其信用水平的證明。

商業(yè)銀行的利潤目標(biāo)和經(jīng)營自主權(quán)的加強，在盡快降低不良貸款的壓力下，貸款謹(jǐn)慎與自主操作，是市場經(jīng)濟深化的必然，是無可非議的。另外，一方面存、貸款利率實行基本管制，另一方面貨幣市場利率自由化，必然驅(qū)使商業(yè)銀行對信息不對稱及風(fēng)險較高的中小企業(yè)貸款，采取慎之又慎的態(tài)度，這也是自然的市場行為。中小企業(yè)的發(fā)展和擴大就業(yè)的目標(biāo)，本不是企業(yè)化銀行追逐的最終目標(biāo)。于是，銀行選擇不向中小企業(yè)提供貸款的不利選擇。

3.2中小企業(yè)的高比率的倒閉和違約

國內(nèi)外的數(shù)據(jù)均表明，中小企業(yè)的倒閉和違約均高于大型企業(yè)。

3.3抵押和擔(dān)保中的問題

抵押和擔(dān)保中是金融結(jié)構(gòu)對信息不透明的中小企業(yè)提供貸款時保護自己利益的重要工具。通過抵押和擔(dān)保能夠減少金融中介向中小企業(yè)提供貸款的成本。但是由于我國的中小企業(yè)規(guī)模小、資本小，很難向銀行提供貸款用的擔(dān)保品。

3.4利率和收費的規(guī)定壓抑了銀行貸款的積極性

由于中小企業(yè)的信息不透明，銀行向它們收取一定的信息費用是正常的。另外，由于向中小企業(yè)提供貸款，風(fēng)險大，收取較高的利率用來補償風(fēng)險也是應(yīng)該的，也是符合經(jīng)濟學(xué)原理的。但是我國的政策卻不是這樣，對利率的限制很嚴(yán)，貸款利率只能在很小范圍內(nèi)浮動。這在一定程度上打擊了銀行向中小企業(yè)貸款的積極性。中小企業(yè)融資規(guī)模較小，對金融結(jié)構(gòu)來說為其提供資金缺乏規(guī)模效益。

4解決中小企業(yè)融資難的幾點建議

4.1發(fā)揮政府的作用

由于中小企業(yè)在吸引外源性資金方面面臨市場失效的問題，另外中小企業(yè)在緩解失業(yè)和促進經(jīng)濟發(fā)展方面有積極的作用，政府應(yīng)該提供政策上的支持。在中央財政和地方財政條件許可的情況下，對符合我國行業(yè)政策發(fā)展的項目、環(huán)保型項目和出口型項目的商業(yè)銀行貸款，應(yīng)予以一定的貼息支持。鑒于中小企業(yè)普遍資本規(guī)模較小、資信度較低、可供擔(dān)保品較少，加上目前全國貸款擔(dān)保公司只有約８５０家，在這種情況下，中央財政和地方財政應(yīng)進一步加大支持力度，加快擔(dān)保公司的發(fā)展數(shù)量和擔(dān)保公司的資本規(guī)模。在地方財力許可的條件下，對看得準(zhǔn)的項目，即能償還貸款本金，有投資回報的中小企業(yè)項目，可通過地方所屬相關(guān)投資公司對商業(yè)銀行貸款提供擔(dān)保。對符合發(fā)行企業(yè)債條件的中型企業(yè)提供發(fā)債擔(dān)保。充分發(fā)揮保險的特殊功能。地方政府與其直接投資支持某一個項目，不如通過開設(shè)保險公司或與保險公司合作，對轄區(qū)內(nèi)主要面向中小企業(yè)提供擔(dān)保的擔(dān)保公司，發(fā)展擔(dān)保信用保險，以在更寬的范圍內(nèi)、更大的倍數(shù)間接支持中小企業(yè)。要特別重視發(fā)揮融資租賃公司的作用，大力鼓勵租賃公司的發(fā)展，增加租賃公司的數(shù)量，通過設(shè)備租賃和設(shè)備貸款的形式支持中小企業(yè)發(fā)展。

