第一篇：財(cái)務(wù)分析常用指標(biāo)之現(xiàn)金流量分析

5、現(xiàn)金流量分析：

現(xiàn)金流量表的主要作用是：第一，提供本企業(yè)現(xiàn)金流量的實(shí)際情況；第二，有助于評(píng)價(jià)本期收益質(zhì)量，第三，有助于評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性，第四，有助于評(píng)價(jià)企業(yè)的流動(dòng)性；第五，用于預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量。流動(dòng)性分析：

流動(dòng)性分析是將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。（1）現(xiàn)金到期債務(wù)比：

公

式：現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 本期到期的債務(wù)

其中：本期到期債務(wù)＝一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債＋應(yīng)付票據(jù)

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：1.5

意

義：以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與本期到期的債務(wù)比較，可以體現(xiàn)企業(yè)的償還到期債務(wù)的能力。

分析 提示：企業(yè)能夠用來(lái)償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入才能還債。（2）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比：

公

式：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 期末流動(dòng)負(fù)債

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.5

意

義：反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度。

分析 提示：企業(yè)能夠用來(lái)償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入才能還債。（3）現(xiàn)金債務(wù)總額比：

公

式：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/ 期末負(fù)債總額

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.25

意

義：企業(yè)能夠用來(lái)償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入才能還債。

分析 提示：計(jì)算結(jié)果要與過(guò)去比較，與同業(yè)比較才能確定高與低。這個(gè)比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。

這個(gè)比率同時(shí)也體現(xiàn)企業(yè)的最大付息能力。獲取現(xiàn)金的能力：

（1）銷(xiāo)售現(xiàn)金比率：

公

式：銷(xiāo)售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 銷(xiāo)售額

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.2

意

義：反映每元銷(xiāo)售得到的凈現(xiàn)金流入量，其值越大越好。

分析 提示：計(jì)算結(jié)果要與過(guò)去比，與同業(yè)比才能確定高與低。這個(gè)比率越高，企業(yè)的收入質(zhì)量越好，資金利用

效果越好。

（2）每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：

公

式：每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 普通股股數(shù)

注：普通股股數(shù)由企業(yè)根據(jù)實(shí)際股數(shù)填列。

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：根據(jù)實(shí)際情況而定

意

義：反映每股經(jīng)營(yíng)所得到的凈現(xiàn)金，其值越大越好。

分析 提示：該指標(biāo)反映企業(yè)最大分派現(xiàn)金股利的能力。超過(guò)此限，就要借款分紅。（3）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率：

公

式：全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 期末資產(chǎn)總額

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.06

意

義：說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，其值越大越好。

分析 提示：把上述指標(biāo)求倒數(shù)，則可以分析，全部資產(chǎn)用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金回收，需要的期間長(zhǎng)短。因此，這個(gè)指

標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)回收的含義?；厥掌谠蕉蹋f(shuō)明資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越強(qiáng)。財(cái)務(wù)彈性分析：

（1）現(xiàn)金滿足投資比率：

公

式：現(xiàn)金滿足投資比率=近五年累計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 同期內(nèi)資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和。

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.8

取數(shù) 方法：近五年累計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量應(yīng)指前五年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量之和；

同期內(nèi)的資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和也從現(xiàn)金流量表相關(guān)欄目取數(shù)，均取近五年的平均數(shù)；

資本支出，從購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目中取數(shù)；

存貨增加，從現(xiàn)金流量表附表中取數(shù)。取存貨的減少欄的相反數(shù)即存貨的增加；

現(xiàn)金股利，從現(xiàn)金流量表的主表中，分配利潤(rùn)或股利所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目取數(shù)。

如果實(shí)行新的企業(yè)會(huì)計(jì)制度，該項(xiàng)目為分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金，則取數(shù)方式為：

主表分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目減去附表中財(cái)務(wù)費(fèi)用。

意

義：說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金滿足資本支出、存貨增加和發(fā)放現(xiàn)金股利的能力，其值越大越好。比率越

大，資金自給率越高。

分析 提示：達(dá)到1，說(shuō)明企業(yè)可以用經(jīng)營(yíng)獲取的現(xiàn)金滿足企業(yè)擴(kuò)充所需資金；若小于1，則說(shuō)明企業(yè)部分資金

要靠外部融資來(lái)補(bǔ)充。（2）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)：

公

式：現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 / 每股現(xiàn)金股利

=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 現(xiàn)金股利

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：2

意

義：該比率越大，說(shuō)明支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)，其值越大越好。

分析 提示：分析結(jié)果可以與同業(yè)比較，與企業(yè)過(guò)去比較。（3）營(yíng)運(yùn)指數(shù)：

公

式：營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金

其中：經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益+ 非付現(xiàn)費(fèi)用

=凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)外收入 + 營(yíng)業(yè)外支出 + 本期提取的折舊

+無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo) + 待攤費(fèi)用攤銷(xiāo) + 遞延資產(chǎn)攤銷(xiāo)

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.9

意

義：分析會(huì)計(jì)收益和現(xiàn)金凈流量的比例關(guān)系，評(píng)價(jià)收益質(zhì)量。

分析 提示：接近1，說(shuō)明企業(yè)可以用經(jīng)營(yíng)獲取的現(xiàn)金與其應(yīng)獲現(xiàn)金相當(dāng)，收益質(zhì)量高；若小于1，則說(shuō)明企業(yè)的收益質(zhì)量不夠好。

第二篇：企業(yè)信用分析中的現(xiàn)金流量分析方法

企業(yè)信用分析中的現(xiàn)金流量分析方法

發(fā)布時(shí)間：2006-10-31 15:54:29

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1975年10月，美國(guó)最大的商業(yè)企業(yè)之一W.T.Grant宣告破產(chǎn)引起人們的廣泛注意。W.T.Grant成立于20世紀(jì)初，曾經(jīng)是Kmart, Woolworth’s等主要商業(yè)企業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。W.T.Grant宣告破產(chǎn)的前一年，其營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)接近2000萬(wàn)美元，銀行借款余額達(dá)6億美元。而在1973年末，公司股票價(jià)格仍按其每股收益20倍的價(jià)格出售。事實(shí)上，W.T.Grant的破產(chǎn)也不是毫無(wú)征兆。如果分析一下公司的現(xiàn)金流量情況，就可發(fā)現(xiàn)從1965年開(kāi)始，盡管W.T.Grant一直盈利，但其現(xiàn)金的主要來(lái)源不再是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而是銀行借款。1970年起該公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量就開(kāi)始出現(xiàn)負(fù)數(shù)，到1974年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量高達(dá)

-11,000萬(wàn)美元。W.T.Grant事件使投資者認(rèn)識(shí)到，簡(jiǎn)單地分析以權(quán)益發(fā)生制為基礎(chǔ)編制的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表或財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表已不能滿足投資決策的需要。投資者需要通過(guò)現(xiàn)金流量表來(lái)了解企業(yè)現(xiàn)金流量變動(dòng)的情況、盈利企業(yè)走向破產(chǎn)的原因、經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量的差異等。

國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)于1992年對(duì)IAS 7 進(jìn)行修訂，以現(xiàn)金流量表取代財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表，于1994年1月1日正式實(shí)施。我國(guó)也發(fā)布了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—現(xiàn)金流量表》，從2001年1月1日起施行。

由于現(xiàn)金生成能力與企業(yè)償債能力直接相關(guān)，現(xiàn)金流量分析逐步成為企業(yè)信用分析的核心。企業(yè)信用分析中的現(xiàn)金流量分析方法很多，這里主要以X公司（主營(yíng)PC機(jī)及電腦周邊產(chǎn)品，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)詳見(jiàn)附表

1、附表

2、附表3）為例介紹基于現(xiàn)金流量表的分析方法和基于現(xiàn)金流量調(diào)整表的分析方法。

一、現(xiàn)金流量表分析

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—現(xiàn)金流量表》將現(xiàn)金流量分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三大類，要求企業(yè)采用直接法報(bào)告經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量，并在報(bào)表附注中將凈利潤(rùn)調(diào)節(jié)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量（即間接法）。企業(yè)信用分析中一般從現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)、償債能力和企業(yè)獲取現(xiàn)金能力等方面來(lái)進(jìn)行現(xiàn)金流量表分析。

（一）現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析

現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析是指通過(guò)對(duì)同一時(shí)期現(xiàn)金流量表中不同項(xiàng)目間的比較，分析企業(yè)現(xiàn)金

流入的主要來(lái)源和現(xiàn)金流出的方向，并評(píng)價(jià)現(xiàn)金流入流出對(duì)凈現(xiàn)金流量的影響?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)包括現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)、流入流出比例等。

從X公司現(xiàn)金流入、流出結(jié)構(gòu)來(lái)看，其現(xiàn)金流入和流出的主要渠道均是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，且2001年該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為64,984萬(wàn)元，這意味著維持公司運(yùn)行、支撐公司發(fā)展所需要的大部分現(xiàn)金是在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的。但應(yīng)注意該公司當(dāng)期資本化投入大幅增加，其現(xiàn)金缺口主要通過(guò)增加銀行借款彌補(bǔ)。因此，企業(yè)信用分析人員應(yīng)關(guān)注該公司舉債投資擴(kuò)大所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)其償債能力的影響，同時(shí)，還要對(duì)其資本化投入的方向進(jìn)行分析，評(píng)價(jià)投入項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金生成能力。

