第一篇：2010-2011年中國貨幣政策分析報(bào)告

四、貨幣政策面臨的主要問題

（一）超發(fā)貨幣問題

長期以來，中國貨幣增速超過GDP增速。2000年1月M2發(fā)行量約為11.5萬億元，2010年12月末M2發(fā)行量約為72.6萬億元，而同期 GDP分別約為9萬億元和38萬億元，貨幣增長了531%，而GDP增長322%，表明中國貨幣增長對(duì)經(jīng)濟(jì)增長驅(qū)動(dòng)力明顯減弱了。有人用M2減去GDP，得出中國貨幣超發(fā)33萬億元的結(jié)論。這一觀點(diǎn)并不科學(xué)，因?yàn)镸2是存量，GDP是流量；同時(shí)它還忽略了中國經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌、資本市場(chǎng)快速發(fā)展和居民金融資產(chǎn) 快速多元化和規(guī)模擴(kuò)張，特別是沒有考慮中國外貿(mào)出口長期順差和巨額外匯占款這一情況。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，只有消費(fèi)品能夠流通，生產(chǎn)資料和資產(chǎn)都不能進(jìn)入市 場(chǎng)。本世紀(jì)以來，生產(chǎn)資料不斷市場(chǎng)化，土地和房地產(chǎn)市場(chǎng)化改革，礦產(chǎn)資源市場(chǎng)化開發(fā)，以及資本市場(chǎng)超常規(guī)發(fā)展，都在很大程度上吸納了超額貨幣供給，保證中 國經(jīng)歷了一段高增長、低通脹的時(shí)期。但是，隨著貨幣基數(shù)增大，貨幣長期超經(jīng)濟(jì)增長顯然不可持續(xù)，需要確定新的貨幣增長目標(biāo)。

（二）資產(chǎn)泡沫問題

貨幣政策的首要任務(wù)就是穩(wěn)定幣值，也就是關(guān)注物價(jià)水平，但是貨幣政策是否要關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格，大家認(rèn)識(shí)并不一致。貨幣政策應(yīng)對(duì)資產(chǎn)泡沫有很多局限性。一是 央行難以準(zhǔn)確判斷是否存在資產(chǎn)泡沫和合理評(píng)估泡沫程度。二是貨幣政策不僅控制資產(chǎn)價(jià)格手段和能力有限，而且存在時(shí)滯。三是調(diào)控資產(chǎn)泡沫要付出政策成本。如 果緊縮力度不當(dāng)，可能成功地抑制資產(chǎn)泡沫，但也可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重下滑，甚至陷入衰退。目前，中國經(jīng)濟(jì)增長回升勢(shì)頭不穩(wěn)，需要繼續(xù)執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，但這會(huì)增加資產(chǎn)價(jià)格膨脹壓力；若要消除資產(chǎn)價(jià)格膨脹預(yù)期，則需要收緊貨幣政策，又會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長。

（三）通貨膨脹指標(biāo)問題

衡量通脹的科學(xué)指標(biāo)應(yīng)該是GDP平減指數(shù)。由于這一數(shù)值很難及時(shí)取得，一般用各種物價(jià)指數(shù)替代，主要有CPI、PPI和原材料燃料動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格指數(shù) 等。通常情況下，當(dāng)CPI漲幅連續(xù)6個(gè)月超過3%，就被看作是通貨膨脹。但與歐美國家不同，中國CPI構(gòu)成中農(nóng)產(chǎn)品權(quán)重占到1/3，住房價(jià)格僅考慮房租，沒有考慮購房支出。CPI樣本選擇不合理，加之政府對(duì)糧價(jià)實(shí)行嚴(yán)格管制，因此CPI難以成為中央銀行貨幣政策目標(biāo)。

（四）信貸規(guī)?？刂婆c銀行盈利沖動(dòng)之間的矛盾

2009年底至2010年2月份，中國銀監(jiān)會(huì)連續(xù)出臺(tái)了《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》、《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法》、《個(gè)人貸款管理暫行辦法》和 《項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指引》，1月份又發(fā)布了《商業(yè)銀行資本充足率監(jiān)督檢查指引》，初步完善了銀行貸款業(yè)務(wù)法規(guī)和資本監(jiān)管框架。2010年在各行資本充足率、存 貸比吃緊情況下，貸款總額仍然超出了年初計(jì)劃。2011年上市銀行再融資、銀行盈利沖動(dòng)和監(jiān)管部門規(guī)?？刂浦g的矛盾可能加劇?！按翱谥笇?dǎo)”具有較強(qiáng)的行 政指令色彩，有違商業(yè)銀行自主經(jīng)營原則。

（五）中小企業(yè)融資問題

2010年6月21日，中國人民銀行、中國銀監(jiān)會(huì)、中國證監(jiān)會(huì)和中國保監(jiān)會(huì)

聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好中小企業(yè)金融服務(wù)工作的若干意見》（銀發(fā) 〔2010〕193號(hào)），提出了改進(jìn)和完善中小企業(yè)金融服務(wù)、拓寬融資渠道、緩解中小企業(yè)融資困難，支持和促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的六個(gè)方面意見，共計(jì)十八條政 策措施。但是，長期以來國有企業(yè)“不差錢”和民營中小企業(yè)融資難的不合理格局，一直未能得到解決?，F(xiàn)在迫切需要加大相關(guān)政策執(zhí)行力度，加快建立多層次金融 體系，特別是建立多層次資本市場(chǎng)體系。

五、2011年中國貨幣政策面臨諸多不確定

目前，全球經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)新的增長點(diǎn)。美、歐、日三大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)遭遇各自難以克服的問題，短期內(nèi)世界經(jīng)濟(jì)不可能恢復(fù)較快增長，嚴(yán)重制約了中國對(duì)外出口 和經(jīng)濟(jì)增長；雖然世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出金融危機(jī)的最壞階段，將延續(xù)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但由于美國重啟量化寬松貨幣政策，加劇了匯率波動(dòng)和國際熱錢流動(dòng)，對(duì)新興經(jīng)濟(jì) 體形成較大的資產(chǎn)泡沫和通脹壓力，增加了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；加之貿(mào)易保護(hù)主義猖獗，增加了世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的不確定性。

