第一篇：我國社會保障基金的投資運營現(xiàn)狀

201114110110李孝通社保

我國社會保障基金的投資運營現(xiàn)狀

一、投資機構

當前我國社會保障基金主要是由全國社會保障基金理事會進行投資運營的，而全國社會保障基金為中央政府集中的國家戰(zhàn)略儲備基金，由中央財政撥入資金、國有股減持或轉持所獲資金和股權資產、經國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益構成。

二、投資范圍及方式

基金境內投資范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產證券化產品、股票、證券投資基金、股權投資和股權投資基金等。

基金境外投資范圍包括：銀行存款、銀行票據、大額可轉讓存單等貨幣市場產品，債券，股票，證券投資基金，以及用于風險管理的掉期、遠期等衍生金融工具。

基金投資方式：由社保基金會直接運作與社?；饡型顿Y管理人運作相結合。委托投資管理人管理和運作的基金資產由社?；饡x擇的托管人托管。通過戰(zhàn)略和戰(zhàn)術性資產配置對資產結構實行比例控制。

從整體的投資組合來看，社?；鸬耐顿Y主要集中在銀行存款和債券投資上，同樣我國也在逐漸放開對股市的投資。但據《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定，按成本計算，銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，企業(yè)債和金融債的比例不得高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%，我國社?；鸬倪\營投資仍面對著巨大挑戰(zhàn)。

三、投資收益

由表可見，我國的社?；鸬耐顿Y收益還是十分可觀的，但是部分年份還是收益較低，同樣有些年份收益率低于通貨膨脹率，造成了社保資金的實際虧損。在表中可明顯看出在08年受全球金融危機的影響，投資運營甚至出現(xiàn)了負增長。

例：未滿60歲的農民，如果選擇了100元/年這一檔進行繳費，加上每年不低于30元的財政補助，則每年注入個人賬戶的資金是130元。連續(xù)繳費15年后，每年可領取養(yǎng)老金857元，其中有660元是財政出資的基礎養(yǎng)老金，回報率接近9倍。

探索建立個人繳費、集體補助、政府補貼相結合的新農保制度，實行社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結合，與家庭養(yǎng)老、土地保障、社會救助等其他社會保障政策措施相配套，保障農村居民老年基本生活。2009年試點覆蓋面為全國10％的縣（市、區(qū)、旗），以后逐步擴大試點，在全國普遍實施，2020年之前基本實現(xiàn)對農村適齡居民的全覆蓋。

計算方法

基本計算方式：男（60退休).工資=上繳總額/139+工資基數*工資平均浮動系數*上班年限%女（55退休）=上繳總額/170+工資基數*工資平均浮動系數*上班年限%

新農保（一律60歲）=（上繳總額+30*上繳年限）/139+基礎養(yǎng)老金55元

折合起來，新農保才相當于城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老的月收入390左右的上繳養(yǎng)老標準。回收本金自然是最慢的，評價：新農保是給沒有保險人的一種惠民政策，比個養(yǎng)老保險差不少。也許隨著政策的改進，會慢慢變好。

四、基金籌集 新農保基金由個人繳費、集體補助、政府補貼構成。(一)個人繳費。參加新農保的農村居民應當按規(guī)定繳納養(yǎng)老保險費。繳費標準目前設為一年100元、200元、300元、400元、500元5個檔次,試點縣(市、區(qū))可以根據實際情況增設繳費檔次。參保人自主選擇檔次繳費,多繳多得。省政府依據農村居民人均純收入增長等情況適時調整繳費檔次。(二)集體補助。有條件的村集體應當對參保人繳費給予補助,補助標準由村民委員會召開村民會議民主確定。鼓勵其他經濟組織、社會公益組織、個人為參保人繳費提供資助。(三)政府補貼。政府對符合領取條件的參保人全額支付新農保基礎養(yǎng)老金?；A養(yǎng)老金分別由中央財政和試點縣(市、區(qū))財政按確定的標準給予補助。新型農村社會養(yǎng)老保險-基金構成新農?；鹩蓚€人繳費、集體補助、政府補貼構成。

個人繳費

參加新農保的農村居民應當按規(guī)定繳納養(yǎng)老保險費。繳費標準目前設為每年100元、200元、300元、400元、500元5個檔次，地方可以根據實際情況增設繳費檔次。參保人自主選擇檔次繳費，多繳多得。國家依據農村居民人均純收入增長等情況適時調整繳費檔次。集體補助

有條件的村集體應當對參保人繳費給予補助，補助標準由村民委員會召開村民會議民主確定。鼓勵其他經濟組織、社會公益組織、個人為參保人繳費提供資助。

政府補貼

政府對符合領取條件的參保人全額支付新農保基礎養(yǎng)老金，其中中央財政對中西部地區(qū)按中央確定的基礎養(yǎng)老金標準給予全額補助，對東部地區(qū)給予50％的補助。地方政府應當對參保人繳費給予補貼，補貼標準不低于每人每年30元；對選擇較高檔次標準繳費的，可給予適當鼓勵，具體標準和辦法由省（區(qū)、市）人民政府確定。對農村重度殘疾人等繳費困難群體，地方政府為其代繳部分或全部最低標準的養(yǎng)老保險費。甘肅新型農村社會養(yǎng)老保險試點試行辦法第二條年滿16周歲以上(不含在校學生)、未參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險的農村居民，可以在戶籍地自愿參加新型農村社會養(yǎng)老保險(以下簡稱新農保)。年滿60周歲以上的農村居民個人不再繳費，直接享受中央財政補助的基礎養(yǎng)老金，但其符合參保條件的子女應當參保繳費。

第三條新農保制度堅持“?；尽V覆蓋、有彈性、可持續(xù)”；從農村實際出發(fā)，低水平起步，籌資標準和待遇水平與經濟發(fā)展及各方面承受能力相適應；個人(家庭)、集體、政府合理分擔責任，權利與義務相對應；政府主導和農民自愿相結合；有利于與村干部養(yǎng)老保險、被征地農民養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)其他社會保險制度相銜接等原則。第四條新農保制度實行個人賬戶和基礎養(yǎng)老金相結合的制度模式，采取個人繳費、集體補助、政府補貼相結合的籌資方式。

第五條新農保制度實行縣級統(tǒng)籌。

第二章養(yǎng)老保險費籌集

第六條新農保采取按年繳費的方式繳納。

(一)個人繳費。符合參保條件的農村居民應當按規(guī)定繳納養(yǎng)老保險費。繳費標準暫設為年100元、200元、300元、400元、500元5個檔次，各地根據實際情況可適當提高繳費標準。參保人自主選擇檔次繳費，多繳多得，長繳多得。

(二)集體補助。有條件的村集體應當對參保人繳費給予補助，補助標準由村民委員會民主確定。鼓勵其他社會經濟組織為參保人繳費提供資助。

(三)政府補貼。國家財政對符合領取條件的參保人全額支付基礎養(yǎng)老金。省級財政按照實際參保繳費人數每人每年補貼30元。允許有條件的試點市州、縣市區(qū)對選擇較高繳費檔次的給予適當補貼，具體辦法由市州政府制定，報省新農保試點工作領導小組批準后實施。

第七條對農村重度殘疾人等繳費困難群體，由試點市州、縣市區(qū)政府負責為其代繳部分或全部最低標準的養(yǎng)老保險費。具體辦法由有試點縣市區(qū)的市州政府確定。

第八條新農保制度實施時，年滿16周歲且不滿45周歲的農村居民，按年繳費，累計繳費年限不得低于15年；年滿45周歲以上的農村居民，至60歲時累計繳費年限不滿15年的允許補繳，補繳時,政府補貼部分由試點縣市區(qū)政府承擔。

第三章個人賬戶

第九條試點縣市區(qū)社會保險經辦機構負責為參保人員建立個人賬戶。個人賬戶資金包括：個人繳納的養(yǎng)老保險費；村集體補助資金；其他經濟組織資助資金；省、市州、縣市區(qū)財政補助資金；利息收入和其他收入。

第十條參保人員跨統(tǒng)籌區(qū)域轉移養(yǎng)老保險關系的，個人賬戶中的資金全部轉移。

第四章養(yǎng)老保險待遇

第十一條年滿60周歲、未享受城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險待遇的農村有戶籍的老年人，可以按月領取養(yǎng)老金。新農保養(yǎng)老金待遇由基礎養(yǎng)老金和個人賬戶養(yǎng)老金組成，支付終身。中央確定的基礎養(yǎng)老金標準為每人每月55元，個人賬戶養(yǎng)老金的月計發(fā)標準為個人賬戶全部儲存額除以139。第十二條參保人員死亡的，個人賬戶中的資金余額，除政府補貼外，可以依法繼承，政府補貼余額用于繼續(xù)支付其他參保人員的養(yǎng)老金。

第二篇：我國社會保障基金投資現(xiàn)狀

社保一班201114110102張杰

社會保障基金投資現(xiàn)狀

(一)社會保障基金的構成和覆蓋情況

社會保障基金是社會保障體系的物質基礎,主要包括醫(yī)療、疾病、失業(yè)、工傷、老齡、家庭、殘疾、生育、遺囑等九個方面。從職能來看,可以分為社會救濟基金、社會保險基金、社會福利基金和社會優(yōu)撫基金。其中社會保險基金在我國的社會保障體系中處于主體地位,它包括養(yǎng)老保險基金、失業(yè)保險基金、醫(yī)療保險基金、生育保險基金和工傷保險基金等。

近年來,隨著社會保險制度改革的不斷深入和完善,各類基本社會保險覆蓋人數呈逐年增加態(tài)勢。盡管我國各類社會保險覆蓋層次和覆蓋人數正逐漸增加,但從整體來看,社會保障覆蓋面不廣,社會化程度低,仍然是我國當前面臨的突出問題。目前在全國近9億的農民當中,有7億多的農村人口幾乎未能享受基本的社會保障。而在城鎮(zhèn),一些個體、民營企業(yè)的雇員也未能完全享受社會保障。因此,繼續(xù)擴大社會保險的覆蓋層次,讓更多的人老有所養(yǎng)、醫(yī)有所補、失有所助,是新時期發(fā)展我國社會保障事必然要求。

(二)我國社會保障基金的投資運作方式和投資運營原則

我國社?；鹬饕獊碜杂谡差A算支出、社會保險金收入、國有資產劃撥、基金投資收益等?？偟膩碚f,社?；饋碓从谏鐣?由被保障者、政府和所在單位三方共同承擔。在投資運作上,我國目前實行的是社?；饡苯舆\作與社?；饡型顿Y管理人運作相結合的方式。

社會保障基金在投資運營過程中,不可避免地要面臨一些風險,因此,在基金管理和運營中必須遵循以下原則:第一、安全性原則。第二、收益性原則。第三、流動性原則。第四、分散投資原則。

(三)我國社?；鸬耐顿Y范圍和投資結構

基金投資范圍：基金境內投資范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產證券化產品、股票、證券投資基金、股權投資和股權投資基金等。

基金境外投資范圍包括：銀行存款、銀行票據、大額可轉讓存單等貨幣市場產品，債券，股票，證券投資基金，以及用于風險管理的掉期、遠期等衍生金融工具。

《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定全國社會保障基金投資的范圍限于銀行存款、買賣國債和其它具有良好流動性的金融工具,包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。其中銀行存款和國債投資的比例不得低于50%,且銀行存款不得低于10%。在一家銀行存款不得高于全國社會保障基金銀行存款總額的50%;企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%;證券投資金、股票投資的比例不得高于40%。

