第一篇：關(guān)于保險資金投資股權(quán)和不動產(chǎn)有關(guān)問題的通知（精選）

關(guān)于保險資金投資股權(quán)和不動產(chǎn)有關(guān)問題的通知

2012-07-25 【字體：大 中 小】【打印本頁】【關(guān)閉窗口】

保監(jiān)發(fā)〔2012〕59號

各保險集團（控股）公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理公司：

為進一步規(guī)范保險資金投資股權(quán)和不動產(chǎn)行為，增強投資政策的可行性和有效性，防范投資風(fēng)險，保障資產(chǎn)安全，根據(jù)《保險資金運用管理暫行辦法》、《保險資金投資股權(quán)暫行辦法》（以下簡稱《股權(quán)辦法》）和《保險資金投資不動產(chǎn)暫行辦法》（以下簡稱《不動產(chǎn)辦法》），現(xiàn)就有關(guān)事項通知如下：

一、調(diào)整事項

1.保險公司投資股權(quán)或者不動產(chǎn)，不再執(zhí)行上一會計年度盈利的規(guī)定；上一會計年度凈資產(chǎn)的基本要求，均調(diào)整為1億元人民幣；償付能力充足率的基本要求，調(diào)整為上季度末償付能力充足率不低于120%；開展投資后，償付能力充足率低于120%的，應(yīng)當(dāng)及時調(diào)整投資策略，采取有效措施，控制相關(guān)風(fēng)險。

2.保險公司投資自用性不動產(chǎn)，其專業(yè)人員的基本要求，調(diào)整為資產(chǎn)管理部門應(yīng)當(dāng)配備具有不動產(chǎn)投資和相關(guān)經(jīng)驗的專業(yè)人員。

3.保險資金直接投資股權(quán)的范圍，增加能源企業(yè)、資源企業(yè)和與保險業(yè)務(wù)相關(guān)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)、新型商貿(mào)流通企業(yè)的股權(quán)，且該股權(quán)指向的標(biāo)的企業(yè)應(yīng)當(dāng)符合國家宏觀政策和產(chǎn)業(yè)政策，具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和良好的經(jīng)濟效益。

4.保險資金投資股權(quán)投資基金，發(fā)起設(shè)立并管理該基金投資機構(gòu)的資本要求，調(diào)整為注冊資本或者認繳資本不低于1億元人民幣。

5.保險資金投資的股權(quán)投資基金，包括成長基金、并購基金、新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)基金和以上股權(quán)投資基金為投資標(biāo)的的母基金。其中，并購基金的投資標(biāo)的，可以包括公開上市交易的股票，但僅限于采取戰(zhàn)略投資、定向增發(fā)、大宗交易等非交易過戶方式，且投資規(guī)模不高于該基金資產(chǎn)余額的20%。新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)基金的投資標(biāo)的，可以包括金融服務(wù)企業(yè)股權(quán)、養(yǎng)老企業(yè)股權(quán)、醫(yī)療企業(yè)股權(quán)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)股權(quán)以及投資建設(shè)和管理運營公共租賃住房或者廉租住房的企業(yè)股權(quán)。母基金的交易結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)簡單明晰，不得包括其他母基金。

6.保險資金投資的股權(quán)投資基金，非保險類金融機構(gòu)及其子公司不得實際控制該基金的管理運營，或者不得持有該基金的普通合伙權(quán)益。

7.保險公司重大股權(quán)投資和購置自用性不動產(chǎn)，除使用資本金外，還可以使用資本公積金、未分配利潤等自有資金。保險公司非重大股權(quán)投資和非自用性不動產(chǎn)投資，可以運用自有資金、責(zé)任準(zhǔn)備金及其他資金。

8.保險公司投資未上市企業(yè)股權(quán)、股權(quán)投資基金等相關(guān)金融產(chǎn)品，可以自主確定投資方式，賬面余額由兩項合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的5%調(diào)整為10%。其中，賬面余額不包含保險公司以自有資金直接投資的保險類企業(yè)股權(quán)。

保險公司投資同一股權(quán)投資基金的賬面余額，不高于該基金發(fā)行規(guī)模的20%；保險集團（控股）公司及其保險子公司，投資同一股權(quán)投資基金的賬面余額，合計不高于該基金發(fā)行規(guī)模的60%，保險公司及其投資控股的保險機構(gòu)比照執(zhí)行。

9.保險公司投資非自用性不動產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃及不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品，可以自主確定投資標(biāo)的，賬面余額合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的20%。其中，投資非自用性不動產(chǎn)的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的15%；投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃和不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的20%。

保險公司投資同一基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃或者不動產(chǎn)投資計劃的賬面余額，不高于該計劃發(fā)行規(guī)模的50%，投資其他不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，不高于該產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的20%。保險集團（控股）公司及其保險子公司，投資同一基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃或者不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，合計不高于該計劃（產(chǎn)品）發(fā)行規(guī)模的60%，保險公司及其投資控股的保險機構(gòu)比照執(zhí)行。

10.保險公司和托管機構(gòu)向中國保監(jiān)會提交投資股權(quán)和不動產(chǎn)季度報告的時間，調(diào)整為每季度結(jié)束后30個工作日內(nèi)；保險公司、投資機構(gòu)和托管機構(gòu)向中國保監(jiān)會提交投資股權(quán)和不動產(chǎn)年度報告的時間，調(diào)整為每年4月30日前。

二、明確事項

1.保險集團（控股）公司及其保險子公司投資股權(quán)和不動產(chǎn)，可以整合集團內(nèi)部資源，在保險機構(gòu)建立股權(quán)和不動產(chǎn)投資專業(yè)團隊，由該專業(yè)團隊統(tǒng)一提供咨詢服務(wù)和技術(shù)支持。該專業(yè)團隊所在的保險機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)分別符合《股權(quán)辦法》有關(guān)專業(yè)機構(gòu)、《不動產(chǎn)辦法》有關(guān)投資機構(gòu)的規(guī)定。不動產(chǎn)投資機構(gòu)僅為保險公司投資不動產(chǎn)提供咨詢服務(wù)和技術(shù)支持的，應(yīng)當(dāng)具有10名以上不動產(chǎn)投資和相關(guān)經(jīng)驗的專業(yè)人員，其中具有5年以上相關(guān)經(jīng)驗的不少于2名，具有3年以上相關(guān)經(jīng)驗的不少于3名。

保險公司投資股權(quán)和不動產(chǎn)，聘請專業(yè)機構(gòu)或者投資機構(gòu)提供投資咨詢服務(wù)和技術(shù)支持的，該保險公司資產(chǎn)管理部門應(yīng)當(dāng)配備不少于2名具有3年以上股權(quán)投資和相關(guān)經(jīng)驗的專業(yè)人員，以及不少于2名具有3年以上不動產(chǎn)投資和相關(guān)經(jīng)驗的專業(yè)人員。保險公司間接投資股權(quán)或者不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的，專業(yè)人員的基本要求不變。

2.保險資金投資的股權(quán)投資基金，發(fā)起設(shè)立并管理該基金的投資機構(gòu)，其退出項目的最低要求，是指該機構(gòu)專業(yè)人員作為投資主導(dǎo)人員，合計退出的項目數(shù)量；其管理資產(chǎn)的余額，是指在中國境內(nèi)以人民幣計價的實際到賬資產(chǎn)和資金的余額。

3.保險資金以間接方式投資公共租賃住房和廉租住房項目，該類項目應(yīng)當(dāng)經(jīng)政府審定，權(quán)證齊全合法有效，地處經(jīng)濟實力較強、財政狀況良好、人口增長速度較為穩(wěn)定的大城市。

4.保險公司不得用其投資的不動產(chǎn)提供抵押擔(dān)保。保險公司以項目公司股權(quán)方式投資不動產(chǎn)的，該項目公司可用自身資產(chǎn)抵押擔(dān)保，通過向其保險公司股東借款等方式融資，融資規(guī)模不超過項目投資總額的40%。

5.保險公司根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需求，可以自主調(diào)整權(quán)屬證明清晰的不動產(chǎn)項目屬性，自用性不動產(chǎn)轉(zhuǎn)換為投資性不動產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)符合投資性不動產(chǎn)的相關(guān)規(guī)定，并在完成轉(zhuǎn)換后30個工作日內(nèi)，向中國保監(jiān)會報告。

三、其他事項

1.保險公司投資股權(quán)和不動產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)制定完善的管理制度、操作流程、內(nèi)部控制及稽核規(guī)定，防范操作風(fēng)險、道德風(fēng)險和利益輸送行為，杜絕不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易和他項交易。保險公司高級管理人員和相關(guān)投資人員，不得以個人名義或假借他人名義，投資該公司所投資股權(quán)或不動產(chǎn)項目。

2.保險公司以股權(quán)方式投資不動產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)嚴格規(guī)范項目公司名稱，限定其經(jīng)營范圍。項目公司不得對外進行股權(quán)投資。

3.保險公司投資不動產(chǎn)項目，應(yīng)當(dāng)明確投資人定位，委托具備相應(yīng)資質(zhì)的開發(fā)機構(gòu)代為建設(shè)，不得自行開發(fā)建設(shè)投資項目，不得將保險資金挪做他用。

4.保險公司投資不動產(chǎn)，不得以投資性不動產(chǎn)為目的，運用自用性不動產(chǎn)的名義，變相參與土地一級開發(fā)。保險公司轉(zhuǎn)換自用性不動產(chǎn)和投資性不動產(chǎn)屬性時，應(yīng)當(dāng)充分論證轉(zhuǎn)換方案的合理性和必要性，確保轉(zhuǎn)換價值公允，不得利用資產(chǎn)轉(zhuǎn)換進行利益輸送或者損害投保人利益。

5.保險公司以外幣形式出資，投資中國境內(nèi)未上市企業(yè)股權(quán)或者不動產(chǎn)，納入《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細則》管理。

中國保險監(jiān)督管理委員會

二○一二年七月十六日

第二篇：我國保險資金投資不動產(chǎn)的現(xiàn)狀與問題

我國保險資金投資不動產(chǎn)的現(xiàn)狀與問題

作者：王洪

陳秉正

劉超

2010年02月05日

摘自：《中國金融》

2010年第3期共有

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隨著我國保險業(yè)的迅速發(fā)展，保費收入激增，保險資金規(guī)模迅速增長，保險公司面臨著越來越大的經(jīng)營壓力，需要提高保險資金運用的效率，構(gòu)建更多元化的投資渠道來規(guī)避市場風(fēng)險。2009年10月1日實施的新《保險法》進一步拓展了保險資金運用渠道，為我國保險資金直接投資不動產(chǎn)提供了法律保障。同時監(jiān)管部門也在根據(jù)新《保險法》起草保險資金投資不動產(chǎn)的管理辦法和實施細則。雖然保險資金按規(guī)則全面投資不動產(chǎn)要等該辦法頒布后才能真正啟動，但有關(guān)法規(guī)調(diào)整意義重大，必將對保險公司的資產(chǎn)配置產(chǎn)生深遠影響。

我國保險資金投資不動產(chǎn)的現(xiàn)狀

保險資金不動產(chǎn)投資規(guī)模。隨著保險資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴大，保險資金運用規(guī)模日益增大，至2009年底，保險公司總資產(chǎn)突破4萬億元，達到4.1萬億元。凈資產(chǎn)3904.6億元，比上年末增加1097.4億元。保險資金運用余額3.7萬億元。

隨著資本市場的快速發(fā)展和監(jiān)管政策的逐步放松，保險資金在運用結(jié)構(gòu)方面也發(fā)生了重大變化。近年來我國保險資金運用呈現(xiàn)出“此消彼長”的態(tài)勢，即銀行存款占資產(chǎn)總額的比重大幅下降，從2001年的42.05%下降為2009年10月的25.75%；投資占資產(chǎn)總額的比重明顯上升，從2001年的37.30%上升到2009年10月的65.64%，牢牢占據(jù)保險資金最大資產(chǎn)配置的龍頭地位，這無疑有益于提高保險資金的整體收益，對社會經(jīng)濟影響力和輻射度亦明顯提升。

為了控制風(fēng)險，保監(jiān)會對保險資金投資比例有著明確的上限。雖然配套的《保險公司不動產(chǎn)投資試點管理辦法》尚未出臺，但業(yè)內(nèi)專家普遍認為5%的不動產(chǎn)直接投資比例最為可能。在國際上較為成熟的市場，對于不動產(chǎn)投資比例的上限一般是針對購買可產(chǎn)生租金收入的物業(yè)實體。因此，5%的比例應(yīng)不包括以往對上市房地產(chǎn)開發(fā)公司的股份買入，只是指購買可出租的物業(yè)或商業(yè)地產(chǎn)。依此測算，未來保險投資不動產(chǎn)的資金將達2000億元。2000億元資金的進入對商用地產(chǎn)影響無疑是巨大的。目前，我國商業(yè)地產(chǎn)存量規(guī)模在2.5萬～3萬億元左右，其中北京、上海、深圳、廣州等四個一線城市的甲級寫字樓存量規(guī)模約為2000億～2500億元。也就是說，目前可投資不動產(chǎn)的保險資金規(guī)模已基本接近全國一線城市甲級寫字樓存量總規(guī)模。

保險資金不動產(chǎn)投資形式。由于不動產(chǎn)投資期限長、租金收益相對穩(wěn)定（比如，近年來商用地產(chǎn)的租金收益大約在5%～10%），因而需要大量資金，這能夠很好地匹配保險資金的負債需求。基于保險公司的長期投資戰(zhàn)略，這類資產(chǎn)也更符合保險資金的負債特性。因此，盡管受限于之前的政策，但是許多保險公司已經(jīng)采取多種變通模式先期開展了不動產(chǎn)投資業(yè)務(wù)。一種方式是以租賃、自用名義購買寫字樓進行投資，另一種方式是通過集團旗下信托、資產(chǎn)管理公司投資于房地產(chǎn)。

上個世紀90年代以來，保險公司已開始大量購置自用物業(yè)并部分用來商業(yè)出租，并有部分保險公司投資于養(yǎng)老地產(chǎn)（例如，泰康人壽把投資設(shè)立養(yǎng)老院定為該公司三大發(fā)展戰(zhàn)略之一，已在四川先后援建了4個養(yǎng)老院）；隨著股票、基金的放開，也有部分保險資金被用來購買房地產(chǎn)上市公司的股票；亦有保險公司通過控股的資產(chǎn)公司、信托公司投資房地產(chǎn)項目和公司的股權(quán)或債權(quán)。

有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從2006年到現(xiàn)在，保險公司購買的寫字樓面積已超過120萬平方米，總投資額約為200億元，其中包括中國人壽、中國平安和友邦保險等10家左右中外資保險商早已捷足先登房地產(chǎn)領(lǐng)域。

不動產(chǎn)投資已獲法律支持。自1995年《保險法》頒布以來，保險資金運用長期受到嚴格限制，投資渠道非常有限。1999年之后，相關(guān)機構(gòu)制定出臺了一些新政策，使保險資金投資渠道有所拓寬。2001年以來，我國在拓寬保險資金運用渠道方面的步伐逐步加快，先后擴大債券投資的比例和品種、允許保險資金直接投資股票市場、放寬保險資金境外投資條件、松綁保險資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及產(chǎn)業(yè)基金等領(lǐng)域，甚至允許保險公司投資非上市銀行的股權(quán)。

2009年10月1日實施了新《保險法》，在考慮到保險資金運用既要滿足行業(yè)和基金發(fā)展的需要，又要兼顧安全和穩(wěn)健原則的基礎(chǔ)上，適當(dāng)拓展了保險資金運用渠道，保險資金投資不動產(chǎn)有了明確的法律地位。不動產(chǎn)領(lǐng)域的放開是保險資金配置多元化的又一大邁步。但是，新《保險法》的頒布并不意味著保險資金能夠在基建和房地產(chǎn)市場無限制地進行投資。美國次貸危機提醒我國監(jiān)管部門，房地產(chǎn)和經(jīng)濟周期緊密關(guān)聯(lián)，投資房地產(chǎn)應(yīng)有嚴格的比例限制。因此，我國保監(jiān)會已明確表示，將堅持“先定規(guī)則，再做運作”的原則，在具體管理辦法和操作細則出臺前，不允許啟動具體業(yè)務(wù)。同時，將對保險資金的具體運用范圍作出嚴格的限制，保險機構(gòu)投資不動產(chǎn)主要是允許其購買自用辦公樓、投資廉租房、養(yǎng)老實體和商用物業(yè)等，以獲取穩(wěn)定的租金收入，不允許直接參與房地產(chǎn)開發(fā)，不允許進行房地產(chǎn)炒作。