進一步擴大直至先放開中小企業(yè)貸款利率浮動幅度。針對中小企業(yè)信用風(fēng)險高、信息不對稱的特點，先擴大對其的貸款利率浮動幅度，做到收益和風(fēng)險相匹配，可鼓勵更多的銀行支持中小企業(yè)的發(fā)展。

4.2開放和發(fā)展民營銀行，建立適當(dāng)?shù)慕鹑隗w系[4] [5]

在近期貸款利率不能完全自由化以及國家對中小企業(yè)融資政策、投資咨詢、財務(wù)培訓(xùn)等中介服務(wù)體系尚未健全之前，不能指望從根本上理順貨幣政策的傳導(dǎo)機制，也就是不能對用貨幣政策來支持中小企業(yè)的發(fā)展持有過高的、不恰當(dāng)?shù)钠谕?/p>

在這一基本判斷下，發(fā)展對我國就業(yè)及社會穩(wěn)定極具重要意義的中小企業(yè)，已不能完全躺在商業(yè)銀行身上，必須進行中小企業(yè)融資政策的創(chuàng)新。

許多研究中國金融的經(jīng)濟學(xué)家認為，中小企業(yè)融資渠道堵塞的主要原因在于當(dāng)前金融體制的缺陷，應(yīng)當(dāng)開放民營銀行，以民營銀行為主，打通中小企業(yè)的融資渠道。

在中國的金融改革中，我們應(yīng)該首先從體制進行改革，造成我國金融效率不高的主要原因是金融的高度壟斷，我們應(yīng)該打破國有銀行一統(tǒng)天下的壟斷局面，建立起一個有序的競爭的金融市場體系。這就要求我們迅速地有秩序地對內(nèi)開放金融領(lǐng)域，創(chuàng)建成百上千各種規(guī)模各具特

色的民營銀行，讓民營銀行承擔(dān)起為中小企業(yè)打通融資渠道的重任。由于民營銀行和中小企業(yè)天生就聯(lián)系在一起，互相依賴，在為中小企業(yè)提高服務(wù)方面擁有信息上的優(yōu)勢，它們能夠解決信息不對稱問題，風(fēng)險問題可以得到控制。根據(jù)Banerjee等人在1994年提出了“共同監(jiān)督”假說，認為即使中小金融結(jié)構(gòu)不能很好的了解中小企業(yè)的信息，但是為了大家的共同利益，在合作組織中的中小企業(yè)之間會實施有效的自我監(jiān)督。入市以后，我們要對外開放我們的金融市場，我們?yōu)楹尾豢梢韵葘ξ覀兊拿駹I銀行首先開放市場呢？

這就要求建立適當(dāng)?shù)慕鹑隗w系，即發(fā)展中小型、民間的金融機構(gòu)，加快發(fā)展場外交易（OTC）市場是解決中小企業(yè)融資難的解決關(guān)鍵。

中小企業(yè)、非國有企業(yè)極難得到銀行的支持，但這幾年來，中小企業(yè)卻發(fā)展迅猛，這表明目前中小企業(yè)從非正規(guī)渠道的融資量非常大，銀行方面的統(tǒng)計數(shù)據(jù)對此也間接提供了有力的支持?！皥鐾饨灰诪楹畏鈿⒉槐M？就是因為有需求”。場外交易對中小企業(yè)發(fā)展的支持是巨大，今后在鞏固主板市場的同時，要加強場外交易市場的發(fā)展，改造現(xiàn)有市場，支持各地大力發(fā)展。

多層次的中小企業(yè)融資體系安排應(yīng)當(dāng)包括非國有縣域中小商業(yè)銀行、商業(yè)性的中小企業(yè)（信托）基金、政策性的中小企業(yè)投資公司、政策性的中小企業(yè)擔(dān)保公司（或基金）、真正的互助式的信用合作社。