第三篇：我國社會保障基金運行狀況分析

我國社會保障基金投資運行狀況分析報告

2013年6月12日

內容提要

完善的社會保障制度是我國經濟體制改革能夠得以不斷深化的保障，但由于歷史和制度上的一些原因，我國社保制度還沒有完全建立起來，保障水平還不能滿足社會發(fā)展的要求。突出表現(xiàn)為社會保障的覆蓋面不夠廣泛，社?；鸬娜笨诓粩嘣龃?。近些年來社?；鸨Ｖ翟鲋祮栴}引起諸多學者研究，大多數觀點認為,為了解決這一問題:一方面要不斷推進社會保障制度改革，另一方面要利用社保基金進行投資，保證其保值增值。這也是我國經濟發(fā)展過程中亟待解決的問題。本文首先明確了社保基金的概念以及主要作用，然后分析了現(xiàn)階段我國社保基金現(xiàn)狀以及所面臨的保值增值的問題，最后對我國社會保障基金如何投資以及投資中應該注意的問題做了淺顯的分析。由于時間能力所限本文深度上有所欠缺，但是仍然希望能為我國社?；鸬耐顿Y以保值增值提供一些可以參考借鑒的建議。

關鍵詞：社?；?；保值增值；投資組合；風險性

目錄

引言........................................................................1 1.研究背景..................................................................1 2.研究目的..................................................................2 一.社?；鸹靖攀?........................................................3 1.概念及意義................................................................3 2.發(fā)展歷程..................................................................3 3.作用......................................................................3 4.投資運營原則..............................................................4(1)安全性原則............................................................4(2)收益性原則............................................................4(3)流動性原則............................................................4(4)社會性原則............................................................4 二.中國社保基金管理現(xiàn)狀.....................................................5 1.中國社會保障基金..........................................................5 2.資金來源..................................................................5 3.我國社?；鸬陌l(fā)展狀況....................................................5 4.我國社保基金投資管理現(xiàn)狀..................................................6(1)運作管理機制..........................................................6(2)社?；鸬耐顿Y范圍及投資結構..........................................7(3)社?；鹜顿Y收益分析..................................................8 5.社?；鹜顿Y管理中存在問題................................................8(1)抗風險能力較差，投資效率較低..........................................8(2)缺乏量化指標..........................................................8(3)投資工具較少，投資渠道單一............................................8(4)信息披露制度不健全....................................................8 三．社保基金的管理..........................................................9 1.對于社?；鸬谋Ｖ?，要加強監(jiān)管規(guī)避風險....................................9（1）建立獨立的專業(yè)監(jiān)管機構..............................................9（2）建立完善的信息披露制度..............................................9（3）必須把安全性作為第一位的投資原則....................................9（4）加強法制規(guī)范.......................................................11 2.對于社保基金的增值，要依靠資本市場進行多元化投資.........................11（1）拓寬海外投資渠道...................................................11（2）參與金融衍生品投資.................................................11（3）大型基礎設施建設投資和長期股權投資.................................11（4）挖掘證券市場潛力品種...............................................11 3.培養(yǎng)社?；饍?yōu)秀的管理人才...............................................12 四．概括總結...............................................................13 參考文獻：.................................................................14

我國社會保障基金投資運行狀況分析

引言

1.研究背景

社會保障基金的投資運作對于一個國家社會保障制度的建設乃至經濟的發(fā)展都具有非常重要的作用，對于我國這樣一個人口壓力巨大的發(fā)展中國家來說社會保障基金如何在保證基金安全的前提下實現(xiàn)增值一直以來是一個嚴峻的問題。長期以來，我國的社會保障資金只被允許投資于國債和銀行存款，實行簡單的資產管理，雖然風險比較小，但是收益率也差強人意。相關規(guī)定的存在嚴重制約了社保資金的投資渠道，不能滿足社保資金保值、增值的要求，無法抵御通貨膨帶來的貶值損失和化解我國人口老年化帶來的資金支出增長壓力。隨著社保體制改革的進行，我國正形成不同類型的社會保障基金，其基金余額也在逐漸增多。據世界銀行預測，中國社?；鹂傤~到2030年可達1．8萬億美元，成為世界第三大社?；?。各類社?；鹩兄ㄟ^資本市場投資以實現(xiàn)保值、增值的要求，而資本市場也需要社保基金等機構投資者來穩(wěn)定并支持金融經濟發(fā)展。2001年7月，作為我國社會保障資金組成之一的全國社?；鹱鳛閼?zhàn)略投資者參與了中國石化的配售拉開了社?；鹑胧械男蚰弧?003年6月，全國社?；痖_始在二級市場上購買股票和債券，同時參與一級市場的新股和可轉換公司債券的申購，這標志著社?；痖_始了大規(guī)模、多層次的資本市場運作。

我國社?；鹂梢苑譃楠毩⒌膬刹糠仲Y金，它們分別在兩個不同的法律環(huán)境下運轉著，一個是游離于基本社保制度之外的300多億的“全國社?；稹?，這部分資金的投資運轉有法可依，獨立運行，具有單獨的《暫行辦法》，資產分布依法多元化持有并已進入股市；另一個是各地節(jié)余和沉淀下來的繳費收入余額，大約有1600多億，這部分資金在管理上和投資上無章可循。按照《暫行辦法》的規(guī)定，全國社?；鹪诠芾砑巴顿Y運作方面做出了很多的探索并且取得了一定的成就。投資領域方面在原有投資于國債和銀行存款的基礎上，從2003年6月通過委托基金公司理財的方式開始投資于國內資本市場，近兩年的投資收益率在2％一3％之間但是這還不能滿足我國龐大的社保基金支出。如何進一步拓寬投資渠道，合理分配資金，使社?；鹑〉酶蟮耐顿Y收益是需要我們去解決的一個重要的問題。與此同時，應該將多大份額的社保基金投資于股市才能夠產生最大的效益、如何加強對其投 資的監(jiān)管這些問題是亟待我們研究解決的。

2.研究目的

本文希望通過自己有限的知識水平以及相關資料的查閱能夠對社?；鸹靖拍詈蛢群兴私猓U述分析現(xiàn)階段下社?；鸬谋Ｖ翟鲋抵写嬖诘囊恍﹩栴}以此來提出自己關于社保基金如何保證安全性的情況下盡可能實現(xiàn)收益的一些建議，希望能對日后社?；鸬倪\營能有一定的借鑒作用。

一.社保基金基本概述

1.概念及意義

社會保障基金，是國家依法籌集并用于保障國民基本生活和增進國民福利的專項資金，它是社會保障制度的物質基礎。社會保障基金的構成源于社會保障制度各構成部分形成的基金，其來源主要包括：中央財政預算撥款；中央財政撥入彩票公益金；國有股減持或轉持劃入資金或股權資產；經國務院批準的以其他方式籌集的資金；投資收益等。按不同的項目分為社會保險基金、社會救助基金、社會福利基金和社會優(yōu)撫基金等。如果對社會保障制度進行抽象，可以發(fā)現(xiàn)它是一種收入再分配機制。社會保障基金在形態(tài)上可以劃分為三部分：一部分以個人消費基金的形態(tài)，被分配或支付給受保障的社會成員；一部分以社會消費基金的形態(tài)，體現(xiàn)在社會保障服務設施上；一部分則以后備基金的形態(tài)被儲存起來，并最終用于社會保障事業(yè)。社會保障基金在性質上屬于社會公共基金，其意義不僅在于支撐著整個社會保障制度，而且在于對收入分配進行有效調節(jié)，進而對社會經濟的發(fā)展起協(xié)調作用。

2.發(fā)展歷程

以政府介入的程度或制度化作為依據，社會保障在人類社會發(fā)展史上的發(fā)展實踐可以劃分為以下三個階段：一是慈善事業(yè)時代或前社會保障階段。慈善事業(yè)時代從不同國家出現(xiàn)自發(fā)的、臨時性的救災濟貧活動算起，到國家以立法的形式介入社會保障活動時為止。二是濟貧制度的形成與發(fā)展階段。國家通過立法的形式來介入濟貧事務，是社會保障發(fā)展史上的一個重要里程碑，這個里程碑以1601年英國頒布《濟貧法》為標志。慈善事業(yè)時代是社會保障的起源，濟貧制度的確立是社會保障由非制度化向制度化發(fā)展的一個過渡，它們均以非制度性和非權力性為特點，是社會保障發(fā)展進程的初級階段。三是現(xiàn)代社會保障階段，又可以分為現(xiàn)代社會保障制度產生階段、發(fā)展階段與成熟階段?，F(xiàn)代社會保障制度以19世紀80年代德國制定并實施有關社會保險法令為起始標志。

3.作用

各國及許多國際組織對社會保障的理解與側重點有所不同，但對以下觀點達成了共識：社會保障權是公民的一項基本權利，社會保障本身似乎就包含了社會保障權的含義。它已 成為人權概念的重要構成內容，是現(xiàn)代文明國家的標志之一。

社?；鸬拇嬖诳蔀槭袌鼋洕恼＿\行提供良好的社會環(huán)境和保證條件。在市場經濟條件下建立和完善社會保障制度，通過收入再分配兼顧到社會公平，能起到維護社會穩(wěn)定和安全的作用，為改革和發(fā)展提供保證。同時，社會保障制度可以分散勞動者可能遇到的各種風險，也是對市場經濟缺陷的一種彌補。此外，在市場經濟條件下，勞動力作為主要的生產要素，需要在不同地區(qū)、不同所有制的企業(yè)合理流動，如果沒有社會化的社會保障制度為勞動者提供養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)等保障，勞動力就無法流動，勞動力資源的合理配置就難以實現(xiàn)。建立和完善社會保障體系，有利于保證勞動力平等進入市場，參加競爭，使勞動力資源得到充分開發(fā)和合理利用，以維護經濟更快更好地發(fā)展。

4.投資運營原則

所有的投資都應遵循四個原則，即安全性原則、收益性原則、流動性原則和社會性原則，社會保障基金投資運營也不例外。

(1)安全性原則。社會保障基金投資運營的安全性原則是指社會保障基金投資不能承擔過高的風險，必須保證投資的本金能夠按期收回，并取得一定的投資收益。這是由社會保障基金的經濟屬性及其基本職能所決定的。社會保障基金是老百姓的“活命錢”，如果社會保障基金投資運營不講求安全性，一旦保險事故發(fā)生，就無力支付社會保障金，從而影響被保險人的基本生活，甚至影響整個社會的穩(wěn)定。

(2)收益性原則。社會保障基金收益性原則是指在符合安全性原則的前提下，盡可能的取得比較高的投資收益率，為了保證收益目標的實現(xiàn)，許多國家都規(guī)定了投資的最低收益率，又稱安全收益率?；鸢踩找媛?，可以由國家社會保障基金管理機構會同基金管理公司確定一個合適的投資收益率，該投資收益率可以考慮比照所有基金的平均收益率制定(如不能低于所有基金平均收益率的70%或者硬性規(guī)定一個具體的最低收益率指標，瑞士養(yǎng)老基金的投資名義收益率就不能低于4%)。

(3)流動性原則。是指社會保障基金投資所形成的資產在不發(fā)生價值損失的前提下，可以隨時轉變?yōu)楝F(xiàn)金，以滿足支付的需要。有時社會保障因財務上隨時支付的需要，急需把以前投資所形成的資產變賣成現(xiàn)金，這就要求社會保障基金在投資時考慮資產的變現(xiàn)性，不能一味的追求收益性，而不顧流動性。如果為追求較高的投資收益率而使得社會保障基金固定某些資產，無法脫手變現(xiàn)，就無法滿足財務上隨時支付的需要，甚至會釀成社會保障基金支付的危機。

(4)社會性原則。社會保障基金投資的社會性原則是指，社會保障基的投資必須與政府 的政策目標相一致，根據國家的社會發(fā)展戰(zhàn)略來確定社會保障基金的投資項目。社會保障基金的投資不能只講求經濟效益，不顧投資的社會效益，而應該將投資的經濟效益和社會效益兼顧起來，并以社會效益好為前提。

二.中國社?；鸸芾憩F(xiàn)狀

1.中國社會保障基金

2000年政府設立“全國社會保障基金”，同時設立“全國社會保障基金理事會”，負責管理運營全國社會保障基金。2010年10月28日第十一屆全國人民代表大會常務委員會第十七次會議通過的《中華人民共和國社會保險法》第七十一條規(guī)定：國家設立全國社會保障基金，由中央財政預算撥款以及國務院批準的其他方式籌集的資金構成，用于社會保障支出的補充、調劑。全國社會保障基金由全國社會保障基金管理運營機構負責管理運營，在保證安全的前提下實現(xiàn)保值增值。