應(yīng)該注意的是，單純分析以直接法報(bào)告的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量往往并不能對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況作出客觀、真實(shí)的評(píng)價(jià)。以X公司2001年的現(xiàn)金流量表為例，其當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正，但分析以間接法調(diào)整的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，可以發(fā)現(xiàn)X公司當(dāng)期經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目增加了119,255萬(wàn)元，這意味著公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量主要是由推遲應(yīng)付款付款期等影響商業(yè)信用的方式形成的，實(shí)際上加大了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，以直接法報(bào)告的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量狀況實(shí)際上在一定程度上誤導(dǎo)了現(xiàn)金流量表使用者。

在對(duì)現(xiàn)金流量表進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析時(shí)，還要對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)內(nèi)部的流入、流出結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，了解企業(yè)現(xiàn)金流入的主要渠道和現(xiàn)金流出的方向等。如X公司投資活動(dòng)中，購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金凈額占投資活動(dòng)現(xiàn)金流出的比例為97.2%，這意味著公司主要的投資活動(dòng)是固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等新增資本化投入，新增對(duì)外投資所占的比重很小。

對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比例的分析可揭示企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金生成能力。如X公司2001年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之比為1.12，表明每1元的現(xiàn)金流出可換回1.12元的現(xiàn)金流入。

在投資活動(dòng)中，現(xiàn)金流入流出比例大小一般可揭示企業(yè)所處的發(fā)展時(shí)期和管理層對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的看法。X公司2001年的投資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比例為0.13，這表明公司正處于擴(kuò)張時(shí)期，管理層對(duì)未來(lái)的發(fā)展看好，投資機(jī)會(huì)多，方向明確。

2001年X公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比例為1.61，說(shuō)明其借入資金明顯大于還款，在很大程度上存在借新債還舊債的現(xiàn)象。

（二）償債能力分析

企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所獲得的現(xiàn)金收入，在滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的一些基本支出后，才能用于償付債務(wù)。通常，企業(yè)信用分析以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債、總負(fù)債及到期債務(wù)的比較來(lái)分析企業(yè)的償債能力。

1．經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率。該指標(biāo)揭示企業(yè)償還即將到期債務(wù)的能力，即企業(yè)短期償債能力。一般來(lái)說(shuō)，這個(gè)比率越大，表明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。X公司2001年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率為0.144, 這意味著該公司短期償債能力偏低。

2．經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與總負(fù)債之比。該指標(biāo)主要揭示企業(yè)償還全部債務(wù)的能力。通常，該比率越高，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，相應(yīng)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低。X公司2001年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與總負(fù)債之比為0.11, 說(shuō)明公司的償債能力較低。

3．經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與到期債務(wù)本息之比。該指標(biāo)揭示企業(yè)償還到期債務(wù)本息的能力。該比率大于1，說(shuō)明企業(yè)有能力通過(guò)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來(lái)償還到期的債務(wù)；該比率小于1，則表明企業(yè)必須通過(guò)借款、增資擴(kuò)股、處置資產(chǎn)等方式籌集資金來(lái)償還到期債務(wù)。X公司2001年到期債務(wù)本息約235,455萬(wàn)元，則經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與到期債務(wù)本息的比例為0.276, 這意味著公司償還到期債務(wù)本息的能力低，使用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)斶€到期債務(wù)的缺口很大。

4．經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與資本化支出凈額的比例。資本化支出凈額是指當(dāng)期購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金凈額與處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額的差額。資本化支出凈額為正，表明企業(yè)在維持或擴(kuò)大生產(chǎn)能力。因此，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與資本化支出凈額的比例主要反映企業(yè)用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量維持或擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的能力。但這個(gè)指標(biāo)也可用于評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力，因?yàn)橘Y本化支出一般優(yōu)先于償還借款，當(dāng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量大于資本化支出時(shí)，剩余部分可用于償還債務(wù)。如X公司2001年資本化支出凈額為199,383萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與資本化支出的比例為32.6%，這意味著公司資本化投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。

（三）未來(lái)獲取現(xiàn)金能力分析

企業(yè)信用分析的核心是評(píng)價(jià)企業(yè)未來(lái)獲取現(xiàn)金的能力。企業(yè)獲取現(xiàn)金的渠道主要包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)生成、營(yíng)運(yùn)資本運(yùn)作、對(duì)外投資現(xiàn)金分紅、增資擴(kuò)股、長(zhǎng)短期借款等，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)生成的現(xiàn)金最能反映企業(yè)未來(lái)獲取現(xiàn)金能力。

1.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金生成能力。

該指標(biāo)是指營(yíng)運(yùn)資本（Working Capital）投入前的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，簡(jiǎn)稱FFO（Funds from operation），一般反映凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的程度。其計(jì)算公式為：

FFO=凈利潤(rùn)+計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及少數(shù)股東本期權(quán)益+固定資產(chǎn)折舊+無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)+

長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷(xiāo)+處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)損失+固定資產(chǎn)報(bào)廢損失+財(cái)務(wù)費(fèi)用+投資損失

FFO為正，表明企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)能夠生成現(xiàn)金，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有增值效應(yīng)；FFO為負(fù)，則表明企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)在消耗現(xiàn)金，企業(yè)的資產(chǎn)在減值。FFO從現(xiàn)金的角度很直觀地反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成效，因此當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)虧損，而FFO為正時(shí)，表明企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)仍能夠充分彌補(bǔ)資產(chǎn)減值及固定資產(chǎn)損耗，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是有價(jià)值的活動(dòng)。相反，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利，而FFO為負(fù)，意味著企業(yè)盈利主要來(lái)源于固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)或其它長(zhǎng)期資產(chǎn)的處置收益，企業(yè)的主營(yíng)活動(dòng)實(shí)際上是沒(méi)有成效的。以X公司為例，雖然其2001年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為正，其FFO卻為-7,221萬(wàn)元，表明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)存在較大問(wèn)題。

2.營(yíng)運(yùn)資本運(yùn)作。

以壓縮應(yīng)收款項(xiàng)和存貨、占用應(yīng)付款等營(yíng)運(yùn)資本運(yùn)作方式可為企業(yè)帶來(lái)凈現(xiàn)金流入。這種方式籌資成本低，近年來(lái)逐漸成為一些企業(yè)的主要籌資方式。營(yíng)運(yùn)資本運(yùn)作的籌資能力主要取決于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力、原材料市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)狀況以及企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本運(yùn)作能力等。因此，分析營(yíng)運(yùn)資本對(duì)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金獲取能力的影響主要是對(duì)企業(yè)現(xiàn)有營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、營(yíng)運(yùn)資本運(yùn)作能力等因素的綜合評(píng)價(jià)。

3．對(duì)外投資。

近年來(lái)企業(yè)參與資本市場(chǎng)的現(xiàn)象比較普遍，一些企業(yè)還將資本運(yùn)作作為其規(guī)模擴(kuò)張的主要途徑?？蔀槠髽I(yè)帶來(lái)未來(lái)現(xiàn)金流入的投資活動(dòng)主要是收回投資所收到的現(xiàn)金和取得投資收益所收到的現(xiàn)金。因此，信用分析人員應(yīng)了解企業(yè)對(duì)外投資的內(nèi)容及投資項(xiàng)目的情況，并測(cè)算其未來(lái)可能給企業(yè)帶來(lái)的現(xiàn)金流量，以評(píng)價(jià)其未來(lái)獲取現(xiàn)金能力。

4．增資擴(kuò)股。

預(yù)期的新股東參股、股東追加投資等也是企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流入的重要來(lái)源。因此，在評(píng)價(jià)企業(yè)未來(lái)獲取現(xiàn)金能力時(shí)，要考慮股東對(duì)公司的支持程度、股東背景、公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略在集團(tuán)內(nèi)部的重要性以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品等因素。如企業(yè)經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品市場(chǎng)預(yù)期比較好，則往往較容易吸收新股東參股。

5．長(zhǎng)短期借款。

影響企業(yè)融資能力的因素包括企業(yè)的發(fā)展前景、可供抵押或質(zhì)押的資產(chǎn)以及獲取第三方擔(dān)保等。

第三篇：在信用分析中如何進(jìn)行現(xiàn)金流量分析

在信用分析中如何進(jìn)行現(xiàn)金流量分析

摘要：在銀行貸款業(yè)務(wù)實(shí)踐中，人們常會(huì)遇到這種情況：一家盈利的企業(yè)可能因不能償還到期貸款二面臨清算，而一家虧損企業(yè)卻能償還貸款并繼續(xù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)。因此判斷一家企業(yè)是否能夠償還貸款，僅看其盈利能力是不全面的。因此，借款人最關(guān)心的應(yīng)當(dāng)是企業(yè)的現(xiàn)金流量。那么如何在信用分析中進(jìn)行現(xiàn)金流量的分析？ 關(guān)鍵字：信用分析