有效的產(chǎn)權(quán)保護是中小企業(yè)融資的必要條件，這方面的法律法規(guī)亟待建立健全；要建立新型的金融監(jiān)管制度。

4.3建立信息評估體系，解決信息不對稱

建立社區(qū)信用制度是解決信息不對稱的有效途徑。

中國文化中歷來都很重視誠信，孔子言“民無信不立”，曾子在三省吾身之時就反思“與朋友交而不信乎？”，可見“信”是中國人公認的美德之一。失信在于目前的社會規(guī)范不成熟，制度安排不合理，具體表現(xiàn)為一方面是對失信行為懲罰不嚴(yán)肅；另一方面，守信的收益不明顯。對失信者不重罰，使失信者付出的成本小于失信的收益，即失信有利可圖，企業(yè)或者個人當(dāng)然會有一種失信傾向，這是制度對人們行為有不良誘導(dǎo)作用。對被認定為有不良信用記錄的企業(yè)和消費者個人應(yīng)當(dāng)進行懲罰，這是社會信用體系的重要環(huán)節(jié)。為鼓勵人們誠實守信，信用等級高的企業(yè)應(yīng)該獲得較高的銀行信用額度和更為優(yōu)惠的利率安排。利用這些制度設(shè)計，加強人們守信的自覺性。

建立相應(yīng)的信用風(fēng)險評級機制，信用好的企業(yè)與信用差的企業(yè)要區(qū)分開來，就會避免出現(xiàn)經(jīng)濟學(xué)當(dāng)中所講的“格雷欣法則”：劣幣驅(qū)逐良幣，導(dǎo)致優(yōu)良主體退出市場或自動放棄優(yōu)良原則。政府還要利用其宏觀優(yōu)勢，在全國范圍內(nèi)形成統(tǒng)一的信息系統(tǒng)，建立跨地區(qū)、跨行業(yè)的網(wǎng)絡(luò)化信用數(shù)據(jù)，使不守信者在全國范圍內(nèi)寸步難行。

參考文獻

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[5]徐滇慶.金融改革，路在何方，民營銀行200問.北京：北京大學(xué)出版社，2002

第五篇：浙江創(chuàng)新融資模式

浙江創(chuàng)新融資模式：股權(quán)激活產(chǎn)生上百億流動資金

新華網(wǎng)８月３日電，資金一度告急的紡織企業(yè)浙江加佰利公司在得知浙江省《股權(quán)出質(zhì)登記暫行辦法》出臺后，立即以紹興市商業(yè)銀行股份有限公司的３６００萬股權(quán)作為質(zhì)押登記，獲得貸款８０００萬元，解了燃眉之急。記者了解到，近期在浙江先后出臺的《公司股權(quán)出資登記試行辦法》《股權(quán)出質(zhì)登記暫行辦法》兩項舉措，創(chuàng)新了企業(yè)融資的模式，短時間內(nèi)通過股權(quán)激活，產(chǎn)生了上百億流動資金。企業(yè)在重拾信心的同時，獲得了融資、重組、轉(zhuǎn)型、升級的機會。

中小企業(yè)面臨“生死考驗”

今年以來，受原材料價格上升、人民幣升值加快等綜合因素影響，浙江經(jīng)濟正經(jīng)受著前所未有的考驗：工業(yè)增速回落；三大需求實際增幅明顯回落；通貨膨脹，企業(yè)尤其是中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難進一步加劇。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，前４個月浙江省規(guī)模以上企業(yè)虧損面達２１％。

在利潤空間被擠壓的同時，宏觀調(diào)控信貸緊縮更使企業(yè)普遍面臨資金緊張，浙江民營企業(yè)集中，其中大部分是中小企業(yè)。這些中小企業(yè)和一些困難企業(yè)面臨收貸與借貸的雙重壓力，資金鏈隨時面臨斷裂的危險。

