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      關(guān)于保險(xiǎn)資金投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知（精選）
      
        
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      第一篇：關(guān)于保險(xiǎn)資金投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知（精選）
      

      關(guān)于保險(xiǎn)資金投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知
      2012-07-25 【字體：大 中 小】【打印本頁(yè)】【關(guān)閉窗口】
      保監(jiān)發(fā)〔2012〕59號(hào)
      各保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司：
      為進(jìn)一步規(guī)范保險(xiǎn)資金投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)行為，增強(qiáng)投資政策的可行性和有效性，防范投資風(fēng)險(xiǎn)，保障資產(chǎn)安全，根據(jù)《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》、《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《股權(quán)辦法》）和《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《不動(dòng)產(chǎn)辦法》），現(xiàn)就有關(guān)事項(xiàng)通知如下：
      一、調(diào)整事項(xiàng)
      1.保險(xiǎn)公司投資股權(quán)或者不動(dòng)產(chǎn)，不再執(zhí)行上一會(huì)計(jì)年度盈利的規(guī)定；上一會(huì)計(jì)年度凈資產(chǎn)的基本要求，均調(diào)整為1億元人民幣；償付能力充足率的基本要求，調(diào)整為上季度末償付能力充足率不低于120%；開展投資后，償付能力充足率低于120%的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)調(diào)整投資策略，采取有效措施，控制相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
      2.保險(xiǎn)公司投資自用性不動(dòng)產(chǎn)，其專業(yè)人員的基本要求，調(diào)整為資產(chǎn)管理部門應(yīng)當(dāng)配備具有不動(dòng)產(chǎn)投資和相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員。
      3.保險(xiǎn)資金直接投資股權(quán)的范圍，增加能源企業(yè)、資源企業(yè)和與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)、新型商貿(mào)流通企業(yè)的股權(quán)，且該股權(quán)指向的標(biāo)的企業(yè)應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家宏觀政策和產(chǎn)業(yè)政策，具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和良好的經(jīng)濟(jì)效益。
      4.保險(xiǎn)資金投資股權(quán)投資基金，發(fā)起設(shè)立并管理該基金投資機(jī)構(gòu)的資本要求，調(diào)整為注冊(cè)資本或者認(rèn)繳資本不低于1億元人民幣。
      5.保險(xiǎn)資金投資的股權(quán)投資基金，包括成長(zhǎng)基金、并購(gòu)基金、新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)基金和以上股權(quán)投資基金為投資標(biāo)的的母基金。其中，并購(gòu)基金的投資標(biāo)的，可以包括公開上市交易的股票，但僅限于采取戰(zhàn)略投資、定向增發(fā)、大宗交易等非交易過(guò)戶方式，且投資規(guī)模不高于該基金資產(chǎn)余額的20%。新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)基金的投資標(biāo)的，可以包括金融服務(wù)企業(yè)股權(quán)、養(yǎng)老企業(yè)股權(quán)、醫(yī)療企業(yè)股權(quán)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)股權(quán)以及投資建設(shè)和管理運(yùn)營(yíng)公共租賃住房或者廉租住房的企業(yè)股權(quán)。母基金的交易結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)簡(jiǎn)單明晰，不得包括其他母基金。
      6.保險(xiǎn)資金投資的股權(quán)投資基金，非保險(xiǎn)類金融機(jī)構(gòu)及其子公司不得實(shí)際控制該基金的管理運(yùn)營(yíng)，或者不得持有該基金的普通合伙權(quán)益。
      7.保險(xiǎn)公司重大股權(quán)投資和購(gòu)置自用性不動(dòng)產(chǎn)，除使用資本金外，還可以使用資本公積金、未分配利潤(rùn)等自有資金。保險(xiǎn)公司非重大股權(quán)投資和非自用性不動(dòng)產(chǎn)投資，可以運(yùn)用自有資金、責(zé)任準(zhǔn)備金及其他資金。
      8.保險(xiǎn)公司投資未上市企業(yè)股權(quán)、股權(quán)投資基金等相關(guān)金融產(chǎn)品，可以自主確定投資方式，賬面余額由兩項(xiàng)合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的5%調(diào)整為10%。其中，賬面余額不包含保險(xiǎn)公司以自有資金直接投資的保險(xiǎn)類企業(yè)股權(quán)。
      保險(xiǎn)公司投資同一股權(quán)投資基金的賬面余額，不高于該基金發(fā)行規(guī)模的20%；保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司及其保險(xiǎn)子公司，投資同一股權(quán)投資基金的賬面余額，合計(jì)不高于該基金發(fā)行規(guī)模的60%，保險(xiǎn)公司及其投資控股的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)比照?qǐng)?zhí)行。
      9.保險(xiǎn)公司投資非自用性不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃及不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品，可以自主確定投資標(biāo)的，賬面余額合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的20%。其中，投資非自用性不動(dòng)產(chǎn)的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的15%；投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃和不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的20%。
      保險(xiǎn)公司投資同一基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃或者不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃的賬面余額，不高于該計(jì)劃發(fā)行規(guī)模的50%，投資其他不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，不高于該產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的20%。保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司及其保險(xiǎn)子公司，投資同一基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃或者不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，合計(jì)不高于該計(jì)劃（產(chǎn)品）發(fā)行規(guī)模的60%，保險(xiǎn)公司及其投資控股的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)比照?qǐng)?zhí)行。
      10.保險(xiǎn)公司和托管機(jī)構(gòu)向中國(guó)保監(jiān)會(huì)提交投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)季度報(bào)告的時(shí)間，調(diào)整為每季度結(jié)束后30個(gè)工作日內(nèi)；保險(xiǎn)公司、投資機(jī)構(gòu)和托管機(jī)構(gòu)向中國(guó)保監(jiān)會(huì)提交投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)年度報(bào)告的時(shí)間，調(diào)整為每年4月30日前。
      二、明確事項(xiàng)
      1.保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司及其保險(xiǎn)子公司投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)，可以整合集團(tuán)內(nèi)部資源，在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)建立股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資專業(yè)團(tuán)隊(duì)，由該專業(yè)團(tuán)隊(duì)統(tǒng)一提供咨詢服務(wù)和技術(shù)支持。該專業(yè)團(tuán)隊(duì)所在的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)分別符合《股權(quán)辦法》有關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)、《不動(dòng)產(chǎn)辦法》有關(guān)投資機(jī)構(gòu)的規(guī)定。不動(dòng)產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)僅為保險(xiǎn)公司投資不動(dòng)產(chǎn)提供咨詢服務(wù)和技術(shù)支持的，應(yīng)當(dāng)具有10名以上不動(dòng)產(chǎn)投資和相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員，其中具有5年以上相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的不少于2名，具有3年以上相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的不少于3名。
      保險(xiǎn)公司投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)，聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)或者投資機(jī)構(gòu)提供投資咨詢服務(wù)和技術(shù)支持的，該保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理部門應(yīng)當(dāng)配備不少于2名具有3年以上股權(quán)投資和相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員，以及不少于2名具有3年以上不動(dòng)產(chǎn)投資和相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員。保險(xiǎn)公司間接投資股權(quán)或者不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的，專業(yè)人員的基本要求不變。
      2.保險(xiǎn)資金投資的股權(quán)投資基金，發(fā)起設(shè)立并管理該基金的投資機(jī)構(gòu)，其退出項(xiàng)目的最低要求，是指該機(jī)構(gòu)專業(yè)人員作為投資主導(dǎo)人員，合計(jì)退出的項(xiàng)目數(shù)量；其管理資產(chǎn)的余額，是指在中國(guó)境內(nèi)以人民幣計(jì)價(jià)的實(shí)際到賬資產(chǎn)和資金的余額。
      3.保險(xiǎn)資金以間接方式投資公共租賃住房和廉租住房項(xiàng)目，該類項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)經(jīng)政府審定，權(quán)證齊全合法有效，地處經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)、財(cái)政狀況良好、人口增長(zhǎng)速度較為穩(wěn)定的大城市。
      4.保險(xiǎn)公司不得用其投資的不動(dòng)產(chǎn)提供抵押擔(dān)保。保險(xiǎn)公司以項(xiàng)目公司股權(quán)方式投資不動(dòng)產(chǎn)的，該項(xiàng)目公司可用自身資產(chǎn)抵押擔(dān)保，通過(guò)向其保險(xiǎn)公司股東借款等方式融資，融資規(guī)模不超過(guò)項(xiàng)目投資總額的40%。
      5.保險(xiǎn)公司根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需求，可以自主調(diào)整權(quán)屬證明清晰的不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目屬性，自用性不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)換為投資性不動(dòng)產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)符合投資性不動(dòng)產(chǎn)的相關(guān)規(guī)定，并在完成轉(zhuǎn)換后30個(gè)工作日內(nèi)，向中國(guó)保監(jiān)會(huì)報(bào)告。
      三、其他事項(xiàng)
      1.保險(xiǎn)公司投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)制定完善的管理制度、操作流程、內(nèi)部控制及稽核規(guī)定，防范操作風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)和利益輸送行為，杜絕不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易和他項(xiàng)交易。保險(xiǎn)公司高級(jí)管理人員和相關(guān)投資人員，不得以個(gè)人名義或假借他人名義，投資該公司所投資股權(quán)或不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目。
      2.保險(xiǎn)公司以股權(quán)方式投資不動(dòng)產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格規(guī)范項(xiàng)目公司名稱，限定其經(jīng)營(yíng)范圍。項(xiàng)目公司不得對(duì)外進(jìn)行股權(quán)投資。
      3.保險(xiǎn)公司投資不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)明確投資人定位，委托具備相應(yīng)資質(zhì)的開發(fā)機(jī)構(gòu)代為建設(shè)，不得自行開發(fā)建設(shè)投資項(xiàng)目，不得將保險(xiǎn)資金挪做他用。
      4.保險(xiǎn)公司投資不動(dòng)產(chǎn)，不得以投資性不動(dòng)產(chǎn)為目的，運(yùn)用自用性不動(dòng)產(chǎn)的名義，變相參與土地一級(jí)開發(fā)。保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)換自用性不動(dòng)產(chǎn)和投資性不動(dòng)產(chǎn)屬性時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分論證轉(zhuǎn)換方案的合理性和必要性，確保轉(zhuǎn)換價(jià)值公允，不得利用資產(chǎn)轉(zhuǎn)換進(jìn)行利益輸送或者損害投保人利益。
      5.保險(xiǎn)公司以外幣形式出資，投資中國(guó)境內(nèi)未上市企業(yè)股權(quán)或者不動(dòng)產(chǎn)，納入《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》管理。
      中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)
      二○一二年七月十六日
      第二篇：我國(guó)保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)的現(xiàn)狀與問(wèn)題
      我國(guó)保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)的現(xiàn)狀與問(wèn)題
      作者：王洪
      陳秉正
      劉超
      2010年02月05日
      摘自：《中國(guó)金融》
      2010年第3期共有
      0條評(píng)論
      隨著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，保費(fèi)收入激增，保險(xiǎn)資金規(guī)模迅速增長(zhǎng)，保險(xiǎn)公司面臨著越來(lái)越大的經(jīng)營(yíng)壓力，需要提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用的效率，構(gòu)建更多元化的投資渠道來(lái)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。2009年10月1日實(shí)施的新《保險(xiǎn)法》進(jìn)一步拓展了保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，為我國(guó)保險(xiǎn)資金直接投資不動(dòng)產(chǎn)提供了法律保障。同時(shí)監(jiān)管部門也在根據(jù)新《保險(xiǎn)法》起草保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)的管理辦法和實(shí)施細(xì)則。雖然保險(xiǎn)資金按規(guī)則全面投資不動(dòng)產(chǎn)要等該辦法頒布后才能真正啟動(dòng)，但有關(guān)法規(guī)調(diào)整意義重大，必將對(duì)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
      我國(guó)保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)的現(xiàn)狀
      保險(xiǎn)資金不動(dòng)產(chǎn)投資規(guī)模。隨著保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模日益增大，至2009年底，保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)突破4萬(wàn)億元，達(dá)到4.1萬(wàn)億元。凈資產(chǎn)3904.6億元，比上年末增加1097.4億元。保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額3.7萬(wàn)億元。
      隨著資本市場(chǎng)的快速發(fā)展和監(jiān)管政策的逐步放松，保險(xiǎn)資金在運(yùn)用結(jié)構(gòu)方面也發(fā)生了重大變化。近年來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用呈現(xiàn)出“此消彼長(zhǎng)”的態(tài)勢(shì)，即銀行存款占資產(chǎn)總額的比重大幅下降，從2001年的42.05%下降為2009年10月的25.75%；投資占資產(chǎn)總額的比重明顯上升，從2001年的37.30%上升到2009年10月的65.64%，牢牢占據(jù)保險(xiǎn)資金最大資產(chǎn)配置的龍頭地位，這無(wú)疑有益于提高保險(xiǎn)資金的整體收益，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)影響力和輻射度亦明顯提升。
      為了控制風(fēng)險(xiǎn)，保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金投資比例有著明確的上限。雖然配套的《保險(xiǎn)公司不動(dòng)產(chǎn)投資試點(diǎn)管理辦法》尚未出臺(tái)，但業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為5%的不動(dòng)產(chǎn)直接投資比例最為可能。在國(guó)際上較為成熟的市場(chǎng)，對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)投資比例的上限一般是針對(duì)購(gòu)買可產(chǎn)生租金收入的物業(yè)實(shí)體。因此，5%的比例應(yīng)不包括以往對(duì)上市房地產(chǎn)開發(fā)公司的股份買入，只是指購(gòu)買可出租的物業(yè)或商業(yè)地產(chǎn)。依此測(cè)算，未來(lái)保險(xiǎn)投資不動(dòng)產(chǎn)的資金將達(dá)2000億元。2000億元資金的進(jìn)入對(duì)商用地產(chǎn)影響無(wú)疑是巨大的。目前，我國(guó)商業(yè)地產(chǎn)存量規(guī)模在2.5萬(wàn)～3萬(wàn)億元左右，其中北京、上海、深圳、廣州等四個(gè)一線城市的甲級(jí)寫字樓存量規(guī)模約為2000億～2500億元。也就是說(shuō)，目前可投資不動(dòng)產(chǎn)的保險(xiǎn)資金規(guī)模已基本接近全國(guó)一線城市甲級(jí)寫字樓存量總規(guī)模。
      保險(xiǎn)資金不動(dòng)產(chǎn)投資形式。由于不動(dòng)產(chǎn)投資期限長(zhǎng)、租金收益相對(duì)穩(wěn)定（比如，近年來(lái)商用地產(chǎn)的租金收益大約在5%～10%），因而需要大量資金，這能夠很好地匹配保險(xiǎn)資金的負(fù)債需求?；诒ｋU(xiǎn)公司的長(zhǎng)期投資戰(zhàn)略，這類資產(chǎn)也更符合保險(xiǎn)資金的負(fù)債特性。因此，盡管受限于之前的政策，但是許多保險(xiǎn)公司已經(jīng)采取多種變通模式先期開展了不動(dòng)產(chǎn)投資業(yè)務(wù)。一種方式是以租賃、自用名義購(gòu)買寫字樓進(jìn)行投資，另一種方式是通過(guò)集團(tuán)旗下信托、資產(chǎn)管理公司投資于房地產(chǎn)。
      上個(gè)世紀(jì)90年代以來(lái)，保險(xiǎn)公司已開始大量購(gòu)置自用物業(yè)并部分用來(lái)商業(yè)出租，并有部分保險(xiǎn)公司投資于養(yǎng)老地產(chǎn)（例如，泰康人壽把投資設(shè)立養(yǎng)老院定為該公司三大發(fā)展戰(zhàn)略之一，已在四川先后援建了4個(gè)養(yǎng)老院）；隨著股票、基金的放開，也有部分保險(xiǎn)資金被用來(lái)購(gòu)買房地產(chǎn)上市公司的股票；亦有保險(xiǎn)公司通過(guò)控股的資產(chǎn)公司、信托公司投資房地產(chǎn)項(xiàng)目和公司的股權(quán)或債權(quán)。
      有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從2006年到現(xiàn)在，保險(xiǎn)公司購(gòu)買的寫字樓面積已超過(guò)120萬(wàn)平方米，總投資額約為200億元，其中包括中國(guó)人壽、中國(guó)平安和友邦保險(xiǎn)等10家左右中外資保險(xiǎn)商早已捷足先登房地產(chǎn)領(lǐng)域。
      不動(dòng)產(chǎn)投資已獲法律支持。自1995年《保險(xiǎn)法》頒布以來(lái)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用長(zhǎng)期受到嚴(yán)格限制，投資渠道非常有限。1999年之后，相關(guān)機(jī)構(gòu)制定出臺(tái)了一些新政策，使保險(xiǎn)資金投資渠道有所拓寬。2001年以來(lái)，我國(guó)在拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道方面的步伐逐步加快，先后擴(kuò)大債券投資的比例和品種、允許保險(xiǎn)資金直接投資股票市場(chǎng)、放寬保險(xiǎn)資金境外投資條件、松綁保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及產(chǎn)業(yè)基金等領(lǐng)域，甚至允許保險(xiǎn)公司投資非上市銀行的股權(quán)。
      2009年10月1日實(shí)施了新《保險(xiǎn)法》，在考慮到保險(xiǎn)資金運(yùn)用既要滿足行業(yè)和基金發(fā)展的需要，又要兼顧安全和穩(wěn)健原則的基礎(chǔ)上，適當(dāng)拓展了保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)有了明確的法律地位。不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域的放開是保險(xiǎn)資金配置多元化的又一大邁步。但是，新《保險(xiǎn)法》的頒布并不意味著保險(xiǎn)資金能夠在基建和房地產(chǎn)市場(chǎng)無(wú)限制地進(jìn)行投資。美國(guó)次貸危機(jī)提醒我國(guó)監(jiān)管部門，房地產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)周期緊密關(guān)聯(lián)，投資房地產(chǎn)應(yīng)有嚴(yán)格的比例限制。因此，我國(guó)保監(jiān)會(huì)已明確表示，將堅(jiān)持“先定規(guī)則，再做運(yùn)作”的原則，在具體管理辦法和操作細(xì)則出臺(tái)前，不允許啟動(dòng)具體業(yè)務(wù)。同時(shí)，將對(duì)保險(xiǎn)資金的具體運(yùn)用范圍作出嚴(yán)格的限制，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資不動(dòng)產(chǎn)主要是允許其購(gòu)買自用辦公樓、投資廉租房、養(yǎng)老實(shí)體和商用物業(yè)等，以獲取穩(wěn)定的租金收入，不允許直接參與房地產(chǎn)開發(fā)，不允許進(jìn)行房地產(chǎn)炒作。
