第一篇：房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈管理淺析

房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈管理淺析

【摘 要】資金是企業(yè)的血液，在房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)建設(shè)與經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中起著重要作用。不少企業(yè)由于現(xiàn)金流失衡、資金鏈緊繃而遭遇重創(chuàng)甚者面臨破產(chǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)存在資金投入量大、開發(fā)建設(shè)周期長(zhǎng)、銷售款回籠慢、投資風(fēng)險(xiǎn)高、資金缺口大等特點(diǎn)。國(guó)家近期出臺(tái)了一系列抑制房?jī)r(jià)的政策，使得房地產(chǎn)企業(yè)融資難度加大，資金鏈更加緊張。分析我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈管理存在問(wèn)題的基礎(chǔ)上提出對(duì)應(yīng)性的解決對(duì)策?！娟P(guān)鍵字】房地產(chǎn)企業(yè)；資金鏈；現(xiàn)金為王；風(fēng)險(xiǎn)管理

房地產(chǎn)企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要組成部分，關(guān)系著國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈，是典型的資金密集型行業(yè)，需要充足的資金供應(yīng)。資金是企業(yè)的血液，保持充足的資金是房地產(chǎn)企業(yè)健康、持續(xù)經(jīng)營(yíng)的有力保障。經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要足夠資金推動(dòng)，發(fā)展資金是房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展的第一推動(dòng)力，是涉及生產(chǎn)要素市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的敏感問(wèn)題[1]。房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展與國(guó)家經(jīng)濟(jì)周期存在一定關(guān)聯(lián)，目前經(jīng)濟(jì)處于金融危機(jī)后的回暖期，國(guó)家不會(huì)采取措施打壓房地產(chǎn)企業(yè)，但是對(duì)于目前房?jī)r(jià)居高不下的態(tài)勢(shì)，國(guó)家會(huì)采取宏觀調(diào)控措施進(jìn)行制約。2010年1月和2月，央行連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，已達(dá)到16.5％，距歷史最高的17.5％僅一個(gè)百分點(diǎn)之遙。[2]金融政策的調(diào)整對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)的影響而言，控制了銀行貸款量，影響到開發(fā)商開發(fā)貸款，增加開發(fā)商貸款壓力。隨著“國(guó)11條”、“國(guó)19條”出臺(tái)，房地產(chǎn)企業(yè)受到國(guó)家宏觀調(diào)控的影響很大。房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈面對(duì)日益趨緊的融資環(huán)境，各大房地產(chǎn)企業(yè)近期房屋銷售進(jìn)入淡季，成交量環(huán)比下降，市場(chǎng)觀望情緒日益加重，如果房屋銷售量始終跟不上，資金鏈問(wèn)題有可能會(huì)在二季度末顯現(xiàn)。一方面是銷售和信貸面臨緊張，資金回籠量縮減；另一方面是部分房地產(chǎn)企業(yè)去年比較激進(jìn)地高價(jià)拿地，今年需要支付地款，今年下半年很多房企的資金將變得比較緊張。

一、我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈管理存在的問(wèn)題

資金鏈?zhǔn)侵妇S系企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)所需要的基本循環(huán)資金鏈條?，F(xiàn)金——資產(chǎn)——現(xiàn)金（增值）的循環(huán)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程，企業(yè)要維持運(yùn)轉(zhuǎn)，就必須保持這個(gè)循環(huán)良性的不斷運(yùn)轉(zhuǎn)。我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈主要環(huán)節(jié)可分為資金來(lái)源、資金使用和資金回流。其中資金來(lái)源主要是銀行借貸、企業(yè)自有資本、股票或債券融資等；資金使用環(huán)節(jié)主要包括生產(chǎn)建設(shè)資金和經(jīng)營(yíng)資金；資金回流主要是指房屋預(yù)售款和售出款。現(xiàn)金回流和銀行信貸構(gòu)成了房地產(chǎn)企業(yè)資金來(lái)源最重要的兩個(gè)部分，起碼占到整個(gè)資金源的80%以上。目前我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈管理仍存在諸多問(wèn)題。

1、居高的資產(chǎn)負(fù)債率、偏低的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流

一方面，高負(fù)債率、低現(xiàn)金流現(xiàn)象十分明顯。已披露2009年年報(bào)的69家上市公司，截至去年年底，債務(wù)總額達(dá)到5100.62億元，同比增長(zhǎng)了34.34%，其中有32家資產(chǎn)負(fù)債率在70%以上，占比47.76%。過(guò)高的負(fù)債比率增大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)的融資能力大大降低。我國(guó)的房地產(chǎn)企業(yè)有被稱為“空手套白狼”的現(xiàn)象，只要具有35%的自有資本就可以進(jìn)行項(xiàng)目開發(fā)，自有資金回報(bào)率達(dá)到300%，而英美國(guó)家基本不超過(guò)30%。另一方面，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流普遍較差，企業(yè)資金緊張，造成大量工程拖欠款，加上各類鋼材價(jià)格上漲，連帶物價(jià)上漲，人工成本增加等問(wèn)題都困擾著企業(yè)[3]。大部分房地產(chǎn)企業(yè)近幾年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流都是負(fù)值，只有部分企業(yè)在09年實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，大體上來(lái)說(shuō)企業(yè)的現(xiàn)金流不是很充沛。企業(yè)一旦發(fā)生突發(fā)狀況，比如房屋銷售淡季，企業(yè)就將面臨資金流斷裂的危險(xiǎn)。

2、資金沉淀嚴(yán)重，效率低下

房地產(chǎn)企業(yè)的存貨變現(xiàn)能力差，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國(guó)家政策影響大，過(guò)去幾年企業(yè)奉行“土地為王”，企業(yè)管理者以囤地來(lái)提高企業(yè)的銷售利潤(rùn)率，導(dǎo)致企業(yè)庫(kù)存土地大量增加[4]。房地產(chǎn)企業(yè)在2007年和2008年對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)估計(jì)過(guò)于樂(lè)觀，大量買地，開發(fā)建設(shè)房屋，以致2009年房屋空置面積大幅攀升，房屋大量積壓，變現(xiàn)能力差，吸收資金回籠緩慢，空置商品房造成了企業(yè)資金的嚴(yán)重沉淀。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理能力低下，現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)期較長(zhǎng)。

3、資金鏈風(fēng)險(xiǎn)管理能力差 房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈風(fēng)險(xiǎn)分為融資型風(fēng)險(xiǎn)、銷售型風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)型風(fēng)險(xiǎn)和管理型風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)資金來(lái)源主要是銀行借貸和銷售貨款，因此融資性風(fēng)險(xiǎn)和銷售型風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)的資金鏈管理有著密切關(guān)系。融資型風(fēng)險(xiǎn)主要指我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道單一，銀行一旦限制貸款，企業(yè)資金就會(huì)出現(xiàn)缺口。銷售型風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)銷售的預(yù)售款和售出款無(wú)法及時(shí)到位，就會(huì)引發(fā)資金鏈趨緊問(wèn)題。2007年金融危機(jī)就是由于美國(guó)房?jī)r(jià)下跌和貸款利率提高，購(gòu)房貸款者資金鏈斷裂而導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)、融資企業(yè)和機(jī)構(gòu)資金鏈斷裂引發(fā)的，它向人們展示了資金鏈安全管理的重要性，對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)有著深刻的警示作用[5]。我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)市場(chǎng)與國(guó)際房地產(chǎn)市場(chǎng)是一種共性和個(gè)性的關(guān)系，從次貸危機(jī)暴露出來(lái)的問(wèn)題也正是我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該予以重視并加以防范的。開發(fā)商對(duì)于高利潤(rùn)高風(fēng)險(xiǎn)的房地產(chǎn)行業(yè)，采用高杠桿盈利，以小部分自有資本，大部分銀行借貸進(jìn)行項(xiàng)目開發(fā)，銷售貨款不能及時(shí)收回，高額的銀行利息將加劇企業(yè)資金緊張，項(xiàng)目開發(fā)工程款下不去，整個(gè)資金鏈就會(huì)斷裂。

二、我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈管理存在問(wèn)題的原因分析

1、受國(guó)家宏觀金融政策的影響

國(guó)家為加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管，出臺(tái)了促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的一系列宏觀調(diào)控政策。2009年12月17日，財(cái)政部等五部委聯(lián)合發(fā)出通知，要求開發(fā)商土地出讓金首付比例至少達(dá)到50％[6]。土地出讓金提高，無(wú)疑將考驗(yàn)房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈，也給企業(yè)資金周轉(zhuǎn)增加壓力。開發(fā)信貸及信托融資收緊，總體信貸規(guī)模減少的基調(diào)下，作為信貸主要組成部分的房地產(chǎn)信貸也難逃“縮水”命運(yùn)。從2010年1月1日起，個(gè)人住房轉(zhuǎn)讓營(yíng)業(yè)稅征免時(shí)限由2年恢復(fù)到5年，個(gè)人購(gòu)買不足5年的非普通住房對(duì)外銷售的，國(guó)家將全額征收營(yíng)業(yè)稅，這意味著過(guò)去的二手房營(yíng)業(yè)稅優(yōu)惠已于今年開始取消。今年1月和2月，央行連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，控制銀行貸款量，影響到開發(fā)商開發(fā)貸款，增加開發(fā)商貸款壓力。2008年和2009年初，由于受金融危機(jī)影響，國(guó)家為了拉動(dòng)內(nèi)需，出臺(tái)了一系列稅收和利率優(yōu)惠政策，使得開發(fā)商開發(fā)和建設(shè)房屋成本降低，房屋銷售收入有所增加，開發(fā)商的資金緊張局面得到一定緩解。今年貨幣政策由寬松轉(zhuǎn)向緊張，開放商的資金鏈預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月會(huì)出現(xiàn)緊張狀態(tài)。2008年政府出臺(tái)“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃，開發(fā)商不顧企業(yè)資金緊張的情況，拼命拿地，也是導(dǎo)致今年企業(yè)資金緊張的重要原因。土地由國(guó)家控制，信貸由銀行控制，這是宏觀調(diào)控的兩個(gè)殺手锏，房地產(chǎn)企業(yè)受國(guó)家宏觀金融政策的影響很大，企業(yè)資金鏈也同樣受經(jīng)濟(jì)周期的影響。