現(xiàn)金流量

一：現(xiàn)代信用分析方法

20世紀(jì)80年代以來(lái)，受債務(wù)危機(jī)的影響，各國(guó)銀行普遍重視對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的管理和防范，工程化的思維和技術(shù)逐漸被運(yùn)用于信用風(fēng)險(xiǎn)管理的領(lǐng)域，產(chǎn)生了一系列成功的信用風(fēng)險(xiǎn)量化管理模型?，F(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量模型按其計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)層次分為三種類型：一是單個(gè)交易對(duì)手或發(fā)行人的計(jì)量模型，二是資產(chǎn)組合層次的計(jì)量模型，三是衍生工具的計(jì)量模型。交易對(duì)手或發(fā)行人層次的計(jì)量模型

（一）基于期權(quán)定價(jià)技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型。

merton發(fā)現(xiàn)銀行以折現(xiàn)方式發(fā)放一筆面值為d的貸款所得到的支付和賣(mài)出一份執(zhí)行價(jià)格d的看跌期權(quán)所得到的支付相等。因此有風(fēng)險(xiǎn)貸款的價(jià)值就相當(dāng)于一個(gè)面值為d 的無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)貸款的價(jià)值加上一個(gè)空頭賣(mài)權(quán)。貸款的賣(mài)權(quán)價(jià)值取決于5個(gè)變量，即企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值、企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值的波動(dòng)性、貼現(xiàn)貸款的面值、貸款的剩余期限以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

基于企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值和其波動(dòng)性的不可觀測(cè)性，1995 年美國(guó)kmv公司開(kāi)發(fā)了kmv模型，該模型又稱為預(yù)期違約概率模型(expected default frequency，簡(jiǎn)稱edf)，模型使用企業(yè)股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值和資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值之間的結(jié)構(gòu)性關(guān)系來(lái)計(jì)算企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值；使用企業(yè)資產(chǎn)的波動(dòng)性和企業(yè)股權(quán)的波動(dòng)性之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系來(lái)計(jì)算企業(yè)資產(chǎn)的波動(dòng)性，同時(shí)統(tǒng)計(jì)在一定標(biāo)準(zhǔn)差水平上的公司在一年內(nèi)破產(chǎn)的比例，以此來(lái)衡量具有同樣標(biāo)準(zhǔn)差的公司的違約概率。該模型是實(shí)際中應(yīng)用最為廣泛的信用風(fēng)險(xiǎn)模型之一。該模型理論依據(jù)在很多方面與black-scholes(1973)，merton(1974)以及hull和white（1995）的期權(quán)定價(jià)方法相似。其基本思想是，當(dāng)公司的價(jià)值下降至一定水平時(shí)，企業(yè)就會(huì)對(duì)其債務(wù)違約。根據(jù)有關(guān)分析，kmv發(fā)現(xiàn)違約最頻繁的分界點(diǎn)在公司價(jià)值等于流動(dòng)負(fù)債±長(zhǎng)期負(fù)債的50%時(shí)。有了公司在未來(lái)時(shí)刻的預(yù)期價(jià)值及此時(shí)的違約點(diǎn)，就可以確定公司價(jià)值下降百分之多少時(shí)即達(dá)到違約點(diǎn)。要達(dá)到違約點(diǎn)資產(chǎn)價(jià)值須下降的百分比對(duì)資產(chǎn)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)差的倍數(shù)稱為違約距離。違約距離=（資產(chǎn)的預(yù)期價(jià)值－違約點(diǎn)）/資產(chǎn)的預(yù)期價(jià)值×資產(chǎn)值的波動(dòng)性。該方法具有比較充分的理論基礎(chǔ)，特別適用于上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)。

（二）基于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值var的信用度量模型。

var是指在正常的市場(chǎng)條件和給定的置信水平上，用于評(píng)估和計(jì)量金融資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)可能遭受的最大價(jià)值損失。在計(jì)算金融工具的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的var時(shí)，關(guān)鍵的輸入變量是金融資產(chǎn)目前的市場(chǎng)價(jià)格和波動(dòng)性。由于貸款缺乏流動(dòng)性，因此貸款的市場(chǎng)價(jià)值和波動(dòng)性不能觀測(cè)。

jp morgan（1997）銀行開(kāi)發(fā)了信用度量制（credit metrics tm）系統(tǒng)，該系統(tǒng)解決了諸如貸款和私募等非交易性資產(chǎn)的估值和風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算。該方法基于借款人的信用評(píng)級(jí)、信用轉(zhuǎn)移矩陣、違約貸款的回收率、債券市場(chǎng)上的信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差計(jì)算出貸款的市場(chǎng)價(jià)值及其波動(dòng)性，推斷個(gè)別貸款或組合的var，從而對(duì)貸款和非交易資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)和信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。

信用度量制模型的優(yōu)點(diǎn)在于其第一次將信用等級(jí)轉(zhuǎn)移、違約率、違約回收率、違約相關(guān)性納入了一個(gè)統(tǒng)一的框架來(lái)度量信用風(fēng)險(xiǎn)。該模型適用于商業(yè)信用、債券、貸款、貸款承諾、信用證、以及市場(chǎng)工具（互換、遠(yuǎn)期等）等信貸資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量。但該模型在應(yīng)用中存在以下問(wèn)題：違約率直接取自歷史數(shù)據(jù)平均值，但實(shí)證研究表明，違約率與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況有直接關(guān)系，并非固定不變，假定資產(chǎn)收益服從正態(tài)分布，但實(shí)證研究表明實(shí)際分布多呈現(xiàn)厚尾特征；關(guān)于企業(yè)資產(chǎn)收益之間的相關(guān)度等于公司證券收益之間的相關(guān)度的假設(shè)有待驗(yàn)證方法計(jì)算結(jié)果對(duì)于這一假定的敏感性很高。

（三）基于保險(xiǎn)精算的creditrisk +系統(tǒng)。

credit suisse first boston(csfb，1997)銀行開(kāi)發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)附加（creditrisk +）系統(tǒng)的主導(dǎo)思想源于保險(xiǎn)精算學(xué)，即損失決定于災(zāi)害發(fā)生的頻率和災(zāi)害發(fā)生時(shí)造成的損失或破壞程度，它不分析違約的原因，而且該模型也只針對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)而不涉及轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，特別適于對(duì)含有大量中小規(guī)模貸款的貸款組合信用風(fēng)險(xiǎn)分析。

（四）以宏觀模擬為基礎(chǔ)建立的creditportfolio view系統(tǒng)。

該信用組合觀點(diǎn)系統(tǒng)由mckinsey公司開(kāi)發(fā)（wilson，1997），它是一個(gè)違約風(fēng)險(xiǎn)的宏觀經(jīng)濟(jì)模擬系統(tǒng)。由于商業(yè)周期因素影響違約的概率，麥肯錫公司將周期性的因素納入計(jì)量模型中，該系統(tǒng)在credit metrics的基礎(chǔ)上，對(duì)周期性因素進(jìn)行了處理，將評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)移矩陣與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、失業(yè)率、利率、匯率、政府支出等宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系方法化，并通過(guò)monte carlo法模擬周期性因素的“沖擊”來(lái)測(cè)定評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)移概率的變化，分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化與信用違約概率及轉(zhuǎn)移概率的關(guān)系，進(jìn)而分析不同行業(yè)或部門(mén)不同信用級(jí)別的借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)程度。

該模型的優(yōu)點(diǎn)在于其將各種影響違約概率和信用等級(jí)變化的宏觀因素納入了自己的體系之中，并且給出了具體的損失分布，能夠刻畫(huà)回收率的不確定性和因國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失；對(duì)所有的風(fēng)險(xiǎn)暴露都采用盯市法，更適用于對(duì)單個(gè)債務(wù)人和一組債務(wù)人進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)度量。其主要適用于對(duì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)因素變化敏感的投機(jī)級(jí)債務(wù)人的信用風(fēng)險(xiǎn)度量。

二：現(xiàn)金流量表分析

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則-現(xiàn)金流量表》將現(xiàn)金流量分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三大類，要求企業(yè)采用直接法報(bào)告經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量，并在報(bào)表附注中將凈利潤(rùn)調(diào)節(jié)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量（即間接法）。企業(yè)信用分析中一般從現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)、償債能力和企業(yè)獲取現(xiàn)金能力等方面來(lái)進(jìn)行現(xiàn)金流量表分析。

（一）現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析

現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析是指通過(guò)對(duì)同一時(shí)期現(xiàn)金流量表中不同項(xiàng)目間的比較，分析企業(yè)現(xiàn)金流入的主要來(lái)源和現(xiàn)金流出的方向，并評(píng)價(jià)現(xiàn)金流入流出對(duì)凈現(xiàn)金流量的影響?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)包括現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)、流入流出比例等。

