第一篇：在信用分析中如何進(jìn)行現(xiàn)金流量分析

在信用分析中如何進(jìn)行現(xiàn)金流量分析

摘要：在銀行貸款業(yè)務(wù)實踐中，人們常會遇到這種情況：一家盈利的企業(yè)可能因不能償還到期貸款二面臨清算，而一家虧損企業(yè)卻能償還貸款并繼續(xù)持續(xù)經(jīng)營。因此判斷一家企業(yè)是否能夠償還貸款，僅看其盈利能力是不全面的。因此，借款人最關(guān)心的應(yīng)當(dāng)是企業(yè)的現(xiàn)金流量。那么如何在信用分析中進(jìn)行現(xiàn)金流量的分析？ 關(guān)鍵字：信用分析

現(xiàn)金流量

一：現(xiàn)代信用分析方法

20世紀(jì)80年代以來，受債務(wù)危機(jī)的影響，各國銀行普遍重視對信用風(fēng)險的管理和防范，工程化的思維和技術(shù)逐漸被運(yùn)用于信用風(fēng)險管理的領(lǐng)域，產(chǎn)生了一系列成功的信用風(fēng)險量化管理模型。現(xiàn)代信用風(fēng)險的計量模型按其計量的風(fēng)險層次分為三種類型：一是單個交易對手或發(fā)行人的計量模型，二是資產(chǎn)組合層次的計量模型，三是衍生工具的計量模型。交易對手或發(fā)行人層次的計量模型

（一）基于期權(quán)定價技術(shù)的風(fēng)險計量模型。

merton發(fā)現(xiàn)銀行以折現(xiàn)方式發(fā)放一筆面值為d的貸款所得到的支付和賣出一份執(zhí)行價格d的看跌期權(quán)所得到的支付相等。因此有風(fēng)險貸款的價值就相當(dāng)于一個面值為d 的無違約風(fēng)險貸款的價值加上一個空頭賣權(quán)。貸款的賣權(quán)價值取決于5個變量，即企業(yè)資產(chǎn)的市場價值、企業(yè)資產(chǎn)的市場價值的波動性、貼現(xiàn)貸款的面值、貸款的剩余期限以及無風(fēng)險利率。

基于企業(yè)的市場價值和其波動性的不可觀測性，1995 年美國kmv公司開發(fā)了kmv模型，該模型又稱為預(yù)期違約概率模型(expected default frequency，簡稱edf)，模型使用企業(yè)股權(quán)的市場價值和資產(chǎn)的市場價值之間的結(jié)構(gòu)性關(guān)系來計算企業(yè)資產(chǎn)的市場價值；使用企業(yè)資產(chǎn)的波動性和企業(yè)股權(quán)的波動性之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系來計算企業(yè)資產(chǎn)的波動性，同時統(tǒng)計在一定標(biāo)準(zhǔn)差水平上的公司在一年內(nèi)破產(chǎn)的比例，以此來衡量具有同樣標(biāo)準(zhǔn)差的公司的違約概率。該模型是實際中應(yīng)用最為廣泛的信用風(fēng)險模型之一。該模型理論依據(jù)在很多方面與black-scholes(1973)，merton(1974)以及hull和white（1995）的期權(quán)定價方法相似。其基本思想是，當(dāng)公司的價值下降至一定水平時，企業(yè)就會對其債務(wù)違約。根據(jù)有關(guān)分析，kmv發(fā)現(xiàn)違約最頻繁的分界點(diǎn)在公司價值等于流動負(fù)債±長期負(fù)債的50%時。有了公司在未來時刻的預(yù)期價值及此時的違約點(diǎn)，就可以確定公司價值下降百分之多少時即達(dá)到違約點(diǎn)。要達(dá)到違約點(diǎn)資產(chǎn)價值須下降的百分比對資產(chǎn)價值標(biāo)準(zhǔn)差的倍數(shù)稱為違約距離。違約距離=（資產(chǎn)的預(yù)期價值－違約點(diǎn)）/資產(chǎn)的預(yù)期價值×資產(chǎn)值的波動性。該方法具有比較充分的理論基礎(chǔ)，特別適用于上市公司信用風(fēng)險。

（二）基于風(fēng)險價值var的信用度量模型。

var是指在正常的市場條件和給定的置信水平上，用于評估和計量金融資產(chǎn)在一定時期內(nèi)可能遭受的最大價值損失。在計算金融工具的市場風(fēng)險的var時，關(guān)鍵的輸入變量是金融資產(chǎn)目前的市場價格和波動性。由于貸款缺乏流動性，因此貸款的市場價值和波動性不能觀測。

jp morgan（1997）銀行開發(fā)了信用度量制（credit metrics tm）系統(tǒng)，該系統(tǒng)解決了諸如貸款和私募等非交易性資產(chǎn)的估值和風(fēng)險計算。該方法基于借款人的信用評級、信用轉(zhuǎn)移矩陣、違約貸款的回收率、債券市場上的信用風(fēng)險價差計算出貸款的市場價值及其波動性，推斷個別貸款或組合的var，從而對貸款和非交易資產(chǎn)進(jìn)行估價和信用風(fēng)險評價。

信用度量制模型的優(yōu)點(diǎn)在于其第一次將信用等級轉(zhuǎn)移、違約率、違約回收率、違約相關(guān)性納入了一個統(tǒng)一的框架來度量信用風(fēng)險。該模型適用于商業(yè)信用、債券、貸款、貸款承諾、信用證、以及市場工具（互換、遠(yuǎn)期等）等信貸資產(chǎn)組合的風(fēng)險計量。但該模型在應(yīng)用中存在以下問題：違約率直接取自歷史數(shù)據(jù)平均值，但實證研究表明，違約率與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況有直接關(guān)系，并非固定不變，假定資產(chǎn)收益服從正態(tài)分布，但實證研究表明實際分布多呈現(xiàn)厚尾特征；關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)收益之間的相關(guān)度等于公司證券收益之間的相關(guān)度的假設(shè)有待驗證方法計算結(jié)果對于這一假定的敏感性很高。

（三）基于保險精算的creditrisk +系統(tǒng)。

credit suisse first boston(csfb，1997)銀行開發(fā)的信用風(fēng)險附加（creditrisk +）系統(tǒng)的主導(dǎo)思想源于保險精算學(xué)，即損失決定于災(zāi)害發(fā)生的頻率和災(zāi)害發(fā)生時造成的損失或破壞程度，它不分析違約的原因，而且該模型也只針對違約風(fēng)險而不涉及轉(zhuǎn)移風(fēng)險，特別適于對含有大量中小規(guī)模貸款的貸款組合信用風(fēng)險分析。

（四）以宏觀模擬為基礎(chǔ)建立的creditportfolio view系統(tǒng)。

該信用組合觀點(diǎn)系統(tǒng)由mckinsey公司開發(fā)（wilson，1997），它是一個違約風(fēng)險的宏觀經(jīng)濟(jì)模擬系統(tǒng)。由于商業(yè)周期因素影響違約的概率，麥肯錫公司將周期性的因素納入計量模型中，該系統(tǒng)在credit metrics的基礎(chǔ)上，對周期性因素進(jìn)行了處理，將評級轉(zhuǎn)移矩陣與經(jīng)濟(jì)增長率、失業(yè)率、利率、匯率、政府支出等宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系方法化，并通過monte carlo法模擬周期性因素的“沖擊”來測定評級轉(zhuǎn)移概率的變化，分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化與信用違約概率及轉(zhuǎn)移概率的關(guān)系，進(jìn)而分析不同行業(yè)或部門不同信用級別的借款人的信用風(fēng)險程度。

該模型的優(yōu)點(diǎn)在于其將各種影響違約概率和信用等級變化的宏觀因素納入了自己的體系之中，并且給出了具體的損失分布，能夠刻畫回收率的不確定性和因國家風(fēng)險帶來的損失；對所有的風(fēng)險暴露都采用盯市法，更適用于對單個債務(wù)人和一組債務(wù)人進(jìn)行信用風(fēng)險度量。其主要適用于對對宏觀經(jīng)濟(jì)因素變化敏感的投機(jī)級債務(wù)人的信用風(fēng)險度量。