來自浙江銀監(jiān)局的數(shù)據(jù)顯示，上半年浙江小企業(yè)資金供求矛盾尤為突出，今年一季度小企業(yè)貸款余額比年初增加了５０億元，僅相當(dāng)于去年全年增量的８．６％。

據(jù)浙江省工商局統(tǒng)計，今年上半年浙江全省有１２００多家企業(yè)歇業(yè)關(guān)停，這在浙江連續(xù)１０年的歷史上都是沒有的。工商牽線金融和企業(yè)共同盤活股權(quán)

股權(quán)，是公司企業(yè)投資者的法律所有權(quán)，以及由此而產(chǎn)生的投資者對企業(yè)擁有的各項權(quán)利。然而在企業(yè)成立之后，投資者的出資就成為了不能隨意處分的“死”股權(quán)。

去年頒布的《物權(quán)法》明確規(guī)定，有限責(zé)任公司和非上市股份有限公司的股權(quán)也可以出資、出質(zhì)，并且應(yīng)到工商部門辦理出質(zhì)登記。不少企業(yè)向工商部門提出股權(quán)出資、出質(zhì)登記申請的要求，但由于至今未出臺具體辦法，工商部門一直苦于無法操作。

浙江省工商局局長鄭宇民表示，占浙江?。牵模锌偭浚叮埃ヒ陨系拿駹I企業(yè)，一舉一動都關(guān)乎整個浙江經(jīng)濟發(fā)展的走勢。但是浙江的企業(yè)還太年輕，還不具備像國際知名大企業(yè)那樣的抗壓抗風(fēng)險的能力，因此“工商部門要做媒人，要幫企業(yè)和金融部門牽線搭橋，在大形勢趨緊的情況下，組織自救。企業(yè)股權(quán)出資、出質(zhì)就是這個橋梁”。

浙江省工商局分別于２００７年底和２００８年６月先后在全國創(chuàng)新性出臺了《公司股權(quán)出資登記試行辦法》和《股權(quán)出質(zhì)登記暫行辦法》。

股權(quán)出資，是指投資人以其持有的公司股權(quán)作為出資，投資于其他公司的行為。根據(jù)新《公司法》的規(guī)定，股東可以貨幣、實物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)以外的其他財產(chǎn)出資。而股權(quán)恰恰符合公司法律制度確立的非貨幣出資“可評估、可轉(zhuǎn)讓”的基本要求。浙江是市場經(jīng)濟最活躍的省份之一，企業(yè)改制、資產(chǎn)重組較為頻繁，對股權(quán)出資、出質(zhì)需求迫切。

股權(quán)出質(zhì)，是指債務(wù)人或第三人將公司股權(quán)出質(zhì)給債權(quán)人，作為債權(quán)的擔(dān)保，在債務(wù)人不履行債務(wù)時，債權(quán)人有權(quán)依法以該股權(quán)折價或拍賣、變賣該股權(quán)的價金優(yōu)先受償?！段餀?quán)法》的實施，使“死”股權(quán)轉(zhuǎn)化為“活”資金成為可能，而《股權(quán)出質(zhì)登記暫行辦法》使可能成為可行。

沉淀“死”股權(quán)產(chǎn)生流動“活”資金

浙江省工商局出臺的兩個《辦法》突破了股權(quán)出資的障礙，使“虛擬資本”作為出資形式在制度上得到保障，可大大降低企業(yè)上市和重組、改制成本。

浙江煤炭地礦局局長朱紹寅告訴記者，他們企業(yè)原本需要一次性拿出５０００萬元貨幣資金，用來出資成立浙江中煤實業(yè)集團有限公司，在《公司股權(quán)出資登記試行辦法》實施后，只需以其控股的五家子公司的股權(quán)和１５００萬元貨幣出資即可，大大節(jié)省了資金成本。

“股權(quán)出質(zhì)登記”可以鎖定企業(yè)的股權(quán)，使得企業(yè)將股權(quán)質(zhì)押給銀行后，無法轉(zhuǎn)讓，銀行貸款的信心提高，進而提高了企業(yè)貸款成功率。

