第一篇：淺析光大烏龍指事件

淺析光大烏龍指事件

一、事件介紹

光大證券股份有限公司創(chuàng)建于1996年，是由中國(guó)光大（集團(tuán)）總公司投資控股的全中國(guó)性綜合類股份制證券公司，是中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的首批三家創(chuàng)新試點(diǎn)公司之一。經(jīng)營(yíng)范圍主要有證券（含境內(nèi)上市外資股）的代理買賣；代理證券的還本付息、分紅派息；證券代保管、鑒證；代理登記開(kāi)戶；證券的自營(yíng)買賣；證券（含境內(nèi)上市外資股）的承銷與保薦（含主承銷）；證券投資咨詢（含財(cái)務(wù)顧問(wèn)）；客戶資產(chǎn)管理；直接投資業(yè)務(wù)；中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。2009年8月18日，光大證券在上海證券交易所掛牌上市，股票代碼601788，成為2003年后首個(gè)通過(guò)IPO上市的證券公司。

2013年8月16日11點(diǎn)05分上證指數(shù)出現(xiàn)大幅拉升大盤一分鐘內(nèi)漲超5%。最高漲幅5.62%，指數(shù)最高報(bào)2198.85點(diǎn)，盤中逼近2200點(diǎn)。11點(diǎn)44分上交所稱系統(tǒng)運(yùn)行正常。2013年8月16日14點(diǎn)23分左右，光大證券發(fā)布公告，承認(rèn)套利系統(tǒng)出現(xiàn)問(wèn)題，公司正在進(jìn)行相關(guān)核查和處置工作。有傳聞稱光大證券方面，下單230億，成交72億，涉及150多只股票。當(dāng)日下午為了對(duì)沖股票持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，將損失減到最少，光大證券采取申購(gòu)ETF賣出和賣空股指期貨合約的措施。對(duì)此，上海證監(jiān)局對(duì)其采取行政監(jiān)管措施，責(zé)令公司整改，暫停相關(guān)業(yè)務(wù)，依法追究?jī)?nèi)部責(zé)任。同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也決定對(duì)光大證券正式立案調(diào)查。有媒體將此次事件稱為“光大證券烏龍指事件”。

二、事件影響 1.市場(chǎng)影響

2013年8月16日上午的烏龍事件中共下單230億，成交72億，涉及150多只股票。按照8月16日的收盤價(jià)，上述交易的當(dāng)日盯市損失約為1.94億元。此次烏龍事件后，將對(duì)光大證券8月業(yè)績(jī)產(chǎn)生巨大影響。公開(kāi)資料顯示，光大證券7月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.15億元，凈利潤(rùn)0.45億元。8月16日，中金所盤后持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，光大期貨席位大幅增空7023手，減多50手，涉及金額達(dá)48億左右。

2013年8月16日上午11點(diǎn)06分左右，上證指數(shù)瞬間飆升逾100點(diǎn)，最高沖至2198.85點(diǎn)。滬深300成分股中，總共71只股票瞬間觸及漲停，且全部集中在上海交易所市場(chǎng)。其中滬深300權(quán)重比例位居前二的民生銀行、招商銀行均瞬間觸及漲停。從立時(shí)沖擊漲停的71只股票來(lái)看，主要集中在金融、交運(yùn)設(shè)備、公用事業(yè)等低估值、高股息率板塊，其中22只金融股觸及漲停。需注意的是，滬市銀行板塊中，除建設(shè)銀行未觸及漲停外，其余均碰及漲停。事件發(fā)生后，南方基金、泰達(dá)宏利基金、申萬(wàn)菱信基金紛紛表示對(duì)自己旗下基金持有的光大證券股票估值進(jìn)行下調(diào)，下調(diào)幅度超過(guò)10%。光大證券18日發(fā)布公告，詳細(xì)披露“8·16”事件過(guò)程及原因，稱當(dāng)日盯市損失約為1．94億元人民幣，并可能因此事件面臨監(jiān)管部門的警示或處罰，公司將全面檢討交易系統(tǒng)管理。

2、人事影響

2014年3月24日，光大證券發(fā)布第三屆董事會(huì)第十九次會(huì)議決議公告，由此拉開(kāi)“816事件”最動(dòng)蕩人事變動(dòng)的一角。

光大證券聘任胡世明擔(dān)任董秘，前董秘梅鍵(“8.16”事件后不再擔(dān)任董秘職務(wù))被調(diào)去擔(dān)任總裁助理分管后勤辦公室；徐麗峰擔(dān)任投行總監(jiān)；香港分公司陳宏兼任經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總經(jīng)理；成立個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)部、戰(zhàn)略發(fā)展部?jī)蓚€(gè)部門；此外，信息技術(shù)部、金融市場(chǎng)總部、多地營(yíng)業(yè)部、投行構(gòu)架均出現(xiàn)大調(diào)整，涉及數(shù)十個(gè)核心業(yè)務(wù)部門及分支結(jié)構(gòu)負(fù)責(zé)人。

自“光大烏龍指”事件爆發(fā)后，原總裁徐浩明引咎辭職。光大證券黨委書記薛峰任總裁，其在2009年擔(dān)任中國(guó)光大(集團(tuán))總公司辦公廳副主任、黨委辦公室副主任；后在2010年掛職荊門市人民政府副市長(zhǎng)。值得一提的是，長(zhǎng)江證券董事長(zhǎng)楊澤柱曾在2000年任荊門市副市長(zhǎng)。

三、事件原因

1、觸發(fā)原因

觸發(fā)原因是系統(tǒng)缺陷。策略投資部使用的套利策略系統(tǒng)出現(xiàn)了問(wèn)題，該系統(tǒng)包含訂單生成系統(tǒng)和訂單執(zhí)行系統(tǒng)兩個(gè)部分。核查中發(fā)現(xiàn)，訂單執(zhí)行系統(tǒng)針對(duì)高頻交易在市價(jià)委托時(shí)，對(duì)可用資金額度未能進(jìn)行有效校驗(yàn)控制，而訂單生成系統(tǒng)存在的缺陷，會(huì)導(dǎo)致特定情況下生成預(yù)期外的訂單。

由于訂單生成系統(tǒng)存在的缺陷，導(dǎo)致在11時(shí)05分08秒之后的2秒內(nèi)，瞬間重復(fù)生成26082筆預(yù)期外的市價(jià)委托訂單；由于訂單執(zhí)行系統(tǒng)存在的缺陷，上述預(yù)期外的巨量市價(jià)委托訂單被直接發(fā)送至交易所。