當(dāng)前保險資金投資不動產(chǎn)的問題

保險負債的特性要求資金運用在期限、成本、規(guī)模上與其較好地匹配，以滿足償付要求。目前，保險資金中約有80%以上為壽險資金，壽險資金中約48%是20年以上的長期資金，25%為5～20年的中期資金，27%為5年以下的短期資金。保險資金的期限分布特性，為其使用提供了寬裕度，也為投資的長期穩(wěn)定復(fù)利增長提供了前提。因此，不動產(chǎn)投資規(guī)模大、期限長，比較符合保險資金追求長期價值、穩(wěn)健投資的特點。盡管不動產(chǎn)投資符合保險公司的長期投資戰(zhàn)略，但是目前我國保險資金進行不動產(chǎn)投資仍然存在以下幾個問題。

不動產(chǎn)投資專業(yè)人才匱乏。作為與“承保業(yè)務(wù)”同樣重要的投資行為，要求保險公司能夠?qū)?jīng)濟運行趨勢、產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向等經(jīng)濟情況的變化有明確認知。不動產(chǎn)投資是一個專業(yè)化非常強的領(lǐng)域，需要專門的組織體系和人員配備，如果僅作為保險公司或保險資產(chǎn)管理公司的一個部門運作，不利于它的長遠發(fā)展。但是，受“重保險輕投資，重來源輕運用”的固有思想影響，我國的保險公司往往忽視發(fā)展投資專業(yè)隊伍，缺乏具有較高專業(yè)性、技術(shù)性的投資管理人才儲備，特別缺乏熟悉不動產(chǎn)投資領(lǐng)域的專業(yè)人員。由于監(jiān)管方面的嚴格限制，保險公司也在相當(dāng)程度上缺乏對保險投資領(lǐng)域的研究與開拓精神，使得即便是在監(jiān)管部門放寬對某個投資領(lǐng)域的限制時，也難以在短時間里取得主動。我國保險公司自身投資管理水平較低，也大大制約了我國保險資金不動產(chǎn)投資業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。因此，保險公司迫切需要培養(yǎng)適合于不動產(chǎn)投資的高素質(zhì)專業(yè)人才尤其是高級管理人才，加強不動產(chǎn)投資的專業(yè)能力。

不動產(chǎn)投資組織形式尚需完善。經(jīng)過多年發(fā)展，我國保險資金運用的組織形式，從保險公司內(nèi)設(shè)投資部到組建資產(chǎn)管理公司，至今形成多種形式并存的格局。但一方面，很多保險公司成立時間不長，組建資產(chǎn)管理公司的條件不成熟，仍采用投資部或委托投資模式，當(dāng)前有很多小保險公司比如安華農(nóng)業(yè)、國民人壽等，都采取內(nèi)設(shè)投資部的模式。另一方面，即使部分保險公司成立了資產(chǎn)管理公司，也因管理體制問題而可能導(dǎo)致投資業(yè)務(wù)效率低下，資金運用組織形式總體上仍處于比較散亂的狀態(tài)。

不動產(chǎn)投資可投資產(chǎn)較少。按照保險資產(chǎn)配置的要求，保險資金投資不動產(chǎn)所要求的年化收益率通常在6%～10%的區(qū)間。從風(fēng)險與回報匹配的角度看，往往能取得高租金和低空置率的一線城市核心地區(qū)的商用物業(yè)能夠在中長期獲得較高的回報水平，符合保險資金的安全性和追求長期回報的要求。而且，隨著一、二線城市住宅與商用物業(yè)間價格差距的逐步拉大，商業(yè)地產(chǎn)的投資價值已經(jīng)開始逐漸顯現(xiàn)出來。因此，一、二線城市將成為保險資金主要關(guān)注的區(qū)域，一線城市核心區(qū)域的高端商業(yè)物業(yè)將成為保險資金重點考慮的投資目標(biāo)。然而總的來說，現(xiàn)階段我國保險資金可投的不動產(chǎn)資產(chǎn)較少，存在較大的發(fā)展空間。

不動產(chǎn)投資面臨較大風(fēng)險。當(dāng)前，許多專家學(xué)者普遍認為商業(yè)地產(chǎn)的投資風(fēng)險比普遍想象的要高。不動產(chǎn)投資風(fēng)險主要是流動性差、變現(xiàn)難、市場行情波動大，在收益性上也往往存在較大的不確定性。而且，我國商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展時間較短，不少城市尚未經(jīng)歷過一個完整的周期。另外，我國很多地產(chǎn)項目商業(yè)運作的成熟度還不高，這就更增加了未來的不確定性因素。

不動產(chǎn)投資監(jiān)管有待完善。隨著近年來保險業(yè)的急劇發(fā)展，償付能力不足一直是保險公司面臨的突出問題。目前，我國保險投資的政策環(huán)境不夠完善，配套的《保險公司不動產(chǎn)投資試點管理辦法》尚未出臺，對保險資金不動產(chǎn)投資的有效監(jiān)管機制還處于發(fā)展的初級階段。法律法規(guī)體系不完善，監(jiān)管信息化程度低，無法適應(yīng)動態(tài)監(jiān)管的要求；監(jiān)管隊伍力量薄弱，限制和制約了保險資金運用水平和能力的提高。同時，保險資金在不同市場的運用和保險金融集團跨行業(yè)運營，都會對現(xiàn)行的分業(yè)監(jiān)管格局帶來沖擊，這些都對保險監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)。

不動產(chǎn)投資決策機制薄弱。許多保險公司管理體制落后，在科學(xué)決策、內(nèi)部約束機制方面比較薄弱。我國的保險資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在投資理念上，尚未完全確立起以價值投資、理性投資、穩(wěn)健投資和長期投資為核心的理念；在技術(shù)上，運用資產(chǎn)的匹配管理、戰(zhàn)略配置和組合管理的方法還不夠嫻熟；在投資策略上，對市場形勢的判斷、把握程度和準(zhǔn)確度有待進一步提高；在投資風(fēng)險控制上，仍缺乏識別、計量和對沖的技術(shù)手段；在投資績效評估上，尚未形成科學(xué)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和方法。

（全文請閱讀《中國金融》印刷版2010年第3期）

第三篇：保險資金投資業(yè)務(wù)相關(guān)政策

保險資金投資業(yè)務(wù)目錄

中國保監(jiān)會關(guān)于保險資產(chǎn)管理公

司開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點有關(guān)問題的通知....................................2 關(guān)于債權(quán)投資計劃注冊有關(guān)事項的通知................................................6 關(guān)于印發(fā)《保險資金參與金融衍生產(chǎn)品交易暫行辦法》的通知........8 關(guān)于保險資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知..............................................17 關(guān)于保險資金投資股權(quán)和不動產(chǎn)有關(guān)問題的通知..............................23 中國保監(jiān)會關(guān)于印發(fā)《保險資金委托投資管理暫行辦法》的通知..29 中國保監(jiān)會關(guān)于印發(fā)《保險資金投資債券暫行辦法》的通知..........39

中國保監(jiān)會關(guān)于保險資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)試點有關(guān)問題的通知

各保險集團（控股）公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理公司：

為支持保險資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)管理產(chǎn)品（以下簡稱“產(chǎn)品”）業(yè)務(wù)試點，保護產(chǎn)品持有人權(quán)益，防范和控制風(fēng)險，根據(jù)《保險資金運用管理暫行辦法》等相關(guān)規(guī)定，現(xiàn)就有關(guān)事項通知如下：

一、本通知所稱產(chǎn)品是指保險資產(chǎn)管理公司作為管理人，向投資人發(fā)售標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品份額，募集資金，由托管機構(gòu)擔(dān)任資產(chǎn)托管人，為投資人利益運用產(chǎn)品資產(chǎn)進行投資管理的金融工具。產(chǎn)品限于向境內(nèi)保險集團（控股）公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理公司等具有風(fēng)險識別和承受能力的合格投資人發(fā)行，包括向單一投資人發(fā)行的定向產(chǎn)品和向多個投資人發(fā)行的集合產(chǎn)品。

向單一投資人發(fā)行的定向產(chǎn)品，投資人初始認購資金不得低于3000萬元人民幣；向多個投資人發(fā)行的集合產(chǎn)品，投資人總數(shù)不得超過200人，單一投資人初始認購資金不得低于100萬。

二、保險資產(chǎn)管理公司開展產(chǎn)品業(yè)務(wù)所需資質(zhì)參照《保險資金委托投資管理暫行辦法》關(guān)于保險資金投資管理人的規(guī)定執(zhí)行，公司應(yīng)當(dāng)制定完善的產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理制度。

三、產(chǎn)品資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)實施托管，托管人需具備保險資金托管人資格，履行保管產(chǎn)品資產(chǎn)、監(jiān)督產(chǎn)品投資行為、復(fù)核產(chǎn)品凈值、披露托管信息、參與產(chǎn)品資產(chǎn)清算等職責(zé)。

四、保險資產(chǎn)管理公司發(fā)行產(chǎn)品，實行初次申報核準(zhǔn)，后續(xù)產(chǎn)品事后報告。

保險資產(chǎn)管理公司初次發(fā)行產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)在發(fā)行前向中國保監(jiān)會報送下列材料:

（一）發(fā)行申請；

（二）具備開展產(chǎn)品業(yè)務(wù)能力的情況說明，并附有中國保監(jiān)會出具的《投資管理人受托管理保險資金報告表》；

（三）產(chǎn)品合同；

（四）集合產(chǎn)品的募集說明書；

（五）托管協(xié)議；

（六）其他相關(guān)文件。中國保監(jiān)會對申報材料進行審核，符合條件的，將向保險資產(chǎn)管理公司出具確認函。

保險資產(chǎn)管理公司后續(xù)發(fā)行集合產(chǎn)品，在完成發(fā)行后15個工作日內(nèi)向中國保監(jiān)會報送前款第（三）至第（六）項材料，以及驗資報告和認購情況報告。

保險資產(chǎn)管理公司后續(xù)發(fā)行定向產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)在合同簽訂后15個工作日內(nèi)向中國保監(jiān)會提交產(chǎn)品說明書和產(chǎn)品合同。

五、保險資產(chǎn)管理公司發(fā)行集合產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)制定風(fēng)險揭示書充分揭示風(fēng)險。投資人認購或申購集合產(chǎn)品，保險資產(chǎn)管理公司需確認投資人已簽署風(fēng)險揭示書，投資人未簽署風(fēng)險揭示書的，保險資產(chǎn)管理公司不得向其發(fā)行或允許其申購集合產(chǎn)品。

六、產(chǎn)品投資范圍限于銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、信貸資產(chǎn)支持證券、基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃、不動產(chǎn)投資計劃、項目資產(chǎn)支持計劃及中國保監(jiān)會認可的

其他資產(chǎn)。

產(chǎn)品投資范圍包括基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃、不動產(chǎn)投資計劃、項目資產(chǎn)支持計劃等投資品種的，保險資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)在產(chǎn)品合同和產(chǎn)品募集說明書中說明相應(yīng)的投資比例、估值原則、估值方法和流動性支持措施等內(nèi)容。

七、保險資產(chǎn)管理公司在產(chǎn)品募集期間，可以自行或委托相應(yīng)的銷售機構(gòu)推介產(chǎn)品，但不得通過互聯(lián)網(wǎng)站、電視、廣播、報刊等公共媒體公開推介。推介時，應(yīng)當(dāng)恪守職業(yè)道德和行為規(guī)范，全面、公正、準(zhǔn)確地介紹產(chǎn)品特征和風(fēng)險。推介材料必須真實、準(zhǔn)確，不得存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏、或向投資人違規(guī)承諾收益和承擔(dān)損失。

八、保險資產(chǎn)管理公司、托管人以及產(chǎn)品的其他信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)依據(jù)法律法規(guī)及產(chǎn)品合同的約定向監(jiān)管機構(gòu)和投資人披露信息，并確保所披露信息的真實性、準(zhǔn)確性和完整性。

九、保險資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)對每只產(chǎn)品進行獨立核算、獨立管理，公平對待所管理的不同產(chǎn)品資產(chǎn)，避免利益沖突，嚴禁可能導(dǎo)致利益輸送、不公平交易的各種行為。

保險資產(chǎn)管理公司、托管人應(yīng)當(dāng)在每年結(jié)束之日起的3個月內(nèi)分別編制上一的產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理報告和托管報告報中國保監(jiān)會，產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理報告內(nèi)容包括但不限于產(chǎn)品運作管理、公平交易制度執(zhí)行、異常交易行為等情況。

十、產(chǎn)品終止的，保險資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)在清算完成后，及時進

行信息披露，并在15個工作日內(nèi)將清算結(jié)果報中國保監(jiān)會。

十一、試點期間，中國保監(jiān)會視有關(guān)情況可對產(chǎn)品發(fā)行人資質(zhì)條件、投資人范圍、產(chǎn)品發(fā)行審核方式、產(chǎn)品投資范圍等進行適時調(diào)整。

十二、本通知自發(fā)布之日起施行。

中國保監(jiān)會

月4日

2013年25

關(guān)于債權(quán)投資計劃注冊有關(guān)事項的通知

2013-02-01保監(jiān)資金〔2013〕93號

各保險資產(chǎn)管理公司：

為推動債權(quán)投資計劃業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，提高監(jiān)管效率和透明程度，根據(jù)《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃管理暫行規(guī)定》《保險資金投資不動產(chǎn)暫行辦法》等規(guī)定，債權(quán)投資計劃發(fā)行將由備案制調(diào)整為注冊制，現(xiàn)將有關(guān)事項通知如下：

一、保險資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機構(gòu)（以下稱專業(yè)管理機構(gòu)）發(fā)起設(shè)立債權(quán)投資計劃，應(yīng)當(dāng)按照監(jiān)管規(guī)定，向中國保監(jiān)會指定的注冊機構(gòu)報送注冊材料，依規(guī)注冊。過渡期間，注冊機構(gòu)臨時由中國保險保障基金有限責(zé)任公司擔(dān)任。

二、專業(yè)管理機構(gòu)報送的注冊材料，包括正本和電子版光盤各一份。注冊材料應(yīng)當(dāng)符合監(jiān)管規(guī)定和注冊機構(gòu)要求，格式規(guī)范，內(nèi)容真實準(zhǔn)確完整，不存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。

三、注冊機構(gòu)按照監(jiān)管規(guī)定和經(jīng)備案的注冊規(guī)則，對注冊材料的完備性和合規(guī)性進行程序性、標(biāo)準(zhǔn)化形式審核。注冊材料符合規(guī)定的，注冊機構(gòu)應(yīng)在15個工作日內(nèi)辦結(jié)注冊程序，出具產(chǎn)品注冊通知書。

四、中國保監(jiān)會對交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜、投資規(guī)模較大的債權(quán)投資計劃，可以組織有關(guān)專家進行獨立風(fēng)險評估，督促發(fā)行人充分評估、揭示和披露債權(quán)投資計劃投資風(fēng)險。

五、債權(quán)投資計劃注冊后，有關(guān)當(dāng)事人仍按中國保監(jiān)會現(xiàn)行規(guī)定，辦理債權(quán)投資計劃登記、發(fā)行和交易，并依規(guī)履行信息披露和報告義務(wù)。中國保監(jiān)會通過現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查方式，對債權(quán)投資計劃業(yè)務(wù)進行監(jiān)管。

六、專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)發(fā)行的其他類型的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，需要注冊登記的，參照本通知執(zhí)行。

會

24日

中國保監(jiān)2013年1月7

關(guān)于印發(fā)《保險資金參與金融衍生產(chǎn)品交易暫行辦法》的通知

為規(guī)保監(jiān)發(fā)〔2012〕94號

各保險集團（控股）公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理公司： 范保險資金參與金融衍生產(chǎn)品交易，防范資金運用風(fēng)險，維護保險當(dāng)事人合法權(quán)益，我會制定了《保險資金參與金融衍生產(chǎn)品交易暫行辦法》，現(xiàn)印發(fā)給你們，請遵照執(zhí)行。

中國保監(jiān)會

2012年10月

12日

保險資金參與金融衍生產(chǎn)品交易暫行辦法

第一章 總 則

第一條 為規(guī)范保險資金參與金融衍生產(chǎn)品交易，防范資金運用風(fēng)險，維護保險當(dāng)事人合法權(quán)益，根據(jù)《中華人民共和國保險法》及《保險資金運用管理暫行辦法》等法律法規(guī)，制定本辦法。

第二條 在中國境內(nèi)依法設(shè)立的保險集團（控股）公司、保險公

司、保險資產(chǎn)管理公司（以下統(tǒng)稱保險機構(gòu)）參與金融衍生產(chǎn)品交易，適用本辦法。

第三條 本辦法所稱金融衍生產(chǎn)品（以下簡稱衍生品），是指其價值取決于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)、指數(shù)或特定事件的金融合約，包括遠期、期貨、期權(quán)及掉期（互換）。