2.資金來源

我國社會保障基金是中央政府集中的社會保障資金，是國家重要的戰(zhàn)略儲備，主要用于彌補我國人口老齡化高峰時期的社會保障需要。我國社?；饋碓从谥醒腩A算撥款、國有股減持或轉持劃入資金、發(fā)行各類彩票劃撥的一部分資金、投資收益，按規(guī)定比例投資于有固定收益的各類債券和存款、股票、實業(yè)等。

3.我國社?；鸬陌l(fā)展狀況 目前，我國社會保險基金分為養(yǎng)老保險基金、失業(yè)保險基金、醫(yī)療保險基金、工傷保險基金和生育保險基金等。2000年以來，我國社會保險基金規(guī)模發(fā)展迅速。2011年，全國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險、城鎮(zhèn)基本醫(yī)療保險、失業(yè)保險、工傷保險、生育保險的參保人數分別達到2.84億人、4.73億人、1.43億人、1.77億人、1.39億人。2011年城鎮(zhèn)5項社會保險總收入、總支出和累計結余規(guī)模分別達到2.4萬億元、1.81萬億元和2.9萬億元，分別比2001增長6.7倍、5.5倍和16.8倍。

我國社?；鹗杖肭闆r

這一方面表明了我國社會保障能力在增強，覆蓋范圍在擴大，當然如此大規(guī)模的收支跟結余也給社?；鸬娘L險控制及管理提出了出了更高的要求。

4.我國社?；鹜顿Y管理現(xiàn)狀

(1)運作管理機制

我國現(xiàn)行的社?；鸨O(jiān)管制度是以行政監(jiān)督為核心，審計監(jiān)督和社會監(jiān)督為補充的三位一體的社保基金監(jiān)管模式。基金監(jiān)管主體是政府，主要負責制定社?；鹫魇?、投資運營和支付環(huán)節(jié)的相關政策、法規(guī)，并且監(jiān)督以上政策法規(guī)的實施?；鸨O(jiān)管的客體是社會保障經辦機構——社保事業(yè)管理局和基金管理人——投資公司。

我國的社?；鹜顿Y運營過包括社?；饡苯舆\作和社?；饡谢鹜顿Y管理人運作，即直接投資與委托投資兩種方式。截止2008年7月，我國社?；鹜顿Y管理人為11家。(2)社?；鸬耐顿Y范圍及投資結構

依據《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定，全國社?；鸬耐顿Y范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具。包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資等級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。其中銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，且銀行存款不得低于10%。在我國社?；鸬耐顿Y中，銀行存款跟國債占了很大一部分。

全國社?；饸v年投資收益表

7(3)社?；鹜顿Y收益分析

從2000年到2007年，除了200年外，全國社?；鸬耐顿Y收益額逐年增加，2007年達到頂峰。2004年的收益下降與與當年的股市低迷有很大關系，2008年受次貸危機影響，2008年出現(xiàn)巨大虧損。2010年到2011年，收益額又出現(xiàn)明顯減少。

從中分析可知，社保基金收益率與通貨膨脹率有很大關系，通貨膨脹率的升高會導致收益率的減少。

5.社?；鹜顿Y管理中存在問題

(1)抗風險能力較差，投資效率較低

全國社會基金保障基金的投資領域涉及股票、債券、實業(yè)跟信托投資，得益于2006至2007年的大牛市，全國社?；鹱猿闪⒁詠砟昃顿Y收益率為8.29%，這反映了社?；鹗找孑^多的依賴于資本市場。長期以來，相關管理機構盲目追求高回報率，忽略投資風險，導致投資收益率不穩(wěn)定。2001至2003年我國社保基金收益率維持在2%左右，而受2008年次貸危機影響，收益率僅為為-6.79%。

2008年中國人民銀行批準社?；鹂梢赃M行海外投資，社保基金的投資風險不僅來自國內投資市場，也面臨國外投資市場風險。(2)缺乏量化指標

社保基金給出的口號是“保值增值”，這個目標相對模糊，缺少具體的衡量標準，這也導致對社保基金的投資收益率要求模糊，致使其不穩(wěn)定。，社?；鹜顿Y的風險管理以經驗為主，缺乏量化的衡量。(3)投資工具較少，投資渠道單一

我國社?；鹜顿Y渠道單一，這也正是導致收益率較低的原因之一。上面分析提到，我國的社?；鹜顿Y工具主要還是銀行存款和國債，投資組合失衡。由于銀行存款和國債利率較低，受通貨膨脹影響，使的投資收益較低。由于我國證券市場發(fā)展還不完善，金融工具還不豐富，而全國社?；鹩钟袊栏竦耐顿Y品種限制，這也使得社?；鹜顿Y收益不高。

(4)信息披露制度不健全

我國2011年頒布的《社會保險法》規(guī)定社會保險經辦機構和全國社會保障基金應當定期向社會公布收支、管理和投資運營情況。但實際中披露的信息有限，披露能容不夠細化，信息需求者無法全面了解社?；鸬膬糍Y產變動，預算執(zhí)行等請款，不利于有效監(jiān)督和使用者的分析與使用。

三．社保基金的管理

社?；鸬谋Ｖ翟鲋挡粌H是社會保障的重要組成部分，還是增加基金支撐能力的重要措施，與每個人的切身利益息息相關，必須要引起我們的重視。

1.對于社?；鸬谋Ｖ担訌姳O(jiān)管規(guī)避風險

（1）建立獨立的專業(yè)監(jiān)管機構。這些社?；鸨O(jiān)管機構要定期向社會公布資金的籌集和運用情況，隨時接受社會公眾的檢查；同時要充分發(fā)揮新聞媒體對社保基金的監(jiān)督作用，提高透明度，嚴防社?；鹨匀魏蚊x被挪用。

（2）建立完善的信息披露制度。透明社保基金的運營和管理過程，讓公眾隨時了解社?；鸬氖罩?、投資、盈虧狀況。

（3）必須把安全性作為第一位的投資原則。這要求低風險的投資如國債必須占有一定比例；高風險的投資如股票必須被限定在一定范圍內；對于風險資產應分散投資，加強風險投資組合以降低風險。

如何才能實現(xiàn)既定期望收益率下風險最小或者既定風險下期望收益最大的目標？我們采用馬柯維茨的“期望收益率－方差投資組合模型”來解決投資方案的確定和選擇問題。

（一）無差異曲線

投資者在進行投資決策之前都會衡量自己對風險收益的偏好程度，這就需要利用無差異曲線了。一條無差異曲線代表能提供給投資者相同效用量的一系列風險和預期收益的組合。在同一條無差異曲線上的組合對于投資者來說是無差異的。其中橫軸表示用標準差所測度的風險，縱軸表示用預期收益率測度的收益（見圖1）。

（二）有效市場邊界

每一投資者都擁有一組無差異曲線圖形來表示他對預期收益率和標準差的偏好。這意味著投資者將對每一可能的組合確定預期收益率和標準差。從無差異曲線我們還可以看出一個投資者的風險厭惡程度，高度風險厭惡者的無差異曲線更陡峭一些，輕微風險厭惡者的無差異曲線就比較平緩一些（見圖2）。這是因為要讓高度風險厭惡者再多承擔一單位的風險時，他要求收益的增加要大于輕微風險厭惡者的要求。

高度風險厭惡 中等風險厭惡 輕微風險厭惡 圖2 風險規(guī)避程度不同的投資者的無差異曲線 無差異曲線可以算是投資者對自己風險收益的主觀偏好，用來評價各種資產組合的收益和風險，而有效市場邊界就是投資者評價的客體。

圖3中的陰影部分就是所有可能的證券組合，就是可行集。一個投資者選擇他的最優(yōu)組合時將從下列組合中進行：

1）對每一水平的風險，該組合提供最大的預期收益； 2）對每一水平的預期收益，該組合能提供最小的風險。

滿足這兩個條件的組合被稱為有效集，也叫有效市場邊界。從圖中可以看出A點具有 最小的標準差，也就是在可行集中A點的風險最小，B點的預期收益最高，夾在A、B兩點中間的邊界部分就是有效市場邊，也就是說投資者僅僅考慮這個子集就可以了，而不必考慮其它組合，因為只有在有效市場邊界上才滿足以上兩個條件。

（三）最優(yōu)投資組合的選擇

投資者可以借助有效市場邊界和無差異曲線來進行最優(yōu)投資組合的選擇。如圖4，在同一坐標系上畫出投資者的無差異曲線和有效市場邊界，最優(yōu)投資組合就是無差異曲線與有效市場邊界的切點。根據無差異曲線與有效市場邊界的切點P，我們找到了最佳組合點。

（4）加強法制規(guī)范。嚴格執(zhí)行現(xiàn)有的關于社保基金管理的法律法規(guī)，加大檢查和查處力度，同時依據實際情況制定新法規(guī)，不斷完善法律體系。

2.對于社?；鸬脑鲋?，要依靠資本市場進行多元化投資

只有拓寬社?；鹜顿Y渠道并進行有效投資，才能做到基金的保值增值?？紤]到我國證券市場尚不成熟，因此，可以在政策允許范圍內逐步提高風險投資比率。

（1）拓寬海外投資渠道。我們可以拿出一部分社保資金由國際投資經驗和業(yè)績穩(wěn)健的國際專業(yè)投資公司來管理和運作，或者可以投資海外項目。

（2）參與金融衍生品投資。社?；鹂梢詤⑴c開發(fā)資本市場具有潛力投資品種和金融衍生工具，如信托產品、優(yōu)質理財產品等?，F(xiàn)有的信托產品普遍具有收益率高、資金運作目的清晰、收益有保障的特點, 蘊涵著較高的投資價值。從收益性來看, 目前信托產品的收益性遠遠高于同期限的其他投資產品；從安全性看, 按新法規(guī)發(fā)售的信托產品都采取了各種措施控制風險, 包括財政支持、資產抵押、第三者擔保、貸款保險、銀行信譽及信托公司自身信譽等。投資渠道越多，投資組合分散風險的能力便越強，社保基金保值增值能力也就越強。

（3）大型基礎設施建設投資和長期股權投資。我國社?；鸱e累了大量資金，可以將一定比例投入到盈利前景好的大型基礎設施建設項目之中。此外，2008年以來，全國社?；鹪陂L期股權投資領域取得突破，一方面爭取到國家開發(fā)銀行與中國農業(yè)銀行戰(zhàn)略投資者的身份，另一方面還爭取到了全國社保基金權益10%可用于投資股權投資基金的政策。（4）挖掘證券市場潛力品種。根據國外社?；鹜顿Y運營的經驗, 社?；鸬耐顿Y運營與保值增值與一國資本市場的發(fā)展狀況是分不開的, 資本市場越成熟, 投資渠道越多, 社?；鸬谋Ｖ翟鲋的芰驮綇?。如果說一直以來我國社?；鸩荒鼙Ｖ翟鲋凳桥c我國資本發(fā)展還不成熟、投資渠道不暢有關的話, 隨著我國資本市場的不斷發(fā)展, 我國社?；鹜耆梢酝顿Y于資本市場進行保值增值。我國證券市場逐步出現(xiàn)了一些具備長期投資價值、市場容量較大的投資品種, 特別是B 股市場中某些品種已經出現(xiàn)了約10 倍市贏率的股票,A 股市場也出現(xiàn)了不少15 倍以下市贏率的公司, 而這些股票中不乏每年持續(xù)分紅率較高的品種,中國證券市場正逐步走向成熟, 價值型投資逐漸主導市場, 只要經過仔細研究, 我們可以篩選出一些具備長期投資價值品種進行長期投資, 以分享中國經濟成長的成果。