問(wèn)題出自系統(tǒng)的訂單重下功能，具體錯(cuò)誤是：11點(diǎn)2分時(shí)，第三次180ETF套利下單，交易員發(fā)現(xiàn)有24個(gè)個(gè)股申報(bào)不成功，就想使用“重下”的新功能，于是程序員在旁邊指導(dǎo)著操作了一番，沒(méi)想到這個(gè)功能沒(méi)實(shí)盤驗(yàn)證過(guò)，程序把買入24個(gè)成分股，寫成了買入24組180ETF成分股，結(jié)果生成巨量訂單。

2、深層次原因 該策略投資部門系統(tǒng)完全獨(dú)立于公司其他系統(tǒng)，甚至未置于公司風(fēng)控系統(tǒng)監(jiān)控下，因此深層次原因是多級(jí)風(fēng)控體系都未發(fā)生作用。

交易員級(jí)：在券商自營(yíng)業(yè)務(wù)中，交易員應(yīng)對(duì)與交易品種、開(kāi)盤限額、止損限額三個(gè)方面進(jìn)行控制，從此次事件得出，光大證券在后兩個(gè)方面都沒(méi)進(jìn)行控制。

部門級(jí)：部門實(shí)盤限額2億元，當(dāng)日操作限額8000萬(wàn)元，都沒(méi)發(fā)揮作用。

公司級(jí)：公司監(jiān)控系統(tǒng)沒(méi)有發(fā)現(xiàn)234億元巨額訂單，同時(shí)，或者動(dòng)用了公司其他部門的資金來(lái)補(bǔ)充所需頭寸來(lái)完成訂單生成和執(zhí)行，或者根本沒(méi)有頭寸控制機(jī)制。

交易所：上交所缺乏熔斷機(jī)制和限額控制，對(duì)券商資金越過(guò)權(quán)限的使用沒(méi)有風(fēng)控，對(duì)個(gè)股的瞬間波動(dòng)沒(méi)有熔斷機(jī)制。（上交所聲稱只能對(duì)賣出證券進(jìn)行前端控制）

傳統(tǒng)證券交易中的風(fēng)控系統(tǒng)交易響應(yīng)最快以秒計(jì)，但也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)高頻套利交易的要求，例如本事件中每個(gè)下單指令生成為4.6毫秒，傳統(tǒng)IT技術(shù)開(kāi)發(fā)的風(fēng)控系統(tǒng)將帶來(lái)巨大延遲，嚴(yán)重影響下單速度，這可能也是各環(huán)節(jié)風(fēng)控全部“被失效”的真實(shí)原因。

四、事件反思

光大證券816事件對(duì)中國(guó)股市的影響是深遠(yuǎn)的，不僅暴露出我國(guó)證券市場(chǎng)隱藏已久的問(wèn)題，也是一堂現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)課，對(duì)我國(guó)證券期貨行業(yè)有著深刻的教育意義。針對(duì)光大證券816事件所暴露出的諸多問(wèn)題，提出對(duì)策建議，以防止類似事件的再次發(fā)生。

1、加強(qiáng)資金監(jiān)管，注意資金使用額度的控制，并在系統(tǒng)中加強(qiáng)資金監(jiān)管的監(jiān)控功能和限制條件。

此次“光大烏龍指”事件中，光大面臨了資金監(jiān)管有漏洞，系統(tǒng)額度控制失效的問(wèn)題。系統(tǒng)下單金額合計(jì)高達(dá)234億元，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了公司的自營(yíng)資本金要求。光大證券規(guī)定的2013年度自營(yíng)權(quán)益類證券和證券衍生品投資規(guī)模上限為凈資本的80%，總額不超過(guò)115億元。由此可見(jiàn)，光大交易系統(tǒng)并未成功限制套利交易系統(tǒng)中的超額交易。公司缺乏對(duì)一定規(guī)模以上資金異動(dòng)的實(shí)時(shí)監(jiān)控措施，這一點(diǎn)對(duì)于證券交易過(guò)程中十分重要，能有有助于有效地控制“烏龍指”所造成的損失，達(dá)到有效的風(fēng)險(xiǎn)控制。

2、加強(qiáng)公司內(nèi)部控制的管理，避免內(nèi)部控制的可控缺陷，加強(qiáng)前中后臺(tái)流程中的配合和整合。

光大證券此次事件發(fā)生還有一個(gè)重要的原因就是訂單執(zhí)行前缺乏風(fēng)控這一關(guān)的把控。前臺(tái)操作和中臺(tái)的風(fēng)控未能有效地結(jié)合在一起。因此，一旦出現(xiàn)系統(tǒng)或者操作錯(cuò)誤，中臺(tái)無(wú)法實(shí)施有效的阻止措施。光大證券16日的交易指令許多是由投資策略部直接發(fā)出后，跨過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理部，直接進(jìn)入場(chǎng)內(nèi)交易。因此問(wèn)題的發(fā)現(xiàn)和交易的停止得到了延遲。因此，光大因?yàn)樽誀I(yíng)席位報(bào)盤設(shè)置上存在風(fēng)控問(wèn)題，程序化交易直接對(duì)接交易所系統(tǒng)，沒(méi)有驗(yàn)資就委托放入大單交易而導(dǎo)致了“烏龍指”事件的擴(kuò)大。

由此我們可得到提示，公司需要注意前中后臺(tái)的配合和整合，為了有效得控制風(fēng)險(xiǎn)，操作流程中一些必要步驟不可缺少。而且，對(duì)于新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，有效地風(fēng)控流程顯得極為重要。

3、公司在新系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)和測(cè)試中需要加強(qiáng)不同風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的測(cè)試，包括極端風(fēng)險(xiǎn)情況的測(cè)試，以保證在系統(tǒng)發(fā)生錯(cuò)誤或者人為操作錯(cuò)誤的情況下，也能有效的停止運(yùn)行超出上下限條件的指令。并在系統(tǒng)正式運(yùn)行的初期進(jìn)行不定期的檢查。