本辦法所稱金融衍生產(chǎn)品交易（以下簡稱衍生品交易），是指境內(nèi)衍生品交易，不包括境外衍生品交易。

第四條 保險集團（控股）公司、保險公司可以自行參與衍生品交易，也可以根據(jù)本辦法及相關(guān)規(guī)定，委托保險資產(chǎn)管理公司及符合中國保險監(jiān)督管理委員會（以下簡稱中國保監(jiān)會）規(guī)定的其他專業(yè)管理機構(gòu)，在授權(quán)范圍內(nèi)參與衍生品交易。

第五條 保險機構(gòu)參與衍生品交易，僅限于對沖或規(guī)避風(fēng)險，不得用于投機目的，包括：

（一）對沖或規(guī)避現(xiàn)有資產(chǎn)、負債或公司整體風(fēng)險；

（二）對沖未來一個月內(nèi)擬買入資產(chǎn)風(fēng)險，或鎖定其未來交易價格。

本條第（二）項所稱擬買入資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)是保險機構(gòu)按其投資決策程序，已經(jīng)決定將要買入的資產(chǎn)；未在決定之日起一個月內(nèi)買入該資產(chǎn)，或在上述期限內(nèi)放棄買入該資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)在規(guī)定期限結(jié)束后或決定之日起的5個交易日內(nèi)，終止、清算或平倉相關(guān)衍生品。

第六條 中國保監(jiān)會將根據(jù)市場發(fā)展和實際需要，適時發(fā)布衍生品具體品種交易規(guī)定。

第二章 資質(zhì)條件

第七條保險集團（控股）公司、保險公司自行參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)符合以下要求：

（一）董事會知曉相關(guān)風(fēng)險，并承擔(dān)參與衍生品交易的最終責(zé)任；

（二）建立符合本辦法規(guī)定的衍生品交易業(yè)務(wù)操作、內(nèi)部控制和風(fēng)險管理制度；

（三）建立投資交易、會計核算和風(fēng)險管理等信息系統(tǒng)；

（四）配備衍生品交易專業(yè)管理人員，包括但不限于分析研究、交易操作、財務(wù)處理、風(fēng)險控制和審計稽核等；

（五）其他規(guī)定要求。

第八條 保險集團（控股）公司、保險公司委托保險資產(chǎn)管理公司及其他專業(yè)管理機構(gòu)參與衍生品交易，除符合第七條第（一）項外，還應(yīng)當(dāng)配備與衍生品交易相適應(yīng)的監(jiān)督和評價等專業(yè)管理人員。

保險資產(chǎn)管理公司及其他專業(yè)管理機構(gòu)受托參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)符合本辦法第七條第（二）項至第（五）項規(guī)定的要求。

第九條 保險機構(gòu)參與衍生品交易，選擇的交易結(jié)算等專業(yè)機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)符合中國保監(jiān)會有關(guān)衍生品交易的規(guī)定。

第三章 管理規(guī)范

第十條 保險集團（控股）公司、保險公司參與衍生品交易，董事會應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司管理情況，制定授權(quán)制度，建立決策機制，明確管理人員職責(zé)及報告要求。

第十一條保險機構(gòu)自行或受托參與衍生品交易，業(yè)務(wù)操作制度應(yīng)當(dāng)涵蓋研究、決策、交易、清算與結(jié)算等全過程，明確責(zé)任分工，確保業(yè)務(wù)流程清晰，環(huán)節(jié)緊密銜接。

第十二條 保險機構(gòu)自行或受托參與衍生品交易，內(nèi)部控制制度應(yīng)當(dāng)明確崗位職責(zé)，確保業(yè)務(wù)操作和風(fēng)險管理流程可執(zhí)行，關(guān)鍵崗位相互制衡，重點環(huán)節(jié)雙人復(fù)核。

第十三條 保險機構(gòu)自行或受托參與衍生品交易，風(fēng)險管理制度應(yīng)當(dāng)納入公司總體風(fēng)險管理架構(gòu)，能夠覆蓋衍生品交易前、中、后臺，并符合本辦法第四章規(guī)定要求。

第十四條 保險機構(gòu)自行或受托參與衍生品交易，信息系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)包括業(yè)務(wù)處理設(shè)備、交易軟件和操作系統(tǒng)等，并通過可靠性測試。包括但不限于：

（一）投資管理部門與風(fēng)險管理部門應(yīng)當(dāng)配置量化投資系統(tǒng)，計算對沖資產(chǎn)組合風(fēng)險所需的衍生品數(shù)量，并根據(jù)市場變化，調(diào)整衍生品規(guī)模，逐步實現(xiàn)擔(dān)保品動態(tài)調(diào)整；

（二）財務(wù)系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)配備相應(yīng)的衍生品估值與清算模塊，會計確認、計量、賬務(wù)處理及財務(wù)報告應(yīng)當(dāng)符合規(guī)定。保險機構(gòu)委托托管銀行進行財務(wù)核算的，應(yīng)當(dāng)確認托管銀行的信息系統(tǒng)合規(guī)可靠。

第十五條 保險集團（控股）公司、保險公司參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)制定業(yè)務(wù)指引。該指引可以單獨制定，也可以作為公司投資計劃和投資指引的組成部分，包括但不限于以下內(nèi)容：

（一）擬運用衍生品種類；

（二）使用衍生品的限制；

（三）風(fēng)險管理要求。

第十六條 保險機構(gòu)自行或受托參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)制定風(fēng)險對沖方案，并經(jīng)公司風(fēng)險管理部門及有關(guān)決策人員審批。對沖未來擬買入資產(chǎn)的風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)逐項向風(fēng)險管理部門報備擬買入資產(chǎn)的書面文件。

第四章 風(fēng)險管理

第十七條 保險機構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)建立動態(tài)風(fēng)險管理機制，制定衍生品交易的全面風(fēng)險管理制度與業(yè)務(wù)操作流程，建立實時監(jiān)測、評估與處置風(fēng)險的信息系統(tǒng)，完善應(yīng)急機制和管理預(yù)案。

第十八條 保險機構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)制定量化的風(fēng)險指標(biāo)，采用適當(dāng)?shù)挠嬃磕Ｐ团c測評分析技術(shù)，及時評估衍生品交易風(fēng)險。

第十九條 保險機構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司風(fēng)險承受能力，確定衍生品及其資產(chǎn)組合的風(fēng)險限額，按照一定的評估頻率定期復(fù)查更新。

保險機構(gòu)應(yīng)將風(fēng)險限額分解為不同層級，由風(fēng)險管理部門控制執(zhí)行。對違反風(fēng)險限額等交易情況，風(fēng)險管理部門應(yīng)當(dāng)及時報告。確有風(fēng)險對沖需求并需要靈活處理的，應(yīng)嚴格履行內(nèi)部審批程序。

第二十條保險機構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注外部市場變化，審慎評估價格變化趨勢，及時調(diào)整衍生品交易方案，防范市場風(fēng)險。

第二十一條 保險機構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)建立交易對手評估

與選擇機制，充分調(diào)查交易對手的資信情況，評估信用風(fēng)險，并跟蹤評估交易過程和行為。

保險機構(gòu)應(yīng)當(dāng)綜合內(nèi)外部信用評級情況，為交易對手設(shè)定交易限額，并根據(jù)需要采用適當(dāng)?shù)男庞蔑L(fēng)險緩釋措施。

第二十二條 保險機構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)維持一定比例的流動資產(chǎn)，通過現(xiàn)金管理方法，監(jiān)控與防范流動性風(fēng)險。

第二十三條 保險機構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)及時評估避險有效性。評估工作應(yīng)當(dāng)獨立于決策和交易部門。評估衍生品價值時，應(yīng)當(dāng)采用市場公認或者合理的估值方法。

第二十四條 保險機構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)制定有效的激勵制度和機制，不得簡單將衍生品交易盈虧與業(yè)務(wù)人員收入掛鉤。后臺及風(fēng)險管理部門的人員報酬，應(yīng)當(dāng)獨立于交易盈虧情況。

第二十五條 保險機構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)在不同部門之間設(shè)立防火墻體系，實行嚴格的業(yè)務(wù)分離制度，確保投資交易、風(fēng)險管理、清算核算、內(nèi)審稽核等部門獨立運作。

保險機構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定衍生品交易主管人員和專業(yè)人員的工作守則，建立問責(zé)制度。

第二十六條 保險機構(gòu)參與衍生品交易，內(nèi)部審計與稽核部門應(yīng)當(dāng)定期對衍生品交易的風(fēng)險管理情況進行監(jiān)督檢查，獨立提交季度和稽核報告。檢查內(nèi)容包括但不限于以下方面：

（一）衍生品交易活動合規(guī)情況；

（二）業(yè)務(wù)操作、內(nèi)部控制及風(fēng)險管理制度執(zhí)行情況；

（三）專業(yè)人員資質(zhì)情況；

（四）避險政策及有效性評估等。

第二十七條 保險機構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)確保交易記錄的及時、真實、準(zhǔn)確與完整。記錄內(nèi)容包括衍生品交易決策流程、執(zhí)行情況及風(fēng)險事項等。

第五章 監(jiān)督管理

第二十八條 保險機構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)向中國保監(jiān)會報告，并提交以下書面材料：

（一）保險集團（控股）公司、保險公司自行參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)報送董事會批準(zhǔn)參與衍生品交易的決議（以下簡稱董事會決議）、董事會的風(fēng)險知曉函及本辦法第七條第（二）項至第（五）項要求的書面證明文件。

（二）保險集團（控股）公司、保險公司委托保險資產(chǎn)管理公司及其他專業(yè)管理機構(gòu)參與衍生品交易，委托人應(yīng)當(dāng)報送董事會決議、風(fēng)險知曉函、相關(guān)委托協(xié)議及符合規(guī)定的專業(yè)人員資料，受托人應(yīng)當(dāng)報送符合本辦法第七條第（二）項至第（五）項要求的書面證明文件，受托的其他專業(yè)管理機構(gòu)還應(yīng)當(dāng)報送書面承諾函，承諾接受中國保監(jiān)會的質(zhì)詢和檢查，并如實提供衍生品交易的各種資料。

第二十九條 保險機構(gòu)、其他專業(yè)管理機構(gòu)參與衍生品交易，應(yīng)當(dāng)及時向中國保監(jiān)會報告以下事項：

（一）修改本辦法第十條至第十三條規(guī)定的各項制度；

（二）不再滿足第十四條規(guī)定的業(yè)務(wù)系統(tǒng)和設(shè)備要求；

（三）不再滿足中國保監(jiān)會規(guī)定的專業(yè)人員配備要求；

（四）提前終止委托或到期后不再繼續(xù)委托開展衍生品交易。

保險機構(gòu)及其他專業(yè)管理機構(gòu)在上述第（一）項情況下，應(yīng)當(dāng)報告制度修改情況；在上述第（二）項或者第（三）項情況下，應(yīng)當(dāng)暫停其衍生品交易，在明確期限內(nèi)了結(jié)衍生品業(yè)務(wù)頭寸，直至能夠滿足有關(guān)規(guī)定，并向中國保監(jiān)會提交書面報告后，才可恢復(fù)相關(guān)業(yè)務(wù)。

第三十條保險集團（控股）公司、保險公司應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定向中國保監(jiān)會報送以下報告：

（一）每個月結(jié)束后的10個工作日內(nèi)，報送該月份衍生品交易的月末風(fēng)險敞口總額、各類衍生品風(fēng)險敞口金額，以及該月的風(fēng)險對沖情況；

（二）每個季度結(jié)束后的30個工作日內(nèi)，報送該季度衍生品交易的稽核審計報告；

（三）每個結(jié)束后的60個工作日內(nèi)，報送該衍生品交易總結(jié)報告，內(nèi)容包括但不限于衍生品交易總體風(fēng)險、對沖有效性及合規(guī)情況等；

（四）及時報告衍生品交易違規(guī)行為、重大風(fēng)險或異常情況，及采取的應(yīng)對措施；

（五）中國保監(jiān)會規(guī)定的其他材料。

本條所指的各項報告應(yīng)當(dāng)包括保險集團（控股）公司、保險公司以自己名義開展衍生品交易和委托保險資產(chǎn)管理公司及其他專業(yè)管

理機構(gòu)開展衍生品交易的情況。

第三十一條 中國保監(jiān)會依法對保險機構(gòu)、其他專業(yè)管理機構(gòu)參與衍生品交易，開展現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查。

第三十二條 保險機構(gòu)違反規(guī)定參與衍生品交易的，中國保監(jiān)會將依法對相關(guān)機構(gòu)和人員給予行政處罰。

其他專業(yè)管理機構(gòu)違反有關(guān)法規(guī)和本辦法規(guī)定的，中國保監(jiān)會將記錄其不良行為；情節(jié)嚴重的，中國保監(jiān)會有權(quán)責(zé)令保險機構(gòu)予以更換。

涉嫌犯罪的相關(guān)機構(gòu)和人員，中國保監(jiān)會將依法移送司法機關(guān)查處。

第三十三條 保險集團（控股）公司、保險公司參與境外衍生品交易，應(yīng)當(dāng)遵守保險資金境外投資規(guī)定，委托境外投資管理人，按照授權(quán)開展相關(guān)業(yè)務(wù)，并將衍生品交易納入其業(yè)務(wù)管理體系。

第三十四條 保險機構(gòu)受托管理的非保險資金，可以依照合同約定，參照本辦法執(zhí)行。

第三十五條 本辦法由中國保監(jiān)會負責(zé)解釋。

第三十六條 本辦法自發(fā)布之日起施行。

關(guān)于保險資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知

2012-10-22保監(jiān)發(fā)〔2012〕91號

各保險集團（控股）公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理公司：

為進一步優(yōu)化保險資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，促進保險業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，根據(jù)《中華人民共和國保險法》、《保險資金運用管理暫行辦法》及相關(guān)規(guī)定，現(xiàn)就保險資金投資理財產(chǎn)品等類證券化金融產(chǎn)品通知如下：

一、保險資金可以投資境內(nèi)依法發(fā)行的商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)支持證券、信托公司集合資金信托計劃、證券公司專項資產(chǎn)管理計劃、保險資產(chǎn)管理公司基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃、不動產(chǎn)投資計劃和項目資產(chǎn)支持計劃等金融產(chǎn)品（以下統(tǒng)稱金融產(chǎn)品）。

二、保險資金投資的理財產(chǎn)品，其資產(chǎn)投資范圍限于境內(nèi)市場的信貸資產(chǎn)、存款、貨幣市場工具及公開發(fā)行且評級在投資級以上的債券，且基礎(chǔ)資產(chǎn)由發(fā)行銀行獨立負責(zé)投資管理，自主風(fēng)險評級處于風(fēng)險水平最低的一級至三級。

保險資金投資的理財產(chǎn)品，其發(fā)行銀行上年末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于300億元人民幣或者為境內(nèi)外主板上市商業(yè)銀行，信用等級不低于國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的A級或者相當(dāng)于A級的信用級別，境外上市并免于國內(nèi)信用評級的，信用等級不低于國際信用評級機構(gòu)評定的BB級或者相當(dāng)于BB級的信用級別。

三、保險資金投資的信貸資產(chǎn)支持證券，入池基礎(chǔ)資產(chǎn)限于五級分類為正常類和關(guān)注類的貸款。按照孰低原則，產(chǎn)品信用等級不低于

國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的A級或相當(dāng)于A級的信用級別。

保險資金投資的信貸資產(chǎn)支持證券，擔(dān)任發(fā)起機構(gòu)的銀行業(yè)金融機構(gòu)，其凈資產(chǎn)和信用等級應(yīng)當(dāng)符合本通知第二條第二款規(guī)定。

四、保險資金投資的集合資金信托計劃，基礎(chǔ)資產(chǎn)限于融資類資產(chǎn)和風(fēng)險可控的非上市權(quán)益類資產(chǎn)，且由受托人自主管理，承擔(dān)產(chǎn)品設(shè)計、項目篩選、投資決策及后續(xù)管理等實質(zhì)性責(zé)任。其中，固定收益類的集合資金信托計劃，信用等級應(yīng)當(dāng)不低于國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的A級或者相當(dāng)于A級的信用級別。

保險資金投資的集合資金信托計劃，擔(dān)任受托人的信托公司應(yīng)當(dāng)具有完善的公司治理、良好的市場信譽和穩(wěn)定的投資業(yè)績，上年末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于30億元人民幣。

五、保險資金投資的專項資產(chǎn)管理計劃，應(yīng)當(dāng)符合證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的有關(guān)規(guī)定，信用等級不低于國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的A級或者相當(dāng)于A級的信用級別。