2、尚未建立多元化的資金來(lái)源渠道

高昂的負(fù)債率、大舉買地、密集開工，這些因素都促使2009年大賺的房地產(chǎn)公司2010年依然“缺錢”。截至2010年4月8日，約有40家上市房企公布了高達(dá)730億元的融資計(jì)劃。但房企融資通道卻在逐步收緊，操作層面上，約40家公司的融資計(jì)劃均在排隊(duì)等待審批；消息層面，央行貨幣委員會(huì)換屆、收取物業(yè)稅、加息預(yù)期等等，均對(duì)房企資金安排計(jì)劃造成影響。[7]2010年房企的資金問(wèn)題將成為行業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。房地產(chǎn)企業(yè)主要的資金來(lái)源是通過(guò)銀行借貸，今年銀行提高了信貸指標(biāo)，按照IPO的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)級(jí)，這無(wú)疑加大了信貸難度。今年的信貸額度也較去年下降三分之一，這對(duì)于依靠銀行貸款生存的房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)是重重一擊。目前為止，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)還未建立符合企業(yè)自身特點(diǎn)的多元化資金來(lái)源渠道，歸因于我國(guó)的資本市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，不能像西方國(guó)家通過(guò)資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新工具來(lái)進(jìn)行融資。

三、加強(qiáng)房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈管理的對(duì)策建議

隨著信貸標(biāo)準(zhǔn)的逐步提高，以銀行貸款為主要融資渠道的房地產(chǎn)企業(yè)普遍面臨資金短缺的壓力。企業(yè)迫切需要尋找合適的融資渠道加大資金擁有量，根據(jù)企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，管好資金，為企業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展提供有力的資金保障。

1、建立資金池，實(shí)行資金集中管理

集團(tuán)企業(yè)的資金可以采用現(xiàn)金池的管理模式，將集團(tuán)企業(yè)內(nèi)部閑置的資金沉淀，達(dá)到資源共享，并且可以進(jìn)行更有效的投資活動(dòng)，為企業(yè)增加收益[8]。通過(guò)現(xiàn)金池，母公司能夠及時(shí)了解各個(gè)子賬戶現(xiàn)金流量的情況，明確內(nèi)部控制責(zé)任和加強(qiáng)內(nèi)部控制效力，方便管理。集團(tuán)企業(yè)的資金歸集到母公司，由母公司控制并調(diào)配，成員企業(yè)可以在需要資金時(shí)按集團(tuán)資金使用規(guī)則使用資金池。集團(tuán)企業(yè)采用資金集中管理，可以有效降低資金沉淀，提高集團(tuán)企業(yè)的資金運(yùn)營(yíng)效率。通過(guò)集團(tuán)企業(yè)之間的資金融通，可以從外部融資轉(zhuǎn)向內(nèi)源融資，可以減少銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)資金集中管理、統(tǒng)一調(diào)度和有效監(jiān)控，嚴(yán)格控制集團(tuán)企業(yè)的資金收支情況和審核大額資金支出情況，提高資金周轉(zhuǎn)效率，為集團(tuán)企業(yè)帶來(lái)健康的資金流。

2、提高流動(dòng)資產(chǎn)的比重，推行現(xiàn)金為王的持有政策

銀行界人士明確對(duì)房企的資信評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)從原來(lái)的“土地為王”轉(zhuǎn)變?yōu)椤艾F(xiàn)金為王”。房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)國(guó)家政策的影響幅度很大，企業(yè)必須通過(guò)加強(qiáng)自身的財(cái)務(wù)管理建設(shè)，提高企業(yè)的品牌效應(yīng)[9]，防止政策變化導(dǎo)致的企業(yè)資金鏈大幅度波動(dòng)。萬(wàn)科公司一直通過(guò)兩個(gè)途徑來(lái)降低企業(yè)固有風(fēng)險(xiǎn)：提高流動(dòng)資產(chǎn)的比重和較高的現(xiàn)金持有量，萬(wàn)科的現(xiàn)金持有量長(zhǎng)期占企業(yè)資產(chǎn)的10%-30%。因?yàn)槿f(wàn)科資金管理有度，即使在宏觀收緊的情況下資金鏈也不會(huì)受到很大影響，銀行對(duì)萬(wàn)科的信貸額度也不會(huì)大幅減少。其他房地產(chǎn)企業(yè)特別是中小企業(yè)需要保持應(yīng)有的資金儲(chǔ)量，以備發(fā)生資金緊張的情況。

3、選擇合適的融資渠道，鞏固資金鏈

對(duì)于資金雄厚、品牌度高的大型房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)來(lái)說(shuō)，股票、債券、海外資金等融資方式是其最優(yōu)選擇。對(duì)于大多數(shù)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于本身企業(yè)規(guī)模較小，應(yīng)積極按照企業(yè)自身特點(diǎn)選擇融資方式，上市融資和發(fā)行債券的可能性較小，可以選擇私募基金、開發(fā)商賣方信貸、聯(lián)合開發(fā)等可以滿足中小房地產(chǎn)企業(yè)規(guī)模特點(diǎn)的方式[10]。從其他發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展歷史看，民間財(cái)富參與房地產(chǎn)開發(fā)的需求比較旺盛，他們參與的渠道主要通過(guò)購(gòu)買地產(chǎn)股股票或自己投資房屋參與，而未來(lái)房地產(chǎn)的投資基金將是一個(gè)新的渠道。通過(guò)國(guó)家進(jìn)一步完善民間信貸制度，房地產(chǎn)企業(yè)可以通過(guò)民間借貸取得資金。

4、降低資產(chǎn)負(fù)債率，提高經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流

房地產(chǎn)企業(yè)由于行業(yè)特殊性，大部分資產(chǎn)負(fù)債率較高，流動(dòng)負(fù)債率也趨于較高水平，這個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)短期償債能力都較弱，要想降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，只有通過(guò)提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)實(shí)現(xiàn)。企業(yè)應(yīng)加速應(yīng)收賬款和存貨變現(xiàn)，縮短資金周轉(zhuǎn)期。萬(wàn)科是通過(guò)現(xiàn)有資源擴(kuò)大和加速銷售，通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)和工業(yè)化縮短建設(shè)周期，因此萬(wàn)科的周轉(zhuǎn)率長(zhǎng)期處于較好水平。很多企業(yè)通過(guò)囤地和捂盤來(lái)提高銷售利潤(rùn)率，使得存貨長(zhǎng)期積壓，變現(xiàn)能力差，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入較少，從而導(dǎo)致企業(yè)的資金鏈緊張。企業(yè)應(yīng)在房地產(chǎn)項(xiàng)目的土地批租、房地產(chǎn)開發(fā)到房地產(chǎn)銷售的整個(gè)過(guò)程中做好現(xiàn)金流的預(yù)算和監(jiān)控，在此可以采用責(zé)任制的方式，將每個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金溢余與業(yè)務(wù)考核結(jié)合起來(lái)，通過(guò)現(xiàn)金收付職責(zé)明細(xì)化，奇妙地在企業(yè)內(nèi)部實(shí)行“責(zé)權(quán)利”，考核評(píng)價(jià)每個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金溢余情況并進(jìn)行獎(jiǎng)懲，提高員工的積極性。

5、加強(qiáng)資金鏈的風(fēng)險(xiǎn)管理

房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈貫穿整個(gè)企業(yè)，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，都會(huì)影響到這個(gè)企業(yè)的發(fā)展，因此必須加強(qiáng)對(duì)企業(yè)資金鏈的實(shí)時(shí)監(jiān)控。房地產(chǎn)企業(yè)必須以資金鏈風(fēng)險(xiǎn)管理部門為中心，做好可行性分析，加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)研，監(jiān)控企業(yè)資金鏈，預(yù)防資金鏈斷裂給企業(yè)帶來(lái)危害。次貸危機(jī)就是因?yàn)槿鄙倨髽I(yè)資金鏈的管理監(jiān)控引發(fā)的資金鏈危機(jī)。資金鏈風(fēng)險(xiǎn)管理分為內(nèi)外兩部分，外部主要是指不斷改善企業(yè)的融資環(huán)境，降低企業(yè)融資型風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)部管理主要從健全會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)、優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)管理流程、加強(qiáng)現(xiàn)金流監(jiān)控等方面入手，降低企業(yè)的項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)型風(fēng)險(xiǎn)和管理型風(fēng)險(xiǎn)。許多房地產(chǎn)企業(yè)面臨的各種各樣資金短缺問(wèn)題，如果從優(yōu)化整個(gè)財(cái)務(wù)流程和財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)上入手加強(qiáng)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)管理，資金短缺問(wèn)題將在很大程度上得到有效控制和回避?！緟⒖嘉墨I(xiàn)】

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第二篇：資金鏈危機(jī)案例解析（精選）

資金鏈危機(jī)案例解析

撰稿：藍(lán)天飛

1、投資失誤引發(fā)的資金鏈危機(jī)

【案例】金融危機(jī)中國(guó)第一案——廣東合俊玩具廠倒閉

合俊玩具于1996年在東莞市樟木頭鎮(zhèn)成立，是玩具業(yè)知名的港資企業(yè)，全球最大玩具代工商之一。其主要按OEM(貼牌加工)基準(zhǔn)從事制造及銷售玩具，知名代工產(chǎn)品包括美泰、孩之寶、迪士尼等。主要產(chǎn)品有兒童硬膠及電子玩具，毛絨玩具和體育用品等，產(chǎn)品70%以上銷往美國(guó)。合俊玩具2008年半年報(bào)顯示，上半年，公司銷售額為3.87億港元，同比微增2.9%；同時(shí)總負(fù)債高達(dá)5億港元，虧損也高達(dá)2億港元。