光大此次烏龍指發(fā)生于其新研發(fā)的套利交易系統(tǒng)。新系統(tǒng)測(cè)試的6個(gè)月和正式運(yùn)行的4個(gè)月期間并未發(fā)生問(wèn)題，但是光大證券在測(cè)試期間缺乏對(duì)于極端風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)試，和缺少不定期檢查；以保證即使在極端風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，系統(tǒng)也能即使停止或者自動(dòng)測(cè)試相關(guān)指令。此類測(cè)試和風(fēng)險(xiǎn)排查舉動(dòng)有助于系統(tǒng)的穩(wěn)定運(yùn)行，避免系統(tǒng)自身出現(xiàn)操作錯(cuò)誤。

4、完善證券市場(chǎng)以及交易所的相關(guān)機(jī)制。

證券市場(chǎng)上的烏龍事件并非我國(guó)資本市場(chǎng)所獨(dú)有的現(xiàn)象，美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)也曾發(fā)生過(guò)類似事件。我們應(yīng)該正視問(wèn)題出現(xiàn)的根源，完善有關(guān)機(jī)制，防止類似事件的再次發(fā)生。針對(duì)以上問(wèn)題分析中提到的我國(guó)證券市場(chǎng)存在的諸多問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)和交易所可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行改進(jìn)：一是加強(qiáng)對(duì)高頻交易的技術(shù)性管理和交易系統(tǒng)的前端控制，避免系統(tǒng)性錯(cuò)誤和減少錯(cuò)誤發(fā)生的可能性；二是進(jìn)一步完善證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和信息披露制度，以便及時(shí)提示風(fēng)險(xiǎn)、向投資者提供異常交易的信息和動(dòng)態(tài)；三是明確證券期貨交易中異常交易的標(biāo)準(zhǔn)和定義，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)異常情況；四是完善針對(duì)異常交易的應(yīng)急措施，以將意外事件的影響降到最低。

5、加強(qiáng)后端法律保護(hù)機(jī)制建設(shè)。

光大證券為了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的ETF交易和賣出股指期貨合約行為，明顯違背了證券市場(chǎng)的三公原則，侵犯了其他投資者的利益。從處罰結(jié)果看，證監(jiān)會(huì)已將該行為定性為內(nèi)幕交易，并給予了光大證券5.23億元高額罰單，相關(guān)責(zé)任人也受到了嚴(yán)厲的處罰，對(duì)于整個(gè)證券市場(chǎng)具有“標(biāo)桿性”的震懾意義，但卻未就投資者損失賠償問(wèn)題給出任何解決方案。光大證券的一己過(guò)失，卻要整個(gè)市場(chǎng)為其買賬，顯失公平。雖然對(duì)于損失的認(rèn)定等確實(shí)存在難度，但證券市場(chǎng)不同于其他市場(chǎng)，其每筆交易行為都存在準(zhǔn)確的記錄，這為投資者的索賠提供了可能性。因此，證監(jiān)會(huì)、交易所以及立法機(jī)關(guān)應(yīng)該共同努力克服困難，出臺(tái)具體的法律規(guī)定 或相關(guān)司法解釋，明確相關(guān)問(wèn)題的界定，完善后端法律保護(hù)機(jī)制，并保證其具有實(shí)際可操作性。只有這樣，類似的民事賠償案件才能有法可依，對(duì)于完善我國(guó)證券市場(chǎng)的法律制度也有重要意義。

第二篇：淺談光大證券烏龍指事件

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淺談光大證券烏龍指事件

淺談光大證券烏龍指事件

摘要：13年8月16日光大證券造成大盤劇烈波動(dòng)的“烏龍指”事件，與美國(guó)10年5月6日的閃電崩盤事件，雖然同樣是由于高頻交易引起的市場(chǎng)波動(dòng)事件，但卻反映了國(guó)內(nèi)缺失監(jiān)管體制，風(fēng)控體系形同虛設(shè)，交易規(guī)則亟待完善，投資者權(quán)益得不到保障等問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：816事件 風(fēng)控體系 光大證券 烏龍指 T+0

滬指2013年8月16日11點(diǎn)05分突然出現(xiàn)大幅拉升，包括中國(guó)石油、中國(guó)石化、工商銀行、中國(guó)銀行等市值靠前的權(quán)重股集體出現(xiàn)漲停，大盤一分鐘 內(nèi)瞬間漲超5%。最高漲幅5.62%，指數(shù)最高報(bào)2198.85點(diǎn)，大盤盤中一度逼近2200點(diǎn)。這在A股歷史上從來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)。對(duì)此，上交所在官方微博回應(yīng)稱，截至目前為止，上交所系統(tǒng)運(yùn)行正常。據(jù)報(bào)道，上海交易所已聯(lián)系上光大，暴漲是光大系統(tǒng)問(wèn)題。光大證券午后臨時(shí)停牌。

據(jù)2013年8月18日下午，光大證券公布8月16日其自營(yíng)賬戶異常操作的自查報(bào)告稱，本次事件產(chǎn)生的原因主要是光大證券策略投資部使用的套利策略系統(tǒng)出現(xiàn)了問(wèn)題，該系統(tǒng)包含訂單生成系統(tǒng)和訂單執(zhí)行系統(tǒng)兩個(gè)部分。核查中發(fā)現(xiàn)，訂單執(zhí)行系統(tǒng)針對(duì)高頻交易在市價(jià)委托時(shí)，對(duì)可用資金額度未能進(jìn)行有效校驗(yàn)控制，而訂單生成系統(tǒng)存在的缺陷，會(huì)導(dǎo)致特定情況下生成預(yù)期外的訂單。由于訂單生成系統(tǒng)存在的缺陷，導(dǎo)致在11時(shí)05分08秒之后的2秒內(nèi)，瞬間生成26082筆預(yù)期外的市價(jià)委托訂單；由于訂單執(zhí)行系統(tǒng)存在的缺陷，上述預(yù)期外的巨量市價(jià)委托訂單被直接發(fā)送至交易所。

此次烏龍事件讓光大證券再次成為券商中的“明星”，雖然烏龍是由于系統(tǒng)原因造成，但其動(dòng)用了72.7億元的資金，導(dǎo)致了市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，并且給諸多投資者帶來(lái)了嚴(yán)重的損失，很難擺脫操縱市場(chǎng)的嫌疑。光大證券在造成烏龍之后，由于消息僅限于光大證券內(nèi)部知悉，隨后光大證券將藍(lán)籌股換成ETF基金賣出以避免風(fēng)險(xiǎn)，又通過(guò)做空期指IF1309、IF1312合約的方式對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)成赤裸裸地內(nèi)幕交