從國內(nèi)情況看，前兩年為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)實(shí)施的過度寬松貨幣政策，已經(jīng)積聚了較大資產(chǎn)泡沫和通脹壓力。2009年下半年以來，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速回升，但基 礎(chǔ)不穩(wěn)，目前已出現(xiàn)緩慢下滑趨勢(shì)。特別是在成本推動(dòng)、需求拉動(dòng)和輸入性通脹等綜合影響下，2011年中國經(jīng)濟(jì)可能持續(xù)面臨通脹壓力。如果貨幣政策緊縮力度 過大，將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速下滑過快，有出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)滯脹的風(fēng)險(xiǎn)。另外，中國內(nèi)需增加的基礎(chǔ)不平衡，民間投資和經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長動(dòng)力不足，持續(xù)擴(kuò)大居民消費(fèi)、改善收入 分配、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的任務(wù)艱巨，都對(duì)2011年貨幣政策形成較強(qiáng)制約。

六、2011年中國貨幣政策取向及建議

2011年，建議實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，全年廣義貨幣M2增長控制在14%～16%，銀行信貸規(guī)?？刂圃?萬億元～7.5萬億元，CPI控制在4%以 內(nèi)，GDP增速維持在8%～9%。繼續(xù)增強(qiáng)調(diào)控的針對(duì)性和靈活性，把握政策實(shí)施力度、節(jié)奏和重點(diǎn)；靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸適度增長；繼續(xù) 落實(shí)“有扶有控”的信貸政策，調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)；完善人民幣匯率形成機(jī)制；加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范，保持金融體系穩(wěn)定，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)均衡增長。

（一）綜合運(yùn)用貨幣政策工具，保持貨幣信貸合理投放，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)適度增長

2011年，中央銀行應(yīng)交替使用利率、準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)操作工具，繼續(xù)發(fā)揮“窗口指導(dǎo)”和信貸政策在調(diào)控信貸總量和結(jié)構(gòu)中的作用。根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì) 和外匯流動(dòng)變化情況，合理安排貨幣政策工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，保持銀行體系流動(dòng)性合理適度，促進(jìn)貨幣信貸適度增長，既滿

足經(jīng)濟(jì)發(fā) 展合理資金需求，又為價(jià)格總水平基本穩(wěn)定創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境，切實(shí)管理好通脹預(yù)期。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)宏觀調(diào)控要求和實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門信貸需求，安排貸款投放進(jìn) 度和節(jié)奏。將M2增長目標(biāo)比2010年M2實(shí)際增長下調(diào)5個(gè)百分點(diǎn)，比金融危機(jī)前正常年份17%的M2增長率略有減少。主要考慮到，前兩年超常投放了貨 幣，擴(kuò)大了貨幣基數(shù)，需要適當(dāng)收緊貨幣予以消化；近年來生產(chǎn)資料市場(chǎng)化程度提高，股票市場(chǎng)流通市值迅猛增加，居民金融資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也發(fā) 生了巨大變化，M2已不再適宜保持17%的增速。將其降低至14%～16%，相對(duì)9%左右的GDP增速，仍然是比較寬松的。如果“十二五”期間GDP增速 為8%～9%的水平，容忍因理順價(jià)格需要的通貨膨脹率為4%，再為商品市場(chǎng)化和資本市場(chǎng)發(fā)展留下2%～3%的空間，則未來M2應(yīng)保持在14%～16%左 右。銀行信貸規(guī)模控制在7萬億元～7.5萬億元，是為了繼續(xù)保障和支持經(jīng)濟(jì)適度增長。

（二）綜合運(yùn)用各種政策工具，嚴(yán)格控制通貨膨脹，將CPI增長控制在4%以內(nèi)

2010年11月份，中國CPI同比上漲5.1%，創(chuàng)了兩年來的新高。2011年上半年，CPI將會(huì)持續(xù)向上或高位盤整。這既有國內(nèi)市場(chǎng)要素成本上升 推動(dòng)和貨幣超發(fā)的影響，也有來自國際輸入型通脹的作用。治理通貨膨脹需要內(nèi)外并舉，雙管齊下。一是要增強(qiáng)宏觀調(diào)控主動(dòng)性、有效性和針對(duì)性，應(yīng)對(duì)不同形式的 外部沖擊，緩解外部輸入型通脹壓力；二是充分利用G20國際平臺(tái)積極推動(dòng)國際貨幣體系改革，實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)再平衡，避免一些國家實(shí)施“以鄰為壑”政策引起國 際金融振蕩；三是增強(qiáng)中國對(duì)能源商品、基礎(chǔ)原材料、大宗農(nóng)產(chǎn)品的國際定價(jià)權(quán)和話語權(quán)；四是嚴(yán)格防范國際資本流動(dòng)帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)，加大對(duì)超速資本流動(dòng)性環(huán)境 的治理力度，創(chuàng)新流動(dòng)性管理工具，減緩熱錢流入引起的通膨壓力；五是探索利用外匯儲(chǔ)備支持民營企業(yè)“走出去”，實(shí)現(xiàn)由“藏匯于國”到“藏匯于民”和“藏匯 于企”的轉(zhuǎn)變，既解決企業(yè)海外投資外匯資金短缺問題，又減輕“外匯占款”引起的通脹壓力；六是從需求管理和供給管理兩個(gè)方面“雙管齊下”，提高政府治理通 脹能力。