保險資金投資的專項資產(chǎn)管理計劃，擔(dān)任計劃管理人的證券公司上年末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于60億元人民幣，證券資產(chǎn)管理公司上年末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于10億元人民幣。

六、保險資金投資的基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃，應(yīng)當(dāng)符合《保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項目試點管理辦法》等有關(guān)規(guī)定，基礎(chǔ)資產(chǎn)限于投向國務(wù)院、有關(guān)部委或者省級政府部門批準(zhǔn)的基礎(chǔ)設(shè)施項目債權(quán)資產(chǎn)。償債主體最近一個會計資產(chǎn)負債率、經(jīng)營現(xiàn)金流與負債比率和利息保障倍數(shù)，達到同期全國銀行間債券市場新發(fā)行債券企業(yè)行業(yè)

平均水平。產(chǎn)品信用等級不低于國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的A級或者相當(dāng)于A級的信用級別。

保險資金投資的基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃、基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)投資計劃和項目資產(chǎn)支持計劃，擔(dān)任受托人的保險資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)符合《保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項目試點管理辦法》等有關(guān)規(guī)定。

七、保險資金投資的不動產(chǎn)投資計劃及其受托機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)符合《保險資金投資不動產(chǎn)暫行辦法》等有關(guān)規(guī)定。不動產(chǎn)投資計劃屬于固定收益類的，應(yīng)當(dāng)具有合法有效的信用增級安排，信用等級不低于國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的A級或者相當(dāng)于A級的信用級別；屬于權(quán)益類的，應(yīng)當(dāng)落實風(fēng)險控制措施，建立相應(yīng)的投資權(quán)益保護機制。

八、保險資金投資的上述金融產(chǎn)品，募集資金投資方向應(yīng)當(dāng)符合國家宏觀政策、產(chǎn)業(yè)政策和監(jiān)管政策；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡單，基礎(chǔ)資產(chǎn)清晰，信用增級安排確鑿，具有穩(wěn)定可預(yù)期的現(xiàn)金流；建立信息披露機制和風(fēng)險隔離機制，并實行資產(chǎn)托（保）管。保險資金應(yīng)當(dāng)優(yōu)先投資在公開平臺登記發(fā)行和交易轉(zhuǎn)讓的金融產(chǎn)品。

九、保險公司投資金融產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

（一）上季度末償付能力充足率不低于120%；

（二）具有公司董事會或者董事會授權(quán)機構(gòu)批準(zhǔn)投資的決議;

（三）具有完善的投資決策與授權(quán)機制、風(fēng)險控制機制、業(yè)務(wù)操作流程、內(nèi)部管理制度和責(zé)任追究制度；

（四）資產(chǎn)管理部門合理設(shè)置投資金融產(chǎn)品崗位，并配備專職人

員；

（五）已經(jīng)建立資產(chǎn)托管機制，資金管理規(guī)范透明；

（六）信用風(fēng)險管理能力達到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)；

（七）最近三年未發(fā)現(xiàn)重大違法違規(guī)行為。

保險公司委托投資的，不受第（四）、（六）項的限制。

十、保險公司投資理財產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)支持證券、集合資金信托計劃、專項資產(chǎn)管理計劃和項目資產(chǎn)支持計劃的賬面余額，合計不高于該保險公司上季度末總資產(chǎn)的30%。保險公司投資基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃和不動產(chǎn)投資計劃的賬面余額，合計不高于該保險公司上季度末總資產(chǎn)的20%。

保險公司投資單一理財產(chǎn)品、信貸資產(chǎn)支持證券、集合資金信托計劃、專項資產(chǎn)管理計劃和項目資產(chǎn)支持計劃的賬面余額，不高于該產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的20%；投資單一基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃和不動產(chǎn)投資計劃的賬面余額，不高于該計劃發(fā)行規(guī)模的50%；保險集團（控股）公司及其保險子公司，投資單一有關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，合計不高于該產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的60%，保險公司及其投資控股的保險機構(gòu)比照執(zhí)行。

十一、保險公司應(yīng)當(dāng)對有關(guān)金融產(chǎn)品風(fēng)險進行實質(zhì)性評估，根據(jù)負債特性、投資管理能力和風(fēng)險管理能力，合理制定金融產(chǎn)品配置計劃，履行相應(yīng)的內(nèi)部審核程序，自主確定投資品種和規(guī)模、期限結(jié)構(gòu)、信用分布和流動性安排。

十二、保險公司可以根據(jù)投資管理能力和風(fēng)險管理能力，自行投資有關(guān)金融產(chǎn)品，或者委托保險資產(chǎn)管理公司投資有關(guān)金融產(chǎn)品。保

險公司委托投資的，應(yīng)當(dāng)按照《保險資金委托投資管理暫行辦法》等規(guī)定，與符合條件的保險資產(chǎn)管理公司簽訂委托投資管理協(xié)議，明確雙方職責(zé)和權(quán)利義務(wù)。

十三、保險機構(gòu)投資理財產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)充分評估發(fā)行銀行的信用狀況、經(jīng)營管理能力、投資管理能力和風(fēng)險處置能力，關(guān)注產(chǎn)品資產(chǎn)的投資范圍和流動性管理，切實防范合規(guī)風(fēng)險、信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險。

十四、保險機構(gòu)投資信貸資產(chǎn)支持證券、集合資金信托計劃、專項資產(chǎn)管理計劃、基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃、不動產(chǎn)投資計劃和項目資產(chǎn)支持計劃，應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)資產(chǎn)狀況和信用增級安排，切實防范信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險和法律風(fēng)險。

十五、保險機構(gòu)投資有關(guān)金融產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮投資者監(jiān)督作用，持續(xù)跟蹤金融產(chǎn)品管理運作，定期評估投資風(fēng)險，適時調(diào)整投資限額、風(fēng)險限額和止損限額，維護資產(chǎn)安全。金融產(chǎn)品發(fā)生違約等重大投資風(fēng)險的，保險機構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取有效措施，控制相關(guān)風(fēng)險，并及時向中國保監(jiān)會報告。

十六、保險機構(gòu)投資有關(guān)金融產(chǎn)品，不得與當(dāng)事人發(fā)生涉及利益輸送、利益轉(zhuǎn)移等不當(dāng)交易行為，不得通過關(guān)聯(lián)交易或者其他方式侵害公司或者被保險人利益。

十七、保險公司投資有關(guān)金融產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)于每季度結(jié)束后30個工作日內(nèi)和每年4月30日前，分別向中國保監(jiān)會提交季度報告和報告，并附以下書面材料：

（一）投資及合規(guī)情況 ；

（二）風(fēng)險管理狀況；

（三）涉及的關(guān)聯(lián)交易情況；

（四）中國保監(jiān)會規(guī)定的其他審慎性內(nèi)容。

保險公司委托保險資產(chǎn)管理公司投資有關(guān)金融產(chǎn)品的，可將前款報告納入《保險資金委托投資管理暫行辦法》規(guī)定的定期報告。

十八、本通知所指信用增級安排，其中保證擔(dān)保的，應(yīng)當(dāng)為本息全額無條件不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保，且擔(dān)保人信用等級不低于被擔(dān)保人信用等級；抵押或質(zhì)押擔(dān)保的，擔(dān)保財產(chǎn)應(yīng)當(dāng)權(quán)屬清晰，未被設(shè)定其他擔(dān)?；蛘卟扇”Ｈ胧?，經(jīng)評估的擔(dān)保財產(chǎn)價值不低于待償還本息，且擔(dān)保行為已經(jīng)履行必要法律程序。

本通知所指保險公司總資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)扣除債券回購融入資金余額和獨立賬戶資產(chǎn)。

十九、本通知自發(fā)布之日起施行?！蛾P(guān)于保險資金投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃的通知》（保監(jiān)發(fā)〔2009〕43號）同時廢止。

中國保監(jiān)會

2012年10月12日

關(guān)于保險資金投資股權(quán)和不動產(chǎn)有關(guān)問題的通知

保監(jiān)發(fā)〔2012〕59號

各保險集團（控股）公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理公司：

為進一步規(guī)范保險資金投資股權(quán)和不動產(chǎn)行為，增強投資政策的可行性和有效性，防范投資風(fēng)險，保障資產(chǎn)安全，根據(jù)《保險資金運用管理暫行辦法》、《保險資金投資股權(quán)暫行辦法》（以下簡稱《股權(quán)辦法》）和《保險資金投資不動產(chǎn)暫行辦法》（以下簡稱《不動產(chǎn)辦法》），現(xiàn)就有關(guān)事項通知如下：

一、調(diào)整事項

1.保險公司投資股權(quán)或者不動產(chǎn)，不再執(zhí)行上一會計盈利的規(guī)定；上一會計凈資產(chǎn)的基本要求，均調(diào)整為1億元人民幣；償付能力充足率的基本要求，調(diào)整為上季度末償付能力充足率不低于120%；開展投資后，償付能力充足率低于120%的，應(yīng)當(dāng)及時調(diào)整投資策略，采取有效措施，控制相關(guān)風(fēng)險。

2.保險公司投資自用性不動產(chǎn)，其專業(yè)人員的基本要求，調(diào)整為資產(chǎn)管理部門應(yīng)當(dāng)配備具有不動產(chǎn)投資和相關(guān)經(jīng)驗的專業(yè)人員。

3.保險資金直接投資股權(quán)的范圍，增加能源企業(yè)、資源企業(yè)和與保險業(yè)務(wù)相關(guān)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)、新型商貿(mào)流通企業(yè)的股權(quán)，且該股權(quán)指向的標(biāo)的企業(yè)應(yīng)當(dāng)符合國家宏觀政策和產(chǎn)業(yè)政策，具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和良好的經(jīng)濟效益。

4.保險資金投資股權(quán)投資基金，發(fā)起設(shè)立并管理該基金投資機構(gòu) 的資本要求，調(diào)整為注冊資本或者認繳資本不低于1億元人民幣。

5.保險資金投資的股權(quán)投資基金，包括成長基金、并購基金、新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)基金和以上股權(quán)投資基金為投資標(biāo)的的母基金。其中，并購基金的投資標(biāo)的，可以包括公開上市交易的股票，但僅限于采取戰(zhàn)略投資、定向增發(fā)、大宗交易等非交易過戶方式，且投資規(guī)模不高于該基金資產(chǎn)余額的20%。新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)基金的投資標(biāo)的，可以包括金融服務(wù)企業(yè)股權(quán)、養(yǎng)老企業(yè)股權(quán)、醫(yī)療企業(yè)股權(quán)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)股權(quán)以及投資建設(shè)和管理運營公共租賃住房或者廉租住房的企業(yè)股權(quán)。母基金的交易結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)簡單明晰，不得包括其他母基金。

6.保險資金投資的股權(quán)投資基金，非保險類金融機構(gòu)及其子公司不得實際控制該基金的管理運營，或者不得持有該基金的普通合伙權(quán)益。

7.保險公司重大股權(quán)投資和購置自用性不動產(chǎn)，除使用資本金外，還可以使用資本公積金、未分配利潤等自有資金。保險公司非重大股權(quán)投資和非自用性不動產(chǎn)投資，可以運用自有資金、責(zé)任準(zhǔn)備金及其他資金。

8.保險公司投資未上市企業(yè)股權(quán)、股權(quán)投資基金等相關(guān)金融產(chǎn)品，可以自主確定投資方式，賬面余額由兩項合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的5%調(diào)整為10%。其中，賬面余額不包含保險公司以自有資金直接投資的保險類企業(yè)股權(quán)。

保險公司投資同一股權(quán)投資基金的賬面余額，不高于該基金發(fā)行規(guī)模的20%；保險集團（控股）公司及其保險子公司，投資同一股權(quán)

投資基金的賬面余額，合計不高于該基金發(fā)行規(guī)模的60%，保險公司及其投資控股的保險機構(gòu)比照執(zhí)行。

9.保險公司投資非自用性不動產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃及不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品，可以自主確定投資標(biāo)的，賬面余額合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的20%。其中，投資非自用性不動產(chǎn)的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的15%；投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃和不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，合計不高于本公司上季末總資產(chǎn)的20%。

保險公司投資同一基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃或者不動產(chǎn)投資計劃的賬面余額，不高于該計劃發(fā)行規(guī)模的50%，投資其他不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，不高于該產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的20%。保險集團（控股）公司及其保險子公司，投資同一基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃或者不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，合計不高于該計劃（產(chǎn)品）發(fā)行規(guī)模的60%，保險公司及其投資控股的保險機構(gòu)比照執(zhí)行。

10.保險公司和托管機構(gòu)向中國保監(jiān)會提交投資股權(quán)和不動產(chǎn)季度報告的時間，調(diào)整為每季度結(jié)束后30個工作日內(nèi)；保險公司、投資機構(gòu)和托管機構(gòu)向中國保監(jiān)會提交投資股權(quán)和不動產(chǎn)報告的時間，調(diào)整為每年4月30日前。

二、明確事項

1.保險集團（控股）公司及其保險子公司投資股權(quán)和不動產(chǎn)，可以整合集團內(nèi)部資源，在保險機構(gòu)建立股權(quán)和不動產(chǎn)投資專業(yè)團隊，由該專業(yè)團隊統(tǒng)一提供咨詢服務(wù)和技術(shù)支持。該專業(yè)團隊所在的保險

機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)分別符合《股權(quán)辦法》有關(guān)專業(yè)機構(gòu)、《不動產(chǎn)辦法》有關(guān)投資機構(gòu)的規(guī)定。不動產(chǎn)投資機構(gòu)僅為保險公司投資不動產(chǎn)提供咨詢服務(wù)和技術(shù)支持的，應(yīng)當(dāng)具有10名以上不動產(chǎn)投資和相關(guān)經(jīng)驗的專業(yè)人員，其中具有5年以上相關(guān)經(jīng)驗的不少于2名，具有3年以上相關(guān)經(jīng)驗的不少于3名。

保險公司投資股權(quán)和不動產(chǎn)，聘請專業(yè)機構(gòu)或者投資機構(gòu)提供投資咨詢服務(wù)和技術(shù)支持的，該保險公司資產(chǎn)管理部門應(yīng)當(dāng)配備不少于2名具有3年以上股權(quán)投資和相關(guān)經(jīng)驗的專業(yè)人員，以及不少于2名具有3年以上不動產(chǎn)投資和相關(guān)經(jīng)驗的專業(yè)人員。保險公司間接投資股權(quán)或者不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的，專業(yè)人員的基本要求不變。

2.保險資金投資的股權(quán)投資基金，發(fā)起設(shè)立并管理該基金的投資機構(gòu)，其退出項目的最低要求，是指該機構(gòu)專業(yè)人員作為投資主導(dǎo)人員，合計退出的項目數(shù)量；其管理資產(chǎn)的余額，是指在中國境內(nèi)以人民幣計價的實際到賬資產(chǎn)和資金的余額。

3.保險資金以間接方式投資公共租賃住房和廉租住房項目，該類項目應(yīng)當(dāng)經(jīng)政府審定，權(quán)證齊全合法有效，地處經(jīng)濟實力較強、財政狀況良好、人口增長速度較為穩(wěn)定的大城市。

4.保險公司不得用其投資的不動產(chǎn)提供抵押擔(dān)保。保險公司以項目公司股權(quán)方式投資不動產(chǎn)的，該項目公司可用自身資產(chǎn)抵押擔(dān)保，通過向其保險公司股東借款等方式融資，融資規(guī)模不超過項目投資總額的40%。

5.保險公司根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需求，可以自主調(diào)整權(quán)屬證明清晰的不

動產(chǎn)項目屬性，自用性不動產(chǎn)轉(zhuǎn)換為投資性不動產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)符合投資性不動產(chǎn)的相關(guān)規(guī)定，并在完成轉(zhuǎn)換后30個工作日內(nèi)，向中國保監(jiān)會報告。

三、其他事項

1.保險公司投資股權(quán)和不動產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)制定完善的管理制度、操作流程、內(nèi)部控制及稽核規(guī)定，防范操作風(fēng)險、道德風(fēng)險和利益輸送行為，杜絕不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易和他項交易。保險公司高級管理人員和相關(guān)投資人員，不得以個人名義或假借他人名義，投資該公司所投資股權(quán)或不動產(chǎn)項目。

2.保險公司以股權(quán)方式投資不動產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)嚴格規(guī)范項目公司名稱，限定其經(jīng)營范圍。項目公司不得對外進行股權(quán)投資。

3.保險公司投資不動產(chǎn)項目，應(yīng)當(dāng)明確投資人定位，委托具備相應(yīng)資質(zhì)的開發(fā)機構(gòu)代為建設(shè)，不得自行開發(fā)建設(shè)投資項目，不得將保險資金挪做他用。