      當(dāng)前保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)的問(wèn)題
      保險(xiǎn)負(fù)債的特性要求資金運(yùn)用在期限、成本、規(guī)模上與其較好地匹配，以滿足償付要求。目前，保險(xiǎn)資金中約有80%以上為壽險(xiǎn)資金，壽險(xiǎn)資金中約48%是20年以上的長(zhǎng)期資金，25%為5～20年的中期資金，27%為5年以下的短期資金。保險(xiǎn)資金的期限分布特性，為其使用提供了寬裕度，也為投資的長(zhǎng)期穩(wěn)定復(fù)利增長(zhǎng)提供了前提。因此，不動(dòng)產(chǎn)投資規(guī)模大、期限長(zhǎng)，比較符合保險(xiǎn)資金追求長(zhǎng)期價(jià)值、穩(wěn)健投資的特點(diǎn)。盡管不動(dòng)產(chǎn)投資符合保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期投資戰(zhàn)略，但是目前我國(guó)保險(xiǎn)資金進(jìn)行不動(dòng)產(chǎn)投資仍然存在以下幾個(gè)問(wèn)題。
      不動(dòng)產(chǎn)投資專業(yè)人才匱乏。作為與“承保業(yè)務(wù)”同樣重要的投資行為，要求保險(xiǎn)公司能夠?qū)?jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向等經(jīng)濟(jì)情況的變化有明確認(rèn)知。不動(dòng)產(chǎn)投資是一個(gè)專業(yè)化非常強(qiáng)的領(lǐng)域，需要專門的組織體系和人員配備，如果僅作為保險(xiǎn)公司或保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的一個(gè)部門運(yùn)作，不利于它的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。但是，受“重保險(xiǎn)輕投資，重來(lái)源輕運(yùn)用”的固有思想影響，我國(guó)的保險(xiǎn)公司往往忽視發(fā)展投資專業(yè)隊(duì)伍，缺乏具有較高專業(yè)性、技術(shù)性的投資管理人才儲(chǔ)備，特別缺乏熟悉不動(dòng)產(chǎn)投資領(lǐng)域的專業(yè)人員。由于監(jiān)管方面的嚴(yán)格限制，保險(xiǎn)公司也在相當(dāng)程度上缺乏對(duì)保險(xiǎn)投資領(lǐng)域的研究與開拓精神，使得即便是在監(jiān)管部門放寬對(duì)某個(gè)投資領(lǐng)域的限制時(shí)，也難以在短時(shí)間里取得主動(dòng)。我國(guó)保險(xiǎn)公司自身投資管理水平較低，也大大制約了我國(guó)保險(xiǎn)資金不動(dòng)產(chǎn)投資業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。因此，保險(xiǎn)公司迫切需要培養(yǎng)適合于不動(dòng)產(chǎn)投資的高素質(zhì)專業(yè)人才尤其是高級(jí)管理人才，加強(qiáng)不動(dòng)產(chǎn)投資的專業(yè)能力。
      不動(dòng)產(chǎn)投資組織形式尚需完善。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的組織形式，從保險(xiǎn)公司內(nèi)設(shè)投資部到組建資產(chǎn)管理公司，至今形成多種形式并存的格局。但一方面，很多保險(xiǎn)公司成立時(shí)間不長(zhǎng)，組建資產(chǎn)管理公司的條件不成熟，仍采用投資部或委托投資模式，當(dāng)前有很多小保險(xiǎn)公司比如安華農(nóng)業(yè)、國(guó)民人壽等，都采取內(nèi)設(shè)投資部的模式。另一方面，即使部分保險(xiǎn)公司成立了資產(chǎn)管理公司，也因管理體制問(wèn)題而可能導(dǎo)致投資業(yè)務(wù)效率低下，資金運(yùn)用組織形式總體上仍處于比較散亂的狀態(tài)。
      不動(dòng)產(chǎn)投資可投資產(chǎn)較少。按照保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的要求，保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)所要求的年化收益率通常在6%～10%的區(qū)間。從風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)匹配的角度看，往往能取得高租金和低空置率的一線城市核心地區(qū)的商用物業(yè)能夠在中長(zhǎng)期獲得較高的回報(bào)水平，符合保險(xiǎn)資金的安全性和追求長(zhǎng)期回報(bào)的要求。而且，隨著一、二線城市住宅與商用物業(yè)間價(jià)格差距的逐步拉大，商業(yè)地產(chǎn)的投資價(jià)值已經(jīng)開始逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。因此，一、二線城市將成為保險(xiǎn)資金主要關(guān)注的區(qū)域，一線城市核心區(qū)域的高端商業(yè)物業(yè)將成為保險(xiǎn)資金重點(diǎn)考慮的投資目標(biāo)。然而總的來(lái)說(shuō)，現(xiàn)階段我國(guó)保險(xiǎn)資金可投的不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)較少，存在較大的發(fā)展空間。
      不動(dòng)產(chǎn)投資面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，許多專家學(xué)者普遍認(rèn)為商業(yè)地產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)比普遍想象的要高。不動(dòng)產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)主要是流動(dòng)性差、變現(xiàn)難、市場(chǎng)行情波動(dòng)大，在收益性上也往往存在較大的不確定性。而且，我國(guó)商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展時(shí)間較短，不少城市尚未經(jīng)歷過(guò)一個(gè)完整的周期。另外，我國(guó)很多地產(chǎn)項(xiàng)目商業(yè)運(yùn)作的成熟度還不高，這就更增加了未來(lái)的不確定性因素。
      不動(dòng)產(chǎn)投資監(jiān)管有待完善。隨著近年來(lái)保險(xiǎn)業(yè)的急劇發(fā)展，償付能力不足一直是保險(xiǎn)公司面臨的突出問(wèn)題。目前，我國(guó)保險(xiǎn)投資的政策環(huán)境不夠完善，配套的《保險(xiǎn)公司不動(dòng)產(chǎn)投資試點(diǎn)管理辦法》尚未出臺(tái)，對(duì)保險(xiǎn)資金不動(dòng)產(chǎn)投資的有效監(jiān)管機(jī)制還處于發(fā)展的初級(jí)階段。法律法規(guī)體系不完善，監(jiān)管信息化程度低，無(wú)法適應(yīng)動(dòng)態(tài)監(jiān)管的要求；監(jiān)管隊(duì)伍力量薄弱，限制和制約了保險(xiǎn)資金運(yùn)用水平和能力的提高。同時(shí)，保險(xiǎn)資金在不同市場(chǎng)的運(yùn)用和保險(xiǎn)金融集團(tuán)跨行業(yè)運(yùn)營(yíng)，都會(huì)對(duì)現(xiàn)行的分業(yè)監(jiān)管格局帶來(lái)沖擊，這些都對(duì)保險(xiǎn)監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)。
      不動(dòng)產(chǎn)投資決策機(jī)制薄弱。許多保險(xiǎn)公司管理體制落后，在科學(xué)決策、內(nèi)部約束機(jī)制方面比較薄弱。我國(guó)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在投資理念上，尚未完全確立起以價(jià)值投資、理性投資、穩(wěn)健投資和長(zhǎng)期投資為核心的理念；在技術(shù)上，運(yùn)用資產(chǎn)的匹配管理、戰(zhàn)略配置和組合管理的方法還不夠嫻熟；在投資策略上，對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)的判斷、把握程度和準(zhǔn)確度有待進(jìn)一步提高；在投資風(fēng)險(xiǎn)控制上，仍缺乏識(shí)別、計(jì)量和對(duì)沖的技術(shù)手段；在投資績(jī)效評(píng)估上，尚未形成科學(xué)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和方法。
      （全文請(qǐng)閱讀《中國(guó)金融》印刷版2010年第3期）
      第三篇：保險(xiǎn)資金投資業(yè)務(wù)相關(guān)政策
      保險(xiǎn)資金投資業(yè)務(wù)目錄
      中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公
      司開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知....................................2 關(guān)于債權(quán)投資計(jì)劃注冊(cè)有關(guān)事項(xiàng)的通知................................................6 關(guān)于印發(fā)《保險(xiǎn)資金參與金融衍生產(chǎn)品交易暫行辦法》的通知........8 關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知..............................................17 關(guān)于保險(xiǎn)資金投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知..............................23 中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于印發(fā)《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》的通知..29 中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于印發(fā)《保險(xiǎn)資金投資債券暫行辦法》的通知..........39
      中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知
      各保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司：
      為支持保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品（以下簡(jiǎn)稱“產(chǎn)品”）業(yè)務(wù)試點(diǎn)，保護(hù)產(chǎn)品持有人權(quán)益，防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》等相關(guān)規(guī)定，現(xiàn)就有關(guān)事項(xiàng)通知如下：
      一、本通知所稱產(chǎn)品是指保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司作為管理人，向投資人發(fā)售標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品份額，募集資金，由托管機(jī)構(gòu)擔(dān)任資產(chǎn)托管人，為投資人利益運(yùn)用產(chǎn)品資產(chǎn)進(jìn)行投資管理的金融工具。產(chǎn)品限于向境內(nèi)保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等具有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力的合格投資人發(fā)行，包括向單一投資人發(fā)行的定向產(chǎn)品和向多個(gè)投資人發(fā)行的集合產(chǎn)品。
      向單一投資人發(fā)行的定向產(chǎn)品，投資人初始認(rèn)購(gòu)資金不得低于3000萬(wàn)元人民幣；向多個(gè)投資人發(fā)行的集合產(chǎn)品，投資人總數(shù)不得超過(guò)200人，單一投資人初始認(rèn)購(gòu)資金不得低于100萬(wàn)。
      二、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開展產(chǎn)品業(yè)務(wù)所需資質(zhì)參照《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》關(guān)于保險(xiǎn)資金投資管理人的規(guī)定執(zhí)行，公司應(yīng)當(dāng)制定完善的產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理制度。
      三、產(chǎn)品資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)實(shí)施托管，托管人需具備保險(xiǎn)資金托管人資格，履行保管產(chǎn)品資產(chǎn)、監(jiān)督產(chǎn)品投資行為、復(fù)核產(chǎn)品凈值、披露托管信息、參與產(chǎn)品資產(chǎn)清算等職責(zé)。
      四、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司發(fā)行產(chǎn)品，實(shí)行初次申報(bào)核準(zhǔn)，后續(xù)產(chǎn)品事后報(bào)告。
      保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司初次發(fā)行產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)在發(fā)行前向中國(guó)保監(jiān)會(huì)報(bào)送下列材料:
      （一）發(fā)行申請(qǐng)；
      （二）具備開展產(chǎn)品業(yè)務(wù)能力的情況說(shuō)明，并附有中國(guó)保監(jiān)會(huì)出具的《投資管理人受托管理保險(xiǎn)資金報(bào)告表》；
      （三）產(chǎn)品合同；
      （四）集合產(chǎn)品的募集說(shuō)明書；
      （五）托管協(xié)議；
      （六）其他相關(guān)文件。中國(guó)保監(jiān)會(huì)對(duì)申報(bào)材料進(jìn)行審核，符合條件的，將向保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司出具確認(rèn)函。
      保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司后續(xù)發(fā)行集合產(chǎn)品，在完成發(fā)行后15個(gè)工作日內(nèi)向中國(guó)保監(jiān)會(huì)報(bào)送前款第（三）至第（六）項(xiàng)材料，以及驗(yàn)資報(bào)告和認(rèn)購(gòu)情況報(bào)告。
      保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司后續(xù)發(fā)行定向產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)在合同簽訂后15個(gè)工作日內(nèi)向中國(guó)保監(jiān)會(huì)提交產(chǎn)品說(shuō)明書和產(chǎn)品合同。
      五、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司發(fā)行集合產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)制定風(fēng)險(xiǎn)揭示書充分揭示風(fēng)險(xiǎn)。投資人認(rèn)購(gòu)或申購(gòu)集合產(chǎn)品，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司需確認(rèn)投資人已簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書，投資人未簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書的，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司不得向其發(fā)行或允許其申購(gòu)集合產(chǎn)品。
      六、產(chǎn)品投資范圍限于銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、信貸資產(chǎn)支持證券、基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃、項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃及中國(guó)保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的
      其他資產(chǎn)。
      產(chǎn)品投資范圍包括基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃、項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃等投資品種的，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)在產(chǎn)品合同和產(chǎn)品募集說(shuō)明書中說(shuō)明相應(yīng)的投資比例、估值原則、估值方法和流動(dòng)性支持措施等內(nèi)容。
      七、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在產(chǎn)品募集期間，可以自行或委托相應(yīng)的銷售機(jī)構(gòu)推介產(chǎn)品，但不得通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)站、電視、廣播、報(bào)刊等公共媒體公開推介。推介時(shí)，應(yīng)當(dāng)恪守職業(yè)道德和行為規(guī)范，全面、公正、準(zhǔn)確地介紹產(chǎn)品特征和風(fēng)險(xiǎn)。推介材料必須真實(shí)、準(zhǔn)確，不得存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏、或向投資人違規(guī)承諾收益和承擔(dān)損失。
      八、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、托管人以及產(chǎn)品的其他信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)依據(jù)法律法規(guī)及產(chǎn)品合同的約定向監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資人披露信息，并確保所披露信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性。
      九、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)對(duì)每只產(chǎn)品進(jìn)行獨(dú)立核算、獨(dú)立管理，公平對(duì)待所管理的不同產(chǎn)品資產(chǎn)，避免利益沖突，嚴(yán)禁可能導(dǎo)致利益輸送、不公平交易的各種行為。
      保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、托管人應(yīng)當(dāng)在每年結(jié)束之日起的3個(gè)月內(nèi)分別編制上一的產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理報(bào)告和托管報(bào)告報(bào)中國(guó)保監(jiān)會(huì)，產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理報(bào)告內(nèi)容包括但不限于產(chǎn)品運(yùn)作管理、公平交易制度執(zhí)行、異常交易行為等情況。
      十、產(chǎn)品終止的，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)在清算完成后，及時(shí)進(jìn)
      行信息披露，并在15個(gè)工作日內(nèi)將清算結(jié)果報(bào)中國(guó)保監(jiān)會(huì)。
      十一、試點(diǎn)期間，中國(guó)保監(jiān)會(huì)視有關(guān)情況可對(duì)產(chǎn)品發(fā)行人資質(zhì)條件、投資人范圍、產(chǎn)品發(fā)行審核方式、產(chǎn)品投資范圍等進(jìn)行適時(shí)調(diào)整。
      十二、本通知自發(fā)布之日起施行。
      中國(guó)保監(jiān)會(huì)
      月4日
      2013年25
      關(guān)于債權(quán)投資計(jì)劃注冊(cè)有關(guān)事項(xiàng)的通知
      2013-02-01保監(jiān)資金〔2013〕93號(hào)
      各保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司：
      為推動(dòng)債權(quán)投資計(jì)劃業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，提高監(jiān)管效率和透明程度，根據(jù)《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃管理暫行規(guī)定》《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法》等規(guī)定，債權(quán)投資計(jì)劃發(fā)行將由備案制調(diào)整為注冊(cè)制，現(xiàn)將有關(guān)事項(xiàng)通知如下：
      一、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機(jī)構(gòu)（以下稱專業(yè)管理機(jī)構(gòu)）發(fā)起設(shè)立債權(quán)投資計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)按照監(jiān)管規(guī)定，向中國(guó)保監(jiān)會(huì)指定的注冊(cè)機(jī)構(gòu)報(bào)送注冊(cè)材料，依規(guī)注冊(cè)。過(guò)渡期間，注冊(cè)機(jī)構(gòu)臨時(shí)由中國(guó)保險(xiǎn)保障基金有限責(zé)任公司擔(dān)任。
      二、專業(yè)管理機(jī)構(gòu)報(bào)送的注冊(cè)材料，包括正本和電子版光盤各一份。注冊(cè)材料應(yīng)當(dāng)符合監(jiān)管規(guī)定和注冊(cè)機(jī)構(gòu)要求，格式規(guī)范，內(nèi)容真實(shí)準(zhǔn)確完整，不存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。
      三、注冊(cè)機(jī)構(gòu)按照監(jiān)管規(guī)定和經(jīng)備案的注冊(cè)規(guī)則，對(duì)注冊(cè)材料的完備性和合規(guī)性進(jìn)行程序性、標(biāo)準(zhǔn)化形式審核。注冊(cè)材料符合規(guī)定的，注冊(cè)機(jī)構(gòu)應(yīng)在15個(gè)工作日內(nèi)辦結(jié)注冊(cè)程序，出具產(chǎn)品注冊(cè)通知書。
      四、中國(guó)保監(jiān)會(huì)對(duì)交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜、投資規(guī)模較大的債權(quán)投資計(jì)劃，可以組織有關(guān)專家進(jìn)行獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，督促發(fā)行人充分評(píng)估、揭示和披露債權(quán)投資計(jì)劃投資風(fēng)險(xiǎn)。
      五、債權(quán)投資計(jì)劃注冊(cè)后，有關(guān)當(dāng)事人仍按中國(guó)保監(jiān)會(huì)現(xiàn)行規(guī)定，辦理債權(quán)投資計(jì)劃登記、發(fā)行和交易，并依規(guī)履行信息披露和報(bào)告義務(wù)。中國(guó)保監(jiān)會(huì)通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)檢查方式，對(duì)債權(quán)投資計(jì)劃業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。
      六、專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)行的其他類型的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，需要注冊(cè)登記的，參照本通知執(zhí)行。
      會(huì)
      24日
      中國(guó)保監(jiān)2013年1月7
      關(guān)于印發(fā)《保險(xiǎn)資金參與金融衍生產(chǎn)品交易暫行辦法》的通知
      為規(guī)保監(jiān)發(fā)〔2012〕94號(hào)
      各保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司： 范保險(xiǎn)資金參與金融衍生產(chǎn)品交易，防范資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)保險(xiǎn)當(dāng)事人合法權(quán)益，我會(huì)制定了《保險(xiǎn)資金參與金融衍生產(chǎn)品交易暫行辦法》，現(xiàn)印發(fā)給你們，請(qǐng)遵照?qǐng)?zhí)行。