2006年7、8月份，合俊曾收購(gòu)一家名為雅田的快倒閉的玩具廠，后來(lái)這家廠沒(méi)能救活，合俊因此虧損數(shù)億元。（埋下禍根）

2007年10月，合俊以2.69億收購(gòu)福建天成礦業(yè)45.51%的股權(quán)，準(zhǔn)備進(jìn)軍銀礦勘探。按計(jì)劃2007年4月可取得采礦許可證，2008年中期投產(chǎn)。但由于手續(xù)沒(méi)辦齊，采礦許可證并未取得，巨額資金無(wú)法收回，直接導(dǎo)致合俊資金鏈斷裂。2008年10月14日晚10點(diǎn)法院在合俊玩具大門貼上封條為標(biāo)志倒閉。

【解析】 企業(yè)由于投資失誤，無(wú)法取得投資回報(bào)而給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因?yàn)椋阂皇峭顿Y項(xiàng)目資金需求超過(guò)預(yù)算； 二是投資項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)，導(dǎo)致投入資金成為沉沒(méi)成本。

2、營(yíng)運(yùn)資金不足引發(fā)的資金鏈危機(jī) 【案例】“中國(guó)金屬”停產(chǎn)案

新破產(chǎn)法實(shí)施后“最大企業(yè)重整案”的中國(guó)金屬(FerroChina，以下簡(jiǎn)稱 “中國(guó)金屬”)停產(chǎn)案是經(jīng)典案例。中國(guó)金屬是一家注冊(cè)地在百慕大群島、總部在蘇州、在新加坡上市的臺(tái)資企業(yè)。2008年10月8日，中國(guó)金屬系企業(yè)的20余名臺(tái)籍高管突然集體返回臺(tái)灣，事先無(wú)任何預(yù)警，旗下5家子公司全面停產(chǎn)。次日，中國(guó)金屬在新加坡發(fā)出的公告顯示，公司無(wú)法償還約7.06億元人民幣的營(yíng)運(yùn)資本貸款，其已經(jīng)到期和可能到期的各類借款高達(dá)52億元之巨。10月10日起，中國(guó)金屬正式停牌。

當(dāng)?shù)孛襟w的報(bào)道稱，中國(guó)金屬2007年實(shí)現(xiàn)銷售113億元，稅收1.7億元，凈利4億元，鍍鋅板產(chǎn)量超過(guò)鞍山鋼鐵公司，在全國(guó)排名第二。

中國(guó)金屬依靠投資銀行的融資，商業(yè)銀行的巨額貸款以及海內(nèi)外各路資本的支持，實(shí)現(xiàn)了“裂變式的成長(zhǎng)”。即使在法院主持重整階段，連債權(quán)人都認(rèn)為中國(guó)金屬的市場(chǎng)前景并不差，而企業(yè)猝死的根本原因在于其高負(fù)債的運(yùn)營(yíng)模式和激進(jìn)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略引發(fā)的資金鏈斷裂。

【解析】由于運(yùn)營(yíng)資金不足導(dǎo)致的資金鏈危機(jī)通常有以下三種情況：

（1）企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張過(guò)快, 以超過(guò)其財(cái)務(wù)資源允許的業(yè)務(wù)量進(jìn)行經(jīng)營(yíng), 導(dǎo)致過(guò)度交易，從而形成營(yíng)運(yùn)資金不足；

（2）由于存貨增加、收款延遲、付款提前等原因造成現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減緩，此時(shí)，若企業(yè)沒(méi)有足夠的現(xiàn)金儲(chǔ)備或借款額度, 就缺乏增量資金補(bǔ)充投入, 而原有的存量資金卻因周轉(zhuǎn)緩慢無(wú)法滿足企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要；

（3）營(yíng)運(yùn)資金被長(zhǎng)期占用, 企業(yè)因不能將營(yíng)運(yùn)資金在短期內(nèi)形成收益而使現(xiàn)金流入存在長(zhǎng)期滯后效應(yīng)。

3、信用風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的資金鏈危機(jī)

【案例】上海首富之周正毅落馬

周正毅，男，1961年出生于上海。

1978年，周拿出自己工作后所有積蓄在上海楊浦區(qū)開設(shè)小餛飩店，成為個(gè)體戶小老板。

1994年，周氏夫婦合力開設(shè)“阿毛燉品”之后，才賺到真正意義上的“第一桶金”。這家有名的飯店位于上海黃河路上，據(jù)說(shuō)，當(dāng)時(shí)每年可以帶來(lái)1000萬(wàn)元的利潤(rùn)。

1995年對(duì)周正毅來(lái)說(shuō)是一個(gè)極具“里程碑”式意義的年頭。當(dāng)時(shí)正是國(guó)企職工股上市流通的高峰期，周傾囊投資，獲利甚豐。

1997年，亞洲金融風(fēng)暴突至，香港股市一片低迷。而剛剛在當(dāng)年10月成立了農(nóng)凱集團(tuán)的周氏夫婦則一頭扎進(jìn)香港股市，大量購(gòu)買了長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、和記黃埔等李嘉誠(chéng)旗下的藍(lán)籌股。等到股市強(qiáng)勁反彈，周氏夫婦獲利數(shù)億港元。與此同時(shí)，周正毅還看中正處于低潮時(shí)期的上海房地產(chǎn)，大買樓宇。

進(jìn)入2002年，周正毅再次掀起香港市場(chǎng)上的“金融風(fēng)暴”，先后收購(gòu)了兩家香港上市公司。迅速建立了自己橫跨地產(chǎn)和資本市場(chǎng)的“金融航母”。按周的說(shuō)法，當(dāng)時(shí)他的資產(chǎn)不少于150億元。

40出頭的周正毅一躍成為上海首富、上海灘上的紅人。

2003年5月，香港中銀前副董事長(zhǎng)兼總裁劉金山案發(fā)后，使周正毅的信用瞬間脆化。

據(jù)說(shuō)劉金山“在上海分行任總經(jīng)理期間，批出15億元另有消息指20億元人民幣的貸款予周正毅”，并且這筆貸款則與周正毅2002年收購(gòu)香港上市公司控股權(quán)有關(guān)。2002年1月，周正毅以約6000萬(wàn)港元收購(gòu)了香港上市公司“盈榮”集團(tuán)的控股權(quán)，并改名為“上海商貿(mào)”。4個(gè)月后，他又宣布斥資15億元，收購(gòu)香港上市“建聯(lián)通”控股權(quán)，并改名為“上海地產(chǎn)”。短短幾個(gè)月，接連展開收購(gòu)行動(dòng)，出手之快、之豪爽，使周正毅技驚一時(shí)，“上海首富”的名聲在港股市場(chǎng)叫響。但是，這次收購(gòu)所動(dòng)用巨額資金的來(lái)路，頗令市場(chǎng)人士好奇。當(dāng)時(shí)，周正毅宣布是通過(guò)“中銀國(guó)際”來(lái)融資的。直到2005年5月28日，“上海地產(chǎn)”在股價(jià)大跌后應(yīng)香港交易所要求發(fā)布通告，市場(chǎng)人士方才得悉，周正毅 為了取得這筆巨款，竟然早在當(dāng)時(shí)就已把約75%的“上海地產(chǎn)”股份抵押給某家銀行。75%股權(quán)就是周正毅在“上海地產(chǎn)”的全部持股量。換言之，周正毅未用自己一分一毫，即順利掌控了一家擁有20多億港元現(xiàn)金的香港上市公司大權(quán)。

這種被香港業(yè)內(nèi)人士稱為“空手套白狼”的資本運(yùn)作手法成就了他的事業(yè)，也把他拉下了馬。

【解析】信用風(fēng)險(xiǎn)是借款人因各種原因未能及時(shí)、足額償還債務(wù)或銀行貸款而違約的可能性。發(fā)生違約時(shí)，債權(quán)人或銀行必將因?yàn)槲茨艿玫筋A(yù)期的收益而承擔(dān)財(cái)務(wù)上的損失。信用風(fēng)險(xiǎn)是由兩方面的原因造成的。

（1）經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性；在處于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)降低，因?yàn)檩^強(qiáng)的贏利能力使總體違約率降低。在處于經(jīng)濟(jì)緊縮期時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)增加，因?yàn)橼A利情況總體惡化，借款人因各種原因不能及時(shí)足額還款的可能性增加。

（2）對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)有影響的特殊事件的發(fā)生；這種特殊事件發(fā)生與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期無(wú)關(guān)，并且與公司經(jīng)營(yíng)有重要的影響。

4、流動(dòng)性不足引發(fā)的資金鏈危機(jī)

【案例】中國(guó)普爾斯馬特超市(下稱“普馬”)倒閉。

1996年注冊(cè)成立的中國(guó)普馬在成立后的8年內(nèi)在中國(guó)開設(shè)了近50家分店，迅速躋身為中國(guó)最大的零售商之一。如此大規(guī)模的擴(kuò)張需要大量的資金來(lái)支持，中國(guó)普馬的核心模式是以當(dāng)?shù)劂y行的貸款開新店擴(kuò)張，通過(guò)供貨商賒銷經(jīng)營(yíng)，通過(guò)各個(gè)分店之間的現(xiàn)金調(diào)配來(lái)平衡現(xiàn)金流，甚至調(diào)配分店的資金作為新店的資本金。

這種高速增長(zhǎng)的模式看似完美無(wú)缺，但是流動(dòng)性不足，資金鏈緊繃像緊箍咒一樣如影隨形。2004年，當(dāng)西南某銀行收回一筆2億元貸款時(shí)，中國(guó)普馬各地的門店終于像多米諾骨牌一樣倒掉。

【解析】主要有兩種情況：其一，增加流動(dòng)負(fù)債彌補(bǔ)營(yíng)運(yùn)資金不足，企業(yè)為彌補(bǔ)營(yíng)運(yùn)資金缺口，借入的短期資金來(lái)填充，造成流動(dòng)負(fù)債增加引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；其二，短資長(zhǎng)用，企業(yè)運(yùn)用杠桿效應(yīng)，大量借入銀行短期借款，增加流動(dòng)負(fù)債用于購(gòu)置長(zhǎng)期資產(chǎn)，雖能在一定程度上滿足購(gòu)置長(zhǎng)期資產(chǎn)的資金需求，但造成企業(yè)償債能力下降，極易引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