（三）加大金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度

引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理安排信貸投放總量和節(jié)奏；繼續(xù)貫徹“區(qū)別對(duì)待、有保有壓”方針，加強(qiáng)對(duì)西部、“三農(nóng)”、就業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的資金支持；支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整 振興；落實(shí)支持小企業(yè)發(fā)展金融政策，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)建立完善對(duì)小企業(yè)服務(wù)機(jī)制；穩(wěn)步發(fā)展消費(fèi)信貸，發(fā)展消費(fèi)信貸品種、擴(kuò)大消費(fèi)信貸規(guī)模；限制對(duì)“兩高”行業(yè) 和產(chǎn)能過剩行業(yè)信貸投放；強(qiáng)化信貸政策執(zhí)行情況檢查監(jiān)督，督促金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理。一是落實(shí)“有扶有控”信貸政策，調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。加大對(duì)經(jīng)濟(jì)社 會(huì)薄弱環(huán)節(jié)、就業(yè)、節(jié)能環(huán)保、西部大開發(fā)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、扶貧、災(zāi)后重建的金融支持，緩解小企業(yè)融資難問題，保證在建重點(diǎn)項(xiàng)目貸款需要，嚴(yán)格 控制對(duì)高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款。二是加快推進(jìn)農(nóng)村金融產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新，改進(jìn)和提升農(nóng)村金融服務(wù)。三是落實(shí)差別化房貸政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市 場(chǎng)健康平穩(wěn)發(fā)展。四是加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)提示，加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司貸款風(fēng)險(xiǎn)管理。五是建立和完善宏觀審慎管理框架，發(fā)揮其跨周期、逆風(fēng)向調(diào)節(jié)功能，強(qiáng)化銀行資本約束和流動(dòng)性要求等，保持金融體系穩(wěn)健運(yùn)行，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)金融持續(xù)支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。

（四）推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革

企業(yè)更關(guān)注資金的可得性，不太在意資金成本，經(jīng)濟(jì)主體行為扭曲阻礙了利率市場(chǎng)化。首先，要深化企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)權(quán)改革，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)對(duì)利率的敏 感性。二是提高商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。三是發(fā)展直接融資，通過增加外部競(jìng)爭(zhēng)壓力，促使銀行利率市場(chǎng)化。四是從存款利率入手，按照“先長期、后短期”的原 則，逐步放開存款利率上限管制。五是漸進(jìn)放開貸款利率限制，與綜合化經(jīng)營協(xié)調(diào)推進(jìn)，并輔以貨幣信貸調(diào)控方式改進(jìn)。六是加強(qiáng)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率建設(shè)，逐步弱化存貸 款基準(zhǔn)利率作用。七是理順市場(chǎng)利率體系結(jié)構(gòu)，簡化存貸款基準(zhǔn)利率檔次，擴(kuò)大中長期及大額存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，為實(shí)現(xiàn)向上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）市場(chǎng)基準(zhǔn)平穩(wěn)過渡創(chuàng)造條件。八是完善貨幣市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增加交易主體，擴(kuò)大交易規(guī)模，發(fā)展多種金融產(chǎn)品，完善信息披露制度，增強(qiáng)市場(chǎng) 約束力；在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制條件下，放寬交易主體從事交易品種限制，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。九是對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)給予技術(shù)培訓(xùn)和資金支持以及稅收優(yōu)惠。

（五）完善人民幣匯率形成機(jī)制

2011年將人民幣有效匯率年升值幅度控制在3%以內(nèi)。繼續(xù)堅(jiān)持“主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性”的改革原則，堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào) 節(jié)，強(qiáng)化人民幣匯率雙向浮動(dòng)。按照已公布外匯市場(chǎng)匯率浮動(dòng)區(qū)間，對(duì)人民幣匯率浮動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理和調(diào)節(jié)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定；既要讓人 民幣升值對(duì)出口企業(yè)調(diào)整結(jié)構(gòu)和技術(shù)進(jìn)步形成適當(dāng)壓力，又要保證外貿(mào)出口不出現(xiàn)較大幅度的滑坡，維持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、可持續(xù)增長。繼續(xù)推動(dòng)外匯市場(chǎng)發(fā)展，豐富匯率 風(fēng)險(xiǎn)管理工具。擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用，推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作，促進(jìn)貿(mào)易投資便利化，支持企業(yè)“走出去”。深化外匯管理體制改革，促進(jìn)資本平衡流動(dòng)，規(guī)范和完善跨境資本流動(dòng)管理，加強(qiáng)對(duì)違規(guī)和異常資金的監(jiān)管。

（六）采取“外堵內(nèi)疏”策略，遏制國際投機(jī)資本沖擊國內(nèi)金融市場(chǎng)

一是引導(dǎo)國際資本有序流入，通過市場(chǎng)準(zhǔn)入、稅收、保證金和信息披露等資本管制措施，調(diào)控國際熱錢流入和流出速度，加快新股發(fā)行節(jié)奏和做大國內(nèi)資本市場(chǎng) 規(guī)模，增強(qiáng)中國金融體系抵抗外部沖擊能力。二是引導(dǎo)國際資本流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是流到西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)和新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)中去。三是優(yōu)化組合利率、匯率、準(zhǔn)備 金率、信貸調(diào)控等政策工具，以及人民幣國際化和放寬對(duì)外投資相結(jié)合等，對(duì)國際熱錢實(shí)施“關(guān)門打狗”，為我所用。四是對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制、收入分配制度、資源能源價(jià)格機(jī)制等采取漸進(jìn)式改革方式，減緩政策疊加效應(yīng)。五是引導(dǎo)企業(yè)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，增強(qiáng)消化成本的能力，防止因此造成物價(jià)過快上升。特別是拓寬 民間投資渠道，引導(dǎo)社會(huì)資本和新增信貸流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。六是合理引導(dǎo)通脹預(yù)期，防止搭車漲價(jià)和亂收費(fèi)。

此外，2011年應(yīng)注意加強(qiáng)財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，在實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策的同時(shí)，實(shí)行積極的財(cái)政政策，特別是減稅政策；推動(dòng)改革開放、經(jīng)濟(jì)結(jié) 構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，積極擴(kuò)大內(nèi)需和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力；進(jìn)一步放