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易。

同時(shí)，“816”事件中監(jiān)管機(jī)構(gòu)的不作為，加深了烏龍事件對(duì)廣大投資者的影響。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，這也暴露出跨市場(chǎng)監(jiān)管上的漏洞?！盀觚堉甘录颐亓艘粋€(gè)在證券行業(yè)存在已久的贏利模式?！庇薪鹑谘芯咳耸恐赋?，有了股指期貨和融券業(yè)務(wù)后，股市贏利模式發(fā)生了根本的變化。期現(xiàn)套利基本上賺的是信息不對(duì)稱的投資者的錢。比如，先同時(shí)買入指標(biāo)股股票，此時(shí)指數(shù)會(huì)瞬間上沖，股指期貨合約也會(huì)瞬間上沖，有機(jī)構(gòu)在高位時(shí)偷偷賣期指。一方面利用期指鎖定買入股票的贏利，另一方面還可以期指單邊投機(jī)贏利，都有辦法規(guī)避監(jiān)管。交易所在發(fā)現(xiàn)異常后，并沒(méi)有阻止交易，使得錯(cuò)誤繼續(xù)發(fā)生。缺乏熔斷機(jī)制的前提下，暫緩交易不能在危機(jī)關(guān)頭啟用（熔斷機(jī)制：對(duì)某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)置一個(gè)熔斷價(jià)格，使合約買賣報(bào)價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)只能在這一價(jià)格范圍內(nèi)交易的機(jī)制）。

在事件發(fā)生之后，上海證監(jiān)局已決定先行采取行政監(jiān)管措施，暫停相關(guān)業(yè)務(wù)，責(zé)成公司整改，進(jìn)行內(nèi)部責(zé)任追究。同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)光大證券正式立案調(diào)查。8月30日下午通報(bào)了對(duì)光大烏龍指事件的處罰決定：此事件被定性為內(nèi)幕交易，對(duì)相關(guān)四位相關(guān)決策責(zé)任人徐浩明、楊赤忠、沈詩(shī)光、楊劍波處以終身證券市場(chǎng)禁入，并沒(méi)收光大證券非法所得8721萬(wàn)元，并處以5倍罰款，共計(jì)5億2千3百28萬(wàn)。隨著徐浩明先生辭去光大證券股份有限公司董事、總裁職務(wù)，證監(jiān)會(huì)的大額罰款，此次高頻交易導(dǎo)致的烏龍事件可謂告一段落。

高頻交易在境外市場(chǎng)引起的事件也不時(shí)有所發(fā)生，在美國(guó)成熟的市場(chǎng)環(huán)境下也不例外。最經(jīng)典的莫過(guò)于美股2010年5月6日的閃電崩盤事件。美國(guó)東部時(shí)間2010年5月6日下午2點(diǎn)40分至2點(diǎn)45分的5分鐘內(nèi)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)普500（S&P 500）指數(shù)等股票指數(shù)跌幅均超過(guò)5%，主要指數(shù)悉數(shù)暴跌至當(dāng)日最低點(diǎn)。其中道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)盤中跌998點(diǎn)（跌幅達(dá)9.2%），當(dāng)時(shí)創(chuàng)有史以來(lái)最大單日絕對(duì)跌幅。隨后股指迅速反彈，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)當(dāng)日收?qǐng)?bào)10520.32點(diǎn)，跌幅3.20%，S&P 500當(dāng)日?qǐng)?bào)收1128.15點(diǎn)，跌幅3.24%。迷你標(biāo)普500指數(shù)期貨（E-Mini S&P 500）主力合約（6月到期的合約）暴跌58.52點(diǎn)至1056點(diǎn)的盤中最低位。大部分交易所交易基金

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（ETF）最低價(jià)較5日收盤價(jià)跌8%以上，約有160只ETF的最低價(jià)幾乎為零。在2點(diǎn)40分至3點(diǎn)短短20分鐘內(nèi)，涉及300多種證券在20000多次交易以偏離其2點(diǎn)40分時(shí)價(jià)值60%以上的幅度被執(zhí)行。在當(dāng)天的恐慌性交易中，一些股票成交價(jià)格嚴(yán)重偏離常態(tài)，成交價(jià)甚至低至1美分或更少，或者高達(dá)10萬(wàn)美元。

道指2010年5月6日“閃電崩盤”的“元兇”其實(shí)就是美國(guó)資本市場(chǎng)流行的程式交易，正是其致使極端市場(chǎng)環(huán)境下機(jī)械式止損濫用促發(fā)了電腦交易的自動(dòng)型、雪崩式殺跌，進(jìn)而出現(xiàn)了這種以瞬間崩盤為表象的“技術(shù)性錯(cuò)誤”。在美國(guó)這樣的金融業(yè)發(fā)達(dá)市場(chǎng)，程式交易占據(jù)了市場(chǎng)總成交量的相當(dāng)比重。所謂程式交易，就是指交易員借助計(jì)算機(jī)軟件技術(shù)的幫助，將套利模型和交易策略程式化，當(dāng)適合交易程式的條件出現(xiàn)時(shí)，將自動(dòng)按照程式進(jìn)行交易。加之美國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者往往具有交易信息比普通投資者“快數(shù)秒”等現(xiàn)實(shí)優(yōu)勢(shì)，“套利型”程式交易大行其道的同時(shí)，也成為一種發(fā)達(dá)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者中最為普遍的程式交易模式。頻繁交易、交易的高杠桿率、自動(dòng)程式化是此類交易的主要特點(diǎn)。