從X公司現(xiàn)金流入、流出結(jié)構(gòu)來(lái)看，其現(xiàn)金流入和流出的主要渠道均是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，且2001年該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為64,984萬(wàn)元，這意味著維持公司運(yùn)行、支撐公司發(fā)展所需要的大部分現(xiàn)金是在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的。但應(yīng)注意該公司當(dāng)期資本化投入大幅增加，其現(xiàn)金缺口主要通過(guò)增加銀行借款彌補(bǔ)。因此，企業(yè)信用分析人員應(yīng)關(guān)注該公司舉債投資擴(kuò)大所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)其償債能力的影響，同時(shí)，還要對(duì)其資本化投入的方向進(jìn)行分析，評(píng)價(jià)投入項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金生成能力。

應(yīng)該注意的是，單純分析以直接法報(bào)告的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量往往并不能對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況作出客觀、真實(shí)的評(píng)價(jià)。以X公司2001年的現(xiàn)金流量表為例，其當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正，但分析以間接法調(diào)整的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，可以發(fā)現(xiàn)X公司當(dāng)期經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目增加了119,255萬(wàn)元，這意味著公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量主要是由推遲應(yīng)付款付款期等影響商業(yè)信用的方式形成的，實(shí)際上加大了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，以直接法報(bào)告的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量狀況實(shí)際上在一定程度上誤導(dǎo)了現(xiàn)金流量表使用者。

在對(duì)現(xiàn)金流量表進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析時(shí)，還要對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)內(nèi)部的流入、流出結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，了解企業(yè)現(xiàn)金流入的主要渠道和現(xiàn)金流出的方向等。如X公司投資活動(dòng)中，購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金凈額占投資活動(dòng)現(xiàn)金流出的比例為97.2%，這意味著公司主要的投資活動(dòng)是固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等新增資本化投入，新增對(duì)外投資所占的比重很小。

對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比例的分析可揭示企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金生成能力。如X公司2001年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之比為1.12，表明每1元的現(xiàn)金流出可換回1.12元的現(xiàn)金流入。

在投資活動(dòng)中，現(xiàn)金流入流出比例大小一般可揭示企業(yè)所處的發(fā)展時(shí)期和管理層對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的看法。X公司2001年的投資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比例為0.13，這表明公司正處于擴(kuò)張時(shí)期，管理層對(duì)未來(lái)的發(fā)展看好，投資機(jī)會(huì)多，方向明確。

2001年X公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比例為1.61，說(shuō)明其借入資金明顯大于還款，在很大程度上存在借新債還舊債的現(xiàn)象。

（二）償債能力分析

企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所獲得的現(xiàn)金收入，在滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的一些基本支出后，才能用于償付債務(wù)。通常，企業(yè)信用分析以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債、總負(fù)債及到期債務(wù)的比較來(lái)分析企業(yè)的償債能力。

1．經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率。該指標(biāo)揭示企業(yè)償還即將到期債務(wù)的能力，即企業(yè)短期償債能力。一般來(lái)說(shuō)，這個(gè)比率越大，表明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。X公司2001年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率為0.144, 這意味著該公司短期償債能力偏低。

2．經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與總負(fù)債之比。該指標(biāo)主要揭示企業(yè)償還全部債務(wù)的能力。通常，該比率越高，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，相應(yīng)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低。X公司2001年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與總負(fù)債之比為0.11, 說(shuō)明公司的償債能力較低。

3．經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與到期債務(wù)本息之比。該指標(biāo)揭示企業(yè)償還到期債務(wù)本息的能力。該比率大于1，說(shuō)明企業(yè)有能力通過(guò)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來(lái)償還到期的債務(wù)；該比率小于1，則表明企業(yè)必須通過(guò)借款、增資擴(kuò)股、處置資產(chǎn)等方式籌集資金來(lái)償還到期債務(wù)。X公司2001年到期債務(wù)本息約235,455萬(wàn)元，則經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與到期債務(wù)本息的比例為0.276, 這意味著公司償還到期債務(wù)本息的能力低，使用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)斶€到期債務(wù)的缺口很大。

4．經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與資本化支出凈額的比例。資本化支出凈額是指當(dāng)期購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金凈額與處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額的差額。資本化支出凈額為正，表明企業(yè)在維持或擴(kuò)大生產(chǎn)能力。因此，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與資本化支出凈額的比例主要反映企業(yè)用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量維持或擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的能力。但這個(gè)指標(biāo)也可用于評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力，因?yàn)橘Y本化支出一般優(yōu)先于償還借款，當(dāng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量大于資本化支出時(shí)，剩余部分可用于償還債務(wù)。如X公司2001年資本化支出凈額為199,383萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與資本化支出的比例為32.6%，這意味著公司資本化投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。

（三）未來(lái)獲取現(xiàn)金能力分析

企業(yè)信用分析的核心是評(píng)價(jià)企業(yè)未來(lái)獲取現(xiàn)金的能力。企業(yè)獲取現(xiàn)金的渠道主要包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)生成、營(yíng)運(yùn)資本運(yùn)作、對(duì)外投資現(xiàn)金分紅、增資擴(kuò)股、長(zhǎng)短期借款等，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)生成的現(xiàn)金最能反映企業(yè)未來(lái)獲取現(xiàn)金能力。

1.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金生成能力。

該指標(biāo)是指營(yíng)運(yùn)資本（Working Capital）投入前的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，簡(jiǎn)稱FFO（Funds from operation），一般反映凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的程度。其計(jì)算公式為：

FFO=凈利潤(rùn)+計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及少數(shù)股東本期權(quán)益+固定資產(chǎn)折舊+無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)+長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷(xiāo)+處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)損失+固定資產(chǎn)報(bào)廢損失+財(cái)務(wù)費(fèi)用+投資損失

FFO為正，表明企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)能夠生成現(xiàn)金，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有增值效應(yīng)；FFO為負(fù)，則表明企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)在消耗現(xiàn)金，企業(yè)的資產(chǎn)在減值。FFO從現(xiàn)金的角度很直觀地反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成效，因此當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)虧損，而FFO為正時(shí)，表明企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)仍能夠充分彌補(bǔ)資產(chǎn)減值及固定資產(chǎn)損耗，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是有價(jià)值的活動(dòng)。相反，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利，而FFO為負(fù)，意味著企業(yè)盈利主要來(lái)源于固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)或其它長(zhǎng)期資產(chǎn)的處置收益，企業(yè)的主營(yíng)活動(dòng)實(shí)際上是沒(méi)有成效的。以X公司為例，雖然其2001年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為正，其FFO卻為-7,221萬(wàn)元，表明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)存在較大問(wèn)題。

2.營(yíng)運(yùn)資本運(yùn)作。

以壓縮應(yīng)收款項(xiàng)和存貨、占用應(yīng)付款等營(yíng)運(yùn)資本運(yùn)作方式可為企業(yè)帶來(lái)凈現(xiàn)金流入。這種方式籌資成本低，近年來(lái)逐漸成為一些企業(yè)的主要籌資方式。營(yíng)運(yùn)資本運(yùn)作的籌資能力主要取決于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力、原材料市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)狀況以及企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本運(yùn)作能力等。因此，分析營(yíng)運(yùn)資本對(duì)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金獲取能力的影響主要是對(duì)企業(yè)現(xiàn)有營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、營(yíng)運(yùn)資本運(yùn)作能力等因素的綜合評(píng)價(jià)。

3．對(duì)外投資。

近年來(lái)企業(yè)參與資本市場(chǎng)的現(xiàn)象比較普遍，一些企業(yè)還將資本運(yùn)作作為其規(guī)模擴(kuò)張的主要途徑?？蔀槠髽I(yè)帶來(lái)未來(lái)現(xiàn)金流入的投資活動(dòng)主要是收回投資所收到的現(xiàn)金和取得投資收益所收到的現(xiàn)金。因此，信用分析人員應(yīng)了解企業(yè)對(duì)外投資的內(nèi)容及投資項(xiàng)目的情況，并測(cè)算其未來(lái)可能給企業(yè)帶來(lái)的現(xiàn)金流量，以評(píng)價(jià)其未來(lái)獲取現(xiàn)金能力。

4．增資擴(kuò)股。

預(yù)期的新股東參股、股東追加投資等也是企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流入的重要來(lái)源。因此，在評(píng)價(jià)企業(yè)未來(lái)獲取現(xiàn)金能力時(shí)，要考慮股東對(duì)公司的支持程度、股東背景、公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略在集團(tuán)內(nèi)部的重要性以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品等因素。如企業(yè)經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品市場(chǎng)預(yù)期比較好，則往往較容易吸收新股東參股。

5．長(zhǎng)短期借款。

影響企業(yè)融資能力的因素包括企業(yè)的發(fā)展前景、可供抵押或質(zhì)押的資產(chǎn)以及獲取第三方擔(dān)保等。

第四篇：財(cái)務(wù)分析主要指標(biāo)

財(cái)務(wù)分析主要指標(biāo)

一、償債能力指標(biāo)

（一）短期償債能力指標(biāo)

1、流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債

2、速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-其他流動(dòng)資產(chǎn)）÷流動(dòng)負(fù)債

3、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷流動(dòng)負(fù)債

（二）長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)

1、資產(chǎn)負(fù)債率（或負(fù)債比率）=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額