4.保險公司投資不動產(chǎn)，不得以投資性不動產(chǎn)為目的，運用自用性不動產(chǎn)的名義，變相參與土地一級開發(fā)。保險公司轉(zhuǎn)換自用性不動產(chǎn)和投資性不動產(chǎn)屬性時，應(yīng)當(dāng)充分論證轉(zhuǎn)換方案的合理性和必要性，確保轉(zhuǎn)換價值公允，不得利用資產(chǎn)轉(zhuǎn)換進行利益輸送或者損害投保人利益。

5.保險公司以外幣形式出資，投資中國境內(nèi)未上市企業(yè)股權(quán)或者不動產(chǎn)，納入《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細則》管理。

中國保險監(jiān)督管理委員會

七月十六日

二○一二年28

中國保監(jiān)會關(guān)于印發(fā)《保險資金委托投資管理暫行辦法》的通知

保監(jiān)發(fā)〔2012〕60號

各保險集團（控股）公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理公司：

為規(guī)范保險資金委托投資行為，防范投資管理風(fēng)險，切實保障資產(chǎn)安全，維護保險當(dāng)事人合法權(quán)益，我會制定了《保險資金委托投資管理暫行辦法》，現(xiàn)印發(fā)給你們，請遵照執(zhí)行。

中國保險監(jiān)督管理委員會

二○一二年七月十六日

保險資金委托投資管理暫行辦法

第一章總則

第一條 為規(guī)范保險資金委托投資行為，防范投資管理風(fēng)險，切實保障資產(chǎn)安全，維護保險當(dāng)事人合法權(quán)益，根據(jù)《中華人民共和國保險法》、《中華人民共和國合同法》、《保險資金運用管理暫行辦法》等法律法規(guī)，制定本辦法。

第二條 中國境內(nèi)依法設(shè)立的保險集團（控股）公司和保險公司（以下統(tǒng)稱保險公司），將保險資金委托給符合條件的投資管理人，開展定向資產(chǎn)管理、專項資產(chǎn)管理或者特定客戶資產(chǎn)管理等投資業(yè)

務(wù)，適用本辦法。

本辦法所稱投資管理人，是指在中國境內(nèi)依法設(shè)立的，符合中國保險監(jiān)督管理委員會（以下簡稱中國保監(jiān)會）規(guī)定的保險資產(chǎn)管理公司、證券公司、證券資產(chǎn)管理公司、證券投資基金管理公司及其子公司（以下簡稱基金管理公司）等專業(yè)投資管理機構(gòu)。

第三條 保險公司開展保險資金委托投資，應(yīng)當(dāng)建立資產(chǎn)托管機制，并按照本辦法規(guī)定選擇投資管理人。保險公司委托投資資金及其運用形成的財產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)獨立于投資管理人、托管人的固有財產(chǎn)及其管理的其他財產(chǎn)。投資管理人因投資、管理或者處分保險資金取得的財產(chǎn)和收益，應(yīng)當(dāng)歸入委托投資資產(chǎn)。相關(guān)機構(gòu)不得對受托投資的保險資金采取強制措施。

第四條 中國保監(jiān)會負責(zé)制定保險資金委托投資的政策規(guī)定，依法對委托投資和受托投資等行為實施監(jiān)督管理。

第二章資質(zhì)條件

第五條 保險公司開展委托投資，應(yīng)當(dāng)滿足下列要求：

（一）具有完善的公司治理、決策流程和內(nèi)控機制；

（二）具有健全的資產(chǎn)管理體制和明確的資產(chǎn)配置計劃；

（三）財務(wù)狀況良好，資產(chǎn)配置能力符合中國保監(jiān)會有關(guān)規(guī)定；

（四）建立委托投資管理制度，包括投資管理人選聘、監(jiān)督、評價、考核等制度，并覆蓋委托投資全部過程；

（五）建立委托資產(chǎn)托管機制，資金運作透明規(guī)范；

（六）最近三年未發(fā)現(xiàn)重大違法違規(guī)行為。

第六條 保險公司開展委托投資，受托的投資管理人應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

（一）公司治理完善，市場信譽良好，具有國家有關(guān)部門認可的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資質(zhì)；

（二）具有健全的操作流程、內(nèi)控機制、風(fēng)險管理及稽核制度，建立公平交易和風(fēng)險隔離機制；

（三）具有豐富的產(chǎn)品線，穩(wěn)定的過往投資業(yè)績；

（四）設(shè)置產(chǎn)品開發(fā)、投資研究、投資管理、風(fēng)險控制、績效評估、咨詢服務(wù)等專業(yè)崗位；

（五）具有穩(wěn)定的投資管理團隊，擁有不少于15名具有相關(guān)資質(zhì)和投資經(jīng)驗的專業(yè)人員，其中具有5年以上投資經(jīng)驗的不少于5名，具有3年以上投資經(jīng)驗的不少于5名；

（六）最近三年未發(fā)現(xiàn)重大違法違規(guī)行為。

第七條 保險公司選擇保險資產(chǎn)管理公司開展委托投資，該公司除符合第六條規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

（一）注冊資本不低于1億元；

（二）管理資產(chǎn)余額不低于100億元；

（三）具有一年以上受托投資經(jīng)驗。

保險資產(chǎn)管理公司受托管理關(guān)聯(lián)方機構(gòu)的資金，不受前款第（二）、（三）項的限制。

第八條 保險公司選擇證券公司或證券資產(chǎn)管理公司開展委托投資，該公司除符合第六條規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

（一）取得客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格三年以上；

（二）最近一年客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)余額（含全國社?；鸷推髽I(yè)年金）不低于100億元，或者集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托資金余額不低于50億元；

（三）接受中國保監(jiān)會涉及保險資金委托投資的質(zhì)詢，并報告有關(guān)情況。

第九條 保險公司選擇基金管理公司開展委托投資，該公司除符合第六條規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

（一）取得特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格三年以上；

（二）最近一年管理非貨幣類證券投資基金余額不低于100億元；

（三）接受中國保監(jiān)會涉及保險資金委托投資的質(zhì)詢，并報告有關(guān)情況。

第三章投資規(guī)范

第十條 保險資金委托投資范圍，限于境內(nèi)市場的存款、依法公開發(fā)行并上市交易的債券和股票、證券投資基金及其他金融工具。保險資金投資金融工具的品種和比例，應(yīng)當(dāng)符合中國保監(jiān)會規(guī)定。

第十一條 保險公司開展委托投資，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定和內(nèi)控要求，完善決策程序和授權(quán)機制，確定股東（大）會、董事會和經(jīng)營管理層的決策及批準(zhǔn)權(quán)限，由董事會承擔(dān)委托投資的最終責(zé)任。

第十二條 保險公司開展委托投資，應(yīng)當(dāng)制定投資管理人選聘標(biāo)準(zhǔn)和流程，綜合考慮風(fēng)險、成本和收益等因素，通過市場化方式，合理確定投資管理人數(shù)量。

第十三條 保險公司開展委托投資，應(yīng)當(dāng)與投資管理人簽訂委托投資管理協(xié)議，載明當(dāng)事人權(quán)利義務(wù)、關(guān)鍵人員變動、利益沖突處理、風(fēng)險防范、信息披露、異常情況處置、資產(chǎn)退出安排以及責(zé)任追究等事項。

保險公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)保險資金風(fēng)險收益特征，審慎制定委托投資指引，合理確定投資范圍、投資目標(biāo)、投資期限和投資限制等要素，定期或者不定期審核委托投資指引，并做出適當(dāng)調(diào)整。

第十四條 保險公司與投資管理人應(yīng)當(dāng)按照市場化原則，根據(jù)資產(chǎn)規(guī)模、投資目標(biāo)、投資策略、投資績效等因素，協(xié)商確定管理費率定價機制，動態(tài)調(diào)整管理費率水平，并在委托投資管理協(xié)議中載明。

第十五條 投資管理人受托管理保險資金，應(yīng)當(dāng)履行以下職責(zé)：

（一）嚴格遵守委托投資管理協(xié)議、委托投資指引和本辦法規(guī)定，清晰制定投資說明書，恪盡職守，履行誠實、信用、謹慎、有效的管理義務(wù)；

（二）持續(xù)評估、分析、監(jiān)控和核查保險資金的劃撥、投資、交易等行為，確保保險資金在投資研究、投資決策和交易執(zhí)行等環(huán)節(jié)得到公平對待；

（三）依法保守保險資金投資的商業(yè)秘密；定期或不定期向保險公司披露受托資金配置狀況、價格波動、交易記錄、績效歸因、風(fēng)險合規(guī)及投資人員變動等信息，為保險公司查詢上述信息提供便利和技術(shù)支持；

（四）對不同保險公司和不同保險產(chǎn)品的保險資金進行分賬和分

類管理。

第十六條 投資管理人有下列情形之一的，保險公司應(yīng)當(dāng)及時解聘或者更換投資管理人：

（一）違反保險資金委托投資管理協(xié)議約定；

（二）利用保險資金財產(chǎn)謀取不正當(dāng)利益，或者為他人謀取不正當(dāng)利益；

（三）與受托管理保險資金發(fā)生重大利益沖突；

（四）投資管理人解散、依法被撤銷、破產(chǎn)或者由接管人接管其資產(chǎn)；

（五）不再滿足受托管理保險資金業(yè)務(wù)資質(zhì)；

（六）中國保監(jiān)會規(guī)定或保險資金委托投資管理協(xié)議約定的其他情形。

第四章風(fēng)險控制

第十七條 保險公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)保險資金風(fēng)險收益特征，加強資產(chǎn)配置管理，優(yōu)化投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

第十八條 保險公司選聘投資管理人，應(yīng)當(dāng)開展審慎盡職調(diào)查：

（一）充分論證投資管理人的投資管理能力，包括人員配備、收益水平、系統(tǒng)配置、技術(shù)支持等方面；充分評估投資管理人的信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、道德風(fēng)險和法律風(fēng)險等風(fēng)險管理能力；

（二）根據(jù)投資管理人過往投資業(yè)績、風(fēng)險特征以及管理經(jīng)驗等指標(biāo)，實行動態(tài)業(yè)務(wù)授權(quán)管理或者比例管理；

（三）定期分析潛在利益沖突，并制定應(yīng)急管理預(yù)案。

第十九條 保險公司應(yīng)當(dāng)定期評估投資管理人的管理能力、投資業(yè)績、服務(wù)質(zhì)量等要素，跟蹤監(jiān)測各類委托投資賬戶風(fēng)險及合規(guī)狀況，定期出具分析報告。發(fā)生重大突發(fā)事件，保險公司應(yīng)當(dāng)立即采取有效措施。

第二十條 保險公司可在規(guī)定范圍內(nèi)，授權(quán)投資管理人運用遠期、掉期、期權(quán)、期貨等衍生產(chǎn)品，管理和對沖投資風(fēng)險，且不得用于投機。

第二十一條 保險公司應(yīng)當(dāng)建立完善的風(fēng)險防范和控制機制，配備滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需要的風(fēng)險監(jiān)測和信息反饋系統(tǒng)。

第二十二條 保險公司應(yīng)當(dāng)建立委托投資責(zé)任追究制度，高級管理人員和主要業(yè)務(wù)人員違反規(guī)定，未履行職責(zé)并造成損失的，應(yīng)當(dāng)依法追究責(zé)任。涉及非保險機構(gòu)高級管理人員和主要業(yè)務(wù)人員責(zé)任的，保險公司應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定和合同約定，追究其責(zé)任。

第二十三條 保險公司開展委托投資，應(yīng)當(dāng)建立投資資產(chǎn)退出機制，有效維護保險資產(chǎn)的安全與完整。

第五章監(jiān)督管理

第二十四條 保險公司開展委托投資，應(yīng)當(dāng)向中國保監(jiān)會報告，并提交以下書面材料：

（一）股東（大）會或者董事會有關(guān)開展委托投資的決議；

（二）公司治理、決策流程、管理體制及內(nèi)控機制的說明；

（三）資產(chǎn)管理部門、崗位設(shè)置及專業(yè)人員資質(zhì)的說明；

（四）委托投資管理制度；

（五）委托投資資產(chǎn)配置計劃；

（六）選聘投資管理人情況和簽訂的相關(guān)協(xié)議。

第二十五條 投資管理人受托管理保險資金，應(yīng)當(dāng)向中國保監(jiān)會報告，并提交以下書面材料：

（一）股東（大）會或者董事會有關(guān)開展受托管理保險資金的決議；

（二）受托管理保險資金的可行性報告；

（三）受托投資管理制度和風(fēng)險控制制度；受托投資管理部門、崗位設(shè)置及專業(yè)人員資質(zhì)和經(jīng)驗的說明；投資管理信息系統(tǒng)的說明；

（四）國家相關(guān)部門頒發(fā)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)許可證明；開展業(yè)務(wù)情況、管理資產(chǎn)規(guī)模、過往業(yè)績說明及有關(guān)證明文件。

第二十六條 中國保監(jiān)會將定期檢驗、跟蹤監(jiān)測保險公司及其投資管理人的投資管理能力，必要時可以聘請中介機構(gòu)協(xié)助檢查。

第二十七條 保險公司開展委托投資，應(yīng)當(dāng)于每季度結(jié)束后30個工作日內(nèi)和每年4月30日前，分別向中國保監(jiān)會提交季度報告和報告，至少包括以下內(nèi)容：

（一）保險公司對投資管理人及委托投資資產(chǎn)，開展持續(xù)監(jiān)測和績效評估等情況；

（二）委托投資資產(chǎn)風(fēng)險、投資及合規(guī)狀況和危機事件等狀況；

（三）中國保監(jiān)會規(guī)定的其他審慎性內(nèi)容。

第二十八條 保險公司應(yīng)當(dāng)在下列情形發(fā)生5個工作日內(nèi)，向中國保監(jiān)會報告：

（一）變更投資管理人或托管人；

（二）發(fā)生與委托投資有關(guān)的重大行政處罰、重大訴訟或者其他重大事件；

（三）中國保監(jiān)會規(guī)定的其他情形。

第二十九條 投資管理人應(yīng)當(dāng)于每年4月30日前，就受托管理保險資金情況，向中國保監(jiān)會提交報告，至少包括以下內(nèi)容：

（一）執(zhí)行委托投資指引情況；

（二）投資交易、資金清算和資產(chǎn)托管情況；

（三）主要風(fēng)險及處置、資產(chǎn)估值及收益情況；

（四）向保險公司披露信息情況；

（五）經(jīng)專業(yè)機構(gòu)審計的保險資金投資的財務(wù)報告；

（六）中國保監(jiān)會規(guī)定的其他審慎性內(nèi)容。

除上述內(nèi)容外，投資管理人還應(yīng)當(dāng)報告其投資管理能力變化、監(jiān)管處罰、法律糾紛等情況。

投資管理人發(fā)生重大訴訟、受到重大行政處罰以及投資管理能力明顯下降或者發(fā)生其他重大事件的，應(yīng)當(dāng)立即采取有效措施，防范相關(guān)風(fēng)險，維護其受托管理保險資產(chǎn)的安全完整，并在5個工作日內(nèi)向中國保監(jiān)會報告。

第三十條 保險公司開展委托投資的相關(guān)當(dāng)事人，向中國保監(jiān)會報送的材料，應(yīng)當(dāng)真實、準(zhǔn)確、完整，不得存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并符合有關(guān)監(jiān)管規(guī)定。

第三十一條 保險公司開展委托投資，違反本辦法規(guī)定的，中國

保監(jiān)會將依法給予行政處罰。

投資管理人及有關(guān)當(dāng)事人違反有關(guān)法律、行政法規(guī)和本辦法規(guī)定的，中國保監(jiān)會將記錄其不良行為;情節(jié)嚴重的，中國保監(jiān)會有權(quán)責(zé)令保險公司予以更換。

第六章附則

第三十二條 中國保監(jiān)會對保險資產(chǎn)管理公司受托投資另有規(guī)定的，從其規(guī)定。廢止《關(guān)于暫不允許委托證券公司管理運用資產(chǎn)的通知》（保監(jiān)發(fā)〔2000〕67號）的規(guī)定。其他規(guī)定與本辦法不一致的，以本辦法為準(zhǔn)。

第三十三條 本辦法由中國保監(jiān)會負責(zé)解釋和修訂，自發(fā)布之日起施行。

中國保監(jiān)會關(guān)于印發(fā)《保險資金投資債券暫行辦法》的通知

保監(jiān)發(fā)〔2012〕58號

各保險集團（控股）公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理公司：

為規(guī)范保險資金投資債券行為，改善資產(chǎn)配置，維護保險當(dāng)事人合法權(quán)益，我會制定了《保險資金投資債券暫行辦法》，現(xiàn)印發(fā)給你們，請遵照執(zhí)行。