5、產(chǎn)品滯銷導(dǎo)致資金鏈危機(jī) 【案例】黃金酒滯銷資金鏈危機(jī)

“目前巨人在品牌廣告上和市場(chǎng)培育上還在不斷投入，一旦庫(kù)存積壓?jiǎn)栴}太嚴(yán)重，經(jīng)銷商回款減緩，巨人投資恐遭受到資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)?！焙闲Р邉澅＝【茦I(yè)專家韓亮說(shuō)。

自2008年1月18日，史玉柱和五糧液集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“五糧液”)董事長(zhǎng)王國(guó)春合作，決定共同打造黃金酒開始，業(yè)界就對(duì)這款產(chǎn)品的未來(lái)充滿遐想。

“黃金酒將依靠2008春節(jié)前投放3億元的廣告，完成市場(chǎng)的第一步導(dǎo)入。”9個(gè)月后在2008年10月28日，在簽署一份和五糧液長(zhǎng)達(dá)30年的戰(zhàn)略合作協(xié)議時(shí)，史玉柱言猶在耳，“把目標(biāo)直指3個(gè)月內(nèi)取得10億元的收益?！?/p>

然而，近半年時(shí)間過(guò)去后，黃金酒對(duì)外公布的銷售數(shù)據(jù)顯示，銷售額為7億。不僅如此，據(jù)黃金酒的經(jīng)銷商介紹：“這個(gè)數(shù)據(jù)僅僅是按照終端價(jià)格結(jié)算的總額，已經(jīng)出廠的黃金酒多半還囤積在經(jīng)銷商和商超的倉(cāng)庫(kù)里面，7億銷售額實(shí)際為廠商回款的數(shù)量，而非到達(dá)消費(fèi)者手中產(chǎn)品價(jià)值?！比欢?，當(dāng)鋪貨全面展開之后，黃金酒的銷售卻遇到了問(wèn)題。在一次糖酒會(huì)上，不少黃金酒的經(jīng)銷商表示，雖然黃金酒在品牌廣告上給與了大量的支持，但是各家都有大量庫(kù)存，許多地區(qū)的經(jīng)銷商手中的黃金酒完成銷售的僅為10%左右，還有90%尚在庫(kù)存中。短期內(nèi)不會(huì)貿(mào)然進(jìn)貨。

【解析】滯銷是指市場(chǎng)的產(chǎn)品上因?yàn)橐恍┰虿皇芟M(fèi)者歡迎而導(dǎo)致銷售速度極慢。滯銷的特征：

1、購(gòu)買量為零；２、售價(jià)等于或低于成本；３、簡(jiǎn)單再生產(chǎn)難以為繼。

目前，部分商品滯銷，是一些企業(yè)無(wú)視和違反宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化規(guī)律的后果。當(dāng)市場(chǎng)景氣時(shí)，企業(yè)盲目上規(guī)模，靠負(fù)債急驟擴(kuò)大生產(chǎn)能力，在短時(shí)期內(nèi)商品就達(dá)到市場(chǎng)飽和。而在商品達(dá)到市場(chǎng)飽和以后，仍以不斷舉債來(lái)維持原有生產(chǎn)能力，結(jié)果人為造成大量商品積壓和滯銷。在市場(chǎng)不景氣時(shí)，沒(méi)有立足現(xiàn)實(shí)的目標(biāo)市場(chǎng)和選擇正確的市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略，盲目上檔次，結(jié)果招致產(chǎn)品積壓、商品滯銷。

6、企業(yè)家道德導(dǎo)致的資金鏈危機(jī)

【案例】黃光裕賭博輸?shù)?0億，國(guó)美資金鏈危機(jī)

黃光裕：出生于1969年，廣東汕頭市人。在1987年與哥哥黃俊欽一起創(chuàng)辦的國(guó)美電器目前已發(fā)展成中國(guó)最大的家電零售企業(yè)。2004年銷售額238億元，在中國(guó)所有連鎖企業(yè)中排名第二。除零售之外，黃光裕于2005年1月成立國(guó)美置業(yè)，專事房地產(chǎn)業(yè)投資。

2008年11月23日，黃光裕遭公安機(jī)關(guān)拘查，其起因包括涉嫌“操縱市場(chǎng)”等。2009年4月28日，在北京看守所自殺，未遂。

媒體稱，黃光裕出事的導(dǎo)火索是因在澳門與賭王何鴻燊（sheng）豪賭，輸?shù)?7億巨款，僅歸還6億現(xiàn)金，剩余11億賴帳不還，賭王何鴻燊因此向大陸報(bào)警，因何鴻燊的特殊身份，中央不得不查處。

黃光裕歷年來(lái)資本市場(chǎng)上總共套現(xiàn)了135億元的現(xiàn)金，名列富豪套現(xiàn)榜第一。如果使用這些現(xiàn)金足以支撐國(guó)美股價(jià)至一定水平，甚至足以對(duì)目前股價(jià)的國(guó)美電器進(jìn)行私有化。但是黃光裕聽任股價(jià)暴跌，此舉已經(jīng)引起投資者對(duì)黃身為大股東責(zé)任的不滿，甚至有被舉牌的可能。有人質(zhì)疑：黃光裕的135億現(xiàn)金難道人間蒸發(fā)了？媒體披露：“黃光裕豪賭成性，2007年黃光裕在澳門賭博一次就輸了上億元人民幣。近年來(lái)黃光裕因賭博總計(jì)輸?shù)?0億，導(dǎo)致國(guó)美資金鏈危機(jī)”。

【解析】俗話說(shuō)，小賭可以怡情，大賭則會(huì)傷身。以小見大，企業(yè)家的個(gè)人道德價(jià)值觀不僅能左右其私生活中的倫理決策，并對(duì)個(gè)人在組織中的決策對(duì)整個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為的道德貫徹，發(fā)揮關(guān)鍵作用。但企業(yè)家能否把自己的道德價(jià)值觀貫徹下去，既可能要受到其它力量的影響，更取決于本人的個(gè)性特征。

道德的人格基礎(chǔ)：良心體現(xiàn)。企業(yè)家職業(yè)良心的體現(xiàn)應(yīng)以知恥為起點(diǎn)；企業(yè)家職業(yè)良心的體現(xiàn)應(yīng)以誠(chéng)信為基石。

第三篇：鋼貿(mào)“后資金鏈危機(jī)時(shí)代”調(diào)查

中國(guó)鋼貿(mào)“后資金鏈危機(jī)時(shí)代”調(diào)查

——企業(yè)喊渴

現(xiàn)代物流報(bào)記者 王京

去年后半年，鋼貿(mào)業(yè)資金鏈條斷裂危機(jī)不斷加劇。

隨著國(guó)家貨幣政策趨緊，銀行信貸進(jìn)入空前緊張。作為資金密集型行業(yè)，鋼鐵貿(mào)易業(yè)最終還是未能逃脫此前因溫州老板“跑路”引發(fā)的金融風(fēng)暴。自無(wú)錫一洲鋼材市場(chǎng)老板負(fù)債“跑路”后，坊間仍有鋼貿(mào)企業(yè)倒閉、CEO出逃的傳言。

可2012年以來(lái)，國(guó)家貨幣政策已有放松。不僅如此，據(jù)西本新干線的最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率更是從去年10月份的11.31‰/月跌至現(xiàn)在的5.08‰/月。

但今天市場(chǎng)上，仍有不少貿(mào)易商反映銀行融資太難。同時(shí)，銀行神經(jīng)也由此前的空前緊繃轉(zhuǎn)為焦慮彷徨。

“我們也需要借貸出去，需要鋼貿(mào)商來(lái)維系?！?/p>

從業(yè)多年的中信銀行蘇州分行信貸業(yè)務(wù)員孫志文頗顯無(wú)奈地說(shuō)，“其實(shí)我們不缺錢，只是不知道該貸給誰(shuí)，誰(shuí)才是最安全的客戶?！泵鎸?duì)兩種截然不同的聲音，業(yè)內(nèi)專家表示，鋼貿(mào)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了后資金鏈條危機(jī)時(shí)代。

銀行機(jī)構(gòu)：“以前監(jiān)管太松”

一個(gè)愿借，一個(gè)愿貸。但去年下半年以來(lái)，銀行和鋼貿(mào)商的這種甜蜜關(guān)系似乎遇到一些了波折。

基于房地產(chǎn)調(diào)控和銀根緊縮的雙重壓力，鋼貿(mào)商紛紛叫苦貸款難。銀行對(duì)鋼貿(mào)商審查加大，鋼貿(mào)商融資成本也是日劇攀高。中國(guó)工商銀行監(jiān)事長(zhǎng)、黨委副書記王為強(qiáng)在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示：“鋼貿(mào)企業(yè)的某些行為讓銀行不得不謹(jǐn)慎操作，以免造成損失。”

“很多因素交織，我們銀行只能選擇謹(jǐn)慎，新客戶基本不會(huì)考慮，老客戶也要看實(shí)際運(yùn)行情況?！睂?duì)此孫志文更是直言不諱地說(shuō)。

在他眼里的許多因素，不僅包括曾讓許多銀行膽戰(zhàn)驚心的無(wú)錫一洲事件，還有一些日益透明的現(xiàn)象：許多鋼貿(mào)商不再單純做鋼材生意，戴著鋼材交易的帽子吸金囤地，利用土地增值投資房地產(chǎn)業(yè)；有的甚至拿著貸款轉(zhuǎn)手放高利貸，這都加劇了銀行放貸時(shí)的擔(dān)憂。