      中國(guó)保監(jiān)會(huì)
      2012年10月
      12日
      保險(xiǎn)資金參與金融衍生產(chǎn)品交易暫行辦法
      第一章 總 則
      第一條 為規(guī)范保險(xiǎn)資金參與金融衍生產(chǎn)品交易，防范資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)保險(xiǎn)當(dāng)事人合法權(quán)益，根據(jù)《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》及《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》等法律法規(guī)，制定本辦法。
      第二條 在中國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公
      司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司（以下統(tǒng)稱保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)）參與金融衍生產(chǎn)品交易，適用本辦法。
      第三條 本辦法所稱金融衍生產(chǎn)品（以下簡(jiǎn)稱衍生品），是指其價(jià)值取決于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)、指數(shù)或特定事件的金融合約，包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)及掉期（互換）。
      本辦法所稱金融衍生產(chǎn)品交易（以下簡(jiǎn)稱衍生品交易），是指境內(nèi)衍生品交易，不包括境外衍生品交易。
      第四條 保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司可以自行參與衍生品交易，也可以根據(jù)本辦法及相關(guān)規(guī)定，委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司及符合中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)保監(jiān)會(huì)）規(guī)定的其他專業(yè)管理機(jī)構(gòu)，在授權(quán)范圍內(nèi)參與衍生品交易。
      第五條 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與衍生品交易，僅限于對(duì)沖或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，不得用于投機(jī)目的，包括：
      （一）對(duì)沖或規(guī)避現(xiàn)有資產(chǎn)、負(fù)債或公司整體風(fēng)險(xiǎn)；
      （二）對(duì)沖未來(lái)一個(gè)月內(nèi)擬買入資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，或鎖定其未來(lái)交易價(jià)格。
      本條第（二）項(xiàng)所稱擬買入資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)按其投資決策程序，已經(jīng)決定將要買入的資產(chǎn)；未在決定之日起一個(gè)月內(nèi)買入該資產(chǎn)，或在上述期限內(nèi)放棄買入該資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)在規(guī)定期限結(jié)束后或決定之日起的5個(gè)交易日內(nèi)，終止、清算或平倉(cāng)相關(guān)衍生品。
      第六條 中國(guó)保監(jiān)會(huì)將根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展和實(shí)際需要，適時(shí)發(fā)布衍生品具體品種交易規(guī)定。
      第二章 資質(zhì)條件
      第七條保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司自行參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)符合以下要求：
      （一）董事會(huì)知曉相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，并承擔(dān)參與衍生品交易的最終責(zé)任；
      （二）建立符合本辦法規(guī)定的衍生品交易業(yè)務(wù)操作、內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理制度；
      （三）建立投資交易、會(huì)計(jì)核算和風(fēng)險(xiǎn)管理等信息系統(tǒng)；
      （四）配備衍生品交易專業(yè)管理人員，包括但不限于分析研究、交易操作、財(cái)務(wù)處理、風(fēng)險(xiǎn)控制和審計(jì)稽核等；
      （五）其他規(guī)定要求。
      第八條 保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司及其他專業(yè)管理機(jī)構(gòu)參與衍生品交易，除符合第七條第（一）項(xiàng)外，還應(yīng)當(dāng)配備與衍生品交易相適應(yīng)的監(jiān)督和評(píng)價(jià)等專業(yè)管理人員。
      保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司及其他專業(yè)管理機(jī)構(gòu)受托參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)符合本辦法第七條第（二）項(xiàng)至第（五）項(xiàng)規(guī)定的要求。
      第九條 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與衍生品交易，選擇的交易結(jié)算等專業(yè)機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)保監(jiān)會(huì)有關(guān)衍生品交易的規(guī)定。
      第三章 管理規(guī)范
      第十條 保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司參與衍生品交易，董事會(huì)應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司管理情況，制定授權(quán)制度，建立決策機(jī)制，明確管理人員職責(zé)及報(bào)告要求。
      第十一條保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自行或受托參與衍生品交易，業(yè)務(wù)操作制度應(yīng)當(dāng)涵蓋研究、決策、交易、清算與結(jié)算等全過(guò)程，明確責(zé)任分工，確保業(yè)務(wù)流程清晰，環(huán)節(jié)緊密銜接。
      第十二條 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自行或受托參與衍生品交易，內(nèi)部控制制度應(yīng)當(dāng)明確崗位職責(zé)，確保業(yè)務(wù)操作和風(fēng)險(xiǎn)管理流程可執(zhí)行，關(guān)鍵崗位相互制衡，重點(diǎn)環(huán)節(jié)雙人復(fù)核。
      第十三條 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自行或受托參與衍生品交易，風(fēng)險(xiǎn)管理制度應(yīng)當(dāng)納入公司總體風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)，能夠覆蓋衍生品交易前、中、后臺(tái)，并符合本辦法第四章規(guī)定要求。
      第十四條 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自行或受托參與衍生品交易，信息系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)包括業(yè)務(wù)處理設(shè)備、交易軟件和操作系統(tǒng)等，并通過(guò)可靠性測(cè)試。包括但不限于：
      （一）投資管理部門與風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)當(dāng)配置量化投資系統(tǒng)，計(jì)算對(duì)沖資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)所需的衍生品數(shù)量，并根據(jù)市場(chǎng)變化，調(diào)整衍生品規(guī)模，逐步實(shí)現(xiàn)擔(dān)保品動(dòng)態(tài)調(diào)整；
      （二）財(cái)務(wù)系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)配備相應(yīng)的衍生品估值與清算模塊，會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量、賬務(wù)處理及財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)當(dāng)符合規(guī)定。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)委托托管銀行進(jìn)行財(cái)務(wù)核算的，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)托管銀行的信息系統(tǒng)合規(guī)可靠。
      第十五條 保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)制定業(yè)務(wù)指引。該指引可以單獨(dú)制定，也可以作為公司投資計(jì)劃和投資指引的組成部分，包括但不限于以下內(nèi)容：
      （一）擬運(yùn)用衍生品種類；
      （二）使用衍生品的限制；
      （三）風(fēng)險(xiǎn)管理要求。
      第十六條 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自行或受托參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)制定風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖方案，并經(jīng)公司風(fēng)險(xiǎn)管理部門及有關(guān)決策人員審批。對(duì)沖未來(lái)擬買入資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)逐項(xiàng)向風(fēng)險(xiǎn)管理部門報(bào)備擬買入資產(chǎn)的書面文件。
      第四章 風(fēng)險(xiǎn)管理
      第十七條 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)建立動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，制定衍生品交易的全面風(fēng)險(xiǎn)管理制度與業(yè)務(wù)操作流程，建立實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)、評(píng)估與處置風(fēng)險(xiǎn)的信息系統(tǒng)，完善應(yīng)急機(jī)制和管理預(yù)案。
      第十八條 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)制定量化的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，采用適當(dāng)?shù)挠?jì)量模型與測(cè)評(píng)分析技術(shù)，及時(shí)評(píng)估衍生品交易風(fēng)險(xiǎn)。
      第十九條 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司風(fēng)險(xiǎn)承受能力，確定衍生品及其資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)限額，按照一定的評(píng)估頻率定期復(fù)查更新。
      保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)限額分解為不同層級(jí)，由風(fēng)險(xiǎn)管理部門控制執(zhí)行。對(duì)違反風(fēng)險(xiǎn)限額等交易情況，風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)當(dāng)及時(shí)報(bào)告。確有風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求并需要靈活處理的，應(yīng)嚴(yán)格履行內(nèi)部審批程序。
      第二十條保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注外部市場(chǎng)變化，審慎評(píng)估價(jià)格變化趨勢(shì)，及時(shí)調(diào)整衍生品交易方案，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
      第二十一條 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)建立交易對(duì)手評(píng)估
      與選擇機(jī)制，充分調(diào)查交易對(duì)手的資信情況，評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)，并跟蹤評(píng)估交易過(guò)程和行為。
      保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)綜合內(nèi)外部信用評(píng)級(jí)情況，為交易對(duì)手設(shè)定交易限額，并根據(jù)需要采用適當(dāng)?shù)男庞蔑L(fēng)險(xiǎn)緩釋措施。
      第二十二條 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)維持一定比例的流動(dòng)資產(chǎn)，通過(guò)現(xiàn)金管理方法，監(jiān)控與防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
      第二十三條 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)及時(shí)評(píng)估避險(xiǎn)有效性。評(píng)估工作應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于決策和交易部門。評(píng)估衍生品價(jià)值時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用市場(chǎng)公認(rèn)或者合理的估值方法。
      第二十四條 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)制定有效的激勵(lì)制度和機(jī)制，不得簡(jiǎn)單將衍生品交易盈虧與業(yè)務(wù)人員收入掛鉤。后臺(tái)及風(fēng)險(xiǎn)管理部門的人員報(bào)酬，應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于交易盈虧情況。
      第二十五條 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)在不同部門之間設(shè)立防火墻體系，實(shí)行嚴(yán)格的業(yè)務(wù)分離制度，確保投資交易、風(fēng)險(xiǎn)管理、清算核算、內(nèi)審稽核等部門獨(dú)立運(yùn)作。
      保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定衍生品交易主管人員和專業(yè)人員的工作守則，建立問(wèn)責(zé)制度。
      第二十六條 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與衍生品交易，內(nèi)部審計(jì)與稽核部門應(yīng)當(dāng)定期對(duì)衍生品交易的風(fēng)險(xiǎn)管理情況進(jìn)行監(jiān)督檢查，獨(dú)立提交季度和稽核報(bào)告。檢查內(nèi)容包括但不限于以下方面：
      （一）衍生品交易活動(dòng)合規(guī)情況；
      （二）業(yè)務(wù)操作、內(nèi)部控制及風(fēng)險(xiǎn)管理制度執(zhí)行情況；
      （三）專業(yè)人員資質(zhì)情況；
      （四）避險(xiǎn)政策及有效性評(píng)估等。
      第二十七條 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)確保交易記錄的及時(shí)、真實(shí)、準(zhǔn)確與完整。記錄內(nèi)容包括衍生品交易決策流程、執(zhí)行情況及風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)等。
      第五章 監(jiān)督管理
      第二十八條 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)向中國(guó)保監(jiān)會(huì)報(bào)告，并提交以下書面材料：
      （一）保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司自行參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)報(bào)送董事會(huì)批準(zhǔn)參與衍生品交易的決議（以下簡(jiǎn)稱董事會(huì)決議）、董事會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)知曉函及本辦法第七條第（二）項(xiàng)至第（五）項(xiàng)要求的書面證明文件。
      （二）保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司及其他專業(yè)管理機(jī)構(gòu)參與衍生品交易，委托人應(yīng)當(dāng)報(bào)送董事會(huì)決議、風(fēng)險(xiǎn)知曉函、相關(guān)委托協(xié)議及符合規(guī)定的專業(yè)人員資料，受托人應(yīng)當(dāng)報(bào)送符合本辦法第七條第（二）項(xiàng)至第（五）項(xiàng)要求的書面證明文件，受托的其他專業(yè)管理機(jī)構(gòu)還應(yīng)當(dāng)報(bào)送書面承諾函，承諾接受中國(guó)保監(jiān)會(huì)的質(zhì)詢和檢查，并如實(shí)提供衍生品交易的各種資料。
      第二十九條 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、其他專業(yè)管理機(jī)構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)及時(shí)向中國(guó)保監(jiān)會(huì)報(bào)告以下事項(xiàng)：
      （一）修改本辦法第十條至第十三條規(guī)定的各項(xiàng)制度；
      （二）不再滿足第十四條規(guī)定的業(yè)務(wù)系統(tǒng)和設(shè)備要求；
      （三）不再滿足中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定的專業(yè)人員配備要求；
      （四）提前終止委托或到期后不再繼續(xù)委托開展衍生品交易。
      保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及其他專業(yè)管理機(jī)構(gòu)在上述第（一）項(xiàng)情況下，應(yīng)當(dāng)報(bào)告制度修改情況；在上述第（二）項(xiàng)或者第（三）項(xiàng)情況下，應(yīng)當(dāng)暫停其衍生品交易，在明確期限內(nèi)了結(jié)衍生品業(yè)務(wù)頭寸，直至能夠滿足有關(guān)規(guī)定，并向中國(guó)保監(jiān)會(huì)提交書面報(bào)告后，才可恢復(fù)相關(guān)業(yè)務(wù)。
      第三十條保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定向中國(guó)保監(jiān)會(huì)報(bào)送以下報(bào)告：
      （一）每個(gè)月結(jié)束后的10個(gè)工作日內(nèi)，報(bào)送該月份衍生品交易的月末風(fēng)險(xiǎn)敞口總額、各類衍生品風(fēng)險(xiǎn)敞口金額，以及該月的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖情況；
      （二）每個(gè)季度結(jié)束后的30個(gè)工作日內(nèi)，報(bào)送該季度衍生品交易的稽核審計(jì)報(bào)告；
      （三）每個(gè)結(jié)束后的60個(gè)工作日內(nèi)，報(bào)送該衍生品交易總結(jié)報(bào)告，內(nèi)容包括但不限于衍生品交易總體風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖有效性及合規(guī)情況等；
      （四）及時(shí)報(bào)告衍生品交易違規(guī)行為、重大風(fēng)險(xiǎn)或異常情況，及采取的應(yīng)對(duì)措施；
      （五）中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他材料。
      本條所指的各項(xiàng)報(bào)告應(yīng)當(dāng)包括保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司以自己名義開展衍生品交易和委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司及其他專業(yè)管
      理機(jī)構(gòu)開展衍生品交易的情況。
      第三十一條 中國(guó)保監(jiān)會(huì)依法對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、其他專業(yè)管理機(jī)構(gòu)參與衍生品交易，開展現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)檢查。
      第三十二條 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)違反規(guī)定參與衍生品交易的，中國(guó)保監(jiān)會(huì)將依法對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員給予行政處罰。
      其他專業(yè)管理機(jī)構(gòu)違反有關(guān)法規(guī)和本辦法規(guī)定的，中國(guó)保監(jiān)會(huì)將記錄其不良行為；情節(jié)嚴(yán)重的，中國(guó)保監(jiān)會(huì)有權(quán)責(zé)令保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)予以更換。
      涉嫌犯罪的相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員，中國(guó)保監(jiān)會(huì)將依法移送司法機(jī)關(guān)查處。
      第三十三條 保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司參與境外衍生品交易，應(yīng)當(dāng)遵守保險(xiǎn)資金境外投資規(guī)定，委托境外投資管理人，按照授權(quán)開展相關(guān)業(yè)務(wù)，并將衍生品交易納入其業(yè)務(wù)管理體系。
      第三十四條 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)受托管理的非保險(xiǎn)資金，可以依照合同約定，參照本辦法執(zhí)行。
      第三十五條 本辦法由中國(guó)保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)解釋。
      第三十六條 本辦法自發(fā)布之日起施行。
      關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知
      2012-10-22保監(jiān)發(fā)〔2012〕91號(hào)
      各保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司：
      為進(jìn)一步優(yōu)化保險(xiǎn)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，根據(jù)《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》、《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》及相關(guān)規(guī)定，現(xiàn)就保險(xiǎn)資金投資理財(cái)產(chǎn)品等類證券化金融產(chǎn)品通知如下：
      一、保險(xiǎn)資金可以投資境內(nèi)依法發(fā)行的商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)支持證券、信托公司集合資金信托計(jì)劃、證券公司專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃和項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃等金融產(chǎn)品（以下統(tǒng)稱金融產(chǎn)品）。
      二、保險(xiǎn)資金投資的理財(cái)產(chǎn)品，其資產(chǎn)投資范圍限于境內(nèi)市場(chǎng)的信貸資產(chǎn)、存款、貨幣市場(chǎng)工具及公開發(fā)行且評(píng)級(jí)在投資級(jí)以上的債券，且基礎(chǔ)資產(chǎn)由發(fā)行銀行獨(dú)立負(fù)責(zé)投資管理，自主風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)處于風(fēng)險(xiǎn)水平最低的一級(jí)至三級(jí)。