二：現(xiàn)金流量表分析

《企業(yè)會計準(zhǔn)則-現(xiàn)金流量表》將現(xiàn)金流量分為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三大類，要求企業(yè)采用直接法報告經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量，并在報表附注中將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量（即間接法）。企業(yè)信用分析中一般從現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)、償債能力和企業(yè)獲取現(xiàn)金能力等方面來進(jìn)行現(xiàn)金流量表分析。

（一）現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析

現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析是指通過對同一時期現(xiàn)金流量表中不同項目間的比較，分析企業(yè)現(xiàn)金流入的主要來源和現(xiàn)金流出的方向，并評價現(xiàn)金流入流出對凈現(xiàn)金流量的影響?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)包括現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)、流入流出比例等。

從X公司現(xiàn)金流入、流出結(jié)構(gòu)來看，其現(xiàn)金流入和流出的主要渠道均是經(jīng)營活動，且2001年該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為64,984萬元，這意味著維持公司運(yùn)行、支撐公司發(fā)展所需要的大部分現(xiàn)金是在經(jīng)營過程中產(chǎn)生的。但應(yīng)注意該公司當(dāng)期資本化投入大幅增加，其現(xiàn)金缺口主要通過增加銀行借款彌補(bǔ)。因此，企業(yè)信用分析人員應(yīng)關(guān)注該公司舉債投資擴(kuò)大所帶來的財務(wù)風(fēng)險及對其償債能力的影響，同時，還要對其資本化投入的方向進(jìn)行分析，評價投入項目的未來現(xiàn)金生成能力。

應(yīng)該注意的是，單純分析以直接法報告的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量往往并不能對企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況作出客觀、真實的評價。以X公司2001年的現(xiàn)金流量表為例，其當(dāng)期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正，但分析以間接法調(diào)整的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，可以發(fā)現(xiàn)X公司當(dāng)期經(jīng)營性應(yīng)付項目增加了119,255萬元，這意味著公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量主要是由推遲應(yīng)付款付款期等影響商業(yè)信用的方式形成的，實際上加大了公司的財務(wù)風(fēng)險。因此，以直接法報告的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量狀況實際上在一定程度上誤導(dǎo)了現(xiàn)金流量表使用者。

在對現(xiàn)金流量表進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析時，還要對經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動內(nèi)部的流入、流出結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，了解企業(yè)現(xiàn)金流入的主要渠道和現(xiàn)金流出的方向等。如X公司投資活動中，購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金凈額占投資活動現(xiàn)金流出的比例為97.2%，這意味著公司主要的投資活動是固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等新增資本化投入，新增對外投資所占的比重很小。

對經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比例的分析可揭示企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金生成能力。如X公司2001年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之比為1.12，表明每1元的現(xiàn)金流出可換回1.12元的現(xiàn)金流入。

在投資活動中，現(xiàn)金流入流出比例大小一般可揭示企業(yè)所處的發(fā)展時期和管理層對企業(yè)未來發(fā)展的看法。X公司2001年的投資活動現(xiàn)金流入流出比例為0.13，這表明公司正處于擴(kuò)張時期，管理層對未來的發(fā)展看好，投資機(jī)會多，方向明確。

2001年X公司籌資活動現(xiàn)金流入流出比例為1.61，說明其借入資金明顯大于還款，在很大程度上存在借新債還舊債的現(xiàn)象。

（二）償債能力分析

企業(yè)在正常經(jīng)營活動中所獲得的現(xiàn)金收入，在滿足生產(chǎn)經(jīng)營的一些基本支出后，才能用于償付債務(wù)。通常，企業(yè)信用分析以經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與流動負(fù)債、總負(fù)債及到期債務(wù)的比較來分析企業(yè)的償債能力。

1．經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比率。該指標(biāo)揭示企業(yè)償還即將到期債務(wù)的能力，即企業(yè)短期償債能力。一般來說，這個比率越大，表明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。X公司2001年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比率為0.144, 這意味著該公司短期償債能力偏低。

2．經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與總負(fù)債之比。該指標(biāo)主要揭示企業(yè)償還全部債務(wù)的能力。通常，該比率越高，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，相應(yīng)的債務(wù)風(fēng)險越低。X公司2001年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與總負(fù)債之比為0.11, 說明公司的償債能力較低。

3．經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與到期債務(wù)本息之比。該指標(biāo)揭示企業(yè)償還到期債務(wù)本息的能力。該比率大于1，說明企業(yè)有能力通過經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來償還到期的債務(wù)；該比率小于1，則表明企業(yè)必須通過借款、增資擴(kuò)股、處置資產(chǎn)等方式籌集資金來償還到期債務(wù)。X公司2001年到期債務(wù)本息約235,455萬元，則經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與到期債務(wù)本息的比例為0.276, 這意味著公司償還到期債務(wù)本息的能力低，使用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量償還到期債務(wù)的缺口很大。

4．經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與資本化支出凈額的比例。資本化支出凈額是指當(dāng)期購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金凈額與處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額的差額。資本化支出凈額為正，表明企業(yè)在維持或擴(kuò)大生產(chǎn)能力。因此，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與資本化支出凈額的比例主要反映企業(yè)用經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量維持或擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的能力。但這個指標(biāo)也可用于評價企業(yè)的償債能力，因為資本化支出一般優(yōu)先于償還借款，當(dāng)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量大于資本化支出時，剩余部分可用于償還債務(wù)。如X公司2001年資本化支出凈額為199,383萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與資本化支出的比例為32.6%，這意味著公司資本化投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于當(dāng)期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。

（三）未來獲取現(xiàn)金能力分析

企業(yè)信用分析的核心是評價企業(yè)未來獲取現(xiàn)金的能力。企業(yè)獲取現(xiàn)金的渠道主要包括經(jīng)營活動生成、營運(yùn)資本運(yùn)作、對外投資現(xiàn)金分紅、增資擴(kuò)股、長短期借款等，其中經(jīng)營活動生成的現(xiàn)金最能反映企業(yè)未來獲取現(xiàn)金能力。

1.經(jīng)營活動現(xiàn)金生成能力。

該指標(biāo)是指營運(yùn)資本（Working Capital）投入前的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，簡稱FFO（Funds from operation），一般反映凈利潤轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的程度。其計算公式為：

FFO=凈利潤+計提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及少數(shù)股東本期權(quán)益+固定資產(chǎn)折舊+無形資產(chǎn)攤銷+長期待攤費(fèi)用攤銷+處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)損失+固定資產(chǎn)報廢損失+財務(wù)費(fèi)用+投資損失

FFO為正，表明企業(yè)的主營業(yè)務(wù)能夠生成現(xiàn)金，企業(yè)經(jīng)營活動具有增值效應(yīng)；FFO為負(fù)，則表明企業(yè)的主營業(yè)務(wù)在消耗現(xiàn)金，企業(yè)的資產(chǎn)在減值。FFO從現(xiàn)金的角度很直觀地反映了企業(yè)的經(jīng)營成效，因此當(dāng)企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)虧損，而FFO為正時，表明企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營仍能夠充分彌補(bǔ)資產(chǎn)減值及固定資產(chǎn)損耗，經(jīng)營活動是有價值的活動。相反，如果企業(yè)經(jīng)營盈利，而FFO為負(fù)，意味著企業(yè)盈利主要來源于固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或其它長期資產(chǎn)的處置收益，企業(yè)的主營活動實際上是沒有成效的。以X公司為例，雖然其2001年的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為正，其FFO卻為-7,221萬元，表明公司主營業(yè)務(wù)存在較大問題。

2.營運(yùn)資本運(yùn)作。

以壓縮應(yīng)收款項和存貨、占用應(yīng)付款等營運(yùn)資本運(yùn)作方式可為企業(yè)帶來凈現(xiàn)金流入。這種方式籌資成本低，近年來逐漸成為一些企業(yè)的主要籌資方式。營運(yùn)資本運(yùn)作的籌資能力主要取決于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實力、產(chǎn)品的競爭力、原材料市場的競爭狀況以及企業(yè)營運(yùn)資本運(yùn)作能力等。因此，分析營運(yùn)資本對企業(yè)未來現(xiàn)金獲取能力的影響主要是對企業(yè)現(xiàn)有營運(yùn)資本規(guī)模、經(jīng)濟(jì)實力、產(chǎn)品競爭力、營運(yùn)資本運(yùn)作能力等因素的綜合評價。