另外，由于銀行之間質(zhì)押信息不互通，在庫(kù)監(jiān)管又存有漏洞，重復(fù)質(zhì)押在鋼材貿(mào)易貸款中并不新鮮，還有的鋼貿(mào)商采用空單質(zhì)押來(lái)貸款。孫志文承認(rèn)：“這些行為讓銀行不得不把個(gè)別得到授信的鋼貿(mào)企業(yè)列入黑名單?！?銀行糾結(jié)

以前下面的銀行在這方面監(jiān)管太松了。王為強(qiáng)說(shuō)，這段時(shí)間各個(gè)銀行都在加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的防范，在風(fēng)險(xiǎn)的容忍度方面采取了一些措施。

信貸專員： “資金并非很緊”

“事實(shí)上，真正做鋼貿(mào)生意的，我們絕對(duì)支持。”中國(guó)銀行上海市楊浦支行業(yè)務(wù)發(fā)展部客戶經(jīng)理張?jiān)獙?duì)本報(bào)記者稱，“不同企業(yè)要不同對(duì)待，畢竟鋼貿(mào)商是我們的重要客戶群。”

銀行對(duì)鋼貿(mào)商的貸款業(yè)務(wù)也很看重。因?yàn)殇撡Q(mào)企業(yè)融資具有融資規(guī)模大、質(zhì)押物易變現(xiàn)等優(yōu)點(diǎn)，銀行愿意對(duì)其提供貸款。孫志文說(shuō)：“我們需要鋼貿(mào)商，鋼材行業(yè)也需要大量資金，能夠幫助我們完成指標(biāo)?！?/p>

之前長(zhǎng)三角地區(qū)部分銀行停止對(duì)鋼貿(mào)商信貸，只是針對(duì)一些可能存在違規(guī)操作的貿(mào)易商。最明顯的一個(gè)例子就是，去年年底上海監(jiān)管當(dāng)局下發(fā)了《關(guān)于鋼貿(mào)行業(yè)授信風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》，并在當(dāng)月再度下達(dá)一則內(nèi)部相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警通報(bào)。但今年以來(lái)，許多貿(mào)易商還是拿到了銀行貸款。

“銀行也是企業(yè)，也有追求利潤(rùn)最大化的需求。只要不弄虛作假、不違規(guī)操作，是正經(jīng)做鋼材買賣生意的，信貸方面不會(huì)受到太大影響?！睂O志文說(shuō)。“跑路”事件只是個(gè)案，近期一些銀行對(duì)鋼貿(mào)企業(yè)的放貸限度還是有所緩和。

鋼貿(mào)企業(yè)：玩命的在 “找錢”

銀行機(jī)構(gòu)的發(fā)言及資金面數(shù)據(jù)都顯示鋼貿(mào)企業(yè)的資金環(huán)境并不緊張。但本報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，仍有許多鋼貿(mào)企業(yè)反映缺錢。

鋼材是大宗商品，鋼貿(mào)是資金密集型行業(yè)。整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程都需要大量資金，動(dòng)輒數(shù)百萬(wàn)、上千萬(wàn)資金周轉(zhuǎn)。尤其對(duì)于一些中小鋼貿(mào)商來(lái)說(shuō)，企業(yè)自身資金不雄厚，為了提高競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)下游企業(yè)又采取墊資方式，資金鏈非常脆弱，開始玩命的“找錢”。

此外，還有不少鋼貿(mào)企業(yè)在擴(kuò)張，上項(xiàng)目需要大資金的投入。

對(duì)此，廣發(fā)銀行的廖建明說(shuō)：“現(xiàn)在鋼貿(mào)商貸款，銀行首先要確認(rèn)其是否正經(jīng)做鋼材買賣?！边@也正是當(dāng)前鋼貿(mào)商反映融資緊張的原因。一定程度上是銀行以前對(duì)鋼貿(mào)商貸款程序監(jiān)管過(guò)松，所以對(duì)比之下顯得現(xiàn)在緊了。此外，鋼貿(mào)企業(yè)的融資渠道單一也是造成資金緊張的原因之一。據(jù)中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專委會(huì)、現(xiàn)代物流報(bào)聯(lián)合發(fā)布的《中國(guó)鋼貿(mào)商生存現(xiàn)狀調(diào)查報(bào)告》顯示，目前傳統(tǒng)的銀行融資仍是鋼貿(mào)企業(yè)的主要融資渠道，約占50%。

招商銀行上海分行銀行部副經(jīng)理李振宇向本報(bào)記者證實(shí)：“鋼貿(mào)商貸款份額有時(shí)能達(dá)到我們貸款份額的20%”。

行業(yè)協(xié)會(huì)： “洗牌洗出好牌”

鑒于當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼鐵貿(mào)易企業(yè)身處“微利”甚至虧損狀態(tài)，不少行業(yè)協(xié)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)呼吁：要借機(jī)加快洗牌。

“這是趨勢(shì)，也是好事，但既然是洗牌就要洗出好牌來(lái)?！敝袊?guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專委會(huì)秘書長(zhǎng)王建中表示。在貸款問(wèn)題上也是，毫無(wú)疑問(wèn)，銀行會(huì)支持好牌的。

據(jù)了解，發(fā)達(dá)國(guó)家的鋼鐵貿(mào)易企業(yè)早已高度集中，而我國(guó)仍然很分散，全國(guó)鋼貿(mào)企業(yè)高達(dá)20多萬(wàn)家。規(guī)模小、產(chǎn)業(yè)集中度低、經(jīng)營(yíng)模式單

一、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱一直是鋼貿(mào)企業(yè)的通病。

王建中認(rèn)為，銀行對(duì)鋼貿(mào)業(yè)施壓式的規(guī)范并非壞事。目前鋼貿(mào)商資金壓力屬于黎明前的黑暗，對(duì)鋼貿(mào)行業(yè)自身來(lái)講，借機(jī)進(jìn)行洗牌，形成良性競(jìng)爭(zhēng)，能更加健康穩(wěn)定地發(fā)展。

“其實(shí)好多銀行的信貸業(yè)務(wù)員一直關(guān)注著鋼貿(mào)企業(yè)，就像鋼貿(mào)商盯著銀行一樣。銀行也是企業(yè)，雙方互相體諒，才能取得共好發(fā)展。”孫志文認(rèn)為，對(duì)于抱團(tuán)后的大型鋼貿(mào)企業(yè)，銀行要給予支持。一味地為了控制眼下的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步緊縮貸款，或者進(jìn)一步逼鋼貿(mào)商還債，結(jié)果可能會(huì)適得其反，大大加劇一些鋼貿(mào)企業(yè)資金鏈條斷裂。

（應(yīng)受訪者要求，文中孫志文系化名。）

第四篇：中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困境調(diào)查：資金鏈告急

中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困境調(diào)查：資金鏈告急

由于今年銀行對(duì)大多數(shù)“借新還舊”卡殼，讓不少向高利貸舉債的中小企業(yè)老板掉進(jìn)了利息“黑洞”。周德文說(shuō)：“這段時(shí)間3個(gè)逃走的溫州企業(yè)老板，都是因?yàn)榻枇烁呃J，最終出現(xiàn)資金鏈斷裂的?！?/p>

目前，許多中小企業(yè)到銀行貸款，除了按要求交納上浮利率和顧問(wèn)費(fèi)用之外，還要經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的排隊(duì)等待。本報(bào)記者林瑞泉/攝

5月12日晚間，很多企業(yè)老板都在傳遞著央行年內(nèi)第五次上調(diào)儲(chǔ)備金率的消息。

苦盼貸款的北京一家園林公司總經(jīng)理張華(化名)，聽說(shuō)這一消息后更加坐不住了：“苗圃等著這批種苗，那邊人家天天催著我簽合同，可是我拿著房產(chǎn)證作抵押，就是從銀行貸不出錢來(lái)。這生意沒(méi)法做了?！?/p>

做了十幾年苗圃生意的張華，為了這筆貸款操碎了心：“3月初我就遞交了貸款申請(qǐng)，隔兩天就要打電話問(wèn)一次，一直到今天，銀行也沒(méi)給個(gè)準(zhǔn)話?！薄按婵顪?zhǔn)備金率又提高了，我只能表示遺憾?！?月13日，溫州中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)會(huì)長(zhǎng)周德文接受本報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)，“原來(lái)我還希望能放松一點(diǎn)的，現(xiàn)在又落空了。”

中小企業(yè)融資難的問(wèn)題引起了工信部的關(guān)注。5月4日，工信部發(fā)出《關(guān)于開展中小企業(yè)融資情況調(diào)查的通知》，要求各省區(qū)市主管部門開展中小企業(yè)融資情況調(diào)查，并在本月15日前將調(diào)查報(bào)告報(bào)送到工信部。

銀行貸款：實(shí)際利率超過(guò)10%

“貸款現(xiàn)在都是‘吊起來(lái)賣’?！鞭r(nóng)行廣東省分行一位信貸經(jīng)理告訴本報(bào)記者，“對(duì)客戶的要求有兩方面，一是利率要溢價(jià)，二是要收取財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)?！彼^利率溢價(jià)，就是說(shuō)在貸款基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上上浮。目前，廣東農(nóng)行的貸款一般都會(huì)在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮10%，而很少按照基準(zhǔn)利率執(zhí)行，更不用說(shuō)利率下浮。

銀行信貸經(jīng)理很難給張華們一個(gè)“準(zhǔn)話”，因?yàn)樗麄円脖焕站o了“錢袋子”。

今年年初，民生銀行(6.05,-0.11,-1.79%)曾給北京莆田商會(huì)授信50億元，計(jì)劃用于向會(huì)員企業(yè)發(fā)放“商貸通”等中小企業(yè)貸款。但是，至今發(fā)放的貸款筆數(shù)寥寥。而就在去年，同樣是民生銀行給該商會(huì)的3億元授信額度，貸款在年底前早已被發(fā)放完畢?！艾F(xiàn)在貸款太難了。去年我從申請(qǐng)到拿到貸款，只用了一個(gè)多星期。今年是從1月份就開始申請(qǐng)，到現(xiàn)在還沒(méi)見到錢在哪里?！北本┢翁锷虝?huì)一家會(huì)員企業(yè)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