      保險(xiǎn)資金投資的理財(cái)產(chǎn)品，其發(fā)行銀行上年末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于300億元人民幣或者為境內(nèi)外主板上市商業(yè)銀行，信用等級(jí)不低于國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的A級(jí)或者相當(dāng)于A級(jí)的信用級(jí)別，境外上市并免于國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)的，信用等級(jí)不低于國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的BB級(jí)或者相當(dāng)于BB級(jí)的信用級(jí)別。
      三、保險(xiǎn)資金投資的信貸資產(chǎn)支持證券，入池基礎(chǔ)資產(chǎn)限于五級(jí)分類為正常類和關(guān)注類的貸款。按照孰低原則，產(chǎn)品信用等級(jí)不低于
      國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的A級(jí)或相當(dāng)于A級(jí)的信用級(jí)別。
      保險(xiǎn)資金投資的信貸資產(chǎn)支持證券，擔(dān)任發(fā)起機(jī)構(gòu)的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，其凈資產(chǎn)和信用等級(jí)應(yīng)當(dāng)符合本通知第二條第二款規(guī)定。
      四、保險(xiǎn)資金投資的集合資金信托計(jì)劃，基礎(chǔ)資產(chǎn)限于融資類資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)可控的非上市權(quán)益類資產(chǎn)，且由受托人自主管理，承擔(dān)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、項(xiàng)目篩選、投資決策及后續(xù)管理等實(shí)質(zhì)性責(zé)任。其中，固定收益類的集合資金信托計(jì)劃，信用等級(jí)應(yīng)當(dāng)不低于國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的A級(jí)或者相當(dāng)于A級(jí)的信用級(jí)別。
      保險(xiǎn)資金投資的集合資金信托計(jì)劃，擔(dān)任受托人的信托公司應(yīng)當(dāng)具有完善的公司治理、良好的市場(chǎng)信譽(yù)和穩(wěn)定的投資業(yè)績(jī)，上年末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于30億元人民幣。
      五、保險(xiǎn)資金投資的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)符合證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的有關(guān)規(guī)定，信用等級(jí)不低于國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的A級(jí)或者相當(dāng)于A級(jí)的信用級(jí)別。
      保險(xiǎn)資金投資的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，擔(dān)任計(jì)劃管理人的證券公司上年末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于60億元人民幣，證券資產(chǎn)管理公司上年末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于10億元人民幣。
      六、保險(xiǎn)資金投資的基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)符合《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》等有關(guān)規(guī)定，基礎(chǔ)資產(chǎn)限于投向國(guó)務(wù)院、有關(guān)部委或者省級(jí)政府部門批準(zhǔn)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目債權(quán)資產(chǎn)。償債主體最近一個(gè)會(huì)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與負(fù)債比率和利息保障倍數(shù)，達(dá)到同期全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)新發(fā)行債券企業(yè)行業(yè)
      平均水平。產(chǎn)品信用等級(jí)不低于國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的A級(jí)或者相當(dāng)于A級(jí)的信用級(jí)別。
      保險(xiǎn)資金投資的基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)投資計(jì)劃和項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃，擔(dān)任受托人的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)符合《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》等有關(guān)規(guī)定。
      七、保險(xiǎn)資金投資的不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃及其受托機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)符合《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法》等有關(guān)規(guī)定。不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃屬于固定收益類的，應(yīng)當(dāng)具有合法有效的信用增級(jí)安排，信用等級(jí)不低于國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的A級(jí)或者相當(dāng)于A級(jí)的信用級(jí)別；屬于權(quán)益類的，應(yīng)當(dāng)落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制措施，建立相應(yīng)的投資權(quán)益保護(hù)機(jī)制。
      八、保險(xiǎn)資金投資的上述金融產(chǎn)品，募集資金投資方向應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家宏觀政策、產(chǎn)業(yè)政策和監(jiān)管政策；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，基礎(chǔ)資產(chǎn)清晰，信用增級(jí)安排確鑿，具有穩(wěn)定可預(yù)期的現(xiàn)金流；建立信息披露機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，并實(shí)行資產(chǎn)托（保）管。保險(xiǎn)資金應(yīng)當(dāng)優(yōu)先投資在公開平臺(tái)登記發(fā)行和交易轉(zhuǎn)讓的金融產(chǎn)品。
      九、保險(xiǎn)公司投資金融產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：
      （一）上季度末償付能力充足率不低于120%；
      （二）具有公司董事會(huì)或者董事會(huì)授權(quán)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)投資的決議;
      （三）具有完善的投資決策與授權(quán)機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制、業(yè)務(wù)操作流程、內(nèi)部管理制度和責(zé)任追究制度；
      （四）資產(chǎn)管理部門合理設(shè)置投資金融產(chǎn)品崗位，并配備專職人
      員；
      （五）已經(jīng)建立資產(chǎn)托管機(jī)制，資金管理規(guī)范透明；
      （六）信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)；
      （七）最近三年未發(fā)現(xiàn)重大違法違規(guī)行為。
      保險(xiǎn)公司委托投資的，不受第（四）、（六）項(xiàng)的限制。
      十、保險(xiǎn)公司投資理財(cái)產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)支持證券、集合資金信托計(jì)劃、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃和項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃的賬面余額，合計(jì)不高于該保險(xiǎn)公司上季度末總資產(chǎn)的30%。保險(xiǎn)公司投資基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃和不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃的賬面余額，合計(jì)不高于該保險(xiǎn)公司上季度末總資產(chǎn)的20%。
      保險(xiǎn)公司投資單一理財(cái)產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)支持證券、集合資金信托計(jì)劃、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃和項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃的賬面余額，不高于該產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的20%；投資單一基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃和不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃的賬面余額，不高于該計(jì)劃發(fā)行規(guī)模的50%；保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司及其保險(xiǎn)子公司，投資單一有關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，合計(jì)不高于該產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的60%，保險(xiǎn)公司及其投資控股的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)比照?qǐng)?zhí)行。
      十一、保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)對(duì)有關(guān)金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性評(píng)估，根據(jù)負(fù)債特性、投資管理能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，合理制定金融產(chǎn)品配置計(jì)劃，履行相應(yīng)的內(nèi)部審核程序，自主確定投資品種和規(guī)模、期限結(jié)構(gòu)、信用分布和流動(dòng)性安排。
      十二、保險(xiǎn)公司可以根據(jù)投資管理能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，自行投資有關(guān)金融產(chǎn)品，或者委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投資有關(guān)金融產(chǎn)品。保
      險(xiǎn)公司委托投資的，應(yīng)當(dāng)按照《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》等規(guī)定，與符合條件的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司簽訂委托投資管理協(xié)議，明確雙方職責(zé)和權(quán)利義務(wù)。
      十三、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)充分評(píng)估發(fā)行銀行的信用狀況、經(jīng)營(yíng)管理能力、投資管理能力和風(fēng)險(xiǎn)處置能力，關(guān)注產(chǎn)品資產(chǎn)的投資范圍和流動(dòng)性管理，切實(shí)防范合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
      十四、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資信貸資產(chǎn)支持證券、集合資金信托計(jì)劃、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃和項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)資產(chǎn)狀況和信用增級(jí)安排，切實(shí)防范信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。
      十五、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資有關(guān)金融產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮投資者監(jiān)督作用，持續(xù)跟蹤金融產(chǎn)品管理運(yùn)作，定期評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)，適時(shí)調(diào)整投資限額、風(fēng)險(xiǎn)限額和止損限額，維護(hù)資產(chǎn)安全。金融產(chǎn)品發(fā)生違約等重大投資風(fēng)險(xiǎn)的，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取有效措施，控制相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，并及時(shí)向中國(guó)保監(jiān)會(huì)報(bào)告。
      十六、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資有關(guān)金融產(chǎn)品，不得與當(dāng)事人發(fā)生涉及利益輸送、利益轉(zhuǎn)移等不當(dāng)交易行為，不得通過(guò)關(guān)聯(lián)交易或者其他方式侵害公司或者被保險(xiǎn)人利益。
      十七、保險(xiǎn)公司投資有關(guān)金融產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)于每季度結(jié)束后30個(gè)工作日內(nèi)和每年4月30日前，分別向中國(guó)保監(jiān)會(huì)提交季度報(bào)告和報(bào)告，并附以下書面材料：
      （一）投資及合規(guī)情況 ；
      （二）風(fēng)險(xiǎn)管理狀況；
      （三）涉及的關(guān)聯(lián)交易情況；
      （四）中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他審慎性內(nèi)容。
      保險(xiǎn)公司委托保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投資有關(guān)金融產(chǎn)品的，可將前款報(bào)告納入《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》規(guī)定的定期報(bào)告。
      十八、本通知所指信用增級(jí)安排，其中保證擔(dān)保的，應(yīng)當(dāng)為本息全額無(wú)條件不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保，且擔(dān)保人信用等級(jí)不低于被擔(dān)保人信用等級(jí)；抵押或質(zhì)押擔(dān)保的，擔(dān)保財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)權(quán)屬清晰，未被設(shè)定其他擔(dān)?；蛘卟扇”Ｈ胧?jīng)評(píng)估的擔(dān)保財(cái)產(chǎn)價(jià)值不低于待償還本息，且擔(dān)保行為已經(jīng)履行必要法律程序。
      本通知所指保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)扣除債券回購(gòu)融入資金余額和獨(dú)立賬戶資產(chǎn)。
      十九、本通知自發(fā)布之日起施行?！蛾P(guān)于保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃的通知》（保監(jiān)發(fā)〔2009〕43號(hào)）同時(shí)廢止。
      中國(guó)保監(jiān)會(huì)
      2012年10月12日
      關(guān)于保險(xiǎn)資金投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知
      保監(jiān)發(fā)〔2012〕59號(hào)
      各保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司：
      為進(jìn)一步規(guī)范保險(xiǎn)資金投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)行為，增強(qiáng)投資政策的可行性和有效性，防范投資風(fēng)險(xiǎn)，保障資產(chǎn)安全，根據(jù)《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》、《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《股權(quán)辦法》）和《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《不動(dòng)產(chǎn)辦法》），現(xiàn)就有關(guān)事項(xiàng)通知如下：
      一、調(diào)整事項(xiàng)
      1.保險(xiǎn)公司投資股權(quán)或者不動(dòng)產(chǎn)，不再執(zhí)行上一會(huì)計(jì)盈利的規(guī)定；上一會(huì)計(jì)凈資產(chǎn)的基本要求，均調(diào)整為1億元人民幣；償付能力充足率的基本要求，調(diào)整為上季度末償付能力充足率不低于120%；開展投資后，償付能力充足率低于120%的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)調(diào)整投資策略，采取有效措施，控制相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
      2.保險(xiǎn)公司投資自用性不動(dòng)產(chǎn)，其專業(yè)人員的基本要求，調(diào)整為資產(chǎn)管理部門應(yīng)當(dāng)配備具有不動(dòng)產(chǎn)投資和相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員。
      3.保險(xiǎn)資金直接投資股權(quán)的范圍，增加能源企業(yè)、資源企業(yè)和與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)、新型商貿(mào)流通企業(yè)的股權(quán)，且該股權(quán)指向的標(biāo)的企業(yè)應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家宏觀政策和產(chǎn)業(yè)政策，具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和良好的經(jīng)濟(jì)效益。
      4.保險(xiǎn)資金投資股權(quán)投資基金，發(fā)起設(shè)立并管理該基金投資機(jī)構(gòu)  的資本要求，調(diào)整為注冊(cè)資本或者認(rèn)繳資本不低于1億元人民幣。
      5.保險(xiǎn)資金投資的股權(quán)投資基金，包括成長(zhǎng)基金、并購(gòu)基金、新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)基金和以上股權(quán)投資基金為投資標(biāo)的的母基金。其中，并購(gòu)基金的投資標(biāo)的，可以包括公開上市交易的股票，但僅限于采取戰(zhàn)略投資、定向增發(fā)、大宗交易等非交易過(guò)戶方式，且投資規(guī)模不高于該基金資產(chǎn)余額的20%。新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)基金的投資標(biāo)的，可以包括金融服務(wù)企業(yè)股權(quán)、養(yǎng)老企業(yè)股權(quán)、醫(yī)療企業(yè)股權(quán)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)股權(quán)以及投資建設(shè)和管理運(yùn)營(yíng)公共租賃住房或者廉租住房的企業(yè)股權(quán)。母基金的交易結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)簡(jiǎn)單明晰，不得包括其他母基金。
      6.保險(xiǎn)資金投資的股權(quán)投資基金，非保險(xiǎn)類金融機(jī)構(gòu)及其子公司不得實(shí)際控制該基金的管理運(yùn)營(yíng)，或者不得持有該基金的普通合伙權(quán)益。
      7.保險(xiǎn)公司重大股權(quán)投資和購(gòu)置自用性不動(dòng)產(chǎn)，除使用資本金外，還可以使用資本公積金、未分配利潤(rùn)等自有資金。保險(xiǎn)公司非重大股權(quán)投資和非自用性不動(dòng)產(chǎn)投資，可以運(yùn)用自有資金、責(zé)任準(zhǔn)備金及其他資金。
      8.保險(xiǎn)公司投資未上市企業(yè)股權(quán)、股權(quán)投資基金等相關(guān)金融產(chǎn)品，可以自主確定投資方式，賬面余額由兩項(xiàng)合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的5%調(diào)整為10%。其中，賬面余額不包含保險(xiǎn)公司以自有資金直接投資的保險(xiǎn)類企業(yè)股權(quán)。
      保險(xiǎn)公司投資同一股權(quán)投資基金的賬面余額，不高于該基金發(fā)行規(guī)模的20%；保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司及其保險(xiǎn)子公司，投資同一股權(quán)
      投資基金的賬面余額，合計(jì)不高于該基金發(fā)行規(guī)模的60%，保險(xiǎn)公司及其投資控股的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)比照?qǐng)?zhí)行。
      9.保險(xiǎn)公司投資非自用性不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃及不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品，可以自主確定投資標(biāo)的，賬面余額合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的20%。其中，投資非自用性不動(dòng)產(chǎn)的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的15%；投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃和不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的20%。
      保險(xiǎn)公司投資同一基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃或者不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃的賬面余額，不高于該計(jì)劃發(fā)行規(guī)模的50%，投資其他不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，不高于該產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的20%。保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司及其保險(xiǎn)子公司，投資同一基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃或者不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，合計(jì)不高于該計(jì)劃（產(chǎn)品）發(fā)行規(guī)模的60%，保險(xiǎn)公司及其投資控股的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)比照?qǐng)?zhí)行。
      10.保險(xiǎn)公司和托管機(jī)構(gòu)向中國(guó)保監(jiān)會(huì)提交投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)季度報(bào)告的時(shí)間，調(diào)整為每季度結(jié)束后30個(gè)工作日內(nèi)；保險(xiǎn)公司、投資機(jī)構(gòu)和托管機(jī)構(gòu)向中國(guó)保監(jiān)會(huì)提交投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)報(bào)告的時(shí)間，調(diào)整為每年4月30日前。
      二、明確事項(xiàng)
      1.保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司及其保險(xiǎn)子公司投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)，可以整合集團(tuán)內(nèi)部資源，在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)建立股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資專業(yè)團(tuán)隊(duì)，由該專業(yè)團(tuán)隊(duì)統(tǒng)一提供咨詢服務(wù)和技術(shù)支持。該專業(yè)團(tuán)隊(duì)所在的保險(xiǎn)