截至７月１５日，自《公司股權(quán)出資登記試行辦法》出臺以來，浙江省各級登記機關(guān)已辦理股權(quán)出資的有１７家，股權(quán)出資涉及８５億元?！豆蓹?quán)出質(zhì)登記暫行辦法》出臺至今，已辦結(jié)全省股權(quán)出質(zhì)登記的企業(yè)近４０家，股權(quán)出質(zhì)數(shù)額為２０億股，融資金額１５億元。原本“沉淀”的股權(quán)資本被激活后已經(jīng)產(chǎn)生了上百億的流動資金。

據(jù)悉，浙江３７萬多家公司制企業(yè)，注冊資本有１１８５６億元。人民銀行杭州中心支行副行長鄭南源認為，兩個《辦法》有利于盤活存量資本，大量公司股權(quán)“沉淀”的資本可能成為“活動”的資金流，股權(quán)將成為助推經(jīng)濟發(fā)展的新動力。

解讀《武漢城市圈公司股權(quán)出資登記管理試行辦法》

“虛擬資本”出資有了制度保障

《武漢城市圈公司股權(quán)出資登記管理試行辦法》共18條，明確了股權(quán)出資的定義。即投資人是具有中華人民共和國國籍的自然人（不包括港澳臺人士）或在中國大陸依法設(shè)立、具備公司投資主體資格的法人和其他組織，股權(quán)公司是住所在湖北省內(nèi)的有限責(zé)任公司、股份有限公司。被投資公司是住所在城市圈內(nèi)的有限責(zé)任公司和股份有限公司（不包括外商投資企業(yè)）。

股權(quán)出資五道檻

新出臺的《武漢城市圈公司股權(quán)出資登記管理試行辦法》在股權(quán)出資時嚴(yán)格限定了5道門檻：投資人用于出資的股權(quán)權(quán)屬清晰、權(quán)能完整，且已足額繳納；用于出資的股權(quán)應(yīng)當(dāng)由法定的評估機構(gòu)評估作價；股權(quán)和其他非貨幣財產(chǎn)出資額之和不得高于被投資公司注冊資本的70%；以股權(quán)出資，股權(quán)公司是有限責(zé)任公司的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)其他股東過半數(shù)同意，且其他股東同意放棄優(yōu)先購買權(quán)；公司章程另有規(guī)定的從其規(guī)定；以股權(quán)出資的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)被投資公司全體股東一致同意作價。

改制和擬上市企業(yè)將受益

“最受益的將是改制和擬上市的企業(yè)。企業(yè)上市和重組、改制的成本大大下降?！焙笔」ど叹挚偨?jīng)濟師李躍春說，過去，在企業(yè)上市時，要將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)股權(quán)置入新公司，只有通過先用資金設(shè)立公司，然后再用這部分資金回購股權(quán)的方式。如果突破股權(quán)出資的障礙，企業(yè)的融資或改制成本大大降低。

他說，目前，公司制企業(yè)越來越多，省工商局出臺這一辦法，正是從讓更多企業(yè)發(fā)展的角度，本著“非禁即許”的原則考慮的。這一法規(guī)的出臺，意味著“虛擬資本”作為出資形式在制度上得到保障。

允許股權(quán)出資，可以大大降低企業(yè)戰(zhàn)略重組的成本，有利于推動企業(yè)做大做強。以設(shè)立企業(yè)集團為例，過去企業(yè)必須拿出大量的現(xiàn)金先成立集團母公司，再由母公司收購子公司的股權(quán)才能實現(xiàn)控股。如我省過去辦理的湖北省能源集團與長江電力重組，省國資委將其在長江證券的股權(quán)投入省能源集團有限公司和武漢市大型百貨零售業(yè)重組，武漢市國資經(jīng)營公司持有的鄂武商、武漢中百、武漢中商三家上市公司國有股權(quán)投入新組建的武商聯(lián)股份有限公司?，F(xiàn)在子公司的股東只要通過股權(quán)出資，就能直接設(shè)立母公司并實現(xiàn)控股，從而大大降低了企業(yè)的商務(wù)成本，緩解了企業(yè)現(xiàn)金流緊張的壓力，激發(fā)了企業(yè)并購重組的內(nèi)生性動力，為企業(yè)進一步做大做強創(chuàng)造了條件。