他先后向民生銀行、北京銀行(9.96,-0.26,-2.54%)、華夏銀行(10.97,-0.18,-1.61%)等多家銀行提出申請(qǐng)，經(jīng)過(guò)了幾輪銀行考察、談判，但至今仍沒(méi)有結(jié)果。“央行政策收緊后，我們總行對(duì)每個(gè)月的信貸額度管得很嚴(yán)?！泵裆y行總行內(nèi)部人士透露說(shuō)：“從目前的政策來(lái)看，沒(méi)有任何松動(dòng)的跡象。”

本報(bào)記者采訪多家商業(yè)銀行發(fā)現(xiàn)，目前信貸經(jīng)理們做得最多的工作就是檢查信貸風(fēng)險(xiǎn)，先是自查，然后又被抽調(diào)到兄弟分、支行互查，特別是嚴(yán)查房地產(chǎn)貸款，根本沒(méi)有“把心思放在發(fā)放增量貸款上”?！百J款現(xiàn)在都是‘吊起來(lái)賣’?！鞭r(nóng)行廣東省分行一位信貸經(jīng)理告訴本報(bào)記者，“對(duì)客戶的要求有兩方面，一是利率要溢價(jià)，二是要收取財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)?！?/p>

所謂利率溢價(jià)，就是說(shuō)在貸款基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上上浮。目前，廣東農(nóng)行的貸款一般都會(huì)在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮10%，而很少按照基準(zhǔn)利率執(zhí)行，更不用說(shuō)利率下浮?！百J款就算批了，也放不出去，需要排隊(duì)。不僅大額貸款要排隊(duì)，中小貸款包括個(gè)人貸款都要排隊(duì)。”他透露了其中的“潛規(guī)則”，“至于先放哪筆款，就要看哪家客戶的綜合收益率更高?！?/p>

對(duì)于銀行而言，財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)、基金代理費(fèi)等業(yè)務(wù)屬于中間業(yè)務(wù)，能夠有效拉動(dòng)其綜合收益率。

農(nóng)行廣東省分行的這位信貸經(jīng)理介紹說(shuō)：“如果是大客戶，可以從貸款上浮利率中劈出5%作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)，如果是綜合收益率不高的中小客戶，除了貸款利率上浮10%外，我們還會(huì)要求加收10%的財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)?！?/p>

中小企業(yè)貸款經(jīng)常使用“借新還舊”形式，但今年在銀行一般都很難獲批。“除非是存量客戶，我們又判斷他們還可能翻身的，才會(huì)給他們‘借新還舊’的機(jī)會(huì)，否則一律不批。此外，以前‘借新還舊’的慣例是，上一年審批多少信貸額度，下一年就不用批了，但是現(xiàn)在每年都要求重新審批一次授信額度，很多中小企業(yè)的授信額度被降低了?！边@位信貸經(jīng)理說(shuō)。

他進(jìn)一步指出，這些中小企業(yè)“情況不好，尤其是做外貿(mào)的，很多是虧損的，不太可能翻身了。”

周德文告訴本報(bào)記者，目前銀行不僅放貸條件“極其苛刻”，而且實(shí)際利率偏高。

“比方說(shuō)企業(yè)向銀行貸款1000萬(wàn)元，銀行首先會(huì)要求把300萬(wàn)元存在放款行，這部分資金企業(yè)要支付貸款利息的，卻根本不能使用。另外，銀行會(huì)搭售基金，并且收取管理費(fèi)、咨詢費(fèi)等等。”周德文說(shuō)，“這樣里外里算下來(lái)，表面上6%—7%的貸款利率，實(shí)際上肯定會(huì)超過(guò)1分?！?/p>

拿不到錢的張華焦急萬(wàn)分，拿到錢的北京一家食品公司負(fù)責(zé)人崔總也憂心忡忡。

“今年的貸款利率不再執(zhí)行基準(zhǔn)利率，而是上浮30%到50%，最高年利率近10%。我們企業(yè)內(nèi)部挖潛已經(jīng)接近極限，而銷售利潤(rùn)率只有1%，扣除費(fèi)用后，賺的錢比貸款利息少多了，我們只能壓縮生產(chǎn)規(guī)模。即使能貸到款，也貸不起了。”崔總說(shuō)。

民間借貸利率創(chuàng)歷史新高

根據(jù)溫州中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)提供的數(shù)據(jù)，目前溫州民間借貸利率，1個(gè)月內(nèi)的短期融資一般在5分到6分，3個(gè)月以上的中長(zhǎng)期融資也達(dá)到了3到4分。另外，去年溫州民間借貸規(guī)模在800億元左右，到現(xiàn)在就已經(jīng)突破1000億元。”

從銀行貸不出錢來(lái)的中小企業(yè)，只得把目光投向民間借貸。

“如果從銀行這邊實(shí)在貸不出來(lái)，我就找民間貸款擔(dān)保公司了，可是這些公司的利息很高，能用起用不起還不好說(shuō)呢?！睆埲A說(shuō)。

實(shí)際上，張華已經(jīng)通過(guò)朋友聯(lián)系了幾家貸款公司：“有一家公司要求我們先交利息，假如貸款100萬(wàn)元，我們實(shí)際只能拿到60萬(wàn)元。這樣算下來(lái)，我們的實(shí)際貸款利率已經(jīng)高達(dá)67%?！?/p>

另外一家貸款公司開出的條件，利息還不是貸款的全部成本，“除了每個(gè)月12%的高息之外，他們還給我算上2%—3%的擔(dān)保費(fèi)、1%—2%的財(cái)務(wù)顧問(wèn)監(jiān)管費(fèi)和1%—2%的資信評(píng)估費(fèi)等，這樣算下來(lái)我們的貸款月息就在16%—19%。”

張華聯(lián)系的最后一家貸款公司則對(duì)張華抵押貸款的房產(chǎn)問(wèn)得很詳細(xì)，“房產(chǎn)有沒(méi)有按揭？按揭是否全數(shù)還清？因?yàn)樵孪⒁源藚^(qū)別對(duì)待?！睆埲A說(shuō)。

這家公司的最終條件是，如果所擁有房產(chǎn)按揭未全數(shù)付清，月息將高達(dá)10%左右；按揭全付清，月息則為8%。

對(duì)于張華驚嘆月息太高的嘆息，這家公司負(fù)責(zé)人說(shuō)，如果數(shù)額大月息可以再少量下浮，并告知目前10萬(wàn)元到20萬(wàn)元左右的貸款，月息為7%到8%。

“現(xiàn)在貸款月息8%以下的根本就沒(méi)有，如果有低于8%的，有多少我就貸多少，現(xiàn)在貸到10%就算不錯(cuò)了，而且還得看貸款額度是多少。以后月息還得漲，考慮好了給我電話吧?！边@位負(fù)責(zé)人說(shuō)完便掛斷了電話。

這些轉(zhuǎn)向民間借貸的企業(yè)，戲稱自己是在“走鋼絲”。

人行溫州中心支行統(tǒng)計(jì)，今年1—3月份，溫州民間借貸平均月利率環(huán)比分別提高0.649、0.253、0.306個(gè)千分點(diǎn)。3月份比年初高出1.208個(gè)千分點(diǎn)，達(dá)到15.381‰(相當(dāng)于年利率18.46%)，再創(chuàng)溫州實(shí)行民間借貸利率監(jiān)測(cè)以來(lái)的歷史新高。

但周德文認(rèn)為，官方的監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)應(yīng)該低于實(shí)際民間借貸利率水平，畢竟他們監(jiān)測(cè)的對(duì)象自身很可能也是“高利貸”的供給者，對(duì)于自己的不正規(guī)經(jīng)營(yíng)行為，透露給官方的還是會(huì)有所保留。

根據(jù)溫州中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)提供的數(shù)據(jù)，目前溫州民間借貸利率，1個(gè)月內(nèi)的短期融資一般在5分到6分，3個(gè)月以上的中長(zhǎng)期融資也達(dá)到了3到4分。另外，去年溫州民間借貸規(guī)模在800億元左右，到現(xiàn)在就已經(jīng)突破1000億元。

“銀行貸款‘借新還舊’，中間一般有個(gè)10—20天的間隙，短期民間借貸很多就是用于這一期間的周轉(zhuǎn)?！敝艿挛姆治?。

不過(guò)，由于今年銀行對(duì)大多數(shù)“借新還舊”卡殼，讓不少向高利貸舉債的中小企業(yè)老板掉進(jìn)了利息“黑洞”。周德文說(shuō)：“這段時(shí)間三個(gè)逃走的溫州企業(yè)老板，都是因?yàn)榻枇烁呃J，最終出現(xiàn)資金鏈斷裂的?！?/p>

資金鏈緊張下的信用風(fēng)險(xiǎn)

上述廣東農(nóng)行信貸經(jīng)理透露，隨行就市的銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率，在2008年以前僅為2%多一點(diǎn)，各家銀行還搶著做。到2010年底，貼現(xiàn)利率已經(jīng)漲到了5%—6%，而他最近經(jīng)手的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，低于8%都不做了。

在官方、民間借貸利率飆升的同時(shí)，另一股傷及企業(yè)元?dú)獾陌盗鏖_始涌動(dòng)。

5月10日，溫州江南皮革有限公司(以下簡(jiǎn)稱“江南皮革”)大門緊鎖，門口貼著一張《通知》：江南皮革老板黃鶴潛逃，政府將成立清算組，解決相關(guān)問(wèn)題。

目前，至少已有95個(gè)供應(yīng)商和個(gè)人到溫州市機(jī)場(chǎng)大道999號(hào)外貿(mào)大樓4層登記，向政府組成的清算組登記債務(wù)總計(jì)1.3289億元，其中牽涉到3個(gè)個(gè)人債務(wù)5000萬(wàn)元，其余為原材料、設(shè)備供應(yīng)商以及工程款，最大的供應(yīng)商涉及2000多萬(wàn)元資金。