      機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)分別符合《股權(quán)辦法》有關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)、《不動(dòng)產(chǎn)辦法》有關(guān)投資機(jī)構(gòu)的規(guī)定。不動(dòng)產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)僅為保險(xiǎn)公司投資不動(dòng)產(chǎn)提供咨詢服務(wù)和技術(shù)支持的，應(yīng)當(dāng)具有10名以上不動(dòng)產(chǎn)投資和相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員，其中具有5年以上相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的不少于2名，具有3年以上相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的不少于3名。
      保險(xiǎn)公司投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)，聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)或者投資機(jī)構(gòu)提供投資咨詢服務(wù)和技術(shù)支持的，該保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理部門應(yīng)當(dāng)配備不少于2名具有3年以上股權(quán)投資和相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員，以及不少于2名具有3年以上不動(dòng)產(chǎn)投資和相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員。保險(xiǎn)公司間接投資股權(quán)或者不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的，專業(yè)人員的基本要求不變。
      2.保險(xiǎn)資金投資的股權(quán)投資基金，發(fā)起設(shè)立并管理該基金的投資機(jī)構(gòu)，其退出項(xiàng)目的最低要求，是指該機(jī)構(gòu)專業(yè)人員作為投資主導(dǎo)人員，合計(jì)退出的項(xiàng)目數(shù)量；其管理資產(chǎn)的余額，是指在中國(guó)境內(nèi)以人民幣計(jì)價(jià)的實(shí)際到賬資產(chǎn)和資金的余額。
      3.保險(xiǎn)資金以間接方式投資公共租賃住房和廉租住房項(xiàng)目，該類項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)經(jīng)政府審定，權(quán)證齊全合法有效，地處經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)、財(cái)政狀況良好、人口增長(zhǎng)速度較為穩(wěn)定的大城市。
      4.保險(xiǎn)公司不得用其投資的不動(dòng)產(chǎn)提供抵押擔(dān)保。保險(xiǎn)公司以項(xiàng)目公司股權(quán)方式投資不動(dòng)產(chǎn)的，該項(xiàng)目公司可用自身資產(chǎn)抵押擔(dān)保，通過(guò)向其保險(xiǎn)公司股東借款等方式融資，融資規(guī)模不超過(guò)項(xiàng)目投資總額的40%。
      5.保險(xiǎn)公司根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需求，可以自主調(diào)整權(quán)屬證明清晰的不
      動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目屬性，自用性不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)換為投資性不動(dòng)產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)符合投資性不動(dòng)產(chǎn)的相關(guān)規(guī)定，并在完成轉(zhuǎn)換后30個(gè)工作日內(nèi)，向中國(guó)保監(jiān)會(huì)報(bào)告。
      三、其他事項(xiàng)
      1.保險(xiǎn)公司投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)制定完善的管理制度、操作流程、內(nèi)部控制及稽核規(guī)定，防范操作風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)和利益輸送行為，杜絕不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易和他項(xiàng)交易。保險(xiǎn)公司高級(jí)管理人員和相關(guān)投資人員，不得以個(gè)人名義或假借他人名義，投資該公司所投資股權(quán)或不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目。
      2.保險(xiǎn)公司以股權(quán)方式投資不動(dòng)產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格規(guī)范項(xiàng)目公司名稱，限定其經(jīng)營(yíng)范圍。項(xiàng)目公司不得對(duì)外進(jìn)行股權(quán)投資。
      3.保險(xiǎn)公司投資不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)明確投資人定位，委托具備相應(yīng)資質(zhì)的開發(fā)機(jī)構(gòu)代為建設(shè)，不得自行開發(fā)建設(shè)投資項(xiàng)目，不得將保險(xiǎn)資金挪做他用。
      4.保險(xiǎn)公司投資不動(dòng)產(chǎn)，不得以投資性不動(dòng)產(chǎn)為目的，運(yùn)用自用性不動(dòng)產(chǎn)的名義，變相參與土地一級(jí)開發(fā)。保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)換自用性不動(dòng)產(chǎn)和投資性不動(dòng)產(chǎn)屬性時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分論證轉(zhuǎn)換方案的合理性和必要性，確保轉(zhuǎn)換價(jià)值公允，不得利用資產(chǎn)轉(zhuǎn)換進(jìn)行利益輸送或者損害投保人利益。
      5.保險(xiǎn)公司以外幣形式出資，投資中國(guó)境內(nèi)未上市企業(yè)股權(quán)或者不動(dòng)產(chǎn)，納入《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》管理。
      中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)
      七月十六日
      二○一二年28
      中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于印發(fā)《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》的通知
      保監(jiān)發(fā)〔2012〕60號(hào)
      各保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司：
      為規(guī)范保險(xiǎn)資金委托投資行為，防范投資管理風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)保障資產(chǎn)安全，維護(hù)保險(xiǎn)當(dāng)事人合法權(quán)益，我會(huì)制定了《保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法》，現(xiàn)印發(fā)給你們，請(qǐng)遵照?qǐng)?zhí)行。
      中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)
      二○一二年七月十六日
      保險(xiǎn)資金委托投資管理暫行辦法
      第一章總則
      第一條 為規(guī)范保險(xiǎn)資金委托投資行為，防范投資管理風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)保障資產(chǎn)安全，維護(hù)保險(xiǎn)當(dāng)事人合法權(quán)益，根據(jù)《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》、《中華人民共和國(guó)合同法》、《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》等法律法規(guī)，制定本辦法。
      第二條 中國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司和保險(xiǎn)公司（以下統(tǒng)稱保險(xiǎn)公司），將保險(xiǎn)資金委托給符合條件的投資管理人，開展定向資產(chǎn)管理、專項(xiàng)資產(chǎn)管理或者特定客戶資產(chǎn)管理等投資業(yè)
      務(wù)，適用本辦法。
      本辦法所稱投資管理人，是指在中國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的，符合中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)保監(jiān)會(huì)）規(guī)定的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、證券公司、證券資產(chǎn)管理公司、證券投資基金管理公司及其子公司（以下簡(jiǎn)稱基金管理公司）等專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)。
      第三條 保險(xiǎn)公司開展保險(xiǎn)資金委托投資，應(yīng)當(dāng)建立資產(chǎn)托管機(jī)制，并按照本辦法規(guī)定選擇投資管理人。保險(xiǎn)公司委托投資資金及其運(yùn)用形成的財(cái)產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)獨(dú)立于投資管理人、托管人的固有財(cái)產(chǎn)及其管理的其他財(cái)產(chǎn)。投資管理人因投資、管理或者處分保險(xiǎn)資金取得的財(cái)產(chǎn)和收益，應(yīng)當(dāng)歸入委托投資資產(chǎn)。相關(guān)機(jī)構(gòu)不得對(duì)受托投資的保險(xiǎn)資金采取強(qiáng)制措施。
      第四條 中國(guó)保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)制定保險(xiǎn)資金委托投資的政策規(guī)定，依法對(duì)委托投資和受托投資等行為實(shí)施監(jiān)督管理。
      第二章資質(zhì)條件
      第五條 保險(xiǎn)公司開展委托投資，應(yīng)當(dāng)滿足下列要求：
      （一）具有完善的公司治理、決策流程和內(nèi)控機(jī)制；
      （二）具有健全的資產(chǎn)管理體制和明確的資產(chǎn)配置計(jì)劃；
      （三）財(cái)務(wù)狀況良好，資產(chǎn)配置能力符合中國(guó)保監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定；
      （四）建立委托投資管理制度，包括投資管理人選聘、監(jiān)督、評(píng)價(jià)、考核等制度，并覆蓋委托投資全部過(guò)程；
      （五）建立委托資產(chǎn)托管機(jī)制，資金運(yùn)作透明規(guī)范；
      （六）最近三年未發(fā)現(xiàn)重大違法違規(guī)行為。
      第六條 保險(xiǎn)公司開展委托投資，受托的投資管理人應(yīng)當(dāng)符合下列條件：
      （一）公司治理完善，市場(chǎng)信譽(yù)良好，具有國(guó)家有關(guān)部門認(rèn)可的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資質(zhì)；
      （二）具有健全的操作流程、內(nèi)控機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)管理及稽核制度，建立公平交易和風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制；
      （三）具有豐富的產(chǎn)品線，穩(wěn)定的過(guò)往投資業(yè)績(jī)；
      （四）設(shè)置產(chǎn)品開發(fā)、投資研究、投資管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、績(jī)效評(píng)估、咨詢服務(wù)等專業(yè)崗位；
      （五）具有穩(wěn)定的投資管理團(tuán)隊(duì)，擁有不少于15名具有相關(guān)資質(zhì)和投資經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員，其中具有5年以上投資經(jīng)驗(yàn)的不少于5名，具有3年以上投資經(jīng)驗(yàn)的不少于5名；
      （六）最近三年未發(fā)現(xiàn)重大違法違規(guī)行為。
      第七條 保險(xiǎn)公司選擇保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開展委托投資，該公司除符合第六條規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件：
      （一）注冊(cè)資本不低于1億元；
      （二）管理資產(chǎn)余額不低于100億元；
      （三）具有一年以上受托投資經(jīng)驗(yàn)。
      保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受托管理關(guān)聯(lián)方機(jī)構(gòu)的資金，不受前款第（二）、（三）項(xiàng)的限制。
      第八條 保險(xiǎn)公司選擇證券公司或證券資產(chǎn)管理公司開展委托投資，該公司除符合第六條規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件：
      （一）取得客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格三年以上；
      （二）最近一年客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)余額（含全國(guó)社保基金和企業(yè)年金）不低于100億元，或者集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托資金余額不低于50億元；
      （三）接受中國(guó)保監(jiān)會(huì)涉及保險(xiǎn)資金委托投資的質(zhì)詢，并報(bào)告有關(guān)情況。
      第九條 保險(xiǎn)公司選擇基金管理公司開展委托投資，該公司除符合第六條規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件：
      （一）取得特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格三年以上；
      （二）最近一年管理非貨幣類證券投資基金余額不低于100億元；
      （三）接受中國(guó)保監(jiān)會(huì)涉及保險(xiǎn)資金委托投資的質(zhì)詢，并報(bào)告有關(guān)情況。
      第三章投資規(guī)范
      第十條 保險(xiǎn)資金委托投資范圍，限于境內(nèi)市場(chǎng)的存款、依法公開發(fā)行并上市交易的債券和股票、證券投資基金及其他金融工具。保險(xiǎn)資金投資金融工具的品種和比例，應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定。
      第十一條 保險(xiǎn)公司開展委托投資，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定和內(nèi)控要求，完善決策程序和授權(quán)機(jī)制，確定股東（大）會(huì)、董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)管理層的決策及批準(zhǔn)權(quán)限，由董事會(huì)承擔(dān)委托投資的最終責(zé)任。
      第十二條 保險(xiǎn)公司開展委托投資，應(yīng)當(dāng)制定投資管理人選聘標(biāo)準(zhǔn)和流程，綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)、成本和收益等因素，通過(guò)市場(chǎng)化方式，合理確定投資管理人數(shù)量。
      第十三條 保險(xiǎn)公司開展委托投資，應(yīng)當(dāng)與投資管理人簽訂委托投資管理協(xié)議，載明當(dāng)事人權(quán)利義務(wù)、關(guān)鍵人員變動(dòng)、利益沖突處理、風(fēng)險(xiǎn)防范、信息披露、異常情況處置、資產(chǎn)退出安排以及責(zé)任追究等事項(xiàng)。
      保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)收益特征，審慎制定委托投資指引，合理確定投資范圍、投資目標(biāo)、投資期限和投資限制等要素，定期或者不定期審核委托投資指引，并做出適當(dāng)調(diào)整。
      第十四條 保險(xiǎn)公司與投資管理人應(yīng)當(dāng)按照市場(chǎng)化原則，根據(jù)資產(chǎn)規(guī)模、投資目標(biāo)、投資策略、投資績(jī)效等因素，協(xié)商確定管理費(fèi)率定價(jià)機(jī)制，動(dòng)態(tài)調(diào)整管理費(fèi)率水平，并在委托投資管理協(xié)議中載明。
      第十五條 投資管理人受托管理保險(xiǎn)資金，應(yīng)當(dāng)履行以下職責(zé)：
      （一）嚴(yán)格遵守委托投資管理協(xié)議、委托投資指引和本辦法規(guī)定，清晰制定投資說(shuō)明書，恪盡職守，履行誠(chéng)實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、有效的管理義務(wù)；
      （二）持續(xù)評(píng)估、分析、監(jiān)控和核查保險(xiǎn)資金的劃撥、投資、交易等行為，確保保險(xiǎn)資金在投資研究、投資決策和交易執(zhí)行等環(huán)節(jié)得到公平對(duì)待；
      （三）依法保守保險(xiǎn)資金投資的商業(yè)秘密；定期或不定期向保險(xiǎn)公司披露受托資金配置狀況、價(jià)格波動(dòng)、交易記錄、績(jī)效歸因、風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)及投資人員變動(dòng)等信息，為保險(xiǎn)公司查詢上述信息提供便利和技術(shù)支持；
      （四）對(duì)不同保險(xiǎn)公司和不同保險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)資金進(jìn)行分賬和分
      類管理。
      第十六條 投資管理人有下列情形之一的，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)解聘或者更換投資管理人：
      （一）違反保險(xiǎn)資金委托投資管理協(xié)議約定；
      （二）利用保險(xiǎn)資金財(cái)產(chǎn)謀取不正當(dāng)利益，或者為他人謀取不正當(dāng)利益；
      （三）與受托管理保險(xiǎn)資金發(fā)生重大利益沖突；
      （四）投資管理人解散、依法被撤銷、破產(chǎn)或者由接管人接管其資產(chǎn)；
      （五）不再滿足受托管理保險(xiǎn)資金業(yè)務(wù)資質(zhì)；
      （六）中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定或保險(xiǎn)資金委托投資管理協(xié)議約定的其他情形。
      第四章風(fēng)險(xiǎn)控制
      第十七條 保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)收益特征，加強(qiáng)資產(chǎn)配置管理，優(yōu)化投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
      第十八條 保險(xiǎn)公司選聘投資管理人，應(yīng)當(dāng)開展審慎盡職調(diào)查：
      （一）充分論證投資管理人的投資管理能力，包括人員配備、收益水平、系統(tǒng)配置、技術(shù)支持等方面；充分評(píng)估投資管理人的信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)管理能力；
      （二）根據(jù)投資管理人過(guò)往投資業(yè)績(jī)、風(fēng)險(xiǎn)特征以及管理經(jīng)驗(yàn)等指標(biāo)，實(shí)行動(dòng)態(tài)業(yè)務(wù)授權(quán)管理或者比例管理；
      （三）定期分析潛在利益沖突，并制定應(yīng)急管理預(yù)案。
      第十九條 保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)定期評(píng)估投資管理人的管理能力、投資業(yè)績(jī)、服務(wù)質(zhì)量等要素，跟蹤監(jiān)測(cè)各類委托投資賬戶風(fēng)險(xiǎn)及合規(guī)狀況，定期出具分析報(bào)告。發(fā)生重大突發(fā)事件，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)立即采取有效措施。
      第二十條 保險(xiǎn)公司可在規(guī)定范圍內(nèi)，授權(quán)投資管理人運(yùn)用遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)、期貨等衍生產(chǎn)品，管理和對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)，且不得用于投機(jī)。
      第二十一條 保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)防范和控制機(jī)制，配備滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需要的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和信息反饋系統(tǒng)。
      第二十二條 保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)建立委托投資責(zé)任追究制度，高級(jí)管理人員和主要業(yè)務(wù)人員違反規(guī)定，未履行職責(zé)并造成損失的，應(yīng)當(dāng)依法追究責(zé)任。涉及非保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)高級(jí)管理人員和主要業(yè)務(wù)人員責(zé)任的，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定和合同約定，追究其責(zé)任。
      第二十三條 保險(xiǎn)公司開展委托投資，應(yīng)當(dāng)建立投資資產(chǎn)退出機(jī)制，有效維護(hù)保險(xiǎn)資產(chǎn)的安全與完整。
      第五章監(jiān)督管理
      第二十四條 保險(xiǎn)公司開展委托投資，應(yīng)當(dāng)向中國(guó)保監(jiān)會(huì)報(bào)告，并提交以下書面材料：
      （一）股東（大）會(huì)或者董事會(huì)有關(guān)開展委托投資的決議；
      （二）公司治理、決策流程、管理體制及內(nèi)控機(jī)制的說(shuō)明；
      （三）資產(chǎn)管理部門、崗位設(shè)置及專業(yè)人員資質(zhì)的說(shuō)明；
      （四）委托投資管理制度；
      （五）委托投資資產(chǎn)配置計(jì)劃；
      （六）選聘投資管理人情況和簽訂的相關(guān)協(xié)議。
      第二十五條 投資管理人受托管理保險(xiǎn)資金，應(yīng)當(dāng)向中國(guó)保監(jiān)會(huì)報(bào)告，并提交以下書面材料：
      （一）股東（大）會(huì)或者董事會(huì)有關(guān)開展受托管理保險(xiǎn)資金的決議；
      （二）受托管理保險(xiǎn)資金的可行性報(bào)告；
      （三）受托投資管理制度和風(fēng)險(xiǎn)控制制度；受托投資管理部門、崗位設(shè)置及專業(yè)人員資質(zhì)和經(jīng)驗(yàn)的說(shuō)明；投資管理信息系統(tǒng)的說(shuō)明；
      （四）國(guó)家相關(guān)部門頒發(fā)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)許可證明；開展業(yè)務(wù)情況、管理資產(chǎn)規(guī)模、過(guò)往業(yè)績(jī)說(shuō)明及有關(guān)證明文件。
      第二十六條 中國(guó)保監(jiān)會(huì)將定期檢驗(yàn)、跟蹤監(jiān)測(cè)保險(xiǎn)公司及其投資管理人的投資管理能力，必要時(shí)可以聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)協(xié)助檢查。
      第二十七條 保險(xiǎn)公司開展委托投資，應(yīng)當(dāng)于每季度結(jié)束后30個(gè)工作日內(nèi)和每年4月30日前，分別向中國(guó)保監(jiān)會(huì)提交季度報(bào)告和報(bào)告，至少包括以下內(nèi)容：
      （一）保險(xiǎn)公司對(duì)投資管理人及委托投資資產(chǎn)，開展持續(xù)監(jiān)測(cè)和績(jī)效評(píng)估等情況；