3．對外投資。

近年來企業(yè)參與資本市場的現(xiàn)象比較普遍，一些企業(yè)還將資本運(yùn)作作為其規(guī)模擴(kuò)張的主要途徑?？蔀槠髽I(yè)帶來未來現(xiàn)金流入的投資活動主要是收回投資所收到的現(xiàn)金和取得投資收益所收到的現(xiàn)金。因此，信用分析人員應(yīng)了解企業(yè)對外投資的內(nèi)容及投資項目的情況，并測算其未來可能給企業(yè)帶來的現(xiàn)金流量，以評價其未來獲取現(xiàn)金能力。

4．增資擴(kuò)股。

預(yù)期的新股東參股、股東追加投資等也是企業(yè)未來現(xiàn)金流入的重要來源。因此，在評價企業(yè)未來獲取現(xiàn)金能力時，要考慮股東對公司的支持程度、股東背景、公司經(jīng)營戰(zhàn)略在集團(tuán)內(nèi)部的重要性以及企業(yè)經(jīng)營的產(chǎn)品等因素。如企業(yè)經(jīng)營的產(chǎn)品市場預(yù)期比較好，則往往較容易吸收新股東參股。

5．長短期借款。

影響企業(yè)融資能力的因素包括企業(yè)的發(fā)展前景、可供抵押或質(zhì)押的資產(chǎn)以及獲取第三方擔(dān)保等。

第二篇：企業(yè)信用分析中的現(xiàn)金流量分析方法

企業(yè)信用分析中的現(xiàn)金流量分析方法

發(fā)布時間：2006-10-31 15:54:29

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1975年10月，美國最大的商業(yè)企業(yè)之一W.T.Grant宣告破產(chǎn)引起人們的廣泛注意。W.T.Grant成立于20世紀(jì)初，曾經(jīng)是Kmart, Woolworth’s等主要商業(yè)企業(yè)的主要競爭對手。W.T.Grant宣告破產(chǎn)的前一年，其營業(yè)凈利潤接近2000萬美元，銀行借款余額達(dá)6億美元。而在1973年末，公司股票價格仍按其每股收益20倍的價格出售。事實上，W.T.Grant的破產(chǎn)也不是毫無征兆。如果分析一下公司的現(xiàn)金流量情況，就可發(fā)現(xiàn)從1965年開始，盡管W.T.Grant一直盈利，但其現(xiàn)金的主要來源不再是經(jīng)營活動，而是銀行借款。1970年起該公司的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量就開始出現(xiàn)負(fù)數(shù)，到1974年，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量高達(dá)

-11,000萬美元。W.T.Grant事件使投資者認(rèn)識到，簡單地分析以權(quán)益發(fā)生制為基礎(chǔ)編制的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表或財務(wù)狀況變動表已不能滿足投資決策的需要。投資者需要通過現(xiàn)金流量表來了解企業(yè)現(xiàn)金流量變動的情況、盈利企業(yè)走向破產(chǎn)的原因、經(jīng)營凈利潤與經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量的差異等。

國際會計準(zhǔn)則委員會于1992年對IAS 7 進(jìn)行修訂，以現(xiàn)金流量表取代財務(wù)狀況變動表，于1994年1月1日正式實施。我國也發(fā)布了《企業(yè)會計準(zhǔn)則—現(xiàn)金流量表》，從2001年1月1日起施行。

由于現(xiàn)金生成能力與企業(yè)償債能力直接相關(guān)，現(xiàn)金流量分析逐步成為企業(yè)信用分析的核心。企業(yè)信用分析中的現(xiàn)金流量分析方法很多，這里主要以X公司（主營PC機(jī)及電腦周邊產(chǎn)品，財務(wù)數(shù)據(jù)詳見附表

1、附表

2、附表3）為例介紹基于現(xiàn)金流量表的分析方法和基于現(xiàn)金流量調(diào)整表的分析方法。

一、現(xiàn)金流量表分析

《企業(yè)會計準(zhǔn)則—現(xiàn)金流量表》將現(xiàn)金流量分為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三大類，要求企業(yè)采用直接法報告經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量，并在報表附注中將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量（即間接法）。企業(yè)信用分析中一般從現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)、償債能力和企業(yè)獲取現(xiàn)金能力等方面來進(jìn)行現(xiàn)金流量表分析。

（一）現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析

現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析是指通過對同一時期現(xiàn)金流量表中不同項目間的比較，分析企業(yè)現(xiàn)金

流入的主要來源和現(xiàn)金流出的方向，并評價現(xiàn)金流入流出對凈現(xiàn)金流量的影響?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)包括現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)、流入流出比例等。

從X公司現(xiàn)金流入、流出結(jié)構(gòu)來看，其現(xiàn)金流入和流出的主要渠道均是經(jīng)營活動，且2001年該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為64,984萬元，這意味著維持公司運(yùn)行、支撐公司發(fā)展所需要的大部分現(xiàn)金是在經(jīng)營過程中產(chǎn)生的。但應(yīng)注意該公司當(dāng)期資本化投入大幅增加，其現(xiàn)金缺口主要通過增加銀行借款彌補(bǔ)。因此，企業(yè)信用分析人員應(yīng)關(guān)注該公司舉債投資擴(kuò)大所帶來的財務(wù)風(fēng)險及對其償債能力的影響，同時，還要對其資本化投入的方向進(jìn)行分析，評價投入項目的未來現(xiàn)金生成能力。

應(yīng)該注意的是，單純分析以直接法報告的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量往往并不能對企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況作出客觀、真實的評價。以X公司2001年的現(xiàn)金流量表為例，其當(dāng)期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正，但分析以間接法調(diào)整的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，可以發(fā)現(xiàn)X公司當(dāng)期經(jīng)營性應(yīng)付項目增加了119,255萬元，這意味著公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量主要是由推遲應(yīng)付款付款期等影響商業(yè)信用的方式形成的，實際上加大了公司的財務(wù)風(fēng)險。因此，以直接法報告的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量狀況實際上在一定程度上誤導(dǎo)了現(xiàn)金流量表使用者。

在對現(xiàn)金流量表進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析時，還要對經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動內(nèi)部的流入、流出結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，了解企業(yè)現(xiàn)金流入的主要渠道和現(xiàn)金流出的方向等。如X公司投資活動中，購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金凈額占投資活動現(xiàn)金流出的比例為97.2%，這意味著公司主要的投資活動是固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等新增資本化投入，新增對外投資所占的比重很小。

對經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比例的分析可揭示企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金生成能力。如X公司2001年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之比為1.12，表明每1元的現(xiàn)金流出可換回1.12元的現(xiàn)金流入。

在投資活動中，現(xiàn)金流入流出比例大小一般可揭示企業(yè)所處的發(fā)展時期和管理層對企業(yè)未來發(fā)展的看法。X公司2001年的投資活動現(xiàn)金流入流出比例為0.13，這表明公司正處于擴(kuò)張時期，管理層對未來的發(fā)展看好，投資機(jī)會多，方向明確。

2001年X公司籌資活動現(xiàn)金流入流出比例為1.61，說明其借入資金明顯大于還款，在很大程度上存在借新債還舊債的現(xiàn)象。

（二）償債能力分析

企業(yè)在正常經(jīng)營活動中所獲得的現(xiàn)金收入，在滿足生產(chǎn)經(jīng)營的一些基本支出后，才能用于償付債務(wù)。通常，企業(yè)信用分析以經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與流動負(fù)債、總負(fù)債及到期債務(wù)的比較來分析企業(yè)的償債能力。

1．經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比率。該指標(biāo)揭示企業(yè)償還即將到期債務(wù)的能力，即企業(yè)短期償債能力。一般來說，這個比率越大，表明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。X公司2001年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比率為0.144, 這意味著該公司短期償債能力偏低。

2．經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與總負(fù)債之比。該指標(biāo)主要揭示企業(yè)償還全部債務(wù)的能力。通常，該比率越高，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，相應(yīng)的債務(wù)風(fēng)險越低。X公司2001年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與總負(fù)債之比為0.11, 說明公司的償債能力較低。

3．經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與到期債務(wù)本息之比。該指標(biāo)揭示企業(yè)償還到期債務(wù)本息的能力。該比率大于1，說明企業(yè)有能力通過經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來償還到期的債務(wù)；該比率小于1，則表明企業(yè)必須通過借款、增資擴(kuò)股、處置資產(chǎn)等方式籌集資金來償還到期債務(wù)。X公司2001年到期債務(wù)本息約235,455萬元，則經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與到期債務(wù)本息的比例為0.276, 這意味著公司償還到期債務(wù)本息的能力低，使用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量償還到期債務(wù)的缺口很大。