黃鶴的潛逃，也給上市公司福建南紡(7.12,-0.22,-3.00%)帶來(lái)利空消息。福建南紡發(fā)布公告稱，江南皮革有限公司欠公司貨款853萬(wàn)元，公司已計(jì)提壞賬準(zhǔn)備15萬(wàn)元。如上述公司無(wú)法全額還清貨款，預(yù)計(jì)最多將影響公司利潤(rùn)838萬(wàn)元。

江南皮革被清算，只是信用風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度后集中爆發(fā)的案例。實(shí)際上，更多的企業(yè)正在欠款與壞賬中艱難求生。

商務(wù)部研究院信用管理部主任韓家平表示，到今年3月末，我國(guó)規(guī)模企業(yè)的應(yīng)收賬款超過(guò)6萬(wàn)億元，與2009年相比漲幅為24.6%。2010年國(guó)內(nèi)上市公司的應(yīng)收賬款數(shù)量，粗略統(tǒng)計(jì)上升了26%。

中小企業(yè)面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)更高。

周德文認(rèn)為，在國(guó)際金融危機(jī)后，有些歐美國(guó)家的企業(yè)已出現(xiàn)破產(chǎn)、倒閉的現(xiàn)象，外國(guó)人的契約觀念開始松動(dòng)。

“本來(lái)，外國(guó)人是比較注重信用的，現(xiàn)在開始賴賬了。他們也不執(zhí)行合同，因?yàn)樗麄兊钠髽I(yè)也遭遇了危機(jī)，有的企業(yè)不行了，倒閉了，合同違約率直線上升，達(dá)到15%左右?！敝艿挛谋硎?，“據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，溫州被拖欠貨款已經(jīng)達(dá)到約230億元。按70%的溫州外貿(mào)企業(yè)算，有多少企業(yè)受到了沖擊？”

如果打官司，國(guó)際官司打起來(lái)也麻煩，成本高，手續(xù)繁瑣。周德文介紹，購(gòu)買保險(xiǎn)的企業(yè)經(jīng)商業(yè)賠償，已經(jīng)有70億元左右，而且很多企業(yè)沒(méi)有購(gòu)買商業(yè)保險(xiǎn)。

北京天工奇創(chuàng)模型技術(shù)公司總經(jīng)理孫軍告訴本報(bào)記者：“去年做了一筆南美的業(yè)務(wù)，尾款到現(xiàn)在還收不回來(lái)?，F(xiàn)在除非是老客戶，我們已經(jīng)不太敢接國(guó)外的業(yè)務(wù)了，費(fèi)時(shí)、費(fèi)力，價(jià)格比國(guó)內(nèi)高不了多少，尾款追收更是麻煩?！?/p>

“我們的客戶是中國(guó)移動(dòng)這樣的央企，業(yè)務(wù)是做了，但是很難回款。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，半年能收回貨款就算不錯(cuò)了，拖個(gè)一兩年也屬于正常?！敝嘘P(guān)村(6.95,-0.11,-1.56%)一家科技型企業(yè)董事長(zhǎng)訴苦說(shuō)，“現(xiàn)在銀行貸款利率那么高，欠款給我們?cè)斐闪撕艽蟮馁Y金壓力。”

如今，即便是買家開出了銀行承兌匯票，賣家發(fā)貨也不再“爽快”，因?yàn)橘N現(xiàn)利率已經(jīng)水漲船高。

上述廣東農(nóng)行信貸經(jīng)理透露，隨行就市的銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率，在2008年以前僅為2%多一點(diǎn)，各家銀行還搶著做。到2010年底，貼現(xiàn)利率已經(jīng)漲到了5%—6%，而他最近經(jīng)手的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，低于8%都不做了。

張家港市三泰機(jī)械有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“目前很多中小企業(yè)都存在應(yīng)收款難于回籠的情況，小企業(yè)應(yīng)拒收承兌匯票，養(yǎng)成款到發(fā)貨的好習(xí)慣，哪怕少做幾筆生意，你也不會(huì)那么被動(dòng)地去找銀行貸款?！?/p>

第五篇：《新興產(chǎn)業(yè)的“倒春寒”風(fēng)機(jī)業(yè)資金鏈集體緊繃》

新興產(chǎn)業(yè)的“倒春寒”風(fēng)機(jī)業(yè)資金鏈集體緊繃

2011年04月29日22:59 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

6年時(shí)間，投資7000多萬(wàn)元，卻只生產(chǎn)出兩臺(tái)樣機(jī)，如今正打算全身而退。這是無(wú)錫寶南機(jī)器制造有限公司（下稱“無(wú)錫寶南”）在風(fēng)機(jī)制造業(yè)的真實(shí)遭遇。

三個(gè)月前，國(guó)有企業(yè)哈爾濱空調(diào)股份有限公司（600202.SH）在風(fēng)電領(lǐng)域投入了2600余萬(wàn)元資金和一年多時(shí)間后，也選擇了退出。

在它們身后，還有更多的企業(yè)正在遭遇生存危機(jī)，面臨著進(jìn)退抉擇。即便是華銳風(fēng)電(601558)（601558.SH）、金風(fēng)科技（2202.SZ，2208.HK）等曾經(jīng)無(wú)限風(fēng)光的龍頭企業(yè)，也陷入利潤(rùn)下滑、現(xiàn)金流吃緊的窘境。業(yè)界較為悲觀的預(yù)計(jì)是，在全國(guó)80多家風(fēng)電整機(jī)企業(yè)中，70多家未來(lái)將被市場(chǎng)所淘汰。

2005年以來(lái)，中國(guó)風(fēng)機(jī)制造業(yè)迅速崛起，之后疾速進(jìn)入價(jià)格戰(zhàn)主導(dǎo)的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)階段，春天剛剛開始卻又迅速進(jìn)入冬天。在行業(yè)增長(zhǎng)放緩、并網(wǎng)瓶頸凸現(xiàn)、信貸政策緊縮等一系列內(nèi)憂外患之下，這一戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)正在提前拉開洗牌的序幕。

那些退出者

如果有人肯掏出1000多萬(wàn)元，無(wú)錫寶南就愿意將一臺(tái)2兆瓦風(fēng)機(jī)樣機(jī)和全部知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。而為了得到這些，無(wú)錫寶南投入了6年時(shí)間和7000多萬(wàn)元資金。

成立于1991年的無(wú)錫寶南主營(yíng)印刷機(jī)械制造，其董事長(zhǎng)張寶南預(yù)見到印刷機(jī)械市場(chǎng)在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代將逐漸萎縮，2005年開始將多年積累的利潤(rùn)投入到風(fēng)機(jī)研發(fā)上，當(dāng)時(shí)中國(guó)的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)剛剛起步，國(guó)外進(jìn)口風(fēng)機(jī)占據(jù)著市場(chǎng)主導(dǎo)地位。

不同于國(guó)內(nèi)多家企業(yè)從國(guó)外購(gòu)買許可證生產(chǎn)風(fēng)機(jī)的路線，無(wú)錫寶南決意自主設(shè)計(jì)研發(fā)出當(dāng)時(shí)較為先進(jìn)的2兆瓦雙饋異步風(fēng)機(jī)。在國(guó)外專家的幫助下，2008年研制出第一臺(tái)樣機(jī)，次年在江蘇如東風(fēng)電場(chǎng)并網(wǎng)發(fā)電。不過(guò)由于技術(shù)尚未成熟，遲遲沒(méi)有打開市場(chǎng)，加之資金缺乏，在生產(chǎn)出第二臺(tái)樣機(jī)后，無(wú)錫寶南的風(fēng)機(jī)研發(fā)便陷入停滯。

無(wú)錫寶南一位人士表示，目前風(fēng)機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)比較微薄，繼續(xù)投入已不合算。

2005年以來(lái)，中國(guó)風(fēng)電進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)時(shí)期，風(fēng)電裝機(jī)連續(xù)五年實(shí)現(xiàn)翻番，到2010年底國(guó)內(nèi)累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到4473萬(wàn)千瓦，躍居全球首位。在市場(chǎng)牽引下，過(guò)去六年中國(guó)風(fēng)機(jī)制造業(yè)迅速崛起，大量企業(yè)爭(zhēng)相涌入，本土企業(yè)迅速獲得市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)的同時(shí)，產(chǎn)能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過(guò)剩。

截至2009年底，中國(guó)已有86家風(fēng)電整機(jī)企業(yè)，其中擁有批量生產(chǎn)能力的整機(jī)企業(yè)10余家，這10多家企業(yè)的產(chǎn)能已超過(guò)1500萬(wàn)千瓦，加上國(guó)外風(fēng)機(jī)制造商的在華產(chǎn)能，中國(guó)風(fēng)機(jī)制造業(yè)的實(shí)際產(chǎn)能達(dá)到2500萬(wàn)千瓦。2010年，中國(guó)新增風(fēng)電裝機(jī)1892萬(wàn)千瓦。業(yè)界預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年的年均新增裝機(jī)約為1500萬(wàn)千瓦~1800萬(wàn)千瓦。

國(guó)家發(fā)改委能源研究所副所長(zhǎng)李俊峰預(yù)計(jì)，“十二五”期間中國(guó)風(fēng)電裝機(jī)年均增幅將回落至兩位數(shù)，而風(fēng)機(jī)產(chǎn)能將大量釋放，基本都是年均100%增長(zhǎng)，實(shí)質(zhì)性的產(chǎn)能過(guò)剩已經(jīng)出現(xiàn)。

在目前的市場(chǎng)格局下，無(wú)錫寶南等不具備技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的風(fēng)機(jī)企業(yè)，普遍遭遇了生存危機(jī)，部分企業(yè)已經(jīng)開始尋找新的出路，甚至主動(dòng)退出市場(chǎng)。

今年1月，哈空調(diào)(600202,股吧)決定終止風(fēng)電研發(fā)活動(dòng)，集中精力做大做強(qiáng)主業(yè)。該公司2009年10月決定進(jìn)軍風(fēng)機(jī)制造業(yè)，一年多來(lái)已投入2600多萬(wàn)元引進(jìn)技術(shù)、采購(gòu)零部件和進(jìn)行研發(fā)。