2、產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷所有者權(quán)益

3、已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)÷利息費(fèi)用

4、長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率=（所有者權(quán)益+長(zhǎng)期負(fù)債）÷非流動(dòng)資產(chǎn)

二、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)

（一）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況指標(biāo)

1、應(yīng)收賬款

（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）=營(yíng)業(yè)收入凈額÷平均應(yīng)收賬款

（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（平均應(yīng)收賬款回收期）=360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=（平均應(yīng)收賬款×360）÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入凈額

2、存貨

（1）存貨周轉(zhuǎn)率（次）=營(yíng)業(yè)成本÷平均存貨

（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷存貨周轉(zhuǎn)率=（平均存貨×360）÷?tīng)I(yíng)業(yè)成本

3、流動(dòng)資產(chǎn)

（1）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=營(yíng)業(yè)收入凈額÷平均流動(dòng)資產(chǎn)

（2）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=（平均流動(dòng)資產(chǎn)×360）÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入凈額

（二）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況指標(biāo)

1、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=營(yíng)業(yè)收入凈額÷平均固定資產(chǎn)

（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況指標(biāo)

1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=營(yíng)業(yè)收入凈額÷平均總資產(chǎn)

三、盈利能力指標(biāo)

（一）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入×100％

（二）成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額÷企業(yè)成本費(fèi)用總額×100％

（三）總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤(rùn)總額＋利息支出）÷平均資產(chǎn)總額×100％

（四）凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)）×100%

（五）社會(huì)貢獻(xiàn)率=社會(huì)貢獻(xiàn)總額÷平均資產(chǎn)總額×100%

其中：社會(huì)貢獻(xiàn)總額包括工資、勞保退休統(tǒng)籌及其他社會(huì)福利支出、利息支出凈額、應(yīng)交或已交的各項(xiàng)稅款；

（六）社會(huì)積累率=上交國(guó)家財(cái)政總額÷企業(yè)社會(huì)貢獻(xiàn)總額×100%

四、發(fā)展能力指標(biāo)

（一）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額÷上年?duì)I業(yè)收入總額×100%

（二）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（本期總資產(chǎn)增長(zhǎng)額÷年初資產(chǎn)總額）×100%

（三）固定資產(chǎn)成新率=（平均固定資產(chǎn)凈值÷平均固定資產(chǎn)原值）×100%

五、杜邦財(cái)務(wù)分析體系

（一）凈資產(chǎn)收益率（自有資金利潤(rùn)率）＝總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

（二）總資產(chǎn)凈利率＝銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

（三）權(quán)益乘數(shù)＝1÷（1－資產(chǎn)負(fù)債率）

六、上市公司的市場(chǎng)價(jià)值分析

（一）市盈率（倍數(shù)）

市盈率（倍數(shù)）＝每股市價(jià)／每股收益

每股收益＝凈利潤(rùn)/年末普通股股數(shù)

（二）股利收益率

股利收益率＝每股股利／每股市價(jià)

每股股利＝股利總額/年末普通股股數(shù)

（三）市凈率（倍數(shù)）

市凈率（倍數(shù)）＝每股市價(jià)／每股凈資產(chǎn)

每股凈資產(chǎn)＝期末所有者權(quán)益/年末普通股股數(shù)

第五篇：財(cái)務(wù)分析常用指標(biāo)

財(cái)務(wù)分析常用指標(biāo)

1、變現(xiàn)能力比率

變現(xiàn)能力是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)的多少。

（1）流動(dòng)比率

公式：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) / 流動(dòng)負(fù)債合計(jì)

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：2

意義：體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。流動(dòng)資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少，則流動(dòng)比率越大，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。

分析提示：低于正常值，企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。一般情況下，營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素。

（2）速動(dòng)比率

公式 ：速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)-存貨）/ 流動(dòng)負(fù)債合計(jì)

保守速動(dòng)比率=0.8（貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款凈額）/ 流動(dòng)負(fù)債

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：1

意義：比流動(dòng)比率更能體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中，尚包括變現(xiàn)速度較慢且可能已貶值 的存貨，因此將流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨再與流動(dòng)負(fù)債對(duì)比，以衡量企業(yè)的短期償債能力。

分析提示：低于1 的速動(dòng)比率通常被認(rèn)為是短期償債能力偏低。影響速動(dòng)比率的可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變現(xiàn)，也不一定非?？煽俊?/p>

變現(xiàn)能力分析總提示：

（1）增加變現(xiàn)能力的因素：可以動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)；準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)；償債能力的聲譽(yù)。

（2）減弱變現(xiàn)能力的因素：未作記錄的或有負(fù)債；擔(dān)保責(zé)任引起的或有負(fù)債。

2、資產(chǎn)管理比率

（1）存貨周轉(zhuǎn)率

公式： 存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷(xiāo)售成本 / [（期初存貨+期末存貨）/2] 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：3

意義：存貨的周轉(zhuǎn)率是存貨周轉(zhuǎn)速度的主要指標(biāo)。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營(yíng)業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。

分析提示：存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。它不僅影響企業(yè)的短期償債 2 能力，也是整個(gè)企業(yè)管理的重要內(nèi)容。

（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)

公式： 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率

=[360*（期初存貨+期末存貨）/2]/ 產(chǎn)品銷(xiāo)售成本

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：120

意義：企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)到銷(xiāo)售出去所需要的天數(shù)。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營(yíng)業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。

分析提示：存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個(gè)企業(yè)管理的重要內(nèi)容。

（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

定義：指定的分析期間內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。

公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/[（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2] 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：3

意義：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明其收回越快。反之，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金過(guò)多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。

分析提示：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，要與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式結(jié)合考慮。以下幾種情況使用該指標(biāo)不能反映實(shí)際情況：第一，季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)；第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；第三，大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷(xiāo)售；第四，年末大量銷(xiāo)售或年末銷(xiāo)售大幅度下降。

（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

定義：表示企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)間。

公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360 / 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2] / 產(chǎn)品銷(xiāo)售收入

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：100

意義：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明其收回越快。反之，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金過(guò)多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。

分析提示：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，要與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式結(jié)合考慮。以下幾種情況使用該指標(biāo)不能反映實(shí)際情況：第一，季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的企業(yè)；第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；第三，大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷(xiāo)售；第四，年末大量銷(xiāo)售或年末銷(xiāo)售大幅度下降。

（5）營(yíng)業(yè)周期

公式：營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

={[（期初存貨+期末存貨）/2]* 360}/產(chǎn)品銷(xiāo)售成本+{[（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2]* 360}/產(chǎn)品銷(xiāo)售收入

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：200

意義：營(yíng)業(yè)周期是從取得存貨開(kāi)始到銷(xiāo)售存貨并收回現(xiàn)金為止的時(shí)間。一般情況下，營(yíng)業(yè)周期短，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度快；營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度慢。

分析提示：營(yíng)業(yè)周期，一般應(yīng)結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)情況和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況一并分析。營(yíng)業(yè)周期的長(zhǎng)短，不僅體現(xiàn)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平，還會(huì)影響企業(yè)的償債能力和盈利能力。

（6）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

公式：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/[（期初流動(dòng)資產(chǎn)+期末流動(dòng)資產(chǎn)）/2]

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：1

意義：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)速度越快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，相當(dāng)于擴(kuò)大資產(chǎn)的投入，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資產(chǎn)的浪費(fèi)，降低企業(yè)的盈利能力。分析提示： 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要結(jié)合存貨、應(yīng)收賬款一并進(jìn)行分析，和反映盈利能力的指標(biāo)結(jié)合在一起使用，可全面評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。

（7）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入/[（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2] 企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.8

意義：該項(xiàng)指標(biāo)反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，說(shuō)明銷(xiāo)售能力越強(qiáng)。企業(yè)可以采用薄利多銷(xiāo)的方法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，帶來(lái)利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。

分析提示：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)用于衡量企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的能力。經(jīng)常和反映盈利能力的指標(biāo)一起使用，全面評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。

3、負(fù)債比率

負(fù)債比率是反映債務(wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)關(guān)系的比率。它反映企業(yè)償付到期長(zhǎng)期債務(wù)的能力。

（1）資產(chǎn)負(fù)債比率

公式：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額）*100%

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.7

意義：反映債權(quán)人提供的資本占全部資本的比例。該指標(biāo)也被稱為舉債經(jīng)營(yíng)比率。

分析提示：負(fù)債比率越大，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，獲取利潤(rùn)的能力也越強(qiáng)。如果企業(yè)資金不足，依靠欠債維持，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率特別高，償債風(fēng)險(xiǎn)就應(yīng)該特別注意了。

資產(chǎn)負(fù)債率在60％—70％，比較合理、穩(wěn)健；達(dá)到85％及以上時(shí)，應(yīng)視為發(fā)出預(yù)警信號(hào)，企業(yè)應(yīng)提起足夠的注意。

（2）產(chǎn)權(quán)比率

公式：產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額 /股東權(quán)益）*100%

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：1.2

意義：反映債權(quán)人與股東提供的資本的相對(duì)比例。反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理、穩(wěn)定。同時(shí)也表明債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保障程度。