3.培養(yǎng)社?；饍?yōu)秀的管理人才

盡管各種對策為實現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋堤峁┝撕侠砘ㄗh，但最終進行投資操作的是人。只有培養(yǎng)品德高尚，樂于奉獻，同時具有良好資金管理經驗的人才，才能保證社保資金的安全性與收益性，從而促進社會和諧健康發(fā)展。

綜上，我國社?；鸨Ｖ翟鲋等蝿杖沃囟肋h，在運營過程中，應時刻謹記“安全第一，兼顧收益”原則，努力尋求“高安全性，低風險性”的投資組合，在確保社保基金保值的基礎上增值。

四．概括總結

從2000年8月開始，社?；鹨呀涀哌^13個年頭，這13年中我國社?；鸾洑v了最初只能投資于國債以及存于銀行的階段，后來開始被允許進入股市，現(xiàn)在來看社保基金的投資渠道趨于多樣化。在社?；鹜顿Y過程中我們應當始終記住社?；鹱钪匾氖前踩?，其次才是保值增值的任務，安全性不存在，一切將不復存在。但是現(xiàn)在面對通貨膨脹的壓力社會保障基金需要更大的收益率。社會保障基金如果要實現(xiàn)更大的投資收益必須加大對資本市場的投資比例，雖然投資的風險有所上升，但是面對日益增大的支付壓力，社會保障基金可以考慮承擔更大的風險。

通過前文分析我們得出兩個結論：

一是隨著市場的發(fā)展和社保基金市場運作進程的加快，社?；鸸善笔袌鐾顿Y的收益占總收益的比重越來越大，但股票投資要審慎進行，控制好股票投資風險，否則一旦市場發(fā)生重大變化，帶來的負面影響有可能給社保基金帶來巨額損失；二是鑒于全國社保基金股票投資大多是委托投資，從兩方面來討論相關投資風險控制原則：一是投資風險內部控制原則，明確提出在堅持原有理性投資風格基礎上建立重大投資失誤責任追究制度；另一個是投資風險外部控制原則，社保基金理事會作為委托人外部對代理人實現(xiàn)風險有效管理。

總的來說我國社會保障基金還是存在投資渠道過窄、投資結構不合理、投資風險管理不完善等問題，因此，拓展投資渠道，建立合理有效的社?；鹜顿Y風險管理機制己經具有非常重要的現(xiàn)實性和緊迫性。參考文獻：

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[13]社?；鸨O(jiān)管的立法研究，法制與社會，2010年02期，260頁。

第四篇：完善我國社會保險基金投資與運營的思考

完善我國社會保險基金投資與運營的思考

財政廳社保處

[內容摘要]長期以來，我國對社會保險基金實行單一安全、十分謹慎的投資政策。隨著時間的推移和物價的持續(xù)上升，社會保險基金的保值增值問題引起社會的廣泛關注。本文通過分析社會保險基金投資運營的緊迫性，梳理我國社會保險基金投資運營過程中存在的問題，借鑒國外的運營經驗，結合我國經濟社會發(fā)展實際，從基金管理制度設計、投資主體、投資領域、投資工具、風險規(guī)避等方面，把社會保險基金投資運營與培育金融市場、健全法律框架、完善社會保障體系有機結合，實現(xiàn)社?；鸪掷m(xù)健康發(fā)展。

[關鍵詞] 投資收益 投資組合 運營機制 運營監(jiān)管

一、社會保險基金投資與運營的涵義及意義

（一）社會保險基金投資運營的涵義

社會保險基金（以下簡稱“社?；稹保┦前凑諊曳?、法規(guī)，由繳費單位和繳費個人按規(guī)定繳納以及通過其他合法方式籌集，用于支付勞動者因暫時或永久喪失能力或勞動機會時所享受的保險金和津貼的專項資金，具有一定的強制性、對應性和有償性。社?；鹜顿Y運營，是指社?；鸸芾頇C構或其委托的投資機構，將暫時閑臵、積累的部分社保基金直接或間接投入國家法律、政策許可的金融資產或實物資產，通過合理、充分投資運營社?；皤@取有效收益，確保國 1 家為舉辦社保事業(yè)籌集資金保值增值的一種投資行為。

隨著社會經濟的發(fā)展，社會保障制度逐步實行城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展，社會保險從城鎮(zhèn)延伸到農村，已經從傳統(tǒng)的城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險為核心的五項保險擴大到包括城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險、新農合、城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險在內的多項目、多層次的社會保險，社保基金規(guī)模不斷擴大。由于部分社會保險制度設計是完全積累型或部分積累型的（如養(yǎng)老保險基金），且基金支付周期長，因此對基金進行有效的投資運營，確保基金保值增值的要求尤為強烈。

（二）社保基金投資運營的重要性和緊迫性

1、基金的貶值現(xiàn)狀亟待基金投資運營

社會經濟發(fā)展過程中通貨膨脹是不可避免的經濟現(xiàn)象，研究表明，經濟增長率與通貨膨脹率總是相伴而生的，高經濟增長下既可能出現(xiàn)高通貨膨脹率，也可能會有低的通貨膨脹率。一方面，以貨幣形式存在的社?；鸪尸F(xiàn)貶值的風險，以我國目前地方社?；疬\營模式看，雖然通過定期存款或購買國債的方式取得一定的利息收入，但從全國基金運營情況看，地方社?；鹌骄找媛手挥?%左右①，遠遠低于通貨膨脹率，形成基金現(xiàn)實貶值的現(xiàn)象；另一方面，通貨膨脹會導致社保待遇水平的不斷提高，由此帶來社保基金支出的不斷增加。我國2010年底社?；饾L存結余共2.14萬億元②，若將社會保險基金投入社會再生產過程，由此帶來社會總生產的增長，從而起到加速經濟發(fā)展的作用，有效化解貨幣貶值的風險，實現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋?。

2、人口老齡化的快速增長亟待基金有效投資運營

①②國家審計署2008年11月公布的統(tǒng)計結果 財政部公布的2010年社?；饹Q算數據 按照聯(lián)合國對老齡社會的標準，中國己經跨入了老齡化國家的行列，養(yǎng)老金、老人醫(yī)療、老人福利等支出都將大大增加，加重社?；鸬膲毫?，基金的當期收支結余將逐步減少。我國目前60歲以上老齡 人口占比為13.3%③，根據世界銀行預測，2030年我國城鎮(zhèn)企業(yè)退休人員與在職職工人數之比將達到48.95%；2050年將增加到55.46%，養(yǎng)老金的支出將大幅度增加，而基金繳費收入也隨著贍養(yǎng)率的變化相應減少，中國經濟將受到“銀色浪潮”的沖擊。同時，隨著人民生活水平的提高，人民對社會保險的要求卻不斷提高，社會保險支出量呈迅速上升態(tài)勢。社會保險制度能否實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，這就迫切需要合理有效運營社會保險基金，通過投資收益增加基金來源，使積累的基金不斷創(chuàng)造出新的價值，抵御基金支付風險。

資料來源：鄭秉文《社會保障制度改革與發(fā)展》

3、資本市場環(huán)境的規(guī)范發(fā)展亟待社保基金投資參與

雖然我國多層次資本市場正在大力推進,但相比發(fā)達國家還遠遠不夠。目前資本市場的投資工具有限，缺少避險工具，基金投資缺乏具有穩(wěn)定回報的中長期品種，在轉變經濟發(fā)展方式時期，促進資本市 ③中國老齡辦8月16日在北京發(fā)布《2010中國老齡事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》 場規(guī)范運作、完善資本結構，建立社?；鹜顿Y收益的長效機制，是實現(xiàn)經濟發(fā)展的必由之路。英國經濟學和金融學教授、倫敦證交所特邀研究員菲利浦〃戴維斯提出：社會保險基金能夠強化資本市場中的長期性投資，提高資本配臵效率，并引導金融結構的創(chuàng)新和市場結構的現(xiàn)代化。巨額的社會保險基金進入金融市場時，使資金市場上多了一個競爭對手，促進投資工具和投資組合的優(yōu)化重組，推動資本市場結構性調整，同時鼓勵基金管理公司等金融中介機構競爭，不斷創(chuàng)新金融工具及衍生產品，提高資金運營的經濟效益，促進資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。

4.社?；鹉Ｊ降霓D變亟待社會保險基金投資運營

實現(xiàn)“收支平衡”是社?；疬\行的基本原則，這種平衡可以是“現(xiàn)收現(xiàn)付”的橫向平衡，也可以是“基金積累”的縱向平衡。以現(xiàn)收現(xiàn)付模式籌集基金進入基金的存續(xù)期短，理論上受通貨膨脹的影響較小；而以完全積累或部分積累模式收集的基金存續(xù)期較長，基金積累數量比較大，受通貨膨脹影響的因素極大。以企業(yè)職工養(yǎng)老保險為例，其模式為統(tǒng)籌基金加個人賬戶，為規(guī)避基金支付風險，近年來對虛擬的個人賬戶逐步做實賬戶的試點省份進一步增加，資金量逐步加大；再以新型農村社會養(yǎng)老保險為例，其籌資為完全積累模式，個人賬戶資金完全沉淀，在短短的試點啟動初期，覆蓋面為23%的情況下，基金結余就達到464.7億元④，若不能有效保證此項積累基金的保值增值，以當前的通貨膨脹率和存款收益率比較，就會造成事實上的貶值，在若干年后老齡化高峰到來支付養(yǎng)老金時，則需通過調整費率或增加政府投入方式來解決，將會給社會保障制度的持續(xù)發(fā)展和政府財政帶來極大的壓力。

二、我國社保基金投資運營的現(xiàn)狀及問題分析

④財政部公布的2010年社?；饹Q算數據(一)我國社?；鹜顿Y運營現(xiàn)狀

我國社保基金來源主要由繳費收入、財政補貼收入和利息收入等組成。由于城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險、失業(yè)保險、工傷保險和生育保險等四項社會保險在制度設計上都是現(xiàn)收現(xiàn)付制，不需留有過多的資金結余，而企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險、新農?；鸬葎t屬部分積累制，各項社保基金結余中養(yǎng)老保險基金占主要部分，故本文提及的社?；鹜顿Y運營主要是以養(yǎng)老保險基金為代表的社?；鹜顿Y運營為主，就其投資運營情況進行分析研究。

1、我國社?；鹜顿Y運營政策規(guī)定

（一）建立初期投資運營規(guī)定：我國目前對地方社?；鹜顿Y運營采取了較為安全穩(wěn)健且嚴格的限制性規(guī)定?！秶鴦赵宏P于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》（國發(fā)[1997]26號）規(guī)定，基本養(yǎng)老保險基金結余額，除預留相當于2個月的支付費用外，應全部購買國家債券和存入專戶，嚴格禁止投入其他金融和經營性事業(yè)。1999年，財政部、原勞動和社會保障部《關于印發(fā)<社會保險基金財務制度>的通知》（財社字[1999]60號）和《企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金實行收支兩條線管理暫行規(guī)定》中明確，社?；鸾Y余額除預留相當于2個月的支付費用外，應用于購買國債和存入專戶，任何地區(qū)、單位和個人不得利用基本養(yǎng)老保險基金在境內外進行其他形式的直接投資或間接投資。2005年，國家規(guī)定做實企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險個人賬戶（以下簡稱個人賬戶）中央財政補助部分可由地方委托社?；鹄硎聲顿Y，由社保基金會承諾一定水平的收益率。

（二）逐步完善時期相關法律規(guī)定：2010年，新出臺的《社會保險法》中進一步明確：社?；鹪诒ＷC安全的前提下，按照國務院規(guī) 5 定投資運營實現(xiàn)保值增值,不得違規(guī)投資運營，將社?；鸢踩芾磉\營臵于更高的戰(zhàn)略地位，從立法原則、立法思路、具體的法律條文及法律有效實施的高度予以重視。對地方各級積累的社?；鹑匀话丛?guī)定實行保值運營，同時對部分省份做實個人賬戶養(yǎng)老保險基金委托全國社會保險基金會投資運營做出了具體規(guī)定，進一步明確資金的性質、來源和支付、投資范圍、管理監(jiān)督等，對我國社會保險制度的穩(wěn)定運行和可持續(xù)發(fā)展，提供了重要的法律及制度保證，社?；鹜顿Y運營管理開始走上法制化軌道。