中國保險監(jiān)督管理委員會

二○一二年七月十六日

保險資金投資債券暫行辦法

第一章 總 則

第一條 為規(guī)范保險資金投資債券行為，改善資產(chǎn)配置，維護保險當(dāng)事人合法權(quán)益，根據(jù)《中華人民共和國保險法》、《保險資金運用管理暫行辦法》及有關(guān)規(guī)定，制定本辦法。

第二條 中國境內(nèi)依法設(shè)立的保險集團（控股）公司和保險公司

（以下統(tǒng)稱保險公司）投資債券，符合中國保監(jiān)會規(guī)定的專業(yè)投資管理機構(gòu)受托保險資金投資債券，適用本辦法。

本辦法所稱債券，是指依法在中國境內(nèi)發(fā)行的人民幣債券和外幣債券，包括政府債券、準(zhǔn)政府債券、企業(yè)（公司）債券及符合規(guī)定的其他債券。

第三條 中國保險監(jiān)督管理委員會（以下簡稱中國保監(jiān)會）負責(zé)制定保險資金投資債券政策，依法對債券投資活動實施監(jiān)督管理。

第二章 資質(zhì)條件

第四條 保險公司投資債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

（一）具有完善的公司治理、決策流程和內(nèi)控機制，健全的債券投資管理制度、風(fēng)險控制制度和信用評級體系；

（二）已經(jīng)建立資產(chǎn)托管、集中交易和防火墻機制，資金管理規(guī)范透明；

（三）合理設(shè)置債券研究、投資、交易、清算、核算、信用評估和風(fēng)險管理等崗位；投資和交易實行專人專崗；

（四）具有債券投資經(jīng)驗的專業(yè)人員不少于2人，其中具有3年以上債券投資經(jīng)驗的專業(yè)人員不少于1人；信用評估專業(yè)人員不少于2人，其中具有2年以上信用分析經(jīng)驗的專業(yè)人員不少于1人；

（五）建立與債券投資業(yè)務(wù)相應(yīng)的管理信息系統(tǒng)。

第五條 保險資金投資無擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券，其信用風(fēng)險管理能力應(yīng)當(dāng)達到中國保監(jiān)會規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)。

第三章 政府債券和準(zhǔn)政府債券

第六條 保險資金投資的政府債券，是指中華人民共和國?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市、計劃單列市）以上政府財政部門或其代理機構(gòu)，依法在境內(nèi)發(fā)行的，以政府信用為基礎(chǔ)并由財政支持的債券，包括中央政府債券和省級政府債券。

中央銀行票據(jù)、財政部代理省級政府發(fā)行并代辦兌付的債券，比照中央政府債券的投資規(guī)定執(zhí)行。

保險資金投資省級政府債券的規(guī)定，由中國保監(jiān)會另行制定。

第七條 保險資金投資的準(zhǔn)政府債券，是指經(jīng)國務(wù)院或國務(wù)院有關(guān)部門批準(zhǔn)，由特定機構(gòu)發(fā)行的，信用水平與中央政府債券相當(dāng)?shù)膫?/p>

以國家預(yù)算管理的中央政府性基金，作為還款來源或提供信用支持的債券，納入準(zhǔn)政府債券管理。政策性銀行發(fā)行的金融債券和次級債券、國務(wù)院批準(zhǔn)特定機構(gòu)發(fā)行的特別機構(gòu)債券，比照準(zhǔn)政府債券的投資規(guī)定執(zhí)行。

第四章 企業(yè)（公司）債券

第八條 保險資金投資的企業(yè)（公司）債券，是指由企業(yè)（公司）依法合規(guī)發(fā)行，且不具備政府信用的債券，包括金融企業(yè)（公司）債券和非金融企業(yè)（公司）債券。

第九條 金融企業(yè)（公司）債券包括商業(yè)銀行可轉(zhuǎn)換債券、混合資本債券、次級債券以及金融債券，證券公司債券，保險公司可轉(zhuǎn)換債券、混合資本債券、次級定期債券和公司債券，國際開發(fā)機構(gòu)人民幣債券以及中國保監(jiān)會規(guī)定的投資品種。

保險資金投資的金融企業(yè)（公司）債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

（一）商業(yè)銀行發(fā)行的金融企業(yè)（公司）債券，應(yīng)當(dāng)具有國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的A級或者相當(dāng)于A級以上的長期信用級別；其發(fā)行人除符合中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會的有關(guān)規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

1.最新經(jīng)審計的凈資產(chǎn)，不低于100億元人民幣；

2.核心資本充足率不低于6%；

3.國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的A級或者相當(dāng)于A級以上的長期信用級別；

4.境外上市并免于國內(nèi)信用評級的，國際信用評級機構(gòu)評定的BB級或者相當(dāng)于BB級以上的長期信用級別。

保險資金投資的商業(yè)銀行混合資本債券，除符合上述規(guī)定外，應(yīng)當(dāng)具有國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的AA級或者相當(dāng)于AA級以上的長期信用級別，其發(fā)行人總資產(chǎn)不低于2000億元人民幣。商業(yè)銀行混合資本債券納入無擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券管理。

（二）證券公司債券，應(yīng)當(dāng)公開發(fā)行，且具有國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的AA級或者相當(dāng)于AA級以上的長期信用級別；其發(fā)行人除符合中國證券監(jiān)督管理委員會的有關(guān)規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

1.最新經(jīng)審計的凈資本，不低于20億元人民幣；

2.國內(nèi)信用評級評定的AA級或者相當(dāng)于AA級以上的長期信用級別；

3.境外上市并免于國內(nèi)信用評級的，國際信用評級機構(gòu)評定的

BBB級或者相當(dāng)于BBB級以上的長期信用級別。

（三）保險公司可轉(zhuǎn)換債券、混合資本債券、次級定期債券和公司債券，應(yīng)當(dāng)是保險公司按照相關(guān)規(guī)定，經(jīng)中國保監(jiān)會和有關(guān)部門批準(zhǔn)發(fā)行的債券。

（四）國際開發(fā)機構(gòu)人民幣債券，其發(fā)行人除符合國家有關(guān)規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

1.最新經(jīng)審計的凈資產(chǎn)，不低于50億美元；

2.國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的AA級或者相當(dāng)于AA級以上的長期信用級別；免于國內(nèi)信用評級的，國際信用評級機構(gòu)評定的BBB級或者相當(dāng)于BBB級以上的長期信用級別。

第十條 非金融企業(yè)（公司）債券包括非金融機構(gòu)發(fā)行的企業(yè)債券，公司債券，中期票據(jù)、短期融資券、超短期融資券等非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，可轉(zhuǎn)換公司債券，以及中國保監(jiān)會規(guī)定的其他投資品種。

保險資金投資的非金融企業(yè)（公司）債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

（一）其發(fā)行人除符合有關(guān)部門的規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

1.最新經(jīng)審計的凈資產(chǎn)，不低于20億元人民幣；

2.國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的A級或者相當(dāng)于A級以上的長期信用級別；

3.境外上市并免于國內(nèi)信用評級的，國際信用評級機構(gòu)評定的BB級或者相當(dāng)于BB級以上的長期信用級別。

（二）有擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券，具有國內(nèi)信用評級機構(gòu)

評定的AA級或者相當(dāng)于AA級以上的長期信用級別，其擔(dān)保符合下列條件：

1.以保證方式提供擔(dān)保的，應(yīng)當(dāng)為本息全額無條件不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保，且擔(dān)保人資信不低于發(fā)行人的信用級別;

2.以抵押或質(zhì)押方式提供擔(dān)保的，擔(dān)保財產(chǎn)應(yīng)當(dāng)權(quán)屬清晰。未被設(shè)定其他擔(dān)?；蛘卟扇”Ｈ胧┑模?jīng)有資格的資產(chǎn)評估機構(gòu)評估的擔(dān)保財產(chǎn)，其價值不低于擔(dān)保金額，且擔(dān)保行為已經(jīng)履行必要的法律程序；

3.擔(dān)保金額應(yīng)當(dāng)持續(xù)不低于債券待償還本息總額。

（三）無擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券，具有國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的AA級或者相當(dāng)于AA級以上的長期信用級別。其中，短期融資券具有國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的A-1級。

有擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券的擔(dān)保，不完全符合本條規(guī)定的，納入無擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券管理。

（四）保險資金投資的無擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券，應(yīng)當(dāng)采用公開招標(biāo)發(fā)行方式或者簿記建檔發(fā)行方式。其中，簿記建檔發(fā)行方式應(yīng)當(dāng)滿足下列條件：

1.發(fā)行前，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)詳細披露建檔規(guī)則；

2．簿記建檔應(yīng)當(dāng)具有符合安全保密要求的簿記場所；

3.簿記建檔期間，簿記管理人應(yīng)當(dāng)指派專門人員值守并維持秩序；現(xiàn)場人員不得對外泄露相關(guān)信息；

4.簿記管理人應(yīng)當(dāng)妥善保管有關(guān)資料，不得泄露或者對外披露。

（五）保險資金投資的企業(yè)（公司）債券，按照規(guī)定免于信用評級要求的，其發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有不低于該債券評級規(guī)定的信用級別。

本辦法所稱凈資產(chǎn)，不包括少數(shù)股東權(quán)益。

第十一條 保險資金投資的企業(yè)（公司）債券，其發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時、準(zhǔn)確、完整披露相關(guān)信息。披露頻率每年不少于一次，披露內(nèi)容至少應(yīng)當(dāng)包括經(jīng)審計的財務(wù)報表和跟蹤評級報告。經(jīng)審計的財務(wù)報告，披露時間應(yīng)當(dāng)不晚于每年5月31日，跟蹤評級報告披露時間應(yīng)當(dāng)不晚于每年6月30日。

第五章 投資規(guī)范

第十二條 保險公司投資中央政府債券、準(zhǔn)政府債券，可以按照資產(chǎn)配置要求，自主確定投資總額。

第十三條 保險公司投資有擔(dān)保的企業(yè)（公司）債券，可以按照資產(chǎn)配置要求，自主確定投資總額；投資無擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券的余額，不超過該保險公司上季末總資產(chǎn)的50%。

第十四條 保險公司投資同一期單品種中央政府債券和準(zhǔn)政府債券，可以自主確定投資比例。

保險公司投資同一期單品種金融企業(yè)（公司）債券和有擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券的份額，不超過該期單品種發(fā)行額的40%；投資同一期單品種無擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券的份額，不超過該期單品種發(fā)行額的20%。

同一保險集團的保險公司，投資同一期單品種企業(yè)（公司）債券的份額，合計不超過該期單品種發(fā)行額的60%，保險公司及其投資控

股的保險機構(gòu)比照執(zhí)行。

債券發(fā)行采取一次核準(zhǔn)（備案或注冊）、分期募集方式的，其同一期是指該債券分期發(fā)行中的每一期。

第十五條 保險公司投資同一發(fā)行人發(fā)行的企業(yè)（公司）債券的余額，不超過該發(fā)行人上一會計凈資產(chǎn)的20%；投資關(guān)聯(lián)方發(fā)行的企業(yè)（公司）債券的余額，不超過該保險公司上季末凈資產(chǎn)的20%。

第十六條 保險公司委托多個專業(yè)投資管理機構(gòu)投資的債券，其投資余額應(yīng)當(dāng)合并計算，且不超過中國保監(jiān)會規(guī)定的投資比例。

第十七條 保險公司的投資連結(jié)保險產(chǎn)品、非壽險非預(yù)定收益型保險產(chǎn)品等獨立賬戶或產(chǎn)品，其投資債券的余額，不超過相關(guān)合同約定的比例。

第六章 風(fēng)險控制

第十八條 保險公司和專業(yè)投資管理機構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立明確的決策與授權(quán)機制，嚴謹高效的業(yè)務(wù)操作流程，完善的風(fēng)險控制制度、風(fēng)險處置預(yù)案和責(zé)任追究制度。

第十九條 保險公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)資產(chǎn)配置要求，專業(yè)投資管理機構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照委托人的投資指引，審慎判斷債券投資的效益與風(fēng)險，合理確定債券投資組合的品種配置、期限結(jié)構(gòu)、信用分布和流動性安排，跟蹤評估債券投資的資產(chǎn)質(zhì)量、收益水平和風(fēng)險狀況。

第二十條 保險公司投資或者專業(yè)投資管理機構(gòu)受托投資債券，應(yīng)當(dāng)綜合運用外部信用評級與內(nèi)部信用評級結(jié)果，不得投資內(nèi)部信用評級低于公司確定的可投資信用級別的企業(yè)（公司）債券。

同一債券同時具有境內(nèi)兩家以上外部信用評級機構(gòu)信用評級的，應(yīng)當(dāng)采用孰低原則確認外部信用評級；同時具有國內(nèi)信用評級和國際信用評級的，應(yīng)當(dāng)以國內(nèi)信用評級為準(zhǔn)。本條所稱信用評級是指最近一個會計的信用評級，同時是指同一發(fā)行人在同一會計核算期間獲得的信用評級。

第二十一條 保險公司投資或者專業(yè)投資管理機構(gòu)受托投資債券，應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注發(fā)行人還款來源的及時性和充分性；投資有擔(dān)保企業(yè)（公司）債券，應(yīng)當(dāng)關(guān)注擔(dān)保效力的真實性和有效性。

第二十二條 保險公司上季度末償付能力充足率低于120%的，不得投資無擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券；已經(jīng)持有上述債券的，不得繼續(xù)增持并適時減持。上季度末償付能力處于120%和150%之間的，應(yīng)當(dāng)及時調(diào)整投資策略，嚴格控制投資無擔(dān)保非金融企業(yè)（公司）債券的品種和比例。

第二十三條 保險公司投資或者專業(yè)投資管理機構(gòu)受托投資債券，應(yīng)當(dāng)加強債券投資的市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險管理，定期開展壓力測試與情景分析，并根據(jù)測試結(jié)果適度調(diào)整投資策略。

第二十四條 保險公司投資或者專業(yè)投資管理機構(gòu)受托投資債券，參與債券發(fā)行認購的，應(yīng)當(dāng)書面約定手續(xù)費及其他相關(guān)費用，且采用透明方式，通過銀行轉(zhuǎn)賬實現(xiàn)。

保險公司投資或者專業(yè)投資管理機構(gòu)受托投資企業(yè)（公司）債券，以非競價交易方式投資債券的，應(yīng)當(dāng)建立詢價制度和交易對手風(fēng)險管理機制。

第二十五條 保險公司投資或者專業(yè)投資管理機構(gòu)受托投資債券，與托管銀行簽訂債券托管協(xié)議，應(yīng)當(dāng)明確托管事項、托管職責(zé)與義務(wù)以及監(jiān)督服務(wù)等內(nèi)容，并按中國保監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

保險公司投資或者專業(yè)投資管理機構(gòu)受托投資企業(yè)（公司）債券，與托管銀行的資金劃撥和費用支付，與證券經(jīng)營機構(gòu)的費用支付，均應(yīng)采用透明方式，通過銀行轉(zhuǎn)帳實現(xiàn)。

第二十六條 保險公司與證券經(jīng)營機構(gòu)或其他非保險公司不得發(fā)生下列行為：

（一）出租、出借各類債券，中國保監(jiān)會另有規(guī)定的除外；

（二）非法轉(zhuǎn)移利潤或者利用其他手段進行利益輸送，謀取不當(dāng)利益；

（三）法律、行政法規(guī)和中國保監(jiān)會禁止的其他行為。

第二十七條 保險公司投資或者專業(yè)投資管理機構(gòu)受托投資債券，參與債券衍生金融工具交易，僅限于管理和對沖投資風(fēng)險，且應(yīng)當(dāng)遵守中國保監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定。

第二十八條 保險資金已投資債券不再符合本辦法規(guī)定的，不得增加投資，保險公司或?qū)I(yè)投資管理機構(gòu)應(yīng)當(dāng)認真評估相關(guān)風(fēng)險，及時妥善處理。

第七章 監(jiān)督管理

第二十九條 保險資金可投資債券信用評級機構(gòu)的規(guī)定，由中國保監(jiān)會另行制定。

第三十條 為保險資金投資債券提供服務(wù)的投資管理、資產(chǎn)托管、48

證券經(jīng)營等機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)接受中國保監(jiān)會有關(guān)保險資金投資債券的質(zhì)詢，并報告相關(guān)情況。

第三十一條 保險公司應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定，通過保險資產(chǎn)管理監(jiān)管信息系統(tǒng)及中國保監(jiān)會規(guī)定的其他方式，及時向中國保監(jiān)會報送下列信息：

（一）債券投資報表；

（二）風(fēng)險指標(biāo)的計算方法及說明；

（三）與托管銀行簽訂的托管協(xié)議、與證券經(jīng)營機構(gòu)簽訂的經(jīng)紀業(yè)務(wù)協(xié)議副本；

（四）中國保監(jiān)會要求的其他報告事項。

專業(yè)投資管理機構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定，向中國保監(jiān)會報送受托保險資金投資債券的相關(guān)信息。