4．經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與資本化支出凈額的比例。資本化支出凈額是指當(dāng)期購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金凈額與處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額的差額。資本化支出凈額為正，表明企業(yè)在維持或擴(kuò)大生產(chǎn)能力。因此，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與資本化支出凈額的比例主要反映企業(yè)用經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量維持或擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的能力。但這個指標(biāo)也可用于評價企業(yè)的償債能力，因為資本化支出一般優(yōu)先于償還借款，當(dāng)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量大于資本化支出時，剩余部分可用于償還債務(wù)。如X公司2001年資本化支出凈額為199,383萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與資本化支出的比例為32.6%，這意味著公司資本化投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于當(dāng)期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。

（三）未來獲取現(xiàn)金能力分析

企業(yè)信用分析的核心是評價企業(yè)未來獲取現(xiàn)金的能力。企業(yè)獲取現(xiàn)金的渠道主要包括經(jīng)營活動生成、營運(yùn)資本運(yùn)作、對外投資現(xiàn)金分紅、增資擴(kuò)股、長短期借款等，其中經(jīng)營活動生成的現(xiàn)金最能反映企業(yè)未來獲取現(xiàn)金能力。

1.經(jīng)營活動現(xiàn)金生成能力。

該指標(biāo)是指營運(yùn)資本（Working Capital）投入前的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，簡稱FFO（Funds from operation），一般反映凈利潤轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的程度。其計算公式為：

FFO=凈利潤+計提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及少數(shù)股東本期權(quán)益+固定資產(chǎn)折舊+無形資產(chǎn)攤銷+

長期待攤費(fèi)用攤銷+處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)損失+固定資產(chǎn)報廢損失+財務(wù)費(fèi)用+投資損失

FFO為正，表明企業(yè)的主營業(yè)務(wù)能夠生成現(xiàn)金，企業(yè)經(jīng)營活動具有增值效應(yīng)；FFO為負(fù)，則表明企業(yè)的主營業(yè)務(wù)在消耗現(xiàn)金，企業(yè)的資產(chǎn)在減值。FFO從現(xiàn)金的角度很直觀地反映了企業(yè)的經(jīng)營成效，因此當(dāng)企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)虧損，而FFO為正時，表明企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營仍能夠充分彌補(bǔ)資產(chǎn)減值及固定資產(chǎn)損耗，經(jīng)營活動是有價值的活動。相反，如果企業(yè)經(jīng)營盈利，而FFO為負(fù)，意味著企業(yè)盈利主要來源于固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或其它長期資產(chǎn)的處置收益，企業(yè)的主營活動實際上是沒有成效的。以X公司為例，雖然其2001年的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為正，其FFO卻為-7,221萬元，表明公司主營業(yè)務(wù)存在較大問題。

2.營運(yùn)資本運(yùn)作。

以壓縮應(yīng)收款項和存貨、占用應(yīng)付款等營運(yùn)資本運(yùn)作方式可為企業(yè)帶來凈現(xiàn)金流入。這種方式籌資成本低，近年來逐漸成為一些企業(yè)的主要籌資方式。營運(yùn)資本運(yùn)作的籌資能力主要取決于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實力、產(chǎn)品的競爭力、原材料市場的競爭狀況以及企業(yè)營運(yùn)資本運(yùn)作能力等。因此，分析營運(yùn)資本對企業(yè)未來現(xiàn)金獲取能力的影響主要是對企業(yè)現(xiàn)有營運(yùn)資本規(guī)模、經(jīng)濟(jì)實力、產(chǎn)品競爭力、營運(yùn)資本運(yùn)作能力等因素的綜合評價。

3．對外投資。

近年來企業(yè)參與資本市場的現(xiàn)象比較普遍，一些企業(yè)還將資本運(yùn)作作為其規(guī)模擴(kuò)張的主要途徑。可為企業(yè)帶來未來現(xiàn)金流入的投資活動主要是收回投資所收到的現(xiàn)金和取得投資收益所收到的現(xiàn)金。因此，信用分析人員應(yīng)了解企業(yè)對外投資的內(nèi)容及投資項目的情況，并測算其未來可能給企業(yè)帶來的現(xiàn)金流量，以評價其未來獲取現(xiàn)金能力。

4．增資擴(kuò)股。

預(yù)期的新股東參股、股東追加投資等也是企業(yè)未來現(xiàn)金流入的重要來源。因此，在評價企業(yè)未來獲取現(xiàn)金能力時，要考慮股東對公司的支持程度、股東背景、公司經(jīng)營戰(zhàn)略在集團(tuán)內(nèi)部的重要性以及企業(yè)經(jīng)營的產(chǎn)品等因素。如企業(yè)經(jīng)營的產(chǎn)品市場預(yù)期比較好，則往往較容易吸收新股東參股。

5．長短期借款。

影響企業(yè)融資能力的因素包括企業(yè)的發(fā)展前景、可供抵押或質(zhì)押的資產(chǎn)以及獲取第三方擔(dān)保等。

第三篇：財務(wù)分析常用指標(biāo)之現(xiàn)金流量分析

5、現(xiàn)金流量分析：

現(xiàn)金流量表的主要作用是：第一，提供本企業(yè)現(xiàn)金流量的實際情況；第二，有助于評價本期收益質(zhì)量，第三，有助于評價企業(yè)的財務(wù)彈性，第四，有助于評價企業(yè)的流動性；第五，用于預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。流動性分析：

流動性分析是將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。（1）現(xiàn)金到期債務(wù)比：

公

式：現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 本期到期的債務(wù)

其中：本期到期債務(wù)＝一年內(nèi)到期的長期負(fù)債＋應(yīng)付票據(jù)

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：1.5

意

義：以經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量與本期到期的債務(wù)比較，可以體現(xiàn)企業(yè)的償還到期債務(wù)的能力。

分析 提示：企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入才能還債。（2）現(xiàn)金流動負(fù)債比：

公

式：現(xiàn)金流動負(fù)債比=年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 期末流動負(fù)債

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.5

意

義：反映經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金對流動負(fù)債的保障程度。

分析 提示：企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入才能還債。（3）現(xiàn)金債務(wù)總額比：

公

式：現(xiàn)金流動負(fù)債比=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/ 期末負(fù)債總額

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.25

意

義：企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入才能還債。

分析 提示：計算結(jié)果要與過去比較，與同業(yè)比較才能確定高與低。這個比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。

這個比率同時也體現(xiàn)企業(yè)的最大付息能力。獲取現(xiàn)金的能力：

（1）銷售現(xiàn)金比率：

公

式：銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 銷售額

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.2

意

義：反映每元銷售得到的凈現(xiàn)金流入量，其值越大越好。

分析 提示：計算結(jié)果要與過去比，與同業(yè)比才能確定高與低。這個比率越高，企業(yè)的收入質(zhì)量越好，資金利用

效果越好。

（2）每股營業(yè)現(xiàn)金流量：

公

式：每股營業(yè)現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 普通股股數(shù)

注：普通股股數(shù)由企業(yè)根據(jù)實際股數(shù)填列。

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：根據(jù)實際情況而定

意

義：反映每股經(jīng)營所得到的凈現(xiàn)金，其值越大越好。

分析 提示：該指標(biāo)反映企業(yè)最大分派現(xiàn)金股利的能力。超過此限，就要借款分紅。（3）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率：

公

式：全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 期末資產(chǎn)總額

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.06

意

義：說明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，其值越大越好。

分析 提示：把上述指標(biāo)求倒數(shù)，則可以分析，全部資產(chǎn)用經(jīng)營活動現(xiàn)金回收，需要的期間長短。因此，這個指

標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)回收的含義?；厥掌谠蕉蹋f明資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越強(qiáng)。財務(wù)彈性分析：

（1）現(xiàn)金滿足投資比率：

公

式：現(xiàn)金滿足投資比率=近五年累計經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 同期內(nèi)資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和。

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.8

取數(shù) 方法：近五年累計經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量應(yīng)指前五年的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量之和；

同期內(nèi)的資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和也從現(xiàn)金流量表相關(guān)欄目取數(shù)，均取近五年的平均數(shù)；