分析提示：一般說(shuō)來(lái)，產(chǎn)權(quán)比率高是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。從股東來(lái)說(shuō)，在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)舉債，可以將損失和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給債權(quán)人；在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，舉債經(jīng)營(yíng)可以獲得額外的利潤(rùn)；在經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)期，少借債可以減少利息負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（3）有形凈值債務(wù)率

公式：有形凈值債務(wù)率=[負(fù)債總額/（股東權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)凈值）]*100%

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：1.5

意義：產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的延伸，更為謹(jǐn)慎、保守地反映在企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。不考慮無(wú)形資產(chǎn)包括商譽(yù)、商標(biāo)、專利權(quán)以及非專利技 7 術(shù)等的價(jià)值，它們不一定能用來(lái)還債，為謹(jǐn)慎起見(jiàn)，一律視為不能償債。

分析提示：從長(zhǎng)期償債能力看，較低的比率說(shuō)明企業(yè)有良好的償債能力，舉債規(guī)模正常。

（4）已獲利息倍數(shù)

公式：已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn) / 利息費(fèi)用

=（利潤(rùn)總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用）/（財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出+資本化利息）

通常也可用近似公式:

已獲利息倍數(shù)=（利潤(rùn)總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用）/ 財(cái)務(wù)費(fèi)用

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：2.5

意義：企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用以衡量企業(yè)償付借款利息的能力，也叫利息保障倍數(shù)。只要已獲利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息。

分析提示：企業(yè)要有足夠大的息稅前利潤(rùn)，才能保證負(fù)擔(dān)得起資本化利息。該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)的債務(wù)利息壓力越小。

4、盈利能力比率

盈利能力就是企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。不論是投資人還是債務(wù)人，都非常關(guān)心這個(gè)項(xiàng)目。在分析盈利能力時(shí)，應(yīng)當(dāng)排除證券買(mǎi)賣(mài)等非正常項(xiàng)目、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I(yíng)業(yè)項(xiàng)目、重 8 大事故或法律更改等特別項(xiàng)目、會(huì)計(jì)政策和財(cái)務(wù)制度變更帶來(lái)的累積影響數(shù)等因素。

（1）銷(xiāo)售凈利率

公式：銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn) / 銷(xiāo)售收入*100%

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.1

意義：該指標(biāo)反映每一元銷(xiāo)售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)是多少。表示銷(xiāo)售收入的收益水平。

分析提示：企業(yè)在增加銷(xiāo)售收入的同時(shí)，必須要相應(yīng)獲取更多的凈利潤(rùn)才能使銷(xiāo)售凈利率保持不變或有所提高。銷(xiāo)售凈利率可以分解成為銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售稅金率、銷(xiāo)售成本率、銷(xiāo)售期間費(fèi)用率等指標(biāo)進(jìn)行分析。

（2）銷(xiāo)售毛利率

公式：銷(xiāo)售毛利率=[（銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本）/ 銷(xiāo)售收入]*100%

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.15

意義：表示每一元銷(xiāo)售收入扣除銷(xiāo)售成本后，有多少錢(qián)可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。

分析提示：銷(xiāo)售毛利率是企業(yè)是銷(xiāo)售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒(méi)有足夠大的銷(xiāo)售毛利率便不能形成盈利。企業(yè)可以按期分析銷(xiāo)售毛利率，據(jù)以對(duì)企業(yè)銷(xiāo)售收入、銷(xiāo)售成本的發(fā)生及配比情況作出判斷。

（3）資產(chǎn)凈利率（總資產(chǎn)報(bào)酬率）

公式：資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/ [（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2]*100%

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：根據(jù)實(shí)際情況而定

意義：把企業(yè)一定期間的凈利潤(rùn)與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說(shuō)明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金等方面取得了良好的效果，否則相反。

分析提示：資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合指標(biāo)。凈利的多少與企業(yè)的資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理水平有著密切的關(guān)系。影響資產(chǎn)凈利率高低的原因有：產(chǎn)品的價(jià)格、單位產(chǎn)品成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷(xiāo)售的數(shù)量、資金占用量的大小?？梢越Y(jié)合杜邦財(cái)務(wù)分析體系來(lái)分析經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題。

（4）凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益報(bào)酬率）

公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/ [（期初所有者權(quán)益合計(jì)+期末所有者權(quán)益合計(jì)）/2]*100%

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.08

意義：凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，也叫凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。是最重要的財(cái)務(wù)比率。

分析提示：杜邦分析體系可以將這一指標(biāo)分解成相聯(lián)系的多種因素，進(jìn)一步剖析影響所有者權(quán)益報(bào)酬的各個(gè)方面。如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率、權(quán)益乘數(shù)。另外，在使用該指標(biāo)時(shí)，還應(yīng)結(jié)合對(duì)“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款”、“ 待攤費(fèi)用”進(jìn)行分析。

凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式應(yīng)用舉例

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來(lái)源：納稅服務(wù)網(wǎng)

時(shí)間：2006-7-3 9:21:53

凈資產(chǎn)收益率計(jì)算公式應(yīng)用舉例

凈資產(chǎn)收益率又叫自有資金利潤(rùn)率或權(quán)益報(bào)酬率，是凈利潤(rùn)與平均所有者權(quán)益的比值，它反映企業(yè)自有資金的投資收益水平。其計(jì)算公式為：

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷平均所有者權(quán)益×100%

該指標(biāo)是企業(yè)盈利能力指標(biāo)的核心，也是杜邦財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的核心，更是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。

據(jù)表3-

2、3-3資料，XYZ公司2001年凈利潤(rùn)為800萬(wàn)元，年末所有者權(quán)益為4 400萬(wàn)元；2002年凈利潤(rùn)為680萬(wàn)元，年末所有者權(quán)益為4 700萬(wàn)元。假設(shè)2001年初所有者權(quán)益為 11 4 000萬(wàn)元，則XYZ公司凈資產(chǎn)收益率為：

由于該公司所有者權(quán)益的增長(zhǎng)快于凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)?2002年凈資產(chǎn)收益率要比上年低了4個(gè)多百分點(diǎn)，盈利能力明顯降低。

5、現(xiàn)金流量分析

現(xiàn)金流量表的主要作用是：第一，提供本企業(yè)現(xiàn)金流量的實(shí)際情況；第二，有助于評(píng)價(jià)本期收益質(zhì)量，第三，有助于評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性，第四，有助于評(píng)價(jià)企業(yè)的流動(dòng)性；第五，用于預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量。

流動(dòng)性分析

流動(dòng)性分析是將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。

（1）現(xiàn)金到期債務(wù)比

公式：現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 本期到期的債務(wù)

本期到期債務(wù)＝一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債＋應(yīng)付票據(jù)

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：1.5

意義：以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與本期到期的債務(wù) 比較，可以體現(xiàn)企業(yè)的償還到期債務(wù)的能力。

分析提示：企業(yè)能夠用來(lái)償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入才能還債。

（2）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比

公式：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 期末流動(dòng)負(fù)債

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.5

意義：反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度。

分析提示：企業(yè)能夠用來(lái)償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入才能還債。

（3）現(xiàn)金債務(wù)總額比

公式：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/ 期末負(fù)債總額

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.25

意義：企業(yè)能夠用來(lái)償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入才能還債。

分析提示：計(jì)算結(jié)果要與過(guò)去比較，與同業(yè)比較才能確定高與低。這個(gè)比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。這個(gè)比率同時(shí)也體現(xiàn)企業(yè)的最大付息能力。獲取現(xiàn)金的能力

（1）銷(xiāo)售現(xiàn)金比率

公式：銷(xiāo)售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 銷(xiāo)售額

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.2

意義：反映每元銷(xiāo)售得到的凈現(xiàn)金流入量，其值越大越好。

分析提示：計(jì)算結(jié)果要與過(guò)去比，與同業(yè)比才能確定高與低。這個(gè)比率越高，企業(yè)的收入質(zhì)量越好，資金利用效果越好。

（2）每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量

公式：每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 普通股股數(shù)

普通股股數(shù)由企業(yè)根據(jù)實(shí)際股數(shù)填列。

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：根據(jù)實(shí)際情況而定

意義：反映每股經(jīng)營(yíng)所得到的凈現(xiàn)金，其值越大越好。

分析提示：該指標(biāo)反映企業(yè)最大分派現(xiàn)金股利的能力。超過(guò)此限，就要借款分紅。

（3）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率

公式：全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 期末資產(chǎn)總額

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.06

意義：說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，其值越大越好。

分析提示：把上述指標(biāo)求倒數(shù)，則可以分析，全部資產(chǎn)用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金回收，需要的期間長(zhǎng)短。因此，這個(gè)指標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)回收的含義?；厥掌谠蕉蹋f(shuō)明資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越強(qiáng)。

財(cái)務(wù)彈性分析

（1）現(xiàn)金滿足投資比率

公式：現(xiàn)金滿足投資比率=近五年累計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 同期內(nèi)的資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和。

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.8

取數(shù)方法：近五年累計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量應(yīng)指前五年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量之和；同期內(nèi)的資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和也從現(xiàn)金流量表相關(guān)欄目取數(shù)，均取近五年的平均數(shù)；