松投融資管制，改善收入分配結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)民營經(jīng)濟(jì)活力，增加居民可支配收入；完善市場(chǎng) 機(jī)制，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中基礎(chǔ)性作用。

第二篇：貨幣政策執(zhí)行報(bào)告分析

《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》分析

一、簡介

貨幣政策是國家為實(shí)現(xiàn)特定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采取控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的方針政策的總稱。它和財(cái)政政策在國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策中居于十分重要的地位。貨幣政策有三個(gè)構(gòu)成要素：（1）貨幣政策工具：存款準(zhǔn)備金率，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。（2）貨幣政策中間目標(biāo)：貨幣發(fā)行量，利率等。（3）貨幣政策目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)增長，物價(jià)穩(wěn)定，充分就業(yè)及國際收支平衡。貨幣政策通過貨幣政策工具來改變貨幣發(fā)行量，利率等貨幣政策中間目標(biāo)最終來實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。

在過去較長時(shí)期內(nèi)，中國貨幣政策以直接調(diào)控為主，即采取信貸規(guī)模、現(xiàn)金計(jì)劃等工具。1998年以后，取消了貸款規(guī)?？刂?，主要采取間接貨幣政策工具調(diào)控貨幣供應(yīng)總量?，F(xiàn)階段，中國的貨幣政策工具主要有公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金、再貸款與再貼現(xiàn)、利率政策、匯率政策和窗口指導(dǎo)等。

為實(shí)現(xiàn)其最終目標(biāo)有一個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制，并有一個(gè)時(shí)間過程，一般是：中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具——操作目標(biāo)——中介目標(biāo)——最終目標(biāo)。也就是中央銀行通過貨幣政策工具的運(yùn)作，影響商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的活動(dòng)，進(jìn)而影響貨幣供應(yīng)量，最終影響國民經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

目前中國貨幣政策的操作指標(biāo)主要監(jiān)控基礎(chǔ)貨幣、銀行的超額儲(chǔ)備率和銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率、銀行間債券市場(chǎng)的回購利率；中介指標(biāo)主要監(jiān)測(cè)貨幣供應(yīng)量和以商業(yè)銀行貸款總量、貨幣市場(chǎng)交易量為代表的信用總量。

溫家寶總理明確提出，為應(yīng)對(duì)國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的新形勢(shì)，我國將實(shí)施“積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”。這是近一個(gè)多月來決策層對(duì)我國未來調(diào)控政策走向作出的最新部署。這些財(cái)政政策、貨幣政策進(jìn)行重大的調(diào)整，實(shí)屬形勢(shì)所迫。此番將“穩(wěn)健的財(cái)政政策”重新調(diào)整為“積極的財(cái)政政策”，將“從緊的貨幣政策”重新調(diào)整為“寬松的貨幣政策”，不僅僅是一個(gè)提法上的轉(zhuǎn)向，它同時(shí)表明在當(dāng)前特殊政經(jīng)環(huán)境下，決策層為防止經(jīng)濟(jì)萎縮，提振市場(chǎng)信心，依然對(duì)財(cái)政政策、貨幣政策的“組合拳”寄予著厚望。對(duì)于全球金融危機(jī)威脅下的中國和其他國家的央行而言，在決策者越來越青睞財(cái)政政策時(shí)，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)信貨幣政策仍是不可或缺的主要政策工具。

首先，寬松的財(cái)政政策必須搭配寬松的貨幣政策才能發(fā)揮最大效果。單純使用積極財(cái)政政策，在擴(kuò)大產(chǎn)出的同時(shí)，將導(dǎo)致利率上升，從而實(shí)質(zhì)上“擠出”居民消費(fèi)和私人投資；若輔之以寬松的貨幣政策，則可消除擠出效應(yīng)，使產(chǎn)出最大化。此外，像中國這樣龐大的財(cái)政政策刺激方案，如果沒有貨幣政策配合，很難得到足夠的資金保證。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，最近一次降息加上存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，將至少為商業(yè)銀行增加6600億元資金流動(dòng)性。

其次，寬松貨幣政策有助于抵消即將到來的通貨緊縮。通貨緊縮是比通貨膨脹更危險(xiǎn)，因?yàn)樗箤?shí)際利率上升，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)趨向于長期蕭條。隨著國際原油及其他大宗商品價(jià)格的大幅回落，特別是出口和消費(fèi)的萎縮導(dǎo)致生產(chǎn)能力過剩，各國物價(jià)指數(shù)目前都在快速下滑。第三，利率空間逐步收窄并不代表央行貨幣政策就失去用武之地了。中國人民銀行三季度貨幣政策報(bào)告已表示，未來將推出多項(xiàng)創(chuàng)新型貨幣政策工具，以緩解國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的短期流動(dòng)性不足。最近央行大幅降低一年期存貸款基準(zhǔn)利率108個(gè)基點(diǎn)，即表明它同樣不認(rèn)為利率工具就代表貨幣政策的全部。

第四，增值稅全面轉(zhuǎn)型，全國企業(yè)至少減負(fù)1200億。這意味著,試點(diǎn)多時(shí)的增值稅轉(zhuǎn)型方案將正式進(jìn)入起跑的軌道。增值稅全面執(zhí)行后,對(duì)于國家財(cái)政來說將出現(xiàn)減稅效應(yīng)。在眼下這個(gè)“最佳時(shí)機(jī)”全面推開增值稅改革，不僅有利于降低改革成本，而且也是宏觀調(diào)控任