      （二）委托投資資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、投資及合規(guī)狀況和危機(jī)事件等狀況；
      （三）中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他審慎性內(nèi)容。
      第二十八條 保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)在下列情形發(fā)生5個(gè)工作日內(nèi)，向中國(guó)保監(jiān)會(huì)報(bào)告：
      （一）變更投資管理人或托管人；
      （二）發(fā)生與委托投資有關(guān)的重大行政處罰、重大訴訟或者其他重大事件；
      （三）中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他情形。
      第二十九條 投資管理人應(yīng)當(dāng)于每年4月30日前，就受托管理保險(xiǎn)資金情況，向中國(guó)保監(jiān)會(huì)提交報(bào)告，至少包括以下內(nèi)容：
      （一）執(zhí)行委托投資指引情況；
      （二）投資交易、資金清算和資產(chǎn)托管情況；
      （三）主要風(fēng)險(xiǎn)及處置、資產(chǎn)估值及收益情況；
      （四）向保險(xiǎn)公司披露信息情況；
      （五）經(jīng)專業(yè)機(jī)構(gòu)審計(jì)的保險(xiǎn)資金投資的財(cái)務(wù)報(bào)告；
      （六）中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他審慎性內(nèi)容。
      除上述內(nèi)容外，投資管理人還應(yīng)當(dāng)報(bào)告其投資管理能力變化、監(jiān)管處罰、法律糾紛等情況。
      投資管理人發(fā)生重大訴訟、受到重大行政處罰以及投資管理能力明顯下降或者發(fā)生其他重大事件的，應(yīng)當(dāng)立即采取有效措施，防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)其受托管理保險(xiǎn)資產(chǎn)的安全完整，并在5個(gè)工作日內(nèi)向中國(guó)保監(jiān)會(huì)報(bào)告。
      第三十條 保險(xiǎn)公司開展委托投資的相關(guān)當(dāng)事人，向中國(guó)保監(jiān)會(huì)報(bào)送的材料，應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并符合有關(guān)監(jiān)管規(guī)定。
      第三十一條 保險(xiǎn)公司開展委托投資，違反本辦法規(guī)定的，中國(guó)
      保監(jiān)會(huì)將依法給予行政處罰。
      投資管理人及有關(guān)當(dāng)事人違反有關(guān)法律、行政法規(guī)和本辦法規(guī)定的，中國(guó)保監(jiān)會(huì)將記錄其不良行為;情節(jié)嚴(yán)重的，中國(guó)保監(jiān)會(huì)有權(quán)責(zé)令保險(xiǎn)公司予以更換。
      第六章附則
      第三十二條 中國(guó)保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受托投資另有規(guī)定的，從其規(guī)定。廢止《關(guān)于暫不允許委托證券公司管理運(yùn)用資產(chǎn)的通知》（保監(jiān)發(fā)〔2000〕67號(hào)）的規(guī)定。其他規(guī)定與本辦法不一致的，以本辦法為準(zhǔn)。
      第三十三條 本辦法由中國(guó)保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)解釋和修訂，自發(fā)布之日起施行。
      中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于印發(fā)《保險(xiǎn)資金投資債券暫行辦法》的通知
      保監(jiān)發(fā)〔2012〕58號(hào)
      各保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司：
      為規(guī)范保險(xiǎn)資金投資債券行為，改善資產(chǎn)配置，維護(hù)保險(xiǎn)當(dāng)事人合法權(quán)益，我會(huì)制定了《保險(xiǎn)資金投資債券暫行辦法》，現(xiàn)印發(fā)給你們，請(qǐng)遵照?qǐng)?zhí)行。
      中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)
      二○一二年七月十六日
      保險(xiǎn)資金投資債券暫行辦法
      第一章 總 則
      第一條 為規(guī)范保險(xiǎn)資金投資債券行為，改善資產(chǎn)配置，維護(hù)保險(xiǎn)當(dāng)事人合法權(quán)益，根據(jù)《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》、《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》及有關(guān)規(guī)定，制定本辦法。
      第二條 中國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司和保險(xiǎn)公司
      （以下統(tǒng)稱保險(xiǎn)公司）投資債券，符合中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定的專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)受托保險(xiǎn)資金投資債券，適用本辦法。
      本辦法所稱債券，是指依法在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行的人民幣債券和外幣債券，包括政府債券、準(zhǔn)政府債券、企業(yè)（公司）債券及符合規(guī)定的其他債券。
      第三條 中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)保監(jiān)會(huì)）負(fù)責(zé)制定保險(xiǎn)資金投資債券政策，依法對(duì)債券投資活動(dòng)實(shí)施監(jiān)督管理。
      第二章 資質(zhì)條件
      第四條 保險(xiǎn)公司投資債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：
      （一）具有完善的公司治理、決策流程和內(nèi)控機(jī)制，健全的債券投資管理制度、風(fēng)險(xiǎn)控制制度和信用評(píng)級(jí)體系；
      （二）已經(jīng)建立資產(chǎn)托管、集中交易和防火墻機(jī)制，資金管理規(guī)范透明；
      （三）合理設(shè)置債券研究、投資、交易、清算、核算、信用評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)管理等崗位；投資和交易實(shí)行專人專崗；
      （四）具有債券投資經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員不少于2人，其中具有3年以上債券投資經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員不少于1人；信用評(píng)估專業(yè)人員不少于2人，其中具有2年以上信用分析經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員不少于1人；
      （五）建立與債券投資業(yè)務(wù)相應(yīng)的管理信息系統(tǒng)。
      第五條 保險(xiǎn)資金投資無(wú)擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券，其信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力應(yīng)當(dāng)達(dá)到中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)。
      第三章 政府債券和準(zhǔn)政府債券
      第六條 保險(xiǎn)資金投資的政府債券，是指中華人民共和國(guó)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市）以上政府財(cái)政部門或其代理機(jī)構(gòu)，依法在境內(nèi)發(fā)行的，以政府信用為基礎(chǔ)并由財(cái)政支持的債券，包括中央政府債券和省級(jí)政府債券。
      中央銀行票據(jù)、財(cái)政部代理省級(jí)政府發(fā)行并代辦兌付的債券，比照中央政府債券的投資規(guī)定執(zhí)行。
      保險(xiǎn)資金投資省級(jí)政府債券的規(guī)定，由中國(guó)保監(jiān)會(huì)另行制定。
      第七條 保險(xiǎn)資金投資的準(zhǔn)政府債券，是指經(jīng)國(guó)務(wù)院或國(guó)務(wù)院有關(guān)部門批準(zhǔn)，由特定機(jī)構(gòu)發(fā)行的，信用水平與中央政府債券相當(dāng)?shù)膫?/p>
      以國(guó)家預(yù)算管理的中央政府性基金，作為還款來(lái)源或提供信用支持的債券，納入準(zhǔn)政府債券管理。政策性銀行發(fā)行的金融債券和次級(jí)債券、國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)特定機(jī)構(gòu)發(fā)行的特別機(jī)構(gòu)債券，比照準(zhǔn)政府債券的投資規(guī)定執(zhí)行。
      第四章 企業(yè)（公司）債券
      第八條 保險(xiǎn)資金投資的企業(yè)（公司）債券，是指由企業(yè)（公司）依法合規(guī)發(fā)行，且不具備政府信用的債券，包括金融企業(yè)（公司）債券和非金融企業(yè)（公司）債券。
      第九條 金融企業(yè)（公司）債券包括商業(yè)銀行可轉(zhuǎn)換債券、混合資本債券、次級(jí)債券以及金融債券，證券公司債券，保險(xiǎn)公司可轉(zhuǎn)換債券、混合資本債券、次級(jí)定期債券和公司債券，國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券以及中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定的投資品種。
      保險(xiǎn)資金投資的金融企業(yè)（公司）債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：
      （一）商業(yè)銀行發(fā)行的金融企業(yè)（公司）債券，應(yīng)當(dāng)具有國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的A級(jí)或者相當(dāng)于A級(jí)以上的長(zhǎng)期信用級(jí)別；其發(fā)行人除符合中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)的有關(guān)規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件：
      1.最新經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)，不低于100億元人民幣；
      2.核心資本充足率不低于6%；
      3.國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的A級(jí)或者相當(dāng)于A級(jí)以上的長(zhǎng)期信用級(jí)別；
      4.境外上市并免于國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)的，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的BB級(jí)或者相當(dāng)于BB級(jí)以上的長(zhǎng)期信用級(jí)別。
      保險(xiǎn)資金投資的商業(yè)銀行混合資本債券，除符合上述規(guī)定外，應(yīng)當(dāng)具有國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的AA級(jí)或者相當(dāng)于AA級(jí)以上的長(zhǎng)期信用級(jí)別，其發(fā)行人總資產(chǎn)不低于2000億元人民幣。商業(yè)銀行混合資本債券納入無(wú)擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券管理。
      （二）證券公司債券，應(yīng)當(dāng)公開發(fā)行，且具有國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的AA級(jí)或者相當(dāng)于AA級(jí)以上的長(zhǎng)期信用級(jí)別；其發(fā)行人除符合中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的有關(guān)規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件：
      1.最新經(jīng)審計(jì)的凈資本，不低于20億元人民幣；
      2.國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)評(píng)定的AA級(jí)或者相當(dāng)于AA級(jí)以上的長(zhǎng)期信用級(jí)別；
      3.境外上市并免于國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)的，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的
      BBB級(jí)或者相當(dāng)于BBB級(jí)以上的長(zhǎng)期信用級(jí)別。
      （三）保險(xiǎn)公司可轉(zhuǎn)換債券、混合資本債券、次級(jí)定期債券和公司債券，應(yīng)當(dāng)是保險(xiǎn)公司按照相關(guān)規(guī)定，經(jīng)中國(guó)保監(jiān)會(huì)和有關(guān)部門批準(zhǔn)發(fā)行的債券。
      （四）國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券，其發(fā)行人除符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件：
      1.最新經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)，不低于50億美元；
      2.國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的AA級(jí)或者相當(dāng)于AA級(jí)以上的長(zhǎng)期信用級(jí)別；免于國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)的，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的BBB級(jí)或者相當(dāng)于BBB級(jí)以上的長(zhǎng)期信用級(jí)別。
      第十條 非金融企業(yè)（公司）債券包括非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的企業(yè)債券，公司債券，中期票據(jù)、短期融資券、超短期融資券等非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，可轉(zhuǎn)換公司債券，以及中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資品種。
      保險(xiǎn)資金投資的非金融企業(yè)（公司）債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：
      （一）其發(fā)行人除符合有關(guān)部門的規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件：
      1.最新經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)，不低于20億元人民幣；
      2.國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的A級(jí)或者相當(dāng)于A級(jí)以上的長(zhǎng)期信用級(jí)別；
      3.境外上市并免于國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)的，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的BB級(jí)或者相當(dāng)于BB級(jí)以上的長(zhǎng)期信用級(jí)別。
      （二）有擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券，具有國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)
      評(píng)定的AA級(jí)或者相當(dāng)于AA級(jí)以上的長(zhǎng)期信用級(jí)別，其擔(dān)保符合下列條件：
      1.以保證方式提供擔(dān)保的，應(yīng)當(dāng)為本息全額無(wú)條件不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保，且擔(dān)保人資信不低于發(fā)行人的信用級(jí)別;
      2.以抵押或質(zhì)押方式提供擔(dān)保的，擔(dān)保財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)權(quán)屬清晰。未被設(shè)定其他擔(dān)保或者采取保全措施的，經(jīng)有資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估的擔(dān)保財(cái)產(chǎn)，其價(jià)值不低于擔(dān)保金額，且擔(dān)保行為已經(jīng)履行必要的法律程序；
      3.擔(dān)保金額應(yīng)當(dāng)持續(xù)不低于債券待償還本息總額。
      （三）無(wú)擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券，具有國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的AA級(jí)或者相當(dāng)于AA級(jí)以上的長(zhǎng)期信用級(jí)別。其中，短期融資券具有國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定的A-1級(jí)。
      有擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券的擔(dān)保，不完全符合本條規(guī)定的，納入無(wú)擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券管理。
      （四）保險(xiǎn)資金投資的無(wú)擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券，應(yīng)當(dāng)采用公開招標(biāo)發(fā)行方式或者簿記建檔發(fā)行方式。其中，簿記建檔發(fā)行方式應(yīng)當(dāng)滿足下列條件：
      1.發(fā)行前，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)詳細(xì)披露建檔規(guī)則；
      2．簿記建檔應(yīng)當(dāng)具有符合安全保密要求的簿記場(chǎng)所；
      3.簿記建檔期間，簿記管理人應(yīng)當(dāng)指派專門人員值守并維持秩序；現(xiàn)場(chǎng)人員不得對(duì)外泄露相關(guān)信息；
      4.簿記管理人應(yīng)當(dāng)妥善保管有關(guān)資料，不得泄露或者對(duì)外披露。
      （五）保險(xiǎn)資金投資的企業(yè)（公司）債券，按照規(guī)定免于信用評(píng)級(jí)要求的，其發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有不低于該債券評(píng)級(jí)規(guī)定的信用級(jí)別。
      本辦法所稱凈資產(chǎn)，不包括少數(shù)股東權(quán)益。
      第十一條 保險(xiǎn)資金投資的企業(yè)（公司）債券，其發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時(shí)、準(zhǔn)確、完整披露相關(guān)信息。披露頻率每年不少于一次，披露內(nèi)容至少應(yīng)當(dāng)包括經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表和跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告。經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告，披露時(shí)間應(yīng)當(dāng)不晚于每年5月31日，跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告披露時(shí)間應(yīng)當(dāng)不晚于每年6月30日。
      第五章 投資規(guī)范
      第十二條 保險(xiǎn)公司投資中央政府債券、準(zhǔn)政府債券，可以按照資產(chǎn)配置要求，自主確定投資總額。
      第十三條 保險(xiǎn)公司投資有擔(dān)保的企業(yè)（公司）債券，可以按照資產(chǎn)配置要求，自主確定投資總額；投資無(wú)擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券的余額，不超過(guò)該保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的50%。
      第十四條 保險(xiǎn)公司投資同一期單品種中央政府債券和準(zhǔn)政府債券，可以自主確定投資比例。
      保險(xiǎn)公司投資同一期單品種金融企業(yè)（公司）債券和有擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券的份額，不超過(guò)該期單品種發(fā)行額的40%；投資同一期單品種無(wú)擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券的份額，不超過(guò)該期單品種發(fā)行額的20%。
      同一保險(xiǎn)集團(tuán)的保險(xiǎn)公司，投資同一期單品種企業(yè)（公司）債券的份額，合計(jì)不超過(guò)該期單品種發(fā)行額的60%，保險(xiǎn)公司及其投資控
      股的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)比照?qǐng)?zhí)行。
      債券發(fā)行采取一次核準(zhǔn)（備案或注冊(cè)）、分期募集方式的，其同一期是指該債券分期發(fā)行中的每一期。
      第十五條 保險(xiǎn)公司投資同一發(fā)行人發(fā)行的企業(yè)（公司）債券的余額，不超過(guò)該發(fā)行人上一會(huì)計(jì)凈資產(chǎn)的20%；投資關(guān)聯(lián)方發(fā)行的企業(yè)（公司）債券的余額，不超過(guò)該保險(xiǎn)公司上季末凈資產(chǎn)的20%。
      第十六條 保險(xiǎn)公司委托多個(gè)專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)投資的債券，其投資余額應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算，且不超過(guò)中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定的投資比例。
      第十七條 保險(xiǎn)公司的投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品、非壽險(xiǎn)非預(yù)定收益型保險(xiǎn)產(chǎn)品等獨(dú)立賬戶或產(chǎn)品，其投資債券的余額，不超過(guò)相關(guān)合同約定的比例。
      第六章 風(fēng)險(xiǎn)控制
      第十八條 保險(xiǎn)公司和專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立明確的決策與授權(quán)機(jī)制，嚴(yán)謹(jǐn)高效的業(yè)務(wù)操作流程，完善的風(fēng)險(xiǎn)控制制度、風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案和責(zé)任追究制度。
      第十九條 保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)資產(chǎn)配置要求，專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照委托人的投資指引，審慎判斷債券投資的效益與風(fēng)險(xiǎn)，合理確定債券投資組合的品種配置、期限結(jié)構(gòu)、信用分布和流動(dòng)性安排，跟蹤評(píng)估債券投資的資產(chǎn)質(zhì)量、收益水平和風(fēng)險(xiǎn)狀況。
      第二十條 保險(xiǎn)公司投資或者專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)受托投資債券，應(yīng)當(dāng)綜合運(yùn)用外部信用評(píng)級(jí)與內(nèi)部信用評(píng)級(jí)結(jié)果，不得投資內(nèi)部信用評(píng)級(jí)低于公司確定的可投資信用級(jí)別的企業(yè)（公司）債券。
      同一債券同時(shí)具有境內(nèi)兩家以上外部信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)的，應(yīng)當(dāng)采用孰低原則確認(rèn)外部信用評(píng)級(jí)；同時(shí)具有國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)和國(guó)際信用評(píng)級(jí)的，應(yīng)當(dāng)以國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)為準(zhǔn)。本條所稱信用評(píng)級(jí)是指最近一個(gè)會(huì)計(jì)的信用評(píng)級(jí)，同時(shí)是指同一發(fā)行人在同一會(huì)計(jì)核算期間獲得的信用評(píng)級(jí)。