資本支出，從購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金項目中取數(shù)；

存貨增加，從現(xiàn)金流量表附表中取數(shù)。取存貨的減少欄的相反數(shù)即存貨的增加；

現(xiàn)金股利，從現(xiàn)金流量表的主表中，分配利潤或股利所支付的現(xiàn)金項目取數(shù)。

如果實行新的企業(yè)會計制度，該項目為分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金，則取數(shù)方式為：

主表分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金項目減去附表中財務(wù)費(fèi)用。

意

義：說明企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金滿足資本支出、存貨增加和發(fā)放現(xiàn)金股利的能力，其值越大越好。比率越

大，資金自給率越高。

分析 提示：達(dá)到1，說明企業(yè)可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金滿足企業(yè)擴(kuò)充所需資金；若小于1，則說明企業(yè)部分資金

要靠外部融資來補(bǔ)充。（2）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)：

公

式：現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營業(yè)現(xiàn)金流量 / 每股現(xiàn)金股利

=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 現(xiàn)金股利

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：2

意

義：該比率越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)，其值越大越好。

分析 提示：分析結(jié)果可以與同業(yè)比較，與企業(yè)過去比較。（3）營運(yùn)指數(shù)：

公

式：營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / 經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金

其中：經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營活動凈收益+ 非付現(xiàn)費(fèi)用

=凈利潤營業(yè)外收入 + 營業(yè)外支出 + 本期提取的折舊

+無形資產(chǎn)攤銷 + 待攤費(fèi)用攤銷 + 遞延資產(chǎn)攤銷

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.9

意

義：分析會計收益和現(xiàn)金凈流量的比例關(guān)系，評價收益質(zhì)量。

分析 提示：接近1，說明企業(yè)可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金與其應(yīng)獲現(xiàn)金相當(dāng)，收益質(zhì)量高；若小于1，則說明企業(yè)的收益質(zhì)量不夠好。

第四篇：探析現(xiàn)金流量分析在企業(yè)管理中的應(yīng)用

探析現(xiàn)金流量分析在企業(yè)管理中的應(yīng)用

一、現(xiàn)金流量分析在企業(yè)管理中的重要意義

1.有利于正確認(rèn)識和提升企業(yè)的盈利質(zhì)量

“盈利”是企業(yè)管理永恒的主題，以利潤為核心的企業(yè)管理評價和判斷體系，可以有效反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，但容易受到如存貨的質(zhì)量與變現(xiàn)能力、應(yīng)收賬款的收回能力與管理、會計估計和費(fèi)用分?jǐn)偟纫蛩氐挠绊憽?/p>

企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤能夠增加現(xiàn)金流量，它的客觀性更強(qiáng)，能從另一個角度反映企業(yè)盈利能力及盈利質(zhì)量高低。主要利用營業(yè)現(xiàn)金流量、主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量等指標(biāo)來分析，并與盈利能力指標(biāo)進(jìn)行對比分析，因此，現(xiàn)金流量分析可以對公司的盈利能力以及質(zhì)量進(jìn)行驗證和識別，有助于正確認(rèn)識和提升企業(yè)的盈利水平。

2.有利于對現(xiàn)金統(tǒng)籌安排，提高資金使用效益

在企業(yè)的經(jīng)營管理中，企業(yè)的現(xiàn)金管理能力對于保證企業(yè)的日常經(jīng)營尤為重要。但同時，現(xiàn)金流量也具有易發(fā)性的特點(diǎn)，這通常表現(xiàn)為：企業(yè)固定資產(chǎn)比例在企業(yè)資產(chǎn)中的占比過高，而導(dǎo)致流動資產(chǎn)占比過低;資產(chǎn)負(fù)債率也會出現(xiàn)過高的情況;企業(yè)應(yīng)收賬款回款率偏低;企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度過慢;企業(yè)供應(yīng)商信用管理不完善。

通過現(xiàn)金流量分析，可以找到企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)運(yùn)行的規(guī)律，從而在資金需求、流向方面進(jìn)行合理調(diào)配，增強(qiáng)現(xiàn)金管理能力，有計劃、有目標(biāo)地統(tǒng)籌安排與合理使用企業(yè)資金。

3.有利于確保企業(yè)償債能力，提高防范經(jīng)營風(fēng)險的能力

在企業(yè)償債能力分析中，流動比率等體現(xiàn)了企業(yè)在經(jīng)營期間內(nèi)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，但其分析結(jié)果受到流動性較差的資產(chǎn)的影響。如：呆滯的存貨、可能無法收回的應(yīng)收賬款、待攤費(fèi)用、待處理流動資產(chǎn)、預(yù)付賬款等。

另外，不同企業(yè)的流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同，資產(chǎn)質(zhì)量也不同，因此，僅從流動比率等指標(biāo)來分析企業(yè)的償債能力往往有失偏頗。企業(yè)負(fù)債大多來源于企業(yè)的經(jīng)營活動，而用于償債最直接的資產(chǎn)也是現(xiàn)金，所以現(xiàn)金流量分析指標(biāo)中，如現(xiàn)金流動負(fù)債比、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金債務(wù)總額比、現(xiàn)金到期債務(wù)比等，能更直觀、客觀地反映企業(yè)償還流動負(fù)債的能力。這有利于企業(yè)管理者發(fā)現(xiàn)相關(guān)的問題和風(fēng)險，從而規(guī)避影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力的事項，保證企業(yè)的償債能力，提高企業(yè)防范經(jīng)營風(fēng)險的能力。

4.有利于增強(qiáng)企業(yè)財務(wù)彈性，提高投資決策的準(zhǔn)確性

通過現(xiàn)金流量分析，對未來現(xiàn)金流入量和支付需要預(yù)測的比較，可以反映企業(yè)未來一定時期內(nèi)現(xiàn)金流量的整體情況和經(jīng)營資金狀況，有利于提升企業(yè)財務(wù)安排的靈活程度，有利于加強(qiáng)企業(yè)適應(yīng)市場變化、利用投資機(jī)會、化解財務(wù)危機(jī)的能力。

二、企業(yè)現(xiàn)金流量分析存在的問題

1.缺乏對現(xiàn)金流量分析的重視

在對現(xiàn)金流量分析進(jìn)行應(yīng)用的過程中，很多企業(yè)都存在著缺乏重視的問題。對于企業(yè)管理者來說，其主要負(fù)責(zé)經(jīng)營考核工作，經(jīng)營考核的目的在于提升績效，所以他們十分重視利潤問題，將利潤當(dāng)作企業(yè)的唯一考核指標(biāo)，而現(xiàn)金流量分析的重要意義則被管理者忽視，導(dǎo)致其在企業(yè)管理工作體系中未能發(fā)揮作用。

也正是因為缺乏對現(xiàn)金流量分析的重視，所以很多企業(yè)管理者都沒有對現(xiàn)金流量進(jìn)行管理規(guī)劃，建立相對完整的現(xiàn)金流量管理體系更是無從談起。部分企業(yè)甚至于盲目追求凈利潤的絕對數(shù)值，而進(jìn)行盲目擴(kuò)產(chǎn)，放寬對客戶的商業(yè)信用審核以促進(jìn)銷售收入增長，造成大額的應(yīng)收賬款和存貨的資金占用，最終導(dǎo)致企業(yè)陷入資金困境，面臨重大的經(jīng)營風(fēng)險。

2.企業(yè)現(xiàn)金管理體系不健全

企業(yè)的現(xiàn)金流量表體現(xiàn)的是過去一個或者多個經(jīng)營周期內(nèi)相關(guān)經(jīng)營活動所發(fā)生的現(xiàn)金的流入、流出情況。而企業(yè)現(xiàn)金管理要發(fā)揮其作用，必須在可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)之上，著眼于未來的經(jīng)營活動，進(jìn)行動態(tài)分析管理。但很多企業(yè)經(jīng)營管理體系中現(xiàn)金管理體制不健全，缺乏對于未來經(jīng)營管理的規(guī)劃與分析，現(xiàn)金管理也停留在日常資金管理，無法全面發(fā)揮現(xiàn)金流量管理在企業(yè)經(jīng)營管理決策中的重要作用。

3.財務(wù)人員的綜合素質(zhì)有待提高

部分企業(yè)的財務(wù)人員現(xiàn)金流量分析綜合素質(zhì)不高，對于現(xiàn)金流分析僅停留在表面，分析與管理活動不系統(tǒng)并缺乏深度。比如說，沒有將現(xiàn)金流量結(jié)合利潤表、資產(chǎn)負(fù)債中所有信息進(jìn)行系統(tǒng)整合分析利用，無法結(jié)合企業(yè)經(jīng)營實際深入分析企業(yè)潛在的問題，無法全面了解企業(yè)現(xiàn)金流動狀況。