綜上，目前社?；鸬耐顿Y渠道有三種：一是銀行存款，包括銀行活期存款和定期存款；二是國家債券；三是做實個人賬戶基金的中央財政補助部分可委托社?；饡顿Y運營。除此之外，目前不允許任何其他投資形式。

2、我國社?；鸬耐顿Y運營情況

2010年末，我國五項社?；鹗杖肟傄?guī)模達1.7萬億元，總支出為1.3萬億元⑤，各地社?；鹜顿Y運營收益主要體現(xiàn)在每項基金的利息收入中，根據有關數據顯示，我國社保基金的“年平均收益率不到2％”，遠低于同期通貨膨脹率，地方社?；鸱e累部分實際上長期處于貶值的困境之中。如此龐大的基金結余，如何應對基金當期支付缺口等隱患，確?；鸢踩暾?、保值增值更是政府的重要職責所在。

（二）我國社?；鹜顿Y運營中存在的問題

1.基金投資運營制度障礙直接影響基金運營。我國在逐步建立完善社會保險制度時，社會主義市場經濟體制還不健全，基金投資方式還不完善，從保障基金的安全性著眼，對社保基金的投資運營實行嚴格的限制，在社?；鹬贫仍O計限定了投資工具和單一的投資渠道，⑤財政部公布的2010年社?；饹Q算數據 形成投資渠道窄、投資收益率低、運營效果不明顯的現(xiàn)狀。如地方社 ?；鹬辉试S投資國債和銀行定期存款，其回報率不足以抵御通貨膨脹風險。在資本市場發(fā)育的初期，防范風險的能力較小，鑒于社?；鸬奶厥庑?，對其投資范圍作出限制是必要的，但是隨著基金收入規(guī)模的增加、基金支出壓力的增大，不應當成為一個長期的投資運營制度選擇。

2.資本市場發(fā)育不完善是影響投資運營效果的重要因素。一是市場投資體系不健全。我國目前資本市場仍處于發(fā)育階段，投資工具有限，投機氣氛較濃，缺少避險工具，缺乏具有穩(wěn)定回報的中長期品種，只有現(xiàn)貨市場投資交易,即股票、債券等,其他金融衍生品市場不健全。在現(xiàn)實中這種單方向的結構設計存在明顯的弊端,不具備期貨期權市場中特有的價格發(fā)現(xiàn)功能、套期保值功能和風險規(guī)避功能。二是資本市場運營管理不到位。資本市場運營中中操縱市場、內幕交易等問題時有發(fā)生，證券管理體制尚未完全擺脫審批經濟的模式，缺乏統(tǒng)一、完善的證券法律體系、證券監(jiān)督制度，信用環(huán)境有待優(yōu)化、市場文化有待提高、資本市場運作有待規(guī)范、資本市場的結構有待完善，不健全的資本市場直接影響投資運營效果。

3.基金投資運營責任界定不利于基金投資市場化運作。一是投資責任不明確。我國社會保險基金的制度設計及其管理體制，沒有明確用于投資的社?；鸬念愋秃凸芾硎侄?。從目前社?；鸬墓芾頇C構設臵來看，社?；鸬倪\營都是由政府組建機構來管理，其管理模式是政府行政命令式的管理，基金投資收益兜底責任也是由政府承擔，投資運營的市場機制未完全發(fā)揮。二是地方社?；鸾y(tǒng)籌層次不同易導致運營責任主體分散。由于各項社保基金統(tǒng)籌層次不同，基金的存 7 量規(guī)模不均衡，影響了基金運營的規(guī)模效益。以我省為例，目前除養(yǎng)老保險實行了省級統(tǒng)籌，失業(yè)、工傷保險實行市級統(tǒng)籌外，醫(yī)療、生育、城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險還停留在縣級統(tǒng)籌階段。統(tǒng)籌的層次不一致，影響基金存量規(guī)模，加之現(xiàn)有的管理體制也延長了管理的鏈條，增加了管理成本。導致基金管理主體不一，基金結余分散，若真正實施投資運營，則易形成責任主體分散，運營難度增大的現(xiàn)象。

4.基金投資運營管理體系不健全不利于規(guī)避基金投資風險。《社會保險法》已于7月1日起實施，但在基金投資運營方面僅對全國社會保障基金會提出了具體要求，地方社?；鹑绾瓮顿Y運營在操作方面仍未明確。首先，投資運營與基金管理主體一致，易導致社保基金運作以行政干預為主，缺乏市場競爭，且政府對社?；鸬谋Ｖ翟鲋地撠煟瑢鸬耐顿Y以安全性為主，缺乏追求利潤最大化的內在動力。其次，管理體系不健全，沒有完善的基金風險控制、投資管理監(jiān)管體系，在基金的投資運營風險披露、風險補償、投資準入、監(jiān)管量化指標、專業(yè)人員要求等方面均未有制度性規(guī)定，投資運營管理體系構架還未到位。

三、國內外社?；鹜顿Y與運營情況及啟示

綜觀世界各國社?；鸬耐顿Y工具和方式很多，除了銀行存款和政府債券外，還有公司股票、公司債券、房地產投資、抵押貸款、指數期貨、實業(yè)投資等。在基金投資運營時基本按安全性、流動性、收益性、社會性等原則依次運營基金，以確?；鸢踩珵槭滓疤幔谧阋詰痘鹬С龅那闆r下，以促進社會協(xié)調和可持續(xù)發(fā)展為目標，進行中長期投資，增加基金收益。

（一）我國社?；鹄硎聲顿Y運營模式

為做好社保基金儲備工作，2000年，黨中央、國務院決定建立“全國社會保障基金理事會”，負責管理運營社會保障資金，其籌資渠道主要是：地方委托運營養(yǎng)老保險做實個人賬戶基金、國有資產變現(xiàn)收入、中央財政投入資金、彩票公益金等，投資范圍限于銀行存款、在一級市場購買國債、其他投資需委托社?；鹜顿Y管理人管理和運作并委托社?；鹜泄苋送泄?，包括上市公司流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。此外，經國務院批準，社?；鹂蛇M行海外投資。目前，社?；饡呢泿刨Y產投資比例為：銀行存款和國債投資比例不得低于50%，其中銀行存款的比例不得低于10%；企業(yè)債、金融債投資比例不得高于10%，證券投資基金、股票的比例不得高于40%。根據金融市場變化和基金投資運作情況，經國務院批準可對基金投資比例適時進行調整，社?；鸬耐顿Y運營范圍、工具得到進一步拓展。

從2003年起，我國逐漸委托基金管理人和托管人進行證券市場投資，依據《暫行辦法》、投資管理合同和社?；饡贫ǖ耐顿Y方針，對全國社?；鹞匈Y產進行獨立投資運作，取得了較好的收益。截至2010年，社?；饡芾淼馁Y產規(guī)模已發(fā)展到7766億元，其中受托

2000年一2010年基金收益率和通貨膨脹率對比折線圖 9 %***51050-5-102001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年⑥

投資收益率通貨膨脹率2010年

管理天津等9個試點省市養(yǎng)老保險做實個人賬戶基金566億元。2010年當期權益投資收益321億元，投資收益率4.22%。其中，已實現(xiàn)收益425億元，交易類資產浮盈減少104億元。成立以來，基金會累計收益2772億元，年均投資收益率9.17%，高于同期年均通貨膨脹率7個多百分點。預測到2015年，社?；饡芾淼幕鹨?guī)模達到1.5萬億元，投資收益好于同業(yè)，與資產管理機構相適應的管理體制逐步建立。

（二）國外基金投資運營模式

1、政府機構直接投資運營管理模式

政府機構直接管理，即將社保基金委托給某一專門機構（如財政部）管理，并負責基金投資營運的基金管理模式，美國、日本等國的社?；鸸芾砭鶎龠@種模式。這種管理模式的特點：一是社?；鸸芾砼c國家財政密切關聯(lián)，或由財政部直接管理，或由財政部、社會保障部、勞動部及非政府人士組成的專門委員會管理；二是社?；鹬饕糜谫徺I國債，大部門基金是作為政府預算計劃的一個重要支柱而投向公共部門；三是投資風險由財政部承擔，如發(fā)生基金收支失衡、投資損失，財政部必須通過政府其他收入來保證支付社會保險金；四 ⑥資料來源全國社保基金會官方網站提供 是社?；鸬耐顿Y營運與財政收支平衡狀態(tài)和國債市場密切相關，常作為彌補財政赤字的一個砝碼。通過信托基金的方式對社?；鹜顿Y營運進行管理，必須在建立嚴格的法律和規(guī)則基礎上，形成系統(tǒng)的管理程序。這種模式的優(yōu)點是便于統(tǒng)一政策、統(tǒng)一制度、統(tǒng)一管理；其缺點在于難以獲得較高的回報率和政府可能挪用而造成基金損失。

2、基金會投資運營管理模式

通過基金會形式組織管理社?；?，是不少國家采取的管理模式。如新加坡的中央公積金局，作為一個高度集中統(tǒng)一的基金會組織，既負責社?；鸬娜粘ＶС觯重撠煂嵤┗鸸芾砗屯顿Y營運。國家通過中央公積金依法實施基金管理，同時作為公積金投資的信托人，遵循公積金法和信托法進行資金投放，基金投資營運主要投資于政府公債，旨在保證投資的安全和有效，同時使國家獲得大筆資金投放于社會公益部門，投入經濟建設，形成了增加積累—發(fā)展經濟—擴大就業(yè)—提高工資—增加積累的良性循環(huán)，實現(xiàn)了經濟發(fā)展與經濟保障目標的協(xié)調與統(tǒng)一。這種模式的優(yōu)點是個人賬戶的出資人就是基金會成員，對個人基金運作擁有一定的建議權，便于民主管理和監(jiān)督。其缺點在于決策權力往往過于分散，對市場比較發(fā)達的國家和地區(qū)較為適宜。

3、商業(yè)經營性基金投資運營管理模式

商業(yè)經營性基金管理模式，是指由政府規(guī)劃和投資并授權的基金公司組織實施社會保險的基金管理模式。主要以智利為代表，在一些拉美國家推行的基金管理模式。這種模式下的社?；鹩蓪ｉT的基金管理公司按照商業(yè)競爭性原則組織實施管理和投資營運。智利模式引入了競爭機制，在很大程度上改變了原有體制資金營運效果差、資金嚴重流失的弊端，為各國社保基金管理創(chuàng)立了一個新的模式。其主要 11 經營有三點：一是專人專戶，一家公司負責一項基金計劃，以實現(xiàn)基金運行的簡化、透明化并強化監(jiān)督管理作用；二是將社保基金的管理營運納入嚴格法制化、規(guī)范化、制度化的軌道，通過規(guī)定最低準備金額、基金投資限額來實現(xiàn)基金的正常運行；三是建立有效的監(jiān)控體系和制定嚴格的投資規(guī)則，以確?；馉I運的安全性和盈利水平。這種模式的優(yōu)點是基金管理與投資運營有機分開，政府不直接干涉，高收益率與其多樣化的投資和靈活經營模式是分不開的，最終體現(xiàn)在投資收益較高、投資運營透明度強。其缺點在于需要加強監(jiān)管，有一定的風險。