資本支出，從購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目中取數(shù)；

存貨增加，從現(xiàn)金流量表附表中取數(shù)。取存貨的減少欄的相反數(shù)即存貨的增加；現(xiàn)金股利，從現(xiàn)金流量表的主表中，分配利潤(rùn)或股利所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目取數(shù)。如果實(shí)行新 15 的企業(yè)會(huì)計(jì)制度，該項(xiàng)目為分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金，則取數(shù)方式為：主表分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金項(xiàng)目減去附表中財(cái)務(wù)費(fèi)用。

意義：說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金滿足資本支出、存貨增加和發(fā)放現(xiàn)金股利的能力，其值越大越好。比率越大，資金自給率越高。

分析提示：達(dá)到1，說(shuō)明企業(yè)可以用經(jīng)營(yíng)獲取的現(xiàn)金滿足企業(yè)擴(kuò)充所需資金；若小于1，則說(shuō)明企業(yè)部分資金要靠外部融資來(lái)補(bǔ)充。

（2）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)

公式：現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 / 每股現(xiàn)金股利

=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 現(xiàn)金股利

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：2

意義：該比率越大，說(shuō)明支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)，其值越大越好。

分析提示：分析結(jié)果可以與同業(yè)比較，與企業(yè)過(guò)去比較。

（3）營(yíng)運(yùn)指數(shù)

公式：營(yíng)運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 經(jīng)營(yíng)應(yīng)得現(xiàn)金

其中：經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益+ 非付現(xiàn)費(fèi)用

=凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)外收入 + 營(yíng)業(yè)外支出 + 本期提取的折舊+無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo) + 待攤費(fèi)用攤銷(xiāo) + 遞延資產(chǎn)攤銷(xiāo)

企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.9

意義：分析會(huì)計(jì)收益和現(xiàn)金凈流量的比例關(guān)系，評(píng)價(jià)收益質(zhì)量。

分析提示：接近1，說(shuō)明企業(yè)可以用經(jīng)營(yíng)獲取的現(xiàn)金與其應(yīng)獲現(xiàn)金相當(dāng)，收益質(zhì)量高；若小于1，則說(shuō)明企業(yè)的收益質(zhì)量不夠好。

一、現(xiàn)金比率

計(jì)算公式：（現(xiàn)金+有價(jià)證券）＝現(xiàn)金資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

二、資產(chǎn)負(fù)債比率

計(jì)算公式：負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

三、銷(xiāo)售利潤(rùn)率

計(jì)算公式：銷(xiāo)售額-稅額-銷(xiāo)售成本/銷(xiāo)售總額

四、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

計(jì)算公式：凈銷(xiāo)售額/固定資產(chǎn)總額

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：售額收入/固定資產(chǎn)凈值平均余額（期初+期末/2）

五、資金周轉(zhuǎn)率

計(jì)算公式：資金周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售凈額/資產(chǎn)總額

六、存貨周轉(zhuǎn)率

計(jì)算公式：存貨周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售總額/存貨平均余額 存貨周轉(zhuǎn)率：銷(xiāo)售成本/存貨平均余額（期初+期末/2）

七、凈資產(chǎn)利潤(rùn)率：凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益）

八、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率：（期末-期初）/期初

九、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

十、總資產(chǎn)利潤(rùn)率：（利潤(rùn)總額+利息支出）/總資產(chǎn)平均余額（期初+期末/2）

十一、利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)÷利息費(fèi)用

十二、凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷平均所有者權(quán)益×100%

十三、存貨周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售成本÷平均存貨

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷存貨周轉(zhuǎn)率＝（平均存貨×360）÷銷(xiāo)售成本。

十四、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售收入÷平均應(yīng)收賬款

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

＝（平均應(yīng)收賬款×360）÷銷(xiāo)售收入

十五、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售收入÷平均流動(dòng)資產(chǎn)

其中：平均流動(dòng)資產(chǎn)＝（年初流動(dòng)資產(chǎn)＋年末流動(dòng)資產(chǎn)）÷2

十六、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售收入÷平均資產(chǎn)總額

其中：平均資產(chǎn)總額＝（年初資產(chǎn)總額＋年末資

產(chǎn)總額）÷2

十七、產(chǎn)權(quán)比率＝（負(fù)債總額÷股東權(quán)益）×100％

十八、已獲利息倍數(shù)。已獲利息倍數(shù)指標(biāo)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用

的比率，用以衡量?jī)敻督杩罾⒌哪芰?，也叫利息保障倍?shù)。其計(jì)算公式為：

已獲利息倍數(shù)＝EBIT÷1 ＝（所得稅+凈利潤(rùn)+利息）÷利息

十九、銷(xiāo)售凈利率＝（凈利潤(rùn)÷銷(xiāo)售收入）×100％

二十、銷(xiāo)售毛利率＝〔（銷(xiāo)售收入－銷(xiāo)售成本）÷銷(xiāo)售收 入〕×100％

二十一、凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益）的百分比，也稱權(quán)益報(bào)酬率、權(quán)益凈利率。

其計(jì)算公式為：

凈資產(chǎn)收益率＝（凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)）×100％ 該公式的分母是“平均凈資產(chǎn)”，也可以使用“年末凈資產(chǎn)”。

一、資產(chǎn)項(xiàng)目分析要點(diǎn)

一、應(yīng)收賬款

1、是否集中于少數(shù)幾個(gè)大戶或某一地區(qū)和某一行業(yè)；

2、賬齡結(jié)構(gòu)如何？平均賬齡與同行業(yè)的其他企業(yè)相比是否比較正常；

3、壞賬準(zhǔn)備金的提取是否足量；

4、是否被抵押或出售？如果是，還需要考慮被追索的情況。

二、存貨

1、存貨規(guī)模是否合理？保留的時(shí)間是否過(guò)長(zhǎng)？有沒(méi)有存在成品積壓或原材料過(guò)多的情況；

2、企業(yè)采用哪些存貨計(jì)價(jià)方法？是否比較合理；

3、流動(dòng)性如何？賬面價(jià)值是否與市場(chǎng)價(jià)值比較一致；

4、是否購(gòu)買(mǎi)了保險(xiǎn)？保險(xiǎn)是否已經(jīng)被作為抵押品。

三、固定資產(chǎn)

1、企業(yè)采用哪種折舊方式？提取的折舊額是否足量；

2、是否購(gòu)買(mǎi)了保險(xiǎn)或者已經(jīng)被作為抵押品；

3、變現(xiàn)能力如何？使用范圍是不是比較廣泛。

四、對(duì)外投資

1、這些投資是在什么環(huán)境下發(fā)生的？這些投資對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是恰當(dāng)?shù)膯幔?/p>

2、這些投資一旦需要變現(xiàn)，所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量如何？

3、這些投資的盈利狀況如何？

負(fù)債和所有者權(quán)益項(xiàng)目分析

一、短期負(fù)債

1、短期負(fù)債的規(guī)模是否很大？

2、企業(yè)近期的現(xiàn)金流是否足夠償還短期負(fù)債？如果不能，是否有其他的融資渠道；

3、這些短期負(fù)債主要是由真實(shí)的業(yè)務(wù)往來(lái)所形成的嗎？

二、長(zhǎng)期負(fù)債

1、長(zhǎng)期負(fù)債的規(guī)模有多大？使用的效益如何？

2、這些長(zhǎng)期負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)是否合理？有沒(méi)有可能造成企業(yè)的償債高峰期；

3、這些長(zhǎng)期負(fù)債的利率怎樣？財(cái)務(wù)費(fèi)用是不是可能造成企業(yè)的嚴(yán)重負(fù)擔(dān)；

三、或有負(fù)債

1、或有負(fù)債的規(guī)模有多大？應(yīng)該付給誰(shuí)？

2、這些負(fù)債有多大的概率回轉(zhuǎn)化成真實(shí)的負(fù)債？在什么情況和條件下，會(huì)變成真實(shí)的負(fù)債？

四、所有者權(quán)益

1、企業(yè)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)是否比較穩(wěn)定？

2、與負(fù)債和資產(chǎn)規(guī)模相比，所有者投入的資本量是否合理？

3、投資者是否愿意與銀行等其他的債權(quán)人共但風(fēng)險(xiǎn)。

二、損益表分析

損益表又叫利潤(rùn)表，是通過(guò)列示借款人在一定時(shí)期內(nèi)取得的收入。所發(fā)生的費(fèi)用支出和所獲得的利潤(rùn)來(lái)反映借款人該時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)成果的一種會(huì)計(jì)報(bào)表。

通過(guò)分析損益表可以考察借款人經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的完成情況，可以預(yù)測(cè)借款人未來(lái)的盈利能力。

在分析損益表時(shí)，銀行首先要考察借款人主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本以及各項(xiàng)費(fèi)用的確認(rèn)方法及其真實(shí)性，包括對(duì)各帳戶和原始憑證的核對(duì)。

最后，銀行可以采用“比較分析法”和“結(jié)構(gòu)分析法”將表中各項(xiàng)指標(biāo)與上、同行業(yè)或同等條件的其他企業(yè)進(jìn)行比較，如果發(fā)現(xiàn)借款人在某一方面的收入過(guò)低或費(fèi)用過(guò)高，必須進(jìn)一步查明原因。