      第二十一條 保險(xiǎn)公司投資或者專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)受托投資債券，應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注發(fā)行人還款來(lái)源的及時(shí)性和充分性；投資有擔(dān)保企業(yè)（公司）債券，應(yīng)當(dāng)關(guān)注擔(dān)保效力的真實(shí)性和有效性。
      第二十二條 保險(xiǎn)公司上季度末償付能力充足率低于120%的，不得投資無(wú)擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券；已經(jīng)持有上述債券的，不得繼續(xù)增持并適時(shí)減持。上季度末償付能力處于120%和150%之間的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)調(diào)整投資策略，嚴(yán)格控制投資無(wú)擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券的品種和比例。
      第二十三條 保險(xiǎn)公司投資或者專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)受托投資債券，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)債券投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，定期開展壓力測(cè)試與情景分析，并根據(jù)測(cè)試結(jié)果適度調(diào)整投資策略。
      第二十四條 保險(xiǎn)公司投資或者專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)受托投資債券，參與債券發(fā)行認(rèn)購(gòu)的，應(yīng)當(dāng)書面約定手續(xù)費(fèi)及其他相關(guān)費(fèi)用，且采用透明方式，通過(guò)銀行轉(zhuǎn)賬實(shí)現(xiàn)。
      保險(xiǎn)公司投資或者專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)受托投資企業(yè)（公司）債券，以非競(jìng)價(jià)交易方式投資債券的，應(yīng)當(dāng)建立詢價(jià)制度和交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。
      第二十五條 保險(xiǎn)公司投資或者專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)受托投資債券，與托管銀行簽訂債券托管協(xié)議，應(yīng)當(dāng)明確托管事項(xiàng)、托管職責(zé)與義務(wù)以及監(jiān)督服務(wù)等內(nèi)容，并按中國(guó)保監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。
      保險(xiǎn)公司投資或者專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)受托投資企業(yè)（公司）債券，與托管銀行的資金劃撥和費(fèi)用支付，與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的費(fèi)用支付，均應(yīng)采用透明方式，通過(guò)銀行轉(zhuǎn)帳實(shí)現(xiàn)。
      第二十六條 保險(xiǎn)公司與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)或其他非保險(xiǎn)公司不得發(fā)生下列行為：
      （一）出租、出借各類債券，中國(guó)保監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外；
      （二）非法轉(zhuǎn)移利潤(rùn)或者利用其他手段進(jìn)行利益輸送，謀取不當(dāng)利益；
      （三）法律、行政法規(guī)和中國(guó)保監(jiān)會(huì)禁止的其他行為。
      第二十七條 保險(xiǎn)公司投資或者專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)受托投資債券，參與債券衍生金融工具交易，僅限于管理和對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)，且應(yīng)當(dāng)遵守中國(guó)保監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定。
      第二十八條 保險(xiǎn)資金已投資債券不再符合本辦法規(guī)定的，不得增加投資，保險(xiǎn)公司或?qū)I(yè)投資管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)認(rèn)真評(píng)估相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)妥善處理。
      第七章 監(jiān)督管理
      第二十九條 保險(xiǎn)資金可投資債券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的規(guī)定，由中國(guó)保監(jiān)會(huì)另行制定。
      第三十條 為保險(xiǎn)資金投資債券提供服務(wù)的投資管理、資產(chǎn)托管、48
      證券經(jīng)營(yíng)等機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)接受中國(guó)保監(jiān)會(huì)有關(guān)保險(xiǎn)資金投資債券的質(zhì)詢，并報(bào)告相關(guān)情況。
      第三十一條 保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定，通過(guò)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理監(jiān)管信息系統(tǒng)及中國(guó)保監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他方式，及時(shí)向中國(guó)保監(jiān)會(huì)報(bào)送下列信息：
      （一）債券投資報(bào)表；
      （二）風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的計(jì)算方法及說(shuō)明；
      （三）與托管銀行簽訂的托管協(xié)議、與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)協(xié)議副本；
      （四）中國(guó)保監(jiān)會(huì)要求的其他報(bào)告事項(xiàng)。
      專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定，向中國(guó)保監(jiān)會(huì)報(bào)送受托保險(xiǎn)資金投資債券的相關(guān)信息。
      第三十二條 保險(xiǎn)資金投資債券發(fā)生違約等風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)立即啟動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)案，并及時(shí)向中國(guó)保監(jiān)會(huì)報(bào)告。
      保險(xiǎn)公司投資債券和專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)受托投資債券，應(yīng)當(dāng)關(guān)注所投資債券的價(jià)格及價(jià)值波動(dòng)。債券發(fā)行時(shí)，保險(xiǎn)資金報(bào)價(jià)偏離公開市場(chǎng)可比債券合理估值1%以上的，或者所投資債券交易價(jià)格偏離市場(chǎng)合理估值1%以上的，應(yīng)當(dāng)于下一個(gè)季度前10個(gè)工作日內(nèi)，向中國(guó)保監(jiān)會(huì)報(bào)告并說(shuō)明影響因素及應(yīng)對(duì)方案。
      第三十三條 中國(guó)保監(jiān)會(huì)定期或不定期對(duì)保險(xiǎn)公司投資債券、專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)受托投資債券的決策與授權(quán)機(jī)制、投資管理制度、業(yè)務(wù)操作流程和信用風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)等進(jìn)行檢查，也可聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所
      等專業(yè)中介機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)資金投資債券情況進(jìn)行檢查。
      保險(xiǎn)公司和專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)向中國(guó)保監(jiān)會(huì)報(bào)告?zhèn)乐档囊?guī)則。
      第三十四條 保險(xiǎn)公司投資債券、專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)受托投資債券，違反法律、行政法規(guī)及本辦法規(guī)定的，中國(guó)保監(jiān)會(huì)將依據(jù)有關(guān)法規(guī)，對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員予以處罰。
      第八章 附則
      第三十五條 外國(guó)保險(xiǎn)公司在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的分公司投資債券，比照本辦法規(guī)定執(zhí)行。
      第三十六條 保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司運(yùn)用自有資金投資債券，比照本辦法規(guī)定執(zhí)行。
      第三十七條 中國(guó)保監(jiān)會(huì)根據(jù)有關(guān)規(guī)定和市場(chǎng)情況，可適時(shí)調(diào)整保險(xiǎn)資金投資債券的范圍、品種和比例，規(guī)范禁止行為等。
      第三十八條 本辦法由中國(guó)保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)解釋和修訂，自發(fā)布之日起施行。廢止《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資公司債有關(guān)問(wèn)題的通知》（保監(jiān)發(fā)〔2007〕95號(hào)）、《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資認(rèn)股權(quán)和債券分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的通知》（保監(jiān)資金〔2007〕338號(hào)）、《關(guān)于增加保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)債券投資品種的通知》（保監(jiān)發(fā)〔2009〕42號(hào)）、《關(guān)于債券投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》（保監(jiān)發(fā)〔2009〕105號(hào)）、《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資無(wú)擔(dān)保企業(yè)債券有關(guān)事宜的通知》（保監(jiān)發(fā)〔2009〕132號(hào)）的規(guī)定。其他規(guī)定與本辦法不一致的，以本辦法為準(zhǔn)。
      第四篇：關(guān)于企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)若干所得稅問(wèn)題的通知
      關(guān)于企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)若干所得稅問(wèn)題的通知
      國(guó)稅發(fā)[2000]118號(hào)
      頒布時(shí)間：2000-6-21發(fā)文單位：國(guó)家稅務(wù)總局
      為適應(yīng)企業(yè)改革的需要，鼓勵(lì)和促進(jìn)有正常經(jīng)營(yíng)需要的企業(yè)投資活動(dòng)的健康發(fā)展，規(guī)范和加強(qiáng)對(duì)企業(yè)投資的資產(chǎn)增值轉(zhuǎn)移等應(yīng)稅行為的管理，根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅暫行條例》及其實(shí)施細(xì)則的精神，現(xiàn)將企業(yè)股權(quán)投資中涉及所得稅問(wèn)題明確如下：
      一、企業(yè)股權(quán)投資所得的所得稅處理
      （一）企業(yè)的股權(quán)投資所得是指企業(yè)通過(guò)股權(quán)投資從被投資企業(yè)所得稅后累計(jì)未分配利潤(rùn)和累計(jì)盈余公積金中分配取得股息性質(zhì)的投資收益。凡投資方企業(yè)適用的所得稅稅率高于被投資企業(yè)適用的所得稅稅率的，除國(guó)家稅收法規(guī)規(guī)定的定期減稅、免稅優(yōu)惠以外，其取得的投資所得應(yīng)按規(guī)定還原為稅前收益后，并入投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，依法補(bǔ)繳企業(yè)所得稅。
      （二）被投資企業(yè)分配給投資方企業(yè)的全部貨幣性資產(chǎn)和非貨幣性資產(chǎn)（包括被投資企業(yè)為投資方企業(yè)支付的與本身經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的任何費(fèi)用），應(yīng)全部視為被投資企業(yè)對(duì)投資方企業(yè)的分配支付額。
      貨幣性資產(chǎn)是指企業(yè)持有的現(xiàn)金及將以固定或可確定金額的貨幣收取的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和債券等。非貨幣性資產(chǎn)是指企業(yè)持有的貨幣性資產(chǎn)以外的資產(chǎn)，包括存貨、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、股權(quán)投資等。
      被投資企業(yè)向投資方分配非貨幣性資產(chǎn)，在所得稅處理上應(yīng)視為以公允價(jià)值銷售有關(guān)非貨幣性資產(chǎn)和分配兩項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，并按規(guī)定計(jì)算財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失。
      （三）除另有規(guī)定者外，不論企業(yè)會(huì)計(jì)賬務(wù)中對(duì)投資采取何種方法核算，被投資企業(yè)會(huì)計(jì)賬務(wù)上實(shí)際做利潤(rùn)分配處理（包括以盈余公積和未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本）時(shí)，投資方企業(yè)應(yīng)確認(rèn)投資所得的實(shí)現(xiàn)。
      （四）企業(yè)從被投資企業(yè)分配取得的非貨幣性資產(chǎn)，除股票外，均應(yīng)按有關(guān)資產(chǎn)的公允價(jià)值確定投資所得。企業(yè)取得的股票，按股票票面價(jià)值確定投資所得。
      二、企業(yè)股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓所得和損失的所得稅處理
      （一）企業(yè)股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓所得或損失是指企業(yè)因收回、轉(zhuǎn)讓或清算處置股權(quán)投資的收入減除股權(quán)投資成本后的余額。企業(yè)股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓所得應(yīng)并入企業(yè)的應(yīng)納稅所得，依法繳納企業(yè)所得稅。
      被投資企業(yè)對(duì)投資方的分配支付額，如果超過(guò)被投資企業(yè)的累計(jì)未分配利潤(rùn)和累計(jì)盈余公積金而低于投資方的投資成本的，視為投資回收，應(yīng)沖減投資成本；超過(guò)投資成本的部分，視為投資方企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，應(yīng)并入企業(yè)的應(yīng)納稅所得，依法繳納企業(yè)所得稅。
      （二）被投資企業(yè)發(fā)生的經(jīng)營(yíng)虧損，由被投資企業(yè)按規(guī)定結(jié)轉(zhuǎn)彌補(bǔ)；投資方企業(yè)不得調(diào)整減低其投資成本，也不得確認(rèn)投資損失。
      （三）企業(yè)因收回、轉(zhuǎn)讓或清算處置股權(quán)投資而發(fā)生的股權(quán)投資損失，可以在稅前扣除，但每一納稅扣除的股權(quán)投資損失，不得超過(guò)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的股權(quán)投資收益和投資轉(zhuǎn)讓所得，超過(guò)部分可無(wú)限期向以后納稅結(jié)轉(zhuǎn)扣除。
      三、企業(yè)以部分非貨幣性資產(chǎn)投資的所得稅處理
      （一）企業(yè)以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的部分非貨幣性資產(chǎn)對(duì)外投資，包括股份公司的法人股東以其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的部分非貨幣性資產(chǎn)向股份公司配購(gòu)股票，應(yīng)在投資交易發(fā)生時(shí)，將其分解為按公允價(jià)值銷售有關(guān)非貨幣性資產(chǎn)和投資兩項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行所得稅處理，并按規(guī)定計(jì)算確認(rèn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失。
      （二）上述資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得如數(shù)額較大，在一個(gè)納稅確認(rèn)實(shí)現(xiàn)繳納企業(yè)所得稅確有困難的，報(bào)經(jīng)稅務(wù)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，可作為遞延所得，在投資交易發(fā)生當(dāng)期及隨后不超過(guò)5個(gè)納稅內(nèi)平均攤轉(zhuǎn)到各的應(yīng)納稅所得中。
      （三）被投資企業(yè)接受的上述非貨幣性資產(chǎn)，可按經(jīng)評(píng)估確認(rèn)后的價(jià)值確定有關(guān)資產(chǎn)的成本。
      四、企業(yè)整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的所得稅處理
      （一）企業(yè)整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是指，一家企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱轉(zhuǎn)讓企業(yè)）不需要解散而將其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全部（包括所有資產(chǎn)和負(fù)債）或其獨(dú)立核算的分支機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓給另一家企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱接受企業(yè)），以換取代表接受企業(yè)資本的股權(quán)（包括股份或股票等），包括股份公司的法人股東以其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全部或其獨(dú)立核算的分支機(jī)構(gòu)向股份公司配購(gòu)股票。企業(yè)整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓原則上應(yīng)在交易發(fā)生時(shí)，將其分解為按公允價(jià)值銷售全部資產(chǎn)和進(jìn)行投資兩項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行所得稅處理，并按規(guī)定計(jì)算確認(rèn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失。
      （二）如果企業(yè)整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易的接受企業(yè)支付的交換額中，除接受企業(yè)股權(quán)以外的現(xiàn)金、有價(jià)證券、其他資產(chǎn)（以下簡(jiǎn)稱“非股權(quán)支付額”）不高于所支付的股權(quán)的票面價(jià)值（或股本的賬面價(jià)值）20％的，經(jīng)稅務(wù)機(jī)關(guān)審核確認(rèn)，轉(zhuǎn)讓企業(yè)可暫不計(jì)算確認(rèn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失。轉(zhuǎn)讓企業(yè)和接受企業(yè)不在同一?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的，須報(bào)國(guó)家稅務(wù)總局審核確認(rèn)。
      轉(zhuǎn)讓企業(yè)取得接受企業(yè)的股權(quán)的成本，應(yīng)以其原持有的資產(chǎn)的賬面凈值為基礎(chǔ)確定，不得以經(jīng)評(píng)估確認(rèn)的價(jià)值為基礎(chǔ)確定。
      接受企業(yè)接受轉(zhuǎn)讓企業(yè)的資產(chǎn)的成本，須以其在轉(zhuǎn)讓企業(yè)原賬面凈值為基礎(chǔ)結(jié)轉(zhuǎn)確定，不得按經(jīng)評(píng)估確認(rèn)的價(jià)值調(diào)整。
      五、企業(yè)整體資產(chǎn)置換的所得稅處理
      （一）企業(yè)整體資產(chǎn)置換是指，一家企業(yè)以其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全部或其獨(dú)立核算的分支機(jī)構(gòu)與另一家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全部或其獨(dú)立核算的分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行整體交換，資產(chǎn)置換雙方企業(yè)都不解散。企業(yè)整體資產(chǎn)置換原則上應(yīng)在交易發(fā)生時(shí)，將其分解為按公允價(jià)值銷售全部資產(chǎn)和按公允價(jià)值購(gòu)買另一方全部資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行所得稅處理，并按規(guī)定計(jì)算確認(rèn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失。
      （二）如果整體資產(chǎn)置換交易中，作為資產(chǎn)置換交易補(bǔ)價(jià)（雙方全部資產(chǎn)公允價(jià)值的差額）的貨幣性資產(chǎn)占換入總資產(chǎn)公允價(jià)值不高于25％的，經(jīng)稅務(wù)機(jī)關(guān)審核確認(rèn)，資產(chǎn)置換雙方企業(yè)均不確認(rèn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的所得或損失。不在同一?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的企業(yè)之間進(jìn)行的整體資產(chǎn)置換，須報(bào)國(guó)家稅務(wù)總局審核確認(rèn)。
      （三）按本條第（二）款規(guī)定進(jìn)行所得稅處理的企業(yè)整體資產(chǎn)置換交易，交易雙方換入資產(chǎn)的成本應(yīng)以換出資產(chǎn)原賬面凈值為基礎(chǔ)確定。具體方法是按換入各項(xiàng)資產(chǎn)的公允價(jià)值占換入全部資產(chǎn)公允價(jià)值總額的比例，對(duì)換出資產(chǎn)的原賬面凈值總額進(jìn)行分配，據(jù)以確定各項(xiàng)換入資產(chǎn)的成本。企業(yè)整體資產(chǎn)置換交易中支付補(bǔ)價(jià)的一方，應(yīng)以換出資產(chǎn)原賬面凈值與支付的補(bǔ)價(jià)之和為基礎(chǔ)，確定換入資產(chǎn)的成本。企業(yè)整體資產(chǎn)置換交易中收到補(bǔ)價(jià)的一方，應(yīng)以換出資產(chǎn)的賬面凈值扣除補(bǔ)價(jià)，作為換入資產(chǎn)成本確定的基礎(chǔ)。
      六、本通知所稱公允價(jià)值是指獨(dú)立企業(yè)之間按照公平交易原則和經(jīng)營(yíng)常規(guī)自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換和債務(wù)清償?shù)慕痤~。
      七、此前規(guī)定與本通知規(guī)定不一致的，按本通知規(guī)定執(zhí)行。
      稅務(wù)處理
      與投資損益相關(guān)的稅收規(guī)定，主要是《企業(yè)所得稅法》第六條、第十八條、第二十六條以及《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》第十七條、第八十三條等。
      通過(guò)這些規(guī)定可以發(fā)現(xiàn)，稅法在對(duì)股息、紅利等權(quán)益性投資收益的確認(rèn)與權(quán)責(zé)發(fā)生制的基本原則有所偏離，同時(shí)也不是嚴(yán)格的收付實(shí)現(xiàn)制。其確認(rèn)收入實(shí)現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)是被投資單位作出利潤(rùn)分配決策日，既沒(méi)考慮這些分配的利潤(rùn)是否屬于投資企業(yè)投資期間，又不考慮投資企業(yè)是否實(shí)際收到股息、紅利等款項(xiàng)。