上述國家和包括我國社?；鹄硎聲趦鹊闹阅苋〉幂^好投資收益，還要歸功于以下幾方面：一是投資組合的多元化。多種金融工具的運用，有利于分散風險，取得穩(wěn)定收益；二是股票、基金和國外投資占有重要地位。這主要取決于金融市場的發(fā)育程度。金融市場發(fā)達的國家，投資于風險性大、收益高的股票和基金比例高；金融市場發(fā)展落后的國家，雖然主要以銀行存款和政府債券為主，但其國外投資比重正在加大。從國際的實踐情況來看，由政府主導的社會保險基金投資模式，雖然會有投資效率低下等現(xiàn)象，但具有比較明顯的規(guī)模效應，減少市場參與成本，協(xié)助國家實現(xiàn)宏觀經濟目標。而通過市場化運作，競爭的壓力使私營基金公司根據市場變化采取相應的投資抉擇獲得相對較高的投資收益，然而私營基金公司管理成本高、監(jiān)管難度大，也存在一定風險。因此，完全的政府控制和完全的市場化管理都存在難以克服的缺陷，只有將政府與市場兩種力量有機融合，才能更好地發(fā)揮其互補功能。

(三)關于社?；鹜顿Y運營的啟示

1、規(guī)范投資運營環(huán)境是根本

政府在社?；鹜顿Y過程中，若不具有專業(yè)優(yōu)勢，很難保證社?；鸬陌踩\作和實現(xiàn)保值增值的投資目標，這就要求通過科學合理的制度設計來規(guī)范投資運營環(huán)境，約束政府對于社會保險基金的投資運營行為，確保基金運營效益。智利、新加坡等國社保基金的成功運營，主要在于國家通過制度建設創(chuàng)造了良好的金融市場環(huán)境。智利在20年間由沒有資本市場發(fā)展成為一個具有成熟資本市場的國家，部分國家養(yǎng)老金的海外投資有相當一部分是進入美國資本市場的，可見其規(guī)范的投資運營制度和運營環(huán)境對社?；鹜顿Y的影響程度。

2、確?；鸢踩乔疤?/p>

社?；鸬耐顿Y是以盈利為目的，但是其盈利的前提首先要確保基金安全，保證基金使用的流動性、長期性，即在社保基金的投資過程中，要以安全性為第一標準，是保障基金調度使用是有效投資的前提。如我國社?；鹄硎聲?，實施穩(wěn)健投資的獲利方式，依靠國家特殊的地位，通過國債、銀行存款等一定持有比例使基金保持安全，同時在分散投資時以中長期投資為主，注重結合有效投資組合，以從穩(wěn)健發(fā)展的上市公司獲取收益，在確保安全投資下獲得較高的投資收益。

3、明確投資渠道是關鍵

社?；鸩煌谄渌耐稒C性基金，明確的投資渠道是確定基金投資方向和收益的關鍵，其投資運營不僅要追求經濟效益，更要兼顧社會效益。日本等國家在社保基金投資時，往往把社會需要放在重要地位上，如需要向基礎設施投資，雖然投資期較長，回報率一般，但社會效益顯著。同時，將社?；鹜顿Y渠道轉化為國家制定經濟發(fā)展規(guī)劃，實施基礎設施建設以吸引外國投資所不可或缺的財政工具，通 過明確的投資渠道實現(xiàn)有效投資。

4、合理的投資組合是基礎

各個國家社?；鹜顿Y和市場之間的關聯(lián)程度不同，但是大多均通過多元化的投資分散風險，以獲得較好的收益。法、德及拉美國家，在制訂嚴格制度同時，逐步擴大投資范圍，將社會保險基金結余部分投入銀行儲蓄、短期金融債、1年內到期的政府債券和貨幣市場基金這四種低風險、高流動性的投資工具。選擇投資品種的原則以安全性和流動性為主，在此基礎上比較收益率，確保收益最大化。隨著社?；鸶母锏纳钊牒蜅l件的成熟，我國社?；鹜顿Y也應當考慮進行國際投資，合理組合投資。

5、聯(lián)合監(jiān)管機構是保障

各國都非常重視社?；鸬陌踩?，重視加強社?；鹜顿Y環(huán)境的優(yōu)化，尤其是歐美國家和實行私營化運作的國家，鑒于社?；鸬奶厥庑裕鋵τ谕顿Y機構和行為的監(jiān)管極為嚴格，通過完備的外部監(jiān)督機構和監(jiān)管機制，以規(guī)范嚴格的政府監(jiān)管和來自社會的監(jiān)督，確保投資的安全性、流動性和盈利性，確保社?；鹜顿Y收益，保障參保人的權益，發(fā)揮社會保險制度所固有的社會穩(wěn)定器的作用。

四、完善我國社?；鹜顿Y運營的建議

根據我國社會經濟發(fā)展的現(xiàn)狀，借鑒國外的成功經驗，我們認為我國社?；鹜顿Y運營體制建立的總體思路是：依次按照安全性、流動性、收益性、社會性的原則，即安全是前提，保值是基礎，增值是目標，通過優(yōu)化投資管理模式，優(yōu)選投資工具，構建投資風險監(jiān)控體系，建立一個效率優(yōu)先的社?；鹜顿Y運營體制。

（一）發(fā)揮財政職能作用

1、發(fā)揮財政宏觀調控作用。強化財政宏觀調控及促進經濟發(fā)展導向作用，將社?；鹜顿Y運營與實業(yè)投資、信托投資有機結合，使得大量社?；鹱⑷胭Y本市場，成為資本市場的主導力量，活躍市場交易，金融資本更加充實，培育和發(fā)展資本市場競爭優(yōu)勢，促進資本市場的規(guī)范與完善，為國家提供大量建設資金。同時，投資運營取得的紅利、利息及資本收益，壯大社?；饘嵙?，提高支付能力，使所有社保參保者直接受益，增強社保制度可持續(xù)發(fā)展后勁，最大限度地節(jié)省政府社會保障開支，且為政府的公共設施建設提供了一個主要的資金來源，成為政府進行宏觀經濟調控的一個有效政策或工具。

2、優(yōu)化財政資源配臵作用。通過調整社保基金投資結構，調節(jié)資源在國民經濟各部門之間的配臵，優(yōu)化金融環(huán)境和社會資源配臵。從我國現(xiàn)實情況出發(fā)，考慮發(fā)行重點面向社?；鸬陌C場建設、新能源開發(fā)、路橋建設等收益?zhèn)哉男庞脼橐劳?，以項目未來收入為保證，以項目收益作為償還本金和支付利息的保證債券，既能有效分散投資風險，又將社保基金投向促進地方經濟發(fā)展的基礎設施和民生重點項目建設，促進國民經濟產業(yè)結構合理化，推進以市場機制作用為手段的公共財政體系建設，充分發(fā)揮社?；鹨?guī)模巨大和投資長期性的獨特優(yōu)勢，加速社會經濟發(fā)展，提高人民生活水平。

3、有效運用財政貨幣政策工具。一是通過財政稅收優(yōu)惠政策增加基金投資收益。通過對社?；鹄硎聲⑸绫；鹜顿Y管理人管理的社?；疸y行存款利息收入以及通過其他渠道取得的投資收入,全部納入社會保險基金，實施所得稅減免政策，以提高基金運營收益，增強基金抗風險能力。而對社?；鹜顿Y管理專門機構從事社?；鸸芾砘顒尤〉玫氖杖?可按稅法規(guī)定征收企業(yè)所得稅。二是按照社會經濟的發(fā)展實施相 15 應財政政策，將社保基金投資運營與相應財政政策、貨幣政策緊密結合，采用“自動”穩(wěn)定裝臵，以減緩經濟的波動，如在經濟形勢嚴峻時，加大社?；鹜度氡壤?，加快經濟增長，促進經濟結構調整，改善就業(yè)環(huán)境，實現(xiàn)經濟發(fā)展。從而建立多層次、多方位、多形式的宏觀調控體系，調整產業(yè)結構，使社會總供需平衡，努力促進經濟的穩(wěn)定增長。

（二）完善投資體制機制

1、健全投資運營制度及法律體系。一是制定《社會保險基金投資法》，明確投資運營行政責任和刑事責任，明確投資主體、原則、方向、權限、比例、準入、收益、風險等,依法管理和規(guī)范基金投資，以加強和鞏固社?；饝?zhàn)略儲備性質、合理規(guī)劃投資運營模式；二是修訂完善社?；鹜顿Y管理制度辦法，將地方社會保險基金納入通盤考慮，統(tǒng)籌規(guī)劃，分類制定，構建良好的金融市場環(huán)境，使長期投資者有穩(wěn)定、完備、慎密的制度依據，使社保基金投資運營逐步規(guī)范化、法制化，在社?；疬\行過程中真正做到有章可循、有法可依。

2、改革完善投資管理體制。一是理順管理體制，明確各部門之間、中央與地方之間事權與財權的職能分工，各司其職，共同運營；二是規(guī)范投資運營。完善規(guī)范財務制度，嚴防資金管理漏洞。對當前運營現(xiàn)狀及時清理，非國家規(guī)定投資范圍的項目及時清理，限期收回，清理后按規(guī)定執(zhí)行；三是組建專門機構運營。組建專門的“社?；鸸芾砉尽被颉拔瘑T會”，配備專職人員負責，接受政府有關部門業(yè)務指導，根據國家產業(yè)政策和宏觀經濟走勢，確定投資方向、建立組合方案、進行效益評估、投入實施運營。

3、構建管理投資分離制衡機制。根據國家十二五規(guī)劃，養(yǎng)老保險要逐步實現(xiàn)基礎養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌。因此，可探索建立社保基金管理和 16 投資運營相互分離的模式，按資金性質分別進行社保基金投資運營。全國社保基金會負責原籌資渠道和全國統(tǒng)籌的基礎養(yǎng)老金部分的基金運營，省級及省級以下政府職能部門負責管理各項統(tǒng)籌基金，并委托專門機構負責省級統(tǒng)籌的社會保險基金結余和個人賬戶基金投資運營，實現(xiàn)社?；鸬墓芾砼c投資相互分離、相互制衡。

（三）創(chuàng)新投資運營方式

1、構建多元化投資機制。一是推出社會?；痖L期國債投資項目，如發(fā)行10年或10年以上社?；痖L期社保國債項目。國債利率實行指數化浮動，盯住經濟增長率、利率，通貨膨脹等多種綜合指數，實施動態(tài)調控。一方面提高社保基金保值增值能力，另一方面可增強國家對宏觀經濟及長期戰(zhàn)略發(fā)展的調控能力，在安全與效益中取得雙贏；二是采取“間接入市”方式，即通過購買投資基金的形式將社?；鸾唤o專業(yè)性的資產管理公司進行投資理財。與直接投資股票相比，證券投資基金是分散投資，通過科學的投資組合，可以較高程度地回避非系統(tǒng)性風險；三是開發(fā)公益性投資項目。將社?；鹜断虼龠M地方經濟發(fā)展的基礎設施和民生重點項目建設，根據經濟發(fā)展方式轉變的現(xiàn)實形式，選擇高新技術產業(yè)、生物工程、基本藥物、環(huán)保產業(yè)、交通等對我國經濟發(fā)展和民生保障有長遠意義的關鍵領域，促進國民經濟產業(yè)結構合理化，推進以市場機制作用為手段的公共財政體系建設，促進社會就業(yè)，帶動社會就業(yè)并相應增加參保繳費人員擴大基金的來源，增加基金收入，促進經濟良性循環(huán)。在依次做好上述投資項目的同時，可積極拓展海外市場，回避國內資本市場規(guī)模較小、不夠完善的影響，通過建立相對自由的投資原則，在不同國家進行多元化投資，從而分散風險，獲得較好的收益。

3、形成投資運營中長期規(guī)劃。一是編制社?；鸬恼w和階段性投資規(guī)劃。根據全國社?；鸱e累與基金支付的階段性特征，合理編制基金的長、中、短期投資戰(zhàn)略和投資策略，確保基金的“三性”統(tǒng)一和效益最優(yōu)。二是優(yōu)化資產配臵。逐步拓寬投資工具種類、優(yōu)化不同投資工具間的資金配臵比例，根據各投資項目的安全性、收益性等，合理組合確定投資時限，實現(xiàn)社?；鸬耐顿Y收益最大化。