務(wù)從“防通脹”轉(zhuǎn)向“保增長”以來的形勢(shì)必然。我國目前執(zhí)行的增值稅率為17%，如果按照該稅率計(jì)算，此番減稅規(guī)模可達(dá)千億以上。國務(wù)院常務(wù)會(huì)議則審慎預(yù)計(jì)，此舉將有望為全國企業(yè)減輕1200億元稅負(fù)。很顯然，在增值稅全面鋪開后，將對(duì)企業(yè)購進(jìn)的固定資產(chǎn)進(jìn)行稅前扣除，因而可以減輕企業(yè)困難、提高企業(yè)設(shè)備投資和技術(shù)改造的積極性。因此有望刺激更多的企業(yè)增加固定投資的熱情，此外，增值稅轉(zhuǎn)型有利于廣大企業(yè)從生產(chǎn)密集型向資本密集型轉(zhuǎn)變。

第五，財(cái)稅、貨幣政策雙實(shí)施，4萬億投資激蕩內(nèi)需。對(duì)于此次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議對(duì)財(cái)政政策、貨幣政策進(jìn)行重新定位“是一個(gè)重大的調(diào)整”。確定了當(dāng)前進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的十項(xiàng)措施。國務(wù)院還初步匡算,為了民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建，實(shí)現(xiàn)內(nèi)需活躍的目標(biāo)，到2010年底約需投資4萬億元。單靠積極財(cái)政還無法支撐經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快增長，未來還要更倚重于增強(qiáng)廣大居民的消費(fèi)能力，提振居民的消費(fèi)信心，從而擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)需求。

第六，人民幣匯率的調(diào)整實(shí)施，繼續(xù)適時(shí)改革。國家主席胡錦濤近日表示，全球金融危機(jī)正在削弱中國在外貿(mào)方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，一些國家可能會(huì)因經(jīng)濟(jì)問題加深而興起貿(mào)易保護(hù)主義，從而對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成不利影響。中國國務(wù)院副總理王岐山，美國財(cái)政部部長保爾森也在其任上最后一次強(qiáng)調(diào)了繼續(xù)匯率改革的必要性，據(jù)稱中方承諾會(huì)繼續(xù)調(diào)整匯率。實(shí)際上，匯率改革與匯率工具將是未來一段時(shí)間的重點(diǎn)，溫家寶總理主持的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議最近推出“金九條”明確表示，有可能使用包括銀行準(zhǔn)備金率、利率和匯率在內(nèi)的多種手段，保證銀行體系流動(dòng)性的充分供應(yīng)。雖然前幾天人民幣匯率連續(xù)四天下跌，但人民幣貶值的幅度是很有限的，人民幣有效匯率的貶值幅度將會(huì)低于人民幣對(duì)美元的貶值幅度。我們應(yīng)該推進(jìn)和推行人民幣匯率的雙邊走勢(shì)，預(yù)期匯率應(yīng)該是雙邊的。人民幣不會(huì)就此進(jìn)入貶值通道，中國經(jīng)濟(jì)基本面顯示，人民幣仍面臨升值的結(jié)構(gòu)性壓力。資本項(xiàng)目流入的外商直接投資有可能已經(jīng)放慢，其他資本項(xiàng)目可能有一定量的流出，但整體經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)意味著外匯儲(chǔ)備仍在增長，因而也意味著人民幣還會(huì)升值。匯率的變化和調(diào)整只是更加適應(yīng)當(dāng)下的金融市場(chǎng)的大環(huán)境。

二、2011年我國第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告

1、從2011年9月起中國人民銀行將保證金存款納入存款準(zhǔn)備金交存范圍。

保證金存款,是金融機(jī)構(gòu)為客戶出具具有結(jié)算功能的信用工具，或提供資金融通后，按約履行相關(guān)義務(wù)，而與其約定將一定數(shù)量的資金存入特定賬戶所形成的存款類別。在客戶違約后，商業(yè)銀行有權(quán)直接扣劃該賬戶中的存款,以最大限度地減少銀行損失。按照保證金擔(dān)保的對(duì)象不同，可分為銀行承兌匯票保證金、信用證保證金、黃金交易保證金、遠(yuǎn)期結(jié)售匯保證金四類。

存款準(zhǔn)備金，也稱為法定存款準(zhǔn)備金或存儲(chǔ)準(zhǔn)備金（Deposit reserve），是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率?？梢杂绊懡鹑跈C(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。RDR，即RMB Deposit-reserve Ratio，全稱為人民幣存款準(zhǔn)備金率。

存款準(zhǔn)備金，是限制金融機(jī)構(gòu)信貸擴(kuò)張和保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金。法定存款準(zhǔn)備金率，是金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款的總額的比率。這一部分是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，是不能夠用于發(fā)放貸款的。這個(gè)比例越高，執(zhí)行的緊縮政策力度越大。

存款準(zhǔn)備金政策優(yōu)點(diǎn)有三：一是有較強(qiáng)的告示效應(yīng)，這點(diǎn)同于再貼現(xiàn)政策，二是法定存款準(zhǔn)備金政策是具有法律效力的，威力很大，這種調(diào)整有強(qiáng)制性，三是準(zhǔn)備金調(diào)整對(duì)貨幣供

應(yīng)量有顯著的影響效果，準(zhǔn)備金率的微小調(diào)整會(huì)使貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生很大變化，主要通過兩個(gè)方面：對(duì)貨幣乘數(shù)的影響和對(duì)超額準(zhǔn)備金的影響。

其缺點(diǎn)也主要是缺乏應(yīng)有的靈活性，正因?yàn)樵撜吖ぞ哂休^強(qiáng)的通知效應(yīng)和影響效果，所以其有強(qiáng)大的沖擊力。這一政策工具只能在少數(shù)場(chǎng)合下使用，它只能作為調(diào)節(jié)信用的武器庫中一件威力巨大而不能經(jīng)常使用的武器。

2、加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策引導(dǎo)