第三十二條 保險資金投資債券發(fā)生違約等風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)立即啟動風(fēng)險管理預(yù)案，并及時向中國保監(jiān)會報告。

保險公司投資債券和專業(yè)投資管理機構(gòu)受托投資債券，應(yīng)當(dāng)關(guān)注所投資債券的價格及價值波動。債券發(fā)行時，保險資金報價偏離公開市場可比債券合理估值1%以上的，或者所投資債券交易價格偏離市場合理估值1%以上的，應(yīng)當(dāng)于下一個季度前10個工作日內(nèi)，向中國保監(jiān)會報告并說明影響因素及應(yīng)對方案。

第三十三條 中國保監(jiān)會定期或不定期對保險公司投資債券、專業(yè)投資管理機構(gòu)受托投資債券的決策與授權(quán)機制、投資管理制度、業(yè)務(wù)操作流程和信用風(fēng)險管理系統(tǒng)等進行檢查，也可聘請會計師事務(wù)所

等專業(yè)中介機構(gòu)對保險資金投資債券情況進行檢查。

保險公司和專業(yè)投資管理機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)向中國保監(jiān)會報告?zhèn)乐档囊?guī)則。

第三十四條 保險公司投資債券、專業(yè)投資管理機構(gòu)受托投資債券，違反法律、行政法規(guī)及本辦法規(guī)定的，中國保監(jiān)會將依據(jù)有關(guān)法規(guī)，對相關(guān)機構(gòu)和人員予以處罰。

第八章 附則

第三十五條 外國保險公司在中國境內(nèi)設(shè)立的分公司投資債券，比照本辦法規(guī)定執(zhí)行。

第三十六條 保險資產(chǎn)管理公司運用自有資金投資債券，比照本辦法規(guī)定執(zhí)行。

第三十七條 中國保監(jiān)會根據(jù)有關(guān)規(guī)定和市場情況，可適時調(diào)整保險資金投資債券的范圍、品種和比例，規(guī)范禁止行為等。

第三十八條 本辦法由中國保監(jiān)會負責(zé)解釋和修訂，自發(fā)布之日起施行。廢止《關(guān)于保險機構(gòu)投資公司債有關(guān)問題的通知》（保監(jiān)發(fā)〔2007〕95號）、《關(guān)于保險機構(gòu)投資認股權(quán)和債券分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的通知》（保監(jiān)資金〔2007〕338號）、《關(guān)于增加保險機構(gòu)債券投資品種的通知》（保監(jiān)發(fā)〔2009〕42號）、《關(guān)于債券投資有關(guān)事項的通知》（保監(jiān)發(fā)〔2009〕105號）、《關(guān)于保險機構(gòu)投資無擔(dān)保企業(yè)債券有關(guān)事宜的通知》（保監(jiān)發(fā)〔2009〕132號）的規(guī)定。其他規(guī)定與本辦法不一致的，以本辦法為準(zhǔn)。

第四篇：關(guān)于企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)若干所得稅問題的通知

關(guān)于企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)若干所得稅問題的通知

國稅發(fā)[2000]118號

頒布時間：2000-6-21發(fā)文單位：國家稅務(wù)總局

為適應(yīng)企業(yè)改革的需要，鼓勵和促進有正常經(jīng)營需要的企業(yè)投資活動的健康發(fā)展，規(guī)范和加強對企業(yè)投資的資產(chǎn)增值轉(zhuǎn)移等應(yīng)稅行為的管理，根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)所得稅暫行條例》及其實施細則的精神，現(xiàn)將企業(yè)股權(quán)投資中涉及所得稅問題明確如下：

一、企業(yè)股權(quán)投資所得的所得稅處理

（一）企業(yè)的股權(quán)投資所得是指企業(yè)通過股權(quán)投資從被投資企業(yè)所得稅后累計未分配利潤和累計盈余公積金中分配取得股息性質(zhì)的投資收益。凡投資方企業(yè)適用的所得稅稅率高于被投資企業(yè)適用的所得稅稅率的，除國家稅收法規(guī)規(guī)定的定期減稅、免稅優(yōu)惠以外，其取得的投資所得應(yīng)按規(guī)定還原為稅前收益后，并入投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，依法補繳企業(yè)所得稅。

（二）被投資企業(yè)分配給投資方企業(yè)的全部貨幣性資產(chǎn)和非貨幣性資產(chǎn)（包括被投資企業(yè)為投資方企業(yè)支付的與本身經(jīng)營無關(guān)的任何費用），應(yīng)全部視為被投資企業(yè)對投資方企業(yè)的分配支付額。

貨幣性資產(chǎn)是指企業(yè)持有的現(xiàn)金及將以固定或可確定金額的貨幣收取的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和債券等。非貨幣性資產(chǎn)是指企業(yè)持有的貨幣性資產(chǎn)以外的資產(chǎn)，包括存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、股權(quán)投資等。

被投資企業(yè)向投資方分配非貨幣性資產(chǎn)，在所得稅處理上應(yīng)視為以公允價值銷售有關(guān)非貨幣性資產(chǎn)和分配兩項經(jīng)濟業(yè)務(wù)，并按規(guī)定計算財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失。

（三）除另有規(guī)定者外，不論企業(yè)會計賬務(wù)中對投資采取何種方法核算，被投資企業(yè)會計賬務(wù)上實際做利潤分配處理（包括以盈余公積和未分配利潤轉(zhuǎn)增資本）時，投資方企業(yè)應(yīng)確認投資所得的實現(xiàn)。

（四）企業(yè)從被投資企業(yè)分配取得的非貨幣性資產(chǎn)，除股票外，均應(yīng)按有關(guān)資產(chǎn)的公允價值確定投資所得。企業(yè)取得的股票，按股票票面價值確定投資所得。

二、企業(yè)股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓所得和損失的所得稅處理

（一）企業(yè)股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓所得或損失是指企業(yè)因收回、轉(zhuǎn)讓或清算處置股權(quán)投資的收入減除股權(quán)投資成本后的余額。企業(yè)股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓所得應(yīng)并入企業(yè)的應(yīng)納稅所得，依法繳納企業(yè)所得稅。

被投資企業(yè)對投資方的分配支付額，如果超過被投資企業(yè)的累計未分配利潤和累計盈余公積金而低于投資方的投資成本的，視為投資回收，應(yīng)沖減投資成本；超過投資成本的部分，視為投資方企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，應(yīng)并入企業(yè)的應(yīng)納稅所得，依法繳納企業(yè)所得稅。

（二）被投資企業(yè)發(fā)生的經(jīng)營虧損，由被投資企業(yè)按規(guī)定結(jié)轉(zhuǎn)彌補；投資方企業(yè)不得調(diào)整減低其投資成本，也不得確認投資損失。

（三）企業(yè)因收回、轉(zhuǎn)讓或清算處置股權(quán)投資而發(fā)生的股權(quán)投資損失，可以在稅前扣除，但每一納稅扣除的股權(quán)投資損失，不得超過當(dāng)年實現(xiàn)的股權(quán)投資收益和投資轉(zhuǎn)讓所得，超過部分可無限期向以后納稅結(jié)轉(zhuǎn)扣除。

三、企業(yè)以部分非貨幣性資產(chǎn)投資的所得稅處理

（一）企業(yè)以經(jīng)營活動的部分非貨幣性資產(chǎn)對外投資，包括股份公司的法人股東以其經(jīng)營活動的部分非貨幣性資產(chǎn)向股份公司配購股票，應(yīng)在投資交易發(fā)生時，將其分解為按公允價值銷售有關(guān)非貨幣性資產(chǎn)和投資兩項經(jīng)濟業(yè)務(wù)進行所得稅處理，并按規(guī)定計算確認資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失。

（二）上述資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得如數(shù)額較大，在一個納稅確認實現(xiàn)繳納企業(yè)所得稅確有困難的，報經(jīng)稅務(wù)機關(guān)批準(zhǔn)，可作為遞延所得，在投資交易發(fā)生當(dāng)期及隨后不超過5個納稅內(nèi)平均攤轉(zhuǎn)到各的應(yīng)納稅所得中。

（三）被投資企業(yè)接受的上述非貨幣性資產(chǎn)，可按經(jīng)評估確認后的價值確定有關(guān)資產(chǎn)的成本。

四、企業(yè)整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的所得稅處理

（一）企業(yè)整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是指，一家企業(yè)（以下簡稱轉(zhuǎn)讓企業(yè)）不需要解散而將其經(jīng)營活動的全部（包括所有資產(chǎn)和負債）或其獨立核算的分支機構(gòu)轉(zhuǎn)讓給另一家企業(yè)（以下簡稱接受企業(yè)），以換取代表接受企業(yè)資本的股權(quán)（包括股份或股票等），包括股份公司的法人股東以其經(jīng)營活動的全部或其獨立核算的分支機構(gòu)向股份公司配購股票。企業(yè)整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓原則上應(yīng)在交易發(fā)生時，將其分解為按公允價值銷售全部資產(chǎn)和進行投資兩項經(jīng)濟業(yè)務(wù)進行所得稅處理，并按規(guī)定計算確認資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失。

（二）如果企業(yè)整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易的接受企業(yè)支付的交換額中，除接受企業(yè)股權(quán)以外的現(xiàn)金、有價證券、其他資產(chǎn)（以下簡稱“非股權(quán)支付額”）不高于所支付的股權(quán)的票面價值（或股本的賬面價值）20％的，經(jīng)稅務(wù)機關(guān)審核確認，轉(zhuǎn)讓企業(yè)可暫不計算確認資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失。轉(zhuǎn)讓企業(yè)和接受企業(yè)不在同一?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的，須報國家稅務(wù)總局審核確認。

轉(zhuǎn)讓企業(yè)取得接受企業(yè)的股權(quán)的成本，應(yīng)以其原持有的資產(chǎn)的賬面凈值為基礎(chǔ)確定，不得以經(jīng)評估確認的價值為基礎(chǔ)確定。

接受企業(yè)接受轉(zhuǎn)讓企業(yè)的資產(chǎn)的成本，須以其在轉(zhuǎn)讓企業(yè)原賬面凈值為基礎(chǔ)結(jié)轉(zhuǎn)確定，不得按經(jīng)評估確認的價值調(diào)整。

五、企業(yè)整體資產(chǎn)置換的所得稅處理

（一）企業(yè)整體資產(chǎn)置換是指，一家企業(yè)以其經(jīng)營活動的全部或其獨立核算的分支機構(gòu)與另一家企業(yè)的經(jīng)營活動的全部或其獨立核算的分支機構(gòu)進行整體交換，資產(chǎn)置換雙方企業(yè)都不解散。企業(yè)整體資產(chǎn)置換原則上應(yīng)在交易發(fā)生時，將其分解為按公允價值銷售全部資產(chǎn)和按公允價值購買另一方全部資產(chǎn)的經(jīng)濟業(yè)務(wù)進行所得稅處理，并按規(guī)定計算確認資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得或損失。

（二）如果整體資產(chǎn)置換交易中，作為資產(chǎn)置換交易補價（雙方全部資產(chǎn)公允價值的差額）的貨幣性資產(chǎn)占換入總資產(chǎn)公允價值不高于25％的，經(jīng)稅務(wù)機關(guān)審核確認，資產(chǎn)置換雙方企業(yè)均不確認資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的所得或損失。不在同一?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的企業(yè)之間進行的整體資產(chǎn)置換，須報國家稅務(wù)總局審核確認。

（三）按本條第（二）款規(guī)定進行所得稅處理的企業(yè)整體資產(chǎn)置換交易，交易雙方換入資產(chǎn)的成本應(yīng)以換出資產(chǎn)原賬面凈值為基礎(chǔ)確定。具體方法是按換入各項資產(chǎn)的公允價值占換入全部資產(chǎn)公允價值總額的比例，對換出資產(chǎn)的原賬面凈值總額進行分配，據(jù)以確定各項換入資產(chǎn)的成本。企業(yè)整體資產(chǎn)置換交易中支付補價的一方，應(yīng)以換出資產(chǎn)原賬面凈值與支付的補價之和為基礎(chǔ)，確定換入資產(chǎn)的成本。企業(yè)整體資產(chǎn)置換交易中收到補價的一方，應(yīng)以換出資產(chǎn)的賬面凈值扣除補價，作為換入資產(chǎn)成本確定的基礎(chǔ)。

六、本通知所稱公允價值是指獨立企業(yè)之間按照公平交易原則和經(jīng)營常規(guī)自愿進行資產(chǎn)交換和債務(wù)清償?shù)慕痤~。

七、此前規(guī)定與本通知規(guī)定不一致的，按本通知規(guī)定執(zhí)行。

稅務(wù)處理

與投資損益相關(guān)的稅收規(guī)定，主要是《企業(yè)所得稅法》第六條、第十八條、第二十六條以及《企業(yè)所得稅法實施條例》第十七條、第八十三條等。

通過這些規(guī)定可以發(fā)現(xiàn)，稅法在對股息、紅利等權(quán)益性投資收益的確認與權(quán)責(zé)發(fā)生制的基本原則有所偏離，同時也不是嚴格的收付實現(xiàn)制。其確認收入實現(xiàn)的時點是被投資單位作出利潤分配決策日，既沒考慮這些分配的利潤是否屬于投資企業(yè)投資期間，又不考慮投資企業(yè)是否實際收到股息、紅利等款項。

1.投資企業(yè)取得長期股權(quán)投資后，已按照應(yīng)享有或應(yīng)分擔(dān)的被投資單位實現(xiàn)的凈損益的份額，確認投資損益并調(diào)整長期股權(quán)投資的賬面價值。這一部分屬于按權(quán)責(zé)發(fā)生制核算損益，在計算應(yīng)納稅所得額時應(yīng)進行納稅調(diào)整。投資企業(yè)按照被投資單位宣告分派的利潤或現(xiàn)金股利計算應(yīng)分得的部分，與稅收規(guī)定收入確認時點一致。因此，需要進行納稅調(diào)整。

2.根據(jù)《企業(yè)所得稅法》第十八條的規(guī)定，被投資單位發(fā)生的凈虧損可以用以后的所得彌補，不能讓投資企業(yè)確認被投資單位發(fā)生的凈虧損。權(quán)益法下，根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的規(guī)定，被投資單位發(fā)生凈虧損，投資企業(yè)要相應(yīng)地確認被投資單位發(fā)生的凈虧損。因此，這一部分也應(yīng)按照稅法規(guī)定進行納稅調(diào)整。

3.投資企業(yè)從被投資方的留存收益中取得的任何分配額，在被投資單位宣告分派現(xiàn)金股利或利潤時，應(yīng)當(dāng)確認為當(dāng)期股息、紅利等權(quán)益性投資收益?！镀髽I(yè)所得稅法實施條例》第十七條規(guī)定，股息、紅利等權(quán)益性投資收益，除國務(wù)院財政、稅務(wù)主管部門另有規(guī)定外，按照被投資方作出利潤分配決策的日期確認收入的實現(xiàn)。

4.《企業(yè)所得稅法》第二十六條規(guī)定，符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益以及在中國境內(nèi)設(shè)立機構(gòu)、場所的非居民企業(yè)從居民企業(yè)取得與該機構(gòu)、場所有實際聯(lián)系的股息、紅利等權(quán)益性投資收益，為免稅收入?！镀髽I(yè)所得稅法實施條例》第八十三條規(guī)定，免稅收入不包括連續(xù)持有居民企業(yè)公開發(fā)行并上市流通的股票不足12個月取得的投資收益。

5.根據(jù)相關(guān)稅收規(guī)定，被投資單位宣告分派股票股利，也應(yīng)該確認收益，進行納稅調(diào)整。

會計處理與稅務(wù)處理的差異

第五篇：保險資金投資養(yǎng)老地產(chǎn)

保險資金投資養(yǎng)老地產(chǎn)

中國的城鎮(zhèn)化浪潮已成為一股不可阻擋的歷史洪流。對于保險業(yè)，特別是保險資金運用而言，城鎮(zhèn)化大潮中充滿了各種需求和眾多機會，抓住機遇，乘勢而上，是擺在保險資金當(dāng)家人面前的一道大題目。

中國人保資產(chǎn)管理股份有限公司總裁周立群向記者表示：“城鎮(zhèn)化會對整個保險業(yè)帶來積極影響，我們可以通過保險資金的運用，為城鎮(zhèn)公共產(chǎn)品的建設(shè)提供長期性的融資支持?！?/p>