由此，企業(yè)現(xiàn)金流量分析沒有系統(tǒng)客觀的評價基礎(chǔ)，又如何準(zhǔn)確評價企業(yè)的抗風(fēng)險能力以及資金結(jié)構(gòu)合理性呢？所以，導(dǎo)致企業(yè)的現(xiàn)金流量分析結(jié)果不能成為企業(yè)經(jīng)營決策和投資決策的重要依據(jù)，無法發(fā)揮其在企業(yè)管理中的重要作用。

4.企業(yè)監(jiān)督考核機(jī)制不完善

在激烈的市場競爭中，企業(yè)監(jiān)督管理機(jī)制將決定企業(yè)的興衰成敗，是企業(yè)高效運(yùn)行的基礎(chǔ)，是企業(yè)規(guī)劃有效推行的重要手段。目前，一般企業(yè)不要說現(xiàn)金流量分析與管理，甚至現(xiàn)金流量表都不做，或者相關(guān)工作流于形式。其根本原因是沒有將現(xiàn)金流量分析管理和經(jīng)營質(zhì)量、企業(yè)價值管理等納入企業(yè)的監(jiān)督考核制度，企業(yè)考核考評機(jī)制不健全、不完善，考核機(jī)制不到位，現(xiàn)金流量分析與管理也必然流于形式，無法發(fā)揮其作用。

三、企業(yè)現(xiàn)金流量分析的優(yōu)化對策

1.提高企業(yè)管理者的認(rèn)識

企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險與困境多源于現(xiàn)金的短缺或不合理安排，所以企業(yè)管理者只有對企業(yè)經(jīng)營與現(xiàn)金流狀況充分分析與深度了解，才能在企業(yè)開展生產(chǎn)經(jīng)營活動中采取正確的決策。提高管理層對現(xiàn)金流量分析的認(rèn)識，發(fā)揮現(xiàn)金流量分析與管理在企業(yè)管理中的作用，才能防范因現(xiàn)金流短缺給企業(yè)經(jīng)營帶來的風(fēng)險。企業(yè)管理者通過現(xiàn)金流量分析，獲悉企業(yè)的經(jīng)營利潤質(zhì)量，糾正盲目追求利潤目標(biāo)等錯誤認(rèn)識，才能有效地對未來經(jīng)營做出合理的投融資決策與安排，保證企業(yè)長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

2.建立健全現(xiàn)金管理體系

孤立的現(xiàn)金流量分析與應(yīng)用，必將成為無本之源，很難發(fā)揮作用。因此，必須提升企業(yè)的整體水平，建立健全現(xiàn)金管理體系，才能發(fā)揮現(xiàn)金流量分析在企業(yè)管理中的積極作用。應(yīng)結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)、各項計劃等，建立多部門組成的產(chǎn)供銷資金聯(lián)動響應(yīng)機(jī)制，將銷售資金回款預(yù)算、經(jīng)營支出預(yù)算、投融資預(yù)算等和實際執(zhí)行與控制，納入企業(yè)日常管理中。

總體來說，需要提升企業(yè)各方面的營運(yùn)管理水平，形成企業(yè)系統(tǒng)聯(lián)動響應(yīng)與分析管理的現(xiàn)金管理體系，才能系統(tǒng)推動實施現(xiàn)金流量分析與管理。增強(qiáng)企業(yè)對于未來現(xiàn)金流量預(yù)測能力，客觀準(zhǔn)確地評估企業(yè)籌資能力，準(zhǔn)確預(yù)測和反映企業(yè)未來一定時期內(nèi)現(xiàn)金流量的整體情況，據(jù)此對公司財務(wù)狀況進(jìn)行綜合評價，為企業(yè)投資和經(jīng)營決策提供更具實用性的信息。

3.提升財務(wù)人員的綜合素質(zhì)

首先，財務(wù)人員應(yīng)不斷地學(xué)習(xí)相關(guān)專業(yè)知識與技能，滿足工作崗位對專業(yè)技能的需求，提高對于公司現(xiàn)金流量分析的準(zhǔn)確性和系統(tǒng)性。

其次，企業(yè)財務(wù)人員應(yīng)不斷學(xué)習(xí)企業(yè)戰(zhàn)略管理知識，提升信息識別能力。將管理知識和財務(wù)知識相融，做好企業(yè)現(xiàn)金流管理工作，積極發(fā)揮現(xiàn)金流管理的作用。比如：將現(xiàn)金流量分析與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表相結(jié)合。從不同的角度反映企業(yè)的財務(wù)管理狀況和經(jīng)營效果，及時對企業(yè)內(nèi)部的異常情況進(jìn)行甄別、處理，深入了解企業(yè)的實際經(jīng)營情況和目標(biāo)等，由此為企業(yè)經(jīng)營提供準(zhǔn)確、清晰、簡練和及時的決策支持信息與建議，將財務(wù)風(fēng)險降至最低。

4.對企業(yè)的監(jiān)督考核機(jī)制進(jìn)行完善

結(jié)合現(xiàn)金流量分析的具體實施情況，除了需要加強(qiáng)監(jiān)管外，還應(yīng)該對監(jiān)管機(jī)制進(jìn)行創(chuàng)新，明確現(xiàn)金流量分析的具體內(nèi)容，讓管理人員能夠通過相關(guān)的手段來為完成工作。另外，企業(yè)完善監(jiān)督考核機(jī)制，也可以對工作人員的業(yè)績進(jìn)行評估，提升工作人員參與現(xiàn)金流量分析的積極性。

第五篇：經(jīng)營性現(xiàn)金流分析

公司客戶經(jīng)營性現(xiàn)金流分析

金融生態(tài)環(huán)境的建設(shè)和維護(hù)，不僅必須依靠誠信的企業(yè)，同時需要高素質(zhì)的信貸經(jīng)營人員。銀行在貸款發(fā)放的過程中，從貸前調(diào)查、審批、發(fā)放到貸后管理，如何正確分析和識別企業(yè)的經(jīng)營狀況、發(fā)展?jié)撡|(zhì)？如何選擇和培植優(yōu)質(zhì)客戶，確認(rèn)優(yōu)質(zhì)貸款，進(jìn)行貸后風(fēng)險分析及風(fēng)險預(yù)警？確保信貸資金安全高效，為經(jīng)營帶來穩(wěn)健的收益，創(chuàng)建和諧健康的金融生態(tài)環(huán)境。這都是考驗一個客戶經(jīng)理的判斷、分析問題和解決問題及綜合利用能力。下面從研究分析企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流的角度來解決以上的問題，從而確保金融生態(tài)環(huán)境的長久平衡和健康發(fā)展。

一、分析研究企業(yè)經(jīng)營中現(xiàn)金流的作用

（一）經(jīng)營性現(xiàn)金流分析的優(yōu)點(diǎn)

1、它是反映客戶生產(chǎn)經(jīng)營活動是否正常的“晴雨表”。能夠較真實地反映出客戶的生產(chǎn)經(jīng)營狀況。

2、是進(jìn)行財務(wù)分析的重要指標(biāo)?，F(xiàn)金到期債務(wù)比率、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率等均利用經(jīng)營性現(xiàn)金流，從企業(yè)的償債能力、獲取現(xiàn)金能力等角度進(jìn)行分析。

3、可以采取較簡捷的方法獲得信息。由于目前部分客戶不能夠提供現(xiàn)金流量表，從而制約了現(xiàn)金流分析的作用。經(jīng)營性現(xiàn)金流數(shù)據(jù)可以采用間接法取得，利用客戶的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和其他一些補(bǔ)充信息，近似計算出經(jīng)營性現(xiàn)金流，為我們實現(xiàn)對其進(jìn)行分析提供了可能。

（二）經(jīng)營性現(xiàn)金流分析的可靠性

1.凈利潤經(jīng)營現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈利潤×100%

說明凈利潤能夠得到經(jīng)營活動現(xiàn)金支持的程度,便于分析企業(yè)的收益質(zhì)量，有利于培植優(yōu)質(zhì)客戶。

2.現(xiàn)金充足率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/(現(xiàn)金投資+存貨增加+股利支付+償付債務(wù))×100%