4、分類分層合理組合投資。由國外和社?；鹄硎聲C券投資組合理論和經驗知，當多種資產類型結合起來形成投資組合時,投資組合的期望收益率應為多個資產類型期望收益率的加權平均數。在我國，可根據不同類型社?；鸬男再|采取不同的投資策略。一是全國社會保障基金。省中央政府建立的社會保障戰(zhàn)略儲備基金，按照國務院批準的投資管理辦法運作，這項基金要進一步做大，拓寬投資渠道，增加投資工具；二是“統(tǒng)籌基金”，該模式采取現(xiàn)收現(xiàn)付，承擔確保當期支付的艱巨任務，要嚴格執(zhí)行現(xiàn)行規(guī)定，結余基金原則上通過定期或購買國債的方式取得收益；三是“個人賬戶基金”，該模式采取完全積累，基金數額巨大且積累時間久，可通過投資國內國外金融市場或用于支持國家建設等來實現(xiàn)保值增值。根據不同基金采取不同投資方式，將銀行存款與住房抵押等不動產投資有機結合，將國內投資與國外投資有機結合，有利于分散投資，控制投資工具的風險等級以及高風險的投資工具所占的比例，抵御投資風險，創(chuàng)建投資組合機制，實現(xiàn)投資收益最優(yōu)化。

（四）有效控制投資風險

1、建立控險預警及信息披露機制。一方面，重視社會社?；鸨O(jiān)管基礎條件的構建，增大監(jiān)管技術含量，提高監(jiān)管的決策水平，加快 18 建設精算分析數據庫、社會風險監(jiān)管指標體系、監(jiān)管法律法規(guī)信息庫，加快構建社會保險基金運行的預警系統(tǒng)及其指標體系，構建基金監(jiān)管的預警系統(tǒng)。另一方面，應定期向社會公布社?；鹳Y產、收益、現(xiàn)金流量等財務狀況;定期向財政部門提交社保基金財務會計報告、投資管理報告;同時，及時披露社?；鹜顿Y重大事件，如投資管理人減資、合并、撤銷、解散、申請破產、或涉及重大訴訟等，對基金運營實施實時的動態(tài)監(jiān)管。以幫助投資者做出理性的選擇，減輕監(jiān)管者的壓力，規(guī)范社?；鹗芡腥恕⒐芾砣撕捅９苋说耐顿Y經營行為。

2、建立風險準備補償機制。將社?；鹜顿Y于資本市場，必然由于證券市場的價格波動而使其收益率變化不定，為保證社保基金最低收益的實現(xiàn)，建立相應的準備金制度，提取盈余準備金和風險準備金，同時由參與運營的各方當事人承擔其職責相當的風險補償。當基金實際回報率低于最低回時，由基金管理人與基金管理部門同補償承擔，首先用盈余準備金彌補;其次用風險準備金彌補;動用完盈余準備金和風險準金后，投資回報率仍低于最低投資回報率時，就要通過激勵約束投資管理人，直到投資回報率達到最低收益標準。從國際經驗來看，社?；鹑胧械母鲊捕家笸豆芾砣税串斈晔杖〉奈匈Y產手續(xù)費的一定比例提取投資風險準備金，專項用于社保金投資虧損的彌補。

3、建立投資運營準入退出機制。通過建立投資運營專業(yè)人才和機構的準入機制，通過相對獨立的監(jiān)管機構行使社?；鸬谋O(jiān)管職能，結合其行業(yè)運行特點、儲備情況和管理現(xiàn)狀等，嚴格選拔引進專業(yè)人才制度和運營機構資格選擇認定，加快對已選拔的專業(yè)人才培養(yǎng)，明確投資機 構資質條件、基本組織方式及運營方式，對運營各類社保基金的機構實施有效的控制，對運營各類社?；鸬臋C構實施有效的控制，以保證社?；鸨Ｖ翟鲋涤行嵤?。同時，嚴格市場退出監(jiān)管，在社會保障監(jiān)管委員會、勞動社會保障行政部門等監(jiān)管機關的共同參與之下進行，控制與減少社?；鹜顿Y營運的損失、維護基金權益人利益、恢復與保持社?；鹜顿Y市場秩序，增強社?；鸸芾淼耐该鞫龋畯娀鐣O(jiān)督。

[參考文獻] [1]張留祿.社會保障基金管理[M].北京:中國金融出版社,2010 [2]蔣洪.財政學[M].北京:高等教育出版社,2004 [3]李連發(fā).社會保險基金運行論[M].成都:西南財經大學出版社,2000 [4]王宏.對社會保障基金保值增值的探討[J].經濟師,2005(9)[5]楊波.論社會保險基金與貨幣市場[J].中國農業(yè)大學學報(社科版)2005(2)[6] 鄭秉文，王新梅，房連泉．日本2001年社?；鹜顿Y體制與投資策略改革評述：問題與前途[J]．遼寧大學學報，2006，(1)[7] 黃國平，賀芳．我國社?；鹜顿Y渠道分析[J].保險與金融，2008(1)：39

第五篇：全國社會保障基金投資管理暫行辦法

全國社會保障基金投資管理暫行辦法

財政部、勞動和社會保障部令：

第12號

經國務院批準，現(xiàn)公布《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，自公布之日起施行。

部長 項懷誠

部長 張左己

2001年12月13日 編輯本段 第一章 總則

第一條

為了規(guī)范全國社會保障基金投資運作行為，根據國家有關法律法規(guī)，制定本辦法。第二條

本辦法所稱全國社會保障基金(以下簡稱社?；?是指全國社會保障基金理事會(以下簡稱理事會)負責管理的由國有股減持劃入資金及股權資產、中央財政撥入資金、經國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。第三條

社保基金投資運作的基本原則是，在保證基金資產安全性、流動性的前提下，實現(xiàn)基金資產的增值。第四條

社?；鹳Y產是獨立于理事會、社?；鹜顿Y管理人、社?；鹜泄苋说馁Y產。第五條

財政部會同勞動和社會保障部擬訂社?；鸸芾磉\作的有關政策，對社?；鸬耐顿Y運作和托管情況進行監(jiān)督。

中國證券監(jiān)督管理委員會(以下簡稱中國證監(jiān)會)和中國人民銀行按照各自的職權對社?；鹜顿Y管理人和托管人的經營活動進行監(jiān)督。編輯本段

第二章 理事會

第六條

理事會負責管理社保基金，履行以下職責：

(一)制定社保基金的投資經營策略并組織實施。

(二)選擇并委托社?；鹜顿Y管理人、托管人對社?；鹳Y產進行投資運作和托管；對投資運作和托管情況進行檢查。

(三)負責社?；鸬呢攧展芾砼c會計核算，編制定期財務會計報表，起草財務會計報告。

(四)定期向社會公布社?；鹳Y產、收益、現(xiàn)金流量等財務狀況。第七條

理事會應嚴格執(zhí)行本辦法。對理事會的違法違規(guī)行為按照國家有關法律法規(guī)進行處罰。編輯本段

第三章 社?；鹜顿Y管理人

第八條

本辦法所稱社保基金投資管理人是指依照本辦法第十條規(guī)定取得社?；鹜顿Y管理業(yè)務資格、根據合同受托運作和管理社保基金的專業(yè)性投資管理機構。第九條

申請辦理社?；鹜顿Y管理業(yè)務應具備以下條件：

(一)在中國注冊，經中國證監(jiān)會批準具有基金管理業(yè)務資格的基金管理公司及國務院規(guī)定的其他專業(yè)性投資管理機構。

(二)基金管理公司實收資本不少于5000萬元人民幣，在任何時候都維持不少于5000萬元人民幣的凈資產。其他專業(yè)性投資管理機構需具備的最低資本規(guī)模另行規(guī)定。

(三)具有2年以上的在中國境內從事證券投資管理業(yè)務的經驗，且管理審慎，信譽較高。具有規(guī)范的國際運作經驗的機構，其經營時間可不受此款的限制。

(四)最近3年沒有重大的違規(guī)行為。

(五)具有完善的法人治理結構。

(六)有與從事社?；鹜顿Y管理業(yè)務相適應的專業(yè)投資人員。

(七)具有完整有效的內部風險控制制度，內設獨立的監(jiān)察稽核部門，并配備足夠數量的稱職的專業(yè)人員。第十條

社?；鹜顿Y管理人由理事會確定。申請社保基金投資管理業(yè)務，需向理事會提交申請書以及由中國證監(jiān)會出具的申請人是否滿足本辦法第九條規(guī)定的基本條件的意見。理事會成立包括足夠數量的獨立人士參加的專家評審委員會，參照公開招標的原則對具備條件的社?；鹜顿Y管理業(yè)務申請人進行評審。評審委員會經投票提出社?；鹜顿Y管理人建議名單，報理事會確定。評審辦法由理事會制定。評審辦法及評審結果報財政部、勞動和社會保障部、中國證監(jiān)會備案。第十一條

社?；鹜顿Y管理人履行下列職責：

(一)按照投資管理政策及社?；鹞匈Y產管理合同，管理并運用社?；鹳Y產進行投資。

(二)建立社保基金投資管理風險準備金。

(三)完整保存社保基金委托資產的會計憑證、會計賬簿和財務會計報告15年以上。

(四)編制社?；鹞匈Y產財務會計報告，出具社?；鹞匈Y產投資運作報告。

(五)保存社保基金投資記錄15年以上。

(六)社?；鹞匈Y產管理合同規(guī)定的其他職責。第十二條

有下列情形之一的，社?；鹜顿Y管理人應當及時向理事會報告：

(一)社?；鹳Y產市場價值大幅度波動。

(二)社?；鹜顿Y管理人減資、合并、分立、解散、依法被撤銷、決定申請破產或被申請破產。

(三)社?；鹜顿Y管理人涉及重大訴訟或者仲裁。

(四)社?；鹜顿Y管理人的董事、監(jiān)事、經理及其他高級管理人員發(fā)生重大變動。

(五)有可能使社?；鹞匈Y產的價值受到重大影響的其他事項。

(六)委托資產管理合同規(guī)定的其他報告事項。第十三條

社?；鹜顿Y管理人應適應社?；鸸芾淼囊螅?、健全相關內部管理制度和風險管理制度。第十四條

有下列情形之一的，社?；鹜顿Y管理人必須退任：

(一)社?；鹜顿Y管理人解散、依法被撤銷、破產或者由接管人接管其資產。

(二)理事會有充分理由認為更換社?；鹜顿Y管理人符合社?；鹄?。

(三)托管人有充分理由認為更換社?；鹜顿Y管理人符合社?；鹄娌⒄鞯美硎聲狻?/p>

(四)財政部、勞動和社會保障部或中國證監(jiān)會有充分理由認為社?；鹜顿Y管理人不能繼續(xù)履行委托資產管理職責。

(五)社保基金委托資產管理合同規(guī)定的其他情形。第十五條

當社?；鹜顿Y管理人更換或退任時，理事會必須盡快委任新投資管理人，并報財政部、勞動和社會保障部、中國證監(jiān)會備案；新任投資管理人確定并履行職責后，原任投資管理人方可退任。第十六條

禁止社?；鹜顿Y管理人從事下列活動：

(一)以社保基金的名義使用不屬于社?；鹈碌馁Y金從事投資活動，或以他人的名義使用屬于社?；鹈碌馁Y金從事投資活動。

(二)不公平地對待社?；鹳~戶的資產。

(三)挪用社?；鸬奈匈Y產。

(四)從事可能使社?；鹞匈Y產承擔無限責任的投資。

(五)用社?；鹞匈Y產從事信用交易。

(六)法律、法規(guī)和社保基金委托資產管理合同規(guī)定禁止從事的其他活動。編輯本段

第四章 社?；鹜泄苋?/p>

第十七條

本辦法所稱社?；鹜泄苋耸侵赴凑毡巨k法第十九條規(guī)定取得社?；鹜泄軜I(yè)務資格、根據合同安全保管社保基金資產的商業(yè)銀行。第十八條

申請辦理社?；鹜泄軜I(yè)務應具備以下條件：

(一)設有專門的基金托管部。

(二)實收資本不少于80億元。

(三)有足夠的熟悉托管業(yè)務的專職人員。

(四)具備安全保管基金全部資產的條件。

(五)具備安全、高效的清算、交割能力。第十九條

社保基金托管人由理事會確定。申請社?；鹜泄軜I(yè)務，需向理事會提交申請書以及由中國人民銀行批準其從事社?；鹜泄軜I(yè)務的證明。理事會按照招標原則評選社保基金托管人，評選辦法及評選結果報財政部、勞動和社會保障部、中國人民銀行備案。理事會應逐步創(chuàng)造條件采用招標方式確定社?；鹜泄苋恕５诙畻l