行業(yè)人士普遍認為，城鎮(zhèn)化為保險業(yè)帶來了諸多發(fā)展機遇，除了有效提高居民對保險保障的需求水平、拉動保險業(yè)務(wù)快速增長之外，通過投資于城鎮(zhèn)化建設(shè)項目，保險資金投資收益率持續(xù)低增長的困境有可能得以改善。特別是金融市場進入“大資管”時代以來，保險資金正逐步放開手腳，不僅在積極進軍地產(chǎn)行業(yè)，同時也紛紛向債權(quán)計劃、私募股權(quán)、風(fēng)險投資、礦業(yè)等投資領(lǐng)域進軍。

助力城鎮(zhèn)化正是時機

其實從歷史上看，保險資金與城鎮(zhèn)化的淵源之深恐怕超出很多人的想象。早在1680年，英美第一家保險企業(yè)誕生之時，其資金就是全額用于倫敦的城鎮(zhèn)化建設(shè)?？梢?，保險資金與城鎮(zhèn)化或房地產(chǎn)業(yè)“門當(dāng)戶對”不是什么新發(fā)現(xiàn)，300多年前就已經(jīng)出現(xiàn)并被多次運用了。

在國內(nèi)，自從太平資產(chǎn)管理公司推出了醞釀已久的“太平資產(chǎn)-蘇州工業(yè)園區(qū)鎮(zhèn)一體化項目債權(quán)投資計劃”之后，總部設(shè)在上海的其他幾家保險資產(chǎn)管理公司也都在各地密集調(diào)研，準(zhǔn)備推出與城鎮(zhèn)化建設(shè)相關(guān)的債權(quán)項目。幾乎與此同步，中國保監(jiān)會大力推出一系列投資新政，放寬了保險公司投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和不動產(chǎn)的各項要求，一定程度上順應(yīng)了城鎮(zhèn)化建設(shè)過程對保險資金的需求。西南證券（600369）保險行業(yè)分析師認為，保險資金在2012年累計發(fā)行的基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃規(guī)模持續(xù)增加，僅基礎(chǔ)設(shè)施和不動產(chǎn)兩項，就能為城鎮(zhèn)化建設(shè)提供約1.2萬億元的資金。

太平資產(chǎn)的有關(guān)負責(zé)人表示，按照保監(jiān)會規(guī)定，在保險機構(gòu)發(fā)起的基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃中，其自身認購額度不能超過該計劃的50%。因此，“太平資產(chǎn)-蘇州工業(yè)園區(qū)鎮(zhèn)一體化項目債權(quán)投資計劃”除自身認購?fù)?，行業(yè)內(nèi)外的一些金融機構(gòu)也都參與進來，目前已超額認購。

據(jù)介紹，太平資產(chǎn)這一債權(quán)計劃規(guī)模為11億元，通過債權(quán)形式融資給蘇州工業(yè)園區(qū)地產(chǎn)經(jīng)營管理公司，用于投資蘇州工業(yè)園金雞湖景區(qū)城鄉(xiāng)接合部區(qū)域的道路維修管理、管線鋪設(shè)、河流清淤等市政工程項目建設(shè)，同時采用銀行借款的擔(dān)保方式預(yù)防風(fēng)險，以蘇州工業(yè)園區(qū)政府財政收入作為還款來源。

數(shù)據(jù)顯示，歐、美、日、韓等國家的城鎮(zhèn)化水平已經(jīng)達到80%-90%，而中國的城鎮(zhèn)化率只有51%。新型城鎮(zhèn)化的目標(biāo)是節(jié)能、綠色環(huán)保、低碳，其中可發(fā)展的空間還非常大。此外，中國城鎮(zhèn)化區(qū)域差別大，東部城鎮(zhèn)化率60%，中西部連50%都不到，機構(gòu)的投資空間也很大。

有關(guān)金融機構(gòu)專家認為，太平資產(chǎn)的債權(quán)項目以蘇州工業(yè)園區(qū)的財政收入作為還款來源，收益率有望達到6%-7%。除了債權(quán)計劃，保險資金也同樣熱衷于通過專門的信托計劃投資到地方市政工程項目建設(shè)中，這些投資的收益率可能達到8%-9%。

采訪中，多家保險公司的高管向記者明確表示，中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)提出要積極穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化，國家政策明確，從而推動保險資金在投資方向上傾向于城鎮(zhèn)化建設(shè)項目。一方面，保險資金在瞄準(zhǔn)城鎮(zhèn)化中的投資商機和市場空間；另一方面，項目的地方政府背景、地方政府的投資環(huán)境也成為保險資金最終決定投資的關(guān)鍵指標(biāo)。

投資養(yǎng)老地產(chǎn)

在談到保險資金為城鎮(zhèn)公共產(chǎn)品的建設(shè)提供長期融資支持的時候，周立群特別提出，在城鎮(zhèn)化過程中的老齡化方面，保險資金也能夠提供很大的支持。這一點與泰康人壽董事長陳東升不謀而合，保險資金投資養(yǎng)老地產(chǎn)絕不在少數(shù)。

近期，“泰康之家·燕園”養(yǎng)老生活體驗館揭幕。記者了解到，這是由保險企業(yè)投資管理的第一家養(yǎng)老社區(qū)，以此為序幕，泰康之家將建成國內(nèi)第一個大規(guī)模、國際一流標(biāo)準(zhǔn)的持續(xù)關(guān)愛養(yǎng)老社區(qū)。

陳東升告訴記者：“保監(jiān)會對保險資金進行投資有比例要求，我們這樣的項目大致在10%左右。經(jīng)過調(diào)研，我們計劃將這個投資額用來投資養(yǎng)老社區(qū)，目前泰康的總資產(chǎn)大約是5000億元，以后還會增長，所以700億元的投資額一定是符合監(jiān)管要求的，也一定是在償付能力范圍之內(nèi)的?！?/p>

陳東升以“泰康之家·燕園”養(yǎng)老社區(qū)項目為例算了一筆賬：“從拿地到房子蓋起來，需要5年的時間，這個階段投資的30億-50億元無法產(chǎn)生收益。然后下一步是客戶入住，當(dāng)入住率達到70%左右的時候，將實現(xiàn)盈虧平衡，這大致需要3年的時間。當(dāng)入住率達到95%的時候，這個養(yǎng)老社區(qū)的項目才能稱得上成功。但另外還需要算上25年的折舊，這樣前后算下來，一個養(yǎng)老社區(qū)的項目需要30年-40年的長周期才有可能成功，而且這還不包括前期的籌劃?！彼a充說：“從泰康誕生養(yǎng)老社區(qū)的創(chuàng)意到現(xiàn)在，已經(jīng)走了7年的時間。而在泰康養(yǎng)老戰(zhàn)略版圖中，北京是第一步，上海、廣州的布局也已全面啟動。未來，我們將在全國各個地方建起來10到15所養(yǎng)老社區(qū)，形成超過5萬戶的連鎖網(wǎng)絡(luò)?！?/p>

值得注意的是，目前保險公司開發(fā)養(yǎng)老地產(chǎn)主要選擇“持有”作為其經(jīng)營模式，即在養(yǎng)老社區(qū)建成后，其住宅不予出售，僅用于長期經(jīng)營。在“泰康之家·燕園”，陳東升告訴記者，泰康看好險資投資城鎮(zhèn)化，愿意長期持有養(yǎng)老地產(chǎn)，即“只出租不出售”。

而保險公司的利潤主要來自于社區(qū)的入住費與配套的物業(yè)管理服務(wù)，例如，醫(yī)療、娛樂和護理服務(wù)等一系列費用。這種“持有”的經(jīng)營模式可以有效地將壽險產(chǎn)業(yè)鏈拉長，并且能很好地與醫(yī)療保險、養(yǎng)老保險等產(chǎn)品連接起來。

“為什么一定要賣出去？我覺得沒有必要，我看好這個項目出租的穩(wěn)定收益，那么就長期持有它?！标悥|升相信，養(yǎng)老社區(qū)穩(wěn)定的出租率能夠帶來相對穩(wěn)定的回報率，可以滿足保險資金安全性、長期性、穩(wěn)定性、流動性的需求。

除泰康之外，中國太平先后與廣西、山東、成都和青島等地方政府簽約，內(nèi)容均提到養(yǎng)老社區(qū)建設(shè)。中國人壽（601628）與中冶置業(yè)合作，在河北廊坊開發(fā)首個養(yǎng)老養(yǎng)生基地——國壽（廊坊）生態(tài)健康城，總投資約100億元；中國平安（601318）啟動了投資170億元的“桐鄉(xiāng)平安養(yǎng)生養(yǎng)老綜合服務(wù)社區(qū)”，同時還計劃在長三角、珠三角、環(huán)渤海、中西部、海南島開發(fā)養(yǎng)生養(yǎng)老綜合服務(wù)社區(qū)；合眾人壽在養(yǎng)老地產(chǎn)領(lǐng)域投資80億元打造“合眾健康社區(qū)”后，又在地產(chǎn)領(lǐng)域投下223.7億元，其中大部分為養(yǎng)老地產(chǎn)。

投資收益有望提升

城鎮(zhèn)化過程中，投資必然大幅上升。在采訪中，人保資產(chǎn)董事長吳焰向記者表示，隨著我國新型城鎮(zhèn)化進程加快推進，一些制約城鎮(zhèn)化發(fā)展的深層次問題越來越多地顯現(xiàn)出來，比如，城鎮(zhèn)化的綜合承載能力不足、城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)差距拉大、社保體系碎片化以及公共服務(wù)的城鄉(xiāng)差異問題等。解決這些問題不僅需要政府的行政手段，還需要通過機制和制度創(chuàng)新，作為長周期運作的保險資金，正好是高效的市場化輔助機制之一，可彌補城鎮(zhèn)化過程中的資金缺口。

去年，保監(jiān)會發(fā)布多項投資新政，按照投資新政的規(guī)定，保險公司投資非自用性不動產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃及不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品，賬面余額不高于公司上季末總資產(chǎn)的20%；投資同一基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃或不動產(chǎn)投資計劃的賬面余額，不高于發(fā)行規(guī)模的50%，投資其他不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，不高于發(fā)行規(guī)模的20%，保險集團（控股）公司及其保險子公司投資同一基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃或不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額，合計不高于發(fā)行規(guī)模的60%。

國際經(jīng)驗表明，城鎮(zhèn)化同時還為保險資金提供了穩(wěn)定的配置標(biāo)的。在美國城市化建設(shè)加速的過程中，其債券市場得以迅猛發(fā)展，保險資產(chǎn)配置也從之前的以國債為主逐步轉(zhuǎn)為以企業(yè)債券為主。并且，隨著城鎮(zhèn)化不斷向縱深推進，集體土地流轉(zhuǎn)或征用后，不動產(chǎn)等更多要素資源的增值，將有利于提升保險資金投資收益。

在中國，中資保險公司基本都是通過投資基礎(chǔ)設(shè)施債券參與城鎮(zhèn)化，隨后保險資金逐步進入基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域。2007年，中國平安牽頭保險團隊以股權(quán)投資計劃的方式投資京滬高速鐵路項目。2011年，中國太保（601601）等7家保險資產(chǎn)管理公司以債權(quán)投資方式參與北京“藍德計劃”保障房項目。

統(tǒng)計顯示，2012年保險資金運用余額6.85萬億元，其中在23個省市投資基礎(chǔ)設(shè)施3240億元。投資新政下發(fā)后，越來越多的保險資金開始更多地關(guān)注城鎮(zhèn)化建設(shè)項目投資。華創(chuàng)證券研究報告顯示，隨著投資新政改革開啟以及國家多項基礎(chǔ)投資加碼，保險資金新增債權(quán)投資計劃資金約500億元，廣泛涵蓋公路、鐵路、核電、風(fēng)電、火電、水電、水利、煤炭等重大民生行業(yè)。

正如全國政協(xié)委員、原中國人壽總裁楊超在今年兩會提案中所言，建議國家發(fā)改委會同有關(guān)方面出臺相應(yīng)政策，大力支持有實力的商業(yè)保險企業(yè)投資城鎮(zhèn)化重點建設(shè)項目，允許保險企業(yè)根據(jù)保險資金特點，創(chuàng)新股權(quán)投資產(chǎn)品，發(fā)展夾層基金和FOFs（基金的基金）等，這樣一方面可以緩解城鎮(zhèn)化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金缺口；另一方面，也可以提升保險資金投資收益率水平。

熱潮下的冷思考

值得注意的是，在城鎮(zhèn)化炙手可熱、保險資金懷著高度熱情積極參與其中之際，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)保險學(xué)院副教授徐高林發(fā)出了冷靜的聲音。

徐高林向記者分析，應(yīng)該對我國城鎮(zhèn)化發(fā)展過程中可能出現(xiàn)的房地產(chǎn)投資泡沫有所警惕。他說：“我們對中國的未來充滿信心，但是房地產(chǎn)的估值和股票一樣很容易透支未來。房地產(chǎn)市場中確實有無數(shù)的造富神話，但投機性的暴富不是保險公司的追求。土地是稀缺資源，終將升值，這固然沒錯，但房地產(chǎn)熊市持續(xù)20年以上也不罕見。今天或者若干年后重新泛起的房地產(chǎn)泡沫是否就比當(dāng)年低，或者保險投資者追漲殺跌的本領(lǐng)就高強到可以戰(zhàn)勝市場，這些都是不可預(yù)知的！”

從國外的情況看，保險資金投在不動產(chǎn)行業(yè)的結(jié)果并不是很令人滿意。在英美等國的歷史上，開始，各國政府擔(dān)心包括保險公司在內(nèi)的金融機構(gòu)控制房地產(chǎn)業(yè)，因而限制各種機構(gòu)持有房地產(chǎn)的比例；后來，保險資金在房地產(chǎn)行業(yè)的投資虧損和管理亂象，又使得保險監(jiān)管者和保險公司自身產(chǎn)生恐懼?？傊?，直到今天，美國很多州的法律都對保險公司投資不動產(chǎn)規(guī)定了諸多限制，而且保險公司的平均投資比例大大低于法定上限。在美國建國之

初，投機者對首都華盛頓周邊土地的估值到200多年后的今天也沒有達到；日本的房地產(chǎn)泡沫同樣應(yīng)引起我們的警惕。在我國，1993年前后，保險資金在房地產(chǎn)投資上也出現(xiàn)過令人記憶深刻的教訓(xùn)。

徐高林指出，城鎮(zhèn)化投資過程中所涉及的交易復(fù)雜性“需要我們有足夠的心理準(zhǔn)備和技術(shù)防范措施”。不動產(chǎn)作為一種非標(biāo)準(zhǔn)化的交易工具，交易條款設(shè)計和執(zhí)行本身都充滿了操作風(fēng)險。除了警惕交易對手的風(fēng)險外，公司內(nèi)控風(fēng)險也是不容忽視。保險業(yè)在股票交易中已經(jīng)出現(xiàn)了一些違規(guī)行為，透明度更低的城鎮(zhèn)化投資更需要引以為戒。

楊超同樣直言提醒：“城鎮(zhèn)化建設(shè)的投資規(guī)模和工期長度遠在這兩年投資保障房之上，但吸引保險資金參與城鎮(zhèn)化建設(shè)一定要吸取保障房投資經(jīng)驗，頂層設(shè)計應(yīng)當(dāng)更加周詳?！睏畛硎荆骸氨ｋU資金參與保障房建設(shè)的效果并不理想，這兩年參與保障房投資的項目屈指可數(shù)，其原因一是在于我們參與惠民工程的投資指引細則遲遲未出；二是因為盈利模式不清晰、投資回報不可控。”

楊超認為，惠民工程通常有政府擔(dān)保，地價有優(yōu)惠政策，是非常好的投資項目。即便是薄利，保險資金也愿意進入，但問題是現(xiàn)在沒有完備的規(guī)劃，看不到長期的盈利點。監(jiān)管層在關(guān)于城鎮(zhèn)化的頂層設(shè)計中，應(yīng)該把總體規(guī)劃、實施步驟、退出機制等問題都考慮到，對保險等社會資金進入形成一套清晰完備的方案，這樣才能順利引導(dǎo)和調(diào)配社會資源。

以保障房建設(shè)為例，在其財政前期投入后，后續(xù)的醫(yī)療、教育、物業(yè)等配套設(shè)施投入也相繼帶來新的財政壓力和投資風(fēng)險，都需要決策部門通過頂層設(shè)計來提早規(guī)劃、合理規(guī)避。

另外，此前保險公司參與保障房投資，多以債權(quán)計劃為主，其募集成本較高且投資收益不明確，若將其換成股權(quán)投資方式，地方政府將產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資方，長遠投資的回報是可預(yù)見的。您是否還在被保險理解難、信任難、理賠難的“三難”問題所困擾，放心保平臺，打通線上線下溝通環(huán)節(jié)，有效解決“三難”，開辟保險購買新模式。