窗口指導(dǎo)是指中央銀行通過勸告和建議來影響商業(yè)銀行信貸行為的一種溫和的、非強(qiáng)制性的貨幣政策工具，是一種勸諭式監(jiān)管手段。指監(jiān)管機(jī)構(gòu)向金融機(jī)構(gòu)解釋說明相關(guān)政策意圖，提出指導(dǎo)性意見，或者根據(jù)監(jiān)管信息向金融機(jī)構(gòu)提示風(fēng)險(xiǎn)。窗口指導(dǎo)是監(jiān)管機(jī)構(gòu)利用其在金融體系中特殊的地位和影響，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)采取措施防范風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo)的監(jiān)管行為，可以是指導(dǎo)性政策也可以是指令性政策。

實(shí)行窗口指導(dǎo)的直接目的是通過調(diào)控貸款資金的供求以影響銀行同業(yè)拆放市場(chǎng)利率；間接目的是通過銀行同業(yè)拆放市場(chǎng)的利率功能，使信貸總量的增長和經(jīng)濟(jì)增長相吻合。日本銀行利用其在金融體系中所處的中央銀行地位和日本民間金融機(jī)構(gòu)對(duì)其較大的依賴關(guān)系，勸告它們自動(dòng)遵守日本銀行提出的要求，從而達(dá)到控制信貸總量的目的。有時(shí)，窗口指導(dǎo)也提出民間金融機(jī)構(gòu)的貸款投向，以保證日本經(jīng)濟(jì)中重點(diǎn)傾斜部門的資金需要，達(dá)到調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目的。

以限制貸款增加額為特征的窗口指導(dǎo)，作為一種貨幣政策工具,雖非法律規(guī)定，只是勸告性指導(dǎo),但由于這種指導(dǎo)來自享有很高信譽(yù)和權(quán)威的中央銀行，實(shí)際上帶有很大程度的強(qiáng)制性。如果民間金融機(jī)構(gòu)不聽從指導(dǎo)，盡管不承擔(dān)法律責(zé)任，但最終要承受因此帶來的其他方面的經(jīng)濟(jì)制裁。

窗口指導(dǎo)的運(yùn)用形式對(duì)其效力發(fā)揮也有直接影響 就屬性來說，道義勸告或窗口指導(dǎo)并非僅僅強(qiáng)調(diào)強(qiáng)權(quán)，倘那樣會(huì)使商業(yè)銀行過于“憂慮”，產(chǎn)生一種被壓迫感的不愉快反應(yīng)，這會(huì)促使商業(yè)銀行陽奉陰違——千方百計(jì)地去逃避央行的“勸告”。道義勸告作用的發(fā)揮不過是調(diào)控主體央行的強(qiáng)權(quán)與受控主體商業(yè)銀行的切身利益相結(jié)合，重要的是使商業(yè)銀行產(chǎn)生一種這樣的感覺，即“我”的調(diào)整并非出于外在壓迫，而是符合“我”的直接利益，從而自覺自愿地與央行配合。所以，道義勸告的重要方法之一就是利用央行本身雄厚的技術(shù)力量和信息優(yōu)勢(shì)，對(duì)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)、商業(yè)銀行體系的資金狀況、產(chǎn)業(yè)及信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)，隨之將結(jié)果及時(shí)公布于眾，以影響市場(chǎng)預(yù)期，使市場(chǎng)深信央行的勸告是絕對(duì)正確的。這方面，央行的《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》已經(jīng)開啟了很好的基礎(chǔ)，市場(chǎng)期待央行將其由季度變成月度，國際主要央行都已有翔實(shí)的月度報(bào)告。

信貸政策，是中央銀行根據(jù)國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策和投資政策，并銜接財(cái)政政策、利用外資政策等制定的指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)貸款投向的政策。信貸政策的制定應(yīng)遵循扶優(yōu)限劣的基本原則，其主要目標(biāo)是為了改善信貸結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步、社會(huì)資源的優(yōu)化配置。

中國目前的信貸政策大致包含四方面內(nèi)容：一是與貨幣信貸總量擴(kuò)張有關(guān)，政策措施影響貨幣乘數(shù)和貨幣流動(dòng)性。比如，規(guī)定汽車和住房消費(fèi)信貸的首付款比例、證券質(zhì)押貸款比例等等；二是配合國家產(chǎn)業(yè)政策，通過貸款貼息等多種手段，引導(dǎo)信貸資金向國家政策需要鼓勵(lì)和扶持的地區(qū)及行業(yè)流動(dòng)，以扶持這些地區(qū)和行業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展；三是限制性的信貸政策。通過“窗口指導(dǎo)”或引導(dǎo)商業(yè)銀行通過調(diào)整授信額度、調(diào)整信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等方式，限制信貸資金向某些產(chǎn)業(yè)、行業(yè)及地區(qū)過度投放，體現(xiàn)扶優(yōu)限劣原則。四是制定信貸法律法規(guī)，引導(dǎo)、規(guī)范和促進(jìn)金融創(chuàng)新，防范信貸風(fēng)險(xiǎn)。

信貸政策和貨幣政策相輔相成，相互促進(jìn)。兩者既有區(qū)別，又有聯(lián)系。通常認(rèn)為，貨幣政策主要著眼于調(diào)控總量，通過運(yùn)用利率、匯率、公開市場(chǎng)操作等工具借助市場(chǎng)平臺(tái)調(diào)節(jié)貨