高頻交易導(dǎo)致波動(dòng)事件在國(guó)內(nèi)外均已發(fā)生，與國(guó)外成熟的風(fēng)險(xiǎn)控制及應(yīng)急措施相對(duì)比，通過(guò)光大“烏龍指”反映出國(guó)內(nèi)證券交易市場(chǎng)的缺陷。首先是多級(jí)風(fēng)控體系都未發(fā)生作用，存在著嚴(yán)重的缺陷，形同虛設(shè)的風(fēng)控體系，在此次事件中暴露無(wú)遺。第一、在券商自營(yíng)業(yè)務(wù)中，交易員應(yīng)對(duì)于交易品種、開(kāi)盤限額、止損限額這三個(gè)方面進(jìn)行控制，從事件得出，光大證券自營(yíng)的交易沒(méi)有對(duì)開(kāi)盤限額與止損限額進(jìn)行控制。第二、從公司級(jí)的監(jiān)控系統(tǒng)來(lái)看，監(jiān)控系統(tǒng)沒(méi)有發(fā)現(xiàn)234億元巨額訂單，同時(shí)，或者動(dòng)用了公司其他部門的資金來(lái)補(bǔ)充所需頭寸來(lái)完成訂單生成和執(zhí)行，或者根本沒(méi)有頭寸控制機(jī)制，缺乏有效的公司級(jí)別的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)。光大證券是國(guó)內(nèi)A類A級(jí)券商，為何風(fēng)控系統(tǒng)均突然失效呢？這是由于傳統(tǒng)證券交易中的風(fēng)控系統(tǒng)交易響應(yīng)最快以秒計(jì)，但也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)高頻套利交易的要求，此次事件中每個(gè)下單指令生成為4.6毫秒，傳統(tǒng)IT技術(shù)開(kāi)發(fā)的風(fēng)控系統(tǒng)將帶來(lái)巨大延遲，嚴(yán)重影響下單速度，這才是各環(huán)節(jié)風(fēng)控全部失效的真實(shí)原因。第三、上交所缺乏熔斷機(jī)制和限額控制，上交所對(duì)股市異常波動(dòng)沒(méi)有

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自動(dòng)反應(yīng)機(jī)制，對(duì)券商資金越過(guò)權(quán)限的使用沒(méi)有風(fēng)控，對(duì)個(gè)股的瞬間波動(dòng)沒(méi)有熔斷機(jī)制，上交所聲稱只能對(duì)賣出證券進(jìn)行前端控制。雖然交易所市場(chǎng)監(jiān)察系統(tǒng)具有相關(guān)交易預(yù)警指標(biāo)，能及時(shí)發(fā)現(xiàn)異常交易，但畢竟是在交易達(dá)成后，只能進(jìn)入事后處置環(huán)節(jié)，無(wú)法進(jìn)行有效預(yù)防。

風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)的全面缺失是關(guān)鍵的因素，而交易規(guī)則的缺陷則是加深烏龍指事件的幕后推手。我國(guó)現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)交易機(jī)制不統(tǒng)一，現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)行“T+1”制度，而期貨市場(chǎng)實(shí)行“T+0”制度。我國(guó)股票市場(chǎng)上主要是個(gè)人投資者，當(dāng)日買入的股票不能同日賣出；而期貨市場(chǎng)主要是大戶和機(jī)構(gòu)投資者，當(dāng)日買入的期貨合約當(dāng)日可以賣出。這就意味著，當(dāng)股票市場(chǎng)出現(xiàn)異動(dòng)、股指大幅下滑時(shí)，廣大個(gè)人投資者無(wú)法在當(dāng)天將買入的股票賣出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；而大戶和機(jī)構(gòu)投資者在股票市場(chǎng)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)完全可以通過(guò)期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。光大正是利用這點(diǎn)將自己損失降到最低，而股民卻得不到這樣的機(jī)會(huì)。

證監(jiān)會(huì)對(duì)光大做出了“史上最大罰單”的處罰，與定性為“內(nèi)幕交易”有關(guān)。烏龍指事件發(fā)生后，光大為對(duì)沖損失，沒(méi)有向交易所和公眾主動(dòng)公開(kāi)股市波動(dòng)的真相，而是向其子公司光大期貨發(fā)出了做空股指期貨的指令，導(dǎo)致市場(chǎng)進(jìn)一步混亂。但是，此事件中，因市場(chǎng)波動(dòng)而產(chǎn)生損失的一般無(wú)辜投資者，卻不能得到有效補(bǔ)償，個(gè)人投資者的損失沒(méi)有一個(gè)合理解決方案。理論上存在的集體訴訟制度，在我國(guó)資本市場(chǎng)鮮有現(xiàn)實(shí)案例。光大烏龍指一案，如能破題集體訴訟，是為通過(guò)法律實(shí)踐確切保護(hù)投資者利益的有益嘗試。一定意義上，集體訴訟理論與實(shí)踐的差距，也是檢驗(yàn)立法者執(zhí)法者以及社會(huì)大環(huán)境對(duì)誠(chéng)信的真實(shí)態(tài)度。只有理論存在而不能踐行于實(shí)際的制度，等于烏有。

光大烏龍指事件發(fā)生后，不論對(duì)廣大投資者還是監(jiān)管機(jī)構(gòu)，都是一個(gè)很好的提醒。國(guó)內(nèi)貌似嚴(yán)密卻形同虛設(shè)的風(fēng)控體系、看似嚴(yán)謹(jǐn)卻漏洞百出的交易規(guī)則、貌似完善卻難以執(zhí)行的法律保護(hù)體系??這些都值得我們?nèi)ド钏?，交易所及監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)積極研究完善相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的前端防控制度和措施，進(jìn)一步研究論證股“T+0”交易制度和“熔斷機(jī)制”，建立確實(shí)的投資者保護(hù)機(jī)制。

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第三篇：烏龍事件知多少 歷史上的“烏龍指”

21世紀(jì)網(wǎng)綜合 股票中的“烏龍指”是指股票交易員、操盤手、股民等在交易的時(shí)候，不小心敲錯(cuò)了價(jià)格、數(shù)量、買賣方向等事件的統(tǒng)稱。歷史上曾出現(xiàn)了多起“烏龍指”交易，這些“烏龍指”使得有人賺了大錢，也使得有人血本全無(wú)。

日本瑞穗證券“烏龍指”操盤手敲亂日本股市

2005年12月8日，日本瑞穗證券公司的一名經(jīng)紀(jì)人在交易時(shí)出現(xiàn)重大操作失誤，引發(fā)投資者恐慌并導(dǎo)致證券類股票遭遇重挫，東京證券交易所陷入一片混亂這個(gè)錯(cuò)誤發(fā)生在當(dāng)天上午開(kāi)盤后不久。瑞穗證券公司一名經(jīng)紀(jì)人接到一位客戶的委托，要求以61萬(wàn)日元(約合4.19萬(wàn)人民幣)的價(jià)格賣出1股J-Com公司的股票。然而，這名交易員卻犯了個(gè)致命的錯(cuò)誤，他把指令輸成了以每股1 日元的價(jià)格賣出61萬(wàn)股。