      1.投資企業(yè)取得長(zhǎng)期股權(quán)投資后，已按照應(yīng)享有或應(yīng)分擔(dān)的被投資單位實(shí)現(xiàn)的凈損益的份額，確認(rèn)投資損益并調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值。這一部分屬于按權(quán)責(zé)發(fā)生制核算損益，在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)應(yīng)進(jìn)行納稅調(diào)整。投資企業(yè)按照被投資單位宣告分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利計(jì)算應(yīng)分得的部分，與稅收規(guī)定收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)一致。因此，需要進(jìn)行納稅調(diào)整。
      2.根據(jù)《企業(yè)所得稅法》第十八條的規(guī)定，被投資單位發(fā)生的凈虧損可以用以后的所得彌補(bǔ)，不能讓投資企業(yè)確認(rèn)被投資單位發(fā)生的凈虧損。權(quán)益法下，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，被投資單位發(fā)生凈虧損，投資企業(yè)要相應(yīng)地確認(rèn)被投資單位發(fā)生的凈虧損。因此，這一部分也應(yīng)按照稅法規(guī)定進(jìn)行納稅調(diào)整。
      3.投資企業(yè)從被投資方的留存收益中取得的任何分配額，在被投資單位宣告分派現(xiàn)金股利或利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為當(dāng)期股息、紅利等權(quán)益性投資收益?！镀髽I(yè)所得稅法實(shí)施條例》第十七條規(guī)定，股息、紅利等權(quán)益性投資收益，除國(guó)務(wù)院財(cái)政、稅務(wù)主管部門另有規(guī)定外，按照被投資方作出利潤(rùn)分配決策的日期確認(rèn)收入的實(shí)現(xiàn)。
      4.《企業(yè)所得稅法》第二十六條規(guī)定，符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益以及在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立機(jī)構(gòu)、場(chǎng)所的非居民企業(yè)從居民企業(yè)取得與該機(jī)構(gòu)、場(chǎng)所有實(shí)際聯(lián)系的股息、紅利等權(quán)益性投資收益，為免稅收入。《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》第八十三條規(guī)定，免稅收入不包括連續(xù)持有居民企業(yè)公開發(fā)行并上市流通的股票不足12個(gè)月取得的投資收益。
      5.根據(jù)相關(guān)稅收規(guī)定，被投資單位宣告分派股票股利，也應(yīng)該確認(rèn)收益，進(jìn)行納稅調(diào)整。
      會(huì)計(jì)處理與稅務(wù)處理的差異
      第五篇：保險(xiǎn)資金投資養(yǎng)老地產(chǎn)
      保險(xiǎn)資金投資養(yǎng)老地產(chǎn)
      中國(guó)的城鎮(zhèn)化浪潮已成為一股不可阻擋的歷史洪流。對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)，特別是保險(xiǎn)資金運(yùn)用而言，城鎮(zhèn)化大潮中充滿了各種需求和眾多機(jī)會(huì)，抓住機(jī)遇，乘勢(shì)而上，是擺在保險(xiǎn)資金當(dāng)家人面前的一道大題目。
      中國(guó)人保資產(chǎn)管理股份有限公司總裁周立群向記者表示：“城鎮(zhèn)化會(huì)對(duì)整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)積極影響，我們可以通過(guò)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用，為城鎮(zhèn)公共產(chǎn)品的建設(shè)提供長(zhǎng)期性的融資支持?！?/p>
      行業(yè)人士普遍認(rèn)為，城鎮(zhèn)化為保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)了諸多發(fā)展機(jī)遇，除了有效提高居民對(duì)保險(xiǎn)保障的需求水平、拉動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)之外，通過(guò)投資于城鎮(zhèn)化建設(shè)項(xiàng)目，保險(xiǎn)資金投資收益率持續(xù)低增長(zhǎng)的困境有可能得以改善。特別是金融市場(chǎng)進(jìn)入“大資管”時(shí)代以來(lái)，保險(xiǎn)資金正逐步放開手腳，不僅在積極進(jìn)軍地產(chǎn)行業(yè)，同時(shí)也紛紛向債權(quán)計(jì)劃、私募股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)投資、礦業(yè)等投資領(lǐng)域進(jìn)軍。
      助力城鎮(zhèn)化正是時(shí)機(jī)
      其實(shí)從歷史上看，保險(xiǎn)資金與城鎮(zhèn)化的淵源之深恐怕超出很多人的想象。早在1680年，英美第一家保險(xiǎn)企業(yè)誕生之時(shí)，其資金就是全額用于倫敦的城鎮(zhèn)化建設(shè)?？梢?，保險(xiǎn)資金與城鎮(zhèn)化或房地產(chǎn)業(yè)“門當(dāng)戶對(duì)”不是什么新發(fā)現(xiàn)，300多年前就已經(jīng)出現(xiàn)并被多次運(yùn)用了。
      在國(guó)內(nèi)，自從太平資產(chǎn)管理公司推出了醞釀已久的“太平資產(chǎn)-蘇州工業(yè)園區(qū)鎮(zhèn)一體化項(xiàng)目債權(quán)投資計(jì)劃”之后，總部設(shè)在上海的其他幾家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司也都在各地密集調(diào)研，準(zhǔn)備推出與城鎮(zhèn)化建設(shè)相關(guān)的債權(quán)項(xiàng)目。幾乎與此同步，中國(guó)保監(jiān)會(huì)大力推出一系列投資新政，放寬了保險(xiǎn)公司投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和不動(dòng)產(chǎn)的各項(xiàng)要求，一定程度上順應(yīng)了城鎮(zhèn)化建設(shè)過(guò)程對(duì)保險(xiǎn)資金的需求。西南證券（600369）保險(xiǎn)行業(yè)分析師認(rèn)為，保險(xiǎn)資金在2012年累計(jì)發(fā)行的基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃規(guī)模持續(xù)增加，僅基礎(chǔ)設(shè)施和不動(dòng)產(chǎn)兩項(xiàng)，就能為城鎮(zhèn)化建設(shè)提供約1.2萬(wàn)億元的資金。
      太平資產(chǎn)的有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，按照保監(jiān)會(huì)規(guī)定，在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)起的基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃中，其自身認(rèn)購(gòu)額度不能超過(guò)該計(jì)劃的50%。因此，“太平資產(chǎn)-蘇州工業(yè)園區(qū)鎮(zhèn)一體化項(xiàng)目債權(quán)投資計(jì)劃”除自身認(rèn)購(gòu)?fù)?，行業(yè)內(nèi)外的一些金融機(jī)構(gòu)也都參與進(jìn)來(lái)，目前已超額認(rèn)購(gòu)。
      據(jù)介紹，太平資產(chǎn)這一債權(quán)計(jì)劃規(guī)模為11億元，通過(guò)債權(quán)形式融資給蘇州工業(yè)園區(qū)地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司，用于投資蘇州工業(yè)園金雞湖景區(qū)城鄉(xiāng)接合部區(qū)域的道路維修管理、管線鋪設(shè)、河流清淤等市政工程項(xiàng)目建設(shè)，同時(shí)采用銀行借款的擔(dān)保方式預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)，以蘇州工業(yè)園區(qū)政府財(cái)政收入作為還款來(lái)源。
      數(shù)據(jù)顯示，歐、美、日、韓等國(guó)家的城鎮(zhèn)化水平已經(jīng)達(dá)到80%-90%，而中國(guó)的城鎮(zhèn)化率只有51%。新型城鎮(zhèn)化的目標(biāo)是節(jié)能、綠色環(huán)保、低碳，其中可發(fā)展的空間還非常大。此外，中國(guó)城鎮(zhèn)化區(qū)域差別大，東部城鎮(zhèn)化率60%，中西部連50%都不到，機(jī)構(gòu)的投資空間也很大。
      有關(guān)金融機(jī)構(gòu)專家認(rèn)為，太平資產(chǎn)的債權(quán)項(xiàng)目以蘇州工業(yè)園區(qū)的財(cái)政收入作為還款來(lái)源，收益率有望達(dá)到6%-7%。除了債權(quán)計(jì)劃，保險(xiǎn)資金也同樣熱衷于通過(guò)專門的信托計(jì)劃投資到地方市政工程項(xiàng)目建設(shè)中，這些投資的收益率可能達(dá)到8%-9%。
      采訪中，多家保險(xiǎn)公司的高管向記者明確表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)提出要積極穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化，國(guó)家政策明確，從而推動(dòng)保險(xiǎn)資金在投資方向上傾向于城鎮(zhèn)化建設(shè)項(xiàng)目。一方面，保險(xiǎn)資金在瞄準(zhǔn)城鎮(zhèn)化中的投資商機(jī)和市場(chǎng)空間；另一方面，項(xiàng)目的地方政府背景、地方政府的投資環(huán)境也成為保險(xiǎn)資金最終決定投資的關(guān)鍵指標(biāo)。
      投資養(yǎng)老地產(chǎn)
      在談到保險(xiǎn)資金為城鎮(zhèn)公共產(chǎn)品的建設(shè)提供長(zhǎng)期融資支持的時(shí)候，周立群特別提出，在城鎮(zhèn)化過(guò)程中的老齡化方面，保險(xiǎn)資金也能夠提供很大的支持。這一點(diǎn)與泰康人壽董事長(zhǎng)陳東升不謀而合，保險(xiǎn)資金投資養(yǎng)老地產(chǎn)絕不在少數(shù)。
      近期，“泰康之家·燕園”養(yǎng)老生活體驗(yàn)館揭幕。記者了解到，這是由保險(xiǎn)企業(yè)投資管理的第一家養(yǎng)老社區(qū)，以此為序幕，泰康之家將建成國(guó)內(nèi)第一個(gè)大規(guī)模、國(guó)際一流標(biāo)準(zhǔn)的持續(xù)關(guān)愛養(yǎng)老社區(qū)。
      陳東升告訴記者：“保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)行投資有比例要求，我們這樣的項(xiàng)目大致在10%左右。經(jīng)過(guò)調(diào)研，我們計(jì)劃將這個(gè)投資額用來(lái)投資養(yǎng)老社區(qū)，目前泰康的總資產(chǎn)大約是5000億元，以后還會(huì)增長(zhǎng)，所以700億元的投資額一定是符合監(jiān)管要求的，也一定是在償付能力范圍之內(nèi)的?！?/p>
      陳東升以“泰康之家·燕園”養(yǎng)老社區(qū)項(xiàng)目為例算了一筆賬：“從拿地到房子蓋起來(lái)，需要5年的時(shí)間，這個(gè)階段投資的30億-50億元無(wú)法產(chǎn)生收益。然后下一步是客戶入住，當(dāng)入住率達(dá)到70%左右的時(shí)候，將實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，這大致需要3年的時(shí)間。當(dāng)入住率達(dá)到95%的時(shí)候，這個(gè)養(yǎng)老社區(qū)的項(xiàng)目才能稱得上成功。但另外還需要算上25年的折舊，這樣前后算下來(lái)，一個(gè)養(yǎng)老社區(qū)的項(xiàng)目需要30年-40年的長(zhǎng)周期才有可能成功，而且這還不包括前期的籌劃?！彼a(bǔ)充說(shuō)：“從泰康誕生養(yǎng)老社區(qū)的創(chuàng)意到現(xiàn)在，已經(jīng)走了7年的時(shí)間。而在泰康養(yǎng)老戰(zhàn)略版圖中，北京是第一步，上海、廣州的布局也已全面啟動(dòng)。未來(lái)，我們將在全國(guó)各個(gè)地方建起來(lái)10到15所養(yǎng)老社區(qū)，形成超過(guò)5萬(wàn)戶的連鎖網(wǎng)絡(luò)?！?/p>
      值得注意的是，目前保險(xiǎn)公司開發(fā)養(yǎng)老地產(chǎn)主要選擇“持有”作為其經(jīng)營(yíng)模式，即在養(yǎng)老社區(qū)建成后，其住宅不予出售，僅用于長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)。在“泰康之家·燕園”，陳東升告訴記者，泰康看好險(xiǎn)資投資城鎮(zhèn)化，愿意長(zhǎng)期持有養(yǎng)老地產(chǎn)，即“只出租不出售”。
      而保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)主要來(lái)自于社區(qū)的入住費(fèi)與配套的物業(yè)管理服務(wù)，例如，醫(yī)療、娛樂(lè)和護(hù)理服務(wù)等一系列費(fèi)用。這種“持有”的經(jīng)營(yíng)模式可以有效地將壽險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈拉長(zhǎng)，并且能很好地與醫(yī)療保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)等產(chǎn)品連接起來(lái)。
      “為什么一定要賣出去？我覺得沒(méi)有必要，我看好這個(gè)項(xiàng)目出租的穩(wěn)定收益，那么就長(zhǎng)期持有它?！标悥|升相信，養(yǎng)老社區(qū)穩(wěn)定的出租率能夠帶來(lái)相對(duì)穩(wěn)定的回報(bào)率，可以滿足保險(xiǎn)資金安全性、長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性、流動(dòng)性的需求。
      除泰康之外，中國(guó)太平先后與廣西、山東、成都和青島等地方政府簽約，內(nèi)容均提到養(yǎng)老社區(qū)建設(shè)。中國(guó)人壽（601628）與中冶置業(yè)合作，在河北廊坊開發(fā)首個(gè)養(yǎng)老養(yǎng)生基地——國(guó)壽（廊坊）生態(tài)健康城，總投資約100億元；中國(guó)平安（601318）啟動(dòng)了投資170億元的“桐鄉(xiāng)平安養(yǎng)生養(yǎng)老綜合服務(wù)社區(qū)”，同時(shí)還計(jì)劃在長(zhǎng)三角、珠三角、環(huán)渤海、中西部、海南島開發(fā)養(yǎng)生養(yǎng)老綜合服務(wù)社區(qū)；合眾人壽在養(yǎng)老地產(chǎn)領(lǐng)域投資80億元打造“合眾健康社區(qū)”后，又在地產(chǎn)領(lǐng)域投下223.7億元，其中大部分為養(yǎng)老地產(chǎn)。
      投資收益有望提升
      城鎮(zhèn)化過(guò)程中，投資必然大幅上升。在采訪中，人保資產(chǎn)董事長(zhǎng)吳焰向記者表示，隨著我國(guó)新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快推進(jìn)，一些制約城鎮(zhèn)化發(fā)展的深層次問(wèn)題越來(lái)越多地顯現(xiàn)出來(lái)，比如，城鎮(zhèn)化的綜合承載能力不足、城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)差距拉大、社保體系碎片化以及公共服務(wù)的城鄉(xiāng)差異問(wèn)題等。解決這些問(wèn)題不僅需要政府的行政手段，還需要通過(guò)機(jī)制和制度創(chuàng)新，作為長(zhǎng)周期運(yùn)作的保險(xiǎn)資金，正好是高效的市場(chǎng)化輔助機(jī)制之一，可彌補(bǔ)城鎮(zhèn)化過(guò)程中的資金缺口。
      去年，保監(jiān)會(huì)發(fā)布多項(xiàng)投資新政，按照投資新政的規(guī)定，保險(xiǎn)公司投資非自用性不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃及不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品，賬面余額不高于公司上季末總資產(chǎn)的20%；投資同一基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃或不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃的賬面余額，不高于發(fā)行規(guī)模的50%，投資其他不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，不高于發(fā)行規(guī)模的20%，保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司及其保險(xiǎn)子公司投資同一基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃或不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，合計(jì)不高于發(fā)行規(guī)模的60%。
      國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，城鎮(zhèn)化同時(shí)還為保險(xiǎn)資金提供了穩(wěn)定的配置標(biāo)的。在美國(guó)城市化建設(shè)加速的過(guò)程中，其債券市場(chǎng)得以迅猛發(fā)展，保險(xiǎn)資產(chǎn)配置也從之前的以國(guó)債為主逐步轉(zhuǎn)為以企業(yè)債券為主。并且，隨著城鎮(zhèn)化不斷向縱深推進(jìn)，集體土地流轉(zhuǎn)或征用后，不動(dòng)產(chǎn)等更多要素資源的增值，將有利于提升保險(xiǎn)資金投資收益。
      在中國(guó)，中資保險(xiǎn)公司基本都是通過(guò)投資基礎(chǔ)設(shè)施債券參與城鎮(zhèn)化，隨后保險(xiǎn)資金逐步進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域。2007年，中國(guó)平安牽頭保險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)以股權(quán)投資計(jì)劃的方式投資京滬高速鐵路項(xiàng)目。2011年，中國(guó)太保（601601）等7家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司以債權(quán)投資方式參與北京“藍(lán)德計(jì)劃”保障房項(xiàng)目。
      統(tǒng)計(jì)顯示，2012年保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額6.85萬(wàn)億元，其中在23個(gè)省市投資基礎(chǔ)設(shè)施3240億元。投資新政下發(fā)后，越來(lái)越多的保險(xiǎn)資金開始更多地關(guān)注城鎮(zhèn)化建設(shè)項(xiàng)目投資。華創(chuàng)證券研究報(bào)告顯示，隨著投資新政改革開啟以及國(guó)家多項(xiàng)基礎(chǔ)投資加碼，保險(xiǎn)資金新增債權(quán)投資計(jì)劃資金約500億元，廣泛涵蓋公路、鐵路、核電、風(fēng)電、火電、水電、水利、煤炭等重大民生行業(yè)。
      正如全國(guó)政協(xié)委員、原中國(guó)人壽總裁楊超在今年兩會(huì)提案中所言，建議國(guó)家發(fā)改委會(huì)同有關(guān)方面出臺(tái)相應(yīng)政策，大力支持有實(shí)力的商業(yè)保險(xiǎn)企業(yè)投資城鎮(zhèn)化重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，允許保險(xiǎn)企業(yè)根據(jù)保險(xiǎn)資金特點(diǎn)，創(chuàng)新股權(quán)投資產(chǎn)品，發(fā)展夾層基金和FOFs（基金的基金）等，這樣一方面可以緩解城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金缺口；另一方面，也可以提升保險(xiǎn)資金投資收益率水平。
      熱潮下的冷思考
      值得注意的是，在城鎮(zhèn)化炙手可熱、保險(xiǎn)資金懷著高度熱情積極參與其中之際，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院副教授徐高林發(fā)出了冷靜的聲音。
      徐高林向記者分析，應(yīng)該對(duì)我國(guó)城鎮(zhèn)化發(fā)展過(guò)程中可能出現(xiàn)的房地產(chǎn)投資泡沫有所警惕。他說(shuō)：“我們對(duì)中國(guó)的未來(lái)充滿信心，但是房地產(chǎn)的估值和股票一樣很容易透支未來(lái)。房地產(chǎn)市場(chǎng)中確實(shí)有無(wú)數(shù)的造富神話，但投機(jī)性的暴富不是保險(xiǎn)公司的追求。土地是稀缺資源，終將升值，這固然沒(méi)錯(cuò)，但房地產(chǎn)熊市持續(xù)20年以上也不罕見。今天或者若干年后重新泛起的房地產(chǎn)泡沫是否就比當(dāng)年低，或者保險(xiǎn)投資者追漲殺跌的本領(lǐng)就高強(qiáng)到可以戰(zhàn)勝市場(chǎng)，這些都是不可預(yù)知的！”
      從國(guó)外的情況看，保險(xiǎn)資金投在不動(dòng)產(chǎn)行業(yè)的結(jié)果并不是很令人滿意。在英美等國(guó)的歷史上，開始，各國(guó)政府擔(dān)心包括保險(xiǎn)公司在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)控制房地產(chǎn)業(yè)，因而限制各種機(jī)構(gòu)持有房地產(chǎn)的比例；后來(lái)，保險(xiǎn)資金在房地產(chǎn)行業(yè)的投資虧損和管理亂象，又使得保險(xiǎn)監(jiān)管者和保險(xiǎn)公司自身產(chǎn)生恐懼?？傊?，直到今天，美國(guó)很多州的法律都對(duì)保險(xiǎn)公司投資不動(dòng)產(chǎn)規(guī)定了諸多限制，而且保險(xiǎn)公司的平均投資比例大大低于法定上限。在美國(guó)建國(guó)之
      初，投機(jī)者對(duì)首都華盛頓周邊土地的估值到200多年后的今天也沒(méi)有達(dá)到；日本的房地產(chǎn)泡沫同樣應(yīng)引起我們的警惕。在我國(guó)，1993年前后，保險(xiǎn)資金在房地產(chǎn)投資上也出現(xiàn)過(guò)令人記憶深刻的教訓(xùn)。
      徐高林指出，城鎮(zhèn)化投資過(guò)程中所涉及的交易復(fù)雜性“需要我們有足夠的心理準(zhǔn)備和技術(shù)防范措施”。不動(dòng)產(chǎn)作為一種非標(biāo)準(zhǔn)化的交易工具，交易條款設(shè)計(jì)和執(zhí)行本身都充滿了操作風(fēng)險(xiǎn)。除了警惕交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)外，公司內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)也是不容忽視。保險(xiǎn)業(yè)在股票交易中已經(jīng)出現(xiàn)了一些違規(guī)行為，透明度更低的城鎮(zhèn)化投資更需要引以為戒。
      楊超同樣直言提醒：“城鎮(zhèn)化建設(shè)的投資規(guī)模和工期長(zhǎng)度遠(yuǎn)在這兩年投資保障房之上，但吸引保險(xiǎn)資金參與城鎮(zhèn)化建設(shè)一定要吸取保障房投資經(jīng)驗(yàn)，頂層設(shè)計(jì)應(yīng)當(dāng)更加周詳?！睏畛硎荆骸氨ｋU(xiǎn)資金參與保障房建設(shè)的效果并不理想，這兩年參與保障房投資的項(xiàng)目屈指可數(shù)，其原因一是在于我們參與惠民工程的投資指引細(xì)則遲遲未出；二是因?yàn)橛Ｊ讲磺逦⑼顿Y回報(bào)不可控?！?/p>
      楊超認(rèn)為，惠民工程通常有政府擔(dān)保，地價(jià)有優(yōu)惠政策，是非常好的投資項(xiàng)目。即便是薄利，保險(xiǎn)資金也愿意進(jìn)入，但問(wèn)題是現(xiàn)在沒(méi)有完備的規(guī)劃，看不到長(zhǎng)期的盈利點(diǎn)。監(jiān)管層在關(guān)于城鎮(zhèn)化的頂層設(shè)計(jì)中，應(yīng)該把總體規(guī)劃、實(shí)施步驟、退出機(jī)制等問(wèn)題都考慮到，對(duì)保險(xiǎn)等社會(huì)資金進(jìn)入形成一套清晰完備的方案，這樣才能順利引導(dǎo)和調(diào)配社會(huì)資源。
      以保障房建設(shè)為例，在其財(cái)政前期投入后，后續(xù)的醫(yī)療、教育、物業(yè)等配套設(shè)施投入也相繼帶來(lái)新的財(cái)政壓力和投資風(fēng)險(xiǎn)，都需要決策部門通過(guò)頂層設(shè)計(jì)來(lái)提早規(guī)劃、合理規(guī)避。
      另外，此前保險(xiǎn)公司參與保障房投資，多以債權(quán)計(jì)劃為主，其募集成本較高且投資收益不明確，若將其換成股權(quán)投資方式，地方政府將產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資方，長(zhǎng)遠(yuǎn)投資的回報(bào)是可預(yù)見的。您是否還在被保險(xiǎn)理解難、信任難、理賠難的“三難”問(wèn)題所困擾，放心保平臺(tái)，打通線上線下溝通環(huán)節(jié)，有效解決“三難”，開辟保險(xiǎn)購(gòu)買新模式。
       
      
    
      

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