該指標(biāo)主要用于分析企業(yè)經(jīng)營活動對企業(yè)現(xiàn)金支付的保障程度,便于分析企業(yè)在擴(kuò)張條件下的經(jīng)營風(fēng)險高低。其比率越高,則經(jīng)營風(fēng)險越低，有利于掌握信貸規(guī)模。3.經(jīng)營現(xiàn)金股利支付能力比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金股利×100%

有利于進(jìn)行正確判斷企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

4.現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債總額，有利于分析判斷企業(yè)的承債能力。

二、如何解讀企業(yè)經(jīng)營中現(xiàn)金流量表

要分析企業(yè)的還債能力，關(guān)鍵是看企業(yè)的變現(xiàn)能力。我們來做如下分析：

1、如果現(xiàn)金凈流量主要來自于投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，說明企業(yè)在長期投資和固定資產(chǎn)投資方面具有一定的投資經(jīng)驗，但畢竟不是主營業(yè)務(wù)，有坐吃山空的嫌疑，企業(yè)的前景不容樂觀。

2、如果現(xiàn)金凈流量主要來自于籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，一方面可能是企業(yè)的信譽(yù)好，可借雞下蛋獲取利潤，另一方面說明企業(yè)是在靠籌集資金過日子，早晚有一天會因為借不到錢而破產(chǎn)。

3、如果現(xiàn)金凈流量主要來自于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，則說明該企業(yè)真正是一個有發(fā)展前景的、可持續(xù)經(jīng)營的好企業(yè)，只有這樣的企業(yè)，才是銀行可以放心支持的企業(yè)。

經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是負(fù)數(shù),要分析其產(chǎn)生的原因。如果是企業(yè)生產(chǎn)出來的產(chǎn)品產(chǎn)量嚴(yán)重大于銷量、或者生產(chǎn)出來的產(chǎn)品是滯銷產(chǎn)品、或者是應(yīng)收賬款余額過大且時間過長、或者應(yīng)收賬款已形成大量的呆賬，這種情況下出現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量負(fù)數(shù)，說明該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營確實出現(xiàn)了問題，必須加以關(guān)注，必要時可提前收回全部或部分貸款本息，使信貸風(fēng)險降至最低；如果企業(yè)生產(chǎn)出來的是質(zhì)量好、適銷對路的暢銷商品，而只是企業(yè)的資金安排與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的周期不匹配，形成的生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，說明企業(yè)不是因為生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)問題，只是資金安排不妥當(dāng)，這種情況下，我們不必急于抽回資金，可通過幫助其調(diào)整好資金計劃，甚至可以再追加一定量的貸款，以便使企業(yè)度過難關(guān)，同時也可以使我行獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益。

如果企業(yè)的每個部分的現(xiàn)金凈流量都是負(fù)數(shù)，那么，該企業(yè)無論是生產(chǎn)經(jīng)營，還是投資或籌資都出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的問題。就必須提示企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，給本行報送風(fēng)險預(yù)警報告。企業(yè)不能在短期內(nèi)采取較強(qiáng)的措施，銀行的信貸資金就存在回收無望的風(fēng)險。

（一）、將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析

現(xiàn)金流量表分為主表和補(bǔ)充資料兩部分。補(bǔ)充資料中的“將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量”部分運(yùn)用間接法進(jìn)行編制。

1、“計提的資產(chǎn)損失準(zhǔn)備”項目。應(yīng)在凈利潤的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)增。即壞賬準(zhǔn)備和存貨跌價準(zhǔn)備用兩科目的年末余額減年初余額填列。

2、“固定資產(chǎn)折舊”項目。因固定資產(chǎn)折舊會影響凈利潤，而實際沒有現(xiàn)金流出，故應(yīng)在凈利潤的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)增。該項目按“累計折舊”的本年貸方發(fā)生額合計數(shù)。

3、“無形資產(chǎn)攤銷和長期待攤費(fèi)用攤銷”項目。對于無形資產(chǎn)攤銷需分析“無形資產(chǎn)”科目的貸方發(fā)生額，按該科目貸方中的攤銷發(fā)生額合計進(jìn)行填寫?！伴L期待攤費(fèi)用攤銷”項目，應(yīng)填列“長期待攤費(fèi)用”的貸方發(fā)生額合計數(shù)。

4、“待攤費(fèi)用減少 ”項目。本項目按“待攤費(fèi)用”科目的期末余額與期初余額的差額填列。

5、“預(yù)提費(fèi)用增加 ”項目。按“預(yù)提費(fèi)用”科目的期初余額與期末余額的差額填列。

6、“遞延稅款貸項 ”項目。當(dāng)遞延稅款為借方發(fā)生額時，企業(yè)的凈利潤不變，但經(jīng)營性現(xiàn)金流將減少；反之，遞延稅款為貸方發(fā)生額時，企業(yè)的凈利潤減少，但經(jīng)營性現(xiàn)金流不變。

7、“存貨的減少 ”項目。本項目屬于現(xiàn)金與存貨之間的轉(zhuǎn)換，應(yīng)在凈利潤的基礎(chǔ)上調(diào)增存貨的減少數(shù)，或調(diào)減存貨的增加數(shù)。

8、“經(jīng)營性應(yīng)收項目的減少 ”項目。本項目的增減不會影響凈利潤，屬于經(jīng)營性應(yīng)收應(yīng)付項目的增減變動，故應(yīng)在凈利潤的基礎(chǔ)上調(diào)增其減少數(shù)，調(diào)減其增加數(shù)。

9、“經(jīng)營性應(yīng)付項目的增加 ”項目。本項目與經(jīng)營性應(yīng)收項目增減含義相同，也屬于不會影響凈利潤但會影響現(xiàn)金的業(yè)務(wù)。

（二）、根據(jù)現(xiàn)金收入比率進(jìn)行盈利質(zhì)量分析

（1）主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金與主營業(yè)務(wù)收入比率：該比率接近1，說明銷貨未形成應(yīng)收賬款；大于1，說明收回了前期的應(yīng)收賬款或預(yù)收了一部分貨款；小于1，說明應(yīng)收賬款多，存在收不回的風(fēng)險，從而降低企業(yè)盈利質(zhì)量；如果小于1的幅度大，說明企業(yè)的盈利質(zhì)量很低，有虛增收入可能。（2）經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與營業(yè)利潤比率。經(jīng)營現(xiàn)金流量和營業(yè)利潤對應(yīng)于公司經(jīng)營活動，該指標(biāo)有較強(qiáng)的配比性。該比率一般應(yīng)大于1，因為非付現(xiàn)費(fèi)用(如折舊費(fèi)、無形資產(chǎn)攤銷)減少了營業(yè)利潤，而增加了經(jīng)營現(xiàn)金凈流量。該比率若小于1，說明其營業(yè)利潤的質(zhì)量不高。

（3）經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率。該指標(biāo)反映凈利潤中經(jīng)營現(xiàn)金收益的比重，該指標(biāo)應(yīng)當(dāng)大于1，說明企業(yè)盈利主要來源于營業(yè)利潤；小于1說明企業(yè)盈利質(zhì)量不高。

（4）經(jīng)營凈收益與凈收益的比率。該指標(biāo)反映凈利潤中經(jīng)營利潤的比重。該指標(biāo)值越高，說明企業(yè)的收益質(zhì)量越好；否則越差。

（5）經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與經(jīng)營所得現(xiàn)金的比率。該指標(biāo)值應(yīng)接近1或大于1，說明收益質(zhì)量較好；該指標(biāo)值小于1。說明收益質(zhì)量不夠好，應(yīng)收款增加、應(yīng)付款減少、存貨增加等。

三、客戶經(jīng)理如何根據(jù)經(jīng)營性現(xiàn)金流確認(rèn)優(yōu)質(zhì)客戶

現(xiàn)金流量表全面、系統(tǒng)地描述了企業(yè)現(xiàn)金流動的歷史、現(xiàn)狀和結(jié)果，它具有歷史性和概括性特點(diǎn)。在掌握客戶以往經(jīng)營活動的基礎(chǔ)上，推斷和把握其經(jīng)營的前景和未來現(xiàn)金流量的情況，從而確認(rèn)優(yōu)質(zhì)客戶。