這條錯(cuò)誤指令在9時(shí)30分發(fā)出后，J-Com公司的股票價(jià)格便快速下跌。等到瑞穗證券公司意識(shí)到這一錯(cuò)誤，55萬(wàn)股股票的交易手續(xù)已經(jīng)完成。為了挽回錯(cuò)誤，瑞穗發(fā)出了大規(guī)模買入的指令，這又帶動(dòng)J-Com股票出現(xiàn)快速上升，到8日收盤時(shí)已經(jīng)漲到了77。2 萬(wàn)日元(約合人民幣5。3萬(wàn)元)?；刭?gòu)股票的行動(dòng)使瑞穗蒙受了至少270億日元(約合18。5億人民幣)的損失。

此次事件中最冤枉的瑞穗證券公司是啞巴吃黃連，有苦說(shuō)不出。而遭受損失的還有眾多的散戶，因?yàn)楫?dāng)天有不少散戶只聽(tīng)到了有證券公司出現(xiàn)操作失誤將遭遇大規(guī)模虧損的傳言，卻不知道具體是哪家公司，因此只好把證券公司的股票一股腦地拋售，在短短幾個(gè)小時(shí)內(nèi)，上市公司的股票被拋售一空。股票持有者生怕自己買的公司就是那個(gè)倒霉蛋，也清倉(cāng)出售。

美國(guó)交易員“烏龍指”按出美股9.11

2010年，彭博通訊社、美國(guó)國(guó)家廣播公司財(cái)經(jīng)頻道等財(cái)經(jīng)媒體曾報(bào)道，根據(jù)多個(gè)消息來(lái)源，在美國(guó)東部時(shí)間2010年5月6日下午2時(shí)47分左右，一名交易員在賣出股票時(shí)敲錯(cuò)了一個(gè)字母，將百萬(wàn)誤打成十億，導(dǎo)致道瓊斯指數(shù)突然出現(xiàn)千點(diǎn)的暴跌。

2010年美國(guó)東部時(shí)間5月6日，當(dāng)天從下午2點(diǎn)42分到2點(diǎn)47分之間，道瓊斯指數(shù)從10458點(diǎn)瞬間跌至9869.62點(diǎn)，與前一交易日收盤相比，下跌了998.5點(diǎn)。到2點(diǎn)58分，道指又回到10479.74點(diǎn)。這是道瓊斯指數(shù)歷史上第二大單日波幅。

海爾認(rèn)沽現(xiàn)“烏龍指” 股民820元變成56萬(wàn)

2007年3月8日，南京一股民以1厘錢的價(jià)格買到收盤價(jià)近0.70元的海爾認(rèn)沽權(quán)證，資金瞬間從820元變56萬(wàn)，一天炒出了700倍的收益！“說(shuō)實(shí)話我也沒(méi)想到真的會(huì)成交。”這位股民稱，收盤之后他查了一下自己的賬戶，一下子多出了50多萬(wàn)?！拔蚁胧遣皇歉沐e(cuò)了？以前也有一次，因?yàn)橄到y(tǒng)出錯(cuò)，我的賬戶上多出了100多萬(wàn)?！钡沁@次張浩仔細(xì)看了盤面之后，確信這次50多萬(wàn)是真的到了自己的賬戶上。“因?yàn)榻裉斓谋P面上我看到了1厘錢的成交價(jià)格。我一共買到82萬(wàn)份海爾認(rèn)沽權(quán)證。”

1厘錢能買到權(quán)證的概率有多大？證券公司專業(yè)人士稱，這樣的概率簡(jiǎn)直就和中六合彩一樣?！斑@種情況發(fā)生，只有在一種情況下，那就是在9：25分-9：30之間，首先要有人掛出按市價(jià)委托的賣單，賣單先進(jìn)交易所，同時(shí)沒(méi)有什么買單。然后，這位股民掛出了1厘錢的買單，買單后進(jìn)交易所?！币郧皬膩?lái)沒(méi)有人掛過(guò)按市價(jià)委托的單子。就這一次機(jī)會(huì)，就讓他給碰上了。

2008年 11月19日，飛樂(lè)音響發(fā)布公告稱，第一大股東上海儀電10月20日通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)買入本公司股票298000股，當(dāng)日賣出11463股。其中賣出飛樂(lè)音響股票的交易行為系工作人員實(shí)際操作失誤引起，上海儀電無(wú)意出售該部分股票。

其他“烏龍指”事件

2007年12月3日，南玻A發(fā)布關(guān)于股東買賣公司股票的公告，公司股東在減持公司股票過(guò)程中現(xiàn)“烏龍指”，但是該交易未產(chǎn)生收益。

2007年10月23日和2008年3月13日，渝開(kāi)發(fā)控股股東兩次曝出“烏龍指”事件，違反了不得在賣出后6個(gè)月內(nèi)又買入公司股票的規(guī)定。

2008年9月25日，廣電運(yùn)通公司股東梅州敬基金屬制品有限公司錯(cuò)把“賣出”操作成“買入”，損失人民幣 23770.8元。

2007年在大股東減持風(fēng)流行的時(shí)候，重慶港

九、鑫新股份、霞客環(huán)保、山東海龍、創(chuàng)興科技、華神集團(tuán)、泰豪科技、佛塑股份等多家上市公司均出現(xiàn)過(guò)股東在大量拋售解禁股過(guò)程中又小額買入股票，后公告稱是誤操作。

第四篇：光大“黑天鵝”事件再敲風(fēng)控警鐘

光大“黑天鵝”事件再敲風(fēng)控警鐘

時(shí)間：2013年9月3日

8月30日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)了對(duì)光大證券的調(diào)查結(jié)果，定性為“內(nèi)幕交易”。而此前，對(duì)于“烏龍指事件”，光大證券發(fā)布的公告表示，錯(cuò)誤來(lái)自于ETF套利的高頻交易程序的訂單生成和執(zhí)行系統(tǒng)的錯(cuò)誤。

那么，對(duì)于這種系統(tǒng)性錯(cuò)誤，到底該如何理解呢？

唐虞告訴記者：“一個(gè)證券公司的高頻交易系統(tǒng)在正式投入使用之前，一般需要有兩年歷史數(shù)據(jù)作回顧測(cè)試，以判斷投資策略的準(zhǔn)確與否，可信賴的交易系統(tǒng)通常需要四年或者更長(zhǎng)時(shí)間的數(shù)據(jù)來(lái)對(duì)其潛在缺陷進(jìn)行全面檢查。但從光大事件來(lái)看，光大的系統(tǒng)顯然不具備這樣的條件，我國(guó)金融市場(chǎng)ETF交易推出不久，對(duì)交易系統(tǒng)提供商和券商來(lái)說(shuō)要對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行全面、有效的測(cè)試尚存在一定的挑戰(zhàn)?！?/p>