幣供應(yīng)量和信貸總規(guī)模，促進(jìn)社會(huì)總供求大體平衡，從而保持幣值穩(wěn)定。信貸政策主要著眼于解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題，通過引導(dǎo)信貸投向，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。從調(diào)控手段看，貨幣政策調(diào)控工具更市場(chǎng)化一些；而信貸政策的有效貫徹實(shí)施，不僅要依靠經(jīng)濟(jì)手段和法律手段，必要時(shí)還須借助行政性手段和調(diào)控措施。在我國目前間接融資占絕對(duì)比重的融資格局下，信貸資金的結(jié)構(gòu)配置和使用效率，很大程度上決定著全社會(huì)的資金配置結(jié)構(gòu)和運(yùn)行效率。信貸政策的實(shí)施效果，極大地影響著貨幣政策的有效性。信貸政策的有效實(shí)施，對(duì)于疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，發(fā)展和完善信貸市場(chǎng)，提高貨幣政策效果發(fā)揮著積極的促進(jìn)作用。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和外匯流動(dòng)的變化情況，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎框架，保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模的合理適度增長。加強(qiáng)信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，切實(shí)做到有保有壓，保證國家重點(diǎn)在建、續(xù)建項(xiàng)目的資金需要，重點(diǎn)支持符合產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)，支持民生工程尤其是保障性安居工程。繼續(xù)加強(qiáng)地方融資平臺(tái)公司貸款、表外業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)金融的風(fēng)險(xiǎn)管理，加強(qiáng)對(duì)民間借貸的監(jiān)測(cè)分析，加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范。穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革和人民幣匯率形成機(jī)制改革，繼續(xù)深化金融企業(yè)改革。大力發(fā)展金融市場(chǎng)，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，推動(dòng)金融市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

三、心得體會(huì)

本次實(shí)訓(xùn)使我了解了貨幣政策的相關(guān)知識(shí)，指導(dǎo)與認(rèn)識(shí)了貨幣政策的工具和使用條件，另外也讓我對(duì)目前我國的貨幣政策有了一定的了解。貨幣政策的調(diào)控手段一般包括：再貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、直接信用控制等，這些都會(huì)影響到我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與國民生活，它的最終決定權(quán)在中央銀行手中，中央銀行控制著經(jīng)濟(jì)命脈，市場(chǎng)環(huán)境變化影響著央行的決定，所以說這些并不是一成不變的，但是它也不會(huì)大起大落。我國目前實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。通過實(shí)訓(xùn)鞏固了我的基礎(chǔ)知識(shí)，提高了我分析問題的能力，同時(shí)也擴(kuò)大了我的知識(shí)面，使我對(duì)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)政策有了一個(gè)比較客觀和全面的了解。

第三篇：央行近年貨幣政策分析報(bào)告

貨幣政策是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)其特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采用的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或信用量的方針和措施的總稱。

中國央行于2013年初創(chuàng)設(shè)了常備借貸便利，自2013年6月開始實(shí)施操作。自此，央行的貨幣政策工具又增加了一項(xiàng)。

央行的貨幣政策工具包括：

一、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)：中央銀行公開買賣債券等的業(yè)務(wù)活動(dòng)即為中央銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。1999年以來，公開市場(chǎng)操作已成為中國人民銀行貨幣政策日常操作的重要工具，對(duì)于調(diào)控貨幣供應(yīng)量、調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動(dòng)性水平、引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)發(fā)揮了積極的作用。

二、存款準(zhǔn)備金：法定存款準(zhǔn)備金率是指存款貨幣銀行按法律規(guī)定存放在中央銀行的存款與其吸收存款的比率。法定存款準(zhǔn)備金率政策的真實(shí)效用體現(xiàn)在它對(duì)存款貨幣銀行的信用擴(kuò)張能力、對(duì)貨幣乘數(shù)的調(diào)節(jié)。由于存款貨幣銀行的信用擴(kuò)張能力與中央銀行投放的基礎(chǔ)貨幣存在乘數(shù)關(guān)系，而乘數(shù)的大小與法定存款準(zhǔn)備金率成反比。因此，若中央銀行采取緊縮政策，中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率，則限制了存款貨幣銀行的信用擴(kuò)張能力，降低了貨幣乘數(shù)，最終起到收縮貨幣供應(yīng)量和信貸量的效果，反之亦然。

三、中央銀行貸款：中央銀行貸款指中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的貸款，簡稱再貸款，是中央銀行調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的渠道之一。中央銀行通過適時(shí)調(diào)整再貸款的總量及利率，吞吐基礎(chǔ)貨幣，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)貨幣信貸總量調(diào)控目標(biāo)，合理引導(dǎo)資金流向和信貸投向。

再貼現(xiàn)是中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)持有的未到期已貼現(xiàn)商業(yè)匯票予以貼現(xiàn)的行為。在我國，中央銀行通過適時(shí)調(diào)整再貼現(xiàn)總量及利率，明確再貼現(xiàn)票據(jù)選擇，達(dá)到吞吐基礎(chǔ)貨幣和實(shí)施金融宏觀調(diào)控的目的，同時(shí)發(fā)揮調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)的功能。

四、利率政策：利率政策是我國貨幣政策的重要組成部分，也是貨幣政策實(shí)施的主要手段之一。中國人民銀行根據(jù)貨幣政策實(shí)施的需要，適時(shí)的運(yùn)用利率工具，對(duì)利率水平和利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而影響社會(huì)資金供求狀況，實(shí)現(xiàn)貨幣政策的既定目標(biāo)。

目前，中國人民銀行采用的利率工具主要有：

1、調(diào)整中央銀行基準(zhǔn)利率，包括：再貸款利率，指中國人民銀行向金融機(jī)構(gòu)發(fā)放再貸款所采用的 利率；再貼現(xiàn)利率，指金融機(jī)構(gòu)將所持有的已貼現(xiàn)票據(jù)向中國人民銀行辦理再貼現(xiàn)所采用的利率；存款準(zhǔn)備金利率，指中國人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)交存的法定存款準(zhǔn)備 金支付的利率；超額存款準(zhǔn)備金利率，指中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)交存的準(zhǔn)備金中超過法定存款準(zhǔn)備金水平的部分支付的利率。

2、調(diào)整金融機(jī)構(gòu)法定存貸款利率。

3、制定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的浮動(dòng)范圍。

4、制定相關(guān)政策對(duì)各類利率結(jié)構(gòu)和檔次進(jìn)行調(diào)整等。

五、常備借貸便利：借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，中國人民銀行于2013年初創(chuàng)設(shè)了常備借貸便利(StandingLendingFacility，SLF)。常備借貸便利是中國人民銀行正常的流動(dòng)性供給渠道，主要功能是滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長的大額流動(dòng)性需求。對(duì)象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行。期限為1-3個(gè)月。利率水平根據(jù)貨幣政策調(diào)控、引導(dǎo)市場(chǎng)利率的需要等綜合確定。常備借貸便利以抵押方式發(fā)放，合格抵押品包括高信用評(píng)級(jí)的債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等。