中小企業(yè)股權(quán)變靜為動

日前由浙江省工商局緊急研究出臺的《股權(quán)出資登記試行辦法》、《股權(quán)出質(zhì)登記暫行辦法》，猶如風(fēng)乍起，吹皺一池春水，為眾多中小企業(yè)蕩開了解困的漣漪。

這兩個《辦法》規(guī)定：目前凡是在浙江省登記注冊的有限責(zé)任公司和股東人數(shù)在200人以下的非上市股份有限公司的股權(quán)，都在受益范圍內(nèi)。股權(quán)出資、出質(zhì)，就是將一貫被視為企業(yè)“死資產(chǎn)”的股權(quán)“起死回生”，使得股權(quán)可以經(jīng)專業(yè)機構(gòu)估價后直接作為新注冊公司的注冊資本或者獲得股權(quán)質(zhì)押貸款。目前，股權(quán)出資、出質(zhì)僅在上海、重慶等少數(shù)城市開展登記，全國絕大部分地區(qū)尚未出臺具體辦法。浙江省此次在全省范圍內(nèi)將其全面鋪開，其廣度和力度均屬國內(nèi)少見。記者從浙江省工商局企業(yè)處了解到，截至7月底，僅股權(quán)出質(zhì)一項，浙江全省已有55家企業(yè)辦理登記，累計登記股權(quán)29億股，獲得融資30億元。

浙江省衢州市首家以股權(quán)出資形式組建的浙江通順集團，以10位自然人股東名下的5家子公司股權(quán)，經(jīng)專業(yè)會計事務(wù)所評估后作價3457萬元出資組建，從而實現(xiàn)集團化運作，以此促進資金、銷售、市場信息等資源共享，有望進一步降低成本，成為《股權(quán)出資登記試行辦法》、《股權(quán)出質(zhì)登記暫行辦法》兩項創(chuàng)新性舉措的直接受益者。

浙江省工商局企業(yè)處負責(zé)人闕利民透露，就目前來看，以股權(quán)出質(zhì)方式成功獲得融資的，以企業(yè)金融類股權(quán)居多。在浙江省工商局首家辦理股權(quán)出質(zhì)登記的紹興縱橫控股集團有限公司，將其在紹興市商業(yè)銀行2500萬股股權(quán)出質(zhì)給了中國民生銀行杭州分行，獲得了3億元銀行貸款。股權(quán)出質(zhì)登記辦法出臺后，讓“死”股權(quán)變“活”，一解企業(yè)資金短缺的燃眉之急，一些企業(yè)獲得貸款后立即購買原材料恢復(fù)生產(chǎn)。同時，股權(quán)出質(zhì)也調(diào)動了銀行的積極性。由于股權(quán)出質(zhì)登記鎖定了企業(yè)股權(quán)，使企業(yè)將股權(quán)質(zhì)押給銀行后，無法轉(zhuǎn)讓；再加上企業(yè)在工商局進行股權(quán)出質(zhì)登記，無形中工商局就扮演了“擔(dān)保人”的角色，這更給銀行吃上定心丸，進而提高企業(yè)貸款成功率。

目前，股權(quán)出資、出質(zhì)讓企業(yè)靜態(tài)資本變?yōu)闈L動的現(xiàn)金流，使經(jīng)濟存量轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實經(jīng)濟能量的效應(yīng)已經(jīng)初步顯現(xiàn)。據(jù)介紹，浙江省共有公司制企業(yè)30多萬家，通過股權(quán)出資、出質(zhì)登記，理論上能激活的資金可超過1萬億元。