唐虞告訴記者，長(zhǎng)期以來(lái)，在金融機(jī)構(gòu)，除了銀行基于國(guó)際的監(jiān)管趨勢(shì)以及國(guó)內(nèi)的嚴(yán)格監(jiān)管，其全面風(fēng)險(xiǎn)管理做得相對(duì)全面成熟之外，很多金融機(jī)構(gòu)，如券商、期貨、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)對(duì)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)仍然不足。光大事件警醒金融機(jī)構(gòu)，需要自查自身的風(fēng)險(xiǎn)管理體系是否存留漏洞，是否有一些系統(tǒng)沒(méi)有納入到公司的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系中。

一位不愿透露姓名的券商合規(guī)部總經(jīng)理黃玉（化名）也告訴記者：“事件本身對(duì)于推動(dòng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步完善對(duì)高頻交易等量化投資行為的監(jiān)管有重要意義?！?/p>

對(duì)于什么是高頻交易，市場(chǎng)有很多模糊的理解，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是借助計(jì)算機(jī)的系統(tǒng)能力和算法，來(lái)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的偏差和波動(dòng)，通過(guò)高頻次的交易來(lái)獲利的行為。其核心是程序化交易，在實(shí)踐中是由電腦來(lái)代替人發(fā)出買賣訊號(hào)，再根據(jù)系統(tǒng)使用者發(fā)出的委托方式，由電腦自動(dòng)執(zhí)行下單程序。

“程序化交易的買賣決策完全決定于自己的交易理念系統(tǒng)化、制度化的邏輯判斷規(guī)則，如果這套規(guī)則里缺少了風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)及判斷，就容易引發(fā)類似的風(fēng)險(xiǎn)事件，”黃玉告訴記者，“盡管國(guó)內(nèi)從事高頻交易的技術(shù)環(huán)境并不是很成熟，除了ETF套利之外，其他的高頻投資還沒(méi)有得到證監(jiān)會(huì)的允許，個(gè)股權(quán)證沒(méi)有放開(kāi)，品種不夠，甚至T＋1制度嚴(yán)重影響著高頻操作的市場(chǎng)環(huán)境，但不可否認(rèn)的是，量化投資正成為趨勢(shì)，并成為最近幾年的熱點(diǎn)。很多券商都在招募人才，對(duì)量化投資進(jìn)行研究。”

而量化投資之所以成為趨勢(shì)，則在于用計(jì)算機(jī)的能力取代人的能力有諸多好處，人的主觀性太強(qiáng)，容易受利益、情感等諸多因素的影響，而計(jì)算機(jī)操作過(guò)程短，省事、客觀、靈敏，很容易發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的偏差并套利。

對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，更是省去了考核投資經(jīng)理的諸多麻煩。但如何讓計(jì)算機(jī)系統(tǒng)變得可靠，如何對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的控制就成為一項(xiàng)重要工作。

黃玉表示：“監(jiān)管層其實(shí)可以通過(guò)制定一系列的政策來(lái)規(guī)范引導(dǎo)市場(chǎng)的行為，比如通過(guò)制定新規(guī)則來(lái)規(guī)定，各個(gè)機(jī)構(gòu)或券商需要滿足什么樣的資質(zhì)和條件才可以從事量化投資，技術(shù)系統(tǒng)需要完備到什么程度，需要哪些必備的研究人員，在合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)管理方面需要一個(gè)怎樣的評(píng)價(jià)系統(tǒng)。”

截至目前，來(lái)自證監(jiān)會(huì)的消息顯示，證監(jiān)會(huì)正在進(jìn)行證券公司內(nèi)部控制指引、證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法等研究修訂工作。同時(shí)要求證券公司建立和執(zhí)行合規(guī)管理和動(dòng)態(tài)風(fēng)控等內(nèi)控制度，改進(jìn)加強(qiáng)信息技術(shù)管理。光大證券(601788.SH)在“烏龍指”14天后就收到了來(lái)自證監(jiān)會(huì)的“最嚴(yán)罰單”。據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)正在研究修訂券商風(fēng)控指引制度。

與此同時(shí)，來(lái)自一些券商高層的消息也顯示，公司內(nèi)部在明令禁止接受媒體對(duì)于光大事件采訪的同時(shí)，要求對(duì)“高頻交易”等問(wèn)題進(jìn)行研究，并對(duì)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行自查。

針對(duì)當(dāng)前券商風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中的潛在問(wèn)題，達(dá)信商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)咨詢部高級(jí)咨詢顧問(wèn)唐虞告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，“早在2006年，證監(jiān)會(huì)就已經(jīng)發(fā)布了《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》，而這些風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)對(duì)當(dāng)前交易的風(fēng)險(xiǎn)管控完全適用，關(guān)鍵是券商把原有的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)與進(jìn)行高頻交易的交易系統(tǒng)進(jìn)行對(duì)接，即如何在交易管理系統(tǒng)中嵌入風(fēng)險(xiǎn)管理的指標(biāo)?！?/p>

“業(yè)界之所以將光大事件稱為‘黑天鵝’事件，是因?yàn)樗鼧O其罕見(jiàn)，撇開(kāi)其造成的損失不談，事件本身對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理有非常積極的作用，通過(guò)探討問(wèn)題之源，可以進(jìn)一步強(qiáng)化國(guó)內(nèi)券商及其他金融機(jī)構(gòu)在量化投資趨勢(shì)下的風(fēng)險(xiǎn)控制及合規(guī)管理?！碧朴菡f(shuō)。

除了券商本身的自查，監(jiān)管層面對(duì)新規(guī)則的探討，光大事件還在引發(fā)人們考慮另外一個(gè)問(wèn)題，即如果企業(yè)無(wú)可避免地出現(xiàn)了類似事件，是否存在一定風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的策略。