社?；鹜泄苋寺男邢铝新氊煟?/p>

(一)盡職保管社?；鸬耐泄苜Y產。

(二)執(zhí)行社?；鹜顿Y管理人的投資指令，并負責辦理社保基金名下的資金結算。

(三)監(jiān)督社?；鹜顿Y管理人的投資運作。發(fā)現(xiàn)社保基金投資管理人的投資指令違法違規(guī)的，向理事會報告。

(四)完整保存社?；饡嬞~簿、會計憑證和財務會計報告15年以上。

(五)社保基金托管合同規(guī)定的其他職責。第二十一條

社?；鹜泄苋藨m應社?；鹜泄艿囊?，建立、健全相關內部管理制度和風險管理制度。第二十二條

有下列情形之一的，社?；鹜泄苋吮仨毻巳危?/p>

(一)社?；鹜泄苋私馍ⅰ⒁婪ū怀蜂N、破產或者由接管人接管其資產。

(二)理事會有充分理由認為社?；鹜泄苋藨斖巳?。

(三)財政部、勞動和社會保障部或中國人民銀行有充分理由認為托管人不能繼續(xù)履行社?；鹜泄苈氊?。

(四)社?；鹜泄芎贤?guī)定的其他情形。第二十三條

當社保基金托管人更換或退任時，理事會必須盡快委任新的托管人，并報財政部、勞動和社會保障部、中國人民銀行備案；新任托管人確定并履行職責后，原任托管人方可退任。第二十四條

禁止社?；鹜泄苋藦氖孪铝谢顒樱?/p>

(一)將其托管的社?；鹳Y產與托管的其他資產混合管理。

(二)托管的社?；鹳Y產與其自有資產混合管理。

(三)挪用其托管的社?；鹳Y產。

(四)有關法律法規(guī)禁止從事的其他活動。編輯本段

第五章 社?；鸬耐顿Y

第二十五條

社保基金投資的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。

理事會直接運作的社?；鸬耐顿Y范圍限于銀行存款、在一級市場購買國債，其他投資需委托社保基金投資管理人管理和運作并委托社?；鹜泄苋送泄?。第二十六條

社?；鹜顿Y管理人與社保基金托管人須在人事、財務和資產上相互獨立，其高級管理人員不得在對方兼任任何職務。第二十七條

理事會持有的國債在二級市場的交易，需委托符合本辦法第九條規(guī)定的專業(yè)性投資管理機構辦理。第二十八條

劃入社保基金的貨幣資產的投資，按成本計算，應符合下列規(guī)定：

(一)銀行存款和國債投資的比例不得低于50%。其中，銀行存款的比例不得低于10%。在一家銀行的存款不得高于社?；疸y行存款總額的50%。

(二)企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%。

(三)證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。第二十九條

單個投資管理人管理的社?；鹳Y產投資于一家企業(yè)所發(fā)行的證券或單只證券投資基金，不得超過該企業(yè)所發(fā)行證券或該基金份額的5%；按成本計算，不得超過其管理的社保基金資產總值的10%。

投資管理人管理的社保基金資產投資于自己管理的基金須經理事會認可。第三十條

委托單個社?；鹜顿Y管理人進行管理的資產，不得超過社?；鹞匈Y產總值的20%。

第三十一條

社?；鸾⒌某跏茧A段，減持國有股所獲資金以外的中央預算撥款僅限投資于銀行存款和國債。條件成熟時由財政部會同勞動和社會保障部商理事會報國務院批準后，改按本辦法第二十八條所規(guī)定比例進行投資。第三十二條

劃入社保基金的股權資產納入社?；鸾y(tǒng)一核算，按照國家有關規(guī)定進行管理。股權資產變現(xiàn)后的投資比例按本辦法第二十八條的規(guī)定執(zhí)行。第三十三條

根據金融市場的變化和社?；鹜顿Y運作的情況，財政部會同勞動和社會保障部商有關部門適時報請國務院對第二十八條所規(guī)定的社?；鹜顿Y比例進行調整。第三十四條

經中國人民銀行批準，理事會可按照有關規(guī)定，與商業(yè)銀行辦理協(xié)議存款。

第六章 社?；鹞型顿Y管理合同和托管合同： 第三十五條

理事會與社?；鹜顿Y管理人必須簽訂委托資產管理合同，對雙方的權利義務、委托資產管理方式、投資范圍、收益分配等內容作出規(guī)定，并報財政部、勞動和社會保障部、中國證監(jiān)會備案。

社?；鹞匈Y產管理合同到期或中止時，相關事宜的處理辦法另行制定。第三十六條

理事會與社?；鹜泄苋吮仨毢炗喩绫；鹞匈Y產托管合同，明確雙方的權利、義務，并報財政部、勞動和社會保障部、中國證監(jiān)會、中國人民銀行備案。

社?；鹞匈Y產托管合同到期或中止時，相關事宜的處理辦法另行制定。編輯本段

第七章 社?；鹜顿Y的收益分配和費用

第三十七條

社?；饍羰找嫒~納入社保基金，按國家有關規(guī)定分配使用和投資。第三十八條

社保基金投資管理人提取的委托資產管理手續(xù)費的年費率不高于社?；鹞匈Y產凈值的1.5%。

理事會可在委托資產管理合同中規(guī)定對社?；鹜顿Y管理人的業(yè)績獎勵措施。具體方案由財政部會同勞動和社會保障部批準。第三十九條

社保基金托管人提取的托管費年費率不高于社?；鹜泄苜Y產凈值的0.25%。第四十條

社?；鹜顿Y管理人按當年收取的社保基金委托資產管理手續(xù)費的20%，提取社保基金投資管理風險準備金，專項用于彌補社保基金投資的虧損。社?；鹜顿Y管理風險準備金在托管銀行專戶存儲，余額達到社?；鹞泄芾碣Y產凈值的10%時可不再提取。

理事會按社?；饍羰找娴?0%提取一般風險準備金，專項用于彌補社?；鹜顿Y發(fā)生重大虧損時社保基金投資管理人所提管理風險準備金不足以彌補的虧損。一般風險準備金余額達到社保基金資產凈值的20%時可不再提取。編輯本段

第八章 社?；鹜顿Y的賬戶和財務管理

第四十一條

社?；鹜顿Y管理人的社?；鹞匈Y產管理業(yè)務必須與該管理人的其他業(yè)務在財務、賬戶上分開，不得混合操作和核算。第四十二條

社?；鹜泄苋吮仨殲樯绫；痖_設獨立的證券賬戶和資金賬戶。第四十三條

社?；鹋c理事會單位財務分別建賬，分別核算。第四十四條

社保基金投資管理人和托管人應認真進行日常會計核算，嚴格按照有關規(guī)定編制會計報表，定期就社保基金的會計核算、報表編制等進行核對。編輯本段

第九章 報告制度

第四十五條

理事會、社?；鹜顿Y管理人、社?；鹜泄苋藨敯凑毡巨k法的要求報告社?；鹜顿Y運作的情況，保證報告內容沒有虛假、誤導性陳述或者重大遺漏，并對所報告內容的真實性、完整性負責。第四十六條

理事會的信息披露和報告應符合以下要求：

(一)每年一次向社會公布社保基金資產、收益、現(xiàn)金流量等財務狀況。

(二)每季度一次向財政部、勞動和社會保障部提交社?；鹭攧諘媹蟾?、投資管理報告。

(三)單個社?；鹞匈Y產管理合同到期后，向財政部、勞動和社會保障部提交經具備證券從業(yè)資格的會計師事務所審計的報告，對社?；鹞匈Y產的投資情況作出說明。

(四)社保基金發(fā)生重大事件，立即報告財政部、勞動和社會保障部，并編制臨時報告書，經核準后予以公告。第四十七條

社?；鹜顿Y管理人應按社保基金委托資產管理合同及理事會的要求定期和不定期向理事會提供社?；鹞匈Y產投資運作報告。第四十八條

社?；鹜泄苋藨赐泄芎贤屠硎聲蠖ㄆ诤筒欢ㄆ谙蚶硎聲峁┥绫；鹜泄苜Y產報告，并對第四十七條社?；鹜顿Y管理人編制的報告的有關內容復核，向理事會出具書面復核意見。編輯本段 第十章 罰則

第四十九條

社?；鹜顿Y管理人違反本辦法第十二條規(guī)定，不及時或者未向理事會報告該條所列情形之一的，責令改正，給予警告，并處5萬元以下的罰款。第五十條

社?；鹜顿Y管理人或者托管人有本辦法第十六條和第二十四條所列行為之一的應退任，有違法所得的，沒收違法所得，處以違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒有違法所得的，處50萬元以下的罰款。第五十一條

社?；鹜顿Y管理人違反本辦法第二十五條規(guī)定，超出范圍進行投資的應退任，并處以50萬元以下的罰款。第五十二條

社?；鹜顿Y管理人和托管人違反本辦法第二十六條規(guī)定的，責令限期改正，并給予警告，逾期不改的應退任。第五十三條

社?；鹜顿Y管理人違反本辦法第二十九條規(guī)定，責令限期改正，給予警告，并處10萬元以下罰款，逾期不改的應退任。第五十四條

社保基金投資管理人違反本辦法第四十七條規(guī)定，托管人違反本辦法第四十八條規(guī)定，未能按照要求提供報告的，責令限期改正，給予警告，并處5萬元以下的罰款，逾期不改的應退任。第五十五條

社保基金投資管理人或者托管人營私舞弊，違規(guī)操作，不履行其委托資產管理或托管職責的，或者嚴重失職，造成社?；鸾洜I不善或重大損失的，除依法給予處罰外，予以更換或退任。第五十六條

本辦法第四十九條至第五十五條規(guī)定的處罰，由財政部會同勞動和社會保障部，或由中國證監(jiān)會、中國人民銀行，按照各自職權作出處罰決定；對違反本辦法的同一行為不得給予兩次以上的處罰。第五十七條

本辦法自發(fā)布之日起施行。編輯本段

第十一 章背景資料

按照辦法規(guī)定，全國社會保障基金投資的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。辦法中原則規(guī)定了全國社?；鸬耐顿Y比例：銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，其中銀行存款的比例不得低于10%；企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%；證券投 資基金、股票投資的比例不得高于40%。辦法還規(guī)定：在基金建立的初始階段，減持國有股所獲資金以外的中央預算撥款僅限投資于銀行存款和國債，條件成熟時可報國務院批準后改按上述規(guī)定比例進行投資。根據金融市場的變化和基金投資運作的情況，經國務院批準，可對基金投資的比例適時進行調整。

此外，單個投資管理人管理的社?；鹳Y產，投資于單只證券或證券投資基金時，不得超過該證券或基金份額的5%；按成本計算，不得超過其管理的社?；鹳Y產總值的10%。投資管理人提取的手續(xù)費年費率不高于社?；鹞匈Y產凈值的1.5%；托管人提取的托管費年費率不高于社?；鹜泄苜Y產凈值的0.25%。

全國社?；鹗侵溉珖鐣Ｕ匣鹄硎聲撠煿芾淼挠蓢泄蓽p持劃入資金及股權資產、中央財政撥入資金、經國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。其投資運作的基本原則是，在保證基金資產安全性、流動性的前提下，實現(xiàn)基金資產的增值。

全國社保基金由全國社?；鹄硎聲芾?，但其投資范圍僅為銀行存款和一級市場購買國債，其他投資均需委托投資管理人。