三、財(cái)務(wù)比率分析

一、流動(dòng)比率

企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)金、存款、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款和存貨等。流動(dòng)負(fù)債包括應(yīng)付賬款、應(yīng)繳稅金和應(yīng)計(jì)費(fèi)用等。

流動(dòng)比率表示平均每一單位的流動(dòng)負(fù)債有多少的流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償還。企業(yè)的流動(dòng)比率越高，說(shuō)明企業(yè)以合理價(jià)格變現(xiàn)資產(chǎn)償還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)。但過(guò)高的流動(dòng)比率也說(shuō)明企業(yè)在資金的運(yùn)用上不合理，會(huì)對(duì)企業(yè)的盈利造成不利的影響。一般認(rèn)為，對(duì)大部分企業(yè)而言，流動(dòng)比率保持在2（200%）左右是比較合適的。

其計(jì)算公式：

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

二、速動(dòng)比率

是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。

所謂的速動(dòng)資產(chǎn)是指從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨后所剩余部分的資產(chǎn)。之所以要把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除，是因?yàn)榇尕浀牧鲃?dòng)性最差，如果要立即變現(xiàn)的話，其變現(xiàn)價(jià)值具有不確定性。因此速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更能有效的說(shuō)明企業(yè)的償債能力。

其計(jì)算公式：

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

三、現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率表示企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比值。其中分子中的現(xiàn)金一般認(rèn)為包括現(xiàn)金、企業(yè)在銀行的存款和短期政府債券三部分。

其計(jì)算公式：

現(xiàn)金比率=現(xiàn)金資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

四、財(cái)務(wù)杠桿比率

一、負(fù)債比率

負(fù)債比率表明企業(yè)總資產(chǎn)中負(fù)債所占的百分比，衡量了企業(yè)在多大程度上靠借款來(lái)維持經(jīng)營(yíng)、賺取利潤(rùn)。負(fù)債比率越高，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)債務(wù)的依賴性程度越大。在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候，企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)越重，利潤(rùn)下降的幅度越大，因而債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

其計(jì)算公式：

負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

二、債務(wù)資本率

這一比率反映企業(yè)資本承擔(dān)債務(wù)的能力。由于資本凈值是企業(yè)的最后償債能力，因此這一比率越高，表明單位資本對(duì)應(yīng)的負(fù)債越多，債務(wù)的保障程度越低。

其計(jì)算公式：

債務(wù)資本率=債務(wù)總額/資本總額

三、股東權(quán)益比率

這一指標(biāo)反映股東對(duì)資產(chǎn)的占有率。該比率越高，說(shuō)明股東權(quán)益越雄厚，債務(wù)人的風(fēng)險(xiǎn)越低。

其計(jì)算公式：

股東權(quán)益比率=股東權(quán)益/總資產(chǎn)

四、利息保障系數(shù)

利息保障系數(shù)由稱為償還能力比率或利息收益倍數(shù)。該比率反映企業(yè)通過(guò)獲取利潤(rùn)來(lái)還債的能力。利息保障系數(shù)越高，企業(yè)的盈利能力就越強(qiáng)，債權(quán)人就越有保障。

其計(jì)算公式：

利息保障系數(shù)=稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用/利息費(fèi)用

五、固定支出保障系數(shù)

在分析該比率時(shí)，要注意企業(yè)收益的周期性變化，以使該比率能更好地反映企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。

其計(jì)算公式：

固定支出保障系數(shù)=稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用+租金費(fèi)用/利息費(fèi)用+租金費(fèi)用

五、獲利比率

一、銷(xiāo)售利潤(rùn)率

該比率反映企業(yè)每一單位的銷(xiāo)售額可帶來(lái)的利潤(rùn)數(shù)，直觀地反映了企業(yè)的獲利能力。其計(jì)算公式：

銷(xiāo)售利潤(rùn)率=銷(xiāo)售額-稅額-銷(xiāo)售成本/銷(xiāo)售總額

二、資產(chǎn)收益率

該比率衡量了企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的效率。

其計(jì)算公式：

資產(chǎn)收益率=稅后凈收益/資產(chǎn)總額

三、凈資產(chǎn)收益率

該比率從總體上衡量了企業(yè)運(yùn)用資本和財(cái)務(wù)杠桿的效率，由于該比率受財(cái)務(wù)杠桿的影響，因此比較起來(lái)，資產(chǎn)收益率能更好地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和獲利能力。

其計(jì)算公式：

凈資產(chǎn)收益率=稅后凈收益-優(yōu)先股權(quán)紅利/普通股權(quán)益額

六、活動(dòng)性比率

一、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

其計(jì)算公式：

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=凈銷(xiāo)售額/固定資產(chǎn)總額 凈銷(xiāo)售額是指銷(xiāo)售收入減去銷(xiāo)售折扣后的余額。這一指標(biāo)過(guò)低表明企業(yè)的固定資產(chǎn)（如房產(chǎn)、設(shè)備）沒(méi)有得到充分的利用，而該比率過(guò)高則有可能反映企業(yè)投資不足，貸款可能是為了解決投資不足的問(wèn)題。

二、資金周轉(zhuǎn)率

這一比率反映企業(yè)一定資產(chǎn)所能夠?qū)崿F(xiàn)的銷(xiāo)售收入，比率越高，那么一定資產(chǎn)所能夠?qū)崿F(xiàn)的銷(xiāo)售收入就越多，企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度就越快。

其計(jì)算公式：

資金周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售凈額/資產(chǎn)總額

三、存貨周轉(zhuǎn)率

存貨平均余額是指企業(yè)期初存貨量與期末存貨量之和的平均。這一比率越低，說(shuō)明企業(yè)積壓的存貨越多，其資產(chǎn)流動(dòng)性越差。根據(jù)存貨周轉(zhuǎn)率，還可以計(jì)算出存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，其值等于存貨周轉(zhuǎn)率的倒數(shù)。

其計(jì)算公式：

存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售總額/存貨平均余額

四、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款年平均額一般指年初和本年末的平均值。該比率反映企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和收回賒銷(xiāo)賬款的能力。該比率低，則表明企業(yè)賒銷(xiāo)銷(xiāo)售以后的收賬有問(wèn)題。根據(jù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率還可以計(jì)算出應(yīng)收賬款的平均周轉(zhuǎn)天數(shù)（平均賬齡），其值等于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的倒數(shù)。平均賬齡越長(zhǎng)，一方面說(shuō)明企業(yè)的信用政策寬松，另一方面也說(shuō)明企業(yè)面臨收不回賒銷(xiāo)賬款的風(fēng)險(xiǎn)越大。

除了上述的比率外，還有許多其他的財(cái)務(wù)比率，銀行可以根據(jù)實(shí)際情況選擇使用。需要指出的是孤立地分析某一財(cái)務(wù)比率并無(wú)多大的意義，銀行應(yīng)將多個(gè)財(cái)務(wù)比率結(jié)合起來(lái)進(jìn)行時(shí)間序列分析，或者與同行業(yè)的平均水平相比較。只有這樣，銀行才能夠從比率分析中得到正確的信息。

七、財(cái)務(wù)報(bào)表可信度分析

報(bào)表與報(bào)表之間的鉤稽關(guān)系有：

1、損益表及利潤(rùn)分配表中的未分配利潤(rùn)=資產(chǎn)負(fù)債表中的未分配利潤(rùn)

2、資產(chǎn)負(fù)債表中現(xiàn)金及其等價(jià)物期末余額與期初余額之差=現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金及其等價(jià)物凈增加額

3、利潤(rùn)表中的凈銷(xiāo)售額-資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收賬款（票據(jù)）增加額+預(yù)收賬款增加額=現(xiàn)金流量表中的銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金

4、資產(chǎn)負(fù)債表中除現(xiàn)金及其等價(jià)物之外的其他各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的增加（減少）額=現(xiàn)金流量表中各相關(guān)項(xiàng)目的減少（增加）額

總資產(chǎn)收益率

計(jì)算公式

總資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)平均余額×100%。功用

相比之下，總資產(chǎn)收益率要比凈資產(chǎn)收益率以及其他指標(biāo)更準(zhǔn)確、更全面地揭示一家上市公司的盈利能力，而且不僅能夠用它在同業(yè)上市公司之間進(jìn)行對(duì)比分析，還可以不區(qū)分產(chǎn)業(yè)背景與區(qū)域背景地在所有上市公司之間進(jìn)行對(duì)比。應(yīng)用分析

這里，之所以要采用資產(chǎn)的平均余額，即資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)總資產(chǎn)期初數(shù)與期末合計(jì)的一半，而不是期末余額，目的是為了避免因期末募集資金或其他原因?qū)е沦Y產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)過(guò)快而造成的指標(biāo)失真問(wèn)題。當(dāng)然，在分析總資產(chǎn)收益率的時(shí)候，也應(yīng)當(dāng)引入經(jīng)常性總資產(chǎn)收益率的概念，其計(jì)算公式為：

扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)平均余額×100%。