對(duì)于這一問(wèn)題，達(dá)信中國(guó)財(cái)務(wù)及專業(yè)責(zé)任保險(xiǎn)部負(fù)責(zé)人黃 告訴記者：“存在一些風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法，如金融機(jī)構(gòu)可以選擇投保金融職業(yè)責(zé)任保險(xiǎn)或者金融機(jī)構(gòu)一攬子保險(xiǎn)的方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，但目前國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在這方面的意識(shí)明顯不足，本土金融機(jī)構(gòu)也鮮有提供類似險(xiǎn)種。”

“‘烏龍指事件’受損失的當(dāng)事人有可能會(huì)是如下幾類：一是光大操作失誤完成后股份大幅波動(dòng)的跟風(fēng)者，后來(lái)股價(jià)下來(lái)，這是一波受損者，目前這些人希望通過(guò)訴訟的方式進(jìn)行補(bǔ)償，且不談訴訟方面是否獲得支持，索賠能否成功，從保險(xiǎn)的角度來(lái)看，法律上是否有賠償責(zé)任是保險(xiǎn)解決方案的前提，但顯然的是，在該案中，如果想證明跟風(fēng)者的損失與光大的失誤操作之間存在必然的因果關(guān)系是一個(gè)很困難的問(wèn)題。”黃 分析說(shuō)。

“第二類受損害的人群是光大的股東，因?yàn)槭录l(fā)生后光大市值蒸發(fā)掉很大部分，他們的損失在某種程度上可以通過(guò)董事高管責(zé)任險(xiǎn)來(lái)獲得賠償，因?yàn)槎唠U(xiǎn)的啟動(dòng)條件之一是由于企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)監(jiān)督或管理公司的疏忽導(dǎo)致股東利益遭受損害而引發(fā)的賠償請(qǐng)求?！保词故嵌唠U(xiǎn)，中國(guó)在美上市企業(yè)百分百購(gòu)買，香港上市公司有50％購(gòu)買，國(guó)內(nèi)購(gòu)買者不足5％）

“第三類受損失的是券商的客戶，目前光大公開(kāi)信息顯示本次操作不屬于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，這意味著客戶可能不會(huì)受到什么損害。但受此事件啟發(fā)，如果想獲得客戶的信任，或者規(guī)避有可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，券商可以選擇投保金融機(jī)構(gòu)專業(yè)責(zé)任保險(xiǎn)?！?/p>

“第四類受損的是企業(yè)的自營(yíng)業(yè)務(wù)，這方面可能通過(guò)金融機(jī)構(gòu)一攬子保險(xiǎn)來(lái)解決，比如一些員工的欺詐行為，由此引發(fā)金融機(jī)構(gòu)的直接損失，在符合相關(guān)保單的約定下可以由這一保險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)涵蓋?！?/p>

不過(guò)，一個(gè)無(wú)法回避的問(wèn)題是，金融機(jī)構(gòu)一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，損失往往巨大，而保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的承保能力有限，即使從國(guó)際上來(lái)看，一般也只有1000萬(wàn)到3000萬(wàn)美元，最多也難超過(guò)5000萬(wàn)美元，這也是國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)往往不屑購(gòu)買保險(xiǎn)的一個(gè)重要原因，由于國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)往往體量較大，一般風(fēng)險(xiǎn)自身就能消化，而大額度的風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司又無(wú)法承保，是這一對(duì)矛盾。

來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

第五篇：對(duì)天津“烏龍限號(hào)”事件引發(fā)的思考（推薦）

對(duì)天津“烏龍限號(hào)”事件引發(fā)的思考

一、回顧“烏龍限號(hào)”事件

12月22日晚，天津市環(huán)保局發(fā)布級(jí)（黃色）重污染天氣預(yù)警，并通知從第二天零時(shí)起實(shí)行機(jī)動(dòng)車限行。隨后，有關(guān)政務(wù)微博紛紛轉(zhuǎn)發(fā)，但引來(lái)不少網(wǎng)民吐槽，質(zhì)疑連夜通知限行給市民帶來(lái)不便。僅僅過(guò)了幾個(gè)小時(shí)后，天津市交管局卻緊急宣布，限號(hào)政策暫不執(zhí)行。今年以來(lái)，霧霾不時(shí)圍城，許多城市出臺(tái)有關(guān)霧霾的應(yīng)急預(yù)案，但預(yù)案能否達(dá)到效果，發(fā)布平臺(tái)是否合乎規(guī)范，需要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。天津“烏龍限號(hào)”事件的情況是，天津市環(huán)保局官方微博＠天津環(huán)保發(fā)布 22日19點(diǎn)22分發(fā)出消息稱，經(jīng)市政府批準(zhǔn)，明確提出從23日零時(shí)起按照日期末尾數(shù)確定限行尾號(hào)。天津市人民政府新聞辦公室官方微博＠天津發(fā)布 20點(diǎn)13分轉(zhuǎn)發(fā)了＠天津環(huán)保發(fā)布的上述微博并附評(píng)論：請(qǐng)大家關(guān)注！該信息距離實(shí)施時(shí)間只有4個(gè)多小時(shí)，發(fā)布渠道單一，有的機(jī)動(dòng)車已經(jīng)在路上，嚴(yán)格限行幾乎很難執(zhí)行。

二、對(duì)事件的思考

天津“烏龍限號(hào)”事件，反映出對(duì)霧霾應(yīng)急處置的不銜接、不協(xié)調(diào)。這對(duì)天津防治霧霾是一次檢驗(yàn)，對(duì)其他城市也是一次提醒。

此次“烏龍限號(hào)”事件，也從另一個(gè)側(cè)面反映了政務(wù)微博發(fā)布的問(wèn)題。政務(wù)微博發(fā)布固然速度快、發(fā)布易，但沒(méi)有嚴(yán)肅的審批環(huán)節(jié)，各職能部門之間不能統(tǒng)一作戰(zhàn)。

面對(duì)共同的霧霾，不該有不同的步調(diào)。霧霾應(yīng)急處置，不是文件一發(fā)了之那么簡(jiǎn)單。各行政職能部門之間，需要通過(guò)細(xì)節(jié)規(guī)范統(tǒng)一協(xié)調(diào)，權(quán)威操作。

更為關(guān)鍵的是，信息發(fā)布應(yīng)給廣大群眾預(yù)留下充足準(zhǔn)備時(shí)間，機(jī)動(dòng)車限行，要讓交通部門提前安排好執(zhí)行方案。霧霾天氣，人們的心情本來(lái)就不好，不能因應(yīng)急預(yù)案的細(xì)節(jié)處理問(wèn)題，再讓市民添堵。