具體的分析流程如圖1所示：（略：傳不上來呀）

（一）、經(jīng)營性現(xiàn)金流比率分析

常用的比率指標(biāo)有：

(1)現(xiàn)金流動負(fù)債比率。這是衡量企業(yè)償還短期債務(wù)能力的一個重要指標(biāo)?，F(xiàn)金流動負(fù)債比率=現(xiàn)金÷流量負(fù)債×100％，它比速動比率反映企業(yè)償債能力更準(zhǔn)確。從評價償債能力看，比率越高越好。但如果過高，說明企業(yè)的現(xiàn)金在使用方面不夠充分，處于閑置的現(xiàn)金過多。

(2)現(xiàn)金到期債務(wù)比率。它是分析企業(yè)償還本期到期債務(wù)的能力的指標(biāo)?，F(xiàn)金到期債務(wù)比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷到期債務(wù)額×100％，“經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額”可排除用其他現(xiàn)金來源（如借款）償還債務(wù)的情況，從而反映企業(yè)獨(dú)立的償債能力?！暗狡趥鶆?wù)額”指即將到期而必須用現(xiàn)金償還的債務(wù)，一般包括應(yīng)付票據(jù)、短期借款以及到期債務(wù)和長期借款等。該比率越大，說明企業(yè)償債能力越好。

(3)現(xiàn)金負(fù)債總額比率。它是分析衡量企業(yè)用本年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額償還全部債務(wù)的能力。現(xiàn)金負(fù)債總額比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額÷全部負(fù)債×100％，這一比率越高，說明企業(yè)償債能力越強(qiáng)。如果將該指標(biāo)連續(xù)幾年的比率加以比較分析，可看出企業(yè)財務(wù)狀況是否穩(wěn)定。(4)凈現(xiàn)金流量適當(dāng)比率。它是分析企業(yè)從經(jīng)營活動所取得的現(xiàn)金是否能充分用于支付其他各項資本性支出，存貨凈投資及發(fā)放現(xiàn)金股利。為避免重復(fù)計算，通常以五年的總數(shù)為計算單位。凈現(xiàn)金流量適當(dāng)比率=五年經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量÷五年的（資本支出＋存貨增加額＋現(xiàn)金股利），如果該比率等于或大于1，說明企業(yè)從經(jīng)營活動中取得的現(xiàn)金足以應(yīng)付各項資本性支出、存貨凈增加額和支付股利的需要；反之，如小于1，說明企業(yè)來自經(jīng)營活動的現(xiàn)金不足以應(yīng)付目前營運(yùn)水平和支付股利的需要。

(5)現(xiàn)金再投資比率?，F(xiàn)金再投資比率=（經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額－現(xiàn)金股利）÷（固定資產(chǎn)總額＋長期投資＋其他資產(chǎn)＋營動資產(chǎn)），該指標(biāo)比率越高，說明企業(yè)可用于再投資在各項資產(chǎn)的現(xiàn)金越多；反之，則說明企業(yè)可用于再投資的現(xiàn)金越少。一般認(rèn)為該比率達(dá)到8－10％，是理想的比率。

(6)現(xiàn)金循環(huán)周轉(zhuǎn)率。現(xiàn)金循環(huán)周轉(zhuǎn)率=360÷現(xiàn)金循環(huán)平均天數(shù)；現(xiàn)金循環(huán)平均天數(shù)=存貨轉(zhuǎn)換天數(shù)＋存貨倉儲天數(shù)＋應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)移天數(shù)－應(yīng)付賬款轉(zhuǎn)移天數(shù)?，F(xiàn)金循環(huán)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)的管理效率，管理效率越高，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)越快，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效率越好。

(7)資本金現(xiàn)金流量。資本金現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額÷期末資本金總額。一般來說，比率越高，回報能力越強(qiáng)，效果也越好。

（二）、經(jīng)營性現(xiàn)金流趨勢分析

（1）分析客戶經(jīng)營活動取得的現(xiàn)金流入和發(fā)生的流出。如果客戶連續(xù)幾年的經(jīng)營活動取得的現(xiàn)金流入是穩(wěn)定或呈上升趨勢的，而流入的現(xiàn)金主要是靠銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)取得的，可初步判定該客戶主業(yè)突出、產(chǎn)品適銷對路，企業(yè)的應(yīng)收賬款管理和回收工作有力，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入和企業(yè)的流動資產(chǎn)質(zhì)量較好，企業(yè)的發(fā)展有一定后勁。

（2）分析現(xiàn)金等價物凈增加額?，F(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額大，說明客戶在生產(chǎn)經(jīng)營中有足夠的現(xiàn)金可調(diào)配，應(yīng)付突發(fā)事件的能力強(qiáng)，企業(yè)有一定的主動權(quán)，同時也表明其短期償債能力較強(qiáng)。但如果數(shù)額過大，則說明客戶經(jīng)營理念較為保守，對企業(yè)最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的利用不充分。

（三）、經(jīng)營性現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)分析

從現(xiàn)金流入來看，來自于經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入越多越好，如能達(dá)到70－75％，而另外的現(xiàn)金靠銀行貸款來補(bǔ)充，這一比例較為適宜。如經(jīng)營活動來自商品銷售、提供勞務(wù)的現(xiàn)金如能占到全部現(xiàn)金流入的55－60％，完全有理由相信該客戶經(jīng)營良好。

從現(xiàn)金流出來看，支付經(jīng)營活動所需的現(xiàn)金流出一般會占全部現(xiàn)金流出的大部分，一般以50％左右為宜。相對于穩(wěn)定的、高比例的經(jīng)營性現(xiàn)金流入來說，經(jīng)營性現(xiàn)金流出越少越好。購建固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的流出占總流出的比例，應(yīng)特別引起注意。如果客戶當(dāng)年購建固定資產(chǎn)支出較多，而現(xiàn)金流入中又有很大比例是來自銀行貸款，此時必須認(rèn)真分析研究客戶這種巨額投資的可行性和回收期，判斷固定資產(chǎn)給企業(yè)帶來的效益是否象客戶自己論證的那樣。

從動態(tài)來看，將客戶連續(xù)若干縱向結(jié)構(gòu)分析的現(xiàn)金流量表匯總在一起，做橫向比較，就可以觀察各個結(jié)構(gòu)的變化趨勢，從而使結(jié)構(gòu)分析也帶有動態(tài)的特點(diǎn)，使貸款決策具有可靠的依據(jù)。通過對公司客戶現(xiàn)金流的分析和研究，對銀行的穩(wěn)健經(jīng)營，資金安全是一個有力保障，同時也是培植優(yōu)質(zhì)客戶、儲備客戶資源的有效手段。在金融市場生態(tài)化建設(shè)的今天，需要我們每一個金融衛(wèi)士不斷歷練個人業(yè)務(wù)技能，提高業(yè)務(wù)水平，加強(qiáng)學(xué)習(xí)和研究，深入分析和判斷借貸企業(yè)的經(jīng)營狀況和發(fā)展趨勢。提高貸款質(zhì)量，降低不良率，切實維護(hù)金融生態(tài)環(huán)境的健康持續(xù)的發(fā)展。

-----------------------1.經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析。2008年至2010年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額均為正值，以2010年現(xiàn)金流量指標(biāo)和同行業(yè)上市公司相比，公司銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占營業(yè)收入的比例為82.29%，優(yōu)于行業(yè)平均水平67.82%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的的現(xiàn)金流量凈額占凈利潤的比例為84.27%，優(yōu)于行業(yè)平均水平58.83%。

2.投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。2008年至2011年6月，公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負(fù)數(shù)，主要是公司為滿足市場需求增長、擴(kuò)大生產(chǎn)能力而進(jìn)行的固定資產(chǎn)投資。

3.籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。報告期內(nèi)，除2009年外，其他期間籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額均為正，這主要是為籌集項目建設(shè)資金，增加了銀行借款。2009年，銀行債務(wù)現(xiàn)金凈增量為500.00萬元，但該年派發(fā)現(xiàn)金紅利1,043.42萬元，增加了籌資活動現(xiàn)金流出，使得本年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)。

公司目前各項經(jīng)營業(yè)務(wù)運(yùn)營良好，相信未來仍會保持較好的經(jīng)營現(xiàn)金流。而隨著公司產(chǎn)業(yè)化項目建設(shè)，未來公司仍會有較大的投資現(xiàn)金流支出。為支持公司發(fā)展，公司未來的籌資現(xiàn)金流也仍然會保持正值。