哈空調(diào)表示，退出風(fēng)電制造業(yè)的主要原因是國(guó)內(nèi)風(fēng)電企業(yè)發(fā)展數(shù)量激增，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，同時(shí)國(guó)家對(duì)后進(jìn)入行業(yè)的企業(yè)實(shí)行準(zhǔn)入制度，提高了準(zhǔn)入門檻，公司繼續(xù)從事風(fēng)電業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。

據(jù)了解，江蘇南通一家風(fēng)機(jī)企業(yè)也有意退出市場(chǎng)，浙江一家風(fēng)機(jī)制造商則正在尋求將股份出讓給歐洲一家企業(yè)。

業(yè)界預(yù)期，未來(lái)還將有排名靠后的風(fēng)機(jī)制造商陸續(xù)退出市場(chǎng)?，F(xiàn)金流吃緊

盡管無(wú)需像無(wú)錫寶南等企業(yè)那樣擔(dān)心生存問(wèn)題，華銳風(fēng)電、金風(fēng)科技等行業(yè)龍頭企業(yè)今年以來(lái)的日子也不好過(guò)，它們正受困于惡化的財(cái)務(wù)狀況，尤其是激增的應(yīng)收賬款和下降的現(xiàn)金流。

華銳風(fēng)電4月27日發(fā)布的2011年一季報(bào)顯示，今年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 33.59億元，同比增長(zhǎng)20.35%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.39億元，同比增長(zhǎng)1.02%。金風(fēng)科技今年第一季度營(yíng)業(yè)收入18.56億元，同比微增0.04%；凈利潤(rùn) 2.06億元，下降16.99%。

在兩家公司最近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，今年一季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的增幅都雙雙創(chuàng)下了最低紀(jì)錄。

更值得關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)是應(yīng)收賬款和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流。華銳風(fēng)電應(yīng)收賬款從去年底的89.72億進(jìn)一步增加到3月底的106.47億元，而在2009年底，這一指標(biāo)為39.19億元，一年多時(shí)間內(nèi)增長(zhǎng)了171.7%。

在今年一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流方面，華銳風(fēng)電為—19億元，金風(fēng)科技為—39億元,情況均不甚理想。

這兩個(gè)指標(biāo)惡化的背后，是行業(yè)供需關(guān)系逆轉(zhuǎn)和國(guó)家收緊信貸政策對(duì)風(fēng)機(jī)制造商的沖擊。華銳風(fēng)電在發(fā)給本報(bào)的采訪回復(fù)中表示，應(yīng)收賬款的增加原因是多方面的，一方面2010年國(guó)家整體的經(jīng)濟(jì)情況是處在貨幣緊縮的狀態(tài)，表現(xiàn)在加息等方面，這就造成很多企業(yè)的資金緊張（尤其是回款較緩慢的行業(yè)），包括華銳風(fēng)電的主要客戶。這樣就在整個(gè)產(chǎn)業(yè)中產(chǎn)生了連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致應(yīng)收賬款的增加，這在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中是比較正常的波動(dòng)。

不過(guò)多位國(guó)有風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)商人士表示，所在公司的銀行貸款目前沒(méi)有受到信貸緊縮政策的影響，風(fēng)電項(xiàng)目核準(zhǔn)和建設(shè)的速度也未明顯放緩。

據(jù)分析，風(fēng)機(jī)制造商應(yīng)收賬款增多，主要是風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)商在買方市場(chǎng)中擁有話語(yǔ)權(quán)，付款條件較之幾年前風(fēng)機(jī)供不應(yīng)求時(shí)已明顯寬松，付款速度也有所放緩。此外，部分操作不規(guī)范的開發(fā)商在沒(méi)有獲得項(xiàng)目核準(zhǔn)的情況下就建成了風(fēng)電場(chǎng)，導(dǎo)致無(wú)法并網(wǎng)發(fā)電，也沒(méi)有資金支付風(fēng)機(jī)貨款。

隨著競(jìng)爭(zhēng)的白熱化，風(fēng)機(jī)制造商最近幾年大打價(jià)格戰(zhàn)，風(fēng)機(jī)整機(jī)報(bào)價(jià)已從2008年的6500元/千瓦降至去年底的4000元/千瓦以下，最低者已降至3200~3400元/千瓦，被認(rèn)為低于成本價(jià)。

受價(jià)格下跌和成本上升的雙重?cái)D壓，風(fēng)機(jī)制造商的毛利率持續(xù)下滑。中投顧問(wèn)高級(jí)研究員李勝茂表示，目前國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)制造業(yè)的行業(yè)平均毛利率已經(jīng)跌至17%左右，前兩年則為25%以上，部分企業(yè)的毛利率甚至超過(guò)30%。

風(fēng)機(jī)制造商經(jīng)營(yíng)狀況的惡化，已經(jīng)開始向上游零部件行業(yè)傳導(dǎo)。4月上旬，華銳風(fēng)電推遲接收美國(guó)超導(dǎo)公司原定于3月份交付的1.5兆瓦和3兆瓦風(fēng)機(jī)核心電控組件，并延遲支付2010財(cái)年部分合同出貨的貨款。這一舉動(dòng)使得美國(guó)超導(dǎo)2010財(cái)年第四季度預(yù)計(jì)出現(xiàn)虧損，整個(gè)財(cái)年盈利下滑。消息公布后，美國(guó)超導(dǎo)股價(jià)一度大幅下挫，部分投資者向其發(fā)起了集體訴訟。

整合期啟幕

目前，風(fēng)機(jī)制造業(yè)下游的風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)環(huán)節(jié)增速尚未明顯放緩，企業(yè)效益也未下滑。業(yè)界預(yù)期未來(lái)風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)將有所下調(diào)，并網(wǎng)瓶頸加劇以及并網(wǎng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的提高，將迫使部分開發(fā)商調(diào)低風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)速度，這將使得風(fēng)機(jī)制造業(yè)面臨更加嚴(yán)峻的形勢(shì)，排名靠后的企業(yè)本已逼仄的生存空間將進(jìn)一步被擠壓。

截至2010年底，國(guó)內(nèi)80多家風(fēng)電整機(jī)企業(yè)中，排名前3位的華銳風(fēng)電、金風(fēng)科技和東汽在中國(guó)風(fēng)電市場(chǎng)的累計(jì)市場(chǎng)份額已達(dá)到56%，排名前10位的企業(yè)累計(jì)市場(chǎng)份額達(dá)到85%，而排名位于第20名以后的60余家企業(yè)，僅擁有3.9%的市場(chǎng)份額。

在國(guó)內(nèi)最大的風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)商龍?jiān)措娏瘓F(tuán)股份有限公司（0916.HK）總經(jīng)理謝長(zhǎng)軍看來(lái)，下一階段風(fēng)機(jī)制造業(yè)將進(jìn)入大浪淘沙、兼并整合的時(shí)代，最終保留8~10家企業(yè)是比較合理的水平。

中國(guó)福霖風(fēng)能工程有限公司董事長(zhǎng)徐洪亮也預(yù)計(jì)，排名靠后的70多家風(fēng)電整機(jī)企業(yè)很可能將被市場(chǎng)所淘汰。

從國(guó)外風(fēng)電市場(chǎng)的發(fā)展歷程看，歐美風(fēng)機(jī)制造業(yè)也曾出現(xiàn)過(guò)數(shù)十家制造商群雄逐鹿的混戰(zhàn)時(shí)期，但隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇和市場(chǎng)的整合，最終只有丹麥維斯塔斯、西班牙歌美颯、德國(guó)西門子等十余家龍頭企業(yè)堅(jiān)持至今。中投顧問(wèn)高級(jí)研究員李勝茂認(rèn)為，哈空調(diào)、無(wú)錫寶南等企業(yè)的退出，只是風(fēng)機(jī)制造業(yè)整合的前奏，預(yù)計(jì)2012年行業(yè)將進(jìn)入大規(guī)模的整合期，無(wú)論是企業(yè)之間的橫向并購(gòu)還是縱向一體化整合，都將頻繁發(fā)生。

風(fēng)機(jī)制造業(yè)未來(lái)可能被淘汰或被整合的企業(yè)，大部分進(jìn)入市場(chǎng)較晚，正在進(jìn)行研發(fā)，情況稍好的企業(yè)剛剛生產(chǎn)出樣機(jī)或正在進(jìn)行小批量試制。這些企業(yè)大多憑借投資沖動(dòng)進(jìn)入行業(yè)，但不知道技術(shù)從哪里來(lái)，也不清楚市場(chǎng)在哪里。而隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇和行業(yè)門檻提高，它們很難再有機(jī)會(huì)獲得大量訂單。

不過(guò)在一位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，即便一些排名靠后的風(fēng)機(jī)企業(yè)退出市場(chǎng)，其損失也并不像外界想象的那樣大。一方面，相當(dāng)一部分企業(yè)并沒(méi)有投入很多真金白銀進(jìn)行研發(fā)，所用的廠房和生產(chǎn)設(shè)備也可以轉(zhuǎn)產(chǎn)；另一方面，在進(jìn)入風(fēng)機(jī)制造業(yè)的過(guò)程中，很多企業(yè)得到了當(dāng)?shù)卣谕恋?、稅收等方面的支持，?dāng)初低價(jià)獲得的土地如今已大幅升值。

對(duì)無(wú)錫寶南這樣的企業(yè)，退出市場(chǎng)越早，受到的損失就會(huì)越小。該公司一位人士說(shuō)，公司研發(fā)出樣機(jī)不容易，如果有企業(yè)愿意接手，公司能減少一些損失，這些技術(shù)還能發(fā)揮一些價(jià)值。但一位知情人士說(shuō)，即便無(wú)錫寶南把技術(shù)白送給別人，別人也未必會(huì)要，因?yàn)槿缃褚呀?jīng)沒(méi)有企業(yè)愿意使用不成熟的技術(shù)生產(chǎn)風(fēng)機(jī)。