第四篇：中國貨幣政策有效性的實(shí)證分析

[116]劉玉紅.中國貨幣政策有效性的實(shí)證分析

高鐵梅.吉林大學(xué),2007.本文以中國的貨幣政策為研究對(duì)象,通過定性研究與定量研究相結(jié)合的方法對(duì)中國轉(zhuǎn)軌時(shí)期貨幣政策有效性進(jìn)行了分析,主要的內(nèi)容如下:(1)利用時(shí)變參數(shù)模型方法,構(gòu)建了中國的動(dòng)態(tài)貨幣政策乘數(shù)和中國的總需求曲線,分析了當(dāng)前中國存在“高增長、低通脹”現(xiàn)象的成因;(2)估計(jì)了中國的動(dòng)態(tài)IS—LM—BP模型,分析開放經(jīng)濟(jì)條件下中國的貨幣政策在調(diào)節(jié)國內(nèi)外均衡方面的效應(yīng);(3)詳細(xì)論述了中國當(dāng)前的貨幣政策存在多渠道傳導(dǎo)的現(xiàn)狀,構(gòu)建了中國的三元素、動(dòng)態(tài)權(quán)重的貨幣條件指數(shù),以刻畫中國的真實(shí)貨幣狀況;(4)介紹了改革開放以來中國實(shí)行的幾次主要的貨幣政策操作,基于西方經(jīng)濟(jì)理論構(gòu)建了以需求為導(dǎo)向的小型中國宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)立方程模型,并對(duì)中國的貨幣政策進(jìn)行了情景分析;(5)在對(duì)中美兩國貨幣政策的構(gòu)成元素、傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了翔實(shí)的比較分析后,建立了中美兩國的四變量結(jié)構(gòu)向量自回歸模型,對(duì)中美兩國的貨幣政策效應(yīng)的時(shí)滯和大小進(jìn)行了比較分析。

第五篇：貨幣政策效應(yīng)分析

企業(yè)并購、并購整合的概述

文章來源：中顧網(wǎng)作者：佚名點(diǎn)擊數(shù)：1658 評(píng)論:0條更新時(shí)間：2009-7-21 17:09:06

企業(yè)并購是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營的一種主要形式,通過并購來實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置是資本經(jīng)營的重要功能之一。

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企業(yè)并購是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營的一種主要形式,通過并購來實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置是資本經(jīng)營的重要功能之一,也是實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的低成本、高效率擴(kuò)張,形成強(qiáng)大的規(guī)模效應(yīng)的重要途徑,這是一個(gè)多世紀(jì)以來世界市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要特點(diǎn)。并購是兼并和收購的簡稱。所謂兼并是指兩家或更多的獨(dú)立企業(yè)或公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收另一家或更多的公司。所謂收購是指一家企業(yè)在證券市場(chǎng)上用現(xiàn)金、債券或股票購買另一家企業(yè)的股票或資產(chǎn)，以獲得對(duì)該企業(yè)的全部資產(chǎn)或某項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)，或獲得對(duì)該企業(yè)的控制權(quán)。企業(yè)并購就是企業(yè)兼并或購買的統(tǒng)稱，它是企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身擴(kuò)張和增長的一種方式，一般以企業(yè)產(chǎn)權(quán)作為交易對(duì)象，并以取得被并購企業(yè)的控制權(quán)作為目的，以現(xiàn)金、有價(jià)證券或者其他形式購買被并購企業(yè)的全部或者部分產(chǎn)權(quán)或者資產(chǎn)作為實(shí)現(xiàn)方式。

追求利潤的動(dòng)機(jī)、競(jìng)爭(zhēng)壓力的動(dòng)機(jī)是西方企業(yè)并購的原始動(dòng)力。在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活中，并購的原始動(dòng)力又是以各種不同的具體形態(tài)表現(xiàn)出來的。也就是說，企業(yè)并不僅僅由于某一種原因進(jìn)行并購，實(shí)際的并購過程是一個(gè)多因素的綜合平衡過程。西方學(xué)者認(rèn)為，主要有五個(gè)方面的因素影響西方企業(yè)并購活動(dòng)：經(jīng)營協(xié)同效應(yīng);財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng);企業(yè)發(fā)展動(dòng)機(jī);市場(chǎng)份額效應(yīng);企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)。

企業(yè)并購是一個(gè)十分復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，它有著復(fù)雜的實(shí)施過程，任何一個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)生失誤，都會(huì)影響到并購的最終成敗。這其中并購后整合是并購成敗的決定性因素，是實(shí)現(xiàn)并購戰(zhàn)略目標(biāo)的可靠保證，是借助外力培育企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的有效途徑。所謂并購后整合，就是并購雙方在并購戰(zhàn)略目標(biāo)的驅(qū)動(dòng)下，通過采取一系列戰(zhàn)略措施、手段和方法，對(duì)企業(yè)要素進(jìn)行系統(tǒng)性融合和重構(gòu)，并以此來創(chuàng)造和增加企業(yè)價(jià)值的過程。并購后整合所包含的內(nèi)涵是極其豐富的，涉及到一個(gè)企業(yè)的方方面面，任何一方面整合的不利或欠缺，都會(huì)導(dǎo)致整個(gè)整合活動(dòng)的失敗。并購整合管理主要包括有形整合和無形整合兩種類型，有形整合包括管理戰(zhàn)略整合、組織與制度整合、人力資源整合、財(cái)務(wù)整合等;無形整合主要是指企業(yè)文化整合。企業(yè)并購后的整合管理過程是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng),涉及